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1. Indice
1. Introducao ................................................................................................................................ 2
2. Breves Consideracoes acerca do Juro ...................................................................................... 3
2.1. Juros Simples.................................................................................................................... 4
3. Conceito de Amortizacao ........................................................................................................ 7
3.1. Alguns intervenientes do processo de Amortizacao ........................................................ 7
4. Sistema de Amortizao Francs (Price ou SAF) ................................................................... 8
5. Sistema de Amortizao Constante (SAC) ............................................................................ 11
6. Sistema de Amortizao Americano (SAA) ......................................................................... 15
7. Conclusao .............................................................................................................................. 17
8. Bibliografia ............................................................................................................................ 18


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2. Introducao
A falta de liquidez (no possuir dinheiro no presente) figura como sendo o principal motivo que
levas desde pessoas empresas a captarem financiamento alheio, contudo, na maioria dos casos
as mesma tomas emprestimos sem a devida cautela em relacao a forma como esta divida criada
sera paga.
A palavra 'amortizao' vem do latim e significa "prestes a morrer". Quando os juros de um
emprstimo apresentam pagamentos regulares e fixos, dizemos que o emprstimo est sendo
liquidado ou amortizado. Embora a dvida seja reduzida pelos mesmos pagamentos peridicos,
propores diferentes de cada pagamento so utilizadas para o principal e para os juros. Os juros
so deduzidos de cada pagamento e a quantia restante usada para reduzir a dvida. A Figura 1
ilustra esse processo
A presente brochura visa dar a conhecer algo acerca das diferentes formas aplicadas pelas
instituices de crdito no processo de emprestimo e reembolso dos mesmos.

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3. Breves Consideracoes acerca do Juro
Importa antes de em falar do tema do trabalho propriamente dito tecer breves consideracoes
acerca remuneracao do capital alheio o Juro.
O juro uma compensao em dinheiro pelo uso de um capital, por determinado tempo, a uma
taxa combinada (GUERRA, 2001, p.41). Dependendo do ponto de vista, tem implicaes
distintas; para o investidor sua remunerao, e para um tomador de crdito o custo do capital
emprestado. Segundo John Maynard Keynes em sua famosa obra A Teoria Geral do Emprego,
do Juro e da Moeda (1996), publicada pela primeira vez em 1936, o prmio pela renncia
liquidez, ou seja, uma compensao por no se fazer uso do dinheiro no presente. Essa renncia
faz sentido, sendo um comportamento racional, somente se o custo de abdicar de um consumo
presente for inferior ao benefcio esperado no futuro. Esse benefcio adquirido com o
recebimento dos juros. Logo, quanto maior a taxa de juros, maior o incentivo poupana, e
menor o incentivo ao consumo.





Figura 1: Curva de demanda por moeda

Como podemos visualizar na figura 1, a demanda por moeda (ou dinheiro) segundo Blanchard
(2007, p.62) funo da taxa de juros, sendo negativamente relacionada ela.
Ora, a taxa de juros afeta a demanda de moeda, pois em ltima instncia, o que de fato o tomador
de crdito percebe, o quanto de sua renda que ser alocada para o pagamento dos juros. Porm,
na prtica, importante saber se estamos tratando de juros simples ou juros compostos, pois o
resultado, para uma mesma taxa de juros, pode ser absurdamente diferente em cada caso. A
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comprovao desse fato ser feita aps o entendimento da diferena entre juros simples e
compostos, a seguir.

3.1.Juros Simples
Para Branco (2010, p.17), podemos entender os juros simples como o sistema de capitalizao
linear. Dito de outra forma, a taxa de juros incide somente sobre o valor da dvida contratada,
ou seja, sobre o principal da dvida. Sua frmula :

Jn = C * i * n (1)
Onde:
J = juros
C = Capital
i = taxa de juros
n = perodo

O montante a ser pago, no futuro, pela contratao de um crdito calculado pela frmula a
seguir, denotando o montante pela letra M:
M = C + J (2)
Substituindo (1) em (2), temos:
Mn = C * (1 + i x n) (3)

que a frmula para clculo do montante a juros simples. Exemplificando, um crdito de MT
10.000,00, taxa de juros simples de 10% ao perodo, durante 5 perodos gera MT 1.000,00 de
5

juros a pagar no primeiro perodo, MT 2.000,00 no segundo, e assim sucessivamente, conforme
os clculos a seguir.
J1 = 10.000 x 0,1 x 1 = MT 1.000,00
J2 = 10.000 x 0,1 x 2 = MT 2.000,00
J3 = 10.000 x 0,1 x 3 = MT 3.000,00
J4 = 10.000 x 0,1 x 4 = MT 4.000,00
J5 = 10.000 x 0,1 x 5 = MT 5.000,00

Perceba que os juros crescem linearmente, caracterstica essa da frmula de clculo de juros
simples. Veremos agora os juros compostos.

3.2.Juros Compostos
Branco (2010, p.29) diz que podemos entender os juros compostos como o que popularmente
chamamos de juros sobre juros. Em seu clculo, os juros produzidos no final de um perodo so
incorporados dvida inicialmente contratada, ou seja, ao principal da dvida, passando a taxa de
juros a incidir sobre o montante formado pela soma do capital inicial com os juros, perodo aps
perodo. Guerra (2001, p.52) lembra que nesse modelo matemtico os juros variam
exponencialmente com o tempo. justamente essa caracterstica dos juros compostos que
perniciosa ao tomador de crdito, na medida em que a dvida cresce exponencialmente, conforme
veremos no exemplo a seguir.

Frmula dos juros compostos:
J
n
= C * [(1 + i)
n
1] (4)

Considerando os mesmos dados do exemplo anterior, a evoluo dos juros nos cinco perodos
fica da seguinte forma:
6

J1 = 10.000 x [(1 + 0,1)
1
-1] = MT 1.000,00
J2 = 10.000 x [(1 + 0,1)
2
-1] = MT 2.100,00
J3 = 10.000 x [(1 + 0,1)
3
-1] = MT 3.310,00
J4 = 10.000 x [(1 + 0,1)
4
-1] = MT 4.641,00
J5 = 10.000 x [(1 + 0,1)
5
-1] = MT 6.105,10

Na tabela a seguir pode-se visualizar a evoluo dos juros em ambas as frmulas de clculo.
Perceba que fazendo n = 10 perodos a diferena j fica bastante visvel, e para n=100 j se
percebe o carter exponencial dos juros compostos.

PERODOS (n) JUROS SIMPLES JUROS COMPOSTOS
1 1.000,00 1.000,00
2 2.000,00 2.100,00
3 3.000,00 3.310,00
4 4.000,00 4.641,00
5 5.000,00 6.105,10
10 10.000,00 15.937,42
100 100.000,00 137.796.123,40

Tabela 1: Comparao: juros simples e juros compostos

O montante, a juros compostos, calculado somando-se o capital inicial com o valor dos juros,
podendo ser resumido pela frmula geral:
M
n
= C * (1+i)
n
(5)

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4. Conceito de Amortizacao
Amortizao um processo de extino de uma dvida atravs de pagamentos peridicos, que
so realizados em funo de um planejamento, de modo que cada prestao corresponde soma
do reembolso do capital ou do pagamento dos juros do saldo devedor, podendo ser o reembolso
de ambos, sendo que os juros so sempre calculados sobre o saldo devedor.
Frequentemente, nas operaes de mdio e longo prazo, por razes metodolgicas ou
contabilisticas, as operaes de emprstimos so analisadas perodo por perodo, no que diz
respeito ao pagamento dos juros e devoluo propriamente dita do principal. (HAZZAN,
2007).

4.1.Alguns intervenientes do processo de Amortizacao
Existem alguns termos que so usados no meio econmico/financeiro em relao amortizao
que interessa saber:
Credor ou mutuante: a pessoa que mutua, ou seja, que cede o emprstimo;
Devedor ou muturio: aquele que recebe alguma coisa por emprstimo;
Taxa de juros: a taxa acordada entre as partes. sempre calculada sobre o saldo devedor,
tambm chamada de custo do dinheiro;
Perodo de carncia: Corresponde ao perodo compreendido entre o prazo de utilizao e o
pagamento da primeira amortizao;
Prazo de utilizao: Corresponde ao intervalo de tempo durante o qual o emprstimo
transferido do credor para o devedor;
Prazo de amortizao: o intervalo de tempo durante o qual so pagas as amortizaes;
Parcelas de amortizao: Correspondem s parcelas de devoluo do principal;
Prestao: a soma da amortizao acrescida de juros e encargos.


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5. Sistema de Amortizao Francs (Price ou SAF)
Neste sistema, as prestaes so iguais e peridicas, a partir do instante em que comeam a ser
pagas.
Assim, considerando um principal a ser pago nos instantes 1,2,3,..,n, a uma taxa de juros
(expressa na unidade de tempo da periodicidade dos pagamentos), as prestaes sendo constantes
constituem uma sequncia uniforme em que cada parcela indicada por R. (HAZZAN, 2007).

Formula:
PMT = C * { [ (1+i)
n
* i ] / [ (1+i)
n
-1] } (6)

Na figura a seguir podemos visualizar a evoluo das prestaes nesse sistema de amortizao,
de forma a clarear o entendimento do clculo.




Parcela 1 Ultima Parcela
Figura 2: Evoluo da Tabela Price

A Tabela Price caracteriza-se por apresentar juros decrescentes e amortizao crescente, de
forma que o valor da prestao, que a soma da parcela de amortizao e de juros seja constante.
Para exemplificar, a seguir tem-se uma Tabela Price construda a partir de um capital inicial de
MT 100.000,00 e taxa de juros de 10% ao ano para ser pago em cinco anos.


Parcela de Juros

Parcela de Amortizacao
Prestacao Costante
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O valor da prestao :
PMT = 100.000 x { [ (1+0,1)
5
x 0,1 ] / [ (1+0,1)
5
-1] } = MT 26.379,75

Na tabela a seguir visualiza-se o valor das prestaes, da parcela de juros, da parcela de
amortizao e a evoluo do saldo devedor em cada perodo.

Mapa de amortizao
Ano Amortizacao Juro Prestacao Saldo Devedor
0 - - - 100.000,00
1 16.379,75 10.000,00 26.379,75 83.620,25
2 18.017,73 8362,02 26.379,75 65.602,53
3 19.819,50 6560,25 26.379,75 45.783,03
4 21.801,45 4578,30 26.379,75 23.981,58
5 23.981,59 2398,16 26.379,75 0
Total 100.000,00 318.898,73 131.898,75 -

Tabela 2. Mapa de amortizacao no sistemaPrice

Os juros so sempre calculados sobre o saldo devedor, logo os juros a serem pagos no primeiro
ano correspondem taxa de juros (10%) aplicada sobre o valor do capital tomado emprestado
(MT 100.000,00), totalizando MT 10.000,00; no segundo perodo 10% de MT 83.620,25 = MT
8362,00, e assim sucessivamente. Dessa forma o valor da amortizao calculada por uma
simples conta de diferena, a saber: valor da prestao menos juros pagos no perodo.
O sistema ou Tabela Price capitaliza os juros, a partir da prova realizada pela aplicao da
frmula de juros compostos, a seguir:
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O capital de R$ 100.000,00, a juros compostos de 10% ao ano, ser equivalente ao valor
de R$ 161.051,00 no final do perodo (considerando os cinco anos do exemplo). Vejamos
o clculo algbrico.
M5 = 100.000 x (1+0,1)
5
= R$ 161,051,00

Porm, a Tabela Price apresenta prestaes. Ora, se tomarmos o valor de cada prestao, e
calcularmos o valor futuro de cada uma delas, para o final do quinto ano, resulta no total os
mesmos R$ 161.051,00, conforme a tabela a seguir, comprovando a existncia de juros
compostos na Tabela Price.

Ano Ptrestacao Valor Futuro
0 26.379,55
1 26.379,55 38.622,59 = 26.379,55 x (1+0,1)
4

2 26.379,55 35.111,45 = 26.379,55 x (1+0,1)
3

3 26.379,55 31.919,50 = 26.379,55 x (1+0,1)
2

4 26.379,55 29.017,73 = 26.379,55 x (1+0,1)
1

5 26.379,55 26.379,75 = 26.379,55 x (1+0,1)
0

Total 161.051,00
Tabela 3: Prova da existncia de juros compostos na Tabela SAC mtodo do valor futuro
Consiste em prova equivalente calcular o valor presente das parcelas, descapitalizandoas,
taxa de juros compostos de 10% ao ano, resultando no valor inicial da dvida (R$ 100.000,00).
Para tal usa-se a frmula do valor presente, considerando juros compostos:
VP = VF / (1+i)
n

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Onde:
VP = Valor Presente
VF = Valor Futuro

Ano Ptrestacao Valor Presente
0 26.379,55
1 26.379,55 23.981,59 = 26.379,75 / (1+0,1)
1

2 26.379,55 21.801,45 = 26.379,75 / (1+0,1)
2

3 26.379,55 19.819,50 = 26.379,75 / (1+0,1)
3

4 26.379,55 18.017,72 = 26.379,75 / (1+0,1)
4

5 26.379,55 16.379,75 = 26.379,75 / (1+0,1)
5

Total 100.000,00
Tabela 4: Prova da existncia de juros compostos na Tabela Price mtodo do valor presente

importante observar que o valor presente das prestaes foi calculado com base na frmula do
valor presente a juros compostos (frmula 7).

