Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

CAPITOLUL 3 RISCURILE INTREPRIN ERII Analiza rentabilitii unei intreprinderi este incomplet dac nu se ia n considerare i riscul pentru atingerea acestei rentabiliti. Deoarece, orice activitate economic, comport n derularea ei, anumite riscuri, agenii economici nu i le asum dect n msura n care rentabilitatea economic compenseaz riscurile. n sens larg, putem spune c riscul reprezint posibilitatea ca o aciune viitoare s genereze pierderi ce vor afecta patrimoniul, interesele, activitatea i rezultatele unui agent economic. Orice activitate este supus riscului dar n proporii diferite. u ct riscul este mai mare cu att crete i pretenia investitorilor ca remunerarea capitalului investit s fie la nivelul riscului asumat. !entru o intreprindere, cauzele care genereaz riscul pot fi" #pecificul activitii desfurate$ oncurena$ alitatea actului managerial$ %elaiile cu clienii, furnizorii, bncile$ &ipsa informaiilor sau ine'actitatea acestora$ mpre(urrile de for ma(or )calamiti naturale* sau fortuite )incendii, furt, accidente*. #e poate observa c rezultatul unei intreprinderi este sub influena factorilor aleatori care nsoesc aciunile acesteia n toate fazele activitii de e'ploatare" aprovizionare, producie, desfacere. lasificarea riscurilor din domeniul economic se poate face dup trei criterii" Dup natura lor, riscurile pot fi" %iscuri speculative$ %iscuri pure$ Dup originea lor, riscurile pot fi" %iscuri interne, generate de activitatea desfurat$ %iscuri e'terne, generate de mediu$ Dup consecine, riscurile pot fi" %iscuri generatoare de pagube pentru agenii economici$ %iscuri generatoare de pagube pentru teri.
+

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

mprirea riscurilor )dup natura lor* n pure i speculative se face n funcie de transparena sistemului i de elementele comune ale acestora. %iscurile pure sunt consecine ale unor evenimente accidentale sau fortuite care prin aciunea unor fore e'terioare necontrolate, produc evenimente de for ma(or )uragane, surpri de teren, inundaii, grindin, ng,euri deosebite, etc* sau au ca suport comportamentul psi,ologic al omului n sistemul economic i social e'istent )rzboi, atentate, etc*. -iind evenimente ntmpltoare, c,iar dac au o anumit probabilitate de apariie, dificultatea const n stabilirea timpului de apariie, a intensitii fenomenelor respectiv n gsirea mi(loacelor de protecie i aplicarea acestora. %iscurile speculative sunt dependente de apariia sau e'istena unor factori ca" fiscalitate, drepturile i obligaiile intreprinderilor )decizia puterii publice*, te,nicile de producie )brevete, informaii*, factorul uman )vrst, se', nivel de pregtire*, factori organizatorici i de structur )reorganizare, fuziuni, absorbii*. Aceti factori sunt controlabili, iar riscurile pot fi diminuate sau limitate prin aplicarea unor te,nici specifice de gestiune sau mar.eting. n ce privete clasificarea riscurilor dup originea lor, identificarea riscurilor presupune cunoaterea factorilor care provin din interiorul sau e'teriorul intreprinderii i care provoac riscuri speculative i/sau riscuri pure. %iscul speculativ este determinat de strategia intreprinderii care se aplic ntr0o anumit perioad de funcionare a acesteia. 1l poate fi generat de relaiile con(uncturale e'terne" modificarea unor reglementri, concuren, dispariia unui client important oprirea activitii principalului furnizor, confiscarea unor active ca urmarea unei decizii publice, etc. %iscul pur este consecina unor factori e'terni, cum sunt" factori naturali0cutremure, alunecri de teren, furtuni, inundaii, incendii, e'plozii, variaii anormale ale temperaturii i factori te,nico0economici, care privesc partimoniul intreprinderii i pot afecta direct, fizic, bunurile altor intreprinderi. n ce privete clasificarea riscurilor dup consecine" consecinele riscurilor, prin caracteristici i intensitatea aciunii fenomenului, pot afecta persoanele sau securitatea financiar a intreprinderii, ambele efecte genernd dificulti n derularea corspunztoare a activitii agenilor economici. %sicurile, care afecteaz persoanele sunt legate de condiiile de munc i/sau de rezultatele activitii pe care le ofer sau le impune agentul economic. 1le se refer la accidentele de munc care atrag
2

