elEconomista

.es
EL LDER ECONMICOENESPAOL
LUNES, 24DE MARZODE 2014
AO IX. N 2.487 elSuperLunes
Precio: 1,70
El Gobierno quiere fomentar nuevos usos y potenciar la recarga de buques
Industria har unrecorte poco
traumtico enel sector del gas
El Ministerio de Industria trabaja
enla reforma del sector del gas na-
tural que prev presentar antes del
verano. Segnfuentes del departa-
mento que dirige Jos Manuel So-
ria, los cambios que se preparan
ofrecern una retribucin mayor
para los negocios regulados del gas
que para los elctricos.
Laintencindel Gobiernoes aca-
bar con un dficit que asciende ya
a645millones yhacerloadems de
forma negociada de modo que los
recortes no resulten traumticos.
El Gobierno reformar la retribu-
cindela distribucin, el transpor-
teylaregasificacin, crearunabol-
sa del gas y busca al mismotiempo
nuevos usos que permitan incre-
mentar los ingresos comola recar-
ga de buques. PAG. 7y 8
El parnde la cogeneracin
aumenta el agujeroPAG. 8
Pescanova est a punto de perder
su filial chilena, la mayor genera-
dora de caja, con el 30 por ciento
del ebitda (resultado bruto
operativo) de la compaa. El sn-
dicoHermanChadwich, adminis-
trador concursal de Pesca Chile y
desus filiales AcuinovayNovaAus-
tral, ha tomado la decisinde ace-
lerar el procesode venta y negocia
en firme con la canadiense Cooke
Aquacukture. PAG. 17
El administrador de
Pescanova prepara la
venta de la filial de Chile
Cataluaes lacampeonadeladeu-
da, ya queha rebasadoen2,7pun-
tos porcentuales el objetivo a la
carta marcado por el Ministerio
de Hacienda. Concretamente, es-
tacomunidadregistrunvolumen
total de 57.146 millones de euros,
lo que supone el 29,9 por ciento,
frenteal objetivodel 27,2por cien-
to del PIB que tena marcado. La
ComunidadValenciana, porsupar-
te, tambin se sita en una posi-
cindestacadadeesternkingele-
borado por el Banco de Espaa al
convertirse en la regin con ms
deuda segn su PIB, un 32,9 por
ciento, gracias a los 31.884 millo-
nes que debe. PAG. 31
Catalua, la ms incumplidora:
rebasa en2,7puntos sudeuda
Extremadura y Castilla y Len, las que mejor cumplen el ajuste
Los laboratorios, RocheyMerck,
hanaceptadolos llamados con-
tratos de riesgo, enlos que el la-
boratorio acepta un pago con-
dicionado al resultado real que
sumedicamentotenga enel pa-
ciente al que se le administra.
Este tipode acuerdo, alcanzado
con los hospitales catalanes, se
utiliza para medicamentos de
enfermedades graves y altocos-
te, de modo que sirva para me-
dir la eficacia real. PAG. 16
Los laboratorios
nocobrarnsi un
frmaconoda
resultado
Merck y Roche aceptan
compartir los riesgos
La banca sana ha salidoreforza-
da conla crisis de la mayor par-
te de las cajas de ahorros. Du-
rante este periodo no slo han
ganado cuota de mercado, sino
lo que es ms importante, han
elevado sustancialmente el n-
mero de sus clientes en ms de
10millones, hasta los 41,3millo-
nes de clientes. PAG. 9
Labancasana
ganamsde10
millonesde
clientesenlacrisis
Sabadell es el que ms ha
crecido por las compras
La banca emite 2,6
millones de tarjetas
Crece el nmero de plsticos de crdi-
to y se reducen las de dbito PAG. 10
Ferrovial gana un
contrato enHeathrow
Mantendr la infraestructura por 300
millones durante cinco aos PAG.13
LGprepara suprimer
reloj inteligente
La surcoreana lanzar el dispositivo a
lo largo de la primavera PAG. 12
Ms pruebas del papel
de Zarras enlos ERE
La Guardia Civil halla nuevas pruebas
en su investigacin del caso PAG. 38
Libia pide ayuda
contra el terrorismo
La ONUsanciona la exportacin
ilegal de petrleo PAG. 42
Enrique Cornejo, Tesorero de la Ceim: Los cursos
debera controlarlos la Administracin PAG. 33
Seis consecuencias de
otra guerra fra
Por MatthewLynn PAG. 4
UNNIMEDESPEDIDAAADOLFOSUREZ
Emilio Botn
Banco Santander
ngel Ron
Banco Popular
Isidro Fain
La Caixa
J. I. Goirigolzarri
Bankia
Francisco Gonzlez
BBVA
Ignacio Galn
Iberdrola
Salvador Gabarr
Gas Natural Fenosa
Borja Prado
Endesa
Pablo Isla
Inditex
Csar Alierta
Telefnica
PAG. 34a 36
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
Opinin
2
Quiosco
DEUTSCHE WELLE (ALEMANIA)
Qu daos causar el
conflicto de Crimea?
Los analistas de las bolsas es-
tn convencidos de que el con-
trovertido referendo secesio-
nista de Crimea y sus secuelas
determinarn el destino de los
mercados financieros hasta
nuevo aviso. Sobre todo Ale-
mania y Austria estn en el
punto de mira; sus fuertes rela-
ciones econmicas con los pa-
ses de Europa Oriental los con-
vierten en los puentes del blo-
que comunitario hacia esa
regin. Ahora que la Unin
Europea piensa reprender a
Mosc por auspiciar la consul-
ta popular de Crimea y embar-
carse en la que parece ser una
nueva aventura expansionista,
muchos temen que una espiral
de sanciones y contrasancio-
nes ponga en peligro los inte-
reses de Occidente en Rusia.
THE GUARDIAN(REINOUNIDO)
Reino Unido reforma
las pensiones
La decisin del Gobierno bri-
tnico de introducir en los pre-
supuestos presentados la se-
mana pasada la reforma ms
radical de las pensiones en casi
un siglo tendr efecto en la
economa del pas y en los in-
tereses del Partido Conserva-
dor. En particular, los jubilados
ahora tendrn mayor libertad
para elegir cmo gestionar su
pensin, lo que proporcionar
un impulso a la economa de
Reino Unido. Adems, el parti-
do Tory espera que esta refor-
ma, unida a los mayores incen-
tivos que se ofrecen a los aho-
rradores, aumente el atractivo
del partido para los votantes
menos convencidos.
El Tsunami
La curiosa forma de dar
ejemplo de Ana Botella
Ana Botella ha intentado de-
mostrar su preocupacin por
la arcas municipales de Ma-
drid al anunciar una rebaja de
su sueldo. Intencin muy loa-
ble si la bajada del 1,94 por
ciento no fuera irrisoria. La al-
caldesa de Madrid pasar de
cobrar 101.988 euros a 100.000
euros. Aunque Botella ha trata-
do de reducir los gastos muni-
cipales al proponer una dismi-
nucin del nmero de conceja-
les, en el Ayuntamiento es un
secreto a voces que el verdade-
ro problema que no se atreve a
atajar la alcaldesa es la Red
6.000. Se denomina as a los
asesores y personal de libre de-
signacin que cobran 6.000
euros cada mes y que a pesar
de los cambios en el equipo de
gobierno se incrustan en la
plantilla del Ayuntamiento.
El despilfarro de los
Palacios de Congresos
No hay ciudad en Espaa que
se libre de las obras faranicas
llevadas a cabo durante los
aos del boominmobiliario.
Huesca o Mallorca pueden dar
buena cuenta de ello, pero
tambin Madrid tiene un pala-
cio construido anteriormente
que no se usa. En este caso, el
edificio est cerrado al pblico
pero genera unas prdidas
anuales de dos millones de eu-
ros debido a sus necesidades
de mantenimiento. El Palacio
de Congresos de Huesca tuvo
unos costes desorbitados de 32
millones de euros, mientras
que el de Mallorca no ha llega-
do a finalizarse a pesar de la
inversin inicial de 80 millo-
nes. Los ciudadanos se pre-
guntan si de verdad eran nece-
sarios estos edificios.
La imagen
HISPASATLANZAUNNUEVOSATLITE. El satlite Amazonas IVha sido lanzado con xito. Este nuevo aparato,
ampliar la oferta de servicios audiovisuales en Latinoamrica durante sus 15 aos de vida til y con sus 24
transpondedores en banda Ku. El satlite se dirigir hacia la rbita geoestacionaria elegida para realizar las
pruebas que permitirn comprobar su correcto funcionamiento y colocarse despus en su rbita definitiva. S. MARTN
A
dolfo Surez falleci ayer por la tarde. Para
los que estudiamos la EGB su poltica sent
la base del nicosistema de convivencia que
hemos conocidoy sumandatoapenas es unrecuerdo
livianodeunanocheoscuraenlaque, connervios, nos
mandaronprontoa la cama. Por casa anse conserva
algn recuerdo de cuando las campaas inundaban
las calles de eslganes y undiscoconunsinfnde sin-
tonas mil veces repetidas entelevisin. Esta semana,
muchos polticos recordarnaquella poca yse llena-
rn la boca asegurando que hay que recuperar el es-
pritu de la transicin -no s muy bien porqu cual-
quier tiempo pasado fue mejor?- pero ahora tienen
una gran ocasin para demostrarlo.
Miles de ciudadanos han reclamado una accin para
hacer frentealos duros momentos queatraviesanms
de cincomillones de espaoles por culpa del paroola
exclusinsocial. Lohicieronayer, perotambinel 15-
My las respuestas no acaban de llegar.
Lograndedelapolticaes quefacilitalos cambios. Las
sociedades hande adaptarse a sudevenir y sus polti-
cos acompaarlos para mejorar la calidadde vida, al-
go que entendi muy bien Surez pero que en la Es-
paa de hoy en da, parece relegado a una guerra por
el poder ms que a un servicio al ciudadano.
Los poderes econmicos han corrompido en ocasio-
nes al poltico, viciando sus actuaciones, y otras mu-
chas veces, ha sidoal revs. Hay pruebas recientes de
ello (caso Grtel y caso Noos) que generandesazny
unmonumental cabreoenla sociedad. Adems escu-
chamos en la calle que la talla intelectual no es la de
antes y que noexiste unverdaderoliderazgopor cul-
pa de espectculos bochornosos como el de plasma
de Rajoy, entre otros, y no falta razn pero es hora de
coger el toropor los cuernos y actuar. Espaa necesi-
ta pasar una profunda ITV democrtica para poder
mantener las cuotas de libertad que logr Surez.
UNAOCASINPARADEMOSTRARLO
Jefe de Redaccin
La columna invitada
Rubn
Esteller
AndreuMas-Collel
CONSELLER ECONOMACATALUA
Incumple objetivos
Apesar de que se le dio mayor
margen que a otras CCAA, Cata-
lua fue la autonoma que ms in-
cumpli el objetivo de deuda. Tu-
vo que endeudarse ms para ali-
viar un dficit presupuestario que
tampoco fue capaz de contener.

Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Alberto Nadal
SECRETARIOESTADODE ENERGA
Reforma necesaria
La reforma del sector del gas que
prepara el Ministerio de Indus-
tria es un paso necesario para pa-
liar el agujero econmico que su-
fre este sector. Nadal hace bien en
impulsar estos ajustes para evitar
un problema como el elctrico.
Rogelio Ambrosi
DIREC. GENERAL MERCKESPAA
Pago por resultado
La multinacional ha llegado a un
acuerdo con los hospitales catala-
nes para compartir el riesgo que
supone un nuevo frmaco. La
compaa acepta que no le pa-
guen si se comprueba que el me-
dicamento no da resultado.
Rafael Domnguez de Gor
PRESIDENTE DE MAYORAL
Apuesta por China
La empresa lder de ropa infantil
quiere ampliar su mercado inter-
nacional en este ao. Mayoral
abrir un nuevo centro logstico
en China para sextuplicar sus
ventas en Asia. Su apuesta por el
negocio exterior le da resultado.
Julio Ariza
PRESIDENTE INTERECONOMA
Tampoco pag a Vocento
La editora de ABCda por perdi-
dos 5,7 millones que el grupo In-
tereconoma dej de pagar de for-
ma reiterada por Net TV. No se
trata de un caso aislado. Los pro-
blemas financieros de Ariza dejan
un rosario de damnificados.
Protagonistas

EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014

3
Opinin
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En clave empresarial
Urge regular los
prstamos t a t
Las plataformas espaolas de crowdfunding, colec-
tivoideadopara financiar ideas y proyectos que de
otra manera noencontraranrecursos, llevantiem-
poreclamandola regulacindel sector. El objetivo
es buscar una mayor transparencia, perodudande
que la ley de Fomento de la Financiacin Empre-
sarial que prepara el Gobierno funcione. El borra-
dor limita el nmero de inversiones y el importe
mximodecaptacindefondos. Las empresas cre-
enque esta medida les ahogar a ellos ya la peque-
a y mediana empresa, desahuciada por los gran-
des bancos. No hay duda de que los prstamos de
tatsonunbalnde oxgenopara las pymes, por
eso el Gobierno debe favorecer la financiacin al-
ternativa para asegurar las inversiones.
Fuente: Moodys. elEconomista
La tormenta ha pasado
IRLANDA LETONIA ESPAA FRANCIA CHIPRE RESTODE
PASESUE
Positivo Estable Negativo
Rating y perspectivas de la Eurozona
Tras lareformaelctrica, el MinisteriodeIndustriase
dispone a acometer la reforma del gas. La idea es evi-
tar que el dficit siga creciendo. Apesar de que desde
el sector se asegura que no se trata de un agujero es-
tructural, ya hay acumulados 645 millones. Esta cifra
se puede incrementar en unos 200 millones ms si se
incluyenlos costes del almacenamientoCastor. Unc-
mulodedesatinos, cuyocostedeconstruccinpasde
500a1.700millones. Conindependenciadelainciden-
ciaenel consumodegas delas variaciones queprovo-
ca la metereologa, es necesario proceder a una reor-
ganizacin de un mercado que muestra un exceso de
capacidad. En este sentido, Jos Manuel Soria prepa-
ra un ajuste ms suave que el aplicado a las elctricas
en funcin de que el mercado del gas tiene un riesgo
superior por la posibilidad de los usuarios de desco-
nectarsedelared. Aunas, el nmerodeclientes sigue
subiendocadaao. Lareformavaaintroducir elemen-
tos de mercado, necesarios por-
que el sistema arrastra deficien-
cias que incrementan los costes
fijos, que no bajanaunque se re-
duzca la demanda. El cambio es
oportuno para poner en las me-
jores condiciones al sector enun
momentoenel queEuropaquie-
rereducir sudependenciadel gas
ruso. Espaa debe poner en valor su capacidad para
convertirseenunanuevavadeabastecimientodegas
para la UE. De hecho Rajoy plante este asunto en la
ltimacumbreeuropea, aunquesinmuchoxito. Hay
que vencer la oposicin de Francia que tambin aspi-
raaconvertirseenel suministrador deEuropaycons-
tituyeparanosotros unautnticocuellodebotella. Ello
obliga a que Gobierno y sector se pongan de acuerdo
sobre la reforma y la acelerenal mximo.
Espaa debe jugar la baza del gas
El grfico
Los bancos pescan clientes enla crisis
La crisis financiera ha reducido el nmero de entidades en activo y
ha cambiado la distribucin de la clientela. As, desde 2008, los ban-
cos han ganado ms de 10 millones de clientes procedentes de las
cajas de ahorros. Yno slo por el trasvase provocado por las fusio-
nes y absorciones, sino porque los usuarios se han vuelto ms exi-
gentes. Estn ms preocupados por su dinero y los escndalos como
el de las preferentes o las indemnizaciones millonarias slo han ser-
vido para aumentar el miedo del cliente, por naturaleza conserva-
dor. Una prdida de confianza que ha permitido a la gran banca salir
a pescar. Ycon buen resultado. Aro revuelto, ganancias de pesca-
dores. Santander, BBVA, Caixabank, Popular y Sabadell han sabido
lanzar las redes. De su transparencia y buena gestin depende que
esta crisis se convierta en una oportunidad de fidelizar clientes.
Pagar slo si el frmaco funciona
Cada vez ms hospitales se suman al nuevo modelo de riesgo com-
partido. En otras palabras, se vincula el pago al resultado. Los hospi-
tales no quieren asumir costes elevados (el tratamiento por paciente
puede suponer 50.000 euros) y pagan a los laboratorios una vez que
se compruebe que el frmaco ha tenido el resultado que se anuncia
sobre el papel. Insisten en que la cuestin principal de esta frmula
no es el ahorro, sino que as se permite hacer un seguimiento real de
los medicamentos. El objetivo final es compaginar los intereses de
los hospitales con el derecho legtimo de los laboratorios a vender.
Los intereses del uno benefician al otro. Queda camino, pero esta
frmula permite que se pague por el beneficio real.
Pescanova: los problemas crecen
Alos problemas de Pescanova en Espaa la banca rechazar previ-
siblemente su propuesta de convenio y podra proceder a su liquida-
cin se une ahora la posible prdida de una filial de la empresa en
Chile ya que el administrador concursal quiere acelerar su venta. Se
trata de una de las sucursales ms importantes de la firma ya que ge-
nera unos beneficios que suponen casi el 30 por ciento del ebitda to-
tal de la compaa. Un golpe ms a la delicada situacin de Pescano-
va que no hace ms que confirmar el fracaso de Damm, socio indus-
trial de Pescanova, en su intento de reflotar la empresa gallega.
Con salsa y picante Pepe Farruqo
ESPAAMEJORASUPOSICIN. La mayora de las calificaciones de
los pases de la zona euro tienen perspectiva estable, lo que refleja la
tendencia de cada uno de los Estados hacia la normalizacin del crdito.
En concreto, la excepcional posicin de Espaa al obtener una
calificacin positiva pone en evidencia los beneficios del saneamiento
del sector financiero. Por su parte pases como Chipre y Francia debern
llevar a cabos reformas importantes para salir del farolillo rojo de la UE.
Espaadebevalo-
rar sucapacidadde
abastecer alaUE
enunmomentoen
quesequiereredu-
cir ladependencia
deRusia
CCAA: ms deuda
para cumplir dficit
En2013lasCCAAincrementaronen21.341millones
su endeudamiento hasta los 185.456 millones. Tres
autonomas, Catalua, Valencia yAndaluca, acapa-
ran el 55 por ciento. Apesar de que Hacienda esta-
bleciunobjetivoasimtricoalacartaparanoagra-
varlosproblemasdelasquetenanmsdificultades,
el objetivo se ha vuelto a incumplir. Slo Extrema-
durayCastillayLenhanhecholosdeberes. SonCa-
taluayValencialasmsincumplidoras. Precisamen-
te porque hantenidoque echar manodel endeuda-
mientoparacumplir unobjetivodedficit quetam-
pocohanalcanzado. Pertenecer a Espaa permite a
Cataluaseguir financindoseyarroparseenlos lo-
gros de otras CCAApara enconjuntocumplir obje-
tivos. Algosobre loque deberanreflexionar.
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
4
Opinin
R
usiasehaanexionadoal final Crimea.
Estados Unidos y la Unin Europea
prevnsanciones, congelacionesdeac-
tivos y rechazos de visados enreprimenda al
presidente Vladimir Putinpor ampliar sute-
rritorio. Enel mercadosehabladeotraguerra
fra, conunlargoperiododetensionescrecien-
tes entreel esteyel oeste.
Sesuponequeserapsimoparalasecono-
mas ylos mercados, pero, enrealidad, notie-
nepor quserlo. La ltima guerra fra, quese
prolongde1946a1989, coincidiconunpe-
riodomuylargodeexpansineconmica. Aun
as, unanuevaguerrafrapodracambiarpro-
fundamente el funcionamiento de la econo-
maglobal. Acarrearaseisconsecuenciaseco-
nmicas inmediatas y golpeara de lleno a la
economaeuropea, conunaumentoenel gas-
todedefensaymsapoyoalosmercadosemer-
gentessitiados. Losclculosqueharanlosin-
versores sobre qu pases y sectores apoyar
cambiarnenocasiones radicalmente.
Se puede discutir si Crimea deba formar
parte de Ucrania onoy si sus habitantes han
votadolibrementeparavolveraRusiaosehan
sentido intimidados por su imponente veci-
no. De lo que no cabe duda es de la agresivi-
daddel rgimende Putin. El periodode coe-
xistencia pacfica entre oriente y occidente
quehaduradodos dcadas desdelacadadel
Murode Berlnparece haberse acabado. Las
tensiones subirn y la amenaza de conflicto
Director Ejecutivo de la consultora
londinense Strategy Economics
MatthewLynn
SEIS CONSECUENCIAS DEOTRAGUERRAFRA
se cernir sobre la economa global. Peroeso
no tiene por qu ser catastrfico para el cre-
cimiento. Las guerras calientes destruyenlas
economas perolas fras puedenayudarlas o,
cuantomenos, nodestruirlas. Durantelosaos
cincuenta y sesenta, el crecimiento fue fuer-
te y los salarios crecieron ms rpidamente
de lo que lo habanhecho desde que se hun-
dilaUninSovitica. El mercadoalcistaque
se extendi de 1949 a 1955, mientras se fra-
guaba la guerra fra, fue el tercero ms largo
delahistoriaestadounidense. Loqueharse-
r cambiar la forma en que funciona la eco-
noma global, empezando por los seis temas
siguientes:
Laprimeraconsecuenciaserquelaecono-
ma europea empeore todava ms. Rusia no
es ungranxito econmico porque depende
demasiadodelos recursos
naturales, pero no deja de
serlaoctavamayorecono-
ma del mundo. El comer-
cioUE/Rusiahacrecidode
90.000millonesdedlares
hace diez aos a 335.000
millones en la actualidad.
Eso ha ayudado a las em-
presaseuropeasjustocuan-
do sus mercados internos
estabanenapuros. Las ex-
portacionesaRusiarepre-
sentanun0,6por cientodel PIBeuropeo. No
es una cantidadtremenda, pero al margenes
importante. Si se imponensanciones yse im-
plantanbarrerascomerciales, severperjudi-
cada, ylaeconomaeuropea, tambin.
En segundo lugar, los precios energticos
subirn. Europadependemuchodel petrleo
yel gas ruso. Hastael 40por cientodel gas de
Alemaniayel 50por cientodeAustriaproce-
de de ese pas. Las sanciones no significarn
nada salvo que afectena la energa (Rusia no
exportanadams prcticamente), perosere-
ducirladependenciadeRusia, el suministro
descender , el precio subir. Los disturbios
geopolticos enOriente Medio enlos setenta
provocaronel golpe petrolero de esa dca-
da. El conflictoeste/oestepodracausarlomis-
mo cuarenta aos despus y con las mismas
consecuencias catastrficas.
Al mismo tiempo la economa rusa depen-
de los recursos naturales de los amigotes de
Putin. El crecimiento ya ha empezado a ren-
quear yapenas seespera un1,5por cientoes-
teao, noexactamentepropiodeunmercado
emergente. Las sanciones yrechazos devisa-
do no harn ms que empeorarlo porque...
cuntasempresasextran-
jeras vana querer invertir
en Rusia en los prximos
aos?Nosolosermalopa-
ralaeconomaglobal ens,
sino que tambin crear
ms conflictos. Los pases
pobressoninestablesyeso
soloauguramsproblemas.
Las tres consecuencias
anteriores nos llevana un
aumento del gasto en de-
fensa. Desde el final de la
guerra fra, todos los pases occidentales han
reducidoprogresivamentesugastodedefen-
sa. El ReinoUnido, por ejemplo, cuandocay
el Muro de Berlngastaba el 4por ciento del
PIBendefensa. Ahoranollegaal 3porciento.
Si laagresinterritorial rusadebecontenerse,
el gastotendr que aumentar inevitablemen-
te. Asu vez se beneficiarn las industrias de
defensaypodratenermuchasconsecuencias
paralaaltatecnologa(el gastodedefensaayu-
d a expandir economas durante la ltima
guerra fra). El problema es que llega unmo-
mentoenquelos dficits yasonmuyamplios
ylos gobiernos nopuedengastar ms.
El penltimotemaqueseverafectadopor
la guerra fra ser el aumento de la facilita-
cin cuantitativa. Ya hemos visto el desplo-
me de la tenencia global de bonos de EEUU
desdequeempezlacrisis deCrimea. Nadie
sabe por qu, pero se especula que el dinero
rusose ha dirigidoa unlugar donde nopue-
decongelarse. Aunas, sinlos flujos deentra-
dadel extranjero, los gobiernos depases co-
mo EEUU, el Reino Unido y ahora Japnno
puedenfinanciarse.
Lasolucin?Queel bancocentral imprima
dineroycomprebonosensulugar. Porltimo
presenciaremos cmo las economas estrat-
gicas obtienenrespaldo. EnGrecia, el partido
Syriza de extrema izquierda ya encabeza las
encuestas y podra ganar los prximos comi-
cios. Despus de la guerra fra, los estrategas
dejaronde preocuparse por que pases como
Greciasucumbieranalaextremaizquierda.
Quhaocurrido? Rusiasiemprehatenido
los ojos puestos enGrecia como posible alia-
do enel Mediterrneo. Si regresanlas rivali-
dades geopolticas, nadie va a dejar que Gre-
cia se hunda porque es demasiadoimportan-
te. Lo mismo sucede con Turqua y Egipto.
Cualquierpasdeimportanciageoestratgica
serrescatado.
Algunas de esas tendencias ayudarn a la
economaglobal yotraslavanaperjudicarpe-
ro sos sonlos seis grandes temas que habr
que vigilar si vuelve la guerra fra. Y, enestos
momentos, parecequevolver.
Las guerras
calientes destruyen
las economas, pero
las fras ayudan
a no destruirlas
S
ietereunionesdeemergenciadel Con-
sejodeSeguridadsirvieronparadialo-
gar, noparadecidir. LacrisisdeCrimea
vuelve a constatar la inoperancia de la ONU,
si bien la condena de Mosc recibi un gran
apoyoenlaAsambleaGeneral. LaFederacin
Rusaselimitavetar laresolucinsobreCri-
mea, por loquenosepudodeclarar lailegali-
daddel polmicoreferndumdeindependen-
cia. No obstante, la agresividad de Vladmir
Putin se volver en su contra a medio plazo.
BarackObamaamplilalistadefuncionarios
y empresarios cuyos bienes en EEUUsern
bloqueadosydenegadosel visado. Moscres-
pondiconmedidassimilares. Enlanuevalis-
tafiguran, entreotros, contratistas delacom-
paa de gas rusa, Gazprom. Obama anunci
asimismo sanciones contra el banco Rossiya,
queseverendificultadesparatenerliquidez
endlares. Laentidadelegidaporel Departa-
mentodel Tesoroestmuyligadaalosfuncio-
narios yasesores de Putinsancionados por la
anexindeCrimea.
Analista de relaciones internacionales.
@mssipmann
Marcos Surez
Sipmann
Paraintentar frenar laguerradesanciones,
el secretariodeEstadonorteamericano, John
Kerry, ver la prxima semana a supar ruso,
Sergei Lavrov, en La Haya al margen de una
cumbresobreseguridadnuclearenlaqueOba-
mainvitasushomlogosdel G-7atratar so-
bre la crisis enUcrania. Washingtony Bruse-
las exigen que Mosc d marcha atrs en la
anexindeCrimea. Unhe-
cho consumado que el
Kremlin no va a negociar.
Asombralaimprudentepo-
ltica exterior de EEUUy
de la UEal apoyar sinma-
yorescuestionamientoslas
protestasdel Euromaidn.
No se cont con las even-
tualesprovocacionesdePu-
tin. Sumegalomana es de
sobra conocida pudiendo
muybienconvertirseenal-
go ms que simples bravatas como mostr la
guerradeGeorgiaenel veranode2008. Losu-
cedidoenCrimeaindicaqueMoscestpre-
parado para usar la fuerza militar para salva-
guardar lo que considera sus intereses esen-
cialesydispuestoapagarporelloanivel inter-
nacional. Quiz sus desafos ayuden
pasajeramenteaPutinaasentarsupoderin-
terno. SupopularidadsehadisparadoenRu-
siaal 70porciento. Peroel nacionalismonoes
unantdotoeficaz contra una psima gestin
econmica y el inmovilismo poltico. Es muy
improbable que Rusia extienda sus ambicio-
nes a pases del antiguoPactode Varsovia in-
tegrados enlaUEylaOTAN.
Cosa distinta ocurre enpases del Este eu-
ropeo, como Moldavia, Bielorrusia, Ucrania,
el Cucaso y Asia Central,
dondePutinpodrainiciar
nuevas aventuras enlazo-
nadeinfluenciadelaanti-
guaURSS. Aqu seleplan-
teaaPutinotroriesgomu-
cho mayor que las sancio-
nes econmicas y la con-
frontacinpolticaconOc-
cidente: puede suponer el
findesusplanesparacrear
unaUninEuroasitica. La
actual UninAduaneraen-
treRusia, BielorrusiayKazajstnpodahaber
avanzadohacia una uninpoltica el aoque
viene, conla incorporacinde Armenia, Kir-
guistny Tayikistn. Mas el encanto del pro-
yecto se ha roto. Ha quedado patente que el
poderseconcentrarenMoscdistandomu-
chodeserunaasociacinentreiguales. Losl-
deres autoritarios de esas repblicas temen
tantolasamenazasalaestabilidadinternaco-
moalapresinexternadel Kremlin. Esperaa
Rusia el aislamiento poltico y econmico en
unmundocadavezmsinterdependiente. Pu-
tin tratar de vengarse negando su coopera-
cinenasuntos comoel programanuclear de
Irno el conflicto de Siria. Pero, puede des-
cribirse suactitud hasta ahora precisamente
como de colaboracin? Desde hace tiempo
unPutinenvueltoenlabanderadelaemocin
yretricanacionalistas vienesiendounapre-
sencia incmoda en el G-8. El nacionalismo
rusocreaaprehensin, sobretodoenEuropa.
UnaEuropacuyoslderestambindecidieron
ampliarlassancionescontraRusiaaunquemi-
desus pasos debidoaladependenciaenerg-
ticadelamayoradesuspasesrespectodeRu-
sia. El 30porcientodel gasnatural del bloque
provienedeRusia. Sinembargo, lacontempo-
rizacineuropea est dejandopasoa una de-
terminacinpara hacer sacrificios que inclu-
yencambios enlaestrategiaenergtica.
Conlaimposicinderepresaliasciertamen-
tetodavamuytmidas, seestmostrandouni-
da. Si llegaahaber sanciones econmicas, es-
tasperjudicarnmsalavulnerableeconoma
rusaquealaeuropea. Si fracasatodanegocia-
cinsonel arma ms poderosa de la UE. Pu-
tinse ha excedidoy lleva las de perder. La in-
fluenciarusaas comosus ambiciones euroa-
siticas sereducirnamedioplazo.
Lo sucedido en
Crimea indica
que Mosc est
preparado para usar
la fuerza militar
PUTINLLEVALAS DEPERDER
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
5
Opinin
Su nuevo Inniti Q50 con:
Tres aos de garanta 100.000 kmy
tres aos de mantenimiento 50.000 km
In Su nueevo I
s de Trres aos
os d tr res a os
Perfect Drive
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
6
Opinin
Cartas al director
Opiniones sobre el
referndumde Crimea
El presidente del Gobierno, Ma-
riano Rajoy, afirmaba durante el
Consejo Europeo de la semana
pasada que la anexin de Crimea
es manifiestamente ilegal y con-
traria a la Constitucin ucrania-
na. Pero, qu opinan los twitte-
ros que siguen a @elEconomistaes
sobre este asunto?
@AlvarzIglesias: Me pregunto
hasta qu punto la Constitucin
de un pas debe tenerse en cuenta
en cuestiones de Derecho Inter-
nacional.
@LoliLopesino: Consejo sin
acritud @marianorajoy, repasa la
historia, recuerda tu modifica-
cin de la Constitucin Espaola!
Fue legal?
@AlvarzIglesias: Una Constitu-
cin es un marco legal de aque-
llos ciudadanos a los que engloba.
En cuanto stos pasan a depender
de otro marco...
La desconfianza enlas
promesas del Gobierno
El ministro de Hacienda, Crist-
bal Montoro, anunci la semana
pasada que no habr cambios en
el IVAy que ningn producto su-
bir su tributacin. Una decisin
correcta y que se produce en el
momento adecuado ya que esta-
mos a las puertas de la recupera-
cin econmica. En estos mo-
mentos es necesario no seguir as-
fixiando la economa real de los
espaoles con tributaciones ms
altas. Es necesario que se recupe-
re el consumo lo antes posible y
para ello los ciudadanos deben te-
ner mayor libertad para gastar.
Sin embargo, sigue existiendo
cierta desconfianza de la socie-
dad hacia las promesas del Go-
bierno. Desde que el PPlleg al
poder ha prometido llevar a la
prctica medidas que no ha cum-
plido. En este momento la des-
confianza de produce por la cer-
cana de las elecciones europeas.
El PP, de momento, no ha fijado
un candidato por lo tanto no pue-
de comenzar a hacer campaa
electoral. Por ello, la formacin
debe aferrarse a las promesas po-
lticas para conseguir un mayor
nmero de votos en estos comi-
cios. Pero como ya he indicado
una subida del IVAtambin su-
pondra un importante error eco-
nmico que podra pasar factura
a la popularidad del Gobierno, as
que esperemos que esta vez la
promesa de Montoro sea cierta.
J.V.
CORREO ELECTRNICO
Nacional Internacional
LUNES 24
>>>El Ministro de Hacienda,
Cristbal Montoro, de Econo-
ma, Luis de Guindos, y la se-
cretaria de Estado de Presu-
puesto, Marta Fernndez, se
renen con el comisario eu-
ropeo de Poltica Regional,
Johannes Hahn. Madrid.
>>>La patronal madrilea
CEIMcelebra sus primeras
elecciones en 35 aos. AAr-
turo Fernndez se enfrenta
Hilario Alfaro para obtener la
presidencia. Madrid.
>>>El Instituto Nacional de
Estadstica (INE) publica la
encuesta de Coyuntura Turs-
tica Hotelera correspondien-
te a febrero.
>>>Mariano Rajoy participa-
r en la Cumbre de Seguridad
Nuclear en La Haya.
MARTES 25
>>>El INE publica el ndice
de precios industriales co-
rrespondiente a febrero de
2014. Madrid.
>>>El Ministerio de Empleo
da a conocer las cifras de
pensiones contributivas de
marzo. Madrid.
>>>El fiscal general, Eduardo
Torres-Dulce, participa en un
desayuno organizado por Eu-
ropa Press y presentado por
el ministro de Justicia, Alber-
to Ruiz Gallardn. Madrid.
MIRCOLES 26
>>>El gobernador del Banco
de Espaa, Luis M. Linde, in-
terviene en el Foro ABC-De-
loitte. 13:30 C/ Alcal, 15 Madrid.
>>>El Instituto Nacional de
Estadstica publica el ndice
de Cifra de Negocios Empre-
sarial (ICNE) correspondien-
te al mes de enero de 2014.
>>> La ministra de Fomento,
Ana Pastor, preside la asam-
blea anual de la Asociacin
de Lneas Areas de Espaa
(ALA). 12:00Avda Logroo, 400.
>>> El presidente de Seat
presenta los resultados del
ejercicio 2013. Madrid.
JUEVES 27
>>>El Instituto Nacional de
Estadstica publica el dato de
hipotecas nuevas constitui-
das en enero para la adquisi-
cin de vivienda y otros fines.
>>>El Ministerio de Indus-
tria, Energa y Turismo hace
pblica la encuesta de gasto
turstico en febrero de 2014.
>>>El presidente del Gobier-
no se rene con empresarios
de la Comunidad Valenciana.
>>>El Banco de Espaa da la
cifra de billetes de 500euros
de febrero, los datos de pese-
tas sin canjear y los datos de
los depsitos que custodia-
ban las entidades financieras
tambin a cierre de febrero.
VIERNES 28
>>>El Instituto Nacional de
Estadstica publica el indica-
dor adelantado del IPCco-
rrespondiente a marzo.
>>>El Instituto Nacional de
Estadstica publica el ndice
de Comercio al por Menor
(ICM) correspondiente al
mes de febrero de 2014.
>>> El Consejo General del
Poder Judicial hace pblico
su informe sobre los efectos
de la crisis econmica en los
rganos judiciales correspon-
diente al ltimo trimestre del
ao 2013.
LUNES 24
>>>Se dan a conocer las ci-
fras del PMI servicios y ma-
nufacturero del mes de mar-
zo de la eurozona, Francia y
Alemania.
>>>En Estados Unidos se
publica el ndice de activi-
dad nacional de la Fed de
Chicago de febrero y el PMI
manufacturero de marzo.
>>>Sonic Corp presenta
sus cuentas trimestrales.
MARTES 25
>>>Se hacen pblicos los
indicadores del clima de ne-
gocios en Francia de marzo.
>>>En Estados Unidos, la
Conference Board publicar
su ndice de confianza del
consumidor de marzo, que
dejar en un segundo plano
el habitual Redbook sema-
nal de ventas al por menor.
>>>En Alemania, se da a
conocer el Ifo de confianza
empresarial de marzo.
>>>Italia publica la balanza
comercial de febrero.
>>>Reino Unido publica el
IPC, los precios de produc-
cin y las cifras de hipotecas
aprobadas de febrero.
>>>Walgreen, Carnival y
McCormick eligen esta jor-
nada para presentar sus
cuentas trimestrales.
MIRCOLES 26
>>>R. Unido da a conocer
el PIB del cuarto trimestre.
>>>En Italia sale la inflacin
adelantada de marzo.
>>>El Banco Nacional de
Suiza (SNB) da a conocer su
boletn del cuarto trimestre.
>>>En EE.UU. se publican
las cifras semanales de soli-
citudes de hipotecas y de in-
ventarios de petrleo, as
como los pedidos de bienes
duraderos de febrero y el
PMI servicios de marzo.
>>>Japn publica la infla-
cin, el desempleo, la pro-
duccin industrial y las ven-
tas minoristas de febrero.
JUEVES 27
>>>Adems del PIB, EEUU
tambin dar a conocer las
ventas de casas pendientes
de febrero y el ndice manu-
facturero de la Fed de Kan-
sas City de marzo, adems
de las cifras semanales de
solicitudes iniciales de sub-
sidio por desempleo y de
masa monetaria.
>>> En Reino Unido se co-
nocern las ventas minoris-
tas de febrero.
>>> Accenture y Red Hat
presentan sus cuentas tri-
mestrales.
VIERNES 28
>>>Se conocern las cifras
de confianza empresarial y
del consumidor de la euro-
zona de marzo.
>>>Japn divulga el dato
del gasto de los hogares.
>>>En Alemania, los inver-
sores debern estar atentos
a las ventas minoristas y a
los precios de importacin
de febrero.
>>>En Italia se publicarn
los datos de desempleo de
febrero.
>>>Reino Unido dar las ci-
fras de hipotecas y crditos
concedidos de febrero.
>>> Blackberry presenta
sus resultados trimestrales.
Tercera
estimacindel
PIBdeEE.UU.
El gran foco de atencin
internacional estar pues-
to el prximo jueves 27 en
la publicacin de la terce-
ra y ltima estimacin del
Producto Interior Bruto
(PIB) del cuarto trimestre
del ao pasado en Estados
Unidos, que viene acom-
paada por los beneficios
corporativos del mismo
periodo.
Las juntas de accionistas marcan la semana
Si maana Enags rene a sus accionistas para abordar el nombramiento de Ana Pala-
cios e Isabel Tocino como consejeros independientes, el jueves ser el banco Sabadell
quien lleve a cabo la junta. El viernes, Repsol, Santander e Iberdrola harn lo propio.
Agenda
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
Empresas&Finanzas
Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7
tasa igual a la que recibe en estos
momentos RedElctrica por la la-
bor de transporte, aunque con los
ajustes necesarios por la deprecia-
cin de estos activos ao a ao.
Industria quiere introducir ele-
mentos de mercado en la retribu-
cinya que considera que si nopa-
sarani unasolamolculadegas por
el sistema hay una serie de costes
importantes que no se reduciran
en nada.
Tambin se revisar el coste de
las plantas deregasificacinysere-
plantearn estas infraestructuras
sin descuidar frmulas para am-
pliar la competencia.
El Ministerio de Industria bara-
ja la posibilidad de adoptar medi-
das para reequilibrar el uso de las
regasificadoras. En estos momen-
tos, las plantas de Bilbao (-34 por
ciento) y Barcelona (-18 por cien-
to) son las que ms han sufrido la
prdida de trfico este invierno,
frentealos incrementos deMugar-
dos ( 12 por ciento) y Sagunto ( 9
por ciento).
El Gobiernoquierereforzar lala-
bor decarga debuques, loqueper-
mitiraconvertir alapennsulaib-
rica en un mercado del gas.
Lacargadebuques seincremen-
tenMugardos(1 a3,1 TWh), Huel-
va ( 1,9a 4TWh) Sagunto(0,8a 6,6
TWh) yCartagena (1,8a 3,3TWh),
lo que supone una posibilidad de
negocio para el sector.
RubnEsteller/Lorena Lpez
MADRID.
El Ministerio de Industria trabaja
enla reforma del sector del gas na-
tural que prev presentar antes del
verano. Segnfuentes del departa-
mento que dirige Jos Manuel So-
ria, los cambios que se preparan
ofrecern una retribucin mayor
para los negocios regulados del gas
que para los elctricos.
Laintencindel Gobiernoes aca-
bar con un dficit que asciende ya
a645millones yhacerloadems de
forma negociada con el sector de
modo que los recortes no resulten
traumticos.
Los recortes afectarnatodas las
ramas del negocio (regasificacin,
transporteydistribucin) paracon-
seguir quelas cuentas del sector co-
miencen a cuadrar.
Tal y como indicaron a este dia-
riofuentes de Industria, el negocio
de distribucinde gas noest con-
siderado un servicio bsico, lo que
supone la existencia de un riesgo
empresarial superior al del sector
elctricoal existir la posibilidadde
desconectarsedelared. Esteextre-
mo, en opinin del ministerio, jus-
tificara una mayor retribucin fi-
nancieraquelaotorgadaalas redes
elctricas y cuyos cambios ya han
sido recurridos por las empresas
ante el Supremo.
Industriafijunaretribucinpa-
ra la distribucin elctrica basada
enlos bonos a10aos ms 200pun-
tos bsicos. Ahora, lapropuestapa-
ra el gas seespera quesea superior.
Fuentes del sector indicaronque
durante el ao pasado se produje-
ronalrededor de100.000descone-
xiones de gas por culpa de la crisis
y del cambio tecnolgico (mayor
uso de las vitrocermicas), pero se
mantuvoel crecimientodelos pun-
tos de suministro en cerca de
200.000nuevos clientes que supo-
nen una inversin cercana a 200
300 millones al ao y que, en opi-
nindel sector, permitenreducir el
dficit del gas por el aumento del
consumo y por los mayores peajes
recaudados ( 90euros por cliente).
Ajustes al transporte
La intencindel Gobiernoadems
es queEnags, el gestor delaredde
transporte haga el transporte y la
regasificacin lo ms barato posi-
ble. Por ese motivo, se espera que
laretribucindel bonoms350pun-
tos bsicos que se est recibiendo
enestemomentoserecortarauna
Cambios en la estructura de
peajes de las tarifas de gas
Variacin anual de la produccin con ciclos combinados de gas
y variacin de horas (%)
5.766 5.764
4.829
4.009
4.472
3.524
2.554
1.984
1.492
985
51% 40% 29% 23% 17% 11%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
FACTORDECARGA(%)
Fuente: Gas Natural Fenosa elEconomista
Evolucin de las centrales de gas
Ingresos de los ciclos combinados, en millones de euros
125
250
688
688
662
308
854
407
307
TOTAL COSTESFIJOS INGRESOS
ANTESDELAREFORMA
INGRESOS
DESPUSDELAREFORMA
Retribucin
Inversin
Amortizacin
Peaje Fijo Gas
O&M fijo
Otros
Margen
Bruto
Pagos
Capacidad
1.069
615
AJUSTEMDO
RESTRICCIONES
-100
REFORMA
AJUSTEPAGOS
PORCAPACIDAD
-354
2.605
25.000 Mw
POTENCIA
DEL SISTEMA
(Horas de Operacin Equivalentes
a Plena Carga. 1 aos: 8.760 HEPCS)
51%
40%
29%
23%
17%
11%
La Comisionest elaborandoun
total de doce cdigos de redque se
convertirn en las normas comu-
nes en las conexiones internacio-
nales y que abarcarnaspectos co-
mo la seguridad y fiabilidad de la
red, el acceso de terceros, el inter-
cambio de datos, la interoperabili-
dad, la asignacin de capacidad y
gestinde congestiones, la eficien-
cia energtica o las estructuras ta-
rifarias, entreotros aspectos. Todos
estos asuntos tambin se traslada-
rn a la legislacin nacional entre
2014 y 2015.
El Ministerioadems tieneinten-
cin de vigilar de cerca las opera-
ciones internacionales que se dis-
ponga a realizar la compaa que
preside Antonio Llardn.
Industriaveconbuenos ojos que
seinternacionalicelaempresayque
pueda obtener unos ingresos adi-
cionales del exterior gracias a sus
conocimientos y tecnologa.
La reforma del gas adems per-
mitir acometer la creacin de un
mercado del gas natural, el llama-
do hub del gas. La intencin es in-
troducir un mercado secundario
para dar transparencia a los pre-
cios del gas con el objetivo de in-
tentar cambiar los acuerdos bila-
terales vigentes.
Fuentes del sector consideranes-
ta medida un riesgo ya que la falta
de liquidez del mismo provocara
precios superiores y podra llegar
a servir a Argelia para presionar a
Espaa para encarecer el coste de
suministro. No obstante, esta mis-
masemanasehanproducidoavan-
ces en este asunto, tras el acuerdo
entre el Iberian Hub Gas y Omel.
Apartir del prximo1 de abril se
crear la figura de operador exter-
no en el actual mercado de inter-
cambios de gas. Para ello, se define
un nuevo perfil de usuario asocia-
doal comercializador. Este opera-
dor externotendr accesoa la ges-
tinde las operaciones que realice
ynosemostrarlacontraparteman-
El Ministerio de Industria est
trabajando en una circular para
revisar la metodologa por la
que se calculan las tarifas del
gas natural. El objetivo es avan-
zar en la Directiva Europea y
adoptar un funcionamiento si-
milar al de otros pases de la
Unin Europea. Esta metodolo-
ga busca presentar unas reglas
explcitas para asignar cada
concepto de coste, de forma
transparente, objetiva y no dis-
criminada, segn aparece re-
cogido en la nueva propuesta
de peajes, que se encuentra en
fase de alegaciones. En concre-
to, se plantea el cambio del sis-
tema postal por el de entrada
salida, con tarifas independien-
tes entre s y que estn calcula-
das teniendo en cuenta los flu-
jos fsicos del sistema, lo que
reflejara en mayor medida los
costes reales del transporte. No
obstante, los operadores consi-
deran que se cambian las reglas
del juego porque ya se han he-
cho inversiones en diferentes
plantas que ahora pueden re-
sultar poco atractivas para las
entradas de gas.
Industria suavizar surecorte al gas
pese al dficit de 645millones
El Gobierno cree que existe riesgo empresarial y
dar una retribucion mayor que a las elctricas
La reforma se presentar antes del verano para
que pueda aprobarse antes de acabar este ao
La recarga de
buques puede
convertir a Espaa
en un mercado
de referencia
Pasa a la pgina siguiente >>>
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
8
Empresas&Finanzas
teniendo as la confidencialidad y
facilitandoel cierredeoperaciones.
Enestareformaestprevistotam-
bin que se endurezcan las condi-
ciones demantenimientodereser-
vas degas demodoque, al igual que
pas enel hub holands TTF, se le
pueda dotar de liquidezincremen-
tandoel nmerodeoperaciones ne-
cesarias deformaquesepuedacon-
vertir en una autntica referencia.
El aumento de cargas de buques
metaneros tambin servira para
dar liquidez a esta bolsa del gas.
El Gobierno se ha dado de plazo
para realizar la primera propuesta
hasta mediados de este ao y pre-
v ir aprobando la normativa du-
rante la segunda mitad de 2014.
Posteriormente, se espera que se
reguleel plandehibernacindelas
centrales de ciclo combinado que
estn prcticamente paradas. De
hecho, el presidente de Iberdrola,
Ignacio Galn, ya asegur que a lo
largodeesteaoesperaquesepue-
dancerrar algunas plantas. Iberdro-
la ha solicitado el cierre de Arcos
de la Frontera y tiene en el punto
de mira las centrales de Castelln
y Escombreras.
El Ministerio ha intentando au-
mentar las horas defuncionamien-
todelos ciclos combinados median-
te unrecorte a las cogeneraciones,
pero desde el sector se considera
quesupondr adems undurogol-
pe para la industria. De hecho, el
simple anuncio de los recortes ha
provocadoyalaparadadecercadel
40 por ciento de las cogeneracio-
nes existentes enEspaa, loquein-
crementa notablemente el riesgo
de que el agujero del gas se incre-
menteduranteesteaoyquenose
cumplanlas previsiones de consu-
moelaboradas ensumomentopa-
ra este ejercicio.
El Gobiernoajustar retribucio-
nes, potenciar nueva distribucin
y buscar ms eficiencia incenti-
vando los nuevos puntos de sumi-
nistro, as comonuevos usos como
el bunkering o el coche de gas.
En concreto, buscar que la re-
tribucinsigadependiendodel n-
mero de clientes. En este sentido,
podra producirse una mejora re-
tributiva para las nuevas inversio-
nes en esta rea.
Clculo de los peajes
En estos momentos, segn indica-
ron fuentes consultadas, ya existe
una propuesta de circular de la
CNMC por la que se establece la
metodologa para el clculo de los
peajes ycnones de accesoa las in-
fraestructuras gasistas.
90
EUROS
Al aosonlos que aporta al
sistema cada nuevoconsumi-
dor domsticode gas. As, la
distribucines la nica activi-
dadregulada que presenta un
saldopositivopara el siste-
ma, es decir, aporta ms in-
gresos al sistema que loque
supone suretribucin. De es-
ta forma, el dficit es conse-
cuencia de la sobrecapacidad
eninfraestrucuturas y ajenoa
la actividadde distribucin,
que va ligada al nmerode
puntos de suministro.
Una planta de cogeneracin. EE
L. Lpez /R. Esteller MADRID.
El Comit de Seguimientodel Sis-
tema Gasista se reuni el pasado
martes para evaluar, entre otros
temas, el impacto que tendr en
la demanda de gas el cierre de las
instalaciones de cogeneracin de
las industrias al no poder soste-
ner el golpe de la reforma energ-
tica que tendr un impacto total
de 1.032 millones de euros para
esta tecnologa.
Teniendo en cuenta que ya ha
cerradoel 40por cientode las co-
generadoras, el sector anticipaque
se puede producir una cada de la
demanda del 6 por ciento.
Enla reunindel Comit se pu-
sodemanifiestoqueinclusosepue-
de llegar a provocar una cada de
lademandadehastael 10por cien-
to, en tanto que una vez se aprue-
be la nueva retribucin para esta
tecnologalas cogeneradoras seve-
rn en quiebra.
Esta cada de la demanda deri-
var a su vez en un mayor dficit
de tarifa del sector gasista, debido
a la brusca cada que experimen-
tarn los ingresos del sector. Y es
quelacogeneracinconsumeel 25
por cientodel gas natural del pas.
Aunque el dficit de tarifa en el
sector gasistanoes estructural, se-
gn el sector, s que al Gobierno y
al superregulador lepreocupa que
el agujero prcticamente se gene-
re ao tras ao. No obstante, 2013
podra cerrar con un supervit de
16 millones y sumar un acumula-
dode314millones, gracias alos re-
cortes ya aplicados en 2012.
Ajuiciodelos operadores del sis-
tema, paraesteaoel agujerotam-
bin sera equilibrado y slo si se
reconocieran algunas retribucio-
nes extraordinarias deinfraestruc-
turas bsicas pendientes de auto-
rizacin, el dficit se incrementa-
ra significativamente.
Laparadadelacogeneracinanticipa
lacadadel 6%delademandadegas
El Comit de Seguimiento del Sistema Gasista evala cmo afecta el parn
y se ha contagiado al sector gasis-
ta con los recortes aplicados.
Tras conocerse la propuesta de
marco retributivo que prepara el
Gobierno, ms de 1.500 megava-
tios MWhan dejado de operar en
menos de un mes, ya que con los
ingresos propuestos no se cubren
los costes operativos.
El dficit del gas es resultadode
la entrada en servicio de grandes
infraestructuras bsicas, prepara-
das para una poltica energtica
que prevea que una parte impor-
tante de la generacinelctrica se
ibaaproducir conciclos combina-
dos, y de la cada de la demanda.
As, la cantidad actual de desfase
sepodracorregir conlapropiare-
cuperacin.
Espaa tiene un grado de desa-
rrollomuyinferior al deotros gran-
des pases europeos (27 por cien-
toenEspaa frente al 59por cien-
to de la media europea). Por ello,
seprevquecontinelaexpansin
del sector yel Ejecutivoquierepo-
tenciar lainversinennuevos pun-
tos de distribucin.
No obstante, enel camino se ha
cruzado el efecto de la cogenera-
cine incluso la ComisinNacio-
nal de los Mercados y la Compe-
tencia.
Algunas grandes compaas del
sector, comoRepsol, hanprovisio-
nado el impacto de la reforma en
sus centrales de cogeneracin. De
esta manera, el desfase en el sec-
tor del gas estaramotivadoenma-
yor medida por la ineficiencia que
ha supuesto hasta el momento la
reforma energtica en el mbito
elctrico, yaqueen2013ansege-
ner un dficit de 3.600 millones
L. Lpez/R. Esteller MADRID.
El Consejode Ministros aprobar
previsiblementeesteviernesel nue-
voreal decretoparalas renovables
y cogeneracin, as comola orden
ministerial de estndares que lo
desarrolla yque fija las retribucio-
nes para cada tecnologa.
Las normativas, quesuponenun
recorte de ms de 2.000 millones
paralas tecnologas limpias, yahan
sidoevaluadas por laComisinNa-
cional de los Mercados y la Com-
petencia (CNMC).
El sector esperaconocer alolar-
gode esta semana el dictamendel
Consejo de Estado y que a conti-
nuacin se remita a la Comisin
DelegadadeAsuntos Econmicos.
Una vez que estas normativas
se publiquen en el Boletn Oficial
del Estado, entrarnenvigor al da
siguiente y se tendrnque regula-
rizar las primas cobradas desde el
pasado mes de julio. Las renova-
bles y la cogeneracin estn co-
brando los incentivos a cuenta de
la nueva retribucin desde el pa-
sado verano.
Por ello, se estima que la mayor
parte de las tecnologas entrarn
en quiebra tcnica.
La comisin de peticiones del
ParlamentoEuropeodecidiel pa-
sadojueves mantener abiertaytra-
mitar la peticin ciudadana con-
tralareduccinretroactiva dela
primas.
Este expediente fue motivado
por una peticincanalizada por la
patronal fotovoltaica Unef. Ade-
ms, laComisinEuropeatambin
ha pedidoexplicaciones por la ta-
sadel 7por cientoatecnologas de
renovables.
El tijeretazorenovableseaprobarel viernes
El Consejo de
Ministros tramitar el
decreto y los estndares
El Gobierno quiere
fomentar nuevos
usos para el gas
como frmula para
contener el dficit
>>> Viene de la pgina anterior
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
9
Empresas &Finanzas
Total
2008
11,2
2012
13,1
+25,9%
2013
14,1
+6,90%
Total sin BBVA
2008
30,6
2012
39,2
+34,9%
2013
41,3
2008
-
2012
12,6*
2013
14,1
2008
10,7
2012
12,9
+27,1%
2013
13,6
2008
2,0
2012
5,5
+225%
2013
6,5
2008
6,7
2012
7,7
+5,9%
2013
7,1
Fuente: entidades. (*) Dato a septiembre de 2012. elEconomista
Evolucin de la clientela en Espaa
Millones
51,8
2012
55,4
2013
F. TadeoMADRID.
La banca sana ha salido reforzada
conlacrisis delamayor partedelas
cajas de ahorros. Durante este pe-
riodo no slo han ganado cuota de
mercado, sinoloquees ms impor-
tante, han elevado sustancialmen-
teel nmerodesus clientes. Encin-
coaos, los principales bancos -en-
tre los que se incluye Caixabank,
una de las pocas entidades de aho-
rros que han fortalecido su posi-
cin- hanincrementadoel volumen
desus usuarios un35por ciento. El
Santander, Caixabank, el Sabadell
y el Popular han mejorado la base
de su clientela en ms de 10,7 mi-
llones, pasando a ofrecer produc-
tos y servicios a unos 41,3 millones
departiculares, empresas ydiferen-
tes organizaciones. BBVAtambin
los ha incrementado, pero no faci-
lita estos datos en este periodo de
tiempo.
Enplenacadadel negocio, laban-
casolventehaconseguidoestacap-
tacinpor dos vas. Laprimera, por
las absorciones que ha realizadoal
adjudicarselos grupos ms proble-
mticos. La segunda, por el llama-
do efecto fligth to quality, que con-
siste enque los clientes transpasan
sus cuentas yservicios a las entida-
des ms robustas por falta de con-
fianza en las primeras.
El bancoque ms ha aumentado
el nmerodeusuarios hasidoel Sa-
badell, que ha dado un salto de gi-
gante, principalmente, por las ad-
quisiciones materializadas. En la
crisis, la entidadcatalana se ha he-
choconGuipuzcoano, CAM, la red
de Lloyds en Espaa, Caixa Pene-
ds yBancoGallego. Conestas com-
pras yconlacaptacinordinariasu
base loha ha multiplicadopor ms
de tres, desde los 2 millones a 6,5
millones. De la ganancia, unos tres
millones han procedido de las ad-
quisiciones realizadas, principla-
mente de CAM.
Efecto desconfianza
Slo enel ejercicio pasado, sucap-
tacinfue de 1 millnde particula-
res, empresas y organizaciones de
diferente ndole, de los que en su
inmensa mayora, un 85 por cien-
to, procedi del flight to quality.
Segnsus datos, enel ltimotri-
mestrede2013lagananciadeclien-
tes seaceleral conseguir 8.900ca-
dasemanademedia, principalmen-
te particulares.
Caixabank es otra de las entida-
des quesehaapoyadoenlas adqui-
siciones para elevar su negocio en
los ltimos aos yaprovechadosus
oportunidades. En los cinco aos
ha comprado Caixa Girona, Ban-
Los bancos sanos gananms de 10
millones de clientes durante la crisis
Se benefician de la crisis de las cajas y elevan un 35%sus usuarios en Espaa
rona la absorcinde Banco de Ve-
lencia. El restoprocedierondel au-
mento diario.
Salto sincompras
Al contrario que las dos firmas ca-
talanas, el Santander noha realiza-
doninguna adquisicinennuestro
pas. Anas, hasidodelos grandes
beneficiados del sistema. Enlos cin-
coltimos aos, suclientela ha ex-
perimentadouncrecimientodeca-
si el 25por cientoo, loquees lomis-
mo, 2,9 millones de particulares,
empresas yorganizaciones, cifrasi-
milar a la deCaixabank. Ha pasado
a tener 14,1 millones de usuarios.
Con los mismos titulares de de-
psitos, crditos y otros productos
financieros cuenta su otro gran ri-
val, BBVA, segnlos datos publica-
dos en su memoria, aunque en su
casos queseha apoyadoenlas ad-
quisiciones. Enel ejercicio2012ab-
sorbi Unnim, que le aport cerca
de un milln.
Por ltimo, el Popular es el que
menos ganancia registra, de un 6
por ciento, hasta los 7,1 millones de
clientes. Adems tambines el ni-
co que ve caer este parmetro en
2013, enunos 600.000, debidoprin-
cipalmente a un cambio en la con-
tabilizacindelacarteradel adqui-
rido Banco Pastor. El pasado ao
llev a cabo un nuevo sistema, por
el que consider inactivos a aque-
llos clientes con nulos o bajos mo-
vimientos en sus cuentas.
sta es una delas razones por las
queBankia, unodelos grandes per-
judicados de la crisis, ha recortado
sus clientes enunos 3millones, pa-
sandode los dieza los siete. Peroel
banco nacionalizo ha sufrido una
prdida de ususarios por la falta de
confianza tras sunacionalizaciny
la polmica de las preferentes y la
salida a bolsa.
En la actualidad, con la reorde-
nacin prcticamente finalizada y
con el inicio de la recuperacin de
la economa, el sector se est vol-
candoenla captacinde clientes a
travs de ofertas y campaas espe-
ciales. Las entidades solventes con-
sideran que el efecto del flight to
qualityhaconcluido, por loquene-
cesitanarrancar la maquinaria pa-
ra crecer.
kpime, Cvica y Bancode Valencia,
quelehanayudadoaelevar laclien-
tela un 27 por ciento. Desde 2008,
ha captado 2,9 millones de usua-
rios, de los cuales una parte rele-
vanteseha producidopor la incor-
pracindeCvica. Caixabankes una
de las pocos grupos de cajass que
se ha mantenido al margen de la
profunda crisis que ha padecidoel
subsector de las entidades de aho-
rros ennuestropas, que les ha lle-
vado a varias oleadas de fusiones
paraevitar sudesaparicinconsus-
tanciales recursos pblicos.
Enel ltimoaoel grupocataln
gan unos 700.000 clientes, de los
que algo ms de la mitad se debie-
55,4
MILLONES
Es el nmero de clientes que
acaparan las cinco grandes
entidades consideradas sol-
ventes. Si en este colectivo se
incluyera a Bankia, el volumen
superara a cierre del ejercicio
pasado, 52,4millones. Segn
algunos estudios, las seis con-
trolan ms del 80por ciento
del negocio bancario en nues-
tro pas. Ahora su reto es me-
jorar la rentabilidad.
El Popular revisa la
cartera del Pastor
y contabiliz
600.000menos el
ao pasado
Nace el Grupo
Cooperativo
IbricosinRural
de Extremadura
elEconomista MADRID.
El Banco de Espaa ha aproba-
do este viernes la salida de Caja
Rural deExtremaduradel Siste-
ma Integral de Proteccin(SIP)
Grupo Cooperativo Ibrico, en
el queestabaintegradajuntocon
Caja Rural del Sur y Caja Rural
de Crdoba.
El presidentedeCajaRural de
Extremadura, RomnPrieto, re-
cuerda que las asambleas de es-
tas tres entidades ya aprobaron
recientemente la ruptura de es-
te SIP, unos acuerdos que, junto
con la resolucin del Banco de
Espaa, se presentar ante no-
tario y se elevar a pblico esta
semana, informa Ep. Y punto,
seha terminadoel proceso, ex-
plica el banquero.
Por tanto, el Grupo Coopera-
tivo Ibrico nacer con un ba-
lance total de 6.543,23 millones
de euros en activos y un volu-
mende negociode 8.542,44mi-
llones deeuros. Lafusinsuma-
r 1.061 empleados, 857 de Caja
Rural del Sur y 204de Caja Ru-
ral de Crdoba. Encuantoa n-
mero de oficinas ambas entida-
des alcanzarnlas 373, delas que
281 oficinas corresponden a la
primera y 92 a la segunda.
Credit Suisse
pagar 642
millones por las
hipotecas basura
elEconomista ZURICH.
Credit Suisse pagar 642 millo-
nes deeuros parallegar aacuer-
doenunlitigiovinculadoa ttu-
los respaldados por hipotecas
(MBS) comprados por las hipo-
tecarias estadounidenses Fannie
Mae y Freddie Mac, ahora enti-
dades estatales.
El acuerdolepermitiral ban-
coresolver todas las reclamacio-
nes endos demandas por ttulos
pendientes presentadas por la
AgenciaFederal deFinanciacin
de Vivienda (FHFA, por sus si-
glas en ingls).
Credit Suisse incurrir provi-
siones extraordinarias 275 mi-
llones defrancos suizos (225mi-
llones de euros) con cargo a los
resultados financieros del cuar-
to trimestre y de todo 2013.
Los resultados preliminares
publicados el 6 de febrero han
tenido que ajustarse, lo que ha
dado como resultado unas pr-
didas netas parael cuartotrimes-
tre de 8millones de francos sui-
zos, informa la entidad.
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
10
Empresas&Finanzas
6,26
-5,0
-2,5
0
2,5
5,0
7,5
Por trimestres
IT IIT IIIT IIT IIIT
2012
IVT IVT IT
2013
1,74
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 IIIT13
10,97
5,48
5,84
6,26
5,52
2,30
-2,88
0,85
-0,52
-2,64
14,04
17,06
14,32
10,70
12,99
5,61
-3,54
4,51
3,24
Importes de compras en tiendas (%) Importes de retirada de efectivo en cajeros (%)
IVT13
-0,90
-0,23
1,65
-1,22
1,18
MILL.
109.223
0
MILL.
98.534
-3,58
4,68
2,35
-3,14
0
Variacin (%)
IT IIT IIIT IVT
2013
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
33,10 32,76
31,83 31,58 31,47
31,57
30,74
28,62
27,47 26,48
23,83
28,96
33,25
38,49
43,49
44,82 43,77
42,96
41,89 41,33
65,08
70,07
74,96
68,80
68,97
2013
69,75
71,58
74,52
56,95 61,73
Dbito Total Crdito
76,40
27,47
Fuente: Banco de Espaa. elEconomista
La actividad con tarjetas se anima
Plsticos emitidos en Espaa (millones)
41,33
-2,31 -2,20
2,69
3,05
E. Contreras MADRID.
Las tarjetas vuelven a recuperar
protagonismoenla estrategia de la
banca. Deforma silenciosa ysinlos
publicitados programas de incen-
tivos por usodel pasado, las entida-
des se las ingeniaronpara cambiar
el pasoa finales de 2013: enapenas
seis meses introdujeron2,61 millo-
nes deplsticos nuevos confuncin
de crditoenlos bolsillos de los es-
paoles endetrimento, engranpar-
te, de la modalidad a dbito, cuyo
usohaba proliferadoenlos peores
momentos de la recesin.
Un empuje que convirti al pa-
sadoejercicioenel primeroconau-
mentos de las unidades encircula-
cintras cuatroaos sucesivos a la
baja en los que llegaron a retirarse
8,23 millones del tarjetas. Quedan
69,77 millones disponibles: 43,26
millones conposibilidadde activar
lneas de crditoy 26,48millones a
dbito, ocargoinmediatoa cuenta,
segn datos del Banco de Espaa.
Lanecesidaddeunificar produc-
tostraslasfusionesdelascajas, apro-
vechadas para simplificar la oferta
y retirar tarjetas inactivas; unido a
la restriccinenla emisinpara no
incurrir enmayores morosidades y
la propia cancelacinpor parte del
usuariocuandosus cuotas dejaron
de ser gratuitas de forma generali-
zada, estuvierondetrs delareduc-
cin de unidades. Ahora se reacti-
va, dejada atrs la recesin, con el
inters delabancaendispensar ms
crdito para mejorar su rentabili-
dad, siendo adems el prstamo al
consumoel primeroque se ha des-
pertadoal moderarse sus impagos.
Descenso de la morosidad
Concurre unsegundomotor tcni-
coyestratgicoparalanzar las emi-
siones: la apuesta, ya decidida, por
desplegar el pago sincontacto que
permite pagar con solo acercar el
plstico a unlector y sinnecesidad
de introducir claves de autentifica-
cin. Ser la base para el pago m-
vil que banca, telecos y otros agen-
tes ven como realidad palpable en
breve. La oportunidad para intro-
ducirloes claraconlaactualizacin
del plstico. Una tarjeta suele re-
novarse a los tres ocuatroaos, 2
aos ymediosi haydeterioro, ilus-
tra, DavidGonzlez,director deVen-
tas y Marketing del grupotecnol-
gicogermanoGiesecke &Devrient
(G&D), especialista enmedidas de
seguridad de tarjetas y fabricante
de los billetes euro en Alemania.
La actividad de medios de pago,
engeneral, parece haber superado
lopeor. Las compras abonadas con
el dinero de plstico crecieron un
Labancaemite2,6millonesdetarjetas
decrditonuevasensoloseismeses
Vuelve a retirar plsticos a dbito mientras la actividad se recupera de la crisis
El dinero de plstico se usa ms
pero para compras ms econmicas
Las estrecheces econmicas han modificado el patrn de uso. Hasta
2005 los importes crecan ms que las operaciones, ahora es clara-
mente al revs, apunta un experto. En ese tiempo, la compra media
ha cado de 52,08a 42,73 euros fruto de las rebajas, la bsqueda de
gangas, sobre todo en internet, y la posibilidad de hacer pequeos
pagos. Entre un 20y 30por ciento de los usuarios prefiere adems el
plstico a dbito frente a la tarjeta de crdito e, incluso, el efectivo
para controlar gastos, segn un estudio de AFI para Tecnocom.
dencias la dar 2014, si bien Egido
admite que ciertos datos internos
apuntan a unos primeros meses
mejores de lo esperado.
Escasa penetracin
An as, en un procesador subra-
yan que la tarjeta apenas ha comi-
do terreno al cash: El importe to-
tal de pagos con tarjeta arrastra ya
muchos aos con una penetracin
baja, del 17 por ciento, respecto al
gasto del consumo final de los ho-
gares, proporcinque enpases de
nuestroentornoes muy superior y
alcanza el 27 por ciento de media
en la UE. Deberan promoverse
para alcanzar un mayor peso en la
formalizacin de la economa, lo
quereduciralatasadelaeconoma
sumergida, agrega el experto.
1,18por ciento, hasta 98.534millo-
nes de euros el pasadoao, tras un
2012 de retroceso. El uso en caje-
ros automticos contina, encam-
bio, condescensos del 1,22por cien-
to aunque mueve an ms dinero
quelos pagos electrnicos (109.223
millones. En el cuarto trimestre
de 2013 el consumo ha repuntado
bastante, yes ms significativoan
si lo comparamos con el trimestre
del ao anterior, cuando los datos
eran negativos en transacciones e
importes. Aunque puede ser algo
estacional (mejor consumoenNa-
vidades), tambin puede ser indi-
cativodeunamejoraoreactivacin
del consumo, refiere el director
general deMasterCardEspaa, Ovi-
dioEgido. La confirmacinde ten-
Ms informacin en
www.eleconomista.es
@
Se despliega
la red para el
lanzamiento del
pago con mvil
E. C. MADRID.
Que el pago con mvil se con-
vierta en una realidad tras aos
de proyectos y pilotos de prue-
bas depende an de decisiones
tecnolgicas, acuerdos paracom-
partir el negocio y contar con
una base crtica de dispositivos
que validen las operaciones.
Mientras seacercanposturas en
losdosprimerosaspectos, laban-
ca y, de forma especial entida-
des, comoCaixaBankoBBVA se
esmeran en tender la red.
En febrero haba ya 500.000
terminales puntodeventadelos
1,3millones instalados encomer-
cios adaptados para aceptar los
pagos sin contacto -contacless-,
sealaDavidGonzlez, director
de Ventas y Marketing del gru-
poGiesecke &Devrient (G&D).
Se ha empezado por las gran-
des ciudades, perohoyda cual-
quier terminal nuevoqueseins-
tala tiene contactless, seala.
El mismo lector que hace po-
sible sufragar una compra o un
servicioconlasimpleaproxima-
cinde la tarjeta servir cuando
la operacin se tramite a travs
de los dispositivos mviles (te-
lfonos, smartphones o tablets).
Mientras, las tarjetas contacless
ayudarna extende el hbitode
pagar sinnecesidadde introdu-
cir PIN en abonos de bajo im-
porte -s se requiere en opera-
ciones superiores a 25 30 eu-
ros-. El aopasadoseemitieron
5 millones unidades, que se do-
blarnesteao. Suintroduccin
sefacilitaaprovechandolareno-
vacin. Seemiteentreel 15y20
por cientodel parquecadaao,
detalla Gonzlez. Cun rpido
seexpandirsuuso? Hayquien
dice que el 25 por ciento de los
pagoscontarjetaseharconm-
vil endos aos, otros hablandel
5... es difcil saber, agrega.
Loquelaindustriadescartaes
que su entrada vaya a barrer al
dinero de plstico, de igual for-
ma que ste no ha desalojado al
efectivo. La evolucin y creci-
miento de las nuevas formad e
pago (bien sea mvil, con tarje-
tas digitales o con contactless)
no afecta a la emisin de tarje-
tas porqueesos pagos tienenaso-
ciada una detrs, afirma el di-
rector general de MasterCard
Espaa, Ovidio Egido.
500.00
MILLONESDETPVS
Son los terminales lectores de
tarjetas adaptados ya para el
pago sin contacto y mviles.
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
11
Empresas &Finanzas
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LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
12
Empresas&Finanzas
Sobreesecambiodeplanes, fuen-
tes de Orange mantiene suhoja de
ruta: El compromiso de Orange
Espaa y sufocoactual es cumplir
las fases que tenemos acordadas
conVodafone yllegar a los tres mi-
llones dehogares en2015. El acuer-
doestenmarcha, ylos despliegues
se desarrollan segn lo previsto. A
partir deesemomento, OrangeEs-
paa explorar otras opciones de
continuar el desarrollodesuredde
fibraenEspaa, segnexplicanen
el operador de origen galo.
Por otra parte, Ono ha convoca-
do una junta de accionistas para el
prximo 24 de abril a fin de revo-
car su salida a bolsa, tras el acuer-
do cerrado con Vodafone para su
compra por la compaa britnica
por 7.200millones de euros, segn
publica el Borme.
VodafonenegociaconOrange
sunuevomapadelafibraptica
Antonio LorenzoMADRID.
Vodafone y Orange se reunirn en
los prximos das para reajustar su
planconjuntodeinversinenfibra
ptica, unavezconfirmadalacom-
pradeOnopor partedelamultina-
cional britnica.
Segn ha podido saber elEcono-
mista, los dos operadores revisarn
las zonas geogrficas enlas quepre-
vndesplegar sus redes defibrp-
tica, motivadopor el inters de Vo-
dafonedereforzar cuantoantes las
lagunas decapilaridadquearrastra
Onoengrandesciudades, comoMa-
drid y Barcelona.
En la rueda de prensa de Voda-
fone enla que el pasadolunes pre-
sentlacompradeOno, por impor-
tede7.200millones deeuros, el pri-
mer ejecutivo de la compaa en
Espaa, AntonioCoimbra, frenlas
intenciones inversoras del opera-
dor rojo respecto a la fibra ptica
compartidaconOrange. Enconcre-
to, Coimbralimitestrictamentesu
apuesta a las condiciones firmadas
en el contrato con Orange. Es de-
cir, cumplir con su compromiso
de alcanzar los 1,5 millones de ho-
gares enseptiembrede2015. Loque
no entra ahora en el horizonte in-
versor deVodafonees excederseen
dichos planes como habandado a
entender inicialmente tantoVoda-
fone como Orange, con el objetivo
de extender su infraestructura co-
mnenseis millones dehogares en
2017, cifra que ahora queda reduci-
da a la mitad.
No vamos a hacer una sobrein-
versinenfibra, dijoCoimbra, tras
indicar que su sperbanda ancha
fija llegar a 10 millones de hoga-
res (ms de7millones procedentes
de Ono y 3 millones del acuerdo
compartido con Orange).
Se reunir en los prximos das con su socio para cambiar
el reparto geogrfico y no solaparse con la red de Ono
Antonio Coimbra, consejero delegado de Vodafone Espaa. EFE
PARACOMPLEMENTAR EL DESPLIEGUE DE CABLE
elEconomista MADRID.
La multinacional tecnolgica LG
ha anunciado que sacar al mer-
cado en los prximos meses su
primer reloj inteligente conla pla-
taforma Android, un dispositivo
que podra plantar cara al Galaxy
Gear del gigante Samsung Elec-
tronics.
LGElectronics est trabajando
juntoconGoogleenel LGGWatch
que funciona con Android Wear,
una tecnologa diseada especial-
mente para el uso de Android en
los nuevos gadgets concebidos co-
mo prendas de vestir, segn infor-
mLGenuncomunicadodesdesu
sede en Sel.
La compaa surcoreana no re-
vellos detalles tcnicos desunue-
voreloj inteligente, peros adelan-
t que lo lanzar al mercado en el
segundotrimestredeesteaoyque
ser compatible con todos los dis-
positivos Android.
Dado que los smartwatch son
esencialmentecomplementos alos
telfonos inteligentes ytabletas, es-
ta ltima caracterstica podra dar
ventaja al nuevo LG G Watch con
respectoasuprincipal competidor,
el Galaxy Gear, ya que el reloj de
Samsungsoloseconectaaotros dis-
positivos delamismamarca. Entre
la escasa informacin que LG ha
ofrecido sobre sunuevo producto,
la firma indicque aportar la in-
formacinnecesaria a los usuarios
slo cuando lo necesiten.
Adems, lasmismasfuentesapun-
taron que con solo decir OK Goo-
gle el reloj podr responder a las
preguntas del usuarioollevar a ca-
bolas tareas que ste le solicite, se-
gn el comunicado de la empresa.
LGElectronics asegur, a travs
de uncomunicado, que enlos pr-
ximos meses se darn a conocer
otros detalles adicionales del re-
loj, como las especificaciones de
hardware.
Encuantoasucompetidor, el mo-
deloSamsungGalaxyGear hateni-
do una tibia aceptacin en el mer-
cado desde el pasado verano, con
unas 860.000 unidades vendidas
en todo el mundo entre julio y di-
ciembre.
LGprepara suprimer reloj inteligente conAndroid
La surcoreana lanzar
el dispositivo a lo largo
de la primavera
Samsungse ala
conla Unesco
para impulsar la
educacinglobal
Favorecern
a los estudiantes en
pases en desarrollo
elEconomista MADRID.
Samsung Electronics y Unesco
han anunciado su colaboracin
para ofrecer a los estudiantes de
pases endesarrollounmejor ac-
cesoalaeducacin. Conesteem-
peo, la empresa unesuestrate-
gia de Samsung Smart School
conel organismosupranacional
