UNIVERSIDADE FEDERAL DO ESPRITO SANTO

CENTRO DE CINCIAS JURDICAS E ECONMICAS

DEPARTAMENTO CINCIAS CONTBEIS




ANOILSON NUNES AMARAL
JOS DOS SANTOS LADEIRA





A ORIENTAO DOS CONTABILISTAS
S PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS QUANTO
A NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO:
UM ESTUDO EXPLORATRIO NOS ESCRITRIOS
DE CONTABILIDADE DO MUNICPIO DE VITRIA













VITRIA
2004


1
ANOILSON NUNES AMARAL
JOS DOS SANTOS LADEIRA





A ORIENTAO DOS CONTABILISTAS
S PEQUENAS E MEIAS EMPRESAS QUANTO
A NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO:
UM ESTUDO EXPLORATRIO NOS ESCRITRIOS
DE CONTABILIDADE DO MUNICPIO DE VITRIA





Monografia apresentada ao Departamento
de Contabilidade da Universidade Federal
do Esprito Santo, como requisito parcial
para obteno do titulo de bacharel em
Cincias Contbeis.
Orientador: Prof. Dr. Valcemiro Nossa.













VITRIA
2004


2
ANOILSON NUNES AMARAL
JOS DOS SANTOS LADEIRA




A ORIENTAO DOS CONTABILISTAS S PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS
QUANTO A NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO:
UM ESTUDO EXPLORATRIO NOS ESCRITRIOS DE CONTABILIDADE DO
MUNICPIO DE VITRIA



Monografia apresentada ao Departamento de Contabilidade da Universidade
Federal do Esprito Santo, como requisito parcial para obteno do titulo de bacharel
em Cincias Contbeis.



Aprovado em 07 de abril de 2004.





COMISSO EXAMINADORA



Prof. Dr. Valcemiro Nossa
Universidade Federal do Esprito Santo
Orientador


Prof. Leonardo Resende Dutra
Universidade Federal do Esprito Santo


Prof. MSc Gabriel Moreira Campos
Universidade Federal do Esprito Santo


3
RESUMO


Sabe-se que funo da contabilidade gerar informaes teis ao processo de
tomada de deciso. Este trabalho busca identificar como est sendo realizada na
prtica, a anlise contbil da necessidade de capital de giro - NCG. Integra esse
trabalho o estudo do referencial terico, bem como pesquisa realizada junto aos
contabilistas sediados no municpio de Vitria acerca da anlise contbil da NCG e
disponibilidade dessas informaes aos gestores das pequenas e mdias empresas
para as quais prestam servios contbeis. Tambm faz parte dos objetivos estudar
as diversas formas de avaliar a necessidade de capital de giro, verificar as principais
dificuldades para gerao dessas informaes, avaliar o conhecimento dos
contabilistas acerca do assunto, alm de averiguar o interesse dos pequenos e
mdios empresrios no que se refere a esta informao. Para tanto se realizou
pesquisa bibliogrfica evidenciando os principais conceitos propostos por estudiosos
do assunto, e em seguida um estudo exploratrio junto aos contabilistas, elaborado
com base em um questionrio no qual diversos quesitos relacionados ao tema
foram apreciados. A partir das informaes coletadas percebeu-se que a anlise da
NCG no realizada pela grande maioria dos profissionais pesquisados, e que as
principais razes que inviabilizam sua realizao so a falta de informaes mais
precisas da realidade operacional das empresas as quais prestam servio, a
ausncia de conhecimento da realidade interna dessas empresas por parte dos
contabilistas e o desinteresse por parte dos gestores das empresas por essas
informaes.




4
LISTA DE FIGURAS


Figura 1 - Fluxo do ativo circulante ...........................................................................23
Figura 2 - Capital de giro permanente e sazonal ..................................................... 24
Figura 3 - Aplicao da tcnica agressiva s necessidades de recursos ............... 29
Figura 4 - Aplicao da tcnica conservadora s necessidades de recursos .......... 31
Figura 5 - Aplicao da tcnica mista s necessidades de recursos ...................... 32
Figura 6 Ciclo operacional .................................................................................... 42
Figura 7 Financiamento dos estoques pelos fornecedores ................................... 43
Figura 8 Financiamento de parte dos estoques pelos fornecedores ..................... 44
Figura 9 - Efeito tesoura ......................................................................................... 56
Figura 10 Composio do financiamento da necessidade de capital de giro ....... 70
Figura 11 - Adequao entre usos e fontes de recursos .......................................... 72
Figura 12 - Localizao da necessidade de capital de giro no balano ................... 74
Figura 13 - Financiamento da necessidade de capital de giro ................................. 79
Figura 14 - Esquema oramentrio global ............................................................... 83
















5
LISTA DE TABELAS


Tabela 1 Seleo da amostra objeto da pesquisa ................................................ 20
Tabela 2 Oramento de vendas ............................................................................ 84
Tabela 3 Oramento de produo ......................................................................... 86
Tabela 4 Oramento de compras de material direto ............................................. 86
Tabela 5 Oramento de mo-de-obra direta ......................................................... 87
Tabela 6 Oramento dos custos indiretos de fabricao ...................................... 87
Tabela 7 Oramento de despesas de vendas e administrativas ........................... 88
Tabela 8 Oramento de caixa ............................................................................... 89
Tabela 9 Demonstrao de resultado projetada ................................................... 90
Tabela 10 Balano patrimonial atual ..................................................................... 91
Tabela 11 Balano patrimonial projetado .............................................................. 92
Tabela 12 Classificao de empresas em razo do nmero de empregados ...... 95
Tabela 13 Nmero de estabelecimentos por porte das empresas ....................... 97
Tabela 14 Nmero de empregados por porte das empresas ................................ 97
Tabela 15 Percentual de firmas sobreviventes em 2000 entre as nascidas
em 1996 ............................................................................................... 97
Tabela 16 Viso dos pequenos e mdios empresrios quanto a utilidade da
anlise da NCG segundo os contabilistas ...........................................101
Tabela 17 A importncia da documentao apresentada pelas pequenas e
mdias empresas para mensurao da NCG ....................................103

Tabela 18 Implicaes da qualidade da documentao repassadas pelas
empresas na anlise da NCG .............................................................103
Tabela 19 Razes apontadas como justificativa(s) para no realizao da
anlise contbil da NCG ......................................................................104
Tabela 20 Itens apontadas como necessrios para realizao da anlise
contbil da NCG ..................................................................................105


6
LISTA DE GRFICOS


Grfico 1 Porte dos estabelecimentos x pessoal ocupado (2001) em %............... 96
Grfico 2 Domnio sobre o assunto anlise contbil da NCG em
escala de 0 a 10 ..................................................................................... 99
Grfico 3 Viso dos pequenos e mdios empresrios quanto a utilidade
da anlise da NCG segundo contabilistas ........................................... 101

Grfico 4 A mensurao da real capacidade financeira das empresas com
base na documentao apresentada aos contabilistas .........................102
Grfico 5 Implicaes da qualidade da documentao na anlise da NCG ........104
Grfico 6 A realizao da anlise contbil da NCG pelos contabilistas .............106


























7
SUMRIO


1 INTRODUO ......................................................................................................... 9
1.1 ANTECEDENTES DO TEMA ............................................................................................ 9
1.2 SITUAO PROBLEMA ................................................................................................ 12
1.3 OBJETIVO ................................................................................................................. 12
1.3.1 Objetivo geral ....................................................................................................... 12
1.3.1 Objetivos especficos............................................................................................ 13
1.4 JUSTIFICATIVA ........................................................................................................... 13
1.5 METODOLOGIA........................................................................................................... 16
1.5.1 Tipologia da pesquisa .......................................................................................... 16
1.5.2 Critrio de seleo da amostra ........................................................................... 18
1.5.3 Coleta de dados .................................................................................................. 21
1.5.4 Processo de anlise dos dados ........................................................................... 21
2 REFERENCIAL TERICO...................................................................................... 22
2.1 CAPITAL DE GIRO ...................................................................................................... 22
2.1.1 Conceituao ...................................................................................................... 22
2.1.2 Terminologias de capital de giro .......................................................................... 25
2.1.3 Capital de giro ideal ............................................................................................. 26
2.2 EQUILBRIO FINANCEIRO............................................................................................. 27
2.3 DILEMA RISCO-RETORNO ........................................................................................... 28
2.4 DETERMINAO DA NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO................................................ 33
2.5 AVALIAO ESTTICA POR NDICES DE LIQUIDEZ .......................................................... 36
2.5.1 Liquidez corrente ................................................................................................. 37
2.5.2 Liquidez seca ...................................................................................................... 38
2.5.3 Liquidez imediata ................................................................................................ 38
2.6 NDICES DE PRAZOS MDIOS ...................................................................................... 39
2.7 ABORDAGEM DO MODELO FLEURIET ............................................................................ 46
2.7.1 Necessidade de capital de giro ........................................................................... 52
2.7.2 Capital de giro ..................................................................................................... 53
2.7.3 Saldo de tesouraria ............................................................................................. 53
2.7.4 Autofinanciamento ............................................................................................... 54
2.7.5 Efeito tesoura ...................................................................................................... 56
2.7.6 Dimensionamento da necessidade de capital de giro ......................................... 58
2.7.7 Clculo da necessidade de capital de giro mdia ............................................... 60
2.8 FLUXOS DE CAIXA ..................................................................................................... 62
2.9 FONTES DE FINANCIAMENTO ....................................................................................... 69
2.9.1 Financiamento com capital prprio....................................................................... 72
2.9.2 Financiamento com capital de terceiros .............................................................. 73


8
2.10 DEMONSTRAES CONTBEIS PROJETADAS ............................................................. 80
2.10.1 Oramento de vendas ....................................................................................... 84
2.10.2 Oramento de produo..................................................................................... 85
2.10.3 Oramento de despesas gerais e administrativas ............................................. 88
2.10.4 Oramento de caixa ou projeo de caixa ........................................................ 89
2.10.5 Demonstrao do resultado do exerccio projetada .......................................... 90
2.10.6 Balano patrimonial projetado............................................................................ 91
2.11 As PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS ....................................................................... 93
2.11.1 Importncia das pequenas e mdias empresas ................................................. 95
3 ORGANIZAO E ANLISE DOS DADOS ........................................................... 99
3.1 NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO CONHECIMENTO DOS CONTABILISTAS .................. 99
3.2 O INTERESSE E UTILIDADE DA ANLISE CONTBIL DA NECESSIDADE DE CAPITAL
DE GIRO POR PARTE DOS GESTORES DAS PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS ................. 100
3.3 A VISO DOS CONTABILISTAS ACERCA DA DOCUMENTAO APRESENTADA
PELAS PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS ..................................................................... 102
3.4 DIFICULDADES NA GERAO E DISPONIBILIDADE DE INFORMAES DA
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO POR PARTE DOS CONTABILISTAS ............................ 104
3.5 ITENS APONTADOS COMO NECESSRIOS PARA REALIZAO DA MENSURAO
CONTBIL DA NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO........................................................ 105
3.6 REALIZAO DA ANLISE CONTBIL DA NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO .................. 106
4 CONCLUSES ...................................................................................................... 108
REFERNCIAS ...................................................................................................... 113
APNDICE ............................................................................................................. 116
















9
1 INTRODUO


1.1 ANTECEDENTES DO TEMA

Os dados mais recentes indicam que mais da metade das pequenas empresas
fecham suas portas em menos de dois anos de existncia (SEBRAE/ES, 2003). Os
fatores que levam a tais nmeros so diversos e bastante complexa a elucidao
do problema, que vai desde o despreparo dos administradores at a conjunturas
econmicas adversas.

Sabe-se tambm que boa parte dessas pequenas empresas interrompem suas
atividades por no conseguirem honrar seus compromissos, o que remete a uma
situao de falta de fluxos de caixa, ou de financiamentos suficientes para tal.

Para que uma entidade possa saldar seus compromissos, representados pela sada
de recursos financeiros, necessita de entrada compatvel de recursos em dinheiro.
Essa insero de recursos se d basicamente de duas formas: pelos fluxos normais
de caixa oriundos das atividades operacionais das entidades ou de emprstimos e
financiamentos obtidos junto ao mercado. Em geral as pequenas entidades recorrem
aos bancos para obterem tais recursos. Segundo Gitman (1987, p. 279):

De forma geral, quanto maior a margem pela qual os ativos circulantes de
uma empresa cobrem suas obrigaes a curto prazo (passivos circulantes),
tanto mais apta ela estar para pagar suas contas nos vencimentos. Essa
relao resulta do fato de que a converso de ativos circulantes. De
estoques para duplicatas e desta para caixa, prov os recursos necessrios
para pagamento das obrigaes correntes, as quais representam uso de
caixa. Tais sadas de caixa so relativamente previsveis. Quando uma
obrigao assumida, a empresa geralmente sabe a data de seu
vencimento. Por exemplo, quando se adquire mercadoria a prazo, as


10
condies estabelecidas pelo fornecedor, incluem o pagamento de uma
dada fatura em data futura. De outro lado difcil prever as entradas de
caixa isto , a converso de ativos circulantes para formas mais lquidas.
Quanto mais previsveis forem as entradas de caixa, menores as
necessidades de CCL por parte das empresas. Como a maioria das
empresas no consegue conciliar com preciso as entradas e as sadas de
caixa, os ativos circulantes preciso exceder os passivos circulantes. Dito
de outra forma, uma parcela dos ativos circulantes freqentemente
financiada com fundos de longo prazo.

Em decorrncia de polticas macro-econmicas adotadas no Brasil, nos ltimos anos
tem-se observado taxas de juros muito altas, tornando onerosas as fontes externas
no decorrentes das atividades normais, em especial as taxas praticadas pelo
sistema bancrio brasileiro.

Aliada ao elevado custo, existe ainda a incerteza de se obterem esses
financiamentos, deixando ainda mais vulnervel as entidades que dependem em
grande escala desses recursos.

Depender de recursos que no faam parte das atividades normais uma realidade
presente em quase todas as empresas, em decorrncia da falta de sincronizao
temporal equilibrada em seus nveis de atividade. Ocorre tambm que buscar
recursos provenientes do mercado financeiro pode significar a alavancagem e o
incremento das atividades das entidades.

Logo, o que se almeja no eliminar a procura de recursos no mercado, mas, se for
conveniente, que estas possam faz-lo da maneira mais racional possvel. Tais
financiamentos devem ser apenas o estritamente necessrio, de forma planejada, e,
aps uma anlise criteriosa das melhores alternativas.



11
Os recursos disponveis no mercado financeiro tm custos e prazos diferenciados
dependendo da sua utilizao. Geralmente aqueles destinados financiamentos de
bens de capital tm em geral custos menores e prazos maiores, enquanto os
recursos disponveis para uso sem finalidade especfica tem prazos menores e
custos maiores. Assim fcil deduzir que aqueles destinados a cobrir eventuais
desequilbrios no chamado capital de giro, possuem custos mais elevados, haja
vista, no terem uma destinao especfica.

A acirrada concorrncia a que esto submetidas quase todas as empresas, inclusive
as de menor porte, principalmente em decorrncia da globalizao ocorrida a partir
dos anos 90, deixou muito estreita a margem de manobra das empresas quando do
aumento de algum custo.

Manter os seus nveis de vendas tambm no tem sido uma tarefa fcil, sobretudo
considerando o aumento registrado nas importaes de mercadorias de pases cuja
realidade macro-econmica pode ser completamente diferente da brasileira.
Portanto manter os custos nos nveis atuais ou reduzi-los tem sido a sada mais
vivel para as empresas.

As pequenas e mdias empresas tambm concorrem com as grandes, que, via de
regra, tem mais possibilidade de investir em setores especficos e especializados.
Assim o cenrio no qual as pequenas e mdias empresas esto inseridas requer
cada vez mais a utilizao do conhecimento de profissionais especializados.

Nessa situao em particular a contabilidade se mostra na maioria das vezes como
a nica fonte de conhecimento cientfico a que essas empresas tem acesso.


12
Diante desse contexto, a utilizao da anlise contbil da necessidade de capital de
giro, mostrando as melhores alternativas, nas quais estas entidades podero
concentrar esforos para minimizar a dependncia de recursos no provenientes de
suas atividades normais, muito poder contribuir para a prosperidade e at significar
a condio para que estas possam continuar a existir.


1.2 SITUAO PROBLEMA

Diante do exposto surge a seguinte questo de pesquisa:

Qual o nvel de utilizao da anlise contbil da necessidade de capital de giro pelos
contabilistas sediados no municpio de Vitria?


1.3 OBJETIVO

1.3.1 Objetivo geral

O objetivo geral deste projeto investigar a utilizao da anlise contbil da
necessidade de capital de giro por parte dos contabilistas sediados no municpio de
Vitria, bem como a disponibilidade dessas anlises s pequenas e mdias
empresas.






13
1.3.2 Objetivos especficos

Para o atendimento ao objetivo geral deste estudo so delineados os seguintes
objetivos especficos:

Estudar as diversas formas de avaliar a necessidade de capital de giro;

Verificar a percepo dos contabilistas das pequenas e mdias empresas quanto
ao interesse e utilidade das informaes decorrentes da anlise da necessidade
de capital de giro por parte dos gestores das entidades, as quais prestam servio;

Investigar as principais dificuldades apontadas pelos contabilistas para a anlise
da necessidade de capital de giro e a disponibilidade dessas informaes s
pequenas e mdias empresas;

Verificar o nvel de conhecimento dos contabilistas quanto a anlise contbil da
necessidade de capital de giro.


1.4 JUSTIFICATIVA

A disponibilidade de informaes aos seus usurios uma das funes da cincia
contbil. Cada um desses usurios procura extrair dessas informaes algo que lhes
seja til. Desse modo, natural que os interesses dos administradores das
entidades estejam voltados para aquelas informaes cujo contedo, de alguma
forma, os auxiliem na tomada das melhores decises, que podem afetar a vida das


14
entidades das mais diversas formas, podendo inclusive significar a sua continuidade
ou no. Para Marion (1998, p. 128):

O objetivo principal da contabilidade [...] o de permitir a cada grupo
principal de usurios a avaliao da situao econmico e financeira da
entidade, num sentido esttico, bem como fazer inferncias sobre as
tendncias futuras.

A eficcia dessas decises depende, em maior ou menor grau, da qualidade e
preciso das informaes contidas nos relatrios dos contabilistas. Assim, de vital
importncia que as anlises contbeis, recebam ateno especial por parte dos
profissionais de contabilidade.

As pequenas e mdias empresas no tm a sua disposio, em sua maioria, setores
especficos para o tratamento de informaes que dem aos seus gestores
subsdios para a tomada de decises. No entanto, essas empresas contam com a
assessoria de um profissional contbil, dentro da entidade ou de forma terceirizada.

Dentre as numerosas informaes que pode fornecer a contabilidade, a anlise
contbil da necessidade de capital de giro - NCG uma delas. Para a tomada de
decises a anlise da NCG se mostra relevante, pois, com esses dados possvel
que os gestores tomem suas decises quanto s questes financeiras no que se
refere necessidade de capital de giro tanto atuais como para um perodo futuro
calculados por meio de projees.

Segundo Gitman (1987, p. 281) os ativos circulantes, comumente chamados de
capital giro ou capital circulante, representam a poro de investimento que circula
de uma forma para outra na conduo normal dos negcios.


15

A relevncia desta informao toma ainda uma importncia maior no cenrio atual
macro-econmico, haja vista o alto custo de se obter recursos no mercado
financeiro, por conta principalmente das altas taxas de juros praticadas, alm da
escassez de valores disponveis para essa modalidade de emprstimo. Descreve
Marion (1998, p. 27):

Que observa com certa freqncia que vrias empresas, principalmente as
pequenas, tm falido ou enfrentam srios problemas de sobrevivncia.
Ouvimos empresrios que criticam a carga tributria, os encargos sociais, a
falta de recursos, os juros altos etc., fatores esses que, sem dvida,
contribuem para debilitar a empresa. Entretanto, descendo fundo em nossas
investigaes, constatamos que muitas vezes a clula cancerosa no
repousa nessas crticas, mas na m gerncia, nas decises tomadas sem
respaldo, sem dados confiveis. Por fim observamos nesses casos uma
contabilidade irreal, distorcida, em conseqncia de ter sido elaborada
nica e exclusivamente para atender a exigncias fiscais.

Para que as entidades possam minimizar a sua necessidade de financiamento
externo de capital de giro, essencial que comecem com dados concisos da sua
real necessidade, para a partir de ento tomarem as decises que seus gestores
julgarem mais convenientes.

Matarazzo (1998, p. 344) descreve que nenhuma anlise econmico-financeira de
empresa produtiva (excluem-se portanto, empresas financeiras e securitrias) pode
prescindir de abordar a necessidade de capital de giro, tamanha a sua importncia.

No obstante a importncia da anlise contbil da necessidade de capital de giro, e
o rico acervo acumulado por parte dos pesquisadores, a sua aplicao prtica ainda
carece de dados concretos quanto a utilizao, tanto quantitativa, quanto qualitativa,
principalmente em se tratando de pequenas e mdias empresas.


16
Dessa forma, atravs desta pesquisa, tem-se o objetivo de no s avaliar em
nmeros percentuais, mas tambm de enumerar as principais dificuldades por parte
daqueles que lidam com tais informaes, suas experincias e expectativas quanto
ao assunto. Bortoli (apud MENEZES, 1999, p. 12) destaca que:

Todo e qualquer trabalho embasado numa pesquisa, que tenha como
objetivo conhecer melhor a realidade das pequenas e mdias empresas
(PMEs), justifica-se por si s, pois a carncia de informaes nesta rea
inversamente proporcional sua importncia na economia nacional e
regional.

Analisar empiricamente a aplicao de conhecimentos cientficos, sobretudo onde as
carncias de infra-estrutura, como tambm de pessoal so mais evidentes, como
pressupe esta pesquisa, significa em tese, avaliar a aplicao prtica de um
conhecimento cientfico em seu terreno mais adverso. Logo, a observao de suas
concluses pode ser de fundamental importncia para que outros pesquisadores se
apropriem desses dados e desenvolvam outros trabalhos.

Para que se possa estudar e propor melhorias nas anlises contbeis da
necessidade de capital de giro das pequenas e mdias empresas, preciso que
antes se tenha um diagnstico mais detalhado de como isso est sendo realizado,
ou at mesmo se est sendo realizado. Neste sentido, o primeiro passo a ser dado
passa por uma avaliao da situao atual, suas dificuldades, suas experincias
bem sucedidas, dos fracassos, e outros detalhes que de alguma forma possam ser
analisados no futuro originando novas propostas mais eficazes.

Compilar em uma pesquisa as experincias daqueles profissionais que convivem no
dia-a-dia com gestores de entidades dos mais diversos ramos de atividade,


17
certamente proporcionar um enriquecimento do conhecimento dos entraves e das
facilidades da aplicao de um conhecimento cientfico no campo prtico de maneira
bastante transparente e realista.

Para Iudcibus (2000, p. 23), o objetivo bsico da contabilidade [...] pode ser
resumido no fornecimento de informaes econmicas para os vrios usurios, de
forma que propiciem decises racionais.

Avaliar a aplicao da anlise contbil da necessidade de capital de giro por parte
dos prestadores do servio contbil s pequenas e mdias empresas, justifica-se,
tambm, por destacar o papel que deve desempenhar o profissional dessa cincia
nos nossos dias, haja vista, a necessidade de produzir informaes relevantes que
agreguem maior valor ao trabalho realizado pelo profissional contbil.


1.5 METODOLOGIA

1.5.1 Tipologia da pesquisa

O desenvolvimento deste trabalho est baseado em dois tipos de pesquisa:

Inicialmente utilizamos a modalidade de pesquisa bibliogrfica, investigando o
assunto em livros, teses, revistas, internet etc. Gil (1991, p. 48) descreve que "a
pesquisa bibliogrfica desenvolvida a partir de material j elaborado, constitudo
principalmente de artigos cientficos".


18
A Segunda parte do trabalho consta de uma pesquisa de campo de natureza
exploratria, com a investigao da realidade nos escritrios de contabilidade do
municpio de Vitria. Para Gil (1991, p. 45):

A pesquisa exploratria tem como objetivo proporcionar maior familiaridade
com o problema, com vistas a torn-lo mais explcito ou a construir
hipteses. Pode-se dizer que estas pesquisas tm como objetivo principal o
aprimoramento de idias ou a descoberta de instituies.

Nessa fase da pesquisa foi aplicado um questionrio a fim de a elucidar os objetivos
propostos por este trabalho.


1.5.2 Critrio de seleo da amostra

Objetivando uma informao mais prxima possvel da realidade, e considerando a
viabilidade da pesquisa, buscou-se primeiramente um elenco de todos os
profissionais, cadastrados para o exerccio profissional junto ao Conselho Regional
de Contabilidade radicados no municpio de Vitria. A partir dessa relao,
classificada como populao, para efeito de pesquisa, foi retirada uma amostra para
a qual foram aplicados questionrios, dos quais, foram coletados os dados objeto
desta pesquisa.

Em razo do tamanho da populao ser considerado pequeno para fins do clculo
de uma amostra que fosse representativa, com uma margem de erro satisfatria, em
princpio, a sondagem se deu com todo o elenco dos profissionais cadastrados, na
seqncia eles foram submetidos a uma triagem, a fim de se obter uma amostra
para a qual fosse possvel a aplicao da pesquisa.


19
Essa triagem inicial foi realizada por telefone para esclarecer os seguintes temas
junto aos pesquisados:

Prestam regularmente servios contbeis s pequenas e mdias empresas?
Esto dispostos a responder a pesquisa?

As respostas positivas passaram a integrar o elenco dos profissionais, para os quais,
foi aplicado o questionrio integrante dessa pesquisa. Caso pelo menos uma das
respostas fosse negativa estariam automaticamente desabilitados a responder ao
questionrio.

A seleo da amostra se deu da seguinte forma:

A quantidade de escritrios inscritos no cadastro do Conselho Regional de
Contabilidade classificados como populao era de 238;
Do total de inscritos 61 escritrios no possuam telefone para contato;
177 escritrios possuam telefone para contato;
Desse total de 177 escritrios no conseguimos ser atendidos por 114
contabilistas;
Dos 63 contabilistas contatados 08 no prestavam servio s pequenas e mdias
empresas, logo foram desabilitados a responder o questionrio;
Dos 55 restantes 13 contabilistas no quiseram responder a pesquisa, alegando
entre outros motivos falta de tempo e no estarem interessados em pesquisas;
Finalmente a pesquisa foi realizada por meio de um questionrio respondido por
um total de 42 profissionais de contabilidade conforme demonstrado na Tabela 1.


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TABELA 1
SELEO DA AMOSTRA OBJETO DA PESQUISA

Seleo da amostra objeto da pesquisa Quantidade
Total dos escritrios inscritos no Conselho Regional de Contabilidade 238
Escritrios que no possuam telefone para contato ( 61)
Escritrios que possuam telefone para contato 177
Escritrios que no se conseguiu contatar ( 114 )
Escritrios que se conseguiu contatar 63
Escritrios que no prestavam servios s pequenas e mdias empresas ( 8 )
Escritrios que no quiseram responder a pesquisa ( 13 )
Escritrios que se dispuseram a responder a pesquisa 42

A escolha do municpio de Vitria se deu de forma espontnea, embora, seja um dos
municpios mais desenvolvidos do Estado, com grande nmero de profissionais, o
que proporciona uma populao suficiente para a realizao da pesquisa e a
inferncia sobre o tema pesquisado.

Embora a pesquisa se realize junto aos profissionais sediados no municpio de
Vitria, eventualmente as entidades as quais prestam servios podero estar
localizadas em outros municpios.

No houve de nenhuma forma identificao individual dos profissionais pesquisados,
e as informaes somente sero divulgadas de forma condensada, sem identificao
dos mesmos.

1.5.3 Coleta de dados

A efetivao da pesquisa foi feita por entrevistas direta e via correio eletrnico. A
escolha de qualquer um desses meios esteve condicionada a disponibilidade do


21
entrevistado.

Sempre que foi possvel realizar a coleta de dados direta, esse meio foi priorizado
objetivando maior interatividade com os profissionais.

Do total de respostas com sucesso, 35 foram realizadas de forma direta nos
escritrios de contabilidade, as demais 07 foram recebidas via correio eletrnico. A
pesquisa foi realizada entre os dias 10/02/2004 e 12/03/2004.

As questes objetivas tm o intuito de facilitar e condensar as informaes, visando
uma concluso mais clara e concisa da questo. Tambm foi motivo de preocupao
evitar o direcionamento em demasia, para tanto foram disponibilizadas aos
pesquisados vrias alternativas sobre um mesmo assunto.


1.5.4 Processo de anlise de dados

O resultado da pesquisa est exposto na concluso do trabalho. Os temas objetivos
que puderam ser apresentados em forma de grficos ou tabelas, assim foram
elaborados, e de forma clara e concisa s concluses e observaes relevantes
sobre o tema.






22
2 REFERENCIAL TERICO


2.1 CAPITAL DE GIRO

2.1.1 Conceituao

Inicialmente interessante o delineamento do que venha a ser a atividade
operacional de uma empresa, uma vez que o capital de giro so aplicaes em itens
que compe essa atividade.

A atividade operacional corresponde a todas as atividades relacionadas com a
produo e entrega de bens e servios.

Muito importante para as empresas o conhecimento da sua real necessidade de
capital de giro, pois, a parte do patrimnio mais sensvel oscilao monetria,
uma vez que dele fazem parte os itens que esto em constante giro e os ativos
monetrios. Segundo Assaf Neto e Silva (1995, p. 15):

O capital de giro circulante representado pelo ativo circulante, isto , pelas
aplicaes correntes, identificadas geralmente pelas disponibilidades,
valores a receber e estoques. Num sentido mais amplo, o capital de giro
representa os recursos demandados por uma empresa para financiar suas
necessidades operacionais identificadas desde a aquisio de matrias-
primas (ou mercadorias) at o recebimento pela venda do produto acabado.

O capital de giro pode ser definido como recursos que circulam vrias vezes em
determinado perodo. Ou seja, corresponde a uma parcela de capital aplicada pela
empresa em seu ciclo operacional, caracteristicamente de curto prazo, que assume


23
diferentes formas ao longo de seu processo produtivo e de venda. Por exemplo, um
capital alocado no disponvel pode ser aplicado inicialmente em estoque, assumindo
posteriormente venda realizada a forma de realizvel (crdito, se a venda for a
prazo) ou novamente disponvel (se a venda for efetuada a vista).

Esse processo ininterrupto constitui-se, basicamente, no ciclo operacional (aquisio
e venda) de uma empresa.
Utilizando-se da ilustrao desenvolvida por Assaf Neto (1983, p. 116), a Figura 1
retrata o fluxo do capital de giro de acordo com o ciclo de produo e venda
(operacional) de uma empresa industrial.
















Figura 1 - Fluxo do ativo circulante
Fonte: Assaf Neto (1983).

O capital de giro pode ser classificado em fixo e varivel. A parte fixa definida de
acordo com o nvel de atividade normal da entidade e a varivel pelas variaes
Recursos
Aplicados
no Ativo
Circulante
Disponvel
Estoque
de
Materiais
Vendas a
Vista
Vendas a
Prazo
Realizvel
Estoques de
Produtos
Acabados
Produo


24
temporrias nos nveis de atividade da empresa como grandes aquisies de
estoques antes de perodos de entressafra, A Figura 2 ilustra esta variao.
Segundo Martins e Assaf Neto (1985, p. 292):

O capital de giro pode ainda ser classificado em permanente (ou fixo) ou
sazonal (varivel). A parte fixa do capital de giro determinada pela
atividade normal da empresa, e seu montante definido pelo nvel mnimo
de necessidades de recursos em determinado perodo. O capital de giro
sazonal, por sua vez, determinado pelas variaes temporrias que
ocorrem normalmente nos negcios da empresa. Por exemplo: maiores
vendas em determinados meses do ano ou grandes aquisies de estoques
antes de perodos entressafra produzem variaes temporrias no ativo
circulante, e so, por isso, denominadas sazonais e variveis.





-
-
-
-

Tempo

Figura 2 - Capital de giro permanente e sazonal
Fonte: Martins e Assaf Neto (1985).

A anlise da sazonalidade aplicada ao contexto operacional de uma entidade deve
ser efetuada de forma particular considerando a caracterstica interna de cada uma e
sua forma de se relacionar com o mercado.




Investimentos
Necessrios $
Capital de Giro
sazonal (varivel)
Capital de Giro
Permanente (fixo)


25
2.1.2 Terminologias de capital de giro

O termo capital de giro encontrado na literatura com vrias terminologias
dependendo do contexto empregado. A seguir esto relacionadas algumas delas
Segundo (BRIGHAM, GAPENSKI e EHRHARDT, 2001):

Capital de giro, as vezes chamado de capital de giro bruto, ou capital em giro,
simplesmente refere-se aos ativos circulantes utilizados nas operaes;

O capital de giro lquido definido como os ativos circulantes menos os passivos
circulantes.

O capital de giro operacional lquido definido como os ativos circulantes que
no rendem juros, menos os passivos circulantes que no pagam juros.
Geralmente o capital de giro operacional lquido igual ao caixa, contas a
receber, e estoques menos contas a pagar e despesas a pagar;

A poltica de capital de giro refere-se as polticas da empresa com relao a nveis-
meta para cada categoria de ativos circulantes e como os ativos circulantes sero
financiados.

O gerenciamento do capital de giro envolve tanto o estabelecimento da poltica de
capital de giro quanto a aplicao dessa poltica no dia-a-dia.




26
2.1.3 Capital de giro ideal

Sabe-se que a definio do capital de giro ideal depende das caractersticas de cada
entidade quanto a seu nvel operacional, sendo necessrio um estudo aprofundado
das atividades desenvolvidas por cada uma, suas estratgias e as peculiaridades do
mercado em que esto inseridas. Logo, no possvel definir valores de capital de
giro que tenham validade para diversas entidades. Segundo Di Augustini (1999,
p.54):

Dado o dinamismo das mutaes do capital de giro, adequ-lo s
necessidades quantitativas e qualitativas poder representar a diferena
entre a liquidez e a insolvncia, crucial na gesto do dia-a-dia da empresa,
ou ainda, entre o lucro e o prejuzo, essencial para a manuteno dos
negcios.

Entretanto, de maneira geral o mais rentvel para qualquer empresa seria manter
em seus ativos circulantes valores mnimos, iguais s suas necessidades
operacionais. Um exemplo seria esse: os valores disponveis poderiam ser sempre
iguais aos desembolsos de caixa efetuados em diferentes momentos. Da mesma
forma, o valor investido no realizvel em curto prazo seria o reflexo do volume e
prazo ideais de vendas a crdito, e os estoques deveriam conter a quantidade
necessria para a consecuo da meta de produo e venda estabelecida pela
empresa. Segundo Martins e Assaf Neto (1985, p. 287):

sabido que o ativo circulante se constitui, para diversos segmentos
empresariais, no grupo patrimonial menos rentvel, e os investimentos em
capital de giro no geram diretamente unidades fsicas de produo e
vendas, meta final do processo empresarial de obteno de lucros. A
manuteno de determinado volume de recursos aplicados no capital de
giro, visa fundamentalmente, sustentao da atividade operacional da
empresa.
O capital de giro constitudo, em grande parte, por ativos monetrios, ou
seja, por valores depreciveis. Tipicamente, investimentos em disponvel e
crditos realizveis de curto prazo produzem perdas inflacionrias


27
empresa, as quais so determinadas em funo do tempo em que os
recursos ficam expostos inflao.

Determinar o capital de giro mnimo necessrio manuteno das atividades da
entidade, considerando a necessidade de uma margem suficiente de recursos que
garanta suas operaes o ideal a ser atingido pelos gestores de qualquer
entidade.


2.2 EQUILBRIO FINANCEIRO

Toda e qualquer empresa busca o equilbrio financeiro, para isto preciso conhecer
a sua estrutura de realizao de ativos e vencimentos de passivos adequando as
sadas s entradas de caixa. Assaf Neto e Silva (1995, p. 24) ponderam acerca do
equilbrio financeiro que:

O entendimento de capital de giro insere-se no contexto das decises
financeiras de curto prazo, envolvendo a administrao de ativos e passivos
circulantes. Toda empresa precisa buscar um nvel satisfatrio de capital de
giro para garantir a sustentao de sua atividade operacional.

O conceito de equilbrio financeiro de uma empresa verificado quando
suas obrigaes financeiras se encontram lastreadas em ativos com prazos
de converso em caixa similares aos dos passivos. Em outras palavras, o
equilbrio financeiro exige vinculao entre a liquidez dos ativos e os
desembolsos demandados pelos passivos.

Segundo este conceito, somente a presena de um CCL positivo no se
torna indicador seguro de equilbrio financeiro. necessrio que se
identifiquem nos ativos circulantes as contas de longo prazo (permanentes)
e as variveis (sazonais).

Os ativos totais necessrios compem-se, para cada perodo de
planejamento, dos recursos sazonais e fixos do capital de giro e do capital
permanente aplicado.

Para se manter em equilbrio financeiro, uma alternativa da empresa
financiar suas necessidades variveis com dvidas de curto prazo, utilizando
os recursos de longo prazo para financiar suas necessidades financeiras
permanentes.



28
O equilbrio financeiro a obteno de um nvel de capital de giro satisfatrio e
compatvel para a satisfao das obrigaes decorrentes da atividade operacional
de uma empresa. Isto significa que suas obrigaes financeiras esto lastreadas em
ativos com prazos de converso compatveis com seus respectivos vencimentos.

Para Brigham, Gapenski e Ehrhardt (2001 p. 766):

A poltica de administrao de capital de giro envolve duas questes
bsicas: (1) Qual a quantidade de ativos circulantes que uma empresa
deve manter, tanto no total quanto para cada conta especfica, e (2) como
devem ser financiados os ativos circulantes?


Para a obteno do equilbrio financeiro necessrio que haja vinculao adequada
entre a liquidez dos seus ativos e as obrigaes decorrentes da estrutura dos
passivos.


2.3 DILEMA RISCO-RETORNO

Segundo Gitman (1987, p. 283) a relao entre capital circulante lquido, liquidez e
risco tal que se o capital circulante liquido ou a liquidez aumentarem, o risco da
empresa diminuir, e vice-versa.

Gitman (1987, p.289) assinala ainda a existncia de trs tcnicas para se obter uma
composio adequada de financiamento dos recursos totais demandados por uma
empresa: a tcnica agressiva, a conservadora e a mista.

A tcnica agressiva requer o financiamento de necessidades imediatas com recursos


29
de curto prazo e as necessidades permanentes de capital de giro, com recursos de
longo prazo. As sazonalidades tambm so financiadas com recursos de curto prazo
por essa tcnica. Sob o ponto de vista de custo, essa opo implica em ganhos, pois
em se tratando de economias estveis ou mesmo em pocas de normalidade em
economias instveis, as taxas de juros de curto prazo so menores que as de longo
prazo. Para Gitman (1987, p. 293):

O objetivo da administrao financeira a curto prazo gerir cada um dos
ativos circulantes (caixa, ttulos negociveis, duplicatas a receber e
estoques) e passivos circulantes (duplicatas a pagar, ttulos a pagar e
contas a pagar) a fim de alcanar um equilbrio entre lucratividade e risco
que contribua positivamente para o valor da empresa.

A Figura 3 ilustra a tcnica agressiva.


Ativos Circulantes
20.000 - Ativos Permanentes
19.000 - CCL
18.000 -
17.000 -
16.000 -
15.000 -
14.000 -
13.000 -
12.000 -
11.000 -
Tempo (meses)



Figura 3 - Aplicao da tcnica agressiva s necessidades de recursos
Fonte: Gitman (1987).

Deixando-se bem clara a existncia de excees conjunturais quanto ao grau de
Recursos
Longo Prazo
Recursos
Longo Prazo
J
a
n
.

F
e
v
.

M
a
r
.

J
u
n
.

A
b
r
.

M
a
i
.

J
u
l
.

A
g
o
S
e
t
.

O
u
t
.

N
o
v
.

D
e
z
.

Necessidades de
Recursos Totais
CCL ( 900 )
Recursos
Curto Prazo
Recursos
Curto Prazo


30
risco, essa opo submete a empresa a um grau de risco maior, pois os recursos
que se podem obter no curto prazo, tm clara limitao, e, no caso de
imprevisibilidades, poder incorrer em riscos de insolvncia.

A tcnica conservadora consiste em financiar as necessidades totais de recursos
demandados por uma empresa com operaes de longo prazo, utilizando-se,
excepcionalmente, recursos de curto prazo (GITMAN, 1987).

Efetivamente, uma opo de aplicao discutvel, vez que, em pases como o
Brasil, h uma escassez crnica de recursos de longo prazo, e em pases de
estabilidade monetria, as taxas de juros de longo prazo so mais elevadas que as
de curto prazo. Nesse sentido essa tcnica acarretaria custos financeiros mais
elevados para a empresa.

Tambm deve-se ressaltar o fato de que certas operaes realmente no teriam
sentido em serem financiadas a longo prazo, como por exemplo a compra de
matrias-primas para a produo corrente, que so tradicionalmente financiadas por
fornecedores e esto inseridas e ajustadas dentro da previsibilidade do ciclo
operacional. As necessidades sazonais tambm no teriam sentido em serem
financiadas a longo prazo pelo seu carter transitrio (GITMAN, 1987).

A tcnica conservadora, embora possa garantir um nvel de liquidez bastante
seguro, implica claramente em custos maiores e, portanto, em menor rentabilidade.

A Figura 4 ilustra bem as caractersticas da tcnica conservadora na composio do


31
financiamento das necessidades de recursos.

Ativos Circulantes
20.000 - Ativos Permanentes
19.000 - CCL
18.000 -
17.000 -
16.000 -
15.000 -
14.000 -
13.000 -
12.000 -
11.000 -
Tempo (meses)


Figura 4 - Aplicao da tcnica conservadora s necessidades de recursos
Fonte: Gitman (1987).

Na realidade, embora seja bastante discutvel, a tcnica mista a mais factvel, pois,
situada num plano intermedirio entre a tcnica agressiva e a tcnica conservadora,
no est nem para a folgada liquidez e baixa rentabilidade da conservadora, e muito
menos para o alto risco e maior rentabilidade da agressiva. uma combinao que
procura compatibilizar um nvel de liquidez necessrio, sem, no entanto, sacrificar a
rentabilidade. uma tcnica bastante flexvel e extremamente varivel em relao
conjuntura, e seu custo em funo da dinmica evolutiva das taxas de curto e
longo prazo (GITMAN, 1987).

Quanto ao nvel de risco, evidentemente menor que o da tcnica agressiva, porm
muito maior que o da tcnica conservadora. A Figura 5 ilustra bem a aplicao da
tcnica mista na composio do financiamento das necessidades de recursos.
Recursos
Longo Prazo
J
a
n
.

F
e
v
.

M
a
r
.

J
u
n
.

A
b
r
.

M
a
i
.

J
u
l
.

A
g
o
S
e
t
.

O
u
t
.

N
o
v
.

D
e
z
.

Necessidades de
Recursos Totais
CCL ( 4.000)


32

Ativos Circulantes
20.000 - Ativos Permanentes
19.000 - CCL
18.000 -
17.000 -
16.000 -
15.000 -
14.000 -
13.000 -
12.000 -
11.000 -
Tempo (meses)


Explicao:
Linha 01 Tcnica Agressiva
Linha 02 Tcnica Conservadora
Linha 03 Tcnica Intermediria

Figura 5 - Aplicao da tcnica mista s necessidades de recursos
Fonte: Gitman (1987).

A utilizao das tcnicas mais adequadas estar condicionada especificidade de
cada empresa. Devem ser consideradas as seguintes questes Segundo Gitman
(1987, p. 294):

Porte da empresa, volume de recursos manipulado, poder de barganha
junto s instituies financeiras, perfil e comportamento dos administradores
financeiros e expectativas da diretoria e dos acionistas como fatores
condicionantes internos.

Como fatores condicionantes externos pode-se citar a conjuntura econmica e as
condies gerais e expectativas dos agentes econmicos com relao economia.
Os fatores exgenos e endgenos em sua interao podem condicionar, por sua
vez, as condies e a qualidade do crdito oferecido empresa (GITMAN, 1987).
Recursos
Longo Prazo
Recursos
Longo Prazo
J
a
n
.

F
e
v

M
a
r
.

J
u
n
.

A
b
r
.

M
a
i
.

J
u
l
.

A
g
o
S
e
t
.

O
u
t
.

N
o
v
.

D
e
z
.

Necessidades de
Recursos Totais
CCL ( $ 2.400 )
2
3
1
Recursos
Curto Prazo


33
Outro fator de suma importncia que pode condicionar o emprego de uma ou mais
tcnicas um fenmeno atpico, que por vezes ocorre na economia brasileira: o fato
de em certas conjunturas inflacionrias as taxas de juros de curto prazo estarem
mais elevadas que as de longo prazo. Nessa hiptese evidente que a utilizao da
tcnica conservadora mais factvel e racional. Como esse fenmeno tem carter
atpico e durao transitria, prudente estar atento para no se fixar
demasiadamente na utilizao da tcnica conservadora, evitando-se assim, uma
situao de inrcia (MARTINS E ASSAF NETO, 1985).

necessrio, na realidade, um acompanhamento estratgico sobre qual a melhor
tcnica a ser utilizada, durante qual perodo, e em que condies. interessante
no ser mecanicista, e estar sempre atento para dar curso a mudanas de tcnica,
empregando cada uma, de forma bastante flexvel, utilizando-se mais da tcnica
mista, mas sendo sempre oportunista para tirar proveito da conjuntura.


2.4 DETERMINAO DA NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO

Determina-se a necessidade de capital de giro de uma entidade pela diferena entre
o investimento do passivo circulante operacional e os valores constantes do Ativo
circulante operacional.

Segundo Matarazzo (1998, p. 348) a necessidade de capital de giro reflete o
montante de que a empresa necessita tomar para financiar o seu ativo circulante em
decorrncia das atividades de comprar, produzir e vender.


34
Assim:

PCO ACO NCG = ;
NCG - Necessidade de Capital de Giro;
ACO - Ativo Circulante Operacional;
PCO - Passivo Circulante Operacional.

O ativo circulante operacional trata-se dos investimentos operacionais que decorrem
das necessidades das atividades normais das entidades: compras de mercadorias e
matrias primas, estocagem e outras (MATARAZZO, 1998).

O passivo circulante operacional refere-se a valores inerentes aos itens operacionais
constantes no passivo circulante, normais das atividades empresariais, cujos valores
so empregados como parte dos recursos que iro cobrir os gastos do ativo
circulante operacional (MATARAZZO, 1998).

A necessidade de capital de giro compe-se da diferena entre os valores do ativo
circulante operacional e o passivo circulante operacional, constituindo-se de
recursos dos quais a entidade deve buscar no seu capital prprio ou de terceiros.

Quando PCO ACO > , h NCG positiva, significando que a empresa deve buscar
fontes de financiamentos (MATARAZZO, 1998).





35







Quando ACO = PCO a empresa no tm necessidade de buscar financiamentos
(MATARAZZO, 1998).






Quando ACO < PCO a empresa tm recursos do seu financiamento operacional
maiores que do seus investimentos operacionais, sobrando lhe recursos a serem
aplicados em outros setores (MATARAZZO, 1998).








Considerando-se que os passivos circulantes operacionais financiam os ativos
circulantes operacionais, totais ou parcialmente, possvel deduzir que os valores
da necessidade de capital giro de uma entidade no so constantes e variam em
decorrncia de suas atividade normais do dia-a-dia (Matarazzo, 1998).
PCO
NCG


ACO
PCO ACO
ACO PCO
Valor do
PCO,
Excedente
ao


36
Assim, as alteraes nos volumes de vendas das entidades implicaro em novos
valores para financiar a necessidade de capital de giro, bem como a variao dos
demais itens patrimoniais como duplicatas pagar, duplicatas receber, estoque e
outros.

Para viabilizar as anlises, trabalha-se com os chamados prazos mdios, em que se
procura refletir por meio dessas informaes os valores mdios, ou seja, aqueles
que se repetem de forma mais constante nas operaes de determinada entidade.


2.5 AVALIAO ESTTICA POR NDICES DE LIQUIDEZ

Para Di Agustini (1999, p. 39) capital de giro e liquidez, possuem estreita ligao,
medida que ambos relacionam itens circulantes do balano patrimonial. Alm dessa
ligao, o capital de giro depende ainda do comportamento de alguns indicadores
operacionais.

A avaliao esttica realizada por meio dos indicadores econmicos e financeiros
de anlise de liquidez e tem por objetivo dimensionar a capacidade de pagamento
de uma empresa, ou seja, demonstrar suas possibilidades de cumprir suas
obrigaes.

Em relao a essa situao esttica dos indicadores de liquidez, pondera Assaf Neto
(2003, p. 107):

Uma grande restrio que se atribui a esses indicadores a posio de


37
liquidez esttica que revelam, isto , no refletem a magnitude e a poca
em que ocorrero as diversas entradas e sadas. Por exemplo: uma
empresa poder apresentar excelente nvel de liquidez, medido
formalmente atravs desses indicadores, e no manter, desde que os seus
direitos venham a se realizar somente aps um trimestre, recursos
circulantes suficientes para fazer frente s suas necessidades de caixa nos
prximos trs meses. Na realidade os indicadores tradicionais de liquidez
exprimem uma posio financeira de um dado momento de tempo e os
diversos valores considerados so continuamente alterados em funo da
dinamicidade natural dos negcios da empresa.


A seguir so descritos de forma breve os principais ndices de liquidez, segundo
Martins e Assaf Neto (1985, p. 245 e 246).


2.5.1 Liquidez corrente

a relao entre o ativo circulante, representado por disponveis, valores a receber,
estoques e despesas antecipadas, e passivo circulante representado por
fornecedores, emprstimos, dividendos, contribuies sociais e demais obrigaes
de curto prazo.

O clculo da liquidez corrente obtido por intermdio da seguinte frmula:

circulante Passivo
circulante Ativo
corrente Liquidez =








38
2.5.2 Liquidez seca

Este ndice revela o percentual de obrigaes de curto prazo que podem ser
resgatados mediante a utilizao dos ativos circulantes de maior liquidez,
demonstrando a relao existente entre os ativos circulantes (basicamente os
disponveis, valores a receber e aplicaes financeiras de curto prazo) e as
obrigaes registradas no passivo circulante. Pode ser obtido por meio da frmula:

( ) ( )
circulante Passivo
s Antecipada Despesas Estoques circulante Ativo
a Liquidez

= sec


Os estoques no so considerados neste indicador haja vista a necessidade de
etapas a serem cumpridas nas transformaes dos recursos at o recebimento, ou
entrada de caixa, em decorrncia da sua comercializao. Da mesma forma as
despesas antecipadas so desconsideradas, em funo de no proporcionarem
entradas de caixa.


2.5.3 Liquidez imediata

Este ndice tem pouca importncia no dia-a-dia, sendo interpretado de forma crtica e
obtido por meio da relao existente entre disponibilidades (caixa e bancos e
aplicaes financeiras de curto prazo) e as obrigaes registradas no passivo
circulante, demonstrando a parcela das dvidas que poderiam ser honradas
imediatamente pela empresa.



39
obtida pela seguinte equao:

circulante Passivo
Disponivel
imediata Liquidez =


O Capital circulante lquido reflete a visualizao econmico-financeira da empresa
segundo a diferena matemtica entre os ativos circulantes e passivos circulantes,
denominada capital circulante lquido.

( ) circulante Passivo circulante Ativo liquido circulante Capital =


Apesar da forma prtica e objetiva dos indicadores de liquidez e do capital circulante
lquido, precisam ser analisados em conjunto com outros indicadores, por limitaes
j comentadas e principalmente por refletirem uma posio esttica da entidade.


2.6 NDICES DE PRAZOS MDIOS

So vrios os livros que tratam sobre os ndices de prazos mdios. Neste estudo
tomou-se como base a obra de Matarazzo (1998).

Os prazos mdios possibilitam, por meio de sua anlise, a mensurao de quantos
dias em mdia a empresa espera receber suas duplicatas ou ter que saldar seus
compromissos junto aos seus fornecedores, bem como os prazos mdios em que
seus estoques so renovados.



40
Por intermdio da definio desses prazos possvel estabelecer os ciclos
operacionais e financeiros da entidade. A partir desses ciclos determinar
quantitativamente o valor do ativo circulante operacional que vem sendo financiado
pelo passivo circulante operacional, bem como as implicaes caso haja mudanas
nesses prazos.

Frmula do prazo mdio de recebimento de vendas:


V
DR
PMRV

=
360



Ressalta-se que o prazo mdio de recebimentos das vendas no afeta o fluxo de
caixa, mas apenas os investimentos. Portanto, se uma empresa tm seu prazo
mdio de recebimento de vendas alterado de trinta para quarenta e cinco dias, no
significa que esta receber diariamente um fluxo de caixa alterado, mas sim ter que
investir mais recursos para cobrir os quinze dias adicionais que o novo prazo de
recebimento das vendas exige.

O clculo do prazo mdio de pagamento das compras se d pela seguinte frmula:

C
F
PMPC =

Onde,
PMPC = Prazo Mdio de Pagamento das Compras;
F = Saldo de Fornecedores do Balano;


41
C = Compras.
As alteraes nos prazos mdios de pagamentos das compras, de modo anlogo ao
prazo de recebimento das vendas, tambm no altera o fluxo de caixa, mas apenas
exige uma alterao no investimento nesse item.

No prazo mdio de renovao dos estoques o enfoque muda para o valor a preo de
custo das vendas futuras, entretanto, como no balano no se conhece as vendas
dos meses posteriores, trabalha-se com as prprias vendas passadas, a preo de
custo, dadas pelo custo das mercadorias vendidas.


CMV
E
PMRE

=
360



Onde,
PMRE = Prazo Mdio de Renovao dos Estoques;
E = Estoques;
CMV = Custo das Mercadorias Vendidas.

Para que se possa tirar concluses mais proveitosas destes ndices necessrio
que se faa a anlise de forma inter-relacionada. Tornando-se possvel a verificao
de como cada ndice pode contribuir para a formao dos ciclos operacionais e
financeiros das entidades.
Para Matarazzo (1998, p. 324) a anlise dos prazos mdios s til quando os trs
prazos so analisados conjuntamente.



42
O Quadro 1 resume as frmulas de clculo dos prazos mdios.


PMRV = Prazo Mdio de Recebimento das Vendas = 360 x Duplicatas a receber
Vendas
PMRE = Prazo Mdio de Renovao dos Estoques = 360 x Estoques
CMV
PMPC = Prazo Mdio de Pagamento das compras = 360 x Fornecedores
Compras

QUADRO 1 FRMULAS DE CLCULO DOS PRAZOS MDIOS
Fonte: Matarazzo (1998)

O ciclo operacional demonstra as fases de todo o processo de produo. Na
indstria, inicia-se com a aquisio de matria prima, sua estocagem, o processo de
transformao industrial, estocagem e venda dos produtos acabados, concluindo
com o recebimento.

So fases que ocorrem de forma natural e repetitiva e que identificam o ciclo das
operaes e os fluxos dos custos de produo da empresa. Em outras palavras, os
ciclos operacionais so definidos como o perodo de tempo decorrido entre o ponto
inicial da produo de um determinado bem ou servio, at o momento do efetivo
recebimento pelo produto ou servio prestado.


Ciclo Operacional
Compra Venda Recebimento

PMRE PMRV


Figura 6 Ciclo operacional
Fonte: Matarazzo (1998).



43
Paralelamente ao ciclo operacional ocorre o financiamento concedido pelos
fornecedores, a partir do momento da compra. Isso significa que at o pagamento
das compras a empresa no precisa se preocupar pois este automtico e fornecido
sem custos pelos fornecedores. Quando o prazo mdio de pagamento das compras
(PMPC) for superior ao prazo mdio de renovao dos estoques (PMRE), os
fornecedores tambm financiaro uma parte das vendas das empresas.

O ciclo de caixa compreende o perodo entre o pagamento efetuado aos
fornecedores e o momento em que esta recebe suas vendas. Neste perodo a
empresa ter de buscar financiamento. Este Ciclo tambm denominado de ciclo
financeiro. A empresa pode alterar seus ciclos financeiros, com reduo ou
expanso, atravs de ajustes de tempo nos processos de produo e prazos de
fornecedores e vendas.

Os fornecedores financiam totalmente os estoques a uma parte das vendas,
conforme ilustra a Figura 7.


Ciclo Operacional
Compra Venda Pagamento Recebimento


PMRE PMRV

Ciclo de Caixa



Figura 7 Financiamento dos estoques pelos fornecedores
Fonte: Matarazzo (1998).

O ciclo econmico contempla o processo de produo, desde a entrada de matria-
PMPC


44
prima at a sada dos produtos acabados, ou seja, a realizao das vendas. Para se
montar o ciclo econmico da empresa basta apenas verificar o incio do processo de
produo com a aquisio de matria-prima e a venda do produto acabado.

No caso do exemplo da Figura 08, a empresa deve buscar financiamento para suas
vendas e parte do seu estoque, quanto maior o ciclo financeiro, maiores sero os
recursos que a empresa dever obter para se financiar.

Os fornecedores financiam apenas parte dos estoques, como ilustrado na figura 8.


Ciclo Operacional

Compra Pagamento Venda Recebimento


PMRE PMRV

Ciclo de Caixa
PMPC

Figura 8 Financiamento de parte dos estoques pelos fornecedores
Fonte: Matarazzo (1998).

