DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL SOCIETII

COMERCIALE
S.C. ALBALACT S.A.
CUPRINS
Capitolul I
Prezentarea firmei S.C ALBALACT S.A........................................ pag3
Capitolul II
Analiza dinamicii i structurii patrimoniului.................................... pag4
2.1. Analiza dinamicii activelor.................................................... pag4
2.2. Analiza dinamicii pasivelor ................ ...................................pag10 .
Capitolul III
Diagnosticul echilibrului financiar.................................................... pag1
Analiza lichidit ii i solvabilitii........................................... pag1 .
Analiza corela iei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de
rulment i trezorerie............................................................................... p ag1!
"atele fondului de rulment
Analiza necesarului de fond de rulment
"atele necesarului de fond de rulment
Analiza trezoreriei nete
Capitolul IV
Analiza ratelor de gestiune (de rota ie!........................................... pag##
Rata de rota ie a capitalului.................................................... pag#3
Rata de rota ie a activelor....................................................... pag#$
"atele de rota %ie ale AT i Ai
"atele de rota %ie ale AC
Capitolul V
Sinteza diagnosticului financiar........................................................ pag#!
Capitolul I
PREZENTAREA S.C. ALBALACT S.A
2
Albalact este cea mai mare companie de lactate din "om&nia cu capital ma'oritar
rom&nesc i al treilea mare 'uc(tor din pia%a local( a produselor lactate. Compania are o
tradi%ie de peste 3! de ani )n industria lactatelor* iar ast(zi produce lactate de cea mai +un(
calitate )ntr,una din cele mai mari i mai moderne in-esti%ii greenfield din .uropa Central( i
de .st / fa+rica 0ie'dea din 'ude%ul Al+a.
1nfiin%at( )n anul 121 i transformat( )n societate comercial( pe ac%iuni )n 1220*
Al+alact a fost pri-atizat( )n 1222. Compania Al+alact are peste 3000 de ac%ionari i este
listat( la categoria "asda4 a Bursei de 5alori Bucuresti. 6in #002* Al+alact de%ine 2$*37 din
pac8etul de ac%iuni al societ(%ii "araul Campulung 9oldo-enesc.
Compania mai produce o gam( -ariat( de +r&nzeturi )n fa+rica Rar"ul din Campulung
9oldo-enesc* pe care a ac8izi%ionat,o )n #00!. Societatea "ar(ul are* de asemenea* o tradi%ie
)ndelungat( )n produc%ia de +ranz( i casca-al.
Al+alact aduce ast(zi pe pia%a rom)neasc( peste !0 de sortimente de lapte i produse
lactate su+ cele patru +rand,uri ale sale / #ulga$ %uzu$ De Albalact si Raraul. Al+alact are
un portofoliu +ogat de produse din lapte* de la lapte proaspat pasteurizat i :;T* iaurturi
proaspete al+e* iaurturi proaspete cu fructe* la smantana* unt* sana* lapte +atut* <efir* lapte cu
arome pentru copii* +ranz( telemea* +ranz( dulce de -ac(* +ranz( de +urduf* casca-al*
+ranz( topita.
Albalact i,a mai asumat o misiune important( / aceea de a contri+ui la dez-oltarea i
consolidarea industriei rom&nesti de lactate* de a )m+un(t(%i performan%ele te8nologice )n
produc%ia rom&neasca de lactate i de a )ncura'a consumul de produse roma&nesti. Al+alact a
creat* al(turi de produsele sale* dou( +rand,uri auto8tone calde i 'o-iale / =ulga si >uzu ,
care au castigat repede )ncrederea i dragostea consumatorilor rom&ni* iar ast(zi se regasesc
)n topul celor mai apreciate +rand,uri* al(turi de m(rci interna%ionale de renume. Albalact a
propulsat i +rand,ul "ar(ul i* odat( cu el* +r&nzeturile produse )n inima Buco-inei. Rar"ul
)nseamn( -italitate* dragostea pentru s(n(tate* pentru e?cursii )n natur( i pentru locurile
frumoase i pitoresti din "om&nia.
Putem trage concluzia c( firma se a?eaz( mai mult pe dez-oltarea capitalului
te8nic @ lucru demonstrat de ponderea mare a imo+iliz(rilor corporale A )n defa-oarea unei
dez-olt(ri e?terne e?ist&nd foarte pu%ine acti-it(%i de plasare a capitalului e?cedentar )n afara
firmei.
Capitolul II
ANALIZA DINAMICII SI STRUCTURII PATRIMONIULUI
&.'ilanul financiar
3
Scopul +ilan%ului financiar este acela de a in-entaria a-erea i anga'amentele
)ntreprinderii i de a le ordona pe termene de lic8iditate* respecti- e?igi+ilitate* pornind de la
informa%iile prezentate )n +ilantul conta+il i )n notele e?plicati-e.
Bilan%ul financiar este realizat )n optica )ncet(rii acti-it(%ii ur(rind modul )n care
elementele de acti- sunt suficiente pentru acoperirea datoriilor. Pentru aceasta elementele
patrimoniale prezentate )n +ilan%ul financiar sunt )nregistrate la -alori reale* de pia%(* i nu la
-alori conta+ile aa cum sunt prezentate )n cel conta+il..l presupune ree-aluarea acti-elor
+ilan%iere i eliminarea celor ficti-e.
At&t +ilan%ul conta+il c&t i cel financiar are au aceiai structur( B acti-e pe o parte i
pasi-e )n cealalt(* )n aa fel )nc&t ec8ili+rul structural s( se men%in(.

(.&. Analiza dina)icii acti*elor
Acti*ele reprezint( o surs controlat de ntreprindere, ca rezultat al unor evenimente
trecute de la care se ateapt beneficii economice viitoare. 6ou( criterii tre+uie )ndeplinite
cumulati- pentru recunoaterea unui acti-B
probabilitatea de realizare a unui beneficiu economic viitor;
determinarea valoriicostului n mod credibil.
6up( natura lor acti-ele se )mpart )n acti-e imo+ilizate i acti-e circulante. 1n cadrul
analizei financiare a elelementelor de acti- partea i)obilizat" necorporal" a acestora
cunoaste un declin destul de semnificati- de la un an la altul practic acti-ele imo+ilizate
necorporale scad )n anul de +az( @anul #010A fa%( de anul #00! la apro?imati- 'um(tate din
-aloarea lor ini%ial( deoarece rata acestora )n totalul acti-elor imo+ilizate a sc(zut de la 1*3$7
)n anul #00! la 0*3!7 )n anul #010* lucru apreciat ca normal %in&nd cont de domeniul de
acti-itate al companiei. 1n cadrul imo+iliz(rilor necorporale concesiunile* +re-etele i licen%ele
de%in o pondere de 1007* ni-elul celorlalte acti-e de acest gen fiind egal cu 0 )n to%i cei 3 ani
analiza%i.
1#0032!
2!3013
$1342
1 # 3
Cmo+iliz(ri necorporale
I)obiliz"rile corporale de%in o pondere foarte mare )n totalul acti-elor imo+ilizate dei
dac( analiz(m dinamica acestora pe parcursul celor 3 ani o+ser-(m c( fa%( de anul #00!
atunci c&nd rata acti-elor tangi+ile )n totalul acti-elor imo+ilizate era de apro?imati- 227 )n
anul #010 acestea sufer( o usoar( sc(dere la o rat( de apro?imati- !7. Pe +aza graficelor
4
i a ta+elare putem o+ser-a c( )n totalul acti-elor tangi+ile cele mai mari procente le de%in at&t
terenurile i construc%iile c&t i instala%iile te8nice i mainile* deoarece firma Al+alact a
ac8izi%ionat ec8ipamente de ultim( genera%ie* at&t pentru procesarea laptelui* c&t i pentru
am+alarea produselor lactate finite. =a+rica este complet automatizat( i computerizat(*
practic niciun anga'at nu atinge i nu manipuleaz( laptele materie,prima sau produsele
procesate.
