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Sistemas Administrativos

E
Diciembre de 2012 E15
El Sistema Nacional de Endeudamiento Pblico
y la Deuda Pblica
Guillermo Mayor Gamero
(*)
El Sistema Nacional de endeudamiento, est conformado por el conjunto de rganos e ins-
tituciones, normas y procedimientos, orientados al logro de una efciente administracin
del endeudamiento a plazos mayores de un ao de las entidades y organismos del sector
pblico. Es el conjunto de rganos, normas y procedimientos orientados al logro de una
efciente administracin del endeudamiento a plazos mayores de un ao de las entidades y
organismos del Sector Pblico.
RESUMEN EJECUTIVO
1. PRINCIPIOS DEL SISTEMA NACIONAL
DE ENDEUDAMIENTO PBLICO
El Sistema Nacional de Endeudamiento
Pblico, se rige por los siguientes principios:
1.1 Efciencia y prudencia
El Endeudamiento Pblico interno y
externo se basa en una estrategia de
largo plazo que tiene como objetivo
fundamental cubrir parte de los reque-
rimientos de fnanciamiento del Sector
Pblico a los ms bajos costos posibles,
sujetos a un grado de riesgo prudente
y en concordancia con la capacidad de
pago del pas.
1.2 Responsabilidad fscal
El Endeudamiento Pblico debe contri-
buir a la estabilidad macroeconmica y
a la sostenibilidad de la poltica fscal,
mediante el establecimiento de reglas
y lmites a la concertacin de opera-
ciones de endeudamiento del Sector
Pblico y una prudente administracin
de la deuda. El Gobierno Nacional no
reconocer deudas contradas por los
Gobiernos Regionales y Locales, salvo
las debidamente avaladas.
1.3 Transparencia y credibilidad
El proceso de Endeudamiento Pblico
debe llevarse a cabo mediante meca-
nismos previstos en la Ley, que sean
transparentes y predecibles.
1.4 Capacidad de pago
El Endeudamiento Pblico permite ob-
tener fnanciamiento externo e interno,
de acuerdo con la capacidad de pago
del Gobierno Nacional, los Gobiernos
1. Principios del Sistema Nacional de Endeu-
damiento Pblico
1.1 Efciencia y prudencia
1.2 Responsabilidad fscal
1.3 Transparencia y credibilidad
1.4 Capacidad de pago
1.5 Centralizacin normativa y descentrali-
zacin operativa

2. Programa Anual de Endeudamiento y Admi-


nistracin de Deuda

3. Direccin General de Endeudamiento y Te-


soro Pblico
3.1 Deuda Pblica
3.2 Clases de Endeudamiento
3.3 Operaciones de Endeudamiento Pblico
3.4 Etapas que comprende el Proceso de
Endeudamiento Pblico
3.5 Deuda Flotante
3.6 Deuda Pblica Total
3.7 Estrategia de Gestin de la Deuda
3.8 Fideicomisos y casos en que se requiere
su constitucin
3.9 Bonos Soberanos

NDICE
Regionales, los Gobiernos Locales o de
la entidad obligada.
1.5 Centralizacin normativa y descen-
tralizacin operativa
El Endeudamiento Pblico se sujeta a
la regla de centralizacin normativa y
descentralizacin operativa en el Go-
bierno Nacional, Gobiernos Regionales
y Gobiernos Locales.
2. PROGRAMA ANUAL DE ENDEUDAMIEN-
TO Y ADMINISTRACIN DE DEUDA
El Programa Anual de Endeudamiento
y Administracin de Deuda (PAEAD) es el
documento ofcial del gobierno en el cual
se describen los lineamientos generales de
la estrategia a implementar en materia de
gestin de deuda pblica, especifcando
sus objetivos, polticas y metas, desde una
perspectiva de largo plazo compatible con
las metas fscales del ejercicio presupuestal
correspondiente y con la sostenibilidad de
la deuda.
