Assurances

France
Groupe des Assurances du
Crédit Mutuel S.A.

Banque Fédérative du Crédit

Mutuel „ Profil
Devises Etrangères Le Groupe des Assurances du Crédit Mutuel (GACM) est la
Long terme AA- société mère de l’ensemble des filiales d’assurance du Groupe
Court terme F1+ Crédit Mutuel Centre Est Europe (CMCEE) dont les principales
Perspective Stable
sont : ACM VIE SA (31% du total des primes en 2003), SOCAPI
Intrinsèque NR (31%), ACM IARD SA (22%) et SERENIS (2%). ACM VIE
Soutien extérieur 2 Société d’Assurance Mutuelle (ACM VIE SAM) (9% du total des
primes) est également affiliée au GACM bien que n’étant pas
Groupe des Assurances du Crédit
juridiquement détenue par ce dernier, compte tenu de son statut de
société d’assurance mutuelle.
Mutuel S.A.
Long terme NR Le GACM est détenu à 56% par la Banque Fédérative du Crédit
Mutuel (BFCM) et à 20,5% par le Crédit Industriel et Commercial
Principales filiales d’assurance : (CIC), le complément du capital étant détenu par différentes entités
ACM VIE SA régionales du Crédit Mutuel. La BFCM est l’entité par laquelle le
Solidité financière NR CMCEE procède à des émissions de titres de créances négociables,
gère la trésorerie du groupe, et contrôle ses filiales, dont le CIC.
SOCAPI Fitch attribue à la BFCM une note long terme ‘AA-’ (AA moins)
Solidité financière NR (voir rapport séparé).

ACM VIE SAM Les activités d’assurance représentaient 25% du résultat net
Solidité financière NR consolidé du CMCEE et 12% du total de bilan à fin 2003. Tenant
compte de l’activité de l’ensemble de ses filiales, le GACM est le
ACM IARD sixième assureur vie français (avec environ 4% de part de marché)
Solidité financière NR et le dixième intervenant en assurance non-vie (avec environ 3%
de part de marché).
SERENIS
„ Activités
Solidité financière NR
En 2003, le GACM a totalisé 4,9 milliards d’euros de primes
émises brutes consolidées (2002 : 4,7 milliards d’euros, 2001 : 2,9
milliards d’euros) dont environ 75% de primes générées par les
Analystes
sociétés d’assurance vie du groupe. La répartition par ligne de
Vanessa Ré
+33 1 44 29 91 42
métier était la suivante : assurance vie et capitalisation (65%),
vanessa.re@fitchratings.com assurance des emprunteurs (8%), prévoyance (7%), santé (4%),
automobile (8%) et incendie risques divers (5%). Le groupe génère
Marc-Philippe Juilliard la quasi-totalité de son chiffre d’affaires sur le marché français et
+33 1 44 29 91 37 se concentre sur une clientèle de particuliers à laquelle il accède
marcphilippe.juilliard@fitchratings.com principalement au travers du réseau bancaire du CMCEE (4 750
agences). En 2002, le GACM a étendu le périmètre de ses activités
d’assurance grâce à l’apport de SOCAPI ainsi qu'à l’acquisition de
SERENIS (anciennes filiales du CIC) et de la compagnie
Contacts Société
d’assurance vie TELEVIE. L’ensemble de ces opérations a
Jean-Louis Holtzmann renforcé de manière significative le volume des primes et les
Directeur Général Adjoint
provisions du groupe.
+33 3 88 14 95 17

Christian Klein
Assurance-vie
Directeur En 2003, les sociétés d’assurance vie du GACM ont vendu la
+33 1 45 96 79 01 plupart de leurs produits à une clientèle de particuliers (88%) et,
dans une moindre mesure, sous forme d’assurances collectives
(12%). Au cours de l’année, ACM VIE SA a enregistré un chiffre
d’affaires de 1,6 milliard d’euros et des provisions techniques de
9,7 milliards d’euros. Les provisions techniques de la compagnie
Juillet 2004
www.fitchratings.com

ont affiché une forte croissance au cours des six
dernières années, leur taux de croissance moyen par
année atteignant 21%.
Le chiffre d’affaires de SOCAPI s’est élevé à 1,5
milliard d’euros en 2003 et ses provisions techniques
à 16,2 milliards d’euros. Les provisions techniques
de la compagnie ont affiché une croissance moyenne
par année de 5% au cours des trois derniers
exercices.
En complément, une partie des primes d’assurance
vie (460 millions d’euros) ont été générées par ACM
VIE SAM et, dans une moindre mesure par
TELEVIE (84 millions d’euros). Les contraintes
liées au statut mutualiste d’ACM VIE SAM incitent
le groupe à souscrire la majorité de ses primes
nouvelles via ACM VIE SA, ce qui explique
pourquoi la plus grande partie des primes de la
mutuelle sont constituées de reversements sur des
polices existantes (80%). Par ailleurs, le GACM a
été tout particulièrement actif pour développer ses
activités de prévoyance individuelle et de santé au
cours des dernières années. En effet, les primes
générées par ces activités ont augmenté à un taux
moyen par année de 11% et 14% respectivement au
cours des trois dernières années, se montant à
respectivement 162 millions d’euros et 184 millions
d’euros en 2003.
Assurance non-vie
En 2003, les sociétés d’assurance non-vie du GACM
ont vendu la quasi-totalité de leurs produits
automobile et multirisques habitation à une clientèle
de particuliers. Les polices d’assurance couvrant les
dommages corporels (37% du total des primes non-
vie) ont, elles, été vendues majoritairement à des
entreprises (60%). ACM IARD SA a enregistré un
chiffre d’affaires de 1,1 milliard d’euros et des
provisions techniques de 1,5 milliard d’euros.
Le chiffre d’affaires de SERENIS s’est élevé à 100
millions d’euros en 2003 et ses provisions techniques
à 62 millions d’euros.
Une part résiduelle du total des primes non-vie a été
générée par Assurance du Sud SA, la seule entité du
groupe qui distribue ses produits via des courtiers
d’assurance. D’autre part, le GACM détient des
participations minoritaires importantes dans ACM
Nord IARD (49%) et Suravenir Assurances SA
(34%). Dans les deux cas, l’entité régionale du
Groupe Crédit Mutuel, distribuant les produits de la
société, est l’actionnaire majoritaire.
„ Stratégie
Le GACM a pour objectif de renforcer sa position
concurrentielle en développant la vente de produits
d’assurance à la clientèle de particuliers du CMCEE
Groupe des Assurances du Crédit Mutuel S.A. : Juin 2004
2
Assurances
et d’accroître le nombre de produits vendus par
client, à l’heure actuelle proche de un. De manière
plus spécifique, le groupe à l’intention de développer
la vente de produits d’assurance destinés aux
particuliers par l’intermédiaire des réseaux bancaires
du CIC (1600 agences) au travers desquels la vente
de produits d’assurance a été jusqu’à maintenant
moins soutenue. Afin de faciliter ces
développements, il est prévu que les deux sociétés
ACM VIE SA et SOCAPI fusionnent au cours de
l’année 2004.
„ Rentabilité
Le GACM a enregistré de solides performances
opérationnelles ces dernières années. Le résultat net
s’est élevé à 287 millions d’euros en 2003 (2002 :
215 millions d’euros, 2001 : 131 millions d’euros).
La stabilisation des marchés actions entraînant une
hausse des plus-values latentes sur les portefeuilles
correspondants, le groupe n’a pas enregistré de
provisions supplémentaires pour dépréciation
d’actifs en 2003 (2002 : 225 millions d’euros).
Assurance vie
En 2003, les sociétés d’assurance vie du groupe ont
généré un résultat technique de 221 millions d’euros,
en forte progression par rapport aux années
précédentes (2002 : 123 millions d’euros, 2001 : 35
millions d’euros). Malgré l’effondrement des
marchés actions entre 2000 et 2003 et la baisse des
taux d’intérêts, qui ont tous deux entraîné une
réduction de la rémunération des polices en
portefeuille, le GACM a su conserver des taux de
chute satisfaisants sur cette période. Par ailleurs, la
Direction a maintenu un contrôle étroit des dépenses,
en témoigne le ratio de coûts du groupe, stable
durant ces dernières années à 0,8% des provisions
techniques vie.
Assurance non-vie
En 2003, les sociétés d’assurance non-vie du groupe
ont généré un résultat technique de 123 millions
d’euros (2002 : 132 millions d’euros, 2001 : 90
millions d’euros). Au cours des quatre dernières
années, leurs activités ont maintenu une forte
rentabilité, le ratio combiné s’établissant à un niveau
moyen de 96%. A fin 2003, ce ratio était de 94%,
stable par rapport à 2002. D’autre part, les sociétés
d’assurance non-vie du groupe ont su maintenir leurs
coûts à des niveaux satisfaisants d'en moyenne 24%
des primes acquises nettes au cours des quatre
dernières années.
„ Investissements
Dans son ensemble, le portefeuille d’investissement
du GACM s’élevait à 39 milliards d’euros à fin 2003
(2002 : 36 milliards d’euros, 2001 : 19,5 milliards
d’euros). Le groupe applique une politique

d’investissement prudente ainsi qu’en témoigne
l’allocation du portefeuille entre les différentes
classes d’actifs : titres à revenu fixe 92%, actions
6%, prêts 1% et immobilier 1%. Par ailleurs, le
portefeuille comprend 3,4 milliards d’euros d’actifs
représentant des contrats en unités de compte. La
qualité de crédit du portefeuille obligataire se situe à
un niveau très élevé puisque 76% des titres détenus
en 2003 étaient notés au moins ‘AA’ et seulement
1% en dessous de la catégorie ‘Investissement’ ou
non notés.
Le portefeuille d’investissement du GACM reflète
majoritairement les activités d’assurance vie du
groupe (37 milliards d’euros contre 1,8 milliard
d’euros pour les opérations d’assurance non-vie). Au
cours des deux dernières années, le GACM a
enregistré des rendements satisfaisants de ses
placements (plus-values réalisées comprises) aux
environs de 5% en moyenne par an.
„ Provisions Techniques
Les provisions techniques consolidées du GACM
s’élèvent à 37 milliards d’euros à fin 2003, en
progression de 7% par rapport à 2002. Celles-ci ont
quasiment doublé par rapport à 2001 (18 milliards
d’euros), du fait de l’intégration dans le bilan
consolidé du groupe de SOCAPI, SERENIS et
TELEVIE à compter de l’exercice 2002. En 2003,
les provisions techniques relatives aux opérations
d’assurance vie représentaient environ 96% du total
des provisions du groupe. Fitch considère prudente
la politique menée par le groupe en matière de
provisionnement et estime que le niveau des
provisions techniques est satisfaisant pour faire face
aux engagements futurs.
Assurances
„ Adéquation des fonds propres
En 2003, le GACM a maintenu une solide
adéquation de ses fonds propres. Hors plus-values
latentes, la marge de solvabilité du groupe couvrait
1,78x le minimum réglementaire (2,8x en intégrant
les plus-values latentes). Au cours des quatre
dernières années, les capitaux propres du groupe
(hors plus-values latentes) ont augmenté à un taux
moyen annuel de 29% pour atteindre 2,6 milliards
d’euros en 2003 contre 1,2 milliard d’euros en 1999.
Cette importante croissance s’explique par : (i) de
solides résultats, (ii) un taux de distribution de
dividendes modéré aux environs de 10% au cours
des dernières années et (iii) une augmentation de
capital en 2002 de 514 millions d’euros afin de
rémunérer l’apport de SOCAPI. La forte croissance
des primes correspondant aux polices souscrites en
euros en 2001 a eu pour effet d’affecter les marges
de solvabilité des sociétés d’assurance vie du groupe,
dans la mesure où ce type de polices requiert une
marge de solvabilité réglementaire plus importante
que les produits en unités de compte. L’effet opposé
a commencé à se manifester en 2003 avec le
redémarrage des cotisations sur les produits en unités
de compte et Fitch anticipe la persistance de cette
tendance en 2004.

„ Réassurance
Au cours des trois dernières années, la part moyenne
des primes cédées aux réassureurs en vie et en non-
vie a atteint respectivement 6,5% et 1% des primes
émises brutes. L’usage limité de la réassurance par
les sociétés d’assurance vie du groupe s’explique par
le faible niveau de risque supporté sur l’essentiel de
leurs activités, principalement sous forme d’épargne.
Le GACM utilise des modèles prudents afin de
définir sa politique de réassurance en non-vie,
prenant pour référence le coût total des sinistres
consécutifs aux tempêtes Lothar et Martin de 1999
(120 millions d’euros). En 2003, le groupe a souscrit
des couvertures en excédent de pertes (avec une
portée de 130 millions d’euros), ainsi que des traités
en quote-part. De plus, un traité ‘stop loss’ a été mis
en place afin de protéger la solvabilité de certaines
filiales. Les réassureurs du groupe possèdent une
bonne solidité financière (90% d’entre eux sont notés
au moins ‘A’).

