SOMMAIRE

HISTORIQUE ET DEVELOPPEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISEN

Introduction Historique et tapes de dveloppement Dates cls de la Bourse de Tunis

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISIEN

Architecture institutionnelle du March Financier Tunisien Organisation et fonctionnement de la Bourse de Tunis

EVOLUTION DES PRINCIPAUX INDICATEURS DU MARCHE : 2008 - 30 septembre 2012

Les nouvelles introductions en Bourse Les nouvelles missions des socits cotes La contribution du marche financier dans le financement de linvestissement par APE La capitalisation boursire du march Lindice TUNINDEX Price Earning Ratio & Price Book Value Volume quotidien moyen des changes

TEMOIGNAGES SUR LES AVANTAGES DU RECOURS AU MARCHE

Mr. Mr. Mr. Mr. Chedly AYARI : Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie Tarek CHERIF : Prsident de CONECT Mohamed FRIKHA : Directeur Gnral de TELNET Bassem LOUKIL : Prsident du Conseil dAdministration des AMS

INFORMATIONS GENERALES SUR LA BOURSE

Les indices publis Les publications de la Bourse Les obligations dinformations des socits cotes La liste des intermdiaires en Bourse

HISTORIQUE ET DEVELOPPEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISIEN

INTRODUCTION HISTORIQUE ET TAPES DE DVELOPPEMENT DATES CLS DE LA BOURSE DE TUNIS

INTRODUCTION
La Bourse de Tunis a plus de quarante ans dexistence depuis sa cration en 1969 en tant qutablissement public. Au cours de cette priode, la Bourse a connu des changements profonds qui ont fait delle un instrument de nancement moderne et attractif, fonctionnant dans un cadre lgal et technique adapt aux meilleures normes internationales.

HISTORIQUE ET ETAPES DE DEVELOPPEMENT

Les traditions dchange de valeurs mobilires en Tunisie remontent 1937. Lexistence dune chambre de compensation o lon ngociait les obligations de la Caisse foncire a constitu les premiers pas de la naissance du phnomne boursier dans le pays. Le dcret beylical de 1945 cra lOffice Tunisien de Cotation des Valeurs Mobilires pour mieux encadrer les transactions boursires. Pour rpondre aux nouvelles proccupations de dveloppement du pays aprs lindpendance, les pouvoirs publics crrent en fvrier 1969 la Bourse des Valeurs Mobilires, en tant qutablissement public assurant le contrle et la gestion du march. La Bourse des Valeurs mobilires a connu, en 1988, ses premires rformes pour en faire un instrument de financement alternatif moderne de lconomie.

sparant notamment les fonctions de contrle et de gestion du march. Ainsi, la rgulation et le contrle du march ont t confis au Conseil du March Financier, alors que la gestion du march est assure par la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis qui se transforma, partir du 15 novembre 1995, en une socit anonyme dont le capital est souscrit, exclusivement et part gale, par les intermdiaires en bourse.

1996 MODERNISATION DE LINFRASTRUCTURE TECHNIQUE DE NGOCIATION

1994 MODERNISATION DU CADRE INSTITUTIONNEL DU MARCH FINANCIER TUNISIEN A partir de novembre 1995, la Bourse changea de statut en application de la loi n 94-117 du 14 novembre 1994, rorganisant le march financier en
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MISE EN PLACE DUN NOUVEAU SYSTME DE COTATION En octobre 1996, la Bourse de Tunis a entrepris une vritable rvolution technologique en introduisant un systme de cotation lectronique (NSC) en remplacement du systme de cotation sur panneaux. Ce systme a t dvelopp par la Bourse de Paris qui a rejoint le consortium (Consortium des Bourses de Paris, Bruxelles, Amsterdam et Lisbonne fusionnes en avril 2007 avec la Bourse de New York pour devenir NYSE/EURONEXT) et utilis actuellement dans plusieurs bourses dveloppes et mergentes dans le monde. Cette nouvelle technologie a permis la diffusion des donnes du march en temps rel aux intermdiaires en bourse et aux rediffuseurs nationaux et internationaux.

 la fin de 2007, linfrastructure technique de la Bourse a t de nouveau modernise par la mise en place dune nouvelle version de cotation lectronique dveloppe par NYSE/EURONEXT V900 . Cette mutation, la fois technique et fonctionnelle, a permis de rpondre aux besoins des intervenants sur le march et de placer la Bourse de Tunis sur le plan de la technologie de cotation au niveau des standards des marchs les plus volus. Outre le traitement jusqu mille ordres la seconde, la nouvelle plate forme a permis doffrir lensemble des intermdiaires en Bourse laccs distance au systme de cotation, de nouvelles opportunits de dveloppement sont rendues possibles. Paralllement ladoption de la version V900, la Bourse de Tunis a rorganis, en 2007, ses marchs pour amliorer son attractivit et lanc le march alternatif destin notamment aux petites et moyennes entreprises. RALLONGEMENT DE LA PLAGE HORAIRE DE COTATION En octobre 2008, la plage horaire de cotation a pratiquement doubl dont en la faisant passer de 2 heures 40 minutes 5 heures 10 minutes, crant ainsi de nouvelles opportunits dinvestissement. GESTION DE DEUX FONDS DE GARANTIE ct du Fonds de Garantie du March quelle gre pour le compte de lAssociation des Intermdiaires, la Bourse de Tunis gre galement partir de mai 2009, le Fonds de Garantie Clientle du march des valeurs mobilires et des produits financiers destin couvrir les risques non commerciaux. Forte de ces atouts, la Bourse de Tunis a pu reconqurir la confiance de grands groupes tunisiens qui ont choisi de financer leur dveloppement travers le march.

Des leves de capitaux record ont t ralises avec succs ces dernires annes, permettant certains groupes de se restructurer et dautres de sinternationaliser, alors que les tablissement des crdits tunisiennes ont pu consolider leur assise financire et renforcer, ainsi leur capacit de financement de lconomie.

