Ministerul Educatiei al Republicii Moldova Universitatea de Stat Alecu Russo, mun.

Bli Facultatea tiine Reale, Economice i ale Mediului Specialitatea Contabilitate

Referat la Teorie Economic TEMA: Rolul investiiilor in economia naional

A elaborat: Pripa Stela, CT11R A verificat: Garbuz V.

Bli 2014

CUPRINS Introducere...3 Capitolul I. Deficitul bugetar - fenomen specific al finanelor contempora4 I.1. Modaliti de finanare. Concepii privind echilibrul bugetar. Efectele deficitelor bugetare...4 I.2. Deficitul bugetar: esen, cauze, caracteristici..................................................5 Capitolul II. Surse de finanare al deficitului bugetar ...............................8 II.1. Sursele externe.........................................................................................8 II.2. Sursele interne a finanrii deficitului bugetar ...10 Concluzie....12

INTRODUCERE Deficitele bugetare au devenit, in societatea moderna, un fenomen cvasiobisnuit, pe fundalul amplificarii cheltuielelor publice si deteriorarii situatiei financiare a multor state, mai mult sau mai putin dezvoltate. Daca in viziunea clasica asupra bugetului de stat, fluxurile financiare de constituire a fondurilor bugetare din venituri curente ar fi trebuit sa se echilibreze cu cele de distribuire si considerata, de regula, expresia unor decalaje sau necorelari intre cele doua tipuri de fluxuri bugetare, fie sub aspectul dinamicii lor diferite in timp, fie sub cel al dimensiunilor resurselor vehiculate prin bugetul de stat. Neconcordantele intre fluxurile de intrare-iesire la fondurile bugetare, se concretizeaza prin diferenta intre suma veniturilor obisnuite sau curente (Vc) si suma cheltuielilor (Cb), constituind un sold, cel mai adesea, negative, cunoscut sub denumirea de deficit bugetar (Db), ce poate fi exprimat sintetic prin relatia: Db= Cb Vb. Formarea deficitului bugetar public apare determinata, in principiu, de angajarea unor cheltuieli mai mari fata de un volum limitat de venituri bugetare curente, ce pot fi mobilizate la bugetul public, in cadrul unui an bugetar. El exprima neconcordantele generate de factori obiectivi sau subiectivi ce influenteaza marimea si formarea veniturilor obisnuite ( mai mici), de care dispun autoritatile publice fata de cheltuielile ( mai mari) pe care le efectueaza acesta, apeland la alte modalitati de finantare a diferentei de cheltuieli. In finanterea deficitului, care echivaleaza cu acoperirea soldului bugetar negativ, societatea moderna a apelat, in timp, fie la creatia monetara fortata sau emisiunea noua, inflationista, de moneda, fie la distibuirea resurselor banesti disponibile in economie, care au fost puse in circulatie anterior, ca proces ce are loc prin relatii si fluxuri financiar- monetare caracteristice creditului intern sau extern. Tehnicile de colectare a resurselor, importanta lor si regruparea acestora pe categorii au evoluat de-a lungul timpului, in prezent resursele trezoreriei luand diverse forme, pe care ma voi stradui sa le prezint succinct in lucrarea ce urmeaza.

Capitolul I. Deficitul contemporane.

