Troika exige cortes de 2 mil milhões em Portugal

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QUINTA-FEIRA, 13 DE MARO 2014 | N 5881 PREO (IVA INCLUDO): CONTINENTE 1,60 EUROS
DIRECTOR ANTNIO COSTA DIRECTOR EXECUTIVO BRUNO PROENA SUBDIRECTORES FRANCISCO FERREIRA DA SILVA, E HELENA CRISTINA COELHO
Troika exige cortes de dois mil milhes para concluir avaliao

Para fechar a 11 avaliao da troika, Governo tem de apresentar redues permanentes de dois mil milhes de euros para substituir cortes transitrios de salrios. Manifesto para reestruturar dvida, que os mercados desvalorizam, continua a ser alvo de crticas. P8 A 15 E EDITORIAL
SAIBA QUEM EST CONTRA A PROPOSTA PARA REESTRUTURAR A DVIDA
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PT est a avaliar aumento do dividendo aps venda da operao em Macau

Accionistas da operadora esto a discutir distribuio de mais de 90 milhes de euros em dividendos, depois do encaixe de 310 milhes com venda de 28% da CTM em Macau. P7
Fernando Pinto quer privatizao da TAP o mais breve possvel

Presidente da companhia apresentou lucros de 34 milhes em 2013 e assume que TAP tem a melhor tesouraria em seis anos. P34
Constncio atrasa concluso do caso Banco Privado na CMVM

Ex-governador do Banco de Portugal levou mais de oito meses para ser ouvido pela CMVM no caso contra gesto do BPP. P37
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QUINTA-FEIRA, 13 DE MARO 2014 | N 5881 PREO (IVA INCLUDO): CONTINENTE 1,60 EUROS
DIRECTOR ANTNIO COSTA DIRECTOR EXECUTIVO BRUNO PROENA SUBDIRECTORES FRANCISCO FERREIRA DA SILVA, E HELENA CRISTINA COELHO
Troika exige cortes de dois mil milhes para concluir avaliao

Para fechar a 11 avaliao da troika, Governo tem de apresentar redues permanentes de dois mil milhes de euros para substituir cortes transitrios de salrios. Manifesto para reestruturar dvida, que os mercados desvalorizam, continua a ser alvo de crticas. P8 A 15 E EDITORIAL
SAIBA QUEM EST CONTRA A PROPOSTA PARA REESTRUTURAR A DVIDA
DESCUBRA CINCO MITOS SOBRE A EMIGRAO PORTUGUESA

Crise econmica j levou cerca de 400 mil portugueses a emigrar desde 2008. Mas no so todos crebros. No emigram maioritariamente para o Brasil e Angola. H desiludidos e h empreendedores. Muitos tinham emprego em Portugal. E mesmo difcil sair do Pas. P16
PT est a avaliar aumento do dividendo aps venda da operao em Macau

Accionistas da operadora esto a discutir distribuio de mais de 90 milhes de euros em dividendos, depois do encaixe de 310 milhes com venda de 28% da CTM em Macau. P7
A MAIORIA DOS EMIGRANTES CONTINUA A TER NVEIS DE ESCOLARIDADE BAIXOS
Fernando Pinto quer privatizao da TAP o mais breve possvel

Presidente da companhia apresentou lucros de 34 milhes em 2013 e assume que TAP tem a melhor tesouraria em seis anos. P34
Constncio atrasa concluso do caso Banco Privado na CMVM

Ex-governador do Banco de Portugal levou mais de oito meses para ser ouvido pela CMVM no caso contra gesto do BPP. P37
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6 Dirio Econmico Quinta-feira 13 Maro 2014
13.03.14
EDITORIAL FORA DE EXPRESSO
SOCIEDADE ABERTA
No possvel discutir racionalmente com algum que prefere matar-nos a ser convencido pelos nossos argumentos. Karl Popper
Hugo Correia / Reuters
O manifesto, a economia e o Pas

Falar de reestruturao da dvida soberana agitar guas que deveriam manter-se calmas. O Manifesto dos 70 tem todas as condies para prestar um mau servio ao Pas, no fora a forma clara e inequvoca como o primeiro-ministro e o Governo o recusaram de imediato. Sendo um documento aglutinador de pessoas de vrios quadrantes polticos, suficientemente vago para que todos possam rever-se nele e suficientemente ambguo para que cada um possa retirar a sua prpria interpretao. Mais do que tiro no p, como tem sido classificado, o Manifesto mostra como os subscritores trocam as mos em relao a um tema que, at h pouco, encaravam de outra forma. Que o diga Bago Flix, para quem, h cinco meses, era relativamente imprudente falar de reestruturao da dvida. De facto, para as agncias de rating, uma reestruturao de dvida, se no for um acto voluntrio dos credores, um incumprimento e, como tal, penalizadora da notao de um pas. Alm disso, a dvida pblica portuguesa est repartida, grosso modo, em partes iguais (33%), entre nacionais, estrangeiros e troika. Ora, como a troika credora preferencial e os estrangeiros tm de ser protegidos, os primeiros afectados seriam os investidores nacionais, ou seja, os bancos e os depositantes, bem como o crdito economia. Para qu falar, ento, de reestruturao da dvida? Melhor seria falar da imprescindvel estabilidade oramental, da necessidade de ter saldos primrios positivos, equilibrar a Segurana Social e o sistema de penses e de conseguir que as empresas pblicas obtenham EBITDA positivos. Uma tarefa suficientemente importante para absorver toda a ateno e energia do Governo nos tempos mais prximos. nisso que Portugal e os portugueses se devem focar. por a que se deve fazer o consenso poltico entre os partidos do arco da governao. Tudo o resto serve apenas para dividir o Pas, lanar confuso nos mercados e fazer com que a recuperao da economia nacional, das empresas e do mercado de trabalho, seja mais lenta e difcil.
Consegue imaginar um pas cujo governo se inspira num manifesto subscrito por 70 notveis e orienta a sua poltica pela reestruturao honrada da monstruosa dvida pblica?
Andam a brincar com a troika

Helena Cristina Coelho
Subdirectora helena.coelho@economico.pt
Imagine, apenas por um momento, como seria viver num pas em que o governo estaria nas mos de figuras como Manuela Ferreira Leite, Joo Cravinho ou Bago Flix (e no, no basta recordar os tempos em que estas mesmas figuras j foram governantes e tomaram decises que tambm ajudaram a alimentar a dvida que agora querem cortar fora sim, vamos esquecer isso s por um instante). E imaginemos apenas que esse mesmo governo, inspirado num manifesto subscrito por 70 notveis personalidades, orienta a sua poltica pela reestruturao honrada da monstruosa e insustentvel dvida pblica. Consegue imaginar? H uma parte supostamente boa na histria, a democracia, sem a qual dificilmente este pas permitiria que cidados livres, de esquerda
e direita e outras orientaes menos rigorosas se cruzassem, debatessem ideias e, imagine-se, chegassem at a uma espcie de consenso em forma de manifesto que todos podem conhecer, aplaudir, criticar ou simplesmente ignorar. Claro que, pelo meio, h quem considere que as diferenas de opinio devem ser consequentes e que podem levar a uma ou outra exonerao (mas guardemos isso para outra conversa).
O pas do manifesto um pas estagnado, refm de uma austeridade maior, dependente de um Estado que faz letra morta de guies para reformas e ignora os trabalhos de reestruturao j feitos para pagar as contas troika. Este pas, manifestamente, no bom para ningum.
O problema quando se comeam a imaginar as coisas menos boas. Como, por exemplo, acordar um dia e levar com um novo plano de ajustamento no pas, a impor condies ainda mais austeras, porque ingnuo pensar que uma reestruturao de dvida se consegue sem que os credores agravem a factura. Ou descobrir que os bancos e a segurana social esto beira da falncia, completamente descapitalizados, depois de aceitarem um perdo parcial do capital em dvida e respectivos juros. Ou ver a economia estagnada e as empresas a definhar porque, sem os bancos a funcionar (porque entretanto descapitalizaram ou fecharam portas ou foram nacionalizados), deixa de haver crdito e financiamento. Ou verificar que parte do investimento (e da confiana) aplicada em obrigaes e certificados do tesouro, afinal, esto perdidos. Ou ainda assumir perante os portugueses, os credores e o resto do mundo que no capaz de honrar os compromissos assumidos e pagar tudo o que deve, arriscando perder a face e a honra. Este o pas do manifesto, um pas estagnado, refm de uma austeridade maior, dependente de um Estado que faz letra morta de guies para reformas, que se encolhe cada vez que tem de confrontar elites e lobbies ou mexer em sectores com vcios de monoplio. Um pas que ignora os trabalhos de renegociao j feitos para pagar as suas contas troika (depois de assumir que so precisos mais uns anos para amortizar a avalanche de dvida em que est soterrado, mas no em condies mais severas que as actuais), um pas que ignora os sinais de sada da espiral recessiva, que despreza a confiana dos mercados e dos prprios contribuintes. Este pas, manifestamente, no para ns. Alis, no para ningum.
Helena Cristina Coelho assina a coluna Fora de Expresso quinta-feira.
Quinta-feira 13 Maro 2014 Dirio Econmico 7
Antnio Gomes Mota

A alterao no IRC de limitar a trs milhes de euros ou 70% do EBITDA o valor dos gastos de financiamento no , nesta conjuntura, o melhor dos contributos para a recapitalizao das empresas nacionais. P26
Rita Marques Guedes

tempo de virarmos a pgina e de nos libertarmos destes supostos senadores da ptria. Se alguma coisa eles nos ensinam que no devemos seguir por onde nos indicam ser a direco. P27
Fausto Coutinho
A ausncia de alinhamento estratgico entre os partidos do arco da governao , porventura, o maior dos fracassos da poltica nacional, nos ltimos anos. P28
Encaixe em Macau abre porta a reforo do dividendo da PT

Distribuio de mais 90 milhes de euros est a ser discutida por accionistas e poder ser proposta na assembleia-geral. PT encaixou 310,3 milhes de euros com a venda de 28% da macaense CTM.
Filipe Alves
filipe.alves@economico.pt
A Portugal Telecom est a ultimar uma fuso com a brasileira Oi.
Paulo Alexandre Coelho
SOBE & DESCE

Bruno Proena
bruno.proenca@economico.pt
A Portugal Telecom (PT) poder reforar o seu dividendo de 2013, para acima dos anunciados dez cntimos por aco, com uma parte do ganho extraordinrio de 310,3 milhes de euros obtido com a venda de 28% da Companhia de Telecomunicaes de Macau (CTM). Ao que o Econmico apurou, alguns accionistas detentores de mais de 5% do capital podero propr na prxima assembleia-geral a distribuio de um dividendo de at 20 cntimos por aco, ou seja, o dobro do anteriormente previsto e correspondente a um total de 180 milhes de euros. A PT teve um resultado lquido de 331 milhes de euros em 2013, sendo que a maior parte deste montante se deveu ao ganho extraordinrio obtido com a alienao daquela participao no-estratgica na operadora macaense CTM, no incio do ano passado. Ao contrrio do que sucedeu nos anos anteriores, as apresentaes de resultados de 2013 divulgadas pela PT nos sites da CMVM e do regulador americano SEC no adiantam a proposta de dividendos que o conselho de administrao vai apresentar na prxima assembleia-geral ordinria, embora refiram a poltica de remunerao accionista que est em vigor desde Agosto. Nessa altura, a PT anunciou uma reviso da sua generosa poltica de dividendos, com vista a adoptar uma estratgia financeira mais prudente, tendo avanado com um valor de 10 cntimos por aco para os exerccios de 2013 e 2014, passando de um payout anual de 120% para 28,5%. A omisso da proposta de dividendos nas apresentaes oficiais pode indicar que o tema permanece em aberto
Um sinal claro contra a reestruturao da dvida

O Presidente da Repblica exonerou os seus dois consultores que subscreveram o manifesto a favor da reestruturao da dvida pblica. De uma forma clara e definitiva, Cavaco Silva acabou com qualquer ideia de que patrocinasse as posies do manifesto. O Presidente tem defendido um largo consenso para a sustentabilidade das contas pblicas e no para reestruturao da dvida.
P8
no seio do board liderado por Henrique Granadeiro. neste rgo que esto representados os principais accionistas nacionais e brasileiros da maior telecom portuguesa. Questionada pelo Econmico, fonte oficial da PT recusou comentar questes relacionadas com os accionistas. A operadora liderada por Henrique Granadeiro est a ultimar uma fuso com a Oi, pelo que este ser, eventualmente, o ltimo dividendo anual pago pela PT antes da integrao com a empresa brasileira. Fontes financeiras DIVIDENDO PREVISTO
0,1 euros por aco

Ser o dividendo da PT em 2013, segundo a poltica anunciada em Agosto.
disseram ao Econmico que o eventual reforo do dividendo poder pr em causa o rcio de troca da fuso acordada com a Oi, mas que isso depender do valor das aces aps a distribuio daquela remunerao. No ano passado, a PT distribuiu 285 milhes de euros em dividendos relativos a 2011, ou 0,32 euros por cada uma das 896 milhes de aces emitidas. A PT tem como principais accionistas o Grupo Esprito Santo (10,5%), Telemar (10,5%), RS Holding (proprietria do Econmico, com 10,5%), Norges Bank (4,96%), UBS (4,87%), Visabeira (2,64%), Blackrock (2,35%) e Controlinveste (2,28%). A PT ter uma assembleia a 27 de Maro para avanar a fuso com a Oi. A data da assembleia ordinria, para aprovao das contas, no foi ainda divulgada.
O bom senso que tem faltado

Teodora Cardoso comentou ontem o manifesto que defende a reestruturao da dvida pblica e mostrou o conhecimento e o bom senso que faltou a muitos dos subscritores do texto. Teodora explicou que esta a pior altura para falar de tal assunto porque pode levar a uma subida das taxas de juros, dificultando o financiamento do pas e a recuperao da economia. P8
Presidente Nuno Vasconcellos Vice-presidente Rafael Mora Administradores Paulo Gomes, Antnio Costa e Gonalo Faria de Carvalho Director Geral Comercial Bruno Vasconcelos Assinaturas 707 50 20 96 assinaturas@economico.pt Para mais informaes v a www.economico.pt Redaco Rua Vieira da Silva, n45, 1350-342 Lisboa, Telf. 21 323 67 00/ 21 323 68 00 - Fax 21 323 68 01 Delegao Porto Exponor Feira Internacional do Porto 4450-617 Lea da Palmeira Porto Telf. 22 543 90 20 Fax 22 609 90 68
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Director Antnio Costa Director-executivo Bruno Proena Subdirectores Francisco Ferreira da Silva, Helena Cristina Coelho Editores Executivos Gisa Martinho, Joo Pedro Oliveira e Renato Santos Redactores Principais Filipe Alves e Lgia Simes Grandes Reprteres Ana Maria Gonalves, Hermnia Saraiva, Maria Teixeira Alves e
Nuno Miguel Silva Destaque Mnica Silvares (Editora) Economia Bruno Faria Lopes (editor) Catarina Duarte (coordenadora), Cristina Oliveira da Silva, Denise Fernandes, Lus Reis Pires, Margarida Peixoto, Marta Moitinho Oliveira e Paula Cravina de Sousa Poltica Ins David Bastos, Filipe Garcia, Mrcia Galro e Ana Petronilho Mundo Pedro Duarte Empresas Patrcia Silva Dias (coordenadora), Ctia Simes, Drcia Lopes e Sara Piteira Mota Finanas Tiago Freire (editor), Catarina Melo, Maria Ana Barroso, Marta Marques Silva, Margarida Vaqueiro Lopes e Rui Barroso Desporto Paulo Pereira (editor) Media Catarina Madeira
Universidades & Emprego Madalena Queirs (editora) Carla Castro (coordenadora) Fora de Srie e Outlook Rita Ibrico Nogueira (editora), Ana Filipa Amaro, Ins Queiroz, Joana Moura e Cristina Borges (assistente) Projectos Especiais Irina Marcelino (editora) e Raquel Carvalho Opinio Ricardo da Costa Nunes DE online Pedro Latoeiro (coordenador), Rogrio Junior (webdesigner), Antnio Sarmento, Alberto Teixeira, Mariana Adam e Rita Paz Infografia Susana Lopes (coordenadora), Mrio Malho e Marta Carvalho Fotografia Paulo Figueiredo (editor), Cristina Bernardo, Paula Nunes e Paulo Alexandre Coelho Assistente de
Direco Rita Rodrigues Secretariado Geral Dulce Costa Redaco do Porto Elisabete Felismino (coordenador), Antnio Freitas de Sousa, Snia Santos Pereira e Mira Fernandes (secretria) Tradutores Ana Pina Departamento Grfico Paulo Couto (director de arte), Pedro Fernandes e Rute Marcelino (coordenadores), Ana Fernanda Antunes, Jaime Ribeiro, Patrcia Castro, Sandra Costa e Vanda Clemente Exclusivos El Mundo, Expansin e Financial Times Colunistas Antnio Gomes da Mota, Joo Cardoso Rosas, Jos Reis Santos, Miguel Setas, Paulo Marcelo, Pedro Silva Pereira, Raul Vaz, Victor Conceio Gonalves e Vtor Bento.
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Exemplares
DESTAQUE PS-TROIKA
Troika quer cortes permanentes de dois mil milhes

Salrios Para concluir a 11 avaliao, a troika exige que o Governo apresente medidas que substituam os cortes transitrios nos salrios.
Lus Reis Pires, Lgia Simes e Margarida Peixoto
luis.pires@economico.pt
BANQUEIROS, EMPRESRIOS E ECONOMISTAS REJEITAM A
O Governo ficou de apresentar troika cortes permanentes na ordem dos dois mil milhes de euros para poder concluir a 11 avaliao, sabe o Dirio Econmico. As medidas que a ministra das Finanas disse ter de apresentar so, na prtica, as alteraes na tabela remuneratria da Funo Pblica e os cortes nos suplementos remuneratrios, que servem para substituir os cortes salariais transitrios, que esto em vigor desde 2011. Mas os trabalhos esto atrasados e o Executivo poder vir a apresentar apenas um desenho vago da forma como vai atingir as poupanas. Os cortes salariais actuais somam cerca de 1.600 milhes de euros, mas o cenrio que est em cima da mesa que as alteraes na tabela e nos suplementos estiquem ao mximo os cortes permanentes, de forma a compensar outras medidas temporrias alm do corte dos salrios. O objectivo ver quanto se consegue poupar com a tabela salarial nica e a reviso dos suplementos. O que estiver acima dos montantes de cortes salariais transitrios pode servir para compensar outros cortes extraordinrios, avana fonte governamental, acrescentando que cortes extraordinrios que no puderem ser cobertos por esta via, tero de ser transformados em cortes permanentes por ouras reformas. Na dcima avaliao, a troika deixou claro que seria necessrio um esforo de consolidao na ordem de 1,5% do PIB em 2015, para atingir a meta do dfice de 2,5% do PIB que est acordada. Ou seja, cerca de 2,5 mil milhes de euros em medidas adicionais. No entanto, o Gover-
no tem um valor diferente para apresentar, porque o PIB de 2013 foi mais elevado do que o previsto e o dfice mais baixo, o que se traduz em efeitos de carry over para este ano e para o prximo. Alm disso, h outros cortes permanentes, nomeadamente nas penses em pagamento, que ficam para mais tarde: so para inserir na reforma da Segurana Social, que ser apresentada na altura do Oramento do Estado para 2015. Por isso, os cortes que ficaram de ser apresentados agora andam na ordem dos dois mil milhes. Em teoria, isto poderia significar que o esforo pedido aos funcionrios pblicos no prximo ano seria (em termos globais) superior ao que tem sido pedido at agora, porque as redues salariais transitrias somam um valor inferior. Mas esse cenrio no certo, at porque os trabalhos esto muito atrasados. A tabela est a ser desenhada na secretaria de Estado da Administrao Pblica, liderada por Leite Martins, em colaborao com a ESAME, o gabinete do vice-primeiro-ministro Paulo Portas e a Direco
As alteraes na tabela nica salarial e nos suplementos podero compensar outras medidas temporrias alm dos salrios.
Geral da Administrao e do Emprego Pblico. A dificuldade deve-se, por um lado, ao elevado valor necessrio de corte. E, por outro, falta de vontade poltica em avanar com medidas de reduo salarial que entraro em vigor em ano de eleies. Tudo somado, o Executivo pode no apresentar um desenho detalhado das medidas, mas apenas linhas gerais e objectivos de poupana. At porque o FMI a autoridade internacional que mais tem insistido neste ponto deixou margem para algumas cedncias neste tema, dada a proximidade ao fim do programa de ajustamento. Os objectivos de poupana sero, de resto, inscritos no Documento de Estratgia Oramental (DEO), que o Governo quer construir em conjunto com o PS. Tal como Dirio Econmico avanou h duas semanas, a ideia do Executivo apresentar um documento praticamente vazio de medidas, apenas com a dimenso dos cortes necessrios e definir o caminho para l chegar em conjunto com os socialistas. O primeiro-ministro disse ontem que, no fim deste ms, ter a informao de que precisa para ter uma conversa produtiva com o PS sobre o DEO. Passos Coelho est espera que o Instituto Nacional de Estatstica publique os valores do dfice e da dvida para 2013, que vo servir de ponto de partida para ajustar o esforo pedido para 2014 e ver o que ser preciso para o prximo ano. O PS reagiu por Antnio Galamba, que disse que o maior partido da oposio est disponvel para dialogar com o Governo sobre o DEO, mas no aceita mais cortes na sade e educao. O Dirio Econmico contactou as Finanas, mas at hora de fecho no obteve resposta. M.M.O.
um erro na substncia, na forma e no timing. Qualquer reestruturao exigiria um nvel de condicionalidade e de contrapartidas que seriam mais custosas do que o actual peso da dvida.
Nuno Amado Presidente do BCP
a pior altura possvel para falar de reestruturao da dvida que tem como consequncia a subida das taxas de juro.
Teodora Cardoso Presid. Conselho de Finanas Pblicas
Cavaco descola
O Presidente da Repblica demitiu dois consultores que assinaram o manifesto. Marta Moitinho Oliveira
marta.oliveira@economico.pt
Cavaco Silva no falou ontem mas foi como se o tivesse feito. De manh, Passos Coelho encarregou-se de citar as palavras ditas em Outubro pelo Presidente da Repblica para criticar o manifesto a favor da reestruturao da dvida pblica. tarde, o Chefe de Estado exonerou os dois consultores que tinham assinado o documento. Ao fim do dia era clara a posio do Presidente: contra a reestruturao. Os consultores Sevinate Pinto e Vtor Martins no informaram o Presidente previamente da sua
deciso de assinar o manifesto e foram ontem exonerados a pedido dos prprios, confirmou o Dirio Econmico junto de Belm. Os consultores do Chefe de Estado so considerados funcionrios da Presidncia e, por isso, no devem ter posies pblicas conflituantes com as do Presidente. Ontem, em declaraes ao Expresso, Sevinate Pinto disse no se arrepender de ter assinado o subscrito, adiantando que pediu a exonerao do cargo para evitar colagens entre a sua posio e a do Chefe de Estado. No entanto, no esclareceu se informou Cavaco. Ao contrrio dos consultores, os conselheiros de Estado so livres de emitir publicamente posies opostas do Presidente. , por isso, que Bago Flix, conselheiro de Estado e um dos subscri-
PONTOS CHAVE
O Governo ficou de apresentar troika cortes permanentes na ordem dos dois mil milhes de euros para poder concluir a 11 avaliao. Cavaco Silva contra a reestruturao da
dvida e exonerou os dois consultores que assinaram o manifest a favor da mesma. O manifesto chamou um pouco a ateno do mercados. Unio Europeia, FMI e BCE so responsveis
por 44% da dvida directa do Estado, segundo dados divulgados pelo IGCP e pelo BCE. O texto do manifesto suscita interpretaes diferentes at aos prprios subscritores do documento.
IDEIA DE REESTRUTURAR A DVIDA PORTUGUESA

D.R
inoportuno e h pessoas no manifesto que o deveriam saber, j que uma parte importante desses credores so bancos, seguradoras e fundos de penses portugueses.
Antnio Nogueira Leite Administrador da EDP Renovveis
Esta uma questo que nem sequer se deve colocar. No se tomam atitudes irresponsveis destas. Negoceiam-se, se for caso disso, nas alturas certas. uma inconscincia estar a falar sobre o tema.
Joo Talone Lder do fundo Magnum Capital
Este manifesto no tem qualquer sentido. Portugal e a Irlanda j conseguiram uma taxa de juro prxima da taxa de juros dos nossos parceiros internacionais.
Eduardo Catroga Ex-ministro das Finanas
Portugal est a caminho de ter acesso aos mercados, os juros esto a baixar e, por isso, esta no a altura para comear a falar destas coisas.
Poul Thomsen Antigo chefe de misso do FMI
Uma reestruturao da dvida portuguesa est completamente fora dos planos. A dvida sustentvel e ir seguir uma tendncia descendente a partir deste ano.
Olli Rehn Comissrio dos Assuntos Econmicos atravs do seu porta-voz
do manifesto sobre reestruturao

tores do Presidente no sofre a mesma consequncia. O distanciamento de Cavaco Silva em relao ao manifesto ficou logo claro pela manh na conferncia organizada pelo Jornal de Negcios e pela Rdio Renascena. Penso que em Outubro passado, o Presidente da Repblica disse que a reestruturao da dvida era masoquismo, disse o primeiro-ministro, acrescentando que fazer a reestruturao da dvida que est nas mos dos residentes - e que quantificou em um tero - pior do que masoquismo. Isso est fora de questo, concluiu, recuperando a Grcia para o discurso poltico para mostrar que discutir a reestruturao da dvida coloca Portugal mais perto da Grcia e mais longe da Irlanda. Cavaco Silva Presidente da Repblica
Surpreende-me que em Portugal existam analistas e at polticos que digam que a dvida pblica no sustentvel. S h uma palavra para definir esta atitude: masoquismo, disse o Presidente da Repblica em Outubro do ano passado.
Poul Thomsen do Fundo Monetrio Internacional, ex-chefe de misso da troika para Portugal que actualmente acompanha o programa grego onde foi feita uma reestruturao da dvida, e a Comisso Europeia tambm afastaram a discusso sobre a reestruturao da dvida.
Manifesto no serve os interesses do pas
Da banca tambm chegam posies contra-manifesto. um erro na substncia, na forma e no timing, afirmou o presidente do Millennium bcp ao Econmico. Nuno Amado lembra que qualquer reestruturao teria consequncias para os investidores em dvida do Estado e exigiria, tambm, um nvel de condicionalidade e de contrapartidas que
seriam mais custosas do que o actual peso da dvida. O manifesto prope a reestruturao da dvida em prazos e preo, sem identificar os credores afectados e de que forma e, para Nuno Amado, teria efeitos imediatos e de mdio e longo prazo e no serve os interesses do pas. O presidente do BCP assinala o caminho de reduo dos juros da dvida pblica portuguesa nos ltimos meses a yield das obrigaes a dez anos est, no mercado secundrio, a 4,3% - para considerar que o caminho proposto no manifesto teria necessariamente os efeitos contrrios, levaria a um agravamento dos juros e a uma factura mais pesada para pagar os encargos dessa dvida. Amado diz ainda que mesmo que a questo se venha a colocar um
dia, no pode ser desta forma, tem de ser no quadro europeu. Joo Talone, ex-CEO da EDP , considera que esta uma questo que nem sequer se deve colocar. No se tomam atitudes irresponsveis destas, nem sequer um assunto que deve ser tratado nos jornais, negoceiam-se, se for caso disso, nas alturas certas. Nogueira Leite, ex-secretrio de Estado do Tesouro, considerou o manifesto inoportuno. As pessoas esquecem-se que tanto ns como a Irlanda, apesar de termos tido uma nega do FMI, reestruturmos a dvida. S vamos comear a pagar em 2024, a uma taxa de juro muito prxima da taxa de financiamento dos nossos parceiros em termos agregados. J temos 13 anos de carncia. Acho difcil pedir mais. A.C., M.S., E.F.
DESTAQUE PS-TROIKA
Mercados desvalorizam manifesto mas alertam para tiros nos ps

Dvida Taxa das obrigaes portuguesas a dez anos voltou ontem a passar acima da fasquia de 4,5%.
Rui Barroso
rui.barroso@economico.pt
Ideia ridcula. Uma iniciativa irresponsvel. So algumas das expresses utilizadas por alguns responsveis pelas estratgias de investimento em dvida de alguns bancos internacionais sobre o manifesto de 70 personalidades que defendem a reestruturao da dvida portuguesa. Apesar da palavra que assusta os mercados ter regressado agenda nacional, o reflexo nos mercados de dvida no foi muito violento. A taxa das obrigaes a dez anos subiu ontem 11,7 pontos base (pouco mais de 0,1 pontos percentuais) e voltou a superar a fasquia dos 4,5%. Situava-se ao final do dia em 4,511%. Este desempenho compara com uma nova descida dos juros irlandeses, que renovaram mnimos, e com subidas ligeiras de dois e um pontos base da dvida espanhola e italiana, respectivamente. Os analistas contactados pelo Dirio Econmico relativizam o desempenho da dvida portuguesa na sesso de ontem. O manifesto chamou um pouco a ateno dos mercados, mas, no entanto, no tenho a certeza se foi isso que esteve por trs do sell-off de hoje [ontem], referiu o responsvel pela estratgia de dvida do Commerzbank, David Schnautz. J o analista do Nomura, Lefteris Farmakis, desvalorizou totalmente um eventual impacto do manifesto na confiana dos investidores. Ningum deu conta. As obrigaes portuguesas corrigiram depois de uma descida impressionante das taxas de juro, observou. Acrescentando: Dado que isso uma ideia ridcula no causar receios aos investidores, a no ser que o Governo tente dar tiros nos prprios ps. A resposta do Executivo ao manifesto Preparar a reestruturao da dvida para crescer sustentadamente foi de rejeio das ideias constantes no documento assinado por 70 personalidades ligadas s mais diversas reas ideolgicas. O Dirio Econmico sabe que
David Schnautz Estratgia de dvida do Commerzbank

Reestruturar (ou alguma expresso eufemstica para isso) pode gerar buzz para investidores de obrigaes. Mas, at agora, aparenta que o mercado viu a proposta de forma bastante descontrada.
Lefteris Farmakis Analista do Nomura

Dado que isso [a reestruturao da dvida] uma ideia ridcula no causar receios aos investidores, a no ser que o Governo tente dar tiros nos prprios ps.
Ciaran OHagan Responsvel pela estratgia de dvida do Socit Gnrale

Se as obrigaes subirem 15 pontos base, o custo em termos de oportunidade de 12 milhes de euros para o financiamento de mil milhes de euros (ou 120 milhes de euros por dez mil milhes de financiamento, valor prximo do que Portugal emite por ano). Este dinheiro pode comprar muito papel para imprimir muitos manifestos.
a maior preocupao das autoridades portuguesas que o facto de responsveis ligados a diferentes sectores polticos e de antigos ministros terem assinado o manifesto possa levar a que o mercado venha a incorporar um maior risco poltico. Reestruturar (ou alguma expresso eufemstica para isso) pode gerar buzz para investidores de obrigaes. Mas, at agora, aparenta que o mercado viu a proposta de forma bastante descontrada. E o primeiro-ministro portugus j reiterou que estas ideias no sairo do papel, sublinhou David Schnautz. O responsvel pela estratgia de dvida do Socit Gnrale, Ciaran OHagan, referiu que se as obrigaes subirem 15 pontos base, o custo em termos de oportunidade de 12 milhes de euros para o financiamento de mil milhes de euros (ou 120 milhes de euros por dez mil milhes de financiamento, valor prximo do que Portugal emite por ano). Este dinheiro pode comprar muito papel para imprimir muitos manifestos ou, em alternativa, ser usado para apoiar a economia, melhorar o bem-estar e cortar impostos. Apesar dos valores no mercado secundrio no representarem um custo directo para o Estado, servem de indicador sobre quanto Portugal teria de pagar para emitir dvida nesse momento. Isto quando o Estado est a preparar o terreno para fazer um leilo regular de obrigaes para demonstrar o acesso pleno aos mercados. Os contribuintes precisam de saber que cada vez que o Tribunal Constitucional bloqueia decises, ou que lderes ou antigos ministros agem irresponsavelmente, haver provavelmente custos bem reais para os contribuintes, acrescentou Ciaran OHagan. E conclui. Os investidores em obrigaes partilham exactamente os mesmos interesses que os contribuintes: um forte crescimento que leve a elevadas receitas pblicas. Isso ser mais provvel de acontecer se a opinio pblica apoiar polticas responsveis.
Denis Doyle/Bloomberg
Os analistas contactados pelo Dirio Econmico relativizam o desempenho da dvida portuguesa na sesso de ontem.
TAXAS DE JURO SOBEM LIGEIRAMENTE

O reflexo do manifesto a favor da reestruturao da dvida portuguesa nos mercados de dvida no foi muito violento. A taxa das obrigaes a dez anos subiu ontem 11,7 pontos base (pouco mais de 0,1 pontos percentuais) e voltou a superar a fasquia dos 4,5%. Situava-se ao final do dia em 4,511%. Um valor bastante inferior aos 6% em que a dvida se situava no incio do ano. Para os analistas de mercado. O manifesto chamou um pouco a ateno dos mercados e o comportamento de ontem ter sido justificado por uma correco aps a descida das taxas de juro.
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4,250 12 Mar 13
Fonte: Bloomberg
12 Mar 14
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DESTAQUE PS-TROIKA
Infografia: Mrio Malho | mario.malhao@economico.pt
Quase 45% da dvida portuguesa est nas mos de credores oficiais

