Intelligence financire

Introduction

Avant tout dveloppement, il parait opportun de dfinir lintelligence financire comme tant lensemble des actions qui ont pour objectif de collecter, traiter et croiser des donnes financiers externes relatives l'actionnariat d'entreprises ou des informations de type internes, afin de traiter des problmatiques lies la gestion financire dentreprise et aboutir la bonne dcision. De surcroit, laspect dfensif de lintelligence financire savre dans la veille financire consistant suivre de manire organise et en continu lactualit financire pour dtecter les mouvements des taux dintrt sur le march financier, ou encore la volatilit des taux de change sur le FOREX. Lintelligence financire a une troite relation, avec les mouvements des concurrents dans plusieurs aspects notamment ceux lis aux oprations de fusion, acquisition, etc. De ce fait, il parait clair que lintelligence financire comprend deux orientations. Dune part, lorientation interne palpable dans la thorie dagence qui a comme but la rduction de lasymtrie dinformations. En ce sens, la dmarche dintelligence financire consiste, dabord, collecter les donnes auprs de lagent qui essaye de les scuriser pour son propre intrt. Ensuite, communiquer les informations, soit avant ou aprs traitement au principal. Et enfin, prendre les dcisions stratgiques sur la base des tapes prcdentes. Dautre part, lorientation externe qui permet dappliquer la dmarche dintelligence financire sur trois principaux marchs qui sont, le march financier, le march montaire, et le march TCN. Pour traiter la dite problmatique, nous avons traiter dans une premire partie laspect conceptuel relatif la problmatique, et de soulever dans une deuxime partie lapplication de la dmarche dintelligence financire, dune part, lintrieur de lentreprise, et sur les trois marchs cits au dessus dautre part.

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Axe 1 : Aspect conceptuel de lintelligence financire 1. Dfinition de lintelligence financire, veille financire, Due intelligence
Lintelligence financire regroupe lensemble des actions dont lobjectif est collecter, traiter et mettre en relation de donnes financires particulirement difficiles obtenir, qu'il s'agisse d'informations relatives l'actionnariat d'entreprises ou de donnes rsultant d'investigations internes, permettant de traiter des problmatiques lies la gestion financire dentreprises et dapporter des informations aidant la prise de dcision. La veille financire consiste suivre de manire organise et en continu lactualit financire pour dtecter les mouvements sur : Les marchs financiers, montaires concernant le taux dintrt et le taux de change. Les titres de lentreprise en cas o cette dernire est cote en bourse. les titres des entreprises concurrentes ou dans lesquelles elle a des intrts, ou avec lesquelles elle travaille savoir ses clients et ses fournisseurs. Les aides financire apportes par des Etats. De mme, la veille financire peut servir tudier et mettre en place une offre publique dachat hostile contre une autre entreprise, et plus gnralement tudier les faiblesses des entreprises concurrentes pour reprendre leur march.

2. Objectifs de lintelligence financire

Lintelligence financire est gnralement lie lintelligence concurrentielle, qui vise connatre les mouvements des concurrents dans plusieurs aspects notamment ceux lis aux oprations de fusion, acquisition, daugmentation de capital, dappel public lpargne, etc. En effet, lintelligence financire permet de s'assurer que le retour sur investissement sera rapide et significatif tout en proposant des solutions des diffrentes situations confrontes par lentreprise. En outre, elle sert de base rendre de meilleures dcisions plus rapidement que jamais,et de traiter une large gamme de problmatiques et d'apporter une information hautement qualifie pour l'aide la dcision des entreprises sur leurs enjeux stratgiques majeurs tel que : Approches financires innovantes pour combattre la criminalit conomique et notamment la contrefaon ; dveloppement et mise en uvre de plans d'action sur mesure. valuation dentreprise, revue de business plan et ingnierie financire
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Fournir des Conseil aux investisseurs et aux dirigeants lors doprations de croissance externe.

De surcrot, le pourquoi, le comment et les objectifs de lintelligence financire se rsument dans le schma suivant : Evaluer la sant financire de l'environnement de l'entreprise: Clients, fournisseurs, partenaires, concurrents Et son march

Pourquoi

Comment

Surveiller les informations officielles (communiqus, sites web...) Surveiller la presse spcialise et les sites d'inormation d'entreprise Surveiller les cours en bourse des entreprises

Objectifs

Etre inform des dangers potentiels (mauvais payeurs par exemple) et inversement des opportunits Identifier les mouvements de vos concurrents (fusions, acquisitions,etc) Comparer la sant financire de l'entreprises ces de ses concurrentes

3. Intelligence conomique, intelligence financire : Quels liens ?

LIntelligence Economique consiste avant tout mettre en place les bons outils et acqurir les bons rflexes pour collecter de linformation travers une stratgie de veille. Linformation est ensuite analyse et transforme en connaissance, puis valorise, pour enfin tre diffuse ventuellement au sein de lentreprise ou auprs de son environnement fonctionnel. De ce fait, on peut dire que Lintelligence financire est issue de lintelligence conomique. Elle utilise des techniques semblables mais elle se consacre linformation financire et comptable de lentreprise et linformation sectorielle. Elle est donc plus spcialise que lintelligence conomique. Son objectif est dvaluer les performances et les moyens dune entreprise, de dterminer les dtenteurs de son capital et les dcideurs, didentifier les partenaires et les concurrents potentiels et de rvler les oprateurs dun secteur dactivit.
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Son domaine est donc trs proche et complmentaire de celui de lexpert-comptable. En adoptant lintelligence financire comme pratique professionnelle, lexpertcomptable dispose dun outil complmentaire qui lui permet de dvelopper et de confirmer son rle de spcialiste en conseil dentreprise. Par le biais de lintelligence financire lexpert-comptable largit le champ de ses comptences, acquiert une supriorit technique sur ses confrres, qui la mobilise pour amliorer la comptitivit de lentreprise. La pratique de lintelligence financire est encore peu implante dans les PME. Elle reste donc dvelopper.

4. Dmarches dintelligence financire

Etant donn quil ny a pas une seule dmarche adopter par le veilleur financier, cette partie a t traite en fonction de chaque march trait par ce rapport, savoir le march financier, le march de change et le march des titres des crances ngociables. March financier Les informations financires et comptables telles que les modes de financement, les bnfices et rsultats des concurrents, les stratgies financires adoptes par les entreprises concurrentes. Pour les grandes entreprises: les tats financiers publis, les notes dinformation Change Anticipation cours de futures TCN des La mesure des change risques lis lacquisition des titres de crances ngociables.

Besoin dinformation

Collecte dinformation

Informations accessibles donnes gnralement de la part des courtiers

Analyse traitement

Analyses financires et ralises par les veilleurs sur la base des informations collectes, et des donnes internes.

Analyse fondamentale ou Analyse technique sont expliqu dans la partie march de change.

Collecter les informations qui concernent la solidit financire des metteurs et leur capacit honorer leurs engagements. Lanalyse de la situation financire de chaque metteur et le risque et lopportunit quoffrent chaque
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metteur.

Dcision

Prise des dcisions Couverture contre le adquates en matire de risque ou spculation financement, et de stratgies financires.

La dcision dacquisition des titres de participation, et de choix de lmetteur.