para potenciar directamentelos
cinco mayores programas de la
Unesco: Educacin, Cultura,
Ciencias Naturales, Ciencias Hu-
manas y Sociales y Comunica-
cin e Informacin.
En este sentido, el vicepresi-
denteejecutivodeSamsung, Seok
Pil Kim, coment que en
Samsung valoramos la educa-
cincomoel eje sobre el que to-
das las naciones pueden cons-
truir una sociedad fuerte y sos-
tenible, una sociedad donde
cualquier persona puede pros-
perar. La visincompartida por
Samsung y Unesco acerca de la
educaciny la cultura asegura-
r que este acuerdo contribuya
enormemente a comunidades
de todo el mundo, a la vez que
inspire a jvenes a labrar supro-
piofuturo. Samsung mostrsu
firme comprometido con im-
pulsar una comunidad global
mejor. Para ello, ha puesto en
marcha distintas iniciativas edu-
cativas que tienen por objetivo
reducir la brecha digital y apo-
yar unmejor ambiente enel en-
tornoeducativo; ytambinTech
Institutes, cuya ambicin es la
de facilitar formacin profesio-
nal a jvenes estudiantes y tc-
nicos. Del mismomodo, Samsung
estcolaborandodeformadeci-
didaconiniciativas relacionadas
conlaeducacinendistintos lu-
gares del mundo, como Rusia,
Francia y Sudeste Asitico.
Coimbra indic la
semana pasada que
no sobreinvertir
en fibra ptica tras
la compra de Ono
El centro de
Edimburgoestrena
WiFi gratuito
made inSpain
eEMADRID.
Edimburgo, capital de Escocia,
dispondr de WiFi gratis a tra-
vs de una redque se extender
por el centro de la capital esco-
cesa y un total de 13 zonas del
extrarradio, gracias al acuerdo
alcanzado con la compaa es-
paola Gowexy el ayuntamien-
to de la ciudad, segn inform
el proveedor de servicios de co-
nectividad en un comunicado.
Lanuevaredinalmbrica, que
ser explotada por Gowex du-
rante una dcada, permitir el
accesogratuitoa Internet tanto
al mediomillndehabitantes de
la ciudad como a los 7 millones
de turistas que visitanla capital,
seal la compaa.
Googlehace
unguio al
periodismoconun
portal deayuda
elEconomista MADRID.
Google ha lanzado el portal en
espaol Recursos para periodis-
tas, que pretende ayudar a los
periodistas ensulabor median-
te la explicacin del uso de he-
rramientas habituales enInter-
net. Segnexplica la propia pla-
taforma en la web, el portal va
destinado a profesionales de la
informacin tanto de Internet,
como de prensa, radio o televi-
sin, segn informa Ep.
El objetivo de este sitio web
es guiarte a travs de todos los
recursos queofreceGooglealos
periodistas, ya sea para optimi-
zar las funciones de bsqueda
avanzadas, ampliar la participa-
cin de la audiencia a travs de
Google+oaprender a visualizar
datos con Google Maps, sea-
lan fuentes del buscador.
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
13
Empresas &Finanzas
R. G. MADRID.
Lapresindelas empresas decons-
truccinpor adjudicarsealgunode
los pocos contratos que las Admi-
nistraciones Pblicas sacan a lici-
tacin ha degenerado en autnti-
cas batallas sin cuartel con ofertas
que prcticamente no permiten la
recuperacin de los costes. As lo
hapuestodemanifiestolapatronal
de las grandes constructoras, Seo-
pan, que advierte de que en solo
tres aos, desde el iniciodel ajuste
fiscal en 2010, las bajas de contra-
tacin se han duplicado.
Es decir, quesobreel presupues-
todelicitacinestablecidopor una
Administracin, las adjudicaciones
se estn cerrando con una rebaja
del 39,1 por cientoenel casodel Mi-
nisteriodeFomento(20,8por cien-
to en 2010) y del 32,8 por ciento si
quien saca a concurso es el Minis-
teriode Agricultura, Alimentacin
yMedioAmbiente(Magrama), cu-
yas licitaciones estn cosechando
descuentos del 32,8 por ciento so-
bre el presupuesto establecido en
comparacin con el 2010, cuando
las rebajas solan alcanzar el 14,5
por ciento. Desdeel iniciodel ajus-
te fiscal en 2010 y pese a haberse
reducidolaofertaempresarial con-
tratista con el Estado de 441 a 228
empresas, han proliferado pliegos
decontratacinconponderaciones
de puntuacintcnica/econmica
inadecuadas yel criteriogeneral de
admisinde ofertas enpresuncin
detemeridad, convirtiendo, defac-
to, la modalidad del concurso en
meras subastas de precio, incluso
puntuandouobligandoa la renun-
ciad de la revisin de precios, di-
ce Seopan en uno de sus estudios
sectoriales. Segnel presidentede
la patronal, Julin Nez, ste su-
pone uno de los principales retos
enel mbitodelaobracivil paralas
constructoras.
Las Administraciones Pblicas
aumentaronun22,9por cientolos
concursos deobracivil convocados
en 2013 frente a los registrados un
aoantes, hastacontabilizar unim-
porte de 9.141,8 millones de euros,
unacifraquees lasegundams ba-
ja de toda la serie histrica.
Lasofertasalabajaenlosconcursospblicossedisparan
Ya alcanzan el 40%de
reduccinmedia sobre el
presupuestode licitacin
Varios pasajeros transitan por la Terminal 5 del aeropuerto de Heathrow. EFE
R. Gutirrez MADRID.
El listado de seleccionados an no
es oficial, peroestasemanasehafil-
tradoa la prensa inglesa la relacin
de empresas escogidas por el aero-
puertodeHeathrowparaencargar-
sedel desarrolloyel mantenimien-
tode la infraestructura inglesa du-
rante los prximos cinco aos. La
competencia, a la vista de las em-
presas licitadoras, ha sido intensa,
peroentrelas adjudicatarias deuno
de los cuatropaquetes enque esta-
badivididoel concursodecasi 1.800
millones de euros hay una espao-
la, Ferrovial.
Segunapuntanlos medios anglo-
sajones, la firma dirigida por igo
Meirs sehabraalzadoconel con-
tratode desarrollode la mitadnor-
te del aeropuerto. Uncontratoque
podra oscilar entre los 300 y los
450 millones de euros (250 y 375
millones de libras) y que tienento-
dos ellos una duracindecincoao-
os. Los otros tres paquetes habran
ido a parar a las inglesa Balfour
Beatty(trabajos enla terminal uno,
dos y cuatro), Mace (terminal tres
y cinco) y Morgan Sindall (mitad
sur del aeropuerto).
Estas adjudicaciones seengloban
dentrodel plande inversiones pre-
vistopor Heathrowpara moderni-
zar la infraestructura durante los
prximos aos y por ellas tambin
habanestadointeresadas Skanska,
LaingORourke, Vinci andCostain.
Entotal, el aeropuertodestinarca-
si 2.400 millones en estos trabajos
deremodelacinymantenimiento.
Participacin
Ferrovial mantiene de manera in-
directa un25 por cientode Heath-
rowAirport Holdings (HAH), laso-
ciedadcabeceradel aeropuerto, des-
pus de haber idoreduciendopau-
latinamenteestapresenciadurante
los ltimos aos. De hecho, a me-
Ferrovial ganaenel aeropuertode
Heathrowuncontratode300millones
Se encargar del desarrollo y mantenimiento de una parte de la infraestructura
La espaola, interesada en tres
aeropuertos del grupo ingls
Apesar de haber ido reduciendo poco a poco su participacin en
HeathrowAirport Holdings, Ferrovial quiere volver a reforzar su posi-
cin en el sector aeroportuario ingls pero de manera independiente.
Para ello la empresa habra presentado una oferta a la cabecera de
Heathrowpara comprar otros tres aeropuertos regionales que la
sociedad tiene en cartera. Se trata del aerdromo de Aberdeen,
el de Glasgowy Southampton. En total, Ferrovial habra ofrecido
1.000millones de euros por estos activos.
diados de 2011 el peso de la espa-
ola enHeathrowllegaba al 55por
ciento del capital.
La firma de aerdromos contri-
buy el ao pasado al resultado de
la compaa que preside Rafael del
Pino con 297 millones de euros,
montoqueincluyeplusvalas de137
millones obtenidas de la venta del
aeropuertolondinensedeStansted.
Para ese ejercicio Ferrovial logr
un beneficio neto de 727 millones
en el ejercicio, lo que supone una
mejora del 5,2 por ciento.
El trfico de las
vas de peaje
vuelve a crecer
tras siete aos
Aument casi un 1%
durante el pasado
mes de enero
elEconomista MADRID.
El trficodela reddeautopistas
depeajecreciun0,98por cien-
toduranteel pasadomes deene-
ro, incrementoqueseeleva has-
tael 6,21 por cientoenel casode
los vehculos pesados, segnha
informadolaministradeFomen-
to, Ana Pastor.
El repunte del nmero de
usuarios de las vas de pago en
el primer mes del ao se regis-
tra despus de que las autopis-
tas cerraran2013 comoel spti-
moejercicioconsecutivodepr-
dida de trfico.
En este periodo acumularon
una cada del 33 por ciento que
ha provocado que el nivel de
usuarios volviera a cifras simila-
res a las de finales de la dcada
de los noventa.
Tambinla redde autovas li-
bres depeajeiniciaronel aocon
crecimientos, deun0,5por cien-
to en el trfico total, y del 1,27
por ciento en caso del trnsito
de camiones. Pastor expuso es-
tos crecimientos comomuestra
deque, segnasegura, el pas ha
logrado recuperar el pulso y la
competitividad. Espaa tiene
una evolucin positiva, hemos
salido de la recesin, hemos re-
cuperadolacredibilidadylacon-
fianza, segn la titular de Fo-
mento. No obstante, no pode-
mos cantar victoria, dijola mi-
nistra de Fomento.
33
PORCIENTO
Es la cada acumulada en el
trfico de las autopistas de
pejae desde hace siete aos.
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
14
Empresas&Finanzas
. SemprnMADRID.
Vocento da por perdidos 5,7 millo-
nes de euros por los reiterados im-
pagos de Intereconoma a Net TV.
El grupoquepresideJulioAriza, ac-
cionista de la gestora de televisin
junto a la editora de ABCy Disney
Channel, dej de pagar la seal de
su canal en el cuarto trimestre de
2013, unasituacinqueseextendi
hasta mediados de febrero de este
ao, cuandoel grupoquedirigeLuis
Enrquezsevioobligadoaapagar el
canal y dar pasoa la teletienda.
Enlosltimosmesesde2013, Vo-
cento provision 4,76 millones por
la deuda generada por Interecono-
mayenel primertrimestrede2014
severobligadoaapuntarseotromi-
llndeeurosporel mesymedioque
lateledel toroestuvoemitiendosin
pagar. As, la deuda de Interecono-
maconVocento, principal accionis-
tadeNet Tvconun55por ciento, se
elevahastalos5,7millones. Unacan-
tidad que la firma da por perdida
puestoqueveimprobablequeselos
paguen. No se van a recuperar los
5,7millonesdeeurospero, porlome-
nos, se ha conseguido que la deuda
deje de aumentar y, a suvez, que se
pagueporesaseal, explicanfuen-
tes cercanas al grupoeditor.
El agujerogeneradoporIntereco-
nomaenlascuentasdeVocento, no
ha afectado a la rentabilidad de su
negociodetelevisin. El readeau-
diovisual ha mantenido un benefi-
ciobrutodeexplotacin(ebitda) po-
sitivo en 4,9 millones de euros y ha
La editora de ABC apag el canal de
Ariza por reiterados incumplimientos
guir negociando la venta de su 20
por cientoa distintas empresas, co-
mo ya hizo con el Real Madrid, pa-
ratratar deobtener liquidez. Enes-
reducido las prdidas netas de ex-
plotacinde los 12,14millones a los
5,45 millones en2013.
Los problemas de impago de In-
tereconoma conNet TVnohansi-
douncasoaisladoen2013. Lacom-
paa de Julio Ariza, que atraviesa
fuertesproblemasfinancieros, yain-
cumplisucontratodearrendamien-
todelaseal en2012. Net TVapun-
taensuscuentasdeeseejercicioque
la deuda con las compaas asocia-
dasasciendealos10millonesdeeu-
ros, una parte de los cuales corres-
pondenalos incumplimientosde
Interteconoma.
Eneste caso, la sangre nollegal
ro y el grupo sigui emitiendo casi
unaoms porque, tal y comoase-
guraNet Tv, Intereconomapresen-
tevidencias desucapacidadpara
atenderal pagotantodelascantida-
des devengadas ypendientes depa-
go a la fecha como de las que en el
futuropuedandevengarseasucar-
goenvirtudde los contratos vigen-
tes, tal y comorequiriel grupo. A
suvez, Net TVreconociqueseha-
banaceptadootras frmulas deli-
quidacindeladeuda alternativas
propuestas por la firma de Ariza.
Laprdidadelalicenciaparaemi-
tir enabierto, que ha obligadoa In-
tereconomaanegociar conCanal +
yMovistar TVparaafincarseenlas
plataformas de pago, no afecta a la
situacindelafirmacomoaccionis-
ta de la gestora de televisinya que
nopignorsus ttulos afavor desus
socioscomorespaldoantesusreite-
rados impagos. El grupo puede se-
tesentido, laincertidumbreenel sec-
tor y los problemas financieros del
grupodeAriza, queha sidodesalo-
jado de dos sedes por impagos, im-
pidenqueselleveacabolaventa. En
este punto, la desinversin en Net
Tv no servir para salvar la firma
puestoquetendrqueusar los fon-
dos paraafrontar sus elevadas deu-
das conlas entidades financieras.
Las dudas sobre el futuro de la
TDTno slo afecta a Interecono-
ma. La filial de Vocento y Disney
Channel havistocomoMTVrescin-
dasucontratodeemisinenabier-
toysepasabaal pagoantelafaltade
visibilidadenel sector. Paralosope-
radores de televisin operar un ca-
nal queestenteladejuicioes muy
difcil. Nosepuedejustificarantelos
accionistas, por loquetodoes tran-
sitorio en este momento, explic
LuisEnrquezenunaentrevistacon
estediarioantelacrecientepresen-
ciadelateletiendaenlaTDTylafal-
ta de proyectos televisivos. Todo
genera un impacto muy negativo
tanto en la cuenta de resultados de
Net Tvcomoenlaimagenqueesta-
mos dandodel sector, sentenciael
consejerodelegadodeVocentoque,
enms de una ocasinha criticado
la falta dedecisindel Gobiernode
MarianoRajoyantelasentenciadel
Tribunal Supremo, que declara ile-
gal el repartodenuevecanalesdela
TDT. Queremos que esto se solu-
cionecuantoantesyquenonosqui-
ten ningn canal, explic. Adife-
renciadeloquesedicevulgarmen-
te, Net Tv s que opera sus canales.
Siempre se dice que a Net se le van
aquitarloscanalesentantoencuan-
to no los explota y la verdad es que
s loexplotaytieneunnegociocon-
formado para explotarlos en alqui-
leres. Unmodelo que se ha demos-
tradorentable, sentenciEnrquez.
Sede de Vocento en Madrid. FERNANDO VILLAR
Vocento asume
5,7millones por
los impagos de
Intereconoma
.S. MADRID.
Silver Point es el primerodelos fon-
dos buitres querescataronPrisa en
hacer caja conlas acciones que re-
cibicomorecompensa por haber
refinanciado la deuda del grupo a
finales del aopasado. La firma de
desinversin, una de las que ms
deuda de la editora de El Pas ad-
quiri en el mercado secundario,
ha vendido 30,71 millones de ttu-
losdelasociedadenlaprimeraquin-
cena de marzo por unos 12,65 mi-
llones deeuros, reduciendosupar-
ticipacinenPrisadel 6,24por cien-
to al 2,89 por ciento.
Silver Point, quejuntoaMonarch
Master Funding fueronlos prime-
ros distress funds en convertir sus
warrants enacciones diluyendo el
peso de la familia Polanco, ha ob-
tenido unas suculentas plusvalas
con la operacin. Los fondos pac-
taronla conversinde las acciones
a0,26euros el ttulo, quefinalmen-
tehacolocadoenel mercadoenun
rangoentrelos 0,45euros ylos 0,38
euros.
Silver Point todavatieneun2,89
por cientode Prisa, unas 26,55mi-
llones de acciones. Una participa-
cinque est valorada en11,62mi-
llones de euros al cierre de ayer:
0,438euros. As, enel casode ven-
der el paquete a estos precios, Sil-
ver Point sacara 24,22millones, lo
que supondra una plusvala de 10
millones conrespectoa los precios
a los que Prisa haba valorado las
acciones entregadas. Pese a eso, el
montoest por debajode los 26,39
millones que Prisa se haba com-
prometido a pagar en efectivo en
2018 si haba caja y si el fondo de-
cida no ejecutar los warrants.
Los fondos buitre hacencajaconlas acciones dePrisa
Silver Point vende parte
de los ttulos que recibi
por refinanciar el grupo
24,9
MILLONESDEEUROS
Son los ingresos publicitarios
obtenidos por Disney
Channel en 2013, segn los
datos de Infoadex. La cadena
es la tercera que ms factura
en este concepto en el merca-
do nacional en abierto por de-
trs de Mediaset (745 millo-
nes) y de Atresmedia (725
millones). El resto de las teles,
entre las que estaban MTV,
Intereconoma, Paramount o
13TV, suman 43 millones.
Cotizacin
En euros
Fuente: Bloomberg. elEconomista
0,50
0,48
0,46
0,42
0,40
0,38
0,36
0,436
ENERO FEBRERO MARZO
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
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por el precio de uno
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
16
Empresas&Finanzas
elEconomista MADRID.
El grupoempresarial canarioHos-
piten est construyendo un nuevo
centro hospitalario enJamaica, en
el que se invertir 15 millones de
euros. El centro, que fue presenta-
dooficialmente por la primera mi-
nistra de Jamaica, Portia Simpson
Miller, y el presidente del grupo
Hospiten, Pedro Luis Cobiella, es-
tar ubicadoenla zona turstica de
Montego Bay, situado en la costa
norte del pas, y su apertura est
prevista para el segundo semestre
de 2015. La compaa hospitalaria
ha informadodequepartedel per-
sonal queseincorporaalos nuevos
hospitales son espaoles.
Desdeel ao2008Jamaica seha
convertido en un destino priorita-
rio de Hospiten, en el que actual-
mentecuenta con13centros mdi-
cos ambulatorios, abiertos bajo la
marca propia Clinic Assist, ubica-
dos enlos diferentes establecimien-
tos tursticos de la isla, en el aero-
puertodeMontegoBayyenel puer-
to de Falmouth.
El nuevo centro estar dividido
en tres plantas con una superficie
total construida de 4.529 metros
cuadrados sobre una parcela de
16.000 metros cuadrados. El Gru-
po Hospiten est integrado por
diecisis centros mdico-hospita-
larios privados situados en Espa-
a, Repblica Dominicana, Mxi-
co y Jamaica, y por ms de cien
centros mdicos ambulatorios,
propios y asociados bajo la marca
Clinic Assist.
La compaa se hizo en diciem-
bre de 2012 con el control del 99,7
por cientode la clnica MDAnder-
son Cancer Center Madrid.
El grupo canario Hospitenabre enJamaica
La firma de hospitales
suma ya seis centros
sanitarios en el Caribe
Los mdicos de la
privada quieren
ser considerados
autoridadpblica
elEconomista MADRID.
La Organizacin Mdica Cole-
gial (OMC) ha lanzado una ini-
ciativa que busca cambiar la le-
gislacinpara empezar a consi-
derar autoridadpblicaalos m-
dicos que ejercen en la sanidad
privada, ya sea en exclusiva o
compatibilizadoconel ejercicio
en la sanidad pblica. Se equi-
parara as a estos profesionales
con los mdicos de la sanidad
pblica, que ya gozande la con-
sideracindeautoridadpblica.
La Federacin Nacional de Cl-
nicas Privadas ya ha manifesta-
do su apoyo a la iniciativa.
Segnlos datos recogidos por
el Observatorio de Agresiones
de la OMClas agresiones a m-
dicos se hanreducido un15 por
ciento con respecto a 2012, si-
tundose en un total de 354 ca-
sos en2013, de las que un11 por
cientosehanproducidoencen-
tros privados. Este tipode agre-
siones tienen carcter de delito
enel sector pblico, perosecon-
siderancomofaltaenlos centros
privados. Por ello, la reivindica-
cindelaOMCpidequelos pro-
fesionales tenganidntica pro-
teccin independientemente
del centro en que se produzca.
Sanidadaprueba
unfrmaco de
Roche para el
cncer de ovario
elEconomista MADRID.
El Ministeriode Sanidadha au-
torizadoel usode la primera te-
rapia biolgica para combatir el
cncer de ovario en fases avan-
zadas, lamolculabevacizumab,
capaz de frenar el crecimiento
de estos tumores y retrasar su
evolucin, la aparicinde snto-
mas y la consiguiente recada.
La aprobacinde este medica-
mento, que comercializa la far-
macutica Roche bajo el nom-
bre de Avastin, representa un
momento histrico, segn el
doctor Antonio Gonzlez, pre-
sidente del Grupo Espaol de
InvestigacinenCncer deOva-
rio y jefe del Servicio de Onco-
loga Mdica del MDAnderson
de Madrid, ya que llevaban casi
20aos sinnovedades terapu-
ticas frente a estos tumores, de
los que se detectan unos 3.000
nuevos casos cada aoenEspa-
a, informa Europa Press.
El frmacoha recibidofinan-
ciacinenEspaa tras ser apro-
bado en Europa hace 27 meses.
Sede de la farmacutica alemana Merck en la ciudad germana de Darmstadt. BLOOMBERG
A. VigarioMADRID.
La reduccin de un 30 por ciento
enel gasto pblico enfrmacos de
los ltimos tres aos ha llevado a
los laboratorios a poner enmarcha
nuevos tipos deacuerdos conlaAd-
ministracin para poder introdu-
cir en el mercado sus nuevos me-
dicamentos. Uno de ellos, que ya
ha sidoadoptadoenEspaa por al-
gunas delas multinacionales defr-
macos ms importantes como Ro-
che y Merck, sonlos llamados con-
tratos de riesgo, enlos que el labo-
ratorioaceptaunpagocondicionado
al resultado real que su medica-
mento tenga en el paciente al que
se le administra.
Se trata de nuevos frmacos pa-
raenfermedades graves, enmuchos
casos para tratar el cncer, que tie-
nen un alto coste para los hospita-
les pblicos. El tratamiento de un
paciente durante un ao con estas
nuevas terapias puede suponer un
desembolso cercano a los 50.000
euros. El objetivo de estos contra-
tos es fijar una serie de parmetros
consensuados entre el laboratorio
y el hospital que lo administra pa-
ra medir la eficacia real del frma-
co en cada paciente que lo reciba.
Fijar los parmetros
Si la terapia no consigue el mismo
xitoenel pacientepor el queel fr-
maco ha sido aprobado y financia-
do por las autoridades, el pago del
mismo puede ser reducido segn
loacordadoenel contrato. Enalgu-
nos casos, la eficacia del medica-
mentonoselogradebidoafallos en
las tomas del mismo o por causas
ajenas a las propiedades del frma-
cos. Estos aspectos tambin se re-
cogern en los contratos. La com-
paa farmacutica acepta el ries-
goa cambiodeunaccesoms rpi-
dodesuinnovacinenloshospitales.
El pasadomes deenero, la Gene-
Los laboratorios aceptanque no les
paguensi sufrmaco no da resultado
Merck y Roche firman los primeros acuerdos de riesgo con hospitales catalanes
Sanidad estudia aplicar hasta
cinco tipos de contrato de este tipo
De momento este tipo de acuerdos de pago por resultados slo ha si-
do puesto en marcha por la Generalitat de Catalua. Sin embargo, el
Ministerio de Sanidad est estudiando la manera de poder extender
este sistema por el resto de hospitales pblicos. Se pueden diferen-
ciar alrededor de cinco frmulas de riesgo compartido en la actuali-
dad: acuerdos precio-volumen, acuerdos globales de retorno o devo-
lucin, acuerdos de acceso a pacientes, acuerdos basados en el
cumplimiento y acuerdos basados en resultados clnicos.
ralitat de Catalua y la multinacio-
nal Roche firmaron el primero de
estos acuerdoqueafectaralos nue-
vos medicamentos oncolgicos que
espera lanzar la compaa suiza en
nuestro pas.
Igualmente, el pasadofebrero, la
farmacuticaalemanaMerckfirm
suprimer contratode este tipocon
el Servicio Cataln de la Salud. El
acuerdo recoge el pago por resul-
tados en un anticuerpo monoclo-
nal para el tratamiento de pacien-
tes con cncer colorrectal.
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
17
Empresas &Finanzas
Javier Romera MADRID.
Pescanova est a punto de perder
sufilial chilena, una de ms impor-
tantes del grupo y la mayor gene-
radora de caja, con el 30 por cien-
to del ebitda (resultado bruto
operativo) total de la compaa. El
sndico HermanChadwich, admi-
nistrador concursal de Pesca Chi-
le y de sus filiales acucolas Acui-
nova y Nova Austral, ha tomado la
decisin de acelerar el proceso de
venta y negociar en firme con los
posibles candidatos, con la cana-
diense Cooke Aquacukture como
favorito en la puja.
Ladecisinsehatomadodespus
de que la junta de acreedores haya
rechazado la propuesta de la com-
paagallegaparaalargar hastama-
yoojunioel procesode venta de la
filial conel objetivode ganar tiem-
po, para lo que propuso adems el
adelanto de un pago inicial de 30
millones con el que afrontar el pa-
go de los crditos ms inmediatos.
Fuentes del consejode administra-
cin de Pescanova han admitido a
este peridicoque aunque hemos
recurridola decisinde la junta de
acreedores para intentar que nose
cierre ya la venta, lo cierto es que
estmuycomplicadoquepodamos
retener la filial.
Reestructuracin
El convenio de acreedores pro-
puestopor Dammy Luxempart no
contempla ya, de hecho, una rees-
tructuracin financiera en Chile.
Enla propuesta se recoge, encon-
creto, que la compaa no podr
destinar fondos obtenidos del cr-
dito super senior a fines diferen-
tes de los indicados eneste contra-
to y, en particular, sin carcter ex-
haustivo, a financiar a las socieda-
des Acuinova Portugal, Nova
Guatemala, Pescachile, Acuinova
Chile , Nova Austral e Insuia. Es
una clusula que se refiere al cr-
dito de 112,5 millones de euros a
unplazode 7 aos y conuntipode
inters del 15 por ciento anual que
la banca concedi el ao pasado a
Pescanova para poder acometer la
reestructuracin.
Mientras que las filiales de Chi-
le estndedicadas al cultivode sal-
mn; la portuguesa est especiali-
zada en rodaballo y la de Guate-
mala en la cra de langostinos. En
principio, si Pescanova logra que
el juez apruebe el convenio de
acreedores -algo muy complicado
teniendo en cuenta que la banca
ha mostrado ya su rechazo-, estos
negocios deberan ser reestructu-
rados de forma independiente con
sus respectivos acreedores. Si, por
El administrador concursal acelera la
venta de la filial chilena de Pescanova
Rechaza el pago de 30 millones propuesto por el grupo para aplazar el proceso
Pescanova pueda seguir desarro-
llando con normalidad su activi-
dad. En su opinin, cualquier
otro supuesto sera catastrfico,
tanto desde el punto de vista eco-
nmico, como laboral o producti-
vo, al tratarse de una sociedad vi-
va y de gestin compleja que pue-
de sufrir un rpido deterioro. La
compaa recuerda que los bancos
pueden recuperar hasta un 35 por
ciento de la deuda y advierte de
que Pescanova es una de las po-
cas multinacionales espaolas que
ocupa a ms de 12.000 personas,
1.500 en Galicia.
El plande los bancos
El plan de los bancos acreedores
del grupo gallego pasa, sinembar-
go, por intentar reflotar la compa-
a con un socio industrial tras su
liquidacin. El presidente del Ban-
co Popular, ngel Ron, afirm el
pasadoviernes, enel Forode laNue-
va Economa, que seguimos pen-
sando que Pescanova es viable.
Ron rechaz el acuerdo de conve-
nio propuesto por Damm, del que
dijo que no responde a nuestras
expectativas.
el contrario, tal y como tiene pre-
visto hacer la banca, la compaa
acaba siendo liquidada para ser
posteriormente reflotada, todas
esas filiales sern traspasadas. La
compaa gallega emitiuncomu-
nicado la semana pasada enel que
asegur que lo que ahora se pro-
duce es la absoluta necesidad de
un apoyo de los bancos para que
Un consumidor adquiriendo productos de Pescanova. FERNANDO VILLAR
La exportacin
de vino bate un
rcordhistrico
enEspaa
Alcanza los 2.634
millones de euros
en el ltimo ao
elEconomista MADRID.
El vinoespaol ha batidounr-
cordhistricode exportaciones
entre enero de 2013 y el mismo
mes de este ao 2014, al alcan-
zar los 2.634millones de euros,
loque supone duplicar la de ha-
ce una dcada. El 60por ciento
en valor del vino exportado en
2013 corresponde adems a vi-
nos embotellados y con Deno-
minacin de Origen. El minis-
trode Agricultura, Miguel Arias
Caete, destac eneste sentido
el pasadoviernes durantelaclau-
sura de la asamblea de la Fede-
racinEspaola del Vino(FEV)
el valor estratgico del produc-
to en Espaa, que cuenta con
ms de 950.000hectreas plan-
tadas de viedo y 200.000 so-
cios cooperativistas que elabo-
ranms del 60por cientodel vi-
no y mosto espaol.
Arias Caete tambin ha re-
saltado su importancia econ-
mica, con un valor de produc-
cin superior a 2.100 millones
de euros en origen y 6.344 mi-
llones de euros de ingresos de
explotacindelas bodegas. Ade-
ms, ha sealado que el vino se
ha convertido en uno de los ca-
ptulos ms importantes del co-
mercio exterior agroalimenta-
rio. De esta forma, si se agrupan
mosto y vino, el valor de expor-
tacinen2013 se situ entorno
a los 2.900 millones de euros.
En su intervencin, el minis-
tro de Agricultura ha indicado
queel sectorharealizadoungran
esfuerzomodernizador desdela
entrada de Espaa en la Unin
Europea. Desde1986sehandes-
tinado3.550millones deeuros a
la mejora de la transformacin
y comercializacin en el marco
de programas comunitarios. Al
mismo tiempo, Arias Caete ha
destacado el valioso trabajo
realizadoenel mbitodelapro-
duccin, conunusoeficazdelos
fondos europeos fijados en la
OCM(OrganizacinComnde
Mercado). Por otra parte, el mi-
nistroha calificadocomonota-
ble el esfuerzo del sector por
promocionar la calidad.
960.000
HECTREAS
Es la superficie de viedo
con la que cuenta Espaa,
segn los datos de Agricultura.
Saldo senior
Crditos contra la masa
Crditos privilegiados
Tramo A bancario
Tramo B bancario
55
38
40
400
300
833
793 795 792
746
55
5
30
400
303
64
5
20
400
306
67
5
10
400
309
29
5
0
400
312
INICIO 2014 2015 2016 2017
INICIO 2014 2015 2016 2017
Fuente: Pescanova.
(*) Nueva matriz del grupo.
elEconomista
Saldos de deuda de Nueva Pescanova*
En millones de euros
Total deuda
8
30
35
42
15
INICIO 2014 2015 2016 2017
Caja
825
763 760 750
731
INICIO 2014 2015 2016 2017
Deuda neta
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
18
Empresas&Finanzas
Sandra MartnMADRID.
La Asociacin Nacional Espaola
de Fabricacin de Bienes de Equi-
po (SERCOBE) present la sema-
na pasada las previsiones de los re-
sultados de la industria a la que re-
presenta del ejercicio 2013, proce-
dentes de la encuesta realizada en
el ltimotrimestredel aoanterior
a 141 empresas del sector, con una
facturacinconjunta de 21.633 mi-
llones de euros. La industria espa-
ola de bienes de equipo experi-
ment una ligera evolucin positi-
va durante el pasado ao, en com-
paracin con el 5,2 por ciento de
retrocesode2012. Adems, por pri-
meravezenlahistoriahaconsegui-
do un saldo positivo del 100,6 por
ciento, derivado del supervit ex-
terior, ya que las exportaciones se
hanincrementadoun9,4por cien-
to, lo que se suma al 5,1 por ciento
de 2012, por lo que en los ltimos
dos aos, subalanza exterior ha as-
cendido un 14,5 por ciento, alcan-
zandouna cifra de 35.952millones
de euros. De hecho, se ha consoli-
dado un ao ms como el primer
sector exportador de nuestro pas,
con un 19 por ciento del total.
Cabe destacar que en la mejora
de los resultados de la industria es-
paoladebienes yequipos tambin
hacontribuidolacontencindepre-
cios detodas las empresas conlain-
tencin de conseguir mantener la
competitividad dentro del sector.
La facturacinha crecidoun0,5
por ciento, lo que supone un total
de 49.280 millones de euros. Este
datoesbastanteesperanzador, pues-
to que en 2012 sufri una cada del
5,2 por ciento. Asimismo, vaticina
una cierta recuperacin si se con-
firmalaexpansineconmicadelos
principales mercados europeos, ta-
les como Alemania o Reino Unido,
ysi nosematerializanlas amenazas
querecaensobrelosmercadosemer-
gentes. Adems, los analistas euro-
peos yespaoles apuntanquelain-
dustriadebienes yequipos serb-
sica para la recuperacinde la eco-
noma, lo cual no es de extraar ya
quees el sector quepresentamayor
nmero de exportaciones.
Demanda interna
El mercadointernoha permaneci-
do dbil durante todo el ao, aun-
que en el ltimo trimestre de 2013
parece que se ha reactivado la de-
mandainternaconunacifradeim-
portacin positiva que asciende al
5,1 por ciento, con una mejora de
12,9puntos, puestoqueen 2012las
importaciones descendieronun7,8
por ciento. Gracias a esta mejora, la
patronal ha cifradolas importacio-
Laindustriadebienesdeequipo
incrementalasexportacionesun9,4%
La patronal del sector prev una ligera recuperacin econmica durante 2014
nes en 35.952 millones de euros.
Sinembargo, los reducidos avan-
ces en la demanda interna no han
permitido que los puestos de tra-
bajosemantenganintactos, sufrien-
do una cada de un 1 por ciento, el
doblequeen2012, cuandoseredu-
jo un 0,5 por ciento. Adems, ac-
tualmenteenlaindustriadebienes
deequipos hay256.000empleados
directos y500.000trabajadores son
empleados directos einducidos. En
este sector el empleotiene ungran
coste tecnolgico, por loque siem-
pre es difcil su recuperacin.
El consumoaparente del merca-
dohasufridoundescensodeun0,5
por ciento, peroes significativamen-
teinferior alade2012, quetuvouna
cada del 15 por ciento. Aunque el
consumo siga siendo negativo, ca-
be destacar que en 2013 se incre-
ment 14,5 puntos en total.
Lacontratacinintegradapor los
pedidos recibidos y los contratos
firmados, est estimada en un 9,2
por ciento, por loque puede decir-
se que los resultados de 2013 han
sido muy buenos conunos valores
previstos de52.470millones deeu-
ros. As, el volumen contratado es
algo superior al de la facturacin
que se situ en 49.280 millones de
euros, lo que supondr unaumen-
to en las carteras en 2014.
Fabricantes especializados
El estudio tambin se centra en la
especializacin y destacan los re-
sultados negativos de las empresas
metalmecnicasdedicadasalapres-
tacinde servicios metalrgicos al
resto de la industria. En trminos
generales, los productos metlicos
y el transporte ferroviario tienen
una evolucin dbil, mientras que
enlos mecnicos es ms favorable.
Laevolucindelas compaas de
ingeniera y de montaje ha sidofa-
vorable, aunquelos delas primeras
son mejores con un 8,3 por ciento.
Encambio, las montadoras hanfac-
turado slo un 2,4 por ciento.
Azkar ampla sus
servios logsticos
conuna nueva
plataforma
elEconomista MADRID.
El operador Azkar, pertenecien-
te al grupoalemnDachser, po-
ne en marcha sus nuevas insta-
laciones logsticas enAzuqueca
de Henares (Guadalajara). Esta
plataforma cuya superficie su-
pera los 28.000 metros cuadra-
dos y los 36muelles, est ubica-
da en un complejo mucho ma-
yor de45.000metros cuadrados
ycontar contres edificios. Uno
dedicadoaproductos electrodo-
msticos, otro a bebidas y el l-
tima a la moda. Estos tres secto-
res sonestratgicos paralacom-
paa. De hecho, Azkar alcanza
ms del 50por cientode sufac-
turacindel negociologsticoen
la Pennsula Ibrica.
El operador lder enEspaa y
Portugal, tambin da cobertura
en toda Europa, prestando ser-
vicioa sus clientes entoda la ca-
denadesuministro, desdeel ori-
gen de las mercancas hasta la
distribucin final.
Esta nueva instalacin logs-
tica viene a implementar el ser-
vicio que ya prestaban las tres
plantas logsticas cercanas de
Madrid. Una de ellas enMecoy
las otras dos restantes en la lo-
calidad de Coslada.
Las nucleares de
Almaraz y Trillo
retomarnlas
concentraciones
elEconomista MADRID.
Los trabajadores de la industria
auxiliar de las centrales nuclea-
res deAlmarazyTrilloestndis-
puestos a retomar el calendario
de movilizaciones en el caso de
que la direccinno abra pronto
una mesa de negociacin en la
que ofrezca soluciones razona-
bles a las precarias condiciones
laborales que estnpadeciendo.
El pasado viernes, CCOOIn-
dustriayUGTconvocaronel pa-
sadoviernesunasasambleasmul-
titudinarias enlas instalaciones
de Navalmoral de la Mata (C-
ceres) y Trillo (Guadalajara) en
las que los trabajadores exigie-
ron a la direccin de la Central
Nuclear Almaraz-Trillola aper-
tura de un proceso de negocia-
cin para frenar el progresivo
deterioro de las condiciones la-
borales. Los sindicatos afirman
que enel casode que nose reci-
baunarespuestacontundenteel
prximo3deabril retomarnlas
concentraciones alas puertas de
las dos instalaciones.
Instalaciones de una empresa de bienes de equipo en Guipzcoa. EFE
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
19
Empresas &Finanzas
quelacalidaddelasvisitasysucom-
promiso real se ha ido incremen-
tandodesdeel ltimotrimestredel
ao pasado. De hecho, en tan so-
lounmes, hanlogradocerrar laven-
ta de nueve viviendas y segn la
compaadel total deunidades que
han comercializado desde 2010,
cuando sac a la venta la primera
promocinde120unidades, tanso-
lo un 10 por ciento se ha compra-
do con financiacin.
De momento, la inmobiliaria ha
ingresado ms de 53 millones a lo
largo de estos aos por la venta de
estos inmuebles y ahora el grupo
ha lanzado una nueva promocin
quesecomponede49viviendas si-
tuadas entreladcimayladecimo-
cuarta planta yque siguenundise-
o de lujo con espacios abiertos.
Espacios difanos
Por otrolado, lacompaatienedis-
ponibles otras 9 viviendas que co-
rrespondenal primer proyectoque
comercializ el grupo, repartidas
entre las plantas 15 y 32 y que tie-
nenunpreciomediodel metrocua-
drado de 6.500 euros.
Las nuevas viviendas, queseofre-
cen con esttica industrial o ms
moderna y que cuentan con espa-
cio de entre 78 y 132 metros cua-
drados construidos, sonlas ms ase-
quibles del rascacielos conunpre-
cio medio del metro cuadrado de
5.800euros. Estacifraestmuypor
debajo de los 7.500 euros por me-
Metrovacesa ha puesto a la venta los ltimos 50inmuebles de este emblamtico rascacielos, pero
la inmobiliaria ya ha vendido otras 118 unidades, de los que slo el 10%se pagaron con financiacin
LOSPISOSDELUJODETORRE
MADRIDSEPAGANAL CONTADO
Alba Brualla MADRID.
Espaa vuelve a ser atractiva para
los fondos internacionales, quehan
reactivado en los ltimos meses el
mercado inmobiliario. Esta vuelta
de la actividad ha puesto de moda
una de las zonas ms cntricas de
la capital espaola. Se trata de la
PlazadeEspaadeMadrid, quees-
t rodeada de dos edificios emble-
mticos, el EdificioEspaa yTorre
Madrid.
Esta ltima es propiedadde Me-
trovacesa, querecientementehare-
cibido la licencia del ayuntamien-
tomadrileoparahacerunusomix-
to del edificio, que adems de vi-
viendas de lujo, albergar unhotel
de 23.000 metros cuadrados entre
las nueve primeras plantas.
Locuriosode este casoes que es
el capital nacional el ms interesa-
do en las viviendas de este rasca-
cielos, que segn explican fuentes
de la inmobiliaria, a pesar de la cri-
sis, siempre ha tenido un pblico
fiel. La actividadenesteinmueble
nunca ha parado, si bien es cierto
Estn a la venta los ltimos pisos
ms altos de la capital espaola
trocuadradoquepedanpor los pi-
sos de las plantas ms altas, por lo
que los nuevos inmuebles se mue-
ven en una orquilla de entre los
400.000 y los 825.000 euros
Asimismo, estndisponibles dos
ticos dplexdelaprimerapromo-
cin y que cuentan con espacios
abiertos de hasta 350 metros cua-
drados, con posibilidad de tener
hastatres habitaciones ypor unpre-
cio de unos 4,7 millones de euros.
Segn explica la compaa, los
precios tambinseincrementanen
la planta 15, ya que disponende te-
rrazas y piscinas al aire libre, ade-
ms de ungimnasiocomn, que se
hainstaladoenunos delos pisos de
la segunda promocin.
El pblico de esta torre es bas-
tante heterogneo, explican. Hay
unpocodetodo, desdejvenes em-
prendedores, genteprofesional que
quieremontar aqu sudespacho, in-
versores y antiguos inquilinos del
rascacielos queestabanenrgimen
de alquiler y personas que simple-
mente quierencomprar unpisoen
una torre tan emblemtica.
La venta de esta segunda pro-
mocin de viviendas de lujo se
produce en pleno proceso de re-
modelacin de Plaza Espaa y
coincide con el 60aniversario
del inicio de la construccin de
este edificio de 142 metros de al-
tura que durante muchos aos
ha albergado oficinas y pisos en
rgimen de alquiler. Se inaugur
en el ao 1957 y en 2005 la com-
paa lo puso a la venta porque
haba fijado sus objetivos en una
inmobiliaria francesa, Gecina.
Sin embargo, esa venta nunca se
produjo y el grupo decidi desa-
lojar el inmueble para arrancar
este proyecto que ahora comer-
cializa la consultora inmobiliaria
CBRE desde su divisin de
propiedades singulares. Segn
Metrovacesa, esta es la ltima
oportunidad que tienen de vivir
en los pisos ms altos de Madrid
y disfrutar de los servicios com-
plementarios que ofrece el edifi-
cio, como piscina, gimnasio, o vi-
gilancia 24horas. Las calidades
de los inmuebles son muy bue-
nas y en relacin a los precios de
las promociones que se encuen-
tran ahora mismo por la zonas
cercanas nuestros precios son
muy buenos.
1. Vista general de Torre Madrid, unode los rascacielos situados
enla Plaza Espaa de Madrid. 2. Salnde unode los ticos d-
plex de 350metros cuadrados del edificio. 3. Piscina exterior de
unode las viviendas situada enla planta 15de la torre. 4. Infogra-
fa de unode los espacios abiertos de unode los apartamentos
del edificiode Metrovacesa. 5. VistaexteriorPalacio-TorredeMadrid
desde una de las terrazas de la planta 15. ELECONOMISTA
1 2 3
5
4
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
20
Empresas&Finanzas
zona. Queremos ser la Frmula 1
del ocio.
El festival busca entonces cierta
exclusividadyunpblicomspre-
mium?
Estamos en Marbella pero lo que
hacemos es acercar el lujoolopre-
mium al gran pblico ya que han
pasadoms de60.000personas por
el festival. Las entradas son a par-
tir de 30 euros y el asiento ms le-
janoest a solo25metros del artis-
ta. Vendemos lacercanaconlos ar-
tistas para que el asistente se sien-
ta como una estrella.
Qu presupuesto tiene el Starli-
te? Cuenta con alguna subven-
cin?
Invertimos unos 6 millones de eu-
ros, una cantidad que ha ido en el
mismoordendemagnitudconres-
pecto a las dos ediciones anterio-
res, y tenemos cero subvenciones
pblicas. Nosotros hacemos mu-
cha inversinall que es amortiza-
blealargoplazoporque, entreotras
cosas, nos encargamos de subir la
electricidadyel aguaalazonayso-
mos nosotros los que limpiamos la
Cantera para poder celebrar all el
evento.
En qu partidas est distribuida
esta inversin?
El presupuestoest divididoentre
el cartel (traemos a artistas inter-
nacionales de muchonivel), las in-
fraestructuras y el montaje, la po-
tente campaa de marketing y las
agencias de comunicacin. Comu-
nicamos no solo en Espaa, sino
que tambin en Inglaterra, Rusia,
Mxico, EEUUy Alemania.
Con qu empresas (hoteleras,
transporte...) hancerradoyaalgn
acuerdo?
Tenemos acuerdos con varios ho-
teles de la zona donde se alojanlos
artistas (Hotel Los Monteros, Ho-
tel Guadalmina, GualdalpnBanus
y el Hotel Senator) y Fordes nues-
tromayor sponsor. La automovils-
tica nos facilita una flota de coches
para los traslados de los artistas y
para subir a los clientes a las insta-
laciones y tambinnos dancoches
para subastarlos en la gala benfi-
ca. Adems, tenemos otro sponsor
queesTheRankingyestamosapun-
todecerrar conunacerveceraycon
una marca de alcohol.
Quimpactoeconmicotienepa-
ra la zona acoger este festival?
Unestudio de una consultora dice
queel impactoeconmicototal fue
de ms de 40 millones de euros el
aopasado, de los que 20millones
procedieron de aquellos sectores
que directamente ms se benefi-
cian de las inversiones. Yla inver-
sinmedia decada asistentenore-
sidente fue de 449euros, una cifra
que est al nivel del estimado para
festivales como el Sonar o la Feria
de Sevilla.
Cuntos empleos genera?
El mismoestudioapunta que enla
realizacindel eventosecrean279
puestos de trabajo directos, de los
cuales 236 son puestos ocupados
por personales locales.
Ycundoveremosel objetivo cum-
plido de Startlite de salir de nues-
tras fronteras?
Nuestro objetivo era estar en tres
pases encincoaos. Primeroque-
ramos estar evolucionandoy con-
solidando el proyecto durante los
primeros tres aos para posterior-
mente, enel cuartoyel quintoao,
comenzar laexpansininternacio-
nal. Estamos en conversaciones
avanzadas con MexicoyRusia, que
dehechoel aopasadovinieronya
delegaciones para conocer el festi-
val, aunque tambinhablamos con
pases como Dubai, Colombia, Pa-
nam
Fuente: Euro-Funding. (*) Toda la informacin en www.ayudasaunclic.com elEconomista
Subvenciones de organismos pblicos
Ttulo
CONCEPTO NACIONAL
Convocatoria de ayudas
a las PYMEs
contempladas en el
proyecto de iniciativa
urbana de Mlaga.
Convocatoria de la
lnea de ayudas en
forma de garanta
para la financiacin
del circulante y la
inversin en
proyectos de
innovacin,
internacionalizacin
e industrializacin.
Convocatoria de concesin de las ayudas
contempladas en el programa +Digital@.
Empresas PYMEs espaolas. PYMEs cuyo
establecimiento se
encuentre situado o se
prevea situar en las
zonas de actuacin
preferente, antes
citadas, del Pepri
Centro.
Empresas con sede
social o sede
operativa en
Catalua.
Trabajadores
autnomos menores de
treinta aos con
domicilio fiscal en el
municipio de Madrid. a
dichos efectos, se
tomar en
consideracin el
domicilio declarado en
el Censo de Obligados
Tributarios.
"1. Hobeki +Digital@, lasPYMEsquerealicen
actividadeconmica.2. Lankidetza+Digital@, podrn
ser beneficiariaslaspersonasjurdicasquesean
asociacionesdeempresasy/oprofesionales."
Ministerio de Economa y Competitividad. Administracin
Municipal de Mlaga.
Departamento de
Empresa y Empleo
de Catalua.
Ayuntamiento de
Madrid.
Modalidad
de ayuda
Beneficiario
Plazo
solicitud
Entidad
convocante
Hasta 31/12/2014. Hasta el 30/12/2014. Hasta el 31/12/2014. Hasta el 30/06/2014. "1. Hasta el 23-09-2014.2. Hasta el 30-10-2014."
Subvencin Subvencin Subvencin Subvencin
ANDALUCA
Subvencin
CATALUA C. DE MADRID PAS VASCO
"Convocatoria para la concesin de
ayudas a travs del Programa ICEX-NEXT
de apoyo a la internacionalizacin de la
PYME espaola no exportadora o
exportadora ocasional,2014."
Convocatoria de la
ayuda para subvencionar
el 50 por 100 de la cuota
mnima de autnomos
bonificada por otras
Administraciones para
jvenes emprendedores
menores de treinta aos.
Sociedad para la transformacin competitiva del
Pas Vasco.
Subvencin
Las prestaciones
de la semana
Esta semana la Sociedad para la
transformacin competitiva del Pas
Vasco ha abierto la Convocatoria de
concesindelas ayudas contempladas
en el programa +Digital@.
Losbeneficiariospodrnser 1. Hobeki
+Digital@, las PYMEs que realicen
actividad econmica, as como 2.
Lankidetza +Digital@, podrn ser
beneficiarias las personas jurdicas que
sean asociaciones de empresas y/o
profesionales. El plazo de solicitud
estar abiertoel 23de septiembre de
este ao para el grupo 1 y hasta el 30
deoctubredeesteaoparael segundo
grupo.
Por otrolado, el 30dejuniodeesteao
terminael plazoparasolicitar laayuda
para subvencionar el 50por 100de la
cuotamnimadeautnomosbonificada
por otrasAdministracionesparajvenes
emprendedores menores de treinta
aos quelanzhaceyaunas semanas
el Ayuntamiento de Madrid para
trabajadores autnomos menores de
treinta aos con domicilio fiscal en el
municipio de Madrid.
Sandra Garca-SanjunFundadora de Avory Celebrity Access
La gala Starlite genera ms
de 40 millones a Marbella
EL ECONOMISTA
Virginia Martnez MADRID.
Queremos ser la Frmula 1 del
ocio. Con estas palabras, Sandra
Garca-Sanjun, presidenta ejecu-
tivadeAvoryCelebrityAccess yfun-
dadora deStarlite, poneenmarcha
la cuenta atrs para el estrenode la
tercera edicin del mayor proyec-
toempresarial deturismoyociode
la Costa del Sol. Desde el 23 de ju-
lio y hasta el 23 de agosto, Marbe-
lla volver a albergar este conoci-
dofestival que abarca msica, mo-
da, arte, cine y gastronoma de la
manode artistas de la talla de Tom
Jones, ChuchoValds, Pet ShopBo-
ys, Dani MartnyJulioIglesias (en-
treotros). Unproyectoquepreten-
de hacer sentir una estrella al asis-
tente y que tiene comoobjetivoes-
tar en tres pases en sus primeros
cinco aos.
Qu valoraron de Marbella para
celebrar el festival all?
El festival nace en plena crisis, as
que queramos un lugar en el que
sta(lacrisis) hubieraafectadome-
nos. Estudiamos toda Espaa pero
nos decantamos por Marbella por-
quetieneunpblicoextranjeromuy
alto, que nos vena bienpara la ex-
pansin internacional del festival
que tenemos prevista, cuenta con
unaeropuertocercanoyporquevi-
mos que tenamos un hueco al no
haber mucha oferta de ocio en la
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
21
Empresas &Finanzas
Lapublicidaddigital
capta 878millones
deinversinen2013
El mercado de la publicidad di-
gital se ha consolidado en 2013
comola segunda opcinelegida
por los anunciantes, por detrs
delapublicidadentelevisin. La
inversin en este tipo de publi-
cidad fue de 878,4 millones de
euros en2013, un0,8por ciento
menos respecto a 2012, cuando
la inversin fue de 885,7 millo-
nes, recoge RTVE de un infor-
mepublicadopor IABSpain. La
publicidad en Internet concen-
tra el 21 por cientodel mercado,
siendolosanunciosllamadosfor-
matos integrados como los ba-
nners o los robapginas -la pu-
blicidadqueseintegraenloscon-
tenidos de las pginas-, los ms
usados en2013(un50,6por cien-
to). Los datos de IAB corrobo-
ranlas conclusiones del estudio
que dio a conocer Infoadex so-
breinversinpublicitariaafina-
les de febrero, donde se indica-
ba que Internet se situaba por
encima de los diarios con 896,3
millones deeuros, apuntaRTVE.
Google se come los
anuncios mviles
El mercado de la publicidad en
dispositivos mviles se duplic
en2013al alcanzar los 17.900mi-
llones dedlares yprevfuertes
ganancias para este ao, conFa-
cebooky Google a la cabeza, di-
jo el mircoles una empresa de
anlisis demercado. Lafirmade
investigacineMarketer dijoque
el gastode la publicidadenm-
viles seincrement105por cien-
to el ao pasado y prev crecer
otro 75 por ciento en 2014, has-
ta 34.000 millones de dlares,
informa AFP. Facebook y Goo-
gle estuvieron a la cabeza del
mercado, consiguiendoentream-
bos captar ganancias por 6.920
millones de dlares en publici-
dad para mviles en 2013.
Coto a los cigarros
electrnicos
La Asociacinde Usuarios de la
Comunicacin (AUC) ha pedi-
do a los grupos parlamentarios
en el Senado la aprobacin de
una enmienda a la Ley General
paralaDefensadelos Consumi-
dores y Usuarios que prohba la
publicidaddelos cigarrillos elec-
trnicos y limitar su venta. De
esta manera, entiende que se si-
tuar al mismo nivel que el res-
to de los productos del tabaco,
tal ycomorecogeladirectivaco-
munitaria.
Apagar Internet
para salvar
el Planeta
El prximo sbado 29de marzo,
como cada ao, se propone apagar
todas las luces para que el Planeta
descanse de tanta contaminacin
lumnica y consumo de energa.
Una iniciativa conunxito regulero
que quiere alcanzar a Internet en
esta edicin. As, la plataforma
busca que se apaguen las difie-
rentes pginas webs y que slo se
puedanver como conuna linterna
que es una especie de aplicacin.
Por supuesto, esto es una campa-
a de marketingpara concienciar al
mundode que dejenlas luces apa-
gadas unda al ao.
Marketing &Publicidad
Kate Hudson, 10razones para no perderse Lindex
La actriz Kate Hudson, hija de la mtica Goldie Jeanne Hawn, es la
nueva imagen de la lnea lowcost de Lindex. La protagonista de
Cmo perder a un chico en 10das posa con varias tendencias
que invitan a, por lo menos, echar un vistazo a la coleccin.
Sinti no soy nada
Despu s de perder 91.000oyentes en la ltima
oleada del EGM, Radio Marca ha realizado una ca-
mapaa para acercarse a la audiencia con el mensa-
je: Gracias. Sin vosotros no seramos nada.
Twitter y sus complementos
Cornetto da una vuelta de tuerca al Twitter. La marca, a
travs de la agencia Lola, ha creado una web pa-
ra colgar tweets (pio, po) de una forma un tan-
to rocambolesca.
Planta a dos pja-
ros (un periquito
y un dodo) en
un pgina para
que coreogra-
fen los men-
sajes que cada
uno quiere lan-
zar al Twitter.
As, si te pasas
de caracteres:
aparecen con
carteles de STOP. Que pones una
carita triste: el dodo toca una
cancin melanclica al violn. Y
as todo hasta que has al enter.
Miles de minishakiras bailanpara facilitar el trnsito
Shakira es la nueva imagen de Activia. La cantante protagoniza una campaa de estas
que dejan sin habla. La colombiana se come el yogurt, que al llegar a su estmago se
encuentra un bosque donde miles de minishakiras bailan para facilitar el trnsito.
El alcohol destroza autos
El alcohol destroza coches, los de
verdad y los de cartn. Miraflo-
res (Per) ha lanzado una cam-
paa para concienciar al perso-
nal sobre los peligros de beber y
conducir. Para ello embal latas
de cerveza en una caja en forma
de coche que la gente tena que
destrozar para conseguirla.
Publicidad
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
22
Empresas&Finanzas
JuanZann
DIRECTOR
Nuevo director de estrategia y
operaciones parael sector finan-
ciero de KPMG. Anteriormen-
te, Zann desarroll su carrera
profesional en Bankinter, don-
deasumidiversos cargos direc-
tivos en el rea de banca priva-
da. LicenciadoenCiencias Eco-
nmicas por la Universidad de
la Laguna de Tenerife.
ChristophAtz
DIRECTOR
Nuevo director general de UPS
para Espaa y Portugal. Atz
cuenta con22aos de experien-
cia en la compaa en diferen-
tes cargos de responsabilidad
enel rea financiera, desempe-
ando diferentes funciones en
Blgica, Alemania, Irlanda y Es-
tados Unidos.
Manuel Alonso
PRESIDENTE
Schiller International Univer-
sity ha nombrado presidente y
CEOdelauniversidadaManuel
Alonso. Doctor en Administra-
cin de Empresas, Economista
y MBA. Durante los ltimos 20
aos ha estado vinculado al IE-
SEy, adems ha sidocapitnde
la Marina Mercante.
RenaudHouri
VICEPRESIDENTE
TraceOnenombravicepresiden-
te senior a Renaud Houri para
Europa Central, del Este y del
Sur. El nombramientose inscri-
be en el marco de crecimiento
enEuropadelacompaa. Cuen-
ta con17 aos de experiencia en
el sector del software, as como
ungranconocimientodel mun-
do de la gran distribucin.
JoaqunTorres
JEFE
Volkswagen-Audi Espaa nom-
braaJoaqunTorresjefedepren-
sa de producto de las marcas
Volkswagen. Cuentaconamplia
experiencia enel rea de comu-
nicacinenel sector de la auto-
mocin, ya que ha trabajado en
PoscheySaab. LicenciadoenDi-
reccinComercial yMarketing.
JuanRamnCatalina
DIRECTOR
TopArchitects Espaa ha nom-
brado director ejecutivo a Juan
Ramn Catalina. Ingeniero in-
dustrial por laUPM. Cuentacon
19aos deexperienciaenel sec-
tor inmobiliario y de construc-
cin en nuestro pas y Portugal.
Adems, es profesor de la Uni-
versidad Carlos III.
Mara Alonso
DIRECTORA
ING Direct nombra a Mara
Alonsonueva directora de mar-
ketingenEspaa, convirtindo-
se as tambin en miembro del
Comit de Direccin de la enti-
dad. Cuenta con 20 aos de ex-
periencia en marketing de ser-
vicios, 14de ellos enconsultora
en Bufete de Marketing y en
Adeslas. Es licenciada en ADE.
Jorge Palacios
DIRECTOR
Nuevo director de nuevo nego-
cio de Havas Media Group Es-
paa. Cuentaconms de15aos
de experiencia en marketing y
comunicacinendiferentes em-
presas como Pullmantur, Deo-
leo o Campofro. Licenciado en
GestinComercial y Marketing
por laescueladenegocios ESIC.
Cristina Treserres
DIRECTORA
Nueva director ejecutiva de la
FundacinJunior Achievement
enCatalua. Cuentaconunas-
lida experiencia eneducaciny
emprendimiento en importan-
tes compaas como Henkel o
Tuotropoder, empresadelafue
fundadora. Es licenciadaenADE
por Esade.
Emilio lvarez
DIRECTOR
Nuevodirector decuentadel fa-
bricante de mviles Kazam, re-
forzando la apuesta de la com-
paa por la internacionaliza-
cin. Acumulams de15aos de
experiencia enventas enel sec-
tor de las telecomunicaciones,
en compaas como Sony Eric-
son, TelefnicaoToshiba. Licen-
ciado en CC. Empresariales.
Mara Corominas
DIRECTORA
F. IniciativasnombraaMaraCo-
rominas nueva directora gene-
ral delaasesora. Cabedecir que
desde 2010, ya ocupaba el pues-
to de directora general adjunta.
IngenieraQumicaSuperior por
la UBy Mster enGestinde la
Calidad de la Empresa. Es ex-
perta en fiscalidad de la I+D+I.
Luis Moreno
DIRECTOR
LafundacinEcolechanombra-
do director general a Luis Mo-
reno Jordana. Licenciado en
Ciencias Biolgicas por la Uni-
versidaddeNavarra. Durantelos
ltimos 25 aos ha desempea-
dodiversos cargos de responsa-
bilidadencompaas comoCe-
gasa o Saica.
Michele Conforti
PRESIDENTE
Affinion Internacional nombra
a Conforti presidente de la divi-
singlobal denegociodelamul-
tinacional de marketing de afi-
nidad. Se uni a la empresa en
2007 y hasta ahora era CEOde
la compaa. Este cambioapoya
la estrategia de la direccin de
potenciar las iniciativas de cre-
cimiento.
SebastinArias
CONSEJERO
Nuevo consejero independien-
te de Global Exchange. Licen-
ciado en Derecho por la Uni-
versidad de Valladolid. Cuenta
con una dilatada trayectoria
profesional de ms de 30 aos
en diferentes empresas espa-
olas como Iberaval o la Fun-
dacin Intal.
Luis Bonilla
DIRECTOR
Nuevodirector de desarrollode
negociode Eurovendex, la divi-
sindeAdeccoOutsourcing, es-
pecializadaenlaexternalizacin
deprocesos comerciales. Licen-
ciado en Farmacia por la UCM,
cuentacon20aos deexperien-
cia enel sector farmacuticoen
diferentes laboratorios.
Nombramientos
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
Bolsa&Inversin
Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 23
preguntasen por una tecnolgica
de todalavidaunodesus primeros
nombres sera Microsoft.
Fundada en1975por Bill Gates y
Paul Allen, en 1999 era la lder in-
discutible del sector, con ms de
600.000millones dedlares deca-
pitalizacin como aval para que
se haga una idea son unos 132.300
millones por encima del gigante
mundial actual, Apple. De hecho,
la segunda ms importante enton-
ces, Cisco, contaba conuna valora-
cinde mercado un64,4 por cien-
to inferior.
Ahora, es laterceracompaatec-
nolgica por valor burstil, aunque
eso s, se ha reducido casi a la mi-
tad; hasta unos 315.800millones. Y
no es lo nico que ha cambiado.
Dndeantes brillabaunslidocon-
sejode compra, encontramos aho-
ra unode mantener por parte de la
media de bancos de inversin que
cubrenal valor. Sinembargo, enlo
que s ha avanzado la compaa es
encuestinde beneficios, ya que si
hace 15 aos sus ganancias ronda-
ban los 7.700 millones de dlares,
se espera que en 2014 superen los
22.500 millones.
Samsungrecientemente incor-
porada a elMonitor es otro de los
antiguos pesos pesados que sigue al
pie del caon. Ensucaso, los cam-
bios han sido nimios. Para empe-
zar, defiende la misma posicinen
el ranking que en 1999, el cuarto
puesto. Sucapitalizacinapenas ha
variado en1.500millones de dla-
res ycontinasiendounodelos va-
lores preferidos del sector con un
slido consejo de compra.
Uno de sus secretos ha sido la
adaptacina los cambios. Comen-
zsuandadura en1938dedicada a
laexportacindepescadoseco, ver-
duras y frutas y, 76 aos despus,
vende aproximadamente uno de
cada tres mviles en todo el mun-
do. Su objetivo es claro: alcanzar
400.000millonesdedlaresenven-
tas en2020, unos 255.200ms que
lo conseguido el ao pasado.
El regreso de ungigante
IBMes la historia viva del volver a
nacer. En enero de 1993 tuvo que
hacer frente a unas prdidas supe-
riores a los 4.000millones dedla-
res, cerca de 42.900 trabajadores
fuerondespedidos y se proyectaba
Isabel M. Gaspar MADRID.
Deca el compositor francs Hec-
tor Berlioz que el tiempo es un
granmaestro; lomaloes quevama-
tandoa sus discpulos. Ynole fal-
taba razn. El paso de los aos nos
hace evolucionar, descubrir nue-
vas cosas o mejorar. Pero tambin
pone barreras enel caminoque no
todos son capaces de superar y no
hay mejor ejemplo de ello que el
sector tecnolgico. Echandola vis-
ta atrs, el sector vivi un autnti-
cofuror antes delacrisis delas pun-
tocomy muchas compaas se su-
bierona una ola que ha terminado
ahogndolas.
Adems, el surgimiento de nue-
va competencia, cuyos productos
evolucionaron a la par que las ne-
cesidades de la sociedad, tambin
supuso un duro golpe para la que
hasta entonces haba sido la lite
tecnolgica. No obstante, otras fir-
mas supieron adaptarse a los nue-
vos tiempo y hoy, 15 aos despus,
siguen estando en el top ten de la
tecnologa.
Yes quedelas diezempresas ms
grandes por capitalizacinen1999
justoantes dequeestallaselabur-
buja son seis las que han logrado
mantenersevergrfico. Pero, sig-
nifica eso que estn mejor ahora
que entonces? Probablemente si le
Nuevos jugadores en un sector
cada vez ms competitivo
despedir a 25.000ms a lolargode
ese ao. Haba pasado de ser el fa-
bricantedeordenadores ms gran-
de del mundoa sumergirse enuna
grave crisis. Un ao que marc un
punto de inflexin en el grupo, ya
queempezareducir sudependen-
cia econmica de la venta de equi-
pos paraorientarsems aservicios.
Dehecho, el aopasadoun57,4por
cientode sus ingresos provinieron
de este rea. En otros aspectos no
ha cambiado tanto. Su valor ronda
los 194.000 millones de dlares y
sus ttulos continanluciendouna
recomendacin de mantener.
Oracle, QualcommeIntel cierran
lalista. Mientras quelas dos prime-
rashanconseguidosercomoel buen
vino, Intel hatenidoqueluchar pa-
ra mantenerse entre las grandes.
As, Oracle y Qualcommhanau-
mentado su valor burstil un 9,5 y
12,7 por ciento, en cada caso, res-
pectoa 1999. Adems, subeneficio
ha crecido de media en la ltima
dcada a unritmoanual del 18y34
por ciento, respectivamente.
Por suparte, Intel ha vistocmo
sucapitalizacinhamenguadoms
deun55porciento, hastalos123.400
millones. Unrecortequehacetam-
balear sudcimaposicinenlacla-
sificacin, ya que Cisco le pisa los
talones conunvalor demercadode
111.400 millones de dlares.
Hoy en da los dos grandes gi-
gantes del sector tecnolgico
son Apple y Google. Ambas
estn valoradas en ms de
400.000millones de dlares y
poseen una slida recomenda-
cin de compra. En este sentido,
las que fueron lderes del sector
en el pasado han tenido que en-
frentarse con la impresionante
evolucin de la compaa de la
manzana y con la aparicin del
buscador de Internet. Mientras
que Apple ha logrado pasar de
apenas 16.000millones de dla-
res de valor burstil en 1999 a
los 474.300millones actuales, el
debut de Google en bolsa en
2004aadi ms presin, ya
que la compaa ha conseguido
revalorizarse en este periodo
ms de un 1.070por ciento. Yes
que sus acciones son las nicas
del S&P 500, junto a las de price-
line.com, que valen ms de
1.000dlares. Por otro lado, ca-
be destacar que hace 15 aos
Apple no era uno de los valores
que los expertos recomendaban
comprar, ni siquiera el ms gran-
de: ocupaba el puesto 29 en el
ranking por capitalizacin.
Qutecnolgicas sobrevivenal paso
del ordenador demesaalas tabletas
Microsoft, Oracle, Intel, IBM, Qualcommy
Samsung siguen en la cspide por valor burstil
Las dos ltimas conservan una recomendacin
de compra 15 aos despus del cambio de siglo
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
24
Bolsa&Inversin
Isabel M. Gaspar MADRID.
Ya ha terminado otra edicinenla
que Valencia se viste de gala para
celebrar una de las fiestas ms po-
pular de Espaa: las fallas. El pasa-
domircoles tuvolugar laCabalga-
tadel Ninot, donde se elige el ninot
indultat. Una cita que rene a las
comisiones falleras de la comuni-
daddesde1934. Pues bien, esteao,
comoenlos anteriores, elEconomis-
ta ha celebradosutradicional falla
burstil, donde los lectores
tienenla oportunidadde
salvar a tres valores del
mercado espaol de ser
devorados por las llamas.
En este sentido, los ni-
nots que componen la falla de
elEconomista se dividen en dos ti-
pos de valores. Por un lado, aque-
llos que permanecenenel bal del
olvido, es decir, que no tienen se-
guimientopor partedeningunafir-
ma de inversin para analizar su
evolucin en el parqu. Y por
otro, aquellos quecuentancon
una clara recomendacin de
venta por parte del consenso
de mercado.
Hasta 50compaas hanfor-
mado parte de la falla de elE-
conomista y los lectores han
podidorescatar atres empre-
sasatravsdeeleconomista.es,
en una encuesta en la que han
participadoms de 1.100personas.
Deoleo da la sorpresa
Lder mundial enventa de acei-
te embotellado, Deoleo entre
otras, gestiona la marca Carbo-
nelltambinsehallevadoel ga-
to al agua en la votacin, ya que
ha sido la compaa ms apoyada
por los lectores para librarse de las
llamas. La empresa particip enla
falla burstil por la clara recomen-
dacin de venta que tienen sus t-
tulos. Apesar dequecaedesdeene-
roms deun12por ciento, hayotros
nmeros que comienzan a brillar
en el grupo.
Yes queconsiguidespedir 2013
conunbeneficiode 20millones de
euros, tras registrar unas prdidas
superiores a los 245 millones en
2012. Aeste respecto, la compaa
puso en marcha ciertas medidas
Deoleo, Natraceutical y Ezentis se libran
de las llamas enla falla burstil de 2014
Son las compaas que ms votos han recibido por parte de los lectores de elEconomista
para paliar la situacin, como re-
ducir la plantilla enun11 por cien-
to o desarrollar un nuevo modelo
de cadena de suministro.
Para este ejercicio la firma que
preside scar Fanjul espera alcan-
zar unas ventas de 800millones de
euros y uncrecimientoenel bene-
ficio bruto del 20 por ciento, ma-
nejando un escenario de materia
prima estable; la implementacin
de las medidas de contencin de
costes ya ejecutadas; unincremen-
to de las ventas por la incorpora-
cinde nuevos productos; la recu-
peracinde volmenes enmerca-
dos maduros, especialmente en
Espaa, yel crecimientoenlos mer-
cados internacionales.
Natraceutical ha sido
la segunda empresa que
los lectores hanquerido
salvar. Al igual que Deo-
leo, su participacin en la fa-
lla burstil ha venido motivada
por el consejo de venta que pesa
sobre sus ttulos. El grupo valen-
ciano, dedicadoa fabricar extratos
naturales para el mercado ali-
menticioydecosmticos, tam-
bin ha dejado atrs los n-
meros rojos.
As, en 2013 logr un bene-
ficio de 950.000 euros, frente a
las prdidas quearrastraba, gracias,
principalmente, alacancelacinde
la totalidad del crdito sindicado
endiciembre de 2012. Aprincipios
de mes Natra, matriz de Natraceu-
tical, renunci al cargo de conse-
jeroypresidentedelamismaque
estaba representado por Galo
lvarezdesdediciembrede
2012. No obstante, el r-
gano de administracin
de Natraceutical eligia
lvarez, a ttulo perso-
nal, como miembro del
consejoypresidentepor
cooptacin.
La tercera compaa que
ha gozado de la benevolen-
ciadelos lectores hasidoEzen-
tis. Ensucaso, hasidoel aban-
dono por parte del consen-
so de mercado el motivo
desuparticipacin. El gru-
pode telecomunica-
cionesnoestvivien-
dosumejor momen-
to. Al mal desempeo
enel aoenbolsa, don-
deacumulaunacadasu-
perior al 27 por ciento, se
unenlas prdidas anuncia-
das en 2013 por valor de
40,88 millones de euros,
un 110,2 por ciento ms
que lo perdido en 2012
(19,44millones de euros). ANTHONY GARNER
Deizq. adchaydearribaaabajo: scar Fanjul, presidentedeDeoleo. Galolva-
rez, presidentedeNatraceutical. Manuel Garca-Durn, presidentedeEzentis. Jo-
sIgnacioGoirigolzarri, presidentedeBankia. EmilioBotn, presi-
dentedeBancoSantander. ngel Ron, presidentedeBanco
Popular. JosManuel Entrecanales, presidentedeAcciona.
AntonioJ. Zoido, presidentedeBME. JosepOliu, presidente
deBancoSabadell. Angel Antoniodel Valle, presidentede
DuroFelguera.
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
25
Bolsa&Inversin
El Marcador
CIERREENPUNTOS
1.315,56
VARIACINAO%
3,28
ECO30
CIERREENPUNTOS
1.872,01
VARIACINAO%
1,28
S&P500
CIERREENPUNTOS
327,67
VARIACINAO%
-0,18
STOXX600
3
-
La seleccin de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores
fundamentales ordenado por evolucin desde su apertura. A 19/03/2014.
Los 30 de la cartera internacional de elEconomista
COMPAA PAS
PER*
2014
RENT. POR
DIVIDENDO
2014(%)
-
1,33
-
0,48
4,23
3,44
1,68
1,19
2,51
0,55
2,15
5,29
1,88
2,20
2,04
2,45
-
3,81
2,78
1,56
4,62
4,31
3,22
2,62
3,58
4,68
3,40
2,64
3,22
2,69
214,20
109,75
-
-25,98
9,83
16,18
-
52,71
34,05
98,30
52,04
34,09
111,15
95,67
95,20
122,24
197,73
14,68
6,56
59,66
-
64,01
124,86
57,66
-8,23
33,73
88,03
62,43
-
-4,92
VARIAC.
BEN. ENTRE
2012-2015(%)
VAR.
AO
BOLSA
(%)
27,65
24,25
18,80
16,90
14,65
11,69
10,89
10,84
10,69
9,8
7,26
7,04
6,5
5,80
3,23%
2,78
0,96
-
-1,24
-4,94
-6,54
-7,02
-7,93%
-8,18
-9,15
-9,38
-12,03
-15,38
-24,36
-36,03
3,28
Fuente: FactSet. (*) Previsiones. elEconomista
Radiografa de la compaa
3
Actavis
Ashtead
Valeant Pharmaceuticals
Activision Blizzard
Atlantia
VINCI
Royal Caribbean Cruises
Halliburton
LyondellBasell
Shire
Canadian Natural Res.
Nordea Bank
Taylor Wimpey
easyJet
Toshiba
Las Vegas Sands
Gilead
BNP
JPMorgan
Hitachi
Verizon
Pacific Rubiales
International Paper
KDDI
Subsea 7
AXA
Toyota
General Motors
GameStop
Best Buy
POTENCIAL
ALCISTA
(%)
11,89
2,86
17,99
9,06
-0,36
5,54
3,59
13,54
0,54
12,87
11,46
3,72
18,99
9,02
27,30
8,88
32,00
14,80
12,35
30,08
16,97
35,39
19,85
22,16
29,78
15,87
40,85
33,02
35,40
31,09
(*) N veces que el precio de la accin recoge el beneficio. Nota: Desde el 23 de diciembre de 2013.
PER
(nmero de veces)
Beneficio neto
(millones de dlares)
COMPAA
PER ao en curso
PER ao prximo
Precio valor en libros
Rent. por dividendo
ACTUAL
16,6
14,1
7,6
-
MXIMO
A5AOS
175,0
17,2
8,2
-
MEDIA
39,3
12,6
2,9
-
Actavis
2012 2013* 2014* 2015*
14,5
18,1
16,6
14,1
2012 2013* 2014* 2015*
770
1.372
2.280
2.562
16,6
17,6
16,1
16,3
18,9
14,5
15,8
14,4
12,1
16,7
14,1
12,1
12,0
14,8
11,1
21,6
20,2
10,9
9,9
11,3
13,3
7,3
12,4
11,7
9,4
8,8
8,6
9,2
10,0
11,5
Victoriadel Eco30: duplicala
rentabilidaddelacompetencia
Paloma Martnez MADRID
Hace cerca de tres meses, la nueva
composicin del Eco30 el ndice
del billnde euros, que es loque va-
len las compaas que lo confor-
man comenz su andadura para
lossiguientesseismeses. Enel ecua-
dor del semestre, el ndice de bol-
sa mundial elaboradopor elEcono-
mista ha logrado el objetivo con el
que fue creado: batir la rentabili-
dadde sus principales competido-
res, el americano S&P500 y el eu-
ropeo Stoxx 600. Esta victoria se
consolida porque el Eco30duplica
la subida conseguida por el ndice
americano en2014y triplica la del
europeo, que est ennegativoenel
mismo periodo.
Nocabedudadequeel ndicede
elEconomista va viento en popa a
pesar de los vaivenes de la bolsa en
lo que llevamos de ao. Dificulta-
des al margen, el Eco30 marc su
mximoanual e histricoa princi-
pios deestemes, enlos 1.349,2pun-
tos, lo que le llev a revalorizarse
un 5 por ciento. Mientras, el S&P
500 y el Stoxx 600 solo han llega-
doa subir un1,6y3por ciento, res-
pectivamente en el ao.
Los protagonistas
Esta victoria no podra haber sido
tal sinel apoyo de varios integran-
tes, que sonlos que impulsanal n-
dice. Ms delamitaddelas 30com-
paas quelointegranlograncifras
positivas enel ao, ynueve de ellas
sumanunavancesuperior al 10por
ciento en 2014. Sin embargo, hay
tres valores que brillan ms que el
resto: Actavis, Ashtead y Valeant.
Conuna revalorizacinprxima
al 30 por ciento desde el 1 de ene-
ro, la farmacutica estadouniden-
se Actavis se cuelga la medalla de
oro. Hace apenas un mes, el fabri-
cante de genricos compr a otra
compaa de su sector, la tambin
estadounidense Forest Labs por
25.000 millones de dlares. De
acuerdo con los datos del consen-
sodemercado, querecogeFactSet,
los analistas esperanuncrecimien-
todedobledgitoparaesteaosu-
perior al 60 por ciento, que per-
mitir a Actavis alcanzar un bene-
ficio de cuatro cifras.
Ashtead y Valeant tambin ex-
pertimentarn un crecimiento de
dobledgito, aunquemenor al dela
firma anterior. La britnica Ash-
teades la segunda que ms ha ayu-
dadoal Eco30a lograr batir la ren-
tabilidaddesus competidores, pues
sube ms de un20por cientoenlo
Actavis y Ashtead son las compaas que ms empujan
al ndice, con subidas superiores al 20%este ejercicio
que va de ao. La canadiense Va-
leant cierra el podio de honor, con
unrepunteanual prximoal 20por
ciento. Tras lograr el ejercicio pa-
sado un beneficio histrico, para
2014 los expertos calculan un cre-
cimientoquesupereel 40por cien-
to para la farmacutica, de modo
queaumentesus ganancias enalgo
ms de 1.000millones, hasta 3.200
millones de dlares canadienses.
ActivisionBlizzard, Atlantia, Vin-
ci, Royal Caribbean, Halliburtony
LyondellBasell, son las seis inte-
grantes que tambin logran avan-
ces de doble dgitosobre el parqu
en lo que llevamos de ao.
Los valores internacionales ms fuertes por fundamentales
Sede de Actavis en Islandia. BLOOMBERG
*Datos a 20de marzo de 2014
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
26
Bolsa&Inversin Tres empresas alemanas candidatas
Home
Depot
39,5%
RioTinto
-3%
Dia
72,87%
Enags
18,35%
LVMH
11,1%
Pfizer
14,3%
BAT
-3,9%
0HL
45,2%
Fuente: Bloomberg y elaboracin propia.
10 de febrero de 2012
Caterpillar
Enags
EADS
Ferrovial
Grifols
Home Depot
LVMH
McDonald's
Repsol
Volkswagen
CARTERA INICIAL
Rentabilidad acumulada
en bolsa, en porcentaje
desde el 10 de febrero
de 2012
Contina por
encima del 60%
SALEN
ENTRAN
E
N
T
R
A
N
S
A
L
E
N
9ENE. 11 ENE. 17ENE. 31 ENE. 18FEB. 25FEB. 7MAR. 4ABR. 29ABR. 23MAY. 31 MAY. 19JUN. 24JUN. 12JUL. 17JUL.
16,03
16,93
18,23
19,36
21,5
21,91
26,11
31,06
37,92 37,2
4
31,54
37,93 38,17
33,15
25,6
2013
F. S. Monreal /V. BlancoMAD
Ni la primera rueda de prensa al
trmino de la reunin del Comit
de Mercado Abierto de la Fed
(FOMC, por sus siglas eningls) ha
servidopara evitar que Wall Street
siga empecinado en su intento de
marcar unnuevomximos histri-
cos. El mercado de renta variable
estadounidense fue el principal
damnificadoel pasadomircoles al
trmino de las declaraciones de la
presidenta de la Fed, Janet Yellen.
Despus de dos das de reunio-
nes, lapalomadioaconocer sus in-
tenciones de elevar los tipos de in-
ters aproximadamenteseis meses
despus de que el bancocentral de
EEUUdeje definitivamente de in-
yectar dinero mensualmente en la
economa del pas. Un hecho que
no gust en exceso a Wall Street,
pero del que se recuper enlas se-
siones siguientes al conseguir re-
montar las prdidas, acercndose
a mximos histricos.
Aesos precios, lainclusindeuna
empresa en cartera con pasaporte
yankee no parece gozar del donde
la oportunidad. Yla candidata era
Monsanto. Lacompaaproveedo-
ra de productos qumicos para la
agricultura ha permanecido en el
radar de elMonitor durante varias
semanas sin conseguir emitir una
seal claraquepermitierasuinclu-
sinenla cartera. Yahora abando-
nadefinitivamenteel radar. Tras su
abandono, ya slo se monitorizan
comocandidatas aincorporarsetres
compaas germanas: Deutsche
Post, Adidas y Daimler.
Atractivo enAlemania
Las empresas alemanas copanaho-
ra las recomendaciones de compra
en el Viejo Continente, a pesar de
que en estos momentos el merca-
do de renta variable alemn no se
encuentra en uno de sus mejores
momentos. Mientras que los fun-
damentales que la media de firmas
deinversinestimanparaestascom-
paas sonmuyslidos a pesar de
una temporada de resultados algo
decepcionante para los analistas,
los selectivos de referencia del pa-
s se han visto afectados en las l-
timas semanas por el aumento de
Los mximos de Wall Street alejan
a Monsanto del radar de elMonitor
La herramienta acumula ganancias este ao, frente a las prdidas del DowJones y el EuroStoxx 50
los costes energticos derivados de
la crisis en Ucrania. Algo que pue-
deproporcionar unaventanadeen-
trada a algunas de las empresas en
las que ms confanlos analistas, al
encontrarlas ahorams baratas que
hace unas semanas.
Entre ellas figura la automovils-
tica Daimler, quien ms ha acapa-
radolaatencindepropios yextra-
os durante esta semana al anun-
ciarse desde China que ha emitido
bonos corporativos en el gigante
asitico por valor de 500 millones
de yuanes 58,37 millones de eu-
ros. As, se convierte enla prime-
ra entidad no financiera extranje-
ra que lanza bonos en este pas.
Sinembargo, hastaahoraeraAdi-
das quiensepresentaba enuna po-
sicinms atractiva para entrar en
cartera. La media de firmas de in-
versinla sita entre las empresas
europeas enlas que tomar posicio-
nes. Lohacedeuna manera unni-
me y calculan un potencial alcista
superior al 20 por ciento.
Adems, la cercana de uneven-
to deportivo como el mundial de
ftbol para una compaa que, co-
mo aseguran muchos futbolistas
profesionales, va ligada desde sus
inicios a este deporte, la convierte
en clara aspirante.
El ftbol est enel alma de Adi-
das, aseguraba el consejero dele-
gado de la firma alemana Herbert
Haineracomienzosdel mesdemar-
zo. 2014 es un ao futbolstico y
serunaofutbolsticodeAdidas,
aada el ejecutivo alemn.
Qu juega contra Adidas
No obstante, en su contra juegan
varios aspectos que se deben vigi-
lar de cerca al calor de la presenta-
cinde sus resultados trimestrales
a comienzos del mes de marzo. El
incrementode sunivel de inventa-
rio, as como el efecto divisa, pue-
den acabar pasando factura a una
compaa en la que el nmero de
impagos ha crecidode manera sig-
nificativa en las ltimas fechas.
Yes que tal y comose vea refle-
jadoenlapresentacindesus cuen-
tas trimestrales, el nivel de inven-
tariode la compaa ha crecidoen
cerca de un6por cientodebido, en
parte, a los problemas de distribu-
Fitch ratifica a
Vinci su rating
sobresaliente
La agencia de calificacin
reafirma su confianza en la
francesa y destaca las forta-
lezas de la compaa: entre
otras, un slido posiciona-
miento frente a sus competi-
doras en proyectos de inge-
niera elctrica e infraestruc-
turas complejas y el nfasis
que pone la multinacional en
los mercados emergentes.
La compaa que dirige Xa-
vier Huillard ha recibido un
soplo de aire fresco gracias
al anuncio de Fitch, que
mantendr la calificacin de
BBB+ con perspectiva esta-
ble, algo que llega en un
momento propicio para
equilibrar el deterioro en la
recomendacin que ha sufri-
do a lo largo de las ltimas
semanas.
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
27
Bolsa&Inversin
Fuente: elaboracin propia con datos de FactSet. (*) Datos a media sesin del viernes en Europa y a cierre del jueves en EEUU. (**) Nmero de veces que el precio de la accin recoge el beneficio. elEconomista
El mal arranque de Samsung slo abre ms oportunidad de compra
CAMBIOEN
UNMES (%)
PRECIO*
(MONEDA
LOCAL)
PRECIO*
OBJETIVO
(MONEDA
LOCAL)
2013 2014 2013 2014 2013 2014
FECHA
APERTURA
RENTABILIDAD
ACUMULADA(%)
PER**
RENTABILIDAD
POR DIVIDENDO(%) BENEFICIONETO(MILL. )
CAMBIOEN
EL AO(%)
-2,80
-8,30
-0,13
1,04
-8,80
0,73
2,83
-1,06
-1,11
3,58
3,03
-6,51
-12,15
-4,50
-0,01
-7,13
-0,45
56,98
147,76
51,9
77,77
73,5
1285,54
78,3
264,9
115,17
58,63
53,06
120
32,07
123,32
38,805
5,03
331,35
65,03
194,73
60,26
83,48
101,08
1477,92
81,56
289,41
127,63
65,20
56,26
140,69
3937,46
151,90
43,00
5,73
-
13,6
25,2
19,5
18,0
37,0
31,0
17,3
18,4
18,3
18,2
15,7
9,2
9,5
17,5
16,4
26,1
-
11,1
20,8
17,0
15,7
19,9
25,0
15,3
17,1
16,6
14,5
14,7
9,0
9,1
16,7
14,5
12,8
-
2,64
0,00
1,43
0,00
0,00
0,00
1,54
2,97
1,92
0,92
3,30
4,37
3,67
1,57
3,58
0,00
-
3,85
0,00
2,29
0,00
0,00
0,00
1,79
3,15
2,08
1,09
3,39
4,60
3,95
2,36
3,78
0,00
-
4.832
2.563
1.465
1.845
3.451
1.893
7.911
11.164
5.721
2.844
1.962
5.996
4.489
4.585
129
138
-
6.077
3.075
2.387
2.533
6.379
2.463
8.761
12.680
6.256
3.379
2.090
6.108
6.578
4.812
146
825
-
07/08/2012
19/03/2012
05/12/2012
06/12/2012
13/11/2012
05/12/2012
31/01/2013
11/01/2013
07/08/2012
12/07/2013
17/07/2013
17/09/2013
26/09/2013
08/10/2013
29/10/2013
12/02/2014
11/03/2014
69,43
95,63
76,53
44,42
102,26
93,54
18,60
35,71
47,43
32,71
34,84
3,81
2,17
5,68
2,28
-3,82
-7,60
0,41
-11,22
-5,93
10,93
0,57
11,18
5,19
5,22
-0,03
13,02
12,53
-6,94
-7,41
-9,35
-1,00
4,98
-5,30
BNP Paribas
Celgene
Airbus
Express Scripts
Gilead Sciences
priceline.com
QUALCOMM
Roche
United Tech.
Halliburton
VINCI
Allianz
Rio Tinto
Boeing
Tecnicas Reunidas
IAG
Samsung
Evolucin de las estrategias de elMonitor
TOTAL RENTABILIDADACUMULADA(DESDE 01/01/2014) IBEX35* 1,38% EUROSTOXX50* -0,4% DOWJONES* -1,5% 0,23%
General
Electric
38,50%
AXA
30,2%
Walt Disney
-1,29%
elEconomista
21 de marzo
CARTERA ACTUAL
RENTABILIDAD(%)
17SEP. 26SEP. 8OCT. 29OCT. 31 OCT.
Ferrovial
41,07%
46,53 46,36
46,18
53,82
64,51
57,32
61,31
67,96
64,18 63,60
61,51
52,98
51,4
Diageo
11,74%
27NOV.
Anadarko
-6,4%
EBAY
-4,58%
CITIGROUP
-4,19
SIEMENS
-1,76%
VOLKSWAGEN
34,42%
GENERAL
MOTORS
-7,35%
13DIC. 14ENE.
60,01
8ENE. 5FEB. 7FEB. 12FEB. 26FEB. 11 MAR. 12MAR.
57,65
BNP Paribas
Celgene
Airbus
Express Scripts
Gilead Sciences
priceline.com
QUALCOMM
Roche
United Tech.
Halliburton
VINCI
Allianz
Rio Tinto
Boeing
Tecnicas Reunidas
IAG
Samsung
69,43
95,63
76,53
44,42
102,26
93,54
18,60
35,71
47,43
32,71
34,84
3,81
2,17
5,68
2,28
-3,82
-7,60
cin que ha registrado el grupo en
Rusia durante la segunda parte del
ejercicio de 2013. Y a ello hay que
sumarle el incremento del 7 por
ciento que registran las cuentas
por cobrar del grupoa lolargodel
ao pasado, que ya asciendenhas-
talos 1.809millones deeuros yque
puedeindicar quetarda ms enre-
cibir los pagos de sus clientes.
La estrategia de nuestra cartera
que no pierde adeptos es Gilead,
cuyonivel destopprofit saltel pa-
sado martes debido a las subidas
que acumula la farmacutica des-
de su apertura. La prdida de este
nivel acercaba al valor a sunivel de
soporte, que estaba situado en los
75dlares y cuya cesinprovoca-
ra la formacin de un patrn ba-
jista, sealaba JoanCabrero, ana-
lista de gora A.F.
Sinembargo, el valor se encuen-
tra enuna simplefasedereaccin
alas subidas delos ltimos meses,
por lo que la decisin de cerrar la
estrategia es simplemente un he-
cho preventivo. Por eso, la estra-
tegiaquesemantieneabiertasobre
la compaa sigue siendo vlida.
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
28
Bolsa&Inversin
Las principales referencias de la semana
Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors. elEconomista
Mercado espaol Mercado americano
BAJISTA
NEUTRAL
ALCISTA
BAJISTA
NEUTRAL
ALCISTA
24/mar
26/mar
27/mar
27/mar
28/mar
FECHA PAS TIPODECOLOCACIN
Letras a 12 meses
Bonos a 5 aos
Letras
Bonos a 7 aos
Bonos
COLOCACIN
(MILLONES
MONEDALOCAL)
Alemania
EEUU
Italia
EEUU
Italia
PAS FECHA PERODO HORA
Estadsticas y referencias econmicas
China
Espaa
Alemania
EEUU
EEUU
EEUU
EEUU
EEUU
EEUU
EEUU
EEUU
Espaa
EEUU
EEUU
EEUU
PMI manufacturerodeHSBC
IPP
Situacinempresarial IFO
ndicedepreciosdevivienda
S&P/CSComposite-20
ndicemanufacturerodeRichmon
Ventasviviendasnuevas
SolicitudesdehipotecaMBA
rdenesdebienesduraderos
PIBanualizado
Peticionesinicialesdedesempleo
IPC
Ingresospersonales
Gastopersonal
ConfianzadelaUniversidaddeMichigan
(*)Revisado. (**)Datoanticipado. (***)Datofinal.
marzo
febrero
febrero
enero
enero
marzo
febrero
semanal
febrero
4T*
semanal
marzo**
febrero
febrero
marzo***
24/mar
25/mar
25/mar
25/mar
25/mar
25/mar
25/mar
26/mar
26/mar
27/mar
27/mar
28/mar
28/mar
28/mar
28/mar
19 MAR. 19 MAR.
14,69%
33,65%
55,74%
12 MAR.
14,02%
35,75%
51,56%
26,15%
37,07%
36,78%
12 MAR.
26,82%
31,84%
41,34%
-
35.000
-
29.000
-
02:45
09:00
10:00
14:00
14:00
15:00
15:00
12:00
13:30
13:30
13:30
09:00
13:30
13:30
14:55
HORA
11:30
18:00
11:00
18:00
11:00
P. Martnez MADRID.
Con un panorama internacional
algoms sosegadotras la anexin
de Crimea a Rusia y despus de
quela Feddejara entrever quelos
tipos subirn antes de lo que es-
peraba el mercado, el Ibexinten-
tarrecuperar lacotadelos 10.100
puntos para luegoencaminarse a
romper suresistenciaquesesita
enlos 10.160puntos. Parasuperar
este nivel, el selectivo an debe
subir unpuntoporcentual. Por su
parte, la prima de riesgo espao-
lacomenzarlasemanaenlos 172
puntos bsicos.
Un total de cuatro compaas
arrancarn en mximos anuales:
Gas Natural, Red Elctrica, Ena-
gs yJazztel. Precisamentefues-
ta ltima la que ms subi la se-
mana pasada un9,4por ciento.
TansoloViscofan, quees lasegun-
da ms bajista del aoal caer ms
del 10por ciento, se encuentra en
mnimos de 2014.
El Ibex se encuentra a
unpunto porcentual de
suprxima resistencia
Gas Natural, Red
Elctrica, Enags y
Jazztel arrancan en
mximos anuales
El mercado mira hacia China:
la actividadindustrial flojea
Paloma Martnez MADRID.
Hace un par de semanas las prin-
cipales plazas setambaleabanacau-
sa de la tensin alcanzada por el
conflictode Ucrania. Unsustoque
dur apenas cinco sesiones y del
que las bolsas se recuperaron sin
problemas. Pero ms all de la vo-
latilidad que pueda traer este con-
flicto, el verdaderopeligroquepen-
de sobre la renta variable es China.
El gigante asitico cada vez da
ms signos de ralentizacin y de
no poder cumplir el objetivo de
crecimiento del 7/7,5 por ciento de
su PIB. Yes que las exportaciones
del mes de febrero, publicadas a
principios de mes, sufrieron un
desplome del 18 por ciento en su
tasa interanual, lo que es preocu-
panteenunaeconomaconunfuer-
te perfil exportador. A ello se su-
ma el posible inicio de una serie
de quiebras controladas, por par-
te del Gobierno, de compaas con
alto apalancamiento para reducir
la deuda del pas supera el 200
por ciento del PIB entre la deuda
pblica y privada. En un intento
defrenar la ralentizacindesueco-
noma, China acaba de elevar la
franja de fluctuacin de su mone-
da, el yuan, del 1 al 2 por ciento.
Adems, suPMI manufacturero
lleva dos meses por debajo de 50
puntos, lo que seala un estanca-
miento en la actividad industrial.
Por estos motivos, el mercadoesta-
r muy pendiente del dato antici-
padodePMI demarzoquepresen-
ta hoy el pas. Se espera una leve
mejorade48,5a48,7puntos, pe-
roel datoanrefleja una baja acti-
vidad en el sector industrial.
EnEEUUlos datos del sector in-
mobiliario sern los protagonistas
de la semana. Por ejemplo, maa-
na se publicar el ndice S&P/Case
Shiller Compositedeenero, quere-
coge el precio medio de las 20ciu-
dades ms importantes del pas. Se
espera undescensode la tasa inte-
ranual desde el 13,4 por ciento al
13,3 por ciento. Adems, el jueves
seconocerel datorevisadodePIB
del cuartotrimestre. Se espera que
se eleve del 2,4 al 2,7 por ciento.
Encuanto a nuestro pas, maa-
na se publicar el IPP de febrero.
Adems el jueves daraconocer las
ventas al por menor de febreroy el
dato provisional de IPCde marzo.
Escasez de subastas
Si por algo se caracteriza esta se-
manaes por laescasezdepases que
acudirnal mercadoparafinanciar-
Los analistas encuestados por Bloomberg esperan una leve
mejora del ndice PMI, que seguir por debajo de 50 puntos
se. Alemania ser el primer pas en
subastar letras a 12meses y lohar
hoy mismo. El mircoles Estados
Unidos colocar bonos a 5 aos y
un da despus, el jueves, emitir
papel a 7 aos. En el mercado se-
cundario, la referencia a 5aos co-
tiza en el entorno de 1,7 por ciento
y a 7 aos cerca del 2,3 por ciento.
Ese mismo da, e incluso unas ho-
ras antes, Italia acudir a los inver-
sores para ofrecerles letras. El pas
transalpino cerrar la semana con
una emisin de bonos.
AGENDADE LASEMANA
VAR. ENEL
AO(%)
Radiografa de cmo va el Ibex en el ao
EMPRESA
Fuente: FactSet. elEconomista
5,30
22,62
40,64
16,29
6,15
43,06
20,10
16,54
22,67
15,85
22,69
16,22
20,36
7,97
-3,17
7,71
15,15
5,93
0,14
-1,72
-9,64
3,58
5,86
-11,94
-5,78
3,95
0,46
-1,72
-1,51
-5,70
-0,18
-2,56
-5,56
-11,73
-9,07
19,69
59,47
10,94
22,09
4,93
60,28
4,65
14,50
5,56
41,87
1,61
6,04
2,42
28,03
17,09
15,87
4,84
30,96
6,83
19,04
119,90
33,45
8,93
13,06
6,69
5,55
17,62
41,40
21,16
12,52
9,27
9,93
3,46
42,16
31,87
17,88
47,40
7,78
18,70
4,47
41,05
3,20
11,97
4,35
34,13
1,17
4,99
1,84
24,97
15,43
13,91
3,76
27,41
6,22
17,11
101,65
28,95
7,58
10,72
5,90
4,84
15,79
38,02
14,52
10,87
8,23
8,56
2,88
36,50
29,02
MN. ANUAL MX. ANUAL ACTUAL
PRECIOPOR ACCIN(EUROS)
Gas Natural
Red Elctrica
Jazztel
Enags
Iberdrola
Acciona
Sacyr
Indra
Popular
Grifols
Bankia
Bankinter
Sabadell
ACS
Ebro Foods
Ferrovial
CaixaBank
BME
Santander
Repsol
Inditex
OHL
Gamesa
ArcelorMittal
Dia
IAG
Abertis
Tc. Reunidas
FCC
Telefnica
Mediaset
BBVA
Mapfre
Viscofan
Amadeus
MX.
MX.
MX.
MX.
4,92
59,75
4,52
14,17
5,38
40,28
1,51
5,80
2,28
27,02
16,50
15,15
4,36
29,30
6,52
18,01
108,25
30,50
8,02
11,40
6,12
5,03
16,23
38,81
15,93
11,16
8,37
8,72
2,94
36,50
MN.
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
29
Bolsa&Inversin
LainestabilidadenEuropadel
Este y China lleva a los valo-
res ms defensivos, como los
del sector saludy las utilities,
a tener un mejor comporta-
mientoenel ao. Lasubidade
las bolsas es viable, perotodo
apunta a que no ser de la
magnituddel aopasado. Tal
vez los inversores estn pre-
parndose para unos meses
de ascensos muchoms con-
trolados y buscan refugio en
valores queles devolvernre-
tornos interesantes, va divi-
dendos, enunescenarioenel
quenosertanfcil conseguir
altas revalorizaciones.
Las bolsas subirn, pero no tanto
La decisin del FOMC fue
acorde a lo esperado, mante-
nimiento de los tipos en m-
nimos histricos y nuevo re-
corte de 10.000 millones de
dlares del QE3. Peroel plato
fuerte de la sesinvinoconla
comparecencia de Janet Ye-
llen, que, bienpor presinde
los halcones; bien por ganas
de dejar huella ensuprimera
reunin como presidenta de
la Fed, y por qu no decirlo,
tambinpor lapropiamarcha
de la economa de Estados
Unidos, estim una posible
subida de tipos oficiales de
aqu a doce meses.
Los tipos de inters irna ms
ApesardequeenEstadosUni-
dos se han enfrentado a cua-
tro meses con temperaturas
muy bajas, la sobrecapacidad
de las plantas de produccin
elctrica, as comoel aumen-
to de la extraccin de shale
gas, est provocando la cada
de los precios de la electrici-
dad ms de un 20 por cien-
toen2014. Adems, la nece-
sidad de las plantas de gene-
racintrmicas de carbnde
cumplir con la reglamenta-
cindelaEPA, as comoel au-
mentodelacompetencia, han
llevadoavariosplantasaanun-
ciar planes de cierre.
Cae el precio de la electricidad
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
POSITIVO
NEGATIVO
NEUTRO
*
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
POSITIVO
NEGATIVO
NEUTRO
*
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
POSITIVO
NEGATIVO
NEUTRO
*
Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
DATOSAUNAO(en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
10,10
6,34
8,29
9,74
1,94
0,82
1,39
0,89
Morgan Stanley
Amundi
Robeco
Allianz
Morgan Stanley Global Brands
Amundi International Sicav
Robeco US Premium Equities
Allianz RCM Europe Equity Growth
VARIACIN
5 DAS (%)
A UN AO
(%)
PER 2014
(VECES)
RENT POR
DIVID. (%)
NDICES
Ibex 35
Cac40
Dax Xetra
Dow Jones
CSI 300
Bovespa
Nikkei 225
2,94 20,94 15,58 4,56
3,03 15,08 13,60 3,55
3,17 17,79 13,11 2,98
1,38 13,24 14,73 2,33
1,69 -17,45 8,36 3,08
4,04 -14,93 9,54 4,48
-3,99 12,57 18,50 1,68
Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
2,25
5,15
2,76
5,22
0,27
-0,02
0,31
0,57
Carmignac
Pimco
Legg Masson Global
M&G Group
Carmignac Securit
PIMCO Global Inv Grd Crdt
Legg Masson WAG Mult-Strategy
M&G Optimal Income
DATOSAUNAO(en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Renta Fija
LETRA A 6
MESES (%)
BONO A 2
AOS (%)
BONO A 10
AOS (%)
BONO A 30
AOS (%)
PASES
Espaa
Alemania
Reino Unido
EEUU
Japn
Brasil
0,60 1,52 4,03 4,91
0,04 0,12 1,67 2,59
4,70 0,42 2,62 3,49
0,08 0,31 2,55 3,64
0,06 0,10 0,60 1,62
10,05 10,99 10,88 -
Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
12,42
23,55
10,18
-0,77
-1,03
-0,33
DeAWM
BNP Paribas
JPMorgan AM
Carmignac
DWS Invest Commodity Plus
Parworld Agriculture
JPM Global Natural Resources
Carmignac Portfolio C.
DATOSAUNAO(en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Sin datos Sin datos
PRECIO CAMBIO 5
DAS (%)
CAMBIO 12
MESES (%)
FUTURO
Divisas Actualidad y perspectivas para los prximos trimestres
VALORES
PREVISIONES
LTIMO CRUCE MAR/14 JUN/14 2015 2016 VALORES
PREVISIONES
VALORES
1,38 1,35 1,33 1,28 1,28
0,83 0,82 0,81 0,80 0,82
141 142 142 148 149
Euro-Dlar
Euro-Libra
Euro-Yen
PREVISIONES
(*) El nivel de los termmetros refleja el pesoque los expertos de Tressis darana cada activoencomparacinconuna cartera modelomoderada. De tal modo, que el 5reflejara sobreponderacinfuerte (muy optimista); el 1 una infraponderacinfuerte (muy pesimista) y el 3, unpesoneutral.
Dlar-Yuan
Dlar-Real Brasileo
Dlar-Franco Suizo
Euro-Franco Suizo
Libra-Dlar
Dlar-Yen
LTIMO CRUCE MAR/14 JUN/14 2015 2016
1,22 1,24 1,24 1,30 1,34
1,65 1,65 1,64 1,61 1,60
102 105 107 115 113
LTIMO CRUCE MAR/14 JUN/14 2015 2016
6,15 6,08 6,02 5,90 5,83
2,33 2,40 2,45 2,55 2,36
0,88 0,91 0,94 1,00 1,02
Rentavariable
Rentafija
Materias primas
Gestinalternativa
www.tressis.es
Cuatro veces al ao son las
ocasiones en las que nos en-
contramos este eventoal que
se denomina cudruple hora
bruja. Esta sesin, que se dio
enla jornada de contratacin
del viernes pasado, conjuga
el vencimiento de futuros y
opciones mensuales ytrimes-
trales sobre acciones e ndi-
ces enuna misma sesin, por
lo que volumen y volatilidad
aumentan. Especialmente re-
levantes son los vencimien-
tos de futuros y opciones so-
bre el EuroStoxx, Dax, Mini
Nasdaq, Mini Russell, Mini
S&P y Mini Dow.
Otra cudruple hora bruja
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
POSITIVO
NEGATIVO
NEUTRO
*
Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
2,28
1,65
-0,25
-0,38
Standard Life
Pimco Global
Old Mutual
Swiss&Global
SLI Global SICAV GARS EUR
Pimco Unconstrained
Old Mutual Global Equity Abs. R.
Julius Baer Absolute R. European
DATOSAUNAO(en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Sin datos Sin datos
Sin datos Sin datos
1.260
1.240
1.220
1.200
1.180
1.160
6.000
5.500
5.000
4.500
4.000
elEconomista Fuente: Bloomberg.
HFRX Global Hedge Fund ($)
Greenwich Global Hedge Fund ($)
2013
2008 2009 2010 2011 2012 2013 14
J J A O S
2014
E F M M M A D N
1.238,22 ptos.
6.127,49
ptos.
Bolsas
Materias Primas
Petrleo Brent
Petrleo WTI
Oro
Cobre
Nquel
Aluminio
Cacao
Trigo
108,77 1,66 0,06
96,55 -0,58 11,96
1.324,00 -1,94 -22,98
330,10 1,15 -6,15
14.700,00 1,26 -8,15
1.857,25 2,53 -1,85
18,33 -3,37 -5,81
2.665,00 -0,78 11,60
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
30
Bolsa&Inversin
q Abertis 16,23 -1,25 25,73 0,46 28.211 4,28 16,64 15,65 v
m Acciona 59,75 0,78 27,30 43,06 17.502 2,35 45,86 49,11 v
q ACS 27,02 -0,02 45,28 7,97 24.067 4,50 11,34 28,52 m
q Amadeus 28,29 -2,52 157,14 -9,07 78.536 2,46 16,98 30,28 m
m ArcelorMittal 11,40 1,47 6,74 -11,94 17.923 1,49 12,54 13,71 m
q B. Popular 5,38 -1,75 68,89 22,67 114.843 1,28 13,12 4,70 v
q B. Sabadell 2,28 -1,13 59,48 20,36 80.039 1,18 15,21 1,89 v
k Bankia 1,51 0,00 -52,42 22,69 235.175 - 15,29 1,22 v
q Bankinter 5,80 -1,78 115,18 16,22 26.667 2,05 15,41 4,76 v
q BBVA 8,72 -0,50 18,40 -2,56 678.183 3,74 11,08 8,94 m
q BME 29,30 -2,01 56,66 5,93 16.971 5,74 16,61 25,90 v
q CaixaBank 4,36 -1,69 57,81 15,15 80.433 3,92 20,92 4,31 m
m Dia 6,12 0,41 8,58 -5,78 16.665 2,69 15,27 6,98 m
m Ebro Foods 16,50 1,07 10,33 -3,17 14.463 3,55 15,23 16,54 v
k Enags 22,09 0,00 19,99 16,29 51.080 5,68 13,33 21,37 m
q FCC 15,93 -0,69 94,10 -1,51 33.051 - 12,25 15,99 v
q Ferrovial 15,15 -0,30 21,10 7,71 27.724 4,22 29,19 15,56 m
q Gamesa 8,02 -1,38 217,15 5,86 19.220 - 16,79 7,55 v
m Gas Natural 19,69 0,51 31,19 5,30 167.262 4,46 13,38 18,86 m
q Grifols 40,28 -0,97 43,07 15,85 23.454 1,33 22,20 40,24 m
q IAG 5,03 -0,98 66,12 3,95 26.592 0,38 8,90 5,73 m
q Iberdrola 4,92 -0,16 27,84 6,15 253.265 5,53 13,48 4,72 v
m Inditex 108,25 1,07 7,29 -9,64 142.379 2,41 22,45 115,24 m
q Indra 14,17 -0,63 46,79 16,54 12.320 2,77 14,94 11,68 v
m Jazztel 10,94 0,37 85,11 40,64 23.730 - 27,77 9,97 m
q Mapfre 2,94 -0,14 14,17 -5,56 15.504 4,63 8,96 3,09 v
q Mediaset 8,37 -0,52 45,23 -0,18 14.718 2,36 20,23 8,71 v
q OHL 30,50 -1,49 14,90 3,58 11.183 2,49 8,25 32,72 m
m Red Elctrica 59,47 0,85 45,71 22,62 41.671 4,46 14,29 55,84 m
m Repsol 18,01 0,70 7,49 -1,72 189.520 5,55 11,78 20,28 m
q Sacyr 4,52 -1,50 219,88 20,10 21.982 - 11,91 4,54 c
q Santander 6,52 -0,02 15,47 0,14 603.871 8,23 11,23 6,37 v
q Tcnicas Reunidas 38,81 -0,73 2,88 -1,72 9.020 3,80 13,36 43,00 m
q Telefnica 11,16 -0,36 -1,93 -5,70 406.788 6,77 10,68 11,79 m
q Viscofan 36,50 -0,31 -12,37 -11,73 10.453 3,17 15,30 40,81 v
1 Inm. Colonial 79,56 2,03 0,67 425 10.692 3,28 2,04 - -
2 Solaria 77,78 1,79 0,52 136 396 - 68,00 - 89,49
3 Abengoa 66,94 4,42 1,58 2.865 2.736 22,44 15,13 89,81 9,04
4 Fersa 64,10 0,79 0,27 90 371 32,00 32,00 - 6,71
5 Vocento 50,33 2,49 0,79 284 699 - 32,43 - 12,70
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Nmero de veces que el beneficio por accin est contenido en el precio del ttulo. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compaa entre su beneficio bruto de explotacin. Fuentes: Bloomberg y Factset. CLa recomenda-
cin media de las firmas de inversin que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendacin media de las firmas de inversin que cubren el ttulo representa una recomendacin de mantener al valor en cartera. vLa recomendacin media de las firmas de inversin equivale a un consejo de venta de la accin.
Ibex 35 Mercado continuo
Puntos
8.000
9.000
21 marzo 2014 30 nov. 2012
10.053,1
Tecnocom 18,28
Testa Inmuebles 6,31
Ence 5,29
Lingotes 4,86
GAM 4,00
Ercros 3,46
BBVA 678.182.800 349.038.700
Santander 603.871.400 519.355.900
Telefnica 406.788.400 513.033.300
Iberdrola 253.264.500 156.529.400
Bankia 235.175.000 82.215.310
Repsol 189.520.400 156.238.900
VOLUMEN DE
LA SESIN
VOLUMEN MEDIO
SEIS MESES
VAR. %
CAMBIO 2014 % CAMBIO DIARIO% CIERRE
CAMBIO
2014 %
MXIMO
12 MESES
MNIMO
12 MESES
VALOR EN
BOLSA
1
VOLUMEN
SESIN
2
PER
2014
3
PER
2015
3
PAY OUT
4
DEUDA/
EBITDA
5
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014
10.053,10 q -26,80 -0,27% 1,38%
Madrid 1.027,97 -0,29 1,58
Pars Cac 40 4.335,28 0,17 0,92
Frncfort Dax 30 9.342,94 0,50 -2,19
EuroStoxx 50 3.096,49 0,25 -0,40
Stoxx 50 2.859,45 0,43 -2,05
Ibex 35
Los ms negociados del da
Vocento -3,81
Prisa -2,95
Urbas -2,94
Europac -2,88
Amadeus -2,52
Zeltia -2,41
VAR. %
Mercado continuo
Otros ndices
PRECIO CAMBIO
DIARIO (%)
CAMBIO
12 MESES (%)
CAMBIO
2014 (%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO AYER
2
RENT.xDIV
2014 (%)
PER
2014
3
PRECIO
OBJETIVO
CONSEJO PRECIO CAMBIO
DIARIO (%)
CAMBIO
12 MESES (%)
CAMBIO
2014 (%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO AYER
2
RENT.xDIV
2014 (%)
PER
2014
3
PRECIO
OBJETIVO
CONSEJO
Los mejores Los peores
Los mejores de 2014
Parrillas
Londres Ftse 100 6.557,17 0,23 -2,84
Nueva York DowJones 16.302,70 -0,17 -1,65
Nasdaq 100 3.653,07 -1,11 1,70
Standard and Poor's 500 1.866,63 -0,29 0,99
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014
160,47 q-0,34 -0,21% -0,11%
Puntos
130
21 marzo 2014 30 noviembre 2012
160,47
110
150
*El Eco10secomponedelos10valores, equiponderados, conmspe-
sodelaCarteradeconsensodeelEconomista, elaboradaapartir delas
recomendacionesde51 analistas. Seconstituyel 16dejuniode2006.
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2014
1.307,78 q-7,78 -0,59% 1,87%
Puntos
1.150
30 noviembre 2012 21 marzo2014
1.307,78
1.025
*El Eco30esunndicemundial creadopor elEconomista. Tambinha
colaboradolaconsultoraespecializadaenconsensodemercado, Fac-
tSet; yestcalculadogestoradebolsasalemana, Stoxx.
Eco10 Eco30
m Abengoa (Clase B) 3,41 2,25 64,02 56,48 17.239 2,47 15,99 2,83 m
m Acerinox 11,42 1,47 39,89 23,45 14.423 2,77 21,50 9,82 m
q Adolfo Domnguez 5,56 -1,07 32,70 -1,77 56 - - - -
q Adveo 17,22 -0,86 41,38 15,26 160 3,41 12,34 18,60 c
k Airbus 52,55 0,00 29,27 -5,66 195 2,14 13,53 60,27 c
q Alba 44,20 -0,81 26,32 4,00 572 2,38 12,48 45,53 m
q Almirall 12,47 -0,56 22,86 5,32 1.412 1,17 15,34 13,93 c
q Amper 1,08 -0,92 -28,95 1,89 230 7,41 - 0,90 v
m Atresmedia 12,58 1,78 172,89 4,66 9.267 2,12 21,36 12,11 v
q Azkoyen 2,93 -1,68 110,04 39,52 48 - 24,83 1,50 v
q Barn de Ley 73,95 -0,87 48,20 25,34 92 - 16,06 67,79 m
m Bayer 97,00 3,19 21,55 -5,18 62 2,36 13,89 - -
q Biosearch 0,79 -0,63 112,16 13,77 194 - - - -
k Bodegas Riojanas 5,20 0,00 14,54 -3,17 0 - - - -
q CAF 375,00 -2,34 33,26 -2,42 3.482 2,89 9,27 445,20 c
k Campofro 6,90 0,00 47,75 0,00 915 0,29 13,53 6,47 m
q Cata. Occidente 30,70 -1,29 80,69 17,99 4.750 2,03 12,20 26,85 v
q Cementos Portland 7,99 -0,50 65,77 43,71 245 - - 5,34 v
m Cie Automotive 8,05 0,88 58,68 0,56 4.322 2,11 12,19 8,58 c
q Clnica Baviera 10,79 -0,09 170,43 3,15 37 3,43 19,73 14,50 c
q Codere 0,83 -1,19 -73,31 20,29 64 - - 1,30 v
k CVNE 16,70 0,00 15,17 9,87 - - - - -
k Deoleo 0,41 0,00 55,77 -13,83 952 - - 0,40 v
k Dinamia 7,39 0,00 64,57 5,57 4 4,60 29,56 - -
m DF 4,82 0,42 -9,23 -1,63 2.054 5,62 11,48 5,27 v
m Elecnor 10,36 0,58 15,24 -7,33 54 2,90 6,48 - v
m Ence 2,19 5,29 0,11 -19,63 2.169 2,88 16,59 2,63 v
q Endesa 26,07 -0,31 49,18 11,89 24.589 3,30 15,17 23,73 m
m Enel G. Power 2,03 0,90 38,31 12,60 53 1,63 16,77 2,14 c
m Ercros 0,51 3,46 25,37 7,16 92 - - - -
q Europac 3,88 -2,88 50,08 0,91 464 2,84 10,21 3,71 v
q Ezentis 1,10 -1,70 97,30 -28,77 525 - - - -
q Faes Farma 2,41 -0,82 25,32 -8,71 312 2,45 17,99 2,16 v
m Fersa 0,64 3,23 103,17 64,10 371 - 32,00 - -
m Fluidra 3,30 2,33 25,95 21,32 424 1,73 16,34 3,22 c
k Funespaa 5,80 0,00 -2,52 -3,33 - - - - -
m GAM 0,78 4,00 105,26 8,33 1.236 - 6,00 - -
k Gen. Inversin 1,67 0,00 7,05 0,60 - - - - -
m Hispania 10,71 1,04 - - 3.437 - - - -
q Iberpapel 14,80 -1,00 2,08 -1,99 45 2,45 15,91 16,21 m
q Inm. Colonial 1,88 -1,62 134,71 79,56 10.692 - 2,04 0,84 v
k Inm. Sur 13,34 0,00 211,68 -16,63 - - - - -
m Inypsa 0,97 3,21 35,92 14,88 30 - - - -
q Lar Espaa 10,61 -0,79 - - 699 - - - -
m Liberbank 0,89 1,60 - 23,61 4.177 - 10,11 0,98 c
m Lingotes 3,67 4,86 41,15 6,53 8 - - - -
q Meli Hotels 9,54 -1,75 78,82 2,20 9.760 0,38 30,58 9,14 m
q Miquel y Costas 30,02 -0,27 27,26 -1,57 53 1,86 12,83 31,33 m
m Montebalito 1,43 2,14 138,33 26,55 44 - - - -
q Natra 1,98 -1,00 52,31 -10,41 143 - - 2,41 m
q Natraceutical 0,26 -1,86 88,57 -8,01 105 3,79 - 0,24 v
m NH Hoteles 4,83 0,84 100,83 12,72 3.004 - 112,33 4,20 v
m Nicols Correa 1,66 1,53 116,99 28,19 51 - - - -
k Prim 5,78 0,00 13,33 0,35 1 - - - -
q Prisa 0,43 -2,95 85,65 6,75 7.614 - 25,12 0,42 v
m Prosegur 4,30 1,42 -0,46 -13,65 5.696 2,72 11,81 4,45 v
q Quabit 0,13 -1,55 170,21 7,63 1.270 - - - -
q Realia 1,17 -2,09 50,97 40,96 2.578 - 26,00 0,80 v
k Renta 4 5,77 0,00 24,09 14,26 28 - - - -
k Reno de Mdici 0,34 0,00 183,33 28,30 84 - 12,14 - -
m Rovi 9,77 0,31 44,10 -2,10 304 2,31 15,39 9,64 m
m Sanjose 1,23 3,36 5,13 2,50 283 - - 5,90 c
m Solaria 1,36 0,37 95,68 77,78 396 - 68,00 - -
k Sotogrande 2,90 0,00 0,00 8,21 41 - - - -
q Tavex 0,25 -0,80 34,59 8,26 47 - - - -
m Tecnocom 1,65 18,28 55,66 36,36 1.824 3,03 19,88 1,38 m
m Testa Inmuebles 10,95 6,31 95,89 44,84 24 - - - -
m Tres60 0,05 2,08 -43,68 6,52 51 - - - -
m Tubacex 3,15 0,32 44,83 9,00 2.806 2,00 11,41 3,13 m
q Tubos Reunidos 1,98 -0,25 18,56 11,86 436 2,37 12,77 1,98 v
q Uralita 1,18 -1,26 -11,65 -1,26 77 - 23,50 1,20 v
q Urbas 0,03 -2,94 135,71 32,00 442 - - - -
q Vidrala 38,64 -1,88 49,77 3,21 147 1,78 14,77 34,83 v
q Vocento 2,27 -3,81 123,65 50,33 699 - 32,43 1,84 m
q Zardoya Otis 12,25 -0,89 21,29 -6,84 8.298 3,22 27,84 8,45 v
q Zeltia 2,63 -2,41 98,49 13,85 1.056 - 19,34 2,57 v
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
Economa
Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 31
Pepa MonteroMADRID.
Catalua y Valencia mantuvieron
en2013 suparticular y reida pug-
na por ser las campeonas endeuda
autonmica. Por una parte, la Ge-
neralitat catalanafuelams incum-
plidora con respecto a su objetivo
asimtricodepasivorebasen2,7
puntosporcentualesel 27,2porcien-
todel ProductoInterior Bruto(PIB)
quelepermitael MinisteriodeHa-
cienda y tambin fue la que ma-
yor volumen total acumul, con
57.146millones deeuros enel cuar-
to trimestre del pasado ejercicio.
Por su parte, el Gobierno valen-
ciano, que preside Alberto Fabra,
result ser un ao ms el que ma-
yor porcentajededeudaregistren
relacina suPIBel 32,9por cien-
to, tras sobrepasar en 1,6 puntos
porcentuales su tope a la carta del
31,3 por ciento. El objetivo asigna-
doa Valencia era, asimismo, el ms
elevado de todos cuantos Hacien-
da haba autorizado a las autono-
mas en2013, yaunas el Ejecutivo
de Fabra no pudo cumplirlo.
Amayor tope, mayor desvo
As lo certifican los ltimos datos
del Banco de Espaa, de los que se
concluye, asimismo, que tan slo
dos Gobiernos regionales Castilla
y Len y Extremadura lograron
en2013 sus objetivos de pasivo in-
dividuales. Las restantes autono-
mas rebasaronsus topes asimtri-
cos de deuda, que haban sido dic-
tados por el Consejo de Ministros
el pasado30de agosto, al igual que
untechomximoconjuntodel 19,1
por ciento del PIB. Esta meta glo-
bal tampocosecumplien2013, ya
que el ao se cerr con un pasivo
regional global del 20,2por ciento.
nidad que preside Mara Dolores
de Cospedal es la segunda conma-
yor pasivoenrelacinal PIB: el 31,6
por ciento, a tenor de los ltimos
datos del Banco de Espaa.
Ms de 200.000millones
En total, al cierre de diciembre de
2013, las comunidades autnomas
presentaban una deuda segn el
ProtocolodeDficit Excesivo(PDE)
de 206.797 millones de euros, fren-
tea185.456millones enidnticope-
rodo de 2012. Es decir, un alza de
21.341 millones en el ejercicio.
De esa cifra global, casi el 55 por
ciento del pasivo lo acumulan tres
comunidades: Catalualams en-
deudadaentrminos absolutos, con
57.146millones, laComunidadVa-
lenciana 31.884 millones y An-
daluca, quetieneempeados23.898
millones. Madrid, que debe 22.104
millones, es lacuartaconmayor ci-
fra de pasivo.
La evidente dificultad de las au-
tonomas para embridar su deuda
parece indicar, asimismo, que una
partedel ajusteendficit queel Go-
biernoCentral les exige acaba yen-
do a engordar el pasivo. De hecho,
las ms incumplidoras endeudason
las que ms arduo lo tienen para
cuadrar el dficit tambinasim-
trico, conCatalua, Valencia, Mur-
cia y Baleares entre las rezagadas.
Las comunidades
deban 206.797
millones al cierre
de 2013, segn
el Banco de Espaa
Catalua, lamsincumplidora: rebasa
en2,7puntos sudeudaalacarta
La Generalitat repite 2013 con el mayor pasivo,
pero Valencia es la ms endeudada segn su PIB
Slo Extremadura y Castilla y Len se ajustan a
los objetivos asimtricos dictados por Montoro
Fuente: Ministerio de Hacienda y Banco de Espaa. elEconomista
Fuerte repunte del endeudamiento autonmico
Deuda conjunta por CCAA
(% del PIB)
Deuda segn el Protocolo de Dficit Excesivo por CCAA
2000
6,3
01
6,4
02
6,4
03
6,3
04
6,2
05
6,4
06
6,0
07
5,8
08
MARGENCONJUNTO: 19,1
6,7
09
8,7
10
11,6
11
13,6
12
18,0
2013
2012 2013
20,2
Andaluca
Aragn
Asturias
Baleares
Canarias
Cantabria
Castilla-La Mancha
Castilla y Len
Catalua
Extremadura
Galicia
La Rioja
Madrid
Murcia
Navarra
Pas Vasco
Valencia
Total
14,8
14,2
12,2
22,3
11,7
16,2
28,2
14,0
26,7
14,9
14,9
13,3
10,9
17,4
15,8
11,3
30,2
18
17,3
16,6
14,0
25,6
13,2
17,5
31,6
15,2
29,9
16,2
16,6
14,7
12,0
20,9
17,6
13,0
32,9
20,2
OBJETIVOALACARTA2013
0 5 10 15 20 25 30 35
P. MonteroMADRID.
Si 2012 fue un annus horribilis pa-
ra la deuda autonmica subi el
30,9por ciento, hastael 18por cien-
todel ProductoInterior Bruto(PIB)
espaol, adems de registrar, con
185.456 millones, la cifra ms alta
de la serie histrica y crecer ento-
das las CCAA, en 2013 el pasivo
global delas comunidades seenca-
ramal 20,2por cientodel PIB, in-
cumpliendopor lotantoel 19,1 por
cientodictadopor el Ministeriode
Hacienda. Yesta progresinal en-
deudamientovaaseguir, probable-
mente, enlos dos prximos ejerci-
cios, ya que casi todos los Gobier-
nos regionales recibieronenagos-
to de 2013 el beneplcito de
Hacienda para incrementar hasta
2016 sus volmenes de pasivo.
Claro, que entonces Montorofi-
j un objetivo global de deuda au-
tonmica que ya se ha alcanzado
prcticamente.
La escalada de la deuda auton-
mica va ligada a la crisis econmi-
ca, ya que a finales de 2007 el pasi-
vosesituabaenel 5,8por cientodel
PIB. Un ao ms tarde alcanzaba
el 6,7 por ciento, para ascender al
8,7 por ciento al cierre de 2009. El
punto de inflexin lleg en 2012,
cuandoel endeudamientoseincre-
menten4,4puntos de PIBy pas
del 13,6 al 18 por ciento.
En esta fuerte alza encajada en
los dos ltimos ejercicios pesanlas
operaciones financieras realizadas
por la Administracin Central pa-
ra respaldar a los Gobiernos regio-
nales, alos quelos mercados cerra-
ronel grifodel crdito. As, porejem-
plo, el Estado se endeud en casi
61.500 millones ms para dotar el
fondodeliquidezautonmica(FLA),
en total, 39.063 millones, as como
el plandepagoaproveedores(22.418
millones para las comunidades).
Conestos mimbres, pareceninal-
canzables los objetivos originales
delaLeyOrgnica2/2012, de27de
abril, de Estabilidad Presupuesta-
ria y SostenibilidadFinanciera, se-
gnla cual la deuda decada comu-
nidadnopodra exceder del 13por
ciento del PIBen 2020.
Tras el Consejode Ministros del
pasado30deagosto, el objetivoaho-
ra es situar la deuda pblica regio-
nal enel 20,3por cientodel PIBen
el plazodedos aos. Unametacier-
tamente escarpada, toda vez que
2013 se cerrenel 20,2por ciento.
Permiso de Hacienda para engordar el pasivo hasta 2016
Ahora bien, aunque 15 de los 17
Gobiernos regionales superaronsus
metas particulares, notodos los in-
cumplimientos son iguales. Por
ejemplo, slo cuatro autonomas
disponande untope de deuda su-
perior al 19,1 por ciento conjunto:
Valencia(margenpermitidodel 31,3
por ciento de su PIB), Castilla-La
Mancha (29,8 por ciento), Catalu-
a(27,2por ciento) yBaleares (23,2
por ciento).
Pues bien, segn las estadsticas
del Banco de Espaa, estas cuatro
CCAAnoslofueronincapaces de
cumplir sus mrgenes alacarta, si-
no que formaron parte del quinte-
to que ms se desvi respecto a lo
autorizado: 2,4 puntos porcentua-
les dePIBms enel casobalear; 1,8
puntos enel castellano-manchego;
1,6puntos enValencia; y2,7puntos
en el caso cataln.
LaRegindeMurciacompletael
podio de las cinco ms incumpli-
doras en2013, puesto que a finales
del cuarto trimestre su pasivo era
2,1 puntos porcentuales superior a
su tope del 18,8 por ciento. Con tal
resultado, Murcia tiene ya empe-
ado el 21 por ciento de su PIB.
Otrocasode flagrante incumpli-
miento de su meta de deuda es el
deCastilla-LaMancha, conel agra-
vantedeque, adems depasarseen
1,8 puntos porcentuales, la comu-
Las CCAAcon ms
pasivo son tambin
las que ms difcil
tienen la cuadratura
del dficit pblico
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
32
Economa
A. Muoz MADRID.
Hoy se conocer si el actual presi-
dente de Ceim, Arturo Fernndez,
continaenel cargoqueocupades-
de el ao2007 osi el presidente de
la Confederacin de Comercio de
Madrid (Cocem), Hilario Alfaro,
consigue arrebatrselo.
Desde que se constituy la Con-
federacinEmpresarial deMadrid-
CEOE(Ceim) enel ao1978, nose
ha vivido ningn episodio similar
en el que luche por la presidencia
ms de un candidato.
Sinembargo, estas elecciones han
estadomuymarcadas por el escn-
dalo y presunto fraude del empre-
sario madrileo Jos Luis Aneri,
quiensupuestamenteestafms de
cuatromillones de euros encursos
deformacinparatrabajadores pa-
gados confondos delaComunidad
de Madrid.
El casoAneri, juez
enlas elecciones
parapresidir la
patronal deMadrid
Esperanza Aguirre apoya a Arturo
Fernndez y Alfaro modera sus crticas
Lourdes Caverotambinsepresen-
ta a la junta directiva de la Ceimsu
hermana Pilar, que es candidata en
representacin del bufete Cuatre-
casas Gonsalves Pereira.
Ladecisinllamalaatencinpor-
Hasta el momento, parece que el
actual presidente tiene ventaja so-
bre Alfaro, gracias, enparte, a la in-
fluenciadelaexpresidentadelaCo-
munidad de Madrid, Esperanza
Aguirre. An as, no se descartan
sorpresas.
Fernndez, que se presenta pa-
rauntercer mandato, sehabamos-
trado confiado enconseguir votos
suficientes para repetir en el car-
go. De hecho, el actual presidente
ha recibidogestos de apoyoduran-
te toda la campaa como el del ac-
tual presidente de la patronal es-
paola, JuanRosell, ydel presiden-
te de la Comunidadde Madrid, Ig-
nacio Gonzlez.
Al hilodeesto, ArturoFernndez
ha incorporado a sus listas a la es-
posadeIgnacioGonzlez, Lourdes
Cavero, que ya fue vicepresidenta
y adjunta al presidente de la patro-
nal madrilea. Adems, junto a
que no hace ni tres semanas, Fer-
nndezaceptabaladimisindeCa-
veroparanoestorbar sureeleccin.
Otra de la novedad en las listas
de Fernndez fue la incorporacin
del presidente de la Unin de Or-
ganizaciones dePequeas yMedia-
nas Empresas, Guillermo Marcos,
quedecidiabandonar sucandida-
turadeltimahoraparaformar par-
te de la lista del todava presidente
de Ceim.
Por otro lado, Hilario Alfaro re-
marcel pasadoviernes quenoha
habido irregularidades en el voto
delegadode Ceim, as comoque l
no haba acusado de nada a Fer-
nndez y que tampoco le haba
presionado.
Alfarotambinhizohincapi en
que se presentaba a las elecciones
para dirigir a los empresarios ma-
drileos sinbuscar recorridoenla
Administracin ni en partidos po-
lticos. Adems, prometi ms
transparencia en la organizacin,
enla gestineconmica y enel da
a da. Tambin, durante la sema-
na pasada, el presidente de Cocem
defina a las patronales comovc-
timas del fraudeenlagestindelos
fondos de formacin.
GuillermoMarcos
yLourdes Cavero, las
incorporaciones de
ltimahoraalalista
del actual presidente
Arturo Fernndez, presidente de Ceim. FERNANDO VILLAR Hilario Alfaro, candidato a la presidencia. ELISA SENRA
Ms informacin en el 902 88 93 93
2,50
Fin de semana
en su kiosco en su kiosco
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De martes a viernes
en su kiosco
De martes a viernes
en su kiosco
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EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
33
Economa
Enrique CornejoTesorero de CEIM
NACHO MARTN
J. J. S. /C. P. S. MADRID.
La Confederacin Empresarial de
Madrid (Ceim) se enfrenta hoy a
sus primeras elecciones reales -con
ms deuncandidato- en35aos. Y
lohaceconel escndalodelos cur-
sos de Aneri de fondo, y la necesi-
dad urgente de lavar la imagen de
la asociacin. Una imagen que, se-
gn expresa el actual tesorero, es-
tdaadanoslopor culpadel em-
presariocordobs, sinotambinpor
la campaa que ha llevado a cabo
el nuevocandidato, HilarioAlfaro,
de cara a las elecciones.
Hoysecelebranlasprimeraselec-
cionesrealesalapresidencia. C-
mo est la situacinenCeim?
Las cosas estn innecesariamente
calientes; es unaconfederacinem-
presarial, la ms importante de Es-
paa, con un gran peso en la eco-
noma espaola y conunos estatu-
tos que vana tener que cambiarse,
ser actualizados. El problemaes que
se ha hechouna campaa de puer-
tashaciaafuera, comosi fuesenunas
elecciones para todos los espao-
les. Esto no es una candidatura al
gobiernode Espaa. Es una candi-
daturapara1.250miembros deuna
organizacin, yes anosotros aquie-
nes nos tienen que decir porqu y
a quin nos convendra votar.
Ypor qucreeustedquesehaac-
tuado as?
Hanpensadoqueesoejercera una
presin en el voto interno. Pero se
han equivocado, porque nosotros
votamos a las personas, noa loque
dictenlos medios decomunicacin
ni la opininpblica. Se hanairea-
doalgunos aspectos, circunstancias
que rodean a nuestro actual presi-
dente y que son internas, y somos
muchos los que no estamos de
acuerdoenla manera de proceder.
La gente echa en cara al presiden-
te Fernndezque slotiene 2.000
empleados. Es igual de complica-
do para l mantener 2.000 nmi-
nas queparaEl CorteIngls ocual-
quier granempresario mantener a
todos sus empleados, ypasalos mis-
mos apuros que ellos. Se ha desen-
focado el tema, la perspectiva.
Quizs porque est todo ello muy
ligado a los cursos de Aneri
Los cursos tendrn que transfor-
marse, y eso es algo que venimos
diciendodesdehacetiempoenCe-
im. Yosoytesorero, perolos cursos
tendrn que controlarlos quien da
el dinero para que se impartan, no
nosotros. Si am medandineropa-
ra que contrate a alguien, y ese al-
guien subcontrata a otra persona
paraquelos de, finalmentesepres-
ta a cosas como las que estn ocu-
rriendo, porque en el camino se
pierden cosas, valores como la se-
riedad, la honradez, la vocacin y
cada uno se queda conlo que pue-
de. El problema es que las institu-
ciones prefierenquitarselarespon-
sabilidad, que loadministre otro. Y
la administracin de esos otros a
veces falla. Si sees empresario, hay
que aceptar las responsabilidades
que ello conlleva, y si las cosas van
mal, al primeroque le vanmal es a
uno mismo, no se puede uno enri-
quecer a base de actividades ilega-
les. Nosotros estamos encontra de
todoeso, presidaquienpresida. No
es la filosofa de Ceim, porque se
estdaandoauncolectivode1250
empresarios que, ensuprcticama-
yora, sonhonrados ytrabajadores.
Est la imagen de la Asociacin
demasiado daada ya?
Est muydaada, yloprimeroque
tenemos que hacer a partir de es-
tas elecciones es recuperar esaima-
gen. Y se va a hacer por parte del
equipoquesalga, tantosi saleel pre-
sidente Fernndez, que tiene todo
mi apoyo, como si sale la candida-
tura contraria. Pero presida quien
presida, el sentir deambos es recu-
perar la imagen. Y eso a pesar de
no haber sido nosotros los que la
hemos hundido, los que la hemos
denigrado. Ha sido la poltica que
hallevadounodelos candidatos de
cara a las elecciones.
Cree que el nuevo candidato ha
llevadoacabounapolticadecom-
petencia desleal?
S, la poltica que ha llevado a ca-
bo era innecesaria. Los trapos su-
cios se lavan en casa. Yo creo en la
gente, y lo ms barato y lo ms im-
portante es el respeto y la convi-
vencia. Si yo tengo un problema,
me voy al banco, que es el que me
lo arregla. Si un empresario debe
400 millones, es problema suyo y
del banco.
Tiene arreglo todo esto?
S, sin duda. Ceimes muy impor-
tante y necesaria. Que gane el me-
jor, y si gana el presidente Fernn-
dez seguir a su lado. Si no, me ir
con l. Es una cuestin de lealtad,
no tendra sentido que yo me que-
dase sin l.
Secomparasusituacinconel ca-
sodeloscursosdelossindicatos
El temaes quenosehaexigidoque
el responsabledel dinerorealicelos
cursos, sino que los ha encargado.
Yel seor Aneri ha llegado, por lo
visto, hastaafalsificar documentos,
algo que va ms all de la pillera,
estamos hablando de delito.
El presidente Fernndez asegur
que no saba qu se haba hecho
conel dinero.
El dinero sigue un proceso y va fi-
nalmentealainstitucin, enesteca-
so la Comunidad. sta para dar el
dineropedaunaseriederequisitos,
y se apoyaba en Ceimy otras orga-
nizacionesparaorganizarlo, paraca-
Los cursos deberan controlarlos
los que dan el dinero, no nosotros
nalizarlo. Las personas implicadas,
quenoimputadas, realmentehacan
cursos de formacin. Que tuviesen
academias propias, o subcontrata-
das, nolos, perorealmentelos ha-
can. Anosotros nos tienenque dar
unosresultados, revisamosloslista-
dosymatriculaciones, somosunme-
ro intermediario. Si nos dicen que
hantenido500alumnos, establece-
mos la relacin entre documentos
de identidad, inscripciones y asis-
tentes, adems de los papeles sella-
dosdeasistencia. Todalapartelegal
sehahecho. El problemaes quepa-
rece que hay una parte que no co-
rresponda, firmas, sellos y carnets
falsificados. Pero contra eso no se
puedeluchar, es unfraudededelin-
cuentes, noasociativo.
Qutal eralarelacindeJosLuis
Aneri conCeim?
Yo, por ejemplo, ni siquieralecono-
ca, este seor no estaba dentro de
la organizacin. Eran aquellos aso-
ciados nuestros que haban confia-
doenl losquelehanencargadolos
cursos, no Ceimcomo tal. Este se-
orjamsapareciporCeim, erato-
talmente independiente a nuestra
organizacin, trabajabaparaasocia-
ciones integradas enCeim, algunas
deellas. De250quetenemos, traba-
jabaparacinco. Yesoes algoqueno
se ha podido explicar, la gente est
demasiado acostumbrada a los es-
cndalos de corrupcindiarios.
Posible delito:
Lo que ha hecho
Jos Luis Aneri
va ms all de la
pillera, estaramos
hablando de delito
Elecciones de hoy:
Alfaroha llevadoa
cabouna poltica de
competencia desleal,
y esoha daado
muchola imagen
Sobre Aneri:
Este seor jams
apareci por Ceim,
era independiente,
externo a nuestra
organizacin
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
34
Economa
Cambi la
Historia para que
todos vivisemos
en una democracia
plena y libre
Florentino Prez
Presidente de ACS