Computerele controleaz( i urm(resc )n timp real to%i parametrii de procesare , parametrii de
calitate* de cantitate* de temperatur( , i parametrii de am+alare. 1n fa+rica Al+alact* laptele
este sterilizat la temperaturi )nalte i prelucrat )n ec8ipamente ultramoderne cum sunt
pasteurizatorul de lapte ec8ipat cu +actofuga @pentru eliminarea microorganismelorA i
instala%ia de standardizare automat(* instala%ii de ultrapasteurizare* unit(%i de procesare a
laptelui pentru iaurt* tancuri de preparare.Actionarii Al+alact au in-estit de asemenea )n
sisteme de am+alare pentru produse proaspete cu dezinfectare special( i uscare )n mediu
steril , sisteme care garanteaz( calitatea produselor am+alate pentru minim #1 de zile / i
sisteme de am+alare aseptice pentru produsele :;T* )n incinte complet sterile aflate )n zona
de am+alare / sistem ce garanteaz( calitatea produselor pentru 4 luni.
Cmo+iliz(rile corporale sunt )nregistrate la un cost din care se scade amortizarea
cumulat( i e-entualele pro-izioane pentru depreciere constituite. C8eltuielile cu
)m+un(t(%irile sunt capitalizate* doar dac( acestea )ndeplinesc criteriile de recunoatere ca i
acti-e. Costurile de )ntre%inere* repara%ii i )m+un(t(%irile minore sunt trecute pe c8eltuieli
atunci c&nd sunt efectuate. Cmo+iliz(rile corporale care sunt casate sau retrase din func%iune
sunt eliminate din +ilan%ul conta+il )mpreun( cu amortizarea cumulat( aferent(. 0rice profit
sau pierdere rezultat( dint,o astfel de opera%iune este inclus( )n contul de profit i pierdere.
Cmo+iliz(rile corporale i necorporale se amortizeaz( prin metoda liniar(* pe +aza duratelor de
-ia%( estimate* din momentul )n care sunt puse )n func%iune * )n aa fel )nc&t costul s( se
diminueze p&n( la -aloarea estimat( la sf&ritul duratei lor de func%ionare. Terenurile nu sunt
amortiza+ile.
!4!#$!0
102$2022
11313#2
1 # 3
Cmo+iliz(ri corporale
5
1n ceea ce pri-ete i)obiliz"rile financiare o+ser-(m c( )n anul #00! lipsesc cu
des(-&rire ceea ce denot( c( Al+alact SA nu a de%inut titluri de participare la alte societ(%i*
lucru pe care nu )l putem spune i )n present* deoarece de la o rata de 07 a imo+iliz(rilor
financiare )n totalul acti-elor imo+ilizate e?istent( )n anul #00! societatea a a'uns la o rat( de
13*#37 la sf&ritul anului #010.1n cursul anului #010 Al+alact SA a a+sor+it firma SC "ar(ul
SA.
1n ceea ce pri-ete acti*ele circulante ale societ(%ii acestea fluctueaz( )n decursul
celor trei ani* suferind o sc(dere de 11.#2.$03 lei )n anul #002 fa%( de anul #00! i o
ma'orare de 1.$04.400 lei )n anul #010 fa%( de anul #002. Stocurile au cunoscut de
asemenea creteri importante )n anul #002 c&nd structura de produc%ie a suferit anumite
modific(ri comparati- cu anul #00! )n sensul diri'(rii materiei prime spre producerea acelei
game de produse unde s,a putut -alorifica cel mai +ine materia prim(* a-&nd loc o serie de
sc8im+(ri )n gama de produse a firmei* dar au a-ut i un usor decline )n anul #010 fa%( de
anul #002* un decline nesemnificati- a putea spune dac( )l raport(m la reterea din #002.
Aceast( structur( de produc%ie a permis -alorificarea la ma?im at&t a materiei prime c&t i
-alorificarea eficient( din punct de -edere financiar. Stocurile sunt )nregistrate la minimul
dintre cost i -aloarea realiza+il( net(. Costul este determinat prin metoda Costului mediu
ponderat pentu toate tipurile de stocuri. 5aloarea realiza+il( net( este estimat( pe +aza
pre%ului de -&nzare practicat )n cursul normal al acti-it(%ii din care sunt sc(zute costurile
necesare pentru finalizare i costurile de -&nzare. 5aloarea stocurilor de produse finite i
semifa+ricate include costuri directe cu materiale i for%a de munc( i costuri indirecte de
produc%ie. 6ei -aloarea acti-elor circulante pri-it( su+ aspectul e-olu%iei sale de la un an la
altul este fluctuant( dac( pri-im din punctul de -edere al ponderii detinute de acti-ele
circulante in totalul acti-elor o+ser-(m c( acestea sufera un declin destul de alarmant )n
raport cu acti-ele imo+ilizate deoarece firma a %inut mai mult s( )n-esteasc( )n ferme noi* in
instala%ii i utila'e te8nologice i a folosit mai putine disponi+ilit(%i )n acti-itatea de e?ploatare*
dar a f(cut,o pentru ca pe -iitor s( creasc( produc%ia o+%inut( i calitatea acesteia ca mai apoi
s( creasc( i -&nz(rile.
1$3230$$
##0$$##
#13!14!1
1 # 3
Stocuri
Creanele societ(%ii cunosc creteri )n decursul celor trei ani mai ales prin crean%ele
comerciale* reprezent&nd sume +(nesti ce urmeaz( s( fie )ncasate de c(tre Al+alact SA*
6
reprezent&nd contra-aloarea +unurilor li-rate* lucrarilor e?ecutate sau prestarilor de ser-icii
c(tre clien%i care urmeaz( s( fie decontate ulterior prin -irament sau prin intermediul efectelor
de comert. Crean%ele sunt e-aluate la -aloarea estimat( a fi realizat(. Pentru crean%e incerte
se constituie pro-izioane iar pentru clien%ii incer%i se efectueaz( o estimare +azat( pe analiza
tuturor sumelor restante aflate )n sold la data +ilan%ului conta+il. Crean%ele nerecupera+ile
sunt pro-izionate i raportate )n +ilan% la data la care sunt identificate.
1232!43
#$##2$21
#!303233
1 # 3
CR+AN,+
Disponibilit"ile*)n cadrul societ(%ii analizate* sunt reprezentate prin casa i conturi la
+anci *care se afl( )ntr,o scadere a+rupt( de la un an la altul* cea mai semnificati-( fiind )ns(
)n anul #010 )n -aloare de #.!2.03! lei* reprezent&nd postul +ilan%ier care cumuleaz(
elemnetele cele mai lic8ide ale acti-ului prinB conturi la +anci* )n lei si )n -alutaD casa* )n lei si
)n -alutaD sume )n curs de decontareD cecuri i efecte comerciale de )ncasatD a-ansuri de
trezorerieD acrediti-e* )n lei si )n -alut(. Acest lucru poate fi apreciat ca fa-ora+il )n condi%iile )n
care presupunem c( aceste disponi+ilitati au fost fructificate* au fost in-estite )n acti-itatea
curent(.
-radul net de asigurare cu disponibili"i se g(sete la acelai ni-el cu cel +rut
datorit( faptului c( nu a-em imo+iliz(ri financiare pe termen scurt. Eradul net de asigurare cu
disponi+ilit(%i sufera un declin a+rupt de la un an la altul*deoarece de la o -aloare de 43.23 7
)n anul #00! a a'uns la o -aloare de $.$17 )n anul #010 fa%( de acti-ele circulante i de la
12*437 )n anul #00! la 1.$$7 )n anul #010 fa%( de acti-ele totale. 6ei disponi+ilit(%ile se
su+%iaz( de la un an la altul un ni-el normal al acestora este )ntre 37 si $7 din acti-ele
circulante sau )ntre 17 i 1.$$7 din acti-ele totale ceea ce inseamna c( firma se afl( )n
parametri de func%ionare normali.
7
#!203!
