Analiza Echilibrul Si Randamentului Financiar

CAPITOLUL I
PREZENTAREA SOCIETII I PRINCIPALII INDICATORI

Societatea SC Asy Construct Impex SRL, cu sediul n Timioara, str
Crian nr 47 a fost nfiinat la data de 20.07.1993 i are ca sco rincial comerul
cu ridicata a materialului lemnos i de construcii recum i asi!urarea unui ser"ice
coresun#tor entru a utea rsunde dorinelor i cerinelor clienilor.
Societatea este constituit su$ forma %uridic de societate cu rsundere
limitat. Societatea este ersoan %uridic din #iua nmatriculrii la &e!istrul
Comerului su$ nr. '3()294()1993 i i desfoar acti"itatea n conformitate cu
re"ederile le!ale aflate n "i!oare.
*n urma cu 1+ ani societatea i,a nceut acti"itatea n domeniul
construciilor cu lucrri de instalaii sanitare, electrice i termice dar aoi datorit
an!a%rii unui ersonal calificat societatea s,a e-tins a%un!.nd .n la redarea
locuinelor la c/eie.
Totodat datorit e"oluiei cresc.nde a societii e iaa construciilor SC
0s1 Construct 2me- S&3 a reuit n urma articirii la licitaii s semne#e
contracte imortante ri"ind e-ecuia i)sau amena%area unor imo$ile imortante
din #on, contracte care au fost finali#ate la termen i care au coresuns din unct
de "edere al calitii lucrarilor. 0stfel au fost amena%ate locaii recum4
5 2nternatul 3iceului 6ella 6arto78
5 Centrul 9edical Traun9ed Timioara8
5 Centrul 2ntercultural Cretin Timioara8
5 :ala industrial 2neu, %udeul 0rad8
5 2nstalaie termic i amena%are mansard la 3iceul ;eda!o!ic Timioara8
5 3ocuine ;<9, ;<1=, ;<2= Timioara i mre%urimi8
5 3ocuine de "acan sat 0ltrin!en, %udeul Timi8
5 2nstalaie termic a >coala ?en. nr 21 Timioara, 3iceul :enri Coanda
Timioara.
;e l.n! aceste contracte societatea e-ecuta lucrri de amena%ri interioare
i construcii edilitare la c/eie entru ersoane fi#ice i %uridice, lucrri care au
necesitat an!a%area unui nr mare de an!a%ai i dotarea unitii cu utila%e i
te/nolo!ie de construcii a"ansate.
*n urma de#"oltrii societii n domeniul construciilor s,a /otr.t
di"ersificarea acti"itii firmei i astfel s,a desc/is un deo#it en,!ros de materiale
de construcii m$untind astfel sectorul de aro"i#ionare al firmei e artea de
construcii.
;rin multile in"estiii, n ultimii ani, SC 0s1 Construct 2me- S&3 i,a
e-tins i moderni#at !ama de roduse i i,a m$untit constant sistemul de
control al calitii, a reacionat fle-i$il la sc/im$rile sur"enite e iaa i, rin
construirea unui sistem de relaii sta$ile cu clienii, a c.ti!at un loc meritoriu e
iaa timiorean.
Societatea are dou ramuri rinciale de acti"itate4
a@ construc!!4 lucrri edilitare8 construcii locuine cu redare la c/eie8
finisa%e, amena%ri interioare i e-terioare8 instalaii termice, sanitare,
electice8 rearaii la toate !enurile de construcii8 roiectare te/nolo!ica
n construcii8
$@ comer en,!ros i en,detail cu materiale de construcii.
(
;entru desfurarea acestei acti"iti societatea disune da un deo#it n
surafaa de 1(00 m, dotat cu o !ama lar! de materiale de construcii nce.nd cu
cele necesare fundaiei Aotel $eton, ciment, mem$rane etc@, continu.nd cu o !ama
"ariat de materiale de #idrie Acrmida, 6C0 etc.@, de amena%ri, finisri i
decoratiuni interioare i e-terioare Alaci ri!is, olistiren, "ata, !leturi, ade#i"i,
mortare, "osele la"a$ile i n ulei@ i termin.nd cu sistemele de acoeri.
Societatea a ac/i#iionat o /ala cu teren intinse e o surafaa de (000 m
e BC (90 la 7m 10 ATimioara , 'im$olia@, astfel ca din luna iunie 200D societatea
i,a e-tins acti"itatea rintr,un nou deo#it de materiale de construcii n localitatea
Scla#.
;rincialii indicatori economico,financiari ai societii se calculea# a".nd
n "edere datele din $ilan i din contul de rofit i ierdere i "or fi re#entai n
ta$elul urmtor4
Pr!nc!p"#!! !n$!c"tor! econom!co%&!n"nc!"r!
Ta$elul 1.1.
In$!c"tor! '
Anu#
())* ())+ ()), ())- ()).
Cifra de afaceri
31+(3D9 +(92D+3 13771D07 2749D(D4 3+(0(+92
Eenituri totale
41D404( +D0+237 14424779 30329241 4(4D7(47
C/eltuieli totale
(32(++4 +(DD719 1(2(73D( 31++1D(( 4+20+142
;roducia
e-erciiului
392114+ +(3(712 13422+79 27D23310 3+9D490D
9ar%a
comercial
2D7(7 1412+9 32090( ++7137 39(0(D
Ealoarea
adu!at
212++D1 3(9(D4D +4D719D 11+1+(97 11(94299
=6=
22+24( 10+3D74 24DD(DD 434330D 2137(04
;rofit din e-l
43123 103(++4 1439107 3+17+7+ 1D4D9(7
;rofit $rut ,1141+1D 217(1D ,79490+ ,1332+13 ,71D(9(
;rofit net ,11DD((( 217(1D ,12491D4 ,1332+13 ,723914
;ersonal 14(0 1421 1314 1217 10D0
2ndicatorii economico,financiari ai S.C. 0SF CGCST&HCT 29;=I S.&.34
reflect o situaie nefa"ora$il a firmei e ntrea!a erioad de anali#, dat mai
ales de e-istena unui rofit ne!ati". Boar n anul 200+ rofitul are o "aloare
o#iti". Bei cifra de afaceri are un ritm mediu de cretere de D4J, rin corelarea
cu derecierea leului. 0ceast cretere nu mai este la fel de mare. 3a fel stau
lucrurile i n ca#ul indicatorului roducia e-erciiului.
Eeniturile i c/eltuielile totale cresc n mod constant, dar cu e-ceia anului
200+, indicele c/eltuielilor totale l dete e cel al "eniturilor totale, conduc.nd la
nre!istrarea de ierderi.
9ar%a comercial, "aloarea adu!at i e-cedentul $rut de e-loatere, du
ce cunosc creteri imortante de la un an la altul .n n anul 2007, n anul 200D se
reduc ca urmare a soririi c/eltuielilor la ni"elul firmei.
+
0sectul o#iti" e acela c acti"itatea de e-loatare a firmei se nc/eie n
fiecare erioad cu un re#ultat o#iti" i n cretere, mai uin n anul 200D, c.nd e
seama unei soriri a c/eltuielilor, re#ultatul din e-loatare se reduce foarte mult,
rm.n.nd ns o#iti".
CAPITOLUL II
ANALIZA STRUCTURII /INANCIARE
7
(010 ANALIZA STRUCTURII ACTI2ULUI
(01010 R"t" "ct!3e#or !mo4!#!5"te
&ata acti"elor imo$ili#ate rere#int onderea elementelor atrimoniale
utili#ate ermanent, reflect.nd i !radul de in"estire a caitalului n firm.
100
,
_

totale Active
e imobilizat Active
R
ai
E3o#u!" r"te! "ct!3e#or !mo4!#!5"te
Ta$elul 2.1
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata 0cti"elor
imo$ili#ate
+3J (+J 42J 24J 29J &aiK0i)0t
Ealoare accetat +0J +0J +0J +0J +0J 90I29
2ndice de cretere a 0i 100J 11(( 94J 123J 1+4J 0iK0in)0i
0
2ndice de cretere a 0t 100J 129J 127J 210J 137J 0tK0tn)0t
0
2ndice de cretere a
C0
100J 20DJ 209J 200J 133J C0KCan)Ca
Evoluia activului imobilizat
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1 2 3 4 5
Rata Activelor
imobilizate
Valoare acceptat
/!80 (010 E3o#u!" "ct!3u#u! !mo4!#!5"t
&ata acti"elor imo$ili#ate nre!istrea# o reducere constant, situ.ndu,se
mult su$ ni"elul de +0J accetat entru o firm industrial. 0ceast situaie se
datorea# creterii mai raide a acti"ului total fa de acti"ul imo$ili#at8 n anul
D
2009 acti"ul imo$ili#at s,a redus, ceea ce nseamn c in"estiiile firmei sunt
ine-istente. Creterea acti"ului circulant e mai raid dec.t cea a acti"ului
imo$ili#at, re#ultnd o mai $un lic/iditate a firmei.
Comar.nd rata acti"elor imo$ili#ate cu creterea cifrei de afaceri, se "ede
c ritmul de cretere a cifrei l deete e cel al acti"ului imo$ili#at re#ult.nd o
eficien mai mare a utili#rii imo$ili#rilor cu efecte o#iti"e asura creterii
"ite#ei de rotaie a acti"elor imo$ili#ate.
(0101010 R"t" !mo4!#!59r!#or corpor"#e
&ata imo$ili#rilor cororale arat onderea "alorii acti"elor cororale n
total imo$ili#ri. 2ndicatorul reflect i onderea in"estiilor materiale n total
in"estiii.
100
,
_
total Activ
corporale i Imobilizar
R
ic
R"t" !mo4!#!59r!#or corpor"#e
Ta$elul. 2.2
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata imo$ili#rilor
cororale
(4J (2J 3DJ 24J 29J &icK2c)0t
Ealoare accetat 7(J 7(J 7(J 7(J ++J 9a-im
2ndice de cretere a 2c 100J 11(J 94J 123J 1+4J 2cK2cn)2c
0
0
2ndice de cretere a
C0
100J 20DJ 209J 200J 133J C0KCan)C0
0
Ealoarea ratei se situea# ermanent su$ ni"elul accetat entru industrie i
este n continu scdere datorat creterii mai raide a acti"ului total fa de
imo$ili#rile cororale, cretere ce se datorea# e"oluiei cresctoare a acti"elor
circulante.
Comar.nd creterea cifrei de afaceri cu cea a imo$ili#rilor cororale, se
o$ser" c din acest unct de "edere, creterea cifrei de afaceri deete e toat
erioada creterea imo$ili#rilor, adic cu mi%loace mai mici se o$ine o cifr de
afaceri mai mare.
*n 200+ se o$ser" creterea mare a imo$ili#rilor cororale.
2
c
K Terenuri < Cldiri i construcii seciale < maini, utila%e, mi%loace de transort
< imo$ili#ri n curs.

Structur" !mo4!#!59r!#or corpor"#e
Ta$elul 2.3
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()).
&ata construciilor (0J 43J (1J 43J 3+J
9
&ata terenurilor 24J 20J 21J 12J 7J
&ata mi%loacelor fi-e 1+J 34J 23J 21J 27J
&ata imo$ili#rilor n
curs
10J 3J (J 24J 30J
&ata imo$ili#rilor
cororale
100J 100J 100J 100J 100J
Hrmrind structura imo$ili#rilor cororale, se o$ser" c onderea cea mai
mare o au cldirile Aconstruciile@ n tim ce mi%loacele fi-e, du o du$lare n
200+, se reduc aoi .n n 2009. Terenurile se menin constante, sc#.nd n
ultimul an, mai ales e fondul soririi imo$ili#rilor n curs, adic nefinali#ate,
adic cele ce nu au trecute n e-loatare.
Creterea imo$ili#rilor n curs cu 19J n 200D arat c lucrrile de
in"estitii nceute i nefinali#ate au crescut e fondul soririi duratei ciclului de
fa$ricaie i al costurilor de roducie, la fel ca n 2009.
(01010(0 R"t" !mo4!#!59r!#or &!n"nc!"re
&ata imo$ili#rilor financiare arat onderea "alorii acti"elor financiare
ermanente n total imo$ili#ri. &eflect olitica de in"estiii financiare a firmei.
=-rim intensitatea le!turilor financiare e care o firm le,a sta$ilit cu alte
uniti.
&ata imo$ili#rilor financiare se calculea# du urmtoarea formul4
100
,
_
totale Active
financiare i Imobilizar
R
if
Ealorile acestei rate sunt foarte reduse i reflect o olitic de in"estiii
financiare n continu reducere, a%un!.nd ca n 200D, 2009 relaiile firmei n acest
sens, cu alte uniti, s fie nesemnificati"e.
(010(0 R"t" "ct!3e#or c!rcu#"nte
&ata acti"elor circulante arat onderea e care o dein utili#rile cu caracter
ciclic n total atrimoniu. =-rim n mrimi relati"e, ni"elul caitalului imo$ili#at
n rocesul de e-loatare. Batorit fatului c acest caital se se renoiete du
fiecare ciclu de e-loatare el se mai numete i caital circulant.
&ata acti"elor circulante se calculea# du urmtoarea formul4
100
totale Active
circulante Active
R
ac

,
_
*ntre rata acti"elor imo$ili#ate i rata acti"elor circulante e-ist urmtoarea

formul4
100 R R
ac ai
+
10
R"t" "ct!3e#or c!rcu#"nte
Ta$elul 2.4
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&at acti"elor circulante 37J 44J (DJ 7+J 71J &acK0c)0t
Ealoare accetat 40J 40J 40J 40J 40J 9a-im
2ndice de cretere al
0c
100J 1(2J 1+9J 274J 12DJ 0cK0cn)0c
0
2ndice de cretere al 0t 100J 129J 127J 210J 137J 0tK0tn)0t
0
C0
100J 20DJ 209J 200J 133J C0KC0n)C0
0
Evoluia activelor circulante
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
1 2 3 4 5
Rata activelor
circulante
Valoare acceptat
/!80 (0( E3o#u!" "ct!3e#or c!rcu#"nte
&ata acti"elor circulante crete anual, fiind este ni"elul accetat entru
industrie A40J@, ca urmare a sorii mult mai raide a acti"ului circulant fa de
acti"ul total. Creterea accentuat este dat mai ales de sorirea creanelor, adic
firma acord credite,client foarte mari, dar i de creterea stocurilor n 200D.
Comarati" cu creterea cifrei de afaceri, creterea acti"elor circulante este
mai mic. 0cest lucru se sc/im$ n 200D, c.nd creterea cifrei de afaceri este de
100J n tim ce creterea acti"ului circulant e de 174J. &e#ultatul e fa"ora$il n
rimii ani, c.nd cu mi%loace circulante mici, se o$in re#ultate mai mari.
Eite#a de rotaie a acti"elor circulante, crete reflect.nd o cretere a
eficienei utili#rii acti"elor circulante entru rimele 3 erioade de !estiune,
situaie ce de"ine nefa"ora$il n ultimele erioade, c.nd se nre!istre# o reducere
a eficienei !estiunii acti"elor circulante.
(010(010 R"t" stocur!#or
&ata stocurilor reflect onderea acti"elor circulante cel mai uin lic/ide n
total acti"e. Ci"elul ratei deinde de mai muli factori cum ar fi4
- sectorul de acti"itate unde acti"ea# ntrerinderea8
11
- durta ciclului de e-loatare
- secularea fluctuaiilor de re de e ia
=a se calculea# du urmtoarea formul4
100
total Activ
Stocuri
R
st