Dvida Analistas sublinham que progressos da economia portuguesa podem evitar a necessidade de se reestruturar.
Rui Barroso
rui.barroso@economico.pt
Os credores oficiais (Unio Europeia, FMI e BCE) so responsveis por 44% da dvida directa do Estado, segundo dados divulgados pelo IGCP e pelo BCE. No total estas trs entidades detm 92,3 mil milhes de euros dos 208,7 mil milhes de dvida directa do Estado a dvida pblica total, incluindo entidades integradas nas administraes pblicas, de 213,9 mil milhes de euros. O valor detido pelos credores oficiais incluem os 72,5 mil milhes de euros recebidos pelo Estado ao abrigo do programa de assistncia e 19,8 mil milhes de euros que o BCE ainda
detm em obrigaes portuguesas compradas durante o anterior programa de compra de dvida do banco central. A posio dos credores oficiais equivalente a 56% do PIB, sendo que a dvida pblica total corresponde a 129,4% do PIB (a dvida directa, isto que corresponde apenas a ttulos emitidos pelo prprio Estado de 126,5%). Os credores oficiais so os que tm um maior peso no total da dvida pblica. E no segundo lugar aparecem os investidores portugueses. Entre banca, seguradoras, retalho (atravs dos certificados) e entidades pblicas, os investidores domsticos asseguram 31% da dvida do Estado. Tm 65
mil milhes de euros aplicados, o equivalente a 40% do PIB. Uma parte importante dos credores so fundos de penses, bancos e seguradoras portuguesas e se o aumento do prmio de risco for grande e tiverem de registar perdas vai depender da superviso bancria europeia
Investidores portugueses detm quase um tero da dvida directa do Estado.
como esto curtos de capital voltamos a cair sobre os aforradores portugueses, alerta o ex-secretrio de Estado do Tesouro, Antnio Nogueira Leite. E, dada a evoluo recente dos juros da dvida portuguesa, que caram de mais de 6% para 4,5% este ano, o presidente do BCP, Nuno Amado, criticou o timing do manifesto. O custo [da dvida] est a baixar, est a atingir os nveis adequados, perto dos 4%, defendeu. Tambm os analistas de mercado referem que Portugal destacam essa evoluo das taxas e a renegociao que Portugal j conseguiu dos emprstimos da UE. Os emprstimos oficiais j so bastante flexveis e as taxas
de juro caram e podero cair mais, desde que no se alimentem ideias perigosas sobre o sentimento do mercado, referiu o analista do Nomura, Lefteris Farmakis. J o Commerzbank destaca os recentes indicadores econmicos como um sinal positivo do trajecto do pas. Por seu lado, Ciaran OHagan, do Socit Gnerale, refere que a dvida portuguesa, como a de outros pases, ainda precisa de entrar numa trajectria mais sustentvel no longo prazo, preferencialmente atravs de mais crescimento e de mais inflao. At isso acontecer, haver sempre a tentao de reestruturar, mesmo que isso seja um risco muito distante. A.C., M.S.
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Subscritores divergem na ideia de impor perdas aos privados

Bago lembra, ao Econmico, que texto do manifesto apenas um denominador comum. Mrcia Galro e Lus Reis Pires
marcia.galrao@economico.pt
O texto do manifesto que defende a reestruturao da dvida suscita interpretaes diferentes at aos prprios subscritores do documento. Enquanto Bago Flix defende que a renegociao de juros mais baixos deveria ser financiada por mecanismos como o fundo de amortizao europeu, que compensaria a diferena aos privados, Francisco Lou admite, ao Dirio Econmico, pelo contrrio, que a reestruturao implicaria menores ganhos que o previsto para esses credores. No entanto, Bago assume, ao Dirio Econmico, que o texto o denominador comum de pessoas que tm posies naturalmente diversas sobre aspectos especficos e que se cada um o tivesse escrito sozinho, o faria com aspectos diferenciados. O conselheiro de Estado de Cavaco defende que a reestruturao deve ser feita no mbito da criao de um fundo europeu de amortizao de dvida, o que no implicaria as tais perdas nominais para os credores. A ideia de que o texto no unnime foi tambm expressa por Sevinate Pinto, o consultor de Cavaco que se demitiu na sequncia da assinatura deste manifesto. Dizia ele ao Expresso que subscreveu o documento num assomo de liberdade, mas que houve dois pontos que lhe levantaram reticncias: o ttulo e a oportunidade. O termo renegociao tem uma conotao negativa por dar a ideia de que no queremos pagar, quando no isso. Trata-se de defender uma renegociao no quadro europeu, afirmou o ex-ministro ao Expresso, reconhecendo tambm que a oportunidade de tornar pblico o documento, a dois meses de Portugal fechar o programa de ajustamento, questionvel.
ETV FERNANDO TEIXEIRA DOS SANTOS
Reestruturao da dvida pblica no prioritria

Conta-Corrente Teixeira dos Santos afirma que, neste momento, mais importante definir estratgias oramental e de crescimento econmico.
Antnio Costa
antonio.costa@economico.pt
Teixeira dos Santos, no programa Conta-Corrente, acredita que este no foi o melhor momento para as 70 personalidades assinarem um manifesto pela reestruturao da dvida.
A questo da dvida pblica no prioritria numa agenda de decises do Governo, afirma o ex-ministro Teixeira dos Santos, no primeiro comentrio pblico ao manifesto de 70 personalidades que defende a reestruturao da dvida pblica. No Conta-Corrente desta semana, Teixeira dos Santos afirma que, neste momento, mais importante definir uma estratgia oramental e uma estratgia de crescimento econmico. No creio que este problema, sendo real e no podendo ser ignorado, seja prioritrio. No o poria claramente no topo da lista das prioridades, afirma o antigo ministro do Governo Scrates. Este vai ser um problema com o qual nos vamos ter de confrontar, possivelmente, dentro de dois a trs anos tambm vai depender muito da evoluo da nossa economia e da economia europeia, continua Teixeira dos Santos antes de acrescentar: Precisamos de clarificar uma estratgia oramental que o Pas precisa e, acima de tudo, ter uma estratgia de crescimento. Porque por esta via que tambm resolvemos o problema do peso da dvida. Portugal deve centrar-se nestas prioridades, avalia o agora professor universitrio no programa semanal do Etv. Temos de tornar claro que vamos chegar ao porto seguro oramental que o Pas precisa, ao mesmo tempo que vamos ter de impulsionar uma estratgia de dinamizao do crescimento que deve assentar no investimento, orientado muito para sectores com potencial exportador, diz. Teixeira dos Santos reconhe-
O risco que no so 70 pessoas quaisquer a assinar o manifesto. um espectro poltico bastante alargado. Isto pode sinalizar um consenso alargado no Pas que aponta para uma reestruturao da dvida que vai impor custos aos privados. No caso portugus, quase 130% do peso da dvida de facto um fardo muito significativo.
ce que o manifesto aponta para um problema srio e encontra esse mrito. Temos um problema a nvel europeu, temos um peso elevado da dvida escala da rea do euro, da ordem dos 96% a 97% do PIB, que condiciona muito o potencial de crescimento da economia europeia e do euro. Em particular no caso portugus, quase 130% do peso da dvida de facto um fardo muito significativo, enfatiza. De qualquer forma, acrescenta que o manifesto no claro nos seus objectivos e no que quer dizer em relao reestruturao. O manifesto no claro quanto a isso e teria ganho se tornasse claro que quando se fala em reestruturao da dvida no estamos a falar de uma reestruturao grega. Essa [reestruturao] foi traumatizante para os gregos, para a rea do euro e para os prprios credores da Grcia. No podemos repetir isso. Que tipo de reestruturao se est aqui a falar? O documento fala no alargamento dos prazos de maturidade da dvida e descidas de juro. Mas vai isto impor ou no perdas aos privados?. O ex-ministro assinala que Portugal deve pagar a sua dvida e no quer impor perdas a ningum. Ganhar-se-ia em clareza dizendo: isto no um manifesto que quer dizer: no pagamos! Queremos pagar. No queremos impor perdas a ningum. E outro mrito o de enquadrar a iniciativa no quadro europeia. Isto , um Pas, sozinho, no pode pretender ou pensar que pode levar a cabo uma reestruturao da dvida desta natureza, tem que ser uma aco colectiva a nvel comunitrio. Por isso, diz no Conta-Corrente, este no era o momento para lanar este ma-
Sinalizar isto [no manifesto da reestruturao da dvida] aos mercados no deixa de ser um risco e para mais nesta fase, quando se discute o ps-troika.
nifesto, os promotores deveriam esperar pelos resultados do grupo de peritos europeus, encarregados pela Comisso Europeia, para estudar a criao de um eventual fundo europeu de amortizao de dvida. Teixeira dos Santos aponta outro risco ao manifesto dos 70 notveis. O risco que no so 70 pessoas quaisquer a assinar o manifesto, so pessoas conhecidas, de elevada competncia e credibilidade nestas reas, e com um espectro poltico bastante alargado. Isto pode sinalizar um consenso alargado no Pas que aponta para uma reestruturao da dvida que vai impor custos aos privados. Ora, sinalizar isto aos mercados no deixa de ser um aspecto de risco e para mais nesta fase, quando se discute o ps-troika.
PONTOS CHAVE
A reestruturao da dvida vai ser um problema com o qual nos vamos ter de confrontar, possivelmente, dentro de dois a trs anos, diz fernando Teixeira
dos Santos, no programa do Etv. O manifesto no claro e teria ganho se tornasse claro que quando se fala em reestruturao da dvida no se
est a falar de uma reestruturao grega, lamenta o antigo ministro sas Finanas. O risco poltico resulta
essencialmente de possveis inflexes significativas na orientao poltica econmica e financeira do Pas, avisa o ex-governante socialista.
Cavaco Silva est preocupado com os riscos polticos

O antigo ministro das Finanas avisa que h ainda a considerar os riscos de natureza externa, como por exemplo a Ucrnia.
Caso BCP no dignifica

O ex-ministro defende que Portugal precisa de um sistema judicial e de superviso muito mais clere e expedito na resoluo destes casos.
O desfecho do caso BCP e a prescrio de parte dos processos que atingia Jorge Jardim Gonalves mostra que o Pas precisa de ter um sistema [de superviso e judicial] muito mais clere e expedito na resoluo destas situaes, diz Fernando Teixeira dos Santos. O ex-ministro escusa-se a apontar responsabilidades no estou sinceramente em condies de poder dizer que a responsabilidade do supervi-
sor ou dos tribunais, no tenho informao pormenorizada sobre isso mas reconhece que um episdio que no dignifica o sistema de avaliao destes processos. Constato que at o Conselho Superior de Magistratura abriu um inqurito para apurar o que se passou e melhor clarificar de quem so as responsabilidades, mas independentemente disso, creio que de facto o que isto revela que precisamos de ter um sistema muito mais clere e expedito na resoluo destas situaes. Quer da parte das identidades intervenientes, a montante, que fazem a avalia-
o e que detectam estas situaes, e a jusante, para garantir outra celeridade, afirma o ex-ministro. A lei deve ser revista para aumentar os tempos de prescrio dos processos? Penso que dar mais tempo no resolve a questo, temos que ser mais eficazes na resoluo disto, tm de existir outros processo mais expedidos. Por outro lado, ningum ganha com isto. No ganha a justia, no ganham os supervisores nem ganham as prprias pessoas que esto envolvidas nos processos e que gostariam de ver clarificada a situao para uma sentena.
O Presidente da Repblica est preocupado com a possibilidade de o Pas sair do programa de ajustamento sem uma linha cautelar, sem uma rede de segurana, considera Fernando Teixeira dos Santos no programa semanal Conta-Corrente, no Etv. esta a explicao do ex-ministro para as palavras de Cavaco Silva, no prefcio dos Roteiros, conhecido esta semana. Creio que o Presidente procura dar uma nota de preocupao quanto ao cenrio que comea a ser cada vez mais claro de que, muito provavelmente, a opo poltica para que o Pas se encaminhar ser a de uma sada irlandesa. Porqu? Porque os riscos so elevados, enfatiza Teixeira dos Santos. No prefcio, o Presidente da Repblica aponta dois argumentos para a necessidade de um programa cautelar. Os riscos externos e a ausncia de um entendimento poltico. A convenincia do programa cautelar precisamente a de acautelar riscos com os quais possamos ser confrontados, risco esses que podem ser constituir uma dificuldade no nosso acesso ao financiamento atravs dos mercados, porque esse o cenrio de que dependemos. Esses riscos podem ser de natureza externa, como a Ucrnia, por exemplo. Mas h outro risco muito importante, interno, o risco poltico. Para Teixeira dos Santos, o risco poltico resulta essencialmente de possveis inflexes significativas na orientao poltica econmica e financeira do Pas. O programa cautelar, que ter sempre subjacente alguma condicionalidade, vai obrigar a uma clarificao nesse sentido, isto , reduz em muito o risco de grandes inflexes na conduo
da poltica nacional, qualquer que venha a ser o Governo. Por isso, acrescenta, se por acaso constatamos que esse risco poltico significativo, e a dificuldade no entendimento poltico que notamos aponta exactamente nesse sentido, isso refora sem dvida o argumento da necessidade de um programa cautelar para comprometer o Pas a uma certa linha de rumo. O programa da troika termina no dia 17 de Maio e o Governo est adiar para o prximo ms a deciso sobre se sai com um programa cautelar ou sem rede, como a Irlanda. A viagem do primeiro-ministro Passos Coelho a Berlim, na prxima semana, deve clarificar qual o cenrio preferido da chanceler alem Angela Merkel. Entendo a convenincia de um programa cautelar e acho que sair deste programa de ajustamento em Maio sem programa cautelar quase como fazermo-nos estrada, numa estrada perigosa, sem seguro automvel, remata Teixeira dos Santos.
Sair deste programa de ajustamento, em Maio, sem programa cautelar quase como fazermo-nos estrada, numa estrada perigosa, sem seguro automvel.
EURO
ECONOMIA / POLTICA
face ao dlar
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RETRATOS DE EMIGRANTES
Os cinco mitos sobre a emigrao portuguesa

Demografia Portugal exporta sobretudo crebros, que emigram porque no tm emprego e vo para Angola ou para o Brasil. Verdades? Verdades feitas, respondem os especialistas.
Margarida Peixoto
margarida.peixoto@economico.pt
Com a actual crise econmica Portugal no est s a perder empresas, empregos e recursos financeiros que seguem para o exterior ao ritmo de cada vencimento dos cupes da dvida pblica. O pas est tambm a perder pessoas. Desde 2008, tero desistido de Portugal cerca de 400 mil portugueses, estima o Observatrio da Emigrao, que promove, em conjunto com o ISCTE, uma conferncia internacional sobre Emigrao Portuguesa Contempornea, entre ontem e hoje em Lisboa. Portugal mesmo o segundo pas da Unio Europeia com maior percentagem de emigrantes, diz o coordenador do Observatrio, Rui Pena Pires. Na mais recente vaga de emigrao, muitos dos que saem so qualificados - mas no a maioria. A dimenso do nmero de sadas tambm faz parecer que este um caminho fcil - mas no . E apesar do desemprego empurrar muitos para o estrangeiro, h quem decida sair, mesmo tendo trabalho em territrio nacional. Num momento em que as fileiras da emigrao voltaram a engordar, o Dirio Econmico desfaz os principais mitos no debate pblico sobre a realidade de quem tenta a vida l fora.
FCIL EMIGRAR
onde comer nos primeiros dias. Os mais pobres s conseguem se tiverem uma rede familiar ou de amizade que os ajudem, acrescenta. A ideia de que esta uma soluo fcil promovida pelos nmeros: afinal, o Instituto Nacional de Estatstica estima que em 2012 tenham emigrado cerca de 125 mil pessoas. O coordenador do Observatrio da Emigrao fala noutros cem mil no ano passado. Mas haver muita gente a sair no quer dizer que seja fcil quer apenas dizer que Portugal no atrai ningum para ficar, diz Cludia Pereira.
A MAIORIA DOS EMIGRANTES ALTAMENTE QUALIFICADA
O aumento do nvel de qualificaes dos emigrantes desta ltima vaga tem sido muito sublinhado porque perder recursos mau, mas perder pessoas em quem j foi feito um grande investimento de formao num pas com dfice de qualificaes ainda pior. Mas, apesar de ser verdade que as qualificaes so agora mais elevadas, a maioria dos emigrantes conti-
nua a ter baixos nveis de escolaridade. Cludia Pereira adianta que dos portugueses que emigraram entre 2010 e 2011, 14% eram qualificados. Os fluxos de sada so ainda protagonizados por pessoas com nveis de escolarizao mdios ou abaixo da mdia e direccionados para sectores relativamente pouco exigentes em qualificao, revela Joo Queirs, investigador do Instituto de Sociologia da Universidade do Porto. O especialista refere-se construo civil e obras pblicas, hotelaria e comrcio, aos servios pessoais e domsticos. Alm disso, h ainda um fenmeno de trajectrias de desqualificao profissional, soma ainda Joo Queirs. Ou seja, portugueses que acabam a trabalhar em empregos para os quais so sobrequalificados e com exigncia de escolaridade abaixo dos requisitos dos seus trabalhos em Portugal, antes de terem ficado desempregados.
S EMIGRA QUEM NO TEM EMPREGO
Portugal criar empregos para fixar os talentos.

OS EMIGRANTES SO TODOS IGUAIS
Nem todos os emigrantes saram do Norte de Portugal para trabalhar nos restaurantes em Frana. A ideia de que h um tipo nico de emigrante falsa (ver perfis nas caixas ao lado). As histrias so variadas: h os emigrantes com baixas qualificaes e sem emprego, mas tambm h qualificados que estavam a trabalhar em Portugal e decidem sair para procurar novas oportunidades ou para estudar. H pessoas que integram os movimentos migratrios nos seus projectos de vida, conta Jos Carlos Marques, enquanto outras emigram de forma mais definitiva e desistem de voltar. H emigrantes que o so pela segunda vez, desiludidos com o pas. H ainda os empreendedores - pessoas que criam o seu emprego l fora (ver caixas ao lado).
BRASIL E ANGOLA LIDERAM DESTINOS DE EMIGRAO
Fbio e Carla no jardim de St. Stephens Green, em pleno centro de Dublin: ele quis crescer como engenheiro na rea da Informtica; ela foi fazer o mestrado em Gesto Estratgica. Correspondem a um dos perfis tipo da emigrao portuguesa: o trabalhador qualificado.
H uma ideia de facilitismo sobre a emigrao, diz Cludia Pereira, investigadora do ISCTE e do Centro de Investigao e Estudos de Sociologia. Pensa-se que toda a gente est a sair porque uma opo fcil, mas no , garante. Desde logo, preciso ter uma base de recursos - ou financeiros, ou de conhecimento. Os mais pobres de todos no emigram, concorda Jos Carlos Marques, investigador do Centro de Estudos de Sociologia da Universidade Nova de Lisboa. preciso ter onde viver,
H um fenmeno de trajectrias de desqualificao profissional, avisa o investigador Joo Queirs. H portugueses que acabam a trabalhar em empregos para os quais so sobrequalificados.
Com a taxa de desemprego a atingir um mximo histrico (17,5%) no primeiro trimestre do ano passado, muitos dos portugueses que saram do pas tero sido incentivados pela falta de trabalho em Portugal. o mercado laboral que faz mover as pessoas, diz Cludia Pereira. Mas pensar que eram todos desempregados uma ideia errada. No ter sido a maioria, mas muitos decidiram sair mesmo tendo um posto de trabalho. Vrias das pessoas que entrevistei, no mbito da minha investigao sobre a emigrao para o Reino Unido, tinham c emprego, mas queriam experimentar outras formas de trabalhar, acrescenta Cludia Pereira. Estas pessoas falam em meritocracia, expectativas de evoluo na carreira, em salrios mais competitivos, no estatuto e em reconhecimento do seu valor, conta a investigadora. Ou seja, no basta
Trabalhador qualificado
Em busca da meritocracia
H um grupo de emigrantes portugueses - cujo peso no conjunto da vaga de sadas do pas no est ainda identificado - que saiu de Portugal mesmo tendo emprego. So jovens, alguns estavam a recibos verdes, outras com contrato a termo e outras ainda sem termo, diz a investigadora Cludia Pereira que estudou este fenmeno para o Reino Unido. Foram procura de ordenados mais altos e de possibilidades de progresso na carreira, explica. H enfermeiros, profissionais do sector financeiro, de tecnologias da informao estas so as profisses que so, por natureza, mais competitivas. Quando no conseguem emprego na sua rea, tentam o voluntariado.
Brasil e Angola so dois destinos importantes de emigrao portuguesa, mas no devero ser os mais significativos. O principal destino de exportao em 2013 ter sido o Reino Unido, diz Cludia Pereira. Ainda no h nmeros actualizados para todos os destinos, mas o valor referente ao territrio ingls suficientemente alto para se retirar esta concluso: chegaram 30.125 portugueses s no ano passado. Segundo os dados reunidos pelo Observatrio da Emigrao, nos ltimos cinco anos foram para Angola e Moambique entre 10% a 12% dos emigrantes portugueses. As sadas de portugueses para o Brasil representaro cerca de 1% da populao emigrante, adianta ainda Cludia Pereira. E para a Europa iro entre 80 a 85% dos emigrantes, diz a investigadora.
PETRLEO
valor em dlares
TAXA EURIBOR
a seis meses
AGENDA
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PORTUGUESES
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Zona Euro divulga boletim mensal do BCE, de Maro. OCDE divulga taxas de desemprego harmonizadas, em Janeiro. EUA divulgam pedidos de subsdio
de desemprego, na semana anterior. E vendas a retalho, em Fevereiro. Ministra das Finanas, Maria Lus Albuquerque, rene-se, em Berlim, com homlogo alemo, Wolfgang Schauble.
ENTREVISTA JOO SARDINHA Investigador
Se houver uma oportunidade vou-me embora

O investigador luso-canadiano conta histrias de portugueses que saram pela segunda vez.
Paulo Figueiredo
Joo Sardinha investigador no Centro de Estudos das Migraes e das Relaes Interculturais, na Universidade Aberta, e seguiu as histrias de emigrantes desiludidos com Portugal. No fim da conversa, confessa que ele prprio est disponvel para sair e frisa que no fcil fazer investigao em Portugal. H quem emigre pela segunda vez porque ficou desiludido com o pas que encontrou. Que pessoas so estas? Estou a trabalhar num projecto baseado no estudo REPOR Luso-descendentes Regressados em Portugal que acompanha pessoas que regressaram a Portugal quando o pas estava bem de sade. Vieram nas dcadas de 80, 90 e alguns um pouco mais tarde, mas quase todos antes de 2005. Muitos so a segunda gerao de emigrantes portugueses que veio procura da sua cultura, das suas razes e de oportunidades. Quando digo regressaram refiro-me ao seu pas ancestral muitos nasceram l fora. O que oferecia Portugal? Havia um mito volta da prosperidade de Portugal. Estas pessoas conheciam o Portugal de frias, com as praias, as discotecas e os bares, a aldeia e as festas da aldeia onde se vivia bem. Eventos como a EXPO 98 e o EURO 2004 ajudaram a transmitir uma imagem de um Portugal moderno e progressivo. Criaram uma imagem glorificada de Portugal, pensando que os recursos que eles prprios podiam oferecer ao pas seriam valorizados, mas isso nem sempre foi correspondido. Agora estas pessoas esto outra vez a sair. Porqu? Desde 2008 h quem esteja a fechar negcios, a perder o emprego e outros que vieram estudar no conseguem emprego. muito fcil voltarem para onde vieram.
Emigrante desiludido
Emigrar pela segunda vez
Muitos dos luso-descendentes que vieram para Portugal at 2005, procura de um reencontro com o seu pas de origem, ou com as razes ancestrais (nos casos em que nasceram j fora do pas) esto agora a emigrar de novo. O investigador Joo Sardinha seguiu histrias de emigrantes que voltaram para o Canad, Frana ou Alemanha, depois de se desiludirem com Portugal. Tm menos de 50 anos e diferentes nveis de escolaridade. Tinham chegado a Portugal com cerca de 20 anos, uns para trabalhar, outros para estudar. Sem as oportunidades que imaginavam ter - porque s conheciam o Portugal de Vero, das festas das aldeias - voltam a emigrar.
Operrio do Norte
Em deslocao contnua
A maioria tem escolaridade abaixo da mdia, vem de sectores muito atingidos pelo desemprego e est em idade activa (entre 18 e 40-45 anos). So sobretudo homens que trabalhavam na indstria transformadora e na construo civil. At 2008 muitos foram para Espanha e faziam uma emigrao pendular - voltavam a casa semanal ou quinzenalmente. Em 2013 verifica-se que Frana, Luxemburgo e Sua ganharam peso e aparecem destinos menos tradicionais como Blgica, Reino Unido, Brasil e Angola. Nestes dois ltimos casos, a emigrao um pouco mais qualificada, diz o investigador Joo Queirs. E d exemplos: engenheiros, medidores-oramentistas, encarregados, tcnicos, operrios especialistas.
Emigrante empreendedor
Com negcio prprio
Tambm h emigrantes que criam o prprio emprego. Jos Carlos Marques estuda este fenmeno no Luxemburgo e encontrou 1.384 emigrantes portugueses a trabalhar por conta prpria (os dados so de 2011). So uma minoria (3,5%) quando comparados com os que trabalham por conta de outrem. Um estudo por amostragem permitiu concluir que a maior parte destas pessoas criou um negcio na rea em que j trabalhava anteriormente: alojamento e restaurao, comrcio e imobilirio e prestao de servios. S quem vinha da construo civil abandonou, genericamente, a rea de especializao e escolheu outra.
Quem veio do Canad, por exemplo, e tem dupla nacionalidade, fcil pegar nas coisas e voltar. Estes portugueses vo zangados com o pas? Sim, vo zangados porque so obrigados a sair, no vo por desejo. Mas ao mesmo tempo a paixo pelo pas existe e gostam de ser portugueses. Muitos tinham ou tm as suas vidas feitas c. Manifestam que querem voltar, mas s daqui por cinco, dez ou vinte anos saberemos se perdemos estas pessoas ou no. E entretanto, quais as consequncias para a economia portuguesa? Portugal perde conhecimento trazido do estrangeiro. Existe a poltica de atrair pessoas da dispora, mas na verdade muito difcil conseguir que estas pessoas venham e fiquem. Portugal perde capital humano, negcios, empregos. Qual o perfil destes emigrantes? Tm entre 30 e 50 anos. Vieram para Portugal na casa dos 20, outros mais novos. Muitos casaram c e agora levam a famlia toda com eles. H pessoas com todos os nveis de escolaridade. Eu prprio sou luso-canadiano e vim para Portugal para fazer o mestrado, em 1998. Mas depois acabei por ir para o Reino Unido fazer o doutoramento. Tambm pensa voltar para o Canad? No defino fronteiras. E as coisas tambm no esto fceis para quem quer fazer investigao em Portugal. Se houver uma oportunidade no Canad, vou-me embora. E o mesmo se passa em relao ao Reino Unido. O meu mercado o mundo. M.P.
Joo Sardinha diz que com a sada destes portugueses Portugal perde conhecimento trazido do estrangeiro e capital humano, negcios, empregos.
ECONOMIA / POLTICA
Nova CES sobre as penses dever ser aplicada a partir de Abril

Taxa Diploma j teve luz verde de Belm. Nova CES entra em vigor no dia a seguir publicao em Dirio da Repblica.
Cristina Oliveira da Silva
cristina.silva@economico.pt
Apesar de ter criticado a criao de uma Contribuio Extraordinria de Solidariedade sobre as penses, o Presidente da Repblica j deu luz verde ao Oramento Rectificativo, que alarga a aplicao da medida. De acordo com o relatrio da 10 avaliao ao programa de ajustamento portugus, publicado no ms passado, o Governo pretende que a nova CES entre em vigor em Abril. Ontem o ministrio das Finanas, questionado pelo Dirio Econmico, no avanou uma nova data. A taxa, que passa a incidir sobre penses superiores a 1.000 euros, aguarda publicao para entrar em vigor. Esta apenas uma das medidas que afectam os pensionistas, j que a idade de reforma tambm subiu para 66 anos, as penses antecipadas so agora mais penalizadas e as novas penses do Estado tero um corte de 10%.
pecficos como militares ou reembolso de produtos de poupana facultativos financiados por pessoa singular.
Bernadett Szabo / Reuters
A CES, que at aqui abrangia penses acima de 1.350 euros, passa a incidir sobre reformas superiores a 1.000 euros.
2 PENALIZAO AGRAVADA EM
PENSES MAIS ALTAS
1
NOVA CES ATINGE PENSES ACIMA DE 1.000 EUROS
Quando o Oramento Rectificativo entrar em vigor, as penses acima de 1.000 euros brutos sero sujeitas a uma Contribuio Extraordinria de Solidariedade (CES) actualmente, esta taxa incide apenas em penses superiores a 1.350 euros. Para apurar o valor da penso, tido em conta o conjunto de reformas: uma pessoa que acumule penso de velhice com penso de sobrevivncia, por exemplo, e que receba, no conjunto, mais de 1.000 euros, ser abrangida pelo desconto. A CES abrange penses da Caixa Geral de Aposentaes (CGA), Segurana Social, regimes privados e outros, excluindo casos es-
Tal como acontece agora, o corte da CES progressivo e comea em 3,5% (ver tabela). A lei garante no entanto que, da aplicao da CES, no pode resultar uma penso inferior a 1.000 euros. O corte de 3,5% (que comear em 1.000 euros e no em 1.350) mantm-se inalterado at 1.800 euros. Entre este valor e 3.750 euros, a taxa vai subindo at atingir 10%,o que significa que tambm no h mudanas face ao regime em vigor. O Oramento Rectificativo s prev cortes diferentes dos actuais no caso de penses superiores a 4.611,4 euros. que, alm do corte de 10%, continuam previstas outras duas taxas que passam agora a abranger penses mais baixas. A taxa de 15% (que acumula com o corte de 10%) passa a incidir sobre o valor da penso entre 4.611,4 e 7.126,7 euros (contra os actuais 5.030,6 e 7.546 euros, respectivamente.) J a parte da penso que ultrapassa 7.126,7 euros sujeita a uma taxa de 40% (que at aqui s abrangia valores acima de 7.546 euros).
3 APLICAO DA CES DEVE

OCORRER EM ABRIL
Cavaco Silva criticou a criao da CES e chegou a enviar a medida para o TC, mas promulgou o diploma que alarga a aplicao desta taxa.
O Oramento Rectificativo entra em vigor no dia a seguir sua publicao em Dirio da Repblica, o que dever ocorrer em breve. Ainda assim, de esperar que o corte da CES s comece a ser aplicado em Abril, tendo em conta que as penses de Maro j foram pagas (na Segurana Social) ou sero pagas em breve (na CGA). O Governo j tinha indicado que a nova CES deveria entrar em vigor em Abril. Questionado sobre este assunto, o Ministrio das Finanas no avanou esclarecimentos. A CES vai afectar 506 mil pensionistas da Segurana Social e CGA, o que significa que mais 165 mil pensionistas tero a sua reforma cortada quando o Rectificativo entrar em vigor, de acordo com dados da Unidade Tcnica de Apoio Oramental (UTAO). Os
partidos de esquerda j disseram que vo requerer a fiscalizao sucessiva da nova CES ao Tribunal Constitucional.
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PENSES DE VIUVEZ NO ACUMULAM COM CES
Ainda de acordo com o Rectificativo, os cortes nas penses de sobrevivncia, em vigor desde o incio do ano, no podem acumular com a CES. E esta norma tem efeitos retroactivos. Este ano, entrou em vigor uma nova frmula de clculo das penses de sobrevivncia, que afecta o conjunto de reformas superiores a 2.000 euros: quem acumula
vrias penses acima deste patamar, tem um corte na penso de sobrevivncia. Por outro lado, estas pessoas tambm j esto sujeitas ao corte da CES, embora o Rectificativo garanta agora que no haver dupla penalizao sobre o mesmo valor. Como a medida tem efeitos retroactivos, h acertos que tero de ser feitos. No entanto, no caso da Segurana Social, o Governo j anunciou que os cortes nas penses de sobrevivncia (que afectam 11 mil pessoas) no foram feitos nos primeiros dois meses do ano, atirando para o segundo semestre os acertos respectivos. com D.F., M.M.O. e M.P
CORTES DA CES
A CES varia entre 3,5% e 10% e conta com duas taxas marginais
Penso() 1000 1050 1200 1350 1800 2800 3750 6000 8000
Fonte: Dirio Econmico
Corte(%) 0 3,5 3,5 3,5 3,5 8 10 13 19
Corte () 0 37 42 47 63 223 375 808 1527
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RADAR
Francois Lenoir / Reuters
Educao Alunos do bsico e secundrio hoje na rua em protesto

