Sunteți pe pagina 1din 26

1

Capitolul 1. Descrierea companiei



1.1 Scurt istoric
Kamprad s-a nascut n sudul Suediei, n 1926, i a crescut la ferma Elmtaryd, langa
Agunnaryd - un mic sat. La o vrsta fraged, a descoperit c poate s cumpere chibrituri n
cantiti mari de la Stockholm i s le vnda la un pre mic, dar cu profit bun. El a reinvestit
profiturile i s-a extins la comerul cu pete, semine, decoraii de Crciun, creioane i pixuri. La
vrsta de 17 ani, tatl lui Kamprad i-a dat o recompens frumoas pentru reuitele la coala. Pe
ce a cheltuit-o? A fondat IKEA.

Numele IKEA a fost format din iniialele lui Kamprad (I.K.) i primele litere ale fermei i satului
unde a crescut - Elmtaryd si Agunnaryd. A continuat s-i extind afacerea cu o varietate de
bunuri, incluznd portofele, ceasuri, bijuterii i aciuni. Cnd i-a perfecionat abilitatea de a
discuta cu clienii individual, el i-a transformat afacerea ntr-un fel de operaiune de schimb prin
pot, contactnd dubia local care transporta laptele pentru a-i face livrarile.

IKEA a ajuns sa fie cunoscut peste tot n lume datorit inovaiei i stilului. Aproape toate
produsele IKEA sunt concepute pentru a fi ambalate ntr-o form ct mai mic, reducndu-se
astfel costurile de livrare, minimiznd daunele provocate de transport, mrind capacitatea de
stocare i facilitnd sarcina cumprtorilor de a-i lua singuri produsele acas, fr a necesita s
fie livrate. nsa adevratul motiv pentru aceast inovaie a fost presiunea competitorilor IKEA
fa de furnizorii si, concureni care au boicotat IKEA, fornd-o s produc singur.
n prezent lanul are 338 de magazine n 43 de ri, majoritatea n Europa, iarrestul n Statele Unite,
Canada, Asia i Australia.
n prezent, singurul magazin IKEA din Romnia se afl n Bucureti n zonacomercial Bneasa.
Acesta a fost inaugurat pe 21 martie 2007, fiind al 253-lea deschis n a 35-a ar.

Grupul IKEA are 118.000 de angajai n 40 de ri, iar n Romnianumr 441 de angajai i dispune de un
restaurant cu 470 de locuri. Magazinul se ntinde pe o suprafa de 26.000 m^2
i dispune de 1500 de locuri de parcare.

1.2 Obiectul de activitate
Obiectul de activitate declarat al companiei este conform cod CAEN 5244, respectiv Comer cu
amnuntul prin magazine specializate ale mobilei, ale articolelor de iluminat, ale articolelor de
menaj diverse (toate tipurile de cuite, tacmuri, vesel din lut, sticla, porelan,ceramic i metal,
ale perdelelor, draperiilor i ale altor obiecte din materiale textile pentru ntrebuinare curent,
2

ale produselor din lemn, plut i ale produselor mpletite, ale articolelor casnice neelectrice,
neincluse n alte categorii.
1.3 Clientii firmei
P u b l i c u l i n t a l p r o d u s e l o r I K E A l r e p r e z i n t
c o n s u m a t o r i i t i n e r i deschii spre acceptarea ideii de schimbare a mobilei la intervale de timp
relativ mici iadulii din mediul urban, cu venit mediu spre superior, familiti, cu copii, orientai
sprecalitate si confort.
Consumatorii IKEA sunt n acelai timp i productori deoarece majoritatea produselor trebuie
asamblate. Distribuia final este i responsabilitatea clientului. Cu toate c firma i dorete ca
toi clienii si s participe activ n procesul de vnzare-cumprare nu sunt foarte strici n aceast
privin

1.4 Furnizorii firmei

Furnizorii companiei Ikea sunt atent analizai mai ales sub aspectul tehnologieiutilizate n
fabricarea produselor de mobilier. Reprezentantii Ikea susin c n jur de 10%din produsele
comercializate provin de la furnizori locali, restul produselor avndprovenien de la furnizori
strini.
n prezent, Ikea are 50 de furnizori romni care produc 550 de articole diferite
i n total 80 de furnizori n zona balcanic. Aproximativ 5% din cele 7.000 de produseaflate n
magazinul Ikea sunt produse n Romnia. Furnizorii Ikea din Romnia
activeaz fie n domeniul lemnului, fie n cel al ceramicii, dar exist i productori
detapierie.Cteva exemple de furnizori din Romnia:
PLIMOB
(Sighetu Marmaiei). Produce scaune clasice simple i tapiate, precumi scaune pliante i este
furnizor Ikea de peste 10 ani, creia i livreaz circa 90%din producie.
NIKMOB
(Buzu). Furnizor al companiei Ikea de peste ase ani.
IPEC
(Alba-Iulia). Cel mai mare furnizor de ceramic al Ikea n Balcani.
ECOLOR
(Cluj). Productor de mobilier exclusiv pentru concernul suedez Ikea
SORTILEMN
3

(Gherla). Este unul dintre principalii productori de mobilier de pepiaa local.
CESIRO
(Sighioara). Este al doilea mare furnizor de ceramic al grupuluisuedez.IKEA lucreaz cu 1600
de furnizori din 55 de ri. Astzi majoritatea produselorIKEA (66%) sunt achiziionate de la
productori din Europa. O pondere nsemnat odeine cu toate acestea, China, 30% din produsle
IKEA fiind produse n Asia. Celelalte4% aparin Americii de Nord.

