Sunteți pe pagina 1din 17

CAP 1: GENERALITAI CAPITALURI

!rin fonduri proprii

utofinan -are

$oi aporturi n numerar

#reteri de capital

ncorporarea rezervelor

#redite bancare

#onversiune a datoriilor

Surse de finanare

mprumuturi obligatare

!rin anga"amente la termen

%atoriile comerciale

%atorii fiscale, salariale i sociale

Finanarea afacerii reprezint totalitatea modalitilor prin care agentul economic reuete s dispun n timp util de resursele financiare necesare realizrii proiectelor propuse n condiii de eficien maxinm. Scopul oricrei activiti economice l constituie maximizarea profitului.n acest sens, procedeaz la analiza financiar a activitii, stabilinduse punctele tari i punctele slabe ale gestiunii financiare n vederea fundamentrii unei noi strategii de meninere i de dezvoltare ntr-un mediu concurenial. stfel, devine de mare importan identificarea tipurilor de resurse de finanare care susin activitatea economic respectiv.

naliz&nd datele din documentele contabile de sintez, rezult c pasivul bilanier, prin componena sa, evideniaza modul de finanare sau de suinere financiar a activului i exigibilitatea surselor de finanare. stfel, categoria de pasiv corespunztoare finanrii proprii a activului, asigurat de proprietar, ca investitor, este denumita capitaluri proprii. #apitalurile proprii cuprind' - aporturile de capital( - primele de capital( - rezervele( - rezultatul reportat( - rezultatul exerciiului financiar( Sursele proprii sunt nerambursabile i se utilizeaz conform legislaiei in viguare asigur&nd finanarea permanent a ntreprinderii. Finanarea strin a activului se regsete n categoria datoriilor.n aceast situaie se afl' creditele bancare si de la alte instituii de credit( mprumuturile din emisiunile de obligaiuni( datoriile comerciale fa de furnizori( %atoriile fiscale, salariale si sociale( %atoriile ctre asociai rezultate din operatiuni de capital si dividende( lte datorii( v&nd n vedere termenul de scaden al datoriilor, acestea pot fi' ) pe termen lung- mprumuturi - datorii fa de teri ) pe termen scurt - credite comerciale - credite bancare pe termen scurt Sursele strine au caracter rambursabil i sunt de regul purtoare de dob&nzi, asigur&nd finanarea temporar a ntreprinderii. n funcie de sursele utilizate, exist dou ci de finanare a afacerii' finanarea prin fonduri proprii finanarea prin anga"amente la termen

#apital

!rime de capital

*ezerve din reevaloare Sursele proprii de finanare ale agentului economic

*ezerve

*ezultatul exerciiului

*ezultatul raportat

mortizare

Surse mprumutate

%atorii fa de teri + pasive i stabile ,

#redite bancare pe termen scurt

!rovizioane

#redite bancare pe termen lung

mprumuturi din emisiuni de obligaiuni

CAP 2 : SELECTAREA SURSELOR STRINE DE FINANARE Suresele strine de finanare sunt' -datorii pe termen scurt +mai puin de un an , -datorii pe termen mediu +durata de finanare este de p&n la - ani , Sursele pot fi grupate' ) %atorii fa de teri +passive stabile sau surse atrase temporar n circuitul economic al agentului economic, ) !rovizioane i a"ustri privind deprecierea activelor ) Surse mprumutate pe termen scurt ) Surse mprumutate pe termen mediu si lung 2.1 Datorii fa d t ri !"a#i$ % #ta&i% ' *ezult din relaiile contractuale ale societii cu terii sa cu statul. Sunt surse gratuite atrase temporar pentru finanarea activitii de exploatare. !rovin din decala"ul favorabil de pli mai mare decat decala"ul nefavorabil de ncasri. Sunt luate n calcul la valoarea cea mai mic din perioada de timp analizat. n mrime efectiv, ecestea se evalueaz la nivelul soldurilor, datoriilor de exploatare din bilan, care se regsesc n planul de conturi la clasa .- conturile de datorii pe termen scurt #a mrime provizionate se estimeaz dup doua metode' ) nalitic / pentru determinarea pasivelor stabile 0( ) Sintetic / pentru determinarea pasivelor simple 1( 2rimea total a pasivelor stabile provizionate se determin prin nsumarea pasivelor stabile 0 cu pasivele stabile 1. Metoda analitic se folosete pentru estimarea surselor atrase din datorii cu termene fixe de plat i cu solduri cresctoare p&n n momentul plii acestora +salarii, energie, contribuii la sigurrile sociale, 34 , impozit pe profit,, denumite passive stabile 0. ) 5tapele parcurse pentru determinarea acestor passive'