323222
#2441
1 # 3
6isponi+ilit(%i

+.+/+N,+ D+ AC,IV Anul & Anul ( Anul 0
AC,IV+ I/1'I.I%A,+ 2232(452 &(6778&05 &06655557
I)obiliz"ri necorporale &(77042 4207&0 8&5364
1. Concesiuni* +re-ete i alte imo+iliz(ri necorporale. 1#0032! 2!3013 $1342
#. =ondul commercial 0 0 0
3. A-ansuri si imo+iliz(ri necorporale )n curs 0 0 0
I)obiliz"ri corporale 2562(827 &74847454 &&3&0(554
1. Terenuri i construc%ii 4121!33 $#0!4$!3 3#20#!11
#. Cnstala%ii te8nice i maini 3!!#3021 4$11340 $1$2#!$
3. Alte instala%ii* utila'e i mo+ilier !1033 $24 42$!04
4. Cmo+iliz(ri corporale )n curs 33300!2 11#102 1141#!2
I)obiliz"ri financiare 7 &060&&68 &52(506(
1. Ac%iuni de%inute la entit(%ile afiliate 0 134#331$ 1!12$1#
#. 1mprumuturi acordate entit(%ilor affiliate 0 0 0
3. Cnterese de participare 0 0 0
4. 1mprumuturi acordate entit(%ilor cu interese de
participare
0 0 0
$. Cn-esti%ii de%inute ca imo+iliz(ri 0 0 0
3. Alte )mprumuturi 0 !30 !30
. Crean%e mai mari de un an
AC,IV+ CIRCU.AN,+ 3(2&73&2 8&72&&&( 8(8288&(
Stocuri &8043788 ((7858(( (&02&62&
1. 9aterii prime i materiale consuma+ile 34$$10 2113333 104112
#. Produc%ia )n curs de e?ecu%ie 13$4#13 40040$ !32#00
3. Produse finite i m(rfuri $!433# !233!3# 20$!1!
4. A-ansuri pentru cump(r(ri de stocuri 0 0 1!3#344
CR+AN,+ &5404263 (8((484& (2073430
1. Crean%e comerciale 1#$423# #4$$313 #3#344$2
#. Sume de )ncasat de la entit(%ile afiliate 0 0 0
8
3. Sume de )ncasat de la entit(%i cu interese de
participare
0 0 0
4. Alte crean%e 3!4214 3$!! #0#$04
$. Capital su+scris i ne-(rsat 0 0 0
3. Cmo+iliz(ri financiare mai mici de un an
Disponibilit"i (46565&5 0540444 (245732
1. Cn-esti%ii financiare pe termen scurt 0 0 0
#. Casa i conturi la +(nci #2441 323222 #!203!
AC,IV+ ,1,A.+ &8&640843 &58723(64 &25730(2(
Ratele de structur" ale ele)entelor de acti*
Anul & Anul ( Anul 0
1. "ata acti-elor imo+ilizate 82.86 57.20 5&.24
1.1. "ata imo+iliz(rilor necorporale &.08 7.54 7.02
1.1.1. "ata concesiunilor* +re-etelor i licen%elor &77.77 &77.77 &77.77
1.1.#. "ata fondului commercial 7.77 7.77 7.77
1.1.3. "ata imo+iliz(rilor necorporale )n curs 7.77 7.77 7.77
1.#. "ata imo+iliz(rilor corporale 42.38 22.02 23.03
1.#.1. "ata terenurilor i construc%iilor 65.4( 65.80 86.&3
1.#.#. "ata instala%iilor te8nice i mainilor 66.02 6&.5& 66.60
1.#.3. "ata altor imo+iliz(ri corporale 7.74 7.80 7.60
1.#.4. "ata imo+iliz(rilor corporale )n curs 5.3& &7.(6 7.42
1.3. "ata imo+iliz(rilor financiare 7.77 &7.20 &0.(3
#. "ata acti-elor circulante 6&.63 (4.&5 (2.&&
#.1. "ata stocurilor (6.8& 60.&2 67.33
#.1.1. "ata materiilor prime 6&.46 6&.00 87.04
#.1.#. "ata produc%iei neterminate 2.27 &2.&8 6.75
#.1.3. "ata produselor finite i m(rfurilor 64.(3 67.8( 03.42
#.1.3. "ata a-ansurilor pt cumparari de stocuri 7.77 7.77 2.85
#.#. "ata crean%elor (2.83 64.04 80.20
#.#.1. "ata crean%elor comerciale 43.&2 45.0( 4(.32
#.#.#. "ata altor crean%e 0.2( (.32 5.0(
#.3. Eradul net de asigurare cu disponi+lit(%i 9 9 9
, fata de acti-ele circulante 63.40 5.60 8.8&
, fata de acti-ele totale &4.63 (.&5 &.88
#.4. Eradul +rut de asigurare cu disponi+ilit(%i 9 9 9
, fata de acti-ele circulante 63.40 5.60 8.8&
, fata de acti-ele totale &4.63 (.&5 &.88
(.(. Analiza dina)icii pasi*elor
9
Pasi*ele financiare sunt structurate )n +ilan% )n ordinea descresc(toarea a e?igi+ilit(%ii
lor. Aceast( modalitate de structurare a elementelor de pasi- e-iden%iaz(* pe do o parte*
accentul pus pe importan%a acoperirii datoriilor* iar pe de alt( parte* rolul de element rezidual
al capitalului propriu.
6esf(urarea normal( a acti-it(%ii firmei necesit( asigurarea surselor financiare pentru
acoperirea sau constituirea mi'loacelor economice ale acesteia. 1n +ilan%ul financiar aceste
surse sunt grupate )n func%ie de perioada )n care r(m&n la dispoz%ia firmei )n capitaluri
permanente i datorii pe termen scurt. 1n func%ie de forma de proprietate capitalurile utilizate
defirm( cuprind capitalul propriu i datoriile totale.
Prin analiza +ilan%ului financiar al societ(%ii o+se-am c(* capitalul per)anent este
)ntr,o continu( cretere* cretere datorat( capitalului propriu. 1n ceea ce pri-ete
componentele capitalului propriu* se o+ser-( c( * capitalul social )nregistreaz( o -aloare
constant( pe parcursul celor trei ani a-u%i )n -edere. 1n ceea ce pri-ete primele de capital se
pare c( acestea lipesec )n to%i cei trei ani* pe c&nd celelalte component sunt )n ascensiune. 1n
ceea ce pri-ete rezultatul reportat se pare c( acesta are tendin%a de scadere* ca pierdere din
e?erci%iile anterioare a c(rei acoperire a fost am&nat( pentru e?erci%iile urm(toare. "ezultatul
e?ercitiului dei este poziti- pe parcursul celor trei ani acesta este )n sc(dere de la un an la
altul* o parte din el este repartizat su+ forma de di-idende ac%ionarilor iFsau asocia%ilor iar
cealalt( parte este reportat( sau poate fi folosit( pentru acoperirea pierderilor suferite )n anii
anteriori.
3$#0!! 3$#0!! 3$#0!!
1 # 3
1. Capital social
1n cazul datoriilor pe ter)en lung se o+ser-( o cretere semnificati-( pe parcursul
celor 3 ani ceea ce semnific( c( firma a contractat credite pe termen lung de la un an la altul.
1n anul curent fa%a de anul trecut firma a mai returnat din creditele contractate de la institu%iile
de credit. 6atoriile pe termen lung nu au crescut doar datorita creditelor contractate de c(tre
firm( pe parcursul celor 3 ani ci i datorit( creterii datoriilor fiscale si sociale. Aceste datorii
reprezint( restan%ele pe care firma le are fa%( de +ugetul de stat sau +ugetele asigur(rilor
sociale de stat i alte datorii sociale. Aceste datorii au sc(zut )n anul #002 fa%( de anul #00!
cu 4.10#.02 lei dar au crescut )n anul #010 fa%( de anul #002 cu 42$2!43 lei dar acest lucru
este destul de )ngri'or(tor deoarece dac( )n anul #00! firma a a-ut destul de multe
dsponi+ilit(ti ca s( isi acopere o parte din datorii )n anii urm(tori acestea se )mpu%ineaz(
semnificati- i firmei o sa )i fie din ce )n ce mai greu s( )si plateasc( ratele la creditele
contractate* do+anzile aferente acestora i alte datorii.
10
#2023#10
3$#3$3#2
33344$4
1 # 3
6atorii pe termen mediu i lung
Datoriile pe ter)en scurt cresc de la un an la altul. 6atoriile comerciale au cea mai
mare pondere )n datoriile pe termen scurt $0.03 7 )n anul #00!* 4!.#! 7 )n anul #002 i
3.! 7 )n #010. 6ei acestea au cea mai mare pondre )n structura datoriilor pe termen scurt*
i dei cresc de la un an la altul ponderea lor scade deoarece acestea cresc mai lent decat
datoriile financiare curente. 1n anul #00! societatea )i poate acoperi apro?imati- 2$7 din
datoriile pe termen scurt cu disponi+ilitatile de care societatea dispune* dar in anii urm(tori cu
disponi+ilit(%ile de%inute mai poate pl(tii a+ia 107 din acestea aa ca firma contracteaz(
credite +ancare.
