25.-PlanEconomico Financiero Sem3 UVA

FINANCIERO FISCAL
SEMANA 3_ PLAN ECONMICO

FINANCIERO
PROGRAMA DE CREACIN DE EMPRESAS
DICIEMBRE 2009

Mdulo 3: Financiero-Fiscal Autor: ngel Colomina y J uan J os Colomina

Instituto de Formacin Online, 2008. Todos los Derechos Reservados
2

NDICE PLAN ECONMICO-FINANCIERO

1. INTRODUCCIN
3
2. LAS MASAS PATRI MONI ALES
3
3. PLAN ECONMICO-FINANCIERO
11
3.1 DEFI NI CI N DEL PLAN ECONMICO FI NANCIERO
11
3.2. CONFECCI N DE DOCUMENTOS
13
3.2.1 Presupuestos de Inversiones.
13
3.2.2. Presupuestos de Tesorera
18
3.2.3. Cuenta de resultados previsionales
20
3.2.4. Balance de situaciones previsionales
22
3.2.5. Punto de equilibrio.
24
3.2.6. Ratio de Rentabilidad
27

4. ANLISIS DE EMPRESAS
43
4.1. ANLI SI S PATRI MONI AL.
45
4.2. ANLI SI S FI NANCI ERO.
46
4.3. ANLI SI S ECONMICO.
48
4.4. CONSIDERACI ONES ACERCA DEL ANLI SI S POR RATI OS.
71
5. ASPECTOS FINANCIEROS IMPORTANTES

73
6. VIABILIDAD. ANLISIS PREVIO

81
7. RESUMEN

84
8. GLOSARIO

86
9. BI BLI OGRAF A

89
10. PGINAS WEB RECOMENDADAS

89


3

1. INTRODUCCIN

Uno de los problemas con que se puede encontrar la contabilidad es el EXCESO de
informacin. Sobre todo en un EXCESO de informacin muy detallada. Y por ello, de cara
a los anlisis GLOBALES O GENERALES de una empresa, CONVIENE sintetizar esa
informacin, AGRUPARLA con determinados criterios para ayudar a los analistas en dicho
estudio. Y por ello, nacen LAS MASAS PATRIMONIALES.

2. MASAS PATRIMONIALES

Qu son las MASAS PATRIMONIALES?

- Hola de nuevo DON J OS, vamos a seguir analizando conceptos que le pueden
ser interesantes de cara al anlisis de su INFORMACIN para una mejor toma de
decisiones. Ya hemos hablado anteriormente de dos conceptos fundamentales en
CONTABILIDAD: La CUENTA y el BALANCE. Vamos ahora a introducir un nuevo
concepto: MASA PATRIMONIAL.

Las masas patrimoniales son agrupaciones de elementos patrimoniales,
siempre que tengan la misma funcionalidad econmica o financiera, es decir, que
sean homogneas.


4

- Qu queremos decir con esta expresin? Intentar explicrselo en breves y
sencillas palabras, como en todos los casos anteriores.

- Habamos identificado CUENTA = ELEMENTO
PATRIMONIAL. Por otro lado usted me deca, DON J OS,
que en el BALANCE quera un desglose de INFORMACIN
adecuada. Si la CONTABILIDAD le ofreciera un BALANCE en
el que se le INFORMARA de TODAS las cuentas de su
CONTABILIDAD, ello le dificultara el realizar anlisis de
manera rpida y eficiente.

- Es por ello, y en atencin a que con el BALANCE, tenga una visin
resumida y simplificada del PATRIMONIO NETO de su EMPRESA, que la
CONTABILIDAD ha pensado en juntar aquellas CUENTAS que
representen elementos patrimoniales con caractersticas similares o
comunes, y denominarles con un concepto a todas ellas y que se llama
MASA PATRIMONIAL.
-
Como siempre vamos a ver un ejemplo para aclarar totalmente este
importante concepto. El elemento patrimonial o cuenta de Caja y el
elemento patrimonial o cuenta de Bancos, tienen en comn que son
bienes, o sea Activos y que en su aspecto fundamental en relacin a la liquidez
es que son INMEDIATAMENTE convertibles en Euros contantes y sonantes. O
sea, DON J OS, son medios lquidos DISPONIBLES de forma inmediata sin
tener que realizar ninguna accin complementaria. Ambos elementos
patrimoniales pueden ser utilizados de manera inmediata como medios de
pago. Por ello, a la unin de las dos CUENTAS de Caja y Bancos, al igual que
a todas las que tengan el carcter de liquidez inmediata, las llamaremos
DISPONIBLE. Lo ve claro, DON J OS?


5

- Muchas veces le he explicado, DON J OS, la importancia que en la
CONTABILIDAD, tienen las palabras y llamar a cada cosa con su nombre correcto
y exacto. De acuerdo? Pues vyase familiarizando con los conceptos que se
expresan en la siguiente tabla.

ACTIVO

PATRI MONIO NETO Y PASIVO
A) ACTIVO NO CORRIENTE

A) PATRIMONIO NETO
Inmovilizado Intangible Fondos Propios
Inmovilizado Material Subvenciones, Donaciones Y
Legados
Inversiones Inmobiliarias B) PASI VO NO CORRI ENTE

Inversiones En Empresas Del Grupo Y
Asociadas A Largo Plazo
Provisiones A Largo Plazo
Inversiones Financieras A Largo
Plazo
Deudas A Largo Plazo
Activos Por Impuesto Diferido Deudas Con Empresas Del Grupo
Y Asociadas A Largo Plazo
B) ACTIVO CORRIENTE

Pasivos Por Impuesto Diferido
Existencias Periodificaciones A Largo Plazo
Deudores Comerciales Y Otras
Cuentas A Cobrar
C) PASIVO CORRIENTE
Inversiones En Empresas Del Grupo Y
Asociadas A Corto Plazo
Provisiones A Corto Plazo
Inversiones Financieras A Corto Plazo Deudas A Corto Plazo
Perriodificaciones A Corto Plazo Deudas Con Empresas Del Grupo Y
Asociadas A Corto Plazo
Efectivo Y Otros Activos Lquidos
Equivalentes
Acreedores Comerciales Y
Otras Cuentas A Pagar
Periodificaciones A Corto Plazo
TOTAL ACTIVO (A + B) TOTAL PATRI MONI O NETO Y
PASI VO (A + B + C)


6

El dinero que tienes en el bolsillo y el que tienes en la cuenta corriente en el
Banco, formaran una Masa Patrimonial? Intenta razonarlo.

Definamos algunos conceptos:

DEFINICIN DE CONCEPTOS
A.- RELATIVOS AL ACTIVO
B.- RELATIVOS AL PASIVO
C.- RELATIVOS AL PATRIMONIO NETO

I NTENTA RESPONDER
A LA PREGUNTA QUE A
CONTINUACION TE
HAGO


7

Activo no corriente o activo fijo: est compuesto por todos los elementos
que componen el INMOVILIZADO de la EMPRESA, por tanto los elementos del
patrimonio NETO destinados a servir de forma duradera en la actividad de la EMPRESA.
O sea el INMOVILIZADO MATERIAL, INTANGIBLE, INVERSIONES INMOBILIARIAS,
INVERSIONES EN EMPRESAS DEL GRUPO, INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO
Y ACTIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO. Todos ellos se caracterizan por representar
elementos que permanecen en la EMPRESA de manera duradera, que se espera vender,
consumir o realizar en el transcurso del ciclo normal de explotacin o en concreto en un
plazo mximo de un ao contado a partir del cierre del ejercicio.

Inmovilizado material: representado por BIENES MUEBLES O INMUEBLES.

Inmovilizado intangible: son activos no monetarios sin apariencia fsica
susceptibles de valoracin econmica

Inversiones inmobiliarias: activos no corrientes que sean inmuebles y que se
posean para obtener rentas, plusvalas o ambas.

Inversiones financieras a largo plazo en partes vinculadas: inversiones
financieras a largo plazo en empresas del grupo, multigrupo asociadas y otras partes
vinculadas, cualquiera que sea su forma de instrumentacin.

Inversiones financieras a largo plazo: inversiones financieras a largo plazo no
relacionadas con partes vinculadas, cualquiera que sea su forma de
instrumentacin.
A.- RELATI VOS AL ACTIVO


8

Activos por impuesto diferido: activos por diferencias temporarias
deducibles, crditos a compensar en ejercicios posteriores las bases imponibles
negativas y otras ventajas fiscales no utilizadas que queden pendientes de aplicar en la
liquidacin de los impuestos sobre beneficios.

Activo corriente o circulante: comprender los elementos del patrimonio que se
espera vender, consumir o realizar en el transcurso normal del ciclo normal de la
explotacin, o con carcter general aquellas partidas cuyo vencimiento, enajenacin o
realizacin se espera que se produzca en un plazo mximo de un ao.

Existencias: son activos posedos para ser vendidos en el curso normal de la
explotacin, en proceso de produccin o en forma de materiales o suministros para ser
consumidos en el proceso de produccin o en la prestacin de servicios.

Realizable: conjunto de elementos patrimoniales en los que la EMPRESA ha
invertido fondos por exigencias de su propia actividad que ha de desarrollar, que no
son permanentes en la EMPRESA, y que para convertirse en medios lquidos o realizarse
deben someterse a algn tipo de accin, o sea no son inmediatamente lquidos.

Disponible: son los elementos patrimoniales que son completamente lquidos y
automticamente utilizables como medio de pago.

A estos efectos se entiende por ciclo normal de
explotacin, el periodo de tiempo que transcurre
entre la adquisicin de los activos que se incorporan
al proceso productivo y la realizacin de los


9
productos en forma de efectivo o equivalentes al
efectivo.
Por tanto, dicho periodo puede tener una duracin
muy diferente, entre una empresa comercial, cuya
duracin de dicho periodo puede ser de das, hasta
una empresa fabricante de buques, o constructora
de viviendas, cuya duracin puede llegar a durar
varios aos.

Cuando el ciclo normal de explotacin de una empresa no resulte claramente
identificable, se asumir que es de un ao.

Veamos las definiciones de Pasivo CORRIENTE O CIRCULANTE Y EL PASIVO NO
CORRIENTE

Pasivo corriente o circulante: comprender con carcter general, las obligaciones
cuyo vencimiento o extincin se espera que se produzca durante el ciclo normal de
explotacin, o no exceda el plazo mximo de un ao contado a partir de la fecha de
cierre del ejercicio.

Pasivo no corriente: comprender con carcter general, las obligaciones cuyo
vencimiento o extincin se espera que se produzca en plazo superior al ciclo normal
de explotacin, o exceda el plazo mximo de un ao contado a partir de la fecha de
cierre del ejercicio.
B.- RELATIVOS AL PASIVO


10

El PATRIMONIO NETO lo constituye la parte residual de los activos de la empresa,
una vez deducidos todos sus pasivos.

