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Finanzas Internacionales
Contenidos
Artculos
Finanzas internacionales 1
Sistema monetario internacional 1
Tipo de cambio 7
Tipo de cambio fijo 10
Tipo de cambio flexible 12
Balanza de pagos 13
Mercado de divisas 19
Modelo Mundell-Fleming 24
Trinidad imposible 28
Baring Brothers 30
Referencias
Fuentes y contribuyentes del artculo 33
Fuentes de imagen, Licencias y contribuyentes 34
Licencias de artculos
Licencia 35
Finanzas internacionales
1
Finanzas internacionales
Las finanzas internacionales o economa monetaria internacional es la rama de la economa financiera dedicada a
las interrelaciones monetarias y macroeconmicas entre dos o ms pases. Las finanzas internacionales analizan la
dinmica del sistema financiero global, sistema monetario internacional, balanza de pagos, tipo de cambio, inversin
extranjera directa y cmo estos se relacionan con el comercio internacional.
Algunas veces denominada finanzas multinacionales, las finanzas internacionales tambin se ocupan de asuntos de
gestin financiera. Los inversionistas y las corporaciones multinacionales deben evaluar y gestionar los riesgos
internacionales, tales como el riesgo poltico y el riesgo cambiario, incluyendo la exposicin por transaccin, la
exposicin econmica y la exposicin por traduccin.
Entre los conceptos claves de las finanzas internacionales se encuentra el modelo Mundell-Fleming, la teora de la
zona monetaria ptima, la paridad del poder adquisitivo, la paridad del tipo de inters y el efecto Fisher
internacional.
Mientras que el estudio del comercio internacional emplea conceptos mayormente microeconmicos, la
investigacin de las finanzas internacionales se centra predominantemente en conceptos macroeconmicos.
Referencias
Enlaces externos
Historical documents on international trade, finance, and economics (http:/ / fraser. stlouisfed. org/ topics/
?tid=81) disponible en FRASER
Sistema monetario internacional
El sistema monetario internacional (SMI) es el conjunto de instituciones, normas y acuerdos que regulan la
actividad comercial y financiera de carcter internacional entre los pases.
El SMI regula los pagos y cobros derivados de las transacciones econmicas internacionales. Su objetivo principal es
generar la liquidez monetaria (mediante reserva de oro, materias primas, activos financieros de algn pas, activos
financieros supranacionales, etc,) para que los negocios internacionales, y por tanto las contrapartidas de pagos y
cobros en distintas monedas nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida.
Estructura
Las cuatro principales funciones del sistema monetario internacional son:
Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas de pagos que afectan a las relaciones entre las
divisas)
Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y posibilidad de cubrir con ellos los desequilibrios
en una balanza de pagos)
Gestin (repartir y atender competencias, ms o menos centralizadas en organizaciones como el actual Fondo
Monetario Internacional y los bancos centrales de cada pas)
Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad del sistema.
Las funciones derivadas o secundarias de todo sistema son:
Asignar el seoreaje de las divisas (las ganancias por la emisin de dinero o diferencias entre el coste de emisin
y el valor del dinero)
Sistema monetario internacional
2
Acordar los regmenes de tipo de cambio.
Esta ltima funcin (los mecanismos por medio de los cuales se fijan los tipos de cambio) es el factor ms discutido
y variable; concretamente, en las ltimas dcadas se ha discutido en torno a tres modelos: un sistema de tipos de
cambio flexibles, en el que los precios de cada divisa son determinados por las fuerzas del mercado, un sistema de
tipos de cambio fijos, y otro sistema mixto de tipos de cambio 'dirigidos', en el que el valor de algunas monedas
flucta libremente, el valor de otras es el resultado de la intervencin del Estado y del mercado y el de otras es fijo
con respecto a una moneda o a un grupo de monedas.
Principios
Un Sistema Monetario Internacional empieza a existir cuando se pasa de relaciones econmicas bilaterales a una
estructura que, adems de reunir el carcter de internacional, es susceptible de acuerdos o imposiciones ms o menos
multilaterales. De ah que todos los imperios hayan tenido un SMI incipiente, e incluso que algunos emperadores
antiguos concibieran como resultado la idea de una moneda nica e incluso mundial. Carlomagno, cuando introdujo
el sistema monetario (libra, sueldo y dinero) en su Imperio (hacia el ao 800 D.C) albergaba la posibilidad de ir
extendindolo a otros pases, lo mismo le haba sucedido al Emperador Diocleciano, en el siglo III, cuyo modelo
inspir el carolingio. Pero las nicas divisas que se han aproximado a ese objetivo antes del actual dlar
norteamericano han sido el real de a ocho de plata espaol y la libra esterlina durante el tiempo del patrn oro, desde
mediados del siglo XIX hasta 1931, ao en que Londres abandon definitivamente el sistema moneda mundial.
Por tanto, y al margen de algunos antecedentes ms tericos que prcticos como los comentados durante el imperio
romano, el carolingio o el espaol (baste recordar que en su momento de mximo apogeo la economa y las
exportaciones espaolas no llegaron a representar durante su imperio ni siquiera el 2% al que se aproximan
actualmente), la necesidad de un SMI slo se hizo realmente evidente cuando se empezaron a dar dos condiciones:
un elevado grado de internacionalizacin de la economa y la aparicin del papel moneda como medio de pago.
Ambas se manifiestan ya con claridad hacia 1870, momento en que se empieza a desechar como medio de pago el
uso de los bienes y a generalizar la utilizacin del papel moneda. Es entonces cuando se extiende la idea de que
resulta indispensable contar con unas reglas de valoracin de las distintas monedas, e incluso cuando empiezan a
independizarse las decisiones gubernamentales que en siglos pasados configuraban los sistemas monetarios
nacionales y el funcionamiento de un sistema monetario realmente internacional.
Necesidad de un SMI
La necesidad de un SMI se deriva de que las transacciones internacionales (comercio, transferencias, inversiones,
etc) se realizan con diferentes monedas nacionales, ligadas por tanto a la realidad econmica de cada pas y a la
confianza que ello genera en los dems, cuyas medidas son los precios relativos o tipos de cambio de cada moneda.
Las operaciones entre las monedas que se utilizan como contrapartida de dichas transacciones reales o financieras se
realizan en el mercado de cambios. Los diferentes tipos dependen de la oferta y de la demanda de cada moneda,
reguladas a su vez por las intervenciones de los diversos bancos centrales que controlan las fluctuaciones de cada
divisa. La demanda de cada moneda depende de los extranjeros que desean usarla para comprar o invertir en la
economa donde se utilice, mientras que la oferta procede de los agentes nacionales que quieren operar en el exterior.
Un descenso del precio de mercado de una moneda es una depreciacin; un aumento una apreciacin, aunque en una
economa o subsistema donde existen tipos de cambio oficiales (es el caso en un rgimen de cambios fijos), una
bajada se denomina devaluacin, mientras la subida se llama revaluacin.
Sistema monetario internacional
3
Historia del Sistema Monetario
Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos esquemas organizativos del SMI a partir de las seis
funciones definidas en el segundo prrafo de este artculo. Los tipos de SMI resultante han sido bsicamente tres,
habindose reimplantado elementos de los tres para un segundo periodo : el patrn oro entre 1880 y 1914 y entre
1925 y 1931; el rgimen de flotacin dirigida entre 1918 y 1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad; y el
sistema de Bretton Woods, articulado institucionalmente en torno al FMI y operativo desde 1946 hasta 1973, aunque
sus principales instituciones y algunas de sus normas perviven en la actualidad. Los principales rasgos
diferenciadores de cada modelo radican en la mayor o menor flexibilidad de los tipos de cambio resultantes, as
como en el mecanismo de ajuste asociado a cada uno y en el funcionamiento de las instituciones de decisin y
supervisin.
El patrn oro
En los aos del patrn oro (1870-1914 y 1925-1931), la clave del SMI radica en el uso de las monedas de oro como
medio de cambio, unidad de cuenta y depsito de valor. Los bancos centrales nacionales emitan moneda en funcin
de sus reservas de oro, a un tipo de cambio fijo, pues expresaban su moneda en una cantidad fija de oro, aunque a su
vez pudieran establecer cambios con la plata o algn otro metal. Esto estimulaba el desequilibrio inicial entre pases
que tenan oro y los que no lo tenan; aunque con el tiempo el sistema tendi a ajustarse. La cantidad de dinero en
circulacin estaba limitada por la cantidad de oro existente. En un principio, el sistema funcionaba: la masa
monetaria era suficiente para pagar las transacciones internacionales, pero a medida que el comercio y las economas
nacionales se fueron desarrollando, se volvi insuficiente para hacer frente a los cobros y pagos. Si las exportaciones
de un pas eran superiores a sus importaciones, reciba oro (o divisas convertibles en oro) como pago, y sus reservas
aumentaban provocando a la vez la expansin de la base monetaria. El aumento de la cantidad de dinero en
circulacin correga automticamente el desequilibrio haciendo crecer la demanda de productos importados y
provocando inflacin, lo que encareca los productos nacionales reduciendo sus exportaciones. Si el comercio
exterior del pas era deficitario, la disminucin de las reservas de oro provocaba contraccin de la masa monetaria,
reduciendo la demanda interior de bienes importados y abaratando los productos nacionales en el exterior. Pero el
sistema tena tambin serios inconvenientes. El pas cuyo dficit exterior provocaba contraccin de la masa
monetaria sufra una fuerte reduccin de su actividad econmica, generalizndose el desempleo. Los pases con
supervit podan prolongar su privilegiada situacin "esterilizando el oro", impidiendo que el aumento en sus
reservas provocase crecimiento en la circulacin monetaria e inflacin. De ah que los principales pases
abandonaron el patrn oro durante la primera Guerra Mundial, para financiar parte de sus gastos militares
imprimiendo dinero. A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y la capacidad productiva se redujeron
considerablemente, lo que hizo subir los precios. El recurso generalizado al gasto pblico para financiar la
reconstruccin provoc procesos inflacionistas, agravados por aumentos de la oferta monetaria. La vuelta al patrn
oro tras la guerra agrav la situacin de recesin mundial, aunque en el periodo de entreguerras, por la aparicin
relativa de la potencia estadounidense, tras 1922 se otorg junto al oro un papel importante tanto a la libra como al
dlar, consagradas como instrumentos de reserva internacional, si bien las devaluaciones de ambas y el retorno al
proteccionismo impidieron que el patrn resistiera. Los resultados se haban manifestaron en inestabilidad financiera,
desempleo y desintegracin econmica internacional. Ya en 1931, como moneda convertible en oro a efectos de
transacciones entre los Bancos centrales, slo qued el dlar.
Sistema monetario internacional
4
El sistema de Bretton Woods
Harry Dexter White y John Maynard Keynes, en la sesin inaugural
de la Junta de gobernadores del Fondo Monetario Internacional en
Savannah, Georgia, U.S., marzo de 1946.
En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo
Monetario Internacional, se estableci un patrn de
cambios dlar oro, que funcion hasta 1972 como casi
verdadera moneda universal. As lo previ de hecho
Mr. White, el delegado estadounidense en Bretton
Woods, cuando John Maynard Keynes, como delegado
britnico, preconiz la idea de un Banco Mundial de
emisin (que habra sido el propio Fondo Monetario
Internacional), y una moneda igualmente universal, a la
que incluso puso como nombre: Bancor. La respuesta
de Mr. White fue drstica: Para qu crear una nueva
moneda mundial si ya tenemos el dlar; y para qu un
Banco Mundial si ah est el Sistema de la Reserva
Federal?". Pero all se crearon el FMI y el Banco
Mundial, el primero para coordinar y controlar el SMI ,
y el segundo para facilitar financiacin para el
desarrollo. Sus objetivos eran disear un SMI que
pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de
precios de los pases (equilibrio interior y exterior) sin
perjudicar el comercio exterior. Surgi as un sistema
de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dlar
como eje central y con la referencia del oro, de modo
que los pases quedaban obligados a mantener el tipo
de cambio, aunque la paridad se poda modificar hasta un 10% sin que el FMI pidiera explicaciones o pusiera
objeciones. Los Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en dlares, se comprometan a comprar y vender el oro
que se le ofreciese o demandase a ese precio. Las dems monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar.
Los bancos centrales nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se comprometan a intervenir en los mercados de
divisas para mantener el tipo de cambio de su moneda. Si las compras de mercancas de su pas era superiores a las
ventas, esa economa demandaba ms divisas que la cantidad de moneda nacional demandada por los extranjeros.