A sazonalidade a que esto sujeitas as atividades empresariais, bem como os
efeitos da inflao podem distorcer os ndices de prazos mdios, logo, se uma
entidade tiver suas atividades concentradas em determinada poca do ano, ou
exposta a taxas relevantes de inflao, poder ter seus ndices de prazos mdios
completamente distorcidos.



45
Isso pode ser ilustrado por meio do seguinte exemplo: suponha que uma
determinada empresa tenha vendas anuais de R$100.000 dos quais R$50.000
foram realizadas no ms de dezembro e R$ 12.000 no ms de novembro. O seu
prazo de recebimento de 60 dias, logo, nada recebeu desses dois meses, e ter
um saldo de duplicatas a receber de R$ 62.000.

Aplicando-se a frmula de prazo mdio de recebimento das vendas, tem-se:

dias
vendas
receber a duplicatas
PMRV 223
000 . 100
000 . 62 360 360
=

=


Percebe-se claramente que variaes expressivas nas vendas durante o ano
provocam distores acentuadas nos prazos mdios, portanto, para que os ndices
de prazos mdios possam ser utilizados de forma correta faz-se necessrio que os
profissionais que os analisam tenham conhecimento das particularidades inerentes a
cada entidade, leve em considerao tais peculiaridades e avaliem a poca em que
as coletas dos dados foram realizadas.

Outro fator que tambm provoca inevitveis distores a inflao, assim as vendas
mesmo que se mantenham uniformemente estveis sofrero acrscimos quando
expostas a inflao.

possvel trabalhar utilizando o valor mdio de duplicatas a receber, estoques, e
fornecedores. Ao utilizar-se o valor mdio para obteno dos prazos mdios
minimiza-se as distores provocadas tanto pela inflao quanto pela sazonalidade.

Essa frmula, no entanto, traz desvantagens em relao a frmula do prazo final ao


46
no permitir que se conhea os prazos de recebimento quando da publicao dos
balanos. Logo, se uma empresa atua por diversos anos com determinado prazo de
recebimento das vendas e altera o prazo durante um perodo, pela aplicao dessa
frmula ser obtido um prazo que nunca existiu de fato.

Outro argumento para a no utilizao dos saldos mdios, e sim dos saldos finais
que a anlise dos prazos mdios, como j mencionado, deve ser feita em conjunto
com os trs prazos (recebimento, rotao dos estoques, e pagamento das compras),
e isso s poder ser feito com a utilizao dos saldos finais (MATARAZZO, 1998).


2.7 ABORDAGEM DO MODELO FLEURIET

Durante as atividades de uma empresa possvel identificar dois ciclos o econmico
e o ciclo financeiro. O primeiro caracteriza-se pelo prazo decorrido entre as entradas
de matrias primas e as sadas de produtos elaborados, enquanto o segundo
caracteriza-se pelo prazo decorrido entre a sada de caixa e as entradas de caixa.
Segundo Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003, p. 6):

Os ciclos econmicos e financeiros, relacionam-se aproximadamente,
atravs da seguinte expresso: ciclo financeiro = ciclo econmico + prazo
mdio das contas a receber prazo mdio das contas a pagar.

Considerando-se que o prazo mdio de rotao de estoques fornece, para
uma empresa em funcionamento, uma medida aproximada do seu ciclo
econmico, a expresso acima pode ser descrita do seguinte modo: ciclo
financeiro = prazo mdio de rotao dos estoques (PME) prazo mdio das
contas a receber (PMR) prazo mdio das contas a pagar (PMP).

No modelo de anlise proposto classificam-se as contas do balano patrimonial, no
pela sua forma de disposio (pela ordem decrescente de liquidez) e sim pelas suas


47
caractersticas de rotao (ciclo), bem como a forma que se relacionam com as
atividades operacionais.

Para o desenvolvimento e aplicao das idias do francs Fleuriet, necessrio
fazer uma reclassificao das contas para que possam ser percebidos os efeitos dos
ciclos das atividades na estrutura patrimonial da empresa, representada plos
demonstrativos financeiros do balano patrimonial tradicional.

Com esse propsito, sugere em seu trabalho, uma reclassificao onde os recursos
e valores circulantes venham a ser considerados em dois grupos distintos de contas:
cclicas e errticas.

As aplicaes de longo prazo e permanentes e as fontes de recursos so tratadas
como ativos e passivos permanentes, estando especificamente em seus grupos de
realizvel a longo prazo e permanente, e exigvel a longo prazo e patrimnio lquido.
Suas contas so consideradas como errticas ou no cclicas. Assim para Fleuriet,
Kehdy e Blanc (2003, p. 7):

Certas contas apresentam uma movimentao lenta, quando analisadas
isoladamente em relao ao conjunto de outras contas, que, em uma
anlise de curto prazo, podem ser consideradas como permanentes ou no
cclicas (realizvel longo prazo; investimentos; reservas de lucro etc.)
Outras contas esto relacionadas com o ciclo operacional do negcio e
apresentam um movimento contnuo e cclico (estoques; fornecedores
etc.). Finalmente existem as contas que no esto diretamente
relacionadas com a operao apresentando movimento descontnuo e
errtico (disponvel; ttulos negociveis; duplicatas descontadas etc.).

As contas do ativo so reclassificadas, conforme suas condies de velocidade de
renovao, e se esto ligadas ou no ao desenvolvimento das atividades
operacionais da empresa, com os seguintes agrupamentos:


48
Ativo circulante:

Contas errticas ou ativo financeiro
Contas cclicas ou ativo operacional

Contas no cclicas do ativo:

Realizvel a longo prazo
Ativo Permanente

As contas do ativo circulante ficam distribudas em dois grupos, quais sejam,
aquelas que guardam relao direta com a atividade operacional, e as demais
contas que so denominadas contas errticas ou ativo financeiro.

No grupamento de contas errticas do ativo ou ativo financeiro esto relacionadas
as contas no ligadas as atividades operacionais da empresa, compreendendo:
aplicao de recursos classificveis a curto prazo, que podem ser utilizados
livremente na movimentao dos negcios, aplicaes financeiras com o objetivo de
absorver excesso de caixa e obter certa rentabilidade; crditos a terceiros em
transaes alheias aos objetivos sociais da empresa.

Essas contas compem os seguintes grupos: disponvel, ttulos negociveis, e
outros ativos de curto prazo.

Contas cclicas dos ativo ou ativo operacional.


49
As chamadas contas cclicas do ativo esto ligadas diretamente as atividades
operacionais da empresa, renovveis e realizadas a curto prazo.

Esto baseadas a partir dos crditos a receber, originrios das vendas de produtos
ou servios, objeto da atividade operacional, a valores lquidos de provises.
Estoques em seus diversos estgios de produo, importaes em andamento,
adiantamento a fornecedores, materiais em almoxarifado, destinado ao
funcionamento tcnico e de administrao, e despesas operacionais pagas
antecipadamente.

Estas contas podem ser apresentadas nos seguintes grupos: clientes, estoques,
despesas pagas antecipadamente, outros ativo operacionais de curto prazo.

Por sua vez, as contas do passivo tambm so reclassificadas, de acordo com suas
condies e velocidade de renovao, e se esto ligadas ou no ao
desenvolvimento das atividades operacionais da empresa, com os seguintes
agrupamentos:

Passivo circulante:

Contas errticas ou passivo financeiro
Contas cclicas ou passivo operacional

Contas no cclicas do passivo:



50
Exigvel a longo prazo
Patrimnio lquido

De forma idntica ao ativo circulante, as contas do passivo circulante tambm ficam
identificadas em dois grupos, quais sejam, aquelas que guardam relao direta com
a atividade operacional, denominadas contas cclicas ou passivo operacional, e as
demais contas que so denominadas contas errticas ou passivo oneroso ou
financeiro.

Contas errticas do passivo ou passivo oneroso ou financeiro:

Neste grupamento esto reunidas as contas no ligadas as atividades operacionais
da empresa, tais como: recursos financeiros de terceiros, classificveis a curto prazo
que foram utilizadas na movimentao dos negcios, tais como emprstimos,
financiamentos, ttulos e valores descontados e outras contas que representam
compromissos financeiros vencveis a curto prazo.

Contas cclicas do passivo ou passivo operacional:

As chamadas contas cclicas do passivo esto ligadas diretamente as atividades
operacionais da empresa, so renovveis e realizadas em curto prazo, e esto
baseadas nos recursos de terceiros disposio da empresa com origem em
fornecedores, ou outros compromissos vinculados ao fornecimento de produtos ou
servios objetos da atividade operacional.



51
De acordo com as caractersticas acima, podemos agrupar essas contas da seguinte
forma: fornecedores, adiantamento de clientes, encargos sociais e trabalhistas, ACC
por exportao de produtos, outros passivos operacionais de curto prazo.

O Quadro 2 mostra um resumo da classificao das contas proposta por Fleuriet.

ATIVO PASSIVO

Ativo circulante Passivo circulante
Contas errticas Contas errticas
Circulante Circulante
Numerrio em caixa Duplicatas descontadas
Bancos conta movimento Emprst. bancrios - curto prazo
Ttulos e valores mobilirios Imposto de renda e CSSL
Outras de natureza financeira Contas a pagar - curto prazo

Contas cclicas Contas cclicas
Duplicatas a receber Fornecedores de Mat. Prima
Estoque de prod. Acabados Adiant. De contrato de cmbio
Estoques em produo Encargos tributrios s. produo
Estoque de matria prima Encargos trib. Sobre vendas
Despesas antecipadas Obrigaes sociais
Outras contas operacionais Salrios a pagar
Obrigaes trabalhistas

Ativo permanente Passivo permanente
Contas no cclicas Contas no cclicas
Realizvel a longo prazo Exigvel a longo prazo
Emprstimos a terceiros Emprstimos bancrios
Ttulos a receber Financiamentos
Outras contas de longo prazo Outras contas de longo prazo

Permanente Patrimnio lquido
Investimento Capital social
Imobilizado reservas
Diferido Lucros Acumulados

QUADRO 2 CLASSIFICAO DAS CONTAS DO BALANO PROPOSTA POR FLEURIET
Fonte: Adaptado de Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003).


52
2.7.1 Necessidade de capital de giro

Dentro do grupo de contas que compe o ativo circulante e o passivo circulante
possvel identificar dentro das premissas estabelecidas nesse modelo de anlise
financeira o chamado ativo cclico, representado pela soma das contas cclicas do
ativo e o passivo cclico representado pela soma das contas cclicas que o compe.

A diferena positiva entre a soma do ativo cclico menos a soma do passivo cclico
denomina-se necessidade de capital de giro.


ativo cclico passivo cclico = necessidade de capital de giro (NCG)


Segundo Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003, p. 8 e 9):


A necessidade de capital de giro um conceito financeiro e no uma
definio legal. Refere-se ao saldo de contas cclicas ligadas s operaes
da empresa. A classificao contbil, muitas vezes, no permite identificar
com clareza as contas do ativo e passivo cclicos. Assim a medida da
necessidade de capital de giro, pode variar de acordo com as informaes
de que os analistas financeiros dispem sobre os ciclos econmicos e
financeiros das empresas.

A necessidade de capital de giro muito sensvel s modificaes que
ocorrem no ambiente econmico em que a empresa opera. Assim
modificaes como reduo de crdito de fornecedores, aumento de
estoques etc., alteram, curto prazo, a necessidade de capital de giro, que
depende, basicamente, da natureza e do nvel de atividades dos negcios
da empresa. A natureza dos negcios da empresa determina seu ciclo
financeiro, enquanto o nvel de atividade funo das vendas. O nvel de
atividade afeta mais acentuadamente a necessidade de capital de giro das
empresas de ciclo financeiro de longa durao do que a das de ciclo
financeiro de curta durao.

A necessidade de capital de giro correlaciona-se com fatores internos e externos da
entidade, logo, conhecer a necessidade de capital de giro implica conhecer o ciclo
operacional da entidade como um todo.


53
2.7.2 Capital de giro

O capital de giro CDG, pode ser obtido pela diferena entre o passivo permanente e
o ativo permanente, logo:

CDG = Passivo permanente - Ativo permanente


Para Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003, p. 13):

O capital de giro apresenta-se razoavelmente estvel ao longo do tempo.
Diminui quando a empresa realiza novos investimentos em bens do ativo
permanente (aumento do ativo permanente). Todavia, esses investimentos
so, em geral realizados por meio de autofinanciamento, emprstimos de
longo prazo e aumento de capital (em dinheiro), que, por sua vez,
aumentam o capital de giro, (aumento do passivo permanente),
compensando aproximadamente a diminuio provocada pelos novos
investimentos.

O capital de giro pode ser negativo. Nesse caso o ativo permanente
maior do que o passivo permanente, significando que a empresa financia
parte de seu permanente com curto prazo.

Essa deduo permite afirmar que de modo geral parte dos recursos oriundos de
fundos fixos so utilizados para financiar a necessidade de capital de giro, enquanto
que a maioria dos recursos utilizada para financiar aplicaes permanentes.


2.7.3 Saldo de tesouraria

O saldo de tesouraria corresponde a um valor residual pela diferena entre o capital
de giro e a necessidade de capital de giro. Este valor pode ser negativo se o capital
de giro for insuficiente para financiar a necessidade de capital de giro, e positivo se o
capital de giro for suficiente para financiar a necessidade de capital de giro.


54
Segundo Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003, p.13):

Denomina-se ativo errtico e passivo errtico as contas circulantes que no
esto diretamente ligadas operao e cujos valores se alteram de forma
aleatria. O saldo de tesouraria (T) define-se como a diferena entre o ativo
e o passivo errticos.


Saldo de tesouraria (T) = ativo errtico passivo errtico

Quanto maior o saldo de tesouraria maior ser a margem de segurana financeira
que dispor a empresa para saldar seus compromissos. Entretanto um valor alto no
saldo de tesouraria poder significar que a empresa no est aproveitando as
oportunidades de investimento.


2.7.4 Autofinanciamento

Todas as operaes realizadas por uma empresa podem ser reagrupadas em quatro
categorias sendo que cada uma corresponde a uma funo econmica:

Operaes de produo e venda, que so ligadas diretamente a atividade cclica
da firma e que determinam seu resultado econmico.

As operaes de repartio que compreendem essencialmente a distribuio e o
recebimento de rendas independentes do ciclo de produo e venda (imposto de
renda, dividendos, despesas e receitas financeiras, etc.).

Operaes de investimento e desinvestimento, ou seja, as aquisies, criaes e


55
cesses de elementos do ativo imobilizado.

As operaes financeiras, que tem por objeto a reunio de meios de
financiamento necessrios a vida e ao desenvolvimento da empresa (FLEURIET,
KEHDY e BLANC, 2003).

As operaes correntes do origem a uma necessidade de financiamento
permanente, a saber, NCG. O crescimento aumenta essa necessidade de fundos.
Por sua vez as operaes geram o autofinanciamento, que representa um recurso
permanente, logo, para que haja equilbrio, necessrio que as necessidades sejam
contrabalanadas pela gerao de recursos.

O capital de giro deve acompanhar sempre a evoluo das necessidades de capital
de giro para que a empresa no se deteriore. No caso especfico das pequenas e
mdias empresas em que o poder de barganha com os bancos menor, esse
cuidado deve ser redobrado, em razo de no haver garantias de renovao de
emprstimos ou de aumentos quando necessrios por tempo indeterminado, e
principalmente quando h uma retrao econmica.

Para os bancos, os investimentos industriais ou financeiros so mais atraentes do
que aplicao de seus recursos no financiamento dos aumentos da necessidade de
capital de giro das empresas, por que os primeiros oferecem melhores garantias
para contrabalanar os riscos.

Se a empresa financia o aumento da necessidade de capital de giro por meio de


56
endividamento ou aporte de capital ela diminui suas chances de financiar as
necessidades de capital futuras mediante o autofinanciamento.

O aumento do capital leva a posterior pagamento de dividendos, e, portanto,
diminuio da reserva de lucros. J o aumento do endividamento leva a despesas
financeiras suplementares que iro diminuir os resultados futuros da organizao,
logo, a busca pelo autofinanciamento ser sempre a melhor opo.

A prudncia aconselha, pois, a autofinanciar as necessidades suplementares de
capital de giro, caso contrrio a empresa, vai sofrer as agruras do efeito tesoura
(FLEURIET, KEHDY E BLANC, 2003).


2.7.5 Efeito tesoura

O efeito tesoura se continuamente observado em uma entidade traz conseqncias
malficas, uma vez que as mesmas no conseguiro honrar os compromissos
assumidos em conseqncia do aumento de sua atividade operacional.

Segundo Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003, p. 38):

De modo geral o efeito tesoura ocorre quando esto presentes as seguintes
situaes:
1. as vendas da empresa crescem a taxas anuais elevadas.
2 a relao
vendas
NCG
mantm-se, substancialmente mais elevada do que a
relao
vendas
iamnto autofinanc
durante o perodo de crescimento das vendas.
Considera-se que ambas sejam positivas.
3. durante o perodo de crescimento das vendas, as fontes externas que
aumentam o capital de giro so utilizadas somente para novos investimentos
em bens do ativo permanente que, por sua vez, diminuem o capital de giro.


57





$1.000.000

5-
4 -
3 -
2 -

1 -




1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Anos
Investimentos Investimentos

Figura 9 - efeito tesoura
Fonte: Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003).


Segundo Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003, p. 44):

Para determinar se sua empresa corre o risco de entrar no efeito tesoura
preciso conhecer:

Seu ciclo financeiro.
Sua taxa de autofinanciamento corrente em porcentagem do
faturamento.

Para evitar o efeito tesoura as empresas devem avaliar a tendncia das suas vendas
e de outras decises estratgicas que impliquem em aumento do saldo negativo de
tesouraria. Por conseguinte todas as decises que envolvam a evoluo da
necessidade de capital de giro devem ser acompanhadas de fontes compatveis
para seu financiamento.

NCG
Vendas
CDG
.T


58
2.7.6 Dimensionamento da necessidade de capital de giro


O modelo Fleuriet permite que atravs dos ndices de prazo mdio se obtenha a
necessidade de capital de giro, e, demonstrando que esta proporcional s vendas
da empresa, desde que os prazos mdios se mantenham constantes.


NCG = ativo cclico passivo cclico (1)


Admitindo que as nicas contas que compe o ativo cclico sejam estoques e contas
a receber, e que o passivo cclico seja constitudo somente por contas a pagar, a
igualdade (1) pode ser escrita da seguinte maneira:


NCG = estoques + contas a receber contas a pagar (2)


Dividindo-se ambos os membros da igualdade (2) pelas vendas, obtm-se:

vendas
pagar a contas
vendas
receber a contas
vendas
estoques
vendas
NCG
+ = (3)

Finalmente multiplicando-se todos os membros da igualdade (3) por 365, tem-se:

365 365 365 365 + =
vendas
pagar a contas
vendas
receber a contas
vendas
estoques
vendas
NCG
(4)


59
Os quocientes da igualdade (4) podem ser desdobrados do seguinte modo:

vendas
compras
compras
pagar a contas
vendas
receber a contas
vendas
CPV
CPV
estoques
vendas
NCG

+ =
365
365 365 365
(5)

Os cinco quocientes que compem o lado direito da igualdade (5) podem ser
interpretados do seguinte modo:
1 - O quociente
vendas
pagar a contas 365
representa o prazo mdio de
pagamento das contas a pagar. Esse quociente relaciona-se diretamente com as
vendas da empresa.

2 O quociente
CPV
Estoques 365
representa o prazo mdio de rotao dos estoques
da empresa. Este quociente relaciona-se diretamente com as vendas, se as vendas
e, conseqentemente, as compras aumentarem, os estoques e os custos dos
produtos vendidos tambm aumentaro, aproximadamente na mesma proporo.

A concluso igualmente vlida quando se consideram as trs contas usuais de
estoques; matrias primas; produo em andamento e produtos acabados.

3 O quociente
vendas
receber a contas 365
representa o prazo mdio de recebimento
as vendas. Este quociente relaciona-se diretamente com as vendas.

4 Os quocientes
vendas
CPV
e
vendas
compras
permitem exprimir o valor dos estoques e


60
contas a pagar em dias de vendas. Na prtica, estes quocientes da rentabilidade
apresentam-se relativamente estveis ao longo do tempo e dependem basicamente
da natureza do processo de produo da empresa e de seus custos.
conclui-se portanto, que a necessidade de capital de giro depende do ciclo financeiro
e do nvel de atividades da empresa. O ciclo financeiro e as vendas determinam, em
ltima anlise, os prazos de rotao e valores das contas dos ativos e passivos
cclicos da empresa (FLEURIET, KEHDY E BLANC, 2003).


2.7.7 Clculo da necessidade de capital de giro mdia

Aps a definio dos prazos mdios propostos pelo modelo Fleuriet, das contas do
ativo cclico e do passivo cclico possvel se determinar a relao
vendas
NCG
mdia de
uma empresa conforme Quadro 3.


Ativo Cclico Prazos mdios
(em dias)
Estoque de matrias primas 36
Estoque de produo em andamento 10
Estoque de produtos acabados 10
Contas a receber 90

Passivo Cclico
Fornecedores 90
Impostos a pagar 60

QUADRO 3 PRAZOS MDIOS
Fonte: Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003).



61
Quocientes:

60 , 0 =
vendas
compras
, 15 , 0 =
vendas
impostos



66 , 0 =
vendas
primas materias das custo



70 , 0 =
+
vendas
custos outros prima materia da custo



80 , 0 =
vendas
produo de custo


Os quocientes acima multiplicados pelos respectivos prazos mdios permitem
exprimir aproximadamente os valores das contas do ativo e passivo cclicos em dias
de vendas conforme exposto no quadro 4.

Ativo Cclico Dias de Vendas

Estoque de matrias primas 36 x 0,66 = 24
Estoque de produo em andamento 10 x 0,70 = 7
Estoque de produtos acabados 10 x 0,80 = 8
Contas a receber 90 = 90

Passivo Cclico

Fornecedores 90 x 0,60 = 54
Impostos a pagar 60 x 0,15 = 9

QUADRO 4 VALOR DAS CONTAS DO BALANO EM DIAS DE VENDAS
Fonte: Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003).


62
Portanto,

dias NCG 66 ) 9 54 ( 90 8 7 24 365 = + + + + =

Admitindo se que o valor mdio das vendas seja igual a 2.500 por dia, temos:

2500
NCG
= 66 ou
Mdia
NCG
= 165.000



2.8 FLUXOS DE CAIXA

Analisar a capacidade das empresas gerarem fluxos de caixa de fundamental
importncia para que se possa avaliar a capacidade que estas tero para honrar
seus compromissos. A correlao fluxo de caixa, projeo de crescimento das
vendas, alavancagem do crescimento devem ser analisadas em conjunto, quando se
traam os planos do futuro das organizaes. Martins e Assaf Neto (1985, p. 417)
destacam que:

O conceito de fluxo de caixa, conforme conhecido, no coincide
normalmente com o resultado contbil da empresa. Enquanto o fluxo de
caixa mensurado de acordo com as efetivas movimentaes de todas as
entradas e sadas de fundos da empresa, o lucro contbil medido pelo
regime de competncia e no incorpora, em seu cmputo, determinados
dispndios no desembolsveis (depreciao, por exemplo) e algumas
sadas que no se constituem rigorosamente em despesas (amortizao de
dvidas, por exemplo).

A necessidade de disponibilidade lquida em caixa ocorre tanto em funo de
transaes comerciais que exigem troco, como para atender ocorrncias de


63
pagamentos emergenciais. Esses recursos devem seguir uma orientao de caixa
mnimo, segundo as peculiaridades de cada empresa.

Essa necessidade deve ser adequadamente estudada uma vez que os valores
podem ser corrodos por efeitos inflacionrios, e a empresa pode deixar de obter
ganhos com a aplicao de recursos excedentes, entretanto se a empresa sub-
dimensionar o seu caixa mnimo ter problemas em saldar seus compromissos que
necessitem de disponibilidade lquida.

A demonstrao dos fluxos de caixa - DFC, cujo objetivo primrio, prover
informaes relevantes sobre os pagamentos e recebimentos, em dinheiro, de uma
empresa, ocorridos num determinado perodo, ainda no apresentada entre as
demonstraes contbeis obrigatrias no Brasil. Espera-se, entretanto, que na
prxima reformulao da legislao, acompanhando a tendncia internacional que a
DFC venha a se tornar obrigatria tambm no Brasil (FIPECAFI, 2000).

As principais informaes contidas na DFC, principalmente quando analisadas em
conjunto com outras demonstraes contbeis, so (FIPECAFI, 2000):

A capacidade de a empresa gerar futuros fluxos lquidos positivos de caixa;

A capacidade de a empresa honrar seus compromissos, pagar dividendos e
retornar emprstimos obtidos;

A liquidez, solvncia, e flexibilidade financeira da empresa;


64
A taxa de converso de lucro em caixa;

A performance operacional de diferentes empresas, por eliminar os efeitos de
distintos tratamentos contbeis para as mesmas transaes e eventos;

O grau de preciso das estimativas passadas de fluxos futuros de caixa;

Os efeitos, sobre a posio financeira da empresa, das transaes de
investimentos e de financiamentos.

O modelo de DFC adotado para o cumprimento de sua finalidade, deve atender os
seguintes requisitos (FIPECAFI, 2000):

Evidenciar o efeito peridico das transaes de caixa, segregadas por atividades
operacionais, atividades de investimentos, e atividades de financiamentos, nesta
ordem;

Evidenciar separadamente em notas explicativas que faam referncia DFC, as
transaes de investimentos e financiamentos que afetam a posio patrimonial
da empresa, mas no impactam diretamente os fluxos de caixa do peridico;

Reconciliar o resultado lquido (Lucro/prejuzo) com o caixa lquido gerado ou
consumido nas atividades operacionais.



65
As disponibilidades compreendem o caixa puro (dinheiro mo ou em conta
corrente em banco) e as aplicaes em equivalente-caixa.

O conceito de caixa deve contemplar tambm os investimentos qualificados como
equivalentes-caixa.

Equivalente-caixa segundo o IASC (apud FIPECAFI, 2000, p. 352) so
investimentos de altssima liquidez, prontamente conversveis em uma quantia
conhecida de dinheiro e que apresentam risco insignificante de alterao de valor.

So exemplos de equivalente-caixa aplicaes em caderneta de poupana,
CDB/RDB pr fixados, ttulos pblicos de alta liquidez.

Dois aspectos devem ser considerados na definio de equivalente caixa, ainda de
acordo com manual de contabilidade das sociedades por aes (FIPECAFI, 2000):

No devem ter carter especulativo com o intuito de obteno de lucros
anormais, mas apenas assegurar as sobras temporrias a remunerao
correspondente ao preo do dinheiro no mercado;

O segundo se refere ao prazo, pois deve se observar que apenas aqueles
investimentos que tiverem seu prazo de resgate de at trs meses em relao a
sua aquisio devem ser considerados equivalentes-caixa.

O formato adotado pela DFC deve levar em considerao as movimentaes de
caixa por atividades: atividades operacionais, atividades de investimentos, e


66
atividades de financiamentos. Nessa classificao um aspecto relevante diz respeito
a inteno subjacente do gestor quanto a destinao do bem adquirido.

Atividades operacionais: envolvem todas as atividades relacionadas com a produo
e venda de produtos e servios e todas outras no includas nas atividades de
investimentos e financiamentos, normalmente, relacionam-se com as transaes que
aparecem nas demonstraes de resultados.

Atividades de Investimentos: relacionam-se com o aumento e diminuio dos ativos
de longo prazo que a entidade utiliza para produzir bens e servios, alm dos
recebimentos e concesses de emprstimos, aquisio e venda de instrumentos
financeiros e patrimoniais de outras entidades.

Atividades de Financiamento: relacionam se com os emprstimos de credores e
investidores entidade, onde se incluem a obteno de recursos dos donos e o
pagamento a estes do retorno sobre seus investimentos ou do prprio reembolso
dos investimentos. Alm destes incluem-se tambm a obteno de emprstimos
junto a credores e a amortizao ou liquidao destes; e tambm a obteno e
pagamento de recursos a credores de longo prazo.

As transaes sem efeito de caixa que afetam ativos e passivos devem ser
evidenciados em notas explicativas. So exemplos (FIPECAFI, 2000):

Dvidas convertidas em aumento de capital;



67
Aquisio de imobilizado via assuno de passivo especfico (letra hipotecria,
alienao fiduciria e outros);

Aquisio de imobilizado via contrato de arrendamento mercantil;

Bem obtido por doao (que no seja dinheiro);

Troca de ativos e passivos no-caixa por outros ativos e passivos no-caixa.

Algumas das classificaes do FASB e IASC (apud FIPECAFI, 2000, p. 354)
relativas a alguns itens ainda geram controvrsia, abaixo descreveremos alguns
deles:

Juros e dividendos pagos: os juros so classificados pela premissa bsica
adotada pelo FASB de manter no grupo das atividades operacionais os
elementos que transitam pela demonstrao de resultados. Contudo os
dividendos pagos so classificados como atividades de financiamentos, logo
entendendo que ambos so oriundos de encargos por obteno de recursos,
faculta o IASC que estes sejam classificados como atividades operacionais ou
de financiamentos.

Duplicatas descontadas: Em razo do FASB no fazer referncia quanto a este
item e o IASC tambm mencion-lo de forma indireta h interpretaes diferentes
sobre a classificao das movimentaes relativas desconto de duplicatas. Esto
envolvidas duas operaes de natureza diferente, a venda a prazo e o desconto


68
de duplicatas realizado no banco, o primeiro tipicamente uma atividade
operacional e o segundo uma atividade com caracterstica de financiamento. Vale
ressaltar que o parecer do IASC, embora de forma indireta, considera tal
atividade como operacional por ser oriunda de transaes que envolvem o
negcio principal da entidade.

Pagamento de investimento adquirido a prazo: Em razo das sadas de recursos
para obteno desses investimentos figurarem como atividades de
financiamentos, faz se necessrio que estas transaes sejam descritas em
notas explicativas.

So dois os mtodos de elaborao, direto e indireto. Em ambos busca-se
evidenciar as entradas e sadas de recursos decorrentes das atividades
operacionais, de investimento e de financiamento.

O mtodo direto apura e informa as entradas e sadas de caixa das atividades
operacionais por seus volumes brutos. E de fcil entendimento, pois as
movimentaes de dinheiro seguem uma ordem direta, como se faz com a
administrao do caixa pessoal.

O modelo direto parte dos componentes da demonstrao de resultados e os ajusta
pelas variaes nas contas circulantes do balano vinculado s operaes.

O mtodo indireto faz conciliao entre o lucro lquido e o caixa gerado pelas
operaes (FIPECAFI, 2000):


69
Ligao entre o lucro lquido e o caixa gerado pelas atividades;

Permite que o usurio avalie quanto do lucro est-se transformando em caixa em
cada perodo;
Continuao seqncia utilizada na DOAR para se obter o CCL;

Maior facilidade de ser automatizado e informatizado;

Capacidade de deixar claro que certas variaes no caixa se do por alteraes
nos prazos de recebimentos e de pagamentos ou por incrementos de estoques;


2.9 FONTES DE FINANCIAMENTO

As entidades necessitam de recursos para exercerem suas atividades, a obteno
desses recursos a custos compatveis com a rentabilidade operacional de cada uma
fator indispensvel para a sobrevivncia dessas entidades.

Segundo Braga (1989, p. 311):

O financiamento das atividades empresariais realizado mediante o
emprego de diferentes tipos de fundos obtidos externamente ou gerados no
curso normal das operaes. Uma classificao mais ampla divide esses
fundos em duas categorias: capital prprio e capital de terceiros.

O capital prprio representado pelas contas que compe o patrimnio lquido
enquanto o capital de terceiros representado pelas contas do passivo circulante e
do exigvel a longo prazo.


70
Em geral a principal fonte externa de recursos prprios est na subscrio e
integralizao de capital enquanto os fundos prprios se originam da reteno do
lucro lquido registrado nas contas de reserva de lucro e reserva de lucros
acumulados.

Para financiar as necessidades de capital de giro, a empresa pode contar
normalmente com trs tipos de financiamentos (MATARAZZO, 1998):

Capital circulante prprio;
Emprstimos e financiamentos bancrios de longo prazo;
Emprstimos bancrios de curto prazo e duplicatas descontadas.

A venda de ativos e reduo nos nveis de estoques ou de outros ativos quaisquer,
embora, representem disponibilidade de recursos no significam novas fontes de
financiamento, e sim realocao na aplicao dos recursos.

A Figura 10 mostra uma configurao de como pode se dar o financiamento da
necessidade de capital de giro.




menos
mais
mais



Figura 10 Composio do financiamento da necessidade de capital de giro
Fonte: Matarazzo (1998).
NCG
EBCP
CCL
ELP
CCP
RLP +
AP
PL


71
Simbologia:

NCG - Necessidade de Capital de Giro;
CCL - Capital /Circulante Lquido;
EBCP - Emprstimos Bancrios de Curto Prazo;
CCP - Capital Circulante Prprio;
ELP - Exigvel de Longo Prazo;
PL - Patrimnio Lquido;
AP - Ativo Permanente;
RLP - Realizvel de Longo Prazo.

As fontes internas de recursos de terceiros correspondem a obrigaes decorrentes
das atividades operacionais das empresas, enquanto as fontes externas podem ser
geradas tanto com recursos espontneos como por passivos onerosos.
Para Di Augustini (1999, p.54):

Certamente a fonte de recursos mais saudvel de capital de giro para a
empresa deve ser oriunda das suas atividades operacionais, principalmente
quando o fluxo operacional e financeiro permite formao de capital de giro
prprio.

A determinao do melhor conjunto de fundos a serem utilizados no financiamento
das atividades empresariais varia em funo das condies econmicas do ramo de
negcio da situao especifica da empresa, etc.

Em geral as empresas devem procurar maximizar a utilizao dos financiamentos
provenientes das suas atividades operacionais, em razo dos custos, e minimizar a
dependncia de recursos onerosos. Segundo Braga (1989, p. 314):


72
Necessidades temporrias de recursos devem ser financiadas com
passivos circulantes e necessidades permanentes devem ser atendidas
com recursos prprios e dvidas de longo prazo. Utilizar fundos temporrios
para investimentos permanentes implicar comprometer a liquidez da
empresa. Financiar os ativos sazonais com recursos permanentes
envolver a manuteno de recursos ociosos durante certa parte do ano,
comprometendo a rentabilidade.












1 ano 2 ano


Figura 11 - Adequao entre usos e fontes de recursos
Fonte: Braga (1989).

A natureza das sociedades tem influncia sobre a forma com as quais estas
instituies procuram se financiar. Sociedades de capital aberto buscam obter
recursos atravs da vendas de suas aes e debntures ofertadas no mercado de
capitais. Via de regra esses recursos tem um custo menor do que os obtidos com
emprstimos de terceiros.


2.9.1 Financiamento com capital prprio

Segundo Braga (1989, p. 322) o capital prprio constitui a fonte de recursos mais
adequada para investimentos de maior risco ou de maturao prolongada.

$
Realizvel a
Longo Prazo
+
Ativo
Permanente

Ativo
Circulante
Fundos
Temporrios
Fundos
Permanentes
Passivo
Circulante
Exigvel a
Longo Prazo
+
Patrimnio
Liquido


73
Os lucros retidos (autofinanciamento) constituem uma parcela significativa de
financiamento da necessidade de capital de giro nas pequenas e mdias empresas,
uma vez que os seus proprietrios decidem em investir na manuteno e
crescimento das mesmas. A integralizao de novas aes nas empresas de capital
aberto representam para essas empresas uma importante fonte de obteno de
recursos prprios observando-se a poltica de dividendos aprovada pelos acionistas.
Segundo Assaf Neto (2003, p.388):

O custo do capital prprio [...] de uma empresa definido pelo retorno
requerido pelos seus acionistas ao investirem seus recursos no
empreendimento. Ao levantar recursos no mercado acionrio, ou mesmo, ao
reter parte de seus lucros, a empresa dever aplic-los em projetos (ativos)
rentveis, de modo que o retorno produzido possa remunerar seus acionistas
em nvel equivalente a suas expectativas. Dessa forma, a remunerao
mnima exigida pelos acionistas constitui, em ltima anlise, o custo do
capital prprio da empresa.

A composio das melhores alternativas de financiamentos a serem adotadas por
cada entidade depende de uma avaliao individualizada, efetuada por profissionais
que conheam bem essa entidade, o mercado em que ela est inserida, seus planos
e projetos, e sobretudo suas metas a curto, mdio e longo prazo.


2.9.2 Financiamento com capital de terceiros

Segundo Braga (1989, p. 329) o capital de terceiros pode ser gerado
espontaneamente no curso normal das atividades operacionais e tambm ser obtido
mediante a contratao de emprstimos e financiamentos.

As fontes espontneas so constitudas por exigibilidades diversas, adiantamentos
de clientes, e obrigaes com fornecedores. Tais como: salrios e encargos a pagar,


74
impostos e contribuies, imposto de renda a pagar, contas a pagar, frias e dcimo
terceiro salrio a pagar, adiantamentos de clientes, etc.











Figura 12 - Localizao da necessidade de capital de giro no balano
Fonte: Matarazzo (1998).

Segundo Braga (1989, p. 329) embora muitos desses passivos no onerosos sejam
de curtssimo prazo, sua constante renovao permite empresa dispor
constantemente de uma soma de recursos que integra seu capital de giro.

As fontes no espontneas, constitudas por emprstimos e financiamentos de
diversas modalidades representam ingresso de recursos onerosos. Os mais comuns
so aqueles ofertados pelo Sistema Financeiro Nacional, dentre os quais
destacamos: desconto de ttulos; emprstimos em conta corrente; financiamentos de
tributos e contribuies previdencirias; emprstimos micro, pequena e a mdia
empresa; financiamentos com recursos do PIS, leasing operacional e leasing
financeiro, etc.

Constituem modalidades de assistncia financeira a curto prazo, segundo Gitman
(1987), Sanvicente (1997), Martins e Assaf Neto (1985) as seguintes:
Receber
Outros ativos
circulantes
Financiamento auto-
mtico que a empre-
sa pode contar.
Este vazio mostra os
financiamentos que
a empresa precisa
obter para financiar
a correspondente
rea do Ativo
Circulante a NCG.
ESTOQUES


FORNECEDORES

DUPLICATAS
A

Valor total do ativo
circulante. Represen-
ta o investimento total
em giro. Para efeito
de anlise do capital
de giro devem ser
expurgados eventuais
ativos circulantes no
operacionais (como
emprstimos a contro-
ladas e ttulos a
receber de venda de
Ativo Permanente.
OUTROS ATIVOS
CIRCULANTES
RECEBER


75
Desconto de duplicatas

Operaes com desconto de duplicatas quando um banco compra a vista
duplicatas a receber das empresas, descontando no ato as despesas bancrias e os
juros a que tem direito pelo perodo a transcorrer entre a data do desconto e a data
do vencimento das duplicatas.

As condies dessa operao definem a responsabilidade da empresa que efetuou
o desconto pelo pagamento das duplicatas ao banco, caso seu cliente falte ao
pagamento no vencimento.

Duplicatas so ttulos exatamente iguais em valor e outras caractersticas, s faturas
emitidas pela empresa.

Os juros so pagos antecipadamente no desconto de duplicatas. H tambm o
aspecto do desconto por fora (ou desconto bancrio ou comercial).

As vantagens desta modalidade para a empresa so:

Evitar incorrer em despesas de cobrana;

Obter recursos necessrios com relativa rapidez;

No h necessidade de demonstraes mais elaboradas de liquidez e da
capacidade de pagamento da empresa;



76
O banco tambm adota medidas de precauo podendo selecionar os clientes
idneos e no idneos (os quais podem ser rejeitados). Uma vez que, a
empresa tambm assume a responsabilidade pelo pagamento da duplicata,
indiretamente no evita o risco da perda de devedores duvidosos.

Emprstimos bancrios em conta corrente

Emprstimos bancrios em conta corrente - Linha de crdito ou adiantamento em
conta corrente ocorre quando um banco comercial se compromete a conceder a uma
empresa um crdito numa conta que pode ser movimentada vista. Como garantia
da devoluo do valor principal na data do vencimento da operao, o banco exige a
entrega, em cauo, de ttulos, alm da taxa de juros e do saldo mdio.

Crdito direto ao consumidor

Crdito direto ao consumidor no necessariamente uma fonte de recursos para as
empresas, e sim para os compradores finais de seus produtos. Ocorre da seguinte
maneira: O comprador do produto assina junto a uma financeira (por exemplo), um
contrato de financiamento, sendo o valor da compra entregue empresa vendedora,
com a alienao fiduciria do produto financeira at o pagamento da ltima
prestao do financiamento pelo comprador.

Crdito mercantil

Esta fonte de recursos se destaca das anteriores (apresentadas por modalidades


77
institucionais), trata-se de uma fonte espontnea de recursos financeiros.
representado pela possibilidade que a empresa tem de adquirir o uso de fatores de
produo sem o pagamento instantneo.

Operaes de fomento comercial - Factoring

No Brasil, o factoring denominado atividade de fomento comercial. Destina-se a
negociar valores a receber de curto prazo das empresas produtoras. Segundo
Martins e Assaf Neto (1985 p. 406):

O Factoring constitui basicamente uma modalidade de assistncia
financeira a curto prazo, cujos benefcios concentram-se potencialmente
nas micro, pequena e mdia empresa, notadamente por no apresentarem
uma cobertura satisfatria na oferta de recursos de giro pelo mercado.

Ressalta ainda Martins e Assaf Neto (1985, p. 407) que:

A operao de factoring no constitui uma operao de crdito, consiste na
transferncia plena de valores a receber, inclusive, riscos de pagamentos
desses ativos realizveis para o factor.

Em uma definio simples e direta Segundo Gitman (1987, p. 393) um factor uma
instituio financeira que compra duplicatas de empresas.

Para obter financiamento a curto prazo, o factoring, envolve duplicatas a receber. O
factoring de duplicatas uma das tcnicas mais utilizadas pelas empresas, pois,
envolve a venda direta de duplicatas a um banco comercial, a uma financeira ou um
factor (instituio bsica de factoring).



78
Os contratos de factoring so bastante semelhantes entre as instituies financeiras.
Envolvem as seguintes operaes: processos de seleo, notificao, clusula de
impossibilidade de recurso, reserva do factor, datas de pagamento, adiantamento de
excedentes e custos de factoring (GITMAN, 1987).

Comisses de factoring, Juros por antecipaes e Juros sobre excedentes so os
principais custos que envolvem uma operao de factoring, conforme Gitman (1987)
e Martins e Assaf Neto (1985).

Gitman (1987), apresenta vantagens e desvantagens do factoring para a empresa,
que so:

Vantagens:

Oportunidade de converter duplicatas em caixa sem preocupao com o
reembolso;

Assegura um padro conhecido de fluxos de caixa;

A eliminao do departamento de crdito e de cobrana da empresa, isto , se
o factoring for empreendido continuamente.

Desvantagens:

Sacrifcio potencial da liquidez;


79
Implantao de m situao financeira.

As empresas pequenas muitas vezes consideram o factoring bastante vivel, pois
em geral no podem incluir em sua folha de pagamento pessoal para os
departamentos de crdito e cobrana.

Segundo Martins e Assaf Neto (1985, p.409) em suma, so as caractersticas da
empresa, das condies de mercado, dos custos e as vantagens envolvidas que iro
determinar o grau de atratividade da operao de factoring.

Geralmente, as pequenas e mdias empresas, costumam considerar o factoring
como uma operao mais atrativa. Segundo Di Augustini (1999, p. 44):

As empresas brasileiras que recorrem a capital de terceiros, ou a fontes de
financiamentos precisam analisar cuidadosamente a relao existente entre
o custo do capital de giro e a rentabilidade proporcionada em sua operao:
atividade operacional.














Figura 13 - Financiamento da necessidade de capital de giro
Fonte: Matarazzo (1998).
Fontes
de
Financiamento
da
Necessidade
de
Capital de Giro
Dupl. Descontada.
Empr. Bancrios
Financiamentos
Banc. De L. Prazo
PATRIMNIO
LIQUIDO
ATIVO
PERMANENTE


80
Existem outras fontes de recursos de terceiros cuja utilizao no est disponvel a
todas as modalidades de entidades como a emisso de debntures, que uma
operao restrita as empresas de capital aberto.

Nunca demais ressaltar que devido a conjuntura econmica enfrentada no Brasil,
com a prtica de altas taxas de juros, e poltica de crdito restrita, necessria uma
anlise criteriosa antes de se recorrer a qualquer destas fontes onerosas de
financiamentos.


2.10 DEMONSTRAES CONTBEIS PROJETADAS

A importncia de uma informao gerencial se relaciona, dentre outros requisitos, na
questo temporal de sua disponibilidade aos usurios. Na mensurao do capital de
giro essa questo ganha relevncia, por se tratar de recursos financeiros, que sero
ou no utilizados em razo de eventos futuros.

A utilizao das demonstraes contbeis projetadas possibilita aos profissionais
contbeis, dentre outras projees, a mensurao da necessidade de capital de giro
futura de uma entidade.

Para se projetar as demonstraes contbeis preciso antes de tudo da elaborao
do oramento empresarial. A elaborao do oramento empresarial depende de
vrias premissas, e em geral, quando realizada envolve os diversos segmentos da
empresa. Segundo Braga (1989, p.231):


81
A definio do cenrio econmico, poltico e social esperado para o perodo
futuro deve preceder elaborao dos oramentos. Essa deciso envolve
previses sobre o mercado (clientes, concorrentes, fornecedores), que
demandam a formulao de hipteses sobre possveis alteraes nas
polticas monetrias, tributria, e em outras diretrizes governamentais.
Tambm devem ser consideradas as expectativas sobre o mercado de mo
de obra, movimentos sindicais, convulses sociais etc. As mudanas no
cenrio internacional podero afetar as importaes e exportaes da
empresa, os fluxos de capital estrangeiro para o pas e ritmo dos ajustes
das taxas cambiais. A essas previses adicionam-se aquelas relativas ao
comportamento da inflao e as variaes nos custos dos insumos,
impostos, e nos preos de vendas dos produtos. O grau de incerteza
dessas previses muito grande em economias instveis como a nossa e
aumenta significativamente a dilatao do horizonte de tempo. Apesar
disso, deve-se equacionar os dados de maneira mais acurada possvel
dentro das premissas fixadas. melhor dispor de um oramento que
necessita reformulaes freqentes do que caminhar completamente as
cegas.

As empresas mais bem organizadas, e que se utilizam sistematicamente dos
oramentos, possuem um comit de oramento organizado. Em geral as pequenas e
mdias empresas no dispem dessa estrutura. Esse fator, entretanto, no significa
que estas empresas no ofeream condies de elaborar oramentos com a
observncia dos requisitos necessrios.

Alm de fatores externos como os acima descritos, necessrio tambm que sejam
analisados os diversos fatores internos de cada empresa, pois, a sntese de fatores
externos e internos da entidade se complementam para elaborao de um
oramento de melhor qualidade.

Aps definidos os cenrio externo e as condies internas de cada empresa, o seu
oramento deve permitir (BRAGA, 1989):

Definir claramente as metas especficas de cada unidade operacional ou rgo
administrativo e os responsveis pelo seu cumprimento;



82
Equacionar as mltiplas atividades envolvidas em um plano global;

Conciliar as atividades e as metas de todas as reas com os objetivos globais da
empresa;

Controlar desempenhos;

Fortalecer o hbito de estudar todos os aspectos envolvidos antes de serem
tomadas as decises,

Estimular a participao de todos os responsveis envolvidos no plano;

Fortalecer os critrios para a alocao de recursos escassos,

Coordenar e correlacionar os esforos;

Revelar os pontos de eficincia e de ineficincia, obrigando a avaliar os
resultados reais em face dos orados;

Gerar eficcia em cada rea e na empresa como um todo.






83
A Figura 14 ilustra os passos a serem seguidos na elaborao do oramento global
de uma entidade.










































Figura 14 - Esquema oramentrio global
Fonte: Sanvicente (1997).

Plano Anual
Especificando
Objetivo de Resultado
Oramento de
vendas (por
regio, produto,
servio, perodo
ou cliente)
Oramento de
outras receitas
(juros, ganhos
eventuais etc.)
Menos custos e despesas, detalhadas em:
Oramento
de produo
(unidades)
Oramento
de despesas
de venda
Oramento de
despesas
de
administrao
Oramento de
outras despesas
(juros, perdas
eventuais etc.)
Oramento
de compras
(materiais)
Oramento
de mo-de-
obra direta
Oramento
de custos
indiretos de
produo
Projeo da Demonstrao de Resultados


84
2.10.1 Oramento de vendas

Em geral deve ser o primeiro oramento a ser realizado. Sua previso depende de
vrios segmentos, envolvendo as reas de marketing de vendas, dos profissionais
de vendas em geral, levando em conta, dentre outros fatores, a capacidade
produtiva, as perspectivas mercadolgicas do setor, e a conjuntura econmica
prevista Hoji (2001, p. 374) destaca que:

A finalidade do oramento de vendas determinar a quantidade e o valor
total dos produtos a vender, bem como calcular os impostos, a partir de
projees de vendas elaboradas pelas unidades de vendas e/ou executivos
e especialistas em marketing.

A Tabela 2
1
sintetiza o oramento de vendas para o ano findo em 31/dezembro/2003
considerando todos os fatores conforme comentados anteriormente necessrios
para a elaborao do oramento de vendas.

TABELA 2
ORAMENTO DE VENDAS

Eventos
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre

Anual
Vendas ano anterior em
unidades

17.500

20.833

19.167

18.333

75.833
Vendas projetadas 20%
maior que ano anterior

21.000

25.000

23.000

22.000

91.000
Preo venda por unidade 45 45 45 45 45
Receita de Vendas Oradas 945.000 1.125.000 1.035.000 990.000 4.095.000
Vendas a vista 60% 567.000 675.000 621.000 594.000 2.457.000
Vendas a prazo 40% 378.000 450.000 414.000 396.000 1.638.000




1 Os valores constantes das tabelas 2 a 11 referem-se a um exemplo fictcio desenvolvido pelos autores deste trabalho.


85
A determinao do montante de vendas projetada para determinado perodo deve
ser estabelecida segundo os objetivos propostos pela administrao da entidade
com metas que reflitam a realidade do mercado.


2.10.2 Oramento de produo

Aps a elaborao do oramento de vendas elabora-se o oramento de produo,
ou oramento das unidades fsicas de cada produto. Este deve ser elaborado
levando em considerao o volume de vendas projetado, a poltica de estocagem,
os insumos necessrios, a mo de obra indireta, os custos indiretos de fabricao,
dentre outros.

Para Hoji (2001, p.376) o oramento de produo tem como finalidade determinar a
quantidade de produtos que devem ser produzidos em funo das vendas
planejadas, considerando-se as polticas de estoques de produtos acabados.

Devem estar inseridos no oramento de produo o oramento de compras, o
oramento de mo-de-obra direta e o oramento dos custos indiretos de produo.

A Tabela 3 sintetiza o oramento de produo tendo como finalidade informar as
unidades a serem produzidas no perodo em anlise, neste caso para o ano findo
em 31/dezembro/2003.






86
TABELA 3
ORAMENTO DE PRODUO

Eventos
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre

Anual
Vendas em Unidades
(1)
21.000 25.000 23.000 22.000 91.000
(+) Estoque final desejado
de produtos acabados
(2)

2.500

2.300

2.200

2.400
(3)

2.400
Total de unidades
necessrias

23.500

27.300

25.200

24.400

93.400
(-) Estoque inicial produto
acabados

2.100

2.500

2.300

2.200

2.100
Unidades a serem
produzidas

21.400

24.800

22.900

22.200

91.300
1 informaes do oramento de vendas
2 igual a 10% da vendas previstas para o trimestre seguinte
3 com base na estimativa vendas do primeiro trimestre do ano seguinte

A Tabela 4 sintetiza o oramento compras de material direto para o ano findo em
31/dezembro/2003.

TABELA 4
ORAMENTO DE COMPRAS DE MATERIAL DIRETO

Eventos
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre

Anual
Unidades a serem produzidas
(1)
21.400 24.800 22.900 22.200 91.300
Custo matria prima p/unidade 6 6 6 6 6
Custo necessrio p/ produo 128.400 148.800 137.400 133.200 547.800
(+) Estoque final peas desejado
(2)
14.880 13.740 13.320 14.700
(3)
14.700
Total de peas necessrias 143.280 162.540 150.720 147.900 562.500
(-) Estoque inicial de peas 12.840 14.880 13.740 13.320 12.840
Custo das compras 130.440 147.660 136.980 134.580 549.660
Pagamento a vista 40% 52.176 59.064 54.792 53.832 219.864
Pagamento a prazo 60% 78.264 88.596 82.188 80.748 131.918
1 informaes obtidas do oramento de produo
2 igual a 10% das peas necessrias para a produo prevista do trimestre seguinte
3 com base em estimativa de peas necessrias para a produo do primeiro trimestre do ano
seguinte


87
A Tabela 5 sintetiza o oramento de mo-de-obra direta para o ano findo em
31/dezembro/2003.

TABELA 5
ORAMENTO DE MO-DE-OBRA DIRETA

Eventos
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre

Anual
Horas de mo-de-obra direta

1 1 1 1 1
Taxa por hora de mo-de-obra
direta
15 15 15 15 15
Custo de mo-de-obra direta por
unidade
15 15 15 15 15
Unidades a serem produzidas
(1)
21.400 24.800 22.900 22.200

91.300
Custo da mo-de-obra direta 321.000 372.000 343.500 333.000 1.369.500
Total de horas 21.400 24.800 22.900 22.200
Mdia de horas por trimestre por
funcionrio
480 480 480 480


Numero aproximado de
funcionrios
45 52 48 46
1 informaes obtida do oramento de produo

A Tabela 6 sintetiza o oramento dos custos indiretos de fabricao (CIF) para o ano
findo em 31/dezembro/2003:

TABELA 6
ORAMENTO DOS CUSTOS INDIRETOS DE FABRICAO

Eventos
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre

Anual

Unidades a serem produzidas
(1)

21.400

24.800

22.900

22.200

91.300
Custos variveis:
Materiais indiretos 2,00 unid.
Mo-de-obra ind. 1,50 unid.
Outros custos var. 1.00 unid.

42.800
32.100
21.400

49.600
37.200
24.800

45.800
34.350
22.900

44.400
33.300
22.200

182.600
136.950
91.300
Total dos custos indiretos
variveis
96.300 111.600 103.050 99.900 410.850
Custos fixos:
Salrio da superviso
Depreciao fbrica e equip.
(2)
Outros custos fixos

90.000
20.000
5.000

90.000
20.000
5.000

90.000
26.000
5.000

90.000
28.000
5.000

360.000
94.000
5.000
Total dos custos indiretos fixos

115.000 115.000 121.000 123.000 474.000
Total dos custos indiretos 211.300 226.600 224.050 222.900 884.850
1 informao do oramento de produo
2 aumento no terceiro e quarto trimestre em funo da aquisio de equipamentos


88
2.10.3 Oramento de despesas gerais e administrativas

Tem a finalidade de determinar os recursos que sero despendidos com a gesto da
empresa. Envolve o quadro de pessoal, programao de frias, folha de pagamento
e outras despesas com pessoal, comisses sobre vendas, depreciaes e todas as
demais despesas operacionais por departamento e por conta.

O oramento de despesas de vendas visa dimensionar os recursos necessrios para
dar suporte as vendas oradas, em geral varia de acordo com o volume de vendas.

O oramento de despesas de administrao envolve aquelas despesas necessrias
conduo da empresa do ponto de vista administrativo, em geral so despesas
fixas.

O oramento de outras despesas envolve gastos com juros, perdas eventuais, e
outras despesas espordicas.

A Tabela 7 sintetiza o oramento de despesas de vendas e administrativas para o
ano findo em 31/dezembro/2003.

TABELA 7
ORAMENTO DE DESPESAS DE VENDAS E ADMINISTRATIVAS

Eventos
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre

Anual
Salrios

160.000 160.000 160.000 160.000 640.000
Propaganda 70.000 70.000 70.000 70.000 70.000
Depreciao equip. escritrio 5.000 5.000 5.000 5.000 20.000
Outros 15.000 15.000 15.000 15.000

60.000
Total despesas 250.000 250.000 250.000 250.000 1.000.000


89
2.10.4 Oramento de caixa ou projeo de caixa

A Tabela 8 sintetiza o oramento de caixa para o ano findo em 31/dezembro/2003,
considerando todos os oramentos j elaborados que possibilitam entradas e
demandam desembolsos de numerrios para a sua execuo, ferramenta relevante
para a tomada de decises.

