MATEMTICA

FINANCIERA
JUSTO ANDRS MERCADO QUINTELA
APLICACION TRIBUTARIAS.A.
APLICACIN TRIBUTARIA S.A.
Viamonte 1546 Piso 2 Of. 200
(1055) CIUDAD AUTNOMA DE BUENOS AIRES
Telefax: 4374-5418/6692/8855
E-mail: info@aplicacion.com.ar
Web: http://www.aplicacion.com.ar
Mercado Quintela, Justo Andrs
Matemtica financiera, 1 ed., Buenos Aires: Aplicacin Tributaria, 2012.
154 p. ; 20x28 cm
ISBN: 978-987-1745-53-1
1. Matemtica. I. Ttulo
CDD 510
Fecha de catalogacin: 24/04/2012

COPYRIGHT 2012 BY APLICACIN TRIBUTARIA S.A.

1 Edicin, Mayo de 2012
I.S.B.N. 978-987-1745-53-1
PROHIBIDA SU REPRODUCCIN TOTAL O PARCIAL POR CUALQUIER MEDIO, YA
FUERE MECNICO, ELECTRNICO, ETCTERA, SIN AUTORIZACIN ESCRITA DEL
AUTOR Y DEL EDITOR
El presente trabajo ha sido minuciosamente revisado y corregido. No obstante, ni la Editorial ni el
autor se hacen responsables, bajo ningn concepto, de ningn tipo de perjuicio que cualquier error
y/u omisin puedan ocasionar.
Este libro se termin de imprimir en Mayo de 2012 en
APLICACIN TRIBUTARIA S.A.
Guido Spano 550
Lans Oeste Buenos Aires
A la memoria de mis padres Justo Benigno Mercado Luna y
Mara Dominga Quintela
A mi hermana Rosa Vicenta
A mis sobrinos Mara Emilia y Carlos Andrs
Agradezco a los doctores: Juan Carlos Alonso, Mara Teresa Casparri,
Juan Ramn Garnica Hervas, Aldo Gelso, Mara Cristina Meghinasso,
Mara Alejandra Metelli, al Mg. Mario Luis Perossa y a la Editorial
PRLOGO
Tengo la satisfaccin de prologar el libro de Matemtica Financiera elaborado por el profesor
Justo Andrs Mercado Quintela, colaborador de la ctedra a mi cargo de Administracin Financiera en
la Facultad de Ciencias Econmicas de la Universidad de Buenos Aires, donde tuve la oportunidad de
conocer las cualidades morales y riqueza tcnica de sus clases.
Justo A. Mercado Quintela vuelca en el presente libro su experiencia y conocimientos adquiridos
en el dictado a nivel de grado universitario de las asignaturas Clculo Financiero y Administracin Fi-
nanciera, por lo que este material ser de suma utilidad en la tarea de orientar y acompaar en su apren-
dizaje al alumno que desea iniciarse en el conocimiento de la Matemtica Financiera, a efectos de
permitirle adquirir los conocimientos, capacidades y aptitudes necesarias para la toma de decisiones
de inversin y financiamiento de las organizaciones, en las que deber tener presente los conceptos de
valor del dinero a travs del tiempo, imprescindibles para una adecuada gestin en un contexto en
constantes cambios y transformaciones tanto en los aspectos social, poltico, tecnolgico, econmico
como financiero.
El profesor Mercado Quintela ha desarrollado con pulcritud matemtica conceptos como las equi-
valencias de tasas nominales y efectivas, que suelen generar dificultades a los alumnos que se inician
en el estudio de la disciplina, como la relacin entre las tasas de inters y descuento. Introduce al lector
con sencillez, pero sin por ello perder rigor matemtico, en los diferentes tipos de rentas, incluso en las
perpetuidades, constantes y crecientes, tan tiles para el profesional que debe valorizar empresas bajo
el mtodo de flujos de fondos descontados, o aquel que deba determinar el costo de capital. Importa se-
alar la metodologa de anlisis utilizada al introducir al estudioso en los diferentes sistemas de amor-
tizacin, francs, americano y alemn. Finalmente, para una adecuada gua en el aprendizaje, el autor
presenta un Anexo con conceptos fundamentales para una mejor interpretacin de los desarrollos nu-
mricos elaborados en el libro.
Sin duda el libro es una herramienta que facilitar a los alumnos alcanzar un mejor aprendizaje que
les ser de suma utilidad al aplicarlo en el mundo de los negocios.
Mis felicitaciones al docente por la labor realizada.
Juan Carlos Alonso
Dr. en Ciencias Econmicas (UBA).