31444$4
4!111#01
$2434$31
0
10000000
#0000000
30000000
40000000
$0000000
30000000
*aloarea
1 # 3
anul
6AT0"CC P. T."9.G SC:"T
+.+/+N,+ D+ PASIV Anul & Anul ( Anul 0
CAPI,A. P+R/AN+N, &(7763&6( &(3458762 &(58425(&
Capital propriu 4748(40( 4&5046&4 4&(8&(35
1. Capital social 38(57225 38(57225 38(57225
#. Prime de capital 7 7 7
3. "ezer-e din ree-aluare &6666888 &6666888 &0745205
4. "ezer-e &77(6(8 6724833 6((4230
$. "ezultatul reportat &&23852 &&08280 8(6072
3. "ezultatul e?erci%iului 0(0370( 373854 (370554
. "epartizarea profitului @se scadeA :&4725( :6&42& :&67(45
11
!. Ac iuni proprii 7 7 7
2. Castiguri legate de instrum de capital propriu 7 7 7
10. Pierderi legate de instrum de capital propriu 7 7 7
11. Pro-izioane ne'ustificate
1#. 5enituri )n a-ans 3788&(2 3(00437 8358047
13. Acti-e ficti-e @se scadA :8&27& 7 :&7877
Datorii pe ter)en )ediu ;i lung (4740(&7 08(083(4 03065686
1. 1mprumuturi din emisiunea de o+liga%iuni 7 7 7
#. Sume datorate institu%iilor de credit &4067375 (4828508 (85055&6
3. A-ansuri )ncasate )n contul comenzilor 7 7 7
4. 6atorii comerciale 7 7 7
$. .fecte de comer% de pl(tit 7 7 7
3. Sume datorate entit(%ilor affiliate 7 7 7
. Sume datorate entit(%ilor cu interese de
participare
7 7 7
!. Alte datorii* inclusi- fiscale i sociale 458(370 8364246 &7374567
2. Pro-izioane mai mari de un an
DA,1RII P+ ,+R/+N SCUR, 0&665686 62&&&(7& 8463683&
Datorii de e<ploatare pe tr scurt &2288806 (4(507(7 0&88(&5(
1. A-ansuri )ncasate )n contul comenzilor 7 7 0(708
#. 6atorii comerciale &850(2&2 (0(07(88 ((8(73&0
3. .fecte de comer% de pl(tit 3750( 7 7
4. Sume datorate societ(%ilor )n cadrul grupului 7 7 7
$. Sume datorate pri- interesele de participare 7 7 7
3. Alte datorii (2800(& 8206&7( 254723&
. Pro-izioane mai mici de un an (72330 (72330 (72330
Datorii financiare curente &(84&4(7 &2202&2& (54&(024
1. 1mprumuturi din emisiune de o+liga%iuni 7 7 7
#. Sume datorate institu%iilor de credit &(84&4(7 &2202&2& (54&(024
CAPI,A. ,1,A. &8&640843 &58723(64 &25730(2(
(.(.&. Analiza structurii capitalului pe for)e de proprietate
Analiza structurii capitalului pe forme de proprietate ofer( informa%ii )n mod direct
despre autonomia financiar( i )ndatorarea firmei i )n mod indirect informa%ii despre riscurile
la care aceasta se e?pune.
Rata autono)iei financiare globale pe parcursul celor trei ani are -alori care
dep(esc ni-elul minim de 337 . 1n #00! rata dep(ete c8iar -aloarea de $07* -aloare
considerat( normal( pentru aceast( rat(. Peste aceast( -aloare firma poate apela la credite
+ancare doar dac( rata renta+ilit(%ii economice este mai mare dec&t rata do+&nzii pentru
creditele contractate. Presupun&nd ca pe parcursul celor trei ani rata creditelor +ancare
contractate fluctueaz( )ntre 107,1$7 -om calcula rata renta+ilit(%ii economice i -om analiza
dac( firma poate contracta credite. 1n anul #00! rata renta+ilita%ii economice atinge un prag de
3.17. 6ac( presupunem c( rata do+anzii are un ni-el minim de 107 -om o+ser-a c( rata
12
do+&nzii este mai mic( dec&t rata renta+ilit(%ii economice ceea ce )nseamna c( firma se
poate )ndatora dar nu -a a-ea de c&tigat de pe urma creditului contractat deoarece dac(
reflect(m pu%in asupra efectului de le-ier financiar o+ser-(m c( scopul acestuia este acela de
a m(ri rata renta+ilit(%ii capitalului propriu iar )n cazul nostru efectul acestuia este unul nedorit.
6ei efectul de le-ier financiar este negati- firma contracteaz( credite pe termen lung* iar
pentru acest lucru putem a-ea doar dou( e?plica%ii* i anumeB ori firma a reuit s( gaseasc(
un finan%ator care percepe o rat( a do+&nzii su+ pragul ratei renta+ilit(%ii economice ori firma a
fost ne-oit( s( accepte credite cu o rat( a do+&nzii care dep(ete rata renta+ilit(%ii
economice deoarece a-eau mare ne-oie de lic8idit(%i pentru a,i acoperii datoriile curente.
Acest lucru se men%ine i )n anii #002 i #010 deoarece rata renta+ilit(%ii economice atinge
-alori de 0.337 )n #002 i #.127 )n #010.
S,RUC,URA P+ #1R/+ D+ PR1PRI+,A,+ 9 9 9
1. "ata autonomiei financiare glo+ale @HprFHtA 30.04 $#.40 4!.!
Rata autono)iei financiare la ter)en e?prima structura capitalurilor permanente* iar
ni-elul minim al acestei rate este de $07 atunci cand este calculat( pe +aza capitalului
propriu i minim 1007 c&nd este calculata pe +aza datoriilor pe termen lung. 6ac( ni-elul
acesteia scade su+ aceste limite atunci riscul de sol-a+ilitate sporete.
#. "ata autonomiei financiare la termen
@HprFHperA
$.3 #.#$ 1.$1
6ac( pri-im din punctul de -edere al dinamicii aceasta rat( scade de la un an la altul
i am putea s( consideram acest lucru ca fiind negati-* dar dac( pri-im imaginea de
ansam+lu -edem c( aceast( rat( depaete cu mult ni-elul minim de $07 @ deoarece a fost
calculat( pe +aza capitalului permanentA ceea ne sugereaz( un risc de insol-a+ilitate aproape
ine?istent* firma reuind s( se finan%eze din resurse proprii. Putem spune c( reducerea
acestei rate de la un an la altul sugereaz( ca firma Al+alact SA a f(cut in-esti%ii pe care le,a
finan%at din )mprumuturi pe termen lung dar dac( ne uit(m la -alorile ratei renta+ilit(%ii )n
raport cu cea a do+&nzii creditelor contractate* care sugereaz( un le-ier negati- o+ser-(m
contrarul.
Rata de =ndatorare global" m(soar( ponderea datoriilor )n totalul capitalurilor
utilizate de firm(.
6ac( pri-im )n dinamic( o+ser-(m c( aceasta are o tendin%( de crestere ceea ce ne
indic( c( firmei Al+alact i s,au ma'orat datoriile comerciale lucru pe care )l putem o+ser-a din
ta+elul de mai sus prin o+%inerea unor termene de plat( mai )ndep(rtate de la furnizori. Cn anii
#00! i #002 -aloarea acesteia se afl( su+ ni-elul normal de $07 dar uor* uor se
redreseaz( i dep(ete cu putin acest ni-el )n anul #010.
Rata de =ndatorare la ter)en se calculeaz( su+ dou( forme* at&t pe +aza capitalului
permanent c&t i pe +aza capitalului propriu.
4. "ata de )ndatorare la termen @6tmlFHperA #4.#4 #.$ #!.42
$. "ata de )ndatorare la termen @6tmlFHprA 31.22 3!.41 32.!3
6ac( ne uitam la rezultatul o+%inut pe +aza capitalului permanent o+ser-(m c(
aceasta nu dep(ete ni-elul ma?im admis de $07 * iar la cel o+%inut pe +aza capitalului
3. "ata de )ndatorare glo+al( @6tFHtA 32.23 4.30 $1.##
13
propriu nu dep(ete limita de 1007. Acest lucru semnific( faptul c( Al+alact SA are datorii
pe termen lung mai mici dec&t capitalul propriu lucru care poate fi o+ser-at )n ta+elul cu
situa%ia pasi-elor firmei. "ata poate fi folosit( ca i garan%iei a ram+urs(rii creditelor pe care
firma le,a contractat pe parcursul celor 3 ani.