CADRE FISCAL INCITATIF POUR LINTRODUCTION ET LINVESTISSEMENT EN BOURSE

Depuis le dbut des annes 90, lEtat a accord des incitations fiscales attractives pour les socits introduites en Bourse, ainsi que pour les investisseurs. En effet, les entreprises introduites en Bourse avant fin dcembre 2014 bnficieront dun statut fiscal particulier et avantageux. Louverture au public de 30% du capital dune entreprise lui permet de bnficier dune rduction du taux de limpt sur les bnfices : cet impt passe de 30 ou 35% 20% pendant les cinq ans qui suivent lintroduction en Bourse. Pour les anciens actionnaires, le produit de la vente de leurs actions lors de lintroduction est exonr de tout impt. Les dividendes sont exonrs de limpt sur les revenus des personnes physiques et de limpt sur les socits. Par ailleurs, et avant la promulgation de la loi de finances 2011, la plus-value sur cession dactions cotes en bourse tait exonre de limpt sur les revenus des personnes physiques. Elle est exonre de limpt sur les socits, pour les personnes morales dans la limite de la diffrence entre le prix dacquisition et le cours boursier moyen du mois de dcembre prcdent la cession.
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La plus-value sur les titres des socits non cotes en bourse est soumise limpt sur les socits. Pour les personnes physiques, elle est soumise un taux libratoire de 10% au titre des montants dpassant 10 000 dinars par an. Cependant, la loi de finances 2011 a rationalis la fiscalit sur les plus-values provenant de la cession dactions cotes en Bourse. A cette effet, la plus value provenant de la cession dactions cotes en Bourse acquises ou souscrites partir du 1er janvier 2011 et cdes avant lexpiration de lanne suivant celle de leur acquisition ou de leur souscription est soumise limpt sur le revenu ou limpt sur les socits :

retenue la source libratoire aux taux de 10% du montant de la plus value, avec un plafond de 2,5% du prix de cession ou de rtrocession des titres. Pour les personnes morales non rsidentes non tablies en Tunisie le taux de la retenue est de 30%, avec un plafond de 5% du prix de cession ou de rtrocession des titres. Par ailleurs les non-rsidents peuvent opter pour le dpt de la dclaration de limpt sur le revenu ou de limpt sur les socits au titre de la plus value ralise de la cession des actions ou de parts sociales ou des parts de fonds pour pouvoir bnficier de la dduction des moins values enregistres au cours de la mme anne et dun abattement supplmentaire de 10 000 dinars sil sagit dune personne physique ; et ceux linstar des rsidents. En revanche, est exonre de la plus value provenant de : Tunis : La cession des actions cotes la Bourse de Acquises ou souscrites avant le 1er janvier 2011, Acquises ou souscrites partir du 1er janvier 2011 et lorsque la cession intervient aprs lexpiration de lanne suivant celle de leur acquisition ou de leur souscription; Lapport dactions et de parts sociales au capital de la socit mre ou de la socit holding condition que la socit mre ou la socit holding sengage introduire ses actions la Bourse de Tunis au plus tard la fin de lanne suivant celle de la dduction; La cession dactions des socits dinvestissement capital variable non rattachs un actif professionnel;

Pour les personnes physiques rsidentes, la plus value provenant de la cession des actions cotes en Bourse, au cours dune anne donne, est soumise limpt au taux de 10% aprs dduction de la moins value enregistre au cours de la mme anne et ce, aprs un abattement de 10 000 dinars du reliquat. Pour les personnes morales rsidentes, la plus value provenant de la cession des actions, au cours dune anne donn, est soumise limpt dans le cadre du rsultat global de lentreprise, aprs dduction de la moins value et ce, selon le taux en vigueur (10% ou 30% ou 35%) avec la possibilit de bnficier des diffrents avantages au titre des bnfices rinvestis.

Pour les personnes physiques non rsidentes non tablies en Tunisie, et sous rserve des exonrations prvues par les conventions de non double imposition conclues entre la Tunisie et les pays de rsidence des cdants, limposition de la plus value provenant de la cession dactions cotes en Bourse, se fait par voie de
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 La plus value provenant de la cession des parts des FCP, fonds damorage et FCPR sous rserve des conditions demplois de leurs actifs. Il faut noter enfin, quun avantage fiscal est prvu par la loi sous la forme dun abattement de 35% 100% des bnfices ou des revenus imposables rinvestis pour la souscription au capital initial ou laugmentation de capital des socits suivantes: Entreprises exerant lune des activits rgies par le code dincitation aux investissements; SICAR ou fonds de capital risque placs auprs delles, FCPR et les fonds damorage; Entreprises implantes dans les parcs dactivits conomiques...

La fiscalit est encore plus avantageuse quand il sagit dacquisition dactions dans le cadre de la formule des comptes dpargne en actions (CEA) qui permet en plus aux personnes physiques de bnficier dun abattement de lassiette de limpt sur les revenus au titre des sommes investies dans ces comptes dans la limite dun plafond annuel de 50 000 dinars.

ADOPTION DUNE NOUVELLE STRATGIE DE PROMOTION

Pour renforcer ses actions de promotion de march, la Bourse de Tunis a labor la fin du 1er semestre 2011, une nouvelle stratgie de promotion et de communication visant amliorer son image et renforcer ainsi son rle dans le financement de
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lconomie. Cette stratgie comprend notamment un programme visant le renforcement des capacits dducation boursire des investisseurs et du public et de formation des professionnels du march. La premire composante aux investisseurs et metteurs et dune manire gnrale au public repose sur une nouvelle gnration doutils pdagogiques en ligne pour promouvoir lducation boursire et renforcer les actions de promotion travers un portail LMS (Learning Management System) qui offrira divers outils interactifs notamment de type Rapid Learning et de game learning. Dans la mme composante, la Bourse de Tunis organise

du 1er au 3 novembre 2012 au palais de Congrs son premier salon spcialis dans la Bourse et les services financiers. La 2me composante permettra dlargir la gamme des formations que lInstitut de Formation de la Bourse de Tunis offrira en partenariat avec des centres de certification de renomm internationale et renforcer sa logistique pdagogique. Ce programme dun cot global estim 2,1 MDT est financ hauteur de 60% par ICF Africa (Facilit pour lAmlioration du climat des Affaires en Afrique).

DATE CLES DE LA BOURSE DE TUNIS

Fvrier 1969 : Cration de la Bourse des Valeurs Mobilires, Etablissement public. Novembre 1994 : Promulgation de la loi 94-117 portant rorganisation du march financier qui spare les fonctions de contrle et de gestion du march boursier. Novembre 1995 : Cration de la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis, Socit anonyme dont le capital est souscrit part gale par lensemble des intermdiaires en bourse. Octobre 1996 : Mise en place du systme de cotation lectronique et cration du Fonds de Garantie de March (FGM). Avril 1998 : Lancement de lindice TUNINDEX (Base 1000 au 31/12/1997). Avril 2006 : Lancement dindices sectoriels (Base 1000 au 31 dcembre 2005). Dcembre 2007 : Lancement du March Alternatif, ddi notamment aux PME et admission de la
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premire socit ce march & Passage la version V900 du systme de cotation lectronique. Mai 2009 : Cration du Fonds de Garantie de la Clientle du march des valeurs mobilires et des produits financiers contre les risques non commerciaux. Aot 2009 : Promulgation du code de prestation des services financiers aux non-rsidents qui prvoit, entre autre, la cration dun compartiment de ngociation non-rsidents. Dcembre 2010 : Dmnagement de la Bourse son nouveau sige social. Janvier 2012 : Lancement de lindice TUNINDEX20 (base 1000, au 31 dcembre 2006). Septembre 2012 : Lancement officiel du programme de promotion de la culture et de lducation boursire. Novembre 2012 : Organisation de la 1re dition du salon spcialis de la Bourse et des services financiers Investia .

