Economia 2

UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN CRISTOBAL DE HUAMANGA
(Segunda Universidad Fundada en el Per)

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INDICE PGINAS
CAPITULO I: INTRODUCCIN Y CONCEPTOS BSICOS DE LA MACROECONOMA ______ 06
1.1. AGREGADOS ECONMICOS ______________________________________________ 06
1.2. CONCEPTOS BSICOS DE AGREGADOS ECONMICOS ______________________ 06
1.2.1. Producto Bruto Interno (PBI) ____________________________________________ 07
1.2.2. Definicin del Producto Bruto Interno (PBI) _________________________________ 07
1.2.3. Mtodos de Clculo Producto Bruto Interno (PBI) ___________________________ 07
1.2.4. Deflactacin de valores nominales _______________________________________ 14
1.2.5. Preguntas y Problemas ________________________________________________ 14
1.2.6. Ingreso Nacional (IN) __________________________________________________ 18
1.2.7. Ingreso Nacional Bruto (INB) ____________________________________________ 18
1.2.8. Ingreso Nacional Disponible (IND) _______________________________________ 19
1.2.9. Ingreso Nacional Neto (INN) ____________________________________________ 19
1.2.10. Ingreso per cpita ___________________________________________________ 19
1.3. CICLO ECONMICO _____________________________________________________ 19
1.4. FLUJO CIRCULAR _______________________________________________________ 21
1.5. DESEMPLEO ___________________________________________________________ 21
1.5.1. Clases de Desempleo _________________________________________________ 21
1.5.2. El Desempleo Como Problema Macroeconmico ___________________________ 23
1.6. INFLACIN _____________________________________________________________ 24
1.6.1. Inflacin Externa _____________________________________________________ 24
1.6.2. Inflacin No Subyacente _______________________________________________ 24
1.6.3. Inflacin Subyacente __________________________________________________ 24
1.6.4. Deflacin ___________________________________________________________ 24
1.7. FUNCIN DE PRECIOS Y LOS NDICES _____________________________________ 25
1.7.1. ndice ______________________________________________________________ 25
1.7.2. ndice de Precios al Consumidor (IPC) ____________________________________ 25
1.7.3. ndice de Precios al por Mayor (IPM) _____________________________________ 25
1.8. LA MACROECONOMA: OBJETOS Y ENFOQUES DE ESTUDIO _________________ 25
1.8.1. Objetivos de la Macroeconoma _________________________________________ 27
1.8.2. Enfoques de la Macroeconoma _________________________________________ 27
1.9. NIVEL DE PRODUCCIN Y EL EMPLEO _____________________________________ 36
1.10. ESTABILIDAD DE PRECIOS _____________________________________________ 37
1.11. EL COMERCIO INTERNACIONAL _________________________________________ 38
1.12. INSTRUMENTOS DE LA POLTICA MACROECONMICA ______________________ 39
1.12.1. Poltica Fiscal: El Gasto Pblico ________________________________________ 39
1.12.2. Poltica Monetaria ___________________________________________________ 40
1.13. LA POLTICA ECONMICA INTERNACIONAL _______________________________ 43
1.13.1. Poltica Comercial ___________________________________________________ 43
1.13.2. Instruemntos de la Poltica Comercial ____________________________________ 43
1.13.3. Polticas Antidumping ________________________________________________ 45
1.13.4. Polticas Administrativas y Barreras No Arancelarias ________________________ 46
1.13.5. Mercado de Divisas __________________________________________________ 46
1.13.5. Poltica de Rentas ___________________________________________________ 47
CAPITULO II: DETERMINACIN DEL PRODUCTO:INTRODUCCIN A LA OFERTA Y
DEMANDA AGREGADA 47
2.1. MEDICIN DEL DESEMPEO ECONMICO __________________________________ 47
2.2. FLUCTUACIONES ECONMICAS __________________________________________ 48
2.2.1. Fuentes de Fluctuaciones Econmicas ____________________________________ 48
2.3. OFERTA AGREGADA ____________________________________________________ 49
2.3.1. Determinacin de la Oferta Agregada _____________________________________ 49
3

2.3.2. La Funcin de la Produccin ____________________________________________ 50
2.3.3. La Demanda por Trabajo y la Oferta del Producto ___________________________ 53
2.3.4. La Oferta de Trabajo __________________________________________________ 55
2.3.5. El Enfoque Clsico de la Oferta Agregada _________________________________ 58
2.3.6. Derivacin de la Curva de Oferta Agregada ________________________________ 60
2.3.7. Desempleo en el Enfoque Clsico________________________________________ 61
2.3.8. El Enfoque Keynesiano de la Oferta Agregada ______________________________ 63
2.4. DEMANDA AGREGADA __________________________________________________ 70
2.4.1. Componentes de la Demanda Agregada __________________________________ 70
2.4.2. Determinacin de la Demanda Agregada __________________________________ 71
2.4.3. Derivacin de la Curva de Demanda Agregada _____________________________ 71
2.5. EQUILIBRIO DE LA OFERTA Y DEMANDA AGREGADA ________________________ 74
2.6. OFERTA Y DEMANDA AGREGADA EN EL CORTO Y LARGO PLAZO _____________ 80
CAPITULO III: CONTABILIDAD NACIONAL: LA RENTA Y EL INGRESO 86
3.1. SISTEMA DE CUENTAS NACIOANLES ______________________________________ 86
3.1.1. Usos y Limitaciones de los Sistemas de Cuentas Nacionales __________________ 86
3.1.2. Las Cuentas Nacionales _______________________________________________ 87
3.2. LAS ECUACIONES Y MTODOS DE CLCULO DE LAS CUENTAS NACIONALES __ 87
3.2.1. Mtodo del Clculo del PBI _____________________________________________ 87
3.2.2. Clculo de las Variables Macroeconmicas ________________________________ 93
3.2.3. Oferta Total _________________________________________________________ 96
3.2.4. La Demanda Final ____________________________________________________ 96
3.3. DEMANDA AGREGADA __________________________________________________ 98
3.4. CONSUMO _____________________________________________________________ 98
3.4.1. La Funcin de Consumo Keynesiana _____________________________________ 98
3.4.2. La Restriccin Presupuestaria Intertemporal_______________________________ 100
3.4.3. Modelo de Consumo y Ahorro en Dos Periodos ____________________________ 102
3.4.4. Cambio en la Tasa de Inters __________________________________________ 104
3.4.5. La Teora del Ciclo de Vida ____________________________________________ 105
3.4.6. La Teora del Ingreso Permanente ______________________________________ 107
3.4.7. Preguntas y Problemas _______________________________________________ 109
3.5. AHORRO Y LA INVERSIN _______________________________________________ 110
3.5.1. La Inversin ________________________________________________________ 110
3.5.2. La Demanda de Capital _______________________________________________ 110
3.5.3. Ahorro ____________________________________________________________ 112
3.6. PRODUCCIN DE EQUILIBRIO: MULTIPLICADORES _________________________ 113
3.6.1. Mtodo de Ahorro y la Inversin para el Equilibrio __________________________ 113
3.6.2. Ajustes al Equilibrio __________________________________________________ 113
3.6.3. Multiplicador ________________________________________________________ 114
3.6.4. Efectos de las Variables Exgenas para Determinar la Renta y la Produccin ____ 116
3.7. EL PRESUPUESTO _____________________________________________________ 117
3.8. INGRESO FISCAL, DFICIT Y SUPERVIT __________________________________ 117
3.8.1. Dficit Fiscal _______________________________________________________ 117
3.8.2. Supervit __________________________________________________________ 119
3.9. Preguntas y Problemas __________________________________________________ 119
CAPITULO IVI: EL DINERO, TASA DE INTERS Y LA RENTA ________ 127
4.1. MERCADO DE BIENES Y LA CURVA DE IS __________________________________ 127
4

4.1.1. Curva de Demanda de Inversin ________________________________________ 127
4.1.2. La Inversin y el Tipo de Inters ________________________________________ 127
4.1.3. El Tipo de Inters y la Demanda Agregada: La Curva IS _____________________ 128
4.1.4. Pendiente de la Curva IS ______________________________________________ 130
4.1.5. Papel del Multiplicador ________________________________________________ 130
4.1.6. Posicin de la Curva IS _______________________________________________ 132
4.1.7.Cunto se Desplaza? ________________________________________________ 133
4.2. EL MERCADO MONETARIO Y LA CURVA LM _______________________________ 136
4.2.1.Activos de Reserva del BCRP __________________________________________ 136
4.2.2. Agregados Monetarios ________________________________________________ 136
4.2.3. Oferta Monetaria ____________________________________________________ 137
4.2.4. Demanda por Dinero _________________________________________________ 138
4.2.5. La Curva LM _______________________________________________________ 138
4.2.6. El Mercado Monetario: La pendiente de LM _______________________________ 139
4.2.7. El Equilibrio de los Mercados de Bienes y Monetario IS-LM ___________________ 144
4.3. RELACIONES ECONMICAS INTERNACIOALES ____________________________ 162
4.3.1. Balanza de Pagos ___________________________________________________ 162
4.3.2. Balanza en Cuenta Corriente __________________________________________ 163
4.3.3. Balanza de Servicos _________________________________________________ 163
4.3.4. Balanza Comercial ___________________________________________________ 163
4.3.5. Balanza de Capital a Largo Plazo _______________________________________ 164
4.4. SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIO ________________________________________ 169
4.4.1. Tipo de Cambio Fijo __________________________________________________ 169
4.4.2. Tipo de Cambio Variable ______________________________________________ 170
BIBLIOGRAFA ______________________________________________________________ 171

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INTRODUCCIN

6

CAPTULO I
1. INTRODUCCIN Y CONCEPTOS BSICOS DE LA MACROECONOMA

1.1. AGREGADOS ECONMICOS
El estudio de la Economa no requiere ningn don especfico. Sin duda, si se le compara con las
ramas ms elevadas de la filosofa o de la ciencia pura, se trata, intelectualmente, de un tema fcil.
Y, sin embargo, los economistas buenos o simplemente competentes escasean como los pjaros
ms exticos. Es que se trata de una disciplina fcil en la que pocos consiguen el nivel de
excelencia? Esta paradoja se explica en gran medida porque el economista necesita poseer una
combinacin de dotes poco frecuente. Tiene que alcanzar un nivel elevado en diferentes direcciones
y debe reunir talentos que no se encuentran juntosKeynes (1930)

1.2. CONCEPTOS BSICOS: VARIABLES AGREGADAS, MACROECONOMA, PBI,
MEDICIN DEL PBI, PNB Y PNN

1.2.1. Producto Bruto Interno (PBI)
En el campo del anlisis macroeconmico y de la comprensin de la realidad econmica, se concibe
al Producto Bruto Interno (PBI) como el indicador ms completo e importante de la economa por su
capacidad de sintetizar, representar y explicar el comportamiento de la economa.
La capacidad de sntesis sealada, se explica porque en el Producto Bruto Interno se concentra una
gama importante de conceptos macroeconmicos que definen el desenvolvimiento o caractersticas
de los diferentes componentes que constituyen el sistema econmico.
7

En el marco de las Cuentas Nacionales, previamente se definen el Producto Bruto Interno
y los mtodos utilizados para calcular el valor del PBI.

1.2.2. Definicin del Producto Bruto Interno (PBI)

El Producto Bruto Interno se define como el valor total de los bienes y servicios generados en el
territorio econmico durante un perodo de tiempo, que generalmente es un ao, libre de
duplicaciones. Es decir, es el Valor Bruto de Produccin menos el valor de los bienes y servicios
(consumo intermedio) que ingresa nuevamente al proceso productivo para ser trasformado en otros
bienes.

El PBI, tambin se puede definir como el valor aadido en el proceso de produccin que mide la
retribucin a los factores de produccin que intervienen en el proceso de produccin.

1.2.3. Mtodos de Clculo del Producto Bruto Interno (PBI)
Para cuantificar el Producto Bruto Interno, existen tres mtodos: Produccin, Gasto e
Ingreso. El circuito econmico se puede resumir de la siguiente manera:

PRODUCCIN: Qu se produce?
Respuesta: Bienes y Servicios.

GASTO: Cmo se utiliza?
Respuesta: Consumo, Inversin y Exportaciones.

INGRESO: Cmo se reparte?
Respuesta: Remuneraciones, Impuestos netos, Consumo de Capital Fijo y Excedente Neto de
Explotacin.

El PBI es la medida agregada de los resultados econmicos de un pas considerado desde el punto
de vista de la produccin, gasto e ingreso. De tal manera que la observacin de las cifras del PBI
para un perodo de tiempo determinado permite abordar, entender y explicar el crecimiento
econmico, la evolucin de los precios, y el desenvolvimiento del ingreso y sus implicancias en los
niveles de empleo.

Se pueden graficar los tres mtodos de medicin del PBI:

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Donde:
VAB : Valor Agregado Bruto
DM : Derechos de Importacin
Ip : Impuesto a los Productos
GCH : Gastos de Consumo de los Hogares
GCG : Gasto de Consumo de Gobierno
VE : Variacin de Existencias
X : Exportaciones
M : Importaciones
R : Remuneraciones
CKF : Consumo de Capital Fijo
Ipm : Impuesto a la Produccin e Importaciones
EE : Excedente de Explotacin

a. Mtodo de la Produccin

Por el mtodo de la produccin, el PBI se entiende como la agregacin de los aportes a la
produccin total de todos los agentes productores del sistema econmico. Para hacer posible la
medicin, los agentes econmicos se clasifican en diferentes categoras homogneas; que
permiten establecer diferentes grados y niveles de desagregacin.
Uno de los niveles ms agregados en que se ordenan las actividades econmicas es el siguiente:
A nivel de 45 actividades son:

Fuente: Direccin Nacional de Cuentas Nacionales-INEI
ACTIVIDADES A NIVEL DE 45 2010 Estr. %
1- Agricultura, Caza y Silvic. 15,691,821 8.3%
2- Pesca 719,395 0.4%
3- Extraccin de Petroleo 1,421,085 0.7%
4- Extraccin de Minerales 9,601,633 5.1%
5- Fab. De Prod. Lacteos 788,885 0.4%
6- Elaboracin de Pescado 453,087 0.2%
7- Harina y Aceite de Pescado 327,498 0.2%
8- Molineria y Panaderia 1,702,042 0.9%
9- Elab. Y Refinac. Azuc. 265,347 0.1%
10- Otros Prod.Alimenticios 4,117,617 2.2%
11- Bebidas y Tabaco 1,490,502 0.8%
12- Fab. De Textiles 1,491,070 0.8%
13- Fab. De Prendas de vestir 1,844,387 1.0%
14- Preparacion del cuero 58,407 0.0%
15- Fab. De Calzado 132,792 0.1%
16- Industria Madera y Muebles 880,631 0.5%
17- Fabricacion de Papel 1,592,068 0.8%
18- Impresin y Edicion 1,257,524 0.7%
19- Quimicos Basicos 879,446 0.5%
20- Farmaceut. Y Medicamentos 384,425 0.2%
21- Otros Prod.Quimicos 1,803,545 1.0%
22- Refinacion de Petroleo 1,638,607 0.9%
23- Caucho y plastico 954,132 0.5%
24- Fab.Prod. No Metalicos 3,492,100 1.8%
25- Siderurgia 802,336 0.4%
26- Trans.Metal.No Ferrosas 939,071 0.5%
27- Prod.Metalicos 1,884,533 1.0%
28- Const.Maq.No Electrica 141,818 0.1%
30- Const.Material de Transp. 901,080 0.5%
31- Productos Manuf.Diversos 766,533 0.4%
32- Electricidad y Agua 4,214,963 2.2%
33- Construccin 14,134,873 7.5%
34- Comercio 31,423,593 16.6%
35- Transporte y Comunicac. 18,285,020 9.6%
36- Financiero 6,159,063 3.2%
37- Seguros 848,039 0.4%
38- Alquiler de Vivienda 4,272,248 2.3%
39- Servicios Prest.a Empresas 14,544,047 7.7%
40- Restaurantes y Hoteles 7,923,207 4.2%
41- Servicios Mercantes 6,872,319 3.6%
42- Servc. No Mercantes a Hog. 1,112,637 0.6%
43- Salud Privada 2,892,456 1.5%
44- Educacion Privada 5,752,940 3.0%
45- Servicios Gubernamentales 12,296,962 6.5%
TOTAL DE VALOR AGREGADO 189,616,140 100.0%
Miles de Nuevos Soles base 1994
VALOR AGREGADO BRUTO DEL PER
9

A nivel de grandes actividades econmicas son:


El aporte de cada unidad productiva o sector de produccin est constituido por el valor aadido en
el proceso de produccin al valor de los productos ya existentes en el sistema econmico. Por
ejemplo, la fabricacin de zapatos implica la utilizacin de bienes (materias primas) como cuero,
clavos, hilo, entre otros; y servicios como telfono, luz, transporte, etc. En el proceso de
transformacin de estos bienes y servicios en otro producto final (zapatos), se aade valor (valor
agregado) mediante el uso de factores de produccin.

El mtodo de la produccin, tiene su origen en la cuenta de produccin de los agentes econmicos,
teniendo en cuenta la unidad de produccin o establecimiento.

La Cuenta de Produccin agregada tiene la estructura siguiente:

De esta cuenta de produccin se puede deducir lo siguiente:

El Valor Bruto de la Produccin (VBP) desde el punto de vista de los costos de produccin est
constituido por dos componentes principales:

VBP VAB CI = +
(1.1)

Y por tanto:
CI VBP VAB =
(1.2)

1 Agricultura, ganadera, caza y silvicultura
2 Pesca y acuicultura
3 Extraccin de petrleo, gas, minerales y servicios conexos
4 Manufactura
5 Electricidad, gas y agua
6 Construccin
7 Comercio, mantenimiento y reparacin de vehculos automotores y motocicletas
8 Transporte, almacenamiento, correo y mensajera
9 Alojamiento y restaurantes
10 Telecomunicaciones y otros servicos de informacin
11 Servicios financieros, seguros y pensiones
12 Servicios prestados a empresas
13 Administracin pblica y defensa
14 Otros servicios
CLASE DE ACTIVIDAD
N
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR CLASE DE ACTIVIDAD ECONMICA
COSTOS INGRESOS
Consumo Intermedio Producto Principal
Valor Agregado Bruto Producto Principal
VALOR BRUTO DE LA PRODUCCCIN VALOR BRUTO DE LA PRODUCCCIN
10

Es Importante para mostrar los clculos obtenidos tener en cuenta el Valor Agregado Bruto se
calculo a partir del clculo del Valor Bruto de la Produccin por actividad a nivel de 45 actividades
que a base 1994 la Direccin de Cuentas Nacionales del INEI trabaja.

Ejemplos:

Para la actividad de Agricultura, Caza y Silvicultura


Para la actividad de Extraccin de Minerales


Para la actividad de Restaurantes y Hoteles


En consecuencia, el valor agregado bruto sectorial, es decir, el valor agregado de cada
una de las actividades econmicas es igual a su Producto Bruto Interno Sectorial.

i i
PBI VAB =
(1.3)

Donde:

i = Es una actividad econmica cualquiera, entonces:

El PBI de toda la economa, se obtiene por la sumatoria de los Valores Agregados Brutos
Sectoriales, ms los Derechos de Importacin y los Impuestos a los Productos.
VBP CI VA VBP CI VA
1- Agricultura, Caza y Silvic. 21,396,374 6,348,822 15,047,552 22,314,532 6,622,711 15,691,821
AGRICOLA 11,274,115 2,362,602 8,911,513 11,747,584 2,463,244 9,284,340
PECUARIO 9,764,601 3,939,762 5,824,839 10,193,792 4,111,031 6,082,761
SILVICOLA 357,658 46,458 311,200 373,156 48,436 324,720
2009 2010
ACTIVIDADES
Miles de Nuevos Soles
AGRICULTURA CAZA Y SILVICULTURA
VBP CI VA VBP CI VA
4- Extraccin de Minerales 14,427,419 4,488,467 9,938,952 13,945,878 4,344,245 9,601,633
MINERIA METALICA 13,249,466 4,100,756 9,148,710 12,600,895 3,901,557 8,699,338
MINERIA NO METALICA 1,177,953 387,711 790,242 1,344,983 442,688 902,295
EXTRACCIN DE MINERALES
ACTIVIDADES
2009 2010
VBP CI VA VBP CI VA
40- Restaurantes y Hoteles 13,582,143 6,178,200 7,403,943 14,534,608 6,611,401 7,923,207
HOTELES 2,073,218 797,822 1,275,396 2,243,705 863,693 1,380,012
RESTAURANTES 11,508,925 5,380,378 6,128,547 12,290,903 5,747,708 6,543,195
ACTIVIDADES
2009 2010
RESTAURANTES Y HOTELES
11

Ip DM VAB PBI
n
i
+ + =
=1
(1.4)


Donde:
n = 45 (nmero de actividades econmicas)
i = actividad i-sima
DM = Derechos de Importacin
Ip = Impuestos a los Productos

Esta forma de expresin del PBI para la economa muestra el Valor Bruto de Produccin libre de
duplicaciones ya que el valor agregado de cada unidad productiva excluye el valor de los insumos
intermedios utilizados en el proceso de produccin.

El valor del PBI de la Economa, lleva implcito dos componentes: cantidad (Q) y precio (P); por lo
tanto, esta magnitud estar expresada en valores nominales (corrientes) o valores reales
(constantes) porque contienen la cantidad producida y los precios del perodo correspondiente.

Para el anlisis del crecimiento econmico, se requiere eliminar al valor corriente, el efecto de los
precios de ao en ao. Ello permitir evaluar el crecimiento real de la Economa.

El proceso que permite eliminar en las Cuentas Nacionales el efecto de los precios se define como el
proceso de deflactacin. Para su clculo existen dos mtodos: Extrapolacin y eflactacin. El
primero implica la elaboracin y utilizacin de nmeros ndices de volumen fsico, y el segundo la
construccin de ndices de precios.

Eliminar el efecto precios en cada actividad econmica implica medir su valor agregado a precios
constantes utilizndose para ello deflactores propios o idneos a la actividad econmica en
referencia. Entonces para cada una de ellas se tendr:

i i i
CI VBP VAB =
(1.5)

Donde:

i
VAB : Valor Agregado Bruto de la actividad i a precios constantes
i
VBP : Valor Bruto de la Produccin de la actividad i a precios constantes
i
CI : Consumo Intermedio de la actividad i a precios constantes
AO 2010
TOTAL DE VALOR AGREGADO
189,616,140
IMPUESTOS A LOS PRODUCTOS
16,821,516
DERECHOS DE IMPORTACION
3,448,497
P RODUCTO BRUTO INTERNO 209,886,153
VALOR AGREGADO BRUTO Y EL PRODUCTO BRUTO INTERNO DEL PER
12

Para el total de la Economa se tendr:
b. Mtodo del Gasto

Desde el punto de vista del Gasto o destino de la produccin, el PBI mide el valor de las diferentes
utilizaciones finales de la produccin en la Economa, restndose el valor de las importaciones de los
bienes y servicios (produccin no generada en el territorio interior).
Los diferentes usos finales a los cuales se hace referencia son:

GCH: Gasto de consumo final de los hogares y las instituciones privadas sin fines de lucro que
sirven a los hogares. Satisfacen necesidades individuales.

GCG: Gasto de consumo del Gobierno son gastos de consumo final de las entidades
gubernamentales para la produccin de servicios que satisfagan necesidades colectivas de la
poblacin.

FBKF Formacin Bruta de Capital Fijo (Inversin Bruta Fija) constituyen los gastos efectuados por
los productores en la adquisicin de bienes duraderos para incrementar su stock de capital,
incluyndose aquellos gastos en reparaciones de naturaleza capitalizable, es decir, que al
incrementar la vida til aumenta o renueva su nivel de productividad. De acuerdo con esta definicin
no constituye inversin en la Economa la adquisicin de bienes duraderos por
parte de los hogares como consumidores, ni las compras de este tipo de bienes con fines similares
por parte de las entidades gubernamentales, debido a que estos bienes no son utilizados para la
produccin de otros bienes.

VE Variacin de Existencias considera los cambios de un perodo a otro en el nivel de las
existencias de todos los bienes no considerados como formacin bruta de capital fijo en poder de los
productores del sistema econmico.

X Exportaciones de bienes y servicios son las ventas al exterior de los productos generados en el
territorio interior.

M Importaciones de bienes y servicios constituyen las compras de productos realizadas por os
agentes residentes en el exterior.

La medicin del PBI desde el punto de vista del gasto se expresa mediante la siguiente ecuacin:

M X VE FBKF GCG GCH PBI + + + + =
(1.6)

13


c. Mtodo del ingreso

La tercera forma de cuantificar el PBI es a partir de los ingresos recibidos por los agentes
econmicos como retribucin por su participacin en el proceso de produccin.

A este mtodo tambin se le conoce como del valor agregado pues constituye la suma de las rentas
generadas por los factores de la produccin. Los componentes del clculo del valor agregado son
los siguientes:

R Remuneraciones de los asalariados comprende todos los pagos en efectivo o en especie,
efectuados por los empleadores en contrapartida por el trabajo desarrollado por sus empleados
durante un perodo de tiempo determinado; es decir se refiere a los sueldos y salarios en efectivo o
en especie antes de cualquier deduccin. Incluye por tanto, las contribuciones a la seguridad social a
cargo de los empleadores, las contribuciones reales o imputadas de los empleadores a los
regmenes privados de pensiones.

CKF Consumo de Capital Fijo que representa el valor al costo corriente de reposicin de los activos
fijos reproducibles tales como maquinaria, instalaciones y equipos consumidos durante un perodo
productivo como resultado de su desgaste normal, y se constituye por las reservas que hacen los
productores por este concepto.

Ipm Impuestos a la produccin e importacin, que considera el aporte que corresponde al Estado en
el valor agregado generado en el proceso de produccin cuando se evala a precios de mercado.

EE Excedente de Explotacin, que es la retribucin al riesgo empresarial (ganancias y prdidas
empresariales), derivadas de la actividad productiva de la unidad econmica. Comprende, tanto las
utilidades de las empresas constituidas en sociedad como el ingreso de los trabajadores
independientes o ingresos empresariales de las empresas no constituidas en sociedad.

En trminos de ecuacin, se define como:

EE Ipm CKF R PBI + + + =
(1.7)

Variables 2010
Producto Bruto Interno (a+b+c+d-e) 209,886
a_Gasto de Consumo Final Privado 140,314
b_Gasto de Consumo de Gobierno 19,483
c_Formacion Bruta de Capital 61,983
d_Exportaciones 38,723
e_Importaciones 50,617
PRODUCTO BRUTO INTERNO TRIMESTRAL POR TIPO DE GASTO, 2010
(Millones de Nuevos Soles de 1994)
14


Ejemplo: Una de las actividades de manufactura


1.2.4. Deflactacin de valores nominales

Proceso de deflacracin

Impuestos a la Produccin
A los
Productos 1/
Derechos de
Importacin
Otros
Impuestos
Total
2007P/ 336 338 931 72 841 845 26 128 502 2 198 028 2 143 240 30 469 770 23 202 444 209 824 871
2008E/ 377 562 400 78 967 583 31 011 633 1 910 676 2 515 766 35 438 075 25 349 956 237 806 786
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR TIPO DE INGRESO, 2007-2008
(Miles de nuevos soles)
Ao Producto Bruto Interno
Remune-
raciones
Consumo de
Capital Fijo
Excedente de
Explotacin
Valores a Precios Corrientes
31 FABRICACION DE PRODUCTOS MANUFACTURADOS DIVERSOS,2010
Variable 2010
VBP 2 814 573
CI 1 625 645
VA 1 188 928
Re 270 437
CKF 47 424
OI 11 521
ExEx 859,546
CT 0.58
POT 50,080
PO Rem 27,526
PO No Rem 22,553
Rem. Prom. 9,825

Valores nominales
o corrientes
Elimina o asla el efecto
Precio
0
min
IPC
IPC
al no Valor
Deflactar
t
=

Valores
Constantes o
Reales
Deflactor
Tiene similar
poder de compra
No estn
afectados por la
INFLACIN
Tiene diferente
poder de compra
Estn afectados
por la INFLACIN
15

1.2.5. Preguntas y Problemas

1. Durante un ao se realizan las siguientes actividades:
(i) Una compaa minera que se dedica a la extraccin de plata paga a sus trabajadores S/. 75,000
por extraer 50 kilos de plata, que vende a un fabricante de joyas por S/. 100,000.
(ii) El fabricante de joyas paga a sus trabajadores S/. 50,000 por hacer collares de plata, que vende
directamente a los hogares por S/. 400,000.
a - Utilizando el enfoque de la "produccin de bienes finales", cul es el PIB?
b - Cul es el valor aadido en cada fase de produccin? Utilizando el enfoque del valor aadido,
cul es el PIB?
c - Cules son los salarios y los beneficios totales generados por esta actividad? Utilizando el
enfoque de la renta, cul es el PIB?
Solucin:

Compaa Minera: paga S/. 75,000 por extraer 50 Kg de plata, que vende a un fabricante de joyas
en S/. 100,000
Fabricante de Joyas: paga S/. 50,000 por hacer collares, que vende a los hogares por S/. 400,000
a.- Enfoque de la produccin de bienes finales:

CI VBP PIB =
Donde:
VBP: Valor Bruto de la produccin
Ci: Consumo Intermedio
400000
) 100000 400000 ( 100000
=
+ =
=
PBI
PBI
CI VBP PIB

b.- Enfoque del valor aadido:
:
400000
300000 100000
300000 100000 400000
100000
) (
) (
=
+ = =
= =
=
PBI
VA PBI
VA
VA
ii
i

a.- Enfoque de la renta:

B W Y + =
Donde:
W: Salarios
B: beneficios
400000
) 250000 25000 ( ) 50000 75000 (
=
+ + + =
Y
Y

2. Una economa produce tres bienes: libros, pan y frijoles. La produccin y los precios
correspondientes a 2004 y 2005 son los siguientes:

16

a- Cul es el PIB nominal en 2004?
b - Y en 2005?
c - Utilizando 2004 como ao base, cul es el PIB real en 2004 y en 2005? En qu porcentaje ha
variado el PIB real entre 2004 y 2005?
d - Utilizando 2005 como ao base, cul es el PIB real en 2004 y en 2005? En qu porcentaje ha
variado el PIB real entre 2004 y 2005?
e - "La tasa de crecimiento del PIB real que obtengamos depende de los precios del ao base que
utilicemos para medir el PIB real" Verdadero o Falso?
Solucin:
Clculo del PBI real y nominal

Tal como se indica en el Cuadro N 1, el PBI es:
Cantidad Precio (S/.) Cantidad Precio (S/.)
Libros (uu) 100 10.00 110 10.00
Pan (docena) 200 1.00 200 1.50
Frijoles (Kg) 500 0.50 450 1.00
2004 2005
Productos
Cuadro N 1
Cantidad Precio (S/.) Cantidad Precio (S/.) 2004 2005
Libros (uu) 100 10.00 110 10.00 1000 1100
Pan (docena) 200 1.00 200 1.50 200 300
Frijoles (Kg) 500 0.50 450 1.00 250 450
Total 800 760 1450 1850
2004 2005
Productos
PBI nominal (S/.)
Cuadro N 2
Ponderacin
2004 2005 Var (%) en 2004 a pcios 05 Var pond.
Libros (uu) 1000 1100 10.0 0.69 6.9
Pan (docena) 200 200 0.0 0.14 0.0
Frijoles (Kg) 250 225 -10.0 0.17 -1.7
Total 1450 1525 5.2 1.00 5.2
Productos
PBI real-base 2004
Cuadro N 3
Ponderacin
2004 2005 Var (%) en 2004 a pcios 05 Var pond.
Libros (uu) 1000 1100 10.0 0.56 5.6
Pan (docena) 300 300 0.0 0.17 0.0
Frijoles (Kg) 500 450 -10.0 0.28 -2.8
Total 1800 1850 2.8 1.00 2.8
Productos
PBI real-base 2005
17

a- en 2004 el PBI=1450

b- en 2005 el PBI=1850

c- Fijando los precios a un ao base se obtienen los valores reales. Adoptando como ao base:
2004. En el Cuadro N 02

en 2004 PBI real=1450

La variacin del PBI real entre ambos aos es de 5.2%; siendo que los precios se mantuvieron
constantes, esta variacin responde a cambios en las cantidades producidas

d- Aplicando como base los precios de 2005 se obtiene en el Cuadro N 03
En este caso, la variacin real es de 2.8%

e- Verdadero: La tasa de crecimiento del PBI real se obtiene comparando el PBI en dos periodos
distintos. Para ello deben valuarse las cantidades de cada momento a los precios de un ao base
determinado, permitiendo expresar las cantidades en unidades homogneas. Al utilizarse para
valorizar cantidades de distintos momentos, los precios del ao base permiten comparar cantidades
anulando el efecto de la variacin de precios.
Como bien puede observarse en el ejemplo, los aos tomados como base generan diferentes
valores del PBI real. La conclusin a la que se arriba es que cambiar la base de un ao hacia otro,
provoca cambios en toda la serie de precios, generando nuevos y distintos valores del PBI reales
para los aos considerados, lo que provoca tasas de crecimiento (comparaciones del PBI en dos
periodos determinados) distintas.

3. Utilice los datos del problema 2 y 2004 como ao base y calcule:
a - El deflactor del PIB de 2004 y 2005.
b - La tasa de inflacin de este perodo.
Solucin:

a-El deflactor del PBI con base 2004 es: En 2004: 1.00 (debido a que es ao base)
En 2005: 1.213
b-La tasa de inflacin indica la variacin (aumento) de los precios entre ambos periodos, siendo la
misma es igual a 21.31%.

Deflactores del PBI
Aos con base 2004
tasa de
inflacin
con base
2005
tasa de inflcacin
2004 1.00 0.81
2005 1.21 21.3 1.00 24.1
18

4- ao 2005 (produccin)
VBP= 3000
CIn= 830
CIm= 20% del VBP
PBI= ?
Solucin:

i i
PBI VAB =

VAB=VBP-CI

CI=CIn+CIm
CI=830+0.20x3000

CI=830+600

CI=1430

VAB=3000-1430

VAB=1570

i i
PBI VAB
PBI=1570

5- Calcular el PBI por el mtodo de clculo del Gasto del ao 2006 a precios corrientes con la
siguiente informacin:
Ii =30
X=1200
Cg=120
FBKF=500
If=20
M=200
Cp = 80
PBI=?
Solucin:
PBI= Cp+Cg+FBKF+VE+X-M
VE=Ii-If
VE=30-20
VE=10
PBI= Cp+Cg+FBKF+VE+X-M
PBI= 80+120+500+10+1200-200
PBI= 1710

6-Calcular el PBI por el mtodo de clculo del Ingreso del ao 2007 a precios corrientes con la
siguiente informacin:
SS =200
AP=300
II=80
19

S=20
CKF=500
Ee=800
PBI =?
Solucin:

Ipm + Ee + CKF + Rs = PBI

S) - (II Ee CKF AP SS PBI + + + + =
PBI=200+300+500+800+(80-20)
PBI=200+300+500+800+(80-20)
PBI=1860

1.2.6. Ingreso Nacional (IN)
Es el valor de la produccin nacional en trminos del costo total de los factores trabajo y capital
remuneraciones, ingresos de independientes y utilidades). Se incluyen tambin los intereses y
dividendos de inversiones en el extranjero de propiedad de residentes, y se excluyen los ingresos
pagados a factores que estando dentro del pas son propiedad de extranjeros. El valor del ingreso
nacional es equivalente al del producto nacional.

1.2.7. Ingreso Nacional Bruto (INB)
Es el agregado de los saldos de ingresos primarios brutos de todos los sectores. Es similar al
producto nacional bruto (PNB) e igual al PBI menos los ingresos primarios por pagar a las unidades
no residentes, ms los ingresos primarios por cobrar de las unidades no residentes. Por tanto, el INB
a precios de mercado es la suma de los ingresos primarios brutos por cobrar por las
unidades/sectores institucionales residentes. El INB real es igual a la suma del PBI a precios
constantes ms la ganancia o prdida de intercambio resultante de las variaciones de los trminos
de intercambio ms los ingresos primarios reales a recibir del exterior menos los ingresos primarios
reales a pagar al exterior.

F PBI INB =
(1.8)

1.2.8. Ingreso Nacional Disponible (IND)
El ingreso nacional disponible bruto es igual al ingreso nacional bruto a precios de mercado menos
las transferencias corrientes por pagar a las unidades no residentes, ms las transferencias a cobrar
por las unidades residentes provenientes del resto del mundo. El ingreso nacional disponible bruto
mide el ingreso disponible de la nacin para consumo final y ahorro bruto. El ingreso nacional
disponible es la suma del ingreso disponible de todas las unidades/sectores institucionales
residentes. El ingreso nacional disponible neto se obtiene de restar al ingreso nacional disponible
bruto el consumo de capital fijo.

Trnac INB INDB + =
(1.9)

20

1.2.9. Ingreso Nacional Neto (INN)
Se obtiene de la agregacin de los saldos de los ingresos primarios netos de todos los sectores. El
ingreso nacional neto (INN) a precios de mercado es igual al INB menos el consumo de capital fijo.

1.2.10. Ingreso per cpita
Conjunto de remuneraciones promedio obtenida por los habitantes de un pas en un periodo
determinado, generalmente un ao. Se utiliza para comparar estndares de vida entre pases.

1.3. CICLO ECONMICO
Un ciclo econmico consiste en expansiones que ocurren al mismo tiempo en las diversas ramas de
la actividad econmica, seguidas de recesiones... y recuperaciones que dan lugar a la fase de
expansin del siguiente ciclo. (Burns y Mitchell, 1946, pg. 3).

El ciclo econmico se compone de las siguientes fases:
Recesin o Contraccin.- Se define como una reduccin o cada en la produccin agregada y
es la fase comprendida entre una cima del ciclo y un fondo del ciclo.
Fondo o valle.- Es el punto ms bajo de la cada de la produccin.
Expansin.- Es cuando el producto empieza a subir manteniendo una tendencia creciente que
contina hasta la siguiente cima. Esta fase est comprendida entre el fondo y la siguiente cima
del ciclo econmico
Cima o Pico.- Es el punto ms alto alcanzado por la produccin agregada real en cada uno de
los ciclos econmicos.

Variables 2009 2010
a_Producto Bruto Interno 192,993,825 209,886,152
b_Renta de Factores 1/ -12,122,332 -15,180,329
c_Trminos de Intercambio 9,541,129 18,175,523
d_Ingreso Nacional Bruto (a+b+c) 190,412,022 212,881,346
e_TransferenciasCorrientes 4,461,432 4,367,672
f_Ingreso Nacional Bruto Disponible (d+e) 194,874,054 217,249,018
1/ No incluye los int ereses recibidos menos los pagados a bancos ext ranjeros
(Miles de Nuevos Soles)
A Precios Constantes de 1994
PRODUCTO BRUTO INTERNO E INGRESO NACIONAL, 2009-2010
21

1.4. FLUJO CIRCULAR

1.5. DESEMPLEO
Condicin de las personas en edad y disposicin de trabajar que buscan activamente un puesto de
trabajo, sin encontrarlo. Tambin se denomina desempleo abierto.
El desempleo se define como una situacin en la que una fraccin de las personas que forman parte
de la poblacin en edad de trabajar (o poblacin econmicamente activa) se encuentran buscando
trabajo y no lo encuentran.

22

PEA
os Desemplead N
Desempleo

=
(1.10)

Okun encontr que la disminucin de la tasa de desempleo de 1% de la fuerza laboral de los
Estados Unidos se asociaba con gran regularidad al aumento del Producto Nacional Bruto de 3%, y
por tanto a una cada en la brecha del producto (Okun, 1962).

El empleo es el nmero total de personas de una economa con trabajo en un momento dado.
El desempleo es el nmero total de personas que buscan empleo de forma activa pero que en un
momento dado no estn empleadas.
La poblacin activa de un pas es la suma de empleo y desempleo.
Los trabajadores desanimados son aquellas personas que estn en edad de trabajar pero que no
buscan activamente un empleo.

El subempleo refleja el nmero de personas que trabajan durante una recesin pero que reciben
salarios inferiores de los que recibiran en una poca de expansin debido a recortes de produccin,
reducciones de jornadas, trabajos peor pagados o todo a la vez.

La tasa de desempleo es el nmero de personas desempleadas respecto a la poblacin activa,
expresado en porcentaje.

100
empleo con Personas + as Desemplead Personas
as Desemplead Personas
Desempleo de Tasa x =
(1.11)

1.5.1. Clases de Desempleo
En la actualidad se distingue los siguientes tipos de desempleo
Desempleo Friccional
Desempleo Cclico
Desempleo Estructural.

a.- Desempleo Friccional
Se produce cuando por ejemplo una empresa que est construyendo una carretera termina la obra
y los obreros que estaban trabajando en dicha empresa quedan desempleados hasta que se
coloquen en otra empresa, o porque se desea buscar otro trabajo por lo que dejan su trabajo para
buscar otro mejor.

b.- Desempleo Cclico
Es el desempleo que se produce debido a los cambios en el nivel de produccin bsicamente debido
a la insuficiencia de demanda agregada.

23

c.- Desempleo Estructural
Se da cuando los empleadores buscan contratar trabajadores con habilidades que no coinciden con
las habilidades de los que estn buscando trabajo. Por ejemplo si las empresas quieren contratar
ingenieros espaciales en Per y los ingenieros desempleados de Per no saben de esa rea habr
desempleo estructural.
Se genera tambin con los cambios tecnolgicos. Si los actuales trabajadores no se capacitan para
operar con las nuevas tcnicas pueden perder su trabajo.

Ejemplo

Suponga que en Estados Unidos hay en un determinado mes 190 millones de personas en edad
activa, de las cuales solo 120 millones tienen empleo. Del resto, 10 millones estn buscando trabajo,
15 millones han renunciado a buscarlo y 45 millones no quieren trabajar.
a-Cul es la poblacin activa?
b - Cul es la tasa de actividad?
c - Cul es la tasa oficial de desempleo?
d - Si todos los trabajadores desanimados se consideraran desempleados, cul sera la tasa de
desempleo?
Solucin

a-La poblacin activa, incluye a todos aquellos que manifiestan su voluntad de trabajar. En el
ejercicio.
130 = + s desocupado ocupado
b-La tasa de actividad se determina a partir del cociente entre la Poblacin Econmicamente Activa
(PEA) y el total de la poblacin en edad de trabajar:

ocupados 120 millones tienen empleo
desocupados 10 millones estan buscando trabajo
desanimados 15 millones han renunciado a buscarlo
inactivos 45 millones no quieren trabajar
24

% 4 . 68 684 . 0
190
130
= = =
PET
PEA

c-La tasa oficial de desempleo es calculado a travs del cociente entre la poblacin desocupada y la
PEA:

% 7 . 7 077 . 0
130
10
= = =
PEAtotal
PEAdeso

d- Si se consideran a las personas desanimadas como desocupados, evidentemente la tasa oficial
de desempleo aumenta:

% 2 . 19 192 . 0
130
) 15 10 (
= =
+
=
+
PEAtotal
PEIdesani PEAdeso

1.5.2. El Desempleo Como Problema Macroeconmico
Los principales enfoques sobre el desempleo son:

a. El Enfoque Keynesiano
Segn el cual el desempleo es un exceso de oferta de trabajo que resulta de fallas de coordinacin,
rigideces de precio e insuficiencia de demanda

b. El Enfoque Clsico:
El desempleo es una bsqueda de mejores oportunidades de trabajo o sea voluntario.

1.6. INFLACIN
Aumento persistente del nivel general de los precios de la economa, con la consecuente prdida del
valor adquisitivo de la moneda. Se mide generalmente a travs de la variacin del ndice de precios
al consumidor.

1.6.1. Inflacin Externa
Promedio ponderado de la inflacin de un conjunto de pases considerados los mayores socios
comerciales de un pas, expresados en trminos de dlares de los Estados Unidos de Amrica. Para
el clculo se toma en cuenta la variacin de sus monedas frente al dlar de los Estados Unidos de
Amrica. Las ponderaciones pueden basarse en el valor de exportaciones, importaciones o en una
combinacin de ambas. En el caso de las estadsticas del Banco Central de Reserva del Per, la
ponderacin se realiza con base en las importaciones.

25

1.6.2. Inflacin No Subyacente
Inflacin que corresponde a situaciones transitorias y que usualmente se adjudica a factores que un
Banco Central no puede controlar, como el precio del petrleo y otros productos internacionales
(trigo, azcar, etc.) y factores climticos (El Nio o La Nia) que impactan en la oferta nacional de
productos.

1.6.3. Inflacin Subyacente
Medida de tendencia inflacionaria que reduce la volatilidad del indicador de aumento de precios sin
sub o sobre estimarlo en periodos largos. Corresponde a la variacin del IPC excluyendo los
alimentos perecibles, por ser productos cuyos precios estn sujetos a condiciones internacionales
como malas cosechas en principales pases productores, etc.
En el Per, considerando que la inflacin subyacente debe reflejar el aumento generalizado
permanente de los precios y que debe servir de gua para la poltica monetaria, se considera que un
buen indicador debe reunir las siguientes caractersticas:
Es de fcil clculo, para que sea comprendido por las personas involucradas en la toma de
decisiones y por el pblico en general;
Es un indicador estable, por lo que tiene que estar sujeto a escasas y poco significati vas revisiones,
cada vez que se aadan datos a la serie de inflacin observada;
Es un indicador creble, por lo que en el largo plazo su evolucin no debe apartarse de la inflacin
observada;
Est disponible oportunamente, de preferencia inmediatamente despus de publicada la inflacin
observada;
Tiene una variabilidad menor a la inflacin o que su variabilidad sea similar a la de las variables
fundamentales;
Tiene capacidad para predecir la inflacin, en el sentido que cuando la inflacin actual difiera de la
tendencia subyacente, es de esperarse que aqulla se mueva en direccin a dicha tendencia.
En el Per la inflacin subyacente corresponde al IPC excluyendo alimentos perecibles, pan, arroz,
fideos, aceites, combustibles, servicios pblicos y de transporte.

1.6.4. Deflacin
Situacin inversa de la inflacin. Consiste en el descenso general y continuo de precios causado
principalmente por la disminucin de la cantidad de circulante monetario, lo que origina una
disminucin en el ritmo de la actividad econmica, afecta, entre otros aspectos, al empleo y a la
produccin de bienes y servicios de un pas.

El indicador por excelencia del nivel general de precios es el ndice de precios al consumidor (IPC),
el cual mide el costo de una cesta de bienes (alimentos, alojamiento, pasaje, vestido, etc.).

100
1
1
x
IPC
IPC IPC
t
t t
t
= t
(1.132

Es medido por INEI, mediante encuestas.
26

-Deflacin: tasa de inflacin negativa.
-Inflacin: tasa de inflacin positiva.
-Hiperinflacin: niveles altos de inflacin >1000% anual.

1.7. FUNCIN DE PRECIOS Y LOS NDICES

1.7.1. ndice
En estadstica, serie numrica que expresa la evolucin en el tiempo de los valores de una variable o
magnitud, tales como precios, cotizaciones, desempleo, entre otros. Los ndices estn referidos a
una fecha base a la cual se le asigna arbitrariamente un valor que por lo general es 100.

1.7.2. ndice de Precios al Consumidor (IPC)
Mide la evolucin del costo de la canasta de consumo. En el Per, al igual que en la mayor parte de
pases, el ndice de precios al consumidor (IPC) se calcula oficialmente utilizando la frmula de
Laspeyres, en la que se compara el valor de una canasta de bienes de consumo tpica de las
familias, a precios corrientes, con el valor de la misma canasta en un ao base. El seguimiento de la
inflacin se realiza a travs de la evolucin del ndice de precios al consumidor de Lima
Metropolitana. Al no considerar el efecto sustitucin mide la evolucin del costo de bienes y servicios
y no del costo de vida.

1.7.3. ndice de Precios al por Mayor (IPM)
Mide la evolucin de los precios de un conjunto de bienes comercializados a nivel mayorista. Incluye
en su composicin bienes de demanda intermedia, bienes de consumo final y bienes de capital,
clasificados por su origen en nacionales e importados y de acuerdo con tres sectores productivos:
Agropecuario, Pesca y Manufactura. Para efectos de su clculo, el Instituto Nacional de Estadstica e
Informtica efecta encuestas peridicas sobre los precios a nivel nacional.

1.8. LA MACROECONOMA: OBJETOS Y ENFOQUES DE ESTUDIO
La macroeconoma, es la rama de la economa que estudia el funcionamiento de sta en su
conjunto. Es decir, estudia la economa global de un pas, si bien para proceder a dicho estudio lo
que hace es fijarse en el funcionamiento individual de una serie de mercados y en las interrelaciones
que se producen entre ellos.
Distinguiremos principalmente los siguientes mercados:
Mercado de bienes y servicios: donde se compran y venden todo tipo de bienes (alimentos,
electrodomsticos, ordenadores, ladrillos, etc.) y de servicios (servicios profesionales de
abogados, mdicos, espectculos, competiciones deportivas, peluquera, etc.).
27

Mercado de dinero: donde confluye la demanda de dinero (inters de familias, empresas,
organismos pblicos, etc. de disponer de dinero ) y la oferta de dinero (cantidad de dinero que
el Banco Central del pas mantiene en circulacin). Ejemplo, para la economa peruana la
entidad de control de la oferta monetaria es el Banco Central de Reserva del Per (BCRP)
Mercado de trabajo: donde confluye la oferta de trabajo (deseo de los habitantes del pas de
trabajar) y la demanda de trabajo (inters de las empresas de contratar trabajadores).

Entre las variables que estudia la macroeconoma se pueden mencionar: el empleo, la inflacin
(variacin de los precios), tipos de inters, renta nacional, inversin, etc.
La poltica econmica es competencia del Gobierno, si bien se tiende cada vez ms, como as
sucede en los pases ms desarrollados, en dar autonoma al Banco Central para que conduzca la
poltica monetaria (componente de la poltica econmica dirigida al mercado de dinero).
Las medidas de poltica econmica tratan de influir sobre la marcha de la economa: por ejemplo,
impuestos, gasto pblico, oferta monetaria, subvenciones, etc., y pretenden conseguir:
Un elevado ritmo de crecimiento sostenible en el medio-largo plazo.
Una baja tasa de desempleo.
Estabilidad de los precios.
Otros objetivos de la poltica econmica, en la medida en que afectan a la consecucin de las metas
anteriores, son:
Cuentas pblicas equilibradas (un dficit elevado presiona al alza a los tipos de inters,
afectando negativamente a la inversin).
Equilibrio en la balanza de pagos (un desajuste prolongado termina afectando al tipo de cambio
y por tanto a las exportaciones e importaciones).

Las medidas que se utilizan en poltica econmica se agrupan en:
Medidas de poltica monetaria: actuaciones que afectan a la cantidad de dinero en el sistema,
lo que repercute en el tipo de inters y, a travs de ste, en la inversin. Tambin afecta al
comportamiento de los precios y del tipo de cambio.
Medidas de poltica fiscal: actuaciones sobre el gasto pblico y los impuestos. El gasto
pblico es un componente del PIB, mientras que los impuestos afectan a la renta disponible de
los individuos y, por tanto, al consumo, tambin afectan a las nuevas inversiones (las empresas
tendrn ms o menos recursos para poder financiarlas) y a los precio.
Medidas de polticas de oferta: incluyen diversas actuaciones que tratan de incentivar el
trabajo y la produccin, la innovacin tecnolgica, la capacitacin de los trabajadores, etc.
Tipo de cambio: influye decisivamente en la posicin comercial internacional del pas
(exportaciones e importaciones), as como en el nivel de precios (por ejemplo, si el tipo de
cambio se devala las importaciones se encarecen).
Medidas de comercio exterior: aranceles, cuotas de importacin, etc. Al igual que en el caso
anterior afectarn a la posicin comercial del pas respecto al exterior.

28

1.8.1. Objetivos de la Macroeconoma
Estabilidad de Precios.
Crecimiento Econmico.
Pleno Empleo.
Equilibrio Externo.
Equilibrio Fiscal.

1.8.2. Enfoques de la Macroeconoma
La Tradicin Clsica
Supuestos:
Mercados Walrasianos:
Informacin Perfecta
Precios y Salarios flexibles
Mercados competitivos (tomadores de precio)
Racionalidad de los agentes
La macroeconoma clsica se sostiene sobre dos pilares: La ley de Say y el Velo monetario.
La ley de Say:
Versin fuerte: todos los mercados se vacan rpidamente (Equilibrio General Competitivo).
Versin dbil: la demanda agregada se ajusta a la oferta agregada toda oferta
crea su demanda.
El mercado de fondos prestables determina el nivel de la tasa de inters real y asegura el
cumplimento de la ley de Say.
Velo Monetario:
Dicotoma clsica: variables nominales no afectan variables reales.
Neutralidad del dinero: cambios en la cantidad de dinero no afectan a las variables reales.
Superneutralidad del dinero: cambios en la tasa de crecimiento del dinero no afectan a las
variables reales.

a. Oferta Agregada Clsica
Mercado de trabajo
La oferta agregada clsica depende de factores reales: la funcin de produccin y el mercado
de trabajo (competitivo).
El mercado de trabajo: un mercado competitivo (salarios flexibles) permite coordinar la
demanda y oferta de trabajo de manera que no existan excesos (desempleo).
La demanda de trabajo esta determinado por la productividad marginal del trabajo.
La oferta de trabajo se deriva de decisiones optimizadoras de las familias (funcin de utilidad).
El salario real es rgido a shocks nominales (Velo Monetario) aunque vara de acuerdo a shock
de preferencias o demanda de trabajo.

La funcin de produccin
La funcin de produccin determina el mximo nivel de producto para un nivel dado de empleo (N).
Se mantiene constante el stock de capital (K) y el estado de la tecnologa (A).

) , ( K N F A Y =
(1.13)

29

En el mundo clsico se debe de operar siempre en el tramo de productividad marginal decreciente:
(desde la interseccin entre la productividad marginal y media hasta PMg_0)

) 0 ( ) ( = = PMg PMeN PMgN
(1.14)

Por lo tanto, la oferta agregada muestra el nivel de produccin obtenido cuando las familias
maximizan utilidad, las empresas maximizan beneficios y el mercado de trabajo se encuentra en
equilibrio.

Dado que la informacin es perfecta, los precios y salarios son plenamente flexibles la oferta agrega
ser perfectamente inelstica.

b. Demanda Agregada Clsica

La demanda agregada se obtiene a partir del mercado monetario.

Teoras cuantitativas de dinero
Las proposiciones centrales y comunes a todas las versiones son las siguientes:
El nivel general de precios depende en forma directamente proporcional de la cantidad de
dinero puesta a disposicin de la comunidad. Su presentacin algebraica es kP M = , donde:

M: Cantidad de dinero.
k : Factor de proporcionalidad, una constante.
P: Nivel general de precios.

Un cambio exgeno en la Oferta de Dinero provoca un cambio en la misma direccin y casi de
igual porcentaje en el nivel absoluto de precios. De las proposiciones anteriores se puede
deducir que si variaciones en la cantidad de dinero causan efectos sobre el nivel absoluto de
precios, debe haber alguna conexin entre la oferta monetaria y los mercados particulares de
cada uno de los bienes donde se fijan los precios individuales. Como seala Patinkin D. (1965),
el problema es integrar la teora de la determinacin del nivel absoluto de precios con la teoria
walrasiana del equilibrio general, aspecto importante a discutir dentro de la teora cuantitativa,
sobre el cual haremos algunas consideraciones ms adelante. Sin embargo, para comprender
este problema, es necesario presentar en forma detallada los dos enfoques ms relevantes
dentro de la teora cuantitativa, tal como las desarrollamos a continuacin.

Teora Cuantitativa del Dinero o de Transacciones (Irving Fisher)

Al aadir cualificaciones a la igualdad kP M = , se construy la ecuacin de cambios o de
transacciones, o ecuacin cuantitativa de Irving Fisher, cuya representacin simblica es:

PT MV =
(1.15)

Donde:
M: Cantidad media de dinero en circulacin en la comunidad durante un periodo de tiempo
determinado, generalmente un ao.
30

V: Velocidad de circulacin del dinero durante el ao.
P: Nivel general de precios.
T: Cantidad de transacciones en el periodo de tiempo considerado.

La oferta monetaria consolidada (M), compuesta por monedas, billetes y depsitos en bancos
retirables median te taln o cheque, es tratada como una variable exgena, controlada y sujeta a
cambios a discrecin de las autoridades monetarias. Esta variable mide el volumen medio del dinero
durante un ao, o durante el periodo considerado.
Lo velocidad de circulacin del dinero (V), representa el nmero promedio de veces que una
unidad monetaria disponible cambia de manos durante una unidad de tiempo, por ejemplo, un ao,
en relacin con las compras y las ventas, ya se originen stas en la adquisicin de bienes de
consumo, bienes de produccin en transacciones financieras. Es una medida ponderada porque es
preciso tener en cuenta los diferentes circuitos monetarios y las diversas formas monetarias (billetes,
dinero bancario), Segn Fisher, V tiene las siguientes determinantes:
La periodicidad en la que se efectan los pagos de sueldos, salarios, etc., y el sistema de
cobros y pagos que es habitual en la comunidad.
Los hbitos de la poblacin en lo relacionado al atesoramiento, la sobriedad y el credit0
comercial.
Otros aspectos ms generales, entre los que sobresalen por su importancia, la densidad de la
poblacin, el desarrollo del sistema de transportes y la proporcin de la poblacin urbana en
relacin a la rural,
Para los tericos cuantitativistas todos los factores citados son altamente estables y slo varan en
circunstancias excepcionales o en el largo plazo, de tal manera que la Velocidad de Circulacin del
dinero debe considerarse como una constante.
El Volumen de las Transacciones (T), consideradas como el conjunto de todo tipo de
transacciones (bienes finales e intermedios, pagos de servicios, remuneraciones de los factores
productivos, etc.), efectuadas en la economa en un periodo de tiempo determinando, dependen de
los siguientes tres grupos de factores:
-Condiciones que afectan a los productores: la distribucin geogrfica de los recursos naturales, la
cantidad y la calidad de los factores productivos, la divisin del trabajo, el conocimiento de las
tcnicas de produccin y la acumulacin de capital.
- Condiciones que afectan a los consumidores: Extensin y variedad de los deseos humanos y de
las posibilidades de satisfacerlos.
- Condiciones que afectan a los productores y a los consumidores: Facilidad del transporte, carcter
y desarrollo del sistema monetario y bancario, y la confianza empresarial.

Para Fisher, todos estos factores son altamente estables en periodos cortos de tiempo; como otros
autores neoclsicos, consideraba el pleno empleo como el estado al que tenda la economa en
condiciones normales, de donde conclua que el volumen de las transacciones (T) era prcticamente
constante y representaba el volumen mximo de producci6n en el periodo considerado. Por lo tanto,
(T) slo poda crecer a consecuencia de aumentos de la poblacin, innovaciones tecnolgicas o
incrementos de la productividad del trabajo, o debido a otros factores que slo se presentaban en el
largo plazo.

Como Conclusin podemos afirmar que la versin Fisher es una teora del "valor del dinero", o mejor
una teora del poder adquisitivo de los medios de pago o de los instrumentos monetarios aceptados
en una economa, La relacin de causalidad es de la Oferta Monetaria (M) hacia el nivel general de
31

precios, puesto que M es una variable exgena y P es el elemento pasivo de la ecuacin de
cambios, y el nivel de precios varia directamente con la cantidad de dinero en circulacin, siempre
que la velocidad de circulacin de ese dinero y el volumen de comercio que debe soportar no
cambien. Esta es pues, la interpretacin de la inflacin dentro del modelo de I. Fisher.

Ecuacin de Cambridge o el enfoque de la demanda de saldos monetarios nominales (Alfred
Marshall)
La versin de Cambridge (debe su nombre al hecho de que fue desarrollada por autores de la
Universidad de Cambridge, Inglaterra), postula la proposicin segn la cual el nivel general de los
precios de equilibrio est determinado por la oferta de saldos monetarios nominales. Este enfoque
representa un avance en relacin a la ecuacin de Fisher, porque contiene elementos nuevos y ms
detallados en el tratamiento de la funcin de oferta, y sobre todo, en el desarrollo de la demanda de
dinero, que implicaron innovaciones tiles para el posterior desarrollo de la Teora Monetaria.
La formulacin de la Teora Cuantitativa de Cambridge se deriva de un sistema de tres ecuaciones.
La primera es una funcin de la demanda de saldos monetarios:
kpy Md =
(1.16)
Esta funcin se interpreta de la manera siguiente: La cantidad de dinero que los agentes econmicos
(individuos y empresas) desean conservar en su poder en un determinado tiempo, representada por
Md, es una proporcin k de su ingreso nominal, el que es igual al producto del nivel general de
precios (p) por el ingreso real (y). Por ejemplo, en el supuesto de que el ingreso real fuera de 1000
unidades, el nivel general de precios 4, y si los agentes econmicos desean mantener como saldos
rnonetarios la mitad de su ingreso nominal, la demanda de dinero ser S/. 2000 unidades
monetarias.
2000
1000 4 5 . 0
=
=
=
Md
x x Md
kpy Md

El ingreso real (y), que basndose en la conclusin terica de la escuela neoclhsica, asume que,
dejando funcionar libremente los mercados de factores, de bienes y servicios, hay una tendencia de
la economia a funcionar con la ocupacion total de los recursos productivos, y po tanto, el producto
nacional real ser el miiximo posible. Si a este hecho se aade la constatacidn de la contabilidad
nacional, que hace por definicibn igual el producto nacional al ingreso nacional nominal, se concluye
que en el corto plazo, en una economia estacionaria, sin progreso tcnico ni aumento de los factores
productivos, el ingreso nacional real sers el de pleno empleo.

El segundo supuesto se refiere al factor de proporcionalidad, al parametro k, basado
fundamentalmente en la premisa de que la periodicidad en la que se efectan los pagos de sueldos
y salarios, y el sistema general de transacciones vigente en la economia es casi inalterable en el
corto plazo, por la que slo condiciones excepcionales o de largo plazo harian cambiar ste sistema,
de ahi se concluye que k es unn constante.

Ejemplo
Supongamos que un hombre recibe un sueldo nominal mensual de S/. 300 en efectivo, al
principio del mes, y que gasta cantidades iguales cada da del mes, S/. 10 diarios, hasta que su
32

saldo de efectivo llegue a cero al final del periodo. Por tanto, su promedio de saldos en efectivo
durante el mes ser igual a S/. 150, y la relacin existente entre su demanda de efectivo y el
ingreso nominal,
5 . 0
300
150
=
= k
py
Md

Supongamos ahora que, en lugar de recibir un sueldo mensual de S/. 300, el individuo en
cuestin recibe dos pagos salariales por mes, de S/. 150 quincenal, de modo que an recibe S/.
300 mensuales. Si su modo y ritmo de gasto no ha variado, es el mismo que en la situacin
anterior, con la diferencia de que ahora debera reducir sus saldos en efectivo de S/. 150 a cero
en cada quincena, gastando S/. 10 diarios, su promedio de saldo de efectivo ascender a S/. 75
en cada periodo, sin embargo sus ingresos mensuales son de S/. 300.

25 . 0
300
75
=
= k
py
Md

Vemos as que K depende del patr6n de recepci6n de los ingresos y gastos de los mismos.
Propuso una funcin terica de la demanda por dinero, la cual sera una fraccin constante de la
renta.

Demanda Agregada Clsica
Es una demanda por dinero estable (Pilar fundamental de la ecuacin) en equilibrio el mercado
monetario ser:

|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
= = = =
P
M
k
Y kY
P
M
P
M
P
M
d
d s
1
(1.17)

Observe que la demanda agregada clsica no considera ni explica el consumo, la inversin o el
gasto de gobierno. Ello debido que la tasa de inters real regula automticamente el mercado de
fondos prestables (modelo de Ahorro-Inversin Clsica) de manera que los efectos desplazamientos
son totales (no hay cambios en el nivel de la demanda agregada mas solo en su composicin).
La funcin de demanda agregada tambin es conocida como teora implcita.

Mercado de Fondos Prestables
Es la interaccin de:
Demanda de Fondos Prestables ) (
i : Inversionistas
Oferta de Fondos Prestables ) (
+
i : Ahorristas (agentes superavitarios)
La demanda y oferta de fondos prestables est en funcin de la tasa de inters real (Supongamos el
mercado de Bonos).
A mayor demanda de fondos prestables mayor oferta de bonos.
33

A mayor oferta de fondos prestables mayor demanda de bonos.

Ejemplo

Un bono rinde S/. 1000 en un ao.
a - Cul es su tipo de inters si el precio actual es de:
(i) S/. 700?
(ii) S/. 800?
(iii) S/. 900?
b - Sugieren sus respuestas que existe una relacin positiva entre el precio de un bono y su tipo de
inters o negativa?
c - Cul tendra que ser el precio del bono para que el tipo de inters fuera del 10 por ciento?
Solucin:
a-
(i)
700 = Pb

428 . 0
700
) 300 (
700
) 700 1000 (
) 1000 (
= =
=
i
i
i
Pb
Pb

(ii)

800 = Pb

25 . 0
800
) 200 (
800
) 800 1000 (
) 1000 (
= =
=
i
i
i
Pb
Pb

(iii)

900 = Pb

11 . 0
900
) 100 (
900
) 900 1000 (
) 1000 (
= =
=
i
i
i
Pb
Pb

34

b-Se puede observar claramente la relacin inversa (negativa) existente entre el precio de tasa de
inters.
c- Cul tendra que ser el precio del bono para que i fuera 0.10?

sea x: precio de bono

Para que el tipo de inters (rendimiento del bono) sea de 0.10, el precio del bono debe ser 909.1. Se
confirma de este modo lo postulado en el punto anterior, por lo que para una tasa de inters menor
el precio del bono debe elevarse

ii. Keynesianismo:
Keynes, J.M. (1936) La Teora General
Supuestos:
Precios son rgidos sobre todo a la baja
Competencia imperfecta
Principio de Demanda efectiva
Ley psicolgica fundamental
Demanda especulativa del Dinero
Espritu animal de los empresarios
Conclusiones:
La Economa podra tener altos niveles de desempleo prolongados. Propuso el uso de la Poltica
Econmica
Hicks (1937): Mr Keynes and the Classics: Modelo IS-LL
Modigliani, A. (1944) Sntesis Neoclsico-Keynesiano:
Precios fijos a costo plazo y flexibles a largo plazo
Phillips, A. (1958) The relationship between unemployment and the rate of change of money wage
rates in the U.K. 1861-1957. Econmica.
Curva de Phillips: relacin inversa entre la tasa de crecimiento de los salarios nominales y la tasa de
desempleo.
Lipsey (1959) desarrolla la teora de la curva de Phillips.
Samuelson y Solow (1960): Intercambio estable entre inflacin y desempleo.
A fines de los 60, inicios de los 70 estanflacin recesin con inflacin.
La estanflacin pareca ser incompatible con la Teora Keynesiana: Crisis de la teora Keynesiana

x
x
x
x x
x x
x
x
=
=
=
+ =
=
=
1 . 909
10 . 1
1000
10 . 1 1000
10 . 0 1000
10 . 0 1000
10 . 0
) 1000 (
35

iii. Monetarismo Moderno
M. Friedman (1956) Estudios en la Teora Cuantitativa. La Contrarrevolucin Monetarista.
P. Cagan (1956) Expectativas Adaptativas, estudi la Hiperinflacin
M. Friedman:
1956: Demanda de dinero estable
1958: Plantea la teora del Consumo del Ingreso Permanente
1968: Sostiene que el intercambio entre inflacin y desempleo no es estable. Debido a las
expectativas inflacionarias a largo plazo no ha intercambio estable entre la inflacin y desempleo.
Curva de Phillips vertical a largo plazo.

iv. Nueva Macroeconoma Clsica
J. Muth (1961) Las expectativas racionales
R. Lucas (1972) Las expectativas y la neutralidad del dinero.
Suponen:
Competencia perfecta, precios flexibles.
Agentes racionales
Expectativas racionales
Fundamentos Micro de la Macro
Concluyen:
Pleno empleo automtico
Poltica econmica sistemtica inefectiva
Ciclos econmicos por cambios sorpresivos de la oferta monetaria

v. Nueva Macroeconoma keynesiana.
J. Taylor (1977) y S. Fischer (1978): an con expectativas racionales las polticas esperadas
tendran efectos sobre el nivel de produccin y de empleo. Contratos laborales yuxtapuestos.
Supuestos:
Agentes racionales
Competencia imperfecta, precios rgidos a la baja
Informacin imperfecta y asimtrica
Fundamentos microeconmicos a la rigidez de precios
Fallas de coordinacin
Mankiw: Teora de Costos de Men: Rigidez de Precios

vi. Teora del Crecimiento
Solow-Swan (1956) Teora del crecimiento Neoclsico: El progreso Tecnolgico
Cass-Koopman-Ramsey: Crecimiento ptimo
P. Romer (1984) Crecimiento Endgeno

vii. Macroeconoma Abierta
Mundell y Fleming (1961): Modelo con altos Flujos de Capitales
Dornbusch (1976) Overshooting del tipo de cambio
Oftfeld-Rogoff (1996) Nueva Macroeconoma Abierta

36

viii. Teora de Ciclos Reales
Kydland y Prescott 1982 Time to build and aggregate fluctuations
Supuestos:
Mercados competitivos, precios flexibles
Agentes racionales
Sustitucin intertemporal del trabajo
Cambios tecnolgicos
Conclusiones:
Ni la poltica sorpresiva puede generar fluctuaciones.
Solo los factores reales provocaran ciclos.
Cambios tecnolgicos
Cambios naturales, climticos.
El dinero es endgeno
Peno empleo continuo, las recesiones son por una flojera ptima

ix. Nueva Sntesis Nuevo Clsica - Nuevo Keynesiana
Se combinan:
El Anlisis maximizador intertemporal,
Expectativas racionales,
Shocks tecnolgicos,
Crecimiento econmico
Rigideces de precios y salarios
Competencia imperfecta.
Teoria de juegos
Incertidumbre
Agentes heterogneos
Modelos Dinmicos de Equilibrio General Estocstico.

Resumen de los enfoques

Escuela Clasica(1790): Adam Smith, David Ricardo,Jean-Baptiste Say, Marxs.
La mano invisible
Ventaja absoluta
Teora objetiva del valor (valor-trabajo)
Escuela Marginalista (1870): Marshall, Walras, Menger.
Teora Subjetiva del valor.
Formalizacin de la economa.
Individualismo metodolgico.
Enfoque keynesiano (1930): Keynes, kalecki.
Teora de la demanda efectiva.
Trampa de liquidez.
Paradoja del ahorro.
Enfoque Monetarista (1960): Friedman, schwartz.
Estabilidad de la demanda por dinero.
Estabilidad del sector privado.
Relevancia de la poltica monetaria.
37

Enfoques Estructuralista (1949-1981): Raul prebisch,Theotonio Dos Santos
Teoria de la dependencia.
Industrializacin por sustitucin de importaciones.
Hiptesis de Prebisch-Singer (deterioro de los trminos de intercambio).
Enfoque Nueva Macroeconoma Clsica(1970): Robert Lucas,Thomas Sargent.
Hipotesis de Expectativas racionales
Microfundamentacin.
Modelacin dinmica y estocstica.
Enfoque de los Ciclos Reales(1977-1990): Kydland y Prescott.
Modelos de Equilibrio General (DSGE)
Equilibrio General Competitivo.
Irrelevancia de las polticas econmicas.
Enfoque Neokeynesiano(1991): Joseph E. Stiglitz, Paul Krugman, Gregory Mankiw,Jordi
Gali.
Equilibrio General No Competitivo.
Relevancia de las polticas econmicas.
Nueva Sntesis Neoclsica (2003): Woodford
Sintesis del enfoque neokeynesiano y Ciclo Econmico Real.
Regla de Taylor.

1.9. NIVEL DE PRODUCCIN Y EL EMPLEO
El concepto de pleno empleo corresponde a la situacin de equilibrio entre la oferta de trabajo y
demanda de trabajo, es decir, es un concepto que se refiere al equilibrio en el mercado de trabajo. Al
producto que corresponde a este nivel de empleo se le denomina producto de pleno empleo.

Se entiende por nivel de empleo al nmero total de personas ocupadas. Estas personas pueden ser
remuneradas si perciben un sueldo o un salario, o trabajadores por cuenta propia. Las personas que
no estn ocupadas y estn buscando trabajo, en un perodo de referencia cualquiera, se encuentran
desempleadas. El nivel de desempleo se mide por el
nmero de estas personas.

La fuerza laboral incluye tanto a los empleados como a los desempleados y se denomina Poblacin
Econmicamente Activa (PEA). Son parte de la PEA todas las personas mayores de 14 aos que
durante el perodo de referencia se encuentran trabajando o buscando activamente empleo. Estos
ltimos, los desocupados, son, como ya se dijo, personas que no tienen empleo pero se encuentran
buscando activamente trabajo. En teora se distinguen dos tipos de desempleo: el voluntario y el
involuntario. Hay desempleo voluntario cuando los trabajadores estn desempleados pero no buscan
trabajo. Por el contrario, hay desempleo involuntario cuando los trabajadores que desean trabajar o
buscan trabajo no lo encuentran. Este ltimo, es el concepto introducido por Keynes como parte de
su teora de la demanda efectiva.

Otro concepto importante en la teora es el de desempleo natural. Este es un desempleo consistente
con el equilibrio del mercado de trabajo y el producto de pleno empleo. Al porcentaje de este tipo de
desempleados se le denomina tasa natural de desempleo. El desempleo natural puede considerarse
equivalente al desempleo friccional, que surge como resultado de las propias fricciones del mercado
de trabajo.
38

La competitividad en el mercado de trabajo y la flexibilidad de los precios y salarios no eliminan la
presencia de cierto desempleo que est generalmente asociado a la transicin entre ocupaciones.
Este es, como ya se mencion, el desempleo friccional. Un trabajador que desea un mejor empleo,
busca mejores ofertas. Los costos de obtener informacin de las ofertas de trabajo, de los salarios y
de las condiciones de trabajo, se denominan costos de bsqueda. Estos costos incluyen el tiempo
empleado en la bsqueda del empleo y el valor del ingreso perdido, y son marginalmente crecientes.
Existen tambin ciertos beneficios que se obtienen por el empleo de tiempo en la bsqueda de
trabajo. Cuanto mayor tiempo se dedique a la bsqueda, mayor es la posibilidad de encontrar un
mejor empleo. Sin embargo, los beneficios marginales de la bsqueda son decrecientes. El
trabajador debe maximizar los beneficios netos de buscar un empleo, igualando los beneficios
marginales con los costos marginales. Con esta igualacin se determina el tiempo ptimo de
bsqueda (T*)1.

1.10. ESTABILIDAD DE PRECIOS
Resulta importante establecer una distincin entre los movimientos de los precios de un bien o
servicio concreto y los del nivel general de precios. En las economas de mercado, las variaciones
frecuentes de los precios individuales son muy normales, incluso en una situacin general de
estabilidad de precios. Las alteraciones de la oferta y/o de la demanda de bienes o servicios
concretos se traducen inevitablemente en variaciones en su precio. Por ejemplo, durante los ltimos
aos hemos observado descensos importantes en el precio de los ordenadores y de los telfonos
mviles, debido principalmente a la rapidez del progreso tecnolgico. No obstante, desde principios
de 1999 hasta mediados del 2006, los precios del petrleo y de otros productos energticos se han
incrementado, en parte, a consecuencia de las preocupaciones referidas al futuro del suministro de
la energa y, en parte, como resultado del incremento de la demanda de estos productos,
especialmente, en las economas con alto ritmo de crecimiento. En conjunto, la inflacin se ha
mantenido en niveles reducidos y estables en la mayora de los pases industrializados: la
estabilidad del nivel general de precios puede verse acompaada de variaciones sustanciales de los

CMg, BMg

BMg
CMg
CMg,=BMg

T*
Tiempo de bsqueda
39

precios individuales, siempre que la subida de algunos precios se compense con la bajada de otros,
de forma que el nivel general de precios se mantenga invariable.
En primer lugar, la estabilidad de precios permite a los consumidores identificar con ms facilidad las
variaciones de los precios de los bienes en relacin con los precios de otros bienes (es decir, los
precios relativos), puesto que tales variaciones no estn enmascaradas por las fluctuaciones del
nivel general de precios. Por ejemplo, supongamos que el precio de un determinado producto se
incrementa en un 3 %. Si el nivel general de los precios es estable, los consumidores saben que el
precio relativo de ese producto se ha incrementado y pueden decidir comprar una cantidad inferior
del mismo. Sin embargo, si la inflacin es alta e inestable, resulta ms difcil calcular el precio
relativo, que incluso podra haber descendido. En estas circunstancias, podra resultar ventajoso
para los consumidores comprar una cantidad relativamente mayor de ese producto, cuyo precio se
ha incrementado tan slo en un 3 %.

En un entorno de deflacin general, los consumidores podran ignorar el hecho de que el descenso
del precio de un determinado producto refleja simplemente la evolucin general de los precios y no
una cada del precio relativo de ese producto. Por esta razn, podran equivocadamente comprar
una cantidad excesiva de ese producto.

Por tanto, si los precios son estables, las empresas y los consumidores no corren el riesgo de
malinterpretar las variaciones del nivel general de precios como si fueran variaciones de los precios
relativos y disponen de ms informacin para tomar decisiones de consumo y de inversin
adecuadas.

1.11. EL COMERCIO INTERNACIONAL
Es el intercambio de bienes entre agentes de espacios econmicos diversos, la sistematizacin de la
actividad de comercio exterior, los intercambios entre los diferentes espacios econmicos, donde
intervienen agentes pblicos y privados, no slo entre los pases, entre agentes de un pas con
agentes extranjeros de empresas privadas o pblicas que actan ajustadas a legislaciones
nacionales y de intercambio comercial o mercantil.

