Nicaragua en la Iniciativa HIPC - Memoria y Perspectivas

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FORTALECIMIENTO DE LA GESTION DE DEUDA PUBLICA DE NICARAGUA

Para complementar el esfuerzo realizado por la comunidad internacional a travs de la Iniciativa HIPC, el Gobierno de Nicaragua est dando pasos concretos que garanticen una gestin de deuda responsable encaminada a alcanzar y consolidar la sostenibilidad del endeudamiento pblico. Nicaragua, al igual que el resto de pases HIPC, debe fortalecer diversas reas relacionadas a la gestin de su deuda externa e interna. Una encuesta llevada a cabo por DRI en 2003 entre los pases HIPC revela que, en trminos generales, los pases que han alcanzado el Punto de Culminacin cuentan con una ligera ventaja en la capacidad de gestin de deuda con respecto a aquellos pases HIPC que todava no han alcanzado ese Punto. Sin embargo, todos los pases HIPC comparten debilidades similares como marcos legales inadecuados o inexistentes, ausencia de anlisis de portafolio y riesgo y falta de evaluacin; reas que deben ser fortalecidas para asegurar la sostenibilidad de la deuda a largo plazo una vez implementada la Iniciativa. Los resultados de la encuesta para Nicaragua, comparados con los resultados observados en otros pases HIPC que han alcanzado el Punto de Culminacin y en el resto de pases HIPC se muestran en el Grfico 14. Como se podr observar, en trminos generales, Nicaragua presenta indicadores superiores a los observados en los dos grupos de pases HIPC antes sealados. No obstante, presenta resultados dbiles en reas como marco legal e institucional, recursos humanos y anlisis de portafolio y riesgo, los cuales se han mejorado como resultado de acciones tomadas en 2003 y 2004.

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CAPITULO IX

Entre las acciones que el Gobierno de Nicaragua ha venido realizando para fortalecer la gestin de deuda destacan las siguientes:

A. Ley General de Deuda Pblica

En diciembre de 2003 se aprob la Ley General de Deuda Pblica (LGDP), la cual ha venido a fortalecer el marco legal de la gestin de deuda. Adicionalmente, en enero de 2004, se aprob mediante Decreto Presidencial el Reglamento de dicha Ley. El objetivo principal de la LGDP es regular el proceso de endeudamiento pblico, para asegurar que las necesidades financieras del Gobierno y sus obligaciones de pago se satisfagan al menor costo posible, en forma consistente con la adopcin de un grado de riesgo prudente y la capacidad de pago del pas. Todas las instituciones del sector pblico, que realizan operaciones de crdito interno y externo incluyendo las que requieran aval o garanta del Estado estn sujetas a las disposiciones de esta Ley, haciendo posible que se determine el monto mximo de endeudamiento pblico, en funcin de la capacidad de pago de Nicaragua y la necesidad de financiamiento para la ejecucin de programas prioritarios para el desarrollo del pas.

B. Comit Tcnico de Deuda

Conforme lo establecido en el Captulo III de la LGDP , se ha creado el Comit Tcnico de Deuda, el cual est integrado por el MHCP , el BCN, el Ministerio de Fomento Industria y Comercio (MIFIC), el Ministerio de Relaciones Exteriores (MINREX), el SNIP y la Direccin de Anlisis y Seguimiento al Gasto Pblico de la AN. Este Comit opera como rgano de consulta y asesora al MHCP en materia de endeudamiento pblico interno y externo, y entre sus principales funciones estn: Formular y actualizar la Estrategia Nacional de Deuda. Apoyar al MHCP en la formulacin anual de la Poltica de Endeudamiento Pblico. Dar seguimiento a la evolucin de la deuda pblica y estudiar su impacto en el entorno macroeconmico. Recomendar acciones para lograr una mejor gestin de deuda. Analizar y elaborar propuestas de negociacin de deuda.

El Comit, adems de servir como rgano de consulta y asesora al MHCP , facilita la coordinacin entre las entidades involucradas en la gestin de deuda.