1.5 Concurenta firmei

Piaa de mobil, de circa un miliard de euro n 2006, este n continu cresere cu pn la
10%, susinut de boom-ul din construcii. Creterea este susinut att din importuri, dar i din
reorientarea productorilor romni pe piaa intern. Astfel ca urmare a creterii sectorului
construciilor mai multi productori i anun intrarea pe piaa romneasc. Se pot identifica att
concureni direci ct i indireci ai companiei Ikea astfel:

Concurena indirect:

1. MOBEXPERT - Se claseaz ntre primele dousprezece ntreprinderi europene din industria
mobilei si are cinci hipermagazine in Romania si unul in Bulgaria (circa 10.000 mp), dar mai
comercializeaz produse i prin 23 de uniti mici, de sub 1.500 mp, care funcioneaz n regim
de franciz.


2. ELVILA - Are 50 magazine de mici dimensiuni, dar de caiva ani a nceput s investeasc n
suprafee medii spre mari (peste 5.000 mp);

3. STAER Productorul de mobil Staer deine n prezent o retea de 26 de magazine, iar pentru
anul n curs, compania vizeaz mrirea reelei de puncte de desfacere la 35.

Concurena direct

Principala temere a productorilor romni de mobilier este legat de nivelul costurilor de
producie, care crete simitor ncepand din 2007. Att lemnul pentru mobil, ct i materiile
prime (PAL sau MDF, de exemplu) vor fi mai scumpe, cu cel puin 7%, dup ultimele estimri
la fel, i tarifele utilitilor vor fi tot mai mari. n plus, presiunea pentru creterea salariilor va fi
din ce n ce mai mare, ridicnd i mai mult necesarul de cheltuieli pentru producia de mobil.
Firesc ar fi s creasc proporional i preurile finale la mobila produs n Romnia, dar
concurena IKEA i va determina pe furnizorii autohtoni s se mai gndeasc odat nainte de a
"umbla" la pre.

1. KIKA Pentru urmtorii cinci ani, compania i-a propus dezvoltarea unei reele de opt
magazine n Romnia. Se pare c este unul din cei mai mari concureni ai Ikea n Romnia.

4

2 ALPROM Cu activiti n industria prelucrrii lemnului i producia de mobil, i-a
bugetat n acest an o cifr de afaceri de 50 milioane de euro, n cretere cu 20% fa de anul
trecut.

3 PARISOT Este unul dintre cei mai importani investitori francezi n industria mobilei din
Romnia.

4 NATUZZI -Compania Natuzzi are o strns colaborare cu compania Class Mob i deine o
fabric n Romnia, mai precis la Baia Mare, unde produce mobil care se comercializeaz sub
numele de Italsofa n Europa.

5 SORTILEMN - Este unul dintre principalii productori de mobilier de pe piaa local,
estimeaz pentru acest an o cifr de afaceri de 35 milioane euro, nivel similar cu cel raportat
anul trecut. Compania anun c va renuna la comercializareaproduselor design Ikea pe pia
romneasc. Decizia companiei vine ca urmare a intrrii companiei Ikea pe piaa romneasc.
Reprezentanii Sortilemn spun c in n viitor compania se va axa exclusiv pe exporturi,
renuntnd s mai vnd produse pe piaa intern.


5.1 Modelul Michael Porter

Modelul se bazeaz pe analiza a 5 factori care i exercit influena n mediul concurenial
specific fiecrui sector de activitate. Puterea fiecrui factor i combinarea lor caracterizeaz
dome- niul de activitate sub raportul intensitii concurenei i, n ultim instan, determin
rentabilitatea sectorului msurat prin randamentul pe termen lung al capitalului investit.

5



1.7. ANALI ZA MI CROMEDI ULUI
Factori Oportunitati Riscuri
Furnizori
- 10% din produsele comercializate
provin de la furnizori locali,restul
produselor provenind de la
furnizori straini.
- Furnizori diversificati
Fabrica proprie
Pierderea unui furnizor important
Concurenti
Dezvoltarea rapida a pietei de
mobila, sustinuta de boom-ul din
constructii. Preturi
avantajoase
Livrare la domiciliu
Importurile, dar i din reorientarea
productorilor romni pe piaa intern. Astfel ca
urmare a creterii sectorului construciilor mai
multi productori i anun intrarea pe piaa
romneasc.
Clienti
-Fidelizarea clientilor prin carduri
de reducere.
-Promotii avantajoase

Schimbarea obiceiului de consum


ANALIZA MACROMEDIULUI
FACTORU
L DE
ANALIZ
NIVEL
UL
ANALI
ZEI

OPORTUNITI

RISCURI














ECONOMIC






LOC
AL
-
Buc
ures
ti
Volumul investiiilor
strine
n zon a crescut s-
au
deschis noi
magazine i firme
cu capital strin.
Zona este stabil din
punct de vedere
economic situaia
financiar a
majoritii firmelor
existente este bun,
iar numrul firmelor
nfiinate este n
cretere.
Rata omajului din
zon este n scdere.
Structura cheltuielilor de
consum pe categorii de produse este
nefavorabil.
Datorit veniturilor mici populaia se
orienteaz spre produsele alimentare i de
mbrcminte.
Creterile salariale nu acoper creterea
preurilor.
Oferirea de credite prefereniale. Astfel,
creditarea liberilor profesioniti este ceva
mai avantajoas dect pentru micro-
ntreprinderi.
Bncile comerciale se orienteaz cu
precdere spre persoane care au nfiinat
afaceri de succes.
Personalul bancar insuficient pregtit
pentru lucru cu ntreprinztorii, fapt ce
conduce la birocraie
Dobnzi i garanii nc mari la creditele
bancare.
Volumul investiiilor strine este mic.







NAION
AL

PIB-ul manifest o
uoar
cretere.
Rata inflaiei
continu trendul
descresctor.
Rata omajului n
scdere.
Volumul investiiilor
strine este n
cretere uoar.

6










TEHNOLOGI
C







LOC
AL -

i
NAIO
NAL


Existena
reprezentanelor
mai multor firme de
profil din strintate
care comercializeaz
tehnologii,
echipamente i
materiale de ultim
or.
Utilizarea incomplet
a suprafeelor de
producie i a
utilajelor i
echipamentelor.
Existena forei de
munc destul de
bine calificate.


Preul echipamentelor i materialelor de
calitate din import este n cretere.
Existena pe pia a unor produse
asemntoare, de slab calitate, dar avnd
un pre sczut.
Lipsa cercetrii n domeniu pe plan local i
naional.





















DEMOGRAF
IC




Local -
esti
Majoritatea populaiei se
gsete n
mediul urban 68,7%.
.
Durata medie de
via este n
cretere.
Exist un uor trend
cresctor al
natalitii n raport
cu mortalitatea.
Numrul persoanelor
care termin o
facultate este n
cretere.
Numrul mare al
persoanelor cu rude sau
prieteni n strintate,
ndeosebi n Germania,
Ungaria.
Diminuarea
populaiei - numrul
de locuitori (167.377 persoane la data
01.07.2002) este ntr- o continu
descretere n ultimii
10 ani.
Numrul cstoriilor a sczut - tinerii
locuind cu
predilecie cu prinii.














NAION
AL
Distribuia populaiei
pe categorii de
vrste este n
favoarea
persoanelor active
profesional:
0-14 ani 17,4%
15-59 ani 63,3%
peste 60 ani 19,3%
Ponderea populaiei
feminine este de
51,4%.
Ponderea
populaiei din
mediul urban
este 53,2%.
Creterea
semnificativ a
natalitii n ultimii
doi ani.
Structura etnic:
89,5% romni,
6,6% unguri,
0,3% germani,
3,56% alii.
Structura
dup religie:
86,7% ortodoci,
4,7% catolici,
3,2% reformai,
4,8% alii.
Ambele structuri
confer stabilitate
i micoreaz exodul
populaiei ctre
alte regiuni.
Durata medie de
via este n
cretere.
Nivelul de pregtire a

Diminuarea
populaiei - numrul
de locuitori (21.794.793 persoane la data
01.07.2002) este ntr-o continu descretere
n ultimii
10 ani.
Numrul mare al persoanelor care
emigreaz n jur de
2 mil. n SUA i Canada i 9 mil. n
Europa i alte ri.
Numrul cstoriilor a sczut - tinerii
locuind cu
predilecie cu prinii.
7








SOCIAL


Local-
i
National
Pe plan local populaia are
o
atitudinea fa de munc
mult mai
corect i apropiat
de cerinele
europene.
Mass-media i
nvmntul fac
eforturi pentru a mri
exigena populaiei
pentru produsele de
calitate.
A crescut importana
acordat
confortului;

A crescut importana social
acordat ntreprinztorului.

Lipsa educaiei i a
unei tradiii n
domeniul antreprenorial.
Numrul destul de mic de cursuri i
de materiale de specialitate
destinate potenialilor
ntreprinztori.
Lipsa unei culturi orientate spre
calitate.
Au crescut cerinele cu caracter social
pentru ntreprinztori n raporturile cu
angajaii i partenerii de afaceri.




Capitolul 2 : Descrierea investitiei

2.1 : Tipul investitiei

Firma doreste sa achizitioneze masini, care sa ajute la dezvoltarea si extinderea pe intreg
teritoriul tarii a serviciului de livrari la domiciliu. In acest moment serviciul este desponibil doar
in Bucuresti.
Pentru inceput Ikea doreste sa achizitioneze 20 de autoturisme pentru transportul comenzilor in
toate regiunile tarii, medii fiind de 3 autoturisme pentru fiecare regiune.


Obiectivele investitiei:
- crestea numarul de clienti
- cresterea profitului fata de anii anteriori
- patrunderea pe noi piete
- cresterea accesului consumatorilor din provincie la produsele firmei
- cresterea gradului de satisfacere al clientilor.

2.2. Sursele de finantare

Valoare investiei este estimate la 73000 EUR, fiecare automobile avand pretul de 3000 Eur.
Toate autoturismele sunt achizitionate in luna mai 2014.
In acest sens firma doreste sa acceseze un credit bancar pe o perioada de 2 ani, care sa acopere
jumate din valoarea totala a investitiei, a doua jumatete fiind platita din profitul realizat in anul
anterior.

Tabelul urmator prezinta totalitatea costurilor care alcatuiesc valoarea investitiei.
8

Nr crt.
Factorul ce influenteaza
valoare investitiei
Nr. Unitati
Cost unitar
Eur
Cost total
EUR
1 Automobile 20 3000 60000
2
Salarii:
Manager 1 1000 1000
Sofer 20 300 6000
3
Cheltuieli mententanta
Rovinieta 20 100 2000
Benzina 20 100 2000
Amenzi n/a n/a 500
Reparatii n/a n/a 1500
Total 73000


Proiectul este implementat imediat dupa achizitionarea automobilelor si se asteapta o dublare a
profitului fata de cel de anul precedent.
Alte variabile care se iau in considerare sunt :
- variatiile cursului valutar
- variatia pretului benzinei si al rovinietei
I= Automobile + Satarii (Manager + Soferi) + Cheltuieli mentenanta (Rovinieta+ Reparatii) =
66000 EUR
= Pr/ It
= 70.000.000/73000 = 958 eur/eur investit.






