1

Raport de evaluare
SC.NATURAL TEXTIL.SRL











2


REZULTATE EVALURII


Pentru stabilirea valorii afacerii SC NATURAL TEXTIL SRL au fost
aplicate: activul net corectat, valoarea bazat pe fluxurile de disponibiliti DCF
i valoarea de rentabilitate pe baza de P.E.R.
Rezultatele acestora, din care a fost selectat opinia evaluatorului, sunt
prezentate n continuare:









n reconcilierea rezultatelor obinute n prezentul raport se ine cont de:
scopul evalurii;
faptul c societatea are n patrimoniu active cu vechime relativ
mare.
n aceast situaie,valoarea de pia estimat a societii este de 1.127.081
lei.






Abordare prin actualizare
Abordarea patrimonial
Abordare prin pia
Cateogorii de metode Valori obinute (mii lei) Metode propriu-zise
Activul net corectat
Valorea bazat pe fluxurile de
disponibiliti - DCF
Valorea de rentabilitate pe baz
de PER
660.270

1.127.081
7.126.600

3


1. PREMISELE EVALURII

Raport de evaluare a fost ntocmit ca proiect aferent disciplinei
Metodologia Evalurii ntreprinderii , pe baza documentelor financiar-contabile
ale SC NATURAL TEXTIL SRL .

1.1. OBIECTUL EVALURII. SCOPUL EVALUARII

Obiectul prezentului raport de evaluare l constituie societatea comercial
NATURAL TEXTIL, situat n Piata Mare , numrul 12 judeul Sibiu.
Baza evalurii realizate n prezentul raport este valoarea de pia n
condiiile continurii activitii prezente, aa cum este definit n Standardele
ANEVAR.
Comitetul International pentru Standarde de Evaluare (TIAVSC) a adoptat in
1993 Standardul IVS 1, cu urmtoarea definiie a valorii de pia:
"Valoarea de pia este mrimea estimat pentru care o proprietate ar fi
schimbat la data evalurii, ntre un vnztor hotart i un cumprtor
hotrt,ntr-o tranzacie echilibrat, dup un marketing adecvat, n care fiecare
parte a acionat n cunotin de cauz, prudent i fr constrngeri".
Cele mai importante elemente n descrierea valorii de pia sunt urmtoarele:
- valoarea este estimat n sensul c duce la preul cel mai probabil;
- trebuie s existe o pia liber (vnztor i cumprtor hotrt, marketing
adecvat,tranzacie echilibrat);
- evaluarea nu are termen de valabilitate (tranzacia ar avea loc la data evalurii).
Scopul enunat de clientul i beneficiarul raportului de evaluare este de a
cunoate.

1.2. PREZENTAREA EVALUATORILOR

Evaluarea a fost realizat de:

1. Boitor Alexandra, domiciliat n Sibiu, expert evaluator,posesor al legitimaiei
de evaluator nr.1 emis de ANEVAR Sibiu;
2. Mesea Andreea-Ana, domiciliat n Sibiu, expert evaluator,posesor al
legitimaiei de evaluator nr.2 emis de ANEVAR Sibiu;



4

1.3. MONEDA RAPORTULUI


Moneda prezentului raport de evaluare este LEU.
Cursul de schimb valutar BNR luat n calcul este de 4.4287 lei/Euro i
3.3575 lei/USD.

1.4. CLIENTUL I DESTINATARUL LUCRRII

Prezentul raport de evaluare se adreseaz ANEVAR, cu sediul n municipiul
Sibiu,reprezentat de domnul Adrian Troanca, n calitate de client i destinatar.
Avnd n vedere Statutul ANEVAR i Codul Deontologic al profesiunii de
evaluator, evaluatorul nu i asum nici un fel de rspundere pentru corectitudinea
datelor puse la dispoziie de ctre societate i nici pentru rezultatele obinute n
cazul n care acestea sunt viciate de date incomplete sau greite.
Coninutul acestui raport este confidenial pentru destinatar i autorul nu l
va dezvlui unei tere persoane, cu excepia situaiilor prevzute de Standardele
Internaionale de Evaluare i/sau atunci cnd proprietatea a intrat n atenia unui
corp judiciar calificat.

1.5. BAZELE EVALURII. TIPUL VALORII ESTIMATE. ETAPE
PARCURSE, SURSE DE INFORMAII

Evaluarea executat conform prezentului raport n concordan cu cerinele
beneficiarului reprezint o estimare a valorii de pia a SC NATURAL TEXTIL
SRL cu particularitile prezentate n continuul raportului.
Baza evalurii o reprezint Standardele Internaionale de Evaluare.
Metodele de evaluare aplicate n vederea atingerii scopului propus au fost:
metoda activului net corectat, valoarea de randament (metoda DCF), metoda de
rentabilitate pe baza de PER.
Etapele parcurse pentru determinarea acestei valori au fost:
documentarea pe baza unei liste de informaii prestabilite;
discuii purtate cu conducerea S.C. NATURAL TEXTIL S.R.L. Sibiu;
stabilirea limitelor i ipotezelor care au stat la baza elaborrii raportului;
selectarea tipului de valoare estimat n prezentul raport ;
analiza tuturor informaiilor culese, interpretarea rezultatelor din punct de
vedere al evalurii;
aplicarea metodelor de evaluare solicitate pentru determinarea valorii de
pia.
5

Sursele de informaii care au stat la baza ntocmirii prezentului raportde
evaluare au fost:
Bilan contabil pe anii 2010,2011 i 2012;
Raportare semestrial la 30 iunie 2012;
Balana de verificare pe luna decembrie 2012;
Situaia mijloacelor fixe existente n patrimoniul societii la data de
30.06.2012 i 31 decembrie 2012;
Tabel nominal cu angajaii;
Situaia principalilor clieni i furnizori.
Documentele i informaiile referitoare la S.C. NATURAL TEXTIL S.R.L.
au fost puse la dispoziia evaluatorului de ctre asociaii i conducerea acesteia.

1.6. IPOTEZE I CONDIII LIMITATIVE

Principalele ipoteze i limite de care s-a inut seama n elaborarea prezentului
raport de evaluare sunt urmatoarele:
evaluatorul consider c presupunerile efectuate la aplicarea
metodelor de evaluare au fost rezonabile n lumina faptelor ce sunt
disponibile la data evalurii;
valoarea de pia estimat este valabil la data evalurii; ntruct
piaa, condiiile de pia se pot schimba, valoarea estimat poate fi
incorect sau necorespunztoare la un alt moment;
s-au aplicat metodele de evaluare solicitate prin planul
proiectului,aplicarea metodelor s-a fcut innd seam de limitele
fiecreia dintre ele;
raportul de evaluare i pstreaz valabilitatea numai n situaia n
care condiiile de pia, reprezentate de factorii economici, sociali i
politici,rmn nemodificate n raport cu cele existente la data
ntocmirii raportuluide evaluare;
evaluatorul nu este responsabil pentru problemele de natur
legala,care afecteaz societatea comercial evaluat;
evaluatorul obine informaii, estimri i opinii necesare ntocmirii
raportului de evaluare, din surse pe care le consider a fi credibile i
evaluatorul consider c acestea sunt adevrate i corecte;
valoarea propus de lucrare este o predicie, o opinie i este
subiectiv;
n afara cazurilor descrise n acest raport, nu a fost observat de
evaluator existena de materiale periculoase care pot sau nu s fie
prezente pe proprietate.

6




Acest raport de evaluare a fost elaborat n urmtoarele condiii generale
limitative:

deinerea acestui raport sau a unei copii a acestuia nu d dreptul de a-l face
public;
coninutul acestui raport, att n totalitate sau n parte (n special concluziile,
identitatea evaluatorilor sau a firmelor cu care au colaborat) nu va fi difuzat
n public prin publicitate, relaii publice, tiri sau prin alte medii de
informare fr aprobarea scris i prealabil a evaluatorilor.

1.7. DATA EVALURII

La baza evalurii au stat informaiile privind situaia patrimoniului i a
nivelul preurilor, corespunztoare lunii decembrie 2012, data la care se consider
valabile ipotezele luate n considerare i valorile estimate de ctre evaluatori.
Evaluarea a fost efectuat n perioada 10.03.2014-10.05.2014.

1.8. METODOLOGIA DE EVALUARE FOLOSIT

Pentru estimarea valorii de pia a SC NATURAL TEXTIL SRL evaluatorii
au reinut trei abordri recunoscute i anume: abordare patrimonial, abordare prin
piat i abordarea prin actualizare.

1.9. RESPONSABILITATEA FA DE TERI

Prezentul raport de evaluare a fost realizat pe baza informaiilor furnizate de
ctre conducerea S.C. NATURAL TEXTIL S.R.L, corectitudinea i precizia
datelor furnizate fiind responsabilitatea acesteia. Raportul este confidenial, strict
pentru destinatar i evaluatorul nu accept nici o responsabilitate fa de o ter
persoan n nici o circumstan.
Opiniile evaluatorilor trebuiesc analizate n contextual economic general n
care are loc operaiunea de evaluare. Dac aceasta se modific n viitor evaluatorii
nu sunt responsabili dect n limita informaiilor valabile i cunoscute de acetia la
data evalurii.
Acest raport de evaluare este confidenial, destinat numai scopului precizat
i numai pentru uzul clientului.

