Tema 3.

Analiza modelelor contemporane a administrrii corporative n rile economic dezvoltate

3.1. Elementele de baz a modelelor de administrare corporativ 3.2. Particularitile administrrii corporative n modelul anglo-american 3.3. Trsturile caracteristice modelului japonez de administrare corporativ 3.4. Administrarea bicameral n modelul corporativ german 3.1. Elementele de baz a modelelor de administrare corporativ n procesul evolutiv sistemul managerial a luat diferite aspecte caracteristice sistemului cultural, socio-economic, politic a rii n care a aprut i s-a dezvoltat. rile fost-socialiste n procesul de dezvoltare a uniunilor corporative i a mecanismului corporativ au nregistrat o vacan anumit, ce a durat o perioad destul de nsemnat cca. 70 ani, pe parcursul creia n alte ri s-a cristalizat sistemul corporativ: att din punct de vedere a reglementrii relaiilor corporative de ctre managementul corporativ, ct i din punct de vedere a reglementrii i stabilitii legislative de ctre sistemul organelor publice. Pentru a face o definire a modelelor de administrare corporativ vom pune la baz trei concepte: 1. Din punct de vedere filosofic: Un model de administrare corporativ este ceea ce este i poate fi deosebit de alte modele. Adic ct de optim nu ar fi din punct de vedere economic i ct de neeficient nu ar fi, el (modelul, sistemul de administrare corporativ) totui exist: i nu este nici un model ce ar fi identic cu acesta, cu toate c puncte tangente sunt. Astfel fiecare ar i formeaz sistemul su de administrare corporativ, impunnd unele principii prin intermediul sistemului legislativ, altele prin cultura i principiile sociale. 2. Din punct de vedere logic: Un model poate fi definit de multitudinea caracteristicilor pozitive i negative care la are acesta. Or, unele ri (ex. Republica Moldova) permit nfiinarea unor corporaii de un singur acionar, alte ri (ex. Romnia) impun ca n calitate de acionari s fie cel puin 3 persoane (n diferite ri fiind diferit acest numr). Unele ri permit emisia hrtiilor de valoare la purttor (ex. SUA, Germania) n sistemul implementat n Republica Moldova acest lucru fiind interzis (n Republica Moldova se permite doar emisia valorilor mobiliare nominative). 3. Din punct de vedere economic: un model nseamn o totalitate de caracteristici a unui sistem complex, ce permite reglementarea relaiilor economico-sociale a subiecilor de baz: acionari, consiliul societii, membrii administraiei companiei, angajailor, potenialilor investitori, creditori existeni i poteniali, consumatori, concureni, bnci i instituii financiare, sistemul statal etc.

4.

Din punct de vedere al managementului: un model de administrare corporativ

determin relaii de participare la proprietate i la gestiunea proprietii, att cu implicarea proprietarilor, ct i fr implicarea acestora, dar utiliznd agenii-reprezentani, care vor gestiona compania din numele i n interesul proprietarilor: relaii ce pot fi impuse i din punct de vedere legal, dar mai ales din punct de vedere a managementului corporativ cu respectarea principiilor de baz: Realitate, Loialitate, Responsabilitate, Transparen, Legalitate. Iniial sistemul corporativ subnelegea doar uniunea acionarilor sau proprietarilor. Pe parcursul dezvoltrii a avut loc o modificare a conceptului sistemului corporativ, iar scopul uniunilor corporative, a alianelor i asociaiilor economico-sociale fiind elaborarea politicilor comune n domeniul businessului, integrrii proceselor de producere i a capacitilor comune ntru supravieuirea acestora. Efectund o analiz comparativ a activitii corporaiilor naionale i internaionale se impune concluzia c administrarea corporativ tinde spre uniunea principiilor i modelelor n baza crora se efectueaz conducerea. Astfel, evolutiv, s-au conturat trei modele clasice de administrare corporativ: anglo-american, german i japonez. Totodat fiind necesar de constatat faptul c se acord atenie nu att structurii organizatorice a corporaiilor (organigrama), ct structurii relaiilor i structurii participanilor la aceste relaii corporative. Astfel, dac am evidenia care sunt elementele de baz a modelelor de administrare corporativ, atunci pretutindeni ar fi prezente urmtoarele elemente: 1. companiei; 2. Consiliul societii reprezentanii acionarilor (att acionari ct i ne-acionari), ce Organul executiv echipa managerial ce efectueaz administrarea curent a Registratorul responsabilul pentru eviden corect a deintorilor de aciuni; Cenzorul organul ce efectueaz analiza activitii economico-financiar a apr interesele acionarilor1; 3. companiei; 4. 5. companiei. Aceste elemente fiind practic prezente sub o form sau alta, avnd denumiri diferite, n toate modele, adic n toate rile n care exist societi pe aciuni. Totodat exist i unele excepii: spre exemplu n modelul moldovenesc de administrare corporativ un aa organ de conducere cum este Consiliul Societii poate i s nu existe n societile pe aciuni cu un numr de acionari pn la Adunarea general a acionarilor organul suprem de conducere, alias proprietarii

Not: Practic toate rile (SUA, Germania, Frana, Republica Moldova, Rusia, Romnia etc.) impun prin lege aprarea intereselor acionarilor de ctre consiliu societii; cu mici abateri pentru rile ce utilizeaz modelul german.