En el siglo XX, la profesin econmica ha ahondado muy persistentemente en la analtica del
comercio internacional, buscando formalizar diversos modelos de los intercambios entre naciones,
predecir los flujos de comercio, desentraar el efecto de las reparaciones de guerra o transferencias
unilaterales sobre los precios de bienes y las remuneraciones de recursos, y definir con precisin las
repercusiones de aranceles y contingentes. Todo este esfuerzo terico y emprico se ha realizado
desde el enfoque de equilibrio general visto en la seccin anterior, es decir, aceptando que cualquier
choque o medida resultar en consecuencias inesperadas por la reaccin de variables no afectadas
en un principio lo que he llamado el efecto boomerang o las reverberaciones y ecos del sistema
[Chipman (1987)].
El primer autor en buscar una explicacin de las causas de la diferencia de costes relativos entre
pases de la que parti Ricardo fue el sueco Eli Heckscher (1879-1952), el gran historiador del
mercantilismo.
40

Una diferencia en la escasez relativa de factores de produccin entre un pas y otro es por lo tanto
una condicin necesaria para que hay una diferencia de costes comparados y por tanto para que
haya comercio internacional [Heckscher (1919), 278, en Chipman (1987), 937].
La formulacin de esta explicacin la complet otro economista sueco, Bertil Ohlin (1899-1979),
resultando lo que ha venido en llamarse el teorema Heckscher-Ohlin.
La primera condicin del comercio es que algunos bienes pueden producirse ms barato en una
regin que en otra. En cada una de ellas, los bienes baratos son los que contienen cantidades
relativamente grandes de factores ms baratos que en otras regiones. Las exportaciones se
componen de estos bienes ms baratos, mientras que se importan los bienes que pueden producirse
ms barato en otras regiones.
1.12. INSTRUMENTOS DE LA POLTICA MACROECONMICA
Instrumentos de la poltica macroeconmica:
1. Poltica Fiscal (Transferencias, inversin estatal , gasto corriente)
2. Poltica Monetaria (Tasa de inters, base monetaria)
3. Poltica Cambiaria (tipo de cambio-Comercio Exterior)
1.12.1. Poltica Fiscal: El Gasto Pblico
Poltica fiscal, es el cconjunto de orientaciones, pensamientos y decisiones que adopta el Gobierno
de un Estado para conseguir sus objetivos econmicos y sociales a travs de medidas vinculadas al
ingreso y gasto pblico.
Gasto pblico, es el conjunto de erogaciones que se realizan en el mbito del Sector Pblico.
i.- Los impuestos
Los impuestos son uno de los instrumentos de mayor importancia con el que cuenta el Estado para
promover el desarrollo econmico, sobre todo porque a travs de stos se puede influir en los
niveles de asignacin del ingreso entre la poblacin, ya sea mediante un determinado nivel de
tributacin entre los distintos estratos o, a travs del gasto social, el cual depende en gran medida
del nivel de recaudacin logrado.
Los impuestos son una parte sustancial (o ms bien la ms importante) de los ingresos pblicos. Sin
embargo, antes de dar una definicin sobre los impuestos hay que aclarar la diferencia entre los
conceptos de ingreso pblico, contribucin e impuesto. Cuando nos referimos a ingresos pblicos
estamos haciendo referencia a todas las percepciones del Estado, pudiendo ser stas tanto en
efectivo como en especie o servicios. En segundo lugar, una contribucin es una parte integrante de
los ingresos pblicos e incluye aportaciones de particulares como, por ejemplo, pagos por servicios
pblicos, de donaciones, multas, etc. En tercer lugar, los impuestos forman parte de las
contribuciones y stas a su vez forman parte de los ingresos pblicos
41

ii.- Elementos del impuesto.
Los elementos ms importantes del impuesto son: el sujeto, el objeto, la fuente, la base, la cuota y la
tasa. A continuacin se especifican cada uno de stos.
a) Sujeto. Este puede ser de dos tipos: sujeto activo y sujeto pasivo. El sujeto activo es aquel
que tiene el derecho de exigir el pago de tributos. De tal forma en Mxico los sujetos activos
son: la Federacin, los estados y los municipios.
El sujeto pasivo es toda persona fsica o moral que tiene la obligacin de pagar impuestos en los
trminos establecidos por las leyes. Sin embargo, hay que hacer notar una diferencia entre el
sujeto pasivo del impuesto y el sujeto pagador del impuesto, ya que muchas veces se generan
confusiones, como sucede por ejemplo con los impuestos indirectos. El sujeto pasivo del
impuesto es aquel que tiene la obligacin legal de pagar el impuesto, mientras que el sujeto
pagador del impuesto es quien realmente paga el impuesto.
b) Objeto. Es la actividad o cosa que la Ley seala como el motivo del gravamen, de tal
manera que se considera como el hecho generador del impuesto.
c) Fuente. Se refiere al monto de los bienes o de la riqueza de una persona fsica o moral de
donde provienen las cantidades necesarias para el pago de los impuestos. De tal forma las
fuentes resultan ser el capital y el trabajo.
d) Base. Es el monto gravable sobre el cual se determina la cuanta del impuesto, por ejemplo:
el monto de la renta percibida, nmero de litros producidos, el ingreso anual de un
contribuyente, otros.
e) Unidad. Es la parte alcuota, especfica o monetaria que se considera de acuerdo a la ley
para fijar el monto del impuesto. Por ejemplo: un kilo de arena, un litro de petrleo, un dlar
americano, etc.
f) Cuota. Es la cantidad en dinero que se percibe por unidad tributaria, de tal forma que se fija
en cantidades absolutas. En caso de que la cantidad de dinero percibida sea como
porcentaje por unidad entonces se est hablando de tasa.

1.12.2. La Poltica Monetaria
Se refiere al manejo de los instrumentos con que cuenta el Banco Central para controlar la oferta
monetaria, la tasa de inters. Analiza la implementacin de la poltica monetaria.

La estabilidad monetaria es el principal aporte que el Banco Central puede hacer a la economa del
pas pues, al controlarse la inflacin, se reduce la incertidumbre y se genera confianza en el valor
presente y futuro de la moneda, elemento imprescindible para estimular el ahorro, atraer inversiones
productivas y promover as un crecimiento sostenido de la economa.

42

a. Instrumentos de la poltica monetaria
La regulacin de la liquidez del sistema financiero es dinmica conforme se conocen las
condiciones del sistema financiero da a da de modo que la tasa de inters interbancaria se ubique
en un nivel cercano al de referencia.
Los instrumentos de poltica se pueden clasificar en: instrumentos de mercado, instrumentos de
ventanilla y medidas de encaje.
b. Instrumentos de mercado
Certificados de Depsito del BCRP (CD BCRP)
Fueron creados en 1992 con el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero a travs de la
esterilizacin de los excedentes de liquidez de los bancos. La colocacin de los CD CRP se efecta
mediante el mecanismo de subasta o mediante colocacin directa por montos nominales mnimos
de S/. 100 mil cada uno y en mltiplos de ese monto, a un plazo entre 1 da y 3 aos.
Certificados de Depsito Reajustables del BCRP (CDR BCRP)
Fueron creados en el ao 2002 con el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero a travs
de la esterilizacin de los excedentes de liquidez de los bancos y reducir la volatilidad extrema del
tipo de cambio. La diferencia con respecto a los CD BCRP es que los CDR BCRP e reajustan en
funcin de la variacin del tipo de cambio, registrada entre la fecha de emisin y la de vencimiento,
simulando la cobertura de ventas forward. Al igual que con los CD BCRP, l efectuar una colocacin
de CDR BCRP se reduce la base monetaria y a su vencimiento sta se incrementa.
Compra temporal con compromiso de recompra (REPO)
Fue establecida en 1997 con el fin de proporcionar liquidez de corto plazo a las empresas ancarias
en situacin de estrechez de liquidez. Mediante este instrumento el BCRP puede omprar a las
empresas del sistema financiero, con el compromiso de que stas realicen la ecompra en una fecha
pactada, Certificados de Depsito del Banco Central de Reserva del Per (CD BCRP), Certificados
de Depsito Reajustables del Banco Central de Reserva del Per (CDR BCRP), Letras del Tesoro
Pblico (LTP), Bonos del Tesoro Pblico (BTP) emitidos en moneda nacional, incluyendo aquellos
sujetos a reajuste con el ndice de Valor Adquisitivo Constante (VAC) y a partir de marzo de 2007,
moneda extranjera. Las compras de estos ttulos se efectan mediante el mecanismo de subasta. Al
llevarse a cabo una REPO se incrementa la base monetaria y al efectuarse la recompra de los ttulos
la base disminuye. Los plazos regulares de este tipo de operaciones es entre 1 da til y una
semana. Este plazo se puede extender a plazos mayores (actualmente hasta tres meses).
Compra-venta de moneda extranjera
Las intervenciones cambiarias estn dirigidas a reducir la volatilidad del tipo de cambio, sin
establecer un nivel sobre el mismo, no hay ninguna meta sobre esta variable. De esta manera, se
43

busca evitar movimientos bruscos del tipo de cambio que deterioren aceleradamente los balances de
los agentes econmicos.
Las intervenciones cambiarias (en posicin compradora de dlares) permiten tambin acumular
reservas internacionales que luego podran ser empleadas en eventuales situaciones de iliquidez de
dlares, as como para satisfacer los requerimientos de moneda extranjera del Tesoro Pblico para
el pago de la deuda externa.
Las intervenciones cambiarias son compensadas por otras operaciones monetarias para mantener la
tasa interbancaria en el nivel de referencia.
c. Instrumentos de ventanilla
Crdito de regulacin monetaria
Instrumento usualmente conocido como redescuento, tiene la finalidad de cubrir desequilibrios
transitorios de liquidez de las entidades financieras. La institucin financiera que solicite esta
facilidad tiene que presentar garantas entre las cuales se encuentran los CD BCRP, Letras del
Tesoro Pblico y Bonos del Tesoro Pblico emitidos en moneda nacional, incluyendo aquellos
sujetos a reajuste con el ndice de Valor Adquisitivo Constante (VAC), CDR BCRP, valores del sector
privado, entre otros.
REPO directa
Es similar a la REPO pero esta operacin se realiza fuera de subasta al cierre de operaciones.
Compra spot y venta a futuro de moneda extranjera (swap)
Creado en 1997, con el propsito de proporcionar liquidez en moneda nacional a las empresas del
sistema financiero empleando como garanta moneda extranjera. Por medio de esta operacin, el
BCRP adquiere moneda extranjera de las empresas del sistema financiero, con el compromiso de
reventa al da til siguiente de haberse pactado la operacin.
Depsitos overnight
Los depsitos overnight en moneda nacional y extranjera en el BCRP (depsitos remunerados a un
da til) fueron establecidos en 1998, constituyndose en un instrumento para retirar los excedentes
de liquidez.
d. Encaje
Reservas de dinero de curso legal que los bancos mantienen como forma de garantizar las
demandas de tesorera y para fines de regulacin monetaria. Suele ser un porcentaje dado del Total
de Obligaciones Sujetas a Encaje (TOSE) y est conformado por el dinero de curso legal que los
bancos mantienen en sus propias cajas y sus depsitos en cuenta corriente en el Banco Central. En
un contexto de dolarizacin parcial, el encaje se ha constituido en un respaldo importante a la
44

liquidez del sistema financiero. Actualmente el encaje mnimo es 6por ciento del TOSE, tanto en
moneda nacional como en moneda extranjera. El TOSE en moneda extranjera est sujeto
adicionalmente a un encaje marginal de 30 por ciento, el cual es remunerado.

1.13. LA POLTICA ECONMICA INTERNACIONAL: LA POLTICA COMERCIAL Y
MERCADO DE DIVISAS

1.13.1. Poltica Comercial
El Gobierno de un Estado, tiene como funcin principal alcanzar el ms alto nivel de bienestar de
sus ciudadanos (personas fsicas o ideales), utilizando todos los recursos que dispone como mxima
autoridad existente. Administra la generacin de riqueza dentro del territorio, regula el empleo,
mantiene una distribucin justa del ingreso, asegura el crecimiento, mantiene un nivel equilibrado de
los precios y tambin, garantiza un flujo adecuado del comercio internacional. Todo esto, es
considerado dentro de la Poltica Econmica de un pas. La Poltica Econmica, tambin incluye
dentro de sus objetivos a la:
1.13.2. Instrumentos de la Poltica Comercial
Pues bien, cuales son los instrumentos que posee un Gobierno para llevar adelante su Poltica
Comercial? Qu medidas puede tomar para aumentar o reducir le fuljo comercial internacional? Es
aqu donde radica el ndole de grado que ser aplicado en las acciones que se lleven a cabo en
trminos monetarios, fiscales, cambiarios, entre otros Definir un instrumento o una malla de
instrumentos, tendientes a apoyar o reducir el comercio internacional, es la decisin a tomar por un
Gobierno, para defender sus intereses soberanos.
a. Aranceles
Un Arancel es un impuesto exigible en frontera, ante el trfico de mercadera de un territorio
aduanero a otro. Normalmente suele referirse al trmino arancel de importacin, por ser en este
tipo de actividad comercial, donde ms frecuentemente se da. Los aranceles se dividen en dos
categoras. Los Aranceles Especficos, se imponen como un cargo fijo por cada unidad de bien
importada; y los Aranceles AdValorem, donde se imponen como una tarifa proporcional al valor de
un bien importado. Si bien el objetivo principal de los aranceles es proteger tanto a la industria
nacional, as como los empleos generados por esta; el Gobierno tambin gana, porque el arancel
eleva sus ingresos fiscales. Nos obstante a esto, en trminos econmicos nada es pasible de suma
cero, dado que los productores nacionales ganan, porque el arancel los protege de los competidores
externos al incrementar el costo de los bienes extranjeros; pero los consumidores pierden, porque
deben pagar ms por ciertas importaciones.

45

b. Subsidios
Un subsidio es una asistencia financiera gubernamental a un producto comercializado en el
mercado. Normalmente se definen como el diferencial sobre el precio al pblico (a costo de Estado),
para tornar ms competitivo un producto de trfico comercial. Los subsidios toman muchas formas,
que incluyen donativos en efectivo, prstamos de bajo inters, concesiones impositivas y la
participacin del capital gubernamental en firmas nacionales. Cuando aplican sobre producto
nacional y al reducir los costos (subsidios aplicados a la oferta), los subsidios ayudan a los
productores en dos formas: lo ayudan a competir frente a las importaciones extranjeras baratas y los
ayudan a ganar mercado de exportacin. Las principales ganancias de los subsidios corresponden a
los productos nacionales, cuya competitividad internacional se ve incrementada como resultado.
Pero los subsidios deben pagarse y generalmente el pago se hace a travs de la exigencia de
impuestos al resto de la sociedad Por otro lado, algunas veces los subsidios se aplican al precio
de productos importados o de consumo (subsidio aplicado a la demanda), sea el caso de vacunas
costosas y de no fabricacin nacional, las cuales deben llegar al mercado a un nivel de precios
accesibles. En la prctica muchos subsidios no san tan exitosos en el incremento de la
competitividad internacional de los productores nacionales, pues tienden a proteger la ineficacia, en
lugar de promover la eficiencia.

c. Cuotas / Cupos al trfico internacional y Restricciones voluntarias a la exportacin
Una cuota o cupo, es una restriccin directa sobre la cantidad que de un bien puede ser traficado
hacia y desde un pas. La restriccin normalmente se hace cumplir mediante la expedicin de
licencias de importacin o certificados de comercio, para un grupo de individuos o firmas. Este
volumen permitido de comercio, sufre un beneficio particular como ser la libre circulacin, menor
tasa impositiva, rpida liberacin, etc. Excedido este Cupo o Cuota, el manejo y trato del producto,
es diferencial. Normalmente las cuotas pertenecen a un grupo superior negociado, donde la cuota
administra un volumen o un tem en particular. Por otro lado el Cupo, es negociado en forma
particular y nica, aplicando para el producto en cuestin. Recurrentemente, ambos vocablos son
usados en forma indiferente. Una variante de los cupos o cuotas son las restricciones voluntarias de
exportacin (RVE). Esta es un volumen que el pas exportador impone a sus exportaciones,
generalmente como producto de la solicitud que de ella hace el Gobierno del pas importador. Los
productores / exportadores aceptan las RVE, ya que, de no hacerlo, podran desencadenarse
aranceles o cuotas de importacin punitivas que causaran un dao mucho mayor. Estar de acuerdo
con una RVE se considera una manera de salir librado lo mejor posible de una mala situacin, al
mitigar las presiones proteccionistas en un pas. Como los aranceles y subsidios, tanto las cuotas de
importacin como las RVE benefician a los productores nacionales. Las cuotas no benefician a los
consumidores. Una cuota de importacin o una RVE siempre eleva el precio de un bien importado.

46

d. Requisitos de Contenido Nacional
Esta poltica comercial, es una de las que ms adeptos ha ido ganado en el mundo actual. Trata de
no limitar el libre trfico de mercaderas, no aplica al precio, no restringe volumen y genera valor
agregado en el pas de proceso. Este modelo de trabajo, establece que cierta fraccin especfica de
un bien transado, se produzca dentro del pas, para gozar los beneficios que un Estado puede
otorgar al mismo. Las regulaciones de contenido nacional han sido ampliamente utilizadas por
pases en vas de desarrollo, como un dispositivo para cambiar su prctica de manufactura de simple
ensamble de productos, cuyas partes son fabricadas en otro lugar, a la manufactura local de
componentes. La produccin de componentes en pases baratos, y el ensamble en pases en vas
de desarrollo, generaba una leasion importante al fisco y un dao importante al desarrollo nacional.
De manera ms reciente, la cuestin del contenido nacional ha sido adoptada por varios pases
desarrollados. Para un producto nacional de partes componentes, las regulaciones de contenido
nacional proveen proteccin de la misma manera en que una cuota de importacin lo hace, es decir,
limita a la competencia extranjera. Los efectos econmicos tambin son los mismos.
1.13.3. Polticas Antidumping
El dumping puede definirse como la venta de bienes en un mercado extranjero a un menor costo que
el de produccin, tambin puede ser que sea por debajo del valor justo del mercado, o en algunos
casos, al precio ms bajo que en el pas de origen... El hecho que confirma y confiere figura jurdica
al dumping, es sin duda el dao actual o potencial demostrable, a un sector de la economa
destinataria del producto. Si no ya dao, no hay dumping Sobre este hecho es que la OMC
tampoco se expide sobre el dumping No lo valida ni lo prohbe, dado que la determinacin de
dao a un sector econmico, es tan amplio como poltico Las prcticas dumping se consideran
como un mtodo mediante las cuales las firmas liberan su produccin excesiva en los mercados
extranjeros, o simplemente como estrategias de marketing para la penetracin de mercados.
Introducido el dumping, entonces las polticas antidumping, son regulaciones diseadas para
castigar a las firmas extranjeras que se dedican a inundar el mercado con productos a bajo precio y
proteger, por lo tanto, a los productores nacionales de una competencia extranjera desventajosa.
Contra el dumping, se exige un arancel compensatorio que iguale o nivele, los precios de mercado
del producto importado. Asociado al arancel antidumping, las polticas tomadas para evitar este tipo
de prcticas, tambin incluyen prohibiciones, multas o juicios penales contra los responsables del
dao causado. Bien vale aclarar que los procesos antidumping, se dan entre un Estado y privados,
nunca entre Estados. Los privados hacen dumping y un Estado lo controla. Al revestir este hecho un
carcter judicial, deben seguirse pasos determinados en los procesos de investigacin del dumping,
siendo estos regulados por la Organizacin Mundial de Comercio (OMC).
1.13.4. Polticas Administrativas y Barreras No Arancelarias
Las polticas administrativas de comercio o barreras no arancelarias, son regulaciones burocrticas
diseadas para restringir los niveles de importacin. Aplican sobre los productos en sus precios
(tasas estadsticas, aforos aduaneros, derechos de trfico, timbres, etc.), en su esencia (packing,
47

registros, rotulado, formulaciones, etc.), o en su volumen (polticas antimonoplicas, consumo
personal, cuota de mercado, etc.). Son las herramientas ms temidas de la Poltica comercial, dado
que carece de criterio mensurable, cuantificable o discutible en un mbito multilateral. Son propias
de cada Estado y se miden en funcin de sus propios criterios preestablecidos y consolidados en su
cultura.
1.13.5. Mercado de Divisas
Uno de los mercados ms activos del mundo es el mercado de divisas, en el que individuos,
empresas, bancos e instituciones gubernamentales compran y venden unas monedas a cambio de
otras. En la actualidad el valor de las transacciones diarias supera el orden de los miles de millones
de dlares.
Mediante los mercados de divisas no slo se cambian unas monedas por otras, simultneamente se
transfieren fondos o poder adquisitivo de un pas a otros. En otras palabras estn estrechamente
vinculadas a los mercados de capitales internacionales.
a. El Tipo cambio nominal (E) es el precio de una moneda medido en trminos de otra
moneda. En lo que sigue definimos el tipo cambio nominal como el precio de una moneda
extranjera (ME) en trminos de la moneda nacional (MN):

Ejemplo: En el Per el tipo de cambio Sol-dlar norteamericano es de 2.70 soles por dlar:
$
7 . 2 NS
E =
(1.18)

En algunos pases se define de manera inversa, como el precio de la moneda nacional en trminos
de la moneda extranjera. Es lo que a veces se denomina como el tipo de cambio indirecto o
europeo.
b. El tipo de cambio real (R) es un ndice del precio relativo del producto extranjero en
trminos del producto nacional. Es una medida de competitividad del producto nacional. Se
define como:
P
E P
R
*
=
(1.19)

Donde P* es el nivel de precios del resto del mundo.

48

1.13.6. Poltica de rentas
Poltica que pretende alcanzar un nivel de precios estable a travs del control de las rentas.
Instrumento muy importante de poltica econmica consistente en la participacin del Gobierno en el
proceso de formacin de las rentas tanto salariales como no salariales con la finalidad de que sean
compatibles con la estabilidad de precios. Esta poltica tambin puede plantearse, en determinadas
ocasiones, la consecucin de otros objetivos macroeconmicos importantes, como mejorar la
distribucin de la renta, regular el empleo o mejorar los beneficios empresariales y de la inversin.

CAPITULO II
2. DETERMIANCIN DEL PRODCUTO: INTRODUCCION A LA OFERTA Y DEMANDA
AGREGADA

2.1. MEDICIN DEL DESEMPEO ECONMICO
Cuando flucta el empleo, lo propio acontece con la produccin, ya que la produccin se genera
usando insumas laborales. De igual forma como medimos e! grado en que el empleo no llega a
alcanzar e! nivel de pleno empleo, tambin podemos medir el grado en que la produccin no llega a
alcanzar el nivel que podra generarse si todo el trabajo se empleara a plena capacidad. Recurrimos
al concepto de producto potencial para representar el nivel de produccin que puede alcanzar la
economa cuando todos los factores productivos, especialmente el trabajo, estn a sus niveles de
plena utilizacin. Como es normal que exista siempre algn desempleo de fuerza de trabajo y de
otros factores de la produccin, e! producto corriente es generalmente inferior a su potencial. La
brecha del producto mide la diferencia entre la produccin potencial y la efectiva.
El desempeo econmico no se mide slo en trminos de la tendencia general de la produccin,
sino tambin de acuerdo al crecimiento o disminucin de la brecha de produccin. Arthur M. Okun,
presidente del Consejo de Asesores Econmicos de Estados Unidos durante la Presidencia de
Lyndon B. Johnson, fue uno de los primeros analistas de la brecha del producto. Al estudiar la
relacin entre el desempleo y la produccin, Okun encontr que una reduccin del desempleo de 1%
de la fuerza laboral de los Estados Unidos se asociaba con gran regularidad a un aumento del PNB
de 3 %, Y por tanto a una cada de la brecha del producto. Conocida en la actualidad como la Ley de
Okun, esta relacin ha demostrado ser altamente confiable en los Estados Unidos, y es aplicable
tambin a otros pases, aunque con distinto factor de proporcionalidad entre el desempleo y la
produccin. En el anlisis macroeconmico, hay dos tipos de fluctuaciones econmicas que revisten
particular inters. Uno de ellos corresponde a desviaciones prolongadas y sostenidas del desempleo
respecto a los promedios histricos. Entre las situaciones persistentes de alto desempleo se cuentan
la Gran Depresin en la dcada de 1930, la de Europa Occidental desde 1975 hasta fines de los
aos 80 y la que aconteci en Amrica Latina en la dcada de 1980
49

Igual inters presentan los casos de desplazamientos sincronizados de variables macroeconmicas
importantes en tomo a una tendencia, fenmeno que se conoce como ciclo econmico. A diferencia
de los perodos de desempleo sostenido, los ciclos econmicos representan fluctuaciones de ms
corto plazo en la produccin y el empleo, que por lo comn duran de tres a cuatro aos. Una
caracterstica Clave de los ciclos econmicos es que variables macroeconmicas de importancia,
tales como producto, precios, inversin, utilidades de las empresas y diversas variables monetarias,
tienden a comportarse conjuntamente de un modo sistemtico.
2.2. FLUCTUACIONES ECONMICAS
Las fluctuaciones econmicas han sido por largo tiempo un inters primordial de la macroeconoma.
De hecho, podemos afirmar que la macroeconoma, como disciplina diferenciada, se origin en el
estudio de las fluctuaciones de la produccin y el empleo que siguieron a la Gran Depresin de la
dcada de los aos: EI terrible costo humano de la Gran Depresin, durante la cual las tasas de
desempleo alcanzaron ms del 20 % de la fuerza de trabajo en todo el mundo industrial, dej a los
economistas profundamente sorprendidos. La teora clsica haba pronosticado que los mercados
laborales se ajustaran para preservar el pleno empleo de la fuerza de trabajo. Por qu no ocurri
esto? La contribucin ms importante para comprender la Gran Depresin, y el punto de partida de
la macroeconoma moderna, fue la publicacin de la Teora General del Empleo, el Inters y el
Dinero, de John Maynard Keynes.
Gran parte de la macroeconoma ha consistido en un prolongado debate sobre las teoras de
Keynes. Hay dos conclusiones bien establecidas: las contribuciones de Keynes son fundamentales
para la comprensin de las fluctuaciones de la produccin y el empleo, pero la "teora general" no
era suficientemente general. Por ejemplo, cualquier explicacin completa de las fluctuaciones de la
produccin y el empleo debe completarse con un examen detallado de las caractersticas
institucionales del mercado laboral de la economa de la que se trate. Las teoras de Keynes eran
adecuadas para los mercados laborales de los aos 30 que stas describan. Sin embargo, para
otros tiempos y lugares, los resultados tericos bsicos de Keynes requieren modificaciones
importantes e incluso cambios fundamentales. Keynes y sus seguidores dieron adems, gran nfasis
a ciertos tipos de shocks -desplazamientos en la demanda de inversin de las empresas, por
ejemplo, y cambios en el gasto gubernamental- como los determinantes claves de las fluctuaciones
econmicas. Ms recientemente, los economistas han reconocido que otros tipos de shocks, que a
menudo proceden del lado de la oferta de la economa, suelen ser importantes. Un tipo de shock de
oferta es un cambio en el precio relativo de un insumo clave en el proceso de produccin. Las
grandes oscilaciones del precio mundial del petrleo desde 1973 han sido los shocks de oferta ms
evidentes en la economa mundial durante las ltimas dos dcadas.
2.2.1. Fuentes de Fluctuaciones Econmicas
Los economistas tienden a diferir de dos maneras principales en su interpretacin de los fenmenos
econmicos. Difieren, en primer lugar, respecto a la forma de la curva de oferta agregada, esto es, si
es vertical, de pendiente positiva u horizontal. Segundo, difieren sobre la importancia relativa de los
50

distintos tipos de shocks que afectan la economa. La mayora de los shocks, surgen del lado de la
demanda, llevando a desplazamientos de la curva de demanda agregada, o llegan del lado de la
oferta, produciendo movimientos de la curva de oferta agregada? No hay acuerdo entre los
macroeconomistas sobre estas cuestiones, ni dentro de los Estados Unidos ni en otros pases.
Inclusive es probable que haya diferencias reales en los propios pases en cuanto a estas dos
dimensiones crticas, la oferta agregada y los shocks de la economa, de modo que lo que es
verdadero para un pas puede ser falso para otro.
De manera muy general, podemos clasificar las escuelas macroeconmicas de acuerdo a sus
posiciones en estas dos dimensiones de la macroeconoma. Los economistas de la tradicin clsica
creen en una curva de oferta vertical. Un grupo de estos economistas, los monetaristas
encabezados por Milton Friedman, sostiene que la mayora de los shock s de la economa provienen
del lado de la demanda y, en particular, de las polticas monetarias inestables del banco central. Los
tericos de las expectativas racionales, liderados por Robert Lucas y Robert Barro, ponen gran
nfasis en la inestabilidad monetaria como una fuente principal, si no la principal, de shocks
macroeconmicos. Otros economistas de la tradicin clsica, en especial los que se asocian con la
llamada teora del "ciclo econmico real" argumentan que los shocks predominantes son
tecnolgicos y estn del lado de la oferta de la economa.
Keynes y sus seguidores de la posguerra no slo destacaron la pendiente positiva como
caracterstica de la curva de la oferta sino tambin la inestabilidad de la demanda agregada. En su
opinin, esa inestabilidad de la demanda provena de los shocks de los mercados privados,
principalmente como resultado de fluctuaciones en la confianza de los inversionistas que conduca a
movimientos en la demanda de inversin por parte de las empresas. Como se pona tanto nfasis en
los shocks de demanda, era natural que Keynes y sus seguidores plantearan que se podan usar
polticas fiscales y monetarias activistas para compensar estas perturbaciones de la demanda
privada. Recientemente, economistas de la tradicin keynesiana, provistos de nuevas tcnicas
analticas -los llamados "economistas neokeynesianos" - han conservado los supuestos de la curva
de oferta de Keynes, pero adoptando una visin ms amplia de las fuentes de shocks de la
economa, reconociendo que stos podran provenir tanto del lado de la oferta como del lado de la
demanda.

2.3. OFERTA AGREGADA

2.3.1. Determinacin de la Oferta Agregada
La oferta agregada es el monto total de producto que escogen proveer las empresas y las familias,
dado el patrn de salarios y precios de la economa. Las empresas deciden la cantidad de producto
que desean colocar en el mercado para maximizar sus ganancias, tomando en consideracin el
precio del producto, los costos de los insumos, el stock de capital y la tecnologa de produccin
51

disponible. Las familias tambin adoptan una decisin de oferta, esto es, cunto trabajo ofrecer en
base al nivel del salario real.
En la prctica, las decisiones ptimas de oferta pueden resultar muy complicadas. Por ejemplo, una
firma puede decidir cunto producir en base no slo a los precios corrientes, sino tambin a las
expectativas respecto a los precios futuros, dado que parte de la produccin actual se vender en el
futuro. En forma similar, las familias pueden adoptar decisiones de oferta de trabajo en base a los
salarios futuros esperados, as como a los salarios corrientes. En la discusin que sigue,
ignoraremos en gran medida estas complicaciones, centrndonos ms bien en el caso en que las
decisiones de oferta se basan enteramente en los salarios y precios corrientes.
2.3.2. La Funcin de Produccin
Las economas se componen de innumerables empresas que usan capital (K) y trabajo (L) para
generar un producto (Q). El capital de la empresa es su fbrica, su equipo y sus existencias de
bienes. Resumimos el capital total en una variable nica, K. Suponemos tambin, que el nivel de la
tecnologa, designado por r, determina la cantidad que se produce para un nivel dado de K y L. As
pues, un aumento de 't indica un avance tecnolgico en el proceso productivo que da por resultado
un producto ms alto. Por simplicidad, suponemos tambin que hay una sola funcin de produccin
estndar que se aplica a cada empresa en la economa:
) , , (
+ + +
= r L K Q Q (2.1)
en que el signo "ms", bajo de cada variable, indica que cada una tiene una influencia positiva sobre
el producto (un signo "menos" indicara un efecto negativo).
En la ecuacin (2.1), el producto es una funcin del capital y el trabajo utilizados en la produccin y
del grado de avance de la tecnologa. Por ejemplo, la produccin de automviles en la General
Motors depende de las mquinas, edificios y existencias que posee la compaa; el nmero total de
empleados y el nmero de horas que ellos trabajan; y el conocimiento tecnolgico que la compaa
ha acumulado a lo largo de su historia.

Nuestro horizonte de tiempo es el corto plazo (digamos, un perodo de dos a tres aos), durante el
cual podemos conjeturar que el stock de capital de la economa est fijo, es decir, al nivel
determinado por las inversiones anteriores. Dentro de este marco de tiempo de corto plazo, todas las
fluctuaciones del producto deben reflejar cambios en el insumo de trabajo porque el nivel de capital
es invariable.
La funcin de produccin tiene dos caractersticas importantes. La primera, un incremento en la
cantidad de cualquier insumo hace que el producto aumente. La productividad marginal del trabajo
52

L
Q
PMgL
A
A
= (2.2)
esto es, el aumento del producto resultante de un incremento del trabajo en una unidad, es positiva.
Lo mismo vale para la productividad marginal del capital

K
Q
PMgK
A
A
= (2.3)
La segunda, suponemos que la productividad marginal de cada factor declina en la medida que se
utiliza ms de este factor con un monto fijo del otro insumo. Tomemos, por ejemplo, una planta
ensambladora de automviles. Si hay slo cinco trabajadores disponibles para cada mquina, la
contratacin de un trabajador ms puede hacer crecer enormemente el producto. Sin embargo, si el
gerente contina agregando trabajo sin incrementar el nmero de mquinas, descubrir que el
incremento del producto total generado por un nuevo trabajador se hace cada vez ms pequeo. Es
decir, existe la ley de rendimientos marginales decrecientes.

Podemos elaborar un grfico del nivel del producto como funcin de la cantidad de trabajo (L) para
un monto dado de K, como se muestra en la figura N 01. Ntese cmo las dos hiptesis respecto a
la funcin de produccin afectan la forma de la curva. La pendiente de la curva en cualquier punto
mide PMgL, el producto marginal del trabajo, porque la pendiente, mostrada como dQ/dL, refleja el
incremento del producto que resulta de un pequeo incremento del insumo de trabajo. El hecho de
que la curva tenga una pendiente positiva indica que la productividad marginal del trabajo es
positiva; el hecho de que la pendiente se haga menos pronunciada a medida que se utiliza ms
trabajo refleja el carcter decreciente de la productividad marginal del trabajo. De este modo,
(dQ/dL) en el punto B es menor que (dQ/dL) en el punto A.
En la figura N 2b, la PMgL se muestra como funcin de la cantidad de trabajo. Esta relacin se
representa para un monto dado de capital y un estado dado de la tecnologa. Qu sucedera si, de
pronto, hubiera ms capital disponible para el proceso de produccin? Debido a que el capital tiene
un producto marginal positivo, un incremento en K desplazara la curva hacia arriba, como en la
figura 3a. Para cualquier L dado, se producira mayor cantidad si aumentara el insumo de K. Por
otra parte, supondremos que, para cualquier nivel dado de L,

53

l l l l PMgL L Q K
Un mayor K conduce a un aumento de la productividad marginal de L. Por tanto, la lnea de PML en
la figura 2b tambin se desplaza hacia arriba cuando K aumenta.
Con esto, hemos llegado a la conclusin de que, en la medida que las empresas usan ms o menos
trabajo en el proceso de produccin, la cantidad producida puede variar en el corto plazo. A
continuacin abordaremos la pregunta de cunto trabajo usarn realmente las empresas.

Q
L L
0
L
1

Q
1

Q
0

Q(K
0
,L)
Figura N 01
La funcin de produccin con insumo variable trabajo
L
0
L
0
L
1

Q
0

Q
1

Q
PMgL
PMgL
0

Q(K
0
)
Q(K
1
>K
0
)
PMgL(K
0
)
PMgL(K1>K0)
Figura N 02
Efectos de un incremento de stock de capital: (a) funcin de
produccin; (b) La productividad marginal de trabajo
(a) (b)
54

2.3.3. La Demanda por Trabajo y la Oferta de Producto
En la figura 3, mostramos la PMgL en funcin de L. Este grfico puede utilizarse para encontrar el
nivel del insumo de trabajo que querr utilizar una empresa para maximizar sus ganancias. Para ver
esto, consideremos cmo decide una empresa maximizadora de ganancias cunto trabajo va a
contratar. Suponemos que la empresa vende su producto a precio P en el mercado de bienes finales
y que contrata trabajo al salario nominal w en el mercado laboral. Cada incremento adicional de
trabajo aumenta los costos laborales de la firma en un monto CMgLw/1L. La unidad extra de trabajo
genera PPMg AQ en producto adicional y, por lo tanto, un ingreso adicional IMg PAQ. As pues,
resulta conveniente contratar trabajo en la medida en que el costo extra, CMgLw/1L, es menor o
igual al valor adicional del producto IMg; esto es, en la medida en que CMgl w/1L < IMg PAQ, en la
medida en que (w/P) < PMgL AQ//1L. Pero, por supuesto, AQ//1Les igual a la PMgL.

En consecuencia, la empresa debe contratar trabajo hasta que su producto marginal sea igual al
salario real, W/P.
De este modo, podemos determinar la cantidad de trabajo que la empresa decidira contratar para
cada nivel del salario real. Usando la figura 3, si el salario real es igual a (w/P)a' entonces la
empresa escoge La como la cantidad de trabajo. Si w/P es igual a (W/P)b' la empresa selecciona
Lb como la cantidad de trabajo': Por tanto, vemos que la curva de PMgL es, de hecho, la curva de
demanda de trabajo. Debe advertirse que, como la pendiente de la curva PMgL es decreciente, lo
mismo acontece con la demanda de trabajo; en otras palabras, cuanto mayor sea (w/P), menor ser
el nivel de trabajo que la empresa querr contratar.

Las figuras 1, 2 Y 3 se han trazado para un nivel dado de stock de capital y, obviamente, para una
tecnologa en particular. Si aumenta el capital, el nivel de produccin asociado con cualquier
cantidad de trabajo tambin aumenta, como se ilustra en la figura 2a. El producto marginal del

W/P, PMgL
(W/P)a
(W/P)b
PMgL=L
D

La
Lb
Figura N 03
La demanda de trabajo: la curva de
productividad marginal de trabajo
55

trabajo tambin crece para cualquier nivel dado de L, como lo muestra el desplazamiento hacia
arriba y a la derecha en la curva de PMgL en la figura 2b. El mismo efecto se presenta cuando algn
avance tecnolgico hace crecer la eficiencia del stock de capital (lo que causa el mismo efecto que
tener ms capital).

Podemos resumir estos resultados escribiendo la demanda por trabajo como funcin del salario real
(en una relacin negativa) y de los niveles de capital y tecnologa (en relaciones positivas):

) , , (
+
+
= r K
P
W
L L
D D
(2.2)(2.4)

Usando la curva de demanda por trabajo, podemos derivar una curva de oferta de bienes finales que
muestra el monto de producto que ofrecer la firma maximizadora de utilidades para cada nivel de
w/P, K y 't. Simplemente reescribimos la funcin de produccin (2.1) utilizando (2.2) para encontrar:

) , , (
+
+
= r K
P
W
L L
D D

) , , (
+ + +
= r L K Q Q

) , , (
+ +
= r L K Q Q
D

(
(
|
|
.
|
\
|
=
+ + + +
r K r K
P
W
Qf Q , , , ,
(2.3) (2.5)

Ntese que Q es una funcin negativa de w/P por una razn "indirecta": de acuerdo a la funcin de
produccin, un w/P ms alto significa LD ms bajo, y LD ms bajo significa menor produccin. Hay
que sealar tambin que Q es una funcin positiva de K y r, por razones directas e indirectas. En
forma directa, un K ms alto lleva a un mayor producto a travs de la funcin de produccin;
indirectamente, un K ms alto conduce a mayor demanda de L y esto tambin aumenta la
produccin (un avance tecnolgico opera de la misma forma). Se puede entonces escribir la
ecuacin (2.3) en forma ms simple, para mostrar que la oferta de bienes finales es una funcin
negativa de w/P y una funcin positiva de K y r:

|
|
.
|
\
|
=
+ +
r K
P
W
Q Q , ,
(2.6)

Ntese que lo que interesa aqu es el salario nominal en trminos del precio del producto, w/P. Este
coeficiente suele llamarse el salario-producto, porque mide el salario en unidades de producto. A
eces es til medir el salario en relacin al ndice de precios al consumidor Pc en lugar del precio del
producto, lo que resulta en el coeficiente w/P c. Este coeficiente alternativo se llama a veces el
56

salario-consumo. En el modelo simple que nos ocupa, slo se produce un bien, de modo que P es
igual a P c. Pero, en la prctica, el precio de la produccin podra fcilmente ser distinto del precio
del consumo, especialmente si parte del consumo es importado en vez de producirse internamente.
En tal caso, el salario-producto y el salario-consumo no sern iguales.

|
|
.
|
\
|
=
+ +
r K
P
W
Q Q
s s
, ,
( 2.4) (2.7)

Ntese que en (2.3) Y (2.4) escribimos el producto como Qs y no como Q, para sealar que sta es
una ecuacin de oferta, lo que significa que ella describe la produccin que la empresa querr
proveer para maximizar sus utilidades. Ya que esta ecuacin hace referencia al comportamiento de
maximizacin de utilidades, es diferente a (2.1), la funcin de produccin, que simplemente expresa
una relacin tcnica entre insumos y producto.

2.3.4. La Oferta de Trabajo
El paso siguiente para determinar la oferta agregada es derivar la oferta de trabajo, U, como funcin
del salario real que perciben las familias por su trabajo.
Comenzamos con una decisin sencilla de oferta laboral en que la familia est obligada a escoger
entre ofrecer trabajo o disfrutar del ocio, la llamada" decisin trabajo/ocio" . El da tiene slo 24 horas
y cada hora adicional que se dedica al trabajo es una hora menos que puede dedicarse al ocio; as,
las familias tienen que decidir cmo dividen su tiempo entre ambos. En la vida real, la seleccin de
oferta de trabajo es considerablemente ms complicada. El tiempo de un trabajador es susceptible
de dividirse no slo entre trabajo y ocio, sino tambin entre otras actividades diversas, como
capacitacin en el empleo, educacin, o bsqueda de mejores expectativas, por mencionar slo
unas pocas.

Para nuestro anlisis, sin embargo, nos hemos inclinado por una situacin muy simple en que un
trabajador debe optar slo entre trabajo y ocio y en la que l consume todo su ingreso salarial, que
es su nica fuente de ingreso. Hemos supuesto tambin que puede escoger trabajar cualquier
nmero de horas al da, lo que es una hiptesis conveniente aunque no del todo realista. En la
prctica, la jornada de trabajo no es tan flexible. Los trabajadores pueden tener posibilidades de
escoger entre un da estndar de ocho horas, un da estndar ms algn tiempo extra, medias
jornadas o no trabajar en absoluto.

Las personas obtienen utilidad tanto del consumo de bienes como del ocio, de tal manera que
nuestra funcin de utilidad, U, debe mostrar el nivel de utilidad en una relacin positiva con el nivel
de consumo, C, y en una relacin negativa con el monto de tiempo que el trabajador dedica al
trabajo, L, recordando que ms tiempo de trabajo significa menos tiempo de ocio:

) , (
+
= L C U U

(2. 5) (2.8)
La ecuacin (2.5) indica que la utilidad para las personas aumenta cuando crece el consumo y
disminuye cuando dedican ms tiempo a trabajar.

57

Una curva de indiferencia mostrar todas las combinaciones de C y L que producen un nivel
particular de utilidad; la figura 4a presenta un mapa de estas curvas entre consumo y trabajo. En
este caso, las curvas de indiferencia tienen pendiente positiva porque el trabajo produce
desutilidad". Pensemos que un trabajador se encuentra en el punto A de la curva de indiferencia Uo;
si la persona incrementa sus horas de trabajo en AL, entonces su consumo tendr que subir en CA
para permanecer indiferente respecto a su posicin original en A. Debe notarse tambin que las
curvas de indiferencia superiores estn asociadas con mayor utilidad. La utilidad en la curva de
indiferencia U2 es ms alta que la utilidad en la curva de indiferencia U1.
Si nos movemos en direccin noreste segn la curva de indiferencia Uo, un incremento dado de los
servicios laborales AL debe equilibrarse con una cantidad de consumo C siempre creciente para
mantener al trabajador en idntico nivel de utilidad. En la figura 4a, B es mayor que A o, para decirlo
de otro modo, la pendiente en el punto B es ms pronunciada que la pendiente en el punto A. La
razn es la siguiente. A medida que L crece, queda menos y menos tiempo disponible para el ocio.
El trabajador est menos y menos dispuesto a renunciar a su tiempo de ocio cada vez ms escaso
como compensacin por mayor consumo. Por tanto, a un nivel dado de utilidad, cada reduccin
incremental del ocio debe equilibrarse con un incremento cada vez mayor en el consumo.

En definitiva, la eleccin que lleven a cabo los trabajadores entre trabajo y consumo depender tanto
de la funcin de utilidad (resumida en el mapa de indiferencia) como del nivel del salario real. Es
posible especificar el conjunto de posibilidades consumo/ocio que estn disponibles para los
trabajadores si reconocemos que el nivel de consumo est dado simplemente por los ingresos
alariales, C = (w/P)L. De este modo, en la figura 4b, la lnea recta 2, de pendiente w/P, muestra las
opciones entre consumo y trabajo que estn abiertas al trabajador. La lnea 2 parte desde el origen,
ya que una familia que no trabaja en absoluto carece de ingreso y, por tanto, le es imposible
consumir. Un aumento en el salario real produce claramente una rotacin de la lnea 2 hacia una
pendiente ms acentuada.
El nivel de equilibrio de la oferta de trabajo se encuentra superponiendo las preferencias,
representadas por el mapa de curvas de indiferencia, a la recta salario-consumo. Para cada salario

L
C
A
B
U
2

U
1

U
0

C
1
=3(w/P)
0

C
0
=1(w/P)
0

1 3
C
L

1
/1 > /0

0
/0

>

Figura N 04
(a) La mapa de indiferencia (b) La lnea salario-consumo
(a)
(b)
58

real, los trabajadores tratarn de alcanzar la curva de indiferencia ms alta posible. El equilibrio est
entonces en el punto de tangencia entre la lnea 2 correspondiente y una curva de indiferencia. Si el
salario real es (w/P)o, entonces los trabajadores querrn ofrecer un monto Lo de servicios laborales,
que les permitir consumir Co, tal como se muestra en la figura 5a.

Ahora podemos derivar una curva de oferta de trabajo que muestra cmo vara la oferta de trabajo
para diferentes niveles de salario real. Supongamos que el salario real aumenta a (W/P)l' Con un
mayor jornal por hora, los trabajadores podrn alcanzar una curva de indiferencia ms alta. La lnea
2 relevante para (w/P)\ es 21; por tanto, los trabajadores pueden alcanzar la curva de indiferencia U1
y la oferta deseada de servicios laborales es L1. Por otro lado, si el salario real sube a (W/P)2,
entonces la lnea 2 es Zz y el equilibrio de L est en L1.
Tcnicamente, la tasa marginal de sustitucin entre consumo y ocio, que se mide por la pendiente
de la curva de indiferencia en un punto dado, aumenta a medida que disminuye el ocio (y aumenta
L),

C
C
2

C
1

C
0

L
0
L
1
L
2

(w/P)
0

(w/P)
1

(w/P)
2

U
2

U
1

U
0

L
S

Z
2
((w/P)
2
)
Z
1
((w/P)
1
)
Z
0
((w/P)
0
)
Figura N 05
(a) Efectos de los cambios del salario en la cantidad de servicios
laborales ofrecidos.
(b) La curva de oferta de trabajo
(a)
(b)
59

La figura 5b muestra las horas de trabajo ofrecidas a medida que crece el salario real, utilizando la
informacin proveniente del anlisis de la figura 5a. Como se describe en esta figura, la oferta de
trabajo posee una pendiente positiva: un mayor salario real provoca un incremento en la cantidad de
trabajo que los trabajadores quieren ofrecer. Este fenmeno puede expresarse en la forma siguiente:

) (
+
=
P
W
u u

(2. 6) (2.9)

Sin embargo, y quizs en forma algo singular, no siempre mayores salarios conducen a mayor oferta
laboral. De hecho, pueden resultar en menor oferta de trabajo o no tener ningn efecto en la oferta
laboral. Esto ocurre porque existen dos fuerzas en accin cuando aumentan los salarios reales, a
saber, un efecto sustitucin y un efecto ingreso, y el segundo acta para reducir la oferta laboral
cuando los salarios reales aumentan. El efecto sustitucin es producido porque salarios ms altos
"encarecen" el tiempo de ocio, o sea, cada hora de ocio representa una mayor cantidad de consumo
de bienes a los que se renuncia cuando el salario real sube. Con tiempo de ocio ms caro, las
familias lo "sustituyen" alejndose del ocio y escogiendo jornadas de trabajo ms largas.

El efecto ingreso ocurre porque, cuando w/P sube, las familias son ms ricas y tienen la opcin de
escoger ms ocio, un bien deseado. Para una cantidad dada de L, un mayor w/P significa que es
posible un monto superior de consumo. El mismo argumento muestra que el monto original de
consumo puede alcanzarse ahora con un menor nmero de horas de trabajo. Si, por ejemplo, la
familia ha definido una meta en cuanto a su nivel de consumo, est en condiciones de aceptar una
reduccin de horas de trabajo cuando w/P crece porque puede lograr su meta con menos horas
laborales.

De este modo, el efecto de un alza de salarios sobre la oferta de trabajo es tericamente ambiguo: el
efecto sustitucin tiende a aumentar U; el efecto ingreso tiende a disminuir U. La influencia relativa
de estos dos efectos est sujeta a las preferencias de la familia. Los estudios empricos, sin
embargo, tienden a respaldar el concepto de una curva de oferta de trabajo de pendiente positiva,
como la que se muestra en la figura 3-6b, sugiriendo de esta manera que el efecto sustitucin
domina al efecto ingreso. Jerry Hausman, del MIT, ha encontrado que la oferta laboral aumenta al
incrementarse el salario real despus de impuestos para Estados Unidos.' Un efecto cualitativo
similar se ha encontrado para Suecia, donde los incrementos de las tasas tributarias sobre el ingreso
del trabajo, esto es, reducciones del salario despus de impuestos para un salario bruto dado, han
generado una respuesta negativa sustancial en la oferta de trabajo.' Para continuar, supondremos
entonces que la oferta de trabajo es una funcin positiva del salario real despus de impuestos.

2.3.5. El Enfoque Clsico de la Oferta Agregada
Ya hemos derivado la funcin de oferta agregada, expresada en la ecuacin (2.4), la demanda de
trabajo (2.2) y la oferta de trabajo (2.5). Daremos ahora un paso importante, combinando estas
ecuaciones y resumiendo los resultados en una curva de oferta agregada que describe la relacin
entre la oferta de bienes finales y el nivel de precios. La forma de esta curva sigue siendo materia de
intensa controversia, en gran parte porque ella depende fuertemente de las hiptesis que se hagan
60

respecto al mercado laboral, hiptesis que en s mismas originan acalorados debates.
Comenzaremos con el enfoque clsico para pasar despus al enfoque keynesiano.

La versin ms simple del enfoque clsico supone que, para cualquier nivel de precios, el salario
nominal es totalmente flexible y, por tanto, se ajusta para mantener el equilibrio entre la oferta y la
demanda de trabajo. Se infiere, entonces, que el salario real se determina de manera que se
equilibre el mercado laboral. El trabajo est siempre plenamente ocupado, en el sentido preciso de
que las empresas quieren contratar tanto trabajo, LD, como los trabajadores quieren ofrecer, U, al
salario real establecido en el mercado.

Es sencillo elaborar una representacin grfica de este marco clsico para el mercado de trabajo.
La figura 6b muestra el equilibrio del mercado laboral en el punto en que se intersectan la demanda
por trabajo y la oferta laboral. Este punto de interseccin determina el nivel de equilibrio del trabajo,
que llamamos Lf para indicar que tal es el nivel de "pleno empleo". El salario real de equilibrio es
(w/P)f. Dado Lf, la funcin de produccin en la figura 6a determina el nivel de pleno empleo del
producto, que designamos por Qt

Q
L
P
Q Q
f

Q
f

L
L
D

L
S

L
f

P
f

L
f

(W/P)
f

W/P
Q
S

Figura N 06
El caso clsico (a) La funcin de produccin; (b) El equilibrio del mercado
laboral y (c) La curva de oferta agregada
61

2.3.6. Derivacin de la Curva de Oferta Agregada
Ahora poseemos informacin suficiente para trazar la curva de oferta agregada. La pregunta es,
cmo responde la oferta agregada de producto cuando sube el nivel de precios? Para contestar a
esta pregunta formalmente, usamos las ecuaciones (2.2), (2.4) Y (2.5), tomando P como dado y
despejando Q. Variamos entonces P para ver cmo vara Q.
Al subir P, tiende a producirse un exceso de demanda en el mercado laboral si el salario nominal
permanece inalterado (resultara un menor salario real, que causa una subida en L
D
y una cada en
U). Pero ya que los salarios son perfectamente flexibles, el salario nominal subir en el mismo monto
que el nivel de precios a fin de restablecer el salario real de equilibrio, (w/P)f. Por tanto, el salario real
no vara, como tampoco el nivel de equilibrio del empleo, Lf. Es claro que la oferta de producto
tambin permanece invariable. El resultado fundamental en el modelo clsico es, entonces, que el
salario real est dado por el equilibrio del mercado laboral y, si nada perturba la demanda o la oferta
de trabajo, el nivel de produccin se mantiene inalterable. Para cualquier nivel dado de precios, la
oferta agregada de la economa es la misma, Qf" En consecuencia, la curva de oferta agregada es
una lnea recta vertical trazada al nivel del producto de pleno empleo, como en la figura 6c.

Formalmente, el caso clsico puede reducirse a slo dos ecuaciones, la funcin de oferta agregada
(2.4) y una ecuacin de salario:

) 1 , , (
+
+
= K
P
W
Qf Q (2,4) (2.10)

1 PW W = (2.7) (2.11)

La ecuacin de salario (2.7), que describe el equilibrio del mercado laboral, garantiza que w/P es
igual a w1 (la barras obre w1 significa que el salario se fija al nivel de equilibrio del mercado). Segn
el enfoque clsico, la oferta agregada de la economa puede cambiar con cualquier desplazamiento
en las curvas de oferta de trabajo o de demanda de trabajo. Consideremos el caso en que la
economa experimenta un incremento en su stock de capital. Un monto mayor de capital incrementa
el producto marginal del trabajo para cualquier nivel dado de L y produce, entonces un
desplazamiento hacia la derecha en la curva de demanda por trabajo, tal como se muestra en la
figura 7b. En el nuevo equilibrio, el empleo aumenta a Lf1 y el salario real a (W/P)1' Ahora el monto
ms alto de servicios laborales y el stock de capital incrementado desplazan el producto de equilibrio
a Q1l' el nuevo nivel de pleno empleo del producto. Esto provoca un desplazamiento en la curva de
oferta agregada a Q1 en la figura 7c.

Debe sealarse que, en este ejercicio, el crecimiento de la demanda de trabajo causa un aumento
del salario real, lo que implica un efecto amortiguador sobre el producto. Supongamos ahora por un
momento que los salarios reales no aumentaran, lo que ocurrira si la curva de oferta laboral fuera
perfectamente elstica, esto es, si los trabajadores estuvieran dispuestos a ofrecer cualquier
cantidad de trabajo al salario (w/P)o' En este caso, el empleo crecera hasta Lf2' el producto se
movera a Qf2 y la nueva curva de oferta agregada sera Q2
s
.

62

2.3.7. Desempleo en el Enfoque Clsico
Un problema del enfoque clsico simple es que, en teora, la economa se encuentra siempre en
condiciones de pleno empleo, a pesar del hecho de que el desempleo es un fenmeno evidente en
las economas reales. Cul es la explicacin de los economistas clsicos para esta aparente
contradiccin?
Las respuestas consisten en diversas enmiendas al modelo bsico. Una enmienda admite el hecho
de que algunas personas pueden convertirse voluntariamente en personas desocupadas, al menos
durante perodos cortos, por ejemplo, cuando un trabajador abandona un empleo y est buscando
otro. Una segunda enmienda destaca el hecho de que distintas fuerzas del mercado laboral-leyes,
instituciones, tradiciones- pueden impedir que el salario real se mueva a su nivel de pleno empleo. Si
el salario real se mantiene rgido, por encima del nivel de pleno empleo, se producir desocupacin.
Debido a que esta ltima explicacin ha sido un argumento central de los economistas clsicos, este
tipo de desempleo se designa a menudo como "desempleo clsico".

Utilicemos nuestro aparato grfico para representar un caso de desempleo clsico.

Q
L
Q
P
L
S

Q
f0
Q
f1
Q
f2

L L L
Q
f2

Q
f1

Q
f0

(W/P)
0

Q (K
1
>K
0
)
Q (K
0
)
Q
S
0
Q
S
1
Q
S
2

(W/P)
1

L
D
(K
0
)
L
D
(K
1
>K
0
)
Figura N 07
Un incremento del stock de capital en el caso clsico. (a) La funcin de produccin; (b) El
equilibrio del mercado laboral y (c) La curva de oferta agregada.
(a) (C)
(b)
63

Supongamos que el salario real se ha fijado en (w/P)u, por encima del nivel de equilibrio del
mercado, como se muestra en la figura 8b. Para ese salario, la cantidad de trabajo que demandan
las firmas es L, en tanto que la oferta de trabajo es L, de modo que existe un exceso de oferta de
trabajo con un monto de (Le:>. Esta brecha entre la oferta y la demanda de trabajo constituye
desempleo en el marco de referencia clsico. Las firmas decidirn contratar L unidades de trabajo, lo
que resulta en un nivel de producto Qu' Si el salario real se fija en (w/P)u, de tal manera que
incrementos en P conducen a incrementos de w en la misma proporcin, entonces, igual que en el
caso clsico con pleno empleo, la curva de oferta agregada ser vertical. Esto sucede, sin embargo,
slo a un nivel de produccin Qu que est por debajo del nivel de pleno empleo, como lo muestra la
figura 3-9c. La brecha del producto (que mencionamos al principio de este captulo) es la diferencia
entre la produccin efectiva, Qu, y la produccin potencial, QI' y es igual por lo tanto a QI - Qu'
Formalmente, la curva de oferta agregada se encuentra como la solucin de las dos ecuaciones:

|
|
.
|
\
|
=
+
+
1 , , K
P
W
Q Q
S S
(2.4) (2.12)
PWu w= (2.8) (2.13)

Q
L
Q
P
L
S

Q
f0
Q
f1
Q
f2

L L L
Q
f2

Q
f1

Q
f0

(W/P)
0

Q (K
1
>K
0
)
Q (K
0
)
Q
S
0
Q
S
1
Q
S
2

(W/P)
1

L
D
(K
0
)
L
D
(K
1
>K
0
)
Figura N 08
Un incremento del stock de capital en el caso clsico. (a) La funcin de produccin; (b) El
equilibrio del mercado laboral y (c) La curva de oferta agregada.
(a) (C)
(b)
64

Este es el mismo sistema usado para describir el caso de pleno empleo, excepto que Wu reemplaza
a w/.
Los salarios reales se pueden rigidizar a niveles excesivamente altos, que no producen el equilibrio
del mercado, por mltiples razones. Los salarios mnimos establecidos por la ley (una caracterstica
de muchas economas) pueden fijarse por encima del salario de equilibrio. Los pagos del seguro de
desempleo pueden ser tan generosos que la gente rehuse aceptar un salario por debajo de w u'
Sindicatos poderosos pueden imponer para sus miembros salarios por encima de los niveles que
estaran dispuestas a aceptar personas desocupadas no afiliadas al sindicato. En economas en que
los salarios estn indexados a los precios, el salario nominal se liga mecnicamente al nivel de
precios por una regla numrica. En algunos ejemplos histricos importantes, la clusula de
indexacin ha establecido que el salario nominal debe reajustarse plenamente para cualquier
cambio en el nivel de precios, con lo cual se predetermina automticamente el nivel del salario real.
En tales casos las reglas de indexacin pueden resultar en un nivel de salario real que se rigidiza por
encima de la tasa de pleno empleo.

2.3.8. El Enfoque Keynesiano de la Oferta Agregada
El modelo keynesiano se construye sobre la idea de que los salarios y los precios nominales no se
ajustan con suficiente rapidez para mantener el equilibrio del mercado laboral. Este modelo difiere
del modelo clsico en su nfasis en las rigideces nominales ms que en las rigideces reales. El
modelo keynesiano posee distintas variantes. El propio Keynes acentu principalmente la rigidez de
los salarios nominales. Otros, tambin considerados keynesianos, han puesto el nfasis en la rigidez
de los precios nominales. Estas diferentes hiptesis redundan en consecuencias diferentes para la
explicacin del desempleo.

En el resto de este captulo, usaremos la expresin salarios y precios nominales "rgidos" (sticky).
Obviamente, los salarios y los precios nominales no son completamente fijos en ninguna economa.
El mismo Keynes reconoci que los salarios nominales se ajustaran con el tiempo a los
desequilibrios del mercado laboral. Pero el punto de Keynes era que el ajuste sera lento, demasiado
lento, de hecho, como para garantizar que el trabajo se encontrara siempre plenamente ocupado.
En el modelo keynesiano esttico que vamos a considerar, supondremos simplemente que w o P
estn fijos. Cuando abordemos los modelos dinmicos en captulos posteriores, haremos
explcitamente una modelacin de los ajustes dinmicos de w y P a los shocks que impactan la
economa.

i. Salarios Rgidos
Entre las diversas caractersticas de los mercados laborales que pueden contribuir a la rigidez del
salario nominal, hay una que ofrece la explicacin ms directa: los contratos laborales a largo plazo.
Normalmente los sindicatos negocian contratos salariales con los empleadores a intervalos regulares
de tiempo, en muchos pases una vez al ao y, en algunos casos, por perodos ms largos (los
sindicatos norteamericanos negocian por lo regular acuerdos salariales de tres aos).

Estos contratos de largo plazo estipulan generalmente, ya sea un nivel de salarios nominales que se
mantendr en vigor durante todo el perodo del contrato, o una frmula preestablecida de reajuste
del salario nominal durante la vigencia del contrato. En los pases con un historial de inflacin muy
alta, la duracin de los contratos tiende a ser menor. Por ejemplo, en el Brasil, y como una clara
respuesta a las mayores tasas de inflacin, la duracin de los contratos se ha reducido en los
65

ltimos aos. Los incrementos de precios se aceleraron desde 1973 y hacia 1979 haban llegado
casi a 80 por ciento al ao. En ese momento, el Congreso acord disminuir la duracin de los
contratos de un ao a seis meses. La tasa de inflacin continu su escalada a nuevas alturas
durante la dcada de 1980 y, a fines de 1985, los contratos empezaron a revisarse cada tres meses.
Supongamos ahora que el salario nominal de una firma se fija por un contrato laboral a nivel w.

Supongamos tambin que, una vez fijado el salario nominal, los trabajadores de la empresa
suministrarn todo el trabajo demandado por la firma -si es necesario, aun hasta el punto de trabajar
ms de lo deseado en base a la eleccin trabajo/ocio." La idea bsica del modelo keynesiano ms
simple es que, con w fijo, el nivel del salario real w/P variar inversamente con el nivel de precios.

Q
Q
1

Q
f

P
1

P
f

Q
f
Q
1
Q
P
Q
S

Q
(W/P)
1

(W/P)
f

U
1
L
S

L
D

(W/P)
L
1
L
f
L
Figura N 09
La curva de oferta agregada y el mercado laboral en el caso
keynesiano bsico
66

Bajo estas condiciones, las ecuaciones formales para la curva de oferta agregada son simplemente:

|
|
.
|
\
|
=
+
+
1 , , K
P
W
Q Q
S S
(2.4) (2.14)
w w= (2.9) (2.15)
A medida que sube el nivel de precios (P), cae el salario real y, de acuerdo a la ecuacin (2.2), sube
el nivel deseado del insumo laboral, mientras que, segn (2.4), tambin aumenta el nivel deseado de
oferta de producto. Como resultado, la curva de oferta agregada tiene pendiente positiva.
Supongamos que, cuando el nivel de precios se encuentra en P1en esa figura, el salario est en el
ivel de pleno empleo (w = w/p). Entonces, el producto correspondiente a P ser Q. Con PI < PI' el
salario real es mayor que el nivel de equilibrio del mercado (w/PI > w) y el nivel del producto Q es
menor que Q. En el mercado laboral que se describe en la figura 9b, la oferta de trabajo exceder la
demanda por trabajo al nivel de salario real igual a w/P Este exceso de oferta de trabajo es la
magnitud del desempleo, que se muestra como U en la figura.

El hecho de que la curva de oferta agregada keynesiana sea de pendiente positiva tiene
consecuencias importantes para la formulacin de polticas econmicas. En esta situacin, como
veremos ms adelante, el gobierno queda en posicin de afectar significativamente los niveles del
producto y de empleo en la economa. Al realizar acciones de poltica que cambien el nivel de
precios, el gobierno tambin afecta el salario real y, por lo tanto, el nivel de la oferta de producto.
Una devaluacin de la moneda, por ejemplo, tender a hacer subir los precios, bajar el salario real y
aumentar el empleo si los salarios nominales son rgidos, en tanto que, bajo el modelo clsico, la
misma poltica simplemente har subir el nivel de precios sin ningn cambio en los salarios reales o
el empleo.
Merece mencin aqu un caso especial muy importante del modelo keynesiano, en que el producto
marginal del trabajo es constante. Por ejemplo, si la funcin de produccin es Q = al., en que a es
una constante igual al producto marginal del trabajo, no habr demanda de trabajo de las empresas
cuando w/P > a y habr demanda ilimitada cuando w/P < a. Si el salario nominal est fijo, la curva de
oferta agregada tiene una forma particularmente simple: es horizontal, al nivel P =w/a, corno se
muestra en la figura 3-11. En tanto el salario nominal est fijo, el nivel de precios tambin estar fijo
y el producto quedar enteramente determinado, como observaremos luego, por las condiciones de
la demanda agregada. Nos referimos a esta situacin denominndola el caso keynesiano extremo.

P
Q
Q
S

P=w/a
Figura N 10
La curva de oferta agregada caso Keynesiano extremo
67

El concepto de desempleo involuntario implica que hay personas que no pueden trabajar a pesar de
estar disponibles para hacerlo por el salario que reciben otros trabajadores de capacidad
comparable. Por supuesto, dichas personas podran obtener un empleo con menor pago o dedicarse
a alguna modalidad de trabajo independiente. Pero en la medida en que estas oportunidades de
trabajo no proporcionan ingresos similares a los que obtienen otros trabajadores con los mismos
niveles de calificacin y la persona sin trabajo escoge permanecer desocupada mientras busca un
empleo adecuado, deber considerrsela en la categora de desempleo involuntario.

La pregunta es, entonces, por qu se produce el desempleo involuntario? Tiene que existir cierta
imperfeccin del mercado que impida que los salarios lleguen a equilibrar el mercado laboral. Esto
podra ocurrir, ya sea debido a la rigidez del salario nominal, identificada como la fuente del
desempleo keynesiano, o debido a la rigidez del salario real, como en el caso del desempleo clsico.

Pero por qu pueden ser rgidos los salarios? Hay, de hecho, varias explicaciones, que
describiremos con mayor detalle ms adelante. Los sindicatos pueden proteger a sus miembros
respecto a no afiliados que podran estar dispuestos a trabajar por salarios similares e incluso ms
bajos. Regulaciones oficiales, tales como las leyes de salario mnimo, pueden conducir tambin a
rigidez en los salarios nominales. Pueden llevarse a efecto contratos laborales que supediten a los
trabajadores a salarios nominales especficos que no corresponden al equilibrio de la oferta y la
demanda. O bien, las empresas pueden encontrar ventajoso mantener los salarios sobre el nivel de
equilibrio del mercado si esto les permite reducir el costo de contratacin y adiestramiento de
personal o atraer trabajadores ms productivos -lo que se llama el enfoque del "salario de eficiencia".


1.- Una economa presenta una funcin de produccin y mercado de trabajo dados por:

) (
) ( 10
) ( 20 200
) (
iv L L L
iii
P
W
L
ii
P
W
L
i AKL Y
S D
S
D
= =
=
=
=

Se sabe que el stock de capital es de 10, y la tecnologa es A=1.
Se pide:
a.- Encuentre la ecuacin de oferta agregada si los salarios reales se ajustan plenamente para
vaciar el mercado de trabajo.
b.- Encuentra la relacin de oferta agregada si los salarios nominales se encuentran fijos en (1) uno
y existe desequilibrio en el mercado de trabajo.
Respuesta:
a.-
Igualando
68

(ii)=(iii) a partir de (iv)

equilibrio de real Salario
P
W
P
W
P
W
P
W
P
W
67 . 6
30
200
30 200
10 20 200
=
=
=
=

A partir de (iii)

equilibrio de empleo
P
W
L
x L
P
W
L
S
S
S
67 . 6
7 . 66
67 . 6 10
10
=
=
=
=

Utilizando L, K y A, se obtiene la produccin de equilibrio

667
) 7 . 66 )( 10 )( 1 (
=
=
=
Y
Y
AKL Y

Como la produccin est dada y no depende del nivel de precios, la O.A es vertical, representando
el caso clsico.

b.-
Slo corre la curva de demanda de trabajo

P
L
D
1
20 200 =

Introduciendo este resultado en la funcin de produccin, y usando K y A
agregada oferta de curva
P
Y
P
Y
1
200 2000
)
1
20 200 )( 10 )( 1 (
=
=

La producin depende positivamente del nivel de precios. Si estos ltimos suben el salario real baja,
aumenta la demanda de trabajo y, consecuentemente la produccin.

69

1900 2
1800 1
= =
= =
Y P Si
Y P Si

2. Por qu la curva de oferta clsica es vertical? Exponga los mecanismos que garantizan el pleno
empleo.

Respuestas:
El enfoque clsico supone que para cualquier nivel de precios el salario nominal y los precios son
flexibles y por lo tanto se ajustan para mantener el equilibrio entre oferta y demanda de trabajo.
Supongamos que existe un incremento en los precios, que el mercado de trabajo se encuentra en
equilibrio en el punto A, a un nivel de trabajo de L0 y un salario real (w/p)0 correspondiente al punto
A de la funcin de produccin en el cual se genera un nivel de producto Q0, este incremento
ocasionara que el salario real baje. A salario real menor la demanda de trabajo es mayor que la
oferta de trabajo, lo que presiona los salarios nominales al alza hasta llegar al salario real del cual se
parti; y que es el nico punto en que la oferta de trabajo y la demanda de trabajo son iguales. Lo
anterior lleva a la conclusin de que independientemente del nivel de precios, se ajusta el salario
nominal para que el salario real no se modifique y por lo tanto el nivel no producto no se altere lo que
trae como consecuencia una curva de oferta completamente inelstica.

Q
Q(K
0
)
L
Q
S

L
S

L
D

L
0

W/P
Q
0

L
0

Q
0

P
P
0

(W/P)
0

Funcin de produccin Oferta Agregada
Mercado de trabajo
70

3.Suponga que, debido a una elevacin del nivel educativo de un pas, los trabajadores llegan a ser
ms productivos.
a) Qu efecto tiene esto sobre la demanda laboral?
b) Qu efecto tiene sobre el salario real de equilibrio?
c) Cules son los efectos sobre el empleo total en esta economa?
d) Cambia el desempleo involuntario?

Respuestas:
La elevacin del nivel educativo desplaza la funcin de produccin de Q (Ko) a Q (K1) y por lo tanto
desplaza la curva de demanda de trabajo a la derecha.

a) Se incrementa la demanda laboral y se llega un nuevo nivel de equilibrio en el mercado de
trabajo.
b) Se incrementa el salario real.
c) Se incrementa el nivel de empleo.
d) No se modifica

3.En el Per, el salario real se fija por encima de su nivel de equilibrio:
a) Hay algn desempleo involuntario?
b) Suponga que los trabajadores de Argentina emigran a nuestro pas; Qu ocurre con el empleo
total, la produccin y el desempleo involuntario?
c) Si los salarios reales fueran flexibles, Qu pasara con la situacin descrita en el inciso anterior?

Respuestas:

Q
Q
1

Q
0

L
0

Q(K
1
)
W/P
Q(K
0
)
W/P
0

W/P
1

L
S

L
1
D

L
0
D

L
0
L
1

Funcin de produccin Mercado de trabajo
71

a) Si existe desempleo involuntario

b) Si existe migracin de trabajadores y el salario contina por encima del de equilibrio, la oferta de
trabajo se traslada a la derecha sin modificar el empleo total y el nivel de produccin. Desempleo
involuntario se incrementa.
c) Se llegara al punto de equilibrio inicial.
d) El salario real disminuira para encontrar el equilibrio entre LD = Ls El empleo y la produccin
aumentaran y el desempleo involuntario disminuira. Se llegara al nuevo punto de equilibrio.

2.4. DEMANDA AGREGADA

La demanda agregada, es la cantidad total de la produccin que se comprar voluntariamente a un
determinado nivel de precios. Es el gasto que se desea realizar en todos los sectores de produccin.
La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa, lo que indica que la produccin real
demandada disminuye cuando aumenta el nivel de precios

2.4.1. Componentes de la Demanda Agregada:

a. El consumo ( C)
Es el gasto total realizado por los individuos en bienes de consumo. Est determinado por
la renta disponible (renta personal menos los impuestos).

b. La inversin (I)
Es el gasto privado en bienes de capital (estructura, equipos). Est determinado por el
nivel de produccin, el costo de capital y las expectativas sobre el futuro.

Desempleo involuntario
W/P
0

W/P
1

L
0

L
D

L
S

L
L
D

L
S

72

c. El gasto pblico (G)
Corresponde a las compras de bienes y servicios por parte del Estado. Est determinado
directamente por las decisiones de gasto expresadas en el presupuesto nacional.

d. Las exportaciones Netas (XN)
Son las exportaciones del pas menos el valor de las importaciones. Est determinado por
la renta nacional u extranjera, por los precios y por los tipos de cambio.

2.4.2. Determinacin de Demanda Agregada
.La estrategia ms sencilla es partir con una economa cerrada que, por definicin, no comercia en
absoluto con el resto del mundo. En esta economa, la demanda agregada puede definirse como la
cantidad total de bienes y servicios que demandan los residentes internos a un nivel determinado de
precios del producto. En consecuencia, es la suma de las demandas por consumo, inversin y gasto
pblico, relacin que se presenta en la ecuacin como:
G I C Q
D
+ + =
(2.16)

En particular, queremos preguntarnos qu cantidad de producto demandarn los consumidores, los
inversionistas y el gobierno para un nivel especfico de precios P. Establecido esto, podremos trazar
una curva de demanda agregada y encontrar el equilibrio de la oferta agregada y la demanda
agregada (en esta etapa, nos contentaremos con este enfoque general para la determinacin de la
demanda agregada; en captulos posteriores seremos ms rigurosos y detallistas en el anlisis).

2.4.3. La Curva de la Demanda Agregada
La relacin de demanda agregada recoge la influencia del nivel de precios en la produccin. Se
obtiene a partir del equilibrio de los mercados de bienes (IS) y de equilibrio de los mercados
financieros (LM). Las dos ecuaciones que utilizamos para caracterizar el mercado de bienes y los
mercados financieros son:

G i Y I T Y C Y IS + + = ) , ( ) ( :
(2.17)
) ( : i YL
P
M
LM = (2.18)

73

Quizs la manera ms simple de establecer la forma de la curva de demanda agregada es comenzar
desde un punto cualquiera en dicha curva, como el punto A en la figura 12 . Al precio Po, la
demanda de producto corresponde al monto (lr;. A partir de A, consideremos el efecto de un
aumento del nivel de precios a PI' Qu acontece con la demanda agregada? Un efecto inmediato
del incremento de precios es reducir el valor real del dinero en manos del pblico. Si las personas
tienen una cantidad dada de circulante y saldos bancarios y sube el nivel de precios, podrn comprar
una menor cantidad de bienes con su dinero.

Un resultado es que las familias reducen su nivel deseado de compras. Este efecto, en que la cada
de la cantidad real de dinero reduce el gasto de consumo, se conoce como el efecto saldos reales.
En consecuencia, precios ms altos van aparejados con una reduccin de la demanda de producto.
En la figura 12, la nueva demanda de producto es Q
D
1, que corresponde al punto B. Como 10
muestra el grfico, entonces, la curva de demanda agregada en una economa cerrada tiene
pendiente negativa (demostraremos esto en forma ms cuidadosa en captulos posteriores).

i
0

i
1

i
2

i
0

i
1

i
2

M
0/
P
0

M
0/
P
1

L(Y
0
)
L(Y
1
)
LM(M
0/
P
0
)
LM(M
0/
P
1
)
Y
0
Y
1

Y
0
Y
1

P
0

P
1

IS
DA
Figura N 12
Por tanto, la relacin de DA muestra
como una cada de los precios
aumenta la oferta real monetaria,
disminuye el tipo de inters
aumentando la produccin:
pendiente negativa
Y DA i
P
M
P l l l
(a)
(b)
(c)
74

En una economa abierta, la demanda agregada es la cantidad total de bienes domsticos
requeridos a un nivel estipulado de precios, tanto por los compradores locales como por los
externos. Es equivalente a la suma de las demandas por consumo, inversin y gasto fiscal de los
residentes locales que recaen sobre bienes internos (en contraposicin a las importaciones), ms la
demanda externa de bienes internos, esto es, la demanda por exportaciones. La especificacin
precisa de la demanda agregada en una economa abierta es bastante complicada porque la
naturaleza de la curva de demanda agregada depende del tipo de rgimen cambiario (fijo o flotante),
el tipo de bienes en el comercio internacional (especialmente, la posibilidad de sustitucin en el
consumo de bienes internos y externos), la apertura de la economa a los flujos internacionales de
capital y varias otras consideraciones.
No obstante, podemos afirmar que en la economa abierta, igual como en la economa cerrada, un
aumento del nivel de precios tiende a producir una cada en la demanda agregada. y nuevamente
(aunque por razones en cierto sentido diferentes), el resultado es una curva de demanda agregada
de pendiente negativa. En una economa abierta, puede esperarse que un aumento del nivel de
precios internos los haga subir en trminos relativos a los precios externos (existe tambin un efecto
saldos reales, como vimos en el caso de la economa cerrada). Este aumento de los precios internos
respecto de los precios externos hace ms caro comprar bienes internos y relativamente ms barato
comprar bienes externos. Cuando sucede esto, las familias y las empresas reducen sus compras de
bienes internos y empiezan a importar en mayor cantidad, en tanto que los extranjeros reducen sus
compras de exportaciones de la economa interna. En trminos simples, el aumento del nivel de
precios significa que la economa interna pierde competitividad en el mercado mundial por el
aumento en los precios domsticos.

P
Q
D

P
1

P
0
Q
0
Q
1

A
B
Q
Figura N 12
La curva de demanda agregada en una economa cerrada
75

2.5. EQUILIBRIO DE LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADA
El marco oferta agregada/demanda agregada es un instrumento til para determinar el equilibrio del
producto y el nivel de precios. En particular, podemos utilizar este marco para examinar los efectos
de polticas econmicas especficas as como de shocks externos sobre los niveles de equilibrio de
Q y P.

Hemos visto que, tanto en la economa cerrada como en la abierta, la curva de demanda agregada
tiene pendiente negativa, esto es, a medida que sube P, (Q cae. La curva de oferta tiene pendiente
positiva bajo las condiciones keynesianas bsicas o es vertical bajo condiciones de los clsicos" El
equilibrio del mercado del producto (Ir la interseccin de la curva de: demanda agregada y la curva
de oferta agregada. En otras palabras, la economa operar a los niveles de produccin y precios
dados por el equilibrio de la oferta y la demanda agregadas. Este equilibrio determinar tambin el
nivel del empleo en la economa. Es pertinente hacer notar aqu, sin embargo, que este equilibrio no
significa el nivel ptimo ("mejor") del producto, ni siquiera un nivel necesariamente deseable. De
hecho, podra haber una gran brecha de producto y extenso desempleo para las condiciones de
equilibrio global de la economa. El equilibrio es simplemente una medida de lo que ocurrir en una
economa que atraviesa ciertas condiciones, no lo que debera ocurrir.

Veremos adelante, con ms precisin, cmo los cambios en las polticas monetarias, fiscales y
cambiarias producen desplazamientos en la posicin de la curva de demanda agregada. Sin
embargo, en general una poltica monetaria expansiva, es decir, un incremento de la oferta
monetaria como resultado de acciones del banco central, desplaza la curva de demanda agregada
hacia arriba y a la derecha. Un efecto similar (pero con algunas diferencias importantes) resulta de
una expansin fiscal, como un aumento del gasto del gobierno, o de una devaluacin del tipo de
cambio. Estos cambios de poltica se designan por lo comn COalO "expansiones de la demanda
agregada" , de acuerdo a su efecto sobre la curva de demanda agregada. Los efectos especficos de
estas polticas dependen de las circunstancias econmicas particulares en las que se llevan a cabo.
Por ejemplo, las polticas monetarias tienen efectos diferentes bajo tipo de cambio fijo o flexible. No
obstante, es posible realizar aqu algunas observaciones iniciales.

En el caso clsico ilustrado en la figura 13a, el desplazamiento de la demanda agregada provoca un
exceso de demanda al precio original Po, Al comenzar a subir los precios, el salario real baja. A su
vez, esto crea un exceso de demanda en el mercado laboral, el que responde rpidamente con un
incremento del salario nominal. Los precios continan ascendiendo en la medida en que existe una
demanda insatisfecha en el mercado de bienes. Los salarios nominales suben junto con los precios,
de modo que el salario real se mantiene. Al final, todo lo que Ocurre es que el nivel de precios y el
salario nominal crecen en la misma cantidad. Con salarios reales inalterados, tanto el producto como
el empleo permanecen en sus niveles originales. Por lo tanto, bajo condiciones clsicas, un aumento
de la demanda agregada conduce slo a un aumento de los precios, sin ningn efecto sobre el
producto.

76

En el caso keynesiano de salarios nominales rgidos, la expansin de la demanda agregada tambin
conduce a un exceso de demanda al nivel inicial de precios y, otra vez, suben los precios del
producto. Pero en este caso, con el salario nominal fijo, el aumento de precios lleva a una
declinacin del salario real. Esto, lleva a las empresas a incrementar su demanda por trabajo y su
oferta de producto. Este resultado aparece en la figura 13b. En el nuevo equilibrio, el producto 'f los
precios son mayores y los salarios reales (que no se muestran en el grfico) son ms bajos. En el
caso extremo de una curva de oferta agregada horizontal, la expansin de la demanda hace subir el
producto sin incrementar en la prctica el nivel de precios, como se muestra en la figura 13c. Por
tanto, en el caso keynesiano, una expansin de la demanda agregada hace subir el producto (y el
empleo) as como el nivel de precios. Como el salario nominal no cambia. El aumento del nivel de
precios implica tambin una cada del salario real.

Esta discusin, si bien de carcter muy general, nos lleva a la importante conclusin de que los
cambios de poltica, al menos en los casos keynesianos, pueden afectar el producto. En la medida
en que sea aplicable el caso keynesiano, las autoridades econmicas pueden adoptar polticas de
estabilizacin del producto y del empleo, esto es, polticas cuyo objetivo es impulsar estas variables
a ciertos niveles particulares.
Consideremos ahora cmo afecta un shock de oferta el equilibrio de la oferta agregada y la
demanda agregada. Supongamos que la economa experimenta un avance tecnolgico por una
nica vez, es decir, ahora se puede generar ms producto de cada combinacin de insumas. La
figura 14a muestra el caso clsico, en que la curva de oferta agregada se desplaza hacia la derecha,
de la Qf. El nuevo equilibrio est en el nuevo nivel de pleno empleo de producto Q1 ms alto que Qo.
Dada la curva de demanda agregada, hay un exceso de oferta de producto al precio Por, lo que
obliga al nivel de precios a bajar a P1.

En el caso keynesiano bsico, que se muestra en la figura 14b, la curva de oferta agregada se
desplaza hacia abajo ya la derecha, de Q0 a Qf, porque las firmas querrn ofrecer una mayor
cantidad de producto para cualquier precio dado. En el nuevo equilibrio, el producto aumenta a Q1 y

P
P
1

P
0

Q
0

Q
S

Q
D1

Q
D0

Q
S

Q
D1

Q
D0

Q
0
Q
1
Q
0
Q
1

Q
S

Q
D0

Q
D1

Figura N 13
Una expansin de demanda agregada en los casos clsicos y Keynesianos:
(a) Clsicos; (b) Keynesiano bsico y (c) Keynesiano extremo
P
P (a) (b)
(c)
77

los precios declinan de Po a P1. Por ltimo, estamos en condiciones de interpretar el avance
tecnolgico en el caso keynesiano extremo (en que el producto marginal del trabajo, PMgL, es
constante) como un desplazamiento hacia arriba en el PMgL. En este caso, la curva de oferta
agregada es horizontal al nivel P = w/a. En consecuencia, un incremento en a de ao a al desplaza la
curva de oferta agregada hacia abajo, de Q0 a Q1, en que Qf es una curva horizontal al nivel P1=w/a.
En el nuevo equilibrio, representado en la figura 14c, el nivel de precios declina a P1 y el producto
sube de Q0 a Q1.

2.5.1 Preguntas y Problemas
1.Analice qu sucede con la curva de oferta agregada bajo los casos clsico, keynesiano bsico y
keynesiano extremo en las siguientes situaciones:
a) Se produce un avance tecnolgico.
b) Un terremoto destruye la mitad del stock de capital del pas.
c) Cambian las preferencias de los trabajadores; ahora estn dispuestos a trabajar menos a
cualquier salario dado.

Respuestas:
a). El cambio tecnolgico se da en bienes intensivos en trabajo (se produce ms con el mismo
trabajo), esto origina un desplazamiento de la funcin de produccin hacia arriba. El desplazamiento
de la funcin de produccin significa que la productividad marginal del trabajo se incrementa en cada
uno de niveles de trabajo lo que a su vez trae como consecuencia una desplazamiento de la
demanda de trabajo que lleva a un nuevo punto de equilibrio d, que implica mayor nivel de salario y
ocupacin.

P
P
1

P
0

Q
0

Q
0
S

Q
D0

Q
D0

Q
0

Q
1

Q
0

Q
1

P=w/a
0

Q
D0

P
P
Q
1
S

P
0

P
1

Q
1
S

Q
0
S

Q
0
S

Q
1
S
P=w/a
1

Figura N 14
Un avance tecnolgico en los casos Clsicos y Keynesiano
(a) Clsico; (b) Keynesiano bsico y (c) Keynesiano extremo
78

En el caso clsico y keynesiano bsico las curvas de oferta se desplazan hacia la derecha
conservando su inclinacin.

El avance tecnolgico dio lugar a que la curva de oferta agregada se desplace hacia la derecha.

Q(A
1
)
Q(A
0
)
L
S

L
0
D

L
1
D

Q
L
L
0
L
1

Q
1

Q
0

W/P
0

P
Q
0
Q
1

Q Q
0
Q
1

Q
0

Q
1

P
Q
Caso clsico Caso Keynesiano
79

Caso Keynesiano Extremo
La funcin de produccin se representa por Q= aL, a es una constante = PMgL. El salario nominal
esta fijo, la curva de oferta agregada es horizontal. Por lo que el avance tecnolgico aumenta la
productividad de los factores y disminuye el precio de los bienes por lo tanto eleva el salario real.
b) La destruccin del stock de capital origina un desplazamiento hacia abajo de la funcin de
produccin debida a que la productividad marginal del trabajo es menor en todos los puntos. Lo
anterior origina un desplazamiento hacia la izquierda de la demanda de trabajo.
c) Hay un desplazamiento hacia la izquierda de la oferta de trabajo, se establece un nuevo nivel de
equilibrio del salario real, disminuye el empleo y el nivel de producto y la oferta agregada disminuye,
se desplaza a la izquierda. La funcin de produccin no sufre modificacin.
2. Encuentre la curva de oferta agregada cuando:
a) La funcin de produccin es Q = 6LK; la demanda por trabajo es Ld = 20 -2w/P; la oferta de
trabajo es Ls = 8w/P; el stock de capital en la economa est fijo en K = 8.
b) La curva de oferta agregada que se deriv en (a) es representativa del caso clsico, keynesiano
bsico o keynesiano extremo?
c) Cmo cambiaran sus respuestas si el Capital (K) se incrementara al doble?
Respuesta:

a) Datos
Q = 6 L K L
d
= 20 2 w/P
L
S
= 8 w/P K = 8
L
d
= L
S

L
S
= 8 w/p
20 2 w/P= 8 w/P L
S
= 8 (2)
20 =2w/P+ 8w/P L
S
= 16
20 = 10 w/P 20/10= w/P
Q = 6LK 2=w/P
Q = 6 (16) (8) Q = 768

b) Es una curva de oferta agregada del caso clsico

c) K = 16
Q = 6 L K
Q = 6 (16) (16)
80

Q = 1,536
3. Obtenga el nivel de precios y el producto de equilibrio para una economa con las siguientes
caractersticas:
a) El consumo es: C = 20 - 5P; la inversin es: I = 40; el gasto de gobierno es: G = 10; la oferta
agregada es: Qs = 10 + P.
b) Qu ocurre con la produccin y los precios si el gasto de gobierno sube a G = 22?
Respuesta:
6.
Demanda agregada = oferta agregada
C + I + G = oferta agregada

a) Datos
C = 20 5 P I = 40
G = 10 Q
S
= 10 + P
Se sustituyen los valores
20 5 P + 20 + 10 = 10 + P
50 5 P = 10 + P
60 = 6 P
P = 10
Q
S
= 10 + P
Q
S
= 20

b) G= 22
20 5 P + 40 + 22 = 10 + P
82 5 P = 10 + P
72 = 6 P
P = 12
Q
S
= 10 + 12
Q
S
= 22
Los precios suben a 12 y la oferta agregada sube en la misma proporcin del gasto.

4. Si el consumo es 1000, el ahorro es 100, el gasto de gobierno es 300 y la balanza comercial est
equilibrada. Cul es el valor de PIB?
Respuesta:
81

PIB = C + S + G + BC
PIB = 1000 +100+300+0
PIB = 1400

8. Suponga que el ahorro privado es 200, el dficit pblico es de 50 y el dficit externo es 10. Cul
es el nivel de inversin?
Respuesta:

Datos
Sp = 200
dficit pblico= 50
dficit externo= -10
I = Sp + dficit publico + dficit externo
I = 200 50 10
I= 140
5. Cul de las curvas de oferta agregada cree que es la ms adecuada para analizar la economa
peruana?
Respuesta:
La Keynesiana bsica.

2.6. LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS EN EL CORTO Y EN EL LARGO PLAZO
Keynes enfatiz que los salarios nominales no se ajustan en forma instantnea para mantener el
pleno empleo. En consecuencia, la curva keynesiana de oferta agregada se basa en un salario
nominal rgido. Pero el mismo Keynes, as como otros economistas que han trabajado dentro de su
tradicin, reconocieron que los salarios nominales no estn realmente fijos: simplemente se ajustan
con lentitud a los desequilibrios de la demanda agregada. Si permitimos el ajuste gradual de los
salarios nominales, en lugar de su rigidez permanente, puede surgir una sntesis de las posiciones
clsicas y keynesianas. En el corto plazo, el ajuste de los salarios es demasiado lento como para
asegurar el pleno empleo, pero, en el largo plazo, los salarios eventualmente se ajustarn lo
suficiente como para restablecer el pleno empleo y el equilibrio clsico.
Para ilustrar esto, supongamos un tipo muy sencillo de ajuste de salarios. Sabemos que, cuando el
producto es inferior a su nivel de pleno empleo, hay algunos trabajadores que estn desocupados
involuntariamente. Desearan trabajar, pero debido a que el nivel global de salarios es demasiado
alto, no hay suficiente demanda de trabajo. En este caso, suponemos que los salarios nominales
tendern a declinar en la medida que los trabajadores desocupados ofrecen sus servicios laborales
con un descuento respecto al salario prevaleciente. Y cuando el producto est sobre el nivel de
82

pleno empleo, suponemos que la estrechez del mercado laboral lleva a un alza de los salarios
nominales.
Tenemos que advertir, entonces, el efecto de largo plazo de la declinacin de la demanda agregada.
Despus de completarse el ajuste de los salarios nominales, el producto ha retomado al nivel de
pleno empleo y el efecto total del shock de demanda agregada aparece como menores precios y no
como menor producto. Por lo tanto, podemos visualizar la respuesta dinmica a una cada de la
demanda agregada en la siguiente forma. Inicialmente, los precios declinan de manera moderada en
tanto que el producto cae abruptamente. Con el tiempo, los salarios nominales se reducen en
respuesta a la declinacin del producto, lo que aumenta la cada de los precios y hace que el
producto empiece a recuperarse. Eventualmente, el nivel de pleno empleo del producto se
restablece completamente. El efecto de largo plazo es exactamente el que pronosticara el modelo
clsico: despus del shock de demanda agregada, los precios y los salarios declinan en la medida
necesaria para que el producto (y el empleo) permanezcan en sus niveles de pleno empleo.

Para resumir estos resultados, podemos afirmar que la economa muestra propiedades keynesianas
en el corto plazo y propiedades clsicas en el largo plazo. En el corto plazo, los desplazamientos de
la demanda agregada afectan tanto el producto como los precios, mientras que en el largo plazo
ellos slo afectan a los precios. En este sentido, el debate entre los economistas keynesianos
modernos y los clsicos modernos se dirige principalmente a la velocidad de ajuste de la economa.
Ambos grupos de economistas reconocen que la economa tiene tendencia a retomar al "equilibrio
de pleno empleo despus de un desplazamiento de la demanda agregada. La cuestin es, con qu
rapidez ocurre esto? El economista keynesiano asegura que la respuesta de la economa ser
gradual, quizs tan gradual que los instrumentos de poltica macroeconmica -poltica monetaria,
poltica fiscal, tipo de cambio- pueden usarse para acelerar el regreso al pleno empleo. Por su parte,
el economista clsico contesta que la economa retomar rpidamente al pleno empleo, tan
rpidamente que no hay necesidad de la ayuda de polticas macroeconmicas y, de hecho, no hay
tiempo para ellas.

Despus de esta breve introduccin a la determinacin del producto, trabajaremos en los siguientes
ocho captulos con los supuestos del modelo clsico. Lo hacemos as porque nos centraremos en
los elementos bsicos de la macroeconoma -consumo, ahorro, inversin, flujos internacionales de
83

capital y la oferta y demanda por dinero- y estos temas ya son suficientemente complejos, aun si
mantenemos el producto a nivel fijo. Se toman an ms complejos en la perspectiva keynesiana.
2.6.1 Preguntas y Problemas

1.A principios de la dcada de 1980, Per experiment, a la vez, un incremento en el nivel de
precios y reducciones de los niveles de produccin y empleo.
a) Explique sta situacin en el modelo de oferta agregada / demanda agregada.
b) Explique qu pasa si el gobierno hubiera incrementado su gasto para contrarrestar la declinacin
de la produccin.
Respuesta:
a) En la dcada de los ochentas se increment la demanda agregada por aumentos del gasto
pblico al mismo tiempo que una disminucin de la oferta originada por incrementos en los insumos
externos. En la grfica: la demanda agregada se desplaza hacia la derecha y la curva de oferta a la
izquierda esto origina que se de conjuntamente una disminucin de la produccin y un aumento de
precios, fenmeno conocido como estanflacin y que fue caracterstico de la dcada de los
ochentas.

b) Se incrementan ms los precios.

Seleccione la respuesta correcta.

1. Cul de los siguientes conceptos no es parte de la demanda agregada?
a) Gasto de gobierno.
b) Impuestos.
c) Exportaciones.

P
Q
P
0

P
1

P
2

Q
0
Q
1
Q
2

Q
D1

Q
D2

Q
S2

Q
S1

84

d) Inversin
Respuesta: b
2. Cul de los siguientes conceptos no es una variable de flujo?
a) Exportaciones.
b) Transferencias.
c) Depreciacin.
d) Deuda externa.
Respuesta: d

3. Cul de los siguientes conceptos no es una variable de stock?
a) Deuda externa.
b) Poblacin ocupada.
c) Consumo.
d) Capital
Respuesta: c

4.-Los pagos al IMSS son parte
a) Del gasto de gobierno.
b) De los ingresos del gobierno.
c) De las transferencias.
d) Del consumo.
Respuesta: b

5. La funcin de produccin se caracteriza porque:
a) Un incremento de cualquier insumo, aumenta el producto.
b) La productividad marginal de cada factor aumenta poco a poco.
c) La productividad marginal de un factor disminuye cuando se combina con un insumo fijo.
d) Correctas a, c.
Respuesta: d

6. La demanda de trabajo es funcin de:
a) Salario real, de los niveles de capital y tecnologa, en una relacin positiva.
b) Salario real en una relacin negativa, de los niveles de capital y tecnologa en una relacin
positiva.
c) Salario real en una relacin positiva, de los niveles capital y tecnologa en una relacin negativa
d) Salario real, de los niveles de capital y tecnologa no importando la relacin.
Respuesta: b

7. Un salario real mayor provoca en el mercado laboral,
a) siempre un incremento en la cantidad de trabajo que los trabajadores quieren ofrecer.
b) siempre conduce a una mayor oferta laboral.
c) Siempre conduce a una menor oferta laboral.
d) El resultado es ambiguo debido a los efectos sustitucin e ingreso.
Respuesta: d

8. La curva de oferta agregada en el enfoque clsico es una recta de pleno empleo y se debe a que
85

a) El salario nominal de equilibrio siempre determina al mercado laboral en el nivel de produccin de
pleno empleo.
b) El salario real de equilibrio no determina el nivel de produccin de pleno empleo.
c) El salario real de equilibrio siempre determina el nivel de produccin de pleno empleo.
d) El salario nominal de equilibrio determina el nivel de produccin.
Respuesta: c

9. En el enfoque clsico el desempleo se explica porque:
a) Algunas personas prefieren estar desocupadas al salario real existente.
b) Fuerzas ajenas al mercado impiden que el salario real se mueva al nivel de pleno empleo. Si el
salario real se mantiene rgido se da el pleno empleo.
c) Los recin graduados requieren un tiempo para encontrar trabajo.
d) Correctas a, b y c.
Respuesta: d

10. Las personas estn dispuestas a trabajar y no encuentran trabajo. De acuerdo al enfoque
Keynesiano la principal causa del desempleo es:
a) Elevado gasto pblico.
b) Insuficiente oferta agregada.
c) Inadecuada demanda agregada
d) Exportaciones elevadas.
Respuesta: c

11. La demanda agregada en una economa abierta es la suma de:
a) Consumo, inversin y gasto del gobierno.
b) Consumo e inversin.
c) Consumo, inversin, gasto del gobierno y exportaciones menos importaciones.
d) Consumo, inversin e importaciones.
Respuesta: c

13. En el caso clsico la expansin de la demanda agregada provoca
a) Slo un aumento del nivel de precios.
b) Un aumento del nivel de precios y del producto.
c) Slo un aumento del producto.
d) Que no se pueda precisar sin ms informacin.
Respuesta: a

14. Los shocks de oferta pueden ser por
a) Poltica fiscal y monetaria.
b) Cambios tecnolgicos y fluctuaciones de precios en los insumos.
c) Poltica fiscal o monetaria y cambios tecnolgicos o cambio de precios en los insumos.
d) Poltica fiscal y cambios tecnolgicos.
Respuesta: b

15. En el corto plazo los desplazamientos de la demanda agregada afectan:
a) Tanto al producto como a los precios.
b) No afecta al producto.
86

c) A los precios.
d) No se puede precisar sin ms informacin.
Respuesta: d

16. En el largo plazo los desplazamientos de la demanda agregada afectan
a) Tanto al producto como a los precios.
b) Al producto.
c) A los precios.
d) No se puede precisar sin ms informacin.
Respuesta: c

17. Aumento del gasto pblico si el nivel de precios es constante
a) Se desplaza a la derecha la oferta agregada
b) Se desplaza a la izquierda la oferta agregada
c) Se desplaza a la derecha la demanda agregada
d) Se desplaza a la izquierda la demanda agregada.
Respuesta: c

18. Existe una relacin positiva entre el producto y el nivel de precios en
a) la curva de demanda agregada.
b) la oferta agregada.
c) ambas curvas.
d) ninguna curva.
Respuesta: b

19. Existe una relacin negativa entre el producto y el nivel de precios en:
a) la curva de demanda agregada.
b) la oferta agregada.
c) ambas curvas.
d) ninguna curva.
Respuesta: a

20. Con una oferta de tipo clsico si se dobla la cantidad de dinero los precios
a) no se modifican.
b) se incrementan.
c) disminuyen.
d) se duplican.
Respuesta: d

87

CAPITULO III

3. CONTABILIDAD NACIONAL: LA RENTA Y EL GASTO

3.1. SISTEMAS DE CUENTAS NACIONALES
Aunque se pueden encontrar referentes histricos de los actuales sistemas de cuentas en ciertos
trabajos de los siglos XVII y XVIII (concepcin y cuantificacin de la riqueza realizada por los
aritmticos polticos William Petty y George King; las teoras de Lavoisier y el clebre Tableau
conomique de Quesnay en el que comparaba la circulacin de la renta con la de la sangre en el
cuerpo humano, etc.), los hechos histricos que desencadenaron la primera generacin de cuentas
nacionales fueron la Primera y la Segunda Guerra Mundial y la Gran Depresin de 1929. En
particular esta ltima, en el sentido de que fue imprevista y sin solucin a corto plazo, puso de
manifiesto la necesidad de disponer de un sistema de informacin macroeconmica que ayudase en
la toma de decisiones.

Los factores que condicionaron esta primera generacin y que siguen condicionando los actuales
sistemas de cuentas son: la existencia de una teora macroeconmica que permita interpretar la
realidad (Keynes y su Teora General de la ocupacin, el inters y el dinero); la disponibilidad de
informacin estadstica sobre esa realidad, y la asignacin de recursos por parte de las autoridades
polticas para elaborar el sistema de cuentas econmicas de un pas.

Durante la Segunda Guerra Mundial se disean numerosos modelos que permitan cuantificar los
recursos y las economas nacionales y facilitaban la asignacin eficiente de los mismos. En este
aspecto destacaron los trabajos de Keynes, Meade y Stone (1941) en el Reino Unido, as como los
realizados en pases implicados en la guerra: Estados Unidos, Japn, Alemania, Francia, Noruega,
Suecia, etc.

Es inmediatamente despus de la citada guerra cuando aparecen los sistemas de cuentas
nacionales propiamente dichos

3.1.1. Usos y limitaciones de los Sistemas de Cuentas Nacionales

a. Usos
El objetivo primordial de los sistemas de cuentas es ofrecer un marco conceptual y contable
completo que pueda utilizarse para crear una base de datos macroeconmicos adecuada para el
anlisis y la evaluacin de una economa. En particular los usos ms destacables son:

b. Seguimiento del comportamiento de una economa
El SCN permite conocer la estructura de una economa en su conjunto (valor agregado,
importaciones, exportaciones,) o de partes o aspectos especficos de ella (banca, gobierno,) y
su desarrollo en el tiempo (anlisis de las tasas de crecimiento, de la inflacin, de la estructura
productiva, etc.)
88

Determinados agregados clave (PIB por ejemplo) han adquirido una identidad propia y sus
variaciones de precio y volumen permiten valorar el comportamiento de una economa y el xito o
fracaso de una cierta poltica econmica.

c. Anlisis y previsin macroeconmicos
Investigacin de los mecanismos causales que operan dentro de una economa, mediante la
aplicacin de mtodos economtricos a los datos de series temporales que proporciona la
contabilidad nacional.
Esta utilidad sirve tanto para el gobierno (formulacin de la poltica econmica) como para las
grandes sociedades pblicas y privadas (previsiones y programas de inversin, etc.).

d. Comparaciones internacionales e interregionales
Evaluacin de los resultados de una economa en comparacin con los de economas anlogas. Las
cuentas nacionales facilitan a las organizaciones internacionales variables que ayudan a determinar
la elegibilidad de territorios (pases, regiones) a la hora de conceder prstamos, ayudas, fondos o
de determinar las cuotas participativas de los pases en dichas organizaciones.

e. Fronteras y otras limitaciones
El objetivo de los sistemas de cuentas de intentar sintetizar la actividad econmica completa de un
territorio mediante un conjunto de cuadros internamente consistentes, requiere realizar estimaciones,
imputaciones as como adoptar criterios con un cierto grado de arbitrariedad.
Entre las primeras cabe citar todas las transacciones que se realizan dentro de la propia unidad,
aquellas actividades cuya produccin no se enajena mediante transacciones monetarias (trueque,
suministro gratuito, etc.) y, por ltimo, todas las actividades vinculadas con el sector informal, la
economa sumergida, etc.
En cuanto a los convenios, a continuacin se comentan brevemente los ms importantes usando el
genrico de fronteras para referirse a ellos.

3.1.2. Las Cuentas Nacionales,
Las cuentas nacionales a travs de matrices, tablas, registros y mtodos de clculo aceptados
internacionalmente, describe la evolucin de la actividad productiva y las distintas interrelaciones
entre los diversos agentes econmicos.

3.2. LAS ECUACIONES Y MTODOS DE CLCULO DE LAS CUENTAS NACIONALES

3.2.1. Mtodo del Clculo del PBI

a. Mtodo de la Produccin
Qu se produce? Bienes y Servicios
DM - CI + PBI = VBP
(3.1)

Donde:
89

VBP : valor bruto de la produccin
PBI : Producto bruto interno
CI : Consumo intermedio
DM : Derechos de importacin
DM + CI - VBP = PBI
(3.2)

DM + VAB = PBI
(3.3)


Ejemplo N 01
Calcular el Producto Bruto Interno del ao 2010 considerando el valor de las grandes actividades
econmicas para la Economa Peruana a precios constantes de 1994:
Producto Bruto Interno (PBI)=?
Derechos de Importacin y Otros Impuestos (DM)=
Valor Agregado Bruto Total (VAB)=?
Agricultura, Caza y Silvicultura (ACS)= S/. 15,692 millones de nuevos soles
Pesca (P) = S/. 719 millones de nuevos soles
Minera e Hidrocarburos (MH) = S/. 11,023 millones de nuevos soles
Manufactura (MANF) = S/. 31,450 millones de nuevos soles
Electricidad y Agua (EA) = S/. 4,215 millones de nuevos soles
Construccin = S/. 14,135 millones de nuevos soles
Comercio (COM) = S/. 31,424 millones de nuevos soles
Transporte y Comunicaciones (TC) = S/. 18,285 millones de nuevos soles
Financiero y Seguros (FS) = S/. 7,007 millones de nuevos soles
90

Servicios Prest. a Empresas (SPE) = S/. 14,544 millones de nuevos soles
Restaurantes y Hoteles (RH) = S/. 7,923 millones de nuevos soles
Servicios Gubernamentales (SG ) = S/. 12,297 millones de nuevos soles
Otros Servicios (OS) =S/. 20,903 millones de nuevos soles

Solucin, el valor agregado bruto y el PBI es:
=
=
13
1
VAB
i
i
s actividade
(3.4)

VAB=S/. 189,616 millones de nuevos soles

PBI=VAB+DM
PBI=

189,616+

20,270
PBI= S/. 209,886 millones de nuevos soles

La estructura porcentual de las actividades que componen el Producto Bruto Interno del ao 2010
considerando el valor de las grandes actividades econmicas para la Economa Peruana a precios
constantes de 1994:

Producto Bruto Interno 100.0
Derechos de Importacin y Otros Impuestos 9.7
Valor Agregado Bruto Total (VAB) 90.3
Agricultura, Caza y Silvicultura 7.5
Pesca 0.3
Minera e Hidrocarburos 5.3
Manufactura 15.0
Electricidad y Agua 2.0
Construccin 6.7
Comercio 15.0
Transporte y Comunicac. 8.7
Financiero y Seguros 3.3
Servicios Prest. a Empresas 6.9
Restaurantes y Hoteles 3.8
Servicios Gubernamentales 5.9
Otros Servicios 10.0
ESTRUCTURA PORCENTUAL DE LAS ACTIVIDADES ECONMICAS
RESPECTO DE PBI DE 2010 ( a base 1994)
91


b. Mtodo del Gasto
Cmo se distribuye? Consumo, inversin, y exportaciones
M X FBK C PBI + + =
(3.5)

M X VE FBKF GCG GCH PBI + + + + =
(3.6)

Donde:
C : Consumo Final
GCH : Gastos de Consumo de los Hogares
GCG : Gastos de Consumo de Gobierno
FBK : Formacin Bruta de Capital
FBKF : Formacin Bruta de Capital Fijo
X : Exportaciones
M : Importaciones

M - X + FBK + CF = PBI
(3.7)

Desde el punto de vista de la demanda, el PBI se calcula a partir de los siguientes componentes:
Consumo Final (C) constituido por:
- Los Gastos de Consumo de los Hogares (GCH), donde se incluye tambin los Gastos de
Consumo de las Instituciones privadas sin fines de lucro (IPSFL).
- Gastos de Consumo de Gobierno (GCG).

CG + CP = C
(3.8)

Donde:
C= Consumo final
CP= Consumo privado
CH= Consumo de gobierno

Consumo privado
CE + CF = CP
(3.9)

Donde:
CP : Consumo privado
CF : Consumo de familias
CE : Consumo de empresas

Formacin Bruta de Capital (FBK) constituido por:
-Formacin Bruta de Capital Fijo (FBKF).
92

-Variacin de Existencias (VE).

VA + FBKF = FBK
(3.10)

Donde:
FBK : Formacin bruta de capital
FBKF : Formacin bruta de capital fijo
VE : Variacin de existencias

Formacin bruta de capital fijo

FBKFE + FBKFC = FBKF
(3.11)

Donde:
FBKF : Formacin bruta de capital fijo
FBCFC : Formacin bruta de capital fijo en la construccin
FBCFE : Formacin bruta de capital fijo en equipo

Variacin de existencias

If - Ii = VE
(3.12)

Donde:
VE : Variacin de existencias
Ii : Inventario inicial
If : Inventario final

Saldo de la balanza comercial
M - X = BC
(3.14)

Donde:
BC : Balanza comercial
X : exportaciones
M : importaciones

M X If Ii FBKFE + + + + + + = FBKFC Cg Ce Cf PBI
(3.15)

93

SI:
DEFICIT M X
SUPERAVIT M X
O EQUIULIBRI M X
<
>
=

SI:
+ = >
= =
VE If Ii
0 VE If Ii


Calcular el saldo comercio exterior con los siguientes valores a precios corrientes del ao 2009 para
la Economa Peruana.
XN=?
X= S/. 92,462 millones de nuevos soles
M=S/. 77,432 millones de nuevos soles
XN=X-M
XN=92,462 -77,432
XN=S/. 15,029 millones de nuevos soles

Calcular el saldo comercio exterior con los siguientes valores a precios corrientes del ao 2002 para
la Economa Peruana.
XN=?
X= S/. 32,682 millones de nuevos soles
M=S/. 34,009 millones de nuevos soles
XN=X-M
XN=32,682-34,009
XN=S/. -1,327 millones de nuevos soles

c. Mtodo de Ingreso
Componente del PBI
Ponderacin
1994 (%)
=Producto Bruto Interno 100.0
+ Gasto de Consumo Final Privado 72.4
+ Gasto de Consumo Final de Gobierno 8.8
+ Formacin Bruta de Capital Fijo 21.2
+ Variacin de Existencias 1.0
+ Exportaciones 12.0
- Importaciones 16.2
ESTRUCTURA PORCENTUAL DEL PBI POR COMPONENTES DE GASTO
94

A quin se remunera? Salarios, Impuestos, Consumo de capital fijo, Excedente neto de
explotacin.
Ipm + Ee + CKF + Rs = PBI
(3.16)

Donde:
Rs : Remuneraciones de asalariados
CKF : Consumo de capital fijo
Ee : Excedente de explotacin
Ipm : Impuestos netos
Remuneraciones de asalariados
AP + SS = Rs
(3.17)

Donde:
Rs : Remuneraciones de asalariados
SS : Sueldos y salarios
AP : Aportes patronales

Impuestos netos
S - II = Imp
(3.18)

Donde:
Imp : Impuestos netos
II : Impuestos indirectos
S : Subsidios

S) - (II Ee CKF AP SS PBI + + + + =
(3.19)

3.2.2. Clculo de las Variables Macroeconmicas

a. Producto Nacional Bruto
Rx - PBI = PNB
(3.20)

Donde:
PNB : Producto nacional bruto
PBI : Producto bruto interno
Rx : Rentas netas de los factores del exterior

b. Producto Nacional Neto
CKF - PNB = PNN
(3.21)

95

Donde:
PNN : Producto nacional neto
PNB : Producto nacional bruto
CKF : Consumo de capital fijo

c. Ingreso Nacional
Ipm - PNN = IN
(3.22)

Donde:
IN : Ingreso nacional
PNN : Producto nacional neto
Ipm : Impuestos netos

d. Ingreso Nacional Disponible (renta nacional)
TC + IN = IND
(3.23)

Donde:
IND : Ingreso nacional disponible
IN : Ingreso nacional
TC : Transferencias corrientes

Preguntas y problemas N 01

1.Determinar el ingreso nacional bruta y el ingreso nacional bruto disponible con los siguientes
valores a precios constantes de 1994 del ao 2009 para la Economa Peruana.

PBI=S/. 192,994 millones de nuevos soles
RF=S/. -12,122 millones de nuevos soles
TI=S/. 9,541 millones de nuevos soles
INB=?
TC=S/. 4,461 millones de nuevos soles
INBD=?

Solucin para el ingreso nacional bruto

INB=PBI-RF+TI
INB=192,994 --12,122 +9,541
INB=S/. 190,413 millones de nuevos soles

Solucin para el ingreso nacional bruto disponible
INBD=INB+TC
96

INBD=190,413 +4,461
INBD= S/. 194,874 millones de nuevos soles

2. Para un nivel dado del PNB, discuta qu sucede con el ingreso personal, el ingreso personal
disponible, los gastos de consumo personal y el ahorro personal s:
a) Suben los impuestos personales.
b) Aumentan los intereses percibidos en este ao.
c) Disminuye la preferencia presente del consumo
d) Bajan las ganancias corporativas.
Respuesta:

a) El ingreso personal no se modifica, el ingreso personal disponible, los gastos de consumo
personal y el ahorro personal disminuyen. Impuestos ms altos tienden a reducir el consumo para
una trayectoria dada del producto, ya que reducen el valor presente del ingreso disponible al que
pueda acceder la familia. Si el incremento es transitorio el consumo se reduce (1 + r)/(2 + r) veces el
aumento de los impuestos, mientras que si el aumento de impuestos es permanente reduce el
ingreso permanente en el monto de incremento de impuestos.
b) Ingreso personal, ingreso personal disponible aumentan. El consumo y ahorro personal dependen
de dos efectos: el efecto sustitucin que tiende a incrementar el ahorro de las familias y el efecto
ingreso que tiende a aumentar el consumo. El efecto final estar en funcin de la posicin de las
familias, acreedoras o deudoras.
c) Si disminuye la preferencia presente del consumo, por consecuencia el ahorro aumenta, el
ingreso personal y el ingreso personal disponible no se modifican.
d) Si bajan las ganancias corporativas disminuye todo: ingreso personal, ingreso personal disponible,
los gastos de consumo personal y el ahorro personal.

e. Ingreso Persona Disponible

S - ID - IND = IPD
(3.24)

Donde:
IPD : Ingreso persona disponible
IND : Ingreso nacional disponible
ID : Impuestos directos
S : Subsidios
ahorro + Consumo = IPD
(3.25)

PMgA + PMgC = 1
(3.26)

Donde:
PMgC : Propensin marginal a consumir
PMgA : Propensin marginal a ahorrar

97

PMgA + PMgC = 1

percpita Ingreso = INDP
(3.27)

INDP : Ingreso nacional disponible poblacin
3.Determinar el gasto de consumo final y el ahorro bruto (AB) con los siguientes valores a precios
constantes de 1994 del ao 2009 para la Economa Peruana.

INBD= S/. 194,874 millones de nuevos soles
GCF=?
GCFP= S/. 132,014 millones de nuevos soles
GCFG= S/. 18,059 millones de nuevos soles
AB=?

Solucin para el gasto de consumo final

GCF=GCFP+GCFG
GCF=132,014 +18,059
GCF=S/. 150,073 millones de nuevos soles

Solucin para el ahorro bruto
INBD=GCF+AB
AB=INBD-GCF
AB=194,874-150,073
AB= S/. 44,801 millones de nuevos soles

3.2.3. Oferta Total
I + MC + DM + M + PN = OT
(3.28)

Donde:
OT : Oferta Total
PN : Produccin Nacional
M : Importaciones
DM : Derechos de Importacin
MC : Mrgenes Comerciales
I : Impuestos

Ejemplo N 01
Cunto es la oferta total para la Economa Peruana a precios corrientes del ao 2010, calcular a
partir de los siguientes valores.
OT=?
98

PN = S/. 444,460 millones de nuevos soles
M= S/. 97,618 millones de nuevos soles

Suponiendo
DM=0
MC =0
I=0

ssolucin para oferta total
OT=PN+M+DM+MC+I
OT=444,460 +97,618 +0+0+0
OT=S/. 542,079 millones de nuevos soles

Produccin Nacional
I - MC - DM - M - OT = PN
(3.29)

3.2.4. Demanda Final
X + VE + FBKF + Cg + Cp = DF
(3.30)
Donde:
DF : Demanda Final
Cp : Consumo Final del Hogar
Cg : Consumo de Gobierno
FBKF : Formacin Bruta de Capital Fijo
X : Exportaciones

Ejemplo N 01
Calcular la demanda final, demanda interna y consumo final para la Economa Peruana a precios
corrientes del ao 2010 con los valores siguientes:
CFP= S/. 269,650 millones de nuevos soles
CFG= S/. 42,271 millones de nuevos soles
CF=?
FBK= S/. 117,330 millones de nuevos soles
DI=?
DF=?

CF=CFP+CFP
99

CF=269,650 +42,271
CF= S/. 311,921 millones de nuevos soles

DI=CF+FBK
DI=311,921 +117,330
DI=S/. 429,252 millones de nuevos soles

DF=DI+X
DF=429,252 +112,827
DF=542,079

Por lo tanto, el equilibrio de la oferta y demanda global para la Economa Peruana es:
OT-DT=0
OT=DT=S/. 542,079 millones de nuevos soles

Valor agregado
Ee + Imp. + CKF + Rs = VAB
(3.31)

Donde:
Rs : Remuneraciones
CKF : Consumo de Capital Fijo
Imp : Impuestos
Ee : Excedente Neto de Explotacin
VAB : Valor Agregado Bruto

3.3. DEMANDA AGREGADA
Esta surge a partir del anlisis que se hace de la demanda por saldos reales. Asumiendo que el
mercado monetario est en equilibrio, es decir que ,
0
s d
M M M = =

entonces como hi kY =
s
M
definiremos a la demanda agregada como la relacin entre el nivel de gasto planeado (ingreso real o
producto) y nivel de precios tal que:

3.4. CONSUMO
Como ya fue expuesto, la demanda agregada est compuesta en aproximadamente un 80% a 90%
por consumo e inversin, y por lo tanto para entender sus determinantes y que es lo que la hace
fluctuar es indispensable conocer sus componentes. Por ahora nos concentraremos en consumo e
inversin y asumiremos que el gasto de gobierno es exgeno y no analizaremos sus determinantes.
100

Durante muchos aos los economistas han tratado de entender el consumo y la inversin y aqu
estudiaremos las teoras ms importantes. El modelo de consumo ms usado en macroeconoma es
la conocida funcin keynesiana y empezaremos por ella. Sin embargo esta teora es incompleta de
modo que estudiaremos formulaciones ms generales y consistentes con la teora microeconmica.
Para consumo seguiremos usando la letra C, e I para inversin.

3.4.1. La Funcin de Consumo Keynesiana

La idea original de Keynes para modelar el consumo, y la que hasta el da de hoy es la ms usada
en modelos macroeconmicos sencillos, as como en la gran mayora de textos bsicos, es la
siguiente:

) ( C
t t t
T Y c C + =
(3.32)

Donde C es el consumo, C es una cantidad de consumo que se gasta en cada perodo
independiente de las condiciones econmicas, en particular del nivel de ingresos. El trmino T Y
es el ingresos disponible (Yd)
1
que tienen los para consumir y ahorrar despus de que con el
ingreso total (Y) se han pagado los impuestos (T). Muchas veces se usa el hecho que los impuestos
directos son impuestos a los ingresos, de modo que se representan como una proporcin del
ingreso, por ejemplo: tY = T . El subndice t denota el perodo de tiempo t.