Lo forman:
Los fondos propios
Los ajustes por cambios de valor
Las subvenciones, donaciones y legados recibidos

- En principio, DON J OS, estas son las definiciones que por el momento debe
de conocer, y ya le repito que en otros momentos hablaremos extensamente de todas
estas clasificaciones y de su importancia para ayudarle en el anlisis y toma de
decisiones en su EMPRESA.

C.- RELATI VOS AL PATRI MONI O NETO


11

3. PLAN ECONMICO-FINANCIERO

3.1. DEFINICIN DEL PLAN ECONMI CO-FINANCIERO

En este apartado se realiza la fusin de toda la informacin obtenida en las otras
partes del Plan de Empresa, por ejemplo el
coste de materias primas del Plan de
compras, sueldos y salarios del captulo de
organizacin y recursos
humanosetc.

El estudio econmico financiero deber informar sobre las
siguientes cuestiones:

Los fondos necesarios para desarrollar el Plan de empresa. Esto es, conocer
por un lado la inversin necesaria del proyecto (Plan de Inversiones) y, por otro,
cuantificar las necesidades financieras para acometer la actividad una vez puesta en
marcha la iniciativa empresarial.

Bsqueda y obtencin del capital. Consiste en conocer las diferentes fuentes
de financiacin posible para llevar a cabo la iniciativa empresarial.

Determinacin de la estructura financiera (Plan de Financiacin). Deber
describir qu parte del capital estar en poder del promotor (recursos o fondos
propios) y qu parte corresponder a terceros (recursos o fondos ajenos).

Rentabilidad de la empresa, que se traducir en el reparto de dividendos,
recompra de acciones etc, para los propietarios de los recursos.


12

Llega el momento de hacer el presupuesto general de la empresa, que
significa traducir a dinero todo el proyecto que hemos venido trazando. Los
documentos que deben cumplimentarse para conseguir los objetivos que
todo plan econmico-financiero deben cumplir, podemos dividirlos en
cuatro partes:

1. Presupuesto de inversiones y de su financiacin.
2. Presupuesto de tesorera.
3. Cuenta de resultados previsional*
4. Balance de Situacin previsional*

(*) Calculo anticipado

Adems esta informacin debe completarse con un anlisis sobre:

PUNTO DE EQUILIBRIO
RATIOS DE RENTABILIDAD


13
3.2. CONFECCIN DE DOCUMENTOS

En qu consisten, cada una de estos documentos?

3.2.1. Presupuesto de Inversiones

Es la parte que se refiere a lo que necesitamos obtener para poner en marcha nuestra
empresa.

Aqu se incluirn todos los gastos previstos en la compra de edificios, maquinaria,
equipamiento, terrenos, etc., todo lo que vaya a permanecer en la empresa mas de
un ejercicio (ao).

En este grupo haremos una subdivisin:

1. A Inversiones en ACTIVOS NO CORRIENTES O
FIJ OS

Son a largo plazo y se recuperan lentamente a travs del
proceso de amortizacin. Se financian con recursos
propios o a largo plazo (es decir, con dinero propio o con
dinero ajeno -crditos- a largo plazo).

Comprende los siguientes aspectos:
Inmovilizado material: edificios, terrenos, mobiliario, maquinaria, instalaciones.
Inmovilizado intangible: patentes, marcas, nombre comercial, registros, derechos de
traspaso, programas informticos, campaas.
Inversiones financieras: Depsitos y fianzas a largo plazo, participaciones en empresas del
grupo y asociadas.


14
2. B Inversiones en ACTIVOS CORRIENTES O CIRCULANTE y fondo de
maniobra.
Complementarias y derivadas de las inversiones en
activo fijo. Son a corto plazo y se recuperan en poco
tiempo, al final del llamado ciclo de explotacin que termina
cuando llegan los primeros ingresos provenientes de la
actividad de la empresa.

Se financian con deudas a corto plazo. Se dividen en:

1.b1. Disponible: dinero en el banco o en caja del que podemos disponer en cualquier
momento
2.b2. Realizable: dinero que aun no hemos cobrado (clientes, impuestos a devolver, deudas
varias).
3.b3. Existencias: productos en curso, terminados, etc.

Dentro del activo circulante hay una parte que tcnicamente es una inversin a corto
plazo y sin embargo no se recupera al final del ciclo de explotacin porque tiene que
entrar continuamente en l. A esta parte del activo circulante la llamamos fondo de
maniobra o fondo de rotacin y debe financiarse a largo plazo, ya que no podemos
disponer de ello en cualquier momento.

Para Saber Ms:

Recursos a corto plazo que forman el activo circulante

Caja o tesorera
Inversiones financieras a corto plazo
Clientes, deudores y cuentas a cobrar
Existencias


15

Fuentes de financiacin a corto plazo que forman el pasivo
circulante

Proveedores, acreedores y cuentas a pagar
Descuentos de efectos comerciales
Prstamos y crditos a corto plazo
Otras cuentas financieras a corto plazo, hacienda, remuneraciones
pendientes, seguridad social....

Llamamos fondo de maniobra o capital circulante o fondo de rotacin, a la
diferencia entre activo circulante y pasivo circulante.

La gestin del capital circulante constituye un elemento activo de la poltica financiera de
la empresa.

A continuacin tienes lo que podra ser, con las salvedades siempre de las
estadsticas, una radiografa tipo de una empresa media, en lo referido a su
estructura de Balance.
Estructura media de una empresa

Activo
Tesorera 2,9%
Clientes y deudores 23,3%
Existencias 10,4%
Activo
CORRIENTE/ CIRCULANTE 36,6%
Pasivo
Proveedores y acreedores 16,6%
Efectos comer. Descontados 2,8%
Prstamos a corto 8,6%


16
Otros 0,9%
Pasivo CORRIENTE/ CIRCULANTE 28,9%
Capital circulante = Fondo de maniobra 7,7%

Fondo de rotacin total
Disponible 315.010
Realizable corto 1.716.060
Existencias 17.038.070

Total 19.069.140
Fondo de rotacin propio
Fondo rotacin total 19.069.140

menos financiacin ajena corto

PASIVO corto plazo 19.159.620


17
Ejemplo Numrico:

3.2.2 Presupuesto de tesorera

Es un estado financiero previsional en el que se muestran las entradas y
salidas efectivas de dinero de las cuentas bancarias de la empresa, junto a las
fechas en que se realizan. Se utiliza para estudiar la solvencia de la empresa, es
decir, la capacidad de esta para hacer frente a sus pagos ms inmediatos. Se
recomienda elaborar esta tabla al menos una vez al mes. Este instrumento
permite estimar las situaciones de dficit o supervit de tesorera que va a
tener la empresa y por tanto, actuar en consecuencia. Si en la confeccin del
presupuesto apreciamos que eventualmente la empresa pudiera quedarse sin
dinero (liquidez) para hacer frente a pagos inmediatos, habra que tomar
medidas concretas para evitarlo, como pedir prstamos a corto plazo. Esta falta
de fondos se denomina "suspensin de pagos" y es una situacin que pone en
peligro la supervivencia de la empresa.

Diferencia - 90.480
La empresa que nos ocupa carece
de fondo de maniobra, no
puede atender a los gastos de
explotacin normales ni comprar si
no le dan ms crdito sus
proveedores. ha perdido su
independencia a corto plazo pues
todas sus inversiones de rotacin
las debe a terceros, incluso estos
financian con 90.480 el
inmovilizado. Situacin
financiera muy difcil para la
gestin inmediata.


18
La previsin de tesorera tendra una forma similar al cuadro que
adjuntamos a continuacin.

Concepto/ Perodo 1 2 ... N
A. Saldo inicial
Cobros
Ventas
Desinversin
Capital
Subvenciones
Prstamos
Otros

B. Total cobros
Pagos
Proveedores
I + D
Arrendamientos
Reparaciones y conservacin
Servicios profesionales
Transportes
Servicios bancarios
Publicidad y promocin
Suministros
Tributos
Salarios


19
Seguridad Social
Gastos financieros
Inversiones
Amortizacin de deudas
Otros
C. Total pagos
D. Saldo neto (B - C)
E. Saldo final (A + D)

De acuerdo con los criterios del nuevo plan general de contabilidad, y siguiendo el
modelo establecido para el nuevo estado de flujos de efectivo, la previsin de
tesorera podra tomar el formato siguiente:

NOTAS

AO
200X
AO
X-1

1.- FLUJ OS EFECTI VO DE LAS ACTI VI DADES DE
EXPLOTACI N

2.- FLUJ OS DE EFECTI VO DE LAS ACTI VI DADES DE
INVERSIN

3.- FLUJ OS DE EFECTI VO DE LAS ACTI VI DADES DE
FI NANCI ACI N

AUMENTO O DISMINUCIN NETA DE EFECTIVO O
EQUI VALENTES (1 +/ - 2+/ - 3)

Mensualmente, semanalmente, o incluso diariamente, se podrn establecer previsiones
de los cobros y de los pagos, haciendo un seguimiento de los saldos y orgenes de


20
las desviaciones. Para ello es necesario confeccionar un cuadro que nos permita
cumplir con los citados objetivos, en el que se comparen:

Es importante tener en cuenta, que el clculo de las desviaciones, supone el que las
mismas van a ser analizadas, para determinar las causas que las originaron. Y
finalmente, de nada o muy poco servira, conocer las desviaciones y sus causas, SI NO
TOMAMOS LAS ACCIONES PERTINENTES PARA INTENTAR QUE NO VUELVAN A
OCURRIR.
DATOS REALES

DATOS PREVISTOS

DI FERENCI A O DESVI ACI ON


21

3.2.3 Cuenta de resultados previsional

Es un documento que describe la previsin de ingresos y gastos de la
empresa en el periodo de un ao.

Si al restar de los ingresos los gastos el resultado es positivo, significa que la empresa
tiene ganancias. Cuando la resta da un resultado negativo, la empresa tiene prdidas.
En esta previsin habr que hacer un ejercicio de suposicin lo ms ajustado posible con
la ayuda de los estudios que tengamos a mano (competencia, mercado, etc). Hay que
calcular las ventas y los gastos de acuerdo con los datos que poseemos.

Nota: debemos distinguir claramente entre ingresos-gastos y cobros-pagos.
Los ingresos slo se convierten en cobros cuando el dinero llega fsicamente a las
cuentas bancarias de la empresa. Una venta a plazos puede ser un gran ingreso para la
empresa pero no se contabiliza como cobro hasta que el cliente ha terminado de pagar,
es decir, en un periodo importante de tiempo.

Te aadimos un ejemplo de la forma en que debera realizarse la cuenta de Prdidas y
Ganancias previsional.