6. Sistema de Amortizao Constante (SAC)

Entre as inmeras maneiras que existem para se amortizar o principal, o sistema de amortizao
constante (SAC) um dos mais utilizados na prtica. Tal sistema consiste em se fazer que todas
as parcelas de amortizao sejam iguais. Assim, considerando um principal a ser amortizado em
n parcelas, e supondo pagamento dos juros em todos os perodos. (HAZZAN, 2007).

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Dessa forma, como as prestaes compem-se da soma da parcela de amortizao (que
onstante) com a parcela de juros (que decrescente), a prestao varivel e decrescente.
A figura a seguir ajuda a entender tal sistema.


Parcela de Juros
Prestacao decrescente


Primeira Prestacao Ultima Prestacao
Figura 3: Evoluo da Tabela SAC

Formulas:
Calculo da amortizacao Calculo do Juro Saldo devedor

t

t-1

t

t-1


Exemplo

Veremos a construo de uma Tabela SAC a seguir, com os mesmos dados usados na construo
da Tabela Price. Inicialmente, calcula-se o valor da amortizao dividindo o principal da dvida
(MT 100.000,00) pelo prazo de 5 anos, resultando em MT 20.000,00. Os juros so calculados
sobre o saldo devedor, logo no primeiro ano temos 10% de MT 100.000,00; no segundo ano 10%
de MT 80.000,00, e assim sucessivamente. A parcela de juros referente ao primeiro ano a taxa
de juros (10%) aplicada sobre o saldo devedor, ou seja, 10% de MT 100.000,00 = MT 10.000,00;
Parcela de Amortizacao
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no segundo ano 10% de MT 80.000,00 = MT 8000,00, e assim sucessivamente. A prestao a
soma da parcela de amortizao com a parcela de juros.

Mapa de Amortizao
N Amortizao Jurus Prestaes Saldo Devedor
- - - 100.000,00
1 20.000 10.000,00 30.000,00 80.000,00
2 20.000 8.000,00 28.000,00 60.000,00
3 20.000 6.000,00 26.000,00 40.000,00
4 20.000 4.000,00 24.000,00 20.000,00
5 20.000 2.000,00 22.000,00 0,00
Total 80.000 30.000,00 130.000,00 0

Tabela 5: Tabela SAC

Lanando mo do mesmo critrio de prova, faremos agora o clculo para a Tabela SAC, com os
mesmos dados: capital inicial de R$ 100.000,00; taxa de juros de 10% ao ano e prazo de cinco
anos..

Ano Prestacao Valor Futuro
0
1 30.000,00 43.923,00 = 30.000,00 x (1+0,1)4
2 28.000,00 37.268,00 = 28.000,00 x (1+0,1)3
3 26.000,00 31.460,00 = 26.000,00 x (1+0,1)2
4 24.000,00 26.400,00 = 24.000,00 x (1+0,1)1
5 22.000,00 22.000,00 = 22.000,00 x (1+0,1)0
Total 161.051,00
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Tabela 6: Prova da existncia de juros compostos na Tabela SAC mtodo do valor futuro

Percebe-se que a soma do valor futuro das prestaes exatamente a mesma que o visto no caso
da Tabela Price, ou seja, R$ 161.051,00, comprovando a existncia de juros compostos na
construo da Tabela SAC. Alis, para que se tenha o valor da dvida inicial (R$ 100.000,00), a
partir das prestaes, isso s possvel descapitalizando as prestaes a juros compostos,
conforme a tabela a seguir.

Ano Prestacao Valor Presente
0
1 30.000,00 27.272,73 = 30.000,00 / (1+0,1)1
2 28.000,00 23.140,50 = 28.000,00 / (1+0,1)2
3 26.000,00 19.534,18 = 26.000,00 / (1+0,1)3
4 24.000,00 16.392,32 = 24.000,00 / (1+0,1)4
5 22.000,00 13.660,27 = 22.000,00 / (1+0,1)5
Total 100.000,00
Tabela 7: Prova da existncia de juros compostos na Tabela SAC mtodo do valor presente

Novamente, lembramos que o valor presente das prestaes foi calculado com base na frmula
do valor presente a juros compostos (frmula 7).

A partir do uso de um mtodo alternativo, podemos calcular o montante de um capital de R$
100.000,00 aplicados a 10% ao ano, a juros simples durante 5 anos, e comparar com os
resultados obtidos a partir do mtodo do valor futuro a juros compostos.
Pela frmula de juros simples temos: M5 = R$ 100.000 x (1 + 0,1 x 5) = R$ 150.000,00, cerca
de R$ 11.051,00 a menos do que o resultado a juros compostos (R$ 161.051,00) obtidos tanto
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para a Tabela Price como para a Tabela SAC. Se no houvesse a incidncia de juros sobre juros
na Tabela SAC, no haveria equivalncia de seu montante em relao ao resultado obtido com a
tabela Price.
Em ambos os sistemas de amortizao aqui apresentados (Tabela Price e Tabela SAC), a parcela
de juros decrescente, sendo exatamente a taxa de juros aplicada sobre o saldo devedor. No
constitui prova de que a Tabela SAC no capitaliza juros o fato de a parcela ser decrescente, pois
isso s ocorre devido parcela de amortizao constante, diferentemente da Tabela Price, em
que a parcela de amortizao crescente, sendo menor no incio em comparao Tabela SAC.

7. Sistema de Amortizao Americano (SAA)

O sistema de amortizao americano consiste na devoluo do principal numa nica parcela no
final do prazo de carncia estipulado. Os juros podem ser pagos durante a carncia ou
capitalizados e devolvidos juntamente com o principal. (KUHNEN, 2001).


Exemplo

1. (BRANCO, 2002) Um banco empresta a importncia de MT 10.000,00, com a taxa de
10% ao ms, para ser paga em uma nica parcela, porm, devendo os juros
compensatrios serem pagos mensalmente durante o prazo da carncia, calculados pelo
sistema de amortizao americano (SAA). Pede-se: elaborar a planilha de financiamento.


N Amortizao Juros Prestao Saldo devedor
0 - - 10.000,00
1 - 1.000,00 1.000,00 10.000,00
2 - 1.000,00 1.000,00 10.000,00
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3 - 1.000,00 1.000,00 10.000,00
4 - 1.000,00 1.000,00 10.000,00
5 10.000,00 1.000,00 11.000,00 0,00
Total 10.000,00 5.000,00 15.000,00 0,00
Neste sistema de amortizao, o devedor salda o principal por meio de um nico pagamento no
final, efetuado na data de vencimento da dvida e, em cada perodo realiza o pagamento dos
juros, ou seja, do primeiro ao penltimo perodo o devedor paga apenas os juros da dvida e,
juntamente com o ltimo pagamento dos juros, ele salda o capital.

Mais uma vez tem-se o mesmo critrio de clculo dos juros, isto , sobre o saldo devedor do
perodo imediatamente anterior aplica-se a taxa de juros e procede ao recebimento dos juros
gerados neste perodo, sem incorpor-los ao saldo devedor e, portanto, no existe a presena do
chamado anatocismo.












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8. Conclusao

Provou-se nesse trabalho que a Tabela SAC apresenta os mesmos resultados da Tabela Price,
tratando-se de sistemas equivalentes sob a tica da matemtica financeira, comprovando que
tanto nas prestaes da Tabela Price como nas prestaes da Tabela SAC ocorre a incidncia de
juros compostos.
No modelo Americano verifica o ponto de indiferena entre a aplicao de juros simples ou juros
compostos, situao que, alis, pode ser constatada em qualquer modelo em que os juros so
integralmente quitados no ato de seu vencimento.
Em suma o presente trabalho deu a enteder a maneira como se desdobram as diferentes formas
de amortizaes e assim, dar uma maior possibilidade de analise quando se estiver numa situao
de captao de capitais.














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9. Bibliografia

KUHNEN, OSMAR LEONARDO. Matemtica Financeira aplicada e Anlise de
Investimentos. 3. Ed. So Paulo: Atlas, 2001.

HAZZAN, SAMUEL. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007.

BRANCO, ANSIO COSTA CASTELO. Matemtica Financeira aplicada. So Paulo:
Pioneira Thompson, 2002.

TOSI, ARMANDO JOS. Matemtica Financeira com utilizao do Excel 2000: aplicvel
tambm s verses 5.0, 7.0 e 97. 2. Ed. So Paulo: Atlas, 2002.

MATHIAS, WASHINGTON FRANCO, Matemtica Financeira. 4. Ed. So Paulo: Atlas,
2004.

FIGUEIREDO, Alcio Manoel de Sousa. Tabela Price e Capitalizao de Juros. Curitiba:
Juru, 2011

GUERRA, Fernando. Matemtica Financeira Atravs da HP12-C. Florianpolis, Editora da
UFSC, 2001. 2.ed