Aprs la crise de 1929 les pays sont confronts des problmes.

. D'abord une chute de l'activit conomique sans qu'il y ait relance automatique de l'activit. Or les noclassiques apporte la thorie de la correction automatique du dsquilibre cette thorie est donc fausse. Il y a une monte du chmage rapide forte qui contredit aussi l'analyse noclassique considrant que ce genre de dsquilibre se corrige automatiquement. L'Etat doit donc d'intervenir, jusque-l les thories dominantes considrent que l'tat ne doit pas intervenir dans l'conomie sous peine de la drgler. Trois enjeux de lanalyse keynsienne Comment relancer lactivit conomique Comment lutter contre le chmage Quelle place lintervention de lEtat 3.1 Lapproche Keynsienne 3.1.1 Le cadre de lanalyse a) L'approche est une approche montaire. Pour les classiques, le plus important est la production et les changes. Cette thorie de production sert comprendre comment se calculent les rapport dchange. 1 marchandise X = n marchandise Y . On peut donc expliquer tous les rapports d'changes avec cette thorie principalement par le salaire des ouvriers que l'on produit. Pour les noclassiques il faut analyser la thorie du consommateur pour dterminer les rapports dchange . C'est l'utilit du bien qui dtermine les rapports dchange entre les marchandises (le ver deau dans le dsert). Pour ces deux courants, donc, on a pas besoin de la monnaie car les marchandises s'change contre des marchandises. Celle-ci sert uniquement faciliter les changes, elle nest quun voile. Dans la Thorie de la monnaie (1930) . Keynes dresse une analyse montaire . Il dit par exemple que le revenu des mnages (du montaire) dtermine leur consommation (du montaire aussi) . Mais comment se fixe le prix montaire ? Si on introduit de la monnaie dans un rapport d'change elle le transforme en prix montaire. Comment ces rapports d'change se transformant prix montaire ? C'est la thorie noclassique quantitative de la monnaie. Au XVIe sicle, il y a une priode trouble dans l'conomie du royaume de France les prix du bl augmente et les paysans se rvoltent. Boisguilbert va expliquer que comme les pices s'usent et qu'on les remplace, il y a de plus en plus de pices pour payer 1 quintal de bl, donc la monnaie perd de sa valeur. Mais Jean Bodin va contester cette explication . Les espagnols ont amen beaucoup dor en Europe. La masse montaire a donc augment , avec une production qui a stagn . Les prix ont donc doubl . Cest un phnomne purement montaire . Lapproche de keynes est differente de lapproche dichotomique (on change de la monnaie contre une marchandise lui une marchandise contre cette monnaie). b) Keynes propose une approche en circuit (pas de march) . Linvestissement dtermine la production car on investit pour acheter du capital . Or plus on a de capital , plus on produit . Donc plus on investit , plus on produit . La production determine la consommation car les revenus de la production est redistribu aux consommateurs . La consommation dtermine linvestissement , on verra plus tard parce que I=S et que S=revenu - consommation I!Y!C!S

Cest un circuit . La modification dune variable impacts tout le reste . Quesnay et Marx ont dj travaill dessus . c) Keynes donne un approche de sous emploi . lpoque de Keynes , le chmage tait massif . Cest un sous-emploi du facteur travail qui est doubl dun sous emploi du facteur capital . Dans le systme keynsien , il ny a aucun mcanisme de correction automatique du sous-emploi . Pour les noclassiques , le sous-emploi se corrige automatiquement car il y aura une concurrence des salaris (nombreux) pour trouver un emploi peu (nombreux) . Donc ils vont accepter de baisser leur salaire et les patrons vont donc embaucher plus . Chez cest noclassique , on est donc dans une approche de plein emploi car les salaires sont flexibles . Mais chez Keynes , on est dans une situation de sousemploi permanent car la demande de travail est insuffisante . La demande de travail est trop faible car lactivit conomique est trop faible . 3.1.2 Les hypotheses du modele keynsien La premiere hypothse est relative llasticit de loffre par rapport la demande: E = dY/Y dD/D = dY/dD / Y/D . Elle explique comment loffre se comporte face une variation de la demande . Pour que loffre ragisse , il faut des facteurs de production disponible . Cest dire le double sousemploi . On pourra donc rapidement augmenter la production . On dit que llasticit de loffre par rapport la demande est leve . Keynes comprend alors quen situation de sous-emploi , il ne peut pas y avoir de tension inflationniste . Plus la production slve , plus il y a dinflation car il y moins de chmeurs . donc le salaire lembauche est plus lev (les chmeurs sont moins en concurrence) . Plus on sapproche de plein emploi , plus le stock de capital est utilis . Il faut donc investir , ce qui est un cout supplmentaire . Mais comme lanalyse de Keynes nest pas inflationniste , lorsqu'on rduit le chmage, il n'y aura pas d'inflation. Mais plus tard on a trouv qu'il y avait un peu dinflation. Pour expliquer cette histoire dlasticit , imaginons une salle avec 30 chaises , et 10 personnes assises . Faites rentrer 5 personnes de plus , et il ny aura aucun problme . Quand le capital est sousutilis , on peu lutiliser encore plus . Lquilibre : Un sous-emploi du facteur travail (le chmage) , coupl un sous emploi du facteur capital ne signifie pas forcement quil y ait quilibre . Cette notion d'quilibre concerne surtout le march des biens et services . Elle se dnit de plusieurs faons Lquilibre sur les march des produits est lgalit entre lo!re et la demande globale (par lintermdiaire des agrgats montaires). Lo!re globale O est lensemble de la production