50 acionari deintori de aciuni cu drept de vot, iar atribuiile acestuia n acest caz fiind ndeplinite de ctre Adunarea General a Acionarilor; n modelul rusesc atribuiile Consiliului Societii le poate ndeplini Adunarea General a Acionarilor n societile pe aciuni cu un numr de acionari-deintori de aciuni cu drept de vot pn la 25. Schematic, aceste relaii, prezente pentru fiecare din modelele naionale iau urmtoare form

Adunarea General a Acionarilor

Numete n calitate de susintori ai intereselor
Numete responsabil pe evidena proprietarilor

Consiliul Societii
Numete n calitate de responsabil al gestiunii companiei

Numete responsabil pe controlul economicofinanciar al activitii companiei

Registratorul
Delimitarea competenelor

Organul Executiv (Directorul General, Organul colegial)

Competena Organului Executiv

Auditor

Formarea echipei manageriale pentru asigurarea unei activiti eficiente a corporaiei

(figura ):
Figura 1. Algoritmul formrii ierarhiei corporative

Alte elemente suplimentar la cele evideniate mai sus, ce stau la baza realizrii unor trsturi specifice oricrui model analizat sunt: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Relaiile ntre subiecii interni i externi n realizarea administrrii corporative; Reglementarea din partea organelor judiciare; Regulile de joc stabilite de participanii pieei libere; Structura proprietii; Drepturile i aprarea drepturilor acionarilor; Principalele tipuri de hrtii de valoare; Drile de seam specializate; Modurile de petrecere a adunrilor generale a acionarilor; Alte elemente

Eficiena sistemului corporativ a dus la transformarea ce nregistreaz creteri majore a proprietii de stat n proprietate corporativ. Astfel corporaiile devin un factor dominant n

activitatea economic naional i mondial, prezentnd prin sine o metod de uniune a puterilor economico-financiare a diferitor ageni economici, ce activeaz n domenii, inclusiv ne tangente, a economiei, cu scopul determinrii politicilor i strategiilor comune de cretere i dezvoltarea a participanilor la aceast uniune. 3.2. Particularitile administrrii corporative n modelul anglo-american Unul din primele modele ce s-au cristalizat i are o arie de rspndire foarte larg, incluznd i utilizarea unor concepte de baz a acestui model att n rile economic dezvoltate: SUA, Marea Britanie, Australia, Canada, Suedia, Olanda; ct i n rile n curs de dezvoltare: Republica Moldova, Romnia, Ukraina, Rusia etc., este modelul anglo-american. Modelul angloamerican are urmtoarele trsturi caracteristice: O baz legislativ bine dezvoltat care determin drepturile i obligaiunile subiecilor Existena investiilor individuale i colective (instituionale) neafiliate la corporaie; Simplitatea procedurii de interaciune dintre acionari i corporaie (att la adunri Metodologia implicrii subiecilor principali de administrare corporativ; Emisia aciunilor; Votarea prin procur; Transparena informaiei. de baz n relaiile corporative: administraia, consiliul de administraie i acionarii; -

generale ct i n perioada dintre ele); -

Emisia de aciuni este o metod obinuit de acumulare a capitalului pentru corporaiile din Anglia i SUA. Este firesc faptul c n SUA a fost creat cea mai mare pia de capital din lume, iar bursa de valori din Londra este a treia din lume n ce privete capitalizarea pieei dup bursele di n New-York i Tokyo. Predominarea finanrii prin emisie de aciuni, mrimea pieei de capital i a gradului de dezvoltare a sistemului de relaii corporative se afl ntr-o dependen direct . SUA avnd cea mai mare pia de capital, este ara cu cel mai dezvoltat sistem de vot prin procur i cu cel mai mare grad de activitate al investitorilor. Acetia din urm joac un rol important i pe piaa de capital din Anglia . Subieci relaiilor corporative n modelul angloamerican sunt: i. ii. iii. iv. v. administraia consiliul de administraie, acionarii, bursele de valori, ageniile guvernamentale i companiile de consultan care ofer consultaii

corporaiilor i acionarilor privind relaiile corporative i votul prin procur.

