1

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

FACULTATEA DE FINANE, ASIGURRI, BNCI I BURSE DE VALORI


CRIZA DATORIILOR
SUVERANE



DISCIPLIN : ECONOMIE EUROPEAN





DAT : 10 IANUARIE 2014
GRUP 1545, SERIA B, ANUL III


STUDENI:
PAN CTLINA FLORINA
PLNCEANU ADRIANA
PRVU COSTIN EMILIAN
PLOP ALEXANDRA
2


CUPRINS

1. Prezentarea conceptului3

2. Criza datoriilor suverane n Zona Euro...4

3. Efectele crizei datoriei suverane asupra sistemului bancar.6


4. Msuri de diminuare a efectelor negative...7

5. Impactul crizei datoriei suverane n Romnia.....8


6. Cazul Greciei...9

7. Concluzii10


8. Bibliografie.11










3

CRIZA DATORIILOR SUVERANE

Prezentarea conceptului
n ultima vreme, termenul financiar suveran a ptruns n limbajul jurnalistic al informaiilor
politice, prin tiri i comentrii despre criz financiar. Sintagm cel mai frecvent folosit este datorie
suveran, ns puini tiu la ce se refer acest termen. Din cauza datoriilor foarte mari pe care statele
le-au acumulat, acestea trebuie s adopte planuri de austeritate, ce atrag dup sine pierderi de locuri de
munc, creterea taxelor i scderea puterii de cumprare a populaiei.
Datoria suveran cuprinde obligaiunile emise de un stat ntr-o moned strin pentru a se
redresa din punct de vedere economic. Obligaiunile strine sunt emise ntr-o alt ar dect cea a
emitentului i denominate (procedeu cunoscut i sub denumirea de tierea zerourilor) n moned
statului n care sunt emise. Obligaiunile pot i interne, internaionale, acestea din urm fiind cunoscute
i sub denumirea de euroobligaiuni, i strine.
Datoria suveran este o investiie mai riscant atunci cnd vine din partea unei ri n curs de
dezvoltare i o investiie mai sigur atunci cnd provine dintr-o ar dezvoltat. De aceea, mai nti se
evalueaz riscul investiiei n datorii suverane, investitorii reuind s msoare acest risc prin anumite
rating-uri conferite creditelor suverane. O evoluie schimbtoare a ratelor de schimb poate face dificil
pltirea datoriei.
Obligaiunile prin care guvernele i finaneaz datoria au scadena cuprins ntre 3 luni i 30 de
ani, statul pltind ratele de dobnda pentru a oferi cumprtorilor de obligaiuni un profit pentru
investiia fcut. Cu ct obligaiunea poate fi pltit, cu att rata dobnzii este mai mic i, implicit,
costul datoriei suverane este mai mic. Guvernele pot lua de asemenea mprumuturi direct din bnci,
afaceri private sau alte ri.
O delimitare conceptual important este cea care trebuie fcut ntre datoria extern i datoria
public(suveran). Astfel, datoria public reprezint ansamblul sumelor datorate de ctre stat, c
urmare a politicii sale de a contracta mprumuturi. Datoria public are drept scop acoperirea
cheltuielilor statului i finanarea deficitului bugetar. Din punctul de vedere al scadenei, datoria
public poate fi o datorie pe termen scurt sau o datorie pe termen lung, iar din punctul de vedere al
modalitii de exprimare, acesta poate fi exprimat n moned naional sau n valut. Datoria public
total reprezint totalitatea obligaiilor statului (guvern, instituii publice, financiare, uniti
administrativ-teritoriale) la un moment dat, rezultate din mprumuturi interne i externe (n lei i n
valut) contractate pe termen scurt, mediu i lung, precum i obligaiile statului ctre trezoreria
proprie, pentru sumele avansate temporar n scopul acoperirii deficitului bugetar. Datoria extern poate
fi definit ca fiind sum n valut contractat de o ar cu alte ri su organisme financiare
internaionale.







