Dimaqsa

(Diseo de Maquinas, S.A

1
.)
Esta empresa se fund hace 15 aos. Su finalidad era la de producir mobiliario de
calidad pero en series medias y grandes. En sus primeros seis aos vivi una
poca de fuerte expansin, motivada sobre todo porue la empresa se preocup
particularmente de contactar con cadenas hoteleras y asegur de esta forma
suministros importantes.
!asada la primera etapa, el crecimiento fue muy moderado. "a empresa sigui
manteniendo su norma de calidad y el traba#o en serie. El moderado crecimiento
la inclin a fomentar mucho m$s su mercado de exportacin. %l tercer ao de su
fundacin ya hab&a establecido contacto con cl&nicas y hospitales para
operaciones de renovacin de mobiliario o euipamiento de nuevos centros. Este
intento no tuvo demasiado xito ya ue las especificaciones sanitarias son
distintas de las del ramo hoteler&a, vivienda, oficinas, etc.
Sin embargo, dado ue algunos accionistas consideraban interesante el campo
hospitalario se cre hace siete aos una empresa con el nombre de 'ocesa
('uebles )elestiales S.%.* ue tendr&a la misin de fabricar mobiliario met$lico
(camas, sof$+cama, camillas, mesillas, etc.* con las especificaciones tcnicas
adecuadas para los fines de las instituciones sanitarias.
'ocesa arranc con una pol&tica de precios realmente agresiva. El mercado
hospitalario respondi bien, consiguiendo despla,ar a competidores nacionales y
extran#eros. "a cota de crecimiento de 'ocesa se ha impulsado siempre, incluso
en los momentos actuales, a base de mantener una pol&tica de precios agresivos y
buenas condiciones de pago a la clientela.
-esde hace tres aos -imasa presenta continuamente problemas financieros.
Estos problemas se han ido solucionando sobre la marcha a base de crditos
bancarios y alguna peuea ampliacin de capital.
Esta situacin ha ido creando cierto descontento ente los principales accionistas
hasta el extremo de ue se han ido desentendiendo de la marcha del negocio.
.ace pocos d&as la /erente /eneral de -imasa ('arit,a 0olocco* mantuvo una
reunin con 1legario 0arahona, 2oberto Solana y 3orge )ap.
En esta reunin 'arit,a mantuvo el siguiente punto vista4
55.ace die, aos ue entr en esta empresa en calidad de #efa de exportacin.
.ace ya ocho, por mandato de ustedes, asum& la /erencia /eneral y se
1
Adaptado de un caso preparado por el profesor Joan Massons i Rabassa, Director del Departamento de
Finanzas de ESADE.
constituy un -irectorio ue, a peticin m&a, deb&a reunirse mensualmente. Sin
embargo, al poco tiempo, ustedes acordaron ue se reunir&a cada tres meses.
55!ocas veces ha estado reunida la totalidad del -irectorio y desde hace dos
aos, se han suprimido y6o postergado muchas reuniones. .oy, sin ir m$s le#os,
faltan personas.
55!or otra parte las estad&sticas de ventas, balances, estados de resultados,
contratos principales nuevos diseos +ue es la informacin ue se les env&a a
ustedes mensualmente. 7o es ob#eto de comentario alguno por su parte.
55Estamos atravesando fuertes dificultades financieras en los 8ltimos tres aos.
-eber&amos clarificar entre todos la accin futura con -imasa y tambin las
relaciones con nuestra nueva empresa 'ocesa55.
1legario 0arahona, en nombre de todos los conse#eros, sustent opiniones como
stas4
99:n negocio es buen negocio si puede marchar pr$cticamente solo sin la tutela
particular de sus accionistas o de su -irectorio. 7uestro apoyo no ha faltado
cuando se ha tenido ue hacer alguna ampliacin de capital.
55!or otra parte, el env&o mensual de informacin no sirve para arreglar los
problemas ue pudiera haber. !ara serle franco, a m& me cuesta bastante leer un
0alance y algo parecido ocurre con los dem$s directores y accionistas.
55;o entiendo parte de lo ue leo y la intuicin ue me ha orientado siempre en el
buen sentido.
55!or e#emplo, s leer perfectamente ue los gastos financieros se est$n
comiendo el beneficio de -imasa y la intuicin me dice ue este negocio ya no es
bueno. <alta dinero porue la empresa +diga lo ue diga la contabilidad+ va mal
econmicamente.
55)reo ue -imasa es una empresa ue hay ue cerrar, liuidar o de#ar morir de
alguna forma.