Director Escuela de Administracin (Univ. Argentina J. F. Kennedy)
Profesor Titular Regular Administracin Financiera (UBA)
Presidente de SADAF Docentes de Administracin Financiera Asoc. Civil
Presidente del Instituto Actuarial Argentino
Banfield, Provincia de Buenos Aires, 30 de noviembre de 2011.
8 / Matemtica Financiera APLICACION TRIBUTARIA S.A.
PRLOGO
Sumario Analtico
CAPTULO 1
Clculo Financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
1. OPERACIONES FINANCIERAS ..........................13
2. CAPITALIZACIN.................................................13
2.1. Definicin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
3. INTERS SIMPLE..................................................16
3.1. Inters simple Representacin grfica
del capital final. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
3.2. Inters simple Tasa variable . . . . . . . . . . . . 19
3.3. Inters simple Tasa media o tasa
promedio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
4. INTERS COMPUESTO........................................23
4.1. Inters compuesto Representacin
grfica del capital final . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
4.2. Inters compuesto Los intereses . . . . . . . . . 27
4.3. Inters compuesto Tasa variable. . . . . . . . . 29
4.4. Inters compuesto Tasa media de
inversin de varios capitales . . . . . . . . . . . . . 30
4.5. Clculo del tiempo en que un capital
se convierte en un mltiplo de s mismo . . . . 34
5. TASA NOMINAL TASA EFECTIVA..................34
5.1. Capital final con tasa proporcional
(con tasa nominal o tasa contractual). . . . . . . 36
6. TASAS EQUIVALENTES ......................................37
6.1. Comparacin inters simple e inters
compuesto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
6.2. Relacin entre las sucesiones y el inters
simple y el inters compuesto . . . . . . . . . . . . 42
6.3. Tasa activa Tasa pasiva . . . . . . . . . . . . . . . . 43
7. CAPITALIZACIN CONTINUA...........................44
7.1. Inters continuo Capital final con tasa
continua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
7.2. Inters continuo Capital final con tasa
equivalente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
CAPTULO 2
Tasa de Descuento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
1. CONCEPTO............................................................. 49
2. VALOR ACTUAL Y DESCUENTO.......................49
3. CLASIFICACIN................................................... 50
3.1. Descuento comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
3.2. Descuento racional o matemtico . . . . . . . . . 53
3.3. Descuento en el rgimen de inters
compuesto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
4. DEDUCCIN FRMULA DEL VALOR
EFECTIVO CON DESCUENTO
COMPUESTO ......................................................... 55
4.1. Relaciones y comparaciones de la tasa de
descuento (adelantada) con la tasa de inters
(vencida) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
5. RESUMEN ENTRE DESCUENTOS......................59
6. VENCIMIENTO NICO O COMN ....................59
6.1. Descuento bancario, comercial . . . . . . . . . . . 60
6.2. Descuento racional. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
6.3. Descuento compuesto . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
7. VENCIMIENTO MEDIO........................................62
8. RELACIN ENTRE EL VALOR ACTUAL
Y DESCUENTO COMPUESTO CON EL
CAPITAL A INTERS COMPUESTO...................63
9. TASA NOMINAL TASA EFECTIVA..................64
9.1. Valor efectivo con tasa proporcional
(tasa nominal). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
9.2. Valor efectivo con tasa equivalente . . . . . . . . 66
10. DESCUENTO ACTUALIZACIN
CONTINUA............................................................. 66
10.1. Descuento continuo con tasa equivalente
de descuento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
10.2. Relacin entre el VA y el capital final
en rgimen de CC. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
10.3. Valor actual con descuento compuesto . . . . . 68
11. RESUMEN............................................................... 70
CAPTULO 3
Rentas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
1. CONCEPTO............................................................. 75
2. CLASIFICACIN................................................... 77
3. RENTAS CIERTAS INMEDIATAS DE
PAGOS CONSTANTES CUOTA DE PAGO
VENCIDO VALOR ACTUAL.............................78
4. RENTAS CIERTAS INMEDIATAS DE
PAGOS CONSTANTES CUOTA DE PAGO
ADELANTADO VALOR ACTUAL....................81
5. RENTAS CIERTAS DIFERIDAS DE PAGOS
VENCIDOS ............................................................. 83
6. VALOR ACTUAL RENTAS DIFERIDAS