Alunos de mais de cem escolas manifestam-se hoje em todo o pas para exigir mais financiamento para a educao, denunciando situaes de salas de aulas sobrelotadas e secundrias sem espao para acolher todos os seus estudantes. Alunos do ensino bsico e secundrio marcaram um Dia Nacional de Luta para sair rua e exigir o direito de estudar numa escola pblica, gratuita e de qualidade. A ideia partiu de duas associaes de estudantes (AE) tendo aderido pelo menos uma centena de escolas, contou Lusa Miguel Mestre, vice-presidente da AE da Secundria Santa Maria, em Sintra, uma das promotoras da iniciativa. Numa carta assinada por 94 Associaes de Estudantes, os alunos prometeram denunciar todos os ataques feitos ao ensino pblico pelo Governo PSD/CDS-PP e as dificuldades por que passam. Certos estudantes, que vivem longe da escola, tm de pagar entre 70 a 80 euros pelo passe escolar. Alguns destes alunos tinham apoio social escolar e, por isso, s pagavam metade desse valor, mas agora tm de o pagar na totalidade, exemplificou Miguel Mestre. Lusa
Oli Rehn assistiu ontem em Estrasburgo discusso e debate do relatrio do Parlamento Europeu sobre as aces da troika nos pases intervencionados.
Comisso recusa mea culpa no impacto da austeridade

Estrasburgo No Parlamento Europeu, onde ontem se debateu o relatrio que analisa as intervenes da troika, Oli Rehn sublinhou os exemplos de Portugal e da Irlanda, defendendo que o ajustamento foi doloroso, mas j passou.
O vice-presidente da Comisso Europeia, Olli Rehn, veio ao Parlamento Europeu assistir ao debate sobre o relatrio que analisou as aces da troika nos pases intervencionados, mas recusou qualquer mea culpa sobre os efeitos das medidas impostas pela troika apontados na anlise dos relatores Othmar Karas e Hoang Ngoc preferindo sublinhar os sucessos dos programas da Irlanda e de Portugal, numa espcie de foi doloroso, mas j passou. Mas a grande questo, segundo os autores do relatrio, que foi doloroso, mas o pior pode ainda estar para vir. Alejandro Cercas, o eurodeputado que analisou as consequncias sociais e sobre o emprego que resultaram dos programas da troika, comentava mais tarde que a crise econmica que as medidas de austeridade tentaram resolver transformou-se numa crise social de enormes propores e que poder, no futuro, gerar uma crise poltica quando os europeus deixarem de acreditar nas instituies europeias como guardis dos seus interesses. Sim, salvmos bancos. Mas deixamos pessoas sem acesso a medicamentos essenciais, exemplificou. O relatrio deixava vrias recomendaes para o futuro, entre elas que a Comisso Europeia avance com um plano de recuperao social e do emprego nos pases em dificuldades. Mas Olli Rehn no mordeu o isco. Questionado pelo Dirio Econmico sobre o facto da Comisso no se comprometer com as recomendaes, Alejandro Cercas foi bastante crtico do discurso de Rehn: No se referiu uma nica vez ao desemprego ou s consequncias sociais [dos programas da troika]. No podemos ter comissrios que pensam que a Comisso uma instituio financeira e no social. A nossa sorte que o comissrio Olli Rehn dever deixar a Comisso na prxima legislatura. O relatrio recomenda, acima de tudo, mais transparncia nos processos de deciso, ou seja, que as medidas deixem de ser decididas na opacidade do Eurogrupo e sejam discutidas no mbito do Conselho e do Parlamento Europeu. Sabemos que o Eurogrupo anda a discutir a reestruturao da dvida grega, mas essa discusso tem de ser trazida para a praa pblica, exemplificou Hoang Ngoc. Os eurodeputados foram reagindo ao relatrio consoante as suas cores polticas: mais esquerda sublinhando o impacto social das medidas de austeridade e apelando ao desmantelamento da troika; direita (e quanto mais direita) falando nas necessidades de cumprir com a disciplina oramental. Mas houve vozes dissonantes como a deputada do Bloco de Esquerda, Marisa Matias. Este relatrio foi uma oportunidade perdida, criticou. A troika foi a exame e chumbou. Mas a politica da troika parece que passou. Esta comisso de inqurito optou por matar o mensageiro, mas garantir que a encomenda chega ao destino, acusou a bloquista. Hoang Ngoc defendeu-se, afirmando que este relatrio servir de roteiro para a prxima Comisso Europeia, para que no se voltem a cometer os mesmos erros. O eurodeputado acredita que o relatrio - que ser hoje votado em Estrasburgo conquistar a maioria dos 766 eurodeputados e que isso ser uma mensagem muito forte em vsperas de eleies europeias. At porque ser a composio das novas instncias europeias que resultar do sufrgio de 25 de Maio que ter poder para dar ou no seguimento s recomendaes do relatrio. C.D., em Estrasburgo A jornalista viajou a convite do Parlamento Europeu
Remuneraes Juizes tentam sensibilizar Cavaco para blindagem

Os juzes levaram ontem ao Presidente da Repblica as suas propostas para a blindagem do estatuto remuneratrio, mostrando preocupao pelo estado da Justia e da magistratura. O presidente da Associao Sindical dos Juzes Portugueses (ASJP), Mouraz Lopes, explicou sada que os juzes entregaram a Cavaco as propostas que gostariam de ver discutidas na Assembleia da Repblica em relao ao seu estatuto. A mais importante tem a ver com a blindagem do salrio destes magistrados, que, assim, ficariam de fora do regime da funo pblica e sujeitos a cortes mais limitados. A ASJP manifestou as suas preocupaes com a independncia da classe caso os salrios no sejam salvaguardados. Mouraz Lopes disse que o Presidente da Repblica foi sensvel aos argumentos dos juzes, cujo estatuto est neste momento a ser alterado por Paula Teixeira da Cruz. I.D.B.
O relatrio deixava vrias recomendaes para o futuro, entre elas que a Comisso Europeia avance com um plano de recuperao social e do emprego nos pases em dificuldades.

Ariana Lindquist/Bloomberg
EXPORTAES PORTUGUESAS DE TXTEIS BATEM RECORDE COM 12 ANOS
Maioria pressionada para chumbar coadopo

Votao Projecto do PS que permite coadopo de crianas a casais homossexuais vai a votao final esta sexta-feira, depois do TC ter chumbado o referendo.
Depois do Tribunal Constitucional ter chumbado a hiptese de referendo coadopo de crianas por casais homossexuais, o Parlamento retoma a iniciativa do PS sobre o tema e leva-a a votao j amanh. A grande dvida qual ser o resultado dessa votao. Repetir-se- a diviso de votos nas bancadas da maioria que acabou por permitir a aprovao do projecto em votao inicial no plenrio? Ou a presso pblica e dos respectivos partidos para o chumbo mudar alguns sentidos de voto? Na altura a margem foi de cinco votos, com vrias abstenes no PSD e CDS e votos a favor na bancada social-democrata. No entanto, a ausncia de diversos deputados nessa votao pode agora alterar o resultado, caso votem contra. essa, alis, a expectativa no PSD e no CDS, que devero manter a liberdade de voto dada aos seus deputados nessa altura, mas esto a pressionar e a contar espingardas para garantir que o projecto no ser aprovado.
Na votao de Maio de 2013, a margem para a aprovao foi de cinco votos. Agora, voltaro a contar-se espingardas,
O sector portugus do txtil e vesturio exportou 411 milhes de euros em Janeiro, um crescimento de 14% face ao perodo homlogo. Janeiro de 2014 foi o melhor ms de exportaes do sector txtil e vesturio dos ltimos 12 anos, sublinhou Joo Costa, presidente da Associao Txtil e Vesturio de Portugal. ustria, Polnia e Frana lideraram o ritmo de crescimento. No conjunto de todos os bens, em Janeiro de 2014 as exportaes de bens aumentaram 2,3% e as importaes de bens 9,3%, segundo dados do INE ontem publicados.
Concertao Passos rene-se com parceiros sociais sobre Conselho Europeu

O primeiro-ministro, Pedro Passos Coelho, rene-se na prxima semana com os parceiros sociais, para fazer uma apresentao acerca do Conselho Europeu que ter lugar nos dias 20 e 21 de Maro, avana uma nota publicada no site do Conselho Econmico e Social (CES). Na agenda do prximo Conselho Europeu esto temas como o semestre europeu, competitividade industrial, clima e energia e preparao da prxima cimeira UE-frica. A reunio de concertao social, que rene as confederaes sindicais e patronais, ter lugar no dia 17 de Maro (quinta-feira), pelas 10h30. C.O.S
Inflao Preos voltam a cair em Fevereiro e agitam risco de deflao

A inflao homloga em Portugal caiu em Fevereiro para -0,1%, com a taxa a ser pressionada pelos preos dos produtos energticos. Apesar do reforo do crescimento econmico em Portugal no final do ano passado, com contributo
positivo do consumo das famlias, a taxa de inflao mantm-se prxima de valores nulos, mantendo-se assim os riscos de deflao no pas e que poderiam atrasar a retoma econmica. A taxa de inflao homloga em Portugal caiu no ms passado para -0,1%, uma queda de 0,2 pontos percentuais face taxa observada no arranque do ano, revelou hoje o Instituto Nacional de Estatsticas (INE). A evoluo do ndice de preos no consumidor explicada sobretudo pelo contributo negativo dos preos energticos, que registaram uma taxa de variao homloga de -2,0% em Fevereiro, acentuado o agravamento face aos -0,5% registados em Janeiro. Tambm a classe de produtos denominada por Transportes (-1,9%) e a classe Vesturio e Calado (-2,3%) contriburam negativamente para a evoluo da inflao no ms passado, segundo os dados do INE. A.T.
A indicao para que ningum falte ao plenrio na sexta-feira. Mas o mal-estar que foi criado, sobretudo na bancada do PSD, com a aprovao do referendo coadopo, pode agora ter consequncias. Nessa altura, vrios deputados manifestaram publicamente o seu desagrado pela disciplina de voto imposta e manifestaram a sua aprovao em relao medida. Teresa Leal Coelho, vice-presidente do PSD, demitiu-se mesmo da direco da bancada por discordar com a deciso tomada. Hoje, PSD e CDS renem os respectivos deputados para discutir o assunto e antecipar o que se vai passar. Seja como for, quando na sexta-feira ao meio-dia, a presidente da Assembleia da Repblica pedir a cada deputado que vote a coadopo por casais homossexuais, a contagem ter que ser feita minuciosamente e antecipa-se que a margem seja curta qualquer que seja o resultado final. M.G.
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VISO EMPRESARIAL
Com a 7. edio a chegar ao fim, o programa Formao PME enriquecido com uma iniciativa que promove a partilha de experincias e o testemunho das empresas envolvidas. Haver encontros abertos aos sectores e comunidades em que cada uma se insere, mas arranca, no dia 21, com uma sementeira de rvores.
Formao PME pe empresas em aco

Iniciativa Participantes na 7. edio do programa vo semear rvores no dia 21.
Nos prximos trs meses, 1.563 pequenas e mdias empresas portuguesas vo dar pblico testemunho da experincia formativa que esto prestes a concluir ao abrigo do programa Formao PME. Elas prprias, os seus parceiros de negcios e as comunidades em que se inserem iro partilhar os ensinamentos e experincias acumulados ao longo dos dois ltimos anos, em que quase tudo foi internamente questionado: pessoas, sistemas, processos, modelos de negcio e estratgias. Tudo para melhorar a capacidade de gesto, as qualificaes pessoais e empresariais e, sobretudo, para incrementar a capacidade competitiva de cada empresa envolvida na 7. edio deste bem sucedido programa de formao-aco. Em linhas gerais, so estes os propsitos da iniciativa Formao PME em Aco, que, simbolicamente, arranca com uma sementeira, no prximo dia 21, Dia Mundial da rvore. Esto mobilizadas as empresas protagonistas desta fase do programa, a operar nos mais variados sectores e sedeadas nas regies Norte, Centro, Alentejo e Algarve, mas tambm toda a rede colaborativa que a Associao Empresarial de Portugal (AEP) activou, juntamente com 38 parceiros (associaes sectoriais, centros tecnolgicos, institutos de desenvolvimento e investigao e instituies da economia social, entre outras entidades), para operacionalizar um formato consolidado e que to bons resultados tem dado em matria de formao para empresas. Prestes a colher os frutos de quase dois anos de investimento numa experincia de formao-aco que lhes permitiu usufruir, sem custos, dos servios de consultores e formadores experientes, as 1.563 empresas abrangidas vo agora sinalizar o seu compromisso com o futuro e contribuir para a florestao do pas, lanando terra seD.R
SUPLEMENTO S DO JORNAL OFICIAL DA UE

Contacto: AEP Associao Empresarial de Portugal Av. Dr. Antnio Macedo 4450-617 Lea da Palmeira Tel: (351) 22 998 1580 Fax: (351) 22 998 1774 www.aeportugal.pt
CONCURSOS PBLICOS
A iniciativa Formao PME em Aco est a ser preparada com o contributo de todos os parceiros da AEP envolvidos.
091 TTULO: Bulgria-Plovdiv: Tubagens NMERO DO DOCUMENTO: 82480-2014 DESIGNAO DA ENTIDADE: Vodosnabdyavane i kanalizatsiya EOOD OBJECTO DO CONTRATO: Tubagens. Condutas e acessrios. DATA LIMITE PARA RECEPO DE PROPOSTAS: 21.4.2014 - 16:00 092 TTULO: Crocia-Zagrebe: Condutas de longa distncia, condutas, canos, tubagem de revestimento, tubos e artigos afins NMERO DO DOCUMENTO: 82507-2014 DESIGNAO DA ENTIDADE: HEP-Toplinarstvo d.o.o. (15907062900) OBJECTO DO CONTRATO: Condutas de longa distncia, condutas, canos, tubagem de revestimento, tubos e artigos afins. DATA LIMITE PARA RECEPO DE PROPOSTAS: 17.4.2014 - 09:00 093 TTULO: ustria-Viena: Mobilirio escolar NMERO DO DOCUMENTO: 81245-2014 DESIGNAO DA ENTIDADE: Magistrat der Stadt Wien Magistratsabteilung 54 OBJECTO DO CONTRATO: Mobilirio escolar. DATA LIMITE PARA RECEPO DE PROPOSTAS: 16.4.2014 - 10:00 094 TTULO: Crocia-Zagrebe: Quadros de distribuio de mdia tenso NMERO DO DOCUMENTO: 82468-2014 DESIGNAO DA ENTIDADE: HEP-Operator distribucijskog sustava d.o.o. (46830600751) OBJECTO DO CONTRATO: Quadros de distribuio de mdia tenso. DATA LIMITE PARA RECEPO DE PROPOSTAS: 17.4.2014 - 09:00 095 TTULO: Bulgria-Varna: guas minerais NMERO DO DOCUMENTO: 79875-2014 DESIGNAO DA ENTIDADE: Obshtina Varna OBJECTO DO CONTRATO: guas minerais. Refrigerantes. Caf. Ch. Acar. DATA LIMITE PARA RECEPO DE PROPOSTAS: 17.4.2014 - 17:00 096 TTULO: Polnia-Belchatw: Transformadores NMERO DO DOCUMENTO: 82467-2014 DESIGNAO DA ENTIDADE: Vieoji istaiga Vilniaus Jeruzales darbo rinkos mokymo centras (120091738) OBJECTO DO CONTRATO: Transformadores. Servios de instalao de transformadores. Barras colectoras. Cabos de mdia tenso. Corta-circuitos. DATA LIMITE PARA RECEPO DE PROPOSTAS: 17.4.2014 - 10:30 097 TTULO: Polnia-Varsvia: Mobilirio NMERO DO DOCUMENTO: 81181-2014 DESIGNAO DA ENTIDADE: Miasto Stoleczne Warszawa Dzielnica Bialoleka OBJECTO DO CONTRATO: Mobilirio. Mobilirio de escritrio. Mobilirio e equipamento diverso. Mobilirio escolar. Mobilirio para jardins infantis. Equipamento e artigos de desporto. Equipamento pedaggico. DATA LIMITE PARA RECEPO DE PROPOSTAS: 17.4.2014 - 10:00
mentes de pinheiro bravo, pltano e cerejeira brava. Para tornar possvel a primeira iniciativa do projecto Formao PME em Aco que contemplar, entre outras actividades, mostras colectivas, workshops e espaos de networking empresarial foi fundamental o contributo de oito entidades parceiras da AEP
Previstos espaos de testemunho e partilha sobre este programa de formao-aco.
e beneficirias do programa: as associaes Comercial e Industrial de Barcelos, de Desenvolvimento da Regio do Alto Tmega, Florestal do Lima, Selectiva Moda, Txtil e Vesturio de Portugal e de Turismo da Pvoa de Lanhoso, a Confederao Empresarial do Alto Minho e o Instituto de Formao para o Comrcio, Turismo e Servios). S assim foi possvel concretizar uma operao de correio directo em tempo til, juntando, no mesmo envio, uma brochura alusiva iniciativa e pequenos sacos, em tecido, com as sementes a meter na terra por empresrios, gestores e colaboradores das PME que participam na corrente fase do programa. Lanado pela AEP em 1997, o programa Formao PME apoiou 5.758 empresas nas seis edies realizadas, sendo co-financiado pelo Programa Operacional Potencial Humano, no mbito do QREN. Mais informaes em http://pme.aeportugal.pt/.
Direco da AEP Formao e Conhecimento
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RADAR
A Unio Europeia no vai ter outra alternativa seno aplicar sanes econmicas contra Moscovo, caso o Kremlin continue a ignorar o dilogo com Kiev. H quase uma semana, ns dissemos que se o grupo de contacto no obtivesse sucesso dentro de poucos dias, teramos que considerar uma segunda fase de sanes. J se passaram seis dias, e temos que reconhecer que no realizmos progressos, lamentou ontem a chanceler alem durante uma visita a Varsvia. Neste encontro, Angela Merkel e o primeiro-ministro polaco, Donald Tusk, classificaram como inadivel a aplicao de sanes econmicas contra a Rssia, nomeadamente a restrio de viagens e o congelamento de activos de altos responsveis do governo russo na Europa. Tusk disse ainda que a Unio Europeia espera assinar a parte poltica do acordo de associao com a Ucrnia j na prxima reunio do Conselho Europeu, que tem lugar na prxima semana. A presso internacional contra a anexao russa da regio ucraniana da Crimeia aumentou ainda mais durante o dia, quando os lderes do G7 grupo composto pelos EUA, Reino Unido, Alemanha, Frana, Canad, Itlia e Japo avisaram Moscovo de que ir enfrentar novas aces,
MUNDO
Merkel pronta para segunda fase das sanes econmicas Rssia

1. Ucrnia Bruxelas avana na prxima semana com o acordo de associao com Kiev, enquanto Moscovo ignora os contactos diplomticos.
individuais e colectivas. O resultado do referendo, indicaram ainda, no ser reconhecido pelo grupo, que se prepara tambm para boicotar a cimeira em Sochi em Junho. A somar ao impacto na unidade, soberania e integridade territorial da Ucrnia, a anexao da Crimeia poder ter graves implicaes para a ordem legal, refere o comunicado do G7. Um dia depois de Secretrio de Estado dos EUA ter recusado um encontro com o seu homlogo russo, Washington anunciou ontem que afinal John Kerry ir a Londres amanh para uma nova reunio com Serguei Lavrov. O encontro segue-se recepo especial que ontem esperava o primeiro-ministro interino ucraniano na Casa Branca. Arseniy Yatsenuk denunciou a concentrao de tropas russas na fronteira ucraniana e agradeceu o apoio financeiro norte-americano de mais de 700 milhes de euros, numa altura em que a economia do pas continua a ver as reservas do banco central carem a pique. O FMI continua a avaliar as necessidades do pas, sendo que Kiev pediu 25,5 mil milhes de euros nos prximos dois anos. Na Crimeia , o governo pr-russo comeou j o processo de anexao das empresas pblicas ucranianas na pennsula.
Jonathan Ernst / Reuters
Arseniy Yatsenuk teve ontem direito a uma recepoespecil na Casa Branca.
George Soros Investidor

muito importante que a UE responda de maneira adequada. No necessariamente impondo sanes Rssia, mas ajudando a Ucrnia financeiramente e em questes tcnicas. Algo parecido com um plano Marshall europeu para a Ucrnia.
Duro Barroso Presidente da Comisso

O referendo na Crimeia inaceitvel porque ilegal, ilegtimo e viola a Constituio ucraniana e todos os instrumentos de direito internacional.
Washington empurra Gergia para a NATO

A Georgia prepara o pedido de adeso na NATO, segundoos media locais, caso a Crimeia vote pela anexao russa no referendo do prximo domingo. A ameaa do governo de Tbilisi conta, partida, com o apoio do outro lado do Atlntico. O Congresso dos EUA aprovou uma resoluo, no final de Setembro, a favor da entrada da antiga repblica sovitica na NATO caso a Rssia anexe a pennsula ucraniana. Washington precisou que os detalhes do plano de adeso sero debatidos na cimeira da Aliana agendada para Setembro. A aproximao da Gergia NATO j havia sido considerada na dcada passada, mas foi colocada de parte depois da guerra com a Rssia em Agosto de 2008. Aps cinco dias de operaes militares, Tbilisi perdeu a soberania sobre as provncias da Abkzia e Osstia do Sul. Na semana passada, Duro Barroso anunciou que Bruxelas quer assinar at Agosto acordos de associao tanto com a Gergia como com a Moldvia para aproximar as duas ex-repblicas soviticas da UE. A Moldvia, em particular, j manifestou estar preocupada com o caso da Crimeia. Desde 1992, que o pas enfrenta o separatismo na regio da Transdnistria, que se recusa a aceitar a autoridade do governo central e j pediu vrias vezes a adeso Rssia. A Ucrnia est a enfrentar o mesmo problema que a Moldvia. Se no encontrarmos uma soluo para este problema, a doena [do separatismo] vai tornar-se perigosa e contagiosa, alertou esta semana o primeiro-ministro moldavo, Iurie Leanca.
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2. Itlia Renzi devolve cem euros a cada famlia

O primeiro-ministro Matteo Renzi vai reduzir impostos em dez mil milhes de euros para famlias com rendimentos abaixo de 1.500 euros ao ms. A partir de 27 de Abril, os trabalhadores vo encontrar 100 euros extra nos salrios. Isto ser de esquerda, disse o chefe de governo, que tomou posse em Fevereiro. Na altura Renzi prometeu uma reforma mensal nos primeiros quatro meses do mandato. E esta semana arrancou com a reforma do sistema eleitoral propcio ao bipartidarismo no pas. Por 365 votos a favor, 156 contra e 40 abstenes, a nova lei eleitoral, ou Italicum, passou na cmara baixa, apesar de alguma resistncia do partido de Renzi, e aguarda agora pelo voto no Senado. A Italicum quer acabar com a ingovernabilidade crnica no pas ao reduzir o peso dos pequenos partidos. S uma coligao com 12% dos votos elege deputados, um valor que desce para 8% nos partidos a solo.
3. Frana Ministra Taubira recusa demitir-se no caso Sarkozy

Christiane Taubira, ministra da Justia do governo francs, afirmou ontem que no se demitir, tendo rejeitado todas as alegaes de que ter tido conhecimento das escutas ao ex-presidente Nicholas Sarkozy. No menti e no me demito, disse Taubira, cujas afirmaes de que desconhecia as escutas foram colocadas em causa pelo prprio primeiro-ministro. Franois Ayrault disse que os dois foram informados da existncia das escutas no passado dia 26 de Fevereiro.
HO / Reuters
EXPLOSO DESTRI DOIS EDIFCIOS EM NOVA IORQUE
Pelo menos dois mortos e 18 feridos era o balano ontem do desabamento de dois prdios no bairro de East Harlem, em Nova Iorque. Segundo as autoridades, o colapso ocorreu aps uma grande exploso por volta das 9h30 locais, possivelmente devido a uma fuga de gs. O presidente da cmara, Bill de Blasio afirmou que se trata do pior tipo de tragdia, tendo sido deslocados para o local mais de 200 bombeiros.
SOCIEDADE ABERTA
O excessivo endividamento que caracteriza muitas das empresas nacionais, das maiores s de menor dimenso, um dos problemas mais estruturais que afectam o potencial de desenvolvimento da nossa economia, Antnio desde logo porque elimina o Gomes Mota aproveitamento de muitas Professor na oportunidades de crescimento ISCTE Business por exiguidade de recursos fiSchool nanceiros, mas tambm porque fragiliza muitas empresas em conjunturas de crise e recesso, conduzindo muitas a situaes de insolvncia que, com outra robustez financeira, poderiam ter resistido e retomado o seu percurso de crescimento uma vez findo o perodo mas adverso da envolvente que as rodeia. , pois, do interesse das polticas pblicas a promoo do reforo de capitais prprios e da desalavancagem dos balanos. A alterao no IRC, introduzida em 2014, de limitar a trs milhes de euros ou 70% do EBITDA (resultados antes de amortizaes, juros, e impostos) o valor dos gastos de financiamento, vulgo juros, que podem ser deduzidos como custos para efeitos do imposto sobre o rendimento a pagar, pode ser anunciada como um meio de incentivar uma maior utilizao de capitais prprios em detrimento de dvida, mas claramente a viso associada a este instrumento de funcionar mais como pau e no como cenoura, no objectivo visado. No sendo uma medida indita no espao europeu, praticadas com configuraes vrias noutros pases, no , nesta conjuntura, o melhor dos contributos para a recapitalizao das empresas. Em primeiro lugar, porque os processos de desalavancagem demoram tempo, por falta de disponibilidade de capital da maioria dos empresrios e porque a outra alternativa, a venda de activos
Angel Navarrete/Bloomberg
BLOGOSFERA ESQUERDA
630 mil desempregados tm mais dificuldade em voltar a trabalhar. Comente.
Pesada herana
Joo Dias
Economista
Um dos problemas estruturais que afectam o potencial de desenvolvimento da economia o excessivo endividamento que caracteriza muitas das empresas nacionais.
Durante dcadas Portugal distinguiu-se por baixas taxas de desemprego (mdia de 6%). Contudo, entre 2008 e 2013, a taxa de desemprego cresceu 12% - o ritmo mais rpido e acentuado da histria da democracia portuguesa (at ao mximo de 17.7% no 1T 2013). O desemprego jovem assustadoramente elevado (34.7%), com 130 mil jovens sem emprego. Assistimos em 2012 e 2013 ao maior fluxo de emigrao dos ltimos 50 anos (cerca de 120 mil ano). A maioria so jovens qualificados que se vm forados a sair. Portugal tornou-se num pas sem oportunidades... Muito graas emigrao, o desemprego diminuiu para 15.3% (814 mil desempregados) ainda uma das mais elevadas taxas de desemprego da OCDE. Metade dos desempregados de longa durao (no desemprego h mais de 1 ano) pode no mais regressar ao mercado de trabalho, pois tm mais de 45 anos e so pouco qualificados. E o desemprego estrutural (aqueles cujas qualificaes, experincia profissional, idade ou regio de residncia torna difcil o regresso ao trabalho mesmo num contexto de recuperao da economia) atingiu 11.7% da populao activa em 2013. Perdemos uma parte do pas a populao activa diminuiu e 1/3 desta est desempregada ou com horrio/salrio reduzido. A austeridade excessiva teve contraindicaes catastrficas - falncias e reestruturaes foradas de empresas economicamente viveis que levaram destruio de emprego, competncias e de capacidade produtiva como nunca em Portugal. O mais grave que a maioria destas perdas so irreversveis e nem mesmo com retoma da economia sero restitudas. O desemprego estrutural no resulta duma transformao acelerada da nossa economia mas dum ajustamento destruidor induzido por uma overdose de austeridade. Confundimos reformar com destruir e modernizar com deitar fora o que existia. Este desemprego estrutural pesada herana do ajustamento penalizar o crescimento dos prximos anos. Precisamos urgentemente de financiamento economia e duma vaga de investimento estrangeiro de raiz para gerar crescimento duradouro e criar emprego. Mas tambm dum projecto de futuro que mobilize o pas.
A alterao no IRC de limitar a trs milhes de euros ou 70% do EBITDA o valor dos gastos de financiamento no , nesta conjuntura, o melhor dos contributos para a recapitalizao das empresas nacionais.
O desemprego estrutural no resulta duma transformao acelerada da economia mas dum ajustamento destruidor induzido por uma overdose de austeridade.
O pau e a cenoura
restringe o potencial de crescimento e sendo feita em pocas recessivas gerar um menor encaixe nessa venda. Em segundo, porque incrementa os impostos a pagar pelas empresas (para um mesmo volume de resultados antes de impostos), o que na prtica faz reduzir o nvel de resultados lquidos, o instrumento mais disponvel para, ainda que de forma gradual, se poder reforar os capitais prprios (atravs dos resultados retidos na empresa). Ou seja, e num primeiro momento contribui objectivamente para o objectivo contrrio. Faria mais sentido introduzir um gradualismo na medida, dando tempo de adaptao e colocar a tnica em incentivos, a viso da cenoura, que potenciassem os aumentos de capital e o fluxo de resultados reinvestidos na empresa. J o pau poderia ser focalizado em maior exigncia em termos de robustez financeira nas condies de acesso a quadros diversos de apoio governamental e comunitrio, porque ao mesmo tempo teria a indexao a uma cenoura, justamente esses apoios a que a empresa se poderia candidatar. O que fica, infelizmente, mais parece uma tentativa de aumento da arrecadao de impostos, sem subida de taxas (tal como aconteceu com a reduo ou mesmo extino das dedues ao longo dos vrios escales do IRS) e, por mais estimveis que sejam os argumentos apresentados em prol da melhoria da sade financeira das empresas, no se percepciona, nesse quadro, a eficcia da medida. E pena.
SOCIEDADE ABERTA
BLOGOSFERA DIREITA
O homem de avirio
O deplorvel confronto entre polcias foi a ltima manifestao de falncia do Estado dito social. Sinal de que a insatisfao atingiu o corao da soberania. O uniforme do polcia e do militar, o fato do embaixador e a toga do Jos Manuel juiz, antes sinais de ordem, daMoreira das as funes de garantia de seProfessor gurana de pessoas e bens, so Universitrio e agora vestes de rebelio. membro do Mont Plerin Society Sorte o povo unido continuar entretido na iluso de que se pode escolher a melhor sada limpa ou cautelar para pr fim austeridade. Sem perceber que esta dever ser regra de vida, incluindo a que resta ao perverso Estado de Bem-Estar. Um modelo que, a partir do ps-guerra, justificou ideologicamente o intervencionismo estatal com base na solidariedade e/ou justia social. Um intervencionismo que, sem linha normativa orientadora, foi sendo legitimado com base no crescimento econmico. Uma prtica governativa que, a partir dos anos 80, sofreu contestao medida que o bem-estar deu lugar ao mal-estar social e econmico. Foi assim que a ideia eudemonista do Estado de Bem-estar, ou Estado consumista, partilhada pelos partidos que desgastam o poder, deixou de ter asas. E a passividade das massas, em troca da engorda proporcionada pela economia e benesses sociais, entrou em convulso. Entretanto, o medrar do gasto pblico fez crescer os dfices e a dvida pblica e baixar o crescimento, a so-
630 mil desempregados tm mais dificuldade em voltar a trabalhar. Comente.
Dante
Helder Ferreira
Comerciante
Por este mesmo jornal ficmos a saber que o desemprego estrutural atinge j 630.000 pessoas ou 11,7% da populao activa. Ou seja, que 630.000 pessoas vo ter dificuldade em encontrar emprego mesmo que a economia esteja a crescer e as empresas a contratar devido ao desencontro entre as necessidades destas e as competncias ou experincia daquelas. As nossas vivncias pessoais ou as dos que nos so prximos no explicam a realidade mas abrem uma janela para a perceber. Os gurus do esprito do tempo falaro da inevitabilidade da reinveno de cada um, de nos recriarmos, de aprendermos coisas novas e diferentes. Outros ainda falaro da injustia social e da globalizao que precisa ser regulada e nem uns nem outros se concebem no lugar de cada uma destas 630.000 pessoas. No meio de cada um destes discursos cheios de sabedoria feita de coisa nenhuma ou indignao regada a caviar, estaro pessoas para quem levantar-se da cama de manh um esforo hercleo, gente sem esperana, sem expectativas, sem nada. Romancistas, polticos e gurus da auto-ajuda glorificam no verbo os que caem e se levantam uma e outra vez, quando o que a realidade prxima nos mostra que os que caem uma vez apenas so estigmatizados, perseguidos ( ver o comportamento do fisco nas insolvncias seja de empresas seja de famlias e pessoas), humilhados e esmagados at ficarem desfeitos. A reinveno cansa, cair e levantar cansa. Para muitos destes 630.000, tanto dos que se vm nesta situao pela primeira vez aps dcadas de trabalho, como dos que j passaram por isto mais vezes, olhar um espelho, calar os sapatos, sair para a rua, uma tortura. E uma vez instalada a inrcia, ou h esperana, ou h uma expectativa de sada, ou definham sem um som, sem um gemido. H maneira de os ajudar mas para isso seria preciso viver num pas que valesse a pena, no neste paraso social-democrata. Onde o Estado se comporta como uma organizao mafiosa, onde no h regras claras e simples. Onde, se um destes 630.000 tentar criar trabalho, passa imediatamente a alvo do poder pblico. Onde mais vale cair, em graa, que ser engraado.
lidariedade e a natalidade. Dando assim vida a uma terapeutocracia que insiste em tutelar as nossas vidas em nome da iluso de sustentabilidade de uma sociedade hedonista crescentemente avessa a garantir os votos que legitimam o intervencionismo e a disponibilidade do homem de avirio para aceitar gratamente, j no aumentos, mas cortes na rao do Estado. Com o sc. XXI ganhou eco a revolta do galinhao. E agudizaram-se as crticas legitimidade de um poder coercivo do Estado destinado a fazer-nos virtuosos ou felizes e orientado para o crescimento econmico. Dando azo turbulncia que cresce medida que o Estado social se revela como problema e no como soluo do desemprego natalidade , ao insistir na discriminao da propriedade e da famlia e no ataque poupana e s classes mdias: cada vez mais submetidas aos interesses instalados no sistema de avirio. Da o manifesto-calote dos refiladores do regime: para que no se veja que o to odiado neoliberalismo, no o liberal, mas o liberalismo estatista da social-democracia socialista. No passado era fcil entender Benjamin Franklin: A democracia dois lobos e um cordeiro votando sobre o que comer no almoo. A liberdade uma ovelha armada contestando o voto. Mas hoje os tempos so outros: o lobo passou a bicho bom e os maus so agora o pastor e as ovelhas. Por isso, j no d para entender bem onde est o mal: ser que s nos resta ser bem aviados e comidos?
O manifesto-calote dos refiladores do regime serve para que no se veja que o to odiado neoliberalismo, no o liberal, mas o liberalismo estatista.
tros desperdiado, talvez ganhssemos algo com isso e percebssemos o quanto rdua a tarefa de conduzir uma empresa ou um grupo econmico num pas gerido de forma to medocre. Os verdadeiros senadores da ptria so tantos quantos os que acreditaram e lutaram pelas suas empresas, muitas vezes depois de as recuperarem de nacionalizaes verdadeiramente desastrosas, como aconteceu na banca e em diversos outros sectores. So os Melo, os Espirito Santo, os Soares dos Santos, os Amorim no h que ter receio de os nomear. Bem como os que esto a relanar a industria do calado, a reanimar a produo agrcola, a apostar no turismo sim, muitos que, de forma discreta e sem necessidade de se colocarem em bicos dos ps, contribuem decisivamente para dar extenso geogrfica ao pas, atravs da internacionalizao das suas marcas e, com isso, reputao e credibilidade aos nossos produtos, nossa gesto, ao nosso know how e capacidades. Esses tm com certeza algo de til para nos dizer e por isso lhes deveramos prestar a devida ateno, a menos que vivamos em constante negao fruto de um misto entre as entropias de uma esquerda revolucionaria que ainda olha o capital sob o prisma do papo e uma mentalidade que sempre avalia o sucesso dos outros com a desconfiana e o mal dizer prprios dos invejosos. Sol. Viva o sol e esta luz incrvel que s h em Portugal. Vejam bem como contrastante a diferena entre os dias passados, fechados, escuros, chuvosos e deprimentes e estes de brilho e de cor que nos animam a alma. Faamos o paralelo e centremo-nos naquilo que representam os que contribuem para que Portugal avance, pese embora todos quantos teimam em continuar a atazanar-nos a vida com as suas intervenes pblicas, no raro, mais prejudiciais do que benficas.
Manifesto-me!
Contra. Todos os ex-governantes, especialmente aqueles que tiveram responsabilidades directas ou indirectas na rea das finanas e que subscreveram o dito manifesto. Enganaram-se! Deveriam ter assinado uma carta Rita Marques pblica de quota-parte de resGuedes ponsabilidade na situao em Jurista que o Portugal se encontra. Sim, porque todos a tiveram, em menor ou maior grau, na justa medida das funes governativas que exerceram. Como possvel que o Pas ainda d palco e ateno a este friso de arautos da moralidade, da sapincia e da boa governao, como se tivessem algo de til a dizer-nos? Pior ainda o facto de no s terem a sua impresso digital no caminho que ao longo de anos e anos foi levando Portugal realidade actual, como no se inibem de, num momento decisivo para todos ns, em que estamos prestes a voltar aos mercados, nos colocarem perante os avaliadores e credores externos numa situao pouco recomendvel de quem se permite eleger a negociao das dividas sobre a necessidade de cumprir as obrigaes tal qual as assumiu. tempo de virarmos a pgina e de nos libertarmos destes supostos senadores da ptria. Se alguma coisa eles nos ensinam que no devemos seguir por onde nos indicam ser a direco. A favor. De todos quantos, apesar dos obstculos resultantes de um Estado com dcadas de m governao, ainda acreditam no pas, aqui investem, criam emprego e riqueza. Esses sim, devem ser ouvidos e respeitados. Devem ter palco e pblico. Se lhes dessemos metade do tempo de antena que com ou-
possvel livrar os 630.000 desempregados mas para isso seria preciso viver num pas que valesse a pena, no neste paraso social-democrata.
SOCIEDADE ABERTA
Paula Nunes
Consensos na divergncia
Uma coisa certa. O Pas no pode continuar a suportar as inflexes constantes de polticas em reas estruturantes para o d e s e n vo l v i m e n to . Fausto Mais do que um capriCoutinho cho ou um desejo do Jornalista Presidente da Repblica, o alinhamento estratgico uma inevitabilidade. Mas agora, a pouco mais de dois meses das eleies europeias, que o PSD e o CDS querem convencer os socialistas a assinarem um acordo sobre projetos de infraestruturas ou um acordo poltico sobre disciplina oramental? Aceitando, em tese, que o PS estivesse disponvel para assumir compromissos de mdio prazo com o Governo, neste momento qualquer acordo iria comprometer o resultado dos socialistas nas eleies europeias e, no limite, colocar em causa a liderana de Antnio Jos Seguro. O que est em causa, mais uma vez, no o reconhecimento da necessidade deste tipo de entendimento mas a falta de oportunidade poltica. Alis, a ausncia de alinhamento estratgico entre os partidos do arco da governao , porventura, o maior dos fracassos da poltica nacional, nos ltimos anos. O acordo de entendimento que PS, PSD e CDS assinaram com a troika no mbito do programa de assistncia financeira deveria ter sido aproveitado como ponto de partida para os necessrios compromissos em reas estratgicas para o Pas. Mas, a lgica eleitoral prevaleceu sobre a necessidade imperiosa de consolidar polticas setoriais duradouras. Primeiro, foi a arrogncia poltica de Jos Scrates que impediu um acordo com o PSD. A seguir, foi a arrogncia poltica de Passos Coelho que inviabilizou um entendimento com
A ausncia de alinhamento estratgico entre os partidos do arco da governao , porventura, o maior dos fracassos da poltica nacional, nos ltimos anos.
Quarenta anos depois da revoluo de Abril, chegou a hora de consagrar a democracia em torno dos seus valores mais nobres a tolerncia, o dilogo construtivo, o respeito pela diversidade de opinies e a capacidade de encontrar consensos na divergncia.
o PS. Em qualquer dos casos, a urgncia do compromisso voltou a ser adiada com custos gravssimos para o pas. A iniciativa do secretrio de Estado Srgio Monteiro de envolver a oposio na discusso dos projetos de infraestruturas prioritrios para os prximos seis anos, constitui, expurgada de qualquer calendrio eleitoralista, uma nova oportunidade para o dilogo entre os principais partidos. Contudo, a definio de polticas estratgicas que garantam a sustentabilidade das finanas pblicas a mdio e longo prazo de tal forma importante que no deve cingir-se aos investimentos porturios ou de ferrovias. Deve ser seguida em todas as reas estruturantes para o Pas sade, educao e justia. A firmeza do processo depende da
transversalidade e da abrangncia conseguidas na negociao poltica. Para isso, fundamental que os partidos abandonem a tradicional postura de culpabilizao e de transferncia de responsabilidades. Quarenta anos depois da revoluo de Abril, chegou a hora de consagrar a democracia em torno dos seus valores mais nobres a tolerncia, o dilogo construtivo, o respeito pela diversidade de opinies e a capacidade de encontrar consensos na divergncia. Resta saber se os atuais lderes partidrios tm essa capacidade. Ainda no estou convencido. fausto.coutinho@rtp.pt O autor escreve ao abrigo do novo acordo ortogrfico
CONVIDADO
Inovar para vencer

