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REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA DEFENSA
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITCNICA DE LA
FUERZA ARMADA BOLIVARIANA
NCLEO GURICO - EXTENSIN EL SOCORRO
CARRERA: INGENIERA EN GAS SECCIN: IGD7










VALOR PRESENTE Y COSTO CAPITALIZADO








PROFESOR:
Marcos Palma

AUTOR(ES):
Elvis Cadenas C.I 24.976.190
Carlos Cuenca C.I 21.312.348
Ana Zambrano C.I 21.314.582







Mayo 2012


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NDICE

Introduccin 03
Valor presente y costo capitalizado 04
Valor presente de alternativa con vidas iguales 08
Valor presente de alternativa con vidas diferentes 11
Clculo del costo capitalizado 15
Tasa de retorno 19
Clculo de la tasa de retorno 20
Tasa de retorno utilizando valor presente 22
Conclusin 26
Bibliografa 27


























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INTRODUCCIN
La evaluacin econmica propone describir los mtodos actuales de
evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo. Esta
parte es de gran importancia ya que al final permite decidir la implantacin
del proyecto, por tanto, la decisin de inversin casi siempre recae en la
evaluacin econmica, ah radica su importancia. Por eso, los mtodos y los
conceptos aplicados deben ser claros y convincentes para el inversionista los
elementos que intervienen al elaborar un plan financiero, precisando y
ejemplificando el valor presente y costo capitalizado principalmente de
amortizacin para lograr un adecuado manejo de estas tcnicas.
El valor presente y el costo capitalizado van de la mano, ya que el
primero tiene una vida til considerada perpetua y el segundo se refiere al
valor presente que tendr vida til indefinida.
El mtodo del valor presente se utiliza en dos circunstancias cuando
las vidas tiles son iguales y cuando las vidas tiles son diferentes.
Un punto muy importante a destacar es el costo de vida til, que no es
ms que todo el tiempo que transcurre desde su concepcin hasta su
abandono.
El clculo del costo capitalizado viene dado por distintos
procedimientos pero el ms relevante s el diagrama de flujo efectivo puesto
que ayuda a separar las cantidades no recurrentes de las recurrentes.
La tasa de retorno es aquella tasa de inters pagado sobre un dinero y
que la entrada o pago final es igual a cero, de esta forma esta tasa puede ser
calculada de distintas maneras pero una de las utilizadas es utilizando el
mtodo de valor presente.


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VALOR PRESENTE Y COSTO CAPITALIZADO
Valor presente
Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se considera
perpetua. Puede considerarse tambin como el valor presente de un flujo de
efectivo perpetuo, como por ejemplo: carreteras, puentes, entre otros.
Tambin es aplicable en proyectos que deben asegurar una produccin
continua, en los cuales los activos deben ser reemplazados peridicamente.
La comparacin entre alternativas mediante costo capitalizado es
realizada con la premisa de disponer de los fondos necesarios para reponer
por ejemplo un equipo, una vez cumplida su vida til.
Costo capitalizado
El costo capitalizado se refiere al valor presente de un proyecto que se
supone que tendr una vida til indefinida. Algunos proyectos de obras
pblicas son de esta categora, tales como represas y sistemas de irrigacin.
Adems, algunas fundaciones permanentes como universidades u
organizaciones de caridad deben ser manejadas por medio de mtodos de
costo capitalizado.

En general, el procedimiento que se debe seguir al calcular el costo
capitalizado o el costo inicial de una fundacin permanente es:
Elaborar el diagrama de flujo de caja que muestra todos los gastos o
entradas no recurrentes (una vez) y por lo menos 2 ciclos de todos los gastos
o entradas recurrentes (peridicos).
Encontrar el valor presente de todos los gastos (entradas) no
recurrentes.


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Encontrar el costo anual uniforme equivalente (CAUE) por medio de
un ciclo de todos los gastos recurrentes y series de costos anuales
uniformes.
Dividir el CAUE obtenido en el paso 3 por la tasa de inters para
conocer el costo capitalizado de CAUE.
Sumar el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.

El diagrama de flujo de caja es probablemente ms importante en este
clculo que en cualquier otro porque facilita la diferenciacin entre los gastos
no recurrentes y los gastos peridicos. En el paso 2, debe determinarse el
VP de los gastos (entradas) no recurrentes. Puesto que el costo capitalizado
es el valor presente de un proyecto perpetuo, la razn de este paso es obvia.