Figura 2. Modelul angloamerican de administrare corporativ

Adunarea General a Acionarilor

Consiliul Societii

Administraia

Modelul angloamerican (figura 11) s-a dezvoltat n condiiile pieei libere care presupune separarea proprietilor i administrrii / supravegherii n majoritatea corporaiilor. Aceasta separare economic i juridic servete unui scop triplu: social, juridic i de afaceri foarte important investitorii contribuind cu capitalul i fiind proprietari ai ntreprinderii nu poart rspundere juridic pentru aciunile corporaiei. Ei cedeaz controlul n favoarea managerilor i-i pltesc pe acetia ca pe agenii si. Astfel separarea aceasta permite acionarilor de a gestiona din umbr compania, concept ce este deseori discutat de economitii din toate rile: 1. pe de o parte, managerii, n calitate de specialiti n gestionarea companiilor, sunt obligai, din punct de vedere profesional, s conduc ntreprinderea pentru ridicarea bunstrii companiei i angajailor, respectiv pentru ridicarea profitabilitii companiei; 2. pe de alt parte, managerii sunt alei de deintorii pachetelor de control, astfel sunt obligai, din punct de vedere a loialitii fa de alegtori, i trebuie s ndeplineasc i s realizeze cerinele ce au fost stipulate de ctre acetia din urm. Costul acestei separri a proprietii i controlului se numete cost al serviciilor de agent. Interesele acionarilor i managerilor sau administraiei pot s nu coincid, i n multe cazuri anume necoincidena duce la apariia conflictelor n cadrul companiei, iar problemele de baz sunt afectate de urmtoarele momente: acionarii solicit dividende, ca plat pentru riscul efectuat sub forma investiiilor n managerii solicit remunerarea muncii, ca plat pentru druirea timpului i energiilor compania dat; personale ntru creterea i dezvoltarea companiei.

Legislaia corporativ a rilor ce utilizeaz acest model rezolv acest conflict prin intermediul unui organ suplimentar: consiliul de administraie - este ales de ctre acionari i activeaz n scopul aprrii intereselor acestora2. n perioada postbelic att n SUA ct i n Marea Britanie a fost remarcat o cretere a investitorilor instituionali fa de cei individuali. n 1990 n Anglia investitorii instituionali deineau circa 61% din numrul total de aciuni de pe piaa de capital, cei individuali - 21%. n SUA investitorii instituionali -53.3%. Creterea numrului de acionari instituionali a condus la impunerea de ctre acetia a conceptelor i politicilor corporative pentru modificare aspectelor legislative, pentru a favoriza activitatea agenilor corporativi. Modelul angloamerican presupune includerea n cadrul comitetului de conducere att persoane care sunt angajai ai corporaiei sau care particip activ la conducerea ntreprinderii (insideri), ct i-a membrilor interdependeni, care nu au relaii directe cu corporaia (outsideri). n mod tradiional Preedintele Consiliului Societii i Directorul General este una i aceiai persoan. n majoritatea cazurilor aceast practic duce la abuzuri, la centralizarea prea puternic a prghiilor economico-financiare din cadrul corporaiei n minile unui singur grup sau unei singure persoane. Conform datelor din 1990 o singur persoan avea concomitent postul de director general al corporaiei i de preedinte al consiliului de observatori n cazul a 75% din 500 corporaii. Totodat corporaiile engleze i americane tind s includ n cadrul consiliului de observatori un numr tot mai mare de membri-directori interdependeni. Factorii ce au contribuit la creterea interesului fa de administrarea corporaiei n SUA i Anglia sunt: creterea investitorilor investiionali n ambele ri; intensificarea reglementrilor din partea guvernului din SUA ce includ

cerine fa de unii investitori instituionali de a vota la adunrile generale;

Not: Deseori n literatura de specialitate sunt ntlnite dou concepte: consiliul de observatori (alias consiliul societii) i consiliul directorilor, n unele cazuri aceste concepte sunt utilizate ca sinonime, reprezentnd unul i acelai organ de conducere, n alte cazuri sunt utilizate ca reprezentnd dou org ane diferite: primul fiind ca reprezentani ai acionarilor, al doilea ca membrii organului executiv, adic echipa managerial. Totodat uneori sunt utilizate unele concepte de tipul: comitetul de conducere, comitetul de observatori, comitetul de directori, consiliul directorilor, echipa managerial concepte ce pot fi utilizate fr indicarea ierarhiei acestor, necunoscndu -se originea, mputernicirile i obligaiile acestora. Astfel cititorii pot fi indui n eroare, nefiind clar despre ce se vorbete: despre echipa ce apr interesele acionarilor sau despre echipa ce conduce de facto compania dat. Aici se impune o utilizare corect a acestor concepii de ctre savani, nlturnd ambiguitatea conceptelor utilizate.

 japonezi.

activitatea de preluare a controlului; remunerarea excesiv a executivului n multe companii americane; sentimentul de pierdere a competitivitii n raport cu concurenii germani i

n acest context crete rolul administraiei corporative n gestiunea relaiilor cu investitorii instituionali i cei individuali. Acetia din urm se informeaz reciproc asupra activitii corporaiei, efectueaz investigaii, se organizeaz n aprarea intereselor lor. Rezultatele investigaiilor n multe cazuri depisteaz o legtur direct dintre lipsa de supraveghere efectiv din partea comunitii de conducere i realizrile financiare modeste ale corporaiei. n comparaie cu modelele german i japonez consiliul societii n modelul anglo-american este mai mic. n 1993 n urma unui sondaj s-a demonstrat c consiliul societii n 100 din cele mai mari corporaii a descrescut n mediu de la 15 persoane n 1988, la 13 persoane n 1993. Baza legislativ n modelul anglo-american n Marea Britanie i SUA relaiile ce apar ntre membrii consiliului societii, directori i acionari sunt reglementate de ctre o baz legislativ destul de ampl. n SUA Agenia federativ, Comisia Hrtiilor de Valoare i a Burselor de valori (Security Exchange Commission3) reglementeaz pia hrtiilor de valoare, stabilete regulile ce afecteaz transparena i drile de seam specializate ale corporaiilor, gestioneaz relaiile acionari corporaie i acionari-acionari, totodat i relaiile corporaie-societate(stat). n paralel un impact deosebit de mare l au i legile ce reglementeaz activitatea fondurilor de pensii, care la rndul su au o cot considerabil n conducerea corporaiilor. Fondurile de pensii (Pension fund) sunt fondurile nfiinate de ctre companiile de stat sau private pentru plata pensiilor sau subsidiilor persoanelor ce aloc cote de pensii. Sursele fondurilor de pensii pot fi investite n active financiare, ce aduc profituri. n anul 1988 Ministerul Muncii (Labour Department), responsabil de fondurile de pensii private, a permis fondurilor de pensii s se prezinte n calitate de reprezentani ai acionarilor la adunrile generale. Aceste act a influenat considerabil asupra activitii fondurilor de pensii i asupra altor investitori instituionali, care au nregistrat o cretere a interesului profesional fa de activitatea corporaiilor, drepturile acionarilor, Cerinele privind transparena informaiei n modelul anglo-american n SUA sunt cele mai stricte cerine fa de transparena informaiei. n SUA corporaiile sunt obligatorii s prezinte n raportul anual fie n ordinea de zi a adunrii generale informaionale:
3

informaii despre mijloacele financiare a corporaiei trimestrial; date despre structura capitalului corporaiei;

Organul superior de gestiune a relaiilor corporative pe piaa SUA: www.sec.gov

 nominal; mult. audit.

informaii privind activitatea anterioar a fiecrui membru nou numit al mrimea totala a remunerrii conducerii; informaie despre remunerarea primilor 5 membri ai consiliului societii date despre acionarii ce posed pachete de aciuni n mrimea de 5% i mai informaia despre posibilitatea fuziunilor i reorganizaiei; informaii despre modificrile n statutul companiei; numele persoanelor i denumirile companiilor invitate pentru controlul de Informaia aceasta se include n drile de seam anuale sau n ordinea

comitetului de conducere (posturile deinute, relaiile cu compania, deinerea pachetelor de control);

de zi a adunrilor generale ale acionarilor. Cerinele fa de transparena informaiei n Anglia i-n alte state care urmeaz modelul angloamerican sunt similare, dar cerinele fa de prezentarea informaiei sunt mai puin riguroase n comparaie cu SUA, nsi drile de seam fiind prezentate odat n semestru. Activitatea corporaiei ce necesit aprobarea acionarilor Exist dou probleme de baz n activitatea corporaiei care cer aprobarea acionarilor n modelul angloamerican: alegerea consiliului societii i numirea auditorilor. Alte probleme principale care cer aprobarea acionarilor sunt: a) aprobarea i amendamentele la planurile de opiuni. b) contopirea altei corporaii i cumprarea pachetului ei de control. c) reorganizarea i restructurarea d) amendamentele la statul corporaiei, n SUA acionarii nu au dreptul s pun la vot mrimea dividendelor stabilit de ctre Consiliul Societii, pe cnd n Anglia propunerile acestuia sunt votate. Acionarii de asemenea au dreptul s nainteze chestiuni n ordinea de zi a adunrii generale a acionarilor 4. Aceste propuneri, ns, trebuie s se refere la activitatea de baz a companiei date. Acionarii ce dein mai mult de 10% din aciuni au dreptul s cear convocarea adunrii generale a acionarilor5. Toi acionarii nregistrai primesc prin pot informaia complet ce se

n modelul moldovenesc doar acionarii ce dein nu mai puin de 5% aciuni au drept s nainteze cel mult 2 chestiuni n ordinea de zi a adunrii generale a acionarilor, pn la data de 10 ianuarie. n modelul rusesc au dreptul s nainteze propuneri acionari ce dein nu mai puin de 2%, nu mai trziu de 30 zile dup terminarea anului financiar. 5 n Republica Moldova acionarii ce dein nu mai puin de 25%; n Rusia - acionarii ce dein nu mai puin de 10%.