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISIEN

ARCHITECTURE INSTITUTIONNELLE DU MARCH FINANCIER TUNISIEN ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DE LA BOURSE DE TUNIS

ARCHITECTURE INSTITUTIONNELLE DU MARCHE FINANCIER TUNISIEN

ORGANISME DECONTROLE BVMT
Fondsde garantie clientle Fondsde garantie demarch

CMF STICODEVAM

ORGANISMES DERGLEMENT

ENTREPRISES DEMARCHE

BanqueCentrale

LESPROFESSIONNELS

INTERMEDIAIRESENBOURSE

BANQUES

Conseil du March Financier (CMF) Autorit indpendante, charge de la rgulation et de la protection des investisseurs. La Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis (BVMT) Socit exclusivement dtenue par les intermdiaires en Bourse, gre le march des valeurs mobilires. La STICODEVAM (dpositaire central) Entit interprofessionnelle cre par les socits de Bourse ORGANISMES et autres institutions autorises, assure le dnouement des oprations ralises en Bourse (rglement des DECONTROLE espces contre livraison des titres J+3). Les Intermdiaires en Bourse Socits charges de la ngociation desB.V.M.T ordres en bourse.

les dfauts de contrepartie (dfaut caus par un intermdiaire en bourse). Le Fonds de Garantie de la Clientle du March des Valeurs Mobilires Couvre les dfaillances dune socit de Bourse vis vis de sa clientle contre les risques non-commerciaux (risque de non rglement des espces ou de non livraison des titres) Ces deux fonds sont grs par la Bourse de Tunis.

CMF

ENTREPRISES Le Fonds de Garantie de March Fondde Fondde DEMARCHE garantie Sinterpose entre les socitsgarantie de Bourse pour couvrir clientle demarch
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Les Banques DERGLEMENTpour Agissent en tant quentits compensatrices le compte des socits de bourse pour assurer le rglement en espces des oprations ralises en Bourse.STICODEVAM

ORGANISMES

BanqueCentrale La Banque Centrale de Tunisie Assure la compensation des soldes interbancaires.

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DE LA BOURSE DE TUNIS

LES MARCHS DE LA BOURSE

COTE DE LA BOURSE
March Principal March des titres de capital March Alternatif March des titres de crances March Obligataire

HORS COTE

Ngociation des titres de socits anonymes faisant APE non admis la Cote

March des fonds Communs de crance

ORGANISATION DES MARCHES

1. La Cote de la Bourse est rserve la ngociation des titres qui rpondent aux conditions dadmission prvues par la rglementation boursire. Elle comprend les marchs suivants : Le March Principal est destin aux grandes entreprises performantes ; Le Marche Alternatif est destin surtout aux petites et moyennes entreprises ayant des perspectives prometteuses ;

Le March Obligataire est rserv pour la ngociation des titres de crance; 2. Le march Hors Cote est ouvert aux titres de socits faisant appel public lpargne non admises la Cote de la Bourse. Peuvent galement tre ngocis sur ce march et la demande des parties les titres de socits ne faisant pas appel public lpargne ; 3. Les transactions de titres des socits ne faisant pas appel public lpargne sont soumises une formalit denregistrement en Bourse.
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LA COTATION DES TITRES

La ngociation des titres cots en bourse se fait sur un support informatis. Ce systme de cotation informatique a t dvelopp par la socit AtosEuronext selon le modle de march centralis et dirig par les ordres. Aujourdhui, ce systme de cotation est utilis dans plusieurs places financires dveloppes et mergentes. La ngociation des titres la Bourse de Tunis se fait quotidiennement du lundi au vendredi. A partir du mois dOctobre 2008, la Bourse de Tunis a rallong la dure de la sance de cotation de 2h pour passer 5 h 10 mn. Ses marchs sont dsormais accessibles de 9 h 14 h 10 mn. Les ordres dachat et de vente passs par les clients sont introduits dans le systme de cotation pour tre confronts en fonction du degr de liquidit du titre selon deux modes : Les valeurs les moins liquides sont cotes selon le mode du fixing Les valeurs les plus liquides sont cotes selon le mode continu. Ainsi, les valeurs cotes dans le systme sont divises en groupe. Chaque groupe de valeurs obit aux mmes rgles de cotation.

quafficher un cours thorique douverture (CTO) qui constitue le cours thorique dquilibre un instant donn. Louverture par un fixing 10h : le systme dtermine alors le cours dquilibre qui constitue le cours douverture unique et sert la ralisation effective des transactions. Aprs louverture de 10 h, les valeurs cotes selon le mode du fixing retournent dans une nouvelle phase daccumulation des ordres. La Bourse organise un deuxime fixing 11h30 puis un dernier fixing 13h constitue le cours de clture. La ngociation au dernier cours se droule de 13h 13h05 au cours de clture. Dans cette phase, les ordres passs dans le systme seront ngocis au cours de clture.

2 - LA COTATION EN CONTINU

La confrontation des ordres sur les valeurs cotes selon le mode du continu se droule comme suit : Phase de pr-ouverture, de 9h 10h :

Au cours de cette phase, les ordres sont saisis sans donner lieu des transactions. Le systme ne fait quafficher un cours thorique douverture (CTO). Louverture par un fixing 10h : le systme dtermine alors un cours douverture unique qui sert la ralisation effective des transactions. Aprs louverture et au cours de la sance en continu (de 10h 14h) : lentre dun ordre dans le systme peut induire une transaction instantane ds lors quil existe une limite compatible de sens oppos.

1 - LA COTATION PAR FIXING

La confrontation des ordres sur les valeurs cotes selon le mode du fixing se droule de la manire suivante : Une phase de pr-ouverture, de 9h 10h : Au cours de cette phase, les ordres sont saisis sans donner lieu des transactions. Le systme ne fait
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 Une phase daccumulation des ordres de 14h 14h05 : dans cette phase les ordres sont saisis sans provoquer des transactions, Le systme ne fait quafficher un cours thorique douverture (CTO) qui constitue le cours thorique dquilibre un instant donn. Un fixing de clture 14h05 : le systme dtermine alors le cours dquilibre qui sert la ralisation effective des transactions, cest le cours de clture.