En el paso 3 debe calcularse el CAUE (que hasta ahora se ha llamado
A) de todos los gastos anuales uniformes y recurrentes. Esto se logra
calculando el valor presente de un costo anual perpetuo (costo capitalizado)
utilizando:
Costo capitalizado Ec. 3.1.3. A.

Esto puede ilustrarse considerando el valor del dinero en el tiempo.

Si se depositan $ 100 en una cuenta de ahorros al 6% de inters
capitalizado anualmente, la mxima cantidad de dinero que se pueden retirar
al final de cada ao eternamente ser $6, o la cantidad igual al inters que
acumulo durante ese ao. Esto permitira que el depsito original de $ 100
obtuviera inters de manera que los otros $ 6 se acumularan en el ao


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siguiente. Matemticamente, la cantidad que se puede acumular y verificar
cada ao es:
Ec. 3.1.3. B.

De esta manera, para el ejemplo: Al ao. El clculo propuesto de costo
capitalizado en el paso 4 es el contrario del anterior; es decir, la ec. 3.1.3. B.
se resuelve para P:

Ec. 3.1.3. C.

Para el ejemplo citado anteriormente, si se desea retirar $ 6 cada ao
indefinidamente a una tasa de inters de 6% de la Ec. 3.1.3. C.

Despus de obtener los valores presentes de todos flujos de caja, el
costo total capitalizado es simplemente la suma de estos valores presentes.
Los clculos de costo capitalizado se ilustran en el siguiente ejemplo.


Ejemplos

Ejemplo 1:

Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial
de $ 150 000 y un costo de inversin adicional de $ 50 000 despus de 10
aos. El costo anual de operacin ser de $ 5 000 para los primeros 4 aos y


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de $ 8 000 de ah en adelante. Adems, se espera un costo recurrente de re
operacin de $ 15 000 cada 13 aos. Suponga que i = 5%.
Solucin: (se utilizara el formato sealado anteriormente).
1) Dibuje flujos de caja para los 2 ciclos. Fig. 3.1.3. a.


Encuentre el valor presente (P1) de los costos no recurrentes de $ 150
000 hoy y de $ 50 000 en el ao 10:


Convierta el costo recurrente de $ 15 000 cada 13 aos en un CAUE
(A1) para los primeros 13 aos:

El costo capitalizado para la serie de costo anual puede calcularse de
dos maneras: (a); considerar una serie de $ 5 000 de ahora a infinito y
encontrar el valor presente de $ 8 000 -- $ 5 000 = $ 3 000 del ao 5 en
adelante, o (b) encontrar el valor presente de $ 5 000 durante 4 aos y el
valor presente de $ 8 000 del ao 5 a infinito. Utilizando el primer mtodo, el


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costo anual (A2) en $ 5 000 y el valor presente (P2) de $ 3 000 del ao 5 a
infinito, utilizando la Ecuacin 3.1.3. C. y el factor P/F, es:


Los dos costos anuales se convierten a un costo capitalizado (P3):

El costo total capitalizado (PT) se puede obtener sumando:

Nota: Al calcular P2, n = 4 se utiliz en el factor P/F porque el valor
presente del costo anual de $ 3 000 se calculo en el ao 4, dado que P esta
siempre un ao adelante del primer A. Se recomienda el problema por el
segundo mtodo sugerido para calcular P2.

La comparacin entre alternativas mediante costo capitalizado es
realizada con la premisa de disponer de los fondos necesarios para reponer
una vez cumplida su vida til.
VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVA CON VIDAS IGUALES
Las alternativas que se pueden dar, son el resultado de considerar
diferentes sumas de dinero en relacin a distintos tiempos, dentro de la vida
til de las mismas. Para posibilitar la seleccin ms apropiada, dichas
alternativas deben ser reducidas a una base temporal comn, entendindose
como tal, la comparacin realizada en el mismo punto del eje temporal. Las
bases ms comunes de comparacin son:


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Valor presente: la comparacin es realizada entre cantidades
equivalentes computadas en el tiempo presente.
Costo anual uniforme: la comparacin es realizada al final del ao
entre cantidades anuales uniformes equivalentes (base temporal: un ao)
Costo capitalizado: la comparacin es realizada con la premisa de
disponer de los fondos necesarios para reponer el equipo una vez cumplida
su vida til (base temporal: infinita).
Ejemplo
Seleccin de alternativas con vidas tiles iguales. Descabezado,
eviscerado y etiquetado manual y mecnico en pequeas plantas de
conservas de pescado. Analizar la siguiente propuesta: Sustituir maquinaria
por mano de obra en las operaciones de descabezado, eviscerado y
etiquetado, para pequeas plantas de conservas en pases tropicales. La
capacidad de produccin es de 10 000 latas de 125 g de sardinas cada 8
horas. En la siguiente tabla; se muestran las inversiones y costos de
operacin para cada alternativa. Se adopta como valor temporal del dinero el
10% anual. Bajo estas condiciones, la pregunta que cabe es determinar la
decisin ms satisfactoria desde el punto de vista econmico. Expresar el
resultado como valor presente y costo anual uniforme.
Inversin y gastos de operacin para las alternativas A y B
Alternativa A Alternativa B
Inversin (US$) 172 930 154 006
Costo de la mano de obra (US$/ao) 42 408 71 714
Costo de mantenimiento (US$/ao) 7 965 7 022
Consumo de electricidad (US$/ao) 1 262 942
Seguros (US$/ao) 1 596 1 398
Vida til (aos) 10 10


10
Solucin:
Valor presente A
PA 10 = 172 930 + (42 408 + 7 965 + 1 262 + 1 596) FAP 10%,10
= 172 930 + 53 231 6,15 = US$ 500 300
Valor presente B
PB10 = 154 006 + 81 076 6,15 = US$ 652 623
Donde FAP 10%,10 es el factor de valor presente con serie de pagos
iguales para una tasa de inters (i) igual al 10% y un perodo n = 10
Costo anual uniforme A
AA = PA10 FAP10%,10 = 500 300 0,163 = US$ 81 450
Costo anual uniforme B
AB = PB10 FAP10%,10 = 652 623 0,163 = US$ 106 377
Donde FAP10%,10 es el factor de recuperacin para i = 0,10 (10%) y
n = 10 (FPA10%,10 = 1/FAP10%,10)
El efecto econmico de la sustitucin de equipos por mano de obra
depende del costo de la mano de obra adicional en relacin al desembolso
de capital. Con los datos precedentes, la alternativa B de mano de obra
intensiva produce un costo superior (30%).
Sin embargo, podra considerarse que el beneficio social resultante del
aumento de empleo, compensa con plenitud esta desventaja econmica, e
inclina la balanza para la adopcin de tcnicas de mano de obra intensiva
(Edwards, 1981).


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VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVA CON VIDAS DIFERENTES
Las alternativas que se pueden dar, son el resultado de considerar
diferentes sumas de dinero en relacin a distintos tiempos, dentro de la vida
til de las mismas. Para posibilitar la seleccin ms apropiada, dichas
alternativas deben ser reducidas a una base temporal comn, entendindose
como tal, la comparacin realizada en el mismo punto del eje temporal. Las
bases ms comunes de comparacin son:
Valor presente: la comparacin es realizada entre cantidades
equivalentes computadas en el tiempo presente.
Costo anual uniforme: la comparacin es realizada al final del ao
entre cantidades anuales uniformes equivalentes (base temporal: un ao)
Costo capitalizado: la comparacin es realizada con la premisa de
disponer de los fondos necesarios para reponer el equipo una vez cumplida
su vida til (base temporal: infinita).
Ejemplo
Seleccin de alternativas con distintas vidas tiles. Secado natural y
mecnico.
Analizar el secado natural o mecnico de pescado pequeo de agua
dulce en un pas de frica oriental (Waterman, 1978). La produccin anual es
de 53 t, con un rendimiento del 32,5%, trabajando 250 das por ao a plena
capacidad durante 12 horas por da. El producto es vendido a granel sin
embalajes. El secado mecnico se efecta en un tnel de secado a pequea
escala, indirectamente calentado mediante aceite diesel con circulacin de
aire forzada y el ciclo de secado dura 12 horas. Se estima una vida til
promedio de 10 aos. Deben considerarse los consumos de combustible,
electricidad y mano de obra.


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El secado al sol se efecta en bastidores construidos en madera y
malla de alambre, cuya vida til es de un ao. Se extienden poco ms de 5
kg de pescado sobre 1m, 2 de bastidor y el ciclo de secado dura 5 das. En
este procedimiento se emplea el doble de mano de obra. La tabla siguiente
consigna todos los valores de inversin y costos. Expresar el resultado como
valor presente y costo anual uniforme.
Inversin y costos para secado mecnico y secado natural
Alternativa C Alternativa D
Inversin (US$) 9 000 720
Costo de la Mano de Obra (US$/ao) 375 750
Costo de Mantenimiento (US$/ao) 1 200 360
Consumo de electricidad (US$/ao) 4 440 -
Vida til (aos) 10 1
Solucin:
PC10 = 9 000 + (1 200 + 4 440 + 375) FAP10%,10 = US$ 45 992
PD1 = 720 + (750 + 360) FAP10%,1 = US$ 1 729
Donde FAP10%,1 es el factor de valor presente para i = 0,10 (10%) y
un perodo de un ao (n = 1).
No sera equitativo comparar el valor presente del costo de 10 aos de
servicio para la alternativa C con el valor presente del costo de un ao de
servicio para la alternativa D. Aplicando la frmula siguiente, permite la
conversin del valor presente de una alternativa con un perodo de vida til
(n) a su valor presente equivalente para cualquier otra vida til (k).
Donde FPA 10%, n es el factor de recuperacin de capital en n
perodos y FPA 10%, k es el factor de recuperacin de capital en k perodos.


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La ecuacin fue desarrollada por Jelen (1970). Numricamente, el
valor presente de los costos de la alternativa D para una duracin de 10 aos
es:
Expresado en base anual, los valores son:
AC = US$ 7 492 y AD = US$ 1 901
La comparacin econmica demuestra que el secado natural tiene una
diferencia anual favorable de US$ 5 591 frente al secado mecnico, an
cuando los clculos estn ajustados por diferencias en la vida til. Adems,
en la prctica, cada comparacin contiene elementos intangibles. En este
caso, para obtener una buena elaboracin de productos secados
naturalmente en climas tropicales, se debe considerar lo siguiente:
temperatura y humedad del aire, materia prima magra o grasa, duracin de la
temporada de lluvias, caractersticas y condiciones del mercado donde el
pescado es comercializado, entre otros. Si a todos estos elementos se le
pueden asignar valor monetario, ellos podran incluirse en el anlisis
cuantitativo y modificar substancialmente el resultado.
No obstante, con respecto al secado de pescado, la diferencia
econmica a favor del secado natural contina siendo muy grande en
muchas situaciones prcticas, y sta es la razn para que no se hayan
adoptado nuevos mtodos tecnolgicamente avanzados de secado en
pases en desarrollo, a pesar del esfuerzo de agencias de desarrollo
(nacionales e internacionales). Cabe consignar que el secado natural de
pescado es an utilizado en Japn y algunos pases escandinavos.
COSTOS DEL CICLO DE VIDA
El anlisis de costo del ciclo de vida ha sido una tendencia creciente
para compaas en numerosas industrias. El costo del ciclo de vida es


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simplemente la suma de todos costos de adquisicin y propiedad de un
producto o sistema sobre su vida completa. Estos pueden incluir diferentes
tipos de costos tales como; diseo, produccin, garanta, reparacin y
disposicin final.
En trminos generales, un concepto habitualmente expandido es que
el costo de ciclo de vida se extiende durante todo el tiempo que transcurre
desde su concepcin hasta su abandono (Hansen y Mowen). Luego todos los
costos asociados a las actividades a desarrollar en ese perodo constituirn
los que merecen anlisis y conclusiones.
De manera generalizada se conoce que este ciclo reconoce, para los
mercadlogos, cuatro etapas: introduccin, crecimiento, maduracin y
decaimiento durante las cuales se generan los costos a considerar que se
comparan con los resultados (esperados u obtenidos). Es sabido que la
observacin del sector productivo lo divide en tres: Investigacin y desarrollo,
Produccin y Logstica. El consumidor ve tambin cuatro etapas: Compra,
Operacin, Mantenimiento y Destruccin.
El analista de gestin debe considerar a todas estas interactuando
entre s. La realidad indica que hoy no existe un solo ciclo de vida de un
producto, sino ms bien es la consecuencia de varios ciclos de vida
intertemporales, sobre todo en sectores genricos o estndar. El
acortamiento considerable que han experimentado la mayora de las
categoras de bienes y servicios en los ltimos aos y la aceleracin de la
dinmica del mercado asociada al costo del ciclo de vida medio, han
provocado aquella consecuencia. Las rondan de innovacin provocadas por
la fuerte competencia son cada vez ms rpidas y tal como dice Scott: Si
una empresa no puede mantener su posicin a base de innovar como el