0., legerea trimestrului cu activitate minim i determinarea c6eltuielilor aferente activitii desfurate, potrivit formulei' #6eltuieli totale estimate pe an x +volum producie trimestru , volum producie total, 1., %eterminarea datoriilor zilnice' #6eltuieli total trimestru 7 nr.zile 8., %eterminarea soldului la nceputul unei luni din trimestrul ales' %atoria zilnic x nr.zile din luna precedent calculate p&n la plata care se va efectua n luna curent .., #alculul soldurilor din fiecare zi a lunii luate n calcul' Sold initial 9 datoria zilnic : nr.zile calculate p&n la plat care se va efectua n luna curent -., nsumarea soldurilor din fiecare zi' nsumarea soldurilor zilnice ale tuturor datoriilor ;., legerea soldului zilnic total, cel mai mic din luna luat n calcul. Metoda sintetic 0. se folosete pentru previzionarea surselor atrase din celelalte decala"e de pli ale ntreprinderii, care nu au termene fixe de plat i care au sold variabil pe parcursul unei luni, denumite pasive stabile 1. 1. dimensionarea pasivelor stabile se realizeaz n funcie de ' $ivelul zilnic al datoriei < nivelul trimestrial total al acestor datorii 7 => %urata medie a decala"ului de pli' provizionri trimestriale totale !asive stabile 1 < => A"%i(ai : Se cunosc urmtoarele date cu privire la aprovizionrile totale planificate pentru un trimestru i durata medie a decala"ului de pli' x durata medie a decala"elor

Tri) #tr* I II III I/

A"ro$i+io,ri tri) #tri% .>.>>> .-.>>> ->.>>> --.>>> 8 8 8 8

D*rata ) di d -,t.r+i r a "%ii

Se cere: determinarea pasivelor stabile 1 i a pasivelor stabile totale pentru fiecare trimestru. Tri) #tr* A"ro$i+io,ri tri) #tria% I II III I/ .>.>>> .-.>>> ->.>>> --.>>> 8 8 8 8 D*rata ) di Pa#i$ #ta&i% 2 088.88 0->>.>> 0;;;.;@ 0?88.88 Pa#i$ #ta&i% 1 8>;.?8 8>;.?8 8>;.?8 8>;.?8 Tota% "a#i$ #ta&i% 0;.>.0; 0?>;.?8 0=@8.-> 10.>.0;

2.2 S*r# d fi,a,ar -)"r*)*tat n completarea surselor proprii i atrase, ntreprinderea apeleaz la sursele mprumutate. n funcie de perioada de timp i de natura utilizrilor pentru care s-a identificat nevoia de surse strine, acestea pot fi mprumutate pe termen scurt sau lung. Sursele strine de finanare a afacerii sunt' creditul bancar +pe termen lung, mediu i scurt,, mprumutul obligatar, leasing-ul, alte datorii pe termen scurt. 2.2.1 S*r# -)"r*)*tat " t r), #(*rt !entru acoperirea nevoilor temporare de surse de finanare ntreprinderea apeleaz la credite bancare de trezorerie. %eterminarea creditelor de trezorerie se fc conform planului de trezorerie ntocmit la nceputul fiecrui trimestru. ) %eficitul de trezorerie reprezint nivelul noilor credite pe care agentul economic le va solicita n trimestrul respectiv.