.e*ierul financiar reflecta propor%ia )ntre capitalul )mprumutat i capitalul propriu.
Gi-elul acestuia este )n cretere de la un an la altul dar totui se afl( su+ 1 ceea ce
inseamn( c( firma nu )si finan%eaz( acti-itatea )n propor%ii egale pentru sursele proprii i cele
)mprumutate. 9ai este cunoscut i su+ denumirea de Irat( de le-ierJ i e?prim( )ndatorarea
total( @pe termen scurt* mediu i lungA a )ntreprinderii )n raport cu capitalul propriu. "ezultatul
tre+uie s( fie su+unitar* o -aloare supraunitar( )nsemn&nd un grad de )ndatorare ridicat. 0
-aloare ce dep(este #*33 e?prim( un grad foarte ridicat de )ndatorare* societatea put&ndu,se
afla c8iar )n stadiul de faliment iminent dac( rezultatul dep(este de c&te-a ori pragul de #*33.
1n cazul nostru o+ser-(m c( pe parcursul celor trei ani are o -aloare su+unitar( ceea ce
)nseamn( ca firma are un grad sc(zut de )ndatorare fa%( de institu%iile de credit finan%&ndu,i
acti-itatea mai mult din resurse proprii dec&t din )mprumutate.
Rata datoriilor din e<ploatare ;i rata creditelor bancare calculate )n raport de
datoriile totale au o fluctua%ie aseman(toare dac( pri-im situa%ia din punct de -edere dinamic
deoarece )n anul #002 fa%( de #00! acestea cresc cu c&te-a procente iar )n anul #010 fa%( de
#002 scad in acelai mod. 1n #002 fa%( de #00! datoriile din e?ploatare au a'uns la 3$.1#7
de la 31.1$7 din totalul datoriilor entit(%ii iar )n #010 fa%( de #002 aceasta a a'uns la 3#.237
din totalul datoriilor. 1n ceea ce pri-ete creditele +ancare acestea de%in o pondere foarte
ridicat( )n totalul datoriilor cresc&nd de la $#.$7 )n anul #00! la $!.17 )n anul #002 i apoi
sc(z&nd su+til la -aloarea de $37 din -aloarea datoriilor totale ale entit(%ii.
"ata creditelor +ancare calculate )n raport de ponderea acestora )n capitalul total al
)ntreprinderii este )n cretere de la un an la altul a'ung&nd de la #1.0!7 )n anul #00! la
#!.3!7 )n anul #010. 6ac( efectul de le-ier financiar ar fi unul poziti- aceast( cretere ar fi
una +enefic(* dar dac( efectul de le-ier ar fi negati- atunci situa%ia firmei nu o sa fie prea
stralucit( )n urm(torii 3,4 ani.

. "ata creditelor +ancare @CBF6tA $#.$ $!.10 $3.00
!. "ata creditelor +ancare @CBFHtA #1.0! #.33 #!.3!
2. "ata datoriilor de e?ploatare @6eF6tA 31.1$ 3$.1# 3#.23
(.(.(. Analiza capitalului anga>at
Capitalul anga>at este constituit din ansam+lul surselor de finan%are utilizate de
)ntreprindere* pentru care aceasta tre+uie sa asigure remunerarea. .l cuprinde acea parte a
capitalului total pentru a c(rei utilizare firma tre+uie s( asigure o remunera%ie de natur(
financiar( su+ form( de di-idende sau do+(nzi. 1n capitalul anga'at nu se includ datoriile
comerciale* datoriile fa%( de personal* ac%ionari* +ugetul statului* @ datoriile de e?ploatareA.
Analiza capitalului anga'at necesit( determinarea ponderii acestuia )n capitalul total i
pe calculul unor rate ale accestuia.
Rata capitalului anga>at reprezint( ponderea pe care capitalul anga'at o de%ine )n
capitalul total.
3. Le-ierul financiar 0.3$1 0.$#! 0.$!!
14
1. "ata capitalului anga'at !1.1# !0.0$ .43
6upa cum o+ser-(m din punct de -edere dinamic aceast( rat( este )n scadere de la un an la
altul dar atinge un ni-el ridicat i )i ofer( firmei sta+ilitate financiar( )n timp dar )n acelai timp
tot acest ni-el ridicat al capitalului anga'at genereaz( costuri mari cu atragerea resurselor
financiare.
Rata datoriilor din e<ploatare reprezint( ponderea pe care datoriile din e?ploatare o
de%in )n capitalul total. Aceasta rata din punct de -edere al sta+ilit(%ii firmei* dac( crete
@situa%ie e?istent( )n cazul SC Al+alact SAA poate pro-oca un cost de atragere a surselor de
finan%are mai mic dar )n acelai timp poate face firma sa de-in( -ulnera+il( )n fa%a scadentelor
la plat( a datoriilor.
a! Analiza pe baza ele)entelor de pasi*
0 prim( rat( analiz( este stabilitatea capitalului anga>at. Aceasta m(soar(
ponderea capitalului anga'at permanent )n ansam+lul capitalului anga'at.
1. Sta+ilitatea capitalului anga'at @HapFHaA !2.$ !3.$3 !0.4
6up( cum o+ser-(m aceast( rata este )ntr,un continuu dar uor declin de la un an la
altul. 1n anul #002 fa%( de #00! aceast( rat( scade dei ea ar tre+ui s( creasc( deoarece
capitalul propriu a crescut dar se pare c( nu a crescut indea'uns de mult )nc&t s( afecteze
poziti- aceast( rat(. 1n anul #010 fa%( de #002 rata a sc(zut cu apro?imati- 3 7 * sc(dere
consider( nesemnificati-( deoarece dac( o pri-im )n paralel cu capitalul propriu -edem c(
rata urmeaz( e-olu%ia acestuia.
+<igibilitatea capitalului anga>at masoar( ponderea datoriilor financiare curente )n
capitalul anga'at.
#. .?igi+ilitatea capitalului anga'at @6fcFHaA 10.#$ 13.44 12.#3
Aceast( rat( are o e-olu%ie ascendent( de la un an la altul situatie considerat(
nefa-ora+il( deoarece datoriile financiare curente se ma'oreaz( pe parcursul celor 3 ani.
Autono)ia capitalului anga>at m(soar( ponderea capitalului propriu )n capitalul
anga'at.

Aceast( rat( are o e-olu%ie descendent( pe parcursul celor 3 ani situa%ie apreciat( ca
fiind nefa-ora+ila deoarece capitalul propriu creste )ntr,un ritm inferior creterii capitalului
anga'at semnific&nd o renta+ilitate foarte sla+( a acti-it(%ii* acest lucru nepermi%&nd
capitalizarea unei p(r%i din profit.
?ndatorarea global" a capitalului anga>at m(soar( ponderea capitalului )mprumutat
)n capitalul anga'at.
4. 1ndatorarea glo+al( a capitalului anga'at @H)mFHaA #$.22 34.$$ 3.03
"ata are o e-olu%ie ascendent( ceea ce nu e tocmai +ine deoarece firma a facut
in-esti%ii i nu a a-ut suficiente resurse proprii pentru acoperirea acestora apel&nd la
#. "ata datoriilor de e?ploatare 1#.4$ 13.# 13.!
3. Autonomia capitalului anga'at @HprFHaA 4.01 3$.4$ 3#.2
15
)mprumuturi* )mprumuturi a c(ror rat( a do+&nzii este superioara ratei renta+ilit(%ii economice*
ceea ce cauzeaz( un efect de le-ier negati- i face ca firma s( se )ndatoreze dar sa nu ai+(
de c&tigat de pe urma acestor credite.
?ndatorarea la ter)en a capitalului anga>at m(soar( c&t la sut( din capitalul anga'at
este asigurat prin )mprumuturi pe termen mediu i lung.
