1

Finanzas de Empresas
Tursticas

Prof. Francisco Prez Hernndez
(f.perez@uam.es)
Departamento de Financiacin e Investigacin de la
Universidad Autnoma de Madrid

2
Anlisis del Riesgo por Simulacin. MTODO DE MONTE CARLO
Cuando nos enfrentamos a situaciones sobre la que no es posible
obtener una informacin satisfactoria o es muy costosa su
investigacin, es posible la operacin de disear un proceso y una
realidad mediante la simulacin.

As, los modelos de simulacin pretenden representar una realidad
de una manera simplificada, recogiendo las relaciones o leyes que se
consideran fundamentales y, por consiguiente, determinantes de la
realidad a simular.

Matemticamente, una simulacin consiste en operar con un
modelo numrico que representa la estructura de un proceso dinmico
a travs del cual se realizan experimentos sobre x nmero de
hiptesis.
El Riesgo en las decisiones de inversin
3

El MTODO DE MONTE CARLO (propuesto por J.Von Neumann y
S. Ulam) es una tcnica de seleccin de nmeros aleatorios a
travs de una o ms distribuciones de probabilidad, para
utilizarlas en una simulacin.


En un Monte Carlo, el muestreo artificial o simulado trata de crear
un universo terico descrito completamente por una LEY DE
PROBABILIDAD que se supone conocida o adecuada.
Posteriormente, de este universo se obtiene una MUESTRA
aleatoria mediante una sucesin de nmeros aleatorios.






El Riesgo en las decisiones de inversin
4
Para obtener una muestra del universo terico que sea
completamente aleatoria se deben realizar las siguientes fases:

1 Representar la funcin de distribucin de probabilidad F(x) de la
variable o variables del modelo de simulacin
Por ejemplo, si la realidad puede ser explicada por una nica variable
como los FC que se comportan segn una distribucin o LEY
RECTANGULAR O UNIFORME, tendr la siguiente distribucin
FC
FC
FC
pt
FC
ot
El Riesgo en las decisiones de inversin
5
2 Elegir los nmeros aleatorios comprendidos entre 0 y 1, mediante
una tabla de nmeros aleatorios. Cuntos? y Cmo?

3 Los nmeros aleatorios se situarn en forma horizontal sobre la
funcin de distribucin de probabilidad.

4 Los valores de FCt (abcisas) que se corresponden a los puntos de
corte o interseccin de la curva representativa de F(x), constituyen la
muestra aleatoria.
El Riesgo en las decisiones de inversin
6
En este contexto, Hertz (1964 y 1968) incorpora el anlisis de riesgo en
las decisiones de inversin de la empresa. Para ello, utiliza el Mtodo de
Monte Carlo para obtener el valor medio ms probable y la dispersin
de un proyecto de inversin.

Es importante determinar cules sern nuestras variables
fundamentales que nos ayudarn a definir el problema. Hertz considera
nueve factores clasificados en tres categoras:
1. Tamao de mercado
2. Precios de venta
3. Crecimiento del mercado
4. Cuota de mercado
1. Inversin requerida
2. Valor residual de la inversin
1. Costes variables
2. Costes fijos
3. Vida til de la inversin
ANLISIS DE MERCADOS COSTES FIJ OS Y VARIABLES
COSTE DE LA
INVERSIN
El Riesgo en las decisiones de inversin
7

En resumen, lo que el Mtodo Monte Carlo determina son los posibles
valores de estos factores. Posteriormente, con las probabilidades
determinadas, se selecciona al azar un valor especfico para cada
variable.


El proceso se repite varias veces para lograr varias combinaciones de
factores seleccionados y de rentabilidades, y con ello obtener una
distribucin de frecuencia donde el VAN esperado se pueda determinar
as como su desviacin tpica.
El Riesgo en las decisiones de inversin
8
Ejemplo:
Una empresa se enfrenta a la posibilidad de realizar una inversin cuyo
desembolso es de 15 Mill de . La duracin de la inversin y los diversos
flujos de caja son variables aleatorias que pueden tomar los siguientes
valores:






El tipo de actualizacin o descuento es del 10%.

Se pide:
1 Realizar 3 simulaciones del VAN, con y con los
siguientes datos:

Aos Probabilidad
2 0,15
3 0,55
3 0,30
Valor de FC Probabilidad
5 Mill 0,25
10 Mill 0,45
12 Mill 0,30
X
El Riesgo en las decisiones de inversin
9
Se pide:

1 Realizar 3 simulaciones del VAN, con y con los
siguientes datos:

Para n = 12, 47 y 67

Para FC = 82, 41, 27, 65, 89, 95, 05, 33, 40, 25, 00 y 72.

Estas variables completamente aleatorias son discretas o continuas?
Qu es una variable aleatoria?
Qu es una variable discreta?
Qu es una variable continua?




X
El Riesgo en las decisiones de inversin
10
1 Realizar 3 simulaciones del VAN









Aos Probabilidad Probabilidad
Acumulada
Simulaciones Nmero
Aleatorio
Duracin
2 0,15 0,15 1 12 2 aos
3 0,55 0,70 2 47 3 aos
3 0,30 1,00 3 67 3 aos
FC Probabilidad Probabilidad
acumulada
Simulaciones Nmero
Aleatorio
FC
5 Mill 0,25 0,25 1 82
41
12M
10M
10 Mill 0,45 0,70 2 27
65
89
10M
10M
12M
12 Mill 0,30 1,00 3 95
05
33
12M
5M
10M
El Riesgo en las decisiones de inversin
11
Se simulan los aos de duracin y para cada ao un FC. Se obtiene 8
aos de duracin mxima.

17 , 4
10 , 1
10
10 , 1
12
15 ) 1 (
2
Sim VAN

37 , 11
10 , 1
12
10 , 1
10
10 , 1
10
15 ) 2 (
3 2
Sim VAN

55 , 7
10 , 1
10
10 , 1
5
10 , 1
12
15 ) 3 (
3 2
Sim VAN
7 , 7
3
) 55 , 7 37 , 11 17 , 4 (

VANMedio
9
3
) 7 , 7 55 , 7 ( ) 7 , 7 37 , 11 ( ) 7 , 7 17 , 4 (
) (
2 2 2
2

VAN
3 ) ( VAN
El Riesgo en las decisiones de inversin
12
Durn Herrera, Juan Jos (1992). Economa y Direccin
Financiera de la Empresa Editorial Piramide

Purtolas, F. y Ruiz, S. (2010). Anlisis de Inversiones. Teora y
Prctica en Excel Delta Publicaciones

beda Mellina, Fernando (2010) Diapositivas y apuntes de Clase
(Profesor Titular del Departamento de Financiacin e Investigacin
Comercial UAM). Mail: fernando.ubeda@uam.es


Bibliografa: