UniversidadTcnicaFedericoSantaMara

CampusSantiago
DepartamentodeIndustrias

CONTROLN1FINANZASII
Profesor :JuanGraffignaB. Mircoles29deAgostode2007.
Ayudante :SebastinDuarteM.

Nombre : RolUSM:

PrimeraParte:LecturaDiarioFinanciero
1.Deacuerdoalaencuestasobreeldlarrealizadaalasmesasdedinerodelabancalocal,De
qu forma se comportar el dlar? Cules son las razones esgrimidas para este
comportamiento?Alterarestosucredibilidadcomorefugiomonetario?(20puntos).
Eldlartendruncomportamientocauteloso,mantenindoseenunmargende+2pesosensu
valordetasadecambio.Estecomportamientoseexplicaporlavolatilidaddelosmercados
externosyalosefectosqueseproducirnporlacrisishipotecarianorteamericana,queante
cualquiercambionegativoimpactarenlacotizacindeladivisa,enconjuntodelasexpectativas
denuevasturbulencias.
Conrespectoalacredibilidad,estnosedeberaverafectada,yaquealmenosenlosmercados
emergentes,cualquierdeterioroimplicaunalzaeneltipodecambio.

SegundaParte:Conceptos
2. Comente: Un proyecto con VAN menor que cero no ser implementado por ningn
inversionista.(20puntos).
Falso.EsposiblepensarenunproyectoconVANnegativoque,encomplementoconotro,nosda
unVANtotalpositivo,yelcriteriodeaumentodelariquezajustificarasuimplementacin.
SielVANescorrectamentedeterminado,enelsentidodequeincluyetodosloscostosy
beneficiosquegenere,yesnegativo,nodeberaserimplementado.Entodocaso,elVAN
cambiarsegnelcostodeoportunidaddecadainversionista.Porltimoalgunasempresas
puedenimplementarproyectosdeestandolepormotivosestratgicos.

3.Comente:Ladisminucindelriesgonosistemticodeindustria,implicasiemprequelatasade
costodecapital(odefinanciamiento)deunaempresadisminuya.(20puntos).
Falso.Debidoaquelatasadelcostodepatrimonionodependeexclusivamentedel
comportamientodelriesgonosistemtico.Unalzadeesteelementonoimplicanecesariamente
unalzadelKp,yaquepuedeaumentarelriesgodelaempresaolatasalibrederiesgo.Esto
puedemitigaresteefecto,inclusoaumentando.Ademssedesconoceelimpactodelaporcin
delcostodecapitalfinanciadapordeudaexterna.

TerceraParte:Ejercicio(40puntos)
Chilectra est en proceso de expansin y diversificacin de sus inversiones. Es por esto que
tiene en carpeta una serie de proyectos para construir su cartera de inversiones para el prximo
periodo. Debido a su experiencia en estas materias, se le ha pedido que analice las diferentes
alternativasquesepresentanacontinuacinyseleccionelacarteradeProyectosparaelprximo
aoparalacompaa.
En el siguiente cuadro se presentan los diferentes proyectos con sus respectivos Flujos
NetosDeFondos(FNF)paralosprximos5aos:
Proyecto 0 1 2 3 4 5
A 6000 1380 2200 2970 4170 4600
B 11550 1950 2200 3250 3750 4950
C 6350 2100 2970 3750 5250 6000
D 9200 2150 2300 2600 3120 3610
E 7800 1350 1890 2670 5000 6500

Deacuerdoaloanterior,selesolicitalosiguiente:
a) HagaunanlisiscuantitativocompletoparacadaProyecto,determinandocualesseranlos
queUd.recomendaraconmayornfasis.(15puntos).

b) Suponga que la empresa tiene una Restriccin Presupuestaria que asciende a $25.000,
determine la cartera ptima para el prximo ao (incluyendo la inversin sobrante), y la
nuevatasadedescuentoparalaempresaparaelaosubsiguiente.(15puntos).

c) Suponga que el segundo mejor proyecto incluido en la cartera, tiene correlacin positiva
con el peor proyecto dejado fuera de esta, implicando que su no realizacin conjunta
disminuye los ingresos de estos en un 30 %. Cmo cambia su decisin sobre la eleccin
delacartera?(10puntos).

Datosrelevantes:
Latasadedescuentoactualparalaempresaesdel10%(paratodaslaspartesdelanlisis).
SesuponequelaempresatrabajaenunescenariodeCertidumbre.
LosProyectossonindependientesentres.(noaplicablepartec).

Resolucin
Deacuerdoalosdatosentregados,esposibleobtenerlossiguientesresultados:
Proyectos TIR FNF VAN IR
A 32,87% 11009 5009 1,8348
B 10,34% 11668 118 1,0102
C 43,89% 14492 8142 2,2823
D 13,72% 10181 981 1,1067
E 25,16% 12246 4446 1,5700

Ranking Proyecto Inv.Inicial Inv.Acum.

1 C 6350 6350
2 A 6000 12350
3 E 7800 20150
4 D 9200 29350
5 B 11550 40900

a) SerecomiendaconmayornfasiselproyectoC,yaqueeselqueposeeunamayorTIR,y
que al ser contrastada con la tasa de descuento, genera una mayor creacin de valor.
Conjuntamente,serecomiendantodoslosproyectos,yaquetodosgeneranvalor.Elorden
deprioridadseencuentraenlaltimatabla.
b) Serealizaunanlisisdelasdiferentescombinacionesdecarterasdisponibles:
Carteras VAN Inv.Inicial Inv.Res.
C,A,E 17597 20150 4850
C,A,D 14132 21550 3450
C,A,B 13268 23900 1100
C,E,D 13570 23350 1650
C,E,B 12706 25700 700
A,E,D 10436 23000 2000
A,E,B 9572 25350 350
RP 25000

Seescoge comocarteraptimaala compuesta porlosproyectosC,AyE,yaquesonlas

quearrojanunmayorVAN,de$17597.Lainversinresidualseinviertealatasaactual,es
decirun10%.
LanuevatasadedescuentocorrespondealaTIRdelmejorproyectodejadofueradela
cartera,siendolaTIRdelproyectoD,conun13,72%.
c)SeobtienenlosnuevosflujosasociadosalproyectoA,yaqueparaelproyectoBnoes
necesario,yaqueeslapeoropcin.

Deacuerdoaestosresultados,ladecisindecarteranocambia,yaquesemantieneelIR
delproyectoA,siguesiendomejorqueeldelproyectoD.Lacarterasemantiene,sloserotanen
ordendeimportanciaelproyectoAyE.Ademscomoefectodeestabajaenlosingresos,elVAN
disminuyea$14.294

0 1 2 3 4 5 TIR FNF VAN IR

6000 966 1540 2079 2919 3220 18,62% 7706 1706 1,2843