31-07-2011

Inters Compuesto
En la Capitalizacin compuesta, se considera que los intereses que va generando el capital inicial, se incorporan al capital y van generando nuevos intereses.

El Valor Temporal del Dinero

INTERS COMPUESTO

Este mtodo representa mejor el valor temporal del dinero

RAUL DIAZ

RAUL DIAZ

L U R A
En el interes compuesto, el interes (I) ganado en cada periodo (n) es agregado al capital inicial (P) para constituirse en un nuevo capital (S) sobre el cual se calcula un nuevo interes produciendose lo que se conoce como capitalizacin la cual puede ser anual,trimestral, mensual, diaria; y se sigue aplicando hasta que vence la transaccion de acuerdo a lo pactado.

Z A D I

Ejemplo: calcular el valor futuro de un depsito de $100 que vence en 5 perodos ms, si se aplica una tasa del 10% compuesto

Perodo 1 2 3 4 5

Capital al inicio 100 110 121 133 146

Inters 10 11 12 13 15

Capital al Final 110 121 133 146 161

P
0

S1 1
S1= P + P x i

S2 2
S2= S1 +S1x i
RAUL DIAZ

S3 3
meses

S3 = S2 +S2 x i
3 RAUL DIAZ 4

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Generalizando:

Frmula del Valor Futuro

Si aplicamos inters compuesto, el Valor Futuro se calcular segn:

Perodo 1 P

Capital al inicio

Inters Pi

Capital al Final P+Pi = P(1+i)

2
3

P+Pi = P(1+i)

P(1+i)i

P(1+i)+P(1+i)i = P(1+i)^2
P(1+i)^2+P(1+i)^2 i = P(1+i)^3

VF VP (1 i) n
Donde: VF = Valor Futuro VP = Valor Presente i = Tasa de Inters n = Perodos de Capitalizacin

P(1+i)+P(1+i)i = P(1+i)^2 P(1+i)^2 i

formula general

P (1+i) ^n

RAUL DIAZ

RAUL DIAZ

L U R A
Ejemplo
Hemos solicitado un prstamo de $1.000 con una tasa de inters compuesto del 8% anual. Cunto deber devolver en dos aos ms? Cunto estoy pagando en intereses? Aplicamos:

Z A D I

Cmo se hace en Excel?

VF VP (1 i) n

VF 1.000 (1 0,08) 2 1.000 1,1664 1.166,4

Intereses a pagar = Valor Futuro Valor Presente

= 1166 1000 = 166

RAUL DIAZ 7 RAUL DIAZ 8

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En la medida que sea ms largo el periodo de capitalizacin, pequeas diferencias en las tasas de inters producen grandes diferencias en los valores futuros El estudio de Ibbotson seala que en promedio, al largo plazo, las tasas de los T Bonds y de los T Bills han sido 5.2% y 3.6% respectivamente. Suponiendo que estas tasas se mantengan en el futuro, a qu valores llegaramos con una inversin de US$1000?
RAUL DIAZ 9

Vencimiento aos: 5 10 15 20 25 30 40 $ $ $ $ $ $ $

T Bond 1.288 $ 1.660 $ 2.139 $ 2.756 $ 3.551 $ 4.576 $ 7.597 $

$ 8.000 $ 7.000 $ 6.000 $ 5.000 $ 4.000 $ 3.000 $ 2.000 $ 1.000 $-

T Bill 1.193 1.424 1.700 2.029 2.421 2.889 4.115

T Bond T Bill

10

15

20

25

30

40

RAUL DIAZ

10

L U R A
Qu influencia tiene la Tasa de crecimiento del PIB en cuanto al ingreso futuro esperado?