refer la petrecerea adunrii generale a acionarilor, drile de seam anuale i buletinul de vot. Astfel este foarte de utilizat votarea prin coresponden. 3.3. Trsturile caracteristice modelului japonez de administrare corporativ. Acest model al administrrii corporative se caracterizeaz printr-un numr mare de bnci, companii afiliate n calitate de acionari. Sistemul bancar fiind caracterizat prin legturi strnse ntre banca i corporaie, legislaie. Opinia public i structurile industriale susin Keiretsu- grupuri de companii aflate n relaii de interdependen, cauzate de deinerea reciproc a pachetelor semnificative de aciuni i a posturilor cheie n corporaii. O alt definiie a Keiretsu6 este: o reea de businessuri care dein cote pari ntre ei ca un mijloc de securitate reciproc, mai ales n Japonia, i de obicei const din mari productori i furnizorii de materii prime i componente. Procentul acionarilor neafiliai la corporaie este mic. Acesta este cauzat de dificultile ntimpinate de acetia la procedura de votare. Tabelul 1. Keiretsu: Relaiile intra-firm7
1987 Nr. de firme membri Media coparticiprilor (%) Media mprumuturilor intragrup(%)

MITSUBISHI 29 27.80 MITSUI 24 17.10 SUMITOMO 20 24.22 FUYO 29 15.61 SANWA 44 16.47 DKB 47 12.49 n sistemul japonez finanarea prin emisie de aciuni joac un rol nu

20.17 21.94 24.53 18.20 18.51 11.18 prea important n

comparaie cu sistemul american, prioritatea fiind acordat sistemului de creditare. n majoritatea companiilor japoneze insider-ii i afiliaii lor sunt principalii deintori de aciuni. n consecina ei joac un rol important n companii i, respectiv, n ntregul sistem corporativ, iar interesul acionarilor din afar este limitat. Cu toate c procentul investiiilor strine n companiile japoneze este mic, se consider c acest modelul japonez este foarte atractiv i destul de favorabil pentru acionarii de peste hotare. Elementele principale a acestui model sunt: sistemul bancar i Keiretsu care se suprapun i se complecteaz. Aproape toate companiile japoneze au relaii strnse cu o banc-creditor. Banca i asigur clienii corporativi cu mprumuturi i cu servicii n probleme de aciuni, bonuri, deschiderea conturilor i consultaiile respective. Banca creditor este un deintor considerabil de aciuni ale corporaiei8.
Keiretsu din japonez, serie, afiliere: kei, sistem + retsu, rnd, linie (trad. autor) Sursa: The Japanese Economy - Takatoshi Ito 8 Este necesar de menionat faptul c, conform reformei Anti -Monopoly Law Reform 1977, bncile din Japonia nu au dreptul s procure ntr -o singur companie un pachet de aciuni mai mare de 5%. Dar acest fapt nu reduce aportul cumulativ a aciunilor bncilor n corporaiile mari. Cota parte a bncilor i instituiilor financiare n corporaii este foarte considerabil.
6 7

n SUA i-n alte ri care urmeaz modelul Anglo-american nu exist un atare fenomen cum este ndeplinirea unor funcii multiple de ctre bnci. Aceste servicii sunt oferite de instituii diferite: 1. 2. 3. procur. Pe cnd n sistemul japonez toate aceste servicii sunt acordate de aceeai banc. Multe companii japoneze au relaii strnse cu o reea de companii - Keiretsu. Un rol deosebit n relaii corporative japoneze l joac i politica economic a Japoniei. Pn la cel de-al II-lea rzboi mondial, n timpul lui, n perioada postbelic guvernul a promovat o politic economico financiar activ, orientat s susin companiile japoneze. Aceasta politic include reprezentani oficiali i neoficiali n comitetele de conducere corporative. n modelul japonez subieci de baz ai relaiei corporative sunt: Banca creditor; Compania afiliat; Cei mai mari acionari; Administraia i guvernul. Bncile comerciale acord credite, mprumuturi; Banca de investiii deservete procesul de emisie a aciunilor; Firmele de consultan consultana n afaceri, deservirea procesului de votarea prin

Interaciunea lor n modelul japonez servete la stabilirea unor relaii de colaborare, dar nu la crearea unui echilibru de for ca n cazul modelului Anglo-american. Spre deosebire de modelul Anglo-american, acionarii neafiliai - outsiderii nu sunt n stare s influeneze real activitatea corporaiei, ca rezultat sunt puinii directori cu adevrat independeni ce-ar reprezenta acionarii din afar sau acionarii mici.