bugetar

fenomen specific al

finanelor

I.1. Modaliti de finanare. Concepii privind echilibrul bugetar. Efectele deficitelor bugetare. n teoria finanelor clasice, cerina de baz a echilibrului bugetar o constituia acoperirea integral a cheltuielilor din veniturile ordinare ale fiecrui an bugetar. Echilibrul anual al bugetului era considerat principiul de aur al gestiunii bugetare Echilibrul bugetar se refer att la ntocmirea unor bugete balansate, ct i la pstrarea echilibrului n perioada de execuie a bugetului. n unele ri, precum Germania, era interzis elaborarea de bugete deficitare, veniturile i cheltuielile publice trebuind s fie echilibrate. Treptat, acest principiu al echilibrului bugetar strict a fost abandonat, ntruct economia real nu asigura un randament fiscal suficient pentru acoperirea cheltuielilor publice anuale. Imposibilitatea respectrii echilibrului bugetar a dat natere unor practici precum ntocmirea a dou bugete, unul ordinar echilibrat i altul extraordinar, deficitar, echilibrat pe seama veniturilor din mprumuturi i emisiune bneasc (Germania), asigurarea echilibrului prin operaiunea de debugetizare (Frana) sau elaborarea de bugete ciclice (Suedia). Progresiv, unele state au recurs la adoptarea de bugete deficitare, renunnd la aplicarea practic a principiului echilibrrii bugetare. Dintre teoriile clasice privind echilibrarea bugetar s-a remarcat teoria bugetelor ciclice, ce propunea renunarea la echilibrarea anual a bugetelor i trecerea la echilibrarea la nivelul unui ciclu economic, prin ntocmirea de bugete multianuale. Susintorii acestei teorii remarcau tendina de cretere a veniturilor fiscale i publice n perioadele de prosperitate economic, ce are ca suport creterea rapid a produsului intern brut, precum i restrngerea veniturilor publice n perioadele de depresiune. n concepia adepilor teoriei bugetelor ciclice, realizarea echilibrului
4

la nivelul unui ciclu economic ar fi fost posibil prin folosirea unor tehnici precum constituirea unor fonduri de rezerv, a unor fonduri de egalizare sau folosirea amortizrii alternative a datoriei publice. Se propunea astfel compensarea deficitelor din perioadele de recesiune cu excedentele nregistrate n perioadele de expansiune a activitii economice. n concluzie, teoria bugetelor ciclice a reprezentat o derogare de la principiul anualitii bugetului, obiectivul ei esenial fiind acela de a realiza echilibrul ntr-un cadru multianual. Odat cu conturarea accepiunii moderne, s-a renunat la ntocmirea bugetelor ciclice. Deficitul bugetar devine un factor de relansare economic, fiind acceptat i chiar inclus n mod deliberat n alctuirea bugetelor, un exemplu n acest sens fiind S.U.A., care, n ciuda faptului c au una dintre cele mai puternice economii din lume, au promovat un deficit anual de aproximativ 4 procente. n numeroase ri dezvoltate sau n curs de dezvoltare, ca urmare a creterii mai rapide a cheltuielilor dect a veniturilor publice, bugetele se ntocmesc i se ncheie, tot mai frecvent, cu deficit, aceste fiind considerat un fenomen specific finanelor contemporane. Cauzele deficitului bugetar sunt multiple i vizeaz att propria economie (creterea accelerat a cheltuielilor publice, ncetinirea ritmului de cretere a veniturilor publice), ct i conjunctura internaional (ce poate influena situaia intern prin intermediul cursului de schimb sau ratei dobnzii - un exemplu n acest sens este cel al crizei petrolului i accenturii cursei narmrilor ce au influenat puternic deficitele bugetare n cursul anilor 70 -80). I.2. Deficitul bugetar: esen, cauze, caracteristici Teoria economic a deficitului bugetar ntre problemele acute ale politicii bugetare moderne un loc aparte ocup deficitul bugetar i datoria de stat. Deficitul bugetar este depirea cheltuielilor bugetare ctre venituri. Problema deficitului bugetar n timpul de fa a devenit mai acut i larg rspndit n lume fa de anii precedeni. Deficitul bugetar a fost prezent n anumite ri n perioade aparte ca rezultat al scderii economice temporare. n anii '90 deficitul se manifest permanent n legtur cu formarea statelor noi n Europa de Est i colapsul Uniunii Sovietice. n timpul de fa este greu de gsit o ar, fie ea dezvoltat sau n curs de dezvoltare fr deficit bugetar substanial. n multe state el a devenit insensibil la schimbarea ciclului de business i nu dispare n caz de mbuntire a situaiei economice. Ca cauz a dezechilibrului fiscal putem enumera mai muli factori, dar se evideniaz unii factori de baz. Pentru deficitul bugetar al statelor Europei de Est sunt determinai patru factori, deficitele lor bugetare sunt finanate n general prin acordarea creditelor i n principal a creditelor externe.
5