$. 1ndatorarea la termen a capitalului anga'at @1tmlFHaA 1$.4 #1.11 1.3
Aceste procente sunt apropiate de -aloarea ratei glo+ale a capitalului anga'at
deoarece )n anii #00!* #002 )mprumuturile pe termen lung dep(esc 307 din totalul
capitalului )mprumutat )n timp ce )n anul #010 acestea ating doar un ni-el apro?imati- egal cu
datoriile financiare curente ceea ce semnific( c( )n primii doi ani firma a contractat credite
doar pentru a,i finan%a in-esti%iile iar )n anul #010 folosete o parte din aceste credite i
pentru a,i finan%a acti-itatea curent(.
b! Analiza capitalului anga>at pe baza ele)entelor de acti* permite studierea
structurii capitalului anga'at )n func%ie de modul de alocare a acestuia pentru finan%area
acti-elor entit(%ii. Acesta are ca destina%ie finan%area acti-elor imo+ilizate* necesarului de fond
de rulment i a disponi+ilit(ilor +(nesti.
Ponderea acti*elor i)obilizate ne arat( c&t la sut( din capitalul anga'at este folosit
pentru finan%area acti-elor imo+ilizate. 6upa cum o+ser-(m )n ta+elul de mai 'os capitalul
anga'at este folosit aproape integral pentru finan%area acti-elor imo+ilizate* adic( firm(
in-estete )n ac8izi%ii de utila'e necesare proces(rii laptelui* al pasteuriz(rii lui*etc. sau )n
modernizarea celor e?istente.
1. Ponderea acti-elor imo+ilizate @ACFHaA #.1 !!.4 2#.!1
Ponderea necesarului de fond de rul)ent e?prima c&t la sut( din capitalul anga'at este
folosit pentru finan%area acti-it(%ii din e?ploatare. 1n cazul nostru acest ni-el este mic a'ung&nd
de la 11.!7 )n anul #00! la 1#.$#7 )n anul #010* ceea ce )nseamn( ca firma nu prezint(
oarecum deficiente minore ale acti-ita%ii de e?ploatare.
#. Ponderea necesarului de fond de rulment
@G="FHaA
11.! 1#.!$ 1#.$#
Ponderea disponibilit"ilor ;i plasa)entelor ne arat( c&t la sut( din capitalul anga'at este
destinat finan%(rii disponi+ilit(%ilor.Aceast( rat( nu poate s( dep(easc( 10 7 din totalul
capitalului anga'at. 1n anul #00! aceast( rat( atinge ni-elul de #3.227 din capitalul anga'at
dar scade )n urm(torii doi ani a'ung&nd la un ni-el de #7 )n anul #010.
3. Ponderea disponi+ilit(%ilor i plasamentelor @6+FHaA #3.22 #.1 #.00
16
Capitolul III
DIAGNOSTICULUI ECHILIBRULUI FINANCIAR
1n teoria economic(* no%iunea de ec8ili+ru are semnifica%ii multiple. 1ntr,o concep%ie
general(* ec8ili+rul economico,financiar la ni-elul )ntreprinderii se realizeaz( atunci c&nd se
recupereaz( integral mi'loacele consumate* respecti- c&nd -eniturile sunt egale cu costurile.
0 asemenea )n%elegere are un caracter reduc%ionist* nu pune )n e-iden%( leg(tura ansam+lului
cu componentele ec8ili+rului general* cu st(rile par%iale ale lui* care se constituie )ntr,un
sistem de propor%ionalitate si rela%ii prin care se realizeaz( i se men%ine starea general(.
Pentru aprecierea ec8ili+rului financiar tre+uie a-ute )n -edere mai multe tipuri de
Kegalit(%iJ i Kcorela%iiJ )ntre Knecesit(%ileJ i Kposi+ilit(%ileJ )ntreprinderii* respecti-e )ntre sursele
financiare i mi'loacele economice necesare desf(ur(rii acti-it(%ii de e?ploatare i
comercializare pe termen lung i scurt. 1n starea general( de ec8ili+ru se circumscriu at&t
Jegalit(%iJ ale elementelor* c&t i Kinegalit(%iJ cu semnifica%ia lor economic(.
a! Ratele de lichiditate ;i sol*abilitate ale entit"ii
0 restric%ie important( ce condi%ioneaza +una desf(surare a acti-it(%ii )ntreprinderii o
reprezint( asigurarea lic8idit(%ii i sol-a+ilit(%ii acesteia.
.
.ichiditatea patri)onial" caracterizeaz( capacitatea unei firme de a,i onora la
termen* cu mi'loacele +(nesti de care dispune* o+liga%iile scadente pe termen scurt. Aceasta
se o+%ine prin compararea acti-elor circulante @mai mici de un anA cu datoriile pe termen scurt
@mai mici de un anA. Lic8iditatea patrimonial( a unei )ntreprinderi nu tre+uie cofundat( cu
lic8iditatea acti-elor* aceasta din urm( desemn&nd proprietatea acti-elor disponi+ile de a se
transforma rapid )n +ani.
Pentru caracterizarea lic8idit(%ii patrimoniale se utilizeaz( dou( rateB
.ichiditatea curent" (.c! reprezint( cel mai utilizat indicator pentru a e-alua
e?punerea firmei la scaden%ele pe termen scurt. Se calculeaza ca raport )ntre acti-ele
circulante i datoriile pe termen scurt. 6aca aceasta dep(ete -aloarea de #007 )nseamn(
c( firma are acti-e -alorificate.
.IC@IDI,A,+A Anul & Anul ( Anul 0
1. Lic8iditatea curent( 122.3 103.1 !!.43
Lic8iditatea curent( a SC Al+alact SA scade de la un an la altul a'ung(nd de la o
-aloare de 122.37 )n anul #00! la o -aloare de !!.437 )n #010. 1n anul #00! -aloarea de
1$07 ne sugereaz( c( firma de%ine un surplus considera+il de disponi+ilit(%i* un fond de
rulment poziti- )n -aloare de 31.333.143 lei care )i permite s( fac( fa%( o+liga%iilor curente de
plat( . 1n anul #002 -aloarea acesteia scade la 103.17* fondul de rulment este poziti-. C8iar
17
dac( -aloarea acesteia a sc(zut su+ 1$07 acest lucru nu constituie un pericol pentru
sol-a+ilitatea firmei dac( stocurile se reduc treptat* )n scopul ac8it(rii datoriilor e?igi+ile pe
termen scurt. 1n anul #010 situa%ia se sc8im+( fondul de rulment de-enind negati-*
disponi+ilit(%ile sc(z&nd considera+il ceea ce )nseamn( c( firma )ncepe s( )nt&mpine
dificult(%i )n ac8itarea datoriilor.
Al+alact SA tre+uie s( e-ite o e-olu%ie descendent( deoarece dac( lic8iditatea curent(
a acesteia scade de la un an la altul )nseamn( c( acti-itatea firmei este )n declin i pe -iitor
firma s,ar putea s( nu mai o+%in( credite +ancare de la creditori i credite comerciale de la
furnizori.
.ichiditatea i)ediat" sau testul acid (.i! se calculeaz( prin sc(derea -alorii
stocurilor din -aloarea acti-elor circulante i )mp(r%irea diferen%ei astfel o+%inute la datoriile pe
termen scurt.
Stocurile sunt* de o+icei* cel mai pu%in lic8ide dintre toate componentele acti-elor
circulante ale unei firme* pierderi posi+ile pot s( apar(* mai ales* )n momentul )n care se pune
pro+lema lic8id(rii acestora. 6e aceea acest raport se consider( un test acid pentru
m(surarea capacit(%ii firmei de a,i onora o+liga%iile pe termen scurt* a c(rui -aloare tre+uie
s( fie cuprins( )ntre !07 si 1007.
#. Lic8iditatea imediat( 1$0. 30.33 $#.4!
1n anul #00! -aloarea lic8idit(%ii imediate dep(ete c8iar pragul de 1007 ceeea ce
semnific( faptul c( firma de%ine un e?cedent de disponi+ilit(%i cu care poate s( )i onoreze
toate o+liga%iile pe termen scurt i s( )i mai r(m&n( )nc( disponi+ilit(%i i pentru acoperirea
unor p(r%i din datoriile pe termen lung. 1n urm(torii ani lic8iditatea acesteia scade su+ !07
a'ung&nd )n #010 la o -aloare de $#.4!7 ceea ce )nseamn( c( societatea )nt&mpin( dificult(%i
)n onorarea o+liga%iilor pe termen scurt i )ncepe s( contracteze credite de termen
scurt@credite trezorerieA .
Sol*abilitatea e?prim( capacitatea )ntreprinderii de a face fa%( scaden%elor cu surse
proprii. Pentru caracterizarea acesteia se folosesc urm(toarele rateB
a! Sol*abilitatea general"(Sg!$ se calculeaz( ca raport )ntre acti-ele totale i
datoriile totale.