des biens et services . O =D , donc O =Y . On parle de biens de consommation nale et non de consommation intermdiaire . Sur le plan macroconomique , il y a toujours quilibre emploi ressources .Il y a deux types demplois . La demande globale est la demande cre par le revenu distribu aux mnages . Une part de ce revenu est consomm , le reste est pargn . La demande globale est celle qui mane des mnages, elle va se rpartir entre la consommation et lpargne . Cette demande globale, on l'identie l'utilisation des revenus que les mnages reoivent. Elle est aussi lensemble demandes que les agents conomiques font sur le march des biens et services . La formation de lquilibre sur le march des biens et services :

O =Y . Lo!re globale est lensemble des revenus qui font tre distribus D = C (des mnages) + I (des entreprises) La demande globale est la somme de la demande de consommation des mnages et de la demande dinvestissement des entreprises. O =D car Y=C + I . Grace aux deux premires propositions , on dtermine la 3 . Y= C + S donc S= Y- C Y= C + I donc I= Y- C Ce qui signie que I = S. On dit que cest une quation de dnition de lquilibre dit ex-post . Les entreprises produisent Y (production mais aussi le revenu des mnages ). Les mnages consomment une partie avec des biens de consommation mais en pargnent une partie . Or , dans le circuit , lpargne sert nancer linvestissement des entreprises , donc elle est du mme niveau que celui-ci . Donc I=S. Cet quilibre est atteint quand les mnages consomment comme les mnages sy attendaient . Il ne peut exister que si les entreprises produisent ce que les mnages consomment et que ceux-ci librent lpargne ncessaire linvestissement des entreprises . O = C + I = Y avec C lanticipation du secteur du bien de consommation et I lanticipation du secteur des biens dinvestissement . D = C + I = (Y-S) + I donc O -D (C + I) - (C + I) Si I=S , les mnages consomment ce que les entreprises ont prvu (C est ralis) et lpargne ralise permet de nancer linvestissement prvu (I) . Cest un quilibre danticipation "ex-ante . Quand on a I=S , les anticipations des entreprises se sont ralises . La demande e!ective est fondamentale dans la thorie keynsienne . Dans le circuit keynsien , les actions conomiques se dclenchent dans un ordre prcis .

1. Les entreprises dcident de produire 2. Elles dcident du niveau de la production et sa composition (niveau entre biens
dinvestissement et biens de consommation)

3. Elles embauchent pour produire 4. Elles produisent 5. Elles distribuent le revenu Y qui vont tre consomms ou pargns
"Nous applerons demande e!ective le montant du produit attendu au point de la courbe de demande globale o elle est coupe par celle de l'o!re globale Keynes dit qu'il y a une anticipation de la demande globale , que l'on produit en fonction de la demande globale . En dautres termes Elle est la somme des dpenses de consommation et des dpenses d'investissement tel que les entrepreneurs les prvoient lorsqu'ils xent le volume de lemploi La demande e!ective est fondamentale pour deux raisons : Le volume dactivit est dtermin par les anticipations des entreprises . Or , celles-ci sont pessimistes , donc lactivit est faible . Le volume de lemploi est dcid par les entreprises en fonction de lactivit prvue. Le chmage est donc caus par le pessimisme . Donc pour rduire le chmage , il faut que lEtat soutienne la relance conomique par linvestissement qui va engendre une production supplmentaire . Le multiplicateur dinvestissement est lui aussi fondamental . Le multiplicateur est gal 1/1-c !Y = (1/1-c) !I qui se lit : La production supplmentaire ("Y) est le rsultat de linvestissement supplmentaire ("I) quand il est multipli par le multiplicateur (1/1-c). Exemple : Ltat investit 100 millions dans lconomie . Les entreprises produisent donc pour 100 millions de biens et services . Si on considre la PmC = 0.8 , alors 80 millions seront consomms par les mnages et 20 pargns . Donc 80 millions (si on en suit la logique du circuit) revient aux