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

responsabilitatea conducerii intreprinderii i care au ca surs accidentele cauzate de salariaii nsi, de tere persoane, sau de aciunea factorilor naturali. %iscurile, care afecteaz securitatea financiar a agenilor economici, au la baz riscurile speculative i pure, e'istente sau probabile. !ierderile financiare, ca rezultat al diminurii lic,iditii i creterea obligaiilor neonorate, afecteaz buna funcionare a agenilor economici. #ursa de riscuri poate fi" deprecierea mainilor i utila(elor, e'plozii, incendii, ca urmare a posibilitilor financiare reduse pentru efectuarea reviziilor i reparaiilor, etc. n practica evalurii, estimarea riscurilor activitii viitoare presupune urmrirea" %iscului e'ploatrii$ %iscului financiar$ %iscului de faliment. 3!"! Riscul de e#$loatare %economic& Riscul economic este determinat de incapacitatea intreprinderii de a se adapta la timp i cu cel mai mic cost modificrilor mediului n care i desfoar activitatea. !e lng factori generali, )creterea preurilor materiilor prime, creterea salariilor, reducerea vnzrilor* riscul economic depinde n special de structura costurilor, respectiv de comportamentul lor fa de volumul de activitate. !entru aprecierea riscului economic se folosete metoda $ragului de renta'ilitate %$unctul critic& care msoar fle'ibilitatea intreprinderii n raport cu condiiile de e'ploatare. !ragul de rentabilitate este punctul la care cifra de afaceri acoper c,eltuielile de e'ploatare sau punctul la care preul de vnzare este egal cu costul unitar, rezultatul fiind nul. n termeni de risc spunem c ncepnd de la acest punct intreprinderea ncepe s devin rentabil. u ct nivelul activitii este mai ndeprtat de acest punct cu att riscul este mai redus iar activitatea intreprinderii mai profitabil. Determinarea pragului de rentabilitate se poate face n uniti fizice sau valorice, pentru un singur produs sau pentru ntreaga activitate. 1lementul fundamental al poziionrii pragului de rentabilitate l constituie gruparea costurilor n funcie de dependena lor fa de volumul produciei, n costuri fi'e respectiv costuri variabile.

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

Calculul $ragului de renta'ilitate (n unit)i valorice se poate face att pentru firme neproductive ct i pentru cele care produc i comercializeaz o gam variat de produse, pe baza relaiei"
CAc = CF CV + CA

unde"

A c 4 cifra de afaceri pentru atingerea pragului de rentabilitate$ - 4 costuri fi'e totale$ 5 4 costuri variabile totale$ A 4 cifra de afaceri total$
CV CA

0 greutatea specific a costurilor variabile$

6rafic, pragul de rentabilitate este prezentat n fig.3.+.

*ig!3!"! +ra, icu l $ ragu lu i d e ren ta' ilitate!

1valuarea riscului de e'ploatare se face pe baza indicatorului de $o-iie , numit i interval de siguran )7#* determinndu0se astfel" n mrimi absolute" IS = CAl CAe u ct acest indicator are un nivel mai mare, cu att fle'ibilitatea intreprinderii este mai ridicat, iar riscul este mai redus. -le'ibilitatea absolut e'prim capacitatea intreprinderii de a0i modifica producia i de a se adapta cerinelor pieei.
8

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

n mrimi relative" isr =

CAl CAe +99 CAl

Acesta e'prim posibilitatea reducerii vnzrilor efective pn la atingerea punctului de ec,ilibru. n funcie de mrimea indicelui de siguran intreprinderile se pot afla n una din situaiile urmtoare" Insta'il) , cnd abaterea cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate este mai mic de +9:$ Relativ sta'il) , cnd cifra de afaceri fa de pragul de rentabilitate se situeaz ntre +9: i 29:$ con,orta'il) , cnd cifra de afaceri depeste pragul de rentabilitate cu peste 29:. 3!.! Riscul ,inanciar !entru desfurarea activitii intreprinderea, utilizeaz att resurse financiare proprii ct i resurse financiare mprumutate care se deosebesc prin costul pe care l genereaz. %iscul financiar reflect variabilitatea indicatorilor de rezultate ca urmare a modificrii structurii financiare a intreprinderii. #punem c o intreprindere este supus unui risc financiar atunci cnd apelarea la ndatorare nu genereaz eficien, adic atunci cnd rata rentabilitii economice este mai mic dect rata dobnzii capitalului mprumutat. %iscul financiar poate fi evaluat cu a(utorul $ragului de renta'ilitate glo'al i a e,ectului de levier . a* !ragul de rentabilitate global Dac se consider dobnda la creditele obinute ca fiind c,eltuial fi' atunci se poate calcula pregul de rentabilitate global cu relaia"
CAc = CF + Dobanda CV + CA

1valuarea riscului financiar se face, ca i n cazul riscului economic, cu a(utorul indicatorului de poziie. b* Analiza riscului financiar, ca urmare a politicii financiare, poate fi realizat cu a(utorul unui model numit ;efect de levier financiar<. &evierul financiar cuantific impactul apelrii la credite asupra rentabilitii financiare"
rf = re + )re rd * Datorii Capital propriu

%ata rentabilitii financiare depinde de corelaiile care e'ist ntre rata rentabilitii economice i costul datoriei )rata dobnzii* pe de o parte, iar pe de alt parte de nivelul ndatorrii. 7ntreprinderea care apeleaz la credite se poate afla n situaia"
=

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

siguran) , cnd re>rd iar apelarea la credite va conduce la mbuntirea ratei rentabilitii financiare. %entabilitatea financiar este cu att mai mare cu ct rata ndatorrii este mai mare$ risc , cnd re<rd iar apelarea la credite va conduce la diminuarea performanelor, ceea ce impune minimizarea gradului de ndatorare$ indi,eren) , cnd re=rd iar apelarea la credite nu influeneaz gradul de risc al intreprinderii. %educerea riscului financiar presupune" accelerarea vitezei de rotaie a activelor$ creterea rentabilitii comerciale$ fundamentarea politicii financiare care s permit valorificarea con(uncturilor favorabile. >rimea riscurilor financiare este dependent de performana financiar a intreprinderii ce se cere a fi determinat n cazul n care intreprinderea solicit un spri(in bancar. !entru a obine un spri(in bancar, banca cere solicitantului ndeplinirea unor condiii. ?anca a(ut n general dac afacerea este prosper, riscurile pe care i le asum sunt limitate. Din acest punct de vedere, banca evalueaz $er,ormana ,inanciar) a intreprinderii n funcie de informaiile privind" descrierea activitii, cifra de afaceri, venitul net, capital propriu, datorii, comparaii cu anii anteriori, plan de afaceri, etc. 7ndicatorii de performan financiar urmrii de banc sunt" 7.
Grad de indatorare = Datorii totale +99 Total activ

ichiditate imediata =

77.

Active lichide si usor lichide +99 = DTS + Credite pe termen scurt Disponibilitati banesti + Creante a sup ra tertilor = DTS + Credite pe termen scurt

777. 75. 5.

Solvabilitate patrimoniala =

CS + %e ! + !r ofit nereparti!at +99 CS + %e ! + !r ofit nereparti!at + Datorii totale !r ofit net +99 Cheltuieli totale Venituri medii lunare +99 Cheltuieli medii lunare

%e ntabilitate functie de cheltuieli =

Grad de acoperire a cheltuielilor din incasari =

!e baza practicii dintr0o perioad recent, n rile cu economii concureniale dezvoltate, s0a a(uns la o anumit gril, prin care bncile
@

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

evalueaz performanele financiare ale intreprinderii, n funcie de care accept sau nu creditele bancare solicitate. Aceste performane sunt sintetizate n tab.3.+.
Ta' !3!"! I nd icatorii d e $ er, orm an ) calcu lai d e ' )n ci

Ar. crt. +

7ndicatorul + 9039 peste ++9 peste =9 peste +9 peste +29 +9 A 880=9 2 39,+0=9 C=,+0++9 89,+0=9 =,+0+9 +99,+0 +29 B ? 2@083

