HISTORIA DE LA BOLSA DE VALORES

La Rueda de Bolsa es la reunin diaria en la cual las Sociedades Agentes de

Bolsa y Agentes conciertan operaciones de compra y venta de valores,
previamente inscritos en los registros de la Bolsa de Valores, bajo diversas
modalidades. Es el mecanismo tradicional de negociacin de valores.
La Rueda o Bolsa se desarrolla todos los das laborales. Entre las 9:00 y 9:30
horas se realiza el ingreso de propuestas a firme de acciones a travs del Sistema
de Negociacin Electrnica (ELEX). A partir de las 9:30 y hasta las 13:30 horas, se
da la negociacin continua. Finalmente, entre las 13:30 y 14:00 horas, se pueden
realizar slo operaciones al cierre, y operaciones de reporte. Los instrumentos de
deuda se negocian entre las 9:00 y 14:00 horas.
La negociacin continua y las operaciones al cierre pueden ser realizadas tanto a
viva voz en el recinto burstil como a travs del sistema, de negociacin
electrnica ELEX, cuando se trata de operaciones al contado (compra y venta de
acciones). Las Operaciones de reporte se realizan slo a travs del sistema de
negociacin electrnica ELEX.
Los valores que pueden negociarse en este mercado pueden ser de renta variable
(acciones) y de renta fija (obligaciones).

Mesa de Negociacin
Este mecanismo fue reglamentado a travs de la Resolucin CONASEV No. 130 -
82 en octubre de 1982. La Mesa de Negociacin se estableci a fin de organizar
un segmento del mercado extraburstil, facilitando transacciones con valores no
inscritos en Rueda de Bolsa.

Uno de los propsitos de este mecanismo es dotar a dicha parte del mercado
extraburstil de las ventajas propias de un mercado como el burstil, en especial
en lo referido a la formacin del precio, en condiciones de mercado, liquidez,
seguridad y transparencia.
Cabe destacar que las operaciones en mesa de negociacin se realizan
exclusivamente a travs del sistema de negociacin electrnica (ELEX), del cual
explicaremos ms adelante.

Acciones.
Son ttulos nominativos que representan una participacin en el capital de las
sociedades mercantiles, las mismas que ofrecen una rentabilidad variable,
determinada tanto por las utilidades que reparte la empresa en dividendos en
efectivo y/o en acciones liberadas, como por la ganancia (o prdida) lograda por el
alza (o baja) en la cotizacin de la accin en bolsa.
Pueden ser transferidas libremente.

1. Acciones Comunes o del capital:
Este tipo de acciones es emitido por las Sociedades Annimas, representan un
aporte efectivo de capital para tal ejercicio comn de una actividad econmica, las
mismas que otorgan el derecho a recibir utilidades y eventualmente, el patrimonio
resultante en caso de liquidacin.
Asimismo, estas acciones conceden a su titular la calidad de socio, dndole el
derecho a participar en las decisiones de la empresa al tener representacin en la
Junta General de Accionistas.

2. Acciones del Trabajo:
Fueron creadas en 1977 con el nombre de acciones laborales, al establecerse el
Rgimen de Comunidad Laboral, con el fin de darle a cada trabajador una
participacin en el patrimonio de la empresa.
En Octubre de 1991, se public el Decreto Ley No. 677, el cual disolvi la
Comunidad Laboral y modific la naturaleza de las acciones laborales. Se
estableci la participacin de los trabajadores en el capital de la empresa.
Al mismo tiempo, las acciones laborales, ahora denominadas acciones del trabajo,
fueron convertidas al equivalente de acciones preferenciales sin derecho a voto y
con otros derechos similares a las acciones comunes, incluyendo el derecho a
suscribir nuevas acciones del trabajo en caso de un incremento del capital de la
empresa.
Este tipo de acciones otorgan a su titular los mismos derechos que las acciones
comunes en lo que se refiere a la distribucin de utilidades.
La diferencia de las acciones del trabajo con las acciones comunes radica en que
las primeras no cuentan con representacin en la Junta General de Accionistas y,
adems, tienen prioridad en caso de liquidacin frente a las segundas.

3. Certificados de Suscripcin Preferente:
Representan el derecho de preferencia de los accionistas de empresas registradas
en bolsa a suscribir nuevas acciones en caso de aumentos de capital por aportes
en efectivo. Si bien el derecho de suscripcin se da tanto para los accionistas del
capital como del trabajo, slo los primeros obtienen este certificado pudiendo
negociarlo y transferir ese derecho a terceras personas.
El nmero de acciones que cada accionista tiene derecho a suscribir, se determina
en funcin a la tenencia relativa de cada uno al momento de aprobar el aumento
de capital por parte de la Junta de Accionistas.
Los certificados de suscripcin preferente se emiten de manera nominativa y
tienen un plazo de vigencia definido, dentro del proceso de suscripcin de nuevas
acciones.

b. Bonos
Los bonos que actualmente se negocian en este mercado son:

Bonos de Tesorera.
Titulo valor emitido en moneda nacional por el tesoro pblico, extendido al
portador y de libre negociabilidad, con el fin de financiar operaciones del gobierno.

Bonos de Arrendamiento Financiero.
Son aquellos emitidos por un banco o empresa especializada con la nica
finalidad de financiar las operaciones propias de arrendamiento financiero.
Tienen un plazo de redencin no mayor de tres aos.

Bonos Subordinados.
Son aquellos que emiten los bancos y financieras con el lmite del treinta por
ciento del capital pagado y reservas del banco. Tienen un plazo de redencin no
menor de cuatro aos, no admiten su pago anticipado y son convertidos en
acciones en caso de decretarse la intervencin del banco o financiera por la SBS,
siempre y cuando el BCR opine por rehabilitar la empresa.

Bonos Corporativos.
Aquellos que son emitidos por empresas para captar fondos que les permitan
financiar sus operaciones y proyectos. Son emitidos a un valor nominal, el cual
ser pagado al tenedor en una fecha de vencimiento determinada (rescate).
Asimismo, el monto del banco devenga en un inters, el cual puede ser pagado
ntegramente al vencimiento o en cuotas peridicas.

Bonos Estructurados.
Aquellos valores que estn compuestos de renta fija y una parte de renta variable
obtenidas a travs de un conjunto de acciones de empresas importantes
preestablecidas.

Bonos Indexados.
Los intereses que ofrecen estos valores son ajustados con el ndice inflacin.

Letras Hipotecarias.
Son instrumentos financieros que pueden ser emitidos por entidades bancarias y
financieras, que cuenten con la respectiva autorizacin de la Superintendencia de
Banca y Seguros (SBS), con la finalidad de otorgar crditos de largo plazo para
financiar la construccin o adquisicin de viviendas.