La informacin contenida busca contri-
buir a incrementar la transparencia de la in-
formacin y a generar una mayor predictibi-
lidad en el mercado, al proporcionarle a los
agentes econmicos elementos importantes
para una adecuada toma de decisiones de
inversin y manejo de tesorera.
Este documento se formula en cum-
plimiento del Artculo 14 del Texto nico
Ordenado de la Ley N 28563, Ley General
del Sistema Nacional de Endeudamiento,
aprobado por el Decreto Supremo N 034-
2012-EF, donde se establece que la Direc-
cin General de Endeudamiento y Tesoro
Pblico (DGETP) formula el Programa Anual
de Endeudamiento. Las normas del Sistema
Nacional de Endeudamiento, son aplicables
Sistema Nacional de Endeudamiento Pblico

(*) Contador Pblico Colegiado. Magister en


Administracin. Diplomado como Auditor
Independiente. Diplomado en Educacin a
Distancia Universidad Abierta y a Distancia de
Panam. Diplomado en Didctica Universitaria en
la Universidad Nacional Federico Villarreal. Do-
cente Universitario, quince aos de experiencia.
Experiencia, en entidades pblicas y privadas.
Fuente: mejorarfnanzas.com
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a las entidades y organismos sealados en
el artculo 2 de la Ley N 28563 - Ley Gene-
ral del Sistema Nacional de Endeudamiento,
concordante con el artculo 2 de la Ley N
28112, Ley Marco de la Administracin Fi-
nanciera del Sector Pblico.
No se encuentra en los alcances de Sis-
tema Nacional de Endeudamiento, el Banco
Central de Reserva del Per, de conformidad
con el artculo 84 de la Constitucin Poltica
del Per.
El Sistema Nacional de Endeudamiento
(SNE), es el conjunto de rganos, e insti-
tuciones, normas y procesos orientados al
logro de una efciente concertacin de obli-
gaciones fnancieras, y a una prudente ad-
ministracin de la deuda del Sector Pblico
No Financiero.
El Sistema Nacional de Endeudamiento,
est regulado por las siguientes leyes:
Ley N 28112: Ley marco de la Adminis-
tracin Financiera del Sector Pblico, y
sus modifcatorias.
Ley N 28563: Ley General del Sistema
Nacional de Endeudamiento y sus modi-
fcatorias.
Leyes anuales de Presupuesto, Endeuda-
miento y Equilibrio Financiero para cada
Ao Fiscal:
Ley Anual de Presupuesto del Sector P-
blico para el Ao Fiscal 2013
Ley Anual de Endeudamiento del Sector
Pblico para el Ao Fiscal 2013.
Ley Anual del Equilibrio Financiero del
presupuesto para el Ao Fiscal 2013.
En suma, con el cambio se precisa que la
nueva Direccin General de Endeudamiento
y Tesoro Pblico es un rgano encargado de
programar, presupuestar, negociar, registrar,
controlar, contabilizar y coordinar la aproba-
cin de las operaciones de endeudamiento
pblico y administracin de la deuda pbli-
ca. A su vez, est a cargo de centralizar las
disposiciones de los fondos pblicos, pro-
gramar y autorizar los pagos y movimiento
de fondos en funcin al presupuesto de caja
del Gobierno Nacional.
3. DIRECCIN GENERAL DE ENDEUDA-
MIENTO Y TESORO PBLICO
El Artculo N 100 de la Resolucin Mi-
nisterial N 223-2011-EF/43, defne a la DI-
RECCIN GENERAL DE ENDEUDAMIENTO Y
TESORO PBLICO como el rgano de lnea
del Ministerio de Economa y Finanzas, rec-
tor del Sistema Administrativo Nacional de
Endeudamiento Pblico y del Sistema Ad-
ministrativo Nacional de Tesorera, con au-
toridad tcnico-normativa a nivel nacional;
encargado de proponer polticas y disear
las normas y procedimientos para la admi-
nistracin integrada de los activos y pasivos
fnancieros, incluyendo la regulacin del
manejo de los fondos pblicos y de la deu-
da pblica.