Prima cauz a dezechilibrului fiscal este faptul c veniturile primite sunt des ndreptate la consum n locul investirii. Economia i sistemele fiscale a multor ri devenite independente depind puternic de exportul unui sau mai multor obiecte de consum. Cnd preurile la aceste obiecte se majoreaz are loc formarea rezervei fiscale, n anii '80 nceputul anilor '90 preurile la bunurile de consum s-a majorat brusc i acest fapt direct sau indirect a adus la majorarea veniturilor de la impozitele pe export. n majoritatea cazurilor aceasta duce la majorarea temporar a resurselor fiscale, care nu au fost ndreptate la scopurile primordiale, aa ca micorarea deficitului bugetar sau achitarea datoriei de stat. Dimpotriv, aflate sub presiunea politic, guver nele au utilizat aceste mijloace pentru majorarea consumului public. Cnd preurile la bunurile pentru consum au sczut, s-a constatat c consumul public nu mai poate fi finanat de ctre veniturile care la fel au sczut. A doua cauz a deficitului este un rezultat al funcionrii ineficiente a sistemului fiscal, care n majoritatea rilor se caracterizeaz prin inflexibilitatea veniturilor fiscale n raport cu fluctuaia preurilor, precum i incapacitatea de a se adapta automat la aceste fluctuaii. Ca rezultat se micoreaz raportul veniturilor ctre Produsul Intern Brut (PIB), n acelai timp raportul cheltuielilor ctre PIB rmne fr schimbare. Acest fapt se manifest ca o surs al deficitului bugetar. A treia cauz al dezechilibrului fiscal este creterea cheltuielilor publice, a crei cauz este sau proiectele capitale ambiioase, adoptate n legtur cu necesitatea majorrii salariilor i pensiilor, sau sub acoperirea "politicii social orientate". Cercetrile recente a Fondului Monetar Internaional au artat, c n 25 ri, care sunt n proces de dezvoltare (noi independente i ex -sovietice) ntreprinderilor publice le revin trei ptrimi al deficitului bugetar n anii '90. ntreprinderile publice joac rolul semnificativ n acumularea datori ei externe a oricrei ri. n final, n unele ri dezechilibrul fiscal apare ca rezultatul incapacitii Guvernului de a adopta o soluionare economic, bazat pe venituri reale, care sunt legate de agravarea condiiilor comerciale. Ca exemplu, guvernele multor ri-importatori a petrolului nu au promovat politica reducerii consumului public intern n timp ce majorarea brusc a preurilor la petrol i gaz a dus la reducerea venitului naional real. n alte ri guvernele au susinut preurile interne la p etrol prin reducerea impozitului la petrol, reducerea importului petrolului sau prin ntreinerea cursului de schimb. Indiferent de cauzele apariiei, deficitul bugetar necesit finanare. Exist o relaie direct ntre deficitul bugetar i datoria extern ca urmare a dou cauze principale. Prima const n faptul, c creditarea extern este mai ieftin pentru Guvern dect creditarea intern. A doua cauz este faptul, c chiar fiind lipsite de
6