S1.VA'I.I,A,+A Anul & Anul ( Anul 0
1. Sol-a+ilitatea general( #$0.#3 #10.0 12$.#4
Ludec&nd dup( procentele procentele pe care aceasta le atinge )n anii #00! i #002
din punct de -edere teoretic firma nu ar tre+ui s( apeleze la credite +ancare i cu toate
acestea dac( pri-im situa%iile ta+elare o+ser-(m c( firma le contracteaz( totui ceea ce
)nseamn( c(* creditorii au )ncredere SC Al+alact SA c( )i -a ram+ursa creditul contractat. 1n
anul #010 -aloarea sol-a+ilit(%ii generale scade su+ #007 cu $.#47 ceea ce )nseamn( c(
acti-ele totale nu mai reprezint( c8iar du+lul datoriilor totale* dar situa%ia firmei este )nc(
normal( deoarece procentul cu care sol-a+ilitatea scade su+ #007 este unul nesemnificati-.
b! Sol*abilitatea patri)onial" (Sp! numit( i rata autonomiei financiare* se
calculeaz( ca raport )ntre capitalul propriu si capitalul total.
#. Sol-a+ilitatea 30.04 $#.40 4!.!
18
patrimonial(
Aceasta )nregistreaz( un declin de la un an la altul a'ung&nd de la 30.047 c&t era )n
anul #00! la 4.!7 )n anul #010. Situa%ia este una normal( pentru firm( deoarece -aloarea
minim( accepta+il( a acestei rate este de 307.
b! Analiza corela iei dintre fondul de rul)ent$ necesarul de fond de rul)ent ;i
trezorerie
AA #ondul de rul)ent reprezint( un indicator frec-ent utilizat )n analiza financiar(
pentru caracterizarea st(rii de ec8ili+ru F dezec8ili+ru financiar a unei )ntreprinderi* la un
moment dat. Acesta e?prim( surplusul de resurse permanente peste -aloarea acti-elor
imo+ilizate* care ser-ete la finan%area acti-elor circulante. "egula de +az( este aceea c(
resursele dura+ile tre+uie s( asigure finan%area ne-oilor sta+ile )n timp ce resursele ciclice
tre+uie s( ser-easc( la finan%area ne-oilor ciclice. C&nd resursele permanente sunt mai mari
dec&t utiliz(rile permanente* )ntreprinderea dispune de o mar'( de securitate* respecti- de
fond de rulment* care )i permite s( fac( fa%( unor situa%ii nepre-(zute pe termen scurt. .l
constituie premisa men%inerii sol-a+ilit(%ii )ntreprinderii* respecti- a unei )ndependen%e
financiare a acesteia fa%a de creditori.
1n teoria economic( s,au impus conceptele de fond de rulment financiar i respecti-
fond de rulment func%ional sau fond de rulment net glo+al* )n func%ie de modalit(%ile de calcul*
respecti- pe +aza +ilan%ului financiar sau a +ilan%ului func%ional.
#ondul de rul)ent este o mar'( de siguran%( ce reflect( capacitatea )ntreprinderii de
a,i finan%a ciclul de e?ploatare din capitaluri sta+ile.
=ond de rulment 31333134 #232211 ,3!2042
, =ond de rulment propriu ##322$4 ,3##3$1! ,43##3$03
, =ond de rulment str(in #2023#10 3$#3$3#2 #2023#10
6up( cum o+ser-(m fondul de rulment este alc(tuit din dou( componenteB fondul de
rulment propriu i fondul de rulment )mprumutat. 1n ceea ce pri-ete e-olu%ia fondului de
rulment propriu acesta este )ntr,un continuu declin a'ung&nd de la o -aloare poziti-( )n anul
#00! la o -aloare negati-( )n anul #010. Acest lucru ne sugereaz( c( Al+alact dac( )n anul
#00! a fost capa+il( s( )i finan%eze c&t de c&t singur( imo+iliz(rile* )n anii #002 i #010 a
a-ut ne-oie de finan%are e?tern(. =ondul de rulment str(in are o e-olu%ie ascendent( pe
parcursul celor trei ani de analiz( ceea ce )nseamn( c( partea datoriilor pe termen mediu i
lung care dep(ete -aloarea acti-elor imo+ilizate este destinat( finan%(rii acti-elor circulante.
=ondul de rulment total are )n anul #00! o -aloare poziti-( suger(ndu,ne un ec8ili+ru financiar
pe termen lung deoarece e?ist( un surplus de utilizat pentru finan%area acti-elor pe termen
scurt* surplus dat de diferen%a )ntre capitalul permanent si acti-ele imo+ilizate* surplus care )n
situa%ia Al+alact atinge -aloarea de 31.333.134 lei. 1n anul #002 acest surplus de resurse se
micoreaz( considera+il la -aloarea de #.232.211 lei a'ung&nd )n anul #010 la o -aloare
negati-( de 3.!2.042 lei ceea ce )nseamn( ca firma se afl( )ntr,o situa%ie de dezec8ili+ru
financiar )nt&mpin&nd dificult(%i )n ac8itarea datoriilor pe termen scurt* lucru o+ser-at i din
e-olu%ia lic8idit(%ii firmei.
Analiza fondului de rulment poate fi realizat( i prin metoda ratelor.
Principalele rate utilizate =n analiza fondului de rul)ent suntB
&! #inanarea i)obiliz"rilor calculat( ca raport )ntre capitalul permanent i acti-ele
imo+ilizate. 6up( cum o+ser-(m )n primi doi ani de analiz( ni-elul s(u este supraunitar ceea
19
ce ne sugereaz(* aa cum am spus i mai sus faptul c( Al+alact este capa+il( s( ii finan%eze
imo+iliz(rile prin for%e proprii* lucru care )n anul #010 se sc8im+( firm( suferind un
dezec8ili+ru financiar deoarece pentru finan%are imo+iliz(rilor a apelat la datorii pee termen
scurt.
1. =inan%area imo+iliz(rilor 13$.3 10#.32 24.!!
(! #inanarea i)obiliz"rilor prin capital propriu @=CHprA* m(soar( propor%ia )n care
capitalul propriu asigur( finan%area acti-elor imo+ilizate de care dispune o firm(. Gi-elul s(u
se calculeaz( ca raport )ntre capitalul propriu i acti-ele imo+ilizate. 6up( cum o+ser-(m
aceast( rat( are o e-olu%ie descendent( de la un an la altul ceea ce )nseamn( c( daca firm(
)n anul #00! a fost capa+il( s( )i finan%eze imo+iliz(rile pe +aza capitalului propriu* )n anii
#002 i #010 aceasta -a a-ea ne-oie i de a'utorul datoriilor pe temen mediu i lung.
#. =inantarea imo+ilizarilor prin Hpr 10#.$3 3.2! 3.!3
0! Acoperirea capitalurilor in*estite (AHCA presupune c( resursele permanente s(
finan%eze nu numai acti-ele imo+ilizate* ci i necesarul de fond de rulment @G="A. 6upa cum
stim ni-elul acestei rate tre+uie s( fluctueze )n 'urul -alorii de 1007 ceea ce se )nt&mpl( i )n
cazul nostru. 6up( cum o+ser-(m pe parcursul celor trei ani de analiz( resursele permanente
sunt capa+ile s( finan%eze at&t acti-ele imo+ilizate c&t i o parte din necesarul de fond de
rulment.
3. Acoperirea capitalurilor in-estite 113.3 !2.41 !3.31
6! Ponderea #R =n capitalul per)anent (-Bper! ser-este la caracterizarea structurii
capitalului permanent )n func%ie de modul de alocare a acestuia. 1n anul #00! o+ser-(m c(
acti-ele circulante au o rota%ie lent( i de accea o parte din acestea sunt acoperite din fondul
de rulment* lucru care )n urm(torii doi ani se sc8im+(. 6ac( )n #002 ponderea fondului de
rulment atinge o -aloare nul( )n anul #010 ponderea de-ine negati-(* ceea ce ne sugereaz(
c( num(rul mediu de rota%ii acti-elor circulante crete de la an la an* lucru pe care )l
o+ser-(m i din situa%iile ta+elare de la s8eet,ul J "ota%ia acti-elorJ.