Certificados nicos de Compensacin Tributaria (C.U.C.T.)
Son valores emitidos por la Direccin General del Tesoro Pblico del Ministerio de
Economa y Finanzas (MEF), con el fin de efectuar el pago de la compensacin
equivalente al setenta y cinco por ciento del monto que corresponda a las
empresas exportadoras que suscribieron con el estado convenios de estabilidad
tributaria, por concepto de cada expediente de Certificado de Reintegro Tributario
a la Exportacin
(CERTEX).
Certificados de Depsito del Banco Central de Reserva.
Son ttulos emitidos en moneda nacional por el Banco Central de Reserva del Per
(BCRP) con fines de regulacin monetaria. Es emitido al portador, se puede
negociar libremente y tiene un plazo de vencimiento normalmente de cuatro
semanas. Su colocacin es mediante subasta pblica en la que pueden participar
las empresas bancarias, financieras y de seguros, las Administradoras Privadas
de Fondos de Pensiones y otras entidades.

Certificados de Depsito.
Documento que ampara un acuerdo mediante el cual se deposita dinero en una
institucin financiera, normalmente a plazo fijo y con una tasa de inters. Por lo
general no puede cobrarse hasta el vencimiento, es transferible y Negociable.

Letras de Cambio.
Son ttulos que contienen una promesa incondicional de pago, mediante la cual el
girador se compromete a hacer pagar por un tercero, aceptante, el monto indicado
en el documento a la persona a la orden de la cual se emite el mismo, tomador, o
de ser el caso al tenedor de la letra al momento de su vencimiento.
La letra de cambio es concebida como un ttulo valor, precisamente por ser un
valor materializado que representa e incorpora un derecho patrimonial, con
vocacin circulatoria; para que pueda surtir los efectos que la ley le confiere, debe
reunir adems los requisitos formales esenciales que le corresponda segn su
naturaleza.

El Pagar a la vista.
La fecha de vencimiento de los ttulos valores, constituye el da que debe
cumplirse con su pago, quedando el obligado vlidamente liberado de su
obligacin, slo luego de haber verificado tal pago (Arts. 94, 95, Ley 16587). La
ley, en el caso de los ttulos que representan crditos, como es el caso del Pagar,
si bien faculta utilizar diversas formas para sealar dicho vencimiento, niega la
posibilidad de fijarla del modo que libremente decida su emitente o creador (Art.
64).
As, siguiendo la Ley Uniforme de Ginebra y la legislacin comparada, en nuestra
legislacin se establecen slo cuatro formas de sealar el vencimiento, a libre
eleccin del emitente:

(i) a la vista,
(ii) a cierto plazo desde la vista,
(iii) a cierto plazo desde la fecha de emisin
(iv) a fecha fija (Art. 63).

TIPOS DE OPERACIONES
Las operaciones que se pueden realizar en la Bolsa de Valores de Lima son las
siguientes:

a. Operaciones al Contado.
Las operaciones al contado son aquellas donde se transan ttulos valores a
precios de mercado, mediante la aceptacin de propuestas que deben ser
liquidadas en un plazo mximo de 72 horas, a partir de la fecha de operacin.
Se permite la liquidacin anticipada si existe previo acuerdo entre las partes
intervinientes en el mercado.

b. Operaciones a Plazo.
Las operaciones a plazo son aquellas en las que el comprador y el vendedor
pactan una fecha futura y cierta para la liquidacin de la operacin, estando
dispuestos a pagar o recibir un sobreprecio con relacin a la cotizacin del
mercado de contado.
Los plazos pactados en este tipo de operaciones son generalmente a 30, 60 y 90
das: y no pueden exceder de 180 das.


c. Operaciones de Reporte.
Son operaciones realizadas tanto con acciones como con obligaciones.
Implican la realizacin de dos operaciones simultneas: una al contado, en donde
un ofertante de dinero o reportante adquiere un ttulo de un demandante de dinero
o reportado; y una segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos
participantes se comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo titulo, en
una fecha futura a un precio y plazo pactados.

En la Bolsa de Valores se pueden realizar operaciones de reporte tanto en
moneda nacional (soles) y en moneda extranjera (dlares). Asimismo, existe una
tercera modalidad denominada operacin de reporte secundario (REPOS), la cual
tiene como objetivo principal facilitar la liquidez al inversionista reportante, al
permitrsele transferir su posicin a un nuevo participante antes del vencimiento de
la operacin, a cambio de una tasa equivalente a la del mercado.

d. Operaciones doble Contado Plazo.
Las operaciones doble contado-plazo son similares a las operaciones de reporte,
diferencindose con respecto a los ttulos que se negocian, generalmente letras y
pagars, y a los requerimientos de mrgenes de garanta solicitados.

e. La Oferta Pblica de Adquisicin (OPA).
Segn la ley del mercado de Valores, la OPA es el mecanismo por el cual tendrn
que regirse las operaciones de compra de acciones de una empresa inscrita en
bolsa, que realice toda persona natural o jurdica, siempre que dicha compra le
otorgue capacidad decisoria en dicha empresa.
Segn el reglamento de oferta pblica de adquisicin (Resolucin CONASEV No.
280-94-EF/94.10) esta capacidad decisoria se adquiere cuando su propiedad
accionara es igual o superior al 25% del capital de la sociedad emisora.
Este mecanismo permite al oferente obtener con rapidez los vnculos necesarios
con los poseedores de acciones: ofrece a los accionistas destinatarios de la oferta,
un tratamiento igualitario; y beneficia a los accionistas con la prima de control.
Asimismo, la Bolsa de Valores de Lima viene elaborando diversos proyectos para
la introduccin de nuevos productos en el mbito burstil, entre los que destacan
las operaciones de futuros y de opciones.

5.6 SISTEMA DE NEGOCIACIN ELECTRNICA (ELEX)

El Sistema de Negociacin Electrnica (ELEX), implementado en agosto de 1995,
es un mecanismo que se ha desarrollado para facilitar la negociacin de
operaciones en la Bolsa de Valores de Lima.
Este sistema ha sido desarrollado bajo la estructura de cliente servidor que optime
el manejo de los datos permitiendo al usuario interactuar, en tiempo real, a travs
de una computadora personal instalada en su oficina con el computador central de
la Bolsa y, de este modo, realizar sus transacciones burstiles diarias.
La configuracin del Sistema ELEX ha permitido el diseo de un mecanismo de
negociacin que posibilita la coexistencia de la negociacin en piso (en Sala de
Rueda) con la negociacin remota a travs de terminales, habindose establecido
este mecanismo para el mercado accionario. Es as que las propuestas y
operaciones con acciones inscritas en Bolsa pueden ser ingresadas al sistema, en
forma simultnea, a travs de un terminal de ELEX o a travs de la sala de rueda
utilizando papeletas, las cuales son registradas mediante un sistema de lectura
ptica por scanner.
Las operaciones de Reporte y la negociacin con instrumentos de deuda se
realizan exclusivamente a travs de la plataforma tecnolgica ELEX. Esto significa
que no se puede realizar operaciones de este tipo en piso (sala de rueda).
Mediante este sistema se permite a los intermediarios burstiles ingresas sus
propuestas y negociar valores desde los terminales ubicados en sus oficinas y en
la sala de rueda a travs de los siguientes mdulos:
Mdulo de Renta Variable.
Mdulo de Bonos y Letras Hipotecaria.
Mdulo de Reporte (Acciones e instrumentos de deuda).
Mdulo de Mercado de Dinero.