TABELA 8
ORAMENTO DE CAIXA

Eventos
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre

Saldo de caixa inicial desejado

15.000

15.000

15.000

15.000

(+) Recebimento de vendas a vista

567.000

675.000

621.000

594.000
(+) Recebimento de vendas a prazo do
trimestre

252.000

300.000

276.000

264.000
(+) Recebimento de vendas a prazo do
trimestre anterior

110.000

126.000

150.000

138.000
(=) Total de recebimentos de vendas (+)
saldo inicial de caixa

944.000

1.116.000

1.062.000

1.011.000
(-) Pagamento de compras a vista do
trimestre

52.176

59.064

54.792

53.832
(-) Pagamento de compras a prazo do
trimestre anterior

25.000

26.088

29.532

27.396
(-) Pagamento de compras a prazo do
Trimestre

52.176

59.064

54.792

53.832
(=) Total pagamentos de compras do
trimestre

(129.352)

(144.216)

(139.116)

(135.060)
(-) Pagamento de despesas diversas (116.000) (126.498) (125.899) (120.949)
(-) Pagamento de salrios no Trimestre (492.667) (605.000) (603.000) (586.500)
(-) Pagamento de propaganda (70.000) (70.000) (70.000) (70.000)
(-) Pagamento de impostos (100.000) (60.000) (132.000) (98.000)
(=) Saldo final de caixa 50.981 125.286 6.985 15.491
(-) Saldo inicial de caixa desejado 15.000 15.000 15.000 15.000
(=) Excedente de caixa 35.981 110.286 (8.015) 491
Resgate de aplicaes - - 8.015 -
Saldo de aplicaes financeiras 75.981 186.267 178.252 178.743


O oramento de caixa dever ser elaborado com prvio conhecimento do saldo de
caixa desejado e a projeo das faltas e sobras de recursos, permitindo que em


90
tempo hbil sejam tomadas as decises necessrias para acertar os descompassos
previstos para sada de numerrios.

Para um acompanhamento mais preciso do oramento de caixa necessrio que
essas projees sejam elaboradas segundo valores a receber e a pagar j
conhecidos e as estimativas das vendas a vista e a prazo. importante que nas
projees de curtssimo prazo contemple valores dirios e que esses valores sejam
continuamente revisados.


2.10.5 Demonstrao do resultado do exerccio projetada

A Tabela 9 sintetiza a demonstrao de resultado do exerccio projetada do exerccio
de 2003.

TABELA 9
DEMONSTRAO DE RESULTADO PROJETADA

Eventos
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre

Anual
Receita de Vendas

945.000 1.125.000 1.035.000 990.000 4.095.000
Custo dos produtos vendidos 662.740 746.260 704.530 690.480 2.804.010
Lucro bruto 282.260 378.740 330.470 299.520 1.290.990
Despesas Vendas e adm. 250.000 250.000 250.000 250.000 1.000.000
Lucro Antes IR 32.260 128.740 80.470 49.520 290.990
IR projetado 12.341 45.059 28.164 17.332 102.896
Lucro liquido projetado 22.919 83.681 52.305 32.188 191.093


A demonstrao do resultado do exerccio - DRE fundamental para que se possa
preparar outras demonstraes e realizar as anlises propostas. A preparao da


91
DRE projetada requer a projeo de diversos itens de receitas e despesas. Para
HOJI (2001, p. 425):

A demonstrao de resultado uma das peas mais importantes do
oramento, pois nessa demonstrao que se reflete o resultado final das
operaes. As atividades de operaes so conduzidas em funo da
ltima linha da Demonstrao do resultado, que indica o lucro lquido (ou
prejuzo) do perodo.


2.10.6 Balano patrimonial projetado

A elaborao do balano patrimonial projetado importante para que se tenha uma
viso da composio patrimonial antes de serem tomadas as decises de
investimento, podendo calcular ndices de anlises de liquidez e rentabilidade
previstos para o futuro deixando o gestor informado dos impactos que sua deciso
poder causar na entidade. A Tabela 10 apresenta o balano patrimonial do
exerccio atual.

TABELA 10
BALANO PATRIMONIAL ATUAL


Ativo
Circulante
Caixa 15.000
Aplicaes financeiras 43.000
Duplicatas a receber 110.000
Estoques 143.314


Permanente
Imobilizado 1.200.000
Depreciao acumulada (228.000)



Total do ativo 1.298.314


Passivo
Circulante
Duplicatas a pagar 25.000
Salrios a pagar 112.000
Contas a pagar 50.500
Impostos a pagar 80.800

Exigvel a longo prazo
Financiamentos 170.000

Patrimnio liquido
Capital prprio 800.000
Lucros Acumulados 59.914

Total do passivo 1.298.314


92
De posse do balano patrimonial atual, dos oramentos elaborados e dos dados da
demonstrao de resultado projetada possvel a elaborao do balano patrimonial
projetado do prximo exerccio.

A Tabela 11 sintetiza o balano patrimonial projetado para o ano 2003.

TABELA 11
BALANO PATRIMONIAL PROJETADO


Ativo
Contas
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre
Caixa 15.000 15.000 15.000 15.000
Aplicaes financeiras 75.981 186.267 178.252 178.743
Duplicatas a receber 126.000 150.000 138.000 132.000
Estoques 167.377 154.340 147.128 169.733

Total do ativo circulante
355.158 407.362 405.561 419.268
Permanente 1.200.000 1.200.000 1.320.000 1.360.000
Depreciao Acumulada 253.000 278.000 309.000 342.000

Total do ativo permanente

947.000

922.000

1.011.000

1.018.000

Total do ativo

1.331.353

1.427.245

1.489.064

1.506.555

Passivo
Contas
1
Trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre
Duplicatas a pagar 26.088 29.532 27.396 26.916
Salrios a pagar 190.333 207.333 197.833 194.333
Contas a pagar 33.766 38.866 36.016 34.966
Impostos a pagar 28333 15.000 39000 29333

Total do passivo circulante 288.520 312.397 292.911 284.548
Financiamentos 170.000 170.000 170.000 170.000

Total exigvel a longo prazo

170.000

170.000

170.000

170.000

Capital prprio

800.000

800.000

800.000

800.000
Lucros acumulados 82833 166.514 218.819 251.007

Total patrimnio liquido

882.833

966.514

1.018.819

1.051.007
Total passivo + PL 1.331.353 1.427.245 1.489.064 1.506.555


93
2.11 AS PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS

Na anlise do conceito de pequenas e mdias empresas, so dois os critrios
principais: o qualitativo e o quantitativo. Enquanto o primeiro se baseia em
caractersticas de cunho gerencial, e social, no to mensurveis, o segundo se
baseia em informaes como nmero de empregados, volume de imobilizao do
ativo, valor do faturamento, receita anual, capital social, entre outros.

No existe consenso quanto ao conceito de pequenas ou mdias empresas, tanto
no Brasil, quanto em outros pases, o que se tm uma srie de classificaes, em
geral utilizando critrios quantitativos, em razo de uma srie de vantagens que
apresentam, tais como: permitem a determinao do porte da empresa, so mais
fceis de serem coletados, permitem o emprego de medidas no tempo, possibilitam
anlises comparativas.

Segundo Menezes (1999, p. 09):

A associao dos critrios quantitativos e qualitativos, combinando fatores
econmicos com caractersticas polticas e sociais, aliadas a critrios de
atribuio de pesos diferentes para cada um deles de acordo com as
peculiaridades da atividade exercida e da estrutura econmica da regio ou
do pas, permite uma anlise mais precisa e adequada quanto a
categorizao das empresas.

Na prtica tem se observado entre os estudiosos uma grande dificuldade em definir
empresas por categorias de uma maneira generalizada para diferentes regies,
tendo em vista realidades sociais e econmicas diversas.

Outro dificultador encontrado quando se observa os parmetros para


94
enquadramento em micros, pequenas, mdias ou grandes empresas est no fato
dos vrios rgos pblicos adotarem critrios quantitativos diversos nessa
classificao. Entretanto, observa Pinheiro (apud MENEZES, 1999, p. 8) que:

Os critrios qualitativos, de cunho mais gerencial e social, embora no to
mensurveis como os quantitativos e de maior complexidade na sua
identificao, apresentam uma viso mais real, mais ntima da empresa.

Dentre os critrios quantitativos predomina nmero de empregados e
movimentao de vendas e, as vezes, a combinao de ambos. Tambm se faz
distino quanto ao ramo de atividade das empresas em algumas classificaes.
Assim duas empresas que tenham o mesmo nmero de empregados, ou
faturamento iguais, mas atuam em ramos diferentes podem ter classificaes
diversas.

A classificao quantitativa obedece a critrios distintos, dependendo da fonte
utilizada. Dentre estas destacam-se, o critrio de arrecadao de imposto de
circulao de mercadorias e servios (ICMS) pela fazenda estadual, o padro
utilizado para preenchimento da relao anual de informaes sociais (RAIS) o
critrio de classificao utilizado pelo servio brasileiro de apoio as micro e pequena
empresa (SEBRAE) que o nmero de empregados.

Os dados relativos a RAIS levam em considerao exclusivamente empresas que
possuem inscries no cadastro especial de (CEI) e cadastro nacional de pessoa
jurdica (CNPJ). Mesmo no levando em conta nmeros da economia informal, trata-
se de um cadastro com elevado nvel de confiana, sendo um dos mais importante


95
quando se trata de estudos de carter acadmico ou mercadolgico.
Em virtude do grande nmero de classificaes categricas verificadas, de no
haver consenso quanto ao melhor mtodo para avaliao do porte das empresas,
para o alcance dos objetivos dessa pesquisa, utilizaremos a classificao ilustrada
na Tabela 12, conforme praxe utilizada por instituies governamentais brasileiras.

TABELA 12
CLASSIFICAO DE EMPRESAS EM RAZO DO NMERO DE EMPREGADOS

Setor Nmero de empregados Tamanho

At 19 Micro
De 20 a 99 Pequena
Indstria De 100 a 499 Mdia
Acima de 100 Grande


At 09 Micro
De 10 a 49 Pequena
Comrcio/Servios De 50 a 99 Mdia
Acima de 100 Grande


Fonte: SEBRAE (2003).


2.11.1 Importncia das pequenas e mdias empresas.

A importncia das pequenas e mdias empresas na economia brasileira no pode
ser medida apenas por critrios econmicos, pois os aspectos sociais, culturais
dentre outros tambm possuem uma relevncia no cenrio brasileiro as quais no se
pode ignorar. Pinheiro (apud MENEZES, 1999, p. 11) destaca:

Que a importncia das micro, pequenas e mdias empresas est baseada
em premissas: oportunidade de emprego, utilizao de trabalho intensivo,


96
crescimento econmico com base em iniciativas de negcio de pequena
escala, formao de uma base econmica para expanso dos negcios,
desenvolvimento de estratgias que ajudam a passar as iniciativas
econmicas do setor informal para o setor formal, oportunidade de
desenvolvimento econmico para as populaes locais, alm de gerar
desenvolvimento de talento e de habilidades empresariais.

Embora no se possa fazer uma anlise da importncia das pequenas e mdias
empresas brasileiras apenas pelos aspectos econmicos, os nmeros da sua
participao na economia nacional so relevantes e expressivos.

Segundo Gimenes (apud MENEZES, 1999, p. 12) em 1980 somente as micro e
pequenas empresas foram responsveis por 65,5% dos empregos no pas e
geraram 57,6% do seu faturamento global.

Ressalta-se a constatao de que os investimentos realizados em pequenas e
mdias empresas geram mais empregos que aqueles realizados em empresas de
grande porte ao se aplicarem recursos similares.


Grfico 1 Porte dos estabelecimentos x pessoal ocupado (2001) em %
Fonte: SEBRAE (2003).

Tambm em nmero de estabelecimentos e pessoal empregado o desempenho das
2 4 , 5 1 %
9 4 , 3 0 %
2 3 , 0 6 %
4 , 8 0 %
1 1 , 3 6 %
0 , 5 3 %
4 1 , 0 7 %
0 , 3 8 %
M i c r o P e q u e n a M d i a G r a n d e
P e s s o a l N e m p r e s a s


97
empresas de pequeno e mdio porte so preponderantes para economia capixaba e
nacional, conforme pode ser constatado pelos nmeros fornecidos pelo SEBRAE
(2003), tabela 13 e 14, com base em dados coletados na Relao Anual de
Informaes Sociais (RAIS).

TABELA 13
NUMERO DE ESTABELECIMENTOS POR PORTE DAS EMPRESAS

Estabelecimentos (Geral)
Micro
Pequena
Mdia Grande
Total
Unidade
Abs % Abs % Abs % Abs % Abs
Brasil 5.267.682 94,49 253.860 4,55 30.010 0,54 23.227 0,42 5.574.879
Sudeste 2.684.900 94,031 141.432 4,953 16.963 0,594 12.033 0,421 2.855.328
ES 102.158 94,30 5.200 4,80 570 0,53 408 0,38 108.336
Fonte: SEBRAE (2003).

TABELA 14
NUMERO DE EMPREGADOS POR PORTE DAS EMPRESAS

N de empregos (Geral)
Micro
Pequena
Mdia Grande
Total
Unidade
Abs % Abs % Abs % Abs % Abs
Brasil 5.443.872 20,02 5.729.373 21,07 3.276.147 12,05 12.740.222 46,86 27.189.667
Sudeste 2.950.164 20,434 3.190.772 22,100 1.845.544 12,783 6.451.136 44,683 14.437.616
ES 122.803 23,84 120.407 23,37 57.160 11,10 214.783 41,69 515.153
Fonte: SEBRAE (2003).

TABELA 15
PERCENTUAL DE FIRMAS SOBREVIVENTES EM 2000 ENTRE AS NASCIDAS EM 1996

Setores
Indstria Construo Comrcio Servio
Porte
(por n
trabalhadores)
N nasc.
Sobrev*.
%
N nasc.
Sobrev.
%
N nasc.
Sobrev.
%
N nasc.
Sobrev.
%
0 a 4 24.496 48,2 15.057 22,8 108.666 47,9 98.395 53,7
5 a 19 5.935 60,4 3.366 33,4 13.469 60,1 16.321 67,9
20 a 99 1.537 59,6 873 41,8 1.945 59,2 3.630 68,6
100 a 499 392 63,3 127 44,1 163 58,3 549 69,8
500 + 40 75 17 64,7 7 85,7 117 87,2
Total 32.400 51,2 20.440 26,1 124.250 49,4 119.012 56,2
*Sobreviventes
Fonte: SEBRAE (2003).


98
Embora tenham uma representatividade importante em todos os setores da
economia nacional, constituindo se num elemento importante para o
desenvolvimento econmico e social, as pequenas e mdias empresas tm uma
taxa de sobrevida baixa quando comparadas com as de maior porte.

Constatada a importncia das pequenas e mdias empresas no cenrio econmico
e social, a sua alta taxa de mortalidade nos primeiros anos de existncia pode se
traduzir em um entrave ao desenvolvimento social e econmico. Entende-se que a
superao de boa parte desse problema s ser possvel quando parte dos
problemas gerenciais presentes nessas entidades forem sanados.






















99
3 ORGANIZAO E ANLISE DOS DADOS


3.1 NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO CONHECIMENTO DOS CONTABILISTAS

Para a maioria dos profissionais pesquisados o seu domnio sobre o assunto anlise
contbil da necessidade de capital de giro, em uma escala de zero a dez, situa-se
entre sete e dez, conforme Grfico 2.

Esse resultado embora seja positivo, de maneira isolada no suficiente para
gerao da anlise da NCG, pois embora os contabilistas demonstrem conhecer o
tema no possuem conhecimento a respeito da realidade interna das empresas as
quais prestam servio.

0% 0%
0%
2% 2% 2% 0%
21%
24%
33%
14%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Domnio sobre o assunto anlise contbil da NCG em escala de 0 a 10
Grfico 2 - Domnio sobre o assunto anlise contbil da NCG em escala de 0 a 10

Se por um lado os pesquisados responderam ter um bom conhecimento a respeito
da anlise contbil da necessidade de capital de giro, foram bastante enfticos em
ressaltar que os gestores das pequenas e mdias empresas no possuem


100
conhecimento para aplicar essas informaes nas tomadas de deciso.

Sabe-se que a aplicao da contabilidade com finalidades gerenciais, como
pressupe ser a anlise contbil da necessidade de capital de giro, requer um
conhecimento da realidade interna de cada entidade em particular. Embora
demonstrem conhecimento do tema abordado quanto aos aspectos tericos, tais
profissionais carecem de uma viso mais abrangente das pequenas e mdias
empresas as quais prestam servio.


3.2 O INTERESSE E UTILIDADE DA ANLISE CONTBIL DA NECESSIDADE DE CAPITAL DE
GIRO POR PARTE DAS PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS

A viso dos gestores das pequenas e mdias empresas quanto ao custo/benefcio
dessas informaes, segundo os contabilistas pesquisados, que em sua grande
maioria esses empresrios no conseguem vislumbrar os benefcios da anlise
contbil da necessidade do capital de giro, nem tampouco esto dispostos a pagar
adequadamente para receberem essas informaes. Declaram tambm que
algumas vezes esses empresrios demonstram interesse nessas informaes.

Percebe-se que algumas dessas razes podem estar ligadas a aspectos culturais,
aos costumes ou a outros aspectos subjetivos, exigindo outros estudos mais
apropriados para seu esclarecimento.






101
TABELA 16
VISO DOS PEQUENOS E MDIOS EMPRESRIOS QUANTO A UTILIDADE DA ANLISE DA
NGG SEGUNDO OS CONTABILISTAS

Viso dos pequenos e mdios empresrios quanto a utilidade
da anlise da NCG segundo os contabilistas
Sim No
Algumas
vezes
Tem interesse pelas informaes acerca da anlise da NCG 7% 33% 60%
Dispostos a pagar pela elaborao da anlise da NCG 14% 86% 0%


De certo modo esperado que os gestores no estejam dispostos a pagar por algo
que no conhecem, por outro lado grande parte das demonstraes contbeis
disponibilizadas pelos contabilistas talvez no seja de domnio desses empresrios,
mas mesmo assim so repassadas a eles, sendo assim, parece oportuno que uma
maior interao por iniciativa dos profissionais contbeis possa contribuir para um
incio de mudana de postura por parte dos empresrios.

7%
14%
33%
86%
60%
0%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
SIM NO ALGUMAS VEZES
Tem interesse pelas informaes da anlise da NCG
Dispostos a pagar pela elaborao da anlise da NCG
Grfico 3 - Viso dos pequenos e mdios empresrios quanto a utilidade da anlise NCG segundo
contabilistas







102
3.3 A VISO DOS CONTABILISTAS ACERCA DA DOCUMENTAO APRESENTADA PELAS
PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS

De acordo com o Grfico 4 para a maioria dos contabilistas pesquisados (67%), a
documentao encaminhada pelas pequenas e mdias empresas aos seus
escritrios insuficiente para realizar a anlise contbil da necessidade de capital de
giro dessas empresas.

67%
33%
possivel inferir sobre a real capacidade financeira das empresas
No possivel inferir sobre a real capacidade financeira das empresas
Grfico 4 A mensurao da real capacidade financeira das empresas com base na documentao
apresentada aos contabilistas

Um dos maiores dificultadores apontados pela pesquisa para anlise e
disponibilidade de informaes relativas a anlise da NCG se refere a qualidade das
informaes constante na documentao encaminhada pelas empresas aos
escritrios.

A falta de informaes que traduzam a realidade das pequenas e mdias empresas
apontada como a principal barreira para que se faa inferncia sobre a realidade
econmico-financeira dessas empresas.



103
Essa constatao do estudo permite-nos especular que as demonstraes contbeis
oriundas dessa documentao possam tambm no refletir a real situao dessas
entidades, considerando a influncia no resultado de dados imprecisos sobre as
informaes nas demonstraes geradas pela contabilidade.