Concepto/ Perodo 1 2 ... N
INGRESOS
Ventas (1)
Rappel sobre ventas (2)
Subvenciones
Ingresos financieros


22
Otros ingresos de explotacin
A. Total ingresos
GASTOS
Compras (3)
Mercaderas
Materias primas
Variacin en existencias (+/-)
Servicios
Gastos en I + D
Arrendamientos
Reparaciones y conservacin
Ser. profesionales independientes
Transportes
Primas de seguros
Servicios bancarios
Publicidad, promocin y RR.PP.
Suministros
Otros servicios
Tributos
Impuestos, contribuciones y tasas (excepto Impuesto de Sociedades)
Ajustes IVA
Gastos de personal
Sueldos


23
Seguridad social a cargo de la empresa
Gastos financieros
Intereses
Descuentos sobre ventas
Otros gastos financieros
Dotaciones para amortizacin (4)
De gastos de establecimiento
Del inmovilizado
B. Total gastos
C. Margen bruto
D. Resultado antes de impuestos (A B)
E. Impuestos sobre beneficios
F. Resultado (D - E)
Cash flow (F + 4)


24
3.2.4 Balance de situacin previsional

Este documento final describe la totalidad del patrimonio neto de la empresa en
un momento determinado (generalmente al final del ejercicio). Se suele decir que
es como una "fotografa financiera" de la empresa. Proporciona las bases
para analizar la situacin financiera de la misma y facilita la toma de decisiones
acerca del futuro.

En este anlisis se distinguir activo, patrimonio neto y pasivo.
El activo es lo que la empresa tiene mas lo que a la empresa le deben.
El pasivo lo que la empresa debe.
El patrimonio neto es la diferencia entre el activo y el pasivo.

1. Activo (inversin o estructura econmica)

Edificios, terrenos, maquinaria, existencias, dinero disponible en caja y bancos,
deudas de clientes. Se puede definir como la aplicacin o uso de las fuentes de
financiacin.


25

2. Patrimonio Neto y Pasivo (financiacin o estructura financiera)

Capital aportado por los socios o accionistas, reservas, el resultado del ejercicio y el de
ejercicios anteriores, crditos, deudas a proveedores. Tambin se puede definir como el
origen de los recursos.
ACTIVO

PATRI MONIO NETO Y PASIVO
A) ACTIVO NO CORRIENTE

A)PATRIMONIO NETO
Inmovilizado intangible Fondos propios
Inmovilizado material Subvenciones, donaciones y
legados
Inversiones inmobiliarias B)PASIVO NO CORRIENTE

Inversiones en empresas del grupo y
asociadas a largo plazo
Provisiones a largo plazo
Inversiones financieras a largo plazo Deudas a largo plazo
Activos por impuesto diferido Deudas con empresas del grupo
y asociadas a largo plazo
B) ACTIVO CORRIENTE

Pasivos por impuesto diferido
Existencias Periodificaciones a largo plazo
Deudores comerciales y otras cuentas
a cobrar
C) PASIVO CORRIENTE

Inversiones en empresas del grupo y
asociadas a corto plazo.
Provisiones a corto plazo
Inversiones financieras a corto plazo Deudas a corto plazo
Periodificaciones a corto plazo Deudas con empresas del grupo y
asociadas a corto plazo
Efectivo y otros activos lquidos
equivalentes
Acreedores comerciales y otras
cuentas a pagar
Periodificaciones a corto plazo
TOTAL ACTIVO (A + B) TOTAL PATRI MONI O NETO Y
PASIVO ( A + B + C )


26

Recuerda la estructura del Balance, que anteriormente hemos explicado y en esta
ocasin de lo que se trata es de confeccionar dicho estado contable CON CARCTER
PREVISIONAL.

Al igual que en la Cuenta de Prdidas y Ganancias, comentamos la necesidad de
incorporar una Cuenta previsional para los tres ejercicios siguientes, tambin debemos
incluir los Balances de Situacin al final de tres ejercicios, adems lgicamente del
correspondiente al primer ejercicio.

3.2.5 Punto de equilibrio

Punto de equilibrio: con l denominamos a la situacin que se produce cuando
la empresa ni tiene beneficios ni prdidas, es decir, beneficio = 0. El clculo del punto
de equilibrio, tambin denominado punto muerto, se determina mediante la siguiente
frmula:

INGRESOS TOTALES = COSTES FIJ OS + COSTES VARIABLES


27

Lo habitual es determinar el importe de ventas necesarias para alcanzar el umbral.
Si ponemos los costes variables en funcin de las ventas (porcentaje que representa
sobre la cifra de ventas), podemos determinar el umbral de rentabilidad
cuantificado en cifra de ventas (tambin lo podramos determinar en funcin de
unidades fsicas de ventas, con slo considerar que las ventas son unidades por precio):
PUNTO DE EQUI LI BRI O = COSTES FI J OS / MARGEN COMERCI AL

MARGEN COMERCI AL = PRECI O VENTA COSTE VARI ABLE
O lo que es lo mismo, la parte del precio de venta que contribuye a pagar los costes
fijos.

Con la finalidad de dejar claro este concepto, incorporamos el clculo en
una circunstancia concreta, del punto muerto.


28
PUNTO MUERTO O UMBRAL DE RENTABILIDAD
PUNTO MUERTO O UMBRAL DE RENTABILIDAD SE DEFINE COMO AQUEL NIVEL DE NEGOCIO
QUE CUBRE TODOS LOS COSTES FIJ OS DEL PERIODO MS LOS COSTES VARIABLES CORRESPONDIENTES A DICHO NIVEL.
SE PUEDE EXPRESAR EN :
** UNI DADES FSICAS
NUMERO DE UNIDADES FSICAS = COSTES FIJ OS / MARGEN BENEFICIO POR UNIDAD DE PRODUCTO
MARGEN BENEFICIO POR UNIDAD PRODUCTO = PRECIO VENTA - COSTE VARIABLE
** UNIDADES MONETARIAS
VOLUMEN DE VENTAS DEL PERIODO = COSTES FIJ OS / MARGEN BENEFICIO POR UNIDAD MONETARIA
** PERIODO DE TIEMPO
TIEMPO EN ALCANZAR PUNTO MUERTO = 365 * PUNTO MUERTO / VENTAS
UNIDADES MONETARIAS
INGRESOS
COSTES FIJ OS + VARIABLES
COSTES FIJ OS
UNIDADES MONETARIAS
PUNTO MUERTO
PUNTO MUERTO JUAN JOS S.A.
2004 2005 2006
UNIDADES VENDIDAS 1.000 1.250 2.500
VENTAS
PRECIO VENTA UNITARIO
COSTES FIJOS 2.800 5.500 7.500
COSTES VARIABLES 8.000 10.700 19.000
COSTE VARIABLE POR UNIDAD
COSTE VARIABLE / PRECIO
UMBRAL RENTABILIDAD/UNIDADES
UMBRAL RENTABILIDAD/VENTAS
UMBRAL RENTABILIDAD/DAS


29

UNIDADES COSTES COSTES COSTES VENTAS
PRODUCCIN FIJOS VARIABLETOTALES
INACTIVIDAD
PUNTO MUERTO
UNIDADES VENDIDAS
CAPACIDAD MXIMA
PUNTO MUERTO JUAN JOS S.A.
2004 2005 2006
UNIDADES VENDIDAS 1.000 1.250 2.500
VENTAS 12.000 15.000 30.000
PRECIO VENTA UNITARIO 12,00 12,00 12,00
COSTES FIJOS 2.800 5.500 7.500
COSTES VARIABLES 8.000 10.700 19.000
COSTE VARIABLE POR UNIDAD/VENDIDA 8,00 8,56 7,60
COSTE VARIABLE/PRECIO 0,67 0,71 0,63
MARGEN POR PRODUCTO(1) 4,00 3,44 4,40
UMBRAL RENTABILIDAD/VENTAS C.FIJOS/MARGEN 700 1.599 1.705 PUNTO MUERTO/VENTAS
UMBRAL RENTABILIDAD/UNIDADES(2) 58 133 142 PUNTO MUERTO/UNIDADES
UMBRAL RENTABILIDAD/DIAS(3) 365*UR/VENTAS 21 39 21 PUNTO MUERTO/DIAS
(1) MARGEN POR PRODUCTO = PRECIO UNITARIO - COSTE VARIABLE = 12 - 8 = 4
(2) UMBRAL RENT. /UNIDADES = UMBRAL RENT. VENTAS /PRECIO VTA UNITARIO = 700 /12 = 58
(3) UMBRAL RENTABILIDAD DAS = 365 X UR / VENTAS = 365 X 700 / 12.000 = 21


30

3.2.6 Ratios de rentabilidad

Debemos incluir un anlisis de la rentabilidad del proyecto, pues hemos de tener
en cuenta, que adems de conocer nosotros nuestra rentabilidad esperada, el estudio o
plan econmico financiero, puede y debe servir, como carta de presentacin frente a
otros posibles interesados en el Proyecto. Y hablamos tanto de futuros o posibles
inversores, como de bancos, sociedades de capital riesgo.etc.

Los ratios de rentabilidad ms empleados a estos efectos son:

1. Periodo de recuperacin de la inversin.
2. Periodo de recuperacin de la inversin.
3. Tasa interna de recuperacin (tir).
4. Rentabilidad econmica.

1. PERI ODO DE RECUPERACI N DE LA INVERSI N

Determina el tiempo que se tardar en recuperar la inversin realizada para la puesta en
marcha del negocio.

PERIODO DE RECUPERACIN = INVERSIN INICIAL / CASH FLOW ANUAL


31

Una inversin inicial de 1.000 , con unos ingresos anuales de 300 y unos
gastos de 200 , quiere decir que tiene un CASH FLOW ANUAL DE 100 .
Ello supone que el periodo de recuperacin de esta inversin es de 10 aos.

Posteriormente vamos a ver un ejemplo ms complejo y que de alguna manera ampliar
el concepto de periodo de recuperacin de una inversin.

A menor periodo de recuperacin (a veces lo encontrars denominado como pay-
back), mayor ser la liquidez del proyecto y menor el riesgo, expresado en el
nmero de aos necesarios para recuperar la inversin.

2. VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Consiste en determinar el valor actualizado de todos los cash flows generados por
el proyecto, es decir, es igual a la diferencia entre el valor actualizado de los cobros y los
pagos.

VAN=-Inversin+ (Cash Flow periodo)/ (1+i) + +.(Cash Flow)/ (1+i)
n


32

El proyecto es ms rentable cuanto mayor sea el valor actual neto, y si tengo que
hacer la comparacin entre varios
proyectos ser el ms rentable el que
tenga un VAN superior.