4


Criza datoriilor suverane n Zon Euro

Pentru a monitoriza i urmri nivelul datoriilor ne ajut unul din criteriile de convergent ale
tratatului de la Maastricht ce presupune c datoria guvernamental s fie raportat ca pondere din
produsul intern brut i s nu depeasc 60% din acesta. Pentru a ne putea contura o idee despre
nivelul datoriilor publice vom analiza nivelul datoriilor publice la nivelul UE-27 unde nivelul
datoriilor guvernamentale totale medii a fost de 65,2 % cu un trend cresctor ntre anii 2009 i 2011 c
urmare a crizei economice, spre deosebire de UE-12(riile noi membere ale UE din 2004 i 2007),
unde media a fost mai mic, 38,6% fiind deasemenea afectate de criz economic i urmnd aceiai
tendina de cretere ntre anii 2009 i 2011.
Criza datoriilor suverane evideniaz problemele fundamentale cu care Zon Euro se
confrunt, ntruct aceast criz, devenind mai acut n 2010, ncepe s pun la ndoial supravieuirea
euro, astfel c liderii zonei trebuie s vin cu un plan de msuri fiscale i monetare. Sunt unii
economiti care tind s considere criza datoriilor suverane din 2010-2011 ca o consecin a crizei
financiare declanat n 2007, rezultat n urma interveniei statului pentru a contracara recesiunea
asociat cu criza financiar. Dei criza datoriilor suverane era prezent i n 2008 i 2009, aceast nu
era la fel de semnificativ precum a fost n 2010, deoarece principala concentrare a statului era
stabilitatea sistemului bancar.
Una dintre caracteristicile importante ale crizei datoriilor suverane este fenomenul de
contagiune financiar, care ar putea fi definit c o situaie n care instabilitatea de pe o pia financiar,
a unei instituii sau a unei ri este transmis la una sau mai multe piee, instituii sau ri. O prim
caracteristic a fenomenului de contagiune este faptul c rspndirea de instabilitate este generat de
un eveniment iniial. O a dou caracteristic este faptul c transmiterea de instabilitate este diferit de
la o ar la alt, implicnd cauze externe.
n cazul crizei suverane din Europa, o ar cu o situaie fiscal deficitar poate s declaneze
fenomenul de contagiune la nivelul rilor cu care are legturi economice. Zona Euro, fiind o zon n
care rile sunt puternic interconectate, efectul contagiunii poate fi resimit mult mai puternic.
Evoluia pe ri, aa cum ne arat i tabelul de mai jos, n care valorile au fost exprimate n
milioane de euro, prezint urmtoarele:
- Suma ndatorat n cazul Germaniei a crescut cu aproape 635 mld. Euro, din care 479 mld.
Euro doar n anii n care s-a nregistrat criza; Frana i Marea Britanie au nregistrat datorii
similare; creteri ale ndatorrii, dar mai mici, s-au nregistrat i n Grecia, Polonia, Portugalia,
din care jumtate au fost n anii crizei
- n cazul Belgiei, Finlandei, Olandei, Romniei, Spaniei, creterea ndatorrii provine exclusiv
din anii crizei financiare, aceasta fiind de aproximativ 260 mld. Euro
- Se observ cazul Suediei i al Bulgariei, ale cror eforturi de reducere a datoriilor din primul
deceniu sunt date peste cap de criz i apeleaz la ndatorri repetate pentru rezolvarea
dezechilibrelor interne







5


geo\time 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
EU (28
countries) : : : : 8783969 9848092 10461819 11031611
EU (27
countries) 6961971 7212923 7319128 7769714 8767475 9828408 10439203 11007360
Euro area (17 ) 5729861 5884159 5994407 6490415 7137549 7832895 8227915 8596065
Belgium 279014 280402 282106 308872 326072 340314 361695,8 375116,6
Bulgaria 6388,6 5721 5296,9 4847,5 5108,7 5856,1 6284,2 7356,6
Czech Republic 30531,1 34495,6 38434,4 41091,6 49078,8 58033,8 61397,7 70590,4
Denmark 78206,2 70191,9 61667,4 78535,6 90996,1 101003 111800,5 110980,2
Germany 1524867 1573937 1583745 1652796 1769893 2057308 2086816 2160193
Estonia 511,3 590,7 592,2 737,4 991,3 961,3 982,4 1712,1
Ireland 44329 43691,3 47150,4 79602,9 104544 144164 169225,7 192458,3
Greece 195421 224204 239300 263284 299690 329514 355141 303928
Spain 392497 391055 382307 436984 565083 644692 737334 884653
France 1145354 1149937 1211563 1318601 1493385 1594977 1716887 1833810
Italy 1518556 1587781 1605126 1671001 1769254 1851252 1907612 1989432
Cyprus 9490,7 9445 9307,3 8388,2 9864,5 10674,5 12778,4 15349,5
Lithuania 3845 4326,5 4836,1 5032,1 7814,8 10463,2 11863,3 13333,1
Hungary 53713,4 61977 66036,6 72627,9 75645 78369,1 72153,7 76611
Malta 3355,4 3253,6 3385,1 3632,5 3962,6 4257,7 4607,3 4871,3
Netherlands 266060 255916 258982 347525 348284 372028 393671 427106
Austria 157429 161393 165024 180475 191069 206087 217751,6 227173,1
Poland 119953 132090 147313 144660 166755 195568 192733,7 217691
Portugal 104407 111690 115786 123302 141055 162473 185240,7 204843,6
Romania 12397,6 12585,6 14763 17158,6 27970,5 37451,2 44688,3 50128,1
Slovenia 7687,3 8204,4 7980,9 8180,1 12460 13741,7 17016,2 19204,2
Slovakia 13393,7 14697 16324,9 18623,6 22331,3 26998,4 29911,3 37244,5
Finland 65652 65696 63225 63015 74997 86974 92849 103145
Sweden 148678 147434 133127 114349 128932 146817 150921,9 158000,3
United
Kingdom 776785 858237 851336 796499 1070821 1353941 1551386 1700538
Iceland 3585,6 3501,6 4057 2924,6 7322,2 9286,2 10184 9693,4
Norway : 145282 147084 126656 123464 140277 100710,7 116083
Switzerland : : : : : : : :
Turkey 214805 189289 196037 177024 203897 225106 : :
Sursa:Eurostat
Romnia nregistreaz n perioada analizat cea mai mic pondere a datoriei guvernamentale
n produsul intern brut de doar 21 de procente, fapt ce ar fi trebuit s fac mai atractive titlurile de
credit interne.
Principalele motive care pot duce la criz datoriilor suverane sunt:
1. Ratarea plilor pe dobnzile aferene imprumutirilor bancare
2. Valoarea datoriei principale
3. Progamarea obligaiunilor
Stabilirea crizei economice nu se face subit, ci este semnalizat de urmtoarele antecedente:
n prim faz guvernele cresc nivelul cheltuielilor publice n ncercarea de a depi o
criz financiar de a stabiliza sistemul financiar i de a stimula activitatiile economice.
Odat stabilizat economia i stagnarea deficitelor, acestea se transform n datorii.
n momentul n care datoriile i deficitele cresc, iar economia nu de semen vizibile de
nsntoire i redresarea a acestor probleme, solvabilitatea guvernului scade.
6

Aceste evenimente nu fac dect s adnceasc guvernul ntr-un cerc vicios, deficitele vor fii
finanate prin mprumuturi, mprumuturile vor duce la scderea solvabilitii rii, aceast scdere
conduce la scderea rate-ingul rii, fapt ce face ar puin interesant pentru investitori. Romnia se
numr printer triile care przinta un risc de vulnerabilitate la criz datoriei suverane datorit
sectorului financiar strns legat de state cu datorii mari.
Profesorul Kenneth Rogoff de la universitatea Harvard susine c multe state din Europa
sunt nc n pericol din punct de vedere economic printre care i Romnia. Potrivit unui top realizat de
ctre CMA prima de risc a Romniei pentru datoria suveran a crescut la 4, 13% plasndu-se astfel pe
cel de-al optulea loc la nivel mondial i pe cel de-al treilea la nivel European. La nceputul lunii
februarie a anului trecut BNR a primit un aviz de la Banca Central European prin care v coordon
tranzaciile pe swap-urile pe riscul de credit cu scopul de a limita aceste tranzacii speculative care au
adncit criza actual.

Efectele crizei datoriei suverane asupra sistemului bancar
Verificnd efectele acestei crize la nivel european, se observ o tendina a bncilor de a adopta
strategii mult mai sensibile la risc, ele prefernd s i schimbe orientarea pe partea de active de la
persoane fizice sau ageni economici care prezentau un grad ridicat de risc la creditarea guvernelor,
prin creterea achiziiilor de obligaiuni guvernamentale de la ri cu regimuri fiscale solide. n paralel,
pe partea de pasive a crescut preferinta pentru atragerea de fonduri de la persoane fizice dect
meninerea practicilor de finanri externe. Aceste practici ngreuneaz creterea economic, prin
limitarea posibilitilor de finanare i creditare.
O alt tendin a bncilor, n special, la nivel de management, a fost ncercarea reducerii
gradului de ndatorare (deleverage) , procedeu care presupune reducerea leverage-ului financiar, prin
achitarea imediat a oricrei datorii care apare pe balana de plti, ele intrnd n risc de default, n caz
contrar. El nu trebuie s afecteze n mod negativ creditarea sau prezena lor n zona Europei Centrale i
de Est, ncercndu-se meninerea expunerii la nivelul convenit n Acordul de la Viena (martie 2009
Erste Bank, Raiffeisen International, Eurobank EFG, National Bank of Greece, Societe Generale,
Alpha Bank, Volksbank, Piraeus Bank i UniCredit.). n urma cerinei grupurilor financiare cu
expunere pe regiunea Europei Centrale i de Est de e dispune de o mai mare libertate n a transfera
capitalurile ntre statele din regiune i colaborare ntre autoritile de reglementare din aceste ri
pentru o supraveghere consolidate, bncile locale au nceput s piard finanrile externe, ncepnd cu
anul 2011, semestrul 4.
ntreaga zon emergen a Europei a cunoscut o contracie a creditrii, condiiile de creditare
devenind mai dificil de respectat. n toate rile nou intrate n Uniunea European creditarea a
nregistrat evoluii negative. Bncile au ncercat ncetinirea acestui proces prin creterea depozitelor n
aceeai perioad.
n aceeai perioad, ratele de dobnd au crescut semnificativ pentru depozitele atrase,
devenind attractive pentru deintorii de lichiditi, care obineau acum un ctig cu mult mai mare fa
de perioada precedent crizei. Fondurile obinute astfel au echivalat cu pierderea suferit n urm
pierderii finanrii transfrontaliere, susine Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare.
Un efect major a fost meninerea creditelor de consum i a creditelor ipotecare, solicitate de
persoane fizice n contul unor persoane juridice. De asemenea, limitarea oportunitilor de creditare,
precum i creterea costurilor acestora impacteaza global activitatea economic, presupunnd
7

reducerea consumului gospodriilor i meninerea ratelor de cretere economic la un nivel echivalent
cu cel anterior crizei.
Perioad recent poate fi caracterizat ca fiind ne-atractiva pentru investitori, acetia
demonstrnd o cretere a aversiunii la risc, cauzat n principal de incertitudinea privind
sustenabilitatea datoriei suverane a statelor periferice zonei euro. Preferina lor s-a redirecionat spre
active cu risc redus, determinnd scderea la un minim istoric a randamentelor obligaiunilor rilor cu
rating de top, i o distan record ntre randamentul obligaiunilor rilor cu rating mare fa de cel al
rilor aflate la periferia zonei euro.
Se poate afirma c principalul rnit al crizei este sistemul bancar european, sistem care nc
ncearc s se reface i s ias din crizele la care este supus.
Pe scurt, putem sintetiza efectele crizei datoriei suverane n cteva rnduri: o cretere
economic sczut, un deficit bugetar persistent, o incertitudine privind viitoarele datorii, toate vizibile
prin scderea ratingurilor i prin ratele de dobnd mari practicate la credite, dar i prin reprioritizarea
sarcinilor autoritilor de conducere ale rilor member, urgene devenind rezolvarea dezechilibrelor
fiscal i reducerea datoriei publice.