7



2. PREZENTAREA DATELOR ANALIZA DIAGNOSTIC
2.1. PREZENTAREA SOCIETII

Societatea comercial S.C. NATURAL TEXTIL S.R.L. are sediul n Sibiu
, Piata Mare, nr. 12, judeul Sibiu. A fost infiinat n 2010, fiind nmatriculat la
Registrul Comerului cu Certificatul de nmatriculare, cod de indentificare fiscal .
27428603, J32/609/2010.Obiectul principal de activitate al societii conform
codului CAEN 7112-Activitati de inginerie si consultanta tehnica legata de acestea.
De-a lungul timpului,Natural Textil i-a propus dezvoltarea urmtoarelor
direcii principale de activitate :
Producia de fire si cabluri electrice
Producia de fire si cabluri optice
Productia de aparate pentru distributia sincomanda electricitatii
Societatea are n ntregime capital privat.
La data de 31.12.2012 capitalul social al societii este de 101.000 lei.
Finanarea activitii curente i de investiii s-a realizat din :
Surse proprii ;
Surse atrase ;
Leasing financiar.
Societatea nu este cotat la Bursa de Valori.

2.2. DIAGNOSTIC JURIDIC

Societatea comercial NATURAL TEXTIL S.R.L. este persoan juridic
romn, avnd forma juridic de societate cu rspundere limitat. Aceasta i
desfoar activitatea n conformitate cu Statutul pe baz de gestiune
economic i autonomie financiar. Durata societii comerciale este nelimitat.

8

Diagnosticul juridic are drept scop verificarea aspectelor juridice legale
privind activitatea firmei. Realizarea acestuia presupune analiza elementelor
specifice din urmtoarele domenii:
a. Dreptul comercial

n acest domeniu, au fost verificate urmtoarele documente:
- contractul de societate;
- statutul i modificrile ulterioare nfiinrii;
- registrul adunrii generale a acionarilor;
n urma verificrilor, s-a constatat corectitudinea i completitudinea
informaiilor cuprinse n actele puse la dispoziie de ctre societate.

b. Dreptul civil

Au fost analizate i verificate actele i contractele privind:
- dreptul de proprietate asupra construciilor;
- dreptul de proprietate asupra terenurilor;
- dreptul de proprietate asupra mijloacelor de transport;
- dreptul de proprietate asupra instalaiilor tehnice;
- contractele de nchiriere existente pentru anumite spaii deinute de
societate;
- dreptul de proprietate asupra imobilizrilor necorporale de natura
brevetelor, licenelor,mrcilor nregistrate;
- contracte de asigurare;
- contracte de achiziii de materii prime, materiale, servicii, etc.
- contracte de vnzare a produselor finite;
- litigii privind contractele comerciale.
n urma analizei documentelor amintite mai sus, au fost constatate
urmtoarele:
o societatea nu este proprietara tuturor terenurilor i cldirilor
nregistrate n patrimoniu;
o exist Contractul nr. 1/01.09.2010, prin care societatea nchiriaz de
la S.C. BRODART S.R.L. un spaiu in suprafa total de 420 mp pe o
perioad de 12 luni. Contractul se poate prelungi n mod automat pe o
perioad de 1 an dac nici una din pri nu are obiecii;
o societatea este ntregistrat la Oficiul de Stat pentru Invenii i Mrci
pentru urmtoarele produse:
- subansambluri electronice (module)
- societatea nu are n derulare nici un mprumut ;
9

- societatea a ncheiat contracte de asigurare mpotriva
incendiilor pentru cladiri, contracte de asigurare n virtutea legii pentru mijloacele
de transport. De asemenea, societatea i asigura marfa n timpul transportului ctre
beneficiar.
- aprovizionarea cu materii prime, materiale i servicii se
efectueaz pe baza contractelor ncheiate ntre furnizor i societate. Acestea sunt
numerotate, datele i semnate de persoanele autorizate. Contractele sunt negociate
de cele dou pari, cuprinznd prevederi specifice legate de cantitatea i calitatea
mrfii, termenul de livrare, modul de transportare, modul de plat, termenul de
plat, etc.
- vnzarea en-gros a produselor finite se efectueaz n baza
contractelor incheiate ntre societate si beneficiar;
- societatea nu are litigii n ceea ce privete furnizorii;
- societatea nu are n derulare litigii legate de ncasarea
creanelor de la clieni. Suma acestora nu este semnificativ n cadrul soldului de
clieni.

c. Dreptul muncii

Au fost analizate urmtoarele documente:
- contractele individuale de munc;
- regulamentul de ordine interioar.

n urma analizei efectuate au fost identificate urmtoarele aspecte:
- personalul direct productiv, de ntreinere ce asigura managementul
societii precum i alte persoane ce deservesc compartimentele administrative
societii beneficiaz de contractul individual de munc pentru reglementarea
diferitelor aspecte legate de salarizare, protecia muncii, concediile de odihn, de
boala, de maternitate. Contractul individual de munc se negociz anual;
- nu exist litigii de munc.

d. Dreptul mediului

Societate este in posesia certificatului de mediu care atest modul ecologic
de derulare a activitii de producie.



10




2.3. DIAGNOSTICUL OPERAIONAL

Diagnosticul operaional presupune analiza detaliat a factorilor tehnici de
producie, a tehnologiilor de fabricaie a produselor, precum i a organizrii
produciei i a muncii. Astfel, n legatur cu activele fixe incluse n patrimoniul
societii, precum i a celor pe care le folosete fr a fi proprietatea ei, expertul
tehnic a analizat urmtoarele aspecte:

starea de funcionare a mainilor, utilajelor, gradul de uzur fizic;
performanele acestora n raport cu cele care se produc pe plan naional;
posibilitile de utilizare n viitor;
mijloacele fixe care nu mai pot fi utilizate n viitor datorit schimbrilor
intervenite n structura produciei;
oportunitatea trecerii n conservare a unor active fixe; condiiile pentru care
s-a facut aceasta i perspectivele de punere n funciune;
valoarea investiiilor n curs de execuie, stadiul lor n raport cu graficele de
execuie;
posibilitile de finalizare i influena lor asupra potenialului tehnico-
productiv sau a prestaiilor de servicii;
posibilitile pe care le are societate de a-i asigura utilitile necesare pentru
desfurarea normal a activitii; gradul de dependen fa de utilitile
furnizate de regiile autonome sau companiile de profil.

Analiza activelor fixe:
Firma SC NATURAL TEXTIL SRL nu deine terenuri i cldiri acestea
fiind nchiriate de la SC BRODART SRL. Imobilizrile corporale deinute de
ntreprindere sunt din urmtoarele categorii: instalaii, maini i utilaje, aparatur
IT, mijloace de transport, mobilier i aparatur birotic.

Potenialul tehnic se identific prin intermediul urmtorilor indicatorii:

a) Gradul de utilizare a capacitii de producie:

11




Detalii produse 2010 2011 2012
Subansambluri
electronice (module)
U.M.
buc Buc Buc
Cantiti realizate 410.000 515.570 622.870
- SLK3 10.000 12.000 14.000
- SLK4 LINECT 30.000 35.570 40.870
- LK LPA 180.000 220.000 250.000
- KSL 180.000 220.000 250.000
- SKL 3.000 9.000 22.600
- ESKW 3.000 9.000 22.600
- SLS 4.000 10.000 22.800
Capacitate de
producie
450.000 550.000 650.000
Gradul de utilizare a
capacitii de
producie
91,11 % 93,74 % 95,82 %

Se observ c capacitatea de producie este foarte aproape de valoarea
cantitii de producie realizat. Astfel, gradul de utilizare a capacitii de producie
este variabil i cresctoare de la 91% la 96%.

b) Ponderea instalatiilor, masinilor si utilajelor in total active fixe:
instalaiilor, mainilor i utilajelor / total active fixe * 100

Activ fix 2011
Valoare de
inventar
(lei)
Pondere
valoare de
inventar
Valoare
ramas
(lei)
Pondere
valoare
ramas
Instalaii,maini,
utilaje
138.844 61,96% 79.274 54,05%
Aparatur de ms.
IT
14.760 6,59% 12.813 8,74%
Mijloace de
transport
56.259 25,10% 53.446 36,44%
Mobilier i 14.239 6,35% 1.134 0,77%
12

aparatur birotica
Total valoare
ramas
224.102 100% 146.667 100%

Se observ c ponderea utilajelor, instalaiilor i mainilor este foarte mare i
aproape de 62%. n acelai timp ponderea valorii rmase de amortizat este cea mai
mare tot pentru activele din aceast categorie. Mobilierul i aparatura birotic dein
valoarea cea mai mic.

c) Gradul de uzura al mijloacelor fixe: amortiz. cumulata / valoarea de
inventar * 100

Imobilizri corporale
Valoare de
inventar
(lei)
Amortizare
(lei)
GRAD
DE
UZUR
Instalaii,maini,
utilaje
138.844 59.570 42,90%
Aparatur de mas.
IT
14.760 1.947 13,19%
Mijloace de transport 56.259 2.813 5%
Mobilier i aparatura
birotic
14.239 13.805 92,03%
Total 224.102 77.435 34,55%

Se observ c gradul general de uzur este de 34,55%. Se remarc de
asemenea c gradul de uzur al echipamentelor de producie nemijlocit este de
peste 43% ns valoarea cea mai mare apare la mobilier de peste 92%.

d) Gradul de renoire a mijloacelor fixe: valoarea mijloacelor fixe noi /
valoarea de inventar * 100

Imobilizri corporale
Valoare de
inventar
(lei)
Achiziie
mij.fixe
(lei)
Pondere
mij.fixe
noi
Instalaii,maini,
utilaje
138.844 28.886 20,80%
Aparatur de mas.
IT
14.760 11.792 79,%89
Mijloace de transport 56.259 56.259 100%
13

Mobilier i aparatur
birotic
14.239 0 0%
Total 224.102 77.435 34,55%

Se observ ponderea mare a mijloacelor fixe achiziionate n anul curent n
raport cu gradul de uzur ridicat al mijloacelor fixe din patrimoniul societii.