10

Acionarii minoritari

Directorii Independeni

Guvernul

Keiretsu

Administraia

Banca

Figura 3. Modelul Japonez de administrare corporativ

Diagrama modelului japonez reprezint un hexagon cu laturi deschise (figura ). Baza acestei figuri este alctuit din patru trepte unite ce reprezint conexiunea celor patru subieci de baz. Liniile punctate reprezint conexiunea celor 2 subieci de secundari. Liniile punctate reprezint lipsa de interes reciproc a acionarilor neafiliai i outsaider-ilor care joac un rol semnificativ n modelul japonez. Modelul managerial japonez demonstreaz pe de o parte o implicare major a statului n activitile corporaiilor naionale pe plan local i internaional, pe de alt parte minimizarea intereselor micilor acionari, cu limitarea posibilitii acestora n procesul de conducere. Mecanismul relaiilor corporative n modelul dat nu presupune ntrirea relaiilor dintre toi participanii la aceste relaii. Corporaiile japoneze sunt interesate n stabilirea relaiilor de lung durat, n special cu persoanele afiliate. Iar acionarii neafiliai permanent simt o presiune de excludere din circuitul corporativ. Drile de seam anual i materialele prezentate la adunrile generale a acionarilor sunt disponibile liber pentru toi acionarii. Acionarii pot fi prezeni la adunrile generale sau pot vota prin procur sau prin pot. Teoretic sistemul este foarte simplu, dar n realitate votarea acionarilor mici sau a celor de peste hotare este foarte ngreunat. Adunarea General a Acionarilor fiind o msur organizatoric formal iar Structura corporativ nu stimuleaz i nici nu accept nesatisfaceri din partea acionarilor. Activitatea acionarilor este limitat i de faptul c majoritatea corporaiilor petrec adunrile generale a acionarilor n aceeai zi, mrginind astfel importana acionarilor neafiliai n diferite corporaii. n aa mod esena modelului japonez de administrare corporativ poate fi reprezentat astfel (figura ).

11

Un rol important jucndu-l i organele centrale de stat, care au reprezentani n cele mai mari corporaii din japonia. Un alte element al sistemului japonez sunt aa numiii Amacudari 9 persoane cu posturi de conducere n sistemul statal, care, dup ieirea la pensie, sunt angajai n calitate de manageri, consultani n cadrul organizaiilor private. Astfel gsim puncte tangente ntre interesele statale i interesele corporaiilor japoneze: 1. 2. 3. 4. Funcionarii de stat apr interesele corporaiilor naionale; Corporaiile naionale apr interesele statului; Funcionarii de stat acioneaz n cadrul corporaiilor ca reprezentani ai statului; Ex-funcionarii de stat Amacudarii - de asemenea apr interesele statului i,

evident, a corporaiei n care funcioneaz; iar datorit experienei bogate, obinute la posturile ocupate n structurile statale, poate aduce un aport incontestabil ntru dezvoltarea companiei n cauz. Din cele redate mai sus conchidem c mecanismul formrii relaiilor de parteneriat ntre stat i sectorul privat dominant, n sistemul japonez, poate fi reprezentat sub urmtoare form (figura ):

Statul
Amacudari Reprezentanii statului

Corporaiile
Corporaii financiare Corporaii comerciale

1. 2.

Aprarea intereselor: La nivel naional Pe plan internaional

Plata pentru aprarea intereselor corporative Plata pentru aprarea intereselor statale

1. 2.

Posturi de administrare: Pentru stat Pentru ex-reprezentanii statului

Loialitate fa de corporaiile naionale

Loialitate fa de structurile statale

Figura 4. Balan parteneriatului ntre corporaiile naionale i organele publice O

alt caracteristica a

sistemului japonez, ce demonstreaz aprarea intereselor att corporative ct i naionale, statale este i existena unei uniuni de corporaii naionale KEIDANREN. Keidanren (eidzai dntai rengokai) este denumirea prescurtat a Federaiei Organizaiilor Economice din Japonia, fondat n anul 1946 cea mai puternic organizaie, ce reunete cele mai mari companii naionale din ar, organizaii ramurale, grupe economice. Acest element al structurii corporative este situat n vrful piramidei economiei naionale, fiind tot odat un centru de consultan i decizional.

Amacudari traducerea mot a mot este parautarea sau coborrea din ceruri, adic trecerea funcionarilor de stat de vrst pensionar la serviciu n cadrul corporaiilor particulare, asociaiilor, organizai ilor comerciale. Cea mai marea reea de amacudari fiind deinut de Ministerul autoadministrrii locale (cca. 3 mii persoane).