Ejemplo Numrico:

Para Saber Ms:
Si otra alternativa que estudiramos de este proyecto, o de un proyecto alternativo,
nos diera un VAN (VALOR ACTUAL NETO), superior a 7,4, podramos concluir que este
segundo proyecto es ms rentable que el primero.
Si otra alternativa que estudiramos de este proyecto, o de un proyecto alternativo,
nos diera un VAN (VALOR ACTUAL NETO), inferior a 7,4, podramos concluir que este
segundo proyecto es menos rentable que el primero.
Proyecto 1:
Inversin inicial: 200
Primer periodo
Ingresos: 150
Gastos 80
Cash Flow 70
Segundo periodo
Ingresos: 200
Gastos: 130
Cash Flow 70
Tercer periodo
Ingresos: 300
Gastos: 240
Cash Flow 60
Cuarto periodo
Ingresos: 350
Gastos: 290
Cash Flow: 60
Vamos a calcular el VALOR
ACTUAL NETO (VAN) de este
proyecto:
VAN=-
200+70/(1+0,10)+70/(1+0,10)
2
+60/(1
+0 10)
3
+60/(1+0 10)
4
= 7,4


33

3. TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)

Es el tipo de descuento (tasa de actualizacin) que hace cero el valor actual
neto del proyecto

0 =-I nversin+ (Cash Flow periodo)/ (1+i) + +.(Cash Flow)/ (1+i)
n

En funcin de la tasa obtenida, se decidir la realizacin o no del proyecto.
Lgicamente esta tasa (representa la rentabilidad del proyecto) deber ser superior a
la tasa libre de riesgo del mercado (remuneracin de instrumentos tpicos del
mercado)

Con la finalidad de aclarar los conceptos expuestos vamos a poner un ejemplo,
que en realidad es un caso concreto de la vida real, y que pensamos puede ayudar a
fijar los conceptos necesarios para un buen anlisis de variables tan determinantes en
la viabilidad del proyecto.

Queremos hacer la advertencia de lo simplificado del modelo, que puede
complicarse, cuanto se quiera, pero que lo ms importante del mismo es el estudio y
anlisis de la metodologa seguida para la determinacin del VAN y del TIR, esenciales


34
para la determinacin de la decisin de invertir, y en cul proyecto o empresa es
mejor o ms adecuado hacerlo.

En Miles de Euros:

PERIODOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1.- FONDOS
INVERTIDOS

132

68

14

16

60

20

8

8

63

9

-252

2.- INGRESOS

181

219

263

312

367

389

413

438

464

492

3.- GASTOS

162

164

193

230

268

282

301

317

336

357

4.- INGRESOS
GASTOS

19

55

70

82

99

107

112

121

128

135
6.- BENEFICIO
DESPUES
DE IMPUESTOS

17

41

50

53

69

69

72

78

89

87

7.- AMORTIZACIONES

15

15

15

19

19

19

22

22

24

26

8.- BENEFICIO D.I. +
AMORTIZACIONES

32

56

65

72

88

88

94

100

113

113

9.- FONDOS
GENERADOS

32

56

65

72

88

88

94

100

113

113

FONDOS
GENERADOS
FONDOS
INVERTIDOS

-132

-36

42

49

12

68

80

86

37

104

365

10.- CASH-FLOW
OPERATIVO

-132

-36

42

49

12

68

80

86

37

104

365
CASH-FLOW
OPERATIVO
ACUMULADO

-132

-168

-126

-77

-65

3

83

169

206

310

675
PERIODO
RECUPERACION

***
**

***
**


35

Nota: En la columna correspondiente al periodo 10, y en el apartado 1.- FONDOS
INVERTIDOS se refleja la cantidad de -252. Dicha cantidad corresponde al valor de
recuperacin de las inversiones realizadas hasta el momento. O sea sera el valor que,
en principio podra obtener si se vendieran todos los activos o inversiones realizadas
hasta el momento, lgicamente deduciendo el valor de lo amortizado.

El periodo de recuperacin, como puede verse en el cuadro anterior, estar entre el 4
y 5 ao, en que el Cash Flow operativo acumulado, se convierte en cero.

Del cuadro anterior podemos obtener otra informacin, que ser BSICA para nuestra
futura planificacin financiera y obtencin de recursos. Se trata de la cantidad mxima
de recursos que van a ser necesarios a lo largo del proyecto. Nos lo da la cifra
mayor del cash flow operativo acumulado. En nuestro caso esta cifra es -166,5, lo
que quiere decir que NUESTRA PUNTA MXIMA DE TESORERIA O NECESIDAD
MXIMA DE FONDOS AJENOS ES DE ESE IMPORTE. Esta cifra ser un objetivo a
cubrir, porque como veremos posteriormente de ello depende la viabilidad financiera del
proyecto.

1 2 3 4 5 6
PERIODOS TASA
20 %
(1+i) (1+i) Cash-flow
operativo

5/4
0 -132 -132
1 (1+ i) 1,20 -36 -30
2 (1+ i)
2
1,44 42 29
3 (1+ i)
3
1,73 49 28
4 (1+ i)
4
2,07 12 6
5 (1+ i)
5
2,49 68 27
6 (1+ i)
6
2,99 80 27
7 (1+ i)
7
3,59 86 24
8 (1+ i)
8
4,31 37 9
9 (1+ i)
9
5,17 104 20
10 (1+ i)
10
6,20 365 59
0+1+2+3+4+5+6+7+8+9+10 67


36
VAN
67.000
Deberamos mediante clculos matemticos, que no son de este lugar, obtener el i,
que haga que la frmula del VAN, sea igual a cero. Se trata de una forma complicada, y
para ello existen multitud de programas o de mquinas de clculo, para obtenerlo.
En nuestro caso, sabemos por una aproximacin inicial, que el TIR se encuentra entre
el 25% y el 30%. Si seguimos calculando, mediante un proceso de interpolacin,
llegaramos a una TIR (TASA INTERNA DE RENTABILIDAD) DE 27,39%.
Lo cual en principio, cumple con el criterio determinado de ser superior al coste medio
de capital del inversor. En definitiva, como dijimos antes, si conseguimos, por otros
procedimientos una TIR, superior, debemos abandonar el Proyecto, siempre y cuando el
factor riesgo sea el mismo.
Al igual que al hablar del VAN, si una TIR, es superior al 27,39%, es un proyecto de
una mayor rentabilidad y por tanto, prioritario a la hora de seleccionar entre ambos.
Por el contrario si un proyecto tiene una TIR, inferior a 27,39, diremos que el primer
proyecto es prioritario, de acuerdo con este criterio.


37

4. RENTABI LI DAD ECONMICA
Conocido como R.O.I. (Rentabilidad de las inversiones), nos da una perspectiva de
anlisis de TODOS LOS FACTORES que intervienen en la rentabilidad econmica.

RENTABILIDAD ECONOMICA = MARGEN * ROTACION

MARGEN = BENEFICIO ANTES INTERESES E IMPUESTOS(BAII) / VENTAS

ROTACION = VENTAS / ACTIVO TOTAL

BENEFICIO ANTES INTERESES E IMPUESTOS(BAI I ) = VENTAS NETAS
COSTE TOTAL

ACTIVO TOTAL = ACTIVO FIJ O + ACTIVO CI RCULANTE
O
ACTI VO TOTAL = ACTIVO NO CORRI ENTE + ACTI VO CORRI ENTE

De acuerdo con las definiciones, que incluimos en el cuadro anterior, de rentabilidad,
margen.etc, analiza TODOS LOS COMPONENTES que intervienen en la
determinacin de la RENTABILIDAD. Y adems observa, y para ello utiliza el


38
cuadro siguiente, CMO SE MODIFICA LA RENTABILIDAD, MODIFICANDO
CUALQUIERA DE LOS FACTORES. O si prefieres:

Para obtener una cierta rentabilidad superior a la inicial, qu
factores puedo o debo modificar?


39
VENTAS PRECIOS
NETAS 20
B.A.I.I. 100
40 menos CANTIDADES
MARGEN S/ 5
VENTAS dividido por COSTE
40,00% TOTAL MATERIAS
VENTAS 60 PRIMAS
NETAS 50
100
GASTOS DE
PERSONAL
0
COMERCIALES
RENTABILIDAD multiplicado 0
ECONOMICA por
10,00% AMORTIZACION
0
GASTOS
GENERALES
10
VENTAS
NETAS
100
ROTACION CAJA Y
ACTIVO BANCOS
0,25 dividido por 0
ACTIVO
CIRCULANTE CUENTAS POR
ACTIVO 300 COBRAR
TOTAL 200
400
EXISTENCIAS
ms 100
INM. MATERIAL
100
ACTIVO
FIJO
100 I. FINANCIERO
0

Como se puede observar, no hemos incluido todas las partidas que componen el
balance y la cuenta de prdidas y ganancias. Ni que decir tiene que si queremos


40
incluirlas, el modelo y su utilidad no slo no se ver alterado, sino que se mejorar su
posible utilidad.
En inmovilizado financiero, hemos incluido las inversiones financieras en empresas
vinculadas y no vinculadas, a largo plazo.

En nuestro caso la rentabilidad es 10%. Qu factores puedo, porque la estructura de la
empresa y los dems condicionantes me lo permiten, o debo modificar?

Mira el grfico de izquierda a derecha y de derecha a izquierda y responde:
Cmo se modifica la Rentabilidad, si todos los dems factores no varan, al subir el
precio de 20 a 30? Qu Factores del Activo, deberan o podran modificarse para
incrementar nuestra rentabilidad del 10% al 12%?...

Es importante destacar lo siguiente:

Como puedes comprobar las Posibilidades son casi Infinitas y dependern, de
las estrategias, de las polticas, de tus objetivos, del mercado... Pero la herramienta, de
una forma grfica, te permite, simular todas las posibilidades que creas son viables o
realizables.

Un Instrumento al alcance de Don Jos para una mejor Toma de Decisiones,
viendo la interrelacin entre todos los elementos econmicos y financieros de la
Empresa.
Si adems confeccionar un Cuadro de Rentabilidad Presupuestada o sea que
quieres conseguir como objetivo, y lgicamente incorporas a todos los elementos de la
empresa a su consecucin, en cada cierto periodo puedes analizar, donde te
encuentras, si vas consiguiendo o acercndote al objetivo, qu factores se han
desviado, qu factores puedes Reconducir, qu factores puedes variar o modificar...


41
Conclusin: En fin que es un gran Instrumento de Anlisis y Gestin de
uno de los Factores Fundamentales de la Empresa: La Rentabilidad
Econmica.

4. ANLISIS DE EMPRESAS
Con la finalidad de incorporar una visin ms completa del PROYECTO GLOBAL, ser
necesario realizar un anlisis de ciertos factores de la empresa, adems de los
que hasta el momento hemos realizado.
Este anlisis debe servir adems, para marcar objetivos a conseguir en cada uno de
los factores que analicemos. Posteriormente ser misin de los DON J OS, el
ver las desviaciones de la realidad con los objetivos que nos hubiramos marcado. Y
lgicamente analizar las desviaciones y consecuentemente tomar las decisiones
para su correccin inmediata y que no vuelvan a suceder.