Eso presionaba hacia la depreciacin de la respectiva divisa, y el banco central deba intervenir para evitar la
fluctuacin en los tipos de cambio, vendiendo divisas de sus reservas a cambio de su moneda. La solucin era slo
vlida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran limitadas. Si las causas del dficit por cuenta corriente
permanecan a largo plazo, el pas deba devaluar. Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban
expectativas de devaluacin (o reevaluacin), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los mercados de divisas
presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste. Y al confirmarse las expectativas, los especuladores obtenan
pringues beneficios, por lo que el sistema incentivaba la especulacin. Pero el problema ms grave fue que la
expansin del comercio internacional requera una gran liquidez que no poda seguir dependiendo de los Estados
Unidos.
Sistema monetario internacional
5
El fin del rgimen de cambios fijos
En efecto, como el dlar era el mayor instrumento de la liquidez internacional, ya desde los aos cincuenta y en el
transcurso de la dcada de los sesenta aparecieron los problemas de liquidez que hicieron necesario crear como
nuevo instrumento de reserva a partir de 1969: los Derechos Especiales de Giro emitidos por el FMI. Pero el
problema paso a ser que no todos los pases tenan igualdad de derechos y obligaciones, lo que unido a los propios
problemas norteamericanos (malas cosechas, efectos inflacionistas de la guerra de Vietnam, necesidad de devaluar el
dlar, etc.) llev a los EEUU a suspender en 1971 la convertibilidad del dlar en oro, dando lugar a ajustes
cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de los principales pilares del SMI surgido en Bretton Woods, a
consecuencia de la falta de liquidez y de confianza, as como de la necesidad de un ajuste cambiario. Durante un par
de aos ms el SMI sigui teniendo formalmente al dlar como patrn, hasta que en 1973 se decidi permitir la libre
flotacin de las monedas en los mercados de divisas. La situacin no ha cambiado desde entonces. Lo ocurrido en las
ms de tres dcadas posteriores confirma que era inevitable la prdida de referencia del oro y del dlar, pues los
EEUU han incurrido en persistentes dficit por cuenta corriente, hasta el punto de convertirse en mayor deudor
mundial que la suma de todos los dems pases en vas de desarrollo y con problemas de balanza de pagos que les
han llevado a incrementar tambin considerablemente la deuda, lo que ha causado desde principios de los aos
ochenta peridicos episodios de suspensiones de pagos y consiguientes renegociaciones e impagos de la deuda. Pero
el sistema ha sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y, sobre todo, a que EEUU ha encontrado siempre
crdito para mantener su hegemona econmica, tecnolgica, cultural, militar e incluso poltica, primero con los
supervit europeos (sobre todo alemanes), luego con los de Japn, y desde los aos noventa en que ambas economas
han atravesado tambin problemas con otros pases asiticos, tarea financiadora a la que en los ltimos aos se han
sumado China (cuyas reservas rondan los 800.000 millones de dlares) e incluso recientemente la India (cuyas
reservas llevan camino de los 200.000 millones de dlares). Por eso el euro, el yen, el yuan (cuya revaluacin
reclaman desde hace aos sin xito los EEUU),y ahora la rupia india, han erosionado la hegemona del dlar.
El rgimen de flotacin
Entre tanto, e instalado el mundo desde los aos setenta en un patrn fiduciario, las reformas instrumentadas en el
SMI desde el FMI no acabaran en la de los DEG de 1969 para mantener tipos fijos. En 1975 hubo acuerdos para el
aumento de las cuotas del FMI un 32,5%, abolicin del precio del oro y reajuste de las reservas de oro y en 1978
hubo que pasar de tipos de cambio fijos a flexibles o mltiples, con el fin de desmonetizar el oro, que desaparece
como activo de reserva, mientras que en 1992 el FMI se dota del poder de suspender los DEG a los pases que no
cumplen sus obligaciones. De ah que el FMI, surgido con los objetivos centrales de regular el funcionamiento del
SMI y ayudar a los pases pobres con problemas en balanza de pagos, haya tenido que reajustarse en funcin de los
problemas de cada etapa, para encajar los desafos del derrumbe del sistema de paridades de Bretton Woods, las
crisis del petrleo en los setenta, la crisis de la deuda de los aos ochenta y las perturbaciones de los mercados
asiticos emergentes en la dcada de 1990, el colapso de las economas estatistas de Europa oriental y ahora los
problemas de los pases pobres muy endeudados (FMI, Libro 45 de Organizacin y operaciones financieras del FMI,
Fondo Monetario Internacional, 2001). Hoy lo integran 184 pases con cuotas por valor de 312.000 millones de
dlares (al 31 de agosto de 2005) y prstamos pendientes de reembolso por 71.000 millones a favor de 82 pases, de
los cuales 59 reciben prstamos por 10.000 millones en condiciones concesionarias. Mientras que algunas voces
claman por su desaparicin, siguen siendo necesarias funciones que se le atribuyeron al nacer como fomentar la
cooperacin monetaria internacional, facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional,
fomentar la estabilidad cambiaria, coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos y poner a disposicin de
los pases miembros con dificultades de balanza de pagos (con las garantas adecuadas) los recursos de la institucin.
El penltimo presidente, el espaol Rodrigo Rato, ha propuesto algunas reformas para atender la necesidad de dar
una nueva orientacin al asesoramiento que a sus miembros, nuevos rumbos en sus tareas de supervisin para
corregir desequilibrios, la mejora de su funcin en las economas emergentes (prevencin de las crisis y respuesta a
las mismas), ms eficaz participacin en los pases de bajo ingreso. y la actualizacin del propio Gobierno del FMI,
Sistema monetario internacional
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sin olvidar el Fortalecimiento de las capacidades.
El SMI hoy y en el futuro
Las dudas sobre si esto ser suficiente permanecen, mientras el valor de los intercambios diarios de divisas,
multiplicado por cien en quince aos, ser al menos trescientas veces mayor que el del comercio mundial en el
espacio de 30 aos. Igualmente, los intercambios de activos financieros, que habrn pasado de cinco billones de
dlares en 1980 a 83 billones hacia el ao 2000 (tres veces el PIB de la OCDE), aumentarn todava ms. Las
transacciones en bonos del Estado habrn pasado en el mismo intervalo de 30.000 millones a ocho billones de
dlares, y los crditos bancarios internacionales de 24 billones de dlares a 50 billones hacia el ao 2005. En
conclusin, sin una moneda universal
[1]
o moneda internacional
[2]
cuyo advenimiento aporte soluciones duraderas a
la actual economa de casino, en cualquier momento puede aparecer una enorme crisis financiera que mine el
crecimiento mundial mucho ms de lo que lo hizo en etapas pasadas. Ya en 1987, The Economist plante que, haca
el ao 2017, debera haber una moneda mundial,
[3]
, por ejemplo el Fnix (ave mitolgica que siempre renace de sus
cenizas), pasando por un perodo de zonas meta, con tipos de cambio en una banda estrecha para estabilizar los
cambios entre las cinco divisas que en las prximas dcadas tendrn economas con cuotas similares y podrn
disputarse la hegemona del SMI: dlar, euro, yen, yuan, y rupia.
Enlaces
Acuerdos Internacionales
rea comercial
rea de influencia
Bancos de Desarrollo
Banco Central Europeo
Banco de Pagos Internacionales
Banco Mundial
Club de Londres
Club de Pars
Conferencias Intergubernamentales
Cooperacin econmica
Crisis econmica
Cumbre del Milenio
Teoras del Desarrollo
Deslocalizacin
Deuda y desarrollo
Divisa
Economa cerrada - economa abierta
Doctrina Eisenhower
Empresas multinacionales / Empresas trasnacionales
Escenario internacional
Estabilidad nacional
Factores internacionales
Estado-nacin
Eurocentrismo
Fondo Monetario Internacional
Globalizacin econmica
Imperialismo
Integracin econmica
Independencia
Interdependencia
Liderazgo Internacional
Libertades econmicas de circulacin
Librecambio
Mercado comn
Mundializacin
Nacin
Neoliberalismo
Nuevo Orden (Mundial e Internacional)
Orden internacional
Organizacin Mundial de Comercio
Pases receptores
Pases desarrollados
Patrones monetarios
Crisis del Petrleo
Poder internacional
Poltica exterior
Producto Interior Bruto
Proteccionismo
Relaciones econmicas internacionales
Sistema internacional
Sistema monetario europeo
Subdesarrollo
Tipo de cambio
Unin Econmica y Monetaria
Guerra de Vietnam
Sistema monetario internacional
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Referencias
[1] Jess Lizcano Alvarez, Hacia una moneda nica mundial: Argumentos econmicos y sociales en torno a una idea factible (http:/ / www.
encuentros-multidisciplinares. org/ Revistan10/ Jess Lizcano Alvarez. pdf)
[2] Comentarios y apuntes sobre la reciente publicacin "Aportaciones al Consenso de Barcelona": Avances relativos al novedoso e importante
proyecto de Nova-cat (http:/ / misteriosdenuestromundo. blogspot. com/ 2011/ 03/ barcelona-consensus. html), marzo 15 de 2011.
[3] Necesitamos crear un bancor telemtico (http:/ / bancortelematico. wordpress. com/ )
Enlaces externos
Sitio del FMI (http:/ / www. imf. org/ external/ spanish/ index. htm)
The Bretton Woods project (http:/ / www. brettonwoodsproject. org/ es/ )
Eurodad (http:/ / www. eurodad. org/ whatsnew/ articles. aspx?id=3008& LangType=1034)
Tipo de cambio
El tipo y/o tasa de cambio es el precio de una divisa. Ahora en el 2014 con otras palabras, es el nmero de unidades
de la moneda nacional que hay que entregar, en un momento dado, a cambio de una unidad de moneda extranjera
(divisa). Por ejemplo, el "tipo de cambio del euro frente al dlar americano" expresa cuntos dlares americanos
(moneda base) necesitamos para comprar un euro. Si el tipo de cambio de la divisa euro frente a la moneda nacional
dlar americano (en formato forex, "foreign exchange": EUR/USD) es de 1,3894, ello significa que hacen falta
1,3894 dlares para adquirir un euro (el formato forex es un cociente entre la divisa y la moneda base, expresadas
con tres letras y separadas por una barra de divisin). Si, por contra, estamos interesados en conocer el tipo de
cambio del dlar americano frente al euro (en formato forex, "USD/EUR"), basta con calcular la inversa; en el
ejemplo, resulta una tasa de 0,7197, lo que significa que, hacen falta 0,7197 euros para comprar un dlar americano.
El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la existencia de un comercio internacional entre
distintos pases que poseen diferentes monedas. Si por ejemplo, una empresa mexicana vende productos a una
empresa espaola, desea cobrar en pesos, por lo que la empresa espaola deber comprar pesos mexicanos y
utilizarlos para pagar al fabricante mexicano. Las personas y empresas que quieren comprar monedas extranjeras
deben acudir al mercado de divisas. En este mercado se determina el precio de cada una de las monedas expresada en
la moneda nacional. A este precio se le denomina tipo de cambio.
Determinacin del tipo de cambio
La determinacin del tipo de cambio se realiza a travs del mercado de divisas. El tipo de cambio como precio de
una moneda se establece, como en cualquier otro mercado por el encuentro de la oferta y la demanda de divisas. Si
se analiza, por ejemplo, una situacin hipottica, en la que solo existen dos monedas el euro y el dlar. La demanda
de dlares (oferta de euros) nace cuando los consumidores de los distintos pases europeos necesitan dlares para
comprar mercancas procedentes de Estados Unidos. De la misma forma se necesitan dlares si una empresa europea
desea comprar un edificio en Nueva York, cuando un ciudadano alemn viaja como turista a San Francisco o si una
empresa sueca compra acciones de una entidad norteamericana, pero todava puede existir una razn adicional para
demandar dlares que es la pura especulacin, es decir el pensamiento de que el dlar va a subir de valor respecto al
euro provocar que la demanda de dlares suba.
Si se analiza al contrario, la oferta de dlares (demanda de euros), esta se realiza por todas aquellas empresas y
ciudadanos que necesitan euros para sus necesidades (bsicamente las mismas que hemos analizado antes, compra de
bienes y servicios, inversiones y especulacin.)
El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta y la demanda marcar el precio del dlar respecto al euro o lo
que es lo mismo el precio del euro respecto al dlar. En los mercados de divisas se conoce depreciacin como el
Tipo de cambio
8
descenso del precio de una moneda respecto de otra.
Sistema de tipo de cambio
Es un conjunto de reglas que describen el comportamiento del Banco central en el mercado de divisas. Se identifican
dos sistemas opuestos de tasas de cambio:
Tipo de cambio fijo: es determinado rgidamente por el Banco central.