La ngociation au dernier cours se droule de 14h05 14h10 au cours de clture. Dans cette phase, les ordres passs dans le systme seront ngocis au cours de clture. Le systme de rglement/livraison est assur simultanment par le dpositaire central (la STICODEVAM) J+3. En cas de suspens, une procdure de rsolution de dfaut est lance par le Fonds de Garantie de March, gr par la Bourse de Tunis.
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LES HORAIRES DE COTATION EN BOURSE La sance de bourse dure 5h10mn. Elle dmarre 9h et stend jusqu 14h10 mn.

La cotation des titres se fait selon un modle de march centralis et dirig par les ordres selon deux modes de confrontation : celui du fixing et du continu.

HORAIRE DETE ET DE RAMADAN

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EVOLUTION DES PRINCIPAUX INDICATEURS DU MARCHE

LES NOUVELLES INTRODUCTIONS EN BOURSE LES NOUVELLES MISSIONS DES SOCIETES COTEES LA CONTRIBUTION DU MARCHE FINANCIER DANS LE FINANCEMENT DE LINVESTISSEMENT PAR APE LA CAPITALISATION BOURSIERE DU MARCHE LINDICE TUNINDEX PRICE EARNING RATIO & PRICE BOOK VALUE VOLUME QUOTIDIEN MOYEN DES CHANGES

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LES NOUVELLES INTRODUCTIONS EN BOURSE:

2008 - 30 septembre 2012

Socits Au 31/12/2008 ARTES Poulina Group Holding Au 31/12/2009 SERVICOM Les Ciments de Bizerte Au 31/12/2010 Assurances SALIM TUNIS R Carthage Cement Ennakl Automobiles Modern Leasing Au 31/12/2011 TELNET HOLDING Au 30/09/2012 HEXABYTE AMS

Capitalisation boursire en MD 8 301 234 1 007 12 227 8 366 15 282 66 133 481 350 48 14 452 97 15 058 15,5 51,5

% du PIB 15%

20,8%

24,1%

21,6% 22,5%

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FICHES VALEURS DES NOUVELLES INTRODUCTIONS Priode : 2010-2012

ASSURANCES SALIM
But de lopration dintroduction en Bourse Amliorer le ratio de solvabilit et la capacit de rtention en rassurance ; Elargir le rseau de distribution et financer en partie lachvement du nouveau sige social. Lopration dintroduction en Bourse sur le march principal Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 660 000 actions nouvelles de nominal 5 DT Prix dmission : 15DT Date de dmarrage des ngociations : 1er avril 2010 Montant lev : 9,9MD Nombre de souscripteurs : 9 849 Taux de rponse : 27,2 fois Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 39,9MD Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 76,87MD Performance boursire non ajuste des dividendes :1,93 Evolution du cours boursier depuis lintroduction

40

30

28,900 dt

20

15 dt
10 03/2010 03/2011 03/2012

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LA SOCIT TUNISIENNE DE RASSURANCE

But de lopration dintroduction en Bourse Renforcer les fonds propres; Consolider sa position sur le march local et renforcer sa prsence ltranger; Dvelopper les comptences; Accrotre la rentabilit. Lopration dintroduction en Bourse sur le march principal Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 2 000 000 dactions nouvelles de nominal 5DT Prix dmission : 7DT Date de dmarrage des ngociations : 11 mai 2010 Montant lev: 14,0MD Nombre de souscripteurs : 19 927 Taux de rponse : 30,6 fois Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 63,0MD Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 149,70 MD Performance boursire non ajuste des dividendes : 2,38 Evolution du cours boursier depuis lintroduction

20 15

10

9,700 dt 7 dt

5 0 05/2010 05/2011 05/2012

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CARTHAGE CEMENT
But de lopration dintroduction en Bourse Financer en partie les investissements prvus pour la construction de lusine de ciment; Bnficier de lavantage fiscal relatif la rduction du taux dimpt 20% et accrotre sa notorit. Lopration dintroduction en Bourse sur le march alternatif Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF), Placement garanti et Placement priv de 71 000 000 dactions nouvelles de nominal 1 DT Prix dmission : 1,9DT Date de dmarrage des ngociations : 22 juin 2010 Montant lev: 134,9MD Nombre de souscripteurs : 24 163 Taux de rponse : 4,5 fois Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 271,1MD Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 574,42 MD Performance boursire non ajuste des dividendes : 2,12 Evolution du cours boursier depuis lintroduction

5 4 3 2 1 06/2010 06/2011 06/2012

3,880 dt

1,900 dt

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 ENNAKL AUTOMOBILES
But de lopration dintroduction en Bourse Bnficier de lavantage fiscal; Accrotre la notorit de la socit Lopration dintroduction en Bourse sur le march principal 40 Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) et Placement garanti de 9 000 000 dactions de nominal 1DT Prix dmission : 10,7DT Date de dmarrage des ngociations : 13 juillet 2010 30 Montant lev: 96,3MD Nombre de souscripteurs : 48 209 20 : 11,7 fois Taux de rponse

28,900 dt

15 dt lintroduction (CB1) : 321MD Capitalisation Boursire

Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 394,50 MD 10 Performance 03/2010 boursire non ajuste des dividendes : 1,23 03/2012 03/2011 Evolution du cours boursier depuis lintroduction

22 18 14 10 6 2 07/2010 07/2011 07/2012

13,150 dt 10,700 dt

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MODERN LEASING
But de lopration dintroduction en Bourse Accder de nouvelles sources de financement; Accrotre la notorit de la socit. 20 Motiver et fidliser le personnel en lassociant au capital. Lopration dintroduction en Bourse sur le march principal 15 Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 1 000 000 dactions nouvelles de nominal 5DT Prix 10 dmission : 8,5DT Date de dmarrage des ngociations : 1er dcembre 2010 7 dt Montant 5 lev: 8,5MD Nombre de souscripteurs : 22 727 Taux de rponse : 21,5 fois 0 Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 34,0MD 05/2010 05/2011 05/2012 Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 33,56MD Performance boursire non ajuste des dividendes : 0,99 Evolution du cours boursier depuis lintroduction

9,700 dt

16

12

8,500 dt

8,390 dt

4 11/2010 08/2011 05/2012

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TELNET HOLDING
But de lopration dintroduction en Bourse Diversifier les sources de financement Ouvrir un canal permanent de mobilisation de fonds propres Renforcer 5 la notorit auprs de la clientle Crer un instrument supplmentaire de motivation et de fidlisation du personnel Crer une assise financire solide la mme de financer les dveloppements futurs. 4 3,880 dt Nature de 3 lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 2 070 000 actions nouvelles de nominal 1DT : 828 000 actions nouvelles et 1 242 000 actions anciennes. Prix dmission : 5,8DT 2 Date de dmarrage 1,900 dtdes ngociations : 23 mai 2011 Montant lev: 12,0MD Nombre1de souscripteurs : 3 894 06/2011 Taux de 06/2010 rponse : 3,2 fois Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 63,96MD Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 95,83MD Performance boursire non ajuste des dividendes : 1,50 Evolution du cours boursier depuis lintroduction 12