6radul de ndatorare 2 &ic,iditatea imediat 3 #olvabilitatea patrimonial 8 %entabilitatea n funcie de c,eltuieli = 6radul de acoperire a c,eltuielilor din venituri !uncta(ul fiecrui indicator pe clase ategoria de ncadrare !uncta(ul cumulat al categoriei

lasa, : 3 =9,+0@= D=,+0C= 39,+089 3,+0= C9,+0+99

8 @=,+0B9 =9,+0D= 29,+039 +,+03 D9,+0C9

= sub B9 sub =9 sub 29 sub + sub D9

2 D

O 1 9

++02=

+0+9

#intetic, cele = categorii de ncadrare a performanelor financiare ale solicitanilor de credite bancare pe termen scurt au urmtoarele semnificaii" A 4 mprumutatul are, n mod sigur, capacitatea de a rambursa ratele scadente i de a0i plti dobnzile datorate din propriile resurse, iar pentru viitor se prefigureaz a avea o situaie financiar solid$ ? 4 nprumutatul are o situaie financiar stabil, c,iar dac e'ist i unele aspecte nesatisfctoare din punct de vedere financiar$ 4 mprumutatul se confrunt cu cteva aspecte nesatisfctoare din punct de vedere financiar, care afecteaz capacitatea de rambursare a creditelor scadente$

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

D 4 mprumutatul se caracterizeaz printr0un numr important de aspecte nesatisfctoare din punct de vedere financiar, care0i pericliteaz capacitatea de rambursare a creditelor$ 1 4 performana financiar a mprumutatului este slab, nct rambursarea creditelor scadente i plata dobnzilor datorate sunt imposibile. 3!3! Riscul de ,aliment >etodele statistice de determinare a riscului intreprinderii, fa de factorii perturbatori ai mediului su, se bazeaz pe studiul statistic al intreprinderii luate n studiu. %iscul de faliment este strns legat de starea de solvabilitate, reflectnd posibilitatea ca o intreprindere s nu0i mai poat ndeplini obligaiile de plat. !e parcursul desfurrii activitii, intreprinderea poate cunoate, din punct de vedere al posibilitii de a0i onora obligaiile, diferite situaii" Dificulti temporare sau ocazionate de neacoperirea n termen a unei creane, datorat unor neconcordane de moment, care nu pun n pericol ec,ilibrele fundamentale i nu afecteaz imaginea intreprinderii$ Dificulti financiare periodice care dei nu pun n pericol viabilitatea intreprinderii conduc la degradarea imaginii intreprinderii$ Dificulti financiare permenente care reflect o fragilitate economic i financiar structural, cu efecte n restngerea activitii, reducerea numrului de salariai, restructurarea sistemului de gestiune sau, n cazuri grave, falimentul intreprinderii. auzele care conduc la falimentul unei intreprinderi pot fi grupate n cauze e'terne i cauze interne. Cau-ele e#terne , provenite din mediul economico0social i concurenial n care intreprinderea funcioneaz se regsesc n" Accentuarea concurenei$ Apariia unor produse de substituie$ !ierderea unui client important sau falimentul acestuia$ -alimentul unui furnizor important$ -alimentul bncii cu care intreprinderea avea relaii financiare preponderente$ Apariia unor reglementri pe linia proteciei mediului.
B

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

Cau-ele interne i au originea ntr0o gestiune defectuoas, reflectat n" %otaia stocurilor i clienilor inferioar mediei pe ramur$ 1'istena unor mi(loace fi'e depite din punct de vedere te,nic$ !relungirea duratei creditului0client i diminuarea duratei creditului0furnizor$ 6rad redus de renoire al produselor, respectiv de adaptare la cerinele pieei$ !ierderi repetate din e'ploatare$ Aivel calitativ slab al produselor$ !onderea mare a c,eltuielilor financiare$ Organizarea deficitar a intreprinderii. Datorit efectelor falimentului asupra activitii economice, ma(oritatea organizaiilor financiare sunt preocupate de elaborarea unor metode de predicie a riscului de faliment, pornind de la o grupare de rate stns corelate cu starea de sntate sau cu cea de slbiciune a intreprinderii. n principiu se determin o funcie care estimeaz probabilitatea ca o intreprindere s nregistreze pierderi i n consecin s fie n imposibilitatea de a0i onora obligaiile. 7ndicatorul sintetic ce se calculeaz este numit scor i el departa(eaz intreprinderile cu risc de cele normale. /etoda scorurilor are ca obiectiv furnizarea unor modele predictive pentru evaluarea riscului de faliment al unei intreprinderi. Aplicarea metodei presupune observarea mai multor intreprinderi mprite n dou grupuri distincte" un grup de intreprinderi cu dificulti financiare i un grup de intreprinderi sntoase. !entru fiecare din cele dou grupuri se stabilesc o serie de rate, dup care se determin ce mai bun combinaie liniar de rate, care s permit diferenierea celor dou grupuri de intreprinderi. n teoria economic au fost elaborate o serie de modele bazate pe metoda scorurilor dintre care cele mai cunoscute sunt" >odelul lui Altman$ >odelul E. onan i >.Folder$ >odelul Argenti$ >odelul ;DGAH?%AAD#I%11I<. /odelul lui Altman unde"
"+ = F$ Activ total