La muerte de un presidente
Ha convertido el
trmino libertad
en algo cotidiano
para los
espaoles
Pablo Isla
Presidente de Inditex

Antepuso los
intereses de
Espaa a los
suyos. Estaremos
en deuda con l
Csar Alierta
Presidente de Telfonica

La valenta e
importancia de su
figura poltica
lograron aunar
voluntades
Isidro Fain
Presidente de La Caixa

Jug un papel
determinante en
nuestra Historia.
Hay que preservar
su legado
Jos Ignacio Goirigolzarri
Presidente de Bankia

Adolfo Surez
vio que el mejor
porvenir de los
espaoles pasaba
por el consenso
S.M. DonJuanCarlos I
Rey de Espaa

Debemos seguir
el camino de la
concordia y la
solidaridad que
marc
Mariano Rajoy
Presidente del Gobierno

Si hemos tenido
un futuro ha sido
gracias a la
transicin y a la
figura de Surez
Jess Posada
Presidente del Congreso

Gracias al
ganamos la
memoriadela
dignidady el
respetocomopas
Jos Luis Rodrguez Zapatero
Expresidente del Gobierno

Fue un aliado y
un amigo. Le
recordaremos y
honraremos su
memoria.
Jos Mara Aznar
Expresidente del Gobierno

Es el ejemplode
la capacidadde la
poltica para
mejorar la realidad
Ignacio S. Galn
Presidente de Iberdrola

Su figura nos
tiene que ayudar
a afronar el futuro
con unidad y
coherencia
Borja Prado
Presidente de Endesa

. S. MADRID.
AdolfoSurez, el primer presiden-
te de la democracia, falleci ayer a
las 15.03horas enlaclnicaCemtro
de Madrid. Su muerte, anunciada
comoinminentedasatrs, hauni-
dodepalabraaempresarios, sindi-
catosypolticosenunhomenajeso-
bre la figura del artfice de la tran-
sicin. Todoshancoincididoendes-
tacar a Surez como una figura
clave delahistoriarecienteespa-
ola, quedirigilatransicinhacia
lademocraciacondilogoygene-
rosidad yconquienlos espaoles
mantendrn una impagable deu-
da de gratitud. Pero los mensajes
de psame han estado condimen-
tados con la actualidad poltica y,
sobretodo, laindependenciadeCa-
talua, quetantopreocupabaaAdol-
foSurez. As, los dirigentes polti-
cos yel mundodelaeconoma, en-
tre los que destacan Jose Ignacio
Goirigolzarri, presidentedeBankia
e Isidro Fain, presidente de La
Caixa, han aprovechado para ape-
lar alaunidad, laconcordiaylaso-
lidaridadentrelosespaolesmien-
tras los nacionalista reivindicaron
lanecesidaddecambioydearries-
garse. Enestesentido, el presiden-
tedelaGeneralitat deCatalua, Ar-
tur Mas, ha elogiado la capacidad
deSurezparaasumirgrandesries-
gos, como hace Catalua para ir
amejor. Asimismo, el portavozde
ERCenel Congreso, AlfredBosch,
haafirmadoquelosespaolesagra-
deceran tener un segundo Adolfo
Surez para saltarse las imposicio-
nes de leyes anticuadas y estticas
yponer por encimalademocracia,
enunaclaraalusinal referndum
independentista.
Enel Pas Vasco, unadelas zonas
ms conflictivas para el Gobierno
deSurez(durantesumandatoETA
asesina 92personas), el lehenda-
kari Iigo Urkullu ha destacado la
capacidaddel expresidente de te-
jer acuerdos entremuydiferentes
Dilogo, respetoyacuerdo. Loque
hoy se antoja muy difcil, sino im-
posible -el respeto a la pluralidad
EL MUNDOECONMICOYPOLTICO
DESPIDE AL ARTFICE DE
Adolfo Surez, el primer presidente de la democracia, falleci ayer. Empresarios y
polticos aprovecharon la ocasin para apelar a la unidad y la concordia en Espaa
LATRANSICIN
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
35
Economa
Tuvo visin,
determinacion y
generosidad. Fue
un hombre de
consenso
ngel Ron
Presidente del Banco Popular

Es un smbolo
destacado en la
historia por su
talante y labor en
el Gobierno.
JosepOliu
Presidente del Banco Sabadell

Sura fue un
poltico de gran
altura, a cuyo
liderazgo Espaa
le debe mucho.
Emilio Botn
Presidente del Banco Santander

Admiro su
capacidad para el
consenso y su
gran sentido de
Estado.
Franciso Gonzlez
Presidente del BBVA

Contribuy al
despegue
econmico con
los Pactos de la
Moncloa.
Salvador Gabarr,
Presidente de la CEOE

Su dilogo y
liderazgo han sido
claves para lograr
el marco de
libertad
Felipe Gonzlez
Expresidente del Gobierno

Admiro la
capacidad de
Surez de asumir
riesgos, como
hace Catalua
Artur Mas
Presidente de Catalua

Me quedo con
su respeto a la
pluralidad del
Estado, que hoy
se antoja difcil
Iigo Urkullu
Lehendakari del Pas Vasco

Fue una de las

figuras clave en la
construccin de
nuestro sistema
democrtico.
Cndido Mndez
Secretario general de UGT

Supo unir a los

que defendan la
libertad desde
posiciones
polticas distinas.
Alfredo Prez Rubalcaba
Secretario General del PSOE

Sentimos pesar
por la muerte de
una pieza clave de
la transicin.
JoanRosell
Presidente de la CEOE

Fue una persona

extraordinaria en
todos los mbitos,
clave en la
historia reciente.
Luis Gallego
Presidente de Iberia