atragerea politic creditele externe au o mai mic limit pentru acoperirea deficitului dect creditele interne. Foarte des aceasta duce la majorarea deficitului pn la mrimea, pe care statul nu -o poate susine. Tradiia monetar clasic proclam, c folosirea sursei d isponibile de finanare se bazeaz pe urmtoarele concluzii. Costul marginal a creditului (economic sau politic) trebuie s fie egal cu venitul marginal de la consumul public, care este asociat cu acest credit. Costul marginal public a tuturor surselor creditare i costul marginal public a ultimului dolar primit trebuie s fie egal cu venitul de la ultimul dolar cheltuit. O interpretare mai mult realist este faptul, c dac deficitul bugetar are loc, el trebuie s fie finanat din surse disponibile, att timp ct costul lor politic sau economic nu este nalt. Sursele finanrii deficitului bugetar pot fi i interne, i externe. Exist o deferent ntre concepiile deficitului i datoriei. Datoria n perioada dat - este suma ultimelor deficite bugetare. Dat oria este o depire comun a ultimelor cheltuieli asupra ultimelor venituri. Generaiile viitoare vor fi nevoite sau s achite datoria, sau s o refinaneze. Refinanarea nseamn creditare nou pentru achitarea creditelor curente. n orice caz, aceasta nseamn transfer de la viitorii pltitori de impozite la creditori, i n caz c datoria o s fie refinanat, achitarea procentelor trebuie s fie efectuat ctre noii creditori. Aceasta duce la faptul c generaiile viitoare vor suporta povara datoriei s tatului. mprumutul statului de la populaie duce la crearea datoriei interne. Existena datoriei interne nu atinge generaiile viitoare. n caz dac datoria nu a fost achitat exist repartizarea veniturilor de la o grup de ceteni (care nu sunt deintori a obligaiilor statului) la alta (deintori de obligaii). Situaia se schimb n caz c statul recurge la mprumuturi externe pentru acoperirea cheltuielilor. Acest fapt duce la datoria extern. n aa caz generaia viitoare numaidect o s suporte p ovara datoriei statului, deoarece nivelul consumului se reduce la suma datoriei (suma principal i dobnda), care trebuie s fie transferat la creditorul strin. Din alt parte, dac creditele atrase au fost utilizate cu scopul acumulrii capitalului, rezultatul o s fie dependent de productivitatea proiectului. Dac restituirea marginal de la investiii o s fie mai nalt dect costul marginal al fondurilor strine, atunci generaiile viitoare numai ctig. Dimpotriv, dac restituirea marginal a proiectului o s fie mai joas dect costul marginal al creditului, starea generaiilor viitoare se agraveaz. Acest efect este numit "povara datoriei" i este o problem de lung durat a influenei datoriei statului la acumularea capitalului i consumul generaiilor viitoare. Exist i efectul de scurt durat a influenei datoriei statului i deficitului bugetar la economia statului. Influenarea deficitului de scurt durat duce la efectul "nlocuirii. n caz c Guvernul finaneaz orice proiect cheltuielile statului
7

pentru bunuri i servicii cresc, PIB se majoreaz, ca rezultat crete i cerina de bani. Majorarea PIB-ului duce la nsprirea condiiilor circulaiei monetar creditare. Creterea ratei dobnzii i limitarea creditului duce la refuzul investiiilor sau altor veni turi, care sunt sensibile la schimbarea dobnzii sau la "nlocuirea" lor. n cazul majorrii deficitului bugetar ca rezultat al scderii economice, efectul "nlocuirii" nu funcioneaz. Aceasta reiese din faptul c scderea va duce la reducerea cerinei.de bani i va duce la reducerea ratei dobnzilor. nlocuirea n termen scurt are loc atunci cnd reacia pieei de bani face politica fiscal-bugetar incapabil. Creterea deficitului structural (ca rezultat al reducerii impozitelor sau majorrii cheltuielilor statului) duce la creterea ratei dobnzii i reduce sau nlocuiete investiiile. Existena datoriei interne este asociat cu necesitatea achitrii dobnzii deintorilor obligaiilor statului i cu acest scop are loc introducerea impozitelor. n acest caz apare nclcarea stimulrii care sunt asociate cu orice tip de impozite. Ca rezul tat se reduce nclinaia spre munc i acumulare. Aceste consecine sunt nclcarea eficacitii i prosperitii. Cea mai serioas consecin a datoriei semnificative a statului este faptul, c el determin "splarea capitalului" din prosperitatea sectorului privat. Cade ritmul creterii economice i nivelul potenial a vieii n viitor. Odat cu creterea datoriei statului populaia acumula mai multe obligaii a statului n loc de investirea mijloacelor n capitalul privat i n aa mod se petrece splare a capitalului privat al rii cu datoria statului.