,
_
Creterea stocurilor este %ustifict atunci c.nd este determinat de sorirea

"olumului de acti"itate, resecti" este ne%ustificat atunci cnd duce la formarea de
stocuri fr micare sau cu micare lent.
R"t" stocur!#or
Ta$elul 2.(
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata stocurilor 2DJ 2+J 20J 30J 2DJ &stKSt)0t
2ndice de cretere a
stocurilor
100J 11+J 9DJ 322J 129J StKStn)St
0
0
2ndice de cretere a
C0
100J 20DJ 209J 200J 133J C0KCan)Ca
&ata stocurilor a sc#ut n rimii 3 ani, cresc.nd cu 10J n anul 200D e
seama unei creteri mai raide acti"ului total fa de stocuri. *n ultimul an stocurile
se trilea#, iar cifra de afaceri se du$lea#. Creterea stocurilor este dat de
sorirea, cantitilor aro"i#ionate, de creterea onderii materialelor cu re mare
i de aro"i#ionarea la reuri ridicate.
G ro$lem e i fatul c stocurile deesc ritmul de roducie, deci a"em
de a face cu o ineficien a roduselor firmei, iaa nefiind interesat de aceste
roduse.
*n rimii 3 ani, creterea cifrei de afaceri este mai accentuat ca cea a
stocurilor, nsemn.nd reducerea consumului de stocuri la o unitate a cifrei de
afaceri, datorit accelerrii "ite#ei de rotaie a mi%loacelor circulante. *n anul 200D
cifra de afaceri crete mai lent dec.t stocurile, ceea ce ce rere#int o durat a
creterii ciclului de fa$ricaie i creterea reurilor de aro"i#ionare.
(010(0(0 R"t" cre"ne#or
&ata creanelor arat onderea creanelor e care le are firma n total acti"e.
Lormula este urmtoarea4
100
totale Active
itati Disponibil
R
cr

,
_
R"t" cre"ne#or
Ta$elul 2.+
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata creanelor DJ 1(J 30J 39J 3(J &crKCr)0t
2ndice de cretere a 100J 2(9J 2(3J 27+J 27+J CrKCrn)Cr
0
12
creanelor
0
2ndice de cretere a C0 100J 20DJ 209J 200J 133J C0KCan)Ca
&ata creanelor e n cretere, ritmul su deind creterea cifrei de afaceri,
ceea ce nseamn o durat medie de ncasarea creanelor mari i n cretere,
afect.nd ne!ati" ncasrile firmei. &ata creanelor crete ca urmare a creterii mai
raide a creanelor fa de creterea acti"ului total.
(010(0:0 R"t" $!spon!4!#!t9!#or
&ata disoni$ilitilor arat onderea acti"elor cele mai lic/ide n total acti"e,
adic !radul de lic/iditate imediat a acti"elor curente. Ci"elul considerat normal este
1,(,2J.
Lormula utili#at entru calcul este urmtoarea4
100
totale Active
itati Disponibil
R
dp

,
_
R"t" $!spon!4!#!t9!#or
Ta$elul 2.7
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata disoni$il. 1J 2J DJ +J 7J &dKB)0t
Ealoarea accetat 2J 2J 2J 2J 2J 9a-im
2ndice de cretere a
disoni$.
100J 222J +42J 1(2J 1(3J BKBn)B
0
0
2ndice de cretere a C0 100J 20DJ 209J 200J 133J C0KCan)Ca
0
Bisoni$ilitile sunt su$ limit n rimul an, dar cresc n urmtorii 4 ani, e
fondul creterii disoni$ilitilor fa de acti"ul total.
Totui n 2007 aceast situaie se in"ersea# creterea disoni$ilitilor fiind
su$ creterea acti"ului total. Be asemenea, creterea cifrei de afaceri deete doar
n 200+ creterea disoni$ilitilor, ceea ce nseamn o cretere a ncassrilor fa
de lile efectuate i o "ite# suerioar de rotaie a acti"elor circulante, cu
osi$iliti de cretere a re#ultatelor.
(0(0 ANALIZA STRUCTURII PASI2ULUI
0nali#a structurii asi"elor e"idenia# modul de structurare a surselor de
finanare n funcie de ro"eniena i !radul de e-i!i$ilitate al acestora.
13
(0(010 An"#!5" st"4!#!t9!! &!n"nc!"re
&ata sta$ilitii financiare reflect msura n care firma disune de resurse
financiare cu caracter ermanent fa de totalul asi"ului. 0ceste caitaluri
ermanente sunt formate din caital roriu i caital mrumutat cu durat mai
mare de un an, moti" entru care se mai numesc i surse sta$ile de de finanare.
;reonderena caitalului financiar cu caracter ermanent n resursele
financiare confer un !rad de si!uran ridicat rin sta$ilitate n finanare.
100
totale Pasive
permanent Capital
R
sf

,
_
St"4!#!t"te" &!n"nc!"r9
Ta$elul 2.D
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata sta$ilitii
finaciare
41J +2J 22J 29J (7J &sfKCm);t
Cm
100J 194J 4(J 2D(J 1+(J CmKCmn)C
0
2ndice de cretere al ;t 100J 129J 127J 210J 137J ;tK;tn);t
0
Ealoare minim (0J (0J (0J (0J (0J 9inim
EVOLUIA STABILITII FINANCIAE
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1 2 3 4 5
Rata stabilitii
!innaciare
Valoare minim
/!80 (0: E3o#u!" st"4!#!t9!! &!n"nc!"re
&ata sta$ilitii financiare fluctuea# e arcursul celor ( ani, "aloarea
acceta$il fiind n 200(, e fondul creterii mai raide a caitalului ermanent fa
de asi"ul total. *n ceilali ani, e fondul nre!istrrii de ierderi i acoeririi lor din
caital, ritmul de cretere al asi"ului total deete e cel al caitalului
ermanent. *n ultimul an, rata crete dei caitalul roriu e ne!ati", dei creterea e
dat de sorirea mrumuturilor e termen lun!, a".nd efecte ne!ati"e asura
sol"a$ilitii firmei,cresc costurile cu do$.n#ile. *n 2009, caitalul ermanent crete
de este 2 ori rin ma%orarea de caital.
14
0".nd n "edere c nu e-ist rofit, mrumuturile sunt utili#ate entru a
susine acti"itatea de in"estiii, fiind un moti" entru creterea onderilor lor n
caitalul ermanent. G$ser".nd e"oluia in"estiilor, care scad e toat erioada
foarte mult, se ot conclu#iona c mrumuturile e termen lun! nu au fost folosite
entru susinerea in"estiiilor, ci au a"ut alte destinaii,lata salariilor.
(0(0(0 An"#!5" "utonom!e! &!n"nc!"re
0nali#a autonomiei financiare une n e"iden msura n care sursele de
finanare aarin rorietarului.
(0(0(010 R"t" "utonom!e! &!n"nc!"re 8#o4"#e
&ata autonomiei financiare !lo$ale reflect onderea surselor rorii n
totalul surselor de finanare. =a se calculea# n felul urmtor4
100
totale Pasive
propriu Capital
R
afg

,
_
Autonom!" &!n"nc!"r9 8#o4"#9

Ta$elul 2.9
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata autonomiei !lo$ale 2+J 32J 13J ,4J ((J &atKCr);t
Ealoare minim 33J 33J 33J 33J 33J 9inim
2ndice de cretere al ;t 100J 129J 127J 210J 137J ;tK;tn);t
0
2ndice de cretere al Cr 100J 1+2J (2J ,(+J 33J CrKCrn)Cr
0
Bin unct de "edere al autonomiei financiare, aceast rat nu numai c e su$
ni"elul minim, de 33J dar se reduce .n ce n 200D de"ine ne!ati". 0ceast
situaie e dat de creterea mai raid a asi"ului total, n 2007 i 200D fa de
caitalul roriu, care de"ine ne!ati" n 2009. Situaia e dat de nre!istrarea unor
ierderi mari i acoeririi acestora e seama caitalului. Situaia e !ra" entru
firm, e dein#.nd foarte mult de creditori, ceea ce resuune o resiune entru
lata ratelor scadente i a do$.n#ilor.
1(
EVOLUIA AUTONO!IEI "LOBALE
"10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1 2 3 4 5
Rata autonomiei
#lobale
Valoare minim
/!80 (0; E3o#u!" "utonom!e! 8#o4"#e
= cu at.t mai !ra" cu c.t in"estiiile sunt ine-istente i deci, nu e-ist
osi$ilitatea acoeririi din rofit a ratei la credit i a do$.n#ii aferente.
*n anul 2009, e fondul ma%orrii de caital, rata se m$untete
do$.ndind o autonomie ferm.
(0(0(0(0 R"t" "utonom!e! &!n"nc!"re #" termen
&ata autonomiei financiare la termen reflect onderea surselor rorii n
totalul surselor strine de finanare.
=a se calculea# n dou feluri4
a@ G modalitate de areciere a !radului de autonomie financiar la termen
este atunci c.nd se comar caitalul roriu cu 2T93.
100
ITM!
propriu Capital
R
aft

,
_
&ata autonomiei financiare la termen, n rimii 3 ani, este suficient de mare,

deind "aloarea minim accetat. Totui, n 200+, ea scade e fondul creterii mai
raide a 2T93, de 14D la J fa de caitalul roriu, care a crescut doar cu +2J. *n
2007 am$ele comonente ale ratei se reduc, 2T93 cu +4J, ceea ce e o situaie
fa"ora$il, cau#at de ram$ursarea unor mrumuturi a%unse la scaden i caitalul
roriu cu 4DJ deci mai ncet, duc.nd la creterea ratei cu +3J.
Autonom!" &!n"nc!"r9 8#o4"#9
Ta$elul 2.10
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata autonomiei
financiare la termen
171J 111J 1+3J ,11J 2393J &aftKCr)2T93
Ealoare minim 100J 100J 100J 100J 100J 9inim
2T93
100J 24DJ 3+J D43J 9J 2T93K2T93n)2T93
2ndice de cretere al Cr 100J 1+2J (2J ,(+J 100J CrKCrn)Cr
0
1+
EVOLUIA AUTONO!IEI FINANCIAE LA TE!EN
"500%
0%
500%
1000%
1500%
2000%
2500%
3000%
1 2 3 4 5
Rata autonomiei
!inanciare la termen
Valoare minim
rt
/!80 (0* E3o#u!" "utonom!e! &!n"nc!"re #" termen
*n anul 200D, e fondul unei ierderi mari, acoerit din caital, dar i
datorit creterii de D ori a 2T938 rata e ne!ati" i arat deendena total a firmei
fa de creditori, autonomia fiind !ra" afectat. *n anul 2009, "aloarea ratei este
foarte mare, ca urmare a ma%orrii de caital, rin numerar sau ram$ursat 2T93 i
firma nu mai deinde de creditori.
$@ G a doua modalitate de areciere autonomiei financiare la termen este
atunci c.nd se comar caitalul roriu cu caitalul ermanent.
100
permanent Capital
propriu Capital
R
aft

,
_
Autonom!" &!n"nc!"r9 #" termen

Ta$elul 2.11
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata autonomiei
financiare la termen
+3J (3J +2J ,12J 9+J &atKCr)Cm
Ealoare minim (0J (0J (0J (0J (0J 9inim
Cm
100J 194J 4(J 2D(J 2+(J CmKCmn)Cm
0
Cr
100J 1+2J (2J ,(+J (0J CrKCrn)Cr
0
*n rimii trei ani, rata autonomiei financiare la termen e este ni"elul minim de
este (0J ca urmare a creterii mai raide a caitalului roriu, fa de caitalulu
ermanent. Situaia din 200+ e diferit, creterea caitalului roriu fiind de +2J, iar
cea a caitalului ermanent de 94J. *n 2007 am$ele comonente ale ratei se reduc, dar
reducerea caitalului roriu e mai mic, de 4DJ fa de cea a caitalului ermanent de
((J, e fondul nre!istrrii de ierderi a soririi 2T93.
*n 200D, caitalul ermanent crete de este 2,( ori, n tim ce caitalul
roriu de"ine ne!ati", rata autonomiei la termen fiind i ea ne!ati". 0ceasta
nseamn c 2T93 au crescut foarte mult determin.nd creterea !radului de
insol"a$ilitate a firmei. *n anul 2009, e fondul unei du$lri a caitalului
ermanent, rata crete ctre "aloarea de 100J.
17
(0(0:0 An"#!5" <n$"tor9r!!
(0(0:010 R"t" <n$"tor9r!! 8#o4"#e
&ata ndatorrii !lo$ale msoar onderea datoriilor totale n atrimoniul
firmei. 0rat n ce msur sursele mrumutate i atrase artici la finanarea
acti"itii.
=n$"tor"re" 8#o4"#9
Ta$elul 2.12
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata ndatorrii !lo$ale 74J +7J D+J 104J 4(J &i!KBt);t
Ealoare ma-im ++J ++J ++J ++J ++J 9a-im
2ndice de cretere al Bt 100J 117J 1+2J 2(2J 137J BtKBtn)Bt
2ndice de cretere al ;t 100J 129J 127J 210J ++J ;tK;tn);t
0
EVOLUIA #N$ATOII "LOBALE
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1 2 3 4 5
Rata $n%atorrii #lobale
Valoare ma&im
/!80 (0+0 E3o#u!" <n$"tor9r!! 8#o4"#e
;e ntrea!a erioad se deete ni"elul ma-im admis de +0J, datorit
unei creteri constante mai mari a datoriilor totale fa de asi" total. Creterea
datoriilor e dat at.t de creterea datoriilor e termen scurt, c.t mai ales alui 2T93,
care s,au du$lat n 2007, duc.nd la starea de insol"a$ilitate. *n anul 199D are loc o
reducere .n aroae de de ni"elul de +0J, situaie dat de creterea mai raid a
asi"ului total fa de datorii. *n 200D, e fondul ram$ursrii de 2T93, rata are o
"aloare $un.
(0(0:0(0 R"t" <n$"tor9r!! #" termen
1D
&ata ndatorrii e termen reflect msura n care mrumuturile e termen
mediu i lun! artici la formarea resurselor ermanente.
a@ &ata ndatorrii la termen se oate calcula du urmtoarea formul4
100
C
ITM
R
permanent
t "