O impacto da crise econmica em Portugal inegvel e os seus efeitos sobre as famlias e as empresas, tambm. No mundo competitivo como aquele em que hoje viOscar Herencia vemos, as empresas General Manager precisam de se reinMetLife Iberia ventar para fazer face a este problema e isso significa que elas precisam, entre outras coisas, de inovar. Perante a actual realidade, inovar no deve ser mais uma deciso de charme
das empresas, mas uma necessidade estratgica. As empresas precisam, de facto, de promover e colocar disposio do mercado todos os seus factores diferenciadores - humanos e no humanos para cativarem actuais e potenciais clientes, fidelizando-os. semelhana do processo de inovao, e porque est intimamente relacionado com ele, a captao e reteno de talento no sector segurador, e noutros, deve ser uma necessidade premente assente no desenvolvimento e na partilha de conhecimento e criatividade que garantam sustentabilidade e solidez corporativas. precisamente no talento e na diversidade de talentos que algumas seguradoras encontram os seus pontos distintivos. E tambm a partir daqui que nascem melhores produtos, servios e solu-
Portugal hoje, indiscutivelmente, um pas com um sector segurador com uma elevada maturidade, com um consumidor conhecedor, exigente e capaz de distinguir os produtos e as solues que mais se adaptam s suas necessidades.
es que permitem s famlias portuguesas atingir nveis de poupana e redues significativas de custos e uma maior estabilidade futura. Portugal hoje, indiscutivelmente, um pas com um sector segurador com uma elevada maturidade, com um consumidor conhecedor, exigente e capaz de distinguir os produtos e as solues que mais se adaptam s suas necessidades. Na actual conjuntura, essa maturidade e exigncia s tero tendncia a consolidar-se e , por isso, fundamental que as seguradoras trabalhem no sentido de inovar nos seus processos, produtos, servios e canais de distribuio. Diria, assim, que a misso das empresas de colocar a inovao ao servio dos seus clientes e estes no centro dos seus negcios fundamental para encarar o futuro com mais optimismo.
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HOT STOCK CTT
O SEU DINHEIRO
CTT
Comprar O BPI subiu o target de 7,1 para 8,1 euros. Os analistas mantiveram a recomendao de comprar mas adicionaram o ttulo lista de aces preferidas.
Aces dos CTT resistem a mar vermelha
8,1
PREO-ALVO
EDP
Outperform Os analistas da Macquarie iniciaram a cobertura dos ttulos da EDP, com recomendao de outperform e um preo-alvo de 3,6 euros.
3,6
PREO-ALVO
JM
Vender O Erste Group cortou o preo-alvo para as aces da Jernimo Martins, de 17 para 10,5 euros, bem como a recomendao de acumular para vender.
10,5
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COTAO ACTUAL
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COTAO ACTUAL
13%
POTENCIAL
10,22%
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POTENCIAL
As aces dos CTT ficaram ontem inalteradas, nos 7,17 euros, numa sesso que ficou marcada por fortes quedas em Portugal e na Europa. Os ttulos resistiram presso, depois da empresa ter reportado um crescimento de 71% nos lucros em 2013, para 61 milhes de euros. A administrao da empresa, que vai apostar na expanso dos servios financeiros, props pagar 60 milhes de euros em dividendos, o que corresponde a 40 cntimos por aco.
Reclamaes de consumidores Deco disparam 15% em 2013

As telecomunicaes e os servios financeiros foram os principais sectores alvo de queixa por parte dos consumidores.
Paulo Figueiredo
Catarina Melo
catarina.melo@economico.pt
Nunca a Deco recebeu tantas reclamaes de portugueses insatisfeitos com questes relacionadas com consumo como no ano passado. Em 2013, a associao de defesa dos consumidores foi contactada por 501.744 consumidores, um nmero que representa um acrscimo de 15% face ao total de pedidos de apoio recebidos no ano anterior. Esta subida justificada em grande medida pelo facto de os portugueses estarem mais atentos aos seus direitos como consumidores. Percebemos que esto atentos e, sobretudo numa altura de crise como a actual, olham melhor para facturas e esto dispostos a reclamar na maior parte das vezes de forma muito bem fundamentada, explica Ana Sofia Ferreira, coordenadora do Gabinete de apoio ao Consumidor (GAC) da Deco. Mas a jurista sublinha tambm que so muitas as empresas que continuam a ter prticas abusivas sobre os direitos dos consumidores. semelhana de anos anteriores, os sectores das telecomunicaes e financeiro voltaram a destacar-se no topo das reclamaes. Conjuntamente, os dois segmentos foram responsveis por 18% do total de queixas. No que respeita s telecomunicaes, foram requisitados mais de 54 mil pedidos de apoio. No caso dos servios financeiros, o nmero de reclamaes ou de pedidos de esclarecimentos ascendeu a mais de 39 mil. No universo de reclamaes no mbito das telecomunicaes, o perodo de fidelizao foi uma das matrias mais reclamadas. Ana Sofia Ferreira salienta que foram apresentadas cerca de 28 mil reclamaes desta natureza: perto de metade das queixas de
Quase metade das reclamaes sobre telecomunicaes relacionaram-se com perodos de fidelizao.
REAS MAIS RECLAMADAS

Telecomunicaes e servios financeiros valem 18% das queixas.
60 54.440
40
39.147 27.739
25.838
20 11.872 0
Fonte: Deco
que o sector foi alvo. J no campo dos servios financeiros, o maior nmero de contactos prendia-se com questes relacionadas com deveres de informao, sobretudo no crdito ao consumo e cartes. Verificamos violaes nos deveres de informao como extractos que no so enviados ou que so confusos, relacionadas com juros, despesas ou seguros, explica a responsvel do GAC. O aumento global do nmero de reclamaes foi alimentado ainda assim sobretudo por sectores que apesar de no serem tradicionalmente os mais reclamados, justificaram em 2013 um maior nmero de
pedidos de informao. Foi o que aconteceu no mbito dos transportes pblicos e areos, vias de comunicao, ensino e sade.
Aces de mobilizao marcadas por duas peties
Os contactos de consumidores levaram a associao a intervir em diferentes sectores. No mbito das telecomunicaes, uma das mais relevantes foi uma aco levantada contra a ANACOM pelo fracasso da migrao para a Televiso Digital Terrestre (TDT) que levou muitos portugueses a perder o sinal televisivo com qualidade. O ano tambm ficou marcado por duas peties. Uma delas tam-
bm na rea das telecomunicaes, com a Deco a realizar uma petio contra o perodo de 24 meses de fidelizao obrigatrios para quem contrata servios de telecomunicaes. Neste mbito, a associao conseguiu juntar 158 mil assinaturas numa petio que foi entregue na Assembleia da Repblica em Fevereiro. As comisses bancrias foram outro dos focos nesse mbito. A Deco reunir 91 mil peticionrios, com o objectivo de suscitar na Assembleia da Repblica a discusso sobre o fim das comisses nas contas ordem. Este tema comeou a ser debatido em Plenrio esta quarta-feira e ser votado amanh.
Servios de interesse geral
Telecomunicaes
Servios Financeiros
Prestao de servios
Compra e venda
BOLSAS INTERNACIONAIS / OUTROS MERCADOS

MDIA DOS PREOS-ALVO
EMPRESAS TARGET (EM EUROS) 2,460 N.D. 0,170 1,294 1,342 0,650 2,898 4,812 5,480 N.D. 15,418 15,329 3,789 3,220 2,459 10,050 1,375 0,685 5,491 RESULTADO EM 2013 (MILHES DE EUROS) 55,3 -470 -740,5 -517,6 66,8 4,7 1.005 135 N.D. N.D. 310 382 331 210 121,3 146,1 19-MAR N.D. 63,4
MERCADOS EM ZOOM
EUA - Dow Jones Industrial

Ttulo
ALCOA INC/d WALT DISNEY CO/d PROCTER & GAMB/d AMER EXPRESS C/d GENERAL ELEC C/d COCA-COLA CO/d AT&T/d BOEING CO/d HOME DEPOT INC/d MCDONALD'S COR/d THE TRAVELERS /d BANK OF AMERIC/d HEWLETT-PACKAR/d 3M COMPANY/d UNITED TECH CP/d
Euronext - Next 150 (cont.)

Ttulo
CATERPILLAR IN/d INTL BUS MACHI/d MERCK & CO/d VERIZON COMMS/d CISCO SYSTEMS/d INTEL CORP/d MICROSOFT CP/d WAL-MART STORE/d CHEVRON/d JOHNSON JOHNSO/d PFIZER INC/d EXXON MOBIL/d DU PONT CO/d JPMORGAN CHASE/d
Rssia atira Europa para o vermelho

Os investidores europeus esto a desfazer posies em antecipao ao referendo na Crimeia no prximo domingo. O PSI 20 afundou 1,64%, liderando as perdas numa Europa vermelha. O sentimento de averso ao risco depois de o Parlamento russo ter ontem aprovado o uso de fora militar na Ucrnia. Todas as atenes esto voltadas para o referendo, que poder ditar a separao da Crimeia de territrio ucraniano, com os investidores a recearem no s a atitude da Rssia mas tambm do Ocidente. A banca foi o sector mais pressionado em Lisboa, com BES e Banif a perderem mais de 2%, e o BCP a afundar 4,3%. O BPI conseguiu limitar as perdas a 0,73%. Sonae Indstria, Mota-Engil e EDP Renovveis foram os nicos ttulos a fecharem a sesso positivos. J as aces do CTT, que apresentou ontem resultados, ficaram inalteradas (ver aco em destaque).
ltima Cot. $ Var. %

12.18 81.07 79.17 92.59 25.75 38.30 32.25 124.34 80.46 98.35 83.52 17.29 29.53 132.42 115.59 -0.12 0.02 0.28 -0.65 -0.58 -0.51 0.06 -1.06 -1.02 -0.44 -0.07 0.09 -1.27 -0.07 -0.04
ltima Cot. $ Var. %

96.50 186.06 56.61 46.32 21.76 24.78 38.21 75.60 115.56 93.28 32.29 93.87 66.54 57.71 -0.35 -0.37 -0.14 -0.81 0.69 0.18 0.50 0.91 0.92 -0.22 -0.42 -0.15 0.80 -0.82
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EURAZEO EURO DISNEY S.C. EUROCOMMERCIAL EUROFINS SCIENT EURONAV EVS BROADC.EQUIP EXACT HOLDING EXMAR FAIVELEY TRANSPO FAURECIA FONC DES REGIONS GALAPAGOS GAMELOFT SE GROUPE STERIA HAULOTTE GROUP HAVAS HEIJMANS INGENICO INSIDE SECURE INTERPARFUMS INTLE PLANT.HEVE IPSEN IPSOS JACQUET METAL S KBC Ancora KENDRION KINEPOLIS GROUP LAGARDERE S.C.A. M6-METROPOLE TV MANITOU BF MAUREL ET PROM MEDICA MERCIALYS MERSEN(exCARBONL MOBISTAR MPI NATUREX NEOPOST NEXANS NEXITY NICOX NIEUWE STEEN INV NYRSTAR (D)
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61.02 4.30 31.12 207.95 9.45 45.93 28.25 11.90 62.25 30.54 65.85 15.85 7.57 13.58 14.48 5.82 14.03 65.00 3.16 33.15 45.99 31.61 30.18 15.30 28.53 24.20 136.76 29.18 16.13 11.75 11.28 22.77 15.52 23.48 11.54 4.09 65.16 59.13 36.58 31.76 2.53 4.39 2.88 -2.54 -0.92 -2.61 -1.68 -4.16 -1.90 -0.70 -1.65 -0.06 -2.48 -2.33 -1.61 -2.32 -2.44 -4.11 0.28 0.14 -4.23 5.33 -1.69 -2.15 -1.33 0.05 -1.73 0.14 -0.55 2.03 0.62 -1.86 -2.33 -1.49 -1.60 -1.99 -0.89 -0.35 6.23 1.16 0.42 -1.23 -1.01 -1.86 -3.43 -1.71
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ORPEA PARROT PIERRE &VACANCES PLASTIC OMNIUM POSTNL RALLYE REN RHJ INTERN. ROYAL IMTECH RUBIS SAFT SBM OFFSHORE SEB SECHE ENVIRONNEM SEQUANA SOITEC SONAE ST DUPONT TECHNICOLOR TELENET GRP HLDG TELEPERFORMANCE TEN CATE KON TESSENDERLO TESSI TF1 THROMBOGENICS TKH GROUP NV TOMTOM N.V. TOUR EIFFEL TRANSGENE TRIGANO UBISOFT ENTERT. UNIT4 USG PEOPLE N.V. VALEO VASTNED RETAIL VIRBAC WDP-SICAFI WENDEL WERELDHAVE WESSANEN KON
ltima Cot. Var. %

45.40 22.10 34.50 24.95 3.39 30.97 2.88 3.81 2.15 50.91 26.26 10.79 58.02 35.90 6.82 2.45 1.31 0.28 4.47 45.40 44.05 23.00 19.09 89.87 12.91 20.64 25.30 4.59 50.15 11.93 18.65 12.21 38.71 12.55 99.03 34.79 175.40 53.64 110.75 59.84 3.79 -0.98 0.45 3.29 -0.78 -1.94 -0.10 -0.72 -1.55 -1.19 -0.86 -0.98 -2.84 -1.16 0.00 -3.54 6.52 -1.43 -3.45 -1.32 -0.51 -2.11 -1.08 -3.15 -0.48 2.67 -3.19 0.08 -2.26 -2.15 -2.37 -1.64 -1.65 0.00 -3.42 -2.14 -1.35 -0.43 -2.28 -1.25 -1.71 -1.35
ALTRI BANIF BCP BES BPI COFINA EDP EDP RENOVVEIS MOTA-ENGIL ESFG GALP JERNIMO MARTINS PORTUGAL TELECOM PORTUCEL REN SEMAPA SONAE SONAE INDSTRIA ZON OPTIMUS
EUA - Nasdaq
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ACTIVISIN BLIZ/d ADOBE SYS/d AKAMAI TECH IN/d ALEXION PHARM/d ALTERA CORP/d AMAZON COM/d AMGEN/d APOLLO EDUCATI/d APPLE INC/d APPLIED MATL/d AUTODESK INC/d AUTOMATIC DATA/d AVAGO TECHNOLG/d BAIDU INC ADS/d BED BATH BEYON/d BIOGEN IDEC/d BROADCOM CORP/d CH ROBINSON WW/d CA IN/d CELGENE CORP/d CERNER CORP/d CHECK PT SFTWR/d CISCO SYSTEMS/d CITRIX SYSTEMS/d COGNIZANT TECH/d COMCAST CORP A/d COSTCO WHOLESA/d DENTSPLY INTL/d DIRECTV/d DOLLAR TREE IN/d EBAY INC/d ELECTRONIC ART/d EXPEDIA/d EXPEDITORS/d EXPRESS SCRIPT/d F5 NETWORKS IN/d FASTENAL CO/d FISERV INC/d FLEXTRONICS/d FOSSIL GROUP I/d GARMIN LTD/d GILEAD SCI/d GOOGLE/d KEURIG GREEN M/d HENRY SCHEIN/d
ltima Cot. $ Var. %

20.47 67.82 59.99 177.71 35.78 368.94 125.59 32.24 536.00 19.38 52.14 77.49 62.51 172.93 68.93 338.00 30.55 52.47 32.32 157.78 59.97 67.37 21.76 60.20 51.06 50.76 115.33 45.74 78.09 54.65 57.78 29.71 76.14 40.19 78.49 111.09 48.60 58.59 9.04 115.28 53.74 79.57 1204.62 108.17 118.79 1.99 0.52 -0.40 1.00 -0.53 0.03 1.06 -0.09 -0.02 1.31 -1.27 0.09 0.79 -0.33 -0.52 0.60 0.39 0.17 -1.01 -0.39 0.05 -0.50 0.69 -0.22 -2.43 -0.90 0.54 -1.00 -1.09 0.40 0.42 -0.30 1.87 1.29 -0.13 -0.75 -0.45 -0.07 0.89 0.24 0.62 -0.34 0.39 1.83 -0.67
Ttulo
INTEL CORP/d INTUIT INC/d INTUITIVE SURG/d KLA TENCOR/d LAM RESEARCH/d LIBERTY INTER /d LINEAR TECH/d MARVELL TECH G/d MATTEL INC/d MAXIM INTEGRAT/d MICROCHIP TECH/d MICRON TECH/d MICROSOFT CP/d MONSTER BEV CO/d MYLAN INC/d NETAPP INC/d NETFLIX INC/d NEWS CORP CL A/d NUANCE COMMNCT/d NVIDIA CORP/d O REILLY AUTO/d PACCAR INC/d PAYCHEX INC/d PRICELINE COM/d QUALCOMM INC/d RANDGOLD RSCS/d ROSS STORES/d SANDISK CORP/d SEAGATE TECH/d SEARS HOLDING/d SIGMA ALDRICH/d SIRIUS XM HOLD/d STAPLES INC/d STARBUCKS CORP/d STERICYCLE INC/d SYMANTEC CRP/d TEXAS INSTRUME/d VERISIGN INC/d VERTEX PHARM/d VIACOM INC B/d VODAFONE GRP A/d WHOLE FOODS MK/d WYNN RESORTS/d XILINX INC/d YAHOO! INC/d
ltima Cot. $ Var. %

24.78 80.86 435.40 66.78 53.26 29.18 47.91 15.85 37.30 32.45 46.38 24.83 38.21 72.91 52.76 37.43 436.25 17.75 15.31 18.27 149.26 65.84 42.30 1328.25 76.79 82.04 72.41 74.74 50.32 46.56 94.00 3.41 11.52 75.32 115.87 20.44 46.25 54.67 79.73 87.67 37.98 55.17 237.77 52.73 37.46 0.18 -0.50 0.05 0.62 0.60 0.17 -0.15 -0.03 -0.25 0.81 0.39 0.65 0.50 -1.07 -2.28 -0.03 -0.28 0.23 0.10 0.00 -0.19 0.09 -0.04 0.15 0.10 1.32 0.22 -0.13 0.88 -0.68 -0.23 -0.73 -0.86 0.39 -0.36 -0.12 1.27 -0.07 0.68 -0.28 1.15 1.68 -0.98 -0.30 -0.27
Metodologia: Valores dos targets reflectem o preo-alvo mdio dos analistas tal como calculado pela agncia Bloomberg a 28 de Fevereiro de 2014.
As bolsas ao minuto em www.economico.pt
Euronext - Euronext 100

Ttulo
ACCOR ADP AEGON AGEAS AHOLD KON AIR LIQUIDE ARKEMA AKZO NOBEL ALSTOM ALCATEL-LUCENT ASML HOLDING AXA BELGACOM BNP PARIBAS BOUYGUES BUREAU VERITAS CREDIT AGRICOLE CAP GEMINI CARREFOUR CASINO GUICHARD NATIXIS CNP ASSURANCES COLRUYT CORIO DANONE DASSAULT SYSTEM DELHAIZE GROUP CHRISTIAN DIOR KONINKLIJKE DSM **SEE EDENRED EDF EDP EDP RENOVAVEIS REED ELSEVIER ERAMET ESSILOR INTERNAT EUTELSAT COMM. SODEXO FUGRO GALP ENERGIA GBL GROUP EUROTUNNEL GECINA GDF SUEZ HEINEKEN ICADE ILIAD IMERYS
ltima Cot. Var. %

38.71 91.81 6.39 32.08 13.58 97.41 78.78 57.53 19.60 2.92 65.33 18.36 22.77 57.46 32.03 20.79 11.51 55.35 27.59 82.31 5.05 15.21 40.10 32.45 49.58 83.36 52.73 136.65 47.25 0.00 22.95 28.71 3.27 4.67 15.76 71.00 71.85 23.08 77.88 39.87 12.08 70.88 8.62 98.08 19.24 47.54 70.37 215.00 63.59 0.89 4.76 0.31 -1.14 0.37 -1.11 -2.52 -1.24 1.40 -3.50 0.40 -0.86 -0.09 -1.02 -1.78 -1.70 -1.16 -0.59 -0.43 -1.13 -1.39 -1.62 -0.94 -1.59 -1.50 -0.77 0.73 -1.44 -0.45 0.00 -1.44 -0.69 -0.61 0.32 -0.28 -1.06 -1.67 -0.86 0.03 -1.24 -1.43 -0.94 -0.01 -1.18 -0.23 -1.70 -0.65 0.42 -0.61
Ttulo
ING GROEP ARCELORMITTAL JC DECAUX SA J MARTINS SGPS KBC GROEP KPN KON LAFARGE LEGRAND KLEPIERRE L.V.M.H. MICHELIN L'OREAL PERNOD RICARD PEUGEOT PHILIPS KON KERING PORTUGAL TELECOM PUBLICIS GROUPE RANDSTAD REMY COINTREAU ROYAL DUTCH SH A RENAULT REXEL SAFRAN SANOFI SCHNEIDER ELECTR SCOR SE SES SUEZ ENV VINCI SAINT-GOBAIN SOCIETE GENERALE SOLVAY STMICROELECTRONI THALES TECHNIP TNT EXPRESS TOTAL UCB UMICORE UNILEVER DR VEOLIA ENVIRON VIVENDI VALLOUREC VOPAK WOLTERS KLUWER ZODIAC AEROSPACE WOLTERS KLUWER
ltima Cot. Var. %

10.28 11.03 30.29 11.70 45.29 2.67 54.63 43.48 32.47 129.00 87.57 118.65 81.92 12.87 25.02 141.45 3.23 65.29 44.89 61.69 26.01 68.18 18.12 47.38 72.80 62.47 24.56 25.08 14.60 53.73 42.03 46.01 111.15 6.67 46.35 69.50 6.78 46.24 57.73 35.30 27.70 14.25 20.14 36.90 40.34 20.20 23.66 20.20 -0.77 -0.23 -1.46 -1.56 0.90 0.38 -0.67 -0.36 -1.81 -1.45 -0.89 -1.37 -2.42 -2.72 -0.58 -0.91 -0.92 -0.73 -2.14 -2.27 -1.22 -2.18 -2.27 -1.77 -1.67 -2.39 -0.99 0.38 0.27 0.17 -0.61 -0.96 -1.59 -0.74 -1.17 -1.19 -0.26 -0.31 -1.16 -1.00 -0.89 -0.25 -0.12 -1.24 -1.14 -0.62 -1.13 -0.62
EUROLIST BY EURONEXT LISBON ACES

Valor Mobilirio ltima Data cotao Var. Mx. Mn. Quant. Mx. Mn. Var.% sesso sesso transcc. do ano do ano Data de Divid.pagamento Divid. Comport. yield% anual%
COMPARTIMENTO A
B.COM.PORTUGUES 12/03/2014 0.224 B.ESPIRITO SANTO 12/03/2014 1.407 BANCO BPI SA 12/03/2014 1.757 CIMPOR SGPS 12/03/2014 2.670 EDP 12/03/2014 3.266 EDP RENOVAVEIS 12/03/2014 4.671 F RAMADA INVEST 12/03/2014 2.180 GALP ENERGIA 12/03/2014 12.075 J MARTINS SGPS 12/03/2014 11.695 PORTUCEL 12/03/2014 3.218 PORTUGAL TELECOM 12/03/2014 3.230 SONAE 12/03/2014 1.306 ZON OPTIMUS 12/03/2014 5.484 COMPARTIMENTO B ESP.SANTO SAUDE 12/03/2014 3.260 REN 12/03/2014 2.900 ALTRI SGPS SA 12/03/2014 2.800 SONAECOM SGPS 12/03/2014 2.310 MOTA ENGIL 12/03/2014 5.200 SEMAPA 12/03/2014 10.450 CORTICEIRA AMORI 12/03/2014 2.740 BANIF SA 12/03/2014 0.012 IMPRESA SGPS 12/03/2014 1.610 TEIXEIRA DUAR SA 12/03/2014 1.070 CTT CORREIOS POR 12/03/2014 7.170 COMPARTIMENTO C BENFICA-FUTEBOL 12/03/2014 1.400 COFINA SGPS 12/03/2014 0.642 COMPTA 12/03/2014 0.210 ESTORIL SOL N 22/09/1998 9.230 ESTORIL SOL P 12/03/2014 2.200 FUT.CLUBE PORTO 11/03/2014 0.490 GLINTT 12/03/2014 0.460 GRUPO MEDIA CAP 10/03/2014 1.680 IBERSOL SGPS 12/03/2014 6.700 IMOB GRAO PARA 12/03/2014 0.860 INAPA-INV.P.GEST 12/03/2014 0.360 LISGRAFICA 12/03/2014 0.060 MARTIFER 12/03/2014 0.890 NOVABASE SGPS 12/03/2014 3.940 OREY ANTUNES 12/03/2014 2.120 REDITUS SGPS 12/03/2014 1.300 S.COSTA 12/03/2014 0.440 S.COSTA-PREF 22/02/2010 1.200 SAG GEST 12/03/2014 0.450 SONAE CAPITAL 12/03/2014 0.510 SONAE INDUSTRIA 12/03/2014 0.785 SPORTING 12/03/2014 0.940 SUMOL COMPAL 12/03/2014 1.050 TOYOTA CAETANO 11/03/2014 0.730 VAA VISTA ALEGRE 11/03/2014 0.090 VAA-V.ALEGRE-FUS 12/03/2014 0.080 TOYOTA CAETANO 10/12/2013 0.850 VAA VISTA ALEGRE 09/12/2013 0.070 VAA-V.ALEGRE-FUS 06/12/2013 0.060 COMPARTIMENTO ESTRANGEIRAS E.SANTO FINANC N 05/02/2014 4.670 E.SANTO FINANCIA 12/03/2014 4.928
-0.010 -0.035 -0.013 -0.020 -0.020 0.015 0.050 -0.175 -0.185 -0.022 -0.030 -0.019 -0.011 0.060 -0.021 -0.054 0.061 -0.090 -0.030 0.000 0.010 -
-4.350 0.237 0.223268210323 0.240 0.070 -2.430 1.440 1.393 11937133 1.495 0.520 -0.730 1.770 1.740 1343665 1.774 0.750 -0.740 2.680 2.640 11369 3.540 2.320 -0.610 3.289 3.240 5155199 3.290 2.250 0.320 4.742 4.600 1006382 4.826 3.570 2.350 2.185 2.140 45040 2.290 0.820 -1.430 12.235 12.020 775095 13.400 10.200 -1.560 11.910 11.650 1116339 18.560 11.800 -0.680 3.239 3.205 118791 3.240 2.190 -0.920 3.269 3.221 3248457 4.190 2.570 -1.430 1.326 1.300 5679483 1.340 0.630 -0.200 5.490 5.340 819459 5.830 3.030 1.840 3.350 3.270 378463 3.290 -0.720 2.900 2.862 408646 2.910 -1.930 2.785 2.726 624714 2.987 - 2.340 2.290 115528 2.660 1.170 5.261 5.115 744028 5.500 -0.860 10.470 10.315 46645 10.675 -1.090 2.730 2.710 8773 2.850 -2.439 0.012 0.012775781749 0.140 0.620 1.620 1.590 87501 1.660 - 1.080 1.060 135675 1.440 - 7.270 7.100 1123796 7.490 1.440 0.639 0.190 2.200 0.480 6.900 0.860 0.360 0.060 0.890 3.940 2.120 1.310 0.440 0.450 0.530 0.800 0.810 1.140 0.080 0.830 3.110 2.050 1.550 1.450 1.690 6.150 1.740 0.010 0.410 0.360 5.510
0.000 0.000 0.000 0.016 0.185 0.040 0.090 0.264 0.534 0.280 0.325 0.033 0.120 0.000 0.170 0.025 0.120 0.110 0.255 0.195 0.000 0.000 0.015 0.000
6/24/2013 5/23/2013 5/23/2013 5/9/2013 9/18/2013 5/8/2013 11/8/2013 5/17/2013 5/30/2013 5/24/2013
0.000 0.000 0.000 0.602 5.630 0.859 4.225 2.155 4.495 8.642 9.969 2.498 2.184
121.870 16.090 28.950 -23.410 16.590 -3.330 93.010 1.320 -2.640 27.630 -15.710 52.690 81.820 0.000 8.910 41.060 73.460 175.880 43.110 38.130 -92.808 251.610 178.130 0.000
Euronext - Next 150