552especto a 'ocesa, ah& es donde veo negocio. "a empresa est$ en franca
expansin. .a sido capa, de mantener precios muy competitivos con beneficios
ascendentes ao tras ao y el campo hospitalario es de futuro evidente. Es un
terreno en el ue todav&a podemos hacer mucho55.
'arit,a se ued en un mar de dudas. Su futuro profesional tambin estaba en
#uego. 7o compart&a plenamente las ideas de 0arahona pero prefer&a estar
segura sobre lo ue realmente pasaba en -imasa y 'ocesa.
!or esta ra,n decidi someter a usted, estimado alumno del curso de /estin
<inanciera, los estados econmico+financieros anexos (ue ya est$n corregidos y
ordenados para ue no pierda tiempo en criticarlos*. Ella espera ue usted la
ayude a responder las siguientes preguntas.
!2E/:7=%S S102E E" )%S1 ->'%?S%
1. -e acuerdo con el enunciado del caso @-imasa necesita a 'ocesaA@Es una
proveedora de la otraA.
B. 7os dice el caso ue el edificio de %ntofagasta est$ ocupado exclusivamente
por 'ocesa. @)ree usted ue esta inversin se debe considerar un activo
funcional (operacional* o extrafuncional de -imasaA@!oruA
C. @)ree usted ue el activo circulante extrafuncional ue posee -imasa va a
entregar un buen rendimientoA
D. >nstrumente el cuadro de movimiento de fondos o esuema de fuentes y
empleos. -e acuerdo con l conteste las preguntas 5 y E.
5. @Se han producido inversiones de -imasa a favor de 'ocesaA@Son
importantesA@!uede esto haber afectado a la tesorer&a de -imasaA
E. @)mo se ha financiado -imasa en el per&odo consideradoA@Se vi obligada
a captar recursos por causa de 'ocesaA
F. )alcule los ratios de rendimiento del activo. -escompngalos entre margen y
rotacin y vea si la relacin ue -imasa mantiene con 'ocesa per#udica o no
el rendimiento de su activo.
G. )alcule el ratio de rendimiento del activo de 'ocesa. .aga el desglose
(margen H rotacin*. @?u pasar&a si 'ocesa soportara intereses por los
crditos de -imasaA@)mo ser&a el efecto de apalancamiento de 'ocesa en
ese casoA@2eductor o amplificador (negativo o positivo*A
I. @)ree ue 'ocesa, sin la ayuda de -imasa, ser&a una empresa ue podr&a
sobrevivir y desarrollarse por s& mismaA
1J. @)ree ue a -imasa le conviene seguir apoyando a 'ocesa como viene
hacindolo desde hace aosA
%7EK1S
->'%?S% ES=%-1S -E 2ES:"=%-1S
1 B C D 5
Lentas netas BJJ 1GJ 1IJ BCJ B5J
'aterias primas E5 5G 5I EG FJ
1tros costos variables fabricacin 5 D 5 E F
)omisiones ventas 1J I I 11 1B
=1=%" )1S=1S L%2>%0"ES GJ F1 FC G5 GI
'%2/E7 02:=1 1BJ 1JI 11F 1D5 1E1
!ersonal 5E DG DI EE FD
-epreciacin (1* E E F G I
1tros gastos estructura 1E 1C 1D BJ B1
=1=%" /%S=1S -E ES=2:)=:2% FG EF FJ ID 1JD
2ES:"=%-1 -E EK!"1=%)>17 DB DB DF 51 5F
/astos financieros 1I B1 BD BE CJ
2ES:"=%-1 !1S/%S=1S <>7%7)>E21S BC B1 BC B5 BF
>ngresos at&picos (B* C C C C C
2ES:"=%-1 %7=ES -E >'!:ES=1S BE BD BE BG CJ
>':ES=1S E E E,5 F F,5
2ES:"=%-1 !1S=>'!:ES=1S BJ 1G 1I,5 B1 BB,
5
-ividendos BJ 1G 1I,5 1I 1G
2eservas + + + B D,5
=1=%" 7E=1 BJ 1G 1I,5 B1 BB,
5
=ipos de inters 15M 1CM 1BM 1JM GM
7otas al Estado de 2esultados de ->'%?S%.