,
_

Condiia ce tre$uie indelinit este ca rata indatorrii la termen, calculat
du aceast formul s fie mai mic dec.t (0J.
Ci"elul acestei rate este imortant entru firm at.t entru ela$orarea
oliticii financiare c.t i entru instituiile financiare c.nd e"aluea# o nou
solicitare de credit din arte firmei.
=n$"tor"re" #" termen
Ta$elul 2.13
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata ndatorrii la
termen
37J 47J 3DJ 112J 4J &itK*T93,Cm
Ealoare ma-im (0J (0J (0J (0J (0J 9a-im
Cm
100J 194J 4(J 2D(J 9J CmKCmn)C
0
2T93
100J 24DJ 3+J D43J (0J 2T93K2T93n)2T93
0
EVOLUIA #N$ATOII LA TE!EN
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1 2 3 4 5
Rata $n%atorrii la
termen
Valoare ma&im
/!80 (0,0 E3o#u!" <n$"tor9r!! #" termen
Conform, datelor n rimii 3 ani situaia ratei e $un, cu o nrutire n
200+, dar ea s,a situat constant su$ ni"elul ma-im admis de (0J. 0ceasta se
datorea# unei creteri mai raide a 2T93, fa de caitalul ermanent, dei n 2007
am$ele au sc#ut. Caitalul ermanet e fondul reducerii caitalului roriu rin
acoerirea ierderiilor, scade cu ((J, n tim ce 2T93, au sc#ut cu +4J, e
fondul unor ram$ursri.
19
*n anul 200D caitalul ermanet crete de 2 ori, iar 2T93 cresc de D,( ori,
rata de ndatorare la termen fiind du$l fa de limita de (0J admis, ceea ce arat
c o ondere tot mai mare a caitalurilor ermanente o au 2T93. *n 2009, ca
urmare a du$lrii caitalului ermanet fa de reducerea 2T93, rata are o "aloare
foarte redus, firma nemaidein#.nd de creditori.
$@ Cea de,a doua formul de calcul este urmtoarea4
100
proprii Capitaluri
ITM
R
"t

,
_
0ceast rat, comar datoriile financiare e termen mediu i lun! cu

sursele rorii de finanare, de asemenea re#ent.nd imortan entru ela$orarea
oliticii financiare a ntrerinderii.
=n$"tor"re" #" termen
Ta$elul 2.14
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata ndatorrii la
termen
(DJ D9J +1J ,919J 41J &itK2T93)Cr
Ealoare ma-im 100J 100J 100J 100J 9J 9a-im
2ndice de cretere
al Cr
100J 1+2J (2J ,(+J , CrKCrn)Cr
0
2ndice de cretere
al 2T93
100J 24DJ 3+J D43J 100J 2T93K2T93n)2T93
0
Se o$ser" c n rimii trei ani, "aloarea ratei de ndatorare la termen, este
su$ ni"elul ma-im admis, de 100J, cu o cretere mai mare n 200+, e fondul unei
creteri mai raide a 2T93, fa de caitalurile rorii. *n 2007 are loc reducerea
ratei, ceea ce este un lucru $un8 dei s,au redus 2T93 cu +4J, s,au redus i
caitalurile rorii cu 4DJ, e seama acoeririi ierderilor, rere#ent.nd o situaie
nefa"ora$il, entru c ierderile nu sunt acoerite din rofit, ceea ce ar fi fost
normal.
*n anul 200D, e fondul creterii 2T93 de D,( ori dar i entru c ierderile
rea mari au redus la ne!ati" caitalul roriu, rata are o "aloare ne!ati" 0ceasta
arat c firma deinde n msura foarte foarte mare de sursele mrumutate e
termen lun!, duc.nd la creterea do$.n#ilor datorate, deci cresc costurile. *n 2009
2T93 rere#int o ondere redus n finanarea firmei, de doar 41J e fondul unei
reduceri mari a acestora i a ma%orrii de caital.
CAPITOLUL III
20
ANALIZA EC>ILI7RULUI /INANCIAR AL
S0C0 AS? CONSTRUCT I6PE@ S0R0L0
:010 ANALIZA /ONDULUI DE RUL6ENT
Londul de rulment rere#int e-cedentul de resurse financiare care se de!a%
n urma acoeririi acti"ele ermanente din resursele ermanente i care oate fi
folosit entru finanarea ne"oilor curente.
ts c
D # A $R
/on$u# $e ru#ment net
Ta$elul 3.1
SPECI/I%
CAIE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
L&C ,1413374 44229(( ,209373+ 107+310 D24271D
L&CKCm,
0i
2ndice de
cretere al
L&C
100J ,30J ,49(J ,(1J 7++J
L&CKL&Cn)
L&C
0
2ndice de
cretere al
Cm
100J 194J 4(J 2D(J 2+(J
CmKCmn)
Cm
0
2ndice de
cretere al 0i
100J 11(J 94J 123J 1+4J 0iK0in)0i
0
*n e"oluia L&C se o$ser" fluctuaii amle de la an la an, fiind ne!ati" n
200( i 2007 i o#iti" n 200+ i n 2007. Creterea din 200+ e dat de creterea
mai raid a caitalului ermanent fa de acti"ul imo$ili#at, rimul cresc.nd cu
94J n tim ce acti"ul imo$ili#at doar cu 1(J. 0cesta nseamn c firma a a"ut o
cretere de resurse ermanente ce au fost utili#ate entru finanarea acti"elor
circulante. Creterea din 200D s,a datorat, de asemenea, creterii cu 1D(J a
caitalului ermanent fa de acti"ul imo$ili#at, ce a crescut doar cu 23J.
Totui creterile L&C s,au facut rin sorirea nu a re#ultatelor ci a 2T93,
adic a !radului de ndatorare i a o$li!aiilor. *n anul 200( creterea caitalului
ermanent s,a datorat creterii rofitului care a fost folosit, inte!ral, entru a
acoerii ierderile din erioadele anterioare.
&educerea L&C .n la o "aloare ne!ati" s,a datorat unor reduceri mai
mici a acti"ului imo$ili#at fa de caitalul ermanent, ceea ce nseamn c acestea
au fost finanate arial din BTS.
21
EVOLUIA FON$ULUI $E UL!ENT NET
"10000000
"'000000
"8000000
"7000000
"6000000
"5000000
"4000000
"3000000
"2000000
"1000000
0
1 2 3 4 5
(R)
/!80 :010 E3o#u!" &on$u#u! $e ru#ment net
S,ar utea crede c firma a in"estit $ani n acti"itate, lucru care aare
e"ident n 200( datorit creterii imo$ili#arilor n curs, e seama soririi 2T93.
&e"enind la reducerea L&C, ea se datorea# nre!istrrii de ierderi ce au fost
acoerite din caital, dar i unor ram$ursri de mrumuturi ce au a%uns la scaden
n 2007.
Se oate sera c creterea din 200D a 2T93 s se concreti#e#e n re#ultate
"iitoare, e msura asimilrii imo$ili#rilor n curs.
Conform celei de a doua metode de calcul, o$ser"m c n 200+ i 2007
0cMBTS, adic firma are un surlus de lic/iditate, du ram$ursarea BTS, situaie
ce de"ine in"ers n 200( i n 200+. *n 2009 L&C crete de aroae D ori e seama
soririi caitalului ermanenti a reducerii 2T93.
Ci"elul otim al L&C este 1)3 din C0, rata de finanare a C0 fiind
urmtoarea4
100
,
_

CA
$R%
Rf
CA
Hrmrind ni"elul otim se o$ser" c a$ia n 200( L&C se aroie de limita
inferioar de 30 #ile, fiind totui dearte de ea. *n rest L&C are "alori mici, c/iar
ne!ati"e, ceea ce nseamn c L&C se reconstituie !reu e seama C0, adic aceasta
are o cretere ce deete mult creterea L&C. *n 200D L&C se rotete rin C0 n
D1 de #ile o "aloare foarte $un.
:01010 Structur" &on$u#u! $e ru#ment
Structura fondului de rulment este e"ideniat n urmtorul ta$el, unde L&;
rere#int fondul de rulment roriu i L&S rere#int fondul de rulment strin4
Structur" &on$u#u! $e ru#ment
22
0
,1000
,2000
,3000
,4000
,(000
,+000
,7000
,D000
,9000
,100000
Ta$elul 3.2
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()).
L&; ,2372197 ,19(9D21 ,2947+2+ ,+12014D ,7(+1744
L&S 9(DD22 23D277+ D(3D90 719+4(D +D0973
Londul de rulment roriu se calculea# du urmtoarea formul4
L&; K Caital roriu,0cti"e imo$ili#ate
Londul de rulment strin este dat de formula4
L&S K Londul de rulment,Londul de rulment roriu
Hrmrind structura L&C, o$ser"m c onderea cea mai mare n formarea
L& o deine 2T93, ceea ce nseamn c firma are o datorie i un cost al do$.n#ii de
ram$ursat foarte ridicate. 0ceste mrumuturi sunt cele ce sri%in acti"itatea
firmei. Caitalul roriu datorit ierderilor e mereu ne!ati", situaie ce se
nrutete de la an la an. ;rin urmare ntrerinderea deinde foarte mult de sursele
atrase de la creditori, ca urmare a unei infu#ii considera$ile din artea noului
in"estitor ce a reluat firma n 2007. *n 2009 L&C e foarte mic, deci firma i oate
finana acti"itile din resursele rorii.
100
,
_

AC
$R%
Rf
AC
Conform raortului n mod normal L& ar tre$ui s finane#e 20J din
acti"ele circulante. 0cest lucru nu se nt.ml acti"ele circulante fiind finanate n
200+, doar n roorie de 12J din L&, i doar e seama 2T93. *n 200( i 2007,
acti"ele circulante sunt finanate din BTS, iar BTS finanea# c/iar i acti"ele
imo$ili#ate, contrar rinciiilor de finanare.
Bac ns durata de ncasare a creanelor deete durata de lat a
furni#orilor, oate e-ista ec/ili$ru financiar, dei L&C e ne!ati". *n 2009 L&
finanea# 39J din acti"ele circulante, restul fiind destiant finanrii acti"elor
imo$ili#ate.
:0(0 ANALIZA NECESARULUI DE /OND DE RUL6ENT
Cecesarul de fond de rulment rere#int e-cedentul de ne"oi ciclice rmase
du acoerirea acti"elor curente e seama resurselor curente i care "or tre$ui s
fie atri$uite din resurse ermanente. ;ractic rere#int artea din acti"ele ciclice ce
tre$uie finanate din resursele sta$ile. Cecesarul de fond de rulment se calculea#
du formula urmtoare4
CL& K 0cti"e ciclice,;asi"e ciclice KN0cti"e circulante O Bisoni$ilitiP O NBatorii
e termen scurt OCredite de tre#orerieP
;entru anali#a necesarului de fond de rulment, n ractic s,a sta$ilit c
mrimea sa considerat normal este curins ntre 10,1(J din cifra de afaceri.
Neces"ru# $e &on$ $e ru#ment
23
Ta$elul 3.3
SPECI/I%
CAIE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
CL& ,397((( 100990( 30+47+7 1032DD3D 13+9(D+7
CL&K0cicl,
;cicl
2 de cretere
al 0ciclic
100J 1(0J 1(0J 294J 12+J
2 de cretere
al ;ciclic
100J 90J D+J 231J 111J
2 decretere
al C0
100J 20DJ 209J 200J 133J C0KCan)Ca
0
&ata CL& ,17J 30J +0J +DJ +(J CL&KCL&)C0
&ata
ne"oilor
curente
,12J 1(J 22J 3DJ 37J CL&KCL&)0c
2 de cretere
al CL&
100J ,2(4J 303J 337J 133J
NECESAUL $E FON$ $E UL!ENT
"2000
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
1 2 3 4 5
)(R
/!80 :0( E3o#u!" neces"ru#u! $e &on$ $e ru#ment
*n anul 200( CL&Q0, adic acti"ele ciclice sunt mai mari dec.t asi"ele
ciclice, deci firma are un surlus de resurse temorare este acti"ele ciclice ceea ce
aare ca o situaie o#iti" doar dac termenele de lat a o$li!aiilor se rela-ea#
sau dac crete "ite#a de rotaie a acti"elor circulante. *n 2007 i n 200D se o$ser"
o trilare a CL&, adic un surlus de ne"oi temorare fa de resursele temorare.
Situaia oate fi o#iti", deoarece C0 crete considera$il e toat erioada8 este
ns mai de!ra$ o situaie anormal deoarece nui cresc in"estiiile,c/iar scad, iar
"olumul stocurilor crete la r.ndul su.
;ri"it n dinamic CL& crete nce.nd cu 200+, deci ntrerinderea are
acti"e circulante ce sunt finanate din resurse ermanente, datorat unei creteri
mult mai raide a a acti"elor ciclice, determinate de sorirea stocurior i creanelor,
fa de asi"ele ciclice care cresc a$ia n 200D.
24
Comarati" cu acti"ele circulante, rata ne"oilor curente ne arat c acti"ele
ciclice nu acoer asi"ele ciclice n roorie de +0J n 2007 i de +DJ n 200D,
mult este ma-imul admis de (0J. 0ceaste se traduce rintr,un de#ec/ili$ru n
finaarea curent a acti"itii, deoarece acti"ele ciclice ACL&@ erau acoerite su$
limita de (0J din resurse temorare, 40J i 32J. Comarati" cu C0 se o$ser" c
doar n 200+ creterea C0 deete e cea a CL&, n rest tot mai mult C0 e
deit de CL&, adic o cretere a CL&, adic o cretere a CL& alocat reali#rii
C0, ceea ce este o situaie nefa"ora$il.
:0(010 Structur" neces"ru#u! $e &on$ $e ru#ment
0nali#a structurii necesarului de fond de rulment este e"ideniat n
urmtorul ta$el, unde CL&= rere#int necesarul de fond de rulmemt din
e-loatare, iar CL&0= rere#int necesarul de fond de rulment n afara e-loatrii.
An"#!5" structur!! N/R
Ta$elul 3.4
SPECI/ICATIE ())* ())+ ()), ())- ()).
CL&= 2D(+79D 7D7+DDD 2(414997 91297334 1123+(321
CL&0= ,111D7(7 22221+9 (232+79 119910(2 122D4((+
Hrmrind structura CL& se o$ser" c onderea ma%oritar o deine CL&=
care este n continu cretere ca urmare a creterii acti"elor ciclice din e-loatare
este asi"ele ciclice din e-loatare datorit unei creteri a ".n#rilor O C
C0
, ce a
necesitat o sorire a ritmului aro"i#ionrii i roduciei, deci a cti"elor circulante.
CL&0= are o ondere mic n CL&, e-ist.nd doar n 200( un surlus de resurse
ciclice din afara e-loatrii utili#at entru finanarea ne"oilor curente aferente
e-loatrii.
:0:0 ANALIZA TREZORERIEI NETE
Tre#oreria net rere#int disoni$ilitile $neti rmase la diso#iia
firmei, re#ultate din acti"itatea desfurat e arcursul unui e-erciiu financiar.
&ere#int e-cedentul de lic/iditi rmase du acoerirea e-cedentului de ne"oi
ciclice de ctre e-cedentul de resurse ermanente.
Tre5orer!" net9
Ta$elul 3.(
SPECI/I%
CAIE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
TC ,101(D19 ,(D+9(0 ,(1(D(03 ,92(2(2D ,(4(3149
TCKL&,
CL&
2(
TE%OEIA NET
"100000000
"'0000000
"80000000
"70000000
"60000000
"50000000
"40000000
"30000000
"20000000
"10000000
0
1 2 3 4 5
*n
/!80 :0: E3o#u!" tre5orer!e! nete
Se o$ser" c e ntrea!a erioad TC a fost ne!ati", cresc.nd foarte mult
n anul 200D. Situaia e dat de creterea accentuat a CL&, de este 3 ori n 2007 i
200D fa de creterea L&, care s,a redus nre!istr.nd "alori ne!ati"e. Be aici se
desrinde conclu#ia c aceast TC ne!ati" e acoerit din mrumuturi $ancare e
termen scurt , credite de tre#orerie.
0cest lucru influenea# ne!ati" firma din dou uncte de "edere4
- al costului cu do$.n#ile datorate ca urmare a deendenei de creditori8
- al timului redus entru care e acordat un astfel de credit, astfel c
utili#area lui nu ar utea da re#ultate atetate ntr,un tim at.t de scurt
Bac firma nu "a lua creditul entru fianarea acti"itii, ci entru lata
salariilor, a facturilor la ener!ie etc. atunci situaia sa este foarte !ra", deoarece e
foarte clar c acest credit nu "a !enera nici un fel de re#ultate entru a utea lti
do$.nda i rata la credit.
Bin anali#a ec/ili$rului fianaciar al S.C. 0SF CGCST&HCT 29;=I
S.&.3., se o$ser" o stare acut de de#ec/ili$ru, reflectat n lis de lic/iditi
entru acoerirea BTS. L& este ermanent insuficient acoeririi CL&, deoarece
caitalul social nre!istrea# fluctuaii mari de la un an la altul. 0ceste fluctuaii se
datorea# at.t reducerii caitalului roriu ca urmare a acoeririi ierderilor, c.t i
creterii 2T93 cu consecine asura sta$ilitii financiare, autonomiei i ndatorrii
firmei.
CL& este, n afara anului 200(, foarte mare, cu creteri de este trei ori n
2007 i n 200D, art.nd c tot mai multe ne"oi se cer acoerite din resurse
ermanente, e care ntrerinderea nu le are. Se o$ser" c soluia entru a finana
acti"itatea de e-loatare o rere#int ndatorarea e termen scurt, la $nci care
solicit do$.n#i ridicate.
2+
0
,1000
,2000
,3000
,4000
,(000
,+000
,7000
,D000
,9000
,100000
:0;0 ANALIZA RATELOR DE /INANARE
:0;010 R"t" $e &!n"n"re " "ct!3u#u! !mo4!#!5"t $!n c"p!t"#u# perm"nent
&ata de finanare a acti"ului imo$ili#at din caitalul ermanent reflect
msura n care resursele financiare !ruate n caitalurile ermanente acoer
utili#rile !ruate n acti"ele ermanente.
100
,
_