Ttulo ltima Cot. Var. %
24.77 14.05 4.84 14.55 85.99 2.25 10.36 24.40 11.40 37.93 7.93 7.10 16.83 17.35 16.53 27.97 3.69 34.75 18.34 28.51 21.50 68.30 0.22 1.41 4.42 1.76 -0.90 -1.33 1.04 -1.02 -1.18 12.50 -2.26 -0.41 0.00 -1.22 1.54 -1.13 -1.00 1.02 -2.19 -0.92 -1.86 0.84 3.62 -1.01 -0.88 -1.01 -4.35 -2.43 -0.09 -0.73
Ttulo
BARCO BE SEMICONDUCTOR BEFIMMO-SICAFI BEKAERT (D) BENETEAU BETER BED BIC BINCKBANK BIOMERIEUX BOSKALIS WESTMIN BOURBON BOUSSARD & GAV BRUNEL INTERNAT BULL CFE CFAO CGG CLUB MEDITERRANE COFINIMMO-SICAFI DELTA LLOYD DERICHEBOURG DEXIA DIETEREN (D) E.SANTO FINANCIA EIFFAGE EULER HERMES
ltima Cot. Var. %

57.00 11.00 51.79 27.60 11.05 16.67 91.17 8.76 80.65 36.33 19.16 14.09 49.00 3.70 76.00 32.80 11.31 17.48 85.62 20.57 2.45 0.05 33.35 4.90 52.91 90.05 0.44 -1.83 -1.16 -3.12 1.42 -1.04 0.18 0.01 -2.16 -0.15 -3.13 0.79 -1.11 -1.07 0.56 1.67 -0.53 0.06 -1.22 0.00 0.45 0.00 0.89 -0.59 -1.36 -0.91
0.000 5.862 0.893 5.195 2.115 2.440 7.117 0.000 0.000 6/18/2013 1.402 - 0.000 5/27/2013 5/17/2013 5/22/2013 5/24/2013 6/14/2013 4/30/2013 -
AALBERTS INDUSTR AB SCIENCE ABC ARBITRAGE ACCELL GROUP ACKERMANS V.HAAR AGFA-GEVAERT AIR FRANCE - KLM AKKA TECHNOLOG. ALTAMIR ALTEN ALTRAN TECHN. AMG AMSTERDAM COMMOD APERAM APRIL ARCADIS ARCHOS ARSEUS ARTPRICE.COM ASM INTERNATIONA ASSYSTEM ATOS B.COM.PORTUGUES B.ESPIRITO SANTO BAM GROEP KON BANCO BPI SA
ndices Internacionais
ndice
PSI 20 INDEX PSI ALL-SHARE GR PSI20 Tot Return DJ INDU AVERAGE NASDAQ COMPOSITE FTSE 100 INDEX/d XETRA DAX PF/d CAC 40 INDEX IBEX 35 INDEX/d AEX-Index BEL20 NIKKEI 225 INDEX HANG SENG INDE/d STXE 50 PR/d ESTX 50 PR/d FTSEurofirst 3/d FTSE EUROTOP 100 EURONEXT 100 ID NEXT 150 IDX BVSP BOVESPA IND
CMBIOS E JURO
ltimo valor
7516.24 3011.96 14837.17 16315.50 4310.26 6620.90 9188.69 4306.26 10070.40 391.41 3081.82 14830.39 21901.95 2852.48 3065.46 1307.26 2630.09 813.65 2062.14 45740.36
Mercado
Portugal Portugal Portugal EUA EUA R. Unido Alemanha Frana Espanha Holanda Blgica Japo Hong Kong Pan-europeu Pan-europeu Pan-europeu Pan-europeu Pan-europeu Pan-europeu Brasil
Var. pontos
-125.54 -35.76 -247.82 -35.75 3.07 -64.62 -119.10 -43.46 -92.90 -2.88 -19.03 -393.72 -367.66 -33.31 -27.09 -14.13 -27.99 -7.73 -23.82 42.74
Var. %
-1.64 -1.17 -1.64 -0.22 0.07 -0.97 -1.28 -1.00 -0.91 -0.73 -0.61 -2.59 -1.65 -1.15 -0.88 -1.07 -1.05 -0.94 -1.14 0.09
Mx. ano
6558.85 2698.34 12947.26 16576.66 4176.59 6749.09 9552.16 4295.95 9916.70 401.79 2923.82 #N/A 23306.39 2919.42 3109.00 1316.39 2669.07 809.95 1910.76 51507.16
Mn. ano
15080.99 4419.00 21023.84 16588.25 5132.52 6950.60 9794.05 6944.77 16040.40 703.18 4759.01 38915.87 31958.41 5219.96 5522.42 1709.12 3969.76 1147.84 2104.63 73920.38
Fecho Var. VS ano ant. ano ant.%

36594.00 39280.00 39280.00 41639.00 36595.00 36524.00 41660.00 36773.00 39395.00 36774.00 39225.00 32871.00 39385.00 36613.00 36592.00 36774.00 36774.00 36811.00 41705.00 39597.00 -79.46 -92.33 -62.23 -60.82 -88.22 -81.87 -77.94 -88.29 -74.44 -98.94 -92.14 -54.88 -44.39 -92.21 -91.62 -96.45 -92.85 -97.79 -95.06 15.51
Cmbios
Moeda
Dlar dos EUA Dlar australiano Lev da Bulgria Dlar canadiano Franco suo Coroa checa Coroa dinamarquesa Coroa da Estnia Libra esterlina Dlar de Hong-Kong Forint da Hungria Coroa da Islndia Iene do Japo Won da Coreia do Sul Litas da Litunia Lats da Letnia Coroa norueguesa Dlar da N. Zelndia Zloty da Polnia Coroa sueca Dlar de Singapura Lira turca Rand da frica do Sul Real brasileiro
X por 1 euro
1.39 1.55 1.96 1.55 1.22 27.35 7.46 15.65 0.84 10.78 313.35 290.00 142.68 1487.02 3.45 0.70 8.29 1.64 4.23 8.86 1.76 3.11 15.12 3.28
Cross dlar
--1.12 1.41 1.11 0.88 19.70 5.37 11.27 0.60 7.77 225.64 208.83 102.74 1070.80 2.49 0.51 5.97 1.18 3.04 6.38 1.27 2.24 10.89 2.36
0.010 0.710 -0.006 -0.930 -0.020 -9.520 0.020 4.350 0.200 2.990 -0.020 -2.250 -0.020 -0.510 0.010 0.770 -0.010 -2.270 0.014 1.780 -0.130 -13.830 0.050 4.760 -0.020 -2.350 -0.029 -0.590
1.370 29314 1.490 0.400 0.000 0.000 104.880 0.628 287100 0.680 0.380 0.010 5/8/2013 1.558 -14.940 0.190 100 0.210 0.100 0.000 0.000 63.640 - 0.000 0.000 0.220 5/16/2007 2.384 0.000 2.200 1410 2.450 0.860 0.000 0.000 2.560 - 0.490 0.250 0.000 0.000 77.270 0.440 1428104 0.460 0.130 0.000 0.000 109.090 - 1.680 0.900 0.134 5/29/2013 7.976 16.000 6.900 1069 7.300 4.010 0.055 6/5/2013 0.821 55.000 0.860 99 1.450 0.860 0.000 0.000 -61.600 0.350 568418 0.380 0.130 0.000 0.000 83.330 0.060 163000 0.060 0.010 0.000 0.000 0.000 0.870 84542 1.200 0.450 0.000 11.364 23.210 3.870 19413 3.940 2.260 0.600 10/10/2013 15.228 13.480 2.120 556 2.120 1.400 0.290 5/8/2013 13.679 24.290 1.310 1500 1.840 0.490 0.000 0.000 -44.930 0.430 244448 0.730 0.150 0.000 0.000 153.850 - 1.200 1.200 0.000 0.000 0.000 0.430 10000 0.540 0.160 0.000 0.000 9.090 0.500 1150950 0.530 0.140 0.000 0.000 135.710 0.780 476216 0.890 0.410 0.000 0.000 15.130 0.810 2950 0.990 0.210 0.000 0.000 393.750 1.050 87600 1.140 0.980 0.000 5.825 -2.700 - 0.960 0.530 0.000 0.000 -18.750 - 0.110 0.070 0.000 0.000 0.000 0.080 12500 0.090 0.060 0.000 0.000 16.670 0.830 5500 0.960 0.530 0.000 0.000 -76.000 - 0.100 0.070 0.000 0.000 14.290 - 0.090 0.040 0.000 0.000 20.000 - 5.610 4.590 0.238 73314 5.280 4.720 0.238 6/3/2011 5.096 6/3/2011 4.830 -4.950 -7.990
ndices Sectoriais - Dow Jones Stoxx Europa

ndice
Automovel Banca Recursos Bsicos Ind. Quimica Construo Energia Servios Financeiros Alimentao e bebidas Bens e servios Industriais Seguros Media Cuidados Mdicos Tecnologia Telecomunicaes Fornecedores de serv. Pblicos
ltimo valor
496.18 197.60 390.19 730.01 343.35 327.85 339.53 480.38 403.21 227.27 247.35 609.23 281.67 294.82 298.76
Var. pontos
-8.32 -2.75 -3.52 -8.29 -1.71 -3.05 -4.37 -6.02 -5.87 -0.90 -1.19 -6.76 -3.81 -0.43 0.21
Var. %
-1.65 -1.37 -0.89 -1.12 -0.50 -0.92 -1.27 -1.24 -1.43 -0.39 -0.48 -1.10 -1.33 -0.15 0.07
Mx. ano
481.95 194.21 400.71 757.33 319.50 335.00 343.57 495.70 413.88 228.22 253.97 586.96 290.51 297.60 278.33
Mn. ano
522.51 541.27 836.75 762.23 481.57 472.65 508.91 528.39 425.90 473.67 783.64 636.52 1230.61 1062.85 563.68
Fecho ano ant.

41704.00 39192.00 39587.00 41641.00 39237.00 39276.00 39134.00 41367.00 41659.00 36857.00 36595.00 41697.00 36591.00 36591.00 39455.00
Var. VS ano ant.

-98.81 -99.50 -99.01 -98.25 -99.12 -99.17 -99.13 -98.84 -99.03 -99.38 -99.32 -98.54 -99.23 -99.19 -99.24
Nota: Cmbio de referncia do BCE, s 12:30 horas
EURIBOR
Prazo
1 Semana 1 Ms 2 Meses 3 Meses 4 Meses 5 Meses 6 Meses 7 Meses 8 Meses 9 Meses 10 Meses 11 Meses 12 Meses
ltima
0.194 0.233 0.268 0.304 0.266 0.307 0.405 0.38 0.419 0.492 0.49 0.521 0.575
Anterior
0.2 0.236 0.27 0.307 0.266 0.307 0.408 0.383 0.421 0.494 0.492 0.524 0.578
MATRIAS-PRIMAS
Energias
Brent Crude Oleo Natural Gasoleo Variao -0.70 -2.29 -0.53 0.00 Fecho 107.77 97.71 308.19 908.75
Metais
Ouro Prata Platina Paladio Variao 1.44 0.77 0.60 0.88 Fecho 1367.64 20.95 1473.50 775.63
Agrcolas
Cacau Aucar Algodo Soja Milho Trigo Coco Palma Bruta Variao -1.53 -2.00 1.13 -2.43 1.26 3.28 -1.02 -1.78 Fecho 2954.00 17.67 91.02 1377.25 484.00 685.00 1847.00 2821.00
4.931 4.860
Metais no ferrosos
Base Metais Laminados Cobre Lato 63/37 Lato 67/33 Lato 70/30 Lato 85/15 Bronze 11/03/14 5,980 4,633 4,779 4,888 5,434 6,869 12/03/14 5,775 4,483 4,622 4,727 5,251 6,658
Metais LME Por Tonelada

Cobre Aluminio Zinco Niquel Chumbo Estanho Alum. Alloy BID 6483.00 1752.00 2000.50 15470 2044.50 22675.00 1810.00 ASK 6487.00 1753.25 2001.00 15479 2047.75 22725.00 1900.00
As cotaes do PSI 20, dos ndices internacionais e dos seus respectivos componentes podem ser acompanhadas em: www.diarioeconomico.com ltima cotao Corresponde na grande maioria dos ttulos, cotao de fecho da ltima sesso, a menos que seja indicada outra data. Preos indicados em euros; Variao absoluta e percentual diferena entre a ltima cotao e o fecho da sesso imediatamente anterior em que o ttulo transaccionou; Dividendo valor bruto, indicado em euros e respectiva data a partir da qual a aquisio do ttulo deixou de dar direito ao pagamento do dividendo; Dividend Yield Rendimento do dividendo, que resulta da diviso do ltimo dividendo pago pela cotao; Comportamento anual variao percentual da cotao em relao ao ltimo preo do ano anterior. Compartimento A Capitalizao bolsista superior a 1.000 milhes de euros; Compartimento B Capitalizao bolsista entre 150 milhes e 1.000 milhes de euros; Compartimento C Capitalizao bolsista inferior a 150 milhes de euros; Compartimento Estrangeiras Emitentes estrangeiras.
Os valores so apresentados em dlares
FUNDOS DE INVESTIMENTO NACIONAIS

Fundos de investimento (cont.) Soc. Gestora/Fundo www.bancobic.pt www.dunascap.com Montepio Capital Montepio Global Montepio Mercado Montepio Accoes ES Opportunity F ES Accoes Americ ES Accoes Europa ES Africa ES American Grow ES Arrendamento ES Brasil ES Capitalizacao ES Emerging Mark ES Estrategia Ac ES Estrategia Ac ES Euro Bond ES European Equi ES European Resp ES Global Bond ES Global Enhanc ES Global Equity ES Mercados Emer ES Momentum ES Monetario ES Obrig Europa ES Portugal Acco ES PPA ES PPR ES Reconversao U ES Reconverso U ES Logistica ES Plano Crescim ES Plano Dinamic ES Plano Prudent ES Rendimento ES Premium ES Rdto Dinamico ES Rdto Plus ltimo valor 7.32 6.61 11.79 3.59 142.25 9.10 12.03 4.57 195.34 881.79 3.60 10.91 98.71 6.11 5.51 1867.36 96.37 16.22 251.26 825.73 98.73 5.48 4.71 7.63 18.88 6.28 17.18 22.75 906.24 940.58 5.04 7.12 4.17 6.74 5.80 3.49 5.94 8.42 Valor ant. 7.30 6.61 11.88 3.60 142.06 9.10 12.03 4.56 195.60 886.36 3.61 10.91 100.12 6.11 5.50 1865.53 96.93 16.19 251.06 825.18 99.24 5.47 4.71 7.63 18.90 6.24 17.04 22.78 907.94 941.79 5.03 7.13 4.17 6.74 5.80 3.49 5.95 8.41 Fundos de obrigaes taxa fixa euro Rend. anualizada ltimo ltimos 1 ano 2 anos F.I.M. Banif Euro Corporates F.I.M. Barclays Obrigaes Euro 2015 I F.I.M. Barclays Obrigaes Euro 2015 II F.I.M. Barclays Obrigaes Euro 2015 III F.I.M. BBVA Obrigaes F.I.M. BPI Euro Taxa Fixa F.I.M. BPI Obrigaes A.R.A.R. F.I.M. Caixagest Obrigaes Longo Prazo F.I.M. Esp. Santo Obrigaes Europa F.I.M. Millennium Global Bond Selection* F.I.M. Montepio Taxa Fixa F.I.M. Patris Taxa Fixa Euro F.I.M. Santander Multi Taxa Fixa 8,33 1,69 1,74 1,61 2,66 4,11 4,33 4,16 8,05 7,01 6,02 3,75 9,63 9,69 9,08 4,72 6,93 7,71 5,37 21,79 15,44 6,40 3,46 Nvel Nvel Valor risco risco da UP ** 1 ano 2 anos (Euro) 3 2 2 2 3 3 3 3 4 4 3 2 3 3 3 3 3 3 3 4 4 3 2 5,1117 5,5897 5,3881 5,5973 5,7482 13,8361 9,7888 10,7085 18,8220 4,9888 87,4244 6,9440 13,5583 F.I.M. Barclays Global Conservador F.I.M. Millennium Multi Assets Selection F.I.M. Millennium Prestige Conservador F.I.M. Montepio Multi Gesto Prudente F.I.M. Popular Global 25 Fundos de fundos predominantem. obrig. Rend. anualizada ltimo ltimos 1 ano 2 anos 1,13 3,40 3,22 5,47 2,44 4,75 4,86 5,29 Nvel Nvel Valor risco risco da UP ** 1 ano 2 anos (Euro) 3 3 3 3 3 3 3 3 8,4440 4,8919 8,5151 56,1249 5,8677
mercado.capitais@bancobic.pt
ltimos 12 meses
tel.: 808 22 44 44
ltimos 24 meses
Rentabilididade anualizada
Valor da UP
F.I.M. BancoBIC Tesouraria * F.I.M. BancoBIC Investimento * F.E.I. BancoBIC Brasil **

*Data da cotao: 11de Maro de 2014
3.42% 9.27% -3.24%
5.26% 5.8486 10.9929 0.55% 103.73

**Data da cotao: 11 de Maro de 2014
Fundos de fundos predominantem. aces F.I.M. Barclays Global Dinmico F.I.M. Millennium Prestige Valorizao F.I.M. Montepio Multi Gesto Dinmica F.I.M. Multi Gesto Mercados Emergentes F.I.M. Popular Global 75 Fundos poupana reforma CATEGORIA A - Entre 0% e 5% de Aces F.I.M. Barclays PPR Life Path Income -1,78 F.P. BBVA Solidez PPR 2,30 F.I.M. BPI Reforma Segura PPR 2,93 F.P. PPR Garantia de Futuro 4,81 F.P. PPR Praemium S 0,21 F.I.M. Santander Poupana Futura FPR 4,55 F.P. PPR SGF Garantido (2) 1,52 F.P. SGF Patr. Ref. Conservador PPR (2) 2,75 CATEGORIA B - Entre 5% e 15% de Aces F.P. BPI Vida - PPR (1) 3,83 F.P. ESAF PPR Vintage 7,98 F.P. PPR BIG Taxa Plus F.P. SGF Patr. Ref. Prudente PPR (2) 3,44 CATEGORIA C - Entre 15% e 35% de Aces F.I.M. Barclays PPR Aces Life Path 2020 F.P. CVI PPR 6,30 F.P. PPR BBVA 5,48 F.I.M. BPI Reforma Invest. PPR 2,86 F.I.M. Esp. Santo PPR 11,14 F.P. PPR 5 Estrelas 5,51 F.P. PPR BIG ALPHA F.P. PPR Platinium 7,78 F.I.M. Millennium Poupana PPR* 4,39 F.P. PPR BNU Vanguarda 5,22 F.P. PPR Europa 7,05 F.P. Vanguarda PPR 5,61 F.I.M. Santander Poupana Investimento FPR 7,86 F.P. SGF Patr. Ref. Equilib. PPR (2) 4,13 CATEGORIA D - Mais de 35% de Aces F.I.M. Barclays PPR Aces Life Path 2025 5,08 F.P. Poupana Reforma PPR BBVA Aces 10,19 F.I.M. BPI Refoma Aces PPR 4,69 F.I.M. Millennium Investimento PPR Aces 9,03 F.P. PPR Praemium V 8,61 F.P. PPR SGF Aces Dinmico (2) 6,27 F.P. SGF Patr. Ref. Aces PPR (2) 4,41 Outros fundos F.I.M. Barclays PPR Life Path 2015 F.P. PPR Gerao Activa Fundos diversos 1,40 8,15 4,42 8,97 3 3 3 3 14,4387 6,5159 2,07 2,96 3,00 7,38 1,27 4,91 5,50 6,68 3,80 6,25 6,37 3 2 3 3 2 2 2 2 3 3 3 3 2 2 3 2 2 3 3 3 3 3 13,0049 6,1282 13,5446 7,7679 14,8794 6,5657 6,5907 7,2963 7,5190 11,5994 10,7766 1,4223 9,5728 11,5417 11,1346 14,4907 22,7065 23,5180 10,1784 7,4870 6,9223 15,5326 9,6487 7,4489 19,7129 6,2404 9,7574 5,7388 7,0248 5,7266 19,1888 5,7946 4,9167 6,87 8,63 8,37 -11,28 11,38 6,66 8,52 6,92 -5,24 8,92 4 4 4 5 4 4 4 4 5 4 12,4999 8,8372 34,8640 41,4215 4,0964
* - O Fundo Millennium Global Bond Selection foi criado por fuso dos Fundos Millennium Obrigaes Empresas EUR e Millennium Dvida Pblica EUR
Fundos de investimento Soc. Gestora/Fundo Barclays Global Barclays Global Barclays Prem Te Barclays PPR Lif Barclays FPA Barclays Global Millennium Accoe Millennium Euroc Millennium Eurof Millennium Extra Millennium Glo E Millennium Inves Millennium Merca Millennium Poupa Millennium PPA Millennium Premi Millennium Prest Millennium Prest Millennium Prest Millennium Rendi Popular Valor Popular Global 2 Popular Global 5 Popular Global 7 Popular Accoes Popular Euro Obr Popular Tesourar Popular Predifun Alves Ribeiro Me Alves Ribeiro PP BBVA Bolsa Euro BBVA Cash BBVA Gestao Flex BBVA Multiactivo BBVA Obrig BBVA Obrigaes BBVA PPA Indice Fundo Garant BBV ART INVEST (COTAO SEMESTRAL) BANIF ACES PORTUGAL BPI Africa BPI Alpha BPI Europa BPI Euro G Capit BPI America D BPI Iberia BPI Portugal BPI Brasil BPI Reestructura BPI Poupanca Acc BPI Universal BPI Selec???o BPI Global BPI Euro Taxa Fi BPI Reforma Acco BPI Reforma Inve BPI Reforma Segu BPI Liquidez BPI Universal Patris Accoes Eu Patris Accoes Gl Patris Conservad BPN Diversificac Patris Optimizac Patris Taxa Fixa Patris Tesourari Patris Valorizac BPN Imonegocios BPN Real Estate BPN Imoglobal BPN Imomarinas Caixagest Activo Caixagest Accoes Caixagest Accoes Caixagest Obrig Caixagest Obrig Caixagest Accoes Caixagest Accoes Caixagest Estrat Caixagest PPA Postal Accoes Postal Capitaliz Postal Tesourari Raiz Europa Raiz Global Raiz Rendimento Finipredial ltimo valor 8.46 12.38 10.37 14.46 17.17 12.58 3.45 12.29 3.56 6035.61 60.38 5.72 7.42 6.92 26.87 5.83 8.51 8.31 8.78 3.66 3.34 5.87 4.99 4.09 3.33 7.28 5.93 11.80 66.40 11.90 2.35 9.42 6.42 6.84 5.77 5.02 6.45 5.64 3.83 3.14 6.70 4.79 21.64 12.09 5.54 5.23 15.32 6.96 7.33 18.51 7.34 4.85 6.23 13.93 7.00 14.49 13.57 7.35 7.34 5.56 5.98 4.90 2.68 6.19 6.96 5.91 6.51 4.79 181.47 268.54 78.74 10.88 8.39 13.01 10.74 4.27 4.60 6.56 6.31 13.61 10.11 14.10 9.82 4.14 5.39 7.16 9.72 Valor ant. 8.45 12.35 10.37 14.45 17.07 12.55 3.45 12.33 3.57 6034.95 60.48 5.73 7.50 6.93 26.71 5.83 8.52 8.32 8.82 3.66 3.34 5.88 5.00 4.10 3.33 7.28 5.93 11.80 65.92 11.89 2.35 9.42 6.44 6.85 5.76 5.02 6.37 5.64 5.19 3.13 6.68 4.79 21.66 12.09 5.55 5.22 15.19 6.97 7.31 18.30 7.34 4.85 6.24 13.93 7.00 14.50 13.57 7.35 7.34 5.58 6.03 4.90 2.68 6.20 6.96 5.91 6.53 4.79 181.87 273.86 83.60 10.89 8.42 12.93 10.72 4.27 4.61 6.65 6.31 13.50 10.15 14.10 9.82 4.15 5.40 7.16 9.72
Fundos de obrigaes euro F.I.M. Millennium Premium 4,91 F.I.M. Popular Euro Obrigaes 5,73 F.I.M. Santander Gesto Private Obrigaes 2,88 Fundos de aces nacionais F.I.M. Banif Aces Portugal F.I.M. BPI Portugal F.I.M. Caixagest Acces Portugal F.I.M. Esp. Santo Portugal Acces F.I.M. Millennium Aces Portugal F.I.M. Santander Acces Portugal 31,58 29,48 25,06 27,95 26,29 34,89 26,63 25,82 19,17 24,97 24,41 29,29 6 6 5 6 6 6 6 6 6 6 6 6 4,9023 14,9481 12,7825 6,1230 15,0616 28,2241 10,40 2,50 2 2 3 3 3 5,8181 7,2477 5,3010
Fundos de aces da UE, Sua e Noruega F.I.M. Banif Euro Aces F.I.M. BBVA Bolsa Euro F.I.M. BPI Euro Grandes Capitalizaes F.I.M. BPI Europa F.I.M. BPI Ibria F.I.M. Caixagest Aces Europa F.I.M. Postal Aces F.I.M. Raiz Europa F.I.M. Esp. Santo Acces Europa F.I.M. Millennium Eurocarteira F.I.M. Montepio Aces F.I.M. Montepio Aces Europa F.I.M. Montepio Capital F.I.M. Patris Aces Europa F.I.M. Popular Aces F.I.M. Santander Acces Europa 12,80 9,96 11,89 12,65 21,76 15,30 13,20 13,97 10,51 10,28 19,68 17,90 19,32 14,68 17,50 20,57 9,26 5,06 10,40 12,70 14,72 11,46 10,01 7,60 8,14 11,93 16,32 12,51 19,10 13,15 11,14 13,21 5 5 5 4 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 6 6 5 5 6 5 5 5 5 5 5 5 6 5 5 5 1,9145 2,3883 12,2509 21,9352 5,1528 8,4983 10,2335 4,1416 12,2098 12,4190 118,2944 41,5378 7,2687 5,6335 3,3449 4,2546
5,18 4,30 3,20 17,31 8,79 8,91 4,88 4,25 5,65 4,93 6,15 6,28 5,51 7,14 2,04 7,25 6,70 7,01 3,00
3 3 3 4 3 3 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 4 3
3 3 3 4 3 4 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 3 4 4
Rentabilidades Fundos do mercado monetrio euro Ult 12 meses rend. anualizada F.I.M. Caixagest Activos Curto Prazo F.I.M. Caixagest Liquidez F.I.M. CA Monetrio F.I.M. Montepio Monetrio de Curto Prazo* 1,21 1,07 1,57 0,37 Nvel de risco 1 1 1 1 Valor da UP ** (Euro) 10,8827 5,2842 5,5334 69,9506
Fundos de aces da Amrica do Norte F.I.M. BPI Amrica - Categoria D F.I.M. BPI Amrica - Categoria E F.I.M. Caixagest Aces EUA F.I.M. Esp. Santo Aces Amrica F.I.M. Millennium Aces Amrica F.I.M. Santander Aces Amrica 9,29 14,40 11,63 10,61 9,99 9,72 8,00 8,44 11,35 9,09 9,84 11,08 5 4 5 5 4 4 5 5 5 5 5 5 5,5456 5,2277 4,6043 9,1633 3,4616 4,8828
* - O Fundo Montepio Monetrio passou a denominar-se Montepio Monetrio de Curto Prazo
Fundos de tesouraria Euro F.I.M. Banif Euro Tesouraria F.I.M. Barclays Tesouraria* F.I.M. BBVA Cash F.I.M. BPI Liquidez F.I.M. Banco BIC Tesouraria - Categoria A EUR F.I.M. Esprito Santo Tesouraria Ativa* F.I.M. Millennium Liquidez F.I.M. Montepio Tesouraria F.I.M. Patris Tesouraria F.I.M. Popular Tesouraria F.I.M. Santander MultiTesouraria 3,20 0,25 0,01 0,80 3,49 2,55 1,16 0,75 2,25 1,47 1,37 2 1 1 1 2 1 1 1 1 2 2 8,2818 10,3700 9,4151 7,3482 5,8405 7,6271 5,3277 94,4353 5,9010 5,9273 11,3190
Fundos de aces sectoriais F.I.M. Millennium Euro Financeiras F.I.M. Montepio Euro Energy F.I.M. Montepio Euro Financial Services F.I.M. Montepio Euro Healhcare F.I.M. Montepio Euro Telcos F.I.M. Montepio Euro Utilities 23,73 14,30 20,36 21,21 36,90 23,01 18,23 2,75 17,46 21,95 17,83 12,03 5 5 6 4 5 4 6 5 6 4 5 5 3,5887 42,9143 24,7229 77,2929 69,6063 67,2552
* - O Fundo Barclays Premier Tesouraria incorporou por fuso os Fundos Barclays Tesouraria Plus e Barclays Bilhetes do Tesouro Portugal - F .E.I. e passou a denominar-se Barclays Tesouraria * - O Fundo Esprito Santo Monetrio passou a denominar-se Esprito Santo Tesouraria Ativa
Outros fundos de aces internacionais F.I.M. BPI frica -5,71 F.I.M. BPI sia Pacfico -5,92 F.I.M. BPI Reestruturaes 2,66 F.I.M. Caixagest Aces Emergentes -11,25 F.I.M. Caixagest Aces Japo -0,18 F.I.M. Caixagest Aces Oriente -11,93 F.I.M. Caixagest Aes Lderes Globais F.I.M. Esp. Santo Mercados Emerg. -18,38 F.I.M. Esp. Santo Momentum 13,02 F.I.M. Millennium Global Equities Selection* F.I.M. Millennium Mercados Emergentes -15,25 F.I.M. Montepio Aces Internacionais 12,98 F.I.M. Patris Aces Global 16,66 F.I.M. Santander Gesto Private Aces 11,52 -2,36 -0,60 -1,45 -4,32 2,84 0,17 -8,57 8,24 -6,35 8,10 9,05 8,78 5 5 6 5 5 5 6 5 6 5 6 4 5 4 6 5 5 5 5 5 5 5 5 4 6,6891 5,2857 7,3643 7,1120 2,2621 6,6187 5,0588 5,6492 4,7502 60,8156 7,5558 3,6244 6,0433 5,9712
F.I.M. Postal Tesouraria -0,92 F.I.M. Esp. Santo Premium - F.E.I. -3,37 F.I.M. Esp. Santo Rendimento Dinmico - F.E.I. -4,00 F.I.M. Patris Optimizao 6,47 F.I.M. Patris Valorizao 10,59 F.I.M. Santander Gesto Premium Conservador 3,26 F.I.M. Santander Gesto Premium Liquidez 1,37 F.I.M. Santander Gesto Premium Moderado 3,72 F.I.M. Santander Gesto Premium Valor Aces 10,52 F.I.M. Santander Gesto Private Liquidez 1,31 Fundos de penses abertos CATEGORIA A - Entre 0% e 5% de Aces F.P. Banif Reforma Garantida 3,54 F.P. Banif Reforma Snior 5,64 F.P. Aberto Proteco 2015 3,58 F.P. Aberto Proteco 2020 13,79 F.P. Aberto Caixa Reforma Garantida 2022 3,97 F.P. Aberto Caixa Reforma Prudente 2,42 F.P.Aberto Esp. Santo Multireforma Capital Garantido 7,68 F.P. Aberto Horizonte Segurana 2,80 CATEGORIA B - Entre 5% e 15% de Aces F.P. Banif Previdncia Empresas 6,72 F.P. Banif Reforma Activa 6,63 F.P. Optimize Capital Penses Moderado 5,59 F.P. Aberto Caixa Reforma Activa 5,83 F.P. Aberto Esp.Sto Multireforma 6,13 F.P. Aberto Futuro Clssico 5,14 F.P. Aberto SGF Empresas Prudente (2) 2,13 CATEGORIA C - Entre 15% e 35% de Aces F.P. Optimize Capital Penses Equilibrado 8,92 F.P. Aberto BBVA PMEs 5,30 F.P. Aberto Caixa Reforma Valor 8,39 F.P. Aberto Esp.Santo Multireforma Plus 8,71 F.P. Aberto VIVA 6,78 F.P. Aberto Horizonte Valorizao 7,71 F.P. Aberto Turismo Penses 7,77 F.P. Aberto Reforma Empresa 6,52 F.P. Aberto SGF Empresas Equilibrado (2) 2,95 CATEGORIA D - Mais de 35% de Aces F.P. Banif Reforma Jovem 10,53 F.P. Aberto Esp.Santo Multireforma Aces 19,09 F.P. Futuro XXI 7,63 F.P. Aberto Horizonte Valorizao Mais 10,41
-0,08 -6,98 -4,96 5,49 8,63 2,94 0,98 3,21 8,09 0,88
1 4 3 3 4 3 2 3 4 2
1 4 3 4 4 3 2 3 4 2
9,8206 3,4789 5,9255 6,2157 6,5642 5,4602 5,1444 5,4243 5,8530 5,1501
Fundos de obrigaes taxa indexada euro Rend. anualizada ltimo ltimos 1 ano 2 anos F.I.M. Barclays Obrigaes Taxa Varivel Euro F.I.M. Caixagest Obrigaes Mais F.I.M. Caixagest Obrigaes Mais Mensal F.I.M. Postal Capitalizao F.I.M. Raiz Rendimento F.I.M. Esp. Santo Capitalizao F.I.M. Esp. Santo Renda Mensal F.I.M. Millennium Euro Taxa Varivel F.I.M. Millennium Rendimento Mensal F.I.M. Montepio Obrigaes F.I.M. Patris Conservador F.I.M. Santander MultiCrdito F.I.M. Santander MultiObrigaes 1,25 3,24 3,76 1,67 6,35 4,83 4,96 3,77 3,36 2,90 3,13 2,88 2,56 3,46 6,20 7,62 3,09 5,83 11,14 12,57 6,27 5,27 5,54 3,52 2,49 2,99 Nvel Nvel Valor risco risco da UP ** 1 ano 2 anos (Euro) 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 2 2 2 2 2 2 5,7231 5,8249 4,2687 14,0936 7,1503 10,8709 5,1869 5,6579 3,6697 92,7458 4,8968 5,2562 5,5278
3,65 6,35 2,64 8,62 5,88 2,71 6,94 3,15 6,70 6,55 9,70 6,87 6,66 8,00 4,11 12,09 4,21 7,89 7,56 8,13 6,85 7,02 5,40 3,64 7,70 11,71 7,71 8,71
1 2 3 4 3 1 3 2 3 3 3 2 3 3 2 4 3 3 3 3 3 3 3 3 4 5 3 4
1 2 4 5 3 1 3 2 3 3 3 3 3 3 3 4 3 3 4 3 3 3 3 3 4 5 4 4
5,6538 5,8028 5,6164 5,5498 5,8746 5,7915 6,3267 9,5801 6,9887 5,9628 6,1135 12,5575 11,4154 14,9372 5,6650 6,2456 6,4517 5,6539 6,6322 14,3572 11,8551 7,5598 10,8131 8,9623 5,6488 7,2508 11,9318 9,8074
* - O Fundo Millennium Global Equities Selection incorporou por fuso o Fundo Millennium Global Utilities
Fundos mistos predominantemente obrigaes F.I.M. Caixagest Estratgia Equilibrada F.I.M. Banco BIC Investimento F.I.M. Santander Gesto Private Equilibrado F.I.M. Santander Gesto Private Prudente 2,45 9,27 5,77 4,89 4,47 4,90 4,68 3 3 3 3 3 3 3 6,3136 10,9674 5,6187 5,6431
Seguros de investimento Seguro VICTORIA INVEST VICTORIA REFORMA VALOR EUROVIDA ACES DINMICO EUROVIDA IMOBILIRIO EUROVIDA INTERNACIONAL ACES EUROVIDA POUPANA EUROVIDA PPR ACTIVO EUROVIDA PPR ACTIVO ACES EUROVIDA PPR AFORRO EUROVIDA PPR GARANTIA EUROVIDA PPR SEGURANA EUROVIDA SELECO Gestora Valor patrimonial 12/03/14 129,63369 98,83577 63,6182 78,5778 69,2892 90,4656 96,6375 78,093 65,5416 72,3984 86,0214 81,8045
Fundos mistos predominantemente aces F.I.M. Caixagest Estratgia Arrojada F.I.M. Raiz Global F.I.M. Montepio Global F.I.M. Popular Valor Fundos poupana aces F.I.M. Barclays FPA F.I.M. BPI PPA F.I.M. Caixagest PPA F.I.M. Esp. Santo PPA F.P. ESAF PPA F.P. PPA Aco Futuro F.I.M. Millennium PPA F.I.M. Santander PPA 38,82 41,94 35,88 43,27 39,99 37,67 34,06 48,77 31,27 32,45 25,58 34,26 33,82 30,94 25,43 36,58 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 16,6780 17,9069 13,2900 16,6147 7,7289 15,5396 26,0557 36,8309 4,51 8,46 9,89 11,88 3,82 5,55 8,84 8,67 3 3 4 4 4 4 4 5 4,9071 5,3906 6,6308 3,3652
VICTORIA - SEGUROS DE VIDA VICTORIA - SEGUROS DE VIDA EUROVIDA EUROVIDA EUROVIDA EUROVIDA EUROVIDA EUROVIDA EUROVIDA EUROVIDA EUROVIDA EUROVIDA
Fonte: Euronext Lisboa e APFIPP Nota 1: As rentabilidades so as calculadas e divulgadas semanalmente pela Associao Portuguesa de Fundos de Investimento, Penses e Patrimnios (APFIPP). Esta informao actualizada nesta pgina na edio de cada quarta-feira, excepto quando seja especificado o contrrio.
FUNDOS DE INVESTIMENTO INTERNACIONAIS

Fundo Divisa ltimo valor Fundo DB WORLD GOV PL ICAP DB WORLD GOV PL NCAP D EQ L ASIA PREM D EQ L AUSTRALIA D EQ L AUSTRALIA NCAP D EQ L BIOTECH D EQ L EMERG EUROPE D EQ L EMERG MKTS D EQ L EMU D EQ L EUR 50 D EQ L EUROPE D EQ L EURP FIN SECT D EQ L EURP HIGH DIV D EQ L EURP HIGH DIV NCAP D EQ L EURP INNOVATION NCAP D EQ L FRANCE NCAP D EQ L GERMANY N CAP D EQ L GLOBAL ENERGY D EQ L JAPAN D EQ L NETHERLANDS NCAP D EQ L SUST. GREEN PLANET D EQ L SUST. GREEN PLANET NCAP D EQ L SUST. EM. MKTS NCAP D EQ L SUST. EMU NCAP D EQ L SUST. WORLD D EQ L SWITZERLAND NCAP D EQ L UNITED KINGDOM D QUANT EQUITIES USA NCAP Divisa ltimo valor Fundo FRANKLIN MUTUAL GB DISCOVERY FD N H2 (ACCU) FRANKLIN NATURAL RESOURCES FD N (ACCU) FRANKLIN TECHNOLOGY FD N (ACC) FRANKLIN TECHNOLOGY FD N (ACC) FRANKLIN TEMPLETON GB GRTH & VA FD N (ACC) FRANKLIN TEMPLETON JAPAN FD N (ACC) FRANKLIN US DOLLAR LIQ RES FD N (ACC) FRANKLIN US EQUITY FD N (ACC) FRANKLIN US EQUITY FD N (ACC) FRANKLIN US GOVERNMENT FD N (ACC) FRANKLIN US GOVERNMENT FD N (DIS) FRANKLIN US LOW DURATION FD N (DIS) FRANKLIN US OPPORTUNITIES N (ACC) FRANKLIN US OPPORTUNITIES N (ACC) FRANKLIN US S-M CAP GRTH FD N (ACC) FRANKLIN US TOTAL RET FD N (DIS) TEMPLETON ASIAN BOND FD N (ACCU) TEMPLETON ASIAN BOND FD N (ACCU) TEMPLETON ASIAN BOND FD N (DIS) TEMPLETON ASIAN GRTH FD N (ACC) TEMPLETON ASIAN GRTH FD N H1 (ACCU) TEMPLETON BRIC FD N (ACCU) TEMPLETON BRIC FD N (ACCU) TEMPLETON CHINA FD N (ACC) TEMPLETON EASTERN EUROPE FD N (ACC) TEMPLETON EMERGING MARKETS BD FD N (ACC) TEMPLETON EMERGING MARKETS FD N (ACC) TEMPLETON EMERGING MARKETS FD N (ACC) TEMPLETON EQUITY SELCTION FD N (ACC) TEMPLETON EURO HIGH YIELD FD N (ACC) TEMPLETON EURO LIQ RES FD N (ACC) TEMPLETON EURO GOV. BD FD N (ACC) TEMPLETON EUROLAND FD N (ACC) TEMPLETON EUROPEAN FD N (ACC) TEMPLETON EUROPEAN TOTAL RET FD N (ACC) TEMPLETON EUROPEAN TOTAL RET FD N (DIS) TEMPLETON FRONTIER MKTS FD N H1 (ACCU) TEMPLETON GLOBAL (EURO) FD N (ACC) TEMPLETON GLOBAL BALANCED FD N (ACC) TEMPLETON GLOBAL BD (EURO) FD N (ACC) TEMPLETON GLOBAL BD FD N (ACC) TEMPLETON GLOBAL BD FD N (DIS) TEMPLETON GLOBAL BD FD N H1 (ACCU) TEMPLETON GLOBAL FD N (ACC) TEMPLETON GLOBAL INCOME FD N (ACC) TEMPLETON GLOBAL SMLL COMPANIES FD N (ACC) TEMPLETON GLOBAL TOTAL RET FD N (ACC) TEMPLETON GLOBAL TOTAL RET FD N (DIS) TEMPLETON GLOBAL TOTAL RET FD N H1 (ACCU) TEMPLETON GRTH (EURO) FD N (ACC) TEMPLETON KOREA FD N (ACC) TEMPLETON LATIN AMERICA FD N (ACC) TEMPLETON THAILAND FD N (ACC) Divisa EUR EUR EUR USD USD EUR USD EUR USD USD USD USD EUR USD USD USD EUR USD USD USD EUR EUR USD USD EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR USD USD USD USD EUR EUR EUR USD USD USD ltimo valor 11.79 6.7 6.3 8.72 22.95 4.36 10.68 14.03 19.47 14 9.46 9.79 16.74 23.24 16.93 11.1 14.88 17.06 13.77 45.07 30.54 11.75 13.47 21.16 16.92 32.5 13.81 19.13 8.84 15.55 10.49 12.63 11.09 18.86 12.43 10.74 17.43 14.62 14.67 13.83 27.94 15.62 20.28 25.87 18.07 25.76 26.91 13.73 19.23 12.4 16.27 32.99 22.58 Fundo JPM GB HY BD DACC EUR JPM GB HY YBD DACC USD JPM GB NAT RE DACC USD JPM GB MULTI STRAT INC DACC EUR JPM GR CH DACC EUR JPM GR CH D USD JPM HG KG D USD JPM HIGH STAT MKT NT DACC EUR JPM HIGH STAT MKT NT DACC USD (HDG) JPM HIGH US STEEP DACC EUR (HDG) JPM INDIA DACC EUR JPM INDIA D USD JPM JAP 50 EQ DACC JPY JPM JAP EQ D USD JPM JAP SEL EQ DACC JPY JPM LATIN AMR EQ DACC EUR JPM PAC EQ DACC USD JPM RUSSIA DACC USD JPM SINGA D USD JPM TAIWAN D USD JPM US AG BD DACC EUR (HDG) JPM US AG BD DACC USD JPM US EQ DACC EUR (HDG) JPM US EQ DACC USD JPM US GROWTH DACC EUR (HDG) JPM US HGH YLD PLS BD DACC (HDG) JPM US SEL EQ DACC EUR (HDG) JPM US SEL EQ PLUS DACC EUR (HDG) JPM US SEL EQ PLUS DACC USD JPM US TECH D EUR JPM US VAL DACC EUR (HDG) JPMF AME EQ D USD JPMF EAST EUR EQ D EUR JPMF EM EUR EQ D USD JPMF EM MKT EQ D USD JPMF EUROL EQ D EUR JPMF EUROP DY D EUR JPMF EUROP DY D USD JPMF EUROP EQ D EUR JPMF EUROP SM CAP D EUR JPMF EUROP STRAT GR D EUR JPMF EUROP STRAT VAL D EUR JPMF GERM EQ D-EUR JPMF GB BALANCED FUND D EUR JPMF GB DY D USD JPMF GB UNCON EQ D EUR H JPMF GB UNCON EQ D USD JPMF GB NA RE DACC EUR JPMF LAT AM EQ D USD JPMF TURKEY EQ D EUR JPMF US GR D USD JPMF US ST VAL D USD Divisa EUR USD USD EUR EUR USD USD EUR USD EUR EUR USD JPY USD JPY EUR USD USD USD USD EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR USD USD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR USD EUR USD USD ltimo valor 190.27 133.12 7.53 113.02 90.93 36.08 29.43 94.63 127.25 14.06 67.1 44.62 7570 7.67 10555 63.62 15.29 7.06 45.53 16.2 77.18 16.94 93.88 129.91 9.73 77.92 108.01 9.57 13.71 12.91 9.81 15.9 23.37 37.67 30.93 9.92 17.81 148.26 10.91 15.23 12 14.35 3.67 154.25 17.33 7.36 12 8.71 38.25 18.5 8.68 19.86 Fundo PICTET-US EQUITY VALUE SEL-HR EUR PICTET-US EQUITY VALUE SEL-R USD PICTET-USA INDEX-R USD PICTET-USD GOVERNMENT BONDS-R PICTET-USD SHORT MID-TERM BDS-R PICTET-WATER-R EUR PICTET-WORLD GVT BONDS-R EUR ltimo valor Divisa EUR USD USD USD USD EUR EUR 126.52 185.28 155.43 559.42 123.55 184.14 127.57 EUR 119.65 EUR 110.75 USD 18.94 AUD 911.38 EUR 155.58 USD 322.01 EUR 57.61 EUR 511.74 EUR 81.45 EUR 458.71 EUR 779.01 EUR 95.11 EUR 78.21 EUR 93.37 EUR 41.26 EUR 347.88 EUR 367.3 EUR 143.79 JPY 16002.00 EUR 244.1 EUR 50.73 EUR 49.3 EUR 115.56 EUR 120.6 EUR 212.85 CHF 667.64 GBP 291.56 USD 2113.26
Amundi Funds ABSOLUTE FOREX ABSOLUTE VAR 4 (EUR) ABSOLUTE VOLATILITY ARBITRAGE BOND EURO CORPORATE BOND EUROPE EQUITY ASIA EX JAPAN EQUITY EMERGING WORLD EQUITY EURO SELECT EQUITY GREATER CHINA
Class Classic EUR EUR EUR EUR EUR USD USD EUR USD 105.25 107.1 115.46 17.34 169.62 24.78 88.03 165.94 29.02
www.schroders.pt
Fundo Valor Divisa USD USD EUR USD USD EUR USD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR USD USD EUR EUR USD EUR EUR USD EUR EUR USD USD USD EUR USD EUR EUR USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR CHF CHF CHF GBP EUR USD USD EUR EUR USD EUR EUR EUR USD EUR
www.bnymellonam.com
BNY MELLON GLOBAL FUNDS, PLC BNY MELLON ASIAN EQUITY FUND A BNY MELLON BRAZIL EQ FUND A BNY MELLON EMRG. MKTS DBT LCL CUR A BNY MELLON EMRG. MKTS DEBT A BNY MELLON GL. BOND EUR HEDGED H BNY MELLON GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY VALUE FUND BNY MELLON GLB H.YLD BOND FUND A BNY MELLON GLOBAL BOND FUND A BNY MELLON GLOBAL EQUITY FUND A BNY MELLON GLOBAL INTREPID FUND A BNY MELLON GLOBAL REAL RETURN FUND BNY MELLON GLOBAL PROPERTY SECURITIES FUND BNY MELLON JAPAN EQ. VALUE FUND A BNY MELLON LONG-TERM GLOBAL EQUITY FUND BNY MELLON PAN EUROP EQ. FUND A BNY MELLON S&P 500 INDEX A BNY MELLON SMALL CAP EURO. FUND A BNY MELLON US DYN. VALUE FUND A BNY MELLON US EQUITY FUND A
USD USD EUR USD EUR EUR EUR USD USD USD EUR USD EUR USD USD USD EUR USD USD 3,1284 0,8541 1,0734 1,8652 1,3094 2,0656 1,6449 2,2114 1,8367 2,1696 1,1866 1,0003 45,551 1,2678 2,0203 1,6745 3,4803 2,2003 1,3082
Fundo ETHNA-AKTIV E R-T ETHNA-AKTIV E R-A
Divisa EUR EUR
Valor 113.33 107.17
Eurizon EasyFund
Fundo ABSOLUTE ATTIVO R BOND EMERGING MARKETS R BOND EMERGING MARKETS RH BOND EUR MEDIUM TERM LTE R BOND EUR SHORT TERM LTE R BOND GBP LTE RH BOND GBP LTE R BOND HIGH YIELD R BOND JPY LTE R BOND JPY LTE RH BOND USD LTE R CASH EUR R EQUITY CHINA LTE R EQUITY CONSUMER STAPLES LTE R EQUITY EMERGING MARKETS EMEA LTE R EQUITY EMERGING MARKETS ASIA LTE R EQUITY ENERGY & MATERIALS LTE R EQUITY ENERGY & MATERIALS LTE RH EQUITY EURO LTE R EQUITY EUROPE LTE R EQUITY EUROPE LTE RH EQUITY FINANCIAL RH EQUITY HIGH TECH RH EQUITY INDUSTRIALS LTE RH EQUITY JAPAN RH EQUITY LATIN AMERICA LTE R EQUITY NORTH AMERICA LTE RH EQUITY OCEANIA LTE R EQUITY OCEANIA LTE RH EQUITY PHARMA LTE R EQUITY PHARMA LTE RH EQUITY TELECOMMUNICATION LTE RH EQUITY UTILITIES LTE R EQUITY UTILITIES LTE RH Divisa EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR Valor 116.62 246.22 312.87 329.4 143.1 155.3 138.81 193.12 94.53 153.92 136.61 113.96 77.93 176.54 136.29 140.86 142.47 142.97 95.75 105.87 104.31 59.47 80.37 198.51 84.4 259.19 128.22 201.21 168.88 110.17 123.26 70.23 104.92 113.81
DB EMERGING MARKETS CCAP DB EMERGING MARKETS ICAP DB EMERGING MARKETS NCAP DB EURO CCAP DB EURO ICAP DB EURO NCAP DB EURO CONVERGENCE CCAP DB EURO CONVERGENCE ICAP DB EURO CONVERGENCE NCAP DB EURO CORPORATE CCAP DB EURO CORPORATE EX-FIN CCAP DB EURO CORPORATE EX-FIN ICAP DB EURO CORPORATE EX-FIN NCAP DB EURO CORPORATE ICAP DB EURO CORPORATE NCAP DB EURO GOVERNMENT CCAP DB EURO GOVERNMENT ICAP DB EURO GOVERNMENT NCAP DB EURO GOVERNMENT PLUS CCAP DB EURO GOVERNMENT PLUS ICAP DB EURO GOVERNMENT PLUS NCAP DB EURO HIGH YIELD CCAP DB EURO HIGH YIELD ICAP DB EURO HIGH YIELD NCAP DB EURO INFLATION LINKED CCAP DB EURO INFLATION LINKED ICAP DB EURO INFLATION LINKED NCAP DB EURO LONG TERM CCAP DB EURO LONG TERM ICAP DB EURO LONG TERM NCAP DB EURO SHORT TERM CCAP DB EURO SHORT TERM ICAP DB EURO SHORT TERM NCAP DB EUROPE CONVERTIBLE CCAP DB EUROPE CONVERTIBLE ICAP DB EUROPE CONVERTIBLE NCAP DB EUROPE GOVERNMENT PLUS CCAP DB EUROPE GOVERNMENT PLUS NCAP DB GLOBAL HIGH YIELD CCAP DB GLOBAL HIGH YIELD ICAP DB GLOBAL HIGH YIELD NCAP DB HIGH SPREAD NCAP DB INTERNATIONAL CCAP DB INTERNATIONAL ICAP DB INTERNATIONAL NCAP DB TOTAL RETURN CCAP DB TOTAL RETURN ICAP DB TOTAL RETURN NCAP DB TURKEY NCAP DB USD CCAP DB USD ICAP DB USD NCAP DB USD GOVERNMENT CCAP DB USD GOVERNMENT ICAP DB USD GOVERNMENT NCAP DB WORLD GOV PL CCAP
USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR TRY USD USD USD USD USD USD EUR
2021.27 2157.23 1817.73 1044.44 1103.34 1004.64 3105.22 3248.77 2987.03 6598.41 153.88 160.95 146.14 6828.2 129.06 2050.77 2159.78 1974.03 894.24 941.05 863.64 928.95 980.82 865.3 135.96 141.98 132.56 6727.82 7134.2 6471.94 2045.81 2122.34 1949.87 357.67 375.37 331.16 845.75 808.09 176.2 183.02 167.08 170.82 934.00 983.64 883.57 127.46 1315.76 121.16 113.1 884.00 936.15 849.27 3207.52 3383.34 3081.58 114.53
IPConcept (Luxemburg) S.A.

SILK-AFRICAN BD FD R SILK-AFRICAN BD FD R SILK-AFRICAN LI FD AI SILK-AFRICAN LI FD R SILK-AFRICAN LI FD R SILK-ARAB FA FD R SILK-ARAB FA FD R EUR USD EUR EUR USD EUR USD 96.02 104.94 100.1 131.16 97.11 139.86 122.8
www.pictetfunds.pt Tel: +34 91 538 25 00

Fundo Divisa Valor
12-03-2014
JPM AGGREGATE BOND DACC EUR (HDG) JPM AGGREGATE BOND DACC USD JPM AFRICA EQUITY DACC EUR JPM AME EQ DACC EUR JPM AME EQ DACC EUR (HDG) JPM ASIA PAC EX-J BEH FIN EQ DACC EUR JPM BRAZIL EQUITY DACC EUR JPM CHINA DACC EUR JPM CHINA D USD JPM EM MIDDLE EAST EQ DACC EUR JPM EM MK DBT DACC EUR (HDG) JPM EM MK GRADE BD DACC USD JPM EM MK EQ DACC EUR JPM EMER MIDDLE EAST EQ D USD JPM EMER MKTS SML CAP DACC EUR JPM EURO AGGREGATE BD DACC EUR JPM EURO LIQ RES DACC EUR JPM EUROL SEL EQ DACC EUR JPM EUROP EQ DACC USD JPM EUROP FOC DACC EUR JPM EUROP FOC DACC USD JPM EUROP SEL EQ DACC EUR JPM EUROP SEL EQ DACC USD JPM EUROP ST DIV DACC EUR JPM GB CAP APP DACC EUR JPM GB CAP PRE DACC USD JPM GB CONS TRENDS DACC-USD JPM GB CONSERV BAL DACC EUR JPM GB CONVS USD D USD JPM GB CONVS FUND EUR DACC EUR JPM GB CORP BD DDACC EUR (HDG) JPM GB CORP BD DDACC USD (HDG) JPM GB CRED BOND DACC EUR (HDG) JPM GB DY DACC EUR JPM GB DY DACC EUR (HDG) JPM GB FOC DACC EUR JPM GB FOC DACC EUR (HDG) EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR USD EUR EUR USD USD EUR USD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR 74.84 101.02 90.04 10.93 10.24 74.51 47.71 71.53 32.98 78.46 14.59 98.42 8.1 21.93 78.46 102.93 108.91 8.48 14.77 12.9 16.74 97.27 147.98 137.55 117.42 117.19 156.57 124.36 159.12 12.37 83.26 105.2 88.17 8.08 6.57 23.04 9.7
www.franklintempleton.com.pt Tel: +34 91 426 3600

FRANKLIN BIOTECH DISCOVERY FD N (ACC) FRANKLIN EUROPEAN GRTH FD N (ACC) FRANKLIN EUROPEAN S-M CAP GRTH FD N (ACC) FRANKLIN GLOBAL GRTH FD N (ACC) FRANKLIN GLOBAL S-M CAP GRTH FD N (ACC) FRANKLIN GLOBAL REAL ESTATE FD N (ACCU) FRANKLIN INDIA FD N (ACCU) FRANKLIN INDIA FD N (ACCU) FRANKLIN HIGH YIELD FD N (ACC) FRANKLIN INCOME FD N (ACC) FRANKLIN MUTUAL BEACON FD N (ACC) FRANKLIN MUTUAL BEACON FD N (ACC) FRANKLIN MUTUAL BEACON FD N H1 (ACCU) FRANKLIN MUTUAL EUROLAND FD N (ACCU) FRANKLIN MUTUAL EUROPEAN FD N (ACC) FRANKLIN MUTUAL EUROPEAN FD N (ACC) FRANKLIN MUTUAL GB DISCOVERY FD N (ACCU) FRANKLIN MUTUAL GB DISCOVERY FD N (ACCU) USD EUR EUR USD USD USD USD EUR USD USD EUR USD EUR EUR EUR USD EUR USD 24.68 13.31 30.48 12.54 29.23 9.81 22.03 19.29 18.03 21.11 24 33.32 22.91 16.44 19.38 26.76 14.77 16.96
PICTET-ABSL RTN GLO DIV-R EUR PICTET-AGRICULTURE-R EUR PICTET-ASIAN EQ (EXJPN)-HR EUR PICTET-ASIAN EQ (EXJPN)-R USD PICTET-ASIAN EQ (EXJPN)-R EUR PICTET-ASN LCL CCY DBT-R USD PICTET-BIOTECH-HR EUR PICTET-BIOTECH-R USD PICTET-BIOTECH-R EUR PICTET-EASTERN EUROPE-R EUR PICTET-EM LCL CCY DBT-HR EUR PICTET-EM LCL CCY DBT-H USD PICTET-EMERGING MARKETS-HR EUR PICTET-EMERGING MKTS LDX-R USD PICTET-EMERGING MARKETS-R USD PICTET-EUR BONDS-R PICTET-EUR CORPORATE BONDS-R PICTET-EUR GOVERNMENT BONDS-R PICTET-EUR HIGH YIELD-R PICTET-EUR INFLATION LK BDS-R PICTET-EUR SMT BONDS-R PICTET-EUROLAND INDEX-R EUR PICTET-EUROPEAN SUST EQ-R EUR PICTET-EUROPE INDEX-R EUR PICTET-EU EQUITIES SEL-R PICTET-GENERICS-HR EUR PICTET-GENERICS-R USD PICTET-GLOBAL EM CCY-HR EUR PICTET-GLOBAL EM CCY-R USD PICTET-GLO MEGATREND SEL-R USD PICTET-GLO EMERGING DEBT-HR EUR PICTET-GLO EMERGING DEBT-R USD PICTET-GLO MEGATREND SEL-R EUR PICTET-GREATER CHINA-R USD PICTET-INDIAN EQUITIES-R USD PICTET-JAPAN INDEX-R JPY PICTET-JAPANESE EQ SEL-HR EUR PICTET-JAPANESE EQ SEL-R JPY PICTET-JAPANESE EQ SEL-R EUR PICTET-JAPANESE EQ OPPORT-R EUR PICTET-JAPANESE EQ OPPORT-R JPY PICTET-LATAM LC CCY DBT-R USD PICTET-PAC EXJPN LDX-R USD PICTET-PREMIUM BRANDS- EUR PICTET-RUSSIAN EQUITIES-R USD PICTET-SECURITY-R USD PICTET-SH TERM MKT USD PICTET-SH TERM MONEY EUR-R PICTET-SMALL CAP EUROPE-R EUR PICTET- SOV SHT-T MONEY MKT EUR PICTET- SOV SHT-T MONEY MKT USD PICTET-TIMBER-R EUR PICTET-TIMBER-R USD PICTET-US EQUITY GR SEL-HR EUR PICTET-US EQUITY GR-R USD
EUR 110.28 EUR 146.79 EUR 122.21 USD 163.45 EUR 117.92 USD 138.37 EUR 427.32 USD 580.23 EUR 418.41 EUR 266.1 EUR 110.5 USD 168.88 EUR 303.84 USD 227.56 USD 451.09 EUR 460 EUR 174.02 EUR 137.71 EUR 211.61 EUR 115.33 EUR 129.94 EUR 112.36 EUR 180.8 EUR 142.21 EUR 490.87 EUR 154.93 USD 199.37 EUR 63.29 USD 101.28 USD 201.76 EUR 223.84 USD 296.16 EUR 145.56 USD 351.61 USD 299.18 JPY 12206.86 EUR 66.9 JPY 9945.76 EUR 69.87 EUR 45.73 JPY 6508.42 USD 131.59 USD 350.27 EUR 113.49 USD 50.34 USD 161.17 USD 129.04 EUR 133.99 EUR 797.84 EUR 101.84 USD 101.47 EUR 103.35 USD 143.25 EUR 123.44 USD 168.2
SISF ASIA PACIFIC PROPTY SEC B ACC 134.69 SISF ASIAN BD AR B ACC 11.66 SISF ASIAN CONV BD EUR HDG B ACC 111.40 SISF ASIAN EQUITY YIELD B ACC 22.97 SISF ASIAN LOCAL CURRENCY BOND B AC 112.74 SISF ASIAN OPPORTUNITIES EUR B ACC 8.05 SISF ASIAN SMALLER COMPANIES B ACC 198.33 SISF ASIAN TOT RET EUR HDG B ACC 165.83 SISF BRIC (BRAZ RU IN CH) EUR B ACC 117.12 SISF CHINA OPPORTUNITIES B ACC 231.41 SISF EMERGING ASIA EUR B ACC 17.22 SISF EMERGING EUROPE B ACC 18.48 SISF EMERGING MKT BD EUR HDG B ACC 101.51 SISF EM MKT CP BD EUR HDG B ACC 104.50 SISF EM MKT LOC CUR BD EURH B ACC 90.85 SISF EMERGING MARKETS EUR B ACC 8.05 SISF EM MK DT ABS RET EUR HG B ACC 27.11 SISF EURO BOND B ACC 17.71 SISF EURO CORPORATE BOND B ACC 17.69 SISF EURO EQUITY B ACC 25.63 SISF EURO GOVERNMENT BOND B ACC 9.47 SISF EURO LIQUIDITY B ACC 120.57 SISF EURO SHORT TERM BOND B ACC 7.04 SISF EUROPEAN DIV MAXMSR B ACC 98.47 SISF EUROPEAN EQUITY ALPHA B ACC 48.99 SISF EUROPEAN EQUITY YIELD B ACC 14.59 SISF EUROPEAN LARGE CAP B ACC 191.77 SISF EUROPEAN SMALLER COMPANIES B ACC 28.22 SISF EUROPEAN SPECIAL SITS B ACC 124.22 SISF EUROPEAN TOTAL RETURN B ACC 114.31 SISF FRONTIER MKTS EQUITY B ACC 143.33 SISF GLOBAL BOND B ACC 10.60 SISF GLBL CLIM CHGE EQTY EUR B ACC 11.18 SISF GLOBAL CONV BD EUR HDG B ACC 123.06 SISF GLOBAL CORPORATE BOND EUR HDG B ACC 138.41 SISF GLOB CRED DUR HDG B ACC 106.49 SISF GLOB DIV GRTWH B ACC 110.95 SISF GLOBAL DIV MAXIMISER B ACC 9.49 SISF GLOB DYN BAL B ACC 118.55 SISF GLBL EMGNG MKT OPPS EUR B ACC 11.83 SISF GLOBAL ENERGY B ACC 30.11 SISF GLOBAL EQUITY B ACC 18.63 SISF GLOBAL EQUITY ALPHA EUR B ACC 109.83 SISF GLOBAL EQUITY YIELD EUR B ACC 101.33 SISF GLBL HIGH IN BD B ACC 108.46 SISF GLBL HIGH YLD EUR HDG B ACC 34.51 SISF GLBL INF LKD BD B ACC 26.70 SISF GLOBAL MANAGED CURRENCY B ACC 96.32 SISF GL M-ASSET INC EUR HDG B ACC 112.49 SISF GLBL PROPTY SEC EUR HDG B ACC 119.95 SISF GLOB RES EQ B ACC 92.20 SISF GLOBAL SMALLER COS B ACC 161.69 SISF GREATER CHINA B ACC 37.56 SISF HONG KONG EQUITY EUR HG B ACC 103.24 SISF INDIAN EQUITY B ACC 122.64 SISF ITALIAN EQUITY B ACC 26.65 SISF JAPANESE EQUITY EUR HDG B ACC 78.16 SISF JAPANESE EQUITY ALPHA USD A ACC 10.99 SISF JAPANESE OPPS USD A ACC 11.79 SISF KOREAN EQUITY B ACC 45.36 SISF LATIN AMERICAN EUR B ACC 25.36 SISF MIDDLE EAST EUR B ACC 11.07 SISF QEP GLOB ACT VALUE EUR B ACC 122.10 SISF QEP GLOBAL QUALITY EUR B ACC 123.94 SISF STRATEGIC BOND EUR HDG B ACC 129.54 SISF SWISS EQUITY B ACC 33.50 SISF SWISS EQUITY OPPORTS B ACC 146.69 SISF SWISS SMALL & MID CAP B ACC 27.75 SISF UK EQUITY B ACC 3.84 SISF US DOLLAR BOND EUR HDG B ACC 136.00 SISF US DOLLAR LIQUIDITY B ACC 104.07 SISF US EQUITY ALPHA B ACC 154.99 SISF US LARGE CAP EUR HEDGED B ACC 131.58 SISF US SMALL & MID EUR HG B ACC 138.15 SISF US SMALLER COMPANIES B ACC 99.60 SISF WEALTH PRESERVATION EUR B ACC 17.02 GAIA CQS CREDIT A ACC 936,800.00 GAIA EGERTON EQUITY A ACC 1,497,100.00 GAIA SIRIOS US EQUITY USD HDG A ACC 1,228,200.00 SAS COMMODITY FUND EUR HDG A ACC 110.17
Fonte: Euronext Lisboa / Clientes Nota 1: Segundo a fiscalidade portuguesa, os fundos de investimento mobilirio nacionais so tributados na fonte. Por essa razo, as rentabilidades apresentadas so lquidas de impostos para participantes singulares. Inversamente, os fundos estrangeiros comercializados em Portugal no esto sujeitos reteno na fonte, e portanto as rentabilidades apresentadas so brutas. Nestes fundos, da responsabilidade dos participantes declarar autoridade fiscal os rendimentos obtidos, que sero assim englobados na sua declarao de rendimentos. Nota 2: Os fundos internacionais esto ordenados por ordem alfabtica, sem identificar se se trata de fundos de aces, obrigaes ou outros.
EMPRESAS / FINANAS
Tesouraria da TAP a melhor de seis anos