Al trmino C tambin se le llama consumo autnomo. Una forma de racionalizar este consumo
autnomo es como el consumo de subsistencia que cubre necesidades bsicas, o alternativamente
un consumo mnimo que la gente incurrir de todos modos independiente del ingreso. Tal vez este
es el caso del acostumbramiento con un nivel mnimo de consumo, el cual ciertamente depender
de la experiencia pasada consumiendo.

1
Suponiendo Transferencias TR = 0, de otra forma tendramos que Y

d
= Y-T+TR.
2
Si consideramos impuestos proporcionales al ingreso, la propensin marginal al ingreso total (Y ) ser
) 1 ( t c y la propensin al ahorro ) 1 )( 1 ( t c , y obviamente no suman uno, ya que una fraccion se
destina al pago de impuestos.

C
Y-T
1
PMgC>1
Figura N
Funcin consumo Keynesiano
101

Esta teora plantea que el principal determinante del consumo en el perodo t es el ingreso
(disponible) durante ese perodo.

En esta formulacin lineal, el parmetro c es igual a la propensin marginal a consumir (PMgC), que
representa cuanto aumenta el consumo si el ingreso disponible aumenta marginalmente en una
unidad. El individuo usa su ingreso disponible para consumir y ahorrar, por lo tanto c es una fraccin
entre 0 y 1, ya que el resto se ahorra.. Es decir, si el ingreso sube en S/. 1.00, el consumo subir en
S/. c centavos, donde | | 0,1 ce .

Formalmente esto quiere decir que:

) (
PMgC
T Y
C
c
c
c
= =
(3.33)

Puesto que el ingreso no consumido corresponde al ahorro de los hogares, ala fraccin 1c se le
llama tambin propensin marginal al ahorro y se denota como s
2
.

Oro concepto importante, y bastante fcil de medir en los datos, es la propensin media a consumir
(PMeC) y es simplemente la fraccin del ingreso disponible que se usa para consumir. Es decir

) (
PMeC
T Y
C
c
= =
(3.34)

Se puede verificar que cuando el consumo est descrito por la funcin keynesiana (3.1), la PMeC
cae a medida que el ingreso disponible aumenta. La
) (
PMeC
T Y
C
c
+ =

, o sea converge
desde arriba hacia c.

El principal problema de esta funcin consumo es que si bien puede representar adecuadamente
perodos relativamente largos de tiempo, puede contener muchos errores de prediccin en periodos
ms breves. Como las autoridades econmicas, as como los analistas y los mercados, desean
predecir lo que ocurrir en los prximos trimestres, esta funcin consumo es muchas veces incapaz
de predecir adecuadamente cambios bruscos. Desde el punto de vista de tener una teora que
describa bien el mundo necesitamos explicar con fundamentos slidos lo que determina el consumo
de los hogares, y ciertamente decir que es mecnicamente el nivel de ingresos es insuficiente.
Adems, la evidencia internacional muestra que la propensin media al consumo no pareciera tener
un movimiento secular a la baja como lo predice la ecuacin keynesiana simple.

2
Si consideramos impuestos proporcionales al ingreso, la propensin marginal al ingreso total (Y ) ser
) 1 ( t c y la propensin al ahorro ) 1 )( 1 ( t c , y obviamente no suman uno, ya que una fraccion se
destina al pago de impuestos.
102

3.4.2. La Restriccin Presupuestaria Intertemporal
La teora keynesiana es esencialmente esttica. No obstante, en la vida real la gente planifica el
consumo. Cuando alguien se endeuda para consumir de alguna u otra forma debe considerar que
en el futuro deber pagar su deuda, para lo cual requerir tener ingresos.

La pieza fundamental de cualquier teora de consumo es entender la restriccin presupuestaria de
los individuos. Existira una restriccin presupuestaria en cada perodo de tiempo: el ingreso,
despus de pagar impuestos, se tendr que asignar entre consumo y ahorro. Sin embargo las
restricciones de cada perodo se relacionan entre s. Si alguien ahorra mucho hoy, en el futuro
tendr mayores ingresos puesto que los ahorros pagan intereses. Se dice en este caso que el
individuo tiene ms ingresos financieros.

Una vez que conocemos la restriccin presupuestaria de las personas es fcil proseguir suponiendo
que un individuo determina su consumo de forma de obtener la mayor utilidad posible dado los
recursos que posee.

El individuo podr planificar su consumo sabiendo que no dispone siempre de los recursos en el
momento que los necesita. Pero, si el individuo sabe que maana va a tener los recursos puede
preferir endeudarse hoy. Por el contrario si el individuo tiene muchos recursos hoy y sabe que
maana no tendr, le puede ser conveniente ahorrar mucho. Las teoras que veremos ms adelante,
la del ciclo de vida de Modigliani, y la del ingreso permanente de Friedman, tienen como piedra
angular la restriccin presupuestaria intertemporal de los individuos.

El primer paso para ver la restriccin presupuestaria de los individuos es examinar sus ingresos.
Los ingresos totales, antes de impuestos, tiene dos orgenes: ingresos del trabajo ) ( Y (labor
income) e ingresos financieros. Si el individuo tiene a principios del perodo t activos netos
(depsitos en el banco, acciones, plata debajo del colchn, etc., menos deudas) por
t
A y estos
activos le pagan en promedio una tasa de inters r, los ingresos financieros sern
t
rA . En
consecuencia, los ingresos totales (Yt) en el perodo t son:

t t , t
rA Y Y + =

(3.35)

Por otra parte, el individuo gasta en consumo (C), paga impuestos (T), y acumula activos. La
acumulacin de activos es
t
A
+1 t
A , es decir parte con At y si sus ingresos totales ms activos
iniciales son mayores que el gasto en consumo ms pago de impuestos, estar acumulando activos:
t
A >
+1 t
A . La acumulacin de activos el ahorro del individuo. Considerando que el ingreso total
debe ser igual al gasto total, incluyendo la acumulacin de activos, tenemos que:

t t t t
A A T C + + = +
+1 t t ,
rA Y
(3.36)

La que re-escrita corresponde a:

t T C A A
t t t t
+ + =
+
r) (1 Y
t , 1
(3.37)

103

Se debe notar que todas las restricciones presupuestarias estn ligadas entre s. At aparece en dos
restricciones, una en compaa de At-1 y en la otra con At+1. Esto genera una relacin recursiva que
relaciona todos los perodos. Por otra parte como pensaremos que los individuos miran al futuro para
realizar sus decisiones de gasto resolveremos esta ecuacin hacia adelante, donde todo el pasado
a t est resumido en At. Los activos en t proveen toda la informacin relevante del pasado para el
futuro. Podramos resolver esta ecuacin tambin hacia atrs, pero ello es irrelevante, puesto que
habremos explicado como se lleg a At, la variable que resume completamente el pasado. Adems
lo que interesa es la planificacin futura que hace el individuo de sus gastos, y despus las
empresas de sus inversiones, y para ello hay que mirar a su restriccin presupuestaria en el futuro.

Reemplazando esta ecuacin recursivamente, es decir escribimos para At+2 y reemplazamos At+1,
llegamos a:
r
A
r
Y T C
T C A r
t t t t
t t t
+
+
+
+
+ + = +
+ + + +
1 1
Y ) 1 (
2 1 1 1
t ,

(3.38)

ecuacin en que podemos seguir sustituyendo At+2, luego At+3 y as sucesivamente, para llegar a:

N
N t
N
s
s
s t s t s t
t
r
A
r
Y T C
A r
) 1 ( ) 1 (
) 1 (
1
0
+
+
+
+
= +
+ +
=
+ + +

(3.39)

Si la gente se muere en el perodo N, no tiene sentido que At+N+1 sea distinto de cero, es decir, no
tiene sentido guardar activos para el comienzo del perodo siguiente a la muerte, pues obviamente
conviene ms consumirlos antes
3
. Esto no es ms que el principio de la no saciacin en teora del
consumidor. Entonces asumamos 0
r) (1
A
N
1 N t
=
+
+ +
. Esto dice formalmente que en valor presente al
final de la vida no quedan activos, aunque en valor corriente de dicho perodo no sea cero.

Finalmente, con este ltimo supuesto, llegamos a:

( )
( )
t
N
s
s
s t s t
N
s
s
s t
A r
r
T Y
r
C
+ +
+
=
+

=
+ +
=
+
1
) 1 ( 1
0 0
(3.40)

Se podr reconocer que estas expresiones representan el valor presente del consumo, y de los
ingresos del trabajo neto de impuesto. Por lo tanto esta ultima ecuacin corresponde:

Fsica Riqueza + trabajo) del netos P(Ingresos V = P(consumo) V
(3.41)

3
Una sofisticacin, realista, de este anlisis es suponer que los individuos se preocupen de sus hijos y por lo
tanto, cuando pueden, le dejan riqueza a ellos, en esos casos A
t+N
sera distinto de cero. Otra forma, usual en
economa, de incorporar motivos altrusticos es asumir que el horizonte del individuo es infinito, es decir
debido a la preocupacin por sus descendientes, el individuo planificar para un perodo que va ms all de su
horizonte de vida.
104

donde V P denota el Valor Presente de los trminos respectivos
4

Por ltimo note que si el individuo vende todos sus ingresos futuros le pagarn una suma igual a V
P(Ingresos netos del trabajo), y por lo tanto a este trmino le podemos llamar riqueza humana ya
que es el valor presente de todos los ingresos del trabajo: el retorno al capital humano. Y por lo tanto
la restriccin presupuestaria intertemporal es:

Fsica Riqueza + Humana Riqueza = P(consumo) V

lo que sin duda es una expresin muy simple: el valor presente del total de consumo debe ser igual a
la riqueza total: no se puede consumir ms all de ello.

3.4.3. Modelo de Consumo y Ahorro en Dos Perodos

a. El modelo bsico
Este es el modelo ms sencillo de decisiones de consumo, y en el cual se pueden analizar una serie
de temas dinmicos en macroeconoma. Para analizar las decisiones de consumo suponemos que
los individuos viven dos perodos, despus de los cuales el individuo muere. Su ingreso en el
perodo 1 es Y1 e Y2 en el perodo 2. Para pena de algunos, felicidad de otros, o simplemente para
simplificar, asumimos que no hay gobierno en esta economa.
En el primer perodo la restriccin presupuestaria es:

S C Y
1 1
+ =
(3.42)

donde S representa el ahorro (Si S > 0 el individuo ahorra, y si S < 0 se endeuda). Note que el
individuo nace sin activos, de modo que no hay ingresos financieros en el primer perodo
5
El
individuo muere en el perodo 2, por lo tanto para el individuo es ptimo consumirse toda su riqueza,
es decir se consume todo el ahorro en el segundo perodo. La restriccin presupuestaria en el
segundo perodo es:

r)S (1 Y C
2 2
+ + =
(3.43)

4
Concepto de Valor Presente (VP): Si nos paramos en el tiempo cero (0) y existen flujos de recursos en
perodos posteriores, debemos notar que el flujo de cada perodo t no tiene el mismo valor en el presente. Si
consideramos una tasa de inters r constante (precio relativo entre el consumo hoy y el consumo manana),
debemos actualizar cada uno de estos flujos con esta tasa r. Una unidad del bien dejada para el siguiente
perodo se transforma en 1+r unidades del bien, es decir 1 hoy es lo mismo que 1+r maana. En
consecuencia 1 maana equivale a 1/1+r maana. De manera que para actualizar un flujo futuro, en el
siguiente perodo, debemos dividirlo por 1 + r. Para actualizar un flujo dos perodos ms adelante hay que
traerlo a un perodo adelante, es decir 1/1 + r, y de ah al presente es 1/(1 + r)
2
. Por lo tanto el valor presente
de una secuencia de flujos Ft est dada por:
=
+
0 t
t
t
r) (1
F
= P(flujos) V

Es fcil derivar que en el caso ms general en que las tasas de inters fluctan, donde rt es la tasa vigente en
el perodo t, tenemos que le valor presente est dado por:
( )
= + 0 t
t
0
t
t
r 1
F
= P(flujos) V

5
De acuerdo a la notacion de la seccion anterior S = A2 A1, donde A1 es cero, ya que el individuo parte su
vida sin activos. Si se quisiaera considerar que el individuo nace con activos es equivalente a agregarselo a
su ingreso en el primer perodo.
105

Despejando S en la ecuacin Y1, que es la variable que liga las restricciones presupuestarias
estticas en cada perodo, y reemplazndolo en la ecuacin C2 llegamos a la restriccin
presupuestaria intertemporal:

r
C
C
+
+ =
+
+
1 r 1
Y
Y
2
1
2
1
(3.44)

que es una versin simple de la restriccin para el periodo N. En la figura 15 podemos ver como el
individuo determina su consumo optimo mirando al futuro, esto porque sabe que en el perodo 2 va
a tener ingreso Y2 por lo tanto puede ser optimo endeudarse en el perodo 1 y pagar la deuda en el
perodo 2. El individuo tiene funciones de isoutilidad convexas y elige el consumo tal que la tasa
marginal de sustitucin entre dos perodos (la razn entre las utilidades marginales) sea igual a la
tasa marginal de transformacin (1+ tasa de inters) de consumo presente por consumo futuro.

Este simple ejemplo muestra que el consumo del individuo depende del valor presente del ingreso
ms que del ingreso corriente. Si dependiera slo del ingreso corriente, entonces el consumo del
individuo en el perodo 1 no dependera de Y2. Sin embargo este ejemplo muestra que un aumento
de X en Y1 es equivalente a un aumento de X(1 + r) en Y2. Por lo tanto podra aumentar Y2 con Y1
constante, pero nosotros observaramos en los datos que C1 aumenta. Esto no lo captura la funcin
keynesiana tradicional. Debido a que la funcin de utilidad es cncava, el individuo prefiere consumir
de forma ms pareja, sin grandes saltos. Es decir, no es lo mismo consumir 20 en un perodo y 20
en otro; que consumir 40 en un perodo y cero en otro. De aqu la idea bsica en todas las teoras de
consumo de que el individuo intenta suavizar el consumo sobre su horizonte de planificacin.

3.4.4. Cambios en la Tasa de Inters
Note que la tasa de inters es un precio relativo. En la restriccin presupuestaria para dos bienes,
cada bien est ponderado por su precio. En este caso 1/(1+r) es el precio relativo del consumo en el
perodo 2 en trminos del bien del perodo 1 (en la restriccin presupuestaria C1 aparece con un
precio unitario). Si 1/(1 + r) baja, es decir la tasa de inters sube, el futuro se hace ms barato

C
2

Y
2

C
2

Y
1
C
1

(1+r)V
V C
1

Pendiente=-(1+r)
U
1

Deuda
Pagar
Figura N 15
Funcin de utilidad de dos periodos
106

respecto del presente (trasladar una unidad de presente a futuro produce 1 + r en el futuro) y por lo
tanto conviene trasladar consumo al futuro. Eso se hace ahorrando. De ah que se estime en general
que un aumento de la tasa de inters incentiva el ahorro. Esta conclusin, sin embargo, no es
completa ya que hay que considerar la presencia de efectos ingreso. La evidencia emprica ha
concluido en general, aunque siempre hay quienes discrepan de esta evidencia, que los efectos de
las tasas de inters sobre el ahorro son ms bien dbiles. En trminos de la figura 15 un cambio en
la tasa de inter es corresponde a un cambio de pendiente de la restriccin presupuestaria. Cuando r
sube la restriccin gira, aumentando su pendiente. La restriccin de presupuesto sigue pasando por
el punto (Y1,Y2), pero se hace ms empinada. Como se desprender de la figura hay efectos
sustitucin e ingresos que hacen incierta una respuesta definitiva.

El efecto ingreso depende de si el individuo es deudor (S < 0) o ahorrador (S > 0), tambin acreedor.
Si un individuo no ahorra ni pide prestado, es decir su ptimo se ubica en Y1; Y2, slo opera el efecto
sustitucin, con lo cual un aumento en la tasa de inters lo lleva a ahorrar, desplazando ingreso
hacia el futuro.

Ahora bien, si el individuo es deudor, el efecto ingreso tambin lo lleva a aumentar el ahorro (reducir
deuda) cuando la tasa de inters sube. Piense en el caso extremo en que slo hay ingreso en el
segundo perodo, el hecho que en el segundo perodo deber pagar ms intereses, para un ingreso
dado, lo lleva reducir su endeudamiento en el perodo 1.

Si el individuo es ahorrador, el aumento de la tasa de inters tiene dos efectos contrapuestos. El
efecto sustitucin lo lleva a desplazar consumo al perodo 2, pero para que ocurra este
desplazamiento el individuo podra ahorrar menos ya que los retornos por el ahorro han aumentado.

3.4.5. La Teora del Ciclo de Vida
Esta teora, cuyo principal precursor es Modigliani, enfatiza el hecho que cada persona cumple con
un ciclo de vida econmica, en particular en lo que a sus ingresos se refiere. Este ciclo de vida es:
no percibe ingresos, trabaja y jubila.

En la figura 16 se presenta el ciclo de vida de un individuo desde el momento en que comienza a
percibir ingresos. El primer aspecto que se debe destacar, y basados en el modelo de dos perodos
visto previamente, es que los individuos intentan suavizar su consumo y para eso deben ahorrar y
desahorrar en su ciclo de vida de manera de tener un consumo parejo. En la figura 16 suponemos
que el individuo intenta tener un consumo parejo, a un nivel C a lo largo de su vida
6
.

La trayectoria de ingresos del trabajo es la descrita en la figura, es creciente hasta alcanzar un peak,
luego descender moderadamente hasta el momento de jubilacin, y luego los ingresos del trabajo
caen a cero despus que el individuo jubila. El rea A corresponde a la acumulacin de deuda, ya

6
Ms en general deberamos maximizar la utilidad en el tiempo del individuo, as como en el modelo de dos
perodos. Sin embargo, lo importante es enfatizar que el individuo suaviza su consumo. El caso discutido que
podemos racionalizarlo como una elasticidad intertemporal de sustitucin igual a cero, bajo la cual el ahorro
no reacciona ante cambios en la tasa de inters.
107

que el ingreso va por debajo de C . La lnea recta hacia abajo muestra el total de activos, que en
este caso son pasivos.

Luego el individuo comienza a recibir ingresos ms elevados y en el rea B comienza pagando la
deuda, los pasivos se reducen hasta un punto en el cual se comienzan a acumular activos. Este
ahorro es el que se gasta despus de que se retira. Al final el individuo se consume todos sus
ahorros y termina con cero activos. Se supone que en la figura, si la tasa de inters es cero, el rea
B debera ser igual a la suma de las reas A y C. Si hay una tasa de inters positiva la suma de los
valores presentes de las reas deberan igualar cero. Si el individuo quiere tener exactamente
consumo igual a C de su restriccin presupuestaria intertemporal, dada por ecuacin al periodo N,
podemos encontrar el valor de C consistente con esta restriccin. Este valor est dado por
7
.

( )
(
+

+ =

=
+
N
t s
s
s s
r
T Y
1
,
t
1
A r C

(3.45)

El individuo ir ajustando At en los perodos futuros de manera de mantener el consumo constante.

Figura N 16: Teora del ciclo de vida

Lo que la expresin anterior nos dice es que el individuo, con un horizonte suficientemente largo,
para mantener el consumo parejo en cada perodo tendr que consumir el valor de anualidad de su

7
Este valor es aproximado como si N fuera infinito, para as resolver una suma ms sencilla. La expresin
. En cambio
108

riqueza, que est dado por el inters real. Al considerar que el horizonte es finito, el individuo ira
adems consumiendo adems del inters real algo del stock riqueza. Lo importante de esta teora es
que al decidir su trayectoria de consumo, la que presumiblemente es suave a lo largo de la vida, el
individuo planifica tomando en cuenta toda su trayectoria de ingresos (esperados en un caso ms
real) futuros.
Este esquema lo podemos usar para analizar el ahorro y el consumo agregado de la economa, y as
analizar el impacto de factores demogrficos sobre el ahorro. Por ejemplo si suponemos que la
poblacin no crece, toda la gente tiene el mismo perfil de ingresos y la cantidad de gente en cada
grupo de edad es la misma, la figura 16 no slo representa la evolucin del consumo en el tiempo
para un individuo dado, sino que adems corresponde a una fotografa de la economa en cualquier
instante. En este caso en el agregado (dado que A+C=B) el ahorro es cero. Lo que unos ahorran
otros lo desahorran o se endeudan
8
. En consecuencia, aunque haya individuos ahorrando, en el
neto en esta economa no se ahorra.

La implicancia es distinta cuando consideramos que la economa crece. Podemos analizar el
impacto del crecimiento de la poblacin o de la productividad. La consecuencia de esto es que la
parte ms joven de la distribucin tiene ms importancia. Esto es las areas A y B serian ms
importantes y por lo tanto serian ms grandes que el rea C. Por lo tanto, el crecimiento afecta al
ahorro. Mientras exista un mayor crecimiento, habr mayor ahorro, esto porque habr ms gente en
el ciclo A y B de la vida que en C. Si bien A es desahorro, B es ahorro, y ambas juntas son ahorro
neto, pues en la vejez hay desahorro. Lo importante es que las areas A y B sean crecientes en el
tiempo, y de esta forma quienes estn en la parte de ahorro neto, ahorran ms que quienes estn en
la etapa del desahorro. Esto puede pasar porque la poblacin crece, o porque la productividad de las
personas crece.
Debe notarse que esta teora predice que mayor crecimiento resulta en mayor ahorro. Muchas
veces, y tal como veremos ms adelante con razn en la parte IV, se argumenta la causalidad en la
direccin contraria, es decir mayor ahorro produce mayor crecimiento. Si alguien graficara ahorro y
crecimiento ver una relacin positiva. Sin embargo, esta relacin puede ser bidireccional, y es
importante para un anlisis correcto entender que la causalidad va en las dos direcciones. Por
ejemplo, hay quienes plantean que la mayor parte de esta correlacin se debe al efecto ciclo de vida.
Es decir la mayor parte de la correlacin no justifica que aumentar el ahorro sea lo mejor para
crecer. Tambin podemos analizar restricciones de liquidez. Una restriccin de liquidez implica que
se consume el ingreso mientras los agentes no se pueden endeudar (At = 0). Despus el individuo
comienza a ahorrar para la vejez. Puesto que en la primera parte de la vida no se endeuda, y en la
medida que haya crecimiento, las restricciones de liquidez deberan, al igual que el crecimiento,
aumentar el ahorro agregado en la economa, y eso es lo que en la prctica se observa
9
.

3.4.6. La Teora del Ingreso Permanente
Esta teora fue desarrollada por otro Premio Nobel, Milton Friedman quien gan el premio en 1976,
al igual que la teora anterior se basa en el hecho que la gente desea suavizar el consumo a lo largo
de la vida. Pero en vez de ver al ciclo de vida enfatiza que cuando el ingreso de los individuos

8
Para ser riguroso hay que asumir una tasa de inters igual a cero, ya que las areas hay que sumarlas
descontando por la tasa de inters.
9
Modigliani gan el Premio Nobel de economa en 1985 por el desarrollo de esta teora, adems por sus
contribuciones a finanzas. Su Nobel Lecture es una interesante revisin de la teora del ciclo de vida. Fue
publicada en el American Economic Review en 1986.
109

cambia ellos estn inciertos en si estos cambios son transitorios o permanentes. La reaccin a
cambios permanentes no ser lo mismo que la reaccin a cambios transitorios.
Esto es fcil de ver en el modelo de dos perodos analizado previamente. Si Y1 sube, pero Y2 no, el
aumento del consumo ser menor que si Y1 e Y2 suben. En el primer caso hay un aumento
transitorio en el ingreso, en el segundo un aumento permanente. La explicacin es simple: si el
cambio es permanente el aumento del valor presente de los ingresos es mayor que cuando el
cambio es transitorio.
Supongamos que un individuo desea un consumo parejo y la tasa de inters r es cero. Entonces:

( )
N
T Y A
N
S
s s t
=
+
=
0
,
C

(3.46)

Si
s
Y
,
aumenta por slo un perodo en x, el consumo aumentara en x/N. En cambio si el ingreso
sube para siempre en x el consumo subir en x, es decir mucho ms que cuando el aumento es
transitorio.
En general la gente no sabe si los cambios de ingreso son permanentes o transitorios. Una forma
sencilla de ligar la funcin keynesiana y la teora del ingreso permanente es suponer que la gente
consume una fraccin c de su ingreso permanente
p
Y , es decir:

p
t t
cY C =
(3.47)

y el ingreso permanente se supone que es una combinacin entre el ingreso corriente y el ingreso
pasado:

( )
1
1

+ =
t t
p
t
Y Y Y u u
(3.48)

es decir si el ingreso sube en t slo una fraccin ( ) 1 , 0 uc se considera aumento permanente. Si el
aumento persiste por otro perodo ms se considera que el aumento es permanente. La funcin
consumo entonces queda como:

( )
1
1

+ =
t t t
Y c Y c C u u
(3.49)

La propensin marginal al consumo en el corto plazo es u c y en el largo plazo c.

El hecho que el ingreso pasado afecta al consumo presente no es porque la gente no mira al futuro
para hacer sus planes, sino que a partir del pasado extrae informacin para predecir el futuro. En
general uno podra pensar que no slo el ingreso en t-1 sino que tal vez en t-2 y ms atrs, se use
para predecir si los cambios son permanentes o transitorios.

Resumen:
Teora ms simple keynesiana: C = C0 + c(Y-T)
Ms en general el consumo depende de:
-Riqueza
-Expectativas de Ingreso
110

-Tasas de inters real.
-Ingreso corriente cuando hay restricciones de liquidez o cuando se
-usa como predictor del ingreso permanente (o futuros).
-En el agregado depende tambin de variables demogrficas.

El consumo debera ser ms parejo que el ingreso. No obstante, en los datos se ha observado
que el consumo es a veces ms voltil que el ingreso y esto ha dado lugar a muchos estudios
que han intentado conciliar las teoras aqu estudiadas con la evidencia.

La teora del ciclo de vida y la del ingreso permanente no son contradictorias sino que se
complementan en analizar distintos aspectos del consumo. La teora del ciclo de vida mira a
una planificacin de largo plazo y permite estudiar el ahorro, la seguridad social, etc. La teora
del ingreso permanente enfatiza el impacto de las fluctuaciones del ingreso sobre el consumo.

1. Cul es la diferencia entre la teora del consumo Keynesiano, la del ingreso permanente y la del
ciclo vital? Cul sera el impacto de un aumento de los impuestos sobre el nivel de consumo de las
empresas en cada una de las tres anteriores?
Respuesta:
La diferencia radica en que el consumo keynesiano est basado en el ingreso corriente, para la
teora del ingreso permanente y del ciclo de vida esta en funcin del ingreso que se tiene a lo largo
de la vida.
Si se da un incremento en los impuestos, en el consumo keynesiano disminuye el ingreso disponible
y disminuye el consumo.
En el caso del ingreso permanente y la teora del ciclo de vida un incremento en los impuestos no
afecta fuertemente al consumo.

2. La teora del ciclo de vida plantea:
a) Determinar la trayectoria de consumo de acuerdo a los flujos de ingreso de toda la vida
b) Mantener un consumo constante a lo largo de la vida
c) El consumo futuro en base a las expectativas sobre su ingreso futuro, y la tasa de inters.
d) a y b
Respuesta: d

3. De acuerdo a la teora del Ciclo vital , la propensin marginal a consumir respecto al ingreso
permanente de un individuo...
a) Aumenta al paso del tiempo.
b) Disminuye al paso del tiempo.
c) Queda constante.
d) Puede pasar a, b o c dependiendo de las circunstancias.
Respuesta: c

4. De acuerdo a la teora del Ciclo vital , la propensin marginal a consumir respecto al ingreso
transitorio de un individuo...
111

a) Aumenta al paso del tiempo.
b) Disminuye al paso del tiempo.
c) Queda constante.
d) Puede pasar a,b o c dependiendo de las circunstancias.
Respuesta: d

5. La tasa marginal de sustitucin del consumo intertemporal representa:
a) La tasa de intercambio entre el consumo presente y el consumo futuro.
b) Que si se consume poco en el perodo presente se tendr que consumir ms en el futuro para
compensar una pequea reduccin en el consumo presente.
c) El grado de utilidad del consumo presente.
d) El grado de utilidad del consumo futuro.
Respuesta: a

6. En el caso de un cambio permanente del ingreso:
a) El consumo disminuye en el monto de la disminucin del ingreso y el ahorro no disminuye mucho.
b) El consumo disminuye ms que el ingreso y el ahorro no se modifican.
c) El consumo disminuye ms que el ingreso y el ahorro se incrementa.
d) El consumo no disminuye y hay un gran desahorro.
Respuesta: a

7. En el caso de que las familias enfrenten restriccin de liquidez el:
a) Consumo est determinado por el ingreso corriente y el ahorro.
b) Consumo est determinado por el ingreso corriente y no por el ingreso permanente.
c) Consumo est determinado por el promedio del ingreso presente y futuro.
d) Consumo est determinado por el ingreso futuro.
Respuesta: a

3.5. AHORRO Y LA INVERSIN

3.5.1. La inversin
la inversin corresponde a la acumulacin de capital fsico. El aumento en la cantidad de maquinas,
edificios u otros, de una empresa corresponde a inversin. Por lo tanto para analizarla debemos en
primer lugar preguntarnos que es lo que determina la cantidad de capital que una empresa desea
tener, y posteriormente como se acerca a ese capital deseado: se hace en un instante o lo hace
gradualmente. Esos son los temas que discutiremos en esta seccin. Por ahora no discutiremos otro
importante componente de la inversin que es la acumulacin de inventarios.

3.5.2. La Demanda de Capital
Analizaremos la demanda de capital de una empresa cualquiera. Para ello definiremos el precio de
arriendo del capital, denotado por R. Este es el precio que una empresa le paga a otra empresa
(propietaria del capital) por arrendar el capital por un perodo. Nosotros pensaremos que en esta
112

economa las empresas no son las dueas del capital sino que unas empresas que lo arriendan a
una precio R por unidad. Los dueos de todas estas empresas, arrendatarias y arrendadoras, son
los hogares. Este es un supuesto para facilitar la discusin, aunque tambin se puede suponer que
las firmas son las que invierten y son dueas del capital, lo que al final significa que los dueos de
las empresas son directamente los dueos del capital.

Denotaremos por r a la tasa de inters. Por cada unidad monetaria que se presta o pide prestado se
debe pagar un inters de r. Ms adelante distinguiremos entre tasa de inters real y nominal.

De la teora microeconmica sabemos que las empresas deciden el uso de factores con el objeto de
maximizar sus utilidades:

( ) ( ) RK wL L K PF
mx
L K
+ ,
,
(3.50)

donde P es el precio del bien que las empresas venden, w el salario, L el empleo y K el capital. F es
la funcin de produccin, creciente y cncava en cada uno de sus argumentos.
La condicin de primer orden al problema de la firma es:

PMgK
K
L K F
P
R
A
A
=
) , (
(3.51)

Lo que esto nos dice es que las empresas arrendaran capital hasta que su costo real de arriendo
sea igual a la productividad marginal del capital. Dado que la funcin de produccin tiene

R
R*
K*
PxPMgK
K
Figura N 17
Decisin de la inversin
113

rendimientos decrecientes (FKK < 0), si el costo es menor que la productividad marginal, a las
empresas les conviene contratar ms porque cada unidad le da ms beneficio (PMg) que lo que
cuesta (R/P). Como la productividad marginal es decreciente y R/P son precios dados por el
mercado, habr un punto en el cual la empresa contratar lo suficiente como para que la
productividad haya cado lo suficiente para igualar su costo. Similarmente, cuando el costo real es
superior a la productividad marginal del capital, a la empresa le conviene arrendar menos capital, lo
que har subir su productividad marginal. La empresa reducir la contratacin de capital lo suficiente
como para que su costo iguale la productividad.
Anlogamente podemos hacer el anlisis en trminos nominales: el costo monetario de arrendar el
capital (R) debe igualar el valor de la productividad marginal del capital (PxPMgK). Esto se encuentra
representado en la figura 17, donde K* representa el stock de capital ptimo.

3.5.3. Ahorro
Parte de la renta de un agente econmico no consumida. Para las economas domsticas, el ahorro
es el exceso de renta sobre los gastos de consumo corriente. Para las empresas, el ahorro es la
parte del beneficio anual que no se reparte en forma de dividendos, sino que se retiene y acumula
en la empresa en forma de fondos de reserva. Los conceptos de ahorro e inversin se hallan
estrechamente relacionados
a. Ahorro en cuenta corriente
El ahorro en cuenta corriente es la diferencia entre ingresos corrientes y gastos corrientes, refleja el
flujo de operaciones que no involucran la compra o liquidacin de activos o bienes de capital. El
ahorro en cuenta corriente permite determinar el monto de los recursos disponibles para invertir. En
las cuentas nacionales se emplea para determinar la brecha ahorro-inversin.

b. Ahorro externo
Diferencia entre lo que se ahorra internamente y lo que se invierte en la economa; esta diferencia se
refleja en la balanza en cuenta corriente de la balanza de pagos. Si la inversin es mayor que el
ahorro interno de la economa, se necesitar complementar con ahorro externo, el que se refleja en
el dficit en cuenta corriente.

c. Ahorro financiero
Parte de la riqueza del sector privado mantenida como depsitos, tenencias de valores, cuotas de
participacin en fondos mutuos, aportes al sistema privado de pensiones y reservas tcnicas de
seguros de vida.

d. Ahorro interno
Ahorro generado por los residentes en un pas o un determinado territorio. De los ingresos de las
personas, lo que no constituye ahorro supone consumo, reducindose ste se logra un mayor nivel
de ahorro. El ahorro, tanto interno como externo, constituyen el conjunto de los recursos nacionales
disponibles para la inversin.

114

1. Al subir las tasas de inters y aumentar en consecuencia la tasa de retorno del ahorro el resultado
es:
a) El ahorro tambin crece.
b) El ahorro se mantiene.
c) El ahorro disminuye.
d) No se sabe es ambiguo.
Respuesta: d

2. Los efectos de un alza en las tasas de inters son:
a) El efecto sustitucin tiende a aumentar el ahorro.
b) El efecto ingreso tiende aumentar el ahorro para deudores netos y a bajar el ahorro para
acreedores netos.
c) Son ambiguos.
d) a), b)
Respuesta: d

3.6. PRODUCCIN DE EQUILIBRIO: MULTIPLICADORES
Equilibrio Ocurre cuando no hay un propensin al cambio. En el mercado de bienes
macroeconmico, el equilibrio se da cuando el gasto agregado planeado es igual a la produccin
agregada

Produccin total Y
Gasto Total planeado GT C + I
Equilibrio: Y = GT, or Y = C + I

Y > C + I (3.52)
Produccin total > Gasto Total Planeado Inversin en inventarios es mayor que la inversin planeada
Inversin actual es mayor que la inversin planeada
C + I > Y (3.53)
Gasto total planeado > Produccin total Inversin en inventarios es menor que la inversin planeada
Inversin actual es menor que la inversin planeada

El equilibrio del mercado de bienes se alcanza slo cuando la produccin total (Y) y el gasto total
planeado (C + I) son iguales, o cuando las inversiones real y planeada tambin lo son

3.6.1. Mtodo de Ahorro y la Inversin para el Equilibrio
Como el ingreso total debe ahorrarse o gastarse, por definicin Y C + S, lo cual es una identidad.
La condicin de equilibrio es Y = C + I, que no es una identidad porque no es vlida en estado de
desequilibrio. Sustituyendo C + S por Y en la condicin de equilibrio, se tiene:
C + S = C + I (3.54)
Como podemos restar C de los dos lados de la ecuacin, nos quedara:
115

S = I (3.55)
As, slo cuando la inversin planeada es igual al ahorro se establece el equilibrio.

3.6.2. Ajustes al Equilibrio
El proceso de ajuste contina siempre que la produccin (ingreso) est por debajo del gasto total
planeado. Si las empresas reaccionan a las reducciones imprevistas de las existencias aumentando
la produccin, una economa con un gasto planeado mayor que la produccin se ajustar para
equilibrarse y Y ser mayor que antes. Si el gasto planeado es menor que la produccin, habr
incrementos inesperados en las existencias. En ese caso, la reaccin de las empresas consiste en
reducir la produccin. Cuando sta baja, el ingreso disminuye, el consumidor aminora, etc., hasta
que se restituye el equilibrio con Y menor que antes

3.6.3. Multiplicador
Proporcin entre el cambio del nivel de equilibrio de la produccin y n cambio en alguna variable
autnoma
a. Variable autnoma
Variable que se supone que no depende del estado de la economa, es decir, no cambia cuando la
economa cambia.
b. La ecuacin del multiplicador
El equilibrio se restaura solo si el ahorro aument exactamente el mismo monto que el incremento
inicial de I.
La propensin marginal al ahorro se puede escribir:

Y
S
PMgS
A
A
=
(3.56)

Donde:
PMgS: Propensin marginal a ahorrar
S : Ahorro
Y : Renta (ingreso nacional)

Debido a que S A debe ser igual a I A para que el equilibrio sea restaurado, sustituimos I A por
S A resolvemos:

PMgS
Ix Y
Y
I
PMgS
1
, A = A
A
A
=
(3.57)

PMgC
multiplier
PMgS
multiplier
=
1
1
,
1
(3.58)

116

c. Derivando el multiplicador algebraicamente

Recordando que la funcin de consumo es:
bY + a = C
(3.59)

donde b es la propensin marginal a consumir. En equilibrio:
I + C = Y
(3.60)

Resolviendo las dos ecuaciones para Y en trminos de I. Sustituyendo C de la segunda ecuacin
con la primera, se tiene que:

I + +

C
bY a = Y
(3.61)

Esta ecuacin se ordena otra vez para que de:
I + a = bY - Y
I + a = b) - Y(1
Podemos resolver para Y en trminos de I dividiendo entre (1 b):

( )
|
.
|
\
|
+ =
b 1
1
I a Y
(3.62)

Ahora estudiando con cuidado esta expresin y pensando en cmo aumentar I en alguna cantidad,
I A , con a constante. Si I se incrementa por I A , el ingreso aumentar por:

b
Ix Y
A = A
1
1
(3.63)

Como b PMgC (propensin marginal a consumir), la expresin se convierte en

PMgC
Ix Y
A = A
1
1
(3.64)

El multiplicador es:
PMgC
multiplier
=
1
1
(3.65)

Finalmente, Debido a que PMgS+PMgC 1, PMgS es igual a 1PMgC, lo que da la expresin
alternativa para el multiplicador 1/MPS, como hemos visto.

PMgS
multiplier
1
=
(3.66)

117

3.6.4. Efectos de las Variables Exgenas para Determinar la Renta y la Produccin

a. Efectos del gasto autnomo en la renta de equilibrio

b. Efecto de las transferencias
supongamos que el gobierno no solo gasta en bienes y servicios, sino tambin en transferencias de
ingreso a las familias (TR). Estas transferencias aumentan la renta disponible y, por tanto, estimulan
la demanda. Las transferencias pueden considerarse como impuestos autnomos negativos sobre el
ingreso. Si aumentan, tienen el mismo efecto que una cada de los impuestos autnomos. Por esta
razn el multiplicador es el mismo pero con signo opuesto.