imobilizat Activ
permanent Capital
Rf
AI
R"t" &!n"n9r!! "ct!3e#or st"4!#e $!n resurse st"4!#e
Ta$elul 3.+
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata de finanare a
02
+(J 109J (2J 120J 194J &fKCm)0i
Ealoare otim 100J 100J 100J 100J 100J
Se o$ser" c n 200( i n 2007 "aloarea ratei este su$ ra!ul otim ceea ce
arat c acti"ele imo$ili#ate nu ot fi finanate n ntre!ime din caitalul ermanent,
ci se "a aela la credit e termen scurt. *n aceast situaie L& este ne!ati",
nee-ist.nd ec/ili$ru financiar. *n anii 200+ i 2007, e seama creterii mai raide a
caitalului ermanent fa de acti"ul imo$ili#at, rata a cunoscut o cretere de este
100J, adic sursele ermanente au finanat at.t acti"ul imo$ili#at, c.t i acti"ul
circulant. Totui se remarc o cretere accentuat, n cadrul caitalului ermanent, a
2T93, situaie nefe"ora$il firmei. *n 2009, 2T93 se reduc, dar caitalul
ermanent crete, ni"elul ratei fiind mult mai $un.
:0;0(0 R"t" $e &!n"n"re " "ct!3u#u! !mo4!#!5"t $!n c"p!t"#u# propr!u
100
imobilizat Activ
propriu Capital
Rf
AI

,
_
R"t" &!n"n9r!! "ct!3e#or !mo4!#!5"te $!n c"p!t"#ur! propr!!

Ta$elul 3.7
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata de finanare a
02
+(J 109J (2J 120J 194J &fKCm)0i
Ealoare otim 100J 100J 100J 100J 100J
>i n acest ca# caitalul roriu are un ritm de cretere inferior acti"ului
imo$ili#at, de aici "alori de su$ 100J ale ratei. 0stfel desrindem conclu#ia c
acti"ele imo$ili#ate nu ot fi finanate din sursele rorii, ci se aelea# la 2T93,
iar L&; e ne!ati".
*n anul 200D, e fondul unor ierderi mari, caitalul roriu e ne!ati",
situaie !ra" entru firm, deoarece 2T93 finaea# n totalitate acti"ul imo$ili#at,
cresc.nd deendena de resursele e-terne. 0cestea aduse de noul rorietar nu sunt
27
aa de scume i au scadene foarte ndertate, iar efectele "or fi $enefice entru
firm n "iitor.
*n 2009 caitalul roriu are o "aloare mare, ceea ce arat c acti"ele sunt
finanate din caitalul roriu n ntre!ime.
:0;0:0 R"t" $e &!n"n"re " "ct!3e#or c!rcu#"nte $!n p"s!3e#e c!rcu#"nte
&ata de finanare a acti"elor circulante din asi"ele circulante reflect
msura n care resursele financiare !ruate n caitaluri temorare acoer
utili#rile !ruate n acti"e temorare.
&ata de finanare a acti"elor circulante din asi"ele circulante se calculea#
du urmtoarea formul4
100
circulante Active
circulante Pasive
Rf
Ac

,
_
R"t" &!n"n9r!! "ct!3e#or c!c#!ce $!n resurse#e c!c#!ce

Ta$elul 3.D
SPECI/I%
CAIE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata
finanrii 0C
117J 70J 40J 32J +DJ
&fK;circ)
0circ
Ealorea
otim
(0,11(J (0,11(J (0,11(J (0,11(J (0,11(J
*n rimul an de anali# acti"ele circulante sunt finanate inte!ral din
asi"ele circulante, dar este limita ma-im de 11(J, ceea ce arat o insuficien a
resurselor ermanente entru a acoerii acti"ele imo$ili#ate i, astfel se aelea# la
asi"e circulante. *n urmtorii 4 ani, e fondul unei creteri mai accentuate a
acti"elor circulante fa de asi"ele circulante, rata se reduce a%un!.nd ca doar 32J
din acti"ul circulant s fie finanat din asi"ul circulant. CL& n ultimii 3 ani, a fost
o#iti" fa de anul 200(, c.nd a fost ne!ati".
:0;0;0 R"t" $e &!n"n"re " N/R $!n /R
&ata de finanare a CL& din L& arat msura n care e-cedentul neutili#at
de resurse ermanente acoer ne"oile ciclice neacoerite.
100
%$R
$R
Rf
%$R

,
_
R"t" &!n"n9r!! N/R $!n /R

Ta$elul 3.9
SPECI/ICA%
IE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata de finan,
are CL&
3((J 42J ,+DJ 10J +0J &fKL&)CL&
2D
*n anul 200(, at.t CL&, c.t i L& au fost ne!ati"e, adic sursele ermanente
nu au fost necesare nici entru a finana acti"ele imo$ili#ate, cu at.t mai uin
entru acti"ele circulante i s,a aelat la credite i la alte modaliti de o$inere de
resurse. *n anul 2007 L& e din nou ne!ati", el neut.nd finana CL&. *n anii 200+ i
2007 rata are o tendin de reducere dat de creterea mai raid a CL& fa de L&,
ael.ndu,se i aici la credite de tre#orerie. ;e toat erioada, TC a fost ne!ati"
reflect.nd astfel o stare de de#ec/ili$ru financiar entru toi cei 4 ani de anali#. *n
2009 L& finanea# +0J din necesarul de fond de rulment.
29
CAPITOLUL I2
ANALIZA 7ONITII /INANCIARE
;010 ANALIZA LIC>IDITII
3ic/iditatea rere#int caacitatea firmei de a acoerii o$li!aiile e termen
scurt
;01010 L!cA!$!t"te" curent9
3ic/iditatea curent e-rim caacitatea firmei de a,i acoeri o$li!aiile e
termen scurt din acti"ele circulante.
( )
DTS
plasamente si itati Disponibil Creante Stocuri

c
+ +
Ta$elul 4.1 re#int cum s,a modificat lic/iditatea curent e arcursul

anilor, .n n anul 2009.
L!cA!$!t"te" curent9
Ta$elul 4.1
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
3ic/iditatea curent 0,+2 1,13 0,74 1,07 1,+ 3cK0c)BTS
Ealoare accetat 1,2,2 1,2,2 1,2,2 1,2,2 1,2,2 Gtim
Ealoare minim 1 1 1 1 1 9inim
2 de cretere a
lic/iditii
100J 1D2J +(J 14(J 1(0J
*n anii 200+ i 2007 lic/iditatea curent e su$ ni"elul minim accetat de 1,
adic firma e n incaacitate de lat e termen scurt. 0ceast situaie e osi$il e
fondul creterii mai mari a BTS fa de acti"ele circulante, iar disoni$ilitile
!enerate din ".n#ri nu au utut acoeri datoriile. *n 200( i n 200+ situaia e mai
$un, n sensul c limita de 1 a fost deit, dar nu i ni"elul asi!uratoriu de 1,2.
Situaia s,a datorat creterii mai raide a acti"ului circulant fa de de BTS, care
ns s,a fcut e seama creterii stocurilor i creanelor, i nu e seama creterii
ncasrilor.
30
EVOLUIA LIC&I$ITII CUENTE
0
0+2
0+4
0+6
0+8
1
1+2
1+4
1+6
1+8
1 2 3 4 5
,ic-i%itatea curent
Valoare minim
/!80 ;01 E3o#u!" #!cA!$!t9!! curente
;010(0 L!cA!$!t"te" r"p!$9
3ic/iditatea raid e-rim caacitatea firmei de a,i acoeri o$li!aiile e
termen scurt din acti"ele circulante care ot fi transformate raid n lic/iditi.
Lormula de calcul este urmtoarea4
( )
DTS
Plasamente itati disponibil Creante

r
+ +
L!cA!$!t"te" r"p!$9
Ta$elul 4.2
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
3ic/iditatea raid
0,14 0,4+ 0,4D 0,+4 0,97
3rKA0c,
St@)BTS
Ealoare accetat 0,+,1 0,+,1 0,+,1 0,+,1 0,+,1 Gtim
Ealoare minim 1 1 1 1 1 9inim
2 de cretere a
lic/iditii
100J 329J 104J 133J 1(2J
Ealorile reduse ale lic/iditii raide n anii 200(, 200+, 2007 arat c
ntrerinderea este incaa$il s,i acoere BTS din stocuri i creane, dei ea
crete constant. *n anul 200D dei nu atin!e "aloarea otim de 1, e fondul unei
creteri mai mari a creanelor i disoni$ilitilor fa de BTS, ni"elul lic/iditii
raide este este limita inferioar de 0,+ a".nd i o cretere imortant fa de
2001, de 33J. *n anul 200D ni"elul lic/iditii raide este foarte $un, ncasrile
acoerind aroae n ntre!ime datoriiile e termen scurt.
31
EVOLUIA LIC&I$ITII A'I$E
0
0+2
0+4
0+6
0+8
1
1+2
1 2 3 4 5
,ic-i%itatea rapi%
Valoare minim
/!80 ;0( E3o#u!" #!cA!$!t9!! r"p!$e
;010:0 L!cA!$!t"te" !me$!"t9
3ic/iditatea imediat e-rim caacitatea firmei de a,i acoeri o$li!aiile
e termen scurt din disoni$iliti.
DTS
! plasamente si &Disponib'

i

L!cA!$!t"te" !me$!"t9
Ta$elul 4.3
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
3ic/iditatea imediat 0,01 0,04 0,1 0,0D 0,1( 3iKB)BTS
Ealoare accetat 0,2,0,3 0,2,0,3 0,2,0,3 0,2,0,3 0,2,0,3 Gtim
2 de cretere a
lic/iditii
100J 400J 2(0J D0J 1D7J
EVOLUIA LIC&I$ITII I!E$IATE
0
0+02
0+04
0+06
0+08
0+1
0+12
0+14
0+16
1 2 3 4 5
,ic-i%itatea ime%iat
/!80 ;0: E3o#u!" #!cA!$!t9!! !me$!"te
32
3ic/iditatea imediat, dei crete .n n 2007, are "alori mult su$ "alorile
accetate de 0,2,0,3, datorit unei disoni$iliti cu mult su$ limita necesar entru
a acoerii BTS. Situaia firmei e nefa"ora$il i arat, de fat e-istena unui
de#ec/ili$ru e termen scurt, adic CL&ML&. >i n 2009 lic/iditatea imediat e
redus, tre#oreria fiind ne!ati".
;010; L!cA!$!t"te" #" 3e$ere
ITS
! Plasamente i s &Disponib'
v

L!cA!$!t"te" #" 3e$ere
Ta$elul 4.4
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
3ic/iditatea la
"edere
0,0( 0,1D 0,14 0,12 0,2+ 3"KB)2ts
Ealoare accetat 0,D(,1,1(
0,D(,
1,1(
0,D(,
1,1(
0,D(,
1,1(
0,D(,
1,1(
Gtim
2 de cretere a
lic/iditii
100J 3+0J 7DJ D+J 217J
EVOLUIA LIC&I$ITII LA VE$E
0
0+05
0+1
0+15
0+2
0+25
0+3
1 2 3 4 5
,ic-i%itatea la ve%ere
/!80 ;0; E3o#u!" #!cA!$!t9!! #" 3e$ere
Bin unct de "edere al lic/iditii la "edere, aceasta du o cretere de este
3 ori n 200+, ca urmare a soririi mai raide a disoni$ilitilor fa de 2TS, care s,
au redus, n rest a cunoscut o scdere e fondul creterii mai raide a 2TS fa de
disoni$il. Ci"elul la care se situea# lic/iditatea la "edere, mult inferior ni"elului
otim de 0,D(, adic creditele $ancare e termen scurt nu ot fi acoerite ntr,o
msur asi!urtorie e seama disoni$ilului din casierie i conturi $ancare. *n anul
2009, Rtestul acidS are o "aloare mic, dei n cretere fa de 200D.
33
;0(0 ANALIZA SOL2A7ILITII
Sol"a$ilitatea reflect caacitatea firmei de a,i onoara o$li!aiile e termen
mediu i lun!.
;0(010 Br"$u# $e so#3"4!#!t"te p"tr!mon!"#9
?radul de sol"a$ilitate atrimonial reflect modalitatea n care din
caitalul social se acoer o$li!aiile ctre creditori i acionari.
ITM! social &Capital
social Capital
S
p
+
So#3"4!#!t"te" p"tr!mon!"#9
Ta$elul 4.(
SPECI/ICA%
IE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Sol"a$ilitatea
atrimonial
7+J +3J D2J 3+J 97J
SKCS)
ACS<2T93@
Eal accetat 40,+0J 40,+0J 40,+0J 40,+0J 40,+0J Gtim
Eal minim 30J 30J 30J 30J 30J 9inim
2 de cretere al
sol"a$ilitii
100J D3J 30J 44J 220J
2 de cretere al
Cs
100J 13(J 130J 100J (21J CSKCSn)CS
0
2 de cretere al
2T93
100J 24DJ 100J D43J 9J
2T93K2T93
n)2T93
0
EVOLUIA SOLVABILITII 'ATI!ONIALE
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1 2 3 4 5
.olvabil patrimonial
Val minim
/!80 ;0* E3o#u!" so#3"4!#!t9!! p"tr!mon!"#e
Bin anali#a !radului de sol"a$ilitate atrimonial, se o$ser" c e toat
erioada aceasta este este limita minim de 30J. 0ceast situaie s,a o$inut ca
34
urmare a unei creteri mai raide a 2T93 fa de caitalul social n 200( , 14DJ
fa de 3(J, urmat aoi de reducerea e seama ram$ursrii 2T93, ceea ce a dus,
n 2007, la cel mai ridicat !rad de sol"a$ilitate. *n anul 200D e seama in"estiri de
fonduri de ctre noul rorietar, 2T93 au crescut de este D ori, !radul de
sol"a$ilitate fiind aroae de limita minim de 30J i anume 3+(. *n anul 2009, e
seama ram$ursrii de mrumuturi e termen lun! i a ma%orrii de caital,
sol"a$ilitatea este este "aloarea otim de +0J i anume de 97J.
;0(0(0 So#3"4!#!t"te" #" termen
=-ist dou modaliti de calcul a sol"a$ilitii la termen, e $a#a dou
formule4
a@ ;rima formul de calcul a sol"a$ilitii la termen este urmtoarea4
Sol"a$ilitatea la termen K0cti"e totale,Batorii financiare totale
So#3"4!#!t"te" #" termen
Ta$elul 4.+
SPECI/ICA%
IE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Sol"a$ilit la
termen
3,11 2,+3 1,( 1,22 3,++ StK0t)Btf
Ealoare
accetat
3 3 3 3 3 Gtim
Eal minim 2 2 2 2 2 9inim
2 de cretere al
0t
100J 129J 127J 210J 137J 0tK0tn)0t
0
2 de cretere al
Btf
100J 1(2J 221J 2(DJ 4+J BtfKBtfn)Btf
0
*n rimii doi ani "aloarea indicatorului este este limita minim admis de
2, dar numai n 200( deete ni"elul otim de 3. 0ceast situaie se datorea#
soririi mai raide a datoriilor financiare fa de acti"ul total, duc.nd la reducerea
continu a sol"a$ilitii la termen. *n 2007 i 200D sol"a$ilitatea este su$ limita
minim, situaie datorat mai ales contractri de 2T93, lucru reali#at cu recdere
n 200D ca urmare a in%ectrii de noul rorietar de fonduri. 2TS au un rol imortant
ni"elul lor fiind foarte ridicat n ultimii doi ani, deci firma deinde de creditori n
mare msur. *n anul 2009, sol"a$ilitatea financiar este foarte $un, c/iar este
limita suerioar de 3.
$@ Cea de,a doua formul de calcul a sol"a$ilitii la termen este4
totale Datorii
totale Active
termen la atea Solvabilit
3(
So#3"4!#!t"te" p"trmon!"#9 #" termen
Ta$elul 4.7
SPECI/ICA%
IE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Sol"a$ilit la
termen
1,34 1,4D 1,1( 0,9+ 2,21 StK0t)Bt
Ealoare otim 1,++,3 1,++,3 1,++,3 1,++,3 1,++,3 Gtim
2 de cretere al
0T
100J 129J 127J 210J 137J 0tK0tn)0t
0
2 de cretere al
Bt
100J 117J 1+2J 2(2J +0J BtKBtn)Bt
0
*n acest ca#, sol"a$ilitatea la termen este ermanent su$ "aloarea minim
accetat de 1,++. 9ai ru, situaia este din ce n ce mai !rea, sol"a$ilitatea
reduc.ndu,se anual e fondul creterii mai raide a datoriilor totale fa de acti"ul
total, datorit contractrii de 2TS i 2T93. *n anul 200D situaia se nrutete i
mai mult, dar datorit relurii de ctre in"estitorul strin, ersecti"ele sunt mai
$une. *n 2009 ni"elul indicatorului este foarte $un, e seama creterii mai raide a
acti"ului total A137J@ fa de datorii A+0J@.
;0(0:0 C"p"c!t"te" $e r"m4urs"re " $"tor!!#or
Caacitatea de ram$ursare a datoriilor arat msura n care resursele
oteniale de autofinanare de!a%ate din acti"itatea firmei ot acoerii datoriile
totale.
totale Datorii
are autofinant de a Capacitate
C
rd

C"p"c!t"te" $e r"m4urs"re " $"tor!!#or
Ta$elul 4.D
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()).
Caacitatea de
ram$ursare
,20 0,04 0,1( 0,1( 0,04
Ealoare minim 0,33 0,33 0,33 0,33 0,33
Ealoare otim 1 1 1 1 1
Caacitatea de ram$ursare a datoriilor din C0L este mult su$ ni"elul minim
accetat deoarece, fiind un indicator de re#ultate, se corectea# cu ierderea
nre!istrat de firm i arat c sursele oteniale de!a%te de acti"itatea firmei nu
ot acoerii, n mod coresun#tor, datoriile contractate, re#ult.nd incacitatea de
lat.
;0(0:010 C"p"c!t"te" 4rut9 $e r"m4urs"re " $"tor!!#or
Caacitate $rut de ram$ursare a datoriilor arat msura n care sursele
oteniale de autofinanare de!a%ate din acti"itatea de e-loatare a firmei ot acoerii
datoriile totale.
3+
totale Datorii
e(ploatare din brut )(cedentul
datoriilor a rambursare de bruta a Capacitate
C"p"c!t"te" 4rut9 $e r"m4urs"re " $"tor!!#or
Ta$elul 4.9
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()).
Caacit $rut de
ram$ursare
0,04 0,19 0,27 0,19 0,1(
Eal minim 0,( 0,( 0,( 0,( 0,(
Eal otim 1 1 1 1 1
Caacitatea $rut de ram$ursare a datoriilor este su$ limita minim de 0.(,
ceea ce nseamn c sursele oteniale de finanare, date de acti"itatea de
e-loatare, nu sunt suficiente entru a acoeri datoriile totale ale firmei.
;0(0:0(0 C"p"c!t"te" net9 $e r"m4urs"re " $"tor!!#or
Caacitatea net de ram$ursare a datoriilor arat msura n care
autofinanarea oate acoerii datoriile totale ale firmei.
Lormula de calcul este urmtoarea4
totale Datorii
neta area Autofinant
datoriilor a rambursare de neta a Capacitate
C"p"c!t"te" net9 $e r"m4urs"re " $"tor!!#or
Ta$elul 4.10
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()).
Caacitatea net de
ram$ursare
0,03 0,00( 0,24 0,24 0,04
Eal minim 0,2( 0,2( 0,2( 0,2( 0,2(
Eal otim 1 1 1 1 1
Caacitatea de ram$ursare a datoriilor n rimii 2 ani e nesemnificati",
firma fiind n incaacitate de lat. 0$ia n 2007 i 200D 0LC, format doar din
amorti#area anual, se aroie de limita minim a acestui indicator, fc.nd ca firma
s fie, n continuare incaa$il s,i lteasc datoriile.
37
CAPITOLUL 2
ANALIZA BESTIUNII /INANCIARE
*010 ANALIZA BESTIUNII PASI2ULUI
*0101 An"#!5" 8est!un!! c"p!t"#u#u! perm"nent
Eite#a de rotaie a caitalurilor ermanente arat modul de fructificare a
resurselor ermanente ntr,o erioad de !estiune.
permanent Capitalul
afaceri de Cifra
rotatii de %umarul
*+,
afaceri de Cifra
permanent Capital
rotatii unei a zile in Durata
,
_
2!te5" $e rot"!e " c"p!t"#ur!#or perm"nente

Ta$elul (.1
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Cumrul de rotaii 1,2 1,3 +,1 4,2 2,1 CrKC0)Cm
Ealoare minim 2 2 2 2 2 rotaii
Burata n #ile 299 27D +0 D( 170
B#KACm)C0
@ T 3+(
Ealoarea ma-im 1D0 1D0 1D0 1D0 1D0 #ile
Viteza (e rotaie a ca)italului )ermanent
0
50
100
150
200
250
300
350
1 2 3 4 5
/urata $n zile
Valoarea ma&im
/!80 *01 E3o#u!" 3!te5e! $e rot"!e " c"p!t"#u#u! perm"nent
0nali#.nd !estiunea caitalului ermanent, se o$ser" n rimii trei ani,
creterea numrului de rotaii i, resecti" reducerea duratei n #ile a unei rotaii, e
fondul unei creteri raide a C0 fa de caitalul ermanent. Totui a$ia n 2007 se
deete numrul de rotaii minim de 2, dar i durata n #ile de 1D0 #ile, ceea ce
3D
nseamn c caitalurile ermanente c se roteau rin C0 de +,1 ori, recuer.ndu,se
n form $neasc iniial n +0 #ile. *n anii 200( i 200+ caitalurile ermanente se
roteau rin C0 su$ 2 rotaii, recuer.ndu,se n 299 #ile, resecti" 27D #ile. *n anul
200D numrul de rotaii scade, iar durata n #ile crete cu 1( #ile reflect.nd o
reducere a eficienei utili#rii caitalului ermanent i, concomitent creterea
duratei de recuerare su$ form $neasc a acestuia.
*010(0 An"#!5" 8est!un!! c"p!t"#u#u! propr!u
Eite#a de rotaie a caitalurilor rorii arat numrul de refolosiri a
caitalului roriu e seama "eniturilor totale nre!istrate ntr,o erioad de
!estiune.
propriu Capitalul
afaceri de Cifra
rotatii de %umarul
365
,
_
afaceri de Cifra
propriu Capitalul
2!te5" $e rot"!e " c"p!t"#ur!#or propr!!
Ta$elul (.2
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Cumrul de rotaii 1,9 2,4 9,D ,3( 2,2 CrKC0)Cr
Burata n #ile
1D9 147 37 ,10 1+3
B#KACr)C0@ T
3+(
Viteza (e rotaie a ca)italurilor )ro)rii
"50
0
50
100
150
200
1 2 3 4 5
/urata $n zile
Valoarea ma&im
/!80 *0(0 E3o#u!" 3!te5e! $e rot"!e " c"p!t"#ur!#or propr!!
;e toat erioada se o$ser" creterea numrului de rotaii, concomitent cu
reducerea duratei n #ile a unei rotaii ceea ce rere#int creterea eficienei
39
utili#rii caitalurilor rorii i, resecti", reducerea duratei medii de ncasare a
acestora, cu efecte o#iti"e asura acestora. Totui reducerea caitalului roriu
este consecina nre!istrrii de ierderi i nu a utut e"ita "alorile din anul 200D,
c.nd acestea au fost ne!ati"e, e fondul unei C0 ce a crescut e toat erioada.
*010:0 An"#!5" 8est!un!! $"tor!!#or tot"#e
&atele de !estiune a datoriilor totale e-rim durata medie n #ile de lat a
contra"alorii acestor datorii.
totale Datorii
afaceri de Cifra
rotatii de %umarul
365
,
_

afaceri de Cifra
totale Datorii
2!te5" $e rot"!e " $"tor!!#or tot"#e
Ta$elul (.3
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Cumrul de rotaii 0,+ 1,1 1,( 1,2 2,7 CrKC0)Bat totale
Burata n #ile (42 304 23+ 299 13(
B#KABat totale)C0@ T
3+(
Ealoarea ma-im 90 90 90 90 90 #ile
Viteza (e rotaie a (atoriilor totale
0
100
200
300
400
500
600
1 2 3 4 5
/urata $n zile
Valoarea ma&im
/!80 *0: E3o#u!" 3!te5e! $e rot"!e " $"tor!!#or tot"#e
0nali#.nd !estiunea datoriilor totale se o$ser" o situaie nefa"ora$il a
firmei. 0stfel numrul de rotaii este mult su$ minim i arat c datoriile totale s,ar
utea rotii rin C0 de ma-im 1,( ori, resecti" se ot recuera rin cifra de afaceri
n este 200 #ile, limita fiind 4 rotaii, resecti" 90 #ile.
Situaia este de#astruas n 2004 c.nd datoriile se roteau rin C0 de 0,+ ori,
resecti" se recuerau su$ forma iniial $neasc ntr,un termen de (42 #ile.
40
*0( ANALIZA BESTIUNII ACTI2ULUI
*0(010 An"#!5" 8est!un!! "ct!3u#u! tot"#
Eite#a de rotaie a acti"ului total reflect eficiena utili#rii tuturor $unurilor
reale ale firmei, resecti" ni"elul de or!ani#are a act"itii.
totale Active
afaceri de Cifra
rotatii de %umarul
365
,
_

afaceri de Cifra
totale Active
2!te5" $e rot"!e " "ct!3u#u! tot"#
Ta$elul (.4
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Cumrul de rotaii 0,( 0,D 1,3 1,2 1,2 CrKC0)0t
Burata n #ile
731 4(2 274 2D9 29D B#KA0t)C0@ T
3+(
VITE%A $E OTAIE A ACTIVULUI TOTAL
0
100
200
300
400
500
600
700
800
1 2 3 4 5
/urata $n zile
Valoarea ma&im
/!80 *0;0 E3o#u!" 3!te5e! $e rot"!e " "ct!3u#u! tot"#
Se o$ser" c acti"ul total se rotete rin cifra de afaceri destul de !reu, su$
2 rotaii recuer.ndu,se n form $neasc iniial n mult este 1D0 #ile. *n anii
200( i 200+, e fondul unei creteri mai raide a acti"ului total fa de cifra de
afaceri se fcea n mai mult de un an n 200+ i n mai mult de 2 ani n 2007. Bei
numrul de rotaii crete, i durata n #ile scade, ele nu atin! "alorile otime ceea ce
nseamn o situaie !rea entru firm cu efecte ne!ati"e asura tre#oreriei sale i cu
o ineficient e"iden a utili#rii acti"ului.
41
*0(0(0 An"#!5" 8est!un!! stocur!#or tot"#e
&ata de !estiune a stocurilor totale arat de c.te ori, ntr,o erioad de
!estiune, stocurile de materiale trec succesi" rin fa#ele de aro"i#ionare, fa$ricaie
i ".n#are, resecti" durata n #ile a unei rotaii comlete.
totale Stocuri
afaceri de Cifra
rotatii de %umarul
365
,
_

afaceri de Cifra
totale Stocuri
2!te5" $e rot"!e " stocur!#or tot"#e
Ta$elul (.(
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Cumrul de rotaii 2,3 3,4 7 + 4,2 CrKC0)Stm
Ealoare minim D D D D D rotaii
Burata n #ile 1(7 10D (( (7 D( B#KAStm)C0@ T 3+(
Ealoarea ma-im
4( 4( 4( 4( 4( #ile
VITE%A $E OTAIE A STOCULUI TOTAL
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
1 2 3 4 5
/urata $n zile
Valoarea ma&im
/!80 *0*0 E3o#u!" 3!te5e! $e rot"!e " stocu#u! tot"#
0nali#a !estiunii stocurilor totale ne arat, e rimii doi ani o situaie
ne!ati". 0stfel e fondul unei e"oluii mai raide a stocului fa de cifra de afaceri,
stocurile se roteau destul de ncet rin cifra de afaceri, recuer.ndu,se n form
$neasc n este 100 #ile. Situaia este ec/i"alent cu reducerea "ite#ei de rotaie a
stocurilor, adic reducerea eficienei lor rin fatul c indicele stocurilor este mai
mare ca indicele de cretere a cifrei de afaceri.
*n anii 2007 i 200D, situaia se m$untete deoarece indicele de cretere
al cifrei de afaceri deete e cel al stocului, duc.nd la creterea eficienei
utili#rii stocurilor. Stocurile totale se roteau de +, resecti" 7 ori rin C0, mai
uin ca minimul accetat, dar se recuerau rin cifra de afaceri n ((, resecti" (7
#ile, este ni"elul de 4( #ile. 0ceast situaie se datorea# unei creteri a "ite#ei de
rotaie a stocului total.
42
=fecte4 eli$erri sau recuerri de stocuri.
3+(
CA ! Dz # &Dz
! I&
)&#!
0 1

+
*n anii 200+, 2007 i 200D se reali#ea# eli$erri de resurse financiare, adic
disoni$ili#ri de resurse materiale i financiare, n tim ce n 200D are loc
imo$ili#area de resurse financiare care este ec/i"alent cu un necesar sulimentar
de resurse materiale i financiare.
*0(0:0 An"#!5" 8est!un!! cre$!tu#u! c#!ent
&ata de !estiune a creditului client ne arat n c.te #ile firma i ncasea#
contra"aloarea mrfurilor de la clieni, ut.ndu,se arecia fie rin numrul de
rotaii, fie rin durata de ncasare n #ile a creditului comercial acordat.
Clienti
afaceri de Cifra
rotatii de %umarul
365
,
_

afaceri de Cifra
Clienti
2!te5" $e rot"!e " cre$!tu#u! c#!ent
Ta$elul (.+
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Cumrul de rotaii 4 + + ( 4 CrKC0)Clieni
Ealoare minim D D D D D rotaii
Burata n #ile D( +0 +0 70 97
B#KAClieni)C0@ T
3+(
Ealoarea ma-im 4( 4( 4( 4( 4( #ile
Ealoare otim 30 30 30 30 30 #ile
VITE%A $E OTAIE A CE$ITULUI CLIENT
0
20
40
60
80
100
120
1 2 3 4 5
/urata $n zile
Valoarea ma&im
Valoare optim
/!80 *0+0 E3o#u!" 3!te5e! $e rot"!e " cre$!tu#u! c#!ent
43
;e ntrea!a erioad se o$ser" o situaie nefa"ora$il a firmei, at.t numrul
de rotaii, c.t i durata n #ile a unei rotaii fiind su$, resecti" este "alorile otime,
i asta deoarece creterea clienilor este mai raid ca cea a cifrei de afaceri. Se
desrinde conclu#ia c "ite#a de rotaie a clienilor este redus, numrul de rotaii
fiind su$ numrul de D, iar durata n #ile deind mult minimul de 30 #ile i
ma-imul de 4( #ile. 0ceasta nseamn c firma acord un credit client foarte mare,
ceea ce nseamn c clienii folosesc resursele financiare ale firmei.
Beoarece durata n #ile deete 30 #ile, firma are !reuti n ncasarea
facturilor8 situaia dificil a firmei oate fi amlificat i de o situaie !rea a
clienilor, creterea creditului client imun.nd o mai $un !estiune a oliticii de
credit entru a e"ita deteriorarea relaiilor cu clienii.
Lirma o$ine !reu lic/iditile de care ea are ne"oie, de la clieni fiind
o$li!at s aele#e la credite de tre#orerie, imlic.nd creterea c/eltuielilor cu
do$.n#ile. Creterea creditului client se face e sorirea C0, adic a ".n#rilor deci
ro$leme mari le au clienii firmei i nu firma n sine.
*0(0;0 An"#!5" 8est!un!! cre$!tu#u! &urn!5or
&ata de !estiune a creditului furni#or arat n c.te #ile firma i ac/it
o$li!aiile sale fa de furni#or, adic durata n #ile de lat a contra"alorii
$unurilor ac/i#iionate de la cetia.
$urnizori
afaceri de Cifra
rotatii de %umarul
*+0
afaceri de Cifra
$urnizori
,
_
2!te5" $e rot"!e " cre$!tu#u! &urn!5or

Ta$elul (.7
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
Cumrul de rotaii ( 9,+ 21,7 1( 11 CrKC0)L#
Ealoare minim D D D D D &otaii
Burata n #ile +9 3D 17 39 32 B#KAL#)C0@ T 3+(
Ealoarea ma-im 4( 4( 4( 4( 4( #ile
Ealoare otim 30 30 30 30 30 #ile
44
VITE%A $E OTAIE A CE$ITULUI FUNI%O
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1 2 3 4 5
/urata $n zile
Valoarea ma&im
Valoare optim
/!80 *0,0 E3o#u!" 3!te5e! $e rot"!e " cre$!tu#u! &urn!5or
Se o$ser" c doar n 200(, e fondul unei creteri mai raide a furni#orilor
fa de cifra de afaceri, "ite#a de rotaie a creditului furni#or era mai redus, firma
ram$urs.ndu,i mai !reu datoriile i $eneficiind de resursele financiare ale
furni#orilor. *n urmtorele trei erioade de !estiune, e fondul unei creteri mari a
cifrei de faceri fa de firni#ori, acetia rotindu,se rin C0 mult este minimul de D
rotaii i se recuerau n form $neasc iniial n mai uin de 30 #ile, firma
ltind la tim o$li!aiile ctre furni#ori.
Sre deose$ire de creditul client, care are o durat n #ile mai mare de 4(
#ile, creditul furni#or are aceast durat n #ile su$ 4( #ile i c/iar mai mic de 30
#ile, cu reercusiuni ne!ati"e asura situaiei tre#oreriei S.C. 0SF CGCST&HCT
29;=I S.&.3.
Beci firma ltete la tim, dei ncasea# cu nt.r#iere, roasta !estiune a
creditului client o$li!.nd firma s se mrumute entru a face fa lilor scadente.
CAPITOLUL 2I
4(
ANALIZA RANDA6ENTULUI /INANCIAR
AL S0C0 AS? CONSTRUCT I6PE@ S0R0L0
+010 ANALIZA RATEI RENTA7ILITII CO6ERCIALE
&ata renta$ilitii comerciale arat re#ultatul $rut din e-loatare aferent
cifrei de afaceri. 2ndicatorul e-rim eficiena "alorificrii roduselor societii.
100
afaceri de Cifra
i e(ploatari Rezultatul
comerciala atea Rentabilit
,
_
R"t" rent"4!#!t9!! comerc!"#e

Ta$elul +.1
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata renta$ilitii
comerciale
1J 1+J 10J 13J (J rcK&=)C0
Ealoare orientati" 2(J 2(J 2(J 2(J 2(J 9inim
2ndice de cretere
al &=
100J 240J 139J 2(1J (1J &=K&en)&e
0
2ndice de cretere
al C0
100J 20DJ 209J 200J 133J C0KCan)C0
0
entabilitatea comercial*
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1 2 3 4 5
Rata rentabilitii
comerciale
Valoare orientativ
/!80 +01 E3o#u!" rent"4!#!t9!! comerc!"#e
*n rimul an de anali#, eficiena "alorificrii roduselor firmei era
ine-istent, cu un re#ultat de un leu la 100 lei C0, datorit unei e"oluii mult mai
raide a C0 fa de re#ultatul e-loatrii. Bei n anii urmtori urmea# o cretere a
ratei e seama creterii mai raide a C0 fa de re#ultatul e-loatrii, deci o
cretere a ratei ni"elul acesteia se menine su$ "aloarea otim de 2( lei re#ultat la
100 lei C0.
Creterea din 200+ i 200D se datorea# unei soriri a ".n#rilor, reflectate
n creterea C0 i datorit soririi reurilor de ".n#are. Situaia ne!ati" se e-lic
4+
rin e-istena unor roduse de sla$ calitate, fr o mare cutare e ia, moti"
entru care se imune o rete/nolo!i#are. *n scoul creterii cometiti"itii
roduselor se imune o infu#ie de caital, lucru e care in"estitorul strin l i
reali#ea#. *n 2009 se nre!istrea# o scdere a renta$ilitii comerciale e seama
reducerii la %umtate a re#ultatului e-loatrii.
+01010 R"t" m"rCe! 4rute

&ata mar%ei $rute reflect e-cedentul $rut al e-loatrii aferent cifrei de
afaceri. 2ndicatorul e-rim eficiena "alorificrii roduselor societii n termeni
de numerar.
100
afaceri de Cifra
)-)
brute comerciale atii rentabilit Rata
R"t" m"rCe! 4rute
Ta$elul +.2
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&enta$ilitatea
comercial $rut
7J 1+(J 1DJ 1+J +J rcK=6=)C0
Ealoare orientati" 3(J 3(J 3(J 3(J 3(J 9inim
2ndice de cretere
al =6=
100J 470J 234(J 17((J 49J =6=K=6=n)=6=
0
2ndice de cretere
al C0
100J 20DJ 209J 200J 133J C0KCan)C0
0
*n rimele 3 erioade de !estiune, e fondul unei creteri mai raide a =6=
fa de cifra de afaceri, se o$ser" o e"oluie cresctoare a ratei, adic a =6= ce
re"ine la 100 lei C0. *n 200D situaia se in"ersea#, dei comarati" cu o situaie
otim de 3( lei re#ultat $rut al e-loatrii la 100 lei cifr de afaceri, rata e redus
reflect.nd o eficien redus a acti"itii de e-loatare, e fondul unor imo$ili#ri n
creane i stocuri ne"anda$ile. *n anul 2009 e seama reducerii la %umtate a =6=,
rata mar%ei nete scade la +J.
+010(0 R"t" m"rCe! nete
&ata mar%ei nete arat rofitul net al e-erciiului care re"ine cifrei de afaceri.
2ndicatorul e-rim eficiena net a "alorificrii roduselor societii.
100
,
_
afaceri de Cifra
ui e(ercitiul Rezultatul
nete comerciale atii rentabilit Rata
0".nd n "edere c firma funionea# n ierdere, i doar n 200+ se o$ine
rofit, rata mar%ei nete nu ofer informaii ertinente entru anali#. *n anul 200+,
dei se o$ine rofit, creterea C0 este mult mai raid ca cea a rofitului, deci
mar%a net, dei o#iti", este mult su$ minimul accetat de 1(J.
+0(0 An"#!5" rent"4!#!t9!! resurse#or consum"te
47
&ata renta$ilitii resurselor consumate arat rofitul $rut al ae-erciiului
care re"ine e unitatea de c/eltuieli totale, msur.nd caacitatea tuturor resurselor
de a !enera rin consum rofit $rut.
100
total Costul
i e(ploatari Rezultatul
consumate resurselor atea Rentabilit
,
_
R"t" rent"4!#!t9!! resurse#or consum"te

Ta$elul +.3
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&enta$.resurselor
consumate
1J 1+J 9J 11J 4J rcK&=)CT
Ealoare orientati" 20J 20J 20J 20J 20J 9inim
&=
100J 240J 139J 2(1J (1J &=K&=n)&=
0
2 de cret. al CT 100J 124J 231J 207J 14+J CTKCTn)CT
0
entabilitatea re+ur+elor con+umate
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1 2 3 4 5
Rentabilitatea
resurselor consumate
Valoare orientativ
/!80 +0( E3o#u!" rent"4!#!t9!! resurse#or consum"te
Bin anali#a resurselor consumate e anul 200( se o$ser" c la 100 lei
c/eltuieli totale, re"enea doar un leu re#ultat $rut, mult su$ "aloarea orientati" de
20 lei. *n anul 200+, e fondul soririi mai raide a re#ultatului e-loatrii fa de
costul total, rata se aroie de o "aloare otim, urm.nd s scad n 2007 entru a
crete din nou n 200D. Beci eficiena resurselor consumate este redus, doar n
2003, sin!urul an n care se nre!istrea# rofit, rata are o "aloare acceta$il.
&esursele consumate nu se reflect n creterea acti"itii, e-ist.nd o serie
de c/eltuieli inutile, ca cele de stocare i cele salariale, care nu se %ustific i a cror
eliminare este necesar.
+0:0 ANALIZA RATEI RENTA7ILITII ECONO6ICE
4D
&enta$ilitatea economic msoar remunerarea $rut a a caitalurilor
in"estite, indiferent de sursa lor de ro"enien.
a@ G rim modalitate de calcul a renta$ilitii economice este du
urmtorea formul4
100
CA
R)

At
CA
100
At
R)
economica atea Rentabilit
,
_
,
_
,
_
R"t" rent"4!#!t9!! econom!ce

Ta$elul +.4
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&enta$ilitatea
economic
1J 12J 12J 13J +J reK&=)CT
&=
100J 240J 139J 2(1J (1J &=K&=n)&=0
0T
100J 133J 13+J 230J 137J 0TK0Tn)0T0
ata rentabilit*ii economice
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1 2 3 4 5
Rentabilitatea
economic
Valoare orientativ
/!80 +0: E3o#u!" rent"4!#!t9!! econom!ce
Conform acestui model de calcul, renta$ilitatea economic a a"ut o e"oluie
ascendent, mai ales ca urmare a unei e"oluii mai raide a re#ultatului e-loatrii
fa de acti"ul total, deci o eficien n cretere utili#rii acti"ului. Totui er
ansam$lu, firma a o$inut cu mult su$ 20 lei re#ultat la 100 lei acti"e utili#ate, deci
eficiena utili#rii sale a fost destul de redus e erioada de anali#.
$@ G a doua modalitate de calcul a renta$ilitii economice este du
formula4
100
CA
R)

Ae
CA
100
Ae
R)
economica atea Rentabilit
,
_
,
_
,
_
R"t" rent"4!#!t9!! econom!ce

