Tese Luiz Eduardo Simoes de Souza

Universidade de So Paulo
Faculdade de Filosofia, Letras e Cincias Humanas

Departamento de Histria
Programa de Ps-Graduao em Histria Econmica
A ARQUITETURA DE UMA CRISE:
HISTRIA E POLTICA ECONMICA NA ARGENTINA, 1989 2002
Tese apresentada ao Programa de Ps-
Graduao em Histria Econmica do
Departamento de Histria da Faculdade de
Filosofia, Letras e Cincias Humanas da
Universidade de So Paulo, como requisito
parcial para a obteno do ttulo de Doutor em
Histria Econmica.
Aluno: Luiz Eduardo Simes de Souza
Orientador: Prof. Dr. Wilson do Nascimento Barbosa
So Paulo, 2007
ii
Resumo
Esta tese estuda os fundamentos da crise econmica argentina, irrompida em 2001. A
Argentina, no contexto latino-americano, de acordo com a literatura histrico-
econmica, apresenta uma regresso econmica secular; processo esse que se
intensificou desde parte da dcada de 1970, quando o pas viveu sob uma Ditadura
militar.
Em meados da dcada seguinte, sob uma crise econmica aguda, com hiperinflao, e
frente a uma das maiores dvidas externas do mundo, os governos argentinos
democrticos tentariam algumas iniciativas de estabilizao dos preos, as quais
resultariam no Plano de Convertibilidade, em 1991. Nessa ocasio, o pas adotou a
paridade cambial de sua moeda, em identidade com o dlar estadunidense. A Argentina
apresentaria fortes taxas de crescimento do PIB nos primeiros anos do Plano, enquanto
privatizava suas empresas pblicas, desregulava seu mercado de trabalho e abria sua
economia incondicionalmente ao capital externo. O FMI e o Banco Mundial
incentivaram abertamente o Plano de Convertibilidade e as medidas de poltica
econmica da Argentina, apresentando-a como exemplo aos demais pases por uma
dcada.
Em 2001, como resultado das polticas adotadas, a Argentina sofreu uma crise
econmica ainda mais intensa do que as anteriores, com uma retrao acumulada de
mais de 16% do PIB em um intervalo de um ano, com corrida bancria e crise social.
De exemplo de poltica econmica do FMI, a Argentina passou moratria de sua
dvida externa, que cresceu exponencialmente durante o perodo.
A crise argentina seria o produto da conjuno de trs processos histrico-econmicos,
dados entre o Ps-guerra e o final do sculo XX, a saber: (I) a falncia do modelo de
desenvolvimento autnomo a partir da substituio de importaes, pelo impacto de
polticas econmicas contrrias aos interesses nacionais argentinos, desde a imposio
da Ditadura Militar de 1976 1983; (II) o atrelamento da poltica econmica argentina
ao chamado Consenso de Washington ao longo da dcada de 1980, culminando com
o governo Menem, de orientao neoliberal; e (III) uma crise do capitalismo ocorrida no
final da dcada de 1990, cujos impactos se fizeram sentir de maneira mais intensa
naqueles pases subdesenvolvidos, que empreenderam polticas ultra-liberalizantes em
mbito interno. A desarticulao das estratgias de crescimento autnomo, a abertura
desmedida ao capital internacional e a renncia utilizao de instrumentos de poltica
econmica, da parte de sucessivos governos argentinos, sempre sob a aprovao do
Fundo Monetrio Internacional, teriam como resultado o referido colapso da Argentina,
em 2001.
Palavras-chave: Argentina; Amrica Latina; Crise; Economia; Histria; Histria
Econmica.
iii
Abstract
This thesis studies the foundations of the 2001 economic crisis in Argentina. In the
Latin America economic context, and in economic history literature, Argentina is shown
as an secular regression case. This process was enhanced during the Military period
(1976 1982).
During the 1980s, under an economic crisis, with a high inflationary process, and
presenting one of the highest external debts of the world, the Argentine government
tried some stabilization plans. The most important one it was the Convertibility Plan, in
1991. Then Argentina adopted the currency board exchange system, which considered
by means of law as an equality of one peso to one U.S. dollar. Argentina would have
strong economic growth rates in the first years of the Plan, as her government made the
privatization of her public enterprises, promoted the liberalization of her labor market,
and opened unconditionally her economy to theforeign capital. The IMF and the World
Bank had widely supported the Convertibility Plan and Argentinas economic policies,
showing the country as an example of good economic policies for over a decade.
In 2001, as a result of that economic policies, Argentina entered on a huge economic
crisis, with a retraction of more than 16% of her GDP in a single year. The financial
system collapsed. The unemployment and the poverty of many deranged on social
chaos. From first class IMFs student Argentina went on to the default of her debt
with the Fund.
This argentine 2001 crisis was the result of the sum of three economic historical
processes: (I) the bankruptcy of the imports-substitution development model, as a
result of anti-national economic policies applied in Argentina since the last Military
period (1976-1983); (II) the submission of Argentina's economic policies to the
Washington Consensus during the 1980's and 1990's; and (III) a crisis of capitalism
which occurred on the end of the XXth century, whose effects were the most intense on
the underdeveloped countries which applied the Washington Consensus policies. The
elimination of independent economic development strategies, the excessive
liberalization, and the abandonment of sovereign economic policies by successive
Argentine governments, always under the support of the International Monetary Fund,
had, as a result, the economic collapse of Argentina in 2001.
Keywords: Argentina; Crisis; Economics; History; Economic History; Latin
America.
iv
ndice
Resumo ii
Abstract iii
ndice Geral iv
Tabelas, Grficos e Figuras v
Siglas viii
Agradecimentos ix
Introduo 1
O Uso de Mtodos Quantitativos na Abordagem Histrico-Econmica 1
O Sistema de Contas Nacionais (SNA) como Ferramenta de Anlise Histrico-econmica 13
O Estudo das Crises na Anlise Econmica e Histrico-econmica 15
Exposio do Tema 31
Um Mundo, uma Teoria, uma Poltica Econmica: o Neoliberalismo e seus efeitos 33
Desenvolvimento Econmico durante o Ps-guerra: Amrica Latina e Argentina 46
A Crise Argentina de 2001 como um problema de Histria Econmica 52
Hipteses de Trabalho 53
Sobre as Fontes 55
Ordem de Exposio 56
1 - Antecedentes, 1945 - 1989 58
1.1 - Breve panorama poltico: 1943 1989. 61
1.2 - Aspectos gerais da economia argentina no Ps-guerra, 1943 1983. 78
1.3 - A Estatizao da Dvida Externa: 1981 1983. 89
1.4 - A poltica econmica do governo Alfonsin, 1983 1989. 95
1.5 - Aspectos do ambiente econmico argentino, 1983 1989 107
2 - Fundamentos e Estruturao: Primeiro Governo Menem, 1989 - 1994 113
2.1 - Contexto da crise de 1989 113
2.2 - Do "J usticialismo" ao "Menemismo" 118
2.3 - A Guinada doutrina de "Ajuste e Reforma" e alinhamento ao Consenso de Washington 120
2.4 - Os Planos "Bunge Y Born" e "Bonex" 123
2.5 - O ataque ao Estado: as primeiras privatizaes 129
2.6 - O Plano Cavallo 134
2.7 - Uma economia dolarizada 141
2.8 - Interpretao do ambiente econmico argentino, 1989 - 1994 147
3 - Preparando a Crise: Segundo Governo Menem, 1995 - 1999 162
3.1 - A consolidao do modus operandi do "Menemismo" 166
3.2 - A crise mexicana e a queda de Cavallo 170
3.3 - A qualquer preo: paridade cambial versus investimento do Estado 183
3.4 - Segunda rodada de privatizaes 192
3.5 - O fantasma da vulnerabilidade externa 199
3.6 - Contrao de demanda e desemprego crnico: as dores da crise 212
4 - Irrompe a Crise, 1999 - 2002 221
4.1 - A Alianza e a eleio de 1999 224
4.2 - O breve Governo De La Rua, 1999 - 2001 229
4.3 - A crise de dezembro de 2001 e o fim da convertibilidade 260
4.4 - Desfecho da crise 264
5 - Balano da Economia Argentina, 1989 - 2002 281
5.1 - Composio do Produto e do Dispndio Internos 281
5.2 - Setores 287
5.3 - Investimento e Poupana 290
5.4 - Governo 293
5.5 - Setor Externo 295
5.6 - Dvida Externa 300
5.7 - Emprego 300
5.8 - PIB per Capita e Distribuio de Renda 301
Concluso 303
Bibli ografia e Fontes 313
A Arquitetura de uma Crise: Histria e Poltica Econmica na Argentina, 1989 - 2002
v
Tabelas, Grficos, Quadros, Figuras e Equaes
Tabelas
No. Ttul o Pgina
1.1 Argentina, Taxa Mdia de Crescimento do PIB, 1943 -1982 (%) 79
1.2 Argentina, relao mdia consumo privado - PIB, 1943 -1982 (%) 80
1.3 Argentina, relao mdia investimento lquido - PIB, 1943-1982 (%) 80
1.4 Argentina, composio setorial do PIB, 1943 -1982 (%) 81
1.5 Argentina, composio setorial do PIB, 1945 -1961 (%) 82
1.6 Argentina, composio setorial do PIB, 1970, 1980 e 1984 (%) 82
1.7 Argentina: Fuga de capitais (US$ milhes), 1976 -1983 96
1.8 Argentina: dados selecionados, 1983 - 1989 108
1.9 Argentina: dados selecionados, 1983 - 1989 109
2.1 Argentina: dados selecionados, 1989 121
2.2 Argentina: indicadores monetrios, 1985 - 1990 126
2.3 Argentina: variveis selecionadas, 1990 129
2.4 Argentina: Receitas das privatizaes, 1990 - 1995 132
2.5 Argentina: Reservas em moeda estrangeira do Governo, 1991-1992 139
2.6 Argentina, Variveis selecionadas, 1991-1992 141
2.7 Argentina, Taxas de Crescimento Percentual - Variveis selecionadas, 1993 -1994 146
2.8 Argentina: Oferta e Demanda Agregadas, 1989 - 1995 147
2.9 Argentina, Distribuio do Produto Interno Bruto, 1989 - 1994 148
2.10 Argentina, Consumo, investimento e poupana, 1989- 1994 150
2.11 Argentina, Investimento Bruto Interno Fixo, 1989 - 1994 152
2.12 Argentina, Desemprego e Subemprego, 1989 - 1994 153
2.13 Argentina, ndices de Preos e Salrios, 1989 - 1994 154
2.14 Argentina, Balano de Pagamentos, 1990 - 1994 156
3.1 Argentina, Contas Externas, 1993 - 1999 173
3.2 Argentina, Taxas de Crescimento Percentual - Variveis selecionadas, 1995 -1996 178
3.3 Argentina, Agregados Monetrios, 1993 - 1999 (% do PIB) 178
3.4 Argentina, Funes - Investimento, perodos selecionados, 1000 pesos 190
3.5 Argentina, Variveis selecionadas, correlaes, 1995 - 1999 191
3.6 Argentina, Receitas das privatizaes, 1995 - 1999 196
3.7 Argentina, Receitas das privatizaes, 1990 - 1999 197
3.8 Argentina, participao das privatizaes no fluxo total de investimentos externos diretos (IED), 1990-1999 198
3.9 Argentina, Taxas de Crescimento Percentual - Variveis selecionadas, 1997, 1998, 1999 212
3.10 Argentina, inflao, 1988 - 1999 (%) 213
3.11 Argentina, desemprego, 1990 - 1999 (% Populao economicamente ativa) 215
3.12 Argentina, Dficit governamental e privatizao previdenciria, 1994 - 1999 215
3.13 Argentina, oferta e demanda agregadas, 1995 - 1999 216
3.14 Argentina, crescimento setorial, 1995 - 1999 (% a.a.) 217
4.1 Argentina, dados selecionados trimestrais, (1998 - 1999) (var %) 228
4.2 Argentina, setor pblico no financeiro, regime de caixa, 1993 - 2001 (milhes de Pesos) 234
4.3 Argentina, Gasto Pblico do Governo Central, 1991 - 2001 (milhes de Pesos) 237
4.4 Argentina, Gasto Pblico do Governo Central, 1991 - 2001 (participaes) 237
4.5 Argentina, Gasto Pblico do Governo Central, 1991 - 2001 (taxa de var % anual) 238
4.6 Argentina, Gasto Pblico Provincial e da RMBA, 1991 - 2001 (milhes de pesos) 239
4.7 Argentina, Gasto Pblico Provincial e da RMBA, 1991 - 2001 (distribuio) 239
4.8 Argentina, Gasto Pblico Provincial e da RMBA, 1991 - 2001 (taxa de var % anual) 240
4.9 Argentina, Taxas de Crescimento Porcentual, Variveis Selecionadas, 1999-2000 246
4.11 Argentina, Protestos e Participantes, J aneiro a Maio de 2002 268
4.13 Argentina, PIB Setorial, 1999-2001 273
4.14 Argentina, Agregados Macroeconmicos, 1999-2002 (% do PIB) 274
4.15 Argentina, Variao das Reservas, 1999-2002 276
5.1 Argentina, Setores do Produto (% do PIB), anos selecionados 287
5.2 Argentina, Regresses Lineares com Taxas Anuais de Crescimento Setorial, 1989 - 2002 288
5.3 Argentina, Investimento Lquido, 1993 - 2002 (milhes de pesos) 292
5.4 Argentina, Supervit Primrio Pblico, 1991 - 2001 (% do PIB) 295
5.5 Argentina, Balana Comercial, 1989 - 2001 (US$ milhes) 295
5.6 Argentina, Balano de Transaes Correntes, 1989 - 2001 (US$ milhes) 297
5.7 Argentina, Conta de Capital, 1989 - 2001 (US$ milhes) 298
5.8 Argentina, Balano de Pagamentos, 1989 - 2001 (US$ milhes) 298
5.9 Argentina, Dvida Externa, 1989 e 1994 - 2002 (US$ bilhes) 300
vi
Grficos
No. Tt ulo Pgina
1 Variao Percentual do PIB argentino em relao ao ano anterios e tendncia - 1993-2000 50
1.1 Argentina, Produto Interno Bruto deflacionado e tendncia linear, 1943 1983, em milhes de pesos de
1970.
78
1.2 Argentina, Taxa de Variao % do PIB Deflacionado, 1943 1983 79
1.3 Argentina, participao das exportaes no Produto Interno Bruto (em moeda domstica), 1948 1983 83
1.4 Argentina, participao % das importaes (FOB) no Produto Interno Bruto (em moeda domstica), 1948 85
1.5 Argentina, Reservas Internacionais, em US$ milhes de dlares, 1948 1983. 86
1.6 Argentina, Reservas Internacionais como % do Produto Interno Bruto, mdias decenais, 1948 1983 87
1.7 Argentina, razo do ndice de salrios sobre o ndice de custo de vida, 1948 1983 88
1.8 Argentina, Dvida externa pblica, privada e total, e tendncia exponencial da dvida total, em bilhes de
dlares estadunidenses, 1975 - 1983
94
1.9 Argentina, Dficit (-) ou Supervit (+) primrio pblico como % do PIB, 1983 1989 110
1.10 Argentina, ndice de PIB per capita (1983 =100), 1983 1989 111
2.1 Argentina, variao % do PIB a preos de mercado (pesos constantes de 1986), 1983 - 1995
114
2.2 Argentina, taxas de crescimento real do PIB, do Produto do Setor Agrcola e do Setor Industrial, 1989
1994
149
2.3 Argentina: Renda Disponvel Bruta e Consumo Familiar, em milhes de pesos deflacionados, 1980 1994 151
2.4 Argentina: Produto Interno Bruto e Investimento Lquido, em milhes de pesos deflacionados, 1980 1995 152
2.5 Argentina, ndice de salrio industrial real mdio, 1984 1994 (1984 =100) 155
2.6 Argentina - Reservas em Moeda Estrangeira 1990 - 1994 (US$ bilhes) 156
2.7 Argentina, distribuio de renda, anos selecionados, 1990, 1991 e 1994 157
3.1 Argentina, variao % do Produto Interno Bruto a preos de mercado (constantes de 1993), 1991 1999 163
3.2 Argentina: Agregado Monetrio M1 (Papel-Moeda em Poder do Pblico), como % do PIB em Pesos, maro
de 1993 a dezembro de 1997
174
3.3 Argentina, total de reservas em moeda estrangeira, milhes de US$, dezembro de 1994 a dezembro de 179
3.4 Argentina, Reservas em Moeda Estrangeira (US$ Milhes) e Taxa de J uros do Money Market (% ao ano),
dezembro de 1995 a dezembro de 1999
186
3.5 Argentina, ndices de PIB e investimento lquido, 1990 2001 188
3.6 Argentina, Investimento Lquido (% do PIB), maro de 1993 dezembro de 1999 189
3.7 Argentina: PIB X Investimento Lquido, dados trimestrais, e tendncia linear, 1994 1999. 189
3.8 Argentina, logaritmos das variaes do investimento lquido e taxa de juros do money market e tendncia
linear, 1994 1999
191
3.9 Argentina, origem das receitas das privatizaes, 1990 a 1999 196
3.10 Amrica Latina, fluxos de Investimento Externo Direto (IED), bilhes de dlares, 1980 2001 200
3.11 Argentina, Reservas em Moeda Estrangeira como % do PIB, dados trimestrais, 1993 1999. 211
3.12 Argentina, ndice de salrios mdios reais, 1993 1999, dados trimestrais (1996 =100) 214
3.13 Argentina: Poupana Interna Bruta e Poupana Externa Bruta, 1989 1999 (% do PIB) 217
4.1 Argentina, populao desempregada, % da populao total 232
4.2 Composio da Dvida Pblica, % do Produto Interno Bruto, 1991 2000 235
4.3 Composio da Dvida Pblica, % origem dos passivos 236
4.4 Argentina: Reservas Internacionais, em milhes de US$ dlares, dados trimestrais, 1999 2001 244
4.5 Argentina, Produto Interno Bruto trimestral, 1999 2001, valores em US$ milhes de dlares e variao % 245
4.6 Argentina: Reservas Internacionais, em milhes de US$ dlares, dados trimestrais, 2001 2002 267
4.7 Argentina, Produto Interno Bruto a preos de 1993, dados trimestrais, milhes de pesos, dezembro de
1999 a dezembro 2002
271
4.8 Argentina, Produto Interno Bruto a preos de 1993, variao % trimestral, dezembro de 1999 a dezembro
2002
272
4.9 Argentina, Produto Interno Bruto a preos de 1993, variao % trimestral, 1999 a 2002 272
4.10 Argentina, poupana domstica e poupana externa, % do PIB, 1999 2002 275
4.11 Argentina, Distribuio de Renda, anos selecionados 277
5.1 Argentina, variao % real do PIB e tendncia linear, 1989 2002 282
5.2
Argentina: variao % anual do PIB a preos de 1993 e seu ajuste por mdia mvel qinqenal, 1944
2002
283
5.3 Argentina: variao % anual do PIB a preos de 1993 e seu ajuste por mdia mvel decenal, 1944 2002 284
5.4 2002 285
5.5 Argentina, Consumo (% do Produto Interno Bruto), 1989 2002. 285
5.6 Argentina, Investimento Lquido (% do PIB), 1989 - 2002 290
5.7 Argentina: Poupanas Domstica, Externa e Total (% do PIB), 1990 - 2002 293
5.8 Argentina: Consumo do Governo (% do PIB), 1990 - 2002 293
5.9 Argentina, Pendente do Produto Interno Bruto calculada a partir dos gastos pblicos (PIBFG) e tendncia linear, 1990 2002 294
5.10 Argentina, Reservas em Moeda Estrangeira, em milhes de dlares correntes, 1989 - 2002 299
5.11 Argentina, Taxa de Desemprego, % da Populao Economicamente Ativa, 1990 2002 301
5.12 Argentina, PIB per capita, 1974 2002 (pesos de 1993) 302
vii
Quadros
No. Ttul o Pgina
1.1 Argentina, Tendncias e Varincias da Balana Comercial em Relao ao PIB
(%), Perodos selecionados 85
2.1 Cronograma das Privatizaes, 1990 1995 131
3.1 Cronograma das Privatizaes, 1995 1998 194
4.1 Fundo Monetrio Internacional, Status dos Acordos Stand-by em 30/04/2000,
Pases Selecionados 251
Figuras
No. Ttul o Pgina
1 Ciclo Econmico Renda (Y) X Tempo (t) 23
2 Crises Econmicas no Ciclo Renda (Y) X Tempo (t) 24
4.1 Moeda Comemorativa dos 66 anos de Carlos Menem 224
4.2 Plaza de Mayo, Buenos Aires: Cacerolazo, 20/12/2001 262
Equaes
No. Ttul o Pgina
2.1 Taxa de Cmbio Real 136
2.1 Taxa de Cmbio Real, segunda verso 137
3.1 Argentina, Funo-Investimento, 1993 1999 (dados trimestrais) 190
5.1 Argentina, Funo-Consumo, 1989 - 1997 (dados anuais) 286
5.2 Argentina, Funo-Consumo, 1995 - 2002 (dados anuais) 286
5.3 Argentina, PIB em funo da Agricultura, 1989 - 2002 (dados anuais) 288
5.4 Argentina, PIB em funo da Minerao, 1989 - 2002 (dados anuais) 288
5.5 Argentina, PIB em funo da Indstria, 1989 - 2002 (dados anuais) 288
5.6 Argentina, PIB em funo da Construo, 1989 - 2002 (dados anuais) 288
5.7 Argentina, PIB em funo dos Servios, 1989 - 2002 (dados anuais) 288
5.8 Argentina, PIB em funo do Comrcio, 1989 - 2002 (dados anuais) 288
5.9 Argentina, Funo-Investimento, 1993 1999 (dados anuais) 290
5.10 Argentina, Funo-Investimento, 1999 - 2002 (dados trimestrais) 291
5.11 Argentina, PIB em funo do consumo do governo, 1990 - 2002 (dados anuais) 294
5.12 Argentina, PIB em funo das importaes, 1989 - 2002 (dados anuais) 296
5.13 Argentina, PIB em funo das exportaes, 1989 - 2002 (dados anuais) 297
viii
Siglas e Abreviaturas
AA Aerolneas Argentinas (Linhas Areas Argentinas)
AAEP Associao Argentina de Economia Poltica
ALADI Associao Latino-americana de Desenvolvimento Interno
BCRA Banco Central da Repblica Argentina
BIRD Banco Internacional de Reconstruo e Desenvolvimento (Banco Mundial)
CEMA Centro de Estudos Macroeconmicos da Argentina
CEPAL-ECLAC Comisso Econmica Para a Amrica Latina e o Caribe
CEPR Centro de Pesquisa em Poltica (Center for Political Research)
ENCOTEL Empresa Nacional de Correios e Telgrafos
ENTEL Empresa Nacional de Telefonia
FEE Fundao de Economia e Estatstica Siegfried Hauser (Governo do Estado do Rio
Grande do Sul Brasil)
FIEL Fundao Investigaes Econmicas Latino-Americanas
FMI Fundo Monetrio Internacional
FOB Free On Board, termo utilizado para designar valores lquidos no comrcio exterior.
FREPASO Frente Popular Solidria
IMF International Monetary Fund (Fundo Monetrio Internacional)
INDEC Instituto de Estatstica e Censo da Repblica Argentina
IED Investimentos Externos Diretos
IPEA Instituto de Pesquisas Econmicas Aplicadas (Brasil)
MECON Ministrio da Economia e Comrcio da Repblica Argentina
MTD Movimento de Trabalhadores Desempregados
NA SA Nucleoeltrica Argentina
NEPHE Ncleo de Economia Poltica e Histria Econmica (Universidade de So Paulo
Brasil)
ONU Organizao das Naes Unidas
OSBA Obras Sanitrias de Buenos Aires
PAMI Programa de Assistncia Mdica Integrada
PIB Produto Interno Bruto
PJ Partido J usticialista
RMBA Regio Metropolitana de Buenos Aires
SCN Sistema de Contas Nacionais
SNA System of National Accounts (Sistema de Contas Nacionais)
UBA Universidade de Buenos Aires
UCR Unio Cvica Radical
UTD Unio de Trabalhadores Desempregados
YPF Yacimientos Petrolferos Federales (Existncias Petrolferas Federais)
ix
Agradecimentos
Ao Departamento de Histria da Faculdade de Filosofia, Letras e Cincias
Humanas da Universidade de So Paulo, o qual, atravs do Programa de Ps-graduao
em Histria Econmica, permitiu o desenvolvimento desta pesquisa de doutorado.
Aos rgos de pesquisa e planejamento econmico do governo argentino, como
o Instituto Nacional de Estadstica y Census (INDEC), o Ministrio da Economia
(MECON), e o Banco Central de la Republica Argentina (BCRA), que ofereceram seus
dados organizados em ambiente virtual, e abriram suas portas para visitao e pesquisa
em dada oportunidade. Pela mesma razo, cabe agradecer tambm ao escritrio
buenairense da Comisso Econmica Para a Amrica Latina e Caribe (CEPAL -
ECLAC).
Aos Professores do Departamento de Histria da Universidade de So Paulo:
Profa. Dra. Vera Lucia do Amaral Ferlini, Prof. Dr. Marcos Silva, Prof. Dr. J orge Luis
da Silva Grespan, Prof. Dr. Lincoln Secco, e Prof. Dr. Osvaldo Luis Angel Coggiola,
pelo apoio dado em determinados momentos desta pesquisa.
Aos colegas de trabalho e alunos das Faculdades Integradas Campos Salles, cujo
apoio e compreenso nunca me faltaram, em particular da parte do Professor Roberto
Natacci. Aos colegas de trabalho e alunos da UFRGS e UERGS, tambm se estende tal
agradecimento.
Ao corpo editorial da LCTE, em especial a Carla de Mello Arruda e Paulo de
Mello, pela pacincia, estmulo e ateno.
Aos estimados companheiros de empreitadas do Ncleo de Economia Poltica e
Histria Econmica (NEPHE): professores Marcos Cordeiro Pires, Marina Mendona
de Gusmo, Magno Bissoli, J lio Gomes Neto, Vitor Eduardo Schincariol, Irinia
Franco, Felipe Loureiro, Luis J uliano Macedo Vieira e Ftima Previdelli, que em muito
contriburam lendo, comentando, sugerindo e fornecendo material de pesquisa.
Ao Professor Doutor Wilson do Nascimento Barbosa, cujo nome honra esta tese,
que teve sua orientao aplicada e tenaz, "pero sin jams perder la ternura". Honra
ainda mais, em sua passagem e permanncia, a trajetria de vida deste pesquisador que
o carrega como exemplo de intelectual e ser humano a ser imitado e difundido. Este
x
agradecimento se estende a Solange, Itaqu, Muryatan, e sem dvida, Dete, que tantas
vezes acolheram pacientemente os abusos deste pesquisador.
minha famlia, pelo conjunto da obra at o momento e seu porvir. Em especial
aos meus pais, Elisabeth e Luiz lvaro, e aos meus sogros, Mercedes e Eugenio.
E, claro, Laura. Como no mestrado, alm de ajudar em tudo o que pode, ela,
novamente, escreveu a sua prpria tese...
A todos vocs, enfim, responsveis pelo nimo que pos termo a mais este
trabalho, e isentos da responsabilidade dos erros nele cometidos, MUITO OBRIGADO!
So Paulo, dezembro de 2007.
xi
Nunca desconfie de seu vizinho da esquerda, que usa uma camisa de
tecido grosso, uma gravata branca e uma roupa limpa, mas de tecido
barato; ao contrrio, acompanhe com muita ateno os movimentos de
seu vizinho da direita, de gravata fina e elegante, muitos berloques,
suas, ar de gente honesta, maneira desenvolta de falar; este quem
vai roubar seu leno ou seu relgio.
Honor de Balzac

1
Introduo

O Uso de Mtodos Quantitati vos na Abordagem Histrico-Econmica

A Histria Econmica, antes de tudo, uma histria das atividades humanas ligadas
vida material. Logo, a Histria Econmica pode ser lida com quantidades, que aparecem
no tempo e no espao dos eventos humanos.
A maneira pela qual os historiadores econmicos lidaram com as caractersticas
bsicas das quantidades sua mensurabilidade e evoluo no tempo e no espao sofreu
uma evoluo que pode ser caracterizada, ela mesma, como histrica. A partir de uma
periodizao originalmente apresentada por Van der Vee e Dancet (1985)
1
, a qual
comportava uma proto-fase e quatro fases de desenvolvimento da histria quantitativa,
consideramos as seguintes
2
: (1) 1914 1950; (2) 1950 1970; (3) 1970 1990 e (4) desde
1990
3
.
As obras que pontuam o que Van Der Vee e Dancet consideram como uma proto-
fase da histria quantitativa so marcadas pelo carter ilustrativo e complementar do uso
das quantidades em suas anlises
4
. H algumas histrias bancrias, monetrias e
ferrovirias, escritas entre 1840 e 1900, que apresentam forte carter quantitativo,
integrando o uso da estatstica descritiva e inferencial s anlises consideradas
qualitativas. Apesar disso, pode-se considerar o perodo anterior a 1914 como uma
proto-fase pela razo de o uso dos mtodos quantitativos em questo no ter-se

1
VAN DER VEE, H. e DANCET, G. Una aproximacin cuantitativa a la historia econmica en Europa desde
la Primera Guerra Mundial in VVAA. III Conversaciones Internacionales de Histria. La historiografia en
Ocidente desde 1945. Pamplona: Universidade de Navarra, 1985.
2
Evidentemente, fazem-se as ressalvas devidas de que essa separao cronolgica pode compreender obras
pioneiras que antecipam as caractersticas de uma dada fase e de que as quatro abordagens no se
substituem como paradigmas (no sentido kuhniano), antes coexistindo medida que entram em evidncia.
3
Van Der Vee e Dancet, em seu texto, separam a terceira fase em duas abordagens distintas, a saber: a
cliomtrica e a retomada dos ciclos econmicos. Logicamente, no consideram uma fase posterior a 1990.
Seriam estas duas diferenas bsicas da exposio do autor para a exposio daqueles historiadores
econmicos.
4
Como exemplos, podem-se citar os trabalhos de Friederich List (Sistema de Economia Nacional, 1841),
Friedrich Engels (A Situao da Classe Trabalhadora na Inglaterra, 1845) e Werner Sombart (O Apogeu do
Capitalismo, 1902).

2
disseminado ao ponto de tornar-se caracterstico de uma linha metodolgica da
historiografia econmica.
Entre a Primeira e a Segunda Guerras Mundiais, no sculo XX, difundiu-se e
intensificou-se a coleta sistemtica de dados quantitativos, especialmente sobre preos e
rendas, para o estudo retrospectivo das flutuaes da atividade econmica. Iniciava-se uma
primeira fase da chamada histria econmica quantitativa.

(1) Perodo 1914 - 1950

A primeira metade do sculo XX viu o mundo rearranjar-se poltica e
economicamente. O paradigma neoclssico da teoria econmica, qual seja o de que o
processo de crescimento econmico dar-se-ia em condies de estabilidade e regularidade
das relaes produtivas foi posto em xeque pelas duas Guerras Mundiais (1914 1918 e
1939 1945) e pela crise da Bolsa de Valores de Nova Iorque, em 1929. Tal conjuntura
colocou em evidncia os trabalhos de economistas que viam no desenvolvimento capitalista
um processo irregular, desequilibrado e dotado de flutuaes, posto que as prescries
clssicas e neoclssicas revelaram-se inteis para resolver crises econmicas estruturais. A
teoria dos ciclos econmicos endgenos maneira exposta por J . Schumpeter, em sua
Teoria do Desenvolvimento Econmico (1914) e Nikolai Kondratieff, em The Long Waves
in the Economic Life (originalmente publicado em 1924) - ganhou espao e poder de
deciso nas polticas governamentais.
A partir da dcada de 1930, o estudo das flutuaes, associado ao aparecimento da
teoria Keynesiana, com a divulgao da Teoria Geral de J . M. Keynes (1937), passou a
interessar aos historiadores econmicos. A criao do Comit Cientfico Internacional de
Histria dos Preos, em 1931, sob a direo de William Beveridge, estimulou
significativamente a tarefa de coleta e processamento primrio de dados sobre preos e
componentes da renda. O desenvolvimento, da parte de alguns pases, de sistemas de
contabilidade nacional, mostrar-se-ia de grande utilidade formao de primeiras sries e
indicadores passveis de anlise econmica e histrico-econmica, posto que conferiria o
substrato quantitativo para a observao horizontal e longitudinal destas. A partir da

3
constituio de um sistema padronizado de contas nacionais pela ONU, em 1952 (o SCN
52), coroando o xito do esforo de economistas como Robert Stone e Simon Kuznets, a
informao quantitativa foi ganhando espao na viso dos historiadores econmicos como
um significativo complemento da anlise dedutiva tradicional
5
. Tornara-se de singular
importncia a produo de sries histricas de dados referentes produo e ao dispndio
de economias regionais, setoriais e nacionais.
Alm do supracitado artigo de N. Kondratieff sobre as ondas longas semi-seculares,
observadas entre 1780 e o incio do sculo XX, o qual ganhou uma republicao no
Ocidente, em 1935, houve estudos complementares teoria de ondas longas, realizados
retroativamente, por Franois Simiand, para a Frana seiscentista e setecentista
6
, e de
Wilhelm Abel para as crises e a conjuntura agrcola da Mesoeuropa entre os sculos XIII e
XIX
7
. A construo de sries e a observao do comportamento das flutuaes de curto e
longo prazo ganhariam, assim, no apenas o interesse dos planejadores econmicos, mas
tambm o olhar daqueles interessados numa observao retrospectiva, que muitas vezes
submetia-se ao exame da teoria econmica. A historiografia qualitativa tradicional
complementava-se, ento, com uma anlise econmica mais estrita, subsidiada pelo
aprimoramento da produo de dados.
A abordagem de estudo das flutuaes manteve-se preponderante at a dcada de
1960, quando ganhou corpo o enfoque das teorias do crescimento econmico, e estas,
juntamente com a problemtica do desenvolvimento econmico, adquiriram importncia.
Seria essa uma segunda fase do desenvolvimento da histria econmica quantitativa.

(2) Perodo 1950 - 1970

Entre os anos 1950 e 1960, o interesse dos economistas afastou-se um pouco da
anlise dos ciclos, parcialmente em razo da ascenso e do apogeu da Era de Ouro. O

5
Ocidente desde 1945. Pamplona: Universidade de Navarra, 1985, p. 377.
6
SIMIAND, F. Recherches anciennes et nouvelles sur le mouvement general ds prix XVI au XIX sicle.
Paris, 1938.

4
tema do desenvolvimento econmico alentado pelos pases perifricos e pelas colnias
em processo de libertao ganhou relevncia, sobretudo na abordagem historista de
economistas desses mesmos pases (como Ral Prebisch, Celso Furtado e Amartya Sen, por
exemplo), complementando e enriquecendo o debate entre keynesianos, marxistas e mesmo
alguns neoclssicos. Surgia o enfoque estruturalista da anlise econmica.
Do lado capitalista da Guerra Fria (1950 1991), tratava-se de adaptar o discurso e
a prtica da planificao econmica originria dos procedimentos adotados dez ou vinte
anos antes no lado socialista a uma roupagem reformista. Deve-se ressalvar, contudo, que
alguns economistas empiristas dos EUA, em particular, realizaram um refinamento das
anlises de dados dos ciclos econmicos estadunidenses
8
. O socialismo real, por sua vez,
viu sua historiografia econmica evoluir ao nvel do estudo de problemas histricos do
desenvolvimento das foras produtivas sob o uso instrumental de recursos dos mtodos
quantitativos, dados aqueles durante a fase de expanso econmica da U.R.S.S. e do Leste
Europeu. A historiografia marxista ocidental refletiu parcialmente esse movimento, ainda
que com obras monumentais, como A Evoluo do Capitalismo, de Maurice Dobb, por
exemplo. O uso de mtodos quantitativos da parte do lado socialista parece refletir tambm,
alm de certo pioneirismo cientfico no estabelecimento do estado das artes da histria
econmica
9
, uma melhor disposio ao tratamento e anlise das quantidades relativas vida
material nas sociedades, em comparao com o lado ocidental, que demonstrou sempre
certo ceticismo niilista (cujo pano de fundo estaria num estruturalismo irracionalista)
observao e tabulao das flutuaes de seu (mais ou menos) livre mercado.
Segundo Van der Vee e Dancet, uma obra-chave na transio do foco central da
historiografia econmica rumo construo de bases de dados macroeconmicos
padronizados teria sido British Economic Growth, 1688 1959. Trends and Structure
(Cambridge, 1962), de Phylis Deane e W.A. Cole
10
. A publicao, naquela obra, de um

7
ABEL, W. Agrarkrisen und Agrarkonjunktur in Mitteleuropa vom 13. bis zum 19. BerlinHamburg ,
J ahrhundert, 1935.
8
Como o caso da obra de J . Steindl, Maturidade e Estagnao no Capitalismo Americano, de 1952.
9
Como o estudo histrico-quantitativo do sistema feudal feito por Witold Kula, em 1962: Teoria Econmica do
Sistema Feudal (edio lisboeta da editorial Presena, sem data).
10
Trata-se de uma primeira grande obra temtica, englobando um conjunto de mais de 100 variveis
macroeconmicas distintas. No se ignora, portanto, trabalhos anteriores mais especficos de estatstica
econmica produzidos pela historiografia britnica como, por exemplo, o estudo de correlao entre preos
nominais e nvel de emprego realizado em 1958, por Alban W. Phillips, o qual incautamente serviria de
pretexto, vinte anos depois, infame curva modelar de escolha entre inflao e desemprego, apresentada

5
banco de dados macroeconmicos da Gr-Bretanha para o perodo referido, de acordo com
as diretrizes do Departamento de Contas Nacionais da ONU, produziu grande impacto.
Mediante o clculo da renda nacional e de seus componentes, fez-se possvel o estudo do
crescimento econmico com perspectiva de longo prazo, sobre bases puramente
quantitativas
11
. Tratava-se da afirmao, em nvel emprico, dos esforos de coleta,
padronizao, refino e agregao de dados da Associao Internacional para Investigao
da Renda e da Riqueza, fundada na dcada de 1950 por Simon Kuznets.
A perspectiva generalizante da associao de Kuznets no era compartilhada pelo
enfoque de outras escolas, como a dos Annales franceses. Esta buscava poca o enfoque
quantitativo a partir de estudos regionais, concentrados principalmente no Antigo Regime e
no sculo XIX. L se formou uma outra perspectiva, mais particularista a respeito da
relao entre os dados quantitativos e a interpretao histrico-econmica, a qual se
afirmava posicionando-se criticamente ao enfoque generalista, dado pela corrente
representada pela obra de Deane e Cole de 1962. Fernand Braudel, num artigo de 1967, no
deixaria de marcar tal posio:

(...) Os ciclos econmicos, fluxo e refluxo da vida material, se medem. Uma
crise estrutural social deve, igualmente, referir-se no tempo, atravs do tempo,
situar-se exatamente nela mesma e mais ainda em relao aos movimentos das
estruturas concomitantes. O que interessa apaixonadamente um historiador o
entrecruzamento desses movimentos, sua interao e seus pontos de ruptura:
coisas todas que s podem se registrar em relao ao tempo uniforme dos
historiadores, medida geral de todos esses fenmenos, e no ao tempo social
multiforme, medida particular a cada um desses fenmenos
12
.

Ainda assim, no deixava de reconhecer a necessidade de uma abordagem
generalista dos dados quantitativos na histria econmica, mesmo que no a reconhecesse
na produo da historiografia britnica:

(...) no haveria interesse em examinar sistematicamente o passado, muito ou
pouco conhecido por grandes unidades de tempo, no mais por anos, mas por
sculos inteiros? Ocasio de sonhar ou de pensar utilmente?
13

por Milton Friedman na aula magna do Prmio Nobel de Economia de 1979. Mais detalhes em SOUZA, L.
(org.), 2006, pp. 106 115.
11
VAN DER VEE e DANCET, op.cit, 1985, p.379.
12
BRAUDEL, F. Escritos sobre a Histria. So Paulo: Perspectiva, 1978, p. 73.
13

6
Franois Furet, outro historiador francs do perodo, no deixou de afirmar a
postura da histria econmica quantitativa desenvolvida em seu pas como uma histria
serial, cujas sries de dados surgiriam das particularidades do problema e da abordagem
encontrados pelo historiador
14
.
Apesar dos problemas reconhecidos dessa postura metodolgica frente histria
econmica
15
- e, inclusive, de sua colocao em carter excludente ou antagnico viso
mais generalizante, proposta pela Associao Internacional para Investigao da Renda e da
Riqueza esta no seria apenas aceita entre os historiadores franceses e seus satlites
cientfico-culturais poca, mas encorajadas e amplificadas
16
. O resultado seria uma
dissociao, dada a partir de meados da dcada de 1960.

(3) Perodo 1970 - 1990

O ponto de ruptura e o incio de uma terceira fase da histria econmica
quantitativa - foi o advento da Nova Histria Econmica (New Economic History - NEH),
dado no incio da dcada de 1960, e a reao a ela, sobretudo no ocidente, a partir da
dcada seguinte. A consolidao da NEH, na dcada de 1970, como uma linha
historiogrfico-econmica marca este terceiro perodo.
A Nova Histria Econmica trazia uma mudana de perspectiva histria
quantitativa: nela, no se partiria dos dados, mas de premissas constitudas a partir da teoria
econmica. Sobre tais bases, realiza-se a formulao matemtica de um modelo explicativo
do problema proposto. Este modelo pode ser demonstrado, assim, usando-se informao

14
FURET, F. A oficina da Histria. Lisboa: Gradiva, s/d (1971), p. 64.
15
Poder-se-ia dizer que tal postura estaria diametralmente separada das teorias econmicas a-histricas no
nvel da abertura intelectual a novas metodologias, mas fraternamente ligada a elas em seu autismo.
16
No deixa de saltar vista o impacto que as circunstncias e o impacto da Era da Catstrofe(1914
1945, conforme Hobsbawm, 1995) teve sobre as historiografias nacionais dos agentes da Guerra Fria. O
interesse de integrao de uma viso histrica ao sistema de anlise da Geopoltica pareceu extremamente
relevante aos cientistas das lideranas dos blocos socialista e capitalista no ps-guerra. Por outro lado,
Inglaterra e Frana parecem ter lidado de maneiras distintas com relao aos seus processos de decadncia
e alinhamento com o bloco liderado pelos EUA. Frente cincia de que os dias melhores j se foram, o
esprito humano pode desenvolver uma postura de reflexo e entendimento ou de escape e negao das
explicaes que inevitavelmente surgem, especialmente as que envolvam comparaes verticais (com
intervalo de tempo tn tn-a) ou transversais (A em tn e B em tn, conforme Souza, 2006b, captulo 1).

7
histrica atravs do emprego da econometria. Tal uso rendeu vertente da Nova Histria
Econmica a alcunha de cliometria ou econometria retrospectiva
17
.
Um exemplo desse mtodo aparece na Introduo Econometria, de Oskar Lange
(cuja edio polonesa de 1958 ganhou edies em ingls, portugus e espanhol ao longo da
dcada de 1960), em que Lange demonstra, atravs do ajuste de sries da produo de
cereais na URSS, referentes ao perodo 1922 1934, por meio do mtodo de mnimos
quadrados, a possibilidade de usar a econometria como forma explicativa da interao entre
variveis econmicas no passado
18
. Em tal mtodo, dificilmente se faz espao para a
explicao puramente qualitativa, a qual seria deixada para historiadores literrios.
Outra caracterstica da NEH que esta no se trata apenas de anlises
macroeconmicas, no sentido da compreenso dos agregados macroeconmicos, os quais
ocultariam uma dinmica setorial da economia. O nvel de especificidade dos dados dos
historiadores da NEH, assim, estaria em maior detalhamento micro e intermedirio do
que a anlise macroeconmica ampla, da fase anterior.
A vertente da Nova Histria Econmica surgiu, quase ao mesmo tempo, na Gr-
Bretanha, nos EUA e nos pases socialistas na segunda metade dos anos 1950. Ela
atingiria os centros europeus de histria quantitativa apenas no incio da dcada de 1970,
com o trabalho de historiadores sobre os EUA e a Gr-Bretanha, publicados em peridicos
como The Economic History Review, The Journal of European Economic History,
Explorations in Economic History, The Journal of Economic History e The Scandinavian
Economic History Review
19
. Da outra fonte, a socialista, tem-se, alm dos trabalhos
pioneiros de Lange e Kula, as conferncias internacionais de histria econmica de
Leningrado, em 1970, Praga, em 1974, e Copenhague, tambm em 1974, alm de uma
conferncia independente sobre os mtodos quantitativos na investigao histrica
realizada em Varsvia, em 1973.

17
BLACK, J . Oxford Dictionary of Economics, p. 61.
18
LANGE. O. Introduo Econometria. Mexico: Fondo de Cultura Econmica, 1964 (1958), p. 33 e
posteriores.
19
Ocidente desde 1945. Pamplona: Universidade de Navarra, 1985, p. 395.

8
O eficiente carter critico
20
da NEH sobre a antiga histria quantitativa
manifestava-se ento por duas frentes de abordagem. Uma era a dos estudos de caso; a
outra, a dos contrafactuais.
Um dos estudos de caso mais abordados pela NEH foi o papel das ferrovias no
crescimento econmico. Testes economtricos buscaram avaliar as hipteses da
historiografia convencional sobre a relao entre a expanso da malha ferroviria e a
transformao das economias nacionais. Foi assim o pioneiro trabalho de G. Hawke sobre a
Inglaterra da segunda metade do sculo XIX
21
. Este se seguiria de outros mais, que
revisitariam e colocariam em questo relaes diretas estipuladas pela historiografia
econmica tradicional
22
.
Das ferrovias, estendeu-se o interesse da Nova Histria Econmica sobre aspectos
ligados s condies mais amplas da produo (como mudanas tecnolgicas, nos fatores
produtivos e no comportamento empresarial) e ao desenvolvimento comercial, com
enfoques setoriais e os fenmenos de mercados, como o estudo de R. Daems sobre os
holdings belgas
23
.
Na frente de abordagem dos contrafactuais, possvel dizer que houve uma
inovao ainda maior na metodologia da histria econmica. Numerosos trabalhos
associados frente cliomtrica
24
buscaram a verificao estatstica de hipteses
quantitativas aparentemente consolidadas na historiografia econmica, atravs da
possibilidade de prova de seu contrrio ou da possibilidade de existncia da situao
supostamente conseqencial sem a alegada causa
25
. Um trabalho particularmente famoso de
contrafactual foi o de Robert Fogel, Railroads and Economic Growth (1964)
26
, em que

20
HOBSBAWM, E. Sobre Histria. So Paulo: Companhia das Letras, , p. 126.
21
HAWKE, G. Railways and Economic Growth in England and Wales, 1840 1870. Oxford, 1970.
22
W. Vamplew, Railways and transformation in the Scottish economy. The Economic History Review 24
(1971), p. 37 54; F. Caron. Histoire de lexploitation dun grand rseau: la Compagnie du Chemin de Fer du
Nord, 1846 1937. Paris, 1973; S. Fenoaltea. Railroads and Italian Industrial growth, 1870 1914. The
Economic History Review, 28 (1975), p. 280 303.
23
DAEMS, R. The holding company and corporate control. Leiden, Boston, 1978.
24
Como exemplo dessa variedade, tem-se a compilao de P. Temin, New Economic History, de 1973
(verso em espanhol em TEMIN, 1984).
25
Um dos raciocnios comuns em Histria a relao causal, que podemos expressar com A acontecendo em
funo de B. O raciocnio dos cliometristas no teste contrafactual era o seguinte: se quantitativamente excluir-
se a interferncia de B no universo de anlise, e ainda assim observar-se a ocorrncia de A, isso quer dizer
que B no uma causa nica (ou preponderante) de A.
26
Uma verso preliminar de uma parte do livro de 1964 de Robert Fogel foi publicada no Journal of Economic
History, volume 22 de 1962. Para consulta, foi utilizado o captulo: FOGEL, R. Enfoque Cuantitativo del
Estdio de los Ferrocarriles em el Crecimiento Economico Americano: un informe de algunos resultados

9
vrias teses ento consolidadas a respeito da importncia do desenvolvimento e expanso
da rede ferroviria nos EUA foram postas em questo
27
.
Examinando os custos de transporte de bens primrios e secundrios, Fogel
comparou a economia dos EUA em 1890 a uma economia hipottica estadunidense em
1890, em que a infra-estrutura de transporte prescindisse do transporte ferrovirio e
utilizasse carroas, canais fluviais e rios como meios de escoamento das mercadorias. A
diferena encontrada nos custos de transporte entre as duas economias apresentou-se
prxima de 1,3%
28
, indicando uma pequena relevncia do papel das ferrovias na reduo de
custos operacionais. Isso refutava a tese da historiografia ento consolidada, para quem os
custos do transporte ferrovirio, supostamente inferiores aos das demais formas ora
disponveis, teriam impulsionado o crescimento econmico dos EUA na segunda metade do
sculo XIX
29
.
Mas a NEH no encontraria apenas a boa vontade dos pesquisadores a suas
inovaes metodolgicas. Formou-se poca uma forte resistncia ao esprito
quantificador da NEH. Antigos historiadores dos Annales Franceses, capitaneados por
Pierre Chaunu e Franois Furet, contrapuseram a histria serial ao que chamavam de
preenchedores de quadros imaginrios de input-output
30
, afirmando ser a histria dos
serialistas uma histria que observaria mais o longo prazo as permanncias e o
equilbrio do sistema
31
.
Pierre Chaunu afirmou em seu Histria Quantitativa e Histria Serial que, em
histria econmica, o historiador no ganha necessariamente em imitar o economista,
nem o economista em improvisar-se historiador
32
. de se pensar em como se daria o

preliminares (1962). in TEMIN, P. (comp) La Nueva Historia Econmica: Lecturas Seleccionadas. Madri:
Alianza Editorial, 1984 (1973), p. 177 p.218.
27
Para algumas delas, veja-se ROBERTSON, R. Histria da Economia Americana. Rio de J aneiro: Record,
1967 (1955), volume 1, captulo 12 e volume 2, captulo 17.
28
FOGEL, R., op. cit, 1962, p. 214
29
ROBERTSON, R. Histria da Economia Americana. Rio de J aneiro: Record, 1967 (1955), volume 2, pgina
493.
30
FURET, F. A oficina da Histria. Lisboa: Gradiva, s/d (1985?), o artigo original de 1971, pgina 61. No
deixa de ser notvel o quanto essa colocao demonstra a rejeio desse historiador s ferramentas
quantitativas, posto que em to pequeno espao de palavras, desqualifica-se a econometria, o sistema de
contabilidade nacional e a matriz de insumo-produto de Leontief.
31
FURET, F. A oficina da Histria. Lisboa: Gradiva, s/d (1985?), o artigo original de 1971, pgina 64.
32
Op. Cit. pgina 166.

10
carter auxiliar ou mesmo fundamental de sua concepo de histria econmica, se a
interdisciplinaridade inerente a esta por ele mesmo restrita.
Em texto de 1965, Pierre Vilar chegou a afirmar que a histria econmica
raramente chega a quantidades absolutas, se bem que j tenha elaborado sries teis
(VILAR, P. Desenvolvimento Econmico e Anlise Histrica, p. 196). Ora, se as sries
mesmo as dos serialistas representam o movimento de uma varivel, estas nada mais so
do que quantidades em movimento.
Dessa forma, no campo das crticas consideradas pertinentes abordagem
economtrica feitas poca, pode-se dizer que estas residiram (1) numa suposta
preponderncia dos modelos sobre a observao emprica e (2) nos aspectos
multidisciplinares (sociologia, geografia, poltica, etc) que a NEH ignoraria. Indaga-se aqui
por que uma abordagem que exatamente coloca os modelos em xeque com a realidade
emprica teria a alegada preponderncia, e em que procedimentos em princpio exgenos
histria econmica consistiriam formas explicativas histrico-econmicas. Em nenhum
momento, os historiadores da NEH parecem ter negado as possibilidades explicativas de
outros campos, e o constante recurso a fatores no-econmicos para a explicao de
fenmenos econmicos este amplamente utilizado pelos serialistas poca assemelha-
se mais a uma postura a-cientfica e mesmo irracionalista do que o contrrio.
Fazem-se necessrias, tambm, algumas ponderaes sobre as fragilidades
bsicas vistas por Eric Hobsbawm, a posteriori, na abordagem cliomtrica
33
. Seriam elas:

1. (...) na medida em que projeta sobre o passado uma teoria essencialmente
a-histrica, sua relevncia para os problemas do desenvolvimento econmico
vaga ou marginal
34
.

Tal argumento no deixa de ter a sua verdade, mas confunde o uso da tcnica
economtrica com determinada teoria econmica (no caso a teoria marginalista-
neoclssica), esta sim declaradamente a-histrica. O uso de mtodos quantitativos uma
opo metodolgica, e no necessariamente terica. Portanto, esta fragilidade em particular

33
HOBSBAWM, E. Sobre Histria. Pginas 128 a 131.
34
Idem, ibidem, pgina 128.

11
apontada por Hobsbawm uma fragilidade da teoria enquanto raiz do modelo e no de
sua formalizao matemtica. Hobsbawm prossegue:

2. (...) a escolha de um aspecto da realidade econmica ao qual aplicar tal
teoria pode falsear o quadro.
35

3. (...) ela necessariamente tem de se basear no s em dados reais, mas
tambm em dados supostos.
36

Essas duas fragilidades apresentam problemas concretos, com os quais o
historiador social, eclesistico, poltico, cultural e at econmico tambm se envolve ao
longo de seu trabalho. Como preencher os espaos vazios nos quais deveriam estar as
informaes para uma interpretao do passado? A cliometria padece desse mal na mesma
medida em que as inferncias dadas pela hermenutica e heurstica tambm o sofrem. A
descart-la por essa razo, dever-se-ia descartar as demais metodologias de anlise que
adotam raciocnios inferenciais.
E, por fim:

4. Ela corre o risco da circularidade por afirmar a partir do modelo para os
dados, na medida em que estes no so independentemente disponveis.

A circularidade dos dados em relao aos modelos um mal crnico que afeta a
teoria econmica, como acusaram em ocasies especficas J . Schumpeter, M. Dobb, L.
Pasinetti e at historiadores como F. Braudel. Para abandonar tal circularidade de todo, a
histria econmica precisaria deixar de ser econmica. Deve-se ressaltar ainda que, frente
ao problema da circularidade, a metodologia economtrica criou uma srie de hipteses
sobre os dados que fornecem ao historiador econmico o grau de circularidade (entendida
esta como autocorrelao ou ainda homeocedasticidade) de sua base de dados
quantitativos.
Assim, a postura da prpria NEH, no balano de suas contribuies metodolgicas
anlise histrico-econmica em relao ao criticismo mais ou menos atvico de que foi
vtima a postura construtiva que Loren Haskins e Kenneth J effrey expressam em um

35
Idem, ibid. pgina 129.

12
livro-texto de introduo histria quantitativa, para quem a anlise quantitativa no
algo esotrico: apenas um conjunto ordinrio de tcnicas que pesquisadores e estudantes
iro encontrar. Isso d a medida das possibilidades interpretativas desse recurso
metodolgico, posto que nem todos os problemas histricos podem ser resolvidos pela
quantificao, mas alguns sim
37
.
Em meados da dcada de 1970, quando a economia mundial entrou em um perodo
de crise, com o final da chamada Era de Ouro
38
, houve uma retomada da abordagem de
estudo das ondas longas e dos ciclos econmicos. Economistas como Ernest Mandel e G.
Mensch revisitaram a teoria dos ciclos econmicos para encontrar explicaes histricas
para as oscilaes destes. Mandel retomou o escopo marxista ao definir as ondas longas
como o resultado de processos acumulativos que derivariam em crises econmicas
peridicas e o ciclo industrial como as sucessivas aceleraes e desaceleraes da
acumulao de capital
39
. Por outro lado, historiadores econmicos neo-schumpeterianos,
como Mensch, estenderam a questo da inflexo da baixa do ciclo econmico ao estudo da
natureza e difuso das inovaes tecnolgicas
40
.
Ainda que os estudos de ondas longas da segunda metade da dcada de 1970 (e suas
extenses pela dcada de 1980) tenham maior enfoque em um tipo determinado de causa
para as flutuaes e crises, estes no excluram de suas anlises o uso de recursos
metodolgicos de fases anteriores da historiografia econmica quantitativa.
Ainda se ressalta o advento de uma outra corrente de pensamento econmico nos
EUA do incio da dcada de 1970 que fez uso intensivo da abordagem histrico-econmica:
seria esta a Nova Economia Institucional (New Institutional Economy), que, a partir da
postura terica de institucionalistas clssicos do perodo 1870 1920, como Thorstein
Veblen e Wesley Mitchell, retomaram o uso da explicao de fenmenos econmicos a
partir da histria. Nessa vertente, situam-se obras como O Novo Estado Industrial (1967),
de J . K. Galbraith, por exemplo.

36
Idem, ibid. pgina 130.
37
HASKINS, L. e J EFFREY, K. Understanding Quantitative History. Londres: Cambridge, 1990, pgina 7.
38
Ver HOBSBAWM, E. Era dos Extremos: O Breve Sculo XX, 1914 - 1991. So Paulo: Companhia das
Letras, 1995, pp. 253 281.
39
MANDEL, E. O Capitalismo Tardio. So Paulo: Abril Cultural, 1982 (1970), captulos 4 e 14.

13
(4) Quarta Fase: 1990 - ...

Desde o incio do processo histrico conhecido pelo nome de Globalizao, a
partir da dcada de 1990, tem-se manifestado uma quarta fase da histria econmica
quantitativa. A agregao dos dados em nvel mundial atingiu uma padronizao tal
atravs das iniciativas peridicas de reviso do Sistema de Contas Nacionais da ONU,
durante a segunda metade do sculo XX que permitiu anlises de blocos nacionais e
mesmo a criao de um corpo estatstico com o nome de economia-mundo
41
. A histria
econmica passou a ter um espao acadmico mais reconhecido no campo da Geopoltica e
do estudo das Relaes Internacionais.
Essas quatro formas de abordagem da histria econmica quantitativa coexistem
atualmente, sem excluir-se mesmo a abordagem qualitativa.

O Sistema de Contas Nacionais (SNA) como ferramenta de anlise histrico-
econmica

Historiadores, de um modo geral, tendem a desconfiar das leis de causa e efeito que
tanto motivam outros campos das humanidades, como, por exemplo, a economia
42
. Por
outro lado, notvel que, exatamente nesses pontos crticos, em que os postulados
econmicos so postos prova factual da retrospectiva histrica, a prpria histria se
manifeste em um de seus fins como forma de conhecimento. Qual seja, o de fornecer
explicao a um dado problema. A abordagem das crises econmicas faz com que a mesma
se torne uma disciplina independente, autnoma o bastante para manter-se distncia do
mero prstimo de assistncia a reas afins.

40
MENSCH, G. The Technological Path. Innovations and Depressions. Frankfurt, 1974.
41
Como nos casos de Paul Kennedy (1988), Ha J oon Chang (2002), Paul Hirst e Grahame Thomson (1998),
Giovanni Arrighi (1996) , Douglass North (1990), J oseph Stiglitz (2003), J orge Beinstein (2003), Franois
Chesnais (1996) etc.
42
Uma lista de exemplos seria vasta e variada, indo desde Friederich Engels at Max Weber e Werner
Sombart. J oseph A. Schumpeter, em sua Histria da Anlise Econmica, afirma que (...) a maior parte dos
erros fundamentais correntemente cometidos em anlise econmica so devidos deficincia de experincia
histrica mais do que a outra qualquer falha do equipamento econmico. (SCHUMPETER, op. cit. p. 35).
Sobre o ceticismo quanto a leis de causa e efeito na cincia econmica, leia-se o primeiro captulo da obra de
Mark Blaug sobre metodologia da Economia (BLAUG, M. Metodologia da Economia,1999[1991]).

14
O estudo da histria econmica envolveria, portanto, a incorporao de elementos
de teorias econmicas e/ou mtodos quantitativos s ferramentas de anlise de que dispe o
historiador, com a construo de uma metodologia prpria, a partir das questes e
problemas que venham a surgir em rea de domnio autnomo. A metodologia, que faz o
historiador, produto de suas escolhas, como na assertiva de Eric Hobsbawm (2000, p.
123): Podemos e devemos utilizar as tcnicas, modos de discusso e modelos da
economia, mas no podemos nos confinar nos mesmos.
O recurso de anlise apresentado pelos mtodos quantitativos no , em nossa
opinio, melhor ou pior do que outros. Seu uso e recorrncia nesse estudo configura opo
metodolgica do autor, j expressa em outras ocasies (SOUZA, 2003a, p.1):
As principais ferramentas quantitativas disponveis ao historiador econmico
so a Estatstica e a Econometria
43
. Pela Estatstica, o historiador pode
construir sries temporais das mais variadas caractersticas da populao de
seu objeto de estudo, encontrando as mais distintas inter-relaes entre elas. A
Econometria permite a construo de relaes funcionais entre os dados
registrados pela Estatstica, possibilitando a elaborao de explicaes mais
dinmicas, por meio da identificao de relaes causais e de comportamentos
cclicos.
Portanto, o uso de tais instrumentos, em nossa opinio, no exclui nem
complementa a anlise do historiador econmico, mas agrega informaes e possibilidades
explicativas de fenmenos pertinentes problemtica de sua disciplina.
A metodologia do Sistema de Contas Nacionais (SNA System of National
Accounts), desenvolvida e adotada pela ONU durante a dcada de 1940, considerada uma
ferramenta de anlise primria para a grande parte dos economistas, e mesmo para alguns
historiadores econmicos
44
. Mesmo Pierre Vilar, enfim, reconhece o emprego de uma
metodologia de anlise quantitativa como o Sistema de Contabilidade Nacional (SCN) aos

43
Excluda a primeira grande ferramenta quantitativa dos historiadores, a cronologia.
44
Segundo Fernand Braudel: (...) Uma histria totalizadora, globalizadora, seria possvel se consegussemos
incorporar ao campo da economia do passado os mtodos modernos de certa contabilidade nacional, de certa
macroeconomia. Seguir a evoluo da renda nacional e da renda nacional per capita, (...), tratar de medir a
distncia - diferente segundo as pocas - entre produto bruto e produto lquido seguindo os conselhos de
Simon Kuznets, cujas hipteses a respeito me parecem fundamentais para compreender o desenvolvimento
moderno - tais so as tarefas que desejaria propor aos jovens historiadores. Em meus livros abre-se de
quando em quando uma janela a esses panoramas que unicamente se adivinham; mas uma janela no
suficiente. Seria indispensvel realizarem ento uma investigao, seno coletiva ao menos coordenada.
(BRAUDEL, 1993: pp. 125-126). importante notar que Braudel, ao admitir a utilidade e necessidade do uso
de instrumentos quantitativos que possibilitem uma viso retrospectiva da economia mesmo no perodo pr-
capitalista - diferencia implicitamente o uso de ferramentas metodolgicas de sua anlise.

15
propsitos da histria econmica quantitativa
45
. Essa metodologia segue os princpios de
um padro bsico dos chamados fundamentos macroeconmicos de seus pases-
membros.
De maneira simplificada, tem-se a renda, ou o produto gerado e disponibilizado por
um dado pas (representado pela letra Y). Partindo da hiptese da validade da Lei de
Circulao de Say
46
, tem-se que a renda ofertada a um pas equivalente ao seu dispndio.
Assim:
(i) Renda de um pas =Renda despendida =Renda ofertada =Y
Essa renda, de acordo com J . M. Keynes, em sua Teoria Geral, pode ser consumida
ou no (o consumo representado pela letra C). A parcela da renda que no consumida
no processo econmico torna-se, do lado da oferta, investimento (I) e, do lado da demanda,
poupana (S).
Na equao (i), em uma economia em que no se diferencie o setor externo e as
contas do governo
47
, tem-se:
(i) Renda de um pas =Renda despendida =Renda ofertada =Y
(ii) Renda despendida =Y =consumo +poupana =C +S
(iii) Renda ofertada =Y =consumo +investimento =C +I
(iv) Y =C +S =C +I
Seriam estes alguns dos chamados agregados macroeconmicos, indicadores que
permitem anlise econmica o uso dos modelos estticos e dinmicos de suas relaes de
produo, distribuio e circulao de riqueza.

45
VILAR, Pierre. Desenvolvimento Econmico e Anlise Histrica, pgina 200.
46
Princpio desenvolvido pelo economista J ean-Bapiste Say (1767 1832), em 1803, em sua obre Tratado de
Economia Poltica.
47
Com a ressalva de que as contas desses dois setores da contabilidade nacional podem ser entendidas
como Consumo, Investimento e Poupana.

16
O Estudo das Crises na Anlise Econmica e Histrico-econmica

Uma das vertentes temticas que motivou a consolidao do pensamento econmico
no sculo XVIII no que viria a ser a Economia Poltica foi a das crises econmicas. A
grande maioria dos primeiros economistas exps suas idias num contexto que poderia ser
entendido como crise, ora antevendo-a (como David Ricardo, com seu estado
estacionrio ou Thomas Malthus, com seu dilema populacional), ora propondo maneiras
de evit-la (como Adam Smith, com sua crena na expanso irrefreada da diviso do
trabalho ou como os Fisiocratas, que propunham um elevado dispndio da classe
proprietria como maneira de se manter o ritmo e volume do crescimento da renda em seu
Quadro Econmico)
48
.
Independentemente da escola de pensamento econmico que se observe, ou do vis
terico que se adote, pode-se enumerar os elementos de uma crise econmica como se
segue:
(1) Retrao, estagnao ou crescimento insuficiente do produto;
(2) Piora geral ou localizada das condies materiais dos agentes dentro do ambiente
econmico;
(3) Esgaramento da ordem social ora estabelecida, muitas vezes acompanhada de
esgaramento da ordem poltica.
Nota-se que a generalidade de que se pode acusar tal rol de elementos, a partir deste
ou daquele lugar terico ou ideolgico, no gratuita e chamamos a ateno exatamente
para ela. Para analistas que buscam uma apologia ou uma contribuio ao desenvolvimento
do modo de produo capitalista, por exemplo, o enfoque caminha notoriamente para uma
melhoria marginal ou escalar da taxa de excedente apropriado ao final de cada processo
pela classe capitalista (1), balizada pela maximizao dos riscos representados pelos
elementos (2) e (3). Por outro lado, analistas mais atentos historicidade das relaes
sociais de produo percebem que um modo de produo como o capitalista no funciona
por meio de mecanismos de maximizao ou minimizao de variveis, mas da

48
Um interessante panorama da viso das crises econmicas na Histria do Pensamento Econmico pode
ser encontrada em SHAIKH, A, 1978 (vide bibliografia).

17
manipulao de seus resultados de maneira a afirmar e manter uma estrutura de classes, ou
seja, o elemento (3) seria o determinante, em ltima anlise, de (1) e (2). Assim, uma crise
econmica pode ser entendida como resultado de desequilbrios, ou inpcia de
operao nas variveis de poltica econmica por alguns, mas outros a entenderiam como
o resultado - cclico - de uma maneira de organizar as foras produtivas da sociedade
49
.
De uma forma de ver, as crises seriam desvios, aberraes sistmicas
50
, resultantes
da falta de viso de longo prazo e eventos absolutamente extrnsecos natureza das
relaes produtivas. De outra, seria exatamente a natureza das relaes produtivas que
demandaria movimentos no capital, os quais mobilizariam determinadas aes humanas e
seriam entendidos como crises. Nas palavras de um jovem Engels
51
:

A lei da concorrncia significa que a procura e oferta se completam sempre e nunca. Os
dois aspectos so de novo separados e opostos, de maneira abrupta. A oferta segue
sempre imediatamente procura, mas no chega nunca a satisfaz-la completamente;
esta ou demasiado grande ou demasiado pequena, nunca corresponde a oferta,
porque neste estado de inconscincia da humanidade ningum sabe qual a dimenso
de uma ou de outra. Se a procura excede a oferta, o preo sobe e deste modo a procura,
de certa maneira, perturbada; logo que isto se manifesta no mercado, os preos caem
e quando a queda da procura se acentua, a baixa dos preos to significativa que a
procura se sente de novo estimulada. E isto continua assim, sem cessar: nunca um
estado salutar, mas uma constante alternncia de excitao e abatimento que exclui
todo progresso, uma eterna oscilao sem que nunca se atinja o fim. Esta lei, com sua
permanente compensao, pela com aquilo que perdido agora volta se ganhar depois,
o economista julga-a admirvel. a sua glria principal - nunca se cansa de contemplar-
se nela e considera-a sob todos os prismas possveis e imaginrios. E, no entanto,
evidente que esta lei puramente natural e no uma lei do esprito. Uma bela lei que
engendra a revoluo. O economista deixa-se levar com sua bela teoria da oferta e da
procura e demonstrar-nos que "nunca se pode produzir demais" - e a prtica responde
com as crises comerciais que aparecem to regularmente como os cometas e de tal
modo que, hoje, temos uma, em mdia, a cada cinco ou sete anos. Mais crises
produzem-se h vinte anos com a mesma regularidade que as grandes epidemias de
outrora, e trouxeram mais misria e imoralidade que elas (...). Naturalmente, estas
revolues comerciais confirmam a lei: confirmam-na ao seu nvel mais alto, mas de
maneira diversa daquela que o economista queria fazer crer. Que pensar de uma lei que
s se pode estabelecer atravs de revolues peridicas? justamente uma lei natural
que se baseia na ausncia da conscincia dos interesses. Se os produtores como tais
soubessem de quanto precisam os consumidores, se organizassem a produo, se a

49
Conforme Wilson Barbosa, in COGGIOLA, 1996, p. 314: as vicissitudes do sistema capitalista no se
devem a acidentes naturais ou a m administrao de indivduos. Elas esto na natureza de crise do regime,
na sua explorao do trabalhador, so seus elementos mais dinmicos. Para crescer, explora, e por explorar
sofre colapsos peridicos. A queda dos salrios, a desvalorizao dos preos das matrias-primas, a
desvalorizao do capital, etc, so as fontes da queda geral dos preos que acarreta desemprego macio e
impulsiona novos atividades econmicas.
50
Conforme Leon Walras: (...) assim como o lago s vezes perturbado pela tempestade, o mercado s
vezes agitado violentamente por crises, que so perturbaes sbitas e gerais do equilbrio. E tanto melhor
poderemos reprimir ou prevenir essas crises quanto melhor conhecermos as condies gerais de equilbrio.
(WALRAS, 1983 (1874): p. 208)
51
ENGELS, F. Esboo de uma Crtica da Economia Poltica (1844) in NETTO, J .(org.). Fredrich Engels:
poltica. So Paulo: tica, 1981, pp. 70-71.

18
repartissem entre si, a flutuao da concorrncia sua tendncia para a crise seriam
impossveis. Produzam com conscincia, como homens e no como tomos dispersos,
ignorantes da sua espcie, e escaparo a todas estas oposies artificiais e
insustentveis. Mas por tanto tempo quanto continuarem a produzir como hoje, de forma
inconsciente e refletida, abandonada aos caprichos da sorte, as crises subsistiro; e
cada uma delas que vier dever ser mais universal e, pois, pior do que a precedente:
devem pauperizar maior nmero de pequenos capitalistas e aumentar progressivamente
o efetivo da classe que s vive do trabalho, e, portanto, aumentar visivelmente a massa
de trabalho a ocupar (o que o principal problema dos nossos economistas) e provocar
por fim uma revoluo social tal que a sabedoria escolar dos economistas jamais
sonhou.

Tendo em vista que essa ltima viso incorpora a anlise histrica, e a outra
simplesmente dela prescinde (pois prope seu mtodo como algo aplicvel a qualquer
contexto histrico, ao modo das leis da Fsica Newtoniana
52
), deduz-se que uma anlise
histrico-econmica do fenmeno das crises ser tanto mais rica em resultados quanto mais
prxima estiver de uma teoria econmica que incorpore a histria em seu mtodo. No
Manifesto Comunista, Marx e Engels no somente aplicaram tal procedimento como
desvendaram uma caracterstica das crises econmicas muito cara ao modo de produo
capitalista a sua convenincia classe dominante:

Nas crises eclode uma epidemia social que teria parecido um contra-senso a
todas as pocas anteriores: a epidemia da superproduo. A sociedade v-se
bruscamente de volta a um estado de barbrie momentnea: dir-se-ia que a
fome ou uma guerra geral de aniquilamento tolheram-lhe todos os meios de
subsistncia: a indstria e o comrcio parecem aniquilados. E por qu?
Civilizao em excesso, meios de subsistncia em excesso, indstria em
excesso, comrcio em excesso. As foras produtivas de que dispe j no
servem para promover a civilizao burguesa e as relaes de propriedade
burguesas; ao contrrio, tornaram-se poderosas demais para essas relaes e
so por elas entravadas. E assim que superam um obstculo, precipitam toda a
sociedade burguesa na desordem, colocam em perigo a existncia da
sociedade burguesa. As relaes burguesas tornaram-se estreitas demais para
conterem a riqueza que produziram. Como a burguesia supera as crises? De
uma parte, pelo aniquilamento forado de um enorme contingente de foras
produtivas; de outra, pela conquista de novos mercados e pela explorao mais
acirrada dos antigos. Por intermdio de qu? Preparando crises mais extensas
e mais violentas e reduzindo os meios para preveni-las
53
.

Karl Marx, em seu estudo crtico da Economia Poltica, rompeu com o lugar-
comum da insuficincia do produto per se, postulada pela Escola Clssica e seus

52
Um exemplo significativo dessa postura, ainda que carente de originalidade, est presente nos apndices A
e B dos Princpios de Economia, de Alfred Marshall, em que o autor atribui explicao histrica um papel
complementar ao da teoria positiva.
53
MARX, K e ENGELS, F. Manifesto Comunista. So Paulo: Paz e Terra, 1993 (1848), p. 33-34.

19
antecedentes (1758 1848). Para ele, as crises decorreriam de uma contradio bsica do
modo de produo capitalista, posto que:

As condies de explorao direta e as de sua realizao no so idnticas.
Divergem no s no tempo e no espao, mas tambm conceitualmente. Umas
esto limitadas pela fora produtiva da sociedade, outras pela
proporcionalidade dos diferentes ramos da produo e pela capacidade de
consumo da sociedade. Esta ltima no , determinada pela fora absoluta de
produo nem pela capacidade absoluta de consumo; mas pela capacidade de
consumo com base nas relaes antagnicas de distribuio, que reduzem o
consumo da grande massa da sociedade a um mnimo s modificvel dentro de
limites muito estreitos. Alem disso, ela est limitada pelo impulso acumulao,
pelo impulso ampliao do capital e produo de mais-valia em escala mais
ampla. Isso lei para a produo capitalista, dada pelas contnuas revolues
nos prprios mtodos de produo, pela desvalorizao sempre vinculada a
elas do capital disponvel, pela lei concorrencial geral e pela necessidade de
melhorar a produo e ampliar a sua escala, meramente como meio de
manuteno e sob pena de runa. Por isso, o mercado precisa ser
constantemente ampliado, de forma que suas conexes e as condies que as
regulam assumam sempre mais a figura de uma lei natural independente dos
produtores, tornando-se sempre mais incontrolveis. A contradio interna
procura compensar-se pela expanso do campo externo da produo. Quanto
mais, porm, se desenvolve a fora produtiva, tanto mais ela entra em conflito
com a estreita base sobre a qual repousam as relaes de consumo. Sobre
essa base contraditria, no h, de modo algum, nenhuma contradio, no fato
que excesso de capital esteja ligado com crescente excesso de populao; pois
mesmo que se juntassem ambos, a massa de mais-valia produzida iria
aumentar, aumentando com isso a contradio entre as condies em que essa
mais-valia produzida e as condies em que realizada.
54

Assim, existiriam dois tipos de crise, esta entendida como "o colapso dos princpios
bsicos de funcionamento da sociedade"
55
, quais sejam: as crises parciais e as crises totais.
As crises parciais dizem respeito a fenmenos como os ciclos econmicos, que
envolvem uma fase de crescimento econmico relativamente elevado, seguida pela
estagnao ou depresso das atividades econmicas. Estas consistem uma face crnica do
capitalismo. Segundo Wilson Barbosa:

A teoria da crise de Marx leva obviamente a uma teoria do ciclo, porque uma
taxa de acumulao que se expande paga salrios reais mais elevados para se
manter; da acelera-se a competio e a composio orgnica do capital
aumenta; a partir de um certo ponto, a oferta supera as vendas; os que no
ousam recuar, perdem; instala-se a depresso; reconstitui-se, assim, o exrcito

54
MARX, K. O Capital: Crtica da Economia Poltica. So Paulo: Abril Cultural, 1988 (1894) Livro III, volume
IV, pgina 176.
55
BOTTOMORE, T (org.) Dicionrio do Pensamento Marxista. Rio de J aneiro: J orge Zahar, 1988 (1983),
pgina 83.

20
de reserva, ao mesmo tempo em que se depreciam os valores do capital;
ocorre, mesmo, uma destruio de foras produtivas, vindo a se recuperar as
oportunidades para a expanso do lucro; retoma-se, ento, um novo ciclo
expansivo
56
.

Paul Sweezy
57
identificou o que seriam dois subtipos especficos de crises
econmicas na viso das crises parciais de Marx. Um estaria ligado tendncia decrescente
da taxa de lucro; outro, incapacidade dos capitalistas para venderem as mercadorias pelo
seu valor, ou de realiz-lo.
A esses dois subtipos, somar-se-ia um terceiro, ligado ao aumento da extenso e
complexidade da diviso do trabalho. Dada a estreita relao entre as empresas dos
diferentes setores, que se d no Capitalismo Industrial, h entre elas uma significativa
interdependncia, o que indica uma fragilidade sistmica. A falncia de uma empresa
estratgica no sistema - uma instituio financeira ou um grande grupo industrial, por
exemplo - afetaria vrias outras empresas, podendo comprometer o conjunto de empresas
de uma economia como um todo
58
.
Existiria ainda um outro tipo de crise econmica para Marx
59
. As crises que
conduziriam a transformaes de uma sociedade com formao social mostrariam o
fenecimento dos pressupostos que definem as relaes sociais de produo ora vigentes,
colocando em xeque a contradio fundamental desse tipo de sociedade, qual seja, a
apropriao privada da produo social.
Como promotor da estabilidade de longo prazo do sistema ou seja, das relaes
sociais de produo - o Estado sob o Capitalismo agiria de maneira direta e/ou indireta
atravs das chamadas polticas econmicas. Nas crises econmicas parciais, a funo do
Estado estaria mais ligada s polticas econmicas de "curto prazo". Seu conjunto
administraria a crise, mantendo os interesses diretos dos proprietrios nos meios de
produo e a sua apropriao do excedente socialmente gerado. Periodicamente, estas

56
BARBOSA, W. Uma Teoria Marxista dos Ciclos Econmicos in COGGIOLA, O. (org.) Marx e Engels na
Histria. So Paulo: Humanitas, 1996, p. 313.
57
SWEEZY, P. Teoria do Desenvolvimento Capitalista. So Paulo: Abril Cultural, 1983 (1942), captulos X, XI
e XII.
58
Conforme SHAIKH (1978, p. 226 231), BARBOSA (in COGGIOLA, 1996, p.312.) e BOTTOMORE (1988,
p.84).
59
J orge Grespan, em O Negativo do Capital (1996), chama a ateno para o fato de que existem vrias
formas pelas quais aparece o fenmeno da crise no Capitalismo, sob a teoria marxista.

21
chegariam at a favorecer os capitalistas mais ajustados s regras do jogo acumulativo.
Por outro lado, para evitarem-se as crises totais, posto que estas desagregariam as relaes
sociais de produo e o sistema como um todo, far-se-ia necessria uma reflexo mais
ampla da parte da superestrutura do Capitalismo. Foi o caso do Keynesianismo.
J ohn Maynard Keynes nunca foi exatamente um detrator do capitalismo; muito pelo
contrrio. Por repetidas vezes, afirmou-se como algum que, frente ao colapso de 1929,
causado pela quebra da bolsa de Nova Iorque, e a Grande Depresso subseqente, buscava
exatamente dar sobrevida ao Capitalismo, com sua "agenda do Estado", que buscaria lidar,
em ltima anlise, com as contradies das relaes sociais de produo do Capitalismo:

(...) Para o governo, o mais importante no fazer coisas que os indivduos j
esto fazendo, e faz-las um pouco melhor ou um pouco pior, mas fazer
aquelas coisas que atualmente deixam de ser feitas.
(...)
Muitos dos maiores males econmicos do nosso tempo so frutos do risco, da
incerteza e da ignorncia. porque indivduos especficos, afortunados em sua
situao ou aptides, so capazes de se aproveitar da incerteza e da
ignorncia, e tambm porque, pela mesma razo, os grandes negcios
constituem freqentemente uma loteria, na qual surgem as grandes
desigualdades de riqueza; e estes mesmos fatores so tambm a causa do
desemprego dos trabalhadores, ou a decepo das expectativas razoveis do
empresariado, e da reduo da eficincia e da produo. Entretanto, a cura
reside fora das atividades dos indivduos; pode at ser do interesse destes o
agravamento da doena.
Creio que a cura desses males deve ser procurada no controle deliberado da
moeda e do crdito por uma instituio central, e em parte na coleta e
disseminao em grande escala dos dados relativos situao dos negcios,
inclusive a ampla e completa publicidade, se necessrio por fora da lei, de
todos os fatos econmicos que seria til conhecer. (...)
Meu segundo exemplo diz respeito poupana e ao investimento. Creio que
preciso haver algum ato coordenado de apreciao inteligente sobre a escala
desejvel em que a comunidade como um todo deva poupar, a escala em que
esta poupana deva ir para o exterior sob a forma de investimentos externos; e
sobre se a atual organizao do mercado de capitais distribui a poupana
atravs dos canais produtivos mais racionais. No acho que estas questes
possam ser deixadas inteiramente, (...), ao sabor da apreciao particular e dos
lucros privados.
Meu terceiro exemplo refere-se populao. J chegou o tempo em que cada
pas precisa de uma poltica considerada nacional do que mais lhe convm
quanto ao tamanho da populao, seja maior, menor ou igual atual. E tendo
fixado esta norma, precisamos dar os primeiros passos necessrios para faz-la
funcionar. Poder chegar o tempo, um pouco mais tarde, em que a comunidade

22
como um todo dever prestar ateno qualidade inata, tanto quanto ao
simples nmero dos seus futuros membros.
60

As crises econmicas, para Keynes, marcadas pela insuficincia de suprimento da
demanda efetiva, insuficincia de investimentos e desemprego, seriam, assim, um reflexo
da ausncia de regulao, rumo ao pleno emprego, no ambiente econmico, da parte do
Estado.
A contraposio interpretativa das vises de Marx e Keynes viso clssica das
crises econmicas representou uma mudana de perspectiva, na histria do pensamento
econmico, indo da completa negao da dinmica econmica reafirmao da pertinncia
dos elementos identificados como causadores das crises por aqueles autores. Por outro lado,
a viso neoclssica (e neoliberal) das crises seria a de um desvio de uma situao de
equilbrio considerada ideal. Colocando-se parte o fato de um raciocnio dessa ordem
contradizer a prpria dinmica do crescimento econmico, aparece, nos modelos
teoricamente consolidados dessa corrente Hicks, Solow e Phelps, por exemplo a idia
de que o crescimento econmico sustentvel dado juntamente com a estabilidade do
meio de troca e o equilbrio do balano de servios, bens e demais transaes de uma
economia com o exterior
61
. Seriam tarefas do Estado, sob essa ptica, a criao e
manuteno de um ambiente favorvel aos capitalistas, tornando precrias as relaes dos
trabalhadores com o capital, e assegurando as atividades de capital de alto risco, ora
minimizando-o, ora assumindo-o em nome daqueles mesmos trabalhadores.
Apesar de as crises econmicas muitas vezes servirem-se de fenmenos ligados ao
supracitado ciclo econmico, importante diferenci-las das flutuaes puras e simples,
sobretudo para o estudo histrico-econmico
62
.
As atividades econmicas, reconhecidamente, possuem um carter de fluxo
circular
63
, cujas regularidades obedecem a fatores externos economia (sazonalidades
climticas, por exemplo) e a fatores ligados ao uso de tecnologia, s variaes

60
KEYNES, J . O fim do laissez-faire (1926) in SZMRECSNYI, T. (org.) Keynes. So Paulo: tica, 1984, pp.
123 124.
61
implcita, logicamente, a estabilidade das relaes de produo.
62
Schumpeter reconhece essa diferena, de forma mais ou menos intuitiva, ao admitir que a teoria do ciclo
no uma teoria da crise, na Teoria do Desenvolvimento Econmico (op. cit. p. 142).

23
demogrficas, eficincia dos fatores produtivos, oferta e demanda creditcia e taxa de
lucro. Em sua obra, Business Cycles (1939), J . A. Schumpeter define as fases dos ciclos
econmicos ascenso, recesso, depresso e recuperao. Graficamente, a produo ao
longo do tempo pode ser representada como um movimento ondulatrio, como a curva S,
na figura I. O movimento ondulatrio se d em torno de uma tendncia crescente, o que
significa a continuidade do crescimento da produo, mesmo com oscilaes, como se v
pela tendncia representada pela reta F.
Explicar o comportamento da produo no decorrer do tempo implicaria observar:
(a) a pontualidade do dado nvel de renda Y
0
no ano t
0
; (b) o prprio comportamento
oscilatrio da curva S, que representa a evoluo da renda, e (c) a tendncia crescente da
renda, representada em F.
Assim, uma flutuao cclica pode se dar em uma tendncia ascendente (como a
observada na Figura I), sem alterar sua inclinao. Uma crise, por outro lado, se manifesta
quando: (i) a amplitude das fases recessivas e depressivas do ciclo econmico afetam a
inclinao da tendncia; ou (ii) as fases de recuperao e ascenso no apresentam
amplitude ou volume altura das outras fases cclicas.

63
Para tanto, veja-se o captulo 1 O fluxo circular da vida econmica da Teoria do Desenvolvimento
Econmico, de J . A. Schumpeter.
Y
t
F
S
Y
0

t
0

Figura I: Ciclo Econmico Renda (Y) X Tempo (t)

24
Tomando-se como ponto inicial o padro cclico da Figura I, temos o caso (i), de
recesses e depresses elevadas, e o caso (ii) de recuperaes e ascenses insuficientes, na
Figura II.
Em (i), quando
0
0
1
1
t
Y
t
Y
<
, em S
1
, d-se uma depresso tal que o crescimento S da
economia desloca-se da tendncia F
0
para F
1
. Em (ii), quando
0
0
2
2
t
Y
t
Y
<
, em S
2
, temos
um refreamento no crescimento da economia que a conduz da tendncia de crescimento F
0

para a tendncia decrescente F
2
.
A varivel estratgica na explicao do nvel de atividade econmica, seja no
perodo de um ano ou em uma srie histrica, o investimento. Aliado ao estoque existente
de capital, o investimento amplia a capacidade econmica produtiva e permite o
crescimento econmico de longo prazo, gerando, com suas oscilaes, os ciclos
econmicos. O investimento considerado como despesa a fonte de prosperidade, e cada
aumento dele melhora a os negcios e estimula uma posterior elevao do investimento;
por outro lado, cada investimento consiste uma adio de capital, e desde logo compete

Y
F
0

t
0
t
1
t
F
1

t
2

F
2

Y
1

Y
2

Y
0

S
0

S
1

S
2

Figura II: Crises Econmicas no Ciclo Renda (Y) X Tempo (t)
Legenda: S1 =crise cclica do tipo (i); S2 =crise cclica do tipo (ii)

25
com a gerao mais velha desse equipamento, num paradoxo apontado por Michal
Kalecki
64
como inerente prpria economia capitalista.
Historicamente, at o perodo posterior Segunda Guerra Mundial (1939 1945), o
conceito clssico de ciclo
65
baseava-se na observao do nvel de alguma varivel que
procurasse retratar o ritmo dos negcios, apresentando pontos de pico (mximo) e antipico
(minimo). Dado que tal conceito, para a caracterizao de um ciclo completo, demanda os
movimentos de expanso e contrao, que implica a queda em algum momento no valor
absoluto das variveis, sua utilizao no Ps-Guerra comprometeu-se, no tocante
observao dos grandes agregados econmicos, os quais raramente apresentaram tal
decrscimo, na coleta e organizao padronizada dos dados referentes composio dos
produtos nacionais e internos dos pases-membros da ONU, atravs do SNA e de suas
revises, ao longo da segunda metade do sculo XX.
Desta feita, o conceito clssico incorporou a identificao das fases e da
cronologia dos mesmos segundo os desvios em torno de uma tendncia histrica,
elaborando-se o conceito de ciclo revisado. Ainda assim, a retirada da tendncia pode afetar
a prpria identificao das flutuaes cclicas. Nesse sentido, o ciclo de crescimento, que
incorpora as variaes das taxas de crescimento das variveis, apresenta as indicaes de
evoluo dos investimentos em setores dinmicos da economia, como, por exemplo, a
indstria.
Schumpeter, em Business Cycles, tambm definiu os tipos de ciclos econmicos,
dados de acordo com sua durao. Seriam eles: (a) ciclos sazonais, de periodicidade anual;
(b) ciclos de Kitchin, de ordem comercial, com durao de 3 a 5 anos; (c) ciclos de J uglar,
de natureza industrial, com durao de 7 a 11 anos; (d) ciclos de Kuznets, que integrariam
os ciclos de Kitchin e J uglar, com 10 a 15 anos e (e) os ciclos (ou ondas longas) de
Kondratieff, originalmente medidas a partir de 1780, com durao de 48 a 60 anos.
As primeiras flutuaes sazonais, comerciais e industriais amplamente
reconhecidas e estudadas, representariam ao historiador econmico as chamadas flutuaes
de conjuntura e obedeceriam s variveis flexveis no curto prazo preos, salrios, juros,

64
KALECKI, M. Teoria da Dinmica Econmica. So Paulo: Abril Cultural, 1982 (1965).pgina 149.
65
Conforme as contribuies de Clement J uglar (1891) e Wesley Mitchell (1913).

26
rendimentos. As ondas longas de Kondratieff, reconhecidas empiricamente
66
, obedeceriam
a fatores flexveis no longo prazo, assumindo a tendncia crescente de variveis como a
populao e o capital fixo, sob a forma de tecnologia. As oscilaes relacionar-se-iam, de
acordo com o prprio Kondratieff, com os seguintes fatores: (1) mudanas tecnolgicas, (2)
guerras e revolues, (3) a abertura e o surgimento de novos mercados na economia
internacional e (4) a descoberta de novas minas e o aumento na produo de metais
preciosos, especialmente o ouro
67
.
necessrio fazer uma distino entre as importncias dos conceitos de "flutuao"
e "tendncia" para economistas e historiadores econmicos. Quando Clement J uglar, em
meados do sculo XIX, identificou os ciclos industriais, de 7 a 11 anos, estava diretamente
preocupado com os mecanismos que conduziam e reconduziam periodicamente as foras
produtivas em sua ao
68
. Por sua vez, quando historiadores como Pierre Vilar, Fernand
Braudel e outros falam em flutuaes, no esto absolutamente preocupados com a
morfologia ou dinmica daquelas foras produtivas, especialmente no sentido de alter-las
ou redirecion-las como fariam economistas, mas em identificar o seu sentido histrico.
Enquanto os economistas aplicados buscam lidar com as fases recessivas e depressivas dos
ciclos econmicos, inferindo prescries e procedimentos que conduziriam maximizao
das fases ascendentes, os historiadores econmicos buscam compreender as relaes sociais
que causam sua oscilao caracterstica. Para Braudel, por exemplo:

Os ciclos econmicos, fluxo e refluxo da vida material, se medem. Uma crise
estrutural social deve, igualmente, referir-se no tempo, atravs do tempo, situar-
se exatamente nela mesma e mais ainda em relao aos movimentos das
estruturas concomitantes. O que interessa apaixonadamente um historiador o
entrecruzamento desses movimentos, sua interao e seus pontos de ruptura:
coisas todas que s podem se registrar em relao ao tempo uniforme dos
historiadores, medida geral de todos esses fenmenos, e no ao tempo social
multiforme, medida particular a cada um desses fenmenos
69
.