Asimismo, es el encargado de disear las
estrategias y polticas para la gestin y valora-
cin de riesgos fnancieros, operativos y con-
tingentes fscales de naturaleza jurdica y con-
tractual, o derivados de desastres naturales.
3.1 Deuda Pblica
Se entiende por deuda pblica al conjun-
to de obligaciones pendientes de pago
que mantiene el Sector Pblico, a una
determinada fecha, frente a sus acree-
dores. Constituye una forma de obtener
recursos fnancieros por parte del estado
o cualquier poder pblico y se materiali-
za normalmente mediante emisiones de
ttulos de valores en los mercados locales
o internacionales y, a travs de prstamos
directos de entidades como organismos
multilaterales, gobiernos, etc.
Tambin, se defne la Deuda Pblica
como el monto total pendiente de pago
a una fecha determinada derivada de
las operaciones de Endeudamiento de
corto, mediano y largo plazo, externas
e internas, contradas por las entidades
del Sector Pblico No Financiero, bajo la
modalidad de prstamos, emisiones de
bonos, entre otros. En adicin, se inclu-
yen tambin los montos correspondien-
tes a obligaciones de pago establecidas
por: sentencias judiciales, laudos arbi-
trales, por norma legal expresa emitida,
el reconocimiento y/o la regularizacin
de obligaciones cuyo pago se encuen-
tre pendiente. En resumen, representa
la suma de los prstamos recibidos y no
devueltos por los gobiernos.
Las necesidades econmicas del Es-
tado deben ser satisfechas por medio
del impuesto; pero hay circunstancias
extraordinarias, momentos de angustia
para las naciones en que la guerra o
una calamidad cualquiera destruyo la
riqueza y hace la contribucin imposi-
ble o insufciente, y entonces es preciso
acudir al empleo del crdito pblico,
que no es en ltimo trmino ms que
el anticipo de los impuestos. Lejos de
mantenerse los gobiernos dentro de
esos lmites, nicos en que les es licito
hacer uso de su crdito, han contrata-
do numerosos emprstitos en circuns-
tancias normales, para compensar los
defectos de una mala administracin,
sostener sus despilfarros, alimentar
ambiciones polticas y guerras inicuas y
comprometer los pueblos en empresas
temerarias. Durante algn tiempo se
ha credo que la existencia de la deu-
da pblica, antes favoreca que perju-
dicaba la riqueza general, y esto ha
contribuido poderosamente que los
dbitos de las naciones se eleven hasta
las sumas enormes que hoy las abru-
man; pero ya nadie sostiene tales erro-
res, y todo el marido sabe que la deuda
no es signo de prosperidad ni causa de
riqueza, porque signifca, muy al con-
trario, un apuro al contraerla y la falta
de recursos al no pagarla, y el servicio
de sus intereses exige grandes sacrif-
cios a las fortunas particulares. Por eso
la reduccin de la deuda es una necesi-
dad sentida vivamente y preocupa a los
gobiernos que se hallan en condiciones
de llevarla a cabo. Dos son los sistemas
que pueden emplearse para extinguir
las deudas pblicas: la amortizacin
gradual y la conversin de crditos.
Ningn gobierno podra obtener el ca-
pital necesario para pagar a un tiempo
todas sus deudas sin consumar la ruina
del pas, y no sera, por otra parte equi-
tativo que abonase a la par los fondos
pblicos, cuando por las emisiones a
capital nominal representan un valor
mayor del que se entreg por ellos.
La amortizacin por medio del inters
compuesto que se ha aplicado viciosa-
mente a la deuda pblica, es un siste-
ma desechado por completo (V. Amor-
tizacin); pero la amortizacin que
consiste en adquirir con el sobrante
del presupuesto los crditos en circu-
lacin, ya directamente en la Bolsa, ya
en pblica subasta o por sorteo, es un
procedimiento legitimo y efcaz. Tiene,
sin embargo, el inconveniente de que
su accin es lenta, y elevando sin cesar
el valor real de los ttulos, sus resulta-
dos son menores cada da.