5.6.1 Ventajas

Fcil Manejo.
El usuario puede ingresar y aplicar propuestas a firme de compra y venta, y/o
consultar diversas tablas de informacin del sistema, utilizando solamente el
mouse o trackball. Asimismo, si el usuario lo desea, puede trasladarse por las
distintas opciones del sistema a travs del uso del teclado.

Uso personalizado.
El usuario puede configurar el sistema de acuerdo a sus requerimientos o
necesidades de negociacin o consulta, dentro de un ambiente Windows, el
mismo que utiliza la ms moderna tecnologa diseada para sistemas de este tipo
por la versatilidad de su manejo. De esta manera la BVL cumple con las
recomendaciones de estandarizacin y permite, adems, la futura interconexin
con los sistemas de negociacin de otras bolsas.

Informacin actualizada.
El sistema realiza automticamente, y en tiempo real, la actualizacin de la
informacin del mercado, como precios, propuestas operaciones realizadas,
ndices, entre otros, en todas las tablas del sistema.

Estructura Cliente Servidor.
La estructura diseada para este sistema aprovecha el empleo de mltiples
terminales para administrar, distribuir y utilizar grandes cantidades de informacin
en forma simultnea, eficiente y veloz.

Seguridad y Confiabilidad.
ELEX asigna a los usuarios distintos niveles de acceso al sistema (negociacin,
lectura y consulta), as como tambin claves secretas, lo que otorga un adecuado
grado de seguridad y confiabilidad.

5.6.2 Fases Operativas
El Sistema ELEX contempla para cada mdulo, distintas fases operativas.

a. Mdulo de renta variable.
Ingreso de propuestas a firme: Durante esta fase, que va desde las 9:00 a 9:30
horas, los intermediarios burstiles ingresan sus propuestas a firme de compra y/o
venta, las mismas que no pueden ser retiradas hasta despus del inicio de la fase
de negociacin, mostrndose en ese momento el acumulado de las mismas con
sus respectivos precios, en todos los terminales en forma annima.

Estas propuestas son aplicadas automticamente por el sistema al momento de
iniciarse la negociacin, de encontrarse las condiciones necesarias para ello. De
no existir dichas condiciones quedan vigentes para la fase de negociacin. El
procedimiento de aplicacin inicial de propuestas a firme permite comparar todas
las propuestas registradas, con
la finalidad de determinar un nico precio que permita asignar para cada valor la
mayor cantidad de acciones posible.

Asimismo, permite determinar las cantidades demandadas y ofertadas para cada
valor a los diferentes precios propuestos, considerando que el comprador y el
vendedor siempre aceptarn mejores condiciones que las que propusieron. El
precio de aplicacin para cada valor determinado en este procedimiento se
considera como el precio de la apertura del da para la fase de negociacin con
ese valor.
Negociacin: Entre las 9:30 y 13:30 horas se ingresan las propuestas de compra
y/o venta y se realizan las operaciones de manera continua.

Para la realizacin de las operaciones el sistema considera dos criterios. El
primero es el de mejor precio. Para el caso de las propuestas de compra venta se
van adjudicando de mayor a menor precio, mientras que para el caso de
propuestas de venta se van adjudicando de menor a mayor precio. El otro criterio
es el de mejor hora, es decir, para un mismo precio se considera el orden
cronolgico en que han sido ingresadas las propuestas.

Cierre: Entre las 13:30 y 14:00 horas se efectan operaciones a precios de cierre.

b. Mdulo de Bonos y Letras Hipotecarias.
La negociacin con bonos y letras Hipotecarias en este mercado se realiza por
medio de dos subastas diarias con adjudicaciones automticas de las propuestas
por el sistema. Cada subasta presenta las siguientes fases:

Ingreso de propuestas.
Los participantes pueden ingresar sus propuestas de compra y venta, las mismas
que no son mostradas al mercado y solamente son visualizadas por el usuario que
las ingreso. Esta fase se lleva a cabo entre las 9:00 y 10:00 horas para la primera
subasta y entre las 11:30 y 12:30 horas para la segunda subasta.

Receso y exhibicin de propuestas.
En esta fase el sistema realiza automticamente con fines informativos, para todos
los valores que hubieran registrado al menos una propuesta de compra o de
venta, un proceso de pre-subasta, el cual considera el mismo procedimiento que el
utilizado para el proceso de subasta. Asimismo, el ELEX muestra la demanda y
oferta por cada valor, en forma agregada por TRE (Tasa de Rendimiento
Esperada), en funcin a las propuestas ingresadas en la fase anterior. Durante
este perodo o se pueden ingresar, retirar o modificar propuestas. El horario
asignado a esta fase es de 10:00 a 10:30 horas y de 12:30 a 13:00 horas para la
primera y segunda subasta respectivamente.

Ingreso y mejora de propuestas.
Durante esta fase el Sistema ELEX contina mostrando la oferta y demanda
agregada por TRE (Tasa de Rendimiento Esperada). En este periodo los usuarios
pueden ingresar propuestas nicamente para aquellos valores que hubieran
registrado al menos una propuesta durante la primera etapa, siempre que se
iguale o mejore la menor tasa de compra o la mayor de venta existente. No se
pueden retirar las propuestas vigentes y slo es posible su mejora en monto
nominal y/o TRE. El horario asignado a esta fase es de 10:30 a 11:15 horas y de
13:00 a 13:45 horas para la primera y segunda subasta respectivamente.

Adjudicacin.
El Sistema ELEX efecta el proceso de adjudicacin. Dicho proceso se basa en
encontrar para cada valor aquella TRE de mercado con la que se puede adjudicar
el mayor monto nominal, generndose el mayor nmero de negocios a dicha tasa.

Mdulo de Reporte.
La negociacin en este mercado es continua y de aplicacin directa por el usuario,
es decir, no existe el calce automtico como el caso del mercado de renta
variable. Para aplicar una propuesta y efectuar una operacin en el mercado de
reporte, el usuario debe elegir entre las propuestas de compra o venta vigentes,
segn sea el caso, aquella que se adece a sus requerimientos y aplicarla
directamente. Estas operaciones se realizan entre las 9:00 horas y las 14:00
horas.


Mdulo de mercado de dinero.
La negociacin en este mercado es continua y de aplicacin directa por el usuario.
Permite que los vendedores puedan colocar sus propuestas y que los
compradores puedan aplicarlas directamente o, si lo desean, proponer precios
diferentes a los planteados por el vendedor. Las negociaciones en este mercado
se realizan entre las 9:00 y las 14:00 horas.
Concluido el horario de cierre, la Bolsa realiza la Administracin del Sistema y el
procesamiento final del da.
Asimismo, es importante mencionar que toda la informacin generada a travs del
sistema ELEX puede ser guardada por los usuarios en cualquier momento
utilizando una de las opiniones del men principal.

Mercado Hipotecario.
Tiene que ver con todo lo concerniente a prstamos hipotecarios para viviendas,
construcciones, etc.

Mercado de Crdito de Consumo.
Tiene que ver con todo lo que concierne a prstamos para vacaciones, viajes,
autos, etc.

