23 Martes 10 de junio del 2014 GESTIN

Julio Villavicencio
GERENTEDEESTRATEGIADEINVERSIONES
DECREDICORPCAPITAL
Desde nes del 2013 los inversionistas extranjeros han
reducido posiciones en bonos en soles del Gobierno. Sig-
nica esto algn tipo de desconanza sobre los funda-
mentos crediticios de Per o son otras las razones?
En el 2013, la reversin de la poltica monetaria de
EE.UU., la reduccin planicada del crecimiento en Chi-
na y la consecuente cada en el precio de los commodities
generaron en la regin emergente un desplome genera-
lizado en el precio de sus activos (monedas, acciones y
bonos). El Per no fue la excepcin. El reacomodo de los
portafolios de institucionales locales a este nuevo contex-
to caus, entre enero y noviembre, una devaluacin del
sol de alrededor de 9%, mientras las tasas de inters de
bonos en soles subieron 165 puntos bsicos, en promedio,
es decir, gener una prdida de capital de aproximada-
mente 11% (para 6.5 aos de duracin). La suma (20%)
sera la prdida total si no se cubri el riesgo cambiario.
Para detener este sangrado, las posiciones de extran-
jeros se redujeron de manera importante desde diciem-
bre, esto exacerb an ms la cada de los precios dada la
iliquidez del mercado. Desafortunadamente para estos
inversionistas (y afortunadamente para algunos locales),
en febrero de este ao los riesgos emergentes se redujeron
y los precios se recuperaron fuertemente.
Cundo volvern? Probablemente los no residentes vol-
vern con conviccin cuando las tasas de inters de los bo-
nos del Tesoro de EE.UU. suban a niveles ms acordes con
sus fundamentos, llevando a las tasas de Per a niveles que
sobrecompensen el riesgo de una fuerte devaluacin y la
falta de liquidez en periodos de estrs nanciero. El riesgo
de crdito peruano sigue siendo de los mejores de la regin.
Los inversionistas
extranjeros y los
bonos peruanos
COLUMNA
BANCO DE DATOS
CON RESPECTO AL 2013
Hoy, la demanda por dlares
ha disminuido en el mercado
local y mundial con respecto
al ao pasado, seal un re-
porte de Scotiabank Per.
Por un lado, factores regula-
Disminuye el
apetito por
dlares en el
mercado local
torios implementados por
la SBS y el BCR han encare-
cido y restado dinamismo
al prstamo en dlares, en
lnea con la estrategia de
desdolarizar el crdito.
Adems, los fondos de pen-
siones vienen demandando
menos dlares, mientras
que los inversionistas ex-
tranjeros han reajustado
sus tenencias de bonos so-
beranos peruanos.
EN CASO DE DESEMPLEO, SEGN PROYECTO DE BANCADA OFICIALISTA
Aliados de AFP podran
jubilarse con solo 50 aos
Los aliados al Sistema Pri-
vado de Pensiones (SPP) ma-
yores de 50 aos tendrn
ms facilidades para jubilar-
se en caso estn desemplea-
dos, de prosperar una inicia-
tiva legal presentada por la
bancada ocialista.
El proyecto de ley propues-
to por Gana Per, plantea la
creacin del rgimen de ju-
bilacin anticipada de natu-
raleza permanente en el SPP,
con el propsito de que un
mayor nmero de aliados,
mayores de 50 aos y que no
cuenten con un empleo, pue-
dan generar una pensin o
disponer de su fondo antes de
llegar a los 65 aos (que es la
edad mnima de jubilacin
regular).
Para acogerse al mencio-
nado rgimen es necesario
que los aportantes al SPP ten-
gan como mnimo 50 aos de
edad y que se encuentren
desempleados durante 12
meses o ms, consecutivos o
no, dentro de los ltimos dos
aos previos a la solicitud de
jubilacin anticipada o devo-
lucin de aportes.
En el momento de la solici-
tud se vern las dos opciones,
segn el proyecto. Se le dar
al aliado una pensin, si con
el fondo acumulado esta
iguala o supera una remune-
racin mnima vital (RMV),
es decir, S/. 750. Si la pensin
calculada no alcanza dicho
monto, el aliado podr so-
licitar la devolucin del nte-
gro de sus aportes a la AFP,
de acuerdo a la propuesta de
Gana Per.
Permanente
Actualmente, en el SPP exis-
te el rgimen especial de ju-
bilacin anticipada por des-
empleo, con el que los varo-
nes y mujeres, mayores de 55
y 50 aos, respectivamente,
pueden acogerse al bene-
cio. La pensin calculada
tambin debe alcanzar como
mnimo los S/. 750. Pero si la
pensin generada fuera infe-
rior a dicho monto, la AFP de-
vuelve la mitad del fondo
Iniciativa tambin plan-
tea que, a esa edad, el a-
liado puede recibir el
100% de sus aportes, en
caso su fondo no alcance
para generar una pensin
de al menos S/. 750.
CARMENMONTEROC.
cmontero@diariogestion.com.pe
Alcance. Hay 862,000 aliados a AFP mayores de 50 aos.
USI
acumulado por el aliado,
y con el resto se generar
una pensin cuando este
llegue a los 65 aos.
Segn el proyecto, este
marco es insuciente, pues
se requiere dar un carcter
permanente a la jubilacin
anticipada, y/o que el a-
liado pueda disponer del
100% de sus aportes.
Argumenta que las per-
sonas mayores de 50 aos
tienen ms dicultades pa-
ra reingresar al mercado la-
boral. A abril de este ao,
las AFP tienen 862,000 a-
liados mayores de 50 aos,
de un total de 5.5 millones
de aportantes.
El legislador y vocero de
Gana Per, Sergio Tejada,
dijo que esta iniciativa y las
otras que se han presenta-
do recientemente con el ob-
jetivo de mejorar el Sistema
Privado de Pensiones de-
ben ser reunidas en un solo
paquete para su respectivo
debate.
1
Propuesta. Labancada
deGanaPerpresentun
proyectoparaquelosalia-
dosdeAFPpuedandisponer
departedesufondoalcum-
plirlos65aos.
2
Cambio. Lamismaban-
cadahaelaboradoun
proyectoquevolveravolun-
tarioelaportedelostrabaja-
doresindependientesalos
sistemasdepensionesapar-
tirdeagosto.
3
Plazo.YonhyLescanoha
propuestosuspender
pordosaosesaobligacin.
PARA RECORDAR
INICIATIVAS SON POPULISTAS
L
os ltimos proyectos
del Congreso sobre el
Sistema Privado de
Pensiones son iniciativas po-
pulistas. Un concepto que la
gente no debe perder de vista
es que se trata de un sistema
previsional y, por tanto, de
largo plazo.
A los 50 aos difcilmente
alguien pueda tener un fondo
adecuado para jubilarse. El
poco dinero que se llevara la
APUNTE
ENRIQUE DAZ
PRESIDENTE MC&F
persona, al permitrsele que
en caso de desempleo retire
el integro de su fondo, sera
solo un paliativo que genera-
ra un problema de largo pla-
zo. Mediante una discusin
tcnica se debe buscar un jus-
to medio entre el objetivo de
ahorro previsional y el alivio
presente para los aliados.