12

Aparatul administrativ al Keidanren este format din 200 persoane, bugetul Federaiei fiind format doar din cotizaii benevole a membrilor. Organul suprem de conducere a Federaiei Organizaiilor Economice din Japonia Keidanren este Adunarea General a Membrilor, ce are loc anual n luna mai. Organigrama sistemului managerial Keidanren include: preedintele; 12 preedini-adjunci, reprezentani ai celor mai mari corporaii japoneze pe principii de 60 comitete ce au n eviden analiza problematicii politicii economice interne i

echitate i egalitate; externe. Organul ce are n competen luarea deciziilor de consens este Consiliul de Directori format din cca. 500 persoane, ce se ntrunete lunar. Chestiunile ce au o importan deosebit sunt analizate de Consiliul Directorilor Executivi (cca. 200 persoane), iar problemele de ordin global de Directorul Executiv i adjuncii si10. Structura proprietarilor n modelul japonez n Japonia piaa hrtiilor de valoare se afl n exclusivitate n minile organizaiei i corporaiei financiare. La fel ca n SUA i Anglia, n Japonia n perioada postbelic s-a mrit radical numrul investitorilor-instituionali. n 1990 instituiile financiare constituiau 43% din piaa japonez de capital, corporaia cu excepia instituiilor financiare 25%, persoane fizice 23%, investitori strini 3%. Att n modelul japonez ct i-n modelul german bncile sunt acionarii principali. Componena comitetului de conducere Ea ilustreaz una dintre cele mai mari deosebiri dintre modelul japonez i cel AngloAmerican. Comitetul de conducere n corporaia japonez este constituit integral din persoane afiliate. Directorii executivi, efi ai celor mai mari subdiviziuni ale companiei i administraiei. Alt fenomen caracteristic modelului japonez este alegerea n calitate de membru a funcionarilor de stat pensionai. n contrast cu modelul Anglo-American reprezentanii outsiderilor sunt foarte rar alei n componena consiliilor de administraie a corporaiilor japoneze. Numrul mediul al consiliului n companiile japoneze constituie cca. 50 persoane.

Federaia de Business din Japonia - ca membri 1540 uniti, ce includ 1,232 companii, incluznd 71 cu capital strain, 127 asociaii industriale, 47 asociaii regionale pentru angajare (datele din 18 Iunie, 2002).

10

13

Figura 5. Circuitul sistemului de relaii corporative

Activitatea corporaiei ce necesit aprobarea acionarilor Chestiunile principale ce sunt n competena acionarilor n Modelul Japonez sunt: plata dividendelor, repartizarea mijloacelor, alegerea consiliului de directori i alegerea auditorilor. Alte chestiuni ce cer aprobarea acionarilor sunt: a) ntrebri ce sunt legate de capitalul social al corporaiei; b) modificri, amendamentele la statul corporaiei; c) componena Consiliului Societii; d) schimbarea domeniului de activitate; e) plata suplimentar directorilor i auditorilor; f) reorganizarea, restructurarea, contopirea cu alte companii, .a. Propunerile din partea acionarilor este un fenomen relativ nou n Japonia. Astfel pn n anul 1981 legislaia n vigoare nu permitea acionarilor de a nainta propuneri personale pentru a fi analizate la Adunarea General A Acionarilor. ncepnd cu anul 1981, acionarii ce dein mai mult de 10% aciuni au dreptul s nainteze propuneri la AGA. Cerine fa de transparena informaiei Cerinele naintate fa de corporaiile japoneze ce in de transparena informaiei nu sunt att de aspre ca n Modelul Anglo-american. Corporaiile sunt obligate s prezinte urmtoarele tipuri de informaii: 1. informaia financiar (odat n semestru);