De forma resumida, exponemos las diferentes formas de anlisis
de balances.
ESTTICO UN BALANCE
DINMICO VARIABLE TIEMPO
CIFRAS
ABSOLUTAS

CIFRAS
RELATIVAS


42
MASAS
PATRIMONIALES
Grficos
COMPARACIN Total./A, P, o Res/ Total grupo /Misma cuenta/ Cuenta relacin
PORCENTAJ ES Vertical / Horizontal
RATIOS
Cociente Comparacin con :
Objetivo
Tiempo
Otras empresas
Ideal sector
DIFERENCIAS FONDO DE MANIOBRA
NMEROS
NDICES
TEORA ESTADSTICA DE MUESTRAS
CENTRAL DE
BALANCES
INFORMES

Antes de iniciar el Anlisis de Balances hay que tener bien
claro La Fiabilidad de los Datos del Balance


43
4.1. ANLISIS PATRIMONIAL

Esta tcnica de anlisis consiste en expresar en porcentaje, con referencia al
total activo o pasivo, las rbricas parciales representativas de dichas masas
patrimoniales.

Veamos un sencillo ejemplo de este tipo de anlisis:

Activo Porcentaje
Disponible 3,5%
Realizable corto 44,9%
Existencias 35,8%
Inmovilizado 15,8%
Total 100 %
Patrimonio Neto y Pasivo

Patrimonio Neto 28,4%
Pasivo Corriente o Circulante 58,1%
Pasivo No Corriente 13,5%
Total 100 %


44
4.2. ANLISIS FINANCIERO

Desde una ptica financiera varios son los aspectos, que conviene tener en cuenta en
el anlisis del Balance de nuestra empresa.

1.- Grado de autonoma financiera

Da una idea de la dependencia o independencia de la empresa, con respecto a los
capitales ajenos

= Patrimonio Neto/ activo total * 100

Autonoma mxima = 100

Lo inverso es grado de dependencia

2.- Coeficientes de financiacin

Determina qu masas de bienes de activo se financian con cada uno de los
medios propios o ajenos
a ) coeficiente de financiacin del activo fijo

= PATRI MONI O NETO+ PASI VOS NO CORRI ENTES / activo fijo

Este ratio indica cuntas Euros de capitales permanentes han contribuido a la financiacin de
100 de activo fijo

b ) coeficiente de financiacin del circulante

= PASI VO CORRI ENTE O CI RCULANTE / activo circulante

Este ratio indica cuntas Euros de exigible a corto plazo han acudido a financiar 100 de activo


45
circulante

3.- ndices de tesorera, solvencia y liquidez

Determinan la capacidad de la empresa a hacer frente a sus obligaciones de
pago.

La Solvencia Total mide en qu medida las deudas de la empresa estn cubiertas con los
bienes de la misma

La Solvencia Tcnica mide el grado de liquidez de los bienes con los que la empresa
tiene que hacer frente a sus deudas

La Tesorera es la aptitud de la empresa para hacer frente a sus compromisos en el
momento de su vencimiento.

Si quisiramos determinar la tesorera inmediata confeccionaramos el ratio:
disponible /pasivo corriente o circulante
La Solvencia total = activo total /pasivos no corrientes + pasivos corrientes
Solvencia tcnica = activo circulante / pasivo corriente o circulante
Tesorera: = disponible + realizable /pasivo corriente o circulante


46

La liquidez indica en qu medida es fcilmente convertible en dinero el activo de la
empresa y, por tanto, en qu plazo va a ser capaz de hacer frente a sus obligaciones

4.3. ANLISIS ECONMI CO

Desde una perspectiva econmica, y dando por supuesto que no queremos ser
exhaustivos por la extensin del material, y porque pensamos que con los parmetros
que analizamos en estas notas ES SUFI CI ENTE, para hacernos una idea casi perfecta
del desarrollo de nuestro PROYECTO.

Ya hemos analizado la RENTABILIDAD (R.O.I). El siguiente paso es el anlisis
detallado y en profundidad de la Cuenta de Prdidas y Ganancias, recordando que
dentro de los estados financieros de una entidad, esta Cuenta, representa la
SITUACIN ECONMICA de la misma. Incluimos un pequeo guin para seguir en
el anlisis del que hemos hablado.

Repasa con detenimiento lo que hemos
estudiado en CONCEPTOS BSI COS CONTABLES
sobre la Cuenta de Prdidas y Ganancias

Liquidez = disponible + realizable / activo total


47

Recuerda el formato de la Cuenta de Prdidas y Ganancias,
que va a ser fundamental para enfrentarnos a su Anlisis.

CONCEPTO IMPORTE %
VENTAS
- COSTE DE VENTAS .....COSTES PROPORCIONALES
MARGEN BRUTO ......MARGEN
- COSTES FIJOS ......CARGAS DE ESTRUCTURA
BENEFICIO ANTES INT. E IMPTOS ......RESULTADO EXPLOTACIN DIRECTA
- GASTOS FINANCIEROS ......CARGAS FINANCIERAS
BENEFICIO ANTES IMPUESTOS ......RESULT. EXPLOT. DIRECTA Y FINANC.
- IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS
BENEFICIO NETO ......RESULTADO NETO


48

Los conceptos bsicos a mantener presentes, y por supuesto comprender las diferencias
entre ellos, de cara a un mejor y ms adecuado anlisis de la Cuenta de Prdidas y
Ganancias

MARGEN BRUTO
BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (B.A.I.I.)
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS (B.A.I.)
BENEFICIO NETO

Intenta reflexionar sobre los diferentes conceptos mencionados.

Busca ejemplos y compara la importancia econmica que tiene cada uno
para la empresa y su situacin econmica.

Una vez repasados los conceptos bsicos vamos a entrar el Anlisis de la cuenta de
Prdidas y Ganancias, ya que representa FUNDAMENTALMENTE la situacin econmica
de la empresa.

ANLISIS DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS
A. OBJ ETIVOS DEL ANLISIS
B. ANLISIS DE LOS PORCENTAJ ES DE CADA CONCEPTO, RESPECTO
A LAS VENTAS DEL PERIODO
C. ANLISIS DE LAS VENTAS POR RATIOS
D. RENTABILIDAD ECONMICA Y FINANCIERA
E. APALANCAMIENTO FINANCIERO
F. AUTOFINANCIACIN


49
A. OBJ ETIVOS DEL ANLISIS
A travs del anlisis e interpretacin de la Cuenta de Resultados o de
Prdidas y Ganancias, se profundiza en el conocimiento de la situacin econmica de
la empresa, frente al anlisis ms financiero que se realiza a travs del Balance. Del
anlisis de la Cuenta de Prdidas y Ganancias, el empresario y directivo puede obtener
conclusiones sobre los siguientes aspectos de la gestin empresarial:

LOS OBJ ETIVOS DEL ANLISIS DE LA CPG
EVOLUCIN GESTIN PREGUNTAS PARA EL ANLISIS
VOLUMEN DE VENTAS

MRGENES
EXPLOTACIN

CONTENCI N GASTOS

BENEFI CI OS POR
PRODUCTOS
RENTABILIDAD
ECONMICA
Se estn obteniendo los volmenes de
ventas programados?

Se consiguen los mrgenes de
explotacin necesarios para que la
empresa sea rentable?

Se mantiene la evolucin de los gastos
en los lmites deseados para conseguir
beneficios?

Qu productos son los que ms
contribuyen a la generacin de
beneficios?

En qu unidades o lneas de negocio se
apoya bsicamente la rentabilidad
empresarial?


50

Evidentemente, el anlisis de la Cuenta de Prdidas y Ganancias, se enriquece
mucho ms cuando se estudian varias cuentas, bien de ejercicios anteriores, bien de
ejercicios futuros. Cabe decir por ello que el anlisis de la Cuenta de Prdidas y
Ganancias, debe ser siempre un anlisis dinmico.
Tal y como ya se expona al hablar del Balance de Situacin, tambin las tcnicas
ms usuales de anlisis son los porcentajes, las diferencias y los ratios.


51
B. CLCULOS DE %

Uno de los primeros pasos a dar en el Anlisis de la Cuenta de Prdidas y
Ganancias, o lo que es lo mismo el Anlisis econmico, es el clculo de los porcentajes
de la misma. O sea, el porcentaje que representa cada uno de los componentes de la
misma en relacin con las ventas.

Veamos un ejemplo:

CONCEPTO

IMPORTE %

VENTAS

4.000

100

COSTE DE VENTAS

1.800

45

MARGEN BRUTO

2.200

55

COSTES FIJ OS

900

22,5
B.A.I.I

BENEFICIO ANTES DE INTERESES E
IMPUESTOS

1.300

32,5

GASTOS FINANCIEROS

200

5
B.A.I.

BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS

1.100

27,5

IMPUESTO SOBRE EL BENEFICIO

100

2,5

BENEFICIO NETO

1.000

25

Lo que en definitiva viene a representar el cuadro anteriormente expuesto,
es el destino de cada 100 unidades monetarias vendidas. Dicho anlisis podra
completarse, clasificando los ingresos y los gastos ms detalladamente, de la manera
que nos fuera ms prctica posible, para que nos ayudara en el ms adecuado anlisis
de nuestra cuenta de Prdidas y Ganancias.


52

El anlisis porcentual, puede y debe completarse, con un estudio de la evolucin de
dichos porcentajes a lo largo del tiempo.

Incluimos el anlisis evolutivo, de una determinada cuenta de Prdidas y
Ganancias de una empresa concreta.

ANLISIS DE LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS JUANJO S.A.
1.994 1.995 1.996
CONCEPTOS IMPORTE % IMPORTE % IMPORTE %
VENTAS NETAS 12.000 100,00% 15.000 100,00% 30.000 100,00%
- COSTE DE VENTAS 7.000 58,33% 9.500 63,33% 16.000 53,33%

MARGEN INDUSTRIAL 5.000 41,67% 5.500 36,67% 14.000 46,67%
- COSTES COMERCIALES 1.000 8,33% 1.200 8,00% 3.000 10,00%

MARGEN COMERCIAL 4.000 33,33% 4.300 28,67% 11.000 36,67%
- CARGAS ESTRUCTURA+ AMORTIZ 2.500 20,83% 4.500 30,00% 6.500 21,67%

RESULTADO DE EXPLOTACIN 1.500 12,50% -200 -1,33% 4.500 15,00%
- COSTES FINANCIEROS 300 2,50% 1.000 6,67% 1.000 3,33%

RESULTADO NETO 1.200 10,00% -1.200 -8,00% 3.500 11,67%
- IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS 400 3,33% 0 0,00% 1.200 4,00%

BENEFICIO DISPONIBLE 800 6,67% -1.200 -8,00% 2.300 7,67%
- DIVIDENDO ACTIVO 600 5,00% 0 0,00% 1.700 5,67%

BENEFICIO RETENIDO( RESERVAS) 200 1,67% -1.200 -8,00% 600 2,00%
+ AMORTIZACIN 500 4,17% 500 3,33% 1.500 5,00%

CASHFLOW NETO, AUTOFINANCIACIN 700 5,83% -700 -4,67% 2.100 7,00%

Por ltimo sera conveniente, y as completara nuestro anlisis, hacer una comparacin
de lo REALMENTE conseguido, o lo que es lo mismo la Cuenta de Prdidas y Ganancias
del periodo objeto de anlisis, con lo que habamos PRESUPUESTADO en nuestra
cuenta Provisional de Prdidas y Ganancias para ese mismo periodo. Ello nos permitira


53
analizar las posibles desviaciones y en su caso, tomar a su debido tiempo las posibles
medidas correctoras que fueran necesarias.

C. ANLISIS DE VENTAS POR RATIOS

ANLISIS POR RATI OS

EVOLUCIN DE LA CIFRA DE VENTAS GLOBAL Y POR PRODUCTOS
EVOLUCIN DE LA CUOTA DE MERCADO GLOBAL Y DE CADA
PRODUCTO
EVOLUCIN DE LA PARTICIPACIN DE CADA PRODUCTO EN EL
TOTAL DE VENTAS DE LA EMPRESA
ANLISIS DE LAS VENTAS A TRAVS DEL TOTAL ANUAL
MVIL(T.A.M)
ANLISIS DEL MARGEN POR PRODUCTOS

Las ventas pueden analizarse a travs de ratios como los siguientes:

C. 1.- Ratio de expansin de las ventas

Cuanto mayor sea este ratio mejor. Como en casos anteriores, sera bueno el
comparar lo presupuestado para este ratio, con el realmente alcanzado, y sacar las

Ventas del ao N
Expansin de las ventas
Ventas ao N-1


54
adecuadas consecuencias. Podramos tambin, obtener este ratio por cada uno de los
productos que vende la empresa en el mercado.

Al igual que en todos los ratios que vamos a analizar, sera conveniente estudiar su
evolucin durante varios aos.

C.2.- Cuota de mercado

Este ratio al igual que el anterior, puede calcularse en unidades fsicas o monetarias,
teniendo en cuenta por ello el nivel de inflacin existente. La cuota de mercado puede
referirse al total de los productos de la empresa o para cada uno de ellos.

C.3.- Participacin producto a en total de ventas

Este ratio nos indica el peso que representa cada producto vendido en el total de las
ventas de la empresa.

Ventas Empresa
Cuota de mercado
Ventas del sector

Ventas Producto A
Participacin de A
Ventas totales de la empresa


55
C. 4.- El anlisis de ventas a travs del T.A.M.( total anual mvil).

Para interpretar mejor algunos datos, como las ventas en nuestro caso, es muy
interesante calcular y analizar los totales progresivos (T.A.M) mensualmente.

A partir de los datos de ventas del ltimo ejercicio, se van aadiendo al final de cada
mes o periodo considerado, los resultados correspondientes al mismo y se restan los del
mismo mes del ao anterior. De este modo la T.A.M. se convierte en el total del ejercicio
que termina cada mes.

Se compara as cada mes con el ao inmediato anterior, eliminando totalmente los
factores estacinales.

Veamos un ejemplo aclaratorio:

VENTAS REALIZADAS

MES EJ ERCI CI O 1 EJ ERCI CI O 2
T.A.M. a fin de
cada mes del
ejercicio 2
ENERO 2.000 2.100 80.100
FEBRERO 3.000 3.200 80.300
MARZO 4.500 4.700 80.500
ABRIL 6.000 5.000 79.500
MAYO 8.000 7.000 78.500
J UNIO 11.000 9.000 76.500
J ULIO 12.000 11.500 76.000
AGOSTO 10.000 10.000 76.000
SEPTIEMBRE 8.000 7.500 75.500
OCTUBRE 7.000 6.000 74.500


56
NOVIEMBRE 5.000 4.000 73.500
DICIEMBRE 3.500 3.000 73.000

TOTAL 80.000 73.000

Pequea explicacin:

80.100 = 80.000 - 2.000 + 2.100
80.300 = 80.100 - 3.000 + 3.200
80.500 = 80.300 - 4.500 + 4.700
.

Si analizamos las cifras mes a mes, apenas vemos las variaciones entre un
ejercicio y otro. S, podemos ver la estacionalidad que existe, al existir varios meses con
ventas ms altas, incluso muchsimo ms altas, y otros con ventas inferiores. Pero entre,
por ejemplo J ulio del ejercicio 1 y el del 2, SOLAMENTE hay una diferencia de menos
500 unidades.

Sin embargo analizando, por medio del T.A.M. vemos que la diferencia va SIENDO
REDUCIDA PERMANENTEMENTE DESDE EL PRIMER MES. No necesitamos llegar al final
del ao para ver que las ventas van disminuyendo, constantemente y mes a mes.

Para que la evolucin de las ventas no sea negativa, el T.A.M. ha de aumentar con el
paso de los meses. En nuestro caso podemos darnos cuenta del descenso a que vamos a
llegar a final de ao, en el mes de Abril.

Al igual que esotros indicadores de estudio, podemos confeccionar el T.A.M. previsto del
ao, para posteriormente irlo comparando con la realidad, y de esta manera realizar el
correspondiente anlisis de las desviaciones y PODER tomar las medidas adecuadas que
corresponda, para en su caso rectificar y acercarnos a lo previsto.


57

C. 5.- Anlisis del margen por productos

Este anlisis se realiza con la finalidad fundamental de ver cul es el MARGEN BRUTO
que genera cada tipo de producto vendido por la empresa. De esta forma, podemos
comprobar de manera evidente y cuantificada, qu productos interesa vender ms,
debido a que tienen un mayor MARGEN BRUTO.

De este anlisis podra suceder, que por cuestiones estratgicas, tomadas por la
empresa en un momento determinado, existieran productos con MRGENES BRUTOS,
inferiores a los dems. Pero, debido a ser una poltica decidida conscientemente por la
empresa, y CONOCER el MARGEN BRUTO de ese producto, sera adecuado, con nuestra
estrategia global el seguir vendindolo.

Veamos un ejemplo concreto, de tres productos diferentes:

CONCEPTOS

Producto A Producto B Producto C TOTAL
VENTAS

400

600

200 1.200
Gastos imputables a
los productos

-380

-430

-205 -1.105
Materiales 115

205

90

Mano de obra 190

110

75

Gtos. Fabricacin 10

20

5

Comisiones 40

60

20

Portes de ventas 10

15

5

Publicidad 15

20

10

MARGEN BRUTO

20

170

-5

185
- Gastos estructura

-108

B.A.I .I .

77
- Gastos Financieros

-80

B.A.I .

-3
-Impuesto
Beneficios

0


58

BENEFI CI O NETO

-3

No te ha parecido bastante significativo el anlisis del margen de los
diferentes productos que vende la empresa?

Parece que la diferencia entre ellos es bastante clara, y ello nos debe orientar en
nuestras polticas a seguir en la venta y comercializacin de los productos que
vendemos.

D. RENTABILIDAD ECONMICA Y FINANCIERA

La rentabilidad econmica o rendimiento es la relacin entre el Beneficio antes de
Intereses e Impuestos y el Activo total. El estudio de la rentabilidad econmica permite
conocer, fundamentalmente, la evolucin y las causas de la productividad del Activo de
la empresa.

Beneficio antes de I ntereses e I mpuestos
Rendimiento
Activo Total

Ventas Beneficio antes I nt. E
Impuestos
Rendimiento X -
Activo Total Ventas


59

O sea como conclusin:

Al descomponer la frmula de la rentabilidad econmica en sus dos
componentes, nos va a permitir, un mejor anlisis de la misma. Dependiendo del
sector en que nos encontremos, uno de los dos factores tendr mayor importancia en la
determinacin de la rentabilidad econmica.

Por ejemplo, en una empresa de construccin, nos vamos a encontrar con una
rotacin muy pequea, y sin embargo, con un margen muy grande. A la inversa, nos va
a ocurrir con una empresa minorista, que tienen una gran rotacin y sin embargo,
actan con un pequeo margen.

Lo importante, para cada empresa, es conocer cada uno de los componentes que
determinan el valor de su rentabilidad, FACTOR FUNDAMENTAL DE LA EMPRESA, y de
esta manera poder incidir, con las adecuadas decisiones en ellos.

Por tanto, una misma rentabilidad econmica, puede y as sucede en la realidad, estar
compuesta por componentes muy distintos.

Una rentabilidad del 10 % sobre el Activo total puede obtenerse de las siguientes
formas:
Margen 5 X Rotacin 2 = 10
Margen 1 X Rotacin 10 = 10

La rentabilidad financiera, o rentabilidad propiamente dicha, es la relacin entre el
Beneficio neto y los Capitales propios.

Beneficio neto


60
Rentabilidad
Capitales propios

La rentabilidad es, para las empresas lucrativas, el ratio ms importante ya que
mide el beneficio neto generado en relacin a la inversin de los propietarios
de la empresa. Salvo raras excepciones, los propietarios de una empresa invierten en
ella para obtener una rentabilidad suficiente.

A medida que el valor del ratio de rentabilidad sea mayor, mejor ser sta. En cualquier
caso, como mnimo ha de ser positiva.

E. APALANCAMIENTO FINANCIERO

Cuando el producto de los dos ratios es inferior a 1 significa que la deuda no le conviene
a la empresa porque reduce su rentabilidad.

B. Neto Ventas Activo
Rentabilidad X X
Ventas Activo Capitales propios

MARGEN X ROTACIN X APALANCAMIENTO
B.A.I. Activo
Apalancamiento financiero X
B.A.I.I. Capital


61

Veamos un ejemplo concreto, de tres empresas que tienen el mismo B.A.I.I.,
pero diferentes proporciones de la deuda.

EMPRESA A EMPRESA B EMPRESA C
ACTIVO 400 400 400
CAPITAL 400 200 1
DEUDA --- 200 399
B.A.I.I 100 100 100
-INTERESES(20%) --- 40 80
B.A.I. 100 60 20
- IMPUESTOS(33%) 33 20 6,6
BENEFICIO NETO 67 40 13,4
RENTABILIDAD
B NETO / CAPITAL 67/400 40/200 13,4/1
16 % 20 % 1.340 %
APALANCAMIENTO
BAI/BAII* ACTIVO/CAPITAL 1 X 1 0,6 X 2 0,2 X 400
1 1,2 80

La empresa A tiene un apalancamiento igual a 1 por no tener deuda. En cambio, las
otras dos empresas lo tienen superior a 1 por serles beneficioso el uso de la deuda.

Pero el uso de la deuda NO ES SIEMPRE POSITIVO.

Va a depender adems de:

Beneficio antes de intereses e impuestos
Coste financiero


62
Volumen de la deuda

F. AUTOFI NANCI ACI N

La autofinanciacin, son los recursos invertidos en la empresa y generados por ella
misma. Esta magnitud es una de las claves que nos orientan sobre la buena marcha de
la empresa.

