Ao de la nversin para el Desarrollo Rural y la Seguridad Alimentaria

UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
Mtodos para Determinar el Capital de
Trabajo
ASIGNATURA:
Proyectos
TURNO SECCION:
MAANA A
SEMESTRE:
2013
DOCENTE:
MBA. Roberto Zrate Hermoza
INTEGRANTES:
FUENTES NEGRLLO, MAGALLY
HOYOS ARANDA, ANGELA FORELLA
VSQUEZ CAJO, MGUEL ANGEL
IMA !ER"
#$%&
UNFV FCE Mtodos para Determinar el Capital de Trabajo
M'TODOS !ARA DETERMINAR E CA!ITA DE TRA(A)O
Capital de trabajo
El capital de trabajo (tambin denominado capital corriente, capital circulante, capital
de rotacin, fondo de rotacin o fondo de maniobra) es una medida de la capacidad
que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en
el corto plazo. Se calcula como el excedente de activos de corto plazo sobre pasivos
de corto plazo.
El capital de trabajo es el recurso econmico destinado al funcionamiento inicial y
permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y
egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.
El capital de trabajo slo se usa para financiar la operacin de un negocio y dar
margen a recuperar la cartera de ventas. Es la inversin en activos a corto plazo y sus
componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario.
Como se muestra, este capital es la inversin de una empresa en activos a corto plazo
(efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, inventarios), se define como
excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante que quedara si todo ste
fuese pagado. Siempre que los activos circulantes superen los pasivos circulantes la
empresa tendr capital neto de trabajo con el cual casi todas las compaas actan,
ste depende en gran medida del tipo de industria a la que pertenezcan; las empresas
con flujos de cajas predecibles, como los servicios elctricos pueden operar con un
capital neto de trabajo negativo debido a que tienen un patrn muy predecible de
entradas a la caja; pero en general la mayora de las empresas deben mantener
niveles positivos de este capital, ya que ste es importante pues en muchos casos
proporciona un apoyo financiero a las cuentas por pagar en un futuro cercano.
Un capital de trabajo excesivo (el grado en que el activo circulante excede las
necesidades del capital de trabajo), especialmente en forma de efectivo y valores
negociables puede ser tan desfavorable como un capital de trabajo insuficiente, debido
al gran volumen de fondos que no son usados productivamente, stos representan
una prdida de inters o de utilidad, estimulan los pagos excesivos de dividendos y a
menudo conducen a inversiones en proyectos indeseables o en medios y equipos de
fbrica innecesarios.
Importan*ia del Capital de Trabajo
- Alta participacin de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por
lo que los primeros requieren una cuidadosa atencin.
Proyectos II Pina !
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- Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones
que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crdito necesario
para hacerle frente.
- Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayora de los administradores
financieros a las operaciones internas diarias de la empresa, las cuales caen bajo el
terreno de la administracin del capital de trabajo.
- La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversin en
activo circulante.
- La supervivencia de la empresa, traducida en su capacidad para cubrir sus
obligaciones a corto plazo en la medida en que stas venzan, o la probabilidad de ser
tcnicamente insolvente, lo cual se resume en el riesgo, depende de la adecuada
gestin del capital de trabajo.
- Existencia de inversiones circulantes que deben financiarse con fondos
permanentes. Estas inversiones son en esencia: Stock de seguridad; es decir, stock
permanente en la empresa para mantener la correcta rotacin sin interrupciones y un
adecuado ndice de rentabilidad.
- Cumple dos funciones, una econmica y otra financiera. En su funcin econmica
puede ser considerado como bienes complementarios y heterogneos de produccin
que concurren a la creacin de productos y servicios por parte de la empresa. En su
funcin financiera se incluye lograr una adecuada relacin entre los ritmos de liquidez
y exigibilidad de los activos y pasivos circulantes respectivamente, garantizando la
solvencia.
Estr+*t+ra del *apital de trabajo
La estructura del capital de trabajo est determinada por las partidas que conforman el
activo circulante, las que permiten establecer la calidad del mismo. Los activos
circulantes son elementos patrimoniales que se caracterizan por su rotacin y
movilidad, desaparecen en cada acto productivo ya sea por cambiar de poseedor, bien
porque se consumen en el acto productivo o porque se incorporan al producto
acabado; estos activos se presentan en el estado de situacin financiera por orden de
liquidez y las cinco partidas principales que se encuentran en esta seccin son:
efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, inventario, y pagos anticipados.
Suele incurrirse en el error de considerar al capital de trabajo como nico, cuando en
realidad debe considerarse que est compuesto por dos unidades que desde el punto
de vista del financiamiento, renen cualidades distintas. Esto se refiere a capital de
trabajo permanente y al capital de trabajo transitorio, los que dan lugar a pautas de
financiamiento diferente segn como los asuma la administracin.
Considerndose en trminos permanentes es el capital de trabajo mnimo que requiere
la empresa para desarrollar ptimamente su ciclo operativo, de all se asumen
caractersticas similares a las de un capital inmovilizado, entendindose que la
empresa no podr reducirlo porque afectara los niveles previstos de operaciones,
aunque se aclara que el capital de trabajo permanente a diferencia del capital
inmovilizado (mquinas y equipos) cambia constantemente de contenido durante el
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intervalo del ciclo operativo (se expresa una vez en efectivo e inmediatamente
despus en bienes, luego en cuentas por cobrar y nuevamente en efectivo), mientras
que la inversin en bienes de capital se refiere al mismo bien a travs del tiempo.
En trminos transitorios se expresa por variaciones normales en la duracin del ciclo
operativo y en el nivel de actividad en que el capital de trabajo se aplica eventualmente
en la empresa, aplicacin que puede ser financiada igual con deudas a corto plazo.
Sufre una disminucin el capital de trabajo con operaciones como: pago de
dividendos, retiros de capital en efectivo por parte de los propietarios en empresas no
organizadas como corporaciones, compra de activo fijo al contado o mediante el
establecimiento de alguna obligacin a corto plazo y readquisicin de acciones de
capital.
Mtodos para determinar el Capital de Trabajo
Existen varios mtodos para determinar el Capital de Trabajo. A continuacin se
procede a explicar cada uno de ellos.
%, M'TODO CONTA(E
%,% DE-INICIO. ESTRUCTURA / O()ETI0OS
La contabilidad, para cumplir su cometido de conocer la realidad empresarial y
convertir dicho conocimiento en una informacin til y oportuna, se ha visto en la
necesidad de sistematizar sus modos de actuacin, mediante el llamado ``mtodo
contable.
Mtodo contable es el conjunto de proposiciones y convenios, unas veces de carcter
conceptual y otras de naturaleza meramente instrumental que tiene por objeto o que
se desarrolla a travs de las siguientes fases:
Proyectos II Pina #
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a) dentificar los hechos que, dentro de la actividad de la empresa poseen significacin
contable (SELECCN).
b) nterpretar estos hechos y procesar los datos correspondientes con arreglo a
normas tcnicas y legales, para poder elaborar una informacin significativa
(ELABORACN).
C) Transmitir dicha informacin a los sujetos econmicos que la precisen mediante los
estados contables (COMUNCACN).