del Estado- fueposibleenaquellos

primeros aos de la Transicin.
La otra cara de la moneda la ha
protagonizadoel presidentedel Go-
bierno Mariano Rajoy y los prime-
ros espada delas empresas queco-
tizan en el Ibex 35. El jefe del Eje-
cutivo destac su capacidad para
forjar consensos, superar divisio-
nes yunir alos espaoles. El me-
jor homenajequeselepuedehacer
seguir el caminodelaconcordia, la
solidaridadyel entendimientoque
marc, sentenci Rajoy.
Enesta lnea, Borja Prado, presi-
dentedeEndesaasegurqueel re-
cuerdo de Surez nos tiene que
ayudar aenfrentarnos al futurocon
coherencia, con unidad y con res-
ponsabilidad. El presidentedeBan-
kia, Jos Ignacio Goirigolzarri, ha
instadoalosespaolesapre-
servar sus enseanzas ysu
legado. Para el presiden-
te del Banco Santander,
EmilioBotn, el presiden-
te Surez fue unpoltico
degranaltura, acuyoli-
derazgo Espaa le de-
be mucho, mientras el
presidente del BBVA,
FranciscoGonzlez, ha
admirado su capaci-
dadparabuscar el con-
sensoyporsugransen-
tidodeEstado. El pre-
sidentedeGasNatural, SalvadorGa-
barr, afirm que el expresidente
del contribuy al despegue econ-
mico del pas con los Pactos de la
Moncloa. Por su parte, Ignacio S.
Galn, presidentedeIberdrola, apro-
vechparaechar uncapotealapo-
lticayasegurqueSurezesel an-
tdoto paraquesecreaenel poder
dela polticaparacambiar ymejo-
rar las cosas.
Hoy, empresarios, sindicatos, po-
lticos y ciudadanos se reunirn f-
sicamenteenel Congresodelos Di-
putados, dondesemontarlaCapi-
llaArdienteenhonoral expresiden-
te. Seabrirnlas puertas alas 10.00
horas de la maana (ver apoyo) y a
medio da acudir la Familia Real,
que ha cancelado toda su agenda,
igual que el presidente del Gobier-
no, que tena previsto ir a La Haya
alaCumbredeSeguridadNuclear,
yqueAnaPastor, laministradeFo-
mento que iba a ir a Galicia.
Yes que, a partir de hoy y hasta
el mircoles todas las banderas on-
dearanamediaastaysecancelarn
todos los actos oficiales porque el
lderdel Ejecutivohadecretadotres
dasdelutooficial porel fallecimien-
todeunodelos padres delademo-
cracia que, segn asegur ayer Jo-
seRamnBauz, presidentedeBa-
leares, fueunincomprendidoque
siempre haca lo que deba.
UnejemplodesusentidodeEs-
tado fue su enfrentamiento con
TorcuatoFerndezMiranda, quele
presentunproyectodemocrtico
que daba todoel poder al Senadoy
no que crea en la soberana popu-
lar. Surez, quedimitienenerode
1981 tras perder el respaldodel Rey
ydel ejercito, trabajparadevolver
lasoberanaal puebloespaol yqui-
tarle el poder a la Monarqua.
Los actos
24de marzo
Capilla ardiente
La capilla ardiente de Adolfo
Surez se instalar hoy en el
saln de Pasos Perdidos del
Congreso de los Diputados.
Abrir sus puertas a partir de
las 10.00horas de la maana.
25-26 de marzo
Entierro
El cuerpo del expresidente del
Gobierno ser trasladado a la
Catedral de vila, donde ser
enterrado despus de una mi-
sa en el claustro. Poco des-
pus se llevarn los restos de
su mujer, Amparo Illana.
31 de marzo
Funeral del Estado
Est previsto que el prximo
31 de marzo se celebre un
funeral del Estado en ho-
nor del promotor de la
transicin Adolfo Suarez
en la catedral de la Almu-
dena (Madrid). Este tipo
de actos estn reserva-
dos a expresidentes.
Adolfo Surez en
un acto en 1996.
FREUTERS
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
36
Economa
L
a hora de la despedida suele ser, tam-
bin, ladelos elogios. Ladel olvidode
las viejas rencillas. Llegel momento
deenterrar al finadoycon
l asusdefectos. PeroAdol-
fo Surez no merece una
despedidatantrillada, por-
quel fueunmotor poten-
te dentrode aquel navoy
fue capaz de empujarlo
desde un puerto muy de-
teriorado hasta alcanzar
una orilla prometedora, la
de la democracia, lo cual
significaba volver a colo-
car a Espaa en Europa y
en el mundo.
Aquella generacindefranquistas tardos:
Surez, Martn Villa, Rosnque ni haban
hechola guerra ni tenanagravioalgunoque
cobrarse, fue, por eso mismo, capaz de ten-
der puentes conquienes provenandelaotra
tradicin, la de los vencidos (socialistas, co-
munistas) para construir todos juntos, in-
cluidos los liberales olos democristianos, un
sistema poltico normalizado.
Tengoparam queaquellageneracinpro-
venientesdel rgimen, fueranonofueranfran-
quistas, sintieranodisintierandel ideariofa-
langista, estaban en las mejores condiciones
paraconstruir unaEspaareconciliadayde-
mocrtica. Una labor, sobre todo, patritica
Estadstico
Joaqun Leguina
LAHORADELADESPEDIDA
queesprecisoagradecersinrestriccionesmen-
tales. Fueron ellos quienes consiguieron que
seaprobaraenEspaaporprimeravez- una
Constitucinsinexclusionespolticas. LaCons-
titucin de 1978 que algunos irresponsables
pretendenimpugnar ahora.
La primera vez que habl con Surez, fue
con ocasin de los Pactos de la Moncloa. Fe-
lipe Gonzlez me llev de asesor a las reu-
niones de las cuales salie-
ronesos Pactos. Acud ala
citayal PalaciodelaMon-
cloa vestido de una guisa
que, cuando lo veo ahora
portelevisinenalgndo-
cumental de la poca, me
producevergenza: unjer-
seyverde-ciruelaypanta-
lones decampana, enton-
ces muy comunes y que,
enverdad, resultanestticamentedetestables.
Amediamaana, Surezinterrumpilare-
uninpara anunciar el asesinatoa manos de
ETAdel PresidentedelaDiputacindeGui-
pzcoa. Manuel Fraga, amigodel asesinado,
perdilos nervios, soltandounasoflama que
Surez, hbilmente, se encarg de atempe-
rar. Tambin Juan Ajuriaguerra, el veterano
lder del PNV, se mostr muy afectado y sa-
li de la sala durante un
buenrato, supongoquepa-
ra hablar con sus compa-
eros del Pas Vasco.
Surez anunci poco
despusquedurantelatar-
denos abandonaraunra-
to, pues tena que recibir
al Almirante Massera,
miembro de la Junta Mi-
litar argentinaque, por en-
tonces, asolaba aquel pas. Pocos das antes,
yohaba recibidola noticia de que Emiliode
Ipola, unfilsofoargentinoque yohaba co-
nocido en Pars en 1965 y reencontrado en
Chileen1973, habasidodetenidopor los mi-
litares enBuenos Aires y, tal y comoestaban
all las cosas, era fcil predecir lo que le es-
peraba.
Nos dieron de comer sobre el terreno, es
decir, pusieronunbuffet,
y con los platos sobre las
mesillas del salnosobre
las rodillas fuimos dando
cuenta de las lubinas que
nos habanpreparado. Le
ped aFelipeGonzlezque
hablara con Surez por
ver si poda influir sobre
Massera para que los mi-
litares soltaran a mi ami-
go. Mejor hablas t con
l, me dijo. Surez es
buena gente y te har caso, ya lo vers. Me
acerqu a Surez y le expliqu la historia.
Me pidi que le diera un papel con el nom-
bre y prometi ocuparse de ello. Pocos das
despus los militares argentinos soltaron a
Emilio de Ipola.
Desde luego, Adolfo Surez fue algo ms
que un hombre simptico. Crea en su des-
tino y estaba dispuesto a sacrificarse por l.
Las escenas en las que aparece de pie, en-
frentndosea Tejeroenlas Cortes, resumen,
a mi juicio, mejor que cualquier discurso su
cataduramoral, ladeseguir cumpliendocon
su deber como presidente del gobierno aun
despus de haber dimitido y ya slo a la es-
pera de su sustitucin formal.
Fue el motor de una
generacin que
llev Espaa a la
democracia y la
coloc en el mundo
El enfrentamiento
conTejeroenlas
Cortes resumensu
catadura moral y
sentidodel sacrificio
E
sta tercera muerte de AdolfoSurez,
tanrecientetodava, es laltimayde-
finitiva. Atrs quedan, en perspecti-
va histrica, las otras dos muertes anterio-
res que quiz hayan sido solo dos ensayos
previos para este teln final. Fueran muer-
tes previas oensayos para esta despedida, lo
ciertoes quemarcarontres tiempos muydis-
tintos en su vida.
Unpolticode pura raza yconunestilode
nuevocuo, transitprimeropor las estruc-
turas del poder tardofranquista que l mis-
mo llegara despus a liquidar. Es demasia-
do fcil sealar ahora en pocas lneas algu-
nos hechos deimportanciacapital quesesu-
cedieronaritmovertiginosodesdequeasumi
la presidencia del gobierno enjulio de 1976.
Pero hacerlo en aquel clima de desconfian-
za general, bajo la atentsima mirada inter-
nacional, conla enemistadde la derecha yla
izquierda radicales, con el Ejrcito en posi-
cinde tutela, comoguardinarmadode las
esencias guerracivilistas y con un terroris-
mode mxima intensidad, fue una labor he-
Profesor de Derecho del Trabajo
y Seguridad Social
Juan Carlos
Arce
roica de primer orden, que hoy, enla distan-
cia, parece desdibujar sus ridos perfiles.
En menos de un ao, en once meses, se
proclamarondos leyes deamnista, laprime-
ra a los pocos das de llegar al poder, y, la se-
gunda, que solo excluy delitos de sangre,
unos meses ms tarde. Se aprob la Ley de
Reforma Poltica, la llave que permiti des-
montar el franquismopie-
za a pieza, poder a poder,
parair delaleyalaley, pa-
sando por la ley; una re-
formasometidaluegoare-
ferndumpara que gana-
ra toda la legitimidad po-
sible; se suprimi el
Tribunal de OrdenPbli-
co, de infaustorecuerdoy
expresinmximadeuna
dictadura que todava ju-
gabaconlapenademuer-
te en los estrados; se regul el derecho de
huelga; sehizocenizas yseaventparasiem-
pre el Movimiento Nacional; se legisl la
defensa de la libertad de expresin; se rati-
ficel conveniodela OITsobrelibertadsin-
dical yse celebraronelecciones generales li-
bres por primera vez encasi mediosiglo. En
menos deunao, enoncemeses. Por prime-
ra vez, Espaa nofue unpas cainita de ven-
cedores yvencidos, deexilios interiores yex-
teriores, de buenos y de malos.
El 29 de enero de 1981 dimite rodeado de
tiburones que quierendespedazarlo. Funda
el CentroDemocrticoSocial yes elegidodi-
putado en varias legislaturas hasta que en
1991 abandonalapolticaal confirmar los po-
bres resultados electorales de suformacin.
Yesafuesuprimeramuerte, unamuertepo-
ltica injusta porque tena
que seguir vivo despus
delastraiciones, delosaco-
sos, de la ingratitud, de la
incomprensin y del dal-
tonismomoral demuchos
desus colaboradores yde
sus enemigos.
Lasegundamuerteven-
draen2003, enAlbacete.
All apareci por ltima
vez en un acto pblico.
Despus, el silencio y la
muerteintelectual, tambinterrible, arbitra-
ria como todas las muertes, cuando dej de
saber quinera, quines eranlos queestaban
asulado, quinhabasidol mismo. Esamuer-
te interior fue comoir desconocindose, de-
sentendindosedes mismocadada, echan-
do al olvido cuanto haba ocurrido antes. La
enfermedad neurodegenerativa se apoder
del paraechar unvelodeolvidosobreel pa-
sado, para dejar enblanco sumemoria. Qui-
z fue unantdoto, unsistema de proteccin
que le sirvi para acabar con el recuerdo de
las deslealtades, delas traiciones, delamuer-
tedesuesposayqueleevitconocer laterri-
ble noticia de la muerte de suhija Marian.
Despus de esos dos ensayos previos, esta
tercera muerte, la fsica, la de ahora mismo,
es yadefinitiva. Al ritofunerariodehoysesu-
ma un coro de voces probablemente unni-
me. Enel centro(eselugar quelefuetanpro-
pio) unnutridogrupodeamigos vieneades-
pedirle. Pero no solo algunos, sino todos sus
amigos, los buenos ylos malos. Malos amigos
queledicenadis. PeroSurezsabatambin
que a los malos amigos hay que despedirlos
envida. Comol hizo. Apartndosedetodos
y de todo, renunciando a apadrinar la histo-
ria reciente de Espaa, escapndose de los
homenajes que tanto tienen de impostura y
falsedad, dejando enblanco sus memorias.
Ahora, sealoquesealoquehayaal otrola-
do, quiz en menos de un ao, en once me-
ses, todovaya a ser reformado. As que, para
cuando nosotros lleguemos, Surez habr
cambiadotambinall lasestructurasdesiem-
pre por otras ms amables, ms libres, ms
democrticas. Sea lo que sea lo que haya al
otrolado, enoncemeses serms libreyme-
jor. Ahora s, ahora s, quiz sea posible con-
fiar enlaeternidadcomoenunbuenproyec-
to para cuando tengamos que salir de aqu.
Renunci a
apadrinar la historia
reciente de Espaa,
escapndose de los
homenajes
LATERCERAMUERTEDEADOLFOSUREZ
EFE
La muerte de un presidente
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
37
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LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
38
Economa
analiza esta nueva prueba seala:
Lo que nos induce a concluir que
conlaexpresinsuperjefe estpo-
niendo de relieve la vinculacin
existente entre Gaspar Zarras y
JuanLanzas, dandoaentender que
el Sr. Lanzas estaba a las rdenes
del Sr. Zarras. Este ltimo, dipu-
tado en el Congreso como el pro-
pio Chaves, y el tambin exconse-
jero de Empleo y coimpulsor del
sistema fraudulento, Jos Antonio
Viera, segn la juez, no se ha pro-
nunciadosobre este ltimoatesta-
do de la UCO.
Zarras ha negado, comoya hizo
anteriormente, que haya sidojefe
ni superjefe de Juan Lanzas y di-
joel viernes que slotrabajpara
defender los intereses de Jan.
Precisamentealos agentes dees-
ta unidad de la Benemrita les ha
pedido la Fiscala Anticorrupcin
unafechadeentregacierta-unca-
lendario previsible, en trminos
del fiscal- delos informes claveque
anquedanpor aportarseal juzga-
do de Alaya sobre la trama. Se tra-
ta, primero, del relacionadoconlas
ayudas a empresas y ayuntamien-
tos de la Sierra Norte de Sevilla,
donde Viera tuvo un papel central
comoyaapuntlaGuardiaCivil ha-
ce ms de dos aos. Inicialmente,
los agentes sealan al exconsejero
comoresponsableprincipal deque
30millones de los 73 millones usa-
dos ilegalmentefueranaparar aen-
tes de esa zona. Estos 73 millones
sesumana los 650millones gestio-
nados entre 2001 y 2010 para apo-
yar EREfraudulentamente. Esein-
forme est pendiente de entregar-
se por la UCOal juzgadodesde ha-
ce ms de dos aos.
Por otraparte, laFiscalatambin
se dirige a la Agencia Tributaria y
a la Direccin General de Seguros
para que aporten sus averiguacio-
nes sobre el patrimonio de mlti-
ples imputados; as como, a Segu-
ros, el informe sobre las sobreco-
misiones quepaglaJuntaalas dos
intermediarias, Uniter y Vitalia.
La Guardia Civil las estima enal
menos 50 millones, ya que su im-
porteestuvomuypor encimadelos
precios demercado. Los 13,4millo-
nes que, al menos, amas Lanzas
procedende esas sobrecomisiones
yestnanpor localizar tras hallar
en su domicilio slo 83.000 euros.
Carlos Piz SEVILLA.
Las dos operaciones Heracles, de-
sarrolladas por laGuardiaCivil ba-
jomandatodelajuezMercedesAla-
ya en marzo y octubre de 2013 pa-
ra averiguar el destino ltimo del
dinero defraudado en la trama de
los ERE, estn poniendo an ms
contralas cuerdas aGaspar Zarras.
El exconsejerodePresidencia-n-
merodos- delaJuntadeAndaluca
bajoel mandatodeManuel Chaves
hasta2009, yhoymiembrodelaeje-
cutiva federal del PSOE, ha apare-
cido citado de nuevo en un correo
electrnico intervenido a dos abo-
gados implicados en la trama. En
ese email, uno de los letrados defi-
neaZarras comoel superjefe de
JuanLanzas, el exaltocargodeUGT
quefueel principal conseguidor de
los ERE y al que la Guardia Civil
atribuyehaber acaparadohasta13,4
millones del dinero defraudado.
Estecorreodediciembrede2008,
relacionado con las negociaciones
para que Nueva Rumasa invirtiera
enJan(tierranatal deZarras) pa-
ra suplir el cierre de la firma Cr-
nicas Molina, sesumaaunsms que
unexaltocargode Nueva Rumasa
tambin envi a Lanzas en el que
lerecordabaqueeseda-30deabril
de 2010- era el cumpleaos de tu
jefe, g.z. LajuezAlayapidiaOran-
gems datos deesesms ennoviem-
bre pasado.
SedalacircunstanciadequeNue-
vaRumasa, cuyopatriarcaJosMa-
ra Ruiz Mateos y tres de sus hijos
estn imputados en los ERE, aca-
b recibiendo 8,3 millones de eu-
ros del fondode reptiles de la Jun-
ta de Andaluca para instalar una
fbrica de platos preparados de
Dhul en Jan.
Los investigadores de la Unidad
Central OperativadelaGuardiaCi-
vil (UCO) notienendudadequelas
iniciales g.z se corresponden con
el alto cargo del PSOE. Ahora, tras
conocerseel hallazgodeesecorreo
electrnico, el atestadoenel quese
La Guardia Civil halla ms pruebas
del papel clave de Zarras enlos ERE
Anticorrupcin pide al cuerpo fecha de entrega cierta de los ltimos atestados
C. PizSEVILLA.
La instruccinque sigue la juez de
Cdiz Lourdes Ortiz sobre el frau-
de cometido con ayudas a la rein-
dustrializacindeesaprovinciatras
el cierre de Delphi en 2007 ha da-
do un giro relevante la ltima se-
mana. Yello por la imputacin de
la hoy directora general de Econo-
ma Social de la Junta, Angelines
Ortiz, quefueradelegadadelaCon-
sejera de Economa enCdiz has-
ta el pasado mes de enero, cuando
asumi su nuevo cargo.
Estainvestigacintratadedeter-
minar quines y por qu motivos
intervinieronenla concesinindi-
ciariamente fraudulenta de 21 mi-
llones defondos del Gobiernocen-
tral y de la Junta de Andaluca pa-
ra apoyar la instalacin de nuevas
industrias en la Baha de Cdiz. El
Gobiernoandaluzhareiteradodes-
dequeel casoestallhacetres aos
que la Junta no lleg a desembol-
sar ninguna cantidad de los 9 mi-
llones que le corresponda aportar,
mientras que el Gobiernos abon
14 millones y ya ha pedido el rein-
tegrodelos mismos. Unconglome-
rado de empresas ficticias del em-
presario gallego Alejandro Dvila
Oubia, detenido e imputado, fue
el que acapar esos apoyos.
El paso dado por la juez, que en
principioconsidera Ortiz testigo
del casoyahoralahallamadoade-
clarar como imputada el prximo
25 de abril, se produce por el des-
cubrimientodenuevas pruebas que
indicaran que la alto cargo cono-
cael sistemadebaremacindepro-
yectos usado para la concesin de
ayudas. En un principio asegur
que lo desconoca.
Junto a ella, tambin declarar,
peroencalidaddetestigo, el expre-
sidente de la Diputacinde Cdiz,
Francisco Gonzlez Cabaa, el 20
de mayo. Este ex alto cargo es hoy
diputado en el Congreso y ha ase-
gurado que estara dispuesto a re-
nunciar asuaforamientoparaacu-
dir a declarar y poder defenderse
encaso de ser imputado. La Dipu-
tacin gaditana, junto a la agencia
Idea, erael organismoclavealaho-
ra de baremar los proyectos y pro-
poner al Ministerio de Industria
queobtuvieranapoyopblico. Cua-
troexaltos cargos de Industria, in-
cluido el ex director general Jess
Candil enla etapa del Gobiernode
Zapatero, estn imputados.
Imputada una directora general en Baha Competitiva
Cajn desastre Napi
Dos mensajes,
un sms y un email
sitan al hoy alto
cargo del PSOE
como jefe de Lanzas
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
39
Economa
Guillermo Fernndez de Soto, director para Europa del Banco de Desarrollo de Amrica Latina, CAF. CASA AMRICA
gin de atraer inversiones de ca-
lidad en tres sectores principal-
mente: la minera y el mercado fi-
nanciero.
Los pases latinoamericanos re-
quieren de un apoyo institucional
sostenidoydeherramientas depo-
lticas pblicas que no siempre es-
tndisponibles, deacuerdoconPen-
fold. Ellos van a requerir un ma-
yor nivel de cooperacin entre el
sector pblico y privado, seal.
Entre los principales inversores
extranjeros enAmricaLatina, hay
que destacar, segnPenfold, Chi-
na, que realiza la gran mayora de
sus inversiones de la mano de em-
presas privadas y ha diversificado
los sectores de atencin, y a gran-
des fondos de inversin.
En trminos de la importancia
relativa, la reginse ha convertido
en el segundo destino geogrfico
para los chinos. Los pases quema-
yor inversinhanrecibido sonVe-
nezuela, Brasil, Argentina, Ecuador
yPer. Segndatos del informe, du-
rantelaltimadcada, Chinahain-
vertidocercade26.000millones de
dlares, locual representacercadel
11 por ciento de los flujos totales.
Sinembargo, Iglesias reclamuna
estrategia latinoamericana para
negociar con China sus inversio-
nes, al estilode la que se estableci
para EEUU y la necesidad de en-
trada de Amrica Latina en las ca-
denas de valor que permitirn in-
dustrializar lareginycompetir en
niveles superiores.
Las multilatinas
El surgimiento, enlos ltimos aos,
demultinacionales deAmricaLa-
tina, las llamadas multilatinas, re-
fleja tambinel papel creciente de
originadores de inversin extran-
jera directa de pases endesarrollo
hacia pases tambinendesarrollo
e incluso tambin hacia pases de-
sarrollados. De las cien mayores
empresas de los mercados emer-
gentes, nueve de ellas tienensuca-
sa matriz en Amrica Latina.
Segnel informe, si bienlas mul-
tilatinas estnlejos dedetener el li-
derazgo global de este nuevo pro-
ceso, noes menos ciertoquesucre-
cimientoes significativoytieneen-
tre las empresas mexicanas y
brasileas sus ms distinguidos
ejemplos.
Igualmente, msdeun17porcien-
tode la inversinextranjera direc-
ta que recibe la regin se origina
dentro mismo de Amrica Latina,
locual hacequelas multilatinas es-
tnadquiriendounrol protagonis-
ta enlos procesos de expansinde
mercados comodeintegracinpro-
ductiva de la regin.
Ms de 17por
cientode la IED
que recibe Amrica
Latina se origina
dentrode la regin
Helosa Mendona MADRID.
Amrica Latina ha presenciado la
aparicin de nuevas formas de in-
versin extranjera directa (IED),
especialmente bajo la modalidad
de fondos de capital riesgo, segn
un informe del banco de desarro-
llo de Amrica Latina (CAF) que
fue presentadoenla Casa Amrica
de Madrid por representantes de
la institucin. Esa tendencia , an
poco relevante a nivel global, solo
representa un 5 por ciento del to-
tal de ese tipo de inversiones en el
mundo, haestadoconcentradaprin-
cipalmente en Brasil y Mxico y
conunapequeapresenciaenChi-
le, Per y Colombia.
Es unfenmenoincipiente, pe-
ro muy interesante. Amrica Lati-
na apenas atrae a un 5 por ciento
de este tipode inversinde fondos
de capital riesgoa nivel global. Es-
te tipo de inversin va a requerir
una profundizacin de la disponi-
bilidadde emprendimientos din-
micos entoda la regin, explicael
director de Polticas Pblicas y de
Competitividad de CAF, Michael
Penfold.
Para el director, es de primordial
importancia entender los patrones
y determinantes de los emprendi-
mientos dinmicos, quedebenser
las variables que impulsan el sur-
gimiento de pymes, de crecimien-
to acelerado.
La sostenibilidaddel proceso va
a depender de la capacidad de los
pases noslodeatraer capital ries-
go, sinotambindel fortalecimien-
todesus mercados decapitales, as
como de sus sistemas de innova-
cin, segn el informe.
Por primera vez, de acuerdocon
el documentoHaciaunanuevaagen-
da en inversin extranjera directa.
Tendencias y realidades en Amri-
caLatina, los pases latinoamerica-
nos comienzan a recibir inversin
orientadaaidentificar empresas de
crecimiento dinmico, as como la
identificacindenuevos proyectos
innovadores. Enla regintambin
seevidenciaunatendenciademul-
tinacionales a instalar centros de
investigaciny desarrolloenalgu-
nos pases pontuales.
Penfold hiz hincapi sobre la
posicinyel granpotencial econ-
micodelaregin, yafirmqueAm-
rica Latina atrae ms de 140.000
millones de dlares (101.617 millo-
nes de euros) anuales eninversin
extranjera directa. Sin embargo, a
pesar delos cambios notables enel
comportamientodelainversinde
capital forneo, an existen algu-
nos retos para que la reginalcan-
ceuna nuevaagenda dedesarrollo.
Unode ellos, segnel documen-
todivulgadopor el CAF, es lanece-
sidadde estimular a unmayor n-
merodeinversiones especialmen-
teenel sector manufactureroycon
mayor focoexportadorque gene-
re suficiente demanda para sofisti-
car laagendacompetitivadelos pa-
ses eimpulsar el desarrolloterrito-
rial de las localidades.
Es una regin con gran poten-
cial de desarrollo, perotiene nece-
sidad de una agenda de transfor-
macin productiva y de continuar
las mejoras encompetitividadcon
esfuerzos en infraestructura, edu-
cacineinnovacin, destacel di-
rector de Asuntos Estratgicos de
CAF, Germn Ros, que concluy
que estos elementos van a facili-
tar laatraccindeinversinextran-
jera directa de calidad.
Por su parte, el secretario gene-
ral Iberoamericano, Enrique Igle-
sias, puntu la necesidad de la re-
Amrica Latina slo atrae un5%de
fondos de capital riesgo del mundo
Inversionistas extranjeros empiezan a confiar en la innovacin de la regin
La nueva clase media demanda
nuevos productos en la regin
El crecimiento del poder adquisi-
tivo de las nuevas clases medias
en los pases de Amrica Latina
ha aumentado el atractivo de los
mercados internos latinoameri-
canos, volvindose incluso ms
exigentes, segn algunas de la
conclusiones de un informe ela-
borado por CAF -banco de desa-
rrollo de Amrica Latina. An de
acuerdo con el documento, esto
ha tenido un impacto no slo en
el sector servicios, sino tambin
en el sector manufacturero. El
crecimiento del poder adquisiti-
vo ha hecho adems que la in-
dustria de consumo masivo haya
tenido que invertir ms en inno-
vacin; en especial en un mayor
conocimiento de las nuevas ten-
dencias de estos mercados, as
como en el diseo de procesos y
productos adecuados que no
siempre pueden ser importados
de pases ms desarrollados.
Asimismo, segn el informe, es-
tas mismas industrias, para po-
der adaptarse a las exigencias de
estas nuevas clases medias, han
tenido que desarrollar esquemas
de produccin y de distribucin
que exigen una mayor inversin
por parte de las empresas multi-
nacionales.
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
40
Economa
Giovanni Vegezzi MILN.
Igual que Renzi, el da clave de Il
Cavaliereserel prximo10deabril.
Peroestavezel tres veces presiden-
tedeGobierno, SilvioBerlusconi, ya
notendrquehacercuadrarlascuen-
taspblicasitalianasfrenteaBruse-
las. El lderconservadorsejugarsu
destinoenunaauladel tribunal, don-
deunjuezdecidircundoysi con-
cederle una pena alternativa a su
condenaporfraudefiscal. El magis-
tradopodrelegirentrelosservicios
socialesoel arrestodomiciliario, pe-
ro,sobretodo, estllamadoadefinir
en detalle los mrgenes de libertad
que el poltico conservador tendr
durante el prximoao.
No se trata slo de ver si Berlus-
coni (quehasidoexpulsadodel Se-
nadoy ya notiene derechoal pasa-
porte) podr ir y venir libremente
desucasa. Del tribunal dependetam-
binla participacindel magnate a
lacampaaelectoral paralas prxi-
mas elecciones europeas.
Ala espera del veredicto, Berlus-
coni ha aprovechado el tiempo y, a
pesar de ser un miembro de releve
del Partito Popular Europeo, ya ha
tomadoposicinenel frente de los
euroescpticos empezandounpul-
soconBruselas.
Laprimeraocasinhasidosuin-
tencin de encabezar las listas de
ForzaItaliapartidorenacidodelas
cenizasdelaanteriorformacinber-
lusconiana, Pueblo de la Libertad.
Una decisin incompatible con las
normas comunitarias, segnhaex-
plicadolaCE, slounas horas antes
de que el Tribunal Supremo italia-
noconfirmaraparael polticolape-
naaccesoriadedos aos deinhabi-
litacinpara ejercer cargopblico.
SinembargoBerlusconi queha
perdido incluso el ttulo de Il Ca-
valiere, su apodo ms famoso no
se da por rendido.
Antes deser expulsadodelas Fe-
deracin Nacional de los Caballe-
ros del Trabajo, hadecididorenun-
ciar l mismo a la condecoracin
que le fue concedida en 1977, por
ser unodelos empresarios ms des-
tacados del pas, y ahora prepara
un plan B en caso de que el tribu-
nal tuviera que pronunciarse ensu
contra: la idea sera presentar co-
mocandidatoaunodesus hijos pa-
ra mantener la marca Berlusconi
en la arena poltica.
De hecho, los ltimos sondeos
dan a Forza Italia cerca del 20 por
ciento, unresultadoque podraba-
jar hasta el 17 por ciento si el fun-
dador no se presentara.
Se trata de un dato muy inferior
al de las ltimas elecciones, casi la
Quiere echar un
pulso a Bruselas
para presentarse a las
elecciones europeas
Berlusconi lanzasultimabatallacontraEuropa
mitadde los consensos del Partido
Democrta de Renzi, cercanoal 30
por ciento. Sin embargo, an peor
para Berlusconi es que, enlos son-
deos, suformacintenga el mismo
resultado que el Movimiento 5 es-
trellas (M5S), la fuerza antiparti-
dos del cmico Beppe Grillo.
Por estoel antiguoCavaliere, que
ya en pasado haba arremetido en
contra del euro cuando estaba en
el Gobierno, piensa programar otra
campaa electoral al ataque de Eu-
ropa. Su objetivo es robar electo-
res a Grillo y obtener unresultado
electoral suficiente comopara con-
firmar su liderazgo en la derecha
transalpina. Unlogronecesariopa-
ra sentarse como protagonista a la
mesa de las reformas constitucio-
nales que Renzi lanzar enlos pr-
ximos meses.
Giovanni Vegezzi MILN.
La buena noticia para MatteoRen-
zi es que el comisariopara la refor-
ma del gasto pblico, Carlo Cotta-
relli, ha confirmado que es posible
ahorrar 5.000 millones en 2014, el
primer pasohaciael objetivodere-
cortar59.000millonesdeeurosden-
tro de 3 aos. La mala es que, para
conseguir tantodinero, hayqueusar
las tijeras encasi todos los sectores
de la administracin publica tran-
salpina, empezandoconprescindir
de 85.000 funcionarios.
Una pesadilla para el nuevo pri-
mer ministro italiano que cuenta
con las prximas elecciones euro-
peas pararecibir aquel apoyodelas
urnas que an no ha tenido.
Por esto, Renzi se encuentra en
una encrucijada: tiene que finan-
ciar sus reformas (sobretodoel pro-
metido recorte de 10.000millones
de euros a los impuestos sobre los
salarios ms bajos), peronoquiere
seguir con las medidas que costa-
ron lgrimas sudor y sangre a sus
antecesores.
Sunicaposibilidades seguir con
los recortes ms populares (empe-
zando por la reduccin de los gas-
tos de la poltica) y utilizar al m-
ximoel espaciodemaniobradel d-
ficit pblico transalpino. Tras lar-
gos aos de austeridad, Italia est
ahora por debajo del umbral del 3
por cientofijadopor Bruselas. Yel
2,6por cientodeRomasuponeque
Renzi tenga unmargendel 0,4por
cientoquesegnel primer minis-
Renzi se plantea si debe recortar
funcionarios osubir el techodel dficit
Roma quiere negociar conBruselas la financiacinde las reformas sineliminar 85.000empleos pblicos
Los recortes podran empezar
con afectar a directivos y funcio-
narios de la administracin pbli-
ca, consiguiendo2.200millones es-
te ao, 5.200 millones en 2015 y
12.100 millones en 2016. Otro ca-
ptulo importante prev reorgani-
zaciones de entes pblicos y cuer-
pos de seguridad, que podrancon-
tribuir con 200 millones este ao,
2.800millones el prximo y 5.900
millones dentrode dos aos. Final-
mente 2.000 millones se podran
conseguir inmediatamente recor-
tando los subsidios a las empresas
(o por lo menos los que se juzgan
ineficaces, conunahorro de 4.400
millones en2015, y de 7.100millo-
nes en 2016). Se trata, sin embar-
go, de recortes muy impopulares
entresindicatos, empresarios yciu-
dadanos.
Por estolonicoquedemomen-
to puede hacer Renzi para no per-
der consensos en vista de las elec-
ciones, es empezar por eliminar los
privilegios de la clase poltica. Ls-
tima que, aunque aboliendo el Se-
nado y las provincias como el pri-
mer ministro ha prometido, la co-
secha no sera suficiente para re-
solver los problemas definanciacin
de Roma: segn Cottarelli en este
mbitose puedenahorrar 200mi-
llones inmediatamente, para llegar
hasta 2.800 millones y luego hasta
5.900millones soloen2015y2016.
troequivalea6.400millones deeu-
ros para financiar las reformas.
Sinembargo, mientras Renzi in-
tenta asegurar a Europa quenoex-
ceder el techo del dficit, desde
Bruselas y Berlnsiguenrecordn-
dole que, en los compromisos eu-
ropeos, noest previstosoloel um-
bral del 3 por ciento, sino tambin
una progresiva reduccin estruc-
tural del dficit.
El Ejecutivotransalpinoest tra-
bajandoparaconvencer alos socios
eurpeos antes del prximo 10 de
abril, cuandoRomatendrquepre-
sentar sudocumentodeprograma-
cin econmica.
Mientras tanto, Cottarelli acaba
depresentar al Parlamentouncua-
drode los despilfarros, y de los po-
sibles ahorros, cuya ejecucin sin
embargo depender del Gobierno.
El magnate
conservador piensa
programar otra
campaa electoral
contra Europa
6.400
MILLONESDEEUROS
Matteo Renzi busca recau-
dar relajando la austeridad
presupuestaria sobre el
dficit pblico (ahora situa-
do en el 2,6 por ciento),
aunque sin superar el limite
del 3 por ciento fijado por
Europa. Un techo que el
primer ministro italiano ha
tachado de anacrnico
levantando temores en
Bruselas y Berlin.
El presidente del Gobierno, Matteo Renzi. EFE
Ms informacin en
www.eleconomista.es
@
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
41
Economa
Eva M. MillnLONDRES.
El ministro del Tesoro reivindic
durante la presentacindel Presu-
puesto que Reino Unido crece al
mayor nivel deentrelas economas
avanzadas, despus de que el PIB
deesteaoserevisasetres dcimas
arriba, hastael 2,7por ciento; yuna
dcima para el prximo, un2,3por
ciento. En los siguientes, sin em-
bargo, las expectativas de creci-
mientose hanrebajadoy el propio
regulador del Gobiernoha reduci-
do su estimacin.
AunquelaOBRcalculaquelapro-
duccinnacional habr alcanzado
a final de este ao el pico pre-cri-
sis, ha advertido de que la recupe-
racinni genera suficientes ingre-
sos fiscales, ni ha logrado reducir
los pagos enprestaciones comopa-
radejarsenotar enundescensodel
dficit y de la deuda. Supreocupa-
cines compartidapor el Bancode
Inglaterra, segnlas actas de la l-
tima reunin, publicadas la sema-
napasada, ytodo, apesar dequelas
previsiones en materia de prsta-
mo se han reducido en relacin al
Discurso de Otoo que Osborne
present el pasado diciembre.
La aspiracin del ligero super-
vit del 0,2 por ciento se mantiene
para 2018/19, pero, independiente-
mente de las mejoras, el ministro
reconoce que el pas contina ti-
randoenexcesode endeudamien-
toyni ahorra, ni invierte, ni expor-
ta al nivel que precisa. Noenvano,
los progresos reivindicados por Os-
borne el pasado mircoles llegan
contres aos de retrasorespectoa
los plazos que haba comprometi-
do al asumir la cartera del Tesoro
y la OBR ha querido desmarcarse
de cualquier atisbo de euforia al
subrayar la debilidad de sus pro-
pios datos.
El regulador independiente ha
sealadofactores depreocupacin,
comoel bajorendimientodelapro-
ductividad, el reducidonivel delos
sueldos reales, que no superarna
los precios hasta final deao, el ca-
da vez menor ahorro de los brit-
nicos, as comoel carcter cclico,
ms que estructural, de las mejo-
ras econmicas registradas.
ReinoUnidocreceal mayor nivel enOccidente
Sin embargo, el pas
britnico afronta
riesgos a medio plazo
Eva M. MillnLONDRES.
El ministro del Tesoro britnico,
George Osborne, ha convertido el
Presupuesto de este ao en el pis-
toletazo de salida a la campaa de
las generales. Aunquelacarrerapor
el nmero10deDowningStreet no
se disputar hasta mayode 2015, el
proyectopresentadola semana pa-
sada en el Parlamento es el ltimo
para unejerciciocompletoyGeor-
ge Osborne quiere que los electo-
res recuerden de qu lado han es-
tado los conservadores.
Conscientes dequellevanalaza-
ga de los laboristas en las encues-
tas la mayor parte de la Legislatu-
rayconlaamenazadel votodecas-
tigoque suponenlos eurfobos del
UKIP, los tories necesitan garanti-
zarse el apoyode sugranerotradi-
cional devotosi quierenobtener la
ansiadamayoraabsolutaqueseles
escap en 2010. Por ello, Osborne
ha tirado de toda la municin a su
alcance para refrescar la memoria
de sus votantes naturales: los seg-
mentos poblacionales de mayor
edad y con ingresos, los ahorrado-
res y los empresarios.
El soporteal msculoprivadodi-
fcilmentegenerarpolmicaenun
pas necesitadodeestmulos alain-
versin y a las exportaciones para
poner fin a la dependencia que la
recuperacin sigue teniendo del
gasto del consumidor. Entre las
apuestas destacadas figuranmedi-
das fiscales paraincentivar lainver-
sin empresarial y un notable au-
mentodel crditodel Gobiernopa-
raapoyar las ventas al exterior aun
significativamente menor inters.
Osborne noniega que la economa
sigue estando desequilibrada, ya
que se sustenta principalmente de
los hogares, y su propio regulador
El ministrobritnicodel Tesoro, enbusca de captar el voto
conservador, apuesta tambinpor los incentivos empresariales
El ministro del Tesoro britnico, George Osborne. REUTERS
necesitanparaaumentar el margen
devictoriaqueobtuvieronhacecin-
co aos, por lo que, a poco ms de
unaodelas generales yexcluyen-
do la lealtad incontestable al plan
de austeridad, Osborne se ha atre-
vidoaintroducir laapuestams re-
volucionaria de su mandato: una
reformaintegral del sistemadeaho-
rroy pensiones. Una decisinpara
compensar, tras cinco aos de in-
tereses en mnimos histricos, a
quienes guardandineropara el re-
tiroy que apela al sector demogr-
fico natural de los conservadores.
Enesencia, el ministroquierega-
rantizar ms libertadalos ciudada-
nos sobre cmo gestionar sus fon-
dosunavezalcanzadalaedaddeju-
bilacin. Hastaahora, enReinoUni-
do exista el requerimiento de
emplear los proyectos depensiones
paraadquirir unarentavitaliciaque
garantizase ingresos durante el re-
tiro. Con los cambios que entrarn
envigor a partir de abril del prxi-
mo ao, sin embargo, podrn reti-
rar lacantidadahorradayemplear-
la como deseen. Su visin es que
quienes hanahorradodurantetoda
una vida son responsables como
para poder tomar decisiones para
su futuro. Adems, confa en que
esta opcin aumente los ingresos
fiscalesdel Gobierno, yaquelosfon-
dos retirados sernsometidos aim-
puestos, tantos, que el Tesoro con-
sidera que la cesta tributaria habr
engordadocomoconsecuenciaunos
1.200millones delibras en2018/19.
El planes valiente, peroarriesga-
do. La oposicin, por ejemplo, apo-
ya la mayor flexibilidad, pero con-
sideraqueeliminar lanecesidadde
generar una renta vitalicia resulta
irresponsable, puestoque puede
dejar a muchos ciudadanos sin di-
nero. Noenvano, hayunimportan-
PRESUPUESTODE REINOUNIDO
de gasto, la Oficina de Responsabi-
lidad Presupuestaria (OBR, en sus
siglas eningls) lo ha advertido de
queel dficit estructural podraau-
mentar si no se introducen las pa-
lancas necesarias para reducir la
brecha de la balanza comercial.
Laresolucinmostradaenel Pre-
supuestole permite principalmen-
te afrontar las dudas que surgirn
a medida queseacerquela cita con
las urnas acerca dequha hechola
coalicin para revertir un modelo
productivo que la crisis revel co-
mo insostenible. Sin embargo, por
s solos, los cambios nosetraducen
enlos votos que los conservadores
te factor que depende de la inexac-
taestimacinquecadajubiladoha-
ga de suesperanza de vida, uncl-
culo que pocas veces se ajusta a la
realidad, yadems existelaamena-
za de que el dinero se gaste fulmi-
nantemente, yaque, segnhareco-
nocido el secretario de Estado de
Pensiones, nohayninguna medida
de contingencia que lo impida.
Demomento, el ministrodescar-
taquelos ciudadanos puedanque-
mar sus fondos y acaben depen-
diendo del Estado, pero las conse-
cuencias de cualquier inversinse
dejarn notar ms all del mbito
individual. Existe la preocupacin
de que se produzca una fiebre de
compra de vivienda para ponerlas
enalquiler comofrmula deingre-
sos para el retiro, lo que podra in-
crementar an ms la presin del
sector delapropiedad; einclusode
que el jubiladose atreva a introdu-
cirseenterrenos anms deslizan-
tes, como el mercado de valores.
La Asociacin Nacional de Fon-
dos de Pensiones asegura que mu-
chos pensionistas vivirnms delo
que esperaban y ha advertido de
quepodranverseenuna situacin
de pobreza, convirtindose as en
una contraproducente carga eco-
nmica para el Estado. El Gobier-
no, sinembargo, recuerdaqueapar-
tir de 2016se introducir una pen-
sin estatal nica, sin matices, por
lo que quien haya agotado fondos
tendr unos humildes estndares
devida, perohabrsidosueleccin.
Las rentas
vitalicias en
Reino Unido
La mayora del volumen de
este sector se invierte en bo-
nos y muchos acaban consti-
tuyendo financiacin guber-
namental. El anuncio de la eli-
minacin de la obligatoriedad
de esta frmula barri hasta
5.000millones del valor de la
industria de pensiones, pero
el Tesoro britnico considera
que una mayor flexibilidad
para el retiro podra animar a
ms ciudadanos a ahorrar pa-
ra su jubilacin.
13.153
MILLONESDEEUROS
Es el volumen que el sector
de las rentas vitalicias mueve
anualmente en Reino Unido.
GeorgeOsbornerevolucionael
sistemadeahorrosypensiones
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
42
Economa
Marcos Surez SipmannMADRID.
Libia es hoy un Estado fallido. El
debilitado Gobierno interino no
puede estabilizar el pas sin poder
sobrelas guerrillas ni los yacimien-
tos. Fuertes tendencias separatis-
tas extienden la anarqua y el des-
control poltico. La espiral de vio-
lencia crece por momentos impi-
diendo todo despegue econmico.
Enlos ltimos tres aos, Libia se
ha convertidoenuna de las princi-
pales fuentes de armas ilcitas pro-
porcionandosuministros a unos 14
pases de forma contrastada, ali-
mentandoas los conflictos y la in-
seguridad, incluido el terrorismo.
La proliferacin de armas hacia y
desde Libia es uno de los proble-
mas ms graves para la estabilidad
detoda la regin. La mayora delas
armas siguenenmanos de agentes
no estatales y los sistemas de ins-
peccin de las fronteras son com-
pletamente ineficaces.
Ms de 2 millones de libios si-
guen obligados al exilio. En la ac-
tualidad, muchos pases hancerra-
do sus embajadas en Libia. Varias
lneas areas handejadode operar.
Una revolucin sin lderes visi-
bles, sinorientacinysinderrotero
clarohadesembocadoenel caos. La
justiciaseejercepor particularessin
atribuciones que aplican la ley del
Talin contraaquellaspersonassos-
pechosas dehaber cometidocrme-
nes contralahumanidad. Osimple-
mente contra sus rivales.
El nico organismo internacio-
nal que ha venido alertando sobre
lo que ocurre en Libia, Human
Rights Watch, pidea la comunidad
ayudaparareforzar los sistemas ju-
dicial y de seguridad en Libia. En
caso de que no llegue ese apoyo se
producir el colapsode las institu-
ciones. Hayqueatender conurgen-
cia el problema de los desplaza-
mientos forzados. Nohay entendi-
mientoentre las fuerzas polticas y
el proceso de transicin permane-
ce estancado.
Tres aos despus de la opera-
cinmilitar aliada que asisti a los
rebeldes para derrocar a Muamar
Gadafi, el Gobierno libio ha solici-
tado a la comunidadinternacional
apoyopara combatir el terrorismo.
En su comunicado el Gobierno de
transicin del ex ministro de De-
fensa Abdala al Zani se dirigi en
especial alaONU. El primer minis-
tro Ali Zidnhaba sido destituido
el pasado11 de marzopor el Parla-
mentotras una mocinde censura
contra l por la incapacidad de su
Gobiernopara evitar queunpetro-
lerocargarasus bodegas ilegalmen-
Vehculos de un canal de televisin despus de una explosin en Bengasi, Libia . REUTERS
Libia, inmersa enel caos, pide ayuda
internacional para combatir el terrorismo
El Consejo de Seguridad de la ONUimpone sanciones a la exportacin ilegal de petrleo libio
Los autonomistas de Cirenaica privan a
Libia de su principal fuente de ingresos
adoptadadespus dequelos SEAL,
fuerzas especiales de la marina es-
tadounidense, tomaran el control
del Morning Glory, buque petrole-
ro egipcio con pabelln de conve-
nienciadeCoreadel Norte, cuando
trataba trasladar crudo comprado
ilegalmente a los rebeldes.
Fuelaprimeratentativadelos re-
beldes libios, que bloqueanlas ter-
minales petroleras desde julio en
demanda de autonoma para la re-
gin oriental de Libia, de exportar
el petrleoque tienenensupoder.
El texto autoriza a los Estados
miembros a inspeccionar en alta
mar los barcos sospechosos que
Trpoli haya denunciado a un co-
mit de la ONU, a cargo de super-
visar la aplicacin de ciertas san-
ciones internacionales contra Li-
bia. Los Estados debern tomar
las medidas necesarias para impe-
dir a estos barcos entrar a sus puer-
tos, salvo en casos de inspeccin
o emergencia. Velarn porque sus
ciudadanos no realicen ninguna
transaccin con petrleo crudo
exportado ilegalmente.
te enel puertode Sidra controlado
por milicianos federalistas.
Esacolaboracines necesariaso-
bre todo en el este del pas, donde
