Estados Financieros Cencosud

Cencosud y Subsidiarias
Estados Financieros
Consolidados
al 31 de diciembre de 2011

Las notas adjuntas Iorman parte integral de estos estados Iinancieros consolidados.
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INDICE

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS.
- ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CLASIFICADO CONSOLIDADO.
- ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADO POR FUNCION.
- ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO.
- ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO METODO DIRECTO.
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS.
1. INFORMACION GENERAL.
2. RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES.
2.1. Bases de presentacion.
2.2. Nuevas normas e interpretaciones adoptadas por la Compaia.
2.3. Bases de consolidacion.
2.4. Entidades subsidiarias.
2.5. Transacciones en moneda extranjera.
2.6. InIormacion Iinanciera por segmentos operativos.
2.7. Propiedades, plantas y equipos.
2.8. Propiedades de inversion.
2.9. Activos intangibles.
2.10. Costos por intereses.
2.11. Perdida por deterioro del valor de los activos no Iinancieros.
2.12. Activos Iinancieros.
2.13. Instrumentos Iinancieros y actividad de cobertura.
2.14. Inventarios.
2.15. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar.
2.16. EIectivo y equivalente de eIectivo.
2.17. Prestamos y otros pasivos Iinancieros.
2.18. Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar.
2.19. Provisiones.
2.20. Vacaciones del personal.
2.21. Reconocimiento de ingresos.
2.22. Ingresos diIeridos.
2.23. Arrendamientos.
2.24. Impuesto a la renta e impuestos diIeridos.
2.25. Distribucion de dividendos.
2.26. Capital social.
2.27. Pagos basados en acciones.
2.28. Costos de venta.
2.29. Otros gastos por Iuncion.
2.30. Costos de distribucion.
2.31. Gastos de administracion.

3. POLITICA DE GESTION DE RIESGOS.
3.1. Caracterizacion de instrumentos Iinancieros constitutivos de posiciones.
3.2. Caracterizacion de riesgos Iinancieros.
4. ESTIMACIONES, JUICIOS O CRITERIOS DE LA ADMINISTRACION.
4.1. Estimacion del deterioro de activos con vida util indeIinida.
4.2. Vida util de propiedades, plantas y equipos.
4.3. Estimacion de deterioro de propiedades, plantas y equipos.
4.4. Estimacion de deterioro de las cuentas por cobrar.
4.6. Activos Iinancieros-opciones.

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5. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO.
6. OTROS ACTIVOS FINANCIEROS CORRIENTES Y NO CORRIENTES.
7. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS.
7.1. Activos Iinancieros a valor razonable con cambios en resultados.
7.2. Activos y pasivos de cobertura.
8. DEUDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS POR COBRAR CORRIENTES.
9. SALDOS Y TRANSACCIONES CON PARTES RELACIONADAS.
9.1. Cuentas por cobrar a entidades relacionadas.
9.2. Cuentas por pagar a entidades relacionadas.
9.3. Transacciones con relacionadas y sus eIectos en resultados.
9.4. Directorio y administracion superior de la sociedad.
9.5. Remuneraciones del Directorio.
9.6. Remuneracion de la administracion superior.
10. INVENTARIOS.
11. INVERSIONES CONTABILIZADAS UTILIZANDO EL METODO DE LA
PARTICIPACION.
11.1. Desglose de las inversiones en asociadas.
11.2. InIormacion relevante resumida de las asociadas.
12. ACTIVOS INTANGIBLES.
12.1. Activos intangibles distintos de la plusvalia.
12.2. Plusvalia.
13. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO.
13.1. Detalle de los rubros.
13.2. Vidas utiles.
13.3. Reconciliacion de cambios en propiedades, plantas y equipos.
13.4. Politicas de inversiones en activo Iijo.
13.6. Activos sujetos a arrendamientos Iinancieros.
13.7. Propiedades otorgadas en garantia.
13.8. Compromisos para la adquisicion de propiedades, planta y equipos.
13.9. Activos esenciales que se encuentran temporalmente Iuera de servicio.
13.10. Activos relevantes totalmente depreciados.
14. PROPIEDADES DE INVERSION.
14.1. Movimientos en propiedades de inversion.
14.2. Ingresos y gastos de propiedades de inversion.
14.3. Propiedades de inversion otorgadas en garantia.
14.4. Compromisos para la adquisicion de propiedades de inversion.
14.5. Restricciones de titularidad.
15. IMPUESTOS DIFERIDOS.
15.1. Activos por impuestos diIeridos.
15.2. Pasivos por impuestos diIeridos.
15.3. Movimientos de impuestos diIeridos.
15.4. Compensacion de partidas.
16. OTROS PASIVOS FINANCIEROS CORRIENTES Y NO CORRIENTES.
16.1. Detalle de los conceptos.
16.2. Prestamos bancarios - desglose de monedas y vencimientos.
16.3. Obligaciones con el publico (bonos).
16.4. Otros pasivos Iinancieros - derivados y opciones.
16.5. Restricciones.

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17. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR.
18. OTRAS PROVISIONES A CORTO PLAZO Y A LARGO PLAZO.
18.1. Clases de provisiones.
18.2. Movimiento de las provisiones.
19. OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS CORRIENTES Y NO CORRIENTES.
20. PROVISIONES CORRIENTES POR BENEFICIOS A EMPLEADOS.
21. ACTIVOS Y PASIVOS BANCARIOS.
22. PATRIMONIO NETO.
22.1. Capital suscrito y pagado.
22.2. Numero de acciones suscritas y pagadas.
22.3. Dividendos.
22.4. Otras reservas.
22.5. Participaciones no controlantes.
23. INGRESOS.
23.1. Detalle de ingresos de actividades ordinarias.
24. COMPOSICION DE RESULTADOS RELEVANTES.
24.1. Gastos por naturaleza.
24.2. Gastos de personal.
24.3. Depreciacion y amortizacion.
24.4. Otras ganancias (perdidas).
24.5. Otros ingresos, por Iuncion.
24.6. Resultados Iinancieros.
25. GASTOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS.
26. GANANCIAS POR ACCION.
27. INFORMACION POR SEGMENTO.
27.1. Criterios de segmentacion.
27.2. TransIormacion de resultados a dolares americanos.
27.3. InIormacion regional por segmento.
27.4. Margen bruto por pais y segmento.
27.5. InIormacion regional por segmentos: Activos de largo plazo.
27.6. InIormacion sobre activos y pasivos por pais.
27.7. Ingresos entre segmentos y de terceros.
28. CONTINGENCIAS, ACCIONES LEGALES Y RECLAMOS.
29. ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS.
30. GARANTIAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS.
30.1. Garantias recibidas por proyectos.
30.2. Garantias otorgadas.
30.3. Saldos de deuda por creditos con garantia directa.
31. DISTRIBUCION DE PERSONAL.
32. PAGOS BASADOS EN ACCIONES.
33. MEDIO AMBIENTE.
34. HECHOS POSTERIORES.

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS.

1. INFORMACION GENERAL.
Cencosud S.A. (en adelante 'Holding Cencosud, la 'Sociedad, 'el Holding o 'Grupo)
es una Sociedad anonima abierta con duracion indeIinida, RUT: 93.834.000-5 y tiene su
domicilio social en Av. Kennedy 9001, Piso 4, Las Condes en la ciudad de Santiago de la
Republica de Chile. La Sociedad se encuentra inscrita en el Registro de Valores de la
Superintendencia de Valores y Seguros de Chile bajo el N 743 y cotiza sus acciones en la
Bolsa de Comercio de Santiago, la Bolsa de Comercio de Valparaiso y la Bolsa Electronica
de Chile.
Cencosud S.A. es uno de los Holding de empresas mas prestigiosas de retail en America
Latina. Cuenta con operaciones activas en Argentina, Brasil, Colombia, Peru y Chile,
donde desarrolla una exitosa estrategia multiIormato que le ha permitido alcanzar ventas
por US$ 15.625,4 millones en 2011.
Para el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad tuvo un promedio de
128.029 colaboradores, terminando con un numero total de 131.505 personas.
Sus operaciones se extienden a los negocios de supermercados, hipermercados, tiendas
para el mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales, desarrollo
inmobiliario y servicios Iinancieros, siendo la compaia de retail de capitales
latinoamericanos mas diversiIicada del Cono Sur y con la mayor oIerta de metros
cuadrados, atendiendo las necesidades de consumo de mas de 180 millones de clientes.
Adicionalmente, desarrolla otras lineas de negocio que complementan su operacion central
de retail, como son el corretaje de seguros, servicios de Iidelizacion y centros de
entretencion Iamiliar. Todos ellos cuentan con un gran reconocimiento y prestigio entre sus
clientes, con marcas que destacan por su calidad y excelencia de servicio.
La Sociedad divide su patrimonio en 2.264.103.215 acciones de serie unica donde destacan
sus principales accionistas, como sigue:

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El Grupo Cencosud esta controlado por la Iamilia Paulmann, como sigue:

Los estados Iinancieros consolidados del Grupo Cencosud correspondientes al ejercicio
terminado al 31 de diciembre de 2011, Iueron aprobados por su Directorio en sesion
celebrada el dia 14 de marzo de 2012.

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2. RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES.
2.1. Bases de presentacion.
Los presentes estados Iinancieros consolidados de Cencosud S.A. corresponden al ejercicio
terminado al 31 de diciembre de 2011 y han sido preparados de acuerdo con Normas
Internacionales de InIormacion Financiera (NIIF).
Los estados Iinancieros consolidados se han preparado bajo el criterio del costo historico,
aunque modiIicado por la revalorizacion de ciertos instrumentos Iinancieros, instrumentos
derivados y propiedades de inversion.
La presentacion de los estados Iinancieros consolidados conIorme a las NIIF requiere el uso
de ciertas estimaciones contables y tambien exige a la Administracion que ejerza su juicio
en el proceso de aplicacion de las politicas contables en la Sociedad. En la Nota 4 de estos
estados Iinancieros se revelan las areas en las que se aplica un mayor grado de juicio o
complejidad a las areas donde las hipotesis y estimaciones son signiIicativas para los
estados Iinancieros.
Las ciIras incluidas en los estados Iinancieros adjuntos estan expresadas en miles de pesos
chilenos, siendo el peso chileno la moneda Iuncional de la Sociedad. Todos los valores
estan redondeados a miles de pesos, excepto cuando se indica lo contrario.

2.2. Nuevas normas e interpretaciones adoptadas por la Compaia.
No se espera tener un impacto material en los estados Iinancieros del Grupo por las nuevas
normas e interpretaciones ( IFRS o IFRIC ) vigentes con eIecto posterior al 1 de enero de
2011.
Las nuevas normas, interpretaciones y enmiendas emitidas, no vigentes para el ejercicio
2011, para las cuales no se ha eIectuado adopcion anticipada de las mismas.

Normas e interpretaciones
Obligatoria para
ejercicios iniciados a
partir de

NIC 19 Revisada 'Beneficios a los Empleados`
Emitida en junio de 2011, reemplaza a NIC 19 (1998). Esta norma revisada
modiIica el reconocimiento y medicion de los gastos por planes de beneIicios
deIinidos y los beneIicios por terminacion. Adicionalmente, incluye
modiIicaciones a las revelaciones de todos los beneIicios de los empleados.

01/01/2013

NIC 27 'Estados Financieros Separados`
Emitida en mayo de 2011, reemplaza a NIC 27 (2008). El alcance de esta
norma se restringe a partir de este cambio solo a estados Iinancieros
separados, dado que los aspectos vinculados con la deIinicion de control y
consolidacion Iueron removidos e incluidos en la NIIF 10. Su adopcion
anticipada es permitida en conjunto con las NIIF 10, NIIF 11 y NIIF 12 y la
modiIicacion a la NIC 28.
01/01/2013

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NIIF 9 'Instrumentos Financieros`
Emitida en diciembre de 2009, modiIica la clasiIicacion y medicion de
activos Iinancieros.
Posteriormente esta norma Iue modiIicada en noviembre de 2010 para incluir
el tratamiento y clasiIicacion de pasivos Iinancieros. Su adopcion anticipada
es permitida.

01/01/2013
diIerida al
01/01/2015
segun
enmienda
aprobada en
diciembre
de 2011

NIIF 10 'Estados Financieros Consolidados`
Emitida en mayo de 2011, sustituye a la SIC 12 'Consolidacion de entidades
de proposito especial y partes de la NIC 27 'Estados Iinancieros
consolidados. Establece clariIicaciones y nuevos parametros para la
deIinicion de control, asi como los principios para la preparacion de estados
Iinancieros consolidados. Su adopcion anticipada es permitida en conjunto
con las NIIF 11, NIIF 12 y modiIicaciones a las NIC 27 y 28.

01/01/2013

NIIF 11 'Acuerdos Confuntos`
Emitida en mayo de 2011, reemplaza a NIC 31 'Participaciones en negocios
conjuntos y SIC 13 'Entidades controladas conjuntamente. Dentro de sus
modiIicaciones se incluye la eliminacion del concepto de activos controlados
conjuntamente y la posibilidad de consolidacion proporcional de entidades
bajo control conjunto. Su adopcion anticipada es permitida en conjunto con
las NIIF 10, NIIF 12 y modiIicaciones a las NIC 27 y 28.

01/01/2013

NIIF 12 'Revelaciones de participaciones en otras entidades`
Emitida en mayo de 2011, aplica para aquellas entidades que poseen
inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos, asociadas. Su adopcion
anticipada es permitida en conjunto con las NIIF 10, NIIF 11 y
modiIicaciones a las NIC 27 y 28

01/01/2013

NIIF 13 'Medicion del valor ra:onable`
Emitida en mayo de 2011, reune en una sola norma la Iorma de medir el
valor razonable de activos y pasivos y las revelaciones necesarias sobre este,
e incorpora nuevos conceptos y aclaraciones para su medicion.

01/01/2013
CINIIF 20 ''Stripping Costs` en la fase de produccion de minas a cielo
abierto`
Emitida en octubre de 2011, regula el reconocimiento de costos por la
remocion de desechos de sobrecarga 'Stripping Costs en la Iase de
produccion de una mina como un activo, la medicion inicial y posterior de
este activo. Adicionalmente, la interpretacion exige que las entidades
mineras que presentan estados Iinancieros conIorme a las NIIF castiguen los
activos de 'Stripping Costs existentes contra las ganancias acumuladas
01/01/2013

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cuando estos no puedan ser atribuidos a un componente identiIicable de un
yacimiento.

Enmiendas y mejoras
Obligatoria para
ejercicios iniciados a
partir de

NIC 1 'Presentacion de Estados Financieros`
Emitida en junio 2011. La principal modiIicacion de esta enmienda requiere
que los items de los Otros Resultados Integrales se deben clasiIicar y agrupar
evaluando si seran potencialmente reclasiIicados a resultados en periodos
posteriores. Su adopcion anticipada esta permitida

01/07/2012

NIC 12 'Impuesto a las Ganancias`
Esta enmienda, emitida en diciembre de 2010, proporciona una excepcion a
los principios generales de NIC 12 para la propiedad para inversion que se
midan usando el modelo del valor razonable contenido en la NIC 40
'Propiedad de inversion, la excepcion tambien aplica a la propiedad de
inversion adquirida en una combinacion de negocio si luego de la
combinacion de negocios el adquiriente aplica el modelo del valor razonable
contenido en NIC 40. La modiIicacion incorpora la presuncion de que las
propiedades de inversion valorizadas a valor razonable, se realizan a traves
de su venta, por lo que requiere aplicar a las diIerencias temporales
originadas por estas la tasa de impuesto para operaciones de venta. Su
adopcion anticipada esta permitida.

01/01/2012

IFRS 1 'Adopcion por Primera Je: de las Normas Internacionales de
Informacion Financiera`
Emitida en diciembre 2010, trata de los siguientes temas: i) Exencion para
hiperinIlacion severa: permite a las empresas cuya Iecha de transicion sea
posterior a la normalizacion de su moneda Iuncional, valorizar activos y
pasivos a valor razonable como costo atribuido; ii)
Remocion de requerimientos de Iechas Iijas: adecua la Iecha Iija incluida en
la NIIF 1 a Iecha de transicion, para aquellas operaciones que involucran
baja de activos Iinancieros y activos o pasivos a valor razonable por
resultados en su reconocimiento inicial.

01/07/2011

IFRS 7 'Instrumentos Financieros. Revelaciones`
Emitida en octubre 2010, incrementa los requerimientos de revelacion para
las transacciones que implican transIerencias de activos Iinancieros.

01/07/2011

NIC 28 'Inversiones en asociadas v foint ventures`
Emitida en mayo de 2011, regula el tratamiento contable de estas inversiones
mediante la aplicacion del metodo de la participacion. Su adopcion
anticipada es permitida en conjunto con las NIIF 10, NIIF 11 y NIIF 12 y la
modiIicacion a la NIC 27.
01/01/2013

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La administracion esta evaluando la posible implicancia de las reIeridas normas cuando
entren en vigencia.
2.3. Bases de consolidacion.
2.3.1. Subsidiarias.
Subsidiarias son todas las entidades sobre las que el Grupo tiene poder para dirigir las
politicas Iinancieras y de explotacion, el que generalmente viene acompaado de una
participacion superior a la mitad de los derechos de voto. A la hora de evaluar si el Grupo
controla otra entidad, se considera la existencia y el eIecto de los derechos potenciales de
voto que sean actualmente ejercibles. Las subsidiarias se consolidan a partir de la Iecha en
que se transIiere el control al Grupo y se excluyen de la consolidacion en la Iecha en que
cesa el mismo.
El grupo tambien evalua la existencia de control en las empresas que no tiene mas de 50
de participacion pero tiene el poder de dictar politicas Iinancieras y operacionales.
Para contabilizar la adquisicion de subsidiarias por el Grupo se utiliza el metodo de
adquisicion. El costo de adquisicion es el valor razonable de los activos entregados, de los
instrumentos de patrimonio emitidos y de los pasivos incurridos o asumidos en la Iecha de
intercambio. Los activos identiIicables adquiridos y los pasivos y contingencias
identiIicables asumidos en una combinacion de negocios se valoran inicialmente por su
valor razonable a la Iecha de adquisicion, con independencia del alcance de los intereses
minoritarios. El exceso del costo de adquisicion sobre el valor razonable de la participacion
del Grupo en los activos netos identiIicables adquiridos, se reconoce como menor valor o
plusvalia. Si el costo de adquisicion es menor que el valor razonable de los activos netos de
la Iilial adquirida, la diIerencia se reconoce directamente en el estado de resultados.
Se eliminan las transacciones intercompaias, los saldos y las ganancias no realizadas por
transacciones entre entidades del Grupo. Las perdidas no realizadas tambien se eliminan, a
menos que la transaccion proporcione evidencia de una perdida por deterioro del activo
transIerido. Cuando es necesario, para asegurar su uniIormidad con las politicas adoptadas
por el Grupo, se modiIican las politicas contables de las subsidiarias.
Cuando el grupo pierde el control en alguna entidad, esta es valorizada a su valor justo a la
Iecha en que se pierde el control y cualquier cambio en el monto contable contabilizado es
registrado contra resultados del ejercicio.
2.3.2. Coligadas o asociadas.
Coligadas o asociadas son todas las entidades sobre las que el Grupo ejerce inIluencia
signiIicativa pero no tiene control, lo cual generalmente esta acompaado por una
participacion de entre un 20 y un 50 de los derechos de voto. Las inversiones en
coligadas o asociadas se contabilizan por el metodo de participacion e inicialmente se
reconocen por su costo. La inversion del Grupo en coligadas o asociadas incluye el menor
valor (plusvalia) identiIicado en la adquisicion, neto de cualquier perdida por deterioro
acumulada.
La participacion del Grupo en las perdidas o ganancias posteriores a la adquisicion de sus
coligadas o asociadas se reconoce en resultados, y su participacion en los movimientos

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patrimoniales posteriores a la adquisicion que no constituyen resultados, se imputan a las
correspondientes reservas de patrimonio (y se reIlejan segun corresponda en el estado de
otros resultados integrales).
Cuando la participacion del Grupo en las perdidas de una coligada o asociada es igual o
superior a su participacion en la misma, incluida cualquier otra cuenta a cobrar no
asegurada, el Grupo no reconoce perdidas adicionales, a no ser que haya incurrido en
obligaciones o realizado pagos en nombre de la coligada o asociada.
Las ganancias no realizadas por transacciones entre el Grupo y sus coligadas o asociadas se
eliminan en Iuncion del porcentaje de participacion del Grupo en estas. Tambien se
eliminan las perdidas no realizadas, excepto si la transaccion proporciona evidencia de
perdida por deterioro del activo que se transIiere. Cuando es necesario para asegurar su
uniIormidad con las politicas adoptadas por el Grupo, se modiIican las politicas contables
de las asociadas.
Las ganancias o perdidas de dilucion en coligadas o asociadas se reconocen en el estado de
resultados.
A cada Iecha de cierre, el Grupo determina si hay una evidencia objetiva para determinar
que una inversion en coligada o asociada se ha deteriorado. Si este es el caso, el grupo
calcula el monto deteriorado como la diIerencia entre el monto recuperable de la asociada y
su valor contable, y reconoce el impacto en el estado de resultados.
Las transacciones con accionistas no controladores que no resultan en perdida de control
son contabilizadas a patrimonio. La diIerencia entre el valor justo de cualquier pago y el
valor libro de los activos netos de la participacion adquirida es reconocido en patrimonio.

2.4. Entidades subsidiarias.
2.4.1. Entidades de consolidacion directa.
El siguiente es el detalle de las empresas subsidiarias incluidas en la consolidacion.

La compaia durante el ao 2011 ha creado la subsidiaria en China llamada Cencosud
Shanghai Trading Co, Ltd, su objeto principal es apoyar la gestion comercial de las
importaciones de mercaderias.

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2.4.2. Entidades de consolidacion indirecta.
Los estados Iinancieros de las subsidiarias que consolidan, incluyen ademas las siguientes
Sociedades:

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2.5. Transacciones en moneda extranjera.
2.5.1. Moneda Iuncional y de presentacion.
Las partidas incluidas en los estados Iinancieros consolidados de cada una de las
Sociedades se valorizan utilizando su moneda Iuncional, es decir, la moneda del entorno
economico principal en que la entidad opera. Los estados Iinancieros consolidados se
presentan en pesos chilenos, que es la moneda Iuncional y de presentacion del Grupo.
Para el caso de las inversiones en el exterior se ha deIinido como moneda Iuncional la
moneda de cada pais, producto de poseer un enIoque local y ser una empresa de retail.

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La moneda Iuncional de cada pais es la siguiente:

Si la moneda de presentacion diIiere de la moneda Iuncional de la entidad, esta debera
convertir sus resultados y situacion Iinanciera a la moneda de presentacion elegida que
corresponde a los pesos chilenos.
2.5.2. Transacciones y saldos.
Las Transacciones en moneda extranjera y unidades reajustables como la Unidad de
Fomento (U.F) son registradas al tipo de cambio de la moneda o unidad reajustable
correspondiente a la Iecha en que la transaccion cumple con los requerimientos de
reconocimiento inicial. La U.F. es un indice de indexacion chileno cuya unidad monetaria
de denominacion es el peso. La U.F es determinada por adelantado en Iorma diaria, y se
basa en los cambios de inIlacion del mes anterior. Al cierre de los Estados Financieros, los
activos y pasivos denominados en moneda extranjera y unidades reajustables son
trasladadas a pesos chilenos al tipo de cambio de la moneda o unidad reajustable
correspondiente. La diIerencia de cambio resultante, ya sea de liquidacion de operaciones
en moneda extranjera o de valuacion de activos y pasivos monetarios es incluida en el
Estado de Resultados en la linea DiIerencia de cambio, mientras que las diIerencias que
provienen de unidades reajustables son registradas en el Estado de Resultados en la linea
ganancias o perdidas por unidad de reajuste.
Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda Iuncional utilizando los
tipos de cambio vigentes en las Iechas de las transacciones. Las perdidas y ganancias en
moneda extranjera que resultan de la liquidacion de estas transacciones y de la conversion a
los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda
extranjera, se reconocen en el estado de resultados, excepto que corresponda su
diIerimiento en el patrimonio neto (a traves de otros resultados integrales), como es el caso
de las derivadas de estrategias de coberturas de Ilujos de eIectivo y coberturas de
inversiones netas.
Tipos de cambio.
Los activos y pasivos en moneda extranjera y aquellos pactados en unidades de Iomento, se
presentan a los siguientes tipos de cambios y valores de cierre respectivamente:

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Entidades del grupo.
Los resultados y la situacion Iinanciera de todas las entidades del Grupo Cencosud
(ninguna de las cuales tiene la moneda de una economia hiperinIlacionaria), que tienen una
moneda Iuncional diIerente de la moneda de presentacion, se convierten a la moneda de
presentacion como sigue:
a. Los activos y pasivos de cada estado de situacion Iinanciera presentado se
convierten al tipo de cambio de cierre en la Iecha de cierre del periodo o ejercicio.
b. Los ingresos y gastos de cada cuenta de resultados se convierten a los tipos de
cambio promedio (a menos que este promedio no sea una aproximacion razonable
del eIecto acumulativo de los tipos de cambio existentes en las Iechas de la
transaccion, en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten en la Iecha de las
transacciones); y
c. Todas las diIerencias de cambio resultantes se reconocen como un componente
separado del patrimonio neto.
En la consolidacion, las diIerencias de cambio que surgen de la conversion de una inversion
neta en entidades extranjeras (o nacionales con moneda Iuncional diIerente de la matriz), y
de prestamos y otros instrumentos en moneda extranjera designados como coberturas de
esas inversiones, se llevan al patrimonio neto. Cuando se vende o dispone la inversion
(todo o parte), esas diIerencias de cambio se reconocen en el estado de resultados como
parte de la perdida o ganancia en la venta o disposicion.
Los ajustes a la plusvalia y al valor razonable de activos y pasivos que surgen en la
adquisicion de una entidad extranjera (o entidad con moneda Iuncional diIerente del de la
matriz), se tratan como activos y pasivos de la entidad extranjera y se convierten al tipo de
cambio de cierre del ejercicio.
2.6. InIormacion Iinanciera por segmentos operativos.
La inIormacion por segmentos se presenta de manera consistente con los inIormes internos
proporcionados a los responsables de tomar las decisiones operativas relevantes. Dichos
ejecutivos son los responsables de asignar los recursos y evaluar el rendimiento de los
segmentos operativos, los cuales han sido identiIicados como:
Supermercados, Tiendas por departamentos, Tiendas para el mejoramiento del hogar,
Shopping Centers, Servicios Financieros y Otros para los que se toman las decisiones
estrategicas.
Esta inIormacion se detalla en Nota N 27.
2.7. Propiedades, plantas y equipos.
Los items de propiedades, plantas y equipos se valorizan al costo de adquisicion, que
incluye los costos adicionales que se producen hasta la puesta en condiciones de
Iuncionamiento del bien, menos la depreciacion acumulada y las perdidas por deterioro
acumuladas.
Las perdidas por deterioro de valor se registran como gasto en los resultados de la
Sociedad.

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Las perdidas operacionales antes del nivel de operacion planeado y el entrenamiento del
personal no Iorman parte del costo de las propiedades, plantas y equipos, por lo cual, se
imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren.
El importe de la depreciacion se registra en los resultados del ejercicio siguiendo un metodo
lineal a partir de la vida util de los diIerentes componentes.
El grupo revisa el valor residual, la vida util y el metodo de depreciacion de las
propiedades, plantas y equipos al cierre de cada ejercicio. Las modiIicaciones en los
criterios inicialmente establecidos se reconocen, en su caso, como un cambio de
estimacion.
Los gastos periodicos de mantenimiento, conservacion y reparacion, se imputan a
resultados en el ejercicio en que se incurren.
Se considera dentro del costo de los activos la estimacion inicial de los costos por
desmantelamiento, retiro de activos y reacondicionamiento de emplazamientos solo en
aquellos casos en que la Compaia esta obligada a incurrir en ellos, como consecuencia de
la utilizacion de dichos activos.
Las propiedades de inversion son activos mantenidos para generar ingresos por
arrendamientos y se valorizan inicialmente al costo de adquisicion.
El grupo ha elegido como politica contable para las valorizaciones subsecuentes de estos
activos el modelo del valor justo, por medio de la metodologia de descontar los Ilujos
Iuturos a una tasa de descuento adecuada.
2.9. Activos intangibles.
2.9.1. General.
Se consideran activos intangibles aquellos activos no monetarios sin sustancia Iisica
susceptibles de ser identiIicados individualmente, ya porque sean separables o bien porque
provengan de un derecho legal o contractual. Tan solo se registran en el balance aquellos
activos cuyo costo puede medirse de Iorma Iiable y de los que el Grupo espera obtener
beneIicios economicos Iuturos.
Para el tratamiento de los intangibles con vida util indeIinida la Sociedad considera que
estos mantienen su valor a traves del tiempo, por lo que no son amortizables, sin embargo
anualmente son sometidos a evaluacion de deterioro.
2.9.2. Plusvalia.
La plusvalia representa el exceso del costo de adquisicion sobre el valor razonable de la
participacion del Grupo en los activos netos identiIicables de la subsidiaria/coligadas
adquirida en la Iecha de adquisicion. La plusvalia relacionada con adquisiciones de Iiliales
se incluye en la linea 'Plusvalia del Estado de Situacion Financiera Consolidado. La
plusvalia relacionada con adquisiciones de coligadas se incluye en inversiones en coligadas,
y se somete a pruebas por deterioro de valor junto con el saldo total de la coligada.
Las plusvalias no se amortizan, se valorizan posteriormente a su costo menos las perdidas
de valor por deterioro acumuladas y se someten a pruebas por deterioro de valor

21
anualmente. Para realizar este analisis, se distribuye (de corresponder) la plusvalia entre las
unidades generadoras de eIectivo que se espera vayan a beneIiciarse de la combinacion de
negocios en la que surgio dicha plusvalia, y se realiza una estimacion del valor recuperable
de las mismas a traves del descuento de los Ilujos de caja Iuturos estimados de cada una de
ellas. Si el valor recuperable de alguna de las unidades generadoras de eIectivo resultase
inIerior que el de los Ilujos de caja descontados, se registraria una perdida con cargo a
resultados del ejercicio en que se producen. Una perdida por deterioro de las plusvalias no
puede ser revertida en ejercicios posteriores.
La prueba de deterioro de la plusvalia es realizada anualmente excepto si las circunstancias
o eventos indican un potencial deterioro. Para llevar a cabo la prueba, el monto contable de
la plusvalia es comparado con el monto recuperable, el cual es el valor justo menos los
costos necesarios de venta. Cualquier deterioro es reconocido inmediatamente en resultados
y no es reversado posteriormente.
La perdida o ganancia reconocida en la venta de alguna entidad incluye el valor contable de
la plusvalia asociada a la entidad vendida.
2.9.3. Las marcas comerciales.
Las marcas comerciales corresponden a activos intangibles de vida util indeIinida que se
presentan a su costo historico, menos cualquier perdida por deterioro. Las marcas
comerciales adquiridas en una combinacion de negocios son reconocidas al valor justo a la
Iecha de la adquisicion. Estos activos se someten a pruebas de deterioro anualmente o
cuando existan Iactores que indiquen una posible perdida de valor.
2.9.4. Programas inIormaticos o licencias.
Las licencias para programas inIormaticos adquiridas, se capitalizan sobre la base de los
costos en que se ha incurrido para adquirirlas y prepararlas para usar el programa
especiIico. Estos costos se amortizan durante sus vidas utiles estimadas.
Los gastos relacionados con el desarrollo o mantenimiento de programas inIormaticos se
reconocen como gasto cuando se incurre en ellos. Los costos directamente relacionados con
la produccion de programas inIormaticos unicos e identiIicables controlados por el Grupo,
y que es probable que vayan a generar beneIicios economicos superiores a los costos
durante mas de un ao, se reconocen como activos intangibles. Los costos directos incluyen
los gastos del personal que desarrolla los programas inIormaticos.
Los costos de desarrollo de programas inIormaticos reconocidos como activos, se
amortizan durante sus vidas utiles estimadas.
Los costos Iinancieros generales y especiIicos directamente atribuibles a la adquisicion,
construccion o produccion de un activo a los que necesariamente les lleva tiempo estar
listos para el uso que se pretende, son sumados al costo de dichos activos hasta que estos
estan completamente listos para su intencion de uso o venta. Ver notas 2.7 y 2.8.
Los ingresos procedentes de inversiones temporales de prestamos especiIicos que aun no
se han sumado al costo del activo, se deducen de los costos por intereses susceptibles de ser
capitalizados.

22
Otros costos por intereses se reconocen en utilidad o perdida en el periodo en que se
incurren.
2.11. Perdidas por deterioro de valor de los activos no Iinancieros.
Los activos que tienen una vida util indeIinida no estan sujetos a amortizacion y se someten
anualmente a pruebas de perdidas por deterioro del valor. Los activos sujetos a
amortizacion se someten a pruebas de perdidas por deterioro siempre que algun suceso o
cambio en las circunstancias indique que el importe en libros puede no ser recuperable.
Para revisar si los activos han suIrido una perdida por deterioro de valor, el grupo compara
el valor en libros de los mismos con su valor recuperable y reconoce una perdida por
deterioro por el exceso del importe en libros del activo sobre su importe recuperable.
El importe recuperable es el valor razonable de un activo menos los costos para la venta o
el valor de uso, el mayor de los dos.
En caso de que el activo no genere Ilujos de eIectivo que sean independientes de otros
activos, a eIectos de calcular el valor de uso, el grupo calcula el importe recuperable de la
unidad generadora de eIectivo a la que pertenece el activo.
Al evaluar el valor de uso, los Iuturos Ilujos de eIectivo netos estimados se descuentan a
una tasa antes de impuesto utilizando un tipo de descuento que reIleja los riesgos de
mercado con respecto al valor temporal del dinero y los especiIicos del negocio al que el
activo pertenece.
Los activos corporativos del grupo y los activos conjuntos no generan entradas de Ilujo de
eIectivo por separado, Si existe un indicio que estos activos puedan estar deteriorados, el
importe recuperable se determina por la unidad generadora de eIectivo a la que pertenece el
activo corporativo o conjunto.
Si el importe recuperable de una unidad generadora de eIectivo es menor que su importe en
libros debe reconocerse una perdida por deterioro para la unidad generadora de eIectivo,
que aIecta inmediatamente el resultado del ejercicio (o el grupo mas pequeo de unidades
generadoras de eIectivo). La perdida por deterioro del valor se distribuira, para reducir el
importe en libros de los activos que componen la unidad (o grupos de unidades), en el
siguiente orden:
a. En primer lugar, se reducira el importe en libros de cualquier menor valor atribuido
a la unidad generadora de eIectivo (o grupo de unidades).
b. Despues, a los demas activos de la unidad (o grupo de unidades), prorrateando en
Iuncion del importe en libros de cada uno de los activos de la unidad (o grupo de
unidades).
Los activos no Iinancieros, distintos del menor valor (plusvalia), que hubieran suIrido una
perdida por deterioro se someten a revisiones a cada Iecha de balance por si se hubieran
producido reversiones de la perdida. Si existe esta situacion, el monto recuperable del
activo especiIico es recalculado y su monto incrementado si es necesario, el incremento es
reconocido en el Estado Consolidado de Resultados Integrales como un reverso de perdidas
por deterioro. El monto de incremento del activo producto del reverso de la perdida por

23
deterioro es limitado hasta el monto que hubiera sido reconocido de no haber existido el
deterioro.
2.12. Activos Iinancieros.
El grupo clasiIica sus activos Iinancieros dentro de las siguientes categorias: activos
Iinancieros a valor justo con cambios en resultados y prestamos y cuentas por cobrar. La
clasiIicacion depende del proposito para el cual las inversiones son adquiridas; el Holding
determina la clasiIicacion de sus inversiones en el momento del reconocimiento inicial. Las
compras o ventas de activos Iinancieros se contabilizan a la Iecha de liquidacion, es decir la
Iecha que el activo es entregado por la Sociedad o recibido por esta.
2.12.1. Activos Iinancieros a valor justo con cambios en resultados.
Esta categoria tiene a su vez dos subcategorias: (i) activos Iinancieros mantenidos para
negociacion 'trading y (ii) aquellos designados en el momento inicial como activos
Iinancieros a valor justo con cambios en resultados. Los beneIicios y las perdidas
procedentes de las variaciones en el valor justo se incluyen en los resultados netos del
ejercicio. Un activo Iinanciero es clasiIicado como activo Iinanciero a valor justo con
cambios en resultados, si es adquirido principalmente con el proposito de venderlo en un
corto plazo o si es designado como tal. Los derivados Iinancieros se clasiIican como
mantenidos para su negociacion a no ser que esten designados como instrumentos de
cobertura.
Los activos dentro de esta categoria estan clasiIicados como corrientes tanto si estan
mantenidos para la negociacion como si se espera se realicen dentro de los doce meses
siguientes a la Iecha de balance.
2.12.2. Prestamos y cuentas por cobrar.
Los prestamos y cuentas por cobrar son activos Iinancieros distintos de los instrumentos
derivados, con pagos Iijos o con montos determinables sin cotizacion bursatil. Estan
incluidos dentro de activos corrientes, a excepcion de aquellos cuyo vencimiento es
superior a los doce meses posteriores a la Iecha de balance, en cuyo caso Iiguran
clasiIicados como activos no corrientes.
Los prestamos y cuentas por cobrar con vencimiento superior a 90 dias originados por la
Sociedad se valoran a su 'costo amortizado reconociendo en la cuenta de resultados los
intereses devengados en Iuncion de la tasa eIectiva (TIR). Por costo amortizado se
entiende el costo inicial menos la amortizacion de capital y la amortizacion acumulada de
acuerdo a la tasa eIectiva, teniendo en cuenta potenciales reducciones por deterioro o
impago. Una perdida de valor para este tipo de activos se produce cuando existe una
evidencia objetiva de que la Sociedad no sera capaz de cobrar todos los importes de
acuerdo a los terminos originales de las cuentas a cobrar. Algunas indicaciones de que una
cuenta es incobrables son las diIicultades Iinancieras de los clientes, probabilidad de que el
cliente comience un proceso de quiebra, una reestructuracion Iinanciera o una Ialla o Ialta
en los pagos de sus acreedores, asi como el comportamiento y las caracteristicas de la
cartera de activos.