INSTALATII, MAINI I UTILAJE:

1. Starea de funcionare a instalaiilor, mainilor i utilajelor :
Mijloacele fixe din acest categorie sunt folosite n condiii normale de
funcionare. Lucrrile de ntreinere, reparaiile curente i reparaiile capitale s-au
efectuat la timp i n condiii corespunztoare, acest lucru reflectndu-se n starea
tehnic a mijloacelor fixe. Odat cu acest investiie valorea acestora a crescut
pn la 138.844,00 lei

2. Gradul de uzur:
- Mediu de folosin: Normal - nu exist urme de umiditate i temperaturi
nalte, de umiditate i mediu coroziv, temperaturi nalte i mediu coroziv, mediu
puternic coroziv.
- Starea tehnic: Bun - s-au efectuat lucrri de ntreinere i de reparaii
curente, la timp i n condiii acceptabile, dar nu s-au efectuat reparaii capitale.

APARATURA IT:

1. Starea de funcionare a Aparaturii IT :
Mijloacele fixe din acest categorie sunt folosite n condiii normale de
funcionare. Acestea fiind achiziionate n anul 2011 printr-o investiie de
14.760,00 lei.
2. Gradul de uzur:
- Mediu de folosin: Normal - nu exist urme de umiditate i temperaturi
nalte, de umiditate i mediu coroziv, temperaturi nalte i mediu coroziv.
- Starea tehnic: Bun - nu s-au efectuat lucrri de ntreinere i de reparaii
curente.

MIJLOACE DE TRANSPORT:

1. Starea de funcionare a mijloacelor de transport :
14

Mijloacele fixe din acest categorie sunt folosite n condiii normale de
funcionare. Acestea fiind achiziionate n anul 2011 printr-o investiie de
56.259,00 lei.



2. Gradul de uzur:
- Mediu de folosin: Normal - nu exist urme de umiditate i temperaturi
nalte, de umiditate i mediu coroziv, temperaturi nalte i mediu coroziv, mediu
puternic coroziv.
- Starea tehnic: Bun - nu s-au efectuat lucrri de ntreinere i de reparaii,
nefiind nevoie de acestea.

MOBILIER SI APARATURA BIROTIC:

1. Starea de funcionare a mobilierului i aparatur birotic :
Mijloacele fixe din aceast categorie sunt folosite n condiii normale de
funcionare. Acestea sunt n stare bun nefiind necesar o investiie curent n
momentul de fa.
2. Gradul de uzur:
- Mediu de folosin: Normal - nu exis urme de umiditate i temperaturi
nalte, de umiditate i mediu coroziv, temperaturi nalte i mediu coroziv.
- Starea tehnic: Bun

n urma analizelor efectuate au rezultat urmtoarele:
Utilajele au o stare bun de utilizare deoarece firma este relativ nou fiind
nfiinat n anul 2010;
Gradul de uzur nu este foarte avansat dar necesit totui costuri de
ntreinere periodice care au implicaii nefavorabile asupra productivitii
muncii;
ncadrarea mijloacelor fixe pe categorii este corect, iar duratele de
amortizare sunt n conformitate cu prevederile legale, nu s-a facut ajustri a
duratelor de funcionare;
Amortizarea este calculat dup metoda liniara;
Imobilizrile sunt evaluate la costul de achiziie;
Nu a fost cazul de reevaluri de terenuri i construcii;
Utilitile necesare derulrii activitii, cum ar fi energia, gazul metan, apa i
canalizarea sunt asigurate de regiile i companiile naionale de profil.
Utilitile de natura aburului i aerului comprimat sunt asigurate de ctre
ntreprindere prin intermediul instalaiilor specifice.
15








2.4. DIAGNOSTIC RESURSE UMANE

n diagnosticarea resurselor umane ale unei firme n vederea evalurii se
impune folosirea unui sistem de indicatori privind, pe de o parte dimensiunea,
structura i comportamentul, iar pe de alt parte eficiena potenialului uman.
Conform actelor constitutive ale societii comerciale NATURAL TEXTIL S.R.L.
(Contract de societate i Statut) oganul suprem de conducere este Adunarea General a
Asociailor.
Adunarea General a Asociailor a desemnat conducereaexecutiv a societi
comerciale: un administrator n persoana domnului Adrian Troanca.
Controlul activitii firmei este asigurat de asociai.
Dimensiunea potenialului uman poate fi caracterizat prin urmtorii
indicatori:
a. Numrul mediu de personal (cu contract de munc), care se determin ca o
medie aritmetic simpl a numrului zilnic de salariai.
n cazul societii analizate, numrul scriptic de salariai a fost de 103
persoane.
b. Numrul mediu de personal (cu contract de munc sau convenie civil), care
se stabilete prin adugarea la numrul mediu de salariai a numrului mediu de
colaboratori angajai pe baz de convenie civil.
n cazul societii analizate, numrul mediu de personal angajat cu contract
de munc i convenie civil a fost de 103 persoane.
c. Numrul maxim de personal, care reprezint limita superioar stabilit n
funcie de volumul efectiv de activitate i productivitate a muncii prevazut.

unde:
Iq=indicele volumului de activitate exprimat prin cifra de afaceri
N0= numrul mediu de personal prevzut pentru perioada respectiv.

16

n cazul societii analizate, parametrii de calcul al numrului maxim de
personal sunt urmtorii:






Nr mediu de personal prevzut pentru
perioada respectiv (N0)
103
Indicele de cretere a cifrei de afaceri
(Iq)
1.21
Indicele de cretere a preurilor n anul
de baz
1.530
Creterea real a cifrei de afaceri 1.25
Numrul maxim de personal 129

Rezultnd un nivel de maxim 129 persoane ce ar trebui sa fie salarizate. n
prezent numrul de salariai este de 103, fiind inferior numrului maxim de
salariai, ceea ce denot o politic snatoas de personal.
Structura resurselor umane poate fi apreciat pe baza urmtoarelor criterii:
a. dup principalele categorii de salariai se pot avea n vedere urmtoarele
categorii:
- muncitori (direct productivi, indirect productivi);
- personal tehnic-ingineresc (ingineri, tehnicieni, maitri);
- personal de administrare i conducere.

n cazul societii analizate, situaia este prezentat n tabelul de mai jos:

Categorie de salariati Numar
scriptic
Pondere
(%)
Muncitori 97 94.17
Personal tehnic-ingineresc 5 4.85
Personal de administrare
si conducere
1 0.98
TOTAL 103 100

Se observ structura echilibrat a personalului pe categortii de pregtire.

17

b. dup vechimea n ntreprindere personalul se poate structura n urmtoarele
grupe: sub 1 an, ntre 2-5 ani, ntre 6-10 ani, ntre 11-15 ani, ntre 15-20 ani, peste
20 ani. Analiza structurii dup vechime i evoluia sa n timp poate furniza
informaii cu privire la strategia angajrilor efectuate de ntreprindere, dar i de
eforturile de stabilizare a personalului. n mod normal structura dupa vechime
trebuie sa fie echilibrat, manifestndu-se astfel o politic de formare a
personalului;
n cazul societii NATURAL TEXTIL, grupele de vechime a salariailor
sunt prezentate n tabelul de mai jos:

Grupa de vechi me Numar scri pt i c Pondere (%)
Sub 1 an 20 19.42
Intre 2-5 ani 35 33.98
Intre 6-10 ani 48 46.60
TOTAL 103 100

Structura personalului societii analizate denot ncercarea societii de a
stabiliza personalul, limitnd fluctuaiile mari de salariai.

c. dupa vrst, personalul se poate grupa astfel: pn la 30 de ani, ntre 31-40
de ani, ntre 41-50 de ani, peste 50 de ani. Un dezechilibru accentuat n structura
dup vrsta a personalului poate s duneze echilibrului psiholigic al ntreprinderii.
Astfel, angajara masiv la un moment dat a tinerilor, frneaz posibilitile
acestora de promovare.
Structura personalului dupa vrst a societii Natural Textil Srl este
prezentat n tabelul de mai jos:

Grupa de varst a Numar scri pt i c Pondere (%)
Pana l a 30 ani 31 30.10
Intre 31-40 ani 53 51.46
Intre 41-50 ani 11 10.68
Pest e 50 ani 8 7. 76
TOTAL 103 100

Din datele prezentate, rezult o structur relativ echilibrat a personalului pe
categorii de vrst.

d. dup modalitile de calificare , personalul poate avea diferite nivele de
pregtire: superior, mediu, profesional.
18


n cazul societii NATURAL TEXTIL, structura calificrii personalului este
urmtoarea:
Grupa de cali fi care Numar scri pt i c Pondere (%)
Superioara 6 5. 83
Medi e 41 39.80
Profesional a 56 54.37
TOTAL 103 100

Datele prezentate denot o structur corespunztoare a personalului pe
categorii de pregtire.
Comportamentul personalului poate fi analizat prin prisma urmtorilor
indicatori:
a. Gradul de utilizare a timpului maxim disponibil:

Gu =




b. Indicatorii circulaiei forei de munc:

Coeficientul intrrilor =

Coeficientul ieirilor =

Coeficienul micrilor totale =

n care:
I= numrul total al intrrilor de personal n cursul perioadei analizate
E=numrul total al ieirilor de personal
N=numrul mediu de personal
n cazul societii Natural Textil Srl , parametrii circulaiei forei de munc
sunt prezentai n tabelul de mai jos:

Intrari personal 10
Iesi ri personal 5
Tot al sal ari at i 103
Coefi ci entul i nt rari lor 9. 71%
Coefi ci entul i esi ri lor 4. 85%
19

Coefi ci entul mi scarii tot al e 14.56%

Se observ fluctuaia sczut a personalului n anul de baz, reflectnd
preocuparea societii pentru stabilizarea numrului de salariai.

c. Indicatori de conflictualitate
n cazul n care conflictualitatea a luat forme colective se impune urmrirea
urmtorilor indicatori:

- numrul de greve
- numrul de zile ale grevei
- gradul de importan al grevei la nivel de ntreprindere:



- gradul de intensitate al grevei:




n cazul societii NATURAL TEXTIL, nu au existat forme colective de
conflict n ultimii 3 ani.
Analiza eficienei utilizrii resurselor umane se realizeaz cu ajutorul
sistemului de indicatori de reflectare a productivitii muncii. Pentru a urmri
dinamica productivitii muncii la nivel de ntreprindere, precum i a comparaiei
cu alte firme din aceeai ramur de activitate se folosesc indicatori valorici,
construii ca raport efect/efort.
n calitate de efect se pot avea n vedere: cifra de afaceri, producia
exerciiului, veniturile de exploatare sau valoarea adaugata, n funcie de
specificul activitii societii. n calitate de efort se pot folosi indicatorii: numrul
mediu de personal, timpul total de munc exprimat n zile sau timpul total de
munc exprimat n ore.
n cazul determinrii productivitii muncii pe baza cifrei de afaceri, relaiile
de calcul sunt urmtoarele:
- productivitatea medie anual pe o persoana:

- productivitatea medie zilnic:

- productivitatea medie orar:

n care:
CA = cifra de afaceri
N = numrul mediu de personal
TZ= timpul total de munc exprimat n zile
Th= timpul total de munc exprimat n ore
20

Pentru corecta apreciere a evoluiei productivitii muncii n dinamica se
impune operarea cu indicatori valorici de exprimare a efectului evaluat n preuri
comparabile.
n cazul societii Natural Textil Srl, indicatorii de productivitate a muncii n
ultimii doi ani sunt prezentai n tabelul de mai jos:





2011 2010 n preuri
comparabil e
2012[lei ]
2012
Ci fra de afaceri 2. 326.253 4. 787.196 2. 810.391
Numarul de personal 84 103
Producti vi tat ea medie
anuala pe o persoana
56.990 27.285
Ti mpul de munca
expri mat i n zil e
252 252
Producti vi tat ea medie
zi lni ca pe o persoana
97 108




2.5. DIAGNOSTICUL MANAGEMENTULUI

Conducerea firmei formeaz echipa managerial. Ea se constituie din
directorul general,care este i unicul asociat al entitii NATURAL TEXTIL SRL,
directorul tehnic i contabilul care ine evidena actelor.
Conducerea firmei a pus accentul i pe buna funcionare a mainilor,
utilajelor i instalaiilor care particip la procesul de producie. n acest sens,
societatea a achiziionat maini i utilaje performante, necesare produciei.
La sfritul exerciiului financiar, echipa managerial este premiat cu o
cot din profitul anului.


Performana echipei manageriale

21

Criteriile de performan pe baza crora se poate analiza activitatea
managerial sunt prezentate n cele ce urmeaz:

1. Rata profitului




n cazul societii NATURAL TEXTIL SRL, rata profitului pe anul 2012
rezult dup cum urmeaz:

Cifra de afaceri (lei) 2.810.391
Profitul brut (lei) 14.991
Rata profitului (%) 0,53

2. Potenialul de dezvoltare/cretere

*100

Fond de rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt

n cazul societii NATURAL TEXTIL, potenialul de dezvoltare pe anul
2012 este determinat dup cum se prezint n tabelul de mai jos:

Prelevri din profit pentru dezvoltare (lei) 750
Amortizare (lei) 24.636
Cheltuieli pt. investiii (lei) 97.155
Prelevri din profit pt.dezvoltare+Amortizare+Ch.pt
investiii (lei)
122.541
Active circulante (lei) 353.721
Datorii pe termen scurt (lei) 1.142.166
Fond de rulment (lei) -788.445
Potenial de dezvoltare /cretere (%) 15,54

3. Perioada de recuperare a creanelor (zile)

Perioada de recuperare a creanelor pe anul 2012 rezult n conformitate
cu datele nscrise n tabelul de mai jos:

Soldul creanelor (lei) 169.966
Cifra de afaceri (lei) 2.810.391
Perioada de recuperare a 22
22

creanelor (zile)

4. Perioada de rambursare a obligatiilor pe termen scurt (zile)

Perioada de rambursare a obligaiilor pe termen scurt pe anul 2012 rezult n
conformitate cu datele nscrise n tabelul de mai jos:

Soldul obligaiilor 120.687
Cifra de afaceri (lei) 2.810.391
Perioada de rambursare a
obligaiilor pe termen scurt (zile)
18

5. Rotatia stocurilor (nr. rotatii)

Tabelul urmtor conine parametrii i rezultatul calculului rotaiei stocurilor.

Cifra de afaceri (lei) 2.810.391
Total stocuri (lei) 57.138
Nr.rotaii 49



2.6. DIAGNOSTIC COMERCIAL

Diagnosticul comercial vizeaz operaiunile de vnzare-cumprare, piaa de
desfacere a produselor ntreprinderii i piaa ei de aprovizionare.

2.6.1. Analiza evoluiei vnzrilor
n activitatea de evaluare a unei firme intereseaz vnzrile de bunuri,
lucrri i servicii, care formeaz obiectul activitii, ceea ce este definit ca fiind
cifra de afaceri. n categoria vnzrilor nu se include veniturile din producia
stocat, producia de imobilizri, veniturile financiare.
Cifra de afaceri, pe care o regsim n contul de profit i pierdere este
evaluat n uniti monetare curente. Pentru o corect apreciere a performanelor
comerciale ale firmei n timp se impune corectarea acesteia cu indicele preurilor
domeniului de activitate, respectiv evaluarea ei n preuri comparabile.
23

Relaia de calcul a cifrei de afaceri n preuri comparabile este:

CA real = CA in preuri curente *Indicele mediu al preurilor
n cazul societii NATURAL TEXTIL evoluia cifrei de afaceri n preuri
comparabile rezult din tabelul de mai jos:
2011 2012 Indicele de crestere a
CA
Cifra de afaceri in preturi
curente
2.326.253 2.810.391 121%
Cifra de afaceri in preturi
comparabile
2.467.922 2.903.977 118%

Se observ c, atunci cnd este exprimat n uniti monetare curente, cifra
de afaceri crete cu indicele de 121%, pe cnd, n preuri comparabile indicele de
cretere este de 118%.
Indicele de cretere supraunitar denot o cretere real a vnzrilor.
2.6.3. Analiza clienilor ntreprinderii

Analiza vnzrilor din perspectiva clientelei urmrete n primul rnd
evoluia structural a cifrei de afaceri pe clieni. n formularea concluziilor este
necesar s se in seama de poziia ntreprinderii ntr-un lan al intercondiionrii
fabricaiei i consumului unui produs.
n cazul societii NATURAL TEXTIL, principalii clieni sunt prezentai n
tabelul de mai jos:
Principalii clieni 2011 2012
Tronic Atco Gmbh & Co KG
Austria
33.4% 29.7%
Harting SCS 3.4% 4.8%
Kunkhe 7.4% 9.1%
Marquardt 8.1% 5.7%
Motors 6.1% 7.3%
Mecano Plastic SRL 10.1% 8%
Maxi Tools Service 6.3% 6.1%
Iony Service SRL 8.7% 4.3%
Baumaxx 5.72% 4.9%
Altii clienti 21.4% 20.1%
Cifra de afaceri 100% 100%
24


Analiznd tabelul anterior, se pot evidenia urmtoarele aspecte:
- nici un client nu deine o pondere majoritar n cifra de afaceri;
- exist un numr nsemnat de clieni cu care Natural Textil SrlF are relaii
comerciale tradiionale;
- clienii tradiionali ai societii acoper diverse grupe de produse;
Durata medie de imobilizare a creanelor se determin n conformitate cu
urmtoarea relaie:

n care:
T = perioada de analiz exprimat n numr zile;
Sd = suma soldurilor debitoare ale conturilor de creane
i Rd = suma rulajelor debitoare ale conturilor de creane
n cazul societii Natural Textil Srl, durata de imobilizare a creanelor este
determinat n conformitate cu tabelul de mai jos:




Se observ o bun vitez de ncasare a clienilor, aceasta fiind mai mic de o
lun.
2.6.4 Analiza furnizorilor ntreprinderii

Piaa de aprovizionare a firmei reprezint un punct semnificativ n
diagnosticul commercial pentru evaluare. Principalele aspecte urmrite de
evaluator vizeaz:
gruparea acestora n furnizori de utiliti i furnizori de materii prime i
materiale;
structurarea furnizorilor, n special a celor de materii prime i materiale n
funcie de cantitatea i valoarea aprovizionrilor;
analiza numrului de furnizori pentru un tip de resurs aprovizionat i a
calitii aprovizionrilor;
durata medie de utilizare a surselor atrase reprezentate de obligaiile fa de
furnizori.
Sdi [lei] 169965.55
Rdi [lei] 2824185.24
T [zile] 365
Di [lei] 22
25

n cazul societii NATURAL TEXTIL S.R.L, lista principalilor furnizori
este prezentat n tabelul urmtor:

Principali furnizorii Pondere 2011 Pondere 2012
S.C. SPRINT S.R.L 20.1% 15.3%
E-ON ROMANIA 25.15% 20.35%
JH. PRODUCTION 7.6% 4.3%
MISONI GROUP PROTECTION
SERVICES
5.8% 2,5%
APA TARNAVEI MARI SA 6.7% 5.6%
ECO-SAL SA 9.2% 8.3%
SNP PETROM S.A. 11.02% 15.03%
POMPILIA SRL 0,5% 0,8%
ELECTRICA 3.5% 4,5%
Ali furnizori 10.43% 23,32%
Total achiziii 100% 100%

Se remarc ponderea relativ important a furnizorului de energie termic. De
asemenea, societatea se afl n legturi comerciale i cu ali productori de materii
prime i materiale.
Durata medie de utilizare a surselor atrase reprezentate de obligaiile fa de
furnizori (Df) se determin pe baza urmtoarei relaii:

n care:
T = perioada de analiz exprimat n numr zile;
suma soldurilor creditoare ale conturilor de furnizori
i Rc = suma rulajelor creditoare ale conturilor de furnizori
n cazul societii NATURAL TEXTIL S.R.L, durata de achitare a datoriilor
fa de furnizori este calculat n conformitate cu tabelul de mai jos:
Sci [lei] 47.881,41
Rci [lei] 973.112,17
T [zile] 365
Di [lei] 18
Se observ c durata de achitare a datoriilor este mai mic de o luna. De
asemenea, se observ ca durata de achitare a datoriilor este mai mic fa de durata
de ncasare a creanelor.

26

2.6.5 ANALIZA SWOT

Analiza SWOT (Strengths - puncte tari, Weaknesses - puncte slabe,
Oportunities oportunitpi , Threats ameninri ). Se vor analiza punctele tari i
punctele slabe ale organizaiei i implicit a produselor oferite, precum i
oportunitile i ameninrile care deriv din mediul de pia.Cunoaterea i
identificarea punctelor tari i a oportunitilor pe pia permite o planificare mai
riguroas a activitii i ofer ansa de a nltura din timp unele situaii
neprevzute, care influeneaz negativ veniturile societii. Rolul managementului
este de a armoniza prile tari i oportunitile ncercnd s minimalizeze efectul
ameninrilor i a punctelor slabe. Punctele tari, oportunitile, ameninrile i
punctele slabe ale companiei evaluate sunt prezentate mai jos:













2.7. ASPECTE ECONOMICO FINANCIARE

Unul dintre cele mai importante demersuri realizate n vederea finalizrii
raportului de evaluare a ntreprinderii vizeaz diagnosticul economico-financiar .
Acesta are un rol cheie n procesul de evaluare datorit rolului jucat n cadrul
raportului i anume:

Puncte tari: Puncte slabe:
- Personal calificat n domeniul de activitate - Activiti care nu concur la realizarea
pe care desfaoar i o conducere adecvat; profitului;
- Vechime n activitatea n domeniu; - Scderea gradului de valorificare a
- Linie proprie de produse; produciei fabricate;
- Service-uri echipate i aprovizionate - Stocuri mari.
corespunztor.
- Majorarea cifrei de afaceri;
- Creterea numrului de salariai.


Oportuniti: Ameninri:
- Nu are o diversitate mare pe domenii deci - Este expus unui risc care privete toat
Poate stapani si aborda si pe viitor segmente piaa datorit prelungirii crizei economice
complete de piata; i implicit scderea pieei de desfacere.
- Nu are concureni n localitate pe aceiai
gam de produse;

27

rolul de sintetizare a concluziilor rezultate din celelalte piese de diagnostic;
rolul de asigurare a coerenei n cadrul relaiei diagnostic i aplicarea
metodelor de evaluare.



2.7.1 Diagnosticul patrimoniului net

Patrimoniul net se determin ca diferena dintre activele totale i datoriile
totale ale ntreprinderii, reflectnd activele firmei negrevate de datorii la un
moment dat. n esen, patrimoniul net reprezint averea ntreprinderii la o anumit
dat.
Determinara patrimoniului net al ntreprinderii SC NATURAL TEXTIL
SRL s-a efectuat n conformitate cu tabelul de mai jos:
28


PREURI ISTORICE PREURI COMPARABILE Variaii
Poziii bilantiere 31.Dec.2011 31.Dec.2012 31.Dec.2011 31.Dec.2012
IMOBILIZRI
NECORPORALE
1.080 464 1.143 464 59 %
Terenuri 0 0 0 0 0
Imobilizri corporale nete 73.532 146.667 77.790 146.667 89 %
Imobilizri n curs 0 0 0 0 0
IMOBILIZRI
CORPORALE
73.532 146.667 77.790 146.667 89 %
Imobilizri financiare 4.721 4.721 4.994 4.721 6 %
TOTAL ACTIVE
IMOBILIZATE
79.333 151.852 83.927 151.852 81 %
Stocuri 3.202 57.138 3.387 57.138 1.586 %
Clieni 254.200 197.506 268.918 197.506 27 %
Alte creane 0 0 0 0 0
Disponibiliti 149.887 99.077 158.565 99.077 38 %
TOTAL ACTIVE
CIRCULANTE
407.289 353.721 430.070 353.721 18 %
Datorii pe termen scurt (1.237.884) (1.142.166) (1.309.557) (1.142.166) 13 %
Credite 0 0 0 0 0
TOTAL OBLIGAII (1.237.884) (1.142.166) (1.309.557) (1.142.166) 13 %
29

Prov. Risc si cheltuieli 0 0 0 0 0
Conturi de regularizare 0 0 0 0 0
TOTAL ACTIV NET 751.262 636.270 794.759 636.270 20 %
Capital social (1.000) (101.000) (1.058) (101.000) 9.446 %
Rezerve 0 750 0 750 0
Profit/Pierdere (107.021) (14.991) (113.218) (14.991) 87 %
Repartizarea profitului 859.283 752.261 909.035 752.261 17 %
Provizioane 0 0 0 0 0
CAPITAL PROPRIU (751.262) (636.270) (794.759) (636.270) 20 %
30


Evoluia componentelor activului net are la baz urmatoarele observaii:
- variaia activelor imobilizate s-a fcut exclusiv pe baza amotizrii anuale;
- stocurile au crescut considerabil ceea ce denot o slab valorificare a
produciei realizate;
- nivelul clienilor nencasai a crescut ; sumele se ncadreaz in termenele
contractuale i nu reprezint ntrziere la plat a clienilor. Creterea
nivelului clienilor nseamn i o cretere a volumului vnzrilor;
- datoriile pe termen scurt au crescut, semnificnd o poziie destul de proast
fa de furnizorii societii.
- disponibilitile bneti au avut o cretere, fapt ce semnific o accelerare a
vitezei de rotaie a activelor circulante, fapt ce duce la amplificarea
capacitii de plat i la posibilitatea onorrii la timp a obligaiilor
ntreprinderii.
- capitalul social a crescut ca urmare a ncorporrii rezervelor.