5. Profil charg de lintelligence financire Le veilleur financier mne des oprations de surveillance et daction sur le march financier, le march de change, les concurrents, les clients, etc. En fait, il anticipe les tendances du march sur le champ financier pour procurer un avantage concurrentiel lentreprise. Ces anticipations concernent essentiellement : Le march de change : Evolution du taux de change, Les oprations financires menes par les concurrents : Acquisition, fusion, augmentation de capital, mission demprunt, mission des titres, distribution des dividendes, etc. La situation financire des clients : est ce quils sont solvables ou non. Ces informations rcoltes et traites, par le veilleur financier, sont une base pour la dfinition des orientations stratgiques de lentreprise. Ces missions ne peuvent tre accomplies par nimporte quel profil. Il faut, par ailleurs, dterminer le profil adquat qui se charge lintelligence et la veille financire. Il doit combiner un certain nombre de qualits et de comptences.

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Savoirs Connaitre : Lentreprise, Ses produits, Son secteur dactivit. Connatre son environnement concurrentiel : comptiteurs et nouveaux acteurs Connatre les investisseurs potentiels Connatre les techniques Internet : Nouvelles techniques informatiques et interactives de traage de linformation. Connatre les techniques dacquisition dinformation : Traitement des donnes, Organisation des informations, Synthse. Connatre les techniques de vrification de linformation : Spcification des sources, Croisement des sources Rgles dontologiques Connatre les spcificits du march financier, march de change, etc. Savoir interprter les tats de synthse Savoirs faire Dterminer les objectifs de lintelligence financire, Savoir interprter les chiffres collects, Matriser de manire oprationnelle les nouvelles technologies, Pratiquer les logiciels de recherche et de traitement de linformation, Exploiter les sources documentaires, Faire la synthse, et lanalyse des donnes, Respecter les contraintes lgales. Savoirs tre Etre ractif, Etre curieux lgard de : Lentreprise, Son activit, Ses concurrents, Le march financier Faire preuve de rigueur : Prcision, Organisation, Soin Faire preuve dun regard critique : Evaluation, Prise de recul, Capacit danalyse. Avoir du got pour la stratgie, Avoir le sens du relationnel : Entrer en contact, Pratiquer une coute active, Construire et entretenir un rseau de connaissances, Etre clair et concis pour la prsentation de linformation.

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En plus de ces comptences, celui qui se charge de lintelligence financire doit avoir le profil dun analyste financier dans la mesure o il doit valuer la solvabilit dune socit donne lorsque lentreprise en question souhaite par exemple se faire consentir un crdit. Il doit donc exploiter les donnes quil a recueillies pour apprcier la solvabilit et la liquidit de la socit. Ainsi, sur le march financier, le veilleur est amen valuer laction boursire sur lentreprise considre, aprs la rcolte des informations et leur traitement. Il doit galement dterminer la valeur de cette socit lorsquelle cde ses actions en bourse.

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Axe 2 : Champs dapplication de lintelligence financire Orientation interne
I. Intelligence financire : Outil de bonne gouvernance : Thorie dagence

La qualit du gouvernement de lentreprise et sa transparence sont devenues un lment important de la valorisation de lentreprise vis--vis du march puisque. Elles renforcent la confiance des investisseurs en matire de la fiabilit et lefficacit de linformation financire, cl du bon fonctionnement des marchs financiers. Elles permettent galement la socit davoir un financement externe un moindre cot. Lun des principaux principes de la gouvernance est la transparence par le biais de la publication des informations. Cette publication d'informations est organise dans deux documents diffrents: la Charte de gouvernance d'entreprise sur le site Internet de la socit, et le Chapitre de gouvernance d'entreprise du rapport annuel. Dans la Charte de gouvernance d'entreprise, la socit dcrit les principaux aspects de sa politique de gouvernance d'entreprise notamment sa structure, le rglement d'ordre intrieur du conseil d'administration et, le cas chant, de ses comits et d'autres points importants (par exemple, la politique de rmunration). Cette Charte doit tre mise jour rgulirement. Le Chapitre de gouvernance d'entreprise du rapport annuel doit comporter davantage d'informations factuelles sur la gouvernance d'entreprise y compris les changements intervenus, ainsi que les vnements pertinents de l'exercice coul, comme la nomination de nouveaux administrateurs, la dsignation des membres des comits et la rmunration annuelle des membres du conseil d'administration. Lintelligence financire joue un rle essentiel, dans ce sens, puisquelle permet de fixer les informations qui doivent tre scurises et celles qui peuvent tre diffus en interne et/ou en externe. Ainsi, lintelligence financire doit rpondre aux attentes des investisseurs et les parties prenantes de lentreprise en matire de transparence et defficacit des tats financiers et documents importance significative, pour faciliter la comparaison des performances des diffrentes socits. Tout en scurisant son systme dinformation et en prservant les donnes susceptibles dimpacter ngativement lentreprise. Bases sur des postulats de la thorie de l'agence et sur la reconnaissance du rle central occup par le dirigeant, La principale dfinition de la gouvernance peut tre voque : d'aprs Shleifer et Vishny dans une approche financire traditionnelle, la gouvernance d'entreprise traite des diffrents moyens mis en place par les fournisseurs de capitaux de l'entreprise pour assurer leur retour sur investissement Gnralement, pour sassurer de la rentabilit dun investissement, linvestisseur recourt plusieurs moyens, entre autres : les informations financires permettant de juger la performance de lentreprise, et sa capacit rmunrer lapport du fournisseur de capital. Ces informations doivent rpondre un critre primordial qui est la transparence et qui doit tre
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assur par la gouvernance. Mais galement des critres dimage fidle, defficacit, etc. Ceci dit, toute information susceptible dimpacter le rendement de linvestissement doit tre diffuse et communique pour donner loccasion linvestisseur de ragir. Le courant contractuel de la gouvernance est compos de trois thories. Parmi ces thories, on trouve celle dagence. Les thoriciens de lagence cherchent articuler leur approche de lentreprise sur une relation principal/Agent afin de mettre en vidence les problmes dasymtries informationnelles et dincompltude des contrats. Ces situations engendrent des cots, montaires ou non, que les deux parties doivent supporter du fait de la ncessit de mettre en place des systmes dobligation et de contrle. Plus prcisment, ces cots dagence sont constitus des dpenses de surveillance et dincitation engages par le principal pour orienter le comportement de lagent, des cots dobligation, supports par lagent pour ne pas lser le principal. Et des pertes rsiduelles rsultantes de mauvaises allocations des ressources, aux choix d'une stratgie non optimale, etc. Lintelligence financire intervient, dans ce cadre, pour rduire lasymtrie dinformations. En effet lobjectif de lintelligence financire nest pas uniquement la collecte dinformations, mais galement la diffusion de la connaissance ou de linformation aux parties ayant besoin de ces dernires. Dans ce cas, la dmarche de lintelligence financire consiste collecter les donnes auprs de lagent qui essaye de les scuriser pour son propre intrt. Il peut, par exemple, dissimuler certaines clauses dun contrat quelconque pour inciter le principal le signer (la slection adverse). Ce qui induit ce dernier en erreur. Aprs la collecte des donnes, la deuxime tape consiste communiquer les informations, soit avant ou aprs traitement au principal. En effet lexistence dune cellule ou dun dpartement dintelligence financire au sein de lentreprise, incite lagent diffuser linformation fiable et pertinente au principal. Ce qui permettra par consquent, de rduire les cots dagence. La thorie dagence traite galement le problme du hasard moral, c'est--dire les principaux ne sont jamais assurs que l'agent mettra tout en uvre pour excuter le contrat et ne poursuivra pas des objectifs qui lui sont propres. Cependant la dmarche de lintelligence financire peut avoir comme objectif la poursuite datteinte des objectifs de lentreprise par lagent et les efforts fournis par ce dernier pour aboutir des buts tracs en collaboration avec le principal. Celui qui se charge de lintelligence financire communique par la suite les informations lies latteinte des objectifs par lagent. Pour les pertes rsiduelles, lintelligence financire peut minimiser ces pertes par le fait de sinformer sur la nature des ressources utilises par lagent, les cots engendrs par chaque ressource, ect. Et de communiquer ces informations au principal pour viter lasymtrie dinformation.