Aviao TAP apresentou os resultados do transporte areo, com lucros de 34 milhes, mas deixa de fora nmeros da Manuteno no Brasil.
Hermnia Saraiva
herminia.saraiva@economico.pt
Ainda so apenas os resultados da operao em Portugal, excluindo o handling, mas os nmeros que o presidente da TAP , Fernando Pinto, apresentou ontem aos jornalistas mostram que a TAP SA conseguiu atingir o quinto ano consecutivo de lucros: 34 milhes de euros. Um valor que compara com um resultado lquido de 24 milhes alcanado em 2012. Quanto ao grupo TAP, que inclui ainda a operao de manuteno no Brasil, tradicionalmente deficitria, o presidente da companhia remete para mais tarde a apresentao dos resultados. Na avaliao do ltimo ano, tanto Fernando Pinto como Michael Connoly, administrador financeiro da companhia, asseguram que a tesouraria a melhor de seis anos, contando com cerca de 257 milhes de euros. Estamos bem mais confortveis este ano para fazer as operaes normais, mas a capacidade de pagamento dos compromissos que temos tem sido cada vez melhor, garante Fernando Pinto, sublinhando que, apesar da crise, [a TAP] cresce e com capacidade para gerar recursos para pagar o endividamento. No ltimo ano, a dvida total da empresa passou de 862 para 842 milhes de euros, enquanto a dvida lquida sofreu uma quebra mais acentuada: de 791 milhes para 585 milhes de euros. Toda a empresa de transporte areo tem dvidas relativamente altas, natural, cada avio para l de 100 milhes de euros, e ningum faz isso com recursos prprios, afirmou o presidente da TAP. A compra de seis novos avies, que iro permitir com-
panhia passar a controlar uma frota de 77 aeronaves, das quais 16 pertena da Portuglia, no ter impacto na dvida lquida da empresa uma vez que sero adquiridos em sistema de leasing.
Oferta cresce 8%
Estamos trazendo mais seis avies, o que mais do que dizia o nosso plano de negcios, mas
2014
IATA rev previses

A Associao Internacional de Transporte Areo (IATA) reviu em baixa a estimativa de lucro para as companhias areas mundiais, receando o impacto da crise na Ucrnia no preo dos combustveis, que podem ter um custo adicional de trs mil milhes de dlares (2,1 mil milhes de euros) para a indstria. Pelas contas da associao, que representa cerca de 230 companhias de todo o mundo, a aviao mundial deve atingir este ano lucros de 18,7 mil milhes (13,6 mil milhes de euros) de dlares, contra uma previso inicial de 19,7 mil milhes (14,2 milhes de euros). Apesar dos receios, Tony Tyler, director-geral da IATA, garante que no geral as perspectivas so positivas.
uma questo de oportunidade, justifica Fernando Pinto, para explicar mais tarde que cada um dos dois Airbus A330 custar entre 80 e 100 milhes de euros, enquanto cada A320 custa cerca de 30 milhes de euros. Alm disso, a companhia est ainda a fazer uma substituio pequena da frota da PGA. Os novos avies, que comeam a entrar em operao a partir de Junho, permitiro TAP acrescentar dez novos destinos ao seu porteflio, com os quais o presidente da companhia avana que haver um crescimento de 8% da oferta. Alm da evoluo dos lucros, a TAP reporta ainda um crescimento no nmero de passageiros transportados, atingindo 10,7 milhes de pessoas, valor que representa um aumento de 5,1% face a 2012. A evoluo das receitas com passagens ficou ligeiramente aqum deste resultado, com um crescimento de 4,9% para os 2.217 milhes de euros. Globalmente, as vendas da TAP cresceram apenas 1,8%, penalizadas pela quebra das receitas da Manuteno & Engenharia que caram de 110 para 71 milhes de euros, principalmente por causa da rea de motores, explicou Michael Connoly, que em Abril abandona o conselho de administrao da TAP, passando a trabalhar para a companhia a partir de So Paulo. Os custos de explorao subiram de 2.226 milhes para 2.264 milhes, com destaque para os custos de pessoal, que aumentam com a reposio dos subsdios de frias e Natal imposto pelo Tribunal Constitucional. Em sentido contrrio estiveram os custos com combustveis, que sofreram uma quebra de 811 milhes para 768 milhes de euros.
RESULTADOS 2013
A generalidade dos indicadores da TAP SA teve uma evoluo positiva
2012 Receitas 2.436 Custos 2.226 EBITDA 156 Resultado Lq. 24 2013 2.480 2.264 154 34 Var. 1,81% 1,71% -1,28% 41,67%
Fonte: TAP | Valores em milhes de euros
Queremos a privatizao
A privatizao da TAP no uma questo de sobrevivncia, mas essencial para garantir o crescimento, diz Fernando Pinto.
Fernando Pinto est h 13 anos em Portugal com uma misso: preparar a TAP para a privatizao. No por isso de estranhar que o presidente da companhia area portuguesa desabafe que quer que a privatizao acontea o mais rpido possvel. A capitalizao da empresa conti-
nua a ser, apesar da melhoria dos rcios financeiros, um dos principais objectivos da operao, mas Fernando Pinto garante que a privatizao no uma questo de sobrevivncia para a TAP. Ser uma empresa area do Estado na Europa muito complexo j que as companhias estatais no podem receber qualquer tipo de injeco de capital, o que no caso da TAP melhoria muito o resultado e a velocidade de crescimento.
NMERO
600
A TAP est a recrutar tcnicos de manuteno, pilotos e tripulantes de cabine face ao aumento da frota. Desde o incio de 2013, a empresa criou 600 postos de trabalho.
AGENDA
Reunio do Grupo de Trabalho para as Infraestruturas de Elevado Valor Acrescentado, no Ministrio da Economia em Lisboa. CP, CP Carga e Refer: greve de 24 horas dos trabalhadores.
Presidente da Empordef na Comisso de Inqurito ao Processo de Subconcesso dos Estaleiros Navais de Viana do Castelo. Prossegue BTL- Feira Internacional de Turismo.
Paula Nunes
A TAP uma empresa do Estado portugus e est a tendo resultados positivos todos os anos.
Governo garante que sucesso no turismo no foi com turistas low-cost

Secretrio de Estado do Turismo realou que houve um aumento dos gastos por hspede. Drcia Lopes
dircia.lopes@economico.pt
Fernando Pinto Presidente da TAP
o mais rapidamente possvel

Apesar do desejo de que a operao se concretize rapidamente, Fernando Pinto no se pronuncia sobre prazos, mas afasta qualquer possibilidade de um diferendo, quanto ao modelo e percentagem de privatizao da companhia, entre os ministrios da Economia e das Finanas, tal como avanado este fim-de-semana pelo semanrio Expresso poder atrasar o processo. Conheo bem a posio de ambos e no existe nenhum brao de ferro, no existe ainda posio definida, assegurou o presidente da TAP. Fernando Pinto afirma que o tempo todo a empresa est melhorando, e que essa melhoria ainda no est reflectida na avaliao da companhia. Apesar do pedido do Governo aos assessores financeiros da operao BES, Citi Bank, Crdit Suisse e Barclays Capital para que actualizao da avaliao da empresa a mesma ainda est em processo A privatizao da TAP chegou a ser lanada em 2012, mas o processo foi cancelado no final do ano. Agora o Governo diz que s avanara com o processo quando existirem garantias de que o mesmo ser concorrencial. H.S.
A reavaliao da TAP pedida aos assessores financeiros est em processo, diz Fernando Pinto.
O secretrio de Estado do Turismo, Adolfo Mesquita Nunes, sublinhou ontem, durante a entrega dos prmios Publituris, na inaugurao da BTL Feira Internacional de Turismo, que os crescimentos recorde das dormidas e receitas que o sector conseguiu em 2013 no resultam de turistas com menor poder de compra. No verdade que o nmero de hspedes e dormidas no alojamento classificado se tenha ficado a dever a turistas low-cost, realou Mesquita Nunes que garantiu que este ano no s houve um aumento nos gastos por hspede, como aumento foi mais expressivo nas categorias de gama mais alta . Mesquita Nunes realou que os crescimentos tambm no foram custa de uma baixa de preos, j que o aumento do revPar [receita por quarto disponvel] nacional foi superior ao aumento da taxa de ocupao. Os preos subiram, concluiu. As receitas ascenderam a mais de nove mil milhes de euros e o revPar subiu 5,4%. Por isso, a mesma fonte, justifica que este sucesso se ficou a dever qualidade do destino Portugal, produtos e servios. Perante uma plateia de empresrios que ir participar na BTL at ao prximo Domingo, o governante salientou que quando, no princpio deste ano, foram conhecidos os nmeros do turismo de 2013 pareceu-me evidente que havia duas mensagens a passar: a primeira que este ano tinha sido um ano de recordes e a segunda que estes recordes eram da exclusiva responsabilidade do sector privado, afastando a hiptese de estes crescimentos se
deverem ao insucesso de outros destinos. Na inaugurao da 26 edio da BTL, o vice-presidente da comisso organizadora do evento lembrou que o mesmo decorre no momento certo, em que o turismo est num momento positivo, com o destino Portugal a ganhar posio em mercados emissores tradicionais e impulsionou a presena noutros onde ainda conta com pouca expresso. Perante a estimativa da Organizao Mundial do Turismo (OMT) de at 2020 surgirem mais 300 milhes de turistas no mundo e mais 450 milhes at 2030, Vtor Neto deixou a sugesto de ser necessrio o Pas definir como poder beneficiar deste volume. Presente tambm na abertura da BTL, o secretrio-geral da OMT, Taleb Rifai, sublinhou que o turismo na Europa do Sul cresceu 6%, no qual o sector em Portugal contribuiu de forma significativa para o PIB, criao de emprego, exportaes e teve reflexos em sectores como construo ou a banca.
O secretrio de Estado do Turismo, Adolfo Mesquita Nunes, realou que o crescimento recorde no turismo da responsabilidade dos privados.
Para o vice-presidente da comisso organizadora da BTL, Vtor Neto, o certame acontece no momento certo, em que o turismo vive uma fase positiva.
EMPRESAS / FINANAS
Paulo Figueiredo
O presidente-executivo dos CTT, Francisco Lacerda, recusou comentar o comportamento das aces, que ja valorizaram mais de 30% desde a entrada em bolsa.
OUTROS TEMAS
1.
Venda de posio na EAD gera mais-valia de 200 mil euros

Os CTT venderam a participao de 51% que detinham na Empresa de Arquivo de Documentao (EAD) por 2,75 milhes de euros. A participao foi comprada em 2006 por 2,4 milhes de euros e a mais-valia foi de 200 mil euros. Apesar da venda, os Correios no prevem alienar mais empresas nem avanar para aquisies. Lacerda tambm afastou, para j, a entrada em novas geografias.
2.
Lojas do cidado em projecto-piloto durante trs meses

Os Correios vo arrancar esta semana com um projecto-piloto de Lojas para o Cidado em 20 espaos da rede. Os Correios no vo receber pelo piloto, admitiu Lacerda, acrescentando que este ter a durao de trs meses. Os espaos permitem a realizao de servios como renovar a carta de conduo ou pedir certides prediais, e o objectivo ltimo alarg-lo rede de lojas prprias dos CTT.
CTT refaz plano de Banco Postal e aposta em servios financeiros em 2014

Comunicaes Empresa lucrou 61 milhes de euros em 2013 e vai distribuir dividendos de 60 milhes. Parceria para intermediao de cartes de crdito avana at ao Vero.
Ctia Simes
catia.simoes@economico.pt
3.
Reestruturao da rede em Espanha para crescer

O modelo de negcio em Espanha baseia-se em lojas prprias e em cerca de 180 franchisados, com 65% das vendas no franchisado e 35% nas lojas prprias. Manuel Castelo Branco, administrador, refere que o objectivo alterar a qualidade dos franchisados. Andr Gorjo Costa, administrador-financeiro, refere que o objectivo o crescimento nas prprias receitas.
CTT
Accionista: Parpblica (31,5%), Goldman Sachs (4,99%), Deutsche Bank (2,04%) e outros. Resultados
Receitas EBITDA Lucro Gastos
Fonte: CTT
Os CTT definiram como um dos objectivos para 2014 o reforo da aposta nos servios financeiros e uma tomada de deciso relativamente ao Banco Postal. Queremos reforar os servios financeiros e o Banco Postal ser mais um passo nessa direco, garantiu Francisco Lacerda, presidente-executivo dos Correios, na apresentao de resultados anuais da empresa. Os CTT receberam a licena bancria, mediante condies, durante o processo de privatizao. A equipa de gesto ter agora de analisar, estudar outra vez dentro do conselho de administrao alargado que entrar em funes aps a assembleia-geral electiva marcada para 24 de Maro, acrescentou Francisco Lacerda. Os rendimentos dos servios financeiros cresceram 5,5%
2012 714,2 111 35,7 603,3
2013 704,8 122,9 61 581,9
Var. - 1,3% 10,8% 70,7% - 3,5%
Variao em bolsa
7,45
7,25
7,05
6,85 12 Fev 14
Fonte: Bloomberg
12 Mar 14
para 60,9 milhes de euros, motivado pelo lanamento de produtos como os novos Certificados do Tesouro e a renegociao de alguns contratos. Os CTT esto procura de um parceiro para avanar com a intermediao de crdito ao consumo e cartes de crdito que dever arrancar j este Vero. Actividade que avanar independentemente do Banco Postal. O desenvolvimento dos servios financeiros no vai ficar espera do Banco Postal, garantiu Andr Gorjo Costa, administrador-financeiro. Apesar do crescimento desta rea, que representa 8% das receitas, o correio endereado continua a ter o maior peso nos rendimentos dos CTT: 74% do total. No global, as receitas caram 1,2% para 704 milhes de euros, mas a reduo de 3,5% dos custos contribuiu para um aumento do EBITDA em 10,8% para 122,9 milhes de euros,
num ano em que trfego tradicional caiu 7,3%. Os lucros atingiram 61 milhes de euros, um crescimento de 70,7%. Os CTT confirmaram a distribuio de um dividendo de 60 milhes de euros, o que corresponde a 0,40 euros por aco, como o previsto no prospecto. A empresa pretende continuar a pagar dividendos e isso uma matriz muito importante, disse Francisco Lacerda, frisando que o objectivo manter uma remunerao de 90% dos lucros, segundo o que j tinha sido anunciado. A Parpblica, que mantm 31,5% dos Correios, ir encaixar 18 milhes em dividendos. Sobre a alegada inteno de antecipar a venda da sua participao, como avanou o Expresso, Francisco Lacerda no quis comentar, referindo ser um tema dos accionistas. Segundo o prospecto, a Parpblica est impedida de vender a participao at Setembro.
4.
Reduo de pessoal 6% e potencia corte de custos

Os CT reduziram em 6% os trabalhadores, atravs de um menor nmero de contratos a prazo e da no substituio de reformas, explicou Lacerda. No final do ano a empresa contava com 12.383 colaboradores, uma reduo de 784 trabalhadores. Os custos com pessoal caram 1,9% para 239,6 milhes de euros mesmo aps a reposio dos salrios quando a empresa se tornou privada no vencimento de Dezembro.
EMPRESAS / FINANAS
Paula Nunes
A nica condenao que existe no caso BPP foi proferida pelo Banco de Portugal, no final de 2013. A_mesma j foi objecto de recurso sendo que, no caso de Rendeiro, a defesa j alegou prescrio quanto a alguns dos factos. Espera-se para breve a deciso da CMVM.
Prescrio no caso BCP gera troca de acusaes

Banco de Portugal e defesa de Jardim Gonalves foram actores da polmica.
A deciso do Tribunal de Pequena Instncia Criminal de Lisboa de Fevereiro de considerar prescritas todas as condenaes que tinham sido decididas pelo Banco de Portugal contra Jardim Gonalves foi o incio de uma acesa troca de acusaes que ontem se tor-
nou particularmente feroz. Com a deciso a deciso do Conselho Superior de Magistratura de abrir um inqurito ao processo de prescrio, o advogado de Jardim reagiu responsabilizando o Banco de Portugal pela prescrio. Este reagiu com um comunicado onde refutou categoricamente responsabilidade, apontando o dedo aos tribunais e aos prprios arguidos. M.A.B.
Constncio atrasa concluso do caso BPP na CMVM

Superviso Antigo governador do Banco de Portugal demorou mais de oito meses a encontrar agenda para ser ouvido pela CMVM.
Maria Ana Barroso
maria.barroso@economico.pt
Jardim Gonalves
Fundador do BCP e antigo presidente do banco (atravs do seu advogado e fonte oficial)
Carlos Costa
Governador do Banco de Portugal (em comunicado emitido pelo supervisor)
AS CULPAS DA PRESCRIO
O Banco de Portugal, em vez de mandar o processo para o Ministrio Pblico, demora o processo para ser ele a punir; o Banco de Portugal foi um precioso auxiliar do Governo de Scrates para tomar de assalto o BCP. No mbito dos tribunais no houve nenhum atraso; atravs do inqurito vai ser possvel verificar que quando o processo se iniciou no Banco de Portugal j tinham decorrido trs anos sobre os factos. A prescrio no decorre da actuao do Banco de Portugal (e muito menos do seu acordo) mas de incidentes e vicissitudes processuais para as quais o Banco no contribuiu e no podia evitar.
Mais de oito meses. Foi este o tempo que demorou para que a Comisso do Mercado de Valores Mobilirios (CMVM) conseguisse ouvir Vtor Constncio no mbito do processo de contra-ordenao aos ex-administradores do Banco Privado Portugus (BPP). Segundo soube o Dirio Econmico, foi este o tempo que demorou at que fosse possvel ouvir o ex-governador do Banco de Portugal, uma das testemunhas arroladas pela defesa. Desde que a entidade liderada por Carlos Tavares acusou cinco ex-gestores do BPP, em 2011, por alegada violao dos deveres de informao e criao de ttulos fictcios, entre outros ilcitos, que arrancou a defesa dos arguidos. Joo Rendeiro, Paulo Guichard, Salvador Fezas Vital, Fernando Lima e Paulo Lopes indicaram mais de 90 testemunhas, lembrou ontem o presidente da CMVM margem da sua audio na comisso parlamentar de Oramento e Finanas. A necessidade de conseguir ouvir todas estas testemunhas, para se cumprir a defesa dos arguidos, e a CMVM po-
der confirmar, ou no, a acusao com uma condenao, fez com que o processo se arrastasse por quase trs anos. O regulador s conseguiu concluir o processo em Outubro do ano passado. Ouvimos cerca de 90 testemunhas, algumas das quais no residentes, com dificuldades de agendamento, referiu o presidente da CMVM, sem referir nomes. Carlos Tavares revelou que espera uma deciso na Primavera, ou seja, at Junho. Contactado Vtor Constncio, no foi possvel obter uma reaco do actual vice-governador do Banco Central Europeu at ao fecho da edio. Numa altura em que o tema das prescries na Justia volta a estar na ordem do dia, com o
Vtor Constncio, que era governador do Banco de Portugal quando o BPP teve de ser intervencionado, demorou mais de oito meses a agendar audio.
caso BCP (ver texto ao lado), tambm no BPP se aproxima a passos largos o momento de prescrio de qualquer condenao que transite em julgado. Passaram j quase seis anos sobre a interveno do Banco de Portugal na instituio fundada por Rendeiro e tambm sobre a consumao dos ltimos alegados factos ilcitos, em 2008. Isto significa que, em 2016, podem vir a prescrever os factos no provados e transitados em julgado. Segundo fontes judiciais, a possibilidade de tais prescries no despiciente, tendo em conta, nomeadamente, a morosidade, muitas vezes, destes processos. A nica condenao que existe no caso BPP foi proferida pelo Banco de Portugal, no final de 2013. A mesma j foi objecto de recurso sendo que, no caso de Rendeiro, a defesa j alegou prescrio quanto a alguns dos factos. Espera-se para breve a deciso da CMVM. A confirmar-se a condenao em meados deste ano, muito provvel que os arguidos recorram. J quanto investigao do Ministrio Pblico, o DIAP arquivou metade dos dez processos. Dos restantes, s um chegou barra dos tribunais, no ms passado.
Ao longo dos anos, o Banco de Portugal pugnou incessantemente por conseguir que as suas condenaes fossem confirmadas em Tribunal e por demonstrar a falta de razo dos sucessivos recursos e reclamaes dos arguidos. Independentemente do modo como venha a decorrer o resto do processo, a cronologia objectiva dos factos demonstra como a prescrio foi influenciada de forma determinante pela deciso do Juiz da primeira instncia. Os longos 30 meses de interrupo colocaram em grave risco o desfecho do processo e inutilizaram uma parte significativa do trabalho de investigao e de prova que esteve na base da deciso do Banco de Portugal.
No houve qualquer diligncia ou manobra dilatria para impor a prescrio. No o fez [Jardim Gonalves].
O Eng. Jardim Gonalves lamenta a falta de capacidade revelada pelo Banco de Portugal, para que este caso no tenha sido efectivamente julgado de forma definitiva em tempo til.
EMPRESAS / FINANAS
INVESTIMENTOS PRIORITRIOS EM INFRA-ESTRUTURAS
Rangel promete captar mais carga area para o aeroporto da Portela

Est previsto um investimento de cinco milhes de euros na reformulao e ampliao dos terminais.
A Rangel Express, do Grupo Rangel, e o seu parceiro norte-americano FedEx propuseram um investimento avaliado em cerca de cinco milhes de euros para articular melhor todos os organismos envolvidos nas operaes de carga expresso e de infra-estruturas aeroporturias no aeroporto da Portela. Designado Integrators, este projecto dever estar concludo at 2016 e foi considerado pelo GTIEVA Grupo de Trabalho para as Infra-estruturas de Elevado Valor Acrescentado como a 27 prioridade de investimento em Portugal em infra-estruturas. Os integrators propem ao gestor da infra-estrutura (ANA) a reformulao e ampliao dos terminais de carga existentes, dotando-os de mais espao, concentrando as operaes num s local, operacionalmente apetrechados (cais de carga, equipamentos de segurana e infra-estrutura de frio), sublinha o GTIEVA. O objectivo ltimo deste projecto prev a possibilidade de aluguer de espao para separao e autonomia das operaes. A realizao deste projecto apresenta um potencial moderado de captao de trfego, uma vez que o conjunto de iniciativas a aplicar proporcionar a optimizao da capacidade instalada, potenciando, assim, trfego adicional no que diz respeito movimentao de mercadorias, defende o GTIEVA. Este projecto tem um potencial de co-financiamento comunitrio de 50% e um potencial limitado de captao de fontes externas de funding, podendo o projecto vir a ser financiado pela ANA. N.M.S.
Resduos garantem 200 milhes de fundos comunitrios

Ambiente Plano estratgico para o sector, at 2020, prev investimentos de 320 milhes. Apoios minimizam impacto nos consumidores.
ana.goncalves@economico.pt
Ana Brigida
Ana Maria Gonalves
O Governo vai alocar cerca de 200 milhes de euros, no mbito do novo quadro comunitrio de apoio, para financiar o Plano Estratgico dos Resduos Slidos Urbanos (PERSU), a realizar at 2020 e considerado uma das peas-chave da privatizao da Empresa Geral de Fomento (EGF). A verba destina-se, segundo o ministro do Ambiente, Ordenamento do Territrio e Energia, Jorge Moreira da Silva, a aliviar os encargos que os consumidores tero de suportar com as metas impostas ao sector pela Comisso Europeia. O PERSU prev, nos prximos sete anos, investimentos em infra-estruturas na ordem dos 320 milhes de euros, custos que sero transferidos, atravs das tarifas, para os consumidores. O esforo financeiro ser, assim, repartido entre fundos comunitrios e comparticipao nacional, atravs da aplicao da nova taxa de gesto de resduos. As grandes prioridades do PERSU 2020 so o reforo da reciclagem e recolha selectiva, partilha das infra-estruturas nos 23 sistemas nacionais de gesto de resduos (a EGF, sub-holding da guas de Portugal participa em 11 destas empresas), a par da reduo da deposio de resduos em aterros. A palavra de ordem passar, segundo o Governo, pelo aumento da eficincia dos activos actuais, potenciando a sobrecapacidade de algumas instalaes, evitando duplicaes de custos. Com a deposio de resduos biodegradveis em aterro na ordem dos 63%, em 2012, o objectivo reduzi-los a 35%, em 2020, aproximando Portugal das novas metas comunitrias para esta rea de negcio. neste contexto que o Governo prope-se tambm atingir, at 2020, uma meta mnima de 53% na reciclagem (23%, em 2012), a recolha selectiva de 47 kg por habitante/ano e o desvio para aterro de 26% dos resduos.
O Plano Estratgico dos Resduos Slidos Urbanos (PERSU) uma das peas-chave da privatizao da EGF.
Privatizao da EGF alvo de crticas

O PS, que se ope privatizao da EGF, criticou ontem o Governo por no ter salvaguardado os interesses dos consumidores. Um dos principais alvos foi a Entidade Reguladora dos Servios de guas e Resduos, cuja comisso executiva composta por trs elementos, mas que s conta com um: o presidente Jaime Baptista. Os restantes aguardam nomeao, o que, segundo o PS, compromete o papel de regulao e fiscalizao do sector, numa fase de entrada de privados na EGF. O impedimento de aquisio do capital da EGF, por parte das autarquias, foi tambm contestado pela oposio. O Ministrio do Ambiente rene hoje com a Associao Nacional de Municpios.
Quanto evoluo das tarifas dos servios de gesto de resduos, alvo de forte crtica da oposio, Jorge Moreira da Silva defendeu ontem na Comisso Parlamentar do Ambiente que o novo regulamento, aprovado pela Entidade Reguladora do Sector da gua e dos Resduos, permitir uma reduo na ordem dos 20% a 25% a mdio/longo prazo, face ao aumento que estava previsto com o anterior modelo de financiamento. O regulador ter, a partir de agora, a ltima palavra sobre os investimentos que sero realizados pelas sociedades gestoras de resduos (incluindo a EGF), os quais tero de obedecer a critrios de eficincia e de recuperao de custos, limitando os encargos elegveis para pagamento atravs das tarifas cobradas s autarquias para tratamento do lixo. O novo regulamento tarifrio, que acaba de ser homologado pelo Governo, ter efeitos plenos a partir de 2016.
infografia@economico.pt
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RADAR
Luke Sharrett/Bloomberg
Energia EDP avana com venda de 1,1 mil milhes de euros de dfice tarifrio
A EDP, que fechou o ltimo ano com um dfice tarifrio de 2,4 mil milhes de euros em Portugal, a que acrescem mais 300 mil euros, em Espanha, vai avanar com a venda de 1,1 mil milhes de euros nas prximas semanas. O grupo liderado por Antnio Mexia anunciou ontem aos investidores que inicia segunda-feira um roadshow para lanar uma operao de titularizao do dfice tarifrio. Os alvos so as praas financeiras de Londres, Paris, Munique e Holanda. As instituies financeiras envolvidas na montagem da operao so a StormHarbour, o Banco Santander Totta e a J.P. Morgan. Em causa est o perodo de deferimento, pelo perodo de cinco anos, da recuperao do sobrecustos de 2013 com a aquisio de energia aos produtores em regime especial, renovveis e cogerao, (incluindo os ajustamentos de 2011 e 2012). O montante em dvida EDP, que resulta da no cobertura dos custos pelas tarifas pagas pelos consumidores, de 1,1 mil milhes de euros. J no final do ano passado, a empresa tinha procedido venda, a terceiros, de crditos sobre o sistema elctrico nacional no valor de 299 milhes de euros, dos quais 149,6 milhes de euros correspondiam ao dfice tarifrio de 2012. Os restantes 149,8 milhes de euros integravam o acordo de venda do direito a recuperar o valor do ajustamento anual, referente a 2011, da compensao devida pela cessao antecipada dos contratos de aquisio de energia, que foi objecto de diferimento em 2013 para 2014. A.M.G.
A fraca dinmica dos sectores da construo e mobilirio na Europa tm afectado as vendas do grupo.
ACES RECUAM
As aces da EDP desceram ontem 0,61% para 3,266 euros.
3,30
3,04
Sonae Indstria em reestruturao gera prejuzos de 78 milhes

Madeira O grupo continua em negociaes para a venda de duas unidades fabris em Frana. O volume de negcios caiu 7% no ano passado.
A Sonae Indstria fechou 2013 com um prejuzo de 78 milhes de euros, uma melhoria de 24 milhes face aos 99 milhes negativos de 2012, revelou ontem em comunicado enviado CMVM. Esta performance negativa foi influenciada por uma menor actividade industrial, por custos ligados reestruturao ainda em curso, pelos efeitos negativos das taxas de cmbio, assim como por maiores encargos financeiros e impostos adicionais, justifica o grupo de aglomerados de madeira. O volume de negcios consolidado fixou-se em 1,232 mil milhes, uma diminuio de 7% face a 2012. Este o resultado da reduo da nossa presena industrial, na sequncia dos encerramentos das fbricas de Espanha e Reino Unido e da paragem das actividades de produo de aglomerado numa das fbricas da Alemanha, justifica Rui Correia, presidente executivo da Sonae Indstria, no comunicado. O responsvel frisa que, em 2013, o grupo enfrentou nveis de procura reduzidos do sector da construo e do mobilirio na Europa, principalmente na Pennsula Ibrica. A desvalorizao do dlar canadiano e do rand sul-africano impediu um melhor contributo das unidades destas regies para o volume de negcios. A Sonae Indstria gerou um EBITDA de 65 milhes, uma quebra de 33%, justificada pela descida dos nveis de actividade e pelos custos extraordinrios derivados da reestruturao. Neste captulo, Rui Correia adianta que se mantm as negociaes para a venda de duas fbricas em Frana. No ano passado, o grupo reduziu o seu efectivo em 238 colaboradores, totalizando actualmente 4.170. A Sonae Indstria encerrou 2013 com uma dvida lquida de 678 milhes, mais 2% que em 2012. Segundo Rui Correia, o grupo est a avanar com medidas para refinanciar os vencimentos de linhas de crdito de 2014 e a negociar uma alterao no perfil de maturidade com os trs principais bancos credores. O gestor estima para este ano melhorias no desempenho financeiro do grupo. S.S.P.
2,78 12 Fev 14
Fonte: Bloomberg
12 Mar 14
Energia Endesa prev investir 600 milhes em Portugal e Espanha durante este ano
A elctrica espanhola Endesa tem como objectivo realizar investimentos no valor de 600 milhes de euros nos mercados portugus e espanhol em 2014, segundo o Plano Estratgico da empresa para os prximos quatro anos, que foi ontem anunciado. O Plano Estratgico 2014-2018 estabelece, assim, que o investimento mantenha-se praticamente idntico ao do ano passado (604 milhes de euros), o qual representou uma quebra de 33% em relao a 2012, de acordo com informao citada pela Lusa em Madrid. Globalmente, a Endesa tem previsto para 2014 investimentos na ordem dos dois mil milhes de euros, dos quais uma maior fatia de 1.400 milhes de euros para a Amrica Latina. Em 2016, os investimentos sero de 2.200 euros, dos quais 1.500 milhes tero como destino a Amrica Latina e os restantes 800 milhes sero aplicados em Portugal e Espanha. Segundo este plano, a elctrica espanhola prev que em 2014 as suas operaes na Pennsula Ibrica atinjam este ano um EBITDA (resultados operacionais reais antes de provises, impostos e amortizaes) de 2.800 milhes de euros. Um montante inferior aos 3.227 milhes de euros registados no ano passado. A Endesa estima tambm uma reduo, a nvel global, do EBITDA dos 6.720 registados em 2013 para 6.400 milhes de euros este ano. A maior parte desta perda de EBITDA dever ocorrer na Amrica Latina (3.600 milhes de euros).
SONAE INDSTRIA
Accionista: Efanor: 51,356%; Free-float: 48,644%. Resultados
2012 Vol. de Neg. 1,321 EBITDA 97 Res. Lq. (99) Dvida 665%
0,87
2013 1,232 65 (78) 678
Var. - 7% - 33% 21% 2%
INVESTIMENTO GLOBAL
2.000 milhes
A Endesa tem previsto para 2014 investimentos, a nvel global, na ordem dos dois mil milhes de euros, dos quais uma maior fatia de 1.400 milhes de euros para a Amrica Latina.
0,83
0,79
0,75 12 Fev 14 12 Mar 14