lasfuerzasdeseguridadsehanmos-
trado incapaces de controlar la si-
tuacinyextender laautoridaddel
Ejecutivo. Tras una reunin en la
ciudad de Gat, a 1.300 kilmetros
al sur de la capital Trpoli, el Go-
bierno calific la ola de asesinatos
y atentados registrados enlos lti-
mos meses en las ciudades orien-
tales de Bengasi, Derna y Sirte de
guerra terrorista llevada a cabo
por libios y extranjeros.
El EjecutivodeAl Zani carecede
los medios militares ydeseguridad
necesarios para lograr la estabili-
dad. Sin embargo, en EEUUcon-
gresistas republicanos rechazaron
los intentos de eliminar restriccio-
nes para el acceso de militares li-
bios a entrenamientos en aviacin
y armamentonuclear. Recordaron
la inestabilidad libia, as como el
ataque contra el consulado norte-
americano en Bengasi en 2012.
La administracinObama haba
hecholapropuestaconel argumen-
tode que los vnculos entre Trpo-
li yWashingtonsenormalizaronen
los ltimos aos.
Sanciones de la ONU
El ConsejodeSeguridaddelaONU
haacordadopor unanimidadimpo-
ner sanciones a la exportacin ile-
gal depetrleolibio. Laresolucin,
presentadaporEEUU, condenalos
intentos de exportar ilcitamente
petrleo crudo desde Libia. Fue
En Cirenaica, junto a Tripolitania y
Fezzan una de las tres regiones li-
bias, se concentra la mayor parte
de la riqueza petrolfera. El Conse-
jo de Cirenaica declar en 2013
unilateralmente su autonoma
dentro de un estado federal. Ade-
ms de la formacin de un gobier-
no local, un banco y una Compa-
a federal de petrleo, se anun-
ci la plena independencia en la
gestin de los recursos naturales
de esta regin del este de Libia
con el nombre rabe de Barqa. La
declaracin fue realizada coinci-
diendo con la declaracin de in-
dependencia del Emirato de la Ci-
renaica, el 1 de junio de 1949. Al
suspender de hecho las exporta-
ciones de petrleo bloqueando
los principales puertos desde ju-
lio, los autonomistas privaron al
pas de su principal fuente de in-
gresos. Aello se unen las protes-
tas laborales y polticas. Todo es-
to ha provocado una cada de la
produccin a 250.000barriles
diarios; cuando la capacidad de
Libia se sita en torno a casi 1,5
millones de barriles. El Gobierno
de Cirenaica no ha sido reconoci-
do por el Gobierno central ni por
el Parlamento. Analista de Relaciones Internacionales
@mssipmann
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
43
Economa
Una hospitalizacinde aos
no vara el pas de residencia
Xavier Gil PecharromnMADRID.
UnciudadanodeunEstadomiem-
brodela UEnocambia deresiden-
cia automticamente por encon-
trarseforzadoapermanecer enotro
Estado por un amplio periodo de
tiempo, comoconsecuenciadeuna
enfermedadsobrevenidaenundes-
plazamiento temporal, por la que
la seguridad social del pas de ori-
gen y no el de recepcin debe se-
guir pagando los gastos.
As, seestableceenlas conclusio-
nes del Abogado General del Tri-
bunal de Justicia de la Unin Eu-
ropea, el magistrado sueco Nils
Wahl, de 20 de marzo de 2014, en
la quesedetermina queuna perso-
na asegurada a la SeguridadSocial
que requiere urgentemente trata-
mientomdicomientras permane-
ce en otro Estado miembro no de-
be verse obligada a interrumpir tal
tratamiento para regresar al Esta-
domiembroderesidenciaconel fin
de obtener untratamiento similar,
si elloestuviera desaconsejadopor
motivos mdicos.
Unrefugiado mdico
El merohechode que una persona
afiliada a la seguridad social haya
permanecidoenotroEstadomiem-
bropara recibir tratamientomdi-
coduranteunperodomuyprolon-
gado no basta, por s solo, para de-
mostrar o rebatir la residencia ha-
bitual. Se trata de un caso de
refugiado mdico.
La estancia forzada en un Esta-
do miembro por razones mdicas
incluso por un perodo muy pro-
longado no entraa por s sola la
consecuenciadequeel lugar detra-
tamiento, que ha sidohasta enton-
ces el centrotemporal de intereses
de la persona, pase a ser automti-
camente el lugar de residencia ha-
bitual de ciudadano comunitario.
Laduracindelaestancianotie-
ne automticamente el efecto de
que el centrotemporal de sus inte-
reses se convierta en el centro ha-
bitual de sus intereses si la volun-
taddela persona es recuperarsede
la enfermedad y regresar a su ho-
gar, afirma el Abogado General,
quien aade que es imposible es-
tablecer una regla de oroacerca de
cunto tiempo se necesita exacta-
mente permanecer enotro Estado
miembro para que la estancia pa-
se a ser residencia.
El Reglamenton1408/71 nocon-
tiene ninguna disposicin en vir-
tud de la cual las prestaciones por
invalidez enmetlicopudieranser
El enfermo desplazado se mantiene en estancia temporal
en el otro Estado, aunque el tratamiento se alargue mucho
GETTY
suprimidas por el hechode residir
el beneficiarioenel territoriodeun
Estadomiembrodistintode donde
est la institucin deudora.
Oportunidadde impugnar
Unapersonanopuedesimplemen-
te quedar excluida del sistema de
seguridad social al que ha estado
afiliada hasta entonces sin un avi-
soprevio. Esa exclusinexige bien
un acto positivo realizado por esa
persona enrelacinconel traslado
de suresidencia enla UninEuro-
peaobien, comomnimo, unacuer-
do comn entre las instituciones
competentes de dos oms Estados
miembros. Dicho acuerdo ha de
ofrecer a dicha persona la oportu-
nidad de impugnarlo.
Enestecaso, unciudadanoirlan-
ds se encontraba de vacaciones
cuandofueingresadocomopacien-
te de urgencias en el hospital uni-
versitariodeDsseldorf (Alemania).
All ha permanecido 11 aos, reci-
biendotratamientoysinmovilidad
alguna. Por prescripcinmdicano
puede viajar, aunque l manifiesta
sudeseoderetornar aIrlanda, don-
de vivensus hijos. Enla actualidad
percibe una pensin de Irlanda y
una pequea ayuda de Reino Uni-
do, dondetrabajuntiempo. Sumu-
jer percibeel paroenAlemaniayvi-
ve conl enuna vivienda.
REFUGIADOS MEDICOS ENLAUE
Luca Sicre MADRID.
El Tribunal Supremoacabadepro-
nunciarse sobre cules sonlos l-
mites paraconsiderar queuntras-
lado de trabajadores tiene carc-
ter colectivo en lugar de indivi-
dual, generndose, por tanto, un
deber de efectuar un periodo de
consultas con los representantes
legales delos trabajadores queno
existe en el traslado individual.
Lo hace de la forma ms favo-
rable para los empleados, fijando
que el cmputo del nmero de
afectados debe hacerse tomando
comoreferentelaempresaencon-
junto, no cada centro de trabajo.
El fallo, del que es ponente el
magistrado Gilolmo Lpez, con
fechade12defebrerode2014, re-
suelve sobre la nulidad de pleno
derechodelostrasladosdeungru-
podetrabajadores concambiode
residencia a diferentes centros de
trabajo diseminados por la geo-
grafa nacional. Se trata, en con-
creto, de un total de 84 emplea-
dos que fuerontrasladados enun
periodo de menos de un mes a
otros centros de trabajo, contan-
dolaempresaconunaplantillade
2.700 trabajadores.
La empleadora comunicindi-
vidualmentealos afectados sude-
cisin, sin periodo de consultas
conlos representantes de los tra-
bajadores, loque, segnlos recu-
rrentes, anulara la decisin.
As, lademandadeconflictoco-
lectivoalegabanohaberseobser-
vadounperiododeconsultas pre-
vias conla representacinlegal o
sindical. Por tanto, setratadede-
terminar el criteriode cmputoa
los efectos de decidir sobre la di-
mensincolectivaoindividual de
esos traslados y, enconsecuencia,
la necesidad o no de que la em-
presa, antes detomar sudecisin,
debaonosometerlamedidaacon-
sultaconlos representantes delos
trabajadores.
Unartculo complejo
Eneste caso, la sentencia dictada
por la Audiencia Nacional deses-
timlademandadelos trabajado-
res, absolviendoa la empresa. Sin
embargo, el recursoaestasenten-
cia, que ahora resuelve el Supre-
mo, aseguraqueel criterioquede-
be usarse para el cmputode tra-
bajadores afectados, paradiferen-
ciar el traslado colectivo del
individual, debe ser el de la em-
presaensuconjunto, noel del cen-
tro de trabajo, pues as se salva-
guardael derechoalanegociacin
previa y a la informacin.
El Supremo acoge este argu-
mento, asegurando que el despi-
doser individual -sinperiodode
consultas- si el centro de trabajo
en el que se producen los trasla-
dos ocupa a cincoomenos traba-
jadores, aunqueel trasladolesafec-
te a todos ellos. Tambin cuando
en 90 das la empresa en su con-
junto ocupe a un nmero de tra-
bajadores que supere los umbra-
les legales del artculo40.2del Es-
tatutodelos Trabajadores, seacu-
al sea el nmerode afectados por
centro de trabajo.
Del mismomodo, ser siempre
colectivocuandoel trasladoafec-
te a todos los trabajadores de un
centro y en l estuvieran ocupa-
dos ms de cinco trabajadores, y
tambinseacual seael nmerode
afectados por centro, cuando se
superen los umbrales legales.
La sentencia tambin aprove-
cha para criticar la compleja re-
daccin del artculo40.2, y arre-
mete contra el enigma difcil de
resolver sobre cmo se compu-
ta el periodo de 90 das.
El Supremofijacundo
requiereconsultael
trasladodetrabajadores
Corrige a la Audiencia
Nacional y opta por el
criterio ms favorable
para los empleados
La DGTaclara cmo tributa
la transmisinde valores
L. S. MADRID.
LaDireccinGeneral deTributos
(DGT) acaba depronunciarseso-
brela nueva redaccindel artcu-
lo 108 de la Ley del Mercado de
Valores. En una resolucin de 14
defebrerode2014, fijaque, enca-
sos deadquisicindetodas las ac-
ciones oparticipaciones enel ca-
pital de diversas compaas que
incluyenbienes inmuebles, laLey
del IVAexcluye expresamente la
posibilidadde que la misma ope-
racintributeporIVAyporTrans-
misiones Patrimoniales Onerosas,
excepto determinadas operacio-
nes referidas a bienes inmuebles,
siempre que dichas operaciones
estnnosujetas oexentas deIVA.
As, aun producindose la suje-
cinde dichas operaciones a am-
basfiguras, enningncasosepro-
ducir la tributacinpor ambos.
Ms informacin en
www.eleconomista.es/ecoley
@
El pas de origen
paga los gastos
sin que el tiempo
cambie el derecho
del ciudadano
Normas&Tributos
8
4
3
7
0
0
7
2
6
0
0
3
8
elEconomista.es
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Tel. 91 6707150yCalleMetal-lrgia, 12- Parcela22-APolgonoIndustrial SanVicente. 08755Castellbisbal (Barcelona) Tel. 937721582Editorial EcoprensaS.A. Madrid2006. Todos los derechos reservados. Estapublicacinnopuede, ni entodoni enparte, ser distribuida, re-
producida, comunicada pblicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorizacin previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproduccin a los efectos del Artculo 32,1, prrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. Tfno.
91.443.50.00- www.logintegral.com Publicacincontroladapor la
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Jos Luis de HaroNUEVAYORK.
El GrupoAeroportuariodel Pa-
cfico (GAP) desembarc en el
parqu neoyorquino y mexica-
no hace ms de seis aos. Sus
operaciones en distintos aero-
puertos comoTijuana oGuada-
lajaraofrecenjugosos beneficios
a sus inversores.
Por quexistentantascompa-
asquedecidensalir abolsaen
Mxico y enNueva York?
Comenzamos acotizar enlaBol-
sa de Nueva Yorkyenla de M-
xicoen2006. Lointeresante en
el casodeMxicoesquelosprin-
cipales operadores aeroportua-
rios que cubrimos ms del 60
por ciento del trfico en el pas
estamos cotizando en ambos.
Cualquier fondo de inversin
puede comparar los valores y
contar con toda la informacin
de una actividad creciente en
trminos detrfico, volumen, re-
sultados ydividendos. Cualquier
inversor que est pensando en
infraestructuras yenapostar por
un pas con una regulacin es-
table debe pensar en Mxico,
queenestos momentos estcre-
ciendo. Es un sector muy inte-
resante para tomar posiciones.
Estnimplementadounplande
inversin, enqu consiste?
Durantelasegundamitaddees-
te ao entraremos enuna rene-
gociacinconlas autoridades so-
brecules sernlas necesidades
deinversinylosprogramascon-
secuentes. De momento, no es-
tn acordados pero sern simi-
lares a los desarrollados en los
ltimos cinco aos y teniendo
encuenta el incremento de tr-
ficoenalgunos de los aeropuer-
tos, necesitamos aumentar suca-
pacidad. Una estimacin apro-
ximada es que podramos utili-
zar unos 1.000millones depesos
anuales a mejorar las instalacio-
nes. Esto nos permitir prepa-
rarnos paraestecrecimientoque
va a continuar en los prximos
tres a cinco aos.
Las reformas
enMxico no se
notarnhasta2015
Es el director general del Grupo
Aeroportuario del Pacfico (GAP)
Fernando
Bosque
Planean aadir algn otro ae-
ropuerto a sugestin?
Estamos continuamente obser-
vando si en el mercado se dan
oportunidades, pero ahora no
hay nada que se adapte exacta-
mente a nuestro perfil. Por eso
estamos ms concentrados en
desarrollar nuestro portafolio y
nuestra actividad comercial.
Cmo ha afectado la reforma
fiscal a las cuentas?
Ha tenidounimpactopositivoa
cortoplazo. Lareformafiscal nos
ha impactado sobre todo en el
clculo de los activos diferidos,
simplemente por la definicin
clara de cual sera el tipo impo-
sitivo del impuesto de socieda-
des a futuro. Yel impactonega-
tivo ha sido mnimo, alrededor
del 0,1 por cientoenel incremen-
to de nuestras contribuciones
sociales como parte de nuestro
gasto de personal.
Cree que stas mejorarn las
perspectivasdecrecimientopa-
ra la economa mexicana?
Durante2013, el primeraocom-
pleto del nuevo gobierno, estu-
voconcentradoenlas reformas.
stas se hancompletadoa nivel
legislativoperoahora hace falta
su desarrollo y su implementa-
cin. stonose produce de for-
ma automtica y llevar tiempo
perosuefectonose notar has-
ta 2015 o ms all.
EE
Personal: Madrid, 1965.
Carrera: licenciado en
Ciencias Econmicas y
Empresariales por la UAM.
Trayectoria: Antes de
GAP, era CEOde MBJ Air-
ports Limited. Ha trabajado
para la subsecretara de
Aviacin Civil Espaola, ha
sido director de Adminis-
tracin y Finanzas de AE-
NA, director Financiero de
AENAInternacional y ge-
rente de Concesiones Ae-
roportuarias de Ferrovial.
1.372,30
Oro
Dlares
por onza
1,1%
Produccin
industrial
Enero2014
Tasainteranual
2,1%
Costes
Laborales
4 Trimestre2013
106,95
Petrleo
Brent
Dlares
0,591
Euribor
Docemeses
1,3795
Euro/Dlar
Dlares
15.955
Dficit
Comercial
Millones
Diciembre 2013
26,03%
Paro
EPA
4 Trim. 2013
4%
Inters
legal del
dinero
2013
-3,9%
Ventas
minoristas
Diciembre2013
Tasaanual
0,3%
Producto
Interior
Bruto
4 Trim. 2013
0,0%
ndice de
Precios de
Consumo
Febrero2014
Indicadores
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
fondos
Suplemento diario de elEconomista
de inversin
Informacin facilitada por Ms informacin en: eleconomista.es/fondos
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
A&GFONDOS
A&G Gbl Manager Funds 6,76 - 5,89 Alt - Long/Short Eq - G 27,96
A&G Tesor. 5,55 0,31 1,87 Mny Mk 55,80
ABANTEASESORESGESTIN
Abante Asesores Gbl 12,55 0,49 4,74 Flex Allocation - Gbl 57,50
Abante Blsa Absolut A 12,96 0,81 2,52 Alt - Fund of Funds - M 98,23
Abante Blsa 10,32 -0,31 9,20 Gbl Large-Cap Blend Eq 18,42
Abante Patrim Gbl A 15,12 1,08 4,05 Alt - Fund of Funds - M 18,18
Abante Rta 11,90 0,47 2,25 Dvsifid Bond - Sh Ter 62,27
Abante Rentab Absolut A 11,04 0,61 0,85 Alt - Fund of Funds - M 17,72
Abante Seleccin 11,46 -0,10 4,50 Moderate Allocation - 73,94
Abante Valor 12,09 0,06 2,24 Cautious Allocation - 51,14
Okavango Delta A 16,59 9,54 13,69 Spain Eq 92,94
AHORROCORPORACINGESTIN
AC Cuenta Fondtes CP 1.416,14 0,26 1,66 Ultra Short-TermBond 72,13
AC Fondepsito 12,09 0,31 2,31 Ultra Short-TermBond 894,48
AC Fondtes LP 13,63 4,04 6,07 Dvsifid Bond 40,26
AC Gest Gbl Cons VaR 3 11,72 1,12 2,04 Ultra Short-TermBond 27,30
AC Ibex-35 Ind 22,75 1,97 4,11 Spain Eq 25,29
AC Inver Selectiva 19,65 -0,57 4,91 Eurp Large-Cap Vle Eq 17,03
AC Patrim Inmob FII 81,87 -2,67 -7,44 Prpty - Direct Eurp 94,00
AC Rta Fija Flex 1.638,96 3,67 6,70 Dvsifid Bond 56,60
BMN Fondepsito 12,15 0,32 2,56 Ultra Short-TermBond 117,89
BMN Gar Seleccin XI 12,31 1,14 4,34 Guaranteed Funds 17,27
BMN Intres Gar 10 11,80 3,85 6,11 Guaranteed Funds 19,38
BMN Intres Gar 11 13,86 6,61 5,13 Guaranteed Funds 41,71
BMN Intres Gar 9 12,21 4,03 2,70 Guaranteed Funds 17,39
CAI Rend 110 12,29 0,46 4,31 Guaranteed Funds 25,89
Caixabank Gest Cons VAR3 12,51 1,15 2,32 Ultra Short-TermBond 16,63
Cajagranada Fondplazo Gara 13,14 0,00 3,39 Guaranteed Funds 17,59
Cajagranada Gar Acc 12,80 0,30 3,52 Guaranteed Funds 22,00
Fondo 3 Depsito 11,84 0,35 2,29 Ultra Short-TermBond 248,17
Fondo 3 Gar V 11,71 0,95 3,58 Guaranteed Funds 49,67
Fondo 3 Rta Fija 1.116,05 2,97 5,62 Dvsifid Bond - Sh Ter 15,57
NovaCaixaGalicia Gar 2 11,84 0,07 5,54 Guaranteed Funds 57,20
NovaGalicia Fondepsito 11,50 0,28 2,41 Ultra Short-TermBond 300,49
Novagalicia Gar 1 13,28 0,72 6,45 Guaranteed Funds 30,51
Novagalicia Gar 2 12,87 0,37 4,41 Guaranteed Funds 43,44
Novagalicia Gar 3 13,29 1,99 4,71 Guaranteed Funds 56,99
Novagalicia Gar 4 12,70 0,65 2,80 Guaranteed Funds 71,08
Novagalicia Gar 5 12,32 2,04 5,41 Guaranteed Funds 54,06
NovaGalicia Gar 6 12,45 1,63 2,05 Guaranteed Funds 15,42
Novagalicia Gest Cons 11,46 1,10 1,70 Ultra Short-TermBond 15,93
Selectiva Espaa 24,91 2,68 4,43 Spain Eq 54,69
Selectiva Europ 7,61 1,61 2,14 Eurp Large-Cap Vle Eq 15,17
ALKENLUXEMBOURGSRL
Alken Eurp Opport H 205,18 5,75 18,42 Eurp Flex-Cap Eq 5.191,26
Alken S C Eurp R 149,16 11,81 20,22 Eurp Small-Cap Eq 166,69
ALLIANCEBERNSTEIN(LUXEMBOURG) S.R.L.
AB Eurp Income A 7,34 1,98 7,71 Flex Bond 435,21
AB Eurp Vle A 12,18 2,27 8,60 Eurp Large-Cap Vle Eq 49,00
AB Eurozone Strat Vle Port 9,73 3,51 7,46 Eurozone Large-Cap Eq 33,66
ALLIANZPOPULARASSETMANAGEMENT
Cartera ptima Decidida 114,15 0,73 5,44 Moderate Allocation - 42,33
Cartera ptima Dinam 120,73 -0,45 8,98 Gbl Large-Cap Blend Eq 22,70
Cartera ptima Flex 118,43 0,88 4,22 Flex Allocation - Gbl 22,09
Cartera ptima Moder 118,94 0,60 3,50 Cautious Allocation - 52,81
Cartera ptima Prud 109,15 0,63 1,55 Cautious Allocation - 42,02
Eurovalor Ahorro Activo 111,66 0,26 2,31 Ultra Short-TermBond 34,17
Eurovalor Ahorro 1.838,25 0,80 1,65 Ultra Short-TermBond 256,26
Eurovalor Ahorro Top 2019 113,15 0,15 2,96 Other Bond 108,10
Eurovalor Asia 195,44 -2,45 1,21 Asia-Pacific ex-Japan E 20,00
Eurovalor Blsa Eurp 58,86 -0,21 4,76 Eurozone Large-Cap Eq 44,96
Eurovalor Blsa 297,22 0,98 5,03 Spain Eq 100,71
Eurovalor Bonos Alto Rendi 168,55 1,75 5,80 Gbl H Yld Bond - Hedg 43,27
Eurovalor Bonos LP 133,35 2,86 5,80 Dvsifid Bond 45,76
Eurovalor Cons Dinam 121,64 0,60 2,44 Ultra Short-TermBond 165,53
Eurovalor Divdo Europ 119,54 -1,09 -0,55 Eurp Equity-Income 30,80
Eurovalor Estados Unidos 106,80 1,14 12,09 US Large-Cap Blend Eq 36,99
Eurovalor Europ Este 213,11 -15,50 -10,40 Emerg Eurp Eq 15,05
Eurovalor Europ 121,79 -0,10 8,37 Eurp Large-Cap Blend Eq 19,90
Eurovalor Europ Ptccion 116,86 0,07 1,22 Guaranteed Funds 86,19
Eurovalor Gar. Evolucin E 113,45 0,29 2,68 Guaranteed Funds 39,44
Eurovalor Gar. ndices Glo 129,88 1,59 4,42 Guaranteed Funds 65,10
Eurovalor Gar. Progresin 128,19 1,11 5,18 Guaranteed Funds 42,99
Eurovalor Gar. Revalorizac 82,79 1,38 3,92 Guaranteed Funds 80,73
Eurovalor Gar. Seleccin G 83,27 -0,45 0,80 Guaranteed Funds 127,05
Eurovalor Gar Crec 107,29 -0,03 2,03 Guaranteed Funds 146,53
Eurovalor Gar Dlar II 126,93 -0,50 1,17 Guaranteed Funds 40,25
Eurovalor Gar Energa 106,42 0,55 2,62 Guaranteed Funds 46,01
Eurovalor Gar Extra Luxe 154,20 0,62 9,76 Guaranteed Funds 78,57
Eurovalor Gar Extra Moda 109,78 2,52 3,01 Guaranteed Funds 69,95
Eurovalor Gar Mundial 105,98 0,80 1,93 Guaranteed Funds 59,91
Eurovalor Gar Oro 106,84 0,52 2,19 Guaranteed Funds 16,21
Eurovalor Gbl Convert 125,29 2,12 4,27 Convert Bond - Gbl 15,56
Eurovalor Mix 15 91,44 1,10 3,40 Cautious Allocation 88,46
Eurovalor Mix 30 87,43 1,16 2,79 Cautious Allocation 60,07
Eurovalor Mix 50 83,04 1,16 2,90 Moderate Allocation 35,41
Eurovalor Mix 70 3,33 0,52 5,90 Aggressive Allocation 61,89
Eurovalor Rta Fija Corto 92,27 1,08 2,52 Dvsifid Bond - Sh Ter 53,35
Eurovalor Rta Fija 7,08 2,06 3,25 Dvsifid Bond 60,46
ptima Ahorro CP B 956,32 0,09 1,76 Mny Mk 333,10
ALPHAPLUSGESTORA
High Rate 16,99 1,28 7,91 Other Allocation 19,78
AMISTRA
Amistra Gbl 0,88 -1,54 -3,43 Flex Allocation - Gbl 21,68
AMUNDI
Amundi Arb Volatilit 13.823,62 0,00 0,33 Alt - Volatil 28,33
Amundi Dyarbt Volatilit I 6.203,26 0,02 0,44 Alt - Volatil 81,34
Amundi Gbl Macro 2 I 3.325,31 0,07 -0,17 Alt - Debt Arb 180,60
Amundi Gbl Macro 4 6.580,86 -0,07 -1,31 Alt - Multistrat 81,81
Cmo leer nuestras tablas: El valor liquidativo est expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en funcin del riesgo que ha tomado cada producto en los ltimos tres aos (cinco estrellas es la mxima calificacin y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cmo se seleccionan los datos:
Slo se incluyen los fondos que tengan las siguientes caractersticas: estn dirigidos a particulares, tengan una inversin mnima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigedad de al menos tres aos. Fecha del fichero: 21 de marzo, segn ltimos datos disponibles.
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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PATRIMONIO
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
22 Fondos
Fondos
AXA WF Optimal Income AC 163,56 0,53 4,36 Flex Allocation 481,47
AXAINVESTMENTMANAGERSPARIS
AXA Aedificandi A Inc 235,58 2,66 5,08 Prpty - Indirect Eurozo 394,13
AXA Court Terme A Acc 2.416,17 0,05 0,33 Mny Mk - Sh Term 993,43
AXA Valeurs Responsables 33,29 -1,30 6,81 Eurozone Large-Cap Eq 234,32
AXA Trsor Court Terme Acc 2.465,26 0,03 0,33 Mny Mk - Sh Term 559,14
BANCODEMADRIDGESTINDEACTIVOS
Banco Madrid Ahorro 7,19 0,90 3,16 Ultra Short-TermBond 120,27
Banco Madrid Iber Acc 92,64 4,04 5,34 Spain Eq 112,66
Banco Madrid Rta Fija 9,58 6,12 11,56 Dvsifid Bond 187,52
BPERE Fondo Iber Adagio 110,72 0,60 1,74 Flex Allocation - Gbl 27,95
Interdn Pentathln 84,97 9,12 9,70 Other Allocation 18,91
Liberbank Ahorro 9,59 1,99 4,29 Dvsifid Bond - Sh Ter 118,95
Liberbank Cartera Conserv 7,03 1,17 2,56 Cautious Allocation 37,42
Liberbank Continental Gara 7,73 0,07 0,32 Guaranteed Funds 40,17
Liberbank Diner 859,94 0,42 2,00 Ultra Short-TermBond 258,34
Liberbank 6 Gar 8,27 1,19 1,96 Guaranteed Funds 51,62
Liberbank Eurodlar Gar 7,61 -0,13 1,74 Guaranteed Funds 29,38
Liberbank Gbl 8,22 2,83 3,38 Flex Allocation - Gbl 69,22
Liberbank Mix RF 9,46 1,70 4,91 Cautious Allocation 20,65
Liberbank Mundial 6 Gar 8,43 1,40 3,12 Guaranteed Funds 19,48
Liberbank Rta 2014 Gar 8,82 0,36 3,75 Guaranteed Funds 60,87
Liberbank RV Espaa 10,22 3,78 3,53 Spain Eq 18,77
Liberbank Sectorial Gar 8,80 -0,07 5,98 Guaranteed Funds 58,65
Liberbank Telecomunicacion 7,65 3,99 2,48 Guaranteed Funds 24,18
Premium JB Mod 820,44 1,51 3,09 Cautious Allocation - 20,34
BANKDEGROOFS.A.
Degroof Eqs Eurp Behaviora 37,02 1,96 7,72 Eurp Large-Cap Vle Eq 301,99
Degroof Eq EMU High Div Yl 85,02 -0,08 7,61 Eurozone Large-Cap Eq 153,94
Degroof Gbl Ethical 105,38 0,40 5,62 Aggressive Allocation 29,74
Degroof Gbl Isis High C 71,54 -0,83 4,83 Aggressive Allocation 504,00
Degroof Gbl Isis Low B Acc 75,14 0,79 3,76 Cautious Allocation - 698,38
Degroof Gbl Isis Md B Acc 90,74 0,35 5,17 Moderate Allocation - 2.178,09
Share Energy 946,80 1,67 0,16 Sector Eq Energy 49,64
Share Selection 1.791,46 -1,40 15,85 Eurp Large-Cap GwEq 73,25
BANKIAFONDOS
Bancaja Gar 12 131,05 -1,09 6,02 Guaranteed Funds 17,83
Bankia Banca Privada Selec 11,62 0,76 5,22 Aggressive Allocation 39,16
Bankia Blsa Espaola 1.024,99 8,11 2,55 Spain Eq 61,06
Bankia Blsa USA 4,68 0,42 10,79 US Large-Cap Blend Eq 17,80
Bankia Bonos CP (I) 1.702,93 0,30 1,56 Mny Mk 257,06
Bankia Bonos CP FIP 1,28 0,56 2,69 Ultra Short-TermBond 441,69
Bankia Bonos Duracin Flex 11,30 1,61 4,21 Corporate Bond 38,45
Bankia Divdo Espaa 15,56 2,74 3,95 Spain Eq 24,34
Bankia Divdo Europ 17,73 -0,26 3,59 Eurp Equity-Income 42,50
Bankia Duracin Flex 0-2 10,43 1,42 2,90 Dvsifid Bond - Sh Ter 335,12
Bankia Top Ideas 6,91 -2,03 9,54 Aggressive Allocation 29,36
Bankia Evolucin Mod 105,46 0,44 -0,47 Alt - Fund of Funds - M 16,03
Bankia Evolucin Prud 126,28 0,62 1,60 Alt - Fund of Funds - M 229,32
Bankia Fondtes CP 1.461,91 0,30 1,49 Mny Mk 73,49
Bankia Fondtes LP 167,27 1,24 2,54 Gov Bond - Sh Term 75,16
Bankia Fonduxo 1.775,39 6,55 10,32 Cautious Allocation 71,80
Bankia Gar 2016 101,27 1,43 6,54 Guaranteed Funds 107,34
Bankia Gar Blsa 3 8,42 -0,39 0,68 Guaranteed Funds 98,00
Bankia Gar Rentas 5 129,77 2,67 4,96 Guaranteed Funds 183,96
Bankia Gar Rentas 6 9,22 3,01 4,67 Guaranteed Funds 116,88
Bankia Gobiernos LP 10,68 2,06 4,04 Gov Bond 36,08
Bankia Ind Ibex 142,41 1,96 3,84 Spain Eq 19,61
Bankia Inmob FII 77,38 -2,36 -11,80 Prpty - Direct Eurp 283,82
Bankia Mix Rta Fija 15 11,67 0,85 4,50 Cautious Allocation 438,26
Bankia Mix Rta Fija 30 10,60 0,37 3,52 Cautious Allocation 55,57
Bankia Mix Rta Variable 50 14,33 -0,12 3,58 Moderate Allocation 26,90
Bankia Mix Rta Variable 75 6,62 -0,01 5,11 Aggressive Allocation 17,08
Bankia Mix Rta Variable Es 27,54 7,23 5,77 Aggressive Allocation 59,68
AMUNDI IBERIA
Amundi Estrategia Bonos 664,08 0,66 2,60 Dvsifid Bond 22,97
Amundi Estrategia Gbl 967,47 0,79 3,66 Cautious Allocation - 15,17
Amundi Fondtes LP 208,84 3,01 6,54 Gov Bond 122,12
ING Direct FN Cons 11,70 0,56 2,17 Cautious Allocation - 170,78
ING Direct FN Dinam 12,05 1,59 4,28 Cautious Allocation 51,08
ING Direct FN Stoxx 50 11,09 -1,10 6,27 Eurozone Large-Cap Eq 101,62
ING Direct FN Ibex 35 14,81 1,87 4,18 Spain Eq 263,05
ING Direct FN Mod 11,70 1,02 3,02 Cautious Allocation 143,55
ING Direct FN S&P 500 8,60 0,61 14,94 US Large-Cap Blend Eq 84,83
Rural Castilla La Mancha 81,63 0,08 1,89 Ultra Short-TermBond 29,34
AMUNDI LUXEMBOURGS.A.
Amundi F Absolut Forex SE- 105,47 1,30 1,73 Alt - Currency 340,28
Amundi F Absolut H Yld AE- 107,08 0,11 0,96 Alt - Debt Arb 40,85
Amundi F Absolut Vol Arb A 116,58 -0,10 -0,22 Alt - Volatil 117,49
Amundi F Absolut Vol Eqs 133,89 -0,47 -3,73 Alt - Volatil 980,86
Amundi F Bd Corporate AE 17,75 1,84 5,35 Corporate Bond 899,53
Amundi F Convert Gbl AE-C 12,33 0,90 4,58 Convert Bond - Gbl He 284,37
Amundi F Eq Em Eurp AE-C 24,17 -12,24 -10,86 Emerg Eurp Eq 27,39
Amundi F Eq Glbl Aqua AE-C 117,94 2,14 12,01 Sector Eq Water 47,52
ARQUIGEST
Arquiuno 21,46 1,33 5,43 Cautious Allocation 32,23
ATL12CAPITALGESTIN
atl Capital Best Mngers 11,39 0,82 4,35 Moderate Allocation - 21,67
atl Capital Cartera Dinam 11,35 2,98 1,73 Flex Allocation 27,27
atl Capital Cartera Patrim 11,67 2,00 4,30 Cautious Allocation 44,50
atl Capital Lqdez 11,99 0,27 2,12 Mny Mk 42,49
Espinosa Partners Inversio 13,00 0,79 4,90 Flex Allocation 29,51
Fongrum/Valor 15,11 2,80 5,69 Flex Allocation - Gbl 15,30
AVIVAGESTIN
Aviva CP B 13,76 0,33 2,27 Ultra Short-TermBond 485,87
Aviva Espabolsa 23,04 1,45 9,08 Spain Eq 147,17
Aviva Eurobolsa 9,48 0,24 6,93 Eurozone Flex-Cap Eq 68,20
Aviva Fonvalor B 12,72 4,10 10,50 Moderate Allocation 63,64
Aviva Rta Fija B 16,51 3,16 6,88 Dvsifid Bond 67,19
AVIVAINVESTORSLUXEMBOURGSA
Aviva Investors Em Mkts Lo 13,30 -0,84 1,15 Gbl Emerg Markets Bond 594,87
Aviva Investors Emerg Eurp 4,24 -4,21 -2,13 Emerg Eurp ex-Russia Eq 33,69
Aviva Investors Eurp Corp 3,28 1,96 5,82 Corporate Bond 91,83
Aviva Investors Eurp Eq B 7,15 1,75 10,27 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 146,51
Aviva Investors Eurp Eq In 11,00 2,09 10,14 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 165,98
Aviva Investors Eurp Real 10,02 4,24 7,88 Prpty - Indirect Eurp 77,68
Aviva Investors Long Term 73,04 5,95 7,90 Bond - Long Term 92,32
Aviva Investors Sh Term Eu 14,43 0,50 1,47 Gov Bond - Sh Term 35,77
AXAFUNDSMANAGEMENTS.A.
AXA WF Bonds AC 52,49 2,66 5,76 Dvsifid Bond 169,88
AXA WF Credit Plus AD 12,01 2,47 7,10 Corporate Bond 644,71
AXA WF Frm Em Markets AC 86,87 -7,73 -3,68 Gbl Emerg Markets Eq 288,01
AXA WF Frm Relative Vle 48,48 -1,10 10,52 Eurozone Large-Cap Eq 766,55
AXA WF Frm Eurp Emerg AC 106,35 -16,63 -8,16 Emerg Eurp Eq 16,30
AXA WF Frm Eurp Microcap A 153,34 7,40 12,22 Eurp Small-Cap Eq 197,45
AXA WF Frm Eurp Opport AC 56,95 -2,58 10,12 Eurp Large-Cap Blend Eq 252,29
AXA WF Frm Eurp Real State 148,38 5,39 10,73 Prpty - Indirect Eurp 251,43
AXA WF Frm Eurp S C AC 111,73 4,65 13,50 Eurp Mid-Cap Eq 536,13
AXA WF Frm Gbl Real Est Se 93,02 -0,65 9,38 Prpty - Indirect Gbl 63,32
AXA WF Frm Human Capital A 115,06 2,89 9,19 Eurp Flex-Cap Eq 282,54
AXA WF Frm Hybrid Rsces AC 80,71 -1,55 -6,45 Sector Eq Natural Rsces 56,76
AXA WF Frm Italy AC 181,16 10,28 9,88 Italy Eq 409,21
AXA WF Frm Junior Energy A 115,67 1,41 0,70 Sector Eq Energy 158,86
AXA WF Frm Talents Gbl AC 272,99 0,26 3,48 Gbl Flex-Cap Eq 128,46
AXA WF Gbl Flex 100 AC 61,69 -0,18 5,77 Aggressive Allocation 55,69
AXA WF Gbl Flex 50 AC 61,36 0,95 4,88 Cautious Allocation - 136,09
AXA WF Gbl H Yld Bds A(H)- 79,43 2,24 8,35 Gbl H Yld Bond - Hedg 800,15
AXA WF Optimal Absolut Pia 55,47 -0,02 0,43 Cautious Allocation - 38,10
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
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PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
3
Fondos
BL-Global 30 A 612,72 -0,14 1,14 Cautious Allocation - 311,51
BL-Global 50 A 782,70 -0,37 3,25 Moderate Allocation - 376,69
BL-Global 75 A 1.171,76 -0,73 6,04 Aggressive Allocation 334,03
BL-Global Bond A 302,06 0,72 3,23 Gbl Bond - Hedged 163,24
BL-Global Eq B 580,26 -1,25 9,47 Gbl Large-Cap Blend Eq 291,56
BL-Global Flex A 96,65 1,38 1,67 Flex Allocation - Gbl 980,15
BL-Optinvest 122,90 0,90 1,39 Aggressive Allocation 152,09
BANSABADELLINVERSIN
Fidefondo 1.803,14 1,21 2,78 Dvsifid Bond - Sh Ter 16,67
Inversabadell 10 7,17 0,91 3,13 Cautious Allocation 138,34
Inversabadell 25 7,35 0,88 3,82 Cautious Allocation 300,36
Inversabadell 50 6,06 0,66 4,36 Moderate Allocation 64,54
Inversabadell 70 17,30 0,51 5,42 Aggressive Allocation 38,89
Sabadell Bonos Emerg 11,58 0,21 2,35 Gbl Emerg Markets Bond 24,06
Sabadell Bonos Espaa 17,57 1,80 5,62 Dvsifid Bond - Sh Ter 21,75
Sabadell Bonos 9,71 4,24 5,84 Dvsifid Bond 47,97
Sabadell CP FIP 9,23 1,33 4,75 Ultra Short-TermBond 199,29
Sabadell Espaa Blsa 11,04 2,03 7,27 Spain Eq 138,57
Sabadell Espaa Divdo 16,88 5,15 6,82 Spain Eq 100,97
Sabadell Estados Unidos Bl 8,81 1,75 13,22 US Large-Cap Blend Eq 59,61
Sabadell Yld 17,63 2,04 7,15 H Yld Bond 34,10
Sabadell Euroaccin 13,59 2,92 5,49 Eurozone Large-Cap Eq 135,82
Sabadell Europ Blsa 3,95 -0,16 7,59 Eurp Large-Cap Vle Eq 95,59
Sabadell Europ Valor 9,52 1,02 7,21 Eurp Large-Cap Vle Eq 70,66
Sabadell Fondo Depsito 117,42 0,31 2,54 Ultra Short-TermBond 242,30
Sabadell Fondtes LP 8,43 1,26 3,20 Gov Bond - Sh Term 251,88
Sabadell Futur 10 Gar 9,65 0,24 4,26 Guaranteed Funds 21,28
Sabadell Gar 130 Aniversar 12,20 1,79 5,08 Guaranteed Funds 195,74
Sabadell Gar Extra 1 8,51 -0,15 2,28 Guaranteed Funds 62,58
Sabadell Gar Extra 13 7,07 -0,01 0,70 Guaranteed Funds 43,55
Sabadell Gar Extra 14 12,08 2,26 9,59 Guaranteed Funds 35,06
Sabadell Gar Extra 17 9,11 3,85 5,77 Guaranteed Funds 16,55
Sabadell Gar Extra 18 12,98 0,03 2,52 Guaranteed Funds 198,41
Sabadell Gar Extra 2 7,73 -0,26 1,26 Guaranteed Funds 68,86
Sabadell Gar Extra 3 6,77 1,92 2,13 Guaranteed Funds 34,10
Sabadell Gar Fija 1 6,76 0,24 3,35 Guaranteed Funds 30,08
Sabadell Gar Fija 14 8,17 1,78 4,74 Guaranteed Funds 125,60
Sabadell Gar Fija 3 12,70 0,24 3,15 Guaranteed Funds 103,27
Sabadell Gar Fija 5 8,58 0,42 4,24 Guaranteed Funds 19,77
Sabadell Gar Fija15 8,89 2,61 5,14 Guaranteed Funds 118,83
Sabadell Gar Superior 3 7,16 0,39 1,04 Guaranteed Funds 165,82
Sabadell Gar Superior 4 11,67 0,35 0,33 Guaranteed Funds 20,92
Sabadell Gar Superior 9 9,76 -0,05 1,44 Guaranteed Funds 87,98
Sabadell Gar Seleccin IV 17,66 0,41 4,97 Guaranteed Funds 15,88
Sabadell Inmob FII 114,17 0,23 -0,86 Prpty - Direct Eurp 930,80
Sabadell Intres 1 20,51 0,99 3,24 Dvsifid Bond - Sh Ter 146,48
Sabadell Intres Gar 5 12,93 0,43 4,01 Guaranteed Funds 25,16
Sabadell Intres Gar 6 10,80 0,57 2,15 Guaranteed Funds 16,93
Sabadell Japn Blsa 1,65 -12,16 -0,68 Jpn Large-Cap Eq 33,44
Sabadell Mix 50 FIP 8,59 1,13 6,61 Moderate Allocation 74,52
Sabadell Mix 70 FIP 8,43 1,01 7,74 Aggressive Allocation 44,90
Sabadell Progresin FIP 7,43 0,10 1,27 Mny Mk 146,09
Sabadell Quant V2 11,29 0,22 1,44 Ultra Short-TermBond 171,47
Sabadell Rend FIP 9,17 0,81 3,16 Ultra Short-TermBond 1.430,47
Sabadell Rend 11,60 0,55 1,95 Ultra Short-TermBond 547,53
Sabadell RF Mixta Espaa 8,93 1,68 2,53 Cautious Allocation 30,48
Sabadell Solbank Blsa 26,81 4,14 4,27 Spain Eq 42,23
Sabadell Solbank Premium C 890,60 0,13 1,81 Ultra Short-TermBond 31,35
Sabadell Urquijo Patrim Pr 21,24 1,86 4,13 Cautious Allocation 55,00
BARCLAYSFUNDS
Barclays Bond Convert A 13,67 1,58 3,27 Convert Bond - Eurp 104,82
Barclays Eq A Acc 15,90 1,65 12,31 Eurozone Large-Cap Eq 189,14
BARCLAYSWEALTHMANAGERSESPAA
Bankia Monetar Deuda (I) 118,45 0,14 1,32 Mny Mk 25,46
Bankia Rta Fija LP 16,75 1,42 3,90 Corporate Bond - Sh T 62,59
Bankia Rentab Objetivo CP 142,06 0,17 2,58 Other Bond 70,31
Bankia Rentab Objetivo MP 15,66 0,56 6,53 Other Bond 42,14
Bankia S & Mid Caps Espaa 314,16 7,35 6,99 Spain Eq 24,97
Bankia Soy As Cauto 121,01 0,60 2,18 Cautious Allocation - 34,70
Bankia Soy As Flex 105,40 0,61 3,06 Moderate Allocation - 31,04
Caja Madrid 1 Stoxx 123,53 -0,38 3,55 Guaranteed Funds 37,06
Caja Madrid 1 Ibex 109,90 -0,05 3,07 Guaranteed Funds 30,00
Caja Madrid 2 Stoxx 138,29 -0,39 3,48 Guaranteed Funds 16,78
Caja Madrid Afianza 5 Aos 105,03 -1,07 2,73 Guaranteed Funds 22,94
Caja Madrid Europ Top Gar. 7,20 0,51 2,16 Guaranteed Funds 77,69
Caja Madrid Eurostoxx 50 P 8,81 0,35 3,57 Guaranteed Funds 106,49
Caja Madrid Fondlibreta 20 127,15 0,30 3,37 Guaranteed Funds 23,83
Caja Madrid Fondlibreta 20 130,04 0,40 4,55 Guaranteed Funds 111,03
Gar Telecomunicaciones 1 11,40 0,22 0,71 Guaranteed Funds 101,77
BANKINTERGESTINDEACTIVOS
Bankinter Ahorro Activos 858,24 0,29 2,19 Mny Mk 1.007,04
Bankinter Blsa Espaa 1.183,62 2,86 6,72 Spain Eq 272,76
Bankinter BRIC 2014 Gar 1.069,57 0,10 0,86 Guaranteed Funds 23,18
Bankinter Diner 1 728,26 0,23 2,03 Mny Mk 86,72
Bankinter Diner 2 892,31 0,27 2,25 Mny Mk 304,65
Bankinter Diner 1.424,92 0,18 1,88 Mny Mk 45,06
Bankinter Divdo Europ 1.066,96 0,62 4,76 Eurp Flex-Cap Eq 60,85
Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.034,87 3,00 17,64 Sector Eq Tech 22,28
Bankinter Eurostoxx 2018 G 82,10 1,67 5,04 Guaranteed Funds 24,36
Bankinter Fondo Monetar 1.803,40 -0,04 0,00 Mny Mk 23,84
Bankinter Futur Ibex 101,00 2,01 5,29 Spain Eq 147,64
Bankinter Gest Abierta 28,71 2,59 4,27 Dvsifid Bond 170,25
Bankinter Ibex 2015 Gar 97,86 1,66 16,52 Guaranteed Funds 15,86
Bankinter Ind Amrica 787,48 1,64 14,95 US Large-Cap Blend Eq 166,80
Bankinter Ind Blsa Espaol 994,50 3,56 3,46 Guaranteed Funds 34,55
Bankinter Ind Europeo 50 537,69 -0,78 7,32 Eurozone Large-Cap Eq 26,67
Bankinter Ind Japn 501,36 -13,06 10,83 Jpn Large-Cap Eq 54,53
Bankinter Mix Flex 1.050,13 1,88 9,27 Moderate Allocation 76,25
Bankinter Mix Rta Fija 91,28 2,12 6,21 Cautious Allocation 79,85
Bankinter Multiseleccin 2 67,63 1,02 3,93 Cautious Allocation - 38,13
Bankinter Multiseleccin D 888,66 0,70 7,66 Moderate Allocation - 32,09
Bankinter Pequeas Compa 281,86 5,56 11,93 Eurozone Flex-Cap Eq 41,81
Bankinter Plus 10 Gar 1.010,14 0,53 1,24 Guaranteed Funds 18,02
Bankinter Rta Dinam 1.250,82 2,24 3,80 Alt - Multistrat 27,88
Bankinter Rta Fija 2017 Ga 108,77 2,82 4,54 Guaranteed Funds 63,37
Bankinter Rta Fija Aguamar 1.190,38 1,50 6,14 Guaranteed Funds 25,20
Bankinter Rta Fija CP 1.012,60 1,52 3,82 Dvsifid Bond - Sh Ter 481,51
Bankinter Rta Fija LP 1.265,12 3,60 5,26 Dvsifid Bond 261,33
Bankinter Rta Variable 69,62 2,11 6,96 Eurp Large-Cap Vle Eq 87,49
Bankinter RF 2014 III Gar 66,21 0,28 3,32 Guaranteed Funds 19,27
Bankinter RF 2014 IV Gar 1.348,05 0,31 0,34 Guaranteed Funds 27,75
Bankinter RF 2015 Gar 1.638,40 0,76 4,49 Guaranteed Funds 40,38
Bankinter RF 2016 II Gar 79,70 1,48 5,72 Guaranteed Funds 37,40
Bankinter RF Atlantis 2017 956,17 2,65 4,14 Guaranteed Funds 130,99
BK EE.UU. 55 Gar 1.508,89 0,99 6,01 Guaranteed Funds 19,84
BK Eurostoxx 55 Gar 738,75 0,49 3,32 Guaranteed Funds 16,72
BK Fondtes 40% CP 152,67 0,29 2,86 Guaranteed Funds 18,85
BK Multifondo II Gar 970,44 0,38 2,79 Guaranteed Funds 21,55
Cuenta Fiscal Oro Bankinte 1.318,43 0,22 1,58 Mny Mk 35,51
Fondo Bankinter Multicesta 667,31 0,35 2,35 Guaranteed Funds 15,15
BANQUEDELUXEMBOURGINVESTMENTSS.A.
BL-Bond A 252,32 1,14 2,80 Dvsifid Bond 151,12
BL-Emerging Markets A 114,52 -2,06 7,62 Gbl Emerg Markets Alloc 249,59
BL-Equities Dividend A 107,35 1,26 8,61 Gbl Equity-Income 571,57
BL-Equities Eurp B Acc 5.063,78 -1,18 12,51 Eurp Large-Cap GwEq 548,29
BL-Equities Horizon B 752,26 -1,82 8,48 Gbl Large-Cap Blend Eq 42,88
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
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RENTAB.
3 AOS
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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PATRIMONIO
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
44 Fondos
Fondos
BBVA Comb Europ III 17,68 0,38 6,77 Guaranteed Funds 64,30
BBVA Comb Europ IV 12,19 0,17 3,21 Guaranteed Funds 38,28
BBVA Crec Europ Diversif. 12,07 2,18 5,50 Guaranteed Funds 47,30
BBVA Crec Europ 12,39 1,27 5,46 Guaranteed Funds 60,19
BBVA Diner Fondtes CP 1.470,84 0,08 1,36 Ultra Short-TermBond 346,60
BBVA Europ Consolidado 9,26 0,44 1,25 Guaranteed Funds 94,90
BBVA Europ Consolidado II 10,39 0,41 1,09 Guaranteed Funds 29,18
BBVA Europ ptimo 11,63 0,47 0,76 Guaranteed Funds 66,53
BBVA Fon-Plazo 2014 D 1.584,27 0,27 3,31 Guaranteed Funds 146,75
BBVA Fon-Plazo 2014 F 1.213,75 0,02 2,68 Guaranteed Funds 239,86
BBVA Fon-Plazo 2014 H 12,51 0,16 3,44 Guaranteed Funds 194,23
BBVA Fon-Plazo 2014 I 1.283,46 0,25 2,91 Guaranteed Funds 31,91
BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,96 2,49 4,98 Guaranteed Funds 167,54
BBVA Fon-Plazo 2016 12,14 1,05 4,04 Guaranteed Funds 103,83
BBVA Fon-Plazo 2018 12,58 4,32 4,66 Guaranteed Funds 96,86
BBVA Gest Conserv 10,75 0,89 2,66 Cautious Allocation 219,05
BBVA Gest Decidida 6,44 1,40 5,49 Moderate Allocation 86,41
BBVA Gest Moder 5,55 1,58 5,47 Moderate Allocation 100,28
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 11,88 4,97 6,59 Guaranteed Funds 33,88
BBVA Inver Europ II 10,77 0,02 1,39 Other 45,23
BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,00 -1,88 10,81 Gbl Large-Cap Blend Eq 25,03
BBVA Multiactivo Cons 10,61 -0,14 0,10 Cautious Allocation 139,72
BBVA Multiactivo Decidido 709,81 -1,08 7,30 Aggressive Allocation 60,69
BBVA Plan Rentas 2014 B 12,05 -0,05 2,47 Guaranteed Funds 51,62
BBVA Plan Rentas 2014 C 11,96 0,05 2,76 Guaranteed Funds 26,47
BBVA Plan Rentas 2014 D 8,65 0,06 2,71 Guaranteed Funds 17,11
BBVA Plan Rentas 2014 E 11,96 0,29 3,34 Guaranteed Funds 53,43
BBVA Plan Rentas 2014 F 12,01 0,03 2,23 Guaranteed Funds 19,99
BBVA Plan Rentas 2014 G 9,96 0,06 2,52 Guaranteed Funds 32,63
BBVA Plan Rentas 2014 H 12,00 0,05 2,43 Guaranteed Funds 22,01
BBVA Plan Rentas 2014 I 12,04 -0,01 2,75 Guaranteed Funds 56,89
BBVA Plan Rentas 2014 J 12,16 0,22 2,91 Guaranteed Funds 32,89
BBVA Plan Rentas 2014 K 920,29 -0,01 2,48 Guaranteed Funds 23,41
BBVA Plan Rentas 2014 L 12,00 -0,01 2,57 Guaranteed Funds 28,56
BBVA Plan Rentas 2014 M 10,21 0,02 2,42 Guaranteed Funds 42,63
BBVA Plan Rentas 2014 N 12,17 0,15 2,31 Guaranteed Funds 27,92
BBVA Plan Rentas 2015 B 1.250,34 1,38 3,70 Guaranteed Funds 109,13
BBVA Plan Rentas 2016 B 13,65 1,39 5,66 Guaranteed Funds 160,26
BBVA Plan Rentas 2016 E 12,55 2,42 4,94 Guaranteed Funds 80,41
BBVA Plan Rentas 2016 12,84 1,71 5,40 Guaranteed Funds 155,25
BBVA Plan Rentas 2017 B 12,99 3,52 4,25 Guaranteed Funds 87,80
BBVA Plan Rentas 2018 13,17 3,41 5,06 Guaranteed Funds 146,06
BBVA Ranking 12,86 0,12 2,05 Guaranteed Funds 157,21
BBVA Ranking II 10,93 0,33 2,43 Guaranteed Funds 32,91
BBVA Rend Europ 12,87 3,67 2,33 Other Bond 127,05
BBVA Rend Europ II 11,53 4,49 2,86 Other Bond 87,63
BBVA Rentab Europ Gar. II 8,70 2,21 4,37 Guaranteed Funds 161,90
BBVA Revalorizacin Europ 10,52 -0,56 6,95 Guaranteed Funds 135,48
BBVA Revalorizacin Europ 12,63 0,16 5,99 Guaranteed Funds 18,91
BBVA Seleccin Blsa 12,85 1,07 8,71 Guaranteed Funds 27,74
BBVA Seleccin Blsa II 12,47 0,19 5,88 Guaranteed Funds 49,34
BELGRAVECAPITALMANAGEMENTLTD
Vitruvius Emerg Markets Eq 421,67 -3,19 -1,46 Gbl Eq - Currency Hedge 61,63
Vitruvius Eurp Eq B 285,28 2,86 9,82 Eurp Large-Cap Blend Eq 198,65
BELGRAVIACAPITAL
Belgravia psilon 1.810,00 4,70 6,27 Flex Allocation 26,28
BESTINVERGESTIN
Bestinfond 153,04 2,26 12,02 Eurp Flex-Cap Eq 1.903,92
Bestinver Blsa 53,18 7,14 9,10 Spain Eq 492,41
Bestinver Int 31,87 1,06 13,10 Eurp Flex-Cap Eq 1.851,00
Bestinver Mix 27,24 4,90 7,19 Aggressive Allocation 59,49
Bestinver Mix Int 8,14 0,63 10,07 Aggressive Allocation 112,65
Bestinver Rta 11,93 0,32 1,29 Cautious Allocation 197,03
Barclays Blsa Espaa Selec 15,86 4,53 10,82 Spain Eq 180,39
Barclays Blsa Europ 497,91 -1,11 4,99 Eurp Large-Cap Blend Eq 43,03
Barclays Blsa USA 5,46 0,16 9,83 US Large-Cap Blend Eq 51,16
Barclays Bonos Cons 1.253,54 0,02 0,90 Ultra Short-TermBond 119,85
Barclays Bonos Corpor 7,20 0,00 1,57 Corporate Bond - Sh T 71,77
Barclays Bonos Larg 1.012,80 1,41 3,79 Dvsifid Bond 41,48
Barclays Deuda Pblica 6,76 1,38 4,44 Gov Bond - Sh Term 208,04
Barclays Espaa Rta Fija 2 6,76 4,67 0,43 Other 86,60
Barclays Eurib Plus 8,45 1,55 4,66 Other 76,11
Barclays Gar. Blsa EEUU 979,31 -0,18 2,67 Guaranteed Funds 63,11
Barclays Gar. Blsa Zona 8,30 0,83 1,89 Guaranteed Funds 28,77
Barclays Gar. Blsa Zona 9,05 0,77 3,43 Guaranteed Funds 139,04
Barclays Gar Acc Espaa 7,69 0,17 2,06 Guaranteed Funds 122,47
Barclays Gar Europ 2013 1.328,58 0,01 6,45 Guaranteed Funds 15,37
Barclays Gar Gig. Mundiale 6,77 0,18 2,16 Guaranteed Funds 117,92
Barclays Gest 25 6,66 0,53 4,19 Cautious Allocation 56,50
Barclays Gest 50 6,68 0,29 6,49 Moderate Allocation 27,66
Barclays Gest Rta Fija 6,80 0,58 2,42 Dvsifid Bond - Sh Ter 32,17
Barclays Gest Total 6,04 0,94 9,07 Flex Allocation - Gbl 92,10
Barclays Inflacin Plus 10.337,63 1,41 4,85 Other Bond 34,40
Barclays Intres Gar 1 8,14 -0,19 8,77 Guaranteed Funds 59,05
Barclays Rta 2013 11,45 0,02 3,00 Other Bond 30,91
Barclays Tesor. 893,13 -0,03 0,43 Mny Mk 220,12
BARINGINTERNATIONALFUNDMGRS(IRELAND)
Baring Ch Select A Inc 11,31 -8,86 -0,70 Ch Eq 34,72
Baring Gbl Select A Inc 11,32 -3,08 6,96 Gbl Large-Cap GwEq 35,47
BBVAASSETMANAGEMENT
BBVA 5-100 Eurostoxx 7,11 0,80 2,09 Guaranteed Funds 30,79
BBVA Acumulacin Europ 13,96 0,88 8,33 Guaranteed Funds 86,59
BBVA Ahorro CP 2.148,16 0,04 0,92 Ultra Short-TermBond 1.487,85
BBVA Blsa Ch 9,65 -4,78 2,44 Ch Eq 34,98
BBVA Blsa Desarrollo Soste 12,07 -2,06 9,32 Gbl Large-Cap Blend Eq 27,04
BBVA Blsa Emerg MF 9,63 -6,14 -2,26 Gbl Emerg Markets Eq 25,42
BBVA Blsa 7,24 -2,38 1,09 Eurozone Large-Cap Eq 229,20
BBVA Blsa Europ 73,85 -3,60 3,44 Eurp Large-Cap Blend Eq 254,87
BBVA Blsa Europ Finanzas 321,47 1,88 0,85 Sector Eq Financial Ser 20,52
BBVA Blsa 25,85 2,45 4,12 Spain Eq 146,78
BBVA Blsa Ind 7,51 -1,14 6,21 Eurozone Large-Cap Eq 79,17
BBVA Blsa Ind 21,06 2,14 4,15 Spain Eq 156,00
BBVA Blsa Ind Japn (Cubie 3,99 -11,80 13,16 Jpn Large-Cap Eq 31,17
BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 12,59 0,62 13,10 US Eq - Currency Hedged 21,49
BBVA Blsa Japn 4,03 -9,43 7,41 Jpn Large-Cap Eq 15,86
