Instituto

Tecnolgico De
Piedras Negras

Contador Pblico

Planeacin Financiera

Unidad 5. Antologa
Equipo
Francisco J. Gonzlez Soria
Ana Griselda Salazar Segovia
Sal Robles Godina
Hugo Rodrguez Patena
Ximena L. Jimnez Hernndez
Jess Jurez Castaeda

Maestra: Mara Guadalupe Valdez Hinojosa



Piedras Negras, Coahuila Junio 2014

SISTEMAS DE FINANCIAMIENTO EMPREARIAL

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Las fuentes de financiacin son todos aquellos mecanismos que permiten a una
empresa contar con los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de
sus objetivos de creacin, desarrollo, posicionamiento y consolidacin
empresarial. Es necesario que se recurra al crdito en la medida ideal, es decir
que sea el estrictamente necesario, porque un exceso en el monto puede generar
dinero ocioso, y si es escaso, no alcanzar para lograr el objetivo de rentabilidad
del proyecto.

A CORTO PLAZO
A MEDIO PLAZO
A LARGO PLAZO

EN EL CORTO PLAZO

CREDITO COMERCIAL
Consiste en el uso que el director de finanzas hace de las cuentas por pagar de la
empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos por pagar, de
las cuentas por cobrar, y del financiamiento de Inventarios como fuentes de
recursos.
Las cuentas por pagar constituyen una forma de crdito comercial. Son los
crditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa. Entre los tipos
especficos de cuentas por pagar son: cuenta abierta, las aceptaciones
comerciales, los pagares y la consignacin.

CUENTA ABIERTA
Es la concesin de crdito a la empresa, convenida de ante mano, por parte de los
proveedores y que le permiten tomar posesin de las mercancas y pagar por ellas
en un plazo corto determinado en la forma acostumbrada.

ACEPTACIONES COMERCIALES
Son esencialmente cheques pagaderos al proveedor en el futuro, o sea en la
fecha anotada en el cheque.

PAGARE
Es un reconocimiento formal del crdito recibido, a diferencia de la cuenta abierta
en que no media un documento formal acompaado a la concesin.








LA CONSIGNACION
Con el sistema de consignacin no se otorga crdito alguno y la propiedad de la
mercanca no pasa nunca del acreedor a la empresa.
Ms bien, la mercanca se remite a la empresa en el entendido de que esta la
vender en beneficio del proveedor retirando nicamente una pequea comisin
por concepto de utilidad.







PLAZO MEDIO

El financiamiento a plazo medio parece ser el indicado para financiar ciertas
inversiones en maquinas y equipo, porque coincide con la vida estimada de la
maquinaria. Como se negocia en privado, se puede ajustar exactamente al
importe y las condiciones que mas convengan a las necesidades de la empresa.
Las fuentes financieras de plazo medio mas comunes son los prstamos
Bancarios a plazo, los prstamos para financiamiento de equipo, los contratos
condicionales de venta, los prestamos de las compaas de seguros y los
prestamos que concede la Administracin de Pequeas Empresas.
Los bancos comerciales y las compaas de seguro son los principales
proveedores; pero tambin las compaas financieras comerciales lo pueden
proporcionar.

BANCOS COMERCIALES
Por lo general conceden los prstamos de plazo ms cortos. Algunos de los ms
conservadores se rehsan aun a conceder cualquier prstamo a plazos, si bien la
presin competitiva de otros bancos los va obligando a cambiar su poltica.
Algunos conceden prstamos a plazo nicamente a las empresas que ya son sus
clientes, Para no perder esos negocios.

LAS COMPAIAS DE SEGURO
Las compaas de seguros de vida en particular tienden a conceder prstamos a
plazos ms largos, a diferencia de los bancos que Prefieren los de corto plazo.
Algunas veces la compaa de seguros tomara a su cargo la mayor parte de un
prstamo a plazo, mientras que el banco atender la parte menor.

LAS COMPAIAS FINANCIERAS COMERCIALES
Estas compaas generalmente operan con solicitantes marginales, cargan tasas
de inters ms altas y exigen garanta colateral.



A LARGO PLAZO

EMISIONES Y VENTA DE VALORES
La emisin de acciones es uno de los mtodos utilizados por las empresas para
conseguir capital. La emisin inicial de acciones se denomina "colocacin
primaria". Luego de esta primera emisin la empresa puede continuar emitiendo
acciones para aumentar su capital. Tanto las emisiones primarias como las
posteriores pueden realizarse de manera privada o mediante una oferta pblica.

COMO SE LOGRA LA VENTA DE VALORES DE LA EMPRESA?
El corredor de inversiones maneja la oferta de diversas Maneras. Puede
suscribirla en una postura negociada o Competitiva, ofrecerla mediante una
comisin o solo Mediar en su colocacin privada. Cuando suscribe la oferta, Tiene
que seguir normalmente una secuencia que comprende desde las negociaciones
iniciales para la formacin de un grupo vendedor hasta la terminacin del
sindicato.
La empresa puede recurrir a la colocacin con particulares, La cual implica la
negociacin directa con el comprador definitivo. La colocacin privada ofrece las
ventajas de que no requiere el registro con la Comisin de Bolsa de Valores ni la
revelacin publica, de que se tiene un acceso ms rpido a los recursos y de que
las estipulaciones de garanta se pueden ajustar. En cambio, tiende a un mayor
costo de intereses y a ser ms restrictiva en sus estipulaciones.


APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO DE OPERACIN

Se presenta siempre que la empresa puede incrementar la produccin y las ventas
sin un aumento proporcional de los costos fijos. En tales circunstancias, las
utilidades de operacin, o sea las que se relacionan directamente con la
produccin y venta del producto, aumentan proporcionalmente ms de lo que
aumentan las ventas. Desde luego, si la produccin disminuye sin la
correspondiente reduccin proporcional en los costos, fijos, la utilidad de
operacin disminuir, en forma proporcional, ms de lo que disminuyen las ventas.
Los altos niveles de apalancamiento de operacin por lo general ocurren cuando
las empresas tienen costos fijos elevados y costos variables bajos.
Se debe considerar las tasas de inters, que representan el precio del capital que
se procura obtener.
Es preciso tomar en cuenta los riesgos de operacin que imponen a la empresa
los factores externos; por ejemplo, el siclo de los negocios, la naturaleza de las
ventas de la empresa y la calidad, cantidad y disponibilidad y el precio de las
materias primas.




APALANCAMIENTO FINANCIERO

A medida que aumenta la proporcin de pasivo a capital, las utilidades por accin
de la empresa pueden aumentar si hay apalancamiento financiero positivo, o
disminuir si dicho apalancamiento es negativo, debido precisamente al empleo del
apalancamiento financiero. Al mismo tiempo, el empleo del apalancamiento, sea
positivo o negativo, hace aumentar el costo del capital comn y del que proviene
del pasivo, debido al mayor riego financiero a que da lugar la mayor variabilidad de
las utilidades.


Apalancamiento financiero positivo
Este ocurre cuando las utilidades de la empresa aumentan debido a la
introduccin de pasivo en la estructura financiera o de capital.
La tabla indica que la introduccin de $20 millones en bonos del 5 % en la
empresa B, que en todos los dems aspectos es idntica a la empresa A, hizo
subir las utilidades por accin de B A $ 7.00 contra $ 4.00 de A, sin el menor
cambio en cualquier otro aspecto de las operaciones de las dos empresas.
La empresa A no ha empleado apalancamiento financiero alguno, puesto que no
ha recurrido al pasivo. El apalancamiento financiero positivo empleado por la
empresa B le ha permitido ganar $7.00 por accin contra $4.00 de la empresa A, a
pesar de que su tasa de rendimiento, sus ingresos y sus gastos son idnticos.

Apalancamiento financiero negativo
Antes de que el lector se deje absorber por la fuerza del apalancamiento financiero
y se precipite, como director de finanzas, a inyectar enormes cantidades de pasivo
en la estructura de capital de su empresa, hay que demostrar que dicho
apalancamiento financiero tambin puede hacer que se reduzcan las utilidades por
accin en aquellos casos en que la tasa de rendimiento del activo es inferior al
costo del pasivo.
Donde el costo del pasivo es del 8% mientras que el rendimiento del activo es solo
del 5% antes de impuestos. Ningn director de finanzas bien informado financiara
deliberadamente al 8% un proyecto que rinda al 5% pero en muchos casos el
rendimiento previsto es ms alto que el real y el director de finanzas solo
descubre.


APALANCAMIENTO DE OPERACIN
El apalancamiento de operacin se presenta siempre que la empresa puede
incrementar la produccin y las ventas sin un aumento proporcional de los costos
fijos. En tales circunstancias, las utilidades de operacin, o sea las que se
relacionan directamente con la produccin y venta del producto, aumentan
proporcionalmente ms de lo que aumentan las ventas.
Si la produccin disminuye sin la correspondiente reduccin proporcional en los
costos fijos, la utilidad de operacin disminuir, en forma proporcional, ms de lo
que disminuyen las ventas.
Los altos niveles de operacin de apalancamiento de operacin por lo general
ocurren cuando las empresas tienen costos fijos elevados y costos variables
bajos. Los costos fijos son aquellos que no varan junto con la produccin. Su
importe permanece constante, independientemente de que la empresa produzca
100000 o 1000000 de unidades.
Cuando la proporcin de pasivo a capital contable aumenta para cierta estructura
de capital, aumenta la variabilidad potencial que se introduce en la serie de
utilidades, haciendo que los inversionistas exijan mayores tasas de rendimiento
tanto de los valores pasivos como de las acciones.
Estn respondiendo al mayor riesgo de no recibir el pago de prometido de
intereses y capital o la serie de dividendos que han previsto. El apalancamiento
financiero es una espada de dos filos. Adems de influir en el costo del pasivo y
del capital social, puede afectar las utilidades negativa y positivamente.





Fuente bibliogrfica:
SEGN BOLTEN
DEL LIBRO: ADMINISTRACION FINANCIERA


























APALANCAMIENTO Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Apalancamiento Operativo.

Es la capacidad de uso de los costos fijos de operacin a fin de incrementar los
efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e
impuestos.

Apalancamiento Financiero
Es la capacidad de utilizacin de los cargos financieros fijos a fin de incrementar
los efectos de los cambios en las utilidades antes de impuestos e intereses sobre
las utilidades por accin.

Fuentes de financiamiento a corto plazo.
Financiamiento que vence al cabo de un ao y no tiene garanta en forma de
activos.

Cuentas por pagar.
Se considera como la fuente mas importante de financiamiento a corto plazo sin
garanta para las organizaciones de negocios.
Tales cuentas resultan de transacciones en las que se adquiere mercanca sin la
entrega de cualesquiera documentos que acrediten que el comprador se
compromete a pagar lo adeudado.

Factores que implican
Condiciones de crdito
Periodo de crdito
Descuento por pronto pago
Periodo descuento por pronto pago
Iniciacin del periodo de crdito
Fecha de factura

Fuentes bancarias sin garanta
Los bancos representan para las empresas una de las fuentes de prstamo a
corto plazo sin garanta mas importantes.

El tipo principal es el prstamo a corto plazo auto liquidable, que es un prstamo a
corto plazo sin garanta en el que los fondos otorgados en prstamo proporcionan
el mecanismo en virtud del cual se liquida dicho prstamo.

Factores que implican

Prstamo de pago nico
Tasa mnima de inters
Documentos de tasa fija



Fuentes de financiamiento con garanta.
Un prstamo asegurado o con garanta es aquel en que el prestamista exige una
garanta.

Tal garanta adopta a menudo la forma de un activo, como cuentas por cobrar
o inventarios.

Caractersticas de los prstamos a corto plazo con garanta.

Asegura al prestamista que la garanta podr utilizarse en caso de que no se
cumpla con las condiciones del prstamo.
En caso de que no se llegue a cubrir el prstamo se pueden tomar los activos
circulantes, ya que se pueden convertir en efectivo con mayor rapidez que los
activos fijos.




Fuente bibliogrfica:
Lawrence H. Gitman
Del libro de Fundamentos de Administracin Financiera

























Fuentes de financiamiento a corto plazo y largo plazo

Los Financiamientos a Corto Plazo, estn conformados por:


-Crditos Comerciales
-Crditos Bancarios
-Pagars
-Lneas de Crdito
-Papeles Comerciales
-Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar
-Financiamiento por medio de los Inventarios.

Uso del crdito comercial y formas alternativas

El crdito comercial surge por ejemplo, cuando la empresa incurre en los gastos
que implican los pagos que efectuar ms adelante o acumula sus adeudos con
sus proveedores, est obteniendo de ellos un crdito temporal.

El crdito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los
pasivos a corto plazo de la empresa, es la obtencin de recursos de la manera
menos costosa posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma
de crdito comercial, ya que son los crditos a corto plazo que los proveedores
conceden a la empresa.

Entre estos tipos especficos de cuentas por pagar estn:

*La cuenta abierta: la cual permite a la empresa tomar posesin de la mercanca y
pagar por ellas en un plazo corto determinado.

*Las aceptaciones comerciales: son cheques pagaderos al proveedor en el futuro.

*Los Pagars: reconocimiento formal del crdito recibido; la mercanca se remite a
la empresa en el entendido de que sta la vender a beneficio del proveedor,
retirando nicamente una pequea comisin por concepto de la utilidad.



PAPEL COMERCIAL

Esta fuente de financiamiento a corto plazo, consiste en los pagars no
garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las
compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales
que desean invertir a corto plazo sus recursos temporales excedentes.

El empleo del papel comercial, es otra alternativa de financiamiento cuando los
bancos no pueden proporcionarlos en los perodos de dinero apretado o cuando
las necesidades de la empresa son mayores a los limites de financiamiento que
ofrecen los bancos.
Es muy importante sealar que el uso del papel comercial es para financiar
necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar
activos de capital a largo plazo.


Crdito Bancario

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio
de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.
Su importancia radica en que hoy en da, es una de las maneras ms utilizadas
por parte de las empresas para obtener un financiamiento.
Comnmente son los bancos quienes manejan las cuentas de cheques de la
empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las leyes y
disposiciones bancarias vigentes en la actualidad, adems de que proporcionan la
mayora de los servicios que la empresa requiera.
Sin embargo y aunque la empresa acuda con frecuencia al banco comercial en
busca de recursos a corto plazo, debe analizar cuidadosamente la eleccin de uno
en particular. La empresa debe estar segura de que el banco tendr la capacidad
de ayudarla a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que sta tenga
y en el momento en que se presente
.
Como utilizar un crdito bancario
La empresa al presentarse ante el funcionario que otorga los prstamos en el
banco, debe tener la capacidad de negociar, asi como de dar la impresin de que
es competente.
Si quiere solicitar un prstamo, es necesario presentarle al funcionario
correspondiente, los datos siguientes:

a) La finalidad del prstamo.
b) La cantidad que se requiere.
c) Un plan de pagos definido.
d) Pruebas de la solvencia de la empresa.
e) Un plan bien trazado de cmo la empresa se va a desenvolverse en el futuro y
con ello lograr una situacin que le permita pagar el prstamo.
f) Una lista con avales y otras garantas que la empresa est dispuesta a ofrecer.
Por otro lado, como el costo de los intereses vara segn el mtodo utilizado para
calcularlos, es indispensable que la empresa esta enterada siempre de cmo el
banco calcula el inters real por el prstamo.







Lnea de Crdito
Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un perodo
convenido de antemano.
La lnea de crdito es importante, porque el banco est de acuerdo en prestarle a
la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro un perodo determinado, en el
momento que lo solicite. Aunque generalmente no constituye una obligacin legal
entre las dos partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada por el banco y
evita la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la empresa necesita
disponer de recursos.

Como funciona la lnea de crdito
El banco le presta a la empresa una cantidad mxima de dinero, por un perodo
determinado.
Una vez efectuada la negociacin, la empresa ya solo tiene que informar al banco
de su deseo de "disponer" de tal cantidad.
Firma un documento que indica que la empresa dispondr de esa suma, y el
banco transfiere fondos automticamente a la cuenta de cheques.
El Costo de la Lnea de Crdito se establece por lo general, durante la negociacin
original, aunque normalmente flucta con la tasa prima.
Cada vez que la empresa dispone de una parte de la lnea de crdito paga el
inters convenido.
Al finalizar el plazo negociado al principio, la lnea de crdito deja de existir, por lo
que las partes involucradas, tendrn que negociar otra lnea si as lo acuerdan.

Pagar
Es un instrumento negociable, es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida
de una persona a otra, firmada por el formularte del pagar, en donde se
compromete a pagar a su presentacin, en una fecha fija o tiempo futuro
determinable, cierta cantidad de dinero junto con los intereses a una tasa
especificada a la orden y al portador.
Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de
la conversin de una cuenta corriente. Los pagars por lo general, llevan
intereses, los cuales se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el
beneficiario. Estos instrumentos negociables se deben pagar a su vencimiento.

Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar
Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de
ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado
previamente, con el fin de conseguir recursos para invertirlos en ella.
Regularmente se instruye a los clientes para que paguen sus cuentas
directamente al agente o factor, quien acta como departamento de crdito de la
empresa.
Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por concepto de honorarios por
sus servicios y abona el resto a la cuenta de la empresa.
Si el agente no logra cobrar, la empresa tendr que rembolsar el importe ya sea
mediante el pago en efectivo o reponiendo la cuenta incobrable por otra mas
viable.

A largo plazo

Hipoteca

Es cuando una propiedad del deudor pasa a manos del prestamista (acreedor) a
fin de garantizar el pago del prstamo.
Una hipoteca no es una obligacin a pagar por que el deudor es el que otorga la
hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista o
acreedor no cancele dicha hipoteca, sta le ser arrebatada y pasar a manos del
prestatario o deudor.
La finalidad de las hipotecas para el prestamista es obtener algn activo fijo,
mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha
hipoteca, as como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese
generados.
El acreedor tendr acudir al tribunal y lograr que la mercanca o el bien no pase a
ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el prstamo. Este tipo de
financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.

Acciones

Las acciones se clasifican en:
-Acciones Preferentes: son aquellas que forman parte del capital contable de la
empresa, su posesin da derecho a las utilidades de la empresa, hasta cierta
cantidad, y a los activos de la misma. En caso de liquidacin, tambin se dan
utilidades, hasta cierta cantidad
-Acciones Comunes: El accionista tiene una participacin residual sobre las
utilidades y los activos de la empresa, despus de haberse satisfecho las
reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas preferentes.
las dos forman parte del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de
vencimiento.
Para elegir entre un tipo acciones u otra, se debe tomar aquella que sea la mas
apropiada como fuente de recurso a largo plazo para el inversionista.
Para vender sus acciones es a travs de un suscriptor. El mtodo utilizado para
vender las nuevas emisiones de acciones es el derecho de suscripcin el cual se
hace por medio de un corredor de inversiones.
Despus de haber vendido las acciones, la empresa tendr que cuidar su valor y
considerar el aumento del nmero de acciones, la disminucin del numero de
acciones, el listado y la recompra.

Ventajas
* Las acciones preferentes dan el empuje necesario y deseado al ingreso.
* Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones de
fusin y adquisicin de empresas.
Desventajas
* Diluye el control de los actuales accionistas.
* El alto el costo de emisin de acciones.

Arrendamiento financiero

Contrato que se negocia entre el propietario de los bienes(acreedor) y la empresa
(arrendatario), a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un perodo
determinado y mediante el pago de una renta especfica, las estipulaciones
pueden variar segn sea la situacin y las necesidades de cada una de las partes.
La importancia del arrendamiento radica en la flexibilidad que presta para la
empresa, da posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato, de
emprender una accin no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad
o de ajustarse a los cambios que ocurran en medio de la operacin.
El arrendamiento se presta por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este
medio para adquirir pequeos activos.
Los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de
operacin.
El arrendamiento puede ser para la empresa, la nica forma de financiar la
adquisicin de activo.




Apalancamiento Financiero

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales
propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor
que el tipo de inters de las deudas.

. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con
su activo o patrimonio.

. Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para
utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por
efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa.

Debemos entender por Apalancamiento Financiero, la Utilizacin de fondos
obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas
de una empresa.





Clasificacin de Apalancamiento Financiero
.Positiva
.Negativa

Apalancamiento Financiero positivo:
Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa,
es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los
prstamos.

Apalancamiento Financiero Negativo:
Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es
decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en
los prstamos.

Riesgo Financiero

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder
cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,
tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los
pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede
cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estn pendientes de pago.

El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, est
justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin,
como resultado de un aumento en las ventas netas.


Grado de Apalancamiento Financiero

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una
empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como
el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el
cambio porcentual en la utilidad operativa que causan el cambio en las utilidades
por accin.
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de
menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto
es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la
variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser
mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los dems permanecen
igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y su
relacin con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento
financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio
porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)


PROYECCIONES DE VENTA

1. Tasa de crecimiento de las ventas
La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades
por accin de una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento.
Sin embargo el capital contable de una empresa cuyas ventas y utilidades estn
creciendo a una tasa favorable exige un precio ms alto; Esto favorece al
financiamiento del capital contable. la empresa debe usar un apalancamiento
contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable cuando los precios
de sus acciones comunes son altos

2. Estabilidad de las ventas
Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede
incurrir en los cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y
sus utilidades estn sujetas a disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la
empresa puede tener dificultades para satisfacer sus obligaciones fijas de inters.

3. Actitudes del prestamista

Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financieras. El banco
discute su estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata
de usar el apalancamiento ms all de las normas de la empresa los prestamistas
pueden mostrase indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos
afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crdito del prestarios y la
clasificacin de crditos.

Las polticas de crditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y
posterior mente usar un monto menos pequeos de margen de seguridad.

Bibliografa:

Administracin financiera R.W Johnson y R.W Melicher.
Editorial: CECSA, quinta edicin, novena reimpresin.
Administracin financiera Esteven E. Bolten
Editorial: Limusa, 1994, Sexta reimpresin.