24
El importe de la provision por perdida de valor es la diIerencia entre el valor neto contable
y el valor presente de los Ilujos de caja Iuturos descontados a la tasa eIectiva. La variacion
de la provision por perdida de valor se reconoce en los resultados de la Sociedad.
La tasa eIectiva es la tasa que iguala exactamente los Ilujos Iuturos de caja a ser recibidos
con el valor neto inicial del activo.
2.12.3. Compensacion de activos y pasivos Iinancieros.
Los activos y pasivos Iinancieros son compensados y reportados netos en los estados
Iinancieros, en el caso que haya un derecho legal que obligue a compensar los montos
reconocidos y cuando hay una intencion de compensar en una base neta para realizar los
activos y liquidar las obligaciones simultaneamente.
2.13. Instrumentos Iinancieros y actividad de cobertura.
Los derivados son inicialmente reconocidos a valor justo en la Iecha de inicio de contrato y
posteriormente son valorados a su valor justo a traves de la cuenta de resultados, salvo
tratamiento especiIico bajo contabilidad de coberturas.
Para designar los instrumentos de derivados como cobertura, la compaia documenta i) la
relacion o correlacion entre el instrumento de cobertura y el item cubierto asi como la
estrategia y propositos de riesgo de la administracion a la Iecha de la transaccion o a la
Iecha de designacion,.ii) la evaluacion de si el instrumento de cobertura usado es eIectivo
para cubrir los cambios en valor justo o en el cash Ilow del item cubierto tanto a la Iecha
de designacion como en Iorma continua La cobertura es considerada eIectiva cuando los
cambios en el valor justo o en el cash Ilow del item cubierto son directamente atribuibles al
riesgo de la cobertura y son compensados Irente a los cambios en valor justo o cambios de
cashIlow con una eIectividad que varia entre 80 y 125.
El metodo para el reconocimiento de la ganancia o perdida resultante de cada valoracion
dependera por tanto de si el derivado es designado como instrumento de cobertura o no, y
en su caso, de la naturaleza del riesgo inherente a la partida cubierta. El Holding designa
ciertos derivados como: i) coberturas de valor justo de activos o pasivos reconocidos en
balance o de compromisos en Iirme, ii) coberturas de Ilujos de caja de activos o pasivos
reconocidos en balance o transacciones previstas altamente probables y iii) cobertura de
inversiones netas en transacciones extranjeras.
Las coberturas que cumplen con los criterios estrictos de contabilidad de cobertura son
contabilizados de acuerdo a lo sealado en la NIC 39 'Instrumento Iinanciero:
reconocimiento y valorizacion.
El Grupo documenta al inicio de la transaccion la relacion existente entre los instrumentos
de cobertura y las partidas cubiertas, asi como sus objetivos para la gestion del riesgo y la
estrategia para llevar a cabo diversas operaciones de cobertura. La Sociedad tambien
documenta su evaluacion, tanto al inicio como sobre una base continua, de si los derivados
que se utilizan en las transacciones de cobertura son altamente eIectivos para compensar los
cambios en el valor justo o en los Ilujos de eIectivo de las partidas cubiertas.

25
2.13.1. Cobertura de valor justo.
Los cambios en el valor justo de derivados que estan designados y caliIican como cobertura
de valor justo estan registrados en la cuenta de resultados, junto con cualquier cambio en el
valor justo de las partidas cubiertas atribuible al riesgo cubierto.
La ganancia o perdida relacionadas con la porcion eIectiva de permuta de interes ('swap)
que cubren prestamo a tasa de interes Iijas se reconoce en el estado de ganancias y perdidas
como 'gastos Iinancieros.
La ganancia o perdida relacionada con la porcion ineIectiva se reconoce tambien en el
estado de resultado. Los cambios en el valor razonable de los prestamos a tasa de interes
Iija cubiertos atribuibles al riesgo de tasa de interes se reconocen en el estado de resultados
como 'gastos Iinancieros.
Si la cobertura deja de cumplir con los criterios para ser reconocida a traves del tratamiento
contable de cobertura, el ajuste en el valor en libros de la partida cubierta, para la cual se
utiliza el metodo de la tasa de interes eIectiva, se amortiza en resultados en el periodo
remanente hasta su vencimiento.
2.13.2. Cobertura de Ilujos de caja.
La parte eIectiva de los cambios en el valor justo de los derivados que estan designados y
caliIican como cobertura de Ilujos de caja estan reconocidos en patrimonio neto a traves del
estado de otros resultados integrales. La ganancia o perdida relativa a la parte ineIectiva es
reconocida inmediatamente en la cuenta de resultados.
Los importes acumulados en patrimonio neto son llevados a la cuenta de resultados en los
periodos en los que las partidas cubiertas aIectan a la cuenta de resultados.
Cuando un instrumento de cobertura vence o se vende, o cuando una cobertura ya no
cumple las condiciones de contabilidad de cobertura, cualquier ganancia o perdida
acumulada existente en el patrimonio a esa Iecha permanece en patrimonio y
posteriormente la transaccion es reconocida en estado de resultados.
Cuando se espera que no ocurra una transaccion esperada, la ganancia o perdida acumulada
que Iue reconocida en patrimonio se transIiere inmediatamente al estado de resultados
dentro del rubro 'otras ganancias, perdidas.
2.13.3. Activos Iinancieros opciones.
Para la determinacion del valor justo de los activos Iinancieros, opcion de compra, se
considera el valor presente neto de Ilujos descontados del activo subyacente, y analisis de
comparables de mercado, incorporando variables como multiplos ebitda, variacion de
ventas y otros.
El contrato de opciones, incorporadas en los acuerdos celebrados entre Cencosud S.A. y
UBS A.G. London Branch 'UBS (ver nota 16.4) se reconocen en los estados Iinancieros
de Cencosud S.A., de la siguiente manera:
La opcion de compra se contabilizo inicialmente como un activo Iinanciero con
abono a otras reservas en el patrimonio, dado que representa una transaccion con el
interes no controlante, por su valor justo, que corresponde al valor presente de la

26
diIerencia entre el monto a ser pagado por el ejercicio de la opcion y el valor justo
de las acciones subyacentes.
La opcion de venta se contabilizo inicialmente como un pasivo con cargo a otras
reservas en el patrimonio, por el valor presente del precio estimado de ejercicio, de
acuerdo a dispuesto en NIC 32 'Instrumentos Iinancieros: presentacion. Despues
del reconocimiento inicial toda variacion en el valor de la opcion de venta es
reconocido en el estado de resultados.
De ejercerse la opcion de compra, el activo sera dado de baja junto con la caja
entregada como precio de ejercicio, con debito al interes no controlante y a otras
reservas del patrimonio. El pasivo de la opcion de venta se reversara con credito a
otras reservas del patrimonio.
De ejercerse la opcion de venta, el pasivo correspondiente sera dado de baja con
contrapartida en la salida de caja entregada como precio de ejercicio. El interes no
controlante sera dado de baja contra el activo por la opcion de compra (si existe) y
contra otras reservas del patrimonio.
2.14. Inventarios.
Los bienes comprendidos en las existencias se encuentran valorados al menor valor entre el
precio de adquisicion o costo de produccion, y el valor neto de realizacion.
El valor neto de realizacion corresponde al precio estimado de venta en el curso normal de
las operaciones menos los costos estimados necesarios para completar la venta.
Los descuentos comerciales, las rebajas obtenidas y otras partidas similares se deducen en
la determinacion del precio de adquisicion.
El metodo de valorizacion de las existencias es 'Costo promedio ponderado.
El costo de las existencias comprende todos los costos relacionados con la adquisicion y
transIormacion de las mismas, asi como otros costos en los que se haya incurrido para
darles su condicion y ubicacion actual, entre los cuales se incluye el costo de los materiales
consumidos, la mano de obra y los gastos de Iabricacion.
2.15. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar.
Las cuentas comerciales a cobrar se reconocen inicialmente por su valor razonable (valor
nominal que incluye un interes implicito) y posteriormente por su costo amortizado de
acuerdo con el metodo del tipo de interes eIectivo, menos la provision por perdidas por
deterioro del valor.
Se establece una provision para perdidas por deterioro de cuentas comerciales a cobrar
cuando existe evidencia objetiva de que la Sociedad no sera capaz de cobrar todos los
importes que se le adeudan de acuerdo con los terminos originales de las cuentas por
cobrar. Algunos indicadores de posible deterioro de las cuentas por cobrar son diIicultades
Iinancieras del deudor, la probabilidad de que el deudor vaya a iniciar un proceso de
quiebra o de reorganizacion Iinanciera y el incumplimiento o Ialta de pago, como asi
tambien la experiencia sobre el comportamiento y caracteristicas de la cartera colectiva.

27
El interes implicito se desagrega y reconoce como ingreso Iinanciero a medida que se van
devengando los intereses.
El importe de la provision es la diIerencia entre el importe en libros del activo y el valor
actual de los Ilujos Iuturos de eIectivo estimados, descontados al tipo de interes eIectivo. El
valor de libros del activo se reduce por medio de la cuenta de provision y el monto de la
perdida se reconoce con cargo al estado de resultados.
2.16. EIectivo y equivalente de eIectivo.
El eIectivo y equivalentes al eIectivo incluyen el eIectivo en caja, los depositos a plazo en
entidades de credito, otras inversiones a corto plazo de gran liquidez con un vencimiento
original de tres meses o menos y los sobregiros bancarios. En el estado de situacion
Iinanciera, los sobregiros de existir se clasiIican como prestamos bancarios en Otros
pasivos Iinancieros corrientes.
2.17. Prestamos y otros pasivos Iinancieros.
Los prestamos, obligaciones con el publico y pasivos Iinancieros, se reconocen
inicialmente por su valor justo, menos los costos de transaccion que son directamente
atribuibles a la emision de los mismos. Con posterioridad al reconocimiento inicial, los
pasivos Iinancieros mantenidos por el Grupo se valoran a costo amortizado utilizando el
metodo de la tasa eIectiva.
La tasa eIectiva es la tasa que iguala exactamente los pagos Iuturos de caja con el valor
neto inicial del pasivo.
2.18. Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar.
Los acreedores comerciales y otras cuentas por pagar se reconocen a su valor nominal, ya
que su plazo medio de pago es reducido y no existe una diIerencia relevante con su valor
razonable.
Las cuentas por pagar se clasiIican como pasivos corrientes, si el pago es dentro del plazo
de un ao o menos (o en el ciclo normal de explotacion de la empresa). Si no, se presentan
como pasivos no corrientes.
Los acreedores comerciales se reconocen inicialmente a valor razonable y posteriormente
son valorados a costo amortizado utilizando el metodo de interes eIectivo.
2.19. Provisiones.
Las provisiones se reconocen en el balance cuando:
a. el Grupo tiene una obligacion presente (ya sea legal o implicita) como resultado de
un suceso pasado,
b. es probable una salida de recursos que incorporan beneIicios economicos para
cancelar tal obligacion, y
c. puede hacerse una estimacion Iiable del importe de la obligacion.
Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera que sean
necesarios para liquidar la obligacion teniendo en consideracion la mejor inIormacion
disponible en la Iecha de la Iormulacion de las cuentas anuales y son reestimadas en cada

28
cierre contable. La tasa de descuento utilizada para determinar el valor actual reIleja las
evaluaciones actuales del mercado, en la Iecha del balance, del valor temporal del dinero,
asi como el riesgo especiIico relacionado con el pasivo en particular.
2.20. Vacaciones del personal.
La Sociedad reconoce el gasto por vacaciones del personal mediante el metodo del
devengo. Este beneIicio corresponde a todo el personal y equivale a un importe Iijo segun
los contratos particulares de cada trabajador. Este beneIicio es registrado a su valor
nominal.
2.21. Reconocimiento de ingresos.
Corresponde a la entrada bruta de beneIicios economicos durante el periodo, surgidos en el
curso de las operaciones del Grupo. El monto de los ingresos se muestra neto de los
impuestos que las gravan, descuentos de precios y otros que aIecten directamente el precio
de venta.
El grupo reconoce ingresos cuando el monto del ingreso puede ser medido con conIianza,
cuando es probable que los beneIicios economicos Iuturos Iluyan a la entidad, y cuando
criterios especiIicos se cumplen para cada grupo de actividades, como se describe abajo. El
grupo basa sus estimaciones de ganancia en resultados historicos, tomando en
consideracion el tipo de cliente, el tipo de transaccion, y las especiIicaciones de cada
contrato.
Ingresos ordinarios por ventas de bienes.
Las ventas de existencias se reconocen cuando se transIieren sustancialmente los riesgos y
beneIicios relacionados con la propiedad de los bienes, el importe del ingreso se puede
determinar con Iiabilidad y se considera probable el cobro de las mismas.
Ingresos ordinarios por prestacion de servicios.
La Sociedad reconoce como ingresos por prestacion de servicios aquellos producto del
arrendamiento de bienes inmuebles, lo cuales se reconocen en Iorma lineal en Iuncion de la
duracion de los contratos.
Ingresos por intereses.
Los ingresos Iinancieros de las tarjetas comerciales del Holding se reconocen en Iorma
devengada en Iuncion del plazo pactado con los clientes. Los intereses se reconocen usando
el metodo de la tasa de interes eIectiva.
Cuando una cuenta por cobrar esta deteriorada, el grupo reduce el valor contable del activo
a su valor recuperable, que es deIinido como el valor estimado de los Ilujos de caja Iuturos
descontados a la tasa de interes eIectiva originalmente pactada. Los ingresos Iinancieros de
los creditos que estan deteriorados son reconocidos a la tasa de interes eIectiva.
Ingresos por corretaje de seguros, agencias de viajes y centros de entretencion Iamiliar.
La compaia posee ingresos por el corretaje de seguros personales y/o masivos en Iorma
exclusiva a clientes de las empresas relacionadas del Holding. La comision es reconocida
en Iorma devengada en Iuncion del plazo pactado con las empresas de seguros.

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La compaia posee ingresos por servicio de agencias de viajes de turismo nacional e
internacional. La comision es reconocida mensualmente en la medida que se han
transIerido sustancialmente los riesgos y beneIicios inherentes a la transaccion a terceros.
La compaia posee ingresos por servicio de entretencion Iamiliar que Iorman parte de los
mall del Holding. Las ventas se reconocen cuando los servicios han sido eIectivamente
prestados.
Programa de Iidelizacion de clientes.
La compaia posee programas de Iidelizacion por el uso de su tarjeta propia, a traves del
cual se entregan 'puntos canjeables por productos en un periodo de tiempo determinado.
Los creditos entregados en transacciones de ventas son registrados como un componente
separado de la venta, en Iorma equivalente al registro de la venta de productos pendientes
de despacho, de acuerdo a lo sealado por la IFRIC 13 'Programas de Iidelizacion de
clientes.
Se registran como ingresos diIeridos el valor de mercado de los puntos entregados, ajustado
por la tasa estimada de no canje por vencimiento del beneIicio. La tasa estimada de no
canje por vencimiento se determina utilizando estadisticas historicas de vencimiento de
puntos no canjeados. Los puntos de premio expiraran 12 meses despues de la venta inicial.
2.22. Ingresos diIeridos.
Cencosud registra ingresos diIeridos por diversas transacciones de las cuales recibe
eIectivo, cuando las condiciones para el reconocimiento de ingresos descrito en nota 2.21
no se han cumplido, tales como eIectivo recibido al inicio en la emision de contratos de
arrendamiento de las Propiedades de Inversion del Grupo
El ingreso diIerido se registra en la cuenta de resultados sobre base devengada y cuando las
condiciones comerciales y contractuales se cumplan.
2.23. Arrendamientos.
Los arrendamientos se clasiIican como Iinancieros cuando se transIieren sustancialmente
todos los riesgos y beneIicios asociados a la propiedad del bien. Todos los demas se
consideran operativos.
Los bienes adquiridos mediante arrendamiento Iinanciero se registran como activos no
corrientes, valorandose inicialmente al valor presente de los pagos minimos Iuturos o a su
valor justo si es menor, reIlejandose en el pasivo la correspondiente deuda con el
arrendatario. Los pagos realizados se desglosan entre la cancelacion de la deuda y la carga
Iinanciera correspondiente, la cual se registra como gasto Iinanciero del ejercicio.
En el caso de arrendamientos operativos, el gasto se contabiliza linealmente en Iuncion de
la duracion del contrato de arrendamiento para la parte renta Iija. Las rentas de caracter
contingente se reconocen como gasto del periodo en el que su pago resulta probable igual
que los incrementos de renta Iija indexados a la variacion de precios al consumo.

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2.24. Impuesto a la renta e impuestos diIeridos.
El gasto por impuesto a la renta comprende tanto el corriente como el impuesto diIerido.
Los impuestos, tanto si son del ejercicio corriente como si son diIeridos, deben ser
reconocidos como gasto o ingreso, e incluidos en la determinacion de la ganancia o perdida
neta del ejercicio, excepto si han surgido de una transaccion que se ha reconocido
directamente en el patrimonio neto o si surge de una combinacion de negocios, en cuyo
caso se registra inicialmente con cargo o abono al patrimonio o al menor valor,
respectivamente.
El impuesto corriente es el que se estima pagar o recuperar en el ejercicio, utilizando las
tasas impositivas aprobadas o a punto de aprobarse en la Iecha del balance de situacion,
correspondiente al ejercicio presente y a cualquier ajuste de impuesto a pagar o a recuperar
relativo a ejercicios anteriores.
El impuesto diIerido se calcula utilizando el metodo de pasivo del balance que identiIica las
diIerencias temporarias que surgen entre los saldos reconocidos a eIectos de inIormacion
Iinanciera y los usados a eIectos Iiscales. Los impuestos diIeridos pasivos son los importes
a pagar en el Iuturo sobre las diIerencias temporarias imponibles, mientras que los
impuestos diIeridos activos son los importes a recuperar, debido a la existencia de
diIerencias temporarias deducibles, bases imponibles negativas compensables o
deducciones pendientes de aplicacion.
Los activos y pasivos por impuestos diIeridos se valoran segun las tasas que van a ser de
aplicacion en los ejercicios en los que se esperan realizar los activos o pagar los pasivos a
partir de la normativa aplicable aprobada o a punto de aprobar en la Iecha del balance y una
vez consideradas las consecuencias Iiscales que se derivan de la Iorma en que el Grupo
espera recuperar los activos o liquidar los pasivos.
Se reconoce un activo por impuestos diIeridos, solo en la medida en que sea probable la
disponibilidad de ganancias Iiscales Iuturas, contra las cuales cargar esas perdidas o
creditos Iiscales no utilizados. Los activos por impuestos diIeridos reconocidos
contablemente, asi como los no reconocidos, se someten, en cada Iecha de balance, a
revision.
El impuesto a la renta diIerido se provisiona por las diIerencias temporales que surgen de
las inversiones en subsidiarias y en asociadas, excepto cuando la oportunidad en que se
revertiran las diIerencias temporales es controlada por la Sociedad y es probable que la
diIerencia temporal no se revertira en un momento previsible en el Iuturo.
Los activos y pasivos por impuestos diIeridos se reconocen en los estados Iinancieros
consolidados como activos y pasivos no corrientes, con independencia de su Iecha esperada
de realizacion o liquidacion.
2.25. Distribucion de dividendos.
La distribucion de dividendos a los accionistas de la Sociedad se reconoce como un pasivo
en las cuentas anuales consolidadas del Grupo en el ejercicio en que los dividendos son
aprobados por los accionistas de la Sociedad o cuando se conIigura la obligacion

31
correspondiente en Iuncion de las disposiciones legales o las politicas establecidas por la
Junta de Accionistas.
2.26. Capital social.
El capital social esta representado por acciones ordinarias.
Los costos incrementales directamente atribuibles a la emision de nuevas acciones se
presentan en el patrimonio neto como una deduccion, neta de impuestos, de los ingresos
obtenidos.
2.27. Pagos basados en acciones.
Los planes de compensacion implementados mediante el otorgamiento de opciones para la
suscripcion y pago de acciones, se reconocen en los estados Iinancieros de acuerdo a lo
establecido en la NIIF 2 'Pagos basados en acciones, registrando el gasto asociado a los
servicios otorgados por parte de los ejecutivos, en el momento en que estos son recibidos,
con abono a la cuenta de otras reservas de patrimonio.
La empresa determina el valor justo de los servicios recibidos por reIerencia al valor justo
de los instrumentos de patrimonio, a la Iecha de su otorgamiento. El plan que otorga las
opciones basados en la permanencia, se presume que los servicios seran recibidos
linealmente en el periodo Iuturo de tiempo necesario para la adjudicacion. Asimismo, para
el caso de las opciones otorgadas en base a un plan de incentivo por cumplimiento de
metas, se presume que los servicios recibidos por parte de los ejecutivos seran recibidos
linealmente en el periodo Iuturo de tiempo necesario para la adjudicacion de tales opciones.
Al Iinal de cada ejercicio, la Compaia revisa sus estimaciones sobre el numero de
opciones suceptibles de ser ejercidas. La compaia espera ejercer 22.500.000 acciones al 31
de diciembre 2011 y 2010, respectivamente.
Una vez que las opciones sean ejercidas, la Compaia decidira si emite nuevos planes de
compensacion basados en acciones. Actualmente no hay deIiniciones relativas a este tema.
2.28. Costos de venta.
Los costos de venta incluyen el costo de adquisicion de los productos vendidos y otros
costos incurridos para dejar las existencias en las ubicaciones y condiciones necesarias para
su venta. Estos costos incluyen principalmente los costos de adquisicion netos de
descuentos obtenidos, los gastos e impuestos de internacion no recuperables, los seguros y
el transporte de los productos hasta los centros de distribucion.
El costo de ventas incluye ademas los gastos perdidas de la cartera de prestamos por cobrar
relacionados con el segmento Servicios Financieros.
2.29. Otros gastos por Iuncion.
Otros gastos por Iuncion comprenden, principalmente, gastos de publicidad que la
compaia realiza en la promocion de productos y de sus marcas.
2.30. Costos de distribucion.
Los costos de distribucion comprenden todos aquellos gastos necesarios para entregar los
productos a los clientes.

32

2.31. Gastos de administracion.
Los gastos de administracion comprenden las remuneraciones y compensaciones del
personal, las depreciaciones de propiedades, plantas y equipos, las amortizaciones de
activos no corrientes y otros gastos generales y de administracion.

33
3. POLITICAS DE GESTION DE RIESGO.
3.1. Caracterizacion de instrumentos Iinancieros constitutivos de posiciones.
3.1.1. Categorias de instrumentos Iinancieros (clasiIicacion y presentacion).
Los instrumentos constitutivos de posiciones de la Sociedad son clasiIicados segun su
naturaleza, caracteristicas y el proposito por el cual estos han sido adquiridos o emitidos.
Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad presenta la siguiente clasiIicacion por categoria de
instrumentos Iinancieros.
Tabla 1-1. ClasiIicacion de instrumentos Iinancieros.

34

3.1.2. Caracterizacion general.
La Sociedad mantiene instrumentos clasiIicados a valor justo con cambios en resultados
con el objetivo que estos sean mantenidos para negociacion o que obedezcan a objetivos de
gestion de riesgo para el caso de los instrumentos Iinancieros derivados que no hayan sido
clasiIicados como de cobertura de Ilujo de caja. Esta categoria se compone principalmente
de inversiones en cuotas de Iondos mutuos y derivados.
La categoria de prestamos y cuentas por cobrar incorpora saldos mantenidos en bancos,
depositos a plazo y cuentas por cobrar principalmente relacionadas con el negocio de
tarjetas de credito y documentos por cobrar a clientes a credito. En consecuencia, esta
categoria de instrumentos Iinancieros combina objetivos de optimizacion de excedentes,
administracion de liquidez y planiIicacion Iinanciera destinada a satisIacer las necesidades
de capital de trabajo caracteristicas de las operaciones llevadas a cabo por la Sociedad.
Los pasivos Iinancieros mantenidos por la Sociedad incluyen obligaciones con bancos e
instituciones Iinancieras, emisiones de bonos y cuentas por pagar, entre otros.

35
Finalmente, la Sociedad ha clasiIicado como instrumentos de cobertura aquellos
instrumentos Iinancieros derivados, para los cuales se ha determinado que son altamente
eIectivos en compensar la exposicion a los cambios de la partida cubierta, atribuible al
riesgo cubierto.
3.1.3. Tratamiento contable de instrumentos Iinancieros (ver nota 2, politicas contables).
3.1.4. Metodologias de valorizacion (al inicio y sucesivas)
Los instrumentos Iinancieros que han sido contabilizados a valor justo en el estado de
situacion Iinanciera al 31 de diciembre de 2011, han sido medidos en base a las
metodologias previstas en la NIC 39. Dichas metodologias aplicadas para clase de
instrumentos Iinancieros se clasiIican segun su jerarquia de la siguiente manera:
Nivel I: Valores o precios de cotizacion en mercados observables para activos y pasivos
identicos.
Nivel II: InIormacion ('inputs) provenientes de Iuentes distintas a los valores de
cotizacion del Nivel I, pero observables en mercados para los activos y pasivos ya sea de
manera directa (precios) o indirecta (obtenidos a partir de precios).
Nivel III: Inputs para activos o pasivos que no se basen en datos de mercados observables.
Tomando en cuenta la naturaleza y caracteristica de los instrumentos mantenido en cartera,
Cencosud clasiIica sus metodologias de valorizacion dentro de los tres niveles descritos.
Actualmente el proceso de valorizacion considera el desarrollo de tecnicas de valorizacion
interna, para lo cual se usan parametros e inputs de mercado observables para poder realizar
las valorizaciones, principalmente bajo la metodologia de valor presente.
La tabla a continuacion presenta el porcentaje de instrumentos Iinancieros, valorizados bajo
cada modalidad respecto al valor total de estos.

36
Tabla 1-4. Metodologias de valorizacion sucesivas.

37

Los instrumentos clasiIicados en el nivel II de valorizacion, corresponden principalmente a
contratos derivados del tipo interest rate swaps y cross currency swaps, los cuales han sido
valorizados mediante el descuento de los Ilujos Iuturos estipulados contractualmente tanto
para el componente activo como pasivo de cada instrumento. La estructura de tasas de
interes utilizada para traer a valor presente los Ilujos Iuturos es construida en Iuncion de la
moneda de denominacion de cada componente y se inIiere a partir de transacciones de
instrumentos libre de riesgo del mercado relevante. Los instrumentos clasiIicados en el
nivel III de valorizacion, corresponden principalmente a contratos de opciones y derivados
Iinancieros. El valor justo de estos instrumentos ha sido determinado en base al valor
presente neto de Ilujos descontados del activo subyacente, y analisis de comparables de
mercado.
Para estimar el valor justo de los instrumentos de deuda no contabilizados a costo
amortizado, la Sociedad ha estimado los Ilujos provenientes de obligaciones a tasa de
interes variable utilizando las curvas swap relevantes. La estructura de tasas de interes
utilizada para traer a valor presente los Ilujos Iuturos es construida en Iuncion de la moneda
de denominacion de cada obligacion y corresponde a la curva libre de riesgo del mercado
relevante mas un spread crediticio inIerido a partir de las condiciones contractuales
iniciales de cada obligacion.
Adicionalmente, se ha estimado el valor justo para eIectos inIormativos (tabla 1-1) de
aquellos instrumentos contabilizados a costo amortizado. Para aquellos instrumentos cuyo
vencimiento es menor a un ao se ha determinado que el valor justo no diIiere
signiIicativamente del valor de libros presentado. El criterio adoptado es aplicable para los

38
saldos mantenidos en deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, eIectivo y
equivalentes al eIectivo, acreedores comerciales y otras cuentas por pagar, y la porcion
corriente de prestamos bancarios y obligaciones con el publico.
El valor justo de la porcion no corriente de los instrumentos de deuda (prestamos bancarios
y bonos) contabilizados a costo amortizado ha sido calculado al monto equivalente
necesario para poder prepagar dicha deuda menos la porcion corriente de los creditos.
3.1.5. EIectos particulares en cuentas de resultados y patrimonio neto.
Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad presenta la siguiente desagregacion de los eIectos
en cuentas de resultados y patrimonio neto, en Iuncion de los instrumentos Iinancieros que
los generan.
Tabla 1-5. EIectos particulares en cuentas de resultados y patrimonio neto

La Sociedad identiIica perdidas y ganancias netas para todas las categorias de instrumentos
Iinancieros descritos, importes totales de los ingresos y gastos por intereses, calculados
utilizando el metodo de tasa de interes eIectiva para aquellos activos y pasivos que no se
registran a valor justo con cambios en resultado, ingresos y gastos por comisiones
provenientes de los mismos.
El importe detraido del patrimonio neto corresponde al eIecto de aplicar contabilidad
especial de cobertura para aquellos instrumentos Iinancieros derivados que han sido
clasiIicados como de cobertura de Ilujo de eIectivo, a saber, los contratos de derivados
(Cross Currency Swap); con el Banco Santander por UF 2.257.437 (equivalentes a

39
280.000.000 soles); con el Banco BBVA por USD 150.000.000, con el Banco Santander
por USD 135.000.000, con el Banco Deutsche Bank por USD 100.000.000, con el Banco
de Chile por USD 100.000.000; con el banco J.P. Morgan por USD 150.000.000; con el
Banco Scotiabank por USD 50.000.000. La Iinalidad de los contratos, es la cobertura de los
riesgos de tasas de cambio e interes sobre el bono Incabond colocado en Peru, el bono
internacional colocado en los Estados Unidos de America y la deuda bancaria tomada con
el banco Scotiabank y Rabobank.
Adicionalmente, se ha desagregado el eIecto en cuentas de resultados y patrimonio neto
para aquellas perdidas y utilidades generadas a partir de Iluctuaciones en los tipos de
cambio relevantes a la naturaleza de las operaciones llevadas a cabo por la Sociedad.
3.1.6. ReclasiIicaciones.
A la Iecha de presentacion de los estados Iinancieros, la Sociedad no ha presentado
reclasiIicaciones para ninguna de las categorias de instrumentos Iinancieros descritas.
3.1.7. Derivados implicitos.
A la Iecha de presentacion de los estados Iinancieros, la Sociedad no ha identiIicado
derivados implicitos que deban ser valorizados en Iorma independiente al contrato
principal.
3.1.8. Incumplimientos.
A la Iecha de presentacion de los estados Iinancieros, la Sociedad no ha identiIicado
incumplimientos de las condiciones asociadas a los pasivos vigentes.
3.1.9. Coberturas.
La Sociedad mantiene contratos de instrumentos Iinancieros derivados los que han sido
suscritos a eIectos de cubrir riesgos de Iluctuacion de moneda, tasas de cambio y de interes.
Dichos instrumentos han sido designados como contratos de cobertura de partidas
existentes y han sido valorizados y contabilizados de acuerdo a lo deIinido en los criterios
contables descritos en la nota 2.13.
Si bien la Sociedad mantiene posiciones en instrumentos Iinancieros como parte de su
estrategia global de gestion de riesgos Iinancieros, solo se han clasiIicado como cobertura
contable los instrumentos derivados caracterizados a continuacion:

40
Tabla 1-10. Coberturas.

El primer grupo de coberturas descrito corresponden a coberturas de valor justo, las cuales
han sido evaluadas como altamente eIectivas. Una cobertura del valor razonable es una
cobertura de la exposicion a los cambios en el valor razonable de activos o pasivos
reconocidos en el balance o de compromisos en Iirme no reconocidos, o bien de una
porcion identiIicada de dichos activos, pasivos o compromisos en Iirme, que sea atribuible
a un riesgo en particular y que pueda aIectar al resultado del ejercicio.
El segundo grupo corresponden a coberturas de Ilujos de eIectivo de pasivos Iinancieros,
las cuales han sido evaluadas como altamente eIectivas. Una cobertura de los Ilujos de
eIectivo es una cobertura de la exposicion a la variacion de los Ilujos de eIectivo que (i) se
atribuye a un riesgo particular asociado con un activo o pasivo previamente reconocido
(como la totalidad o algunos de los pagos Iuturos de interes de una deuda a interes
variable), o a una transaccion prevista altamente probable, y que (ii) puede aIectar al
resultado del ejercicio.
Para la cobertura descrita, el riesgo Iinanciero se reIiere a la potencial desviacion (al alza)
de los Ilujos de caja equivalentes en moneda Iuncional (CLP) relacionados a los pagos de
cupones del Bono denominados en nuevos soles peruanos y del Bono internacional
colocado en los Estados Unidos de America, atribuibles a alzas en el tipo de cambio PEN-
CLP y USD-CLP, que prevalecen en las Iechas de pago de cupones. La estrategia de

41
cobertura adoptada permite Iijar el Ilujo de eIectivo desembolsado expresado en moneda
Iuncional para todos los pagos de cupones del objeto de cobertura.

3.2. Caracterizacion de riesgos Iinancieros.
El directorio de Cencosud comprende que, contar con un marco institucional que vele por
la estabilidad y sustentabilidad Iinanciera de Cencosud, mediante una eIectiva gestion del
riesgo Iinanciero, constituye una condicion obligatoria, Irente a la conIianza depositada por
los distintos grupos de interes.
En terminos generales, los esIuerzos de la Sociedad apuntan a mantener una politica
sustentable en el desarrollo de su negocio, cuya naturaleza incorpora un numero importante
de riesgos asociados. En consecuencia, la estrategia de la Sociedad tiene un enIoque
orientado a mantener una Iuerte solvencia Iinanciera, dar relevancia a la obtencion de los
Ilujos de caja necesarios para sus inversiones, velar por el adecuado manejo del capital de
trabajo, y tomar acciones necesarias para minimizar el riesgo Iinanciero proveniente de la
exposicion de nuestros compromisos crediticios a distintas monedas y tasas de interes.
De esta manera, Cencosud identiIica los riesgos relevantes a su ambito de accion, de la
siguiente Iorma:
3.2.1. Riesgo de credito.
El concepto de riesgo de credito, es empleado para reIerirse a aquella incertidumbre
Iinanciera, a distintos horizontes de tiempo, relacionada con el cumplimiento de las
obligaciones suscritas por contrapartes, al momento de ejercer derechos contractuales para
recibir eIectivo u otros activos Iinancieros por parte de la Sociedad.
3.2.1.1 Exposiciones:
Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad presenta el monto por categoria de activo
Iinanciero que mejor representa el maximo nivel de exposicion al riesgo de credito sin
considerar garantias o mejoras crediticias.

Tabla 2-1-1. Exposiciones al riesgo de credito por categoria de activo Iinanciero.

42

La exposicion al riesgo de credito se concentra principalmente en tarjetas de credito y los
creditos por ventas (ver nota 8).

3.2.1.2 EIecto de garantias sobre las exposiciones.
A la Iecha de presentacion de los estados Iinancieros, la Sociedad no presenta garantias
recibidas u otras mejoras crediticias que tengan eIectos sobre las exposiciones de credito
sealadas. Sin embargo, los deudores por ventas se encuentran adecuadamente cubiertos de
los riesgos operativos por polizas de seguros de desgravamen, que cubren el riesgo de
Iallecimiento de deudores.
3.2.1.3 Concentraciones.
A la Iecha de presentacion de los estados Iinancieros, la Sociedad identiIica sus
concentraciones por riesgo de credito en Iuncion de la contraparte relevante para cada
categoria de activos Iinancieros.
Tabla 2-1-2. DiversiIicacion de contrapartes.

43

En linea con lo presentado anteriormente, la Sociedad mantiene una porcion importante de
su exposicion al riesgo de credito por deudores comerciales, los cuales, debido al alto grado
de atomizacion de la cartera de clientes (en terminos de dispersion geograIica, edades y
estrato socio-economico, entre otros) han sido segmentados de acuerdo a las escalas
crediticias internas utilizadas por la Sociedad.
3.2.1.4 Activos Iinancieros que no esten en mora ni deteriorados.
Como parte de las actividades de gestion de riesgo de credito, la Sociedad monitorea
constantemente la calidad crediticia de aquellas contrapartes a los activos Iinancieros que
no se encuentran en mora ni deteriorados. La calidad crediticia de las inversiones realizadas
por la Sociedad en Iuncion de la entidad Iinanciera relevante se presenta a continuacion:

(*) Todos los Iondos de inversion incluidos en "bancos extranjeros" tienen caliIicaciones
internacionales de riesgo mayor o igual a A-, como lo requiere la politica de inversion de la
empresa.

44

3.2.1.5 Riesgo de credito de las operaciones que no sean de negocios de tarjetas de credito
Con respecto al riesgo de credito proveniente operaciones distintas a las del negocio de
tarjetas y productos bancarios, este se encuentra limitado principalmente a los saldos
mantenidos en documentos por cobrar a clientes por ventas con cheques a Iecha y tarjetas
de credito externas, recuperables, principalmente en 30, 60 y 90 dias plazo, y a las
inversiones en depositos a plazo, saldos en Bancos y cuotas de Iondos mutuos. La Sociedad
monitorea estos ultimos en Iuncion de la clasiIicacion de riesgo de credito otorgada por
agencias clasiIicadoras, adicionalmente, orienta sus inversiones en cuotas de Iondos mutuos
hacia carteras con un alto perIil de solvencia del activo subyacente, una correcta
diversiIicacion de activos y un manejo consistente por parte de la Sociedad administradora
del Iondo.

3.2.1.6 Riesgo de Credito de la Tarjeta
Dada la importancia relativa de la exposicion asociada al negocio de tarjetas de credito
sobre el total de la exposicion maxima por riesgo de credito, Cencosud ha orientado su
gestion de riesgo de credito hacia el desarrollo de un modelo de gestion para su tarjeta
propia como para el negocio bancario, que sea consistente con los lineamientos estrategicos
de la Sociedad y con el perIil caracteristico de las operaciones de credito llevadas a cabo. El
modelo toma en consideracion la naturaleza masiva y atomizada de la cartera de clientes,
razon por la cual se estructura en terminos de la seleccion de clientes, de gestion sobre la
cartera y recuperacion de clientes en mora.

DeIinicion del negocio.
El Negocio Financiero de Cencosud esta deIinido como un atributo mas de la oIerta de
valor de Cencosud, la cual complementa la propuesta integral de productos y servicios que
entrega la compaia a traves de todas las unidades de negocio del retail y que tiene como
objetivo principal construir relaciones de largo plazo con nuestros clientes.

En los ultimos 2 aos se ha avanzado en la regionalizacion del Negocio Financiero, a traves
del traspaso de mejores practicas entre los distintos paises y en la deIinicion de una
estructura organizacional, en donde existe autonomia e independencia entre las areas de
Negocio y de Riesgo, reportado ambas a la Gerencia General Corporativa.

Modelo de Riesgo
Fundamentos:
El Modelo de Gestion de Riesgo esta muy vinculado a lo masivo y atomizado de la cartera
de clientes de retail, con un volumen muy grande de clientes (mas de 4.000.000 en la
region) y deudas promedio por cliente en torno a los US$ 400.
En este contexto, el desaIio consiste en administrar la cartera de clientes y su riesgo
asociado, construyendo relaciones de largo plazo con los clientes, manteniendo la propuesta
de valor conjunta con el retail y un negocio sustentable en el tiempo.

45
La gestion de riesgo se estructura en:
La mejor seleccion de clientes.
La mejor gestion sobre la cartera, la cual implica activar, proIundizar, retener, reducir y
contener.
La mejor gestion de recuperacion de los clientes en mora, maximizando la recuperacion
con altos estandares de calidad y servicio, sin aIectar la vinculacion integral de los
clientes con Cencosud.

La gestion sobre los clientes, cubre a todos los clientes, prospectos, clientes con compras o
sin compras en el retail, con movimiento o sin en sus Tarjetas; con mora o sin morosidad.

a. Factores Claves en de la Gestion de Riesgo

La caracteristica de masivo y atomizado del negocio, determina la gestion sobre la cartera,
en la cual destacan los siguientes Iactores claves en la administracion del riesgo.

Automatizacion y Centralizacion de Decisiones.
Segmentacion de Clientes.
Manejo de InIormacion y Proyeccion de resultados.
Administracion de Cobranza.
Modelo de Control Masivos y selectivo sobre el circuito de credito y cobranza.
Modelos de Provisiones para cobertura del riesgo de la cartera en linea con los
estandares de Basilea II.

Automatizacion y Centralizacion de Decisiones: las decisiones de credito y cobranza son
masivas y automatizadas, solo una minoria es analizada como excepcion, por personal muy
especializado. Se cuenta con sistemas World Class de administracion y gestion de Riesgo y
Cobranza, entre los cuales destacan; CDA, TRIAD y Model Builder (de FICO) y Cyber
Financial (de InIIinix) entre otros.

Segmentacion de Clientes: los procesos son segmentados, diIerenciando las estrategias y
tacticas de accion por perIiles de riesgo, nivel de actividad, probabilidades de ocurrencia
entre otros.

Manejo de InIormacion y Proyeccion de Resultados: se maneja inIormacion completa y
modelos estadisticos de todas las variables relevantes del negocio y los clientes, lo cual
permite tomar decisiones en Iorma oportuna y predictivas.

Administracion de Cobranza: se cuenta con un modelo de cobranza unico en la gestion de
cobranza de Tarjetas de retail, en el cual se compatibiliza en un modelo Outsourcing, la
eIiciencia en la recuperacion de las deudas con la gestion de calidad sobre los deudores.

Modelos de Control Masivos y selectivo sobre el circuito de credito y cobranza: se cuenta
con controles masivos sobre todas las Iases del proceso de credito y cobranza, desde los
procesos centrales a los procesos en los puntos de venta y cobranza.

46
Modelos de Provisiones para cobertura del riesgo de la cartera en linea con los estandares
de Basilea II: se cuenta con distintos modelos de provisiones, siguiendo las regulaciones
locales de cada uno de los paises y en linea con los estandares de Basilea II, de tal manera
de reIlejar en Iorma adecuada el riesgo de la cartera de clientes. Ademas se incorporan
variables exogenas, a los modelos estadisticos de estimacion de provisiones, con variables
que se estima aIecten el comportamiento de pago, y se esta avanzando por paises en
implementar provisiones anti-ciclicas segun las mejores practicas de la industria, partiendo
por Chile y Peru. Ademas se cuenta con analisis de backtesting para monitorear en Iorma
periodica la suIiciencia de las provisiones constituidas.

Por ultimo se cuenta con una estrategia de Gobierno Corporativo que incluyen entre otros;
Comites de Riesgo locales para cada pais y un Comite Corporativo de Riesgo con la
participacion de Directores y altos ejecutivos, que incorpora como principales objetivos:

Monitorear los principales indicadores de riesgo y el cumplimiento de presupuesto de
riesgo.
Monitorear el cumplimiento del presupuesto de riesgo.
Monitorear el correcto Iuncionamiento de las politicas y procesos de credito y cobranza.
Autorizar la incursion en nuevos mercados y/o nuevos productos con impacto en riesgo.
Autorizar el Modelo de Provisiones y monitorear la suIiciencia de este.

3.2.1.7 Riesgo de liquidez.
El concepto de riesgo de liquidez es empleado por Cencosud para reIerirse a aquella
incertidumbre Iinanciera, a distintos horizontes de tiempo, relacionada con su capacidad de
responder a aquellos requerimientos de eIectivo que sustentan sus operaciones, tanto bajo
condiciones normales como tambien excepcionales.
Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad presenta el siguiente perIil de vencimientos de sus
instrumentos Iinancieros.

Tabla 2-2-1. Analisis de vencimientos.

47

Como parte del marco integral de gestion de riesgos, la Sociedad cuenta con politicas de
gestion de liquidez orientadas a asegurar el cumplimiento oportuno de sus obligaciones,
acorde con la escala y riesgo de sus operaciones, tanto en condiciones normales como en
situaciones de excepcion, entendiendose estas ultimas como aquellas en las que los Ilujos
de caja o eIectivo pueden alejarse sustancialmente de lo esperado, por eIecto de cambios no
previstos en las condiciones generales del mercado o en la situacion particular de cada
institucion. En este contexto, las herramientas de gestion de riesgo liquidez han sido
diseadas tanto para asegurar un posicionamiento de Balance que permita minimizar la
probabilidad de ocurrencia de una crisis de iliquidez interna (politicas de prevencion) como
para deIinir los planes de contingencia que permitirian hacer Irente ante un escenario de
crisis de liquidez.
Para tales eIectos, las politicas de gestion de liquidez deIinen la estrategia de gestion de la
Sociedad, los roles y responsabilidades de la administracion, los limites internos de
descalce de Ilujos, Iuentes de riesgo, planes de contingencia y mecanismos de control
interno.
Uno de los indicadores utilizados en el monitoreo del riesgo de liquidez corresponde a la
posicion de liquidez, la cual se mide y controla diariamente a traves de la diIerencia entre
los Ilujos de eIectivo por pagar, asociados a partidas del pasivo y de cuentas de gastos; y de
eIectivo por recibir, asociados a partidas del activo y de cuentas de ingresos; para un
determinado plazo y banda temporal.
En el caso de existir un deIicit de caja a nivel consolidado, Cencosud S.A. cuenta con
variadas alternativas de Iinanciamiento tanto de corto como de largo plazo, entre las cuales
cuentan lineas de credito disponibles con bancos, acceso a mercados de deuda
internacionales, liquidacion de instrumentos de inversion, entre otros. Por el contrario, si
existe un superavit de caja a nivel consolidado, este dinero se invierte en diIerentes
instrumentos de inversion.
Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad cuenta con lineas de credito disponibles no
utilizadas por M$ 320.733.256 aproximadamente.
3.2.1.8 Riesgo de mercado.
La Compaia esta expuesta al riesgo de mercado que involucra las variaciones de tasas de
interes y tasas de cambio de divisas, las que podrian aIectar su posicion Iinanciera,
resultados operacionales y Ilujos de caja. La politica de cobertura de la compaia establece
principalmente la revision periodica de su exposicion al riesgo de tipo de cambio y tasa de
interes de los principales activos y obligaciones de la Sociedad.

48
Riesgo por tasa de interes.
Al 31 de diciembre de 2011, aproximadamente el 61 de la deuda Iinanciera de la
Compaia estaba pactada a una tasa de interes Iija, principalmente la deuda de corto plazo y
bonos (obligaciones con el publico). El 39 restante se encuentra pactada a una tasa de
interes variable, incluyendo los derivados. De la deuda a tasa variable, aproximadamente el
99 esta indexada a tasas de interes locales, (ya sea a traves de su denominacion original o
a traves de redenominaciones con derivados).
La Sociedad ha identiIicado como relevante el riesgo de tasa de interes generado
principalmente a partir de obligaciones pactadas a tasa variable, las cuales seran
sensibilizadas, midiendo el impacto en resultados de una variacion razonablemente posible
de la tasa de interes observada. Siguiendo los lineamientos normativos, la desviacion de las
tasas de interes relevantes es estimada a partir de series historicas en Irecuencia diaria de
cada una de las variables de riesgo identiIicadas, posteriormente se examina la distribucion
de los cambios porcentuales ocurridos en intervalos de 3 meses y se eliminan los escenarios
extremos que caen Iuera del intervalo de conIianza del 95. El monto de exposicion
sensibilizado corresponde al total de la deuda denominada a tasa variable.
Para las deudas denominadas a tasa variable, el riesgo Iinanciero se reIiere a la potencial
desviacion (al alza) de los Ilujos de caja relacionados al pago de intereses de la obligacion a
partir de una meta especiIicada, atribuible al alza en las tasas de interes relevantes a la
estructura de endeudamiento de la Sociedad, a saber, tasas LIBOR, TAB nominal y tasa
Camara (Chile).
Diciembre 2011
Clasificacin Moneda Exposicin Variable
Mercado
Perturbacin

Efecto en resultados
(M CLP)

Pasivo neto USD 12.839.422 LIBOR 6M (39,76) 5.168
42,31 (5.500)
Pasivo neto CLP 116.914.350.000 TAB NOM
90
(49,88) 950.152
50,00 (952.504)
180
(40,72) 1.554.613
50,00 (1.909.019)
Pasivo neto CLP 311.284.230.000 CAM (62,83) 2.253.157
52,55 (2.146.936)

49
Diciembre 2010
Mercado
Perturbacin

Efecto en resultados
(M CLP)

Pasivo neto USD 145.897.474 LIBOR 6M (21,14) 41.698
44,86 (88.508)
427.848.021 LIBOR 3M (53,37) 24.225
49,43 (151.647)
90
(66,67) 1.609.562
83,33 (2.011..952)
180
(61,54) 1.225.296
77,93 (1.551.627)
Pasivo neto CLF 21.294 TAB UF 90 (72,06) 588
300,75 (2.456)
Los eIectos en resultados obtenidos a partir del ejercicio teorico muestran el eIecto
incremental generado a partir del cambio razonablemente posible estimado, es decir,
corresponde a la diIerencia entre el importe que eIectivamente se registro por concepto de
pago de intereses y el importe que se hubiese registrado en un escenario de tasas de interes
menor o mayor.
La estrategia de gestion de riesgos de la Sociedad busca llevar ente el 40 y el 60 de su
deuda Iinanciera a tasas variables, con el proposito de beneIiciarse con un menor costo de
Iondos, y el resto de su deuda Iinanciera mantenerla a tipos de cambio Iijos, con el Iin de
reducir la incertidumbre derivada de los pagos de intereses variables, tomando instrumentos
Iinancieros derivados para estos eIectos, que permiten que la tasa de interes se Iije.
Riesgos en las tasas de cambio en moneda extranjera.
En los paises que opera la Compaia la mayoria de los costos e ingresos son en moneda
local, por lo cual la mayoria de su deuda (89) se encuentra denominada en moneda local.
Al 31 de diciembre de 2011 aproximadamente el 70 de la deuda en dolares americanos
estaba cubierta con cross currency swaps u otras coberturas cambiarias. La politica de la
Compaia consiste en cubrir el riesgo originado por las variaciones de tipo de cambio sobre
la posicion de pasivos exigibles netos en moneda extranjera mediante instrumentos de
mercado diseados para dichos eIectos.
La Sociedad ha identiIicado como relevante el riesgo de moneda generado a partir de
obligaciones denominadas en dolares americanos, pesos argentinos, nuevos soles peruanos
y unidades de Iomento, las cuales seran sensibilizadas, midiendo el impacto en resultados
de una variacion razonablemente posible de los tipos de cambio observados. Siguiendo los
lineamientos normativos, la desviacion de los tipos de cambio relevantes es estimada a
partir de series historicas en Irecuencia diaria de cada una de las variables de riesgo
identiIicadas, posteriormente se examina la distribucion de los cambios porcentuales
ocurridos en intervalos de 3 meses y se eliminan los escenarios extremos que caen Iuera del
intervalo de conIianza del 95.

50
El monto de exposicion sensibilizado es estimado a partir de los eIectos en cuentas de
resultados y patrimonio presentados en el cuadro 1.5.
Diciembre 2011
Mercado
Valor de
Cierre
Perturbacin

Valor Tipo
de Cambio
Efecto en
resultados
(MCLP)

Pasivo neto USD 359.817.826 USD-CLP 519,20 (9,43) 470,22 17.625.604
- 10,75 575,03 (20.089.936)
Pasivo neto ARG 297.442.554 ARS-CLP 120,74 (14,38) 103,38 5.163.067
- 12,76 136,14 (4.581.527)
Pasivo neto CLF 27.112.448 CLF-CLP 22.291,88 (0,558) 22.167,55 3.370.886
- 2,756 22.906,29 (16.658.149)
Pasivo neto COP 3.129.233.333 COP-CLP 0,27 (11,024) 0,24 93.138
10,976 0,30 (92.734)
Pasivo neto PEN 547.343.736 PEN-CLP 196,27 (9,158) 178,30 9.837.920
- 10,618 217,11 (11.407.096)
Pasivo neto BRL 203.087.446 BRL-CLP 278,23 (11,875) 245,19 6.709.865
- 12,522 313,07 (7.075.786)
Diciembre 2010
Mercado
Valor de
Cierre
Perturbacin

Valor Tipo
de Cambio
Efecto en
resultados
(MCLP)

Pasivo neto USD 573.757.755 USD-CLP 468,01 (8,58) 423,16 25.729.764
- 10,44 516,84 (28.021.212)
Pasivo neto ARG 216.049.395 ARS-CLP 117,63 (15,28) 99,65 3.883.923
- 13,28 133,24 (3.374.226)
Pasivo neto CLF 27.340.990 CLF-CLP 21.455,55 (0,605) 21.325,71 3.549.878
- 2,860 22.069,08 (16.774.573)
Pasivo neto COP 91.587.735.379 COP-CLP 0,25 (11,260) 0,22 2.529.993
- 11,484 0,27 (2.580.306)
Pasivo neto PEN 92.347.724 PEN-CLP 166,77 (9,358) 151,16 1.441.200
- 9,963 183,38 (1.534.419)
Pasivo neto BRL 417.535.544 BRL-CLP 281,71 (12,078) 247,68 14.205.979
- 12,804 317,78 (15.059.846)
Pasivo neto EUR 147.141 EUR-CLP 626,37 (9,037) 569,77 8.329
- 13,477 710,79 (12.421)
Los eIectos en resultados obtenidos a partir del ejercicio teorico muestran el eIecto
incremental generado a partir del cambio razonablemente posible estimado, es decir,
corresponde a la diIerencia entre el importe que eIectivamente se registro por concepto de
diIerencias de cambio y el importe que se hubiese registrado en un escenario de tipos de
cambio menor o mayor.
La estrategia de gestion de riesgos de la Sociedad busca reducir la incertidumbre asociada
al aumento en el valor de sus pasivos, utilizando para estos propositos instrumentos

51
Iinancieros derivados, los cuales permiten Iijar el valor de la obligacion original
expresandolo en moneda Iuncional.

4. ESTIMACIONES, 1UICIOS O CRITERIOS DE LA ADMINISTRACIN.
Las estimaciones y criterios usados son continuamente evaluados y se basan en la
experiencia historica y otros Iactores, incluyendo la expectativa de ocurrencia de eventos
Iuturos que se consideran razonables de acuerdo con las circunstancias.
El grupo Cencosud eIectua estimaciones y supuestos respecto del Iuturo. Las estimaciones
contables resultantes por deIinicion muy pocas veces seran iguales a los resultados reales.
Las estimaciones y supuestos que tienen un riesgo signiIicativo de causar un ajuste material
a los saldos de los activos y pasivos en el proximo periodo se presentan a continuacion.
4.1. Estimacion del deterioro de activos con vida util indeIinida.
El grupo Cencosud evalua anualmente si la plusvalia ha suIrido algun deterioro, de acuerdo
con la politica contable que se describe en la Nota N 2.9. Los montos recuperables de las
unidades generadoras de eIectivo han sido determinados sobre la base de calculos de sus
valores en uso. Se aplica la metodologia de descontar los Ilujos Iuturos a una tasa de
descuento real antes de impuestos diIerenciada por pais. Los activos medidos corresponden
principalmente a marcas comerciales y plusvalia en combinaciones de negocios pasadas.
Las mediciones se realizan para cada segmento de negocio operativo y por cada unidad
generadora de Ilujo de eIectivo. Los Ilujos proyectados en cada segmento se asignan
inicialmente a los activos Iisicos e intangibles identiIicables y la parte excedente es
asignada a la plusvalia adquirida. La revision de la valorizacion de marcas comerciales
incorpora entre otros Iactores el analisis de mercado, proyecciones Iinancieras y la
determinacion del rol o papel que juega la marca en la generacion de ventas.
4.2. Vida util de propiedades, plantas y equipos.
La Sociedad y sus subsidiarias revisan las vidas utiles estimadas de propiedades, plantas y
equipos al Iinal de cada periodo anual. Durante el periodo la Sociedad ha determinado que
no existen cambios signiIicativos en las vidas utiles estimadas en el periodo presentado.
4.3. Estimacion de deterioro de propiedades, plantas y equipos.
Para las propiedades plantas y equipos, se aplica la metodologia de descontar los Ilujos
Iuturos a una tasa de descuento nominal antes de impuesto, diIerenciada por pais (11,1
en Chile; 26,7 en Argentina, 11,7 en Peru, 13,9 en Brasil y 11,8 en Colombia). La
Proyeccion de Ilujos se realiza por cada pais y por segmento de negocio. Se utiliza la
moneda Iuncional de cada pais y la proyeccion considera un horizonte de 5 aos mas la
perpetuidad. Las proyecciones toman como base la inIormacion historica de los ultimos
aos y las principales variable macroeconomicas que aIectan los mercados. Adicionalmente
las proyecciones consideran un crecimiento organico moderado y las inversiones
recurrentes necesarias para mantener la capacidad generadora de Ilujo de cada segmento.

52
4.4. Estimacion de deterioro de las cuentas por cobrar.
La Sociedad evalua el deterioro de las cuentas por cobrar cuando existe una evidencia
objetiva que no sera capaz de cobrar todos los importes de acuerdo a los terminos originales
de la cuentas por cobrar (Nota 3.2).
Para las propiedades de inversion se aplica la metodologia de descontar los Ilujos Iuturos a
una tasa WACC despues de impuesto, medida en terminos reales y diIerenciada por pais
(8,0 en Chile, 14,83 en Argentina y 8,19 en Peru). Para ello, se deIine los ingresos
netos que corresponde a los ingresos por arriendos descontados los costos directos y gastos
de operacion. Adicionalmente los Ilujos proyectados utilizan como base la inIormacion
historica de los ultimos aos y las variables macroeconomicas proyectadas que aIectaran a
cada pais. Los Ilujos son determinados en un escenario de crecimiento moderado para
aquellas propiedades de inversion que han alcanzado el nivel esperado de maduracion.
4.6. Activos Iinancieros opciones.
Para la determinacion del valor justo de los activos Iinancieros, opcion de compra, se
considera el valor presente neto de Ilujos descontados del activo subyacente, y analisis de
comparables de mercado, incorporando variables como multiplos ebitda, variacion de
ventas y otros.
El contrato de opciones, incorporadas en los acuerdos celebrados entre Cencosud S.A. y
UBS A.G. London Branch 'UBS (ver nota 16.4) se reconocen en los estados Iinancieros
de Cencosud S.A., de la siguiente manera:
La opcion de compra se contabilizo inicialmente como un activo Iinanciero con
abono a otras reservas en el patrimonio, dado que representa una transaccion con el
interes no controlante, por su valor justo, que corresponde al valor presente de la
diIerencia entre el monto a ser pagado por el ejercicio de la opcion y el valor justo
de las acciones subyacentes.
acuerdo a dispuesto en NIC 32 'Instrumentos Iinancieros: presentacion.
entregada como precio de ejercicio, con debito al interes no controlante y a otras
reservas del patrimonio. El pasivo de la opcion de venta se reversara con credito a
otras reservas del patrimonio.
contrapartida en la salida de caja entregada como precio de ejercicio. El interes no
controlante sera dado de baja contra el activo por la opcion de compra (si existe) y
contra otras reservas del patrimonio.

53

5. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO.
La composicion del rubro al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010 es la
siguiente:

El eIectivo y equivalente al eIectivo se compone de los saldos en cajas, bancos e
instrumentos Iinancieros para negociacion de bajo riesgo. Su apertura por moneda es la
siguiente:

Se considera para el estado de Ilujos eIectivo como eIectivo y equivalente de eIectivo, el
saldo de eIectivo en caja y cuentas corrientes bancarias, los depositos a plazo, y otras
inversiones a corto plazo con un vencimiento original de tres meses o menos. Asimismo se
restan para eIectos de dicho estado los sobregiros bancarios y en el estado de situacion
Iinanciera estos ultimos se reclasiIican como pasivo corriente.
La Sociedad al cierre del periodo no presenta restricciones sobre el eIectivo y equivalente
de eIectivos.

54

6. OTROS ACTIVOS FINANCIEROS CORRIENTES Y NO CORRIENTES.
La composicion de los rubros al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010
incluye lo siguiente:

Las cuotas de Iondos mutuos son principalmente inversiones de renta Iija.

7. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS.
7.1. Activos y pasivos Iinancieros a valor razonable con cambios en resultados.
La Sociedad siguiendo la politica de gestion de riesgos Iinancieros descrita en la Nota 3,
realiza contrataciones de derivados Iinancieros para cubrir exposiciones a las variaciones
cambiarias y de tasas de interes.
La composicion de este rubro al 31 de diciembre de 2011 incluye contratos de permuta de
moneda y tasa de interes (Forward - Cross currency swaps - interest rate swap) destinados a
cubrir Ilujos de pago de deudas en moneda extranjera (dolares estadounidenses). El valor
justo de dichos contratos al 31 de diciembre de 2011 representa un activo corriente de M$
2.060.000 (activo no corriente de M$ 803.585 al 31 de diciembre de 2010) y un pasivo
corriente y no corriente de M$ 5.150.270 (pasivo corriente y no corriente de M$ 15.487.299
al 31 de diciembre de 2010)
Los cambios en los valores razonables de los activos y pasivos clasiIicados en esta
categoria (Forward - Cross currency swaps - interest rate swap) se registran en el rubro
'ingresos Iinancieros o gastos Iinancieros, y en los casos de contratos que no cubren
pasivos directos se registran en el rubro 'Otras ganancias (perdidas).
Adicionalmente, se incorpora el valor justo de contratos con UBS de opcion de compra
(Call) por M$ 171.402.489 (activo) y contratos de opcion de venta (Put) por M$
240.955.817 (pasivo). El cambio en el valor justo de la opcion de compra (Call) se registra

55
en la cuenta 'Otras ganancias (perdidas) y el cambio en la opcion de venta (Put) se
registran en la cuenta 'gastos Iinancieros y diIerencia de cambio, todos en el estado de
resultados. El tratamiento contable de estas operaciones se detalla en nota 16.
La exposicion de estos instrumentos Iinancieros se hace en el rubro otros pasivos
Iinancieros corrientes y no corrientes.
7.2. Activos y pasivos de cobertura.
Los derivados para cubrir la exposicion a variaciones cambiarias que actualmente mantiene
la Sociedad corresponden a instrumentos clasiIicados como cross currency swaps (CCS),
utilizado para cubrir deudas denominadas en nuevos soles peruanos y dolares
estadounidenses provenientes de la colocacion de bonos y deudas bancarias en dichas
monedas. Estos instrumentos se clasiIican como de cobertura de Ilujos de eIectivo y de
cobertura a valor justo (Iair value hedge), cuyo valor justo de dichos contratos al 31 de
diciembre de 2011 representa un activo de M$ 46.979.614 y un pasivo de M$ 2.714.471.
La exposicion de estos instrumentos Iinancieros se hace en los rubros de activos y pasivos
Iinancieros corriente y no corriente. Los pasivos se detallan en Nota 16.
Los cambios en los valores razonables de los activos y pasivos clasiIicados en esta
categoria (Cross currency swaps) como de cobertura a valor justo (Iair value hedge), se
registran en el rubro 'Otras ganancias (perdidas).
Estos instrumentos Iinancieros se presentan como 'actividades de operacion en el estado
de Ilujos de eIectivo, como parte de los cambios en el capital de trabajo. Lo anterior, se
Iundamenta en que el Grupo ha contratado los sealados activos y pasivos como
instrumentos Iinancieros derivados con el proposito de hacer cobertura economica y
Iinanciera de los riesgos asociados al tipo de cambio y tasa de interes enunciados.
El detalle de los instrumentos a valor razonable con cambios en resultado y de cobertura se
encuentran descritos en Nota 3.

56
8. DEUDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS POR COBRAR
CORRIENTES.
siguiente:

En Tabla 1-1 de la nota 3 ver valor justo de los deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar.

57
Los plazos de vencimiento de los deudores comerciales vencidos al 31 de diciembre de
2011 y 31 de diciembre de 2010 son los siguientes:

El movimiento de las provisiones de incobrables es el siguiente:

La exposicion maxima al riesgo de credito a la Iecha de reporte es el valor en libros de cada
clase de cuenta por cobrar mencionada. El grupo Cencosud no solicita colaterales en
garantia.

InIormacion adicional solicitada por la Superintendencia de Valores y Seguros, mediante
OIicio N 23.942 de Iecha 14 de Septiembre de 2011.
El Negocio Financiero esta deIinido como un atributo mas de la oIerta de valor de
Cencosud, la cual complementa la propuesta integral de productos y servicios que entrega
la compaia a traves de todas las unidades de negocio y que tiene como objetivo principal
construir relaciones de largo plazo con nuestros clientes. El mayor porcentaje del retail
Iinanciero corresponde a Tarjeta Mas en Chile, la cual lleva mas de 20 aos de historia en
el pais. En el resto de los paises existen niveles de proIundizacion menores, en particular
en Peru que la operacion lleva menos de 1 ao. Por otra parte, a partir de diciembre 2011 se
incorpora al negocio Iinanciero, la administracion de Tarjeta Johnson`s Multiopcion. La
distribucion de cartera de clientes es la siguiente:

58

La regionalizacion del Negocio Financiero, esta avanzando a traves de una estructura
organizacional, en donde las areas de riesgo son autonomas e independientes en la gestion y
administracion del riesgo, lideradas por la Gerencia Corporativa de Riesgo, con reporte
directo a la Gerencia General Corporativa de Cencosud. Las Gerencias de Riesgo de cada
pais, a su vez reportan (administrativa y Iuncionalmente) al Gerente Corporativo de Riesgo.

CHILE

Tarjeta Ms

1. Politicas de credito.

a) Las politicas de credito son deIinidas por la Gerencia de Riesgo de Chile y son
parametrizadas en los sistemas de evaluacion que dispone la sociedad para todo el
proceso de credito. Estas politicas incluyen entre otros;
i. la moralidad comercial de los sujetos de credito o deudores;
ii. el perIil de riesgo de los clientes, medido a traves del comportamiento de pago
y/o modelos de score asociados;
iii. la capacidad crediticia del deudor entre otros.

Como se menciono el objetivo principal del Negocio Financiero es otorgar acceso a
los clientes al Iinanciamiento de productos oIertados por los retail propios (como un
complemento adicional de la oIerta de valor de Cencosud). Los avances en eIectivo y
el Iinanciamiento en comercios asociados son muy acotados respecto a la venta total
con Tarjeta. Los productos Iinancieros estan orientados a los clientes de mejor perIil
de riesgo y son complementarios a la oIerta de la tarjeta de credito propia. Las
politicas de pago minimo estan segmentadas por perIil de riesgo y Iluctuan entre un
10 y 20 del valor Iacturado en el mes.

b) La politica de cobranza busca en las primeras etapas de mora que el cliente pague el
100 de su deuda en mora, de tal manera que la cuenta del cliente siga habilitada
para seguir comprando. No obstante, existen clientes que no pueden pagar, respecto

59
de los cuales se contempla la posibilidad de acordar un nuevo plan de pago. Este
acuerdo debe a lo menos considerar:
i. La voluntad expresa del cliente.
ii. La intencion de pago maniIestada a traves del abono requerido como
condicion para reestructurar la deuda.
iii. El bloqueo de la cuenta para todos aquellos clientes que reestructuran su
deuda con mas de 30 dias de mora. Solo despues de demostrar un buen
comportamiento de pago se evalua la eventual habilitacion de la cuenta para
seguir comprando y el reduccion del cupo segun sea el caso.
Las renegociaciones y repactaciones en su gran mayoria son otorgadas a clientes con
mas de 30 dias de mora y exigen abonos en promedio de un 15 del total de la deuda.
El plazo promedio esta en torno a los 23 meses y se acepta un maximo de 2 al ao.

c) Las provisiones son determinadas mediante un Modelo que recoge las mejores
practicas de la industria bancaria, en linea con los criterios de Basilea, con el objeto
de estimar el nivel de provisiones necesaria para cubrir el riesgo potencial de la
cartera. Este modelo segmenta a los clientes en diIerentes cluster, para una mejor
estimacion de la perdida, clasiIicando entre otros a los clientes renegociados como
una categoria especial. La validacion y suIiciencia del Modelo de Provisiones es
monitoreado en Iorma mensual en el Comite de Riesgo, mediante los back test y
analisis de suIiciencia deIinidos. A partir del mes de Septiembre de 2011, el
Directorio de Cencosud, a traves del Comite Corporativo de Riesgo, ha tomado la
decision de iniciar la constitucion de provisiones Anti-Ciclicas, a Diciembre de 2011
el stock constituido por este concepto alcanza los MM$ 3.533. Este concepto se ha
ido adoptando en Iorma creciente como mejor practica por la industria bancaria
internacional y tambien local. Estas provisiones, se constituyen en periodos
economicos Iavorables, con bajas tasas de desempleo y altos niveles de crecimiento,
permiten anticiparse a ciclos economicos recesivos y el impacto que estos pueden
tener sobre la cartera de clientes.

d) La politica de castigos deIine que toda cuenta con mas de 6 Iacturaciones vencidas es
castigada al 100 y reconocido en Iorma integra dicha colocacion como perdida en el
estado de resultados. Todo cliente que posteriormente, pague el total o una parte de
su deuda castigada, es reconocido como recuperacion de castigos en el estado de
resultados.

e) Plazos de credito. (meses)

60
2. DeIinicion de tipos de cartera.

Cencosud Administradora de Tarjetas S.A. considera para la reestructuracion de las deudas
en mora 2 tipos de politicas:
a. Politica de Renegociaciones, establece las condiciones para reestructurar el 100 de
la deuda del cliente en mora.
b. Politica de Repactaciones, establece las condiciones para reestructurar el 100 de la
deuda Iacturada del cliente.

3. EstratiIicacion de la cartera.

61

4. Factores de provision para cartera.

62

5. Indices de riesgo. ( provision/ cartera)

63
Tarjeta 1ohnson`s - TMO


a) Las politicas de credito son deIinidas por la Gerencia de Riesgo de Chile-TMO y son
parametrizadas en el motor de decision, e incluyen entre otros;
i. la moralidad comercial de los sujetos de credito o deudores;
ii. el perIil de riesgo de los clientes, medido a traves del comportamiento de pago
y/o modelos de score asociados;
iii. la capacidad crediticia del deudor entre otros.

El mercado objetivo de la TMO es el grupo socioeconomico C3 y D, por lo tanto el
credito entregado es bastante acotado.

b) La politica de cobranza busca en las primeras etapas de mora que el cliente pague el
100 de su deuda en mora, de tal manera que la cuenta del cliente quede habilitada
para seguir comprando. No obstante, existen clientes que no pueden pagar, respecto
de los cuales se contempla la posibilidad de acordar un nuevo plan de pago. Este
acuerdo debe a lo menos considerar:
i. La voluntad expresa del cliente.
ii. La intencion de pago maniIestada a traves del abono requerido como
condicion para reestructurar la deuda.
iii. El bloqueo de la cuenta para todos aquellos clientes que reestructuran su
deuda con mas de 30 dias de mora. El cliente permanece bloqueada por todo
el periodo reIinanciado, y se desbloquea es a solicitud del Cliente, previo a
demostrar un buen comportamiento de pago y la reduccion del cupo segun sea
el caso.

c) La provision se determinada mediante un modelo estadistico (Regresion Logistica)
basado en la perdida esperada. Existen modelos por segmento para una mejor
estimacion de la perdida. Los segmentos se deIinen en Iuncion de las caracteristicas
de comportamiento interno del Cliente.

d) La validacion y suIiciencia del Modelo de Provisiones es monitoreado en Iorma
mensual en el Comite de Riesgo, mediante los backtesting y analisis de suIiciencia
deIinidos.

e) La politica de castigos deIine que toda cuenta con mas de 180 dias de mora es
castigada al 100 y reconocido en Iorma integra dicha colocacion como perdida en el
estado de resultados. Todo cliente que posteriormente, pague el total o una parte de su
deuda castigada, es reconocido como recuperacion de castigos en el estado de
resultados.

64

I) Plazos de credito. (meses)


65


ARGENTINA


a) La seleccion de clientes se realiza mediante politicas que son parametrizadas a traves
de reglas de decision en el sistema de evaluacion de credito. La decision de
aprobacion y la materialidad del cupo se basa en la combinacion de modelos
estadisticos, antecedentes de comportamiento en el sistema Iinanciero, y la estimacion
del nivel de ingresos del solicitante. El pago minimo es de un 26 para compras
hasta 3 cuotas y 52 para compras mayores a 3 cuotas. Los comercios asociados son
un complemento de la oIerta de la tarjeta, y representan un porcentaje muy menor del
total de ventas en tanto que no se estan oIreciendo productos Iinancieros de avance en
eIectivo.

b) Politica de cobranzas: durante los primeros 90 dias de atraso se busca que el cliente
pague la deuda en mora y recupere el acceso al producto crediticio. Las repactaciones
requieren un abono de al menos un 50 del pago minimo impago y estas estan
acotadas a un maximo de 1 cada 6 meses. Para clientes con mas de 90 dias de atraso,
se genera un bloqueo deIinitivo y en Iuncion de la disposicion y su capacidad de pago
se establece un nuevo plan de pago.

66
c) Provisiones: las provisiones se calculan mensualmente aplicando metodologia
estadistica que recoge el comportamiento de la cartera en los ultimos doce meses.
Asimismo, se segmenta el portaIolio en clusters segun su probabilidad de
incumplimiento calculada al momento de la originacion, y su antigedad como
cliente. Se veriIica que las Provisiones asi calculadas carguen al ejercicio corriente
las perdidas esperadas, como asi tambien que estas superen las exigidas por el
regulador local (BCRA). Se adicionan provisiones prudenciales basadas en Iactores
nuevos que pudieran no ser recogidos por la metodologia estadistica.

d) Politica de castigos: El regulador local exige provisionar las deudas morosas al 100
una vez que alcancen los 360 dias de atraso. No obstante, Cencosud como criterio
conservador constituye un 100 de provisiones desde los 180 dias de morosidad.
Hasta Noviembre de 2011 por una limitacion en el sistema de procesamiento, las
cuentas no eran castigadas sistemicamente al cumplir los 180 dias de morosidad y a
partir de dicha Iecha se comenzo en Iorma gradual este proceso. Las cuentas aun no
castigadas sistemicamente mantienen la provision del 100.

Rangos de Plazo Promedio de Tarjetas y Repactaciones (meses)


Cencosud Argentina segmenta su cartera en tres grupos principales segun el nivel de riesgo
de incumplimiento. Esta segmentacion se determina al momento de la seleccion crediticia
y se utiliza principalmente para asignar cupos en Iorma adecuada. Mensualmente se
monitorea la mezcla de calidades de las altas de tarjetas versus la mezcla de calidades de la
cartera, y de veriIicar desvios importantes se modiIica la seleccion de clientes.

67

68



69

PERU


La operacion de Retail Financiero en Peru partio el 21 de julio de 2010 con un piloto en una
tienda y posteriormente, a partir de octubre de 2010 siguio el roll out en todos los Iormatos
de Supermercados Metro. La seleccion de prospectos para colocacion de tarjetas de credito
se realizo sobre la base del comportamiento de compras de los clientes del programa de
Iidelidad Bonus, combinado con el analisis de los perIiles de comportamiento en el Buro
Positivo disponible en el pais.
Desde el inicio la operacion se estructuro segun deIinicion de Cencosud, siguiendo las
exigencias deIinidas por la normativa bancaria Peruana, (pese a no ser exigible en ese
momento). Actualmente Cencosud se encuentra en las etapas Iinales de autorizacion por
parte de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) para constituirse como Banco
propiamente tal.
El ajuste a la normativa bancaria se maniIiesta en diversos aspectos, entre los que resaltan
deIiniciones de observancia obligatoria para las repactaciones (llamadas reIinanciamientos
en la norma), asi como la clasiIicacion de los deudores en Iuncion a los dias de mora que
presenten, que a su vez, se traducen en la constitucion de provisiones sobre el capital de las
colocaciones.
En adicion, la norma exige constituir provisiones pro-ciclicas asociadas al comportamiento
del ciclo economico, y que en la practica se traducen en 1.5 adicional de provision sobre
los saldos al dia.
El plazo promedio del portaIolio en Peru es 2,7 meses para la cartera no repactada y de 12
meses para la cartera repactada.


La cartera esta dividida en dos grupos:
Cartera no repactada.
Cartera repactada, y que se aplican sobre clientes desde un dia de mora, requieren un
pago minimo y mantienen o incrementan la clasiIicacion del deudor, y por ende su
provision, en Iuncion a la normativa anteriormente indicada.

70

71


72

73
9. SALDOS Y TRANSACCIONES CON PARTES RELACIONADAS.
Las transacciones con empresas relacionadas son de pago/cobro inmediato o a 30 dias, y no
estan sujetas a condiciones especiales. Estas operaciones se ajustan a lo establecido en los
articulos N 44 y 49 de la Ley N 18.046, sobre Sociedades Anonimas.
Se destaca que las transacciones con partes relacionadas estan de acuerdo con la NIC 24.
La Sociedad tiene como politica inIormar todas las transacciones que eIectua con partes
relacionadas durante el periodo.

74
9.1. Cuentas por cobrar a entidades relacionadas.
La composicion del rubro al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010 es la siguiente:

9.2. Cuentas por pagar a entidades relacionadas.
La composicion del rubro al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010 es la siguiente:

75
9.3. Transacciones con relacionadas y sus eIectos en resultados.
Se presentan las operaciones y sus eIectos en resultados al 31 de diciembre de 2011 y 2010.

76
9.4. Directorio y administracion superior de la Sociedad.
El directorio de la compaia al 31 de diciembre de 2011 esta conIormado por las siguientes
personas:

La administracion superior de la compaia al 31 de diciembre de 2011 esta conIormado por
las siguientes personas:

9.5. Remuneraciones del Directorio.
Segun lo establecido en el Articulo N 33 de la Ley N 18.046 sobre Sociedades Anonimas,
la Junta Ordinaria de Accionistas de la Sociedad, celebrada con Iecha 29 de abril de 2011
Iijo los siguientes montos para el ejercicio:
Dietas por asistencia a sesiones.
Pagar a cada Director 167 UF mensuales para quienes ejerzan el cargo de Director y el
doble de esta suma para el Presidente y Vicepresidente del Directorio, siempre y cuando
asistieran a un minimo de 10 sesiones ordinarias anuales.
Dietas por asistencia a Comite de Directores.
Pagar a cada Director la suma de UF 55 por sesion a la que asistan.

77

El detalle de los montos pagados por los periodos terminados al 31 de diciembre de 2011 y
2010, a los seores directores es el siguiente:

(*) Con Iecha 30 de diciembre de 2010 se publico Hecho Esencial donde se inIormo que el
seor Vicepresidente y Director ManIred Paulmann KoepIer presento su renuncia al cargo.
Asimismo se inIormo que de acuerdo a lo indicado en el articulo N 32 de la Ley de
Sociedades Anonimas N 18.046 se procedera a la renovacion total del directorio en la
proxima junta ordinaria de accionistas que deba celebrar la Sociedad, habiendo decidido el
directorio de Cencosud S.A. no nombrar a un reemplazante del director saliente.

9.6. Remuneracion de la administracion superior.

El grupo Cencosud tiene establecido para sus ejecutivos un plan de incentivo, por
cumplimiento de objetivos individuales de aportacion a los resultados de las Sociedades,
estos incentivos estan estructurados en un minimo y maximo de remuneraciones brutas y
son canceladas una vez al ao.

78
10. INVENTARIOS.
siguiente:

La composicion de los inventarios por negocios de la Compaia al 31 de diciembre de 2011
y al 31 de diciembre de 2010 es la siguiente:

La Sociedad evalua el valor neto realizable de sus inventarios en Iorma periodica, para lo
cual los separa por cada linea de negocio veriIicando su composicion de antigedad,
rotacion de inventarios, precio de ventas y temporada, aplicando ajustes con cargo/abono a
los resultados del ejercicio si corresponde.
Los bienes comprendidos en las existencias se encuentran valorados al menor valor entre el
precio de adquisicion o costo de produccion, neto de provision de obsolescencia, y el valor
neto de realizacion.
El importe en libros de las existencias contabilizadas al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de
diciembre 2010 a su valor razonable menos los costes de venta, corresponde a:

79

A continuacion, se presenta otra inIormacion relevante sobre los inventarios:

Las circunstancias o eventos que han producido la reversion de las rebajas de valor, de los
inventarios al 31 de diciembre de 2011 y 2010, corresponden principalmente a
liquidaciones y remates a mayor valor de recupero que el valor neto de realizacion
calculado para dichos inventarios.
La Sociedad no tiene inventarios otorgados en garantias a la Iecha de cierre de cada
periodo.

80
11. INVERSIONES CONTABILIZADAS UTILIZANDO EL METODO DE LA PARTICIPACION.

11.1. Detalle de las inversiones en asociadas.

La composicion del rubro al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010 e inIormacion relacionada es la siguiente:

La composicion del rubro al 31 de diciembre de 2010 y al 31 de diciembre de 2009 e inIormacion relacionada es la siguiente:

81
11.2. InIormacion relevante resumida de las asociadas.

La inIormacion de las inversiones en asociadas al 31 de diciembre de 2011 es la siguiente:

La inIormacion de las inversiones en asociadas al 31 de diciembre de 2010 es la siguiente:

82
12. ACTIVOS INTANGIBLES.

12.1. ACTIVOS INTANGIBLES DISTINTOS DE LA PLUSVALIA.
Este rubro esta compuesto principalmente por soItware computacional y marcas adquiridas
en combinaciones de negocios. Su detalle al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre
de 2010 es el siguiente:

Otros activos intangibles identiIicables corresponden, principalmente, a cartera de clientes.
Para el tratamiento de los intangibles de vida indeIinida, el importe recuperable es estimado
anualmente a cada Iecha de cierre.
El holding eIectua el analisis de recuperabilidad anual, de acuerdo al criterio descrito en
nota 2.11 'Perdida por deterioro de valor de los activos no Iinancieros.

83
El detalle de vidas utiles aplicadas en el rubro intangibles al 31 de diciembre de 2011 y al
31 de diciembre de 2010 es el siguiente:

El movimiento de intangibles al 31 de diciembre de 2011 es el siguiente:

El movimiento de intangibles al 31 de diciembre de 2010 es el siguiente:

El detalle del importe de activos intangibles identiIicables individualmente signiIicativos al
31 de diciembre de 2011 es el siguiente:

84
Las razones para caliIicar las marcas como de vida util de caracter indeIinido en el tiempo
son las siguientes:
Historia comprobable y uso esperado del activo por parte de la compaia: es el
Iactor mas importante a considerar en la deIinicion de la vida util de la marca. En este
sentido, las marcas sealadas cuentan con un historial de mas de 80 aos de existencia
exitosa en el mercado, el uso que se les ha dado y que se les esta dando a estas marcas
muestra una intencion de mantenerlas y consolidarlas aun mas en el largo plazo.
Limites legales, regulatorios o contractuales a la vida util del activo intangible: no
existen este tipo de limites legales, regulatorios o contractuales ligados a las marcas. Las
marcas se encuentra debidamente protegida y con los registros pertinentes al dia.
EIectos de obsolescencia, demanda, competencia y otros Iactores economicos: las
marcas poseen una puntuacion ligada a marcas nacionales Iuertes, de acuerdo a la historia
de las mismas. Esto implica un bajo riesgo de obsolescencia.
Mantencion de los niveles de inversion necesarios para realizar los Ilujos Iuturos de
caja proyectados: los Ilujos de caja historicos y proyectados para las marcas estan
debidamente sostenidos con inversiones en marketing, publicidad, tecnologia,
remodelaciones y mejoras de la inIraestructura de retail. Solo se eIicientan producto de
sinergias y escala de operaciones, pero son compatibles y realistas para la industria. Se
contempla ademas un aumento de los otros gastos generales de administracion y ventas
necesarias para sustentar los aumentos en ventas proyectados.
Relacion de la vida util de un activo o grupo de activos con la vida util del activo
intangible: las marcas no depende de la vida util de ningun activo o grupo de activos, pues
ha existido por si misma durante mucho tiempo previo a la adquisiciones, ni se encuentran
vinculadas con sectores sujetos a obsolescencia tecnologica o por otras causas.
El cargo a resultados por amortizacion de intangibles por los ejercicios terminados al 31 de
diciembre de 2011 y 2010, se detallan a continuacion:

Al 31 de diciembre de 2011 no existen activos intangibles relevantes otorgados en
garantias. Asimismo, no hay restricciones de titularidad sobre los mismos.
Al 31 de diciembre de 2011 no existen compromisos signiIicativos para la adquisicion de
activos intangibles.
No existen activos intangibles relevantes, completamente amortizados que se encuentren en
uso al 31 de diciembre de 2011.

85
12.2. PLUSVALIA.
El detalle de la plusvalia al 31 de diciembre de 2011 y 31 de diciembre de 2010 es el
siguiente:

Los montos de la plusvalia comprada son alocados a cada tienda o grupo de tiendas, segun
corresponda, de cada uno de los paises y segmentos de negocio (unidades generadoras de
eIectivo). En la tabla siguiente se muestra el detalle de la plusvalia comprada por
segmento de negocio y por pais al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010:

La base del monto recuperable de las unidades generados de Ilujo es el valor en uso, el cual
se determina por el valor presente neto de los Ilujos de caja que las unidades generadoras de
eIectivo produciran, descontados en base a una tasa de costo promedio de capital de
mercado en linea con el negocio en cada pais.

86
Las proyecciones Iinancieras para determinar el valor presente neto de los Ilujos Iuturos se
modelan considerando las principales variables que determinan los Ilujos historicos de cada
unidad generadora de eIectivo y los presupuestos aprobados por el directorio. En tal
sentido, se utiliza una tasa de crecimiento conservadoras, las que Iluctuan entre el 0 y 3
y nulas mas alla del quinto ao de proyeccion; y se toma en consideracion el grado de
maduracion de cada una de las inversiones. En tal sentido, las variables de mayor
sensibilidad en estas proyecciones, las constituyen las tasas de descuento aplicadas en la
determinacion del valor presente neto de los Ilujos proyectados, costos de operacion,
Iactores de ocupacion de los centros comerciales y los precios de mercado a los que se
transan los bienes y servicios prestados.
Se utiliza una tasa de descuento diIerenciada en cada uno de los paises donde se opera
dependiendo del riesgo asociado. Para eIectos del test de deterioro se realizan
sensibilizaciones de las tasas de descuento aplicadas en las proyecciones Iinancieras en un
rango de variacion de 5 a 10 sobre las mismas. De dichos calculos surge que, de
materializarse las Iluctuaciones consideradas, no se producirian eventuales deterioros.

87
Compra de la Sociedad Super Familia Comercial de Alimentos Ltda.
Con Iecha 5 de marzo de 2010 se inIormo la suscripcion de un acuerdo con Uniao
Comercio de Alimentos Ltda., Andre Luis Augusto Pires, Bruno Augusto Pires y Leonardo
Augusto Pires, para la compra de la totalidad de los stocks y el 100 de las cuotas parte de
la Sociedad Super Familia Comercial de Alimentos Ltda. en la ciudad de Fortaleza, Estado
de Ceara, Brasil. El precio de las cuotas, asciende a un total de US$ 33.120.000.
Todos los gastos relacionados con esta operacion se han registrado en el estado de
resultados de la Compaia.
El balance la compaia a la Iecha de compra establecia lo siguiente:

88

Compra de la Sociedad Perini Comercial de Alimentos Ltda.
Con Iecha 28 de abril de 2010 se inIormo la suscripcion de un acuerdo con Carbalo Faro &
Cia, para la compra de la totalidad de los stocks y el 100 de las cuotas parte de la
Sociedad Perini Comercial de Alimentos Ltda. en la ciudad de Salvador, Estado de Bahia,
Brasil. El precio de las cuotas, asciende a un total de US$ 27.700.000.

89

Compra de la Sociedad Irmaos Bretas, Filhos e Cia. Ltda.
El 29 de octubre de 2010, la Sociedad GBarbosa Comercial Ltda. adquirio el 100 de las
acciones representativas del capital de los hermanos Breton, Hijos y Co Ltda., a traves de la
adquisicion de su holding Fag Partipacoes Ltda.
Bretas es la quinta cadena de supermercados mas grande de Brasil, su adquisicion tiene una
gran importancia estrategica para Cencosud en su plan de expansion en Brasil.
Bretas Iunciona con 63 tiendas y 10 estaciones de servicio, su area de especializacion es
principalmente en los mercados de los estados de Minas Gerais y Goias, con una historia de
liderazgo en casi todas las ciudades donde tiene presencia.
La adquisicion se realizo con el pago inicial de M$ 238.171.328 (R$ 819.695.484 reales) y
un compromiso para el pago de M$ 98.458.500 (R$ 350.000.000 reales), M$ 28.131.000
(R$ 100 millones) al 31 de diciembre de 2011 y M$ 70.327.500 (R$ 250 millones) al 31 de
diciembre de 2014 (ajustables por el IPCA mas un interes anual del 2).
El mismo dia se Iirmo el acuerdo con un plan de expansion de los vendedores para los
proximos tres aos, con la apertura prevista de 30 tiendas mas durante este periodo para el
costo total de $ 650 millones tambien ajustable por el IPCA. Ademas, se Iirmo contrato de
arrendamiento de 40 tiendas (en Iuncionamiento) y un centro de distribucion de propiedad
de las partes relacionadas de los vendedores Bretas, con plazo de 20 aos renovables por
otros 20 aos.
Los ingresos Iuturos esperados de la operacion de Bretas es el principal Iactor que apoya el
reconocimiento de la plusvalia. La evaluacion de los resultados dispuestos a apoyar la
"plusvalia" no ha considerado sinergias comerciales y las ganancias ya conocidas, pero no
estimadas, como por ejemplo: la introduccion de nuevos productos, la remodelacion de las
transacciones Iinancieras de tarjetas de credito Bretas y las ganancias potenciales para el
comercio con sus proveedores. En resumen, la evaluacion es conservadora, por ignorar los
posibles eIectos positivos anteriormente mencionados.
Basandose en la evaluacion de los asesores legales y asesores Iiscales, se estima que
existiran pagos por posibles contingencias (civiles, laborales, seguridad social e impuestos)
reconocidos como un complemento a las contingencias probables en los estados Iinancieros
de Bretas. Debido a la plena garantia (ilimitada) en compensacion de este tipo de
compromisos, la Sociedad Cencosud Brasil S.A. ha reconocido una cuenta por cobrar a los
vendedores de Bretas.

90
El contrato de compraventa Iirmado entre GBarbosa y vendedores de Bretas, presenta los
siguientes medios de una indemnizacion por daos y perjuicios: a) la retencion de una parte
(s) a pagar para la adquisicion de acciones de la empresa, b) la retencion de los
arrendamientos de bienes raices y c) el compromiso de oIrecer garantias (hipotecas) de las
propiedades arrendadas.

91

92
Compra de la Sociedad Retail S.A. (Grupo 1ohnsons )
Con Iecha 20 de diciembre de 2011 Cencosud S.A. a traves de su subsidiaria en Chile
Cencosud Tiendas S.A. adquirio el 85,58 del grupo Johnson`s.
Johnson`s actualmente opera 40 tiendas por departamento y 13 tiendas FES, con una
superIicie de venta de 120.000 metros cuadrados.
La adquisicion incluyo un pago por Cencosud de M $ 32.606.000.
Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad se encuentra determinando la valoracion a valor
justo de los activos y pasivos de Retail S.A. (Holding del grupo de Johnson`s).
Antes de la adquisicion, Retail S.A. tenia una deuda signiIicativa con deIiciencia en
liquidez, que aIectaron la determinacion de su precio de compra. Por lo tanto, la compaia
registro una ganancia del adquiriente por M$13.533.934 que se presenta en la linea de
resultados otras ganancias (perdidas).

93

94
13. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO.

13.1. La composicion de este rubro al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de
2010, es el siguiente:

13.2. El siguiente cuadro muestra las vidas utiles tecnicas para los
bienes.

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13.3. El siguiente cuadro muestra el detalle de reconciliacion de cambios en propiedades, plantas y equipos por clases entre el 1 de
enero de 2011 y el 31 de diciembre de 2011.

96
El siguiente cuadro muestra el detalle de reconciliacion de cambios en propiedades, plantas y equipos por clases entre el 1 de enero de
2010 y el 31 de diciembre de 2010.

97
13.4. La Sociedad, ha mantenido tradicionalmente una politica de llevar acabo todas las
obras necesarias en atencion a las oportunidades y cambios experimentados en los
mercados nacionales y regionales donde opera la Sociedad, para captar las mejores
oportunidades y lograr los mejores resultados para cada una de sus Unidades de
Negocio.
Las principales propiedades, plantas y equipos en su medicion inicial se
revalorizaron al 31 de diciembre de 2008. Las tasaciones se llevaron a cabo a base
del valor de mercado o valor de retasacion tecnicamente depreciado, segun
corresponda. Los restantes activos Iijos se valorizaron mediante el metodo del costo.
El costo incluye desembolsos directamente atribuibles a la adquisicion o
construccion del activo, como tambien los intereses por Iinanciamiento relacionados
a ciertos activos caliIicados.
A partir del 1 de enero de 2009 todas las propiedades, plantas y equipos se
valorizan al costo de adquisicion. Ver Nota 2.7.
13.5. Costos por intereses:

13.6. Al cierre de los presentes estados Iinancieros consolidados no existen propiedades
sujetas a arrendamiento Iinanciero.
13.7. Al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010 existen propiedades
plantas y equipos otorgadas en garantia por el monto de M$ 4.194.354. y
M$ 56.549.679 respectivamente, cuyo detalle se presenta en la nota 30.2 Garantias
Otorgadas. No obstante lo anterior, no existen restricciones de titularidad sobre los
activos.
13.8. Al 31 de diciembre de 2011 no existen compromisos para la adquisicion de
propiedades plantas y equipos.
13.9. Al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010 no existen elementos o
activos esenciales que se encuentren temporalmente Iuera de servicio. Las
propiedades, plantas y equipos corresponden principalmente a tiendas y activos Iijos
de operacion que permiten la ejecucion del negocio de retail durante todos los dias
del ao, a excepcion de las restricciones por Ieriados legales establecidos en cada
pais.
13.10. Considerando las caracteristicas del negocio retail, la Sociedad no mantiene activos
relevantes que esten totalmente depreciados y que se encuentren en uso al 31 de
diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010. Estos activos corresponden
principalmente a equipos menores tales como balanzas, muebles, computadores,
camaras, luminarias, y otros.

98
14. PROPIEDADES DE INVERSION.

14.1. El movimiento de las propiedades de inversion al 31 de diciembre de 2011 y al 31
de diciembre de 2010, es el siguiente:

14.2. Ingresos y Gastos de Propiedades de Inversion.

14.3. Al 31 de diciembre de 2011 no existen propiedades de inversion otorgadas en
garantia. Al 31 de diciembre de 2010 existen propiedades de inversion otorgadas en
garantias (hipoteca) por el monto de M$ 71.391.240, cuyo detalle se describe en
Nota 30.2 Garantias Otorgadas.
14.4. Al 31 de diciembre de 2011 no existen compromisos para la adquisicion de
propiedades de inversion.
14.5. No existen restricciones de titularidad respecto de los activos.

99
15. IMPUESTOS DIFERIDOS.
El origen de los impuestos diIeridos registrados al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de
diciembre de 2010 es el siguiente:
15.1. Activos por impuestos diIeridos.

La recuperacion de los saldos de activos por impuestos diIeridos, requieren de la obtencion
de utilidades tributarias suIicientes en el Iuturo. La Sociedad estima con proyecciones
Iuturas de utilidades que estas cubriran el recupero de estos activos.

15.2. Pasivos por impuestos diIeridos.

100
15.3. Los movimientos de impuesto diIerido del estado de situacion Iinanciera son los
siguientes:

15.4. Compensacion de partidas.
Los impuestos diIeridos activos y pasivos se compensan cuando existe derecho legal de
compensar los activos tributarios corrientes contra los pasivos tributarios corrientes y
cuando los impuestos a la renta diIeridos activos y pasivos estan relacionados con el
impuesto a la renta que grava la misma autoridad tributaria y la misma entidad. Los montos
compensados son los siguientes:

101

16. OTROS PASIVOS FINANCIEROS CORRIENTES Y NO CORRIENTES.
La composicion de este rubro al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010, es
el siguiente:
16.1. Detalle de los conceptos.

Prestamos bancarios, corresponden a creditos tomados con bancos e instituciones
Iinancieras (ver nota 16.2).
Obligaciones con el publico, corresponden a bonos colocados en mercados de valores
publicos o entre el publico en general (ver nota 16.3).
El rubro otros pasivos Iinancieros , incluye contratos de derivados (Cross currency swaps) y
el valor justo de contrato de opciones, incorporadas en los acuerdos celebrados entre
Cencosud S.A. y UBS A.G. London Branch 'UBS (ver nota 16.4).
Descripcion de la transaccion y reconocimiento contable.
En marzo de 2011, UBS A.G. London Branch (en adelante 'UBS) adquirio de ciertas
entidades y Iondos de inversion, las acciones que estos poseian de Jumbo Retail Argentina
S.A. (en adelante 'JRA), convirtiendose en los nuevos accionistas minoritarios ('interes
no controlante o 'INC).
En virtud de esta transaccion, UBS mantiene ademas de todos sus derechos politicos y
economicos como accionista, ciertos derechos y protecciones adicionales consistentes en i)
derechos de inIormacion y revision, ii) posibilidad de vetar un director, iii) restricciones sobre
determinadas transacciones de compra o venta de activos relevantes y endeudamiento, iv)
compromiso de no eIectuar cambios en estatutos u operaciones que menoscaben su calidad
de accionistas minoritarios y otras derechos que reIuerzan su capacidad de inIluencia
signiIicativa sobre las decisiones politicas y operacionales de JRA.
Ademas, en la misma Iecha, se suscribio tambien un contrato de opciones, que otorgan el
derecho a Cencosud S.A. de adquirir las acciones de JRA en poder del minoritario (Call
options) en un plazo maximo de 24 meses. Asimismo, UBS posee la opcion de vender las
acciones de JRA a Cencosud S.A. durante el mencionado periodo. Los contratos de opciones
no incorporan una prima a pagar por las partes y dichos contratos no constituyen una
obligacion para las mismas.

102
Tratamiento contable de las opciones.

Los citados instrumentos Iinancieros derivados, se reconocen en los estados Iinancieros de
Cencosud S.A., de la siguiente manera:

La opcion de compra se contabilizo inicialmente como un activo Iinanciero con abono
a otras reservas en el patrimonio, dado que representa una transaccion con el interes no
controlante, por su valor justo, que corresponde al valor presente de la diIerencia entre
el monto a ser pagado por el ejercicio de la opcion y el valor justo de las acciones
subyacentes.
acuerdo a dispuesto en NIC 32 'Instrumentos Iinancieros: presentacion.
entregada como precio de ejercicio, con debito al INC y a otras reservas del patrimonio.
El pasivo de la opcion de venta se reversara con credito a otras reservas del patrimonio.
contrapartida en la salida de caja entregada como precio de ejercicio. El INC sera dado
de baja contra el activo por la opcion de compra (si existe) y contra otras reservas del
patrimonio.

103
16.2. Prestamos bancarios - desglose de monedas y vencimientos.

104

105
16.3. Obligaciones con el publico (bonos).

Con Iecha 12 de enero de 2011, Cencosud S.A. (Chile) eIectuo una emision de bonos en mercados internacionales, por un monto total
de 750.000.000 (millones) Dolares de los Estados Unidos de America, conIorme a la norma de Regla '144-A (Rule 144-A) y de la
Regulacion 'S (Regulation S), ambas de la ley de valores de los Estados Unidos de America (US Securities Act of 1933). De
conIormidad con las normas aplicables, los reIeridos instrumentos no se registran en el Registro de Valores que lleva la
Superintendencia de Valores y Seguros de Chile, ni ante la Securities and Exchange Comission de los Estados Unidos de America.
El bono tiene una tasa cupon de 5,5 de interes anual con vencimiento al 20 de enero de 2021 y pago semestrales de interes. Los
Fondos de esta colocacion Iueron recibidos el 20 de enero de 2011.

106

107
16.4. Otros pasivos Iinancieros derivados y opciones.

108
16.5. Restricciones.

1.- De acuerdo a lo establecido en el contrato de emision de bonos de Cencosud S.A., de
Iecha 5 de Julio de 2001 y en cuya virtud se procedio a emitir dos Series denominadas
'Serie A y 'Serie B, de las cuales solo se encuentra vigente la Serie B en sus tramos
denominados 'B1 y 'B2 la Compaia, en adelante el Emisor, tiene, entre otros, los
siguientes limites de endeudamiento o restricciones a la gestion:

a) Cumplir con las leyes, reglamentos y demas disposiciones legales que le sean
aplicables;
b) Establecer y mantener adecuados sistemas de contabilidad en base a principios
contables generalmente aceptados en Chile, como asimismo contratar y mantener a
una empresa de auditoria externa independiente de reconocido prestigio nacional o
internacional para el examen y analisis de sus Estados Financieros, respecto de los
cuales esta debera emitir una opinion al treinta y uno de Diciembre de cada ao.
Asimismo, en cumplimiento a la normativa vigente, y mientras esta rija, el Emisor
debera contratar y mantener, en Iorma continua e ininterrumpidamente, a dos
clasiIicadoras de riesgo inscritas en la Superintendencia de Valores y Seguros, en tanto
se mantenga vigente la emision. Dichas entidades clasiIicadoras de riesgo podran ser
reemplazadas en la medida que el Emisor cumpla con la obligacion de mantener dos
de ellas en Iorma continua e ininterrumpidamente mientras se mantenga vigente la
presente emision. No obstante lo anterior, se acuerda expresamente que: /i/ en caso que
por disposicion de la Superintendencia de Valores y Seguros, se modiIicare la
normativa contable actualmente vigente, sustituyendo las normas IFRS, y ello aIecte
una o mas restricciones contempladas en la clausula Novena y/o de las deIiniciones
sealadas en la clausula Primera que se relacionen con la reIerida clausula Novena del
Contrato, o /ii/ se modiIicaren por la entidad competente Iacultada para emitir normas
contables, los criterios de valorizacion establecidos para las partidas contables de los
actuales Estados Financieros, el Emisor debera, dentro del plazo de quince Dias
Habiles contados desde que las nuevas disposiciones hayan sido reIlejadas por primera
vez en sus Estados Financieros, exponer estos cambios al Representante de los
Tenedores de Bonos. El Emisor, dentro de un plazo de veinte Dias Habiles contados
tambien desde que las nuevas disposiciones hayan sido reIlejadas por primera vez en
sus Estados Financieros, solicitara a sus auditores externos para que, dentro de los
veinte Dias Habiles siguientes a la Iecha de la solicitud, procedan a adaptar las
obligaciones indicadas en la Clausula Novena y/o las deIiniciones sealadas en la
clausula Primera que se relacionen con la reIerida clausula Novena del Contrato segun
la nueva situacion contable. El Emisor y el Representante de los Tenedores de Bonos
deberan modiIicar el Contrato a Iin de ajustarlo a lo que determinen los reIeridos
auditores, dentro del plazo de diez Dias Habiles contados a partir de la Iecha en que los
auditores evacuen su inIorme, debiendo el Emisor ingresar a la Superintendencia de
Valores y Seguros la solicitud relativa a esta modiIicacion al Contrato, junto con la
documentacion respectiva. El procedimiento antes mencionado debera estar
contemplado en Iorma previa a la Iecha en que deban ser presentados los Estados
Financieros ante la Superintendencia de Valores y Seguros por parte del Emisor, por el
periodo de reporte posterior a aquel en que las nuevas disposiciones hayan sido

109
reIlejadas por primera vez en sus Estados Financieros. Para lo anterior no se necesitara
de consentimiento previo de la junta de tenedores de bonos, sin perjuicio de lo cual, el
Representante de los Tenedores de Bonos debera inIormar a los Tenedores de Bonos
respecto de las modiIicaciones al Contrato mediante una publicacion en el diario La
Nacion /en version impresa o electronica/, y en caso de suspension o desaparicion de
este, en el Diario OIicial, la cual debera eIectuarse dentro de los veinte Dias Habiles
siguientes a Iecha de otorgamiento de la respectiva escritura de modiIicacion del
Contrato. En los casos mencionados precedentemente, y mientras el Contrato no sea
modiIicado conIorme al procedimiento anterior, no se considerara que el Emisor ha
incumplido el Contrato cuando a consecuencia exclusiva de dichas modiIicaciones, el
Emisor dejare de cumplir con una o mas restricciones contempladas en la Clausula
Novena del Contrato y/o de las deIiniciones sealadas en la clausula Primera que se
relacionen con la reIerida clausula Novena. Una vez modiIicado el Contrato conIorme
a lo antes sealado, el Emisor debera cumplir con las modiIicaciones que sean
acordadas para reIlejar la nueva situacion contable. Se deja constancia que el
procedimiento indicado en la presente disposicion tiene por objetivo resguardar los
cambios generados exclusivamente por disposiciones relativas a materias contables, y
en ningun caso, aquellos generados por variaciones en las condiciones de mercado que
aIecten al Emisor. Todos los gastos que se deriven de lo anterior, seran de cargo del
Emisor. Asimismo, el Emisor debera contratar y mantener, en Iorma continua e
ininterrumpida, a dos clasiIicadoras de riesgo inscritas en la Superintendencia de
Valores y Seguros, en tanto se mantenga vigente la Linea;
c) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos, en el mismo plazo en que deban
entregarse a la Superintendencia de Valores y Seguros, copia de sus Estados
Financieros trimestrales y anuales;
d) NotiIicar al Representante de los Tenedores de Bonos de las citaciones a juntas
ordinarias o extraordinarias de accionistas, a mas tardar, el dia de publicacion del aviso
de la ultima citacion a los accionistas;
e) Dar aviso al Representante de los Tenedores de Bonos, en el mismo plazo que deban
entregarse a la Superintendencia de Valores y Seguros, de todo hecho esencial que no
tenga el caracter de reservado o de cualquier inIraccion a las obligaciones del Emisor
bajo el contrato, tan pronto como el hecho o la inIraccion se produzca o llegue a su
conocimiento. El documento que cumpla con esta obligacion debe ser suscrito por el
Gerente General del Emisor o por quien haga sus veces y debe ser despachado por
carta con acuso de recibo o por correo certiIicado;
I) Mantener, durante la vigencia del presente Contrato, activos libres de Gravamenes
Restringidos que sean equivalentes, a lo menos, a uno coma dos veces el monto
insoluto del capital adeudado por concepto de los Bonos. Esta obligacion se veriIicara
y medira en las Iechas de cierre de los Estados Financieros. El Emisor debera enviar al
Representante de los Tenedores de Bonos, siempre que este lo requiera, los
antecedentes que permitan veriIicar el indicador a que se reIiere la presente clausula.
En caso que el Emisor incumpla esta obligacion, podra equivalentemente y en un plazo
maximo de sesenta dias a partir de la Iecha del incumplimiento, constituir garantias a
Iavor de los Tenedores de Bonos proporcionalmente iguales que aquellas otorgadas a
terceros distintos de los Tenedores de Bonos. Para estos eIectos, los activos y las
deudas se valorizaran a valor libro. No se consideraran, para estos eIectos, aquellos

110
gravamenes establecidos por cualquier autoridad en relacion a impuestos que aun no se
deban por el Emisor y que esten siendo debidamente impugnados por este; los
constituidos en el curso ordinario de los negocios del Emisor que esten siendo
debidamente impugnados por este; las preIerencias establecidas por la ley, como por
ejemplo las mencionadas en el articulo dos mil cuatrocientos setenta y dos del Codigo
Civil y en los articulos ciento cinco y ciento seis de la Ley de Mercado de Valores; y
todos aquellos gravamenes a los cuales el Emisor no haya consentido y que esten
siendo debidamente impugnados por este;
g) No vender, ceder o transIerir activos esenciales que representen mas del 30 de sus
activos totales y que pongan en peligro la continuidad de su giro, salvo que la venta,
cesion o transIerencia sea a una Iilial y en la medida que esta se obligue solidariamente
al pago de los Bonos;
h) Mantener una Razon de Endeudamiento no superior a uno coma tres veces;
i) Mantener en todo momento durante la vigencia de la presente emision de Bonos un
Patrimonio minimo de once millones quinientas mil Unidades de Fomento;
j) No eIectuar inversiones en instrumentos de deuda de emitidos por personas
relacionadas no eIectuar operaciones con personas relacionadas en condiciones mas
desIavorables al Emisor que las de mercado;
k) Contratar y mantener seguros que protejan razonablemente sus activos operacionales;
l) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos dentro de un plazo no superior a
30 dias habiles de ocurrido el hecho, los antecedentes sobre cualquier reduccion de su
participacion en Filiales, por la cual pierda el control de ellas y que sea derivada de
una venta, permutacion o Iusion de su participacion en las mismas;
m) Registrar en sus libros de contabilidad las provisiones que surjan de contingencias
adversas que, a juicio de la administracion, deban ser reIlejadas en los Estados
Financieros del Emisor de acuerdo a las normas IFRS o a las que las reemplacen o
sustituyan y aquellas establecidos por la Superintendencia de Valores y Seguros, segun
corresponda.

2.- De acuerdo a lo establecido en los contratos de emisiones de bonos de Empresas
Almacenes Paris S.A., hoy Cencosud S.A. de Iechas 16 de diciembre de 2004, modiIicado
por escritura de 17 de noviembre de 2005 y en cuya virtud se han procedido a emitir dos
series, denominadas 'Serie E y 'Serie F, de las cuales solo permanece vigentes la 'Serie
F, la Compaia, tambien denominada para estos eIectos el 'Emisor tiene, las siguientes
obligaciones o restricciones a la gestion:

a) Cumplir con las leyes, reglamentos y demas disposiciones legales que le sean aplicables,
particularmente, cumplir con el pago en tiempo y Iorma de los impuestos, tributos, tasas,
derechos y cargos que aIecten al propio Emisor o a sus bienes muebles e inmuebles,
salvo aquellos que impugne de buena Ie y de acuerdo a los pertinentes procedimientos
judiciales y/o administrativos, y siempre que, en este caso, se mantengan las reservas
adecuadas para cubrir tal contingencia, cuando Iuere necesario de conIormidad con los
principios contables generalmente aceptados en Chile;
b) Establecer y mantener adecuados sistemas de contabilidad sobre la base de los principios
contables generalmente aceptados en Chile, como asimismo contratar y mantener a una
Iirma de auditores externos independientes de reconocido prestigio nacional o

111
internacional para el examen y analisis de los estados Iinancieros del Emisor, respecto de
los cuales tal Iirma debera emitir una opinion al treinta y uno de diciembre de cada ao.
Asimismo, el Emisor debera contratar y mantener, en Iorma continua e ininterrumpida, a
dos clasiIicadoras de riesgo inscritas en la Superintendencia, en tanto se mantenga
vigente y en circulacion las emisiones de Bonos con cargo a la Linea;
c) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos, dentro del mismo plazo en que deba
entregarse a la Superintendencia, copia de toda la inIormacion que el Emisor este
obligado a enviar a la Superintendencia, siempre que esta no tenga la calidad de
inIormacion reservada, incluyendo copia de sus estados Iinancieros trimestrales y
anuales, individuales y consolidados. El Emisor debera tambien inIormar al
Representante de los Tenedores de Bonos, dentro del mismo plazo en que deban
entregarse los Estados Financieros a la Superintendencia, del cumplimiento de las
obligaciones contraidas en virtud del Contrato de Emision, en la Iorma indicada en el
mismo. Asimismo, el Emisor debera enviar al Representante de los Tenedores de Bonos
copias de los inIormes de clasiIicacion de riesgo de la emision, a mas tardar, dentro de
los cinco dias habiles siguientes, contados desde la recepcion de estos inIormes de sus
clasiIicadores privados. Finalmente, el Emisor se obliga a enviar al Representante de los
Tenedores de Bonos, tan pronto como el hecho se produzca o llegue a su conocimiento,
toda inIormacion relativa al incumplimiento de cualquiera de sus obligaciones asumidas
en virtud del Contrato de Emision y cualquier otra inIormacion relevante que requiera la
Superintendencia acerca del Emisor, dentro del mismo plazo en que deba entregarse a la
Superintendencia, siempre que corresponda ser inIormada a sus acreedores.,
e) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos, junto con la inIormacion trimestral,
los antecedentes sobre cualquier reduccion de su participacion en el capital de sus
Iiliales, superiores al 10 de dicho capital, asi como cualquier reduccion que signiIique
perder el control de la empresa, una vez eIectuada la transaccion. Lo anterior sera
aplicable tratandose de Iiliales que representen mas del 15 de los Activos Totales del
Emisor;
I) No eIectuar, con personas relacionadas, operaciones en condiciones que sean mas
desIavorables al Emisor en relacion con las que imperen en el mercado, segun lo
dispuesto en el Articulo ochenta y nueve de la Ley de Sociedades Anonimas;
g) Mantener las siguientes relaciones Iinancieras, sobre los Estados Financieros
Trimestrales, presentados en la Iorma y plazos estipulados en la Circular 239, del 29 de
Septiembre de 1982, de la Superintendencia de Valores y Seguros y sus modiIicaciones
o la norma que la reemplace: (i) Un nivel de endeudamiento medido sobre los Estrados
Financieros Individuales, en que la relacion Pasivo Exigible Individual sobre Patrimonio
Individual no supere el nivel de 1,50 veces. Se sumara al Pasivo Exigible Individual, las
obligaciones que asuma el emisor en su calidad de aval, Iiador simple y/o solidario y
aquellas en que responda en Iorma directa o indirecta de las obligaciones de terceros; ii)
Un nivel de endeudamiento medido sobre los Estrados Financieros Consolidados, en que
la relacion pasivo Exigible Consolidado sobre Patrimonio Consolidado no supere el
nivel de 1,50 veces. Se sumara al Pasivo Exigible Consolidado, las obligaciones que
asuma el emisor en su calidad de aval, Iiador simple y/o solidario y aquellas en que

112
responda en Iorma directa o indirecta de las obligaciones de terceros; (iii) Mantener
Activos Totales libres de toda prenda, hipoteca u otro gravamen por un monto, al menos
igual a 1,3 veces el Pasivo Exigible Consolidado no garantizado del Emisor. iii)
Mantener un Patrimonio Consolidado minimo de UF 9.000.000;
h) Salvo declaracion expresa del Representante de los Tenedores de Bonos, Iacultado por la
Junta Extraordinaria de Tenedores de Bonos, con los votos que representan a lo menos
51 de los Bonos emitidos en circulacion, que libera al Emisor de la obligacion que
mas adelante se indica, este debera mantener directamente o a traves de sus Iiliales, la
propiedad de la marca 'Almacenes Paris ;
i) Registrar en sus libros de contabilidad las provisiones que surjan de contingencias
adversas que, a juicio del Emisor, deban ser reIlejadas en los estados Iinancieros del
Emisor;
j) Velar porque las operaciones que realice con sus Iiliales o con otras personas
relacionadas, se eIectuen en condiciones de equidad similares a las que habitualmente
prevalecen en el mercado;
k) Mantener seguros que protejan razonablemente sus activos operacionales comprendidos
por oIicinas centrales, ediIicios, inventarios, muebles, equipos de oIicina y vehiculos.
El Emisor velara porque sus Iiliales se ajusten a dicha condicion;
l) No otorgar avales ni Iianzas ni constituirse como codeudor solidario en Iavor de
terceros, excepto a Iiliales del Emisor;
m) Mantener en los Estados Financieros Trimestrales la propiedad directa o indirecta de al
menos un 67 de 'Administradora de Creditos Comerciales ACC S.A. y de
'Administradora de Servicios Integrales ASIN S.A.; asi como de las sociedades que
eventualmente y en el Iuturo controlen las areas de negocios que desarrollan actualmente
las citadas compaias;
n) Mantener en los Estados Financieros Trimestrales ingresos provenientes de las areas de
negocios de venta al detalle, administracion de centros comerciales y evaluacion,
otorgamiento y administracion de creditos a un nivel equivalente al menos al 70 de los
Ingresos de Explotacion Consolidados del Emisor; e
o) InIormar al Representante de los tenedores de Bonos del uso eIectivo de los Iondos
provenientes de la colocacion de los Bonos correspondientes a la Linea.

3.- De acuerdo a lo establecido en el contrato de emision de bonos de Cencosud S.A. de
Iecha 5 de octubre de 2005, modiIicado por escritura de 10 de noviembre de 2005 y en
cuya virtud se han procedido a emitir tres series, denominadas 'Serie A, 'Serie C y
'Serie D, la Compaia, tambien denominada para estos eIectos el 'Emisor tiene las
siguientes obligaciones o restricciones a la gestion:

a) Cumplir con las leyes, reglamentos y demas disposiciones legales que le sean aplicables,
particularmente, cumplir con el pago en tiempo y Iorma de los impuestos, tributos, tasas,
derechos y cargos que aIecten al propio Emisor o a sus bienes muebles e inmuebles,
salvo aquellos que impugne de buena Ie y de acuerdo a los pertinentes procedimientos
judiciales y/o administrativos, y siempre que, en este caso, se mantengan las reservas
adecuadas para cubrir tal contingencia, cuando Iuere necesario de conIormidad con las
normas IFRS o aquellas que las sustituyan o reemplacen;
b) Establecer y mantener adecuados sistemas de contabilidad sobre la base de las normas

113
IFRS o aquellas que las sustituyan o reemplacen, como asimismo contratar y mantener a
una Iirma de auditores externos independientes de reconocido prestigio nacional o
internacional para el examen y analisis de los Estados Financieros del Emisor, respecto
de los cuales tal Iirma debera emitir una opinion al treinta y uno de diciembre de cada
ao. Asimismo, el Emisor debera contratar y mantener, en Iorma continua e
ininterrumpida, a dos clasiIicadoras de riesgo inscritas en la Superintendencia, en tanto
se mantenga vigente y en circulacion las emisiones de Bonos con cargo a la Linea.;
c) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos, dentro del mismo plazo en que deba
entregarse a la Superintendecia, copia de toda la inIormacion que el Emisor este
inIormacion reservada, incluyendo copia de sus Estados Financieros trimestrales y
anuales. El Emisor debera tambien inIormar al Representante de los Tenedores de
Bonos, dentro del mismo plazo en que deban entregarse los Estados Financieros a la
Superintendencia, del cumplimiento de las obligaciones contraidas en virtud del
Contrato, para lo cual debera utilizar el Iormato incluido como Anexo Uno en esta
escritura, el cual se protocoliza con Iecha diez de noviembre de dos mil cinco, bajo el
numero ocho mil ciento cuarenta y tres y que para todos los eIectos legales se entiende
Iormar parte integrante del Contrato de Emision. Asimismo, el Emisor debera enviar al
Representante de los Tenedores de Bonos copias de los inIormes de clasiIicacion de
riesgo de la emision, a mas tardar, dentro de los cinco Dias Habiles siguientes, contados
desde la recepcion de estos inIormes de sus clasiIicadores privados. Finalmente, el
Emisor se obliga a enviar al Representante de los Tenedores de Bonos, tan pronto como
el hecho se produzca o llegue a su conocimiento, de toda inIormacion relativa al
incumplimiento de cualquiera de sus obligaciones asumidas en virtud de este Contrato,
particularmente lo dispuesto en esta Clausula, y cualquier otra inIormacion relevante que
requiere la Superintendencia acerca del Emisor, dentro del mismo plazo en que deba
entregarse a la Superintendencia, siempre que corresponda ser inIormada a sus
acreedores.;
e) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos, junto con la inIormacion trimestral,
los antecedentes sobre cualquier reduccion de su participacion en el capital de sus
Iiliales, superiores al 10 de dicho capital, asi como cualquier reduccion que signiIique
perder el control de la empresa, una vez eIectuada la transaccion. Lo anterior sera
aplicable tratandose de Iiliales que representen mas del 15 de los Activos Totales del
Emisor;
desIavorables al Emisor en relacion con las que imperen en el mercado, segun lo
dispuesto en el Articulo ochenta y nueve de la Ley de Sociedades Anonimas;
g) Mantener las siguientes razones Iinancieras sobre los Estados Financieros trimestrales,
presentados en la Iorma y plazo estipulados en la circular numero mil ochocientos
setenta y nueve del veinticinco de abril de dos mil ocho y mil novecientos veinticuatro
de veinticuatro de abril de dos mil nueve, de la Superintendencia de Valores y Seguros y
sus modiIicaciones o la norma que la reemplace: i/ un nivel de endeudamiento medido
sobre los Estados Financieros en que la relacion Pasivo Exigible, menos el eIectivo y

114
equivalentes al eIectivo, menos otros activos Iinancieros corrientes, sobre el patrimonio
total no supere el nivel de uno coma cincuenta veces. Asimismo, se sumara al Pasivo
Exigible, las obligaciones que asuma el Emisor en su calidad de aval, Iiador simple y/o
solidario y aquellas en que responda en Iorma directa o indirecta de las obligaciones de
terceros; ii/ de conIormidad a los Estados Financieros, mantener Activos Totales libres
de toda prenda, hipoteca u otro gravamen por un monto, al menos igual a uno coma
veinte veces el Pasivo Exigible no garantizado del Emisor; y iii/ mantener un patrimonio
atribuible a los propietarios de la controladora minimo de veintidos millones de
Unidades de Fomento. No obstante lo anterior, se acuerda expresamente que: /i/ en caso
que por disposicion de la SVS, se modiIicare la normativa contable actualmente vigente,
sustituyendo las normas IFRS, y ello aIecte una o mas restricciones contempladas en la
clausula Decimo Quinta y/o las deIiniciones sealadas en la clausula Primera que se
relacionen con la reIerida clausula Decimo Quinta del Contrato, o /ii/ se modiIicaren por
la entidad competente Iacultada para emitir normas contables, los criterios de
valorizacion establecidos para las partidas contables de los actuales Estados Financieros,
el Emisor debera, dentro del plazo de quince Dias Habiles contados desde que las nuevas
disposiciones hayan sido reIlejadas por primera vez en sus Estados Financieros, exponer
estos cambios al Representante de los Tenedores de Bonos. El Emisor, dentro de un
plazo de veinte Dias Habiles contados tambien desde que las nuevas disposiciones hayan
sido reIlejadas por primera vez en sus Estados Financieros, solicitara a sus auditores
externos para que, dentro de los veinte Dias Habiles siguientes a la Iecha de la solicitud,
procedan a adaptar las obligaciones indicadas en la Clausula Decimo Quinta y/o las
deIiniciones sealadas en la clausula Primera que se relacionen con la reIerida clausula
Decimo Quinta del Contrato segun la nueva situacion contable. El Emisor y el
Representante de los Tenedores de Bonos deberan modiIicar el Contrato a Iin de
ajustarlo a lo que determinen los reIeridos auditores, dentro del plazo de diez Dias
Habiles contados a partir de la Iecha en que los auditores evacuen su inIorme, debiendo
el Emisor ingresar a la SVS la solicitud relativa a esta modiIicacion al Contrato, junto
con la documentacion respectiva. El procedimiento antes mencionado debera estar
contemplado en Iorma previa a la Iecha en que deban ser presentados los Estados
Financieros ante la SVS por parte del Emisor, por el periodo de reporte posterior a aquel
en que las nuevas disposiciones hayan sido reIlejadas por primera vez en sus Estados
Financieros. Para lo anterior no se necesitara de consentimiento previo de la junta de
tenedores de bonos, sin perjuicio de lo cual, el Representante de los Tenedores de Bonos
debera inIormar a los Tenedores de Bonos respecto de las modiIicaciones al Contrato
mediante una publicacion en el diario Financiero, y en caso de suspension o
desaparicion de este, en el Diario OIicial, la cual debera eIectuarse dentro de los veinte
Dias Habiles siguientes a Iecha de otorgamiento de la respectiva escritura de
modiIicacion del Contrato. En los casos mencionados precedentemente, y mientras el
Contrato no sea modiIicado conIorme al procedimiento anterior, no se considerara que el
Emisor ha incumplido el Contrato cuando a consecuencia exclusiva de dichas
modiIicaciones, el Emisor dejare de cumplir con una o mas restricciones contempladas
en la clausula Decimo Quinta y/o las deIiniciones sealadas en la clausula Primera que
se relacionen con la reIerida clausula Decimo Quinta del Contrato. Una vez modiIicado
el Contrato conIorme a lo antes sealado, el Emisor debera cumplir con las
modiIicaciones que sean acordadas para reIlejar la nueva situacion contable. Se deja

115
constancia que el procedimiento indicado en la presente disposicion tiene por objetivo
resguardar los cambios generados exclusivamente por disposiciones relativas a materias
contables, y en ningun caso, aquellos generados por variaciones en las condiciones de
mercado que aIecten al Emisor. Todos los gastos que se deriven de lo anterior, seran de
cargo del Emisor. Asimismo, el Emisor debera contratar y mantener, en Iorma continua
e ininterrumpida, a dos clasiIicadoras de riesgo inscritas en la Superintendencia de
Valores y Seguros, en tanto se mantenga vigente la Linea.;
h) Salvo declaracion expresa del Representante de los Tenedores de Bonos, Iacultado por la
Junta Extraordinaria de Tenedores de Bonos, con los votos que representan a lo menos el
cincuenta y un por ciento de los Bonos emitidos en circulacion, que libera al Emisor de
la obligacion que mas adelante se indica, este debera mantener directamente o a traves
de sus Iiliales, la propiedad de las marcas (i) 'Jumbo y (ii) 'Paris ;
Emisor;
j) Mantener seguros que protejan razonablemente sus activos operacionales comprendidos
por oIicinas centrales, ediIicios, inventarios, muebles, equipos de oIicina y vehiculos. El
Emisor velara porque sus Iiliales se ajusten a dicha condicion;
k) No otorgar avales ni Iianzas ni constituirse como codeudor solidario en Iavor de
l) Mantener en los Estados Financieros Trimestrales la propiedad directa o indirecta de al
menos un 51 de 'Cencosud Supermercados S.A. y 'Cencosud Administradora de
Tarjetas S.A.;
m) Mantener en los Estados Financieros trimestrales ingresos provenientes de las areas de
negocios de venta al detalle, administracion de centros comerciales, inversion
inmobiliaria y evaluacion, otorgamiento y administracion de creditos, a un nivel
equivalente al menos a dos tercios de la cuenta ingresos de actividades ordinarias del
Emisor.; y
n) InIormar al Representante de los tenedores de Bonos del uso eIectivo de los Iondos

4.- De acuerdo a lo establecido en el contrato de credito Iirmado entre Cencosud S.A.
Argentina y ABN AMRO Bank N.V., hoy Bank oI America como Acreedor, de Iecha 17
de diciembre de 2007; Cencosud S.A. Chile, en su calidad de garante, debera cumplir con
las siguientes restricciones Iinancieras y de gestion:

a) Enviar al Banco, dentro de los 90 dias siguientes al termino de un ao Iiscal, copia de
sus Estados Financieros Consolidados, debidamente auditados por una empresa de
reconocido prestigio internacional
b) Enviar al Banco, dentro de los 75 dias siguientes al termino de cada uno de los tres
primeros trimestres de cada ao, copia de sus Estados Financieros Consolidados no
auditados,
c) Junto al envio de los antecedentes reIeridos en las letras precedentes, despachar al banco
un certiIicado que de cuenta del cumplimiento de las obligaciones de hacer y no hacer y
particularmente de las obligaciones Iinancieras;
d) Tan pronto como se encuentre disponible, despachar al banco documentacion que

116
usualmente despacha a sus accionistas o reportes publicos, documentacion que despacha
a la Superintendencia de Valores y Seguros y antecedentes relativos a la marcha de los
negocios;
e) Permitir al Banco, a su costo, la inspeccion o visita de cualquier activo de sus
subsidiarias;
I) Preservar su existencia corporativa, derechos, Iranquicias y licencias cuya ausencia
pudiere generar un EIecto Material Adverso;
g) Pagar todas sus obligaciones tributarias, laborales y legales en general salvo que las
mismas sean discutidas de buenas Ie por procedimientos habituales y siempre que su
inIraccion pudiere causar un EIecto Material Adverso;
h) Mantener y preservar las propiedades necesarias para la marcha de su negocio cuya
ausencia pudiere ocasionar un EIecto Material Adverso;
i) Cumplir con todas las leyes que le resulten aplicables, incluyendo leyes de proteccion al
medio ambiente;
j) Mantener sus libros y registro contables de acuerdo a GAAP;
k) Mantener seguros sobre sus bienes de acuerdo a las politicas generalmente aceptadas en
la materia;
l) Mantener las obligaciones derivadas de este contrato 'pari passu respecto de otras
obligaciones;
m) Mantener los siguientes indicadores Iinancieros: /i/ Leverage Ratio de no mas de 1.5 a
1.0; /ii/ Patrimonio Consolidado mayor a UF. 28.000.000; /iii/ Relacion deuda Iinanciera
neta a patrimonio consolidado mas interes minoritario no mayor a 1.2 a 1.0; /iv/ El valor
total de los activos superior a la cantidad de cincuenta millones de Unidades de
Fomento; /v/ Mantener un ratio de gastos Iinancieros de al menos 3.0 a 1.0 y /vi/
Mantener una ratio de deuda Iinanciera neta consolidada a EBITDA no superior a 4.25 a
1.0;
n) No vender o gravar Activos Materiales que pudieren provocar un EIecto Material
Adverso;
o) No eIectuar operaciones con partes relacionadas en terminos sustancialmente mas
Iavorables a aquellas que realizaria con terceros;
p) No acordar su Iusion u otra operacion con similares eIectos, salvo que no se produjere
un cambio de control y se de cumplimiento con otras condiciones ahi pactadas;
q) No modiIicar materialmente el actual giro de o naturaleza de sus negocios;
r) No eIectuar creditos excepto aquellos ordinarios en el curso de sus negocios y de los
prestamos que no impliquen un eIecto material adverso;

5.- De acuerdo a lo establecido en el contrato de credito Iirmado entre Cencosud S.A. y
BBVA Bancomer S.A., como Agente Administrativo, de Iecha 11 de Iebrero de 2008; el
deudor, Cencosud S.A. Chile, debera cumplir con las siguientes restricciones Iinancieras y
de gestion:
a) Entregar los estados Iinancieros anuales de Cencosud y sus Iiliales, dentro de los 5 dias
siguientes a la Iecha de envio a la Superintendencia de Valores y Seguros ('SVS);
b) Entregar al Agente Administrativo los estados Iinancieros trimestrales de Cencosud y
sus Iiliales, no auditados, dentro de los 5 dias siguientes a la Iecha de envio a la SVS,
c) Entregar al Agente Administrativo copia de cualquier presentacion presentada ante la
SVS;

117
d) Entregar al Agente Administrativo copia de cualquier presentacion relacionada con el
pago del impuesto de timbres y estampillas, tan pronto como se haya pagado dicho
impuesto;
e) Entregar al Agente Administrativo inIormacion acerca de cualquier juicio, arbitraje o
procedimiento administrativo;
I) NotiIicar al Agente Administrativo de la ocurrencia de cualquier evento de
incumplimiento, asi como de cualquier medida tomada o propuesta para remediar
dicho incumplimiento. Conjuntamente con el envio de la inIormacion relativa a los
Estados Financieros el Gerente de Finanzas del DEUDOR debera despachar al Agente
Administrativo un certiIicado que de cuenta del cumplimiento de las obligaciones
Iinancieras y que exprese que la no ocurrencia o existencia de un evento de mora;
g) InIormar al Agente Administrativo cualquier cambio conocido por Cencosud en
relacion a impuestos, aranceles u otros gravamenes de cualquier ley chilena que
pudiese aIectar la capacidad de pago de Cencosud o cualquier evento que ha tenido o
pudiera razonablemente esperarse que tenga un eIecto material adverso;
h) Entregar al Agente Administrativo cualquier inIormacion relativa a las condiciones
Iinancieras y del negocio de Cencosud o de cualquiera de sus Iiliales;
i) Entregar al Agente Administrativo, junto con los estados Iinancieros anuales, un
certiIicado emitido por auditores independientes, acreditando el cumplimiento de los
limites o razones Iinancieras impuestas por este contrato en relacion con la deuda
Iinanciera, patrimonio minimo, activos consolidados, etc.;
j) El Deudor tomara todas las acciones para asegurar que sus pagos bajo este contrato se
mantendran en un rango al menos 'pari passu con todo otro presente y Iuturo no
garantizado y no subordinado endeudamiento del Deudor;
k) Con excepcion de los gravamenes permitidos bajo el contrato, existe restriccion de
constituir gravamenes sobre otros activos Iijos no esenciales, por montos superiores al
1,5 de sus activos consolidados;
l) Prohibicion de Cencosud y de los garantes de otorgar prestamos a cualquier persona,
con excepcion de los prestamos otorgados en el curso regular de sus negocios, y de los
prestamos que no impliquen un eIecto material adverso;
m) Obligacion de Cencosud y de los garantes de mantener su existencia corporativa y de
pagar oportunamente sus obligaciones;
n) Cumplir con las obligaciones que impone la ley;
o) Obligacion de mantener sus bienes en buen estado y de mantener sus activos
asegurados con compaias de reconocido prestigio y de acuerdo al standard de la
industria;
p) Obligacion de Cencosud y sus Iiliales de llevar y mantener sus registros contables de
acuerdo a las normas legales y a los principios de contabilidad generalmente
aceptados;
q) Restriccion a Iusiones, adquisiciones, divisiones, de Cencosud, Cencosud
Supermercados S.A. y Cencosud Shopping Centers S.A., en relacion con las cuales se
produzca un cambio de control, restriccion de creacion de Iiliales o adquisicion de
personas Iuera del giro del negocio que aIecte sustancialmente el negocio de Cencosud
y desprenderse de negocios, Iiliales o activos que aIecten adversamente alguno de sus
activos o contratos importantes;

118
r) Mantener el estado actual de sus negocios sin modiIicaciones relevantes que impliquen
un eIecto material adverso;
s) Cencosud consolidado debe mantener una relacion entre deuda Iinanciera neta
consolidada sobre patrimonio mas interes minoritario inIerior a 1,2 veces;
t) Cencosud consolidado debe mantener al termino de cada trimestre una relacion de
deuda Iinanciera neta consolidada y EBITDA no superior a 4,25 veces;
u) Cencosud consolidado debe mantener una relacion ente el total de pasivos consolidado
sobre total patrimonio mas interes minoritario, inIerior a 1,5 veces;
v) Cencosud debe mantener al termino de cada trimestre una cobertura de gastos
Iinancieros, calculada como EBITDA sobre gastos Iinancieros, no inIerior a 3 veces;
w) Restriccion a eIectuar transacciones eIectuadas con partes relacionadas en condiciones
distintas a las de mercado;
x) Cencosud no debe distribuir dividendos, siempre que antes y luego de haberse
distribuido dichos dividendos la relacion deuda Iinanciera neta consolidada y EBITDA
sea inIerior a 3,5 veces, y siempre que no se haya producido un evento de
incumplimiento o este no se produzca como consecuencia del pago de dividendos;
y) Cencosud, Cencosud Supermercados S.A. y Cencosud Shopping Centers S.A. no
podran incurrir en otros endeudamientos que se beneIicien de las garantias otorgadas
bajo este contrato; y
z) Cencosud debe mantener la propiedad sobre el 100 del capital accionario de
GBarbosa, excepto cuando asi se autorice de acuerdo a los terminos de este contrato.

Iecha 13 de Marzo de 2008 y en cuya virtud se han procedido a emitir dos series
denominadas 'Serie E y 'Serie F, la Compaia, tambien denominada para estos eIectos
el 'Emisor tiene, entre otros, las siguientes obligaciones y restricciones a la gestion:

aplicables, particularmente, cumplir con el pago en tiempo y Iorma de los impuestos,
tributos, tasas, derechos y cargos;
b) Establecer y mantener adecuados sistemas de contabilidad sobre la base de normas
IFRS o las que las reemplacen o sustituyan; una Iirma de auditores externos
independientes de reconocido prestigio debera emitir una opinion de los Estados
Financieros al treinta y uno de Diciembre de cada ao; y contar con dos clasiIicadoras
de riesgo inscritas en la Superintendencia, en tanto se mantenga vigente la Linea;
c) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos (i) Dentro del mismo plazo en que
deba entregarse a la Superintendencia, copia de toda la inIormacion a que este
anuales; (ii) Dentro del mismo plazo en que deban entregarse los Estados Financieros a
la Superintendencia, se debe inIormar del cumplimiento de las obligaciones contraidas
en virtud del Contrato; (iii) Copias de los inIormes de clasiIicacion de riesgo de la
emision, a mas tardar, dentro de los cinco Dias Habiles siguientes, contados desde la
recepcion de estos inIormes de sus clasiIicadores privados; (iv) Tan pronto como el
hecho se produzca o llegue a su conocimiento, toda inIormacion relativa al

119
incumplimiento de cualquiera de sus obligaciones asumidas en virtud del Contrato y
cualquier otra inIormacion relevante que requiera la Superintendencia;
e) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos los antecedentes sobre cualquier
reduccion de su participacion en el capital de sus Filiales Relevantes, superiores al diez
por ciento de dicho capital, asi como cualquier reduccion que signiIique perder el
control de la empresa, una vez eIectuada la transaccion;
desIavorables al Emisor en relacion con las que imperen en el mercado;
Trimestrales: (i) Un nivel de endeudamiento que, medido sobre los Estados
Financieros en que la relacion otros pasivos Iinancieros corrientes y otros pasivos
Iinancieros no corrientes, menos eIectivo y equivalentes al eIectivo, menos otros
activos Iinancieros corrientes de los Estados Financieros del emisor, sobre el
patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora, no supere de una coma
veinte veces. Asimismo, se sumara al Pasivo Exigible las obligaciones que asuma el
Emisor en su calidad de aval, Iiador simple y/o solidario y aquellas en que responda en
Iorma directa o indirecta de las obligaciones de terceros; y (ii) De conIormidad a los
Estados Financieros mantener Activos Totales, libres de toda prenda, hipoteca u otro
gravamen por un monto, al menos igual a una coma veinte veces el Pasivo Exigible del
Emisor;
h) Salvo declaracion expresa del Representante de los Tenedores de Bonos, Iacultado por
la Junta Extraordinaria de Tenedores de Bonos, con los votos que representan a lo
menos el cincuenta y un por ciento de los Bonos emitidos en circulacion, que libera al
Emisor de la obligacion que mas adelante se indica, este debera mantener directamente
o a traves de sus Iiliales, la propiedad de las marcas (i) 'Jumbo y (ii) 'Paris;
Emisor;
j) Mantener seguros que protejan razonablemente sus activos operacionales y velar
porque sus Iiliales se ajusten a dicha condicion;
l) Poseer directa o indirectamente, acciones que representen al menos un cincuenta y un
por ciento del capital de las sociedades Cencosud Supermercados S.A. y Cencosud
Administradora de Tarjetas S.A., asi como de las sociedades que eventualmente y en el
Iuturo controlen las areas de negocios que desarrollan actualmente las citadas
sociedades;
m) Mantener en los Estados Financieros Trimestrales ingresos provenientes de las areas
de negocios de venta al detalle, administracion de centros comerciales, inversion
equivalente al menos sesenta y siete por ciento de la cuenta de ingresos de actividades
ordinarias del Emisor; y

120

7.- De acuerdo a lo establecido en el Contrato Marco de Emision del Programa de OIerta
Privada de Bonos Corporativos Cencosud S.A., de Iecha 24 de Abril de 2008, en adelante
'el Programa, suscrito en la ciudad de Lima, Republica del Peru y en cuya virtud se
procedido a eIectuar dos emisiones de una misma serie denominada 'Serie A la
Compaia, tambien denominada para estos eIectos el 'Emisor tiene, entre otros, las
a) Preservar su existencia corporativa y el mantenimiento y desarrollo debidos de su
objeto social;
b) Estar al dia en el cumplimiento de todas sus obligaciones tributarias, sean estas
Iormales o de pago, salvo de aquellas que sean objeto de reclamo de acuerdo al
procedimiento previsto por las leyes de la jurisdiccion aplicable;
c) Mantener al menos la condicion pari passu de los Bonos emitidos con respecto a las
obligaciones de pago de otras deudas u obligaciones sin garantias especiIicas;
d) No realizar cambios sustanciales en el giro principal de su negocio ni en su objeto
social que tengan un eIecto materialmente adverso en la condicion Iinanciera del
Emisor, entendiendo por tal aquel cambio que tenga como eIecto que la clasiIicacion
de riesgo asignada al Programa disminuya en dos (2) o mas categorias de riesgo por
debajo de la clasiIicacion vigente a dicho momento;
e) No podra ocurrir un cambio de control que tenga como eIecto que la clasiIicacion de
riesgo asignada al Programa disminuya en dos (2) o mas categorias de riesgo por
debajo de la clasiIicacion vigente a dicho momento;
I) No podra transIerir o ceder, total o parcialmente, sus obligaciones bajo los
Documentos del Programa;
g) Mantener un nivel de endeudamiento, medido sobre los Estados Financieros
consolidados, o individuales en caso que el Emisor no consolide, en que la relacion
Pasivo Iinanciero consolidado, o individual en caso que el Emisor no consolide, menos
Disponible, menos los Depositos a Plazo, menos los Valores Negociables, menos
pacto de retroventa y contratos Iorwards de la cuenta Otros Activos Circulantes, de los
Estados Financieros consolidados del Emisor o individuales en caso que el Emisor no
consolide, sobre Total Patrimonio, no supere el nivel de 1,20 veces. Asimismo, se
sumara al Pasivo Iinanciero consolidado, o individual en caso que el Emisor no
consolide, las obligaciones que asuma el Emisor en su calidad de aval, Iiador simple
y/o solidario y aquellas en que responda en Iorma directa o indirecta de las
obligaciones de terceros. No obstante lo anterior, no se consideraran para los eIectos
del calculo del nivel de endeudamiento reIerido, los montos de pasivos del Banco
Paris; y
h) El Emisor debera remitir de manera trimestral: (i) un inIorme con caracter de
declaracion jurada en el que se indique que no ha incurrido en incumplimiento de las
obligaciones establecidas en la presente clausula; (ii) un inIorme conteniendo el
calculo de los ratios a que se reIiere la letra anterior.

Iecha 5 de Septiembre de 2008 modiIicada el 2 de octubre del ao 2008 y en cuya virtud

121
se han procedido a emitir las series denominadas 'Serie J, 'Serie K, 'Serie L, 'Serie
N y 'Serie O, la Compaia, tambien denominada para estos eIectos el 'Emisor tiene,
entre otros, las obligaciones y restricciones a la gestion:
aplicables, particularmente, cumplir con el pago en tiempo y Iorma de los impuestos,
tributos, tasas, derechos y cargos;
b) Establecer y mantener adecuados sistemas de contabilidad sobre la base de normas
IFRS o las que las reemplacen o sustituyan; una Iirma de auditores externos
independientes de reconocido prestigio debera emitir una opinion de los Estados
Financieros al treinta y uno de Diciembre de cada ao; y contar con dos clasiIicadoras
de riesgo inscritas en la Superintendencia, en tanto se mantenga vigente la Linea;
c) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos (i) Dentro del mismo plazo en que
deba entregarse a la Superintendencia, copia de toda la inIormacion a que este
anuales; (ii) Dentro del mismo plazo en que deban entregarse los Estados Financieros a
la Superintendencia, se debe inIormar del cumplimiento de las obligaciones contraidas
en virtud del Contrato; (iii) Copias de los inIormes de clasiIicacion de riesgo de la
emision, a mas tardar, dentro de los cinco Dias Habiles siguientes, contados desde la
recepcion de estos inIormes de sus clasiIicadores privados; (iv) Tan pronto como el
hecho se produzca o llegue a su conocimiento, toda inIormacion relativa al
incumplimiento de cualquiera de sus obligaciones asumidas en virtud del Contrato y
cualquier otra inIormacion relevante que requiera la Superintendencia;
e) Enviar al Representante de los Tenedores de Bonos los antecedentes sobre cualquier
reduccion de su participacion en el capital de sus Filiales Relevantes, superiores al diez
por ciento de dicho capital, asi como cualquier reduccion que signiIique perder el
control de la empresa, una vez eIectuada la transaccion;
desIavorables al Emisor en relacion con las que imperen en el mercado;
Trimestrales: (i) Un nivel de endeudamiento que, medido sobre los Estados
Financieros en que la relacion otros pasivos Iinancieros corrientes y otros pasivos
Iinancieros no corrientes, menos eIectivo y equivalentes al eIectivo, menos otros
activos Iinancieros corrientes de los Estados Financieros del emisor, sobre el
patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora, no supere de una coma
veinte veces. Asimismo, se sumara al Pasivo Exigible las obligaciones que asuma el
Emisor en su calidad de aval, Iiador simple y/o solidario y aquellas en que responda en
Iorma directa o indirecta de las obligaciones de terceros; y (ii) De conIormidad a los
Estados Financieros mantener Activos Totales, libres de toda prenda, hipoteca u otro
gravamen por un monto, al menos igual a una coma veinte veces el Pasivo Exigible del
Emisor;
h) Salvo declaracion expresa del Representante de los Tenedores de Bonos, Iacultado por
la Junta Extraordinaria de Tenedores de Bonos, con los votos que representan a lo

122
menos el cincuenta y un por ciento de los Bonos emitidos en circulacion, que libera al
Emisor de la obligacion que mas adelante se indica, este debera mantener directamente
o a traves de sus Iiliales, la propiedad de las marcas (i) 'Jumbo y (ii) 'Paris;
Emisor;
j) Mantener seguros que protejan razonablemente sus activos operacionales y velar
porque sus Iiliales se ajusten a dicha condicion;
l) Poseer directa o indirectamente, acciones que representen al menos un cincuenta y un
por ciento del capital de las sociedades Cencosud Supermercados S.A. y Cencosud
Administradora de Tarjetas S.A., asi como de las sociedades que eventualmente y en el
Iuturo controlen las areas de negocios que desarrollan actualmente las citadas
sociedades;
m) Mantener en los Estados Financieros Trimestrales ingresos provenientes de las areas
de negocios de venta al detalle, administracion de centros comerciales, inversion
equivalente al menos sesenta y siete por ciento de la cuenta de ingresos de actividades
ordinarias del Emisor; y

9.- Producto del prestamo otorgado por "International Finance Corporation" a la Iilial
Cencosud S.A. (Argentina) el 24 de septiembre de 2008, se Iirmo un contrato entre ambas
entidades. En Acta de Directorio de la Iilial Cencosud S.A. de Iecha 5 de septiembre de
2008 hace mencion que se ha celebrado un acuerdo de Retencion de Acciones, el cual Iue
suscripto por la Iilial Cencosud S.A. (Argentina) y su controlante, Cencosud S.A. (Chile) a
Iavor de "International Finance Corporation", en virtud del cual Cencosud S.A. (Chile) se
compromete a:
a) Mantener la participacion accionaria en la Iilial Cencosud S.A., Cencosud Shopping
Centers S.A. (Chile) y en Cencosud Retail S.A. (Chile);
b) Mantener la participacion accionaria en Blaisten S.A. y Unicenter S.A.

10.- De acuerdo a lo establecido en contratos de Iianza y codeuda solidaria de Iechas 30 de
septiembre de 2008 y mayo de 2010, suscritos entre Cencosud como Iiador y codeudor
solidario y Banco Itau BBA S.A. como acreedor garantizado; respecto de obligaciones que
la Iilial G Barbosa pudiere llegar a para con este Banco a consecuencia de la garantia que
este ultimo otorgo al Banco Nacional de Desenvolvimento Economico y Social, BNDES
por concepto de creditos que le otorgara a la reIerida Iilial G Barbosa, Cencosud S.A.
debera cumplir con las siguientes obligaciones y restricciones Iinancieras y de gestion:
a) Cencosud S.A. como Iiador y codeudor solidario no podra tener una Razon de
Cobertura de Gastos Financieros inIerior de 3.0 a 1.0 al Iinal de cualquier trimestre
Iiscal (para el mas reciente periodo de cuatro trimestres consecutivos terminando al
Iinal de dicho trimestre);

123
b) Cencosud S.A. no podra tener una Razon de Deuda Financiera Neta Consolidada a
EBITDA mayor de 4.25 a 1.0, al Iinal de cualquier trimestre Iiscal (para el mas
reciente periodo de cuatro trimestres consecutivos terminando al Iinal de dicho
trimestre);
c) Cencosud S.A. no podra tener un Ratio de Total de Obligaciones Consolidadas a Total
Patrimonio mas Interes Minoritario, en cualquier tiempo, mayor de 1.5 a 1.0; y
d) Cencosud S.A. debera mantener directa o indirectamente el cien por ciento de la
propiedad y el control de G Barbosa Comercial Ltda, deIinido control de acuerdo a lo
que seala la Ley dieciocho mil cero cuarenta y cinco de la Republica de Chile. A su
vez los 'Accionistas Principales de Cencosud S.A. deberan mantener la actual
propiedad accionaria y el control de Cencosud S.A. que actualmente detentan, directa
o indirectamente.
Todo lo anterior, se debera calcular utilizando los Estados Financieros IFRS, excluyendo
las lineas relacionadas al Banco Paris y que estan debidamente individualizadas en dichos
Estados.

11.- De acuerdo a lo establecido en contrato de consolidacion de deuda de Iecha 30 de
junio de 2010, suscrito entre Cencosud Retail S.A. como Deudor y Banco del Estado de
Chile, como 'Acreedor, Cencosud S.A. debera cumplir con las siguientes obligaciones y
restricciones Iinancieras y de gestion:
a) Mantener en sus Estados Financieros Trimestrales Consolidados ingresos provenientes
de las areas de negocios de venta al detalle, administracion de centros comerciales,
inversion inmobiliaria y evaluacion, otorgamiento y administracion de creditos un
nivel equivalente al menos al sesenta y siete por ciento de sus Ingresos de Explotacion
Consolidados;
b) No Iusionarse con ninguna empresa, excepto en aquellos casos en que la Iusion
cumpla con los siguientes requisitos copulativos: /i/ que la sociedad resultante de la
Iusion sea una sociedad constituida y regida por las leyes de la Republica de Chile, y
/ii/ que la sociedad resultante de la Iusion mantenga el actual giro principal de
negocios del Cencosud;
c) Mantener en todo momento una relacion entre la Deuda Financiera Neta y sus Fondos
Propios no superior a uno coma dos veces;
d) Mantener un patrimonio minimo equivalente a 28.000.000 Unidades de Fomento;
e) Mantener activos libres de toda prenda, hipoteca u otro gravamen por un monto al
menos equivalente a una coma veinte veces su pasivo exigible consolidado no
garantizado. Las obligaciones establecidas en esta letra y en las letras a) y c) y d)
precedentes se mediaran trimestralmente, en base a los Estados Financieros de
Cencosud S.A.;
I) No constituir a Iavor de otros acreedores garantias personales para caucionar
obligaciones de terceros ajenos al grupo Iormado por Cencosud S.A. y sus Iiliales sin
autorizacion previa del Banco;
g) Enviar al Banco, Iirmados por personas debidamente autorizadas, su memoria y sus
Estados Financieros anuales, debidamente auditados, y los Estados Financieros
trimestrales, en el mismo Iormato que se envian a la Superintendencia de Valores y
Seguros, dentro de los 5 dias siguientes en la misma Iecha que la citada inIormacion deba
ser entregada a la reIerida Superintendencia. Esta obligacion solo sera exigible en caso

124
que, por cualquier motivo, la citada inIormacion no se encuentre disponible en la pagina
de Internet de la citada Superintendencia; y
h) Entregar trimestralmente al Banco un certiIicado de cumplimiento de las obligaciones de
hacer y no hacer establecidas en el contrato, incluyendo un detalle del calculo de los
covenants Iinancieros estipulados en, suscrito por su Gerente de Finanzas.

12.- De acuerdo a lo establecido en contrato de reconocimiento de deuda y
reprogramacion de Iecha 1 de septiembre de 2010, suscrito entre Cencosud
Administradora de Tarjetas S.A. como Deudor y Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Chile
como 'Acreedor, Cencosud S.A. debera cumplir con las siguientes obligaciones y

a) Entregar al Banco, tan pronto sea posible y en todo caso dentro de los treinta dias
siguientes a la Iecha de entrega de dichos antecedentes a la Superintendencia de
Valores y Seguros, 'SVS, en la medida que dicha inIormacion no se encuentre
disponible en el sitio Web de la SVS u otro sitio de acceso publico ilimitado, copia de
sus Estados Financieros, individuales y consolidados, por el periodo comprendido en
cada trimestre. Si no estuviere obligado a entregar dicha inIormacion a la SVS, de
igual Iorma estara obligado a entregarla al Banco tan pronto como la tenga disponible.
Estos Estados Financieros deberan ser preparados conIorme a IFRS;
b) Entregar al Banco, tan pronto sea posible y en todo caso dentro de los treinta dias
siguientes a la Iecha de entrega de dichos antecedentes a la SVS, en la medida que
dicha inIormacion no se encuentre disponible en el sitio Web de la SVS u otro sitio de
acceso publico ilimitado sus Estados Financieros individuales y consolidados, al
termino del respectivo ejercicio anual, por el periodo comprendido en dicho ejercicio
anual. Si no estuviere obligado a entregar dicha inIormacion a la SVS, de igual Iorma
estara obligado a entregarla al Banco tan pronto como la tenga disponible. Estos
Estados Financieros deberan estar certiIicados por un auditor independiente de
reconocido prestigio internacional que se encuentre inscrito en la SVS;
c) Entregar al Banco, conjuntamente con la entrega de los Estados Financieros reIeridos
en las letras anteriores, un certiIicado emitido por el gerente general y/o el gerente de
Iinanzas o por quien haga sus veces, que certiIique que, en el mejor saber y entender
de dichos ejecutivos, no se ha producido ninguna Causal de Incumplimiento, segun tal
termino se deIine en el contrato, o algun Incumplimiento; o bien, detallando la
naturaleza y extension de las mismas en caso de haber ocurrido;
d) Avisar por escrito al Banco, y tan pronto sea posible, pero a mas tardar dentro de los
cinco dias habiles bancarios siguientes a la Iecha en que algun ejecutivo, tengan
conocimiento de: /i/ la ocurrencia de alguna Causal de Incumplimiento, segun tal
termino se deIine en el contrato, o de algun Incumplimiento; /ii/ cualquier accion,
juicio o procedimiento judicial o administrativo pendiente relativo a ese instrumento;
/iii/ cualquier circunstancia o hecho que este aIectando o pueda llegar a producir un
EIecto Importante Adverso en los negocios, actividades, operaciones o situacion
Iinanciera del Cencosud y que tenga como consecuencia una incapacidad de pago del
Deudor y/o de Cencosud; /iv/ cualquier hecho relevante reIerido a la marcha de los
negocios de Cencosud que, en conIormidad a los articulos nueve y diez de la Ley
dieciocho mil cuarenta y cinco de Mercado de Valores y a las instrucciones impartidas

125
por la SVS en su norma de Caracter General numero treinta, pudiera interpretarse
como hecho esencial, en la medida que dicha inIormacion no se encuentre disponible
en el sitio Web de la SVS u otro sitio de acceso publico ilimitado y siempre que dicha
inIormacion no tenga el caracter de 'reservado en conIormidad a la ley;
e) Entregar al Banco, cuando este asi lo solicite por escrito y por razones justiIicadas,
inIormacion adicional sobre la situacion Iinanciera, tributaria, contable, economica y/o
legal, de Cencosud, en cuyo caso esta debera ser proporcionada dentro de los treinta
dias habiles bancarios siguientes a la Iecha en que se eIectue el requerimiento por
escrito. Sin perjuicio de lo anterior, y a solicitud del Banco, Cencosud debera inIormar
al Banco sobre las modiIicaciones hechas a la sociedad dentro del plazo de treinta dias
habiles bancarios de ocurrido el evento, acompaando al eIecto los antecedentes
pertinentes, como asimismo acerca del otorgamiento de nuevos poderes o de la
revocacion de los actualmente vigentes, proporcionandole copia de las
correspondientes escrituras publicas;
I) Entregar al Banco, a su requerimiento, la inIormacion necesaria para la correcta
aplicacion de las disposiciones sobre limites individuales de credito;
g) Mantener, y procurar que cada una de sus Filiales mantenga, sus libros, registros y
anotaciones contables en que los que se hagan anotaciones completas, oportunas y
Iidedignas conIorme a la normativa vigente y a los IFRS;
h) Mantener todos sus derechos, licencias, permisos, marcas, Iranquicias, concesiones o
patentes relevantes en plena vigencia, en el entendido, sin embargo, que podra
renunciar tales derechos, licencias, permisos, marcas, Iranquicias, concesiones o
patentes, en la medida que ello no implique un EIecto Importante Adverso. En
especial, debera mantener directamente o a traves de sus Iiliales, la propiedad de las
siguientes marcas: /i/ 'Jumbo y /ii/ 'Paris;
i) Cumplir, y procurar que cada una de sus Filiales cumpla, con todas y cada una de sus
obligaciones en virtud de cualquier acto, contrato o convencion, cuyo incumplimiento
signiIique o pueda signiIicar, individualmente o en conjunto, un EIecto Importante
Adverso;
j) Cumplir, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes cumpla, con la legislacion
y normativas vigentes que les Iueren aplicables en relacion al desarrollo de sus
negocios y al dominio de sus bienes;
k) Pagar, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes pague, completa y
oportunamente todas sus obligaciones importantes, entendiendo por tales para los
eIectos de este instrumento aquellas obligaciones que sean importantes para el
negocio, operacion, condiciones, Iinancieras o de otra indole, o proyecciones,
incluyendo, pero no limitado a, todos los impuestos, cargas o contribuciones que les
correspondan, como asimismo todas aquellas obligaciones que, por concepto de
impuestos, cargas, contribuciones, obligaciones de caracter laboral, obligaciones para
con sus proveedores y otras, puedan resultar en la imposicion de un Gravamen, salvo
en cuanto el cumplimiento de dichas obligaciones sea objetado mediante los
procedimientos legales adecuados iniciados de buena Ie y respecto de las cuales se
hubieren eIectuado las provisiones contables adecuadas conIorme a los IFRS;
l) Mantener, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes mantengan, todos los
bienes necesarios para la conduccion de sus negocios y operaciones en buen estado de
conservacion y mantenimiento, salvo el desgaste producido por su uso legitimo, debera

126
ademas mantener, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes mantengan
seguros sobre dichos bienes con coberturas adecuadas y en conIormidad a la practica
de su industria;
m) Procurar que todas las operaciones que realicen con personas relacionadas, segun se
deIinen en la ley numero dieciocho mil cuarenta y cinco, ya sea directamente o a
traves de otras personas relacionadas, se ajusten a condiciones de equidad similares a
las que habitualmente prevalecen en el mercado;
n) Asegurar que en cualquier tiempo, sus obligaciones bajo el contrato, tendran la misma
preIerencia de pago -"pari passu"- que sus demas deudas de caracter valista para con
terceros acreedores. Las restricciones anteriores no seran aplicables en ninguno de los
casos, que en el contrato se denominan como Gravamenes Permitidos;
o) Poseer, directa o indirectamente, acciones que representen al menos un cincuenta y un
por ciento del capital de las siguientes sociedades: Cencosud Retail S.A. y Cencosud
Shopping Centers S.A., y de sus respectivos sucesores y cesionarios, asi como de las
sociedades que eventualmente y en el Iuturo controlen las areas de negocios que
desarrollan actualmente las citadas sociedades;
p) Mantener un ratio de pasivos Iinancieros netos a patrimonio inIerior a uno coma dos
veces;
q) Mantener activos libres de prenda o Gravamen por al menos un ciento veinte por
ciento del valor de los pasivos exigibles;
r) No enajenar o transIerir y velar para que las Filiales Relevante no enajenen o
transIieran, ya sea directa o indirectamente, sus Activos Esenciales, segun estos se
deIinen mas adelante. Para los eIectos del presente contrato se entendera por 'Activos
Esenciales las marcas 'Jumbo y 'Paris, y las acciones que representen al menos el
cincuenta y un por ciento del capital de las sociedades Cencosud Retail S.A. y
Cencosud Shopping Centers S.A. y;
s) No celebrar o ejecutar, y no permitira que sus Filiales Relevantes celebren o ejecuten,
cualquier acto o contrato tendiente a la liquidacion o disolucion de sus operaciones o
negocios, asi como tampoco acordar, celebrar o ejecutar cualquier acto tendiente a su
division o Iusion, cuando ello implique o pueda implicar, directa o indirectamente, que
el Deudor y/o el Garante pierdan el control o dominio de sus negocios actualmente en
ejercicio, asi como de los bienes necesarios para su ejecucion, y que lo anterior cause o
pueda causar un EIecto Importante Adverso, salvo que dichos actos sean por una
cantidad igual o inIerior al dos por ciento de los activos consolidados de Cencosud
S.A.

13.- De acuerdo a lo establecido en contrato de linea de credito de Iecha 1 de octubre de
2010, suscrito entre Cencosud Administradora de Tarjetas S.A. como Deudor y Banco Itau
Chile como 'Acreedor, Cencosud S.A. debera cumplir con las siguientes obligaciones y


127
Iinanzas, o por quienes hagan sus veces, que certiIique que, en el mejor saber y
entender de dichos ejecutivos, no se ha producido ninguna Causal de Incumplimiento,
segun tal termino se deIine mas adelante, o algun Incumplimiento; o bien, detallando
la naturaleza y extension de las mismas en caso de haber ocurrido;
cinco dias habiles bancarios siguientes a la Iecha en que algun ejecutivo, tenga
termino se deIine mas adelante, o de algun Incumplimiento; /ii/ cualquier accion,
juicio o procedimiento judicial o administrativo pendiente, relativo a este instrumento;
Iinanciera del Deudor y/o Cencosud y que tenga como consecuencia una incapacidad
de pago del Deudor y/o Cencosud; /iv/ cualquier hecho relevante reIerido a la marcha
de los negocios del Deudor y del Garante que, en conIormidad a los articulos nueve y
diez de la Ley dieciocho mil cuarenta y cinco de Mercado de Valores y a las
instrucciones impartidas por la SVS en su norma de Caracter General numero treinta,
pudiera interpretarse como hecho esencial, en la medida que dicha inIormacion no se
encuentre disponible en el sitio Web de la SVS u otro sitio de acceso publico
ilimitado;
legal, en cuyo caso esta debera ser proporcionada dentro de los treinta dias habiles
bancarios siguientes a la Iecha en que se eIectue el requerimiento por escrito. Sin
perjuicio de lo anterior, y a solicitud del Banco, debera inIormar al Banco sobre las
modiIicaciones hechas a la sociedad dentro del plazo de treinta dias habiles bancarios
de ocurrido el evento, acompaando al eIecto los antecedentes pertinentes, como
asimismo acerca del otorgamiento de nuevos poderes o de la revocacion de los
actualmente vigentes, proporcionandole copia de las correspondientes escrituras
publicas;

128
Adverso;
k) Pagar y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes pague, completa y
conservacion y mantenimiento, salvo el desgaste producido por su uso legitimo y
mantener ademas, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes mantengan
de su industria;
por ciento del capital de las sociedades Cencosud Retail S.A. y Cencosud Shopping
Centers S.A. y de sus respectivos sucesores y cesionarios, asi como de las sociedades
que eventualmente y en el Iuturo controlen las areas de negocios que desarrollan
actualmente las citadas sociedades;

129
veces. Para estos eIectos, se entendera por pasivos Iinancieros netos el total del pasivo
exigible Iinanciero de Cencosud S.A. Consolidado menos la suma de las partidas de
Disponible, Depositos a plazo, Valores negociables, y pactos de retroventa y contratos
Iorwards contabilizados en la partida Otros Activos. Se incluiran tambien en la Deuda
Financiera Neta las obligaciones que asuma la empresa como avalista, Iiadora simple o
solidaria y todas aquellas en responda en Iorma directa o indirecta por obligaciones de
terceros no relacionados. En ningun caso se consideraran como Deuda Financiera neta
los pasivos adeudados por Banco Paris;
q) Mantener un patrimonio minimo de veintiocho millones de Unidades de Fomento.
r) No enajenar o transIerir y velar para que las Filiales Relevantes no enajenen o
pierdan el control o dominio de sus negocios actualmente en ejercicio, asi como de los
bienes necesarios para su ejecucion, y que lo anterior cause o pueda causar un EIecto
Importante Adverso, salvo que dichos actos sean por una cantidad igual o inIerior al
dos por ciento de los activos consolidados de Cencosud S.A.

2010, suscrito entre Cencosud Retail S.A. como Deudor y Banco Itau Chile como
'Acreedor, Cencosud S.A. debera cumplir con las siguientes obligaciones y restricciones
Iinancieras y de gestion:


130
ilimitado;
publicas;

131
Adverso;
de su industria;

132

2010, suscrito entre Cencosud S.A. como Deudor y Banco de Chile como 'Acreedor,
Cencosud S.A. debera cumplir con las siguientes obligaciones y restricciones Iinancieras y
de gestion:

los Estados Financieros del Deudor, individuales y consolidados, por el periodo
comprendido en cada trimestre. Si el Deudor no estuviere obligado a entregar dicha
inIormacion a la SVS, de igual Iorma estara obligado a entregarla al Banco tan pronto
como la tenga disponible. Estos Estados Financieros deberan ser preparados conIorme
a IFRS;
acceso publico ilimitado Estados Financieros individuales y consolidados del Deudor,
al termino del respectivo ejercicio anual, por el periodo comprendido en dicho
ejercicio anual. Si Deudor no estuviere obligado a entregar dicha inIormacion a la
SVS, de igual Iorma estara obligado a entregarla al Banco tan pronto como la tenga
disponible. Estos Estados Financieros deberan estar certiIicados por un auditor
independiente de reconocido prestigio internacional que se encuentre inscrito en la
SVS;
Iinanzas del Deudor, o por quienes hagan sus veces, que certiIique que, en el mejor
saber y entender de dichos ejecutivos, no ha ocurrido ninguna de las Causales de
Incumplimiento; o bien, detallando la naturaleza y extension de las mismas en caso de
haber ocurrido;

133
cinco dias habiles bancarios siguientes a la Iecha en que algun ejecutivo del Deudor,
tengan conocimiento de: /i/ la ocurrencia de alguna de las Causales de
Incumplimiento; /ii/ cualquier accion, juicio o procedimiento judicial o administrativo
pendiente, relativo a este instrumento; /iii/ cualquier circunstancia o hecho que este
aIectando o pueda llegar a producir un EIecto Importante Adverso en los negocios,
actividades, operaciones o situacion Iinanciera del Deudor y que tenga como
consecuencia una incapacidad de pago del Deudor; /iv/ cualquier hecho relevante
reIerido a la marcha de los negocios del Deudor que, en conIormidad a los articulos
nueve y diez de la Ley dieciocho mil cuarenta y cinco de Mercado de Valores y a las
ilimitado;
legal, del Deudor, en cuyo caso esta debera ser proporcionada dentro de los treinta dias
habiles bancarios siguientes a la Iecha en que se eIectue el requerimiento por escrito.
Sin perjuicio de lo anterior, y a solicitud del Banco, el Deudor debera inIormar al
Banco sobre las modiIicaciones hechas a la sociedad dentro del plazo de treinta dias
habiles bancarios de ocurrido el evento, acompaando al eIecto los antecedentes
pertinentes, como asimismo acerca del otorgamiento de nuevos poderes o de la
revocacion de los actualmente vigentes, proporcionandole copia de las
correspondientes escrituras publicas;
patentes relevantes en plena vigencia, en el entendido, sin embargo, que el Deudor o
cualquiera de sus Filiales podra renunciar tales derechos, licencias, permisos, marcas,
Iranquicias, concesiones o patentes, en la medida que ello no implique un EIecto
Importante Adverso. En especial, el Deudor debera mantener directamente, la
propiedad de las siguientes marcas: /i/ 'Jumbo y /ii/ 'Paris;
Adverso;
negocio, operacion, condiciones, Iinancieras o de otra indole, o proyecciones del

134
Deudor, incluyendo, pero no limitado a, todos los impuestos, cargas o contribuciones
que les correspondan, como asimismo todas aquellas obligaciones que, por concepto
de impuestos, cargas, contribuciones, obligaciones de caracter laboral, obligaciones
para con sus proveedores y otras, puedan resultar en la imposicion de un Gravamen,
salvo en cuanto el cumplimiento de dichas obligaciones sea objetado por el Deudor, o
la respectiva Filial Relevante mediante los procedimientos legales adecuados iniciados
de buena Ie y respecto de las cuales se hubieren eIectuado las provisiones contables
adecuadas conIorme a los IFRS;
conservacion y mantenimiento, salvo el desgaste producido por su uso legitimo y el
Deudor debera mantener, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes
mantengan seguros sobre dichos bienes con coberturas adecuadas y en conIormidad a
la practica de su industria;
n) Asegurar que en cualquier tiempo la obligacion singularizada en la clausula primera,
tendra la misma preIerencia de pago -"pari passu"- que las demas deudas de caracter
valista del Deudor para con terceros acreedores. Las restricciones anteriores no seran
aplicables en ninguno de los casos denominados como Gravamenes Permitidos en el
contrato;
actualmente las citadas sociedades.
exigible Iinanciero de Cencosud S.A. consolidado, menos la suma de las partidas de
Disponible, Depositos a plazo, Valores negociables y pactos de retroventa y contratos
r) Mantener activos libres de prenda o Gravamen por al menos un ciento veinte por
ciento del valor de los pasivos exigibles no garantizados.
s) No enajenar o transIerir y velar para que las Filiales Relevantes no enajenen o
deIinen mas adelante. Para los eIectos del contrato se entendera por 'Activos
Cencosud Shopping Centers S.A.;

135
t) No celebrar o ejecutar, y no permitira que sus Filiales Relevantes celebren o ejecuten,
el Deudor pierda el control o dominio de sus negocios actualmente en ejercicio, asi
como de los bienes necesarios para su ejecucion, y que lo anterior cause o pueda
causar un EIecto Importante Adverso, salvo que dichos actos sean por una cantidad
igual o inIerior al dos por ciento de los activos consolidados de Cencosud S.A.

2010, suscrito entre Cencosud Retail S.A. como Deudor y Banco de Credito e Inversiones


136
ilimitado;
publicas;
Adverso;

137
de su industria;

17.- De acuerdo a lo establecido en el 'Indenture, de Iecha 20 de enero de 2011, suscrito
bajo la ley de Nueva York, Estados Unidos, en cuya virtud se procedio a eIectuar

138
colocaciones de bonos en el mercado de Estados Unidos bajo la Iorma 144/A, la
Compaia, tambien denominada para estos eIectos el 'Emisor tiene, entre otros, las

a) Prohibicion de otorgar gravamenes;
b) Prohibicion de celebrar contratos de leaseback;
c) Prohibicion de Iusionarse o vender todo o parte sustancial de sus activos;
d) Obligaciones de inIormacion establecidas en las normas 144/A y;
e) Obligacion de entregar estados Iinancieros anuales y trimestrales al 'trustee y los
tenedores de bonos.

18.- De acuerdo a lo establecido en contrato de mutuo de dinero de Iecha 7 de septiembre
de 2011, suscrito entre Cencosud S.A. como Deudor y Banco Bilbao Vizcaya Argentaria,
Chile como 'Acreedor, Cencosud S.A. debera cumplir con las siguientes obligaciones y

a) Entregar al Banco, tan pronto sea posible y en todo caso dentro de los 30 dias
acceso publico ilimitado, copia de los Estados Financieros consolidados del Deudor,
por el periodo comprendido en cada trimestre. Estos Estados Financieros deberan ser
preparados conIorme a IFRS o la normativa aplicable en Chile;
b) Entregar al Banco, tan pronto sea posible y en todo caso dentro de los 30 dias
ejercicio anual. Estos Estados Financieros deberan estar certiIicados por un auditor
SVS;
Iinanzas del Deudor o por quienes hagan sus veces, que certiIique que, en el mejor
saber y entender de dichos ejecutivos, no se ha producido ninguna Causal de
Incumplimiento,; o bien, detallando la naturaleza y extension de las mismas en caso de
haber ocurrido;
d) Avisar por escrito al Banco, y tan pronto sea posible, pero a mas tardar dentro de los 5
dias habiles bancarios siguientes a la Iecha en que alguno de los ejecutivos ya
indicados del Deudor tengan conocimiento de: /i/ la ocurrencia de alguna Causal de
Incumplimiento o de algun Incumplimiento; /ii/ cualquier accion, juicio o
procedimiento judicial o administrativo pendiente relativo al contrato; /iii/ cualquier
circunstancia o hecho que este aIectando o pueda llegar a producir un EIecto
Importante Adverso en los negocios, actividades, operaciones o situacion Iinanciera
del Deudor y que tenga como consecuencia una incapacidad de pago del Deudor; /iv/
cualquier hecho relevante reIerido a la marcha de los negocios del Deudor que pudiera
interpretarse como hecho esencial, en la medida que dicha inIormacion no se encuentre

139
disponible en el sitio Web de la SVS u otro sitio de acceso publico ilimitado y siempre
que dicha inIormacion no tenga el caracter de 'reservado en conIormidad a la ley; /v/
entregar al Banco, cuando este asi lo solicite por escrito y por razones justiIicadas,
legal, del Deudor, en cuyo caso esta debera ser proporcionada dentro de los 30 dias
habiles bancarios siguientes a la Iecha en que se eIectue el requerimiento por escrito;
/vi/ entregar al Banco, a su requerimiento, la inIormacion necesaria para la correcta
e) Mantener, y procurar que cada una de sus Filiales mantenga, sus libros, registros y
Iidedignas conIorme a la normativa vigente y/o a las normas IFRS;
I) Mantener todos sus derechos, licencias, permisos, marcas, Iranquicias, concesiones o
Importante Adverso. En especial, el Deudor debera mantener directamente o a traves
de sus Iiliales, la propiedad de las siguientes marcas: /i/ 'Jumbo y /ii/ 'Paris;
g) Cumplir, y procurar que cada una de sus Filiales cumplan, con todas y cada una de sus
Adverso;
h) Cumplir, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes cumpla, con la legislacion
i) Pagar, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes pague, completa y
negocio, operacion, condiciones, Iinancieras o de otra indole, del Deudor, incluyendo,
pero no limitado a, todos los impuestos, cargas o contribuciones que le correspondan,
como asimismo todas aquellas obligaciones que, por concepto de impuestos, cargas,
contribuciones, obligaciones de caracter laboral, obligaciones para con sus
proveedores y otras, puedan resultar en la imposicion de un Gravamen, salvo en cuanto
el cumplimiento de dichas obligaciones sea objetado por el Deudor o Filial Relevante
mediante los procedimientos legales adecuados iniciados de buena Ie y respecto de las
cuales se hubieren eIectuado las provisiones contables adecuadas conIorme a los IFRS
o la normativa vigente en Chile;
j) Mantener, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes mantengan, todos los
conservacion y mantenimiento, salvo el desgaste producido por su uso legitimo, y el
k) Procurar que todas las operaciones que realicen con personas relacionadas, segun se
deIinen en la ley numero 18.045, ya sea directamente o a traves de otras personas
relacionadas, se ajusten a condiciones de equidad similares a las que habitualmente

140
l) Asegurar que en cualquier tiempo, las obligaciones del Deudor bajo el contrato,
tendran la misma preIerencia de pago que las demas deudas de caracter valista del
Deudor para con terceros acreedores, restriccion que no es aplicable en ninguno de los
casos que el contrato deIine como Gravamen Permitido.
m) Poseer, directa o indirectamente, acciones que representen al menos un 51 del capital
de las siguientes sociedades: Cencosud Retail S.A., Cencosud Shopping Centers S.A. y
Cencosud Administradora de Tarjetas S.A., y de sus respectivos sucesores y
cesionarios, asi como de las sociedades que eventualmente y en el Iuturo controlen las
areas de negocios que desarrollan actualmente las citadas sociedades.
n) Mantener un ratio de pasivos Iinancieros netos a patrimonio inIerior a uno coma dos
veces.
o) Mantener activos libres de prenda o Gravamen por al menos un ciento veinte por
ciento del valor de los pasivos exigibles.
p) No enajenar o transIerir, y velar para que las Filiales Relevantes no enajenen o
deIinen en el contrato.
q) No Celebrar o ejecutar, y no permitira que sus Filiales Relevantes celebren o ejecuten,

19.- De acuerdo a lo establecido en contrato de mutuo de dinero de Iecha 14 de septiembre
de 2011, suscrito entre Cencosud S.A. como Deudor y Banco Bice, Chile como

c) Entregar al Banco, tan pronto sea posible y en todo caso dentro de los 30 dias
acceso publico ilimitado, copia de los Estados Financieros consolidados del Deudor,
por el periodo comprendido en cada trimestre. Estos Estados Financieros deberan ser
preparados conIorme a IFRS o la normativa aplicable en Chile;
d) Entregar al Banco, tan pronto sea posible y en todo caso dentro de los 30 dias
ejercicio anual. Estos Estados Financieros deberan estar certiIicados por un auditor
SVS;
e) Entregar al Banco, conjuntamente con la entrega de los Estados Financieros reIeridos

141
Iinanzas del Deudor o por quienes hagan sus veces, que certiIique que, en el mejor
saber y entender de dichos ejecutivos, no se ha producido ninguna Causal de
Incumplimiento,; o bien, detallando la naturaleza y extension de las mismas en caso de
haber ocurrido;
I) Avisar por escrito al Banco, y tan pronto sea posible, pero a mas tardar dentro de los 5
dias habiles bancarios siguientes a la Iecha en que alguno de los ejecutivos ya
indicados del Deudor tengan conocimiento de: /i/ la ocurrencia de alguna Causal de
Incumplimiento o de algun Incumplimiento; /ii/ cualquier accion, juicio o
procedimiento judicial o administrativo pendiente relativo al contrato; /iii/ cualquier
circunstancia o hecho que este aIectando o pueda llegar a producir un EIecto
Importante Adverso en los negocios, actividades, operaciones o situacion Iinanciera
del Deudor y que tenga como consecuencia una incapacidad de pago del Deudor; /iv/
cualquier hecho relevante reIerido a la marcha de los negocios del Deudor que pudiera
interpretarse como hecho esencial, en la medida que dicha inIormacion no se encuentre
disponible en el sitio Web de la SVS u otro sitio de acceso publico ilimitado y siempre
que dicha inIormacion no tenga el caracter de 'reservado en conIormidad a la ley; /v/
entregar al Banco, cuando este asi lo solicite por escrito y por razones justiIicadas,
legal, del Deudor, en cuyo caso esta debera ser proporcionada dentro de los 30 dias
habiles bancarios siguientes a la Iecha en que se eIectue el requerimiento por escrito;
/vi/ entregar al Banco, a su requerimiento, la inIormacion necesaria para la correcta
Iidedignas conIorme a la normativa vigente y/o a las normas IFRS;
Importante Adverso. En especial, el Deudor debera mantener directamente o a traves
de sus Iiliales, la propiedad de las siguientes marcas: /i/ 'Jumbo y /ii/ 'Paris;
i) Cumplir, y procurar que cada una de sus Filiales cumplan, con todas y cada una de sus
Adverso;
k) Pagar, y procurar que cada una de sus Filiales Relevantes pague, completa y
negocio, operacion, condiciones, Iinancieras o de otra indole, del Deudor, incluyendo,
pero no limitado a, todos los impuestos, cargas o contribuciones que le correspondan,
como asimismo todas aquellas obligaciones que, por concepto de impuestos, cargas,
contribuciones, obligaciones de caracter laboral, obligaciones para con sus
proveedores y otras, puedan resultar en la imposicion de un Gravamen, salvo en cuanto

142
el cumplimiento de dichas obligaciones sea objetado por el Deudor o Filial Relevante
mediante los procedimientos legales adecuados iniciados de buena Ie y respecto de las
cuales se hubieren eIectuado las provisiones contables adecuadas conIorme a los IFRS
o la normativa vigente en Chile;
conservacion y mantenimiento, salvo el desgaste producido por su uso legitimo, y el
deIinen en la ley numero 18.045, ya sea directamente o a traves de otras personas
relacionadas, se ajusten a condiciones de equidad similares a las que habitualmente
n) Asegurar que en cualquier tiempo, las obligaciones del Deudor bajo el contrato,
tendran la misma preIerencia de pago que las demas deudas de caracter valista del
Deudor para con terceros acreedores, restriccion que no es aplicable en ninguno de los
casos que el contrato deIine como Gravamen Permitido.
o) Poseer, directa o indirectamente, acciones que representen al menos un 51 del capital
de las siguientes sociedades: Cencosud Retail S.A., Cencosud Shopping Centers S.A. y
Cencosud Administradora de Tarjetas S.A., y de sus respectivos sucesores y
cesionarios, asi como de las sociedades que eventualmente y en el Iuturo controlen las
areas de negocios que desarrollan actualmente las citadas sociedades.
veces.
q) Mantener activos libres de prenda o Gravamen por al menos un ciento veinte por
ciento del valor de los pasivos exigibles.
r) No enajenar o transIerir, y velar para que las Filiales Relevantes no enajenen o
deIinen en el contrato.
s) No Celebrar o ejecutar, y no permitira que sus Filiales Relevantes celebren o ejecuten,

20.- De acuerdo a lo establecido en contrato de apertura de linea credito de Iecha 20 de
septiembre de 2011, suscrito entre Cencosud S.A. como Deudor y Banco Santander-Chile,

a) Entregar al Banco sus Estados Financieros individuales trimestrales y anuales, junto
con los Estados Financieros consolidados trimestrales y sumados de Cencosud ello en

143
la medida que dicha documentacion no se encuentre publicada en un Sitio Web de
acceso publico. Los Estados Financieros antedichos deberan entregarse al Banco
dentro de los sesenta dias siguientes al cierre del periodo trimestral correspondiente.
Los Estados Financieros del cierre del ejercicio anual deberan entregarse al Banco
dentro del plazo de ciento veinte dias contados desde el cierre del ejercicio anual
respectivo. Los Estados Financieros individuales correspondientes al cierre de cada
ejercicio anual de Cencosud, deberan ser auditados y entregados con sus notas y con la
opinion de sus Auditores Independientes;
b) Suministrar oportuna, veraz y suIicientemente, y en la medida en que se encuentre
disponible, toda la inIormacion Iinanciera y contable, y toda otra inIormacion que el
Banco razonablemente le solicite y que sea indispensable para evaluar y controlar el
Iiel y exacto cumplimiento del Contrato;
c) Cumplir integra y oportunamente con el pago de todas sus obligaciones relevantes que
tengan el caracter de creditos de primera clase, especialmente las obligaciones
laborales, previsionales, tributarias y otras que tengan tal preIerencia. Para estos
eIectos, se consideraran obligaciones relevantes /'Obligaciones Relevantes/ aquellas
cuyo monto acumulado exceda de cien millones de dolares de los Estados Unidos de
America o su equivalente en moneda nacional No se considerara inIraccion para los
eIectos a que se reIiere esta clausula, un atraso de menos de treinta dias en el pago de
las obligaciones anteriormente sealadas;
d) Mantener un 'Nivel de Endeudamiento, medido sobre los Estados Financieros en que
la relacion otros Pasivos Financieros Corrientes y Otros Pasivos Financieros No
Corrientes menos EIectivo y Equivalentes al EIectivo menos Otros Activos
Financieros Corrientes de los Estados Financieros de Cencosud, sobre el Patrimonio
Total de Cencosud, no supere de una coma veinte veces. Asimismo, se sumara al
Pasivo Exigible, las obligaciones que asuma Cencosud en su calidad de aval, Iiador
simple y/o solidario y aquellas en que responda en Iorma directa o indirecta de las
obligaciones de terceros, todo lo anterior en conIormidad a los principios contables
generalmente aceptados en Chile /PCGA/ o IFRS, segun corresponda.; y
e) Mantener una razon de Activos Libres de Prendas y/o Gravamenes y Pasivo Exigible,
igual o superior a una coma dos veces. Para estos eIectos, se consideran como
'Activos todos aquellos bienes corporales o incorporales, muebles o inmuebles,
tangibles o intangibles y valores mobiliarios; y por 'Pasivo Exigible se entendera
todas aquellas obligaciones del deudor, Iinancieras o no, contingentes o no, menos el
Patrimonio de Cencosud;
I) Entregar al Banco copia de su memoria anual auditada, dentro de los treinta dias
siguientes a su aprobacion por la Junta General de Accionistas que dispongan sus
estatutos o la ley en subsidio, ello en la medida que dicha documentacion no se
encuentre publicada en un Sitio Web de acceso publico.

21.- De acuerdo a lo establecido en contrato de apertura de linea credito de Iecha 4 de
octubre de 2011, suscrito entre Cencosud S.A. como Deudor y Rabobank Curacao N.V.,

144
a) Mantener, con el resto de sus acreedores, condiciones de garantias y/o preIerencias, de
acuerdo a ley chilena, a lo menos, iguales a las convenidas en ese contrato, salvo las
preIerencias establecidas a Iavor del Fisco y de los trabajadores y seguridad social y
cualquier otra preIerencia impuesta por disposicion de la ley. En el evento que se
otorgaren a otros acreedores condiciones de garantias y/o preIerencias, se deberan
entregar las mismas condiciones de garantias y/o preIerencias al Banco. Junto con lo
anterior, en el evento que se otorgare a otros acreedores condiciones Iinancieras que
conIieran a estos una proteccion adicional, el Deudor se obligo a entregar las mismas
condiciones Iinancieras al Banco, siempre que dichas protecciones adicionales se
otorguen a otros acreedores en un documento sujeto a ley chilena, y en tanto se
mantengan vigentes dichos documentos.
b) No constituir garantia o gravamen sobre los activos de Cencosud S.A., salvo cuando se
trate de Gravamenes Permitidos segun dicho termino se deIine en el contrato.
c) Tan pronto como se encuentren disponibles, en la medida que dicha inIormacion no se
encuentre disponible en el sitio Web de la SVS, y en todo caso dentro de los sesenta y
noventa dias siguientes al termino de cada trimestre y ao comercial de Cencosud
S.A., respectivamente, los Estados Financieros, por el periodo correspondiente,
Iirmados por apoderados autorizados y debidamente auditados, con sus
correspondientes notas, en el segundo caso.
d) Despachar junto con la inIormacion Iinanciera, una carta Iirmada por apoderados
autorizados del Deudor que indique el cumplimiento o incumplimiento de cualquiera
de las obligaciones de hacer o no hacer estipuladas en el Contrato debiendo, ademas,
indicar el nivel de los indices Iinancieros y si se ha producido en el periodo algun
EIecto Material Adverso y/o se ha conIigurado alguna causal de incumplimiento.
e) Dentro de diez Dias Habiles Bancarios de ocurrido el hecho, entregar inIormacion
sobre cualquier hecho relevante o esencial que aIecte al Deudor, salvo excepciones
legales.
I) Tan pronto como tenga conocimiento, y en todo caso dentro de un plazo de diez Dias
Habiles Bancarios, debera inIormar por escrito al Banco de: /i/ el acaecimiento de
cualquier supuesto de Iuerza mayor que aIecte o pueda aIectar al Contrato; /ii/
cualquier incumplimiento a los terminos del Contrato; litigios o reclamaciones
relevantes contra el Deudor, y cualquier acontecimiento o contingencia que pudiera
resultar en la nulidad, resolucion o suspension de cualquiera de las obligaciones
derivadas del Contrato; /iii/ cualquier variacion producida o inexactitud signiIicativa
observada en los datos, documentos o inIormaciones que ha suministrado al Banco
como presupuesto para el otorgamiento del contrato y, /iv/ cualquier situacion que
razonablemente pudiera llegar a constituir alguna de las hipotesis contempladas
precedentemente;
g) Entregar al Banco copias de cualesquiera notiIicaciones o documentos, que sean o
puedan ser relevantes en el contexto de los derechos del Acreedor derivados del
Contrato y/o de los Pagares, enviados o recibidos por el Deudor, y de los cuales pueda
derivarse un EIecto Material Adverso;
h) InIormar de las modiIicaciones que se introduzcan a los estatutos sociales, dentro del
plazo de quince Dias Habiles Bancarios de culminado o legalizado el evento, como
asimismo acerca del otorgamiento de nuevos poderes generales, todo ello en la medida
que dichas modiIicaciones tengan o puedan tener incidencia para el Contrato.

145
i) Dentro de los diez Dias Habiles Bancarios siguientes de haber tomado conocimiento,
sobre cualquier denuncia, accion, reclamacion o demanda iniciada en su contra ante
cualquier tribunal, arbitro, organismo publico o privado, que pudiere generar un EIecto
Material Adverso;
j) Desplegar sus mejores esIuerzos para mantener en vigencia y cumplir todas las
obligaciones sustanciales relacionadas con licencias, permisos, Iranquicias, soItwares,
y mantener actualizados los planes de contingencia que le permitan seguir
desarrollando sus actividades en Iorma normal;
k) InIormar al Acreedor, dentro de diez Dias Habiles Bancarios siguientes de haber
adquirido el Deudor una participacion en una empresa que le otorgue el Control de
dicha empresa adquirida en Iorma individual o junto con el Deudor, siempre que dicha
adquisicion sea por un monto igual o superior a cincuenta millones de Dolares.
l) Pagar, con prontitud, todos los tributos, impuestos, contribuciones, tasas y cotizaciones
previsionales de los que sean sujeto pasivo u obligados a soportar su pago a medida
que se hagan exigibles, salvo los impugnados de buena Ie mediante los oportunos
procedimientos y respecto de los que el Deudor este legalmente Iacultado para
posponer su pago hasta tanto recaiga resolucion Iirme al respecto, siempre que, en tal
caso, hubieran dotado las oportunas provisiones para cubrir tal responsabilidad y
hubieran cumplido todos los requisitos aplicables en relacion con dichos
procedimientos.
m) Mantener libros, registros y anotaciones contables en los que se hagan anotaciones
completas, oportunas y Iidedignas conIorme a la normativa vigente y a las practicas
contables de general aceptacion en Chile.
n) Mantener todos los bienes necesarios para la conduccion de sus negocios y
operaciones en buen estado de conservacion y mantenimiento, salvo por el desgaste
producido por su uso legitimo, asi como todos sus derechos, licencias, permisos,
marcas, Iranquicias, concesiones o patentes relevantes en plena vigencia, en el
entendido, sin embargo, que el Deudor o cualquiera de sus Iiliales podra renunciar
tales derechos, licencias, permisos, marcas, Iranquicias, concesiones o patentes, en la
medida que ello no implique un EIecto Material Adverso y mantener y procurar que se
mantengan seguros sobre los bienes indicados en las letras precedentes, con coberturas
adecuadas y en conIormidad a la practica de su industria. En especial, el Deudor
debera mantener directamente o a traves de sus Iiliales, la propiedad de las siguientes
marcas: /a/ 'Jumbo y /b/ 'Paris;
o) Mantener su actual giro principal de negocios.
p) Poseer, directa o indirectamente, su actual numero de acciones del capital de las
Filiales Relevantes; y debera poseer, directa o indirectamente, su actual numero de
acciones de sus respectivos sucesores y cesionarios, asi como de las sociedades que
eventualmente y en el Iuturo controlen las areas de negocios que desarrollan
actualmente las citadas sociedades
q) Cumplir, y procurar que cada una de sus Iiliales cumpla, con la legislacion y
normativas vigentes que les Iueren aplicables en relacion al desarrollo de sus negocios
y al dominio de sus bienes. Asimismo, el Deudor debera cumplir, y procurar que cada
una de sus Iiliales cumpla, con todas y cada una de sus obligaciones en virtud de
cualquier acto, contrato o convencion, cuyo incumplimiento signiIique o pueda
signiIicar, individualmente o en conjunto, un EIecto Material Adverso.

146
r) Mantener los indices Iinancieros que se indican a continuacion /i/ Relacion Deuda
Financiera Neta sobre Patrimonio. El Deudor debera mantener una relacion entre
Deuda Financiera Neta sobre Patrimonio no superior a uno coma dos veces; /ii/
Patrimonio Minimo. El Deudor debera mantener un Patrimonio Minimo igual o
superior a veintiocho millones de Unidades de Fomento y /iii/ Relacion Activos libres
de prendas, hipotecas y otros gravamenes sobre Pasivo Exigible Consolidado. El
Deudor debera mantener una relacion entre Activos libres de prendas, hipotecas y
otros gravamenes sobre Pasivo Exigible Consolidado no inIerior a uno coma dos
veces.
s) No enajenar o transIerir y velara para que sus Filiales Relevantes no enajenen o
transIieran, ya sea directa o indirectamente, sus activos esenciales. Para los eIectos del
Contrato se entendera por 'activos esenciales: /a/ las marcas 'Jumbo y 'Paris, y /b/
las acciones que representen al menos el cincuenta y un por ciento del capital de las
sociedades Cencosud Retail S.A. y Cencosud Shopping Centers S.A.;
t) No Celebrar o ejecutar y no permitir que sus Filiales Relevantes celebren o ejecuten,
como de los bienes necesarios para su ejecucion y que lo anterior cause o pueda causar
un EIecto Material Adverso.
22.- De acuerdo a lo establecido en contrato de credito de Iecha 19 de octubre de 2011,
suscrito entre Cencosud S.A. como Deudor y Scotiabank & Trust (Caymad) LDT., como

a) Tan pronto como se encuentren disponibles, en la medida que dicha inIormacion no se
encuentre disponible en el sitio Web de la SVS, y en todo caso dentro de los setenta y
cinco y noventa dias siguientes al termino de cada trimestre y ao comercial de
Cencosud S.A., respectivamente, los Estados Financieros, por el periodo
correspondiente, Iirmados por apoderados autorizados y debidamente auditados, con
sus correspondientes notas, en el segundo caso.
b) Despachar copia de la inIormacion general que el deudor deba despachar a la SVS con
motivo del cumplimiento de sus obligaciones normativas.
c) Despachar copia de los pagos de impuestos de timbres a que este aIecto el credito e
inIormar de cualquier amenaza o accion que aIecte el mismo.
d) Despachar junto con la inIormacion Iinanciera, una carta Iirmada por apoderados
autorizados del Deudor que indique el cumplimiento o incumplimiento de cualquiera
de las obligaciones de hacer o no hacer estipuladas en el Contrato. Ademas se debera
despachar certiIicado emitido por auditores externos.
e) Tan pronto como tenga conocimiento, debera inIormar al Banco de de cambios que
pudieren aIectar la habilidad del deudor de cumplir con los terminos del contrato o
cualquier evento que razonablemente pudiere constituir un EIecto Material Adverso.
I) Asegurar que todos los pagos eIectuados bajo el contrato se mantengan pari passu
respecto de todo otro endeudamiento no asegurado y no subordinado del deudor.

147
g) No vender, ceder o transIerir ni constituir garantias y no permitir que sus Subsidiarias
vendan, cedan o transIieran ni constituyan garantias sobre Activos Materiales, segun
ese concepto se deIine en el contrato y con las excepciones ahi sealadas.
h) Ni el Deudor ni el Garante podran otorgar creditos salvo excepciones constituidas por
aquellos contemplados en el giro ordinario de sus negocios o aquellos que no
constituyan un EIecto Material Adverso.
i) Mantener todos los bienes necesarios para la conduccion de sus negocios y
operaciones en buen estado de conservacion y mantenimiento, salvo por el desgaste
producido por su uso legitimo, asi como todos sus derechos, licencias, permisos,
marcas, Iranquicias, concesiones o patentes relevantes en plena vigencia, en el
entendido, sin embargo, que el Deudor o cualquiera de sus Iiliales podra renunciar
tales derechos, licencias, permisos, marcas, Iranquicias, concesiones o patentes, en la
medida que ello no implique un EIecto Material Adverso y mantener y procurar que se
mantengan seguros sobre los bienes indicados en las letras precedentes, con coberturas
adecuadas y en conIormidad a la practica de su industria.
j) No acordar ni el Deudor ni el Garante, Iusiones, consolidaciones salvo las excepciones
contempladas en el mismo instrumento.
k) Mantener libros, registros y anotaciones contables en los que se hagan anotaciones
completas, oportunas y Iidedignas conIorme a la normativa vigente y a las practicas
contables de general aceptacion en Chile.
l) Mantener su actual giro principal de negocios.
m) Mantener los indices Iinancieros que se indican a continuacion /i/ Relacion Deuda
Financiera Neta sobre Patrimonio. El Deudor debera mantener una relacion entre
Deuda Financiera Neta sobre Patrimonio no superior a uno coma dos veces; /ii/
Patrimonio Minimo. El Deudor debera mantener un Patrimonio Minimo igual o
superior a veintiocho millones de Unidades de Fomento y /iii/ Relacion de cobertura
de intereses no podra ser menor a tres a uno, calculado de la manera expresada en el
contrato. Relacion Activos libres de prendas, hipotecas y otros gravamenes sobre
Pasivo Exigible Consolidado. El Deudor debera mantener una relacion entre Activos
libres de prendas, hipotecas y otros gravamenes sobre Pasivo Exigible Consolidado no
inIerior a uno coma dos veces.
n) No eIectuar o celebrar negociaciones o contratos con partes aIiliadas en terminos mas
Iavorables que aquellas que se hubieren realizado con terceros.
- La Sociedad Cencosud Peru S.A. y Iiliales presenta los siguientes movimientos al 30
de septiembre de 2011:

23.- Con Iecha 19 de diciembre 2005, E Wong e Hipermercados Metro (Originadores),
con la intervencion de Scotia Titulizadora (empresa Iiduciaria), suscribieron un Contrato
Marco de Constitucion de Fideicomiso de Titulizacion.
El 14 de Marzo de 2011 se realizo la precancelacion de la Primera Emision y de la Primera
Serie -Segunda Emision de Bonos Titulizados por un total de S/.55`500,000, quedando
vigente la segunda serie de la segunda emision de bonos por un equivalente a S/.
11`000,000.00. Por otro lado, el 23 de mayo de 2011 se suscribio el Cuarto Addendum al
Contrato Marco de Constitucion de Fideicomiso de Titulizacion en el cual se aprobo la
modiIicacion del termino 'Contingentes Indirectos, excluyendo asi a Cencosud Peru
como un tercero, y la extincion del Patrimonio Fideicometido de UsuIructo. El Patrimonio

148
Fideicometido esta compuesto por los Flujos Futuros que se originan de las ventas que
eIectuen los Originadores en el desarrollo normal de sus actividades comerciales y que
sean pagadas mediante cualquiera de las tarjetas de Credito y/o Debito Elegidas (tarjetas
aIiliadas a la red Mastercard). Estos Ilujos son acumulados en cuentas designadas para tal
Iin y permiten respaldar el pago de intereses trimestralmente y la amortizacion anual del
principal de los Bonos de Titulizacion. Restricciones Iinancieras y de gestion:
a) Reorganizacion Societaria, no participar en ninguna Iusion, consolidacion, escision o
reorganizacion multiple que origine un endeudamiento superior al limite de
endeudamiento (menor igual a 2.20 veces). En caso de incumplimiento se retendra
100 del excedente disponible para covenants.
b) Regimen de Ventas con Tarjetas de Credito y/o Debito Elegidas, mantener el regimen
de ventas reIeridas a la aceptacion de tarjetas de credito y/o debito mayor o igual a 1.6
veces el outstanding de la deuda de los Bonos Titulizados. En caso de incumplimiento
se retendra 10 del excedente disponible para covenants.
c) Obligacion de mantener vigentes los seguros, mantener vigente las polizas de seguros
contratados para los inmuebles de su propiedad. En caso de incumplimiento se
retendra 100 del excedente disponible para covenants.
d) Regimen de Banco Pagador y Banco Emisor, elegir al banco emisor de las tarjetas de
credito y/o debito como banco pagador de las mismas, al momento de designarlas. En
caso de incumplimiento se retendra 10 del excedente disponible para covenants.
e) Limite de endeudamiento patrimonial, no superar un indice de endeudamiento
patrimonial consolidado segun la siguiente tabla:

Endeudamiento indirecto, mantener un indice de endeudamiento indirecto menor igual
a 0.10.
En caso de incumplimiento por parte del Grupo de Supermercados Wong , el
Iiduciario retendra el 10 del Excedente Disponible para Covenants. Si el
incumplimiento se mantuviera por un periodo de 30 dias calendario, se retendra el 20
del Excedente Disponible para Covenants; asi sucesivamente, hasta alcanzar un
limite del 50 del Excedente Disponible para Covenants.
I) Indice de Cobertura de intereses, mantener un indice de cobertura de intereses mayor
o igual a 2.50 veces.
g) Distribucion de Dividendos y otras limitaciones, se obliga a que las sumas pagadas
durante cada ejercicio a sus accionistas por conceptos de dividendos en eIectivo o
especie o dietas de directorio no supere el 50 de las utilidades netas del ejercicio. En
caso de incumplimiento se retendra 100 del excedente disponible para covenants.
h) Operaciones comerciales dentro del Grupo, no vender ni prestar servicios a las
empresas del Grupo Economico o a sus accionistas a precios y en condiciones distintas

Aos

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Indice

2.20

2.00

2.00

2.00

2.00

2.00

2.00

149
de las que aplica a sus clientes no pertenecientes al Grupo Economico. En caso de
incumplimiento se retendra 100 del excedente disponible para covenants.
i) Adquisicion de valores de empresas del Grupo Economico, no adquirir valores
mobiliarios emitidos por, o pertenecientes a, las empresas que conIorman el Grupo
Economico, ya sean instrumentos de inversion (tales como acciones comunes,
acciones de inversion) o instrumentos de deuda (tales como bonos corporativos, bonos
de titulizacion o papeles comerciales), o a adquirir cartera o cuentas por cobrar de
dichas empresas. En caso de incumplimiento se retendra 100 del excedente
disponible para covenants.
24.- Con Iecha 02 de septiembre 2010, Cencosud Peru S.A. y Banco Continental,
suscribieron un contrato de credito de mediano plazo en donde Cencosud Peru S.A. se
compromete a adoptar las medidas indicadas a continuacion durante la vigencia del
contrato. Se establecieron como garantes de esta operacion a E. Wong S.A. e
Hipermercados Metro S.A. Restricciones Iinancieras y de gestion:

a) Obligaciones corporativas: preservar y mantener la existencia corporativa, objeto
social, autorizaciones, licencias y permisos requeridas para el desarrollo del negocio
b) Entrega de estados Iinancieros trimestrales y auditados anuales
c) Entrega trimestral de CertiIicado de Cumplimiento respecto de las Obligaciones de
Hacer, Obligaciones de No Hacer y Obligaciones Financieras.
d) InIormar cualquier evento que pueda tener un EIecto Sustancialmente Adverso.
e) Llevar sus libros y registros de contabilidad de acuerdo con las practicas contables
generalmente aceptadas en el Peru.
I) Cumplimiento de las leyes aplicables que incluyen : tributos, seguridad social, regimen
laboral y de pensiones, medio ambiente y en general cualquier disposicion legal
aplicable, asi como los requerimientos de las Autoridades Gubernamentales.
g) Cumplimiento de obligaciones tributarias y previsionales
h) Mantenimiento de activos y polizas de seguro
i) Mantener directamente o a traves de las subsidiarias la propiedad de las marcas Wong y
Metro y aquellas Iuturas relacionadas al negocio de supermercados.
j) Mantener la propiedad directa o indirecta del 51 del capital social de Wong y Metro y
sus respectivos sucesores o cesionarios.
k) Mantener los ingresos de las areas de negocios de retail y centros comerciales a un nivel
equivalente a 70.00 de los ingresos consolidados.
l) Indice de Endeudamiento, mantener un indice de endeudamiento menor a 1.50 veces
m) El Patrimonio Neto debe ser mayor a S/. 1,500,000,000.00 (mil quinientos millones y
00/100 Nuevos Soles).
n) Cencosud Peru y los garantes se obligan a no distribuir utilidades, reducir su capital
social, pagar dividendos, realizar entrega de bienes muebles o inmuebles, dinero,
derechos, obligaciones, valores mobiliarios, realizar inversiones de capital e incrementar
el monto de la Deuda Financiera en el supuesto de incurrir en un Evento de
Incumplimiento.
o) Cencosud Peru y los garantes se obligan a no otorgar prestamos ni avales a Iavor de
terceros Iuera del curso ordinario del negocio, salvo que sea una subsidiaria y sea por el
curso ordinario del negocio.

150
p) Cencosud Peru y los garantes se obligan a no enajenar, transIerir, ceder, participar o
vender aquellos Activos que representan en conjunto el 70 de su Patrimonio.
q) Cencosud Peru y los garantes se obligan a no realizar operaciones que involucren cesion
de Ilujos presentes o Iuturos.
r) Cencosud Peru , los garantes y/o Cualquiera de las subsidiarias no podran otorgar
garantias a Iavor de terceros gravando sus activos o transIerencias Iiduciarias de los
mismos (salvo en garantia de prestamos obtenidos para la adquisicion de dichos activos
y/o reemplazo de garantias), si ocasiona que la relacion entre los activos (no gravados
con garantias especiIicas) de Cencosud Peru y subsidiarias en conjunto sobre el monto
total de la Deuda Financiera no garantizada de Cencosud Peru SA a nivel consolidado
sea igual o inIerior a 1.25x veces.
s) Cencosud Peru y los garantes se obligan a no realizar ningun proceso de Iusion con o
adquirir acciones o participaciones en empresas aIiliadas si ello pudiese generar un
eIecto materialmente adverso.
t) Cencosud Peru y/o cualquiera de sus subsidiarias no podra incursionar directa o
indirectamente en actividades desarrolladas Iuera del grupo economico de Cencosud
S.A.
u) No subordinar el Prestamo a otras obligaciones Irente a terceros.
v) No transIerir, delegar o ceder el Prestamo.
w) Transacciones con empresas vinculadas deben ser a valor de mercado.
x) En el supuesto de incurrir en un incumplimiento de los Ratios Financieros Suspensivos
establecidos en el Contrato y mientras este Contrato se encuentre vigente, el Prestatario
y los Garantes no podran: (i) acordar la distribucion directa o indirecta de utilidades,
reducir su capital social, pagar dividendos ya sea en dinero o en especie, realizar entrega
de bienes muebles o inmuebles, dinero, derechos, obligaciones, valores mobiliarios y
demas por concepto de participacion en el capital de la empresa; (ii) realizar inversiones
de capital; e, (iii) incrementar el monto de la Deuda Financiera. La restriccion
establecida en el parraIo anterior no resultara aplicable en el caso que el Prestatario y los
Garantes destinen el integro de los Iondos provenientes de cualquier acuerdo de
distribucion de utilidades, a prepagar el Prestamo.
25.- Con Iecha 29 de octubre 2010, E.Wong S.A. y Santander Overseas Bank Inc.,
suscribieron un contrato de credito de mediano plazo en donde E.Wong S.A. se
compromete a adoptar las medidas indicadas a continuacion durante la vigencia del
contrato. Restricciones Iinancieras y de gestion:
a) Entrega de estados Iinancieros trimestrales y auditados anuales.
b) Mantener la prelacion el Prestamo por lo menos pari passu con los demas
Iinanciamientos de similar rango.
c) InIormar cualquier evento que pueda tener un EIecto Sustancialmente Adverso.
d) Llevar sus libros y registros de contabilidad de acuerdo con las practicas contables
e) Se compromete a preservar (i) La existencia de la Compaia y la buena situacion de la
misma, y que se mantenga como Sociedad anonima. (ii) Mantener todos los derechos,
privilegios, titulos de propiedad, Iranquicias, concesiones para el normal desarrollo
del negocio.
I) Cumplimiento de leyes, reglamentos y ordenanzas y el pago de tributos.

151
g) Se compromete a obtener todas las licencias, permisos y autorizaciones
gubernamentales.
h) En caso de cualquier incumplimiento en el pago del prestamo, E.Wong S.A. no podra,
sin previo consentimiento por escrito del Banco, realizar algun proceso de Iusion o
consolidacion, vender, alquilar o disponer cualquiera de sus activos a cualquier
Persona excepto para (a) venta de activos obsoletos, (b) venta de inventario, (c) venta
de cuentas por cobrar que Iorman parte del curso ordinario del negocio.

26.- Con Iecha 16 de noviembre 2010, Cencosud Peru SA y Banco Bilbao Vizcaya
Argentaria S.A., suscribieron un contrato de credito de mediano plazo en donde Cencosud
Peru S.A. se compromete a adoptar las medidas indicadas a continuacion durante la
vigencia del contrato. Se establecieron como avales de esta operacion a E.Wong S.A,
Hipermercados Metro S.A. y Tres Palmeras S.A.. Restricciones Iinancieras y de gestion:
a) Obligaciones corporativas: preservar y mantener la existencia corporativa, objeto
social, autorizaciones, licencias y permisos requeridos para el desarrollo del negocio.
b) Entrega de estados Iinancieros trimestrales y auditados anuales.
Hacer, Obligaciones de No Hacer y Obligaciones Financieras.
d) InIormar cualquier evento que pueda tener un EIecto Sustancialmente Adverso.
e) Llevar sus libros y registros de contabilidad de acuerdo con las practicas contables
I) Cumplimiento de las leyes aplicables que incluyen: tributos, seguridad social, regimen
g) Cumplimiento de obligaciones tributarias y previsionales.
h) Mantenimiento de activos y polizas de seguro.
i) Mantener directamente o a traves de las subsidiarias la propiedad de las marcas Wong
y Metro y aquellas Iuturas relacionadas al negocio de supermercados.
j) Mantener la propiedad directa o indirecta del 51 del capital social de Wong y Metro
y sus respectivos sucesores o cesionarios.
k) Mantener los ingresos de las areas de negocios de retail y centros comerciales a un
nivel equivalente a 70.00 de los ingresos consolidados.
l) Indice de Endeudamiento, mantener un indice de endeudamiento menor a 1.50 veces
m) El Patrimonio Neto debe ser mayor a S/. 1,500,000,000.00 (mil quinientos millones y
00/100 Nuevos Soles).
n) Cencosud Peru y los garantes se obligan a no otorgar prestamos ni avales a Iavor de
terceros Iuera del curso ordinario del negocio, salvo que sea una subsidiaria y sea por
el curso ordinario del negocio.
o) Cencosud Peru y los garantes se obligan a no enajenar, transIerir, ceder, participar o
vender aquellos activos relevantes.
p) Cencosud Peru y los garantes se obligan a no realizar operaciones que involucren
cesion de Ilujos presentes o Iuturos.
q) Cencosud Peru , los garantes y/o Cualquiera de las subsidiarias no podran otorgar
garantias a Iavor de terceros gravando sus activos o transIerencias Iiduciarias de los
mismos (salvo en garantia de prestamos obtenidos para la adquisicion de dichos

152
activos y/o reemplazo de garantias), si ocasiona que la relacion entre los activos (no
gravados con garantias especiIicas) de Cencosud Peru y subsidiarias en conjunto
sobre el monto total de la Deuda Financiera no garantizada de Cencosud Peru SA a
nivel consolidado sea igual o inIerior a 1.25x veces.
r) Cencosud Peru y los garantes se obligan a no realizar ningun proceso de Iusion,
escision, consolidacion, transIerencia de activos Iijos productivos o adquirir nuevos
negocios, si ello pudiese generar un EIecto Materialmente Adverso.
s) Cencosud Peru y/o cualquiera de sus subsidiarias no podra incursionar directa o
indirectamente en actividades desarrolladas Iuera del grupo economico de Cencosud
S.A.
t) No subordinar el Prestamo a otras obligaciones Irente a terceros.
u) No transIerir, delegar o ceder el Prestamo.
v) Transacciones con empresas vinculadas deben ser a valor de mercado.

En el supuesto de incurrir en un incumplimiento de los Ratios Financieros Suspensivos
establecidos en el Contrato y mientras este Contrato se encuentre vigente, el Prestatario y
los Garantes no podran: (i) acordar la distribucion directa o indirecta de utilidades, reducir
su capital social, pagar dividendos ya sea en dinero o en especie, realizar entrega de bienes
muebles o inmuebles, dinero, derechos, obligaciones, valores mobiliarios y demas por
concepto de participacion en el capital de la empresa; (ii) realizar inversiones de capital; e,
(iii) incrementar el monto de la Deuda Financiera. La restriccion establecida en el parraIo
anterior no resultara aplicable en el caso que el Prestatario y los Garantes destinen el
integro de los Iondos provenientes de cualquier acuerdo de distribucion de utilidades, a
prepagar el Prestamo.

27.- Con Iecha 23 de diciembre 2010, Cencosud Peru SA y Banco de Credito del Peru,
suscribieron un contrato de credito de mediano plazo en donde Cencosud Peru S.A. se
compromete a adoptar las medidas indicadas a continuacion durante la vigencia del contrato.
Se establecieron como avales de esta operacion a E.Wong S.A, Hipermercados Metro S.A. y
Tres Palmeras S.A. Restricciones Iinancieras y de gestion:
a) Obligaciones corporativas: preservar y mantener la existencia corporativa, objeto social,
autorizaciones, licencias y permisos requeridos para el desarrollo del negocio.
b) Entrega de estados Iinancieros trimestrales y auditados anuales.
Hacer, Obligaciones de No Hacer, Obligaciones Financieras y la no Ocurrencia de un
Evento de Incumplimiento o de Eventos Sustancialmente Adversos.
d) Llevar los libros y registros de contabilidad de acuerdo con las practicas contables
e) InIormar en caso de iniciarse un concurso de acreedores, proceso de insolvencia o
cualquier otro proceso de cesacion de pago bajo las Normas Aplicables.
I) Cumplimiento de las leyes aplicables que incluyen: tributos, seguridad social, regimen

153
g) Mantenimiento de activos y polizas de seguro.
h) Mantener las Fianzas vigentes durante la vigencia del Prestamo.
i) No distribuir dividendos o cualquier otra Iorma de distribucion de utilidades cuando
como consecuencia de dicha distribucion se pudiera generar un Evento de
Incumplimiento.
j) No vender, arrendar, usuIructuar, enajenar o transIerir sus activos Iijos y/o ceder los
derechos sobre ellos, incluidas las transIerencias en dominio Iiduciario por un monto
mayor al 30 del patrimonio neto consolidado.
k) No otorgar Iinanciamientos o avales a Iavor de terceras personas Naturales o juridicas o
a Iavor de sus AIiliadas (excepto a Iavor de sus Subsidiarias) por un monto individual o
agregado de US$3`500,000 o su equivalente en Nuevos Soles.
l) No transIerir el Prestamo, salvo autorizacion previa y por escrito
m) Cencosud Peru y sus Subsidiarias no deben constituir garantias respecto de sus activos
Iijos.
n) Mantener un ratio de Apalancamiento igual o menor a 1.5x
o) No realizar inversion de capital relacionado con la adquisicion, mejora o reposicion de
activos Iijos o distribucion de dividendo cuando el Ratio de cobertura de Servicio de
Deuda sea menor a 1.80x. durante el periodo inmediato anterior o el periodo siguiente
proyectado.
p) No contraer deuda con los accionistas, directores, administradores o Subsidiarias, salvo
previa subordinacion de la misma al Banco.
q) Cencosud Peru y los Iiadores se obligan a no participar en ningun proceso de
liquidacion, Iusion u otras Iormas de reorganizacion social, salvo que lo haga con alguna
empresa del Grupo Economico Cencosud.
r) No subordinar el Prestamo a otras obligaciones Irente a terceros.
s) Las transacciones con empresas vinculadas deben ser a valor de mercado.
t) Cencosud Peru y los Iiadores, se obligan a comunicar un cambio de Control EIectivo.
u) InIormar cualquier evento que pueda tener un EIecto Sustancialmente Adverso.
v) Cencosud Peru y los Iiadores deberan inIormar si sus accionistas acuerdan disminuir su
capital social o si por eIectos de las Normas Aplicables estuvieran obligados a
disminuirlo en un monto equivalente a mas del 10de su capital social.
w) Cencosud Peru y sus subsidiarias no podran incurrir en nuevas operaciones de
Iinanciamiento u obligaciones Iinancieras, si como producto de dichos eventos se
pudiera generar un EIecto Sustancialmente Adverso.
x) Cencosud Peru y los Iiadores no podra incursionar directa o indirectamente en
actividades desarrolladas Iuera del grupo economico de Cencosud.

154
17. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS POR
PAGAR.
El detalle de este rubro al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010, es el
siguiente:

18. OTRAS PROVISIONES A CORTO PLAZO Y A LARGO PLAZO.
18.1. Clases de provisiones.
18.1.1. El detalle de este rubro al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010,
es el siguiente:

(1) Provision reclamaciones legales.
El importe representa una estimacion para determinadas demandas laborales, civiles y
tributarias interpuestas sobre Cencosud S.A. y sus subsidiarias.
Producto de lo anterior, se han constituido provisiones para cubrir juicios y reclamos
vigentes, segun el siguiente detalle:

(2) Provision por contratos onerosos.
Las provisiones constituidas, corresponden principalmente al exceso sobre el valor
justo por pagar asociado a contratos onerosos de arrendamiento contabilizado en
combinaciones de negocios.
Los valores justos Iueron determinados en base a valores razonables de mercado,
teniendo presente criterios tales como; valorizacion por renta esperada del inmueble,

155
valorizacion esperada del negocio comercial, entorno, ubicacion, dimension del
inmueble, inIormacion reciente de transacciones de similares caracteristicas y
naturaleza, analisis de oIerta, demanda y otros. El monto del ajuste ha sido
determinado en base al valor presente de los compromisos, descontados a una tasa de
mercado o el costo de salir del contrato, el que Iuese menor.

18.2. Movimiento de las provisiones, es el siguiente:

156
19. OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS CORRIENTES Y NO
CORRIENTES.
siguiente:

20. PROVISIONES CORRIENTES POR BENEFICIOS A LOS EMPLEADOS.
siguiente:

El monto de pasivos acumulados por vacaciones se calcula de acuerdo a la legislacion
chilena vigente sobre bases devengadas. Los bonos corresponden al monto que se cancela
al ao siguiente respecto al cumplimiento de las metas anuales, los cuales se pueden
estimar con Iiabilidad.

157
21. ACTIVOS Y PASIVOS BANCARIOS.
Los estados Iinancieros del Banco Paris, estan preparados bajo norma IFRS al 31 de
diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010. La inIormacion detallada de esta entidad
se encuentra disponible en la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. La
inIormacion resumida, libre de transacciones con partes relacionadas y resultados no
realizados, para los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre
de 2010, se presenta como sigue:

158

159
A continuacion se presenta el detalle creditos y cuentas por cobrar a clientes al 31 de
diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010, como sigue:

160
A continuacion se presenta nota de riesgo de Banco Paris en millones de pesos chilenos.

Introduccion

El Banco se ve expuesto a una serie de riesgos, entre los cuales se destaca principalmente
el riesgo de credito, el riesgo Iinanciero y el riesgo operacional. Es por ello que, como
principio general, prevalece la prudencia en los riesgos asumidos, acordes con los niveles
de solvencia requeridos. La existencia de limites, en linea con los Iactores de riesgo que
puedan aIectar la liquidez y solvencia, la rentabilidad y crecimiento, son parte de un
eIiciente control de riesgo establecido, los que, en conjunto con un estrecho seguimiento
de los riesgos, permiten una adecuada gestion de estos.

Gobierno y Administracion

El Directorio es responsable de establecer y supervisar la estructura de administracion de
riesgo del Banco, para lo cual ha creado Comites cuya responsabilidad radica en
desarrollar, monitorear y gestionar las politicas de administracion de riesgo del Banco.

El Directorio es responsable de establecer las Politicas, los Limites y Margenes, velando
por el cumplimiento de la normativa vigente, al igual que deIiniendo los margenes
internos y preventivos sobre riesgos de mercado y de liquidez, de los nuevos productos y
servicios que el Banco quiera oIrecer a sus clientes, y conocer las acciones a seguir en
situaciones de crisis de liquidez o de mercado que aIecten al sistema Iinanciero o a Banco
Paris.

Al mismo tiempo, podra delegar, ya sea en los respectivos Comites, el Gerente General o
el Gerente de Riesgos, aquellas atribuciones que permiten alcanzar las mejores acciones,
tanto para gestionar, como para controlar los riesgos Iinancieros.

El Banco ha desarrollado sistemas de control y gestion del riesgo que cuentan con
procedimientos Iormales, con separacion de Iunciones y responsabilidades para su
analisis, seguimiento y control, que son supervisados por los Comites y por el Directorio.

La estructura de la Gerencia de Riesgo, es la siguiente:

Organigrama Gerencia de Riesgo

Gerente
de Riesgo

Subgerente
Modelos
de Riesgo

Subgerente
Polticas y
procedimientos

Subgerente
Cobranzas
Gerente
Inteligencia
Negocios

Jefe Riesgo
Financiero

161

Las principales Iunciones de cada area son:

- Subgerencia de Modelos de Riesgo:

Responsable del desarrollo, implementacion, seguimiento y evaluacion de todos los
Modelos Scoring de Iniciacion y de Comportamiento del Banco.

Responsable del desarrollo, implementacion, seguimiento y evaluacion del Modelo de
Provisiones del Banco.

Responsable de la generacion, interpretacion y distribucion de los reportes deIinidos para
la Gestion de Riesgo.

- Subgerencia de Politicas y Procedimientos:

Es responsable del proceso de credito del Banco y de mantener las politicas y
procedimientos respectivos, controlar su cumplimiento y entrenar a la red de sucursales,
con la Iinalidad de contar con un proceso de toma de decisiones crediticios de excelencia.

- Gerencia de Inteligencia de Negocios:

Es responsable de dirigir la venta de la compaia a traves de la seleccion masiva de
clientes vigentes, nuevos y ex clientes, que cumplen los parametros de riesgo/retorno
requeridos por el Banco.

- Subgerencia de Cobranza:

Es responsable de maximizar la regularizacion de clientes con saldos pendientes de pago,
en todas las etapas de atraso de un cliente, oIreciendo alternativas de solucion que
permitan al cliente salir de su situacion de atraso con total apego a las normas y leyes de
cobranza.

- Riesgo Financiero:

Es responsable, en lo principal, por el control y seguimiento tanto del riesgo de liquidez y
de mercado, y su estricto apego al cumplimiento normativo y de los limites y objetivos
deIinidos a nivel interno.

1) Gestion Riesgo de Credito

El riesgo de credito se origina por la probabilidad de perdidas derivadas del
incumplimiento, total o parcial, de las obligaciones Iinancieras contraidas con el Banco
por parte de sus clientes (deudores).

162

Es por ello que la evaluacion del riesgo es requisito previo para la autorizacion de
operaciones de credito a clientes por parte del Banco. Dicha evaluacion consiste en
analizar la capacidad de la contraparte para hacer Irente a sus compromisos contractuales
con el Banco. Esto implica analizar la calidad crediticia del cliente al momento de la
iniciacion, la que se puede clasiIicar en entender la moralidad de pago de un cliente, su
capacidad de pago (relacion deuda ingreso) y el cumplimiento de politicas deIinidas por
el Banco.

El proceso de iniciacion crediticio cuenta con herramientas estadisticas de prediccion del
riesgo grupal, como el aporte del conocimiento del cliente que realiza nuestra red de
sucursales. Ambas elementos, igualmente importantes, se complementan con el Iin de
lograr una maxima discriminacion del riesgo de credito.

El riesgo de la cartera de creditos es permanentemente monitoreado y expuesto en los
Comites de Riesgo con segmentaciones que permiten comprender la evolucion de las
carteras del Banco.

A continuacion se presenta la maxima exposicion al riesgo de credito para los distintos
componentes del balance. Estos no consideran las garantias ni otras mejoras crediticias.
Exposicion maxima
2011 2010
MM$ MM$
Adecuado por bancos - 1.891
Actividad de banca de creditos de consumo 177.511 181.965
Exposicion total 177.511 183.856

Para administrar de manera mas eIectiva el riesgo de la cartera de clientes, el Banco
segmenta su cartera y utiliza modelos para estimar la provision de castigos de las
colocaciones.

El Banco identiIica cuatro tipos de carteras:

- Cartera Consumo, es decir, clientes que sirven sus obligaciones normalmente. Esta
incluye prestamos en cuotas como el saldo adeudado de tarjetas de credito.
- Cartera Renegociada, es decir, clientes que han mostrado seales de insolvencia y se
encuentran con un plan de reestructuracion de sus pasivos con el banco.
- Cartera hipotecaria.
- Compra de Cartera, que son prestamos en cuotas adquiridos a la empresa Cencosud
Administradora de Tarjetas S.A.

163

Indice de Riesgo

El indicador de Riesgo - SBIF, para el ao 2011-2010, es el siguiente:

Provisiones Sobre Colocaciones 2011
8,1%
7,7%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
E
n
e
-
1
1
F
e
b
-
1
1
M
a
r
-
1
1
A
b
r
-
1
1
M
a
y
-
1
1
J
u
n
-
1
1
J
u
l
-
1
1
A
g
o
-
1
1
S
e
p
-
1
1
O
c
t
-
1
1
N
o
v
-
1
1
D
i
c
-
1
1

El indicador de riesgo, medido como el porcentaje de provisiones sobre las colocaciones
totales del Banco, muestra una disminucion en el ejercicio anual de diciembre 2010 a
diciembre 2011, pasando de un 8.1 en enero a un 7.7, en diciembre.

Uno de los objetivos principales de la gestion de riesgo es mejorar de manera continua la
calidad de la cartera de clientes. Para ello, se han establecido dos pilares estrategicos
Iundamentales:

Dirigir la calidad de la venta a los clientes de buen perIil crediticio y alto retorno.
Mejorar permanentemente la gestion de cobranza involucrando a la red de
sucursales.

2) Gestion de Riesgo Financiero

Representa la posibilidad de un deterioro en los resultados o en el valor economico del
negocio como consecuencia de un comportamiento inesperado de las variables vinculadas
a la estructura Iinanciera. Estos riesgos incluyen principalmente los Riesgos de Liquidez y
los Riesgos de Mercado.

El area de riesgo Iinanciero dependiente de la Gerencia de Riesgos, es la encargada de
controlar en Iorma diaria y mensual los indicadores normativos de mercado y liquidez para
el correcto Iuncionamiento del Banco.

El Directorio, en reuniones periodicas, es inIormado sobre la posicion de liquidez y sus
riesgos, y las exposiciones de riesgo de mercado del Banco, como tambien de la aplicacion
de las resoluciones adoptadas en Comite de Finanzas y Riesgo Financiero reIerida a la

164
gestion del riesgo Iinanciero y a la estrategia de Iinanciamiento e inversion que eIectua la
Gerencia de Finanzas.

Es en el Comite de Finanzas y Riesgo Financiero y en el Directorio la instancia en donde
se deIine la politica de gestion de Riesgo Financiero del Banco.

2.1) Riesgo de Liquide:.

El Banco adopta e implementa una Politica de Administracion de Liquidez orientada a
asegurar el cumplimiento oportuno de sus obligaciones, acorde con la escala y riesgo de
sus operaciones y las de su empresa Iilial, tanto en condiciones normales de operacion
como en situaciones excepcionales, entendiendose estas ultimas como aquellas en las que
los Ilujos de caja o eIectivo pueden alejarse sustancialmente de lo esperado, por eIecto de
cambios no previstos en las condiciones generales del mercado o en la situacion particular
de la institucion.

La politica de Iinanciamiento del Banco se orienta, en primer lugar, en captar recursos que
permitan administrar los descalces de Iondos y las necesidades de liquidez. Para esto,
Tesoreria cuenta con dos Iuentes principales: la captacion mediante la oIerta de depositos
a plazo en sucursales, y la captacion de recursos en el mercado Iinanciero a traves de
operaciones directas de la Mesa de Dinero.

La politica de inversiones Iinancieras tambien se orienta a adquirir instrumentos que
permitan administrar los descalces de Iondos y las necesidades de liquidez, por tanto
deben tener mercado lo suIicientemente proIundo para intermediarlos en caso que surjan
necesidades de liquidez de corto plazo.
Principalmente se invierte en:
Instrumentos emitidos por el Banco Central de Chile hasta un ao plazo (PDBC),
Depositos a plazos emitidos por otras instituciones Iinancieras y
En cuotas de Fondos mutuos (de Iiliales bancarias) que inviertan en instrumentos
de deuda de corto plazo con vencimientos menores a 90 dias en pesos.

Inversiones financieras al 31 de diciembre 2011 v 2010.

2011 2010
MM$ MM$
PDBC Banco Central 5.362 4.986
Depositos a Plazo - 3.721
Total 5.362 8.707

La posicion de liquidez se mide y controla a traves de la diIerencia entre los Ilujos de
eIectivo por pagar, asociados a partidas del pasivo y de cuentas de gastos, y de eIectivo

165
por recibir, que estan asociados a partidas del activo y de cuenta de ingresos, para un
determinado plazo o banda temporal, la que se denomina descalce de plazos.

Los calculos de los descalces de plazos se eIectua en Iorma separada para moneda
nacional y moneda extranjera.

Los descalces de plazos se eIectuaran sobre las siguientes bandas temporales

Primera banda temporal: hasta 7 dias, inclusive
Segunda banda temporal: desde 8 dias y hasta 30 dias, inclusive
Tercera banda temporal: desde 31 dias y hasta 90 dias, inclusive

Estado trimestral de situacion de liquidez datos al 31 de diciembre de 2011 y 2010:

Hasta 7 dias De 8 a 30 dias De 31 a 90 dias
Moneda Consolidada (MM$) 2011 2010 2011 2010 2011 2010

Flujo de eIectivo por pagar (pasivos) y gastos 14.796 20.771 19.951 15.481 17.144 22.256
Flujo de eIectivo por recibir (activos) e ingresos 24.364 20.940 7.644 9.508 24.648 22.742
Descalce (Egresos Ingresos) (9.568) (169) 12.307 5.973 (7.504) (486)
Descalce aIecto a limites 2.739 5.804 (4.765) 5.318
Limites
Una vez capital 29.945 26.991
Dos veces capital 59.890 53.982
Margen Disponible 27.206 21.186 64.655 48.664
ocupado 9,15 21,50 0 9,85

En moneda consolidada a 30 dias se aprecia una disminucion del descalce en 2011 con
respecto a 2010, lo que se explica por la combinacion entre una disminucion del Ilujo de
egresos y un aumento de los ingresos. Lo anterior se reIleja en el consumo de limite
normativo, que alcanza un 9,15 en 2011, mientras que en 2010 Iue de 21,51.

En el tramo temporal a 90 dias, tambien se observa una mejora en el descalce para el 2011,
debido principalmente a un menor Ilujo de egresos, lo que se traduce que no se consuma
del limite normativo (descalce a Iavor), en circunstancias que para el 2010 se tenia un
descalce con un consumo normativo de 9,85.

166
Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, en moneda extranjera el Banco presenta los siguientes
Ilujos de ingresos y egresos:

Hasta 7 dias De 8 a 30 dias
Moneda Extranjera (MM$)
2011 2010 2011 2010
MM$ MM$ MM$ MM$
Flujo de eIectivo por pagar (pasivos) y
gastos 1 1 - -
Flujo de eIectivo por recibir (activos) e
ingresos 109 59 - -
Descalce (Egresos Ingresos) (108) (58) - -
Descalce aIecto a limites (108) (58)
Limites
Una vez capital 29.945 26.991
Margen Disponible 30.053 27.049
ocupado 0 0

En el cuadro se aprecia que para ambos periodos no hay consumo de limite normativo y,
dado que los Ilujos no son relevantes, no inciden mayormente en la situacion de liquidez
total del Banco.

2.2) Riesgo de Mercado

Esta asociado a la volatilidad general del mercado y se entiende como la exposicion a
perdidas originadas en variaciones no previstas de precios, incluyendo en ellos los precios
o tasas de interes de los instrumentos Iinancieros, las paridades cambiarias y la tasa de
inIlacion, con movimientos adversos con respecto a las posiciones mantenidas en el
portaIolio, aIectando el valor de las diIerentes partidas de la situacion Iinanciera y el
estado de resultados del Banco.

Es el riesgo de que los Ilujos de eIectivo Iuturos o bien el valor razonable de un
instrumento Iinanciero de activo o de pasivo Iluctue por las variaciones en los precios de
mercado.

El proposito de la Politica de Riesgo de Mercado es medir el impacto en la solvencia y la
adecuacion de capital, tanto en situaciones de normalidad como en situaciones
excepcionales de comportamiento adversos de precios Iinancieros, tales como las tasas de
interes, paridades de monedas y reajustabilidad en que estan expresados los instrumentos,
contratos y demas operaciones, que registren en el activo o en el pasivo.

Al mismo tiempo pretende disponer de mecanismos que permitan anticipar las crisis
debido a cambios en cualquiera de las variables que puedan llevar a poner en riesgo de
perdida las posiciones que se mantienen en el balance.

La exposicion al riesgo de mercado se determina sobre los siguientes riesgos: riesgo de
tasas de interes, riesgo de moneda y riesgo de reajustabilidad.

167

Para la medicion, control y seguimiento de los riesgos de mercado, Banco Paris aplicara
los modelos establecidos en el Capitulo III. B.2, del Compendio de Normas Financieras
del Banco Central de Chile, siguiendo la metodologia estandarizada que se explica en el
Anexo 1 del mencionado Capitulo, tanto para los riesgos del Libro de Banca como para
los Riesgos del Libro de Negociacion.

Riesgos de tasa de interes y de reajustabilidad en el Libro de Banca al 31 de diciembre de
2011 y 2010:

2011 2010
MM$ MM$
Ingresos por intereses y reajustes 34.438 38.194
Gastos por intereses y reajustes 9.303 7.122
Margen 25.135 31.072

Comisiones sensibles a la tasa de interes - -

Total margen 25.135 31.072

Exposicion CP al riesgo de tasa de interes 200 281
Exposicion al riesgo de reajustabilidad 39 86
Limite 6 margen 1.508 1.864
Disponible normativo 1.269 1.497
Total Margen ocupado 0,95 1,18
Disponible 5,05 4,82

Patrimonio EIectivo 31.876 26.994
Exposicion LP al riesgo de tasa de interes 2.155 3.624
Limite 20 Patrimonio eIectivo 6.375 5.399

En el Libro de Banca, la exposicion al riesgo de tasa de interes de corto plazo y de riesgo
de reajustabilidad asciende a MM$ 239 en 2011 (MM$367 en 2010) y representan el
0,95 del margen de intereses y reajustes (el limite normativo es de 6,0).

La exposicion al riesgo de tasas de interes de largo plazo se situo en MM$ 2.155 en 2011
lo que representa un 6,76 del patrimonio eIectivo (el limite normativo es de 20,0).

168
Riesgo de mercado segun Libro de Negociacion al 31 de diciembre de 2011 y 2010:

2011 2010
MM$ MM$

Patrimonio EIectivo 31.876 26.994

Monto AIecto
8 activos ponderados 13.609 13.742
Exposicion al riesgo de moneda 9 5
Exposicion al riesgo de tasas - -
Total monto aIecto 13.618 13.747
Cupo maximo

Para los periodos mostrados, la exposicion al riesgo en el Libro de Negociacion es poco
relevante, presentando una exposicion al riesgo de moneda del balance de MM$ 9, lo que
da un consumo de limite de 0,05 (el limite normativo es de 100,0).

El Banco no considera la utilizacion de instrumentos derivados. El Banco solo mantiene
instrumentos disponibles para la venta y tambien instrumentos de negociacion (cuotas de
Fondos mutuos de renta Iija corto plazo).

Banco Paris cuenta con indicadores internos que permiten gestionar los Riesgos de
liquidez y de Mercado. El objetivo es establecer alertas tempranas.

Indicadores internos y normativos de Riesgo de Liquidez y Riesgo de Mercado aplicados
en 2011 y 2010.

Indicadores Limite interno Limite normativo
Consolidado
MX
C/P 30 dias 75 de Capital Basico 100 de Capital Basico
Liquidez
Consolidado L/P 90 dias 150 de Capital Basico 200 de Capital Basico
C/P 5,1 Margen 6 Margen
Libro Banca
L/P 16 Patrimonio EIectivo 20 Patrimonio EIectivo
Riesgo de
Mercado
Libro Negociacion 1*(PE k*APRC)~ERM (PE k*APRC)~ERM
Patrimonio EIectivo / APRC 10 APRC 8 APRC Solvencia
Patrimonial
Capital Basico / Activos Totales 5 Activo Total 3 Activo total
Mantenido
Encaje
Exigido
Al Iin del periodo se debe cumplir que:
Encaje Mantenido _ Encaje Exigido

169
Donde:
ERM: Exposicion al riesgo de tasas de interes del libro de negociacion y a los riesgos de monedas.
PE: Patrimonio EIectivo
K: Porcentaje minimo establecido para el Patrimonio eIectivo en el Articulo 66 de la Ley General
de Bancos.
APRC: Activo ponderado por riesgo credito

2.3) Pruebas de Tension

Periodicamente Banco Paris realiza pruebas de tension a la liquidez, como asi tambien a
los riesgos de mercado, basado en analisis de escenarios, lo cual permite tener una vision
del perIil de riesgo a los cuales se veria enIrentado el Banco. Los resultados de estos
analisis son presentados e inIormados a los distintos niveles de administracion y direccion
del Banco, como son el Comite de Finanzas y Riesgo Financiero y el Directorio.

3) Gestion de Riesgo operacional

Definicion

El Banco deIine el riesgo operacional como el riesgo de perdidas resultantes de una Ialta
de adecuacion o de una Ialla de los procesos, del personal y de los sistemas internos o bien
por causas de acontecimientos externos.

Estructura del Gobierno del Riesgo Operacional

La estructura de apoyo se encuentra Iormada principalmente, por los siguientes roles:

Directorio Directorio
Comit Comit de Riesgo de Riesgo
Operacional Operacional
(seg (seg n estatuto) n estatuto)
Gerencia Riesgo Operacional
Unidad Unidad
RO RO
Unidad Seg. Unidad Seg.
info. info.
Subgerencia de Subgerencia de
Procesos Procesos
Gerencia O y T
Subgerencia Subgerencia
Continuidad Negocio Continuidad Negocio
Comit de
Productos
Comit Comit Ejecutivo Ejecutivo
Riesgo Operacional Riesgo Operacional
Comit Comit de Seguridad de Seguridad
De la Informaci de la Informacin
Gerencia Adm
Proveedores Proveedores
Comit Comit de
Contingencia Contingencia
Comit
Serv. Externalizados
(seg (seg n n Politica Politica) )
(seg (seg n estatuto) n estatuto) (seg (seg n estatuto) n estatuto) (seg (seg n Pol n Pol tica) tica)
Directorio Directorio
Comit Comit de Riesgo de Riesgo
Operacional Operacional
Gerencia Riesgo Operacional
Unidad Unidad
RO RO
Unidad Seg. Unidad Seg.
info. info.
Subgerencia de Subgerencia de
Procesos Procesos
Gerencia O y T
Subgerencia Subgerencia
Continuidad Negocio Continuidad Negocio
Comit de
Productos
Comit Comit Ejecutivo Ejecutivo
Riesgo Operacional Riesgo Operacional
Comit Comit de Seguridad de Seguridad
De la Informaci de la Informacin
Gerencia Adm
Proveedores Proveedores
Comit Comit de
Contingencia Contingencia
Comit
Serv. Externalizados
(seg (seg n n Politica Politica) )
(seg (seg n estatuto) n estatuto) (seg (seg n estatuto) n estatuto) (seg (seg n Pol n Pol tica) tica)

170
Estructura del Gobierno del Riesgo Operacional

El enIoque que debera gobernar la administracion del riesgo operacional del Banco se basa
en el siguiente diagrama:

Asi mismo, segun el diagrama, los entes participantes en el enIoque de Gobierno de la
Administracion del Riesgo Operacional son los siguientes:

a. Directorio
b. Comite de Riesgo Operacional
c. Comite Ejecutivo de Riesgo Operacional
d. Comite de Producto
e. Comite de Seguridad de InIormacion
I. Comite de Contingencia
g. Gerentes Coordinadores de Riesgo Operacional
h. Gerencia de Riesgo Operacional: Riesgo Operacional, Seguridad de la
InIormacion y Continuidad de Negocio
i. Gerencia de Operaciones y Tecnologia Subgerencia de: Ingenieria de
Procesos.
j. Comite de Servicios Externalizados
Directorio
Administraci Administraci n n
* Comit Ejecutivo de R.O.
Calidad de procesos
Seguridad de la informacin
Continuidad del negocio
Control de proveedores
Administracin de prdidas
Informacin de gestin de riesgos
* Subgerencia de Ingeniera Procesos
* Subgerencia de Continuidad Negocio
* Unidad de Riesgo Operacional
* Unidad de Seguridad de Informacin
Pol Pol ticas: ticas:
1. Riesgo Operacional
2. Seguridad de la informacin
3. Continuidad del Negocio
4. Proveedores
5. Prdidas Operacionales
Comit Comit de Riesgo Operacional de Riesgo Operacional
(2 Directores y Administraci (2 Directores y Administraci n) n)
Propone polticas
Aprueba Polticas
Implementa
Polticas aprobadas
Propone e informa
C
o
n
t
r
o
l
a
I
n
f
o
r
m
a
Difunde
polticas y
procedimientos
Gestin del cambio
Cultura de Control Cultura de Control
Organizaci Organizaci n n

171

Las areas que administran el riesgo operacional se coordinaran entre si en el Comite
Ejecutivo de Riesgo Operacional, siendo la coordinacion entre todas ellas, Iuncion de
Riesgo Operacional

Gestion del riesgo operacional

La implementacion del sistema de gestion de riesgo operativo considera todas las etapas
de gestion de riesgo, incluyendo la identiIicacion, evaluacion, medicion, monitoreo y
control.

Identificacion: La identiIicacion eIectiva del riesgo considera tanto los Iactores internos
como externos que podrian aIectar adversamente el logro de los objetivos institucionales.
Se tomaran como base los procesos criticos deIinidos en el mapa de procesos de Banco
Paris.
Los dueos de los procesos seran los responsables de identiIicar y
administrar los riesgos del proceso a cargo.
Los cambios en la ejecucion de los procesos o en la oIerta de nuevos
servicios o productos deberan ser reportados a Riesgo Operacional.
Evaluacion: Para todos los riesgos operativos criticos que han sido identiIicados, el Banco
decidira si usa procedimientos apropiados de control y/o mitigacion de los riesgos o
asumirlos.

Para aquellos riesgos que no pueden ser controlados, el banco decidira si:

los acepta
reduce el nivel de actividad del negocio expuesta
se retira de esta actividad completamente.

Todos los riesgos criticos deben ser evaluados por probabilidad de ocurrencia e impacto.
Los riesgos pueden ser aceptados, mitigados o evitados de una manera consistente con la
estrategia.

Medicion: el Banco debe estimar el riesgo inherente en todas sus actividades, productos,
areas particulares o conjuntos de actividades o portaIolios, usando tecnicas cualitativas
basadas en analisis expertos o de impacto normativo, tecnicas cuantitativas que estiman el
potencial de perdidas operativas a un nivel de conIianza dado o una combinacion de
ambos.

Monitoreo: El objetivo de esta etapa es realizar un seguimiento periodico de las Iuentes de
riesgo operacional y las exposiciones a perdidas.

Control: Despues de identiIicar y medir los riesgos a los que se esta expuesto, el Banco
debe concentrarse en la calidad de la estructura del control interno. El control del riesgo

172
operativo puede ser conducido como una parte integral de las operaciones o a traves de
evaluaciones periodicas separadas, o ambos. Todas las deIiciencias o desviaciones deben
ser reportadas al area de Riesgo Operacional.

4) Requerimientos de Capital y Administracion de Capital

De acuerdo con la Ley General de Bancos, el Banco debe mantener una razon minima de
Patrimonio EIectivo a Activos Consolidados Ponderados por Riesgo de 8, neto de
provisiones exigidas, y una razon minima de Capital Basico a Total de Activos
Consolidados de 3, neto de provisiones exigidas.

Para estos eIectos, el Patrimonio EIectivo se determina a partir del Capital y Reservas o
Capital Basico con los siguientes ajustes: a) se suman, los bonos subordinados con tope
del 50 del Capital Basico y las Provisiones voluntarias, b) se deducen, el saldo de los
activos correspondientes a goodwill o sobreprecios pagados y las inversiones en
sociedades que no participan en la consolidacion.

Los activos son ponderados de acuerdo a las categorias de riesgo, a las cuales se les asigna
un porcentaje de riesgo de acuerdo al monto del capital necesario para respaldar cada uno
de esos activos. Se aplican 5 categorias de riesgo (0, 10, 20, 60 y 100). Por
ejemplo, el eIectivo, los depositos en otros bancos y los instrumentos Iinancieros emitidos
por el Banco Central de Chile, tienen 0 de riesgo, lo que signiIica que, conIorme a la
normativa vigente, no se requiere capital para respaldar estos activos. Los activos Iijos
tienen un 100 de riesgo, lo que signiIica que se debe tener un capital minimo equivalente
al 8 del monto de estos activos.

Los niveles de Capital Basico y Patrimonio eIectivo al 31 de diciembre de 2011 y 2010
son los siguientes:

31 de diciembre de 2011 31 de diciembre de 2010
MM$ MM$

Capital Basico
(*)
29.945 15,14 26.991 13,93
Patrimonio EIectivo 31.876 18,74 26.994 15,71

(*)
El capital Basico corresponde al patrimonio atribuible a los propietarios del Banco del
Estado de Situacion Financiera Consolidado.

173
22. PATRIMONIO NETO.
Los objetivos del Grupo Cencosud, en relacion con la gestion del capital son el
salvaguardar la capacidad de continuar como empresa en marcha, procurar un rendimiento
para sus accionistas, beneIicios a otros grupos de interes y mantener una estructura de
capital optima para reducir el costo del mismo.
Consistente con la industria, el Grupo Cencosud monitorea su capital sobre la base del
ratio de apalancamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda Iinanciera neta por el
capital total. La deuda Iinanciera neta corresponde al total del endeudamiento (incluyendo
el endeudamiento corriente y no corriente) menos el eIectivo y equivalentes al eIectivo. El
capital total corresponde al patrimonio total y como se muestra en el estado de situacion
Iinanciera consolidado mas la deuda neta.
De conIormidad a lo mencionado, el Grupo Cencosud ha combinado distintas Iuentes de
Iinanciamiento, tales como: aumentos de capital, Ilujos de la operacion, creditos bancarios
y obligaciones con el publico en su modalidad de bonos.
22.1. Capital suscrito y pagado.
Al 31 de diciembre de 2011 el capital social autorizado, suscrito y pagado asciende a M$
927.804.431.
22.2. Numero de acciones suscritas y pagadas.
Al 31 de diciembre de 2011 el capital de la Sociedad esta representado por 2.264.103.215
acciones sin valor nominal de un voto por accion.
Al 31 de diciembre de 2011 existen 39.911.801 acciones emitidas pendientes de
suscripcion y pago, cuyo vencimiento corresponde a 39.911.801 acciones al 25 de abril de
2013.
Durante el ejercicio 2010 y el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2011, no se han
producido movimientos accionarios.
22.3. Dividendos.
La politica de reparto de dividendos adoptada por Cencosud S.A. establece el pago de
dividendos del 30 de las utilidades liquidas distribuibles.
Ademas, en relacion a la Circular de la SVS N 1945, el Directorio de la Compaia
acordo, con Iecha 29 de octubre de 2010, que la utilidad liquida distribuible para el
ejercicio 2010 y siguientes, sera lo que se reIleja en los estados Iinancieros como utilidad
del ejercicio atribuible a los propietarios de la controladora, excluyendo el resultado no
realizado por revaluo a valor justo de las propiedades de inversion, neto de impuesto
diIerido.
Con Iecha 28 de octubre de 2011, en Sesion Ordinaria de Directorio de Cencosud S.A., se
acordo distribuir un Dividendo Provisorio de $10,05037 (diez coma cero cinco cero tres
siete pesos) por accion, con cargo a las utilidades del ejercicio 2011.Tendran derecho a
este dividendo los accionistas inscritos en el Registro respectivo al dia 12 de Noviembre
de 2011.

174
En Junta Ordinaria de Accionistas, celebrada con Iecha 29 de abril de 2011, se acordo
pagar un dividendo deIinitivo minimo obligatorio con cargo a resultados del ejercicio
2010, de $ 24,60733 por accion, equivalente a M$ 55.713.543. Se acordo que el pago de
este dividendo se realizara el 12 de mayo de 2011.
En sesion extraordinaria de directorio de Cencosud S.A., celebrada con Iecha 05 de
noviembre de 2010, se acordo distribuir un Dividendo Provisorio de $8,96643 por accion,
con cargo a las utilidades del ejercicio 2010. Dicho dividendo Iue puesto a disposicion de
los seores accionistas el dia 16 de noviembre de 2010. Tuvieron derecho a este dividendo
los accionistas inscritos en el Registro respectivo al dia 10 de noviembre de 2010.
En sesion ordinaria de directorio de Cencosud S.A., celebrada con Iecha 26 de marzo de
2010, se acordo distribuir un Dividendo DeIinitivo de $15,38 por accion, con cargo a las
utilidades del ejercicio 2009. Dicho dividendo Iue puesto a disposicion de los accionistas,
inscritos en el Registro de Accionistas 5 dias antes de la Iecha programada para el pago de
dichos dividendos, Iecha que Iue Iijada para el dia 12 de mayo de 2010 en conIormidad a
acuerdo adoptado por los accionistas reunidos en Junta General Ordinaria celebrada el
pasado 30 de abril.
22.4. Otras reservas.
El movimiento de otras reservas entre el 1 de enero de 2011 y el 31 de diciembre de 2011
es el siguiente:

El movimiento de otras reservas entre el 1 de enero de 2010 y el 31 de diciembre de 2010
es el siguiente:

a) Reservas de conversion: se origina en la traduccion de los estados Iinancieros de
Iiliales en el extranjero cuya moneda Iuncional es distinta a la moneda de
presentacion de los estados Iinancieros consolidados.

175
b) Reservas de coberturas: nace de la aplicacion de la contabilidad de cobertura de
Ilujo de caja de ciertos instrumentos Iinancieros. Estas reservas se trasIieren a
resultado del ejercicio cuando se realiza el Ilujo cubierto.
c) Otras reservas varias: el saldo inicial se origina principalmente por la eliminacion
de la correccion monetaria del capital Iinanciero bajo norma IFRS correspondiente
al ejercicio de transicion. La disminucion de este rubro al 31 de diciembre de 2011,
incluye principalmente el reconocimiento del valor justo por contratos de opciones
suscritos entre Cencosud y UBS por (M$ 39.315.720), neto de impuestos diIeridos
(ver nota 16).
22.5. Participaciones no controlantes.
El detalle de las participaciones no controlantes al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de
diciembre de 2010, es el siguiente:
Pasivos:

Resultado:

176
23. INGRESOS.
23.1. Ingresos de actividades ordinarias.
El siguiente es el detalle de los ingresos de actividades ordinarias para los ejercicios
terminados al 31 de diciembre de 2011 y 2010, como sigue:

(*) Incluye ingresos por corretaje de seguros, agencia de viajes, centros de entretenimiento
Iamiliar y el programa de Iidelizacion de los clientes.

177
24. COMPOSICION DE RESULTADOS RELEVANTES.
Los items del estado de resultados por Iuncion se descomponen como se indican en 24.1,
24.2 y 24.3.

24.1. Gastos por naturaleza.
El detalle de los principales costos y gastos de operacion y administracion del Grupo
Cencosud para los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2011 y 2010, es el
siguiente:

24.2. Gastos de personal.
El detalle de los gastos de personal para los ejercicios terminados al 31 de diciembre de
2011 y 2010, es el siguiente:

178
24.3. Depreciacion y amortizacion.
El detalle de este rubro para los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2011 y 2010,
es el siguiente:

24.4. Otras ganancias (perdidas).

Con motivo del terremoto que aIecto la zona centro sur del pais el dia 27 de Iebrero de
2010 se originaron algunos daos mayores, principalmente a locales Santa Isabel ubicados
en la ciudad de Concepcion, Talcahuano, Coronel y San Pedro de la Paz. En cuanto a los
seguros comprometidos es importante destacar la existencia de los mismos por concepto
de los perjuicios ocasionados tanto por el terremoto como a consecuencia de hechos de
terceros.

24.5. Otros ingresos, por Iuncion.
El detalle de este rubro para los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2011 y 2010,
es el siguiente:

179

24.6. Resultados Iinancieros.
El detalle del resultado Iinanciero para los ejercicios terminados al 31 de diciembre de
2011 y 2010, es el siguiente:

180
25. GASTO POR IMPUESTOS A LAS GANANCIAS.
El cargo a resultados por impuesto a las ganancias asciende a M$ 119.197.962,
M$ 76.168.821 , M$ 47.034.013 y M$ 9.081.780 para los periodos comprendidos segun el
siguiente detalle:

El siguiente cuadro muestra la conciliacion entre la determinacion de impuesto a las
ganancias que resultaria de aplicar tasa eIectiva para los periodos comprendidos segun el
siguiente detalle:

181
a) Perdidas tributarias:
La Sociedad mantiene activos diIeridos por perdidas tributarias provenientes de los
distintos paises donde posee inversiones, estas provienen principalmente de los rubros de
retail e inmobiliario, tanto en Chile como en el extranjero.
Tales perdidas se encuentran en paises donde no tienen plazo de vencimiento y su reverso
se estima en la medida que los ingresos proyectados a Iuturo vayan en aumento.
b) Reverso de diIerencias temporales de activo y pasivo:
El reverso de las diIerencias temporales de activos y pasivos esta relacionado directamente
con la naturaleza las cuentas de activo y pasivo que generan dichas diIerencias. No hay un
plazo determinado de reverso de las diIerencias temporales, debido al reverso de algunas y
el origen de otras.
c) Tasa del impuesto a la renta:
La tasa vigente en Chile del impuesto a la renta que aIecta a la Sociedad es del 17 para
el ejercicio 2010, 20 para el ejercicio 2011, 18,5 en el ejercicio 2012 y vuelve a 17 a
partir del ejercicio 2013. No obstante, las tasas que aIectan a sus Iiliales en el extranjero
son : Argentina tasa del 35, Colombia tasa del 33, Peru tasa del 30 y Brasil tasa del
34.
d) Impuestos diIeridos no reconocidos:
La Sociedad no posee impuestos diIeridos no reconocidos a la Iecha de estos estados
Iinancieros.

182
26. GANANCIAS POR ACCION.
La utilidad por accion basica se calcula dividiendo la utilidad atribuible a los accionistas
de la Compaia entre el promedio ponderado de las acciones comunes en circulacion en el
ao, excluyendo, de existir, las acciones comunes adquiridas por la Compaia y
mantenidas como acciones de tesoreria.

La utilidad por accion diluida se calcula dividiendo la utilidad atribuible a los accionistas
de la Compaia entre el promedio ponderado de las acciones comunes que resultarian
emitidas en caso de convertir todas las acciones ordinarias potenciales con eIectos
dilusivos.

183
27. INFORMACION POR SEGMENTO.
La Sociedad reporta inIormacion por segmentos de acuerdo a lo establecido en la NIIF 8
'Segmentos operativos. Un segmento operativo se deIine como un componente de una
entidad sobre el cual se tiene inIormacion Iinanciera separada que es evaluada
regularmente.
En la inIormacion por segmentos, se han eliminado todos las transacciones relacionadas
entre las distintos segmentos operativos.
27.1. Criterios de segmentacion.
Para eIectos de gestion, la Sociedad esta organizada en cinco divisiones operativas:
Supermercados, Shopping Centers, Tienda para el mejoramiento del Hogar, Tiendas por
Departamento y Servicios Financieros. Estos segmentos son la base sobre la cual la
Sociedad toma decisiones respecto de sus operaciones y asignacion de recursos.
Los segmentos operativos son inIormados de manera coherente con la presentacion de los
inIormes internos que usa la administracion en el proceso de toma de decisiones y control
de gestion, considerandolos desde una perspectiva asociada al tipo de negocio y area
geograIica.
Los segmentos operativos reportables derivan sus ingresos principalmente en la venta de
productos y en la prestacion de servicios al consumidor Iinal del retail. No existe ningun
cliente que represente mas del 10 de los ingresos consolidados, ni de un segmento en
especiIico.
El resto de las actividades menores, incluyendo principalmente los centros de entretencion
Iamiliar, como asi tambien ciertos ajustes de consolidacion y de gastos corporativos
administrados de manera centralizada se incluyen en el segmento 'Servicios de apoyo,
Iinanciamiento, ajustes y otros.
27.2. TransIormacion de resultados a dolares americanos.
Para los eIectos del control de la gestion, la administracion recibe inIormacion en dolares
americanos, los que se determinan dividiendo los resultados expresados en moneda
Iuncional cada pais por la paridades promedio mensuales del dolar observado publicadas
por el Banco Central de Chile.

184
27.3. InIormacion Regional por Segmento.
La inIormacion por segmentos que se entrega al comite ejecutivo estrategico de los segmentos reportables por los ejercicios
terminados al 31 de diciembre 2011 y 2010, en millones de dolares, es la siguiente:

185
La inIormacion por segmentos que se entrega al comite ejecutivo estrategico de los segmentos reportables por los ejercicios
terminados al 31 de diciembre de 2011 y 2010, en miles de pesos chilenos, es la siguiente:

186
La Sociedad controla sus resultados por cada uno de los segmentos operativos, al nivel de
ingresos, costos y gastos de administracion. Los servicios de apoyo, diIerencias de cambio,
reajustes, impuestos e ingresos y gastos no recurrentes o de tipo Iinancieros no son
asignados, debido a que son gestionados en Iorma centralizada.

187
27.4. Margen bruto por pais y segmento.
Margen bruto por pais y segmento, millones de dolares.

188

189
Margen bruto por pais y segmento, miles de pesos chilenos.

190

191

27.5. InIormacion regional por segmentos: Activos de largo plazo.
InIormacion regional por segmentos: Activos de largo plazo en miles de dolares.

192

InIormacion regional por segmentos: Activos de largo plazo en miles de pesos chilenos.

193
27.6. InIormacion sobre activos y pasivos por pais.
InIormacion sobre activos y pasivos por pais, en miles de dolares.

InIormacion sobre activos y pasivos por pais, en miles de pesos chilenos.

194
27.7. Ingresos entre segmentos y de terceros.

195
28. CONTINGENCIAS, ACCIONES LEGALES Y RECLAMOS.
- La subsidiaria Cencosud S.A.(Argentina), ha garantizado con derechos reales algunos
depositos en garantia recibidos de concesionarios. Los bienes gravados son inmuebles
con hipoteca, con depositos en garantia recibidos por el ao 2011 y 2010 por un monto
ascendente a M$ 4.194.354 y M$ 3.884.039 respectivamente.

- Durante el mes de diciembre de 2006, el Servicio Nacional del Consumidor presento
ante los Tribunales de Justicia una demanda colectiva en contra de la Sociedad
Cencosud Administradora de Tarjetas S.A., siendo notiIicada en el mes de enero de
2007. El Tribunal de Primera Instancia emitio Iallo el dia 31 de diciembre de 2010,
acogiendo la demanda y condena la restitucion de los dineros cobrados en exceso,
acoge la prescripcion alegada por nuestra parte solo respecto de cobros realizados en
Iorma previa al 12/07/06; condena a indemnizar una unidad tributaria mensual a cada
uno de los consumidores perjudicados y ordena pagar una multa de 50 unidades
tributarias mensuales al Iisco. Debido a los inIormes de los abogados externos expertos
en la materia, Cencosud Administradora de Tarjetas S.A. interpuso recurso de apelacion
en contra de la resolucion antes indicada. Con Iecha 3 de octubre la Corte de
Apelaciones de Santiago, dicto sentencia en la causa, declarando prescrita la accion
interpuesta y revocando, en consecuencia, el Iallo de primera instancia.

- Las subsidiarias Cencosud Retail S.A., Easy S.A., Cencosud Shopping Centers S.A. y
la coligada Administradora del Centro Comercial Alto Las Condes Ltda. mantienen
juicios y litigios pendientes al cierre de los estados Iinancieros, cuyos montos
reclamados se encuentran cubiertos bajo poliza de seguros de responsabilidad civil.

- La controlada indirecta GBarbosa Comercial ( Brasil) mantiene una demanda civil
presentada por el Sindicato de Empleados Publicos en los supermercados de Estado de
Sergipe, que esta en espera de juicio por el juez de primera instancia. El sindicato-autor
busca el pago de compensacion por horas extraordinarias conIorme a lo dispuesto en
Iavor de todos los empleados de la Iilial, para el periodo posterior a mayo de 2007. La
solicitud Iue planteada y respaldada por la decision, todavia sub judicial, que emitio
otra accion civil publica, en la que declaro la nulidad de un banco de horas de practica a
partir de mayo de 2007 hasta abril de 2009.
Con base en el dictamen de un asesor juridico, no podemos estimar el valor del caso en
Iuncion de la complejidad de los calculos relacionados con el proceso, asi como la
ausencia de pruebas suIicientes en el expediente de cuantiIicar.

- La controlada indirecta GBarbosa Comercial (Brasil) tambien es parte del cumplimiento
de la Accion (demanda colectiva) presentada por el Sindicato de Empleados de
Establecimientos Comerciales y de Servicios, Paulo AIonso y de la Region, que se basa
en la supuesta violacion de la clausula en el Acuerdo Colectivo de Trabajo que prohibia
el Iuncionamiento del comercio los domingos en estas regiones desde las 13:00 horas.
La solicitud de pago de las multas a Iavor de la union ha sido conIirmada tanto en la
primera y segunda instancia. Fue presentado el recurso de apelacion y actualmente se
encuentra aguardando la respuesta del Tribunal Superior del Trabajo.

196
Tampoco hay pruebas que podrian apoyar una estimacion razonable del importe en
cuestion, dada la extrema diIicultad de determinar el numero de empleados
supuestamente perjudicada por las que ha terminado la jornada de trabajo durante ese
periodo.

La sociedad y sus subsidiarias no registran provision por aquellas reclamaciones, que de
acuerdo a la inIormacion proporcionada por los abogados y asesores externos se
clasiIican como posibles o remotos.

197
29. ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS.
La Sociedad arrienda instalaciones, terrenos, equipos y otros bajo contratos de arriendo
operativo.
Los contratos contienen diversos plazos y terminos, derechos de renovacion y clausulas de
reajustes, las cuales se encuentran principalmente relacionadas con los indices de inIlacion
de los paises donde se tienen los contratos.
Los pagos Iuturos minimos del arrendamiento, como arrendatarios al 31 de diciembre de
2011 y 2010 se detallan a continuacion:

Cuotas de arrendamientos y subarriendos reconocidas en el estado de resultados:

Los cobros Iuturos minimos del arrendamiento, como arrendador al 31 de diciembre de
2011 y 2010 se detallan a continuacion:

Importe de las rentas contingentes reconocidas en el estado de resultados al 31 de diciembre
de 2011 ascendio a M$ 18.970.482.
La compaia no posee contratos de arrendamientos operacionales individualmente
signiIicativos, o que impongan restricciones sobre la distribucion de dividendos, incurrir en
otros contratos de arrendamientos o incurrir en deuda. Todos los contratos se encuentran a
valores de mercados.

198
30. GARANTIAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS.
El detalle de las cauciones obtenidas al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de
2010, es la siguiente:
30.1. Garantias recibidas por proyectos.

199
30.2. Garantias otorgadas.

200
30.3. Saldos de deuda por creditos con garantia directa.

201
31. DISTRIBUCION DE PERSONAL.
La distribucion de personal de la Sociedad es la siguiente para los ejercicios terminados al
31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010:

202
32. PAGOS BASADOS EN ACCIONES.
Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad mantiene un plan de compensacion basado en
opciones para ejecutivos de Cencosud S.A. y subsidiarias. Los detalles de los acuerdos se
describen a continuacion:

203

Al Iinal de cada ejercicio, la Compaia revisa sus estimaciones sobre el numero de
opciones suceptibles de ser ejercidas. La compaia espera ejercer 22.500.000 acciones al 31
de diciembre 2011 y 2010, respectivamente.

Cuando las opciones sean ejercidas, la Compaia decidira si emite nuevos planes de
compensacion basados en acciones. Actualmente no hay deIiniciones relativas a este tema.

La compaia utiliza el modelo de valuacion, basado en supuestos de constante volatilidad
para valorarizar las opciones de sus empleados. El valor justo de cada opcion garantizada
ha sido estimada en la Iecha en que la opcion es otorgada usando el modelo de valorizacion
de precios Black Scholes.

204
33. MEDIO AMBIENTE.
Al 31 de diciembre de 2011 y 31 de diciembre de 2010 la Sociedad no ha eIectuado
desembolsos relacionados con la proteccion del medio ambiente, asi como tampoco existen
compromisos Iuturos sobre esta materia.

34. HECHOS POSTERIORES.
Con Iecha 2 de enero de 2012, la Compaia ha materializado la adquisicion de la Sociedad
Prezunic Comercial Ltda,en el Estado de Rio de Janeiro, Brasil , el monto a pagar asciende
a M$ 198.250.471 (R$ 685.723.722 reales), de los cuales la Compaia ha pagado la
cantidad de M$ 112.962.640 (R$ 390.723.722 reales) a la Iirma del contrato de
compraventa correspondiente y el saldo en 4 cuotas anuales.

La compaia opera la cadena de supermercados 'PREZUNIC, la cual incluye 31
supermercados, un centro de distribucion y cuenta con mas de 7.300 empleados.

En sesion de Directorio de la Sociedad, celebrada en el domicilio social en el dia 27 de
enero de 2012, se acordo inIormar que la sociedad ha iniciado gestiones tendientes a
estudiar una posible colocacion de acciones en el mercado de los EE.UU. mediante un
programa de ADRs, para lo cual ha contactado a bancos de inversiones y oIicinas de
abogados en Chile y en el exterior. De hacerse eIectiva, dicha colocacion se haria con cargo
al aumento de capital aprobado en Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada
con Iecha 29 de abril de 2011.
Entre la Iecha de emision de estos estados Iinancieros consolidados y la Iecha de emision
del presente inIorme, la administracion no esta en conocimiento de otros hechos posteriores
que pudieran aIectar signiIicativamente los estados Iinancieros consolidados.

Fredy Astudillo P.
Gerente de Contabilidad
Corporativo
Daniel Rodriguez
Gerente General Corporativo

205
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES.

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