9

CAPITOLUL 3. ANALIZA FINANCIAR

3.1 BI LANTUL CONTABI L PRESCURTAT PENTRU ANI I 2012 SI 2013

Active imobilizate 165.354.612,00 158.722.154,00

Active circulante 202.524.995,00 217.496.442,00

Stocuri 35.954.431,00 34.148.030,00
Clienti 124.449.445,00 179.772.285,00
Inv.fin. pe TS - -
Casa&Ct.b-ci 42.121.119,00 3.576.127,00

TOTAL 367.879.607,00 376.218.596,00


2008 2009
Capitaluri proprii 246.904.973,00 242.024.210,00

Datorii > 1 an (TL) 1.452.827,00 33.137,00

Datorii < 1 an (curente) 111.375.824,00 114.219.143,00
Furnizori 30.660.795,00 28.925.677,00
Imprum<1an 9.529.500,00 9.866.150,00
Divid. de platit 651.211,00 681.588,00
Credite b-re 70.534.318,00 74.745.728,00
10

TOTAL 359.733.624,00 356.276.490,00

Pe baza acestor informaii se pot calcula urmtorii indicatori: Fondul de Rulment (FR), Nevoia
de Fond de Rulment (NFR) i Activele Curente Nete (ACRn). De asemenea, pe baza acestor
indicatori, se va calcula Activul Net Contabil.

Astfel:

FR = Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung Active imobilizate
FR
2008
= 246.904.973 + 1.452.827 - 165.354.612
FR
2008
= 83.003.188
FR
2009
= 242.024.210 + 33.137 - 217.496.442
FR
2009
= 24.560.905

NFR = Stocuri + Creane - Datorii curente
NFR
2008
= 35.954.431 + 124.449.445 - 111.375.824
NFR
2008
= 49.028.052
NFR
2009
= 34.148.030 + 179.772.285 - 114.219.143
NFR
2009
= 99.701.172

ACRn

= Active circulante - Datorii curente
ACRn
2008
= 202.524.995 - 111.375.824
ACRn
2008
= 91.149.171

ACRn
2009
= 217.496.442 - 114.219.143
ACRn
2009
= 103.277.299
11


Faptul c Fondul de Rulment are o valoare mare, pozitiv indic faptul c Antibiotice SA se afl
ntr-un echilibru financiar pe termen lung indicnd, astfel, o marj considerabil de capitaluri
permanente pentru finanarea activelor circulante nete i a datoriilor nete.

Valoarea pozitiv a Nevoii de Fond de Rulment indic faptul c, n interiorul companiei, nevoile
temporare sunt mai mici n raport cu resursele temporare ce pot fi modificate. Acest
comportament este normal atunci cnd valorea pozitiv provine din creterea activitii (valori
mari ale stocurilor i creanelor, dar cu o rotaie rapid).

Dat fiind c Activele Curente Nete reprezint diferena ntre activele circulante i datorille
curente, valoarea pozitiv a acestui indicator arat c Antibiotice SA are capacitatea de a-i
acoperi datorille pe termen scurt cu ajutorul activelor circulante. Se poate observa, de asemenea,
o crestere semnificativ a acestui indicator n anul 2009 (de la aproximativ 91 000 000 la
aproximativ 103 000 000).

Cu aceti indicatori cunoscui se poate calcula, n acest moment, i Activul Net Contabil (ANC),
pentru cei doi ani analizai. Astfel:

ANC = Activ total Datorii totale

ANC
2008
= 367.879.607 - 359.733.624
ANC
2008
= 8.145.983

ANC
2009
= 376.218.596 - 356.276.490
ANC
2009
= 19.942.106

Att n 2008, ct i n 2009 ANC a fost pozitiv. De asemenea, se observ o cretere semnificativ
a valorii activelor n anul 2009 fa de anul 2008 (valoarea ANC s-a dublat).
12


3.2 CONTUL DE PROFI T SI PI ERDERE

Societatea a incheiat exercitiul financiar al anului 2012 cu un profit net de 322.564 lei,
inregistrand o crestere de 292.194 lei (1062,11 %), fata de anul 2011.

Veniturile si cheltuielile care au condus la acest rezultat au evoluat si se prezinta dupa cum
urmeaza:
Vanzari 218.739.694,00

Costuri variabile

0,75 93.842.828,00
Costuri fixe 63.417.664,00
Amortizari 1.795.392,00
Dobanzi

0,10 145.282,70
Impozit pe profit

0,16 9.526.164,37

Profit net 50.012.362,93

Dividende d =

0,67 33.341.575,29
Profit reinvestit b =

0,33 16.670.787,64

Nr. actiuni (mil.) 454.897,00
Curs bursier 0,10
Profit/actiune (EPS) 109.942,17
13


Dividend/actiune 73.294,78
Costul capitalului (k) 15%

Pe baza acestor informaii, se pot calcula urmtorii parametrii ce indic performanele financiare
ale companiei: Excedentul Brut al Exploatrii (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Amortization) EBITDA, Profitul nainte de dobnzi i de impozit (Earnings Before Interests
and Taxes) EBIT i profitul net PN (sau EBIT(1-t)).

