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IV. INDICADORES FINANCIEROS Y SU INTERPRETACION

Las razones o indicadores financieros son el producto de establecer resultados numricos basados en relacionar dos cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de Prdidas y Ganancias. Los resultados as obtenidos por si solos no tienen mayor significado ; slo cuando los relacionamos unos con otros y los comparamos con los de a os anteriores o con los de empresas del mismo sector y a su !ez el analista se preocupa por conocer a fondo la operacin de la compa a" podemos obtener resultados m#s significati!os y sacar conclusiones sobre la real situacin financiera de una empresa. $dicionalmente" nos permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector" para emitir un diagnstico financiero y determinar tendencias %ue nos son &tiles en las proyecciones financieras. El analista financiero" puede establecer tantos indicadores financieros como considere necesarios y &tiles para su estudio. Para ello puede simplemente establecer razones financieras entre dos o m#s cuentas" %ue desde luego sean lgicas y le permitan obtener conclusiones para la e!aluacin respecti!a. Para una mayor claridad en los conceptos de los indicadores financieros" los 'emos seleccionado en cuatro grupos as ( 1. 2. 3. 4. )ndicadores de li%uidez )ndicadores operacionales o de acti!idad )ndicadores de endeudamiento )ndicadores de rentabilidad

Para desarrollar las frmulas de todos los indicadores a los %ue 'acemos referencia" tomamos como modelo de informacin" los estados financieros de Productora $ndina de Electrodomsticos *.$. clasificados seg&n los criterios de operacionabilidad" li%uidez y e+igibilidad .

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PRODUCTORA ANDINA DE ELECTRODOMESTICOS S.A. BALANCE GENERAL A DIC. 31 AO 1 y AO 2 (Miles de pesos) ACTIVOS Efecti!o / 0a1a Bancos 0uentas comerciales por cobrar $nticipos a pro!eedores -ercancas en consignacin )n!entario < Producto =erminado En Proceso -ateria Prima -ercancas en transito
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

AO 1 234 7.388 72.565 255 5;5 9.769 8.6:3 :.774 8:3 34.349 74.8;5 73.8;3 74.899 7.93; 625 <8.4;: 7.:38 33.233 734 ;6 755 752 224 69 7.763 68.764

AO 2 564 7.624 76.639 3.5:4 77 9.344 8.;74 77.666 3.766 46.220 74.8;5 73.8;3 74.592 9.;:8 ;55 <2.68: 7.;64 34.696 773 :58 374 7:3 7.575 743 3.;:5 83.892

=errenos Edificios -a%uinaria y e%uipo >e'culos -uebles y Enseres -enos depreciacin $1ustes por inflacin
TOTAL ACTIVOS FIJOS NETOS

)n!ersin en acciones Gastos pagados + $nticipado )!a descontable 0uentas por cobrar a empleados .etencin en la fuente a fa!or )!a retenido TOTAL OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVOS

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PRODUCTORA ANDINA DE ELECTRODOMESTICOS S.A. BALANCE GENERAL A DIC. AO 1 AO 2 (Miles de pesos) . PASIVOS *obregiros Bancarios ?bligaciones Bancarias )!a por pagar $nticipos recibidos de clientes Pro!eedores @acionales .etencin en la fuente por pagar $creedores >arios Gastos acumulados por pagar AsueldosB Pro!isin )mpuesto de renta Pro!isin prestaciones sociales
TOTAL PASIVOS CORRIENTES

AO 1 7.38: 2.736 :67 8.842 9.724 ;4 3.9:8 7;8 5.434 7.824 24.839 7.2:; 7.57; ;43 4.100 28.939 39.444 375 7.:32 3.744 77.454 7.:38 39.825 68.764

AO 2 834 :.649 ;24 5.22; 3.799 734 3.7;8 852 5.;84 7.;64 29.564 8.373 3.898 2.344 11.846 41.410 39.444 7.933 7.656 3.524 73.294 3.748 42.482 83.892

?bligaciones Bancarias L. P. 0rditos de fomento Prstamos por pagar a socios TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO TOTAL PASIVOS 0apital Pagado .eser!a Legal ?tras reser!as de capital Ctilidades de e1ercicios anteriores Ctilidades del e1ercicio .e!alorizacin Patrimonial
TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

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PRODUCTORA ANDINA DE ELECTRODOMESTICOS S.A. ESTADO DE RESULTADOS A DIC. 31 AO1 AO 2 (Miles de pesos)

AO 1 >entas brutas De!oluciones y Descuentos

VENTAS NETAS

AO 2 745.85; <734 745.98; 55.796 84.377 7:.475 39.7;2 7.629 < 8.267 <7.324 769 <738 7;.3:5 <5.:85 73.294

52.295 <758 52.9:3 9:.54: 3:.:52 6.8;6 7;.35: 8:9 <3.424 <:38 86 7:.478 <2.;28 77.454

0osto de >entas
TILI!A! "R TA

Gasto de !entas y administracin

TILI!A! OPERACIONAL

?tros ingresos Gastos de )nters ?tros egresos )ngresos por intereses 0orreccin monetaria
TILI!A! ANTES !E IMP ESTOS

$propiacin impuesto renta

TILI!A!ES !EL EJERCICIO

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4.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ *on las razones financieras %ue nos facilitan las 'erramientas de an#lisis" para establecer el grado de li%uidez de una empresa y por ende su capacidad de generar efecti!o" para atender en forma oportuna el pago de las obligaciones contraidas. $ continuacin enunciamos los m#s importantes ( A. RELACIN CORRIENTE O DE LIQUIDEZ" Es el resultado de di!idir los acti!os corrientes sobre los pasi!os corrientes. .elacin corriente
AO 1 = 98.98; =7.96 38.69;

$cti!o 0orriente <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< Pasi!o 0orriente

AO 2 E 85.334 E 7.25 3;.258

La interpretacin de estos resultados nos dice %ue por cada F7 de pasi!o corriente" la empresa cuenta con F7.96 y F7.25 de respaldo en el acti!o corriente" para los a os 7 y 3 respecti!amente. Es un ndice generalmente aceptado de li%uidez a corto plazo" %ue indica en %ue proporcin las e+igibilidades a corto plazo" est#n cubiertas por acti!os corrientes %ue se esperan con!ertir a efecti!o" en un perodo de tiempo igual o inferior" al de la madurez de las obligaciones corrientes. Es una de las razones m#s usadas en el an#lisis de los Estados Ginancieros en cuanto a li%uidez se refiere. La !erdadera importancia de la relacin corriente slo puede determinarse analizando en detalle las caractersticas del acti!o y el pasi!o corriente. El resultado por s solo no nos permite obtener una conclusin sobre la real situacin de li%uidez" pues para %ue sta sea adecuada" o no" es necesario relacionarla con el ciclo operacional y calificar la capacidad de pago a corto plazo. Por lo anterior" en el estudio de la relacin corriente" se deben considerar los siguientes factores ( La composicin de las cuentas del acti!o corriente y el pasi!o corriente. La tendencia del acti!o y pasi!o corrientes Los plazos obtenidos de los acreedores y los concedidos a los clientes La probabilidad de los cambios en los !alores del acti!o circulante El factor estacional" si lo 'ay" especialmente cuando las razones del circulante son comparadas en diferentes fec'as.