%,# A DINAMICA EM!RESARIA: OS 1EC1OS ECONOMICOS / 1EC1OS
CONTA(ES
Los actos y operaciones que realiza una empresa son de muy diversa naturaleza y,
cuando revisten consecuencias de contenido econmico, reciben el nombre de
transacciones econmicas.``
Algunas transacciones o sucesos econmicos (presupuesto a un cliente, contratacin
de un empleado, peticin de ofertas, etc) no afectan al patrimonio empresarial y al no
modificarlo carecen de significacin contable.
Cuando una transaccin o hecho econmico afecta a la composicin y cuanta del
patrimonio estamos ante un hecho contable`` y la contabilidad ha de conocerlo y
registrarlo para elaborar la oportuna informacin.
La identificacin y razonamiento para determinar si una operacin econmica
constituye o no un hecho contable es el primer paso del mtodo contable.
%,&2E !RINCI!IO DE DUAIDAD
Basndonos en la identidad A= P + N, representativa del equilibrio patrimonial,
diremos que cualquier hecho contable puede afectar slo a dos elementos de los
trminos de la identidad anterior, lo que sucede con los hechos simples, o bien
repercutir sobre varios elementos simultneamente, lo que sucede en los hechos
compuestos.
El principio de dualidad`` caracterstico del mtodo contable es una manera de
ver`` y entender`` los hechos contables, segn lo cual en cada hecho hay siempre
dos componentes patrimoniales entre los que se establece una relacin de causa a
efecto que es precisamente lo que se propone revelar la contabilidad. Es decir, existen
dos aspectos contrapuestos que cualitativamente estn perfectamente diferenciados y
cuantitativamente presentan valores idnticos.
Determinar tales elementos y establecer con precisin la relacin entre ellos constituye
la problemtica bsica del mtodo contable.
%,3,2TI!OS DE 1EC1OS CONTA(ES: !ERMUTATI0OS. MODI-ICATI0OS /
MI4TOS
Proyectos II Pina $
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Partiendo de la identidad patrimonial A =P + N, diremos que:
-un hecho contable es permutativo cuando no produce modificaciones cuantitativas en
la medida o disminucin del neto patrimonial.
-un hecho contable es modificativo cuando el neto patrimonial se ve cuantitativamente
modificado como consecuencia de dicho hecho.
-un hecho contable es mixto cuando es permutativo y modificativo al mismo tiempo.
%,5,2CAM(IOS EN E NETO !ATRIMONIA: E RESUTADO CONTA(E
Los hechos modificativos provocan diferencias que aumentan o que disminuyen la
medida que el neto patrimonial tena antes de producirse tales hechos: tales
diferencias constituyen los resultados contables excepto cuando proceden de
aportaciones al capital por parte del empresario o de retiradas de activos, por
reduccin de aquel.
El resultado contable ser, pues, la variacin cuantitativa, positiva o negativa, que
experimenta el neto patrimonial como consecuencia de los hechos contables
modificativos consecuencia de la actividad econmica de la empresa.
%,6 E)EM!OS
Para mejorar la comprensin de estos mtodos, vamos a suponer que estamos
evaluando un proyecto de inversin y toca saber ahora cul ser la inversin de capital
de trabajo que se necesitar efectuar a lo largo de sus cuatro aos (uno de inversin y
tres de operacin)
Para efectos del clculo se han planificado las polticas financieras siguientes:
Acurdese, usted debe controlar las principales variables de su negocio. As, por
ejemplo, se ha previsto que en promedio se mantendr caja por el equivalente a dos
das de venta (esto es la caja mnima), de igual manera, se espera que el plazo
promedio de pago del crdito otorgado a los clientes sea de 30 das, en tanto que a los
proveedores se espera pagarles en 35 das y como mantener inventarios por 45 das.
No olvide: siempre debe pedir ms plazo a los proveedores que el que se otorga a los
clientes.
Por otro lado, se han proyectado las ventas y los costos y gastos del proyecto de la
manera siguiente:
Proyectos II Pina %
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Por si acaso, el costo de ventas no incluye la depreciacin.
Con todo lo anterior, estamos listos para estimar el capital de trabajo del proyecto.
Mtodo *ontable:
Como dijimos en la entrega anterior, el CTN es igual al Activo Corriente menos el
Pasivo Corriente o visto ms detalladamente:
Ahora toca estimar los componentes de esta ecuacin:
Caja:
Para el ao 1, la caja mnima viene dada por esta expresin:
Reemplazando con las cifras proyectadas:
La estimacin se hace de manera similar para los aos siguientes, para el ao 2 se
necesitar S/. 5 y para el ao tres la caja ascender a S/.6.39.
Cuentas por Cobrar:
Para estimar las CxC debemos recurrir al ratio de rotacin de cuentas por cobrar, cuya
frmula es la siguiente:
Proyectos II Pina &
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Un aparte, este ratio nos indica el promedio de das en que pagan los clientes de la
empresa. Para nuestro caso, se ha supuesto que tardan 30 das en cancelar. No debe
dejar de notar que este ratio equivale al ciclo de cobranza del ciclo productivo.
Reemplazando las cifras y despejando en esta ecuacin para el ao 1:
Se determina que se requieren S/.66.67 para ese ao. Operando de la misma manera
para los aos 2 y 3 encontraremos que se necesitan S/.75 y S/.95.83 respectivamente.
nventarios:
Para encontrar el monto de inventarios necesario, debemos utilizar elratio de rotacin
de inventarios. La frmula se detalla a continuacin:
Un segundo aparte, este ratio indica el nmero de das que en promedio toma pasar
de materias primas a productos terminados. Si se fija bien es equivalente al ciclo de
produccin.
Utilizando esa ecuacin, reemplazando las cifras correspondientes y despejando se
obtiene que el inventario requerido es de S/.65, S/.73.13 y S/.93.44 para los aos 1, 2
y 3 respectivamente.
Un tercer aparte, el costo de ventas utilizado como denominador en la ecuacin no
incluye la depreciacin. Razones? Slo una y muy simple: la depreciacin, por su
naturaleza, no necesita ser financiada por lo que si la incluyramos estaramos
incrementando innecesariamente las necesidades de CT del negocio.
Proveedores:
Para estimar el importe que se adeudar a los proveedores se debe utilizar el ratio de
rotacin de cuentas por pagar, cuya frmula es la siguiente:
Un cuarto aparte, este ratio nos indica el promedio de das en que se paga a los
proveedores de la empresa. Para nuestro proyecto, se ha supuesto que tardaremos 35
das en cancelarles.
Proyectos II Pina '
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Reemplazando las cifras y despejando en esta ecuacin para el ao 1:
Se proyecta que se requieren S/.50.56 para ese ao. Operando de la misma manera
para los aos 2 y 3 encontraremos que se necesitan S/.56.88 y S/.72.67
respectivamente.
Aqu tampoco se ha considerado la depreciacin dentro del costo de ventas.
Listo!, ya tenemos el CTN para cada uno de los tres aos del proyecto. Para que lo
visualice mejor se lo presento en el formato del Balance General:
Para el ao 1 se requerir S/.85.86 en CTN. Cmo lo financiar? Si ley las
anteriores entregas sabe que con recursos de terceros (o sea deuda bancaria) o
aporte de los accionistas.
El CTN para el ao 2, por su parte, ascender a S/.96.25, de los cuales ya se
financiaron S/.85.56 por lo que slo se necesitar adicionar S/.10.69 (es decir el CTN
incremental). No pierda de vista que para el ao 1 se necesitar financiar la totalidad
del CTN pues recin est empezando el proyecto.
Proyectos II Pina (
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En el ao 3, el CTN necesario ser S/.122.99, de los cuales ya se financiaron S/.96.25
(S/.85.86 el ao 1 y S/.10.69 el ao 2). Por lo que slo se requerir S/.26.74 de
financiamiento. Esa cifra es el CTN incremental para ese ao.
La siguiente pregunta que debemos contestar es para cundo se necesitan esos
recursos en el proyecto. Tal como se discuti en el post Metodologas para construir el
FCL de un proyecto cuando se proyecta el flujo de caja (FC) se asume
automticamente que los ingresos y gastos se realizan en el ltimo da del perodo de
proyeccin (si este es de un ao entonces las cifras consignadas se asumen que se
produjeron el 31 de diciembre) De ah que es fcil entender que si el CTN incremental
se necesita en el ao 1 entonces este deber estar disponible en el ao 0 y as
sucesivamente. Para entenderlo mejor le presento este cuadro:
Una ltima atingencia, cuando se evala un proyecto en el FC debe incluirse slo las
necesidades incrementales. Esto es la primera lnea del cuadro anterior. Ojo!, no se
incluye el stock de capital de trabajo. Si lo hiciera entonces estara contabilizando
doble. Para el ao 2, por ejemplo, de consignarse S/.96.25 como las necesidades de
CT estaramos perdiendo de vista que de esa cantidad ya se invirtieron S/.85.56 en el
ao 0 y que solamente se requieren S/.10.69.
#, METODO DE CON0ERSION EN E-ECTI0O
#,% DE-INCION
Antes de empezar a desarrollar este mtodo le sugiero que revise cuidadosamente la
entrega El ciclo productivo y el capital de trabajo. Recuerde que ah definimos esta
ecuacin como el ciclo de conversin en efectivo:
Proyectos II Pina )*
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Esta expresin nos da el nmero de das de operaciones del negocio que tenemos
que financiar con deuda (aparte de la que nos proporcionaron los proveedores) o con
el dinero de los accionistas.
Asimismo, en el post anterior mencionamos que, en trminos aproximados, podemos
hacer equivaler cada uno de estos componentes con un ratio financiero:
Dicho esto, regresemos a nuestro caso: de acuerdo a nuestros supuestos la rotacin
de las cuentas por cobrar era de 30 das, la de inventarios 45 das y el plazo promedio
de pago a los proveedores era de 35 das.
#,# -ORMUAS
Ciclo de conversin en efectivo = 45 das + 30 das - 35 das = 40 das
Esto significa que nuestro proyecto debe financiar 40 das de operacin con recursos
de terceros (deudas bancarias) o aporte de accionistas.
Ahora bien la inversin en CTN debe estar expresada en trminos monetarios.
Cmo, entonces, convertir esos 40 das a soles? La solucin es sorprendentemente
simple. Proyecte el estado de ganancias y prdidas del proyecto (en este caso o el de
la empresa en cualquier otro) y calcule cuanto necesita gastar diariamente para operar
el negocio. Un aparte, no pierda de vista que resultados ms confiables se pueden
derivar utilizando la proyeccin de los egresos operativos del FC.
En nuestro caso, siguiendo con la proyeccin del estado de prdidas y ganancias se
obtienen estas cifras:
Proyectos II Pina ))
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Para el ao 1 se necesitan anualmente S/.640 para operar el negocio. Esa cifra es
producto de sumar el costo de ventas y los gastos operativos (S/.520 y S/.120
respectivamente)
Siguiendo el mismo procedimiento para el ao 2 ese monto asciende a S/.720 y S/.920
para el ao 3. Note que no se ha incluido la depreciacin en el clculo. La razn ya fue
explicada en la entrega anterior. Pasar las cifras anuales a trminos diarios implica
dividir la cifra anual entre 360. As, entonces, para el ao 1 se necesita gastar S/.1.78
para solventar los gastos diarios del proyecto.
El prximo paso es sencillo de entender: multiplique el ciclo de conversin en efectivo
del ao 1 (recuerde que esta expresado en nmero de das) por el gasto diario de
operar el negocio en ese mismo ao. Es decir, debe multiplicar 40 das x S/.1.78 por
da obteniendo la cantidad de S/.71.11. Realizando similar procedimiento para los dos
aos siguientes se obtiene estas cifras:
Esas cifras representan el CTN para cada ao? La respuesta es no, pues falta
considerar las necesidades mnimas de caja para cada ao. Recuerde que el CTN es
el resultado del activo corriente menos el pasivo corriente y que el primero, aparte de
las cuentas por cobrar y del inventario, incluye la caja. Las necesidades de caja del
proyecto ya las habamos obtenido (agradecer revise el post anterior). Por lo tanto,
para el ao 1 a los S/.71.11 hay que adicionarle S/.4.44. La suma resultante, S/.75.55
s representa las necesidades de CTN del proyecto para el ao 1.
En el cuadro siguiente se detalla el clculo para los aos siguientes:
En resumen, el proyecto necesitar una inversin total de S/.108.61 en CTN; pero en
tres partes. El momento de la inversin se presenta a continuacin:
Proyectos II Pina )!
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En otras palabras, se necesitarn S/.75.56 en al ao 1 (que tendrn que ser invertidos
en el ao 0), S/.9.44 para el ao 2 (a financiarse en el ao 1) y S/.23.61 en el ao 3
(que debern ser conseguidos en el ao 2). Por qu el CTN del ao n debe ser
obtenido en el ao n-1? Para contestar esta pregunta le pido que revise el ltimo
prrafo del post anterior.
Por ltimo, si usted compara las cifras que arrojan ambos mtodos observar que son
diferentes; pero que tienden a converger (S/.85.56 frente a S/.75.56 para el ao 1,
S/.96.25 frente a S/.85 en el ao 2 y para el ltimo ao S/.122.99 versus S/.108.61)
Esta diferencia se debe a los supuestos asumidos. Sin embargo, la mayora de
administradores financieros consideran al mtodo contable como el ms exacto.
E CICO DE CON0ERSI7N DE E-ECTI0O EN OS NEGOCIOS: MEDIDA DE AS
NECESIDADES DE -INANCIAMIENTO
Una herramienta muy comn, utilizada por los Funcionarios de Negocios de las
Entidades Crediticias, para evaluar las necesidades de liquidez de los potenciales
prestatarios, es el Ciclo de Conversin de Efectivo (CCE) del negocio.
El ciclo de conversin de efectivo del negocio se compone de tres elementos:
Das promedio de inventario (DP)
Das promedio de cobranzas (DPC)
Das promedio de pago (DPP)
Su frmula es la siguiente:
CCE = DP + DPC DPP (1)
La interpretacin es como sigue: Si los Das Promedio de nventario (DP) y los Das
Promedio de Cobranza (DPC) superan los Das Promedio de Pago (DPP), la empresa
tendr ciclo de conversin de efectivo (CCE).