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mercado lo exija, entonces se ir extinguiendo junto con la curva de
antigedad.
De esta observacin podrn surgir las conformaciones de las
exigencias que le esperan a la empresa y tomar las decisiones
correspondientes en relacin a renovacin, precios, costos y volumen de los
productos bajo estudio como asimismo el grado de relacin con los
resultados esperados al momento de efectuar la evaluacin.
La unidad de costo referida habitualmente es el producto (bien o
servicio) implementado. Pero tambin el concepto de ciclo de vida puede ser
atribuido a una lnea de productos o an a una marca.
Cada una de esas unidades concentradoras de costos recibir
entonces, ya puestas en el escenario de la realidad econmica, tres
conceptos de costos:
Los resultantes de las actividades de la segunda etapa en la medida
que les sean propias, calculadas con un alto grado de precisin (directas) o
mediante un razonable y racional proceso de asignacin (indirectos)
Los provenientes de la distribucin de los costos provenientes de la
estructura que sirve de soporte al desarrollo de dichas unidades en cada
perodo.
Los que se hayan previsto cargar para recuperar las Actividades de la
etapa pretrita al lanzamiento.
CALCULO DEL COSTO CAPITALIZADO
La frmula para calcular el CC (Costo capitalizado) se deriva del factor
P=A (P/A,i,n), donde n= infinito.


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Quedando CC = A/ i si A es el valor anual (VA) determinado a travs
de equivalencias de cambio de flujo de efectivo durante n nmero de
periodos el valor del CC es: CC= VA/ i.
La cantidad A de dinero generado cada periodo de inters consecutivo
para un nmero infinito de periodos es: A=Pi=CC(i)
El flujo de efectivo en el clculo del CC casi siempre ser de dos tipos:
recurrentes o peridicos y no recurrentes. Por ejemplo el costo anual de
operacin de $50000 y el costo estimado de reprocesamiento de $30000
cada 10 aos son ejemplos de flujo de efectivo recurrentes. Casos de flujo
efectivo no recurrente serian la inversin inicial en el ao cero y los
estimados nicos del flujo de efectivo en el futuro como un costo de $ 400000
por derecho de patente dentro de dos aos.
El siguiente procedimiento ayuda a calcular el CC en un nmero
infinito de secuencias de flujo efectivo.
Elabore un diagrama de flujo de efectivo mostrando los flujos no
recurrentes (una vez) y, al menos, dos ciclos de todos los flujos de efectivo
recurrentes (peridicos).
Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes.
ste ser su valor de CC.
Calcule el valor anual uniforme equivalente (valor A) a travs de un
ciclo de vida de todas las cantidades recurrentes. Agregue esto a todas las
cantidades uniformes que ocurran del ao 1 al infinito, lo cual resultar en un
valor anual uniforme equivalente total (VA)
Divida el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de inters i para
obtener el valor CC. De esta manera se aplicar la ecuacin.
Agregue los valores CC obtenidos en los pasos 2 y 4.



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Elaborar el diagrama de flujo de efectivo (paso 1) es ms importante
en los clculos de CC que en cualquier otro lugar, puesto que ayuda a
separar las cantidades no recurrentes de las recurrentes. En el paso 5 ya se
han obtenido los valores presentes de todos los flujos de efectivo
componentes; el total del costo capitalizado ser simplemente la suma de
ellos.
Ejemplo:
El distrito de avalo de la propiedad para el condado de Marn acaba
de instalar equipo nuevo de cmputo para registrar los valores residenciales
de mercado y calcular sus impuestos. El gerente quiere conocer el costo total
equivalente de todos los costos futuros cuando los tres jueces de condado
adquieran este sistema de software. Si el nuevo sistema se utilizara por un
tiempo indefinido, encuentre el valor equivalente a) actual y b) por cada ao
de aqu en adelante.
El sistema tiene un costo de instalacin de $ 150 000 y un costo
adicional de $ 50 000 despus de 10 aos. El costo del contrato de
mantenimiento es de $ 5 000 por los primeros 4 aos y $ 8 000 despus de
stos. Adems se espera que haya un costo de actualizacin recurrente de
$15 000 cada 13 aos. Suponga que i = 5% anual para los fondos del
condado.
Solucin:
a) Se aplica el procedimiento anterior de cinco pasos.
Elabore un diagrama de flujo de efectivo para dos ciclos.
Encuentre el valor presente de los costos no recurrente de $ 150 000
ahora, y $50 000 en el ao 10, con i = 5%. Designe este costo capitalizado
como CC1.