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Los cambios en los in!entarios en relacin con las !entas actuales y sus perspecti!as. La necesidad de un mayor o menor !olumen de capital de traba1o El importe del efecti!o y !alores negociables con %ue se cuenta La utilizacin y disponibilidad" del crdito bancario por la compa a La proporcin de las cuentas por cobrar en relacin al !olumen de !entas El tipo de negocio" industrial" mercantil o de ser!icios. Generalmente se tiene la creencia %ue una relacin corriente igual o mayor a 7 es sinnimo de buena li%uidez" pero ello solo es cierto dependiendo de la agilidad con la cual la empresa con!ierte su cartera e in!entarios a efecti!o y al obtener el total generado compararlo con los pasi!os corrientes" pero e!aluando pre!iamente la e+igibilidad de los mismos. *obre este particular nos referiremos mas adelante en el an#lisis del capital de traba1o. B. CAPITAL DE TRABAJO " *e obtiene de restar de los acti!os corrientes" los pasi!os corrientes.
P#$%&'& AO 1 AO 2 E E E A()%*&+ (&$$%#,)#+ 98.98; 85.334 < < P.+%*&+ (&$$%#,)#+ 38.69; 3;.258 / C.0%).1 '# )$.2.3& E ;.274 E 75.525

El capital de traba1o es el e+cedente de los acti!os corrientes" Auna !ez cancelados los pasi!os corrientesB %ue le %uedan a la empresa en calidad de fondos permanentes" para atender las necesidades de la operacin normal de la Empresa en marc'a. 0omo !eremos m#s adelante" la idoneidad del capital de traba1o" depende del ciclo operacional" una !ez calificada la capacidad de pago a corto plazo. C. PRUEBA ACIDA ( *e determina como la capacidad de la empresa para cancelar los pasi!os corrientes" sin necesidad de tener %ue acudir a la li%uidacin de los in!entarios. Prueba #cida E $cti!o corriente < )n!entarios <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< Pasi!o 0orriente

AO 1 =

98.98; < 72.657 =4.:8 38.69;

$H? 3 =

85.334 < 34.44; =4.6; 3;.258

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El resultado anterior nos dice %ue la empresa registra una prueba #cida de 4.:8 y 4.6; para el a o 7 y 3 respecti!amente" lo %ue a su !ez nos permite deducir %ue por cada peso %ue se debe en el pasi!o corriente" se cuenta con F 4.:8 y 4.6; respecti!amente para su cancelacin" sin necesidad de tener %ue acudir a la realizacin de los in!entarios. Este indicador al igual %ue los anteriores" no nos permite por si solo concluir %ue la li%uidez de la empresa sea buena o mala" pues es muy importante relacionarlos con el ciclo de con!ersin de los acti!os operacionales" %ue es la &nica forma de obtener la generacin de efecti!o y as poder sacar conclusiones m#s precisas. $'ora" es e!idente %ue el resultado y la interpretacin de este indicador y de cual%uier otro" depende del tipo de empresa" pues es muy diferente el caso de una empresa industrial" una comercial o una de ser!icios. . D.
NIVEL DE DEPENDENCIA DE INVENTARIOS : Es el porcenta1e

mnimo del !alor de los in!entarios registrado en libros" %ue deber# ser con!ertido a efecti!o" despus de li%uidar la ca1a" bancos" las cuentas comerciales por cobrar y los !alores realizables" para cubrir los pasi!os a corto plazo %ue a&n %uedan pendientes de cancelar. La frmula es la siguiente ( Pasi!os 0tes. < Aca1aIbancosIcarteraI!alores realizablesB @i!el de dependencia E <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< de )n!entarios )n!entarios
38.69; < (7.:58 I 72.565 ) :.96; E E 4.8: 72.657 72.657

AO 1 E

AO 2 E

3;.258 < ( 3.294 I 76.639) 6.377 E E 4.87 34.44; 34.44;

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&

0on estos resultados interpretamos %ue por cada peso de pasi!o corriente %ue a&n %ueda por cancelar" la empresa debe realizar" !ender o con!ertir a efecti!o" F4.8: para el a o 7 y F4.87 para el a o 3" de sus in!entarios" para as terminar de pagar sus pasi!os corrientes. Las limitantes de este indicador son ( Es est#tico por naturaleza" ya %ue muestra la li%uidez en un momento determinado. $sume la recoleccin total de las cuentas por cobrar y la !enta de los !alores" a precio en libros.

4.2 INDICADORES DE ACTIVIDAD *on los %ue establecen el grado de eficiencia con el cual la administracin de la empresa" mane1a los recursos y la recuperacin de los mismos. Estos indicadores nos ayudan a complementar el concepto de la li%uidez. =ambin se les da a estos indicadores el nombre de rotacin" toda !ez %ue se ocupa de las cuentas del balance din#micas en el sector de los acti!os corrientes y las est#ticas" en los acti!os fi1os. Los indicadores m#s usados son los siguientes ( A. NUMERO DE DAS CARTERA A MANO " -ide el tiempo promedio concedido a los clientes" como plazo para pagar el crdito y se puede calcular as ( 0uentas por cobrar brutas + 954 <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< >entas netas

@ro. das cartera a -ano

AO 1 =

72.565 + 954 = 65 dias 52.9:3

$H? 3 =

76.639 + 954 =58 dias 745.98;

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Lo anterior nos permite concluir %ue la empresa demora 65 das para el a o 7 y 58 das para el a o 3" en recuperar la cartera. Estos resultados es sano compararlos con los plazos otorgados a los clientes para e!aluar la eficiencia en la recuperacin de la cartera. Por lo general las empresas no discriminan sus !entas a crdito y al contado" por lo cual es preciso en la mayora de los casos usar el total de las !entas netas. B. ROTACIN DE CARTERA " @os indica el n&mero de !eces %ue el total de las cuentas comerciales por cobrar" son con!ertidas a efecti!o durante el a o. *e determina as ( 954 <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< @ro. de das cartera a mano
954 = 2.5 !eces 58

.otacin de cartera

$H? 7 =

954 =8.3 !eces 65

AO 2 =

*e interpreta diciendo %ue para el a o 7 la empresa roto su cartera 8.3 !eces" o sea %ue los F72.565- los con!irti a efecti!o 8.3 !eces y en la misma forma para el a o 3. Podemos concluir %ue en el a o 3 la con!ersin de la cartera a efecti!o fue m#s #gil por cuanto en el a o 7 se demoro 65 das rotando 8.3 !eces" en tanto %ue en el a o 3 se demoro 58 das en 'acerla efecti!a y su rotacin fue de 2.5 !eces. Estos indicadores tienen algunas limitaciones tales como ( '. Csualmente no se discrimina la cantidad de !entas 'ec'as a crdito" por lo %ue es necesario usar el !olumen de !entas totales" lo cual distorsiona el resultado. (. *on est#ticos por naturaleza y muestran el estado de la cartera en un momento dado. ). *on ndices cuantitati!os y por ende no toman en consideracin la calidad de la cartera.

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1+

d. Deben ser comparados con rotaciones y n&meros de das cartera a mano de a os anteriores y con los plazos reales concedidos por la compa a a sus clientes. C. NUMERO DE DAS INVENTARIO A MANO " Es un estimati!o de la duracin del ciclo producti!o de la empresa cuando es industrial. En otras palabras" representa el n&mero de das %ue tiene la empresa en in!entario" para atender la demanda de sus productos. En el caso de empresas comerciales" las cuales solo disponen de productos terminados para la !enta" su c#lculo es como sigue( >alor del )n!entario + 954 <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< 0osto de -ercanca !endida

@&mero de das in!entario a mano E

0uando se trata de empresas industriales" %ue registran el in!entario de producto terminado" producto en proceso" y materias primas" se pueden utilizar dos mtodos as ( El primero es utilizando la sumatoria de los tres in!entarios 1unto con el costo de !entas o en forma indi!idual para cada in!entario. *in embargo el segundo" generalmente se enfrenta a la limitante" %ue no todos los estados de resultados presentan el costo de !entas en forma discriminada" lo %ue de 'ec'o nos obliga a utilizar el mtodo de sumatoria de in!entarios. La frmula utilizando el sistema de sumatoria de in!entarios es(