8! Rata de finanare a acti*elor circulante permite aprecierea propor%iei )n care
fondul de rulment acoper(* din punct de -edere financiar* acti-ele circulante @respecti-
stocurile dac( numitorul ar fi reprezentat de acesteaA.
$. "ata de finan%are a AC 42.23 $.!1 ,13.0!
6ac( )n anul #00! fondul de rulment este capa+il s( acopere din punct de -edere
financiar acti-ele circulante )n urm(torii # ani acest lucru nu mai este posi+il...firma fiind
ne-oit( s( apeleze la credite pe termen scurt pentru a face acest lucru.
3! Rata de finanare a stocurilor (RStA permite aprecirea propor%iei )n care fondul de
rulment acoper(* din punct de -edere financiar stocurile. 6up( cum o+ser-(m )n anul #00!
fondul de rulment acoper(* din punct de -edere financiar* )n totalitate stocurile dar )n urm(torii
ani acest lucru nu mai este posi+il .
3. "ata de finan%are a stocurilor #03.1 13.43 ,3#.1
5! Rata de acoperire a necesarului de fond de rul)ent total
. "ata de acoperire a G=" #13.$2 13.42 ,3.23
4. Ponderea =" )n Hper #3.13 #.34 ,$.32
20
6up( cum o+ser-(m )n anul #00! aceast( rat( este du+lul de 1007 ceea ce )nseamn( c(
fondul de rulment a asigurat finantarea integral( a necesarului de fond de rulment i a unei
p(r%i din trezoreria de acti-. 1n anul #002 aceast( rat( sufer( un declin a+rupt de la o -aloare
de peste #007 la o -aloare de 137 ceea ce )nseamn( c( fondul de rulment a+ia reuete s(
mai acopere doar o mic( parte din necesarul de fond de rulment iar )n anul #010 acesta nu
poate nici m(car s( mai acopere necesarul de fond dar aminte trezoreria de acti-.
2! Rata de finanare a cifrei de afaceri (RCA! sau *iteza de rotaie a fondului de
rul)ent* e?prim( numarul de zile )n care fondul de rulment se reconstituie prin cifra de
afaceri.
6up( cum o+ser-(m aceasta scade
de la un an la altul ceea ce
semnific( o recuperare mai rapid( a
fondurilor* adic( un necesar mai mic
de resurse pentru realizarea
aceleiai cifre de afaceri!. "ata de
finan%are a cifrei de afaceri
4.0# $.32 ,11.11
'A Analiza necesarului de fond de rul)ent
Necesarul de fond de rul)ent poate fi definit ca reprezent&nd acele capitaluri pe
care )ntreprinderea tre+uie s( le de%in( pentru finan%area stocurilor i a decala'elor temporare
dintre plata furnizorilor i a altor datorii de e?ploatare i )ncasarea crean%elor de la clien%i.
Acesta se determin( sc(z&nd din sum( dintre stocuri i crean%e* datoriile de e?ploatare pe
termen scurt @ pe +aza +ilan%ului financiar A sau ca diferen%( acti-ele ciclice i resursele ciclice
@ pe +aza +ilan%ului func%ionalA.
Gecesarul de fond de rulment 144!033 1!014023 1!133##
6up( cum o+ser-(m necesarul de fond de rulment creste pe parcursul celor trei ani de
analiz(* ceea ce ar putea sugera ca firma sufer( de un deficit de resurse lucru nu tocmai o<*
dar daca ne uit(m la e-olutia acesteia o+ser-(m c( necesarul de fond de rulment crete )ntr,
un ritm inferior creterii cifrei de afaceri i putem considera aceast( ma'orare una fa-ora+il(.
Analiza necesarului de fond de rulment se poate face )n marime a+solut( dar i pe
+aza unor rate* dintre care mai utilizate suntB
Rata necesarului de fond de rul)ent dup( cum o+ser-(m are o e-olu%ie
descendent( ceea ce ne sugereaz( ca aceasta are un efect poziti- asupra trezoreriei.
21
-137.931. "ata G=" 34.1! 34.$1
Rata de finaare a NFR prin T devine subunitar !i ref"e#t $asura %n #are
tre&'reria
#'n#ur "a a#'perirea finan#iar a NFR.
C: Analiza trezoreriei nete
Trezoreria este str(ns "e)at de 'peraiuni"e finan#iare pe ter$en s#urt
rea"i&ate de %ntreprindere. *entru a fa#e fa nev'i"'r finan#iare pe ter$en s#urt+
%ntreprinderea trebuie s dispun de resurse finan#iare+ respe#tiv resurse de
tre&'rerie. Resurse"e de tre&'rerie sunt furni&ate de partenerii finan#iari !i ref"e#t
)estiunea finan#iar pe ter$en s#urt a %ntreprinderii.
,n pri$u" an de ana"i& fir$a dispune de ' tre&'rerie p'&itiv #eea #e
se$nifi# rea"i&area e#-i"ibru"ui finan#iar pe ter$en s#urt a" %ntreprinderii+
de'are#e %ntreprinderea dispune de "i#-iditi #are s %i per$i a#'perirea fr
pr'b"e$e a dat'rii"'r pe ter$en s#urt. ,n p"us+ ' tre&'rerie p'&itiv #'nfer
%ntreprinderii !i ' aut'n'$ie finan#iar sp'rit+ a#easta neav(nd #redite pe ter$en
s#urt. *e ter$en "un)+ $eninerea unui nive" ridi#at a" tre&'reriei p'&itive p'ate
afe#ta perf'r$ane"e finan#iare a"e %ntreprinderii dat'rit #'sturi"'r de
'p'rtunitate+ #u efe#te ne)ative asupra re$unerrii #apita"uri"'r.
,n ur$t'rii d'i ani de ana"i& a#easta devine ne)ativ dat'rit faptu"ui #
dat'rii"e finan#iare #urente dep!es# va"'area disp'nibi"iti"'r bnesti. Tre&'reia
ne)ativ repre&int se$na"u" unei stri de de&e#-i"ibru finan#iar pe ter$en s#urt+
de'are#e ne#esaru" de f'nd de ru"$ent nu este a#'perit %n t'ta"itate de de resurse
per$anente iar fir$a pentru a" a#'peri trebuie s #'ntra#te&e i$pru$uturi
ban#are.
Capitolul IV
ANALIZA RATELOR DE GESTIUNE (DE ROTAIE)
.na"i&a r'taiei e"e$ente"'r patri$'nia"e fa#e "e)tura %ntre inf'r$aii"e
furni&ate de bi"anu" #'ntabi" !i #e"e din #'ntu" de pr'fit !i pierderi. .#easta are #a
'bie#tiv stabi"irea ti$pu"ui ne#esar par#ur)erii tutur'r stadii"'r #ir#uitu"ui
e#'n'$i#+ de #tre #apita"uri"e an)a/ate de fir$a. *ute$ spune # %n a#est $'d
inf'r$aii"e stati#e 'binute prin ana"i&a stru#turii finan#iar-patri$'nia"e+
respe#tiv prin ana"i&a e#-i"ibru"ui finan#iar+ sunt #'$p"etate #u inf'r$aii #are
ref"e#t $anifestarea dina$i# a e#-i"ibru"ui finan#iar.
0et'd'"')i# ' ase$enea ana"i& se ba&ea& pe rate"e de )estiune sau de
r'taie. Rate"e de )estiune e1pri$ %n $'d sisteti# efi#iena #u #are sunt uti"i&ate
a#tive"e !i #apita"uri"e %ntreprinderii st(nd "a ba&a #ara#teri&rii vite&ei de r'taie a
a#est'ra.
2upa e"e$ente"e patri$'nia"e pentru #are se #a"#u"ea&3
- rate de )estiune a"e #apita"u"ui+ #a"#u"ate pentru e"e$ente"e patri$'nia"e
de pasiv4
- rate de )estiune a"e a#tive"'r+ prin #are #ara#teri&$ r'taia a#tive"'r
i$'bi"i&ate !i a a#tive"'r #ir#u"ante.
Trezoreria net( 13!!#2 ,1$0441!# ,#$01$3#1
"ata de acoperire a riscurilor #.4 3.02 #.0 gradul de indatorare al firmei 31.2!10$ 3!.40!3!$ 32.!3##3 acoperirea do+anzilor 3.3401$31 #.3143133 3.10331##
22
#2.
#A "ata de finan%are a necesarului de fond de rulment total( prin trezorerie
2. Rata de finanare a NFR prin T
23