O comportamento tendencial interessa ao economista no chamado "longo prazo",
permitindo-lhe a anlise para o planejamento e a "poltica" econmica. Ao historiador

66
Veja-se HOBSBAWM (1995, 2000), BRAUDEL (1978), ARRIGHI (1996), BOUVIER (1988), CHAUNU
(1988), VILAR (1981) e outros.
67
KONDRATIEFF, N. The Long Waves in Economic Life. The Review of Economic Statistics, Volume XVII,
No. 6, novembro de 1935 (1926), pp. 105 115.
68
Mesma preocupao de J . A. Schumpeter, em seus Business Cycles, de 1939.
69

27
econmico, este mostra a longa durao por trs das flutuaes conjunturais (como a
tendncia semi-secular de um ciclo de Kondratieff num ciclo de J uglar, ou a tendncia
deste em um ciclo comercial de Kitchin de cinco anos) ou mesmo um movimento de
"longussima" durao. Para Fernand Braudel, a histria de ciclos, interciclos, movimentos
peridicos cuja fase vai de cinco a dez, vinte, trinta, at cinqenta anos, uma histria em
ondas curtas
70
:

Abaixo dessas ondas, nos domnios dos fenmenos de tendncia (a tendncia
secular dos economistas), espraia-se, com inclinaes imperceptveis, uma
histria lenta em se deformar e, por conseguinte, em se revelar observao.
ela que designamos na nossa linguagem imperfeita sob o nome de uma histria
conjuntural, em ondas relativamente curtas.

Mas o historiador econmico no deve desprezar as flutuaes da conjuntura, pois,
como afirma Frderic Mauro:

(...) Se se reduz a histria econmica aos fenmenos de longo perodo, tende-
se a negligenciar, no passado, as manifestaes de curto prazo. A histria
econmica no se refere, neste caso, mais do que s variaes de estrutura,
menosprezando a conjuntura pura, esttica. Erro grosseiro. Como compreender
uma estrutura, se no conhecemos bem a conjuntura a curto prazo que lhe
prpria, se do estudo de nmero bastante grande de crises cclicas no so
extradas as caractersticas gerais prprias das crises a curto prazo, estticas,
dessa estrutura? Por que menosprezar o mecanismo destas crises ou
simplesmente o modelo da vida econmica anterior interveno dos fatores
externos, que lhe modificam o contorno? Enfim, por que esquecer o papel da
histria econmica na histria? A conjuntura econmica a curto prazo permite
explicar a conjuntura poltica a curto prazo e os acontecimentos a ela
vinculados
71
.

Para Bouvier, a flutuao marca historicamente o modo de produo capitalista,
mostrando:
(...) de uma parte, seu carter profundamente dinmico, onde se produzem
permanentemente processos acumulativos (...), graa aos quais todo
movimento tem incio, prossegue, se espraia pelo seu prprio peso especfico,
seguindo a sua prpria inclinao. A alta provoca a alta, como a baixa
aprofunda a baixa. Os processos que resultam do prprio fato de sua
diversidade e de sua simultaneidade imperfeita, atingem, num sentido ou em
outro, na alta como na baixa, limites que no podem ultrapassar. Verifica-se
ento a perda de equilbrio, passagem da alta baixa, ou da baixa alta,

70
71
MAURO, F. Nova Histria e Novo Mundo. So Paulo: Perspectiva, 1973 (1969), p. 22.

28
enfraquecimento ou reforamento do processo, segundo sentido diferente do
precedente. A essas mudanas de sentido no processo chama-se crise ou
renovao. Durante a fase acumulativa da expanso, existem reservas de
fatores disponveis s quais possvel recorrer: reservas de capitais, de mo-
de-obra, de poder aquisitivo. Na mesma medida de utilizao de tais reservas,
no entanto, aumenta a vulnerabilidade do sistema em crescimento (Henri
Guitton), pois diminuem as margens das reservas. O desenvolvimento perde
alguma coisa de sua elasticidade, de sua capacidade de adaptao. Durante a
fase acumulativa da depresso, a clebre higienizao ou seja, a reduo
progressiva dos estoques, o desaparecimento das empresas mais fracas, o
esforo de produtividade empreendido para lutar contra a baixa do preo de
venda pela reduo do preo de revenda, etc... permitir que se reconstituam
as reservas dos fatores de produo; o sistema econmico torna-se
progressivamente mais elstico e mais disponvel para novos esforos
72
.

Mas, enfim, uma crise se caracteriza em um ciclo econmico historicamente
observado quando rompe o padro acumulativo do mesmo, alterando sua tendncia de
longo prazo ou ainda afetando a amplitude de sua oscilao, dado o enfoque estrutural ou
conjuntural que o historiador queira aplicar sua interpretao
73
. Nesse sentido, procedem
as interpretaes de ondas longas de E. Mandel (1970) atribudas a movimentos de
longo prazo da acumulao capitalista - e de G. Mensch (1974) relacionadas a saltos
tecnolgicos - , elas mesmas adaptaes das observaes empricas de Kondratieff com
teorias econmicas definidas.
Michal Kalecki e Oskar Lange abordaram as diferenas dos fatos geradores de
crises econmicas entre os pases desenvolvidos e subdesenvolvidos. Para Kalecki, o
principal problema de uma economia capitalista desenvolvida seria a adequao da
demanda efetiva
74
, posto que seu equipamento de capital se equipara fora de trabalho
existente e poderia gerar crescimento da renda com a obteno de pleno emprego. Devido
ao impulso dos capitalistas em adequar o investimento poupana ou, em outras palavras,
maximizar a eficincia marginal do capital cria-se uma capacidade ociosa, que conduziria
a uma reduo da produo abaixo do nvel de pleno emprego. A queda na remunerao

72
BOUVIER, J . As Crises Econmicas in LE GOFF, J . e NORA, P. Histria: novas abordagens. (1974) p. 22-
23.
73
Pois, conforme o prprio J . Bouvier, O historiador das crises analisa elementos concretos: magnitudes
econmicas, elementos demogrficos, e foras que dirigem a economia (empresas e grupos). Esses
elementos, no entanto, so cuidadosamente datados no tempo, e situados no espao (econmico, social e
demogrfico). So, talvez sobretudo, elementos que foram relacionados com o conjunto do ambiente
econmico, social e poltico em que ocorreram. As crises nunca foram apenas econmicas. Elas sempre
adquiriram as suas cores especficas e originais, em funo tambm do clima social e dos acontecimentos
polticos que as acompanharam, ou seja, que foram influenciados por leis e que as puderam influenciar.
(idem, p. 25).
74
KALECKI, M. Crescimento e Ciclo das Economias Capitalistas. Campinas: Hucitec, 1987, p. 133.

29
dos trabalhadores reduz o nvel de consumo, reduzindo ainda mais a demanda efetiva para
o futuro. O governo realizaria, assim, um papel fundamental para essas economias,
consumindo os estoques ociosos de capital. Ele realizaria investimentos em atividades que
no conferissem a eficincia marginal do capital originariamente desejada pelos capitalistas
e, por isso, por eles relegadas
75
.
As economias subdesenvolvidas, por outro lado, apresentariam um problema
crucial diferente
76
. Alm da insuficincia de demanda efetiva, o equipamento de capital
existente revela-se incapaz de absorver toda a fora de trabalho disponvel. A ampliao do
consumo atravs do governo, assim, no resolveria o problema, posto que:

(...) o problema crucial dos pases subdesenvolvidos o aumento do
investimento no a fim de gerar uma demanda efetiva como o caso numa
economia subdesenvolvida mas com subemprego - , mas para acelerar a
expanso da capacidade produtiva indispensvel para o rpido crescimento da
renda nacional
77
.

Oskar Lange expe o problema praticamente da mesma maneira:

Uma economia subdesenvolvida uma economia em que o acervo disponvel
de bens de capital no suficiente para dar emprego totalidade da fora de
trabalho disponvel utilizando as modernas tcnicas de produo.
Conseqentemente, existem duas alternativas para uma economia desse tipo.
Uma o emprego da fora de trabalho disponvel utilizando tcnicas de
produo atrasadas, primitivas. Isso implica uma baixa produtividade do
trabalho e, por conseguinte, uma renda real per capita baixa. A outra alternativa
a adoo de tcnicas mais avanadas de produo e uma maior
produtividade do trabalho. Isso implica, contudo, o desemprego ou subemprego
de parte da fora de trabalho, porque os bens de capital disponveis no so
suficientes para dar emprego a toda a fora de trabalho dentro do quadro das
modernas tcnicas de produo. A impossibilidade de se utilizar plenamente a
fora de trabalho leva a uma renda nacional per capita baixa.
78

Para Lange, o problema essencial das economias subdesenvolvidas residiria na
insuficincia da acumulao de capital para elevar o acervo disponvel de bens de capital a
um nvel em que a fora de trabalho disponvel possa ser absorvida. Por outro lado, a baixa

75
Idem, Ibidem, p. 134.
76
77
78
LANGE, O. Ensaios Sobre Planificao Econmica. So Paulo: Abril Cultural, 1987, p. 26.

30
produtividade do trabalho, e a queda no nvel de emprego, reduzem ainda mais o ritmo de
crescimento econmico
79
.
A submisso dessas economias nas quais se inclui a Argentina, tema desta tese a
essa condio da Diviso Internacional do Trabalho levaria ao impasse crnico das
flutuaes e crises marcadas por perodos de crescimento insuficiente para o suprimento da
demanda efetiva, porquanto medocres, e por fortes recesses. Nelas, haveria graves
conseqncias econmicas e sociais. Nesse sentido, integram-se os problemas estruturais
internos das economias perifricas com a flutuao internacional, na gerao e
potencializao das crises econmicas
80
. Nas palavras de J orge Beinstein:

na periferia os fatores endgenos [...] so formas concretas de reproduo da
economia mundial hegemonizada pelo capitalismo desenvolvido [...] Os
caminhos nacionais ou regionais para a crise devem ser interpretados em seu
duplo aspecto, especfico, local, ou geral, global
81
.

historiografia econmica, o estudo das crises tem servido aos seguintes
propsitos, a saber: (a) a identificao de fatores de transformao econmica e social na
humanidade, ou seus pontos de ultrapassagem e prospectiva, nas palavras de Pierre
Chaunu
82
; (b) uma seleo mais ou menos discricionria dos elementos caractersticos
de formaes econmico-sociais, dando ao historiador a possibilidade de verificar o
essencial nas relaes de produo da sociedade estudada, bem como os problemas por
ela acusados; e (c) a verificao emprica de aspectos tericos da economia.
Dada tal massa crtica sobre o assunto, retiram-se as seguintes concluses sobre o
significado das crises para a anlise econmica (e histrico-econmica):
1) As crises econmicas no devem ser confundidas com flutuaes leves. Crises se
afirmam em mudanas tendenciais de longo prazo e/ou na estrutura econmica;

79
80
Charles Kindleberger faz uma interessante crtica do sistema de gerenciamento de crises com prestamistas
de ltima instncia, como o FMI e o Banco Mundial (Manias, Pnico e Crashes: um histrico das crises
financeiras. Porto Alegre: Ortiz, 1992[1989]). Tais prestamistas no teriam iseno suficiente dos interesses
privados do sistema financeiro internacional, para deterem a prerrogativa de ditar normas econmicas aos
pases em crise (op. cit, pgina 271). Ao imporem suas polticas, predominantemente com pases perifricos
da Diviso Internacional do Trabalho, esses rgos no fazem mais do que minimizar os riscos usurrios dos
pases centrais, maximizando seus ganhos, e isso sim, em ltima instncia contribuindo para a imiserao
daqueles que alegam socorrer.
81
BEINSTEIN, J . Capitalismo Senil: a grande crise da economia global. So Paulo: Record, 2001, p. 244.

31
2) As crises fazem (ou devem fazer) parte da compreenso da realidade econmica
como um todo;
3) As crises econmicas integram elementos sistmicos e particulares em sua limitao
espacial e temporal, ou seja, obedecem articulao das particularidades regionais-
espaciais e histrico-contextuais;
4) As crises no necessariamente antagonizam com as condies de operao de um
sistema (crises parciais);
5) As crises totais conduzem necessariamente mudana do sistema (relaes de
produo);
6) A historicidade confere ao fenmeno das crises o recurso identificao de
elementos comparativos em tempo e espao;
7) No modo de produo capitalista, h uma espcie de crise permanente, resultante do
desencontro entre a demanda e a oferta global, que repassado estruturalmente
atravs da distribuio desigual e privada do produto social.
Exposio do Tema

O ano era 1989. Misturavam-se as conjunturas de crise econmica e eleio
presidencial, a segunda na dcada, aps um perodo de ditadura militar. O plano econmico
empreendido em meados daquela dcada pelo governo que sobreveio aos generais no
obtivera xito: o pas se encontrava com inflao alta, que corroia o poder aquisitivo dos
salrios e da maioria das rendas. Dessas ltimas, umas poucas se escudavam, adotando o
dlar norte-americano como unidade de medida de valor. Nesse contexto, um candidato
oposicionista foi eleito sob o crdito de modernizar a economia, privatizar o setor pblico
e dar fim ao processo inflacionrio, atravs de uma poltica econmica, que reunia
ortodoxia fiscal e heterodoxia monetria, sob as bnos do Fundo Monetrio
Internacional.
Assim se fez. As reservas cambiais criadas pela venda das empresas pblicas e
pelos emprstimos do F.M.I. garantiram (a) a manuteno da paridade da moeda domstica
com a estrangeira, e (b) a reeleio do governo ento vigente, para mais um mandato. A

82
CHAVNU, P. A Economia: Ultrapassagem e Prospectiva in LE GOFF, J . e NORA, P. Histria: Novas
Abordagens. Rio de J aneiro, Francisco Alves, 3a. ed. 1988.

32
palavra de ordem era a estabilidade monetria. Visava a manuteno do modelo poltico
implantado pelo governo eleito em 1989, garantindo-lhe a continuidade em 1994.
Passe-se ao final da dcada de 1990, vspera de nova eleio presidencial.
Novamente, conjuntura poltica, perfilava-se uma crise econmica. O programa
econmico adotado no incio da dcada mostrava ento seus efeitos colaterais: (1) a adoo
do cmbio fixo tornara o pas dependente das importaes, fazendo retroceder a indstria; e
(2) as privatizaes que diminuiriam o dficit pblico, grande vilo da dcada anterior,
tambm diminuram o tamanho do setor pblico, o nmero de trabalhadores empregados
nele, e a capacidade deste empreender a ao do governo na economia nacional. O esforo
despendido na manuteno da paridade cambial levara embora quase toda a pouca receita
obtida nas privatizaes, deixando as contas pblicas descobertas. O crescimento do
produto apresentava resultados pfios, que refletiam no nvel de emprego. As palavras que
descreviam a situao econmica do pas eram recesso e desemprego. O governo
encontrava-se envolvido em escndalos que iam de crimes de responsabilidade a crimes
comuns. Nesse ambiente, elegeu-se uma frente poltica com uma proposta distinta, com a
tarefa de acelerar o crescimento econmico e aumentar o nvel de empregos. Manteria o
nvel de preos e salrios atrelado ao dlar.
A tentativa do novo governo duraria pouco mais de um ano. Em 2001, o ento
presidente da Argentina, Fernando De La Ra, abandonava a Casa Rosada sob o barulho de
panelazos, que expressavam a insatisfao popular com as estratgias de poltica
econmica adotadas no perodo. A Argentina encontrava-se mergulhada numa depresso
sem precedentes em sua histria econmica, qual nem os quase US$ 40 bilhes
emprestados pelo FMI, no incio do mesmo ano, poderiam haver dado socorro.
A excepcionalidade se justificava: deu-se em terras argentinas um default de 240
bilhes de dlares, somadas as dvidas externa, interna e das provncias. Prdios de
empresas estrangeiras, bancos, rgos pblicos e mesmo os palcios de alguns governos
provinciais foram ocupados por uma populao sublevada contra o regime poltico. Este
atravessara aparentemente o tnue limite da pacincia popular ao, sob a justificativa de reter
a liquidez monetria, cercear o acesso dos argentinos aos seus depsitos bancrios,
desvalorizando o dinheiro seqestrado na cotao decadente do peso. Um volume

33
aproximado de US$ 68 bilhes
83
, democraticamente confiscados pelo governo argentino.
Era o corralito, aparente caixa de Pandora da primeira grande tragdia econmica latino-
americana do sculo XXI. Em maio de 2002, aps trs presidentes, e muitos ministros da
economia, o Produto Interno Bruto argentino acusava recuo de 16,3
84
%.
O que teria levado o pas, citado alguns anos antes como exemplo de poltica
econmica e de desenvolvimento sustentvel por rgos como o Fundo Monetrio
Internacional e o Banco Mundial
85
a tal terremoto institucional? Este o objeto de anlise
desta pesquisa. Ela busca realizar uma anlise histrico-econmica do fenmeno particular
da crise econmica latino-americana dos anos 1990, em sua feio argentina.
Assim, a crise de 2001 na Argentina seria o produto da conjuno de trs processos
histrico-econmicos, dados entre o Ps-guerra e o final do sculo XX, a saber: (a) a
falncia do modelo de desenvolvimento autnomo a partir da substituio de importaes,
pelo impacto de polticas econmicas contrrias aos interesses nacionais argentinos; (b) o
atrelamento da poltica econmica argentina ao chamado Consenso de Washington ao
longo da dcada de 1980, culminando com o governo Menem, de orientao neoliberal. Foi
este responsvel pelo desmonte do resto de autonomia econmica interna do pas; e (c) uma
crise do capitalismo dada desde os anos finais do sculo XX
86
, cujos impactos se fizeram
sentir de maneira mais intensa naqueles pases subdesenvolvidos, que empreenderam
polticas ultra-liberalizantes em mbito interno.
Um Mundo, uma Teoria, uma Poltica Econmica: o Neoliberalismo e
seus efeitos

O final da primeira metade do sculo XX apresentava uma diviso do mundo entre
duas potncias: EUA e URSS, ambas dotadas de poder militar, econmico e poltico
imenso. A ala capitalista, capitaneada pelos EUA, exercia sua dominao econmica e
poltica em todos os continentes, tendo apenas como contraponto o chamado bloco

83
Segundo Ral Bernal-Meza, . La Crisis Argentina: Su Impacto en las Relaciones Bilaterales Argentino-
Brasileas y sobre el MERCOSUR. So Paulo, Cadernos PROLAM USP no. 04, 2002. pgina 19.
84
Dados do INDEC.
85
Vide relatrios anuais dos dois rgos: o FMI elogia a austeridade fiscal argentina em 1996. O Banco
Mundial enaltece a rapidez com que a Argentina promove a sua Reforma do Estado, no Relatrio Anual de
1997.
86
Segundo STIGLITZ, Os exuberantes anos 90: uma nova interpretao da dcada mais prspera da histria.
2003, pp. 43 45.

34
socialista, liderado pela Unio Sovitica. Os demais pases tenderam a gravitar entre o plo
capitalista e o plo comunista, postos como antagonistas em ideologia durante mais de
quatro dcadas.
A partir da metade da dcada de 1980, o lado sovitico observou um declnio
acentuado, que teve como exemplos mais flagrantes a queda do muro de Berlim em 1989 e
o colapso da prpria URSS, em 1991. Acompanhando a derrocada sovitica, o leste
europeu tambm foi alvo de mudanas profundas. Uma nova ordem mundial estabelecia-se,
com uma potncia dotada de poderio militar para destruir o mundo vrias vezes,
virtualmente inconteste: os EUA. Isso importava, por outro lado, que a estrutura de
dominao financeira do centro periferia da ordem capitalista, organizada e regulada por
organismos como o Banco Mundial e o Fundo Monetrio Internacional, passava a regular
investimentos, emprstimos, trocas, e demais transaes entre os pases, de maneira
tambm hegemnica e inconteste. Nas palavras de Nelson Werneck Sodr "O conceito de
globalizao nasceu ento: no havia mais do que discutir, o mundo era um s (SODR:
1999, p.15)".
Concluda a Guerra Fria, extinto o chamado Bloco Sovitico, as potncias
ocidentais trataram de ocupar-lhe o vazio, reestruturando aquelas economias segundo as
normas do mercado financeiro internacional. A reestruturao global devia necessariamente
impor preos melhores para os bens perifricos e oportunidades de crdito para ampliar a
oferta no comrcio internacional. Este deveria crescer a taxas considerveis para absorver o
vazio mercadolgico consistente no desaparecimento do socialismo real.
O colapso das velhas relaes da diviso internacional do trabalho demarcadas no
contexto de Bretton Woods conduzira perplexidade os pases perifricos. Enquanto
buscavam jogar o velho jogo, reforando a segunda revoluo industrial ao produzir-lhe
insumos, tais pases foram colhidos pelas duas crises "energticas" (1973 e 1979) e
arremessados ao fosso do atraso, com os lastros do endividamento e de uma
industrializao desestruturada ao pescoo. Os anos setenta e oitenta foram assim
desperdiados em atos fora de tempo, com a tentativa de financiar a crise financeira com o
dficit pblico local, a liquidao do setor pblico ou o endividamento estratosfrico com o
setor privado.

35
Dentro das economias perifricas, pode-se dizer que houve poucos ganhadores e
muitos perdedores, com a concentrao dos rendimentos, a exploso das dvidas externas, o
fim do investimento pblico, as cirandas financeiras e as privatizaes subseqentes. Dessa
forma, instalou-se a chamada "Nova economia", eliminando em tempo relativamente curto
o ambiente macroeconmico que patrocinava um discurso pelo crescimento acelerado.
Estabelecida a nova ordem norte-sul, o comrcio internacional voltaria a trazer
grandes impactos dos chamados "choques externos" para as economias perifricas,
altamente dependentes de importaes e exportaes. Aps o recuo de suas prprias
estruturas industriais e do controle local sobre seus mercados domsticos, houve uma ampla
reestruturao da pauta de seus bens exportveis, de suas importaes, e realinhamento de
seus preos de oferta e custos. Com a reformulao do crdito, foi introduzido um novo
padro de flutuaes, correspondendo, desde 1996, a uma nova fase expansiva
internacional. Tais impulsos, originados no centro, nem sempre se articulam de maneira
perfeita com os processos locais de ajuste na periferia, e a frico resultante pode produzir
efeitos mais danosos no mdio prazo para a economia local do que eventuais ganhos
correspondentes para o mesmo perodo.
Nas dcadas de oitenta e noventa, a Amrica Latina assistiu mudana das figuras
polticas antes dominantes, o recuo das ditaduras militares e as polticas da globalizao e
da privatizao. De suas reformas polticas e econmicas, restaria uma riqueza ainda mais
concentrada em um empobrecimento desprovido de esperana, onde polticas heterogneas
parecem dar vida ao que havia de mais arcaico e mais ultrapassado. A desindustrializao,
o contrabando e o narcotrfico parecem, assim, imiscudos na concentrao mercadolgica
e resultados legtimos da racionalizao extrema da produo oligopolista globalizada.
Importante papel nas novas relaes norte-sul desempenham os processos de
integrao regional, sendo a Amrica Latina uma regio que enfrentou nisso muitas
dificuldades. No caso do Mercosul, apesar dos interesses favorveis dos oligoplios que
dominam nos mercados locais, no que tange sua consolidao, as dificuldades polticas
expressam diferenciais enormes nas presses recprocas que podem e devem ser feitas, da
parte de cada mercado local. Aberturas comerciais insuficientes, tarifas resistentes, e outros
fatores parecem adiar para nunca concesses substanciais e convergncias produtivas
necessrias. As idas e vindas das polticas locais, a expressar diferentes graus de resistncia

36
das sociedades e de seus Estados crise, manifestam sensibilidade excessiva quanto s
medidas macroeconmicas mais inadiveis. A insero local na economia internacional
ainda prioritariamente pensada como fenmeno bilateral, com certa resistncia soluo
multilateral que a integrao regional exige. Cada pas, mimetizando os indivduos que o
compem, deseja ficar com todas as vantagens, desdenhando a ineficincia gerada pelo seu
particularismo.
Dessa forma, vm atuando desde as ltimas dcadas do sculo XX dois grupos de
foras, que tensionam as economias locais para diferentes misses: (1) de um lado, um
impulso externo renovador, pelo seu impacto expansivo, caracterizado pela crescente
voragem de matrias-primas pelas novas economias em crescimento; (2) do outro lado, a
inrcia do parasitismo financeiro, ligado ao colapso dos processos anteriores, lastreado por
um enorme endividamento, a bloquear novos esforos para a expanso produtiva.
Estes dois grupos de fora vieram a se engalfinhar durante um perodo de nova
expanso (1996 2006), moldando os desfechos locais na economia perifrica, na qual os
governos situavam-se em suas posies de acordo com o conjunto de polticas que
resolvessem adotar.
Dessa forma, as solues criadas para a administrao perifrica passaram por uma
reviravolta, em funo da desapario da resistncia expanso que se constitua o
socialismo real. Mudadas assim as formas de insero na economia internacional, a
integrao regional ganhou novo sentido e deixou de ser uma fora potencialmente oposta
aos centros capitalistas, podendo desempenhar um papel coadjuvante na nova expanso
ps-1995. A primeira grande integrao obtida pelo capital financeiro internacional foi
resultado da abertura dos mercados financeiros locais, particularmente dos pases
perifricos. Isso permitiu transformar as flutuaes cclicas centrais em crises financeiras e
monetrias da periferia, criando-se o crescimento tpico da fase 1996 - 2004, caracterizado
pelo crescimento no centro e crise na periferia.
A eliminao na periferia do papel produtivo do Estado, no contexto da
globalizao, facultaria outras mudanas de grande escala, como o controle externo das
polticas monetria e de investimentos, a reestruturao da produo industrial local e dos
exportveis, etc. Alcanou-se assim um outro patamar na diviso do trabalho, em que as

37
economias perifricas deixaram de desempenhar o papel de economias nacionais, embora a
integrao regional no fosse a razo dominante. Cumpriu funo essencial aqui a
dolarizao.
Sendo o dlar estadunidense uma das trs moedas do sistema de Bretton Woods
(juntamente com a moeda contbil DAC e o ouro), a proclamao de sua inconvertibilidade
na crise monetria de 1971 - 1973 ps fim exclusividade daquela regulamentao no
comrcio internacional. Para as potncias ocidentais, durante a depresso de longo prazo de
1973 1996, tratava-se de manter a centralidade do dlar, dada a sua abundncia, e as
grandes reservas de valor feitas de si nas economias perifricas. A manuteno do dlar
como centro do comrcio internacional e principal moeda formadora de preos assegurou
aos EUA a preservao de sua hegemonia mundial, favorecendo s outras potncias a
partilha dessa situao, em detrimento do resto
87
.
Portanto, a dolarizao havia de ser o caminho natural para as economias
perifricas empobrecidas, porque, ao alinhar suas moedas locais por suas reservas nominais
em dlares, elas se habilitavam a crescer de acordo com seu papel no comrcio
internacional, restaurando este como seu motor de crescimento. A economia dolarizada
dava vigncia a um regime de convertibilidade em que a massa de moeda local se limitava
ao mltiplo da taxa cambial expresso em sua reserva de dlares. A fixao dessa relao
cambial tima, garantida pelos recursos em dlar, podia-se fazer at mesmo pela paridade,
ignorando-se as necessidades do lado real da economia e assegurando a prioridade para a
posio da conta corrente do balano de pagamentos. Garantida a prioridade das variveis
que expressavam as necessidades do lado financeiro das economias locais, o inchao dos
ativos de endividamento favorecia os ganhos para as atividades especulativas, que no
poderiam ser obtidos no desempenho produtivo. A inflao passava a ser escondida pelo
endividamento e o custo do congelamento cambial seria pago pela reduo das exportaes,
o desinvestimento e o excesso de importaes. A perda da competitividade externa, a
internacionalizao dos patrimnios locais e a fuga de divisas caracterizariam os traos
prprios desse modelo do parasitismo financeiro. A mobilidade local sem restrio dos
recursos financeiros seria uma fonte de poder estratgico para os oligoplios a operar

87
Veja-se ROLFE, S. e BURTLE, J . O Sistema Monetrio Mundial: uma reinterpretao. Rio de J aneiro,
Zahar, 1975.

38
nessas economias reformadas, mudando as foras locais em jogo e a pauta de prioridades
das polticas econmicas. Desapareceu o papel de uma moeda local de longo prazo e suas
relaes com uma estratgia econmica que pudesse desempenhar um papel nacional. Isso
certamente era uma aspirao importante das burguesias locais perifricas, porque elas, na
verdade, estariam mais interessadas em colocar seus ganhos no exterior, do que promover
qualquer tipo de poltica expansiva local, que as forasse a investir seus prprios recursos.
Uma das leituras mais incmodas s burguesias locais era certamente a constante referncia
hiptese de planejamento local, onde a promoo da pobreza e a reduo da concentrao
de renda viam-se associadas, como parte de alguma promessa de democratismo
88
.
Semelhante ameaa j havia inmeras vezes levado as burguesias locais ao coup dtat e
isso poderia voltar a ocorrer outras vezes.
O centro da Diviso Internacional do Trabalho no tardaria a consolidar uma agenda
inconteste de polticas econmicas que lhe fossem convenientes, a ser amplamente prescrita
e difundida pelo Banco Mundial e pelo FMI. Imps-se uma agenda de reestruturao
econmica para a periferia. Tal seria o Consenso de Washington. A assertiva do historiador
Nelson Werneck Sodr resume a qualidade de tais polticas e suas decorrncias atravs das
crises dos anos 1990
89
:
Tratava-se, em primeiro lugar, de estabelecer uma nova ordem. Essa
colocao, que nos lembra com muita nitidez as de Hitler e do mundo que ele
sonhava e para o qual j conhecia todas as regras a impor, no poderia
surpreender aos que estivessem acompanhando o desenvolvimento da velha
luta ideolgica, que agora se processava em outras condies e em outros
nveis.

Esta agenda comportaria, de acordo com as necessidades de liquidez e emprego dos
pases centrais os seguintes componentes primrios: (a) renegociaes das dvidas
contradas pela periferia nas dcadas de 1950, 1960 e 1970, de maneira mais favorvel ao
centro credor, possibilitando tambm a continuidade do endividamento; (b) combate
inflao via represso da demanda interna, o que reduziria o risco dos investimentos
realizados na periferia; (c) reformas liberalizantes, com abertura de mercados de bens,
servios e capitais e deteriorao das relaes trabalhistas, em favor dos ganhos do capital;

88
Conforme BARBOSA, W. Relembrando a formao da CEPAL. Revista Pesquisa e Debate. So Paulo, v. n.
2003, p.
89
SODR, N. A Farsa do Neoliberalismo. Rio de J aneiro: Graphia, 6
edio, 1999, p. 05.

39
e (d) privatizao de ativos, bens e servios pblicos, preferencialmente a empresas
transnacionais, promovendo o Estado Mnimo Friedmaniano
90
. O centro da Diviso
Internacional do Trabalho no tardaria a consolidar um missal de polticas econmicas que
lhe fosse conveniente, a ser amplamente prescrito e difundido pelo Banco Mundial e pelo
FMI. Tal seria o Consenso de Washington
91
.
A poltica monetria nas economias pequenas no pode participar de uma crena em
que apenas os fatores domsticos determinem os fatores de produo. Os choques externos
tm grande importncia nas pequenas (ou pobres) economias exportadoras. A posio da
moeda externa dominante na relao cambial local na maioria das vezes decide do curso da
inflao, ao impor um tipo necessrio de mudana cambial. Para atrair os investimentos
necessrios ao setor produtivo, o ajuste cambial deve manter a competitividade da
economia exportadora domstica. A direo do ajuste cambial quase sempre exige menor
nvel de emprego de rendimento como ponto de partida da melhoria da capacidade
concorrencial. Sem o fluxo sustentado de investimentos no mdio prazo, o custo das
medidas de ajuste no poder ser pago pelo produto adicional gerado, em condies de
flutuao.
No entanto, a teoria monetarista, estabelecida como paradigma aps os anos 1970,
manda valorizar o papel das expectativas mercadolgicas, postando-as no centro das
estratgias de ao em vez de uma hiptese de escolha por planejamento
92
. Da centra-se a
compreenso na idia dos ativos, deixando a anlise econmica de expressar a
convergncia necessria de vrios agentes, para fixar-se apenas nos detentores do capital.
Se os atores dos diferentes ativos devem ser considerados nas polticas que elaboram - ou
apiam - para maximizar os seus retornos, dever-se-ia considerar a expectativa privada
prpria do interesse pblico, que teve tambm um impacto na formao das escolhas
93
.

90
Conforme FRIEDMAN, M. Capitalismo e Liberdade. So Paulo: Abril Cultural, 1982 (1962).
91
Veja-se, para o Consenso de Washington o texto de Wilson Barbosa, Globalizao, uma pssima parceria
(1998). Vide bibliografia.
92
Sobre a constituio de tal hegemonia paradigmtica, veja-se SOUZA, L. (org.) Ideologia e Cincia
Econmica: estudos de caso. So Paulo: LCTE, 2006.
93
Este comentrio sobre a teoria das expectativas racionais aparece desenvolvido de maneira mais ampla
pelo liberal insuspeito Mario Henrique Simonsen nas Conversas com Economistas, organizadas por Ciro
Biderman, Luis Cozac e J os Rego e lanadas pela Editora 34 em1996. Simonsen, em sua entrevista, no
deixa de mostrar seu desconforto com certo carter metodolgico da teoria de expectativas racionais:
segundo a teoria se as expectativas dos agentes no confirmam o modelo, ento no so racionais, do
ponto de vista econmico. Para Simonsen, o carter de atribuir-se ou no a economicidade do
comportamento dos agentes sua adequao ao modelo constituiria uma espcie de estelionato intelectual
(op. cit. p. 206)

40
Observa-se, contudo, da parte dos elaboradores das polticas econmicas, um ou
vrios discursos que encaminham publicamente solues que no interessam maioria. A
determinao das diferentes taxas enquanto um encontro de interesses nos ativos de
mercados especficos no deve ser entendida como algo que se passa num mundo ps-
Estado. Este , como agente econmico, algo que deve representar a maioria da populao.
A incorporao das expectativas quanto as variaes que devem ser includas no
movimento atual das variveis cruciais tambm deve expressar a ao pblica para obter
um futuro mais favorvel, com um investimento mais abundante e, conseqentemente, mais
barato, para facilitar atividade produtiva expanses que alimentem mudanas estruturais
com o sinal correto.
Tal no o quadro corrente na Amrica Latina. No apenas falta a informao para
integrar mercadologicamente a ao dos diversos agentes, como a informao de fato
sonegada pelo grupo econmico que se beneficia do controle poltico do poder. As decises
que afetam a taxa de cmbio no decorrem das indicaes dos diferenciais das taxas (de
inflao e de cmbio), mas advm antes de manipulaes imediatistas com informao
privilegiada, para garantir ganhos de especulao. Embora o discurso geral se apresente
ideologicamente alinhado com o liberalismo e o FMI, possvel verificar-se uma
configurao do poder econmico que se coloca fora do padro de ajuste de qualquer
reforma.
O centro das decises do governo e dos grandes grupos que o controlam pode vestir
todas as roupagens semnticas, pode adaptar-se a todo discurso, ontem a ortodoxia ou o
keynesianismo, hoje o monetarismo norte-americano. No entanto, ser possvel ver como
pano de fundo de suas aes, antes que tudo, (1) a preservao no mago de suas posies;
(2) o desinteresse pelas atividades de risco; e (3) uma constante busca de formas para
repassar eventuais perdas para a populao comum.
Assim, a leitura corrente monetarista introduzida pelo FMI e as exigncias do clube
de Roma, tem requerido das elites latino-americanas apenas uma ginstica de linguagem,
para adaptar-se s novas exigncias, refazerem sua contabilidade pelas novas regras, dando
continuidade de fato com o velho patrimonialismo ibrico sob novas aparncias sofisticadas
importadas. Persiste assim, sob diferentes reformas, a chamada "ciranda financeira", a

41
mquina de transferncia de todo tipo de perda para o Estado e a alimentao desse Leviat
com uma carga crescente de impostos. Uma parte tambm crescente de tais impostos
invariavelmente destinada a pagar uma dvida pblica em expanso, constituindo-se
portanto os ganhos e as indicaes dos mercados de ativos como mera sobremesa do que
foi servido antes.
Nesse sentido, talvez alm do seu papel de justificador ideolgico, o arcabouo
assimetricamente prescrito seja, no fundo, consistentemente aplicado, de acordo com os
fins a que se prope. Parece mais provvel, contudo, que ele cumpra a condio de discurso
e maquiagem para velhas situaes. Com o estabelecimento da predominncia da teoria
monetarista nos meios acadmicos e de formulao de polticas econmicas nos anos 1965-
1975, houve, de fato, um verdadeiro declnio da elaborao terica, veio de volta com
roupa nova a velha escola ortodoxa, com uma releitura do balano de pagamentos
94
.
Seriam dois os pressupostos adicionais do balano de pagamentos que a teoria
monetarista acrescenta abordagem da hiptese de uma economia fechada
95
. No seria,
segundo tal "novo" enfoque, necessrio buscar uma otimizao para a produo e emprego,
porque (1) ambos tenderiam para um nvel de pleno emprego. Por outro lado, (2) a procura
por moeda seria uma funo estvel (o que o mesmo que atribuir estabilidade
velocidade da moeda V). Nessas condies, a teoria atribui para chegar ao equilbrio (a)
uma taxa cambial fixa e, consequentemente, (b) os preos dos bens e dos ativos domsticos
so determinados pelos preos e taxas de juros internacionais.
Certamente, este recorte quase sob medida da circunstncia terica se encaixa como
uma luva s pequenas (em valor monetrio) economias exportadoras do Terceiro Mundo, e
isso inclui a Argentina. Com tal amplo campo de experimentaes, as dcadas de 1980 e
1990 viram os cenrios do FMI serem armados particularmente na Amrica Latina e na
frica, considerados os lugares adequados para tais ministraes.
Tomada autnoma a procura por moeda desde as premissas acima, v-se renascer
como fato econmico a hiptese neoclssica da neutralidade da moeda, abrindo-se
caminho autonomia tanto da poltica monetria como do Banco Central. A hiptese
subjacente de uma varivel estvel V uma constante institucionalmente determinada e,

94
Veja-se para tanto SOUZA, L. (org.) Ideologia e Cincia Econmica: estudos de caso. So Paulo: LCTE,
2006.

42
portanto, tornada estvel por esta via. Logo, v=V/V ou seja, zero. Tomado o outro
pressuposto da tendncia ao pleno emprego, a taxa de inflao verificvel determinada
desde o exterior, como um subproduto das taxas de juros determinadas no mercado
internacional. A taxa (p) de inflao domstica desta forma, se no estiver ajustada
externamente, caracterizar a incompetncia da poltica econmica ento adotada. So pois
momentneos os desajustes entre a taxa de inflao domstica e a taxa de inflao externa,
aproximando-se os diferenciais das taxas do zero. Pode-se ver algo semelhante na realidade
perifrica? S se ignorar-se o comportamento de vrios fatores econmicos locais. No
entanto, pela teoria adotada, a variao dos preos locais v-se pr-determinada
exageradamente pela taxa de inflao externa, desde que se adote para obter tal uma taxa
de cmbio fixa.
Logo, o desequilbrio do pas deficitrio origina-se em um excesso diante a oferta
monetria, ou seja maior oferta da moeda do que a efetivamente procurada na economia
local. O efeito do impacto sobre a despesa interna se transfere ao exterior pelo ajuste ento
no mercado monetrio. Da: Todos os desequilbrios do Balano de Pagamentos so, em
essncia, um fenmeno monetrio.
96

Colocada a inadequao do ajuste no nvel do elaborador anterior da poltica
econmica, deixa de existir o bice estrutural e todas as economias voltam a ser iguais,
constituindo-se o subdesenvolvimento uma escolha insistente de polticas estruturalmente
erradas, mas convenientes ao interesse dos proprietrios dos meios de produo na
Diviso Internacional do Trabalho, e s feitorias por estes prepostas na periferia.
Mas quais foram as polticas adotadas em geral nas localidades mais necessitadas da
frica e da Amrica Latina? Certamente que as escolhas liberais predominam quase at o
absoluto, quando comparadas com outras eventuais solues . Certamente o planejamento
local e o eventual financiamento inflacionrio do dficit local so os verdadeiros alvos de
tal receiturio. Portanto, fica convertido em fenmeno monetrio todo desequilbrio

95
Veja-se MEADE, J ames E. The Balance of Payments. Oxford: Oxford University Press, oitava reimpresso,
1970 (1951).
96
J OHNSON, Harry, Monetary Approach to the balance of payments: a nontechnical guide, no Journal of
International Economics (J IE), pp 251-268, 1977, p. 257.

43
estrutural (que no existe) ou externo (que no pode ser negado, do ponto de vista
Popperiano da cincia positiva, ao gosto dos prprios defensores desta)
97
.
Reduzido o mundo do pensamento analtico ao fenmeno monetrio, pode-se uma
vez mais voltar s complexas relaes entre a oferta e procura de moeda. A observao de
discrepncias no plano do real restabeleceria de pronto o desempenho dos diferenciais, os
quais teimosamente insistem em se afastar do zero. O desacordo entre as tendncias gerais
e aquelas desejadas dos saldos monetrios apareceriam como dficits ou supervits no saldo
final ou no balano de reservas. Tal discrepncia, portanto, seria eliminada
fundamentalmente por recurso ao dispositivo monetrio. Ser de considerar-se semelhante
soluo realmente um avano?
Com mais de vinte anos de predominncia da especulao financeira, desde a
instituio do Processo de Reorganizao Nacional, capitaneado por meios ilegais e
semilegais por governos ditatoriais ou pela micropoltica, a Argentina das ltimas trs
dcadas do sculo XX pode ser definida por sua procura global em queda acentuada. As
empresas produtivas existiam apenas por inrcia e s vezes eram em parte liquidadas para
corresponder s agressivas atividades da especulao. Dessa forma, era evidente que a
ortodoxia pensava na remunerao dos aplicadores externos, procurando transformarem
capital exportvel, verdadeiro suco, todas as formas de riqueza local. A rentabilidade
financeira, ao ser elevada e de novo elevada, funcionava como uma mquina de espoliao
das economias locais e a Argentina no podia nisso ser exceo. Ningum tomaria dinheiro
a taxas elevadas para colocar em uma produo que no poderia reproduzir tais taxas. No
entanto, para a especulao financeira, o limite dos ganhos com taxas elevadas o limite da
credibilidade do governo invertida. Quanto mais desprestigiado o governo, mais altas as
taxas. Quanto mais altas estas, maior o endividamento pblico. Da que se possa facilmente
compreenderam a indiferena dos comits de banqueiros e do FMI em relao
credibilidade dos governos locais da periferia. Tanto mais desmoralizados, to maior a
dependncia e submisso.
Isso explica, em parte, a razo de o ambiente criado de livre mercado e total
liberalizao atrair to poucos investimentos estrangeiros. Os juros locais altos no

97
Conforme SOUZA, L. O Padro-ouro: um exemplo de ideologia na cincia econmica in SOUZA, L (org.)
Ideologia e Cincia Econmica: estudos de caso. So Paulo: LCTE, 2006.

44
recomendam atividades produtivas. O alto custo do dinheiro recomenda apenas que este,
cresa e se multiplique pela simples especulao. A gradual retirada do estado local da
produo econmica contribui para reduzir a taxa de rendimento da atividade produtiva
privada, uma vez que boa parte da formao de preos no setor privado se beneficiava dos
repasses de insumos produtivos de origem pblica direta e ou indiretamente subsidiados.
Os setores estratgicos com a privatizao - so vistos mais pela ptica do ganho
comercial e no pela ptica do crescimento do conjunto da produo. Desde um ponto de
vista microeconmico, pode ser mais vantajosa a escassez de gua, energia eltrica,
transportes, et cetera, ignorando-se sua importncia macroeconmica. trao sintomtico
disso os recuos que se deram nos setores estratgicos e na infra-estrutura, por carncia de
investimentos. Por outro lado, isso coincide com a elevada propenso a consumir produtos
importveis (ou consumir no exterior) das camadas sociais que beneficiam da concentrao
de renda e das novas estratgias de economia internacionalizada.
Ao mesmo tempo em que o capital externo maximiza as vantagens comparativas
numa escala global, o excesso de demanda por capital dos mercados locais enfraquece a
posio de suas economias, quanto expanso, ou mesmo manuteno do nvel obtido de
industrializao. A partir da, restringem-se as possibilidades de desenvolvimento
tecnolgico, que se atrelam quase sempre produo dos exportveis
98
. Pode-se observar
que a esta altura o efeito multiplicador dos investimentos se situa fora da economia local.
Sua prpria classe empresarial certamente estar priorizando investir - tanto em papis
quanto em produo - fora do pas, configurando-se a emigrao sustentada de seus
capitais. Sem dvida, este um dos aspectos da globalizao e que no convm mencionar:
a concentrao de grandes massas de capital onde eles j esto concentrados e o quase
abandono dos investimentos nas reas com menor taxa de remunerao ou potencial mais
longo de retorno. Isso leva praticamente a uma retificao neocolonial das exigncias
microeconmicas das transnacionais para investir, impondo uma flexibilizao quase
absoluta dos mercados locais. Assim, um resultado bvio da liberalizao em excesso o
quadro crnico de baixos investimentos e crescente dependncia tecnolgica do mercado
local, no mdio prazo. A desindustrializao traz o retorno a uma economia de servios,

98
interessante notar que o resultado de tais polticas o impasse j apontado pelos primeiros estudos
econmicos da CEPAL, nas dcadas de 1940 e 1950. Vejam-se, para tanto, a antologia organizada por

45
semicolonial, com flutuaes peridicas da oferta e a inviabilizao do crescimento. Trata-
se da estagnao. Hotelaria, transportes, turismo, et cetera, tero suas taxas e seu perfil
assemelhados ao PIB. Eventualmente, crescer a extrao primria e certos ramos agrcolas
e de pecuria. No entanto, em comparao com as taxas mdias mundiais, a economia ver-
se- estagnada ou em retrocesso.
Nessas condies, as empresas locais mesmo comerciais, buscam emprstimos,
qualificao de mo-de-obra, e associaes no exterior, despendendo gastos que poderiam
ser evitados com outro modelo. Sob um crdito limitado e forte concorrncia internacional,
tendem a transformar-se em famlias peridicas de empresas que se sucedem, em diferentes
ramos. O esfarelamento da rede de proteo do Estado s relaes de produo da
economia se apia nas atividades autnomas ou nas microempresas, que varrem para
debaixo do tapete da luta social os direitos trabalhistas. Ramos inteiros da produo so
desnacionalizados ou se transforma em simples entreposto comercial. Apenas um ncleo
duro de oligoplios, com prticas monopolistas, logra sobreviver e associar-se com as
empresas multinacionais, dividindo os ramos e subsetores.
Em suma, tal conjunto de polticas e aes econmicas tem como resultado na
periferia da Diviso Internacional do Trabalho o seguinte conjunto de caractersticas: (a)
aumento da fragilidade estrutural da economia domstica, traduzido sob os aspectos da
dificuldade em constituir um ambiente econmico dotado de capacidade efetiva de
investimento; (b) aumento da chamada vulnerabilidade externa, como resultado da abertura
excessiva do mercado financeiro domstico, favorecendo a especulao em nveis capazes
de causar eventuais crises de liquidez, dada a necessidade crescente de composio de
reservas em dlar da parte das autoridades monetrias locais; (c) deteriorao e retrocesso
na composio setorial das economias perifricas, que voltam-se s atividades primrias,
(alm da economia de servios que funciona em funo do setor primrio, ou no vcuo da
informalidade deixada pelo desaparecimento da atividade industrial); (d) concentrao de
renda e aumento da pobreza, em detrimento de uma poltica econmica mais coadunada
com uma eventual agenda do Estado Keynesiana. A Argentina dos anos 1990 no fugiria
a esse script.

Ricardo Bielschowsky sobre a CEPAL (2000), e o texto de Wilson do Nascimento Barbosa (2003) na
Bibliografia final.

46
Desenvolvimento Econmico durante o Ps-guerra: Amrica Latina e
Argentina
A Argentina, juntamente com o Brasil, compe o plo dinmico da Amrica do Sul
desde os processos de independncia dos pases do subcontinente. Tal se passou nas
primeiras dcadas do sculo XIX, atraindo ento os interesses de suas ex-metrpoles,
Portugal e Espanha, e de outros europeus, encabeados pelo Imprio britnico.
Posteriormente, no sculo XX, espraiaram-se os interesses norte-americanos
99
.
Desde sua independncia, em 1816, a Repblica do rio da Prata apresentou certa
desenvoltura econmica, organizando sua economia a partir da exportao de bens
primrios e matrias-primas. Realizou alguns investimentos na produo de manufaturas.
Isso permitiu o rpido crescimento urbano e o desenvolvimento de Buenos Aires,
paradigma de urbanizao latino-americana do sculo XIX.
A crise de 1929 colocaria a Argentina, juntamente com os demais pases do
continente, na dupla condio de (a) esgotamento da agroexportao, como fator dinmico
do modelo de crescimento econmico; e (b) problema da insero no processo de
substituio de importaes. Celso Furtado, comentando o processo de industrializao no
Brasil, Mxico, Chile e Argentina, afirmou que:
No perodo de ps-guerra, o processo de industrializao nos trs
pases referidos dependeu muito mais da ao estatal visando a
concentrar investimentos em setores bsicos, da recuperao ocasional
do setor exportador e da introduo de capitais e tecnologia estrangeiros,
que propriamente da substituio de importaes
100
.
Nesse sentido, a ao do Estado nos pases latino-americanos foi de importncia
fundamental, tanto para o delineamento das linhas gerais do processo de substituio de
importaes, quanto para os matizes observados em cada pas. Ainda segundo Furtado:
(...) a superao da primeira fase da industrializao exigia medidas
econmicas visando a modificar a estrutura do ncleo industrial; no tendo sido
tomadas, os setores industriais foram levados a uma situao de relativa
depresso. A crise a criar condies para uma utilizao intensiva da
capacidade existente e ao ampliar a demanda de produtos intermedirios e
equipamentos, tornou evidente que o processo de industrializao somente
seguiria criao de indstrias de base. A ao estatal, conduzindo criao

99
Veja-se nesse sentido os estudos de Wilson Cano, Soberania e Poltica Econmica na Amrica Latina,
Carlos Daz Alejandro, Ensayos sobre la historia econmica argentina, e Moniz Bandeira, Estado Nacional e
Poltica Internacional na Amrica Latina.
100
FURTADO, C, Formao Econmica da Amrica Latina, pgina 143.

47
de indstrias de base, abriria uma terceira fase ao processo de industrializao
latino-americano.
101

Na viso de Furtado, essa terceira fase se caracterizaria pelos desequilbrios
sintomatizados na inflao estrutural, problema observado nos pases latino-americanos, a
partir do final da dcada de 1950.
A crise mundial da primeira metade dos anos 1960 encontraria a Argentina
particularmente desprotegida, no tocante s salvaguardas da remunerao do trabalho. Por
outro lado, o movimento operrio argentino consolidara-se como uma fora poltica efetiva
nas ltimas dcadas
102
. Dessa forma, as tentativas de avano sobre a massa salarial, da
parte de governos comprometidos com o capital e o interesse externo, no encontrariam
xito exceto pela fora, com uma nova ditadura militar (1976 1982). Houve um choque
de poltica econmica reunindo liquidao de parte dos ativos pblicos, privatizaes de
servios pblicos e arrocho salarial. Visava instaurar um plano de ajuste baseado na
conteno inflacionria pela depresso da demanda efetiva.
Como nas demais partes do continente, o diagnstico do poder vigente consistia em
perceber sintoma crnico de doena. Desde a metade da dcada de 1960, a Argentina
convivera com elevadas taxas de inflao, geradas pelo financiamento monetrio do dficit
pblico. A recusa em redistribuir a renda da parte de setores oligopolistas e arcaicos do pas
deu ao interesse externo, a setores da pequena-burguesia e da intelectualidade, o impulso
final para a recorrncia fora bruta. A ao foi empreendida pela polcia e as Foras
Armadas, como a historiografia acerca desse perodo explicita. A Argentina, desde o final
da dcada de 1970 e incio da seguinte, completava seu ciclo de incluso no padro de
subdesenvolvimento latino-americano
103
.
A crise da dvida externa que afetaria toda a Amrica Latina na dcada de 1980,
atingiria a Argentina em 1982, causando a interrupo do crdito externo. Os efeitos da
crise se deram: (a) no cmbio, pela desvalorizao da moeda domstica frente ao dlar,
tanto na restrio da oferta da moeda estrangeira, quanto nas transaes com o exterior; e
(b) nas contas do governo, pois a maior parte da dvida externa era pblica. Era oriunda do
dficit primrio da conta-governo (o governo gastara mais do que arrecadara) ou da

101
Idem, ibidem.
102
COGGIOLA, O e BILSKY, R. Histria do Movimento Operrio Argentino, p. 62.
103
ROMERO, L. Breve historia contempornea de la Argentina, p. 163.

48
incorporao de passivos privados pelo errio pblico (o governo assumira dvidas do setor
privado).
Assim, com o objetivo de favorecer as exportaes, desvalorizou-se
significativamente a moeda domstica, em funo da necessidade de macia transferncia
de recursos aos credores internacionais. Dava-se ao custo da acelerao inflacionria. Um
ajuste fiscal no seria suficiente para o pas honrar seus compromissos externos. Logo, o
pas viu-se forado a realizar traumtico ajuste, por reduo da oferta e demanda de moeda.
Ocorreu ento uma severa recesso na economia.
A poltica econmica na dcada de 1980 foi basicamente direcionada para
administrar as conseqncias da crise cambial e da inflao elevada. O pas ficou envolvido
pela contnua renegociao da dvida externa.
A primeira tentativa de estabilizao de preos foi o Plano Austral, em 1985, de
natureza heterodoxa. Depois de um sucesso inicial, o plano gradualmente entrou em
colapso, diante de um ajuste fiscal muito tmido. Em 1988, foi anunciado o Plano
Primavera, com eficcia mais reduzida.
Planos de estabilizao mal-sucedidos e promessas governamentais no cumpridas
comprometeram a credibilidade do governo e da poltica econmica, que se mostrava
inconsistente. O desequilbrio fiscal era sistemtico e crescente. Em funo dos juros altos,
elevava-se o risco do financiamento ao governo; e diminua a demanda por ttulos pblicos,
apesar da sua j reduzida maturidade.
A conseqncia desse quadro foi a persistente fuga de capitais, por vrios anos,
produzindo uma demanda cativa de dlares pelos indivduos. A dolarizao da economia
elevava a velocidade-renda da moeda domstica, em processo de currency substitution,
realimentando o processo inflacionrio. Isso conduziu hiperinflao de 1989. A taxa de
inflao mensal ultrapassou o patamar de trs dgitos naquele ano. Portanto, indicava-se
que a dinmica inflacionria no seria mais determinada pela magnitude do dficit pblico,
mas pela expulso no mercado da moeda domstica pela moeda estadunidense. O FMI
condicionava sua ajuda adoo de uma agenda de ajuste e reforma que previa a
privatizao de vrias empresas pblicas, a abertura irrestrita do comrcio exterior do pas,
a reduo da ao do Estado na economia domstica e a retirada das j tnues e

49
precarizadas redes de proteo social, legal e previdenciria do Estado aos trabalhadores.
Fortalecido e altivo num primeiro momento especialmente aps a restaurao da
democracia no pas o governo argentino foi paulatinamente curvando-se s exigncias da
banca internacional, at a capitulao absoluta no incio de 1989, dobrado pela
hiperinflao.
O governo Alfonsn e o Austral, moeda domstica, terminavam ali. O partido de
Ral Alfonsn, a Unio Cvica Radical (UCR) perderia as eleies de 1989 para um dos
herdeiros declarados do peronismo, o Partido J usticialista.
Em 1989, o justicialista Carlos Sal Menem, foi eleito e empossado com seis meses
de antecedncia. Defenestrando sua plataforma de campanha poltica, Menem assumiu
prontamente junto aos rgos representativos do capital internacional os compromissos de:
(1) modernizar a economia; (2) privatizar o setor pblico e dar fim ao processo
inflacionrio. Tais intuitos seriam realizados atravs de uma poltica econmica que reunia
ortodoxia fiscal e heterodoxia monetria, sob as bnos do Fundo Monetrio
Internacional.
Assim foi feito. Aps transformar as dvidas do governo de curto prazo em dvidas
de mdio e longo prazo (a taxas de juros maiores, no clssico caso de saque sobre o
futuro), o governo Menem empenhou-se na fixao da moeda domstica ao dlar norte-
americano, atravs de poltica fiscal e monetria de ministros avalizados pelo FMI, como
Domingo Cavallo. Supunha-se, assim, controlar as diferenas surgidas no balano de
pagamentos, com a venda dos ativos pblicos e diminuio da mquina governamental. As
reservas cambiais criadas pela venda das empresas pblicas e pelos emprstimos do F.M.I.
garantiriam a manuteno da paridade da moeda domstica com a estrangeira, frente a um
contexto em que Mxico e sia sofriam crises cambiais. Esse contexto favoreceu a
reeleio de Carlos Menem para mais um mandato, em 1994. A estabilidade monetria, e
sua relao com a manuteno do modelo poltico implantado pelo governo eleito em 1989,
assegurariam o poder a Carlos Menem at 1999. Seriam, assim, mais quatro anos do
mesmo tipo de poltica econmica, dando-se eficincia decrescente na tarefa de regulao
monetria. O Produto Interno Bruto argentino recuperaria por pouco tempo o perfil de
crescimento sugerido pelo perodo 1990 1993, como se pode observar no grfico 1:

50
Grfico 1: Variao percentual do PIB argentino em relao ao ano anterior e
tendncia - 1993 - 2001
Fonte: Instituto Nacional de Estadstica y Census (INDEC)
y =-0,2967x +4,3308
R
2
=0,046
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Apesar da melhoria conjuntural obtida, os impactos estruturais, associados com as
polticas econmicas adotadas, oferecem para a toda a dcada uma tendncia decrescente,
cuja equao se evidencia no grfico. Aps recuperar-se da situao de 1989, a economia
Argentina enfrentou uma recesso no ano de 1995. A tentativa de retomada do crescimento
entre 1996 e 1997, atravs de estratagemas como a privatizao de bancos provinciais,
correios e aeroportos (conforme as sugestes do Banco Mundial
104
) no obteve o xito
desejado. O pas teve a efemeridade de um respiro naqueles anos, antes do pesadelo de
1999-2002.
Em 1999, ano de nova eleio presidencial, o modelo neoliberal encabeado pelo
presidente Carlos Sal Menem apresentava sinais de desgaste. conjuntura poltica,
perfilava-se uma crise econmica. O programa econmico adotado no incio da dcada
mostrava seus efeitos colaterais: a adoo do cmbio fixo tornara o pas dependente das
importaes, fazendo retroceder a indstria; as privatizaes que diminuiriam o dficit
pblico, grande vilo da dcada anterior, tambm diminuram o tamanho do setor pblico, o
nmero de trabalhadores empregados nele, e a capacidade deste para empreender aes do
governo na economia nacional. O crescimento da indstria argentina, que funcionara at

104
World Bank Report, State Reform, 1997.

51
ento em mecanismo de stop and go, paralisara-se. O crescimento pfio do produto refletia-
se no nvel de emprego. Por outro lado, a situao agravara-se. O esforo despendido na
manuteno da paridade cambial levara quase toda a pouca receita obtida nas privatizaes,
deixando as contas pblicas descobertas. O governo encontrava-se envolvido em
escndalos que iam de crimes de responsabilidade a crimes comuns.
Nesse contexto, elegeu-se o candidato de uma oposio ampla, Fernando De La
Ra. Tinha a tarefa de acelerar o crescimento econmico e aumentar o nvel de empregos,
mantendo o nvel de preos e salrios atrelado ao dlar. A tentativa do novo governo
duraria pouco mais de um ano. Em 2001, De La Ra abandonaria a Casa Rosada sob o
barulho de cacerolazos, que expressavam a insatisfao popular, com as estratgias de
poltica econmica adotadas no perodo.
Diferentemente do discurso de campanha, De La Ra no mudaria o curso das
polticas econmicas adotadas no decnio anterior, antes o intensificando. No campo da
poltica monetria, tentou-se exercer algum controle sobre os depsitos realizados por
residentes em moeda estrangeira. Tal expediente recebeu o apelido de corralito e criou
impopularidade instantnea para o governo De La Ra. Os investimentos estrangeiros,
volteis, incontrolados e, por isso dotados de maior mobilidade do que os investimentos
domsticos, prontamente retiraram-se do pas, que ento oferecia alto risco. No havendo
mais o que privatizar, assistia-se classe trabalhadora sofrer o revs de uma reforma das
leis trabalhistas amplamente desfavorvel. Isso no contribuiria para a elevao do nvel de
emprego. Faltava o amparo da banca internacional, a qual transformara rapidamente a
Argentina de exemplo de poltica econmica para a Amrica Latina em criana mimada
do FMI
105
(BIRDSALL,2002: p. 3). A realidade fazia-se dura: o pas quebrara.
Em maio de 2002, aps revezar trs presidentes e muitos ministros da economia, o
Produto Interno Bruto argentino acusava um recuo de 16,3%, e o desemprego ultrapassava
a barreira dos 20%. Buenos Aires adquirira as feies de uma cidade talvez arrasada por

105
Argentina was the spoiled child of the Washington Consensus. The IMF, the World Bank, and the IDB too
(as you heard I was there from 1993 98) looked fondly on Argentinas success in halting inflation and on the
steps it took to open its economy to foreign investment and deregulate and privatize its inefficient
telecommunications, power and water sectors.() Then in December, when the child needed serious
guidance, indeed some benign parental bullying, the IMF and the U.S. threw up their hands and tossed the kid
out of the house.

52
uma guerra. O candidato derrotado nas eleies, o justicialista Eduardo Duhalde sentava-se
cadeira da Casa Rosada, para administrar uma dura transio a novas eleies.
A Crise Argentina de 2001 como um problema de Histria Econmica

O colapso de 2001 na Argentina pode ter suas causas imediatas numa crise de
conjuntura internacional dada no final do sculo. Mas sua contundncia, diferente das vistas
em crises anteriores em seu impacto sobre a vida material do povo argentino e na forte
reao popular por ela suscitada, estaria presente tambm em fatores mais internos e/ou
perenes. A crise argentina seria produto da conjuno de trs processos histrico-
econmicos dados entre o ps-guerra e o final do sculo XX, a saber: (a) a falncia do
modelo de desenvolvimento autnomo dado a partir da substituio de importaes, por
polticas econmicas contrrias aos interesses nacionais argentinos; (b) o atrelamento da
poltica econmica argentina ao chamado Consenso de Washington ao longo da dcada
de 1980, culminando com o governo Menem, de orientao neoliberal. Este foi o
responsvel pelo desmonte do resto de autonomia econmica interna do pas; e (c) uma
crise do capital dada desde os anos finais do sculo XX, cujos impactos se fizeram sentir de
maneira mais intensa nos pases subdesenvolvidos, que empreenderam polticas
ultraliberalizantes em mbito interno.
Nesse sentido, a crise econmica, institucional e social forneceria o desfecho de um
conjunto de deliberaes tomadas pelo governo argentino, a partir de uma relao desigual
de foras em que as decises de rgos vogais da Diviso Internacional do Trabalho
(D.I.T.), como o Fundo Monetrio Internacional (F.M.I.) e o Banco Mundial, tiveram papel
preponderante no fomento e manuteno de condies favorveis aos pases dela
beneficirios. De maneira mais imediata, esses pases constituem o grupo favorecido pela
ordem econmica estabelecida a partir do final da dcada de 1980, a qual prescreveu aos
demais pases o conjunto de polticas conhecido como Consenso de Washington.
Assim, o estudo da poltica econmica desenvolvida na Argentina desde a eleio
de Carlos Sal Menem para a presidncia da Repblica, em 1989, at a renncia de
Fernando De La Ra, no meio de uma grave crise institucional, em 2001, configura estudo
de caso de um pas que seguiu fidedignamente a prescrio do FMI - Banco Mundial, com

53
o intento suposto e declarado de alcanar um novo patamar de desenvolvimento
econmico
106
. Contudo, esta terminaria por arremessar o povo argentino numa crise
econmica distante dos resultados prometidos, e semelhante s ltimas crises econmicas.
No faltou uma explicao oficial para a crise argentina, divulgada pelo FMI e
Banco Mundial
107
. Nela, os principais causadores da crise argentina de 2001 foram,
combinados:
(i) o supostamente elevado dficit pblico;
(ii) um nvel insuficiente de reservas em moeda estrangeira; e
(iii) a manuteno inadequada da paridade cambial.
Tal combinao, segundo o FMI e o Banco Mundial, teria elevado a
vulnerabilidade externa do pas (entendida como um inverso do volume de reservas em
dlar) e causado o corralito e a maxidesvalorizao de 2001, que teriam ocasionado o
pnico financeiro. Se os fatores apontados pelo FMI e Banco Mundial fossem procedentes,
tal no poderia ter se dado por uma insuficincia de aplicao das polticas recomendadas
por aqueles rgos, mas por sua ampla utilizao
108
. Outras hipteses em particular as
relativas aos efeitos dessas polticas - devem ser testadas.
Hipteses de Trabalho

Consideram-se aqui as seguintes hipteses de trabalho:
(1) A crise argentina de 2001 constitui reflexo de trs movimentos, a saber:
(a) uma crise financeira conjuntural, nos ltimos anos do sculo XX, caracterizada
em parte por um corte repentino na oferta de crdito internacional a pases

106
Veja-se o texto anteriormente citado de Nancy Birdsall na Bibliografia Final.
107
BIRDSALL, N (2002) e MUSSA, M (2002). O trabalho de Nancy Birdsall, What went wrong in Argentina,
reflete a argumentao do Banco Mundial, isentando-se da responsabilidade da crise Argentina de 2001. O
trabalho de Michael Mussa, Argentina y el FMI: del triunfo a la tragedia, reflete o parecer de um analista
interno do FMI sobre a ao do mesmo antes e durante a crise. Ambos os textos esto referendados na
Bibliografia Final. Voltar-se- a eles em momento oportuno.
108
Vide captulo 4, item 4.5.6 desta tese.

54
subdesenvolvidos que estivessem empreendendo polticas econmicas de favorecimento da
entrada desses capitais
109
;
(b) uma crise estrutural da Amrica Latina das dcadas de 1980 e 1990, evidenciada
por polticas econmicas similares dos pases do subcontinente, definidas pela seqncia de
(i) combate expanso inflacionria, (ii) abertura excessiva do comrcio exterior e
vulnerabilizao do sistema financeiro domstico (via atrelamento ao dlar); (iii)
desmanche do aparelho do Estado via privatizaes; e, por fim, (iv) subseqente recesso
econmica, com contrao da demanda interna e retrao do nvel de emprego da economia
domstica.
(c) seu prprio movimento responsivo s presses externas por desequilbrios na
realizao do servio da dvida externa; no favorecimento da remunerao das inverses
externas no pas; na abertura e liberalizao do mercado consumidor domstico aos bens e
servios, etc, inclusive os prestados pelo Estado, bem como s presses do balano de
pagamentos.
A combinao de (a) e (b) com (c) teria conferido instabilidade dinmica da
poltica econmica adotada na Argentina entre 1983 e 2001
110
.
(2) O colapso de 2001 representa um momento de baixa no ciclo imposto pelo sistema
financeiro internacional aos pases dependentes de emprstimos e investimentos externos.
Como nas flutuaes dos preos de aes das empresas ofertadas no mercado, existem (a)
momentos de valorizao dos preos e (b) de realizao de dividendos. Seguindo-se a
lgica das crises capitalistas, os momentos de realizao dos resultados da parte dos
investidores internacionais seriam caracterizados por abalos cada vez mais profundos na
capacidade desses pases de gerar demanda interna que corresponda produo de valor
agregado. Ou seja, crescimento econmico autnomo. Nesse sentido, a Argentina
exemplar e constitui, portanto, estudo de caso.
(3) Os desdobramentos da economia argentina que terminariam na crise de 2001 foram
concebidos, no campo das polticas econmicas, pelo estabelecimento de uma vertente

109
Para mais detalhes, ver Franois Chesnais, A Mundializao do capital, e Paul Hirst e Grahame Thomson,
Globalizao em Questo, vide bibliografia.
110
Exatamente o inverso do que GALIANI, S; HEYMANN, D e TOMMASI, M (2003, p. 54) afirmam como
sendo o efeito das polticas econmicas sobre as expectativas dos agentes econmicos no pas.

55
domstica do pensamento neoliberal como forma dominante nos processos de planejamento
e deciso. Tal vertente apresentou-se na poltica econmica da Ditadura (1976 1982),
consolidou sua hegemonia no governo durante a dcada de 1980, e se fez absoluta na
dcada de 1990, sob o nome de Ajuste e Reforma. A agenda de Ajuste e Reforma,
diligentemente aplicada pelo governo argentino com a aprovao, incentivo e apoio do FMI
e do Banco Mundial, teria como resultado o colapso de 2001. Assim, os rgos financeiros
internacionais e os gestores de poltica econmica na Argentina ps-1976 em especial os
da dcada de 1990 seriam os arquitetos daquela crise.
Sobre as Fontes

As fontes utilizadas nesta pesquisa foram de trs ordens, quanto natureza de suas
informaes: (a) fontes bibliogrficas; (b) fontes quantitativas e (c) fontes jornalsticas.
Das fontes bibliogrficas, constam livros, relatrios e artigos presentes em revistas
acadmicas sobre o assunto. Os dados quantitativos sobre a economia internacional e a
economia argentina constituem as fontes chamadas quantitativas. As fontes jornalsticas
encontram-se na massa de jornais, revistas, peridicos, etc, concernentes s imprensas
argentina e estrangeira. O critrio de seleo da procedncia das fontes foi o temtico. Ou
seja, consultaram-se fontes que falassem sobre a Argentina, das quais algumas, observadas
com interesse singular, eram argentinas.
Isto posto, as fontes podem ser classificadas quanto sua relevncia em fontes
primrias e fontes secundrias.
Consideraram-se as seguintes fontes como primrias, por apresentarem informaes
de poltica econmica do governo diretamente a partir deste ou de agentes relacionados:
1. Leis e Decretos do Governo Argentino.
2. Publicaes do BCRA Banco Central de la Repblica Argentina: Relatrios Anuais,
Informes imprensa, Informes ao Congresso, Informes extraordinrios.
3. Publicaes e informes estatsticos institucionais - consideraram-se: (a) os do
Governo, representado pelo INDEC Instituto Nacional de Estadstica y Census, e
pelo BCRA, por exemplo; e (b) os de outros rgos, como os Anurios estatsticos da
CEPAL Comisso Econmica Para a Amrica Latina, Banco Mundial e Fundo
Monetrio Internacional.

56

H uma gama de fontes que abordam o tema a partir das informaes obtidas dos
dados de primeira mo. Nela constam:
1. Livros
2. Imprensa
3. Textos institucionais Essa categoria divide-se em duas subcategorias:
Governo e Outros rgos.
Estas fontes encontram-se nomeadas na Bibliografia Final.
Ordem de Exposio

Neste trabalho, busca-se uma explicao da crise argentina atravs da abordagem de
elementos considerados mais imediatos a ela: os dois governos de Carlos Menem, as
demandas do Consenso de Washington, a agenda de Ajuste e Reforma, a vitria do
pensamento ortodoxo na implementao de planos de estabilizao, etc. Contudo, reside em
nossa postura de anlise a necessidade da abordagem de fatores de durao mais perene e
menos imediatos, mas no menos influentes, no desenredo da crise argentina (como, por
exemplo, a continuidade das polticas de destruio do investimento pblico desde o
ministrio de Martinez de Hoz, em 1979, pelos governos radical e justicialista das dcadas
de 1980 e 1990, terminando por incorporar-se agenda prtica da Frepaso, em 2000). Essa
interao entre fatores mais imediatos e outros, mais perenes, cara postura metodolgica
do historiador econmico, no sentido de se identificarem semelhanas e diferenas nos
aspectos analisados do objeto, compreendendo o quanto h de ruptura e/ou continuidade no
processo de arquitetura do cenrio econmico e poltico que desemboca na crise de 2001.
Nas razes constitudas pelo processo de formao econmica e poltica da
Argentina do ps-guerra, forma-se o ambiente poltico e econmico em que se d o evento
de estudo desta pesquisa. Nisso se justifica, a nosso ver, o Captulo 1.
Os captulos 2 e 3 abordam dois momentos do Governo Menem (1989 1999): o
primeiro mandato, que vai de 1989 a 1994; e o segundo mandato, que vai de 1995 a 1999.
Muito da arquitetura da crise aqui abordada deve-se a este perodo referido. A dcada
menemista foi a grande colaboradora nas transformaes nas estruturas da economia e
sociedade argentinas, e na constituio da crise, que teve seu pice em janeiro de 2001, j

57
sob o governo De La Ra. Esses dois captulos buscam explicitar justamente essas
transformaes estruturais.
O captulo 4 tem como assunto o perodo Fernando De La Ra Eduardo Duhalde
(1999 2002
111
). Trata-se do olho do furaco da crise, das medidas tomadas pelos
sucessivos chefes de governo, do estremecimento das relaes econmicas, sociais e
polticas no pas e de suas seqelas para o desenvolvimento futuro.
H um quinto captulo, que busca um balano da economia argentina entre 1989 e
2002. Nele, abordam-se mais diretamente as variveis agregadas macroeconmicas, a partir
da perspectiva do Sistema de Contas Nacionais da ONU, e da anlise setorial. Nele, h uma
anlise emprica de maior amplitude do que nos demais captulos.
A esses cinco captulos, soma-se esta introduo, que buscou:
(I) tecer algumas consideraes terico-metodolgicas sobre a abordagem
quantitativa na Histria Econmica, e sobre a viso histrico-econmica das crises e dos
ciclos.
(II) abordar o delineamento do recorte/objeto temtico, contextualizando-o. A partir
dessas consideraes, buscou-se tambm
(III) situar e delimitar a crise argentina de 2001 como um problema histrico-
econmico.
Ao conjunto, tambm somada uma concluso, que pretende resumir e comentar,
de maneira integrada, alguns dos resultados obtidos no trabalho.

111
Duhalde encerraria sua presidncia em meados de 2003, entregando o poder ao vencedor das eleies
presidenciais daquele ano, Nstor Kirchner.
58
Captulo 1 - Antecedentes, 1943 - 1989

Paredn, paredn, a todos los milicos que vendieron la nacin.
Dito por milhares de manifestantes de passeatas, ocorridas em Buenos Aires, em junho de 1982.

O perodo que contm o fenmeno estudado nesta tese - qual seja, a segunda
metade do sculo XX e as flutuaes observadas em sua ltima dcada - , em sua maior
parte, definido pela anlise histrico-econmica sob o nome de industrializao
inconclusa
1
. Por mais de cem anos aps sua independncia, em 1816, a economia
argentina consolidaria um modelo de crescimento do produto atravs das exportaes
primrias, de origem predominantemente agropecuria e extrativa mineral. A Repblica
do Rio da Prata apresentaria certa desenvoltura econmica, realizando alguns
investimentos na produo de manufaturas. Isso permitiu o rpido crescimento urbano e o
desenvolvimento de Buenos Aires, cidade que se tornaria o paradigma de urbanizao
latino-americana do sculo XIX
2
.
Como j se afirmou anteriormente
3
, a crise de 1929 colocaria a Argentina,
juntamente com os demais pases do continente, na dupla condio de (a) esgotamento da
agroexportao, como fator dinmico do modelo de crescimento econmico; e (b)
problema da insero no processo de substituio de importaes. Na viso de Celso
Furtado
4
, o processo de industrializao desses pases dependeu sobremaneira da ao do
Estado, o qual concentrou investimentos em setores bsicos, ligados exportao. Isso
teve importncia fundamental, tanto para o delineamento das linhas gerais do processo de
substituio de importaes, quanto para os matizes observados em cada pas. A partir do
final da dcada de 1950, um dos sintomas dos desequilbrios estruturais gerados pela
natureza dessas polticas era a inflao crnica.
Na Argentina, essa condio se refletiria no incio da dcada de 1960 em uma
profunda estagnao do crescimento econmico. Desde a metade daquela dcada, o pas

1
FERRER, A. La economa Argentina; desde sus orgenes hasta principios del siglo XXI. Buenos Aires,
Fondo de Cultura Econmica, 4. ed, 2004 (1963).
2
Para tanto, veja-se a obra de LENZ, M. Crescimento Econmico e Crise na Argentina de 1870 a 1930: A
Belle poque. Porto Alegre: FEE UFRGS, 2004.
3
Introduo, item Desenvolvimento Econmico durante o Ps-Guerra: Amrica Latina e Argentina.
59
convivera com elevadas taxas de inflao, geradas pelo financiamento monetrio do
dficit pblico.
A recusa em redistribuir a renda da parte de setores oligopolistas e arcaicos do
pas deu ao interesse externo, a setores da pequena-burguesia e da intelectualidade, o
impulso final para a recorrncia fora bruta, cuja responsabilidade coube polcia e s
Foras Armadas, como a historiografia acerca desse perodo explicita. A Argentina,
desde o final da dcada de 1970 e incio da seguinte, completaria seu ciclo de incluso no
padro de subdesenvolvimento latino-americano
5
.
Usando um mtodo de anlise declaradamente apreendido de Celso Furtado, Aldo
Ferrer
6
caracteriza o perodo da histria econmica argentina entre os anos de 1929 e
1976 como o de uma industrializao inconclusa, em que

(...) a poltica econmica esteve condicionada pela debilidade da densidade
nacional e, conseqentemente, pela ausncia de um consenso bsico sobre
o rumo a seguir. A luta por distribuio de renda e a vinculao do pas com o
resto do mundo foram cenrios privilegiados das profundas fraturas da
sociedade argentina e das vises inconciliveis dos principais atores sociais.
Em quase meio sculo que abarca a etapa da industrializao inconclusa,
registraram-se cinco golpes de Estado e, na maior parte do tempo, uma ou
outra de suas foras polticas majoritrias (radicalismo e peronismo)
estiveram proscritas.

Nesse sentido, a poltica econmica do regime militar (1976-1983) pertence, de
fato, a um outro movimento na economia argentina, no podendo ser compreendido como
uma verdadeira continuidade do modelo de crescimento via substituio de importaes.
A despeito de certa historiografia que busca inserir as polticas de Martnez de Hoz numa
totalidade limitada pela crise de dvida externa dos pases da Amrica Latina, dada no
incio da dcada de 1980, anlises mais recentes confirmam as hipteses de Aldo Ferrer
(op. cit, 2004). Estas confirmam o perodo em que Martinez de Hoz esteve frente do
Ministrio da Economia como dotado das seguintes caractersticas: (a) estancamento do
nvel de atividade econmica; (b) retrocesso da atividade industrial; (c) estrangulamento

4
FURTADO, Celso. Formao Econmica da Amrica Latina, pgina 143.
5
ROMERO, L. Breve historia contempornea de la Argentina, 1916 1999. Buenos Aires: Fondo de
Cultura Econmica, 2001, p. 163.
60
da conta corrente do setor externo, compensado por aportes de capital estrangeiro, o que
elevou o nvel de endividamento; (d) contrao do salrio real; (e) elevada inflao; (f)
amplo favorecimento do capital usurrio; (g) exploso do dficit pblico e (h)
crescimento da dvida pblica. De acordo com a anlise de Alberto Mller e Martin
Rapetti
7
, essas caractersticas confirmam duas hipteses de entendimento, a saber:
(...) a gesto de Martinez de Hoz se entende como um projeto destinado a
quebrar as bases do modelo de desenvolvimento orientado a estimular a
atividade industrial substitutiva. Em conseqncia, o projeto da gesto de
Martinez de Hoz seria a re-primarizao da economia, dirigida principalmente
contra a aliana entre sindicatos de trabalhadores e a indstria. O retrocesso
industrial, as privatizaes e a poltica de racionalizao generalizada das
empresas pblicas sustentam essa postura.

Por outro lado
8
,

...o razovel desempenho econmico argentino do perodo 1960-meados
dos anos 1970, sugere que (...) a gesto Martinez de Hoz no teve um
objetivo estratgico claro
9
. Pode-se ento argumentar que se tratou de uma
gesto relativamente oportunista e de curto prazo da conjuntura.

Tal trajetria poltica e institucional da Argentina durante sua fase de
industrializao inviabilizaria a adoo sria de algo semelhante a um projeto nacional
de desenvolvimento. Isto subsidia o entendimento do processo como algo de carter
errtico, dado por fora dos choques externos e inviabilizado assim que o equilbrio
conjuntural politico do momento viesse a permitir a retomada do modelo primrio-
exportador e dependente de importaes
10
.

1.1. Breve panorama poltico: 1943 1989.

6
FERRER, A. La Economa Argentina: desde sus orgenes hasta principios del siglo XXI. Buenos Aires:
Fondo de Cultura, 3. ed, 2004, pgina 221.
7
MLLER, A. e RAPETTI, M. Um quiebre olvidado: la poltica econmica de Martnez de Hoz. in
ASOCIACIN ARGENTINA DE ECONOMA POLTICA. Sntesis y resmenes XXXV Reunin Anual.
Crdoba, Universidad de Crdoba, 2000, p. 639.
8
Idem, ibidem.
9
Grifo da fonte.
10
Conforme BARBOSA, W. Relembrando a Formao da CEPAL, Pesquisa e Debate . So Paulo, volume
165 , no. 2 (26), pp. 176-189, 2004.
61
O perodo da histria argentina que vai do fim da II Guerra Mundial (1939 - 1945)
at a ltima dcada do sculo XX, compreende seis fases, a saber: (a) 1943 - 1946, (b)
1946 - 1955, (c) 1955 - 1973, (d) 1973 1976, (e) 1976 1982 e (f) 1983 - 1989. As
duas primeiras fases compreendem a ascenso e estabelecimento do Peronismo como
fora poltica e projeto nacional, at a derrubada de J uan Pern, em 1955. As duas fases
subseqentes caracterizam a disputa poltica entre peronistas e radicais do
antiperonismo que se consolidaria na Unio Cvica Radical (UCR) dentro de oscilaes
institucionais do ambiente poltico, dentro e fora da democracia, consistindo no perodo
denominado pela historiografia argentina como O Empate
11
. O golpe militar de 1976
inicia um outro perodo da histria poltica e econmica da Argentina, marcado pelo
desmonte da estrutura industrial e organizao civil dada sob a poca do Empate. O fim
da Ditadura, em 1982, e a redemocratizao do pas, marcam uma nova fase da histria
da Argentina: seu trmino em 1989 estipulado neste trabalho exatamente para marcar o
fim do processo de construo do cenrio institucional sob o qual as polticas econmicas
abordadas so empreendidas.
1.1.1. Fase 1943 1946

Prximo do final da Segunda Guerra, em 1943, um golpe militar desferido por um
grupo de coronis do exrcito derrubaria o governo do presidente Castillo instaurado pela
burguesia agroexportadora. Esta, por sua vez, derrubara em 1930, tambm atravs de um
golpe, o governo radical democraticamente estabelecido em 1916. Uma junta militar
governaria a Argentina at as eleies de 1946
12
.
Nesse nterim, ganhava destaque no governo o Ministro do Trabalho e da
Previdncia Social, o coronel J un Domingo Pern, ao atrair para o regime o apoio dos
sindicatos. Como responsvel pelas secretarias do Trabalho e Previdncia, interveio
amplamente nas relaes trabalhistas. Com o crescimento salarial e a criao de
benefcios, o governo trouxe os trabalhadores a seu lado. Em 1945, o coronel acumularia,

11
ROMERO. L. Breve Historia Contempornea de la Argentina: 1916 1991. Buenos Aires: Fondo de
Cultura Econmica, 2003.
62
juntamente com as secretarias anteriormente citadas, os cargos de ministro da Guerra e
vice-presidente.
No faltavam opositores ao regime. A simpatia da J unta pelo Eixo preocupava os
EUA. Sindicatos no-alinhados com o governo, associaes patronais, e setores das
camadas mdias urbanas, juntamente com os beneficirios da exportao primria,
pressionariam, finda a guerra, pelo fim do regime e pela realizao de eleies.
Nesse ambiente, Pern, ento j o principal expoente poltico do regime, teria de
renunciar e seria preso em outubro de 1945. Mas a presso dos trabalhadores, atravs da
mobilizao dos sindicatos reunidos sob a Confederao Geral do Trabalho (CGT),
reivindicou a soltura de Pern, numa manifestao conhecida como o "Dezessete de
Outubro". Novamente pressionados, os militares libertaram Pern, que sairia como
candidato presidncia.
Pern seria eleito no ano seguinte, agregando em torno de si grupos bastante
heterogneos: sindicatos, dissidentes da UCR, nacionalistas, faces conservadoras,
setores das Foras Armadas e da Igreja Catlica. Esse seria o substrato do grupo que se
converteria, em 1947, no Partido Peronista, fora poltica que governaria o pas at 1955.
1.1.2. Fase 1946 - 1955

Com as eleies de 1946, subiria ao poder J un Domingo Pern, partcipe da
derrubada do presidente Castillo, em 1943. Ali tinha incio um fenmeno poltico
caracterstico da Amrica Latina do ps-guerra: um governo forte, cuja liderana detinha
o apoio popular, adepto - ainda que com propores distintas - do discurso e prtica
nacionalistas, de tendncia industrializante, com adoo da agenda do Estado
keynesiana
13
.
Era a leitura argentina do fenmeno poltico latino-americano chamado por alguns
de populismo, que receberia localmente o nome de Peronismo, formando-se e

12
De 4 de junho de 1943 a fevereiro de 1944, a junta foi chefiada pelo general Pedro Ramirez, ex-ministro
da Guerra do governo deposto. Em fevereiro de 1944, o general Ramirez foi substitudo pelo general
Edelmiro Farrell, que permaneceria at 4 de junho de 1946.
13
Conforme FLORIA, C. e BELSUNCE, C. Historia de los Argentinos. Buenos Aires: Larousse, 2 edio,
2004, p. 926.
63
ganhando corpo nos dois mandatos presidenciais de Pern (1946 - 1951 e 1952 - 1955).
Ele gerou uma fora poltica capaz de agregar tanto entusiastas como opositores em seus
extremos
14
.
O pas vivia uma situao econmica favorvel. Graas guerra mundial, a
produo agropecuria fora vendida a preos elevados, e as reservas de divisas se
acumularam, devido s restries na importao de produtos manufaturados. De 1.300
milhes de dlares em 1940, as reservas de divisas chegaram a 5.640 milhes em 1946.
Esta situao seguiu melhorando at 1950, devido s boas colheitas e crescente
demanda por produtos alimentcios da parte dos pases que sofriam as conseqncias da
guerra.
Sobre Pern e o Peronismo, Carlos Floria e Alberto Belsunce afirmam em sua
Historia de los Argentinos
15
:
(...) em seu melhor momento como governante e em sua gesto como lder
exilado, o realismo, o sentido de oportunidade e ainda certo cinismo como a
recurso razo de Estado foram suas caractersticas dominantes. Foi
ademais um imaginativo, o contrrio do rgido a quem atrapalhava o
imprevisto. Se a personalidade do homem de Estado (...) um elemento
imprescindvel para apreciar-se uma poca e uma poltica, a personalidade
de Pern um dado indispensvel para entender seus xitos e seus
fracassos. Nessa personalidade, seus seguidores e muitos de seus
adversrios reconhecem essa qualidade, to difcil de captar ao terico
poltico, que Weber chamou de carisma. (...) Do ponto de vista tcnico, pois,
Pern foi uma expresso maior de capacidade poltica. Tinha idias claras
para a explorao poltica da conjuntura, formas de se expressar que
transmitiam convico e fora s massas, intuio para captar a oportunidade
do que se sentia necessrio. (...) a essas virtudes de tcnicas da poltica,
Pern unia o egocentrismo habitual dos caudilhos, e o paternalismo que si
habitar nos personagens dominantes e, portanto, tambm dominados pela
circunstncia de nossa histria.

A sociedade argentina sofrera grandes mudanas em sua composio demogrfica
durante o entreguerras. Desde 1930, a imigrao estrangeira perdera sua preeminncia na
composio populacional do pas para as migraes internas
16
.
At o ano de 1914, mais de um tero do crescimento demogrfico argentino foi
proporcionado pela imigrao. Entre 1914 e 1947, essa parcela cairia para 0,6%. O

14
FLORIA, C. e BELSUNCE, C, op. cit. p. 912 e 913.
15
FLORIA, C. e BELSUNCE, C. op. cit. p. 928 e 929.
16
FLORIA, C. e BELSUNCE, C. op. cit. p. 913.
64
destino de ambos os movimentos seria o mesmo: as cidades e uma industrializao dada
pela queda do custo de oportunidade causado pelos choques externos do perodo. Desde
1943, as atividades primrias no superavam o resultado da indstria.
Em 1914, a indstria argentina empregava aproximadamente 380 mil pessoas. Em
1944, os trabalhadores industriais argentinos eram mais de um milho. Assim descreve
J os Luis Benedicho Beired
17
:
Houve um crescimento salarial mdio de mais de 30% em 1948, em relao
a 1943. Os salrios indiretos servios prestados pelo Estado passaram a
atingir entre 30 e 50% dos salrios diretos. A legislao trabalhista garantiu
uma srie de direitos, entre eles, frias obrigatrias e pagas, indenizao por
acidentes de trabalho e previdncia social em 1943, a previdncia cobria
500 mil trabalhadores e em 1951, 5 milhes -, a cerca de 70% da fora de
trabalho e suas respectivas famlias.

A situao de pleno emprego da mo-de-obra na Argentina vigente no incio da
dcada de 1950
18
permitiria a Pern um novo mandato, em 1952. Neste tiveram
continuidade as polticas de substituio de importaes e investimentos em infra-
estrutura de beneficiamento da indstria. Empresas estrangeiras, como a telefonia e a
ferroviria, foram nacionalizadas. Empresas pblicas nas reas blicas, de navegao e
aviao foram criadas. Assim, o peronismo no representava apenas uma forma de
assistencialismo, como determinada viso estreita do fenmeno costuma afirmar, mas nas
palavras de Daniel J ames
19
:
O peronismo no representava apenas salrios mais altos; seu significado
histrico para os trabalhadores estava envolvido tambm numa viso poltica
que incorporava uma noo mais ampla do significado da cidadania e das
relaes trabalhistas com o Estado, e num componente social hertico que
falava aos anseios das classes trabalhadoras por um status social mais
elevado, dignidade do papel do trabalho em si e a negao das pretenses
sociais e culturais da elite.

17
BEIRED, J . Breve Histria da Argentina. So Paulo: tica, 1999, p. 57.
18
DONGHI, H. Histria da Amrica Latina. So Paulo: Paz e Terra, 1975, p. 232.
19
J AMES, D. Resistance and Integration: peronism and the argentine working class. Cambridge: Cambridge
University Press, 1988. p. 163.
65
Apesar dessas polticas, e de os resultados da industrializao j superarem
poca os da produo agropecuria, as bases da industrializao argentina ainda no se
encontravam solidamente constitudas. De acordo com Rosemary Thorp
20
, tal no se dava
...pelos gargalos infra-estruturais, surgidos devido falta de investimentos
nos setores tradicionais ou nas estradas de ferro construdas pouco tempo
antes e em outros ativos adquiridos dos ingleses com as libras esterlinas
bloqueadas das balanas comerciais.

Viso mais ampla do problema do impasse da industrializao inconclusa
apresentada por Ral Prebisch
21
:
(...) a acumulao capitalista surge principalmente da desigualdade social na
distribuio do fruto do progresso tcnico. Trata-se de um problema
fundamentalmente estrutural: e quando durante o avano do processo de
democratizao, isto , de satisfazer as legtimas aspiraes de maior
consumo da fora de trabalho, vai se tratando de corrigir esta desigualdade,
comeam os transtornos inflacionrios do sistema. Impe-se em todas as
partes a eqidade social. Porm, como consegui-la sem debilitar a dinmica
do sistema?

Dessa forma, o processo redistributivo de renda a partir do aumento dos gastos
governamentais encontrava, dada a necessidade de um novo ciclo produtivo, a resistncia
de setores para quem o peronismo constitua um projeto inconveniente de reforma social.
A esse grupo cabia reconduzir a economia argentina ao padro anterior crise de 1929,
qual fosse o de uma economia agroexportadora, com baixo nvel de emprego, cuja
rentabilidade se encontraria assegurada pelos ganhos de comrcio exterior, sustentados
por polticas cambiais e fiscais favorveis. Pern representava exatamente o oposto desse
padro a tal grupo. Conforme Coggiola e Bilsky
22
:
Em 1954-55, a burguesia argentina precisava com urgncia do capital
estrangeiro (para obter financiamento e reequipamento) e, portanto, de um
governo confivel para aquele. Ora, a Constituio "peronista" de 1949
estabelecia o direito estatal de nacionalizar e monopolizar certos ramos
industriais. Alm disso, os salrios mantinham-se relativamente elevados.
A conspirao velha. J em 1951 um setor do Exrcito (encabeado por
Benjamin Menndez, e incluindo o futuro presidente Alejandro Agustn
Lanusse) tentou derrubar Pern. Para a burguesia o golpe o nico meio,

20
THORP, R. As Economias Latino-americanas, 1939 c.1950 in BETHELL, L. (org). Histria da Amrica
Latina. Volume VI: a Amrica Latina aps 1930. So Paulo: Edusp, 1994. p. 110.
21
PREBISCH, R. A Crise do Desenvolvimento Argentino. Da frustrao ao crescimento vigoroso. So
Paulo: Vrtice, Revista dos Tribunais, 1987. p. 16.
22
COGGIOLA, O. e BILSKY, E. op. cit, p. 119.
66
pois vencer Pern em eleies no passava de um sonho. Paradoxalmente, o
golpe ergue a bandeira da "democracia" contra "totalitarismo" peronista (ttica
j empregada contra o governo radical de Hiplito Yrigoyn, em 1930).

Ainda que amparado por uma extensa rede com trabalhadores, parcelas
entusiastas das Foras Armadas, industriais e por setores mdios urbanos que nunca
tiveram participao significativa no governo at ento, Pern no chegaria ao final do
segundo mandato. Seria deposto em 1955 por um golpe organizado por seus opositores.
Eram ligados antiga aristocracia rural primrio-exportadora, ao setor financeiro, ao
capital externo e a parcelas das Foras Armadas vinculadas aos interesses desses grupos.
Por outro lado, lideranas sindicais at ento esmagadas pela ao do peronismo
nos sindicatos, tambm deram discreto apoio abreviao do segundo mandato de Pern.
Segundo Beired
23
, uma questo com a Igreja seria o pretexto:
Uma srie de conflitos com a Igreja, iniciados em 1954, foram decisivos para
a queda do regime peronista. O governo no admitia as pretenses da Igreja
e das escolas catlicas de constituir um movimento de opinio pblica
integrado por fiis e estudantes, margem da interveno governamental.
Centenas de padres e estudantes catlicos foram presos, o ensino religioso
nas escolas suprimido e o divrcio institudo. A CGT e seus sindicatos
declararam guerra Igreja. Os setores descontentes com o regime uniram-se
Igreja e pediram a queda de Pern. Em junho de 1955, a Fora Area
desencadeou uma tentativa de golpe que no teve sucesso: atacou a Praa
de Maio em frente ao palcio presidencial com avies, deixando um saldo
de 350 mortos e seiscentos feridos. Em setembro de 1955, outra tentativa de
golpe militar finalmente derrubou o governo e obrigou Pern a tomar o
caminho de um longo exlio.
1.1.3. Fase 1955 1973

O governo provisrio do general Eduardo Lonardi iniciado em setembro de 1955,
teve seu carter mais marcante na continuidade do vice-presidente, o almirante Isaac
Rojas, mesmo com a substituio do presidente pelo general Pedro Aramburu, em
novembro do mesmo ano. Houve uma falta de foco de interesse poltico, e um
denominador comum no antiperonismo.
O antiperonismo do general Aramburu pode ser identificado como a linha-mestra
de seu governo, a ser executada em duas etapas, conforme
24
:

23
BEIRED, J . op. cit, p.59.
67
A primeira etapa da poltica de Aramburu combinou uma luta por
sobrevivncia com outra pela intensa desperonizao. Mal chegara ao poder,
foi confrontado com uma greve geral pela CGT. Este primeiro desafio a seu
regime foi decisivo na opo pelo uso pleno das Foras Armadas e da polcia.
Aramburu suspendeu o pagamento dos grevistas, prendeu centenas de
lderes sindicais e manteve vrios deles na priso pelos seis meses seguintes.
A greve foi enfraquecida pelo fato de que os sindicatos no-peronistas da
CGT, os independentes, que contavam aproximadamente um tero do total,
recusaram-se a sustent-la. Uma vez tendo inviabilizado a greve, Aramburu
interviu na CGT e em seus sindicatos-membros, colocando-os sob
administrao governamental.
(...)
Uma vez no controle do setor trabalhista, Aramburu avanou em sua
desperonizao de outras foras polticas, incluindo os militares.
Aproximadamente trezentas empresas, individuais e corporativas, foram
colocadas sob interveno. Organizaes peronistas foram colocadas na
ilegalidade. Peronistas foram barrados do servio pblico participao em
atividades polticas.

Tal perseguio ao peronismo empreendida no perodo no impediu que fosse
eleito, em 1958, o presidente Arturo Frondizi, que reintegraria o peronismo cena
poltica do pas.
Frondizi tambm implementaria um programa econmico desenvolvimentista,
que retiraria o pas da estagnao econmica em que se encontrava desde o comeo da
dcada de 1950. Tal programa privilegiou investimentos do Estado na indstria de base e
petroqumica, alm do setor de transportes. Mas, de acordo com Halperin Donghi
25
:
(...) uma poltica dirigida para a industrializao com sacrifcio dos interesses
do setor primrio encontra grandes resistncias: grandes latifundirios,
proprietrios mdios e arrendatrios se unem, em cada oportunidade, para
enfrentarem essa ameaa. Assim, o projeto de Frondizi e dos seus
seguidores para edificar uma nova Argentina fracassa, apesar de o
presidente ter sacrificado a tal projeto a nacionalizao do petrleo com a
qual se identificava, esperando desse modo que o fluxo de capitais norte-
americanos, atrados sobretudo pelas novas oportunidades abertas pelo fim
do monoplio petrolfero, trouxesse os investimentos necessrios
construo de uma Argentina industrial moderna. Isso no aconteceu;
embora os crditos pblicos e os investimentos privados estrangeiros pesem
sobre o pas com um impressionante volume de dvidas a curto prazo, a
expanso ter breve durao; e ser interrompida pelo prprio governo,
quando a inflao como j ocorrera no passado ameaa tornar-se
incontrolvel. O Governo Frondizi sacrifica o resto do seu programa e
converte-se ao liberalismo econmico mais rigoroso, sob a vigilncia severa
de seus credores internacionais(...).

24
GOLDWERT, M. Democracy, Militarism and Nationalism in Argentina, 1930 1966: an interpretation.
Austin: University of Texas Press, 1972. p. 164.
25
DONGHI, H. op.cit, p.286.
68

A atuao poltica de Frondizi desagradaria aos militares, ao dar espao aos
peronistas na CGT, permitindo sua participao nas eleies provinciais de maro de
1962. Insatisfeitas com a vitria peronista, as Foras Armadas depuseram Frondizi
naquele mesmo ms. Criou-se um vazio de poder em que o primeiro vice-presidente do
Senado, J os Maria Guido, assumiria a presidncia da Ajuste e Reforma. Atendendo s
demandas dos militares, Guido anularia as eleies de maro, enfraqueceria a CGT,
interveria em todas as provncias e dissolveria o Congresso Nacional.
Novas eleies foram realizadas em julho de 1963. Em um pleito no qual setores
extremistas da UCR se aliariam aos peronistas para deslegitimar o processo. O candidato
vitorioso Arturo Illia assumiria um governo inoperante desde nascedouro. Para J os Luis
Romero criava corpo entre os chefes militares a idia de constituir um governo que,
excluindo os partidos polticos, integrasse as Foras Armadas com os fatores reais de
poder, sobretudo empresrios e sindicatos
26
.
Illia seria desprestigiado pelos militares, que, aliados a lderes sindicais de direita
da entidade 62 Organizaes, paralisariam o governo com a greve geral de junho de 1966.
O governo de Arturo Illia no chegaria ao final daquele ms, sendo deposto pelas Foras
Armadas, que conduziriam presidncia o tenente-general J uan Carlos Ongana.
Segundo Floria e Belsunce
27
:
Do golpe de 66 emergiu uma autocracia militar. No apenas um governo,
tambm a semente de um regime. Esta autocracia era expressiva da
Argentina corporativa, cuja vitalidade demonstrava ser maior do que a da
precria Argentina republicana. O golpe teve o apoio das Foras Armadas,
como protagonista principal, de boa parte dos dirigentes sindicais, e de
setores significativos do poder econmico. Era uma aliana objetiva dos trs,
com a marginao dos partidos polticos.

Assim, Ongana assumiria o poder prestigiado no apenas por setores sindicalistas,
mas pela imprensa, pelos partidos polticos e pelo empresariado. Contrariando a maior

26
ROMERO, J , op. cit, p 177.
27
Op. cit. p. 984. interessante notar que os autores destacam um subperodo 1966-1973 da histria
poltica argentina, dentro do consensual perodo do empate dado entre 1955 e 1973. Flora e Belsunce
atribuem leitura corporativa do processo poltico a observao de uma estabilidade em meio
instabilidade institucional existente(op. cit., p.984). A favor dessa construo, h o fato de os trs
69
parte das expectativas desses setores, Ongana implantaria uma ditadura altamente
repressiva, dissolvendo os partidos polticos, intervindo nas universidades, e usando de
violncia e censura. Sua poltica econmica favoreceria o capital externo e os ganhos dos
exportadores primrios, transferindo o nus de uma poltica anti-inflacionria de
conteno da demanda efetiva aos salrios e indstria local. Ocorreu o efeito final de
ineficcia no combate inflacionrio, recesso, aumento dos impostos, falncias,
desemprego e reduo nas exportaes. Por outro lado, o vis truculento do governo de
Ongana, no trato com a cena poltica e cultural, reduzia progressivamente sua base de
apoio. Tal contrariedade interpretada como uma questo de reconhecimento de
prioridades da parte do governo de Ongana, segundo Coggiola e Bilsky
28
, para quem

O nacionalismo pequeno-burgus, amargamente desiludido com os rumos
da "Revoluo Argentina" (tal o nome do golpe de 1966) no s no
compreendia o grau de associao como tampouco entendia a dimenso
internacional do golpe de 1966. O projeto de penetrao ianque na Amrica
Latina tinha exigido a deposio de vrios governos civis, para garantir a
"calma" necessria ao andamento dos negcios, e o combate Revoluo
Cubana. Bolvia 1964 (Barrientos Ortuo), Brasil 1964 (Castello Branco),
Argentina 1966 (Ongania), eram elos de um processo comum, que por toda
parte se auto-intitulava Revoluo.

Em 1969, a insatisfao dos setores populares com o governo de Ongana
atingiria um pice. A morte de um estudante na represso policial aos protestos pelo
aumento do preo do restaurante da Universidade do Nordeste, da provncia de
Corrientes, desencadearia o Cordobazo. O protesto poltico-estudantil ganharia
rapidamente o apoio de operrios e da classe mdia, contra o regime militar.
Ongana tentou uma reao fechando a Universidade de Crdoba, criando
tribunais militares e estabelecendo um governo militar na provncia. A contra-reao
adicionou novos elementos cena poltica. Em 1970, guerrilheiros peronistas de esquerda,
os Montoneros, tornaram, atravs de sua ao direta, a permanncia de Ongana
insustentvel. A mesma junta militar que o alara ao poder em 1966, o deporia em 8 de
junho de 1970.

presidentes do perodo Ongana, Levingston e Lanusse serem militares, e indicados por uma junta
militar.
28
Op. cit, pp 130 1.
70
Observadas no intervalo entre 1955 e 1969, as variveis em jogo nas mudanas
estruturais da economia argentina indicavam franco crescimento da indstria, mas
problemas com a distribuio do produto desse crescimento. A produtividade cresceu
100% e os salrios reais caram 30%. A indstria cresceu 5,5% ao ano, enquanto a
agricultura 1,4%
29
.
O sucessor imposto pela junta militar de comandantes-chefes seria pinado na
embaixada Argentina em Washington. Com a surpresa da opinio pblica, e do prprio
escolhido
30
, o general Roberto Levingston, no duraria um ano no cargo. Infeliz na
soluo de problemas econmicos como a inflao e recesso
31
, Levingston teve fracasso
ainda maior na tentativa de composio de uma base de apoio civil, com participao de
peronistas e radicais. A tenso social e os conflitos tornaram-se cotidianos.
Ao assumir a presidncia em maro de 1971, o general Alejandro Lanusse
prometeria a devoluo do poder aos civis e a criao de um sistema poltico de ampla
legitimidade e escopo de participao, inclusive para os peronistas. A promessa de
Lanusse estaria marcada para as eleies de 1973.
1.1.4. Fase 1973 1976

O governo de Lanusse se arrastaria at a eleio, vencida pelo candidato peronista
Hctor Cmpora. Mas a unio do peronismo sob a Frente J usticialista de Libertao
(Frejuli) estava longe de representar uma unidade do prprio peronismo, dividido que
estava entre o pragmatismo de direita das 62 organizaes at a orientao de esquerda
dos 62 em p e dos Montoneros, Foras Armadas Peronistas (FAP) e Foras Armadas
Revolucionrias (FAR). Mas a cabea do movimento peronista mudara, pois, segundo
J os Luis Romero
32
:

29
Dados do INDEC.
30
FLORIA. C e BELSUNCE, C. op. cit. p. 987.
31
Levingston nomeou um jovem talento econmico de formao cepalina para a pasta da Economia. Era
Aldo Ferrer, que props-se a "argentinizar" a economia, apoiando o empresariado nacional. Se nesse
aspecto, no se observaram resultados espetaculares, em troca deflagrou-se uma espetacular e
incontrolvel inflao, que agregou outro elemento irritante ao conflituoso panorama.
32
ROMERO, J . op. cit. p. 152.
71
O Pern de 1972 aparecia muito distinto do de anos anteriores.
Abandonando quase totalmente (ainda que no de todo) suas antigas e
rgidas reservas, mantinha-se aberto ao dilogo e disposto ao acordo com
seus antigos inimigos, com quem procurava montar uma frente ampla de
consenso para reconstruir a Repblica.

As foras sociais em jogo tambm haviam se alterado. A burguesia domstica
encontrava-se muito mais entrosada com os EUA, pelo avano dos negcios
estadunidenses no pas. A mobilizao poltica do operariado durante os anos em que
Pern esteve no exlio tambm lhe garantiu postos de representatividade na sociedade
civil.
A posse de Cmpora, em 25 de maro de 1973, deslocaria a crise poltica para o
interior do peronismo, que iniciara uma luta fratricida pelo poder. Cmpora conversou
com patres e trabalhadores: assinou "atas de compromisso" com todas as cmaras
patronais, e props um "pacto social" CGT-CGE-governo. Sobre esta base, o ministro da
Economia, J os Ber Gelbard, elaborou um plano de crescimento, baseado na
diversificao das exportaes (para a Europa e para os pases socialistas); na
redistribuio de renda em favor da indstria; e nas inverses estrangeiras, especialmente
europias. O plano inteiro dependia das exportaes agrrias e do congelamento salarial,
atravs da integrao dos sindicatos ao pacto social.
A volta de Pern do exlio, em 20 de junho de 1973, encontraria o terrorismo de
extrema-direita sua espera
33
. A tentativa de atentado sugerida pelo incidente que se deu
ao chegar seria usada como pretexto pela ala direitista do peronismo para forar a
renncia de Cmpora, que tinha o apoio de organizaes de esquerda como a J uventude
Peronista e a Frente J usticialista de Libertao.
Pressionado, Cmpora renunciaria em 13 de julho do mesmo ano. O prprio
Pern venceria as eleies de setembro, com sua esposa Maria Estela (Isabelita), como
vice-presidente. A escolha de Isabelita na composio de chapa de Pern representava
uma opo do prprio Pern pelo grupo das 62 organizaes, em detrimento da
esquerda peronista, que apoiara Cmpora.

33
O aeroporto de Ezeiza lotado por milhes de pessoas que, desde a vspera, aguardavam pelo retorno
de Pern, foi transformado em um inferno pelos franco-atiradores da Trpice A (Aliana Anticomunista
Argentina), que, com o auxlio das foras policiais, dispararam rajadas de tiros contra a multido. Informado
72
Eleito, Pern tentaria, sem sucesso, realizar o pacto social entre empresrios e
trabalhadores, implantando um programa econmico nacionalista, que previa a
transferncia de determinados setores em mos do capital externo para o empresariado
domstico. A promoo de investimentos pblicos, o estmulo s exportaes, o controle
de preos domsticos atravs de congelamento, e o fomento do mercado interno
estimulariam um crescimento momentneo da economia. Esta sofreria o forte impacto
negativo da crise do petrleo
34
.
A instabilidade poltica aumentaria. Pern buscaria realizar uma limpeza de
rea na esquerda do peronismo, excluindo os Montoneros e a J uventude Peronista da
estrutura sindical. A implantao de uma lei anti-subversiva faria com que as
universidades fossem depuradas de professores ligados Tendncia Revolucionria.
Pern, assim, exilava a esquerda que o retirara do exlio.
A morte de Pern, em julho de 1974, desestruturaria de maneira definitiva o
governo. Os meses que precederiam ao golpe de 1976 veriam um governo incapaz de
governar, com foras polticas organizadas no sentido de desestabiliz-lo, tanto
esquerda quanto direita (apoiada pelo capital externo). Ocorreu o progressivo
isolamento poltico da personagem de Isabelita Pern. Conforme Floria e Belsunce
35
:

Esta foi perdendo rapidamente comunicao com seu partido, com a
administrao fortemente influenciada pelo sindicalismo , com a oposio
e, em geral, com a sociedade. As pontes estendidas durante a relativamente
breve presena de Pern foram-se cortando, uma a uma.

O exrcito argentino, em sua maioria reacionrio e alinhado com os interesses
estadunidenses, passaria a massacrar a esquerda argentina, com a anuncia de Isabelita
Pern. Curiosamente, seria exatamente o exrcito que daria o golpe de 1976, desalojando
Isabelita Pern da Casa Rosada.

da situao em pleno vo, Pern mudaria o local de aterrissagem para a zona militar de Morn. O incidente
de Ezeiza deixaria diversos mortos.
34
Para os impactos da crise do petrleo na Amrica Latina e na Argentina, ver FFRENCH-DAVIS, R.
MUOZ, O. e PALMA, J . As Economias Latino-americanas, 1950 1990 in BETHELL, L. (org). Histria da
Amrica Latina. Volume VI: a Amrica Latina aps 1930. So Paulo: Edusp, 1994. p. 155.
35
FLORIA, C. e BELSUNCE, C, op. cit. p. 1002.
73
1.1.5. Fase 1976 1982

O regime instaurado em 1976 surpreenderia as piores expectativas acerca de si. A
junta presidida pelo tenente-general J orge Rafael Videla reunia os setores mais
retrgrados das Foras Armadas. Estes iam desde antigos simpatizantes do Eixo a
militares alinhados com os interesses estadunidenses, passando por setores ligados
venda ilegal de armas, contrabando, extorso, terrorismo, crime organizado e outras
atividades ilegais. O resultado da conduo dessa trupe ao poder foi a transformao da
sociedade argentina em refm do Estado
36
. Durante o chamado Processo de
Reorganizao Nacional, conduzindo, por oito anos, a Argentina a retrocessos polticos,
sociais e econmicos apenas superados pelo desrespeito aos direitos humanos. Sobre isso,
diz Luis Alberto Romero
37
:
O Estado se desdobrou: uma parte, clandestina e terrorista, praticou uma
represso sem responsveis, eximida de responder aos protestos. A outra,
pblica, estabelecida em uma ordem jurdica que ela mesma estabeleceu,
silenciava qualquer outra voz. No apenas desapareceram as instituies da
Repblica, mas tambm foram impedidas autoritariamente a confrontao
pblica de opinies e mesmo sua expresso. Os partidos e toda atividade
poltica foram proibidos, assim como os sindicatos e a atividade gremial; os
meios de imprensa foram submetidos a uma censura explcita, que impedia
qualquer meno ao terrorismo estatal e suas vtimas, e artistas e intelectuais
foram vigiados. Somente restara a voz do Estado, dirigindo-se a um conjunto
atomizado de habitantes.

O terrorismo de Estado instaurado no se restringiria esfera poltica. O ministro
da Economia, J os Alfredo Martinez de Hoz, adotou uma poltica monetarista de ajuste
inflacionrio, favorvel aos interesses primrio-exportadores, ao capital externo e ao setor
financeiro.
Martinez de Hoz criou um ambiente econmico propcio especulao no
mercado financeiro, tendo como base as exportaes de produtos primrios. A orientao
implcita dessa poltica dava-se no incentivo apenas dos setores considerados
competitivos no mercado internacional. Isso representava a retirada, abrupta e arbitrria,
de uma rede de subsdios e protees a setores industriais domsticos que se viram,

36
Conforme ROMERO (1999), BEIRED (1999), e outros.
74
repentinamente, sujeitos concorrncia das importaes. Segundo Luis Alberto
Romero
38
,
Tratava-se de uma maneira paradoxal de apequenar o Estado. O ministro
liberalizador exerceu uma verdadeira ditadura sobre a economia, conduzida
com uma unidade de critrio que contrastava com a fragmentao anrquica
do poder militar. A liberdade de mercado constitua-se pela fora, e a
violncia era a ultima ratio

O resultado foi a falncia de grande parte do parque industrial argentino. Houve
desestmulo demanda efetiva interna e ao mercado domstico com a exploso do
desemprego. Amordaada a CGT, e proibidas as greves logo nos primeiros dias do golpe
de 1976, o Ministro da Economia congelou os salrios industriais por trs meses. A
inflao acumulada no perodo reduziria em 40% o poder aquisitivo da remunerao dos
trabalhadores.
De certa forma, tal poltica apresentava-se coerente a um regime to contrrio aos
interesses dos trabalhadores. A baixa eficincia das exportaes primrias na balana
comercial, associada alta dos juros internacionais no final dos anos 1970 e incio dos
1980 conduziria a dvida externa argentina estratosfera. A economia do pas, cuja
industrializao inconclusa regredira na ltima dcada, encontrava-se com sua estrutura
comprometida.
A manuteno da ditadura dependia da existncia de um inimigo externo que,
na viso de seus dirigentes, unisse a nao e afastasse o carter brutal do regime dos
olhos da sociedade. Quando a esquerda principalmente a Montonera foi reprimida e
desmobilizada, ao final da dcada de 1970, a junta militar presidida pelo tenente-general
J orge Videla viu-se s voltas com um novo inimigo. Desde meados do sculo XIX,
argentinos e ingleses reclamavam a posse das ilhas Malvinas, localizadas no extremo sul
do pas. Em 1833, a Gr-Bretanha ocupou o arquiplago, iniciando o litgio com a
Argentina.
Os militares argentinos, com Galtieri frente, resolveram reacender a velha
questo com os ingleses, enviando 5.000 soldados s ilhas Malvinas, em 2 de abril de
1982. Parecia uma operao de baixo risco: o arquiplago era ocupado por

37
ROMERO, L. op. cit, p. 211.
75
aproximadamente um tero do contingente enviado, e o principal aliado britnico, os
EUA, encontrar-se-iam tolhidos pelo Tratado Interamericano de Assistncia Recproca
(TIAR). Ele determinava a solidariedade entre todos os pases americanos frente a uma
agresso externa.
Os fatos, contudo, mostraram uma situao distinta. Os ingleses enviaram foras
militares s Malvinas e os EUA preferiram honrar a aliana da OTAN ao TIAR. Em 14
de junho de 1982, data do armistcio, contavam-se 800 argentinos mortos e mais de 1300
feridos. Tropas inexperientes, inferioridade blica e problemas de comando e logstica
conduziram a campanha das Malvinas a um fracasso que transformara essa tentativa de
afirmao do regime em seu canto de cisne. O general Leopoldo Galtieri, presidente
desde o incio do ano, foi deposto pela junta, que alou o general Reynaldo Bignone ao
cargo, com o compromisso de restabelecer a democracia. Houve reorganizao dos
partidos e dos agentes da sociedade civil. As eleies presidenciais de outubro de 1983
deram a vitria ao candidato da Unio Cvica Radical, Raul Alfonsn.
1.1.6. 1983 1989

Ao assumir a presidncia, em dezembro de 1983, Alfonsin recebia uma economia
completamente comprometida em sua estrutura por uma dvida de US$ 45 bilhes e uma
sociedade moralmente dilacerada
39
pelo Processo de Reoganizao Nacional.
O governo de Alfonsn tentaria equacionar ambos os problemas, com solues de
sucesso bastante relativo. A restaurao da democracia formal fora ampla, mas a busca
por responsabilidades quanto poltica de terrorismo de Estado promovida pelos
militares entre 1976 e 1983 esbarraria num endurecimento dos mesmos. Isso atingiria seu
ponto mximo em 1987, com o levante dos carapintadas, oficiais de baixa patente de
orientao ideolgica de extrema-direita, liderados pelo tenente-coronel Aldo Rico. O fim
da rebelio viria custa da promulgao pelo governo da Lei de Obedincia Devida, que
isentou de responsabilidade criminal todos os militares com patente igual ou inferior de

38
39
BEIRED, J , op. cit, p 80.
76
coronel. Apesar disso no representar o fim das punies aos militares, a Lei de
Obedincia Devida dava o exato limite do campo de ao da democracia restabelecida.
A crise econmica em que a Argentina se encontrava, no incio do governo
Alfonsn, caracterizava-se pela recesso, desemprego, elevado endividamento externo e
inflao galopante. As tentativas de pacto social empreendidas pelo governo radical no
tiveram o aval dos sindicatos controlados pelo peronismo e das associaes patronais.
Eram muitas delas ainda saudosas das polticas liberalizantes de Martinez de Hoz e de
verdadeiros presentes dados pelos militares ao empresariado, como a transformao da
dvida externa em pblica, em operao conduzida pelo ento presidente do Banco
Central Domingo Cavallo, em 1982. A falta de liderana frente a foras to opostas
conduziria o governo de Alfonsn a um impasse e, mesmo, capitulao ante a agenda
imposta pelos organismos internacionais de Ajuste e Reforma. Uma tentativa de
controle inflacionrio heterodoxo, em 1985, receberia o nome de Plano Austral. Este,
aps um sucesso inicial, conduziria a Argentina a uma situao hiperinflacionria em
1987
40
. Tentativas de pacto social empreendidas pelo governo esbarrariam no impasse
entre os sindicatos patronais e de trabalhadores. As expectativas dos peronistas com
relao s eleies de 1989 tambm engessaram o governo radical. Como observa Luis
Alberto Romero
41
:
Em julho de 1987, o governo adotou um novo plano de reformas, que contou
com o aval dos principais organismos externos (...) e que procurou conciliar a
necessidade do ajuste do Estado com os interesses dos grandes empresrios.
Uma reforma impositiva mais dura e profunda deveria acompanhar-se de uma
privatizao de empresas estatais e de uma drstica reduo de seus gastos.
Mas esse intento nasceu sem fora poltica capaz de o sustentar, sobretudo
aps a derrota eleitoral de 1987. (...) Aos conflitos entre sindicalistas e
empresrios, somou-se a dificuldade destes, divididos em setores de
interesses contrapostos, em propor uma linha comum de ao. O peronismo,
sobretudo, apontando com novo otimismo s eleies de 1989, se negou a
respaldar reformas cujo custo social era evidente. Desse modo, a
prospectada reconciliao com as corporaes, que supunham um forte
deterioro da imagem do governo radical ante sociedade civil, no rendeu
tampouco os frutos esperados no terreno econmico, em que a instabilidade
e a sensao de falta de governabilidade eram crescentes.

40
Vide item 1.3 deste captulo.
41
77
Em seus ltimos meses, o governo Alfonsn sofreria uma crise de governabilidade
que afetaria essas duas esferas poltica e econmica de maneira tal que o candidato
peronista eleito em maio de 1989, Carlos Sal Menem, teria sua posse antecipada de
dezembro para julho daquele ano. Ondas de saques, quarteladas de carapintadas, e uma
inflao de 4% ao dia, associados inabilidade em assumir o programa neoliberal de
ajuste e reforma
42
, abreviariam o governo radical.
1.2. Aspectos gerais da economia argentina no Ps-guerra, 1943
1983
1.2.1. Produto

O crescimento do produto interno bruto (PIB) na Argentina, entre os anos de 1943
e 1983 aparece no grfico 1.1:
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1
9
4
3
1
9
4
5
1
9
4
7
1
9
4
9
1
9
5
1
1
9
5
3
1
9
5
5
1
9
5
7
1
9
5
9
1
9
6
1
1
9
6
3
1
9
6
5
1
9
6
7
1
9
6
9
1
9
7
1
1
9
7
3
1
9
7
5
1
9
7
7
1
9
7
9
1
9
8
1
1
9
8
3

Grfico 1.1: Argentina, Produto Interno Bruto deflacionado e tendncia linear, 1943 1983, em
milhes de pesos de 1970.
Fonte: INDEC

Observado em relao sua tendncia linear, o crescimento do produto argentino
ganha perspectiva. O crescimento dado entre os anos de 1943 e 1952 sofreu um

42
Vide item 1.4 deste captulo.
78
refreamento que fez a varivel desenvolver-se abaixo de seu potencial por toda a dcada
de 1950. Ao final do governo de Frondizi, deu-se nova queda no ritmo de evoluo do
produto, que novamente cresceu abaixo de seu potencial por toda a dcada seguinte. A
retomada acima da tendncia linear, em 1971, no se sustentou por muito tempo: entre
1974 e 1976, o PIB cairia. Aps uma oscilao entre 1977 e 1979, a economia argentina
adotou um comportamento recessivo, a partir de 1981.
A Tabela 1.1 mostra a taxa mdia de crescimento por perodo da histria poltica
argentina entre 1943 e 1982.
Perodo Taxa
1943 - 1955 2,79%
1955 - 1966 3,11%
1966 - 1976 3,77%
1976 - 1982 2,78%
TABELA 1.1. ARGENTINA, TAXA MDIA DE
CRESCIMENTO DO PIB, 1943 - 1982 (%)
Fonte: FMI - INDEC

O crescimento mdio entre 1943 e 1955 verificou 2,79%, com os extremos de
1947 (12,0%) e 1953 (- 5,4%). No perodo 1955 1966, o crescimento mdio do PIB
observou 3,11% ao ano, com seus pontos de mnimo em 1959 (- 6,9%) e mximo em
1964 (9,4%). Entre 1966 e 1976, a mdia de crescimento anual do PIB obteve 3,78%,
com extremos em 1969 (7,9%) e 1976 (-3,0%). Durante o perodo 1976 1982, por fim,
verificou-se uma taxa mdia de crescimento do produto de 2,78% ao ano, com os limites
de 1979 (7,9%) e 1981 (- 6,1%). Na totalidade 1943 1982, h um aumento da taxa
mdia de crescimento a cada perodo, com exceo do perodo 1976 1982, que a
conduz de volta ao patamar de 1943 1955. O grfico 1.2 mostra a taxa de variao do
PIB entre 1943 e 1983:
79
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
1
9
4
3
1
9
4
5
1
9
4
7
1
9
4
9
1
9
5
1
1
9
5
3
1
9
5
5
1
9
5
7
1
9
5
9
1
9
6
1
1
9
6
3
1
9
6
5
1
9
6
7
1
9
6
9
1
9
7
1
1
9
7
3
1
9
7
5
1
9
7
7
1
9
7
9
1
9
8
1
1
9
8
3

Grfico 1.2: Argentina, Taxa de Variao % do PIB Deflacionado, 1943 1983.
Fonte: INDEC

Observado em suas oscilaes e continuidades, verifica-se uma primeira grande
flutuao, com amplitude que atinge 18 pontos percentuais entre 1943 e 1953. No
perodo entre 1954 e 1959, deu-se um crescimento relativamente estvel, com taxas
anuais entre 3% e 6%. Aps uma significativa desacelerao do crescimento econmico
em 1960 (- 6,9%), o padro evolutivo do produto argentino passou a uma flutuao bienal
e de amplitude menor (de 12 pontos percentuais), at o ano de 1967. Entre 1968 e 1975,
observa-se uma retomada das taxas de crescimento de 1954-59, com um pico em 1969
(7,9%). O perodo 1976 1983, por fim, apresenta uma flutuao anual bastante parecida
com a do primeiro perodo, qual seja de freqncia anual, mas sem apresentar picos
semelhantes nas fases de acelerao do crescimento.
A relao consumo privado produto interno bruto (Tabela 1.2) indica, pelas
mdias de subperodos, quedas sucessivas ao longo do processo de crescimento da
indstria, indicando uma reduo no movimento consumista-importador
43
, com exceo
do ltimo perodo (1976 1982), em que, mesmo com o estmulo s importaes
empregado pela poltica de Martinez de Hoz, o consumo privado caiu devido a uma forte
represso da demanda, causada pela poltica monetarista de controle inflacionrio.

43
A tese de crescimento consumista importador aparece em CANO (2001: p. 141).
80
Perodo C/Y
1943 - 1955 74,51%
1955 - 1966 69,67%
1966 - 1976 69,50%
1976 - 1982 67,85%
TABELA 1.2. ARGENTINA, RELAO MDIA
CONSUMO PRIVADO - PIB, 1943 - 1982 (%)
Fonte: FMI - INDEC

A tabela 1.3 mostra a relao mdia do investimento lquido com o produto
interno bruto para os mesmos anos:
Perodo IL/Y
1943 - 1955 24,44%
1955 - 1966 22,73%
1966 - 1976 20,78%
1976 - 1982 24,41%
TABELA 1.3. ARGENTINA, RELAO MDIA
INVESTIMENTO LQUIDO - PIB, 1943 - 1982 (%)
Fonte: FMI - INDEC

A formao bruta de capital fixo dada pelo investimento lquido apresentou um
comportamento semelhante ao do consumo privado. As transformaes estruturais pelas
quais a economia argentina passaria entre 1950 e 1982 teriam resultado, em ltima
anlise, numa capacidade inferior de constituio de novos estoques de capital.
1.2.2. Setores Produtivos

A indstria argentina foi uma das primeiras a crescer na Amrica Latina
44
. Por
outro lado, trata-se de indstria voltada predominantemente ao suporte da exportao
primria. Ou seja, com grande dependncia do setor externo e pouco influente no
fomento do mercado domstico. Vista em um nvel amplo de agregao, possvel
afirmar que a industrializao argentina afirmou-se entre 1943 e 1976 passando a compor
quase um tero do PIB e mais do que o dobro da composio dada pela agricultura, como
se observa na tabela 1.4.

44
Para tanto, veja-se LENZ (2003), BETHELL (2005) e DAZ (1976).
81
Perodo Agricultura Indstria
1943 - 1955 19,18% 24,34%
1955 - 1966 15,76% 27,03%
1966 - 1976 12,34% 31,03%
1976 - 1982 12,70% 30,71%
Fonte: FMI - INDEC
TABELA 1.4. ARGENTINA, COMPOSIO SETORIAL DO PIB, 1943 -
1982 (%)

Vistos mais detalhadamente, e em suas respectivas taxas de crescimento, contudo,
os dados colocam essa informao em perspectiva. A tabela 1.5 mostra, em dados anuais
do Ministrio da Economia (MECON) e do Conselho Nacional de Desenvolvimento
(CONADE) entre 1945 e 1961, uma queda real da participao da agricultura e pecuria
na composio do produto interno bruto argentino, mas a explorao mineral atividade
primria muito voltada exportao naquele perodo - permaneceu praticamente
inalterada. de se perguntar se a atividade mineradora teria encontrado espao na
indstria para manter-se com o mesmo peso na composio do produto agregado.
Observado ano a ano, o crescimento industrial torna-se mais evidente como
resultado das polticas governamentais empreendidas do final da dcada de 1940 a
meados da dcada subseqente. A participao no PIB desse setor estagnou de 1956 a
1960. Esta foi superada pelo setor de servios, cuja participao, aps um breve recuo
entre 1949 e 1955, no apenas retornaria ao patamar de 43% do produto interno bruto
observado em 1948, como iniciaria a dcada de 1960 com valores superiores a 46%
(Tabela 1.5).
82
Ano
Agricultura e
Pecuria
Pesca
Explorao
mineral
Indstria Construo Servios Total
1945 32,68% 0,09% 0,47% 22,80% 3,06% 40,90% 100,00%
1946 29,85% 0,09% 0,71% 24,21% 3,06% 42,08% 100,00%
1947 28,80% 0,09% 0,65% 24,00% 3,71% 42,76% 100,00%
1948 25,91% 0,11% 0,66% 25,47% 4,17% 43,69% 100,00%
1949 28,00% 0,11% 0,64% 25,45% 3,39% 42,42% 100,00%
1950 29,05% 0,10% 0,84% 24,87% 3,34% 41,80% 100,00%
1951 30,72% 0,12% 0,79% 24,77% 3,37% 40,23% 100,00%
1952 29,75% 0,10% 0,79% 25,62% 3,35% 40,39% 100,00%
1953 26,27% 0,12% 0,80% 27,28% 3,61% 41,92% 100,00%
1954 29,01% 0,09% 0,72% 27,04% 3,76% 39,39% 100,00%
1955 24,46% 0,08% 0,75% 27,85% 3,95% 42,91% 100,00%
1956 23,20% 0,09% 0,69% 28,23% 3,98% 43,81% 100,00%
1957 22,41% 0,08% 0,61% 28,40% 3,53% 44,97% 100,00%
1958 21,33% 0,09% 0,58% 28,34% 4,24% 45,43% 100,00%
1959 19,89% 0,09% 0,59% 28,95% 4,60% 45,87% 100,00%
1960 18,45% 0,07% 0,59% 29,67% 4,87% 46,35% 100,00%
1961 19,04% 0,10% 0,71% 28,71% 4,97% 46,47% 100,00%
Fonte: Consejo Nacional de Desarrolo (CONADE) - MECON
TABELA 1.5. ARGENTINA, COMPOSIO SETORIAL DO PIB, 1945 - 1961 (%)

A dcada de 1960 veria aumentos ainda mais acentuados do setor de servios, o
qual iria, em 1970, a 51,1% do PIB a custo de fatores
45
, contra 33,5% da indstria
(somados os sub-setores de construo e manufaturas), 13,2% da agricultura e 2,3% da
minerao
46
.
Ano Agricultura Minerao Indstria Servios Total
1970 13,2% 2,3% 33,5% 51,1% 100,0%
1980 12,5% 2,5% 31,1% 53,9% 100,0%
1984 15,4% 2,7% 27,3% 54,7% 100,0%
TABELA 1.6. ARGENTINA, COMPOSIO SETORIAL DO PIB, 1970,
1980 E 1984 (%)
Fonte: Dados do BCRA presentes em KOSSACOFF e AZPIAZU, 1989,
pgina 29.

A ditadura militar instaurada em 1976 causaria, como observado na historiografia
econmica, uma retrao do setor industrial (Tabela 1.6). Em 1984 pouco menos de
dois anos aps a redemocratizao da Argentina as seqelas das polticas de re-
primarizao e desmontagem do processo de substituio de importaes na composio

45
Dados do BCRA presentes em KOSSACOFF e AZPIAZU, 1989, pgina 29.
46
Um efeito notadamente causado pela poltica do Estado de fomento da empresa pblica petrolfera, a
YPF.
83
do produto interno bruto a custo de fatores ainda se mostravam presentes
47
. Estas
acabariam por revelar-se, em sua extenso pelas dcadas seguintes, permanentes.
1.2.3. Setor Externo
A participao do comrcio exterior na composio do produto interno bruto
mostra uma economia que, em uma viso de longo prazo, passou a depender cada vez
mais das exportaes para elevar sua renda (Grfico 1.3).
0%
2%
4%
6%
8%
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12%
14%
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8
2

Grfico 1.3: Argentina, participao das exportaes no Produto Interno Bruto (em moeda
domstica), 1948 1983.
Fonte: Fundo Monetrio Internacional IMF Database.

No perodo 1948-1955, as exportaes oscilaram entre pouco menos de 4% e 6%
do PIB. Entre 1955 e 1965, tal margem subiu a um intervalo entre 7,5% e 11% do PIB. J
entre 1966 e 1975, a varivel voltou a estreitar sua varincia entre 8% e 10% do PIB. Por
fim, no perodo 1976 1983, apesar do alardeado crescimento para fora das
autoridades econmicas do regime militar, aps um breve salto no trinio 1976-1978, no
qual as exportaes chegaram a compor mais de 13% do PIB, deu-se uma queda
acentuada em 1980, em que estas compuseram pouco mais de 5% do produto.

47
O ndice de produto industrial no Boletim do FMI, por exemplo, cairia de 101, em 1976, a 80, em 1983
(com ano-base em 1980).
84
A tendncia de longo prazo observada possui um duplo carter: retirando-se o
perodo 1976-1983, nota-se uma linha ascendente que, em fases de polticas mais
favorveis substituio de importaes, observa um crescimento mais estvel da
participao das exportaes como parcela da renda interna bruta.
Adicionado o perodo do regime militar ao universo de anlise, tem-se que o
carter liberalizante das polticas daquele perodo no apenas parece ter diminudo a
eficincia da expanso das exportaes como forma de crescimento econmico, mas
tambm aumentado sua instabilidade na composio do mesmo.
Isso refora a hiptese anterior de que as polticas liberalizantes desestabilizaram
o ambiente de comrcio exterior de maneira muito mais efetiva do que as substitutivas de
importaes. Contudo, tambm se evidencia um aspecto da destruio da estrutura da
economia argentina promovida pelas polticas de Martnez de Hoz.
As importaes, por sua vez, adotam um comportamento distinto ao das
exportaes, em relao ao produto (Grfico 1.4). No perodo 1948 1955, houve
oscilao entre as margens de 3,5% e pouco mais de 6% do PIB.
Entre 1956 e 1965, apesar do salto de 15,5% em 1956 (ponto de mximo da srie),
observa-se uma queda acentuada a 6% do PIB. No perodo 1966 1975, observa-se uma
oscilao mais estreita das importaes, dada entre 6% e 9% do PIB, em tendncia
ascendente.
O perodo 1976 1983, por sua vez, verifica uma reduo na razo entre as
importaes e o PIB de pouco menos de 10%, em 1977, a pouco mais de 5%, em 1983.
85
0%
2%
4%
6%
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Grfico 1.4: Argentina, participao % das importaes (FOB) no Produto Interno Bruto (em
moeda domstica), 1948 1983.
Fonte: Fundo Monetrio Internacional IMF Database

Comparados, os dados relativos ao PIB da balana comercial
48
compem o
seguinte quadro:
tendncia varincia tendncia varincia
1948 - 1955 crescente baixa crescente baixa
1956 - 1965 crescente/estvel alta decrescente alta
1966 - 1975 crescente/estvel baixa crescente baixa
1976 - 1983 decrescente alta decrescente alta
Fonte: elaborao do autor, com dados do FMI
Perodo
Exportaes Importaes
QUADRO 1.1. ARGENTINA, TENDNCIAS E VARINCIAS DA BALANA
COMERCIAL EM RELAO AO PIB (%), PERODOS SELECIONADOS

Mais uma vez, ganha fora a hiptese de que as polticas de abertura do
comrcio exterior argentino, dadas entre 1948 e 1976, tiveram no apenas um efeito
ineficaz na promoo do crescimento da balana comercial (em termos relativos ao
produto), mas tambm ao crescimento do PIB.

48
O coeficiente de correlao linear simples entre as duas variveis (importaes e exportaes em relao
ao PIB) de 65,05%, o que considerado baixo. Defasando-se a varivel das importaes em um e dois
anos, os coeficientes encontrados foram ainda menores (33,95% e 24,23%, respectivamente).
86
As reservas em moeda estrangeira cresceram de maneira desproporcional, entre
1976 e 1983, refletindo o fomento especulao promovido pelas polticas econmicas
do regime militar (Grfico 1.5). Era a poca da chamada plata dulce, e as autoridades
monetrias argentinas necessitavam de um volume maior de reservas em dlares
estadunidenses para promover movimentos de controle da taxa de cmbio posto que
este se encontrava livre com vistas a um suposto controle tambm do dficit pblico.
Como se pde observar, nem as reservas, tampouco a taxa de cmbio, e muito menos o
dficit pblico reagiram de acordo com os intuitos declarados do ministro Martinez de
Hoz. No caso, em 1983, as reservas voltariam ao nvel de 1974.
0
1.000
2.000
3.000
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Grfico 1.5. Argentina, Reservas Internacionais, em US$ milhes de dlares, 1948 1983.
Fonte: Fundo Monetrio Internacional.
O Grfico 1.6 mostra, em termos relativos, o peso das reservas frente ao produto
interno bruto. Apesar do aumento significativo das reservas durante a Ditadura de 1976
1983, estas compuseram, em pesos, uma parcela do PIB ainda menor do que as
observadas em 1948 1955, 1956 1965 e 1965 1976.
87
1,88%
0,96%
0,92%
0,83%
0,00%
0,20%
0,40%
0,60%
0,80%
1,00%
1,20%
1,40%
1,60%
1,80%
2,00%
1948 - 1955 1956 - 1965 1966 - 1975 1976 - 1983

Grfico 1.6. Argentina, Reservas Internacionais como % do Produto Interno Bruto, mdias
decenais, 1948 1983.
Isso indica um resultado da inverso de prioridades causada pela poltica de
crescimento para fora. Como o PIB argentino no cresceu mesma medida das
reservas do perodo, percebe-se um aumento do nvel de preos, explicando o
barateamento das importaes pela retirada de impostos e pelo encarecimento das
condies de produo no ambiente interno.
1.2.4. Salrios, empregos e renda
Como na maior parte dos pases subdesenvolvidos, a inflao argentina do ps-
guerra funcionou como uma maneira de, atravs da diminuio do poder de compra dos
salrios, elevar-se fictivamente a produtividade mdia do trabalho. De maneira real, os
ganhos do capital, eram protegidos, ora sob o cmbio indexado, ora sob um mercado
financeiro privilegiado pelo governo.

88
0
0,2
0,4
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1,2
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2

Grfico 1.7. Argentina, razo do ndice de salrios sobre o ndice de custo de vida, 1948 1983
49
.
Fonte: Elaborao do autor, a partir de dados do INDEC e FMI.
De acordo com o grfico 1.7, percebe-se o ganho real dos salrios sobre o custo
de vida durante a dcada de 1950. Mostram-se pequenas flutuaes descendentes nos
anos de 1956 e 1958. Aps uma pequena perda salarial entre 1948 e 1950, a poltica
peronista propiciaria aos salrios em geral ganhos acima da elevao observada do custo
de vida, em um fenmeno que manteria sua tendncia ascendente at 1958, aps um
tnue arrefecimento em 1956. Este era um reflexo das polticas de represso aos
trabalhadores adotadas por Aramburu. A partir de 1958, em pleno governo de Arturo
Frondizi concebido na historiografia como um governante fortemente ligado ao
peronismo os salrios passaram a apresentar perdas em relao ao encarecimento do
custo de vida. Houve grande presso sobre os salrios nos governos mais voltados s
polticas liberalizantes e ao desmanche do modelo de substituio de importaes durante
as dcadas de 1960 e 1970. Uma pequena recuperao das remuneraes dos

49
O clculo dessa razo dado pela seguinte frmula:
p n
p n
n
ICv
ISal
R
,
,
= , em que
Rn =razo dos ndices no ano n; ISal n,p =ndice de salrios mdios no ano n, ano-base p; e ICv n,p =ndice
do custo de vida no ano n, ano-base p.
89
trabalhadores durante o perodo 1972 1975 foi prontamente rechaada pela poltica de
arrocho salarial de 1976 1983. No comeo dos anos 1980, a cobertura do ndice de
salrios mdios no atingia mais de um tero do custo de vida. O trabalhador argentino
imiserara-se.
O desemprego, praticamente residual durante o perodo 1948 1976, de acordo
com o INDEC, que computava taxas mximas de desemprego de 1% da fora de trabalho
em anos mais crticos do crescimento do produto, seria introduzido pelos militares
golpistas de 1976. No incio da dcada de 1980, a taxa de desemprego j atingia os 2%, e
em 1983 chegaria a 3,4% dos trabalhadores argentinos.
1.3. A Estatizao da Dvida Externa: 1981 1983.

Em 1980, aps duas crises do petrleo, o fim da liquidez dada pelos petrodlares
e o fim do padro monetrio de Bretton Woods desnudavam uma dura realidade banca
usurria internacional: fazia-se necessria a realizao de resultados. Ou seja, o
pagamento dos emprstimos antes prodigamente concedidos a taxas de juros flutuantes.
A disponibilidade de capital para emprstimos tornara-se escassa, cara e seletiva. Os
pases de Terceiro Mundo, acostumados s baixas taxas de juros e generosidade de
oferta de crdito das casas bancrias estadunidenses, europias e japonesas, foram
tomados de assalto por uma elevao repentina da prime rate dos EUA, que elevou taxas
como a Libor de 5,64%, em 1977, a 16,77%, em 1981.
A restrio do crdito e a alta das taxas de juros internacionais atingiram em cheio
os pases latino-americanos, que haviam elevado seu endividamento externo na dcada
anterior. Em 1982, o Mxico, ao declarar a moratria a seus credores, inaugurava um
fenmeno regional dos anos 1980, conhecido como a crise da dvida. Um a um, os
demais pases latino-americanos declararam a moratria, submetendo suas polticas
econmicas ao garrote do Fundo Monetrio Internacional.
Na Argentina, o ambiente do mercado financeiro j dava mostras de deteriorao
desde 1980. Entre 1978 e 1979, a dvida externa privada subira de US$ 4 bilhes a mais
de US$ 9 bilhes, e rondava os US$ 12 bilhes, em 1980. A dvida pblica passava dos
90
US$ 14 bilhes. Uma onda de falncias bancrias inibia o fomento especulativo do incio
da gesto de Martinez de Hoz no Ministrio da Economia, em 1976
50
. Em fevereiro de
1981, Martinez de Hoz lanaria, sem aviso prvio, uma desvalorizao de 10% do peso,
causando uma corrida ao dlar e um rombo de seis bilhes de dlares nas reservas
argentinas em pouco menos de dois meses, como resultado da fuga de capitais do pas.
Em abril de 1981, o general Roberto Viola substituiria J orge Videla no comando
do governo ditatorial. Vinculado a antigos setores produtivos, ligados indstria e
agroexportao, os quais foram preteridos pelas polticas de Martinez de Hoz, Viola
substituiria o titular de Videla da pasta da Economia, conduzindo a ela Lorenzo Sigaut.
Sigaut seria incisivo de incio, ao conter a febre especulativa: Desta vez, quem
apostar no dlar, vai perder diria o ministro
51
. Os especuladores seriam ainda mais
incisivos, forando uma nova desvalorizao, ento de 30%, da moeda domstica,
somada a uma correo monetria de 6% ao ms. O ministro no passara do primeiro
round com os especuladores.
Amparado por Viola, Sigaut permaneceria no Ministrio da Economia at o final
de 1981. Um novo ataque, dessa vez encabeado pelo ex-ministro Martinez de Hoz,
comprometeria no apenas o ministro, mas tambm o general Viola e seus
correligionrios, como descreve Marcelo Bonelli
52
:
Viola enfrentaria em dezembro um violento ataque de Martinez de Hoz,
quando o antigo ministro apresentou o livro A mquina de impedir. Um amigo
intimo seu o escrevera, o empresrio do jornalismo frondizista Moiss
Konstantinovsky, mais conhecido por seu pseudnimo: Emilio Perina. O livro,
em uma clara reivindicao da gesto Videla-Martinez de Hoz, culpava a
Viola e a outros chefes militares da crise gerada pelas sucessivas
desvalorizaes. Casualmente se comentava os ajustes cambiais sempre
se deram aps os militares prximos a Viola terem comprado fortes somas de
dlares.
No seria o nico ataque do ex-ministro. Em uma entrevista concedida
agncia Noticias Argentinas (ento a mais importante do pas), Martinez de
Hoz rompeu o silncio e criticou diretamente ao governo encabeado por
Viola.

50
Em 1981, o nmero de empresas falidas era seis vezes maior do que em 1976. Desse total, fariam parte
118 empresas financeiras.
51
BONELLI, M. Un Pas en Deuda. Buenos Aires: Planeta, 2004, p. 43.
52
Idem, ibidem, pgina 44.
91
O mal-estar no comando militar foraria o afastamento de Viola da presidncia,
sob a alegao de problemas de sade. O general Leopoldo Galtieri, do grupo de
Videla, ocuparia o cargo.
Instaurara-se uma espcie de dana das cadeiras na pasta da Economia. Antes
do final de 1981, Roberto Alemann, substituiria Lorenzo Sigaut no posto. Ministro do
governo Frondizi, e embaixador nos EUA em 1962, Alemann assumiu o ministrio sob o
respaldo do ento novo chefe de governo, o general Leopoldo Galtieri, e com as bnos
dos principais grupos multinacionais e financeiros no pas. Alemann terminou caindo
juntamente com Galtieri, aps a derrota argentina na Guerra das Malvinas, em julho de
1982.
O recm-empossado presidente general Reynaldo Bignone, responsvel pela
transio democracia, indicaria um correligionrio de Alemann e Martinez de Hoz
para o Ministrio da Economia. Este seria um antigo funcionrio do governo do general
Aramburu, em 1956, o economista J os Maria Dagnino Pastore. Com Pastore, viria um
jovem diplomata, com graduao em Chicago e experincia em planos de liberalizao
recessiva na Bolvia dos anos 1970, para a presidncia do Banco Central. Seu nome era
Domingo Felipe Cavallo.
Pastore elaborou um inventrio da situao econmica do pas, de
surpreendente franqueza para um ministro de governo ditatorial. Nele, assumia-se a
estagnao do produto e a queda dos ndices de produo industrial a patamares da
primeira metade da dcada anterior como fatos; reconheciam-se a queda no consumo per
capita e o aumento da capacidade ociosa e do desemprego; reconhecia-se tambm o
endividamento externo e a ineficcia das polticas de conteno do dficit pblico, o que
teria desencadeado a elevao do nvel de preos e a desvalorizao da moeda domstica
frente ao dlar
53
. Segundo o prprio Pastore, a situao devia-se
competio externa pela abertura unilateral e excessiva do mercado
interno; desvalorizao cambial, e s elevadssimas taxas de juros, as quais,
durante longos perodos, foram maiores do que a rentabilidade das empresas.
A sobrevivncia da maioria das empresas dependia do apoio estatal. Tudo

53
MUCHNIK, D. La Cada de los Bancos. Todo es Histria, no. 301, agosto de 1992, pginas 12 e 13.
92
determinava a queda do investimento privado e o envelhecimento dos
equipamentos de produo
54
.
A preciso do diagnstico de Dagnino Pastore no foi acompanhada por uma
presteza de polticas econmicas. Comprometido por demais com os grupos financeiros e
industriais sustentados pelo regime militar para tomar medidas efetivas, Pastore seria
substitudo por J orge Wehbe outro ex-ministro, desta vez do governo Guido - em
agosto de 1982, pouco menos de dois meses aps ter assumido a pasta. Cavallo seria
substitudo na presidncia do BCRA pelo guatemalteco J ulio Gonzlez del Solar. Wehbe
e Solar teriam apenas alguns poucos meses de gesto antes de entregar o poder ao grupo
que viria com o presidente eleito Ral Alfonsin.
Tamanha volatilidade nos cargos referentes poltica econmica do governo
argentino no se explica por divergncias ideolgicas ou perfis de atuao, posto que em
todos os ministros e presidentes do BCRA encontravam-se defensores e entusiastas da
poltica liberalizante de Martinez de Hoz. Tampouco o ocaso da Ditadura a explica, posto
que aquela garantia para si salvaguardas jurdicas e institucionais quando restaurasse o
jogo democrtico. Estava a assegurar futuros indultos a eventuais crimes polticos que
houvessem sido cometidos. Na verdade, a troca de cargos no Ministrio da Economia e
no Banco Central buscava facilitar e distribuir a responsabilidade por uma operao de
renncia de passivos e garantia de vantagens governamentais ao grupo de empresrios e
especuladores que se ligava aos golpistas de 1976. Nesse ambiente, dvidas de grupos
financeiros e multinacionais com o governo argentino foram reduzidas a pagamentos
simblicos e dvidas privadas contradas com o exterior foram incorporadas pelo Estado.
O mecanismo criado para tal ato de punguismo aos cofres pblicos foi o de um
seguro de cmbio, implantado por decreto, em junho de 1981
55
, ainda sob a gesto de
Sigaut. Por ele, garantia-se ao tomador de emprstimos junto ao exterior a taxa de cmbio
vigente no dia. Se a taxa fosse superior projetada pelo seguro de cmbio, o Estado,
atravs do Banco Central, quitaria a diferena. Com o Estado a garantir o hedge dos
tomadores de emprstimos no exterior, houve uma intensa atividade especulativa.
Domingo Cavallo, em seu curto mandato como presidente do Banco Central,

54
Idem, ibid, p. 13.
55
Comunicao A 31 do BCRA, de 05 de junho de 1981.
93
estabeleceria um regime especial para os seguros de cmbio, cujas dvidas aos quais
estivessem vinculadas passaram a ser refinanciadas a longo prazo, com taxas de juros
reguladas e, por vezes, negativas
56
. Por fim, Garcia del Solar lanou uma resoluo do
Banco Central
57
em que os seguros cambiais passariam a ser diretamente incorporados
dvida pblica, estatizando definitivamente os passivos privados com o exterior.
Criara-se uma situao especial, na qual duas partes acordavam sob o risco de
uma terceira. Assim se deu com os grupos financeiros nacionais e internacionais,
empresrios convertidos em especuladores e o governo argentino. Empresas
multinacionais orientaram suas filiais na Argentina para que contrassem mesmo que
fictivamente emprstimos externos. Entre 1981 e 1983, o governo argentino estatizou
mais de 14,5 bilhes de dlares da divida externa privada
58
, beneficiando empresas como:
Banco da Itlia, Banco de Galcia, Citibank, Swift Armour, Banco de Illinois, Bunge y
Born, o grupo Macri, etc.
Os efeitos da socializao de prejuzos dada pela estatizao da dvida no se
limitavam ao curto prazo. Realizada a partir de seguros de cmbio e swaps, esta se
estenderia pelos anos seguintes. Segundo estimativas de poca, o montante total da
estatizao poderia chegar a mais de 20 bilhes de dlares
59
.A dvida externa argentina
adquiriu um perfil exponencial de crescimento, transferido do crescimento inicial da
dvida privada sobretudo entre 1977 e 1980 ao crescimento da dvida pblica, a partir
de 1981 (Grfico 1.8).

56
Comunicao A 136 do BCRA, de 05 de julho de 1982.
57
Comunicao A 251 do BCRA, de 17 de novembro de 1982.
58
Dados do BCRA.
59
Clarn, 30/11/1983.
94
9.148
9.737
12.044
27.162
35.671
38.907
44.375
3.853 3.090
3.634
4.073
9.960
12.703
15.647
14.627 14.268
5.295
6.647
8.126 7.971
9.074
14.459
20.024
24.280
30.107
19.034
11.760
y =6317,8e
0,2251x
R
2
=0,9584
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983
Divida Externa Privada
Dvida Externa Pblica
Total
Expon. (Total)

Grfico 1.8: Argentina, Dvida externa pblica, privada e total, e tendncia exponencial da dvida
total, em bilhes de dlares estadunidenses, 1975 - 1983.
Fonte: BCRA
Eventos como a estatizao da dvida marcaram a ao efetiva de um novo grupo
social alado classe dominante argentina. Norberto Galasso
60
fornece um perfil bastante
preciso deste:
Efetivamente, a ditadura no apenas deixa um pas ensangentado e
endividado, mas tambm uma nova oligarquia. A tradicional pecuarista,
estabelecida na Sociedade Rural e nos consrcios cerealistas exportadores
cai a uma segunda posio, frente a esses grupos altamente concentrados,
principais beneficirios da poltica econmica desenvolvida por Martinez de
Hoz e seus seguidores. Observemos quem integra essa nova oligarquia,
pois ela tem as cordas nas mos, e a seu compasso se movero os
dirigentes polticos radicais e justicialistas nos prximos anos.
Por seu carter gestor do colonialismo que ora assumia feies financeiras pelo
mundo, os grupos beneficiados pelo modelo econmico da ditadura militar de 1976-1983
mostraram-se mais apropriados ao recebimento do apoio externos e mesmo da ajuda do
Estado, eventualmente feita a mando de rgos como FMI ou o Banco Mundial. Estes
teriam, assim, um papel central no estabelecimento das polticas do equilbrio poltico a
95
ser dividido entre a Unio Cvica Radical e os antigos peronistas, abarcados sob o Partido
J usticialista. Novamente nas palavras de Galasso
61
:
Eles so a nova classe dominante; eles dominam o pas em conivncia com
o grande poder econmico imperial. Seu crescimento e consolidao como
nova oligarquia tem marchado paralelamente aplicao do modelo e a
essa dvida externa pblica que, ao final de 1983, alcana 30.107 milhes de
dlares. Agora, ao concluir a ditadura processualista, tornam-se prontamente
democrticos e colocam a seu servio dirigentes polticos solcitos, atravs
dos quais persistem no saque e na injusta distribuio da renda, no
endividamento externo e na fuga de capitais.
1.4. A poltica econmica do governo Alfonsin,1983 1989.

Vencedor nas eleies de 31 de outubro, Alfonsin assumiria a presidncia em 10
de dezembro de 1983. Eleito por uma frente ampla, em que se uniam empresrios,
trabalhadores, camadas mdias urbanas e estancieiros do sul, Alfonsin pensava poder
manter, em nome de uma democracia em construo uma base de apoio to
heterognea por todo o seu governo.
Num primeiro olhar, o ambiente era otimista. Restaurara-se a democracia no pas,
aps um perodo ditatorial marcado pela arbitrariedade e violncia em todos os aspectos,
dos quais no fora exceo o econmico.
Acreditava-se que a democracia recm-instaurada traria, por si, a solvncia dos
impasses criados pelo modelo para fora, concebido sob os anos liberais do Empate
(1955 1976), e consolidado pela gesto de Martinez de Hoz (1976 1981) na economia.
Boa parte dos partidrios de Alfonsin e da sociedade argentina encontrava-se imbuda da
crena de que com a democracia, se come, se cura, se educa
62
. Nas palavras de Floria
e Belsunce
63
:
[Em retrospectiva], a existncia de uma Argentina democrtica surge como
uma experincia nova, no como um retorno a um passado interrompido.
Comprovao que em si mesma polmica, passvel de argumentao.
Existiu, consolidada, uma Argentina democrtica? Sucedeu-se, entre 1912 e
1930, o que temos chamado de a democratizao da repblica de notveis,
da repblica conservadora restrita sociedade poltica, aberta nos incios da

60
GALASSO, N. De la banca Baring al FMI: historia de la deuda externa argentina. Buenos Aires: Colihue,
2002. pgina 253.
61
Idem, ibidem, p. 259.
62
Lema da campanha presidencial de Alfonsin.
63
FLORIA, C. e BELSUNCE, C. Historia de los Argentinos, p. 1026.
96
sociedade civil. Mas esta claudicou logo aps seu lanamento, com a crise de
1930. Depois, houve governos com fraude, democratizaes tendentes a uma
forma de democracia autoritria, a crise de 1955, a polarizao
peronismo/antiperonismo, intervalos constitucionais Frondizi, Illia - , e
pretensos regimes militares que no o foram, seno a sucesso de governos
sem a capacidade de constiturem-se em regimes. A crise de legitimidade da
intentada Argentina democrtica foi a constante.

Mas a realidade do ambiente econmico mostrava-se diferente. A fuga de capitais
ocorrida entre 1976 e 1983 somava mais de 28 bilhes de dlares (Tabela 1.7). O
montante total da dvida externa privada e pblica sara de US$ 6.366 milhes, em
1976, para US$ 38.907 milhes, em 1982
64
. A socializao dos prejuzos dessa dvida
feita pela estatizao, ou pela garantia de seguros de cmbio pelo Estado fez com que
os supervits comerciais gerados pelas exportaes buscassem cobrir um saldo cada vez
mais negativo e de maneira cada vez menos satisfatria liquidao do passivo crescente.
Ano Fuga de Capitai s
1976 132
1977 953
1978 1.732
1979 2.971
1980 5.163
1981 6.069
1982 8.562
1983 2.574
Total 28.156
TABELA 1.7. ARGENTINA:
FUGA DE CAPITAIS (US$
MILHES), 1976 - 1983
Fonte: FMI

O dficit pblico gerado pela estatizao da dvida externa privada agravaria o
problema da inflao, de uma forma que explicada por Wilson Cano de maneira geral
para os pases latino-americanos que empregaram esse recurso
65
:
Nos [pases] que estatizaram [a dvida], surgiu novo problema: as receitas
fiscais j eram insuficientes e os Estados foram obrigados a ampliar ainda
mais o mecanismo da dvida pblica, vendendo ttulos pblicos no mercado
financeiro interno para adquirir as divisas para remeter seus novos

64
Dados do BCRA.
65
CANO, W. Soberania e poltica econmica na Amrica Latina. So Paulo: Unesp, 1999. p. 31.
97
compromissos em moeda externa. (...) essa dvida interna era negociada a
altos juros, e com vencimentos efetivos dirios na rede bancria, o que a
convertia em quase moeda. Com isso, a ampliao da dvida pblica interna
inflacionaria ainda mais o gasto pblico, agora com mais juros e correes
monetrias aos credores nacionais. Estava criada, assim, uma geminalidade
financeira entre as duas dvidas, aumentando ainda mais as presses altistas
no sistema de preos. Mesmo para os que no haviam expandido em
demasia a dvida interna, a recesso encarregava-se de conter a receita fiscal,
tambm agravando, dessa forma, o dficit.

No caso argentino, a Guerra das Malvinas piorara a situao j no muito
favorvel dos cofres pblicos. O dficit primrio pblico, dado pelo consumo do governo
menos sua arrecadao lquida, triplicou entre 1980 e 1982, passando de 1,2% do PIB a
8,5% e 20,5% do PIB, respectivamente
66
.
As contas nacionais no eram promissoras quanto s perspectivas da economia
argentina. O PIB regredira 5,4% em 1981 e 3,5% em 1982
67
. O consumo decresceu em
proporo semelhante (-3,6% e -4,6%, respectivamente). O investimento lquido que, em
1980, representava 26,4% do PIB, recuara para 19,6%, em 1982. Os preos das
exportaes argentinas, em 1983, representavam 89% do valor observado no incio
daquela dcada
68
.
Vivia-se uma recesso econmica, com taxas de desemprego entre 3,5% e 4%,
nmeros superiores aos picos dos ltimos decnios. A elevao dos preos domsticos e
do custo de vida aproximava a hiperinflao do contexto argentino.
Dessa forma, no se pode estender ao governo Alfonsin conhecedor das
condies econmicas do pas o emprego de tamanha crena no poder da
representatividade poltica dado pela democracia. Premido, de um lado, pelos militares
golpistas de 1976, que desejavam manter seus privilgios de toda ordem, e de outro pelos
beneficirios das polticas de fomento especulativo do regime, Alfonsin ainda sofreria a
ingerncia dos interesses do capital estrangeiro, atravs dos grupos multinacionais, do
Banco Mundial e do FMI, todos beneficirios e/ou entusiastas do esquema montado pelo
regime militar. A Ral Alfonsin, seguidor da tradio poltica da Unio Cvica Radical,
qual fosse a de uma grande desconfiana para com a organizao e representao poltica

66
Segundo dados do Fundo Monetrio Internacional.
67
Dados do INDEC, em pesos de 1986.
68
CEPAL, Anurios Estatsticos de 1990 a 1993.
98
dos interesses dos trabalhadores e maior proximidade com um iderio pequeno-burgus
69
,
caberia no melindrar a oligarquia financeira e a banca internacional, seno antes coopt-
las. Alfonsin, ao final, se mostraria incapaz de levar a cabo tanto uma quanto outra dessas
aes.
A escolha da abordagem adotada por Ral Alfonsin no incio de seu mandato
pode ser compreendida a partir do seguinte rol de fatos:
(i) As condies para o crescimento econmico eram desfavorveis;
(ii) As exportaes lquidas encontravam-se esterilizadas pela necessidade de
cobrir o montante e mesmo os juros da dvida externa;
(iii) O dficit pblico excedia a capacidade de formao bruta de capital fixo da
economia, como proporo do produto;
(iv) A inflao, causada pela deteriorao dos preos das exportaes, corroia
salrios e rendimentos domsticos.
Nesse sentido, a poltica econmica do Governo Alfonsin pode ser dividida em
trs fases, a saber: (I) dezembro de 1983 a junho de 1985; (II) junho de 1985 a agosto de
1988, e (III) agosto de 1988 a julho de 1989.
A primeira fase vai da posse, em 1983, ao anncio do Plano Austral, em junho de
1985. Esta se viu marcada por eventuais tentativas de alterao do modelo econmico ora
vigente na Argentina e negociao da dvida externa com o Fundo Monetrio
Internacional. Diante da impossibilidade de negociao e da imposio unilateral de um
conjunto de polticas preelaboradas pelo FMI, o governo Alfonsin partiu em 1985 para
uma experincia dita heterodoxa de controle inflacionrio, atravs do Plano Austral
(que teve iniciativas semelhantes poca em Brasil e Israel, com resultados ligeiramente
distintos). O fracasso do Plano Austral, em 1988, significaria a capitulao definitiva do
governo Alfonsin agenda das polticas de Ajuste e Reforma preconizadas pelo FMI.
1.4.1. Dezembro de 1983 a junho de 1985.

69
De acordo com diferentes vises, como LANATA (2003), GALASSO (2002), FERRER (2004), ROMERO
(2001), BONELLI (2004), MUSSA (2002), FLORIA e BELSUNCE (2004), entre outros.
99
Ral Alfonsin centrou-se, em princpio, na reparao aos danos causados
sociedade pela Ditadura militar, e no plano econmico, no estabelecimento de novas
relaes com o Fundo Monetrio Internacional e o Banco Mundial. Em janeiro de 1984,
Alfonsin declarou uma moratria unilateral da dvida externa, que duraria 180 dias.
Tratava-se, segundo o governo, de aprofundar o conhecimento sobre a situao
econmica, e sobre a responsabilidade acerca da dvida externa. A essa medida radical, o
governo Alfonsin somou uma carta de intenes, elaborada unilateralmente e enviada ao
FMI, a qual foi, evidentemente, recusada.
O ento ministro da Economia, Bernardo Grinspun, intentava uma poltica
econmica com certa autonomia com relao ao capital internacional, voltada ao fomento
do mercado interno
70
. O choque dessas idias com o modelo consolidado durante os
anos de ditadura o qual havia tomado posio hegemnica nos meios acadmicos e de
formulao de polticas econmicas no pas parece ter sido minimizado em virtude da
crise. O primeiro ministro da Economia do Governo Alfonsin no era um preposto dos
bancos, ou do grande capital beneficirio das polticas de exceo e privilgio dos
militares. Como representante de pequenos e mdios empresrios, comprometido em
princpio com um modelo de crescimento engendrado a partir da demanda efetiva,
Grinspun somente poderia ser tolerado pelo grupo no controle da economia do pas
enquanto administrador de uma crise. Esta condio deixava o grupo vinculado ao iderio
do modelo na posio de atribuir a responsabilidade da crise a Grinspun, ou mesmo de
poder suplant-lo, dado algum xito em suas iniciativas
71
.
Grinspun duraria pouco mais de um ano no ministrio. Seu intento de criar um
bloco de naes devedoras latino-americanas que trazia em seu interior uma proposta
de pagamento dos passivos a partir de uma frao das exportaes destas - no iria alm
de negociaes com Mxico e Brasil, as quais sucumbiriam ao anncio do primeiro
acordo unilateral (no caso, do Mxico). No final de 1984, o ministro argentino receberia
nova visita do FMI, para assinar um duro acordo de ajuste, o qual demandava, alm do
aumento de impostos e de perdas relativas salariais, a sada de Grinspun. Desprestigiado
por Alfonsin, e enfrentando a impopularidade de uma inflao mensal superior a 30%,

70
GALASSO, Norberto. De la banca Baring al FMI: historia de la deuda externa argentina. Buenos Aires,
Colihue, 2002, p. 261.
100
com um desemprego crescente, Bernardo Grinspun capitularia em fevereiro de 1985.
Seria alado ao cargo J uan Vital Sourrouille, que passaria os trs meses seguintes dando
continuidade aos termos do acordo, enquanto preparava o Plano Austral.
Trs anos aps o pice da Crise da Dvida (1982)
72
, os pases perifricos do
capitalismo eram submetidos a uma nova conjuntura. Consolidava-se no centro uma
forma de ver as polticas econmicas que apertaria ainda mais o garrote a eles j imposto.
Tal pensamento se opunha fortemente s agendas distributiva e de bem-estar social do
Estado, negando as metas de industrializao e desenvolvimento autnomo da periferia.
Radicados em universidades e rgos governamentais do centro, economistas
como Milton Friedman, Friederich Hayek e seus correligionrios tiveram na rodada de
golpes militares aplicados (com o apoio de pases centrais) por toda a Amrica Latina
(1964 1976), uma oportunidade de colocar em prtica suas polticas. Estas conduziriam
pases como Chile, Argentina e Brasil, a um retrocesso condio de economias cujo
crescimento fosse dependente de exportaes primrias.
Em quase a totalidade dos pases latino-americanos, durante a dcada de 1970, em
nome da conteno inflacionria e do equilbrio do balano de pagamentos, fez-se
amplo uso de recursos como a diminuio da eficincia dos investimentos do governo
(por meio da deteriorao destes, incorporados em vrios aspectos pela mentalidade
predatria dos militares golpistas diante do errio pblico), e polticas que conduziam
reduo da demanda efetiva (compresso do consumo popular, da massa salarial e do
nvel de emprego). O resultado geral dessas polticas, sem exceo, foi o aumento do
desemprego, a estagnao e a recesso do crescimento do produto, uma piora na
distribuio de renda, sem que mesmo os problemas por estes apontados inflao e
piora nas transaes com o exterior fossem sequer atenuados. O endividamento crnico
e o aumento da vulnerabilidade das economias latino-americanas a ataques especulativos
externos fez-se evidente. O remdio amargo das polticas de ajuste preconizadas
naquela primeira rodada de experimentos do FMI e do Banco Mundial na Amrica Latina
revelara-se feito de cicuta.

71
Conforme GALASSO, N (2002) e BONELLI, M. (2004).
72
Dado pela moratria do Mxico naquele ano.
101
Adotando um comportamento autista em relao aos resultados observados nos
ambientes internos de suas polticas, os prepostos do iderio neoliberal mudariam
ligeiramente a forma de seu discurso na dcada de 1980. A orientao para fora das
economias latino-americanas no seria abandonada, mas ganharia nova agenda, cujos
itens seriam:
(a) Privatizao extensiva da economia, com eliminao mxima da participao
do Estado, o qual seria reduzido s funes de segurana (polcia e exrcito) e
preservao da propriedade privada;
(b) Diminuio ou eliminao das tarifas e protees alfandegrias indstria
domstica;
(c) Reduo do consumo e investimento do governo em setores como sade e
educao, por exemplo, os quais seriam deixados iniciativa privada;
(d) Favorecimento do capital financeiro, preferencialmente o externo. A elevao
dos juros bancrios, na viso neoliberal, atrairia o capital internacional, se este
encontrasse no ambiente econmico daqueles pases lucros elevados e seguros.
Tais idias seriam impostas pelo FMI e Banco Mundial aos pases que se viam
recolhidos pela crise latino-americana de 1982
73
. A assinatura de acordos de novos
financiamentos, ou mesmo de renegociao dos financiamentos antigos, teria sobrescrita
a imposio da totalidade dessa verdadeira bula econmica. Os pases subdesenvolvidos
que recorressem banca internacional seriam arrolados e listados de acordo com sua
fidedignidade adoo de tais polticas. Tratava-se de realizar o ajuste das variveis
macroeconmicas e a reforma da estrutura produtiva e distributiva das economias
perifricas. Iniciava-se, gradualmente, a conduo da Argentina posio de aluna mais
aplicada do FMI
74
.
A programao de Ajuste e Reforma realizar-se-ia, assim, em dois
procedimentos distintos, a serem promovidos pelo Estado na economia argentina. Seriam
eles: (1) o ajuste da economia de maneira a favorecer ainda mais a acumulao de capital,

73
Estas se consubstanciariam em 1989 no Consenso de Washington, promovido por uma nova safra de
economistas, sob a liderana intelectual de J ohn Williamson. Para o entendimento de como se deu a
preponderncia da agenda de Ajuste e Reforma, veja-se ROMERO (2003) e MARGHERITIS (1999).
74
Sobre isso, veja-se WEISBROT, M. e BAKER, D. When good parents go bad: the IMF in Argentina.
Washington D.C. , Center for Economic and Politics Research briefing paper, 02 de abril de 2002.
102
em detrimento dos salrios dos trabalhadores e do Estado do bem-estar social; e (2) a
reforma da estrutura da economia de maneira a favorecer os interesses ligados ao
comrcio exterior e transferir ativos pblicos, criados a partir da poupana forada dos
trabalhadores administrao e usufruto privados.
Em nvel interno, a queda do ministro Bernardo Grinspun representou a
reafirmao poltica de um grupo que j monopolizara as decises econmicas do
governo entre 1976 e 1982. Com o moral renovado pela nova rodada de propostas
liberalizantes feita a partir da metrpole, os ces de guarda do neoliberalismo na
periferia no se furtariam a promover no sem a colaborao de respostas tardias e
desconexas de seus antagonistas das novas prescries. O prprio Alfonsin capitularia
doutrina de Ajuste e Reforma, ao afirmar a inviabilidade da expanso da economia
pela via do consumo e o acerto da estratgia de fomentar as exportaes e apoiar os
investimentos privados para romper com o isolamento da Argentina
75
.
1.4.2. Junho de 1985 a agosto de 1988

Aps trs meses sem grandes movimentaes de poltica econmica, J ean
Sourrouille anunciaria, em 15 de junho de 1985, o Plano Austral, sob uma expectativa
geral de reduzir uma inflao que atingira a taxa de 1% ao dia.
Tratava-se de uma receita genrica formulada por quadros ligados ao FMI e ao
Banco Mundial, com pequenas adaptaes domsticas
76
. O peso argentino seria
substitudo pelo austral, numa relao de 1.000 pesos para um austral, ao cmbio fixo de
oitenta centavos de dlar. Preos, tarifas e salrios sofreriam congelamento por tempo
indeterminado. Atravs de uma escala de converso, o peso sofreria uma desvalorizao
mensal de aproximadamente 30% frente ao austral, para o cumprimento de obrigaes
contratadas anteriormente ao plano. As taxas de juros seriam fixadas em 4% e 6% para
depsitos e emprstimos de curto prazo (30 dias), e posteriormente ajustadas para 3,5% e
5%, respectivamente. O governo argentino assumia o compromisso de no financiar
com emisso monetria o dficit fiscal, associando o crescimento da base monetria

75 ACUA apud GALASSO. op. cit.p. 269.
103
exclusivamente s reservas em moeda estrangeira. Por fim, o governo argentino tambm
se comprometeria a reduzir o dficit consolidado de caixa do setor pblico.
Apesar de ser chamado, na poca de seu lanamento, de choque heterodoxo, ou
mesmo neo-estruturalista, observado em linhas gerais, o Plano Austral reproduz a
cantilena monetarista neoliberal entoada pelas autoridades do FMI para os paises latino-
americanos desde a dcada de 1950. Nos compromissos assumidos e procedimentos
adotados pelo governo argentino, so explcitas a reduo da emisso monetria e a
adoo de uma taxa de cmbio fixa e indiferenciada. Por outro lado, esto implcitas a
reduo da velocidade de circulao monetria, atravs da reduo dos salrios reais
(mais sujeitos ao controle de um congelamento do que os preos das mercadorias), e da
desvalorizao forada do peso frente ao austral. Fica implcita, tambm, uma reduo no
nvel de investimento do governo. Em contrapartida, exatamente como nos anos 1950, o
Fundo Monetrio Internacional renegociaria o montante da dvida externa a prazos e
taxas mais favorveis ao curto prazo, alm de, eventualmente, oferecer mais crdito.
Rejeitado pela maior parte dos pases latino-americanos na dcada de 1950 por ser
considerado ortodoxo e recessivo, esse velho coquetel panaceico monetarista de
curto prazo seria adotado em parte pelas ditaduras estadunidfilas instaladas no
continente durante as dcadas de 1960 e 1970. Frente ao colapso desse conjunto de
polticas, dado no contexto da crise da dvida de 1982, apresentava-se, ento, mais do
mesmo, disfarado sob um corte de trs zeros e um novo batismo. O choque
heterodoxo prometido pelo Plano Austral revelava-se, no fundo, um ajuste francamente
ortodoxo. Nele se preparava o ambiente econmico para uma reduo ainda maior do
escopo de ao do Estado, e a adoo da taxa de cambio domstica fixa que favorece os
ganhos das importaes, ao adicionar-lhe a prerrogativa de lastro da moeda domstica.
No curto prazo, o Plano Austral pareceria exitoso. A inflao cedeu nos primeiros
meses, indo dos 30% (maio/1985) a menos de 2% mensais (outubro/1985)
77
. O
congelamento de preos, salrios e tarifas ainda mantinha certa proporo de ganhos reais
da renda dos trabalhadores, dada ainda sob a gesto de Bernardo Grinspun. A presso dos
pagamentos do servio da dvida diminuiu, graas a um reescalonamento da dvida

76
O mesmo modelo seria aplicado no Brasil (1986) e em Israel (1985). Veja-se ARIDA, P. (org.). Brasil,
Argentina, Israel: inflao zero. Rio de J aneiro: Paz e Terra, 1986.
77
ndice de Preos ao Consumidor. Fonte: INDEC.
104
externa e um novo emprstimo de US$ 4,2 bilhes ao governo argentino. Alfonsin e a
Unio Cvica Radical obtiveram ampla vitria nas eleies para o Legislativo e as
provncias de 1985, obtendo maioria na Cmara dos Deputados e 17 dos 23 governos
provinciais. O ministro J uan Sourrouille no se furtaria a proclamar o xito do plano,
seis meses aps o ter lanado
78
.
Alguns indicadores conjunturais justificavam o otimismo do ministro. O
congelamento de preos e salrios, aplicado aps um aumento de 20% na massa salarial
mdia, dado durante a gesto de Grinspun, dava aos trabalhadores (e demanda efetiva) a
sensao de uma benfica interrupo no processo de corroso a que vinham sendo
submetidos os vencimentos, desde o rodrigazo, de 1975.
A manuteno do congelamento, por outro lado, era invivel econmica e
politicamente. Do ponto de vista econmico, o problema concreto da inflao argentina
residia no desequilbrio entre os preos externos e internos. Sem uma poltica de ajuste
estrutural, setor a setor, os desequilbrios dos preos de importaes e exportaes
terminariam por gerar presses inflacionrias no mercado interno.
Politicamente, o governo Alfonsin enfrentava um impasse. Em sua poltica de
frente ampla, no obtinha o compromisso ou mesmo a cooperao das lideranas
sindicais em sua maior parte ligadas ao Partido J usticialista, de orientao peronista
nem, tampouco, do capital externo, do empresariado e dos especuladores domsticos, os
quais estavam mais interessados num aumento das presses internacionais para o governo
liberalizar e privatizar a economia.
Na metade de seu governo, ao final de 1986, Alfonsin tornara-se refm da
amplitude de suas alianas. J na metade daquele ano, o Plano Austral comeava a dar
mostras de exausto: estabilizada entre 1% e 4% mensais entre junho de 1985 e junho de
1986, a inflao passaria a flutuar entre 4% e 10% mensais, nos doze meses seguintes
(julho de 1986 a julho de 1987), terminando por disparar, entre 13% e 27% ao ms, entre
agosto de 1987 e agosto de 1988. Um mercado paralelo de bens e servios se instaurara,
em busca do gio. A queda dos preos das exportaes se fazia acompanhar por uma
queda em seu volume. O saldo da balana comercial, aps obter 4,5 e 2,1 bilhes de
dlares, em 1985 e 1986, respectivamente, atingiria 542 milhes de dlares, em 1987. Por

78
Entrevista sobre o Plano Austral, J ornal da Tarde, 24 de dezembro de 1985 in Revista de Economia
105
mais que o governo contivesse seus gastos e reduzisse seus investimentos, o dficit
pblico consolidado subia, devido aos juros sobre o montante da dvida externa. Uma
desvalorizao do austral frente ao dlar (no final de 1986, o dlar passaria a 1,10 austral)
era objeto de demandas de exportadores e do capital internacional, antevendo mais uma
fase de realizao de resultados na economia argentina. O produto interno bruto, aps
uma queda de 6,6% em 1985, e crescer acima de 7%, em 1986, cresceria apenas 2,6% em
1987. O ndice de remunerao mdia real do trabalho perderia mais de quinze pontos
entre 1985 e 1987. O desemprego urbano atingiria 5,9%, em 1987.
Em agosto de 1988, Alfonsin e Sourrouille terminariam por ceder s presses e ao
desgaste poltico. Era lanado o Plano Primavera, como uma nova fase do Plano
Austral.

1.4.3. Agosto de 1988 a julho de 1989

O Plano Primavera, em essncia, foi uma renegociao de salrios e preos, com
novo congelamento (previsto para 180 dias e abertamente descumprido pelos empresrios
na prtica), e uma diferenciao na taxa de cmbio em comercial e financeira, com uma
pequena vantagem para a segunda.
Novamente, a inflao seria contida no curto prazo. Mas a emisso repetida de
ttulos da dvida pblica, para saldar o dficit, conduziria o montante devido a um
crescimento fortemente acelerado. A dvida externa pblica argentina saltara, de 36
bilhes de dlares, em 1984, para 53,5 bilhes de dlares, em 1988.
Em junho de 1988, o governo argentino abandonaria o pagamento regular do
servio da dvida, reconhecendo um passivo descoberto de mais de US$ 3 bilhes.
Ttulos de curto prazo, emitidos em 1987 pelo BCRA, encontravam-se a 40% de seu
valor de face, no mercado financeiro.
Longe de exaltarem seus nimos, ou de proclamarem a falncia do mercado
financeiro argentino, a banca internacional viu ali o momento adequado para dar um
passo adiante na agenda de Ajuste e Reforma. O Fundo Monetrio Internacional

Poltica, volume 6, no. 2, abril-junho de 1986, pp. 145 146.
106
ventilaria s autoridades de poltica econmica do governo argentino que os ttulos
vencidos da dvida pblica poderiam ser utilizados eventualmente no pagamento da
privatizao de empresas estatais. Renitente a princpio, o governo argentino sucumbiria
novamente presso dos interesses privatistas, em meados de 1989.
Instaurara-se uma sonora oposio ao governo Alfonsin. O Partido J usticialista
organizava-se para as eleies presidenciais, ao mesmo tempo em que buscava impedir
qualquer desdobramento da agenda privatista e, em ltima instncia, qualquer movimento
ativo de poltica econmica do governo.
Surgiriam problemas tambm em outros pontos do Plano Primavera. Em fevereiro
de 1989, a livre flutuao do cmbio comercial seria suspensa, com o objetivo de
evitar-se a fuga de dlares. Iniciava-se, com tal medida, uma corrida especulativa ao
dlar que duraria por todo o ano. Em poucos dias, o dlar comercial iria de 17 a 29
austrais. No inicio de maro, o bloqueio de recursos pelo Banco Mundial em virtude do
descumprimento de metas propostas lanaria a cotao cambial a 50 austrais. Em
abril, em plena campanha eleitoral, o dlar atingiria 106 austrais.
O recado era claro, e o candidato radical Eduardo Angeloz o solicitaria
abertamente: o Plano Primavera e o ministro Sourrouille no tinham mais o apoio
internacional. J uan Carlos Pugliese assumiria a pasta da Economia, sob uma taxa de
cmbio comercial de 170 austrais por dlar, com a tarefa de administrar a transio ao
prximo governo. A ajuda de Alfonsin ao candidato de seu partido no seria suficiente
para evitar a derrota nas eleies de 14 de maio de 1989. O prximo presidente da
Argentina seria, pelo Partido J usticialista, o obscuro governador de uma das provncias
mais pobres do pas: Carlos Saul Menem.
O retorno aparente do peronismo ao poder, aps 14 anos, e o discurso de
salariao e revoluo produtiva pertinente campanha de Menem, aceleraram o
processo de decomposio do austral, como moeda domstica. A inflao acumulada de
fevereiro a julho de 1989 chegava a 200%. A dvida externa praticamente dobrara, em
seis anos de governo Alfonsin, indo de 30,1 bilhes de dlares a 57,8 bilhes de dlares.
Em julho de 1989, sob notcias de saques a supermercados em Buenos Aires
79
, e
com o dlar a 580 austrais, Alfonsin decidiu renunciar presidncia, antecipando a posse

79
El Clarn, maio e junho de 1989.
107
de Carlos Menem. O grupo oligrquico beneficirio da ditadura militar de 1976 1983,
que encurralou Ral Alfonsin, iniciaria um cerco sistemtico ao ento novo presidente
eleito. Faziam parte desse grupo, e participariam de ambas as listas de cotejo de
beneficirios da estatizao da dvida de 1982 e financiadores de campanha (com
diversificao indistinta de carteiras eleitorais) empresas como Techint, Bunge y Born,
Prez Companc, Loma Negra, Grupo Macri, Supercemento, Bridas, Acindar, entre outras.
Norberto Galasso
80
identifica a fora poltica interna que se assenhoreara das decises
econmicas do Estado:
So os que lucraram durante o Processo, endividando-se no exterior e
especulando em Buenos Aires, os beneficirios da estatizao da dvida
privada e os que faro mais tarde o negcio da capitalizao da dvida para
ficarem com as empresas pblicas. Agora, com o mote das eleies,
apostaram, ao mesmo tempo, nos diversos candidatos, aportando milhes de
dlares s campanhas.
1.5 Aspectos do ambiente econmico argentino, 1983 1989

A taxa anual de crescimento econmico mdio da Argentina durante o perodo
1983 1989 verificou 0,1%. Os anos de 1985 e 1989 apresentaram recesses intensas
superiores a 5% - e, excluindo-se o ano de 1986, tem-se nos demais taxas de crescimento
pouco expressivas (tabela 1). Nesse comportamento, aparentemente, o consumo privado
parece ter desempenhado um papel mais ativo do que o investimento. Em 1983, o
consumo representava 75% do PIB. Este chegaria a 80,7%, em 1986, e terminaria o
governo Alfonsin em 78% do Produto Interno Bruto. O investimento, por sua vez, cairia
de 20,9% do PIB (1983) para 15,5% (1989). A reduo da participao dos investimentos
no produto, e as polticas de restrio demanda efetiva via controle do consumo interno
parecem ser algumas das explicaes para o crescimento nulo do PIB, apresentado pela
Argentina, no referido perodo.

80
GALASSO, op. cit., p. 283.
108

O setor agropecurio caiu 4,7% entre 1983 e 1989, reduzindo sua participao no
PIB para 10,7%. A minerao manteria sua participao de 2,7%. A indstria de
transformao reduziria ligeiramente sua participao no PIB para 26,1%. O setor de
comrcio e servios, apesar de, em termos relativos, responder por 60,5% do PIB, em
1989, teve um pequeno decrscimo de 1,5% em termos absolutos, refletindo a estagnao
do crescimento econmico do pas
81
.
Nota-se tambm a evoluo mais proeminente do ndice de Preos ao
Consumidos (IPC), em comparao com o ndice de Preos no Atacado (IPA). A partir
de 1986, o IPC distancia-se do IPA, indicando sobretudo em 1989 o carter de
desequilbrio entre os relativos de preos na economia argentina, em que, mesmo durante
perodos de congelamento e indexao, no se consegue evitar a corroso dos
rendimentos dos trabalhadores pelo processo inflacionrio.
A taxa de desemprego urbano, mesmo com um recuo significativo em 1986,
saltaria de 4,6% (1983) para 8,1% (1989). O achatamento de salrios perceptvel pela
queda em seu ndice mdio: em 1989, a massa salarial mdia correspondia a 85,7% da
verificada em 1983. Estendida a 1975, a diferena seria ainda mais aguda, chegando a
65%, o que conduziria o melhor ano salarial da srie observada na tabela 1.7 (1984
ndice salarial de 120,3), a uma situao inferior observada em uma retrospectiva
decenal.

81
CEPAL, anurios estatsticos, vrios anos.
ANO
VARIAO % DO
PIB
NDICE DE
PREOS AO
CONSUMIDOR
(1983 =100)
NDICE DE PREOS
NO ATACADO
(1983 =100)
TAXA DE
DESEMPREGO
URBANO (%)
NDICE DE
SALRIOS
(1983 =100)
1983 3,7 100,0 100,0 4,7 100,0
1984 1,8 726,7 675,2 4,6 120,3
1985 -6,6 5611,8 5150,6 6,1 108,2
1986 7,3 10666,7 8440,1 5,6 100,8
1987 2,6 24673,0 18810,7 5,9 92,3
1988 -1,9 109303,8 96410,7 6,3 93,7
1989 -6,2 5193670,9 3271090,3 8,1 85,7
Fonte: INDEC
TABELA 1.8: ARGENTINA, DADOS SELECIONADOS, 1983 - 1989
109
A balana comercial argentina obteve resultados positivos durante todo o perodo
1983 1989, mas o volume do saldo variou significativamente, como se pode observar
na tabela 1.8. Afora a excepcionalidade de anos como 1985 e 1989 (nos quais houve
recesso), em que as exportaes representaram mais de 11% do produto interno bruto, as
observaes do resultado lquido da balana comercial mantiveram-se entre 7,5% e 9,5%
do PIB.
ANO
EXPORTAES
(US$ MILHES)
IMPORTAES
(US$ MILHES)
SALDO DA BALANA
COMERCIAL (US$
MILHES)
RESERVAS
INTERNACIONAIS
(MILHES DE US$)
1983 7.836 4.504 3.332 -5573
1984 8.107 4.585 3.522 -7322
1985 8.396 3.814 4.582 -7873
1986 6.852 4.724 2.128 -9948
1987 6.360 5.818 542 -14048
1988 9.135 5.322 3.813 -15429
1989 9.579 4.203 5.376 -8103
TABELA 1.9: ARGENTINA, DADOS SELECIONADOS, 1983 - 1989
Fonte: INDEC

A participao das importaes na composio da demanda agregada foi
acompanhada de maneira bastante prxima pelas flutuaes do consumo. A retrao do
consumo em 1989, em virtude da crise hiperinflacionria e recessiva daquele ano, seria
acompanhada de uma retrao nas importaes.
A variao de reservas internacionais, por outro lado, mostra no apenas a sangria
de dlares no perodo, mas tambm a baixa eficcia de uma estratgia de crescimento
econmico voltada ao estmulo das exportaes. De toda forma, o coeficiente de
importaes, que fora de 10,6 em 1982, caiu para 6,7 em 1989 e o coeficiente de
exportaes subiu de 7,4 para 14, no mesmo perodo, mostrando uma economia cujo
setor produtivo intensificou o enfoque no setor externo, acentuando o modelo de
crescimento para fora, engendrado pela ditadura militar. No senso estritamente
econmico, o governo Alfonsin foi uma continuidade do modelo engendrado por
Martinez de Hoz.
Um dado a se ponderar na questo do dficit pblico o esforo do governo
Alfonsin em aumentar a diferena entre a arrecadao e o dispndio pblicos. Aps obter
110
um dficit pblico primrio de 6,13% do PIB em 1983, o governo argentino obteria
sucessivos supervits primrios at 1989.
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%

Grfico 1.9. Argentina, Dficit (-) ou Supervit (+) primrio pblico como % do PIB, 1983 1989.
Fonte: INDEC.

O problema para as autoridades econmicas, diz-se, teria sido o dficit pblico
consolidado, no qual se agregaria ao resultado primrio o servio da dvida externa
pblica. Quanto a esta, no final de 1989, os dados do Banco Mundial somavam, desde
1976, um total de pagamentos de juros e amortizaes de US$ 65,717 bilhes, um valor
ligeiramente superior dvida externa argentina registrada, que era de US$ 65,256
bilhes.
111

100,0
100,5
92,1
97,2
98,3
95,0
87,2
80,0
85,0
90,0
95,0
100,0
105,0
1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

Grfico 1.10. Argentina, ndice de PIB per capita (1983 =100), 1983 1989.
Fonte: INDEC.

O PIB per capita observado em 1989 seria 12,8% menor do que o observado em
1983 (grfico 1.8). Aps uma pequena elevao em 1984, e uma pequena reao no
binio 1986-7, o crescimento do PIB argentino no perodo no seria superado pelo
crescimento da populao, refletindo a estagnao e recesso da economia argentina. A
disponibilidade alimentar por habitante caiu 2,7% em termos de calorias e 1% no de
protenas, comparando-se as observaes da CEPAL entre 1983 e 1989
82
. Comparadas a
1976, a queda ainda maior: 6,1% e 8,6%, respectivamente. Novamente de acordo com a
CEPAL, houve concentrao de renda entre 1986 e 1989: no perodo, os 40% mais
pobres da populao perderam 4,2% de sua participao no ingresso total e os 10% mais
ricos ganharam 4,2%.
Assim, possvel resumir-se o perodo do governo Alfonsin (1983 1989) como
marcado pelas seguintes caractersticas, as quais condicionariam a formulao das
polticas econmicas da dcada seguinte:
(a) Elevado endividamento externo, o qual pressionava o dficit pblico e
a emisso monetria, elevando a inflao e os juros;

82
CANO. W. op. cit, p. 121.
112
(b) Inviabilizao progressiva das polticas pblicas que envolvessem
consumo ou investimento do governo;
(c) Corroso do poder de compra dos salrios e ineficcia do crescimento
econmico promovido por meio do estmulo s exportaes;
(d) Crescente interferncia de rgos externos na poltica econmica
domstica e posterior capitulao do governo argentino s prescries de polticas
recessivas e favorveis ao capital usurrio internacional, elaboradas pelo Fundo
Monetrio Internacional e Banco Mundial. Estabelecimento da hegemonia da agenda de
poltica econmica de Ajuste e Reforma;
(e) Promoo de desemprego crescente e crnico; concentrao de renda e
estagnao do crescimento do produto, com aumento da dependncia externa.

113
Captulo 2 - Fundamentos e Estruturao: Primeiro
Governo Menem (1989 1994)

Sganme. No los defraudar.
Slogan de campanha de Carlos Menem, 1989

2.1. Contexto da crise de 1989

Em 09 de julho de 1989, Ral Alfonsn entregava a presidncia a Carlos Saul
Menem, na primeira sucesso constitucional desde 1928. Era a primeira vez, desde 1916,
em que um presidente passava o poder ao seu opositor. Saa a Unio Cvica Radical, que
governara o pas desde a redemocratizao, em 1983, e entrava o Partido J usticialista, de
orientao peronista, encabeado pela liderana de Menem. Essa transmisso de poder
refletia a consolidao do regime democrtico republicano, restaurado seis anos antes, em
1983. Todavia, a conjuntura econmica obscurecia tal fato.
O PIB de 1989 era 4% menor do que o de 1983 (Grfico 2.1). Aps passar a dcada
de 1980 em altos e baixos, o crescimento real do PIB desacelerara em 1986 e era negativo
desde 1989. O investimento bruto caiu 11% no referido ano
1
, sem mudanas significativas
no consumo. As exportaes de bens aumentaram 23% frente a uma reduo de 5% nas
importaes.
O setor agropecurio acumulou queda de 4,7% no perodo 1983 1989, atingindo
uma participao de 10,7% do PIB no ano de 1989
2
. O bom desempenho de produtos como
o leite, os vegetais e as oleaginosas no compensavam as quedas nas exportaes de carne
suna e ovina alm do trigo, milho e acar. A produo foi duramente afetada por
enchentes em 1985-6 e secas em 1988-9.
Na extrao primria, a queda na atividade petroleira foi compensada pela expanso
da explorao de jazidas de gs natural. O setor de construo sofria os efeitos das quedas

1
No perodo 1980 1989, a queda total acumulada do investimento foi de 46,5%, em dados da CEPAL.
2
Relatrios da CEPAL e informaes do INDEC, vrios anos.

114
do investimento e da demanda efetiva, caindo quase 20%, entre os anos de 1983 e 1989. Os
setores de comrcio e servios agonizavam
3
.

A indstria de transformao argentina em 1989 era 11% menor em valor agregado
do que em 1983, diminuindo sua participao no produto interno bruto (PIB) de 28,2% em
1983 para 26,1% em 1989. As produes de bens de consumo e capital tambm
acompanharam as quedas, tanto em valores absolutos como em participao no produto. Os
ramos de produtos txteis, de materiais de transporte e maquinaria no-eltrica sofreram
fortes quedas absolutas no ano de 1989
4
. A indstria de bens de consumo no durveis
crescera 10% durante a dcada de 1980. O setor industrial de bens intermedirios expandiu-
se 3,5% entre 1982 e 1990. A produo de bens de consumo durveis caiu 24,5%, durante o
mesmo perodo.
Comparadas as duas pontas do governo Alfonsn, o quadro social agravara-se. A
taxa de desemprego urbano subiu de 4,6%, em 1983, para 7,5% da Populao
Economicamente Ativa (PEA), em 1989. O salrio mdio real da indstria de
transformao perdera 19,7% no mesmo perodo. Quanto disponibilidade alimentar,

3
CANO, Wilson. Soberania e poltica econmica na Amrica Latina, 1999, p. 120.
Grfico 2.1: Argentina, variao % do PIB a preos de mercado (pesos
constantes de 1986), 1983 - 1995
Fonte: INDEC
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995

115
houve queda nas calorias e protenas consumidas por habitante ao ano: 2,7% e 1%,
respectivamente
5
. A concentrao de renda tornara-se mais aguda: entre 1986 e 1989, os
40% mais pobres da populao argentina sofreram perda de 4,2% e os 10% mais ricos
aumentaram sua renda disponvel em 4,9%
6
.
A caracterstica mais marcante da crise era a hiperinflao, que explodira em abril
daquele ano, levando a alta de preos at agosto. Em julho, a inflao atingira 200%, e em
dezembro, circundaria os 40%. O Austral, moeda domstica criada em 1985, era convertido
larga nas casas de cmbio por dlares norte-americanos. Saques e depredaes marcavam
o quadro social, diante do qual o governo Alfonsn encontrava-se impotente.
Com o Estado em bancarrota, a moeda liquefeita, soldos inexistentes e violncia
social, evidenciava-se a incapacidade que o Estado tinha para governar e mesmo para
assegurar a ordem. Temendo a piora da conjuntura, Alfonsn resolveu antecipar sua sada
da presidncia em seis meses, entregando o cargo a Menem em julho de 1989.
A primeira tarefa do presidente empossado seria a de recuperar os atributos de
governo. Para enfrentar a crise, existia uma receita genrica que, ao longo da dcada de
1980, havia se instalado no senso comum dos gestores e economistas de regies como a
Amrica Latina. Tratava-se de facilitar a abertura das economias nacionais, possibilitando
sua insero em um mundo globalizado, e desmontar os mecanismos de poltica
econmica do Estado. Eram estes considerados custosos e ineficientes. Ao final da
dcada de 1980, essas idias haviam decantado sob a forma do Consenso de Washington.
As agncias do governo norte-americano e as grandes instituies internacionais de crdito,
como o Fundo Monetrio Internacional e o Banco Mundial, transformaram essas frmulas
em recomendaes ou exigncias, a cada vez que vinham em ajuda dos governos para
solucionar os problemas conjunturais do endividamento. Economistas, assessores
financeiros e jornalistas se dedicaram com afinco ao trabalho de difuso da doutrina do
Consenso de Washington, logrando xito em incutir tal fundamentalismo econmico no
senso comum. Seu xito coincidiu com uma convico generalizada de que a democracia
por si s no bastava para solucionar os problemas econmicos.

4
21%, 18% e 40%, respectivamente, segundo dados de CANO, W, op. cit. 1999, p. 121.
5
Dados da CEPAL, Anurio Estatstico de 1997.
6
Idem.

116
Segundo o diagnstico dominante, a baixa eficincia da economia argentina teria
suas razes na alta proteo que recebia o mercado local, e no subsdio que, sob formas
variadas, o Estado outorgava a diversos setores econmicos, quais fossem, todos os que, na
luta distributiva, conseguiram assegurar sua cota de assistncia. ineficincia produtiva,
que dificultava a insero da Argentina na economia mundial globalizada, se somava o
dficit crnico de um Estado excessivamente prdigo, que para saldar suas contas recorria
de maneira habitual emisso monetria. Da o conseqente impacto inflacionrio.
Questionava-se todo um modo de funcionamento do Estado, iniciado em 1930 e
consolidado com o peronismo. Alguns discutiam se a crise era intrnseca a esse modelo, ou
se ela se devia ao prodigioso endividamento externo gerado no processo, o qual teria
colocado o governo merc dos credores e banqueiros
7
. Mas a concluso, adotada uma
linha ou outra de explicao, era a mesma: a inflao e o endividamento finalmente haviam
desembocado no colapso de 1989.
A receita difundida por vrios paises pelo FMI, pelo Banco Mundial, e pelos
economistas que orbitavam em torno desse grupo, era aparentemente simples. Tratava-se de
reduzir o gasto do Estado ao nvel de sua receita primria e retirar sua participao e
capacidade regulatria da economia, abrindo-a ao exterior. Tudo se resumia num bordo
simples: ajuste e reforma.
Em sua substncia, o projeto se assemelhava reforma proposta por Martinez de
Hoz em 1976, mas nunca levada a cabo pelos militares, em todos os seus aspectos. A ela
ofereceram resistncia todos os que ainda viviam ao calor da proteo estatal, incluindo-se
neste grupo alguns grandes capitalistas nacionais, em tese favorveis s reformas, mas
pouco propensos a aceit-las, naquilo que lhes afetaria especificamente. Tambm se
opuseram s medidas os que a associavam ao regime militar.
Nos ltimos meses do governo Alfonsn, sob o peso da presso de investidores
externos, que se faziam ouvir pelo Fundo Monetrio Internacional, houve uma capitulao
agenda do Consenso de Washington. Assumiu-se que tais reformas seriam necessrias,
e iniciou-se sua consecuo. Houve certa abertura comercial, e um projeto de privatizao
de algumas estatais chegou a ser enviado ao Congresso, sendo que este foi barrado pela
oposio de um peronismo revitalizado, aliado relutncia de alguns radicais em aceitar as

7
Um exemplo dessa discusso aparece no Relatrio da Conferncia de Quito da CEPAL (in

117
novas prescries externas. A vitria da oposio justicialista nas eleies presidenciais de
1989 refletia, de certa forma, uma posio contrria adoo da agenda de Ajuste e
Reforma.
Por outro lado, o agravamento das condies econmicas, e a paralisia poltica do
que seria o ltimo ano do governo Alfonsn, criariam uma oportunidade para que a crise de
1989 aplainasse o caminho aos defensores da receita reformista. Estava formado o
ambiente propcio para um consenso interno no pas, dada a situao de emergncia. Menos
por sua propriedade, e mais pela veemncia e virulncia com que era defendida nos meios
poltico e acadmico, a prescrio neoliberal estabelecera-se na opinio pblica como algo
necessrio. Assim, ela ganhara espao no grupo poltico eleito em 1989.
A colocao de Ana Margheritis
8
resume o quadro:

O partido radical chegou ao poder em dezembro de 1983, imbudo de um
enfoque prximo, em termos ideolgicos, social-democracia. Levou a cabo
vrios intentos por forjar um pacto social que pudesse respaldar suas crises
polticas, algumas das quais apontavam a temas muito sensveis sociedade
argentina. Seus primeiros passos no campo econmico marcaram-se por uma
atitude desafiante s exigncias do FMI e do Banco Mundial. Em 1985,
implementou-se um plano econmico heterodoxo que supunha que a
estabilizao e o ajuste podiam ser obtidos sem que o pas casse numa
recesso profunda. Tal plano foi exitosos por um certo tempo. Apesar dos
esforos do governo para cerrar fileiras com setores empresariais e laborais
para evitar custos sociais excessivos, ao final de 1987 a instabilidade
econmica e a alta inflao haviam gerado uma atmosfera de crticas e
descontentamento generalizados. Os planos econmicos seguintes voltaram-se
gradualmente ortodoxia e enfrentaram a resistncia popular e a falta de
credibilidade. Finalmente, um golpe econmico, desferido pelos principais
grupos econmicos forou o governo a adiantar a transmisso de poder ao
governo seguinte.

Ao reconhecer em Carlos Menem, aliado em princpio duvidoso (porquanto
herdeiro do esplio peronista), uma fora mais efetiva do que o confivel, mas derrotado
Alfonsn, os grupos favorveis agenda neoliberal de Ajuste e Reforma faziam um
movimento arriscado, mas necessrio aos seus objetivos. O risco dessa escolha residiria no
tipo de relao que o governo justicialista teria com tais grupos.

BIELSCHOWSKY (org.), R. Cinqenta anos de pensamento na CEPAL, 2000, v. 2).
8
MARGHERITIS, A. Ajuste y Reforma em Argentina (1989 1995): la economia poltica de las
privatizaciones. 2003, p. 13-14.

118
2.2. Do " Justicialismo" ao " Menemi smo"

Carlos Menem seria um dos novos-conversos doutrina de Ajuste e Reforma.
Formado politicamente no populismo, vira na crise hiperinflacionria duas dimenses
singulares: risco e oportunidade. O risco era o de terminar como Alfonsn, nufrago de um
Estado em desintegrao. A oportunidade residia no pressuposto de que a comoo social
era to forte, havendo ento tanta necessidade de ordem pblica e estabilidade, que o
remdio amargo at ento rechaado seria tolervel e at apetecvel. Por outro lado, a
bula neoliberal era do agrado das instituies internacionais de crdito e do seleto grupo de
seus controladores, ou seja, de foras capazes de agitar ou acalmar as guas da crise.
A princpio, a figura poltica de Menem poderia despertar a desconfiana desse
grupo, por uma srie de razes. Em primeiro lugar, Menem fora eleito pelo Partido
J usticialista, associado herana poltica do peronismo. O Partido J usticialista sofrera uma
disputa interna durante a dcada de 1980, na qual a ala conhecida como Movimento
Renovador Peronista saiu vitoriosa, em 1987. O principal lder desse movimento, o
peronista histrico Antonio Cafiero
9
, ocupou a presidncia do partido, tornando-se, no
mesmo ano, governador da provncia de Buenos Aires. Cafiero era, portanto, o candidato
mais forte dos justicialistas em 1989. Menem, que integrara o Movimento Renovador
Peronista, era uma liderana menor no partido. Dessa forma, concorreu nas eleies de
1989 como azaro.
Em segundo lugar, a experincia poltica de Menem como governador da provncia
de La Rioja entre 1985 e 1989, marcou-se pelo absentesmo e despreocupao fiscal. O
contingente do setor pblico em 1987 atingiria 18% da populao total da provncia
10
.
Em terceiro lugar, causava desconfiana a prpria figura pblica de Carlos Menem,
que se comportava socialmente de maneira extravagante
11
, e associava-se ao que o
historiador Luis Alberto Romero afirmou ser um sqito mais que duvidoso de
aventureiros e arrivistas
12
. J uan Carlos Casas refere-se s hostes de Menem como
figuras de segundo, terceiro e quarto escales
13
.

9
Cafiero foi membro do gabinete econmico de Pern em 1955.
10
Dados do INDEC. Considerada uma PEA equivalente a dois teros da populao total, o percentual da PEA
empregado no setor pblico atinge 27%.
11
Alguns detalhes sobre esse aspecto podem ser vistos em WALGER: 1994.
12
ROMERO, L. Breve historia contempornea de la ... 2003, p. 271.
13
CASAS, J . C. Um Novo Caminho para a Amrica Latina, p. 113.

119
Em quarto lugar, as principais plataformas econmicas da campanha eleitoral que
levara Menem Casa Rosada foram o salariao e a revoluo produtiva, termos to
prximos ao peronismo em significado, quanto vagos em contedo, em confluncia com o
estilo peronista. Enquanto o candidato radical Eduardo Angeloz exibia um programa de
governo voltado privatizao e liquidao do Estado, o discurso de Menem brandia o
salariao, a revoluo produtiva e a renegociao da dvida externa em pblico,
sussurrando em reunies privadas com empresrios a necessidade de tratar os capitais
estrangeiros sem entraves nem discriminaes
14
.
A converso do ento eleito presidente da Argentina ao credo neoliberal
explicada nos seguintes termos por Luis Alberto Romero
15
:

Se, de pronto, sacrificara boa parte da bagagem ideolgica e discursiva do
peronismo, Menem foi fiel ao mais essencial deste, o pragmatismo. Em um giro
copernicano, anunciou em forma apocalptica que era necessria uma cirurgia
maior sem anestesia, declarou-se partidrio da economia popular de
mercado, abjurou o estatismo, proclamou a necessidade e bondade das
privatizaes e livrou-se de associaes incmodas com elementos do antigo
peronismo
.

O prprio Menem consegue explicar suas motivaes, como no caso abaixo, a Luiz
Carlos Casas
16
:

[Em janeiro de 1991] Falando sobre o novo presidente peruano, Menem
comentou:
- Quando assumiu, Fujimori no tinha a menor idia a respeito da poltica
que devia aplicar para tirar seu pas do caos.
- A mesma impresso dada por voc durante a campanha presidencial
atrevi-me a dizer.
- Eu sabia perfeitamente que poltica devia por em prtica. Mas se dissesse,
no conseguiria quatro votos replicou.

Dessa forma, Menem chegou presidncia da Argentina identificando uma situao
que, colocado o projeto de poder como prioridade, exigia um jogo duplo, com os setores
populares e a elite argentina. Tivesse se restringido defesa das polticas de Ajuste e
Reforma, Menem seria a segunda ou terceira opo da elite, sem a possibilidade de
mobilizar em seu favor a mquina do peronismo e os interesses populares. Por outro lado, o
contato e identidade programtica com os setores sociais defensores da aplicao da bula

14
Ver MENEM,C.S. e DUHALDE, E. La Revolucin Productiva. Buenos Aires, Pea Lillo, 1989.
15
ROMERO, L. idem, p. 271.
16
CASAS, op. cit., 1993: p. 118.

120
neoliberal na Argentina construiriam uma margem temporria de tolerncia no s para o
candidato, mas para o presidente.
Tinha incio a consolidao da fora poltica endgena mais relevante na histria
argentina da dcada de 1990: o menemismo. A ascenso de Carlos Menem e seu grupo ao
governo do pas marca tambm sua independncia final do esplio peronista. Segundo
Vicente Galasso
17
:

O menemismo explica a degenerao do peronismo a transformao em seu
contrrio assumindo uma condio antipopular e pr-imperialista, sob o
controle de uma burguesia transnacionalizada (...) Roig, Rapanelli, Ernn
Gonzlez, Cavallo, Roque Fernndez, Carlos Rodriguez e tantos outros
revelam indubitavelmente a nova natureza histrica do que hoje se chama
Partido J usticialista.

2.3. A guinada Doutrina de " Ajuste e Reforma" e o alinhamento ao
Consenso de Washington

As idias gerais sobre o contedo da agenda de ajuste e reforma parecem ter sido
traadas ainda na segunda metade de 1989. Trata-se das leis de Reforma do Estado (no.
23.696) e Emergncia Econmica (no. 23.697), aprovadas pelo Congresso ao final do ano.
Nelas, se concedia ao poder Executivo o poder de decretar o estado de emergncia da
economia e iniciar profunda reformulao da administrao pblica. A lei de Reforma do
Estado declarou a necessidade de privatizar-se uma extensa lista de empresas pblicas,
delegando ao presidente a maneira pela qual isso deveria ser feito. A lei de Emergncia
Econmica suspendeu todo tipo de subsdios, privilgios e regimes de promoo de
funcionrios pblicos, autorizando sua demisso pelas empresas pblicas.
Diante do quadro de controle do processo inflacionrio, a resistncia a um avano
de Carlos Menem sobre o equilbrio de poderes republicanos era reduzida. Menem
aproveitou a oportunidade. Aumentou o nmero de juzes da Corte Suprema de cinco para
nove
18
, indicando pessoas de sua confiana. Ao arrepio das leis do pas, acumulou decretos
e centralizou o poder Executivo, retirando autonomia das provncias. Por fim, conseguiu
uma espcie de indulto, pelo qual ficaria suspensa toda e qualquer medida que condenasse
o Estado a pagar dbitos questionados.

17
GALASSO, V. De la banca Baring al FMI, 1999, p. 287.
18
ROMERO, L. Breve historia... , 2003, p. 272.

121
Sob o pretexto de enfrentar-se a crise econmica, foram concedidas a Carlos
Menem importantes ferramentas de ao para que ampliasse seu poder efetivo. Menem
aproveitaria a oportunidade. Por ele nomeada em sua maioria, a Corte Suprema manifestou-
se em favor do Executivo em cada situao discutida, chegando a intervir sobre juzes e
cmaras de alada inferior, mediante o recurso do per saltum. Por este, a Corte Suprema
poderia realizar o patrulhamento do trmite pelo Poder J udicirio das decises tomadas por
Menem que eventualmente ferissem a Constituio argentina. Deu-se indefectivelmente em
favor do primeiro. Na mesma linha de eliminar possveis controles e restries agenda de
ajuste e reforma, o presidente removeu de seus cargos quase todos os membros do Tribunal
de Contas, deps o Fiscal Geral, nomeou por decreto o Procurador-Geral da nao. Reduziu
o alcance institucional do Sindicato Geral de Empresas Pblicas, e afastou, deps ou
aposentou juzes cujas iniciativas resultassem incmodas ao prosseguimento da agenda de
ajuste e reforma. Domesticado, o Poder J udicirio tornou-se avalista das decises tomadas
na Casa Rosada.
Quanto ao Poder Legislativo, composto de justicialistas e radicais em sua maioria,
Menem adotou dupla ttica: combinava uma disposio a negociar, como ocorreu com a
reforma da previdncia e das leis do trabalho, com uma poltica beligerante em relao ao
Congresso. Fez amplo uso de vetos e decretos e chegou mesmo a cogitar o fechamento do
Congresso em alguns momentos de impasse. Acuado, ou cooptado causa menemista, o
Legislativo no ofereceria resistncia a esta. O Partido J usticialista encontrava-se cindido
desde a posse de Menem. Ao grupo de apoiadores do presidente, formava-se um grupo de
oposio, que se concentrava em torno do vice-presidente, Eduardo Duhalde.
Os Estados Unidos seriam um outro aliado a ter a confiana conquistada pelas
hostes menemistas. Menem indicaria para o ministrio das Relaes Exteriores um quadro
no diretamente ligado ao J usticialismo: Domingo Cavallo. A postura pr-EUA de Cavallo,
e sua disposio combativa pela prtica da agenda de ajuste e reforma, seria, com raras
excees, incorporada por todo o governo Menem. Mesmo nos momentos de crise poltica,
como o swiftgate
19
, por exemplo. Os EUA teriam em Cavallo um interlocutor de seus

19
O Swiftgate foi o primeiro grande escndalo da Era Menem, envolvendo uma empresa norte-americana, a
embaixada dos EUA na Argentina e o governo argentino, em um esquema de trfico de influncia no processo
de abertura da economia argentina. O Swiftgate ser abordado em maiores detalhes posteriormente.

122
interesses, e Menem teria em Cavallo um indicativo de sua confiabilidade junto aos
interesses norte-americanos
20
.
Assim, Menem no teria dificuldades em impor sociedade argentina a agenda de
ajuste e reforma, que consistiria, em sua base inicial, nas leis supracitadas de Reforma do
Estado e Emergncia Econmica. A reforma do Estado que Menem pretendia impor ao pas
realizava-se em duas frentes, a saber: (a) a reforma do setor pblico e (b) um programa de
desregulamentao.
A reforma do setor pblico seguia o receiturio neoliberal altamente incensado
poca, qual seja o de reduo de gastos via cortes de pessoal e de investimentos pblicos. O
nmero de funcionrios do setor pblico, estimado em aproximadamente um milho em
1989, deveria cair para 300 mil em 1993
21
. Foram declaradas caducas vrias estruturas da
administrao pblica, que empregavam 550 mil funcionrios
22
. Novas contrataes no
setor pblico foram congeladas, planos de carreira foram alterados e reorganizou-se o Fisco
e a Aduana, com o intuito de que estes apresentassem folhas de pagamento mais enxutas,
ainda que custa da diminuio da eficcia do servio.
O programa de desregulamentao contemplava, por sua vez: (a) a flexibilizao ou
supresso de normas ditadas por corporaes profissionais, para o ingresso de seus
membros no mercado e a fixao de preos; (b) a supresso do controle exercido pelas
associaes de intermedirios nos mercados de alimentos frescos; (c) flexibilizao ou
supresso da exclusividade da distribuio de frmacos em determinados estabelecimentos;
(d) a eliminao dos controles e reservas de transportes de cargas e passageiros, exercidos
pelas instituies que controlam os sistemas de transportes; (e) a eliminao de marcos
regulatrios (como a J unta de Carnes, por exemplo); e (f) a suspenso de regimes de
incentivos setoriais. Em suma, tratava-se de uma iniciativa de abertura de mercado ao setor
privado e externo e destruio de polticas de investimentos setoriais do governo.

20
Isso no atingia, evidentemente, o nvel das relaes carnais, a que o presidente Menem chegou a se
referir, em determinada ocasio. Quando da primeira guerra do Golfo, em 1991, Carlos Menem chegou a
enviar uma fragata, como gesto simblico, reforado pela expresso cunhada por Menem. O ento chanceler
argentino, Guido Di Tella, encontrava-se assessorado pelo cientista poltico Carlos Escud, que defendia o
total alinhamento com os EUA (como se pode ver em sua obra Realismo Perifrico, de 1988). Escude e Tella
tiveram papel essencial nesse tipo de postura adotado por Menem. O papel de Cavallo encontrava-se mais
prximo do trnsito junto a rgos como o Fundo Monetrio Internacional e o Banco Mundial.
21
No referido ano, seriam pouco mais de 350 mil.
22
CANO, W. Soberania e poltica econmica na Amrica Latina, 1999, p. 124.

123
Abria-se caminho, assim, s privatizaes e concesses de servios pblicos. Era
necessrio mostrar servio e apagar as ms lembranas que as aes anti-privatistas do
Partido J usticialista, ainda sob o Governo Alfonsn (1983 1989), haviam deixado no
capital estrangeiro
23
. Buscando resultados rpidos e de impacto, o governo concentrou-se
na privatizao da telefonia (ENTEL) e da empresa area argentina (Aerolneas
Argentinas).
Para demonstrar a sinceridade de seus propsitos, e eliminar qualquer vestgio de
desconfiana em banqueiros, empresrios e especuladores internacionais de que sofreria em
algum momento uma recada populista, Menem tomou duas medidas concretas, no
ministrio da Economia e na questo das privatizaes. O ministrio da Economia foi
confiado sucessivamente a dois gerentes do conglomerado financeiro mais tradicional da
Argentina, o grupo Bunge y Born. O primeiro nome escolhido para o ministrio da
Economia, Miguel Roig, morreria a uma semana da posse, em julho de 1989. Nstor
Rappaneli seria escolhido para substitu-lo.
No caso das privatizaes, Menem daria uma demonstrao de fora poltica e
descompromisso com sua base justicialista ao indicar Maria J ulia Alsogaray, filha de um
antiperonista histrico, lvaro Alsogaray, para coordenar o processo de venda das
empresas pblicas.
2.4. Os Planos Bunge y Born e Bonex

2.4.1. O Plano Bunge y Born

A escolha original de Carlos Menem para a pasta ministerial da Economia incidia
sobre um alto executivo de um dos principais operadores financeiros do pas, o grupo
Bunge y Born. Miguel Roig morreria a uma semana da posse de Menem. Para o lugar de
Roig seria nomeado um outro executivo desse grupo, Nstor Rappaneli.
Ao assumir, a equipe econmica do governo Menem assim julgava o trabalho
anterior:
A presso no mercado de cmbio, produto da dolarizao de ativos privados,
obrigou a sucessivas modificaes no regime cambirio, as quais concluram
obrigando o BCRA a abandonar qualquer intento de regulao, perdendo-se
desta maneira a nica varivel de ancoragem nominal existente
24
.

23
Idem, ibidem, p. 125.
24
Relatrio BCRA 1989, pgina 05.

124

A reprimenda da ento nova diretoria do BCRA anterior indica um ponto
importante das diretivas de poltica econmica: estabelecia-se taxa de cmbio como
indexador de preos, a qual, associada com um aumento da capacidade de captao de
capital externo, parecia, aos olhos das novas autoridades, a sada para a crise
hiperinflacionria.

Assim, o programa de reformas empreendido inicialmente pelo governo menemista
previa a reduo do dficit fiscal e um regime de cmbio fixo. Essa pode ser a essncia do
que se chamou poca de Plano Bunge y Born. O resultado desse expediente pode ser
visto na tabela 2.1:

TABELA 2.1: ARGENTINA, VARIVEIS SELECIONADAS, 1989
IPC
Contas do Governo
(milhes de pesos)
Tri mestre
(var %
mdia
mensal)
Taxa de
Cmbio
Nomi nal
(pesos/US$)
Reservas
Internacionai s
(US$ Mi) Receita Despesa Saldo
1989,1 72,2 0,021 2718 72,237 91,969 -19,732
1989,2 64,8 0,0655 4076 250,714 381,527 -130,813
1989,3 16,4 0,1094 3419 1631,527 1945,786 -314,259
1989,4 38,6 0,1094 3419 2821,338 3122,466 -301,128
Fonte: BCRA, relatrio de 1989.

Como se pode depreender dos dados, o projeto de conteno elaborado por
Rappaneli implicava: (a) uma desvalorizao seguida da fixao da taxa de cmbio, (b)
uma pequena reduo do volume das reservas, indicando que o movimento foi de venda de
dlares das reservas do governo e (c) um aumento real da arrecadao, na tentativa de
reduzir-se o impacto do dficit pblico. Assumindo-se uma relao causal entre as variveis
referidas, a inflao sofreu uma desacelerao no terceiro trimestre de 1989, mas voltou a
elevar-se no final do ano. De maneira geral, as propores entre as contas pblicas
mantiveram-se, o que pode significar uma curta efetividade da poltica de cmbio fixo.
poca da sano das Leis de Reforma do Estado e Emergncia Econmica, o
BCRA optou por controlar o estoque de reservas fazendo uso do artfice da esterilizao.
Ou seja, pela ampliao do volume de ativos em moeda estrangeira no caixa das

125
autoridades monetrias, sem que isso interferisse significativamente na taxa de cmbio
25
.
Isso se dava atravs do resgate de ttulos pblicos da dvida externa, e uma das formas
sugeridas para recuperar tais ttulos era a de aceit-los como forma de pagamento pelas
privatizaes, em seu valor nominal (acima do valor de mercado, dada a situao de
insolvncia do governo).
Os dados da tabela anterior tambm demonstram, alm das diretrizes da poltica
econmica, sua eficcia e eficincia. O ndice de preos ao consumidor, aps uma breve
conteno no terceiro quadrimestre de 1989, voltou a subir no perodo seguinte. A reduo
do dficit das contas do governo, aps o salto da transio de governo, no se deu a mais de
5%, permanecendo entre 10% e 15% da receita. O aumento real da receita, mesmo
descontado a inflao, no conseguiu superar a evoluo da despesa.
O carter predominantemente monetrio e cambial da poltica de ajuste de
Rappaneli revelou-se ineficaz. Este se sustentava na esperana de resultados satisfatrios na
primeira rodada de privatizaes. Dir-se-ia na elevao da receita pela venda de ativos.
Como estas no se dariam at o final daquele ano, o controle da inflao por meio do
controle cambial ficava sujeito ao cacife das reservas do governo. Atado necessidade de
manter uma quantidade considervel de dlares para interferir na taxa de cmbio, o governo
no conseguira controlar o nvel de preos, que voltara a subir.
Enquanto isso, a taxa de desemprego fechava o ano em 7,5% da populao
economicamente ativa, valor ligeiramente superior aos 6,3% de 1988
26
. A subocupao
estabilizara-se em 8,5%. O PIB de 1989 era 6,2% inferior ao de 1988, em preos
constantes. O consumo cara 4,1%, e o investimento despencara 24,4% durante o ano. Os
efeitos da poltica cambial sobre a balana comercial foram uma reteno do crescimento
das exportaes (6,3% contra 18,4% em 1988) e um aumento do arrocho sobre as
importaes (-18,1% contra -11,5% em 1988). O final de 1989 no era alvissareiro
poltica de Rappaneli.
A crise hiperinflacionria deprimira no apenas a demanda de dinheiro, mas
tambm dos ativos financeiros em geral. Veja-se o quadro a seguir:

25
Em termos prticos da poltica monetria, a esterilizao pode ser feita atravs do expedientes como a
opo por meios de pagamento menos lquidos (ttulos do governo em moeda estrangeira), ou pelo aumento
do encaixe dos bancos comerciais, ou ainda pelo aumento da taxa nominal de juros. A esterilizao evita, em
tese, que o aumento de reservas em moeda estrangeira aumente o nvel de preos.
26
Dados do INDEC.

126
TABELA 2.2: Argenti na,
Indicadores Monetrios, 1985
1990
Ano M1/PIB (%)
M3/PIB
(%)
1985 2,9 10,3
1986 3,7 12,4
1987 3,2 12,7
1988 2,2 12
1989 2,2 10,6
Fonte: CEPAL/BCRA

A poltica restritiva das emisses monetrias empreendida pelos ltimos meses da
administrao Alfonsn no contribuiu para refrear o quadro inflacionrio, nem a
substituio da moeda domstica pelo dlar. O agregado monetrio M1, considerado como
papel-moeda em poder do pblico, aps a expanso promovida pelo Plano Austral, em
1985, caiu a nveis inferiores aos 2,9% daquele ano, em 1988 e 1989, como resultado da
poltica restritiva do final do Governo Alfonsn e incio do Governo Menem. O agregado
M3, por sua vez, indica uma queda na proporo dos ttulos do governo em 1988 e 1989,
aps uma elevao nos anos anteriores. Comparado ao ano de 1985, o agregado monetrio
M3 voltava a termos semelhantes em 1989, com uma proporo menor de M1. Trata-se da
desmonetizao, qual o BCRA fazia referncia em seu Relatrio de 1989,
anteriormente citado. Evidencia-se pelo quadro que Rappaneli tambm no a conteve.
As tentativas de controle inflacionrio por meio do uso das reservas em moeda
estrangeira em poltica cambial j haviam se dado ainda sob o governo Alfonsn, entre
agosto de 1988 e fevereiro de 1989. No fim, o governo radical desistira de impor-se ao
mercado de divisas, soltando a inflao a valores acima de 60%, quando da transmisso de
poder. Nstor Rappaneli, ministro da Economia de Menem, tentou retomar o procedimento
anteriormente adotado, esperando pelas receitas das privatizaes, que confeririam a
sustentao da poltica de controle inflacionrio, pelo atrelamento cambial.

2.4.2. O Plano Bonex

Antes do final de 1989, Rappaneli foi afastado. Substituiu-o Antonio Ernn
Gonzlez, antigo ministro da economia de Menem quando este fora governador da
provncia de La Rioja.

127
A nomeao de Gonzlez, poca, levantou suspeitas de uma possvel guinada
populista e abandono da poltica de Ajuste e Reforma da parte do governo. Os temores
tinham bons motivos, segundo a International Currency Review, em edio de fevereiro-
maro de 1990, posto que:

Em 8 de janeiro, sem anncio nem aviso prvio, todos os depsitos em contas
correntes dos bancos comerciais que somassem mais de um milho de austrais
(aproximadamente 500 dlares) foram congelados e convertidos em Bonex,
ttulos em dlares com vencimento em dez anos
27
.

A converso de depsitos em ttulos pblicos que nomeavam o chamado Plano
Bonex
28
, alm de marcar uma nova extenso do uso do dlar como denominador de
ativos
29
, teve como efeito a desonerao do Banco Central de dvidas de curto prazo, que
davam lugar ao dficit fiscal, refinanciando-as como ttulos governamentais de prazo mais
longo e taxa maior. Dessa forma, o governo argentino substitua prazo por taxa na
composio de sua dvida.
O chamado Plano Bonex teve, em curto prazo, o resultado de deter a escalada
hiperinflacionria, ao custo de uma recesso que eliminaria um tero do comrcio central
de Buenos Aires
30
, ainda na metade de 1990. Os ttulos vendidos a 30% de seu valor de
mercado expressavam a confiana depositada na poltica econmica do governo. O
retorno da instabilidade econmica no final do ano levou, primeiramente, impossibilidade
de refinanciar os vencimentos da dvida pblica. Eram relativamente pequenos em volume
absoluto, mas relevantes, devido aguda situao de iliquidez do governo. Mais tarde, isso
levou sada de divisas e aumento das taxas de juros. O agregado monetrio M1, que havia
atingido 2,2% do PIB no ano anterior, chegaria a 1,8% no final de 1990.
Criado tal estado de emergncia, aplicaram-se vrias medidas de impacto referentes
a questes monetrias e cambiais, como a abolio completa de controles de cmbio e a
converso compulsria de depsitos a prazo fixo nos bancos, sobre os quais o Banco
Central remunerava os encaixes, por ttulos pblicos de longo prazo, em dlares. A
primeira dessas decises significou a eliminao dos vestgios restritivos do intercmbio de
moedas, numa economia de amplo uso do dlar.

27
Op. Cit, p. 165.
28
Decreto Federal 36/90.
29
HEYMANN, D e KOSSACOFF, B. op. cit. tomo I, 2000, p. 50.
30
LEWIS, P. La Crisis del Capitalismo Argentino. 1993, p 12.

128
Ainda durante a execuo do Plano Bonex, havia-se discutido a aplicao de um
sistema de convertibilidade cambial. Este seria adotado em 1991, em outro episdio de
sbito aumento da demanda por divisas. Nesse contexto, a possibilidade mesma de manter
o uso da moeda nacional como unidade de valor estava posta em questo. Ao mesmo
tempo, as experincias recentes reduziram a confiana do pblico na viabilidade da poltica
monetria como instrumento de gesto monetria.
Outro aspecto da poltica de Gonzlez no ministrio foi a incorporao da
necessidade de realizao do supervit primrio das contas pblicas, um dos pilares da
poltica de estabilizao sugerida pelo FMI. Pelo Decreto 435/90, implantou-se uma srie
de medidas fiscais de reduo do gasto pblico e liquidao de ativos. Por ele, o banco
central ficava impedido de financiar os dficits operativos de caixa do Estado
31
. Na
prtica, aps o Plano Bonex, Gonzlez abria mo dos instrumentos de poltica fiscal e
monetria.
O cmbio no teria tratamento diferente. O abandono de 1989 receberia, nos termos
do Relatrio do BCRA de 1990, o eufemismo de liberalizao, e o banco central
trabalharia apenas com a compra e venda de moeda estrangeira, com o devido impacto nas
reservas (considerada evidentemente a entrada advinda das privatizaes): dos US$ 3.149
milhes de dezembro de 1989, o BCRA subiria a US$ 6.170 milhes, no final de 1990
(Tabela 2.3). A taxa de cmbio sofreria uma variao menor do que a ocorrida em 1989,
limitando-se a uma variao extrema inferior a 20%.
O processo hiperinflacionrio foi refreado. De uma mdia mensal de 78,2% no
primeiro trimestre de 1990, a inflao cara a 6,2%, em seu ltimo trimestre, perfazendo
uma mdia mensal de 24,9% para o ano. O dficit pblico passara de 16,04%, para o ano de
1989, a 3,53% da receita.
O preo da conteno do processo hiperinflacionrio que fora deflagrado no
primeiro trimestre de 1990 era claro: vivia-se uma recesso. A economia argentina
cresceria 0,1% no ano de 1990. O consumo sofreria uma retrao de 0,40%, caindo de
79,25% para 78,88% do PIB. O investimento cairia em 9,9%, indo de 15,7% a 14,1% do
PIB. O espao aberto pela retrao dessas variveis seria ocupado pelo aumento do peso da
balana comercial na composio do produto.

31
Relatrio do BCRA, 1990, p. 33.

129
Assim, mais do que uma recuperao da economia, que apareceria em melhores
nmeros para o investimento, a conteno do processo inflacionrio argentino dava-se por:
(a) um aumento nas exportaes lquidas, e em sua participao relativa na composio da
renda, e (b) a entrada de dlares das privatizaes, que serviam, ao mesmo tempo, para a
reduo do dficit pblico e para a concentrao de reservas em moeda estrangeira pelo
BCRA.
TABELA 2.3: ARGENTINA, VARIVEIS SELECIONADAS, 1990
IPC
Contas do Governo
(milhes de pesos)
Tri mestre
(var %
mdia
mensal)
Taxa de
Cmbio
Nomi nal
(pesos/US$)
Reservas
Internacionai s
(US$ milhes) Receita Despesa Saldo
1990,1 78,2 0,4766 3332 8246 8295 -51
1990,2 12,9 0,5722 4682 22872 23607 -735
1990,3 13,9 0,5805 4910 31051 32631 -1580
1990,4 6,2 0,5119 6170 37131 38287 -1156
Fonte: BCRA, relatrio de 1990.

Um ltimo dado mostrava o carter grave da recesso: o desemprego mantinha-se
nos 7,5% da PEA, mas o subemprego atingira os 9%, ao final de 1990.

2.5. O ataque ao Estado: as primeiras privatizaes

As privatizaes, conforme dito, foram confiadas a defensores histricos da reduo
do setor pblico no pas, Alvaro e Mara J ulia Alsogaray. Estes prontamente iniciariam os
processos de venda da ENTEL que prestava os servios de telefonia e da empresa
pblica de transporte areo Aerolneas Argentinas. Essa primeira rodada de privatizaes,
motivada pela necessidade de se obterem novos fundos e reduzir-se o endividamento
externo, foi realizada rapidamente: antes do fim de 1990
32
, a telefonia encontrava-se nas
mos do setor privado.
Pouco tempo para a liquidao de um ativo pblico constitudo ao longo de trinta
anos, mas tempo demais para a urgncia do desejo de supervit fiscal dos planos de
estabilizao empreendidos pelos ministros da Economia Rappaneli (1989) e Gonzlez
(1990)
33
.

32
03/11/1990, ou seja, trs meses aps o decreto de privatizao.
33
A envergadura da venda no exigiria maior maturao?

130
A transferncia da ENTEL ao setor privado se fez da seguinte forma: convocaram-
se grupos integrados por empresrios locais, operadores internacionais e banqueiros
portadores de ttulos da dvida externa. Em troca de ativos pblicos e de direitos
monopolsticos sobre a prestao de uma srie de servios, foram aceitos ttulos da dvida
externa argentina. A empresa foi dividida em duas regies (norte e sul), e seu controle
acionrio foi dividido em quatro partes (60% para leilo, 25% para o pblico, 10% para os
funcionrios da empresa e 5% para as cooperativas tecnolgicas). Os preos-base
estabelecidos a princpio foram de US$ 100 milhes para a parte norte e US$ 114 milhes
para a parte sul, mais uma soma estimada de US$ 228 milhes a prazo. Os vencedores do
leilo seriam aqueles que, sobre o preo-base, oferecessem mais ttulos da dvida externa
Argentina como forma de pagamento, num mnimo estabelecido de US$ 3.500 milhes por
cada zona.
A receita da liquidao do setor de telefonia assim como de todos os setores
subseqentes nas privatizaes implicava o pagamento adiantado tanto dos juros quanto
do capital da dvida pblica. Queria-se fazer acreditar que o uso de mecanismos de
capitalizao da dvida pblica nas privatizaes provaria aos credores externos no
somente a vontade das autoridades de honrar os compromissos assumidos, mas tambm
sua possibilidade de faz-lo
34
(HERRERA, 1992: p.163). Dessa forma, a privatizao da
ENTEL teve como objetivo declarado o pagamento da dvida externa e o alvio da dvida
fiscal de curto prazo, e no a resoluo de eventuais problemas apresentados pelo sistema
de telecomunicaes nacionais
35
. No houve preocupao com a criao de uma agncia
reguladora, o que deixou os consumidores dos servios de telefonia merc de um grupo
oligopolista que havia-se assenhoreado dos ativos pblicos da ENTEL.
Criadas em 1950, as Aerolneas Argentinas foram uma das primeiras empresas
areas da Amrica Latina. Ao final daquela dcada, liderava o mercado de cabotagem area
no hemisfrio meridional, monopolizando por muitos anos ainda vrias rotas especficas do
Atlntico sul
36
. O crescimento da empresa atingiu os principais aeroportos do mundo; mas
este grande crescimento se deu sem coerncia comercial ou tcnica. Esta primeira fase da

34
HERRERA, A. La privatizacin de la telefona argentina. Revista de la CEPAL 47. Agosto de 1992, p 163.
35
No incio da dcada de 1980, o sistema de telecomunicaes apresentava problemas de insuficincia de
investimento em infra-estrutura e modernizao da rede, apresentando uma razo linha/habitante de 0,085.
Em 1985, essa razo subiria para 0,1. A ENTEL apresentava balano superavitrio desde meados da dcada
de 1980.

131
AA, marcada por decises de investimento incoerentes, associadas a um crescimento que
levou a empresa a assumir posio de liderana no mercado no hemisfrio sul, observou
seu final em meados da dcada de 70, quando a tecnocracia do regime militar argentino
centralizou os processos gerenciais e decisrios. Isso fez com que a empresa passasse a
incorporar economias de escala sem observar as mudanas sutis no mercado areo. Como
resultado, a empresa perdeu competitividade no transporte de pessoas, ainda assim
mantendo sua liderana na aviao de cabotagem.
Em 1988, a empresa acumulava uma dvida de US$ 700 milhes. Ainda durante o
governo de Ral Alfonsn, iniciou-se o processo de discusso de propostas para a
privatizao das AA. Tal processo no obteve maiores resultados, em funo tanto da
natureza destas, quanto da reao que elas suscitaram na opinio pblica e na oposio
justicialista
37
.
Quadro 2.1: Cronograma das Privatizaes, 1990 1995
1990
Telefonia; Aviao; Petroqumicas; Concesses sobre reas petrolferas
e estradas
1991
Venda de aes de telefonia; contratos de associao e concesso da
extrao de combustveis; Concesso de ramais ferrovirios
1992
Transporte e distribuio de gs; Obras sanitrias; SEGBA; Empresas
siderrgicas; Comunicaes
1993
YPF (Petrleo); Centrais hidro e termoeltricas; Transmisso de
eletricidade; concesso de ramais ferrovirios e subterrneos
1994
Centrais eltricas; distribuio de eletricidade; venda de aes de
transporte e distribuio de gs
1995 Centrais eltricas; Petroqumicas
Fonte: CEPAL, 1999, pp. 48-49.

Eleito, Carlos Menem colocou as AA na lista de prioridades de privatizao
famlia Alsogaray. A companhia foi avaliada em US$ 636 milhes, com um faturamento de
90 milhes anuais. Para facilitar a venda, o Estado absorveu a dvida existente
38
.
A licitao deu-se em 1990. A ela apresentou-se apenas o consrcio espanhol
Iberia-Cielos como interessado, oferecendo 260 milhes de dlares em espcie e US$ 1.610
milhes em ttulos da dvida, por 85% das aes da empresa. Causou estranheza um
instrumento do contrato que permitia aos espanhis atribuir ao passivo das AA a dvida

36
Como, por exemplo, a rota Transantrtica, que une a Argentina Nova Zelndia.
37
A empresa escandinava SAS (Scadinavian Air System) ofereceu 60 milhes de dlares (a metade do preo
de um J umbo novo poca) em troca de parceria nas AA com o governo argentino. A proposta foi rechaada
pelo Congresso argentino, que a qualificou como um atentado soberania .
38
Houve amplo uso de dispositivos das Leis de Reforma do Estado e Emergncia Econmica.

132
contrada por estes para compr-la. O governo argentino nunca veria a soma acordada com
os espanhis.
Em condies semelhantes, entre 1990 e 1995, o governo Menem privatizou a
siderurgia, o sistema virio, os canais pblicos de televiso, boa parte das ferrovias, reas
petrolferas e demais setores energticos.
A receita advinda das privatizaes realizadas entre 1990 e 1995 (tabela 2.4) mostra
que, nessa primeira rodada, a receita advinda do capital estrangeiro respondeu por mais da
metade do total (58,9%). Os anos em que houve maior preponderncia do capital
estrangeiro 1990, 1992, 1993 e 1995, respectivamente indicam uma concentrao nas
reas ligadas s comunicaes, siderurgia e reservas energticas em geral (petrleo, gs,
eletricidade, etc). O capital domstico, por sua vez, tambm se concentrou nesses anos e
setores, mas em parcela inferior.
Estrangeira Nacional
1990 1.174 613 1.787
1991 854 1.108 1.962
1992 2.855 2.641 5.496
1993 3.534 1.921 5.455
1994 515 407 922
1995 1.114 296 1.410
Ano
TABELA 2.4: ARGENTINA: RECEITAS DAS
PRIVATIZAES, 1990 - 1995
Origem da Receita
Fonte: Secretaria da Indstria e Comrcio, INDEC
(milhes de US$)
Total

O agravamento da recesso ao final de 1990, com o aumento das taxas de
desemprego e subemprego teve a companhia de um novo elemento de preocupao para o
projeto de poder do governo Menem: os escndalos de corrupo administrativa do
governo. O processo pouco transparente da primeira rodada de privatizaes levantou
suspeitas sobre trfico de influncia nos processos. Mas o grande fato gerador de uma das
mais importantes mudanas no governo de Carlos Menem dar-se-ia em funo do
escndalo conhecido como swiftgate.
O Swiftgate foi o mais importante dos escndalos da primeira administrao Menem
(1989 1995). Contou com a interveno direta da embaixada norte-americana em Buenos

133
Aires, cuja presso sobre o governo argentino provocou como resposta um conjunto de
mudanas no gabinete menemista. O primeiro captulo dessa histria ocorreu ao final de
1990, quando o assessor presidencial, Emir Yoma, cunhado de Menem, ofereceu Swift-
Armour, empresa alimentcia ligada ao grupo agroindustrial norte-americano Campbells
Soup, a possibilidade de agilizar o trmite da radicao de capital mediante comisso. A
firma rechaou a proposta e informou o ocorrido embaixada norte-americana. Em
10/12/1990, o embaixador dos EUA na Argentina, Terence Todman, entregou ao ministro
da Economia Antonio Ernn Gonzlez e ao chanceler Domingo Cavallo uma carta do
governo de Washington queixando-se da existncia de entraves burocrticos para a
atividade de empresas norte-americanas
39
. Nos desdobramentos da crise instalada, os
ministros Gonzlez e Cavallo minimizavam o conflito
40
, enquanto Menem preocupava-se
em lembrar a subalternos do governo de Washington que os norte-americanos deveriam
combater a corrupo em seu prprio pas
41
. O resultado prtico dessa crise foi uma
renncia coletiva do gabinete menemista, abrindo espao para uma reforma ampla. Emir
Yoma foi afastado. Cavallo e Gonzlez entraram numa triangulao com o ministro da
Defesa Guido Di Tella: este tornou-se chanceler; Gonzlez foi para a Defesa e Cavallo
tornou-se ministro da Economia.

2.6. O Plano Cavallo

Ao assumir o cargo de Ministro da Economia, Domingo Cavallo coroava uma
carreira funcional e poltica dentro do Estado argentino, iniciada sob a ditadura de J uan
Carlos Ongania (1966-1970), e retomada nos estertores da ditadura militar de 1976 -
1983
42
. Durante um breve perodo da presidncia do general Reynaldo Bignone (1982),

39
La Nacin, 10/01/1991.
40
"La denuncia de Todman. Cavallo minimiz la reaccin del Presidente", por Ovidio Bellando, La Nacin, 12
de janeiro de 1991, p. 11.
41
"Dura rplica de Menem al Departamento de Estado", La Nacin, 12 de janeiro de 1991, pp. 1 y 10.
42
Domingo Cavallo nasceu em 1946, na cidade de San Francisco, provncia de Crdoba, Repblica
Argentina. Contador e Economista, aos 24 anos chegou a ocupar o cargo de diretor do Banco da Provncia de
Crdoba. Integrou a equipe do economista norte-americano Richard Musgrave, que assessorava o ditador
boliviano Hugo Banzer. Doutorou-se em 1977, em Economia, pela Universidade de Harvard (EUA). Ao
retornar Argentina, Cavallo exerceu carreira acadmica, e retornou ao setor pblico, como assessor do
general Horcio Tomas Liendo, quando este foi ministro do Interior, sob a ditadura militar de 1976 1983. Em
1982, exerceu por alguns meses a presidncia do Banco Central (02 de julho a 25 de agosto). Em 1987,
concorrendo como candidato independente, elegeu-se deputado pela provncia de Crdoba. Entre 1989 e
1991, foi ministro das Relaes Exteriores .

134
23efcvCavallo assumiu a presidncia do Banco Central
43
. Pinado de suas funes
diplomticas no final de janeiro de 1991, Cavallo assumia a pasta da Economia, a qual
encontrava-se sob o peso da crise ainda recente de 1989, e do fracasso da gesto dos
quadros da Bunge y Born no Ministrio da Economia. Somava-se ao contexto uma crise
poltica desencadeada por suspeitas quanto aos processos da primeira rodada de
privatizaes. Bem visto pelo staff do FMI/Banco Mundial e pelo grupo em torno dos
ministros anteriores, Cavallo conferia poltica econmica do governo Menem um status
acadmico e de reconhecimento internacional, que at ento a este escasseava
44
.
As primeiras medidas de Domingo Cavallo ao assumir o cargo de Ministro da
Economia foram um conjunto de polticas de natureza estrutural, em 23/02; e o Plano de
Convertibilidade, em 23/03. As medidas tomadas em fevereiro compreendiam: (a)
simplificao tributria, (b) desregulao trabalhista, (c) reestruturao financeira e (d)
incentivo creditcio. Em maro, Cavallo criaria a ncora cambial
45
.
As medidas de carter estrutural merecem comentrio mais detalhado. A
simplificao trabalhista refletia um desejo de anistia fiscal da parte do empresariado
argentino, vido pelos efeitos da privatizao, mas desqualificado para dela participar,
devido ao grande volume de seu passivo com o fisco. Ao facilitar aos empresrios a
regularizao de suas dvidas fiscais e trabalhistas, Cavallo no s marcou pontos polticos
para si
46
, mas tambm comps uma pequena receita de curto prazo
47
, a qual certamente
contribuiu na composio de reservas do governo, durante a aventura da dolarizao. A
desregulao trabalhista deu-se atravs de uma serie de reformas na legislao, as quais
retiraram direitos bsicos dos trabalhadores, sob o argumento posteriormente refutado

43
26/08/1982 a 02/07/1982.
44
Cavallo era reconhecido por seu amplo trabalho no Instituto de Estudios sobre la Realidad Argentina y
Latinoamericana (IERAL), que conduzira significativa parte do debate sobre a poltica de Ajuste e Reforma
consolidado na dcada de 1980, no pas.
45
A Lei 23.928, que implementaria o sistema de caixa de converso na Argentina, seria sancionada em
01/04/1991. No dia 1. de janeiro de 1992, o Austral seria substitudo pelo peso, que equivaleria a um dlar.
46
Trata-se de uma reincidncia do ministro Cavallo nesse tipo de poltica. Durante sua presidncia no BCRA,
em 1982, sob o ministrio de J os Maria Dagnino Pastore, Domingo Cavallo promoveu a estatizao da
dvida privada de vrios capites da indstria, como lembra J orge Lanata (Argentinos, tomo 2, 2003:p.485).
47
Segundo dados do BCRA, a receita corrente do governo, correspondente a 14,4% do PIB em 1989 e 1990,
elevou-se a 15,6% em 1991. A despesa corrente cairia de 17,1%, em 1989, para 14,9% em 1990 e 14,2% em
1991.

135
pelas estatsticas - de que a diminuio dos custos de emprego reduziria o desemprego e a
informalidade
48
.
J a reestruturao das finanas do setor pblico deu-se atravs da imposio de
metas de supervit primrio das contas pblicas e de instrumentos de retardo das decises
tomadas sobre gastos pblicos com pessoal, investimento lquido do governo, ou estoque
de capital fixo (como, por exemplo, a proibio de se assumirem despesas sem receitas
correspondentes). Por fim, o incentivo creditcio visava a regularizao fiscal do
empresariado anteriormente citado e movimentos de terceirizao e corte de gastos com
pessoal nas empresas, processos para os quais os bancos pblicos passaram a dar
financiamento de execuo. O discurso que unia essa srie de medidas vinculava-se a uma
necessidade de aumento da produtividade dos fatores e modernizao da estrutura
produtiva argentina.
Os tcnicos do FMI e do Banco Mundial entusiasmavam-se com as resolues
tomadas pelo ministro Cavallo
49
. Essa era a receita indicada aos pases do Terceiro Mundo
e da Amrica Latina desde os ltimos anos da dcada de 1980. A Argentina de Menem e
Cavallo a seguia com determinao frrea: ajuste fiscal, reduo do setor pblico, enfoque
nas demandas produtivas externas, eliminao da previdncia social, da massa salarial dos
trabalhadores e dos postos de trabalho voltados a uma vestigial demanda interna. Tinha
incio um perodo de extensos elogios poltica econmica argentina, da parte dos
investidores internacionais, do FMI e Banco Mundial, que duraria por quase uma dcada.
Mas o grande estratagema de Domingo Cavallo na conteno imediata de preos
seria a ncora cambial. Inicialmente cotado a 6.400 austrais
50
, o dlar passou a
estabelecer o nvel de preos, a partir do controle das reservas do Banco Central. Fixava-se

48
Em dados do INDEC, comentados adiante neste captulo, nota-se que a taxa anual de desemprego no foi
afetada pela reforma trabalhista de Cavallo, permanecendo em 1991 e 1992 no mesmo intervalo do perodo
1988-1990, entre 6,3% e 7,5%. O subemprego, por sua vez, teria o mesmo comportamento, estimado pelo
INDEC, para o perodo 1988 1993, em valores entre 8,2% e 9,1% da Populao Economicamente Ativa
(PEA). Tais dados, presentes nos Relatrios Anuais do BCRA, seriam omitidos a partir do ano de 1994, em
favor do espao destinado s estatsticas de cunho cambial, monetrio e do mercado financeiro.
49
Um exemplo particular desse entusiasmo a publicao do Banco Mundial Argentina: from insolvency to
growth, de agosto de 1993.
50
A poltica cambial pretendida implicava a compra ou venda de moeda estrangeira pelo BCRA mediante a
ultrapassagem de limites superior e inferior de 1.000 austrais. Ainda no segundo trimestre de 1991, o cmbio
ultrapassaria 9.500 austrais, o que exigiu do Ministro Cavallo uma mudana na estratgia de composio das
reservas do Banco Central, que passariam de US$ 6,4 a US$ 9,1 bilhes ao final do referido ano (dados do
Relatrio do BCRA, 1991). No incio de 1992, o austral seria substitudo pelo peso.

136
uma cotao. Para valores abaixo ou acima dela, as autoridades monetrias compravam ou
vendiam dlares na direo da meta cambial.
Para uma melhor compreenso da poltica de controle de preos por trs da Lei de
Convertibilidade, e suas implicaes, considere-se a seguinte equao:

Equao 2.1: Taxa de Cmbio Real
P
P
e E

= *
em que:
E =taxa de cmbio real
e =taxa de cmbio nominal
P=nvel de preos no exterior
P =nvel de preos domsticos

Essa frmula serve para incorporar na taxa de cmbio os efeitos inflacionrios
internos dos pases que realizam comrcio entre si. Assim, os nveis de preos seriam
variveis originalmente exgenas, ou seja, no se dariam pela relao entre a moeda
domstica e a moeda externa, explicando eventuais defasagens nos resultados do comrcio
exterior, dada esta ou aquela poltica cambial. Dessa forma, a taxa de cmbio real seria a
varivel explicada por essa relao.
O raciocnio do ministro Domingo Cavallo dava-se justamente na direo oposta.
Voltemos frmula da taxa de cmbio real, agora com uma ligeira alterao algbrica:

Equao 2.1: Taxa de Cmbio Real, segunda verso
E
e
P P * =

Ou seja, o nvel dos preos domsticos seria uma varivel dada pela relao entre o
nvel de preos do pas emissor da moeda estrangeira (no caso, os EUA) e a razo entre a
taxa de cambio nominal e real. Assim, fazia-se conveniente um regime de cmbio fixo
(com e/E igual ou menor do que a unidade), com ampla interveno do governo, atravs da
variao de reservas em moeda estrangeira.

137
A necessidade de um volume de reservas em moeda norte-americana altura da
base monetria seria satisfeita, segundo as aspiraes da estratgia de Domingo Cavallo,
por duas fontes: (a) os investimentos externos, atrados pelas mudanas estruturais e o
compromisso do governo com a estabilidade monetria; e (b) a receita das privatizaes. A
expresso contbil dessas fontes no permitiria, num primeiro momento, identificar a
preeminncia de uma ou outra. A primeira fonte, dos investimentos externos, indicaria um
efeito mais longo sobre o crescimento e a estabilidade econmica, com suposta expanso
do nvel de emprego da economia. A segunda fonte, a receita das privatizaes, teria um
efeito mais imediato sobre as reservas. Ela teria flego menor, posto o carter finito dos
ativos pblicos a serem liquidados.
Um artigo de J oaquim Eli Cirne de Toledo (Cavallo, galope para o desastre?
Revista de Economia Poltica, vol. 12, no. 3, julho-setembro de 1992, pp. 05 15) realiza
uma anlise modelar do Plano de Convertibilidade. Antes dele, segundo Toledo, a
economia argentina estaria em um ponto de equilbrio externo com desequilbrio
domstico, caracterizado por baixo nivel de atividade, baixos salrios reais e
acelerao inflacionria. O Plano teria conduzido as condies econmicas, no curto
prazo, a uma condio de equilbrio domstico com desequilbrio externo, configurada
por queda inflacionria, aumento de salrio real, reduo da taxa real de cmbio,
deteriorao da balana de pagamentos e boom da demanda e atividade domstica,
viabilizando uma reduo do dficit fiscal
51
. Ou seja, nos termos do autor, o Plano de
Convertibilidade deslocou a economia argentina de uma situao de desequilbrio
inflacionrio em termos de salrio real (conflito distributivo) para uma situao de
equilbrio domstico com iminente crise cambial
52
. Esta no teria ocorrido
imediatamente poca do plano porque, segundo Toledo:
(...) o ganho de credibilidade pblica do governo induziu a um processo de
entrada de capitais, ajudado por taxas de juros superiores s internacionais. A
paulatina reduo dos juros, juntamente com a deteriorao da Balana de
Transaes Correntes (que sinaliza uma desvalorizao real futura),
eventualmente provocar uma mudana na Balana de Capitais.

Logo em seguida, Toledo lana o antema:

51
Op. cit. p. 11.
52
Idem, ibidem.

138
Simultaneamente, o boom econmico estar se revertendo, (...), devido
apreciao da taxa real de cmbio. Isso implicar queda da receita fiscal e,
logo, reduo da credibilidade na manuteno da prpria taxa fixa de cmbio.
A combinao de recesso, dficit pblico e dficit comercial certamente levar
expectativa de desvalorizao cambial real, detonando um clssico processo
de corrida s reservas. Quando isso ocorrer, a paridade fixa ter de ser
abandonada, destruindo-se a estabilidade domstica
53
.

De fato, no curto prazo, a poltica do ministro Cavallo pareceu ter dado resultados.
A inflao de 1991 passou de 14,9% no primeiro trimestre a 3,8%, 1,9% e 0,8% nos
perodos subseqentes, fechando o ano em 5,2%. O produto interno bruto acusou um
crescimento real de 8,9%, com aumentos no consumo (12,6%) e no investimento (25,1%)
em relao a 1990. Desemprego e subocupao apresentaram resultados menores do que no
ano anterior, com 6,5% e 8,3%, respectivamente, contra os 7,5% e 9,1% de 1990. O
supervit primrio das contas pblicas passou de 1,4% do PIB, em 1990, a 1,8% do PIB,
em 1991. Houve aumento do dficit na conta capital do balano de pagamentos (5.391
milhes de dlares
54
), sinalizando uma necessidade de elevao da receita para o futuro. O
aumento da participao percentual do investimento no PIB, por outro lado, deu-se graas a
um dficit na balana comercial, causado pelo aumento estrondoso das importaes (64,9%
em relao a 1990), estimuladas pela paridade cambial.
Arrefecido o caos de curto prazo, cumpria adotar outras medidas. Em outubro de
1991, foram encaminhadas ao Congresso a Reforma da Carta Orgnica do BCRA, a
Reforma da Lei de Entidades Financeiras, e o estabelecimento de necessidade de
autorizao para a realizao de encaixes em dlares. Estas medidas integravam o cerne do
que seria a poltica do Banco Central at o final da dcada. Em primeiro lugar, o BCRA
tornava-se autnomo, ou seja, apto a tomar decises de poltica econmica sem a
necessidade do aval dos poderes constitudos. Em segundo lugar, as entidades financeiras
livraram-se do nus fiscal de realizar pagamentos de obrigaes trabalhistas vencidas,
bastando, para evitar a fiscalizao da receita, estar em dia com o ltimo exerccio. Em
terceiro lugar, a necessidade de autorizao do Banco Central para a realizao de encaixes
em moeda estrangeira visava impor certo limite ao emprego do dlar como meio circulante.
Esse limite eram os cofres de encaixes do BCRA, posto que as operaes creditcias em
geral no sistema financeiro argentino passaram a amparar-se na moeda estrangeira.

53
TOLEDO, J . op. cit, p. 11.
54
Relatrio BCRA 1991, p. 73.

139
Por outro lado, as desregulaes atingiram seu pice em 1992. No ano anterior, a
dissoluo de rgos estatais responsveis pelo controle de preo e qualidade de bens e
servios bsicos (po, leite, carne, telefonia, etc.) fora acompanhada da liberalizao dos
setores de minerao, farmacuticos, transportes rodovirios e martimos. Os efeitos desse
processo seriam sentidos nos anos subseqentes, sobretudo na retrao da capacidade de
investimento da economia argentina. Esta seria percebida a pouco mais da metade da
dcada anterior, em relao ao PIB
55
.
Uma economia que buscava fixar o seu nvel de preos com base na taxa de cmbio
precisaria de reservas crescentes. Entre o primeiro trimestre de 1991 e o final de 1992, as
reservas internacionais do BCRA cresceram em mais de 127% (Tabela 2.5), sendo que o
governo argentino manteve imobilizado sob a forma de lastro da conversibilidade uma
parcela entre 83,19% e 90,08% de sua totalidade.

Outro aspecto do comportamento das reservas durante o primeiro binio da
administrao Cavallo digno de nota: as reservas feitas em funo da Lei de
Convertibilidade sofreram um aumento maior (129%) do que sua diferena em relao s
reservas totais (117%). Isso significou uma reduo na margem operacional do BCRA, no
controle inflacionrio.

55
FRAQUELLI, A. A Argentina nos anos 90. Indicadores Econmicos FEE. 2000, p. 19.

Ano Trim
Reservas
Internacionais
(1)
Reservas Lei de
Convertibilidade
(2) (2)/(1) %
1 5482 4799,8 87,56%
2 6401,2 5616,2 87,74%
3 7270,2 6443,4 88,63%
4 9093,3 7564,6 83,19%
1 9486,2 8028,4 84,63%
2 10290 9269,5 90,08%
3 11361 9458,9 83,26%
4 12495,8 11010,1 88,11%
(US$ Milhes)
Fonte: Relatrio BCRA, 1992
TABELA 2.5: ARGENTINA, RESERVAS EM MOEDA
ESTRANGEIRA DO GOVERNO, 1991 - 1992
1991
1992

140
O aumento acumulado nas reservas em moeda estrangeira do BCRA certamente
relativiza o crescimento do investimento total na economia argentina: entre 1991 e 1992, o
investimento cresceu 63,75%. Ou seja, considerado o investimento bruto agregado, a
eficincia da poltica de atrao de investimentos estrangeiros da administrao Cavallo,
para o perodo citado, foi pouco superior metade.
A ortodoxia da poltica de Cavallo, seu alinhamento com as diretrizes do FMI-
Banco Mundial, e seu espao dentro da esfera de poder menemista encontra explicao na
assertiva de Luis Alberto Romero
56
:

Eram duas equipes diferentes mas complementares. Menem e Cavallo to
distintos entre si harmonizaram-se e potenciaram-se: foi a soma da
arbitrariedade com o eficientismo, que cresceu e se desenvolveu custa das
instituies republicanas.

Menem e Cavallo encontraram, um no outro, os meios para seus diferentes fins.
Satisfeita a comunidade internacional com a poltica de liquidao do Estado e atrelamento
da economia argentina ao dlar norte-americano, Menem acreditava obter as benesses do
grupo que cortejara, uma vez eleito. J Cavallo, uma vez assenhoreado de um Banco
Central independente de eventuais demandas populistas, e protegido por um arcabouo
jurdico-institucional que lhe permitia executar, legislar e arbitrar apenas sobre as metas por
si estipuladas, obtinha, atravs do salvo-conduto de Menem, o espao para executar a
agenda de Ajuste e Reforma, custa no apenas das instituies republicanas, mas
tambm dos ativos pblicos, da soberania do recurso poltica monetria, e custa do
emprego dos trabalhadores argentinos.

2.7. Uma Economia Dolarizada

Alguns resultados da economia argentina ao final de 1992 so muito parecidos com
os de 1991. O PIB, por exemplo, teve um crescimento real de 8,7%. Duas variveis,
contudo, chamavam a ateno: o investimento e as exportaes apresentaram ndices mais
favorveis, como se pode observar na tabela 2.6:

56
ROMERO, L. op.cit, p. 80.

141

Ano 1991 1992
PIB (taxa de crescimento - pesos %) 8,9 8,7
Consumo (taxa de cresci mento - pesos %) 12,6 11,4
Investimento (taxa de cresci mento - pesos %) 25,1 30,9
Exportaes (taxa de crescimento - US$ dl ares %) -8,30 -1,30
Importaes (taxa de crescimento - US$ dlares %) 64,9 63,1
Supervi t Pri mri o do Governo (% do PIB) 1,8 -0,5
Desemprego (% da popul ao economicamente ativa) 6,5 7,0
TABELA 2.6: ARGENTINA, TAXAS DE CRESCIMENTO PERCENTUAL,
VARIVEIS SELECIONADAS, 1991 - 1992
Fonte: BCRA

O caso argentino de reduo do setor pblico e privatizao dos ativos estatais era
apresentado como exemplar pelo FMI
57
. Em um estudo coetneo do Banco Mundial,
encontram-se elogios performance fiscal, ao aumento da confiana dos investidores,
e ao Plano de Convertibilidade, que teriam como conseqncia a melhoria dramtica da
condio macroeconmica
58
.
Fenmenos como o crescimento do desemprego e o aumento das importaes eram
ainda subestimados em seu efeito, sendo atribudos frico de ajuste da Argentina a um
mercado global
59
. Em 1991 e 1992, o resultado negativo da balana comercial atingira
1,74% e 5,96% do PIB, respectivamente.
Comparada com o binio anterior, que obtivera resultados positivos de 3,9% e
3,07% do PIB, a notria presso das importaes mantidas com o sistema de
convertibilidade ou seja, custa das reservas em moeda estrangeira era acobertada pelo
resultado positivo do balano de pagamentos. Isso se dava atravs de entradas via conta de
capital e da variao de reservas. Um elemento externo que colaborava para esse cenrio de
entrada de capitais era a poltica de juros baixos das autoridades monetrias norte-
americanas, que duraria at meados da dcada de 1990
60
. A baixa remunerao do capital

57
Em todos os 12 boletins do FMI sobre a situao de conjuntura econmica sobre a Amrica Latina,
publicados entre 1992 e 1994, a Argentina aparece, com maior ou menor destaque, como exemplo de pas
que, atravs de reformas nos sistemas monetrio, fiscal, bancrio e dos gastos pblicos, teria ascendido
condio de pas emergente na atrao de investimentos externos.
58
Banco Mundial, agosto de 1993: p. 20-21.
59
Relatrio do BCRA, 1992, p. 05. Mario Henrique Simonsen (1992, apud Fraquelli, op. cit. 2000: p. 19) ,
mesmo aps as reformas trabalhistas de 1991, destacava como fatores de comprometimento do Plano
Cavallo a existncia de pouco exerccio para a competitividade, inexistncia de flexibilidade trabalhista, alm
de reduzida tendncia ao investimento por parte dos agentes econmicos.
60
A prime rate norte-americana esteve abaixo da taxa de money market argentina at o segundo trimestre de
1993. Do ltimo trimestre de 1991, at o final de 1994, a prime rate dos EUA estaria no ponto mais baixo de

142
no mercado financeiro central teria ajudado a tornar interessantes a remunerao das
atividades de captao de recursos de economias perifricas, sobretudo as que se
lastreassem em ativos pblicos. Era o caso da Argentina. Nas palavras de Norberto
Galasso:
Sem embargo, os graves prejuzos dessa poltica econmica no se percebiam
no inicio de sua aplicao porque, por um lado, regressam capitais, alentados
pela estabilidade e pelas privatizaes; restabelece-se o crdito ao deter-se a
inflao o que favorece operaes a prazo que geram, em alguns setores,
como eletrodomsticos, certa reativao. (...)
61

Por outro lado, Menem e Cavallo tinham um scio poderoso na empreitada do
currency board: o Fundo Monetrio Internacional. Para manter a taxa de cmbio fixa na
paridade um dlar-um peso, o governo argentino tinha de fazer uso de um volume de
reservas considervel. O volume crescente de reservas em moeda estrangeira apresentada
pelo governo argentino nos primeiros anos do sistema de convertibilidade lastreou-se em
um acordo celebrado ainda em julho de 1991, no qual o Fundo desembolsaria pouco mais
de um bilho de dlares em quatro trimestres.
O governo enfrentava pouca resistncia organizada ao programa de ajuste e
reforma. Os canais mais tradicionais de mediao da sociedade civil, como sindicatos e
associaes de classe, encontravam-se sob o impacto misto da poltica de cooptao
menemista e das transformaes causadas pela abertura abrupta da economia. Apenas uma
tmida paralisao marcaria, em maio de 1992, a resistncia reforma trabalhista do ano
anterior
62
. Organizaes sindicais minoritrias, no atreladas ao justicialismo, como o CTA
(Congresso de Trabalhadores Argentinos), e o MTA (Movimento dos Trabalhadores da
Argentina) fariam, em julho de 1993, a contragosto da CGT (Confederao Geral de
Trabalhadores), a Marcha Federal. Isso no impediria que formas menos organizadas de
protesto, sobretudo dos trabalhadores demitidos das empresas estatais, no aparecessem sob
a forma das puebladas, como ocorreria ao final daquele ano, em Santiago del Estero
63
.

uma srie decenal, tendo passado os anos de 1992 e 1993 taxa de 6% anuais, o que permitiu s
autoridades monetrias argentinas oferecer ttulos a 7% anuais, em mdia. Os dados sobre juros so da base
de dados do FMI.
61
GALASSO, V. De la banca Baring al FMI. 2003, p. 292.
62
ROMERO, L. Breve historia... 2003, p. 284.
63
A pueblada de Santiago del Estero, em dezembro de 1993, inaugurava uma nova modalidade de protesto
desorganizado dos trabalhadores e demais excludos sociais argentinos. O povo, revoltado, incendiou e

143
No incio de 1993, Menem e Cavallo eram os principais beneficirios polticos do
xito aparente do Plano de Convertibilidade. Menem obtivera uma importante vitria
poltica nas eleies provinciais de 1991, nas quais o Partido J usticialista obtivera a maioria
dos governos, e iniciava uma discusso sobre a reforma constitucional que lhe permitiria a
reeleio. Cavallo, por sua vez, acumulava capital poltico no apenas para eleies futuras,
mas tambm para cargos na burocracia do staff econmico da ONU (FMI, Banco Mundial,
Banco Interamericano de Desenvolvimento, etc).
A reforma constitucional proposta por Menem j houvera sido sugerida por Ral
Alfonsn, quando este fora presidente, em 1986. Aproveitando-se da conjuntura e do
ambiente institucional favorveis, e da completa desmobilizao da Unio Cvica Radical,
Menem conseguiu a aprovao do projeto no Legislativo, amparado por um plebiscito e por
um acordo sigiloso realizado em novembro de 1993 com o prprio Alfonsn, poca a
principal liderana da UCR. Reduzia-se o mandato presidencial para quatro anos, com a
possibilidade de reeleio.
Cavallo, por sua vez, divulgava amplamente os resultados parciais do Plano de
Convertibilidade: a economia voltara a crescer, os investimentos aumentavam, a relao
dvida-produto caa, e a inflao encontrava-se sob controle.
A queda da inflao observada pelo Plano de Convertibilidade, combinada com o
aumento da oferta de capital estrangeiro, permitiu rpida remonetizao que conduziria a
base monetria a 17% do PIB, em 1994, aps chegar a 5,4%, em 1990. O agregado
monetrio M1 subiria a 3,4% do PIB, em 1992, 4,1% e 4,7% nos anos subseqentes.
A distribuio interna do financiamento entre 1990 e 1994 observou as seguintes
caractersticas (Relatrio do BCRA, 1994): (a) houve expanso significativa do crdito s
famlias e importao de equipamentos; (b) houve restrio do crdito ao restante da
economia
64
.

saqueou edifcios pblicos e residncias dos polticos locais, conforme Romero, L. Breve historia... 2003: p.
285.
64
CALCAGNO, G. Bank concentration and supply of credit in Argentina. Revista de la CEPAL 81, abril de
1987, pp. 64 87. p. 70.

144
Com respeito capitalizao da dvida externa, os proprietrios de ttulos do passivo
argentino, sentiam-se seguros o bastante para solicitar ao ministro um rearranjo dos papis,
cujas cotas estavam baixas, devido s operaes dos planos BB e Bonex. O peridico El
Clarn, de 13/01/1992, informava que as negociaes visavam a uma reduo de at 37%
da dvida externa. O resultado seria um celebrado acordo
65
, na provncia de Santo
Domingo, dos principais bancos credores com o ministro Domingo Cavallo, em dezembro
de 1992, chamado Plano Brady
66
.
Para Marcelo Bonelli, o Plano Brady consolidava o apoio do capital internacional
poltica de Menem e Cavallo, posto que:
A convertibilidade havia assentado uma base importante para o novo modelo,
mas no contava com o apoio explicito dos credores. Para obt-lo, o primeiro
passo havia sido o acordo com o FMI, no incio de 92. O de Santo Domingo
com os bancos fechava a nova coalizo de domnio que iria mandar na
Argentina: o menemismo, os banqueiros, o Fundo e os Estados Unidos
67
.
Objetivamente, o Plano Brady buscava: (a) recuperar papis vencidos de parte da
dvida externa argentina; e (b) renegociar uma outra parcela, passvel de comprometimento
futuro. Por ele, renegociava-se 50% da dvida externa argentina, que poca atingia cerca
de 59.000 milhes de dlares. Eram 20.900 milhes de dvida no-vencida, somada a 9.000
milhes de dlares em juros atrasados. Os 9.000 milhes em atrasados estariam cancelados
com 400 milhes em efetivo e 8.600 milhes em bnus, com vencimento em 12 anos,
taxa Libor
68
. Os 20.900 milhes de dlares restantes seriam refinanciados com dois tipos de
bnus: (a) os Par Bond, de taxa fixa de juros, e (b) os Discount Bond, a taxas flutuantes.
Sobre os primeiros, incidem 13.600 milhes de dlares, com vencimento em trinta anos, a
uma taxa mxima de 6%. Os Discount Bonds recebem um desconto de 35%, sobre os 7.300
milhes residuais. Ao final, a Argentina conseguira um desconto de 2.555 milhes de
dlares em sua dvida externa. Ou seja, menos de 30% daquilo que os banqueiros
consideravam perdido, entre 1988 e 1992.

65
O acordo, realizado numa estncia turstica de propriedade de um correligionrio do presidente argentino,
reuniu Cavallo, Menem e William Rhodes, um representante titular do comit dos bancos credores e vice-
presidente do Citibank. Michel Camdessus, gerente principal do FMI, chegou a enviar um telegrama de
felicitaes.
66
O plano recebeu esse nome devido a seu idealizador, o banqueiro norte-americano Nicholas Brady.
67
BONELLI, M. Um pais en deuda: la Argentina y su imposible relacin con el FMI. Buenos Aires: Planeta,
2004, p. 90.
68
A qual poca flutuava em torno de 7,3%

145
O preo do perdo de 4,23% da dvida externa argentina assim descrito por
Norberto Galasso:
(...) (a) mediante a criao dos bnus, a divida transferida pelos bancos a
proprietrios de ttulos annimos. Os bancos se liberam, assim, do perigo de
quebra, j que, em muitos casos, esses proprietrios dispersos e annimos
so testas-de-ferro dos mesmos bancos; (b) a troca de uns ttulos por outros e a
transferncia s mos dos novos proprietrios inabilita a Argentina para
impugnar aos ttulos como ilegtimos, desconhecendo a parcela da dvida
produto de manobras financeiras; (c) os credores asseguram-se da cobrana
dos juros atrasados: 400 milhes de dlares em efetivo e o restante em bnus,
agora garantidos pelo Tesouro dos Estados Unidos, cujo cumprimento
rigoroso; (d) finalmente, mas talvez o mais importante: o Brady revive a velhos
ttulos, cujo valor oscilava ao redor de 18% de seu valor nominal, substituindo-
os por novos, que a Argentina reconhece a valor nominal 100
69
.
Dessa forma, os US$ 20,9 bilhes em ttulos, valiam, antes da renegociao, 3.762
milhes. O servio mensal da dvida externa argentina passaria, agora, a US$ 1.300 milhes
de dlares, contra os 950.000 anteriores ao acordo. A dvida externa argentina iria, de 65
bilhes de dlares norte-americanos, em 1993, a quase 100 bilhes, em 1995. Os nmeros
dispensam maiores comentrios.
Tamanho favorecimento banca internacional seria reconhecido por seus
beneficirios. O vice-presidente do First Boston Group, David Mulford, em cerimnia de
entrega do ttulo de economista do ano de 1992 a Domingo Cavallo, no poupou elogios
ao ministro argentino, considerado por ele, um homem nico, e que, sob sua direo, a
Argentina seria um pas firmemente estabelecido no caminho da recuperao
70
.
Explicitava-se, assim, o grupo prioritrio para quem Cavallo e Menem trabalhariam por
toda a dcada de 1990: o capital externo e seus gerenciadores em territrio argentino.
A paridade dlar-peso elevou, em seus primeiros anos, o crdito para consumo,
mesmo nas classes mdias, o que acabou gerando certo estmulo da demanda efetiva,
comandado pelo aumento das importaes. A associao desta com o aumento do
desemprego, e com uma reduo ainda maior na margem de ao do governo agora mais
paralisado pelos termos do plano Brady - conduzia a um jogo perigoso para um futuro no
muito distante. Em dados do BCRA, a dvida externa argentina aumentaria de 65.300

69
GALASSO, N. De la banca Baring al FMI: historia de la deuda externa argentina 1824 2001. Buenos
Aires: Eudeba-PNUD-CEPAL, 2001, p. 295.

146
milhes de dlares, em 1989, para 85.700 milhes, em 1994. No mesmo perodo, a
participao do setor pblico na dvida cairia pouco: 80,55% em 1989, contra 71,52%, em
1994. A relao custo-benefcio do plano Brady para as finanas pblicas da Argentina no
justificava uma medalha a Cavallo.
A inflao fecharia o ano de 1993 a 0,6%. Seriam 3,4% em 1994, contra os 5,2% e
1,3% do binio anterior. De toda forma, o uso da capacidade ociosa de 1990 1, j se fazia
sentir. Entre 1993 e 1994, o PIB argentino cresceria a taxas menores, 6,0% e 5,8% (tabela
2.7). O ritmo de crescimento do consumo seria reduzido metade do binio anterior, fato
observado em menor escala com o investimento. O esforo em ampliar-se a base
exportadora seria acompanhado de uma reduo no ritmo de crescimento das importaes.
Tamanha queda no ritmo de crescimento do consumo indicava uma demanda efetiva j
debilitada.
Ano 1993 1994
PIB (taxa de crescimento %) 6,0 5,8
Consumo (taxa de crescimento %) 5,1 6,7
Investimento (taxa de crescimento %) 13,7 20,7
Exportaes (taxa de crescimento %) 5,0 18,0
Importaes (taxa de cresci mento %) 13,0 22,9
Supervit Primrio do Governo (% do PIB) -1,1 -0,1
Desemprego (% da populao economicamente ativa) 9,6 11,4
TABELA 2.7: ARGENTINA, TAXAS DE CRESCIMENTO PERCENTUAL,
Fonte: BCRA

O desemprego comeava a tornar-se um problema visvel na sociedade argentina.
Em 1994, a parcela de indivduos desempregados da PEA (populao economicamente
ativa) atingia 11,4%. As reservas de 17.222 milhes de dlares em 1993, aps breve queda
durante o ano, terminaram por volta de 17.250 milhes de dlares ao final de 1994
71
,
indicando uma presso derivada das obrigaes assumidas pelo plano Brady, com a
transferncia do nus sociedade argentina. Um novo problema externo se avizinhava: a

70
Pgina 12, 16/12/1992. Participavam da cerimnia o presidente Menem, Henry Kissinger, David Rockfeller,
o ex-ministro Martinez de Hoz, o embaixador norte-americano Todman, alm de representantes dos principais
grupos financeiros com negcios na Argentina.
71
Mantida uma relao entre 85% e 87% do total de reservas com destinao ao plano de convertibilidade, de
acordo com os Relatrios do BCRA 1993 e 1994.