Mercado Primario.
Es el mercado en el cual valores nuevos, recin emitidos, son comprados y
vendidos por primera vez.


La Bolsa Nacional de Valores, S.A. inici6 sus operaciones desde 1976 y a partir de ese momento
ha crecido rpidamente. Los primeros intentos por establecer una Bolsa de Comercio en Costa Rica
datan
de la dcada de los 40, cuando se fund6 La Bolsa de Valores de San Jos". Sin embargo, sta oper6
nicamente durante 1 ao.
Posteriormente en setiembre de 1970, un grupo de empresarios agrupados en la Cmara Nacional
de
Finanzas, Inversiones y Crdito (CANAFIC) fund6 la BNV. Esta empresa sufri6 muchos atrasos en
su
operaci6n, de manera que en 1974 el Banco Central puso a la venta las acciones de la bolsa, las
cuales
fueron adquiridas en su totalidad por CODESA.
Segn el marco legal establecido en el Cdigo de Comercio vigente en aquella fecha, la BNV se
constituy6
como Bolsa de Comercio, la cual le facult para la negociaci6n no solo de ttulos valores sino de
otro tipo
de objetos.
A partir de entonces CODESA dio los pasos pertinentes para poner en operacin la Bolsa: se
constituy6 el primer Consejo Directivo, se nombr6 al Lic. Adrin Hidalgo como Gerente, y se
contrat6 la asesora de la Organizaci6n de Estados Americanos (OEA) para hacerlos estudios de
factibilidad correspondientes. Concluidos los anlisis y la organizaci6n interna, la Bolsa celebr6 su
primera sesi6n el 19 de agosto de 1976, y fue inaugurada oficialmente el 29 de setiembre de ese
mismo ao por el seor Presidente de la Repblica, Lic. Daniel Oduber Quir6s.

E121 de setiembre de 1977, CODESA vendi6 el 60% de las acciones a inversionistas privados,
quedando el capital social distribuido como sigue: CODESA 40%), Agentes de Bolsa ( %),
Puestos de Bolsa (7%). empleados (1%) y 46% entre otras personas fsicas y jurdicas del Sector
Privado.

Sin embargo, como parte del proceso de "democratizaci6n econmica" de la Administraci6n
Calder6n (1990- 1994) el27 y 28 de mayo de 1993 se venden las acciones que tena CODESA
(40%) a inversionistas
privados.
Es decir que hoy en da la BNV es totalmente propiedad de entidades privadas.

E1 objetivo bsico de la Bolsa Nacional de Valores es: .Crear, desarrollar, organizar y
fortalecer activa y eficientemente los mercados burstiles, procurando el tratamiento
equitativo de los participantes y el acceso de stos y en especial de los inversionistas, a una
informacin adecuada, y una mayor participaci6n de las personas fsicas y jurdicas en esos
mercados. Para el cumplimiento de este objetivo, la Bolsa podr realizar las actividades,
funciones y otras que la Comisi6n Nacional de Valores autorice conforme el Ordenamiento
Jurdico, todo de acuerdo con el articulo 27 de la Ley Reguladora del Mercado de Valores"
1/.

Por otra parte, busca ofrecer condiciones de seguridad, legalidad, celeridad y transparencia para
todas las operaciones que se realicen utilizando sus sistemas de negociacin.

ASAMBLEA DE ACCIONISTAS: Es el rgano supremo de direccin de la Bolsa, integrado por
todos los accionistas de la compaa, que deben reunirse una vez al ao en forma ordinaria, y en
forma extraordinaria cuando medien convocatorias del Consejo Directivo.

CONSEJO DIRECTIVO: Nombrado por la Asamblea de Accionistas, consta de siete miembros:
Presidente, Vicepresidente, Secretario, Tesorero y tres Vocales. Para propsitos de vigilancia de la
sociedad existen dos Fiscales, nombrados tambin por la Asamblea.

Las funciones del Consejo son muy amplias: dicta las polticas a seguir por la compaa, admite los

1/ Reglamento General de la BNV para la negociacin de ttulos valores, artculo 4, Capitulo 11 Objetivos y Potestades de la
Bolsa.


compaa, admite los valores a cotizacin, extiende los ttulos de Agentes, adjudica concesiones a
los Puestos de Bolsa, dirige las operaciones y la administraci6n de la Sociedad, ejerce la
conciliaci6n entre miembros, impone sanciones y atiende cualesquiera otros deberes y atribuciones
dados por la ley, los Estatutos de la compaa y el Reglamento de la Bolsa. La representaci6n de la
Bolsa, judicial y extrajudicial, corresponde al Presidente y tambin al Gerente General, quien podr
ejercerla separada o conjuntamente con el Presidente.

GERENTE GENERAL: Es la mxima autoridad administrativa de la Bolsa. Le corresponde,
adems de la representaci6n de la Bolsa, su gesti6n administrativa. A la Gerencia General la apoya
la Subgerencia General, as como un cuerpo de directores de rea.

Esta organizaci6n cubre una amplia gama de responsabilidades, cuyo ciclo incluye desde la
recepci6n de solicitudes que presentan las empresas para emitir valores y captar recursos, hasta la
publicaci6n de los hechos ocurridos en el mercado, referente a las transacciones de compra y venta.
En medio de estos extremos se encuentra la realizaci6n de estudios econ6micos-financieros, el
control de las operaciones de compra-venta, el anlisis de los ttulos valores, el procesamiento
diario de la informaci6n, los servicios de cmara de compensaci6n para las liquidaciones de las
operaciones a los Puestos, la emisin de material informativo, la toma de decisiones en torno a las
incidencias del proceso de negociaci6n de ttulos, la elaboraci6n de reportes a las autoridades, la
creaci6n de publicaciones educacionales o educativas, la atenci6n de representantes de los medios
de comunicaci6n, el intercambio oportuno de informaci6n sobre los resultados de las empresas
inscritas, la custodia y adminisoraci6n de los ttulos valores y, en fin, todos los aspectos adicionales
implcitos en el manejo interno de una organizaci6n dinmica y responsable.

FUNCIONES BASICAS

Proporcionar los medios apropiados para que los Puestos y Agentes de Bolsa efecten sus
operaciones de manera regular, c6moda y permanente.

Supervisar que las operaciones realizadas por los Puestos y Agentes de Bolsa se lleven a cabo
cumpliendo con las normas legales establecidas, y se rijan conforme a elevados principios de
tica profesional.

Informar al pblico acerca de las cotizaciones de los ttulos, y la situacin financiera de las
empresas administradas a ofrecer valores.


OTRAS FUNCIONES:

Desarrollar instrumentos burstiles
Regular las operaciones burstiles
Suministrar informaci6n: emisores bolsa puestos agentes de bolsa-mercado burstil.


