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EL COMERCIO

JUEVES 24 DE ENERO DEL 2013

Martin Wolf Comentarista principal de Economa

La poltica fiscal de EE.UU. no est en crisis

ILUSTRACIN: CLAUDIA GASTALDO

Estados Unidos enfrenta enormes retos, tanto en el pas como en el extranjero. Su situacin fiscal no es uno de ellos.Esta es una declaracin altamente controvertida. Si uno juzgara por el debate que tuvo lugar en Washington, concluira que el gobierno federal est cerca de la bancarrota. Esta perspectiva es falsa. S, en efecto, EE.UU. enfrenta retos fiscales a largo plazo. Pero estos son causados en gran parte por los elevados costos de su ineficiente sistema de salud.S, EE.UU. est en medio de un feroz debate sobre poltica fiscal. Pero esto se debe a las controversias filosficas sobre el rol del estado. S, EE.UU. ha estado arrojando grandes dficits fiscales de corto plazo. Pero estos son el resultado de la crisis financiera. Comencemos, entonces, con las perspectivas a mediano plazo. En un artculo ampliamente citado y publicado este mes por el Centro de Prioridades de Presupuesto y Polticas, Richard Kogan argumentaba que quienes disean las polticas pueden estabilizar la deuda pblica durante la prxima dcada con un ahorro adicional de US$1,4 billones en el dficit. La explicacin para esta perspectiva mejorada de mediano plazo es una combinacin de la recuperacin econmica y de las medidas de poltica, en particular, de la Ley de Control Presupuestario de agosto del 2011 y la Ley de Alivio al Contribuyente Estadounidense, aprobadas este mes. Adems, debido al ahorro en pagos de intereses, este mes los encargados de formular las polticas podran lograr una reduccin del dficit con solo US$1,2 billones en ahorros adicionales. Eso equivaldra a un 0,6% del PBI proyectado, an en el supuesto pesimista de que el

PBI nominal creciera a un ritmo anual de tan solo 4%. Bajo estos supuestos, la relacin de la deuda con el PBI se estabilizara en aproximadamente un 73%. Sera esto in soportable?No. Con las actuales tasas de inters reales, el costo sera cero. Incluso si las tasas de inters reales fueran a elevarse, digamos, en 3%, el costo fiscal en trminos reales sera un mero 2% del PBI. Eso es perfectamente manejable. Ahora consideremos el largo plazo. Sobre este tema, la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) indic en su Perspectiva de Presupuesto a Largo Plazo del 2012 que si las actuales leyes se mantienen vigentes, solo el gasto en los programas federales ms grandes de atencin mdica se incrementara en ms del 5% del PBI actual a casi un 10% en el 2037, y continuara creciendo cada vez ms. Se proyecta que el incremento en el gasto por Seguridad Social ser menos empinado, a partir del 5% del PBI actual a ms del 6% en el 2030 y en dcadas subsiguientes Sin incrementos sustanciales en los ingresos federales, tal crecimiento en gastos de operacin resultara en mayores cargas deficitarias, mayores a las que EE.UU. jams ha experimentado antes. Para ser ms exactos, suponiendo que los ingresos se mantuvieran en un 18,5% del PBI, justo por encima del promedio de los ltimos 40 aos, la deuda pblica podra alcanzar los 200% del PBI para el ao 2040. A largo plazo, entonces, el gobierno federal tiene que incrementar lo que recibe por encima de los promedios histricos y reducir los costos de atencin mdica que se encuentran en alza; o, para hacerlo ms creble, hacer un poco de ambos. Para los que no tienen la nacionalidad estadounidense, ninguno de los

dos debe ser difcil. Esto se debe a dos caractersticas sobresalientes en la economa estadounidense contempornea: desigualdad extrema de ingresos e ineficiencia del sector salud. En primer lugar, la CBO ha indicado en otro documento que la participacin de los ingresos totales en el mercado recibida por el 1% del sector ms alto de la poblacin se increment en ms del doble entre 1979 y 2007, creciendo desde aproximadamente un 10% hasta ms del 20%. Aplicar impuestos un poco ms altos a estos inmensos ganadores parece ser una medida poltica obvia. En segundo lugar, detrs de estas proyecciones sobre gastos del gobierno yace una perspectiva dramtica general del gasto pblico y privado en salud, que podra subir desde aproximadamente un 17% de l PBI hoy, a casi a un 25% para el 2037. Desde ya, EE.UU. gasta una porcin mucho ms alta del PBI en atencin mdica que otros pases con altos ingresos. En el 2010, el gasto total en el sector salud era un 17,6% del PBI. El gasto del segundo pas, Holanda, era solo del 12%. Hasta el sector pblico de EE.UU. gast una porcin mayor del PBI que el Reino Unido. Sin embargo, la esperanza de vida en EE.UU., por tomar solo un indicador, apenas bordeaba los 78,7 aos frente a los 80,6 aos del Reino Unido. Esto nos pone frente a una con-

troversia filosfica. Un lado del debate poltico est fuertemente comprometido con la idea de que se debera bajar los impuestos. Algunos de ellos argumentan que toda imposicin tributaria es un robo. Otros creen que los impuestos destruyen los incentivos. Sin embargo, otros argumentan que cualquier apoyo estatal debilita la autosuficiencia. Mientras tanto, al otro lado del debate creen, con igual intensidad, en una red de seguridad que cubra los riesgos relacionados con la salud, el envejecimiento y el desempleo. El presidente Barack Obama defendi esta posicin, a mi parecer de forma persuasiva, en su discurso inaugural. En la prctica, el equilibrio poltico tiende a incluir los compromisos para gastar, pero no los compromisos paralelos de ingresos. A la larga, se debern realizar ajustes. El resultado est lejos de ser una deuda pblica explosiva. Es mucho ms probable que haya un alza en los impuestos y mayor restriccin en los gastos, particularmente en el sector salud.Este es el nico acuerdo posible.Est dems decir que caer ahora en la morosidad para evitar la hipottica bancarrota dentro de unas dcadas, sera una locura. Y, entonces, qu debemos hacer ahora? La respuesta empieza en el reconocimiento de las realidades. Si uno vuelve la mirada hasta el momento en que se produjo la explosin deficitaria

en los aos2008 y 2009 (antes de que Obama influenciara la poltica fiscal) se observa recortes dramticos en los ingresos reales fiscales como incrementos agudos en los gastos reales, ambos directamente relacionados con la crisis financiera y la subsiguiente recesin. Desde el 2009, el gasto federal real se ha mantenido inalterado.Mientras tanto, los ingresos han sido, al mismotiempo, altamente cclicos desde el 2000 y sin describir tendencia alguna. Los grandes dficits eran el resultado de las crisis inesperadas y del decidir, antes de aquella calamidad, sostener rpidas alzas en el gasto real mientras que los ingresos fiscales caan. Un legado adicional de la crisis ha sido el gran incremento del supervit financiero consolidado del sector privado (balance entre ingresos y gastos, como parte del PBI). El dficit fiscal es el reflejo exacto de la prudencia privada incrementada. El riesgo es que una restriccin fiscal acelerada, en un momento de tasas de inters cero, deprimiran la economa ms que mejorar los resultados fiscales. Esto se debe a que los multiplicadores fiscales son particularmente altos en tales circunstancias, tal como ha argumentado el Fondo Monetario Internacional (FMI). El momento de ajustar la poltica fiscal llegar cuando la economa est fuerte. El gobierno federal no est a punto de quebrar. En todo caso, el ajuste ha sido exagerado y muy rpido. La situacin fiscal tampoco es el reto econmico ms urgente.Es mucho ms urgente promover una recuperacin. Los retos a ms largo plazo consisten en elevar los ingresos mientras se va frenando el costo del sector salud. Mientras tanto, seores, mantengan la calma.
Traducido por: MARICARMEN PIZARRO

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