147
poltica de taxas de juros reduzidas nos EUA cessara, o que afetaria os mercados
financeiros de vrios pases emergentes, entre eles a Argentina.
2.8. Interpretao do Ambiente Econmico Argentino, 1989 - 1994

2.8.1. Oferta e Demanda Agregadas

Observadas em conjunto, as variveis agregadas da oferta e demanda indicam um
ciclo qinqenal que vai de 1990 a 1994 (grfico 2.1). A crise hiperinflacionria de 1989
1990 observou uma depresso do PIB argentino, que chegou a cair mais de 8,0%, em
termos reais (tabela 2.8). Houve crescimento significativo do produto no binio posterior
(1991-1992), uma leve desacelerao em 1993, e um ltimo ano de crescimento econmico
elevado (8% em 1994), antes de nova queda, em 1995.
Ano PIBpm Importaes Consumo Total Investimento Lquido Exportaes
1989 -6,9% -1,7% -6,0% -21,6% 15,6%
1990 -1,8% -1,9% -1,6% -16,9% -10,3%
1991 10,6% 80,1% 14,8% 29,9% -3,5%
1992 9,6% 65,7% 13,2% 32,6% 18,7%
1993 5,7% 14,9% 5,3% 15,3% 7,4%
1994 8,0% 22,6% 6,7% 20,7% 18,0%
1995 -4,0% -11,6% -5,8% -16,0% -3,6%
Fonte: MECON - INDEC
TABELA 2.8: ARGENTINA, OFERTA E DEMANDA AGREGADAS
1989 - 1995 (var % real - 1.000 pesos de 1986)

Entre 1990 e 1994, o PIB argentino cresceu a uma mdia anual de 6,42%.
Observado em seus extremos (1990 e 1994), o produto cresceu 32,83%, em termos reais. A
populao cresceu taxa de 1,31% ao ano (em dados do INDEC), na mesma ocasio.
Comparados os crescimentos do produto e da populao, tem-se que, a cada aumento
percentual mdio anual da populao, o PIB respondeu positivamente em pouco mais de
0,5%.

O consumo agregado teve um comportamento semelhante ao do produto, exceto no
crescimento excepcional de 1991 1992, o qual se deu, provavelmente, graas s
importaes, que cresceram 80,1% em 1991 e 65,7%, em 1992, como efeito da paridade
cambial. O refreamento das exportaes, iniciado em 1990, deveu-se poltica de

148
valorizao cambial que precedeu o Plano de Convertibilidade de 1991, custa de US$ 1,2
milhes das reservas argentinas em moeda estrangeira.

A formao bruta de capital fixo cresceu mdia anual de 16,32%, entre 1990 e
1994. retrao de 1989 90, segui-se um binio de crescimento anual prximo a 30%.
Em 1993, o crescimento da varivel desceu a 15,3%, terminando o ano de 1994 com uma
elevao de 20,7%, em relao ao ano anterior. Observada em seus extremos, a formao
bruta de capital apresentou um crescimento real de quase 140%. Comparado com o
crescimento do PIB no mesmo momento, e mesmo com defasagem posterior, sugere-se
uma baixa eficincia mdia dos investimentos.
primeira vista, em termos agregados, o crescimento econmico da Argentina
durante o primeiro governo de Carlos Menem (1989 1994) parece, ter-se dado graas
elevao do consumo em sua maior parte voltado importao
72
e do investimento
lquido, com baixa eficincia mdia, e em patamar inferior demanda efetiva, dado o
crescimento populacional supracitado.
Total
Agricultura e
extrativismo
Minerao
Indstria
manufatureira
Construo Total
Eletricidade,
gs e gua
Transporte,
armazenagem e
comunicaes
1989 41,96% 8,05% 2,43% 26,11% 5,36% 6,99% 1,95% 5,04% 51,06% 100,00%
1990 41,19% 8,85% 2,54% 25,49% 4,31% 7,06% 2,12% 4,94% 51,75% 100,00%
1991 41,80% 8,45% 2,40% 25,78% 5,17% 7,00% 2,01% 4,99% 51,19% 100,00%
1992 42,23% 7,78% 2,45% 26,42% 5,58% 7,16% 2,01% 5,15% 50,61% 100,00%
1993 42,14% 7,55% 2,55% 26,18% 5,86% 7,25% 2,11% 5,14% 50,61% 100,00%
1994 41,63% 7,27% 2,56% 25,57% 6,22% 7,33% 2,15% 5,18% 51,04% 100,00%
Fonte: MECON. Notas:(1) inclui comrcio, restaurantes e hotis; estabelecimentos financeiros, seguros e bens imveis e servios
comunais, sociais e pessoais.
Ano
Outros
Servios
(1)
TABELA 2.9: ARGENTINA, DISTRIBUIO DO PRODUTO INTERNO BRUTO, 1989 - 1994
(1000 pesos de 1986)
Bens Servios Bsicos
Total PIB

A estrutura de distribuio do produto interno bruto (tabela 2.9) no mostra
mudanas dramticas na composio setorial de bens e servios, entre 1989 e 1994. Merece
nota, apenas, o fato de que setores especficos de bens minerao, em particular e
servios bsicos eletricidade, gs e gua, transporte, armazenagem e comunicaes
tiveram aumento de sua participao. Outro fator que une esses setores o fato de eles
terem sido, em sua maior parte, privatizados durante o primeiro Governo Menem (1989

72
Em concordncia com a tese de crescimento consumista importador defendida por Wilson Cano (CANO,
2001: p. 141)

149
1994)
73
. Nele, o controle de uma parcela maior da gerao de riqueza da Argentina passou
s mos de investidores externos.
O grfico 2.2 mostra as taxas de crescimento do PIB, e dos setores industrial e
agrcola na Argentina, entre 1989 1994:

-
1
0
,
0
0
%
-
5
,
0
0
%
0
,
0
0
%
5
,
0
0
%
1
0
,
0
0
%
1
5
,
0
0
%
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
PIB
Agricultura
Indstria

Grfico 2. 2. Argentina, taxas de crescimento real do PIB, do Produto do Setor Agrcola e do Setor
Industrial, 1989 1994.
Fonte: INDEC-CEPAL

O produto do setor agrcola, sado do cataclisma de 1989, e aps um crescimento
significativo em 1990, sofreu desacelerao at a estagnao, em 1992, tendo se recuperado
em 1993 e 1994, a patamares prximos do incio da dcada. O produto industrial demoraria
mais para se recuperar, saindo de taxas negativas em 1989 e 1990 para pouco mais de 10%
em 1991 e 1992, estabilizando-se em torno de 5% no binio posterior. A variao anual do
PIB aproxima-se mais do perfil do crescimento do produto industrial, mostrando uma leve
superioridade entre 1989 e 1991, um perfil inferior em 1992, e uma retomada em patamares
prximos a 6% em 1993 e 1994.

73
Vide quadro 2.1.

150
Ano Consumo Investimento
Poupana
Bruta Interna
Poupana
Bruta Nacional
Poupana Externa
1989 79,4 15,5 20,6 18,7 -3,2
1990 80,0 13,2 20,0 18,0 4,9
1991 82,7 15,5 17,3 15,8 0,3
1992 85,5 18,7 14,5 13,8 4,9
1993 85,5 20,4 14,5 13,7 6,7
1994 84,1 22,8 15,9 15,2 7,6
TABELA 2.10: ARGENTINA, CONSUMO, INVESTIMENTO E POUPANA
1989 - 1994 (% do PIB - 1.000 pesos de 1986)
Fonte: MECON - INDEC

O consumo, agora observado como parcela do PIB (tabela 2.10), subiu de 79,4%,
em 1989, para 84,1%, em 1994. Esse aumento encontra explicao no crescimento da
participao da poupana externa na composio da renda disponvel, reforando a idia de
um crescimento econmico movido pelo consumo importador.

O investimento bruto interno fixo, nos mesmos termos, passou de 15,5% do PIB, em
1989, para 22,8%, em 1994. Os valores baixos da participao do investimento na renda
nacional so caractersticos de toda a dcada argentina
74
. Em boa parte, esses investimentos
vinham do Estado, e a efetivao da agenda de Ajuste e Reforma, iniciada por Alfonsn,
no final de seu mandato, e acirrada por Menem posteriormente, contraiu o volume de
investimentos, ainda que com atrao de agentes externos (da o elevado crescimento
percentual anteriormente observado), a uma participao inferior a 25% na composio do
produto. As poupanas brutas interna e nacional convergiram para baixo, no momento.
Somadas, as poupanas interna bruta e externa apresentam valores bastante prximos aos
do investimento, como decorrncia da abertura e desnacionalizao da economia argentina.

74
Basta lembrar que, em 1980, tais investimentos respondiam por 26,1% do PIB.

151
0,00E+00
5,00E+08
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2,50E+09
3,00E+09
1
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0
1
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9
2
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9
3
1
9
9
4
RENDA DISPONVEL
CONSUMO FAMILIAR

Grfico 2.3. Argentina: Renda Disponvel Bruta e Consumo Familiar, em milhes de pesos
deflacionados, 1980 1994
Fonte: Fundo Monetrio Internacional International Financial Statistics.

Consumo familiar e renda disponvel apresentam um perfil de crescimento
semelhante no perodo 1980 1989 (Grfico 2.3). Entre 1990 e 1992, o consumo
aproxima-se da renda disponvel, mas sofre forte queda em 1993, indicando um
descolamento do crescimento econmico argentino de sua demanda interna. Essa quebra
no padro do consumo familiar deprimido a valores de 1987 encontraria um
crescimento contnuo da renda durante os anos de 1989 e 1994. Em termos per capita,
importante notar que ambas as variveis sofreram queda. De 76 pesos per capita em 1980, o
produto interno bruto argentino poderia ser dividido a 74 pesos por habitante, em 1994. Em
dados do MECON e do FMI, dos 58 pesos destinados ao consumo por habitante, em 1980,
restariam 52, ao final do primeiro governo Menem. Seria plausvel supor-se que uma
capacidade maior de investimentos formara-se nos estertores do Plano de Convertibilidade
e da reforma da Lei Trabalhista (1991 e 1992)
75
. Cumpre observar o que teria acontecido
com o investimento para colocar tal suposio prova.

75
O aumento da eficincia dos investimentos aparece no apenas como um dos preceitos da agenda de
Ajuste e Reforma (e do Consenso de Washington), mas tambm como mote dos Relatrios do MECON e
do BCRA em todos os anos entre 1989 e 1994. Carlos Menem no deixa de fazer referncia a essa meta em

152
0,00E+00
5,00E+08
1,00E+09
1,50E+09
2,00E+09
2,50E+09
3,00E+09
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995
Produto Interno Bruto
Investimento Lquido

Grfico 2.4. Argentina: Produto Interno Bruto e Investimento Lquido, em milhes de pesos
deflacionados, 1980 1995
Fonte: Fundo Monetrio Internacional International Financial Statistics.
A curva de investimento lquido na economia argentina entre 1980 e 1995 (grfico
2.4) aponta, logo de incio, a refutao da hiptese anterior: a partir de 1990, o
descolamento entre o produto interno bruto e o investimento lquido acentuou-se em nvel
superior ao da dcada de 1980. Isso significa que a capacidade de investimento para o
crescimento futuro do produto caiu. No se pode falar, portanto, de mudanas estruturais
positivas na economia argentina durante o primeiro governo Menem (1989 1994).

Total Nacional Importado
1989 950,8 502,1 377,6 124,5 1452,9
1990 777,4 430,7 325,4 105,3 1208,1
1991 990,5 579,3 346,7 232,6 1569,8
1992 1153,4 928,6 436,4 492,2 2082
1993 1270,3 1130 463,9 666,1 2400,3
1994 1431,9 1464,7 492,4 972,3 2896,6
TABELA 2.11: ARGENTINA, INVESTIMENTO BRUTO INTERNO FIXO, 1989 - 1994
(1000 pesos a preos de 1986)
Maquinri o e Equi pamento
Fonte: MECON
Construo Perodo Investi mento Total

seu livro Universos de mi tiempo (vide bibliografia), em que chega a ser interpretada como a adequao da
economia Argentina ordem natural das coisas (op. cit, p. 214).

153
O investimento bruto interno fixo, observado mais detalhadamente (tabela 2.11),
indica dois movimentos entre 1989 e 1995: (a) um aumento da participao do item
maquinrio e equipamento e (b) um aumento significativo do investimento estrangeiro
naquele item, em particular. Nesse caso, o ponto de viragem se deu nos anos de 1993 e
1994, como indicativos da mudana na estrutura de composio dos investimentos.

2.8.2. Empregos e Salrios

Os ndices gerais de desemprego e subemprego (tabela 2.12) indicam um efeito
relevante das mudanas estruturais que acometeram a economia argentina na primeira
metade da dcada de 1990. A elevao de ambos mostra: (a) a insuficincia do crescimento
econmico dado no perodo e (b) seu carter concentrador e excludente. As leves retraes
de 1990 e 1991 no desemprego e 1991 e 1992 no subemprego sugerem o destino das
reformas trabalhistas e tributrias levadas a cabo pelos primeiros anos do governo Menem,
qual seja o de precarizao das relaes de trabalho existentes. Foi seguido por uma nova
retomada do ritmo de crescimento do desemprego, que estaria 50% maior em 1994, do que
em 1989.
Perodo Desemprego Subemprego
Capital e Grande
Buenos Aires
Crdoba Mendoza Rosario Tucumn
mai/89 8,1 9,3 7,6 8,8 4,4 14,2 12,6
out/89 7,1 8,5 7 7,3 4,2 7,4 13,8
mai/90 8,6 9,3 8,6 7,4 6 10,4 11,5
out/90 6,3 8,7 6 4,2 5,8 6,5 9,4
mai/91 6,9 8,6 6,3 4,1 4,2 10,9 11,8
out/91 6 7,9 5,3 5,4 4,4 9,4 11,4
mai/92 6,9 8,3 6,6 4,8 4,1 10,1 12,1
out/92 7 8,1 6,7 5,3 4,4 8,5 12,5
mai/93 9,9 8,8 10,6 6,8 4,4 10,8 14,2
out/93 9,3 9,3 9,6 6,8 4,6 11,8 11,8
mai/94 10,7 10,2 11,1 7,8 6 13,1 14,2
out/94 12,2 10,4 13,1 9,6 5,1 12,4 11,8
TABELA 2.12: ARGENTINA, DESEMPREGO E SUBEMPREGO, 1989 - 1994
(% populao economicamente ativa)
Fonte: INDEC. Obs: os dados regionais referem-se ao desemprego.

Observado regionalmente, o desemprego informa o seguinte:
i) na regio da Capital e Grande Buenos Aires, o desemprego seguiu abaixo da
taxa geral at 1993, quando a ultrapassa;

154
ii) em regies como Crdoba e Mendoza reas de concentrao industrial com
exceo de 1990, para Crdoba, o desemprego ficou entre 30% e 40% abaixo da
taxa geral, por todo o perodo.
iii) em reas como Rosario e Tucumn, voltadas produo primria, o desemprego
esteve sempre acima da taxa nacional;
O significado dessas informaes em conjunto o de que a insuficincia do
crescimento para a absoro de mo-de-obra foi acompanhada da destruio de postos de
trabalho anteriormente estabelecidos na estrutura da economia argentina. Procedimentos
como a reduo do setor pblico e a abertura ao capital externo tiveram como efeito o
agravamento do desemprego. O aumento da produtividade do fator trabalho, o crescimento
do produto industrial e o crescimento do consumo atravs de importaes mostrava uma
economia posta a funcionar a um contingente cada vez mais restrito de beneficirios.
Em comparao com os demais pases da Amrica Latina, a Argentina apresentou:
(a) uma taxa maior de desemprego e (b) ganhos de produtividade mais elevados na
indstria, os quais no foram repassados integralmente massa de salrios. A economia
argentina teve um dos maiores ganhos de produtividade do perodo 1989 1994
(juntamente com o Mxico) e, sozinha, o menor repasse relativo aos salrios
76
.
O veredicto sobre o salariazo e a revoluo produtiva de Carlos Menem fica
claro ao observar-se a evoluo dos ndices de preo e salrio industrial real (tabela 2.13).
Ano IPC IPC(EUA)/IPC(ARG) SALRIO INDUSTRIAL REAL
1989 93,5 109,1 94,3
1990 113,8 92,8 98,7
1991 108,6 88,6 100
1992 95,7 93,4 101,4
1993 100 100 100
1994 101,8 101,9 99,6
TABELA 2.13: ARGENTINA, NDICES DE PREOS E SALRIOS, 1989 - 1994
(ndice base: 1993 =100)
Fonte: INDEC - CEPAL

Comparado com os valores de 1985 e 1986, (128 e 131, respectivamente), os
ndices de salrios reais mostram que o pequeno ganho observado nos anos de 1989 a 1993
deu-se abaixo dos nveis remunerativos da dcada anterior (grfico 2.5). O controle
inflacionrio deu-se s expensas da reduo dos custos do trabalho e do atrelamento da
moeda domstica estrangeira, tornando, com isso, as importaes interessantes demanda

76
CEPAL, Anurio Estatstico, 1995.

155
domstica. Essa seria a base do fenmeno do consumo importador, fazendo desaparecer a
necessidade de estoques de capital para futuras inverses no mercado domstico. Este teria
como um de seus destinos as reservas em moeda estrangeira. Mais do que um saque sobre
o futuro, tratava-se da destruio da capacidade de crescimento futura.
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994

Grfico 2.5: Argentina, ndice de salrio industrial real mdio, 1984 1994 (1984 =100)
Fonte: INDEC - CEPAL

2.8.3. Poltica Cambial

Os resultados do balano de pagamentos entre 1990 e 1995 (tabela 2.14) so
emblemticos dessa opo. A balana comercial caiu de um supervit de US$ 8,2 bilhes
para um dficit de US$ 5,6, em cinco anos. Adicionado s presses de servios e transaes
correntes, o rombo atingiu mais de US$ 10 bilhes ao final do perodo.

156
Ano Balana Comercial Conta Corrente Privatizaes Conta Capital
1990 8.275 4.552 1.531 -2.507
1991 3.703 -672 1.974 3.152
1992 -2.584 -5.488 2.853 8.960
1993 -3.604 -8.003 3.515 13.496
1994 -5.652 -10.949 501 12.451
TABELA 2.14: ARGENTINA, BALANO DE PAGAMENTOS
1990 - 1994 (milhes de US$)
Fonte: MECON - BCRA

O que mantinha esse nvel de consumo importador funcionando era, de fato, a
entrada de recursos externos, e no as privatizaes, como se pode observar pela conta de
capital. Os cinco anos de privatizaes do primeiro governo Menem (1989 1994)
responderam por menos de 30% do saldo da conta de capital. Acumulados em cinco anos,
os saldos da diferena da conta corrente com a conta de capital acumulariam US$ 14.992
milhes.

A variao nas reservas em moeda estrangeira reflete essa crescente dependncia
das importaes (grfico 2.6). De US$ 6,214 bilhes em 1990, a Argentina chegaria a ter
em caixa, imobilizados para a manuteno da paridade cambial, mais de dezesseis bilhes
de dlares.
Grfico 2.6. Argentina - Reservas em Moeda Estrangeira 1990 - 1994 (US$ bilhes)
Fonte: INDEC
6,214
7,43
11,447
15,5
16,003
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1990 1991 1992 1993 1994

157

2.8.4. Distribuio de Renda

No perodo 1990 1994, existem trs medies do coeficiente de Gini para a
sociedade argentina (grfico 2.7): 0,453 (1990) ; 0,447 (1991) e 0,464 (1994). Esses dados
indicam uma pequena melhora no incio do Plano de Convertibilidade (1991), mas um
resultado final que afirma o carter concentrador e excludente das polticas econmicas
descritas.

Outros indicadores mostram o empobrecimento da maior parte da populao
argentina sob o primeiro Governo Menem (1989 1994). Por exemplo, numa comparao
dos estudos desenvolvidos pelo PNUD/Banco Mundial, a disponibilidade alimentar anual
do povo argentino entre 1989 e 1994 foi inferior de 1980. O consumo de carne bovina,
que em 1986 era de 89 kg/ano*habitante, passou a 76,1 em 1989, e em 1996 seria de 57
kg/ano*habitante
77
. No mesmo perodo, o consumo de carne de frango cresceria em 10
kg/ano*habitante. As mudanas observadas na estrutura da pobreza e da desigualdade
na Amrica Latina colocavam a Argentina no grupo de pases em que, durante 1991 e 1994,

77
http://www.worldbank.org Report on the world nutrition situation, 1987, 1989, 1991, 1993, 1995 e 1997.
Grfico 2.7. Argentina, distribuio de renda, anos
selecionados, 1990, 1991 e 1994
Fonte: HEYMANN e KOSSACOFF, 2000, tomo I: p.432
0,453
0,447
0,464
0,435
0,44
0,445
0,45
0,455
0,46
0,465
0,47
1990 1991 1994
Coeficiente de Gini

158
observaram um aumento na pobreza relativa e uma piora nas condies de vida dos
pobres
78
.

2.8.5. Uma avaliao
O perfil do crescimento econmico observado na Argentina durante os anos 1989
1994 pode ser delineado, visto de uma perspectiva de curto prazo
79
, como o resultado da
adoo e empreendimento da agenda de Ajuste e Reforma. Eleito no meio de uma crise
hiperinflacionria, prometendo aumento real dos salrios o salariazo e uma vaga
mudana na estrutura econmica do pas a revoluo produtiva Carlos Menem
rapidamente abandonou as propostas de campanha, buscando conquistar a confiana do
capital especulativo, dos banqueiros e do interesse externo. Para isso adotou a agenda
poltica de Ajuste e Reforma.
De acordo com os preceitos dessa agenda, fez-se a reforma do Estado, privatizaram-
se empresas de servios pblicos, abriu-se incondicionalmente a economia domstica ao
mercado internacional, e o Governo abdicou do uso de instrumentos de poltica fiscal,
monetria e cambial, em nome da estabilidade e de um futuro crescimento. Este viria das
reformas estruturais, termo vago nos relatrios de poltica econmica do MECON e do
BCRA, sugestivos de algo como uma combinao de (a) reforma fiscal com vistas a
eliminar o dficit pblico a partir da reduo de seus gastos, e (b) reforma trabalhista com o
intuito de aumentar a produtividade do fator trabalho.
A conteno momentnea do processo inflacionrio, a entrada significativa de
investimentos externos e o estmulo do consumo de importaes foram celebrados como o
acerto da poltica do ministro Domingo Cavallo, transformando a Argentina de meados da
dcada de 1990 num exemplo de poltica econmica para os pases em busca da
estabilidade, segundo o Fundo Monetrio Internacional.
Em que o governo Menem diferiria ou teria identidade com o governo de Ral
Alfonsn parece ser uma pergunta de resposta to rpida quanto traioeira para o analista.

78
GANUZA, E; BARROS, R. TAYLOR, L; VOS, R. (editores). Liberalizacion, desigualdade y pobreza:
Ameriica Latina y Caribe em los 90. Buenos Aires, Eudeba-PNUD-CEPAL, 2001, p. 165-166).
79
Salrios flexveis, demanda agregada inelstica, oferta elstica.

159
Ao seu final, o governo Alfonsn adotara, sob o Plano Primavera (1988), as diretrizes
impostas pelo FMI aos pases que passaram pela crise da dvida durante a dcada de 1980,
que consistiam no receiturio de ajuste e reforma. A guinada menemista a essa agenda
revelou-se uma opo poltica para o presidente justicialista e seu grupo, na qual associar-se
ao interesse estrangeiro e gerenciar o processo de privatizao e abertura da economia
argentina conferiria maiores ganhos do que uma outra opo. Aplicar a agenda neoliberal
economia argentina representava, para Menem, um passo poltico no sentido de assegurar
sua legitimidade diante da ordem dominante. O que fora uma capitulao para Alfonsn,
consistiu objeto de estratgia poltica para Carlos Menem. provvel que venha da a
maior solicitude com que as reformas econmicas foram empreendidas na Argentina de
1989 1994 do que no perodo anterior.
Alguns resultados econmicos so dignos de nota, a saber:
1) O crescimento do produto entre 1990 e 1994 deu-se atravs do aumento do
consumo orientado para as importaes.
2) A mudana na composio dos investimentos um indicador de aumento da
vulnerabilidade externa. Muitos analistas atribuem aos efeitos da crise mexicana de 1995
o principal fator explicativo da crise argentina
80
. Mas um fator interno, endgeno, de
origem numa poltica econmica voltada ao curto prazo e a interesses restritos, daria
substncia aos eventos da economia argentina supostamente deflagrados pelo efeito
tequila. Em cinco anos, graas reorientao de algumas estruturas da economia
argentina, promovidas pela agenda de Ajuste e Reforma - um decalque do Consenso de
Washington - deteriorara-se a qualidade do investimento (vide item 2.4.8.1 e tabela 2.11).
Ainda que em maior volume, em relao ao qinqnio anterior (1985 1989), o
investimento captado, em sua maior parte, do exterior, vinha das privatizaes e do
mercado financeiro argentino
81
, que se beneficiava, juntamente com outros pases
emergentes, das baixas taxas de juros praticadas nos EUA entre 1992 e 1994.

80
HEYMANN e KOSSACOFF, 2000; FRAQUELLI, 2000; STIGLITZ, 2003; LEWIS, 1993; GANUZA er alli,
2001; FFRENCH-DAVIS, R et alli (1997), e outros so exemplo dessa viso.
81
HEYMANN e KOSSACOFF, 2000: La Decada Argentina, tomo I, p. 237.

160
3) Comparado com a dcada anterior, a elevao do produto na primeira
metade da dcada de 1990 distanciou-se de importantes componentes como o consumo
privado e o investimento lquido. O efeito das reformas estruturais do primeiro governo
Menem (1989 1994) teria sido a deteriorao da qualidade do crescimento econmico no
pas;
4) O crescimento do setor de servios, identificado por grande parte dos
analistas do perodo
82
, parece representar, na verdade, exatamente uma condio oposta, na
qual os demais setores teriam, de fato, encolhido, na composio da economia.
5) Setores como a indstria e a agricultura sofreram queda relativa e absoluta
na composio do produto. O resultado das polticas de desregulamentao agrcola e
restrio do crdito indstria tiveram por resultado o atraso desses setores. Mesmo a
pequena e breve recuperao das taxas de crescimento em 1991-1992 parece dar-se sobre o
aproveitamento de uma capacidade ociosa causada pelo estreitamento da crise
hiperinflacionria, em 1989.
6) As reformas trabalhistas de 1991 e 1992 foram ineficientes no combate ao
desemprego, se considerarmos que aquele fosse seu objetivo
83
. Resta assumir que o
resultado buscado por tais polticas fosse o aumento de produtividade do trabalho e no o
combate ao desemprego, reforando o argumento de que as polticas de Ajuste e Reforma
representavam concentrao de renda pura e simples.
7) O tratamento da oferta de crdito deu-se no sentido de desestmulo de
setores como a agricultura e a indstria e estmulo importao de mquinas e consumo de
bens estrangeiros. A autonomia concedida ao BCRA, em 1991, teria um papel significativo
na liberao desse rgo das presses de rgos representativos dos setores produtivos no
governo. Por outro lado, a influncia do setor financeiro, e dos investidores externos, na
poltica monetria, fiscal e cambial do BCRA acentuava-se;

82
HEYMANN e KOSSACOFF, 2000, op. cit, : tomo II e GANUZA et alli, op. cit. 2001.
83
Como se pode observar nos Relatrios do BCRA de 1991, 1992, 1993 e 1994.

161
8) A deteriorao da balana comercial agravou-se com o Plano de
Convertibilidade. O impacto sobre o balano de pagamentos no se manifestaria at 1995,
pela volumosa entrada de capitais estrangeiros atravs da conta de capital.
9) Quanto ao problema do endividamento externo, houve postergao da
dvida, substituindo-se papis de vencimento imediato ou j vencidos por novos papis, de
prazo mais longo e taxas mais elevadas. O resultado colateral atrao de novos capitais
usurrios foi o aumento da dvida a ser liquidada no longo prazo.
10) Houve concentrao de renda. O ndice de Gini, aps um pequeno recuo, em
1991, voltou a elevar-se, marcando o fim do perodo com uma piora de 2,4% na
distribuio de renda no pas.
Dessa forma, a poltica empreendida pelo primeiro governo Menem (1989 1994)
orientava-se para um restrito grupo de beneficirios, assim composto: (a) o capital externo e
(b) os gerenciadores desse capital em territrio domstico. A alta nas taxas de juros dos
EUA e o aparente esgotamento da primeira rodada de privatizaes demandariam maiores
esforos de Carlos Menem na manuteno desse modelo para um prximo mandato. Aps a
guinada agenda de Ajuste e Reforma, o atropelo das instituies do Legislativo e do
J udicirio, as leis de Emergncia Econmica e Reforma do Estado; aps privatizaes
feitas s pressas e em termos suspeitos, reduo de direitos e protees a salrios e
empregos, o arsenal do menemismo no se esgotara. Mais estaria por vir.

162
Captulo 3 Preparando a Crise: Segundo Governo
Menem, 1995 1999

International institutions like the International Monetary Fund and the World Bank have been extremely supportive of
convertibility in Argentina. But in private they are concerned about what Sebastian Edwards, former World Bank chief
economist for Latin America, has called the exit problem. (i. e., how a country like Argentina can get out of the
commitment to a fixed exchange rate without risking price stability).
Domingo Cavallo, artigo escrito na American Economic Review em parceria comJ oachimCottani, maio de 1997

No incio de 1994, o cenrio poltico apresentava-se a Carlos Sal Menem bastante
distinto daquele enfrentado por seu antecessor, Raul Alfonsn, ao final de seu governo. Se
Alfonsn fora praticamente forado a abandonar a presidncia da Repblica seis meses
antes de completar seu mandato, Menem no apenas gozava da aceitao interna e externa,
mas j planejava um segundo mandato. Tratava-se de um fato bastante raro na histria
poltica recente do pas: desde 1948, o nico presidente da Repblica que voltara ao
comando do pas at ento fora J un Pern, com as ressalvas de t-lo feito com um
intervalo de quase trinta anos e de no ter completado seu terceiro mandato
1
. Menem no
apenas vislumbrava a continuidade de seu governo, como o fazia por via democrtica, sob
um ambiente institucional de estranha estabilidade e calmaria, para os padres argentinos.
Aparentemente, o problema da hiperinflao se resolvera. O peso argentino,
dolarizado pela convertibilidade de 1991, mantinha seu poder de compra, dando amplo
acesso - at ento restrito - dos produtos importados aos consumidores argentinos. O
sucesso aparente da poltica econmica de Menem parecia fazer com que o eleitorado
olvidasse os escndalos polticos e as incurses folhetinescas protagonizadas pela figura do
presidente, e se inclinasse a outorgar-lhe um novo mandato.

1
Lembramos que Pern, eleito para o perodo 1973 1977, morreria ainda no primeiro ano de mandato.
163
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Grfico 3.1. Argentina, variao % do Produto Interno Bruto a preos de mercado (constantes de
1993), 1991 1999.
Fonte: INDEC.
Contudo, observado em seus aspectos mais profundos, o contexto se mostrava
outro. Ainda que tivesse resolvido o problema da hiperinflao
2
, o governo argentino
ainda no conseguira fazer com que suas reformas estruturais fizessem o ciclo de
crescimento do PIB argentino superar o limite de cinco anos (grfico 3.1). Isso indicava
uma economia incapaz de um ciclo industrial decenal de crescimento sustentado, e ainda
dependente de relaes comerciais nas quais seria primrio-exportadora. O crescimento do
produto interno bruto da Argentina entre 1990 e 1994 se deu majoritariamente atravs do
aumento do consumo orientado para as importaes, sugerindo o perfil comercial-
importador. Dadas essas condies, a poltica cambial da convertibilidade ainda que
aliviada parcialmente pela venda de ativos do Estado ao capital externo via privatizaes
agia de maneira nefasta na receita das exportaes, e, por conseguinte, na entrada de
dlares no pas.
Nos cinco anos do primeiro governo de Menem, a reestruturao da economia
argentina promovida pela execuo da agenda de Ajuste e Reforma - um decalque do
Consenso de Washington - deteriorou a qualidade do investimento, fazendo com que este
perdesse progressivamente as caractersticas de formao bruta de capital. Estava tornando-

2
De 5.402% em 1989, a inflao cairia para 798,3% em 1990, e 56,7%, em 1991. Em 1994, esta seria de
5,9%.
164
se mais estreito em prazo e eficincia. Ainda que em maior volume, em relao ao
qinqnio anterior (1985 1989), o investimento - captado, em sua maior parte, do
exterior - vinha das privatizaes e do mercado financeiro argentino
3
, que se beneficiava,
juntamente com outros pases emergentes, das baixas taxas de juros praticadas nos EUA
entre 1992 e 1994. Comparada dcada anterior, a elevao do produto na primeira metade
dos anos 1990 distanciou-se de importantes componentes como o consumo privado e o
investimento lquido. O efeito, em ltima anlise, das reformas estruturais do primeiro
governo Menem (1989 1994) teria sido a deteriorao da qualidade do crescimento
econmico no pas.
O crescimento do setor de servios, identificado por grande parte dos analistas do
perodo
4
, parecia representar, na verdade, exatamente uma condio oposta, na qual os
demais setores teriam, de fato, encolhido, na composio da economia. Setores como a
indstria e a agricultura sofreram queda relativa e absoluta na composio do produto. Seria
esse o resultado das polticas de desregulamentao agrcola e restrio do crdito
indstria. Mesmo a pequena e breve recuperao das taxas de crescimento em 1991-1992
pareceu se dar sobre o aproveitamento de uma capacidade ociosa, causada pelo
estreitamento da crise hiperinflacionria, em 1989.
A adoo das polticas econmicas ditadas pelo Consenso de Washington
privatizao, desregulamentao e abertura do mercado interno sob a gide interna da
agenda de Ajuste e Reforma, foi amplamente utilizada como um sucesso per se da
poltica econmica argentina por rgos internacionais, como o FMI. Mais que os efeitos
estruturais ou de longo prazo no crescimento do produto, os tcnicos do FMI no se
cansaram de elogiar e apresentar como exemplo de postura a devoo das autoridades
argentinas em adotar as diretrizes outorgadas pela banca internacional
5
.

3
HEYMANN e KOSSACOFF, 2000: La Decada Argentina, tomo I, p. 237.
4
HEYMANN e KOSSACOFF, 2000, op. cit, : tomo II e GANUZA et alli, op. cit. 2001.
5
Um dos exemplos mais explcitos do endosso e satisfao das autoridades do FMI para com as polticas
adotadas na economia argentina dos anos 1990 aparece nas palavras do chairman Miguel Camdessus, em
pronunciamento de 1996: Ns, do FMI, concordamos plenamente com as autoridades argentinas que a
Argentina deveria manter e reforar seu curso presente de polticas. (...) Nesse sentido, a Lei de
Convertibilidade tem cumprido uma funo essencial nos ltimos cinco anos em reforar o compromisso da
Argentina com a disciplina fiscal e a estabilidade de preos; conseqentemente, ela continua a ter um papel
crtico no restabelecimento da confiana (dos investidores internacionais).
In: http://www.imf.org/external/np/sec/mds/1996/mds9611.htm.

165
O desemprego elevado, cuja taxa em 1993 superara os 10%, destoava do contexto
de crescimento do produto e do consumo. A aparente prosperidade gerada pelo plano
combinado de ajuste e reforma, mais a dolarizao, na verdade era resultante de um
espasmo de investimentos externos de qualidade inferior no tocante eficincia e
solidez - aos que o pas recebera at ento. Tal se dava pela seguinte combinao de
variveis:
(a) investimentos lquidos domsticos de eficincia decrescente;
(b) liquidao de ativos do Estado, atravs das privatizaes, o que gerava desemprego de
um lado, e a iluso, na contabilidade nacional, da entrada de investimentos lquidos
provenientes do exterior, de outro;
(c) crescimento da demanda efetiva atravs da elevao do consumo importador;
(d) manuteno da paridade cambial custa das reservas em moeda estrangeira.
O crescimento de curto prazo sugerido empiricamente pelos ciclos curtos dos
grficos 2.1 e 3.1 resultante dessa combinao, comandado pela demanda reprimida
durante anos (que passaria a ser suprida pela oferta externa), teve um alto custo no mdio e
longo prazo, contudo. No mdio prazo, deu-se a criao de desemprego estrutural, com a
destruio de estoques de capital fixo. No longo prazo, a paridade e a liquidao de ativos
do Estado revelaram seus limites. O resultado de mdio prazo foi a queda no ritmo do
crescimento econmico, associado a taxas elevadas de desemprego. Um colapso no regime
cambial e a paralisao do Estado como agente econmico, sob recesso, ou mesmo
depresso econmica, foram os produtos finais desse tipo de poltica.
No ltimo ano do primeiro governo Menem, o imediatismo, entretanto, incentivado
pelos grupos beneficirios dessas polticas econmicas, no via seno os supostos
benefcios que a economia do pas, considerada o aluno mais aplicado do FMI, auferia. O
controle da inflao, a facilidade de obteno de financiamentos externos, e a moeda
favorvel compra de produtos importados, alaram Cavallo ao status de gnio
econmico, e Menem condio de estadista.
Dado esse contexto, tornara-se aceitvel a pugna de Menem pela reforma
constitucional em favor do instituto da reeleio. Com os interesses do capital externo e da
burguesia usurria satisfeitos, Menem teria realizado um esforo muito menor do que o
166
empreendido em 1989 para atingir seu objetivo. Controlando a Corte Suprema, atravs de
nomeaes, e a Assemblia Constituinte de 1994, com o Pacto de Olivos
6
, Menem ganharia
o direito a concorrer a mais um mandato. Como as demais foras polticas se encontravam
desestruturadas, Menem no teve problemas em se reeleger. O presidente argentino
desfrutou, ali, do ponto mais alto da vista de seu projeto de poder.
Ali tambm se manifestavam os primeiros sintomas da desagregao que tomaria
conta da economia e da sociedade argentina no restante da dcada de 1990. Segundo Luis
Alberto Romero, tinha incio o declnio do poder de Menem
7
:
At ento, Menem dominava a luta, bem postado no centro do ringue, como os
bons boxeadores. Mas, desde o comeo de seu segundo perodo, perdeu a
iniciativa. Acossado de muitos lados sobretudo do peronista somente
conseguiu parar os golpes, absorver o melhor que podia os que recebia e
esperar a campainha final. O paradoxal da situao foi que, para chegar inteiro,
teve de prolongar a luta e continuar no cargo (...)
3.1. A Consoli dao do modus operandi do " Menemi smo"

Aps o xito eleitoral de 1991
8
, Menem comeou a falar da reforma constitucional,
que o habilitaria reeleio. A idia da reforma, destinada sobretudo a modernizar o texto
constitucional, mas sem descartar a questo da reeleio, havia sido lanada j em 1986,
por Alfonsn, sem obter o apoio do peronismo. A reforma de 1994, que permitiria a
reeleio de Menem, foi uma vitria poltica do prprio presidente, que no poupou
esforos nem recursos em sua execuo.
Os primeiros entraves ao projeto poltico de Menem encontravam-se dentro do
prprio partido J usticialista. Eduardo Duhalde, vice-presidente e liderana peronista que
primeiro avalizara politicamente Menem no PJ , quando este ainda era governador de La
Rioja, pretendia tambm concorrer presidncia. O principal rival do peronismo, a UCR,
apesar da fase de baixa momentnea, dada pelo sucesso aparente do Plano de

6
O Pacto de Olivos foi acordado em 1993, entre Carlos Menem e o lder da UCR, o ex-presidente Ral
Alfonsin. Em termos gerais, Menem e Alfonsin resguardaram os espaos polticos de justicialistas e radicais
de sobressaltos na reforma poltica prevista na Assemblia Constituinte. Menem obteve para si uma
importante mudana nas condies da presidncia: o mandato presidencial, que era de seis anos, sem direito
reeleio, passaria a quatro, com direito reeleio. Em contrapartida, Alfonsin garantiria a autonomia da
provncia de Buenos Aires reduto histrico da UCR - com a criao de magistratura e governo central
autnomos.
7
ROMERO, L. Breve Historia Contempornea de la Argentina. Buenos Aires: Fondo de Cultura Econmica,
segunda edio, 2001 (1994), p. 287.
8
O governo ficaria com 40,3% dos votos das eleies legislativas daquele ano, contra 30,5% da UCR.
167
Convertibilidade, ainda se encontrava em condies de bloquear no Congresso os planos
menemistas. A Reforma Constitucional deveria ser aprovada na Cmara e no Senado por
dois teros dos votos. Aproveitando a conjuntura favorvel a seu governo, Menem fez
passar a proposta de reforma pelo Senado
9
, e organizou uma consulta popular, para
pressionar os deputados
10
. Ao mesmo tempo, aproveitando-se da posio hegemnica
construda com as nomeaes para a Suprema Corte logo no incio de seu mandato, lanou
a ameaa de uma interpretao do texto constitucional, que lhe permitiria concorrer
reeleio.
A UCR dividia-se entre a oposio sistemtica, liderada por Raul Alfonsn, e
defensores de um entendimento com Menem (ala representada pelos governadores radicais
de provncias como Crdoba e Rio Negro, que dependiam de aportes do fisco nacional).
Em novembro de 1993, Menem e Alfonsn se encontraram em segredo na cidade de
Olivos, e acordaram as condies para uma reforma constitucional. Instaurava-se a
reeleio, acompanhada de uma srie de modificaes que limitariam a margem para uma
hegemonia presidencial. Essas seriam: a eleio direta; a reduo do mandato de seis a
quatro anos, com a possibilidade de uma reeleio - mas sem eliminar a eletividade futura -;
a criao do cargo de Chefe de Governo; a designao dos senadores por voto direto,
incluindo um terceiro; a eleio direta do Chefe de Governo da cidade de Buenos Aires; a
criao do Conselho de Magistratura, para designao dos juzes; e a regulamentao dos
decretos de "necessidade e urgncia". Com dificuldades, Alfonsn conseguiu que os
radicais aceitassem o acordo: argumentou sobre o risco de uma derrota no plebiscito; sobre
a possibilidade das divises internas resultarem em uma dispora; e sobre os riscos de uma
reforma levada adiante pelo presidente sem o consentimento das foras polticas. Em suma,
fez um exame pragmtico das possibilidades de Menem e de suas prprias. Negociou com
seu adversrio uma vitria inevitvel, mas a um custo muito menor para o justicialista e
conseqncias menos drsticas para o ucerrista. Assim, segundo Floria e Belsunce
11
:
O Pacto de Olivos foi um acordo hermtico, sem informao, nem debate
pblico. A reforma constitucional foi a conseqncia de uma relao de forcas e

9
Tal se deu atravs de um projeto de declarao da necessidade da reforma constitucional, proposto pelo
deputado Francisco de Duraona Vedia, aliado de Menem.
10
Decreto 2181/93, de 22/10/1993.
11
FLORIA, C e BELSUNCE,C. Historia de los Argentinos. Buenos Aires: Larousse, 2 edio, 2004 (1992), p.
1052.
168
no da busca de um desenho mais apropriado a novos tempos e suas
exigncias. (...) Ambos os partidos [PJ e UCR] exibiram a reforma como o
triunfo de objetivos guardados por cada um, mas a concluso relativamente
objetiva foi a de que a tendncia hegemonia no havia sido neutralizada (...)

A iniciativa de poupar energia e munio poltica para os anos vindouros era
procedente. Novas foras polticas comeavam a obter expresso no cenrio argentino. Nas
eleies de abril de 1994, justicialistas e radicais perderiam votos para a chamada "Frente
Grande". Esta obteve 12% dos votos e se imps em Neuqun e na capital federal.
Integravam a nova fora poltica quadros que no vislumbravam espao no acordo de
cavalheiros de Alfonsn e Menem. Estes eram os peronistas dissidentes liderados por Carlos
Chacho lvarez, grupos socialistas e democrata-cristos, e militantes de organizaes de
direitos humanos como Graciela Meijide. Mas a "Frente Grande" ainda no o seria o
suficiente para barrar a reforma constitucional no Congresso. Os justicialistas obteriam
38% dos votos e 134 cadeiras no Parlamento, enquanto os radicais ficariam com 20% e 71
cadeiras. Ou seja, juntos, Alfonsn e Menem poderiam reformar a Constituio Argentina,
de acordo com seus interesses.
Enquanto o consenso entre justicialistas e radicais ganhava forma no texto
constitucional, um novo problema colocava-se na pauta dos argentinos. Tratava-se da
"instabilidade dos mercados financeiros internacionais". A economia argentina, presa
paridade cambial, necessitava de grande fluxo de dlares para sustentar seu ritmo. Uma alta
internacional nas taxas de juros, ainda que momentnea, foraria as autoridades monetrias
locais a oferecer taxas mais elevadas tambm, sob pena de sada da moeda estrangeira. Tal
se justificaria, segundo o modelo de Domingo Cavallo, diante das opes de: (a) realizar-se
uma desvaloriza vc o do cmbio, ou (b) admitir-se o retorno da inflao aberta.
No entanto, ganharia importncia outro fator, este da micropoltica. A base de apoio
a Menem temia que os efeitos de reduo da renda real dos trabalhadores e o desemprego
comeassem a ter reflexos polticos nas eleies para o Poder Executivo no ano seguinte
(1995). O bom senso, de curto prazo, entre integrantes da classe dominante, parece ter
imperado na questo. Cavallo afrouxou levemente as exigncias de supervit primrio
como reduo do consumo e das transferncias do governo na medida exata para que
peronistas histricos como Eduardo Duhalde (que, semelhana de Menem, reformou a
169
constituio de Buenos Aires para reeleger-se como chefe de governo e ali se estabelecer
pelo resto da dcada) pudessem levar a cabo seus projetos polticos.
Assim, Menem
12
seria reeleito em 1995 para mais um mandato, agora de quatro
anos
13
. A conjuntura interna, de aquecimento do consumo importador, e a ameaa de crise
que j aparecia no Mxico, somados ausncia de alternativas representativas, funcionaram
como um importante motivador do endosso do povo argentino a mais uma rodada de
polticas neoliberais.
Criara-se uma situao curiosa no ambiente econmico argentino. Se o sucesso do
Plano de Convertibilidade viabilizara o projeto poltico de Menem, seria justamente o
governo re-legitimado de Menem o principal avalista interno da continuidade da agenda de
Ajuste e Reforma. Ou seja, uma nova rodada de privatizaes, precarizao das relaes
trabalhistas, abertura ao capital externo e uma reduo ainda maior da participao do
Estado na economia argentina. De um lado, o governo mantinha-se amparado internamente
pelo aval do capital externo s suas polticas econmicas; de outro, tal qual uma feitoria
colonial, dava especial ateno s demandas destinadas a garantir a segurana dos

12
Um exemplo do esprito conciliatrio e dos limites da prodigalidade de Carlos Menem foi o caso
de uma estranha pesquisa de opinio aplicada aos moradores das Ilhas Malvinas, sditos da
Coroa Britnica desde o incio dos anos 1980. A "entrevista" da empresa de pesquisa a britnica
Moris - oferecera 1,5 milhes de dlares a cada um dos 2.200 habitantes, se renunciassem
cidadania britnica, tornando-se cidados argentinos. O presidente da firma, Robert Worcester,
recusou-se a revelar poca a identidade de seus clientes argentinos. No entanto, o presidente
Carlos Menem, que prometera trazer o arquiplago de volta para os argentinos at o ano 2000,
despontava como o autor da proposta. A populao local recusou-se a receber o que chamou de
"Suborno de Menem". Os 3,3 milhes de dlares oferecidos por Menem aos habitantes das ilhas
pareciam, contudo, fazer falta aos aposentados argentinos, que recebiam em mdia poca
US$149 por ms. O ministro Domingo Cavallo, alegando risco de inflao, recusava-se a reajustar
as aposentadorias, e impetrava uma reforma do sistema previdencirio mista: nela socializavam-se
riscos e perdas efetivas, privatizando-se os lucros. O sistema antigo de previdncia na Argentina
data de 1968. A ele, Cavallo sobreps uma dupla opo aos jubilados, em 1991: uma opo de
pagamento em dinheiro, disponvel de acordo com a capacidade da Tesouraria Financeira; e
outra, em bnus BOCON de dez anos pagveis em 48 vezes a partir do sexto ano. Seria
necessrio o dinheiro da privatizao da YPF para o pagamento das jubilaes em 1993.
Aparentemente, Menem preferiu no arriscar as conseqncias de um calote nos aposentados s
vsperas da eleio presidencial. O regime previdencirio estabelecido no segundo mandato de
Menem criava outra dupla opo: um regime pblico, de repartio e outro privado, em que 25%
do sistema as Agncias Financeiras de J ubilaes e Penses corriam sob o risco exclusivo dos
contribuintes.
13
Em 1995, Menem seria eleito no primeiro turno, com 49,6% dos votos. O sistema eleitoral argentino era o
de ballotage, ou seja, composto de um primeiro turno, em que todos os candidatos concorreriam e de um
segundo turno entre os dois mais votados, se nenhum destes obtivesse mais do que 45% dos votos na
primeira votao.
170
investidores externos. Assim, a Argentina apresentava-se como a aluna mais aplicada do
FMI, mas descurava dos interesses locais.
3.2 . A crise mexicana e a queda de Cavall o

No final de 1995, as finanas globais sofreriam o primeiro abalo da dcada. O
Mxico passaria por uma crise financeira.
Segundo Paul Krugman, em princpios da dcada de 1990, o Mxico era o favorito
dos investidores internacionais, convencidos de que as reformas econmicas do ento
presidente Carlos Salinas redundariam em vigoroso crescimento econmico
14
. No final
da dcada de 1980, o Mxico tambm empreendera um conjunto de reformas econmicas
sob o pretexto de controlar a inflao da moeda domstica. Fizera-o sob a direo do FMI,
que o transformaria no exemplo autoproclamado da propriedade das reformas do
Consenso de Washington
15
. Resumidamente, estas reformas consistiam em abertura
comercial, valorizao cambial, juros baixos e controle da moeda e do crdito. Vinham
somadas privatizao e liberalizao das relaes trabalhistas. A desregulamentao
financeira e as crescentes entrada de capitais de curto prazo e de alto risco aumentaram a
massa de crdito disponvel ao setor privado. Iam financiando o consumo importador, a
liquidao de ativos pblicos e a ciranda especulativa. Entre 1990 e 1994, entraram em
mdia US$ 30 bilhes por ano, no Mxico.
Como resultado, o endividamento externo privado quase triplicou entre 1988 e
1994. O montante da dvida externa bancria chegou a 18 bilhes de dlares. A conjuntura
de alta nos preos do petrleo entre 1990 e 1993, devido Guerra do Iraque (1990),
juntamente com a receita das privatizaes, permitira ao governo mexicano a substituio
de ttulos prestes a vencer de sua dvida por outros, de maior prazo (e maior taxa), os
Tesobonos. Deu-se isso no final do governo de Carlos Salinas de Gortari (1989 1994).
Porm, a dolarizao desses ttulos e uma crise poltica deflagrada com as circunstncias da
eleio de 1994
16
lanariam dvidas sobre a estabilidade poltica do regime e a legitimidade

14
KRUGMAN, P. Globalizao e Globobagens: verdades e mentiras do pensamento econmico. Rio de
J aneiro: Campus, 1997, p. 157.
15
STIGLITZ, J . Os Exuberantes anos 90. So Paulo: Companhia das Letras, 2003, p. 232.
16
O candidato favorito s eleies presidenciais mexicanas daquele ano, o oposicionista Luis Donaldo
Colosio, foi assassinado em maro de 1994. Em maio daquele ano, o responsvel pela investigao do
assassinato de Colosio, J ose Francisco Masieu, tambm seria assassinado.
171
do presidente eleito Ernesto Zedillo. Em janeiro de 1995, o Exrcito Zapatista de
Libertao Nacional (EZLN), liderado pelo subcomandante Marcos, declarava ter a regio
de Chiapas sob seu controle. Empossado em dezembro de 1994, Zedillo j desvalorizara o
peso mexicano por duas vezes, ento, a 15% e a 35%, em relao ao dlar estadunidense.
Os investidores estrangeiros retiraram aproximadamente 12 bilhes de dlares do
mercado financeiro mexicano entre 1994 e 1995. O PIB mexicano caiu 6,6% em 1995, com
uma queda no nvel de investimento de 35%
17
. O governo dos EUA, atendendo aos
interesses dos investidores norte-americanos
18
no pas, lanou mo de um socorro de 53
bilhes de dlares, dos quais 20 bilhes viriam dos prprios EUA; 17,8 do FMI, e o
restante, da comunidade econmica internacional. As exportaes mexicanas de petrleo
passaram a ser depositadas em conta no Federal Reserve. A dvida externa mexicana
passaria de 131 bilhes de dlares em 1993 a 166 bilhes, em 1995
19
. O socorro dos
vizinhos ao norte no impediria que o Mxico voltasse a apresentar uma dvida externa
elevada j em 1998, com US$ 158 bilhes. O resultado no produto seria um crescimento
mdio anual de 3,5% entre 1987 e 1998.
A crise mexicana de 1995 lanou desconfiana sobre todos os pases ditos
emergentes. Se o Mxico, que era o exemplo de governana responsvel e polticas
macroeconmicas slidas sofrera violento abalo, que esperar dos demais pases latino-
americanos na mesma situao (Argentina e Brasil) e mesmo de mercados como o Leste
Europeu e a o Sudeste Asitico. Com a integrao dos mercados financeiros, no faltou
quem apontasse a possibilidade de crises econmicas que possuiriam o carter de contgio
de uma endemia.
O clima ficou tenso nos mercados perifricos. Desenvolveu-se um raciocnio
singular a partir dos eventos do Mxico (e, posteriormente, da Rssia e da sia): a
economia internacional estaria sujeita a crises que se espalhariam pelos pases cujas
finanas estivessem mais vulnerveis a ataques especulativos. Um ataque especulativo
poderia transferir-se, assim, de um pas a outro, dependendo da voragem especulativa e do
nvel de reservas em dlares das economias nacionais. Assim, uma crise financeira em

17
Dados da CEPAL-ECLAC.
18
STIGLITZ, idem, pgina 234.
19
BANCO DE MEXICO, The Mexican Economy 1996: Financial Assistance Package.
172
qualquer pas geraria automaticamente apreenso nos demais, temerosos de se tornarem a
bola da vez. Esse mecanismo garantiria uma grande liquidez ao dlar estadunidense por
toda a dcada de 1990, s custas dos esforos dos demais pases em elevar suas reservas em
dlares a nveis seguros, mudando significativamente as prioridades de gastos e
investimentos domsticos.
A Argentina no seria exceo. Paradoxalmente, a apreenso criada com o
agravamento da situao mexicana durante o ano de 1994, teria sido de grande utilidade na
campanha eleitoral de Carlos Menem. Este se apresentava como o candidato mais
qualificado a impedir que, uma vez conquistada a abertura com estabilidade econmica (s
custas do desemprego), o risco de perda por um contgio ou ataque especulativo do capital
financeiro ganhasse feies reais. Beneficiavam-se tambm as ambies polticas do
ministro Cavallo, com o adicional de que o controle sobre os gastos governamentais, alm
de favorecer o discurso tcnico do ministro, representava uma sucessiva reduo na
margem de ao de outros participantes da cena poltica argentina. Ainda que estivessem
ocupando funes governamentais, como os governadores provinciais e os chefes de
governo. A crise mexicana fora vista como um exemplo da necessidade de aprofundamento
das polticas neoliberais nos pases emergentes. E a recesso de 1995, promotora de uma
queda de quase 3,0% no PIB argentino em relao ao ano anterior, parecia indicar que
... a economia argentina estava em terapia intensiva: dependia do fluxo de
capitais externos e do humor dos investidores, que desde ento foi em geral
mau, e muito pior durante os anos em que desmoronaram vrios mercados
emergentes. Em 1995, terminaram os tempos de afluncia fcil de capitais
externos e da conseguinte folga fiscal: a tendncia dominante foi a restrio,
com seus conhecidos efeitos: alta das taxas de juros, recesso, penria fiscal e
maiores doses de ajuste e reforma.
20

A primeira manifestao da crise mexicana na Argentina, no incio de 1995, foi uma
corrida s casas de cmbio. A desconfiana dos especuladores com o cmbio mexicano
ameaava ento estender-se ao peso argentino. A crise mexicana deu aos especuladores a
possibilidade de lanar desconfiana sobre a capacidade de liquidez das autoridades
monetrias argentinas. Aliavam-se a esse cenrio dois fatores: (1) a facilidade dada pelas
regras da Lei de Convertibilidade, segundo as quais seria possvel a troca de pesos por
dlares, em qualquer momento, paridade de um para um, com custos reduzidos de

20
ROMERO, L. Breve Historia Contempornea de la Argentina. Buenos Aires: Fondo de Cultura Econmica,
segunda edio, 2001 (1994), p. 288.
173
intermediao; e (2) a necessidade de formao de reservas pelo Banco Central em nmero
igual quantidade de moeda em circulao. Isto, de modo que, em ltima instncia, todos
os ttulos disponveis no mercado pudessem ser trocados por dlares.
Nos trs primeiros anos da Convertibilidade, tais preceitos foram aparentemente
seguidos risca pelo governo argentino. Mas a crise do Mxico lanou desconfianas junto
aos investidores internacionais de que a Argentina tambm pudesse apresentar problemas
de solvncia.
A reao de Cavallo foi relativamente rpida. Fechou um acordo de US$ 11 bilhes
com o FMI. Segundo J orge Schvarzer:
No se tratava simplesmente de satisfazer aos pedidos de divisas, mas
tambm de evitar a queda de reservas, posto que essa tendncia se convertia,
por sua vez, em um indicador que multiplicava a desconfiana dos agentes e
renovava a demanda por dlares. A estratgia oficial esperava que a demanda
se acalmasse medida que os agentes locais comprovassem que o sistema
era capaz de cumprir com suas regras bsicas, oferecendo todos os dlares
que lhe pedissem
21
.

A demanda de dlares requeria a retirada de fundos do sistema bancrio, posto que
os correntistas retiravam seu capital para comprar dlares. Mesmo que os dlares no
deixassem o pas guardados nos cofres dos bancos deu-se uma intensa
desnacionalizao de capitais. Assim, apesar dos resultados crescentes das exportaes, o
consumo importador (ainda que com impacto decrescente) e esse fenmeno causaram
presso no saldo das transaes correntes do balano de pagamentos. Este, aps uma queda
significativa entre 1993 e 1994, fora negativo em 1995, vindo a se recuperar apenas em
1996:

Tal fuga de depsitos constituiu-se um fator de presso no sistema financeiro. A
escassez de meio circulante no sistema, somada restrio auto-imposta pelo governo para
ANO EXPORTAES IMPORTAES
SALDO DA
BALANA
COMERCIAL
SALDO DAS
TRANSAES
CORRENTES
MOVIMENTO DE
CAPITAIS
VARIAO NAS
RESERVAS
INTERNACIONAIS
1993 13.269 15.633 -2.364 -8.144 13.564 4.238
1994 19.023 20.162 -1.139 -11.138 12.742 682
1995 21.162 18.804 2.358 -5.197 7.223 -102
1996 24.063 22.283 1.780 -6.825 12.380 3.882
TABELA 3.1. ARGENTINA: CONTAS EXTERNAS, 1993 - 1996, US$ MILHES
Fonte: BCRA
174
emitir moeda sem respaldo, elevaram a taxa de juros e deixaram a descoberto as
fragilidades de recursos de boa parte dos bancos argentinos. A trajetria do agregado
monetrio M1, como parcela do PIB mostra uma tendncia ascendente por todo o perodo
1993 1997, mas importante notar que, entre o primeiro e o quarto trimestres de 1995 h
uma reteno e mesmo uma retrao da emisso monetria, como se observa no grfico
3.2:
0,04
0,045
0,05
0,055
0,06
0,065
0,07
0,075
T
1

1
9
9
3
T
2

1
9
9
3
T
3

1
9
9
3
T
4

1
9
9
3
T
1

1
9
9
4
T
2

1
9
9
4
T
3

1
9
9
4
T
4

1
9
9
4
T
1

1
9
9
5
T
2

1
9
9
5
T
3

1
9
9
5
T
4

1
9
9
5
T
1

1
9
9
6
T
2

1
9
9
6
T
3

1
9
9
6
T
4

1
9
9
6
T
1

1
9
9
7
T
2

1
9
9
7
T
3

1
9
9
7
T
4

1
9
9
7

Grfico 3.2: Argentina: Agregado Monetrio M1 (Papel-Moeda em Poder do Pblico), como % do
PIB em Pesos, maro de 1993 a dezembro de 1997.
Fonte: Fundo Monetrio Internacional
Criara-se um crculo vicioso: as dvidas sobre a continuidade da convertibilidade
elevavam a demanda por dlares; esta, por sua vez, pressionava para baixo as reservas, para
atender a tais compras; por fim, a reduo de reservas reduzia a oferta monetria e elevava
as taxas de juros
22
. A situao lanou novas dvidas sobre a continuidade da
convertibilidade. O resultado da extenso desse crculo vicioso ao lado real da economia
argentina foi uma forte recesso nos setores produtivos e a elevao do desemprego, dos j
altos 9,60%, de 1993, a mais de 17% da populao economicamente ativa do pas
23
, em
1995 e 1996.

21
SCHVARZER, J . La larga agona de la convertibilidad. Indicadores Econmicos FEE, v. 30, p 7 30, jun.
2002, p. 9.
22
A taxa primria de juros do BCRA, a do call money, subiu de 4,3% a. m., em 1993, para 8,4% a. m., em
1995.
23
Dados do INDEC.
175
O governo tambm buscou interferir nas expectativas dos especuladores. Mantendo
a paridade unitria cambial, as razes de encaixe dos bancos comerciais no B.C.R.A.
24
, e o
cronograma de privatizaes e desregulamentaes, deu a mensagem ao mercado
financeiro de que estava disposto a seguir adiante com a convertibilidade at que todos os
pesos fossem trocados e o dlar se tornasse a moeda local
25
. As implicaes mais
imediatas dessa poltica a eliminao da moeda local e o comprometimento de todo o
sistema bancrio no pareciam afetar os nimos do governo argentino.
O sistema financeiro argentino sustentava-se sobre um conjunto de leis
liberalizantes de 1977, impostas em plena ditadura e sob o mandarinato liberal de Martinez
de Hoz
26
. As nicas glosas postas pelo BCRA quelas leis apareceriam entre 1989 e 1994.
Foram elas: as Leis de Emergncia Econmica
27
(1989), Reforma do Estado
28
(1989), e
Convertibilidade (1991); os Decretos de Desregulamentao do Mercado de Valores
29

(1991), e o 146/1994
30
(1994), alm de um conjunto de pequenas normas, referentes
dolarizao do mercado de capitais (1989 1991) e da Carta Orgnica do BCRA (1992),
que transformava este numa entidade independente do Governo. Ao mesmo tempo,
limitava seu papel de emprestador de ltima instncia. Os efeitos da paridade cambial
potencializaram os efeitos do comportamento permissivo e pouco criterioso
31
das
instituies e autoridades monetrias locais.
. Pouco antes da crise mexicana, mais de 50% do passivo das instituies
financeiras em operao encontrava-se dolarizado. Uma desvalorizao estava, portanto,
fora de questo. J unto com o apoio do FMI, Cavallo tentaria preservar as instituies
financeiras argentinas, justamente refreando a demanda. Algumas delas quebrariam,
inevitavelmente. Entre dezembro de 1994 e maio de 1995, mais de oito bilhes de dlares
desapareceriam do sistema bancrio o equivalente a 20% dos depsitos existentes em

24
Relatorio del BCRA 1996, p. 1.
25
SCHWARZER, J , op. cit, p. 11.
26
Lei de Entidades Financeiras 21.526, de 14/01/1977.
27
Concedeu ao capital externo, para fins de investimento direto, as mesmas condies de tratamento
regulatrio, creditcio e tributrio vigentes para o capital domstico.
28
Regulamentou as privatizaes de bancos e instituies financeiras pblicas.
29
Eliminou uma srie de impostos e outras restries s operaes com ttulos mobilirios.
30
Liberou e regulamentou a operao de instituies de capital estrangeiro, conferindo-lhes tratamento igual
s de capital domstico.
31
STUDART, R. e HERMANN, J . Estrutura e Operao dos sistemas financeiros no MERCOSUL:
perspectivas a partir das reformas institucionais dos anos 1990. Braslia: IPEA, texto para discusso no. 799,
junho de 2001, p. 41.
176
dezembro de 1994. O BCRA usaria de certa indulgncia, liberando redescontos de US$ 2,4
bilhes, e relaxando exigncias de encaixes pelos bancos num volume de US$ 3,4 bilhes.
Instituies menores e pblicas e com participao predominante de capitais domsticos
foram postas no final da fila de socorro do BCRA.
A ateno de Cavallo para com o capital financeiro no parou naquela iniciativa.
Em maro de 1995, criou-se o Fundo Fiducirio de Capitalizao Bancria (FFCB), que,
com recursos amealhados pelo governo argentino ( custa da privatizao da YPF
32
),
proveu, entre 1995 e 1998, um montante de US$ 326,8 milhes s instituies envolvidas
em processos de reestruturao
33
.
Criou-se tambm o Fundo de Garantia dos Depsitos (FGD), de carter permanente
e formado apenas por recursos privados, a partir de contribuies compulsrias das prprias
instituies financeiras. O FGD, entre 1995 e 1998, captou US$ 568,4 milhes para garantir
operaes do sistema financeiro argentino. Em mbito estrutural, Cavallo lanou a
Segunda Reforma do Estado, com novas privatizaes, e um severo ajuste das
transferncias de fundos s provncias.
Por fim, no segundo semestre de 1996, foi concebido o Programa Contingente de
Passes (PCP), que estabeleceu contratos entre os bancos internacionais e o BCRA, pelos
quais a autoridade monetria argentina venderia contraparte, com acordo de recompra,
ttulos pblicos e letras hipotecrias em dlares. Perceberia o pagamento na mesma moeda.
Dessa forma, durante a vigncia dos contratos, os bancos internacionais disponibilizariam
uma linha de crdito externo de curto prazo para o BCRA, a serem sacados por este de
acordo com as convenincias de liquidez do sistema financeiro. A durao mxima desses
contratos seria de cinco anos. O custo dos recursos para o BCRA seria de dois pontos
percentuais sobre a taxa Libor, ao ano. Essa linha de crdito adicional disponibilizada ao
BCRA ajudaria este a financiar o restante da abertura do mercado bancrio e financeiro
argentino ao capital externo e liquidar ativos bancrios pblicos. Seriam quase 10 bilhes
de dlares at 1999.
A privatizao de bancos e instituies financeiras sofreu uma acelerao
significativa, com a crise de 1995. At 1994, apenas trs bancos pblicos haviam sido

32
BCRA, Relatrio de 1996, p. 5.
177
privatizados; em 1995, seriam cinco, e quinze entidades entre bancos e instituies
financeiras pblicas passariam ao controle privado em 1996. Isso no impediria um
considervel revs no sistema financeiro em 1995, que veria a rentabilidade mdia de seus
ativos sofrer uma variao negativa de 2,6% naquele ano. A recuperao nas observaes
seguintes 4,1%, em 1996, e 7,5%, em 1997 - circunscreveu a trajetria quele ano.
O efeito de concentrao e desnacionalizao bancria foi, contudo, estrutural e
permanente. O nmero de entidades financeiras operantes na Argentina caiu de 182 em
1995 para 129, em 1998. O nmero de bancos pblicos caiu de 32 para 18. As instituies
sobreviventes aumentariam relativamente seu tamanho: em 1998, as dez maiores
instituies concentrariam 44% dos ativos do sistema financeiro e 42% dos depsitos do
sistema bancrio, contra valores respectivos de 32,2% e 32,8%, em 1996
34
.
A desnacionalizao do capital financeiro no pas seria rpida. Em dezembro de
1998, bancos e instituies financeiras estrangeiras responderiam por 51,2% dos ativos do
sistema financeiro nacional. Em setembro daquele ano, das dez principais instituies
financeiras do pas, sete eram de capital estrangeiro
35
. O peso dos ttulos pblicos no ativo
dos bancos privados elevou-se de 3,8% em 1994 para 9,6% em 1996, mantendo-se nesse
patamar at 1998.
O Fundo Monetrio Internacional elogiava a seriedade das autoridades monetrias
argentinas na resoluo da crise bancria
36
. Assim, a manuteno da paridade cambial e a
continuidade da agenda de Ajuste e Reforma eram prioritrias para o governo, e o

33
BCRA, Relatrio de 1998, p. 55.
34
BCRA, Relatrio de 1998. Um texto de trabalho do FMI, produzido por Gustavo Caonero (Bank
Concentration and the Supply of Credit in Argentina, IMF WP 97/040, abril de 1997), afirma que, dos 50
bancos que desapareceram entre 1995 e 1996, 24 foram absorvidos por outros, 19 se fundiram em 4, e 11
foram liquidados (op. cit., p.4).
35
Segundo Relatrio de 1998 do BCRA (pgina 75), estas eram: 1) Banca Nazionale del Lavoro S.A. (Itlia);
2) Banco Francs S.A.; 3) Bank Boston National Association; 4) The Chase Manhattan Bank; 5) Banco
Bansud S. A; 6) Banco Rio de La Plata; 7) Citibank N. A; 8) Banco de Galicia y Buenos Aires S. A; 9) Bank of
America National Trust and Saving; 10) HSBC Banco Roberts S. A. Desse rol, apenas o quinto, o sexto e o
oitavo banco tm capital predominantemente domstico.
36
Como exemplo disso, h os informes do Presidente do FMI, Michel Camdessus, apontando a Argentina
como exemplo de polticas austeras tanto no campo fiscal como da promoo de prticas saudveis no
ambiente econmico. H tambm exemplos de excessos, como o texto de Alicia Garcia-Herrero (Monetary
Impact of a Banking Crisis, IMF Working Paper, 97/124, setembro de 1997): no af de mostrar a Argentina
como bom exemplo de gesto de crise bancria, o trabalho da profa. Garcia-Herrero realiza a subtrao
confessa dos fundos provinciais e do Programa Contingente de Passes (PCP) para apresentar o caso
argentino como o de menor custo pblico estimado em um rol no qual constam Estnia, Litunia, Paraguai e
Venezuela. O caso argentino teria custado 0,3% do PIB, contra uma mdia de 4% nos outros pases, nas
contas de Garcia-Herrero (op. cit., p. 10). Somados os US$ 10 bilhes de dlares, a eficincia de gesto do
BCRA aproxima-se da verossimilhana de 5% do PIB.
178
principal elemento de sua ao. Eram no apenas o carto de visitas de Menem e Cavallo,
mas suas principais hipotecas polticas.
Os dados da Tabela 3.1 informam que a maior parte dos efeitos negativos da crise
mexicana sobre a economia argentina manifestou-se entre dezembro de 1994 e o ano de
1995. Naquele ano, o PIB e o consumo sofreriam retraes, e o desemprego atingiria
17,5%. importante notar que os esforos de Cavallo em liquidar ativos pblicos atravs
das privatizaes no tiveram uma eficincia significativa na composio do supervit
primrio do governo: o dficit primrio voltaria j no ano seguinte. Entre 1994 e 1996, o
dficit pblico consolidado evoluiu de US$ 650 milhes para US$ 5 bilhes.
Ano 1995 1996
PIB (taxa de crescimento - pesos %) -2,8 5,5
Consumo (taxa de cresci mento - pesos %) -4,4 5,5
Exportaes (taxa de crescimento - US$ dl ares %) 32,07 13,61
Importaes (taxa de cresci mento - US$ dlares %) -6,74 18,50
Supervit Primri o do Governo (% do PIB) 1,11 -0,26
Desemprego (% da populao economicamente ati va) 17,5 17,2
TABELA 3.2. ARGENTINA, TAXAS DE CRESCIMENTO PERCENTUAL,
Fonte: BCRA

O processo de monetizao da economia argentina, iniciado com a convertibilidade,
no sofreu perdas proporcionais ao seu lado financeiro. As propores dos agregados
monetrios M1 e M3 sobre o PIB apresentaram at certo crescimento, como se pode
observar na tabela 3.3.
ANO M1/PIB M3/PIB
1993 4,1% 13,8%
1994 4,7% 16,3%
1995 4,8% 16,2%
1996 5,1% 18,0%
1997 5,4% 20,0%
1998 5,4% 22,6%
1999 5,0% 22,0%
TABELA 3.3: ARGENTINA,
AGREGADOS MONETRIOS,
1993 - 1999 (% DO PIB)
Fonte: CEPAL

O grau de dependncia do capital externo para o financiamento de atividades
econmicas internas pode ser visto tambm na maior velocidade de crescimento do
agregado M3 em relao ao papel-moeda em poder do pblico (M1). De toda forma, o
efeito tequila da crise mexicana fora superado, ainda que ao custo da desnacionalizao e
179
concentrao do sistema bancrio. Os quase seis mil milhes de dlares das reservas
queimados pelo governo argentino, no incio de 1995, voltariam quase em sua totalidade ao
final do ano
37
, como se pode observar no grfico 3.3:
14326,9
8450,16
10843,7
11176,3
14287,8
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
T4 1994 T1 1995 T2 1995 T3 1995 T4 1995

Grfico 3.3: Argentina, total de reservas em moeda estrangeira, milhes de US$, dezembro de
1994 a dezembro de 1995.

Aparentemente, voltaria a boa mar: o Produto Bruto, aps a queda de 2,8% em
1995, recuperou-se em 1996, e avanou com fora em 1997, crescendo acima de 8%.
Quanto ao desemprego, este se estabelecera definitivamente na casa dos dois dgitos. Outro
dado inquietante era a dvida externa que, de 60 bilhes de dlares, em 1992, foi a 100
bilhes, em 1996. A economia argentina dependia de capitais externos e do humor incerto
dos investidores. Em 1995, terminariam os tempos de afluncia fcil de capitais externos:
recesso, aumento das taxas de juros, penria fiscal e mais Ajuste e Reforma
apresentavam-se como as tendncias dominantes.
Uma vez debelada a crise, as atenes do crculo menemista mudaram seu foco para
os adversrios internos. Cavallo comeava a sobrar no ento novo governo. Sua relao
com Menem desgastara-se. A camarilla do presidente indispusera-se com o ento ministro
da economia durante a eleio, e o prprio Menem viu em Cavallo um adversrio, mais do
que potencial, a seu projeto de poder. No final de 1995, o grupo em torno de Menem j

37
Os 14.326,9 milhes de dlares em reservas no final de 1994 seriam US$ 14.287,8 milhes ao final do ano
180
cogitava seu afastamento. Alguns estimavam que este afastamento era impossvel, pois se
tratava de um dos autores internos do Plano de Convertibilidade. O Plano se apresentava
como a "garantia interna aos rgos internacionais e aos investidores externos". Mas outros
consideravam o afastamento do ento ministro da Economia como uma necessria limpeza
do territrio poltico, destinada ao estabelecimento da hegemonia menemista.
Cavallo assumira a paternidade poltica do currency board. Qualificou de
bbados(Folha de S. Paulo, 24-06-1996, pgina A-21) aqueles que conjuravam a
hiptese de a Argentina abandonar a convertibilidade paritria do peso com o dlar. O
sistema foi por ele descrito como capaz de s produzir benefcios ao pas, sem causar-lhe
qualquer problema.
O ento ministro da Economia, que se restringira, desde sua entrada no governo, a
falar sobre os assuntos ligados agenda de "Ajuste e Reforma" e ao Plano de
Convertibilidade, foi posto na berlinda no incio de 1996. Ento aventou-se o envolvimento
de funcionrios ligados ao ministro da Economia na questo da quebra de patentes de
remdios
38
. Cavallo defendeu-se atacando: deu vrias entrevistas imprensa, acusando
prticas de corrupo em vrios setores do governo ligados ao presidente. Disse que o
mesmo no se atrevia a olhar-lhe nos olhos
39
.
Tornada insustentvel a situao, Domingo Cavallo saiu do Ministrio e
prontamente ligou-se a um partido menor a Accin por La Republica obtendo, nas
eleies legislativas de 1997, o cargo de deputado e a continuidade de sua presena no

seguinte, segundo dados do FMI.
38
Em razo das discusses sobre a Lei de Patentes Medicinais, Cavallo postou-se ao lado dos laboratrios
norte-americanos, entrando em choque com uma frente de senadores governistas favorveis aos laboratrios
locais, encabeada por Eduardo Menem. Outro enfrentamento se deu no episdio da privatizao dos
correios. Cavallo acusou o Congresso de estar favorecendo o empresrio Eduardo Yabrn. Respaldado pelo
embaixador e pelo prprio presidente dos EUA, Cavallo acusou Yabrn de evaso de impostos, estendendo
as acusaes a dois ministros do governo: o ministro da J ustia, Elias J assan e o ministro do Interior, Carlos
Corach (ROMERO, L. Breve Historia Contempornea de Argentina, p. 289 e LANATA, J . Argentinos, vol 2,
pgina 285.). Sobre o comportamento de Cavallo, alguns dados do peridico El Clarn so esclarecedores:
em 1992, Cavallo recebia 1.800 pesos mensais de seu salrio de ministro. Complementava-lhe a renda um
vencimento mensal de 8.000 pesos comisses parte - como assessor de empresrios privados
nacionais e estrangeiros - na Fundao Mediterrnea (El Clarn, 6/11/92).
39
ROMERO, L. Breve Histria Contempornea de Argentina, p 289. A venda do Projeto Centenrio, de
informatizao do Banco de La Nacin empresa IBM tambm apresentou indcios de superfaturamento,
poca. Segundo J orge Lanata (2003, p. 233), dos US$ 250 milhes contratados, US$ 30 milhes foram
destinados a uma firma subcontratista que no exisitia de fato. Alguns funcionrios prximos a Cavallo
chegaram a ser indiciados e presos, anos depois.
181
cenrio poltico. O presidente do Banco Central, Roque Fernndez
40
, assumiu, em 6 de
agosto de 1996, a pasta da Economia. Menem, assim, afastou um aliado que se
transformara em adversrio poltico.
Analistas preconizaram um recrudescimento da crise, com fuga de capitais e mesmo
abalos irreversveis na convertibilidade. A propsito da queda do ministro Cavallo na
Argentina, no fim de julho de 1996, comentava o economista Lus Paulo Rosemberg
41
:
Tudo comeou com a demisso do Cavallo (a trapalhada cambial do Banco
Central do Brasil). Menem revelou-se um churrasqueiro impecvel ao assar seu
ministro-problema, o que j nos permitia prever, durante o fim-de-semana
passado, que os mercados reagiriam at com indiferena sua substituio.
Pois bem, comeam a operar os mercados de cmbio, juros e Bolsas: serenos,
tendo recebido com maturidade a troca de Cavallo por Roque Fernandez e
esvaziando a ameaa de crise. Os investidores (no Brasil) so ento
surpreendidos pela deciso da mesa do BC (brasileiro) de desvalorizar o
cmbio naquela manh num percentual duas vezes maior do que o usual.

O que Rosemberg no queria comentar eram os ganhos de alguns grupos ligados ao
governo, com as inconseqentes manipulaes cambiais. Na Argentina, Menem aceitara
demitir trinta mil funcionrios (10% dos servidores pblicos) para obter uma reduo no
dficit do Tesouro (2,5 bilhes de dlares no 1 semestre de 1996). A proposta inclua
demisses em cinco etapas, com seis mil funcionrios cada. Ao modelo da administrao
Collor no Brasil (1990 1992), tais demitidos ficariam em disponibilidade durante um ano,
e seriam adicionalmente encaminhados por um plano de capacitao, que faria parte da
reforma do Estado. Por decreto, Menem eliminara os subsdios de ajuda familiar para os
trabalhadores que ganhavam acima de mil pesos por ms (US$ 1.000). O auxlio foi
ampliado para aqueles trabalhadores situados abaixo desse valor. Por decreto, tambm se
criava um fundo de duzentos milhes de dlares de auxlio a desempregados.
O governo argentino desejava demonstrar vontade com seu choque de gesto,
para facilitar as prximas negociaes que, ento, teria com o F.M.I. Negociaria um
perdo, por no haver cumprido as metas fiscais fixadas conjuntamente. Os sindicatos, e

40
Roque Benjamn Fernndez nasceu em Crdoba, em 30/04/1947. Contador formado pela Universidade de
Crdoba, doutorou-se em Economia pela mesma universidade em 1973, e pela Universidade de Chicago,
atravs de um programa de bolsas da Fundao Ford, em 1975. Em 1978, fundou, juntamente com Pedro
Pou e Carlos Rodrguez o Centro de Estdios Macroeconmicos de Argentina (CEMA), mantendo-se no
conselho diretivo deste at a presente data. Trabalhou para a OEA, o Banco Mundial e o FMI. Ocupou, antes
do Ministrio da Economia, a presidncia do BCRA de 1991 a 1996.
41
FEA-USP, Frum Sobre a Economia Mundial, anais do evento, agosto de 1996.
182
os partidos de oposio estavam a criticar o modelo da Reforma do Estado e isso se
constitua uma vantagem de Menem para sua negociao com o FMI.
Assim, a tempestade esperada no desabou de pronto sobre a economia argentina. A
calmaria no refletiu a turbulncia poltica do incio e meados de 1996. Teve duas razes
possveis, a saber: (a) Cavallo no tinha a importncia efetiva para a poltica econmica
argentina que acreditava ter; e (b) a base de apoio ao Plano de Convertibilidade e
poltica econmica do governo Menem - era mais ampla e heterognea do que se supunha.
Sobre a primeira razo segundo a qual Cavallo sobrevalorizara sua importncia no
cenrio argentino de poltica econmica - pode-se dizer que o comportamento modal de
rgos centrais Diviso Internacional do Trabalho o de, em dado momento, abandonar
seus prepostos na periferia. Quando estes padecem sob o ataque de outros atores no cenrio
poltico, caem sem maiores conseqncias aos interesses metropolitanos
42
. Roque
Fernndez e o novo presidente do BCRA, Pedro Pou no traziam idias novas de
poltica econmica em relao a seu antecessor, seno a sua continuidade.
A segunda razo mostra um carter estrutural interessante, criado pela poltica do
Plano de Convertibilidade. A dolarizao de depsitos no sistema bancrio argentino e
sua entrada sob a forma de capital estrangeiro abarcou muitas vezes capital gerado e
apropriado em mbito domstico. Em 1991, existiam 42.431 milhes de dlares de
argentinos depositados no exterior. Em 1999, a cifra alcanaria 98.163 milhes de
dlares
43
. Dessa forma, o discurso de atrao de recursos externos, propagado amplamente
pelo desejo de no se gerar pnico entre os investidores, serviria, em ltima anlise,
exportao de capitais, tornados lquidos nos processos de financeirizao, privatizao e
desindustrializao. Atos empreendidos desde 1976, e retomados com novo vigor em 1991.
A crise de 1995 terminou por ser superada, mas o risco assumido foi elevado e as
seqelas do Plano de Convertibilidade no lado real da economia evidenciaram-se. As
retiradas dos bancos superaram em 18% o total dos depsitos, quando se estimava que 20%

42
Exemplos desse comportamento so mais do que abundantes na histria das relaes internacionais dos
EUA no sculo XX, indo desde o ditador cubano filo-americano Fulgencio Batista e o ditador filipino Ferdinand
Marcos, at os prepostos dos regimes militares na Amrica Latina entre os anos 1960 e 1980, e mesmo
coetneos da implantao do Consenso de Washington na regio, como o mexicano Salinas de Gortari e o
peruano Alberto Fujimori. A todos estes, une o fato de que foram apoiados, logstica e ideologicamente, pelos
EUA em dado momento, e, em outro, abandonados sem maiores remorsos.
43
BONELLI, M. Un pais en deuda: la Argentina y su imposible relacin con el FMI. Buenos Aires, Planeta,
2004, p. 92.
183
era um valor-limite que no se poderia superar, sem graves custos para todo o sistema
44
. As
empresas puderam ultrapassar os problemas derivados da sobrevalorizao do peso, um
pouco pela forte queda dos salrios reais, um pouco pela melhora na produtividade obtida
pelas maiores. Eram as mesmas que, distintas do restante, podiam obter facilmente crditos
no exterior. A convertibilidade peso-dlar se manteve ao custo de uma massa significativa
de reservas que se perdeu, agregada ao montante crescente da dvida externa. Em 1996, e
at 1999, o produto voltaria a apresentar taxas crescentes, mas sem o mesmo ritmo do
qinqnio anterior. O resultado na distribuio de renda ganhava contornos mais ntidos:
em estudo do INDEC, a concentrao de renda aumentara, entre 1990 e 1995
45
.
3.3 . A qualquer preo: paridade cambial versus investimento lquido

Se a poltica econmica de Cavallo foi um xito do ponto de vista dos interesses
dominantes, para os trabalhadores, ela se aproximava de uma declarao de guerra aos
empregos e salrios. Como pea de uma estratgia de liberalizao e internacionalizao da
economia local, o Plano requeria mais lenha para a sua fogueira. Outro ponto importante de
custos a cortar fez-se denominar a Reforma do Estado. Tal reforma no era uma novidade
argentina. Tratava-se de um ponto a mais no programa de globalizao do FMI. Era,
portanto, receita para toda a Amrica Latina. Chile, Uruguai, Venezuela, Brasil e Mxico
estavam todos submetidos em maior ou menor grau ao mesmo tratamento.
Na Argentina dera-se uma forte abertura, com uma privatizao agressiva, de que
no escaparia nem o sistema de guas de Buenos Aires. O programa liquidou empresas
pblicas, mas tambm acelerou o desemprego a taxas crescentes e nveis renitentes.
O tipo de reformas levadas a cabo concentrava renda e ignorava os interesses
sociais. A questo at onde a populao local estaria disposta a ir para garantir mais
enriquecimento para poucos. Desse modo, essencial que as polticas de liberalizao
possam ser apresentadas como reformas necessrias e de interesse comum. preciso
oferecer uma era maravilhosa no futuro e inculpar os adversrios de sempre, como o

44
Relatrio do BCRA, 1996.
45
Segundo o estudo, realizado para a populao da regio metropolitana de Buenos Aires (report de
21/12/2002, pgina 12), em 1990, os 10% mais ricos detinham 35,2% do PIB, restando aos 30% mais pobres
apenas 9,7%. Em 1995, os primeiros teriam 37,3% do PIB, e os ltimos, 8,4%.
184
sindicalismo e o populismo, ou at o prospecto de uma ameaa esquerdista
46
. Comprimir o
consumo domstico para baratear e aumentar as exportaes, financiando o consumo
importador, atravs da convertibilidade sustentada pela queima de ativos pblicos, deve ser
apresentado como uma estratgia que traria supostas melhoras no futuro.
Para enfrentar o discurso dos beneficiados pela reforma liberal e a ladainha da mdia
liberal, s a runa dos mais pobres no mdio ou longo prazos pode agir de modo eficiente.
Aps quatro anos de Convertibilidade, as pessoas comuns comearam a perceber que seus
sacrifcios no levavam a algo para elas mesmas. Um aumento de 25% do PNB em quatro
anos, com a renda a se concentrar, indicava para os trabalhadores, o sofrimento de mo
nica. fcil melhorar a produtividade fechando empresas e despedindo trabalhadores.
Esta produtividade, no entanto, no resiste a comparaes de mdio prazo com as
economias centrais. No caso argentino, o dlar local correspondia produtividade
argentina, e no produtividade norte-americana
47
. Da o custo necessrio em termos
sociais. O dficit pblico e a taxa de desemprego socializavam os custos de liberalizao e
da convertibilidade. fcil tambm apresentar tais custos como uma herana do passado,
onde a economia fora gerida por supostos esquerdistas ou populistas. No entanto, uma
economia relativamente pequena e dependente do exterior, com a populao em
crescimento, no poderia ser recuperada com as regras da Alemanha no ps-guerra, por
reformas monetrias e liberalizao completa. Faltava no caso tanto (1) uma economia
industrial, quanto (2) a cornucpia de recursos do Plano Marshall.
Cavallo revelara-se nada menos que um representante dos interesses financeiros de
Nova York e Londres. Era um administrador da metrpole, a garantir patrimonializao
externa. provvel que Carlos Menem pretendesse ser algo mais do que isso, perpetuando-
se no poder e oferecendo mais do mesmo. Da a artimanha do aprofundamento das
reformas, s custas do j desgastado prestgio de Cavallo. Menem sabia que seu ento novo
ministro da Economia, Roque Fernndez, era apenas a continuao, sob outra face. Ao
classificar a taxa de desemprego de transparncia gerada pelas reformas estruturais,

46
Como, por exemplo, numa greve de professores de 1994, motivada por perdas salariais de mais de dez
anos. O Ministro declarou que os professores deveriam ir lavar pratos. Os professores, em resposta,
organizaram uma aula magna na Plaza de Mayo. O ministro, desconfortvel com a resposta assimtrica
dada pelos professores, e fazendo jus sua biografia de tecnocrata autoritrio, mandou a polcia reprimir o
protesto pacfico dos profissionais de ensino.
185
Fernandez apontava quem era. Chamou de falsas opes a que se tivesse um pouquinho
mais de inflao, um pouquinho mais de proteo ( produo local) ou uma mudana
cambial. Ou seja, a estratgia bsica continuava a mesma, indicando um cavallismo sem
Cavallo. Fernandez declarava Folha de S. Paulo (28-07-1996; pgina A-29): Hoje
nossa economia muito mais transparente e mostra um problema que esteve oculto pela
distoro (no mercado de trabalho). V-se que Fernandez, doutorado pela Universidade
de Chicago, recusava quaisquer intervenes expansivas ou corretivas da produo de estilo
keynesiano, mostrando que daria continuidade estratgia de Cavallo.
A indicao do ento presidente do BCRA, Roque Fernandez, para o cargo de
Cavallo representava assim, para Menem, a ascenso de um quadro dotado do grau de
comprometimento desejado com a poltica de convertibilidade, mas desprovido das
pretenses polticas do ex-ministro. Aos investidores internacionais, reafirmava-se o
vnculo com a sustentao cambial do programa, a continuidade da abertura econmica e da
agenda de Ajuste e Reforma. Fernandez daria tal continuidade, sem maiores vos de
longo prazo, como reformas fiscais setoriais ou intervenes nas relaes entre capital e
trabalho, como seu antecessor fizera. Subia cadeira do MECON um gestor de curto prazo,
aparentemente mais interessado no encaminhamento cotidiano da mquina do que em seu
produto resultante.
A continuidade da rotina de Ajuste e Reforma mantinha a tranqilidade do capital
estrangeiro e de seus representantes institucionais, no prosseguimento de suas operaes.
Uma casta de especuladores, formada nos tempos da plata dulce de Martnez de Hoz, e
enriquecida de maneira mais ou menos discreta nas dcadas seguintes, vinha se disfarando
de capital estrangeiro desde 1991. Estavam transformando em dlares seu recurso
liquidez no sistema financeiro. Grupos empresariais que viviam custa do governo e da
indulgncia das autoridades monetrias para com os recursos pblicos reclamavam de boca
cheia durante o dia com os ministros, pedindo menos impostos e menos encargos sociais,
metamorfoseando-se em especuladores e empresas de capital financeiro to logo tinham a
chance de tanto. Estes grupos, at ento mais ou menos segregados no jogo poltico da
Argentina, atingiram uma posio de superioridade em relao a seus intermedirios, entre

47
De acordo com um estudo da CEPAL (HEYMANN, D e KOSSACOFF, 2000, t.I, p. 488), a produtividade do
trabalho que caiu 2,3% entre 1980 e 1986, e caiu mais 1,7% entre 1986 e 1991, aumentaria 5,3% entre 1991
e 1994. No perodo completo verificou-se um decrscimo global de -2,3%.
186
o final da dcada de 1980 e o incio da de 1990. Tinham deixado de ser scios silenciosos
do pacto poltico das elites, que virara a mesa institucional em 1976. De financiadores da
retomada democrtica do incio da dcada de 1980, se tornaram objeto de cortejo e
interlocuo da classe poltica argentina, nos anos 1990. Tornaram-se uma fatia nobre da
sociedade civil, e seus propagandistas era o caso de Roque Fernndez adquiriram o
status de tcnicos em uma burocracia do BCRA cujas razes polticas fincavam-se nos
prprios especuladores.
A paridade cambial foi mantida sob a sintonia fina das taxas de juros dos ttulos
pblicos e da aquisio de reservas em dlares. Isso se pode observar no grfico 3.4. O
patamar dos juros dado pela proxy do money market permaneceu entre 260 e 320 mil
pontos percentuais por todo o perodo 1996 1999, e as reservas seguiram uma linha
ascendente que as conduziriam de 14,2 bilhes de dlares no final de 1995 a mais de 25
bilhes no final de 1999:
$0
$5.000
$10.000
$15.000
$20.000
$25.000
$30.000
T4
1995
T1
1996
T2
1996
T3
1996
T4
1996
T1
1997
T2
1997
T3
1997
T4
1997
T1
1998
T2
1998
T3
1998
T4
1998
T1
1999
T2
1999
T3
1999
T4
1999
0%
50000%
100000%
150000%
200000%
250000%
300000%
350000%
reservas em moeda estrangeira (US$ milhes)
taxa de juros money market (% ao ano)

Grfico 3.4: Argentina, Reservas em Moeda Estrangeira (US$ Milhes) e Taxa de J uros do Money
Market (% ao ano), dezembro de 1995 a dezembro de 1999.