EBITDA = Vnzri - Cheltuieli variabile Cheltuieli fixe
EBITDA = 218.739.694 - 93.842.828 - 63.417.664
EBITDA = 61.479.202

EBIT = EBITDA Cheltuieli de amortizare
EBIT = 61.479.202 - 1.795.392
EBIT = 59.683.810

PN se regsete printre indicatorii pui la dispoziie n raportul financiar i are valoarea
50.012.362.

Prin calcularea indicatorului EBITDA i determinarea valorii de aproximativ 61.000.000 de lei,
s-a putut afla faptul c Antibiotice SA are o capacitate de autofinanare a investiiilor ridicat.
Valoarea, de asemenea ridicat, a profitului nainte de dobnzi i impozite, indic profitabilitatea
ridicat a companiei. Dup scderea taxelor i impozitelor se obine valoarea profitului net, de
asemenea pozitiv i ridicat, de aproximativ 50 000 000 de lei. Aceast valoare se traduce n
rezultate pozitive pentru aductorii de capital (indiferent de natura acestora i de independent de
modul de finanare al companiei).


14

3.3 CALCULUL CASH FLOW-ULUI

Pentru a defini fluxurile de numerar ce decurg din desfrarea activitii ntreprinderilor din ar
cu economie de pia, inclusiv din Romnia, se folosete noiunea anglo-saxon de cash-flow.
De-a lungul timpului, conceptul de cash-flow a cunoscut interpretri i modaliti diferite de
calcul.
nc de la nceput, trebuie s facem o delimitare ntre cash i cash-flow.
Cash-ul se refer la ansamblul de disponibiliti bneti, este asimilat cu trezoreria net i
cunoate dou forme:
cash efectiv care se refer la disponibilitile bneti n conturi bancare, curente i n
cas;
cash echivalent care reprezint disponibiliti cvasilichide cum ar fi valorile
mobiliare de plasament, respective titlurile financiare (aciuni, obligaiuni etc.) i titluri
monetare (certificate de depozit bancar, certificate de trezorerie etc.) cumprate pentru
valorificarea temporar a excedentului detrezorerie.
La rndul su, cash-flow-ul (CF) este variaia (fluxul) trezoreriei nete (TN) de la nceputul pn
la sfritul exerciiului financiar.Abordarea termenului de cash-flow acoper i alte noiuni
legate de surplusul monetar degajat de activitatea de exploatare a unei ntreprinderi ntr-o periad
dat i anume:
cash-flow curent, calculate prin deducerea cheltuielilor curente de exploatare din
veniturile curente de exploatare;
cash-flow brut, care este rezultatul brut nainte de deducerea impozitului pe profit;
15


Sold initial Tr.I Tr.II Tr.III Tr.IV Sold final

Vanzari

154.286.956,22

96.024.748,98

37.762.541,73
-
20.499.665,66


Statistica incasarilor
Creante initiale 124.449.445
60% crt 40% urmat. Creante finale


219.907.475,55
Cresterea
CS

36.042.784,48
Cresterea
dat. TL
-
1.412.291,98



Incasari

217.021.618,73

119.329.631,87

61.067.424,63
-
190.671.632,01






Cheltuieli

79.167.519,17

48.994.065,78

18.820.612,38
-
11.352.841,06
Statistica platilor


Datorii
initiale 0%crt 70% I luna 30% II luna

Datorii finale
111.375.824


138.885.463,35
Investitii


Imobilizari


16


cash-flow net, care este egal cu cash-flow-ul brut diminuat cu impozitul pe profit.
Aceste trei forme de cash-flow sunt prezentate n Figura nr. 1 din Anexa 2.Cash flow-ul
sintetizeaz variaia rezultatelor operaiunilor (de gestiune i de capital) ale ntreprinderii, care
sunt prezentate n Figura nr. 2 din Anexa 3.
Corespunztor celor dou tipuri de operaiuni ale ntreprinderii, rezult dou forme de cash-
flow:
cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de gestiune (CFgest);
11.767.147,31 11.961.763,46 12.156.379,61 12.350.995,76


3.354.354,43

2.087.675,14

820.995,84
-
445.683,46



Plati

126.497.325,75

69.466.702,02

71.023.477,25
-
104.814.159,99

Cash-flow

90.524.292,99

49.862.929,86
-
9.956.052,62
-
85.857.472,02




Sold initial

42.121.119,00

132.645.411,99

182.508.341,84

172.552.289,22

Sold final

132.645.411,99

182.508.341,84

172.552.289,22

86.694.817,20



Necesar
optim

200,00

200,00

200,00

200,00




Exced/Defic

132.645.211,99

182.508.141,84

172.552.089,22

86.694.617,20

17

cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de capital (CFkap), structurat la rndul su n
cash-flow-ul operaiunilor de investiii (CFinv) i cash-flow-ul operaiunilor de
finanare (CFfin).
Pe baza celor afirmate anterior, se pot scrie relaiile:
CF = CFgest + CFkap; CFkap = CFinv + CFfin; CFD = CFgest + CFinv + CFfin
Cash-flow-ul unei firme reprezint circulaia numerarului (n sensul larg al cuvntului
incluznd depozitele bancare), n interiorul acelei firme, ntr-o perioad definit de timp. Pentru
calcularea corect a cash-flow-ului se vor folosi, din situaia financiar a companiei, situaia
cash-flowurilor i bugetul de trezorerie:

Pe baza acestor informaii, se pot calcula Cash Flow-ul operaional, Cash-Flow-ul de investiii,
Cash Flow-ul de finanare, dar i Cash Flow-ul total, ca sum a acestora. Astfel:

CF operational 58.179.492
CF investitii -48.236.286
CF finantare 34.630.493
Total 44.573.698