(B* "os ingresos at&picos se componen de4
+ %luiler de '1)ES% del edificio de
%ntofagasta4 B millones
+ %luiler de '1)ES% del euipamiento
computacional4 1 milln
->'%?S% + 0%"%7)ES
%)=>L1 1 B C D 5
>nmueble (oficinas ->'%?S%* 1J 1J 1J 1J 1J
>nmueble %ntofagasata (1* 1G B1 BC BC BF
'auinaria 1B 1B 1C 1C 1D
Euipamiento computacional (B* BJ BJ BJ BE CJ
1tros inmovili,ados 5 5 E E F
=1=%" %)=>L1 <>31 E5 EG FB FG GG
StocN materia prima BJ 1I BJ 1I 1G
StocN producto en curso 15 15 1D 1E 1G
StocN producto acabado CJ BG C1 C5 CF
=1=%" S=1)OS E5 EB E5 FJ FC
)uentas por cobrar 5G CE 1I 1I CG
-escuento de -ocumentos DJ EB G1 GF I1
=1=%" )">E7=ES (C* IG IG 1JJ 1JE 1BI
=1=%" ->S!17>0"E E 5 E 5 D
)rdito especial '1)ES% (D* G 1D BE CE 5J
%luileres pendientes '1)ES% B 5 F 1J 1C
=1=%" EK=2%<:7)>17%" 1J 1I CC DE EC
=1=%" %)=>L1 )>2):"%7=E 1FI 1GD BJD BBF BEI
=1=%" %)=>L1 BDD B5B BFE CJ5 C5F
PASIVO
)apital BJ BJ BJ B5 B5
2eservas FJ FJ FJ FB FE,5
=1=%" )%!>=%" !21!>1 IJ IJ IJ IF 1J1,5
)2E->=1 "%2/1 !"%P1 DJ C5 CJ CG EJ
!roveedores BJ 1C 1D 15 BF
-ocumentos descontados DJ EB G1 GF I1
1tro exigible a corto pla,o G B B 1 B
>mpuestos y -ividendos BE BD BE BE B5,5
=1=%" EK>/>0"E % )12=1 !"%P1 ID 1J1 1BC 1BI 1D5,5
-epreciacin %cumulada BJ BE CC D1 5J
=1=%" !%S>L1 BDD B5B BFE CJ5 C5F
(D* )rdito concedido a '1)ES% en
vistas a una devolucin lo m$s inmediata
'1)ES% H ES=%-1 -E 2ES:"=%-1S
1 B C D 5
Lentas netas CJ 5J FJ GJ IJ
'aterias primas 1B BB,5 CC,5 DJ DD,5
1tros costos variables fabricacin 1,5 B C 5 E
)omisiones ventas 1,5 B,5 C,5 D D,5
=1=%" )1S=1S L%2>%0"ES 15 BF DJ DI 55
'%2/E7 02:=1 15 BC CJ C1 C5
!ersonal B,5 E 11 I 1J
-epreciacin 1 1 1 1 1
1tros gastos extraordinarios (1* C,5 D 5 D 5
=1=%" /%S=1S -E ES=2:)=:2% F 11 1F 1D 1E
2ES:"=%-1 -E EK!"1=%)>17 G 1B 1C 1F 1I
/astos financieros E I 1J 1C 1D
2ES:"=%-1 %7=ES >'!QES=1S B C C D 5
>'!:ES=1S + + J,5 J,E 1
2ES:"=%-1 !1S=>'!:ES=1S B C B,5 C,D D
-ividendos B C B,5 C,D D
2eservas + + + + +
=1=%" B C B,5 C,D D
(1* >ncluye los aluileres a favor de
->'%?S%.
'1)ES% + 0%"%7)ES
ACTIVO 1 B C D 5
%)=>L1 <>31 1J 1J 1J 1J 1J
StocN materia prima E 1J 1F B1 B5
StocN producto en curso F 1B 1F B1 B5
StocN productos acabados 1J I 1E BJ B5
=1=%" S=1)OS BC C1 DG 5I FB
)uentas por )obrar D G 1E B1 B5
-escuento de documentos BJ CJ DJ 5J EI
'orosos 1 B D D E
=1=%" )">E7=ES B5 DJ EJ F5 1JJ
=1=%" ->S!17>0"E B 1 B 1 1
=1=%" %)=>L1 EJ GB 1BJ 1D5 1GC
PASIVO
)apital Social 1J 1J BJ BJ BJ
2eservas + + + + +
=1=%" )%!>=%" !21!>1 1J 1J BJ BJ BJ
!roveedores C 5 G 1J 1C
)rdito ->'%?S% (1* G 1D BE CE 5J
!agos pendientes (B* 15 1F 1I BJ BJ
-ocumentos descontados BJ CJ DJ 5J EI
-ividendos e >mpuestos B C C D 5
=1=%" EK>/>0"E % )12=1 !"%P1 DG EI IE 1BJ 15F
-epreciacin %cumulada B C D 5 E
=1=%" !%S>L1 EJ GB 1BJ 1D5 1GC
(1* 7o genera intereses
(B* >ncluye los aluileres pendientes
con ->'%?S% y apla,amientos a otros