DA(C,G,I)
DA=Y
I C +
0

G I C + +
1

I C +
G I C + +
E
1

E
0

Y
0
Y
1

S,,I,G
I
G I +
S
0

S
1

S
Y
0
Y
1

DA
Y Y
1
C
0
+I
0
+G
0

C
0
+I
0
+G
0

Y
0
TRA
0

TRA1
118

3.7. EL PRESUPUESTO
El presupuesto es un plan de accin dirigido para que cumplas una meta prevista. Esta meta debes
expresarla en valores y trminos financieros, y necesitas realizarla en determinado tiempo y bajo
ciertas condiciones previstas. La formulacin de un buen presupuesto implica la responsabilidad de
todas las reas de tu empresa.
3.8. INGRESO FISCAL, DFICIT Y SUPERVIT

3.8.1. Dficit Fiscal
En cuentas fiscales, refleja la diferencia entre el total de ingresos (corrientes y de capital), y el total
de gastos (corrientes y de capital). Se denomina supervit o dficit fiscal segn la diferencia sea
positiva o negativa, respectivamente.
El dficit fiscal es la diferencia negativa entre los ingresos y los egresos pblicos en un cierto plazo
determinado. El concepto abarca tanto al sector pblico consolidado, como al sector pblico no
financiero y al gobierno central.
El dficit fiscal (DF) del Sector Pblico Consolidado se define como la diferencia entre sus gastos
totales (financieros y no financieros) y sus ingresos totales. Los gastos financieros son los pagos por
intereses de la deuda interna (D) y externa (D*). Los gastos no financieros (G) estn constituidos por
los gastos corrientes (remuneraciones, bienes y servicios, y transferencias) y los gastos de capital.
Por su parte, los ingresos totales resultan de sumar los ingresos corrientes (tributarios y no
tributarios) y los ingresos de capital. Se supone que los ingresos tributarios dependen del producto
bruto interno (PBI). As, los ingresos totales del gobierno pueden representarse como:
tY + = T T
0
(3.67)

En consecuencia, el dficit fiscal adoptar la siguiente forma matemtica:
tY - T - G * ED * r rD DF
0
+ + =
(i) (3.68)

Donde:
Y: es el PBI
r: es la tasa de inters de la deuda pblica interna
r*: la tasa de inters de la deuda pblica externa
E el tipo de cambio
t : es la tasa de tributacin
T0: representa los ingresos no tributarios.
De acuerdo con la Ley de Prudencia y Transferencia Fiscal se define una meta de DF como
porcentaje del PBI.

119

Y
DF
= =
(ii) (3.69)
De la ecuacin (i) se transforma entonces en la siguiente:

tY T G ED r rD Y
o
+ + = * * =
(3.70)

Definida la meta del dficit y bajo el supuesto de que los compromisos de pago de los intereses de la
deuda pblica son ineludibles, los gastos no financieros del sector pblico se hacen endgenos o, lo
que es lo mismo, pro cclicos: aumentan cuando aumentan los ingresos tributarios, es decir cuando
aumenta el PBI.
Y t R T G ) ( ) (
0
= + + =
(iii) (3.71)

Donde: * ED * r + rD = R es el total de intereses de la deuda pblica interna y externa
10
. La
pendiente
de esta ecuacin de la regla fiscal es:
= + =
A
A
t
Y
G
RF
(3.72)

La ecuacin (iii) indica que el gasto no financiero es endgeno al comportamiento del PBI, dados t y
= , que son los parmetros, y T0 y R que son variables exgenas o autnomas respecto al
comportamiento del PBI. Si los niveles de recaudacin no son los esperados, disminuye G para
cumplir con la meta de dficit fiscal (= ). Es importante destacar que la magnitud del parmetro d es
materia de decisin poltica. Por lo tanto, el carcter ms o menos expansivo de la poltica fiscal,
medido por la pendiente (t+ = ) de la recta representada por la ecuacin (iii), depende de la
magnitud de la meta de dficit fiscal, dada la tasa impositiva. Cuanto mayor es la pendiente ms
expansionista es la poltica fiscal y viceversa. La recta G2 del Grfico 1, indica una posicin fiscal
ms expansionista que la recta G1.

10
Por simplicidad, supondremos de aqu en adelante que la deuda pblica est constituida nicamente por
deuda externa. En consecuencia, para propsitos de la esttica comparativa no se establece conexin directa
entre el servicio de la deuda y la poltica monetaria. La conexin es indirecta, a travs del tipo de cambio.
120

3.8.2. Supervit
Saldo positivo de los ingresos sobre los egresos de operacin o entre los ingresos y egresos de caja.
El supervit, es el beneficio lquido y realizado que obtiene la entidad en su gestin; situacin, por
tanto, opuesta al dficit.
El estado tiene un supervit fiscal cuando los ingresos pblicos superan a los gastos pblicos. El
ingreso publico esta dado por la recaudacin fiscal y en los gastos pblicos se incluye la inversin
del estado
Pblicos Gastos - Pblicos Ingresos = Publico Sector del o Presupuest
(3.73)

3.9. Preguntas y Problemas
1En este problema investigamos un ejemplo del modelo en ausencia del Estado. Supongamos que
la funcin de consumo viene dada por Y C 8 . 0 100 + =

y la inversin por I=50
a) Cul es el nivel de renta de equilibrio en este caso?
b) Cul es el nivel de ahorro en condiciones de equilibrio?
c) Si la produccin fuera igual a 800 por alguna razn, cul sera el nivel de acumulacin
involuntaria de existencias?
d) Si I aumentara a 100, Cunto afectara ese aumento a la renta de equilibrio?
e) Qu valor tiene aqu el multiplicador?
f) Represente grficamente los equilibrios tanto en el caso a) como en el d).
Solucin:

a)
DA=C+I
DA=C+c1Y+I
DA=Y
Y=C+c1Y+I
Y-c1Y=C+I

G
Y
G1
G2
121

Y(1-c1)=C+I

1
1 c
I C
Y
+
=

A Y o =

) 50 100 (
8 . 0 1
1
+
= Y

750 =
E
Y

b)
En una economa cerrada la inversin es equivalente al ahorro debido a que lo que no se consume,
se invierte.
S=I
S=50

c)

DA=C+c1Y+I
Y=100+0.8(800)+50
DA=100+640+50
DA=790
Ya que la DA voluntaria o ex-ante (790) es inferior a la oferta (800) entonces existe una acumulacin
no deseada de existencias:
800-790=10

d)

( ) 1000 100 100
8 . 0 1
1
= +
=
E
Y

que es 250 superior al original

e)

5
8 . 0 1
1
=
= o
Este valor implica que cada unidad monetaria de demanda autnoma generar un ingreso cinco
veces superior.

122

f)

2.Suponga que la conducta del consumo cambia en el problema anterior, de tal manera que
Y C 9 . 0 100 + =

y que la inversin sigue siendo igual a 50.
a) Es el nivel de la renta de equilibrio mayor o menor que en el problema anterior? Calcule el nuevo
nivel de equilibrio, Y, para verificarlo.
b) Ahora suponga que aumenta la inversin a 100=I, exactamente igual que en el inciso d) del
problema anterior. Cul es la nueva renta de equilibrio?
c) Afecta a Y esta variacin del gasto de inversin ms que en el problema anterior o menos? Por
qu?
d) Represente grficamente la variacin de la renta de equilibrio en este caso.
Solucin:

a)
Se espera que el nivel de renta de equilibrio aumente debido a que la PMgC se elev de tal forma
que ahora se destina una mayor parte del ingreso personal al consumo.

Y C 9 . 0 100 + =

50 = I

A Y o =

( ) 1500 150
9 . 0 1
1
=
=
E
Y

La nueva renta de equilibrio es de el doble que en el ejercicio previo.

b)

( ) 2000 200
9 . 0 1
1
=
=
E
Y
c)
Esta variacin del gasto afecta ms a Y debido a que el multiplicador del gasto es mayor. De hecho,
el multiplicador es del doble (ahora es 10), por lo que el cambio tambin es del doble.

DA
Y
DA=Y
1000
750
1000 750
E
1

E
2

123

3.Suponga que una economa (cerrada y sin gobierno) se representa en el siguiente grfico.
a) Explique detenidamente que pasara si el ingreso fuera de 400
b) Diga cul es el nivel de consumo de equilibrio
Solucin:

Si el ingreso fuese 400, la economa no estara en equilibrio ya que la Demanda agregada no sera
equivalente al nivel de produccin. Es decir, tendramos una desacumulacin de inventarios. La
diferencia est representada (a)
El ingreso de equilibrio es de 650. (Punto b)
El consumo de equilibrio es de 500. (Punto c)

4.Suponga que una economa est representada por las siguientes variables.

DA
Y
DA=Y
1500 2000
1500
2000
E
1

E
2

DA
Y 400
500
650
650
I
C
0
+c
1
Yd
A+c
1
Y-bi
DA=Y
a
b
c
124

C=2000+0.7Yd
I=500
G=2500
T=3000

a) Encuentre el Multiplicador
b) Encuentre el PIB
c) Encuentre el Ingreso Disponible (Yd)
d) Encuentre el Consumo (C)
e) Encuentre el Ahorro Privado (S)
f) Si el gasto se incrementa en 500 Cmo afecta al PIB de equilibrio?
g) Cunto tendra que incrementar el gasto del gobierno si se desea incrementar Y en 1000?
h) Cunto tendran que disminuir los impuestos (T) para aumentar el ingreso en 100?
Solucin:
C=2000+0.7Yd
I=500
G=2500
T=3000

a)

33 . 3
7 . 0 1
1
1
1
=
=
c
o

b)

DA PIB =

Y DA=

( )
0
ct G I C Y + + =o

( )) 3000 7 . 0 2500 500 2000 ( 33 . 3 + + = Y

) 2900 ( 33 . 3 = Y

66 . 9666 =
E
Y

c)
Ya que no hay transferencias, TR=0, entonces:
Yd=Y+TR-T
Yd=9666.66+0-3000
Yd=6666.66

d)

cYd C C + =

) 66 . 6666 ( 7 . 0 2000 + = C

66 . 6666 = C
125

e)

C Yd S =

66 . 6666 66 . 6666 = S

0 = S

f)
Por el desarrollo completo
( )
0
ct G I C Y + + =o

( )) 3000 7 . 0 3000 500 2000 ( 33 . 3 + + = Y

33 . 11333 =
E
Y

T TR Y Yd + =

3000 33 . 11333 = Yd

cYd C C + =

) 33 . 8333 ( 7 . 0 2000+ = C

33 . 7833 = C

G I C PIB + + =

3000 500 33 . 7833 + + = PIB

33 . 11333 = PIB

33 . 11333 = APIB

g)

A Y
E
o = + ) 1000 (

( ) G A + + + = 2100 2500 500 2000 33 . 3 66 . 10666

G A + = 33 . 3 ) 2900 ( 33 . 3 66 . 10666

G A + = 33 . 3 66 . 9666 66 . 10666

1000 33 . 3 = AG

3 . 300
33 . 3
1000
= = AG

Por el camino corto, nuevamente sabemos qu:
G Y A = A o
. Ahora tenemos que el cambio buscado
en Y es de 1000 y
33 . 3 = o

h)

T A = ) 7 . 0 ( 33 . 3 ) 2900 ( 33 . 3 66 . 9766

T A = 33 . 2 66 . 9666 66 . 9766

100 33 . 2 = AT
33 . 2
100
= AT

86 . 42 = AT
126

4.33 A continuacin examinamos el papel que desempean los impuestos en la determinacin de la
renta de equilibrio. Supongamos que tenemos una economa descrita por las siguientes funciones:

C=50+0.8Yd
70 = I
200 = G
100 = R T

20 . 0
1
= t
a) Calcule el multiplicador y el nivel de renta de equilibrio.
b) Calcule tambin el supervit presupuestario (SP).
c) Suponga que t sube a 0.25. Cul es la nueva renta de equilibrio? Y el nuevo multiplicador?
d) Calcule la variacin del supervit presupuestario, sera de esperar que la variacin del supervit
fuera mayor o menor si c = 0.9 en lugar de 0.8.
Solucin:
a)

) 1 ( 1
1
1
t c
= o

7 . 2
) 2 . 0 1 ( 8 . 0 1
1
=

= o
, es el multiplicador

) ( R cT C I G Y + + + =o

A Y o =

)) 100 ( 8 . 0 200 70 50 ( 7 . 2 + + + = Y

) 400 ( 7 . 2 = Y

11 . 1111 =
E
Y
es la renta de equilibrio

b)

El supervit es la diferencia entre los ingresos del gobierno (conformados por los impuestos) y sus
egresos (conformados por el gasto pblico ms las transferencias netas del gobierno).

R T G tY SP

=

100 200 ) 11 . 1111 ( 2 . 0 = SP

78 . 77 = SP

127

c)

5 . 2
) 25 . 0 1 ( 8 . 0 1
1
=

=
G
o

) 400 ( 5 . 2 = Y

1000 = Y

d)

R T G tY SP

=

100 200 ) 11 . 1111 ( 25 . 0 = SP

50 = SP

50 = SP

) 78 . 77 ( 50 = SP

78 . 27 = SP

Sera mayor, porque el valor del multiplicador tambin sera mayor, aumentara ms el ingreso (PIB)
y con ello la recaudacin fiscal. Dado que el gasto y las transferencias son autnomos, toda la
variacin del supervit se explica por la variacin de los ingresos tributarios.

128

CAPTULO IV
4. EL DINERO, TASA DE INTERS Y LA RENTA

4.1. MERCADO DE BIENES Y LA CURVA IS

La curva IS muestra las combinaciones de tipos de inters y niveles de produccin con los que el
gasto planeado es igual a la renta
Se obtiene siguiendo dos pasos
Explicaremos por qu la inversin depende de los tipos de inters
Introducimos la funcin de demanda de inversin en la identidad de la DA -exactamente igual
que hicimos con la funcin de consumo en el captulo anterior- y hallamos las combinaciones de
renta y tipos de inters que mantienen el mercado de bienes en equilibrio

4.1.1. Curva de Demanda de Inversin
Habamos considerado que el gasto de inversin (I) era exgeno o autnomo
Ahora, introduciendo los tipos de interese, el gasto de inversin se vuelve endgeno
La tasa deseada o planeada de inversin es menor cuanto ms alto sea el tipo de inters.
Es fcil demostrarlo con un sencillo argumento
La inversin es el gasto dedicado a aumentar el capital de la empresa, como las mquinas o los
edificios
Normalmente, las empresas piden prstamos para comprar bienes de inversin
Cuanto ms alto es el tipo de inters de esos prstamos, menores son los beneficios que
pueden esperar las empresas pidiendo prstamos para comprar nuevas mquinas o edificios y,
por lo tanto, menos estarn dispuestas a pedir prstamos y a invertir
En cambio, cuando los tipos de inters son ms bajos, las empresas desean pedir ms
prstamos e invertir ms.

4.1.2. Inversin y el Tipo de Inters
bi - I I =
(4.1)

donde b>0

i es el tipo de inters y el coeficiente b mide la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de
inters
Ahora I representa el gasto autnomo de inversin, es decir, el gasto de inversin que es
independiente tanto de la renta como del tipo de inters
La ecuacin (1) establece que cuanto ms bajo es el tipo de inters, mayor es la inversin planeada
Si el valor de b es alto, una subida relativamente pequea del tipo de inters provoca una gran
disminucin del gasto de inversin

129

Curva de inversin

Muestra la cantidad que planean gastar en inversin las empresas en cada nivel del tipo de inters
Tiene pendiente negativa para reflejar el supuesto de que una reduccin del tipo de inters eleva la
rentabilidad de los aumentos del acervo de capital y, por lo tanto, eleva la tasa de gasto de inversin
planeado

La posicin de la curva de inversin depende de la pendiente -del coeficiente b - y del nivel de gasto
autnomo de inversin, I

-Si la inversin es muy sensible al tipo de inters, una pequea bajada de los tipos de inters
provoca un gran aumento de la inversin, por lo que la curva es casi plana
-En cambio, si la inversin apenas responde a los tipos de inters, la curva es ms vertical

Las variaciones del gasto autnomo de inversin, I , desplazan la curva de inversin

-Un aumento de I significa que las empresas planean invertir ms en todos los niveles del tipo de
inters, lo que se representa por medio de un desplazamiento de la curva de inversin hacia la
derecha.

4.1.3. El tipo de inters y la Demanda Agregada: la curva IS
La DA sigue estando formada por la funcin de consumo, la de inversin, el gasto pblico en bienes
y servicios y las exportaciones netas, pero ahora el gasto de inversin depende del tipo de inters:

NX + G + I + C = DA
(4.2)

TR) T - c(Y C = C + +
(4.3)

bi - I I =
(4.4)
tY T =
(4.5)
R T TR=
(4.6)
G G =
(4.7)

i
I
130

M - X NX=
(4.8)
X N + G + bi) - I ( + t)Y] - c(1 + R T c + C DA

=
(4.9)

bi - t)Y - c(1 + A DA=
(*) (4.10

-Vemos en la ecuacin (*) que una subida del tipo de inters reduce la DA dado el nivel de renta, ya
que reduce el gasto de inversin.
-Obsrvese que A, que es la parte de la DA que no es afectada ni por el nivel de renta ni por el tipo
de inters, comprende parte del gasto de inversin,
I.

-Dado el tipo de inters, podemos hallar el nivel de renta y de produccin de equilibrio
-Sin embargo, cuando vara el tipo de inters, el nivel de renta de equilibrio tambin vara

AD
Y
Y
1
Y
2
Y
1
Y
2 Y
i
AD=Y
2
bi - t)Y - c(1 + A
1
bi - t)Y - c(1 + A
2
bi - A
1
bi - A
E
2

E
1

IS
E
1

E
2

i
1

I
2

Figura N 17
Derivacin de curva de IS
131

-Podemos utilizar el mismo procedimiento que acabamos de ver con todos los niveles imaginables
del tipo de inters y obtener as todos los puntos que constituyen la curva IS
-Todos tienen en comn la propiedad de que representan combinaciones de los tipos de inters y de
la renta (produccin) con las que se vaca el mercado de bienes

sa es la razn por la que la curva IS se curva de equilibrio del mercado de bienes.
Podemos obtener la curva IS utilizando la condicin de equilibrio del mercado de bienes, es decir,
que la renta es igual al gasto planeado:

bi - t)Y - c(1 + A = DA = Y
(4.11)

bi) - A ( = Y
G
o
(*) (4.12)
) 1 ( 1
1
G
t c
= o
(4.13)

En la ecuacin (*) podemos ver que una subida del tipo de inters implica una reduccin del nivel de
renta de equilibrio, dado A.

4.1.4. Pendiente de la curva IS
La inclinacin de la curva depende de lo sensible que sea el gasto de inversin a las variaciones del
tipo de inters, as como del multiplicador,
G
o , de la ecuacin (*).
-Supongamos que el gasto de inversin es muy sensible al tipo de inters, por lo que el parmetro
b de la ecuacin (*) es grande
En ese caso, una determinada variacin del tipo de inters provoca una gran variacin de la
DA y, por lo tanto, un enorme desplazamiento ascendente de la curva de DA
Un gran desplazamiento de la curva de DA altera significativamente el nivel de renta de equilibrio n
Si una variacin dada del tipo de inters altera significativamente la renta, la curva IS es muy plana
-Eso es lo que ocurre si la inversin es muy sensible al tipo de inters, es decir, si el parmetro b es
-En cambio, si es bajo y el gasto de inversin no es muy sensible al tipo de inters, la curva IS es
relativamente inclinada.

4.1.5. Papel del multiplicador
Vamos a ver ahora que pasa con cambios en el multiplicador
G
o

132

La variacin de la renta de equilibrio correspondiente a una determinada variacin del tipo de inters
es mayor cuando la curva de DA es ms inclinada; es decir, cuanto mayor es el multiplicador, mayor
es el aumento de la renta
Como vemos en el panel (b), cuanto mayor es el multiplicador, ms plana es la curva IS, es decir,
cuanto mayor es el multiplicador, mayor es la variacin de la renta provocada por una determinada
variacin del tipo de inters
Cuanto menor es la sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters, menor es el multiplicador,
ms inclinada es la curva IS

DA
DA=Y
2
bi - t)Y - c(1 + A
2
bi - t)Y - c(1 + A
1
bi - t)Y - c(1 + A
1
bi - t)Y - c(1 + A
Y
1
Y
1

Y
2
Y
2

Y
1
Y
1

Y
2
Y
2

Y
Y
bi - A
i
i
1

i
2

IS
IS
Figura N 18
Efectos del multiplicador y la pendiente de la curva IS
133

Esta conclusin se confirma utilizando la ecuacin (4.14)
Podemos dar la vuelta a esta ecuacin para expresar el tipo de inters en funcin del nivel de renta
b
Y
b
A
i
G
o
= (4.14)
Dada una variacin de Y, la variacin correspondiente de i ser mayor cuanto menor sea b y menor
sea
G
o .
Dado que la pendiente de la curva IS depende del multiplicador, la poltica fiscal puede influir en
dicha pendiente
El tipo impositivo influye en el multiplicador,
G
o : una subida del primero, reduce el segundo
Por lo tanto, cuanto ms alto sea el tipo impositivo, ms inclinada ser la curva IS
4.1.6. Posicin de la curva IS
Un desplazamiento de la curva IS efectos por un cambio en el gasto autnomo

DA
DA=Y
i
Y
1
bi - t)Y - +c(1 A
E
2

E
1

E
1

E
2

IS
IS
Y
1
Y
2

Y
1

Y
2

Y
1
bi - t)Y - c(1 + A
A
A
i
1

A Y
G
A = A o

A A
A Y
G
A = A o

Figura N 19
Un desplazamiento de la curva IS efectos por un cambio en el gasto
autnomo

134

4.1.7. Cunto se desplaza?
-En el panel (a) se observa que la variacin de la renta provocada por una variacin del gasto
autnomo es exactamente el producto del multiplicador y la variacin del gasto autnomo
-Eso significa que la curva IS se desplaza horizontalmente en una distancia igual al producto del
multiplicador y la variacin del gasto autnomo
-El nivel de gasto autnomo es
X N + G + I + R T c + C = A
(4.16)

-Un aumento de las compras del Estado o de sus transferencias desplaza la curva IS a la derecha; el
grado de desplazamiento depende de la magnitud del multiplicador
-Una reduccin de las transferencias o de las compras del Estado desplaza la curva IS hacia la
izquierda
Por lo tanto, en resumen la curva IS tiene la fundamentacin siguiente:
-La curva IS es la curva de combinaciones de tipo de inters y nivel de renta con las que el mercado
de bienes se encuentra en equilibrio
-Tiene pendiente negativa porque una subida del tipo de inters reduce el gasto de inversin
planeado y, por lo tanto, la DA, reduciendo as el nivel de renta de equilibrio
-Cuanto menor es el multiplicador y menos sensible es el gasto de inversin a las variaciones del
tipo de inters, ms inclinada es la curva IS
-La curva IS se desplaza cuando vara el gasto autnomo. Un aumento del gasto autnomo, incluido
un aumento de las compras del Estado, desplaza la curva IS hacia la derecha

4.1.8. Preguntas y Problemas 01

1. Determine si es falso o verdadero
___V__ La inversin es el flujo de producto que se usa para mantener o incrementar el stock de
capital de la economa en un periodo dado. Generalmente se analiza con referencia a la inversin
fsica.
___F__ Las cuentas nacionales miden dos tipos principales de inversin: en estructuras
residenciales e inversin en inventarios.
___F__ El anlisis de las fluctuaciones en el producto provienen de los desplazamientos en el stock
de capital y de otros shocks del lado de la demanda.
___V__ La volatilidad de la inversin y de la incertidumbre se origina en las expectativas respecto al
futuro.
___F__ Los inventarios representan un tipo de inversin, hay slo dos tipos de stocks de inventarios:
insumos primarios y bienes semiterminados.

Determine la respuesta correcta
1. Las razones para estudiar la inversin de las empresas y familias son todas menos:
a) Como se asigna el producto de un periodo entre el consumo corriente y la inversin para
aumentar el producto.
b) Las fluctuaciones en las inversiones juegan un papel en la determinacin del producto y el
desempleo.
c) El gasto de inversin contribuye al crecimiento de largo plazo de la economa.
d) Es importante solo conocer la inversin corriente.
135

Respuesta: d

2. Qu efectos tiene un incremento del consumo privado en la produccin, tasa de inters ?
Solucin

3. La teora de la inversin plantea que:
a) El gasto de inversin debe incrementarse cuando la tasa de retorno por la compra de bienes de
inversin es ms alta que la compra de activos financieros.
b) El gasto de inversin debe incrementarse cuando la tasa de retorno es alta en los activos
financieros.
c) El gasto de inversin debe incrementarse cuando la tasa de retorno en los activos financieros
presenta a un futuro, posibilidades de incrementarse.
d) a,b,c,
Respuesta: a

4. En la teora bsica de la inversin, las familias maximizan su riqueza cuando:
a) La tasa de inters es ms alta de lo que esperaban.
b) La tasa de inters es ms alta que en el pasado.
c) La productividad marginal del capital es igual a la tasa de inters.
d) La productividad marginal del capital es menor a la tasa de inters.
Respuesta: c

i
1

i
0

Y
1
Y
0

Y
1
Y
0

LM
IS(C
0
)
IS(C
1
)
DA(C
0
)
DA(C
1
)
P
0

Un aumento del consumo
privado (p.e. por una
mejora de la confianza de
los consumidores)
aumenta la demanda de
bienes produciendo un
aumento de la produccin
de equilibrio y del tipo de
inters.

Por tanto, dado el mismo
nivel de precios P0, un
aumento del consumo
hace que la relacin de DA
se desplaze hacia la
derecha: EXPANSIN DE
LA DEMANDA
136

5. Cuando se separa la familia de la empresa en el modelo de dos perodos la decisin de inversin
se plantea:
a) Por la gerencia de la empresa que debe tratar de maximizar el valor de mercado de la empresa y
as maximizar el valor de los accionistas.
b) La familia y la empresa conjuntamente deciden donde invertir.
c) La empresa decide donde invertir y la familia lo aprueba.
d) La empresa decide en un periodo y la familia decide en otro periodo.
Respuesta: a

5. Los productores mantienen stocks por:
a) Evitar la escasez.
b) Evitar un alza futura de precios.
c) Estabilizar la produccin y evitar un agotamiento del stock que impida surtir una orden.
d) Son muchos los motivos es difcil precisar.
Respuesta: d

6. El modelo economtrico con xito para explicar el comportamiento de la inversin es:
a) El modelo del acelerador de la inversin.
b) El modelo del coste de ajuste.
c) Modelo basado en el racionamiento del crdito.
d) Ninguno de los modelos ha demostrado superioridad sobre los otros.
Respuesta: d

7. El modelo del acelerador se basa:
a) En la idea de que existe una relacin estable entre el stock deseado de capital y el nivel del
producto.
b) En que los niveles efectivos y deseados del stock de capital no son iguales.
c) En que los costos deben de ajustarse para reducir la brecha entre el capital efectivo y el capital
deseado.
d) El capital deseado se acelera ms que el nivel del producto.
Respuesta: a

8. El enfoque del costo de ajuste se basa:
a) En la idea de que existe una relacin estable entre el stock deseado de capital y el nivel del
producto.
b) En que los niveles efectivos y deseados del stock de capital no son iguales.
c) En minimizar la prdida que existe entre el costo de tener un capital menor al capital deseado y el
costo que implica incrementarlo.
d) Todas las anteriores.
Respuesta: d

9. La teora "q" de la inversin de Tobin se basa en la idea:
a) En que los niveles efectivos y deseados del stock de capital no son iguales.
b) Precio burstil de la empresa dividido por el costo de reposicin de su capital ayuda a medir la
brecha entre el capital efectivo y el deseado.
c) El capital deseado se acelera ms que el producto.
137

d) La idea de que existe una relacin estable entre el stock deseado de capital y el nivel del
producto.
Respuesta: b

10. Si hay racionamiento del crdito la tasa de inversin depender de:
a) La tasa de inters de mercado.
b) La rentabilidad de la inversin.
c) Disponibilidad de fondos invertibles que depender del flujo de caja.
Respuesta: d

4.2. EL MERCADO MONETARIO Y LA CURVA LM

4.2.1. Activos de Reserva del BCRP
Activos externos bajo el control efectivo de la autoridad monetaria, la cual puede disponer de ellos
de inmediato para financiar directamente los desequilibrios de la balanza de pagos o regular
indirectamente su magnitud mediante la intervencin en el mercado cambiario. Tambin se les
denomina Reservas Internacionales Brutas.
De acuerdo al artculo 72 de la Ley Orgnica del BCRP, estn constituidos por:
Fondos en bveda en moneda extranjera.
Depsitos en bancos del exterior de primer nivel, a plazo no mayor de noventa das.
Valores de entidades internacionales, por perodos no mayores a noventa das.
Oro.
Derechos especiales de giro (DEG) asignados por el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Aporte en oro, divisas y DEG a organismos monetarios internacionales, como en el caso del aporte
al Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR).
Saldo deudor (a favor) de las cuentas originadas por convenios de crdito recproco con otros
bancos centrales.

Activos del sistema financiero (sin BCRP)
Activos de entidades sobre los que las unidades institucionales ejercen derechos de propiedad y de
los que pueden obtenerse beneficios econmicos: ganancias por tenencia o renta.

4.2.2. Agregados monetarios
Categora amplia de activos lquidos que mide el valor total de la oferta monetaria de una economa.
De acuerdo a las normas internacionales sobre estadsticas, el agregado monetario ms amplio de
un pas se denomina "Dinero en sentido amplio". En el caso peruano corresponde al concepto de
liquidez de las cuentas monetarias de las sociedades de depsito.

138

a. Masa monetaria
Se refiere a los activos lquidos en poder del pblico y que tambin se conoce como liquidez o dinero
en sentido amplio.

b. Mercado de dinero
Mercado monetario en el que se negocian activos a corto plazo y de bajo riesgo, como dinero
procedente de los intermediarios financieros y sus sustitutos (pagars y letras del Tesoro, saldos
interbancarios, etc.).

c. Dinero
Activos financieros que cumplen las funciones de medio de pago, reserva de valor y unidad de
cuenta. En sentido estricto, se refiere al circulante y los depsitos a la vista. Sin embargo, existen
una clase amplia de otros activos que son sustitutos cercanos del dinero, llamado cuasidinero, que
por innovacin financiera pueden cumplir varias de las funciones del dinero.

d. Cuasidinero
Activos financieros que son sustitutos cercanos del dinero, pero con menor grado de liquidez, tales
como los depsitos a plazo, de ahorro, los certificados de depsito y bonos corporativos emitidos por
las sociedades de depsito, entre otros. Son pasivos del sistema financiero que, pese a no ser
directamente utilizables como medio de pago, pueden convertirse en dinero en poco tiempo.
Son pasivos emitidos por las sociedades de depsito que, pese a no ser directamente utilizables
como medios de pago, pueden convertirse en dinero en poco tiempo y sin mayor prdida de valor.

e. Dinero a la vista
Dinero prestado a condicin de que la devolucin deba efectuarse cuando se solicite, y
generalmente se realiza entre bancos o entidades financieras. Depsito de libre disponibilidad que
genera intereses. El dinero debe ser solicitado (called) mediante un preaviso que puede ser el
mismo da, 24 48 horas antes o, en general, dentro de los siete das anteriores.

4.2.3. Oferta monetaria

M0: Definicin ms restringida de oferta monetaria que comprende los billetes y monedas en
moneda nacional que estn en poder del pblico (circulante).
M1: Definicin restringida de oferta monetaria que comprende M0 ms los depsitos a la vista en
moneda nacional del sector privado en las sociedades de depsito (dinero)
M2: Definicin de oferta monetaria que en el Per incluye M1 ms los depsitos de ahorro y a plazo
y otros valores en circulacin, todos denominados en moneda nacional, que el sector privado tiene
en las sociedades de depsito. Equivale a la liquidez en moneda nacional emitida por las sociedades
de depsito o la oferta monetaria en moneda nacional.
139

M3: Definicin de oferta monetaria que aade a M2 los depsitos y otros valores en moneda
extranjera del sector privado en las sociedades de depsito. Equivale a la liquidez total emitida por
las sociedades de depsito o la definicin nacional de dinero en sentido amplio.

4.2.4. Demanda por Dinero
Funcin que expresa la cantidad de riqueza que los agentes econmicos desean mantener en forma
de dinero (que cumple la funcin de medio de intercambio y reserva de valor), renunciando a
gastarlo en bienes y servicios o a invertirlo en otros activos.

La demanda de dinero (L) depende positivamente de la renta (Y) y negativamente del tipo de inters
(i):
hi - kY = L
; ( 4.17)

0 > h k,

La oferta monetaria (M) es una variable determinada por el banco central; es exgena
El equilibrio en el mercado monetario se producir cuando L = M. Pero L representa la demanda de
dinero real (saldos reales) mientras que M es una magnitud nominal; por lo que el equilibrio se
producir verdaderamente cuando:

P
M
= L
(4.18)

En el caso de que P= 1 entonces hi - kY = M

; luego despejando i tendramos:

4.2.5. La Curva LM:
h
M
Y =
h
k
i
(**) (4.19)

El mercado monetario: visin grfica

i
i
2

i
1

B
A
B
A
i
i
2

i
1

M
M
LM
Y
1
Y
2

LM
L
2

L
1

140

Para un tipo de inters determinado (i1) el grfico (a) muestra una situacin de equilibrio en el
mercado monetario en el punto A. Un aumento de la renta eleva el tipo de inters hasta i2
alcanzndose un nuevo punto de equilibrio en B dado que la demanda de dinero respondera
positivamente desplazndose hacia la derecha (L1L2). La curva LM muestra la relacin positiva
resultante entre los tipos de inters y la renta tal como se representa en el grfico (b).
4.2.6. El Mercado Monetario: la Pendiente de LM

a. Curva LM
La pendiente de LM depender de la sensibilidad de la demanda de dinero respecto a la renta (k) y
al tipo de inters (h), de tal manera que cuanto mayor sea k y menor sea h ms grande ser su
inclinacin, dado que una determinada variacin de la renta (Y) producir un mayor efecto en el tipo
de inters (i) cuanto ms elevado sea k y menor sea h.
b. Situaciones extremas:
h = 0 (caso clsico)-la curva LM ser vertical (refleja que la L es insensible al tipo de inters)
h = (trampa de la liquidez)-caso keynesiano: absoluta sensibilidad de la demanda de dinero
respecto al tipo de inters. La curva LM sera horizontal.
El segundo trmino del segundo miembro de la ecuacin (**) refleja que la curva ser sensible a las
variaciones de la oferta monetaria, de tal manera que un incremento de la cantidad de dinero en
trminos reales implica, si quiere mantenerse el equilibrio en el mercado monetario para un nivel de
renta determinado, que deba reducirse el tipo de inters motivando que la curva LM se desplace
hacia la derecha y en sentido descendente. Lo har hacia la izquierda y en sentido ascendente
cuando M disminuya en trminos reales.
Los cambios en k/h slo harn cambiar la pendiente de la curva, pero no su posicin en el plano
desplazamientos de LM
Las variaciones de la oferta de dinero en trminos reales trasladarn, dado el nivel de renta, la curva
LM hacia abajo (los aumentos) o hacia arriba (las disminuciones).

141

Ejemplo:
1.Suponga que una persona que posee una riqueza de S/. 25,000 y una renta anual de S/. 50000
tiene la siguiente funcin de demanda de dinero:
) 5 . 0 ( i Y M
d
=
a - Cul es su demanda de dinero cuando el tipo de inters es del 5 por ciento? Y cundo es del
10 por ciento?
b - Cul es su demanda de bonos cuando el tipo de inters es del 5 por ciento? Y cundo es del
10 por ciento?
c - Resuma sus resultados indicando la influencia de una subida del tipo de inters en la demanda
de dinero y en la demanda de bonos.
Solucin:
Riqueza =25,000
Ingreso (anual)=50,000

a-Si i=0.05
) 5 . 0 ( i Y M
d
=
750 , 33
) 45 . 0 ( 000 , 75
) 05 . 0 5 . 0 ( 000 , 75
=
=
=
d
d
d
M
M
M

i
Y
i
i
Y
LM
LM
Figura N 19
La curva LM
142

Si i=0.10
) 5 . 0 ( i Y M
d
=
000 , 30
) 40 . 0 ( 000 , 75
) 10 . 0 5 . 0 ( 000 , 75
=
=
=
d
d
d
M
M
M

b- Demanda de bonos Y-M
d

d d
M Y B =

Si i=0.05
250 , 41
750 , 33 000 , 75
=
=
=
d
d
d d
B
B
M Y B

Si i=0.10
000 , 45
000 , 30 000 , 75
=
=
=
d
d
d d
B
B
M Y B

c - Observando detenidamente los resultados se puede apreciar la manera en que un alza en la tasa
de inters influye de manera negativa en la demanda de dinero, y de forma positiva en la demanda
de bonos. O sea, a mayor inters, mayor es el costo de oportunidad de mantener dinero en lugar de
adquirir bonos.

2.Suponga lo siguiente:
(1) El pblico no tiene efectivo.
(2) El cociente entre las reservas y depsitos es igual a 0,2.
(3) La demanda de dinero viene dada por la siguiente ecuacin:
) 8 . 0 2 . 0 ( i Y M
d
=
Al principio, la base monetaria es de 100000 millones de nuevos soles y la renta nominal de 5
billones.
a - Halle el valor de la oferta monetaria.
b - Halle el tipo de inters de equilibrio (Sugerencia: el mercado de dinero debe estar en equilibrio,
por lo que iguale la demanda y la oferta de dinero).
c - Averige qu ocurre con el tipo de inters si el Banco Central incrementa la cantidad de dinero de
alta potencia a 150000 millones de nuevos soles.
143

d - Con la oferta monetaria inicial, averige qu ocurre con el tipo de inters si la renta nominal
aumenta de 5 billones de nuevos soles a 6,25 billones de nuevos soles.
Solucin:
a Valor de la oferta monetaria

5
2 . 0
1
) 2 . 0 0 (
) 1 0 (
) (
) 1 (
=
=
+
+
=
+
+
=
=
k
k
r e
e
k
kxBM M
s

K : es el multiplicador bancario

depsitos
reservas
r
depsitos
efectivo
e
=
=

000 , 000 , 000 , 500
000 , 000 , 000 , 100 5
=
=
s
s
M
x M

b - Tipo de inters de equilibrio
% 5 . 12
125 . 0
)
000 , 000 , 000 , 000 , 5
000 , 000 , 000 , 500
2 . 0 (
8 . 0
1
8 . 0 2 . 0
000 , 000 , 000 , 000 , 5
000 , 000 , 000 , 500
) 8 . 0 2 . 0 ( 000 , 000 , 000 , 000 , 5 000 , 000 , 000 , 500
=
=
=
=
=
=
i
i
i
i
i x
M M
d s

c - Qu ocurre con el tipo de inters si el Banco Central aumenta la Base Monetaria a 150,000
millones de dlares?

000 , 000 , 000 , 750
000 , 000 , 000 , 150 5
=
=
s
s
M
x M

144

% 25 . 6
0625 . 0
)
000 , 000 , 000 , 000 , 5
000 , 000 , 000 , 750
2 . 0 (
8 . 0
1
8 . 0 2 . 0
000 , 000 , 000 , 000 , 5
000 , 000 , 000 , 750
) 8 . 0 2 . 0 ( 000 , 000 , 000 , 000 , 5 000 , 000 , 000 , 750
=
=
=
=
=
=
i
i
i
i
i x
M M
d s

El incremento en la Base Monetaria, y por lo tanto en la Oferta Monetaria, genera un exceso de
oferta de dinero, dada la demanda (M
d
), que conduce a una cada del tipo de inters, para mantener
en equilibrio el Mercado Monetario.

d - Si la oferta monetaria es la inicial, y Ynominal. pasa de 5 a 6,25 billones de dlares, qu ocurre
con el tipo de inters?
Se procede segn b), pero ahora:

% 0 . 15
15 . 0
)
000 , 000 , 000 , 250 , 6
000 , 000 , 000 , 500
2 . 0 (
8 . 0
1
8 . 0 2 . 0
000 , 000 , 000 , 250 , 6
000 , 000 , 000 , 500
) 8 . 0 2 . 0 ( 000 , 000 , 000 , 250 , 6 000 , 000 , 000 , 500
=
=
=
=
=
=
i
i
i
i
i x
M M
d s

El aumento en el nivel de Renta Nominal, ceateris paribus, involucra un aumento en el tipo de
inters.

145

4.2.7. El Equilibrio de los Mercados de Bienes y Monetario: El Modelo IS-LM

h
M
h
k
h
k
b t c
G I C
h
M
h
k
b t c
b
|
|
|
|
.
|
\
|
+
+ +
+
|
|
|
|
.
|
\
|
+
=
) 1 ( 1 ) 1 ( 1
h
k
i
(4.20)

|
|
|
|
.
|
\
|
+
+
|
|
|
|
.
|
\
|
+
+ +
= 1
) 1 ( 1 ) 1 ( 1
h
k
i
h
k
b t c
b
h
k
h
M
h
k
b t c
G I C
(4.21)

El modelo IS-LM representa un modelo bsico de demanda agregada con la consideracin adicional
de que tiene en cuenta tanto el mercado de bienes como el de dinero.
La curva IS muestra todas las posiciones de tipos de inters y nivel de renta en las que el mercado
de bienes est en equilibrio. Su pendiente negativa indica que cuando el tipo de inters es ms alto
el nivel de renta de equilibrio correspondiente es ms bajo y viceversa.
La demanda de dinero es siempre una demanda de saldos monetarios reales que aumenta cuando
lo hace la renta y disminuye cuando sube el tipo de inters (coste de tener dinero en vez de bonos).
1. Considere la siguiente versin numrica del modelo IS-LM:
200
200
1 . 0 400 700
5 . 0 400
=
=
+ =
+ =
T
G
Y i I
Yd C

LM
IS
i
1

Y
0

i
Y
146

Demanda real de dinero i Y
P
M
d
7500 5 . 0 ) ( =
Demanda real de dinero 500 ) ( =
s
P
M

Obsrvese que para simplificar el tratamiento matemtico, en este problema se supone que la
demanda de dinero es lineal.
Trate de mantener las fracciones decimales en forma de fracciones hasta que calcule el valor final
de Y, i, etc.
a - Halle la ecuacin correspondiente a la curva IS (Sugerencia: El equilibrio del mercado de bienes.
Conviene usar una ecuacin en la que Y se encuentre en el primer miembro y todo lo dems en el
segundo).
b - Halle la ecuacin correspondiente a la curva LM (Sugerencia: Para responder a las siguientes
preguntas resultar cmodo colocar i en el primer miembro de la ecuacin y todo lo dems en el
segundo).
c - Halle la produccin real de equilibrio (Y) (Sugerencia: Sustituya la expresin del tipo de inters en
la ecuacin IS (dada la ecuacin LM) y halle Y).
d - Halle el tipo de inters de equilibrio (i) (Sugerencia: Sustituya el valor de Y que ha obtenido antes
en la ecuacin LM o en la IS y halle i; puede sustituir las expresiones halladas en ambas ecuaciones
para verificar sus resultados).
e - Halle los valores de equilibrio del gasto de consumo y del gasto de inversin y verifique el valor
de Y que ha obtenido sumando C, I y G.
f - Suponga ahora que el gasto pblico aumenta en 500, es decir, de 200 a 700. Halle de nuevo Y, i,
C, I y verifique de nuevo que Y = C + I + G en condiciones de equilibrio.
g - Resuma los efectos de la poltica fiscal expansiva de la parte f indicando qu ha ocurrido con Y, i,
C, I.
h - Parte de nuevo de los valores iniciales de todas las variables. Suponga ahora que la oferta
monetaria aumenta en 500. Halle de nuevo Y, i, C e I. Una vez ms verifique que Y = C + I + G en
condiciones de equilibrio.
i - Resuma los efectos de la poltica monetaria expansiva de la parte h indicando qu ha ocurrido con
Y, i, C e I.
Solucin:
Caractersticas:
- Consumo en funcin de la renta disponible. Esta ltima se obtiene de restar a la renta la carga
impositiva, que es exgena.
- Funcin de inversin que depende negativamente de la tasa de inters y positivamente de la renta.
- Gasto pblico determinado fuera del modelo.
- Demanda real de dinero en funcin de la renta, y negativamente del tipo de inters.
- Oferta monetaria determinada de manera exgena.
a Curva IS:
G I C Y + + =
(economa sin sector externo)

147

i Y
i x x Y
x i Y
i Y
i Y Y Y
Y i Y Y
Y i Y Y
10000 3000
4000 5 . 2 1200 5 . 2
)
4 . 0
1
( ) 4000 1200 (
4000 1200 ) 6 . 0 1 (
4000 1200 1 . 0 5 . 0
200 1 . 0 4000 700 100 5 . 0 400
200 1 . 0 4000 700 ) 200 ( 5 . 0 400
=
=
=
=
=
+ + + + =
+ + + + =

b - Curva LM:

( )
067 . 0
15000
15000
) 1000 (
15000 1000
7500 500
5 . 0
1
7500 5 . 0 500
) ( ) (
=
=
+ =
+ =
=
=
Y
i
Y
i
i Y
i x Y
i Y
P
M
P
M
d s

3000 2000 1000
0.1
0.2
0.3
i
Y
IS
148

c - Produccin real de equilibrio:

067 . 0
15000
1000 3000
=
=
Y
i LM
i Y IS

2200
66667 . 1
67 . 3666
67 . 3666 ) 66667 . 0 1 (
67 . 666 66667 . 0 3000
) 067 . 0
15000
( 10000 3000
=
=
= +
+ =
=
Yeq
Y
Yx
Y Y
Y
x Y

d

08 . 0
066667 . 0
15000
2200
=
=
ieq
i

Entonces

2200 1200 1000
2200 800 3000
= + =
= =
LM
IS
Y
Y

i
0.2
0.1
1000 2000
LM
149

e -

08 . 0
2200
=
=
eq
eq
i
Y

2200 200 600 1400
600 2200 1 . 0 08 . 0 4000 700 1 . 0 4000 700
1400 100 1100 400 ) 200 ( 5 . 0 400
= + + = + + =
= + = + =
= + = + =
G I C Y
x x Y i I
Y C
eq
eq
eq

f - Suponiendo que 700 500 = = A G G

LM
Y
i
IS i Y
i x Y
i Y
066667 . 0
15000
10000 4250
) 4000 1700 ( 5 . 2
700 4000 700 100 400 ) 6 . 0 1 (
=
=
=
+ + =

13 . 0
066667 . 0
15000
2950
2950
67 . 4916 ) 066667 . 0 1 (
) 066667 . 0
15000
( 10000 4250
=
=
=
= +
=
eq
eq
eq
i
i
Y
Y
Y
x Y

LM
IS
i
Y 2200
0.08
150

3450
1250
500 5 . 2
=
= A
= A
A = A
Y Entonces
Y
x Y
G Y o

2950 700 475 1775
475 2950 1 . 0 13 . 0 4000 700 1 . 0 4000 700
1775 100 1475 400 ) 200 ( 5 . 0 400
= + + = + + =
= + = + =
= + = + =
G I C Y
x x Y i I
Y C
eq
eq
eq

(Yeq ; ieq) representan los valores hacia donde tiende el modelo, tras el shock fiscal provocado por
el gobierno, en bsqueda de un nuevo equilibrio.
Grficamente, el efecto de una poltica fiscal expansiva se traduce en un movimiento paralelo de la
curva IS hacia la derecha:

g - Efectos de la Poltica Fiscal expansiva:
El aumento del gasto pblico trae como consecuencia un aumento en la produccin real de equilibrio
y en la tasa de inters, a la vez que aumenta el consumo domstico, y se contrae la inversin
privada (la curva IS se desplaza en forma paralela hacia la derecha). Este es el efecto comnmente
llamado "Crowding Out", donde la mayor participacin del sector pblico desplaza a la inversin
privada. As, el incremento que experimenta el producto y la renta de la economa va a significar un
aumento en la demanda de dinero (exceso de demanda de dinero) con el consecuente aumento de
la tasa de inters (en el mercado de Bonos: cae la demanda de bonos, entonces cae su precio y
aumenta la tasa de inters). Este ltimo aumento es el que desalienta la inversin privada.

h - Suponiendo que 1000 ) ( 500 ) ( = = A
P
M
P
M
e

i
Y
2250 2950
LM
IS
0

IS
1

0.08
0.13
151

LM Y i
Y
i
i Y
IS i Y
1333333 . 0 00006666 . 0
7500
) 1000 5 . 0 (
7500 5 . 0 1000
10000 3000
=
=
=
=

04 . 0
2600
6666 . 1
33 . 4333
33 . 1333 3000 ) 6666 . 0 1 (
) 133333 . 0 00006666 . 0 ( 10000 3000
=
=
=
+ = +
=
ieq
Yeq
Y
Y
Y x Y

2600 200 800 1600
800 2600 1 . 0 04 . 0 4000 700 1 . 0 4000 700
1600 100 1300 400 ) 200 ( 5 . 0 400
= + + = + + =
= + = + =
= + = + =
G I C Y
x x Y i I
Y C
eq
eq
eq

Grficamente, una poltica monetaria expansiva se representa a travs de un desplazamiento
paralelo en el curva LM hacia la derecha:

i - Efectos de la Poltica Monetaria expansiva:
El incremento en la oferta monetaria se refleja en un desplazamiento paralelo hacia la derecha de la
curva LM, hallndose el nuevo nivel de equilibrio en un nivel ms alto de producto, con un consumo
domstico e inversin privada mayores, y con un tipo de inters ms bajo. El exceso de oferta
monetaria puede tomarse a nivel del mercado de bonos como un exceso de demanda de bonos, lo
que provoca un aumento en el precio de los mismos y una cada en el tipo de inters. El menor
inters en el mercado de bonos implica una mayor cantidad de inversiones a realizar con un inters

i
Y 2600 2250
0.08
0.04
IS
LM
LM
152

mas significativo, por lo que la demanda de inversiones aumenta, al igual que el consumo al verse
incrementado la produccin y el nivel de renta de la economa.

2. A partir del siguiente modelo matemtico IS-LM
a) Enumera los parmetros.
b) Enumera las variables exgenas.
c) Enumera las variables endgenas

Mercado de bienes (IS)

cYd C C + =
0

bi I I =
0

0
G G =

Y t T
1
=

T Y Yd =

G I C DA + + =

T G DP =
0

Y DA

Mercado de dinero (LM)
P
M
M
O
=

hi kY M
D
=
D O
M M =
Respuesta:
a)

Los parmetros son: h k t b c , , , ,

b)
variables exgenas. M G I C , , ,
0 0 0

c)
variables endgenas. i Y C , ,

3. Cmo afecta una subida del tipo impositivo a
a) La IS:
b) El nivel de renta de equilibrio:
c) La tasa de inters de equilibrio:
153

Respuesta:
a) La IS:
Conforme se estableci la ecuacin de IS es
b
t c
b
A
i
) 1 ( 1
1

=
. El incremento en t1 incrmenta
ct c + 1
, lo que implica que la curva IS se inclina ms.

b)
Conforme a lo expuesto anteriormente,
E
Y
est inversamente relacionada con la tasa impositiva, por
lo que que su incremento reduce el nivel de ingreso de equilibrio de la economa.

c)
la i tambin se relaciona inversamente con la tasa impositiva

4.Usando siempre como referencia las ecuaciones iniciales:

Yd C
4
3
300+ =

Y T 10 . 0 =

i I 1200 900 =

500 = G

% 15 = i

a) Encuentre y grafique la ecuacin de la DA.
b) Encuentre y Y.
c) Encuentre la ecuacin y grafique IS.
d) Si el gobierno aumenta t = 15% Qu pasa con a) y b)?
e) Si el gobierno incrementa el gasto en 100 Qu pasa con a) y b)?
f) Si la poblacin prev que sus actividades de consumo futuras son mayores, qu variable
exgena cambia? En qu direccin y como afecta a la curva IS?
g) Suponga que i Y L
D
800
4
1
= Explique esta ecuacin y grafique.
h) Sea 800 =
P
M
Cul es la ecuacin de LM? Grafique.
i) Mencione los elementos que pueden acostar a la curva LM o la pueden desplazar hacia arriba y a
la izquierda.
j) Cul es el equilibrio en ambos mercados?
k) Si la
O
M aumenta en 50 cunto cambian la i y el ingreso de equilibrio?
l) Si cambia 250
0
= C qu pasa con el equilibrio en ambos mercados?
m) Qu pasa cuando t =0.05?
154

n) Qu pasa si cambia la sensibilidad de la inversin a la tasa de inters b=1000?
Respuesta:

a)
Y DA
Y DA
675 . 0 1520
) 15 . 0 ( 1200 900 500 ) 9 . 0 (
4
3
300
+ =
+ + + =

b)
9 . 4676
) 1520 (
675 . 0 1
1
1520 ) 675 . 0 1 (
675 . 0 1520
500 180 900 075 . 0
4
3
300
500 ) 15 . 0 ( 1200 900 ) 1 . 0 (
4
3
300
08 . 3
) 1 . 0 1 (
4
3
1
1
) 1 ( 1
1
=

=
=
+ =
+ + + =
=
+ + + =
+ + =
=

=

=
E
E
Y
Y
Y
Y Y
Y Y Y
Y DA
Y Y DA
G I C DA
t c
o
o
o

DA
Y
1520
DA=Y
A+cY-biY
155

c)

i Y IS
i Y IS
bi A Y IS
3684 5219
) 1200 1700 ( 07 . 3
) (
=
=
= o

d)

1 . 4193
3625 . 0
1520
1520 ) 6375 . 0 1 (
500 ) 15 . 0 ( 1200 900 ) 15 . 0 (
4
3
300
% 15
= =
=
+ + + =
= A
Y
Y
Y Y Y
t

7586 . 2
) 15 . 0 1 (
4
3
1
1
=

= o

i Y IS
i Y IS
bi A Y IS
3 . 3310 65 . 4689
) 1200 1700 ( 7586 . 2
) (
=
=
= o

e)

Y DA
Y Y Y
G
6375 . 0 1620
600 ) 15 . 0 ( 1200 900 ) 15 . 0 (
4
3
300
100
+ =
+ + + =
= A

i
Y
0.15
4677
IS
156

i Y IS
i Y IS
bi A Y IS
3 . 3692 4 . 5538
) 1200 1800 ( 0769 . 3
) (
=
=
= o

f)

Los individuos cambian sus preferencias de consumo presente por consumo futuro, por lo que
disminuye el consumo, la DA se ve reducida y la curva IS se desplaza a la izquierda.

g)

Esta es la ecuacin de demanda de dinero lquido. Es una curva con pendiente negativa debido a
que la relacin inversa existente entre la demanda de dinero y los tipos de inters. Es decir, cuando
los tipos de inters son bajos, la gente prefiere tener ms liquidez y viceversa.

i
Y
IS(G
0
)
IS(G
1
)

L
D

i
M
157

b)

i Y LM
i Y
i Y
hi kY
P
M
M M
D O
3200 3200
800 800
4
1
800
4
1
800
+ =
+ =
=
=
=

En el caso particular en que i = 15% como al inicio del ejercicio, entonces:

3680
3200 3200
=
+ =
Y LM
i Y LM

i)
Pendiente ms acostada:
k : Cae (sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en el nivel de renta)
h : Mayor (sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en el tipo de inters)

Posicin arriba a la izquierda:
M
o
: Menor (oferta Monetaria) o mayor h.

i
L
P
M

0.15
3680 Y
LM
L
D

158

j)

294 . 0
8 . 2030 3 . 6892
3200 8 . 5230 3 . 3692 3200
3 . 3692 8 . 5230 3200 3200
=
=
= +
= +
=
i
i
i i
i i
IS LM

Sustituyendo i de equilibrio en IS o LM (en este caso LM):

8 . 4140
8 . 940 3200
) 294 . 0 ( 3200 3200
3200 3200
=
+ =
+ =
+ =
E
Y
Y
Y
i Y

k)

i Y
i Y
i Y
i Y
M M
M
D O
D
3200 3400
) 800 850 ( 4
800 850
4
1
800
4
1
850
50
+ =
+ =
+ =
=
=
= A

Es la nueva ecuacin de equilibrio en el mercado de dinero (LM). Con ella, nuevamente igualamos a
la IS.

265 . 0
8 . 1830 3 . 6892
3400 8 . 5230 3 . 3692 3200
3 . 3692 8 . 5230 3200 3400
=
=
= +
= +
=
i
i
i i
i i
IS LM

Sustituimos el nuevo inters de equilibrio:

4248
) 265 . 0 ( 3200 3400
3200 3400
=
+ =
+ =
Y
Y
i Y

159

2 . 107
% 9 . 2 029 . 0
= A
= A
Y
i

i)

50
250
0
= A
=
A
C

Ahora se desplaza la IS a la izquierda y lleva a un nuevo equilibrio; con un ingreso y una tasa de
inters ms bajos.
( )
( )
i Y IS
i Y IS
bi A Y IS
3 . 3692 9 . 5076
1200 1650 076923 . 3
=
=
= o

4 . 4070
) 272 . 0 ( 3200 3200
3200 3200
272 . 0
9 . 1876 3 . 6892
3200 9 . 5076 3 . 3692 3200
3200 3200 3 . 3692 9 . 5076
=
+ =
+ =
=
=
= +
+ =
=
Y
Y
i Y
i
i
i i
i i
LM IS

6 . 177
022 . 0
= A
= A
Y
i

m)

478 . 3
2875 . 0
1
) 05 . 0 1 (
4
3
1
1
) 1 ( 1
1
= =

=

=
t c
o

( )
( )
i Y IS
i Y IS
bi A Y IS
9 . 4173 04 . 5913
1200 1700 478 . 3
=
=
= o

Igualando IS=LM

160

368 . 0
04 . 2713 9 . 7373
3200 04 . 5913 9 . 4173 3200
3200 3200 9 . 4173 04 . 5913
=
=
= +
+ =
=
i
i
i i
i i
LM IS

Sustituyendo en i en Y

6 . 4377
) 368 . 0 ( 3200 3200
3200 3200
=
+ =
+ =
Y
Y
i Y

2 . 307
% 6 . 9 096 . 0
= A
= A
Y
i

n)

( )
( )
i Y IS
i Y IS
bi A Y IS
9 . 3076 8 . 5230
1000 1700 0769 . 3
=
=
= o

323 . 0
8 . 2030 9 . 6276
3200 8 . 5230 9 . 3076 3200
3200 3200 9 . 3076 8 . 5230
=
=
= +
+ =
=
i
i
i i
i i
LM IS

6.Determine si es falso o verdadero
__F___ El ahorro y la inversin del gobierno no afectan la cuenta corriente.
__F___ Si los ingresos del gobierno son mayores a los desembolsos, el presupuesto fiscal es
deficitario.
__V___ La fuente principal de los ingresos fiscales son los distintos tipos de impuestos.
__V___ Los impuestos directos son los tributos que gravan directamente a los individuos y a las
empresas. Los impuestos indirectos gravan a los bienes y servicios.
__F___Por lo general las economas desarrolladas derivan una baja proporcin de sus ingresos
fiscales de los impuestos directos. Los pases en desarrollo tienden a recaudar el mayor porcentaje
de los impuestos directos.
__V___ La ley de Wagner se refiere a la participacin creciente del gasto fiscal en el PIB.
161

__V___ Cuando se introduce el gobierno, la cuenta corriente es igual a la suma del ahorro fiscal (Sg)
y el ahorro privado (Sp) menos la suma de la inversin pblica (Ig) y la inversin privada (Ip).
__V___ La ecuacin Yd = Q + r B
p
1 T seala que el ingreso disponible es la suma del producto
ms los intereses menos los impuestos.
___V__ Las acciones del fisco afectan el comportamiento privado a travs de sus efectos sobre la
restriccin presupuestaria intertemporal de las familias.
__F___ 10. En un pas pequeo, con libre movilidad del capital, un alza permanente de impuestos se
traduce en una reduccin temporal del ingreso disponible, que a su vez provoca una cada en el
ahorro privado y en la cuenta corriente.
___F__ El trmino de desplazamiento (crowding out) se usa para designar cualquier cada del gasto
privado que acompaa a una cada del gasto pblico.
___V__ Las acciones presupuestarias de los gobiernos generalmente estn relacionadas con el
mbito poltico e institucional.
___V__ Generalmente los gobiernos no son manejados por una sola persona o un solo partido por lo
que la poltica fiscal se podra decir es la suma de los efectos de varias decisiones.
__V___ Los costos de tributacin llamados prdidas netas son los impuestos que producen una
asignacin inadecuada de recursos al distorsionar los precios relativos que enfrentan las familias y
las empresas.

7. Determine la respuesta correcta
1. El gasto pblico puede dividirse en las siguientes categoras:
a) Consumo, ahorro e inversin, transferencias al sector privado.
b) Consumo de gobierno, inversin, transferencias al sector privado, e intereses sobre la deuda
pblica.
c) Inversin, transferencias al sector privado, e intereses sobre las cuentas de ahorro.
d) Consumo, ahorro, inversin y transferencias al sector privado.
Respuesta: b

8. Los activos financieros del gobierno al final del periodo corriente son iguales a:
a) Los activos del gobierno al final del periodo corriente ms el inters ganado sobre estos activos
ms los impuestos recaudados por el gobierno.
b) Los activos del gobierno al final del periodo anterior, ms el inters ganado sobre estos activos
menos los impuestos y gasto fiscal de consumo e inversin.
c) Los activos del gobierno al final del periodo anterior, ms el inters ganado sobre estos activos,
ms el gasto de consumo e inversin.
d) Los activos del gobierno al final del periodo anterior, ms el inters ganado sobre estos activos,
ms los impuestos recaudados por el gobierno, menos el gasto fiscal de consumo e inversin.
Respuesta: d

9. La ecuacin D
g
D
g
1
= G + r D
g
1
+ I
g
T seala que:
a) La diferencia del dficit presupuestario es igual a los gastos de consumo e inversin.
b) El cambio en la deuda fiscal neta es igual al dficit presupuestario.
c) El cambio en la deuda fiscal neta es igual a los gastos de consumo e inversin.
d) El dficit presupuestario es igual al consumo ms la inversin.
Respuesta: b

162

10. En un pas pequeo, con libre movilidad de capital, que enfrenta una tasa de inters mundial, un
incremento transitorio del gasto fiscal financiado con impuestos causa:
a) Un mejoramiento en la cuenta corriente.
b) Un deterioro en la cuenta corriente.
c) No afecta a la cuenta corriente.
d) Es difcil precisar con esta informacin.
Respuesta: b

11. En un pas grande un incremento transitorio del gasto fiscal financiado con impuestos provoca:
a) Una declinacin en el ahorro del pas grande que a su vez afecta con una alza en la tasa de
inters mundial, y deteriora la cuenta corriente del pas y mejora la cuenta corriente del exterior.
b) Un aumento en el ahorro del pas grande que a su vez afecta con una disminucin en la tasa de
inters mundial y deteriora la cuenta corriente del pas y mejora la cuenta corriente del exterior.
c) Una declinacin en el ahorro del pas grande que a su vez afecta con una disminucin en la tasa
de inters mundial, y deteriora la cuenta corriente del pas y mejora la cuenta corriente del exterior.
d) Un aumento en el ahorro del pas grande que a su vez afecta con una alza en la tasa de inters
mundial, y deteriora la cuenta corriente del pas y mejora la cuenta corriente del exterior.
Respuesta: a

12. La proposicin de la equivalencia Ricardiana expresa que bajo ciertas circunstancias y
manteniendo fija la trayectoria del gasto fiscal:
a) Un cambio en la trayectoria de los impuestos, sin modificar el valor presente de este, afectar al
gasto de consumo privado.
b) Un cambio en el valor presente y la trayectoria de los impuestos no afecta al consumo privado.
c) Un cambio en la trayectoria de los impuestos, sin modificar el valor presente de estos, no afectar
el gasto de consumo privado.
d) Ninguna de las anteriores.
Respuesta: c

13. La teora de la Equivalencia Ricardiana tiene algunas limitaciones entre ellas est:
a) El horizonte fiscal puede ser de muy largo plazo, que no tenga que ver con la generacin actual.
b) Las restricciones de liquidez.
c) La teora pierde validez ante la incertidumbre de los futuros niveles de ingreso.
Respuesta: d

14. Existen canales importantes a travs de los cuales hay interacciones entre la poltica fiscal y las
decisiones respecto al gasto privado, a saber:
a) La utilidad del consumo privado se ve afectada por el nivel del gasto pblico.
b) El gasto fiscal en bienes y servicios puede disminuir los costos marginales de produccin del
sector privado.
c) La tributacin al ingreso, al gasto y a la propiedad afecta las decisiones de las familias.
Respuesta: d
163

15. Para evitar los altos costos distorsionantes provocados por tasas de impuestos marginales
elevadas, es mejor tener un sistema tributario en que las tasas tributarias marginales son:
a) Proporcionales a los ingresos.
b) Estables en el tiempo.
c) Decrecientes.
d) Crecientes.
Respuesta: b

16. Se puede decir que los gobiernos pueden recaudar menos ingresos al incrementarse las tasas
tributarias:
a) Si existe mucha gente exenta de pagar impuestos.
b) Si el gobierno no tiene los canales adecuados para la recaudacin.
c) Si los incrementos de las tasas crean un serio desincentivo para generar ingresos.
d) Porque existe una alta concentracin del ingreso.
Respuesta: c

17. La curva de Laffer con representacin de una U invertida es la relacin entre:
a) Impuesto e ingreso.
b) Tasas tributarias y recaudacin tributaria.
c) Impuesto y gasto.
d) Tasas de ingresos y recaudacin.
Respuesta: b

18. Uno de los factores que determinan el tamao de los dficit fiscales en el corto plazo es:
a) El ciclo econmico.
b) La no-recaudacin tributaria.
c) La evasin de impuestos.
d) Las bajas tasas tributarias.
Respuesta: a

4.3. RELACIONES ECONMICAS INTERNACIONALES

4.3.1. Balanza de Pagos
La balanza de pagos es un registro estadstico que resume sistemticamente, para un tiempo
especfico, las transacciones econmicas (aquellas que involucran bienes, servicios e ingreso as
como aquellas en donde intervienen activos y pasivos financieros y las transferencias como las
donaciones) que realizan los residentes de una economa con el resto del mundo. Usualmente se
presentan de modo que la suma de sus rubros refleja la variacin del saldo de reservas
internacionales del BCRP. El registro de la balanza de pagos es responsabilidad del Banco Central
de Reserva segn el artculo 73 de su Ley Orgnica, para el saco Peruano.
164

Representacin matemtica y grfica de balanza de pagos utilizando un modelo IS-LM-BP
BK BCC BP + =
(4.22)

4.3.2. Balanza en Cuenta Corriente
Cuenta de la Balanza de Pagos que recoge todas las transacciones (distintas de aquellas que
comprenden recursos financieros) que involucran valores econmicos y tienen lugar entre residentes
de una economa y el resto del mundo. De manera especfica, registra la diferencia entre el valor de
las exportaciones e importaciones de bienes y servicios, as como los flujos netos por renta de
factores (diferencia entre ingresos y egresos tanto privados como pblicas) y transferencias
corrientes.
BS BC BCC + =
(4.23)

4.3.3. Balanza de Servicios
En la balanza de pagos, registra las transacciones de servicios de un pas con el resto del mundo.
Su saldo es la diferencia entre el valor de las exportaciones y las importaciones de servicios como:
transportes, viajes, comunicaciones, seguros y reaseguros y otros servicios.
4.3.4. Balanza comercial
Dentro de la balanza de pagos, registra el intercambio de mercancas de un pas con el resto del
mundo. Su saldo es la diferencia entre los ingresos por exportaciones y los gastos por
importaciones.

i
Y
0

i
0

LM
BP
IS
165

4.3.5. Balanza de Capital a Largo Plazo
Parte de la Balanza de Pagos que recoge las transacciones en activos y pasivos financieros, con
vencimiento superior al ao, de una economa con el resto del mundo. Proporciona informacin
acerca del endeudamiento de un pas con el resto del mundo. Incluye las inversiones (directas y de
cartera) hechas al y recibidas del exterior, as como los crditos comerciales y financieros.

4.3.6. Preguntas y problemas
1. Suponga que la inversin y el ahorro estn determinados por las siguientes ecuaciones:
I = 50 - r y S = 4r

i
i
0

Y
0

Y
BC
LM
IS

i
I=i*
LM
BK
IS
166

a) Si la economa es cerrada, cules son los niveles de equilibrio de la tasa de inters, el ahorro, la
inversin y la cuenta corriente?
b) Cmo cambiara su respuesta en a) si el pas es una pequea economa abierta y la tasa de
inters internacional es 8? qu sucede si la tasa de inters sube a 12?
c) Cmo cambiaran sus respuestas en a) y b) si la funcin de I = 70 r?
Solucin:
I = 50 - r
S = 4r
Economa cerrada I =S

a) 50 - r - 4r = 0
50 - 5r = 0
-5r = -50
r = -50/-5
r = 10 Tasa de inters
I = 50 - 10 S = 4(10)
I = 40 inversion S = 40 ahorro

Como es una economa cerrada no cuenta con una cuenta corriente.

b) Si es un pas pequeo con economa abierta:
r = 8
I = 50 - 8 = 42
S = 4(8) = 32
Por lo tanto el ahorro y la inversin no son iguales.
CC = S - I
CC = 32 - 42 = -10
Por lo tanto hay un dficit en cuenta corriente.

Si r se incrementa a 12
I = 50 12 = 38
S = 4 (12) =48
CC = S I = 48 38 = 10
Supervit en cuenta corriente

c) I = 70 - r S = 4r
Economa cerrada I = S
70 - r =4r
70 -5r = 0
r = -70/-5
r = 14
167

I = 70 - 14 = 56
El ahorro y la inversin aumentaron
S = 4 (14) = 56

Si r = 8
El ahorro se mantiene y la inversin aumenta,
I =70 8 = 62
por lo tanto, aumenta el dficit en cuenta CC
S = 4 (8) =32
CC = S I =32 -62 = -30,
dficit en CC.

Si r = 12
Si aumenta r, disminuye el dficit en CC
I = 70 - 12 = 58
S = 4(12) = 48
CC = S I = 48- 58 = -10,
disminuye el dficit en CC.

2. Determine si es falso o verdadero
__F___ El saldo de la cuenta corriente tiende a ser una funcin decreciente de la tasa de inters.
__F___ Un supervit de la cuenta corriente refleja que el pas disminuye activos externos netos. Un
dficit refleja que el pas aumenta sus activos externos netos.
__V___ Cuando la cuenta de los activos externos es positiva el pas es acreedor neto, si es negativa
el pas es deudor neto.
__V___ En una economa cerrada, ahorro e inversin interna siempre deben estar en equilibrio.
__V___ En una economa abierta el ahorro puede ser mayor que la inversin.
__F___ En una economa abierta, ahorro e inversin dependen de la capacidad de los residentes del
pas.
__F___ La cuenta corriente es el cambio en los activos externos netos (B* - B*-1) (F* - F*-1) y las
exportaciones.
__V___ La absorcin se define como la suma del consumo y la inversin, es decir el gasto total de
los residentes nacionales.
__V___ La balanza comercial es igual al producto menos la absorcin.
___F__ La cuenta corriente es igual al producto menos la absorcin.
__V___La diferencia entre el saldo de la balanza comercial y el saldo de la cuenta corriente es igual
a los pagos netos a factores que llegan del exterior.
__F___ En una economa cerrada la tasa de inters se ajusta para equilibrar el ahorro externo con la
inversin.
__F___ La hiptesis de un pas pequeo consiste en que las decisiones de ahorro e inversin
afectan la tasa de inters mundial.
__V___ Entre los factores que influyen en el saldo de la cuenta corriente de un pas pequeo se
encuentran: shocks de inversin, shocks de oferta, shocks de trminos de intercambio.
__V___ La restriccin presupuestaria intertemporal de un pas puede expresarse en trminos de
transferencia neta de recursos (TNR) que describe el flujo de caja entre el pas y sus acreedores.
168

__V___ Las limitaciones en el marco bsico de referencia, para que un pas pueda contratar o
conceder prstamos en el mercado internacional de capitales es que el pas no caiga en un
esquema Ponzi.
___F__ En el caso de un pas grande la tasa de inters mundial de equilibrio es aquella que equilibra
el dficit de cuenta corriente del pas grande con el valor del dficit del resto del mundo.
___F__ En un pas grande los desplazamientos en el ahorro y la inversin provocan efectos en las
tasas de inters mundiales y locales pero no en las cuentas corrientes de ambos.

Determine la respuesta correcta
1. La cuenta corriente de la balanza de pagos se define como:
a) El exceso de ahorro sobre la inversin.
b) El cambio en la posicin de activos externos netos.
c) La suma de la balanza comercial y la cuenta de servicios de la balanza de pagos.
Respuesta: d

2. En una economa cerrada el efecto de un incremento transitorio del producto da como resultado:
a) Que las familias quieran ahorrar ms a la misma tasa de inters.
b) Que la inversin aumente.
c) Una cada en la tasa de inters y por consecuencia un incremento del ahorro y la inversin.
Respuesta: d

3. En una economa cerrada la expectativa de un incremento futuro del ingreso da como resultado
que:
a) El ahorro corriente tienda a subir.
b) La inversin tienda a bajar.
c) La tasa de inters suba y el ahorro y la inversin podrn subir o bajar.
d) El efecto es ambiguo.
Respuesta: c

4. La cuenta corriente es igual a:
a) Los cambios de los activos externos netos.
b) Una variedad de factores de discrepancia en flujos de capital no registrados.
c) Cambios de valoracin en activos y pasivos existentes que afectan la posicin de activos netos.
Respuesta: a

5. La cuenta corriente se puede describir como:
a) El cambio en los activos netos del pas (CC = B* -B* -1)
b) El ahorro nacional menos la inversin (CC = S - I).
c) El ingreso menos la absorcin (CC = Y - A).
169

d) La balanza comercial ms los pagos netos a factores provenientes del exterior (CC=X- IM+PNF).
e) Todas las anteriores.
Respuesta: e

6. En un pas pequeo con movilidad de capitales existe una:
a) Relacin positiva entre la cuenta corriente y la tasa de inters mundial.
b) Relacin negativa entre la tasa de inters y la cuenta corriente.
c) No hay relacin entre ambas variables.
d) Es ambigua la relacin.
Respuesta: a

7. En un pas pequeo con movilidad de capitales un auge en la inversin tiene como efecto:
a) Un supervit en la cuenta corriente.
b) No le afecta a la cuenta corriente.
c) Un deterioro en la cuenta corriente.
d) Es difcil precisar.
Respuesta: c

8. En un pas pequeo con movilidad de capitales la declinacin permanente del producto provoca:
a) En la cuenta corriente un dficit.
b) Que la cuenta corriente permanezca estable.
c) En la cuenta corriente un supervit.
Respuesta: b

9. En un pas pequeo con movilidad de capitales que efecto provoca sobre el saldo de la cuenta
corriente un incremento transitorio de los trminos de intercambio:
a) Aumenta el saldo.
b) Disminuye el saldo transitorio de los trminos de intercambio.
c) No se afecta por ser transitoria.
d) Es difcil precisar.
Respuesta: a

10. La restriccin presupuestaria intertemporal de un pas usando el modelo de dos periodos
establece:
a) Si el consumo es mayor que el producto en el primer periodo, el consumo tiene que ser menor ue
el producto en el segundo periodo. O viceversa.
b) El dficit comercial del primer periodo debe equilibrarse con un supervit comercial en el segundo
periodo.
c) Con un dficit de cuenta corriente en el primer periodo debe operar un supervit en el siguiente
periodo.
Respuesta: d
170

11. Entre las consecuencias bsicas de los controles administrativos que impiden la perfecta
movilidad de capitales se encuentra:
a) Con un control de capitales total no podra haber contratacin u otorgamiento de prstamos con el
resto del mundo.
b) Al existir control de capitales, los tipos de shocks afectarn a la tasa de inters interna.
c) Con controles totales de capital un alza en la tasa de inters mundial no tiene efecto directo sobre
la tasa de inters, ahorro e inversin a nivel local.
Respuesta: d

12. El efecto final de una cada en la tasa de ahorro de un pas grande como Estados Unidos es:
a) Un decremento en la tasa de inters mundial y un deterioro en la cuenta corriente en Estados
Unidos, junto con un mejoramiento de la cuenta corriente en el resto del mundo.
b) Un incremento en la tasa de inters mundial y un mejoramiento de la cuenta corriente de Estados
c) Un incremento en la tasa de inters mundial y un deterioro de la cuenta corriente en Estados
d) Un incremento en la tasa de inters mundial y un deterioro de la cuenta corriente en Estados
Unidos, junto con un deterioro de la cuenta corriente en el resto del mundo.
Respuesta: c

4.4. SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIO
Tipo de Cambio Nominal: es el valor por el que una moneda se vende o compra respecto a otra.
Pueden existir variaciones entre el tipo de cambio de compra y el de venta para dos monedas, que
ser el margen de beneficio que obtengan las casas de cambio de moneda.
Tipo de Cambio real bilateral: se refiere al precio de los productos de la economa de un pas
respecto a otro, por lo que incluye en el clculo el deflactor del Producto Interior Bruto.
Hechas estas apreciaciones, veamos ahora qu sistemas de tipo de cambio se usan en la
economa.
4.4.1. Tipo de Cambio Fijo
El Banco Central de un pas o un territorio (en Per, el BCRP) es quien ha de decidir qu clase de
sistema cambiario adopta.
Los Bancos Centrales que optan por el tipo de cambio fijo, valoran su moneda respecto a otra de un
pas econmicamente potente y estable, con baja inflacin, como EE.UU. o Alemania con el antiguo
Marco alemn, ahora Europa en su conjunto con el Euro.
Ventajas del tipo de cambio fijo
171

El tipo de cambio fijo tiene como mayor ventaja el de dotar de una estabilidad a corto plazo a las
economas, al mantener estable la inflacin y los tipos de inters, y evita la discreccionalidad de los
Bancos Centrales a la hora de modificar sus tipos de cambio.
Inconvenientes del tipo de cambio fijo
Como inconvenientes, hemos de resaltar que a medio y largo plazo, el mantenimiento de un sistema
de tipos de cambio fijo provoca una fuga de capital nacional hacia economas con mayores tipos de
inters, para obtener ms rentabilidad en las inversiones.
Esta fuga de capital hace que baje la base monetaria del pas, lo que crea unas expectativas de
devaluacin (si hay menos base monetaria la moneda se devala). Estas expectativas aceleran an
ms el proceso al producir una huda de capitales para evitar las prdidas de la devolucin, bajando
an ms la base monetaria y acabando irremisiblemente en una devaluacin.
Esto es lo que pas en Argentina en el 2001. La base monetaria real en la economa era mucho
menor de lo que el tipo de cambio sugera. La paridad 1/1 con el Dlar estadounidense era ficticia, y
la devaluacin fue brutal, pasando el tipo de cambio de 1 a 3 en tres meses.
Adems, si el sector pblico es deficitario, se puede dar lugar a devaluaciones de la moneda, puesto
que se puede financiar ese dficit con reservas monetarias si el Banco Central no es independiente
del Gobierno, bajando la base monetaria, o con financiacin externa, lo que produce una bajada de
solvencia de la economa y el pago de intereses al exterior.
4.4.2. Tipo de Cambio Variable
En este sistema de tipos de cambio, las monedas fluctan su valor por la ley de la oferta y la
demanda. Es el tipo de cambio usado por las principales economas del mundo (Japn, EE.UU.,
Europa, etc.).
Con este sistema cambiario, las economas se regulan automticamente mediante cambios no
excesivamente bruscos.
Imaginemos que el tipo de cambio de la moneda de un pas respecto a otros aumenta. Esto abarata
los productos locales y los hace ms competitivos, aumentando las exportaciones, lo que incrementa
la entrada de divisas extranjeras, apreciando la base monetaria del pas y bajando el tipo de cambio.
Por tanto, se equilibra automticamente la economa.
Cuando el Banco Central no interviene en absoluto para establecer los tipos de cambio hablamos de
que las monedas de hallan en flotacin limpia, y si el Banco Central establece unos mximos y
mnimos valores de tipo de cambio se habla de flotacin sucia.

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