) 5xcedentul de trezorerie reprezint volumul creditelor ce urmeaz a se rambursa n trimestrul urmtor. $velul creditelor de trezorerie pentru un trimestru se determin potrivit formulei' #redite de trezorerie < soldul iniial al trimestrului+soldul final al trimestrului precedent, 9 deficit de trezorerie / excedent de trezorerie E0 )"%*: Nr.(rt. 0. E0"%i(aii Stocuri, c6eltuieli i 1. alte active #6eltuieli pentru realizarea produciei A +pli, 3B3 C S3B#D*A EA #F5C3DA5CA 8. .. +091, Fond de rulment Surse atrase +pasive -. stabile, ncasri din v&nzarea ;. produciei #redite de trezorerie n AA sold 3B3 C *5SD*S5 EA $# SG*A +89.9-9;, ;@?>> ?>0-> @.>-> ?>>-> .1;> 0>-;> @.0> 018;> .=>>> -->>> -1>>> -8>>> 01-.> 1>>> 01-.> 1>-> 01-.> 10>> 01-.> 10-> @.0>> @@>>> @=>>> ?0>>> .8;>> .->>> .;>>> .@>>> Tr.I 8>->> Tr.II 81>>> Tr.III 88>>> Tr.I/ 8.>>>

@.

%eficit de trezorerie +A-AA, 5xcedent de trezorerie +AA-A,

;8>>

.=->

=->

?.

80->

#reditul de trezorerie este purttor de dob&nd, care se calculeaz potrivit relaiei' %ob&nda simpl < credit x procent dob&nd x perioada de creditare simpl !erioada de ramburasare a creditului este cea mai mic de un an, fapt care implic identificarea perioadei pentru care se calculeaz dob&nda +perioada de creditare,. $umr luni acordate credit !erioada de < creditare 01

A"%i(ai ' Socitatea primete un credit n sum de ;>>> lei, pe o perioad de 8 luni, pentru care se percepe dob&nd simpl de 01H pe an. #reditul urmeaz s fie restituit n trane egale lunare. Se cere' determinarea anuitii i componena acesteia. P rioada 0 1 8 total Cr dit i,iia% ;>>> .>>> 1>>> ->>> Do&.,d 01H 01H 01H S*) do&.,d 0?> 01> ;> 8;> Rat 1>>> 1>>> 1>>> 1>>> A,*itat 10?> 101> 1>;> ;8;>

2.2.2. S*r# -)"r*)*tat " t r) , %*,1

10

#ele mai mari solicitri de fonduri din afara agentului economic sunt generate de activitile de investiii. !entru acoperirea nevoilor de resurse pe termen lung firmele se adreseaz' sistemului bacar, n vederea obinerii creditelor pe termen mediu i lung( pieei de capital, prin v&nzarea de obligaiuni. Sursele mprumutate pe termen lung se regsesc n coninutul capitalurilor permanente ale ntreprinderii i sunt apelate n limita capacitii de ndatorare a societii comerciale.

CAP 2 : CREDITUL 3ANCAR #reditul este operaiunea prin care se pot obine resurse, n sc6imbul unei promisiuni de rambursare n viitor. *ambursarea creditului se face ealonat i este nsoit de plata unei dob&nzi. %ob&nda este suma de bani ce remunereaz pe mprumuttor. n relaia de creditare sunt implicate dou pri principale' ) mprumuttorul + instituia financiar, care poart denumirea de creditor ) mprumutatul, adic debitorul

11

!rile implicate, tipul de instrumente utilizate i condiiile n care creditul este acceptat sunt foarte diverse i ntr-o continu evoluie. n momentul acordrii unui credit, instituiile financiare + n principal bncile, iau n considerare i existena unor posibile riscuri. n raporturile de credit, riscurile probabile sunt' ) riscul de nerambursare( ) riscul de imobilizare( *iscul de nerambursare / const n probabilitatea nt&rzierii plii, sau a incapacitii de plat datorit diferitelor con"uncturi nefavorabile la un momemnt dat pentru debitori. *iscul de imobilizare / apare la banc n situaia n care acesta nu reuete s gestioneze corect depozitele pe care le constituie i creditele pe care le acord. *ezult necesitatea ca banca s-i ntreasc poziia sa de creditor pe pia n scopul unei ferme gesiuni a fondurilor ce i sunt ncredinate. cest lucru se realizeaz prin solicitarea i obinerea de garanii personale i reale. #a urmare banca va proceda mai nainte de acordarea creditului la o analiz atent a posibilitilor reale pe care le are debitorul sub diverse aspecte' ) umane +competen, moralitate,( ) economice + situaia internaional, naional, cadrul profesional,( ) financiare +situaia financiar a debitorului, gradul de ndatorare existent la momentul solicitrii creditului, capacitattea de rambursare,( ) "uridice + forma "uridic, legturile "uridice cu alte ntreprinderi / n cazul n care dibitorul este o persoan "uridic,( !revenirea riscului este direct legat de procedurile de garantare a mprumuului. !entru anumite tipuri de credite sunt solicitate i garanii materiale. Iarania personala / este un anga"ament pe care i-l ia o ter persoan + numit i girant, de a plti n locul debitorului n cazul n care la un moment dat acesta se afl n incapacitate de plat. Iaraniile cuprind' reinerea( ga"ul( ipoteca( privilegiul.