C. Poltica de Endeudamiento Pblico del ao 2005

Una de las primeras tareas del Comit Tcnico de Deuda en el 2004 fue la formulacin de la Poltica de Endeudamiento Pblico del ao 2005, la cual fue aprobada mediante Decreto Presidencial en julio de 2004, y ser parte integrante de la Ley del Presupuesto General de la Repblica del ao 2005. Esta Poltica establece entre otros aspectos los montos mximos de endeudamiento pblico y las condiciones en las cuales deben contratarse los nuevos prstamos, a fin de que la deuda sea consistente con la capacidad de pago del pas.

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Para el ao 2005, se decidi que la Poltica estara enmarcada dentro del PRGF 20032005 que Nicaragua ha acordado con el FMI, de manera que los montos de endeudamiento establecidos en la Poltica son congruentes con las metas fijadas en este programa. Las Polticas de Endeudamiento de los aos siguientes se enmarcarn dentro de los lineamientos establecidos por la Estrategia Nacional de Deuda, la cual est en proceso de formulacin.

D. Elemento de concesionalidad de nuevos prstamos externos

El elemento de concesionalidad de un prstamo representa la porcin del prstamo que constituye una ayuda financiera y se define como la diferencia en trminos porcentuales entre el valor nominal del prstamo y el VPN de todos los pagos del prstamo. Mientras ms alta sea esta diferencia, mayor es el elemento de concesionalidad. El Comit Tcnico de Deuda ha puesto un especial nfasis en establecer el elemento de concesionalidad de los nuevos prstamos externos de tal forma que la deuda externa a contratar no solamente est dentro del monto mximo establecido, sino que sea contratada en las condiciones ms favorables posibles. En la Poltica de Endeudamiento Pblico del ao 2005, se estableci que todos los prstamos externos contratados deben tener un elemento de concesionalidad de al menos un 35 por ciento (en lnea con lo acordado en el PRGF). Sin embargo, se deber procurar maximizar el promedio ponderado de este indicador. Tal como se muestra en el Grfico 15, el promedio ponderado de la concesionalidad de los prstamos externos contratados por Nicaragua durante el perodo 2000-2004 ha oscilado entre el 56 y el 68 por ciento, lo cual est muy por encima del 35 por ciento mnimo acordado en el PRGF. Estos niveles de concesionalidad de la deuda contratada en aos recientes, unidos a las condonaciones de deudas no concesionales, han contribuido a mejorar significativamente la calidad del endeudamiento pblico externo de Nicaragua.
Grfico 15: Elemento de concesionalidad ponderado de prstamos externos contratados
millones de dlares
400

Monto contratado

Elemento de concesionalidad ponderado

porcentaje
80%

350

67%

68% 61% 56%

65%

70%

300

60%

250

50%

200

40%

336.2
150

274.5 219.6

30%

100

20%

158.7
50

143.9
10%

2000 2001 2002 2003 2004

0%

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E. Estrategia Nacional de Deuda

Uno de los retos inmediatos que tiene por delante el Comit Tcnico de Deuda para fortalecer la gestin de deuda es la formulacin de la Estrategia Nacional de Deuda de mediano plazo requerida por la Ley General de Deuda Pblica, la cual tiene por objeto cumplir con las metas del programa econmico, minimizar el costo de financiamiento desde una perspectiva de mediano plazo, manejar prudentemente los riesgos involucrados y diversificar la base inversora. La Estrategia deber ser consistente con las polticas fiscales y monetarias y las metas de desarrollo econmico y social del pas. Para este fin, el Comit cuenta con el apoyo de expertos en el tema, los cuales estn en proceso de evaluar el contexto macroeconmico y el perfil de deuda de Nicaragua, para proponer a consideracin del Comit los lineamientos que debern formar parte de la Estrategia. Despus de superada esta etapa, el Comit proceder a formular la Estrategia Nacional de Deuda.