Ta$elul +.(
49
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&enta$ilitatea
economic
1J 13J 14J 17J 9J reK&=)0e
2ndice de cretere
al &=
100J 240J 139J 2(1J (1J &=K&=n)&=
0
2ndice de cretere
al 0T
100J 129J 127J 210J 137J 0eK0en)0e
0
Liind mai rele"ant entru anali#, raortarea la acti"ul economic aferent
e-loatrii, ne arat o rat a renta$ilitii economice aroiat de 20J n anul 200+,
dei n anul 200( doar un leu re#ultat al e-loatrii se o$inea la 100 lei acti"e din
e-loatare. Be aici re#ult o sorire a eficienei utili#rii acti"ului economic care se
datorea# reducerii tretate a c/eltuielilor aferente acti"elor aflate n
e-loatareAamorti#ri, consumuri de la teri@, concomitent cu o sorire a re#ultatelor
din e-loatare.
;entru o anali# mai o$iecti" se imune corelarea renta$ilitii economice
cu rata do$.n#ii. Calcul.nd rata do$.n#ii la care se mrumut firma ca raort ntre
c/eltuielile cu do$.n#ile i datoriile financiare, se o$in urmtorele "alori4
E3o#u!" comp"r"t!39 " r"te! $o4Dn5!! E! rent"4!#!t9!! econom!ce
Ta$elul +.+
SPECI/ICAIE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
&ata do$.n#ii
47J 30J (J 4J +J
rdKABo$)Bat.Lin@ T
100
&enta$ilitatea
economic
1J 13J 14J 17J 9J reK&=)0e
Evoluia com)arativ* a ( ,i e
0%
10%
20%
30%
40%
50%
1 2 3 4 5
Rata %ob0nzii
Rentabilitatea
economic
/!80 +0; E3o#u!" comp"r"t!39 " r"te! $o4Dn5!! E! rent"4!#!t9!! econom!ce
Bu cum se o$ser" n tim ce rata do$.n#ii se reduce constant e ntrea!a
erioad, renta$ilitatea economic crete. Situaia n care se recomand reali#area
de mrumuturi este aceea c.nd re M rd, adic n cadrul ultimelor dou erioade de
!estiune. 0cest lucru c/iar se nt.ml, in"estitorul strin aduc.du,i aortul lui de
(0
fonduri, care fiind acordate n cadrul !ruului, nu sunt aa de scume, do"ada fiind
c/iar reducerea ratei do$.n#ii la mrumuturile reali#ate de firm. Condiia care se
imune este ca aceste fonduri, odat in"estite, s duc n "iitor, la o$inerea de
"enituri care s ermit recuerarea lor de in"estitor.
+0;0 ANALIZA RENTA7ILITII /INANCIARE
&enta$ilitatea finaciar rere#int remunerarea net a caitalurilor rorii,
adic c.t rofit net re"ine acestora.
100
Cpr
R)(
financiara atea Rentabilit
,
_
0nali#a renta$ilitii financiare nu este eloc"ent deoarece n 3 din cei ( ani

de anali# firma a nre!istrat ierderi, neut.nd fi "or$a, deci de renta$ilitate. *n
anul 200+, atunci c.nd se nre!istrea# rofit, renta$ilitatea financiar este o#iti"
a".nd o "aloare de DJ. *n anul 200D "aloarea renta$ilitii financiare, dei o#iti"
arat o situaie ne!ati", deoarece am$ele comonente ale sale sunt ne!ati"e. 0stfel
re#ultatul anilor 200D i 2009 este ierdere, iar caitalul roriu, entru a acoerii
ierderile anilor recedeni, de"ine ne!ati".
*n aceste condiii structura financiar a firmei are mult de suferit, i doar
ri"ati#area acesteia oate duce la redresarea situaiei n "iitor.
CAPITOLUL 2II
ANALIZA RISCULUI LA S0C0 AS? CONSTRUCT I6PE@ S0R0L0
(1
,010 An"#!5" r!scu#u! $e exp#o"t"re
&iscul de e-loatare e"aluea# caacitatea firmei de a se adata la tim i
cu cel mai sc#ut cost la "ariaiile mediului n care acti"ea#, resecti" e-rim
fle-i$ilitatea re#ultatului economic de e-loatare.
,01010 6eto$" pr"8u#u! $e rent"4!#!t"te
;ra!ul de renta$ilitate de e-loatare este unctul n care "eniturile din
e-loatare acoer c/eltuielilele din e-loatare, iar re#ultatul din e-loatare este nul.
,
_
CA
C.
# 1
C$
CA
prag
( )
100
Ca
CA # CA
siguranta de Mar/a
prag
prag
1
1
]
1
R!scu# $e exp#o"t"re
Ta$elul 7.1
SPECI/I%
CAIE
())* ())+ ()), ())- ()). SI67OL
C0ra! ,717+0(3 31D442( 9127149 20274717 42D+1117
CaKCL)A1,
CE)C0@
9ar%a de
si!uran
,144J 107J (1J 3+J ,1(J
9sKNAC0,
Ca@)CaP
2nsta$ilitate 9sQ10J 9sQ10J 9sQ10J 9sQ10J 9sQ10J
Sta$ilitate
9s,10,
20J
9s,10,
20J
9s,10,
20J
9s,10,
20J
9s,10,
20J
&isc redus 9sM20J 9sM20J 9sM20J 9sM20J 9sM20J
&iscul de e-loatare rin aceast metod rele" c n anul 2007 firma a"ea risc
de e-loatare deoarece era su$ ni"elul minim de 10J entru mar%a de si!uran.
Situaia se modific radical n anii urmtori c.nd riscul de e-loatare nu mai e-ist,
"alorile mar%ei fiind foarte ridicate. 0ceast situaie se datorea# creterii constante mai
mari a C0 fa de costurile "aria$ile, lucru fa"ora$il firmei.
,010(0 6eto$" e#"st!c!t9!! re5u#t"tu#u! exp#o"t9r!!
9etoda elasticitii re#ultatului e-loatrii une n e"iden !radul de
sensi$ilitate al re#ultatului e-loatrii la modificarea "olumului de acti"itate.
C$! # C. # &CA
C.! # &CA
e
E#"st!c!t"te" re5u#t"tu#u! exp#o"t9r!!
Ta$elul 7.2
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()).
=lasticitatea 0,3 1,9 2,9 3,D ,(,7
2nsta$ilitate eM11 eM11 eM11 eM11 eM11
(2
Sta$ilitate eK+ eK+ eK+ eK+ eK+
&isc redus eQ+ eQ+ eQ+ eQ+ eQ+
Conform acestei metode, riscul de e-lotare este foarte redus, dar se o$ser"
o cretere constant a acestui indicator. Totui "aloarea elasticitii n anul 200D
este dearte de limita ma-im de +, dincolo de care riscul de e-loatare este mult
mai mare. Beci sensi$ilitatea re#ultatului de e-loatare la modificarea "olumului
acti"itii, dei redus are tendina de cretere, iar dac firma s,ar afla n aroierea
ra!ului de renta$ilitate, acesta ar fi ridicat.
,0(0 ANALIZA RISCULUI /INANCIAR
&iscul financiar e"aluea# caacitatea firmei de a menine ec/ili$rul
financiar, fiind deendent de !radul de ndatorare.
,0(010 6eto$" pr"8u#u! $e rent"4!#!t"te
,
_
CA
C. # 1
C$
CA
fin
prag
fin
( )
100
CA
CA # CA
a desigurant Mar/a
prag
prag
1
1
]
1
R!scu# &!n"nc!"r
Ta$elul7.3
SPECI/I%
CAIE
())* ())+ ()), ())- ()).
SI67O
L
C0ra! ,7179++1D7 13+1+97D3 131722+4D 2+9+93090 11374224(
CaKCL)
A1,
CE)C0@
9ar%a de
si!uran
,144J 107J (1J 3+J ,1(J
9sKNAC0,
Ca@)CaP
2nsta$ilitate 9sQ10J 9sQ10J 9sQ10J 9sQ10J 9sQ10J
Sta$ilitate
9s,10,
20J
9s,10,
20J
9s,10,
20J
9s,10,
20J
9s,10,
20J
&isc redus 9sM20J 9sM20J 9sM20J 9sM20J 9sM20J
SPECI/I%
CAIE
())* ())+ ()), ())- ()).
=lasticitatea
0,03 ,0,93 10,2 (1,0 ,0,4D
2nsta$ilitate
eM11 eM11 eM11 eM11 eM11
Sta$ilitate
eK+ eK+ eK+ eK+ eK+
Se o$ser" n rimii doi ani, at.t mar%a de si!uran, c.t i coeficientul de
elasticitate au "alori ne!ati"e, situ.ndu,se mult su$ limitele admise, ceea ce arat o
situaie ne!ati", C0 neut.nd acoeri i c/eltuielile financiare i e-ceionale. *n
2007 i 200D situaia se modific, riscul financiar reduc.du,se, mar%a de si!uran
(3
fiind su$ ra!ul minim de 10J. 0ceast situie ne arat c mar%ele de si!ura s,au
redus, comarati" cu riscul de e-loatare, deci acti"itatea financiar, rin costurile
e care le are O do$.n#ile , a!ra"ea# situaia firmei, accentu.nd starea de risc.
,0(0(0 6eto$" #e3!eru#u! &!n"nc!"r
=fectul de le"ier financiar const n "aria$ilitatea re#ultatului curent al
ntrerinderii ca urmare a racticrii unei anumite structuri financiare, ceea ce "a
conduce la creterea s,au scderea ni"elului de renta$ilitate al caitalului roriu.
proprii Capitaluri
totale Datorii
! R # &R R R
d e e f
+
100
financiare Datorii
dobanzile cu C0eltuieli
dobanzii Rata
Conform metodei le"ierului financiar, renta$iliatatea financiar este recar,
culmin.nd cu "alori ne!ati"e n 200( i 200D. ;e rimii doi ani renta$ilitatea
economic a fost inferioar ratei do$.n#ii, situaie n care rofitul de!a%at,
ine-istent de altfel, nu a utut acoerii creditele ce tre$uiau ram$ursate. *n anii 2007
i 200D renta$ilitatea economic a deit rata do$.n#ii, situaia fiind fa"ora$il
ndatorri entru c re#ultatele relurii n e-loatare a acestor mrumuturi oate
duce la o$inerea de rofituri "iitoare ce ar utea s acoere costurile oca#ionate de
ndatorare.
,0:0 ANALIZA RISCULUI DE /ALI6ENT
&iscul de faliment rere#int caacitatea ntrerinderii de a face fa tuturor
o$li!aiilor de lat an!a%ate anterior i a%unse la scaden.
,0:010 6o$e#u# A#tm"n
0cesta se $a#ea# e urmtoarea funcie4
U K3,3 T T
1
<1 T T
2
<0,+ T T
3
<1,4 T T
4
<1,2 T T
(
totale Active
brut Profit
T
1

totale Active
afaceri de Cifra
T
1

totale Datorii
proprii Capitaluri
T
*

(4
totale Active
reinvestit Profitul
T
2

totale Active
circulante Active
T
,

2nterretarea "alorilor funciei este urmtoarea4
- UQ1,D8 situaie critic
- 1,DQKUQK38 riscul de faliment este ntr,o mar% normal
- UMK3 riscul de faliment este aroae ine-istent
6o$e#u# A#tm"n% !nterpret"re
Ta$elul 7.4
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()).
Luncia U 1,17 1,+2 1,D( 1,+( 2,33
Situaie critic #Q1,D #Q1,D #Q1,D #Q1,D #Q1,D
Situaie normal 1,3Q#Q1,D 1,3Q#Q1,D 1,3Q#Q1,D 1,3Q#Q1,D
1,3Q#Q1,
D
&isc de faliment
ine-istent
#M3 #M3 #M3 #M3 #M3
Conform acestui model, doar n anul 2007 firma se afl n situaia normal
n ceea ce ri"ete riscul de faliment. *n ceilali ani riscul de faliment este ridicat,
situaia financiar a firmei fiind destul de rea. *n anul 2009 firma se afl ntr,o
situaie $un, mai ales datorit ram$ursrii datoriilor.
,0:0(0 6o$e#u# C"non%>o#$er
3a $a#a acestui model st urmtoarea funcie scor4
U K ,0,1+ T &
1
,0,22 T &
2
<0,D7 T &
3
<0,1 T &
4
,0,24 T &
(
DTS
Stocuri! # &Active
R
1