Sold final 86.694.817



Sold initial 42.121.119

Cash-Flow-ul operaional are o valoare pozitiv i, dat fiind c acesta reprezint diferena dintre
Vnzri i Pli (cum ar fi cheltuielile de aprovizionare, administrative, taxele i impozitele etc),
acest lucru relev capacitatea companiei de a-i acoperi, n mod eficient, datoriile.
Pe de alt parte, ns, Cash Flow-ul de investiii are o valoare negativ foarte sczut. Cash-flow-
ul de investiii se calculeaza ca Imo1 (Imo0 Amo + provizioane nete), iar valoarea sa
negativ indic incapacitatea companiei de a-i acoperi datoriile pe termen lung
18

Cash Flow-ul de finanare, calculat ca suma intre Creterea CS i Creterea datoriilor pe termen
lung este, de asemenea, pozitiv.
Cash-Flow-ul total este calculat ca o suma ntre cele trei (Cash-Flow operaional + Cash-Flow
investiii + Cash-Flow finanare). Valoarea Cash-Flow-ului total este de 44.573.698.

Aceast valoare pozitiv indic creterea capacitii reale de susinere a unei investiii.
3.4 Calculul ratelor financiare

Ratele financiare sunt grupate n urmtoarele categorii:
Ratele de lichiditate sau solvabilitate pe termen scurt;
Ratele de solvabilitate pe termen lung;
Ratele de rotaie sau managementul activelor;
Ratele de profitabilitate;
Ratele valorii de pia.
3.4.1 Ratele de solvabilitate pe termen scurt sau de lichiditate
Ratele de solvabilitate pe termen scurt ofer informaii despre lichiditatea firmei.
Preocuparea major a managementului firmei const n determinarea capacitii acesteia de a se
achita de obligaiile pe termen scurt care devin scadente. n consecin, aceste rate se focalizeaz
asupra activelor i pasivelor curente.
a) Rata de lichiditate curent (R
LC
) msoar capacitatea ntreprinderii de a onora
obligaiile pe termen scurt din ansamblul activelor circulante i compar ansamblul lichiditilor
poteniale asociate activelor circulante cu ansamblul datoriilor scadente ntr-un termen de sub un
an. Aceasta este cea mai cunoscut rat de lichiditate, ea examinnd corelaia dintre activele
curente i datoriile curente. Aprecierea general este c un nivel de 1 1,5 reprezint un nivel
asigurator al acestei rate , iar un nivel mai mic de 1 poate fi un semnal de alarm privind
capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile scadente pe termen scurt.
Rata de lichiditate curent (R
LC
) se calculeaz cu ajutorul formulei :
R
LC
=Active curente / Pasive curente
19

Rata de lichiditate curent se determin folosind datele din bilanul contabil i se
obine:
R
LC
=

= 1.9 ori

Se observ c aceasta se afl n nivelul asigurator de 1-2.
b) Rata de lichiditate rapid - R
LR
(testul acid)
Aceast rat financiar msoar cte uniti monetare de active aproape lichide revin la o
unitate monetar de datorii pe termen scurt. Un nivel de 0,8 1 al acestei rate este apreciat drept
corespunztor, n vreme ce un nivel mai mic de 0,5 poate evidenia probleme de onorare a
plilor scadente.
Rata de lichiditate rapid (R
LR
) se calculeaz cu ajutorul formulei :
R
LR
=[Active curente Stocuri] / Pasive curente
R
LR
=

= 1.5 ori
n cazul nostru, aceast rat atinge valori mai mari de 0.8 , exprimnd capacitatea
activelor cu un grad crescut de lichiditate de a acoperi datoriile exigibile ntr-un timp relativ
scurt, cum sunt datoriile ctre furnizori, salariai, buget i datoriile bancare pe termen scurt.
c) Rata de lichiditate imediat sau rata cash-ului - R
Lcash
reflect capacitatea n
care datoriile pe termen scurt pot fi acoperite din disponibiliti bneti i investiii financiare pe
termen scurt.

Rata de lichiditate imediat sau rata cash-ului (R
Lcash
) se calculeaz cu ajutorul formulei :
R
Lcash
=Numerar (cash) / Pasive curente
R
Lcash
=


= 0.39 ori
3.4.2 Ratele de solvabilitate pe termen lung
Ratele de solvabilitate pe termen lung se refer la capacitatea pe termen lung a firmei
de a face fa obligaiilor sale. Exist trei rate de solvabilitate folosite n mod obinuit i cteva
variaii.
a) Rata ndatorrii R
nd
ine cont de toate datoriile firmei, indiferent de scadena
20

lor sau de creditorii care le-au generat. Datoria include pasivele curente i toate celelalte obligaii
ale firmei. Media industriei este de 70%. Rata ndatorrii se poate defini n mai multe moduri,
dintre acestea modul cel mai uor de cuantificat este prezentat de formula :
R
nd
=[Active totale Capital propriu] / Active totale
Rnd =


= 0.35 ori
Adic firma utilizeaz 35% capital atras sau mprumutat, are 0,35 RON pentru fiecare 1
RON din activul total i corespunde 0,35 RON datorii. Plecnd de la aceste constatri, n
practic, este util s fie utilizate dou variante de calcul a ratei de ndatorare:
Rata acoperirii datoriei prin capitalul propriu (R
DCP
) = Datorii totale / Capital propriu
total
Multiplicatorul capitalului propriu (M
CP
) = Active totale / Capital propriu total
R
DCP
=