Groupe des Assurances du Crédit Mutuel S.A.: Juin 2004

3
 Assurances

Groupe des Assurances du Crédit Mutuel

Comptes Consolidés (au 31 décembre, en millions
d’euros) 2003 2002 2001 2000
Primes émises brutes 4 911 4 729 2 917 2 994
Vie 3 660 3 564 1 921 2 090
dont contrats en unités de compte 868 802 1 020 nd
Non vie 1 251 1 165 996 904

Résultat net 287 215 131 117

Provisions techniques 37 415 34 888 17 881 16 648

Vie 35 779 33 367 16 515 15 403
dont contrats en unités de compte 3 445 3 222 3 657 nd
Non vie 1 636 1 521 1 366 1 245

Placements 39 055 36 133 19 514 17 913

Capitaux propres (y compris intérêts minoritaires) 2 607 2 334 1 632 1 308

Total bilan 41 128 38 256 20 720 19 015

Ratio combiné (%) 94.3 93.9 95.5 98.6

Source: rapports annuels

Groupe des Assurances du Crédit Mutuel S.A. : Juin 2004

4
 Assurances

A propos de la note de solidité financière de Echelle des notes IFS

Fitch (Insurer Financial Strength) Description

La note de solidité financière (insurer financial Catégorie 'Sécurité'

strength – IFS) attribuée par Fitch Ratings aux AAA Exceptionnellement forte
compagnies d'assurances représente l'appréciation de AA+ / AA / AA– Très forte
l'agence sur la solidité financière de ces sociétés et A+ / A / A– Forte
rend compte de leur capacité à honorer leurs BBB+ / BBB / BBB– Bonne
engagements envers leurs assurés. Ces notes se
fondent sur une analyse détaillée des facteurs Catégorie 'Vulnérable'
permettant de déterminer les caractéristiques de la
solvabilité de l'assureur, la liquidité, la performance BB+ / BB / BB– Modérément faible
opérationnelle, la qualité du management et le B+ / B / B– Faible
CCC+ / CCC / CCC– / CC / C Très faible
positionnement concurrentiel à long terme. La note
DDD / DD / D En difficulté
IFS ne porte pas sur la volonté du management
d'honorer les engagements de la société ni sur la
qualité de la gestion des sinistres par l'assureur. Le label "Fitch Security Seal"

Si l'image figurant ci-contre apparaît sur la première

Les notes IFS sont utilisées par les courtiers et agents
généraux d'assurances, responsables des risques,
particuliers et d'une façon générale tous les
intervenants du monde de l'assurance. Elles offrent
une opinion impartiale sur la viabilité financière d'un
assureur dans le cadre d'une décision
d'investissement. Toutefois, les notes IFS ne
concernent que la solidité financière de l'assureur et
ne portent pas sur la qualité de ses produits ni sur le
caractère compétitif de ses tarifs ou de ses conditions
générales ou particulières.
page du présent rapport, cela signifie que l'assureur a
reçu le label «Fitch Security Seal».Destiné aux
utilisateurs de notes non avertis des subtilités de
l'échelle des notes de Fitch, ce label est un
indicateur, sous une forme simple, de sécurité
financière. Il est attribué aux assureurs qui réunissent
l'ensemble des critères suivants : note IFS de Fitch
de niveau minimum 'A-', cinq ans minimum
d'historique d'activité, existence d'une relation de
notation continue, volontaire et interactive avec
Fitch.

A propos de Fitch

Les notes IFS sont établies sur l'échelle de notes Fitch Ratings est l'une des principales grandes
figurée ci-contre. Les notes IFS comprises entre agences internationales de notation, active dans 75
‘AAA’ et ‘BBB–’ inclus entrent dans la catégorie de pays au travers de 49 bureaux et filiales et compte
“Sécurité”, celles allant de ‘BB+’ à D entrent dans la plus de 1450 salariés. Outre son activité dans le
catégorie “Vulnérable”. Si Fitch estime que certaines secteur des assurances, avec 1300 sociétés notées,
circonstances, telles qu'une fusion en cours ou à Fitch note 1 600 institutions financières, 1 200
venir, ou une restructuration de la société, sont entreprises, 87 Etats et 188 collectivités locales. Elle
susceptibles d'entraîner un changement de la note assure une surveillance sur 8000 opérations de
Fitch dans un avenir proche, la note sera placée sous titrisation et 42 000 notes d'obligations municipales
surveillance. Cette surveillance sera qualifiée de américaines. L'agence dispose d'un double siège
"Positive", Négative" ou "Evolutive" selon le cas social, à Londres et à New York.
pour indiquer le sens possible de l'évolution de la
note. Pour les notes non placées sous surveillance,
Fitch indiquera la perspective à long terme de la
note. La perspective se rapporte à des tendances à
plus long terme et est qualifiée de "Stable",
"Positive", "Négative" ou "Evolutive" selon le sens
de cette tendance. Une mise sous surveillance, de
même qu'une perspective, indique un changement
possible, mais non imminent, de la note.

Groupe des Assurances du Crédit Mutuel S.A.: Juin 2004

5