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CC1 = - 150 000 -50 000 ( P / F, 5%,10) = $-180 695
Convierta el costo recurrente de $ 15 000 cada 13 aos a un valor
anual para los primeros 13 aos.
A1= -15 000 ( A / F,5%,13) = $ -847
El mismo valor, A1 = $ - 847, se aplica tambin a todos los dems
perodos de 13 aos.
El costo capitalizado para la serie de dos mantenimientos anuales se
determina considerando una serie de $ - 5 000 a partir de ahora y hasta el
infinito y calcula el valor presente de $ - 8 000 - ($-5 000) = $ -3 000 del ao
5 en adelante.
0 2 4 6 8 10 12 14 20 26
ao




$ 5 000
$ 8 000
$ 15 000 $ 15 000
$ 50 000
$ 150 000


19
CC2= -3000 / 0.05 ( P / F, 5 %, 4) =$ -49 362
Las dos series de costo anual se convertirn al costo capitalizado
CC3.
CC3= A1 + A2 / i = -847 + (- 5 000) / 0.05 = $ - 116 940

El costo capitalizado total CCT se obtiene al sumar los tres valores
CC.
CCT = - 180 695 49 362 116 940 = $ 346 997

b) Determina el valor de A para siempre.
A = Pi =CCT ( i )= $ 346 997(0.05) = $ 17 350
Por lo tanto, la interpretacin correcta es que los oficiales del condado
de Marn han comprometido el equivalente de $ 17 350 para siempre al
operar y dar mantenimiento al software de evaluacin de propiedades.
TASA DE RETORNO
Es la tasa de inters pagada sobre el saldo no pagado de dinero
obtenido en prstamo, o la tasa de inters ganada sobre el saldo no
recuperado de una inversin, de manera que el pago o entrada final iguala
exactamente a cero el saldo con el inters considerado.
La tasa de retorno est expresada como un porcentaje por periodo,
por ejemplo, i = 10% anual. sta se expresa como un porcentaje positivo; es
decir, no se considera el hecho de que el inters pagado en un prstamo sea
en realidad una tasa de retorno negativa desde la perspectiva del


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prestamista. El valor numrico de i puede moverse en un rango entre -
100% hasta el infinito.
CLCULO DE LA TASA DE RETORNO
Ejemplos para el clculo de la tasa de retorno:
La tasa de retorno est expresada como un porcentaje por periodo,
por ejemplo, i = 10% anual. sta se expresa como un porcentaje positivo; es
decir, no se considera el hecho de que el inters pagado en un prstamo sea
en realidad una tasa de retorno negativa desde la perspectiva del
prestamista. El valor numrico de i puede moverse en un rango entre -100%
hasta infinito, es decir, -100% < i < . En trminos de una inversin, un
retorno de i = -100% significa que se ha perdido la cantidad completa. La
definicin anterior no establece que la tasa de retorno sea sobre la cantidad
inicial de la inversin, sino ms bien sobre el saldo no recuperado, el cual
vara con el tiempo. El siguiente ejemplo ilustra la diferencia entre estos dos
conceptos.
Ejemplo
Para i= 10% anual, se espera que una inversin de 1000 Bs produzca
un flujo de efectivo neto de 335.47 Bs para cada uno de 4 aos.
A =1000*(A/P, 10%,4) = 315.47 Bs
Esto representa una tasa de retorno del 10% anual sobre el saldo no
recuperado.
Calcule la cantidad de la inversin no recuperada para cada uno de
los 4 aos utilizando:
La tasa de retorno sobre el saldo no recuperado.


21
La tasa de retorno sobre la inversin inicial de 1000 Bs.
Explique por qu toda la inversin inicial de 1000 Bs no se recupera de
acuerdo con el enfoque de la parte (b).
La tabla 1 presenta las cifras del saldo no recuperado para cada ao
utilizando la tasa del 10% sobre el saldo no recuperado a principios del ao.
Despus de 4 aos, la inversin total de 1000 Bs se recupera y el saldo en la
columna 6 es exactamente cero.
La tabla 2 muestra las cifras del saldo no recuperado si el retorno del
10% se calcula siempre sobre la inversin inicial de 1000 Bs. La columna 6
en el ao 4 muestra la cantidad no recuperada restante de 138.12 Bs, porque
en los 4 aos solamente se recuperan 861.88 Bs (columna 5).
Saldo no recuperado sobre una tasa de retorno del 10% (Tabla 1)
Ao Saldo
inicial no
recuperado
Intereses
sobre
saldo no
recuperado
Flujo de
efectivo
Cantidad
recuperada
Saldo final
no
recuperado
0 -1000.00 -1000.00
1 -1000 100.00 315.47 215.47 -784.53
2 -784.53 78.45 315.47 237.02 -547.51
3 -547.51 54.75 315.47 260.72 -286.79
4 -286.79 28.68 315.47 286.79 0
61.88 Bs 1000