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II. Intelligence financire : Outil daide la prise de dcisions stratgiques

Est stratgique toute dmarche dont l'application peut avoir des consquences extrmement fortes pour l'entreprise concerne. Parmi les dcisions stratgiques, on trouve : La croissance, Linternationalisation, La spcialisation, La diversification, ect Toute dcision stratgique implique la fois le dpartement concern et la direction. En effet, la stratgie de croissance engage la direction financire et lentreprise en tant quentit. La croissance se dfinit comme un processus dynamique qui conduit l'accroissement de la taille de l'entreprise. Ce processus est souvent discontinu, l'volution de l'entreprise se faisant par paliers. La dcision de croissance doit tre rflchie, et doit se baser sur des informations et connaissances recueillies auprs de lenvironnement de lentreprise : fournisseurs, clients, concurrents, marchs financiers, etc. Do limportance de lintelligence financire ce niveau. Parmi les vecteurs importants de la croissance est linnovation. En effet, linnovation engage plusieurs services (Recherche&dveloppement, marketing, production, finance, etc.). Le service financier est concern par cette croissance, par consquent il mne une quipe qui se charge de lintelligence financire. Le rle de cette dernire consiste recueillir des informations qui concernent : La technologie adopter, (puisque, gnralement, linnovation ncessite une nouvelle technologie) Linvestissement ncessaire pour cette nouvelle technologie, Les capitaux ncessaires pour cet investissement, Les sources ncessaires pour obtenir ces capitaux Les technologies choisies par les concurrents, Les modes de financement privilgis par les concurrents, etc. En plus de linnovation, la croissance externe est considre comme tant une dcision stratgique qui ncessite un apport de lintelligence financire en matire dinformations ncessaires la prise de dcision efficiente. Gnralement, la dcision de croissance externe se concrtise par des oprations de fusion ou acquisition. A ce niveau, on distingue entre plusieurs types de fusion. Entre autres : La fusion horizontale, il sagit de la runion de deux concurrents voluant dans les mmes secteurs, voire dans les mmes activits de leur chane de valeur. Le rle de lintelligence financire consiste recueillir des informations, auprs des concurrents cibls par lentreprise. Ces informations concernent : La situation financire de lentreprise,
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Son patrimoine ; son actif et ses dettes, La valeur de lentreprise et des titres, La rentabilit de lentreprise, Le risque encouru par lentreprise en cas de fusion,

Ensuite le dpartement charg de lintelligence financire se charge du traitement et danalyse des informations et des donnes collectes dans une logique de comparaison entre les concurrents. Ltape suivante consiste dterminer le concurrent le plus opportun pour lopration de fusion, avant de communiquer les rsultats au dpartement financier pour mener lopration. La fusion verticale, concerne plutt les fournisseurs et les clients de lentreprise. Par consquent, la mission de lintelligence financire consiste tudier les fournisseurs et clients qui peuvent lobjet dune fusion avec lentreprise. Lanalyse ne peut tre faite sans la collecte des informations auprs de la cible. Cependant, les oprations de croissance externe ne sont pas toujours faciles mettre en uvre, elles ncessitent des capitaux importants runir. Dans ce cadre, le rle de lintelligence financire consiste dterminer les sources de financement opportun pour financer ces oprations. (Cet aspect sera trait dans la partie externe qui concerne le march financier). Ainsi, lentreprise peut se confronter un risque de survaluation de la cible ce qui mne cette dernire payer cher lacquisition de la cible. Lintelligence financire ne collecte des informations auprs de lenvironnement de lentreprise pour estimer ce risque de survaluation. Les oprations de croissance ne peuvent se raliser dans un environnement enferm, qui est compos uniquement de lentreprise et sa cible. Mais, lintervention de lEtat est ncessaire. Cest pour cette raison que le dpartement charg de lintelligence financire doit sinformer des nouveauts fiscales et juridiques qui concernent la croissance. La croissance nest pas obligatoirement externe, mais elle peut tre interne. L'entreprise s'appuie sur ses propres forces (capacits en RD, moyens financiers, personnel, ...) et va se dvelopper partir de l. Comme la croissance externe ncessite lappui de lintelligence financire, la croissance interne recourt galement cette dernire pour collecter les informations auprs de linterne, les analyser et les communiquer par la suite. Ces informations concernent essentiellement laspect financier. Il sagit danalyser la capacit dautofinancement de lentreprise, (sil ya possibilit de minimiser les dividendes tout en analysant les consquences de cette dcision), les possibilits daugmentation de capital de lentreprise sans recourir lappel public lpargne (Apport des associs, augmentation par incorporation des rserves, etc.) En effet ces dcisions de croissance interne et externe ncessitent une bonne vision et des anticipations, puisquil sagit des structures rorganiser, des activits intgrer, personnel convaincre, ainsi ces restructurations sont souvent accompagnes de suppressions d'emplois.
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Le rle de lintelligence financire, et/ou conomique, savre ncessaire ce niveau puisquelle permet danticiper les consquences et les risques de ces oprations. Pour collecter ces informations, le dpartement charg de lintelligence financire recourt plusieurs sources, telles que : Les documents internes de lentreprise Les journaux spcialiss qui publient les tats financiers des entreprises du mme secteur; Les notes dinformation publies par des entreprises cibles ; Presse gnraliste et spcialise en ligne ; site internet des entreprises cibles. Lentreprise peut galement adopter une stratgie de dsinvestissement. Ce dsinvestissement peut concerner les produits (ceux qui sont en phase de dclin), ou immobilisations (qui ne sont pas rentables). Cette dcision doit tre rflchie, notamment en matire de choix des actifs cder, du prix de cession, du choix de lacheteur. Ces informations sont recherches la fois en interne et en externe. En effet, le veilleur financier intervient dans ce cadre, pour collecter linformation ncessaire de lintrieur de lentreprise partir des dpartements concerns : commercial, production, contrle de gestion qui transmettent au veilleur financier des donnes concernant la rentabilit du produit, la marge quil gnre, le CA quil permet de raliser, ect. Ces donnes collectes en interne sont traites et analyses par le veilleur qui les transmettent par la suite la direction pour dcider en matire de dsinvestissement. Ainsi, le veilleur collecte, au niveau, interne les donnes qui concernent la dtermination du prix de cession de limmobilisation en question. Au niveau externe, le veilleur financier collecte les informations ayant un lien avec lacheteur potentiel : Sa capacit payer le montant dacquisition de limmobilisation, comparaison entre les acheteurs potentiels, etc. Aprs le recueil et le traitement des donnes, le veilleur financier communique les rsultats la direction pour prendre la dcision adquate.