Dicho de otra manera, s los das de crdito que se recibe de proveedores (DPP) son
insuficientes para financiar el crdito que se otorga a clientes (DPC) y los das que se
mantiene la mercadera en almacenes (DP), la empresa tendr ciclo de conversin de
efectivo (CCE). S es as, requerir de prstamo para capital de trabajo, a menos que
financie sus necesidades con recursos propios, es decir, con patrimonio (capital y
resultados acumulados).
#,& E)EM!O DE CON0ERSION DE E-ECTI0O:
Se tiene el caso de una empresa que registra la siguiente informacin:
Das promedio de inventario (DP) : 60 das
Das promedio de cobranzas (DPC) : 40 das
Das promedio de pago (DPP) : 45 das
Proyectos II Pina )"
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Aplicando la frmula (1):
CCE = 60 das + 40 das 45 das = 55 das
Es decir, la empresa genera un Ciclo de de Conversin de Efectivo (CCE) de 55 das,
los cuales tiene que financiar de alguna manera: con recursos propios (patrimonio) o
con recursos de Entidades de Crdito.
Ahora, el siguiente paso es convertir los 55 das en unidades monetarias, para ello
vamos a complementar el ejemplo con la siguiente informacin:
Ventas Anuales = $.10'000,000 (100% al crdito)
Costo de Ventas = 75% de las ventas
Compras al crdito = 65% del costo de ventas
Reemplazando datos:
nventario = ($.10'000,000 x 0.75) x (60/360) = $.1'250,000
+ Cuentas por cobrar = ($.10'000,000) x (40/360) = $.1'111,111
- Cuentas por pagar = ($.10'000,000x0.75x0.65) x (45/360) = $. 609,375
= RECURSOS NECESAROS = $.1'751,736
Por lo que, los 55 das de su Ciclo de Conversin de Efectivo (CCE) sern
equivalentes a una necesidad de financiamiento de $.1'751,736.
E8pli*a*i9n:
nventario.- S el costo de venta de la mercadera es el 75% de las ventas, entonces, el
costo de venta ser de: $.7'500,000 ($.10'000,000 x 0.75). Sin embargo, ste costo
corresponde a la mercadera comprada durante todo el ao. Por otro lado, se conoce
que los das promedio de inventarios son de 60 das, por lo que la mercadera rota 6
veces al ao (360/60). Es decir, la compra de $.7'500,000 se efecta en seis armadas,
una cada 60 das, de $.1'250,000 cada armada.
Cuentas por cobrar.- Los das promedio de cobranza son de 35 das. Es decir, durante
el ao se efectan 9 cobranzas (360/35). Por otra parte, s las ventas son totalmente al
crdito, los $.10'000,000 se cobrarn en 9 armadas, cada una de $.1'111,111.
Cuentas por pagar.- Los das promedio de pago son de 40 das. Es decir, durante el
ao se efectan 8 pagos (360/45). Por otra parte, se conoce que slo el 65% es
comprado al crdito, por lo que, las compras al crdito sern: $.4'875,000
($.10'000,000 x 0.75 x 0.65), distribuidos en 8 armadas, cada una de $.609,375.
Forma simple de convertir el ciclo de conversin de efectivo en unidades monetarias
Proyectos II Pina )#
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Existe una forma simple, que utilizan algunas Entidades de Crdito para convertir el
Ciclo de Conversin de Efectivo (CCE) en unidades monetarias, a travs del resultado
del producto del Ciclo de Conversin de Efectivo (CCE) y el Costo de Venta Diario
(CVD), tal como se describe a continuacin:
Ciclo de Conversin de Efectivo (CCE) : 55 das
Costo Venta Total : $.7'500,000
Nmero de das en el ao : 360
Costo Venta Diario (CVD) : $.20,833.33
RECURSOS NECESAROS : $.1'145,833.33
(CCE x CVD)
Sin embargo, como se podr observar, existe una gran diferencia entre los resultados
obtenidos entre ambos mtodos ($.1'751,736 Vs. $.1'145,833.33).
Precisiones importantes que se deben tomar en cuenta
El Ciclo de Conversin de Efectivo (CCE), como se indic inicialmente, se calcula en
funcin de los Das Promedio de nventario (DP), los Das Promedio de Cobranza
(DPC) y los Das Promedio de Pago (DPP). La pregunta es: Cmo se calculan cada
unos de stos ratios?. La respuesta es como sigue:
Das Promedio de nventario (DP)
= (nventarios / Costo de Ventas Total) x (n x 30)
Das Promedio de Cobranza (DPC)
= (Cuentas por Cobrar Comerciales / Ventas Totales al Crdito) x (n x 30)
Das Promedio de Pago (DPP)
= (Cuentas por Pagar Comerciales / Costo de Ventas al Crdito) x (n x 30)
Donde: n = nmero de meses
Como se puede apreciar, en el caso de los DPC y DPP no se utilizan ni las Ventas
Totales ni los Costos de Ventas Totales, como errneamente lo vienen haciendo
todava algunas Entidades de Crdito, sino las Ventas Totales al Crdito y los Costos
de Ventas al Crdito, puesto que los ratios miden las cobranzas de las ventas al
crdito y los pagos de las compras al crdito.
El siguiente ejemplo, ilustra mejor lo indicado:
Ventas Totales : $.1'000,000
Proyectos II Pina )$
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Costo de Ventas : $. 700,000
Cuentas por Cobrar Comerciales : $. 50,000
Cuentas por Pagar Comerciales : $ 80,000
nventarios: $. 100,000
Periodo: 12 meses
Ventas al crdito: 50% ($. 500,000)
Compras al crdito: 30% ($. 210,000)
Considerando las ventas y costos totales:
DP = ($.100, 000 / $. 700,000) x (12 x 30) = 51 das
DPC = ( $.50,000 / $.1'000,000) x (12 x 30) = 18 das
DPP = ( $.80,000 / $. 700,000) x (12 x 30) = 41 das
CCE = 51 das + 18 das 41 das = 28 das
La empresa necesitar financiar 28 das de su CCE.
Sin embargo, s se consideran las ventas y costos totales, al crdito:
DP = ($.100,000 / $. 700,000) x (12 x 30) = 51 das
DPC = ( $.50,000 / $. 500,000) x (12 x 30) = 36 das
DPP = ( $.80,000 / $. 210,000) x (12 x 30) = 137 das
CCE = 51 das + 36 das 137 das = -50 das
La empresa no necesitar financiar nada, puesto que su CCE es negativo en 50 das,
debido a que: DPP > DP + DPC
AGUNAS IDEAS !ARA ACORTAR E CICO DE CON0ERSI7N DE E-ECTI0O:
La primera consideracin es, claro est, disminuir el periodo de conversin de
inventario. Esto se consigue analizando los procesos de produccin para determinar
aquellos innecesarios con el fin de fabricar los productos ms rpidamente. En caso la
empresa sea comercial se deber buscar reducir los tiempos de llegada de la nueva
mercadera, efectuando los pedidos antes de que se agote el stock de acuerdo a la
demanda del producto; otra forma es reducir el tiempo de almacenaje, y ello se
consigue vendiendo ms rpido.
Proyectos II Pina )%
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Hay varias formas para vender ms rpido que se ajustan a las premisas anteriores y
que se aplican tanto a empresas industriales como comerciales. Una de ellas es la
tcnica de promociones y ofertas, otra manera es ofreciendo descuentos sean estos
por pronto pago (fuera de factura o en factura). Tambin podemos adoptar la
estrategia de ofrecer crdito con o sin restricciones, dependiendo del anlisis que
hagamos del cliente.
Como vemos la idea es no quedarnos con el inventario ms del tiempo necesario, hay
que moverlo, ejecutarlo, venderlo, la empresa debe rotar el inventario lo ms posible y
buscar siempre reducir los tiempos de conversin.
La segunda forma es disminuir el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar. Aqu
se contemplan dos cosas: la primera se relaciona con los clientes al contado, en este
caso debemos motivar a los equipos de cobranza y desarrollar una estrategia de
cobranza geogrfica y segmentada. La segunda situacin a tener en cuenta se
relaciona directamente con los clientes al crdito, en este caso hay que motivarlos a
que paguen a tiempo y una de las formas es brindarles descuentos, con el fin de que
cancelen incluso antes del vencimiento.
Por otro lado las buenas relaciones con los clientes son el eje fundamental de los
negocios y para disminuir el periodo de cobranza es indispensable mantenerlas. Ello
podemos conseguirlo entregando productos de calidad y en el plazo establecido como
tambin proporcionando un servicio post-venta adecuado y con canales accesibles.
La tercera forma es aumentar el periodo en que se difieren las cuentas por pagar. Para
ello debemos negociar ms das de crdito con proveedores, sin perjudicar la propia
imagen y reputacin de crdito de la empresa. Las operaciones de negociacin deben
ejecutarse de tal forma que se evite el incremento de costos o se limite la provisin de
materias primas o mercadera retrasando el proceso de venta.
#,3 GR:-ICO:
Tomaremos el ejemplo hipottico en que nuestra ya conocida compaa Subprime
desea calcular su ciclo de conversin en efectivo, para ello estima adquiere la materia
prima con crdito a 35 das; por otro lado exige a sus clientes el pago de las facturas
70 das despus de efectuada la venta como mximo. Los analistas de Subprime han
determinado adems que en promedio transcurren 85 das entre la compra de materia
prima y la venta del bien terminado.
Ahora para determinar el Ciclo de Caja de la empresa, procederemos a reemplazar los
valores en la frmula
CCE = PC + PCC PCP
CCE = 85 + 70 - 35
CCE = 120 das.
Proyectos II Pina )&
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&, METODO DE !ORCENTA)E DE 0ENTAS
&,%De;ini*i9n
El mtodo de porcentaje de ventas es un mtodo del pronstico financiero que
consiste en expresar las necesidades de la empresa en trminos del porcentaje de
ventas anuales invertidas en la partida del balance general con la finalidad de
determinar las necesidades financieras a corto plazo.
Se encarga de la medicin del desempeo de una empresa, calculado al dividir el
precio por accin por las ventas por accin para los ltimos 12 meses (TTM). El
porcentaje de precio de ventas es particularmente til cuando se evala una empresa
sin ganancias, especialmente cuando se la compara con otras empresas dentro de la
misma industria. Tambin puede calcularse por empresa al dividir la capitalizacin del
mercado por los ingresos. Vase nversin en Valor.
Se usa apropiadamente para pronosticar las necesidades financieras a corto plazo,
para mediano o largo plazo se usan otros mtodos, como son:
* Mtodo de Diagrama de Dispersin
* Regresin Lineal Simple
* Regresin Mltiple
Se basa en las ventas del ao anterior y balance del ao anterior y muestra el
financiamiento adicional que necesitar la empresa si sus ventas aumentan de un
periodo a otro.
El pro*edimiento a se<+ir es el si<+iente:
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Se asla aquellas partidas del Balance General que posiblemente varan directamente
con las ventas, tanto a nivel de activo, como a nivel de pasivo, y tomando en
consideracin las ventas del ao anterior, se procede a dividir las partidas del Balance
entre las Ventas.
Resulta un factor que lo multiplicamos por 100, para ser expresados en porcentaje del
Activo con el Pasivo, y as nos da el importe de financiamiento que necesita la
empresa, ya sea de fondo generados internamente o de fuentes externas.
El mtodo del Porcentaje de Ventas se aplica sobre el Activo Fijo Neto.
El Pronostico Financiero nos muestra la necesidad de recursos cuando una empresa
aumenta sus ventas; mientras que el Presupuesto de Caja nos muestra los ingresos y
egresos de efectivo estimados para un periodo determinado
Partiendo del hecho de que el volumen de las ventas de una Empresa es un buen
predictor de la inversin requerida en activos, decimos que, los pronsticos de ventas
son la primera etapa que se debe cubrir para pronosticar requerimientos financieros.
El mtodo de pronstico de porcentaje de ventas es una metodologa bsica que
combina dos perspectivas de estudio: el enfoque de arriba hacia abajo y el enfoque de
abajo hacia arriba.
En;o=+e de arriba >a*ia abajo
Consiste en analizar el contexto de la industria desde el mbito mundial al de la
empresa, para lo cual se cubren las siguientes fases:
Pronstico de la Economa Mundial
Pronstico de la Economa Nacional
Pronstico del volumen de ventas de las ndustrias Clientes
Pronstico de la participacin en el mercado de la Empresa, en cada una de las
industrias en las cuales participa.
Conversin de los pronsticos de la participacin en el mercado en un pronstico de
ventas para la empresa.
En;o=+e de abajo >a*ia arriba
En este caso el enfoque de anlisis parte de las diferentes unidades de produccin
hasta consolidar un estudio general de la empresa, Las fases que se desarrollan son:
Disponer que cada departamento de produccin analice las tendencias de los patrones
de ventas
Considerar la publicidad y dems programas promocionales que puedan afectar el
nivel de ventas
Proyectos II Pina )(
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Ordenar que cada unidad de la empresa elabore pronsticos para su rea de
producto-mercado.
Los pronsticos de los segmentos se debern consolidar dentro de un pronstico
general de la empresa.
Cuando se aplica esta metodologa, se logran dos pronsticos de ventas. Uno de ellos
se basa en la economa general y en las tendencias de la industria, mientras que el
otro, es realizado por los administradores que permanecen cerca del mercado. La
combinacin de ambos pronsticos da como resultado un pronstico general
globalmente aceptado.
Este pronstico se convierte en la premisa bsica de planeacin de la empresa y de
muchas otras actividades y responsabilidades en la organizacin.
Podemos relacionar de alguna manera el presupuesto promocional con los ingresos
de la compaa, como un porcentaje de las ventas pasadas o previstas. Una tcnica
comn con que se calcula la base de ventas consiste en obtener el promedio entre las
ventas del ao anterior y las que se prevn para el ao prximo. Algunas compaas
prefieren presupuestar una cantidad fija de dinero por unidad de las ventas pasadas o
las que se prev realizar. Los fabricantes de productos con un alto valor unitario y baja
tasa de rotacin (automviles y electrodomsticos, por ejemplo) acostumbran emplear
el mtodo unitario El mtodo basado en un porcentaje de las ventas es fcil de
calcular, por ello probablemente es el ms comn de todos. Adems, establece el
costo de la promocin en relacin con el ingreso por concepto de ventas, lo cual lo
hace un costo variable y no fijo.
Hay dos cosas que deben entenderse acerca de basar los gastos promocinales en
las ventas pasadas. Primera, los ejecutivos realmente estn haciendo de la promocin
un resultado de las ventas, cuando de hecho es la causa de ellas. Segundo, el mtodo
basado en un porcentaje de las ventas anteriores reduce los gastos promocinales
cuando disminuyen las ventas, precisamente cuando ms se necesita la promocin.
&,# -UNCION / O()ETI0O:
El mejor mtodo de establecer el presupuesto promocional consiste en determinar las
funciones u objetivos que el programa debe cumplir y luego decidir cunto costarn.
Este mtodo obliga a los directivos a definir en forma realista las metas de su
programa promocional.
Algunas veces se le da el nombre de mtodo acumulativo por la forma en que se
realiza. Por ejemplo, una compaa decide entrar en un nuevo mercado geogrfico.
Los directivos determinan que para ello se requerirn 10 vendedores ms. Su
compensacin y gastos costarn un total de 520 000 dlares anuales. El sueldo de un
supervisor adicional de ventas, los gastos para pagar la oficina correspondiente y las
necesidades administrativas costarn 70 000 dlares. As, en la parte de la mezcla
promocional relacionada con la venta personal, habr que incluir en el presupuesto
590 000 dlares ms. Pueden hacerse estimaciones semejantes sobre los costos
previstos de la publicidad, la promocin de ventas y otras herramientas promocinales.
El presupuesto promocional se construye sumando los costos de las funciones
promocinales individuales sin las cuales no se alcanzara la meta de entrar en un
nuevo territorio
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&,&Todos los disponibles:
Una nueva compaa o empresa que introduce un producto nuevo en el mercado
suele destinar todos los fondos disponibles al programa promocional. El objetivo es
generar ventas y obtener cuanto antes una participacin en el mercado, durante esos
primeros aos tan decisivos. Al cabo de un tiempo, los directivos se dan cuenta de que
deben invertir en otras cosas nuevo equipo o una ampliacin de la capacidad de
produccin), de modo que cambia el mtodo con que establecen el presupuesto
promocional.
Seguir a la competencia
Un mtodo dbil para determinar el presupuesto promocional, que no obstante se
emplea espordicamente, consiste en igualar los gastos promocinales de los
competidores a invertir en proporcin con la participacin en el mercado. Algunas
veces se imita a un solo competidor. Otras veces, si los administradores tienen acceso
a los gastos promedio que la industria realiza en la promocin a travs de una
asociacin comercial, stos se convierten en su punto de referencia.
Este mtodo presenta al menos dos problemas. Primero, posiblemente los
competidores tampoco sepan cmo establecer su presupuesto promocional. Segundo,
las metas promocinales de una organizacin a veces son muy distintas de las de sus
competidores a causa de las diferencias de la planeacin estratgica de marketing.
Ejemplo: ?Apli*a*i9n !r@*ti*a del Mtodo del !or*entaje de 0entasA
CASO PRCTCO
El Balance General al 31. 12.96 se presenta en el cuadro A, las ventas de la CA.
PAREDES S.A., ascienden a s/500, 000 anuales, que es el limite de capacidad; el
margen de utilidad despus de pagar el impuesto a la renta es del 4%, en 1996 gano
s/ 20,000 despus de los impuestos y pago s/10,000 en dividendos y proyecta
continuar pagando la mitad de las utilidades netas en dividendos.
Emita un Pronostico -inan*iero +tiliBando el Mtodo del !or*entaje de 0entas
Cunto financiamiento adicional necesitara si las ventas aumentan a s/800.000
durante1997?
Qu ocurrira financieramente en 1997 si las ventas fueran s/ 515,000; es decir un
aumento del 3% respecto a las ventas del ao 1996.
COMPAA PAREDES S. A.
BALANCE GENERLA AL 31 DC. 1996
ACTI0O !ASI0O / !ATRIMONIO
Caja y bancos.....10.000 Cta. Por pagar.... 50.000
Cta. Por cobrar.....85.000 otras cta. Por pagar......25.000
Proyectos II Pina !)
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Existencias....100.000 deudas a largo plazo...70.000
Activo no corriente.150.000 capital.........100.000
NETO) resultados acumulados....100.000
TOTAL ACTVO...345.000 TOTAL PASVO Y PAT.345.000
SOUCION:
1.- Emisin Pronostico Financiero, utilizando el Mtodo del Porcentaje de Ventas.
Hoja de clculo auxiliares: ( Para hallar los Porcentajes)
aA Caja C (an*o
10000
500000 ventas = 0.02 = 2%
bA C+entas por Cobrar
85000
500000 ventas = 17%
cA E8isten*ias
100000
500000 ventas = 20%
dA A*tiDo no Corriente ?NetoA
150000
500000 ventas = 30%
eA C+entas !or !a<ar
50000
500000 ventas = 10%
;A Otras C+entas por !a<ar
25000 x100= 5%
500000 ventas
Balance General
Activo E !asiDo C !atrimonio E
Caja y Bancos..10000 2 Ctas por Pagar 50000 10
Proyectos II Pina !!
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Cta. Por Cobrar....85000 17 Otras cta. Por Pagar 25000 5
Existencias...100000 20 15%
Activo no Corriente150000 30
(Neto)
69%
69%
15%
54% Financiamiento
NECESITAMOS -INASNCIAMIENTO
a) 54% de 300.00 = 162.000
Vtas. Adicionales
b) Margen de Utilidad
4% de 800.00 32000
50% de Dividendos (16000)
Saldo 16000
c) Necesito Financiamiento
162.000
Contribuc.Venta Proyec (16000)
Financiamiento Externo 146.000
COMENTARIOS:
Los 146.000 es la cantidad de fondos que debe obtenerse
Ventas ao 96....s/ 500.00
Ventas ao 97.......800.00
Ventas Adicionales....300.00
C.- a) 54% de 15000 = 8100
b) Margen de Utilidad
4% de 515.000 = 20600
50% Dividendos 10300
10300
c) Necesito Financiamiento
8100
Contribuc. Vta. Proyec. 10300
No necesito financ. Externo (2200)
COMENTARIO
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En este caso no se necesitan Fondos Externos, porque la compaa tendr 2200 en
exceso de sus necesidades por lo que debe proyectar aumentar los dividendos,
cancelar deudas o buscar otras oportunidades de inversin.
Este proceso puede Expresarse en forma de Ecuacin:
Formula: Fondos Externos Necesarios
f. Externos = a (tr) B (tr)- bm (tr)
Tr tr
A= 69% = 69 Tr= incremento 300.00
Tr b= 50% = 0.5
B= 15% = 0.15 m= margen de til = 0.04 = 4%
Tr tr2= 800.00 Ventas Proyectadas
Nota:
B= es el saldo del dividendo=si el dividendos es 20 %
B= vendra a ser 80%
Cunto Financiamiento Adicional necesitara si las ventas aumenta a s/ 800.000
f.Externo= 0.69 (300.000)- 0.15 (300.000)-(0.5) (0.04) (800.000)
f.Externo = 207.000-45000-16000
f.Externo= 146.000
Si se necesita Financiamiento.
Qu ocurre financiamiento en 1997 si las ventas proyectadas son s/ 515.000
f.Externo= 0.69 (15.000)- 0.15 (15.000)-(0.5) (0.04) (515.000)
f.Externo= 10350- 2250-10300
f.Externo= 2200
No se necesita financiamiento externo para la venta de 515.000
3, METODO INEA
3,% De;ini*i9n
SE parte del concepto financiero de que el capital de trabajo consiste en la
disponibilidad de recursos para facilitar el cumplimiento de un circuito dinmico del
capital.
3,# -orm+la
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En primer lugar analiza un modelo simplificado en el que no existe financiacin por
capital ajeno, por lo cual la frmula es:
Ctr. = Costo del producto por ciclo dividido 365 das.
Por ejemplo si el costo de las mercaderas vendidas en el ao es de UM 1.200.000.- y
el ciclo operativo es de 90 das, tendremos que el capital de trabajo necesario ser:
1200.000 * 90/ 365 = 295.890,41
Si ahora incluimos el supuesto que nuestras ventas son a crdito, cuya cobranza se
produce a los 30 das y que compramos las mercaderas a 60 das de plazo, en tanto
que la rotacin de los inventarios es de 50 das. Lo nico que cambiar ser el ciclo
operativo: 30 + 50 60 = 20 das, por lo cual el capital de trabajo ser 1200000 * 20/
365 = 65.753.42
Por otra parte debe recordarse que el capital de trabajo es el elemento variable del
capital total de una empresa, por lo que podemos expresarlo como:
Ctr = Capital total Capital Fijo o Capital total = Capital fijo + capital variable.
Donde podemos deducir que CT = CF + VP * CV
En dicha frmula las variables a considerar sern:
= tiempo de rotacin de las materias primas
= tiempo requerido para el proceso de produccin
= tiempo de espera de las ventas
V = tiempo de financiamiento concedido.
V = tiempo de financiamiento recibido de los proveedores.
Consiguientemente la determinacin surgir de la sumatoria de los requerimientos de
cada uno de dichos elementos en funcin de sus respectivos ciclos. Mayor detalles
pueden obtenerse leyendo la bibliografa recomendada-
Llegndose a la frmula:
M n
Ctr. = Z (Qj * dj / 365) + C * Z ( Cvg * dg / 365 )
j=1 g=1
donde:
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Q = quantun de cada uno de los elementos en que se agrupa el total de los gastos
fijos requeridos (iniciales e incrementales)
d = das que el capital es requerido por cada factor del costo
C = cantidad de productos cuya expansin se proyecta o en el que se estima operar.
Cv = participacin monetaria de cada elemento del costo variable en el costo de una
unidad.
m = cantidad de elementos en que se ha dividido los costos fijos totales.
n = cantidad de elementos en que se ha descompuesto el costo variable del producto
j y g = subndices de variacin.
3,& E)EM!O:
Se trata de una empresa fabricante de carroceras de PVC cuyos datos son:
Costos fijos de fbrica mensuales UM 50.000.-
Costos fijos de comercializacin UM 20.000.-
Costos fijos de administracin UM 10.000.-
Costos variables produccin, por unidad:
Materias primas UM 20.000.-
Mano de obra UM 16.000.-
Costos comunes fabricacin UM 5.000.-
Produccin 5 cajas mensuales
Das de inventario de materias primas 30 das
Das de produccin de 5 cajas 25 das
Das plazo de cobro ventas 30 das
Das de pago a proveedores 30 das
Si aplicamos la frmula tendremos el capital de trabajo necesario:
Ctr = (50.000 * 12 * (85 30))/365 + (30.000 * 12 * ( 30 30 )) / 365 + [ 5 * [ ( 20000 +
16000 + 5000 ) * ( 85 30 ) ] / 365 ] = 90411 + 0 + 6178 = 96589
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Dicho monto del capital de trabajo es a precio de costo. Lo que debemos tener
presente es que se trata de un nico producto, si tuviramos una mezcla de productos,
se deber reemplazar en la frmula la unidad / producto por una unidad / monetaria de
costos directos; adems no prevee ningn margen de seguridad, por si existieran
atrasos en las cobranzas o durante el proceso de produccin.
5, METODO DIN:MICO -INANCIERO
5,% De;ini*i9n
Juan C. Berreta con su propuesta, procura lograr un enfoque sistemtico en las
decisiones de inversin o desinversin en activos y pasivos circulantes; sobre todo
frente a la exposicin a la inflacin, que afecta no slo a los rubros de disponibilidades
y crditos no ajustables, sino tambin a los inventarios, ya que en la medida que
existan controles de precios o que stos aumenten a un ritmo inferior a la inflacin
general o en algunos casos a la devaluacin, el rubro se transforma en cuasi
monetario, y al lmite cuando hay congelamiento de precios.
Se estudia la inmovilizacin en activos circulantes como una inversin, con un perodo
de maduracin que corresponde a la rotacin de cada uno de sus componentes, y un
retorno que es la tasa de inters de los crditos o inversiones financieras a corto plazo,
y la tasa de aumento de precios de los inventarios.
Expone este autor En la medida en que la reinversin del retorno del activo permite
una tasa de crecimiento autofinanciado tal que iguale a la tasa de crecimiento del
pasivo, por causa de los intereses devengados, se alcanza lo que se define como
condicin de cobertura financiera. La condicin de cobertura financiera asegura como
se demuestra, la proteccin de la inflacin y a la devaluacin. (Berreta, pag. 1).
5,# -orm+las
Parte de la expresin matemtica del valor actual neto de un activo como:
t=n
(VA) ACT = ( ACTt {[( 1 + ia)^1 / ( 1+ ip)^1] + [( 1 + ia)^2 / ( 1+ ip ) ^2] +.
t=1
..+ [ ( 1 + ia )^n / ( 1 + ip ) ^n]
Donde:
VA = Valor actual
ACT = Activos circulantes
(1 + ia) = factor que tiene en cuenta el efecto de los ingresos financieros en el tiempo:
intereses por colocacin de las disponibilidades, intereses cobrados a clientes por los
Proyectos II Pina !&
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crditos, aumento de precio de los inventarios existentes (para su razonamiento la
tasa de aumento de precios ser equivalente a una tasa de inters activa).
(1+ip) = factor que corresponde a la tasa de descuento en cada periodo j, siendo ip el
costo ponderado del pasivo.
N = se considera el tiempo necesario para la realizacin total del activo circulante ( el
tiempo estimado de rotacin del capital de trabajo).
5,& E)EM!O:
Supongamos una empresa que posee:
- Un crdito de $ 5000.- que vence el 50% a 30 das y el 50% a los 60 das. Que
devenga una tasa efectiva mensual vencida del 6%.
- Un inventario de mercaderas de $ 5000.- que rota cada 30 das, en tanto que su
variacin de precios relativos para tal perodo es del 8% efectivo mensual.