Saldo no recuperado utilizando una tasa de retorno del 10% sobre el
valor inicial. (Tabla 2)



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Ao
Saldo
inicial no
recuperado
Intereses
sobre
saldo no
recuperado
Flujo de
efectivo
Cantidad
recuperada
Saldo final
no
recuperado
0 -1000 -1000.00
1 -1000.00 100 315.47 215.47 -784.53
2 -784.53 100 315.47 215.47 -569.06
3 -569.06 100 315.47 215.47 -353.59
4 -353.59 100 315.47 215.47 -138.12
400 315.47

Si se calcula un retorno del 10% cada ao sobre la cantidad inicial de
1000 Bs debe obtenerse un total de 400 Bs de inters. Sin embargo, si se
utiliza un retorno del 10% sobre el saldo no recuperado solo se obtiene
261.88 Bs de inters. Hay ms flujo de efectivo anual disponible para reducir
la inversin restante cuando se aplica la tasa al saldo no recuperado como
en la parte a y en la tabla 1.
Como se define antes, la tasa de retorno es la tasa de inters sobre el
saldo no recuperado; por consiguiente, los clculos en la tabla 1 para la parte
(a) presentan una interpretacin correcta de una tasa de retorno del 10%.
Claramente, una tasa de inters aplicada solo al principal representa una
tasa ms alta que la establecida. En la prctica, la llamada tasa de inters
sobre el inters, se basa a menudo solo en el principal, como en la parte (b).
TASA DE RETORNO UTILIZANDO VALOR PRESENTE
Clculo de la tasa de retorno por el mtodo del valor presente
Para entender con mayor claridad los clculos de la tasa de retorno,
hay que recordar que la base para los clculos de la Ingeniera Econmica es


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la equivalencia, o el valor del dinero en el tiempo. En los clculos de la tasa
de retorno, el objetivo es encontrar la tasa de inters i* a la cual la cantidad
presente y la cantidad futura con equivalentes. La columna vertebral del
mtodo de la tasa de retorno es la relacin TR. Por ejemplo, si alguien
deposita $ 1000 ahora y le prometen un pago de $ 500 dentro de 3 aos y
otro de $1500 en 5 aos a partir de ahora, la relacin de la tasa de retorno
utilizando VP es:
1000 = 500(PF,i*,3) + 1500(PF,i*,5)
Despejando se tiene:
0 = -1000 + 500(PF,i*,3) + 1500(PF,i*,5)
La ecuacin se resuelve para i* y se obtiene i* = 16.9%
i* utilizando ensayo y error manual: El procedimiento general
empleado para calcular una tasa de retorno utilizando la ecuacin de valor
presente y clculos manuales de ensayo y error es el siguiente:
Trazar un diagrama de flujo de efectivo.
Plantear la ecuacin de la tasa de retorno.
Seleccionar valores de i mediante ensayo y error hasta que la
ecuacin est equilibrada.
Al utilizar el mtodo de ensayo y error para determinar i*, es
conveniente acercarse bastante a la respuesta correcta en el primer ensayo.
Si los flujos de efectivo se combinan, de tal manera que el ingreso y los
desembolsos pueden estar representados por un solo factor tal como P/F o
P/A, es posible buscar en tablas la tasa de inters correspondiente al valor
de ese factor para n aos. El problema es entonces el combinar los flujos