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Orientation externe I. March financier en tant que champ de proccupation de lentreprise 1. Opportunits de financement

Le domaine de la finance englobe des marchs aux fonctions diverses. Au sens large, les marchs financiers dsignent des marchs o peuvent tre mises, achetes ou vendues des valeurs mobilires de toute nature. Certains de ces marchs assument un rle de financement, mais les besoins de financement des entreprises peuvent tre des besoins de court, moyen ou long terme. Pour se financer, les entreprises peuvent faire recours deux marchs savoir le march des actions et le march des obligations. En effet lintervention de lintelligence financire prend place avant dopter pour le financement soit auprs du march des actions ou de celui des obligations, tel que le veilleur doit analyser les opportunits et les risques prsents par chaque march pour pouvoir prendre les meilleures dcisions. March des actions

Ils sont des marchs o sont mises et changes les actions des socits cotes. Le terme usuel est videmment la bourse. En effet, une action est un titre reprsentant une fraction du capital social d'une socit. Une action donne notamment droit son titulaire un droit d'information, un droit de vote en assemble et le droit de percevoir le cas chant un dividende. En achetant des actions d'une socit l'pargnant en devient copropritaire ou actionnaire , et il est associ aux risques (en cas de faillite les sommes investies sont perdues) comme aux bnfices. Sa rmunration provient de deux lments : le dividende et la plus-value. Le premier est fix en assemble gnrale des actionnaires et varie en fonction des rsultats de l'entreprise. La seconde dpend de l'engouement que suscite le titre, elle se calcule par diffrence entre le prix d'achat et le prix de vente de l'action. Risques associs aux Actions

Le risque induit par l'achat d'action est essentiellement li la variation la baisse du cours du titre et peut tre expliqu par deux composantes, soit une composante globale de baisse des marchs action (risque gnral) soit une composante spcifique la valeur du fait de son activit propre, le risque maximum tant la perte totale de l'investissement en cas de faillite. Le risque de dcrochage brutal du cours, notamment dans un contexte de march nerveux et de forte volatilit, est d'avantage concentr sur les valeurs "Mid-Caps" du fait dune profondeur de march gnralement moins importante (risque de liquidit).

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Rle de veilleur dans le march des actions

Quel que soit la nature et le montant du placement financier, le veilleur doit faire intervenir pour savoir comment investir et quel moment. Dans cette optique, le choix de veilleur est catgorique dans la russite du placement financier. Certains risques tant galement importants, il faudra y faire attention et couvrir ces risques qui peuvent porter atteinte au placement. En outre, lintervention de veilleur rside dans le fait de sinformer sur la qualit des metteurs et leur classer selon leur fiabilit en tant que dbiteurs. De surcrot, si on opre sur un march tranger. Il existe plusieurs risques dont un risque de change par consquent le veilleur va vrifier les diffrents cours des monnaies fortes et informe lentreprise avant que cette dernire fait son placement financier en actions. Lintelligence financire sintervient aussi pour rduire les risques lis lentreprise dans laquelle on place car le veilleur va se renseigner sur ses performances mais galement le risque de march en vitant le placement financier en actions dans un march forts taux d'intrt et qui sont souvent volatiles. March des obligations

Le march obligataire est un march o sont mises et changes les obligations des entreprises ou des collectivits publiques. En effet, Une obligation est une part dun emprunt mis par une entreprise, une entit du secteur public ou ltat (lmetteur). cet gard, le porteur dune obligation reoit gnralement un intrt vers priodique ment et calcul en fonction de la valeur nominale du titre (le coupon ). lchance, le montant nominal est en principe rembours au porteur. Toutefois, avant lchance, la valeur de march des obligations peut fluctuer et sloigner de la valeur de remboursement lchance. Dautres modes de calcul de la valeur de remboursement peuvent tre fixs contractuellement. Vous pouvez acheter des obligations auprs dun intermdiaire agr (comme votre banquier ou votre conseiller financier), soit : lors de leur mission, directement sur les marchs boursiers. Il existe trois principaux types dobligations Les obligations taux fixe : la rmunration (montant du coupon) est connue. Elle est fixe lors de lmission et ne change pas pendant la dure de vie des titres. Les obligations taux variable : le montant du coupon varie selon lvolution des taux du march. Les obligations indexes : le montant du capital rembours lchance (le nominal) suit lvolution de la valeur dun sous-jacent dtermin contractuellement.

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Les risques du march obligataire :

Risque lchance : le risque de dfaut Le remboursement de lobligation dpend de la capacit de lmetteur faire face ses engagements. Le risque de dfaut est le risque li la solvabilit de lentit qui a mis les titres. Le risque de perte en capital Lobligation est sensible aux variations des taux dintrt. La valeur de march dune obligation taux fixe volue en sens inverse des taux dintrt. Le risque de liquidit Linvestisseur qui souhaite revendre son obligation avant lchance peut rencontrer des difficults trouver un acqureur. Le march obligataire est un march peu liquide (moins dchanges que sur le march actions). Lintervention du veilleur Le veilleur permet lentreprise de dcider dinvestir en obligations lorsquelles reprsentent un risque moins lev qu'un investissement en actions. En outre le veilleur dtecte le moment ou les obligations peuvent avoir un rendement suprieur celui des actions et leurs prix resteront presque toujours plus stables ce qui va permettre lentreprise de favoriser le recours au march obligataire que celui des actions. De surcrot, lorsque le prix des actions fluctue beaucoup, cette stabilit relative peut, pour le veilleur, paratre particulirement attirante. En outre cet au veilleur dvaluer le risque que peut lentreprise courir pour ne pas faire faillite. En plus celui qui achte une obligation prte en fait de largent lmetteur de cette obligation donc le veilleur value et fait des prvisions sur le risque que lmetteur ne soit pas capable de rembourser le montant initial, ni de payer les coupons. Lintelligence financire analyse minutieusement la situation financire de lentreprise et donne cette dernire des conseils en cas de risque, comme le fait de le rpartir sur plusieurs metteurs puisquun fond dobligations investit de faon diversifie dans une large slection dobligations issues de diffrents metteurs provenant de diffrents secteurs et/ou rgions, va limiter le risque car ce dernier sera rparti sur tous les metteurs. Donc cest le veilleur qui va orienter les dcisions de lentreprise tout en proposant celle-ci des solutions fiables et pertinentes qui rsident dans le fait de soit rpartir le risque et le diversifier sur plusieurs metteurs ou de rpartir le risque sur diffrentes devises et secteurs.