- con un costo efectivo mensual del dinero del 7%.
- Se supone que la mercadera se paga contado al momento de recibirse.
- Se supone que las ventas se realizan en forma proporcional durante todo el mes, por
lo que el ajuste de precios se distribuir en igual forma por todo el mes.
Tendremos:
VA CRE = 2500 * { [ (1+.06)^1 / ( 1,07)^1] + [( 1,06)^2 / ( 1,07)^2]} = 2500 * (0.99 +
0.98) = 4.925
VA NV = 5000/2 * { 1 + [ (1+.08)^1 / ( 1,07)^1]} = 2500 * ( 2.01) = 5025
VA ACT = 4925 + 5025 = 9950
A dicho importe deber deducrsele el valor actualizado del financiamiento que se
obtiene.
6, M'TODO DE (ERANEF
6,% De;ini*i9n
Este autor toma dos supuestos fuertes como son:
1. Que los requerimientos de efectivo y cuentas por cobrar, son financiados con el
pasivo circulante.
Proyectos II Pina !'
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2. Que todos los inventarios se venden dentro del perodo considerado.
Por lo cual el capital de trabajo requerido ser igual a los inventarios de productos
terminados y en proceso, por lo cual la administracin del capital e trabajo se deduce a
la administracin de inventarios, aspecto que no coincide con mi enfoque del tema, por
lo cual sugerimos leer dicha obra, para obtener ms precisiones. Trabaja analizando el
comportamiento de los inventarios, a travs de un sistema lineal y otro no lineal,
cuando hay produccin para inventario o para demandas y costos al azar, para lo cual
trabajo con el desarrollo de distribuciones probabilsticas.
6,# -orm+la:
RC G HA 2 n I ?% J KAL M ?( J nA
RC = Razn del capital circulante
A = saldo inicial del activo circulante
B = saldo inicial del pasivo circulante
(1 + K) ndice de crecimiento de los activos requeridos por las ventas futuras
n = nmero de unidades que se producen y venden en el perodo.
N, METODO DE !ERIODO DE DES-ASE O CICO !RODUCTI0O
N,% De;ini*i9n
Permite calcular la cuanta de la inversin en capital de trabajo que debe financiarse
desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se
recupera el capital invertido mediante la venta del producto, el monto recuperado se
destinara a financiar el siguiente ciclo productivo.
N,# -orm+las
Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de produccin
anual proyectado, tomando como base de informacin el precio de mercado de los
insumos requeridos por el proyecto para la elaboracin del producto final. El costo total
efectivo se divide por el nmero de das que tiene el ao, obteniendo de esta
operacin un costo de produccin promedio da que se multiplica por los das del
periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la inversin precisa
para financiar la primera produccin. La frmula que permite estimar el capital de
trabajo mediante el mtodo sealado es:
Proyectos II Pina !(
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CT G CO I CO!D
CO = nmero de das del ciclo productivo
COPD = costo de operacin promedio diario
Que se puede expresar de la siguiente manera:
CT G CO I Costo total an+al
&65
Para el clculo del capital de trabajo mediante este mtodo debe de considerar los
costos efectivos de produccin denominados tambin costos explcitos, excluyendo la
depreciacin y la amortizacin de la inversin diferida; adems en este calculo no se
consigna el costo financiero porque el inters generado durante la fase de
funcionamiento del proyecto deber ser cubierto por el valor de las ventas y no por el
capital de trabajo.
N,& Ejemplo
El costo total efectivo durante el ao es de $ 24,000 provenientes de la suma de los
costos fijos y los costos variables. En este clculo no se incluye el costo financiero, la
depreciacin ni la amortizacin diferida.
El ciclo productivo tiene el siguiente comportamiento: se mantiene en almacenes
materias primas y materiales (existencia) por un trmino de 5 das. El bien final se
produce en un periodo medio de 10 das. El producto final elaborado se almacena
antes de su venta al pblico durante 8 das. Una vez que el bien se introduce al
mercado se prev que su comercializacin tomara un periodo de 7 das para que se
paguen las facturas de venta (a los clientes no les darn facilidades de crdito).
Como se observa en el ejemplo, el sistema de produccin se compone de un conjunto
de actividades, que pueden representarse as:
Ins+mo alma*enamiento trans;orma*i9n alma*enamiento del bien
;inal*omer*ialiBa*i9n
Por consiguiente, el capital de trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio de
30 das (5+10+8+7 = 30) con lo que las necesidades de capital de trabajo para cubrir
un ciclo se elevan a $1,972.60 monto calculado aplicando la formula anterior.
CT G &$ I #3.$$$
&65
CT G &$ I 65,N5
Proyectos II Pina "*
UNFV FCE Mtodos para Determinar el Capital de Trabajo
CT G %.ON#,6$
Al utilizar este mtodo, el cual trabaja con estimaciones de promedios diarios, se esta
frente a una tpica situacin de informacin secundaria, por lo que emplea
fundamentalmente en estudios de pre-factibilidad y en aquellos de factibilidad que se
usaran solo para la rentabilidad del proyecto y en situaciones que no presenten
estacionalidades.
P, METODO DE DE-ICT ACUMUADO MA4IM
P,% De;ini*i9n
El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para
cada mes, durante todo el periodo de recuperacin del proyecto, los flujos de ingresos
y egresos proyectados y determinar su cuanta como el equivalente al dficit
acumulado mximo.
P,# Ejemplo:
Si los flujos de caja proyectados (ingresos menos egresos) fuesen los que se indican
en el siguiente cuadro, podra calcularse el dficit o supervit acumulado que se
muestra en la ltima lnea.
Calculo del dficit o el supervit acumulado
MES 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
NGRESOS - - - 40 50 110 200 200 200 200 200 200
EGRESOS 60 60 60 150 150 150 60 60 60 150 150 150
SALDOS (60) (60) (60) (110) (100) (40) 140 140 140 50 50 50
SALDO
ACUMULADO
(60) (120) (180) (290) (390) (430) (290) (150) (10) 40 90 140
El dficit acumulado mximo que se desprende de este cuadro, es de $430. Segn
este mtodo, esta ser la inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para
financiar una operacin normal.
Al invertir $430 en capital de trabajo (en efectivo), habra un monto de recursos
disponibles en el momento cero, se podr financiar la operacin del proyecto.
Proyectos II Pina ")
UNFV FCE Mtodos para Determinar el Capital de Trabajo
Este mtodo es el ms exacto de los tres disponibles para el clculo de la inversin de
capital de trabajo, por lo tanto se recomienda su uso para estudios en el nivel de
factibilidad.
(iblio<ra;Qa:
SAPAG CHAN, N y SAPAG CHAN, R. Preparacin y evaluacin de
proyectos. 4ta. Edicin. McGraw Hill. Santiago (Chile). 2000.
SMTH, Keith V. Gua del capital circulante. Editorial Deusto. Espaa.
1985.
ROSS, WESTERFELD Y JAFFE. Finanzas corporativas. 3ra. Edicin.
Editorial rwin. Espaa. 1995.
Buenas tareas.com
Proyectos II Pina "!
UNFV FCE Mtodos para Determinar el Capital de Trabajo
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