14

2. date despre structura capitalului; 3. informaii despre fiecare candidat n consiliul societii (incluznd numele de familie, posturile ocupate, relaii cu corporaia, deinerea aciunilor corporaiei); 4. informaii despre premiile acordate (de obicei cele mai mari sume, pltite directorilor executivi i membrilor consiliului societii) 5. informaii despre propunerile de reorganizarea i fuziune; 6. propunerile de modificarea a Statutului corporaiei; 7. Datele de identificarea a persoanelor fizice sau juridice ce sunt invitate s efectueze controlul de audit. Procedurile ce in de transparena informaiei n Japonia se deosebesc de cele similare modelului anglo-american i anume: 1. trimestru; 2. n Japonia se prezint informaia despre remunerarea total a directorilor i n Japonia se prezint darea de seam despre primii 10 ce-i mai mari acionari, n administratorilor, n SUA nominal; 3. SUA (i practic n foarte multe alte ri) lista acionarilor ce dein cel puin 5% aciuni. Baza legislativ Datorit rolului important care l joac corporaia japonez n ara sa i peste hotare, elaborarea politicii industriale a implicat un volum mare de ministere n frunte cu ministerul finanelor, ministerul de comer internaional i-a industriei. Internaionalizarea corporaiilor japoneze le-a fcut pe acestea mai puin dependente de piaa naional i mai puin dependente de politica industrial intern, creterea pieei de capital a condiionat liberalizarea pieelor financiare japoneze. n timp ce aceti factori au sczut influena politicii industriale, acesta rmne totui un factor important al legislaiei japoneze existente, cu toate c-i mai puin eficient i o reglementare n dependen a pieei hrtiilor de valoare de ctre ageniile guvernamentale. Baza legislativ a fost modelat conform celei americane dup modelul anului 1945 n pofida numeroaselor modificri legislaia poate rmne asemntoare cu legislaia american. n 1971 dup creterea volumului de investiii strine n Japonia au fost adoptate noi legi. Principalele organe ce reglementeaz activitatea corporativ sunt: Departamentul Valorilor Mobiliare pe lng Ministerul Finanelor i Comitetul de reglementare a burselor de valori, nfiinat n anul 1992. Acest departament are n competen gestiunea respectrii de ctre corporaii a legislaiei n vigoare i analiza nclcrilor. n Japonia informaia financiar se prezint odat n semestru, n SUA o dat n

15

3.4. Administrarea bicameral n modelul corporativ german Evoluia istoric a modelat un sistem cu trsturi specifice, care este utilizat att n Germania, Austria, Olanda i rile scandinave. Unele aspecte fiind ntlnite n legislaia i sistemele manageriale Francez i Belgian. Astfel, Modelul German de relaii corporative se deosebete esenial de modelul AngloAmerican i cel japonez, cu toate c exist i puncte tangente. El se caracterizeaz prin particulariti deosebite, precum: 1. administraia bicameral ce e constituit din consiliul de administraie i 2. consiliul de observatori (muncitori, funcionari i acionari). 3. legiferarea restriciilor dreptului la vot statutar, corporaia limiteaz numrul de voturi ale unui acionar. 4. O structur complicat a dreptului de posesiune asupra aciunilor conform cruia bncile posed pachete mari de aciuni de lung durat. Similar n modelului japonez bncile sunt n calitate de acionari ai corporaiilor germane, iar reprezentanii bncilor sunt alei n Consiliul Societii. Majoritatea corporaiilor germane prefer finanarea bancar n detrimentul emisiei aciunilor, astfel dezvoltarea bursei de valori este sub nivelul burselor din SUA, Marea Britanie sau Japonia. Cota parte a acionarilor individuali (sau ne-afiliai) este foarte mic, ceea ce ne indic conservatismul politicii investiionale a rii. Din aceast cauz structura corporativ este orientat spre ntrirea relaiilor corporative. Structura general a modelului german este redat n figura 12, ce din start ne impune o asemnare modelul Anglo-american, ceea ce poate fi greit, deoarece, dup opinia noastr exist o asemnare mai mare cu modelul japonez.

Adunarea General a Acionarilor

Consiliul Societii
Figura 6. Modelul German de administrare corporativ

Administraia

n primul rnd Modelul German presupune existena unei conduceri bicamerale, ceea ce presupune existena unei delimitri concrete ntre dou organe de conducere:

16

1.

Consiliul societii compus din reprezentanii acionarilor, reprezentanii Organul executiv format doar din funcionarii corporaiei; i ceea ce este foarte

muncitorilor i a funcionarilor corporaiei 2. esenial: - aceste dou organe sunt complet delimitate, nimeni nu poate fi membru al ambelor organe de conducere. (n Modelul Anglo-american fiind o practic des ntlnit ocuparea concomitent a postului de Preedinte al Consiliului i Director General al corporaiei). Subiecii de baz a relaiilor corporative n modelul german. Modelul german de relaii corporative are doi subieci de baz: 1. 2. bncile acionarii corporativi.

Banca, ca i-n modelul japonez, este i acionar i creditor. Exist i unele diferene: corporaiile germane dein pachete de aciuni de termen lung ale altor corporaii neafiliate, care nu aparin unui anumit grup de corporaii. Acest tip de proprietate este un aspect al alianei neformale dintre companiile care au scopul de-a consolida relaiile dintre acionari i corporaii. Ca urmare reprezentanii bncilor i acionarii corporativi sunt alei n consiliile de supraveghere ale corporaiei. Includerea n consiliile de supraveghere a muncitorilor i funcionarilor reprezint o deosebire esenial ntre modelul german i cel Anglo-American i Japonez.

17