totale Pasive
permanent Capital
R
1

afaceri de Cifra
financiare C0eltuieli
R
*

adaugata .aloarea
personal de C0eltuieli
R
2

adaugata .aloarea
)-)
R
,

Starea ntrerinderii este urmtoarea4
((
- UQK44 osi$ilitate de faliment D0J8
- 4QUQ94 osi$ilitate de faliment 3(J8
- 9QKUQ1+4 osi$ilitate de faliment 2(J8
- UMK1+4 osi$ilitate de faliment su$ 1(J.
6o$e#u# C"non%>o#$er % !nterpret"re
Ta$elul 7.(
SPECI/ICAIE ())* ())+ ()), ())- ()).
Luncia U 0,14 ,0,1 ,0,3D ,0,07 ,0,0(
Situaie nefa"ora$il #Q4 #Q4 #Q4 #Q4 #Q4
Situaie incert 4Q#Q9 4Q#Q9 4Q#Q9 4Q#Q9 4Q#Q9
Situaie fa"ora$il 9Q#Q1+ 9Q#Q1+ 9Q#Q1+ 9Q#Q1+ 9Q#Q1+
Situaie foarte $un #M1+ #M1+ #M1+ #M1+ #M1+
Conform acestui model, e fiecare din cei ( ani, firma se afl cu mult su$
"aloarea minim de atru, ceea ce nseamn c se confrunt cu ro$leme !ra"e, iar
falimentul este iminent. Totui nce.nd cu 2007 firma a fost reluat de un
in"estitor american, urm.nd ca n erioada urmtoare acest lucru s se resimt rin
creterea rofita$ilitii.
CAPITOLUL 2III
CONCLUZII I PROPUNERI DE =67UNTIRE
A ACTI2ITII
(+
Hrmrind structura financiar a firmei, se oate sune c din unct de
"edere al structurii acti"ului, onderea acti"elor imo$ili#ate n total acti" se reduce
n fiecare an, a%un!.nd s nu mai rere#inte dec.t 24J n 200D, n condiiile n care,
entru o firm industrial, aceast ondere este de +0J. *n sc/im$ onderea
acti"elor circulante sorete continuu, fiind n 200D, de 7+J din total acti", dei ar
tre$ui s fie ma-imum 40J.
Structura acti"elor imo$ili#ate arat o reducere n aceiai msur a acti"elor
cororale i a celor financiare. Se oate sune c C0 care a crescut, se o$ine mai
ales e seama creterii acti"elor circulante, a".nd n "edere c olitica de in"estiii
este nul. 0cest fat se o$ser" din reducerea onderii mi%loacelor fi-e n total acti"e
imo$ili#ate, n 200D rere#ent.nd doar 21J. 200D este i anul n care se contractea#
mrumuturi foarte mari, dar ele sut orientate sre roducia n curs, ce deete
24J ut.nd ca e "iitor n $a#a finali#rii i e-loatrii lor, "olumul re#ultatelor
de!a%ate s creasc. ;rin urmare, n anul 200D, n conte-tul ac/i#iionrii ac/etului
ma%oritar de ctre societatea american Trinit1, fondurile in%ectate de acestea
determin restructurarea societii S.C. 0SF CGCST&HCT 29;=I S.&.3.,
nlocuirea "ec/ilor caaciti de roducie cu unele noi erformante.
0cti"ele circulante cresc ca urmare a soririi creanelor care n 200D au
crescut cu 39J fa de 200(, dar i a stocurilor ce au crescut cu 30J fa de 2007.
Ca i structur, stocurile de materi rime i materiale sunt mari n 200D, cele de
roduse n 200+, iar n 200( cele de roducie n curs. ;e fondul restructurrii, n
200D firma sorete materiile rime, deind astfel ni"elul roduciei,
aro"i#ionrile fc.ndu,se nainte de termen i n cantiti mari, e fondul unor
re"i#iuni ri"ind creterea reurilor acestora e ieele internaionale.
Creanele cresc continu, cresc.nd durata medie de ncasare a lor, ceea ce
duce la situaia ca firma s nu oat onora e"entualele li scadente, lucru reli#at n
arte, e seama disoni$ilitilor n conturi curente i n casierie. 0ceste
disoni$iliti se reduc totui n 200D, fa de 2007, dar se menin la un ni"el
ridicat. Se oate arecia c firma duce o olitic de in"estiii redus, do"ada fiind
fatul c lasamentele sale se menin aceleai e toi cei 4 ani, la +(000 lei, o
"aloare infim. &e#ult o imo$ili#are a lic/iditilor n conturi $ancare, cu o
remunerare destul de mic.
*n ceea ce ri"ete asi"ul, se o$ser" nrutirea sta$ilitii financiare,
aceasta fiind acceta$il doar n 200+, anul n care s,a o$inut rofit. Creterea
2T93 n 200D, e seama aortului in"estitorului strin, face ca situaia s fie !rea
din unct de "edere al sol"a$ilitii. *n anul 200D, caitalul este utili#at entru a
acoerii ierderea nre!istrat i raortat, acesta de"enind ne!ati".
*n anii 200(, 200+, 2007 autonomia financiar i !radul de ndatorarea se
menin n limitele normale, ceea ce nseamn c deendena de resursele
mrumutate nu este accentuat. Lirma duce o olitic de in"estire n acti"e
circulante i de de#in"estire n acti"e imo$ili#ate, lucru care n 200D se accentuea#.
=ste anul n care toate ratele se ntorc motri"a firmei, caitalul este ne!ati", iar
*T93 cresc de D,( ori, lucru care atest inter"enia in"estitorului american.
Creterea e-i!i$ilitii datoriilor oate determina, e "iitor, un sor de
roducti"itate, de re#ultate, de renta$ilitate, odat cu restructurarea caacitilor de
roducie i trecerea e rofit, lucru care se face doar n tim.
0nali#.nd $onitatea S.C. 0SF CGCST&HCT 29;=I S.&.3., se o$ser" o
deteriorare continu a acesteia.
(7
3ic/iditatea nu oate face fa acoeririi datoriilor e termen scurt, acestea,
fiind mult rea mari fa de resursele de!a%ate rin acti"itatea de e-loatare. 9ai
mult firma nre!istrea# o cretere a datoriilor e termen scurt fr a a"ea o
osi$ilitate de a le ram$ursa deoarece rofitul nu e-ist, deci firma este n
incaacitate de lat e toat erioada.
Bin unct de "edere al sol"a$ilitii, ni"elul acesteia este ce"a mai $un, n
ca# de faliment sol"a$ilitatea atrimonial ut.nd satisface creditorii. >i aici
caacitatea de ram$ursare a datoriilor e termen lun! e destul de redus, dei n
2007 firma a redus "olumul 2T93, rin ram$ursarea acestora. Beci firma se afl n
incaacitate de lat, e ntrea!a erioad de anali#.
Bin anali#a !estiunii financiare se o$ser" unele asecte ne!ati"e la
!estiunea datoriilor, acetea recuer.ndu,se rin cifra de afaceri foarte !reu, n 100,
200 #ile n loc de 90 #ile. Situaia se datorea# contractrii unor datorii foarte mari,
ce antrenea# i costuri ridicate cu cu do$.n#ile. Bei n 2007 are loc o ram$ursare
de credite, datoriile nu se recuerea# rin cifra de afaceri suficient de raid
!ener.nd o resiune financiar mare asura S.C. 0SF CGCST&HCT 29;=I
S.&.3.
0nali#a "ite#ei de rotaie a caitalurilor re#int o situaie mai $un, dei i
aici e-ist disconcordane. Caitalul ermanent se fructific $ine nce.nd cu 2007,
recuer.ndu,se n mai uin de 1D0 #ile, n tim ce numrul de refolosiri a
caitalului roriu este fa"ora$il. 0cest lucru se sc/im$ n anul 200D, e fondul
nre!istrrii de ierderi mari ce duc la o$inerea unui caital ne!ati". 0cti"ul total
se recuerea# n $ani, rin Ca foarte !reu, n mai mult de 1D0 #ile, situaie
nefa"ora$il asura tre#oreriei, neo$in.ndu,se disoni$iliti necesare. 0cti"ele
imo$ili#ate i cele circulante, ca i acti"ul total, se rotesc !reu rin C0, durata lor
de recuerare n #ile, fiind mult rea mare, !ener.nd lisa de lic/iditi.
Bin anali#a "ite#ei de rotaie a stocurilor se o$ser" c acestea se rotesc rin
Ca cu mult este limita de D rotaii, recuer.ndu,se n forma $neasc iniial n
mai uin de 14 #ile, situaie ce se re!sete n 3 din cei ( ani de nali#. ;e ntrea!a
erioad e-ist at.t eli$erri de resurse financiare i materiale, c.t i imo$ili#ri,
adic necesar sulimentar de resurse.
0nali#a comarati" a creditului client i a creditului furni#or arat c firma
ltete la tim furni#orii, dei clienii si nt.r#ie mult la lat, !ener.nd !reuti
de tre#orerie. Lirma nre!istrea# imo$ili#ri de resurse e care le utili#ea# clienii,
acetia $eneficiind de multe #ile este limita de 30 entru a,i ltii datoriile ctre
SC 0SF CGCST&HCT 29;=I S.&.3. G mai $un !estiune a creditului client ar
duce la m$untirea situaiei financiare a firmei, dar i la meninerea clienilor,
sau dac acetia sunt ru latnici, la nc/eierea de contracte cu alii.
*n urma anali#ei financiare efectuate e erioada 200(,2009 s,au constatat
urmtoarele asecte ne!ati"e ale acti"itii4
1@ =-istena unor creane foarte mari e ntrea!a erioad, creditul client
a".nd "alori mari4 D(, +0, 70, D+ #ile n cei cinci ani de anali#.
Se imune reducerea duratei n #ile, ntr,o rim fa# .n la 4( de #ile n
2009, urm.nd ca n 2010 s se atin! ni"elul otim de 30 #ile. 0cest lucru se "a
face rin ne!ocierea unor durate mai reduse entru lata $unurilor li"rate, de ctre
clienii firmei. Beci acti"itatea man!erial tre$uie orientat ctre ncasarea mai
raid a contra"alorii $unurilor li"rate. &esectarea acestor recomandri "a duce n
final la reducerea duratei n #ile a creditului client.
2@ =-istena unor datorii mari, mai ales a mrumuturilor i datoriilor
asimilate, adic datoriile financiare.
(D
Bin cau#a lisei ncasrilor de la clieni, firma este incaa$il s,i
ram$urse#e creditele i do$.n#ile, dar i datoriile ctre stat, aceste nt.r#ieri
atr!.nd amen#i i enaliti. 0cestea sunt c/eltuieli e-ceionale i ele sunt
re#ultatul unui mana!ement de sla$ calitate. Se o$ser" c n anul 2009
ram$ursarea datoriilor s,a fcut rintr,o ma%orare a caitalului social de la 400 lei la
2100 lei, ca urmare a aortului adus de in"estitorul american. Totui ca urmare a
fatului c n 2009, 2010 i 2011 renta$ilitatea economic a deit rata do$.n#ii
entru firm A14J fa de (J, 17J fa de 4J i 9J fa de +J@ i meninerea
unui ni"el asemntor i n anii urmtori, se recomand ndatorarea, creditele
urm.nd a fi ram$ursate din ur!entarea ncasrilor de la clieni.
3@ 0cti"itatea financiar este deficitar cu c/eltuieli ermanent mai mari
dec.t "eniturile.
C/eltuielile cele mai mari au fost cele cu do$.n#ile, cele din diferene de
curs "alutar i cele cu amorti#rile i ro"i#ioanele. *n anul 2009, e seama
ma%orrii caitalului social, firma a ram$ursat o mare arte a datoriilor a"ute, moti"
entru care do$.n#ile s,au redus, la fel amen#ile i enali#rile. 0".nd n "edere c
firma deine conturi la $nci n de"i#e n ar o$inute n urma acti"itii de e-ort,
i care ca urmare a derecierii mai reduse a leului fa de dolar, comarati" cu rata
inflaiei, a adus la acumularea de ierderi ca urmare a meninerii acestei situaii i n
2009 i n 2010, se imune transferarea sumelor resecti"e n disoni$il n lei cu un
randament este rata nflaiei.
Se imune i creterea e-orturilor, care odat cu reducerea creditului client
oate determina o e"oluie fa"ora$il a acti"itii financiare. Eeniturile din
diferenele de curs "alutar aferente creanelor n "alut "or crete e seama soririi
e-orturilor, n tim ce transferarea sumelor din conturile de disoni$iliti n dolari
n conturi n lei "a determina creterea "eniturilor din do$.n#i n 2009 resecti"
2010.
Lirma constituie ro"i#ioane entru ierderile din sc/im$ "alutar, entru a
se rote%a motri"a derecierii leului i care sunt str.ns le!ate de deinerea de
de"i#e n conturi de disoni$iliti. =le sunt reluate la "enituri n 2009, c.nd
ro"i#ioanele entru riscuri i c/eltuielide natur financiar se lic/idea# aroae n
totalitate iar "eniturile din ro"i#ioane cresc foarte mult, urm.nd s nu se mai
nre!istre#e astfel de "enituri n anii urmtori ca urmare a transformrii
disoni$ilitilor n "slut n disoni$iliti n lei.
4@ C/eltuieli e-ceionale mari
0cestea sunt ridicate n anii 2003,200+, ca urmare a amen#ilor i
enalitilor ltite n urma neram$ursrii la scaden a datoriilor. *n anul 2009 e
fondul ram$ursrii datoriilor, re#ultatul e-ceional de"ine fa"ora$il, iar e"oluia n
2009 i 2010 se "a menine e acelai trend, cu condiia ca noile mrumuturi
cotractate s fie ram$ursate la tim, re"enindu,se din nou astfel la accelerarea
ncasrilor de la clienii firmei i la reali#area de n"estiii rofita$ile din noile
mrumuturi.
(@ Stocurile sunt de "alori ridicate
0cest lucru este reflectat de durata mare n #ile a stocului total cu
urmtoarele "alori4 1(7 #ile n 200(, 10D n 2007, (( n 200D i (7 n 2009, n tim
ce ma-imul este de 4( #ile. Be asemenea, n anul 200+ indicele de cretere al cifrei
de afceri este 133J n tim ce cel al stocurilor totale este de 17(J, de unde re#ult
o ineficien a utili#rii acestora.
Se imune deci reducerea stocurilor, n rimul r.nd a celor de roduse finite
care tre$uiesc ".ndute c.t mai reede, aoi cele de roducie neterminat rin
(9
trecerea acesteia n roduse finite. &itmul aro"i#inrilor cu materii rime i
materiale deete deci, osi$ilitatea de reluare a lor, de asemenea
aro"i#ionrile f.c.ndu,se nainte de termen i n cantiti mari.
*n urma in"estiiilor reali#ate de in"estitorul american, noua te/nolo!ie de
fa$ricaie, "a utea utili#a materi i materiale mai ieftine, nlocuitori, fr a afecta
ne!ati" calitatea8 se mai imune i ne!ocierea unor reuri ale furni#orilor mai mici,
toate aceste elemente conduc.nd n ultimii doi ani, la o corelare a stocurilor cu
ne"oile reale ale firmei. Se estimea# o reducere a duratei n #ile a stocurilor totale
la 40 #ile n 2010 i 3( #ile n 2011.
7I7LIOBRA/IE
+0
1. C. Stnescu, 0. 2fnescu, 0. 6icui O R0nali#a economico,financiar cu
alicaii n societile comerciale, industriale de construcii i transorturiS,
=ditura =conomic, 6ucureti 199+
2. Constantin ?or$nescu i cola$oratorii O R9anualul e-ertului conta$il i al
conta$ilului autori#atS, =ditura 0!ora, 6acu 199(
3. ?/. 6ileteanu O RBia!nostic risc i eficien n afaceriS, =ditura 9irton,
Timioara 199D
4. :. Cristea, C. >tefnescu O R?estiunea financiar a ntrerinderiiS, =ditura
9irton, Timioara 199+
(. 2. 9i/ai, 0. 6u!lea i cola$oratorii O R0nali#a economico,financiarS, =ditura
9irton, Timioara 1999
+. 9. Ciculescu O RBia!nostic !lo$al strate!icS, =ditura economic, 6ucureti,
1997
7. Easile Buran O RLinanele firmei O Strate!ii, olitici i ractic financiarS,
=ditura 9irton, Timioara 2000

+1

Analiza Echilibrul Si Randamentului Financiar

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza Echilibrul Si Randamentului Financiar

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

CAPITOLUL I

PREZENTAREA SOCIETII I PRINCIPALII INDICATORI

*ntre rata acti"elor imo$ili#ate i rata acti"elor circulante e-ist urmtoarea

Creterea stocurilor este %ustifict atunci c.nd este determinat de sorirea

Autonom!" &!n"nc!"r9 8#o4"#9

&ata autonomiei financiare la termen, n rimii 3 ani, este suficient de mare,

Autonom!" &!n"nc!"r9 #" termen

0ceast rat, comar datoriile financiare e termen mediu i lun! cu

R"t" &!n"n9r!! "ct!3e#or !mo4!#!5"te $!n c"p!t"#ur! propr!!

R"t" &!n"n9r!! "ct!3e#or c!c#!ce $!n resurse#e c!c#!ce

R"t" &!n"n9r!! N/R $!n /R

Ta$elul 4.1 re#int cum s,a modificat lic/iditatea curent e arcursul

2!te5" $e rot"!e " c"p!t"#ur!#or perm"nente

2!te5" $e rot"!e " cre$!tu#u! &urn!5or

R"t" rent"4!#!t9!! comerc!"#e

R"t" rent"4!#!t9!! resurse#or consum"te

R"t" rent"4!#!t9!! econom!ce

R"t" rent"4!#!t9!! econom!ce

0nali#a renta$ilitii financiare nu este eloc"ent deoarece n 3 din cei ( ani

S-ar putea să vă placă și