187
O investimento agregado parece desempenhar um duplo papel na teoria
econmica
48
. Ele pode ser entendido como: (a) um elemento da demanda agregada ou (b)
da oferta agregada. Visto como um elemento da demanda agregada, o investimento aparece
na fase em que se gasta com ativos fixos, antes de dar-se o acrscimo produtivo.
Visto como um elemento da oferta agregada, o investimento reflete uma maior
capacidade produtiva, que resulta no aumento da produo. Assim, no curto prazo (em que
as taxas de rendas e salrios so fixas), o investimento afeta apenas a demanda agregada.
Nos modelos de crescimento econmico de longo prazo (em que salrios e rendas
no so fixos), a oferta agregada afetada por investimentos crescentes, que trazem maior
disponibilidade de recursos produtivos, como, por exemplo, inovaes tecnolgicas. O uso
de capacidade ociosa criada por uma fase depressiva de um ciclo econmico pode afetar o
crescimento do produto sob a forma de uso dos estoques de capital.
Dessa forma, o investimento reflete, em ltima anlise, a antecipao do lado
correlato ao processo de formao de poupana, que pode ser compreendido como
acumulao de capital
49
.

3.3.1. Investimento Lquido e Renda
O grfico 3.5 mostra os ndices de produto e investimento para a dcada de 1990:

48
Existem vrios tipos de funo-investimento identificados na teoria econmica. O investimento representa,
no Sistema de Contas Nacionais (SNA), parte dos bens, servios e recursos gerados e/ou disponibilizados a
um pas. Nessa perspectiva, o investimento pode representar gerao futura de renda, da sua importncia
para o crescimento econmico. Por outro lado, a expectativa sobre o futuro e a preferncia pela liquidez so
os baluartes da taxa de juros, segundo a teoria Keynesiana. Assim possvel buscar-se uma relao emprica
entre a taxa de juros e a taxa de investimento de uma economia.
49
Conforme expresso em SWEEZY, P. Teoria do Desenvolvimento Capitalista. So Paulo: Abril Cultural,
1982, p. 278:
S =(C +Mac) (C Mav) =I, onde:
S =poupana bruta
C =capital constante
Mac =total dos bens de produo procurados pelos capitalistas
Mav =total dos bens de consumo procurados pelos trabalhadores.
I =investimento bruto.
188

Grfico 3.5. Argentina, ndices de PIB e investimento lquido, 1990 2001.
Fonte: CEPAL. Anurio Estatstico, 2002.
O ritmo do crescimento do investimento lquido entre 1990 e 1998 apresenta-se
acentuado nos perodos 1991 1994 e 1995 1998, refletindo a adoo e manuteno do
programa de convertibilidade adotado em 1991. Deu-se associado ao programa de
privatizaes, que, de incio, permitiram taxas de crescimento econmico superiores a 5%.
Nota-se a pendente decrescente ao final de cada ciclo de reformas. Isso indica que, alm
da crise mexicana, provvel que se tenha dado uma primeira exausto da poltica de
Ajuste e Reforma, em 1995.
O grfico 3.6. mostra a taxa de investimento da economia argentina, em
periodicidade trimestral, entre 1993 e 1999. A taxa de investimento teve uma queda
acentuada em 1995, 1996 e nos trs primeiros trimestres de 1997. Por outro lado, podem-se
perceber dois ciclos, um de 13 trimestres, que vai de maro de 1993 a junho de 1996, e
outro de 11 trimestres, que vai de junho de 1996 a maro de 1999. Aps dez anos de
Ajuste e Reforma, a economia argentina possua, em 1999, a mesma taxa mdia de
investimentos, em torno de 19% do PIB. Ou seja, as reformas estruturais no alteravam
esse aspecto estrutural da economia argentina.

189
15,0%
16,0%
17,0%
18,0%
19,0%
20,0%
21,0%
22,0%
23,0%
m
a
r
/
9
3
j
u
n
/
9
3
s
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/
9
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d
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/
9
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9
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9
9
d
e
z
/
9
9

Grfico 3.6. Argentina, Investimento Lquido (% do PIB), maro de 1993 dezembro de 1999.
Fonte: INDEC.

O grfico 3.7 mostra a relao linear observada entre o Produto Interno Bruto e o
Investimento Lquido na Argentina, entre 1994 e 1999:
y = 0,3021x - 27742
R
2
= 0,8215
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
60.000
65.000
220.000 230.000 240.000 250.000 260.000 270.000 280.000 290.000 300.000 310.000
PIB (Milhes de Pesos)
I
n
v
e
s
t
i
m
e
n
t
o

L
q
u
i
d
o

(
M
i
l
h
e
s

d
e

P
e
s
o
s
)

Grfico 3.7. Argentina: PIB X Investimento Lquido, dados trimestrais, e tendncia linear, 1994
1999.
Fonte: INDEC.
O perfil do grfico 3.7 sugere uma significativa relao entre o crescimento
econmico e a formao de estoques de capital, reforada pelo significativo R-quadrado
entre as variveis (82,15%). Isso significa que, na Argentina, durante 1994 e 1999, os
investimentos responderam estreitamente pela capacidade de acumulao de capital
daquela economia.
190
3.3.2. Renda em funo do Investimento
A equao 3.1 representa uma funo-investimento da economia argentina para o
perodo 1993 1998:
Equao 3.1: Argentina, Funo-Investimento, 1993 1999 (dados trimestrais).

Y
n,i
=a +b*I
n,i
, em que
I
n,i
=Investimento no ano n, trimestre i, em 1000 milhes de pesos;
Y
n,i
=Produto Interno Bruto no ano n, trimestre i, em 1000 milhes de pesos;
Coeficiente a =115002,9462
Coeficiente b =2,846681
R-Quadrado: 0,8413 (84,13%)
Estatstico F: 137,7989 (F de significao: 6,82E 12).
Valor-P dos coeficientes: 1,34E 09 / 6,83E 12
50
.
Observaes: 28.

O R-quadrado relativamente elevado indica a estreita relao no perodo 1993 -
1999 da formao e do emprego de estoques de capital com o crescimento econmico,
mesmo no chamado curto prazo. Deve, pois, haver sido sua fora indutora.
Excluindo-se o ltimo trimestre de 1999 (fim do governo Menem incio do
governo De La Ra) e desmembrando-se a funo em trs subperodos de nove trimestres,
surgem os seguintes resultados na tabela 3.4
51
:
Equao Perodo Coeficiente A Coeficiente B R-Quadrado Estatstico F Observaes
3.2 jan/1993 - mar/1995 132958,2519 2,2920 88,72% 55,0667 9
3.3 abr/1995 - jun/1997 127235,8611 2,6768 93,81% 106,0511 9
3.4 jul/1997 - set/1999 184398,2167 1,7120 57,62% 11,8767 9
TABELA 3.4: ARGENTINA, FUNES-INVESTIMENTO, PERODOS SELECIONADOS (Pesos)
Fonte: dados trimestrais do INDEC

Um primeiro aspecto a ser notado a perda de significncia dos investimentos na
composio do produto aps o segundo trimestre de 1997, informao dada pelo R-
quadrado relativamente baixo da equao 3.4. Essa significncia decrescente nesse perodo
acentua-se pela queda do coeficiente B, associado varivel investimento na equao da
regresso. notria tambm a dificuldade crnica da economia argentina em manter um
fluxo constante de investimentos, o que permitiria um crescimento realmente sustentado na
dcada de 1990. A poltica de atrao de capitais externos, assim, no obteve sucesso em

50
O valor-P dos coeficientes e do F estatstico indicam que estes so significativos para um teste T a mais de
99%.
51
1.000 pesos de 1993.
191
transformar esses capitais em investimentos ou estoques de capital invertidos na
composio do produto
52
.
3.3.3. Taxa de Juros, Variao de Reservas e Formao Bruta de Capital
Na Argentina de 1994 1999, a correlao linear simples entre a variao de
reservas em dlares, a variao da taxa de juros e a variao da formao bruta de capital
fixo foi baixa em duas de suas trs possibilidades, como mostra a tabela 3.5:

As correlaes das reservas com a taxa de juros e com o investimento lquido no
so significativas a ponto de apontar uma eventual relao direta da entrada de dlares com
uma eventual queda da taxa de juros (o que indicaria uma correlao negativa) ou com o
aumento do investimento lquido.
O grfico 3.8 mostra a relao linear entre as variaes infinitesimais da taxa de
juros do mercado monetrio e do investimento lquido:
log il = 1,8044logtj - 3,4689
R
2
= 0,8836
10,6
10,65
10,7
10,75
10,8
10,85
10,9
10,95
11
11,05
11,1
7,8 7,85 7,9 7,95 8 8,05 8,1
log Tj
l
o
g

I
l

Grfico 3.8. Argentina, logaritmos das variaes do investimento lquido e taxa de juros do money
market e tendncia linear, 1994 1999.
Fonte: INDEC.

52
Conforme verificado no item 3.4, a seguir.
Reservas em US$ Taxa de Juros (money market) Investimento Lquido
Reservas em US$ 1
Taxa de J uros (money market) 0,634673257 1
Investimento Lquido 0,563065104 0,93622684 1
TABELA 3.5: ARGENTINA, VARIVEIS SELECIONADAS, CORRELAES, 1995 - 1999
Fonte: FMI
192
O coeficiente de inclinao da linha de tendncia do grfico 3.7 mostra (em
mdulo) a elasticidade da variao do investimento lquido, dada uma variao unitria da
taxa de juros. Ou seja, um decrscimo unitrio na taxa de juros no mercado monetrio
argentino no perodo 1994 1999, teria causado quase o dobro em aumento do volume de
investimentos. Em conseqncia, conclui-se que: (a) a recesso do perodo 1995 1997 foi
dada pela restrio de oferta creditcia
53
promovida pela banca internacional, interessada
em garantir os rendimentos de suas aplicaes financeiras na Argentina; e (b) tal restrio
deprimiu os investimentos por mais da metade do segundo governo Menem.
Assim, deve-se contextualizar a idia de contgio das crises financeiras nos pases
emergentes dos anos 1990. Seus vetores seriam, de fato, as polticas das instituies
financeiras internacionais, que buscariam nas polticas de securitizao, regulamentao e
blindagem das economias de alguns pases emergentes, as expectativas de ganhos
interrompidas em outros.
Por outro lado, no mbito interno da Argentina, verifica-se, na dcada de 1990, uma
escolha deliberada de seu governo pelo curtssimo prazo, e pela manuteno de
expectativas cujo nus de sustentao seria crescente com o tempo. A substituio da
estrutura de investimentos da economia argentina substituiria a origem estatal pela origem
privada e externa, sem substituir sua eficincia ou impacto sobre a demanda efetiva.
Administrando o curto prazo, Carlos Menem, Roque Fernndez e Pedro Pou levariam ao
fogo das privatizaes mais ativos pblicos para sustentar a Convertibilidade.
3.4. Segunda rodada de pri vatizaes

Desde 1991, por meio de acordos do governo argentino com o FMI (julho) e o
Clube de Paris (setembro), o programa de privatizaes e Reforma do Estado direcionou
a venda dos ativos pblicos ao financiamento das contas pblicas. Dos quase dois bilhes
de dlares arrecadados naquele ano, 99% vieram em efetivo e 1% (o equivalente a 20
milhes de dlares) em ttulos da dvida que se cotizavam a 15% do valor nominal no
momento da entrega. As vendas mais importantes daquele ano corresponderam a cinco
reas petroleiras centrais pelo valor de US$ 858 milhes; e 30% da ENTEL, por US$ 838

53
O que corrobora a concluso de CATO (1997) sobre os efeitos da restrio da oferta na transferncia da
crise mexicana de 1994 para a Argentina, e a tese de AGENOR (1997) sobre a transferncia do risco de
193
milhes. No caso da empresa de telefonia, a venda de suas aes se deu pela colocao de
uma porcentagem da empresa no mercado de valores, dando incio a uma prtica que, a
partir dali, seria adotada para a maioria das demais empresas a serem privatizadas. No
entanto, essa pulverizao do capital social pblico no mercado financeiro argentino no
teria o arrojo aparentemente declarado pelas autoridades do MECON
54
. Assim se daria com
a Yacimientos Petrolferos Federales, a YPF, empresa pblica de combustveis que seria
reestruturada e transferida ao capital privado e internacional entre 1993 e 1999.
Em 1993, a reestruturao da YPF dividiu o capital social da empresa da seguinte
forma: 51% para o governo nacional, 39% para os governos provinciais e os 10% restantes
ao Programa de Propriedade Participada (PPP). Foram vendidas, assim, no mercado
financeiro, 45,3% das aes da YPF a US$ 3.040 milhes. A esse montante, o governo
argentino adicionou um resgate nominal de ttulos da dvida de US$ 1.064 milhes (a US$
749 milhes efetivos), entregando mais 11,2% do capital social. Um acordo com os
pensionistas do sistema previdencirio tambm foi feito, em termos mais favorveis ao
governo e menos favorveis aos trabalhadores aposentados cancelando a dvida do
governo. Deu-se pela cesso de 1,9% do capital social da YPF a 207,5 milhes de dlares.
Dessa forma, j no final de 1993, mais da metade da YPF estava sob o controle privado
(58,4% do capital social). Estado e provncias iriam isolando os 10% destinados aos
trabalhadores da YPF, cada vez mais insulados ao longo da dcada, reduzindo sua
participao at que, num golpe final, em 1999, a REPSOL espanhola, adquiriu 98% da
empresa.
Desde 1992, as operaes de resgate de ttulos pblicos concentraram os interesses
do governo na venda das estatais. Entre 1991 e 1994, os ttulos da dvida pblica
argentina no obtiveram resgates maiores do que 34% de seu valor nominal
55
.
Em 1994, as privatizaes da empresa estatal de gs (US$ 2,077 bilhes), da
SEGBA (Servicios Elctricos del Gran Buenos Aires US$ 1,294 bilhes) e de outros 30%
da Entel (US$ 1,227 bilhes) somariam 5,477 bilhes de dlares, dos quais apenas US$ 29

emprstimo de um pas para outro naquela ocasio.
54
MINISTERIO DA ECONOMA Y COMRCIO, DIRECCIN NACIONAL DE CUENTAS
INTERNACIONALES. El Proceso de Privatizaciones en la Argentina desde uma Perspectiva de Balance de
Pagos. 2003, p. 12
55
MECON, op. cit, p. 14. At 1994, o governo argentino havia lanado US$ 13,615 bilhes em ttulos de sua
dvida pblica, recebendo US$ 4,654 bilhes por eles.
194
milhes se realizariam em ttulos pblicos (cujo valor nominal era de 40 milhes de
dlares).
O resultado total das privatizaes realizadas na dcada de 1990 na Argentina
atingiu pouco mais de 20 bilhes de dlares. Entre 1990 e 1994, seriam 15,4 bilhes de
dlares, representando uma parcela mdia anual do PIB de 2%. Entre 1995 e 1999, outros 5
bilhes viriam da venda de ativos pblicos, j a uma mdia de 0,5% do PIB.
Na primeira rodada de privatizaes, ocorrida no primeiro governo Menem, foram
imoladas: fbricas operadas pelas foras armadas, aviao comercial, telecomunicaes,
setor eltrico, gs, linhas de metr, um tero da rede rodoviria, sistema porturio, duas
ferrovias, e a extrao petrolfera. De 1994 em diante, alm da continuidade de alguns
processos, como os da YPF e Entel, por exemplo, restavam os correios, 33 aeroportos, o
hipdromo, algumas outras ferrovias, as centrais nucleares e os bancos e instituies
financeiras pblicas. Em 1999, algumas concesses seriam revistas, como a supracitada dos
aeroportos, que sofreria o embargo da justia argentina.
Nessa segunda rodada de privatizaes, o foco das privatizaes mudou das
empresas de infra-estrutura para os bancos pblicos e provinciais
56
. A preocupao do
governo com a liquidao de sua infra-estrutura mudou para as concesses, como se
observa no quadro 3.1:
1995 Centrais eltricas; Petroqumicas; Vias Navegveis; Hipdromo
1996 Bancos Provinciais; trechos ferrovirios; OSBA.
1997
Correios; Aeroportos; Abastecimento de Centrais Nucleares; Banco
Hipotecrio Nacional
1998 Aeroportos; Bancos Provinciais
1999 Distribuio de combustveis; gua e Saneamento
Quadro 3.1: Cronograma das Privatizaes, 1995 - 1998
Fonte: CEPAL, 1999, pp. 48 - 49, MECON, 2003.

Entre 1996 e 1999, as privatizaes provinciais superaram as federais, no montante
arrecadado. A maior parte das empresas provinciais de infra-estrutura, que foram
privatizadas nesse perodo, eram distribuidoras de energia eltrica. Em 1999, as vendas de
empresas federais voltariam a superar as das empresas provinciais. Nem mesmo a empresa

56
Nesse aspecto, deve-se diferenciar as privatizaes de ativos das privatizaes de concesses de servios
pblicos.
195
de Obras Sanitrias de Buenos Aires (OSBA) seria poupada. A provncia de Buenos Aires
receberia US$ 438 milhes pela privatizao da OSBA.
A Empresa Nacional de Correios e Telgrafos (ENCOTEL), criada em 1972,
sucedera Secretaria de Estado de Comunicaes. J durante o perodo da Ditadura militar
(1976 1982), permitiu-se a participao de empresas privadas nos servios de postagem e
encomendas. Em 1992, Menem prepararia sua privatizao definitiva posterior, mudando o
status da ENCOTEL para sociedade annima. O nome da empresa mudaria para
ENCOTESA. Esta seria extinta e incorporada Correo Argentino S. A., do grupo Macri,
em 1997, em mais um caso de concentrao de mercados nas privatizaes dos servios
pblicos.
A privatizao das centrais nucleares foi provisionada em agosto de 1994, atravs
do Decreto no. 1.540/94. Foi criada a Nucleoeltrica Argentina (NA-SA), vinculada
Secretaria de Energia. O capital social da nova empresa foi particionado. Houve uma
maioria em controle do Estado e uma parcela a ser pulverizada no mercado financeiro.
Estava destinada atrao de investimentos. A primeira iniciativa regulatria viria somente
em 1998, com a lei no. 24.804, estabelecendo, alm de outros, o controle de remessas de
lucros provenientes da venda de energia eltrica gerada pelas centrais nucleares. Estas eram
localizadas, em sua maioria, em provncias do centro-oeste argentino. O capital social da
NA-SA permanece estatal at a presente data
57
, mas os rendimentos da circulao da
energia eltrica gerada pelas centrais nucleares passaram ao controle privado, em 2000.
A participao do capital estrangeiro seria mais reduzida na segunda rodada de
privatizaes da dcada de 1990 na Argentina. notvel, no entanto, que a entrada deste na
economia argentina via privatizaes se deu com mais fora justamente nos anos das crises
mexicana (1995) e asitica (1997). Houve tambm na flutuao da receita estrangeira
composta nas privatizaes de 1995 1998 um comportamento caracterstico do governo
argentino, em disponibilizar a privatizao dos ativos pblicos, de acordo com sua
necessidade de captao de investimentos estrangeiros:

57
Conforme http://www.na-sa.com.ar/quienessomos. 10/12/2007.
196
Estrangeira Nacional
1995 1.114 296 1.410
1996 580 156 736
1997 892 328 1.220
1998 351 171 522
1999 4.191 146 4.337
Fonte: Secretaria da Indstria e Comrcio, INDEC
TABELA 3.6: ARGENTINA: RECEITAS DAS
PRIVATIZAES, 1995 - 1999
(milhes de US$)
Ano
Origem da Receita
Total

A receita da segunda rodada de privatizaes foi equivalente a pouco menos da
metade da rodada de 1990 1995. Nela, o capital estrangeiro representou 86,6% da origem
da receita.
Estendendo-se a srie retroativamente a 1990, evidencia-se que mais de 20 % desse
capital veio sob a forma de ttulos da dvida pblica, desvalorizados taxa mdia de 34%
(grfico 3.9).
23%
77%
EFETIVO
TTULOS PBLICOS

Grfico 3.9: Argentina, origem das receitas das privatizaes, 1990 a 1999.
Fonte: MECON, 2003.
Os anos de maior receita das privatizaes (1992, 1993 e 1999) envolveram a venda
de empresas estatais ligadas infra-estrutura e ao uso dos recursos naturais e constituem
momentos imediatamente anteriores s crises mexicana (dezembro de 1994), asitica (final
de 1997), e prpria crise argentina de 2001:
197
TOTAL
(milhes de US$) % (milhes de US$) % (milhes de US$)
1990 1.787 100,0% - 0,0% 1.787
1991 1.963 100,0% - 0,0% 1.963
1992 5.477 99,7% 19 0,3% 5.496
1993 4.496 82,4% 960 17,6% 5.456
1994 848 92,0% 74 8,0% 922
1995 1.319 93,5% 91 6,5% 1.410
1996 291 39,5% 445 60,5% 736
1997 1 0,1% 1.219 99,9% 1.220
1998 83 15,9% 439 84,1% 522
1999 3.156 72,8% 1.181 27,2% 4.337
TOTAL 19.421 81,4% 4.428 18,6% 23.849
Fonte: MECON, 2003
ANO
NACIONAIS PROVINCIAIS
TABELA 3.7: ARGENTINA, RECEITA TOTAL DAS PRIVATIZAES, 1990 - 1999

A transferncia de ativos pblicos no foi acompanhada da transferncia dos
respectivos passivos. Da dvida de 11,3 bilhes de dlares da YPF, apenas 2,8 bilhes
seriam absorvidos por seus compradores. Da ENTEL, a Telefnica e a Telecom
incorporariam apenas US$ 380 milhes dos dois bilhes de seu passivo total. A SEGBA
teve apenas US$ 374 milhes de sua dvida incorporada pelos beneficirios da infra-
estrutura e do mercado de energia eltrica da Grande Buenos Aires; os US$ 4,4 bilhes
restantes mantiveram-se na dvida pblica, dos quais US$ 866 milhes foram refinanciados
a taxas mais elevadas e lanando para cima o montante da dvida externa pelo Plano
Brady
58
. As dvidas das empresas privatizadas permaneceram assim, em sua maioria, com o
Estado, pressionando as contas pblicas.
Um suposto papel de atrao de investimentos externos que eventualmente teriam
as privatizaes cai por terra ao observar-se a participao das privatizaes no fluxo de
investimentos externos diretos (IED), na tabela 3.8. Em termos absolutos, o montante do
fluxo, aps um pico em 1992, errtico, com tendncia decrescente at o ano de 1999,
Tanto o pico de 1992, como o salto final de 1999, devem-se privatizao da YPF. Em
termos relativos, o primeiro trinio da Reforma do Estado no seria repetido no restante
da dcada. Assim, a transferncia de capital do setor pblico para o privado pouco ou nada
teve de formao de capital. A mdia da razo privatizaes IED, no perodo 1991-1999,
atingiu 22%. O mesmo ndice, para os investimentos de capital (IC) com privatizaes, em
relao ao total de investimentos de capital, apresentaria 30% no perodo, mostrando (a) a

58
MECON, op. cit, p. 10.
198
fragilidade da composio da estrutura de investimentos captados a partir do exterior, (b) a
volatilidade desses investimentos, e (c) a ineficcia das privatizaes como forma de
atrao de investimentos produtivos para o crescimento econmico
59
.
I
GOVERNO PROVNCIAS TOTAL
1990 1.553 1.174 - 1.174 75,6%
1991 828 460 - 460 55,6%
1992 4.432 2.344 12 2.356 53,2%
1993 2.791 935 - 935 33,5%
1994 3.637 102 34 136 3,7%
1995 5.610 1.060 54 1.114 19,9%
1996 6.951 267 313 580 8,3%
1997 9.155 - 892 892 9,7%
1998 6.848 - 334 334 4,9%
1999 13.091 3.011 1.181 4.192 32,0%
Fonte: MECON, 2003.
ANO
IED
II
TABELA 3.8: ARGENTINA, PARTICIPAO DAS
PRIVATIZAES NO FLUXO TOTAL DE INVESTIMENTOS
EXTERNOS DIRETOS (IED), 1990 - 1999 (MILHES DE US$)
PRIVATIZAES (IED) II/I (%)

De acordo com analistas como Daniel Azpiazu e Adolfo Vispo (1994)
60
, Eduardo
Basualdo (2002)
61
e Wilson Cano (2000)
62
, os resultados prticos das privatizaes geraram
mais problemas do que solues para a economia argentina. O governo, rpido na
pulverizao do patrimnio pblico, era lento e indulgente no estabelecimento dos
chamados "marcos regulatrios", que deveriam garantir a concorrncia e a qualidade dos
servios privatizados. As tarifas de servios e bens privatizados subiram significativamente,
o que apenas no teve efeito inflacionrio medvel em funo de problemas de mensurao
dos ndices inflacionrios e da contrao da demanda devida formao de desemprego
estrutural na economia
63
. Os ativos privatizados o foram em condies de subavaliao:

59
As privatizaes como IED tem um coeficiente de correlao linear com o prprio IED agregado de 0,6041
(60,41%) o que indica inconclusividade.
60
AZPIAZU, D e VISPO, A. Algunas enseanzas de las privatizaciones en Argentina. Revista de la CEPAL 54,
dezembro de 1994, pp. 129 147.
61
BASUALDO, E. El proceso de privatizacin en la Argentina: la renegociacin con las empresas privatizadas:
revisin contractual y supresin de privilegios y de rentas extraordinarias. FLACSO, Facultad Latinoamericana
de Ciencias Sociales, Sede Argentina. Area de Economa y Tecnologa. 2002.
http://bibliotecavirtual.clacso.org.ar/ar/libros/argentina/flacso/no6_ProcesoPrivatizacionArgentina.pdf, acesso
em 20/12/2005.
62
CANO, W. Soberania e Poltica Econmica na Amrica Latina. So Paulo: Unesp, 1999, p. 132 133.
63
Tomando como nmero-ndice de base 100 a observao do nvel geral de preos em maro de 1991,
BASUALDO (2002), mostra a seguinte comparao: em dezembro de 1998 (ndice geral de preos igual a
112,9), a telefonia bsica apresentava 141,5; o gs natural residencial apresentava 211,8; os pedgios de
199
ENTEL e SOMISA foram vendidas a menos de 50% de seu valor presumido. Houve
aumento da concentrao e oligopolizao setorial. A suposta reduo do dficit pblico,
alm de no se aplicar a muitas das empresas privatizadas (que eram superavitrias), e de
ter a sua eficincia comprometida em virtude de anistias fiscais (como a de 1992, chamada
"Lei do Esquecimento"), traria consigo efeitos negativos de longo prazo no balano de
pagamentos. Deu-se com o aumento na remessa de lucros e de mais juros por novos
financiamentos.
A elevao das tarifas, somada ao cmbio valorizado e abertura comercial, por
fim, desestimulavam investimentos no lado real da economia argentina. De acordo com
dados dos Anurios Estatsticos da CEPAL-ECLAC
64
, a indstria de transformao, que j
apresentara decrscimo em sua participao no PIB desde o incio da dcada de 1980, caiu
a 24,4%, em 1997, valor correspondente a 60% da participao setorial no produto em
1970. Eduardo Basualdo, trs anos aps o governo Menem e um ano aps a sada de De La
Rua, daria uma qualificao bastante apropriada para o processo de privatizaes:

(...) na medida em que essas receitas extraordinrias no derivaram em
transformaes estruturais que implicassem uma melhora certa e de longo
prazo nos cofres fiscais, seu impacto efetivo tendeu a diluir-se pela persistncia
de certos desequilbrios estruturais e, inclusive, pelos custos implcitos nos
prprios processos de privatizao. A priorizao dos problemas fiscais de curto
prazo em detrimento, geralmente, de objetivos de mdio e longo prazo, denota
at onde a celeridade no isenta de improvisaes com que foi encarado o
programa de privatizaes conspirou contra o logro de alguns dos anunciados
como objetivos perseguidos por ele mesmo
65
.

Os aumentos das tarifas dos servios privatizados aumentaram o custo de vida. 70%
para os corredores virios, 141% para os telefones, 111,8% para o gs de cozinha 16% para
os combustveis entre 1991 e 1995. Em 1986, os servios pblicos representavam 10% do
gasto familiar. Em 1996, seriam 17%
66

rodovias apresentavam 168,9 e o consumo domstico apresentava 75. Ou seja, deu-se um aumento de
preos de vrios bens e servios privatizados e uma depresso do consumo.
64
1997, 1998 e 1999.
65
BASUALDO, E. El proceso de privatizacin en la Argentina: la renegociacin con las empresas privatizadas:
revisin contractual y supresin de privilegios y de rentas extraordinarias. FLACSO, Facultad Latinoamericana
de Ciencias Sociales, Sede Argentina. Area de Economa y Tecnologa. 2002.
http://bibliotecavirtual.clacso.org.ar/ar/libros/argentina/flacso/no6_ProcesoPrivatizacionArgentina.pdf, acesso
em 20/12/2005, p. 22.
66
BONELLI, M. Un pais en deuda: la Argentina y su imposible relacin con el FMI. Buenos Aires, Planeta,
2004, p. 97.
200

3.5. O fantasma da vulnerabilidade externa

Depois da crise mexicana, esperava-se uma reduo no nvel de investimentos
estrangeiros diretos na Amrica Latina, e em particular, nos pases que apresentaram
comportamento semelhante ao do Mxico, da parte de seus governos.
No foi o que ocorreu. Aps 1996, o nvel de investimentos estrangeiros nos pases
emergentes no apenas recuperou-se, mas chegou a sofrer incrementos, j que os
investidores, ao retirarem seus capitais do Mxico e atualizarem seus portflios, parecem
ter escolhido outros pases ditos emergentes (Grfico 3.10). Cumpre olhar mais de perto
esse aparente otimismo.

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1

Grfico 3.10: Amrica Latina, fluxos de Investimento Externo Direto (IED), bilhes de dlares, 1980
2001.
Fonte: CEPAL.
Seria necessria mais do que a quebra de um pas como o Mxico para mudar o
comportamento dos investidores internacionais. Mesmo a quebra de todos os pases como o
Mxico pases pobres, rebatizados como emergentes seria absolutamente incua em
uma eventual mudana de postura daqueles agentes.
A estrutura do mercado financeiro globalizado dava s instituies financeiras a
possibilidade de mudar a composio de suas carteiras de maneira praticamente
instantnea. A prpria composio destas refletia uma tendncia a adotar-se uma base em
201
papis de baixo risco (e rentabilidade assegurada), e uma parcela maior ou menor de
acordo com a agressividade do portflio de papis de maior risco e maior rentabilidade.
O menor risco estaria no fornecedor de liquidez do sistema, os EUA que, atravs do
padro-dlar, adquiriam a possibilidade de adotar a menor taxa de juros, a partir da qual os
demais pases comporiam os preos de compra e venda dos ttulos de suas dvidas.
Ganhariam espao no mercado as Agncias de Risco estabelecimentos que ofereciam
indicadores quantitativos arrolados para a segurana dos investimentos financeiros em
um dado pas. Assim, um investidor sem o menor conhecimento geogrfico poderia
escolher entre colocar seu capital na Indonsia, no Peru ou na Turquia, de acordo com a
posio destes no rol dessas agncias
67
.
Assim, um pas que oferecesse um baixo risco em determinado momento, poderia
estar apenas oferecendo facilidades usurrias sem contrapartida na chamada economia
real. Criavam-se as condies para a valorizao ou desvalorizao absolutamente
irracional, do ponto de vista da funo ulterior do sistema financeiro internacional, qual
fosse a de promover o acesso global das economias liquidez internacional.
Por outro lado, a concentrao e centralizao de capital promovida pela
globalizao financeira permitiu o surgimento e livre ao de grupos corretores capazes de
drenar as reservas em dlares de um pas emergente em poucos dias. Isso gerou um medo
crescente e generalizado nos mercados financeiros desses pases, que reforaram o recado
inferido s autoridades monetrias desses pases pelo Banco Mundial e pelo Fundo
Monetrio Internacional: aumentar suas reservas em dlares. Aos EUA, no caberia mais
do que emitir moeda. Nada como outorgar a prpria necessidade de liquidez a terceiros.
Enquanto isso, alm do Mxico, alguns pases que foram longe demais na
liberalizao de seus mercados na primeira metade dos anos 1990, sofriam as
conseqncias, decorrentes de tal procedimento. Foi o caso no Sudeste Asitico (1997) e na
Rssia (1998).

67
O problema estava na composio desses ndices. O ndice mais conhecido, criado em 1993 pelo banco J .
P. Morgan, o EMBI+(Emerging Market Bonds Index Plus). O EMBI+ uma sobretaxa paga em relao
rentabilidade garantida pelos bnus do Tesouro dos Estados Unidos. Termos quantitativos como supervit
fiscal convivem com variveis de difcil quantificao, como o grau de estabilidade poltica, por exemplo.
Mudanas empiricamente inexplicveis e estipulaes arbitrrias foram eventos constantes na apresentao
desses ndices, ao longo da dcada de 1990.
202
A crise asitica iniciou-se na Tailndia, com a deciso do governo tailands de
liberar o baht, moeda local, flutuao cambial. At 1997, o sudeste asitico atraiu
aproximadamente metade do fluxo total de capital aos pases emergentes, graas, em parte,
s elevadas taxas de juros oferecidas pelos pases da regio. Como resultado, Tailndia,
Indonsia, Malsia, Filipinas, Cingapura e Coria do Sul apresentaram taxas elevadas de
crescimento do PIB entre 8% e 12% anuais na primeira metade dos anos 1990.
Contudo, tal influxo de capitais no se fez acompanhar por um aumento na produtividade
do setor real dessas economias, como afirmou Paul Krugman
68
. A entrada de capitais
nessas economias, portanto, era de curtssimo prazo, e de carter meramente usurrio,
recebendo o nome de hot money, em razo de sua volatilidade. Nesse ambiente, bolhas
especulativas se formaram, exigindo, em ntido jogo ponzi, emprstimos cada vez maiores
para cobrir pagamentos de emprstimos por vencer. O resultado foi o crescente dficit na
conta corrente dos balanos de pagamentos daqueles pases, aparentemente resolvidos com
doses cada vez maiores de abertura de seus mercados. Em meados da dcada de 1990, uma
combinao do aumento das taxas de juros e da valorizao do dlar, nos EUA, como
poltica anticclica empreendida pelo Federal Reserve, juntamente com a entrada da
China como exportadora de produtos manufaturados, solapou repentinamente tanto a
margem dos demais pases asiticos para oferecer taxas de juros mais atrativas, abrir mo
de suas reservas em dlar, ou mesmo aumentar suas exportaes. Visavam manter, dessa
forma, o modelo de atrao de capitais de curto prazo. Em julho de 1997, a deciso do
governo tailands de desvalorizar o baht, aps uma dcada de cmbio fixo, indicava o
colapso.
A medida seria acompanhada pelos demais pases do sudeste asitico em poucas
semanas. Ainda em julho de 1997, os pases atingidos j reuniam suas autoridades
monetrias para discutir, em Xangai, juntamente com o Federal Reserve norte-americano, o
FMI e o Banco Mundial, solues para a crise instalada. O FMI ofereceu um emprstimo
condicionado a reformas estruturais que viessem a ser empreendidas nas economias
asiticas, envolvendo maior abertura e favorecimento dos mercados financeiros naqueles
pases, com reduo ainda maior do papel do Estado na promoo de polticas econmicas.

68
KRUGMAN, P. The Myth of Asias Miracle: a cautionary fable by Paul Krugman. MIT, 1999. In
http://www.web.mit.edu/krugman/www/myth.html , consultado em 20/10/2006.
203
No houve consenso na aceitao do pacote do FMI. A Indonsia, por exemplo,
caminhou exatamente na direo oposta, implementando leis de controle de capitais em
seu mercado financeiro. O ento primeiro-ministro da Malsia, Mahatnir Mohamad, acusou
o investidor internacional George Soros de arruinar a economia da Malsia com uma
especulao cambial massiva
69
. Soros rebatia, dizendo (e mandando dizer) que tambm
perdera com a crise
70
. Esta fazia lembrar a Paul Krugman um antigo modelo de crise
monetria
71
:
O modelo econmico consagrado das crises monetrias originou-se, em
meados dos anos 70, da anlise brilhante sobre o mercado do ouro por Dale
Henderson e Steve Salant, dois economistas do Federal Reserve. Eles
mostraram que os ataques especulativos abruptos que eliminam quase
instantaneamente os estoques do governo eram a conseqncia natural de
esquemas tpicos de estabilizao de preos. Em 1977, eu era estagirio do
Fed e percebi que o estudo de Salant e Henderson poderia ser aplicado, com
algumas adaptaes, s crises monetrias que de repente levam de roldo as
reservas governamentais. (...)
A principal lio desse modelo convencional que as corridas repentinas sobre
uma moeda, que movimentam bilhes de dlares em muito pouco tempo, no
so necessariamente o resultado nem do estouro de investidores irracionais,
nem de manipulaes financeiras perversas. Ao contrrio, so a conseqncia
normal da anlise de investidores racionais sobre as implicaes de polticas
insustentveis.

O que faltou lembrana de Krugman, provavelmente, foi quem recomendara,
incentivara e financiara a implementao de tais polticas.
Os resultados da crise falam por si. Na Tailndia, que crescera mdia anual de 9%
entre 1985 e 1995, o dlar saltou de 25 para 56 bahts entre julho de 1997 e janeiro de 1998.
A bolsa tailandesa caiu 75% em 1997. Mesmo com o auxlio de pouco mais de 17 bilhes
de dlares dado pelo FMI, em agosto de 1997, condicionado internacionalizao de
empresas financeiras falidas e ao auxlio do governo a empresas financeiras internacionais,
a economia tailandesa somente voltaria ao nvel de produto de 1995 em 2002. O dficit
pblico na Coria do Sul triplicaria, como razo do PIB, entre 1997 e 2000. As Filipinas
sofreriam uma retrao de 0,6% em seu PIB, em 1997, e somente obteriam taxas de

69
Presente em KRUGMAN, P. Globalizao e Globobagens: verdades e mentiras do pensamento econmico.
Rio de J aneiro: Campus, 1999, p. 132; tambm em
http://www.zmag.org/content/showarticle.cfm?ItemID=13446).
70
Idem, ibidem.
71
KRUGMAN, P. Globalizao e Globobagens: verdades e mentiras do pensamento econmico. Rio de
J aneiro: Campus, 1999, p. 136-137.
204
crescimento positivas novamente em 2001, com 3%. O setor de construo civil na Malsia
encolheu 23,5% em 1998, com uma retrao do PIB de 6,2%. Mais de dois milhes de
trabalhadores perderam seus empregos na regio, apenas no segundo semestre de 1997. O
sudeste asitico, como um todo, somente sairia da crise no sculo seguinte.
Para J oseph Stiglitz, os pases mais diretamente envolvidos com a crise asitica
conseguiram dela desvencilhar-se na proporo em que fugiram s receitas do FMI
72
:
A China evitou uma retrao da atividade econmica implementando polticas
monetria e fiscal expansionistas precisamente o oposto do que o Tesouro e
o FMI haviam imposto no resto da regio. A Malsia, o pas com a mais curta e
a menos profunda retrao, no s no teve nenhum programa do FMI, como
imps controles de capital, medida que foi fortemente criticada pelo Tesouro
dos Estados Unidos, pelo FMI e por outros. Seguindo seu prprio caminho, a
Malsia ficou com um legado de dvida muito menor do que o daqueles que
acataram os conselhos do Tesouro/FMI. Com controles de capital, a Malsia foi
capaz de evitar que as taxas de juros aumentassem at os nveis usurrios
impostos nos demais lugares. Com menores taxas de juros, houve muito menos
falncias, permitindo que os bancos malaios enfrentassem muito menos
problemas. Na Coria, em contraste, metade das empresas enfrentou
dificuldades financeiras, e na Indonsia, cerca de 75%. A Tailndia, o pas que
seguiu mais de perto o conselho do FMI/Tesouro, somente agora [2003] est
retornando aos nveis de PIB que possua antes da crise.

Em meados de 1998, deflagrava-se a crise russa. O declnio dos preos do petrleo e
de minerais no-ferrosos somou-se ao acmulo dos passivos dados por alguns papis da
crise asitica, que, por fora de atrao dos ttulos do governo russo, foram parar em seu
mercado financeiro. Desde maio daquele ano, os GKO ttulos do tesouro russo indexados
em dlares encontravam-se sobrevalorizados a mais de 150%, para sustentar um cmbio
fixo que vinha desde 1993. Cientes da movimentao dos ttulos do sudeste asitico para a
Rssia, FMI e Banco Mundial injetaram US$ 22,6 bilhes de dlares no pas, em junho,
para substituir ttulos GKO, cujo vencimento se aproximava, por Eurobonds, de longo
prazo.
O pnico no mercado russo se instalou quando, em 17 de agosto de 1998, se
descobriu que, dos US$ 22,6 bilhes levantados pelo FMI e Banco Mundial, US$ 5 bilhes
haviam simplesmente sumido, em meio corrupo generalizada do governo de Boris
Yeltsin. Os ttulos GKO venceram e no se encontravam em condies de solvncia, taxa

72
STIGLITZ, J . Os Exuberantes anos 90: uma nova interpretao da dcada mais prspera da Histria. So
Paulo: Companhia das Letras, 2003, pp. 234 235.
205
de cmbio de pouco mais de seis rublos por dlar estadunidense. Era mantida fora pelo
governo russo, para a preservao dos ganhos da exportao petrolfera. Comportando-se
como governantes do Terceiro Mundo, as autoridades russas submeteram-se ao j
tradicional trottoir da terceira classe do sistema financeiro internacional: moratria,
reescalonamento da dvida externa e desvalorizao cambial de $ 6,29 rublos/dlar (agosto)
a $ 21 rublos/dlar (setembro)
73
. Bancos grandes como o Inkombank fechariam suas portas.
A inflao atingiria 84% em 1998, e 127% em julho de 1999, na Rssia, trazendo de volta
o racionamento e a escassez absoluta de bens de consumo como leo de cozinha, acar e
sabo em p em vrias provncias. O desemprego foi a 13%, em 1998
74
. Entre outras
conseqncias, a crise russa de 1998 selou o destino poltico de Boris Yeltsin e retomou
parte do prestgio dos comunistas, que lideraram duas greves em outubro de daquele ano.
Talvez mostrando que o povo comeava a despertar, com fome, do transe liberalizante no
qual fora posto, na dcada anterior.
Contudo, ainda que as instituies russas tenham se comportado como se
participassem de pseudo-democracias de Terceiro Mundo nesses eventos, a banca
internacional sabia com quem lidava. No convinha tratar uma potncia blica nuclear,
ainda proprietria de um grande estoque de armamentos e petrleo, como uma repblica de
bananas ou uma ex-colnia, ainda que o comportamento de seus dirigentes praticamente
pedisse por isso
75
. Portanto, no faltaria apoio financeiro para uma recuperao rpida da
Rssia, j em 1999, parcialmente graas retomada da alta nos preos do petrleo
76
.
Disseminara-se, contudo, o senso comum de que, em uma economia com profunda
integrao de mercados financeiros, praticamente nenhum pas estaria livre de um ataque
especulativo em sua moeda ou nos ttulos de sua dvida.
As crises mexicana, asitica e russa disseminaram novos termos na economia
internacional: vulnerabilidade externa e blindagem econmica. Todos os pases
emergentes estariam sujeitos a um ataque especulativos, em maior ou menor grau,

73
Dados do FMI.
74
Dados do FMI.
75
Veja-se para isso GREENSPAN, A. (2007), e KRUGMAN, P. (1999b).
76
Isso no impediria que tcnicos-visitantes do FMI e do Banco Mundial como o recm-contratado Domingo
Cavallo sugerissem reformas estruturais na economia russa. Veja-se, por exemplo, VASILIEV, S.Overview
of Strutctural Reforms in Rssia after 1998 Financial Crisis. IMF WP, 16/02/2000 e outros. Aparentemente, o
governo russo pouco fez de profundo em nvel estrutural em sua economia aps 1999.
206
dependendo de seu volume de reservas em moeda estrangeira e da disposio de suas
autoridades domsticas em privatizar e liberalizar suas economias
77
.
Disso foi que se tratou, sempre, na estrutura das crises de 1997 a 1999. O teorema
da paridade das taxas de juros indica que a elevao da taxa de juros em demasia permite
ganhos para os especuladores que j venderam no mercado cambial futuro. Por outro lado,
os efeitos nocivos domsticos dos juros sobrelevados fragilizam o crescimento da economia
local, ou a bloqueiam, favorecendo a misso dos especuladores. Quando, ademais das
indicaes j citadas, buscam os bancos centrais locais esconder o montante de suas
reservas, os especuladores podem chegar a calcul-las, fazendo o caminho inverso do
diferencial de cmbio e da procura por crdito externo.
As divisas j comprometidas pelas operaes locais tomadas no mercado futuro, na
realidade no existem no presente seno como valor contbil em moeda estrangeira. As
empresas comerciais e os oligoplios que se protegem no mercado futuro contra as
flutuaes cambiais geram, atravs dessa escolha, uma crescente deteriorao das posies
no mercado spot. No entanto, a crise ou o ataque se do sempre no mercado presente e
que a que se exigem enormes volumes de divisas nas mos do banco central. O
diferencial dos dois mercados de cmbio, ao indicar a posio efetiva da taxa de inflao,
mostra tambm o tamanho da desvalorizao potencial necessria e o grau de presso que
ainda falta para os especuladores materializarem o seu ganho, por via da ocorrncia da
mesma. Um banco central no pode adiar o ajuste para sempre. Quando no houver mais
reservas, deve (1) ser socorrido pelo FMI e/ou (2) efetuar o ajuste. Na fuga que tudo
desbarata, escapa capital de curto prazo, mas tambm o capital domstico,
metamorfoseados nas moedas fortes que se retiram do mercado local. Desse modo, a crise
da Rssia e a crise asitica haviam sepultado o modelo monetrio do FMI e de seus bancos
centrais. bvio que no seria a Amrica Latina o lugar para tal concluso. Portanto, para a
vindoura bola da vez vigoravam slidos e bem vivos os instrumentos que a crise havia
acabado de finar, sob o valor desmoronado de milhes de poupanas, empregos e sonhos de
toda a vida.

77
No estudo de Emerson Fernandes Maral (MARAL, 2004: p.106) foi encontrada evidncia emprica de
contgio para as crises mexicana, asitica, russa e brasileira de 1999, no mercado financeiro argentino.
207
Ao bancar o custo da rolagem de suas posies no mercado futuro, os especuladores
avaliam constantemente o grau de resistncia de seus alvos, fixando-se de imediato
naqueles mais fceis. Assim, as eleies no Brasil e na Argentina no deixaram de cintilar
toda uma coroa de promessas, aps as colheitas da Rssia e da sia.
A bolsa de Nova York mergulharia mais de 500 pontos no final do prego (30-08-
1998), liberando uma nova temporada de caa nos mercados financeiros das economias
pobres. O ndice Dow J ones fechou com desvalorizao de 6,37%, sendo ento o pior
resultado desde o crash de outubro (1997).
O Brasil, desde o incio do Mercosul, tornara-se um parceiro especial do comrcio
exterior argentino. O comrcio intra-Mercosul subira, de US$ 4,1 bilhes, em 1990, a US$
14,1 bilhes, em 1995
78
. Desse total, o comrcio Argentina-Brasil subiu de US$ 1,4 bilho
para US$ 5,6 bilhes, no mesmo perodo, representando um aumento de 32% ao ano para a
Argentina, e transformando o Brasil no cliente de um tero das exportaes argentinas at o
final da dcada.
Mas, aps 1997, o Mercosul aparentemente estagnara. O volume total de
exportaes intra-Mercosul sofreram um ligeiro declnio entre 1997 e 1998 (de US$ 28,8
bilhes para US$ 28,6 bilhes, respectivamente), e despencariam em 1999 (US$ 22,2
bilhes). As importaes intra-Mercosul acompanharam a queda, indo de US$ 27,1 bilhes
em 1997, para US$ 26,0 bilhes em 1998, e a US$ 20,4 bilhes, em 1999
79
. A situao de
comrcio exterior da Argentina acompanhou a encolha do bloco: os US$ 8,1 bilhes
exportados para o Brasil, em 1997, seriam US$ 7,9 bi, em 1998, e US$ 5,6 bilhes, em
1999. As importaes argentinas de produtos brasileiros cairia, de US$ 7 bilhes em 1998,
para US$ 5,6 bilhes, em 1999.
O Brasil iniciara seu processo de privatizaes e liberalizao econmica em 1990,
tendo engendrado um plano de controle inflacionrio ligeiramente semelhante ao argentino,
em 1993, atrelando - de maneira no to radical como a Argentina - sua moeda domstica
ao dlar. Comparaes no deixaram de ser feitas poca
80
.

78
Dados retirados de The Economist, 12 de dezembro de 1996, pgina 4.
79
Dados da Associao Latino Americana de Desenvolvimento Interno (ALADI), em http: www.aladi.org.
80
O Frum sobre Economia Mundial, efetuado em agosto de 1996 permitiu interessante troca de idias entre
especialistas na economia latino-americana (Departamento de Economia da Faculdade de Economia,
Administrao e Contabilidade - Universidade de So Paulo, 1996). Cumpre recordar que Affonso Celso
Pastore considerava, no perodo, a situao da Argentina melhor que a brasileira. Apontando para o Brasil, o
208
A relao investimento/desemprego no era das melhores da Amrica Latina. Nos
casos brasileiro e argentino, no havia sequer um esforo capaz de aparecer nos indicadores
para melhorar o desempenho da produtividade efetiva. Administrando com base em
convenincias polticas de curto prazo, inclusive do tipo eleitoral, Brasil e Argentina
caminhavam sem maior estratgia aparente, capaz de enfrentar ataques internos-externos.
O setor privado local, como qualquer outro da mesma natureza, no iria assumir
quaisquer investimentos de mais longo prazo por sua conta e risco. Nesse caso, uma vez
mais, deveria caber ao governo local ter suficiente clareza estratgica para comprar
investimento privado e induzir aos projetos necessrios, ao menos no mdio prazo. Isso se
revelava inverossmil. O governo local - tanto no caso argentino como no brasileiro -
encontrava-se preso a um emaranhado de dvidas e ineficincias que o mantinham
paralisado, como mero coadjuvante do FMI.
Tem-se aqui a qualidade em nvel global - da sustentabilidade da nova
economia. Sob a miragem invertida de sua capacidade externa da compra, a nova
economia revelava o seu velho carter de dependente das importaes e importava cada
vez mais. No entanto, o alegado objetivo de lanamento neoliberal de uma nova
economia se havia centrado na sua potencialidade para expandir as exportaes, dentro de
polticas de liberalizao e internacionalizao. A necessidade das economias centrais de
retomarem as importaes de matrias primas (1996-2006) foi apresentada como um xito
da periferia que, graas aos seus programas de reforma, podia agora voltar a incrementar
suas exportaes. O atrelamento dos mercados financeiros locais, a remoo dos direitos
trabalhistas com a flexibilizao da mo-de-obra, a flexibilizao social dos polticos

ex-presidente do Banco Central brasileiro considerava o Brasil prisioneiro de uma armadilha, que o deixara
sem possibilidade de crescimento. Para Pastore, o advento do Real liquidara a causa monetria da inflao,
deixando apenas a causa fiscal. Caso o governo brasileiro optasse por baixar a taxa de juros para reduzir o
peso da dvida pblica, ento iria ocorrer a expanso da base monetria, com a conseqente retomada de
alta da taxa de inflao. Via, pois, a situao argentina como mais confortvel, uma vez que o pas vizinho
havia adotado a disciplina fiscal. Pastore considerava o radicalismo monetrio dos argentinos algo positivo.
O que Afonso Pastore considerava uma situao sob controle fiscal, era na realidade uma crise fiscal. O
dficit semestral de 2,5 bilhes de dlares (1996) no deixara dvidas quanto a isto. Com um crescimento
econmico pfio e uma taxa de desemprego de 17%, no restava muita coisa para o governo salvar as
aparncias. Quando comparado com a Convertibilidade, o nvel domstico dos preos continuava a
apresentar elevaes, notveis pelo menos na primeira fase da nova economia, pela necessidade de ajustar
preos seletivos e demanda das camadas no-assalariadas.
209
locais, etc, tudo foi apresentado de modo a representar uma habilidade da reestruturao da
periferia, nas condies de um novo mundo global
81
.
Enquanto isso, a taxa de desemprego oficial na Argentina atingia 14% (1997). Um
efeito perfeitamente lgico para um modelo de poltica econmica que, administrando os
ganhos financeiros de curto prazo, lidara nos ltimos anos com
82
:
(i) o risco bancrio tpico, associado velocidade de expanso e ao perfil
temporal e setorial do crdito; (ii) o risco peculiar forma de organizao do
SFA, associado a seu elevado grau de abertura e, especialmente, de
dolarizao.
A manuteno desse sistema dependeria, em ltima instncia, da boa vontade dos
bancos internacionais em renovar sistematicamente os contratos com o BCRA
83
. O
resultado tendencial, contudo, se mostrava: desde 1989, a dvida vinha a aumentar da
ordem de 41,4%(mais 25,81 bilhes de dlares), apesar do plano Brady trazer um alvio de
35% e da receita obtida em privatizaes (25 milhes de dlares). No perodo entre janeiro
e maro (1996), o governo argentino havia tomado 1,31 bilho de dlares de emprstimos.
evidente que uma parte ao menos desse dinheiro cobria o custo financeiro da
Convertibilidade.
Mas esse dinheiro vinha cada vez a um custo e sob um controle maior. Aps a
reforma bancria de Roque Fernandez, os recursos e a presena estrangeira no Sistema
Financeiro Argentino no eram, segundo Studart e Hermann (2001),
(...) exatamente um seguro contra a fragilizao financeira do pas, como
parecem crer os gestores do BCRA. Ambos atuam, na verdade, como um
emprstimo renovvel sob restries. Se as condies macroeconmicas (os
fundamentos) e, especialmente, cambiais do pas no cumprirem determinado
padro de qualidade definido pelos investidores externos o emprstimo
no ser renovado e as dificuldades decorrentes do fato de o sistema bancrio
deter mais da metade de seus depsitos em moeda que o pas no produz
viro tona
84
.

81
A prpria CEPAL no deixaria de fazer parte dessas loas, com uma coleo abordando as reformas
microeconmicas em pases exemplares da Amrica Latina. Veja-se WELLER (2000) e outros.
82
junho de 2001, p. 51.
83
Idem, ibidem.
84
junho de 2001, p. 52.
210
O governo argentino, dessa forma, abria mo deliberadamente dos instrumentos de
poltica econmica. J abandonara, desde a Convertibilidade, os mecanismos de controle de
emisso monetria. Com as privatizaes, abandonara as receitas das empresas e servios
pblicos, deixando-os sob o controle duvidoso de agncias reguladoras. Abdicou,
tambm, de boa parte das receitas previdencirias e tributrias, com as reformas. Por
fim, enfiava a cabea ao cabresto da avaliao da banca internacional, para qualquer
deciso que viesse a tomar dali para a frente.
Mais para o final de 1998, as coisas piorariam. Eleito Fernando Henrique Cardoso
para mais um mandato presidencial no Brasil, o ministro da Economia Pedro Sampaio
Malan atirou janela afora a ncora cambial. As taxas de juros no Brasil dispararam, para
evitar uma maxidesvalorizao
85
. Em janeiro de 1999, com os juros j altos, o cmbio
brasileiro cedeu
86
. Isso significava um srio revs para o comrcio exterior argentino. O
Brasil representava um tero das exportaes argentinas, desde 1995. A queda nas
importaes brasileiras afetaria setores produtivos argentinos de couros, calados,
automotivos, e gneros alimentcios. Estes dificilmente recorreriam demanda efetiva
domstica, que se encontrava deprimida.
A essa altura, perguntava-se no ambiente econmico internacional: por quanto
tempo mais a Argentina conseguiria manter a paridade cambial peso-dlar? Nela se
sustentavam no apenas a estratgia de atrao de capitais externos, mas tambm o
emprego de capitais domsticos no mercado financeiro, dolarizados. Uma desvalorizao
do peso frente ao dlar levaria sada desses capitais. Por outro lado, as exportaes
argentinas tornaram-se muito pouco competitivas em relao a outros pases da Amrica
Latina. O consumo importador dependeria, assim, do nvel de reservas em moeda
estrangeira, e da boa vontade do Fundo Monetrio Internacional.
Ou seja, aps quase uma dcada de privatizaes, abertura da economia e renncia
da agenda do Estado, o FMI parabenizando a Argentina pela eficincia prescrevia-lhe
mais do mesmo, sob a promessa do mesmo crdito. A escolha que se apresentava ao
governo argentino era a seguinte:

85
A taxa selic dobrou entre agosto e dezembro de 1998, indo a quase 50% no final daquele ano.
86
O cmbio brasileiro iria, de R$ 1,14/dlar, a R$ 1,53, em janeiro, e R$ 1,98, em maro, s refreando sua
exploso em outubro de 1999, a R$ 1,18/dlar, a uma taxa de juros de 18%. Os juros subiriam tambm na
Argentina, no mesmo perodo: de 7% a.a. (janeiro de 1999), a 9,27% a.a. (outubro).
211
- seguir novamente as normas e prescries do FMI risca, e procurar privatizaes
e liberalizaes no resduo do que j havia sido feito at 1998, ou
- ignorar as prescries e abandonar a convertibilidade sob a iminncia de um
ataque especulativo.
A evoluo relativa das reservas em dlar do BCRA responde de maneira bastante
expressiva a qual das opes as autoridades de poltica econmica na Argentina dos anos
1990 preferiram:
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
10,00%
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9

Grfico 3.11: Argentina, Reservas em Moeda Estrangeira como % do PIB, dados trimestrais, 1993
1999.

Antes da crise mexicana de 1994 1995, as reservas argentinas em moeda
estrangeira estabeleciam-se entre 4 e 5,5 % do PIB. Aps o primeiro semestre de 1995
(durante o qual as reservas ficaram entre 3% e 4,5% do PIB), a razo subiu acima dos
5,5%. Com a crise asitica, em 1997, as reservas argentinas em moeda estrangeira
chegaram a representar 7,5% do PIB. Aps a crise russa, de 1998, e a crise brasileira de
1999, as autoridades monetrias argentinas optaram por deixar as reservas representarem
mais de 9% do PIB. Este dzimo banca internacional mostra que Roque Fernndez, Pedro
Pou e Carlos Menem preferiam negociar com a especulao internacional a simplesmente
212
afast-la
87
. No conjunto de variveis em questo, deve-se adicionar o fato de que Carlos
Menem vislumbrava, atravs de uma nova manobra constitucional, a obteno de um
terceiro mandato. Logo, a impopularidade junto a sua base de apoio e financiamento
poltico em um ano eleitoral, que viria impreterivelmente com um eventual fim da
Convertibilidade, estava fora de questo.
Restava, ento, reduzir ainda mais o consumo do governo, privatizar ainda mais
servios e bens pblicos, e criar o ambiente propcio a novas reformas microeconmicas,
com reduo de massas salariais, corte de impostos sobre rendas e lucros, aumento da
eficincia marginal do capital e aumento da receita marginal
88
. Mas dois problemas
conseqentes dessas polticas se apresentariam na escala da economia argentina, no ltimo
binio do governo Menem: a recesso e o desemprego.
3.6. Contrao da demanda e desemprego crnico: as dores da cri se.

Aps 1997, a economia argentina entraria em uma profunda estagnao e crise. O
PIB, aps um crescimento de mais de 8% em 1997, cresceria a uma taxa inferior metade
desta no ano seguinte e retrairia quase mesma taxa, em 1999 (tabela 3.9). O consumo
acompanharia o padro do PIB: os anos de 1998 e 1999 veriam um crescimento modesto,
em comparao ao ano anterior e, piorando a situao, uma retrao de 2% no ltimo ano
da srie.
Ano 1997 1998 1999
PIB (taxa de crescimento - pesos %) 8,1 3,9 -3,4
Consumo (taxa de crescimento - pesos %) 9,0 3,5 -2
Exportaes (taxa de cresci mento - US$ dl ares %) 9,93 0,01 -11
Importaes (taxa de crescimento - US$ dlares %) 28,14 3,42 -18,38
Supervit Pri mrio do Governo (% do PIB) 0,53 0,90 1,24
Desemprego (% da populao economi camente ativa) 14,9 13,2 13,45
Fonte: BCRA
TABELA 3.9. ARGENTINA, TAXAS DE CRESCIMENTO PERCENTUAL, VARIVEIS
SELECIONADAS, 1997 - 1998 - 1999

87
Como fizeram as autoridades monetrias da Indonsia, por exemplo, aps a crise, atravs de leis de
controle do capital especulativo em seu mercado financeiro.
88
Em pronunciamento no 53o. Encontro do Comit do FMI (26/09/1999), o ministro Roque Fernndez faria
uma ampla apologia dessas polticas como forma de sobreviver a crises financeiras globais
(http://www.imf.org/external/am/1999/icstate/arg.htm, consultado em 12/02/2004).
213
A conjuntura internacional desfavorvel, e em particular a crise brasileira de 1999,
causaram um impacto profundamente negativo no comrcio exterior argentino no trinio
1997 1999. No deixa de saltar vista o esforo do governo argentino de, mesmo em dois
anos eleitorais (1997 para o senado e 1999 para a presidncia da Repblica), quase triplicar
o supervit primrio do governo em proporo ao PIB. O desemprego, por sua vez, aps
atingir um pico de 17% em 1996, estabilizara-se na cruel faixa dos 13 14%.
O controle da inflao era uma das principais conquistas apregoadas pelo governo
Menem, no incio de 1999. De fato, o ndice de preos decaiu aps a Convertibilidade, e
manteve a tendncia de queda por todo o perodo 1995 1999, como mostra a tabela 3.10.
ANO Varejo Atacado
1994 3,9 5,9
1995 1,6 6,0
1996 0,1 2,1
1997 0,3 -0,9
1998 0,7 -6,3
1999 1,8 1,1
INFLAO, 1988 - 1999 (%)
Fonte: Indec

Mas se tratava de uma paz de cemitrios. A queda na inflao no representava
uma valorizao da moeda domstica, mas sim o aumento de sua escassez, devido ao
aumento dos juros, e as respectivas quedas no investimento e consumo. Tal causou a
insuficincia de demanda efetiva, explicativa do crescimento insustentado de 1997-8, da
recesso aberta de 1999, e do desemprego estabelecido estruturalmente na economia
argentina na dcada de 1990. A queda sistemtica da inflao de varejo mostra uma
demanda interna permanentemente reprimida. A varincia maior do ndice de preos no
atacado evidenciaria ainda um outro fator nocivo aos investimentos de mdio e longo prazo
no setor real da economia argentina, qual seja, a ento imprevisibilidade do comportamento
dos preos no atacado.
Os salrios mdios encontravam-se em declnio, como mostra o grfico 3.12:
214
80
85
90
95
100
105
110
115
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9
7
Q
4

1
9
9
7
Q
1

1
9
9
8
Q
2

1
9
9
8
Q
3

1
9
9
8
Q
4

1
9
9
8
Q
1

1
9
9
9
Q
2

1
9
9
9
Q
3

1
9
9
9
Q
4

1
9
9
9

Grfico 3.12. Argentina, ndice de salrios mdios reais, 1993 1999, dados trimestrais (1996 =100)
A reforma trabalhista empreendida durante a dcada
89
seria marcada por: (a)
reduo dos custos de contratao e demisso dos trabalhadores, (b) enfraquecimento dos
sindicatos; (c) reduo da eficincia dos mecanismos de barganha destes por melhores
salrios, (d) favorecimento da contratao em carter precrio e (e) pelo fim dos
instrumentos de estabilidade empregatcia. Teria ela como resultado no o aumento da
renda da populao como um todo, mas a queda da renda dos trabalhadores. Por
conseguinte, dava-se a queda do consumo privado de bens no-durveis e itens de
subsistncia, e, em conseqncia, da demanda efetiva. Da o carter recessivo das polticas
econmicas visando a manuteno da Convertibilidade.
O sintoma mais concreto sociedade argentina de que a festa da Convertibilidade
do incio da dcada tornara-se brutal ressaca era o desemprego crescente. Mantida entre 6%
e 10% da populao economicamente ativa na primeira metade da dcada de 1990, a taxa
de desemprego passou ento a flutuar entre 13% e 17,5%, durante o perodo 1995 - 1999.
Ou seja, um dos resultados mais efetivos seno o mais efetivo de todos - da poltica de
Ajuste e Reforma foi a criao de uma brecha de 6% a 11% de novos desempregados na
economia argentina.

89
Em parte por Domingo Cavallo, nos decretos de 1991 e na extenso das Leis de Emergncia Econmica, e
em parte por Roque Fernndez, em 1997, atravs de novos decretos e projetos de lei.
215
TABELA 3.11: ARGENTINA: DESEMPREGO, 1990 1999 (% DA POPULAO
ECONOMICAMENTE ATIVA)
Ano 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Taxa 7,45 6,45 6,95 9,60 11,40 17,50 17,20 14,90 13,20 13,45
Fonte: Instituto Nacional de Estadstica y Census (INDEC)

Mesmo os esforos do governo em abrir mo de suas prerrogativas e funes na
economia para reduzir gastos (e assim, de acordo com o credo expressado pelo FMI, tornar
o nvel de preos mais estvel) tinham eficincia discutvel. Segundo Mark Weisbrot e
Dean Baker
90
, entre 1994 e 1999, o hiato criado com a ausncia de renda pela privatizao
da seguridade social era responsvel pelo dficit oramentrio do governo, por mais que
este se esforasse em reduzir o seu tamanho.
Os dados do governo argentino, presentes na Tabela 3.12, parecem confirmar essa
assertiva. De fato, o dficit causado pela privatizao previdenciria anulou os esforos do
governo argentino para devolver menos do que arrecadava sociedade, nos seis exerccios
fiscais abaixo:
TABELA 3.12: ARGENTINA, DFICIT GOVERNAMENTAL E PRIVATIZAO PREVIDENCIRIA,
1994 1999
(% DO PIB)
Categoria/Ano 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Dficit causado pela privatizao
previdenciria -0,51 -1,10 -1,20 -1,30 -1,59 -1,86
Dficit (-) ou Supervit (+) pblicos -0,11 -0,53 -1,93 -1,46 -1,36 -1,68
Dficit (-) ou Supervit (+) sem a
privatizao previdenciria 0,40 0,57 -0,73 -0,16 0,23 0,18
Fonte: Banco Central da Repblica Argentina, relatrios de anos selecionados.

3.7. Interpretao do ambi ente econmico argenti no, 1995 - 1999.

3.7.1. Oferta e Demanda Agregadas

90
WEISBROT, M. e BAKER, D. When good parents go bad: the IMF in Argentina. p. 04.
216
Entre 1995 e 1999, observa-se um ciclo econmico do produto (Tabela 3.13), que
comea com a retrao de 1995 (- 2,5% no PIB
91
), tem um pico, em 1997 (8,1%), e termina
em 1999, com outra retrao (-3,4%), apresentando um crescimento mdio de 2,3% ao ano.

O consumo total tambm apresentou um crescimento mdio anual de 2,3%, mas
sofreu uma retrao maior no ano de 1995 (-4,0%), no qual representava 68,3% do PIB. Em
1999, o consumo representaria 69,6% do PIB. Isso significa que a contrao da demanda,
dada pelo elevado desemprego, pela baixa salarial e pela queda da renda dos trabalhadores
encontrava-se prxima de seu limite fsico (qual seja o do consumo autnomo, ou
independente da renda).
O efeito Mercosul mostra-se no aumento mdio das exportaes e importaes
10% e 6,3% anuais, respectivamente , valores acima do qinqnio anterior, mas com a
ressalva das quedas no final do ciclo. Outro aspecto do comrcio exterior foi seu aumento
na composio do PIB em, aproximadamente, 2%, tanto para a importao, quanto para a
exportao.
O investimento lquido foi a varivel que teve o menor crescimento mdio (1,5%
anual), informando, assim, o padro errtico e descolado do crescimento do produto que
esta adquiriu ao longo da dcada
92
.
O comportamento divergente, a partir de 1995, entre as poupanas interna e
nacional brutas (Grfico 3.13) indica dois movimentos da dcada, a saber: (a) a
internacionalizao de capitais dentro da Argentina, de curto prazo, e com fins usurrios, e
(b) a desnacionalizao de capitais internos, resultantes da acumulao domstica.

91
A diferena em relao tabela 2.8, no captulo 2, deve-se no apenas mudana de ano-base, de 1986
para 1993, mas tambm mudana de metodologia de clculo das contas nacionais. Em 1994, o INDEC,
rgo responsvel pelas contas nacionais na Argentina, passou a adotar o SNA-1993.
92
Vide Item 3.3.
Ano
PIB a
preos de
mercado
variao
% do PIB
Importaes
de bens e
servios
variao %
das
importaes
Consumo
total
variao
% do
consumo
Formao
bruta de
capital fixo
variao
% da
FBKF
Exportaes
de bens e
servios
variao % das
exportaes
1995 243.186 -2,8% 24.066 -9,8% 166.008 -4,4% 44.528 -13,1% 23.085 22,5%
1996 256.626 5,5% 28.284 17,5% 175.196 5,5% 48.484 8,9% 24.850 7,6%
1997 277.441 8,1% 35.884 26,9% 190.922 9,0% 57.047 17,7% 27.876 12,2%
1998 288.123 3,9% 38.904 8,4% 197.557 3,5% 60.781 6,5% 30.838 10,6%
1999 278.369 -3,4% 34.521 -11,3% 193.610 -2,0% 53.116 -12,6% 30.449 -1,3%
TABELA 3.13: ARGENTINA: OFERTA E DEMANDA AGREGADAS, 1995 - 1999
Fonte: MECON
(1.000.000 pesos de 1993)
217

10
12
14
16
18
20
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Poupana Interna Bruta
Poupana Nacional Bruta

Grfico 3.13. Argentina: Poupana Interna Bruta e Poupana Externa Bruta, 1989 1999 (% do PIB)
Fonte: INDEC.

3.7.2. Comportamento setorial.

O setor de servios apresentou o maior crescimento mdio anual no perodo
(5,63%), seguido da agricultura (3,23%), e da minerao (2,90%). Nota-se que o ano de
maior crescimento do PIB no perodo (1997, com 8,1%), o nico ano da srie em que os
setores de indstria e de construo tiveram crescimento acima da flutuao. Alm de ser o
nico ano da srie em que nenhum setor apresentou decrscimo (Tabela 3.14).
Ano Agri cul tura Mi nerao Indstria Construo Servios Comrcio
1995 5,62 16,39 -7,16 -12,16 2,99 -7,47
1996 -1,15 4,53 6,45 8,44 6,25 7,89
1997 0,46 0,69 9,15 16,58 10,52 10,88
1998 8,73 -3,83 1,85 8,69 8,58 3,40
1999 2,46 -3,28 -7,93 -7,86 -0,22 -6,88
Fonte: INDEC
TABELA 3.14: ARGENTINA, CRESCIMENTO SETORIAL, 1995 - 1999 (% a.a.)

218

Entre 1993 e 1998, o PIB per capita argentino subiu, de US$ 7.100 dlares, para
US$ 8.203, por habitante. Em 1999, este seria de US$ 7.841
93
. O coeficiente de Gini, na
medida de um trabalho de 2005 do governo argentino
94
, iria de 0,456, em 1995; a 0,469, em
1999. Indicava uma concentrao sistemtica de renda, como o resultado mais consistente
do modelo econmico da Convertibilidade. A parcela populacional de indivduos na faixa
considerada como pobreza por esse mesmo estudo indica, enfim, o salto adiante das
polticas macroeconmicas argentinas: 17,7%, em 1993; 22,2% em 1995; e 27,1% em
1999. Uma verdadeira fbrica de pobreza.

3.7.4. Uma avaliao

O decrscimo da eficincia da poltica econmica argentina, observado a partir da
recuperao ps-1995, deveu-se fora dos seguintes fatores:
(a) Fatores externos: as crises cambiais do Mxico (1995), Sudeste Asitico (1997),
Rssia (1998) e Brasil (janeiro de 1999). Em todas elas, a atitude da Argentina pautou-se
por manter a Convertibilidade, mesmo custa da queima de recursos das privatizaes,
adentrados na conta de capital, para manter (e aumentar) o nvel de reservas. Aliava-se a
isso o aumento gradativo da taxa de juros e o aumento do endividamento externo o que
elevou tambm a vulnerabilidade externa. No caso das crises mexicana, asitica e russa, as
privatizaes e reformas no sistema financeiro e bancrio por elas motivadas resultaram no
aumento da abertura deste, de sua concentrao e internacionalizao. Isso aumentou
tambm a exposio da Argentina a ataques especulativos. No caso da crise brasileira,
houve a deteriorao de importante fonte de comrcio exterior e captao de renda da parte
da economia argentina. A crise brasileira de 1999 deprimiu fortemente a indstria argentina

93
Dados do FMI.
94
ARGENTINA, MINISTERIO DEL TRABAJ O, EMPLEO Y SEGURIDAD SOCIAL, Distribucin del
ingreso, pobreza y crecimiento en la Argentina, 2005, p. 144.
219
de transformao e de bens de consumo. Por fim, o consumo importador da primeira fase
da Convertibilidade (1991 1994) foi completamente inviabilizado pelas trs crises.
(b) Estrangulamento nas transaes com o exterior: aps a metade de 1999, o
recurso de privatizar empresas estatais como forma rpida de assegurar o equilbrio das
transaes com o exterior parecia completamente exaurido.
(c) Liquidao do sistema previdencirio: a atabalhoada reforma do sistema
previdencirio, encaminhada a partir de 1994, acabou por reduzir ainda mais a receita do
governo.
(d) Queda da renda real dos trabalhadores: a reduo dos salrios reais como
resultado da poltica de reformas trabalhistas do Segundo Governo Menem (1995 1999)
contribuiu para reduzir ainda mais o nvel j deprimido de atividade econmica interna,
elevando o desemprego;
(e) Ambiente institucional das reformas: o modo como se deu o processo de
reformas, no campo institucional, permitiu que aspectos da micropoltica se associassem
avidez do capital globalizante, dando regras lenientes a um sistema que demandava maior
controle pelo interesse pblico.
(f) Renncia dos instrumentos governamentais de poltica econmica: o governo
argentino j abandonara, desde a Convertibilidade, os mecanismos de controle de emisso
monetria. Com as privatizaes, abandonou as receitas das empresas e servios pblicos.
Abriu mo das receitas previdencirias e tributrias, com as reformas. Por fim, submetia-
se aos critrios de avaliao de empresas de assessoria do mercado financeiro, para obter
tanto novos emprstimos e investimentos, quanto a renovao de emprstimos vigentes.
(g) Deteriorao do investimento: houve subformao de estoques de capital por
todo o segundo governo Menem. Os estoques no feitos de capital para o crescimento do
produto fizeram falta, sim, economia argentina. A poltica de atrao de capitais
externos no obteve sucesso em transformar esses capitais em investimentos ou estoques
de capital invertidos na composio do produto, ora por enfrentar polticas de juros
elevados demais para permitir inverses no setor produtivo, ora por canalizar esses capitais
para a formao de reservas em moeda estrangeira, para manter a convertibilidade do peso.
220
Os resultados desse conjunto de polticas podem ser resumidos em: (1) uma
demanda insuficiente, que conduziu a um crescimento insustentado de curto prazo, objeto
do humor de fluxos de capital externo, de procedncia e intencionalidade duvidosas; (2)
uma economia vulnervel a ataques especulativos; e (3) concentrao pura e simples de
renda, com aumento da pobreza, do desemprego e piora das condies de vida dos
trabalhadores. Trata-se de um modelo, enfim, voltado descapitalizao das atividades
econmicas existentes e ao abandono do potencial futuro de crescimento.
Um ltimo dado ajuda a compor o cenrio da crise que se avizinhava de terras
argentinas: Carlos Menem recebeu uma dvida externa de 98 bilhes de dlares em seu
segundo mandato. Entregaria a seu sucessor um passivo de mais de US$ 145 bilhes.
221
Captulo 4 Irrompe a Crise, 1999 2002

"El 2001 va a ser un ao de buenas noticias, que lindo es dar buenas noticias".
Fernando De La Ra, dezembro de 2000.

A situao poltica de Carlos Menem, no incio de 1999, nem de longe lembrava
a do final de seu primeiro mandato. O governo argentino enfrentava a impopularidade
trazida por uma recesso que se aprofundava, um desemprego consolidado em
patamares superiores aos do decnio anterior, a deteriorao do poder de compra e o
empobrecimento dos trabalhadores. Enfrentava, ainda, uma atitude renitente dos outrora
prdigos investidores internacionais, que, j montados sobre a massa privatizada de
ativos pblicos, desejavam novas reformas estruturais
1
na economia. Pressionavam,
sobretudo, nas relaes trabalhistas e assistenciais, por aspectos que visassem ampliar a
margem de lucro nas atividades internas e reduzir ainda mais o escopo de ao dos
governos provinciais.
Entre 1995 e 1999, o PIB argentino cresceu taxa mdia de 2,3%. Os salrios
mdios caram aproximadamente 20%, no perodo. De 11,5%, em 1994, o desemprego
foi a 17,5% da populao economicamente ativa em 1995. Estaria atingindo 13,45%,
em 1999
2
. A queda nos preos, assim, apontada pelos ndices negativos de inflao,
no se fazia acompanhar de um aumento no consumo. Houve diminuio da
participao da indstria na composio do produto. Um dos fatores que mais
contribuam para o crescimento do saldo comercial externo a expanso do Mercosul e
o comrcio exterior com o Brasil sofreu um forte abalo, com a desvalorizao cambial
do Real, no final de 1998. A relao dvida externa/PIB, que era de 40,3% em 1995,
atingiria 52,1% em 1999
3
. Em suma, as condies econmicas gerais do pas se
deterioraram, mesmo as de curto prazo. O modelo de Ajuste e Reforma,
implementado no incio da dcada de 1990, chegara a uma nova fase. Nesta, a queima
dos ativos pblicos restantes no poderia mais mascarar o refreamento dos
investimentos produtivos.

1
Colocou-se o termo entre aspas porque, no que tange s reformas propostas, estas consistiam em
mudanas monetrias, fiscais ou cambiais. Isso no constitui uma mudana direta na estrutura produtiva,
setorial, distributiva ou mesmo das relaes de produo de uma dada economia.
2
Dados do INDEC.
3
Clculo do autor, com dados do INDEC.
222
A tolerncia para com a obscuridade dos processos administrativos do governo
Menem diminuiria
4
, mostrando o desgaste dos dez anos de governo do grupo menemista
no poder. Defeces ministeriais e, sobretudo, a sada de Domingo Cavallo, aps a crise
mexicana, trouxeram para a oposio antigos aliados. Eles engrossariam tanto a ala do
Partido J usticialista que desejava desvencilhar-se de Carlos Menem e seu grupo, quanto
setores de discurso neoliberal, que marcariam posio ao lado da Accin por la
Repblica.
Os primeiros sintomas do desgaste poltico de Menem, e da aglutinao de
foras polticas significativas contrrias ao menemismo, apareceriam na eleio
legislativa de 1997. Formara-se, a partir da juno da FREPASO (Frente para um Pas
Solidrio) com a UCR, uma poderosa fora de oposio a Carlos Menem, a Alianza
(Aliana para o Trabalho, a J ustia e a Educao). Esta se compunha de vrios pequenos
partidos, resultantes em boa parcela de expurgos peronistas e radicais ao longo do
perodo ps-1983, somados a um discreto apoio radical. Este chegara aps as eleies
de 1995
5
. Assim, Socialistas, Democrata-Cristos e Intransigentes, que integravam a
FREPASO, uniram-se quela ala da UCR e formaram a Alianza.
A Alianza conquistaria a maior parte das cadeiras do Legislativo, nas eleies de
1997. Dada a composio de 1995, dos 257 votos disponveis na Cmara, a oposio a
Menem passara de 88 a 129 dos deputados
6
.
Mais do que um projeto comum ou mesmo alternativo poltica menemista, a
Alianza aglutinava um interesse comum pela mudana de poder. Nela, se encontravam
tanto os insatisfeitos com as polticas econmicas, a liberalizao, as privatizaes e o
aumento do desemprego e da pobreza, como os frepasistas Carlos Chacho lvarez e

4
Entre os mais de vinte escndalos de corrupo no Governo Menem (1989 1999), apontados por
J orge Lanata (2003, pp.610 a 612), ganhavam as manchetes poca (1999): a venda clandestina de
armas ao Equador e Crocia entre 1991 e 1994 e o misterioso suicdio do empresrio Alfredo Yabrn
(1998), amigo pessoal de Menem e beneficirio na privatizao dos Correios (The Economist, outubro de
1998 e
http://query.nytimes.com/gst/fullpage.html?sec=health&res=9B0CEEDB1239F932A15756C0A96E958260,
em 23/10/2005). Um outro episdio marca a falta de credibilidade da administrao Menem: em 1997,
Menem criaria a Oficina Nacional de tica Pblica, obrigando os funcionrios a tornar pblicas suas
declaraes patrimoniais. Descobriu-se, pouco depois, que o prprio Menem havia subtrado de sua
declarao uma conta sua com US$ 600.000.
5
Alm de empurrar a UCR para o terceiro lugar nas eleies presidenciais de 1995, a FREPASO
ultrapassara a UCR nas cadeiras do Congresso argentino em algumas eleies provinciais de 1995 e
1996, deixando-a em terceiro lugar. Em redutos historicamente radicais, como a cidade de Buenos Aires e
a provncia de Crdoba, a FREPASO retirou votos da UCR, aproximando-a perigosamente de uma
derrota para estes, ou mesmo os justicialistas, em algumas ocasies.
6
Atlas Eleitoral Argentino de Andy Tow. Vide biliografia.
223
Graciela Meijide, quanto lideranas radicais interessadas em dar termo hegemonia
justicialista ocorrida desde o Pacto de Olivos. Entre eles, o ex-presidente Ral Alfonsn
e o ento chefe de governo da cidade de Buenos Aires, Fernando De La Ra. A estes
ltimos, interessava o apelo popular dos primeiros, que, por sua vez, encontravam
utilidade na mquina institucionalizada ucerrista, que lhes permitiria apoio logstico em
eleies mais extensas do que as provinciais. Sobre isso, dizem Floria e Belsunce
7
:
A Alianza foi, na realidade, um casamento poltico de oportunidade. Nem a
UCR, nem a FREPASO tinham, separados, capacidade de apelo a um
eleitorado renitente e de escasso entusiasmo participativo. Os radicais
deviam vencer certa tendncia clausura (...) e o partido carecia da
capacidade de cooptao prpria do peronismo. A FREPASO, de sua parte,
foi o nicho poltico para grupos de centro-esquerda e dissidentes de partidos
majoritrios, com um discurso e protagonistas miditicos apropriados para o
clima de crtica ao oficialismo, sem que lhes pedissem contas pelo passado.
O radicalismo tinha algumas figuras, e, sobretudo, a estrutura territorial. A
FREPASO possua uns poucos, mas eficazes, lideres miditicos com
prestgio crtico sobre um menemismo desgastado (...) De fato, exitosa ante
a sociedade e os meios de comunicao, a disposio aliancista encobria
carncias e tenses que mais tarde seriam fatais para sua capacidade de
gesto governamental. Quando o xito nos comcios mostrou condies
competitivas at ento muito duvidosas, ambas as foras opositoras
selaram o acordo eleitoral sem haver estabelecido formas institucionais
internas, regras de jogo para seus prprios conflitos, um desenho suficiente
de programa de governo e um caminho aberto para que a seleo da
candidatura presidencial no somasse mais incertezas s que a realidade
interna evidenciara.
Em seu ltimo ano, o governo Menem encontrava-se desgastado, tanto em seu
discurso como em sua capacidade efetiva de governar. A renitncia de Menem em
desejar um terceiro mandato causaria tenses em seu prprio partido. A oposio, com
um discurso que sugeria mudanas na estrutura de distribuio do produto,
entusiasmava eleitores, e causaria, em um primeiro momento, preocupao aos
investidores, j habituados aos ganhos e proteo do ambiente econmico ento
vigente.
Observado mais de perto, o discurso da oposio, to contundente como vago,
sugeria possibilidades de guinadas futuras e novos alinhamentos. Isto deixava os
beneficirios da corrente administrao da economia vontade para dela se
desvencilharem, mais tarde, abrindo novos caminhos de negociao com o novo

7
FLORIA, C. e BELSUNCE, C. Historia de los argentinos. Buenos Aires: Larousse, 2004. p. 1056.
224
poder emergente
8
. A populao, empobrecida pelas polticas econmicas do governo,
jogava a contragosto o jogo democrtico
9
.
4.1 A Alianza e as eleies de 1999.
A campanha para as eleies presidenciais de 1999 teve seu incio em 1996. A
iniciativa parece ter sido do prprio presidente, Carlos Menem, que faria vistas grossas
a atos polticos de seus correligionrios que beiraram o grotesco
10
. Mal comeado o
segundo mandato, j visavam a aceitao do ambiente poltico para outra mudana de
regras que permitisse uma nova reeleio de Menem.

Figura 4.1. Moeda Comemorativa dos 66 anos de Carlos Menem.
Fonte: Clarn.
Ao agravamento da situao econmica argentina se seguiria o declnio da
popularidade de Carlos Menem. Em 1994, segundo uma pesquisa do Centro de Estdios
para la nueva Mayora, encomendada pelo peridico Pgina 12, o ndice de
popularidade do presidente era de 41%; em meados de 1998, no chegaria a 16% dos
entrevistados. A economia argentina, segundo o INDEC, entrara oficialmente na
recesso desde o primeiro trimestre de 1999. Ento, a oferta e a demanda globais caram
4,1%. O elevado desemprego aumentara a criminalidade na Grande Buenos Aires
11
, e
colocara 25% da populao do pas abaixo da linha de pobreza
12
.