F. Gestin de deuda interna

Paralelamente a las acciones adoptadas para mejorar el manejo de deuda externa, el MHPC y el BCN han venido trabajando desde hace algunos aos en forma coordinada para fortalecer la gestin de deuda interna. Uno de los principales retos de Nicaragua en este sentido ha sido reducir la deuda interna, la cual a raz de las crisis bancarias del perodo 2000-2001, se elev considerablemente concentrando sus vencimientos en el perodo 2002-2004. Para hacer frente a esta situacin, el Gobierno pag una porcin de la deuda generada por estas crisis con recursos provenientes de privatizaciones de empresas pblicas y de la liquidacin de activos de los bancos intervenidos. Al mismo tiempo, en el segundo semestre de 2003, el BCN y el MHCP negociaron exitosamente con los bancos tenedores de deuda interna la reestructuracin de los ttulos emitidos por el BCN por cuenta del Gobierno a raz de las crisis bancarias, cuyos plazos eran de hasta tres aos, con tasas de inters hasta de un 21 por ciento. Como resultado de las negociaciones, los ttulos se han reprogramado a plazos hasta de 10 aos con tasas de inters promedio del 8.3 por ciento, lo cual disminuy la concentracin de vencimientos y el costo financiero de estos ttulos. Otro de los avances en la gestin de deuda interna ha sido la estandarizacin de ttulos emitidos por el BCN a partir de julio de 2003. A fin de cumplir con estndares internacionales, el BCN modific el nombre de sus ttulos y el mtodo de negociacin de stos, pasando a la modalidad de negociacin por precios, en lugar de negociacin por tasas. Actualmente, cada emisin cuenta con un nmero internacional de identificacin de ttulos (Internacional Security Identification Number, ISIN por sus siglas en ingls), el cual hace posible que estos ttulos sean transados internacionalmente. Estos cambios han hecho posible que los ttulos nicaragenses puedan ser transados en el mercado regional, pues las legislaciones de algunos pases como Costa Rica, El Salvador y Estados Unidos de Amrica no permitan la negociacin de ttulos que no cumplieran con los estndares internacionales, abriendo el mercado de la deuda pblica nicaragense. Adicionalmente, tal como se observa en el Grfico 16, a partir del ao 2003 las tasas de los ttulos del BCN han experimentado una reduccin significativa, llegando a registrar niveles histricos bajos, disminuyendo el costo de financiamiento de los emisores pblicos en el mercado de deuda interna. Esta reduccin es resultado de la disciplina en la implementacin de la poltica

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macroeconmica, la liquidez en el sistema financiero a raz de la redencin gradual de los ttulos del BCN, y la disminucin en las tasas de inters internacionales, entre otros.
Grfico 16: Tasas de ttulos del BCN
25% Letras estandarizadas 20% 15%

10% 5%

0% Ene-99 Jul Ene-00 Jul Ene-01 Jul Ene-02 Jul Ene-03 Jul Ene-04 Jul

Las tareas emprendidas por el BCN y el MHCP para fortalecer la gestin de deuda interna han contado con la asesora tcnica del Consejo Monetario Centroamericano (CMCA) y el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos de Amrica, los cuales continan apoyando a Nicaragua en este campo.

G. Programa de Administracin de Deuda Pblica y Desarrollo del Mercado de Deuda Pblica Interna
Nicaragua es uno de los pases que participa en el Programa de Administracin de Deuda Pblica y Desarrollo del Mercado de Deuda Pblica Interna promovido por el BM, el cual tiene por objeto consolidar los avances en materia de gestin de deuda. El Programa se desarrollar en dos etapas. La primera etapa consiste en una valoracin por parte del BM de la situacin de la gestin de deuda con el objeto de identificar las reas claves que requieren fortalecimiento. La segunda etapa involucra el diseo y ejecucin de un Plan de Reforma por parte del Gobierno con el apoyo del BM. En el caso de Nicaragua, la primera etapa del Programa concluy recientemente. En base a los resultados de la valoracin del BM, el Gobierno de Nicaragua, con el apoyo de ese Banco, ha iniciado el proceso para disear el Plan de Reforma a ser ejecutado en un plazo de aproximadamente tres aos. Algunas de las reas que se han identificado como prioritarias para ser incluidas en este Plan son las siguientes: Fortalecimiento de los acuerdos legales e institucionales. Desarrollo de la capacidad analtica y de administracin de riesgo, y diseo de la Estrategia Nacional de Deuda. Fortalecimiento de la capacidad institucional del MHCP . Desarrollo del mercado primario. Infraestructura para modernizar el mercado de capitales. Fortalecimiento del mercado de dinero.

Todas las acciones antes descritas han permitido a Nicaragua dar un salto cualitativo importante en la gestin de su deuda en un plazo relativamente corto, evidenciando el compromiso del Gobierno de consolidar los beneficios de la Iniciativa HIPC.

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