entreprises qui produisent encore pour 80 millions . Sur ces 80 millions 64 sont consomms par les mnages et 16 sont pargns . Et ainsi de suite . On multiplie donc "I= 100 par 1/1-c et on obtient 500 . Donc "Y= 500 millions . Le mouvement de propagation (de hausse) se droule sur plusieurs annes . Cela va gnrer une activit supplmentaire , mais aussi une pargne supplmentaire gale linvestissement . 3.2 Le modele keynsien simplifi 3.2.1 Quest-ce quun modle Le modle est une reprsentation simplifie de la ralit . Il sappuie sur une thorie (ici Keynes) On le construit car la ralit est difficile analyser . Cest donc une sorte de maquette qui nous permet danalyser les situations . Il est un ensemble dquations qui reprsentent un comportement conomique (comme la loi psychologique fondamentale ). Il y a trois types dquations : quations de comportement quation dquilibre comptable (comme Emploi=Ressources ) quation de dfinition (I=S) Elles mettent en relation des variables conomiques comme C= cY + C! . Cest sur les variables quon va agir pour modifier la conjoncture conomique . Dans le modle keynsien , il y a quatre quations : C= cY+ C! . Cest une quation de comportement qui illustre la loi psychologique fondamentale Y=C+S. Cest une quation dquilibre comptable . Ca dit que lpargne est la part non consomme du revenu I=S . Cest une quation de dfinition de lquilibre sur le march des biens et services . I=!-"i. Cest une quation de comportement . Elle explique comment se forme linvestissement des entreprises , avec i le niveau des taux dintrts . Il y des variables expliques (C,S,Y,Y) et explicatives (i) . Donc dans se modle , on va dterminer comment se forment lpargne , le revenu et linvestissement uniquement avec le taux dintrt . Il n ya pas de secteur bancaire dans ce modle simplifi. 3.2.2 La fonction dinvestissement Le temps fait voluer les variables , et il faut donc corriger cette volution . Pourquoi le temps fait-il changer les variables ? Parce quil y a un phnomne de variation (croissance ou dcroissance) Parce quil ya un une drive montaire (linflation). Il faut parfois dflater le PIB pour obtenir le PIB rel par exemple . On veut mettre en vidence la croissance ou la dcroissance conomique . Comment faire pour corriger la drive des prix ? Prenons l'exemple d'une entreprise qui produit des biens et des services. Elle doit utiliser des consommations intermdiaires et du travail. Cela signifie que son chiffre d'affaires sans les consommations intermdiaires met en vidence l'excdent brut d'exploitation. la fin de l'anne 0, elle ralise un investissement. Elle va utiliser cet investissement au cours de plusieurs annes. LEBE va : Amortir l'investissement, c'est--dire le mettre de ct la somme ncessaire pour remplacer les machines usage (au bout de la n-ieme anne) Rmunrer le capital investi.

Dans un monde sans inflation, les prix naugmentent pas, cela veut aussi dire que les prix de l'investissement n'augmente pas. Inflation = ! = 0 . Au bout de n annes I # $% EBE = EBE" + EBE# + + EBE avec "# la somme des EBE sur une priode t donne en fonction de n . $% EBE ! ! I : Cest la thorie des choix dinvestissement SI ! > 0, le rythme de la hausse des prix est constant donc I en = 0 qui prend lindice 1 1= EBE mais avec lindice des prix (1+!) (il faut les multiplier entre eux) 2= EBE mais avec indice des prix (1+!)$ = EBE mais avec lindice des prix (1+!)#