Capitolul II. Surse de finanare al deficitului bugetar II.1. Sursele externe

8

Grante. Acestea sunt sursele mai des atrase, deoarece nu aduc la creterea datoriei externe a statului, fiind simpl finanare dar nu surs de venit. Ele nu sunt totdeauna ieftine, dar pot fi acordate n schimb la o purtare politic sau economic specific a statului - recipient. Exist trei tipuri de grante. Unele sunt acordate n mod de valut strin sau naional. ar-donator poate oferi rii-recipient o sum anumit n valut strin pentru finanarea deficitului ei. Manifestarea grantului n valut naional depinde de cursul de schimb. n caz c deficitul este legat cu necesitatea achitrii peste hotare a statului (pentru achitarea importului sectorului public sau deservirii datoriei externe), grantul poate fi utilizat pentru aceste necesiti. Grantele pot fi acordate sub form de anumite mrfuri, ca exemplu gru, orez i altele ( acordul cu USAID pentru cumprarea grului n SUA). Bunurile numite mai sus pot fi realizate la piaa intern i pot fi atrase la finanarea deficitului bugetar sau aceste bunuri se utilizeaz direct ca mod de achitare. Al treilea tip de grante - aceast sunt grantele, acordate pentru finanarea proiectelor. Ca exemplu, ar -donator se oblig de a" acoperi toate cheltuielile asociate cu realizarea proiectului concret. Credite concesionate. Caracteristica specific a acestor credite este dobnda mai joas n comparaie cu dobnda de pia, perioada preferenial nsemnat i perioada lunga de achitare. Aceste credite pot fi atrase de instituii guvernamentale sau strine (Banca Internaional de Reconstrucii i Dezvoltare, Banca European de Reconstrucii i Dezvoltare). Toate aceste credite conin caracteristice grantului n aa sens, c volumul real a deservirii cost mai puin dect la un credit comercial obinuit. Dar datoria statului se majoreaz dac elementul grantului n creditul de concesiune nlocuit de finanare comercial. Din alt parte, disponibilitatea acestor credite provoac ar-recipient a mprumuta mai mult i mai mult, i a fi atras la o cheltuial capital cu o productivitatea mai joas, dei trebuie s fie invers. Credite comerciale. Ele vin de la bncile comerciale, furnizori strini sau de la guverne strine. Termenele achitrii lor variaz de la cteva luni pn la zeci de ani, costul lor mai nalt, ele vor majora povara datoriei pentru generaiile viitoare. n caz c bncile comerci ale au lichiditate i evaluare perspectivelor statului-recipient este optimist i dac statul dorete se achite un surplus la acest credit, sursa dat poate fi substanial. ns ara poate fi nlturat de la aa surs n momentul cnd are nevoie la ea. Aceasta nseamn c o influena nsemnat asupra acestei surse de finanare efectueaz politica statului, care convinge bncile n faptul c statul poate deservi creditul acordat. Reducerea averii strine . Aceast surs de finanare a deficitului bugetar este mai puin atrgtoare. Majoritatea rilor acumuleaz avere strin, care este proprietate publica. Averea poate fi sub form de valut strin, care este
9