= 0.47 ori
M
CP
=


= 1.55 ori
b) Rata de acoperire a dobnzii - R
DOB
se determin prin divizarea profiturilor
firmei nainte de plata dobnzilor i impozitelor (EBIT) la valoarea cheltuielilor cu dobnda.
Acest raport definete msura n care veniturile pot s scad fr ca aceast reducere s genereze
probleme financiare pentru firm, ca urmare a incapacitii de a-i onora dobnzile anuale.
Deoarece impozitul pe venit se calculeaz dup deducerea cheltuielilor cu dobnzile, capacitatea
de a plti dobnda nu este influenat de impozit. Media industriei este de 2,4 ori.
Relaia de calcul este :
R
DOB
= EBIT / Dobnd
R
DOB
=


= 4.10 ori
c) Rata de acoperire a dobnzii prin cash R
Dcash
. O problem specific ratei de
acoperire a dobnzii const n faptul c aceasta se bazeaz pe EBIT, care nu este o msur
corect a cash-ului disponibil pentru plata dobnzii. Cauza este aceea c amortizarea, o cheltuial
non-monetar, a fost dedus din profitul impozabil. Deoarece plata dobnzii genereaz un flux
21

monetar de ieire din firm (ctre creditori), o modalitate de definire a ratei de acoperire prin
cash a dobnzii este dat de relaia:
R
Dcash
= [EBIT + Amortizare] / Dobnd
R
Dcash
=


= 4.22 ori
3.4.3 Ratele de rotaie sau managementul activelor
Ratele folosite n managementul activelor msoar gradul de eficacitate cu care firma
utilizeaz activele de care dispune. Toate aceste rate se bazeaz pe comparaia ntre cifra de
afaceri i diferite poziii ale activelor bilaniere. Aceast analiz se fundamenteaz pe faptul c
exist un echilibru raional ntre cifra de afaceri i anumite poziii bilaniere ca stocurile,
activele fixe, efectele comerciale de primit etc.
a) Rotaia stocurilor Rstoc poate fi calculat n felul urmtor :
Rstoc =Costul bunurilor vndute / Stocuri
Rstoc =


= 3.52 ori ntr-un an.
Cu ct rotaia stocului este mai rapid cu att compania utilizeaz mai eficient stocurile.
Rotaia stocurilor se poate exprim i prin numrul de zile n care se realizeaz o rotaie
complet, tiind c ntr-un an exist 365 zile. Rezultatul se poate exprima prin relaia urmtoare:
Rstoc zile =[365 zile] / Rstoc
Rstoc zile =


= 103.69 zile.
Acest rezultat nseamn c n 103 de zile, n medie, stocul este valorificat.
b) Rotaia creanelor Rcr indic ct de rapid o companie i vinde produsele.
Ciclul economic de producie se ncheie ns dup ncasarea facturilor. Prin urmare, este
important ca firma s urmreasc acest fenomen i s calculeze cu atenie perioada medie de
ncasare a creanelor folosind relaia :
Rcr = Vnzri / Creane
Rcr =


= 0.20266 ori
22

Acest rezultat nseamn c firma colecteaz creanele sale de 0.2 ori ntr-un an. Rotaia
creanelor ofer informaii mai importante dac este exprimat prin numrul de zile n care
creanele sunt colectate. Relaia de calcul a perioadei medii de ncasare a creanelor este :
PRcr = [365 zile] / Rotaia creanelor
PRcr =

= 1825.4124146 zile
c) Rotaia activelor totale R
AT
se determin folosind relaia:
R
AT
= Vnzri / Active totale
R
AT
=


= 5.44 ori
nseamn c firma i rotete activele de 5.44 ori ntr-un an.

3.4.4 Ratele de profitabilitate
Ratele prezentate n aceast seciune sunt probabil cele mai cunoscute i utilizate n
practic. Aceste rate caut s reflecte ct mai fidel eficiena cu care firma i utilizeaz activele i
gestioneaz oportunitile sale. Acest grup de rate se bazeaz pe profitul net sau venitul net dup
plata impozitului.
a) Rata profitului Rp se determin folosind formula:
Rp = Profitul net / Vnzri
Rp =


= 2.44 = 244 %
Aceasta nseamn c, n sens general, firma genereaz 244 bani profit pentru fiecare
RON vnzri.
O reducere a preului de vnzare, n principiu, va determina o cretere a volumului
vnzrilor, dar va reduce marja de ctig unitar. Cu toate acestea, profitul total poate s creasc
sau s scad, iar o marj unitar de ctig nu este n mod necesar un lucru ru. Ratele profitului
pot s fie diferite de la o industrie la alta.
Rentabilitatea activelor totale sau ROA (Return on assets) este una dintre cele mai
importante rate de rentabilitate, punnd n eviden performanele utilizrii activului total al unei
ntreprinderi , respectiv a capitalului investit pentru obinerea acestor performane.
23

Nivelul rentabilitii economice trebuie s permit remunerarea acionarilor i creditorilor,
n concordan cu riscul asumat investind n ntreprindere sau acordndu-i mprumuturi. Aceast
rat se poate calcula folosind relaia:
ROA =Profit net / Active totale
ROA =


= 0.134 = 13.4
Rata rentabilitii financiare ROE (Return on equity) reprezint unul dintre
indicatorii majori urmrii de investitori i de management. Cu ajutorul acestei rate, investitorii
pot aprecia n ce masur investiia lor este rentabil sau nu. n analiza acestei rate de eficien
global, desprindem ideea crerii de valoare suplimentar pentru acionari. Se determin folosind
relaia:
ROE =Profit net / Capital propriu
ROE =


= 0.206 = 20.6 %
Prin urmare, pentru fiecare RON imobilizat n capitalul propriu, firma genereaz 20.6 bani ca
profit. Acest profit este corect numai din punct de vedere contabil.
Se observ c ROE depete ROA, acest lucru nsemnnd c firma utilizeaz prghia
financiar.