@umero de dias in!entario a mano E

)n!entarios de Prod. =erminado" Proceso" -at. prima" -ercancias en consignacion + 954 0osto de mercancia !endida

AO 1 =

72.657 + 954 =727 dias 9:.54:

AO 2 =

34.44; + 954 =74; dias 55.796

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11

Los resultados obtenidos nos dicen %ue la empresa tiene e+istencias para atender la demanda de sus productos para 727 das en el a o 7 y 74; das en el a o 3. Dic'o de otra forma" podemos afirmar %ue la empresa demora en realizar sus in!entarios 727 das e y 74; das respecti!amente" bien sea para con!ertirlos en cuentas comerciales por cobrar o en efecti!o" si es %ue realiza sus !entas de estricto contado. $l utilizar el mtodo indi!idual para cada in!entario" necesitamos disponer de la siguiente informacin adicional para cada a o. AO 1 0osto de materia prima utilizada 0osto de Produccin 33.964 93.623 AO 2 9;.5;4 26.275

Las frmulas son las %ue se detallan a continuacin ( C1. Nm !" # #$%& # '() (*%!'" % m%(" # +!"#,-*" * !m'(%#" )n!entario final prod. =erminado + 954 @&mero de das in!entario a mano de E <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< producto terminado 0osto de !entas
9.6:; + 954 =9: Dias 9:.54: 9.377 + 954 =7: Dias 55.796

AO 1 =

$H? 3 =

0on esta informacin se concluye %ue la empresa cuenta con in!entario de producto terminado para atender sus !entas durante 9: das en el a o 7 y 7: das en el a o 3. C2. Nm !" # #$%& # '() (*%!'" % m%(" # m%* !'%& +!'m%& : la frmula es la siguiente )n!entario final materias primas + 954 <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< 0osto materia prima utilizada

@&mero de das in!entario a mano de E materias primas

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12

AO 1 =

:.774 + 954 =778 Dias 33964

AO 2 =

77.666 + 954 =74: Dias 9;5;4

0on estos resultados concluimos %ue la empresa tiene in!entario de materias primas para atender su proceso producti!o durante 778 das en el a o 7 y 74: das en el a o 3. C.. Nm !" # #$%& '() (*%!'" % m%(" # +!"#,-*"& ( +!"- &" : la Grmula es la siguiente. @&mero de das in!entario a mano de E productos en proceso
8.6:3 + 954 =29 Dias 93.623

)n!entario final prod. En proceso + 954 <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< 0osto de produccin

8.;74 + 954 =94 Dias 26.275

AO 1 =

AO 2 =

Para el a o 7 obtenemos 29 dias y 94 para el a o 3" %ue es e%ui!alente al tiempo %ue demora el proceso producti!o. D. ROTACIN DE INVENTARIOS4 E+ el n&mero de !eces en un a o" %ue la empresa logra !ender el ni!el de su in!entario. *e determina as( 954 <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< @ro. de das in!entario a mano
AO 2 = 954 = 994 >eces 74;

.otacin de in!entario E

$H? 7 =

954 =3.96 >eces 727

*u interpretacin nos dice %ue en el a o 7 el in!entario se con!irti en cuentas por cobrar o a efecti!o 3.9 !eces y en 7;:6 9.9 !eces. Esta frmula se aplica para las diferentes clases de in!entarios. $l igual %ue los otros ndices tienen limitaciones tales como(

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13

Es b#sicamente de naturaleza est#tica y puede estar distorsionado por e!entos ocurridos antes o despus de la fec'a de corte del balance y no necesariamente refle1ar un mayor o menor grado de eficiencia. Las diferencias en los sistemas de !aluacin de in!entarios ALifo" Gifo" y otrosB puede alterar la comparacin entre !arios perodos o con compa as del mismo sector. $dicionalmente los in!entarios lle!an implcito un determinado grado de riesgo" como pueden ser la moda" una perecibilidad muy corta" artculos suntuarios %ue de 'ec'o tienen una menor demanda" in!entarios de mala calidad %ue conlle!an una ba1a aceptacin en el mercado" in!entarios pignorados" y finalmente la estacionabilidad tanto para la !enta de producto terminado" como para la ad%uisicin de materias primas. =odos estos aspectos son importantes tenerlos en cuenta para una sana e!aluacin de la con!ersin de los mismos a cuentas por cobrar o a efecti!o. E. CICLO OPERACIONAL " Es la suma del n&mero de das cartera a mano y el n&mero de das in!entario a mano. *u frmula es ( 0iclo operacional E @ro. de das cartera a mano I AO 1 E 65 I 727 E 39: das AO 2 E 58 I 74; E 7:9 das Lo anterior se interpreta en el sentido %ue la empresa tiene un ciclo operacional de 39: das para el a o 7 y 7:9 das para el a o 3. =ambin podemos decir %ue la empresa para el a o 7 genera en 39: das un total F97.28:-" producto de la suma de la cartera e in!entarios y para el a o 3 un total de F95.693-. F. ROTACIN ACTIVOS OPERACIONALES : Es el !alor de las !entas realizadas" frente a cada peso in!ertido en los acti!os operacionales" entendiendo como tales los %ue tienen una !inculacin directa con el desarrollo del ob1eto social y se incluyen" las cuentas comerciales por cobrar" los in!entarios y los acti!os fi1os sin descontar la depreciacin y las pro!isiones para cuentas comerciales por cobrar e in!entarios.Esta relacin nos demuestra la eficiencia con la cual la Empresa utiliza sus acti!os operacionales para generar @ro. de das in!. $ mano

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1!

!entas.Entre mayor sea este resultado" mayor es la producti!idad de la compa a. *e determinan as ( >entas netas <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< $cti!o operacionales brutos
745.98; =7.9 :;.9:2

.otacin de acti!os operacionales E

AO 1 =

52.9:3 =4.;2 56.6::

AO 2 =

Los resultados anteriores" nos dicen %ue la empresa logr !ender en el a o 7 " ;2 centa!os y en el a o 3 F7.94 Aun peso con treinta centa!osB respecti!amente" por cada peso in!ertido en acti!os operacionales . /.
ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS : Es el resultado de di!idir las !entas netas

sobre los acti!os fi1os brutos" esto es" sin descontar la depreciacin. La formula es la siguiente (

.otacin de acti!os fi1os E

>entas netas <<<<<<<<<<<<<<<<<<<< $cti!o fi1o bruto

AO 1 =

52.9:3 =7.:2 >eces 9:.994

$H? 3 =

745.98; =3.53 >eces 84.289

*u interpretacin nos permite concluir %ue la empresa durante el a o de 7;::" !endi por cada peso in!ertido en acti!os fi1os" F3.5: y en 7;:6 F8.98. =ambin lo podemos interpretar diciendo %ue la empresa roto su acti!o fi1o en 7;::" 3.5: !eces y 8.98 !eces" en 7;:6.

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1#

0.
ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL : *e obtiene di!idiendo las !entas netas"

sobre el total de acti!os brutos" o sea sin descontar las pro!isiones de deudores e in!entarios y la depreciacin. La frmula es la siguiente (

.otacin acti!o =otal E

>entas @etas <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< $cti!os totales brutos

:5.98; = 7.78 >eces 55.:56

1977 =

82.9:3 = 4.65 >eces 23.29:

1978 =

Los resultados anteriores se interpretan diciendo" %ue por cada peso in!ertido en los acti!os totales" la empresa !endi en 7;:: F4.65 y F7.78 en 7;:6. =ambin podemos decir %ue los acti!os totales rotaron en 7;:: 4.65 !eces y en 7;:6 7.78 !eces. 0uando el resultado de este indicador es mayor en forma significati!a al de los acti!os operacionales" nos indica %ue la empresa est# orientando unos recursos cuantiosos" al sector de acti!os residuales" situacin %ue de 'ec'o debe ser ob1eto de un an#lisis m#s detallado.

4... INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO *on las razones financieras %ue nos permiten establecer el ni!el de endeudamiento de la empresa o lo %ue es igual a establecer la participacin de los acreedores sobre los acti!os de la empresa. los m#s usados son los siguientes ( A. ENDEUDAMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES " @os permite establecer el grado de participacin de los acreedores" en los acti!os de la empresa. La frmula es la siguiente ( @i!el de endeudamiento E total pasi!o <<<<<<<<<<<<<<<<<<<< total acti!o

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1$

1977 =

39.59; = 86J 86.892

1978 =

92.82; = 26J 57.7::

Lo anterior" se interpreta en el sentido %ue por cada peso %ue la empresa tiene en el acti!o" debe F86 centa!os para 7;:: y F 26 centa!os para 7;:6" es decir" %ue sta es la participacin de los acreedores sobre los acti!os de la compa a. B. ENDEUDAMIENTO DE LEVERA/E O APALANCAMIENTO : ?tra forma de determinar el endeudamiento" es frente al patrimonio de la empresa" para establecer el grado de compromiso de los accionistas" para con los acreedores" la frmula es la siguiente ( @i!el de endeudamiento E total pasi!o <<<<<<<<<<<<<<<<<<<< patrimonio
92.82; = 7.96 >eces 32.:76

1977 =

39.59; = 4.;2 >eces 38.647

1978 =

De los resultados anteriores se concluye %ue la empresa tiene comprometido su patrimonio 4.;2 !eces para el a o 7;:: y 7.96 !eces en 7;:6. El mayor o menor riesgo %ue conlle!a cual%uier ni!el de endeudamiento" depende de !arios factores" tales como la capacidad de pago a corto y largo plazo" as como la calidad de los acti!os tanto corrientes como fi1os. Cna empresa con un ni!el de endeudamiento muy alto" pero con buenas capacidades de pago" es menos riesgoso para los acreedores" %ue un ni!el de endeudamiento ba1o" pero con malas capacidades de pago. -irado el endeudamiento desde el punto de !ista de la empresa" ste es sano siempre y cuando la compa a logre un efecto positi!o sobre las utilidades" esto es %ue los acti!os financiados con deuda" generen una rentabilidad %ue supere el costo %ue se paga por los pasi!os" para as obtener un margen adicional" %ue es la contribucin al fortalecimiento de las utilidades. Desde el punto de !ista de los acreedores" el endeudamiento tiene ciertos lmites de riesgo" %ue son atenuados por la capacidad de generacin de

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1%

utilidades y por la agilidad de su ciclo operacional. 0uando lo anterior no se da" el potencial acreedor prefiere no aumentar su riesgo de endeudamiento.

4. 4. INDICADORES DE RENTABILIDAD *on las razones financieras %ue nos permiten establecer el grado de rentabilidad para los accionistas y a su !ez el retorno de la in!ersin a tra!s de las utilidades generadas. Los %ue se usan con mayor frecuencia son ( A. RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO " Es el rendimiento obtenido frente al patrimonio bruto" se calcula as ( Ctilidad neta <<<<<<<<<<<<<<<<<<<< Patrimonio bruto
1978 = ;75 = 9.2 J 32.:76

.entabilidad Patrimonio E
7.784 = 8.5 J 38.647

1977 =

Lo anterior nos permite concluir %ue la rentabilidad del patrimonio bruto fue para el a o 7;:: del 8.5J y del 9.2J para 7;:6. Esta rentabilidad se puede calcular sobre el patrimonio neto tangible" esto es rest#ndole al patrimonio bruto la re!alorizacin patrimonial y !alorizaciones" obteniendo los siguientes resultados" para los dos a os de nuestro e1emplo.