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2. Prparation des actions offensives
Dans le cadre de la mondialisation que connait le monde actuellement, les acteurs conomiques ont rapidement pris conscience du fait que seuls les entreprises les plus comptitives peuvent persister sur le march, do la ncessit de complter les instruments de pilotage traditionnels par le dveloppement de nouveaux outils telle quune approche dfensive de lIntelligence financire consistant mettre en place des actions concrtes et efficaces ainsi quun certain nombre dalertes permettant de protger les informations financires et les actifs stratgiques. Concrtement ce volet dfensif passe par la dtection et la hirarchisation des risques (contrefaon de produits, risques juridiques, risques comptables, risques fiscaux, risques environnementaux), lidentification de menaces potentielles, la classification des informations en fonction des risques et des prjudices potentiels, lenregistrement des dysfonctionnements, lvaluation rgulire des dispositifs de scurit ainsi que la mise en place de solutions permettant de faire face aux difficults rencontres, laudit et la maintenance de la matrice des risques et des solutions, llaboration de plans de crise dduits de la matrice. Si elle est incontournable, il est noter que le fait de trop se concentrer sur la seule dimension dfensive peut savrer contreproductif. En effet, ne parler que de dangers, une organisation risque fort de se refermer sur elle-mme et de rigidifier ses comportements, alors mme que son avenir repose sur sa capacit sadapter un contexte en constante volution. Il savre opportun dadopter aussi bien une approche offensive, qui peut tre traduite au niveau du march financier principalement par des oprations de fusion acquisition. Rentrant dans le cadre de la croissance externe, Les oprations de fusions et acquisitions correspondent une alternative de dveloppement par la croissance interne pour les entreprises et permettent daccrotre le potentiel industriel ainsi que le potentiel commercial des entreprises. En finance, les fusions se dfinissent comme une prise de contrle dune socit par une autre. Cest dans son mode de paiement que rside la caractristique fondamentale des oprations de fusions. En effet, son mode de paiement seffectue en titres et non en liquidits. La ralisation dune opration de fusion ou acquisition est gnralement trs avantageuse pour les entreprises, puisquelle leur permettra de bnficier de divers avantages tels que : La ralisation des synergies : cest un argument largement utilis lors des ralisations des F&A, l'ide de base de la synergie est que deux organisations combines vont crer plus de valeurs que s'ils sont considrs comme deux entits indpendantes. Dtrie J.P. et al. (1997), dfinissent la synergie
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comme : La premire justification conomique avance par les dirigeants. Se rsumant gnralement par la formule 1+1=3, la synergie correspond toute cration de valeur supplmentaire obtenue grce au regroupement de deux (ou plusieurs) entreprises et qui n'aurait pas t obtenue sans la mise en uvre effective de ce regroupement. Ainsi, cette dfinition exclut tout gain qui serait obtenu l'issue d'une fusion indpendamment des effets du regroupement .De cette dfinition, on peut dduire quune opration de fusion permettra lentreprise de dgager des valeurs supplmentaires, ce qui pousse le veilleur chercher en profiter avant ses concurrents. La ralisation d'conomies d'chelle : la mise en commun des facteurs de production sera favorable pour les entreprises dans la mesure o elle leur permettra de bnficier dconomies dchelle. Il est noter que ces derniers rsultent de la diminution des cots unitaires correspondant une activit donne au fur et mesure que les quantits produites et le volume d'affaires augmentent. Ou encore elle renvoie la rpartition des cots fixes importants sur une base plus grande de production : de telles conomies sont constates notamment dans les domaines industriels et manufacturiers o on enregistre des cots fixes importants. la recherche d'un cot infrieur : La firme absorbante parvient se procurer des actifs un prix plus bas que celui qu'elle supporterait en les constituant elle-mme, ceci peut s'exercer l'gard de situations extrmement diverses : c'est le cas, par exemple, des affaires familiales sans successeur, des titres de faible liquidit, des titres march troit et sous-valus en bourse.. ( Frief M. Croissance externe et appartenance sectorielle , Analyse Financire N22) L'amlioration de la gestion de la cible : Acqurir une entreprise peut permettre l'acqureur d'amliorer la productivit de cette premire en appliquant les mthodes de gestion qui se sont avres efficaces par le pass pour ce dernier, tant d'un point de vue oprationnel que stratgique. La monte en puissance des actionnaires :Selon Jean Birlman la monte en puissance des fonds de placements et des oprations sur les marchs financiers, s'est traduite par une augmentation du pouvoir et des actionnaires qui ont favoris de multiples oprations de fusions-acquisitions. La recherche d'une meilleure rentabilit :Accrotre la rentabilit est l'un des motifs les plus importants des fusions ou acquisition. Etant donn que la rentabilit gnrique vraie d'un secteur d'activit un autre, certains secteurs sembleront offrir des opportunits plus intressantes que d'autres.Il est noter que : Il existe une relation positive entre la rentabilit de la cible acquise et les succs ultrieurs de l'opration d'acquisition (Birlman Jean (1998). Les meilleures pratiques du management, ditions d'organisations, pages 145-171)

Vue les diffrents avantages quoffrent les oprations de fusions et acquisitions, Le veilleur est cens donc chercher les meilleures opportunits et surtout de les exploiter bien avant ses concurrents.
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Une opration de telle envergure, ncessite bien videmment un financement norme que seules les ressources internes de lentreprise sont insuffisantes de financer, dans une telle situation, le veilleur est amen chercher les meilleures opportunits de financement en valuant les diffrentes possibilits offertes et en optant pour la plus avantageuses dentre elles, ces possibilits sont gnralement : Endettement bancaire : Les ressources bancaires sont considres comme la principale source de financement pour les entreprises et surtout pour les PME, le veilleur est donc cens valuer les possibilits offertes par les diffrentes banques et surtout maitriser la ngociation des taux dintrt pour accroitre un crdit moindre intrts financiers Crdit vendeur par le cdant : consistant financer le rachat dentreprise. Emission des bons de souscription : Emisdans le cas dune augmentation de capital en numraire ou dun emprunt obligataire, le bon de souscription est une option dachat qui donne le droit et non lobligation dacheter un sousjacent (action, obligation) une date donne, dans une proportion et un prix fix l'avance (le prix d'exercice ou Strike ). Son intrt consiste procder une augmentation de capital diffre en numraire au moment o les bons arriveront maturit. Ce qui permet pour les entreprises de planifier leurs ressources en fonds propres. En second lieu, le recours aux bons est un moyen d'mettre des actions un prix beaucoup plus lev que celui qui pourrait tre pratiqu lors d'une augmentation de capital normale mme si la rentre des fonds est diffre. En troisime lieu, l'mission de bons est quelquefois l'occasion pour des socits qui, avec de solides arguments, considrent leur titre comme dprci, de donner une sorte de signal au march en dmontrant que le prix d'exercice retenu est plus reprsentatif de la valeur actuelle de l'affaire que le cours de Bourse. En quatrime lieu, les bons peuvent constituer une rcompense ou une prime de fidlit pour les actionnaires. L encore le veilleur doit chercher le moment opportun et choisir le prix le plus bnfique pour lentreprise pour mettre ces bons. Offre publique dachat sur des actions cotes en bourse, est lance par une entreprise ou par un groupe dinvestisseurs, un prix dachat dtermin, dans loptique de prise de contrle dune entreprise. Offre publique dchange sur des actions cotes en bourse, est lance par une socit, selon une proportion dchange dtermine entre des actions de la socit cible et celle qui veut en prendre le contrle. Les financements structurs tels que du LBO : LeveragedBuy Out qui reprsentent le domaine dintervention de lingnierie financire par excellence, cette dernire est mise en uvre pour positionner les tablissements financiers en tant que moteur dans des oprations valeur ajoute , vue quils sont utilises dans le cadre doprations fort degr dendettement, donc le rle du veilleur est minemment important ce niveau.