Z A D I

Tasa

3,5% 6,0%

Aos

10

11
20.440 26.576

$ 14.000 $ 14.490 $ 14.997 $ 15.522 $ 16.065 $ 16.628 $ 17.210 $ 17.812 $ 18.435 $ 19.081 $ 19.748 $ $ 14.000 $ 14.840 $ 15.730 $ 16.674 $ 17.675 $ 18.735 $ 19.859 $ 21.051 $ 22.314 $ 23.653 $ 25.072 $

Calculemos para distintas hiptesis

Partiendo de un PIB per cpita de US$14.000 (PPA): Si la tasa de crecimiento es 3.5%, demoramos 11 aos en llegar a US$20.000 Si la tasa fuese 6%, al ao 7 habramos sobrepasado los US$20.000

RAUL DIAZ

11

RAUL DIAZ

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Actualizacin
podemos estar interesados en calcular cul es el Valor Actual (VA) o Valor Presente (VP) de una cantidad que se recibir en el futuro. Por ejemplo, si dentro de dos aos vamos a recibir $6000 , queremos calcular a cunto equivale en el momento actual si el tipo de inters es del 20% .
RAUL DIAZ 13

La frmula de capitalizacin ya vista, puede adaptarse para calcular el valor actual.

VP

100 100 92 .45 2 1 0.04 1.0816

VP

VF n 1 i n

Ejemplo: cunto se debe pagar HOY por un pagar que promete un monto de $100 dentro de dos aos, si la tasa de inters que se exige es 4% anual compuesto
RAUL DIAZ 14

L U R A
Tasa de Inters Nominal
Es la tasa de inters que se estipula para un determinado perodo (por ejemplo, un ao) y que se puede liquidar en lapsos iguales o inferiores al indicado inicialmente.
RAUL DIAZ 15 88

Z A D I

Tasa de Inters Efectiva

Es la tasa que resulta cuando se capitaliza una tasa nominal en perodos menores al estipulado inicialmente para ella. La Tasa Efectiva es aquella tasa capitalizable anualmente que produce la misma cantidad de intereses que una tasa nominal capitalizable m veces al ao
RAUL DIAZ

16 89

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Clculo de la Tasa de Inters Efectiva

Dada una tasa nominal y el nmero de capitalizaciones en el ao, la Tasa Efectiva es:

Funcin de Tasa Efectiva en Excel

=INT.EFECTIVO(int.nominal;num.perodos al ao)

i ief 1 nom n
ief n inom

n 1

= tasa de inters efectiva = nmero de veces que se capitaliza el inters nominal durante el perodo = tasa de inters nominal por perodo
RAUL DIAZ 17 95

19/02/98

RAUL DIAZ Copyright Ignacio Vlez Pareja

18 96

L U R A
Ejemplo: Una tarjeta de crdito aplica un inters del 2% mensual. Calcular: Tasa Efectiva por ao 1) La tasa nominal anual ser: 2% x 12 = 24% 2)Aplicamos la frmula para n=12:

Z A D I

Otro ejemplo: Un bono paga una tasa efectiva anual del 6%. Hallar la tasa equivalente semestral.

Aplicamos esta frmula

i ief 1 nom n

12 1 1 0.24 1 12

isem. 1 ianual 1
2.956%
20

26.8%
RAUL DIAZ 19

isem. 1 0.06 1
RAUL DIAZ

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Anualidades
Son Flujos de Caja de igual valor, que ocurren en intervalos regulares de tiempo

Valor Actual de las Anualidades o Payments (Pagos Periodicos)

Cunto es el Valor Actual del Microondas si lo pago en 6 cuotas mensuales de $1500 c/u, si aplican una tasa del 3% mensual

RAUL DIAZ

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RAUL DIAZ

22

L U R A
PMT PMT PMT PMT
0 1 2 3 12

Z A D I

A = PMT = 15.000 I = 3% N = 6

1 1 1 i n VA A i $81.258

Cmo hacerlo con Excel?

Para obtener el Valor Actual (VA) de una serie de pagos, durante n perodos y a una tasa del i%, debemos usar la funcin:

1 1 1 0.036 VA 15000 0.03

RAUL DIAZ

=VA(tasa;nper;pago;{VF};{tipo})

23

RAUL DIAZ

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Valor Futuro de una Anualidad

-10814,33

En algunos casos, las personas pueden tener un plan de ir depositando peridicamente una cierta cantidad y estn interesados en saber cunto habrn acumulado al final del perodo.
1 i n 1 FV A i

Tipo: 0 , indica pagos al final de cada perodo; lo asume por defecto

RAUL DIAZ

25

RAUL DIAZ

26

L U R A
Un ejemplo:
A los 25 aos, un joven decide depositar US$2000 en una cuenta de ahorro previsional voluntario, la cual espera que le rinda un 8% anual. Planea retirar esos fondos en 40 aos ms, para complementar su pensin. Cul ser el valor que habr acumulado?

Z A D I

Cmo hacerlo con Excel?

Para obtener el Valor Futuro (VF) de una serie de pagos, durante n perodos y a una tasa del i%, debemos usar la funcin:

1 0.0840 1 FV 2000 0.08

US$518.113
RAUL DIAZ 27

=VF(tasa;nper;pago;{VA};{tipo})

RAUL DIAZ

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Calcular el valor de la cuota (anualidad), a partir de un Valor Presente

$518,113

Por ejemplo, queremos saber la cuota con que se tendr que pagar un crdito: La persona recibe HOY un prstamo (valor presente) y se compromete a pagarlo en n cuotas (la anualidad) y est vigente cierta tasa de inters i%
RAUL DIAZ 29 RAUL DIAZ

i A VA 1 1 n 1 i

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L U R A
Homero desea renovar su automvil. El vehculo cuesta $7.000.000 y desea pagarlo en 48 cuotas mensuales iguales. Cul ser el valor de cada cuota si el inters es del 3% mensual?

Z A D I

Cmo hacerlo con Excel?

Para obtener el Pago (cuota) que habr que hacer durante n perodos y a una tasa del i%, tal que equivalga a un cierto valor Actual:

0.03 A 7.000.000 1 1 1 0.0348

RAUL DIAZ

$277.044
31

=PAGO(tasa;nper;VA;{VF};{tipo})

RAUL DIAZ

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Calcular el valor de la cuota a partir de un Valor Futuro:

$277,044

En este caso, queremos saber la cuota que se tendr que colocar para juntar un monto en el futuro: Ejemplo, cunto tendremos que ahorrar durante n perodos para que finalmente hayamos juntado FV, si la tasa de inters es i%
RAUL DIAZ 33 RAUL DIAZ

i A VF n (1 i) 1

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L U R A
Cmo hacerlo con Excel?
Para obtener el Pago (cuota) que habr que hacer durante n perodos y a una tasa del i%, tal que equivalga a un cierto valor Actual:

Z A D I

Bart quiere renovar su skateboard en 6 meses ms. Debe contar con $50.000. Cunto debe ahorrar mensualmente si el Banco paga un 2% mensual a los depsitos?

0.02 A 50.000 6 (1 0.02) 1

$7.926,29

=PAGO(tasa;nper;VA;{VF};{tipo})

RAUL DIAZ

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RAUL DIAZ

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Perpetuidades.
Consisten en un flujo de efectivo que se paga (o se recibe) en intervalos regulares, por tiempo indefinido (para siempre). Su valor presente es:

$7,926.29

PV

A i
38

RAUL DIAZ

37

RAUL DIAZ

L U R A
Ejemplo: console
En el mercado de valores de EE.UU. Se transa un tipo especial de bonos, llamados console bonds, que pagan peridicamente ciertos intereses pero que no tienen vencimiento (o sea, la deuda es perpetua)

Z A D I

Supngase que se emiten consoles en cortes de US$1000, con inters de emisin 6% anual y que en virtud de su riesgo, el mercado inversionista les exige un rendimiento del 9%. Cunto es el valor de mercado de ese bono?

Valor VA

60 0.09

$667
RAUL DIAZ 40

RAUL DIAZ

39

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Perpetuidades Crecientes:
En este caso, el flujo de efectivo que se paga peridicamente (y por tiempo indefinido) crece a una tasa constante del g% por perodo Su valor actual es:

VA
Para:

A1 i g

Supngase que a partir de un ao ms, se pagar al portador de un instrumento financiero una cuota de $20.000, la que crecer de all en adelante a un 4% anual.