Lopration dintroduction en Bourse sur le march principal

06/2012

10

8,080 dt

5,800 dt

4 05/2011
22

09/2011

01/2012

05/2012

09/2012

40

30

28,900 dt

20

15 dt

HEXABYTE

10 03/2010 03/2011 03/2012

But de lopration dintroduction en Bourse Financer son programme de dveloppement par louverture de 21 nouvelles agences Accrotre la notorit de la socit 22 Lopration dintroduction en Bourse sur le march alternatif Nature 18 de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 333 334 actions nouvelles de nominal 1DT Prix dmission : 6DT 14dmarrage des ngociations : 13 fvrier 2012 Date de Montant lev: 2,0MD 10,700 dt 10 Nombre de souscripteurs : 11 718 Taux de rponse : 40 fois 6 Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 12,50MD Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 16,88MD 2 Performance boursire non ajuste des dividendes : 1,35 07/2010 07/2011 Evolution du cours boursier depuis lintroduction 07/2012

13,150 dt

16

12

7,460 dt 6 dt

2 2/12 3/12 4/12 5/12 6/12 7/12 8/12 9/12

23

20 15

10

9,700 dt 7 dt

5 0

LES ATELIERS MECANIQUES DU SAHEL 05/2012 (AMS) 05/2010 05/2011

But de lopration dintroduction en Bourse Assainir la structure financire Amliorer le besoin en fonds de roulement Acqurir 40% du capital dune structure existante Bnficier de lavantage fiscal en rduisant le taux dimposition de 30% 20% 16 Lopration dintroduction en Bourse sur le march alternatif Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 1 000 000 actions nouvelles de nominal 5DT 12 : 10DT Prix dmission Date de dmarrage des ngociations : 7 juin 2012 Montant lev: 10,0MD Nombre de 8souscripteurs 8,500 dt : 20 707 Taux de rponse : 12 fois Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 34,62MD Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 62,66MD 4 Performance boursire non ajuste des dividendes : 1,81 11/2010 08/2011 Evolution du cours boursier depuis lintroduction

8,390 dt

05/2012

25

20

15

14,890 dt 10 dt

10

5 06/2012 07/2012 08/2012 09/2012

24

Obligations LES NOUVELLES1 060 EMISSIONS DES SOCIETES Actions 905 COTEES (EN MD) 664 Obligations 325 Actions 664 339 325 2008 339 2008 655 1 060 615 905

505 410 306 225 81 Au 30/09 /2012 306 225 95 2011 81 Au 30/09/2012

655 405 2009 405 2009

290 615 2010 290 2010

505 95 2011 410

LA CONTRIBUTION DU MARCHE FINANCIER DANS LE FINANCEMENT DE LINVESTISSEMENT PAR APE

12% 10% 8% 12% 6% 10% 4% 8% 2% 6% 4% 2% 3,4 7,4 2008 2009 2010 2011 5,7 3,4 Au 30/09/2012
25

11%

11%

Total emissions/FBCF priv

7,4

11%

11% 5,7

Total emissions/FBCF priv

LA CAPITALISATION BOURSIERE DU MARCHE Participation locale

Participation trangre Participation locale Participation trangre

12 227 (52 socits) 8 301 (50 socits) 6 301 247 8 (5075,26% socits)
75,26%
24,74%

15 282 (56 socits) 15 282 (56 socits) 12 203

79,85%

14 452 (57 socits) 14 452 (57 socits) 11 530

79,78%

15 058 (59 socits) 15 058 (59 socits) 12 001

79,70%

12 227 (529socits) 547

78,08%

2 6 054 247

9 547 2009

12 203
79,85%
20,15%

78,08% 21,92%

2 680

3 079

11 530
2 922 79,78%
20,22%

12 001
79,70%
20,30%

3 057

2008 2008

24,74%

2 054

21,92%

2 680

20,15%

3 079

2010 2010

2011
20,22%

Au 30/09/2012
20,30%

2 922

3 057

2009

2011

Au 30/09/2012

LINDICE TUNINDEX
6 000 PERIODE : 2008/Septembre 2012 6 000 5 PERIODE : 2008/Septembre 2012 5 000 4

4 3 000

3 000 2

+10,65% 2008 +10,65% 2008

+48,38% 2009 +48,38% 2009

+19,13% 2010 +19,13% 2010

-7,63% 2011 -7,63% 2011

+5,06 Au 30/09/2012 +5,06 Au 30/09/2012

26

2 000

25 PRICE EARNING RATIO & PRICE BOOK VALUE PER PBV PER PBV 15 20 10 15 5 10 20 25

2,27 1,75 1,75 13,69 13,69 17,07 17,07 2009 2009 2,27

2,47

2,00 2,47 2,00 15,56 15,56 2010 2010 16,37 16,37 2011 2011

2,10 2,10

3 2

20,97 20,97 Au 30/09/2012 Au 30/09/2012

1 0

0 5 0

2008 2008

VOLUME QUOTIDIEN MOYEN DES CHANGES

Moyenne des capitaux traits par les locaux Moyenne des des capitaux capitaux Moyenne traits par par les les locaux trangers traits Moyenne des capitaux traits par les trangers
Total 8,50 5,69 Total 8,50 5,69 2,81 Total 8,86 6,07 Total 8,86 6,07 0,79 1,03 Total 10,69 9,66 Total 10,69 9,66

Total 7,05 6,25 Total 7,05 6,25

Total 7,80 7,20 Total 7,80 7,20

0,80

2008

2,81

0,60

2009
0,79

2010
1,03

2011
0,80

Au 30/09/2012
0,60 27

2008

2009

2010

2011

Au 30/09/2012

TEMOIGNAGES SUR LES AVANTAGES DU RECOURS AU MARCHE

Mr. Chedly AYARI
Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie

Mr. Tarek CHERIF

Prsident de CONECT

Mr. Mohamed FRIKHA

Directeur Gnral de TELNET

Mr. Bassem LOUKIL

Prsident du Conseil dAdministration des AMS

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Mr. Chedly Ayari

, Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie

Financement bancaire et financement par le march La ncessaire complmentarit

Il nchappe personne que la problmatique du financement de lconomie sous toutes ses facettes tant directe quintermdie suscite de plus en plus lintrt des analystes et des dcideurs conomiques. Si la fonction de financement demeure complexe bien des gards, elle reste dterminante pour favoriser une allocution optimale des ressources, faciliter les transactions et assurer la dynamique conomique escompte. Dans une conomie dendettement, comme la ntre, le financement bancaire prdominant reste indispensable pour les entreprises, mais doit tre reconsidr pour certaines dentre elles afin de le limiter un financement relais ouvrant la possibilit daccder dautres alternatives de financement mieux adaptes leurs besoins.