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3. La thorie des signaux forts et faibles
La thorie du signal part du constat que l'information n'est pas partage par tous au mme moment et que l'asymtrie d'information est la rgle. Celle-ci peut avoir des consquences nfastes conduisant des valorisations trop basses ou une politique d'investissement sousoptimale. Ds lors, certaines dcisions financires seront prises pour rompre cette asymtrie d'information et seront qualifies de signal. Mais pour tre qualifies comme telles, elles devront tre porteuses de consquences financirement ngatives pour son initiateur au cas o ce signal se rvlerait faux. Les signaux faibles sont comme des indices qui, permettent d'identifier les facteurs de crise potentielle pour une entreprise, qu'il s'agisse d'un problme d'image ou de difficults sur un plan social et environnemental. Afin de dtecter les signaux faibles, les leaders et les organisations doivent tre capables de percevoir et dinterprter les indices subtils, afin de prendre conscience des tendances et des schmas du systme plus large avant mme quils ne se produisent. La notion fondamentale pour suivre et comprendre les mouvements dans les marchs financiers est la notion danticipation. En effet, lanticipation cest la capacit de dtecter les vnements venir avant les autres sur la base des signaux faibles, donc cest au veilleur de prendre le pas et danticiper pour avoir une ide sur le comportement du march chose qui va permettre lentreprise de prendre la meilleure dcision. A titre dexemple, les investisseurs utilisent un ratio appel Price Earning Ratio (PER) afin danticiper une forte progression des bnficies venir, cette anticipation leur permet de rvler leurs spculations (dans ce cas, plus le PER est lev, plus la progression des bnfices est grande). Les marchs ragissent en effet davantage ce qui a de fortes chances de se produire qu ce qui se produit rellement. Le mcanisme de base de toute opration sur un march financier tant de vendre et dacheter avant les autres, il importe danticiper le plus tt possible les diffrents lments qui influent sur les cours. A la limite, il est aussi ncessaire danticiper les ractions des autres intervenants, si bien que pour maximiser ses gains, chaque oprateur doit faire prvaloir sur son opinion personnelle ce quil pense devoir tre lopinion de la majorit de ses pairs. En effet, lintelligence financire intervient au niveau de la dtection du signal faible, car cette information est juge trs particulire et ncessaire la bonne continuit de lactivit de la firme do la ncessit de la prciser pour ne pas tomber sur des situations inattendues. Cest dans la capacit des entreprises prvoir les risques, anticiper de faon juste les volutions de prix et de march que celle-ci seront en mesure de prendre les meilleures dcisions. Ainsi, les arbitragistes montaires, qui achtent et vendent les monnaies en fonction des carts temporaires de valeurs relatives doivent en effet disposer de toute linformation disponible en temps rel pour prvoir au mieux les volutions de chacune des monnaies. Le march montaire mondial est quasiment efficient, et si les techniques de collecte dinformations fonctionnent, les anticipations, sur ce march sont rationnelles. Les socits de
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gestion des risques (assurances, institutions financires et bancaires) mettent effectivement en place des instruments dvaluation de plus en plus pertinents pour anticiper rationnellement les phnomnes de march. Les signaux forts sont des informations caractre explicite que lentreprise sattend recueillir afin de procder loptimisation de ses processus dans le temps et dans lespace (donnes quantifiables). En effet, les signaux forts traduisent le fait que linformation est facilement accessible vue son caractre explicite quelle la distingue par rapport celle implicite, par consquent, le veilleur doit exploiter ces informations tout en cherchant la possibilit daccs aux autres informations juges difficilement accessibles. En outre, parfois les signaux forts peuvent constituer un trajet aboutissant collecter de nouvelles informations qui sont ncessaire la bonne continuit de lentreprise, donc partir de cela, on voit bien que lintervention de lintelligence financire a un rle fondamental de permettre la firme dacqurir les bonnes informations qui sont indispensable la maitrise de son activit.

II.

March de change en tant que champ de proccupation de lentreprise

1. Opportunits et risques de change

Dfinition Le march change est march non physique sur lequel schange les monnaies des diffrentes nations. Le taux de change est le prix de la monnaie d'un pays en termes de la monnaie d'un autre. En rgime de change flottant, le taux de change est dtermin en fonction de la loi de loffre et la demande de la monnaie. Toutefois dans un rgime de change fixe, les autorits interviennent dans la dtermination du taux de change. Dans le mme contexte, il existe deux types de taux de change, dune part, le taux de change au comptant qui est le prix pour une transaction "immdiate" (un jour ou deux au maximum pour les grosses transactions), et le taux de change terme qui est le prix pour une transaction qui interviendra un certain moment dans l'avenir, dautre part. les Acteurs Banques commerciales et dinvestissement Les Banques commerciales et dinvestissement oprent par lintermdiaire de cambistes pour leur compte propre ou pour celui de leurs clients. Les profits raliss par les banques peuvent donc tre dordre commercial ou spculatif.

Les banques centrales

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Les banques centrales joue le rle de gestion de la politique montaire de leurs pays tout en assurent dans ce cadre la supervision du march de change. Elles interviennent des fois afin de maintenir une certaine stabilit montaire sur le forex. Un autre rle est celui de la gestion des rserves en devises des diffrents organismes. Les banques centrales sont aussi amenes excuter des ordres de leur clientle (banques centrales trangres, organismes internationaux). Les entreprises multinationales Les entreprises multinationales recours au march de change pour rgler leurs factures effectues en monnaies trangres. Elles ont pour but principal de se couvrir contre le risque de change. Elles peuvent, toutefois,dvelopper des activits de spculation pour la plupart dentre elles. Les compagnies dassurance ou les caisses de retraite Certaines compagnies dassurance ou caisses de retraite font des activits de spculation en arbitrant les diffrentes devises. On peut illustrer par le fait demprunter dans des devises dont les taux d'intrt sont trs bas, pour les replacer dans des pays o les taux dintrt sont plus levs. Courtiers Les courtiers jouent le rle dintermdiation en affichant des prix dachat et des prix de vente des devises. Ils regroupent leurs ordres et les transmettent ensuite aux grandes banques qui excutent les ordres sur le march.

Opportunits de change
1- Effet de levier Les investisseurs sur le march de change crent des comptes auprs des courtiers pour pouvoir investir. En fonction des dpts en compte, les courtiers proposent un effet de levier sous forme de lots. Il est autoris de se positionner sur le forex pour un montant de 100.000 dollars avec un dpt en compte quivalent 1000 dollars. Cela reprsente leffet de levier. Chaque investisseur a donc la possibilit de choisir son effet de levier en fonction de son aversion au risque et de sa recherche de rendement. 2-Les opportunits de changes sur les devises exotiques La spculation sur les devises exotiques (faiblement changes sur le march de change) offre des opportunits de changes encourageantes sous condition davoir une grande exprience sur le march, et de recenser lensemble des informations concernant lactualit conomique du pays. Les pays mergents sont caractris souvent par des taux dintrt levs sur leur devise ce qui impacte un cours trs volatile. En changeant par exemple lUSD contre la Real brsilienne (BRL), un trader peut raliser gain important en rachetant la devise quelques jours ou quelques semaines plus tard aprs une dprciation du dollar.
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3-Les opportunits grce des analyses pousses du march Dans un rgime flottant, les tendances des cours ont une relation troite avec les vnements conomiques du pays. Le profil dintelligence financire adaptdoit savoir accrocher des opportunits relles en se tenant bien informs de lactualit conomique et en faisant les bonnes analyses. Un trader qui collecte rapidement les bonnes informations et qui sait les interprter bon escient est capable de placer des ordres qui rapportent. 4- opportunits li au place de change Cela a comme impact est de reprer les imperfections du march et den tirer profit sans aucune prise de risque. Larbitrage consiste exploiter les distorsions des cours existant dans les diffrentes places de change. 5- Spculation Un spculateur va acheter quand il considre que le taux de change dune devise devrait se revaloriser par rapport une autre devise afin de la revendre un prix plus lev et inversement se positionner comme vendeur sur cette mme devise sil anticipe une dvalorisation de celle-ci vis--vis dune autre devise. Couverture contre le risque de change On trouve parmi les mthodes auxquelles peut recourir les investisseurs le contrat terme. Cette mthode permet de dterminer lavance le taux de change, ds aujourdhui, le cours futur dune monnaie quelque soit son volution future. Cette stratgie permet de se couvrir contre le risque. Toute fois, linvestisseur sera priv des fluctuations des cours de change terme favorable. Face cette situation une option de change va donner la possibilit son acqureur d'acheter ou de vendre une devise jusqu' (ou ) une certaine date, un cours fix ds l'origine, moyennant le paiement dune prime. La contrepartie de ce droit est donc la prime que lacheteur verse au vendeur lor s de la ngociation du contrat doptions. Analyse fondamentale Il sagit analyse des publications conomiques qui sont suivies et tudi par les intervenants de Forex afin de prvoir les cours futures de change. Ces parutions se focalisent essentiellement sur lconomie amricaine du fait de sa prminence sur lconomie mondiale. Cependant, un certain nombre dindicateurs conomiques des principaux pays industrialiss peuvent influencer le cours de change future. L'analyste fondamentale va donc tudier les divers indicateurs conomiques et montaires.