La conversin (V. Conversin de crdi-
tos) disminuye gratuitamente el inters
o el capital de la deuda, cuando mejo-
ra el crdito de los Estados, haciendo
que nuevas emisiones ms favorables
reemplacen a las antiguas.
El mejor sistema es la combinacin de
esos dos medios: la amortizacin, que
hace subir el precio de los fondos para
levantar el crdito, y la conversin para
utilizar esas condiciones y operar una re-
duccin de los ttulos. Este doble juego,
practicado con tino y constancia, alige-
rara de una manera rpida y sensible el
gravamen de las deudas pblicas; pero
exige, en primer trmino, la desaparicin
de los capitales nominales, y despus el
estado de normalidad en la Hacienda de
los pueblos. (V. Emprstitos).
3.2 Clases de Endeudamiento
3.2.1 Endeudamiento Interno
Comprende los recursos provenientes de
operaciones ofciales de crdito de fuen-
te interna efectuados por el Estado o por
las entidades del Estado obtenidos de las
entidades del sistema fnanciero inclu-
yendo el Banco de la Nacin, se refere a
toda operacin de fnanciamiento acor-
dado o celebrados con personas natu-
rales o entidades del sistema fnanciero
nacional, sujeto a reembolso que se con-
certe con la fnalidad de invertir en pro-
yectos u obras, as como bienes de capi-
tal o apoyo a la balanza de pagos, ste
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tipo de endeudamiento generalmente e
a plazos mayores a un ao.
3.2.2 Endeudamiento Externo
Comprende los recursos de fuente exter-
na provenientes de operaciones ofciales
de crdito efectuados por el Estado, con
instituciones, organismo internacionales,
as como gobierno extranjeros.
Dependiendo de la residencia de los
acreedores, la deuda puede clasifcar-
se como externa o interna. La deuda
externa, es aquella acordada con per-
sonas naturales o jurdicas no domici-
liadas en el pas, mientras que la deuda
interna es la que se acuerda con per-
sonas naturales o jurdicas domiciliadas
en el pas, por lo que todos sus efectos
quedan circunscritos al mbito interno.
Las operaciones de endeudamiento
externo, son operaciones de endeu-
damiento externo aquellas acordadas
con personas naturales o jurdicas no
domiciliadas en el pas y operaciones
de endeudamiento interno, las que se
acuerdan con personas naturales o jur-
dicas domiciliadas en el pas; salvo en el
caso de los emprstitos a que se ref ere
el literal b) de este artculo, los cuales se
consideran que son externos, cuando el
lugar de emisin y de pago de las obli-
gaciones est ubicado fuera del Per, y
son emprstitos internos, cuando el lu-
gar de emisin y pago sea en el pas.
Las gestiones para la concertacin de
operaciones de endeudamiento externo
que acuerde el Gobierno Nacional, con
excepcin de aquellas operaciones des-
tinadas al apoyo a la Balanza de Pagos y
los emprstitos (operaciones de endeu-
damiento bajo la modalidad de emisio-
nes y colocaciones de bonos, ttulos y
obligaciones) slo se inician con la apro-
bacin previa del Consejo de Ministros.
El inicio de la gestin de las operacio-
nes de endeudamiento interno no re-
quiere la aprobacin previa del Conse-
jo de Ministros.