8
The Economist, dezembro de 1998 a julho de 1999.
9
Os percentuais de votos nulos e em branco nas eleies legislativas de 1993, 1995 e 1997 revelam uma
srie ascendente que inicia-se em 3% dos votos vlidos, e chega a 7% dos mesmos. A absteno
manteve-se durante toda a dcada entre 15% e 25% (http://andy.towsa.com/site.html).
10
Alm de adesivos com os dizeres Menem 99, em 1996, passou a circular uma moeda comemorativa
do aniversrio de 66 anos do presidente. A imagem na figura 4.1 ilustra o fato.
11
Em um informe do Ministrio de J ustia, os delitos na regio aumentaram, de 560.240, em 1990, para
1.062.241, em 1999.
12
Dados do INDEC.
225
Tais fatos no impediriam que os correligionrios de Carlos Menem insistissem
numa nova reeleio at meados de julho de 1998, como descreve J orge Lanata
13
:
(...) A arquitetura jurdica da idia foi construda por Rodolfo Barra
[Ministro da Suprema Corte] e era simplesmente uma interpretao mais do
que tendenciosa da clusula constitucional sobre a reeleio, a chamada
clusula transitria 9: a Constituio reformada sustentava que o mandato
do presidente em exerccio no momento de sano da reforma seria
considerado o primeiro mandato quadrienal. Barra, de fato, leu nessas
mesmas palavras que o perodo presidencial iniciado em 1995 seria
considerado primeiro, e no segundo. Isto , que a contagem constitucional
punha tudo a zero, a partir da qual se contava tudo novamente.
De fato, observando-se o texto constitucional, na referida disposio transitria,
tem-se que o mandato do presidente em exerccio no momento de sancionar-se a
reforma deveria ser considerado como o primeiro mandato. Mas, na disposio
seguinte, a dcima, estipula-se que o mandato do presidente que assumisse seu cargo
em 8 de julho de 1995, deveria extinguir-se em 10 de dezembro de 1999
14
. A data de
promulgao da Constituio argentina de 22 de agosto de 1994. Logo, nem a leitura
especial de Rodolfo Barra se justificava. Mesmo isso no seria um problema para os
correligionrios de Menem, segundo Lanata
15
, ainda:
J orge Blanco Villegas, titular da Unio Industrial Argentina (UIA) no teve a
mesma dislexia jurdica que Barra, mas tambm aprovava a reeleio se
um clamor popular a impusesse atravs de um plebiscito que permitisse
voltar a reformar a Constituio.
(...) em 17 de julho [de 1998], durante uma tarde de pesca em Corrientes,
Menem anunciou a seus colaboradores mais prximos (Carlos Corach,
ministro do Interior, J orge Rodrguez, chefe de gabinete, Hermano Eduardo,
senador e Eduardo Bauz, senador consorte) que renunciava
empreitada.
Com a deteriorao da economia argentina houve solavancos polticos e sociais.
Foram causados, de um lado, pelas negociaes com a banca internacional por novos
crditos, aps as crises mexicana e russa; e de outro, pelo desemprego crescente e
empobrecimento da populao argentina. A camarilla menemista terminou por
abandonar o projeto Menem 99, deixando o Partido J usticialista em escombros para a
candidatura presidencial, abandonada a Eduardo Duhalde. Na campanha de Duhalde

13
LANATA, J . Argentinos: siglo XX: desde Yrigoyen hasta la cada De La Rua. Buenos Aires, Ediciones B,
2003. pginas 625 e 626.
14
ARGENTINA, Nueva Constitucin de la Nacin Argentina. Santa Fe: Editorial Betina, 1994.
15
LANATA, J . Idem. Ibidem.
226
presidncia, em 1999, Menem e seu grupo seriam um peso morto
16
. Isso significava
uma campanha dos J usticialistas sem que o apoio da mquina pblica se desse com a
mesma prontido e generosidade de 1995. Ao mesmo tempo, estes arcariam com o nus
de explicar os efeitos sociais e econmicos da poltica de convertibilidade sobre o pas.
Na oposio, o casamento de convenincias entre a FREPASO e a UCR
aparentemente vivia seu melhor momento. No final de 1998, formara-se uma chapa
aliancista, encabeada por um expoente da centro-direita ucerrista, Fernando De La
Ra. Trazia o frepasista Carlos Chacho lvarez como vice. O discurso da Alianza
buscava unir a convertibilidade que gerava o voto cuota, causado pelo medo de um
eventual abalo da economia
17
- com o combate corrupo e preocupao social.
Visava os efeitos que se davam pelo desemprego e pela queda da massa salarial dos
trabalhadores argentinos. Desse modo, de um lado, os lderes frepasistas Carlos lvarez
e Graciela Meijide questionavam abertamente as privatizaes realizadas nos governos
anteriores, e apontavam o combate ao desemprego e pobreza crescentes como as
principais bandeiras da Alianza. Opostamente, o coordenador de poltica econmica
da campanha da Alianza, o ex-presidente do BCRA durante o Governo Alfonsn J os
Luis Machinea, prontificava-se a tranqilizar os investidores internacionais e os
domsticos internacionalizados. Estariam eventualmente agitados pela possibilidade de
uma guinada populista no governo argentino. Machinea fazia o discurso de que a
convertibilidade iria prosseguir, e de que um eventual governo da Alianza respeitaria
contratos
18
. De La Ra, por repetidas vezes na campanha eleitoral afirmou que, uma
vez controlada a corrupo, o crescimento econmico seria retomado
19
.
A raiz programtica da poltica econmica da Alianza pode ser inferida por um
episdio narrado e comentado por Marcelo Bonelli. Em setembro de 1999, Machinea
realizaria uma reunio em seu escritrio, na qual estariam presentes ex-ministros,
acadmicos, partcipes polticos da Alianza, tcnicos do Banco Mundial e do FMI. Nela,

16
Alguns analistas difundiam a hiptese de que, para Menem, seria muito mais interessante uma derrota
justicialista nas eleies presidenciais de 1999, a qual realizaria uma limpeza de rea nas mltiplas
linhas do partido, que deixariam o grupo menemista em posio hegemnica para uma nova tentativa em
2003 (The Economist, dezembro de 1998, abril de 1999).
17
Pgina 12, 15/05/1999.
18
The Economist, dezembro de 1998 a dezembro de 1999.
19
Idem, ibidem.
227
o tema da convertibilidade foi abordado, e o economista da CEPAL ECLAC, Roberto
Frenkel, segundo Bonelli
20
, foi categrico:
- Seguir com a convertibilidade assim um suicdio poltico para nosso
futuro governo. Vejamos o que se passou com a crise asitica e seu
impacto na economia internacional. Vejamos o impacto recessivo que tem a
atual situao sobre ns.
O clima de tranqilidade acadmica que at o momento havia reinado
converteu-se em gritaria. Brodersohn e Leopoldo Moreau acompanharam
Frenkel. Para eles, o apoio majoritrio com o qual o povo lhes faria ganhar
as eleies era a oportunidade perfeita para minimizar custos e corrigir
distores geradas pela convertibilidade.
Ral Baglini, senador por Mendoza e candidato chefatura de gabinete,
saiu critica de Frenkel, mas este o freou em seguida:
- Gordo, voc no quer mudar porque tem medo de no ser reeleito senador
Baglini enfrentava as eleies de outubro para renovar seu mandato.
- Voc est louco. Voc est surtando. lhe respondeu Baglini.
Machinea tomou a palavra:
- Para mim, de maneira alguma se pode sair da convertibilidade,
impossvel e nenhum poltico se dispor a sair da convertibilidade porque
tem uma aceitao do povo de 70%.
Machinea sabia que De la Ra estava para filmar um anncio de campanha,
ratificando a vigncia do um a um. O candidato repetiria insistentemente
pela televiso: No um a um, no se toca.
Machinea baseava-se numa prospeco otimista de que no se precisaria alterar
a paridade peso-dlar. O cerne de tal crena residia no advento iminente de um novo
ciclo de investimentos estrangeiros que aproveitariam o ambiente econmico mais
favorvel
21
na Argentina ps-menemista. Assim, abandonar a convertibilidade
significaria abrir mo da rentabilidade desses investimentos e perder os efeitos do
crescimento econmico amealhados pela poltica fiscal, no pagamento da dvida
pblica.
O comportamento tendencial das variveis econmicas durante 1999 colocava a
crena do ento futuro ministro em um eventual novo ciclo na categoria da
superstio ou do pensamento mgico. Comparados os trimestres de 1998 e 1999
(tabela 4.1), o PIB argentino apresentava um crescimento menor ou uma retrao maior

20
BONELLI, M. Un pas en Deuda: la Argentina y su imposible relacin con el FMI. Buenos Aires: Planeta,
2004, p. 128 129.
21
BONELLI, M. Un pas en Deuda: la Argentina y su imposible relacin con el FMI. Buenos Aires: Planeta,
2004, p. 128 129.
228
em 1999. Ao invs de uma recuperao cclica, em setembro de 1999 data do
convescote econmico de Machinea produto, consumo, investimento e importaes
apresentaram queda acentuada. Esta teria repetio no trimestre seguinte. Os gastos do
governo mostravam a paralisia fiscal em que este se encontrava, aps a privatizao dos
ativos pblicos e da previdncia. As exportaes, ainda que crescentes, encontravam-se
deprimidas. Os indicadores mostravam uma economia em recesso, a caminho da
depresso.
TRIMESTRE PIB Consumo Consumo do Governo Investimento Lquido Exportaes Importaes
mar/98 5,8% 6,1% 0,4% 13,7% 15,3% 21,1%
jun/98 -2,8% -4,4% 0,8% -13,1% 22,5% -9,8%
set/98 5,5% 5,5% 2,2% 8,9% 7,6% 17,5%
dez/98 8,1% 9,0% 3,2% 17,7% 12,2% 26,9%
mar/99 3,9% 3,5% 3,4% 6,5% 10,6% 8,4%
jun/99 -3,4% -2,0% 2,6% -12,6% -1,3% -11,3%
set/99 -0,8% -0,7% 0,6% -6,8% 2,7% -0,2%
dez/99 -4,4% -5,7% -2,1% -15,7% 2,7% -13,9%
Fonte: INDEC
TABELA 4.1. ARGENTINA, DADOS SELECIONADOS TRIMESTRAIS, 1998 - 1999 (var %)

Derrotada pelo menemismo em 1989 e 1995, a velha UCR no aproveitara as
frias da Casa Rosada para reformar seu discurso. Pouco ia fazendo, alm de cooptar a
FREPASO, angariar seu eleitorado e assegurar a seus quadros a preeminncia em
postos-chave da chapa presidencial. Deixando o discurso e a mobilizao poltica do
eleitorado argentino para a FREPASO
22
, a UCR garantiu para si o controle efetivo do
futuro governo. A novidade no ambiente poltico, a FREPASO, tornar-se-ia mais e mais
um nariz de cera, a disfarar o rosto j conhecido da UCR. Aos novos problemas, os
radicais respondiam com a velha resposta alfonsinista da soluo genrica, abrangente,
cvica e vaga. A possibilidade de que terminassem submetidos mesma paralisia do
governo de 1989 era, portanto, bastante concreta. J orge Lanata especula sobre o
descarte dessa varivel pelo eleitorado argentino
23
:
(...) A necessidade de crer em algo era to grande que a frmula comeou
a se constituir uma soluo para a maioria, e na nica esperana de um
pas devastado: na hora de depositar o voto, no se analisaram as
possibilidades de a Alianza cumprir com as promessas eleitorais (promover
o pleno emprego, reduo da pobreza, estimulao da construo de

22
necessrio ressalvar que a proposta da FREPASO para a Convertibilidade era tambm bastante
vaga. Carlos lvarez , por exemplo, defendia a implantao de uma convertibilidade progressista, que
sanaria os danos do capitalismo selvagem do um a um de Menem, sem explicitar diretamente se este
seria um regime fixo, flutuante, de taxas diferenciadas, ou mesmo qualquer outro que estivesse a
imaginar (BONELLI, 2004: p. 129).
23
LANATA, J . Argentinos, p. 628.
229
moradias, proteo ao terceiro setor, novo sistema de formao docente,
plano analfabetismo zero, plano de recuperao do sistema de sade,
insero das economias regionais, garantia de transparncia, poltica de
luta contra o delito, etc), mas a maioria decidiu optar pelo que soava como
a opo mais sria festa menemista (...)
A Alianza venceu folgadamente as eleies presidenciais de 24 de outubro de
1999. A chapa Fernando De La Ra Carlos lvarez obteve 48,37% dos votos, contra
38,27% da coalizo do PJ , composta por Eduardo Duhalde Ramn Ortega. Domingo
Cavallo e Caro Figueroa ficaram em terceiro lugar, com 10,22%, menos da metade do
total somado de votos brancos, nulos e abstenes, com 23,2%
24
.
4.2. O breve governo De La Ra, 1999 2001
Fernando de La Ra assumiria a presidncia da Repblica argentina em 10 de
dezembro de 1999. Tentaria governar o pas por 740 dias. Mais do que das
circunstncias a que foi submetido, De la Ra parece ter sido mais vitimizado por sua
prpria inao frente a elas. Eleito sob o respaldo da velha mquina poltica da UCR de
Alfonsn, somado ao discurso oposicionista e progressista da FREPASO, o sucessor
de Menem terminaria por refletir em sua passagem pela Casa Rosada a incipincia
administrativa frepasista e a falta de contedo programtico do projeto poltico radical.
De la Ra ancoraria sua carreira na ala moderada da UCR. Herdeiro do
Balbinismo centrista
25
na UCR, seria preterido por Alfonsn na campanha
presidencial de 1983. Ocuparia ento cargos no legislativo do distrito federal de Buenos
Aires exercendo uma discreta oposio a Menem - at 1996. A, j com uma
aproximao inicial da FREPASO, seria eleito chefe de governo da cidade, posio da
qual sairia para disputar a presidncia pela Alianza.
A falta de respaldo popular e a dificuldade em fazer oposio ao governo vigente
seriam compensadas pela aliana da UCR-FREPASO Os expoentes polticos que
confeririam legitimidade ao governo da Alianza eram o vice-presidente Carlos
Chacho lvarez e a lder frepasista cabea do ministrio da Ao Social, Graciela
Meijide.

24
Dados eleitorais do Atlas Eleitoral da Argentina, de Andy Tow. Vide Bibilografia.
25
De la Ra seria o candidato a vice na chapa presidencial ucerrista de 1973, encabeada por Ricardo
Balbn e perdida para Pern.
230
Uma primeira estratgia de ao de Fernando De la Ra no campo da poltica
econmica foi a continuidade da prtica menemista de anuncia s diretrizes do FMI.
Isso se dava nos mesmos termos da dcada anterior: um pacote de polticas
macroeconmicas de reestruturao e abertura da economia argentina em troca de novos
crditos e/ou do reescalonamento de dvidas antigas. A manuteno da convertibilidade,
assim, passava necessariamente pela obteno de mais crdito externo. Em troca, o
novo governo oferecia, em tese, o mesmo que o antigo: mais privatizaes, mais
liberalizao, mais ajuste e reforma.
bvia a contradio dessa estratgia com o discurso eleitoral aliancista. Mas o
clculo de De la Ra e da UCR - comportava desde a campanha certo
enquadramento institucional da FREPASO e do capital usurrio internacionalizado,
atravs da manuteno de seus quadros no governo. Homens como Pedro Pou, que se
manteve na presidncia do Banco Central, e Roque Fernndez, que foi para o ministrio
da Defesa. O estelionato eleitoral, como movimento de reao da classe dominante
argentina frente deteriorao das condies materiais dos trabalhadores do pas no
era um movimento indito. No era nem espordico, na histria recente. Tornara-se
constante.
O problema parece ter sido a avaliao das variveis da parte da ala ucerrista do
governo. A FREPASO no se enquadraria integral e pacificamente guinada neoliberal
do governo, e sua ruptura causaria danos governabilidade. O aval dos quadros
favorveis ao mercado financeiro e a uma nova rodada de ajuste e reforma no seria
suficiente para obter, em termos financeiros, o apoio do FMI. Este exigiria uma dura
prova poltica do governo De la Ra. No havia, em 1999, o mesmo estoque de ativos
pblicos disponveis em 1989 para queima.
Adicionalmente, a deteriorao social causada pelo desemprego e pobreza,
injetados em doses cumulativas, organizara respostas populares mais intensas do que a
FREPASO. Elementos descolados do governo, setores esquerda do peronismo, que
no participaram do grupo dos oito; outros no da FREPASO, etc, organizavam-se
em uma oposio que denunciava o engodo do governo progressista. Desse, o
radicalismo se limitava ao seu apego pelo poder civil.
231
De la Ra e a UCR, assim, superestimavam seu poder de convencimento alheio.
Subavaliavam a gravidade da situao econmica e social do pas e subestimavam o
grau de saturao da pacincia de membros da sociedade argentina. Uma mistura
perigosa, como os eventos seguintes mostrariam.
4.2.1. Nova guinada doutrina de Ajuste e Reforma.
Na nova rodada de negociaes com o FMI, aps as crises Mexicana, Asitica e
Russa, e em meio crise brasileira, um dos temas postos mesa pelo rgo
internacional foi o dficit pblico argentino. Este supostamente pressionaria a
convertibilidade, dificultando a entrada de novos emprstimos em dlar no pas. Assim,
aps uma dcada de privatizaes e reduo do escopo de ao do Estado na economia,
exigia-se das autoridades argentinas um novo esforo de jejum dos cofres pblicos.
At a virada do sculo, a Argentina fora um dos principais exemplos
apresentados pelo FMI da propriedade de seu pacote de polticas. Os informes e estudos
do FMI, desde 1994 at 1998, apresentam a Argentina como um caso de controle
definitivo da inflao e elevado crescimento econmico
26
. Na verdade, a opinio do
FMI a respeito da Argentina somente mudaria s vsperas de um golpe que deflagraria a
crise de 2001 e seria dado pelo prprio Fundo.
Isso no quer dizer que o FMI considerasse a Argentina um exemplo acabado de
eficincia em poltica econmica. Os elogios do FMI davam-se sempre no sentido da
prontido das autoridades argentinas em adotar as sugestes de reformas estruturais.
A estagnao (e posterior recesso) da economia, dada aps a crise mexicana, motivaria
a defesa de uma segunda gerao de reformas, as quais comportavam uma nova dose
de Ajuste e Reforma. Ainda em 1997, o ento diretor-geral do FMI, Michel
Camdessus, j as anteciparia, em uma reunio de banqueiros em Buenos Aires: reduzir a
ao estatal, criar um ambiente de negcios favorvel ao capital externo, reduzir as
despesas pblicas ao nvel do servio da dvida, favorecendo o sistema financeiro e

26
FUNDO MONETRIO INTERNACIONAL, News Brief 96/11 (27/05/96), News Brief 97/06 (21/03/1997),
News Brief 95/9 (13/03/1999); Argentina: recent economic developments (16/01/1998); Argentina and the
challenge of Globalization Address by Mr. Michel Camdessus (27/05/1996); IMF Survey (11/01/1999).
232
avanando sobre a massa salarial dos trabalhadores. Sobre esse ltimo aspecto, nas
palavras do prprio Camdessus
27
:
(...) Muito mais precisa ser feito: descentralizar e reformar o processo de
negociao coletiva, aumentar a eficincia e conter o custo do sistema de
seguridade social e reduzir o alto custo laboral. Reformas ambiciosas
nessas reas ajudariam a conter os custos trabalhistas no-salariais e
aumentar os incentivos s firmas para contratar novos empregados; isso,
em contrapartida, iria habilitar a economia a absorver mais trabalhadores,
inclusive aqueles com menos habilidades.
A aula de microeconomia austraca de Camdessus no encontrava o menor
contato na realidade econmica mundial, sobremaneira na argentina. As reformas,
amordaando sindicatos, reduzindo salrios, eliminando benefcios sociais e
transformando a poupana forada do trabalhador em produtividade marginal
amealhada pelo capital, eram empreendidas sistematicamente desde a ditadura militar
de 1976 1983. Elas fizeram-se acompanhar de uma forte elevao do desemprego.
Quanto mais prximas da agenda de reforma laboral do FMI estiveram as polticas
argentinas, mais se intensificara a acumulao do exrcito laboral de reserva no pas,
como mostra o grfico 4.1:
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
1
9
8
4
1
9
8
5
1
9
8
6
1
9
8
7
1
9
8
8
1
9
8
9
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1

Grfico 4.1: Argentina, populao desempregada, % da populao total.

27
FUNDO MONETRIO INTERNACIONAL, Toward a Second Generation of Structural Reform in Latin
America Address by Michel Camdessus at the 1997 National Banks Convention. Buenos Aires
(21/05/1997).
233
Nota-se, pela observao do grfico 4.1, que nos anos em que as polticas de
liberalizao encontraram plena implementao, acentuava-se a tendncia crescente do
desemprego. No caso argentino, fica clara a quebra dessa tendncia nos momentos de
crise internacional (1996, 1997, 1998), quando o setor pblico argentino foi obrigado a
intervir (sobretudo na reforma bancria). Fica clara tambm a tendncia geral
ascendente do desemprego, desde o advento da convertibilidade, em 1991.
Enquanto isso, nos escritrios do Fundo Monetrio Internacional, em
Washington, no final de 1999, j com Stanley Fischer frente, notava-se uma mudana
no tratamento da Argentina. Essa mudana se dava no nas demandas, que
permaneciam as mesmas reforma laboral, mais abertura ao capital externo,
pulverizao da agenda do Estado, favorecimento do capital financeiro. Ocorria no tom
de exigncia usado pela equipe do FMI junto s autoridades econmicas argentinas.
No se falava mais em consolidao de reformas estruturais, ou controle
inflacionrio, mas no curto prazo da manuteno da convertibilidade frente ao dficit
pblico. Este, mesmo com todos os esforos da ltima dcada em reduzir-se o gasto
pblico, insistia em aumentar.
A primeira viagem de Machinea cabea da equipe econmica do governo da
Alianza se deu em setembro de 1999, a Washington. Deveria submeter aprovao do
FMI o programa econmico que viria a lanar em dezembro, no caso da vitria
aliancista nas eleies. A convertibilidade necessitaria de um emprstimo de 16,5
bilhes de dlares para se manter. Machinea saiu da reunio com Fischer sem o
dinheiro, mas com a promessa da possibilidade de uma nova linha de crdito, aps as
eleies, sujeita avaliao do FMI
28
.
Machinea, assim, dobrou-se agenda de Ajuste e Reforma, em 10 de
dezembro de 1999, quando, j se encontrava empossado no ministrio da Economia:
lanou o impuestazo: um total de nove medidas de aumento de impostos dados
preferencialmente sobre o consumo e os salrios. O resultado foi a deteriorao do
poder de compra, e a queda na demanda efetiva, a um benefcio de apenas de 3% na
arrecadao do governo. O FMI aprovou, contudo as medidas, que mostravam a boa
vontade das autoridades econmicas argentinas.

28
BONELLI, M. Un pais en deuda: la Argentina y sua imposble relacin con el FMI. Buenos Aires,
Planeta, 2004, p. 133.
234
Os argentinos que at ento no houvessem se dado conta do novo estelionato
eleitoral do qual foram vtimas, tiveram outra chance de not-lo no pronunciamento de
Natal do presidente De La Ra. Deu-se em cadeia nacional de televiso, a 23 de
dezembro de 1999. Em sete minutos, entre 20:55 e 21:02, De La Ra apontou a herana
de dficit fiscal que recebera de Menem, dizendo ser o dficit o pior inimigo. No
falou de produo, de retomada do crescimento ou de reduo do desemprego. Falou em
tornar a Argentina um pas investment grade nas agncias internacionais de avaliao
de carteiras. Isso, atravs da adoo de reformas duras, mas que precisavam ser
tomadas. Em suma, um discurso bastante semelhante ao de seu antecessor, ao se sentar
cadeira da presidncia.
Apesar da identidade filosfica com as medidas adotadas pelo governo
argentino, o FMI apenas liberaria um primeiro emprstimo de 7,5 bilhes de dlares no
final de janeiro, mediante o reconhecimento dos compromissos de realizar a reforma
laboral, mais privatizaes e reduzir o dficit provincial.
Um olhar mais atento s contas pblicas argentinas poca sugeriria uma
poltica distinta para o bem do pas. Uma economia em recesso leva ao dficit pblico,
posto que as receitas tributrias se reduzem ao mesmo tempo em que aumentam as
presses para maiores despesas. Ocorre especialmente nas atividades ligadas rede de
seguridade social e ao financiamento do dficit.
ANO RECEITA DESPESA
RESULTADO
GLOBAL
RESULTADO
SEM
PRIVATIZAES
DESPESAS
PRIMRIAS
SUPERVIT
PRIMRIO
TOTAL
SUPERVIT
PRIMRIO SEM
PRIVATIZAES
1993 50.726,5 47.996,0 2.730,5 2.207,2 45.082,0 5.644,5 5.121,2
1994 51.078,2 51.364,3 -286,1 -1.018,8 48.214,0 2.864,2 2.131,5
1995 50.293,6 51.666,9 -1.373,3 -2.544,5 47.583,4 2.710,2 1.539,0
1996 47.668,9 52.933,3 -5.264,4 -5.889,3 48.325,4 -656,5 -1.281,4
1997 55.376,7 59.653,3 -4.276,6 -4.582,3 53.908,3 1.468,4 1.162,7
1998 56.726,1 60.799,6 -4.073,5 -4.169,8 54.139,3 2.586,8 2.490,5
1999 58.455,4 63.223,8 -4.768,4 -7.347,5 55.000,2 3.455,2 876,1
2000 56.570,5 63.362,1 -6.791,6 -6.936,3 53.706,1 2.864,4 2.719,7
2001 51.318,6 60.037,9 -8.719,3 -8.779,5 49.863,3 1.455,3 1.395,1
TABELA 4.2. ARGENTINA, SETOR PBLICO NO FINANCEIRO, REGIME DE CAIXA, 1993 - 2001
(milhes de Pesos)
Fonte: MECON

Mais do que a queda na receita tributria, foi o aumento nas despesas o
responsvel pelo desequilbrio nas contas. Era causado predominantemente pelo
aumento dos gastos com os usurrios. A Tabela 4.2 mostra que, exceo de 1996, os
demais anos do perodo 1993 2001 verificaram um esforo significativo das
235
autoridades argentinas em devolver sociedade menos do que dela amealhavam, como
mostra a coluna do supervit primrio total.
Um primeiro ponto digno de nota a ineficcia do choque fiscal do incio do
governo da Alianza. Ao invs de elevar-se, a receita do setor pblico cai, de 1999 a
2001. A queda na despesa, dessa forma, torna-se intil, posto que o resultado negativo
das contas se aprofunda. O arrocho excessivo do choque fiscal, assim, terminou por
reduzir a receita do setor pblico.
Mesmo sem as privatizaes, nota-se o resultado positivo, exceo de 1996,
novamente. Ao inclurem-se os gastos com o servio da dvida pblica (juros e
amortizao), resta apenas o ano de 1993 (anterior ao Plano Brady) com resultado
global superavitrio.
Nos demais anos, nota-se uma tendncia de progresso do dficit, de razo
crescente. Em particular, nos ltimos anos da srie, 2000 e 2001, evidencia-se o
esgotamento do processo de tentativa de reduo do dficit atravs da venda de ativos
pblicos. Assim, o dficit pblico argentino terminava por ser o resultado do excessivo
peso do capital usurrio sobre o governo. Desse modo, nem a reduo do tamanho do
Estado, nem a privatizao pura e simples dariam alvio.
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
55,0%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
T
o
t
a
l

e

G
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v
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r
n
o

F
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d
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r
a
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2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
P
r
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c
i
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s

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D
i
s
t
r
i
t
o

F
e
d
e
r
a
l
TOTAL
GOVERNO FEDERAL
PROVNCIAS E DISTRITO
FEDERAL

Grfico 4.2: Composio da Dvida Pblica, % do Produto Interno Bruto, 1991 2000.
Fonte: Fundo Monetrio Internacional IMF Statistics.
236
A presso da dvida pblica causada mais pela presso dos juros do que
propriamente pela realizao de novos compromissos transformava expedientes como
a privatizao e a renncia de poltica econmica efetiva do Estado em atividades
estreis, do ponto de vista da reduo do grau de comprometimento da renda com o
passivo. Isso se observa no Grfico 4.2.
Por mais que o governo privatizasse, reduzisse salrios, pessoal e investimento
pblico, a presso do montante do passivo sobre o PIB no abandonou uma tendncia
crescente, entre 1991 e 2000. Isso indica que o fator predominante do crescimento do
dficit pblico no estava nos gastos com a administrao, mas na rolagem do passivo.
Outro aspecto notrio era a velocidade de endividamento das provncias, que se
dava em ritmo maior do que o do governo central. Isso se dava em razo da renncia do
governo central de seus atributos de governo, passando o nus aos governos provinciais.
Da o aumento da participao das provncias na dvida pblica (grfico 4.3), que
aumenta de 9,4% do total do passivo, em 1991, a 19,5%, em 2000.
90,6% 90,8%
89,7%
88,5%
86,2% 86,0% 85,9%
85,0%
82,1%
80,5%
9,4% 9,2%
10,3%
11,5%
13,8% 14,0% 14,1%
15,0%
17,9%
19,5%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
PROVNCIAS E DISTRITO FEDERAL
GOVERNO FEDERAL

Grfico 4.3: Composio da Dvida Pblica, % origem dos passivos.
Fonte: Fundo Monetrio Internacional, Country Report, 2001.
O grau de endividamento do governo central j era sentido na estrutura de gastos
pblicos, no final da dcada de 1990 (Tabela 4.3). Os servios da dvida pblica, que
237
eram de 3.896 milhes de pesos em 1991, representando 10% dos gastos pblicos,
atingiriam a cifra de 8.569 milhes de pesos em 1999. Estavam tornando-se 17% do
dispndio total, e 24%, em 2001.
Ano
Funcionamento
do Estado
Gasto
Social
Servios
Econmicos
Servios da
Dvida Pblica
Total
1991 5.449 24.318 5.417 3.896 39.080
1992 6.226 24.855 4.630 5.484 41.195
1993 6.366 25.668 4.938 4.110 41.082
1994 7.244 29.477 3.347 4.056 44.124
1995 6.828 28.804 2.955 4.927 43.514
1996 6.527 29.200 2.085 4.750 42.562
1997 6.517 29.955 2.163 6.436 45.071
1998 6.729 30.662 2.270 6.588 46.249
1999 7.907 31.499 1.931 8.569 49.906
2000 6.824 30.468 1.594 9.972 48.858
2001 6.187 29.608 1.450 11.773 49.018
TABELA 4.3. ARGENTINA, GASTO PBLICO DO GOVERNO
CENTRAL, 1991 - 2001 (milhes de pesos)
Fonte: MECON

Ou seja, poca do lanamento do Plano de Convertibilidade o governo central
argentino pagava a dcima parte dos seus gastos sob a forma de servios da dvida. No
incio da dcada seguinte, a fatia apropriada pelo capital usurrio chegaria prxima de
um quarto (Tabela 4.4).
Ano
Funcionamento
do Estado
Gasto
Social
Servios
Econmicos
Servios da
Dvida Pblica
Total
1991 13,9% 62,2% 13,9% 10,0% 100,0%
1992 15,1% 60,3% 11,2% 13,3% 100,0%
1993 15,5% 62,5% 12,0% 10,0% 100,0%
1994 16,4% 66,8% 7,6% 9,2% 100,0%
1995 15,7% 66,2% 6,8% 11,3% 100,0%
1996 15,3% 68,6% 4,9% 11,2% 100,0%
1997 14,5% 66,5% 4,8% 14,3% 100,0%
1998 14,5% 66,3% 4,9% 14,2% 100,0%
1999 15,8% 63,1% 3,9% 17,2% 100,0%
2000 14,0% 62,4% 3,3% 20,4% 100,0%
2001 12,6% 60,4% 3,0% 24,0% 100,0%
CENTRAL, 1991 - 2001 (participaes)
Fonte: MECON

Para manter o bom humor dos investidores internacionais, o governo argentino
refrearia seus gastos no funcionamento do Estado e nos servios econmicos. Os gastos
sociais, por outro lado, se no sofreram cortes diretos durante a dcada, cresceram a
238
taxas anuais bastante reduzidas. Eram suficientes para mant-los na faixa dos 60% do
dispndio total.
Ano
Funcionamento
do Estado
Gasto
Social
Servios
Econmicos
Servios da
Dvida Pblica
Total
1991 14,5% 2,1% -12,3% 34,5% 3,9%
1992 14,3% 2,2% -14,5% 40,8% 5,4%
1993 2,2% 3,3% 6,7% -25,1% -0,3%
1994 13,8% 14,8% -32,2% -1,3% 7,4%
1995 -5,7% -2,3% -11,7% 21,5% -1,4%
1996 -4,4% 1,4% -29,4% -3,6% -2,2%
1997 -0,2% 2,6% 3,7% 35,5% 5,9%
1998 3,3% 2,4% 4,9% 2,4% 2,6%
1999 17,5% 2,7% -14,9% 30,1% 7,9%
2000 -13,7% -3,3% -17,5% 16,4% -2,1%
2001 -9,3% -2,8% -9,0% 18,1% 0,3%
CENTRAL, 1991 - 2001 (taxa de var % anual)
Fonte: MECON

O aumento da participao dos servios da dvida pblica deu-se em funo da
reduo dos servios econmicos (Tabela 4.5). As correlaes lineares entre as
variveis mostram uma associao negativa entre o gasto social e os servios
econmicos (C= -92,51%). Indicavam a substituio da agenda do Estado por
programas distribuidores de complementos de renda populao, por um lado, e os
efeitos da reforma previdenciria. Esta abandonou rapidamente a formao de receita,
mas no pode descartar de pronto a realizao de pagamentos aos aposentados, por
outro. De toda forma, a estrutura de gastos pblicos do governo central argentino foi
determinada, no perodo, pela queda dos servios econmicos e pelo aumento do
servio da dvida pblica
29
.
Nas provncias, a margem destinada ao funcionamento do Estado e aos servios
econmicos foi um pouco maior: em 1999, atingiriam 33,7 bilhes (31,8% do dispndio
total) contra 6,9 bilhes de pesos em 1991 (31,0% do dispndio total), conforme os
dados presentes na Tabela 4.6.

29
A correlao linear negativa existente entre os servios econmicos e o total das despesas pblicas
atinge 0,8691. J o servio da dvida possui uma correlao positiva com o total das despesas pblicas
da ordem de 86,78%. Uma regresso linear mltipla, tomando como variveis explicativas os servios
econmicos e o servio da dvida, obteve um r-quadrado de 87, 28% (valor F e valores P dos coeficientes
inferiores a 2%).
239
Ano
Funcionamento
do Estado
Gasto
Social
Servios
Econmicos
Servios da
Dvida Pblica
Total
1991 5.010 14.554 1.906 311 21.781
1992 5.934 18.524 2.172 398 27.028
1993 6.555 21.301 2.991 500 31.347
1994 6.948 22.408 3.241 592 33.189
1995 6.656 21.255 3.572 708 32.191
1996 6.683 19.959 3.573 968 31.183
1997 7.076 21.802 3.350 1.012 33.240
1998 7.967 23.171 3.696 1.158 35.992
1999 8.564 25.226 3.393 1.428 38.611
2000 8.300 24.810 2.743 1.841 37.694
2001 8.208 24.720 2.494 2.404 37.826
TABELA 4.6. ARGENTINA, GASTO PBLICO PROVINCIAL E DA
REA METROPOLITANA DE BUENOS AIRES, 1991 - 2001 (milhes
de pesos)
Fonte: MECON

Observa-se tambm nas provncias uma reduo proporcional do gasto social
(Tabela 4.7) - 65,3% em 1999, contra 66,8%, em 1991 - em favor dos servios da dvida
pblica 3,7% em 1999, contra 1,4% em 1991. A tendncia de aumento da participao
dos servios da dvida tornar-se-ia mais intensa at 2001.
Ano
Funcionamento
do Estado
Gasto
Social
Servios
Econmicos
Servios da
Dvida Pblica
Total
1991 23,0% 66,8% 8,8% 1,4% 100,0%
1992 22,0% 68,5% 8,0% 1,5% 100,0%
1993 20,9% 68,0% 9,5% 1,6% 100,0%
1994 20,9% 67,5% 9,8% 1,8% 100,0%
1995 20,7% 66,0% 11,1% 2,2% 100,0%
1996 21,4% 64,0% 11,5% 3,1% 100,0%
1997 21,3% 65,6% 10,1% 3,0% 100,0%
1998 22,1% 64,4% 10,3% 3,2% 100,0%
1999 22,2% 65,3% 8,8% 3,7% 100,0%
2000 22,0% 65,8% 7,3% 4,9% 100,0%
2001 21,7% 65,4% 6,6% 6,4% 100,0%
REA METROPOLITANA DE BUENOS AIRES, 1991 - 2001 (milhes
de pesos)
Fonte: MECON

A estrutura de gastos das provncias apresenta uma importante diferena, quando
comparada do governo federal. H uma estreita correlao entre os gastos de
funcionamento do Estado e os gastos sociais (C =0,96), mostrando, em associao com
240
os gastos crescentes com o servio da dvida, o comprometimento progressivo das
despesas do Estado para manter a administrao pblica no pas (Tabela 4.8)
30
.
Ano
Funcionamento
do Estado
Gasto
Social
Servios
Econmicos
Servios da
Dvida Pblica
Total
1991 16,5% 28,1% 11,1% 27,1% 22,3%
1992 18,4% 27,3% 14,0% 28,0% 24,1%
1993 10,5% 15,0% 37,7% 25,6% 16,0%
1994 6,0% 5,2% 8,4% 18,4% 5,9%
1995 -4,2% -5,1% 10,2% 19,6% -3,0%
1996 0,4% -6,1% 0,0% 36,7% -3,1%
1997 5,9% 9,2% -6,2% 4,5% 6,6%
1998 12,6% 6,3% 10,3% 14,4% 8,3%
1999 7,5% 8,9% -8,2% 23,3% 7,3%
2000 -3,1% -1,6% -19,2% 28,9% -2,4%
2001 -1,1% -0,4% -9,1% 30,6% 0,4%
REA METROPOLITANA DE BUENOS AIRES, 1991 - 2001 (taxa
de var % anual)
Fonte: MECON

Uma concluso a que o capital usurrio internacional poderia chegar era a da
existncia de potencial fiscal nas provncias para um maior favorecimento do servio
da dvida pblica em propores semelhantes s do governo central.
Tal forma de ver necessariamente desconsiderava as diferenas no
comportamento dos gastos pblicos entre as provncias e o governo central. Ao
contrrio do que aconteceu no governo central na dcada de 1990, a reduo dos
servios econmicos no guardaria uma relao direta com o aumento do servio da
dvida. Este se coadunava mais com o aumento dos gastos causado pela transferncia de
responsabilidades fiscais do governo para as provncias, atravs da privatizao dos
bancos federais e da reforma da previdncia, por exemplo. Ou seja, se no caso do
governo tinha-se uma reduo da margem de gasto com a real administrao da
mquina pblica, no caso das provncias, o aumento do servio da dvida contribuiria
apenas para aumentos futuros no endividamento das provncias
31
, at o colapso. Isso
implicaria um novo movimento nas polticas econmicas do pas, dado aps as crises
russa e asitica, e os acordos de 1997 e 1998. Haviam sido feitos pelo ento ministro da
Economia Roque Fernndez com o FMI, e reafirmados, no final de 1999, por Machinea.

30
H tambm uma elevada correlao linear entre os gastos de funcionamento do Estado e os gastos
com o servio da dvida (C =0,83).
31
Para fins de informao, o coeficiente de correlao entre os gastos com servios econmicos e os
gastos com o servio da dvida nas provncias foi igual a 0,0825.
241
Se, no caso de antes, o governo delegara seus servios econmicos e sua funo gestora
s provncias, estas agora as delegariam ao acaso. Tudo feito em benefcio do
cumprimento de contratos, e da responsabilidade junto aos credores.
Considerados os resultados obtidos, para os credores internacionais, isso no
fazia a menor diferena na recolha dos dividendos. Vistos da perspectiva do capital
usurrio, gastos originalmente destinados s provncias ou ao governo federal, que
fossem parar em seus bolsos, eram amostras da mesma populao estatstica. De toda
forma, o efeito da nova rodada de arrocho fiscal sobre as provncias seria mais
perceptvel no grau de tenso social que a ausncia do Estado gerava.
Entre 1999 e 2000, os piquetes
32
espalharam-se nas provncias
predominantemente as mais pobres, do sul - e o grau de desagregao do papel do
Estado conduzia a sociedade argentina a formas alternativas de representao
33
.
Organizaes como o Movimento de Trabalhadores Desocupados (MTD) mantinham-
se precariamente ainda contidas pelo discurso da FREPASO.
Tal situao no perduraria. A aprovao da reforma laboral se daria ao custo da
desestruturao da Alianza. O ministro do Trabalho do governo De La Ra, o frepasista
Alberto Flamarique, originalmente um quadro situado politicamente esquerda da
coalizo, convertera-se prontamente reforma. Repetia-se o cenrio de 1989.
A guinada de Flamarique causaria surpresa e desconfiana no meio poltico. No
tardariam a aparecer indcios de uma operao, patrocinada pelas associaes patronais,
de suborno de parlamentares e funcionrios do Executivo. Visava a rpida aprovao
das reformas contrrias aos interesses dos trabalhadores
34
. O prprio ministro
encabearia a operao, distribuindo o soldo retirada a prpria comisso - entre os
senadores, funcionrios de gabinete, membros de comisses parlamentares, etc.
Explicava-se, assim, a converso do ministro Flamarique agenda de Ajuste e
Reforma.

32
Os primeiros piquetes esto ligados s puebladas da regio de Cutral-C, na provncia de Neuqun, em
1996 e 1997.
33
Conforme BOMBAL, I. (compiladora) Nuevos movimientos sociales y ONGs em la Argentina de la crisis.
Buenos Aires: CEDES, 2003.
34
As primeiras denncias apareceram numa entrevista do sindicalista da CGT, Hugo Moyano, ao Clarn,
no final de maro de 2000. Segundo ele, Flamarique lhe dissera que tinha um caixa automtico para
aprovar a reforma trabalhista no Senado.
242
O caso ganhou propores de escndalo, o que no impediu a aprovao da
reforma laboral no Legislativo, em maio de 2000
35
. Por ela, reduziam-se os prazos de
processos trabalhistas e o grau de mediao do Estado entre empregadores e
trabalhadores. Retirava a proteo do Estado sobre os trabalhadores, no aspecto jurdico.
Estendia-se o perodo probatrio de contratao do trabalhador de trs a seis meses (ou
mesmo a 12 meses, se convencionado coletivamente). Os sindicatos se pulverizavam e
submetiam-se a negociaes um a um com as empresas. Tais acordos, mesmo que
com a deteriorao de direitos adquiridos pela legislao trabalhista, sobrepor-se-iam ao
texto da Lei. Em suma, deixava-se o trabalhador argentino desamparado, frente avidez
do capital.
Com o surgimento de evidncias que implicavam um esquema de desvio de
verba e pagamento de suborno, com recursos da Secretaria de Inteligncia do Estado
(SIDE)
36
, a situao se agravou. Ganhara as pginas dirias do Clarn e de La Nacin
durante os meses de abril a setembro de 2000
37
. O ministro Flamarique, que at ento
amealhava prestgio no governo De La Ra, chegando a ser nomeado secretrio-geral da
Presidncia, sairia pela porta dos fundos do mesmo, em outubro daquele ano.
Acreditando haver entregado o anel necessrio manuteno do dedo, De La Ra
encarregou-se de dar s investigaes abertas no Legislativo e no prprio governo o
caminho inconseqente caracterstico das investigaes de corrupo nas democracias
burguesas
38
. Sobre isso, diz J orge Lanata
39
:
O caso das propinas no Senado no foi novo na poltica argentina: (...) o
assombroso foi que a acusao atingira o centro de um governo que havia-
se anunciado como tranqilo, honesto e fiel cumpridor das leis.
Notando o esgotamento do espao poltico-programtico da FREPASO no
governo, o vice-presidente Carlos lvarez renunciaria
40
, mesmo com a demisso de
Flamarique. O novo ministro indicado por De La Ra era da UCR, o que mostrava o
revs da representatividade da FREPASO em seu governo. Esses eventos se deram entre

35
Lei 25.250, de 29 de maio de 2000. Em 11 de dezembro do mesmo ano, o Decreto 1.174 reforaria a
supremacia da negociao coletiva sobre a lei existente.
36
De acordo com Marcelo Bonelli (2004, pgina 128), a soma dos valores estimados pela Sindicatura
Geral de la Nacin, rgo pblico responsvel pela investigao do caso, chegaram a algo entre 6,5 e 10
milhes de dlares.
37
Alm dos perodicos, veja-se LANATA, J . Argentinos..., 2003, pginas 631 a 634, para mais detalhes.
38
O juiz encarregado do caso, Alberto Liporaci, declararia a falta de mrito da causa, arquivando-a, em
30 de dezembro de 2000.
39
LANATA, J . Argentinos, 2003, p. 631.
40
Clarn, 20 de outubro de 2000.
243
abril e outubro de 2000. Ou seja, antes de o governo De La Ra completar um ano de
vigncia.
O diagnstico poltico parecia claro, poca: a FREPASO, ao se aperceber de
sua condio de scia minoritria no governo, rachou na medida das ambies poltico-
patrimoniais de seus lderes. Ia deixando o caminho livre UCR, que se dispunha a
adotar a segunda gerao de reformas impostas pelo FMI. Era o fim da Alianza.
Como anttese de um governo corrupto que capitaneou a agenda de Ajuste e Reforma
durante uma dcada na Argentina, a oposio democrtica terminava por oferecer um
governo corrupto, que se incumbia de capitanear uma nova rodada da mesma agenda.
Apesar da dureza da manobra, a sada de lvarez do governo no representou
uma sada completa da FREPASO do governo. A ministra do Desenvolvimento Social,
Graciela Meijide, lder frepasista em Buenos Aires, ento s voltas com denncias de
favorecimento ilcito na PAMI, permaneceria, silenciosamente, at o incio de 2001, em
seu cargo
41
.
No final de 2000, um ajuste da nova lei trabalhista e decretos de aperto fiscal nas
provncias mostravam que o governo aliancista sentia-se firme o suficiente para no
mudar as diretrizes adotadas at ento. Isso significava prosseguir com o regime de
paridade cambial, com um montante cada vez maior de reservas em dlar
estadunidense.
Acontecia na prtica justamente o contrrio, como mostra o grfico 4.4. Com
uma ligeira oscilao, causada pela ajuda do FMI, em meados de 2000, a tendncia das
reservas internacionais foi declinante. O governo De La Ra jamais recuperaria os 26
bilhes de dlares em caixa como reservas internacionais verificados no final de 1999.
Mesmo os resultados negativos no comrcio exterior (devidos a um declnio nas
exportaes), por um lado, e a ajuda do FMI, por outro, seriam insuficientes para
explicar a sada lquida de dlares entre dezembro de 1999 e o comeo de 2001.

41
Para o escndalo da PAMI, veja-se LANATA, op. cit., p. 635.
244
26.252,1
24.574,3
25.678,6
24.867,6
25.146,9
21.919,4
19000
20000
21000
22000
23000
24000
25000
26000
27000
Q4 1999 Q1 2000 Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001

Grfico 4.4. Argentina: Reservas Internacionais, em milhes de US$ dlares, dados
trimestrais, 1999 2001.
A combinao de poltica monetria e cambial da convertibilidade adquirira uma
circularidade viciosa. Para manter a convertibilidade, o governo buscava novos
emprstimos a juros mais altos, reduzindo a moeda circulante
42
. Tal restrio, por sua
vez, causava deflao
43
, o que reduzia o nvel de emprego e a demanda efetiva da
economia. O consumo, deprimido, e as necessidades da venda de estoques no vendidos
nas exportaes a capacidade ociosa na indstria chegava a quase 35%
44
. Portanto,
pressionavam uma desvalorizao do peso. E, para manter a convertibilidade, o governo
reiniciava o ciclo.
A rota de vo da economia era de queda livre. Aps uma recuperao dada
pelo aporte de capital do acordo stand by do FMI no segundo trimestre de 2000, o PIB
voltaria a cair no trimestre seguinte, sem uma recuperao correlata no final daquele
ano. O PIB comeara o ano com 264 bilhes de dlares, e terminaria com pouco mais
de 259 bilhes (grfico 4.5). A economia argentina funcionava a injees cada vez
maiores de capital externo, com eficincia de curtssimo prazo.

42
A base monetria em circulao cairia de 16,4 bilhes de pesos em 1999, a 15 bilhes, em 2000 e 11,9
bilhes, em 2001. Dados do BCRA.
43
O ndice de preos ao consumidor IPC acusaria uma deflao de 1,8% em 1999, 0,7 em 2000, e
1,5%, em 2001.
44
Dado do INDEC.
245
1,8%
-6,7%
-3,0%
0,5%
-6,8%
7,8%
283.566
278.092
259.200
285.275
264.556
276.768
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
Q4 1999 Q1 2000 Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001
$245.000
$250.000
$255.000
$260.000
$265.000
$270.000
$275.000
$280.000
$285.000
$290.000

Grfico 4.5: Argentina, Produto Interno Bruto trimestral, 1999 2001, valores em US$
milhes de dlares e variao % em relao ao perodo anterior.
Do primeiro trimestre de 2000 ao primeiro trimestre de 2001, o consumo sofreria
declnio, apresentando apenas uma variao positiva em cinco observaes (4,8%, no
segundo trimestre de 2000). As exportaes apresentariam trajetria semelhante, em
parte devido crise na venda de carne bovina para o exterior. Ocorrera uma epidemia de
febre aftosa
45
. A nica diferena de trajetria entre essas duas variveis e as importaes
consiste em uma diferena de perodo no pico das importaes (aproximadamente 7%,
no terceiro semestre de 2000). O consumo do governo e o investimento lquido
apresentaram comportamentos semelhantes nesses dois anos: com quedas superiores a
18% nos primeiros trimestres (2000 e 2001). Ambos apresentaram recuperaes
bastante prximas de uma soma zero para as variaes ao longo do ano
46
. O conjunto

45
No meio de tantas dificuldades, a febre aftosa voltava a atacar os rebanhos argentino e brasileiro.
Depois de meses de tergiversao, os ministros da Agricultura da Argentina, Brasil e Uruguai se reuniram
na feira agropecuria Expointer, em Esteio (RS) e prometeram traar um plano conjunto de erradicao
da febre aftosa (Folha de S. Paulo, 26-08-2000). As autoridades do Mercosul viam comprometidas no ano
as expectativas de exportao de carne bovina, mas no desejavam por mais tempo silenciar sobre a
presena do vrus. O discurso oficial tomava o caminho dos focos isolados dos trs lados das fronteiras,
mas o descontrole e o contrabando do gado devia requerer uma ao conjunta das autoridades.
Ao mesmo tempo, prevendo mais dificuldade para o Mercosul, o executivo do Setor Siderrgico argentino,
J avier Tizado, assumia a secretaria da Indstria e Comrcio da Argentina, no lugar da economista Dbora
Giorgi. Tizado fora indicado pelo ministro da Economia J os Luis Machinea, como o homem adequado
para negociar no Mercosul o acordo dos automotivos com o Brasil. O diretor Tizado, da SIDERAR
Argentina, era membro de um dos maiores grupos industriais daquele pas, o TECHINT. Nessa condio,
sempre fora muito hostil nas negociaes com o Brasil, alegando que ... o Brasil subsidia suas
exportaes, o que proibido pela Organizao Mundial do Comrcio e ilegal na Argentina.
46
Dados do INDEC.
246
dos resultados apresentava, portanto, uma economia incapaz de formar estoques de
capital no curto prazo. Com o governo paralisado, a demanda efetiva estava em
declnio. O resultado aparecia no aumento consistente do desemprego, que superava os
14% da populao economicamente ativa em 2000 (Tabela 4.9). Encaminhava-se para
valores superiores a 16%, em 2001.
Ano 1999 2000
PIB (taxa de crescimento - pesos %) -3,4 -0,8
Consumo (taxa de crescimento - pesos %) -2 -0,7
Exportaes (taxa de crescimento - US$ dlares %) -11 2,7
Importaes (taxa de crescimento - US$ dlares %) -18,4 -0,2
Supervit Primrio do Governo (% do PIB) 1,24 1,04
Fonte: BCRA

A situao mundial dada pelas condies econmicas dos EUA tambm no
era favorvel. A tendncia expansiva, com suspenso de bolha, que a economia norte-
americana apresentava em 1999 - comeo de 2000, fora enfrentada pela poltica do
Federal Reserve (FED) como a expressar um crescimento em excesso. Este poderia
ser controlado com a alta dos juros. Ao aumentar os juros, o FED praticamente levou
queda do euro, que s se recuperaria quando o banco central europeu tambm elevasse
os seus juros. Diante do preo considerado excessivo do petrleo, esperava-se,
portanto, uma queda brusca, no segundo trimestre, das grandes economias industriais,
induzida pelas novas medidas nos juros.
No entanto, verificou-se que a economia norte-americana no se deteve to
prontamente. No segundo trimestre (2000) ela expandiu-se 5,2% e s no terceiro
trimestre baixaria para 2,4%. Como a expanso do primeiro trimestre fora 4,8%, pode-
se concluir o carter expansivo de todo o ano 2000, apesar da busca de sofrear tal
tendncia pelas autoridades norte-americanas. O crescimento de 5,2% fora creditado a
investimentos em consenso produtivo, como equipamentos e novas fbricas com nova
tecnologia. Nesse caso, a elevao dos juros teria que produzir seus efeitos com mais
lentido, porque os investimentos em produo j feitos no seriam abandonados a meio
caminho. No sendo os consumidores diretos os responsveis pela expanso, a elevao
247
dos juros os tornaria, contudo, ainda mais relutantes para se engajarem num movimento
ulterior de compras.
Muitos especialistas consideravam que, talvez, a taxa de juros precisasse ser
corrigida um pouco para cima. Afinal - argumentavam eles - a economia norte-
americana vinha a crescer a cerca de uma dcada. No poderia ser bruscamente
desaquecida. Essa expectativa por um aumento ainda maior na taxa de juros fazia
acordar o argumento da exuberncia irracional, garantido por Alan Greenspan, em
1996. Novas elevaes das taxas de juros para conter a expanso da economia poderiam
trazer uma recesso, que teria ento efeitos globais. A taxa estava a 5%, em julho de
1999, e subira a escada at ento (julho de 2000), alcanando 6,5%
47
.
Coincidentemente, este curso expansivo dos custos financeiros da moeda norte-
americana se ajustava ao movimento inverso depressivo - da economia argentina. Esta
se afundava mais a cada elevao da taxa pelo FED. No poderia ser mera coincidncia,
e algo deveria ser perguntado poltica de convertibilidade argentina.
O mercado de aes de empresas de alta tecnologia nos EUA, indicado pelo
NASDAQ, perdera metade de seu valor entre maro e novembro de 2000. O
desaparecimento dessa massa de capital fictcio parecia claramente apontar para alguns
anos de ganhos reduzidos, e uma piora de condies para os devedores da periferia.
Particularmente aqui, no poderiam ocorrer ganhos de produtividade capazes de atrair
perdedores daqueles US$2,5 trilhes na potncia central. Um impacto esperado sobre o
lado real da economia deveria (a) reduzir o crdito, (b) diminuir a expanso da
economia dos EUA, talvez com uma recesso e (c) apertar as possibilidades de
expanso para os pases menos industrializados.
Voltava ao debate, portanto, se a economia norte-americana teria um pouso
suave (soft landing) ou um choque (crash) recessivo. Havia o discurso da nova
economia. Atravs dela, com suas empresas de novas tecnologias e alta produtividade,
o impacto cclico ver-se-ia em muito reduzido e a retomada logo seria obtida. E essa
opinio em parte se apoiava na experincia do Reaganomics. Ali, os capitais fugitivos
da crise em todas as partes iam se refugiar nos mercados de capitais dos EUA. Algo
dessa ttica fora de fato retomada em 2000, com o FED a elevar os juros e a atrair

47
Dados do Fundo Monetrio Internacional.
248
capitais. O fato foi interpretado como a causa da desvalorizao do euro, e da
conseqente elevao dos juros europeus pelo BCE (Banco Central Europeu).
O impacto dos juros mais elevados nos EUA e na Unio Europia traria um
recuo das taxas trimestrais de crescimento. Havia a possibilidade real de recesso, que
obviamente atingiria a economia mundial. De fato, no caso norte-americano, a expanso
no segundo trimestre atingira 5,6%, e 2,4%, no terceiro trimestre. Alguma expanso
adicional poderia ser esperada para 2001, porque argumentara-se os elevados preos
do petrleo no poderiam se sustentar, com decrscimo de produo e consumo na UE e
nos EUA.
No entorno latino-americano, a paisagem da relao do rendimento-consumo
no era das melhores. Ambos vinham caindo desde a crise de 1999. No se via como
isso poderia ser revertido. No caso argentino, o recuo do PIB observado desde meados
de 1998 no sugeria qualquer melhora no curto prazo, fora dos discursos oficiais. Um
trao particularmente grave no contexto local era a persistncia da desocupao. As
empresas buscavam enfrentar as flutuaes, reduzindo seu tamanho, transferindo todos
os processos evitveis para parceiros ou fornecedores. Havia preferncia at por aqueles
que faziam desaparecer os custos sociais. Dessa maneira, a nova depresso
aprofundava a desocupao.
45% dos jovens entre 15 e 19 anos de idade em Buenos Aires estavam
desempregados. Isso certamente refletia um custo da moeda paritria - nas novas
condies competitivas - para as empresas argentinas. Como elas no desejavam pagar
tais custos
48
, a soluo era a desocupao em massa. A taxa de desemprego total na
regio metropolitana de Buenos Aires atingia, em outubro de 2000, o patamar de 15,4%
da populao economicamente ativa (PEA), o maior da Argentina desde 1996
49
.
Segundo as autoridades argentinas, havia, aproximadamente, 300.000 jovens que no

48
Uma caracterstica microeconmica de empresas de economias subdesenvolvidas a opo pelo
ganho marginal, em detrimento da receita em escala, mesmo em atividades econmicas com rendimentos
constantes ou crescentes em escala O custo de produo torna-se, nessas atividades, um custo de
oportunidade. Por exemplo: uma rentabilidade diferenciada no mercado financeiro faz com que um
empresrio do setor produtivo cogite a possibilidade de liquidar o ativo de seu empreendimento para
coloc-lo sob a forma de capital financeiro. A maior (ou menor) presteza em fazer isso constitui o custo de
oportunidade. Isso permite uma srie de inferncias sobre a necessidade da agenda do Estado no
estabelecimento de instituies de mercado nas economias subdesenvolvidas, e mesmo sobre a
motivao (reduo de custos de liquidao) e efeitos (desemprego, reduo do nvel de atividade
econmica) das polticas de liberalizao do mercado de trabalho nessas economias.
49
Dados do INDEC.
249
procuravam emprego nem estudavam no pas. Esse nmero era considerado to grave
como a taxa de desemprego dos jovens.
A indstria argentina decrescera de atividades assim ao longo de mais um ano.
S entre maio e junho de 2000, a Fundao Investigaes Econmicas Latino-
americanas (FIEL) computou a quarta queda mensal consecutiva para a indstria
argentina. Desta feita, de 6,6%. O INDEC registrou como diminuio de 2,2%. Sobre o
mesmo perodo do ano anterior (1999) a FIEL viu uma melhoria de 0,4% e o INDEC
uma melhora de 1,4%. Qualquer que fosse o ndice a considerar, era visvel a
persistncia da crise.
Um inqurito da FIEL da mesma poca apontava que 78% dos industriais
consultados no viam sada no curto prazo para a crise. Supunham 23% que a situao
iria melhorar; e 1% expressava que a situao tornar-se-ia ainda pior. No inqurito, 40%
dos industriais consideravam a procura Argentina fraca, e 58% a estimavam
normal. A queda do rendimento, pela crise, havia se combinado com a elevao dos
impostos do comeo de 2000 e se estendido por 2001, resultando em importante
retrao do consumo ao longo do binio.
Os prprios polticos e investidores argentinos no queriam ouvir falar na
remoo do dispositivo constitucional que garantia a paridade. Cerca de dois teros da
dvida pblica, j ento superior a 140 bilhes de dlares, estava naquele momento
expressa em dlares. No caso de adotar-se uma desvalorizao, galopariam os valores
das dvidas em pesos, com o colapso das empresas e particulares que no houvessem
criado provises em dlares, para fazer face a eventuais flutuaes da moeda.
Era difcil compreender mesmo a insistncia das autoridades argentinas na
convertibilidade paritria quela altura. A mesma j havia custado a recesso de 1995
(depois da crise cambial do Mxico), quando o PIB argentino caiu 2,8%. Tal estagnao
fora seguida de depresso, dada entre 1998 e 2000. O deslizamento crescente do
diferencial de produtividade entre as economias argentina e norte-americana agravou-se
de modo dramtico durante a dcada de 1990, caindo seu impacto diretamente sobre (1)
a capacidade de compra da Argentina no exterior, e (2) sua capacidade de exportar.

250
Desprovidos de mais competitividade, os exportveis argentinos s encontravam
sada nos parceiros do Mercosul e, nomeadamente no Brasil, com sua maior capacidade
de compra. Uma igualdade peso-dlar encarecia os produtos argentinos, particularmente
diante da desvalorizao do euro com relao moeda estadunidense. As relaes dos
empresrios com os polticos argentinos no caso, tanto ucerristas, quanto frepasistas,
ou mesmo at justicialistas - foram-se deteriorando, durante o ano de 2000.
A fuga dos depsitos bancrios comeou em maro de 2001, quando o BCRA
constatou que havia apenas 80 bilhes de dlares, contra os 85 bilhes de janeiro
50
.
De La Ra, notando o desgaste avanado de seu governo, que mal chegara ao
segundo quarto, aproveitaria o ensejo da sada de Graciela Meijide, em 2 de maro de
2001, para desfazer-se tambm de J ose Luis Machinea. Este parecia incapaz de
melhorar a disposio do FMI para com a Argentina. Ricardo Lpez Murphy seria
chamado ao ministrio da Economia. Homem da FIEL, Lpez Murphy seria
presenteado com uma queda automtica do risco-pas, no primeiro dia de sua nomeao,
de 810 a 726 pontos. Sobre a FIEL, diz Marcelo Bonelli
51
:
Desde 1983, a FIEL se constituiu uma fbrica de idias contra o
desenvolvimento industrial da Argentina. De suas oficinas, se fustigou com
incomum (e sintomtico) xito toda idia de crescimento baseada no
mercado interno e na produo domstica.
Era uma escolha deliberada, e uma guinada definitiva para longe da proposta
aliancista, da parte de Fernando De La Ra. Machinea no falhara por falta de tentativas
de cair no gosto do staff do FMI. Um cotejo das cartas de compromissos enviadas em
2000 mostra em carter crescente, os esforos do governo argentino em promover as
reformas ordenadas pelo rgo
52
, juntamente com uma inquietante urgncia na liberao
das parcelas do emprstimo de 39 bilhes de dlares, acordado em maro daquele ano.
Na verdade, a partir do governo De La Ra, o FMI passara a adotar uma atitude
relutante na liberao das parcelas. Mesmo incentivando a coragem das autoridades
econmicas argentinas nos seus press briefs, o FMI no soltara, em maro de 2000,
pouco mais do que sete, dos aproximadamente dezesseis bilhes de dlares que
Machinea pedira a Fischer, ainda no final de 1999. O acordo de maro de 2000, com

50
BCRA, Relatrio ao Congresso, abril de 2001.
51
BONELLI, M. Un pas em deuda: la Argentina y su imposible relacin con el FMI. Buenos Aires:
Planeta, 2004, p. 163.
52
FUNDO MONETRIO INTERNACIONAL, Memorandos de Polticas Econmicas: Argentina, 2000,
14/02, 05/09 e 21/12.
251
pagamento previsto para trs anos, tinha apenas 13,7 bilhes de recursos do FMI. O
restante viria de renegociaes de crditos antigos que venciam junto a instituies
privadas
53
. Ou seja, o FMI reduziu o montante disponvel para emprstimo Argentina,
e estreitou seu prazo de pagamento.
Dentro da proposta de oferta de crdito do FMI, a Argentina no se encontrava
exatamente em situao de desprestgio. Em meados de 2000, como mostra o quadro
4.1, a Argentina ocupava a segunda posio nos passivos totais do rgo, perdendo
apenas para o Brasil. Este se endividara quase o dobro do montante argentino. Mas,
tomado o montante em razo com o prazo de pagamento, a quantidade de crdito
ofertado Argentina em 2000 tanto em maro, quanto em dezembro daquele ano - foi
inferior tambm oferecida ao Mxico e Rssia, em 1999. Esse seria um forte
indicador de que a Argentina, a partir daquele momento, j no era uma prioridade do
FMI para futuras concesses de crdito.
Pas-Membro
Data do
Acordo Validade
Perodo
(meses)
Total (US$
milhes)
Disponvel
(US$ milhes)
Acordo /
Perodo
Argentina 10/3/2000 9/3/2003 36 5.398,610 5.398,610 149,96
Brasil 2/12/1998 1/12/2002 48 10.419,840 2.550,690 217,08
Mxico 7/7/1999 30/11/2000 16 3.103,000 1.163,500 193,94
Rssia 28/7/1999 27/12/2000 17 3.300,000 2.828,571 194,12
Turquia 22/12/1999 21/12/2002 48 2.892,000 2.670,280 60,25
45.606,430 17.409,461
Fonte: Fundo Monetrio Internacional, Annual Report 2000, p. 199.
QUADRO 4.1. FUNDO MONETRIO INTERNACIONAL, STATUS DOS ACORDOS
STAND-BY EM 30/04/2000, PASES SELECIONADOS
Total dos Arranjos Stand-By

O fato que a convertibilidade argentina precisava de mais emprstimos e de
uma maior disposio e presteza em liber-los. Mesmo um novo acordo, de 39 bilhes
de dlares, condicionado reduo do dficit pblico, no final de 2000, no seria
suficiente para manter Machinea no cargo
54
. Um nome ultra-liberal como o de Ricardo
Lpez Murphy mostraria, na opinio de Fernando De La Ra, a urgncia da necessidade
de um maior auxlio do FMI.

53
FUNDO MONETRIO INTERNACIONAL, World Report, 2000, p.09.
54
Um uso do instrumento dos Decretos de Necessidade e Urgncia de 1991, que permitiria a obteno da
meta acordada por Machinea com o FMI, em novembro de 2000, seria removido do Senado com o apoio
dos prprios senadores da UCR, antes do final da votao do oramento governamental do ano seguinte.
Assim, as parcelas dos 39 bilhes de dlares emprestados pelo FMI iriam pelo ralo da dvida pblica.
Machinea ainda tentaria negociar com o FMI a privatizao do sistema sanitrio. Com a negativa da base
parlamentar de apoio ucerrista do governo argentino proposta encaminhada a Machinea pelo FMI, foi a
vez de a credibilidade deste junto ao FMI esvair-se.
252
As esperanas de Fernando De La Ra e dos demais sobreviventes ucerristas da
Alianza residiam no apoio do FMI, fiado sob os compromissos assumidos, mas
precarizado pela avaliao do risco das agncias internacionais de crdito. O FMI
abandonaria seu melhor exemplo de eficincia de poltica econmica nos anos 1990? O
arrocho na liberao de crditos na segunda metade de 2000 indicava que o governo
argentino precisaria ser criativo e apresentar novos resultados que restaurassem sua
habilidade de acessar mercados internacionais
55
.
Disse uma vez o Baro de Itarar que de onde menos se espera, de l que no
sai nada mesmo. Alguns observadores da crise que j se desenhava na Argentina no
final de 2000, em seus traos mais brutais retrao do PIB e desemprego chegavam
ao luxo de apresentar uma franqueza quase cnica quanto possibilidade de o FMI vir
em socorro da economia argentina quela altura, isso dada sua baixa relevncia
estratgica para os EUA e a Europa. Pases como o Paquisto, que apresentava uma
dvida externa igual a um quinto da dvida externa argentina; a Turquia (um tero da
dvida externa argentina); e a Rssia (com uma necessidade de financiamento igual a
um tero da necessidade de financiamento da Argentina) apresentavam, devido ao seu
poderio blico ou importncia estratgica para a OTAN, mais chances de receberem
apoio financeiro do FMI e do Banco Mundial
56
.
No mbito domstico, o clima poltico e o grau de tenso social causado pelo
desemprego e empobrecimento da populao sugeriam que o arrocho atingira seu limite.
Havia os piqueteros, liderados pelo Movimento dos Trabalhadores Desocupados, pela
Central de Trabalhadores Argentinos, pela Corrente Classista e Combativa, e pelo
Bloque Piquetero. Eles tomavam fbricas privatizadas e estabeleciam pedgios pelas
rodovias do pas, republicizando, na prtica, empresas privatizadas. A situao em
regies como General Mosconi
57
chegava prxima da criao de um governo paralelo.

55
FUNDO MONETRIO INTERNACIONAL, World Report, 2000, p.09.
56
Como aparece em matria da The Economist, de outubro de 2000.
57
General Mosconi fica a trs quilmetros do centro da cidade de Comodoro Rivadavia, na provncia de
Chubut. Por se tratar de uma regio rica em petrleo, uma unidade da YPF foi instaurada ali, em meados
da dcada de 1930, o que vinculou seu desenvolvimento atividade extrativa e estatal petrolfera. Com
a privatizao da YPF, na primeira metade da dcada de 1990, um processo de desmanche da unidade
de General Mosconi teve incio, em 1999, o que deixou vrios trabalhadores da ex-estatal
desempregados. Estes formariam unidade em um movimento piquetero, o qual terminaria por tomar a
fbrica em 2000, e no estabelecimento de um governo paralelo na cidade, o que chamaria a ateno e
serviria de exemplo para a ecloso de vrios outros movimentos piqueteros e puebladas pelo pas.
253
O ento novo ministro da Economia no parecia ciente desse fato, ao assumir.
Lpez Murphy tentaria aprovar logo de incio, em 16 de maro de 2001, um pacote de
medidas que incluam: (1) um corte de quase dois bilhes de dlares nos gastos pblicos
no oramento daquele ano, e de 2,5 bilhes, para 2002; (2) um corte de US$ 360
milhes nas verbas s universidades pblicas; (3) uma reduo de 30% no pessoal das
empresas estatais; (4) um aprofundamento da reforma laboral; e (4) as privatizaes
definitivas dos fundos de penso, da Casa da Moeda e da Loteria Nacional.
No dia seguinte, 17 de maro, Lpez Murphy seria aclamado na Bolsa do
Comrcio
58
. Uma nova debandada de ministros da FREPASO marcaria o depuramento
e o abrao final do governo De La Ra sua ltima tbua de salvao: o FMI.
Os protestos populares j comuns em frente Casa Rosada - e piquetes
mostraram a De La Ra que a pacincia dos trabalhadores argentinos acabara. Indicava
que novas rodadas de Ajuste e Reforma no seriam mais toleradas pacificamente. O
pacote do ministro da Economia seria vetado. Em 20 de maro de 2001, sem completar
um ms na cadeira, Lpez Murphy deixava o governo. A senha para os investidores
internacionais fora dada: retirar seus capitais, pois esgotara-se o argumento da
necessidade de novas reformas estruturais, que terminassem por aumentar a eficincia
de suas aplicaes. O clima institucional tornara-se definitivamente voltil na
Argentina. O risco-pas ultrapassava os 900 pontos, e as taxas de juros para
emprstimos de curto prazo j apresentavam um descolamento visvel do peso em
relao ao dlar: 17,29% anuais contra 11,25% da moeda estadunidense
59
.
Buscando recuperar a confiana dos mercados, De La Ra convidou Domingo
Cavallo para o ministrio da Economia, em 29 de maro de 2001. Era uma jogada de
efeito, que dava a Cavallo a evidncia e o poder poltico que lhe faltaram para vos
mais altos do que o Legislativo, aps sua sada do governo Menem. Servia a De La Ra
como sursis, com prazo de validade igual credibilidade que viesse a obter junto ao
FMI.
A volta de Cavallo foi celebrada na imprensa como um retorno aos bons
tempos da Convertibilidade. Cavallo deu entrevistas a vrios peridicos poca,

58
BONELLI, M. idem, p. 164.
59
Dados do BCRA, Relatrio Anual, 2001.
254
dizendo o que faria para retirar a Argentina da crise. Era um Domingo Cavallo
diferente, primeira vista. Ante o discurso pessimista, Cavallo sobrepunha a
necessidade de deixar de falar de ajuste, reduzir impostos, fazer novos investimentos,
e criar polticas ativas para alentar a indstria
60
. No faltavam mensagens de
esperana, e mesmo nmeros mgicos
61
:
A Argentina pode crescer de uma maneira contnua por volta de 7% anual.
Como tem crescido o Chile por 15 anos, como se prope crescer o Mxico
atravs da liderana de Vicente Fox.
No primeiro ano vamos crescer uns 10% porque teremos uma recuperao
da recesso, como crescemos 11% em 91. (...)
Quero deixar uma mensagem de esperana. Estou convencido de que
podemos sair da crise.
Por mais bizarro que parea, visto em retrospectiva, o otimismo de Cavallo
demandava dois dados adicionais: (1) sua nomeao foi proposta por um grupo ao qual
pertencia no apenas seu partido o liberal Accon por la Repblica mas a
FREPASO; (2) Cavallo queria ser nomeado com poderes extra-constitucionais.
Na reunio que firmou a nomeao de Cavallo por De La Ra, no estavam
presentes apenas a equipe econmica do ministro demissionrio, Lpez Murphy, e o
alto comando ucerrista. Graciela Meijide e emissrios de Carlos lvarez vinham
interceder no apenas pelo ex-ministro de Menem, mas tambm pela volta do vice-
presidente que renunciara, com o cargo de Chefe de Gabinete
62
. A desmoralizao
programtica e poltica da FREPASO serviria apenas para legitimar o novo discurso
de Cavallo como progressista. Chacho lvarez iria para um auto-exlio poltico, do
qual sairia apenas aps a crise.
Quanto a Cavallo, o Congresso aprovaria, poucos dias aps sua nomeao, uma
concesso de poderes especiais. O mais novo ministro da Economia de De La Ra
poderia tomar decises em temas fiscais, podendo controlar, por cima da Constituio e
dos Poderes, a despesa e a receita pblicas. Poderia, tambm, criar leis e decretos de
poltica monetria e cambial, adquirindo controle absoluto das funes de poltica
econmica do governo.

60
CAVALLO, D. Como a Argentina vai sair da crise. A Argentina do futuro. Euro, Competitividade e
Heterodoxia. So Paulo: Isto Dinheiro, maio de 2001.
61
CAVALLO, D. op. cit. p. 34
62
BONELLI, M. op. cit. p. 166 168.
255
Assim, na restaurao de Cavallo, com um discurso progressista (apoiado pela
FREPASO), satisfaziam-se os interesses ucerristas. Raul Alfonsn declararia seu apoio
nomeao e s medidas de Cavallo. Aceitavam-se os interesses do grupo poltico do
prprio Cavallo. O episdio jogou terra sobre o que ainda sobrava da FREPASO.
Cavallo tentaria usar seu prestgio junto ao FMI para obter a presteza que
Machinea no obtivera, e Lpez Murphy no tivera a oportunidade de tentar. Ante o
risco-pas de 1.300 pontos, com uma probabilidade de 30% de default, segundo a J. P.
Morgan, principal agencia de risco do mercado financeiro, Cavallo no tinha outra sada
que no postular um mega-emprstimo junto a quem lhe propiciara o Plano Brady.
Sobre a mesa, estava a manuteno da convertibilidade do peso. Nesse nterim (25 de
abril), Cavallo substitua Pedro Pou por um presidente do BCRA de sua confiana, o
banqueiro Roque Macarroni.
No entanto, o Cavallo de 2001 no era o Cavallo de 1991: envelhecera, assim
como seus contatos com o mercado financeiro internacional. O FMI de 2001, por sua
vez, mantinha a mesma preocupao de sempre com os efeitos de suas polticas
econmicas nos pases perifricos. Formava-se uma voz preponderante na equipe do
FMI prescrevendo Argentina aceitar o default, reestruturar o passivo em um novo
acordo e dar trmino convertibilidade
63
. Cavallo ainda conseguiria um ltimo
emprstimo de US$ 30 bilhes em refinanciamento de ttulos pblicos, esticando prazos
e aumentando taxas de juros.
O deputado justicialista Mario Cafiero denunciaria a operao ao Poder
J udicirio. A denncia questionava a comisso paga aos bancos (450 milhes de
dlares, que se reduziram a 147 milhes, quando o acordo foi assinado em 5 de maio de
2001) e o considervel aumento da dvida que o acordo de Cavallo causava. Segundo
Cafiero, para obter um alvio financeiro de 12,8 bilhes de dlares at 2005, a Argentina
aumentaria o seu endividamento em mais de 55 bilhes de dlares, em pagamentos que
iriam at o ano de 2031
64
. O diretor do Departamento de Investigao do FMI poca

63
BONELLI, M. op. cit.. pgina 171.
64
Clarn, 09/06/2001.
256
do acordo, Michael Mussa, preocupado em defender seus colegas de trabalho frente
crise argentina, deixa escapar a seguinte informao
65
:
(...) o acordo somente seria um bom negcio se os benefcios da quitao
do servio da dvida entre 2001 e 2005 superassem o custo das obrigaes
adicionais com o servio da dvida nos anos seguintes. (...) com o acordo, o
governo argentino conseguiu uma reduo nas obrigaes do servio da
dvida de apenas US$ 12.000 milhes, em troca de obrigaes adicionais
de cerca de US$ 66.000 milhes, a partir de 2005.
Mussa no precisava de mais do que um raciocnio elementar de Matemtica
Financeira para, atravs da diferena entre desconto no valor presente e incremento no
valor futuro, desmascarar o estratagema de Cavallo. Evidenciava-se que o novo
progressismo do ministro no ultrapassara o discurso.
Feito o acordo com o FMI (junho de 2001), Cavallo anunciou um novo choque
fiscal: reduzia-se a alquota do IVA (Imposto sobre o Valor Agregado) de 21% a 10,5%,
ao custo de sua extenso a outras atividades econmicas (transporte, televiso a cabo,
artes e esportes, e imprensa escrita). Fez aprovar, entre junho e julho, a Lei de Dficit
Zero
66
, que facultava-lhe a possibilidade de, em nome de reduzir o Dficit Pblico,
tomar medidas inconstitucionais. Atos como reduzir salrios e rendas de previdncia,
demitir funcionrios concursados, etc. Uma vez aprovada tal lei, em agosto de 2001,
reduziu em 13% os salrios e penses dos funcionrios pblicos que fossem superiores
a 500 pesos
67
. Por mais que, retoricamente, o ministro da Economia impressionasse, na
prtica, era o velho Cavallo de sempre: arrocho salarial e fiscal de um lado, e
endividamento progressivo do outro. Um IS-LM infernal.
O mega-acordo de Cavallo, assinado no incio de junho daquele ano, daria
uma semana de alvio na queda dos depsitos bancrios, aumento das taxas de juros e
aumento do risco-pas
68
. Levaria pouco tempo para espalhar-se pelos mercados a notcia
de que a Argentina precisaria de uma taxa anual de crescimento do PIB superior a
7%
69
, para suportar a alta das taxas de juros sem precisar do default.

65
MUSSA, M. Argentina y el FMI: del triunfo a la tragedia. Buenos Aires: Planeta, 2002, p. 65-66.
66
Lei 24.453.
67
Antes do final de agosto daquele ano, a Corte Suprema, restaurando seu fervor constitucional, resolveu
que o arrocho salarial decretado por Cavallo no se aplicava ao J udicirio (Clarn, 10/08/2001). O
ministro, com processos da poca de Menem ainda pendentes, preferiu no tecer comentrios nem
acirrar os nimos com o J udicirio.
68
BONELLI, M. op. cit. p. 181.
69
MUSSA, M. Argentina y el FMI: del triunfo a la tragedia. Buenos Aires: Planeta, 2002, p. 66.
257
Alm de um crescimento que inviabilizava investimentos produtivos, as taxas de
juros de curto prazo mostravam um aprofundamento da inconsistncia da
convertibilidade. A diferena, em setembro de 2001, era j de 10 pontos (32,91% anuais
para o peso, contra 22,10% para o dlar), mostrando que a moeda domstica no tinha
mais sustentao para circular na paridade com a moeda dos EUA. As provncias e o
Distrito Federal de Buenos Aires tiveram, em vista disso, de emitir moedas prprias, os
Lecops e Patacones, para realizar seus pagamentos
70
.
O desemprego e subocupao em outubro chegavam a 4,8 milhes de pessoas,
que compunham 18,3% da populao economicamente ativa. A dvida pblica atingia
132 bilhes de dlares, e a atividade industrial caa a mais de 11%, em relao ao
trimestre anterior, segundo dados do INDEC. A construo civil caa 18,1%, no mesmo
intervalo, assim como a indstria automotriz (27,5%).
Em 14 de outubro de 2001, novas eleies legislativas testariam o apelo popular
da moribunda Alianza contra o PJ . Seria a eleio do voto bronca. As abstenes
chegaram a 26,3%, o que representava 2,5 milhes de eleitores habilitados. Os votos em
branco atingiram 22% do total. Somadas as abstenes, as nulidades e os votos em
branco significavam 40% do eleitorado argentino. A vitria do Partido J usticialista,
liderado por Eduardo Duhalde, no seria exatamente um resultado digno de
comemorao: a votao dos peronistas, em 2001, seria menor do que em 1997. Ainda
assim, o resultado foi um massacre eleitoral da Alianza: De La Ra teria de lidar com 40
novos senadores do PJ , do total das 72 vagas existentes, e a Alianza fora derrotada em
18 dos 24 distritos eleitorais. Isso significava uma situao minoritria na Cmara dos
Deputados. A FREPASO implodira e a UCR, solcita na promoo da governabilidade,
carecia de representatividade e apelo popular. Posta a teste e reprovada - sua
habilidade em gerenciar situaes econmicas desfavorveis, seria a vez agora de De La
Ra lidar com um Legislativo em franca oposio. O cerco se fechava em torno do
presidente argentino. E de Domingo Cavallo.

70
Os Patacones e Lecops eram bnus de provinciais de emergncia, emitidos entre 2001 e 2002,
mediante a Lei 12.727 e o Decreto 1.004/01. Foram criados em virtude da escassez monetria que se
manifestaria durante o ano de 2001, e persistiria at meados do ano seguinte. Originalmente, destinavam-
se ao pagamento de impostos e obrigaes pblicas. Com o agravamento da crise, os Patacones
adquiriram liquidez monetria bastante semelhante ao peso. De 2003 em diante, deu-se um movimento
de resgate dos Patacones pelo BCRA. Os Lecops tinham originalmente validade at 2006. O total de
emisses desses bnus chegou a 2,7 bilhes em Patacones e 3, 2 bilhes em Lecops.
258
No comeo de novembro, o governo, pressionado pelo mercado financeiro,
lanou um novo pacote econmico, anunciando uma nova estatizao das dvidas
privadas. O risco-pas chegava a 3.000 pontos (18 de novembro).
O INDEC no conseguiu fazer o censo populacional de 2001. Vrios cidados
recusavam-se a participar, e os grmios docentes boicotaram o censo, em protesto. De
La Ra atribua o clima hostil a seu governo sabotagem justicialista. Ao mesmo
tempo, buscava negociar com lideranas do PJ uma composio ministerial que lhe
assegurasse a governabilidade, que agncias como a Standard e Poor diziam que seu
governo havia perdido. O risco-pas atingiria um pico de relevncia: 5.000 pontos, em
dezembro.
2001 terminava com a economia argentina mergulhada na depresso (tabela
4.10). O PIB recuara 4,4%. O consumo, outros 5,7%. As exportaes manteriam o
mesmo ritmo do ano anterior, dado pelo baixo crescimento de 2,7%. As importaes
despencariam 13,9%. Um veredicto sobre a eficincia da Lei de Dficit zero aparece no
aumento decimal do supervit primrio do governo: 1,29% do PIB, contra 1,04% do
ano anterior. Esgotara-se a receita de Cavallo.
Ano 2000 2001
PIB (taxa de crescimento - pesos %) -0,8 -4,4
Consumo (taxa de crescimento - pesos %) -0,7 -5,7
Exportaes (taxa de crescimento - US$ dlares %) 2,7 2,7
Supervit Primrio do Governo (% do PIB) 1,04 1,29
Fonte: BCRA

A taxa de desemprego aumentou de 14,2%, em 2000, a 18,1% da PEA argentina,
em 2001. A cada dia, o pas recebia 2.000 novos cidados na faixa de rendimento
abaixo da linha de pobreza (famlias que ganham menos de 480 pesos/ms). O
contingente de pessoas abaixo da linha de pobreza atingiria 14 milhes, com 4,5
milhes concentrados na Capital Federal e Grande Buenos Aires. Segundo o
levantamento do INDEC, 60% desses novos pobres vinham da classe mdia.
259
A dvida do setor pblico atingiria 144.453 milhes de pesos, em 2001, 16
bilhes a mais, aproximadamente do que no ano anterior. A dvida argentina, assim,
crescia no curto e no longo prazos, indiscriminadamente. O ndice Merval cairia, apenas
em 2001, de 533 pontos, em janeiro, a 402 em junho e 295, em dezembro. No mesmo
intervalo de tempo, as reservas argentinas em dlares estadunidenses cairiam em 10,5
bilhes
71
, e a base monetria em 3,02 bilhes de pesos
72
. Enquanto os dlares iam
embora, o peso se esfarelava nos bancos. O ministro tentava controlar as rdeas de uma
economia que j saltara da beira do abismo.
4.2.2. O Corralito
Cavallo perdera a batalha para a especulao: a corrida bancria era uma
realidade na Argentina. Os depsitos bancrios caram a 67 bilhes de dlares, em
novembro de 2001. Aps tentar a manuteno da convertibilidade at pelo Euro, para
conter a corrida bancria, Cavallo recorreria, em 03/12/2001, a uma medida drstica.
Reuniu a imprensa e declarou a tomada das seguintes medidas, atravs do Decreto
1.570/2001:
(a) a partir daquela data, no se poderia retirar mais de 250 pesos ou dlares em efetivo,
por semana, das contas bancrias. A restrio terminaria aps 90 dias;
(b) as retiradas se realizariam em pesos ou reais;
(c) no haveria restrio a movimentaes entre contas bancrias;
(d) proibiam-se as transferncias ao exterior;
(e) as entidades financeiras no poderiam realizar operaes ativas denominadas em
pesos, nem intervir no mercado de futuros e opes de moedas estrangeiras, nem operar
sobre ativos a prazo em pesos. As operaes vigentes poderiam converter-se em dlares
estadunidenses com o consentimento do devedor.;
(f) os depsitos em pesos no poderiam oferecer taxas de juros superiores s dos
depsitos em dlares;

71
Dados do FMI.
72
Dados do INDEC e do BCRA.
260
(g) as entidades financeiras no poderiam cobrar comisso alguma pela converso dos
pesos que viessem a receber para realizar qualquer tipo de transferncia.
A medida de Cavallo receberia o nome de Corralito, pela restrio dos saques
em contas bancrias. Os objetivos pareciam claros: (1) preservar o valor do peso,
evitando que a especulao monetria tivesse efeito multiplicador sobre uma eventual
sada da convertibilidade, atravs da reduo da liquidez monetria (reduzindo a
velocidade de circulao); e (2) preservar, no processo, os ganhos do setor bancrio,
evitando a corrida bancria.
Um terceiro objetivo, inconfessado, poderia ser arrolado a esses trs: preparar o
sistema bancrio para o pior. Os beneficirios do Corralito foram os bancos e grandes
investidores da bolsa, j que, ante falta de efetivo, o manejo com bnus do Tesouro
pblico se fez imprescindvel em algumas operaes, e estes tiveram uma breve
valorizao. As medidas tomadas paralisaram o comrcio e o crdito, rompendo cadeias
de pagamento e inviabilizando as atividades informais da economia (que funcionavam
totalmente com dinheiro).
4.3. A crise de dezembro de 2001 e o fim da convertibilidade

O pior viria em 5 de dezembro. Naquela data, o FMI anunciava que no
concederia Argentina uma parcela de 1.264 milhes de dlares, em razo do no-
cumprimento de metas estabelecidas. Cavallo viajaria a Washington para tentar um
acordo, em vo. Era o tiro de misericrdia do FMI.
Em 12 de dezembro de 2001, a Confederao Argentina da Mdia Empresa
(CAME), convocou um cacerolazo ao meio-dia, e um apago de 15 minutos s 20:30.
Segundo o Clarn
73
, o apoio manifestao foi maior noite, quando bairros inteiros
apagaram suas luzes. Em 13 de dezembro, os saques a supermercados comearam em
Rosrio. A Central Obrera convocou, no mesmo dia, uma greve contra os bancos. Em
18/12, ocorreram saques e enfrentamentos na Capital Federal, San Isidro, El Palomar,
Ciudadela, Ramos Meja, Morn, Moreno, Lans, Entre Rios, San J uan, Santiago del

73
13 de dezembro de 2001.
261
Estero e Mendoza. O exrcito foi s ruas, para a represso, com um saldo reconhecido
de onze mortos e centenas de feridos.
A madrugada do dia 19 de dezembro comeou com saques a supermercados
mdios e pequenos em todo o pas, sobretudo em busca de comida. Pela primeira vez,
os saques chegavam capital federal. De La Ra tentaria fazer contato com os
deputados e senadores na Cmara, mas teria de sair do recinto e voltar Casa Rosada,
sob uma chuva de pedras que eram jogadas no carro oficial, em que relampejavam os
insultos populares
74
. Do palcio de governo, De La Ra decretaria unilateralmente o
estado de stio
75
, anunciando-o atravs de cadeia nacional de televiso ainda naquele
dia, s 22:41h.
Semi-organizado pelos movimentos e associaes de bairro, fazendo uso da
internet, o povo realizaria, em frente Casa Rosada (e em frente residncia de
Domingo Cavallo, em Buenos Aires) um cacerolazo, pedindo a sada de Cavallo, De La
Ra, e todos os demais polticos. O peridico Pgina 12, de 20 de dezembro de 2001,
descreve o resultado:
(...) justo aps o discurso de De La Ra a irritao se concentrou no
Presidente. Milhares de pessoas saram rua com caarolas, panelas,
escumadeiras e colheres, em um fenmeno que se verificou em Belgrano,
Caballito, Palermo, Parque Chacabuco, Villa Crespo e Almagro. O
cacerolazo foi inclusive maior do que o da semana passada, ainda que
dessa vez nenhuma cmara de comerciantes o houvera convocado e
apesar de que reinava pela noite o temor a novos saques. O tom era at
festivo, vitorioso. Muita gente saiu de suas casas rua, e em Independencia
e Entre Rios uma banda de rua acompanhou o rudo dos metais. Todo o
pas havia tomado as ruas. Em Rosario, mil pessoas marchavam, meia-
noite, para o monumento bandeira. Na Plaza de Mayo se concentrava San
Telmo. Em Parque Chacabuco, a vizinhana escolheu a grande rvore de
Natal para protestar junta, e quando se juntou a ela a vizinhana da vila
1.114, milhares resolveram marchar at J os Mara Moreno e Rivadvia.
Em Salta y J uan B. J usto, a vizinhana tomou as ruas, e o mesmo
aconteceu em Boedo. Do pnico, havia se passado ao repdio, inclusive
quando muitos haviam interpretado absurdamente o estado de stio, que
restringe as liberdades, como um toque de recolher, que impede caminhar-
se noite. O estado de stio, e o discurso anunciando-o, haviam passado
histria, cada vez mais patticos medida que avanava a noite.
O Clarn, na mesma data, anunciava a extenso do cacerolazo por outros lugares
de Buenos Aires, Crdoba, Entre Rios e outras provncias. De La Ra e Cavallo

74
Pgina 12, 20 de dezembro de 2001.
75
De acordo com a Constituio, o presidente precisaria da aprovao do Congresso, para decretar o
estado de stio.
262
informado de sua demisso na manh seguinte ao cacerolazo pela imprensa obtinham,
enfim, a unidade nacional.
Em 20 de dezembro de 2002, s 16 horas, De La Ra faria ainda outro
pronunciamento atravs de rede de televiso. Nele, convocava o povo argentino a
exercitar sua verve cvica, oferecendo ao PJ a composio de um governo de
unidade. Seria seu ltimo discurso como presidente.

Figura 4.2. Plaza de Mayo, Buenos Aires: Cacerolazo, 20/12/2001
Fonte: Clarn. http://www.clarin.com.ar
O PJ no levou a srio a oferta pblica do presidente. De La Ra estava sozinho
contra as caarolas, que voltaram s ruas de toda a Argentina no dia seguinte. O trecho
de J orge Lanata descreve o esprito da manifestao e suas conseqncias
76
:
Quem caminhou naquela noite at a Plaza de Mayo, desde os lugares mais
distantes da capital, pode observar que, quando as pessoas caminham para
a Histria, no vo pela calada. Para a Histria, se caminha pelo meio da

76
LANATA, J . Argentinos, p. 640.
263
rua. E ali estavam, milhares de pessoas annimas, sem bandeiras, com
suas famlias, levando seus filhos pela mo ou sobre os ombros,
caminhando pelo meio da rua at a praa. Caminharam com um alegre
nervosismo, felizes de desconhecer o futuro, mas dispostos a agir para
mud-lo. Isso era o que viriam a dizer: que se vayan todos!
noite, se soube da renncia de Cavallo. Em frente casa do ministro, (...),
centenas de pessoas faziam barulho com suas caarolas. O que se vayan
todos no tinha um destinatrio em particular: atingia a De La Ra, Menem,
Duhalde, Ruckauf, a Corte Suprema, os gremialistas... s dez para a uma
da madrugada, a polcia comeou a disparar balas de borracha e gs
lacrimogneo na praa: o pblico dispersou. Sem demora, novos cachos de
gente voltaram a entrar no crculo da Plaza de Mayo, caminhando com as
panelas mo, cantando o Hino Nacional. Ao meio-dia, dois caminhes
hidrantes perfilaram multido, e a polcia montada passou-lhes por cima.
Chegado esse ponto, os manifestantes comearam a apedrejar as foras de
segurana. Aps as trs da tarde, a represso foi brutal. Nos arredores da
praa, houve sete mortos e mais de cem feridos. s 18:47, De La Ra
abandonou a presidncia: havia governado dois anos e dez dias.
O pronunciamento, a polcia, a represso, eram apenas expedientes para ganhar
tempo e adiar uma renncia que, h muito, j acontecera de fato
77
. Em um universo de
observao mais amplo, Machinea, Lpez Murphy e Cavallo tambm foram tentativas
ineficazes de adiar-se o que se prenunciara nos primeiros meses de 2000, quando o FMI,
percebendo no existir mais o que privatizar no pas, mudou sua avaliao sobre a
Argentina. O solene De La Ra, avesso a movimentos bruscos, tal qual um rei de
xadrez, terminaria iado de sua cadeira por um helicptero da Casa Rosada, em 20 de
dezembro de 2001. Seguiria rumo a Olivos, e dali para o exlio, na Espanha.
A definio do ponto exato em que uma crise se inicia termina por ser, muitas
vezes, uma escolha dada em terreno indefinido, que sucumbe, por fim, a alguma
arbitrariedade. No caso argentino, h vrios marcos que podem ser escolhidos como o
ponto zero da crise. Pode-se escolher, por exemplo, o mergulho recessivo da economia,
dado a partir de 1999, do qual a Argentina no sairia antes de 2003. possvel escolher,
tambm, o default de dezembro de 2001, quando, diante da recusa do FMI em liberar
uma parcela do emprstimo acordado meses antes por Cavallo, o governo argentino viu-
se simplesmente incapaz de pagar o servio da dvida externa e o vencimento de seus
ttulos, naquela ocasio. O fim da convertibilidade do peso, em maro de 2002, tambm
constitui um marco representativo do fim do modelo econmico adotado
implicitamente, desde 1976, e explicitamente, desde 1991.