DE CUOTAS (PAGOS) ADELANTADOS ............84
7. VALOR FINAL RENTA DE PAGOS
VENCIDOS (VF DE PAGOS VENCIDOS) ...........85
APLICACION TRIBUTARIA S.A. Matemtica Financiera / 9
Sumario Analtico
8. VALOR FINAL RENTA DE PAGOS
ADELANTADOS (VALUADO UN PERODO
DESPUS DEL LTIMO PAGO) ..........................86
9. VALOR FINAL RENTA DE PAGOS
VENCIDOS (M N PERODOS DESPUS
DEL LTIMO PAGO).............................................87
CAPTULO 4
Rentas de Trminos Variables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
1. RENTA EN PROGRESIN ARITMTICA...........89
1.1. Valor Actual Inmediata Cuota vencida . . 89
1.2. Valor Actual Cuota adelantada . . . . . . . . . . 91
1.3. Valor Actual Diferida Cuota vencida. . . . 92
1.4. Valor Actual Diferida Cuota adelantada . 92
1.5. Valor Actual Cuota vencida y con la
amortizacin sea constante . . . . . . . . . . . . . . 93
1.6. Valor Final Inmediata Cuota
vencida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
2. RENTA EN PROGRESIN GEOMTRICA.......100
2.1. Valor Actual Cuota vencida . . . . . . . . . . . 100
CAPTULO 5
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
1. RENTAS PERPETUAS.........................................107
1.1. Valor Actual Inmediata Cuotas
iguales Pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . . 107
1.2. Valor Actual Inmediata Cuotas
iguales Pagos adelantados . . . . . . . . . . . . 107
1.3. Valor Final Inmediata Cuotas
iguales Vencidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
1.4. Valor Actual Diferida Cuotas
iguales Vencidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
1.5. Valor Final Diferida Cuotas
iguales Vencidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
1.6. Valor Actual Diferida Cuotas
iguales Adelantadas . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
1.7. Valor Final Diferida Cuotas iguales
Adelantadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
1.8. Relaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
2. RENTA EN PROGRESIN ARITMTICA
PERPETUA............................................................ 110
2.1. Valor actual Cuota vencida . . . . . . . . . . . . 110
2.2. Valor Actual Cuota adelantada . . . . . . . . . 110
3. RENTA EN PROGRESIN GEOMTRICA
PERPETUA............................................................ 111
3.1. De pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
3.2. De pagos adelantados. . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
CAPTULO 6
Sistemas de Amortizacin de Prstamos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
1. CONCEPTO........................................................... 113
2. CLASIFICACIN.................................................113
2.1. Sistema de amortizacin acumulativa
Sistema francs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
2.1.1. Determinacin de la deuda inicial. . . . . 114
2.1.2. Clculo de la amortizacin de una
cuota cualesquiera . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
2.1.3. Acumulado de las primeras p
amortizaciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117
2.1.4. Acumulado de las p + h
amortizaciones intermedias . . . . . . . . . . 117
2.1.5. Acumulado de las ltimas n p
amortizaciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
2.1.6. Acumulado de las n
amortizaciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
2.1.7. Acumulado de las primeras p
cuotas
de intereses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
2.1.8. Acumulado de las p + h cuotas
de inters intermedias . . . . . . . . . . . . . . 119
2.1.9. Acumulado de las ltimas n p
cuotas de intereses. . . . . . . . . . . . . . . . . 119
2.1.10.Acumulado de las n cuotas
de inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
2.1.11. Clculo del total amortizado hasta
un perodo determinado, incluido
este, en funcin de la deuda inicial,
de la tasa de inters y del tiempo . . . . . 119
2.1.12.Clculo del total amortizado hasta
un perodo determinado, incluido
este, en funcin de la periodicidad
o cuota de servicio, de la tasa de
inters y del tiempo. . . . . . . . . . . . . . . . 120
2.1.13.Clculo de la cuota inters
correspondiente a un perodo
determinado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120
2.1.14.Acumulado de intereses hasta
un perodo determinado, incluido
este. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
2.1.15.Intereses acumulados entre dos
cuotas intermedias, la cuota p
y la cuota p + h. . . . . . . . . . . . . . . . . 124
2.1.16.Intereses acumulados entre las
ltimas n p cuotas . . . . . . . . . . . . . 125
2.1.17.Utilizacin del fondo amortizante
para el clculo de los elementos
de la frmula de las amortizaciones . . . 126
2.1.18.Saldo de deuda Mtodo prospectivo . 127
10 / Matemtica Financiera APLICACION TRIBUTARIA S.A.