24

Capitolul 4: Actualizarea valorilor : Calculul VAN si RI R
4.1. Calculul VAN
VAN este cel mai utilizat indicator folosit in evaluarea performantei unui proiect de
investitii. Indicatorul reprezinta surplusul de capital rezultat la incheierea duratei de viata a
investitiei. Este evident ca se doreste o valoare pozitiva si cat mai mare. In cazul intreprinderii
noastre valoarea VAN este pozitiva ceea ce inseamna ca proiectul este rentabil.

VAN= 40779,81 >0 => totalitatea cash-flow-urilor viitoare vor putea acoperi cheltuiala initial.
4.2. Calculul RI R
RIR reprezinta rata de actualizare a fluxurilor de trezorerie pentru care VAN este 0. In
cazul nostru, prin interpolare, folosind formula de mai jos si obtinem:

RIR= 117%.
4. 3. I ndicele de profitabilitate
IP reprezinta valoarea actuala neta scontata pentru o cheltuiala initiala de investitie egala cu 1. El
poate fi un indicator la fel de important ca si VAN, deoarece exprima castigul net obtinut pentru
o unitate monetara investita.
Pentru valoarea investitiei de 73000 EUR si VAN = 40779,81, indicele de profabilitate
este 1.79. Valoarea inregistrata este supraunitara, ceea ce arata faptul ca proiectul este unul
profitabil.




25

Capitolul 5: Concluzii
Managementul n sine este un proces supus analizei perfectionate si eficacitatii sporite. Acest
lucru se poate realiza prin stabilirea cu precizie a obiectivelor urmarite si asigurarea faptului ca
procesele si structurile manageriale vin n sprijinul acestor obiective, avnd totodata nglobate n
ele conceptul de schimbare.
Orice investitie este caracterizata de faptul ca reprezinta o cheltuiala imediata, n timp ce
efectele vor aparea n perspectiva.
Investitia pe care o face IKEA SA presupune achizitia unor masini,automobile de ultima
generatie n aceasta ramura.
Performantele tehnice ale proiectului se situeaza la nivel mondial, asigurnd conditii
superioare de valorificare a investitiei. Produsele vor conferi, datorita eficientei si mobilitatii o
buna colaborare cu clientii si va mentine satisfacerea acestora.
n conditiile unei economii de piata concurentiale, activitatea societatii trebuie sa se
desfasoare profitabil. n luarea deciziei de investitie, se opteaza pentru acel proiect care ofera o
rata de rentabilitate maxima. Eficienta investitiei este influentata de diferenta dintre rata
profitului si cea a dobnzii.
n cazul acestui proiect de investitii, rata interna de rentabilitate economica este
de 20,6%, ceea ce reprezinta n cazul fondurilor mprumutate nivelul maxim al dobnzii la
Valoarea investitiei de 73000 EUR va putea fi recuperata ntr-un timp mediu, pe baza
profiturilor ce le va aduce noul utilaj pus n functiune. Pe parcursul duratei de functionare a
obiectivului de 10 ani, investitia s-ar putea recupera de 1,68 ori. n decurs de 1 an dintr-un eur
investit, se recupereaza 958eur.
Astfel, aceasta investitie este rentabila nu doar pentru ca analiza proiectului de investitii o
demonstreaza, ci si deoarece prin realizarea acesteia societatea poate acapara un segment mai
mare din piata de desfacere careia i se adreseaza.
Mai mult, IKEA SA detine avantajul dat de existenta unei ample retele de distributie, att
pe plan intern ct si pe plan international.
La modul ideal, situatiile de management financiar ar trebui sa prezinte un sumar al
informatiilor financiare privitoare la componentele cheie "att din conturile de profit si pierderi,
ct si din bilantul contabil".
Pe lnga gestionarea cifrelor si elementelor absolute, tot atta atentie trebuie acordata
raporturilor dintre ele pentru a optimiza performanta de utilizare a resurselor.

26


Bibliografie
http://www.oeconomica.uab.ro/upload/lucrari/820062/14.pdf
www.ase.ro/upcpr/profesori/627/gfi.ppt
http://www.slideshare.net/ysaaab/ikea-presentation-13831798
http://www.edrs.ro/rapoarte_speciale/Raport%20Special%20Afaceri%20Bani%20si%20Profit.pdf
http://www.investopedia.com/
http://www.ueb.ro/stiinteeconomice/masterat/mp/Present_ACB.pdf
http://oeconomica.org.ro/files/pdf/30.pdf
http://ro.wikipedia.org/wiki/IKEA
http://www.bbc.com/news/business-25925523
http://ro.scribd.com/doc/118125967/Plan-de-afaceri-Analiza-Swot-Micromediul-Macromediul-Analiza-
Stakeholderilor-Proces-de-comunicare
http://cr.tractionize.com/WLBidRequestHandler?oid=2&width=1200&height=900&pubid=53360&noaop
=1&tagid=200130118400000000&revmod=2&born=1399152872&Prof=&BTF=&cb=1400540272956&en
coded=1&cirf=http%3A%2F%2Fro.scribd.com%2Fdoc%2F118125967%2FPlan-de-afaceri-Analiza-Swot-
Micromediul-Macromediul-Analiza-Stakeholderilor-Proces-de-comunicare