Cest dans cette configuration que rside la complmentarit entre le financement bancaire et le financement par le march ; les banques en rpondant aux besoins dune entreprise par des crdits bancaires, souvent adosss des ressources montaires et fortement volatiles, peuvent avoir ensuite besoin de rgnrer leurs ressources par une mise en bourse de lentreprise au profit dinvestisseurs disposant de ressources stables sur le long terme. Bien des tapes ont t jusque l franchies en Tunisie, notamment au niveau de la rglementation et de linfrastructure boursires, mais les efforts dployer restent considrables pour encourager les entreprises tirer profit de leurs potentiels et asseoir des politiques de financement moins coteuses et mieux adaptes. Partant de la ralit de lentreprise tunisienne qui se caractrise par une sous-capitalisation et un

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surendettement souvent court terme, il est permis, aujourdhui, desprer une nouvelle orientation qui consiste en une optimisation du schma de financement de lentreprise surtout avec lamlioration attendue de lenvironnement des affaires. Par ailleurs, il est important dinsister sur le fait que sans une offre renouvele et diversifie de produits sur le march financier, il serait difficile dimaginer dautres manires de susciter une pargne longue la fois utile pour les secteurs productifs et profitable aux investisseurs de plus en plus exigeants. En outre, les possibilits offertes par le march financier peuvent prendre des formes multiples tout au long du cycle de vie de lentreprise, notamment la PME, partant de la sortie du capital risque, au financement de son expansion et allant jusqu la facilitation de sa transmission.

Le march alternatif offre, ce titre, une plateforme simplifie et moins contraignante pour faire accder les PME performantes la Bourse et chercher, travers elle, de nouveaux leviers de croissance fonds sur le renforcement des assises financires et ladoption des meilleures pratiques de gouvernance et de transparence gage de la prennit et de la notorit de lentreprise. Ainsi, les deux modes de financement ne sopposent pas mais se compltent; les banques ont tout intrt repenser leur stratgie pour convaincre les entreprises performantes, grandes consommatrices de crdits, de recourir au march financier soit, par lmission dobligations soit, par louverture du capital et pourquoi pas les deux la fois synonymes dambition et de confiance.

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Mr. Tarak Chrif

, Prsident de la CONECT

Le recours au march financier : une ncessit pour lentreprise

En dpit de plus de quarante ans dexistence de la bourse en Tunisie, des tentatives effectues et des efforts dploys, le rle du march financier tunisien est rest loin en de des attentes et des esprances. Les raisons sont nombreuses et diversifies. Elles incombent principalement labsence de culture boursire, au caractre souvent familial de lentreprise tunisienne, des problmes de bonne gouvernance, des dispositions lgales et rglementaires qui rendent laccs au march financier difficile et bien sr des pratiques et des habitudes qui favorisent le recours au crdit bancaire. De ce fait, ce sont les solutions de financement classiques, bases essentiellement sur le recours aux banques et un degr moindre aux Sicars qui continuent prdominer aux dpens du dveloppement du financement boursier. La consquence immdiate dune telle situation est la perte de larges opportunits de prlvements de fonds des conditions avantageuses, pour les entreprises mais aussi pour les pargnants, et la non exploitation des normes possibilits de dveloppement et de dynamisation du march financier et partant de lconomie dans son ensemble quoffre la bourse.
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Les expriences russies de certains pays, qui ont lanc bien aprs la Tunisie leurs bourses, sont ce titre fort difiant. Aujourdhui, la situation est totalement et fondamentalement diffrente. La crise financire internationale et les mutations rapides et profondes dordre politique, conomique et social que vivent de nombreux pays dont la Tunisie ont mis en exergue les limites et les risques rels du recours massif au crdit bancaire. La notion de risque prend ainsi sa vraie ampleur et la recherche de lquilibre optimum entre les diffrents modes de financement ne se pose plus en termes de choix mais plutt de ncessit aussi bien pour les demandeurs que pour les pourvoyeurs de fonds. Ds lors le recours au march financier, qui constitue le vrai baromtre de lconomie, retrouve toute sa pertinence en offrant aux oprateurs conomiques et financiers de larges possibilits de choix et dactions mieux adaptes aux exigences dune conjoncture nationale et internationale difficile et instable. Latout particulier et fondamental du march financier cest quil offre, tout moment et contrairement au crdit

classique, la possibilit de renoncer un choix et de changer de dcision. Le dveloppement du march financier reste toutefois largement tributaire de la ralisation de conditions pralables et indispensables. La bonne gouvernance, le respect strict et gnral des lois et des rglements, la disponibilit en temps rel des informations ncessaires, leur viabilit et leur facilit daccs constituent les fondements de base de ces conditions. Ce nest donc pas le fait du hasard que la CONECT, en sa qualit dorganisation patronale des entreprises citoyennes de Tunisie sest intresse ds sa cration cet important volet en crant en son sein un Comit think tank charg de la rvision du systme de financement et du Code dincitations aux investissements. Elle a galement pris linitiative dorganiser deux importants vnements en troite collaboration avec la Bourse des Valeurs Mobilires de Tunis. Le premier vnement, organis le 03 avril dernier au sige de la Bourse loccasion de la tenue du Conseil Administratif de la CONECT concernait une rencontre de haut niveau entre les responsables de la Bourse et ceux de la CONECT en vue de ltablissement dun programme commun de sensibilisation, de vulgarisation et de promotion du march financier auprs des oprateurs conomiques tunisiens. Le second vnement tait lorganisation, le 21 juin dernier au sige de la Bourse, dune importante confrence sur le thme : le financement de lentreprise tunisienne face aux exigences de bonne gouvernance avec la participation massive des banques de la place, de nombreux experts tunisiens et trangers en la matire et dun grand nombre de chefs dentreprises.

Une valuation rgulire de lvolution de la situation et de nouvelles actions sont aussi prvues. Aujourdhui la Bourse de Tunis prend une nouvelle initiative ; lorganisation dINVESTIA, un salon ddi la Bourse et aux Services Financiers et un rendez-vous annuel mettant en contact les institutions et les professionnels du march financier avec les investisseurs. Cette importante action traduit parfaitement, notre sens, le nouvel esprit de collaboration et de partenariat public-priv et la nouvelle dynamique qui ont longtemps manqu dans nos rapports respectifs et qui sont pourtant indispensables voire mme incontournables surtout pour russir les actions visant les changements profonds dhabitudes, de culture et de comportements. Nous sommes tous, gouvernement, responsables techniques et administratifs et oprateurs conomiques appels agir pour russir dans les dlais les plus courts ces mutations car seuls le comportement citoyen et responsable, la bonne gouvernance, la transparence et le respect de la loi sont mme de transformer lenvironnement et le paysage conomiques tunisiens et de les hisser au niveau des exigences requises pour la relance de lconomie et le dveloppement durable de linvestissement aussi bien local qutranger. La CONECT flicite vivement les responsables de la Bourse de Tunis pour cette action et pour ce rendez-vous annuel des milieux des affaires et de la finance. Elle y adhre totalement et apportera tout son concours pour sa russite notamment par des actions dinformation et de sensibilisation auprs de ses adhrents et des oprateurs conomiques. La CONECT saisit cette occasion pour exprimer sa dtermination agir pour consolider et renforcer son partenariat avec la Bourse travers de nouvelles initiatives et des actions cibles.
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Mr. Mohamed Frikha , Directeur Gnral de Telnet Holding

Malgr un contexte politique et social dfavorable et prcaire durant lanne 2011, TELNET HOLDING a tenu concrtiser ses intentions et sa conviction immuable de sintroduire en bourse. Pour cause, lexpansion du groupe la fois en implantations, en activits, en effectif ainsi quen diversit de comptences, de mtiers et de projets, nous imposait dexplorer de nouveaux outils et mcanismes de financement et de mobilisation de fonds. Des moyens qui nous permettraient de consolider et renforcer lassise financire mme de financer et daccompagner les projets de dveloppement prsents et futurs. En effet, lintroduction en bourse de TELNET HOLDING a t une opration rondement planifie, qui sest parfaitement lgitimise par les objectifs et axes de dveloppement, priodiquement tablis par le groupe ; qui taient respectivement, linternationalisation du groupe et le dveloppement commercial, le dveloppement produit et la fabrication, et linnovation technologique. Aussi, lnorme potentiel du secteur des hautes technologies et prcisment celui de lingnierie - activit trs forte valeur ajoute ainsi que la vigoureuse croissance que ralise le groupe depuis sa cration, nous ont considrablement motivs pour raliser cette introduction en bourse.
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Dans ce contexte, les prestations trs forte valeur ajoute de TELNET HOLDING restent le meilleur garant de la croissance du groupe, mais la diversification des sources de financement nous a notamment permis de dvelopper davantage la qualit de nos services offerts aux clients. Sur un autre plan, lintroduction en bourse a permis galement au personnel de TELNET HOLDING de devenir actionnaire du groupe, en lui rservant une part importante des actions mises sur le march ; une participation qui a valoris encore davantage lapport du capital humain dans la performance de notre entreprise. Notre introduction en bourse a aussi fortement accru la notorit du groupe lchelle internationale et a contribu consolider notre positionnement et notre crdibilit, dj tablis, auprs de nos clients et partenaires. Dautre part, la cotation du groupe nous a galement permis de concrtiser notre impressionnante monte en comptences par lexploration de nouveaux secteurs dactivit, notamment le transport arien, en participant aussi bien en ingnierie et innovation quen capital dans la compagnie arienne SYPHAX AIRLINES.

Mr. Bessam Loukil , Prsident du CA des AMS

Au cours du premier semestre de lanne 2012, la socit les Ateliers Mcaniques du Sahel, dtenue en majorit par le Groupe LOUKIL, a ralis avec un grand succs son introduction en Bourse sur le march alternatif. Trois principales motivations sannoncent derrire cette introduction en Bourse : En fait, la socit les AMS a voulu se procurer des fonds ncessaires et suffisants pour financer sa croissance et ses nouveaux investissements. Le march financier, considr comme une source de financement moindre cot, dispose de ressources importantes et permet ainsi de couvrir les besoins en capitaux de la socit. Le dsendettement de la socit constitue aussi une raison de son introduction en Bourse. En effet, lobjectif tait daccroitre les ressources financires propres de la socit et modifier sa structure financire travers un remboursement de ses dettes. En remplacement des possibilits de financements bancaires, dits classiques, la socit les AMS a opt

dacqurir des capitaux auprs de simples apporteurs et investisseurs et de privilgier ainsi une ressource peu chre au dpens dune ressource financire couteuse. Enfin, accroitre la notorit de la socit tait un motif de son introduction en Bourse. Ladmission la cote de la Bourse permet la socit de mieux associer sa marque et de consolider sa crdibilit auprs de sa clientle, ses fournisseurs et ses apporteurs de capitaux. Aussi, la publicit faite autour de lopration dintroduction de la socit tait importante et a retentit, grce aux manifestations ncessaires son admission la cte, sur sa notorit. De plus, ladmission la cte de la Bourse a permis de vhiculer limage positive et performante de la socit les AMS. Ceci est prouv, dun ct, par le nombre de fois de souscription de lOffre Prix Ferme qui a atteint 20,9 fois. Et dautre ct, par la croissance enregistre du cours de lactions AMS entre la date de sa premire ngociation sur le march alternatif et son cours actuel qui a dpass la barre de 19 dinars.

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INFORMATIONS GENERALES SUR LA BOURSE

LES INDICES PUBLIS LES PUBLICATIONS DE LA BOURSE LES OBLIGATIONS DINFORMATIONS DES SOCITS COTES LA LISTE DES INTERMDIAIRES EN BOURSE

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LES INDICES PUBLIES

La Bourse de Tunis publie un indice gnral, le TUNINDEX, un indice slectif, le TUNINDEX20 ainsi que des indices sectoriels mesurant le rendement du march ou celui des secteurs reprsents la Bourse. LINDICE GNRAL DE LA BOURSE : LE TUNINDEX

LE TUNINDEX20

Cet indice a t lanc partir du 2 janvier 2012. Il sagit dun nouvel instrument dapprciation plus fine du rendement des 20 plus grandes capitalisations boursires les plus actives sur le march. LES INDICES SECTORIELS

Lindice Tunindex a t lanc le 1er avril 1998 avec une base 1000 au 31 dcembre 1997. Depuis le 02 janvier 2009, lindice Tunindex est pondr par les capitalisations boursires flottantes et non plus par les capitalisations boursires totales. Cela permet dassurer une plus grande cohrence entre la ralit boursire des socits et sa traduction dans les indices. Son chantillon est compos de toutes les actions ayant une anciennet de cotation dau moins un mois.