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de efectivo en el formato de uno solo de los factores estndar, lo cual puede
hacerse mediante el siguiente procedimiento:
Convertir todos los desembolsos en cantidades bien sean nicas (P
F) o cantidades uniformes (A), al ignorarse el valor del dinero en el tiempo.
Por ejemplo, si se desea convertir un valor anual en un valor futuro,
multiplique simplemente por A el nmero de aos. El esquema seleccionado
para el movimiento de los flujos de efectivo debe ser aquel que minimiza el
error causado por ignorar el valor del dinero en el tiempo. Es decir, si la
mayora de los flujos de efectivo son una A y una pequea cantidad es F, la F
se debe convertir en A en lugar de hacerlo al revs y viceversa.
Convertir todas las entradas en valores bien sea nicos o uniformes.
Despus de haber combinado los desembolsos y las entradas, de
manera que se aplique bien sea el formato P/F, P/A, o A/F, se deben utilizar
las tablas de inters aproximada al cual se satisface el valor P/F, P/A, o A/F,
respectivamente, para el valor apropiado de n.
La tasa obtenida es una buena cifra aproximada para utilizar en el
primer ensayo.
Es importante reconocer que la tasa de retorno obtenida en esta forma
es solamente una estimacin de la tasa de retorno real, ya que ignora el valor
del dinero en el tiempo. El procedimiento se ilustra en el ejemplo siguiente:
Ejemplo: Si se invierten $ 5000 ahora en acciones comunes, los
cuales se espera que produzcan $100 anualmente durante 10 aos y $7000
al final de esos 10 aos, Cul es la tasa de retorno?
0 = -5000 + 100(PA,i*,10) + 7000(P/F,i*,10)
Utilice el procedimiento de estimacin de la tasa de inters a fin de
determinar la i para el primer ensayo. Todo el ingreso ser considerado como


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una sola F en el ao 10, de manera que pueda utilizarse el factor P/F. El
factor P/F ha sido seleccionado porque la mayora del flujo de efectivo (es
decir $7000) ya encaja en este factor y los errores creados por ignorar el
valor del dinero en el tiempo restante sern minimizados. Solamente para la
primera estimacin es i, defina P = 5000, n = 10 y F = (10*100) + 7000 =
8000.
Ahora puede plantearse que 5000 = 8000 (P/F,i,10) (P/F,i,10) = 0.625
La i aproximada est entre 4% y 5%. Por consiguiente, se debe utilizar
i = 5% para estimar la tasa de retorno real.
0 = -5000 + 100(P/A,5,10[7.7217]) + 7000(P/F,5,10[0.6139]) = 69.47
0< 69.47
Este clculo es an muy alto por el lado positivo, lo que indica que el
retorno es ms del 5%. Ensaye i = 6%
0 = -5000 + 100(PA,6,10[7.3601]) + 7000(P/F,6,10[0.5584]) = -355.19
0> -355.19
Dado que la tasa de inters del 6% es muy alta, interpole entre el 5% y
el 6% para obtener: i* = 5.16%


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CONCLUSIN
La comprensin que de evaluacin para una inversin se ha
trasformado en tcnicas para determinar y conocer la rentabilidad de las
mismas, donde el objetivo principal es saber si ser viable y rentable o no,
para poder decidir si se acepta o rechaza. El valor presente o quizs muchos
lo llaman valor actual consiste en uno de los mtodos ms utilizados en
ingeniera econmica para la comparacin de alternativas. En este mtodo
los valores financieros relevantes en cada alternativa (de vidas iguales o
diferentes) se reducen a un valor en el punto inicial de comparacin, hallando
la equivalencia a una tasa de inters o a la tasa mnima atractiva de retorno;
con los valores equivalentes en un mismo punto en el tiempo es posible
tomar una decisin de la mejor alternativa o de realizacin de un proyecto.
Mientras que el costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de
un proyecto cuya vida til se supone durar para siempre. Algunos proyectos
de obras pblicas tales como diques, sistemas de irrigacin y ferrocarriles se
encuentran dentro de esta categora. Adems, las dotaciones permanentes
de universidades o de organizaciones de caridad se evalan utilizando
mtodos de costo capitalizado.
Segn la vida econmica de las alternativas, el valor presente se
puede analizar en comparacin de alternativas de igual vida til y
comparacin de alternativas de vida til diferente
La primera se establece por el periodo comn de vida, de esta manera
se puede apreciar la transformacin de gastos e ingresos futuros y la
segunda cuando slo puede escogerse una alternativa (las alternativas son
mutuamente excluyentes), se debe seleccionar aqulla con el valor VP que
sea mayor en trminos numricos, es decir, menos negativo o ms positivo
indicando un VP de costos ms bajo o VP ms alto de un flujo de efectivo.


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BIBLIOGRAFA
http://www.buenastareas.com/ensayos/La-Economia/1309507.html
http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno
http://rdglpz.tripod.com/
http://www.cpcemza.com.ar/GesDic06.htm
http://www.buenastareas.com/ensayos/Calculo-De-Tasa-De-
Retorno/1195403.html
http://www.slideshare.net/plandenegocios/plan-financiero-propuesta