Tipo de cambio flexible: se determina en un mercado libre, por el juego de la oferta y la demanda de divisas. En
las economas con tipo de cambio flexible, los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen automticamente
por depreciacin o apreciacin del tipo de cambios.
Tipos reales y nominales
Se pueden distinguir dos tipos de cambios: el real y el nominal. El real se define como la relacin a la que una
persona puede intercambiar los bienes y servicios de un pas por los de otro. El nominal es la relacin a la que una
persona puede intercambiar la moneda de pas por los de otro, es decir, el nmero de unidades que necesito de una
moneda X para conseguir una unidad de la moneda Y. Este ltimo es el que se usa ms frecuentemente.
Esta distincin se hace necesaria para poder apreciar el verdadero poder adquisitivo de una moneda en el extranjero y
evitar confusiones.
Plazos
El tiempo de liquidacin de las transacciones realizadas con divisas puede ser:
Tipo de cambio spot: el tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es decir, transacciones
realizadas al contado.
Tipo de cambio futuro: el tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa en operaciones realizadas en el
presente, pero cuya fecha de liquidacin es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 das.
Influencia en el dficit fiscal
Tipo de cambio fijo
El anlisis del dficit presupuestario se complica cuando el tipo de cambio es fijo. Bajo un sistema de tipo de cambio
fijo, el banco central no determina realmente la oferta monetaria del mismo modo que en una economa cerrada o
que cuando se opera bajo un sistema de tipo de cambio flexible. Recurdese que bajo tipo de cambio fijo la variacin
de la oferta monetaria es endgena, y que responde a las compras y ventas de moneda extranjera que realiza el banco
central para cumplir con su compromiso de mantener fijo el tipo de cambio.
Identidades fundamentales en una economa abierta
En una economa abierta las importaciones estn relacionadas positivamente con la renta y la produccin. Cuando el
producto interior bruto est aumentando rpidamente las importaciones tienden a aumentar ms deprisa. Por otra
parte, la eleccin entre bienes extranjeros y nacionales responden a los precios relativos de los dos. Por tanto el
volumen y el valor de las importaciones dependen de los precios relativos de los bienes nacionales y extranjeros. El
tipo de cambio afecta al comercio exterior, de tal manera que cuando sube el tipo de cambio de un pas, suben los
precios de los bienes importados, mientras que las exportaciones se abaratan para los extranjeros. Como
consecuencia, el pas es ms competitivo en los mercados mundiales y las exportaciones netas aumentan. Las
variaciones de los tipos de cambio pueden afectar profundamente a la produccin, al empleo y a la inflacin. Todos
estos efectos hacen que el tipo de cambio sea cada vez ms importante para todos los pases.
Tipo de cambio
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Las exportaciones son la hermana gemela de las importaciones: nuestras exportaciones son las importaciones del
resto del mundo. Dependen, pues principalmente de las rentas y de los productos de nuestros socios comerciales as
como de los precios relativos de nuestras exportaciones y de los bienes con los que compiten. Cuando aumenta la
produccin extranjera o cuando sube el tipo de cambio (es decir, se deprecia la moneda nacional), el volumen y el
valor de nuestras exportaciones tienden a crecer.
Una vez que tenemos en cuenta las exportaciones y las importaciones, tambin debemos reconocer que el gasto de
un pas puede ser distinto de su produccin. El gasto interior (llamado a veces demanda interior) es igual al consumo
ms la inversin interior ms las compras del Estado. Se diferencia del producto nacional total (o PIB) por dos
razones. En primer lugar, una parte del gasto interior se destina a bienes producidos en el extranjero y son las
importaciones (M), como el petrleo y los automviles japoneses. Una parte de la produccin del pas se vende a
otros pases y son las exportaciones (X). La diferencia entre la produccin nacional y el gasto interior es
simplemente (X-M) denominada exportaciones netas.
Para calcular la demanda total de bienes y servicios de un pas, tenemos que incluir no slo la demanda interior sino
tambin la demanda exterior. Es decir, tenemos que conocer el gasto total de los residentes en el pas, as como las
compras netas de los extranjeros. Este total debe incluir el gasto interior (C +I+G) ms las ventas a extranjeros (X)
menos las compras interiores a extranjeros (M). El gasto en el producto nacional o PIB es igual al consumo ms la
inversin interior ms las compras del Estado ms exportaciones netas.
Demanda agregada total = PIB = C + I + G + X
El comercio exterior produce un efecto en el PIB similar al de la inversin o las compras del Estado. Cuando
aumentan las exportaciones netas, aumenta la demanda agregada de produccin interior. Por lo tanto, las
exportaciones netas producen un efecto multiplicador en la produccin. Pero el multiplicador del gasto ser menor en
una economa abierta que en una cerrada debido a las filtraciones del gasto hacia las importaciones. El multiplicador
es:
Multiplicador de una economa abierta = 1/ (propensin marginal al ahorro+propensin marginal a importar )
Es evidente que, si se mantiene todo lo dems constante, el multiplicador de una economa abierta es menor que el
de una economa cerrada, donde PMm = 0.
Los tipos de cambio y la balanza de pagos
La conexin entre los tipos de cambio y los ajuste de la balanza de pagos, en el caso ms sencillo que los tipos de
cambio son determinados por la oferta y la demanda, en el que un pas comienza encontrndose en equilibrio y sufre
entonces una perturbacin en su balanza de pagos. Por ejemplo una subida de tipos de inters para frenar la inflacin
y aumentar as la demanda exterior de activos de este pas. Habra un exceso de demanda de esta moneda al antiguo
tipo de cambio. A este tipo, el pas tendera a tener un supervit tanto comercial como financiero, ya que aumentara
la cantidad de moneda que entrara en el pas.
Es aqu donde el tipo de cambio desempea el papel de equilibrador. Cuando aumenta la demanda de la moneda, la
situacin provoca una apreciacin de esta y una depreciacin de las dems. La variacin del tipo cambio prosigue
hasta que la cuentas de la balanza de pagos vuelven a equilibrarse. El equilibrio de la cuenta corriente es ms fcil de
entender. En este caso la apreciacin de la moneda encarece las mercancas del pas y provoca una disminucin de
las exportaciones y un aumento de las importaciones, lo que tiende a reducir el supervit del pas por cuenta
corriente. Por tanto en un sistema de tipos de cambio flexibles la balanza de pagos se equilibra sin intervencin del
banco central.
Por el contrario en un sistema de cambios fijos la balanza de pagos se equilibra con la intervencin del banco central
mediante la compra o venta de divisas recogidas en la variacin de reservas. Ahora bien esta situacin no puede
mantenerse indefinidamente. Si el dficit es permanente el banco central no permitir que se agoten las reservas de
divisas, motivo por el que puede llevar a cabo una devaluacin. Esta tiene como inconveniente que supondr un alza
Tipo de cambio
10
en los precios de los bienes importados que puede transmitirse a los bienes nacionales. De esta forma la inflacin en
el pas que ha devaluado hace que la ganancia de competitividad nominal, provocada por el abaratamiento de su
monedad desaparezca.
Referencias
Enlaces externos
Valores de divisas diarios en RSS (http:/ / xurrency. com/ currencies)
Explicacin de los diferentes tipos de cambio (http:/ / www. econlink. com. ar/ dic/ tipodecambio. shtml)
Cambio de divisas Oficial Hoy (http:/ / www. cambiodedivisas. org)
Valores de divisas diarios en XML del banco central europeo (http:/ / www. ecb. int/ stats/ eurofxref/
eurofxref-daily. xml)
Tipo de cambio fijo
El euro y el dlar son las monedas de referencia ms usadas para tipos de cambio fijos.
En el mapa los pases con monedas fijadas al euro en violeta y al dlar en amarillo.
Un tipo de cambio fijo es el rgimen
cambiario de una unidad monetaria
cuyo valor se ajusta segn el valor de
otra divisa de referencia, de una
canasta de monedas o de una medida
de valor, como el oro.
Un tipo de cambio fijo estabiliza el
valor de una moneda con respecto a la
que est fijada. Esto facilita el
comercio y las inversiones entre los
pases con las monedas vinculadas y es
muy til para las pequeas economas,
donde el comercio exterior constituye
una gran parte de su PIB.
Tambin sirve para controlar la inflacin. Sin embargo, puesto que el valor de referencia sube y baja, tambin flucta
la moneda fijada. Adems, un tipo de cambio fijo impide que un gobierno pueda usar la poltica monetaria para
lograr la estabilidad macroeconmica.
En ciertas situaciones, los tipos de cambio fijo pueden ser preferibles por su mayor estabilidad: por ejemplo, la crisis
financiera asitica fue menos grave gracias al tipo de cambio fijo del yuan chino. Desde la devastacin econmica de
la Segunda Guerra Mundial el sistema de Bretton Woods permiti a Europa occidental recuperarse de forma estable
con tipos de cambio fijados al dlar estadounidense hasta 1970.
Tipo de cambio fijo
11
Mecanismo de actuacin
En este sistema, el tipo no se fija libremente por el mercado, sino que este es forzado por las autoridades econmicas
o monetarias del pas, para evitar que se produzcan oscilaciones en la cotizacin de su moneda.
En determinados pases existe el denominado currency board, que tiene su fundamento en un compromiso
establecido legalmente que determina un tipo de cambio fijo con otra moneda, y adems obliga a la autoridad
monetaria a limitar la emisin de moneda nacional a la disposicin suficiente de reservas. Bulgaria es un ejemplo de
este sistema, por su fijacin con el euro.
Otra modalidad son los tipos fijos pero ajustables, son tipos de carcter fijo pero dentro de un rango de valores en
relacin con otra moneda o con respecto a una canasta de de monedas, tambin incluye un cierto compromiso por
parte de la autoridades monetaria para mantener ese valor en los mercados, pero admitiendo la posibilidad de
modificarlo en determinadas circunstancias. Un ejemplo de este caso es China.
[1]
Ventajas del rgimen de tipo de cambio fijo
1. 1. Evita las variaciones a corto plazo de los tipos de cambio. Las desviaciones de los tipos de cambio en los
mercados respecto al tipo de equilibrio pueden precisar un tiempo muy prolongado para desvanecerse provocando
efectos perniciosos en las exportaciones e importaciones y de la produccin interior, alterando los equilibrios
productivos.
2. 2. La estabilidad del tipo de cambio proporciona certidumbre al comercio internacional, favorecindolo y rebajando
los costes asociados al mismo.
3. Las crisis cambiarias pueden provocar en los pases emergentes fuertes reveses en los flujos de capitales e
importantes cadas del nivel de produccin.
Costes del rgimen de tipo de cambio fijo
1. Prdida de la autonoma de la poltica monetaria.
2. 2. Puede provocar crisis cambiarias en el caso de que la situacin econmica del pas difiera mucho de la de la zona
o pas con el que est vinculada la moneda.
3. 3. Imposibilidad de utilizar el tipo de cambio como estabilizador automtico de la economa.
4. 4. Mayor riesgo de ataques especulativos contra el tipo de cambio existente. El movimiento de los mercados
financieros puede dificultar la poltica econmica interna de un pas.
Referencias
[1] Juan Antonio Cern Cruz, Universidad Carlos III, Madrid El Sistema Monetario Internacional. Sistemas de tipo de cambio (http:/ / ocw.
uc3m. es/ economia-financiera-y-contabilidad/ financiacion-internacional/ material-de-clase-1/ SMI. pdf)
Tipo de cambio flexible
12
Tipo de cambio flexible
Un Tipo de cambio flexible o tipo de cambio flotante es un tipo de rgimen cambiario en el que el valor de la
moneda es fijado por el mercado sin intervencin de las autoridades monetarias. Una moneda que utiliza un cambio
flotante se conoce como moneda flotante. El rgimen contrario de un cambio flotante es un tipo de cambio fijo.
El tipo de cambio se establece por el libre juego de la oferta y la demanda de divisas correspondiente. En este
sistema no hay paridad oficial de las diferentes monedas respecto al dlar o cualquier otra moneda: las cotizaciones
fluctan y los desajustes producidos por desequilibrios externos se corrigen con variaciones en los tipos de cambio.
Sin embargo en la prctica, lo habitual es lo que se denomina flotacin sucia, es decir, que los bancos centrales
intervienen para que los tipos de cambio se adecuen a los niveles deseados, comprando o vendiendo divisas contra su
moneda nacional, si se desea que esta no se deprecie sustancialmente.
