Como o investidor pode comprar ttulos da Dvida Pblica Federal? a.

Pessoa Fsica: Os investidores pessoa fsica dispem de trs possibilidades para aquisio de ttulos da Dvida Pblica: i. Tesouro Direto: O Programa Tesouro Direto permite que pessoas fsicas comprem ttulos pblicos pela internet com valores a partir de R$ 100,00. Por esse instrumento o investidor tem total autonomia sobre a carteira de ttulos que deseja adquirir, de modo que ele pode alocar seus recursos nos ttulos que mais se ajustem a seu perfil de risco e a suas necessidades de fluxo de caixa e rendimento. Para aplicar no Programa, o investidor precisa apenas se cadastrar junto a uma instituio financeira de sua preferncia, que seria o agente de custdia. Aps o procedimento de cadastro, a instituio financeira fornecer uma senha de acesso para o investidor, com a qual ele poder acessar o ambiente de compras do Tesouro Direto. O Tesouro Nacional garante liquidez semanal aos ttulos adquiridos via Tesouro Direto, na medida em que todas as quartas-feiras a instituio promove a recompra dos ttulos dos investidores que desejam vender esses ativos, com base nos preos de mercado. Para saber mais informaes a respeito acesso o Tesouro Direto. ii. Atravs de Instituies Financeiras: nesse caso, o investidor precisa se cadastrar junto a um banco comercial ou de investimento ou a uma corretora ou distribuidora de ttulos e valores mobilirios regularmente habilitados no sistema eletrnico disponibilizado pelo Banco Central e solicitar a aquisio dos ttulos. Geralmente, essa forma de aplicao s est disponvel para pessoas com muitos recursos disposio para investir. iii. Fundos de Investimento e de previdncia privada: aqui o investidor participa comprando cotas de fundos que apliquem seus recursos, ou parte deles, em ttulos pblicos federais. Esse tipo de aplicao acessvel para investidores de vrias faixas de renda, mas estes no tm completa autonomia nas decises sobre alocao de seus recursos, uma vez que a administrao das carteiras fica a cargo dos gestores dos fundos. b. Pessoa Jurdica: i. Pessoa Jurdica Financeira: Bancos; Caixas Econmicas; Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios; Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios; Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento; e Sociedades de Crdito Imobilirio, ambos regularmente habilitados no sistema eletrnico disponibilizado pelo Banco Central, podem adquirir ttulos pblicos participando diretamente das ofertas pblicas promovidas pela Secretaria do Tesouro Nacional (STN) (mercado primrio) ou atravs de negociao direta com outra instituio financeira (mercado secundrio); ii. Pessoa Jurdica No-Financeira: Empresas, Fundos de Penso, Seguradoras, Operadoras de Planos de Sade, entre outras, precisam se cadastrar junto a uma instituio financeira (vide item acima) para poderem adquirir ttulos seja no mercado primrio, seja no mercado secundrio. Os Agentes de Custdia so instituies que cuidam da administrao das Contas de Custdia dos investidores junto BM&FBOVESPA, sendo responsveis pelas informaes cadastrais de cada investidor, pela guarda dos ttulos pblicos na BM&FBOVESPA, pela intermediao financeira entre os investidores e o Tesouro Nacional e pelo recolhimento de taxas e impostos. So elegveis como tal: Corretoras de Valores, Bancos Comerciais, Mltiplos ou de Investimento e Distribuidoras de Valores. Para saber quais so os agentes habilitados a operar com o Tesouro Direto, acesse: index.php?option=com_content&view=article&id=313&Itemid=535&lang=pt. Que procedimentos o investidor no-residente deve adotar para comprar ttulos da Dvida Pblica Federal? Para adquirir ttulos da Dvida Pblica Federal brasileira investidores no residentes precisam seguir os procedimentos listados a seguir: a. Preencher o formulrio de registro indicado na Resoluo n 2689/20001 e contratar um representante no pas. b. Selecionar um custodiante no Brasil2. c. Solicitar registro na CVM. d. Selecionar um banco brasileiro autorizado a operar no mercado de cmbio. e. Obter nmero de registro no Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica (CNPJ) ou no Cadastro de Pessoa Fsica (CPF), dependendo do tipo de investidor. Recentemente, vrias medidas operacionais foram implantadas com o objetivo de tornar o procedimento de cadastro dos investidores no-residentes mais simples e rpido. Nesse sentido, atualmente todos os registros exigidos pela lei, exceo apenas do CPF, podem ser feitos eletronicamente por intermdio de uma instituio financeira habilitada para prover diversos servios (representao legal e tributria, custdia e liquidao bancria de contratos de cmbio). Existem ainda maiores facilidades para os investidores que optarem por participar de contas coletivas (conhecidas por omnibus account), na medida em que podem aderir aos contratos de representao e custdia assinados pelas instituies mantenedoras dessas contas. Alm disso, todas as transaes efetuadas por meio de contas coletivas exigem apenas um nico RDE. Para mais informaes sobre os passos que os investidores no-residentes devem seguir para aplicar em ttulos pblicos federais, incluindo detalhamento das informaes que devem ser prestadas regularmente aos rgos reguladores brasileiros, acesse http://www.bestbrazil.org.br/media/Non-resident_Investors_Guide_BEST.pdf
Para conhecer a Resoluo n 2689/2000, que dispe sobre aplicaes de investidores no-residentes nos mercados financeiros e de capitais brasileiros, bem como seu formulrio indicado na resposta, acesse: https://www3.bcb.gov.br/normativo/detalharNormativo.do?N=100014927&method=detalharNormativo.

