A POLTICA MONETRIA DO PLANO REAL

Introduo: O plano Real

A implantao do Plano Real trouxe estabilidade para a economia brasileira e
constituiu um dos mais relevantes eventos da historia do nosso pas, foram cinco
tentativas fracassadas de combate inflao que marcou a poltica econmica do
pas por uma dcada: com os planos,

- Cruzado (1986),
-Bresser (1987),
-Vero (1989),
-Collor I (1990)
- Collor II (1991).

Em 1994, com a implantao do Real, interrompeu-se o longo processo da alta
inflao que se intensificou a partir dos anos de 1980.
Usando uma estratgia de estabilizao de preos em trs fases:

1- realizao de ajuste fiscal de curto prazo
2- desindexao da economia por meio de uma reforma monetria
3- utilizao de ncora cambial
O Plano obteve sucesso no controle da inflao e na preservao de um ambiente de
estabilidade de preos, o Banco Central ainda hoje mantm a taxa bsica de juros
(SELIC), onde a poltica monetria transformou-se em uma anormalidade quando
comparada com a experincia internacional, o pas pratica uma das maiores taxas de
juros reais do mundo.
No perodo de implantao do Real a poltica monetria era conduzida com o objetivo
de controlar o volume das reservas internacionais. As grandes necessidades de
financiamento da balana de pagamentos entre 1995-1998 teve um dficit de US$
110 bilhes junto com a frgil conquista da estabilidade de preos eram
freqentemente apontadas como a principal justificativa para a excessiva rigidez
monetria. A poltica fiscal do primeiro governo do Presidente Fernando Henrique
Cardoso com a gerao de dficits primrios era aprontada como uma das causas
dessa rigidez.
A SELIC real se aproximou de 30% a.a, ficando acima de 16% a.a durante toda a
implementao do plano.

A POLTICA MONETARIA E O REGIME DE METAS DE INFLAO
A economia brasileira sofreu um ataque especulativo que chegou substituio da
ancora cambial (A ncora cambial um mecanismo realizado pelos responsveis
pela poltica econmica de um pas na qual o governo fixa as taxas de cmbio para
tentar reduzir o aumento dos preos em um momento onde a economia est
desestabilizada.) pelo regime de metas, muitos temiam com o overshooting da taxa
de cambio, mas no implicou na volta da inflao e ento a estabilidade foi
preservada
Com a estabiliadade dos preos, esperava-se que a SELIC fosse reduzida
aproximando-se das taxas pelo resto do mundo, mas isso no aconteceu mesmo
com a inflexo na poltica fiscal, o cumprimento de metas de supervit primrio de 4
% do PIB ocorria a partir de 1999. Entre os anos de 1999 a 2008 a taxa SELIC mdia
foi superior a 10% a.a alcanando 16% em 1999


TAXA BSICA DE JUROS (% A.A.) PASES DA AMRICA LATINA: 1995-2008

TABELA 1



Pas
1995-1999 2000-2005 2006 2007 2008
Argentina 7,22 14,04 7,20 8,67 10,10
Bolvia
Brasil
16,56 5,74 3,80 4,27 7,68
32,34 18,82 15,30 12,00 12,40
Chile - 4,85 5,02 5,36 7,11
Colmbia 25,68 7,92 6,49 8,66 9,72
Repblica
Dominicana
14,93 19,98 10,60 8,24 12,20
El Salvador 10,18 5,00 6,00 5,25 -
Guatemala 7,87 8,07 6,56 - -
Mxico 33,48 10,27 7,51 7,66 8,28
Panam - 2,19 5,06 5,05 -
Paraguai 17,42 9,00 8,33 3,93 4,25
Peru 14,50 4,53 4,51 4,99 6,54
Venezuela 13,82 11,76 5,26 8,72 11,10
Mdia
(incluindo o
Brasil)
17,64 9,40 7,05 6,90 8,94
Mdia
(excluindo o
Brasil)
16,17 8,61 6,36 6,44 8,55

A partir do ano 200 a SELIC caiu, mas ainda se encontra em um patamar muito
alto. Portanto, a poltica monetria brasileira ainda constitui uma anormalidade
quando comparada com a experincia internacional. A taxa bsica de juros no
Brasil foi em media maior do que a praticada nos principais pases da America
latina.