Ventajas e inconvenientes
Ventajas
Tericamente, el banco central no tiene que intervenir. Los ajustes en el mercado de cambios se realizan mediante
ajustes en los tipos de cambio: una situacin de deficit de la balanza de pagos, por ejemplo, reduce el valor de la
moneda, lo que, a su vez, encarece las importaciones: esto hace ms atractivas las exportaciones, que, al
aumentar, restablecen el equilibrio. As se permite una acomodacin mucho ms rpida de los tipos de cambio a
las circunstancias reales de cada economa.
Al no tener que variar los bancos centrales sus volmenes de reservas, no tiene por qu producirse demanda
adicionales de reservas a las instituciones financieras internacionales.
Puesto que las variaciones en los tipos de cambio garantizan el equilibrio exterior, la poltica econmica no tiene
por qu preocuparse de alcanzar este objetivo, lo que proporciona mayor autonoma en otras lneas de actuacin.
Inconvenientes
Problemas con la sensibilidad de la demanda de las exportaciones e importaciones, pues, al dejar fluctuar los tipos
de cambio, la incertidumbre respecto al valor de las transacciones es alta.
La presencia de especuladores, que pueden intervenir en el mercado de divisas haciendo variar los tipos de
cambio.
Miedo de la flotacin
Un cambio flotante libre aumenta la volatilidad de la moneda extranjera. Esto puede causar problemas serios,
especialmente en economas emergentes. Estas economas tienen un sector financiero con una o ms condiciones de
las siguientes:
dolarizacion alto de la responsabilidad
fragilidad financiera
efectos fuertes del balance
Cuando los pasivos son fijados en moneda extranjera mientras que los activos estn en la moneda local, las
depreciaciones inesperadas del cambio deterioran al banco y a los balances corporativos y amenazan la estabilidad
del sistema financiero domstico.
Por esta razn los pases emergentes parecen hacer frente al mayor miedo de la flotacin, pues tienen variaciones
mucho ms pequeas del cambio nominal, con todo de choques de la cara los movimientos y de un tipo y de una
reserva ms grandes de inters
[1]
sta es la consecuencia de la reaccin de los pases con flotacin a los frecuentes
movimientos del cambio con poltica monetaria e intervencin en mercado de moneda extranjera.
Tipo de cambio flexible
13
Segn datos de la Recaudacin-Yeyati y de Sturzenegger (2004), el nmero de pases que sienten miedo hacia la
flotacin ha sido creciente durante los aos noventa.
[2]
Referencias
[1] *Calvo, G., y Reinhart, C. (2002). Miedo de la flotacin. Diario trimestral de la economa, 117: 379-408.
[2] Recaudacin-Yeyati, E. y F. Sturzenegger (2004). Clasificando regmenes del cambio: Hechos contra Palabras. Revisin econmica
europea.
Balanza de pagos
La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre un pas y el resto del
mundo en un determinado periodo. Estas transacciones pueden incluir pagos por las exportaciones e importaciones
del pas de bienes, servicios, capital financiero y transferencias financieras. La balanza de pagos contabiliza de
manera resumida las transacciones internacionales para un perodo especfico, normalmente un ao, y se prepara en
una sola divisa, tpicamente la divisa domstica del pas concernido. Las fuentes de fondos para un pas, como las
exportaciones o los ingresos por prstamos e inversiones, se registran en datos positivos. La utilizacin de fondos,
como las importaciones o la inversin en pases extranjeros, se registran como datos negativos.
Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar cero, sin posibilidad de que
existe un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est importando ms de lo que exporta, su balanza comercial
estar en dficit, pero la falta de fondos en esta cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a
travs de la inversin extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la obtencin de prstamos de
otros pases.
Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio cuando todos los tipos de pagos
son incluidos, es posible que existan desequilibrios en las cuentas individuales que forman la balanza de pagos, como
la cuenta corriente, la cuenta de capital o la financiera excluyendo la cuenta de la variacin de reservas del banco
central, o la suma de las tres. Un desequilibrio en la ltima suma puede resultar en un pas superavitario que acumule
riqueza, mientras que una nacin deficitaria puede devenir progresivamente endeudada. El trmino "balance de
pagos" a menudo se refiere a esta suma: se dice que el balance de pagos de un pas est en supervit
(equivalentemente, la balanza de pagos es positiva) por un determinado importe si las fuentes de fondos (como las
exportaciones de bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el pago por bienes importados y el
pago por la compra de bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que hay un dficit de balanza de pagos (la balanza
de pagos es negativa) si ocurre el fenmeno inverso.
En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos mediante la compra de cualquier flujo de
fondos que entra en el pas o a travs de la provisin de fondos en divisa extranjera en los mercados de divisas, de
modo que haga coincidir cualquier salida de capitales al exterior, previniendo as que los flujos de fondos puedan
afectar al tipo de cambio entre la divisa del pas y otras divisas. As, el cambio neto anual en las reservas de divisas
extranjeras del banco central se denomina en ocasiones supervit o dficit de balanza de pagos. Existen alternativas a
los sistemas de tipo de cambio fijo, como un rgimen de gestin flotante donde se permiten ciertos cambios en los
tipos de cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio flotante puro (tambin conocido como tipo de cambio
puramente flexible). Con un sistema de cambio flotante puro, el banco central no tiene necesidad de intervenir para
proteger o devaluar su divisa, permitiendo que su tipo sea fijado por el mercado, y las reservas de divisas del banco
central no se alteran.
Histricamente, han existido diferentes enfoques para la cuestin de cmo o incluso si sera necesario eliminar los
desequilibrios de cuenta corriente. Existiendo desequilibrios rcord en la balanza comercial de numerosos pases, y
siendo este uno de los principales factores que han contribuido a desencadenar la crisis financiera de 2007-2010, los
planes para corregir los desequilibrios globales de balanza de pagos se han mantenido entre las prioridades de los
Balanza de pagos
14
gobernantes desde 2009.
Estructura de la balanza de pagos
La balanza de pagos (BP) se estructura en cuatro subdivisiones:
Cuenta corriente.
Cuenta de capital.
Cuenta financiera.
Cuenta de errores y omisiones.
Cuenta corriente
La balanza por cuenta corriente registra los cobros y pagos procedentes del comercio de bienes y servicios y las
rentas en forma de beneficios, intereses y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de
bienes se registrar en la balanza comercial, los servicios en la balanza de servicios, los beneficios en la balanza de
rentas y las transferencias de dinero en la balanza de transferencias.
La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es conocida como balanza visible y la
compone ntegramente la balanza comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por la
balanza de servicios, rentas y por la balanza de transferencias.
Balanza comercial
La balanza comercial, tambin llamada de bienes o de mercancas, utiliza como fuente de informacin bsica los
datos recogidos por el Departamento de Aduanas de la Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros
procedentes de las importaciones y exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los automviles, la
vestimenta o la alimentacin.
Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la balanza de pagos tienen que aparecer con
valoracin FOB para la exportacin y CIF para la importacin, que es como las elaboran las aduanas. Los
precios FOB (Free On Board) se diferencian de los precios CIF (Cost, Insurance and Freight) en que estos ltimos
incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la balanza de pagos, los fletes y los seguros tienen que ser contabilizados
como servicios y no como mercancas.
Balanza de servicios
La balanza de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la compraventa de servicios prestados
entre los residentes de un pas y los residentes de otro, siempre que no sean factores de produccin (trabajo y capital)
ya que estos ltimos forman parte de las rentas. Los servicios son:
Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una economa por viajeros, por tanto no slo
engloba la prestacin de servicios, sino que tambin recoge las mercancas consumidas como mayor importe del
apartado, se considera que dichos productos, a pesar de no ser enviados a otro pas, son consumidos por los
residentes extranjeros que vienen a visitar un pas. Como resulta imposible a veces determinar que es una venta de
producto y que es una prestacin de servicios, siempre se engloba todo esto dentro de la partida de servicios.
Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en concepto de fletes como
cualquier otro gasto de transporte (por ejemplo los seguros). Es una partida importante, dado que muchos pases
se dedican a transportar mercancas entre terceros.
Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrnico, etc.
Construccin.
Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los pagos de indemnizaciones.
Servicios financieros, comprende los servicios de intermediacin financiera, que entre otros incluye las
comisiones de obtencin y colocacin de fondos, transferencias, pago, cambio de moneda, etc.
Balanza de pagos
15
Servicios informticos y de informacin, como son los de asesora y configuracin de equipos informticos,
reparacin de los mismos, servicios de desarrollo de software, agencias de noticias, reportajes, crnicas de prensa,
etc.
Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y leasing operativo
Servicios personales, culturales y recreativos
Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos relacionados con embajadas, consulados,
representaciones de organismos internacionales, unidades militares, etc.
Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.
Balanza de rentas
La balanza de rentas, o balanza de servicios factorial, recoge los ingresos y pagos registrados en un pas, en
concepto de intereses, dividendos o beneficios generados por los factores de produccin (trabajo y capital), o lo que
es lo mismo, de inversiones realizadas por los residentes de un pas en el resto del mundo o por los no residentes en
el propio pas.
Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de produccin que son residentes y estn
invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas que entregamos a los no residentes poseedores de
los factores de produccin y que estn invertidos en nuestro pas. Las rentas del trabajo recogen la remuneracin de
trabajadores fronterizos ya sean estacionales o temporarios.
Balanza de transferencias
En la balanza de transferencias se registrarn las transacciones sin contrapartida recibidas o pagadas al exterior.
Estas transferencias son normalmente de tipo donativo o premio y pueden ser tanto pblicas (ej: donaciones entre
gobiernos) o privadas (ejempl: remesas que los emigrantes envan a sus pases de origen)
La principal problemtica que presenta la balanza de transferencias, es que a veces resulta complicado determinar
qu transferencias forman parte de la cuenta corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn
transferencias de cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios artsticos,
premios cientficos, premios de juegos de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donacin.
Cuenta de capital
La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de capital. En sta se recogen las transferencias
de capital y la adquisicin de activos inmateriales no producidos. Las transferencias de capital engloban todas
aquellas transferencias que tienen como finalidad la financiacin de un bien de inversin, entre ellas se incluyen las
recibidas de organismos internacionales con el fin de construir infraestructuras.
Cuenta financiera
Mapa de pases por reservas en moneda
extranjera y oro menos la deuda externa sobre la
base de datos de 2010 de la CIA Factbook
Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el
exterior. Por tanto recoge los flujos financieros entre los residentes de
un pas y el resto del mundo. Las diferentes rbricas de la cuenta
financiera recogen la variacin neta de los activos y pasivos
correspondientes.
Inversiones directas.
Inversiones en cartera.
Otras inversiones.
Instrumentos financieros derivados.
Variacin de activos de reserva.
Balanza de pagos
16
Cuenta de errores y omisiones
La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no determinado, es un ajuste por la
discrepancia estadstica de todas las dems cuentas de la balanza de pagos.
El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de partida doble, es decir, cada anotacin tiene su contrapartida,
por lo que si la informacin estadstica es correcta el saldo es cero, en la prctica no es as, por lo que, debido a las
deficiencias en los sistemas de informacin, resulta necesario utilizar esta partida para corregir las diferencias.
Significado de los saldos de la balanza de pagos
La balanza de pagos, si bien est equilibrada a nivel agregado, no tiene por que estarlo a nivel interno. Pueden existir
y de hecho existen desequilibrios entre las diferentes cuentas que afecten directamente a la economa de un pas.
Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos aportan informacin acerca de la situacin de un pas
con respecto al exterior, con objeto de proporcionar una fundamentacin a su poltica econmica.
Con este objeto, se toman determinadas partes de la balanza de pagos con contenido econmico para interpretar su
saldo, algunos de los ms utilizados son:
Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones y exportaciones de bienes, nos dice hasta qu
punto las exportaciones financian las importaciones.
Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportacin y la importacin de las correspondientes balanzas
comercial y de servicios. La tercerizacin de algunas economas hace que sea necesario recurrir a este indicador.
Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de las balanzas comercial, de servicios, de renta, y
de transferencias corrientes. Expresa si un pas ha gastado o no ms de lo que su capacidad de renta le permite,
por lo que tiene que acudir bien a prstamos o a reducciones de activos en el exterior.
Cuando un pas compra ms de lo que vende tiene que financiar la diferencia con prstamos; por el contrario, si
vende ms de lo que compra, puede prestar a otros con el excedente generado. Este principio es una caracterstica de
la balanza comercial.
Por este motivo, si existe un dficit en la balanza por cuenta corriente y en la de capital, tendremos que tener un
superavit en la balanza financiera.
El Banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de pagos presenta un dficit. Lo contrario sucede
cuando sta presenta un supervit.