Sumario Analtico
2.1.19.Saldo de deuda Mtodo de
amortizaciones acumuladas. . . . . . . . . . 127
2.1.20.Saldo de deuda, en un momento
determinado, incluido este . . . . . . . . . . 128
2.1.21.Saldo de deuda por el mtodo
retrospectivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
2.1.22.Tiempo medio de reembolso. . . . . . . . . 129
2.2. Sistema de amortizacin Sistema
americano o de dos tasas . . . . . . . . . . . . . . . 132
2.2.1. Caractersticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
2.2.2. Clculo de la cuota o servicio que
har posible el cumplimiento de los
compromisos contrados por el
deudor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
2.2.2.1. Cuota o servicio
completo . . . . . . . . . . . . . 134
2.2.2.2. Los intereses activos . . . . 134
2.2.2.3. Los intereses pasivos. . . . 135
2.2.2.4. El saldo de deuda en
un momento
intermedio p . . . . . . . . 135
2.2.2.5. El saldo del fondo
acumulado en un
momento intermedio
p . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
2.2.2.6. Clculo de la tasa i. . . . 135
2.2.2.7. Discusin de los valores
del servicio completo,
segn sean los de las
tasa de inters . . . . . . . . . 135
2.2.2.8. Clculo del valor del
prstamo en funcin
de la cuota de servicio . . . 135
2.2.2.9. Clculo del nmero
de cuotas (o servicios) . . . 136
2.3. Sistema de amortizaciones constantes
Sistema alemn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
2.3.1. Caractersticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
2.3.2. Clculo de la cuota . . . . . . . . . . . . . . . . 136
2.3.3. Clculo de la deuda inicial . . . . . . . . . . 137
2.3.4. Clculo de las cuotas sucesivas o
siguientes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
2.3.5. Clculo del total amortizado hasta
cuota p. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138
2.3.6. Clculo del total amortizado hasta
cuota n. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138
2.3.7. Clculo del inters para un perodo
determinado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
2.3.8. Intereses acumulados hasta la cuota
p . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
2.3.9. Intereses acumulados entre dos
cuotas cualesquiera . . . . . . . . . . . . . . . . 140
2.4. Sistema directo sistema tasa directa
cargada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
ANEXO
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
1. LOGARITMOS. DEFINICIN ............................143
2. PROGRESIONES SUCESIONES .....................144
2.1. Sucesin montona creciente . . . . . . . . . . . 144
2.2. Sucesin montona decreciente. . . . . . . . . . 145
2.3. Lmite finito de una sucesin. . . . . . . . . . . . 145
2.4. Lmite finito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
2.5. Lmite infinito de una sucesin . . . . . . . . . . 146
2.6. Lmite infinito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
2.7. Convergencia y divergencia. . . . . . . . . . . . . 147
2.8. Propiedades del lmite finito de
sucesiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
3. OPERACIONES CON LMITES..........................147
4. EL NMERO e..................................................... 148
5. BINOMIO DE NEWTON .....................................149
6. DESARROLLO EN SERIE DE TAYLOR............150
7. FRMULA DE TAYLOR .....................................150
BIBLIOGRAFA
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
APLICACION TRIBUTARIA S.A. Matemtica Financiera / 11
Sumario Analtico
12 / Matemtica Financiera APLICACION TRIBUTARIA S.A.
Sumario Analtico
CAPTULO 1
Clculo Financiero
1. OPERACIONES FINANCIERAS
El concepto de capital puede tener distintas acepciones o significados, segn el mbito en que se
utilice: economa, comercio, industria, finanzas, etctera.
En el mbito financiero, el capital lo constituye una cierta cantidad de dinero que se presta o se in-
vierte por un tiempo determinado, al cual se le aplica una determinada tasa de inters.
Por ejemplo el inversor, por un tiempo determinado, pactado previamente, pone el dinero a disposi-
cin de un tercero, denominado deudor (lo alquila), con el propsito de obtener un beneficio. Este
importe que se recibe, se denomina inters. La transaccin descripta decimos que constituye una ope-
racin financiera.
El inters pactado estar en relacin de la cantidad de dinero inicial y al tiempo que dure la operacin.
Transcurrido el plazo que dura la operacin hay varias alternativas a contemplar, por ejemplo que
se convenga en retirar los intereses y renovar el capital por otro perodo de tiempo; o bien invertir el
capital, ms los intereses producidos.
Se trata es de establecer relaciones matemticas (ecuaciones) entre los factores que intervienen (va-
riables).
2. CAPITALIZACIN
Cuando a partir de una cierta cantidad inicial de dinero (capital), luego de transcurrido un cierto
tiempo, se obtiene un valor final (monto), decimos que se ha efectuado una capitalizacin.
La evolucin del capital en monto o capital final, se consigue por la accin de tres factores o varia-
bles:
u
El capital inicial o inversin.
u
El tiempo o perodo de duracin de la operacin.
u
La tasa de inters.
APLICACION TRIBUTARIA S.A. Matemtica Financiera / 13
CAPTULO1
Las operaciones pueden ser:
Segn la forma de clculo de los intereses:
1) Rgimen simple.
2) Rgimen compuesto.
Si es inters simple, los intereses se calculan siempre sobre el capital inicial. En el inters simple los
intereses no producen inters.
Si es inters compuesto, los intereses se calculan siempre sobre el monto, es decir, sobre la acumu-
lacin de capital e inters obtenido en el perodo inmediato anterior.
En el inters compuesto, los intereses producen inters. Es decir, los intereses se reinvierten, sumn-
dose al capital.
Teniendo en cuenta el perodo de la capitalizacin:
a) Capitalizacin discreta:
1) Subperidica (en perodos menores que la unidad de tiempo, por ejemplo un mes subperodo
de un ao).
2) Peridica (cuando coincide con el perodo unidad de tiempo, un ao por ejemplo).
b) Capitalizacin continua:
De esta forma, se pueden apreciar las variaciones de capital inicial en un nmero infinito de veces
en el tiempo.
Si el inters es funcin del tiempo, el capital inicial se transforma en cada infinitsimo de tiempo,
dando origen a distintos montos que varan infinitesimalmente. Estudio terico.
En el inters simple: Como los intereses se calculan sobre el capital inicial o inversin, el hecho de
capitalizar ms frecuentemente no produce mayor capital final. El crecimiento es lineal, o sea el monto
crece en progresin aritmtica.
En el inters compuesto: Tiene gran importancia el nmero de veces que se acumula el inters al ca-
pital en el tiempo. Amedida que la frecuencia de capitalizacin aumenta, tanto mayor ser el capital fi-
nal. El crecimiento es exponencial, o sea el monto crece en progresin geomtrica.
2.1. Definicin
Si se dispone de un capital inicial C
0
, que luego del perodo de tiempo n = 1 (por ejemplo, un mes)
se transform en un capital final C
n
.
Suponemos que algo se le aplic al capital inicial durante ese tiempo para poder llevar a cabo la
transformacin, es decir, llevarlo a un cierto capital final.
14 / Matemtica Financiera APLICACION TRIBUTARIA S.A.
CAPTULO1
El capital final, al cabo de un cierto tiempo ser:
Capital final o monto = Capital inicial o inversin + Intereses del perodo
Grficamente:
Luego, el capital final obtenido, lo podemos expresar como:
(1) C
1
= C
0
+ I (0;1)
De donde despejamos el inters:
(2) I (0;1) = C
1
C
0
Variacin absoluta entre el capital final y el capital inicial.
Observemos que el inters producido depende de los capitales inicial y final.
Aqu podramos preguntarnos:es mucho o es poco? En realidad no lo sabemos. Es mucho o es
poco con respecto a qu parmetro de medicin?
Dividiendo la expresin por el capital inicial, la independizamos del mismo, por lo que tendremos
(dividimos ambos miembros por el capital inicial C
0
).
(3)
I
C
C
C
( ; ) 01
1
0
1
0
= -
Es la variacin relativa respecto del capital inicial. Estamos comparando respecto del capital inicial.
En esta expresin, a la proporcin I(0;1)/C
0
la definimos como un nmero i, que la conocemos
como tasa de inters del perodo considerado.
Entonces:
(4)
I
C
i
( ; ) 01
0
=
Por lo que podemos decir que la ecuacin (3) quedar:
i
C
C
= -
1
0
1
APLICACION TRIBUTARIA S.A. Matemtica Financiera / 15
CAPTULO1
n = 1
C
0
Inversin Monto
C
n
O que es lo mismo:
(5) 1
1
0
+ = i
C
C
En forma genrica:
(6) 1
1
+ =
-
i
C
C
p
p
Luego vemos que el capital inicial, durante un cierto perodo de tiempo, produjo un monto o capital
final, ya que se le aplic una tasa de inters, durante el perodo de tiempo considerado.
Obtenemos el resultado que genera la operacin financiera mediante la siguiente expresin:
Resultado
Inters
Inversin
=
Para mejor ilustracin nuestra expresaremos la tasa de inters con un subndice, por ejemplo i
365
,
tasa anual. En rigor de verdad, es ms correcto decir tasa efectiva de inters anual. Pero como nues-
tra unidad de tiempo la establecemos de antemano que va ser el ao, directamente aludimos, entre pa-
rntesis, a la frecuencia de capitalizacin. Por ejemplo i(2), es decir capitaliza dos veces en el ao, o
capitaliza cada 180 das (si el ao se toma 360 das).
La tasa de inters i(m) en realidad, es el rendimiento o resultado de la operacin, siendo m la fre-
cuencia de capitalizacin.
Por lo general, cuando m= 1, o sea que solo capitaliza una vez en el ao simplemente la expresamos
como i, tasa efectiva anual vencida (TEA).
Por ejemplo, i(2) = i
180
(tasa de inters efectiva semestral vencida) o i(12) = i
30
(tasa de inters efec-
tiva mensual vencida), etctera.
3. INTERS SIMPLE
Si disponemos de un capital inicial C
0
, que luego del perodo de tiempo n, durante el cual se le apli-
c una tasa de inters i
pc
(tasa efectiva de inters vencida), obtenemos un capital final C
n
.
Suponemos que la tasa de inters aplicada en cada perodo es la misma (constante).
El capital final, al cabo de un cierto tiempo ser:
Capital final = Capital inicial + Inters
Analicemos para cada valor de n y luego poder generalizar.
16 / Matemtica Financiera APLICACION TRIBUTARIA S.A.
CAPTULO1
n C C I C i C
1 1 0 0 0
1 01 = = + = + ( , ) .
n C C I I C i C i C C i C
2 2 0 0 0 0 0 0
2 01 12 2 = = + + = + + = + ( , ) ( , ) . . .
n C C I I I C i C i C i C C
3 3 0 0 0 0 0
3 01 12 2 3 = = + + + = + + = ( , ) ( , ) ( , ) . . . .
0 0
3 + i C .
n n C C i n
n
= = +
0
1 .[ . ]
Concluimos, que el capital final que se obtiene por un rgimen simple se calcula mediante la si-
guiente frmula:
(6) C C i n
n
= +
0
1 .[ . ]
Observamos que el monto crece en progresin aritmtica, es decir, en cada perodo se suma al ante-
rior un valor constante, la razn r, esto es, i.C
0
, o sea r = i . C
0
Esta expresin, de cuatro variables en principio, nos sirve de base para calcular cualquiera de ellas
teniendo como datos las tres restantes.
El tiempo y la tasa deben ser expresados en la misma periodicidad de tiempo.
Es decir:
Tiempo anual Tasa anual
Tiempo semestral Tasa semestral
Tiempo trimestral Tasa trimestral.
Tiempo mensual Tasa mensual, etctera
(1 + i.n) se denomina factor de capitalizacin simple.
Si queremos calcular el capital inicial, esto es:
C
C
i n
n
0
1
=
+ [ . ]
Actualizamos, retrotraemos el capital final, en este caso (1 + i.n)
1
funciona como factor de actua-
lizacin.
Por otra parte, resulta interesante analizar las representaciones grficas que pueden surgir de esta
expresin, tomando algunas variables como constantes y viendo cmo evolucionan las dems.
APLICACION TRIBUTARIA S.A. Matemtica Financiera / 17
CAPTULO1
n
C
n
1
C
1
2
C
2
3
C
3
0
C
0
3.1. Inters simple Representacin grfica del capital final
La expresin de la funcin lineal (recta):
y = m.x + b
La expresin financiera:
C
n
= C
0
.i.n + C
0
Es decir:
C
n
= C
0
(1 + i.n)
Por comparacin:
y C
n

Variable dependiente Monto

m C i
0
.
Coeficiente angular Inters del perodo
x n
Variable independiente El tiempo
b C
0
Ordenada al origen Capital inicial
Si derivamos la expresin C
n
= C
0
.i.n. + C
0
, la derivada primera nos indica crecimiento (pendiente
positiva) o decrecimiento (pendiente negativa).
u
Respecto de i:
dC
di
C n
n
=
0
. Pendiente positiva, por lo tanto creciente
u
Respecto de n:
dC
dn
C i
n
=
0
. Pendiente positiva, por lo tanto creciente
La derivada segunda nos indica la concavidad de la funcin: si es positiva, cncava hacia arriba; si
es negativa, cncava hacia abajo.
d C
di
n
2
2
0 = No tiene concavidad
18 / Matemtica Financiera APLICACION TRIBUTARIA S.A.
CAPTULO1
d C
dn
n
2
2
0 = No tiene concavidad
Grficamente, la representacin de la lnea recta de pendiente positiva (creciente).
u
Ejemplo: Dado el capital de C
0
= $ 1.000, invertido por 6 perodos a una tasa de inters venci-
da del 4% peridica, hacer el cuadro de evolucin de la operacin.
Perodo Capital
$
Inters del
perodo
$
Monto
$
Rendimiento o costo peridico
1 1.000 40 1.040
i
1
1040 1000
1000
0 040000 =
-
=
. .
.
,
2 1.000 40 1.080
i
2
1080 1040
1040
0 038462 =
-
=
. .
.
,
3 1.000 40 1.120
i
3
1120 1080
1080
0 037037 =
-
=
. .
.
,
4 1.000 40 1.160
i
4
1160 1120
1120
0 035714 =
-
=
. .
.
,
5 1.000 40 1.200
i
5
1200 1160
1160
0 034483 =
-
=
. .
.
,
6 1.000 40 1.240
i
6
1240 1200
1200
0 033333 =
-
=
. .
.
,
Totales 240
Se puede apreciar que en cada perodo el rendimiento o costo efectivo no se mantiene constante (lti-
ma columna) decrece en cada perodo de tiempo.
3.2. Inters simple Tasa variable
Consideremos tres perodos de tiempo, no necesariamente iguales, en los que rigen tasas de inters
vencido diferentes, y luego generalizaremos.
APLICACION TRIBUTARIA S.A. Matemtica Financiera / 19
CAPTULO1
0 1 2 4 5
n
Para valores lmites
C
n
i.C
0
C i
0
C
0
i = 0
i = 0
C = C
n 0
C = C
n 0
Si la tasa de inters vencida vara en cada perodo de tiempo:
El capital final en 3 es igual al capital inicial ms los intereses producidos en cada perodo de tiem-
po, con su respectiva tasa e inters, calculados siempre sobre el capital inicial C
0
.
C C C i n C i n C i n
C i n i n
3 0 0 1 1 0 2 2 0 3 3
0 1 1 2 2
1
= + + +
= + + +
. . . . . . .
[ . i n
C C i n
h h
h 3 3
3 0
1
3
1
. ]
. . = +

\
=

Generalizando para k perodos:

C C i n
n h h
h
k
= +

0
1
1 . .
u
Ejemplo: Con los siguientes datos, calcule el capital final y los intereses totales.
C
0
= $ 250
i
1
= 2% anual
i
2
= 4% anal
i
3
= 7% anual
n
1
= 3 meses
n
2
= 5 meses
n
3
= 2 meses
Planteo:
C C i n i n i n
3 0 1 1 2 2 3 3
1 = + + + = .( . . . . )
I C i n ( ; ) . . . , . , 01 2500 02
3
12
12500
0 1 1
= = =
I C i n ( ; ) . . . , . , 12 2500 04
5
12
41667
0 2 2
= = =
I C i n ( ; ) . . . , . , 2 3 2500 07
2
12
2 9167
0 3 3
= = =
20 / Matemtica Financiera APLICACION TRIBUTARIA S.A.
CAPTULO1
n n n n = + +
1 2 3
0
i n
1 1
; i n
2 2
; i n
3 3
;
1 2 3
C
0
C
1
C C I
1 0
= + (0;1) C C I
2 1
= + (1;2) C C I
3 2
= + (2;3)
0 0 1
= + ( . . ) C i C n
1 2 0 2
= + ( . . ) C i C n
2 3 0 3
= + ( . . ) C i C n
C
2
C
3
I(0;3) = 1,2500 + 4,1667 + 2,9167 = $ 8,3333
Rta.: C
3
= 258,33 I(0;3) = 8.3335
3.3. Inters simple Tasa media o tasa promedio
Es la tasa a la que debieran haberse colocado ciertos capitales iniciales, para que al cabo del pero-
do, produzcan un capital final igual a la suma de los capitales finales producido por cada uno de ellos.
Esto es, lo hacemos para tres capitales iniciales y luego generalizamos:
Buscamos una tasa i, que si la aplicamos a los tres capitales iniciales juntos nos dara el mismo impor-
te que si imponemos cada capital inicial por separado, con una tasa de inters distinta cada uno de ellos,
esto es:
C
1
= C
01
.(1 + i
1
.n)
C
2
= C
02
.(1 + i
2
.n)
C
3
= C
03
.(1 + i
3
.n)
De aqu:
( ).( . ) .( . ) .( . ) C C C i n C i n C i n C
01 02 03 01 1 02 2 0
1 1 1 + + + = + + + +
3 3
1 .( . ) +i n
Aplicando distributiva:
( ) ( ). . . . C C C C C C i n C C i n C C
01 02 03 01 02 03 01 01 1 02
+ + + + + = + + +
02 2 03 03 3
. . . . i n C C i n + +
Pasando al segundo miembro:
( ). . . . . . C C C i n C C i n C C i n C
01 02 03 01 01 1 02 02 2 03
+ + = / + + / + + / + / / / C i n C C C
03 3 01 02 03
. .
De donde despejamos:
i
C i C i C i n
C C C n
=
+ +
+ +
( . . . ).
( ).
01 1 02 2 03 3
01 02 03
Generalizando para k capitales iniciales:
i
C i
C
h h
h
k
h
h
k
=
=
=

0
1
0
1
.
u
Ejemplo: Si se invierten las sumas de dinero de $ 15.000, $ 22.000 y $ 23.000, con las siguientes
tasas de inters: 4,50%, 5% y 6% efectivas mensuales respectivamente, por 90 das. Calcule la
tasa media obtenida.