proprietatea bncii centrale, depozite strine proprietatea guvernului sau sub form de avere strin, inclusiv aciunile companiilor strine. Deficitul bugetar poate fi finanat prin reducerea acestei averi. Utiliznd valuta strina banca central vinde valuta la sectorului privat i crediteaz venitul g uvernului. n caz c guvernul vinde averea strin (aciunile sau cldirile), venitul n valut strin este ndreptat sau la achitarea obligaiilor strine sau se convertirea n valuta strin prin vnzarea venitului bncii centrale. Acumularea temporar a datoriei externe. Cnd achitarea dobnzii creditorului strin nu este efectuat la timp, dobnda cresctoare mrete deficitul, ns aceast parte a deficitului este finanat automat prin refuzul achitrii dobnzii. Dac termenul achitrii cu furnizorii a venit dar nu se efectueaz, aceasta tot duce la acoperirea automat a deficitului prin refuzul de la achitarea obligaiilor. Aceste restane devin substaniale n unele ri, i aceasta explica faptul cum se finaneaz deficitele lor. n caz c achitare a nu se efectueaz din cauza lipsei valutei strine, guvernul este obligat de acorda mijloacele n valuta naional. Pentru eschivarea de la aa situaie este utilizat nghearea conturilor n banca central, la care guvernul achit echivalent n valuta naional i care achit n valut strina cnd ea este disponibil. II.2. Sursele interne a finanrii deficitului bugetar Sursele interne a finanrii deficitului bugetar are diferite forme cu costul economic i politic diferit. Cea mai semnificativ diferen se observ intre mprumutul nebancar i mprumutul de la sistema bancar. mprumutarea de la sectorul nebancar nseamn vnzare obligaiilor populaiei sau instituiilor, care au dreptul de a alege a cumpra sau nu. n caz c guvernul hotrte s finaneze deficitul n aa mod, el trebuie s fac obligaiile dorite pentru cumprare. Preurile obligaiilor trebuie s se micoreze, dar ratele dobnzii lor s se majoreze, ce va aduce n sfrit la atragerea capitalului strin, i dac cursul de schimb este flexibil, aceast duce la creterea cursului de schimb i va avea loc influen compensatoare la balana comercial. n rile care snt n curs de dezvoltare i chiar n cteva ri dezvoltate potenialul pentru folosirea acestui tip de finanare al deficitului este limitat din urmtoare cauze: piaa capitalului este mic, ceea ce stabilete limit deficitului, care poate fi finanat n aa mod, ne lund n consideraie mrimea ratei dobnzii; guvernele multor ri snt nevoite se susin ratele dobnzii nalte, nu lund n consideraie contrazicere cu cerinele ca costul sursei de finanare trebuie s se micoreze; nivelul deficitului nalt n multe ri nseamn c cumprarea obligaiilor este foarte riscant n pofida faptului c este efectuat indexarea lor sau termenul
10

achitrii lor este mic. Cnd snt utilizate obligaiile indexate sau termenul achitrii lor este scurt, ele ncep s substituie banii, fapt care reduce cererea real a banilor. n aa caz deficitul poate duce la inflaia tot aa, ca i finanarea inflaional tradiional. n caz c finanarea naional a deficitului semnificativ devine o problem, guvernul vinde obligaiile cu termen lung cu o rat a dobnzii nalt i progresiv sau cu scopul reducerii achitrii dobnzii scurteaz termenul achitrii. n aa caz caracteristicile lichiditii obligaiilor i banilor se contopesc i n viitor este foarte greu de a evita nivelul nalt de inflaie. Deoarece posibilitatea finanrii deficitului prin calea cumprrii benevol a obligaiilor este limitat, alternativa existent se ncheie n vnzarea obligaiilor cumprtorilor dependeni. Patronatul sectorului public, fondurile de pensii i aa mai departe snt foarte des obligate legislativ a cumpra obligaiile statului. Aa pia dependent a obligaiilor de stat se consider sursa nebancar a finanrii deficitului n rile care sunt n curs de dezvoltare. Situaia cu rata dobnzii nalta i deficitul bugetar semnificativ poate rmne nestabil mult timp. Creterea cheltuielilor pentru achitare dobnzii duce la creterea cheltuieli publice, deficitului bugetar i raportului datoriei ctre PIB. Cutarea surselor echitabile de finanare al deficitului bugetar este un subiect important. n caz c deficitul este mare, el trebuie s fie redus i nu-e obligat finanat. Acumularea datoriei, fiind extern sau intern este un indicator c guvernul pierde controlul asupra situaiei fiscale. mprumutarea de la sistemul bancar. Dei mprumutarea de la sectoru lui bancar nu nseamn numaidect mprumutarea de la banca central, practic aceast persist, foarte des. n ambele cazuri aa mprumuturi duc la majorarea ofertei banilor. Expansiune monetar duce la creterea nivelului general al preurilor i reduce valoarea real a banilor. Influena diferitor metode de finanare a deficitului bugetar asupra economiei Metod de Efectele pe termen scurt Efectele pe finanare termen scurt Rata dobnzii Investiii Masa monetar Preuri Cererea agregat

11

Finanarea Crete prin (n) datorii

Se reduc

Fr Cresc Crete Se mresc schimbri neconsi neconsi- plile derabil derabil pentru datoria public Se mrete Cresc Crete Inflaia

Finanarea Descrete Se mresc monetar (prin emisiunea banilor)

CONCLUZIE

12