TABELA 17
A IMPORTNCIA DA DOCUMENTAO APRESENTADA PELAS PEQUENAS E MDIAS
EMPRESAS PARA MENSURAO DA NCG

A importncia da documentao apresentada pelas pequenas e mdias empresas
para mensurao da NCG
%
Os dados no refletem a realidade das atividades das entidades ou no so suficientes 64
Dados mais precisos da realidade operacional das empresas 74


Outra constatao importante que se a anlise contbil da necessidade de capital
de giro fosse realizada com os dados atualmente repassados pelas pequenas e
mdias empresas, a qualidade das informaes disponibilizadas aos usurios seria
para a maioria dos pesquisados regular, conforme Tabela 18 e Grfico 5.

TABELA 18
IMPLICAES DA QUALIDADE DA DOCUMENTAO REPASSADAS PELAS EMPRESAS NA
ANLISE DA NCG

Implicaes da qualidade da documentao repassadas
pelas empresas na anlise da NCG
Pssima Regular Boa tima
Qualidade das informaes geradas pelos contabilistas acerca
da NCG com os dados repassados pelas empresas atualmente
14% 48% 33% 5%






104
14%
48%
33%
5%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Pessima Regular Boa tima
Qualidade das informaes geradas pelos contabilistas acerca da NCG com os dados
repassados pelas empresas atualmente
Grfico 5 - Implicaes da qualidade da documentao na anlise da NCG



3.4 DIFICULDADES NA GERAO E DISPONIBILIDADE DE INFORMAES DA NECESSIDADE
DE CAPITAL DE GIRO POR PARTE DOS CONTABILISTAS

A falta de uma documentao que retrate fielmente a realidade econmico-financeira
das pequenas e mdias empresas, apontado como fator preponderante para a no
realizao da anlise contbil da necessidade de capital de giro. Tambm aqueles
que a realizam apontam o aprimoramento dessas informaes como o principal fator
para melhorar a qualidade da anlise da NCG.

TABELA 19
RAZES APONTADAS COMO JUSTIFICATIVA(S) PARA NO REALIZAO DA ANLISE
CONTBIL DA NCG

Razes apontadas como justificativa(s) para no realizao da anlise contbil da NCG %
Os dados repassados pelas empresas no retratam a realidade 64
No solicitado a prestar tal informao por parte dos gestores 40
No remunerado suficientemente para prestar essas informaes 33
Os usurios aos quais presta servio no esto preparados para tomar decises com base
nessas informaes
19
No v relevncia em disponibilizar informaes que seus clientes no solicitem 5


105
Outro fator que se destaca como dificultador para realizao da anlise da NCG,
est relacionado com o fato dos pequenos e mdios empresrios no solicitarem tais
informaes.

Tambm relevante destacar que para grande parte dos pesquisados o fato de no
serem remunerados para prestar tal informao fator impeditivo para sua anlise e
disponibilidade.


3.5 ITENS APONTADOS COMO NECESSRIOS PARA REALIZAO DA MENSURAO
CONTBIL DA NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO.

Novamente quando solicitados a apontar os principais itens necessrios para
realizao da NCG, destacaram o repasse de informaes mais precisas da
realidade operacional das pequenas e mdias empresas.

importante ressaltar que a melhoria do nvel de conhecimento dos gestores das
pequenas e mdias empresas tambm apontada como fator primordial para
realizao da mensurao da NCG.

TABELA 20
ITENS APONTADOS COMO NECESSRIOS PARA REALIZAO DA ANLISE CONTBIL DA NCG

Itens apontados como necessrios para realizao da mensurao da anlise
contbil da NCG
%
Dados mais precisos da realidade operacional das empresas 74
Melhoria no nvel de conhecimento dos administradores das pequenas e mdias
empresas, quanto a estas ferramentas
62
Interesse daqueles que utilizam tais informaes 50
Maior valorizao do trabalho realizado 33
Maior conhecimento da realidade interna de cada entidade 26
Programas que permitam o tratamento eletrnico desses dados 7


106
Alguns fatores considerados necessrios para realizao da anlise da NCG,
tambm so aqui elencados como a falta de interesse dos empresrios, falta de
valorizao do trabalho realizado e maior conhecimento por parte dos contabilistas
acerca da realidade operacional das empresas as quais prestam servio.


3.6 REALIZAO DA ANLISE CONTBIL DA NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO

A maioria dos pesquisados no realiza nem disponibiliza a anlise contbil da
necessidade de capital de giro.

Entende-se que os fatores que levam um nmero to expressivo de profissionais a
no disponibilizarem uma informao de relevante importncia para administrao
dessas entidades no se restringe a uma razo nica ou de fcil constatao.

24%
76%
Realizam a anlise contbil da NCG
No realizam a anlise contbil da NCG
Grfico 6 - A realizao da anlise contbil da NCG pelos contabilistas

Vale lembrar que muitas dessas razes tm razes muito fortes em fatores que em
geral no dependem apenas de atitudes dos contabilistas, pois algumas delas para


107
serem implementadas dependem do prprio desenvolvimento scio cultural da
sociedade na qual essas entidades esto inseridas.

Verifica-se tambm que a maioria dos profissionais sequer comenta com seus
clientes acerca dessa anlise, demonstrando um conformismo com a realidade atual
da prestao desse servio s pequenas e mdias empresas.




























108
4 CONCLUSES


Em virtude de que para muitas das pequenas e mdias empresas o contador um
dos poucos profissionais capazes de gerar informaes com qualidade para a
tomada de deciso e considerando que a administrao do capital de giro
importante para a continuidade de uma entidade, este trabalho se props a
esclarecer alguns aspectos relacionados anlise e disponibilidade dessas
informaes aos pequenos e mdios empresrios.

Por meio de pesquisa bibliogrfica e estudo exploratrio com aplicao de
questionrio buscou-se algumas concluses acerca do tema pesquisado.

Analisando os dados coletados constata-se que a grande maioria dos contabilistas
sediados no municpio de Vitria no realiza a anlise contbil da necessidade de
capital de giro NCG e que so muitas as razes pelas quais esses profissionais
no realizam essas anlises.

A melhoria dos dados repassados pelas empresas pode ser apontada como um dos
principais obstculos para realizao da anlise da NCG das pequenas e mdias
empresas, uma vez que por mais qualificado que seja o profissional contbil
dispondo da melhor tecnologia disponvel, este no poder interferir diretamente em
todos os procedimentos da rotina das pequenas e mdias empresas.

A conscientizao dos empresrios se torna imprescindvel ao se considerar que a
origem dos dados est sob responsabilidade desses gestores, que os repassam aos


109
contabilistas, os quais, com base nesses dados, geram as informaes.
Posteriormente repassam a estes mesmos gestores para que possam finalmente
decidir.

Considerando que a qualidade das informaes geradas pela documentao
repassada das pequenas e mdias empresas no pode ser muito diferente dos
dados constantes nessa documentao, em termos de qualidade, oportuno
questionar at que ponto essas informaes ajudariam ou dificultariam a tomada de
deciso por parte desses empresrios, caso assim o fizessem os contabilistas.

Quanto ao conhecimento do tema, demonstrado por dados da pesquisa respondida
pelos contabilistas, a maioria dos profissionais contbeis entrevistados respondeu ter
um bom domnio do assunto, no caracterizando, segundo estes dados impedimento
realizao da anlise da NCG e sua disponibilidade.

Conclui-se tambm que outro dificultador apontado pelos contabilistas a falta de
um conhecimento mais aprofundado da realidade interna das empresas as quais
prestam servio.

Outra razo apontada pelos contabilistas para a no realizao da anlise contbil
da NCG o fato de que essa anlise no solicitada por esses empresrios, o que
de certo modo reflete o pouco conhecimento dos gestores dessas entidades no que
diz respeito administrao do capital de giro e ao hbito de no utilizarem essas
informaes para seus negcios.

Alm de no possurem, segundo os contabilistas, conhecimento sobre o tema, os


110
gestores destas entidades no tem interesse em sua utilizao e no esto
dispostos a remunera-los suficientemente para que estas informaes sejam
disponibilizadas.

Isso denota que os empresrios no conseguem vislumbrar o custo/benefcio que
essas informaes trariam gesto de seus negcios.

A maioria dos pesquisados respondeu que os gestores das entidades no esto
preparados para tomar decises a partir de informaes dessa natureza. Entende-se
que a melhoria no nvel de conhecimento dos pequenos e mdios empresrios de
fundamental importncia para uma mudana de postura de ambas as partes no que
se refere a realizao de anlises contbeis dessa natureza.

O estudo sugere que algumas atitudes por parte dos profissionais como uma maior
interao entre os contabilistas e os gestores das entidades, visando diminuir a
deficincia dos profissionais da rea contbil quanto a aspectos da realidade interna
das entidades, as quais prestam servio, se apresentam como um bom comeo para
um relacionamento mais proveitoso e a busca de melhoria do contexto atual.

Sabe-se tambm que a transformao da mentalidade da classe empresarial quanto
utilidade das informaes contbeis na tomada de deciso no ir ocorrer apenas
com a mudana de postura dos contabilistas, pois outros aspectos, como nvel
cultural, costumes, modelo de gesto, dentre outros tambm contribuem para a
realidade atual.

Todavia, a postura de passividade dos profissionais, observada quando


111
questionados sobre a apresentao de anlises como esta aos gestores das
entidades, demonstra que tais profissionais fornecem as informaes que
demandam os empresrios, contudo, sequer comentam com seus clientes que a
contabilidade pode fornecer outras informaes, tais como a anlise da NCG.

No so poucas, nem simples. No o objetivo desse estudo esgotar o assunto a
respeito das razes que levam a maioria dos profissionais a no realizarem a anlise
da NCG.

A leitura proporcionada pelas respostas dos profissionais contbeis permite, dentro
dos objetivos propostos por esse estudo, visualizar que a maioria dos profissionais
no realiza a anlise da NCG. Aqueles que a realizam a usam dados imprecisos da
realidade interna das entidades, uma vez que o estudo aponta que os dados
constantes na documentao repassada pelas empresas no refletem a realidade
interna dessas entidades.

Nota-se talvez que este seja o mais complexo dos problemas apresentados, j que
sua resoluo passa por uma mudana em parte da estrutura de gerao de
informaes da entidade geradora. H sem dvida a necessidade de uma
reformulao expressiva nos mecanismos internos de controle e da poltica de
gesto destas empresas.

A impreciso dos dados repassados pelas entidades aos contabilistas, a falta de
interesse dos gestores por essas informaes, o baixo conhecimento dos gestores
dessas entidades, a pouca valorizao pela realizao desse tipo de anlise, aliada


112
ao desconhecimento dos profissionais acerca da realidade interna dessas entidades,
podem ser apontados como os principais fatores que inviabilizam a realizao da
anlise da NCG por parte dos contabilistas do municpio de Vitria.

O estudo tambm permite concluir que a aplicao da anlise contbil da NCG pelos
contabilistas demorar algum tempo e necessitar de mudanas tanto estruturais
quanto culturais, que resultem num modelo de prestao de servio contbil capaz
de fornecer aos gestores das pequenas e mdias empresas informaes teis ao
processo de tomada de deciso, melhorando a qualidade dessas decises e
contribuindo para a continuidade de mais empresas. Conseqentemente acarretar
o desenvolvimento e bem-estar da sociedade.

Ressalta-se que os resultados e concluses expostos referem-se amostra
pesquisada, no podendo assim ser generalizada.

















113
REFERENCIAS


1 ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e anlise de balanos. 3. ed. So Paulo:
Atlas. 1993.

2 ______. Estrutura e anlise de balanos: Um Enfoque Econmico-Financeiro.
2 ed. So Paulo: Atlas, 1983.

3 ______. Finanas corporativas e valor. So Paulo: Atlas, 2003.

4 ASSAF NETO, A.; SILVA, C. A. T. Administrao de capital de giro. So Paulo:
Atlas, 1995.

5 BRAGA, Roberto. Fundamentos e tcnicas da administrao financeira. So
Paulo: Atlas, 1989.

6 BRIGHAM, Eugene F., GABESNKI, Louis C., EHRHARDT, Michael C.
Administrao financeira: teoria e prtica. So Paulo: Atlas, 2001.

7 DI AGUSTINI, Carlos Alberto, Capital de giro: Anlise das alternativas de fontes
de financiamento. 2 ed. So Paulo: Atlas, 1999.

8 FIPECAFI Fundao Instituto de Pesquisas Contbeis, Atuariais e Financeiras.
Manual de contabilidade das sociedades por aes. IUDCIBUS, S.;
MARTINS, E.; GELBCKE, E. R. (FIPECAFI). 5 ed. So Paulo: Atlas, 2000.


114
9 FLEURIET, M.; KEHDY, R.; BLANC, G. O modelo fleuriet: a dinmica financeira
das empresas Brasileiras: um novo mtodo de anlise, oramento e
planejamento financeiro. Rio de Janeiro: Campus, 2003.

10 GIL, Antonio Carlos. Como elaborar projetos de pesquisa. 3. ed. So Paulo:
Atlas, 1991.

11 GITMAN, Laurence J. Princpios da administrao financeira. 3. ed. So
Paulo: Harbra, 1987.

12 HOJI, Masakazu. Administrao financeira: uma abordagem prtica:
matemtica financeira aplicada, estratgias financeiras, anlise, planejamento e
controle financeiro. 3 ed. So Paulo: Atlas, 2001.

13 IUDCIBUS, Srgio de. Teoria da contabilidade. 6. ed. So Paulo: Atlas, 2000.

14 MARION, Jos Carlos. Contabilidade empresarial. 8. ed. So Paulo: Atlas,
1998.

15 MARTINS, Eliseu, ASSAF NETO, Alexandre. Administrao financeira: As
Finanas das Empresas sob Condies Inflacionrias. So Paulo: Atlas, 1985.

16 MATARAZZO, Dante Carmine. Anlise financeira de balanos. 5. ed. So
Paulo: Atlas, 1998.



115
17 MENEZES, Edgard Jos Carbonell, Avaliao da utilizao e importncia de
Instrumentos de diagnsticos e prognsticos em pequenas empresas. So
Paulo 1999. Tese (Doutorado). Departamento de Administrao da Faculdade de
Economia, Administrao, e Contabilidade da Universidade de So Paulo.

18 SILVA, Jose Pereira da. Anlise financeira das empresas. 3. ed. So Paulo:
Atlas, 1995.

19 SANVICENTE, Antonio Zoratto. Administrao financeira. 3. ed. So Paulo:
Atlas, 1997.

20 SEBRAE/ES (SERVIO BRASILEIRO DE APOIO A MICRO E PEQUENAS
EMPRESAS DO ESPRITO SANTO). As micro e pequenas empresas no
Esprito Santo: Vitria, 2003.

21 UNIVERSIDADE FEDERAL DO ESPRITO SANTO. Biblioteca Central. Guia
para normalizao de referncias: NBR 6023:2002. 2. ed. Vitria, 2002.

22 UNIVERSIDADE FEDERAL DO ESPRITO SANTO. Biblioteca Central.
Normalizao e apresentao de trabalhos cientficos e acadmicos: Guia
para alunos, professores e pesquisadores da ufes. 6. ed. Vitria, 2002.






116
APNDICE : Questionrio aplicado na pesquisa.


Sabe-se que as informaes emanadas da contabilidade so de fundamental
importncia para a tomada de deciso nas entidades. Sabe-se tambm que a gesto
do capital de giro fator de suma importncia para que as empresas possam manter
sua solvncia e ao mesmo tempo manter ndices de lucratividade satisfatrios.

Dentre as informaes que a contabilidade pode disponibilizar est a anlise contbil
da necessidade de capital de giro, ou capital em giro, que proporciona aos gestores
das entidades as informaes relevantes quanto aos valores do capital de giro que a
entidade gera em decorrncia de suas atividades normais e daqueles que a
empresa precisa buscar junto a terceiros para suprir suas necessidades de capital
de giro.

Dada a relevncia do conhecimento desse item na administrao das empresas,
sobretudo das pequenas e mdias, essa pesquisa visa esclarecer como os
prestadores do servio contbil do municpio de Vitria abordam esse tema, para
tanto seguem abaixo algumas questes as quais solicitamos a gentileza de nos
responder.

QUESTO 1 - Nos contatos realizados com seus clientes, usurios das informaes
contbeis, j foi mencionado a eles que a contabilidade pode disponibilizar
informaes acerca da necessidade de capital de giro?
( ) Sim ( ) No ( ) Algumas vezes



117
QUESTO 2 Na sua viso possvel a partir da documentao apresentada pelos
empresrios (clientes) inferir sobre a real capacidade financeira das pequenas e
mdias empresas?
( ) Sim ( ) No

QUESTO 3 - Os programas (sistemas) utilizados no tratamento das informaes
contbeis, permitem que a anlise de tais informaes seja feita de forma
eletrnica?
( ) Sim ( ) No

QUESTO 4 - Na sua opinio os pequenos e mdios empresrios tem interesse nas
informaes que a contabilidade pode fornecer sobre a real capacidade financeira
da sua empresa?
( ) Sim ( ) No ( ) As vezes

QUESTO 5 - Se fosse elaborada a anlise contbil da necessidade de capital de
giro, com os dados emanados das entidades as quais presta servio atualmente,
como seria a qualidade dessas informaes?
( ) pssima ( ) regular ( ) boa ( ) tima.

QUESTO 6 - Na sua opinio os pequenos e mdios empresrios conseguem
vislumbrar o custo x beneficio e estariam dispostos a pagar por informaes mais
detalhadas sobre o seu patrimnio?
( ) Sim ( ) No





118
QUESTO 7 - O Sr. faz a anlise contbil da necessidade de capital de giro e
disponibiliza essas informaes s pequenas e mdias empresas as quais presta
servio?
( ) Sim ( ) No

QUESTO 8 - Se negativo, aponte uma (s) das razes a seguir como a (s) que no
justifica (m) a utilizao desta anlise e disponibilidade de tais informaes:
( ) No solicitado por parte dos gestores das empresas (clientes).
( ) No v relevncia em disponibilizar informaes contbeis, que seus
usurios no lhe solicitem.
( ) Entende que os usurios aos quais disponibiliza essas informaes no
estariam preparados para tomar decises com base nelas.
( ) No remunerado suficientemente para prestar informaes gerenciais.
( ) Entende que a anlise contbil da necessidade de capital de giro no
um instrumento importante para o gestor das entidades, as quais presta servio
contbil.
( ) Os dados repassados pelas entidades no retratam a realidade de suas
atividades, ou no so suficientes para realizar a anlise contbil da
necessidade de capital de giro.

QUESTO 9 - Para que seja possvel efetuar a mensurao da necessidade de
capital de giro, e disponibilizar tais informaes s pequenas e mdias empresas as
quais presta servio, o que seria necessrio?
( ) Dados mais precisos da realidade operacional destas empresas.


119
( ) Programas que permitam o tratamento eletrnico desses dados, gerando tais
informaes.
( ) Interesse daqueles que utilizam tais informaes.
( ) Maior conhecimento da realidade interna de cada entidade.
( ) Maior valorizao do trabalho realizado.
( ) Melhoria no nvel de conhecimento dos administradores das pequenas e mdias
empresas, quanto a estas ferramentas.

QUESTO 10 Em uma escala de 0 a 10, marque aquela que represente o seu
domnio sobre o assunto "anlise contbil da necessidade de capital de giro".
( ) 0 ( ) 1 ( ) 2 ( ) 3 ( ) 4 ( ) 5 ( ) 6 ( ) 7 ( ) 8 ( ) 9 ( ) 10