MARCO LEGAL

LA BNV SE RIGE BAJO EL SIGUIENTE MARCO LEGAL:

Reglamento General de la BNV para la negociaci6n de ttulos valores
Las operaciones como Bolsa de Valores:
LEY REGULADORA DEL MERCADO DE VALORES
Las operaciones como Bolsa de Comercio;
CODIGO DE COMERCIO
LEY DE REGULACION DE LA PUBLICIDAD DE OFERTA PBLICA DE VALORES
DISPOSICIONES DE LA COMISION NACIONAL DE VALORES

PUESTO DE BOLSA

Los Puestos de Bolsa son "...personas jurdicas beneficiarias de una concesin otorgada por una
bolsa de
Valores, para realizar las actividades de intermediaci6n burstil autorizadas por la Ley Reguladora
del
Mercado de Valores".

OBLIGACIONES DE UN PUESTO DE BOLSA

Actuar como intermediarios en la negociaci6n de los valores o mercancas que forman objeto de la
Bolsa.
Recibir fondos y valores por concepto de las operaciones que se le encomienden.
Prestar asesora en materia de operaciones de Bolsa.
Recibir prstamos o crditos de bancos, sociedades financieras o de organismos oficiales de apoyo
al mercado de valores, para la realizaci6n de las actividades que le sean propias.
Proporcionar, por lo menos una vez al ao sus estados financieros a la Bolsa bajo opini6n de un
Contador Pblico Autorizado.
Ajustarse estrictamente a las tarifas de comisiones y otros mrgenes de utilidad autorizados.
Entregar a su cliente una copia de la cdula mediante la cual se ejecut6 la operaci6n ordenada.
Cuando as lo solicite su cliente, entregar copia certificada de sus registros, relativa a los contratos
que ste haya celebrado por su medio.
Acatar todas las disposiciones que emita la Junta Directiva de la Bolsa.
Suministrar y publicar informaci6n financiera trimestralmente.
Llevar registros contables y administrativos adecuados por sus operaciones.
Prestar asesora en materia de operaciones de Bolsa.
Tienen una asociacin gremial, a saber la: Cmara de Concesionarios de Puestos de
Bolsa-CAMBOLSA


AGENTES DE BOLSA

Los Puestos de Bolsa realizan sus funciones de intermediaci6n a travs de profesionales
especializados
Denominados Agentes de Bolsa.
La confianza es sin duda el elemento ms importante de cuantos entran en juego en el
complejo
Mecanismo burstil.
Confianza quiere decir, seguridad de que los compromisos sern cumplidos siempre de
buena fe, de
Acuerdo con las instrucciones emitidas por sus clientes pues los Agentes son quienes
representan los
Intereses de stos en la Bolsa.
Como el contacto directo entre compradores y vendedores seria muy difcil, sino imposible,
ya sea por
el nmero existente o porque no estn congregados en un solo lugar, se ha ideado la
participaci6n de
personas especializadas que realizan la labor de intermediarios entre unos y otros, a travs
de la Bolsa.
Los Agentes de Bolsa pueden aconsejar a empresarios o inversionistas sobre sus
operaciones, buscando
aquellas que, por su monto, plazo, rendimiento y liquidez, llenan los requisitos deseados.
El Agente de Bolsa debe conducir todos los negocios con lealtad, claridad, precisi6n y
abstenerse de
prcticas que puedan inducir a error a las partes contratantes.
Funciones de un agente de bolsa:
Asesorar en materia burstil a los clientes y entregar copia de la cdula, mediante la cual
se ejecut
la operaci6n solicitada por ellos.
Guardar reserva sobre las transacciones y nombres de sus comitentes, no siendo lcito
mencionarlos
sino con autorizacin de ellos, en los casos que determine la ley o para hacer efectiva la
responsabilidad
del comitente.
Cerciorarse de la autenticidad de las firmas de sus comitentes y de la validez de poderes
de los
representantes de sus clientes.
Conducir todos los negocios con lealtad, claridad, precisi6n y abstenerse de artificios que
en cualquier
forma, puedan inducir a error a las partes contratantes.
Obtener de sus clientes las garantas que juzgue necesarias, antes de llevar a cabo las
operaciones
ordenadas por ellos.
Cumplir con las disposiciones legales, estatutarias y reglamentarias correspondientes.
Realizar las operaciones sobre valores cotizados en la BNV, a travs de los sistemas de
negociaci6n
elaborados para ese fin, y durante las horas oficiales de la sesi6n.
Liquidar las operaciones en que intervenga, en forma puntual y en los trminos
establecidos por la
BNV.
Solicitar y obtener de la Bolsa, informacin que considere necesaria para el desarrollo de
sus
funciones.
Cobrar las comisiones por corretaje correspondientes a las operaciones realizadas, de
conformidad
con la tarifa establecida al efecto de conformidad con las comunicaciones emitidas por la
Bolsa.
Tienen una afiliaci6n gremial que se llama: Asociacin Costarricense de Agentes de Bolsa
ACAB.



MECANISMOS DE OPERACION

PASOS PARA LA CONIPRA-VENTA DE TITULOS VALORES

El cliente se pone en contacto con el agente y le emite la orden de ejecutar la compra o
venta de un ttulo valor. Si se trata de un cliente vendedor, este le entrega al Agente el(los)
titulo(s) respectivo(s) para una revisi6n preliminar de la legitimidad del mismo, y el Agente
le manifestar en forma tentativa el precio de venta, el cual estar influenciado por las
cotizaciones anteriores y la oferta y la demanda del momento. Si el cliente es comprador,
el proceso que se sigue es entregar a su Agente el monto correspondiente a su inversi6n y
este le brindar la asesora burstil necesaria sobre las diferentes alternativas existentes en
el mercado de Bolsa.

El Agente de Bolsa ingresa a los sistemas de negociaci6n electr6nica o remate electr6nico,
con el fin de ofrecer a la venta el titulo que le ha dado su cliente vendedor o bien buscando
la alternativa de inversin para el cliente comprador, para lo cual indicar la clase de ttulo,
plazo, emisor y rendimiento.

SISTEMAS AUTOMATIZADOS

El liderazgo en el mercado burstil lo ha conseguido la BNV no solo por ser la primera en
incursionar en la actividad, sino porque constantemente ha emprendido verdaderas
revoluciones dentro de la forma de realizar la actividad.
Desde el ao 1989 la empresa se di6 a la tarea de incorporar la electr6nica para facilitar la
realizaci6n de transacciones en el mundo burstil. De esta forma ha permitido ahorrar
extraordinarios recursos al facilitar el manejo de la gran cantidad de informaci6n que es
requerida para llevar a cabo las negociaciones con ms confianza. Las transformaciones en
el campo de la automatizacin de sistemas han facilitado la realizaci6n de una cantidad de
operaciones con mejor informaci6n en el menor tempo posible, con las ventajas implcitas
que esto representa en un mundo en donde, verdaderamente, el tiempo es oro. Adems, han
acelerado los procesos de acceso a informaci6n, los de liquidacin y compensaci6n. Todo
esto representa un considerable ahorro de costos para los Puestos y Agentes de Bolsa, as
como para el Inversionista y el Emisor. La investigacin constante de la BNV le ha
permitido que, funcionarios especializados en el rea de la Informtica, desarrollen sus
propios programas electr6nicos, adaptndose a la realidad nacional y regional; sin tener que
acudir a una "software" de otras latitudes. Los sistemas se han hecho a la medida de los
mercados costarricense y centroamericano, donde predominan los instrumentos de deuda
poco estandarizados, y los accionarios estn en su desarrollo inicial La automatizaci6n se
ha experimentado en el mercado primario, en el secundario, en el mercado de divisas y en
los sistemas de informaci6n.
Sistema Mercado Primario: En junio de 1991 la Bolsa Nacional de Valores puso a
disposicin de los Puestos de Bolsa un eficiente sistema para la compra-venta de ttulos de
Mercado Primario.
Consiste bsicamente en que los Puestos de Bolsa registran diariamente las necesidades de
captaci6n de los Emisores, estableciendo as informaci6n actualizada sobre tasas de inters,
alternativas de plazos, periodicidad en el pago de intereses y montos mnimos de captaci6n
entre otros. Estas ofertas se hacen del conocimiento inmediato de los participantes,
garantizando as que los intermediarios puedan escoger aqulla alternativa que mejor se
ajusta a las necesidades de sus clientes.

Sistema de Mercado Secundario: La Bolsa cuenta con un novedoso y
sofisticado sistema para la
negociaci6n de ttulos valores de mercado secundario, denominado
Sistema de Remate por Lotes.
Se desarroll6 porque en el mercado costarricense los ttulos valores son
muy heterogneos en sus
caractersticas bsicas tales como monto, fecha de vencimiento, frecuencia
de pagos de inters. El
sistema est diseado para que los Agentes de Bolsa realicen las operaciones desde sus propias oficinas, contando para ello con un mecanismo gil y preciso con informaci6n valiosa para la toma de decisiones.
El sistema funciona interactivamente: se van presentando grupos de opciones al Agente de Bolsa para
escoger aquella alternativa que satisfaga sus necesidades. De esta manera,
las ofertas se pueden ir
incluyendo durante el transcurso de la sesin. Adems cuenta con
procedimientos de seguridad para
garantizar la integridad de la informaci6n y controlar el acceso de los
usuarios.
La separaci6n que se realiza de estos mercados es meramente conceptual, ya que dentro de los sistemas
de negociaci6n, con el fin de agilizar, garantizar neutralidad y transparencia, estos mercados se utilizan
dentro de una misma plataforma.
Subasta de Ttulos Valores: La BNV desarroll6 un sistema de Subasta de Ttulos Valores, el cual se
dise6 tomando especial consideraci6n de las necesidades de los emisores
inscritos en l a Bolsa Nacional
de Valores. El sistema le permite a emisores de ttulos valores ofrecer cantidades limitadas o ilimitadas
de sus ttulos, estableciendo fechas limite para la recepci6n y asignaci6n de ofertas. Es un mecanismo
alternativo al actual sistema de mercado primario y le ofrece a los emisores elementos adicionales de
informaci6n sobre la demanda de sus ttulos valores. Los Puestos de Bolsa pueden en cualquier momento consultar las subastas que tienen registradas en el sistema, as como resultados de las ltimas subastas. El proceso de una subasta se inicia con el registro de las caractersticas
del ttulo, a saber: plazo del titulomonto a subastar, fecha y hora Lmite para que los Puestos presenten sus ofertas, fecha y hora lmite para que el emisor comunique los resultados de la subasta y el mecanismo de asiguaci6n ya sea tasa de corte la cual es cuando el emisor establece un monto
especfico a una tasa de inters, debajo de ese monto ode la tasa de inters no se le realiza el calce 0 compra correspondiente; 0 por medio de la tasa de oferta que es cuando el oferente hace su propuesta de un monto, plazo y tasa de inters y el emisor tiene la facultad de aceptar la oferta. El emisor asigna la
subasta indicando el monto acumulado de la subasta hastael cual va a asignar y confirma su decisi6n, la cual se comunica inmediatamente a todos los Puestos de Bolsa.

Automatizacin del Mercado de Divisas: En marzo de 1992, la Bolsa
Nacional de Valores
respondiendo a la necesidad de contar con un mecanismo que garantizara
la mayor transparencia
y profundidad, as como la menor fragmentaci6n en el mercado cambiario
puso a disposici6n
del Sistema Bancario Nacional, Empresas Financieras, Puestos de Bolsa y
el Banco Central de
Costa Rica un sistema para la negociaci6n de divisas, llamado Mercado
Organizado para la
Negociaci6n Electr6nica de Divisas (MONED).
El sistema opera desde terminales de computador ubicadas en las entidades autorizadas, por medio de las cuales se enva a los usuarios informacin actualizada sobre el mercado cambiario. MONED contiene informaci6n sobre las ofertas de venta y ofertas de compra que estn vigentes en cualquier
momento, las cuales se presentan en forma an6nima y con base en ellas, se realizan las transacciones.



El esquema de negociaci6n es conocido como de Calces. el cual consiste en
laejecuci6nautomtica de aquellas posiciones de oferta y demanda que cumplan con las
condiciones deseadas en cuanto a precio. Automatizacin de la Informacin: Para el
desarrollo y protecci6n del mercado burstil costarricense la mejor herramientas la
inforrnaci6n oportuna, completa y actualizada sobre las variables ms importantes que
influyen en el mismo, disponible en igualdad de condiciones para todos los participantes
actuales y potenciales mediante mecanismos eficientes y accesibles. Con base en este
principio, la Bolsa Nacional de Valores en agosto de 1992 estableci6 un sistema de
informaci6n de acceso pblico por medio de la Red Telemtica de Radiogrfica
Costarricense S.A. que se llama INFORBOLSA, Sistema de Informaci6n de la Bolsa
Nacional de Valores.

Entre otras cosas, presenta informaci6n sobre los precios de la economa como: las tasas de
inters y el tipo de cambio; presenta tambin informaci6n sobre Puestos de Bolsa y sus
Agentes, transacciones realizadas, boletn de negociaciones y los emisores e instrumentos
que se encuentran inscritos en la Bolsa Nacional de Valores.

LAS OPERACIONES BURSATILES
1. EN FUNCION DEL MERCADO

Mercado Primario: Se refiere a ttulos valores de empresas, tanto pblicas como privadas,
emitidos para captar recursos y financiar sus actividades. Estos ttulos pueden ser vendidos
a travs de una Bolsa de Valores, donde los inversionistas los adquieren segn sus
necesidades y preferencias.

Mercado Secundario: Lo constituyen los ttulos del Mercado Prirnario que el inversionista
necesita hacer efectivos antes de la fecha de vencirniento del ttulo. Estos ttulos se pueden
vender anticipadamente a travs de la Bolsa en el Mercado Secundario obteniendo la
liquidez que requiere el inversionista. El adquiriente o nuevo tenedor, compra ese ttulo por
el plazo que le falta por vencer y obtiene un rendimiento equivalente o mayor al que
conseguira en el Mercado Primario a ese mismo plazo.

La existencia de una Bolsa de Valores en un pas es lo que permite el funcionamiento
regulado de un Mercado Secundario de ttulos valores, lo que les da liquidez y aceptacin y
por ende, agiliza los flujos de dinero de la economa a los sectores y personas que lo
requieren.

2. EN FUNCION DE SU FORMA

Operacin acordada: Se denomina operaci6n "acordada" a aquella que se realice entre dos
Agentes pertenecientes a Puestos de Bolsa diferentes, quienes llegan a un entendimiento
sobre las caractersticas de la transacci6n.

Operacin Cruzada: Son aquellas en que un mismo Puesto de Bolsa asume la posici6n de
compra y de venta.

Operacin Individual o en Paquete: El Agente tiene el derecho, dentro de lo permitido por
la tica profesional y por la orden del cliente, de vender ttulos en "paquete" o
unitariamente. El Agente que traiga un "paquete" para la venta, deber informar a cada
puesto por medio de una lista con el desglose de los ttulos valores contenidos en el mismo.


Si existe una operaci6n cruzada en paquete, (por ejemplo, diez millones de colones,
compuestos por diez ttulos de un mill6n cada uno) y a un Agente le interesa solamente una
parte del mismo (cinco millones) puede desglosar en los sistemas automatizados el paquete,
(esto se hace con el fin de darle ms profundidad al mercado).
Cualquier desacuerdo que exista entre los Agentes por una operaci6n celebrada, ser
resuelto por el Director de Operaciones, tomando en cuenta lo estipulado en el comprobante
de operaci6n.

EN FUNCION DE SU LIQUIDACION

Operacin a Hoy: La operaci6n a Hoy es una operaci6n que se liquida a ms tardar a las 2:00
p.m. del da en que se efecte la transacci6n y en esa misma fecha, el comprador pagara el
importe que indique la boleta de operaci6n, por lo tanto el vendedor recibir la cancelaci6n
por la venta en la fecha que se efectu6 la transacci6n, y este deber entregar al Puesto
comprador el titulo valor.
Se permiten operaciones a Hoy en el Mercado Primario y en el Mercado Secundario.

Operacin Ordinaria: La operaci6n ordinaria, es aquella que se liquida 24 horas despus, o
sea el da siguiente que se efecta la transacci6n. Esto quiere decir que el inversionista
comprador deber pagar 24 horas despus y el inversionista vendedor recibir el importe de
la transacci6n en ese momento.
Se pueden realizar operaciones ordinarias tanto en Mercado Primario como en el
Secundario.

Operacin a Plazo: Las operaciones a plazo son aquellas en las que la entrega el dinero y de
los ttulos valores debe consumarse un tiempo despus de haberse cancelado el respectivo
contrato burstil.
El plazo para formalizar dicha operaci6n no podr ser mayor de 360 das naturales.

Operaciones Opcionales: Estas se dan cuando el vendedor o el comprador est facultado para
cumplir o abandonar la operaci6n dentro del plazo pactado, el cual no podr ser rnayor de
360 das. Siempre se pagar una prima al momento de hacer la operacin, que es la
cantidad de dinero que el beneficiario de la operaci6n recibir en caso de que su contraparte
decida abandonar la operacin en el plazo comprendido entre la fecha que se concert6 y la
fecha en que deber consumarse.
La prima no podr ser inferior a la tercera parte de la cantidad pactada en la operaci6n.



La BNV ofrece a los inversionistas una amplia gama de alternativas de inversi6n,
ofreciendo no s610 diversidad de ttulos y emisores inscritos, sino tambin productos
burstiles especialmente diseados para cubrir las necesidades particulares de los usuarios.
Los ttulos valores sujetos a negociaci6n se pueden clasificar de acuerdo con el sector de
procedencia del emisor, a saber: Sector Pblico y/o Sector Privado.

PROCESO DE REGISTRO EN LA BNV
E1 registro de los valores del Estado y de sus Instituciones, segn las disposiciones de la
Ley Reguladora del Mercado de Valores, se hace sin ms trmite que el de tomar nota de la
ley o acuerdo de su emisin. y sin que medie solicitud previa a discrecin de la Bolsa A su
vez, el Estado y sus instituciones pueden contrataren la Bolsa la compra y venta de sus ttulos, ya
sea de conformidad con los reglamentos vigentes o mediante convenios especiales, y estn obligados a
informar a la Bolsa sobre la situaci6n de las emisiones de ttulos y el estado del servicio de intereses.

La inscripcin de ttulos emitidos por la empresa privada est sujeta al cumplimiento de los requisitos
que establece la Ley Reguladora del Mercado de Valores y el Reglamento General de la BNV. Las
disposiciones dictadas por la BNV estn orientadas a reducir el nesgo no financiero de las inversiones
que el pblico realiza en esas empresas por medio del suministro de informaci6n relevante sobre el
emisor, y velando porque estas sean empresas debidamente constituidas.



POSIBILIDADES DE INVERSION
SECTOR PBLICO

Banco Central de Costa Rica
Certificado de la presa en dlares
Certificado de Abono Tributario (CAT)
Bonos de Estabilizacin Monetaria
Bonos Deuda Externa Serie A y B (Principal e intereses)
Inversiones de Corto Plazo (Subastas)

MINISTERIO DE HACIENDA

ttulos de propiedad sobre Bonos Deuda Interna
ttulos con tasa de inters ajustable (TIAB)
Ttulos Indexados (TINDEX)
Ttulos Tasa Bsica
ttulos denominados en Unidades de Desarrollo (TUDES)
ttulos DOLEC.

BANCOS COMERCIALES DEL ESTADO

Certificados de depsito a plazo en colones y dlares
Certificados de Inversin Hipotecaria
Certificado de Participaci6n Hipotecaria.

INSTITUCIONES AUTONOMAS
Bonos de Fondo de Estabilizacin Cafetalera (FONECAFE)


SECTOR PRIVADO

Mutuales
Certificados de inversi6n inmobiliaria
Cerificados de dep6sito a plazo
Participaci6n hipotecaria de garanta individual o con garanta global
Empresas Privadas
Acciones
Aceptaciones bancarias
Letras de cambio avaladas
Certificados de inversin en colones y d61ares
Certificados de inversi6n fiduciaria
Certificado de inversi6n prendaria
Pagar

Negociacin de ttalos denominados en moneda extranjera pagaderos en colones y ttulos
denominados en moneda nacional pagaderos en dlares norteamericanos.

Son operaciones realizadas, exclusivamente, en el mercado secundario con ttulos valores
denominados
en monedas extranjeras, cuya liquidaci6n, en Bolsa, se realiza en colones y ttulos
denominados en
moneda nacional cuy aliquidaci6n se realiza en d61ares norteamericanos.
Es un producto burstil que le ofrece a los participantes un mecanismo gil y sencillo a
travs del cual,
los inversionistas pueden transformar sus activos monetarios en monedas extranjeras a
colones, o
transformar recursos lquidos en colones, a activos monetarios en moneda extranjera.
Hace posible la adquisici6n de monedas extranjeras, ya sea al vencimiento del documento,
o a h-avs de
una operaci6n de mercado secundario, realizada en la moneda en que el ttulo se denomina.