La balanza de pagos y la residencia
A efectos de balanza de pagos se consideran residentes de un pas las personas que tienen su residencia habitual en el
mismo, y as no son residente ni los turistas ni el personal diplomtico y consular extranjero. Tratndose de
empresas, se consideran nacionales a efectos de balanza de pagos las domiciliadas en el mismo, aunque fuesen
filiales de sociedades extranjeras.
La balanza de pagos en Espaa
En Espaa, el Real Decreto del Ministerio para la Administraciones Pblicas 1651/1991, de 8 de noviembre,
encomend al Banco de Espaa la elaboracin de la Balanza de Pagos. Dicha elaboracin se realizar conforme a las
normas establecidas en el Quinto Manual del Fondo Monetario Internacional. En los ltimos aos, la elaboracin de
la Balanza de Pagos ha venido encontrando las dificultades de elaboracin propias de la liberalizacin del comercio
y la supresin de aduanas.
Balanza de pagos
17
Fuentes de informacin de la balanza de pagos en Espaa
[1]
Balanza de mercancas
La Balanza de Pagos de Espaa utiliza como fuente de informacin bsica, para la balanza de mercancas, la
estadstica de comercio exterior elaborada por el Departamento de Aduanas de la Agencia Estatal de la
Administracin Tributara, si bien con los ajustes pertinentes.
Resto de operaciones
Para la elaboracin de las dems rbricas de la Balanza de Pagos, el Banco de Espaa recoge informacin
directamente de los siguientes colectivos de declarantes:
Entidades de depsito
Estas entidades, constituidas por bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito, han de informar de las
operaciones que realizan con no residentes, tanto en nombre propio como por cuenta de clientela, de acuerdo con las
normas contenidas en la Circulares del Banco de Espaa. Las operaciones de clientela son, a efectos de informacin,
responsabilidad del residente titular de la operacin, que habr de proporcionar a la entidad los datos de la
transaccin para que los transmita al Banco de Espaa.
Otras entidades financieras inscritas en los registros ofciales del Banco de Espaa o de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores.
Las entidades de esta naturaleza (entidades financieras de crdito, entidades de crdito de mbito operativo limitado,
desaparecidas desde enero de 1997, y sociedades y agencias de valores) que realizan operaciones con no residentes
por cuenta de clientela informan directamente al Banco de Espaa, tanto de las operaciones efectuadas por cuenta de
sus clientes residentes como de la totalidad de las propias, si las hubiera. Por tanto, operan, a efectos de declaracin,
como las recogidas en el punto a) anterior, sindoles de aplicacin la misma normativa contenida en la Circular
15/1992.
Las instituciones de esta naturaleza que operen con no residentes exclusivamente por cuenta propia pueden optar, a
voluntad, entre declarar directamente todas sus operaciones al Banco de Espaa, de acuerdo con las normas del
Banco de Espaa, o utilizar los servicios de las entidades de depsito para declarar las transacciones con no
residentes que liquiden a travs de ellas. En este ltimo caso, y a estos efectos, les es de aplicacin la misma
normativa que a las personas fsicas y jurdicas no financieras.
Titulares de cuentas a la vista o de ahorro en instituciones de crdito no residentes
Todos los residentes que mantengan cuentas de esta naturaleza deben informar al Banco de Espaa de su apertura y
cancelacin, y de las operaciones que liquidan a travs de ellas, por sus importes brutos, de acuerdo con las normas
contenidas del Banco de Espaa.
Titulares de cuentas interempresas con empresas no residentes
Todas las empresas residentes que mantengan cuentas con empresas no bancarias no residentes -normalmente, con
empresas de un mismo grupo econmico, pero no necesariamente- deben informar al Banco de Espaa de su apertura
y cancelacin, y de las operaciones abonadas y adeudadas en ellas por sus importes brutos.
Titulares de operaciones de compensacin con no residentes
Se entiende por compensacin la operacin que, por suponer un cobro y un pago de igual importe y signo contrario,
no da lugar a liquidacin alguna mediante abono o adeudo en cuenta bancaria o cuenta interempresa. Los residentes
que realicen transacciones de esta naturaleza con no residentes han de declararlas directamente al Banco de Espaa.
La informacin obtenida de los colectivos anteriores pretende cubrir, en principio, toda la gama de posibles
operaciones con no residentes: las realizadas a travs de entidades financieras residentes, las realizadas directamente
por estas en su propio nombre, las liquidadas a travs de cuentas bancarias o interempresas en el exterior y las que no
originan liquidacin alguna -compensaciones-. En la prctica, sin embargo, tanto los mnimos exentos como los
Balanza de pagos
18
errores y omisiones que no llegan a detectarse obligan a utilizar otras fuentes de informacin: en ocasiones, como
mero contraste y, en otras, como alternativas para la estimacin de algunas rbricas. Por ltimo, cabe sealar, en lo
que a fuentes de informacin se refiere, que la estimacin de los datos de aquella parte de la inversin directa del
exterior en Espaa que se realiza a travs de valores negociables adquiridos en mercados organizados incorpora,
como fuente de informacin, la proporcionada, a estos efectos, por la Direccin General de Poltica Comercial
Inversiones Exteriores, del Ministerio de Economa y Hacienda.
Crisis de balanza de pagos
Analizamos ms detenidamente el momento preciso en el que ocurre una crisis de balanza de pagos, esto es, cuando
el banco central agota sus reservas y se ve obligado a desistir de la paridad fija del tipo de cambio. El punto de
partida es un dficit fiscal subyacente, con un tipo de cambio fijo que consume lentamente las reservas en poder del
banco central. Debido a que la cantidad de reservas es finita, la autoridad monetaria ser incapaz de mantener fijo el
tipo de cambio en forma permanente. Adems, el pblico empieza a pronosticar el colapso y a tomar acciones que de
hecho contribuyen a evaporar las reservas internacionales. Por ejemplo, el pblico puede correr en masa a tratar de
convertir su moneda local en moneda extranjera, aunque sea pocos minutos antes de que se declare la crisis
cambiaria.
Referencias
[1] http:/ / www. bde.es/ f/ webbde/ SES/ Secciones/ Publicaciones/ PublicacionesAnuales/ BalanzaPagos/ 11/ Fich/ bp2011. pdf Balanza de
Pagos y Posicin de Inversin Internacional de Espaa, Banco de Espaa
Se llama Balanza de Pagos a la relacin entre la cantidad de dinero que un pas gasta en el extranjero y la cantidad
que ingresa de otras naciones. El concepto de balanza de pagos no slo incluye el comercio de bienes y servicios,
sino tambin el movimiento de otros capitales, como la ayuda al desarrollo, las inversiones extranjeras, los gastos
militares y la amortizacin de la deuda pblica.
Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de mantener una economa estable.
Una forma de corregir un dficit de balanza de pagos es mediante el aumento de las exportaciones y la disminucin
de las importaciones, y para lograr este objetivo suele ser necesario el control gubernamental. Por ejemplo, un
gobierno puede devaluar su moneda para lograr que los bienes nacionales sean ms baratos fuera y de este modo
hacer que las importaciones se encarezcan
El trmino balanza de pagos puede tambin aludir al registro contable de todas las transacciones econmicas
internacionales realizadas por un pas en un periodo de tiempo determinado (normalmente un ao)
Enlaces externos
Definicin de balanza de pagos del glosario de economa del banco de la Repblica de Colombia (http:/ / www.
lablaa. org/ blaavirtual/ economia/ glos/ glos1. htm)
Ranking de pases por su balanza de pagos por cuenta corriente (https:/ / www. cia. gov/ library/ publications/
the-world-factbook/ rankorder/ 2187rank. html) CIA FactBook (en ingls)
Fondo Monetario internacional, Manual de balanza de pagos, quinta edicin, Abril de 2004 (https:/ / www. imf.
org/ external/ np/ sta/ bop/ pdf/ esl/ aos. pdf)
Mercado de divisas
19
Mercado de divisas
El mercado de divisas (tambin conocido como Forex, abreviatura del trmino ingls Foreign Exchange) es un
mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas. Este mercado naci con el objetivo de facilitar el
flujo monetario que se deriva del comercio internacional. El volumen diario de transacciones que lleva a mover
alrededor de 5 billones de dlares estadounidenses (USD)
[1]
al da ha crecido tanto que, en la actualidad, el total de
operaciones en moneda extranjera que se debe a operaciones internacionales de bienes y servicios representan un
porcentaje casi residual, debindose la mayora de las mismas a compraventa de activos financieros. En
consecuencia este mercado es bastante independiente de las operaciones comerciales reales y las variaciones entre el
precio de dos monedas no puede explicarse de forma exclusiva por las variaciones de los flujos comerciales.
Caractersticas del mercado de divisas
Tamao del mercado y liquidez
El mercado de divisas es nico debido a:
El volumen de las transacciones
La liquidez extrema del mercado.
El gran nmero y variedad de los intervinientes en el mercado
Su dispersin geogrfica
El tiempo en que se opera - 24 horas al da (excepto los fines de semana).
La variedad de factores que generan los tipos de cambio.
El volumen de divisas que se negocia internacionalmente, con un promedio diario de US$ 5 billones, operando en
un da lo que Wall Street puede llegar a operar en un mes en el mercado burstil.
Los contratos de futuros de divisas fueron introducidos en 1972 en el Chicago Mercantile Exchange o Bolsa de
Comercio de Chicago y es uno de los contratos que se negocian ms activamente. El volumen de los futuros de
divisas ha crecido rpidamente los ltimos aos, pero explica solamente cerca del 7% del volumen total del mercado
de moneda extranjera, segn Wall Street Journal Europa (5/5/06, P. 20). Los diez participantes ms activos explican
casi el 73% de volumen negociado, segn Wall Street Journal Europa, (2/9/06 P. 20).
Los grandes bancos internacionales proveen al mercado de divisas un precio de compra (bid) y otro de venta (offer).
El spread es la diferencia entre estos precios y normalmente se constituye como la retribucin a la entidad por su
papel de intermediario entre los que compran y los que venden usando sus canales. Por lo general el spread en las
divisas ms negociadas es de solamente 1-3 pips o puntos bsicos. Por ejemplo, si el bid (precio de compra) en una
cotizacin de EUR/USD es de 1.2200 mientras que el Ask (precio de venta) se establece en 1.2203, se pueden
identificar con claridad los 3 puntos de Spread.
Caractersticas del mercado
Entre las implicaciones de no ser un mercado centralizado se encuentra el que no existe una sola cotizacin para las
divisas que se negocian: sta depende de los diferentes agentes que participan en el mercado.
Mercado de divisas
20
Las monedas de mayor transaccin
[2]
Distribucin de divisas por volumen de negocios en el mercado FX
Rango Divisa Cdigo ISO
4217
(Smbolo)
% Porcentaje
(Abril de 2013)
1 Dlar estadounidense USD ($) 87%
2 Euro EUR () 33.4%
3 Yen japons JPY () 23.0%
4 Libra esterlina GBP () 11.8%
5 Dlar australiano AUD ($) 8.6%
6
Franco suizo
CHF (Fr) 5.2%
7 Dlar canadiense CAD ($) 4.6%
8 Peso mexicano MXN ($) 2.5%
9 Yuan chino CNY(yn) 2.2%
10 Dlar neozelands NZD ($) 2%
11 Corona sueca SEK(kr) 1.8%
12 Rublo ruso RUB () 1.6%
12 Wn surcoreano KRW () 1.4%
13 Dlar de Singapur SGD ($) 1.4%
Otras 36%
Total 200%
El mercado de divisas es un mercado mundial que, aunque cuenta con acceso las 24 horas, en la prctica se ve
limitado por el parntesis de las operaciones en el fin de semana. An en esos periodos de interrupcin, los
operadores pueden colocar posiciones de compra o de venta que se vern dinamizadas cuando el mercado comience
a fluctuar. No es menos importante tener en cuenta que durante el periodo de negociacin, la hora del da en la que se
acceda en este mercado tiene un impacto directo en la liquidez para operar en una o en varias divisas. Los momentos
en los que abren las principales bolsas del mundo son los de mayor liquidez y movimiento, si bien el mercado Forex
no est directamente vinculado con la naturaleza de estos centros de negociacin. Dado que estamos hablando de un
mercado extraburstil, no se deben menospreciar los cambios que estos centros pueden causar.
Los principales centros de negociacin son las bolsas de Londres, Nueva York y Tokio. Primero abren los mercados
asiticos, posteriormente los europeos y finalmente abren los mercados americanos. El mercado abre el domingo por
la tarde (hora de la costa Este de Estados Unidos) y cierra el viernes a las 4:00 p.m. hora del Este. Esto permite el
acceso permanente a los mercados con el beneficio de una mayor liquidez y una capacidad de respuesta rpida a los
acontecimientos econmicos o polticos que tengan efecto sobre l.
Las fluctuaciones en los tipos de cambio son causadas, generalmente, por flujos monetarios reales as como por las
expectativas de cambios en ellos debido a los cambios en las variables econmicas como el crecimiento del PIB,
inflacin, los tipos de inters, presupuesto y los dficit o supervit comerciales, entre otras.
Las noticias importantes se publican a menudo en fechas programadas, as que los inversores tienen acceso a las
mismas noticias al mismo tiempo. Sin embargo, los grandes bancos tienen una ventaja importante: pueden ver el
libro de rdenes de sus clientes.
En el mercado de divisas, las monedas se negocian en cruces. Cada cruce de monedas constituye un producto
individual y es tradicionalmente anotado como XXX/YYY, donde YYY es el cdigo internacional de tres letras ISO
Mercado de divisas
21
4217 en el cual el precio de una unidad de XXX se expresa. Por ejemplo: USD/EUR es el precio del Euro (EUR)
expresado en dlares americanos (USD) entendindose que un 1 euro = 1.2887 dlares estadounidenses (17 de
Agosto de 2010)
Segn el estudio del BIS, los cruces de monedas ms negociados eran
[3]
:
EUR/USD - 24.1%
USD/JPY - 18.3%
USD/GBP(tambin llamado cable) - 8.8%
El dlar estadounidense intervino en el 87% de las transacciones, seguido por el euro (33.4%), el yen (23%) y la
libra esterlina (11.8%).
En el reporte del BIS de 2010
[4]
:, las negociaciones realizadas con el Euro mostraron una disminucin por primera
vez desde su creacin en enero de 1999, una tendencia que ha continuado como se muestra en el reporte de 2013
[5]
,
pasando de una participacin del 39% al 33.4%. Por ejemplo, el euro frente a una moneda no europea ZZZ
normalmente incluir dos cruces: EUR/USD y USD/ZZZ.
Participantes del mercado
De acuerdo con un estudio del BIS de 2004:
[6]
el 53% de las transacciones eran exclusivamente entre bancos
33% fueron entre bancos y otro tipo de firma financiera
14% se realizaron entre un intermediario y una compaa no financiera.
Los principales operadores en el mercado de divisas son los siguientes
Instituciones financieras
Estas instituciones pueden participar en el mercado de forma especulativa o de cobertura o actuando por cuenta de un
cliente. Cualquier transaccin econmica internacional, desde una transferencia hasta la compra de unas acciones
extranjeras, implican el paso previo por el mercado de divisas para efectuar la compraventa de divisas necesarias
para realizar la operacin principal.
Hasta hace poco tiempo, los operadores en divisas participaban activamente en este negocio, facilitando a las partes
que negociaban el cumplimiento efectivo de sus rdenes a cambio de unos honorarios limitados. Hoy, sin embargo,
gran parte de este negocio se ha trasladado a sistemas electrnicos ms eficientes, tales como EBS, Reuters, la Bolsa
de Comercio de Chicago, Bloomberg y TradeBook.
Compaas comerciales
Las empresas del sector no financiero que operan con clientes y proveedores internacionales intervienen tambin en
el mercado. Su impacto en el mercado en el corto plazo es pequeo. Sin embargo, los flujos comerciales son un
factor importante en el comportamiento a largo plazo de una moneda. Adems, las operaciones de algunas
multinacionales pueden tener un impacto imprevisible en el cambio de la moneda de pases pequeos.
Bancos centrales
Los bancos centrales operan en los mercados de moneda extranjera para controlar la oferta monetaria, la inflacin
y/o los tipos de inters de la moneda de su pas. A menudo imponen las tasas de cambio e incluso a menudo utilizan
sus reservas internacionales para estabilizar el mercado. La expectativa o el rumor de una intervencin de un banco
central pueden ser suficiente para alterar el valor de una moneda. Sin embargo, los bancos centrales no logran
siempre sus objetivos y en algunos casos el mercado puede imponerse a un banco central. Esto sucedi en la debacle
1992-93 del Exchange Rate Mechanism, y en pocas ms recientes en el sia-Pacfico.
Mercado de divisas
22
Inversores particulares a travs de intermediarios
Gracias a este mercado han surgido empresas especializadas que se encargan de brindar servicios de administracin
de cuentas en forex, fondos de inversin y sistemas automticos. Hoy en da se puede asegurar con total veracidad
que el mercado de intercambio de divisas (FOREX o FX) es el mercado financiero con mayor proyeccin de
crecimiento en el mundo financiero moderno.
Una de sus principales diferencias frente al mercado burstil es que el mercado de divisas carece de una ubicacin
centralizada, opera como una red electrnica global de bancos, instituciones financieras y operadores individuales,
todos dedicados a comprar o vender divisas en virtud de su voltil relacin de cambio.
En la actualidad existen empresas especializadas en la participacin y apoyo a los operadores de este mercado que
ofrecen diferentes tipos de servicios. En primer lugar, los "Brokers" o intermediarios financieros, ofrecen la
posibilidad de abrir una cuenta en una divisa determinada y por medio de rdenes de compra y venta, emitidas por
diferentes canales, permiten al inversor tratar de obtener beneficios aprovechando las fluctuaciones de los tipos de
cambio de las distintas monedas. Estas empresas, dada su importancia en el sistema financiero, normalmente estn
sujetas a diversos controles y auditoras; no obstante, cuando se est hablando del intermediario financiero o
"broker", es recomendable que antes de elegir uno se investigue su solidez y trayectoria, as como tener en cuenta el
marco legal por el que se rige.
Para el operador individual, el principal objetivo como inversor es la especulacin acerca de los cambios futuros en
el precio de las divisas y, al comprarlas y venderlas segn las fluctuaciones de los tipos de cambio, podr conseguir
beneficios o prdidas.
Empresas gestoras de fondos de inversin
Estas empresas actan en el mercado de divisas para tener acceso a los mercados financieros de otros pases y as
poder invertir en bonos, acciones, etc. a cuenta de los partcipes de sus fondos.
Tipos de instrumentos
El valor total de intercambios mundial asciende a 4 billones de dlares, alcanzando los derivados tradicionales un
valor total de 3,7 billones de dlares
[citarequerida]
. Entre los instrumentos ms comunes estn:
Operaciones al contado de divisas. Conocidas en ingls como Foreign Exchange Spot Trading, son compra venta
de divisas en las que el tiempo que transcurre desde la contratacin hasta su liquidacin (entrega de las divisas )
no supera los dos das hbiles.
Operaciones a plazo de divisas. Son operaciones de compraventa de divisas en las que la cantidad y el precio de
las divisas se fijan en el momento de la contratacin pero la liquidacin o entrega de las divisas no se realiza en el
momento de la contratacin sino en uno posterior, tambin fijado en el contrato. Este contrato se diferencia del
futuro de divisas que se contrata en el mercado de derivados y de forma estandarizada. Las operaciones a plazo
representan un 70% del total de las operaciones realizadas.
Derivados
Opcin financiera de divisas. Llamados en ingls Foreign Exchange Options, es un contrato que da el derecho
no obligatorio una divisa por otra a una tasa determinada en una fecha predeterminada. Es un Over The
Counter derivado.
Futuros de divisas. Tambin llamadas Foreign Exchange Futures, es un acuerdo de intercambiar divisas en
cierta fecha bajo una tasa predeterminada. A diferencia de las opciones, no es un Over The Counter.
Futuros a plazo. En ingls Outright forward. Un nico intercambio de una divisa por otra a la tasa de un da
futuro predeterminado.
Un contrato no negociado de divisas. Su nombre es ingles es nondeliverable fowards. Un contrato
generalmente negociado transterritorialmente, que se liquida sobre la base de distintas monedas. Permite tener
Mercado de divisas
23
exposicin a una moneda, sin tener que recibir o pagar dicha divisa.
Swap de divisas, en idioma ingls foreign exchange swaps, es un contrato entre dos contrapartes de comprar y
vender una cantidad de divisas, y de recomprar y revender las divisas a una tasa determinada en una fecha
predeterminada.
Factores que afectan al tipo de cambio
Entre los factores que afectan al tipo de cambio se cuentan:
Factores econmicos: dficit comercial, inflacin, diferencias de tipos de inters, dficit pblico, etc.
Factores polticos que pueden afectar a la poltica monetaria y cambiara del pas o a sus fundamentos
econmicos.
La psicologa del mercado: rumores, etc.
Existen diversas teoras econmicas que tratan de explicar la dinmica del mercado de divisas atenindose a los
factores antes mencionados.
Anlisis Forex
Existen dos modalidades de anlisis en el mercado de divisas que permiten evaluar un par de divisas y tratar de
pronosticar hacia donde podra dirigirse el precio futuro.
Anlisis fundamental
El anlisis fundamental es utilizado generalmente por los inversores a largo plazo. Este anlisis considera los
fundamentos macroeconmicos de las distintas reas como el tipo de inters bancario, el producto interno bruto, la
inflacin, el ndice de produccin industrial y la tasa de desempleo y trata de realizar predicciones en funcin de la
evolucin relativa de dichos indicadores.
Anlisis tcnico
El anlisis tcnico es la modalidad utilizada mayormente por los especuladores a corto y medio plazo, que lo utilizan
para tratar de pronosticar los movimientos frecuentes y las oscilaciones diarias que presentan los pares de divisas del
mercado. Este anlisis consiste en plasmar en un grfico del precio de un par de divisas un conjunto de lneas de
tendencias, formaciones, e indicadores tcnicos, que ayudan a pronosticar los movimientos inmediatos del precio.
No obstante, hay que sealar que este tipo de anlisis ha sido tachado de subjetivo y acientfico.
[7]
Los anlisis o tipos de trading ms cientficos que integran una alta participacin psicolgica y emocional son:
Mercado de divisas
24
Referencias
[1] http:/ / actualidad. rt. com/ economia/ view/ 107825-suiza-bancos-estafa-mundial-forex
[2] Foreign exchange and derivatives market activity in 2013 (http:/ / www. bis. org/ publ/ rpfx13fx. pdf), Banco de Pagos Internacionales,
pgina 12
[3] Foreign exchange and derivatives market activity in 2010 (http:/ / www. bis. org/ publ/ rpfxf10t. pdf), Banco de Pagos Internacionales, pgina
15
[4] Foreign exchange and derivatives market activity in 2010 (http:/ / www. bis. org/ publ/ rpfxf10t. pdf), Banco de Pagos Internacionales, pgina
15
[5] Foreign exchange and derivatives market activity in 2013 (http:/ / www. bis. org/ publ/ rpfx13fx. pdf), Banco de Pagos Internacionales,
pgina 12
[6] "BIS study Triennial Central Bank Survey 2004" (http:/ / www. bis. org/ publ/ rpfx05. htm)
[7] Mandelbrot, Benoit y Richard L. Hudson (2004). The (mis)Behavior of Markets, New York: Basic Books, p. 245
Modelo Mundell-Fleming
El modelo Mundell-Fleming es un modelo econmico desarrollado por Robert Mundell y Marcus Fleming. El
modelo es una extensin del modelo IS-LM. Mientras que el tradicional modelo IS-LM est basado en una economa
de autarqua (o una economa cerrada), el modelo de Mundell-Fleming trata de describir una economa abierta.
Tpicamente, el modelo Mundell-Fleming describe la relacin entre el tipo de cambio nominal y la produccin de
una economa (a diferencia de la relacin entre la tasa de inters y el output en el modelo IS-LM) en el corto plazo.
El modelo Mundell-Fleming se ha utilizado para argumentar que una economa no puede simultneamente mantener
un tipo de cambio fijo, libre movimiento de capitales y una poltica monetaria autnoma. Este principio
frecuentemente se llama "La trinidad imposible", "La trinidad irreconciliable", o el "tringulo de la imposibilidad".
Formulacin
El modelo tradicional se basa en las siguientes ecuaciones.
(La curva IS)
Donde es el PIB, es el consumo, es la inversin, es el gasto pblico y son las
exportaciones netas
(La curva LM)
Donde es la oferta de dinero, es el nivel de precios, es la liquidez, es la tasa de inters e es el
PIB.
(La curva de balanza de pagos (balanza de pagos))
Donde es la cuenta corriente y es la cuenta de capital.
Componentes de la IS

Donde es el consumo, es el PIB, son impuestos, es la tasa de inters, es la tasa esperada de

inflacin.

Donde es la inversin, es la tasa de inters, es la tasa esperada de inflacin, es el PIB en el

perodo anterior.

Donde es el gasto pblico, una variable exgena.

Modelo Mundell-Fleming
25

Donde son las exportaciones netas, es el tipo de cambio real, es el PIB, es el PIB de un pas
extranjero.
Componentes de la BP

Donde es la cuenta corriente y son las exportaciones netas.

Donde es el nivel de movilidad del capital, es la tasa de inters, es la tasa de inters externa, son
las inversiones de capital no relacionadas con , una variable exgena.
Mecanismos del modelo
Una premisa importante es la igualacin de la tasa de inters local a la tasa de inters del resto del mundo.
En virtud de un rgimen de tipo de cambio flexible
Hablamos de un sistema de tipo de cambio flexible, cuando los gobiernos (o los bancos centrales) permiten que el
tipo de cambio flucte y sea determinado por las fuerzas del mercado.
Cambios en la oferta monetaria
Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia abajo. Esto reduce directamente la tasa de inters
local y a su vez hace que la tasa de inters local sea menor en comparacin con la tasa de inters del resto del mundo.
Como resultado se deprecia el tipo de cambio de la moneda local a travs de la salida de capitales (dinero que fluye
hacia el exterior para aprovechar las altas tasas de inters en el extranjero y por lo tanto la moneda interna se
deprecia). La depreciacin hace que los productos locales se hagan ms baratos en comparacin con los productos
extranjeros, por lo que la exportacin de bienes aumenta y la importacin disminuye. Por lo tanto, las exportaciones
netas se incrementan. El aumento de las exportaciones netas conduce al desplazamiento de la curva IS (que es Y = C
+ I + G +NX) a la derecha hasta el punto donde la tasa de inters local se iguala con la tasa global. Al mismo tiempo,
la balanza de pagos se desplaza tambin, para reflejar (1) la depreciacin de la divisa local y (2) un aumento en la
cuenta corriente o, en otras palabras, el aumento de las exportaciones netas. Esto aumenta los ingresos totales en la
economa local. Una disminucin de la oferta monetaria provoca exactamente el resultado contrario.
Cambios en el gasto pblico
Un aumento en el gasto pblico desplaza la curva IS a la derecha. El cambio hace que la tasa de inters local sea
mayor que la tasa global. Este aumento de la tasa de inters local causa la entrada de capital, y esto trae como
resultado que la moneda local se haga ms fuerte en comparacin con las monedas extranjeras. Un tipo de cambio
fuerte tambin hace que los productos extranjeros sean ms baratos en comparacin con los productos locales. Esto
fomenta una mayor importacin y desalienta las exportaciones y, por tanto, reduce las exportaciones netas. Como
resultado, la curva IS se desplaza a su nivel original, donde la tasa de inters local es igual a la tasa de inters global.
El nivel de ingresos de la economa local sigue siendo el mismo. La curva LM no se ve en absoluto afectada. Una
disminucin en el gasto pblico provoca exactamente el resultado contrario.
Modelo Mundell-Fleming
26
Cambios en la tasa de inters mundial
Un aumento en la tasa de inters global provoca una presin al alza sobre la tasa de inters local. La presin
disminuye a medida que la tasa de inters local se acerca a la tasa global. Cuando existe un diferencial positivo entre
la tasa de inters global y la tasa local, con una curva LM constante, se produce en la economa local una salida de
flujos de capital hacia el exterior. Esto origina una depreciacin de la moneda local y ayuda a aumentar las
exportaciones netas. El aumento de las exportaciones netas desplaza a la derecha la curva IS. Este aumento contina
hasta que la tasa de inters local se haga tan alta como la tasa global. As, una disminucin en la tasa de inters
global provoca exactamente el resultado contrario.
En virtud de un rgimen de tipo de cambio fijo
Hablamos de un sistema de tipo de cambio fijo cuando los gobiernos (o los bancos centrales) anuncian un tipo de
cambio (la tasa de paridad) en los que estn dispuestos a comprar o vender cualquier cantidad de moneda nacional.
Cambios en la oferta monetaria
En el marco del sistema de tipo de cambio fijo, el banco central local o cualquier otra autoridad monetaria slo
cambia la oferta monetaria para mantener un tipo de cambio especfico. Si hay presin para depreciar el tipo de
cambio de la moneda nacional porque su oferta excede a la demanda en los mercados de divisas, la autoridad local
compra moneda nacional con sus reservas de divisas para disminuir el suministro de la moneda nacional en el
mercado de divisas. Como resultado se desplaza el tipo de cambio de moneda nacional a su nivel original. Si hay
presiones para apreciar el tipo de cambio de moneda nacional, porque su demanda supera a la oferta en el mercado
de divisas, la autoridad local compra divisas con moneda nacional para aumentar la oferta en el mercado de divisas.
Como resultado se desplaza el tipo de cambio a su nivel original. Una revalorizacin se produce cuando hay un
aumento permanente del tipo de cambio y, por lo tanto, una disminucin de la oferta monetaria. Una devaluacin es
exactamente lo contrario a una revalorizacin.
Cambios en el gasto pblico
El aumento en el gasto gubernamental obliga a la
autoridad monetaria a inundar el mercado con
moneda local para mantener el tipo de cambio
fijo.
Un aumento del gasto gubernamental desplaza la curva IS a la derecha.
Los resultados son un aumento de la tasa de inters y, por tanto, una
apreciacin del tipo de cambio. Sin embargo, el tipo de cambio es
controlado por la autoridad monetaria local en el marco de un sistema
de tipo de cambio fijo. Para mantener el tipo de cambio y eliminar la
presin del mismo, la autoridad monetaria compra divisas con moneda
local hasta que la presin se ha ido; es decir, hasta que regresa a su
nivel original. Dicha accin desplaza la curva LM en la misma
proporcin y direccin de la IS. Esta accin aumenta la oferta de
moneda local en el mercado y reduce el tipo de cambio, por lo cual la
tasa retorna a su estado original. Al final, el tipo de cambio sigue
siendo el mismo pero el ingreso general (PIB) de la economa aumenta.
Lo contrario ocurre cuando disminuye el gasto pblico.
Modelo Mundell-Fleming
27
Cambios en la tasa de inters global
Para mantener el tipo de cambio fijo, el banco central debe compensar los flujos de capital (de salida o de entrada),
que son causados por los cambios de la tasa de inters global con respecto a la tasa de inters interna. El banco
central ha de restablecer la situacin en la cual la tasa de inters real interna sea igual a la tasa de inters real global
para detener los flujos netos de capital que amenazan con modificar el tipo de cambio.
Si la tasa de inters global aumenta por encima de la tasa interna, se da una salida de flujos de capital hacia el
exterior para aprovechar esta oportunidad. Esto deprecia la moneda nacional, por lo cual el banco central debe
comprar moneda nacional y vender una parte de sus reservas internacionales en divisas para compensar la fuga de
capital. Esta disminucin de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la izquierda hasta que la tasa de inters
interna sea igual al tipo de inters global.
Si la tasa de inters global disminuye por debajo de la tasa interna, ocurre lo contrario. Entra dinero en la economa
domstica y la moneda nacional se aprecia, por lo que el banco central compensa esto aumentando la oferta
monetaria (vende moneda nacional, compra moneda extranjera), y desplaza la curva LM hacia la derecha, dando
como resultado que la tasa de inters interna se iguale al tipo de inters global.
Diferencias con respecto a la IS-LM
Vale la pena sealar que algunos de los resultados de este modelo difieren del modelo IS-LM debido a la suposicin
de que estamos bajo el supuesto de una economa abierta. Por otro lado, el resultado bajo el supuesto de una gran
economa abierta es el mismo para el modelo IS-LM y para el modelo Mundell-Fleming. La razn de ese resultado
se debe a que una gran economa abierta tiene las caractersticas tanto de la autarqua como de una economa
pequea y abierta.
En el modelo IS-LM, la tasa de inters es el componente clave para hacer que tanto el mercado de dinero como el
mercado de bienes estn en equilibrio. En el marco de la economa pequea de Mundell-Fleming, la tasa de inters
es fija y el equilibrio tanto en el mercado de divisas como en el mercado de bienes solo se puede lograr mediante un
cambio del tipo de cambio nominal.
Ejemplo
Una versin simplificada de gran parte del modelo Mundell-Fleming se puede ilustrar con una pequea economa
abierta, en la que la tasa de inters interna est determinada exgenamente por el tipo de inters global (r = r *).
Considerando la posibilidad de un aumento exgeno del gasto pblico, la curva IS se desplaza hacia arriba,
manteniendo la curva LM intacta, causando que la tasa de inters y el producto aumenten (efecto expulsin parcial)
en el marco del modelo IS-LM.
Sin embargo, como la tasa de inters est determinada en una economa pequea y abierta, la curva LM* (de tipo de
cambio y produccin) es vertical, lo que quiere decir que hay exactamente un nivel de produccin que puede hacer
que el mercado de dinero est en equilibrio bajo esta tasa de inters. A pesar de que la curva IS * todava puede
desplazarse hacia arriba, esto causa un tipo de cambio ms alto con el mismo nivel de produccin (efecto de
expulsin total, que es diferente en el modelo IS-LM).
El ejemplo anterior hace una suposicin implcita a un tipo de cambio flexible. El modelo Mundell-Fleming puede
tener implicaciones completamente diferentes bajo regmenes cambiarios diferentes. Por ejemplo, en un sistema de
tipo de cambio fijo, con perfecta movilidad de capital, la poltica monetaria se vuelve ineficaz. Una poltica
monetaria expansiva resulta en un desplazamiento hacia fuera de la curva LM, que a su vez desencadena una fuga de
capitales en la economa domstica. El banco central bajo un sistema de tipo de cambio fijo tendra que intervenir
mediante la venta de moneda extranjera a cambio de dinero nacional para depreciar la moneda extranjera y apreciar
la moneda nacional. La venta de moneda extranjera y la moneda domstica que recibe a cambio reducira los saldos
reales en la economa, hasta que la curva LM se desplace hacia la izquierda y el tipo de inters local sea igual a la
Modelo Mundell-Fleming
28
tasa de inters global i*.
Referencias
Young, Warren; Darity, William, Jr. (2004), IS-LM-BP: An Inquest
[1]
(en ingls), History of Political
Economy 36 (Suppl 1): 127164, doi: 10.1215/00182702-36-Suppl_1-127
[2]
(Indica la diferencia entre el modelo IS-LM y el modelo
Mundell-Fleming.)
Otras lecturas
Carlin, Wendy; Soskice, David W. (1990) (en ingls), Macroeconomics and the Wage Bargain, New York:
Oxford University Press, ISBN 0198772459
Mankiw, N. Gregory (2007) (en ingls), Macroeconomics (6ta edicin), New York: Worth, ISBN 9780716762133
Blanchard, Olivier (2006) (en ingls), Macroeconomics (4ta edicin), Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall, ISBN
0131860267
DeGrauwe, Paul (2000) (en ingls), Economics of Monetary Union (4ta edicin), New York: Oxford University
Press, ISBN 0198776322
Referencias
[1] http:/ / www. econ. ucdavis.edu/ faculty/ kdhoover/ pdf/ Hope/ Young. pdf
[2] http:/ / dx.doi. org/ 10. 1215%2F00182702-36-Suppl_1-127
Trinidad imposible
La Trinidad imposible
La Trinidad imposible (tambin conocida como la
Trinidad irreconciliable, o el Tringulo de la
imposibilidad) es un trilema de la economa
internacional que sugiere que es imposible obtener al
mismo tiempo los tres siguientes objetivos:
Un tipo de cambio fijo.
Libre movimiento de capitales (ausencia de
controles de capital).
Una poltica monetaria autnoma.
Es una hiptesis basada en el modelo IS-LM que ha
sido ampliada para incluir un componente de la balanza
de pagos, y que ha sido verificada empricamente por
gobiernos que han intentado perseguir simultneamente los tres objetivos y siempre han fracasado en sus intentos.
Derivacin terica
El modelo formal en el que se basa esta hiptesis es el modelo Mundell-Fleming, desarrollado en la dcada de 1960
por Robert Mundell y Marcus Fleming. La idea de la trinidad imposible pas de ser una curiosidad terica a
convertirse en un fundamento macroeconmico de la economa abierta en la dcada de 1980, momento en el cual los
controles de capital haban fracasado en muchos pases, y los conflictos entre el tipo de cambio fijo y la autonoma
de la poltica monetaria eran visibles. Si bien una versin de la trinidad imposible se centra en el caso extremo
con un tipo de cambio perfectamente fijo y una cuenta de capital absolutamente abierta, un pas no tiene
Trinidad imposible
29
absolutamente ninguna poltica monetaria autnoma el mundo real ha lanzado ejemplos repetidos en donde si los
controles de capital se flexibilizan, el resultado es una mayor rigidez del tipo de cambio y una menor autonoma de la
poltica monetaria.
Ejemplos del mundo real
En el mundo moderno, dado el crecimiento del comercio en bienes y servicios y especialmente, el rpido ritmo de la
innovacin financiera, a menudo los controles de capital son fcilmente evadidos. Adems, los controles de capital
introducen numerosas distorsiones en el mercado. Por lo tanto, son pocos los pases importantes con un sistema
eficaz de controles de capital, aunque a principios de 2010 ha habido un movimiento entre los economistas,
legisladores y el FMI en favor de su uso limitado. A falta de controles efectivos sobre la libre circulacin de
capitales, la trinidad imposible afirma que un pas tiene que escoger entre una reduccin de la volatilidad monetaria y
aplicar una poltica monetaria estabilizadora; no puede hacer ambas cosas. Tal como seala Paul Krugman:
El punto es que no se puede tener todo: un pas debe elegir dos de cada tres. Puede fijar su tipo de
cambio sin debilitar a su banco central, pero slo mediante el mantenimiento de controles sobre los
flujos de capital (como el de hoy en China) puede permitir la libre movilidad de capitales manteniendo
la autonoma monetaria, pero slo a expensas de dejar que el tipo de cambio flucte (como Gran Bretaa
- o Canad), o puede optar por permitir el libre movimiento de capitales y estabilizar la moneda, pero
slo optando por el abandono de cualquier posibilidad de ajustar las tasas de inters para combatir la
inflacin o la recesin (como la Argentina de 1999,
[1]
o la mayora de Europa).
Los economistas Michael C. Burda y Charles Wyplosz ofrecen una ilustracin de lo que puede suceder si un
gobierno trata de perseguir los tres objetivos a la vez. Para empezar se plantea un pas con un tipo de cambio fijo en
equilibrio con respecto a los flujos de capital, as como una poltica monetaria que est alineada con el mercado
internacional. Sin embargo, el pas adopta una poltica monetaria expansiva para tratar de estimular su economa
domstica. Esto implica un aumento de la oferta monetaria y una cada de la tasa de inters interna disponible del
pas. Debido a que la tasa de inters disponible a nivel internacional ajustada por las diferencias entre las divisas no
ha cambiado, los agentes del mercado son capaces de obtener ganancias vendiendo la moneda interna e invirtiendo
en otra divisas en el exterior una forma de carry trade.
Sin controles en el mercado de capital, los agentes actuarn en manada. El comercio implica la venta de la moneda
interna obtenida a travs de prstamos en el mercado de divisas con el fin de adquirir divisas y prestar en el
extranjero - esta tendencia hace que el precio de las divisas caiga debido a la sbita oferta adicional. Debido a que el
pas tiene un tipo de cambio fijo, el banco central frenar cualquier tendencia al debilitamiento de su moneda,
vendiendo activos externos reservas internacionales por moneda nacional. En el proceso modifica la poltica
monetaria, ya que deber vender activos externos hasta que su oferta monetaria haya vuelto al punto inicial antes de
la expansin, de forma que la poltica monetaria deja de ser autnoma e impide que la moneda interna se devale,
verificando as el paradigma que comprueba la trinidad imposible ante una expansin monetaria.
Referencias
[1] Tenga en cuenta que esto fue escrito en 1999, cuando Argentina tena un tipo de cambio fijo. Argentina lo abandon en enero de 2002. Vase
Crisis de diciembre de 2001 en Argentina
Baring Brothers
30
Baring Brothers
Barings Bank
Industria Servicios financieros
Fundacin 1762
Fundador(es) Sir Francis Baring
Desaparicin 26 de febrero de 1995
Sede Londres, Reino Unido
Cronologa
Barings Bank ING Group
Barings Bank (de 1762 a 1995) fue la compaa bancaria comercial ms antigua de Londres hasta su colapso en
1995 despus de que uno de los empleados, Nick Leeson, perdiera 827 millones de libras, aproximadamente 1200
millones de dlares en 1995, fundamentalmente especulando en contratos de futuros.
Historia
El Barings Bank (Banco Barings) fue fundado en 1762 con el nombre de 'John and Francis Baring Company' por Sir
Francis Baring, hijo de John Baring, originario de Bremen, Alemania. La familia Baring vive tanto en Alemania
como Inglaterra.
En 1806, su hijo Alexander Baring entr en la empresa y cambiaron el nombre por Baring Brothers & Co.,
fusionndola con las oficinas londinenses de Hope & Co. donde Alexander colabor con Henry Hope.
Barings tuvo una larga historia. En 1802, financi la adquisicin de Luisiana, a pesar de que Gran Bretaa estaba en
guerra con Francia, y de que la venta tuvo como efecto el financiamiento del esfuerzo de guerra de Napolen.
Tcnicamente los Estados Unidos no adquirieron Luisiana de Napolen, sino por los hermanos Baring y la empresa
Hope & Co. El pago de la adquisicin fue hecho en bonos de los Estados Unidos, los cuales Napolen vendi a
Barings a descuento de 87 1/2 por cada $100. Como resultado, Napolen recibi solamente $8.831.250 en efectivo.
Alexander Baring, trabajando para Hope & Co., conferenci con el Director del Tesoro Pblico francs Franois
Barb-Marbois en Pars, y despus fue a los Estados Unidos para recoger los bonos antes de llevrselos a Francia.
Despus, algunos esfuerzos atrevidos llevaron a la firma a serios problemas por la sobreexposicin a la deuda
argentina y uruguaya, y el banco tuvo que ser rescatado por un consorcio organizado por el gobernador del Banco de
Inglaterra, William Lidderdale, en el Pnico de 1890. Mientras que la recuperacin de este incidente fue rpida,
destruy la antigua baladronada de la compaa.
Su nuevo y moderado comportamiento lo hizo un ms apropiado representante de las organizaciones britnicas. De
esta manera, la compaa estableci vnculos con el rey Jorge V, comenzando una relacin estrecha con la
monarqua britnica que perdurara hasta el colapso de Barings (Diana, princesa de Gales, fue la bisnieta de uno de
los integrantes de la familia Baring). Los descendientes de las primeras cinco ramas masculinas de la familia Baring
fueron todos nombrados para la nobleza con los ttulos de Lord Revelstoke, Conde de Northbrook, Lord Ashburton,
Lord Howick de Glendale y Conde de Cromer. La moderacin de la compaa durante este perodo le costara su
preeminencia en el mundo de las finanzas, pero despus producira dividendos cuando su negativa de dar una
oportunidad de financiar la recuperacin de Alemania de la Primera Guerra Mundial le evit las dolorosas prdidas
experimentadas por otros bancos britnicos al principio de la Gran Depresin.
Baring Brothers
31
Acontecimientos que llevaron al colapso del Banco Barings
Las actividades del Banco Barings en Singapur entre 1992 y 1995 permitieron a Nick Leeson operar efectivamente
sin supervisin del Banco Barings en Londres. Leeson actuaba a la vez como jefe de operaciones de liquidacin
(ocupndose de asegurar la contabilidad exacta) y como encargado de piso para los negocios de Barings en el
Intercambio Monetario Internacional de Singapur (SIMEX), aunque las posiciones deberan haber sido llevadas a
cabo normalmente por dos empleados. Esto coloc a Leeson en la posicin de presentar informes a una oficina
dentro del Banco Barings que l mismo administraba. Varios observadores (y Leeson mismo) han atribuido mucha
de la culpa a las deficientes prcticas de auditora interna y gestin de riesgos del propio banco.
Por la ausencia de supervisin, Leeson fue capaz de hacer aparentemente pequeas apuestas en el mercado de futuros
y cubrir sus prdidas al reportar prdidas como ganancias al Barings en Londres. Especficamente, Leeson alter la
cuenta de errores de la sucursal, que luego sera conocida por su nmero de cuenta 88888 como la "cuenta de los
cinco ochos", para evitar que la oficina de Londres recibiera los reportes diarios estndar sobre comercio, precio y
estado. Leeson alega que las prdidas comenzaron cuando una de sus colegas compr contratos cuando debera de
haberlos vendido.
Usando la "cuenta de los cinco ochos" oculta, Leeson comenz a comerciar agresivamente en futuros y opciones en
el SIMEX. Sus decisiones provocaban prdidas de grandes sumas, pero l usaba dinero confiado al banco por
subsidiarias para el uso en sus propias cuentas. l falsific registros de comercio en los sistemas informticos del
banco, y us dinero destinado al pago de mrgenes y otras actividades.
Al principio, la administracin del Barings Bank en Londres felicit y recompens a Leeson por lo que parecan ser
sus destacadas ganancias al comerciar. Sin embargo, su suerte se acab cuando el terremoto de Kobe envi a los
mercados financieros de Asia en barrena. Leeson apost a una recuperacin rpida del Nikkei Stock Average que no
se materializ.
Para ese entonces, auditores del Barings Bank descubrieron finalmente el fraude, prximo al momento en que el
presidente del banco, Peter Barings, haba recibido una nota de confesin de Leeson, pero ya era demasiado tarde.
Las actividades de Leeson haban generado prdidas totalizando 827 millones de libras (1200 millones de dlares), el
doble del capital de comercio disponible del banco. El Banco de Inglaterra intent un rescate de fin de semana pero
fue infructuoso. Barings fue declarado insolvente el 26 de febrero de 1995. El colapso fue dramtico, al haber sido
repentinamente retenidos los bonos de sus empleados en el mundo.
Barings fue comprado por el banco y compaa de seguros holands ING por la suma nominal de 1 libra, hacindose
cargo de todos los pasivos de Barings. Por lo tanto, Barings Bank, ya no existe como corporacin independiente, a
pesar de que el nombre Barings an vive como Baring Asset Management (Gestin de Activos Baring). BAM fue
dividida y vendida por ING a MassMutual y Northern Trust en marzo de 2005.
Nick Leeson huy de Singapur pero fue arrestado en Alemania y extraditado de nuevo a Singapur, donde lo
condenaron por fraude y fue encarcelado durante seis aos. Durante su presidio escribi una autobiografa, titulada
Rogue Trader, donde cuenta los acontecimientos que condujeron al derrumbamiento. Fue adaptada al cine en la
pelcula del mismo ttulo, protagonizada por Ewan McGregor.
Baring Brothers
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Otras lecturas
Rogue Trader (1996, hardcover) ISBN 0-316-51856-5; (1997, softcover) ISBN 0-7515-1708-9, Book by Nick
Leeson giving his account of the Barings Bank collapse.
Enlaces externos
Sitio Oficial del Banque Baring Brothers Sturza S.A.
[1]
Nick Leeson
[2]
Official Website of the Barings Rogue Trader
http:/ / www. numa. com/ ref/ barings/
http:/ / www. nytimes. com/ books/ first/ f/ fay-collapse. html
Referencias
[1] http:/ / web. archive. org/ web/ http:/ / www.bbbsa. ch/ Default. aspx?p=9
[2] http:/ / www. nickleeson. com/
Fuentes y contribuyentes del artculo
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Fuentes y contribuyentes del artculo
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Sistema monetario internacional Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=74049367 Contribuyentes: AVIADOR, Andreasmperu, AnselmiJuan, Anton vk, Anual, FAR, Fadesga,
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Tipo de cambio Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=73787034 Contribuyentes: .Jos, Abin, Aeveraal, Alejandroadan, Alfbar0, Amg11901, Andreasmperu, Anual, Balles2601,
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Tipo de cambio fijo Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=72152616 Contribuyentes: Anual, LlamaAl, Oscar ., PabloCastellano, Serg!o, 5 ediciones annimas
Tipo de cambio flexible Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=72152716 Contribuyentes: Andreasmperu, Anual, Banfield, Raulshc, 10 ediciones annimas
Balanza de pagos Fuente: http://es.wikipedia.org/w/index.php?oldid=74296854 Contribuyentes: -antonio-, 3coma14, 5truenos, Allforrous, Almitra, Amg11901, Andreasmperu, Angel GN,
Anual, Banfield, Bucephala, Carasosi, Cobalttempest, David0811, Dermot, Diegusjaimes, Dove, Dreitmen, Dura-Ace, Edu.dg, Eduardosalg, Elgiga, Felixjapo, Grillitus, Halfdrag, Helmy oved,
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