2.7.2. Diagnosticul capacitii de autofinanare

Capacitatea de autofinanare (CAF) este format din ansamblul surselor
interne de finanare generate de activitatea ntreprinderii, surse necesare pentru a se
autofinana i pentru a asigura capacitatea de a distribui dividende acionarilor.
Rolul principal al CAF este de a permite ntreprinderii s menin i s
dezvolte potenialul tehnico productiv, s remunereze acionarii i s asigure
rambursarea mprumuturilor.
CAF reprezint n esen fluxul potenial de lichiditi aferent ntregii
activiti a firmei, fiind diferena ntre veniturile monetare totale (care presupun
ncasari) i cheltuielile monetare totale (care presupun pli). Diferena dintre CAF
i profitul net este determinat de veniturile i cheltuielile firmei care nu presupun
ncasari, respectiv pli (provizioane, amortizare, reluri de provizioane, etc.).
n cazul societii NATURAL TEXTIL, CAF calculat prin metoda diferenei
este prezentat n tabelul de mai jos:








31

2011 2012
Rezultatul exercitiului 107.021 14.991
Cheltuieli cu amortizarea
si provizioanele
53.633 77.435
Valoarea neta a activelor
cedate
80.266 4099
Venituri din provizioane - -
Venituri din vanzarea
activelor
83.581 -
Venituri din subventii - -
CAF 157.339 96.525

2.7.3. Diagnosticul corelatiei fond de rulment necesar de fond de rulment;
trezoreria net

Fondul de rulment: FR = capitalul permanent - activele imobilizate
Daca diferena este pozitiv atunci fondul de rulment reprezinta acea parte
a capitalului permanent destinat finanrii activitii curente. n situaia n care
este negativ, ntreprinderea se confrunt cu un deficit de fond de rulment.
Nevoia de fond de rulment: NFR = active circulante (exclusiv disponibilitile)
obligaii pe termen scurt (exclusiv creditele pe termen scurt)
n cazul n care diferena este pozitiv, aceasta reprezint activele circulante
de natura stocurilor i creanelor ce urmeaz a fi finanate din fondul de rulment.
Atunci cand diferena este negativ, are loc o degajare de surse atrase.
Trezoreria neta se poate stabili in doua moduri:
Tn = FR NFR
Tn = Ta - Tp

n care:
Ta = trezoreria de activ, respectiv soldurile debitoare ale conturilor de
disponibiliti i plasamente;
Tp = trezoreria de pasiv, respectiv soldurile creditoare ale conturilor de credite pe
termen scurt.
n cazul societii Natural Textil, indicatorii prezentai anterior sunt calculai
conform tabelului urmtor:

32

Nr.
Crt.
Indicatori 2011 [lei] 2012 [lei]
1. Capital propriu -751.262 -636.270
2. Datorii pe termen mediu si lung - -
3. Capital permanent (1+2) -751.262 -636.270
4. Active imobilizate 79.333 151.852
5. FOND DE RULMENT (3-4) -671.929 -484.418
6. Active circulante 407.289 353.721
7. Disponibilitati si plasamente 149.887 99.077
8. Active circulante (exclusiv
disponibilitati)
257.402 254.644
9. Datorii pe termen scurt 1.237.884 1.142.166
10. Credite pe termen scurt - -
11. Obligatii pe termen scurt (9-10) 1.237.884 1.142.166
12. Nevoia de fond de rulment (8-11) -980.482 -887.522
13. Trezoreria neta (5-12 sau 7-10) -1.652.411 -1.371.940
n estimarea unor elemente necesare n cazul aplicrii metodei de evaluare
bazate pe fluxul de lichiditi sunt necesari i indicatorii viteza de rotaie a NFR i
viteza de rotatie a FR.
Relaiile de calcul ale vitezei de rotaie exprimate ca durata sunt:
Viteza de rotaie a NFR =

Viteza de rotaie a FR =

unde: T reprezint numrul de zile al perioadei.
n cazul societii Natural Textil, vitezele de rotaie definite anterior sunt
determinate conform tabelului de mai jos:
2011 2012
NFR [lei] -980.482 -887.522
FR [lei] -671.929 -484.418
CA [lei] 2.326.253 2.810.391
T [zile] 365 365
Viteza de rotatie a FR -105 -63
Viteza de rotatie a NFR -154 -115




33

2.7.4. Diagnosticul corelaiei creane obligaii

n cadrul diagnosticului se cerceteaz evoluia creanelor i obligaiilor n
raport cu cifra de afaceri pentru a pune n eviden raportul dintre imobilizarea
capitalului firmei i folosirea surselor atrase.
Asemenea aspecte pot fi puse n eviden cu ajutorul indicatorilor:
a. Durata de imobilizare a creantelor (Di)
Di =

unde:
Sd = soldul creanelor
CA = cifra de afaceri
T = perioada de timp considerat

b. Durata de folosire a surselor atrase (Df)
Df =

unde: Sc= soldul creditor al conturilor de obligaii
Valorile efective nregistrate de societatea Natural Textil sunt prezentate n
tabelul de mai jos:
2011 2012
Sd [lei] 239.939 169.966
Sc [lei] 74.865 134.832
CA [lei] 2.326.253 2.810.391
T [zile] 365 365
Di [zile] 38 22
Df [zile] 12 18





34

2.7.5. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii
Lichiditatea reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se
transforma in bani.
Solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa obligaiilor sale la
termenele scadente.
Pentru a caracteriza lichiditata unei ntreprinderi se folosesc urmtorii
indicatori:
a. Rata lichiditii generale
Se apreciaz ca situaia lichiditii generale este satisfctoare n conditiile
ncadrarii n intervalul 1,2 i 1,8.
b. Rata lichiditii curente:
Intervalul care poate fi considerat satisfctor este 0,65 1
c. Rata lichiditii imediate :
d. Rata solvabilitii patrimoniale:
Valoarea minim a ratei solvabilitii patrimoniale se apreciaz c trebuie s
se ncadreze n limitele 0.3 0.5, iar peste 0.5 situaia poate fi considerat normal.
e. Rata solvabilitii generale
Aceasta rata indic n ce msur datoriile totale sunt acoperite cu active
imobilizate i active circulante. Cu ct valoarea ratei solvabilitii generale este
mai mare decat 1, cu att situaia financiar de ansamblu a ntreprinderii este mai
bun.
Rezultatele concrete n cazul societii Natural Textil sunt prezentate n
tabelul de mai jos:
2011 2012
Stocuri(lei) 3.202 57.138
Disponibilitati(lei0 149.887 99.077
Active circulante(lei) 407.289 353.721
Active totale(lei) -751.262 -636.270
Datorii curente(lei) 1.237.884 1.142.166
Credite(lei) 0 0
Datorii totale(lei) 1.237.884 1.142.166
Capital propriu(lei) -751.262 -636.270
Lg=Active circulante/Datorii curente 0,33 0,31
Lc=Active circulante- Stocuri/Datorii curente 0,33 0,26
35

Li=Disponibilitati/Datorii curente 0,121 0,087
Sp=Capital propriu/Capital propriu+Credite
totale
1 1
Sg=Active totale/Datorii totale -0,61 -0,56

Lichiditatea general nu depete nivelul minim de siguran, de 1,8 2, ,
ceea ce nseamn c nu asigur o capacitate sporit pentru plata obligaiilor
scadente pe termen scurt.
Rata lichiditatii curente se situeaza, de asemenea, mult dedesupt nivelului
minim admis, nepermind astfel achitarea oricror obligaii curente de plata la
scadente. Exist posibilitatea ca firma s aib dificulti n recuperarea unor
creane, ceea ce ar trebui s determine o atenie sporit n ncheierea unor relaii
comerciale i n urmrirea derulrii acestora.
Nivelul sczut al ratei lichiditatii imediate reflect o capacitate de plata
mic, dar i faptul c firma nu are potenial n asigurarea unei creteri a activitii.
Totui, meninerea unui nivel excedentar al lichiditilor n conturi relev
incapacitatea firmei de a-i gestiona lichiditile.
Rata solvabilitatii patrimoniale, util n informarea creditorilor bancari,
ndeosebi, arat c firma nu utilizeaz credite n finanarea activitii.
Rata solvabilitatii globale inregistreaza valori negative nivelul datoriilor n
finanarea activitii fiind foarte mare.

2.7.6. Diagnosticul pe baza ratelor de echilibru financiar
Echilibrul financiar al firmei reprezint un sistem de corelaii prin care se
stabilesc anumite proporionaliti n cadrul i ntre diferite fluxuri financiare. El
reprezint o premis, dar i o consecin a desfurrii normale a activitii firmei.
Pentru exprimarea sintetic a multiplelor corelaii implicate de echilibrul
financiar, n practic se utilizeaza cu precdere urmtorii indicatori:
a. Rata autonomiei financiare:
b. Rata de finanare a stocurilor:
c. Rata de finanare a activelor circulante:
d. Rata de finanare a necesarului de fond de rulment:
e. Rata de autofinanare a activelor:
n cazul societii Natural Textil, valorile indicatorilor definii anterior sunt
calculai conform datelor din tabelul de mai jos:

36

2011 2012
Capital propriu -751.262 -636.270
Capital imprumutat 1.237.884 1.142.166
FR -671.929 -484.418
Stocuri 3.020 57.138
Active circulante 407.289 353.721
Active fixe 79.333 151.852
NFR -980.482 -887.522
Raf = Capital propriu/(Capital propriu+ Capital
imprumutat)
-751.262 -636.270
Rfs = Fond de rulment/Stocuri -222,49 -8,48
Rfac = Fond de rulment/Active circulante -1.65 -1.37
Rfnfr = Fond de rulment/NFR 0.69 0.55
Raa = Cap propriu/ (Active fixe+Active
circulante)
2.29 3.15

37

3. ANALIZA DATELOR SI CONCLUZIILOR

3.1. ABORDARE PATRIMONIAL

3.1.1. Activul Net Contabil Corectat

Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat are la
baza elementele de bilan ale societii la data de 31.12.2011.
Pentru evaluarea echipamentelor se va identifica o valoare de nlocuire (de
nou) a utilajului. Ulterior se va identifica un grad de uzur efectiv, un grad de
uzur morala i se va aprecia utilitatea utilajului n cadrul procesului tehnologic
desfurat n ntreprindere.
Pentru identificarea valorii de nlocuire se vor identifica ntreprinderile care
comercializeaz echipamente asemntoare, din producia intern sau extern.
Daca gama caracteristicilor tehnice nu include utilajul evaluat se va aplica o
echivalare a caracteristicilor tehnice a echipamentelor.
Valoarea real a utilajului se determin prin aplicarea coreciilor privind
gradul de uzur fizic i moral la valoarea de nlocuire a echipamentului.
Obligaiile fa de teri se preiau la costul de nregistrare n contabilitate,
pornind de la premisa c fiecare ii va onora obligaiile aa cum s-a angajat.
Situaia n care pot aparea corecii: obligaiile care au fost contractate ntr-o
alta moned dect cea naional vor fi actualizate la cursul de schimb de la data
evalurii;
Un aspect important n cadrul evalurii obligaiilor este identificarea acelor
obligaii poteniale, care nu au fost nregistrate n contabilitate. Este vorba despre:
- poteniale litigii de natur fiscal;
- poteniale cheltuieli legate de reclamaii n domeniul proteciei mediului
sau proteciei consumatorilor;
- eventuale amenzi, penaliti iminente; - anumite clauze contractuale
privind unele avantaje acordate salariailor si alte situaii din aceast categorie.
n cazul societii analizate urmtoarele corecii au fost efectuate pe
elementele de bilan:





38

Pozitia
bilantiera
analizata
Observatii Corectii
Echipamente n urma diagnosticului operaional, s-a constatat gradul
naintat de uzur fizic i moral a mobilierului. Instalaiile
i echipamentele au un grad moderat de uzur.
(24.000)
Stocuri Urmare diagnosticului operaional, s-a constatat
viteza scazut de rotaie a stocurilor (peste o lun); nu
au fost identificate stocuri depreciate sau
inutilizabile.
-
Clienti,
creante
Urmare diagnosticului operaional s-a constatat
durata redus de ncasare a creanelor (sub o lun);
de asemenea s-a constatat faptul c societatea nu are
creane n valut pentru a fi reevaluate. Coreciile se
refer la stornarea repartizrii profitului la sfritul
anului;
-
Furnizori,
datorii
Urmare diagnosticului operaional s-a constatat
durata redus de achitare a datoriilor (sub o lun);
-

Bilanul corectat este prezentat detaliat n tabelul urmtor:
39

Poziii bilaniere 2012 CORECII 2012 CORECTAT
IMOBILIZARI NECORPORALE 464 - 464
Terenuri 0 - 0
Imobilizari corporale nete 146.667 24.000 170.667
Imobilizari in curs 0 - 0
IMOBILIZARI CORPORALE 146.667 24.000 170.667
Imobilizari financiare 4.721 - 4.721
TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE 151.852 24.000 175.852
Stocuri 57.138 - 57.138
Clienti 197.506 - 197.506
Alte creante 0 - 0
Disponibilitati 99.077 - 99.077
TOTAL ACTIVE CIRCULANTE 353.721 - 353.721
Datorii pe termen scurt (1.142.166) - (1.142.166)
Credite 0 - 0
TOTAL OBLIGATII (1.142.166) - (1.142.166)
Prov. Risc si cheltuie. 0 - 0
Conturi de regularizare 0 - 0
TOTAL ACTIV NET 636.270 24.000 660.270
Capital social (101.000) - (101.000)
Rezerve 750 - 750
Profit/Pierdere (14.991) - (14.991)
Repartizarea profitului 752.261 (24.000) 728.261
Provizioane 0 - 0
CAPITAL PROPRIU (636.270) (24.000) (660.270)
40


3.2. ABORDARE PRIN ACTUALIZARE

3.2.1. Metoda bazat pe fluxurile de disponibiliti (CASH FLOW)

Calculul fluxurilor de disponibiliti utilizate n evaluare are n vedere
profitul net, la care se adaug alte disponibiliti (amortismentele, provizioanele i
valoarea rezidual) i se scad nevoile de finanare a activitii, respectiv investiiile
pentru meninerea potenialului tehnic i variaia nevoii de fond de rulment.
Rezult c parametrii necesari calculului se refer la previzionarea
veniturilor, cheltuielilor, dobnzilor, amortizrilor, investiiilor, structurii
capitalului i a valorii reziduale.
Durata prognozei
S-a considerat o perioada de prognoz de 5 ani ca fiind suficient de exact i
credibil. Pentru o durat mai mare de 5 ani ipotezele pe care se bazeaz raportul
risc s devin necredibile, punnd sub semnul ntrebrii validitatea planului de
afaceri propus. O perioad mai mic de 5 ani se consider insuficient pentru
atingerea parametrilor proiectai pentru planul de afaceri.
Comparabilitatea situaiilor financiare
Prognoza situaiilor financiare s-a efectuat n preurile anului de baz
2012. Situaiile financiare ale anului 2012 sunt prezentate doar informativ acestea
fiind n preurile anului 2012.
Anul de baz
Anul de baz reprezint anul zero al prognozei, anul pentru care s-au preluat
performanele financiare ale societii aa cum sunt nscrise n bilanul ncheiat la
31.12.2012.
- Bilanul anului de baz: n prognozarea bilanului s-a pornit de la bilanul
corectat.Coreciile bilanului au fost efectuate urmare analizei efectuate asupra
poziiilor bilaniere aa cum sunt prezentate anterior.
- Contul de profit i pierdere al anului zero: urmare analizei prezentate nu au fost
operate corecii asupra contului de profit i pierderi.
Observaie: corectarea bilanului i contului de profit i pierderi aferente anului de
baz nu a avut n vedere ajustarea la inflaie conform prevederilor IAS 29.

a. Planul de amortizare
In prognozarea bilanului s-a avut n vedere estimarea valorii ramas a
imobilizrilor corporale, pornind de la valoarea reevaluat a acestora i a gradului
de uzur estimat din anul de baz. S-a considerat c echipamentele existente n
anul de baz vor fi complet amortizate intr-o period de 3 ani. n scopul ntineririi
41

parcului de utilaje a societii s-au avut n vedere investitii anuale la nivelul
amortizrii anului precedent.

Denumire 2012 2013 2014 2015 2016 2017
IMOB. CORP.
INCEPUT AN
127.165 154.700 147.000 151.712 187.341 174.211
INVEST. AN
PUSE IN
FUNCTIUNE
- 96.937 98.711 88.125 95.148 103.809
Din amortizare - 96.937 98.711 88.125 95.148 103.809
Din profit - - - - - -
din credite - - - - - -
TOTAL BRUT 127.165 251.637 245.711 239.837 282.489 278.020
AMORT. IMOB.
CORP. VECHI
23.802 30.940 30.940 30.940 37.468 37.468
AMORT.
INVEST.
19.387 19.742 17.625 19.029 20.762
TOTAL
AMORTIZARE
AN
23.802 50.327 50.682 48.565 56.494 58.230
TOTAL NET 103.363 201.310 195.029 191.272 225.995 219.790

n tabelul urmtor se prezin bilanul previzionat (forma scurt), iar in
tabelul continuare bilanului previzionat vom previziona bugetele de venituri i
cheltuieli.








42

Poziii bilaniere
2012
CORECTAT
2013 2014 2015 2016 2017
IMOBILIZARI
NECORPORALE
464 464 464 464 464 464
Terenuri 0 0 0 0 0 0
Imobilizari
corporale nete
170.667 154.700 147.000 151.712 187.341 174.211
Imobilizari in curs 0 0 0 0 0 0
IMOBILIZARI
CORPORALE
170.667 154.700 147.000 151.712 187.341 174.211
Imobilizari
financiare
4.721 4.721 4.721 4.721 4.721 4.721
TOTAL ACTIVE
IMOBILIZATE
175.852 159.885 152.185 156.897 192.526 179.396
Stocuri 57.138 55.471 49.247 49.247 49.247 49.247
Clienti 197.506 197.506 197.506 197.506 197.506 197.506
Alte creante 0 0 0 0 0 0
Disponibilitati 99.077 99.077 99.077 99.077 99.077 99.077
TOTAL ACTIVE
CIRCULANTE
353.721 352.054 345.830 345.830 345.830 345.830
Datorii pe termen
scurt
(1.142.166) (1.142.166) (1.140.555) (1.135.210) (1.100.547) (1.097.103)
Credite 0 0 0 0 0 0
TOTAL
OBLIGATII
(1.142.166) (1.142.166) (1.140.555) (1.135.210) (1.100.547) (1.097.103)
Prov. Risc si
cheltuie.
0 0 0 0 0 0
Conturi de 0 0 0 0 0 0
43


regularizare
TOTAL ACTIV
NET
660.270 -630.227 -612.593 -632.483 -562.191 -571.877
Capital social (101.000) (101.000) (101.000) (101.000) (101.000) (101.000)
Rezerve 750 750 750 750 750 750
Profit/Pierdere (14.991) 1.076.528 1.045.942 394.226 742.653 949.011
Repartizarea
profitului
728.261 728.261 728.261 728.261 728.261 728.261
Provizioane 0 0 0 0 0 0
CAPITAL
PROPRIU
(660.270) 845.901 848.398 850.517 829.261 870.298
44

Previzionarea bugetelor (lei)





2012
CORECTAT
2013 2014 2015 2016 2017
VENITURI TOTALE 2.953.563 2.928.750 3.105.432 5.271.665 5.628.484 5.835.890
VENITURI
PROD.VANDUTA
INTERN
2.809.159 2.811.200 2.985.300 5.150.000 5.500.579 5.700.287
VENITURI
VANZ.MARFURI
1.232 1.450 1.450 1.678 1.892 1.985
VENITURI DIN
PROD.STOCATA
53.937 55.800 58.382 59.687 60.213 61.268
VENIT DIN ALTE ACT. 0 0 0 0 0 0
VENITURI FINANCIARE 89.235 60.300 60.300 60.300 65.800 72.350
VENITURI
EXTRAODRINARE
0 0 0 0 0 0
CHELTUIELI TOTALE 2.938.572 1.852.222 2.059.490 4.877.439 4.885.831 4.889.879
MATERII PRIME 69.257 65.238 63.259 69.382 69.893 69.893
MATERIALE 11.464 13.682 14.532 15.351 17.365 18.368
COST MARFURI 860 1.100 1.300 2.575 2.832 3.125
COMB.,EN.,APA 30.564 32.892 30.892 25.892 23.573 24.589
SERVICII EXECT.TERTI 0 0 0 0 0 0
SALARII 1.216.003 1.216.003 1.458.387 1.589.238 1.589.238 1.589.238
CAS,SOMAJ 292.590 292.590 298.387 2.999.382 2.999.382 2.999.382
AMORTIZARE 23.802 50.327 50.682 48.565 56.494 58.230
IMP.TAXE,VARSAMINTE 8.006 9.512 9.512 9.512 9.512 9.512
ALTE CHELT. 4.099 2.578 2.300 2.214 2.214 2.214
CHELT.DIN DIF DE
CURS VALUTAR
0 0 0 0 0 0
CHELT.FINANCIARE 167.230 168.300 130.239 115.328 115.328 115.328
CHELT.
EXTRAORDINARE
0 0 0 0 0 0
PROFIT BRUT/PIERDERE 14.991 1.076.528 1.045.942 394.226 742.653 949.011
IMPOZIT PROF. 2.399 172.244 167.350 63.076 118.824 151.842
PROFIT NET/PIERDERE 12.592 904.284 878.592 331.150 623.829 797.169
45

Rata de actualizare i de capitalizare:
n cazul societii analizate, rata de actualizare se poate calcula dup
urmtorul model:
RATA DE BAZA I TREPTELE
DE RISCURI
PUNCTAJ EXPLICATIE
Rata de baza 5% Rata real a dobnzii la obligaiunile
guvernamentale (de stat)
Riscul din exteriorul ntreprinderii:
- Creteri posibile ale preului
utilitilor i combustibilului

- Reglementri antipoluante

2%


2%

- Preul gazului natural se va alinia la preul
pe pia mondial;
- Se afl n faza de proiect o reglementare
care va limita nivelul noxelor, fapt ce va
afecta ntreprinderea evaluat;

Riscuri din interiorul ntreprinderii
- Calitatea produselor

- Dotarea tehnica i tehnologic

- Riscul aferent previziunilor
- Structura de finanare

2%

2%

2%
1%

Nu exist riscuri n ceea ce privete sistemul
de asigurare a calitii ISO 2001;
Diagnosticul tehnic a evideniat uzura fizic
i moral la o serie de echipamente de baz;

TOTAL 16% Rata de actualizare


3.2.2 Metoda bazat pe fluxurile de disponibiliti (CASH FLOW)
Calculul fluxurilor de disponibiliti utilizate in evaluare are n vedere
profitul net, la care se adaug alte disponibiliti (amortismentele, provizioanele i
valoarea rezidual) i se scad nevoile de finanare a activitii, respectiv investiiile
pentru meninerea potenialului tehnic i variaia nevoii de fond de rulment.
n urma prognozei bilanului i contului de rezultat, fluxul de disponibiliti
se prezint n tabelul de mai jos:

Cash-flow 2013 2014 2015 2016 2017
Profit/pierdere
exercitiu
1.076.528 1.045.942 394.226 742.653 949.011
Datorii pe
termen scurt
(1.142.166) (1.140.555) (1.135.210) (1.100.547) (1.097.103)
Credite 0 0 0 0 0
46

Imobilizari
corporale
154.700 147.000 151.712 187.341 174.211
Stocuri 55.471 49.247 49.247 49.247 49.247
Clienti 197.506 197.506 197.506 197.506 197.506
Alte creante 0 0 0 0 0
VARIATIE
CASH
342.039 299.140 -342.519 76.200 272.872

Anul prognozat 2013 2014 2015 2016 2017
Cash-flow prognozat
(mii lei)
342.039 299.140 -342.519 76.200 272.872
Coeficentul de
actualizare 1/(1+i)n
0.86 0.75 0.64 0.55 0.48
Cash-flow actualizat 294.154 224.355 -219.212 41.910 130.979
Total Cash-flow
actualizat
472.186

n cadrul acestei metode se are n vedere i valoarea rezidual:

V =

Valoarea rezidual se poate determina prin corectarea fluxului ultimului an
de prognoza cu un coeficient stabilit pe baza experienei unor societi a cror
activitate a ajuns la maturitate.
n acest caz, valorile efective rezultate din aplicarea acestei metode la cazul
concret al societii evaluate sunt prezentate n tabelul urmator:

Fluxul net din ultimul an de prognoza
[lei]
130.979
Coeficient de corectie 5
Valoarea reziduala [mii lei] 654.895
Suma fluxurilor de numerar actualizate
[mii lei]
472.186
Valoarea intreprinderii [mii lei] 1.127.081


47

3.3. ABORDARE PRIN PIA - valoarea de rentabilitate pe baz de P.E.R.

Aceast valoare se bazeaz pe multiplicarea profitului estimat cu raportul
pret/ctig pe aciune realizat n ultimul an. Acest raport (cursul aciunii/profit pe
aciune) semnific mbogirea teoretic a acionarilor n cursul unui an. Dei nu
tot profitul net se repartizeaz ca dividend, el constituie un element esenial pentru
aprecierea valorii unei aciuni i implicit a ntreprinderii.
Metoda se aplic pentru ntreprinderile cotate, ceea ce nu exclude
posibilitatea utilizrii ei, cu anumite corective, i pentru cele necotate la burs.
Pentru determinarea valorii respective se foloseste relaia:

V=P*PER
Pentru o firm cu acelai obiect de activitate cotat la burs, sumele rezultate
din aplicarea acestei metode sunt prezentate n tabelul de mai jos:
Semnificaie Valoare (lei)
Capital social 101.000
Valoarea nominal 9.85
Numr de aciuni 10.250
Cursul aciunii 12,40
Profit net realizat n anul de referin 12.592
Profit pe aciune 1.23
Raport pre/profit (PER) 10,08
Profit mediu previzionat 707.004
Valorea ntreprinderii 7.126.600
n esen acest raport arat ct de scump este o aciune fa de profitul care
l aduce.







48

4. CONCLUZIILE STUDIULUI DE EVALUARE

Urmare aplicrii diferitelor metode de evaluare sinteza valorilor astfel
obinute este prezentat n tabelul de mai jos:
Nr.
Crt.
Categorii de metode Metode propriu-zise Valori obtinute
[lei]
1. Abordare patrimoniala Activul net corectat 660.270
2. Abordare prin actualizare Valoare bazata pe fluxurile
de disponibilitati DCF
1.127.081
3. Abordare prin piata Valoarea de rentabilitate pe
baza de P.E.R.
7.126.600

VALOAREA DE PIATA ESTIMATA 1.127.081

n reconcilierea rezultatelor obinute n prezentul raport se ine cont de:
- scopul evalurii;
- faptul c societatea are n patrimoniu active cu vechime relativ mare
n aceast situaie, valoarea de pia estimat a societii este de 1.127.081
lei. Aceast sum reprezint de asemenea un reper n jurul cruia valorile negociate
pot varia cu o anumit marj.