Las operaciones de endeudamiento p-
blico del Gobierno Nacional se aprueban
mediante decreto supremo, con el voto
aprobatorio del Consejo de Ministros,
previo cumplimiento de los siguientes
requisitos, segn sea el caso:
Solicitud del titular del sector al que
pertenece la Unidad Ejecutora, acom-
paada del informe tcnico-econ-
mico favorable. Los presidentes de
los gobiernos regionales presentarn
su solicitud acompaada copia del
acuerdo que d cuenta de la apro-
bacin del Consejo Regional; por
su parte, los alcaldes de los gobier-
nos locales, presentarn su solicitud
acompaada de copia del acuerdo
que d cuenta de la aprobacin del
Concejo Municipal. En ambos casos,
se adjunta la opinin favorable del
sector vinculado al proyecto, si se re-
quiere, as como el informe tcnico
econmico favorable que incluya el
anlisis de la capacidad de pago de
la entidad para atender el servicio de
la deuda en gestin.
Declaratoria de viabilidad en el mar-
co del SNIP, para el caso de proyec-
tos o programas de inversin.
Proyecto de los contratos que co-
rrespondan.

Las operaciones de endeudamiento
que no sean destinadas a proyectos de
inversin pblica, ni al apoyo a la ba-
lanza de pagos, deben contar, en adi-
cin a lo dispuesto en los literales a) y
c) del numeral anterior, con los siguien-
tes requisitos:
Estudio que cuantifque los bene-
fcios sociales derivados de utilizar
los recursos, que deben exceder al
costo asociado a dicha operacin.
Informe favorable de la Direccin
Nacional del Endeudamiento P-
blico del Ministerio de Economa y
Finanzas sobre las condiciones f-
nancieras de la operacin.

3.3 Operaciones de Endeudamiento Pblico
Es el fnanciamiento sujeto a reembolso
acordado a plazos mayores de un ao,
destinado a la ejecucin de proyectos
de inversin pblica, la prestacin de
servicios, el apoyo a la balanza de pa-
gos y el cumplimiento de las funciones
de defensa nacional, orden interno y
previsional a cargo del Estado, bajo las
siguientes modalidades:
Prstamos
Emisin y colocacin de bonos, ttu-
los y obligaciones constitutivos de
emprstitos
Adquisiciones de bienes y servicios
a plazos
Avales, garantas y fanzas
Asignaciones de lneas de crdito
Leasing fnanciero
Titulaciones de activos o fujos de
recursos
Otras operaciones similares, in-
cluidas aquellas que resulten de la
combinacin de una o ms de las
modalidades mencionadas en los
literales precedentes.
En el caso de las operaciones de en-
deudamiento de corto plazo, stas slo
pueden ser bajo la modalidad de prs-
tamos, emisin de ttulos y adquisicio-
nes de bienes de capital a plazos.
Los recursos del endeudamiento p-
blico, pueden destinarse a realizar
proyectos de inversin pblica, la pres-
tacin de servicios, para el apoyo a la
balanza de pagos, y el cumplimiento
de la funcin previsional del Estado. En
el caso de las operaciones de endeu-
damiento de corto plazo, stas slo
pueden estar destinadas a fnanciar
proyectos de inversin y la adquisicin
de bienes de capital.
3.3.1 Operaciones de Endeudamien-
to Pblico a Corto Plazo
Las operaciones de endeudamiento de
corto plazo son los fnanciamientos suje-
tos a reembolso acordados por una enti-
dad del Sector Pblico con el acreedor, a
plazos menores o iguales a un ao, cuyo
perodo de repago concluye en el ao
fscal siguiente al de su celebracin.
3.3.2 Operacin de Administracin
de Deuda Pblica
Es aquella que tiene por fnalidad rene-
gociar las condiciones de la deuda p-
blica. Se encuentran comprendidas en
esta defnicin, entre otras, las siguien-
tes operaciones ejecutadas individual o
conjuntamente:
Refnanciacin
Reestructuracin
Prepagos
Conversin
Intercambio o canje de deuda
Recompra de deuda
Cobertura de riesgos
Otras con efectos similares
3.3.3 Monto Mximo de las Opera-
ciones de Endeudamiento a ser acor-
dados por el Gobierno Nacional du-
rante un ao fscal
El monto mximo y el destino general
de las operaciones de endeudamiento
externo e interno que puede acordar el
Gobierno Nacional para el sector pbli-
co durante un Ao Fiscal, se fja en la
ley de endeudamiento que se publica
anualmente en forma conjunta con las
leyes de presupuesto y la de equilibrio
fnanciero.