CONCEPTO IMPORTE %
VENTAS NETAS
- COSTE DE VENTAS
MARGEN INDUSTRIAL
- COSTES COMERCIALES
MARGEN COMERCIAL
- CARGAS ESTRUCTURA+ AMORTIZ
RESULTADO DE EXPLOTACIN
- COSTES FINANCIEROS
RESULTADO NETO
- IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS
BENEFICIO DISPONIBLE
- DIVIDENDO ACTIVO
BENEFICIO RETENIDO(RESERVAS)
+ AMORTIZACIN
CASHFLOW NETO, AUTOFINANCIACIN

Esta variable la podemos medir a travs de diferentes ratios entre los que destacamos
los siguientes:


63

1.- Ratio de autofinanciacin generada:

2.- Ratio de autofinanciacin de las inversiones:

Una vez que hemos concluido el anlisis de las Cuentas que representan a nuestra
empresa, vamos a ver si hemos contestado a TODAS LAS PREGUNTAS, que
inicialmente se plantea como elementales un anlisis de empresas.

Analiza el cuadro que a continuacin te damos, como PAUTA BSICA a cumplir
en los objetivos que debemos perseguir en el anlisis de las cuentas de una empresa.

OBJ ETI VOS DEL ANALI SI S DE BALANCES
Situacin de liquidez
Se podr atender los pagos a corto y a
medio plazo? La capacidad de pago se llama
tambin solvencia.
Endeudamiento
Es correcto el endeudamiento en cuanto a
calidad y cantidad?
B. Neto + Amortizaciones
Autofinanciacin
Ventas

B. Neto + Amortizaciones - Dividendo
Autofinanciacin
Inversiones


64
Independencia financiera
Tiene la empresa la suficiente
independencia financiera de Bancos y otros
acreedores?
Garanta
Tiene las suficientes garantas
patrimoniales frente a terceros?
Capitalizacin
Est la empresa suficientemente
capitalizada?
Gestin de los activos
Es eficiente la gestin de los activos en
que invierte la empresa?
Equilibrio financiero
Est el Balance suficientemente equilibrado
desde un punto de vista financiero?

Si la respuesta ha sido afirmativa, a todas las preguntas planteadas,
podemos considerar, que nuestro anlisis ha sido suficientemente
profundo.
4.4. CONSI DERACI ONES ACERCA DEL ANLI SI S POR RATIOS
El anlisis no debe centrarse en un nico perodo, sino que, a efectos de poder
realizar comparaciones de la evolucin de los ratios en el tiempo, debe abarcar al menos
cuatro o cinco periodos en la medida de lo posible. Aunque los valores de estos ratios
dependen del sector en el que opere la empresa, de su tamao y de su
dimensionamiento, se pueden establecer unos valores aceptables de los ratios
unitariamente:


65
Desde un punto de vista objetivo, y como orientacin, vamos a dar lo que se considera
NORMAL, en los valores de los diferentes ratios que hemos analizado. Sin embargo,
queremos nosotros sustituir la palabra NORMAL por la palabra ADECUADO.
Puede suceder, y de hecho sucede, que en ciertos momentos de la empresa, o en
ciertos sectores o que en un momento determinado por cuestiones estratgicas, alguno
de los ratios fundamentales, no llegue a los valores NORMALES, porque desde nuestra
estrategia empresarial, consideramos ms ADECUADO, el valor que tiene. Los ratios
son una orientacin, una pauta, pero NUNCA un cors donde deben constreirse las
empresas. Son una orientacin, para comparar, pero nunca como fin.
RATIO VALOR
Rentabilidad de la inversin 10%
Rentabilidad de los fondos propios 15%
Solvencia 1,5-2,5
Garanta 1,5-2
Endeudamiento 1,5-2
Liquidez 2
Disponibilidad 0,5-1

Los ratios obtenidos deben ser comparados con ratios de empresas del mismo
sector y, a ser posible, con ratios medios sectoriales para poder adquirir significacin
(las cifras, por s solas, no nos dan mucha informacin.
Debe considerarse la comparacin de los ratios de la empresa con ratios-objetivo o
proyectados con anterioridad, a efectos de analizar el grado de cumplimiento de los
objetivos propuestos.


66

5. ASPECTOS FINANCIEROS IMPORTANTES

Has terminado de numerar el Proyecto, y te encuentras con la siguiente fase:
BSQUEDA DE FI NANCI ACI N. La financiacin est siempre ligada a una
inversin.

Veamos algunas definiciones:

La inversin consiste en renunciar al gasto o consumo de unos bienes en el
momento actual para aplicarlos a otros fines con la esperanza de obtener en un futuro
unos mayores beneficios

Financiar significa dotar de recursos econmicos suficientes todas las
necesidades creadas por una inversin o gasto corriente.

La inversin debe generar los fondos suficientes para recuperar el capital invertido
y poder retribuir al accionista y /o al prestamista.

Activo circulante o inversiones cclicas y circulantes y activo fijo o inmovilizado, debe
existir una correspondencia entre las formas de inversin y financiacin.
La financiacin puede ser:
Financiacin propia
Financiacin ajena
Financiacin mixta: propia y ajena


67

La adopcin de cada una de las formas indicadas marcar la poltica
financiera de la empresa que estar sustentada en:

La obtencin de una mayor rentabilidad de los fondos propios mediante una
adecuada combinacin con fondos ajenos, en funcin de los costes de sta, y del
rendimiento esperado en la inversin.

Una vez puesta en marcha la empresa se dan nuevas necesidades
de financiacin:

1. Ampliacin de recursos propios
2. Ms recursos ajenos
3. Autofinanciacin

Tipos de financiacin o pasivo:
PATRI MONIO NETO
PASIVOS NO CORRIENTES
PASIVOS CORRIENTES O CIRCULANTES


68

El plan de financiacin consistir, a su vez, en un listado detallado de los
recursos permanentes
que se espera
obtener (capital y
aportaciones de los
socios, subvenciones,
prstamos, leasing,
financiacin directa de los proveedores, etc.).
Lgicamente, la suma de sus importes debe coincidir con la suma de los importes
recogidos en el plan de inversiones. Al igual que para este ltimo, complementariamente
se pueden realizar correspondientes cuadros de amortizacin futura de los recursos
ajenos. En stos se distinguir la parte correspondiente a intereses de la parte de
devolucin de deuda, puesto que, mientras que la influencia de los primeros se recoge
en la cuenta de explotacin (menor beneficio) y tesorera (salidas de caja), la de los
segundos vendr referenciada en el balance de situacin (disminucin de los recursos
ajenos) y, por supuesto, en tesorera (salidas de caja).
Dada la infinita gama de productos financieros existentes en el mercado, fruto de
la competencia y el mrketing de las entidades de crdito, vamos a describir brevemente
los productos que habitualmente utilizan las empresas de nueva creacin, as como
las caractersticas principales de los mismos, diferenciado entre los ofrecidos por
entidades bancarias y otras entidades financieras.


69

Descuento bancario: El descuento bancario es una operacin a travs de la
cual se puede adelantar el cobro de efectos comerciales (bsicamente) mediante
el pago de unos intereses por anticipado (descuento que se realiza sobre el
nominal llevado a la entidad) y, en la mayora de los casos, de unas comisiones
de cobranza sobre el nominal, existiendo generalmente unas comisiones mnimas
por letra a tal fin. En determinados casos, la entidad de crdito aplica unas
condiciones forfait, consistentes en un tipo de inters nico, que engloba el cobro
de intereses por el anticipo de fondos y la comisin por la gestin de cobro.
Prstamo bancario: Se trata de una operacin por la que una entidad
financiera (prestamista) entrega una cantidad de dinero a una persona natural
o jurdica (prestatario), comprometindose esta ltima a la devolucin del
principal ms los intereses en los plazos y trminos acordados previamente
Pliza de crdito: Es un contrato a travs del
cual un banco o caja de ahorros pone a
disposicin de su cliente una cantidad mxima o
lmite que el banco est dispuesto a conceder. La
entidad percibe peridicamente los intereses sobre
los importes efectivamente dispuestos, as como las
comisiones fijadas
Operaciones de leasing o arrendamiento financiero: El leasing es aquella
operacin financiera de arrendamiento mediante la cual una empresa de
leasing-arrendadora compra directamente al proveedor un bien de equipo para
alquilarlo a una empresa cliente-arrendataria por un precio y plazo
predeterminados, teniendo el usuario, al trmino del contrato, una opcin de
compra, la cual permite al cliente tres alternativas: adquirir la propiedad del bien
financiado, renovar el contrato de leasing por el valor residual (normalmente


70
coincide con la ltima cuota), devolver el bien financiado a la sociedad de
leasing.

Las ventajas del leasing, frente a otras
operativas financieras a medio y largo
plazo, estriban fundamentalmente en
que:

Financia el 100 % de la inversin, evitndose la necesidad de un fuerte
desembolso inicial. Adems, el propio bien se va financiando a s mismo a
travs de su utilizacin en el proceso productivo.
Mejora los ratios de rentabilidad sobre activos, al contabilizarse el equipo,
una vez finalizada la operacin, por su valor residual.
Protege la obsolescencia tcnica de los equipos, ya que al finalizar el
contrato existe la posibilidad de ejecutar la opcin de compra o no.
Presenta ventajas fiscales, puesto que las cuotas de leasing son gasto
deducible en el impuesto de sociedades y en la mayora de los casos permiten
amortizaciones aceleradas.
Factoring o financiacin de cuentas a cobrar: Es la cesin en firme de un
crdito comercial a corto plazo, con anterioridad a su vencimiento, realizada
por un particular a una firma especializada, que recibe el nombre de FACTOR, y
todo ello a un precio establecido en contrato. Podemos distinguir entre factoring
con recurso y sin recurso, cuya diferencia estriba en la transferencia del riesgo de
impago a la sociedad factor: en el primer caso la asume el cliente y en el


71
segundo, la sociedad factor. Las ventajas del factoring las podemos
resumir en: una mayor flexibilidad en las condiciones de venta; mejora los
ratios de balance, ya que supone la conversin de realizable en disponible; medio
de financiacin; medio de reduccin de los riesgos de insolvencia; la empresa
obtiene gran conocimiento de los deudores, proporcionado por el anlisis e
informes del factor; la empresa no se compromete, en principio, con firmas y
garantas. Su principal inconveniente reside en el elevado coste respecto al
descuento comercial bancario.
Las sociedades de capital riesgo: Son sociedades annimas cuyo objeto
exclusivo es el de la promocin o fomento mediante la toma de participaciones
temporales en el capital de pequeas y medianas empresas. Las ventajas de
este sistema pueden resumirse en la aportacin, primero, de recursos sin
coste y, en segundo lugar, en un asesoramiento en la gestin de la empresa,
respetuoso con los objetivos del promotor y orientado a la obtencin de
plusvalas a largo plazo
Las sociedades de garanta recproca: Son entidades financieras que
actan principalmente mediante la presentacin de avales financieros a
las empresas. El verdadero problema en el lanzamiento de una empresa es la
financiacin; dado que normalmente las aportaciones de los socios no cubren los
fondos necesarios para abordar las inversiones, se necesita financiacin ajena, la
cual suele requerir de garantas complementarias para la concesin del crdito.
Es ah donde la intervencin de estas sociedades realiza una funcin
imprescindible para la financiacin de estos proyectos.