12

%reptul de reinere / asigur creditorului posibilitatea de a reine un bun corporal aparin&nd debitorului, at&t timp c&t el nu a fost ac6itat n ntrgimr, n anumite condiii' bunul deinut de creditor s aib legtur cu creana, iar aceasta s fie cert i exigibil. Ia"area / este actul prin care debitorul remite creditorului un bun n garania creditului. Apoteca / este actul prin care debitorul acord creditorului dreptul asupra unui imobil, far deposedare i cu publicitate. cesta poate fi legala +prevzut de lege ,, convenit +consimit prin contract, i "udiciar + acordat de organele "udectoreti,. !rivilegiul - este dreptul pe care l acord legea unor creditori de a fi mai nt&i pltii atunci c&nd dispun de o garanie asupra unei pli sau asupra ntregii averi a debitorului. n momentul n care agentul economic solicit un credit de la o instituie financiar trebuie s aib n vedere i durata pe care se acord acesta. n funcie de termenul de rabursare se difereniaz o serie de tipuri de credite' credte pe termene foarte scurte( credite pe termen scurt( credite pe termen mi"lociu i lung( %ob&nda / este o caracteristic esenial a creditului. ceasta este menionat n contractul de creditare. !oate fi' - fix( - variabil( %ob&nda fix - presupune pstrarea nivelului ratei dob&nzii convenit la acordarea creditului pe toat perioada de rambursare a acestuia. %ob&nda variabil / presupune modificarea periodic a ratelor de dob&nd + semestrial, n funcie de nivelul dob&nzii pe pia. #a modalitate de calcul, dob&nda se poate determina ca dob&nd simpl i ca dob&nd compus. Formulele de calcul sunt urmtoarele' %ob&nda simpla % < # x d x n( Unde: % < dob&nda d < rata de dob&nd cu care se acrod creditul n < perioada de timp pe care se acord creditul %ob&nda compus % < # + 09d , / #,

13

Unde: % < dob&nd d < rata de dob&nd cu care se acord creditul n < perioada de timp pe care se acord creditul A"%i(ai : Se acord un credit n valoare de 0>.>>> lei pe o perioad de 1 ani, cu o rat anual a dob&nzii de 01H, n regim de dob&nd compus. #are este suma final pe care debitorul trebuie s o restituie la sf&ritul perioadei de creditareJ Sn < # + 09d, Sn < 0>.>>> + 09>,1, < 0...>> lei % < 0>.>>> x +09>,01, / # < 01-.. -0>.>>> % < 0>.>>> x 0,1-.. / # < 01-.. / 0>.>>> % < 1.-.. lei 2.1. 4)"r*)*t*ri% o&%i1atar mprumuturile obligatare reprezint o alt surs strin de finanare a afacerii alturi de creditul bancar +pe termen lung, mediu i scurt,, leasing / ul i alte datorii pe termen scurt. mprumuturile obligatare se realizeaz prin emisiunea de obligaiuni. Bbligaiunea este un titlu de valoare care atest un mprumut pe termen lung. #el ce deine obligaiunea are dreptul de a primi un venit cert numit dob&nd, indiferent de situaia economico / financiar a emitentului. Bbligaiunile pot fi' la purttor( nominative( #ea mai mare parte a obligaiunilor sunt la purttor. semenea aciuni, oobligaiunea este un document care conine urmtoarele date' - numele firmei emitente( - rata dob&nzii( - scadena / data la care obligaiunea va fi rscumprat( - valoarea nominal a obligaiunii( - semntura persoanei autorizate de emitent( - imprimri speciale pentru mpiedica falsificarea.

14

*ata cuponului + rata dob&nzii , reprezint o cot procentual din valoarea nominal ce urmeaz s fie pltit n mod regulat deintorului obligaiunii. %ac firma este autorzat legal s emit obligaiuni, decizia pentru emisiunea ecestor titluri este luat de dunarea Ieneral a cionarilor. 5misiunea i v&nzarea obligaiunilor se face prin instituii de credit care poate s acioneze ca intermediar, n nume propriu sau ca garant al emisiunii. %ac acioneaz n nume propriu, instituiile de credit cumpr obligaiunile respective. v&nd n vedere necesitile de finanare ale afacerii, dar i gradul de lic6iditate al pieei financiare, se stabilete mrimea mprumutului obligatar. 4aloarea de emisiune a obligaiunilor poate fi egal cu valoarea nominal +la paritate, sau mai mic dec&t aceasta +subpari, pentru a face mprumutul mai atractiv n vederea mobilizrii rapide de surse de finanare. %ac valoarea de emisiune este mai mic dec&t valoarea nominal a obligaiunii, n urma v&nzrii acesteia, emitentul primete efectiv valoarea de emisune, dar urmeaz s acorde dob&nda i s rscumpere titlul de valoare nominal. %iferena dinre valoarea nominal i valoarea de emisiune formeaz prima de emisiune, care acioneaz ca posibilitate de a"ustare a condiiilor de emisiune, specifice. 0., 45< 4$ / !e !e< 4$ / 45 Cegend' 45 / 4aloarea de emisiune 4$ / 4aloarea nominal !e / !rima de emisune 45 < Kn + 4$ x d0, +09 d1,-A 9 4* +09 d1,-n
i<0

Cegend' d0 / %ob&nda la emisiune d1 / %ob&nda la rscumprare !* < 4* / 4$ 4* < 4$ 9 !* Cegend' !* / !rima de rscumprare 4* / 4aloarea de rscumprare

15

1.,

45 < 4$ < Kn + 4$ x d0, + 09 d1,-A 9 +4$ 9!*, +09 d1,-n


i<0

0 )"%*5

Dn mprumut obligatar, cu o valoare nominal de 8>> lei7 obligaiune i cu o dob&nd anual de 0>H , rambursabil integral dup 8 ani, poate fi a"ustat la condiiile pieei de capital care a oferit penru aceleai condiii de mprumut, o dob&nd de 00H astfel' 8> 4aloarea de < 5misune 9 +0,00,0 +0,00,1 8> 9 +0,00,8 88>

*ezult c valoarea de emisiune este de 1=1,;; lei7 obligaiune. !rima de emisiune < 8>>-1=1,;; < @,8. lei7 obligaiune Bbligaiunea poate fi emis la valoarea ei nominal dar, pentru a o face mai atractiv, poate fi rambursat, la scaden, la o valoare de rambursat mai mare. Se obine astfel, o prim de rambursare. !rima de rambursare +!.*., poate fi calculat astfel ' 8> 8>> < +0,00,
0

8> 9 +0,00,
1

8> 9 +0,00,
8

8>>9!* 9 +0,00,
.

de unde

!* < ..,>. lei7 obligaiune 5xist posibilitatea emisiunii unei obligaiuni subpari i rambursrii ei suprapari, care ar nregistra at&t o prim de emisiune c&t i o prim de rambursare. *ambursarea unui mprumut obligatar se poate face n mai multe modaliti, n funcie de ceea ce prevede contractul de emisiune astfel' prin amortizri constante i anuiti variabile( prin anuiti constante i amortizri variabile( integral la scaden( prin rscumprri la Lurs.