Fonte: Sonae Indstria e Bloomberg, milhes de euros

Bruno Barbosa
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Janeiro foi o melhor ms para o txtil nos ltimos 12 anos

Exportaes O sector do txtil e vesturio registou um forte crescimento nas exportaes dentro do mercado da Unio Europeia.
O sector portugus do txtil e vesturio exportou 411 milhes de euros em Janeiro deste ano, um crescimento de 14% face ao perodo homlogo, revelou ontem a Associao Txtil e Vesturio de Portugal (ATP) com base nos dados provisrios do Instituto Nacional de Estatstica. Janeiro de 2014 foi o melhor ms de exportaes do sector txtil e vesturio dos ltimos 12 anos, sublinhou Joo Costa, presidente da ATP, em comunicado. Esta tendncia de crescimento das exportaes txteis em Janeiro regista-se j desde 2012. As exportaes para a Unio Europeia atingiram os 342 milhes, o que representa mais de 83% do total e um aumento de 16% face ao homlogo de 2013. Para este crescimento contriburam mercados como a ustria (mais 40,3%), Polnia (36,6%), Frana (29,2%), Dinamarca (22,1%), Sucia (21,4%), Reino Unido (20,2%), Pases Baixos (18,9%), Espanha (15,2%) e Alemanha (10,2%). Espanha, que o principal cliente da indstria txtil portuguesa, comprou mais 16,1 milhes. Esta performance dentro da UE traduz um sinal claro que a retoma econmica est a efectivar-se. As exportaes para os pases fora da comunidade atingiram os 68,6 milhes, mais 3,6%. As vendas para Angola cresceram 78%, perfazendo dez milhes. E para a China registaram uma taxa de crescimento de 44%, para 3,7 milhes. Segundo a ATP, todas as categorias de produtos de txtil e vesturio alcanaram em Janeiro bons resultados nas exportaes. As vendas ao exterior de produtos txteis (com excepo dos txteis-lar) ultrapassaram os 100 milhes, um aumento de 10,2%. O vesturio cresceu 17% para 257,8 milhes. Por sua vez, os txteis-lar venderam ao exterior 53 milhes, mais 6,6%. Em Janeiro, o pas importou 289 milhes em produtos txteis, um aumento de 11,5% face ao mesmo ms de 2013. S.S.P.
Andrew Harrer/Bloomberg
EXPORTAES
Energia Oliveira Fernandes demite-se da Agncia de Energia do Porto em ruptura com Rui Moreira
Eduardo Oliveira Fernandes renunciou ao cargo de presidente do conselho de administrao da Agncia de Energia do Porto (AdEPorto) em discordncia com a Cmara Municipal do Porto (CMP), Rui Moreira, a quem acusa de deslealdade. Entre as razes apresentadas por Oliveira Fernandes, em carta enviada aos associados, a que o Dirio Econmico teve acesso, est um acto que considera ser de grave deslealdade por parte da CMP para com a AdEPorto. Sem especificar qual o acto em causa, Oliveira Fernandes considera que a forma como os novos eleitos autrquicos no conselho metropolitano e na CMP trataram a AdEPorto, certamente desconhecendo o que ela significa de adquirido em termos de uma viso energtico-ambiental, em particular da to propalada eficincia energtica a caminho da sustentabilidade, merece a minha mais profunda reprovao. Contactada, a CMP recusou prestar declaraes. Segundo fontes contactadas pelo Dirio Econmico, o acto de deslealdade a que se refere Oliveira Fernandes ter sido a marcao de uma reunio por parte do vereador da inovao, Filipe Arajo, com diversas entidades. o que no ter agradado ao presidente da AdEPorto. Apesar de ter renunciado ao cargo, Oliveira Fernandes ir permanecer em funes at ser designado um sucessor. E.F.
411 milhes
Em Janeiro, o sector do txtil e vesturio exportou 410,9 milhes, um aumento de 13,8% face ao mesmo ms de 2013.
IMPORTAES
289 milhes
O pas importou 289,4 milhes de produtos txteis e de vesturio, um aumento de 11,5% face ao homlogo de 2013.
KING AVALIADA EM 7,6 MIL MILHES DE DLARES
Transportes Motoristas em greve nos Transportes Sul do Tejo

O Sindicado Nacional dos Motoristas vai avanar com uma greve de 24 horas, no dia 25 de Maro, na empresa Transportes Sul do Tejo (TST), depois de se ter encerrado o processo de conciliao. Realizou-se no Ministrio do Trabalho a segunda reunio no mbito do pedido de conciliao. Face intransigncia da empresa em no pretender negociar um acordo, o processo de conciliao foi encerrado por se considerar que no existem condies para que o consenso seja atingido, disse Lusa, Manuel Oliveira, do sindicato. Fonte oficial dos TST confirmou a recepo do aviso-prvio de greve, referindo que vai proceder aos ajustes necessrios para minimizar os impactos.
Greve Maioria dos comboios dever circular hoje

Fonte oficial da CP garante estar preparada para realizar a maioria dos comboios durante a greve de hoje. No entanto, admitiu que a paralisao poder causar perturbaes e supresses pontuais nos servios urbanos de Lisboa e Porto, assim como no servio regional da linha do Minho, Oeste e Ramal de Tomar. Tambm a Refer no antev grandes impactos na circulao.
A King, a empresa criadora do popular jogo online Candy Crush, lanou uma oferta pblica inicial onde avalia a empresa em 7,6 mil milhes de dlares (cerca de 5,5 mil milhes de euros). No mercado, a empresa pretende levantar at 533 milhes de dlares atravs da venda de 22,2 milhes de aces. Os ttulos sero vendidos entre 21 e 24 dlares. Parte do financiamento obtido com a abertura do capital na bolsa de Nova Iorque ser canalizado para aquisies.
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DESTAQUE DO DIA Quatro jogadores do Barcelona entram nos Simpson Num episdio sobre o Mundial no Brasil, a srie da 20th Century Fox vai apostar em quatro jogadores do Bara: Neymar, Messi, Xavi e Iniesta. Este especial dos Simpson ser emitido no dia 30 de Maro nos EUA com o ttulo No tens de viver como um rbitro. Numa viagem em famlia ao torneio no Brasil, Homer assume o papel de rbitro e Bart veste a camisola do Barcelona. Em episdios anteriores, a srie j contou com Pel e Cristiano Ronaldo, alm de ter feito rplicas de cinco jogadores do Chelsea: Petr Cech, Eden Hazard, Frank Lampard, John Terry e Fernando Torres.
Europeias podem voltar a decorrer sem debates ou cobertura televisiva

Lei eleitoral Maioria e PS apresentam propostas para alterar a lei, mas televises falam em ingerncia inaceitvel e ameaam no cobrir europeias.
Mrcia Galro
marcia.galrao@economico.pt
A situao sui generis de que Passos Coelho se queixou na campanha autrquica est a uma curta distncia de se voltar a repetir: RTP , SIC e TVI anunciaram ontem que caso sejam aprovadas amanh as actuais propostas de lei do PSD/CDS e do PS para alterar a cobertura jornalstica das eleies europeias, as televises podem voltar a no realizar debates entre os candidatos e nem fazer cobertura jornalstica do acto eleitoral. Isto porque consideram que as alteraes que vo a votos traduzem uma ingerncia inaceitvel e perigosa do poder poltico na liberdade editorial, e que conduziro a uma lei que permite ao Estado interferir nas redaces dos jornais, da rdio e da televiso. O primeiro-ministro alertou, em plena campanha das autrquicas, para a necessidade de os partidos alterarem uma lei que se revelou no estar adequada aos tempos presentes, disse ento Passos. Seis meses depois e com as eleies europeias porta, o PS decidiu avanar com alteraes cirrgicas, o que acabou por levar a maioria PSD/CDS a avanar tambm com um projecto prprio. Mas as televises dizem que, em vez de resolver os problemas, estes projectos agravam-nos. Os socialistas querem que se crie um mecanismo de concertao e mediao entre as candidaturas e os rgos de comunicao social interessados. As televises dizem que o nico efeito previsvel ser
alimentar as divergncias j existentes de diviso de competncias nesta matria e a legitimao de uma forma da interferncia de agentes estranhos liberdade editorial. PROJECTO PSD/CDS
Na pr-campanha vigora o princpio da liberdade editorial dos rgos de comunicao social, durante o qual deve ser garantida a igualdade de tratamento das foras polticas com representao parlamentar. No perodo de campanha vigora o princpio da igualdade de oportunidades e de tratamento. Revogar o decreto de 1975 que determina regras de cobertura jornalstica em perodos eleitorais.
PROJECTO DO PS
A CNE, ouvida a ERC, institui e assegura um mecanismo de concertao e mediao entre as candidaturas e os rgos de comunicao social. Autorizar que os portugueses a residir na Unio Europeia, que continuem recenseados, possam votar em Portugal. Depois da marcao do acto eleitoral continua a ser assegurada a plena liberdade de utilizao das redes sociais e demais meios de expresso atravs da internet.
A maioria, por seu lado, prope a diviso num perodo de pr-campanha, no qual a cobertura e debates pode incidir s nos partidos com assento parlamentar, e a prpria campanha onde ter que continuar a existir tratamento igualitrio entre todos os candidatos. Num comunicado conjunto, os trs directores de informao da RTP , SIC e TVI alerta mque esta ideia, alm de manter o problema para o perodo de campanha e de restringir a liberdade editorial ao obrigar a cobertura igual a todos os partidos com assento parlamentar, tambm ignora as foras de despartidarizao emergentes na sociedade e absolutamente evidentes nas candidaturas de grupos de cidados s eleies autrquicas. E deixa uma nota: J nas eleies presidenciais, impe a participao das foras polticas com representao parlamentar, tratando-se de uma eleio suprapartidria. Por isso, consideram que se amanh os deputados aprovarem uma lei que contenha os princpios definidos nos dois projectos, ela ser ser impossvel de executar, a no ser que os jornalistas se sujeitassem disciplina externa sobre os seus estatutos, princpios ticos e deontolgicos e critrios editoriais. De qualquer forma, ontem na discusso do projecto do PS na especialidade foi notrio que maioria e socialistas esto longe de um consenso sobre a forma como a lei deve ser alterada. certo que ambos admitem que tal como existe, a legislao est desadequada, mas a forma de resolver o problema no unnime.
As televises dizem que, em vez de resolver os problemas, as propostas lei do PSD/CDS e do PS agravam-nos.
Falta de mediatizao dominou autrquicas

A falta de consenso em torno da interpretao da lei que rege a cobertura jornalstica fez com que a campanha para as eleies autrquicas tivesse praticamente desaparecido em termos mediticos. Para no arriscarem as multas pesadas da Comisso Nacional de Eleies, os rgos de comunicao optaram por no dar visibilidade s aces de campanha de nenhum dos candidatos, limitando-se a acompanhar os lderes dos partidos em imagens que excluam propositadamente os protagonistas locais dessas eleies. Como resultado, as televises, jornais e rdios acabaram por alocar menos recursos cobertura jornalstica do perodo pr-eleitoral e os pequenos partidos no tiveram qualquer tempo de antena. A ausncia de peas sobre arruadas e comcios foi compensada por reportagens acerca dos diversos concelhos que foram a votos. Os vrios protagonistas queixaram-se da falta de mediatizao e pediram alteraes futuras lei. C.M.
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BENFICA SAD
FC PORTO SAD
SPORTING SAD
DESPORTO
0,71%
1,41 euros
0,00%
0,49 euros
13,83%
0,81 euros
Albuquerque est na Jota a preparar prova de Le Mans

Automobilismo Piloto testou no Estoril numa equipa com 1,5 milhes e j est nos EUA no fim-de-semana compete nas 12 horas de Sebring.
Paulo Jorge Pereira
paulo.pereira@economico.pt
Vruuuuuuuummmm! Troveja, mas no h no lmpido cu azul duas nuvens que, chocando, possam produzir relmpago e rudo. No autdromo do Estoril, basta que haja testes da Jota e da Loeb Racing para que potentes motores lembrem trovoada. manh cedo, mas Filipe Albuquerque soma trabalho na boxe da Jota ao lado de outros dois pilotos (Simon Dolan e Harry Tincknell) e de mais 10 elementos de apoio. A poca de Le Mans Series ter testes oficiais no incio de Abril, seguindo-se cinco corridas. Nesta equipa, Simon Dolan, dono e piloto, conta que uma temporada da competio custa 1,2 milhes de libras (1,5 milhes de euros) sem incluir o carro. Desde 2007 que, fazendo uma poca inteira, no compito em Portugal, conta o piloto da Audi que se reparte pelas provas de resistncia nos EUA, em Maio vai s 6 Horas de Spa e, em Junho, ir competir nas 24 Horas de Le Mans. Albuquerque desconta o facto de esta classe (LMP2) ser inferior LMP1 com que estar na mtica prova e diz que este Zytek um carro fantstico de guiar, embora com muito menos tecnologia do que o Audi R18 e-tron quattro. A vantagem deste projecto paralelo que a prpria Audi lhe encontrou manter o ritmo competitivo e habituar-se ao trfego para dobragem aos GT. Passam os minutos e os trs pilotos vo rodando com o carro, analisam dados, conversam em briefings. O portugus recolhe elogios. Estou muito impressionado com ele, reconhece o veterano Holloway.
Tem talento natural, tecnicamente muito bom, inclusive a transmitir informaes do carro, rpido e cria ptimo ambiente de equipa. Para Dolan, Filipe muito profissional, excelente parceiro na conduo, impecvel no relacionamento. Franck Larue, o francs que cuida da telemetria, aprecia o seu rigor na recolha dos dados e a ligao com todos.
A 270 no fim da recta da meta
Dolan e Larue olham para os grficos com ar conhecedor. Os testes aqui ajudam muito
EUROPEAN LE MANS SERIES
DATA 18/19 Abril 17 /18 Maio 19/20 Julho 13/14 Setembro 18/19 Outubro CIRCUITO Silverstone (Inglaterra) Imola (Itlia) Red Bull Ring (ustria) Paul Ricard (Frana) Estoril (Portugal)
Fonte: europeanlemansseries.com. Nos dias 1 e 2 de Abril haver testes oficiais em Frana, no circuito de Paul Ricard.
agem Report
com os pneus, porque este piso mais abrasivo e permite-nos recolher informao importante, explicam. Com fortuna avaliada em 100 milhes de libras, Dolan no fala dos negcios e diz no estar nas corridas para ganhar dinheiro. Estudou em Inglaterra, vive no Mnaco, j competiu trs vezes em Le Mans. Noutro dia falava com o Alan McNish, dizia-lhe que a semana mais descansada da minha vida e quase lhe saltava a tampa: Como possvel?! Comigo era ao contrrio! No sou profissional, naqueles dias somos super-estrelas, todos nos pedem autgrafos, especial. Albuquerque no se incomoda por competir ao lado do dono, isso tambm sucede nos GT e considera que Dolan veloz. O piloto de Coimbra perdera o hbito de competir em carros abertos. Agora, quando se chega a 270 km/h ao final da recta da meta, mosquitos acumulam-se na viseira. preciso limp-los na pausa. Mesmo assim, o empreendedor Dolan no hesita: Este o escritrio ideal. Talvez no falasse assim se estivesse aqui cinco dias por semana, mas, no trabalho estamos sempre a receber e-mails, telefonemas, interrupes contantes. Aqui s pensamos nisto ou, ento, o muro est logo ali! Em Outubro, a poca de Le Mans Series acabar no Estoril. Ser ptimo correr em casa, espero lutar pelo ttulo, confessa. O Filipe tem experincia e rapidez do DTM, o Harry vem da Frmula 3 com qualidade. Com um pouco de sorte podemos ganhar, conclui Dolan. Filipe cala os sapatos de corrida, entra no carro preto e arranca para mais umas voltas. Vruuuuuuuummmm!
Holloway veterano
Especialista em foguetes, passou pelo ministrio da Defesa e pela Frmula 1.
A primeira vez que esteve em Portugal? Foi em 1987, recorda Tim Holloway, o director-tcnico da Jota que somou duas dezenas de anos na Frmula 1. Ivan Capelli foi o piloto da March que terminou a prova, recorda. Prost ganhou, Berger e Piquet fecharam o pdio, Teo Fabi (Benetton) foi quarto. Era um tempo em que Senna estava na Lotus, Stefan Johansson na McLaren, Eddie Cheever na Arrows, Jonathan Palmer e
Philippe Streiff na Tyrrell, Nanini pilotava um Minardi. No final dos anos 80 e parte dos 90, na March e na Leyton House, Holloway trabalhou com Robin Herd e Adrian Newey, no deixando dvidas sobre este. Era muito jovem, mas ainda hoje o melhor com quem trabalhei. Muito focado e determinado, criticavam o que fazia e depois todos iam copi-lo. Comparar essa Frmula 1 com a actual um exerccio delicado. muito difcil fazer isso entre eras diferentes, acentua. Querem sempre ser competitivos e maximizar por-
DESTAQUE DO DIA Pedro Proena O rbitro lisboeta foi o escolhido para o Sporting-Porto de domingo (19h15), depois de o leiriense Olegrio Benquerena, opo inicial do Conselho de Arbitragem, pedir escusa por problemas fsicos.
AGENDA Futebol Liga Europa, oitavos-de-final, 1 mo: Porto-Npoles, Basileia-Salzburgo e Ludogorets-Valncia (18h00, Sport TV1,
Sport TV2 e Sport TVLive); Tottenham-Benfica (20h00, SIC); Sevilha-Btis, Lyon-Plzen, AZ Alkmaar-Anzhi e Juventus-Fiorentina (Sport TV1, Sport TV2, Sport TV3 e
Sport TVLive). Basquetebol NBA, fase regular: Chicago-Houston (23h00, Sport TV2). Esqui alpino
Taa do Mundo em Lenzerheide, na Sua (das 8h15 s 11h45, Eurosport). Ciclismo Tirreno Adritico, 2 etapa (13h30, Eurosport).
Fotos : Paula Nunes
Concentrao do piloto ao volante do Zytek LMP2 nos testes do Autdromo do Estoril; um dos briefings entre Filipe Albuquerque, Harry Tincknell e Simon Dolan para preciosa troca de informaes e a sada para a pista do carro momentos do trabalho desenvolvido nos ensaios.
Carlos Amado faz aposta no futuro do rguebi

Rguebi Melhoramentos no Centro de Alto Rendimento j a funcionar em parte. Candidatura a novo mandato quase garantida apesar da ausncia no Mundial 2015.
Paulo Jorge Pereira
paulo.pereira@economico.pt
parceiro de Newey
menores, mas as mudanas foram muito grandes e ns no gastvamos tanto dinheiro como agora. Alm disso, a reduo de testes e as enormes alteraes vo criar grandes dificuldades, no difcil prever muitos problemas nas provas iniciais. Vtima de cortes oramentais, Holloway foi um dos sacrificados em 2001. Semicerra os olhos ao abordar a Jota. Desenhei este carro e a famlia, explica no tom paciente do pai que fala sobre os filhos, mas o nvel aqui muito mais baixo que na Frmula 1: aqui aperfeioa-se um carro; na Frmula 1 a criao constante. E Portugal? sempre um prazer voltar, no teria qualquer problema de viver aqui depois de reformado. Mas j est a pensar na reforma? No, isso ainda est longe, promete, aos 65 anos.
Aos 65 anos, o especialista em foguetes recorda a colaborao com Adrian Newey na Frmula 1 e comenta que a actual vai criar dificuldades
No sbado, a seleco de rguebi despede-se com a Espanha da fase de apuramento para o Mundial. Carlos Amado da Silva, lder federativo, que chegou a indexar a sua continuidade qualificao, opta por um discurso diferente e explica: Quando disse isso no conhecia tudo o que se passava na Federao. No posso deixar que descambe para aquilo que encontrei. Sairia com a presena no Mundial. No decidi ainda, mas legtimo tendo a construo do complexo em marcha, a preparao para os Jogos Olmpicos em 2016 e a situao financeira da Federao controlada candidatar-me a outro mandato. Sobre as obras no Centro de Alto Rendimento, o dirigente resume: Os trabalhos sob a bancada para balnerios, ginsio, salas de reunies, gabinetes e outras recuperaes custaram 150 mil euros, somando-se outros 150 mil para a iluminao. A primeira fase decorreu por conta do Estado num projecto que envolve o IPDJ, mas tambm temos 250 mil libras de apoio do IRB para melhorar o campo de jogo, ter cobertura e mais bancadas. E acrescenta: A cobertura indispensvel, pois permite jogar durante o Inverno com melhores condies para os espectadores e faz-se proteco ao investimento. Segundo o dirigente, os planos iniciais eram megalmanos e custavam milhes. Mesmo assim, j h crticas a acabamentos, em especial de quem no conhece, mas isto no ballet. E, at final de 2015, haver recuperao do campo e construo de bancadas.
As contas e o estado do rguebi
A dvida era muito superior e estamos a resolv-la, diz. Com oramento de dois milhes de euros de patrocinadores e IRB chega um milho de euros/ano , o dirigente espera apresentar exerccio sem prejuzo superior a 10 mil euros. Sobre o estado actual do rguebi pormenoriza: No plano desportivo, quando cheguei Federao, a seleco estava como est sem o apuramento para o Mundial, algo que s foi conseguido uma vez. Basta ver a equipa que vai jogar no sbado com a Espanha para perceber que h aposta no futuro. Os Sub-18 estavam no Grupo C e h trs anos que esto na elite. Nos Sub-19 fomos ao Trophy, isto , estamos a trabalhar bem, mas preciso tempo numa altura de depresso. Nos sevens esto onde nunca estiveram, mantendo-se no circuito mundial ao lado de super-profissionais. FUTURO DO TREINADOR
Carlos Amado da Silva Presidente da Federao Portuguesa de Rguebi

Apesar do apuramento falhado para o Mundial, o tcnico Frederico Sousa no est em risco. uma pessoa super-competente. Todos temos defeitos, mas assisto aos treinos e, em Portugal, no h melhor.
Em Janeiro de 2010, quando chegou liderana, Amado da Silva referiu dvida de 600 mil euros que levou a emprstimo. Em que ponto est a questo?
A verdade que a seleco no se apurou para o Mundial e Carlos Amado reconhece: O que falhou foi esse apuramento, mas o nvel de investimento e a experincia dos outros so muito mais elevados a Rssia passou quatro meses na frica do Sul e dois em Espanha; dos 23 espanhis, 22 actuam no estrangeiro. No nosso caso so trs em Frana, dois com 20 e 21 anos. De resto, triplicmos actividade em termos nacionais; todos os anos temos, pelo menos, uma prova internacional em Portugal, alm da participao na Amlin Cup que nos permitiu fazer 10 jogos antes do Europeu e na qual imperioso continuar. Ainda no plano interno, o nvel do rguebi baixou um bocadinho, mas a Federao no pode ter culpas, at porque existe o dobro de clubes e jogadores, mais rbitros e dirigentes, mais apoio a clubes e arbitragem. A preparao olmpica vai ser feita com um grupo de 12 a 15 jogadores trabalhando s com esse objectivo e remunerados de modo diferente a bolsa olmpica deve passar de 300 para prximo dos mil euros. E negociamos com o Governo a existncia de uma pousada de juventude aqui perto para termos 20 midos a estudar em Oeiras e trabalhar connosco. Quanto aos descendentes de portugueses na seleco, o dirigente conta: Com Errol Brain, todos os que tivessem mais de 120 kg vinham jogar. Estamos a estimular a sada de jovens para o estrangeiro, mas que venham jogar pela seleco nacional. E as dificuldades com os contratos? As leis do IRB protegem-nos. Como vice-presidente da FIRA e lder da Comisso de Jogadores, estamos a tentar resolver esse caso, mas tambm devemos mudar o calendrio: por que razo no se joga em Abril/Maio depois das competies de clubes? Assim seria mais verdadeiro.
Canal 16 > ZON/Meo Canal 200 > Vodafone/Optimus
22h30
Bull&Bear
O manifesto pela reestruturao da dvida o tema central do programa de hoje, que conta com a anlise de Nuno Serafim, Diogo Santos Teixeira e Diogo Serras Lopes, num programa conduzido por Alexandra Ferreira. Tempo tambm para um comentrio ao Euro, que est em mximos de dois anos.
www.economico.pt
Etv
08:00 Primeira Hora 11:00 13:00 13:45 Conta Corrente Comisso Executiva Marca Registada
As primeiras notcias do dia e a abertura das bolsas na Europa com Catarina Tavares Machado. No Conselho Consultivo, a anlise aos recados do Presidente da Repblica com Beja Amaro (na foto) e Pierre Debourdeau.
12:00 Edio das 12
14:00 Direito a Falar 14:45 Capital Humano 15:00 Conta Corrente 16:00 Fecho de Contas 17:00 17:15 Edio das 5 Assembleia Geral
18:00 Grande Jornal 20:00 Fecho de Contas 21:00 Hora de Econmico 22:00 Grandes Negcios 22:30 Bull & Bear
EM DESTAQUE
23:15
Reuters Report
No Grandes Negcios desta semana conhecemos a histria da consultora Winning, com o CEO Leandro Pereira.
Investidores de olhos postos na Crimeia

A Ucrnia promete continuar a influenciar vrios palcos nos mercados financeiros. O referendo independncia da Crimeia agendado para domingo tem arrefecido o apetite por risco, condicionando as aces. E tem, ao mesmo tempo, gerado forte interesse em activos de refgio como a ona de ouro e o iene japons. Nos prximas sesses Kiev deve continuar a puxar pela volatilidade nos mercados. Acompanhe o andamento das bolsas no site.
23:30 Marca Registada 23:45 Capital Humano 0:00 0:15 0:40 1:15 1:30 Comisso Executiva Por Linhas Tortas Em Foco Reuters Report Conselho Consultivo
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LTIMA HORA
Paulo Figueiredo
OPINIO
ANTNIO COSTA
Director antonio.costa@economico.pt twitter.com/AC_AntonioCosta
D. JOS POLICARPO MORRE AOS 78 ANOS
D. Jos Policarpo, cardeal patriarca emrito de Lisboa, faleceu ontem aos 78 anos, vtima de doena cardaca. Assumiu o Patriarcado entre 1998 e 2013, como D. Jos IV , depois de ter sido criado cardeal em 2001. Reitor da Universidade Catlica Portuguesa entre 1988 e 1996, deixa cerca de 50 obras publicadas. Era scio honorrio da Academia das Cincias de Lisboa e acadmico de mrito da Academia Portuguesa de Histria.
Um acto falhado
O manifesto dos 70 notveis que defendem a reestruturao da dvida pblica no resistiu ao teste das primeiras 24 horas, avaliao dos pressupostos tcnicos usados para justificar tal iniciativa, absolutamente suicida se fosse para ser levada a srio, agora, assim, desta forma. pois, apenas, um documento poltico mnimo garantido que serviu para uns credibilizarem as propostas de outros, para pr a estratgia de oposio ao Governo frente do interesse do Pas, para fazer oposio pessoal a Passos Coelho. A dois meses do fecho do programa de ajustamento com a troika, claro que a ideia, perigosa e, felizmente, falsa, de que h um consenso nacional para no pagar a dvida, pelo menos parte dela, suscita os maiores receios a quem nos emprestou, e a quem pensa voltar a emprestar no futuro e espera ser reembolsado. O manifesto no identifica quem ficaria com o calote nos braos, mas as contas, que os subscritores do manifesto, de resto, no revelam, deixa perceber que a dvida da troika no chegaria, mesmo que aceitasse tal coisa, teria de ser acompanhado de perdas dos residentes, leia-se, dos bancos portugueses, dos depositantes e dos prprios investidores em ttulos de dvida como os certificados de aforro. Ningum, creio, questiona que a dvida pblica um fardo pesado, custa mais de sete mil milhes de euros em juros por ano, vale mais do que a maior parte dos oramentos sectoriais, ele prprio um oramento, e at tem um ministro, Joo Moreira Rato, o presidente do IGCP , que tem feito, e bem, uma renegociao permanente, e no mercado, dos planos de reembolso. Mas o manifesto, subscrito por tantos que tiveram responsabilidades governativas, e em reas to sensveis como as Finanas, no aponta, uma nica vez, a reforma do Estado, a reforma da economia, como passos prvios a qualquer outra iniciativa. Porque, como dizia Bago Flix no seu comentrio semanal na SIC Notcias em Outubro de 2013, quando se fala em reestruturao da dvida, entenda-se, no pagar parte da dvida, o que est em causa um mesmo um haircut. Pode ser ordenado, como o grego, ou desordenado, como os que vemos na Amrica Latina, mas so, ambos, igualmente maus. Como os gregos bem sabem, porque tiveram, em alternativa, de suportar ainda mais austeridade, maior do que aquela que necessria para pagar os juros da dvida. Foi isso que foi proposto e, por isso tambm, o timing no poderia ser pior. Os subscritores do manifesto tentaram, precipitadamente, cavalgar o prefcio dos Roteiros de Cavaco Silva, a mensagem do Presidente sobre o que nos espera no ps-troika e aproveitar uma janela de oportunidade num movimento de oportunismo poltico que toda a gente rapidamente percebeu. E por isso, Cavaco s poderia demitir os dois consultores que assinaram o manifesto. A coisa fugiu-lhes do controlo. Salvou-se o PS e Antnio Jos Seguro que, nesta matria, manteve um cuidado silncio. Sim, possvel discutir o futuro do Pas e do peso da dvida, e sim, este o pior momento para o fazer nestes termos, anunciando ao mundo que nos preparamos para no pagar. Fica uma tentativa falhada de um manifesto que poderia ter apelado a um consenso poltico para estabilizar as contas pblicas e acabou por ser acto falhado de oposio.
Sonaecom concretiza reduo de capital previsto na OPA

Com a extino de 54 milhes de aces prprias a empresa fica com 89,02% do capital.
A Sonaecom avanou com a reduo do capital prevista na sequncia da OPA sobre as aces que ainda no detinha. Esta reduo do capital social foi realizada atravs da extino de aces prprias, tal como aprovado em assembleia-geral de accionistas extraordinria, segundo o comunicado enviado CMVM. Assim, o capital social da Sonaecom reduzido em 135,8 milhes de euros por meio de extino de 54,9 milhes de aces prprias. A mesma reunio magna de accionistas deliberou ainda a reduo do valor nominal dos ttulos remanescentes da sociedade no montante, por aco, de 0,26 euros, segundo o comunicado. Feitas as contas, o capital social passa a ser de 230.391.627,38 milhes de euros, representado por 311.340.037 aces, com o valor nominal de 0,74 euros cada. Aps a OPA a Sonaecom ficou com 90,8% do capital, valor que, com a extino de aces prprias agora formalizada, baixa para 89,02%. A empresa liderada por ngelo Pauprio extinguiu 15% de aces prprias que comprou na OPA e 1,5% de capital prprio que j detinha. A operadora nortenha ficou, assim, impedida lanar uma OPA potestativa pela resto do capital que no aderiu operao, j que no ficou com pelo menos 90% da empresa. Com a concretizao da OPA potestativa a Sonaecom poderia avanar em seguida para uma retirada da empresa de bolsa. O objectivo da OPA, que propunha aces da Zon Optimus por ttulos da Sonaecom, era expor directamente os accionistas ao principal activo da empresa, que esta semana revelou lucros anuais de 103,8 milhes de euros, uma subida de 37,7% face a 2012. C.S.
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