Chaque anne , lEBE ralis prend en compte la drive montaire . Pour corriger , on fait : EBE/(1+!) + EBE/(1+!)$ ++ EBE/(1+!)# On transforme donc toutes les valeurs futures en valeurs lanne 0 . Cest ce quon appelle valeur actualise , cest dire la somme des rendements escompts . VA(&) = $% EBE/(1+&)' avec VA la valeur actuelle de linvestissement et non la valeur ajoute . Si VA(!) < I = Pas de rinvestissement car on est perdant Si VA(!) = I = Operation blanche , sans gain ni perte Si VA(!) > I = Il faut investir car on y gagne VAN(&) = $% EBE/(1+&)' - I Si VAN(!) < 0 , pas dinvestissement on perd de l'argent Si VAN(!) > , il faut investir Cest le concept de Valeur actuelle nette . Mais il y a une autre contrainte . Le temps ne doit pas tre corrig que de la drive montaire . Il y a aussi une prise de risque , qui grossit mesure que la dure n de linvestissement est longue . pour defalter , on prend non-seulement en compte linflation , mais aussi la prise de risque . Cest le taux descompte (= ! + prise de risque) . On doit donc aussi dfinir la VAN(e) VAN(e) = $% EBE/(1+&)' - I Keynes est le premier sy intresser . Il dfinit un taux descompte particulier , une situation particulire quil appelle efficacit marginale du capital . On appelle emc , le taux d'escompte , qui, appliqu la srie des rendements attendus du capital , rend cette valeur gale au montant de l'investissement initial . VAN(r)=0 avec r=emc. Emc est le taux descompte tel que linvestissent est nul . Les projets dinvestissement sont classs en fonction de lemc dcroissante . Lentreprise doit slectionner le ou les projets les plus intressants pour elle . Cest le TRI (taux de rentabilit interne) Les projets sont compars . Lavantage , cest quon peut comparer des projets de longue dure et des projets de courte dure . Mais on peut aussi comparer des projets avec des investissements di!rents . Le contexte de TRI est important . Plus linvestissement est lev , plus la rentabilit est leve . Le rle du taux dintrt : Quand une entreprise ralise un investissement , elle peut le faire de deux faons : Elle en autonance la totalit . Elle ne va ni emprunter , ni mettre des actions . Cet autonancement doit tre investi si lEmC est suprieur au taux dintrt . Si lEmC est infrieur au taux dintrt , il ne faut pas investir . Elle sendette pour nancer la totalit de linvestissement . Lentreprise doit investir car

linvestissement industriel rapporte plus que le taux dintrt . quoi qui arrive , il faut investir tant que lEmc est suprieure au taux dintrt. Le taux d'intrt est donc la limite, l'entreprise ralise un investissement industriel tant que l'emc est > au taux dintrt . On comprend pourquoi les autorits montaires modient le niveau des taux d'intert pour agir sur la conjoncture. Exemple : Le multiplicateur . "Y = (1/1-c)"I La BCE baisse les taux directeurs , donc les entreprises et les mnages vont investir plus . Les autorits montaires peuvent jouer sur les taux d'intrt . Le rle du taux dintrt est donc essentiel .

La fonction dinvestissement keynsienne

Plus le taux dintrt est bas , plus linvestissement global est fort puisque les entreprises voudront plus investir . Cette fonction dinvestissement est continue , convexe et dcroissante en fonction du aux dintrt . I= I(i) Une simplication conomique est I=!-"i . % Linvestissement autonome qui ne dpend pas des taux dintrts (des entreprises qui autofinancent leur investissement donc pas dintrts ou ltat subventionne l'investissement) & Coefficient de sensibilit de linvestissement au taux dintrt . Plus il est lev , plus linvestissement est sensible . i le taux dintrt I Investissement

Elle nous dit que linvestissement est dautant plus lev que le taux dintrt est faible On resume a par llasticit de I au taux dintrts i par CI/i Exemple : I =!-"i . CI/i = dI/di / I/i = -&/(I/i) = -"i / I

Si bta est faible , alors l'lasticit de l'investissement au taux d'intrts est faible Si llasticit est faible , on est dans un cas keynsien , sinon , on est dans un cas noclassique . Pourquoi ? Chez Keynes , on est dans un sous emploi . Pourquoi investir si dj , la demande est faible ? Chez Friedman , il faut un politique montaire (baisse des taux directeurs) qui va pousser investir . 3.2.3 La rsolution du modle keynsien simpli 1) C= cY + C# 2) Y=C+S 3) I=S 4) I =%-&i Cest un modle sous forme thorique . On veut se concentrer sur i qui est la variable non-determine par le modle . On reporte d'abord lquation 1 dans lquation 2 : On reporte 3 dans 4 : Y= cY + C! + S donc S= (1-c)Y + C!

I = %-&i = (1-c)Y-C! = S donc (1-c)Y=!+C!-"i . Soit Y=(!+C!/1-c ) - ("/1-c)i

% et & sont des composantes de la demande, ils ne sont que des paramtres . Y ne dpend que de i .On a rsolu le modle sous forme rduite . Ici , on tabli un lien entre Y le niveau d'activit et i le niveau des taux d'intrts . On a une droite .En thorie keynsienne la droite IS . La droite IS est la forme rduite du modle keynsien simpli

Quand le taux dintrt baisse , la production augmente , car les investissement sont plus intressants . Par effet du multiplicateur , une hausse de l'investissement entraine une hausse de la production plus grande encore . Cette droite nous montre lensemble des couple taux dintrt productions Plus la pente est forte , plus la production est lastique au taux dintrt (noclassiques) , plus la lent est faible , plus on est dans le cas keynsien .

Imaginons quon ralise une politique montaire (baisse de i) alors la production augmente . Si on aplique une politique budgtaire , on augmente la consommation autonome C! , donc on augmente lordonne de la courbe IS son origine sans pour autant changer son coefficient multiplicateur .