1. Balance

commerciale

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La balance est le solde des importations et des exportations effectues par un pays. Lorsquun pays enregistre une balance commerciale positive, cela est synonyme dun excdent des exportations sur les importations. Cela implique une progression de la demande des cours de change de lexportateur afin de payer la facture. Ce qui gnrera une apprciation de la monnaie nationale. A contrario, lorsque la balance commerciale est dficitaire, la monnaie nationale se dprcie. 2. PIB Une croissance conomique leve favorise la valeur dune monnaie. Cependant, la loi de loffre et la demande sur le march des devises peuvent contrebalancer cette valorisation du fait des anticipations de croissance future diffrentes des niveaux de croissance constats actuellement. 3. taux dintrt Lorsquun cart apparat durablement entre les taux dintrt de deux ou de plusieurs monnaies, cela va impacter le mouvement les cours de change. En effet, un pays qui a un taux dintrt suprieur par rapport un autre impactera des entres des devises caractris par le taux intrt lev lencontre des sorties de devises dotes dun faible taux dintrt. Cela pour consquence dapprcier la monnaie dote du taux dintrt lev. Analyse technique :

L'analyse technique est l'tude de l'volution des marchs, principalement en recourant des graphiques et des indicateurs permettant d'anticiper les tendances futures sur les cours des diffrents actifs. A partir de cette dfinition, on peut bien dceler quil existe des types graphiques qui permettent aux investisseurs danticiper la tendance future de cours de change. On peut donner lexemple de la figure chartiste paule, tte, paule (ETE) qui se forme aprs une tendance haussire, elle offre alors une probabilit forte d'inverser la tendance qui a prcd sa formation. Dmarche dintelligence financire adapt au march de change a. Besoin dinformation Sur le march de change, les investisseurs ont besoin de dtecter lvolution des cours de change future afin de pouvoir se prmunir contre le risque de change, ou le cas chant, de spculer et dgager des opportunits comme nous les avons citer. b. Collecte dinformation Durant cette phase, il existe diffrentes sources pour dgager les informations qui peuvent permettre danticiper lvolution des cours de changes. En effet, on a des indicateurs socioconomiques, ou bien des informations tires partir des graphiques comme cest le cas pour lanalyse technique. Les informations sur le march de change sont accessibles tout

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investisseur sur le forex, donc on peut ces informations comme des informations comme des informations blanches. c. Analyse et traitement Deux types de mthodes sont permis afin de pouvoir anticiper le cours de change, savoir, lanalyse fondamentale et lanalyse technique. d. Cycle de dcision A partir des informations, on dcide sur la stratgie de couverture ou de spculation sur le Forex.

III. Processus dintelligence financire ad hoc adopt par les entreprises oprant dans le march des titres de crances ngociables TCN
Pour mener bien un placement, il faut tre inform et disposer de renseignements sur la nature, les atouts et les inconvnients des diffrentes formes de titres. Et, naturellement aussi, sur les risques qui y sont lis. En effet, lintelligence financire joue un rle primordial dans ce cadre, puisque sa mission consiste : La collecte des signaux faibles et forts ; le filtrage des informations collectes pour maintenir celles qui sont authentiques et pertinentes ; linterprtation qui suppose lanalyse et le traitement des donnes Laction ; c'est--dire dcider dacqurir les titres en question ou non. Cependant, avant de sorienter vers lextrieur de lentreprise, celui qui se charge de lintelligence financire doit avoir une connaissance parfaite de lentreprise, de sa situation financire, de ses objectifs, du niveau de risque quelle est prte prendre, ect. Autant dinformations essentielles qui permettent lintelligence financire dorienter lentreprise vers les choix financiers qui lui conviennent parfaitement. Remarque : Pour notre cas, nous allons expliciter le rle de lintelligence financire dans la minimisation des risques lis au march des TCN, tout en respectant le processus ci-dessus. En effet, ces risques sont supports par ceux qui acquirent ces titres et non pas ceux qui les mettent. Par consquent lintelligence financire va concerner lacheteur des titres. Et on suppose que lentreprise est dote dun dpartement charg de lintelligence financire. Prsentation du march des titres de crances ngociables Dfinition des TCN Les titres de crance ngociables peuvent se dfinir comme des titres mis au gr de l'metteur, ngociables sur un march de gr gr, et reprsentant chacun un droit de crance

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pour une dure dtermine. Ils correspondent un dpt par la remise de fonds par le souscripteur ouvrant droit remboursement l'chance convenue. Les titres de crances ngociables regroupent les bons du trsor (titres de dettes mis par l'Etat), les certificats de dpts (titres de dette mis par les banques) et les billets de trsorerie (titres de dettes mis par les entreprises). metteurs Les metteurs de titres de crances ngociables sont :

les Etats, les entreprises rsidentes et non rsidentes, les tablissements de crdit sous rserve de remplir les conditions de forme juridique, de capital et de contrle requises lorsqu'elles font appel public l'pargne, ou des conditions quivalentes pour les entreprises ayant un sige social l'tranger, les entreprises d'investissement, les groupements d'intrt conomique et socits en nom collectif, composs exclusivement de socits par actions.

Importance de lintelligence et la veille financire au niveau du march des TCN

Le veilleur financier prend connaissance de la documentation financire qui concerne ltablissement metteur des TCN, ce dernier cherche avoir une information homogne et exhaustive sur le programme dmission et lmetteur. En plus des donnes diffuses par ltablissement metteur, le veilleur financier doit chercher dautres sources dinformation pour avoir plus de donnes sur lentreprise, sur sa valeur, son potentiel, etc. Ces donnes peuvent concernes les engagements hors bilan qui ne figurent pas dans les tats de synthse diffuss par ltablissement en question, tels que les garanties donnes sur des prts, lmission de titres adosss des prts hypothcaires Ainsi il est important d'tudier la nature de l'metteur afin d'valuer les risques lis au Titre de Crances Ngociable. Pour tudier la nature de lmetteur le responsable de lintelligence financire se base sur plusieurs sources dinformation susceptibles de lui donner une vision sur lenvironnement de ltablissement, son fonctionnement, son historique, ses perspectives pour dterminer le potentiel rel de ce dernier. Une entreprise avant de se lancer dans une opration dacquisition des TCN, son veilleur financier doit lui fournir un certain nombre dinformations utiles pour la prise de dcision au niveau de la direction, telles que les caractristiques managriales Le veilleur financier doit rpondre un certain nombre de questions qui faciliteront la prise de dcision (Achat des TCN ou non), telles que :
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Lavenir de ltablissement metteur peut-il tre envisag favorablement ? Existe-t-il des incertitudes majeures ? Sa stratgie de dveloppement lui assure t-elle la prennit ? Quelle est sa position concurrentielle ? La rponse ces questions ncessite la consultation de plusieurs sources dinformations par le responsable de la veille financire.