16

n cazul n care contractul de emisiune prevede rambursarea prin amortizri constante i anuiti variabile, societatea mprumutat va rambursa, n fiecare an, trane egale de mprumut. *ambursarea se face prin tragerea la sori a obligaiunilor. n scopul respectrii egalitii ntre deintorii de titluri, sunt concepute sisteme de repartiie proporional a obligaiunilor trase la sori. %ob&nda se calculeaz aplic&nd 0>H la valoarea mprumutului rmas nc de rambursat pentru fiecare an. mortizrile anuale s-au calculat raport&nd valoarea total a creditului obligatar, la numrul de ani pentru care a fost contractat. nuiile se calculeaz adun&nd dob&nda datorat n fiecare an cu valoarea amortizrii anuale constante. n cazul n care contractul de emisune prevede rambursarea prin anuiti constante i amortizri variabile, trebuie ca rambursrile anuale ale mprumutului s varieze cresctor i compensator cu variaia descresctoare a dob&nzii anuale. n acest caz se folosesc modele matematice consacrate de calcul al anuitii constante. stfel, anuitatea constant +a,, se calculeaz folosind urmtoarea formul de calcul' d a < > x 0- +09 d,-n d < rata dob&nzii n < durata mprumutului n cazul exemplului de mai sus , dac rambursarea se face prin anuiti constante i amortizri variabile, rezult c, aplic&nd formula de calcul prezentat, valoarea anuitii este' a < 1>.>>> x M>,07+0- >,;1>=1,N < -.1@-,=- lei. ( > < mrimea mprumutului obligatar

A,*% 0 1 8

4)"r*)*t , ra)&*r#at 1>.>>>,>> 0;.@1.,>08.01>,->

Do&.,d 1.>>>,>> 0.;@1,.> 0.801,>-

A)+.a,*a% 8.1@-,=8.;>8,-. 8.=;8,?=

A,*iti (o,#ta,t -.1@-,=-.1@-,=-.1@-,=-

17

. 3B3 C

=.0-;,;> ..@=;,80 >

=0-.;; .@=,;8 ;.8@=,@.

..8;>,1= .@=,80 1>.>>1,=?

-.1@-,=-.1@-,=1;.8@=,@-

mortizarea anual se calculeaz ca diferen ntre anuitatea constant i dob&nda calculat la mprumutul nerambursat. naliz&nd tabelul anterior, se constat c datorit aproximrii calculelor anuitilor i dob&nzilor exist o diferen de 1,=? lei. #ompar&nd cu prima metod de rambursare a mprumuului obligatar, se constat c rambursarea n anuiti constante presupune un cost mai mare + valoarea total a dob&nzilor fiind de ;.8@=,@. lei fa de ;.>>> lei,. ceasta se datoreaz faptului c amortizrile mai mari sunt ctre sf&ritul perioadei de rambursare. *etragerea din circulaie a obligaiunilor la nivelul amortizrilor anuale de capital se face, de asemenea, prin tragerea la sori. ) *ambursarea integral a mprumutului n ultima zi a duratei acestuia este cea mai folosit din motive de simplificare a gestiunii financiare. ) *scumprarea la Lurs prezint inters pentru societatea emitent de obligaiuni, atunci c&nd cursul bursier al acestora este mai mic fa de valoarea de rambursat +format din valoarea nominal 9 prima de rambursat,. 5xist ns limite legale privind numrul de obligaiuni ce pot fi rscumprate la Lurs. Societatea mprumutat poate s lanseze la Lurs o ofert public de sc6imb sau de cumprare. ceasta este o alt modalitate de rscumprare la Lurs a obligaiunilor emise.

2.2. L a#i,1 ! (r dit6 &ai% ' Ceasingul este o form special de nc6eiere a bunurilor imobiliare +sau mobiliare,, prin care c6iriaul exercit posesiunea asupra bunului nc6iriat, n timp ce finanarea ac6iziiei acestuia este fcut de ctre societatea de leasing. Societatea de leasing rm&ne proprietar a bunului p&n la scadena contractului.

18

cesta se nc6eie, n general pe o perioad lung de timp + aproximativ @>-?>H din durata de via economic a bunului ac6iziionat prin acest sistem,, dar se poate conveni i asupra unei durate mai scurte. n sc6imbul obinerii avanta"elor legate de posesiunea bunului ac6iziionat prin sistemul de leasing, firma pltete societii de leasing o c6irie care cuprinde' amortizarea bunului( dob&nzile aferente fondurilor avansate de societatea de leasing pentru cumprarea bunului respectiv( mar"a de profit a societii de leasing. !e durata contranctului, la nivelul firmei care a ac6iziionat un bun n leasing, c6iria se nregistreaz ca o c6eltuial de exploatare, iar la nc6irierea acestuia valoarea rezidual se nregistreaz la active.

19

S-ar putea să vă placă și