Msuri de diminuare a efectelor negative
Msurile luate de guverne, singurele vzute de acestea ca fiind fezabile au fost mprumuturile
naionale de la Fondul Monetar Internaional, Banca Central European, Uniunea European,
mprumuturi, nepreferate datorit costurilor politice pe care le presupun, dar considerate necesare n
fa provocrii reprezentate de creterea costului capitalurilor.
n 2010, a fost create o instituie EFSF (European Sinancial Stability Facility) care era dorit
s susin financiar rile aflate n dificulti financiare, prin achiziia de obligaiuni guvernamentale,
ea fiind autorizat s acorde mprumuturi de pn la 440 de miliarde euro.
Msurile care pot fi luate de ctre guverne pentru soluionarea acestei situaii sunt fie reducerea
datoriilor prin iniierea unor msuri de austeritate fiscal, fie ncurajarea creterii economice prin
stimulare fiscal.
n decembrie, 2011, a fost agreat, de ctre statele member UE, excepie fcnd Cehia i Marea
Britanie, un Tratatul privind Stabilitatea, coordonarea i Guvernarea n cadrul Uniunii Economice i
Monetare, dorit a ntri guvernanta economic n Europa. n operaiunile de refinanare efectuate de
Banca Central European, au fost injectai n economie 1018.7 mld euro, sprijin care a ajutat la
detensionarea situaiei n care se afla la momentul respectiv sistemul financiar.






8


Impactul crizei datoriei suverane n Romnia
Situaia tensionat de pe pieele externe i-a pus amprent i asupra percepiei de risc a
Romniei, fapt ce s-a reflectat n evoluia primei de risc de ar, a cotaiilor emisiunilor intemationale
ale statului romn i a volatilitii cursului de schimb. Datoria public a Romniei, dei mic, a
nregistrat un salt spectaculos, de la 12,4% din P1B n 2006 la 31% din PIB n 2010 i la 37A n 2011.
Este un salt major, practic datoria aproape s-a dublat la fiecare doi ani. Datoria public extern la
sfritul lui 2011 avea o pondere de 16,4% din P1B. Comparativ cu anul precedent, creterea a fost de
1,5 puncte procentuale, find vizibil o ncetinire a ritmului de cretere comparativ cu precedeni i 2
ani.

Astfel, la data de 24 martie 2009, Guvemul Romniei a semnat un acord de mprumut cu
Fondul Monetar Internaional (FMI), Comisia European (CE), Banca Mondial i Banca European
pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BERD) n valoare de 19,95 miliarde de Euro. Obiectivele
principale ale acordului au fost reluarea creditrii prin reducerea rezervelor minime n valut
constituite de bnci, scderea presiunii pe lichiditile de pe piaa monetar, stimularea investiiilor i
redresarea cursului. Rambursarea banilor mprumutai de la FM1 a nceput n 2011, cnd Banca
Naional i Ministerul Finanelor au trebuit s ramburseze ratele aferente tranelor primite, FMI
urmnd s primeasc napoi aproape 2 mld. euro. Banii mprumutai de la Comisia European trebuie
restituii ncepnd cu anul 2015, prima rata fiind de 1,5 miliarde de euro.
Principalele obiective ale Strategiei privind administrarea datoriei publice guvernamentale pentru
perioad 2012 2014 sunt urmtoarele:
I. Asigurarea necesarului de finanare guvernamental i a obligaiilor de plat, n condiiile
minimizrii costurilor pe termen mediu i lung; Stabilirea unei limite maxime de 1,6% din PIB pentru
costul DPG i a unei limite maxime de 10,5% din PIB pentru serviciul DPG pe termen mediu (n anul
2014);
9

2. Limitarea riscurilor aferente portofoliului de datorie public guvernamental ; limitarea riscurilor
aferente datoriei publice guvernamentale reprezint un obiectiv important al Strategiei i are n vedere
asigurarea unei structuri optime i sustenabile a datoriei publice guvernamentale.
3. Dezvoltarea pieei locale a titlurilor de stat; Dezvoltarea pieei locale a titlurilor de stat are ca
obiectiv creterea lichiditii, transparenei i predictibilitii, precum i diminuarea randamentelor
titlurilor de stat prin eliminarea ineficienelor pieei. (documente publice)

Cazul Greciei
De la nceputul anului 2010, Zona Euro a avut o criz major a datoriilor. Cea mai mare parte a
guvernelor rilor din Zona Euro au avut niveluri nesustenabile de datorie suveran. Grecia, Irlanda i
Portugalia, ri care fac parte din Zona Euro, au cerut ajutor celorlalte ri din Europa i la FMI pentru
a le acorda mprumuturi, ca s poat evita falimentul.
Grecia are cel mai mare deficit bugetar i nivel de datorie public, situndu-se n centrul acestei
crize a datoriilor, fiind totodat i prima ar a Zonei Euro care a avut nevoie de ajutorul FMI-ului i al
celorlalte ri. Liderii europeni i-au obligat pe cei care deineau obligaiuni din Grecia s i ajute pe
greci pe termen scrut, chiar dac ei riscau s nregistreze pierderi n investiiile lor, acest lucru avnd
loc n 2011.
n anul 1932 Grecia a fost ultima economie dezvoltat care a dat faliment, totui a reuit s i
revin n anul 1964. n cazul n care planurile continu, tot Grecia va fi prima economie dezvoltat a
ultimilor 50 de ani care va nregistra faliment.
n timp celor 182 de ani ,din 1832 pn n 2014, Grecia a nregistrat faliment n mai bine de jumtate
din aceast perioad.
Unii economiti spun c ar exista cteva caracteristici ale economiei greceti i societii care
nu au dat voie creterii economice i au creat anumite condiii pentru a se instala criza curent, cum ar
fi controlul persuasiv al economiei dar i evaziunea fiscal.
Criza s-a produs i din cauz c Grecia controla 75% din activele prezente n ar i n 2008 acest
procent a fost redus pn la 50%.
Clientelismul este un un factor care st n spatele acelor taxe persuasive i a codului fiscal care
prevedea o scutire a impozitului pentru diverse profesii. Analitii cred c apariia nencrederii n
instituiile statului apare din cauza evaziunii fiscale i a clientelismului.
n anul 2000 deficitul bugetar a nregistrat o cretere puternic iar fondurile pe care le
mprumutau nu au fost folosite pentru investiii care s aduc profit i care s genereze creteri
viitoare, acestea putnd s cresca competitivitatea economic i s creeze resurse noi din care puteau
s i plteasc datoriile.
Investitorii i-au pierdut ncrederea n guvernul din Grecia, din cauza faptului c apela prea des
la mprumuturile acordate de pieele internaionale cu scopul acoperiri deficitului bugetar. n cazul n
care investitorii i pierd ncrederea n guvern acetia nu i vor mai da mprumuturi sau vor mri ratele
dobnzilor nct gruvernul grec s nu i poate permite.
ncepnd cu 2009, investitorii au nceput s i piard ncrederea n Grecia din cauza faptului c
nu tia cum s i gestioneza datoria. Tot n acest an datoria public a nregistrat o cretere de pn la
126% din PIB, fa de 2006 cnd avea doar 106% din PIB.
n perioada n care Georgios A. Papandreou era ministru, guvernul a declarat c deficitul bugetar nu a
fost cel real. Acest deficit ar fi fost 12,7 % din PIB i nu 6,7 % din PIB aa cum a fost declarat acest
fapt ducnd la retrogradarea ratingului pentru obligaiunile din Grecia.
10

ncrederea investitorilor a sczut i mai mult n momentul n care au aflat c au ascuns nivelul
real al deficitului. Pentru riscul ridicat de a avea obligaiuni din Grecia investitorii au pus rate mai mari
de dobnd.
La nceputul crizei a cerut ajutor Zonei euro i FMI-ului. n luna mai 2010 grecii au
mprumutat 110 miliarde euro la rata dobnzii de pe pia, acetia bani fiind mprumutai astfel: 80
miliarde euro din Zona euro i 30 miliarde euro de la Fondul Monetar Internaional.
Plata fondurilor fcndu-se numai n condiiile de implementare a reformelor economice.
Acest program avea urmtoare obiective: dorea s scad cheltuielile publice dar s creasc veniturile
prin combaterea evaziunii fiscale i mrirea taxelor. Din acest motiv nu s-au mai putut face angajri,
iar guvernul grecesc a mrit taxele pentru igri i alcool, dar i TVA-ul.
Dei Grecia avea un sistem de pensii care era considerat cel mai generos sistem de pensii din
Europa, totui a fost inta celor care susineau reformele economice ale Greciei, crescnd vrst pentru
pensionare i stabilind un alt mod de a calcula beneficiile. Mai bine de jumtate din economisere s-a
obinut din scderea salariilor, a pensiilor i a transferurilor sociale.
Banca Central European i Fondul Monetar Internaional a negociat un ajutor financiar
pentru Grecia, n iulie 2011, aceasta, primind un ajutor care avea valoarea de 109 miliarde euro.
Aflndu-se n Zona Euro, Grecia nu poate s i deprecieze moneda doar pentru a favoriza
creterea economic datorat exporturilor. n 2011 omajul n Grecia a ajuns la 15,8% comparativ cu
anul 2008 cnd omajul era de 7,7 %.
Economia Greciei este destul de mic, reprezentnd 2,4 % din totalul PIB-ului al Zonei Euro.
Muli dintre analiti cred c sustenabilitatea n Grecia nu a existat din cauz c a lipsit creterea
economic. n cazul n care exist, aceasta ar fi dus la scderea deficitului i a nivelului datoriei i ar fi
determinat investitorii s acorde noi mprumuturi Greciei.
Cu toate aceastea creterea economic este evaziv, chiar dac economia are o rata mai
accelerat dect cea ateptat. Pentru faptul c este membr a Zonei Euro, Grecia nu i pune bazele n
exporturile pentru expansiunea economic, deoarece nu poate s i deprecieze moned, doar pentru a
ncuraja exporturile.

Concluzii
Pn n anii `90, au mai existat astfel de crize n lume, precum Marea Britanie, Sua, Belgia,
Canada, Italia. Aceste crize s-au soluionat, ns n niciun caz prin scderea preului i prin creterea
ratelor de dobnd. Dimpotriv, exemplul de urmat n acest caz este diminuarea ratelor de dobnd,
existenta inflaiei, reducerea cheltuielilor, creterea economic i creterea taxelor.
Criza datoriilor publice din zona euro nu s-a ncheiat pn n anul 2012, n pofida calmului
afiat de pieele financiare, sistemul bancar din regiune rmne slbit, nivelurile datoriei suverane sunt
nc n cretere, iar intele fiscale sunt departe de a fi atinse.
Cele 17 naiuni din regiune trebuie s adopte reforme economice ambiioase, n timp ce zon
euro se ndreapt ctre a doua recesiune din ultimii trei ani. Surs: Reuters.
"ncrederea pieelor n zona euro este fragil. Perspectivele de cretere sunt neobinuit de
nesigure i depind n mod esenial de rezolvarea crizei datoriilor suverane. Nivelul datoriei
guvernamentale din zona euro va atinge probabil 91% din producia economic de anul viitor, chiar
dac statele adopt cele mai radicale programe de austeritate din ultima jumtate de secol. (publicaie
media)


11


Bibliografie
http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/european_economy/2013/pdf/ee-2013-4.pdf
http://www.fin.ase.ro/ABC/fisiere/ABC1_2013/Lucrari/2.8.pdf
http://www.bursa.ro/datorii-suverane-si-datorii-oneroase-141008&s=editorial&articol=141008.html
http://www.zf.ro/analiza/consecinta-devastatoare-a-datoriilor-este-sub-ochii-tuturor-dar-in-romania-
datoria-publica-creste-lunar-cu-700-de-milioane-de-euro-9111822
http://store.ectap.ro/articole/808_ro.pdf
http://www.banknews.ro/stire/40550_romania_a_intrat_in_top_10_cele_mai_riscante_datorii_suveran
e.html
R. Nelson, P. Belkin, D. Mix, Greece's debt crisis: overview, policy reponses and implications,
http://www.fas.org/sgp/crs/row/R41167.pdf, august 2011