# = +,2 " + + +,8 " 2 + 3,3 " 3 + 9,@ " 8 + 9,C " =

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici %e !erve Activ total %&cedent brut din e'p loatare "3 = Activ total Fonduri proprii "8 = Datorii totale Cifra de afaceri "= = Activ total "2 =

Din coninutul informaional al indicatorilor, rezult c nivelurile lor sunt cu att mai bune cu ct nregistreaz o valoare absolut mai mare. De aceea, scorul ;J< este interpretat astfel" nd J K +,B starea de faliment este iminent$ nd J L 3 situaia financiar este bun i banc,erul poate avea ncredere n intreprinderea respectiv. Aceasta este solvabil$ nd +,B M J M 3 situaia financiar a intreprinderii este dificil, cu performane vizibil diminuate i apropiate de pragul strii de faliment. Aflat n aceast situaie, intreprinderea i poate relansa activitatea dac adopt o strategie financiar corespunztoare. /odelul 0!Conan i /!1older unde"
$+ = $2 %&cedent brut din e'p loatare Datorii totale Capitaluri permenente = Activ total Activ circulant ) fara stocuri * = Activ total Cheltuieli financiare = Cifra de afaceri Cheltuieli cu personalul = Valoarea adau'ata

# = 9,28 $+ + 9,22 $2 + 9,+@ $3 9,BD $8 9,+9 $=

$3
$8 $=

%iscul de faliment depinde de valoarea scorului, astfel n tab.3.2 se prezint ncadrarea intreprinderii n zona de risc n funcie de valoarea scorului.
T a' !3!.! 2 n cad rarea in tre$ ! (n -on a d e ris c (n , un cie d e valoarea s coru lu i!

3aloarea scorului J L 9,+@ 9,+ K J K 9,+@ 9,98 K J K 9,+ 0 9,9= K J K 9,98 J K 0 9,9=

Situaia intre$rinderii -oarte bun ?un Alert !ericol 1ec

+9

Riscul de ,aliment K +9: +9039: 390@=: @=0C9: L C9:

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

u ct valoarea lui J este mai mic, cu att mai mult intreprinderea este mai vulnerabil. /odelul Argenti Autorul modelului consider c o cauz iniial a deteriorrii activitii i, n final, a falimentului este managementul greit. 1l apreciaz c efectele n lan care duc la faliment sunt n esen deficiene n modul de adaptare la sc,imbri. Aceste deficiene conduc, n mod inevitabil, la apariia factorilor de risc, concretizai n" creterea volumului activitii peste posibilitile reale ale intreprinderii, determinnd inevitabile probleme de lic,iditate$ structur financiar necorespunztoare$ 6rad de investire foarte ridicat. Ioate acestea determin apariia simptomelor de faliment care genereaz n final falimentul. -iecare component a flu'ului falimentar )deficiene, factori de risc, simptome de faliment* este cuantificat prin puncta(e prezentate n tab.3.3, tab.3.8 i tab.3.=.
T a' !3!3! e, icien e (n activitatea in tre$ rin d erii!

I! E*ICIEN4E a& (n modul de conducere a activit)ii 0 director e'ecutiv autocrat 0 directorul e'ecutiv este i preedintele societii 0 n cadrul colectivului de conducere, fiecare individ este specializat ntr0un domeniu i nu colaboreaz ntre ei 0 colectiv de conducere pasiv sau iniiative ineficiente 0 director financiar slab pregtit profesional 0 lipsa unor directori ad(unci specializai '& (n sistemul de conta'ilitate6control 6 nu e'ist sau funcioneaz n mic msur i ineficient" 0 controlul bugetar de venituri i c,eltuieli 0 planul flu'ului de fonduri 0 sistemul de urmrire a costurilor c& (n modul de ada$tare la noile cerine te7nologice i de r)s$uns la dinamica cerinelor $ieei " 0 e'istena unui sistem inadecvat n ceea ce privete politica produselor, perfecionrile te,nologice, promovarea vnzrilor pe noi piee, ridicarea gradului de pregtire i perfecionare profesional a salariailor TOTAL E*ICIEN4E POSI8ILE Pragul $ericolului de ,aliment $entru :de,iciene;
++

Puncta5 B 8 2 2 2 + 3 3 3

+= 93 "<

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

n cazul depirii pragului de pericol, analiza este continuat, lund n considerare factorii de risc )tab.3.8*.
Ta' !3!9! *actorii d e ris c (n activitatea in tre$ rin d erii

II! *ACTORII E RISC 0 creterea volumului activitii peste posibilitile reale ale intreprinderii, fapt ce reclam suplimentarea resurselor bneti 0 e'istena unei structuri necorespunztoare a capitalului total utilizat, respectiv proporia capitalului propriu n total capital utilizat este redus 0 optarea pentru investiii prea mari sau prea diversificate TOTAL *ACTORI E RISC Pragul $ericolului de ,aliment $entru ,actorii de risc

Puncta5 += += += 9= "=

Dac puncta(ul obinut prin analiza factorilor de risc depete pragul de += puncte se continu studiul prin luarea n considerare a simptomelor de faliment )tab.3.=*.
Ta' !3!=! S im $ tom e d e ,alim en t (n activitatea in tre$ rin d ere

III! SI/PTO/E E *ALI/ENT a& (n domeniul ,inanciar 0 deteriorarea funciei ;J< '& (n domeniul conta'ilit)ii " 0 recurgerea la deformarea informaiei contabile astfel nct s rezulte o situaie ct mai bun privind activitatea intreprinderii )folosirea unei contabiliti ;creative<* c& semnale de natur) ne,inanciar) " 0 deteriorarea calitii produselor 0 diminuarea volumului vnzrilor d* alte semnale" 0 zvonuri nefavorabile la adresa intreprinderii 0 demisia unora din cadrele de conducere 0 acionarea n (udecat din partea furnizorilor neac,itai TOTAL SI/PTO/E E *ALI/ET POSI8ILE TOTAL E*ICIEN4E> *ACTORI E RISC ?I SI/PTO/E E *ALI/ENT Pragul $ericolului de ,aliment $entru de,iciene> ,actori de risc i sim$tome de ,aliment

Puncta5 8 8

3 3 + + + ". "<< .=

+2

Evaluarea i diagnosticarea agenilor economici

Analiza riscului de faliment prin aceast metod permite concluzionarea cu suficient ncredere asupra unei asemenea stri financiare, lund n considerare urmtoarele dou situaii" Gn puncta( total mai mic sau egal cu 2= atest o activitate bun a agentului economic$ Gn puncta( total ce depete 2= atenioneaz asupra unei stri falimentare iminente. /odelul : UN@8RAN STREET; Analitii financiari internaionali preocupai de problema riscului de faliment, pornind de la aceste puncta(e, au creat i alte metode de evaluare a activitii intreprinderii. De e'emplu Agenia 7nternaional de redit ;DGAH?%AAD#I%11I< a realizat o list cu ;zece ameninri ma(ore pentru supravieuirea unei intreprinderi< i ;apte factori de succes<. ele ;zece ameninri< pentru supravieuirea intreprinderii" Amplasarea greit a afacerii$ !rea mult capital n active fi'e$ &ipsa de capital$ !robleme cu creditele$ !roasta gestionare a stocurilor$ 1'pansiune necontrolat$ apitalizare inadecvat$ &ipsa de e'perien i de calificare$ !robleme cu personalul$ ?irocraia. ei ;apte factori de succes< sunt" Iendina spre aciune Apropierea de client pentru nelegerea nevoilor acestuia$ Autonomie i descentralizare n luarea deciziilor$ onducerea simpl i bazat pe valori$ %ealizarea scopului propus sau denumit plastic ;croetarea modelului potrivit<$ Gn personal pregtit i dedicat$ Gn control ct mai strict al activitii.

+3