Diversas instituies financeiras so autorizadas pela CVM e pelo BC a realizar as atividades de custodiante e podem tambm atuar como representante legal e fiscal do investidor no-residente. Como so formados e onde posso encontrar os preos e taxas dos ttulos pblicos do Tesouro Nacional? As informaes sobre preos dos ttulos variam de acordo com o mercado de negociao, conforme disposto a seguir:

a. Ofertas Pblicas (Mercado Primrio): As propostas do leilo efetuadas pelos agentes competentes devem conter a quantidade e o preo para a compra (ou venda) dos ttulos. Aps o encerramento do leilo, o Tesouro Nacional analisa as propostas recebidas, estabelecendo parmetros para a definio das quantidades e das taxas a serem aceitas. Para definio do resultado do leilo, a STN considera, principalmente, o preo do ttulo no mercado secundrio, a curva de juros calculada com base nos contratos futuros de juros negociados na BM&F (denominados DI futuro) e o consenso do leilo, apurado junto s mesas de operaes das instituies financeiras nos minutos finais do leilo. Para cada ttulo ofertado, na apurao da oferta pblica de compra/venda pode ser utilizado um dos seguintes critrios: i. Preos mltiplos (preos discricionrios) so aceitas todas as propostas com preo igual ou superior (inferior) ao preo mnimo (mximo) aceito na oferta de venda (compra), denominado preo de corte. Os ttulos so vendidos (comprados) ao prprio preo constante das propostas vencedoras; ii. Preo nico (preo uniforme) so aceitas todas as propostas com preo igual ou superior (inferior) ao preo mnimo (mximo) aceito na oferta pblica (preo de corte), o qual ser aplicado a todas as propostas vencedoras, ou seja, os ttulos so vendidos (comprados) ao preo de corte para todas as propostas vencedoras. Quando ocorre a venda total da quantidade de um ttulo ofertado no leilo, a STN pode promover uma segunda rodada, na qual ofertado um percentual da quantidade do ttulo inicialmente vendido, pelo preo mdio apurado no respectivo leilo. Os resultados dos leiles podem ser consultados no site da Secretaria do Tesouro Nacional nestelink ou no site do Banco Central em http://www.bcb.gov.br/?SELICEDITAL. b. Mercado Secundrio: Os preos dos ttulos pblicos negociados no mercado secundrio so livremente pactuados entre as partes (comprador/vendedor). Como referncia para os preos e taxas de mercado dos ttulos, pode-se recorrer a diversas fontes de informaes, tais como: (i) amostra coletada pela Andima junto aos principais participantes (http://www.andima.com.br/merc_sec/resultados/merc_sec_ltn.html), (ii) estatsticas sobre a negociao de ttulos federais no mercado secundrio, divulgadas na pgina Banco Central na Internet (http://www4.bcb.gov.br/?SELICNEGTIT), e (iii) resultados das ofertas pblicas de ttulos realizadas pela STN (http://www4.bcb.gov.br/?SELICEDITAL). c. Tesouro Direto: Os ttulos pblicos negociados pelo Tesouro Direto so marcados a mercado2, pois os seus preos para efeito de registro (extrato) e de revenda refletem sempre os preos pelos quais ttulos idnticos esto sendo efetivamente negociados no mercado secundrio em um determinado momento. Confira os preos e taxas dos ttulos negociados via Tesouro Direto que esto disponveis no site Resposta elaborada com base na srie Perguntas Mais Frequentes, caderno Gesto da Dvida Mobiliria e Operaes de Mercado Aberto, elaborado pelo Banco Central e disponvel para consulta em: http://www4.bcb.gov.br/pec/gci/port/focus/faq.asp. A NTN-B Principal, ttulo remunerado pelo IPCA que no paga cupons semestrais de juros, uma exceo a essa regra pelo fato de no ser negociada em mercado secundrio. A precificao desse ttulo feita com base em metodologia interna adotada pela STN, a qual considera uma curva de juros construda a partir dos vencimentos existentes dos ttulos NTN-B, tambm remunerados pelo IPCA s que com pagamento de juros semestrais, desprezando-se os cupons (curva zero das NTN-B). Alm das NTN-B Principal, alguns vencimentos de LTN, ttulos prefixados que no pagam cupons, tambm s so oferecidos atravs do Tesouro Direto. Neste caso, a STN faz a precificao a partir de uma aproximao que leva em conta o preo das LTN negociadas no mercado secundrio. Quais os impostos que incidem sobre as aplicaes em ttulos pblicos? a. Residentes: Os impostos so os seguintes: a. Imposto de Renda: a cobrana regressiva em relao ao tempo de aplicao, conforme tabela a seguir:

Alquota Tempo 22,5% At 180 dias 20% De 181 at 360 dias 17,5% De 361 at 720 dias 15% Acima de 720 dias b. IOF: cobrado com alquotas regressivas, para resgate da aplicao em menos de 30 dias. As alquotas se estendem de 96% do rendimento da operao, para um dia de aplicao, declinando at 0 % do rendimento, para 30 dias. Aps o 30 dia de aplicao, no h mais incidncia de IOF sobre os ttulos. b. No Residentes: Os impostos so os seguintes: a. Imposto de Renda: a incidncia ou no desse tributo sobre investimentos em ttulos pblicos federais depende da origem do investimento, sendo diferenciada para aqueles provenientes de pases que no tributam a renda ou que a tributam a uma alquota inferior a 20%. Tais pases so designados como de "tributao favorecida" pela legislao brasileira e os demais como de "tributao no favorecida"1. Assim, tem-se que: Pases com tributao no favorecida: alquota zero; Pases com tributao favorecida: Alquota decrescente com o tempo de investimento:

Alquota Tempo 22,5% At 180 dias 20% De 181 at 360 dias 17,5% De 361 at 720 dias 15% Acima de 720 dias a. IOF-1: cobrado com alquotas regressivas, para resgate da aplicao em menos de 30 dias. As alquotas se estendem de 96% do rendimento da operao, para um dia de aplicao, declinando at 0 % do rendimento, para 30 dias. Aps o 30 dia de aplicao, no h mais incidncia de IOF sobre os ttulos. b. IOF-2: os recursos trazidos ao Brasil por investidores no residentes para investimento em ttulos de renda fixa (neles includos os ttulos pblicos) so tributados em 6%. Quando esses recursos deixam o pas, a alquota zero. Mais detalhes acerca deste assunto podem ser obtidos atravs da Instruo Normativa da Secretaria da Receita Federal (SRF) 188/2002, disponvel no site da Receita Federal (www.receita.fazenda.gov.br), que apresenta a lista dos pases que se enquadram em tal situao diferenciada de tributao. Onde encontro a metodologia de clculo dos ttulos pblicos? A metodologia de clculo dos ttulos pblicos ofertados pelo Programa Tesouro Direto pode ser encontrada no site do Tesouro Direto. J a metodologia de clculo dos ttulos de ofertas pblicas possui algumas pequenas diferenas em relao metodologia do Tesouro Direto, podendo ser consultada no site do Tesouro Nacional, no link: