Universidade Catlica

Ano lectivo 1994/95

Mestrado em Cincias Juridico-Comunitrias
Cadeira: Integrao Europeia
Professor Doutor Paulo Pitta e Cunha
Poltica Monetria Europeia e Superviso Prudencial
Jos Caramelo Gomes
2



Introduo
Uma das questes que menos ateno tem recebido dos estudiosos das questes
monetrias a Superviso Prudencial do Sistema Bancrio. Longe de se tratar de um
simples conjunto de regras tcnicas, a sua importncia e influncia na Poltica
Monetria , no nosso entender, determinante.
Com efeito, se atendermos influncia do volume de moeda em circulao,
verificamos que uma percentagem significativa corresponde chamada moeda
escritural, em boa medida criada pelo funcionamento do sistema bancrio.
Ora, talvez a forma mais eficaz da autoridade monetria influir no processo de criao
de moeda escritural seja precisamente o conjunto das normas prudenciais. Avaliar
esta questo, as implicaes da superviso prudencial sobre a quantidade da moeda,
ser o objecto da primeira parte deste estudo.
Numa segunda parte, atendendo aos pressupostos obtidos, analisar-se-, no conjunto
dos Estados-membros da Comunidade Europeia, quais as solues encontradas pelos
diversos sistemas nacionais para o exerccio e alcance da superviso prudencial.
Especial destaque merecer a legislao comunitria em vigor.
Ainda na segunda parte do estudo perspectivar-se- a evoluo futura da superviso
prudencial, nas vertentes de exerccio das competncias estatutrias pelo BCE e dos
Bancos centrais nacionais, no quadro da eventual Unio Econmica e Monetria.
3



1. A Poltica Monetria
A interveno do Estado na economia prossegue quatro objectivos fundamentais:
pleno emprego, estabilidade dos preos, equilbrio dos pagamentos externos e
crescimento econmico.
Entre as diversas polticas de conjuntura utilizadas pelos Estados encontramos a
Poltica Monetria, que tem em vista, pela interveno sobre a moeda e o crdito,
influenciar a liquidez da economia atravs do preo e quantidade da moeda, assim
estabilizando a conjuntura e o nvel de preos
1
.
Moeda e crdito so, pois, realidades implcitas ao conceito de Poltica Monetria,
pelo que cumpre analis-las, ainda que de uma forma necessariamente sumria.
1.1 A moeda
1.1.1 Funes da moeda
Moeda pode ser qualquer realidade social que desempenhe determinadas funes na
vida econmica e social, independentemente dos aspectos estruturais.
Este conceito de moeda assenta principalmente em aspectos funcionais, pelo que
determinante a compreenso das suas funes sociais. Qualquer bem econmico que
as cumpra moeda.

1
Paulo Pitta e Cunha, Economia Poltica, Sumrios Desenvolvidos, Edio policopiada FDL, 1973, p. 32;
4



As funes da moeda so trs: a intermediao geral das trocas, a medida comum de
valores, a reserva de valor
2
. A estas funes bsicas parece ser de acrescentar, na
actualidade, a funo de instrumento de Poltica Monetria.
Qualquer realidade social que desempenhe todas estas funes constitui moeda.
A moeda como intermedirio geral de trocas ocorre quando numa sociedade de base
econmica se atinge um sistema de trocas complexo e evoludo. De facto, nas
economias arcaicas e fechadas, em que a subsistncia do indivduo em auto consumo
a situao normal e a troca um aspecto marginal do processo econmico, no existe
moeda.
As necessidades de troca de bens realizam-se atravs da troca directa e constituem
uma parte insignificante da actividade econmica. Para a sua concretizao, no
entanto, necessrio se torna o estabelecimento de uma relao entre os vrios bens a
ela sujeitos, que se caracteriza pela verificao de trs condies negativas:
- A posse de um bem ao qual se atribui um interesse reduzido e a falta de outro a que
se atribui um interesse maior.
- A existncia de dois sujeitos em situao inversa.
- A idntica valorao dos bens por ambos os sujeitos.
A troca directa ocorre, pois, quando os agentes tm uma percepo comum sobre o
valor e utilidade dos bens em causa e as suas necessidades no sejam conflituantes
mas sim complementares.
A rigidez e complexidade deste sistema faz com que a ocorrncia de situaes
conducentes realizao de trocas seja diminuta, tornando-se numa forma marginal
de obteno dos bens que o agente econmico necessita.
A modificao deste sistema passar pela substituio do sistema de trocas bilaterais
pelo sistema de trocas multilaterais, que, pese embora represente uma melhoria do
sistema, se mantm, no entanto, extremamente limitativo da actividade econmica,
por desincentivar a produo e, consequentemente, limitar a disponibilizao de bens
para satisfao de necessidades

2
Paulo Pitta e Cunha, Economia Poltica, Sumrios Desenvolvidos, Edio policopiada FDL, 1973, p. 7.
5



aqui que surge a moeda na sua funo de intermedirio geral de trocas, corporizada
em mltiplas realidades sociais.
Para o correcto desempenho da funo, necessrio que os bens utilizados como
moeda se possam conservar sem que as suas qualidades sofram alteraes e tambm
fundamental que os mesmos sejam objecto de uma procura generalizada na sociedade,
para que no surjam obstculos sua troca no futuro.
Assim sendo, pode-se afirmar que na relao de troca, os bens podem intervir como
meios de satisfao de necessidades imediatas ou como instrumentos de trocas.
Enquanto modos de satisfao de necessidades os bens apresentam uma utilidade
directa, ao passo que enquanto instrumentos de trocas apresentam uma utilidade
indirecta. Ora, nas sociedades de troca directa, a procura e a oferta decorrem
exclusivamente da sua utilidade directa.
S numa fase mais avanada da evoluo da sociedade os bens so oferecidos e
procurados em funo da sua utilidade indirecta, isto , enquanto bens de troca. So
estes bens que se constituem como bens monetrios que permitem a
institucionalizao da troca indirecta.
A dinmica do processo econmico conduzir escolha, em cada sociedade, de um
nico bem que, reunindo as caractersticas referidas, se transformar no intermedirio
geral de trocas, simplificando desta forma o sistema de preos, que passar a
determinar-se em funo do padro geral, que caracteriza um sistema monetrio
multilateral.
A monetarizao da economia gera consequncias ao nvel do sistema social. Onde
antes havia uma operao
3
passa a haver duas, na medida em que todos os bens
tendem a trocar-se por moedas. As trocas intensificam-se porque menos complexas e
mais racionais e a economia deixa de ser de subsistncia e passa a ser monetria,
elegendo o mercado como estrutura fundamental.
A moeda medida comum de valores porquanto o valor dos bens e servios se afere
em relao a ela, estabelecendo em mercado o seu valor concreto em unidades
monetrias.
Esta funo por vezes desempenhada pelas unidades de conta, realidades abstractas
de medio de valor dos bens, que sem terem qualquer substrato material so

3
No sistema de trocas.
6



socialmente aceites, na medida em que se concretizam materialmente atravs de
outras espcies monetrias corporizadas.
A moeda tambm uma reserva de valor. Porque aceite generalizadamente, quem
detm moeda possuidor de um valor, assim se consignando a possibilidade de, com
o bem detido, em qualquer momento adquirir outros bens.
Daqui decorre que em sociedade a moeda tenha uma procura que resulta da
apreciao subjectiva que cada indivduo lhe d independentemente da sua funo
imediata de meio de aquisio de utilidades.
De acordo com Keynes, existem vrios motivos para que os indivduos pretendam
conservar na moeda na sua posse: como precauo para fazer face aos imponderveis
da vida que podem criar a necessidade de liquidez, por especulao, antecipando
valorizaes ou desvalorizaes de bens alternativos e da prpria moeda, para
transaco, tendo em vista manuteno da liquidez necessria aquisio de bens, e,
finalmente, para investir, sempre que se pretende criar capitais tendo em vista gerar
novas formas de rendimento.
Aps Keynes parece de admitir uma quarta funo moeda, que corresponde sua
utilizao pela Administrao Financeira, como meio de influir sobre as variveis
macro econmicas.
O controle da disponibilidade dos meios monetrios, com as suas consequncias ao
nvel do investimento ou da inflao, s possvel numa sociedade de trocas
monetrias e porque a moeda tem uma procura e um mercado especficos.
1.1.2 Caractersticas da moeda
Importa conhecer a estrutura dos bens que nas diversas sociedades assumiram o papel
de moeda. Tal exige que um bem rena em si os requisitos necessrios para o correcto
desempenho das funes apontadas, tendo aceitao generalizada, aceitao universal
e plena liquidez.
Existe aceitao generalizada quando a moeda aceite por todos os membros da
sociedade em que se insere, seja por via de curso voluntrio ou por via de curso legal.
O primeiro existe quando o bem aceite consensualmente pelos membros de uma
7



sociedade, independentemente da convico da obrigatoriedade legal dessa aceitao.
Existe curso legal quando o bem circula como moeda por imperativo decorrente de
um acto de autoridade do poder pblico, quer como meio de troca quer enquanto
forma geral de cumprimento de obrigaes pecunirias.
Em ambos os casos, estamos perante uma aceitao generalizada, o que permite ao
bem circular como moeda, realizando as respectivas funes.
Estas funes devero ser realizadas em todas as circunstncias e no apenas em
algumas. Nisto consiste a aceitao universal da moeda.
A moeda deve ainda caracterizar-se pela sua plena liquidez, ou seja, deve ser
imediatamente convertvel em qualquer bem disponvel que exista nessa sociedade.
1.1.3 Formas da moeda
A anlise das comunidades primitivas ou arcaicas demonstra que, na generalidade,
no possuam bens monetrios.
Nestas sociedades os mecanismos basilares do processo econmico so a
auto-produo com vista ao auto-consumo e, no mximo, troca directa.
Com a evoluo e desenvolvimento do sistema geral de trocas vo surgir vrios tipos
de moeda, inicialmente caracterizados pela sua utilidade prpria e directa e s numa
segunda fase adequados funo de intermedirio gerais de trocas.
Tratava-se da moeda mercadoria, bens normalmente aceites quer pela sua utilidade
em termos de sobrevivncia ou aceitao social, quer pela sua escassez. Esta ter sido,
alis, a caracterstica determinante dos metais preciosos
4
que consubstanciou a sua
adopo na ltima fase da moeda mercadoria, traduzindo uma enorme simplificao
de processos de transaco, pela segurana e celeridade proporcionadas.
Os metais mais utilizados foram o ouro e a prata, certificados socialmente, quanto
quantidade e qualidade, pela cunhagem.
Estas espcies monetrias em ouro e prata distinguem-se claramente das chamadas
moedas divisionrias. As primeiras detm valor prprio, decorrente da quantidade de
metal incorporado, ao passo que as segundas consistem em peas de valor

4
Outras caractersticas tambm importantes foram a sua resistncia, durabilidade e facilidade de entesouramento
8



convencional, com fundamento exclusivo na deciso da autoridade monetria, sem
qualquer correspondncia no seu valor intrnseco.
A moeda divisionria foi a primeira manifestao da moeda representativa, surgindo
como resultado da intensificao das trocas e da raridade dos metais preciosos,
consistindo em espcies monetrias cunhadas e emitidas como fraces ou unidades
da moeda principal, que permitem aumentar a oferta total de moeda.
Sendo certo que este foi o primeiro passo, estamos ainda longe do sistema monetrio
actual. A segunda forma de moeda representativa surge com a moeda-papel e depois o
papel-moeda.
Numa primeira fase, a moeda-papel representativa consistia em ttulos com curso
legal, pagveis vista em ouro ou prata, pela entidade emissora ao detentor.
Esta figura levar ao aparecimento do papel-moeda, que numa fase inicial , tambm,
representativo de uma certa quantidade de ouro ou prata.
Numa segunda fase, em virtude de dificuldades crescentes dos emissores, o
papel-moeda deixou de ser reembolsvel vista, passando a circular como espcie
monetria prpria. Esta inconvertibilidade corresponde ao fenmeno da passagem da
moeda representativa moeda fiduciria.
Importa ainda considerar um ltimo tipo de modalidade monetria: a moeda
escritural, que criada e mobilizada independentemente da existncia de moeda
metlica ou moeda-papel. Traduz-se em operaes de crdito expressa na escriturao
das instituies de crdito e assume-se cada vez mais como o instrumento monetrio
por excelncia da sociedade actual, consubstanciando a desmaterializao crescente
das formas monetrias.
A moeda-escritural resulta, na sua criao, do funcionamento das instituies
bancrias, mediante a combinao prtica de dois tipos de operaes: o depsito
irregular e o emprstimo fictcio.
O depsito de fundos monetrios nas instituies de crdito um depsito irregular
porquanto o depositrio no tem a obrigao de restituir ao depositante as mesmas
espcies monetrias que recebeu em depsito, mas somente espcies monetrias
equivalentes. Isto deriva da natureza fungvel das espcies monetrias, porquanto o
9



depsito irregular o regime regra do depsito de coisas fungveis.
No decurso do depsito, o depositrio utiliza as espcies monetrias para realizao
de operaes activas, correspondendo necessidade de no manter inactivos os
fundos depositados, cabendo-lhe a funo de intermedirio financeiro, essencial ao
desenvolvimento e crescimento da economia.
A gesto dos fundos depositados nas instituies de crdito implica que uma
percentagem, denominada reserva de caixa, seja mantida na prpria instituio ou
obrigatoriamente depositada junto do Banco Central e que outra percentagem seja
aplicada em condies de converso em liquidez compatveis com as obrigaes de
restituio ou reembolso a cargo da instituio relativamente aos seus depositantes.
Nas suas operaes activas, as instituies podem emprestar os fundos que nelas
foram depositados, efectuando os chamados emprstimos cobertos ou reais, em que o
banco no cria moeda, limitando-se a actuar como intermedirio entre o depositante e
o muturio na transaco do dinheiro.
No entanto, so cada vez mais utilizados ttulos de crdito na movimentao de
fundos, ou mesmo simples movimentos de escrita entre as instituies de crdito ou
entre estas e os particulares.
Este comportamento possibilita aos bancos efectuar operaes activas sem que
entreguem aos muturios as espcies que receberam dos depositantes. So os
chamados emprstimos fictcios.
Nestes casos, os bancos criam moeda, na medida em que disponibilizam fundos que
no foram obtidos junto de qualquer depositante, ou de qualquer entidade com o
poder de emitir moeda, representativa ou fiduciria.
A criao de moeda escritural vem-se expandindo medida em que o crdito assume
um papel essencial no funcionamento das economias modernas e expresso do
fenmeno da crescente desmaterializao da moeda. Esta uma tarefa desempenhada
pelo conjunto do sistema bancrio
5
.
A autoridade monetria pode controlar a criao de moeda escritural sobretudo pela
fixao de reservas de caixa, pelas operaes de redesconto, pela fixao de limites de
crdito e pela manipulao da taxa de juros.

5
Paul Samuelson, Economia, Volume I, Fundao Calouste Gulbenkian, 4 Edio, p. 480
10



Todos estes instrumentos fazem parte, sem o esgotar, do chamado controle prudencial
do sistema bancrio.
1.1.4 As Teorias Monetrias
A primeira teoria monetria, a teoria quantitativa, foi inicialmente formulada por Jean
Bodin, no sculo XVI e aperfeioada por Stuart Mill e Irving Fisher.
A formulao inicial da teoria quantitativa da moeda estabelece uma relao directa
entre o nvel de preos e a quantidade de moeda existente, exprimindo-se atravs da
equao M=PT, em que M a quantidade de moeda, P o nvel de preos praticados e
T o volume de transaces.
Stuart Mill introduziu como factor correctivo a velocidade de circulao da moeda ou
seja, o perodo de tempo mdio que tende a decorrer entre duas utilizaes da mesma
espcie monetria. O raciocnio referido pela Escola Clssica estaria correcto se, em
cada perodo considerado, cada unidade monetria fosse utilizada numa nica
transaco. Ora, na realidade, isso no de verifica.
Assim sendo, deve-se a Stuart Mill a segunda formulao matemtica da teoria
quantitativa: MV=PT.
O segundo aperfeioamento da teoria quantitativa deve-se a Irving Fisher, que
salientou a inexistncia de homogeneidade no stock monetrio, dividido entre a
moeda metlica e representativa, M, e a moeda escritural, M, cujo comportamento
diferente, tranformando-se a equao representativa da teoria, que passa a apresentar a
formulao MV + MV=PT, em que M e V representam a quantidade e a velocidade
de circulao da moeda representativa e M e V os mesmos dados de moeda
escritural.
Uma terceira verso da teoria quantitativa devida a Marshall e Robertson, que
estabeleceram a equao de Cambridge, substituindo, na formulao de Stuart Mill a
incgnita V pela incgnita K que traduz o perodo e imobilizao da espcie
monetria, passando a representar-se pela equao M=KPT.
Embora primeira vista se pudesse suscitar o problema, a teoria quantitativa no foi
aqui abandonada pois P e T so interdependentes e, por outro lado, as moedas so
dados estruturais relativamente estveis, sendo V e V o factor varivel pelo que o
11



valor da moeda , no fundo, mais ou menos determinado pelo stock existente.
A teoria quantitativa foi contestada pela teoria psicolgica da moeda, que considera,
na movimentao dos preos, as apreciaes subjectivas dos indivduos, os
movimentos colectivos de opinio e as suas expectativas quanto ao valor da moeda,
atendendo, de alguma forma relevncia social do valor da moeda. A crtica
fundamental teoria quantitativa o menosprezo pelo facto social da moeda ser
desejada pelos sujeitos econmicos, como expresso de riqueza. Desta forma, as
expectativas psicolgicas dos agentes econmicos tendem a influenciar a velocidade
de circulao da moeda bem como o seu valor real.
Com Keynes a teoria quantitativa conheceu uma reformulao que influenciou como
nenhuma outra, a teoria e a prtica dos pases da Europa ocidental.
A teoria keynesiana apenas aceita os postulados da teoria quantitativa clssica numa
situao de pleno emprego dada a rigidez da oferta numa tal conjuntura. Numa
situao de subemprego, o aumento da procura efectiva suscitar a expanso da
produo e do emprego, sem que da resulte uma alterao do nvel de preos.
Para Keynes a moeda integra-se na anlise das variaes de emprego e de rendimento.
O nvel de preos resulta do equilbrio ou desequilbrio entre a oferta global e a
procura efectiva.
A moeda a expresso da procura efectiva, que corresponde aquisio de bens e
servios resultante da agregao das procuras individuais. Esta procura aquela que
relevante para um determinado nvel de rendimento nacional. A expresso da despesa
tem duas dimenses: o consumo e o investimento.
O consumo uma varivel exclusivamente determinada pelo nvel de rendimento e
pela propenso marginal ao consumo. As leis do consumo pretendem medir como
que, havendo uma alterao no rendimento se alterara a propenso marginal ao
consumo.
O investimento a despesa na aquisio de bens produtivos e condicionado pela
poupana, pelas taxas de juro efectiva e pela eficcia marginal do capital, enquanto
expectativa que os empresrios tm de um aumento de rendimento ou lucro em
virtude da combinao produtiva de mais uma unidade financeira.
12



Desta forma, os dois factores determinantes do investimento so, pois, a taxa de juro
efectiva e a eficcia marginal do capital.
A poupana pelo seu lado, no , para Keynes, influenciada pela taxa de juro, nem
determinada pelo interesse de formar capital e investimento. Pelo contrrio,
determinada negativamente pela desnecessidade de gastar em consumo.
Os detentores de poupana so potencialmente a oferta no mercado de capitais quer
directamente quer indirectamente. Desta forma, verificado num caso que, a eficcia
marginal do capital superior taxa de juro e, no outro, que a taxa de juro
suficientemente alta para vencer a resistncia dos detentores de poupana a
privarem-se dela, a poupana transforma-se em investimento: a taxa de juro , o preo
de renncia liquidez. Quanto mais acentuada for a tendncia para a manuteno no
estado de liquidez, mais alta ter de ser a taxa de juro.
O equilbrio nesta matria resulta algo delicado. A taxa de juro tem de ser
suficientemente alta para vencer a preferncia pela liquidez e suficientemente baixa
para permitir que a eficcia marginal do capital lhe seja superior. Sem estes dois
requisitos no haver igualao da poupana e do investimento, o que acarretar uma
diminuio da procura, que provocar uma diminuio da oferta, desencadeando uma
diminuio da produo. Facilmente se conclui que para Keynes o principal
instrumento de controle de situaes de depresso a taxa de juros.
O principal instrumento, mas no o nico. De facto, nas situaes depressivas mais
graves, os empresrios no investem, pois a eficcia marginal do capital zero ou
tende para zero.
Numa situao destas, o Estado, na medida em que pode negligenciar a eficcia
marginal do capital, investe suprimindo as carncias entre o investimento privado e a
poupana, se necessrio recorrendo criao de moeda, quer pela emisso de
papel-moeda, quer pelo aumento de stock de moeda escritural
A criao de moeda pode, no entanto, conduzir a tendncias inflacionistas por via da
procura se existir uma conjuntura prxima do pleno emprego. Ao contrrio, caso a
conjuntura se apresente depressiva, ou numa situao de subemprego, provocar um
aumento da oferta aproximando a economia de uma situao de pleno emprego.
Atravs de Keynes, opera-se a integrao pela primeira vez entre a poltica econmica
13



global e a poltica econmica monetria. A poltica monetria passa a ser um
importante instrumento de poltica econmica global, ao mesmo tempo que a poltica
econmica global tambm no pode ser entendida sem integrao com poltica
monetria e financeira.
Em simultneo, encontramos uma anlise no apenas das relaes entre a realidade
monetria e a economia global, mas fornece, sobretudo, um quadro de interpretao
que permite encarar a realidade monetria como um mercado global em que existem
procura global de moeda e oferta global de moeda.
As teorias keynesianas distinguiram os vrios tipos de moeda que podem ser
produzidos pela economia e apontaram as finalidades para as quais os sujeitos
econmicos desejam obter activos financeiros, sustentando que os ajustamentos entre
a oferta de moeda e a procura de moeda determinam o seu valor e a forma como o seu
valor em funo do tempo se verificam em cada situao.
A moeda foi, finalmente, objecto de anlise pela escola de Chicago, considerada
neo-monetarista e neo-keynesiana, cujo principal vulto Milton Friedman.
Para esta escola, a moeda , um bem em si mesmo, procurado como reserva de valor,
que faz parte do patrimnio dos sujeitos monetrios. A procura da moeda a procura
de um bem que tem valor em si e que tem relevncia na anlise dos patrimnios dos
sujeitos econmicos. Assim, na esfera de cada sujeito, a par de um patrimnio
imobilirio, de um patrimnio artstico, h que falar de um patrimnio monetrio.
O trao distintivo do patrimnio monetrio a sua plena liquidez e o valor da moeda
determina-se no j pela taxa de juro ou pela quantidade de moeda mas pelo seu custo
de oportunidade: o seu rendimento tende a ser equivalente ao rendimento mdio de
todos os outros bens do seu patrimnio.
Assim sendo, a criao de activos monetrios no deve processar-se a uma taxa
superior ou inferior taxa esperada de rendimento monetrio no horizonte monetrio
adoptado por cada comunidade. Se ficar abaixo, verifica-se uma tendncia
deflacionista. Se ficar acima, verifica-se uma tendncia inflacionista.
Para que o valor da moeda se mantenha estvel preciso que o seu crescimento se d
a uma taxa igual do crescimento dos rendimentos dos outros bens, ou seja, do
rendimento real de uma economia. A regra de ouro da poltica monetria pois
14



manter igual a taxa de crescimento dos componentes reais e monetrios.
Estamos assim perante uma poltica monetria completamente nova, verificando-se a
perda de importncia dos instrumentos tradicionais de controlo monetrio e a
introduo da ideia de controlo global da massa monetria, de forma a manter um
equilbrio entre o crescimento monetrio e o crescimento real.
Isto implica uma programao de limites mximos da expanso das vrias
componentes da moeda de modo a conter a inflao. Torna-se assim necessria a
regulamentao directa da massa monetria e a taxa de juro carece de interesse no
combate inflao.
1.2 Os instrumentos da Poltica Monetria
Como verificamos, existe entre as diversas escolas econmicas o consenso de que as
alteraes sobre a oferta de moeda so determinantes em macro-economia. Quais,
ento, os instrumentos de Poltica Monetria ?
Na actualidade, ao falar de massa monetria indispensvel tomar em considerao
diversas realidades distintas que foram sendo afloradas ao longo da discusso sobre a
moeda.
Como verificamos, a massa monetria composta pela moeda representativa e
tambm pela moeda escritural. Esta ltima responsvel por nove dcimos do valor
global das transaces
6
. Para alm da massa monetria composta M que inclui a
moeda representativa e a moeda escritural, a massa monetria em sentido estrito,
existem ainda os depsitos a prazo, activos lquidos e outras quase-moedas que, em
conjunto com as primeiras constituem a massa monetria em sentido lato.
A criao de moeda representativa, enquanto objecto de emisso pelos estados, por
definio facilmente controlvel. O controle da criao de moeda escritural pelo
sistema bancrio
7
, pelo funcionamento conjunto do depsito irregular e do

6
Supra
7
Dada a complexidade da matria, opta-se por reproduzir a explanao do Prof Walter Marques, in Moeda e Instituies
Financeiras, cit, p. 101 e ss.
Sendo embora elementar, o processo de multiplicao monetria merece uma pormenorizada abordagem matemtica.
Processo de criao monetria
15




Sector monetrio Sector no monetrio
Reserva
Excedentria (R)
X

Crdito (CI)

Liquidaes

Reserva Legal (R)
1





Novos depsitos
(DT)




Depsitos




Circulao Monetria (C)

E seguindo o ciclo representado na figura vamos matematizando a sua dinmica.
Comecemos por definir algumas relaes como c=C/M. coeficiente de preferncia pela moeda legal e r
1
=R
1
/DT o coeficiente de
reservas leagis determinadas pelo Banco Central como a relao entre o volume de reservas mnimas de caixa R
1
e o total de
depsitos. Mas os bancos tero tambm outras reservas, excedentrias, que podem emprestar, seguindo a descoberta dos seus
antepassados ao conceberem o negcio bancrio. Faro crdito CI com elas ao qual o sector no monetrio dar dois destinos
alternativos. Parte, muito pequena, vai ser conservada em circulao monetria C, o que depende do coeficiente c vigente na
economia. Outra parte segue, por quem a recebeu em liquidaes, para os bancos sob a forma de novos depsitos DT.
Estes conduziro obrigatoriedade de novas reservas legais R
1
ficando o restante livre, como novas reservas excedentrias R
x
,
isto , nova moeda M para novas vagas de crdito CI.
Ento uma vaga de crdito genrica i permitir escrever:
CI
i
=R
x

i
=

M
i

onde se admite por questo de simplicidade que os bancos emprestam de cada vez ou em cada vaga a totalidade das suas reservas
excedentrias.
Os dois coeficientes atrs definidos permitem escrever em termos diferenciais que
C=cM e R
1
= r
1
DT
ou ainda
DT=M-c M=(1-c)M,
O que significa que o que no vai para circulao vai para depsitos na vaga seguinte. H aqui uma fuga para circulao, como h
dentro do sistema uma fuga para reservas legais.
Considera-se que a reserva excedentria na primeira vaga aquela que existia no momento zero, menos a parte que fugiu para os
dois destinos referidos:
M
1
= R
x

i
= R
x

0
-(C
0
+ R
1

0
)
16




E o processo continua em novas vagas. O nosso objectivo determinar o crescimento de moeda como acumulao dos vrios
acrscimos registados em vagas sucessivas:
M=M
1
+M
2
+...
Mas ento poder escrever-se:
M
1
= R
x

i
= R
x

0
-(cM
0
+r
1
DT
0
)
= R
x

0
-[c R
x

0
+ r
1
(1-c) R
x

0
]
o que possvel visto
C
0
=cM
0
=c R
x

0

e
DT
0
=(1-c) M
0
=(1-c) R
x

0

Voltando equao anterior poder ainda escrever-se
= R
x

0
!1-[c+r
1
(1-c)]"
= R
x

0
!1-(c+r
1
-r
1
c)"
= R
x

0
A
onde designamos por A o factor entre parntesis recto.
As reservas excedentrias da vaga 1 so iguais s do momento 0 vezes A. Generalizando ento:
M
i
= R
x

i
=R
x

i-1
A= R
x

i-2
A
2
= R
x

0
A
i

Tem-se ento uma srie do tipo geomtrico que, no limite,
M=lim#M
i
= R
x

0
lim# A
i

i=i i=
o que, considerando que a razo A inferior a 1, conduz a escrever

( )
[ ]
=

=

R
A
R
c r c
x x
0 0
1
1
1
1 1 1

ou
M R
c r cr
R K
x x
=
+
=
0 0
1
1 1

17




Este factor K assim o multiplicador de crdito ou das reservas livres.
At aqui consideramos um funcionamento do sistema em que o Banco Central se limita a determinar r
1
. Mas ele tem relaes de
suporte da liquidez ou reduo da mesma face aos bancos. Nesse caso ser correcto relacionar a Base Monetria onde esto as
reservas dos bancos com a sua criao de moeda.
Partimos ento da definio
BM=C+R
e, tomando agora as definies
c
C
DT
' =
e
r
R
DT
R R
DT
x
= =
+
1

possvel escrever
BM=cDT+rDT=(c+r)DT
ou
DT
BM
c r
=
+ '

Repare-se que usamos o coeficiente c em vez de c e a taxa de reservas totais r em vez de r.
E como cDT=C ter-se-
C
c BM
c r
=
+
'
'

Ento o volume de oferta de moeda pode exprimir-se por
M C DT
c BM
c r
BM
c r
= + =
+
+
+
'
' '

Tambm
M
c
c r
BM =

+
1 '
'

onde
18




K
c
c r
'
'
'
=

+
1

o multiplicador da base monetria, o qual pode ser tambm apresentado sob a forma
K
c
c r r
x
'
'
'
=

+ +
1
1

onde
r
R
DT
x
x
=
Repare-se que
K
M
BM
' =
que , alis, a frmula da sua estimao.
Deve reparar-se que a utilizao de c=C/DT em vez de c=C/M do anterior multiplicador no permite comparar os dois
multiplicadores. Se usassemos o mesmo c ter-se-ia:
c
C
M
c DT
C DT
c DT
c DT DT
c
c
= =
+
=
+
=
+
' '
'
'
' 1

ou ainda
c
c
c
' =
1

O multiplicador K teria ento o aspecto seguinte
K
c
c r
c
c
c
c
r
c r rc
'
'
'
=

+
=
+

+
=
+
1
1
1
1
1

Esta formalmente uma relao igual ao multiplicador do crdito com a nica diferena de se ter agora r em vez de r
1
, isto , de
se considerar o total de reservas no Banco Central e no apenas as legais. um multiplicador mais limitativo.
Conclui-se que a massa monetria M pois um mltiplo da base monetria e tanto maior quanto:
menor for a reserva obrigatria (e a reserva total);
menor for a propenso para deter moeda fiduciria, ou seja, o coeficiente de preferncia por moeda legal
Se forem constantes c e r
1
o Banco Central determina szinho, atravs da Base Monetria, a oferta de moeda. (Note-se que ele
controla tambm R
1
mas no controla totalmente R
X
.) Da dizer-se que a oferta de moeda determinada exogenamente.
19



emprstimo fictcio, uma questo completamente diferente, implicando o recurso a
instrumentos de Poltica Monetria, que se podem dividir em trs categorias: os que
actuam sobre a liquidez bancria, os que limitam a actividade bancria e os que
exercem presso sobre os estabelecimentos de crdito.
No primeiro caso incluem-se o redesconto, as reservas obrigatrias e as operaes de
open market, no segundo caso a fixao administrativa de taxas de juro, os limites
directos ao crdito, o regime cambial, as orientaes quanto selectividade do crdito
e os rcios financeiros; na terceira categoria encontramos instrumentos no
vinculativos, atravs dos quais se procura obter o acordo dos operadores no controlo
monetrio.
Cumpre analisar os elementos mais relevantes em cada uma das trs categorias.
O redesconto o instrumento mais clssico de controle da massa monetria e comea
a cair em desuso. Traduz-se na possibilidade de recurso ao Banco Central pelos
bancos comerciais sempre que se encontrem numa situao de falta de liquidez, ou
seja, sempre que as suas reservas foram utilizadas para alm dos seus limites mnimos
legais.
Nesta situao, o Banco comercial dever recorrer ao Banco central, resdescontando
ttulos de crdito sobre os seus clientes, vendendo activos financeiros ou ainda
endividando-se sob a forma de conta corrente ou de crditos caucionado por ttulos.
As modalidades de endividamento diferem consoante as polticas seguidas por cada
Banco central.
A operao de redesconto tem, naturalmente, um preo que a taxa de redesconto,
que durante muito tempo serviu como taxa de referncia para todas as outras taxas
bancrias. A subida da taxa de redesconto indicia objectivos de limitao de liquidez
e a sua descida objectivos de expanso de liquidez, sendo certo que por liquidez se

Para um controle de criao monetria o Banco Central pode ento utilizar vrios instrumentos ou canais:
o canal do multiplicador, fazendo variar r
1
;
o redesconto, condicionando R
X
, o que menos eficaz se houver um mercado monetrio como alternativa;
a actuao no open market condicionando BM por alterao de R
X
, quer secando a base por venda de ttulos, quer injectando
reservas por compra de ttulos aos bancos;
a imposio administrativa de valores de CI, racionamento ou estabelecimento de limites de crdito, o que corresponde a
no deixar funcionar livremente o multiplicador
20



entende a massa monetria em sentido lato em cada momento disponvel no mercado
financeiro.
Na realidade, se a taxa de redesconto inferior taxa do mercado monetrio, existir
a tendncia dos operadores para recorrerem ao Banco central preferencialmente ao
mercado monetrio. Esta procura induz necessariamente a queda nas taxas de juro no
mercado monetrio. J se a taxa de redesconto for superior taxa do mercado
monetrio verificar-se- a tendncia inversa.
O efeito associado a este instrumento um efeito preo e no um efeito quantidade,
pois que no se consegue, atravs dele enxugar liquidez preexistente. Apenas se
influencia a liquidez futura, e mesmo assim em termos relativos, to s quando a
procura tenha alguma elasticidade.
Verifica-se, pois, alguma insuficincia do redesconto enquanto instrumento de
Poltica Monetria, sendo certo que um instrumento eficaz na defesa dos interesses
dos depositantes.
O segundo instrumento que actua sobre a liquidez o sistema das reservas legais,
mnimas de caixa ou obrigatrias.
Historicamente, este instrumento surgiu como meio de garantir o reembolso do
depsito e s posteriormente evoluiu para instrumento de controlo monetrio. A sua
eficcia enorme, mas, pela sua baixa flexibilidade, pouco adequado actuao
conjuntural.
Atravs deste instrumento influi-se a capacidade de concesso de crdito pelo sistema
bancrio, logo determinando a liquidez da economia, produzindo essencialmente um
efeito de quantidade. normalmente associado a este instrumento um aumento do
preo do dinheiro ou um efeito preo.
Na realidade, porque na generalidade dos casos as reservas legais no so
remuneradas, a maior imobilizao de activos sem remunerao implica um preo
mais alto a pagar pelos activos mobilizveis.
O open market o terceiro instrumento que actua sobre a liquidez bancria, sendo
tambm o mais flexvel. So requisitos essenciais ao seu bom funcionamento a
existncia de um mercado de ttulos desenvolvido e a boa preparao tcnica dos
21



operadores.
Atravs deste instrumento, a liquidez regulada pela compra e venda de ttulos de
curto prazo. A aquisio de ttulos pelo Banco central implica a expanso da base
monetria, enquanto a venda implica a contraco da base monetria.
Desta forma, o primeiro efeito do instrumento um efeito quantidade. No entanto,
existe tambm um efeito preo associado. que a aquisio de ttulos provoca o
aumento do seu preo e consequentemente uma perda de rentabilidade, o que provoca
uma baixa das taxas de juro.
A segunda categoria de instrumentos, aqueles que limitam a actividade bancria,
muitssimo variada. Nela se incluem todas e quaisquer condicionantes ao exerccio da
actividade bancria, desde os requisitos de acesso actividade, modelao do seu
exerccio, passando pela imposio de limites directos ao crdito e pela imposio de
rcios financeiros.
Este ltimo, a imposio de rcios financeiros utilizado frequentemente em
complemento das reservas legais, estabelecendo-se racios percentualmente diferentes
para os diversos tipos de responsabilidades, graduadas numa ordem decrescente de
exigibilidade.
Os limites de crdito, finalmente, controlam a base monetria pelo lado da oferta,
limitando-a. Trata-se, no entanto, de um mecanismo excepcional pelas distores que
provoca no mercado monetrio.
Como verificmos, a Poltica Monetria actua fundamentalmente sobre a oferta de
moeda enquanto instrumento dos objectivos econmicos gerais. Desta forma, a sua
interveno processa-se, no essencial, atravs do comportamento dos diversos sujeitos
do mercado monetrio, mxime os Bancos Centrais e os bancos comerciais, que no
seu conjunto, admitindo um conceito amplo de banco enquanto instituio de crdito,
integram o sistema bancrio.
22



2. A Superviso Prudencial do sistema bancrio
2.1 O Sistema bancrio
Os operadores no mercado financeiro so, em primeiro lugar, os bancos. Esta
expresso , no entanto, algo dbia do nosso ponto de vista, porquanto seja utilizada,
pelas diversas legislaes nacionais para denominar realidades societrias ou
empresariais algo distintas.
Assim sendo, a expresso estabelecimento de crdito, ou instituio de crdito
8
,
parece-nos mais abrangente e adequada.
O conjunto dos estabelecimentos de crdito constitui o que poderemos chamar de
sistema bancrio.
Na Unio Europeia encontramos uma variedade de sistemas, com maiores ou menores
diferenas entre eles.
Existem, regra geral, diversas categorias de estabelecimentos de crdito,
designadamente, bancos comerciais, bancos mutualistas ou cooperativos, sociedades
financeiras e estabelecimentos especializados, cada uma destas espcies actuando em
subsectores especficos do mercado financeiro, de acordo com um princpio de
especialidade. Esta regra geral, no entanto, conhece desvios fundamentais no Reino
Unido, em que a actividade financeira se rege de acordo com o princpio da banca
universal.

8
Terminologia utilizada pela legislao portuguesa, RGIC
23



Aos Bancos centrais assiste um papel fundamental no sistema bancrio, pelo que se
impe, at pela sua interveno prudencial, uma anlise mais detalhada, ainda que
breve, da sua organizao e competncias.
a) Blgico e Luxemburgo
O Banco Nacional da Blgica reveste alguma particularidade entre os seus congneres
comunitrios, na medida em que a situao belga relativamente Poltica Monetria e
Poltica Cambial particularmente caracterizada pela existncia de compromissos
internacionais decorrentes da Unio Econmica Belga-Luxemburguesa e do Tratado
instituindo o BENELUX.
Com efeito, a Blgica e o Luxemburgo esto ligados por um regime de associao
monetria no quadro da Unio Econmica Belga-Luxemburguesa criada pelo Tratado
de 25 de Julho de 1921
9
, que se caracteriza pelo curso legal da moeda belga no Gro-
ducado do Luxemburgo, e pelo cmbio gratuito, junto do Banco Nacional da Blgica,
da moeda luxemburguesa
10
.
A soberania cambial da Blgica encontra-se tambm limitada pelo Direito
Internacional, na medida em que decorre do artigo 12 do Tratado BENELUX
11
que as
taxas de cmbio entre o franco belga e o franco luxemburgus reciprocamente
12
e
entre as duas moedas e terceiras moedas ajustada de comum acordo
13
.
Para este efeito, o artigo 4 do protocolo de associao monetria previu uma
identidade de regulamentao cambial entre os dois estados, confiado a um nico
organismo, cujas decises so obrigatrias em todo o territrio da Unio, e em cujo
rgo de direco tm assento representantes de ambos os Estados.
A instituio em causa, o Instituto Cambial Belgo-Luxemburgus, foi institudo pelo
Regulamento belga de 6 de Outubro de 1944, e recebeu o poder regulamentar em

9
Modificado diversas vezes, a ltima das quais em 7 de Junho de 1989.
10
No mbito deste regime de associao, o Luxemburgo aceitou limitar as suas emisses de moeda, de acordo com os diversos
protocolos celebrados.
11
Tratado de Haya de 3 de Fevereiro de 1958.
12
Existe um sistema de paridade fixa, adoptado pelo artigo 1 do Regulamneto gro-ducal de 31 de Maro de 1979.
13
Com a entrada das moedas no SME, esta questo reforu-se, na medida em que se torna necessrio o mtuo acordo para a
alterao das taxas centrais do mecanismo de taxas de cmbio.
24



matria cambial por delegao dos poderes executivos de ambos os pases, atravs do
Despacho de 6 de Outubro de 1944
14
, e Decreto Gro-ducal de 20 de Julho de 1945
15
.
Ainda no mbito deste acordo, incumbe em exclusivo ao Banco Nacional da Blgica
participar, em nome dos dois estados, no mecanismo de taxa de cmbio do Sistema
Monetrio Europeu.
O governo belga tem a responsabilidade da conduo da poltica monetria externa da
Blgica, no respeito das regras de Direito Internacional
16
e do Direito Comunitrio,
assistido pelo Banco Nacional da Blgica
17
, com competncia consultiva nesta
matria
18
.
A execuo da poltica monetria externa incumbe ao Banco Nacional da Blgica, na
medida em que lhe comete executar
19
: os acordos internacionais de pagamento,
cmbio e compensao concludos ou a concluir com pases terceiros, os acordos
consagrados na acta final da conferncia monetria e financeira de Bretton Woods,
aprovados pela Lei de 26 de Dezembro de 1945, e ainda, dentro dos limites da sua
competncia estatutria, os acordos que instituem as Comunidades Europeias.
Esta execuo corre por conta e risco do Estado belga, que assume os riscos, taxas,
comisses, juros e quaisquer outros encargos, beneficiando directamente de todos os
reembolsos
20
.
O Banco Nacional da Blgica dirigido por um governador e administrado por um
Comit de Direco assistido por um Conselho de Gerncia
21
.

14
Quanto Blgica.
15
Quanto ao Luxemburgo.
16
Estatuto de Fundo Monetrio Internacional, Tratado BENELUX, e protocolos de associao monetria entre a Blgica e o
Luxemburgo.
17
Institudo pela Lei de 5 de Maio de 1850, objecto de diversas alteraes.
18
Artigo 2 e 3 da Lei de 23 de Dezembro de 1988.
19
Regulamento n 5 de 1 de Maio de 1944.
20
Idem
21
Artigo 43 dos Estatutos.
25



O governador o presidente do Comit de Direco e do Conselho de Gerncia,
sendo o interlocutor entre o banco e as autoridades nacionais e internacionais. O
mandato do governador pode ser suspenso ou revogado pelo Rei
22
.
O Comit de Direco constitui o rgo de deciso e coordenao do banco. Os seus
membros so nomeados pelo governador, sob proposta do Conselho de Gerncia.
O Conselho de Gerncia composto pelo governador, pelos directores e por dez
gerentes nomeados pela assembleia geral dos accionistas. Trs so indicados pelo
Ministro das Finanas, dois pelas instituies financeiras de interesse pblico, dois
pelas organizaes de trabalhadores e trs pelas organizaes patronais. Rene
semanalmente e fixa a taxa e as condies de desconto, avance, e emprstimos.
Existe ainda um Conselho Fiscal, que exerce funes de controle e aprova o balano e
o oramento das despesas sob proposta do Conselho de Gerncia
23
. eleito em
Assembleia geral de accionistas para um mandato de trs anos.
Finalmente, incumbe ao Ministro das Finanas o direito de controlar todas as
operaes do Banco, com possibilidade de se opor execuo de toda e qualquer
medida contrria Lei, aos estatutos ou ao interesse do Estado.
Este controle exercido por um Comissrio governamental, nomeado pelo Rei, e com
poder para suspender e denunciar ao Ministro das Finanas todas as decises que
sejam contrrias ao interesse do estado, contrrias lei ou aos estatutos
O Banco Nacional da Blgica tem a conduo da poltica monetria interna, sob a
responsabilidade poltica do governo, que dispe do poder de influenciar informal e
previamente as decises do banco central, bem como do poder de ratificar ou vetar as
suas decises.
Esta competncia -lhe deferida em exclusivo no que respeita poltica monetria
24
,
bem como no que respeita poltica financeira e proteco da poupana, no que
abrange a regulamentao e controle dos estabelecimentos de crdito e outras
instituies financeiras, seguradoras e similares, sociedades gestoras de fundos,

22
Artigo 44 dos Estatutos.
23
Artigo 67 dos Estatutos.
24
Artigo 4 8 da Lei de 8 de Agosto de 1988.
26



crdito hipotecrio e ao consumo, e ainda constituio e gesto das instituies de
crdito
25
.
A Lei Orgnica do Banco central belga no contm qualquer disposio que defina
genericamente as suas responsabilidades no mbito da poltica monetria. Em
contrapartida, o artigo 11 determina uma extensa lista das operaes do banco, de
natureza essencialmente comercial.
De entre estas operaes destacam-se:
- Desconto, compra e venda de ttulos, comerciais e pblicos;
- Comrcio de ouro e prata;
- Gesto de contas correntes e de depsitos de ttulos;
- Concesso de adiantamentos ou emprstimos a curto prazo sobre ttulos pblicos;
- Operaes de cmbio;
- Aquisies de activos e crditos ao estrangeiro.
O estatuto de autoridade monetria do Banco central foi reforado com a Lei de 23 de
Dezembro de 1988, que lhe atribuiu o poder de enderear aos intermedirios
financeiros belgas, pblicos ou privados, recomendaes motivadas por razes
monetrias, que podem ser tornadas obrigatrias
26
, e a sua violao pode ser
sancionada
27
.
A primeira misso do Banco Nacional da Blgica a emisso de moeda, destinada a
circular como meio de pagamento
28
, que tem curso legal em virtude da Lei relativa ao
estatuto monetrio
29
e as falsificaes e alteraes so considerados ilcitos penais.
O Banco Nacional da Blgica funciona ainda como a Caixa do Estado
30
, assegura a
gesto do Fundo de rendimento
31
, a gesto do Instituto Belga-Luxemburgus de

25
Idem
26
Artigo 1 2.
27
Artigo 3.
28
Artigo 7 da Lei Orgnica
29
Artigo 5 da Lei de 23 de Dezembro.
27



cmbios
32
, a gesto da Central de riscos, a partir dos dados que lhe so fornecidos
pelos estabelecimentos de crdito relativamente aos emprstimos superiores a 1
milho de francos
33
, a gesto da Central de crdito ao consumo
34
, a gesto de
informaes estatsticas, e a assistncia s Cmaras de compensao
35
.
O Instituto Monetrio Luxemburgus tem por misso promover a estabilidade da
moeda, zelando pelo bom funcionamento dos mercados financeiros
36
. Saliente-se que
de acordo com os compromissos internacionais entre o Luxemburgo e a Blgica, as
polticas monetrias de ambos os pases devem ser compatveis.
Assim sendo, a formulao da poltica monetria uma responsabilidade do Governo,
no respeito desses compromissos, e a sua execuo incumbe ao Instituto Monetrio
Luxemburgus, principalmente no que respeita regulamentao do crdito e
regulamentao do mercado financeiro. No que respeita a taxas de juros, competente
a Caixa de Poupana do Estado.
Apesar de no existir uma vinculao entre o Governo e o Instituto Monetrio
Luxemburgus, este encontra-se sujeito tutela administrativa do Governo; por outro
lado, compete ao Instituto Monetrio Luxemburgus aconselhar o Governo sobre
matrias de poltica monetria que no sejam da sua competncia de execuo, como
por exemplo, a fixao das taxas de juro.
O Instituto Monetrio Luxemburgus tem competncia para regulamentar o crdito
bancrio, preferencialmente atravs de acordos com as instituies de crdito, e
alternativamente atravs de Decreto Gro dual. O desrespeito por esta regulamentao
implica a possibilidade de sano, aplicada por deciso ministerial.
O Instituto Monetrio Luxemburgus no tem quaisquer competncias cambiais e as
suas competncias em matria de divida pblica resumem-se garantia de que as

30
Lei de 10 de Maio de 1850.
31
Criado pelo Decreto de 18 de Maio de 1945.
32
Conveno de 12 de Fevereiro de 1945.
33
De comunicao obrigatria, de acordo com a legislao bancria.
34
Instituida no seio do Banco Nacional atravs do Decreto real de 15 de Abril de 1985.
35
As Cmaras de compensao belgas tm uma natureza de organismos interbancrios.
36
Lei de 20 Maio de 1983.
28



emisses de papeis pblicos no perturbem o bom funcionamento dos mercados
financeiros.
A emisso de moeda est limitada pelo acordo belgo-luxemburgus, mas o Instituto
Monetrio Luxemburgus detm o exclusivo de emitir moeda.
O Instituto Monetrio Luxemburgus tem dois rgos: o Conselho e a Direco
37
.
O Conselho competente para: aprovar o relatrio e as contas anuais, bem como o
oramento, previamente sua apresentao ao Conselho de Governo; fixar as
orientaes globais da poltica de fundos do Instituto; emitir pareceres sobre as
medidas que a direco proponha em matria de poltica de crdito; estabelecer as
orientaes gerais relativas s condies e tarifas das operaes do Instituto; aprovar
as modalidades de emisso de moeda; propor ao Governo a nomeao do revisor de
contas do Instituto
38
.
O Conselho composto por sete membros nomeados pelo Governo, trs dos quais so
nomeados sob proposta do Ministro da tutela do Instituto, e dois sob proposta do
Ministro da Economia. O mandato de quatro anos renovvel. O presidente e o
vice-presidente do Conselho so nomeados pelo Governo.
A Direco a autoridade executiva do Instituto. Toma todas as decises necessrias
ao correcto cumprimento das misses entregues por lei ao Instituto. responsvel,
designadamente, pela elaborao dos relatrios e propostas que devam ser
endereadas ao Conselho e ao Governo, tendo em vista, nomeadamente, a elaborao
de regulamentos gro duquais.
A Direco composta por um Director-geral e dois Directores, nomeados pelo
Governo para um mandato de seis anos, renovvel. A Direco pode ser demitida
quando exista discordncia entre ela e o Governo no que respeita ao entendimento das
misses e forma de execuo do Instituto monetrio.
b) Dinamarca
O Banco Nacional da Dinamarca organiza-se nos termos do Acto relativo ao Banco
Nacional da Dinamarca, de 7 de Abril de 1936.

37
Artigo 5 da Lei de 20 de Maio de 1983.
38
Idem, Artigo 7
29



uma Instituio autnoma, no lucrativa, gerida por um Conselho de Directores, um
Comit de Directores e um Conselho de Governadores.
O Conselho de Directores presidido pelo Real Comissrio Bancrio e composto por
25 membros, oito dos quais eleitos pelo Parlamento de entre os seus membros, dois
indicados pelo Real Comissrio Bancrio, e os restantes 15 membros so eleitos pelo
Conselho de Directores reunindo em sesso plenria.
O Comit de Directores composto pelos dois membros do Conselho de Directores
indicados pelo Real Comissrio Bancrio e por cinco membros eleitos de entre o
Conselho de Directores.
O Conselho de Governadores composto por trs Governadores, sendo o seu
presidente nomeado pelo Rei, e os outros dois so eleitos pelo Conselho de Directores
sob proposta do Comit de Governadores. Ao Conselho de Governadores compete o
planeamento e implementao da poltica monetria de acordo com os princpios
gerais determinados pelo Governo.
Os instrumentos de poltica monetria mais utilizados so a taxa de desconto oficial e
a regulamentao da liquidez. Adicionalmente, o Banco Central celebrou acordos com
o sistema bancrio e com as instituies de crdito hipotecrio, por forma a restringir
as suas operaes de crdito de acordo com as necessidades da conjuntura. Este
sistema de acordos utilizado alternativamente regulamentao quanto a taxas de
reserva legal.
O Banco Nacional da Dinamarca o banqueiro do Estado e, conjuntamente com o
Tesouro dinamarqus est encarregado da venda de ttulos de dvida pblica.
A poltica monetria e a poltica cambial so determinadas pelo Governo em
colaborao com o Banco Nacional da Dinamarca. Pese embora exista uma distino
formal entre a poltica monetria e cambial, as suas implicaes prticas so de pouca
relevncia. Com efeito, sendo embora da exclusiva competncia do governo, desde a
reforma de 1931, , as decises de poltica cambial so objecto de consultas ao Banco
Central, consubstanciadas em reunies entre o gabinete dos Ministros envolvidos e o
Conselho de Governadores.
Alm disso, existe tambm uma cooperao formal atravs de um representante do
Governo, denominado Real Comissrio Bancrio, que supervisiona o desempenho das
30



funes atribudas ao banco central.
Ao Banco Nacional da Dinamarca incumbe a implementao das decises
governamentais em sede de poltica cambial, assim como da poltica monetria.
Alm disso, nos termos do Acto de Regulamentao de Crdito, de 17 de Outubro de
1973, que incumbe o Ministro da Economia de promulgar medidas gerais quanto ao
crdito bancrio, bem como relativas a reservas de caixa, estabelece tambm um
sistema de participao consultiva do Banco Nacional da Dinamarca nesta matria.
Acresce que este poder regulamentar subsidirio do sistema de acordos voluntrios.
Ao Banco no incumbe, no entanto, o exerccio da superviso sobre as instituies
bancrias, que est deferida ao Supervisor governamental da banca comercial e de
poupana, que reporta directamente ao Ministro do Comrcio, entidade para quem
cabe recurso das suas decises.
c) Espanha
O Banco de Espanha um estabelecimento de direito pblico, com personalidade
jurdica
39
. So seus rgos o Governador, o Vice-governador, e o Conselho Geral, que
pode reunir em Conselho plenrio e em Conselho Executivo.
O Governador o rgo executivo supremo do Banco, e nomeado pelo Governo,
sob proposta do Ministro das Finanas, para um mandato de quatro anos, renovvel. O
cargo de Governador incompatvel com qualquer outro mandato poltico ou
representativo, bem como com o exerccio de actividades em estabelecimentos
bancrios privados durante dois anos aps o termo do mandato.
Compete ao Governador representar o Banco perante o Parlamento e o Governo,
exercer a direco do Banco, presidir ao Conselho Geral e aos Comits, representar
legalmente o Banco, desempatar as deliberaes do Conselho Geral quando
necessrio e actuar como guardio dos interesses do Banco.
O Vice-governador nomeado nos mesmos termos que o Governador, tendo as
mesmas incompatibilidades, incumbindo-lhe substituir o Governador nas suas faltas e
impedimentos.

39
Artigo 1 da Lei de 21 de Junho de 1980.
31



O Conselho Geral presidido pelo Governador e composto pelo prprio, por seis
conselheiros designados pelo Governo, para um mandato de trs anos, por dois
Directores-gerais do ministrio da Economia, um mximo de quatro Directores-gerais
do Banco designados anualmente pelo Governador, e um Conselheiro eleito pelo
pessoal do Banco.
Compete ao Conselho Geral aprovar as directivas do Banco no cumprimento das suas
misses, elaborar os regulamentos de execuo da respectiva lei orgnica, aprovar o
regimento do Banco, aprovar o Oramento anual de despesas, bem como o Relatrio
anual de actividades e as contas anuais, aconselhar o Governador em matria
monetria e de crdito, aprovar os relatrios que o Banco envia ao Governo e ao
Parlamento, aprovar as circulares enviadas aos estabelecimentos de crdito, decidir
sobre sanes a aplicar e assistir genericamente o Governador.
O Conselho pode reunir em Conselho executivo, uma formao especfica que inclui
o Governador, o Vice-governador, trs Conselheiros de entre os nomeados pelo
Governo, e o Director-geral do Banco. Esta formao tem competncias especficas
deferidas por lei: executar as directivas aprovadas pelo Conselho Geral, elaborar e
propor os relatrios que o Banco deva enderear ao Governo e ao Parlamento,
elaborar propostas sobre todas as matrias que devam ser objecto de deciso por parte
do Conselho Geral, nomear os quadros superiores do Banco, conceder as autorizaes
financeiras e bancrias que incumbam ao Banco, aplicar sanes, e exercer as misses
que lhe sejam confiadas pelo Governador ou pelo Conselho Geral.
As misses do Banco de Espanha so determinadas, ainda que parcialmente pela Lei
de Organizao Bancria de 31 de Dezembro de 1946, completadas pela Lei de base
de organizao do crdito e da Banca de 14 de Abril de 1962, e finalmente pelo
Decreto-Lei de 7 de Junho de 1962.
As funes assim enquadradas incluem a emisso de moeda, a sua regulamentao e
administrao conforme as necessidades da economia; a funo de Tesoureiro do
Estado, nesta se incluindo a misso de financiar a divida do Estado e do Tesouro, bem
como a prestao de outros servios financeiros que lhe sejam solicitados pelo
Tesouro; todas as misses inerentes ao estatuto de Banco dos bancos; centralizao
das reservas metlicas e cambiais, bem como dos movimentos de receitas e
pagamentos transnacionais; conduo da Poltica Monetria de acordo com os
objectivos fixados pelo Governo, utilizando para tal os meios que considere mais
32



adequados; operaes comerciais prprias dos Bancos da sua classe; informao e
aconselhamento ao Governo em matrias de moeda e crdito; prestao de
informaes de sua competncia ao Parlamento, por solicitao; fiscalizao dos
bancos privados registados nele registados
40
.
No exerccio destas funes, o Banco de Espanha encontra-se sujeito s directivas do
Governo, entidade responsvel pela Poltica Monetria espanhola
41
. Esta dependncia
do Banco relativamente ao Governo aparece formalmente atenuada ao caracterizar-se
o Banco de Espanha como um organismo tecnicamente autnomo, mas sempre dentro
dos limites da sua natureza instrumental da Poltica Monetria do Governo
42
.
O dfice autonmico do Banco de Espanha foi levemente colmatado atravs do Artigo
1 da Lei de 21 de Junho de 1980, que define o Banco de Espanha como um
organismo de direito pblico, dotado de personalidade jurdica, que para a
prossecuo dos fins postos por lei a seu cargo actua de maneira independente e
autnoma face Administrao do Estado.
Desta forma, incumbe ao Governo fixar os objectivos gerais de Poltica Monetria,
incumbindo ao Banco de Espanha a sua execuo, de uma forma autnoma. Esta
autonomia obtida atravs da estabilidade dos rgos do Banco, na medida em que o
Governador e os Vice-governadores so nomeados pelo Governo por perodos de
quatro anos, e os Conselheiros por um perodo de trs anos. Durante o mandato, o
Governador e os Vice-governadores apenas podem ser demitidos em funo de
processo disciplinar constatando uma causa objectiva ou disciplinar
43

Por outro lado, os Conselheiros fazem parte do Conselho de Directores-Gerais do
Ministrio da Economia, e nessa medida podem ser demitidos pelo Governo.
No , com efeito, muito fcil traar a linha da separao entre o Banco de Espanha e
o Governo. Em algumas das atribuies do Banco de Espanha, o poder de tomar
decises finais pertence, conforme a importncia das matrias em questo, ao
Ministro da Economia ou ao Governo, restando ao Banco Central, nestas matrias, a
competncia de instrutor do processo.

40
Artigo 1 do Decreto-lei e artigo 3 da Lei de 21 de Junho de 1980.
41
Artigo 1 da Lei de 14 de Abril de 1962.
42
Alinea c) do Artigo 1 da Lei de 14 de Abril de 1962.
43
Artigo 14 da Lei de 21 de Junho de 1980.
33



Acresce que, nos termos do Artigo 43 da Lei de 29 de Junho de 1988, das decises
do Banco de Espanha no exerccio das suas funes de controle do sistema financeiro,
cabe recurso administrativo para o Ministro da Economia.
Os instrumentos ao dispor do Banco para a prossecuo dos seus objectivos no so
objecto de uma enumerao muito precisa por parte do legislador, pelo que se torna
necessrio percorrer diversos textos legislativos para os conseguir enumerar.
Os instrumentos mais significativos que se podem apontar so: a emisso de moeda;
as operaes cambiais em regime de monoplio
44
, incluindo a fixao das taxas de
cmbio e as paridades com outras moedas; o redesconto de efeitos bancrios e a
fixao da taxa de juro correspondente; a regulamentao, registo e controle da
totalidade dos estabelecimentos bancrios e financeiros em geral; a fixao de taxas
de reserva legal e de coeficientes obrigatrios de investimento
45
; poder de controle,
interveno e penalizao das instituies financeiras e de crdito
46
; a funo de
tesoureiro do Estado, incluindo a obrigao de consentir adiantamentos, com ou sem
juros de acordo com o estabelecido anualmente no Oramento de Estado.
Para o correcto desempenho das suas funes, o Banco tem o poder de emitir
directivas, o poder regulamentar, e o poder informal de emitir recomendaes e
decises obrigatrias para os estabelecimentos financeiros.
d) Frana
O estatuto do Banco de Frana definido pela Lei de 3 de Janeiro de 1973
47
, como
sociedade de capitais pblicos.
Os seus rgos so:
- O Governador, assistido por dois Vice-governadores, todos nomeados pelo Conselho
de Ministros, cujo mandato no predeterminado, e revogvel a todo o tempo.
Compete-lhe dirigir o Banco, e o exerccio destas funes incompatvel com

44
Este monoplio exercido atravs da
45
Aquisio obrigatria de ttulos de dvida pblica em percentagem directa com o volume de depsitos.
46
Para infraes mais graves esta competncia pertence ao Ministro da Economia.
47
Artigos 7 a 16.
34



qualquer outra actividade, pblica ou privada, excepto a participao em organismos
internacionais.
- O Conselho Geral, composto por dez membros, nove nomeados pelo Conselho de
Ministros sob proposta do Ministro das Finanas e da Economia e um membro eleito
pelo pessoal do Banco, para um mandato de seis anos, competente para deliberar
sobre questes de administrao e gesto dos fundos prprios do Banco, estabelecer o
Oramento anual, aprovar o Relatrio e contas
48
, bem como fixar as condies gerais
de operaes do Banco. s reunies do Conselho Geral assiste tambm um fiscal,
nomeado pelo Ministro das Finanas e da Economia, com direito de veto.
O Banco de Frana uma das instituies envolvidas na Poltica Monetria francesa.
Com efeito, a definio da Poltica Monetria constitucionalmente deferida ao
Governo, segundo o enquadramento traado anualmente pelo Parlamento e sob o seu
controle poltico.
A Lei de 3 de Janeiro de 1973, determina que a misso principal do Banco de Frana
a de zelar pela moeda e pelo crdito, no quadro da Poltica Monetria, e nessa
medida, vela pelo bom funcionamento sistema bancrio. As competncias vm
determinadas no Artigo 4: emitir pareceres sobre todas as questes relativas moeda;
contribuir para a execuo da Poltica Monetria do Governo em colaborao com o
Conselho nacional do crdito.
A par do Banco, existe um Conselho Nacional de crdito, cujo regime consta dos
artigos 24 e seguintes da Lei Bancria de 24 de Janeiro de 1984. Trata-se de um
organismo consultivo representando os diferentes sectores econmicos, que tem por
misso pronunciar-se sobre as orientaes da Poltica Monetria e as condies de
funcionamento do sistema bancrio e financeiro.
O Conselho nacional de crdito composto por membros nomeados pelo Ministro das
Finanas, sob proposta dos diferentes parceiros sociais.
A quarta instituio envolvida o Comit de Regulamentao Bancria, cujo estatuto
se encontra definido na mesma Lei de 1984. uma emanao do Conselho Nacional
de Crdito que se encontra investida do poder regulamentar, no quadro das
orientaes definidas pelo Governo, com vista a fixar as normas aplicveis aos

48
O Relatrio e contas deve tambm ser aprovado pelo Ministro das Finanas e da Economia.
35



estabelecimentos de crdito. Compete-lhe em particular fixar o capital mnimo, e as
regras prudenciais.
Alm destas instituies, existe ainda uma Comisso Bancria e um Comit de
estabelecimentos de crdito, ambos com poderes de controle.
Assim, as competncias do Banco de Frana parecem algo limitadas, mas o que se
verifica que a Poltica Monetria se caracterizou durante alguns anos por limitaes
do volume de redescontos concedidos pelo Banco Central. Actualmente os
instrumentos mais utilizados so a aco sobre as taxas e o sistema de reservas
obrigatrias.
O Banco Central actua sobre as taxas influenciando o mercado monetrio pela compra
e venda de crditos normalmente de curto prazo. Os papis utilizados so as
obrigaes do Tesouro, papis privados e certificados de depsito, e a interveno do
Banco central goza de alguma autonomia, devendo, no entanto, conformar-se aos
objectivos de Poltica Monetria traados pelo Governo.
Em matria de constituio de reservas obrigatrias, o Banco central actua no quadro
regulamentar traado pelo Comit de legislao bancria, nomeadamente nos termos
do Regulamento de 16 de Novembro de 1984, que traou as grandes linhas do
sistema, entregando ao Banco central uma margem de apreciao importante, dados
os limites dentro do qual ela se pode desenvolver.
Ao Banco de Frana incumbe ainda regularizar as taxas de cmbio do franco, tendo
em vista os compromissos internacionais, gerir as reservas cambiais
49
, participar em
acordos internacionais na matria, Nesta matria, deve o Banco central ainda
observar as instrues gerais do Ministro da Economia e Finanas.
O Banco de Frana tem ainda interveno sobre a divida pblica. Incumbe-lhe, em
primeiro lugar, efectuar os movimentos de fundos por conta do Tesouro, coloca as
suas obrigaes e encarrega-se dos servios financeiros inerentes.
Last, but not least, o Banco de Frana tem o poder exclusivo de emisso de papel
moeda, incumbindo ao Estado o poder de emitir moeda metlica.

49
As reservas cambiais so mantidas pelo Fundo de estabilizao cambial, gerido em nome do Estado pelo Banco de Frana.
36



e) Grcia
O Banco Central da Grcia dirigido por um Conselho Geral, responsvel pela gesto
global do banco, empossado em assembleia geral. Participam no Conselho o
Governador, Vice-governadores e nove conselheiros, eleitos em Assembleia geral.
O Governador e os Vice-governadores so nomeados pelo Governo, sob proposta do
Conselho geral. O Governador preside ao Conselho geral, representa legalmente o
banco, controla a gesto quotidiana do banco em nome do Conselho Geral, e exerce o
poder de deciso em todas as matrias que no sejam da competncia exclusiva do
Conselho Geral. O governador, os Vice-governadores e qualquer conselheiro podem
ser demitido pela Assembleia geral sempre que violem alguma regra estatutria, se
divulgarem informao confidencial ou abusarem da sua posio tendo em vista a
obteno de vantagens pessoais.
O Conselho de gerncia constitudo pelo governador, pelos vice governadores e
pelos administradores do banco. Assegura gesto corrente do banco e reporta ao
Conselho geral.
Existem trs comits de acompanhamento do governador.
O Comit de monetrio e de crdito, que tem por funo aprovar os mximos anuais
de crdito, de acordo com o programa monetrio anual, bem como o controle
bancrio, a aprovao de emprstimos em divisas ou indexados em divisas, a
aprovao de investimentos bancrios em propriedades, a aprovao da emisso de
papel por empresas publicas e instituies de crdito, etc.
O Comit cambial que tem por funo aprovar transaces cambiais relativas a
pagamentos e circulao de capital.
O Comit para violaes da regulamentao de crdito, com poderes para impor
sanes s instituies que violem as regras nesta matria.
A poltica monetria grega responsabilidade do Governo de acordo com a Lei
1266/82, sob consulta ao Banco da Grcia, no momento da sua formulao. A
implementao da poltica monetria incumbe ao BG.
37



O BG utiliza todos os instrumentos de poltica monetria, e particularmente: taxas de
reserva legal
50
; taxas de desconto e resdesconto
51
; operaes de open market
52
;
fixao administrativa das taxas de juro.
Compete ao Banco Central a implementao da poltica cambial e da poltica
monetria. Actua como banqueiro do Governo
53
.
O banco central tem o poder de emitir papel moeda, reservando-se o estado o poder de
emitir moeda metlica.
f) Holanda
So rgos do Banco Nacional da Holanda
54
:
- O Conselho de Gerncia, competente para gerir o Banco, composto por um
Presidente, um Secretrio e entre trs a cinco Directores executivos, nomeados pela
Coroa, sob recomendao do Governo e do Conselho Fiscal, para um mandato de sete
anos, renovvel. Podem ser demitidos pela Coroa sob proposta do Conselho Fiscal e
do Conselho de Gerncia.
- O Conselho Fiscal, competente para fiscalizar a gesto corrente do banco, aprovar o
balano e contas anuais. composto por doze membros, nomeados pelos accionistas,
sob recomendao conjunta do Conselho Fiscal e pelo Conselho, para um mandato de
cinco anos.
- O Comissrio Real, competente para fiscalizar a gesto do banco, em nome do
Governo, funcionar como elemento de ligao entre o Governo e o Banco, nomeado
pela Coroa.
- O Conselho, competente para aconselhar o Ministro das Finanas em assuntos
relacionados com o Banco, composto por dezassete membros: o Real Comissrio,

50
Lei 588/48
51
Artigo 60 dos Estatutos.
52
Lei 1266/82.
53
Artigo 45 dos Estatutos
54
Bank Act de 1948.
38



quatro membros designados pelo Conselho Fiscal e doze membros nomeados pela
Coroa.
O Banco Central da Holanda a instituio responsvel pela Poltica Monetria
holandesa, tendo como primeiro objectivo a manuteno da estabilidade da moeda
55
e
est sujeito s directivas do Ministro das Finanas
56
.
Para a prossecuo das suas tarefas, o Banco pode impor reservas legais e limites de
crdito, nos termos previstos no Act on the supervision of the credit system.
Ao Banco central incumbe tambm participar no processo de deciso comunitrio ao
nvel do Sistema Monetrio Europeu. No entanto, a Poltica Cambial uma
responsabilidade do Ministro das Finanas
57
.
A gesto da dvida pblica holandesa incumbe ao Ministro das Finanas, em consultas
com o Governador do Banco. Acresce que ao Banco incumbem tambm nesta matria
as tarefas inerentes sua condio de banqueiro do Estado.
O Banco Central holands tem ainda o poder exclusivo de emisso de moeda.
g) I rlanda
O Banco Central da Irlanda foi institudo em 1942 atravs do Central Bank Act. O
Banco tem um rgo mximo que o Conselho, constitudo pelo Governador e oito
Directores, o primeiro com um mandato de sete anos e os segundos com um mandato
de cinco anos. Os membros do Conselho podem ser demitidos por razes de sade,
insolvncia, condenao penal, falta de residncia na Irlanda e faltas s reunies do
Conselho por um perodo de seis meses.
O Conselho desempenha todas as funes necessrias ao desempenho das
competncias e poderes atribudos ao Banco.
O Banco Central Irlands competente para todas as aces consideradas necessrias
pelo seu Conselho, tendo em vista e dentro dos limites traados por lei, a salvaguarda

55
Acto Bancrio de 1948.
56
Idem
57
Dutch Guilder Exchange Act de 1978.
39



da moeda e o controle do crdito, objectivando o bem estar da populao no seu
todo
58
.
Esta formulao genrica foi posteriormente clarificada pelo Central Bank Act de
1971, que entregou ao Banco poderes relativos ao licenciamento e superviso das
instituies de crdito, e o The Central Bank Bill de 1988, The Bilding Societies Bill,
1988 e o The Trustee Savings Bank Bill de 1989 reforaram, nas respectivas reas os
poderes do Banco Central.
Ao Banco incumbe a execuo da poltica de crdito, de desconto e cambial, com um
certo grau de autonomia, apenas vinculado a consultas com o Departamento das
Finanas, especialmente em matria cambial
59
, e o convite (imperativo) que lhe pode
ser endereado, pelo Ministro das Finanas para consultas.
A forma vaga como so definidas as funes do Banco leva a que no exista um
sistema de sanes contra a inobservncia das suas directivas, bem como a que no
exista um elenco de instrumentos ao dispor do Banco para a prossecuo dos seus
objectivos, tornando possvel o recurso a virtualmente qualquer instrumento.
A prtica aponta no entanto para preferncia da interveno a nvel da taxas de juro e
instrumentos reguladores de liquidez.
O Banco tem poderes para impor controles prudenciais e de liquidez aos bancos, e
finalmente tem tambm poderes exclusivos para emitir moeda.
h) I tlia
So rgos do Banco de Itlia a Assembleia geral, o Conselho Superior, o
Governador, o Director-geral e dois Vice directores-gerais
60
.
O Conselho Superior nomeado pela Assembleia geral e administra o Banco, no
tendo no entanto poderes em matria de superviso prudencial.
O Governador e o Director-geral so nomeados pelo Conselho Superior, o mesmo
acontecendo com os dois Vice directores-gerais, sendo certo que estes ltimos devem

58
Seco 6 do Central Bank Act de 1942.
59
Os Exchange Control Acts de 1954 e de 1986 atribuem competncia ao Ministro das Finanas para a prosecuo da Poltica
Cambial. No entanto, os mesmos actos estabelecem a possibilidade de delegao desta competncia no Banco Central.
60
Lei de 28 de Abril de 1910.
40



ser aprovados por decreto do Presidente da Repblica, sob proposta do Presidente do
Conselho de Ministros de acordo com o Ministro do Tesouro, e aps aprovao do
Conselho de Ministros.
O mandato do Governador, do Director-geral e dos Vice Directores-gerais no tem
durao determinada, e podem ser demitidos a todo o tempo pelo Conselho Superior,
mediante aprovao pelo Governo segundo processo idntico ao seguido para a
nomeao.
No existe uma repartio clara entre as competncias do Governo e do Banco central
em sede de poltica monetria.
Compete ao Ministro do Tesouro, sob proposta do Banco de Itlia, fixar a taxa oficial
de desconto, e ao Banco de Itlia tomar todas as decises relativas s operaes de
mercado. Neste caso, o Banco de Itlia goza de larga autonomia.
As operaes cambiais so de responsabilidade do Gabinete Italiano de Cmbios,
enquanto as intervenes cambiais no mercado so da responsabilidade do Banco
central. A coordenao entre a Banca de Itlia e o Gabinete concretizada pelo facto
do Governador do Banco ser simultaneamente o presidente do dito Gabinete.
Alm disso, alguns instrumentos previstos no estatuto do Banco de Itlia, que so
utilizveis como instrumentos de Poltica Monetria, carecem de aprovao pelo
Gabinete interministerial para o crdito e para a poupana, mas a sua execuo
pertence ao Banco de Itlia.
O Banco Central Italiano tem ainda o poder exclusivo de emisso de moeda.
i) Portugal
As atribuies do Banco de Portugal so definidas pelo artigo 105 CRP. At 1992,
este preceito previa o exclusivo da emisso de moeda. Perante o novo artigo 105-A
CE, que prev a criao do Banco Central Europeu, e a correspondente exclusividade
de emisso de moeda, a reviso constitucional de 1992 eliminou do seu articulado esta
competncia.
41



O estatuto do Banco de Portugal consta do DL 337/90, de 30/10
61
, e define-o como a
cpula do sistema bancrio nacional, atribuindo-lhe diversas competncias, quer
como banco emissor quer como banco central.
Como banco central, tendo em conta as orientaes do governo, compete-lhe
assegurar o equilbrio monetrio interno, a solvncia exterior da moeda
62
, colaborar
na definio e executar a poltica monetria e cambial, gerir as disponibilidades
externas, intermediar nas relaes monetrias internacionais, velar pela estabilidade
do sistema financeiro, aconselhar o Governo nos domnios monetrio, financeiro e
cambial
63
.
Compete ainda ao Banco de Portugal, no mbito da sua competncia de fiscalizao, a
orientao e fiscalizao dos mercados monetrio, financeiro e cambial
64
, regulando o
seu funcionamento, pela adopo de providncias genricas e intervindo sempre que
necessrio para garantir o cumprimento dos objectivos de Poltica econmica,
exercendo a superviso das instituies de crdito, determinar os montantes mnimos
das disponibilidades de caixa, bem como os condicionalismos a que estas devem estar
sujeitas
65
.
No exerccio da superviso, o Banco de Portugal competente para apreciar os
pedidos de constituio de instituies de crdito, bem como apreciar a idoneidade
dos seus administradores ou directores
66
, bem como aplicar sanes quanto s
infraces detectadas
67
.
Enquanto autoridade cambial da Repblica Portuguesa, cabe ao Banco supervisionar e
fiscalizar os pagamentos externos, definir os princpios reguladores das operaes
sobre ouro e divisas e autorizar os pagamentos externos que dele caream
68
.

61
Na redaco que lhe foi dada pelo Decreto-Lei 231/95 de 12 Setembro
62
Artigo 1 LOBP
63
Artigo 18 LOBP
64
Artigo 21 LOBP
65
Artigo 22 LOBP
66
Artigo 23 LOBP
67
Artigo 116 RGIC
68
Artigo 32 LOBP
42



Dos actos administrativos dos rgos do Banco de Portugal cabe recurso
contencioso
69
.
j) Reino Unido
O Banco de Inglaterra a entidade responsvel pela prossecuo da Poltica
Monetria. As decises finais em matria crdito e taxas de juros incumbem, no
entanto, ao Tesouro, que tem tambm poderes formais sobre o Banco
70
. Estes poderes
nunca foram exercidos.
O principal instrumento de poltica monetria utilizado so as taxas de juros de curto
prazo, influenciadas pelas operaes quotidianas do Banco no mercado monetrio, em
particular aquelas atravs das quais o Banco manipula a liquidez disponvel para as
Discount Houses.
Os dois instrumentos de controle monetrio utilizados pelo Banco so as operaes de
open market
71
e a taxa de desconto
72
.
O Banco de Inglaterra o depositrio das reservas cambiais e em ouro do Reino
Unido, actua como a caixa do Estado e mantm um registo dos ttulos de dvida
pblica, gerindo-a por conta do National Debt Commissioners.
l) Repblica Federal da Alemanha
A poltica monetria da Repblica Federal uma responsabilidade conjunta do
Governo Federal e do Bundesbank.
Ao Bundesbank incumbe especialmente a poltica de emisso de moeda e de taxas de
desconto
73
, tendo em vista as suas principais responsabilidades: a salvaguarda da
moeda, do nvel preos, a manuteno de um elevado nvel de emprego, equilbrio da
balana de transaces correntes, e crescimento econmico sustentado.

69
Artigo50 LOBP
70
Bank of England Act de 1946.
71
As operaes de open market relacionam-se com as compras e vendas pelo Banco de ttulos de divida pblica.
72
Taxa de desconto a que o BI compra obrigaes s Discount Houses.
73
3 do Acto Relativo ao Bundesbank de 1957.
43



Para a prossecuo destas tarefas, o Bundesbank independente de quaisquer
instrues do Governo Federal
74
, pese embora ao Bundesbank incumba auxiliar o
Governo Federal na prossecuo da sua poltica econmica. Este auxlio dever
concretizar-se sem prejuzo dos seus objectivos.
Os instrumento de poltica monetria ao dispor do Bundesbank so a fixao das taxas
de desconto, com completa autonomia; o estabelecimento das taxas de reserva legal,
dentro dos limites estabelecidos pelo 16 do Acto relativo ao Bundesbank; operaes
de open market, tendo por objecto papel do Tesouro federal ou dos diversos Lander, e
outros ttulos listados oficialmente no mercado de ttulos; e a poltica de depsitos,
prevista nos termos do 17.
A Poltica cambial alem da responsabilidade do Governo Federal e a superviso
prudencial exercida pelo Bundesaufsichtamt fur das Kreditwesen, em colaborao
com o Bundesbank.
Os rgos do Bundesbank so o Conselho Geral, a Direco e os Conselho de
gerncia dos Bancos centrais dos Lander
75
. A conduo estratgica do Banco, a nvel
de Poltica monetria e de crdito, de orientao geral, partilha de responsabilidades
entre a Direco e o Conselho de gerncia so atribuies do Conselho Geral
76
. Este
rgo composto pelos membros da Direco e pelos presidentes dos Bancos centrais
de cada Lander, todos eles nomeados pelo Presidente da Repblica Federal, para um
mandato de pelo menos dois anos.
A Direco composta pelo Presidente e Vice-presidente do Bundesbank e um
mximo de oito membros, todos nomeados pelo Presidente da Repblica Federal sob
proposta do Governo federal. Compete-lhe executar as decises do Conselho Geral e
administrar o BundesBank.
O Conselho de gerncia dos bancos centrais dos Lander composto pelo Presidente e
Vice-presidente de cada um dos bancos centrais dos Lander, que so nomeados para o
cargo pelo Presidente da Repblica Federal, sob proposta do Conselho federal.

74
Idem, 12
75
Os bancos centrais dos Lander, Landeszentralbanken, so em nmero de onze e constituem, na realidade, escritrios do
BundesBank localizados em cada um dos Estados federados.
76
Central Council
44



2.2 Superviso Prudencial

A superviso do sistema bancrio reveste uma importncia crescente nas economias
contemporneas. Em primeiro lugar atende-se atravs dela confiana do utente no
sistema, pois que todo o negcio bancrio assenta num princpio de confiana,
cindvel em duas vertentes: a confiana do aforrador e a confiana do investidor.
Em segundo lugar, e talvez ainda mais importante, trata-se de garantir um certo
controle sobre a criao de moeda, que, como demonstrmos anteriormente, levada
a cabo pelo correcto funcionamento do sistema bancrio.
Esta dupla vertente do princpio da confiana implica tambm um duplo exerccio da
superviso, por um lado, regulamentando o mercado e as operaes, e, por outro lado,
assegurando a liquidez, seriedade de processos e estabilidade das instituies de
crdito, impondo rcios contabilsticos a cumprir, tais como as reservas obrigatrias,
rcios de liquidez e solvncia.
Com efeito, a superviso prudencial busca diversos objectivos, instrumentais do
princpio da confiana, que em algumas situaes so tambm instrumentos de
Poltica Monetria.
Os meios geralmente ao dispor da superviso prudencial so, como verificmos:
- Requisitos de acesso actividade, que consubstanciam normalmente um sistema de
licenciamento, a maioria das vezes casustico.
- Imposio de sistemas contabilsticos.
- Imposio de rcios contabilsticos, tendo em vista assegurar uma liquidez mnima
da instituio, relacionando directamente os volumes das disponibilidades e das
responsabilidades.
- Imposio de rcios contabilsticos, tendo em vista assegurar uma relao
equilibrada entre as aplicaes financeiras e os fundos de reserva e os capitais
prprios, evitando, atravs deste instrumento, e do anterior a descapitalizao das
instituies.
45



- Formulao de normas relativas ao risco de crdito, por forma a evitar que uma
mesma instituio se torne dependente de grupos ou sectores especficos, dispersando
assim o risco de crdito.
- Formulao de normas quanto s participaes de capital entre instituies de
crdito.
- Estabelecimento de reservas obrigatrias junto do Banco Central.
- Redesconto
- Limites de crdito
- Open Market de ttulos
Cumpre agora, analisada que foi a estrutura e competncias genricas dos Bancos
Centrais dos Estados-membros da Comunidade Europeia, descrever a forma pela qual
a superviso prudencial exercida no mesmo territrio, bem como as alteraes
decorrentes da passagem para a terceira fase da Unio Econmica e Monetria. Este
ser o objecto das prximas seces.
2.2.1 Superviso Prudencial na CE at ao incio da terceira fase da UEM
a) Blgica e Luxemburgo
O controle das instituies de crdito belgas pertence Comisso Bancria
77
,
composta por um presidente e seis membros nomeados e removveis por Despacho
real. Destes seis membros, dois so nomeados de uma lista apresentada pelos bancos,
dois de uma lista apresentada pelo Banco Nacional da Blgica e pelo Instituto de
redesconto e de garantia.
A Comisso nomeia um ou vrios auditores junto de cada banco
78
, sendo os
estabelecimentos de crdito obrigados a inscrever-se perante a Comisso
79
.

77
Organismo autnomo criado por Decreto Real de 9 de Julho de 1935.
78
Artigo 19 bis
79
Artigo 11
46



A Comisso tem o poder de, mediante parecer do Banco Nacional da Blgica,
determinar os rcios de liquidez e solvncia a respeitar por todos os bancos ou por
certas categorias de bancos.
Alguns instrumentos de superviso prudencial so, no entanto, utilizados pelo Banco
Central Belga. Assim, o Banco procede a operaes de redesconto, operaes de open
market, determina a constituio de reservas e tem ainda o poder de fixar as taxas de
juros. A constituio de reservas e a fixao de taxas de juro dependem do acordo
prvio do Ministro das Finanas.
A superviso prudencial no Luxemburgo exercida pelo Instituto Monetrio
Luxemburgus, que competente para instruir os processos de autorizao para
criao de novos estabelecimento de crdito
80
, para adoptar, de acordo com o
Ministro do Tesouro, regulamentos sobre rcios de solvncia e de liquidez, que so
obrigatrios e cuja violao pode gerar sanes, aplicveis pelo Instituto.
b) Dinamarca
O Banco Central da Dinamarca intervm, de acordo com o Governo, atravs do
redesconto, das operaes de open market e de um sistema voluntrio de limitao de
crdito, posto que o poder de impor reservas legais assiste ao Ministro dos Assuntos
Econmicos, sempre que a via consensual no satisfaa as necessidades de Poltica
Monetria
81
.
A superviso prudencial, no respeita s regras de acesso e exerccio da actividade
bancria da competncia do Governo, atravs do Ministro do Comrcio.
c) Espanha
O Banco de Espanha exerce funes de controle sobre todos os estabelecimentos de
crdito, pblicos ou privados, classificados por lei como tal
82
.

80
A competncia para conceder a autorizao pertence ao Governo, que tambm competente para a revogar.
81
Credit Regulation Act de 1973.
82
Artigo 39 da Lei de 29 de Julho de 1988: [estabelecimentos de crdito so] todas as empresas cuja actividade principal ou
habitual consista em receber fundos do pblico, sob a forma de depsitos, emprstimos, cesso temporria de activos financeiros
ou outros anlogos, mediante obrigao de restituio, utilizados por conta prpria na concesso de crditos, ou a conduo de
operaes de natureza anloga.
47



A autorizao para a criao de novos estabelecimentos de crdito no depende do
Banco de Espanha mas sim da autoridade monetria, o que significa que o processo
deve ser instrudo pelo Banco de Espanha e decidido pelo Governo
83
. Aos
estabelecimentos autorizados e em funcionamento, a autorizao apenas pode ser
revogada nos termos do Artigo 4 do Decreto legislativo real de 29 de Julho de 1988.
Ao Governo assiste o poder de determinar as reservas legais, incumbindo ao Banco de
Espanha a sua fixao, no respeito pelo enquadramento legal.
84
. Estas imposies so
obrigatrias e a sua violao implica a aplicao de sanes.
Ao Banco de Espanha assiste ainda o poder de controlar as participaes de capital
nas instituies de crdito, bem como de autorizar fuses de instituies. A
autorizao de constituio de instituio de crdito incumbe, por seu lado, ao
Ministro da Economia
85
.
Existe um Fundo de garantia de depsitos bancrios
86
, que tem por funo garantir os
depsitos efectuados junto de instituies de crdito segundo formas e em montantes
determinados pelo governo, bem como tomar todas as medidas que considere
necessrias para reforar a solvncia e o bom funcionamento dos bancos, tendo em
vista a defesa dos interesses dos depositantes e do prprio fundo
87
.
O Banco de Espanha pode ainda efectuar operaes de redesconto.
d) Frana
A instituio encarregada em Frana do exerccio da superviso prudencial do sistema
bancrio em primeiro lugar o Comit de regulamentao bancria, que ao definir as
normas de execuo da Lei bancria tem tambm o poder de estabelecer a forma de
acesso ao exerccio da profisso, no quadro das orientaes definidas pelo governo.
As entidades que revistam os requisitos necessrios ao exerccio da profisso, tal
como definidos pelo Comit de regulamentao bancria, devem solicitar autorizao

83
Lei de organizao bancria de 1946, Decreto-legislativo real de 28 de Junho 1986, e Lei de 29 de Julho de 1988.
84
Lei de 26 de Dezembro de 1983 e Lei de 25 de Maio de 1985.
85
Lei de 29 de Julho de 1988
86
Decreto-lei real de 28 de Maro de 1980.
87
Idem
48



de funcionamento ao Comit de estabelecimentos de crdito
88
, que tambm
competente para autorizar todas as modificaes relativas aos estabelecimentos de
crdito, nomeadamente, alteraes estatutrias e fuses.
No que respeita s regras de liquidez e solvncia, compete ao Comit de
regulamentao bancria a sua definio, e Comisso bancria a sua execuo e
controle de aplicao
89
. Das decises desta Comisso cabe recurso contencioso para
as jurisdies administrativas.
A interveno monetria do Banco de Frana processa-se atravs de operaes de
open market e estabelecimento de reservas obrigatrias.
e) Holanda
O Banco central holands a autoridade competente para exercer o controle
prudencial das instituies de crdito. Tem o poder de autorizar o funcionamento de
instituies de crdito, de determinar os regulamentos de liquidez e solvncia,
reservas legais
90
, de sancionar as violaes as estas normas, bem como poderes para
impor regras quanto a fuses, e participaes de instituies de crdito.
O poder de superviso deve ser exercido nos termos do Act on the supervision of the
credit system e inclui a exclusividade do licenciamento das instituies de crdito,
bem como o poder de revogar essas licenas verificadas que sejam as condies
impostas por lei.
O poder de estabelecer regulamentos de liquidez e solvncia incumbe tambm ao
Banco central, mediante consultas s organizaes profissionais representativas. Estes
regulamentos so imperativos e assiste ao banco o poder de sancionar a sua violao.
O poder de regulamentar as participaes de capital nas instituies de crdito
incumbe ao Ministro das Finanas, que no entanto o pode delegar no Banco central.
Das decises em matria prudencial cabe recurso para o Appeals Board of trade and
Industry.

88
Artigo 31 da Lei bancria de 1984.
89
Artigo 37 da Lei bancria de 1984
90
No enquadramento definido pelo Ministro das Finanas
49



f) I rlanda
O Banco Central da Irlanda a nica Instituio competente para o exerccio da
superviso prudencial. No entanto, a competncia para autorizar a constituio de
novos bancos e instituies de crdito incumbe ao Ministro das Finanas ou ao
Ministro do Comrcio. Apenas a partir de 1988 e 1989 esta competncia passou para
o Banco Central no que respeita s Instituies de crdito hipotecrio e aos bancos de
poupana. Ao Banco central assiste o poder de revogar as licenas concedidas, nos
termos do Central Bank Bill de 1988.
O Banco Central tem ainda o poder de determinar racios de solvncia e liquidez,
obrigatrios para as instituies de crdito, pese embora o facto de no existirem
sanes determinadas para a sua inobservncia.
Ao Banco central incumbe estabelecer as regras e regulamentos relativos s
participaes de capital, fuses e take overs sobre instituies de crdito.
g) I tlia
A superviso prudencial exercida pelo Banco de Itlia, que tem um poder autnomo
para conceder autorizaes de funcionamento s instituies de crdito. Uma vez
concedidas as autorizaes, a sua revogao da competncia do Ministro do
Tesouro, aps deliberao do Comit interministerial do crdito e poupana, sob
proposta do Banco de Itlia.
Ao Banco de Itlia no assiste o poder de autonomamente regulamentar a liquidez e
solvncia das instituies de crdito. Este poder apenas pode ser exercido por
deliberao do Comit interministerial do crdito e poupana, sob proposta do Banco
de Itlia. O mesmo Comit competente para aplicar sanes violao dos ditos
regulamentos relativamente s instituies de crdito que no sejam banca comercial,
caso em que esta competncia incumbe ao Banco central.
Os instrumentos utilizados no controle monetrio so o redesconto, as operaes de
open market, as reservas legais e o enquadramento de crdito
91
.
Ao Banco central italiano incumbe ainda determinar regras quanto fuso e
participaes de capital relativa banca comercial, em contrapartida de idntico poder
atribudo ao Governo no caso dos bancos de poupana. O Banco central tem ainda o

91
Estas sob determinao governamental
50



poder de autorizar investimentos imobilirios e em ttulos, bem como de estabelecer
limites no crdito a conceder.
h) Portugal
O sistema bancrio portugus sistematiza-se em trs categorias: Autoridade Monetria
e Financeira, que inclui o Ministrio das Finanas e o Banco de Portugal, Instituies
de crdito, que inclui os bancos, a Caixa Geral de Depsitos e as instituies de
crdito especializadas
92
e sociedades financeiras
93
.
Em Portugal, a superviso prudencial do sistema bancrio, nas suas diversas
vertentes, exercida pelo Banco de Portugal
94
e pontualmente pelo Ministro das
Finanas.
Assim, a constituio de instituies de crdito depende de autorizao casustica do
BP, sempre que no se verifique as circunstncias previstas no artigo 24 do Regime
Geral das Instituies de Crdito, caso em que a autorizao passa a ser da
competncia do Ministro das Finanas.
A competncia para estabelecer as normas prudenciais partilhada pelo Banco de
Portugal e pelo Ministro das Finanas
95
, sendo certo que a fiscalizao incumbe ao
Banco central, que para este efeito detm o poder de aplicar coimas
96
.
i) Reino Unido
A superviso prudencial no Reino Unido est a cargo do Banco de Inglaterra, no que
respeita Banca comercial. Relativamente superviso de outras instituies de
crdito, responsvel o Securities and Investment Board, e as instituies de crdito
hipotecrio so supervisionadas pela Building Societies Commission.

92
Tais como Caixas econmicas, Caixas de Crdito Agrcola Mtuo, Sociedades de Investimento, Sociedades de locao
financeira, Sociedades de Factoring e Sociedades financeiras para aquisies a crdito
93
Tais como sociedades financeiras de corretagem, sociedades corretoras, sociedades gestoras de fundos de investimento,
sociedades gestoras de cartes de crdito, sociedades mediadoras dos mercados monetrios ou cambiais, sociedades de
desenvolvimento regional, sociedades de capital de risco, sociedades administradoras de compras em grupo e agncias de cmbio.
94
Artigo 93 RGIC
95
As relaes e limites prudenciais so estabelecidos pelo RGIC e pelo Ministro das Finanas ou pelo Banco de Portugal.
96
Artigos 210 e 211 do RGIC
51



A competncia do Banco nesta matria no uma competncia executiva, mas sim
consultiva
97
, sendo no entanto a nica autoridade competente para autorizar o
funcionamento de instituies que tenham por objecto o negcio de aceitar depsitos.
Esta autorizao revogvel.
O Banco de Inglaterra tambm competente para autorizar fuses e participaes de
capital nas instituies por ele supervisionadas.
Os instrumento de controle monetrio no Reino Unido so, principalmente, o
redesconto e as operaes de open market, complementados por um sistema de racios
de liquidez.
j) Repblica Federal da Alemanha
A superviso prudencial est a cargo do Bundesaufsichtamt fur das Kreditwesen em
colaborao com o Bundesbank. A superviso prudencial, na sua vertente
instrumental da Poltica Monetria, desempenhada pelo Bundesbank.
O Bundesaufsichtamt fur das Kreditwesen uma autoridade federal organizada
segunda uma estrutura hierrquica, e rege-se pelo Acto Bancrio de 1961.
O gabinete competente para: autorizar a criao de instituies de crdito
98
, sem
restries ou mediante condies, ou ainda em termos limitados; revogar as licenas
de funcionamento das instituies de crdito sempre se verifiquem determinadas
condies previstas no 35 do Acto Bancrio de 1961; determinar as
regulamentaes aplicveis em sede de recursos prprios e rcios de liquidez
99
.
Os princpios relativos aos recurso prprios e rcios de liquidez so imperativos para
todas as instituies, e a sua violao implica a aplicao de sanes.
O Bundesbank intervm no controle da massa monetria atravs do redesconto,
imposio de reservas legais e operaes de open market.

97
Banking Act de 1987.
98
32 do Acto Bancrio de 1961.
99
Idem, 10 e 11
52



l) A interveno comunitria
As diversas solues nacionais expostas resultam, em parte, de um esforo de
harmonizao desenvolvido pela Comunidade, tendo em vista, principalmente, as
vertentes do direito de estabelecimento e da livre prestao de servios, ou seja, na
sua vertente de acesso actividade bancria.
Assim, existem diversas Directivas do Conselho e recomendaes da Comisso
relativas a esta matria
100
, sendo certo que a abordagem efectuada mais na
perspectiva de liberdade de circulao e mercado interno
101
que numa perspectiva de
instrumento de Poltica Monetria.
No poderia, alis, ser de outra forma, porquanto a Poltica Monetria uma matria
da competncia dos Estados-membros. Isto no significa, porm, que no estado actual
do Direito Comunitrio a Poltica Monetria seja absolutamente subtrada da sua
influncia.
Com efeito, se verdade que a interveno comunitria a nvel prudencial reflecte
principalmente uma preocupao de efectivao do mercado interno, tambm
verdade que os seus efeitos se manifestam na dimenso dos diversos sistemas
bancrios nacionais.
Ora, como vimos, a dimenso do sistema bancrio influi a sua capacidade de criao
de moeda escritural, logo influenciando a quantidade de moeda circulante, logo
implicando consequncias de Poltica Monetria.
2.2.2 Superviso Prudencial na CE aps o incio da terceira fase da UEM
No objecto deste trabalho estabelecer a Histria da Integrao Europeia. No
entanto, parece-nos evidente a necessidade, para o seu correcto desenvolvimento, de
um breve sumrio da evoluo histrica da integrao econmica e monetria
europeia.
A integrao econmica e monetria europeia pode dividir-se em quatro fases: entre
1958-1969, 1969-1979, 1979-1993 e 1993 em diante.

100
Directiva 77/780/CEE, de 12 de Dezembro de 1977, JO L 322 de 17/12/77, modificada pelas Directivas 85/345/CEE de
15/7/85, 86/137/CEE, 86/524/CEE, de 31/10/86, 89/646/CEE, de 22/12/89 e 95/26/CEE de 29/6/95; Directiva 86/524/CEE;
Directiva 83/350/CEE; Directiva 86/635/CEE; Recomendaes 87/62/CEE e 87/63/CEE.
101
Primeira Directiva do Conselho, de 12 de Dezembro de 1977, 77/780/CEE, JO L 322, de 17/12/77, p. 30
53



A primeira fase coincidiu com o perodo de transio para o mercado comum, que
terminou em 1969, nos termos do ento artigo 8 CE. Consistiu, antes de mais, numa
fase de esforo de integrao econmica, caracterizado pelo estabelecimento de uma
Unio Aduaneira e pelo estabelecimento de um mercado comum, pela remoo de
barreiras no pautais livre circulao de bens e servios e dos factores de produo.
Ainda na primeira fase estabeleceu-se a Poltica Agrcola Comum e deu-se inicio
implementao da Poltica Comum de Transportes.
Estas realizaes da primeira fase tornaram, entretanto, manifesta a necessidade de
criar na Europa uma zona de estabilidade monetria, impossvel de atingir com o
quadro estabelecido pelo Tratado de Roma. Por isso, na Cimeira de Haia de 1969, os
Chefes de Estado e de Governo concluram pela necessidade de transformar a CEE
numa Unio Econmica e Monetria.
O incio da segunda fase est marcado pelo relatrio Werner, que props o
estabelecimento progressivo de uma UEM at 1980, atravs do princpio do avano
paralelo para a convergncia das polticas econmicas e a integrao monetria.
A nvel monetrio, o relatrio apontava para a necessidade de harmonizao de
instrumentos e, numa primeira fase, a reduo das margens de flutuao das diversas
moedas, que conduziria a uma fixao irrevogvel de paridades, num sistema que
garantiria a liberdade de circulao de capitais bem como a convertibilidade total das
moedas.
O relatrio Werner preconizava diversas fases, a primeira das quais se caracterizava
pela serpente no tnel. A conjuntura da dcada de setenta, pouco favorvel, forou ao
abandono do projecto Werner em 1977, sem que isso traduzisse uma desistncia do
objectivo de integrao monetria.
Foi assim que em 1978, na Cimeira de Bremen, a Frana e a RFA propuseram a
adopo do Sistema Monetrio Europeu, que veio a entrar em funcionamento em
1979 e que caracterizou a terceira fase da integrao econmica e monetria.
Sendo certo que o SME realizou, durante a dcada de oitenta, o seu objectivo
principal de manuteno de uma zona de estabilidade monetria, parece-nos razovel
afirmar que esta funo deixou de ser cumprida em 1992, marcando o final da terceira
54



fase.
A quarta fase de integrao econmica e monetria europeia est marcada pela
entrada em vigor do Tratado da Unio Europeia, em finais de 1993 e est marcada
pela inteno de realizar uma Unio Econmica e Monetria.
A UEM ganhou, aps Maastricht, maior dignidade originria sendo-lhe dedicados
inmeros preceitos do Tratado CE revisto.
Na realidade, a consagrao da UEM como objectivo comunitrio resultava j do
Artigo 102-A CE, na redaco introduzida pelo AUE em 1986. No entanto, s com o
TUE esta matria conheceu desenvolvimentos significativos.
A sua regulamentao originria resulta, no essencial, das propostas includas no
relatrio Delors de 1989 e prev a realizao da UEM em trs fases.
A primeira fase da UEM, iniciada em 1990, seria caracterizada pela realizao da
liberdade de circulao de capitais e da convergncia econmica em especial no que
respeita estabilidade de preos e s finanas pblicas.
A segunda fase da UEM, com incio em 1994, caracterizou-se pela entrada em
funcionamento do Instituto Monetrio Europeu, cuja funo principal o reforo da
coordenao das polticas comunitrias tendo em vista assegurar a estabilidade dos
preos. Ainda na segunda fase, os Estados-membros tentaro evitar os dfices
oramentais excessivos e reforaro a independncia dos respectivos Bancos centrais.
Finalmente, a terceira fase da UEM caracterizr-se- pela entrada em funes do
BCE, pela fixao de taxas de paridade fixas e irrevogveis entre as diversas moedas
comunitrias e, finalmente, pela introduo do ECU como moeda nica. Nesta fase, a
Poltica Monetria abandonar a esfera de competncias estaduais, passando para a
esfera de competncias comunitrias.
Deixando de lado a questo dos critrios de convergncia, cuja anlise seria descabida
no mbito deste estudo, bem como as questes relativas Poltica Fiscal, pelas
mesmas razes, releva averiguar, exclusivamente em sede de Poltica Monetria,
quais os objectivos prosseguidos e quais os seus executores.
O principal objectivo da Poltica Monetria da Comunidade ser a estabilidade de
55



preos numa economia de mercado concorrencial, conforme estabelecido no artigo
105 CE e no artigo 2 do Estatuto e, acessoriamente, mas sem prejuzo do objectivo
primordial, o suporte das Polticas Econmicas gerais da Comunidade, tendo em vista
a realizao dos objectivos da Comunidade, tal como definidos pelo artigo 2 CE.
Estes objectivos, no entanto, sero sempre subalternizados em relao ao dever de
prosseguir a estabilidade de preos.
A sua definio e execuo estar a cargo do Sistema Europeu de Bancos Centrais,
que ser composto pelo Banco Central Europeu e pelos Bancos Centrais nacionais,
nos termos do artigo 106 CE e artigo 3 dos Estatutos. Os seus rgos de direco
sero os rgos de deciso do BCE, ou seja, o Conselho do BCE e a Comisso
Executiva, sendo certo que, por fora do artigo 12 dos Estatutos do SEBC e do BCE,
o poder de deciso em Poltica Monetria incumbe ao Conselho do BCE e a sua
execuo Comisso Executiva que, para o efeito, tem o poder de dar as instrues
necessrias aos bancos centrais nacionais.
O Conselho do BCE composto pelos membros da Comisso Executiva e pelos
governadores dos bancos centrais nacionais
102
. A Comisso Executiva composta
pelo Presidente, pelo Vice-Presidente e por quatro vogais, que so nomeados de
comum acordo pelos governos dos Estados-membros, a nvel de Chefes de Estado ou
de Governo, sob recomendao do Conselho e aps consulta ao Parlamento Europeu e
ao Conselho do BCE.
O BCE tem ainda um terceiro rgo de deciso, estabelecido nos termos do artigo 45
dos Estatutos. Trata-se do Conselho Geral da BCE, que composto pelo Presidente e
pelo Vice-presidente do BCE e pelos Governadores dos Bancos centrais nacionais,
incumbindo-lhe assumir, pelo BCE, as funes do IME, nos termos conjugados dos
artigos 47 e 44 dos Estatutos e, bem assim, desempenhar as funes consultivas
previstas no artigo 4 e 25 n 1 dos Estatutos.
O Conselho do BCE, enquanto autoridade monetria competente para, em
exclusivo, autorizar a emisso de notas de banco na Comunidade
103
. A emisso de
papel moeda um direito exclusivo do BCE e dos Bancos centrais nacionais
104
, sendo

102
Artigo 109-A CE
103
Artigo 16 dos Estatutos
104
Artigo 105-A CE
56



certo que os Estados-membros podem, mediante autorizao do BCE, emitir moedas
metlicas
105
.
Ainda no exerccio de funes monetrias, o SEBC, o BCE e os bancos centrais
nacionais podem efectuar operaes de open market e de crdito
106
, impor reservas
mnimas
107
, bem como qualquer outro instrumento de controlo monetrio que
considere adequados
108
.
Do exposto, resulta claro que na competncia monetria do BCE se insere toda a
matria prudencial que actue, em simultneo, como instrumento do princpio da
confiana e como instrumento de controle da massa monetria.
Cumpre efectuar uma anlise mais cuidada do artigo 19 dos Estatutos.
O BCE pode exigir s instituies de crdito instaladas na Comunidade a constituio
de reservas mnimas, quer junto do BCE quer junto dos bancos centrais. Este poder
dever ser exercido na prossecuo dos objectivos de Poltica Monetria,
verificando-se desta forma que uma parte dos instrumentos de controle prudencial
considerada pelos Tratados como instrumento de Poltica Monetria.
A utilizao deste instrumento est, no entanto, algo balizada pelo normativo
originrio, quando o artigo 19 n 1 estabelece que este poder deve ser exercido sem
prejuzo do estabelecido no artigo 2 dos Estatutos, na prossecuo dos objectivos de
Poltica Monetria, que, nos termos do artigo 105 CE e 2 dos Estatutos apenas um,
a estabilidade dos preos.
Subsidiariamente, o poder de impor reservas mnimas poder prosseguir outros
objectivos que no a estabilidade dos preos, sempre que da no resulte prejuzo para
o objectivo primordial da Poltica Monetria. Esta situao, no entanto, parece-nos no
mnimo forada, pois que a interveno sobre a massa monetria implica, em
princpio, efeitos sobre a inflao.
A utilizao deste instrumento carece, no entanto, de regulamentao de base a
estabelecer pelo Conselho das Comunidades, nos termos do n 2 do artigo 19 e do

105
Idem
106
Artigo 18 dos Estatutos
107
Artigo 19 dos Estatutos
108
Artigo 20 dos Estatutos
57



artigo 20, de acordo com o procedimento previsto no artigo 42 dos Estatutos, o que
pode consubstanciar alguma limitao aos poderes do BCE e do SEBC.
Com efeito, ao Conselho das Comunidades incumbe determinar a base de clculo para
as reservas mnimas e os rcios mximos admissveis entre elas, bem como as sanes
adequadas aos casos de no cumprimento.
Parece existir, desta forma, uma diviso de competncias na matria em causa. Ao
Conselho das Comunidades incumbir a competncia normativa e ao BCE a
competncia executiva.
No que respeita restantes vertentes da Superviso prudencial, o sistema estabelecido
pelo Tratado parece indiciar a sua manuteno na esfera de competncias estaduais.
Na realidade, o n 5 do artigo 105 CE parece indicar que a competncia para a
superviso prudencial das instituies de crdito se mantm uma competncia
estadual. Esta afirmao sustentada pelo n 1 do artigo 25 dos Estatutos, que assina
apenas uma competncia consultiva ao BCE, mas que introduz um elemento
perturbador.
De facto, o n 1 do artigo 25 dos Estatutos refere a legislao comunitria na matria
e no a legislao nacional.
A verdade que, alm da vertente acima referida, de imposio de reservas mnimas,
que, pela sua natureza de instrumento de controle monetrio uma competncia
comunitria, tambm os restantes instrumentos prudenciais so, no estado actual do
Direito Comunitrio, uma competncia comunitria.
que esses outros instrumentos so determinantes no que respeita ao estabelecimento
e modo de funcionamento das instituies financeiras e, desse modo, enquadram-se
na matria de direito de estabelecimento, livre prestao de servios e livre circulao
de capitais, logo, matrias includas no conceito de mercado interno.
Ora, as matrias relativas realizao do mercado interno so matrias da
competncia normativa da Comunidade.
Esta afirmao infere-se do simples facto de existir legislao comunitria na matria
desde 1977, conforme apontado supra.
58



Assim sendo, resulta claro que a competncia nesta vertente da superviso prudencial
uma competncia partilhada entre os Estados-membros e a Comunidade, a esta
pertencendo a competncia normativa e queles a competncia executiva, numa
manifestao do princpio da deciso centralizada e aplicao descentralizada do
Direito Comunitrio.
Finalmente, saliente-se que mesmo esta competncia de execuo da superviso
prudencial pelas autoridades competentes dos Estados-membros, na vertente no
monetria, poder, a prazo, comunitarizar-se. Na realidade, o n 6 do artigo 105 CE,
bem como o n 2 do artigo 25 dos Estatutos prevem, expressamente que o Conselho,
deliberando por unanimidade, pode conferir atribuies nesta matria ao BCE.
59



3. Apreciao crtica e Concluses
Como ponto prvio nestas concluses uma nota apenas quanto comparao entre as
relaes do Banco Central Europeu com o poder poltico e idntica relao entre o
Bundesbank e o poder poltico.
Esta comparao impe-se na medida em que o segundo normalmente apontado
como o modelo seguido para o primeiro.
O principal objectivo do BCE a estabilidade dos preos e, subsidiariamente, sem
prejuzo do primeiro, a contribuio para as polticas econmicas gerais da
Comunidade
109
. A primeira funo do Bundesbank a estabilidade dos preos e a
defesa da moeda
110
, incumbindo-lhe, subsidiariamente, auxiliar a poltica econmica
do governo federal
111
. No exerccio dos poderes que lhe so conferidos, o Bundesbank
prosseguir a realizao da estabilidade dos preos, de uma elevada taxa de emprego,
do equilbrio da balana de pagamentos e a manuteno de um crescimento
econmico razovel
112
. Estes mesmos objectivos incumbem tambm ao BCE nos
termos do artigo 2 CE, ex vie do artigo 2 dos Estatutos.

109
Artigo 2 do Estatuto
110
Pargrafo 3 do Estatuto do Bundesbank
111
Pargrafo 12 do Estatuto do Bundesbank
112
Lei de 1967 sobre estabilidade e expanso econmica.
60



No exerccio das suas funes, o Bundesbank independente do governo federal, que
no pode dirigir-lhe quaisquer instrues
113
. Esta situao corresponde estabelecida
no artigo 7 dos Estatutos de BCE e artigo 107 CE.
Os instrumento de controle monetrio ao dispor do BCE so as operaes de open
market, a imposio de reservas mnimas, bem como qualquer outro meio que o BCE
considere necessrio, nos termos do Captulo IV dos Estatutos. A imposio de
reservas legais, bem como a adopo de qualquer outro meio de controle para alm
dos expressamente previstos nos Estatutos carece, no entanto, de enquadramento legal
estabelecido pelo Conselho das Comunidades.
O Bundesbank tem o poder de recorrer ao redesconto, taxas de reserva legal e a
operaes de open market. O exerccio do poder, no que respeita a reservas legais,
est enquadrado por normas determinadas pelo Governo Federal.
O Bundesbank est sujeito fiscalizao do Tribunal de Contas, tendo em vista
exclusivamente a salvaguarda dos interesses do Governo Federal, enquanto accionista
do Banco
114
.
As contas do BCE so objecto de anlise anual por auditores externos nomeados pelo
Conselho das Comunidades Europeias, sob proposta do Conselho do BCE. O Tribunal
de Contas da Comunidade Europeia, ao abrigo da sua competncia genrica para
fiscalizao das contas dos organismos criados ou institudos pelas Comunidades, nos
termos do artigo 188-C CE. Esta competncia, no entanto, est limitada pelo
estabelecido no artigo 27 n 2 dos Estatutos, ao estrito conhecimento da eficcia
operacional da gesto do Banco.
Os actos obrigatrios do BCE so susceptveis de impugnao judicial perante o
Tribunal de Justia, nos termos do artigo 35 dos Estatutos. Os actos do Bundesbank
so igualmente referendveis pelos Tribunais, de acordo com o princpio, consagrado
na ordem jurdica alem, da legalidade, nomeadamente na sua vertente de garantia da
total proteco jurdica.
Ao contrrio do sistema federal alemo, em que no existe regulamentao especfica
para as relaes entre o Banco central e o Parlamento, o artigo 109-B n 3 CE
estabelece regras para as relaes entre o BCE e o PE, introduzindo de alguma forma

113
Pargrafo 12 do Estatuto do Bundesbank
114
Pargrafo 27 dos Estatutos.
61



uma certa responsabilidade poltica do Banco, complementada por uma
responsabilizao poltica perante o Conselho, tambm ela prevista no n 3 do artigo
109-B.
Finalmente, saliente-se apenas o artigo 41 dos Estatutos do BCE e 106 CE.
Nos termos destas normas consagrado um processo de reviso simplificado dos
Estatutos do BCE, que fazem parte integrante do Tratado que institui a Comunidade
Europeia.
A questo que, no nosso entender merece especial referncia o processo de deciso
estabelecido. Ao contrrio das restantes situaes de reviso simplificada
estabelecidos pelos Tratados, em que se exige a unanimidade para a vlida
deliberao do Conselho, o processo previsto no artigo 41 dos Estatutos admite a
deliberao por maioria qualificada, sempre que a iniciativa da reviso seja do BCE.
As matrias de maior relevncia que podem alteradas por este processo so as que
resultam dos artigos 17, Contas no BCE e nos bancos centrais nacionais, 18,
Operaes de open market e de crdito, 19, Reservas mnimas, 22, Sistemas de
compensao de pagamentos, 23, Operaes externas, 32, Distribuio dos proveitos
dos Bancos centrais nacionais e 33, Distribuio de lucros e perdas lquidas.
O melindre das matrias em questo parece-nos manifestamente pouco consentneo
com a possibilidade de deliberao por maioria qualificada.
A superviso prudencial dos sistema bancrio e a Poltica Monetria so duas
realidades indissociveis. De uma forma directa ou indirecta, os instrumentos
utilizados no exerccio do controle prudencial do sistema bancrio tm implicaes ao
nvel da Poltica Monetria.
Directamente, quando atendemos aos instrumentos de controle prudencial que tm em
vista, simultaneamente, o controle da massa monetria e o estabelecimento de rcios
financeiros, dessa forma garantindo o princpio da confiana, mxime no que respeita
s reservas legais.
Indirectamente, quando atendemos aos instrumentos que servindo o mesmo princpio
da confiana, tm fundamentalmente em vista o exerccio e acesso actividade
bancria. Neste caso a sua influncia na Poltica Monetria ainda manifesta. Com
62



efeito, a dimenso do sistema bancrio um dos factores que influenciam a sua
capacidade de criao de moeda, logo, indirectamente determinando a massa
monetria.
No que respeita ao objecto especfico de estudo, as afirmaes de princpio
formuladas no Tratado que institui a Comunidade Europeia, no sentido da
manuteno da superviso prudencial no mbito de competncias estaduais so de
alguma forma desvirtuadas pela prtica legislativa da Comunidade, bem como pelas
normas especiais do prprio Tratado.
Com efeito, verificmos que a competncia de superviso pode ser cometida ao Banco
Central Europeu, que tem tambm o poder de estabelecer os rcios de reserva legal.
Alm disso, em nome da realizao do mercado interno, a comunitarizao da
competncia no que respeita ao exerccio da superviso do acesso e exerccio da
actividade bancria j uma realidade.
Existe no entanto uma nota curiosa, que a atribuio da competncia normativa ao
Conselho das Comunidades, em prejuzo da sua atribuio ao Banco Central Europeu.
Este ficar detentor apenas da competncia executiva.
Certo que, independentemente das declaraes de princpio formuladas nos
Tratados, assistiremos, na terceira fase da realizao da UEM, comunitarizao de
todas as questes relativos ao controle prudencial, num desempenho legislativo
sustentado nas prprias regras originrias de Direito Comunitrio. Resta saber se a
Unio Econmica e Monetria no um nado-morto.
63



Bibliografia

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Walter Marques, Moeda e Instituies Financeiras, Dom Quixote, Lisboa, 1991.
65



Indce
INTRODUO...................................................................................................................................... 2
1. A POLTICA MONETRIA............................................................................................................ 3
1.1 A MOEDA ............................................................................................................................................ 3
1.1.1 Funes da moeda...................................................................................................................... 3
1.1.2 Caractersticas da moeda........................................................................................................... 6
1.1.3 Formas da moeda....................................................................................................................... 7
1.1.4 As Teorias Monetrias.............................................................................................................. 10
1.2 OS INSTRUMENTOS DA POLTICA MONETRIA................................................................................... 14
2. A SUPERVISO PRUDENCIAL DO SISTEMA BANCRIO.................................................. 22
2.1 O SISTEMA BANCRIO....................................................................................................................... 22
2.2 SUPERVISO PRUDENCIAL................................................................................................................. 44
2.2.1 Superviso Prudencial na CE at ao incio da terceira fase da UEM..................................... 45
2.2.2 Superviso Prudencial na CE aps o incio da terceira fase da UEM.................................... 52
3. APRECIAO CRTICA E CONCLUSES............................................................................... 59
BIBLIOGRAFIA.................................................................................................................................. 63
INDCE ................................................................................................................................................. 65