72

Conclusiones
Sin querer ser exhaustivos, te exponemos las formas ms generales de
financiacin de un proyecto, que en principio, debes de tener en cuenta. A veces, casi
siempre, no utilizamos SOLO una forma de financiacin, sino que dependiendo del
momento y las circunstancias, haremos una combinacin de varias de ellas, ya que
NO SON EXCLUYENTES, e incluso en algunos casos son complementarias, y lo
que hay que conseguir, es la forma de financiacin, ms adecuada para TU PROYECTO.
Por ltimo, ten en cuenta, que muchas veces, la forma ms barata, no es la ms
adecuada. Pero, sin embargo, hay que ser consciente, de que si hemos seleccionado
una forma de financiacin, que resulta ms gravosa que otra alternativa, DEBEMOS
CONOCER LAS RAZONES PARA ELLO. Que sea una decisin consciente y no sea
porque no conocamos otros procedimientos alternativos de financiacin.


73

LA BUSQUEDA DE RECURSOS FINANCIEROS
FINANCIACI ON POR DEUDA
La Banca Comercial
La Banca Pblica

Las Entidades De Financiacin
El Leasing
Las Sociedades De Garanta Recproca
El Factoring
El Confirming
El Forfaiting
Emisin De Deuda Mediante Ttulos
LA FINANCIACION POR RECURSOS PROPIOS
Inversores O Socios
Capital Riesgo
Salida A Bolsa
LAS AYUDAS OFICIALES
Incentivos Fiscales
Bonificaciones
Asesoramiento Empresarial
Ayudas Financieras
Subvenciones Al Capital
Subvenciones A La Explotacin


74
6. VIABILIDAD. ANLISIS PREVIO

Una vez llegado a este punto se entienden realizados los restantes planes que
conforman el plan de negocio:

Anlisis del sector. Marketing. Operaciones.
Organizacin y recursos humanos.

Tenemos que haber demostrado que el negocio es:

Tcnicamente viable: disponemos de la tecnologa necesaria para abordar
todos los procesos de operaciones y produccin, as como los inputs o recursos
materiales que se requieren.

Comercialmente viable: existe mercado y tenemos un plan para captarlo.

Organizativamente viable: se han previsto las necesidades de RRHH
y se ha diseado un sistema de gestin.

Legalmente viable: hemos dotado a la organizacin de una forma jurdica
acorde con la legalidad vigente.

Diremos que un proyecto es viable
econmicamente, si es capaz de generar
beneficios y adems tiene una rentabilidad
suficiente.


75
El proyecto es viable financieramente, si no plantea problemas de tesorera y tiene
una estructura financiera equilibrada, en cuanto a endeudamiento, solvencia y liquidez.
Un anlisis que deberemos realizar, desde las pticas econmica y financieras, es el de
las variables que son ms importantes, DEBI DO A QUE SUS VARI ACI ONES influyen
de una manera ms o menos SENSIBLE en los resultados de la empresa, y por tanto
en la viabilidad del Proyecto.

A eso le llamamos:

Anlisis de sensibilidad: determina cuantitativamente la influencia de las variables
significativas en los resultados obtenidos en el proyecto; por ejemplo: si varan las
ventas en un 10 %, cmo afecta al cash flow.

Por ltimo, y antes de reflejar las conclusiones a las que hemos llegado en un prrafo
final, hemos de profundizar en un ltimo tema.
No basta con que el proyecto sea viable, desde todos los puntos que antes hemos
analizado. Diramos que ES CONDICIN NECESARIA PERO NO SUFICIENTE.
La principal poltica del empresario es la obtencin DEL
MXIMO BENEFICIO DURANTE EL MAYOR TIEMPO
POSIBLE.
Por ello, hemos de OPTIMIZAR nuestro Proyecto, en todas sus dimensiones. No es
suficiente que sea viable, debe de ser EL MEJ OR POSI BLE, DEBEMOS OPTI MI ZAR


76
TODOS LOS ASPECTOS DEL MI SMO. Todos los instrumentos que hemos analizado
hasta el momento deben de conducirnos a esa meta. Y lo ms importante
DEBEMOS TENER ESA META. (Te recomiendo encarecidamente el libro La
meta que incluyo en la bibliografa)
7. RESUMEN


77
Has terminado TODOS LOS ASPECTOS IDEOLGICOS del Plan de Empresa.
Hay que empezar con los nmeros.
1.- Rene toda la informacin que hasta ahora tengas del Plan de Empresa
2.- Empieza por confeccionar el Plan de inversiones
3.- De acuerdo con los cuadros que incorporamos en el anterior captulo,
introduccin al presupuesto, confecciona la Cuenta de Prdidas y Ganancias, para un
ao y tres aos.
4.- De acuerdo con los criterios de cobros y pagos que hubieras determinado, y
con los datos que has obtenido en la Cuenta de Prdidas y Ganancias,
confecciona el Plan de Tesorera para el ejercicio actual y los tres aos
siguientes.
5.- De acuerdo con ese presupuesto, confecciona los Balances a fin de los 4
ejercicios.
6.- Analiza: Punto de Equilibrio, Periodo de Recuperacin, Valor Actual Neto, Tasa
Interna de Rentabilidad, Rentabilidad Econmica (R.O.I)
7.- Analiza los Balances estudiando: Concepto y Factores de la Rentabilidad,
Anlisis Patrimonial, Anlisis Financiero, Anlisis Econmico
8.- Otros aspectos importantes de la empresa
9.- Anlisis de sensibilidad del proyecto

10.- Estudio de la viabilidad
11.- Posibles fuentes de financiacin
12.- Conclusiones del Informe econmico financiero


78
8. GLOSARIO
Fondo de maniobra: Garanta para la estabilidad financiera de la empresa. Es la
parte del activo circulante financiado con recursos permanentes.
I nversin alternativa: Manera menos obvia de mantener el valor de un
patrimonio sin recurrir a las acciones o al depsito en un banco por ejemplo: obras de
arte, joyas, etc.
Proceso presupuestario: Se denomina as al proceso de preparacin de
presupuestos, como base para planificar la forma de adjudicar los recursos de una
empresa; por ejemplo caja y personal. Lo normal es que se establezcan para todo el
ao, y su preparacin puede implicar la paralizacin temporal de todas las dems
actividades.
Anlisis de sensibilidad: Descripcin de los efectos que los posibles cambios de
ingresos y costes pueden tener en la rentabilidad global de un proyecto o de una
empresa

Escenario normal: Supuesto del escenario de negocio ms probable de acuerdo
con la propia experiencia; tambin se conoce como caso bsico.

Escenario ptimo: Escenario basado en el supuesto de que la mayora de los
acontecimientos que pueden afectar al resultado buscado sern positivos.

Viabilidad: Dcese del proyecto que es realizable por no ir en contra de la legalidad
y presentar visos de rentabilidad econmica. Los estudios de viabilidad que realizan
determinados consultores tienden a contrastar, por simulacin econmica y tcnica, la
posibilidad de llevar a cabo el proyecto en sus trminos materiales. Se usa como
sinnimo de factibilidad.


79

Simulacin: En trminos econmicos, la operacin por la cual se trata de prever
una situacin econmica futura, con base en los datos disponibles y mediante
determinadas extrapolaciones, de modo que pueda configurarse un escenario verosmil
de lo que puede suceder, sin necesidad de esperar a la experiencia real.

Margen bruto: Cantidad de ganancia que queda del producto de las ventas o de
los ingresos despus de deducir los costes directamente relacionados con la venta del
producto o la prestacin del servicio; suele expresarse como porcentaje de los ingresos
de las ventas.


80

9. BIBLIOGRAFA

Gestin financiera de la empresa. Perez Carballo, A y J , Vela Sastre, Eduardo. Ed.
Alianza Editorial. Textos de Alianza Universidad. 1.981

Comentarios: La direccin de empresas ha pasado a dar importancia esencial a la
necesidad de controlar y distribuir los recursos necesarios. El director Financiero no se
limita exclusivamente a controlar el uso de los fondos, sino que participa en la adopcin
de todas las decisiones empresariales.

Direccin Financiera. Ferruz, Luis. Ed. Gestin 2.000 1.997

Comentarios: Orientacin eminentemente prctica, los fundamentos y el enfoque
operativo de los diversos aspectos de la gestin financiera de la empresa.

Estudios de viabilidad. Amoroa, Victor. Ed. Gestin 2.000 1.998

Comentarios: La elaboracin de proyecciones financieras y los estudios de viabilidad.
Estudia como se confecciona un plan de viabilidad.

Anlisis de Estados financieros. Planificacin y Control. Esteo, Francisco. Ed. Centro
de Estudios Financieros. 1.989

Comentarios: Anlisis en profundidad y con numerosos casos prcticos sobre
los aspectos ms importantes a considerar en el anlisis de la empresa.

Anlisis Econmico-Financiero. Amat, Oriol. Ed. Gestin 2.000. 1990


81

Comentarios: Libro muy completo y al igual que todos los escritos por este
magnfico profesor, trata con amplitud, profundidad y sencillez todos los temas,
que en otros casos resultan complejos, pero que de la mano de este autor,
resultan sencillos. Tiene un libro de supuestos y sus soluciones.

10. PGI NAS WEB RECOMENDADAS

Dentro de la multitud de pginas dedicadas al tema, algunas de las cuales, ya te hemos
incluido en captulos anteriores, y que te recomendamos repases y vuelvas a entrar, ya
con la visin COMPLETA DE LO QUE EXI GE UN PLAN ECONOMICO FINANCIERO
PARA TU PROYECTO.

http:/ / www.ciberconta.unizar.es/ leccion/ plandenegocios/

Tienes un modelo de Plan de empresa y fundamentalmente, que es lo que nos interesa,
unas pginas muy clarificadoras sobre la importancia de los aspectos econmicos. Pero
lo ms importante es ver cmo se integra el aspecto econmico en todo el Plan de
Empresa.

http:/ / www.cea.es/ portalcea/ pymes/

Esta pgina te ofrece un Manual de Creacin y gestin de empresas, con la posibilidad
de descargar cada uno de los captulos que trata. Lgicamente te recomendamos el leer
y reflexionar sobre el captulo de la viabilidad econmico-financiera en la empresa.

http:/ / www.winred.com/


82
Otra vez te recomendamos esta pgina, que de cara a la bsqueda de frmulas de
financiacin, nos ofrece una gran variedad de posibilidades. Muchas posibilidades
directas y tambin nos ofrece la oportunidad, desde esta pgina acceder a otras muchas
sobre empresas de capital riesgo, business angels.etc

Y queremos aprovechar la ocasin para comunicarte, que gratuitamente, puedes darte
de alta en un boletn, que semanalmente, se enva a quien lo solicita, con las ltimas
novedades y artculos y noticias de actualidad, interesantes para emprendedores.

25.-PlanEconomico Financiero Sem3 UVA

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

25.-PlanEconomico Financiero Sem3 UVA

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

FINANCIERO FISCAL

SEMANA 3_ PLAN ECONMICO

S-ar putea să vă placă și