La fiscalit des Titres de Crances Ngociables est galement un aspect qui doit tre tudi ; Le veilleur doit sinformer sur ce thme et connatre les dernires dispositions fiscales, Il doit consulter la documentation disponible pour savoir si lentreprise doit payer des impts sur les plus-values ou non, etc.

Risques lis au march des TCN et le rle du veilleur financier dans la minimisation de ces risques :
Risque de crdit Le risque de crdit est la consquence, pour linvestisseur, de lincapacit totale ou partielle de lmetteur honorer ses engagements. Le risque de liquidit est la probabilit de rencontrer des difficults pour rcuprer ses fonds avant lchance fixe, sil yen a une. Il dpend de lexistence et du fonctionnement dun march secondaire pour le titre. Plus les volumes de transaction est lev, moins le risque de liquidit est grand. Le risque de change est la probabilit quune volution dfavorable de la devise dans laquelle lentreprise investit diminue le rendement du placement. Le risque de taux est li une variation des taux dintrt sur le march entranant une baisse du cours du titre. En cas de vente sur le march secondaire, un moment o le taux de march est suprieur au taux nominal du TCN, lpargnant en question supportera une moins-value. Dans le cas inverse (taux du march infrieur au taux nominal), lpargnant ralisera une plus-value.
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Risque de liquidit

Risque de change

Risque de taux

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Avant dentamer la dmarche de lintelligence financire ncessaire pour minimiser les risques lis au march de TCN. Il faut prciser que le dpartement charg de lintelligence financire labore gnralement du plan de veille ; il sagit dun document d'organisation du sujet de veille. Il dcrit les thmes qui font l'objet d'une surveillance (dans notre cas le march des TCN ainsi que les metteurs de ces titres), identifie les sources d'informations, les moyens d'accs aux sources, les moyens et les conditions de collecte, de traitement et d'organisation des flux d'information et les conditions de scurit informationnelle Le premier risque de crdit dpend de la qualit de lmetteur, cette qualit est apprcie par des agences de notation qui accordent des ratings, mais galement par le veilleur financier qui labore un rapport final permettant de juger la qualit de lmetteur. Pour ltablir, celui qui se charge de lintelligence financire doit collecter un certain nombre dinformations lies essentiellement la solidit financire de lmetteur, sa capacit dhonorer ses engagements et de payer les intrts. Nanmoins, Un accs direct ces types d'information n'est pas toujours possible ni le plus efficace. Parmi les sources accs direct, on trouve : Les journaux spcialiss qui publient les tats financiers de lentreprise mettrice ; Les notes dinformation publies par lmetteur avant lmission des TCN ; Presse gnraliste et spcialise en ligne ; site internet de lentreprise mettrice

Par consquent, le dpartement de lintelligence financire recourt dautres sources de recueil dinformations, telles que : Personnes-ressources : Cest le cas dune entreprise ayant dj acquis des TCN de lmetteur cible par la socit en question. Donc celui qui se charge de lintelligence financire peut contacter un employ de cette entreprise pour sinformer de la qualit de lmetteur, de sa capacit rembourser la crance, payer les intrts, respecter les chances, etc. Les experts : centres techniques, consultants privs Comptes rendus et rapports raliss par les acteurs sur lentreprise mettrice : son CA, sa situation financire, sa part du march, etc.

Le lien entre les risques lis au march des TCN et lintelligence financire
Le risque de liquidit est li aux volumes de transaction sur le march secondaire. Le rle de lintelligence financire apparat dans lanalyse de la demande de ces TCN. Il sagit de rpondre un ensemble de questions (via plusieurs source) : Est-ce que cest un march demandeur ? Dans ce cas, le risque de liquidit ne se posera pas pour lentreprise, puisquelle peut revendre ses TCN tout moment.

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Est-ce que la demande est faible ? Si oui, lentreprise naura pas loccasion de cder ses TCN avant la date dchance, ce qui mne lentreprise confronter un risque de liquidit. Le risque de change Le rendement de placement dpend de plusieurs facteurs, entre autres lvolution du taux de change. En effet, une volution dfavorable du cours de change peut entrainer une perte pour lentreprise. Ce risque peut tre matris en cas dexistence dun dpartement de lintelligence financire qui se charge du suivi de lvolution des cours de change. Ce dernier a comme mission, dans ce cadre, dtudier les facteurs impactant lvolution des taux de change, et danalyser des statistiques travers des graphiques et des figures. A partir des rsultats obtenus par lintelligence financire, lentreprise peut dcider de cder les TCN sur le march secondaire avant la date dchance pour viter une volution baissire du taux de change la date dchance, ou pour saisir une opportunit de gain en cas dvolution haussire. Risque de taux

Si le taux de march est suprieur au taux nominal Perte en capital : Risque matris

Si le taux de march est infrieur au taux nominal Gain en capital : Opportunit de saisir

Donc le veilleur financier doit saisir les opportunits lies au taux dintrt de telle faon permettre lentreprise de raliser un gain, et il doit minimiser le risque du taux pour chapper une perte en capital. Le veilleur financier doit prvoir lvolution des taux dintrt sur la base dun certain nombre dindicateurs. Il doit par la suite conseiller la direction financire de lentreprise du moment opportun de cession des TCN de faon viter une volution dfavorable des taux dintrt la date dchance. En plus de lanalyse des risques, limportance de lintelligence financire apparat au niveau du choix de lmetteur opportun, qui permettra lentreprise de raliser le plus de gain tout en minimisant les risques lis au march des TCN. Par consquent une comparaison entre les metteurs des TCN savre ncessaire pour prendre la meilleure dcision. Cette comparaison peut tre effectue par le dpartement de lintelligence financire qui se charge de collecter les donnes qui concernent lensemble des metteurs, de les filtrer et interprter de comparer entre les rsultats avant de les transmettre la direction.
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Conclusion

En guise de conclusion, le besoin dinformation est fondamental pour les acteurs du monde financier. En effet les investisseurs, dans leur dsir doptimisation et de maximisation de leurs profits dpendent non seulement de leur comprhension des institutions et des entreprises, de leurs avantages comptitifs, des stratgies implmentes, des produits et services proposs, etc. Mais aussi de la maitrise de lintelligence et de la veille financire travers la bonne comprhension des diffrents marchs des capitaux et surtout le march financier et le march de change tout en mettant la lumire sur le rle indispensable de lintelligence financire qui consiste maintenir la position concurrentielle de la firme et se couvrir contre les diffrents risques que lentreprise confronte au cours de la ralisation de son activit. En plus de lintelligence financire, lentreprise est tenue de prendre en considration les mouvements de ses concurrents, et ses fournisseurs via la veille concurrentielle, de lvolution de la technologie partir de la veille technologique, des changements fiscaux et comptables travers lintelligence juridique, etc. Ces donnes sont en volution, il est ncessaire dvaluer les tendances et reprer les indices de changements afin de pouvoir anticiper et rester innovant dans un environnement o la concurrence est devenue rude.

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Bibliographie Frdric PARRAT : Le gouvernement d'entreprise, Editions MAXIMA, Paris 1999, p.37-38. Cours de march de change de Monsieur de CHIGUER, anne universitaire : 2012/2013 Cours de lingnierie financire de Monsieur HASSIN, anne universitaire : 2012/2013 ZAAZA Karim, 2011 Le financement de la reprise par leffet de levier LBO , mmoire de fin dtude. Webographie http://www.ecossimo.com/financement/14109-financement-par-les-marches-financiers.html http://www.finyear.com/L-Intelligence-Financiere-c-est-relier-le-financement-a-la-qualite-dupilotage-de-l-entreprise-dans-le-temps_a10501.html

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