3.4 Etapas que comprende el Proceso de
Endeudamiento Pblico
El proceso de endeudamiento contempla
la realizacin de las siguientes etapas:
Programacin: en esta etapa se es-
tablecen los montos mximos de
las operaciones de endeudamiento
(concertaciones) para cada ao.
Concertacin: etapa mediante la cual
se solicita, evala, negocia, aprueba
y suscribe el contrato de una opera-
cin de endeudamiento pblico.
Desembolso: se produce la recep-
cin de los recursos provenientes de
las operaciones de endeudamiento.
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Pago de deuda: aqu, se efecta el
pago del servicio de la deuda de
acuerdo al cronograma de pagos
establecido en el contrato.
Registro: Proceso mediante el cual
se registra la informacin relaciona-
da con las operaciones de endeu-
damiento y de administracin de
deuda. Dicho registro se efecta en
los Mdulos del SIAF SP.
3.5 Deuda Flotante
Es la parte de la deuda pblica contra-
da a muy corto plazo mediante bonos y
letras del tesoro, y que se va renovando
continuamente. La deuda fotante est
en general en manos de los bancos e
inversionistas nacionales o extranjeros.
Los compromisos contrados a cor-
to plazo presionan a los gobiernos a
emitir nuevos ttulos, generando as un
crculo de endeudamiento que, cuando
no existen ingresos de la misma mag-
nitud, lleva normalmente a la emisin
de moneda inorgnica y, por ende, a la
infacin. [foating debt]. (Ver circulan-
te, deuda pblica, infacin).
3.6 Deuda Pblica Total
Es el monto total pendiente de pago
a una fecha determinada derivada de
las operaciones de Endeudamiento de
corto, mediano y largo plazo, externas
e internas, contradas por las entidades
del Sector Pblico No Financiero, bajo la
modalidad de prstamos, emisiones de
bonos, entre otros. En adicin, se inclu-
yen tambin los montos correspondien-
tes a obligaciones de pago establecidas
por fallos judiciales, laudos arbitrales, por
norma legal expresa, el reconocimiento
y/o la regularizacin de obligaciones
cuyo pago se encuentre pendiente.
En la Deuda Pblica, normalmente
se incluyen no slo los prstamos to-
mados por el gobierno central sino
tambin los que contraen organismos
regionales o municipales, institutos au-
tnomos y empresas del Estado, ya que
los mismos quedan formalmente ga-
rantizados por el Gobierno Nacional.
La deuda pblica suele dividirse en
deuda a corto y a largo plazo, as como
en deuda pblica interna, contrada
ante acreedores del pas, y deuda p-
blica externa, contrada ante prestamis-
tas del extranjero.
El endeudamiento pblico es una prc-
tica ampliamente extendida en el mun-
do moderno, que los Estados gasten,
en cada ejercicio, ms dinero del que
recaudan, debido a los compromisos
polticos y sociales que asumen, por
otra parte, la polticas keynesianas que
preconizaron presupuestos defcitarios
como medio para activar el crecimiento
econmico, han contribuido tambin
grandemente al endeudamiento de los
Estados modernos.
Debido al peso de las deudas contradas
con anterioridad, es frecuente que, en-
tre los gastos del Estado, aparezca una
considerable partida dedicada al pago
de los intereses y del capital de la deu-
da asumida. La inelasticidad de variados
gastos fscales y la imposibilidad de au-
mentar la presin tributaria ms all de
cierto punto, suelen llevar a un crculo
de creciente endeudamiento, puesto
que a los gobiernos les resulta imposi-
ble hacer frente a tales compromisos y
a los gastos corrientes por medio de los
ingresos ordinarios que perciben.
Los gobiernos buscan por lo general con-
solidar las deudas a corto plazo, convir-
tindolas en deudas de largo plazo, ms
fciles de gerenciar, pero, en todo caso,
cuando la deuda interna total sobrepa-
sa cierto nivel, se recurre muchas veces
a emisiones suplementarias de moneda
nacional con el objeto de atender estos
compromisos. Ello causa, indudable-
mente, una presin de tipo infaciona-
rio, puesto que las nuevas emisiones se
producen sin un respaldo en divisas o en
bienes producidos por el pas.
3.7 Estrategia de Gestin de la Deuda
Considerando las menores necesidades
de fnanciamiento de los requerimien-
tos fscales, el objetivo principal de la
gestin de la deuda pblica a partir de
este ao se concentrar en fortalecer
y dinamizar el mercado de valores de
deuda pblica y sus instrumentos y
operaciones asociadas, como columna
vertebral de referencia para profundi-
zar el desarrollo del sistema fnanciero
domstico en general.
En tal sentido, en el marco del Plan
Estratgico Sectorial Multianual 2012-
2016, la estrategia de gestin de la
deuda observar las siguientes polti-
cas y principios:
Para mantener el equilibrio fscal y la
efciencia fnanciera:
Incorporar el manejo de la deuda
pblica como parte de una gestin
global de activos y pasivos fnancie-
ros del Estado.
Reducir el costo del manejo de la
liquidez del Tesoro Pblico a travs
de una gestin activa de tesorera
con valores de deuda pblica.

Para mantener la estabilidad macroeco-
nmica y la estabilidad fnanciera:
Aumentar la desdolarizacin de la
deuda para reducir la vulnerabilidad
macroeconmica a crisis cambiarias
y crisis crediticias.
Diversifcar mercados e inversionis-
tas con el fn de asegurar la sosteni-
bilidad de la deuda y mejorar la ca-
pacidad de negociacin del Estado.
Para profundizar el desarrollo del mer-
cado de valores:
Fortalecer la transparencia, com-
petitividad y liquidez de las opera-
ciones en el mercado de valores de
deuda pblica.
Minimizar las asimetras de acceso
a la inversin en valores de deuda
pblica entre las entidades de cr-
ditos y las entidades de valores.
Para desarrollar el sistema fnanciero
con una mayor inclusin fnanciera:
Consolidar el crecimiento de las
instituciones microfnancieras, fa-
cilitndoles el acceso a valores de
deuda pblica para la gestin de
sus tesoreras.
La integracin de la gestin de activos
y pasivos fnancieros sobre una base
consolidada en el Tesoro Pblico, ya
iniciada en abril de 2011, redundar
tambin en favor de una mayor ef-
cacia para determinar las condiciones
ms convenientes para interactuar, de
modo complementario y oportunista,
en los mercados fnancieros interna-
cionales.
3.8 Fideicomisos y casos en que se re-
quiere su constitucin
Fideicomiso, es la relacin jurdica por
la cual se transferen bienes, recur-
sos y/o fondos pblicos en dominio
fduciario para la constitucin de un
patrimonio autnomo determinado al
cumplimiento de determinados objeti-
vos, de acuerdo al ordenamiento legal.
Los recursos transferidos, no pierden la
naturaleza de fondos pblicos.
El Fideicomiso sirve, entre otros, como
un mecanismo de garanta y contraga-
ranta, a efectos de respaldar al Gobier-
no Nacional contra el riesgo de incum-
plimiento de pago de las obligaciones
que una entidad integrante del Sistema
Nacional de Endeudamiento (Nacional,
Regional y Local) ha adquirido en el
marco de un Convenio de Traspaso de
Recursos o por el otorgamiento de la
garanta soberana.
3.9 Bonos Soberanos
Son valores de contenido crediticio,
nominativos, libremente negociables
emitidos por la Repblica del Per, y
estn representados por anotaciones
en cuentas inscritas en el registro con-
table que mantiene CAVALI S.A. ICLV
(CAVALI) y listados en la Bolsa de Va-
lores de Lima.