VA

20.000 0.10 0.04

A1 = Cuota a partir del perodo 1

g = tasa de crecimiento
i = tasa de descuento
RAUL DIAZ 41

cunto es el equivalente en valor presente, hoy, si aplicamos una tasa de descuento del 10%?
RAUL DIAZ

$333.333,33
42

L U R A
Calcular el nmero de perodos necesarios para saldar una deuda
Conocidos el Valor Actual (lo que se adeuda), la cuota peridica que se desea pagar y la tasa de inters aplicable, podemos calcular el nmero de perodos que demora en saldarse la deuda con esta frmula:

Z A D I

VA log 1 A i n log 1 i
log indica logaritmo decimal

cuntos pagos de US$500 c/u sern necesarios para saldar una deuda de US$50.000, si aplicamos una tasa del 4%?

50.000 log 1 500 0.04 n log 1 0.04

RAUL DIAZ

41 cuotas
44

RAUL DIAZ

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Cmo hacerlo con Excel?

Para obtener el nmero de perodos en que habr que hacer pagos, a una tasa del i%, para saldar una deuda de cierto valor Actual: 41.03

=NPER(tasa;pago;VA;{VF};tipo)

RAUL DIAZ

45

RAUL DIAZ

46

L U R A
Si conocemos el Valor Actual y el Valor Futuro, aplicando la funcin anterior de Excel podremos responder preguntas como cunto tiempo hay que esperar para duplicar un cierto valor actual? Los habitantes de XXX tienen actualmente un ingreso percpita de US$20.000. Si la tasa de crecimiento promedio de la renta es de un 6% anual, cuntos aos demorarn en duplicar el ingreso actual
RAUL DIAZ 47

Z A D I

11.07

Demorarn 11 aos en duplicar su renta per capita

RAUL DIAZ

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Calcular la Tasa implcita en una operacin financiera

Quisiera saber cul es la tasa de inters que me estn cobrando por un crdito, y comparar con la que aplica otra casa comercial

Por ejemplo, se ofrecen paquetes vacacionales que pueden ser cancelados al contado o en cuotas fijas. Queremos saber la tasa de inters que se est aplicando al vender en cuotas. Suponga que opta vacaciones en Punta Cana.

RAUL DIAZ

49

RAUL DIAZ

50

L U R A
Para estas vacaciones en Punta Cana, tenemos un Valor Presente (pago al contado) de $510.048 o (pago a crdito) 24 cuotas de $30.450. Aplicando la frmula del VA de anualidades, se tiene:

Z A D I

Despejar el valor de i en la frmula es engorroso. Pero podemos aplicar EXCEL. Se utiliza:

i 30450 510048 1 1 1 i 24
Habr que despejar la incgnita i en esa relacin:
RAUL DIAZ

Para flujos constantes : =TASA(nper;pago;VA;{VF};{tipo};{estimar})

i = 3.01%
51 RAUL DIAZ 52

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Si conocemos el Valor Actual y la serie de pagos futuros, que NO SEAN CONSTANTES, entonces podemos calcular la tasa implcita en la operacin utilizando la funcin de Excel:

TIR (rango; {estimar})

Perodo
0.031

Flujo -40000 12000 15000 18000

Supongamos que se puede pagar o 40 mil al contado o tres cuotas de 12; 15 y 18 mil respectivamente.

0, inicial en
que se pagara ctdo.

1 2 3
RAUL DIAZ

Qu tasa se est aplicando

RAUL DIAZ 53

i = 6%
54

L U R A

Z A D I

Estos son los conceptos y las herramientas bsicas relacionadas con el Valor Temporal del Dinero. Luego veremos ms aplicaciones: Al evaluar decisiones de inversin
6%

Al valorar instrumentos financieros

RAUL DIAZ

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RAUL DIAZ

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14