Operaciones de Recompra
Las operaciones de recompra brindan al mercado un mecanismo gil y eficiente por medio
del cual, los tenedores de ttulos valores pueden independizar sus necesidades de capital de
trabajo, en lo referente a monto y plazo de los ttulos valores que adquieren, al
proporcionarles un mecanismo de financiamiento a costo competitivo.

Al inversionista le ofrecen, a su vez, la oportunidad de colocar sus recursos, a travs del mercado secundario, en
condiciones de rentabilidad, plazo y riesgo competitivas.

Es un mecanismo por medio del cual un inversionista vendedor tiene un titulo valor (generalmente a muy
largo plazo) y tiene necesidad de dinero por lo que busca a un inversionista comprador que tenga dinero y que desee
adquirir un Titulo Valor por un tiempo establecido, que tiene que ser menor al vencimiento del ttulo y realizan la
operacin, obligndose a devolver el dinero y el titulo al vencimiento del plazo establecido.

Los ttulos que son objeto de recompra quedan custodiados en la Central de Valores por medio de un contrato de
fideicomiso de custodia.

Cdulas Prendarias

Las cdulas prendaras son documentos emitidos por la Ceval a favor de un propietario de ttulos valores
depositados en sta, que le permiten conseguir capital de trabajo sin necesidad de venderlos. La cdula prendaria se
emite sobre un determinado monto, garantizado por los ttulos que el propietario deposita en la CEVAL.

El titular de la cdula prendaria puede igualmente diversificar o independizar los ttulos que componen la cdula, de
modo que el capital solicitado no solo sea respaldado por un titulo, sino por varios, con distintos montos y a
diferentes vencimientos.

Esta posibilidad de acceso a financiamiento tiene adems la ventaja de resultar ms competitiva en costos al no
existir prcticamente gastos de negociaci6n.

Macro ttulo o certificado mltiple

Documentos representativos de una emisin (o parte de ella), de ttulos valores en serie o individuales que, a juicio
de la Bolsa, sean de las mismas caractersticas. Dichos ttulos deben estar inscritos y ser negociables en la BNV.

Los certificados mltiples hacen posible la desmatenalizaci6n de los ttulos valores, con lo cual se logra reducir los
costos de emisi6n, trasiego y control de las emisiones en beneficio de los emisores.

Elimina casi en su totalidad las posibilidades de robo, extravo o adulteraci6n de los documentos en beneficio de los
inversionistas y a la vez, hace posible que las transacciones sean ms giles, eficientes y baratas en beneficio del
mercado en general.


Opub y Cav
Con el objeto de proveer al mercado costarricense de instrumentos que satisfagan sus necesidades, la
BNV ha desarrollado mecanismos 4ue regulan la administracin de carteras de ttulos valores propiedad
los inversionistas, por parte de los Puestos de Bolsa

Este instrumento permite obtener una rentabilidad razonable en colocaciones de corto plazo, disminuyendo los
costos de dicha administracin, as como los riesgos asociados a las variaciones en las tasas
de inters del mercado.

Estos mecanismos han hecho posible la utilizacin ms eficiente del capital de trabajo de las empresas, al convertir
los saldos ociosos de caja, en activos generadores de ingresos, estos, a la vez han permitido una canalizaci6n ms
eficiente de recursos a los emisores por medio del arbitraje en plazos y tasas de inters.

Las Operaciones de Administracin Burstil {OPAB) son la administraci6n de una cartera |de ttulos valores
adquiridos a travs de la BNV y que son propiedad de un cliente. Mientras que las cuentas de Administraci6n de
Valores (CAV), son la administraci6n de una cartera de Ttulos Valores adquiridos a travs de la BNV, en los
cuales los clientes son copropietarios de dicha cartera en una parte a la cuota al monto de su inversi6n con respecto
al monto total de la cartera.

Cmara de Compensacin: La BNV con el objeto de facilitar y agilizar los procesos transaccionales, as
como, ofrecerle a los participantes del mercado burstil las mejores condiciones de confianza y | transparencia, lleva
a cabo un proceso de compensaci6n financiera entre los Puestos de Bolsa con el objeto de minimizar el trasiego de
dineros entre los mismos. Dicho sistema consiste en el clculo por medios electr6nicos del saldo neto de los
movimientos de compra y venta de ttulos valores realizados
por los Puestos de Bolsa. A1 finalizar el da, la BNV le indica a cada uno de los intermediarios el monto exacto que
deber pagar o que le ser acreditado en su cuenta corriente. As la agilidad del sistema se maximiza y el nmero de
movimientos se minimiza. Este sistema tiene como contraparte la revisi6n y entregada los ttulos valores. Por medio
de la BNV, el Puesto de Bolsa vendedor entrega el titulo al Puesto comprador.


Control de ttalos con orden de no pago: La BNV actualiza constantemente una base de datos en la que
se incorporan los ttulos valores que, en instancia jurisdiccional se les ha dado orden de no pago. De esta forma, los
Puestos de Bolsa pueden consultar constantemente dicha informaci6n antes de ofrecer en venta los ttulos. Esto
garantiza a los adquirentes de ttulos valores el no verse sorprendidos por la existencia de impedimentos para pagar
los ttulos, al momento de la operaci6n.

No obstante, en el ordenamiento jurdico costarricense se presume la buena fe en la transacci6n del documento por
el solo hecho de haber sido negociado a travs de la Bolsa.

Las regulaciones legales tambin establecen la obligaci6n de los Puestos de Bolsa a cerciorarse y a asumir la
responsabilidad por la autenticidad de los ttulos valores que se negocian por su intermediaci6n. aadiendo a la
confianza de negociarlos por medio de los mercado de la BNV.


En 1983 la BNV fund6 la Central de Valores (CEVAL) para garantizar y agilizar la circulaci6n de los valores
mediante su sistema de custodia y administraci6n. En junio de 1994 se toma la decisi6n de establecer a la CEVAL
como una subsidiaria de la BNV, para brindar servicios con una proyecci6n nacional y con el prop6sito de
desarrollar an ms su estructura y lograr la internacionalizaci6n del mercado burstil y atraer al pas los beneficios
de la globalizaci6n de los mercados financieros.

La CEVAL consiste en un dep6sito centralizado por medio del cual pueden realizarse las operaciones de custodia,
transferencia, compensaci6n, liquidaci6n y administraci6n de ttulos.

Los objetivos principales de CEVAL son:

1. Aportar al mercado de ttulos valores mayor seguridad fsica y jurdica.
2. Facilitar al inversionista el ejercicio de sus derechos patrimoniales.
3. Incrementar la precisi6n en las transacciones.

Custodia internacional: La BNV a travs de CEVAL ha realizado una importante ampliaci6n de sus
servicios mediante la apertura de cuentas en dep6sitos centralizados internacionales, por ejemplo con CEDEL
(Centrale de Livraison de Valeurs Mobilieres S.A.) en Luxemburgo, con S.D. INDEVAL en Mxico y con Central
de Valores S.A. en Guatemala.
Por medio de estas instituciones especializadas en custodia de ttulos y metales preciosos, los depositantes pueden
ofrecer al inversionista los servicios de custodia, administracin y negociacin de sus valores.