.entabilidad Patrimonio neto tangible E

Ctilidad neta <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< Patrimonio neto tangible

1977 =

7.784 = 8.; J 39.4::

1978 =

;75 = 9.6 J 39.;;8

0omo se obser!a" los rendimientos as obtenidos son ligeramente superiores a los calculados anteriormente y se considera esta rentabilidad mas a1ustada a la realidad" toda !ez %ue las !alorizaciones o la cuenta de re!alorizacin
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patrimonial" solo ser#n reales" en el momento %ue se !endan los acti!os afectados por estas dos cuentas o se li%uide la empresa. En nuestro medio y debido a los a1ustes integrales por inflacin" podemos calcular una rentabilidad aun m#s real y es disminuyndole tanto a las utilidades como al patrimonio bruto" la correccin monetaria y la re!alorizacin patrimonial" respecti!amente. B.RENTABILIDAD CAPITAL PA/ADO " Es establecer el grado de rendimiento del capital pagado" esto es los recursos aportados por los socios" su frmula es( Ctilidad neta <<<<<<<<<<<<<<<<<<<< 0apital pagado

.entabilidad capital pagado E

1977 =

7.784 = 2.: J 34.444

1978 =

;75 = 8.2 J 34.444

*u interpretacin" nos dice %ue el rendimiento del capital pagado para el a o 7;::" fue del 2.:J y para 7;:6" del 8.2J. C. MAR/EN BRUTO " @os indica" cuanto se 'a obtenido por cada peso !endido luego de descontar el costo de !entas y !a a !ariar seg&n sea el riesgo y/o el tipo de empresa. *u frmula es (

-argen bruto de utilidad E

Ctilidad bruta <<<<<<<<<<<<<<<<<<<< >entas netas

74.377 = 79.9: J :5.98;

1977 =

:.:52 = 7:.77J 82.9:3

1978 =

El resultado anterior" significa %ue por cada peso !endido" la empresa genera una utilidad bruta del 7:.77J para 7;:: y del 79.9:J para 7;:6. 0omo se aprecia el margen bruto disminuy del a o 7;:: a 7;:6" lo cual nos lle!a a
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concluir %ue los costos de !entas" fueron mayores para el a o :6" con relacin al anterior. D. /ASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS A VENTAS " @os muestra %ue parte de los ingresos por !entas" 'an sido absorbidos por los gastos de operacin o dic'o de otra forma" %ue parte de la utilidad bruta es absorbida por los gastos de !entas y administracin. Este ndice" es de gran utilidad por%ue refle1a la eficiencia y el control de los administradores" en todo lo relacionado con el mane1o administrati!o y de !entas. *e determina as( Gasto admn. y !entas <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< >entas netas
2.3:7 = 5.;J :5.98;

Gastos de admn. y !entas / !entas E

1977 =

9.:42 = 6.7: J 82.9:3

1978 =

Los resultados anteriores" nos indican %ue para la empresa" debe in!ertir en gastos de !entas y administracin" el 6.75J en 7;:: y el 5.;J en 7;:6" de las !entas realizadas. E. MAR/EN OPERACIONAL DE UTILIDAD " @os permite determinar la utilidad obtenida" una !ez descontado el costo de !entas y los gastos de administracin y !entas. =ambin se conoce con el nombre de utilidad operacional. *e determina as( Ctilidad operacional <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<< >entas netas
8.;84 = 5.8: J :5.98;

-argen operacional E

1977 =

8.454 = 6.; J 82.9:3

1978 =

Lo anterior" nos permite concluir %ue la empresa gener una utilidad operacional" e%ui!alente al 6.;J en 7;:: y del 5.8:J en 7;:6" con respecto al total de !entas de cada perodo.

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BIBLIO/RAFIA

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