77
No deixa de ser engraada a surdez seletiva de De La Ra ao barulho de caarolas em frente Casa
Rosada. Em sua carta de renncia, o presidente justificou-se dizendo que renunciava porque sua
proposta fora rechaada por lderes parlamentares, e que o fazia para contribuir com a paz social e a
continuidade institucional da Repblica.
264
So todos, notadamente, efeitos resultantes da poltica econmica ligada
paridade cambial e agenda de Ajuste e Reforma. Mas o que caracteriza a
capitulao e mesmo o desnudamento das relaes sociais de produo, em seu carter
de crise do modelo da convertibilidade a necessidade peridica de financiamento
externo. Era buscado para a promoo de movimentos de liquidao de ativos
domsticos, os quais adquiriram forma financeira e terminaram por ter uma baixa
eficincia no crescimento da economia local, antes de se tornarem poupana externa.
Como tal, demandavam j a um degrau acima do endividamento pblico novos
emprstimos.
Quando o custo de oportunidade desses emprstimos vinha a tornar-se elevado
demais para o capital financeiro internacional fosse por fatores conjunturais, fosse
pela viso que os usurrios tinham do funcionamento da economia local e de seu grau
de eficincia o financiamento externo do sistema simplesmente via-se interrompido,
o que causava a inviabilidade, mesmo de uma sobrevida de curtssimo prazo, do
modelo.
A Argentina fora salva da crise, em 1995 e em 1997, ao custo do arresto de
ativos pblicos preteridos na primeira rodada de privatizaes, realizada entre 1990 e
1994. Uma nova rodada de arrocho nas provncias e na massa salarial dos trabalhadores
parece no ter motivado o capital internacional a um terceiro salvamento da
convertibilidade. Assim, estipula-se que a crise argentina tenha se tornado um fato
aceito na comunidade econmica internacional em dezembro de 2001, quando cessou o
financiamento do Fundo Monetrio Internacional quele pas.
4.4. Desfecho da crise.
A renncia de De La Ra, no final de dezembro de 2001, deixou o poder
Executivo nas mos da maioria justicialista do senado. Ramn Puerta, presidente do
senado, ocuparia a chefia do executivo pelas 48 horas regimentais
78
, antes de reunir a
Assemblia Legislativa para indicar indiretamente, o novo presidente argentino. Outro
justicialista, Adolfo Rodrguez Sa, seria escolhido para um mandato-relmpago de 90
dias e a convocao de novas eleies. Nem Puerta, nem Sa que poca era o
governador provincial de San Luis eram lideranas polticas expressivas. O fato que

78
De acordo com a Lei 20.972.
265
nenhum dos principais lderes justicialistas queria se responsabilizar pessoalmente pela
agenda que se impunha, aps o fim da convertibilidade e o default: declarar a moratria
da dvida externa e realizar o servio funerrio do peso. Via-se o caso para um mandato-
tampo, que esperasse pelo arrefecimento da crise.
Sa seria particularmente gil em realizar essas duas tarefas duras. Alm de
declarar a moratria com os credores privados, Sa anunciaria a criao de uma nova
moeda, o Argentino, com a qual daria mais de 100.000 subsdios, financiaria programas
de habitao e promoveria um aumento dos salrios dos funcionrios pblicos e penses
dos aposentados. O senador J orge Capitanich acumularia as pastas ministeriais da Infra-
estrutura e Moradia, Economia, Desenvolvimento Social e Meio Ambiente, Sade,
Trabalho, Emprego e Formao de Recursos Humanos, e da Seguridade Social. O
BCRA ficou a cargo do jornalista econmico David Expsito.
O governo de Adolfo Rodrguez Sa duraria sete dias. Nesse nterim, Expsito
se pronunciaria contrariamente ao Argentino, e seria sumariamente demitido
79
;
Capitanich se indisporia com o chefe de gabinete de Sa, Carlos Grosso, e pediu
demisso. provvel que o clculo poltico de lideranas justicialistas, como Duhalde e
Menem, tenham considerado que o pior j havia sido feito, e a continuidade de Sa na
presidncia daria um adversrio indesejado para o ano seguinte. Por isso, Sa seria
forado a renunciar antes do final de 2001
80
. O Argentino no sairia do papel. O
controle do Executivo foi para o ento presidente da Cmara dos Deputados, Eduardo
Camao, que convocaria a Assemblia Legislativa, a qual, dessa vez, indicaria, em 02
de janeiro de 2002, o ento senador Eduardo Duhalde para concluir o mandato
presidencial at 2003.
Duhalde, sem recorrer tentativa de criao monetria de Sa, realizaria a
desvalorizao do peso e a pesificao forada dos depsitos em dlares nos bancos, o
que consolidava as perdas definitivas dos pequenos poupadores argentinos. Estes no
tiveram a oportunidade de transferir ou mudar suas carteiras de investimentos, antes do
corralito. O peso estava livre, enfim, para despencar.

79
El Presidente pidi la Renuncia a Sposito. La Nacin, 28/12/2001.
80
Apesar do pouco tempo de governo, Sa tambm receberia um cacerolazo do povo argentino, em 28
de dezembro. Mais de 30.000 pessoas, segundo o Clarn, reunidas na Plaza de Mayo, protestavam contra
a nomeao do ex-intendente de Buenos Aires, Carlos Grosso, alado chefia de gabinete por Sa. Na
manh seguinte ao cacerolazo, o gabinete presidencial apresentou sua renncia.
266
As conseqncias sociais da poltica de convertibilidade empregada por mais de
uma dcada no pas, faziam-se evidentes, em sua sada: os ndices de pobreza absoluta e
indigncia elevavam-se em patamares at ento desconhecidos para os argentinos. Uma
pesquisa do INDEC realizada em maro de 2002, em 28 aglomerados urbanos do pas
mostrava mais de dez milhes de trabalhadores argentinos em condies precrias de
emprego: vendedores ambulantes, empregados no-qualificados, trabalhadores
remunerados a menos de 200 pesos por ms, assalariados sem desconto pensional,
subocupados, trabalhadores temporrios ou sazonais, entre outros.
Para essas duas tarefas recuperar a f pblica no sistema econmico
organizado pelo governo e reativar a economia argentina - , Duhalde faria uso de uma
seqncia ordenada por um critrio de prioridades, na qual recorreria a dois ministros da
Economia e Produo: J orge Remes Lenicov (3/1/2002 a 3/5/2002) e Roberto Lavagna
(3/5/2002 at o final do governo de Duhalde). Lenicov seria aproveitado por Duhalde
para realizar a pesificao da economia e renegociao dos contratos com os credores
internacionais. Ante a impossibilidade de se fazer tal renegociao naquele contexto,
Duhalde optou por priorizar as polticas que promovessem alguma atenuao das
conseqncias sociais e econmicas da poltica de convertibilidade.
Logo a 6 de janeiro de 2002, Duhalde promulgaria a Lei de Emergncia Pblica
e Reforma do Regime Cambirio, que punha fim convertibilidade e pesificava as
operaes de crdito do sistema financeiro. Em 9 de janeiro do mesmo ms, pelo
Decreto 71/2002, o cmbio j se estabelecia a 1,40 peso por dlar. Em 6 de fevereiro,
ainda, Duhalde lanaria o Decreto 214/2002, dispondo sobre o reordenamento do
sistema financeiro, pesificando todos os contratos a partir daquela data, com uma sutil
diferena: os depsitos bancrios eram convertidos ao peso de $1,40, enquanto as
dvidas contradas junto ao sistema financeiro seriam pagas convertibilidade um para
um, com a diferena paga por bnus do governo. Era a chamada pesificao
assimtrica. Evadida a maior parte dos capitais externos, era a hora de os compradores
domsticos de ttulos do governo e pequenos poupadores pagarem mais uma parcela da
conta do default e do final da convertibilidade e, assim, contriburem para a liquidez do
sistema financeiro. Perdendo, claro.
No primeiro trimestre de 2002, o PIB argentino caiu 16,3% em relao ao
primeiro trimestre de 2001. Os salrios reais tiveram uma queda, no mesmo perodo, de
267
9,7%. As exportaes e importaes sofreriam recuos de 9% e 59%, respectivamente
81
.
O consumo privado deprimiu-se, caindo de 71% do PIB, no primeiro trimestre de 2001,
para menos de 60%, no primeiro trimestre do ano seguinte. A taxa de investimento
lquido da economia argentina manter-se-ia na faixa de 10% do PIB por todo o primeiro
semestre.
Cessada a convertibilidade, o cmbio chegaria rapidamente no final do segundo
semestre de 2002 a 3,75 peso por dlar
82
. As reservas se encontravam a menos de 10
bilhes de dlares (grfico 4.6).
14.553,1
12.816,8
9.647,3
9.416,4
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002

Grfico 4.6. Argentina: Reservas Internacionais, em milhes de US$ dlares, dados
trimestrais, 2001 2002.
A inflao voltara: o IPC, medido pelo INDEC, atingiria 18,4% no ms de abril
de 2002, e 23% no ms seguinte. O desemprego atingira a taxa de 21,5% da populao
economicamente ativa (que somada subocupao, resultava em vergonhosos 40,1%),
em maio de 2002.

81
Dados do INDEC MECON.
82
Dados do FMI.
268
O que quer que Duhalde e Lenicov depois, Lavagna tenham tentado, no
dera certo. A Argentina, segundo o INDEC, era o quarto pas com maior desemprego no
mundo.
Os protestos e movimentos de trabalhadores em Buenos Aires tornaram-se
freqentes. J ulio Godio
83
fornece dados referentes a protestos na Argentina nesse
perodo:
Ms Protestos Participantes
J aneiro 2.552 107.185
Fevereiro 2.540 138.566
Maro 2.134 111.564
Abril 2.389 142.236
Maio 1.473 113.304
Total 11.088 612.855
Fonte: GODIO, J ulio, 2003, p. 119.
TABELA 4.11. ARGENTINA,
PROTESTOS E PARTICIPANTES,
JANEIRO A MAIO DE 2002

Os resultados da represso sempre presente a um deles, em particular,
obrigariam Duhalde a abreviar seu governo e antecipar as eleies presidenciais. Em 26
de junho de 2002, a represso da polcia buenairense a um protesto do MTD assassinou
dois manifestantes. Ante renitncia do chefe de gabinete de Duhalde Alfredo
Atanasof e a falta de medidas concretas para a investigao dos assassinatos dos
manifestantes, houve um recrudescimento dos protestos do incio do ano, com mpeto
renovado. Temendo um destino parecido com o de Fernando De La Ra, Eduardo
Duhalde anunciou a convocao de eleies presidenciais para abril de 2003, seis meses
antes do previsto.
Em 2 de dezembro de 2002, o ministro da Economia Roberto Lavagna anunciou
a liberao de 21 bilhes de pesos, bloqueados em depsitos. O ritmo de crescimento da
base monetria voltara a crescer, timidamente, juntamente com a inflao e uma
pequena queda dos juros. Lavagna tambm introduziu um controle cambirio na
economia, limitando a aquisio de dlares a um montante de US$ 100.000 por pessoa.

83
GODIO, J . Argentina: luces y sombras en el primer ao de transicin. Las mutaciones de la economia,
la sociedad y la poltica durante al gobierno de Eduardo Duhalde (enero diciembre de 2002). Buenos
Aires: Biblos, 2003, pgina 119.
269
No final de 2002, confirmava-se nos nmeros a catstrofe argentina: era a maior
recesso da histria do pas, com uma queda de 10,8% do PIB; as reservas em dlares
do BCRA encontravam-se a menos de 10 bilhes de dlares; 54% da populao
argentina passara a viver abaixo da linha de pobreza, da qual metade, ou 27% do total,
encontrava-se em situao de indigncia
84
.
Os resultados agregados dos anos de 2001 e 2002 aparecem na tabela 4.12. O
impacto do fim da paridade cambial sobre o comrcio exterior, a retrao da demanda
efetiva e a crise generalizada de 2002 refletem-se nos resultados.

As eleies presidenciais de 2003 seriam surpreendentes. Nela, concorreram
vrios atores da pea de construo da crise de 2001: Lpez Murphy, Rodriguez Sa e
Carlos Menem. A absteno de mais de 21%
85
dos eleitores parece, portanto, uma
decorrncia lgica do desgosto causado no povo argentino ante uma possibilidade de bis
dos eventos da dcada anterior. Somados aos votos nulos e em branco, os ausentes
obtiveram mais de 25% do eleitorado argentino. Isso era mais do que qualquer dos
candidatos conseguira.
Sublevado esse fato constrangedor democracia argentina, dois nomes poderiam
ser pinados para um eventual segundo turno. Eram eles um semi-desconhecido
governador da provncia de Santa Cruz, Nstor Kirchner, e Carlos Menem. Kirchner

84
Dados do INDEC.
85
Dados eleitorais retirados do Atlas Eleitoral da Argentina, de Andy Tow. Vide Bibliografia.
Ano 2001 2002
PIB (taxa de crescimento - pesos de 1993 %) -4,4 -10,8
Consumo (taxa de crescimento - pesos de 1993 %) -5,7 -12,2
Exportaes (taxa de crescimento - US$ dlares %) 2,7 -23,1
Supervit Primrio do Governo (% do PIB) 1,29 -0,75
Fonte: BCRA - MECON
270
tinha o apoio de Duhalde. Menem tinha o seu prprio. O Partido J usticialista apoiava a
todos e a ningum
86
.
As pesquisas eleitorais do segundo turno, previsto para 18 de maio, indicavam
uma votao macia em Kirchner, da ordem de 60% a 70%. Kirchner aproveitava-se de
sua principal vantagem poltica em relao a Carlos Menem: ele no era Carlos Menem.
A desistncia de Menem em concorrer ao segundo turno, no comeo de maio de 2003,
foi vista como uma forma de o ex-presidente evitar uma derrota estrondosa, que
fortaleceria politicamente seus adversrios. Assim, Nstor Kirchner foi eleito presidente
da Ajuste e Reforma com 22,24% dos votos
87
.
Kirchner receberia a administrao da crise argentina em 25 de maio de 2003. O
ento novo presidente argentino teria de dar continuidade ao processo de desvalorizao
do peso, reacender atividades econmicas refreadas por dcadas, conter o maior
desemprego da histria de seu pas. Teria de lidar com credores internacionais que
esperavam o primeiro sinal de recuperao da economia argentina para voltar a cobrar a
dvida externa. Nstor Kirchner teria de lidar, sobretudo, com uma populao enganada,
empobrecida e maltratada pela classe poltica, nos ltimos anos.
4.5. Interpretao do Ambiente Econmico Argentino, 2000 2002

4.5.1. Produto Interno Bruto
Em preos de 1993, o PIB argentino verificado em dezembro de 2002 seria
menor do que o de dezembro de 1999, como mostra o grfico 4.7. A tendncia de
queda, existente desde o incio do perodo, acentuar-se-ia no segundo semestre de 2001,
indo at abril de 2002. A queda no PIB entre abril de 2001 e abril de 2002, segundo
dados do INDEC, foi superior a 16,3%.

86
O congresso do PJ , em 24/01/2003 tomou a deciso de suspender suas eleies primrias internas,
permitindo a todos os pr-candidatos que concorressem usando os smbolos justicialistas.
87
De acordo com o artigo 155 da Lei 24.444, em caso de renncia dos dois candidatos (presidente e
vice) de qualquer das duas frmulas mais votadas no primeiro turno, se proclamar eleita a outra.
271
:
200.000
210.000
220.000
230.000
240.000
250.000
260.000
270.000
280.000
290.000
d
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0
2

Grfico 4.7: Argentina, Produto Interno Bruto a preos de 1993, dados trimestrais, milhes de
pesos, dezembro de 1999 a dezembro 2002.
Fonte: INDEC.
Quando observado em sua flutuao trimestral no perodo referido (grfico 4.8),
nota-se que o PIB argentino teve um espaamento das oscilaes do produto, com ponto
mdio bastante prximo da origem do eixo da abscissa. Das 13 observaes, h seis
positivas e sete negativas. A mdia de crescimento do produto no perodo foi -0,9%.
As tentativas de recuperao econmica empreendidas no final do segundo
trimestre de 2000 e no segundo trimestre de 2001 coincidem com os ltimos espasmos
financeiros dos pacotes de auxlio do FMI, acordados por Machinea e Cavallo. A
ascenso do terceiro trimestre de 2002 j se d sob as tentativas de recuperao
empreendidas por Duhalde e Lavagna.
272
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
d
e
z
/
9
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2

Grfico 4.8: Argentina, Produto Interno Bruto a preos de 1993, variao % trimestral,
dezembro de 1999 a dezembro 2002.
Fonte: INDEC.
As taxas anuais de evoluo do PIB entre 1999 e 2002, indicam, aps pequena
conteno em 2000, uma queda contnua e acentuada, resultando na depresso de
10,8%, em 2002:
-12,0%
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
1999 2000 2001 2002

Grfico 4.9: Argentina, Produto Interno Bruto a preos de 1993, variao % trimestral, 1999 a
2002.
Fonte: INDEC.
273
O PIB argentino per capita sofreria queda ainda mais ngreme: os US$ 7.395
dlares por habitante de 1999, se tornariam US$ 6.203, em 2002.
4.5.2. Comportamento Setorial
A depresso da crise argentina afetou de maneira indistinta a praticamente todos
os setores econmicos (tabela 4.13). Aps a crise nas exportaes, causada primeiro
pela desvalorizao cambial do maior parceiro comercial argentino no Mercosul, o
Brasil, em 1999; e depois, por um surto de febre aftosa no gado bovino latino-
americano, em 2000. Esta afetou as exportaes argentinas de carne e derivados. O setor
agrcola apresentaria um crescimento baixo (1% em 2001 e 0,9%, em 2002).
Aumentaria, contudo, sua participao na composio do produto de 5,48% (1999) a
6,89% (2002), com um crescimento mdio de 0,7% anual. A minerao, depois de
apresentar retrao em 1999, apresentaria um crescimento da atividade entre 4,4 e 6,7%,
representando pouco mais de 2% .do Produto Interno Bruto em 2001.
var % anual % do PIB var % anual % do PIB var % anual % do PIB var % anual % do PIB
Agricultura 2,5% 5,48% -1,7% 5,43% 1,0% 5,74% 0,9% 6,89%
Minerao -3,3% 1,64% 6,7% 1,77% 4,4% 1,93% 5,1% 2,03%
Indstria
Manufatureira -7,9% 16,38% -3,8% 15,88% -7,5% 15,38% -2,5% 14,99%
Construo -7,9% 5,66% -9,3% 5,17% -12,1% 4,76% -8,7% 4,34%
Servios -0,2% 10,77% 2,8% 11,17% -3,2% 11,31% 3,9% 11,76%
Comrcio 6,9% 55,01% 0,3% 55,64% 0,3% 55,93% -1,5% 55,10%
2002
TABELA 4.13: ARGENTINA, PIB SETORIAL, 1999 - 2001
Fonte: CEPAL, Anurio Estadstico, 2002, baseado em dados do INDEC.
Setor
1999 2000 2001

O produto da indstria manufatureira apresentaria queda absoluta e na
composio do PIB por todo o perodo 1999 2002, com seus pontos mais crticos em
1999 e 2001. Era um mergulho com taxa mdia anual de mais de 5%. A mesma situao
descreve o setor de construo, com a ressalva de que sua taxa percentual de queda foi
superior a 9% ao ano.
O setor de servios, que recuaria em 1999 e 2001, elevou sua participao na
composio do produto em um ponto percentual, permanecendo praticamente
estagnado. Por fim, o comrcio refletiria a reteno da demanda. Aps um ano de
crescimento baixo (2000), prximo da estagnao, este sofreria os efeitos da reteno de
meios de pagamento do corralito, em 2002, com um recuo de 1,5%. No entanto, a
274
participao do setor comercial no produto tambm seria levemente maior em 2002 do
que em 1999.
Assim, tem-se os seguintes resultados, na observao setorial: (1) a indstria
argentina perdeu importncia ao longo da dcada de 1990, na composio do produto;
(2) os setores primrios da economia argentina, no perodo 1999-2002, permaneceram
estagnados, ainda assim elevando sua participao no total das atividades econmicas; e
(3) o aparente dinamismo apresentado pelos setores de servios e comrcio entre o final
dos anos 1980 e o incio da dcada seguinte esvaiu-se, incapaz de reagir recesso e
mesmo restrio dos meios de pagamento.
importante lembrar que, dos trs principais setores econmicos da Argentina,
em 2002, um encontrava-se em retrao (indstria), e os outros dois (comrcio e
servios), estancados pelo corralito e pela conteno da demanda.
4.5.3. Agregados Macroeconmicos
Durante a ecloso da crise argentina, notou-se o aumento da dependncia em
relao ao exterior, dado no s pelo aumento da participao no PIB das importaes
(em 1999 e 2002), mas pelo aumento da relevncia que as exportaes adquiriram, em
razo da desvalorizao cambial. O consumo e o investimento, como si acontecer em
crises econmicas, sofrem forte retrao.
Ano
Importaes
de bens e
servi os
Consumo
total
Consumo
do
Governo
Formao
Bruta de
Capi tal Fixo
Exportaes
de bens e
servi os
1999 12,4% 69,6% 13,0% 19,1% 10,9%
2000 12,5% 69,6% 13,2% 17,9% 11,3%
2001 11,2% 68,7% 13,5% 15,8% 12,2%
2002 14,3% 60,5% 12,3% 13,9% 29,6%
TABELA 4.14: ARGENTINA: AGREGADOS MACROECONMICOS,
1999 - 2002 (% DO PIB)
Fonte: INDEC - FMI

Implodida a convertibilidade do peso, a realidade da economia argentina fazia-se
presente: maior dependncia do exterior, depresso do consumo e da formao de
estoques de capital, e conseqente aumento da insuficincia da demanda efetiva. Ao
275
reduzir seu consumo e investimento, o governo argentino no se preocupou de fato com
a entrada de novos agentes consumidores e investidores. O resultado desse conjunto
de variveis sobretudo em uma economia subdesenvolvida - no poderia ser outro que
no o colapso.
A economia argentina teve rpida descapitalizao
88
durante a ecloso da crise
(outubro de 1999 abril de 2002): segundo dados da CEPAL , as poupanas domstica
e externa como porcentagens do PIB apresentaram decrscimo (grfico 4.10):
13,7%
14,0%
13,6%
13,1%
5,0%
3,6%
1,9%
0,8%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
1999 2000 2001 2002
Poupana Domstica
Poupana Externa

Grfico 4.10: Argentina, poupana domstica e poupana externa, % do PIB, 1999 2002.
Fonte: CEPAL, Anurio Estatstico, 2003.

Por outro lado, a razo investimento lquido/poupana total (domstica mais
externa) manteve-se prxima de 1,02 nos trs ltimos anos da convertibilidade, o que
indica uma sustentao do padro acumulativo na economia argentina at o momento de
retirada da paridade.
4.5.4. Variao de Reservas

88
Na conta de investimentos estrangeiros do balano de pagamentos, h um movimento negativo que
atinge mais de 3,5 bilhes de dlares entre 1999 e 2001 (CEPAL, anurio estatstico de 2003). O saldo do
balano de pagamentos da Argentina, aps um resultado de 1,219 bilho de dlares em 2000, a favor do
exterior, teve um dficit de mais de US$ 21 bilhes em numerrio estadunidense.
276
O caminho da descapitalizao interna da economia argentina durante a crise de
2001 mostra-se na sada macia de dlares dada entre 1999 e 2002, como indica a tabela
4.15.
Ano Variao (US$ milhes)
1999 1.186,1
2000 -439,5
2001 -12.083,5
2002 -4.515,9
Fonte: CEPAL, 2005.
VARIAO DAS RESERVAS,
1999 - 2002

A sada de pouco mais de 17 bilhes de dlares em trs anos (2000, 2001 e
2002) assemelha-se aos movimentos de realizao de resultados no mercado
financeiro, quando os proprietrios de aes de uma empresa as vendem, aps sua
valorizao em um dado perodo. No caso argentino, a manuteno da convertibilidade
assegurou os ganhos dos beneficirios do regime de cmbio fixo banqueiros,
proprietrios de empresas privatizadas, jogadores do mercado financeiro, etc. Quando a
liquidao do estoque de ativos pblicos, e a possibilidade de novas rodadas de avano
sobre a massa salarial dos trabalhadores atingiram seus limites econmicos e polticos, o
governo argentino buscou dar ainda uma sobrevida convertibilidade, atravs do
aumento da dvida. Para tanto, sob o ambiente de liquidez discricionria do corralito, os
scios majoritrios do poder econmico e poltico em terras argentinas especuladores
e banqueiros domsticos e o capital externo puderam esvaziar a paridade cambial,
retirando seus ganhos.
Os resultados distributivos da terceira gerao de polticas econmicas de
Ajuste e Reforma repetem e intensificam as inferncias de perodos anteriores. Trata-se
de um movimento de dcadas, em que a liberalizao, a abertura comercial, a
desindustrializao, a financeririzao, a eliminao do papel do Estado (tanto nos
instrumentos de poltica econmica, quanto nos ativos pblicos) e o avano dos ganhos
capitalistas sobre a massa salarial dos trabalhadores tem como resultado o
enriquecimento dos ricos e o empobrecimento dos pobres.
277
O grfico 4.11 mostra que, de 1980 a 2002, os 20% mais pobres passaram a
receber 5,2% da renda nacional, contra 6,8%; por outro lado, os 20% mais ricos
passaram a receber mais da metade do rendimento nacional, chegando a 55% deste, em
2002. Todas as demais classes de rendimento (com exceo de uma pequena elevao
no segundo quinto, entre 1990 e 2002), sofreram perdas. Estas foram acumuladas pelo
quinto mais rico. Numa observao em decis, em 2002, os 10% mais ricos do pas
acumulavam 38% da renda nacional
89
.
6,8%
10,6%
15,7%
6,2%
8,7%
14,2%
20,9%
5,2%
9,2%
12,3%
55,0%
45,2%
21,7%
50,0%
18,3%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
20% mais pobres 2o. Quinto 3o. Quinto 4o. Quinto 20% mais ricos
Populao
R
e
n
d
a

N
a
c
i
o
n
a
l
1980
1990
2002

Grfico 4.11: Argentina, Distribuio de Renda, anos selecionados.
Fonte: CEPAL.

4.5.6. Algumas ponderaes
No faltou uma explicao oficial para a crise argentina, divulgada pelo FMI e
Banco Mundial
90
, pouco tempo aps sua irrupo. Segundo ela, os principais
causadores da crise argentina de 2001 foram, combinados, o supostamente elevado
dficit pblico, um nvel insuficiente de reservas em moeda estrangeira e a manuteno
inadequada da paridade cambial. Isso teria elevado a vulnerabilidade externa do pas
(entendida como um inverso do volume de reservas em dlar) e causado o corralito e a

89
CEPAL, Anurio Estadstico de la America Latina y el Caribe, 2005, p. 116.
90
BIRDSALL, N. (2002) e MUSSA, M. (2002).
278
maxidesvalorizao de maio de 2002, que teriam ocasionado, por sua vez, o pnico
financeiro e a corrida bancria daquele ano.
Uma explicao desse tipo ignora dois fatos elementares:
(a) Ao final de 1999, as reservas argentinas somavam US$ 26,2 bilhes
91
; em
2000 e 2001, os nmeros cairiam para US$ 25,1 bilhes e US$ 14,5 bilhes,
respectivamente. So nmeros ainda superiores ao volume de reservas em 1995 (US$
14, 3 bilhes). Como razo do PIB, o volume de reservas de 12,70% (1999), 11,50%
(2000) e 6,80% (2001). Novamente, tem-se uma ratio de reservas, ainda que
decrescente, superior observada no incio do Plano de Convertibilidade (4,74%, em
1991 e 6,00% , em 1992). Logo: (1) a crise causou a queda nas reservas, e no o
contrrio, e (2) em nenhum momento as reservas em moeda estrangeira caram em
termos absolutos;
(b) Dficit pblico: poucos pases fizeram to bem a lio de casa do F.M.I.
nos anos 1990. Ao contrrio de um resultado deficitrio, o governo argentino
apresentou quatro anos seguidos de supervits primrios em suas contas at 2001 (1998,
1999, 2000 e 2001). Ao contabilizar-se o dficit gerado pela privatizao da previdncia
ou seja, uma renncia fiscal prescrita pelo FMI dentro do pacote de medidas
liberalizantes observa-se de fato um dficit crescente entre 1994 e 2001, o qual no
passa, no entanto, de 3,02% do Produto Interno Bruto, em 2002. No se trata, assim, de
um dficit em si posto que representa, em sua maior parte, um resultado de renncia
fiscal mas de uma reduo sistemtica da capacidade de movimentao da demanda
efetiva pelo governo.
Assim, tem-se que, se os fatores apontados pelo FMI e Banco Mundial como
ligados crise argentina fossem procedentes, tal no poderia ter se dado por uma
insuficincia, mas por sua ampla utilizao. Deve-se assim ressaltar o papel que esses
rgos tiveram como difusores e entusiastas das polticas econmicas empregadas na
Argentina at a vspera da crise e durante seu desenredo.
O perodo 1999 2002 marca o fim da convertibilidade na economia argentina,
e bordeja a crise econmica que teve seu pice entre o segundo semestre de 2001 e o
primeiro de 2002. Ao receber o governo nas mos, a aliana poltica UCR FREPASO
mostrou-se, a princpio, indecisa quanto forma de sair da armadilha recessiva

91
Dados do Fundo Monetrio Internacional.
279
causada pela combinao de polticas liberalizantes com cmbio fixo, queima de ativos
pblicos e decrscimo da eficincia dos investimentos.
Ao optar, naquele primeiro momento, pela manuteno da paridade cambial e
pela disposio em dar continuidade agenda de Ajuste e Reforma, o governo aliancista
descobriu que as principais empresas pblicas j haviam sido privatizadas, a
economia j havia sido aberta aos produtos importados, e o capital externo j se
movimentava com a liberdade desejada por este. Tudo conforme fazia saber ao seu
principal rgo de crdito internacional, o FMI. Restava um novo arrocho na massa
salarial e das penses dos trabalhadores, um novo aperto nos gastos pblicos, dessa vez
nas provncias. Tal causaria a insatisfao popular na base da crise social de 2001.
Havia uma privatizao residual de rgos pblicos (como as universidades, por
exemplo). Em contrapartida, o FMI oferecia apenas, sob a forma de crdito, um alvio
temporrio ao colapso, que, desde o advento da convertibilidade, em 1991, tornara-se
anunciado.
Sem ter criado um ambiente econmico propcio ao suprimento da demanda
efetiva, ao aumento da eficincia dos investimentos, tendo liquidado seu parque
industrial em benefcio da especulao financeira esta incentivada e protegida, quando
julgado necessrio pelas autoridades do BCRA restava ao governo argentino postergar
o mximo possvel o momento da derrubada da convertibilidade, que passara de
provvel a inevitvel. Aps o expurgo das foras polticas que controlavam o discurso
progressista que ajudara a UCR a voltar ao poder, dez anos depois de ter sido
solapada por uma crise econmica o governo De La Ra optou por resolver o
problema atravs de sua simples postergao, at o momento que em fosse impossvel
faz-lo.
As guinadas e reviravoltas polticas de 1999 2001 se do em torno da
administrao de uma crise que se aproxima sem enfrentar a menor previdncia ou
mesmo resistncia da parte das autoridades governamentais. Dava-se em um ponto que
novos choques estruturais na massa salarial ou mesmo novas privatizaes como
desejava Lpez Murphy se tornaram inviveis. Cavallo, em seu retorno, foi apenas o
carrasco da convertibilidade. Tentaria, no mximo, o aumento de impostos e a reduo
de gastos pblicos, mas j se tratava de uma medida paliativa, preparatria para algo
maior. Tal viria no final de 2001: um choque de liquidez, que garantiria os ganhos das
280
instituies financeiras, e socializaria suas perdas por toda a sociedade argentina, o
corralito.
Aps o corralito, e a comoo social causada por esse, que seria considerado o
limite das polticas de Ajuste e Reforma a socializao das perdas finais restou a
gesto da massa falida, sem mudanas significativas na posse dos meios produtivos. A
desvalorizao cambial daria novo flego economia argentina, que seguiria em frente,
com maior concentrao de renda, mais pobreza e mais subdesenvolvida.
281
Captulo 5 Balano da Economia Argentina, 1989
2002.

Neste captulo intenta-se descrever a situao econmica da Argentina entre
1989 e 2002, a partir de dados retirados das contas nacionais e alguns indicadores
agregados da produo e distribuio de riqueza no pas. facultado ao conjunto desta
anlise submeter a exame emprico algumas hipteses explicativas sobre a situao
argentina entre 1989 e 2002, em especial sobre a crise de 2001.
Por fim, busca-se a verificao de algumas relaes especficas de causalidade
entre determinadas variveis econmicas, no escopo do desenvolvimento das condies
para a estruturao, constituio e advento da crise argentina de 2001.
5.1. Evoluo do Produto Interno Bruto (PIB)

Entre 1989 e 2002, a taxa de crescimento do PIB argentino foi positiva em sete
anos e negativa em outros sete. O pico absoluto foi o ano de 1991, com picos relativos
de crescimento em 1994 e 1997. O vale absoluto ocorreu no ano de 2002, com vales
relativos em 1989, 1995 e 1999.
O plano de Convertibilidade fez-se acompanhar, em seu incio, de um
significativo crescimento do produto, como se verificou nos anos de 1991, 1992, 1993 e
1994. Aps uma retrao em 1995, ainda sobrevieram trs anos de crescimento, antes da
recesso que caracterizaria o final da dcada na economia argentina. A tendncia das
taxas de crescimento do produto observadas no perodo decrescente, indicando o curto
prazo da eficcia da convertibilidade na promoo do crescimento econmico, como
mostra o grfico 5.1.

282
-6,9%
9,6%
5,8%
-2,8%
5,5%
8,1%
3,9%
-3,4%
-4,40%
5,7%
10,6%
-1,8%
-0,8%
-10,80%
y =-0,0058x +0,0569
R
2
=0,1374
-11,0%
-6,0%
-1,0%
4,0%
9,0%
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Grfico 5.1: Argentina, variao % real do PIB e tendncia linear, 1989 2002.
Fonte: INDEC
Observando-se, no grfico 5.2, sob uma perspectiva de longo prazo (1944
2002), notam-se dois grandes vales na evoluo do PIB argentino: um, dado em
meados da dcada de 1950, e outro, mais amplo, dado entre o incio da Ditadura militar,
em 1976, e o incio dos anos 1990.
As reformas econmicas de Martinez de Hoz, endossadas e reforadas pelos
seus sucessores, tm estreita relao com o decrscimo do ritmo de crescimento da
economia argentina. Nota-se a inexistncia de qualquer reao contracclica que poderia
ser empreendida pelo governo ao contrrio do que acontece, alis, no vale anterior,
da dcada de 1950, quando as recesses de 1953 e 1965 foram compensadas por fases
ascensionais do produto. O pico de 1991 (10,6%) tem seu entusiasmo justificado pelas
baixas taxas de crescimento da economia argentina, desde o processo de reconstruo
nacional, de 1976: o ltimo ano em que o PIB havia apresentado crescimento igual ao
de 1991, foi 1965 (10,4%).

283
-12,0%
-7,0%
-2,0%
3,0%
8,0%
1
9
4
4
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9
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3
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1
9
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2
1
9
9
5
1
9
9
8
2
0
0
1
var % PIB
5 por. Md. Mv. (var % PIB)

Grfico 5.2. Argentina: variao % anual do PIB a preos de 1993 e seu ajuste por mdia
mvel qinqenal, 1944 2002
Fonte: FMI INDEC.
O ciclo de crescimento econmico ocorrido durante a dcada da convertibilidade
apresentou amplitude menor do que as ondas anteriores visveis no grfico 5.2. A
tendncia decenal, presente no grfico 5.3, mostra um movimento longo da economia
argentina, dado desde 1959, que vai at o incio da dcada de 1990. A onda de
crescimento do produto comeada em 1992 terminou abruptamente em 2001, com a
crise.
Os dois movimentos pertencem a economias distintas no apenas no tempo, mas
tambm na estrutura: a onda de crescimento de longo prazo iniciada no final da dcada
de 1950, sob o governo de Frondizi, seria arrefecida sob as polticas de Martinez de
Hoz, durante a Ditadura de 1976, e encerrada sob a capitulao ucerrista aos ditames do
FMI, durante a dcada de 1980. A onda seguinte comearia sob a convertibilidade e
duraria no mais que dois governos e meio.
284
-12,0%
-7,0%
-2,0%
3,0%
8,0%
1
9
4
4
1
9
4
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5
1
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6
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1
9
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2
1
9
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5
1
9
9
8
2
0
0
1
var % pib
10 por. Md. Mv. (var % pib)

Grfico 5.3. Argentina: variao % anual do PIB a preos de 1993 e seu ajuste por mdia
mvel decenal, 1944 2002
Fonte: FMI INDEC.
A depresso de 2001, de fato, constituiu a mais grave crise econmica
enfrentada pela Argentina, desde o ps-guerra. Em valores de 1993, o retrocesso do
produto causado pela crise, aproximaria o PIB de 2002 observao de maro de 1993.
Mais do que uma contingncia, a crise argentina foi o ponto de chegada de um
movimento de retrao engendrado desde o ltimo quartel do sculo XX no pas.
O grfico 5.4 mostra a tendncia de um quartil de sculo do PIB argentino.
Trata-se de uma economia que arrefeceu seu crescimento mdio, originalmente superior
a 3% anuais, quase nulidade, em pouco mais de 25 anos.
285
-12,0%
-7,0%
-2,0%
3,0%
8,0%
1
9
4
4
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9
5
9
1
9
6
2
1
9
6
5
1
9
6
8
1
9
7
1
1
9
7
4
1
9
7
7
1
9
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0
1
9
8
3
1
9
8
6
1
9
8
9
1
9
9
2
1
9
9
5
1
9
9
8
2
0
0
1
var % pib
25 por. Md. Mv. (var % pib)

Grfico 5.4. Argentina: variao % anual do PIB a preos de 1993 seu ajuste por mdia mvel
de 25 anos, 1944 2002
Fonte: FMI INDEC.
A elevao do consumo como parcela do PIB (grfico 5.5) mostra uma das
razes do crescimento econmico da primeira metade da dcada de 1990 na Argentina,
qual seja o efeito de um estmulo sobre a demanda efetiva (ainda que sob a forma
provvel de consumo importador). Este chegou a atingir quase 80% do PIB, em 1990, e
manteve-se entre 68 e 69% do PIB por toda a dcada. A crise de 2002 apresentou uma
queda da participao do consumo para 60% do PIB.
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
90,0%
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Grfico 5.5: Argentina, Consumo (% do Produto Interno Bruto), 1989 2002.
Fonte: INDEC FMI
286

Para evidenciarem-se as mudanas no padro de consumo do pas no perodo
referido, foram construdas duas funes-consumo, que mostram uma relao linear do
consumo em funo da renda. Os resultados aparecem nas equaes 5.1 e 5.2:
Equao 5.1: Argentina, Funo-Consumo, 1989 1997 (dados anuais)
C
n
=a +bY
n
em que:
C
n
=consumo privado no ano n, em milhes de pesos
Y
n
=renda nacional no ano n, em milhes de pesos
RQuadrado =97,67%
Estatstico F =293,4249
Valor P dos coeficientes a e b =0,000364 e 5,67E-07, respectivamente.
Observaes =09

Equao 5.2: Argentina, Funo-Consumo, 1994 2002 (dados anuais)
C
n
=a +bY
n
em que:
C
n
=consumo privado no ano n, em milhes de pesos
Y
n
=renda nacional no ano n, em milhes de pesos
RQuadrado =82,25%
Estatstico F =32,43463
Valor P dos coeficientes a e b =0,0079 e 0,000739, respectivamente.
Observaes =09

Em primeiro lugar, reitera-se a estreita relao entre consumo e renda, dado os
significativos valores dos R-Quadrados nas equaes 5.1 e 5.2. Reitera-se tambm que o
consumo exerceu um papel mais importante na determinao do padro de crescimento
econmico argentino na primeira parte da dcada de 1990, vide o maior R-quadrado na
regresso feita com valores mais prximos da origem desta (97,67%) contra o tambm
significativo, mas menor valor deste indicador na regresso para o perodo 1994 2002.
Outro fator que refora a idia de um descolamento entre o consumo e o
comportamento do PIB argentino ao longo de todo o perodo o menor valor da
propenso ao consumo, dado pelo coeficiente b, na equao 5.2: 0,4109 contra 0,5144,
da equao 5.1. A queda de 20% na propenso a consumir ao longo da dcada de 1990
na Argentina resultante da concentrao de renda, do abandono das funes do
governo e da perda da massa salarial dos trabalhadores contribuiu para a retrao da
287
demanda efetiva que causaria a crise argentina no lado real da economia, entre 1999 e
2001.
5.2. Setores
A tabela 5.1 mostra a distribuio das atividades produtivas na composio do
produto, entre 1989 e 2002, na Argentina:
Agricultura Minerao
Indstria
Manufatureira
Construo Servios Comrcio
1989 8,05% 2,43% 26,11% 5,36% 6,99% 51,06%
1994 7,27% 2,56% 26,57% 6,22% 7,33% 51,04%
1999 5,48% 1,64% 16,38% 5,66% 10,77% 55,01%
2002 5,10% 2,03% 14,99% 4,34% 11,76% 55,10%
Fonte: CEPAL, Anurio Estadstico, vrios anos.
TABELA 5.1: ARGENTINA: SETORES DO PRODUTO (% DO PIB), ANOS
SELECIONADOS
Ano
Setor

Em 1989, a agricultura respondia por mais de 8% do produto interno bruto. O
setor sofreria um declnio sistemtico ao longo da dcada, at responder por 5,1% do
PIB, em 2002. Aps uma pequena elevao, a minerao tambm sofreria queda,
terminando o perodo com uma participao no produto um pouco menor do que em seu
incio.
Com a paridade unitria do cmbio e a abertura comercial, a indstria
manufatureira e o setor de construo ganharam uma sobrevida em relao ao
achatamento que vinham sofrendo desde 1976. Mas, com a crise do modelo econmico
implantado em 1991, e os reveses do Mercosul no final da dcada como a crise
cambial brasileira de 1998 e o problema da febre aftosa no gado argentino a tendncia
de reduo de suas participaes no produto interno bruto seria retomada. Em 1989,
ambos respondiam por mais de 30% da composio do PIB. Em 2002, seriam menos de
20%.
O setor de servios praticamente dobraria sua participao, entre 1989 e 2002,
passando de quase 7% a mais de 11% do PIB. Outra alta que seguiu a tendncia da
dcada e do perodo aps 1976 a do setor de comrcio. Este, tendo passado a
responder por mais de 50% do PIB, em 1989, ultrapassaria a barreira dos 55% em 1999.
288
Em uma observao decenal, confirmam-se algumas tendncias parciais
observadas anteriormente, a saber: (1) a indstria manufatureira argentina perdeu sua
importncia ao longo dos anos 1990 na composio do produto; (2) o setor de
construo, aps uma breve recuperao na metade da dcada, foi profundamente
afetado pelo declnio recessivo, que teve incio no ltimo trimestre de 1998.
Por outro lado, outras tendncias aparentes, a princpio, devem ser postas em
xeque, a saber: (1) apesar de sua queda, os setores primrios da economia argentina no
desapareceram, estabelecendo-se na faixa de 7% a 10% do PIB, mesmo com a crise de
2001; e (2) o aparente dinamismo dos setores de servios e comrcio, verificado entre o
final dos anos 1980 e o incio da dcada de 1990 parece ter-se esvado no final do
ltimo decnio, incapaz de reagir recesso e a polticas restritivas de circulao
monetria, mostrando um aumento da vulnerabilidade estrutural da economia argentina.
Para identificar os setores que teriam apresentado relao mais direta com o
crescimento econmico argentino entre 1989 e 2002, realizaram-se algumas regresses
lineares das taxas anuais de crescimento do PIB com as taxas anuais de crescimento
setorial. Os resultados aparecem na tabela 5.2:
Varivel
Independente A
B*Varivel
Independente
A B
5.3 Agricultura 0,016598 0,016597878 0,66% 4,67E-02 4,72E-01 8,35E-01
5.4 Minerao 0,020103 -0,0001001 0,02% 1,52E-03 3,94E-01 9,70E-01
5.5 Indstria 0,019373 0,007116279 98,12% 3,65E+02 7,33E-05 2,69E-07
5.6 Construo 0,0155 0,004118666 93,37% 9,85E+01 9,81E-03 2,25E-05
5.7 Servios -0,02715 0,00932938 86,20% 4,37E+01 2,43E-02 3,01E-04
5.8 Comrcio 0,013889 0,006538697 96,18% 1,76E+02 4,37E-03 3,20E-06
Fonte: elaborao do autor, com dados da CEPAL
OBS: a varivel dependente de todas as regresses a taxa de crescimento anual do PIB
Valor P dos
coeficientes
TABELA 5.2: ARGENTINA, REGRESSES LINEARES COM TAXAS ANUAIS DE
CRESCIMENTO SETORIAL, 1989 - 2002
F-Estatstico Equao R-Quadrado
Coeficientes

Descartadas as equaes 5.3, e 5.4, por seu menor poder explicativo baixo R-
Quadrado e baixa significncia do F-estatstico , alm de se desconsiderar o coeficiente
A da equao 5.7 por no obedecer s condies do teste T-estatstico com 99% de
segurana podem-se fazer as seguintes inferncias:
289
(a) O crescimento dos setores de Indstria, Construo, Servios e Comrcio guardou
relao estreita com o crescimento do produto argentino entre 1989 e 2002;
(b) O setor da indstria manufatureira ainda manteve a relao mais estreita com o
crescimento econmico argentino no perodo (equao 5.5: maior R-Quadrado). As
reformas estruturais, impostas pelo FMI durante a dcada de 1990, desconsideraram
em absoluto tal fato. Se a indstria argentina perdeu sua participao na composio do
produto, no perdeu sua preeminente capacidade de nele interferir.
(c) Apesar de representar quase a mesma parcela que o setor industrial no PIB (em
2002), o setor de servios esteve sempre mais longe de constituir o mais dinmico da
economia argentina. Das quatro variveis consideradas, ele o que menos explica as
taxas de crescimento do PIB (equao 5.7).
(d) O setor de comrcio no qual contabilmente se inserem os servios financeiros e
bancrios apresentou relao estreita com o crescimento econmico no perodo
(equao 5.8, R-Quadrado de 96,18%). Nesse setor esto os grandes beneficirios da
convertibilidade e das polticas de Ajuste e Reforma.
(e) de maneira geral para os setores considerados, as elasticidades setoriais no produto
no alcanaram 1%, o que demonstraria o carter pouco dinmico da economia
argentina como um todo, no perodo. O maior setor da economia argentina, o setor de
comrcio tem uma elasticidade setorial com o produto de 0,65%, ou seja, prxima de
zero.
Dessa forma, as tendncias setoriais anteriormente expostas podem ser
colocadas luz dos resultados obtidos da seguinte forma: (1) a indstria argentina e o
crescimento econmico argentino estiveram muito prximos na dcada de 1990; (2) a
perda de importncia proporcional da indstria e da construo refletem-se na recesso
e na queda do produto; (3) os setores de comrcio e servios revelaram-se menos
dinmicos do que aparentavam ser, no incio dos anos 1990; e (4) a estrutura setorial da
economia argentina tornou-se mais vulnervel, ao longo da dcada em questo.
290
5.3. Investimento e Poupana
O grfico 5.6 mostra a proporo dos investimentos lquidos na Argentina, em
relao ao PIB, entre 1989 e 2002:
A taxa de investimento lquido da Argentina raramente ultrapassou a barreira de
20% do PIB, na referida dcada. Por outro lado, a queda observada em 1999 2002
mostra que a estreita relao entre investimento lquido e crescimento do produto
estende-se para alm do recorte temporal 1993 1999
1
.
A funo-investimento da Argentina entre 1993 e 2001 apresentou as seguintes
informaes:
Equao 5.9: Argentina, Funo-Investimento, 1993 2001 (dados anuai s).
Y
n
=a +b*I
n
, em que
I
n
=Variao do Investimento no ano n, ano base n-1;
Y
n
=Produto Interno Bruto no ano n, trimestre i, em 1000 milhes de pesos.
Coeficiente b (elasticidade da renda em relao aos investimentos) =0,424796
R-Quadrado: 91,87%
Estatstico F: 79,1179 (F de significao: 4,6E-05).

1
Visto no captulo 3.
10
12
14
16
18
20
22
90 92 94 96 98 00 02
Grfico 5.6. Argentina, Investimento Lquido como % do PIB, 1989 - 2002.
291
Valor-P dos coeficientes:0,140261 / 4,6E-05
2
.
Observaes: 9.
A sensibilidade do PIB argentino s flutuaes do investimento evidencia-se
pela significativa elasticidade encontrada: 42,47%, para o perodo 1993 2001.
Observado em carter trimestral, o perodo entre dezembro de 1999 e dezembro
de 2002 apresenta a seguinte funo-investimento:
Equao 5.10: Argentina, Funo-Investimento, 1999 - 2002 (dados trimestrai s).

Y
n,i
=a +b*I
n,i
, em que
I
n,i
=Investimento no ano n, trimestre i, em 1000 milhes de pesos;
Y
n,i
=Produto Interno Bruto no ano n, trimestre i, em 1000 milhes de pesos;
R-Quadrado: 70,59%
Estatstico F: 26,40178 (F de significao: 0,000324).
Valor-P dos coeficientes: 4,16E-06 / 0,000324
3
.
Observaes: 13.
De acordo com a equao 5.10, entre 1999 e 2002 deu-se uma queda acentuada
na eficincia dos investimentos (21,4%), em comparao com a equao 3.1, cujo
coeficiente associado varivel referida maior (B =2,8466). Dessa forma, a queda no
investimento explica a queda do produto, e o aspecto da dinmica da crise de 2001. A
economia argentina entrou em colapso no final da dcada de 1990 porque perdeu a
capacidade de formar estoques de capital produtivo.
Segundo a tabela 5.3, em 2002, o total da formao bruta de capital fixo
equivaleria a quase dois teros da observada em 1993. O equipamento durvel e o
material de transporte cairiam praticamente pela metade no mesmo perodo. O capital
estrangeiro simplesmente no se fixara ao ambiente econmico argentino. A estratgia
de atrao de capitais atravs da simples manipulao dos prmios financeiros encontra
seu limite no momento exato em que se deu a liquidao e sada de investimentos na
economia argentina.

2
O valor-P dos coeficientes e do F-estatstico indicam que a regresso e o coeficiente b so significativos
para um teste T a mais de 99%, mas o coeficiente a no foge probabilidade de ser nulo a menos de
10%. Para os fins da regresso identificar a elasticidade da renda em relao aos investimentos no
h comprometimento da anlise.
3
O valor-P dos coeficientes e do F estatstico indicam que estes so significativos para um teste T a mais
de 99%.
292
Total Nacional Importado Total Nacional Importado Total Nacional Importado
1993 45.069 27.786 17.283 11.119 6.164 11.861 7.223 4.639 5.421 3.896 1.526
1994 51.231 30.530 20.702 11.848 8.854 13.703 7.300 6.403 6.999 4.548 2.451
1995 54.637 32.613 22.024 12.535 9.489 14.140 7.640 6.500 7.883 4.895 2.989
1996 44.565 27.381 17.184 9.802 7.382 12.717 6.995 5.722 4.467 2.807 1.660
1997 53.327 31.927 21.400 11.176 10.225 15.366 7.818 7.548 6.034 3.358 2.676
1998 60.443 36.247 24.196 11.162 13.034 16.474 7.382 9.092 7.722 3.780 3.942
1999 56.019 33.062 22.957 11.272 11.685 15.095 6.552 8.542 7.862 4.719 3.143
2000 51.843 31.280 20.563 9.643 10.920 14.660 6.528 8.133 5.903 3.115 2.787
2001 37.002 24.833 12.168 6.798 5.370 9.446 5.254 4.191 2.722 1.543 1.179
2002 30.388 20.713 9.675 6.993 2.682 7.366 5.709 1.658 2.309 1.285 1.024
Ano
TABELA 5.3: ARGENTINA: INVESTIMENTO LQUIDO, 1993 - 2002 (mi lhes de pesos)
Fonte: INDEC
Equipamento Durvel Maquinrio e Equipamento Material de Transporte
Total Construo

A deteriorao do ambiente produtivo, observada a partir de 1999, tambm pode
ter sido uma razo para a liquidao do investimento lquido em nvel domstico. H
uma significativa correlao linear negativa entre a taxa de juros do money market e a
formao bruta de capital fixo (C =-0,7053, com dados do FMI entre 1993 e 2002), o
que pode indicar a preferncia pelo setor financeiro, que reconhecidamente recebeu
mais ateno das autoridades econmicas do governo argentino desde meados da
dcada de 1970.
A composio da poupana informa a manuteno da relao investimento-
poupana em torno da unidade por quase todo o perodo da convertibilidade. Durante a
crise, nos anos de 2001 e 2002, a ratio foi alterada em detrimento da taxa de
acumulao, demonstrando o processo de descapitalizao e realizao de resultados
a favor da acumulao, sobretudo externa. De toda forma, a poupana domstica esteve
sempre entre 13% e 16% do PIB por todo o perodo anterior crise (grfico 5.7). Em
2002, a desvalorizao cambial levaria a poupana domstica a mais de 17%, mostrando
os destinos da poltica de orientao da economia para o exterior: a acumulao externa
e a externalizao da acumulao interna.
293
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Externa
Domstica
Total

Grfico 5.7. Argentina: Poupanas Domstica, Externa e Total (% do PIB), 1990 - 2002
Fonte: INDEC.
5.4. Governo
A ineficcia da poltica fiscal e de gastos pblicos aparece unida inocuidade
efetiva da agenda de Ajuste e Reforma, no aspecto do dispndio governamental. A
razo consumo do governo/PIB manteve-se entre 11% e 14% por todo o perodo, como
aparece no grfico 5.8.
11%
12%
12%
13%
13%
14%
14%
15%
1
9
9
0
1
9
9
1
1
9
9
2
1
9
9
3
1
9
9
4
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2

Grfico 5.8. Argentina: Consumo do Governo (% do PIB), 1990 - 2002
Fonte: INDEC.
294
Um dos principais pontos da agenda de Ajuste e Reforma foi a diminuio do
dficit pblico pela reduo do consumo do governo. Isso entrava em choque com a
prpria natureza do crescimento econmico argentino. Os gastos pblicos explicam
89,93% do crescimento do PIB, entre 1993 e 2002 (equao 5.11).
Equao 5.11: Argentina, Produto Interno Bruto em funo do consumo do governo,
1990 - 2002 (dados anuai s).

Y
n
=a +b*G
n,
em que
G
n
=consumo do governo em milhes de pesos no ano n;
Y
n,
=Produto Interno Bruto no ano n;
Coeficiente a =-59503,2
R-Quadrado: 89,83%
Estatstico F: 70,6482 (F de significao: 3,05E-05).
Valor-P dos coeficientes:0,16995/3,05E - 05
4
.
Observaes: 10.
O grfico 5.9 mostra a pendente do PIB em funo dos gastos pblicos:

150.000
170.000
190.000
210.000
230.000
250.000
270.000
290.000
310.000
330.000
350.000
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
PIBFG
Linear (PIBFG)

Grfico 5.9. Argentina, Pendente do Produto Interno Bruto calculada a partir dos
gastos pblicos (PIBFG) e tendncia linear, 1990 2002, em milhes de pesos
correntes.
Fonte: FMI.

4
para um teste T estatstico a 99%. O coeficiente a pode ser descartado.
295
A pendente do grfico 5.9 demonstra o comportamento efetivo dos gastos
pblicos na composio do produto argentino, para o perodo referido. O
comportamento foi ligeiramente subtendencial por quase toda a srie, com as excees
de 1993, 1994 e 2002. A reduo dos gastos pblicos foi mais profunda em 1999 e
2000, quando a varivel cresceu abaixo de sua tendncia linear, o que caracterizou a
necessidade e a insuficincia do dispndio governamental na promoo do crescimento
econmico argentino. A reduo efetiva do dispndio pblico na promoo do
crescimento econmico parece ter ocorrido, de fato, aps a crise mexicana em 1995
(tabela 5.4). O salto da varivel em 2002 deveu-se aos programas de assistncia social
ps-crise, empreendidos j sob o governo Duhalde.
TABELA 5.4: ARGENTINA: SUPERVIT PRIMRIO PBLICO, % PIB,1991 2001
ANO 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
SUPERVIT 1,8 -0,5 1,1 -0,1 1,11 0,26 0,53 0,9 1,24 1,04 1,29
Fonte: BCRA
5.5. Setor externo
Em 1990, em meio crise econmica do final dos anos 1980, a Argentina obteve
um supervit comercial de 8,6 bilhes de dlares. A convertibilidade rapidamente
transformou esse saldo positivo em um dficit praticamente incontrolvel, sem uma
depresso da demanda interna, nos anos seguintes. Com exceo de trs anos (1990, 1995 e
1998) ocorreu um comportamento inverso entre as taxas de variao percentuais do saldo da
balana comercial e o produto interno bruto. Isso se explica pelo consumo importador.
ANO EXPORTAES (FOB) IMPORTAES (FOB) SALDO
1989 9.656,0 3.970,7 5.685,3
1990 12.488,2 3.844,6 8.643,6
1991 12.145,9 7.682,4 4.463,5
1992 12.398,9 13.794,8 -1.395,9
1993 13.268,9 15.632,5 -2.363,6
1994 16.023,3 20.162,2 -4.138,9
1995 21.161,7 18.804,3 2.357,4
1996 24.042,7 22.283,2 1.759,5
1997 26.430,4 28.553,5 -2.123,1
1998 26.434,0 29.531,0 -3.097,0
1999 23.309,0 24.103,2 -794,2
2000 26.409,4 23.851,5 2.557,9
2001 26.655,2 19.148,1 7.507,1
Fonte: INDEC
TABELA 5.5: ARGENTINA: BALANA COMERCIAL, 1989 - 2001
(US$ Milhes)

296
Combinado com o aumento da liquidez internacional observada na poca (1990
1994), ou seja, uma abundncia de dlares nos pases perifricos, e diante do
crescimento insuficiente do setor de bens manufaturados, o estmulo da convertibilidade
ao consumo importador foi uma das causas do xito ilusrio dos primeiros anos. Foi
elemento, tambm, da sobrepresso e desfigurao das polticas econmicas do governo
argentino, que, para no abandonar a convertibilidade, desfez-se sistematicamente da
capacidade de gerar estoques de capital. Ia para o caminho final do colapso de
dezembro de 2001.
A correlao linear entre o consumo e as importaes argentinas no perodo
1989 2001 esteve prxima da unidade (C =98,23%), confirmando a hiptese do
consumo importador
5
, j apontada por Wilson Cano
6
. No perodo 1989 2001, a
elasticidade-renda das importaes
7
chegou prxima de um tero (30,42%). Ou seja,
naquele perodo, uma variao unitria nas importaes poderia causar algo prximo de
sua tera parte na composio do produto, como informa a equao 5.11:
Equao 5.12: Argentina, Produto Interno Bruto em funo das importaes, 1989 - 2002
(dados anuais).

Y
n
=a +b*M
n,
em que
M
n
=variao % das Importaes no ano n em 1000 milhes de pesos;
Y
n,
=variao % do Produto Interno Bruto no ano n;
Coeficiente b (elasticidade-renda das importaes) =0,304298
R-Quadrado: 98,41%
Estatstico F: 371,85 (F de significao: 1,26E 06).
Valor-P dos coeficientes: 0,961876/ 1,26E-06
8
.
Observaes: 14.
Por outro lado, a mesma regresso, realizada para as exportaes
9
, obteve menor
poder explicativo, mostrando que o crescimento econmico argentino na dcada
dependeu muito mais de seu mercado domstico do que do mercado internacional. A
falncia de ambos proveio de sua estreita relao.

5
Clculo realizado a partir de estatsticas do INDEC, com preos de 1993.
6
CANO, W. Soberania e Poltica Econmica na Amrica Latina. captulo 2.
7
Elasticidade-renda das importaes dada por:
Y
M
= l , em que M =importaes argentinas anuais,

em pesos de 1993 e Y =produto interno bruto anual da Argentina, em pesos de 1993.
8
para um teste T a mais de 99%, mas o coeficiente a no foge probabilidade ao limite mnimo de 10%.
Para os fins da regresso identificar a elasticidade da renda em relao s importaes no h
comprometimento da anlise.
9
O conceito de elasticidade-renda das exportaes o mesmo das importaes. Vide nota 06 deste
captulo.
297
Equao 5.13: Argentina, Produto Interno Bruto em funo das exportaes, 1989 - 2002
(dados anuais).

Y
n
=a +b*M
n,
em que
M
n
=variao % das exportaes no ano n em 1000 milhes de pesos;
Y
n,
=variao % do Produto Interno Bruto no ano n;
Coeficiente a =-0,004
Coeficiente b (elasticidade-renda das exportaes) =0,212
R-Quadrado: 11,35%
Estatstico F: 0,768 (F de significao: 0,414).
Valor-P dos coeficientes: 0,88/0,41
10
.
Observaes: 14.
A sada de capitais foi constante na Argentina da dcada de 1990, como mostra a
tabela 5.6, que mostra o balano de transaes correntes entre 1992 e 2001. Nota-se o
volume crescente das sadas sob a forma de servios e rendas a partir de 1997.
Ano
Balana
Comercial
Servios e
Rendas
Transferncias
Unilaterais
Total
1992 -1.396 -5.027 769 -5.654
1993 -2.364 -6.318 520 -8.162
1994 -4.139 -7.480 462 -11.157
1995 2.357 -8.120 552 -5.211
1996 1.760 -9.078 445 -6.873
1997 -2.123 -10.664 453 -12.334
1998 -3.097 -11.925 398 -14.624
1999 -795 -11.499 396 -11.898
2000 2.558 -11.658 235 -8.865
2001 7.507 -12.116 180 -4.429
Fonte: INDEC
TABELA 5.6: ARGENTINA, BALANO DE
TRANSAES CORRENTES, 1992 - 2001
(US$ milhes)

A conta de capital e financeira (tabela 5.7) mostra um ramo dos beneficirios da
convertibilidade. exceo de 2001 ano em que deflagrou-se a crise os resultados
do setor financeiro com o exterior so todos positivos. Estes realizavam transaes com
a mercadoria mais protegida pelo governo argentino, qual fosse, o dlar. Assim, nos
primeiros anos da convertibilidade, o setor financeiro pode se satisfazer com a oferta de
dlares nos mercados emergentes. Cabe notar que o comportamento dos saldos da
conta capital e financeira assemelha-se em muito ao perfil do produto interno bruto no
perodo.

10
O valor-P dos coeficientes e do F-estatstico indicam que a regresso e o coeficiente b no so so
significativos para um teste T estatstico.
298

Ano Conta Capital Conta Financeira Total
1992 16 9.204 9.220
1993 16 13.548 13.564
1994 18 12.724 12.742
1995 14 7.209 7.223
1996 51 12.329 12.380
1997 94 16.722 16.816
1998 73 18.342 18.415
1999 86 14.097 14.183
2000 87 9.563 9.650
2001 107 -4.234 -4.127
Fonte: INDEC
(US$ milhes)
TABELA 5.7: ARGENTINA, CONTA CAPITAL E
FINANCEIRA, 1992 - 2002

Outro aspecto que chama a ateno o volume da fuga de capitais observada em
2001 (tabela 5.8). Trata-se de um movimento que, em apenas um ano, retirou 12 bilhes
de dlares da economia argentina, e representou a realizao final dos lucros dos
rentistas, posto que, no final daquele ano, foi decretado o corralito.
Ano
Transaes
Correntes
Conta Capital e
Financeira
Erros e
Omisses
Saldo
1992 -5.654 9.220 -280 3.286
1993 -8.162 13.564 -1.165 4.237
1994 -11.157 12.742 -902 683
1995 -5.211 7.223 -2.114 -102
1996 -6.873 12.380 -1.625 3.882
1997 -12.333 16.816 -1.210 3.273
1998 -14.624 18.415 -353 3.438
1999 -11.898 14.183 -1.084 1.201
2000 -8.864 9.650 -1.225 -439
2001 -4.429 -4.127 -3.527 -12.083
Fonte: INDEC
TABELA 5.8: ARGENTINA, BALANO DE
PAGAMENTOS, 1992 - 2001
US$ Milhes

299
Segundo o grfico 5.10, as reservas em dlar mantiveram-se crescentes at o ano
da crise (2001). Isso indica tanto o crescimento da dvida externa, quanto a tentativa das
autoridades econmicas para acompanh-la com reservas, efetuando seu controle. Os
desequilbrios causados pelo consumo importador e pela especulao com dlares foram
os principais instrumentos de presso sobre as reservas at 1995. Antes da crise
mexicana de 1994 1995, as reservas argentinas em moeda estrangeira estabeleciam-se
entre 4 e 5,5 % do PIB. A partir de 1995, a depresso da demanda interna fez com que a
especulao com dlares passasse predominar sobre a atuao nas reservas. Com a
crise asitica, em 1997, as reservas argentinas em moeda estrangeira chegaram a
representar 7,5% do PIB. Aps a crise russa, de 1998, e a crise brasileira de 1999, as
autoridades monetrias argentinas optaram por deixar as reservas a mais de 9% do PIB.
Na crise de 2001, as reservas voltariam aos valores absolutos de 1994. A
convertibilidade, assim no foi afetada pela ausncia de formao de reservas em
dlares, como argumenta o FMI em sua explicao da crise argentina
11
, e sim o
contrrio.
-
5.000,00
10.000,00
15.000,00
20.000,00
25.000,00
30.000,00
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Grfico 5.10. Argentina, Reservas em Moeda Estrangeira, em milhes de dlares
correntes, 1989 - 2002.
Fonte: FMI.

11
Como afirmaram BIRDSALL, N. (2002) e MUSSA, M. (2002).
300
5.6. Dvida Externa
O efeito da poltica de convertibilidade e das negociaes das autoridades
argentinas ao longo dos mais de dez anos de Ajuste e Reforma (1989 2001) sobre a
dvida externa aparece na tabela 5.9:
Ano Bilhes de US$
1989 65,3
1994 85,7
1995 94
1996 98
1997 101
1998 112
1999 122
2000 149
2001 154
2002 145,6
Fonte: BCRA - FMI
TABELA 5.9.
ARGENTINA, DVIDA
EXTERNA, 1989 e
1994 - 2002

Em 1989, a dvida externa argentina somava 65,3 bilhes de dlares. Aps o
Plano Brady, o montante foi a 98 bilhes. A rolagem e substituio de papis vencidos
por ttulos dolarizados a taxas mais altas e prazos ento mais curtos conduziu a dvida
externa a uma variante da pirmide da sorte financeira, multiplicando juros sobre
juros. O resultado foi a elevao do montante, em 2001, a 154 bilhes de dlares, 2,358
vezes o total devido em 1989. A poltica de convertibilidade, definitivamente, deixou a
Argentina mais endividada.
5.7. Emprego

O grfico 5.11 mostra a taxa de desemprego observada pelo INDEC na
Argentina, entre 1989 e 2002.
301
0
5
10
15
20
25
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Grfico 5.11. Argentina, Taxa de Desemprego, % da Populao Economicamente
Ativa, 1990 2002.
Fonte: INDEC.

Mantida entre 6% e 10% da populao economicamente ativa na primeira
metade da dcada de 1990, a taxa de desemprego passou ento a flutuar entre 13% e
17,5%, durante o perodo 1995 1999. Voltou depois a assumir o comportamento
explosivo de 1991 1994, em patamares maiores, de at 21% da populao
economicamente ativa. Foi este o efeito de trs reformas trabalhistas, associadas
abertura externa e desindustrializao: um quinto da populao economicamente ativa
desempregada.

5.8. PIB per Capita e Distribuio de Renda
Pelo grfico 5.12, pode-se inferir o resultado das polticas de Ajuste e
Reforma em escopo mais amplo. Os nicos anos, entre 1976 e 2002, em que o PIB per
capita superaria o computado em 1975 ($ 7.504 pesos / habitante), seriam 1997, 1998 e
1999
12
.

12
Com 7.778, 7.997 e 7.609 pesos por habitante, respectivamente. Dados do FMI.
302
5.500
6.000
6.500
7.000
7.500
8.000
8.500
1
9
7
4
1
9
7
6
1
9
7
8
1
9
8
0
1
9
8
2
1
9
8
4
1
9
8
6
1
9
8
8
1
9
9
0
1
9
9
2
1
9
9
4
1
9
9
6
1
9
9
8
2
0
0
0
2
0
0
2

Grfico 5.12. Argentina, PIB per capita, 1974 2002 (pesos de 1993).
Fonte: FMI.
A distribuio de renda, conforme observado no captulo anterior, pioraria na
Argentina da convertibilidade: entre 1990 e 2002, os 20% mais pobres perderiam 1% da
renda nacional. Desta, os 20% mais ricos concentrariam 5%. Observada desde 1980, a
concentrao de renda seria ainda pior: os 20% mais ricos amealhariam por volta de
10% do rendimento nacional a mais para si, contra uma perda distribuda por todas as
demais categorias.

303
Concluso

Mas nadie se crea ofendido,
pues a ninguno incomodo;
y si canto de este modo
por encontrarlo portuno,
no es para mal de ninguno
sino para bien de todos.

Jos Hernandez, Martn Fierro (1879)

Um resumo dos resultados obtidos at o momento se faz necessrio para a
compreenso do papel da crise de 2001 no desenvolvimento da economia argentina.
A crise argentina pode ser observada no como um conjunto catico de tomadas
de deciso a esmo ou a simples mando das entidades internacionais, mas como um
processo, que tem sua entrada, seu desenvolvimento e sua sada, dentro da lgica dos
interesses de quem o controla. A crise argentina de 2001 foi conseqncia das decises
de poltica econmica tomadas desde a dcada de 1970, com a opo que as autoridades
econmicas domsticas fizeram por refrear o processo de industrializao via
substituio de importaes e voltar a economia argentina para o mercado externo. Os
problemas da dvida externa e da deteriorao da moeda domstica, verificados nas
dcadas seguintes, foram efeitos dessa opo pelo subdesenvolvimento. Os
fundamentos dessa maneira de organizar a economia argentina estabeleceram-se ainda
na poca da Ditadura militar, atravs da poltica de reestruturao empreendida por
Martinez de Hoz.
Com o fim da Ditadura militar, em 1982, o cenrio poltico argentino dividiu-se
entre duas aparentes opes que, na verdade, tinham poucas diferenas alm de seus
respectivos projetos de poder. Peronistas e radicais apresentavam-se como foras
polticas distintas, mas vistos desde o centro da Diviso Internacional do Trabalho,
representavam apenas dois grupos que disputavam a administrao da espoliao
colonial. Para o centro, inclusive, justicialistas e ucerristas no faziam mais do que
apresentarem-se, com rarssimas excees, como gestores mais eficientes do projeto
metropolitano.
304
Num primeiro momento, os ucerristas tiveram a oportunidade do poder. O
perodo do governo Alfonsin (1983 1989), foi marcado pelas seguintes caractersticas,
as quais condicionariam a formulao das polticas econmicas da dcada seguinte: (a)
ineficcia da orientao do crescimento econmico para as exportaes; (b) aumento da
dvida externa; (c) corroso dos salrios; (d) crescente interferncia de rgos externos
na poltica econmica domstica; (e) estabelecimento da hegemonia da agenda de
poltica econmica de ajuste e reforma; (f) deteriorao da moeda domstica; (g)
promoo de desemprego crescente e crnico; (h) concentrao de renda e estagnao
do crescimento do produto, com aumento da dependncia externa.
Ao seu final, o governo Alfonsn adotaria as diretrizes impostas pelo FMI aos
pases que passaram pela crise da dvida durante a dcada de 1980. Elas consistiam no
receiturio de Ajuste e Reforma. evidente que o resultado das medidas prescritas
pelo FMI aos pases perifricos era, em quase a totalidade das ocasies, uma grande
impopularidade para as administraes locais. Afinal, tratava-se de queda da demanda
efetiva, queda nos salrios, desemprego, empobrecimento, carestia e dependncia. Isso
tem feito com que dadas as regras do jogo democrtico ocorra o desgaste
peridico dos grupos locais. Tal exige uma poltica de cooptao de suas lideranas
polticas, para que um determinado conjunto de interesses metropolitanos ligado ao
processo secular de espoliao da periferia no sofra maiores entraves. Exige tambm
que tais lideranas polticas se apresentem, em carter domstico, como foras no
apenas concorrentes, mas aparentemente distintas em sua essncia. Esse teatro no
precisa estender-se para alm das efemrides da democracia formal burguesa: passadas
as eleies, a sensatez das polticas econmicas volta satisfao dos interesses
metropolitanos.
Assim, a guinada menemista aos ditames do Consenso de Washington e
agenda de Ajuste e Reforma, revelou-se uma opo poltica para o presidente
justicialista e seu grupo, na qual associar-se ao interesse estrangeiro e gerenciar o
processo de privatizao e abertura da economia argentina conferiria maiores ganhos do
que uma outra opo. Ter aplicado a agenda neoliberal economia argentina
representou, para Menem, um passo poltico no sentido de assegurar sua legitimidade
diante da ordem dominante. O que fora uma capitulao para Alfonsn, consistiu objeto
de estratgia poltica para Carlos Menem. provvel que venha da a maior solicitude
305
com que as reformas econmicas foram empreendidas na Argentina de 1989 1994, do
que no perodo anterior.
Menem e Cavallo dariam ao processo j ento em curso a potencializao
necessria. A fixao da moeda domstica ao dlar estadunidense daria aos usurrios
domsticos e internacionais a nostalgia dos tempos da plata dulce de Martinez de
Hoz, com a garantia de j quem havia estatizado a dvida externa argentina.
A elevao do produto na primeira metade da dcada de 1990 distanciou-se de
importantes componentes, como o consumo privado e o investimento lquido. o
crescimento econmico, entre 1990 e 1994, deu-se predominantemente atravs do
aumento do consumo orientado para as importaes.
A mudana na composio dos investimentos um indicador de aumento da
vulnerabilidade externa e da deteriorao da qualidade do crescimento econmico
argentino no perodo. Em cinco anos, graas reorientao de algumas estruturas da
economia argentina, promovidas pela agenda de ajuste e reforma - um decalque do
Consenso de Washington - deteriorou-se a qualidade do investimento. Ainda que em
maior volume, em relao ao qinqnio anterior (1985 1989), o investimento
captado, em sua maior parte, do exterior, veio das privatizaes e de novos
endividamentos. Foi este um fator interno, endgeno, de origem numa poltica
econmica voltada ao curto prazo e a interesses restritos. Era de conluio implcito do
capital externo com uma elite usurria, que se estabelecera em terras argentinas ainda na
dcada de 1970.
Nos primeiros anos, a convertibilidade trouxe at certo crescimento econmico.
Capitais entraram de maneira macia na economia argentina, suprindo a deficincia
crnica de investimentos domsticos, que o pas apresentava desde meados da dcada
de 1970. Mas este crescimento do produto vinha de duas fontes perigosas:
investimentos de curto prazo e consumo importador. Sustentava-o um colcho enganoso
de reservas cambiais, obtidas por manipulaes com a dvida externa. Essas
manipulaes aumentariam o montante e o servio do passivo argentino com o exterior.
No segundo Governo Menem (1995 1999), deu-se um decrscimo da
eficincia da poltica econmica argentina, observado a partir da recuperao ps-1995.
306
O desgaste do modelo da convertibilidade deveu-se fora de fatores externos e
internos, a saber:
(a) Fatores externos: as crises cambiais do Mxico (1995), Sudeste Asitico
(1997), Rssia (1998) e Brasil (janeiro de 1999). Em todas elas, a atitude da Argentina
em manter a Convertibilidade, mesmo custa da queima de recursos das privatizaes
adentrados na conta de capital, para manter (e aumentar) o nvel de reservas. Deu-se o
aumento gradativo da taxa de juros e o aumento do endividamento externo, que
contriburam para aumentar tambm a vulnerabilidade externa.
(b) Fatores Internos: (1) esgotamento do processo de privatizaes;(2)
liquidao do sistema previdencirio. Isso acabaria por reduzir a receita do governo
mais rapidamente do que as despesas pblicas; (3) reduo da massa salarial e do nvel
de emprego da economia, o que daria flego curto ao consumo importador; (4) renncia
dos instrumentos governamentais de poltica econmica, mecanismos de controle de
emisso monetria, controle do oramento pblico, instrumentos fiscais, cambiais e,
mesmo, da autonomia no estabelecimento de eventuais metas de desenvolvimento.
No caso das crises mexicana, asitica e russa, pode-se dizer que as privatizaes
e reformas no sistema financeiro e bancrio motivadas por elas resultaram no aumento
da abertura deste, de sua concentrao e internacionalizao. Tal aumentou tambm a
exposio da Argentina a ataques especulativos. No caso da crise brasileira, houve a
deteriorao de importante fonte de comrcio exterior e de captao de renda da parte
da economia argentina. A crise brasileira de 1999 deprimiu fortemente a indstria
argentina de transformao e de bens de consumo. O consumo importador da primeira
fase da Convertibilidade (1991 1994) seria completamente inviabilizado pelas trs
crises.
No segundo governo Menem (1995 1999), o carter estrutural da m qualidade
da constituio dos investimentos causaria uma formao insuficiente de estoques de
capital. Estes fariam falta economia argentina. A poltica de atrao de capitais
externos no obteve sucesso em transformar esses capitais em investimentos ou
estoques de capital invertidos na composio do produto. Talvez por enfrentar polticas
de juros elevados demais para permitir inverses no setor produtivo, talvez por canalizar
esses capitais para a formao de reservas em moeda estrangeira, para manter a
convertibilidade do peso.
307
O crescimento dos setores de servios e comrcio, dado durante toda a dcada
de 1990, pareceu representar, na verdade, exatamente uma condio oposta, na qual os
demais setores teriam, de fato, encolhido, na composio da economia. Setores como a
indstria e a agricultura sofreram queda relativa e absoluta na composio do produto.
O tratamento da oferta de crdito deu-se no sentido de desestmulo de setores como a
agricultura e a indstria e estmulo importao de mquinas e consumo de bens
estrangeiros. Tiveram por resultado o atraso desses setores; da a deteriorao da
qualidade do crescimento econmico no perodo 1989 1999.
A deteriorao da balana comercial agravou-se com o Plano de
Convertibilidade. O impacto sobre o balano de pagamentos no se manifestaria at
1995, pela volumosa entrada de capitais estrangeiros atravs da conta de capital. Com as
crises externas, e a restrio na liquidez internacional, o consumo importador resultaria
inviabilizado. Isso, juntamente com os volumosos e cumulativos servios da dvida
externa, realizava a sangria dos recursos auferidos com o supervit primrio, quando
causado, fosse pela eliminao da agenda do Estado na economia argentina, fosse
atravs de novas privatizaes, ou simplesmente novas dvidas.
Manter a convertibilidade seria um risco cada vez menos coberto pela
capacidade de a economia argentina cobri-lo, posto que sua estrutura econmica no
mudaria no sentido de oferecer rendimentos crescentes em escalas. Economizava-se no
governo, e nas empresas, para reduzir o montante de recursos aplicados, elevando-se
sua margem. Da o desemprego e a queda na renda do trabalhador.
As reformas trabalhistas de 1991 e 1992 foram ineficientes no combate ao
desemprego, se considerarmos que aquele fosse seu objetivo. Resta assumir que o
resultado buscado por tais polticas fosse o aumento de produtividade do trabalho e no
o combate ao desemprego. Isso reforaria o argumento de que as polticas de ajuste e
reforma representavam concentrao de renda pura e simples.
Os resultados desse conjunto de polticas podem ser resumidos em: (1) uma
demanda insuficiente, que conduzia a um crescimento insustentado de curto prazo,
objeto do humor de fluxos de capital externo de procedncia e intencionalidade
duvidosas; (2) uma economia vulnervel a ataques especulativos e (3) concentrao
pura e simples de renda, com aumento da pobreza, do desemprego e piora das condies
de vida dos trabalhadores. Dessa forma, a poltica empreendida pelo governo Menem
(1989 1999) e pelo governo De la Ra orientava-se para um restrito grupo de
308
beneficirios, assim composto: (a) o capital externo e (b) os gerenciadores desse capital
em territrio domstico.
Quando, aps a crise mexicana, e entre as crises tailandesa, russa e brasileira, os
investimentos comearam a rarear e o consumo importador comeou a deprimir a
balana de pagamentos pedindo por uma desvalorizao cambial , o governo
argentino optou por manter a paridade atravs da continuidade da queima de ativos
pblicos no processo de privatizaes. Mas os ativos a serem oferecidos nessa segunda
rodada j no eram to valiosos como os da primeira. O foco dos compromissos
desejados pelo FMI mudara para uma reforma laboral que reduzisse o custo da mo-de-
obra, atravs da deteriorao das condies dos trabalhadores e a restrio dos atributos
mnimos de governo da parte das autoridades locais, em benefcio do pagamento do
servio da dvida. Em troca, o FMI oferecia mais emprstimos, a taxas mais altas
afinal, a reduo na capacidade de o devedor pagar sua dvida aumenta o prmio dela,
de acordo com a lgica da usura. Como se tem tratado de um processo em que a
burguesia local aufere parte dos resultados da entrada de capitais no pas, privadamente,
enquanto a dvida estatizada pressiona para baixo o padro de vida dos trabalhadores
e piora as condies de vida de quem depende de mecanismos de redistribuio de
renda, no constitui uma escolha difcil para o primeiro grupo. Afinal, s caro para
quem paga.
Mas a mudana na conjuntura internacional econmica representada pelas
condies de liquidez metropolitanas mudaria no final da dcada de 1990. Realizado
um primeiro movimento de oferta creditcia, apresentou-se o momento da realizao de
resultados. No final do sculo XX, at as prprias autoridades argentinas sabiam que a
convertibilidade do peso teria um fim, e que esse traria a necessidade de, como em
ocasies passadas, realizar a tarefa de capitalizar resultados e outorgar perdas.
Em um primeiro momento, tal tarefa caberia Alianza composta por foras
polticas excludas do poder central local pelo menemismo por toda a dcada de 1990.
Ainda assim, eram vinculadas aos beneficirios em ltima instncia da convertibilidade.
Seu discurso oposicionista e mesmo a preeminncia de algumas figuras que fizeram
forte oposio ao menemismo no iam alm da complementao da poltica
econmica ora vigente com polticas sociais (as quais nunca sairiam do papel). Ao
receber o governo nas mos, a aliana poltica UCR FREPASO mostrou-se, a princpio
309
indecisa, quanto forma de sair da armadilha recessiva causada pela combinao de
polticas liberalizantes com cmbio fixo. Havia queima de ativos pblicos e decrscimo
da eficincia dos investimentos. Ao optar pela manuteno da paridade cambial e pela
disposio em dar continuidade agenda de Ajuste e Reforma, o governo aliancista
gradualmente notaria a inconsistncia de sua estratgia de dar sobrevida
convertibilidade. As principais empresas pblicas j haviam sido privatizadas; a
economia j havia sido aberta aos produtos importados; e o capital externo j se
movimentava com a liberdade desejada por este. Restaria apenas um novo arrocho na
massa salarial e das penses dos trabalhadores, um novo aperto nos gastos pblicos,
dessa vez nas provncias. O exit problem, como j afirmara Cavallo em 1997, fizera-
se presente. No toa que De La Ra o chamaria, aps tentar mais crdito juntamente
com o FMI, primeiramente adotando a agenda institucionalizada por Menem na dcada
de 1990, depois acirrando seu carter de Ajuste e Reforma.
Sem ter criado um ambiente econmico propcio ao suprimento da demanda
efetiva, ao aumento da eficincia dos investimentos, tendo liquidado parte de seu parque
industrial em benefcio da especulao financeira esta incentivada e protegida, quando
julgado necessrio pelas autoridades do BCRA restava ao governo argentino postergar
o mximo possvel o momento da derrubada da convertibilidade. Isto passara de
possvel a provvel, e da a inevitvel. Aps o expurgo das foras polticas que
controlavam o discurso progressista que ajudara a UCR a voltar ao poder, dez anos
depois de ter sido solapada por uma crise econmica o governo De La Ra optou por
resolver o problema atravs de sua simples postergao. At o momento que em fosse
impossvel faz-lo.
As guinadas e reviravoltas polticas de 1999 2001 se deram em torno da
administrao de uma crise que se instalou, sem enfrentar a menor previdncia ou
mesmo resistncia da parte das autoridades governamentais. Dava-se em um ponto que
novos choques estruturais na massa salarial ou mesmo novas privatizaes como
desejava Lpez Murphy se tornaram inviveis. Cavallo, em seu retorno, seria apenas o
carrasco da convertibilidade. Tentaria, no mximo, o aumento de impostos e a reduo
de gastos pblicos. Mas j se tratava de uma medida paliativa, preparatria para algo
maior. Tal viria no final de 2001: um choque de liquidez, que garantiria os ganhos das
310
instituies financeiras, e socializaria suas perdas por toda a sociedade argentina, o
corralito.
Assim a bola-de-neve seguiria at seu limite, em dezembro de 2001, quando o
FMI decidiu que era a hora de a Argentina quebrar, deixando unilateralmente de
subvencionar a convertibilidade. Ante a estratgia de reteno da liquidez monetria o
que garantiu os ltimos ganhos do sistema financeiro, amplamente favorecido desde a
poca de Martinez de Hoz o governo enfrentou a ira do povo desempregado,
empobrecido e saqueado pelo corralito.
Dado tal resumo, cumpre a observao das hipteses formuladas no incio deste
trabalho. A primeira hiptese foi a de que a crise argentina teria constitudo reflexo de
trs movimentos econmicos, um internacional, dado pela restrio creditcia
internacional no final do sculo XX; outro, regional, dado pelas mudanas estruturais na
economia latino-americana, dadas em funo da retomada do ritmo de explorao do
centro da Diviso Internacional do Trabalho, ocorrida desde o incio da dcada de 1980
e intensificada na dcada de 1990. Acelerara-se atravs do Consenso de Washington.
Um terceiro movimento, ainda, seria o da prpria economia argentina, com suas
transformaes, estruturais, dadas desde meados da dcada de 1970 e intensificadas nos
trs decnios seguintes.
De fato, o movimento na economia argentina resultante no colapso de 2001
apresenta aspectos desses trs movimentos. Nele, est presente o papel da crise de
liquidez do mercado financeiro internacional, observada no final do sculo XX, a qual
estrangularia a convertibilidade. Nele, tem-se o resultado da acumulao e sobreposio
de polticas de ajuste impostas no apenas Argentina, mas Amrica Latina como um
todo, desde 1982, pelo FMI e pelo Banco Mundial. Mas o que tornou o colapso de 2001
factvel foi justamente a intensidade do movimento de descapitalizao dado pela
volatilidade de seu mercado financeiro. Estava constitudo sob condies privilegiadas e
amplamente protegido pelo Estado em seus ganhos, desde os tempos de Martnez de
Hoz.
A segunda hiptese com a qual se trabalhou foi a de que a crise argentina
consistia um momento de realizao de resultados, caracterstico das crises
capitalistas. O colapso de 2001 representou um momento de capitalizao de seu
311
mecanismo de espoliao das periferias, da parte da banca internacional. Sua
especialidade na Argentina deveu-se manuteno, at o ltimo momento, da
convertibilidade.
Uma outra hiptese afirma o carter de que a crise argentina de 1999 2003
teria sido construda, arquitetada, pelos rgos financeiros internacionais e gestores
locais de poltica econmica ao longo da dcada. O conhecimento da parte desses
agentes, por todo o tempo, de que suas decises constituam saques sobre o futuro,
pagamentos de dvidas antigas com novas dvidas, manuteno de mecanismos de
consumo importador e enriquecimento especulativo, atravs de compromissos que
cobrariam seu soldo, em um dado momento, foi notrio. Economistas argentinos do
governo, da CEPAL, ou mesmo do FMI, admitiriam a irracionalidade de tais polticas,
adotando o pressuposto de que os governantes de um pas supostamente livre,
democrtico e soberano, estariam interessados na melhoria progressiva das condies
econmicas de sua nao. No o contrrio. Os esforos ocasionais das autoridades
argentinas residiram, nica e exclusivamente, na postergao da crise, e em nenhum
momento, na busca de sua eliminao, ou mesmo a minimizao de seus efeitos. Uma
vez decretada sua inevitabilidade pelo FMI, em 2001, tratou-se de garantir os interesses
do setor bancrio e dos grandes investidores estrangeiros. At com a sintomtica
nomeao de um administrador que j tinha em seu pronturio outros processos de
socializao de prejuzos, como Domingo Cavallo.
Assim, a crise argentina de 2001 no foi o resultado de um acidente fortuito do
mercado financeiro internacional. Ela foi decorrncia da aplicao de polticas
econmicas que servem a interesses de classe bem definidos.
Se os fatores apontados pelo FMI e Banco Mundial como ligados crise
argentina fossem procedentes, tal no poderia ter se dado por uma insuficincia, mas
por sua ampla utilizao. Deve-se, assim, ressaltar o papel que esses rgos tiveram
como difusores e entusiastas das polticas econmicas empregadas na Argentina at a
vspera da crise e durante seu desenredo.
De uma forma de ver mais ampla, os governantes argentinos no fizeram mais
do que atender aos interesses metropolitanos de espoliao da antiga colnia, atual
periferia do capitalismo. Exorcizado o demnio do socialismo, com o fim da URSS, a
312
metrpole do capital voltou-se para a periferia, reclamando os ativos que deixara de
espoliar junto a ela durante a Guerra Fria (1945 1991). Fizera-o para evitar que o
agravamento das condies sociais e econmicas daqueles pases gerasse novas Cubas,
Vietns, Moambiques, etc. A agenda de Ajuste e Reforma no foi mais, nesse
sentido, do que a reorientao da economia argentina ao que a metrpole considera seu
lugar adequado: uma regio exportadora de matrias-primas e produtos primrios,
voltada em seu setor de servios para o eficiente provimento desses. Ver-se-ia
complementado por atividades de turismo, preferencialmente de baixo custo e de
baixo valor agregado. Este o lugar da periferia na Diviso Internacional do Trabalho e
os movimentos e transformaes da economia argentina durante a dcada da
convertibilidade (1991 2001) foram uma afirmao disso.
Mas a Histria tem a beleza da continuidade. A economia argentina apresentou
uma relativa recuperao de seu produto nos anos subseqentes sobretudo a partir de
2003 em parte devido ao emprego de capacidade ociosa existente, sob a forma de
trabalho ou capital, em parte devido a uma poltica econmica menos voltada
satisfao dos interesses do capital especulativo alocado externamente, da parte do
governo Kirchner (2003 2007). Se tal se refletir em mudanas estruturais efetivas na
economia argentina ou se apenas constitui movimento cclico de recuperao, foge ao
escopo temporal desta anlise.
Contudo, persistem as seqelas da crise de 2001, resultantes das transformaes
estruturais no crescimento econmico argentino, desde a dcada de 1990. Persistem,
tambm, as seqelas da imiserao e de subdesenvolvimento, por sobre o povo
argentino. At quando, uma questo que somente os anos respondero.
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edio, 1999, p. 05.

= l , em que M =importaes argentinas anuais,

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