Les indices sectoriels ont t lancs le 03 avril 2006 avec une base 1000 au 31 dcembre 2005. Leur mode de calcul est le mme que celui du Tunindex. Douze indices sectoriels sont publis: Socits financires, Banques, Services financiers, Services aux consommateurs, Distribution, Biens de consommation, Automobile et Equipementiers, Agro-alimentaire et Boissons, Industries, Btiment et matriaux de construction, Matriaux de base.

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LES PUBLICATIONS DE LA BOURSE

Les guides de la Bourse: guide de linvestisseur, guide de lintroduction, guide des produits boursiers, brochure du march alternatif ; La physionomie quotidienne Le Bulletin Officiel quotidien: les cotations du jour, les avis & dcisions de la Bourse et les communiqus des socits; La physionomie hebdomadaire La lettre mensuelle : activit de la Bourse et actualit boursire des socits cotes ; Le rapport dactivit annuel.

LES OBLIGATIONS DINFORMATIONS DES SOCIETES COTEES EN BOURSE

La publication des tats financiers annuels accompagns de lopinion du ou des commissaires aux comptes au plus tard quatre mois aprs la clture de lexercice comptable; La publication des indicateurs dactivits trimestriels au plus tard vingt jours aprs la fin de chaque trimestre de lexercice comptable ; La publication des tats financiers intermdiaires accompagns du rapport intgral du ou des commissaires aux comptes au plus tard deux mois aprs la fin du semestre ; La publication de tout vnement ayant un impact sur le cours de la socit.

INFORMATION Les indicateurs d'activits du 4me trimestre de l'exercice coul Les indicateurs d'activits du 1er trimestre en cours Les tats nanciers ainsi que toute la documentation avant AGO Les indicateurs d'activits du 2me trimestre de l'exercice en cours Les tats nanciers intermdiaires au 30 juin Les indicateurs d'activits du 3me trimestre de l'exercice en cours

DATE LIMITE Le 20 janvier Le 20 avril Le 30 avril Le 20 juillet Le 31 aot Le 20 octobre

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LA LISTE DES INTERMEDIAIRES EN BOURSE

NOM DE LA SOCIETE PREMIER RESPONSABLE ADRESSE
4, Rue 7036 Menzah IV 9, Rue du Lac NEUCHATEL - Les Berges du Lac - 1053 Tunis Immeuble Fekih, rue des lacs de Mazurie 1053 Les Berges du Lac 67, Avenue Mohamed V - 1002 Tunis 45, rue de Japon - Immeuble Millenium Bloc A - 2me tage Boulevard principal-Angle Rue Turkana et Rue de Malawi - Les Berges du Lac - Tunis

TELEPHONE

FAX

WEB
www.afc.com.tn www.ameninvest.com www.attijaribourse.com.tn www.axiscapital.com.tn www.bestinvest.com.tn www.biatcapital.com

Arab Financial Consultants Youssef KORTOBI Amen Invest Attijari Intermdiation AXIS Capital Bourse BEST Invest BIAT CAPITAL BNA Capitaux Cofib Capital Finance Compagnie Gestion et Finance Compagnie Gnrale d'Investissement Finance & Investment in North Africa Intermdiaire International MAC SA Socit Maxula Bourse
Adel GRAR Abdelaziz HAMMAMI Frid BEN BRAHIM Abdallah DAY Mourad LADJIMI Kamel GUESMI Karim ABDELKAFI Khaled ZRIBI Mehdi BACH HAMBA Noureddine JEBENIANI Ali MELLOULI Mohamed Abdelwaheb Chrif Raouf AOUADI

71 238 019 - 71 231 938 71234672 71 754 720 71 965 410 - 71 965 400 71965426 71 861 461 - 71 861 184 71860346 71 861 880 - 71 108 900 71901250 71904522

71 905 831 - 71 951 726 71903513 71 138 508 - 71 138 501 71965772

Complexe Le Banquier Avenue Tahar Haddad 71139500 Les Berges Du Lac - 1053 Tunis 25, Rue Docteur Calmette Cit Mahrajne 1002 Tunis 6, Rue Jamel Eddine El Afghani - 1002 Tunis 16, Avenue Jean Jaures - 1000 Tunis Rue Lac Loch Ness - Les Berges du Lac 1053 Tunis Rue du lac Turkana - Les Berges du Lac 1053 Tunis Green Center - Bloc C 2me tage, Rue du Lac Constance - Les Berges du Lac - 1053 Tunis Centre Nawres Bureau B.22 Berges du Lac 1053 Tunis 05 bis rue du lac de Tiberiade 1053 les Berges du Lac - Tunis Place 14 janvier 2011 - 1001 Tunis Rue du Lac Obeira - Les Berges de Lac 1053 Imm. Assurances SALIM - Lotissement AFH/ BC5 Bloc B 3me tage - Centre Urbain Nord 1002 Tunis 34, Rue Hedi Karray - 1080 Tunis 32, Rue Hdi Karray Imm.STUSID BANK - 4 Etage - Cit Mahragne - 1082 Tunis Immeuble Integra - Centre Urbain Nord 1082 Tunis Mahrajne 3, Rue Jenner - Place d'Afrique - 1002 Tunis Belvdre Boulevard Mohamed BOUAZIZI, Imm. Maghrbia Tour A - 4me tage - 1080 Tunis 71144510

71 656 013 - 71 656 299 www.bnacapitaux.com.tn 71 656 332 - 71 656 078 71843778 www.capfinance.tn www.cgf.com.tn www.cgi.tn www.finacorp.net -

71 788 870 - 71 788 280 71798314 71 782 606 71252044 71656122 71252024 71656269

71 219 126 - 71 219 116 71219028 71964102

71 960 959 - 71 960 903 www.macsa.com.tn www.maxulabourse.com.tn www.menecp.net www.sofiges.com.tn www.tsi.tn www.tunisievaleurs.com www.ufi.com.tn

71 960 292 - 71 960 530 71960565 71862328 71125500 71961471 71349312

MENA CAPITAL PARTNERS Hdi BEN MLOUKA Socit de Bourse de Tunisie

Khaled SAHLI

Socit de Conseil et Jamel HAJJEM d'Intermdiaition Financire SIFIB-BH Socit Financire de Gestion Tuniso-Soudienne d'Intermdiation Tunisie Valeurs UBCI FINANCE Union Financire
Lamine REZGUI Salwa MOUSCOU Hafedh SBAA Fadhel ABDELKEFI Hammadi MOKDADI Nabil SASSI

71 860 521 - 71 860 541 71860665 71948429 71717510 71751277 71189600 71848230 71948512 71718450 71753079 71949325 71840557

71 941 385 - 71 940 533 71940535

40