APLICACION TRIBUTARIA S.A. Matemtica Financiera / 21
CAPTULO1
Solucin:
Los capitales finales son:
C
1
= 15000.(1 + 0,045.3) = 17.025
C
2
= 22000.(1 + 0,05.3) = 25.300
C
3
= 23000.(1 + 0,06.3) = 27.140
La suma de los capitales iniciales:
15.000 + 22.000 + 23.000 = 60.000
La suma de los capitales finales:
17.025 + 25.300 + 27.140 = 69.465
Si calculamos la tasa promedio mensual aplicando la frmula obtenida, tenemos:
i =
+ +
+
15000 0 045 22000 0 05 23000 0 06
15000 220
x x x , , ,
00 23000
3155
60000
0 052583
+
= = ,
u
Ejemplo: Con estos datos:
C
0
= $ 1
n = 120 das
i
30
= 5%
i
30
= 6%
i
30
= 9%
i
30
= 8%
Calcule la tasa media de la operacin.
Planteo: Calculamos los intereses para cada perodo:
I i C n ( ; ) , , 01 0 05 1 1 0 05
1 0 1
= = = x x x x
I i C n ( ; ) , , 12 0 06 1 1 0 06
2 0 2
= = = x x x x
I i C n ( ; ) , , 2 3 0 09 1 1 0 09
3 0 3
= = = x x x x
I i C n ( ; ) , , 3 4 0 08 1 1 0 08
4 0 4
= = = x x x x
22 / Matemtica Financiera APLICACION TRIBUTARIA S.A.
CAPTULO1
I I I I I ( ; ) ( ; ) ( ; ) ( ; ) ( ; ) 0 4 01 12 2 3 3 4 = + + + = 0 05 0 06 0 09 0 08 0 28 , , , , , + + + =
La tasa media es:
i =
+ + +
=
0 05 0 06 0 09 0 08
4
0 07
, , , ,
, (promedio aritmtico)
4. INTERS COMPUESTO
En este caso, los intereses que se producen en cada perodo de tiempo son sumados al capital exis-
tente, el cual va a representar el capital inicial para el prximo perodo de tiempo, y as sucesivamente
hasta completar el plazo total.
Buscamos la expresin que se obtiene cuando los intereses producidos en cada perodo son integra-
dos al capital, es decir, cuando hay una capitalizacin de los intereses pasan a formar parte del capital
para el perodo siguiente.
Graficamos la operacin financiera:
Y as hasta el perodo ensimo:
C
n
= C
0
.[1 + i]
n
Generalizamos:
u
Para el primer perodo (n = 1):
C
1
= C
0
+ i.C
0
= C
0
.[1 + i]
u
Para el segundo perodo (n = 2):
C
2
= C
1
+ i.C
1
= C.(1 + i) + i.C
0
.(1 + i) = C
0
.(1 + i).(1 + i) = C
0
.[1 + i]
2
u
Para el tercer perodo (n = 3):
C
3
= C
2
+ i.C
2
= C
1
+ i.C
1
+ i.[C
1
+ i.C
1
] = C
0
.[C
0
+ i]
3
...... ..... ............. ......... ......... .......... ...... ..... ....... ...... ......
u
Para el perodo p (n = p):
C
p
= C
p 1
+ i.C
p 1
= C
p 1
.[1 + i] = C
0
.[C
0
+ i]
p
APLICACION TRIBUTARIA S.A. Matemtica Financiera / 23
CAPTULO1
0 i i i 1 2 n
C
0
C = C + I n ;n
n n 1
( 1 ) C C I
1 0
= + (0;1) C C I
2 1
= + (1;2)
C C i.C
1 0 0
= + C C i.C
2 1 1
= +
0
= .[1 + ] C i
0 0
= .[1 + ] + .[1 + ] C i i.C i
0
= .[1 + ] C i
2
...
u
Para el perodo n (n = n):
C
n
= C
n 1
+ i.C
n 1
= C
0
.[1 + i]
n
La expresin financiera para calcular el capital final en rgimen de capitalizacin compuesta es:
(7) C
n
= C
0
.(1 + i)
n
Observemos que en este caso se trata de una progresin geomtrica; cada elemento se va formando
al multiplicar al anterior por la razn q, esto es, (1 + i).
4.1. Inters compuesto Representacin grfica del capital final
Esta expresin se corresponde con una funcin del tipo exponencial creciente, de la forma:
y = k.a
x
Siendo a > 1
Entonces, por comparacin:
y = k.a
x
C
n
= C
0
.(1 + i)
n
La similitud por cada trmino ser:
y C
n

Variable dependiente El monto

k C
0
Constante Capital inicial
a i + 1
Constante Monto de $ 1 en un perodo de tiempo
x n
Variable independiente El tiempo
Grficamente, si consideramos valores lmites (o valores extremos):
n C C
n
= = 0
0
i C C
n
= = 0
0
n C i
n
+

0
1 ( )
24 / Matemtica Financiera APLICACION TRIBUTARIA S.A.
CAPTULO1