BBVA Blsa Latam 1.139,48 -6,91 -9,03 Latan Eq 35,52
BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 9,22 -0,37 9,10 Sector Eq Tech 116,62
BBVA Blsa USA (Cubierto) 12,22 0,03 12,22 US Large-Cap Blend Eq 100,51
BBVA Blsa USA 13,23 -0,24 13,47 US Large-Cap Blend Eq 121,98
BBVA Bonos 2018 12,89 3,69 5,97 Dvsifid Bond 353,45
BBVA Bonos Ahorro Plus 7.444,30 0,09 1,17 Ultra Short-TermBond 215,99
BBVA Bonos Corpor LP 12,67 1,85 4,98 Corporate Bond 139,48
BBVA Bonos CP 17,20 0,00 0,62 Ultra Short-TermBond 154,16
BBVA Bonos CP Plus 16,08 0,61 2,51 Dvsifid Bond - Sh Ter 152,82
BBVA Bonos Dlar CP 60,24 -1,20 -0,52 $ Mny Mk 86,21
BBVA Bonos Int Flex 14,98 1,96 3,44 Gbl Bond - Biased 23,61
BBVA Bonos LP Flex 14,83 0,63 2,58 Dvsifid Bond - Sh Ter 109,14
BBVA Bonos Plaz II 12,47 4,74 5,09 Other Bond 95,36
BBVA Bonos Plaz IV 1.065,92 5,04 4,08 Other Bond 93,41
BBVA Bonos Rentas II 13,25 4,47 4,75 Other Bond 149,61
BBVA Bonos Rentas III 12,40 2,85 3,59 Other Bond 203,76
BBVA Bonos Rentas IV 13,59 4,34 4,01 Other Bond 111,69
BBVA Bonos Rentas V 12,23 2,17 3,33 Other Bond 124,68
BBVA Cesta Gbl 797,32 0,56 2,69 Guaranteed Funds 109,44
BBVA Cesta Gbl II 1.084,02 -0,09 1,23 Guaranteed Funds 86,20
BBVA Comb Europ 13,44 0,03 4,65 Guaranteed Funds 172,42
BBVA Comb Europ II 9,81 0,10 4,80 Guaranteed Funds 120,85
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
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3 AOS
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
5
Fondos
Parvest STEP 90 C C 1.134,09 -0,61 -3,26 Guaranteed Funds 92,13
Parvest Stainble Bond Co 135,44 2,10 5,55 Corporate Bond 475,56
Parvest Stainble Eq Eurp C 98,94 -0,76 6,71 Eurp Large-Cap Blend Eq 74,93
Parworld Track UK C C 96,91 -2,19 8,59 UK Large-Cap Blend Eq 15,51
BNYMELLONASSETMANAGEMENTLTD.
BNY Mellon Gbl High Yld Bd 1,65 2,39 5,96 Gbl H Yld Bond - Hedg 130,09
BNYMELLONFUNDMANAGEMENT(LUX) S.A.
BNY Mellon Co Fd S C Eq 12,40 6,26 7,72 Eurozone Small-Cap Eq 87,08
BPI GLOBALINVESTMENTFUNDMGTCOS.A.
BPI GIF Europ (LUX) R 12,49 0,07 7,02 Eurp Large-Cap Blend Eq 34,01
CAJAESPAAFONDOS
Fondespaa Blsa Americana 85,53 0,46 10,97 Guaranteed Funds 24,67
Fondespaa Blsa Eurp Gar. 67,21 0,46 2,68 Guaranteed Funds 36,42
Fondespaa Blsa Eurp Gar. 75,58 -0,07 1,63 Guaranteed Funds 24,78
Fondespaa Blsa Inter. Gar 85,54 0,71 6,18 Guaranteed Funds 54,99
Fondespaa Fondo 111 1.156,56 0,26 1,15 Mny Mk 120,26
Fondespaa-Duero BE Gar. I 363,34 0,88 5,61 Guaranteed Funds 54,29
Fondespaa-Duero Cons 69,86 0,61 1,88 Cautious Allocation 64,43
Fondespaa-Duero Depsito 9,48 0,23 1,75 Ultra Short-TermBond 22,38
Fondespaa-Duero Dlar Gar 101,51 0,87 2,78 Guaranteed Funds 67,91
Fondespaa-Duero Emprended 61,56 1,48 3,44 Moderate Allocation 15,81
Fondespaa-Duero Fondtes C 67,95 0,37 1,51 Ultra Short-TermBond 43,29
Fondespaa-Duero Fondtes L 97,82 2,70 4,79 Gov Bond - Sh Term 153,56
Fondespaa-Duero Gar. Rta 69,21 0,74 4,48 Guaranteed Funds 60,26
Fondespaa-Duero Gar. Rta 77,28 0,65 2,75 Guaranteed Funds 128,16
Fondespaa-Duero Gar. Rta 84,16 0,83 4,90 Guaranteed Funds 208,26
Fondespaa-Duero Gar. Rta 74,33 1,07 3,69 Guaranteed Funds 48,24
Fondespaa-Duero Gar. Rta 72,89 0,27 3,23 Guaranteed Funds 21,16
Fondespaa-Duero Gar. RF 4 89,96 1,30 3,19 Guaranteed Funds 47,85
Fondespaa-Duero Gar.RF VI 86,03 2,71 4,05 Guaranteed Funds 73,81
Fondespaa-Duero Gbl Macro 8,73 -0,58 7,49 Alt - Gbl Macro 15,84
Fondespaa-Duero Horiz 201 365,95 1,77 2,25 Other Allocation 27,58
Fondespaa-Duero Horiz 201 72,22 0,54 1,09 Other Bond 72,84
Fondespaa-Duero Mod 67,56 0,91 2,30 Cautious Allocation 29,89
Fondespaa-Duero Monetar 1.217,61 0,14 1,53 Ultra Short-TermBond 90,10
Fondespaa-Duero Rta Fija 13,89 1,06 3,10 Cautious Allocation 29,06
Fondespaa-Duero RF LP 104,07 1,76 5,02 Dvsifid Bond - Sh Ter 47,31
Fondespaa-Duero RV Espao 369,39 2,57 5,14 Spain Eq 28,58
Fondespaa-Duero RV Europ 10,06 -1,02 3,82 Eurp Large-Cap Vle Eq 21,43
Fonduero Acc Gar 385,81 0,12 0,96 Guaranteed Funds 31,05
Fonduero Eurobolsa Gar 398,43 0,14 8,37 Guaranteed Funds 78,18
CAJAINGENIEROSGESTIN
Caja Ingenieros 2015 2E Ga 7,56 1,26 4,14 Guaranteed Funds 38,50
Caja Ingenieros 2015 Gar 11,03 0,60 4,79 Guaranteed Funds 30,93
Caja Ingenieros Emerg 9,65 -5,50 -3,31 Gbl Emerg Markets Eq 15,05
Caja Ingenieros Gest Alt. 6,37 -0,23 -1,24 Alt - Fund of Funds - M 16,99
Caja Ingenieros Gbl 5,37 -1,25 9,52 Gbl Large-Cap Blend Eq 20,97
Caja Ingenieros Iberian Eq 8,07 4,06 8,86 Spain Eq 16,64
Caja Ingenieros Rta 11,88 -2,76 4,57 Aggressive Allocation 21,68
Fonengin ISR 11,55 0,49 4,64 Cautious Allocation - 36,23
CAJALABORALGESTIN
Caja Laboral Ahorro 10,94 0,19 1,28 Ultra Short-TermBond 17,13
Caja Laboral Blsa 19,73 1,32 2,87 Spain Eq 27,67
Caja Laboral Blsa Gar. VI 9,29 2,31 2,80 Guaranteed Funds 21,33
Caja Laboral Blsa Gar. XV 8,16 1,81 7,51 Guaranteed Funds 17,49
Caja Laboral Bolsas Eurp 6,52 0,10 10,23 Eurp Large-Cap Blend Eq 23,47
Caja Laboral Diner 1.167,77 0,02 0,12 Mny Mk 32,87
Caja Laboral Patrim 14,20 1,23 3,11 Cautious Allocation 17,75
Caja Laboral Rta Asegurada 9,61 0,75 4,27 Guaranteed Funds 67,14
Caja Laboral Rta Asegurada 9,38 0,18 5,88 Guaranteed Funds 35,73
Caja Laboral Rta Asegurada 7,29 0,26 3,20 Guaranteed Funds 36,29
Caja Laboral Rta 14,96 1,01 4,70 Guaranteed Funds 34,06
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,60 0,70 4,24 Guaranteed Funds 69,31
Caja Laboral RF Gar. II 10,73 1,11 4,14 Guaranteed Funds 158,97
Caja Laboral RF Gar III 11,46 1,75 3,45 Guaranteed Funds 101,25
BMNGESTINDEACTIVOS
BMN Blsa Espaola 9,97 3,35 6,18 Spain Eq 19,81
BNPPARIBASGESTINDEINVERSIONES
Beta Deuda Fondtes LP 16,33 2,31 4,63 Gov Bond - Sh Term 37,90
BNP Paribas Blsa Espaola 18,85 3,88 5,93 Spain Eq 42,44
BNP Paribas Caap Dinam 9,88 -0,22 7,03 Aggressive Allocation 21,33
BNP Paribas Caap Equilibra 14,86 -0,08 5,24 Moderate Allocation - 53,96
BNP Paribas Caap Mod 10,49 0,50 1,51 Cautious Allocation 30,06
BNP Paribas Dvsifid 9,47 -0,25 3,50 Moderate Allocation 26,02
BNP Paribas 9,41 2,02 4,50 Dvsifid Bond - Sh Ter 53,09
BNP Paribas Gbl Ass Allc. 9,92 1,21 3,86 Moderate Allocation 55,34
BNP Paribas Gbl Dinver 10,75 0,75 3,25 Moderate Allocation - 32,42
BNP Paribas Mix Mod 10,24 0,92 1,44 Cautious Allocation - 18,07
BNP Paribas Rta Fija CP 888,99 0,09 0,39 Dvsifid Bond - Sh Ter 52,29
Segunda Generacin Rta 8,07 0,93 1,48 Cautious Allocation - 29,65
BNPPARIBASINVESTMENTPARTNERSLUX
BNP Paribas Quam Fund 10/2 121,14 -0,16 1,60 Cautious Allocation - 394,81
BNPP L1 Bond Wrd Plus C C 1.445,27 0,74 3,50 Gbl Bond 339,86
BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 122,30 -1,53 2,84 Guaranteed Funds 48,86
BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 112,48 -0,99 1,07 Guaranteed Funds 35,05
BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 179,85 -0,57 1,31 Moderate Allocation - 367,13
BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 183,39 -1,27 2,10 Aggressive Allocation 160,88
BNPP L1 Dvsifid Wrd High G 134,81 -2,12 2,85 Aggressive Allocation 33,10
BNPP L1 Eq C C 292,62 -0,05 8,71 Eurozone Large-Cap Eq 357,39
BNPP L1 Eq Eurp C C 506,71 -1,84 9,35 Eurp Large-Cap Blend Eq 940,26
BNPP L1 Eq Netherlands C C 824,19 -3,36 3,90 Netherlands Eq 409,69
BNPP L1 Eq Wrd C C 188,21 0,14 6,44 Gbl Large-Cap Blend Eq 99,84
BNPP L1 Safe Balanc W1 C D 139,27 -1,04 -0,09 Capital Protected 142,13
BNPP L1 Safe Balanc W10 C 120,28 -1,11 0,11 Capital Protected 142,29
BNPP L1 Safe Balanc W4 C D 123,55 -0,95 -1,65 Capital Protected 106,29
BNPP L1 Safe Balanc W7 C D 121,39 -1,19 -1,10 Capital Protected 161,85
BNPP L1 Safe Gw W1 C D 156,19 -1,89 0,13 Capital Protected 66,74
BNPP L1 Safe Gw W10 C D 139,31 -1,98 1,36 Capital Protected 46,75
BNPP L1 Safe Gw W4 C D 130,57 -1,86 -1,76 Capital Protected 26,88
BNPP L1 Safe Gw W7 C D 127,41 -1,64 -0,56 Capital Protected 33,27
BNPP L1 Safe Stability W1 119,26 -0,30 -0,70 Capital Protected 165,50
BNPP L1 Safe Stability W10 106,22 -0,32 -0,72 Capital Protected 157,02
BNPP L1 Safe Stability W4 111,32 -0,38 -1,77 Capital Protected 104,83
BNPP L1 Safe Stability W7 112,14 -0,31 -1,22 Capital Protected 159,83
BNPP L1 Stainble Activ All 369,80 1,37 4,40 Cautious Allocation 159,31
Fundquest International Eu 85,42 1,12 6,99 Eurozone Large-Cap Eq 47,96
Parvest Bond C C 202,72 2,57 4,44 Dvsifid Bond 1.348,02
Parvest Bond Corporate C 167,01 2,19 5,64 Corporate Bond 2.016,96
Parvest Bond Gov C C 349,86 3,13 5,13 Gov Bond 1.307,10
Parvest Bond Inflation-L 126,69 2,03 1,50 Inflation-Linked Bond 105,80
Parvest Bond Md Term C C 176,70 1,56 3,49 Dvsifid Bond 1.012,00
Parvest Bond Sh Term C C 122,80 0,52 1,49 Dvsifid Bond - Sh Ter 738,00
Parvest Bond Wrd Inflation 132,57 1,52 2,76 Gbl Inflation-Linked Bo 100,12
Parvest Convert Bond Eurp 151,28 1,74 5,12 Convert Bond - Eurp 681,81
Parvest Convert Bond Eurp 143,76 1,77 4,00 Convert Bond - Eurp 217,47
Parvest Dvsifid Dynam C C 209,83 0,42 3,27 Moderate Allocation - 78,30
Parvest Enhanced Cash 18 M 118,63 0,08 0,23 Corporate Bond - Sh T 49,83
Parvest Enhanced Cash 6 Mo 109,02 0,20 0,44 Ultra Short-TermBond 229,64
Parvest Environmental Oppo 121,37 1,28 5,90 Sector Eq Ecology 141,35
Parvest Eq Eurp Mid C C C 581,10 2,53 12,67 Eurp Mid-Cap Eq 84,46
Parvest Eq Eurp S C C C 147,15 5,07 17,23 Eurp Small-Cap Eq 971,63
Parvest Eq Eurp Vle C C 145,75 0,47 7,40 Eurp Large-Cap Vle Eq 215,82
Parvest Eq High Div Eurp C 82,47 -1,33 8,05 Eurp Equity-Income 451,59
Parvest Flex Assets C C 108,55 -0,50 -0,68 Alt - Fund of Funds - M 32,95
Parvest Flex Bond Eurp Cor 49,14 0,90 2,47 Corporate Bond 346,31
Parvest Gbl Environment C 133,85 -1,53 9,52 Sector Eq Ecology 210,31
Parvest Mny Mk C C 209,69 0,05 0,33 Mny Mk 1.086,88
Parvest Multi-Strat Low Vo 102,39 0,10 -0,19 Alt - Multistrat 95,83
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
66 Fondos
Fondos
CX Diner 7,51 -0,01 0,88 Mny Mk 52,90
CX Evoluci Rendes Maig 20 6,82 0,04 0,93 Other Bond 24,90
CX Gar 1 11,50 -0,11 3,39 Guaranteed Funds 24,53
CX Gar 3 8,51 0,36 4,37 Guaranteed Funds 25,59
CX Liquiditat 1.781,80 0,33 0,90 Ultra Short-TermBond 30,28
CX Mundiborsa 27,34 -2,11 -1,33 Gbl Large-Cap Blend Eq 17,43
CX Patrim 7,27 0,43 3,09 Dvsifid Bond - Sh Ter 15,82
CX Propietat FII 3,52 0,00 -17,42 Prpty - Direct Eurp 64,35
CONVICTIONSASSETMANAGEMENT
Convictions Premium P 1.616,26 1,16 -0,89 Flex Allocation - Gbl 301,24
CPRASSETMANAGEMENT
CPR 3-5 SR P 470,08 1,93 4,27 Gov Bond 29,21
CPR Credixx Invest Grade P 12.192,40 0,23 4,14 Gbl Bond - Biased 56,62
CPR Gbl Inflation P 440,22 1,47 3,44 Gbl Inflation-Linked Bo 37,46
CPR Oblindex-i P 296,38 0,10 -0,15 Other Inflation-Linked 18,13
CREDIGS
IK Ahorro 1.005,43 0,74 2,07 Dvsifid Bond - Sh Ter 19,10
CRDITAGRICOLELUXEMBOURG
LIS Active Management P C 1.287,51 -0,25 3,49 Moderate Allocation - 90,16
LIS Eq PB-EUR C 903,36 -1,53 4,77 Gbl Large-Cap Blend Eq 19,78
LIS Serenity C 1.352,60 1,00 2,02 Gbl Bond - Hedged 95,60
CRDITAGRICOLEMERCAGESTIN
Bankoa Intres Gar 2 856,18 0,23 3,56 Guaranteed Funds 22,66
Bankoa-Ahorro Fondo 112,15 0,29 1,99 Mny Mk 30,24
C.A. Mercapatrimonio 15,57 1,81 4,33 Cautious Allocation 30,28
C.A. Seleccin 6,80 0,49 1,04 Alt - Fund of Funds - M 22,59
Credit Agricole Bankoa RF 1.258,03 0,32 1,33 Ultra Short-TermBond 54,86
Fondgeskoa 239,95 1,07 3,23 Moderate Allocation 24,82
CREDITSUISSEFUNDMANAGEMENTS.A.
CS BF (Lux) Corp Shrt Dur 90,35 0,68 2,25 Corporate Bond - Sh T 381,34
CS BF (Lux) Inflation Link 102,73 0,34 1,38 Inflation-Linked Bond 312,41
CS EF (Lux) Eurp Prpty B 16,97 4,82 7,45 Prpty - Indirect Eurp 20,91
CS EF (Lux) Gbl Prestige B 18,26 -7,26 12,45 Sector Eq Consumer Good 254,75
CS EF (Lux) Gbl Vle B 8,64 0,58 6,22 Gbl Flex-Cap Eq 331,57
CS EF (Lux) Italy B 365,68 11,50 7,50 Italy Eq 54,71
CS EF (Lux) S & Mid C Eurp 2.085,24 9,94 14,31 Eurp Mid-Cap Eq 107,15
CS EF (Lux) S & Mid C Germ 1.799,28 1,44 17,27 Germany Small/Mid-Cap E 602,93
CS Portfolio Fund (Lux) Ba 149,82 0,46 4,35 Moderate Allocation - 335,73
CS Portfolio Fund (Lux) Gw 139,29 -0,06 4,95 Aggressive Allocation 88,71
CS Portfolio Fund (Lux) In 113,79 0,80 3,49 Cautious Allocation - 463,43
CS Portfolio Fund (Lux) Re 75,55 2,59 5,57 Cautious Allocation - 115,05
CSF (Lux) Relative Ret Eng 136,30 1,72 5,05 Dvsifid Bond 34,26
CRDITSUISSEGESTIN
CS Blsa 169,58 1,93 5,87 Spain Eq 72,03
CS Director Balanc 14,09 5,39 2,57 Flex Allocation - Gbl 15,01
CS Duracin Flex 1.062,92 0,82 1,77 Cautious Allocation - 86,09
CS Eq Yld 7,43 -0,24 1,66 Aggressive Allocation 15,93
CS Gbl Fd Gest Atva 11,37 0,68 1,81 Moderate Allocation - 18,95
CS Monetar 12,77 0,25 1,82 Mny Mk 356,11
CS Rta Fija 0-5 829,39 1,49 4,05 Dvsifid Bond - Sh Ter 151,22
Patribond 15,25 0,28 4,51 Aggressive Allocation 51,93
Patrival 9,45 -0,06 4,82 Aggressive Allocation 36,55
DBPLATINUMADVISORSS.A.
DB Platinum IV Dyn Cash R1 101,05 0,07 0,11 Mny Mk 709,26
DB Platinum IV Sov Plus R1 147,06 2,25 1,90 Cautious Allocation - 154,71
DEGROOFGESTIONINSTITUTIONNELLE-LUX
Ulysses Gbl Fund 679,48 0,77 8,67 Gbl Bond - Biased 19,20
Ulysses LT Funds Eurp Gene 218,72 3,65 12,30 Eurp Flex-Cap Eq 99,24
DEKAINTERNATIONALS.A.
Deka-Commodities CF (A) 67,65 0,64 -8,72 Commodities - Broad Bas 153,45
Deka-ConvergenceAktien CF 133,10 -12,81 -10,33 Emerg Eurp Eq 253,39
Deka-ConvergenceRenten CF 47,62 -1,10 2,68 Emerg Eurp Bond 327,22
Deka-Global ConvergenceAkt 91,91 -5,51 -1,85 Gbl Emerg Markets Eq 30,75
Caja Laboral RF Gar IX 10,34 2,51 2,68 Guaranteed Funds 62,62
Caja Laboral RF Gar V 10,36 2,85 1,14 Guaranteed Funds 60,63
Caja Laboral RF Gar VI 9,12 1,25 2,70 Guaranteed Funds 47,45
Caja Laboral RF Gar VIII 7,27 2,24 3,16 Guaranteed Funds 32,89
IK Rta Fija Gar VI 10,08 1,27 3,32 Guaranteed Funds 15,92
CANDRIAMBELGIUM
Candriam Sust Bds C Inc 256,65 1,86 3,98 Dvsifid Bond 128,17
Candriam Sust Corp Bds C 427,37 1,75 4,89 Corporate Bond 198,50
Candriam Sust Sht Trm Bd 248,44 0,34 1,69 Dvsifid Bond - Sh Ter 71,67
Candriam Sust Eurp C Acc 20,83 -2,53 5,52 Eurp Large-Cap Blend Eq 172,23
Candriam Sust Wrd Bonds C 2.722,64 1,36 4,20 Gbl Bond 15,61
Candriam Sust Wrd C Acc 21,11 0,86 11,79 Gbl Large-Cap Blend Eq 29,53
Candriam Stainble High Acc 334,34 -0,65 4,92 Aggressive Allocation 31,17
Candriam Stainble Low Acc 4,09 0,68 4,42 Cautious Allocation 46,28
Candriam Stainble Md Acc 5,92 0,03 4,70 Moderate Allocation 134,05
CANDRIAMFRANCE
Candriam Index Arb C 1.358,72 0,04 1,27 Alt - Mk Neutral - Eq 1.387,16
Candriam Long Sh Risk Arb 40.158,46 1,11 -2,30 Alt - Event Driven 56,11
Candriam Risk Arb C 2.515,21 0,76 1,21 Alt - Event Driven 46,00
CANDRIAMLUXEMBOURG
Dexia Eqs L Emerg Mkts C A 542,09 -5,22 -0,91 Gbl Emerg Markets Eq 362,16
Dexia Eqs L 50 C Acc 492,03 -0,77 3,30 Eurozone Large-Cap Eq 79,07
Dexia Eqs L Eurp C Acc 827,12 -2,35 7,24 Eurp Large-Cap Blend Eq 600,91
Dexia Eqs L Eurp Innovatio 1.304,62 -2,29 6,72 Eurp Large-Cap GwEq 192,06
Dexia Eqs L France C Acc 368,23 0,43 3,11 France Large-Cap Eq 16,72
Dexia Eqs L Germany C Acc 391,76 -2,67 9,80 Germany Large-Cap Eq 117,16
Dexia Eqs L Netherlands C 260,33 -3,02 4,61 Netherlands Eq 19,27
Dexia Eqs L Sust Emerg Mkt 95,57 -5,17 -2,25 Gbl Emerg Markets Eq 47,27
Dexia Eqs L Sust Wrd C Acc 227,55 0,91 12,02 Gbl Large-Cap Blend Eq 216,26
Dexia Mny Mk AAA C Acc 105,19 0,01 0,33 Mny Mk - Sh Term 953,75
CAPITALATWORK
CapitalAtWork As Eq at Wor 143,22 -5,37 -0,83 Asia-Pacific incl Jpn E 147,20
CapitalAtWork Cash+ at Wor 149,63 0,29 1,63 Dvsifid Bond - Sh Ter 155,89
CapitalAtWork Contrarian E 426,36 0,32 12,93 Gbl Large-Cap Blend Eq 377,31
CapitalAtWork Corporate Bo 232,62 2,39 6,18 Corporate Bond 428,15
CapitalAtWork Eurp Eq at W 410,33 -0,25 11,43 Eurp Large-Cap Blend Eq 282,59
CapitalAtWork Inflation at 171,16 1,66 4,32 Inflation-Linked Bond 68,77
CARMIGNACGESTION
Carmignac Court Terme A 3.762,54 0,05 0,49 Mny Mk - Sh Term 381,10
Carmignac Emergents A ac 664,35 -6,31 0,74 Gbl Emerg Markets Eq 1.288,82
Carmignac Euro-Entrepreneu 244,08 2,28 11,95 Eurp Mid-Cap Eq 312,35
Carmignac Euro-Patrim A 298,42 -1,81 3,54 Moderate Allocation 446,38
Carmignac Investissement A 967,18 -4,09 6,03 Gbl Large-Cap GwEq 7.425,66
Carmignac Patrim A acc 562,64 -1,34 4,04 Moderate Allocation - 24.440,54
Carmignac Pf Capital Plus 1.151,77 0,93 3,50 Ultra Short-TermBond 1.905,05
Carmignac Pf Commodities A 265,33 -0,20 -11,32 Sector Eq Natural Rsces 612,77
Carmignac Pf EM Discovery 1.060,03 -1,41 1,07 Gbl Emerg Markets Eq 242,50
Carmignac Pf Gde Eurp A 157,38 0,14 5,53 Eurp Large-Cap GwEq 291,08
Carmignac Pf Glb Bond A 1.116,48 2,60 5,66 Gbl Bond 614,55
Carmignac Profil Ractif 1 169,88 -4,95 3,33 Flex Allocation - Gbl 157,12
Carmignac Profil Ractif 5 161,79 -1,39 2,36 Moderate Allocation - 389,80
Carmignac Profil Ractif 7 191,19 -3,45 3,05 Aggressive Allocation 235,80
Carmignac Scurit A acc 1.683,24 0,91 3,10 Dvsifid Bond - Sh Ter 6.189,15
CARTESIOINVERSIONES
Cartesio X 1.688,06 1,67 6,46 Cautious Allocation 265,34
Cartesio Y 1.893,81 2,15 8,15 Flex Allocation 160,37
CATALUNYACAIXAINVERSI
Caixa Catalunya Borsa 14 6,12 -0,16 0,78 Guaranteed Funds 30,22
Caixa Catalunya Previsi 24,26 1,34 6,57 Guaranteed Funds 28,19
CX Borsa Espanya 46,56 1,09 0,88 Spain Eq 27,54
CX Borsa Europ 8,35 0,37 -3,51 Eurp Flex-Cap Eq 17,43
CX Crec 47,24 -0,29 6,08 Gbl Flex-Cap Eq 23,86
CX Dinmic 100 52,66 -0,36 -1,50 Flex Allocation - Gbl 36,63
CX Dinmic 30 32,55 0,90 -0,56 Cautious Allocation - 35,51
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
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RENTAB.
3 AOS
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RATING
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
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2014
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MORNIGSTAR
RATING
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PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
7
Fondos
EdR Geo Energies C 148,52 -0,64 -7,86 Sector Eq Natural Rsces 15,05
EdR Gbl Emerg A 122,84 -4,29 -2,22 Gbl Emerg Markets Eq 76,33
EdR Gbl Healthcare A 654,11 6,28 22,32 Sector Eq Healthcare 259,28
EdR India A 180,40 5,03 -2,07 India Eq 73,45
EdR Premiumsphere A 141,74 -5,51 13,09 Sector Eq Consumer Good 73,27
EdR Signatures 12M A 178,48 0,11 0,82 Ultra Short-TermBond 174,46
EdR Signatures 1-3 Inves 143,44 0,33 1,93 Corporate Bond - Sh T 154,78
EdR Signatures H Yld C 317,84 2,52 7,30 H Yld Bond 306,79
EdR Signatures IG C 323,47 1,71 4,74 Corporate Bond 77,65
EdR Tricolore Rendement D 213,82 4,05 7,64 France Large-Cap Eq 1.630,53
EdR US Vle & Yld C 155,64 -0,57 12,52 US Large-Cap Vle Eq 1.741,25
EDMONDDEROTHSCHILDINVESTMENTADVISORS
EdR Eurp Convert Bonds A 249,05 3,95 4,98 Convert Bond - Eurp 60,85
ELLIPSISASSETMANAGEMENT
Ellipsis Master Top ECI Fu 17,14 1,78 6,57 Convert Bond - Eurp 219,30
ERSTE-SPARINVESTKAG
ESPA Ass Backed A 79,37 2,00 7,26 Other Bond 56,67
ESPA Bond Corporate BB A 124,75 1,83 7,88 H Yld Bond 166,61
ESPA Bond Danubia A 60,73 -1,38 3,07 Emerg Eurp Bond 470,38
ESPA Bond Emerg Markets A 68,96 1,76 5,26 Gbl Emerg Markets Bond 276,75
ESPA Bond Emerg Markets Co 109,08 1,01 6,75 Gbl Emerg Markets Corpo 467,09
ESPA Bond Euro-Midterm A 62,98 1,48 3,34 Dvsifid Bond 68,43
ESPA Bond USA H Yld A 95,02 2,56 7,35 H Yld Bond - Other Hedg 137,00
ESPA Rsve A 997,56 0,12 1,00 Mny Mk 327,08
ESPA Sh Term Emerging-Mark 75,99 -1,41 -1,57 Gbl Emerg Markets Bond 35,83
ESPA Stock Asia Infras A 4,91 -5,39 -6,88 Sector Eq Infras 29,10
ESPA Stock Eurp Active A 92,70 0,19 8,51 Eurp Large-Cap Blend Eq 135,80
ESPA Stock Europe-Emerging 69,95 -14,88 -10,66 Emerg Eurp Eq 76,02
ESPA Stock Istanbul A 236,69 -0,73 -9,21 Turkey Eq 38,38
ESPA Stock Russia A 4,85 -18,76 -15,86 Russia Eq 16,36
ESAFINTERNATIONAL
ES Eurp Eq R 95,01 -0,07 4,61 Eurp Large-Cap Blend Eq 96,38
ES Gbl Bond 250,63 8,04 16,05 Gbl Bond - Biased 90,49
ES Gbl Enhancement 824,82 2,41 10,49 Corporate Bond - Sh T 54,28
ES Gbl Eq 97,33 0,98 5,68 Gbl Large-Cap GwEq 16,69
ESPRITOSANTOGESTIN
ESAF 10 27,91 1,32 2,72 Cautious Allocation 57,76
ESAF Blsa Seleccin 13,48 3,61 0,48 Spain Eq 31,53
ESAF Capital Plus 1.819,48 1,77 4,43 Ultra Short-TermBond 348,65
ESAF Fondtes LP 18,18 2,91 2,65 Gov Bond - Sh Term 73,22
ESAF Fonplazo 2015 1.131,57 0,42 3,09 Other Bond 40,82
ESAF Gbl Flex 0-100 11,67 3,35 3,04 Cautious Allocation - 27,42
ESAF Patrim 844,60 0,22 1,33 Ultra Short-TermBond 56,48
ESAF Rend Fijo Gar. 7,33 0,16 4,13 Guaranteed Funds 57,67
ESAF Rta Fija Larg 101,80 2,78 6,17 Dvsifid Bond 19,62
ESAF Solidez Gar II 13,40 1,68 5,46 Guaranteed Funds 16,54
Gar Ptccion 953,91 1,47 4,72 Guaranteed Funds 32,10
Gar Ptccion II 7,80 1,30 3,65 Guaranteed Funds 17,65
Gesdivisa 18,84 0,08 3,52 Other Allocation 66,00
Gbl Best Selection 11,92 1,01 4,66 Flex Allocation 17,47
ETHENEAINDEPENDENTINVESTORSS.A.
Ethna-AKTIV E A 124,71 0,62 5,01 Cautious Allocation - 6.544,94
EURIZONCAPITALS.A.
Eurizon EasyFund Absolut A 116,77 1,65 2,97 Alt - Multistrat 197,68
Eurizon EasyFund Absolut P 116,54 0,79 2,56 Alt - Long/Short Debt 195,92
Eurizon EasyFund Bd Corp 67,90 0,79 3,74 Corporate Bond - Sh T 693,83
Eurizon EasyFund Bd H Yld 193,01 2,44 7,29 Gbl H Yld Bond - Hedg 862,99
Eurizon EasyFund Bd Intl L 129,85 1,88 1,10 Gbl Bond 167,21
Eurizon EasyFund Cash R 113,94 0,07 0,86 Mny Mk 3.138,40
Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 76,39 -12,82 -3,84 Ch Eq 97,17
Eurizon EasyFund Eq Engy & 141,08 -2,12 -0,51 Sector Eq Energy 49,06
Eurizon EasyFund Eq R 95,10 -0,36 5,60 Eurozone Large-Cap Eq 132,88
Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 56,36 -12,58 2,58 Jpn Large-Cap Eq 326,84
Eurizon EasyFund Eq SC Eur 554,26 4,47 8,91 Eurp Mid-Cap Eq 101,07
Deka-Global ConvergenceRen 40,29 -0,91 3,30 Gbl Emerg Markets Bond 276,93
DekaLux-Deutschland TF (A) 103,82 -2,79 8,23 Germany Large-Cap Eq 566,57
DekaLux-MidCap TF (A) 58,98 3,56 8,90 Eurp Mid-Cap Eq 141,31
DUXINVERSORES
Dux Rentinver Rta Fija 12,39 1,07 3,23 Dvsifid Bond 19,29
DWSINVESTMENTGMBH
DWS Akkumula 667,25 -0,89 6,27 Gbl Large-Cap Blend Eq 3.256,39
DWS Aktien Strategie Deuts 255,91 -1,03 15,33 Germany Large-Cap Eq 1.416,27
DWS Biotech 133,49 14,17 38,73 Sector Eq Biotechnology 295,46
DWS Convert 126,08 1,61 2,42 Convert Bond - Gbl 357,66
DWS Covered Bond Fund LD 52,22 2,57 6,21 Corporate Bond 2.105,14
DWS Deutschland 158,52 -2,99 14,44 Germany Large-Cap Eq 4.161,87
DWS Emerg Markets Typ O 73,20 -7,85 -5,63 Gbl Emerg Markets Eq 118,44
DWS Gbl Gw 76,85 0,51 9,24 Gbl Large-Cap GwEq 575,09
DWS Health Care Typ O 153,67 6,02 22,42 Sector Eq Healthcare 253,30
DWS High Income Bond Fund 26,58 2,23 6,93 H Yld Bond 110,31
DWS Internationale Renten 102,40 1,25 1,69 Gbl Bond 170,59
DWS Tech Typ O 84,55 1,81 12,28 Sector Eq Tech 187,86
DWS Top Dividende LD 91,59 -0,73 9,58 Gbl Equity-Income 10.314,78
DWS Top Eurp 118,47 0,95 10,35 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.054,70
DWS US EquitiesTyp O 259,66 1,94 14,00 US Flex-Cap Eq 46,87
DWSINVESTMENTS.A.
DWS Concept DJE Alpha Rent 109,54 -0,63 4,38 Cautious Allocation - 393,50
DWS Rsve 134,63 0,08 0,75 Ultra Short-TermBond 159,15
DWS renta 51,46 2,50 4,11 Eurp Bond 644,58
DWS Floating Rate Notes 83,46 0,16 1,03 Ultra Short-TermBond 1.386,65
DWS India 1.268,47 3,03 -5,43 India Eq 141,62
DWS Invest Emerg Mkts Top 89,96 -5,48 -2,03 Gbl Emerg Markets Eq 295,11
DWS Invest Corporate Bon 143,85 2,38 8,12 Corporate Bond 739,81
DWS Invest Gbl Infras FC 108,23 4,71 4,91 Sector Eq Infras 225,92
DWS Osteuropa 539,98 -15,32 -10,41 Emerg Eurp Eq 169,20
DWS Russia 155,13 -21,90 -13,28 Russia Eq 147,95
DWS Trkei 150,53 -6,39 -7,52 Turkey Eq 60,81
FPM F Stockp Germany All C 299,85 2,97 10,17 Germany Small/Mid-Cap E 172,32
FPM F Stockp Germany Small 246,00 4,51 17,32 Germany Small/Mid-Cap E 62,02
DWSINVESTMENTS(SPAIN)
DWS Acc Espaolas 29,43 3,91 5,08 Spain Eq 39,33
DWS Ahorro 1.340,28 0,03 0,99 Ultra Short-TermBond 122,91
DWS Crec A 9,96 -0,07 6,33 Moderate Allocation - 118,97
DWS Foncreativo 9,27 0,86 4,26 Cautious Allocation 20,92
DWS Fondepsito Plus A 7,95 0,03 1,20 Ultra Short-TermBond 689,41
DWS Mixta A 26,53 2,73 5,06 Moderate Allocation 38,51
DWS Seleccin Altern 7,41 0,69 2,00 Alt - Fund of Funds - M 36,26
EASTCAPITALASSETMANAGEMENTS.A.
East Capital (Lux) Russian 57,40 -26,82 -16,23 Russia Eq 619,44
East Capital Lux Eastern E 54,78 -17,62 -12,97 Emerg Eurp Eq 361,60
EDMGESTIN
EDM Rta 10,57 0,38 1,82 Ultra Short-TermBond 28,64
EDM-Ahorro 24,93 1,25 4,50 Dvsifid Bond - Sh Ter 98,32
EDM-Inversin R 54,08 5,87 14,82 Spain Eq 154,28
EDM-Radar Inver 1,22 4,94 13,12 Eurozone Flex-Cap Eq 26,92
EDMONDDEROTHSCHILDASSETMANAGEMENT
EdR Allocation Dynamique C 138,62 1,05 6,08 Aggressive Allocation 22,64
EdR Allocation Patrim C 139,08 0,90 1,72 Moderate Allocation 22,60
EdR Allocation Rendement C 144,38 0,39 1,58 Cautious Allocation 88,40
EdR Bond Allocation C 191,56 2,56 2,81 Flex Bond 195,98
EdR Ch A 207,59 -0,59 -9,02 Ch Eq 93,13
EdR Emerg Bonds C 111,54 0,67 9,39 Gbl Emerg Markets Bond 160,31
EdR Leaders C 331,38 1,91 8,67 Eurozone Flex-Cap Eq 224,37
EdR SRI A 305,07 -0,65 6,57 Eurozone Large-Cap Eq 45,13
EdR Eurp Convert A 569,11 1,73 4,91 Convert Bond - Eurp 1.365,44
EdR Eurp Midcaps A 329,76 4,19 8,43 Eurp Mid-Cap Eq 151,99
EdR Eurp Synergy A 132,07 0,14 8,13 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.731,15
EdR Eurp Vle & Yld C 102,29 -0,67 8,58 Eurp Large-Cap Vle Eq 688,12
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
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RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
88 Fondos
Fondos
Rural Blsa Espaola Gar 875,57 0,07 2,20 Guaranteed Funds 32,41
Rural Blsa Gar 694,52 0,81 4,72 Guaranteed Funds 18,94
Rural Bonos 2 Aos 1.144,27 0,69 4,17 Gov Bond - Sh Term 102,65
Rural Cesta Conserv 20 736,51 0,94 0,77 Cautious Allocation 15,24
Rural Rta Variable 532,77 -1,47 6,54 Eurozone Large-Cap Eq 21,13
Rural Europ Gar 982,63 1,82 3,70 Guaranteed Funds 20,44
Rural Gar. 14,50 Rta Fija 649,24 2,07 5,63 Guaranteed Funds 59,24
Rural Gar 2016 877,50 1,54 4,51 Guaranteed Funds 16,79
Rural Gar Eurobolsa 618,56 0,59 1,35 Guaranteed Funds 26,61
Rural Gar Rta Fija 2015 732,69 0,65 3,85 Guaranteed Funds 84,75
Rural Gar 10,70 Rta Fija 751,56 0,33 -3,43 Guaranteed Funds 67,84
Rural Gar 9,70 845,89 3,83 0,86 Guaranteed Funds 101,16
Rural Gar BRIC 743,07 0,32 -0,16 Guaranteed Funds 20,26
Rural Gar RF I 1.250,06 1,73 4,10 Guaranteed Funds 64,41
Rural Gar RF II 991,09 1,48 5,29 Guaranteed Funds 106,30
Rural Gar RV IV 1.152,39 1,25 10,19 Guaranteed Funds 31,69
Rural Intres Gar 2017 949,28 2,79 4,50 Guaranteed Funds 55,99
Rural Mix 25 834,38 2,33 1,92 Cautious Allocation 104,26
Rural Mix 50 1.401,65 2,77 0,85 Moderate Allocation 16,27
Rural Rend 8.358,27 0,12 0,97 Ultra Short-TermBond 20,55
Rural Rta Fija 1 1.267,03 0,23 1,10 Ultra Short-TermBond 235,54
Rural Rta Fija 3 1.271,43 1,82 4,48 Dvsifid Bond - Sh Ter 70,14
Rural Rta Fija 5 871,72 2,99 6,81 Dvsifid Bond 18,28
Rural Rta Variable Espaa 617,57 3,16 2,10 Spain Eq 57,05
Rural Rentas Gar 769,96 3,97 3,84 Guaranteed Funds 141,04
GESIURISASSETMANAGEMENT
Catalana Occidente Blsa Es 27,41 2,97 6,24 Spain Eq 17,80
Catalana Occidente Patrim 15,22 0,88 0,42 Flex Allocation 17,31
Gesiuris Fixed Income 12,35 0,59 3,19 Ultra Short-TermBond 75,15
Gesiuris Patrimonial 15,50 2,59 0,83 Other Allocation 17,96
Privary F2 Discrecional 111,82 -0,21 0,77 Other Allocation 29,01
GESNORTE
Fondonorte Eurobolsa 5,85 0,71 7,01 Eurozone Large-Cap Eq 46,81
Fondonorte 3,93 1,03 4,93 Cautious Allocation 467,58
GESPROFIT
Fonprofit 1.852,50 -0,43 4,81 Moderate Allocation - 221,35
Profit Diner 1.637,00 0,33 2,59 Mny Mk 70,38
GESTIFONSA
Dinercam 1.244,45 0,52 3,40 Ultra Short-TermBond 87,63
Foncam 1.802,49 2,35 7,10 Dvsifid Bond 43,34
Fondo Seniors 8,95 1,95 5,85 Dvsifid Bond - Sh Ter 24,87
RV 30 Fond 14,11 2,62 6,31 Cautious Allocation 21,83
GLGPARTNERSASSETMANAGEMENTLIMITED
GLG Eurp Eq D 151,13 -1,23 8,61 Eurp Large-Cap Blend Eq 60,92
GLG Gbl Sustainability Eq 79,87 2,48 7,71 Sector Eq Ecology 31,25
GOLDMANSACHSASSETMANAGEMENTINTERNATI
GS Eurp CORE Eq Base Inc 12,05 2,29 8,55 Eurp Large-Cap Vle Eq 114,19
GS Eurp Portfolio Base 124,58 -1,56 8,92 Eurp Large-Cap Blend Eq 68,96
GS Glbl Fixed Income + Hdg 11,68 1,74 5,19 Gbl Bond - Hedged 274,54
GS Glbl Fixed Income Hdgd 11,08 1,56 3,85 Gbl Bond - Hedged 290,30
GROUPAMAASSETMANAGEMENT
Gan Dynamisme I Inc 2.435,06 0,65 7,17 Eurozone Large-Cap Eq 62,86
Gan Prudence I Inc 1.875,61 2,85 6,13 Cautious Allocation 16,42
Groupama Etat CT I Inc 1.419,32 0,97 2,87 Gov Bond - Sh Term 67,34
Groupama Index Inflation M 1.317,67 2,00 3,96 Gbl Inflation-Linked Bo 67,03
Groupama Montaire Etat I 222,37 0,03 0,52 Mny Mk 22,36
GVCGAESCOGESTIN
Fondguissona Gbl Blsa 19,47 1,25 8,35 Eurp Flex-Cap Eq 24,35
GVC Gaesco Constantfons 9,14 0,13 0,69 Mny Mk 87,22
GVC Gaesco Europ 3,94 -2,11 7,32 Eurp Large-Cap Vle Eq 28,53
GVC Gaesco Fondo de Fd 9,04 -3,15 7,64 Gbl Large-Cap Blend Eq 16,50
GVC Gaesco Patrimonialista 11,33 0,09 2,50 Flex Allocation - Gbl 34,70
GVC Gaesco Rta Fija 21,93 0,66 2,48 Dvsifid Bond - Sh Ter 15,44
GVC Gaesco Retorno Absolut 134,37 -0,70 3,60 Alt - Multistrat 57,01
Eurizon EasyFund Orizzonte 130,39 -0,22 3,12 Capital Protected 15,10
F&CMANAGEMENTLIMITED
F&C Eurp Eq A 16,13 -0,98 15,73 Eurp Large-Cap Blend Eq 50,13
F&C Eurp H Yld Bond A 14,24 2,59 8,58 Eurp H Yld Bond 32,63
F&C Eurp S C A 22,63 5,35 20,65 Eurp Small-Cap Eq 226,01
F&C Gbl Convert Bond A 16,82 2,19 6,12 Convert Bond - Gbl 974,28
F&C HVB-Stiftungsfonds A 966,15 0,18 3,17 Cautious Allocation 256,33
F&C Jap Eq A 19,46 -10,32 3,14 Jpn Large-Cap Eq 136,98
FIDELITY(FILINVMGMT(LUX) S.A.)
Fidelity Currency Fund 17,86 0,01 0,04 Mny Mk 33,89
FINANCIREDEL'ECHIQUIER
Acropole Convert Eurp A 1.194,21 0,52 2,33 Convert Bond - Eurp 120,21
Acropole Convert Monde A 1.043,94 0,37 3,19 Convert Bond - Gbl He 107,08
Agressor 1.647,14 3,44 9,37 France Small/Mid-Cap Eq 1.571,32
Echiquier Agenor 228,87 2,15 5,26 Eurp Small-Cap Eq 649,84
Echiquier Major 190,65 -1,46 9,60 Eurp Large-Cap GwEq 1.032,39
Echiquier Patrim 862,44 1,23 2,80 Cautious Allocation 681,84
FONDITELGESTIN
Fonditel Albatros A 8,76 0,06 2,10 Alt - Multistrat 59,35
Fonditel Rta Fija Mixta In 7,46 0,89 1,16 Cautious Allocation 44,47
FRANKLINTEMPLETONINVESTMENTS(LUX)
Franklin Templeton Eq Sele 8,82 -3,50 -1,22 Gbl Large-Cap Blend Eq 27,16
Franklin Templeton Strat B 11,59 -0,09 5,54 Moderate Allocation - 43,66
Franklin Templeton Strat C 12,47 0,73 3,61 Cautious Allocation - 17,75
Franklin Templeton Strat D 11,14 -0,71 6,59 Aggressive Allocation 47,97
G.I.I.C. FINECO
Fon Fineco Diner 956,47 0,07 0,26 Mny Mk 100,02
Fon Fineco Excel 9,14 -3,70 4,13 Capital Protected 57,36
Fon Fineco I 12,91 -0,30 2,15 Aggressive Allocation 61,32
Fon Fineco Valor 9,60 -0,63 5,33 Eurozone Large-Cap Eq 33,49
Multifondo Amrica 14,06 1,18 11,82 US Eq - Currency Hedged 25,99
Multifondo Europ 14,84 0,40 10,23 Eurp Large-Cap Blend Eq 47,22
GAMAXMANAGEMENTAG
Gamax Funds Junior A 10,14 -2,03 10,33 Gbl Large-Cap GwEq 135,61
Gamax Funds Maxi-Bond A 6,42 2,39 3,07 Gbl Bond - Biased 71,41
Gamax Maxi Asien A 12,03 -3,14 1,13 Asia-Pacific incl Jpn E 57,95
GENERALI FUNDMANAGEMENTS.A.
Generali IS GaranT 1 DX 117,92 0,99 3,82 Guaranteed Funds 63,62
Generali IS GaranT 2 DX 108,06 1,78 2,50 Guaranteed Funds 83,59
Generali IS German Eq DX 112,10 -3,45 9,28 Germany Large-Cap Eq 18,66
GESALCAL
Alcal Blsa Mix 13,02 0,97 2,56 Moderate Allocation 17,71
Alcal Uno 15,88 0,37 1,58 Dvsifid Bond - Sh Ter 17,39
Fonalcal 29,87 0,68 0,49 Moderate Allocation 17,64
GESBUSA
Fonbusa Fd 67,59 -0,62 4,67 Aggressive Allocation 22,55
Fonbusa Mix 117,33 3,07 6,74 Moderate Allocation 27,95
GESCONSULT
Gesconsult Cons A 84,44 0,30 2,44 Dvsifid Bond - Sh Ter 23,16
Gesconsult CP 698,13 0,58 2,58 Ultra Short-TermBond 113,47
Gesconsult Len Valores Mi 22,37 3,37 4,83 Moderate Allocation 31,83
Gesconsult Rta Fija Flex 26,39 3,96 4,40 Cautious Allocation 80,70
Gesconsult Rta Variable 35,53 2,62 6,22 Spain Eq 28,60
GESCOOPERATIVO
Gescooperativo Deuda Sob. 669,71 0,13 1,28 Mny Mk 127,42
Rural 10,60 Gar Rta Fija 1.003,00 0,30 4,00 Guaranteed Funds 40,12
Rural 12,60 Gar Rta Fija 761,33 0,49 4,46 Guaranteed Funds 172,53
Rural 13 Gar Rta Fija 805,08 0,48 4,27 Guaranteed Funds 120,05
Rural 14 Gar Rta Fija 670,98 0,70 4,59 Guaranteed Funds 86,93
Rural 2017 Gar 1.242,00 2,84 4,34 Guaranteed Funds 46,26
Rural 9 Gar Rta Fija 731,41 1,35 3,72 Guaranteed Funds 46,31
Rural 9,51 Gar Rta Fija 693,28 2,53 3,57 Guaranteed Funds 66,23
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
9
Fondos
INTERMONEYGESTIN
Cajamar CP 1.198,40 0,29 2,18 Mny Mk 64,86
Cajamar Mod 1.206,39 1,03 4,89 Cautious Allocation 28,15
INVERCAIXAGESTIN
FonCaixa 75 Gbl 6,50 2,50 1,18 Alt - Multistrat 15,68
FonCaixa Blsa Div. Europ E 6,13 -0,13 12,86 Eurp Equity-Income 147,15
FonCaixa Blsa Espaa 150 5,79 2,69 2,51 Spain Eq 52,07
FonCaixa Blsa 27,48 -1,26 5,41 Eurozone Large-Cap Eq 171,21
FonCaixa Blsa Gest Espaa 37,83 2,55 5,35 Spain Eq 142,78
FonCaixa Blsa Gest Estn 20,13 1,59 4,10 Eurozone Large-Cap Eq 60,05
FonCaixa Blsa Gest Europ E 5,84 -0,59 6,80 Eurp Large-Cap Blend Eq 30,48
FonCaixa Blsa Gest Suiza E 34,78 -0,78 8,76 Switzerland Large-Cap E 121,27
FonCaixa Blsa Indice Espa 7,71 2,17 3,79 Spain Eq 133,40
FonCaixa Blsa Sel. Emerg. 6,49 -6,93 -3,52 Gbl Emerg Markets Eq 31,00
FonCaixa Blsa Sel. Europ E 10,90 -0,07 9,57 Eurp Large-Cap Blend Eq 169,73
FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est 8,19 -1,21 7,25 Gbl Large-Cap Blend Eq 62,10
FonCaixa Blsa Sel. Japn E 4,21 -9,11 3,96 Jpn Large-Cap Eq 17,52
FonCaixa Blsa Sel. USA Est 9,14 0,80 11,85 US Large-Cap Blend Eq 36,58
FonCaixa Blsa S Caps Est 12,14 3,08 9,62 Eurozone Mid-Cap Eq 132,45
FonCaixa Blsa USA 7,85 -0,48 13,37 US Large-Cap Blend Eq 19,07
FonCaixa Cartera Blsa 6,00 -1,99 8,24 Gbl Large-Cap Blend Eq 115,25
FonCaixa Cartera Blsa USA 9,18 -0,48 13,44 US Large-Cap Blend Eq 58,08
FonCaixa Cartera Gbl 7,74 1,99 4,70 Gbl Emerg Markets Bond 110,43
FonCaixa Cartera RF Duraci 7,84 2,71 5,93 Gov Bond 128,60
FonCaixa Fonstresor Catalu 9,33 3,13 7,51 Gov Bond - Sh Term 48,50
FonCaixa Gar. Euroacciones 6,63 0,02 0,73 Guaranteed Funds 19,58
FonCaixa Gar. Eurobolsa 3 6,60 -0,62 2,93 Guaranteed Funds 36,97
FonCaixa Gar. Eurobolsa 4 7,24 -0,30 5,80 Guaranteed Funds 82,95
FonCaixa Gar. Europ Protec 6,59 -0,46 1,87 Guaranteed Funds 93,88
FonCaixa Gar. Europ Protec 6,53 0,05 1,78 Guaranteed Funds 85,59
FonCaixa Gar. Europ Ptccio 6,53 -0,39 1,65 Guaranteed Funds 176,11
FonCaixa Gar. Ibex Ptccion 6,30 -0,07 1,96 Guaranteed Funds 119,72
FonCaixa Gar. Ptccion Emer 6,79 0,41 0,46 Guaranteed Funds 25,65
FonCaixa Gar. RF 2017 Est 7,61 2,34 4,46 Guaranteed Funds 482,80
Foncaixa Gar RF 4 130,74 1,41 5,18 Guaranteed Funds 15,14
Foncaixa Impulso 870,47 0,13 1,48 Ultra Short-TermBond 150,97
Foncaixa Intres 841,95 0,62 1,91 Ultra Short-TermBond 180,98
FonCaixa Monetar Rentas 601,01 0,17 0,92 Mny Mk 51,01
FonCaixa Multisalud 11,35 2,00 19,95 Sector Eq Healthcare 81,99
FonCaixa Objetivo Blsa Esp 8,05 2,49 1,69 Other Bond 60,69
Foncaixa Premium Rend. II 12,52 -0,02 2,64 Guaranteed Funds 145,34
Foncaixa Premium Rend III 12,23 0,08 3,58 Guaranteed Funds 130,10
Foncaixa Premium Rend VII 404,07 0,32 3,46 Guaranteed Funds 128,40
FonCaixa Rta Fija Dlar 0,34 -1,12 0,77 $ Dvsifid Bond - Sh Ter 45,60
FonCaixa RF Corporativa Es 7,29 2,54 5,53 Corporate Bond 88,76
FonCaixa RF Sel. H Yld Est 9,07 1,86 5,78 Gbl H Yld Bond - Hedg 24,10
INVERSEGUROSGESTIN
Nuclefn 133,40 0,35 1,68 Cautious Allocation 18,66
Segurfondo Rta Variable 141,03 1,26 3,12 Spain Eq 19,45
Segurfondo USA A 15,19 0,42 13,37 US Large-Cap Blend Eq 261,95
INVESCOMANAGEMENT(LUX) S.A.
Invesco Corporate Bond A 16,35 2,18 7,14 Corporate Bond 4.407,63
Invesco Pan Eurp High Inco 18,46 3,19 11,63 Cautious Allocation 2.369,40
IPCONCEPT(LUXEMBURG) S.A.
Lacuna - Adamant Asia Pac 142,60 1,60 8,86 Sector Eq Healthcare 66,55
Lacuna - Biotech 265,48 13,10 26,25 Sector Eq Biotechnology 22,44
JANUSCAPITALINTERNATIONALLTD.
INTECH US Core A Acc 22,84 2,51 14,44 US Eq - Currency Hedged 110,80
Janus Gbl Life Sciences A 23,55 13,49 29,36 Sector Eq Other 349,21
Janus Gbl Real State A A 13,03 2,04 6,20 Prpty - Indirect Other 130,52
Janus Gbl Research A 13,18 -0,30 7,84 Gbl Eq - Currency Hedge 32,18
Janus Gbl Tech A 6,65 0,45 11,71 Sector Eq Other 62,15
GVC Gaesco S Caps A 10,84 12,15 7,53 Eurozone Small-Cap Eq 34,59
GVC Gaesco T.F.T. 8,49 5,00 13,63 Sector Eq Tech 20,47
IM 93 Rta 12,93 0,38 3,62 Flex Allocation 16,39
HENDERSONMANAGEMENTS.A.
Henderson Gartmore Fd Emer 9,33 -7,00 -3,30 Gbl Emerg Markets Eq 49,74
Henderson Gartmore Fd Lata 13,51 -8,13 -9,05 Latan Eq 156,59
Henderson Gartmore Pan Eur 9,41 5,67 14,59 Eurp Small-Cap Eq 128,31
Henderson Gartmore Pan R 5,05 3,09 15,48 Eurp Large-Cap Blend Eq 190,16
Henderson Horizon Euroland 37,79 4,68 18,40 Eurozone Large-Cap Eq 344,88
Henderson Horizon Pan Eurp 14,85 4,87 11,45 Alt - Long/Short Eq - E 785,93
Henderson Horizon Pan Eurp 22,72 -0,04 12,00 Eurp Large-Cap Blend Eq 3.247,61
Henderson Horizon Pan Eurp 27,99 7,28 12,02 Prpty - Indirect Eurp 272,10
Henderson Horizon Pan Eurp 34,45 5,97 13,07 Eurp Small-Cap Eq 1.163,68
HSBCGLOBALASSETMANAGEMENT(FRANCE)
Alternatime I (EUR) 130.312,36 0,07 -0,39 Alt - Currency 36,00
IBERCAJAGESTIN
Ibercaja Ahorro Dinam A 7,54 0,41 1,53 Alt - Multistrat 395,38
Ibercaja Ahorro 19,56 0,95 2,93 Dvsifid Bond - Sh Ter 141,34
Ibercaja Blsa A 21,24 0,47 4,08 Spain Eq 95,27
Ibercaja Blsa Europ A 6,34 -1,15 6,71 Eurp Large-Cap Vle Eq 119,55
Ibercaja Blsa Gar 6,35 0,36 2,16 Guaranteed Funds 22,53
Ibercaja Blsa USA A 7,59 -0,15 12,01 US Large-Cap Blend Eq 17,59
Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,53 1,12 4,47 Gbl Bond - Biased 69,63
Ibercaja BP Rta Fija A 7,02 0,67 2,77 Dvsifid Bond - Sh Ter 321,88
Ibercaja Capital Europ 9,23 -1,07 4,38 Aggressive Allocation 18,28
Ibercaja Capital 22,42 0,78 3,20 Aggressive Allocation 43,69
Ibercaja Crec Dinam A 7,22 0,40 1,58 Alt - Multistrat 123,15
Ibercaja Din Clase A 1.852,36 0,39 1,98 Ultra Short-TermBond 1.020,67
Ibercaja Dlar A 5,72 -0,39 0,23 $ Mny Mk 52,62
Ibercaja Emerg A 10,89 -5,89 -1,23 Gbl Emerg Markets Eq 21,08
Ibercaja Fondtes CP 1.320,10 0,19 1,27 Ultra Short-TermBond 145,13
Ibercaja Futur A 12,27 2,05 4,95 Dvsifid Bond - Sh Ter 87,88
Ibercaja Gest Gar 5 A 6,83 -0,06 1,39 Guaranteed Funds 39,14
Ibercaja Gest Gar 7 11,51 -0,01 2,32 Guaranteed Funds 46,22
Ibercaja H Yld A 7,04 1,91 6,37 H Yld Bond 58,33
Ibercaja Horiz 10,16 2,70 5,54 Dvsifid Bond 60,21
Ibercaja Japn A 3,86 -11,72 8,19 Jpn Large-Cap Eq 26,14
Ibercaja Objetivo 2015 10,45 0,98 1,47 Other Bond 40,77
Ibercaja Patrim Dinam 7,45 0,50 2,22 Cautious Allocation 268,19
Ibercaja Petro q A 11,50 -2,88 5,19 Sector Eq Energy 25,53
Ibercaja Prem 7,27 1,29 4,10 Corporate Bond - Sh T 23,09
Ibercaja Rta Europ Clase A 7,65 -0,11 2,48 Moderate Allocation 33,78
Ibercaja Rta 18,50 0,24 2,10 Cautious Allocation 45,00
Ibercaja RF 1 ao-1 6,81 0,04 1,88 Ultra Short-TermBond 22,73
Ibercaja RF 1ao-2 6,87 0,10 1,92 Ultra Short-TermBond 22,25
Ibercaja Sanidad A 7,57 3,25 19,81 Sector Eq Healthcare 20,18
Ibercaja Sector Inmob A 17,30 5,04 8,30 Prpty - Indirect Gbl 15,23
Ibercaja Seleccin Rta Fij 11,72 1,48 4,02 Dvsifid Bond - Sh Ter 70,50
Ibercaja Seleccin Rta Int 8,32 0,71 3,98 Cautious Allocation 21,22
Ibercaja S Caps 10,47 1,73 9,03 Eurp Small-Cap Eq 23,00
INGINVESTMENTMANAGEMENTLUXEMBOURGS.A
ING (L) Invest Emerg Eurp 49,36 -14,10 -7,45 Emerg Eurp Eq 76,02
ING (L) Invest EURO Eq P A 123,20 -1,68 5,96 Eurozone Large-Cap Eq 444,34
ING (L) Invest Income P 268,70 -1,75 4,52 Eurozone Large-Cap Eq 121,72
ING (L) Invest Eur Real Es 786,75 2,64 6,34 Prpty - Indirect Eurp 224,62
ING (L) Invest Eurp Hi Div 354,90 -0,53 8,27 Eurp Equity-Income 386,55
ING (L) Invest Eurp Eq X A 44,19 -2,43 6,57 Eurp Large-Cap Blend Eq 201,54
ING (L) Invest Glbl Hi Div 321,88 -0,27 10,42 Gbl Equity-Income 461,63
ING (L) Invest Industrials 475,45 -1,65 11,36 Sector Eq Industrial Ma 143,23
ING (L) Invest Materials X 1.099,21 -1,79 -5,39 Sector Eq Industrial Ma 70,08
ING (L) Invest Prestige & 663,14 -3,35 13,63 Sector Eq Consumer Good 121,87
ING (L) Invest Stainble Eq 213,37 -0,64 9,41 Gbl Large-Cap Blend Eq 182,08
ING (L) Invest Wrd P Inc 1.340,77 -1,49 9,16 Gbl Large-Cap Blend Eq 180,60
ING (L) Patrimonial Aggres 607,33 0,04 9,24 Aggressive Allocation 71,49
ING (L) Patrimonial Balanc 1.169,93 0,69 8,46 Moderate Allocation - 232,45
ING (L) Patrimonial P Ac 600,36 0,98 6,50 Moderate Allocation 113,44
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
10 10 Fondos
Fondos
Kutxabank RF Abril 2015 (2 7,48 0,79 3,42 Other Bond 159,77
Kutxabank RF Abril 2015 7,61 0,78 0,51 Other Bond 128,12
Kutxabank RF Octubre 2016 1.271,60 2,31 3,65 Other Bond 235,95
Kutxagarantizado 9 6,28 -0,05 3,42 Guaranteed Funds 61,29
Kutxagarantizado Junio 201 6,26 0,87 4,49 Guaranteed Funds 18,56
Kutxagarantizado Marzo 201 968,43 0,70 5,24 Guaranteed Funds 48,31
Kutxagarantizado Septiembr 764,07 0,99 5,87 Guaranteed Funds 27,82
LAFRANAISEDESPLACEMENTS
LFP Protectaux I 738,05 -3,99 -8,71 Other 139,61
LAZARDFRRESGESTION
Lazard Objectif Alpha A 375,46 1,84 9,78 Eurozone Large-Cap Eq 840,77
Norden 153,55 3,15 8,39 Nordic Eq 668,04
Objectif Alpha Eurp A A/I 472,69 0,99 11,06 Eurp Large-Cap Blend Eq 99,48
Objectif Convert A A/I 878,12 2,85 5,99 Convert Bond - Gbl 162,37
Objectif Crdit Fi. C 12.490,45 2,89 6,19 Corporate Bond 199,81
Objectif S Caps A A/I 572,30 11,56 9,17 Eurozone Small-Cap Eq 868,86
LEGGMASONGLOBALFUNDSPLC(DUBLIN)
Legg Mason BM Eurp Eq A In 138,15 2,16 8,99 Eurp Large-Cap Blend Eq 60,78
Legg Mason WA Core+ Bd A 96,12 2,51 4,70 Dvsifid Bond 52,50
LEGGMASONMANAGEDSOLUTIONSSICAV(LUX)
Legg Mason Multi-Mgr Balan 140,90 0,11 7,32 Moderate Allocation - 21,98
Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv 135,23 0,92 6,21 Cautious Allocation - 18,58
Legg Mason Multi-Mgr Perf 145,11 -0,56 7,60 Moderate Allocation - 25,72
LOMBARDODIERFUNDS(EUROPE) SA
LO Funds - Absolut Rtrn Bd 12,33 -0,52 2,01 Alt - Long/Short Debt 286,97
LO Funds - Convert Bond (E 16,37 1,78 5,10 Convert Bond - Gbl He 2.981,89
LO Funds - Credit Bond 12,16 1,98 5,10 Corporate Bond 85,07
LO Funds - Golden Age (EUR 13,06 1,22 11,34 Gbl Eq - Currency Hedge 303,64
LO Funds - Short-Term Mny 112,36 0,02 0,44 Mny Mk - Sh Term 381,62
M&GGROUP
M&G Eurp Strategic Vle A 12,95 1,13 9,97 Eurp Large-Cap Vle Eq 1.244,38
M&G Gbl Real State Secs A 12,22 1,98 6,36 Prpty - Indirect Gbl 145,54
M&G Jpn Smaller Companies 15,78 -4,15 15,57 Jpn Small/Mid-Cap Eq 105,15
MAPFREINVERSINDOS
Fondmapfre Blsa Amrica 7,67 -0,27 12,53 US Large-Cap Blend Eq 67,64
Fondmapfre Blsa Asia 6,15 -7,86 1,62 Asia-Pacific incl Jpn E 30,37
Fondmapfre Blsa 27,09 0,43 5,57 Aggressive Allocation 207,50
Fondmapfre CP 1.513,85 0,22 1,48 Ultra Short-TermBond 62,23
Fondmapfre Diversf 14,37 0,34 6,37 Aggressive Allocation 110,81
Fondmapfre Divdo 56,86 1,09 4,68 Eurozone Large-Cap Eq 37,55
Fondmapfre Estabilidad 13,11 0,42 1,64 Ultra Short-TermBond 17,49
Fondmapfre Estrategia 35 20,17 2,21 5,88 Spain Eq 26,39
Fondmapfre Gar 004 8,96 0,22 2,63 Guaranteed Funds 69,55
Fondmapfre Gar 007 6,24 0,13 1,27 Guaranteed Funds 90,72
Fondmapfre Gar 011 11,78 0,26 1,83 Guaranteed Funds 52,25
Fondmapfre Gar 1104 7,45 0,67 0,61 Guaranteed Funds 36,77
Fondmapfre Gar 1107 7,68 1,24 3,71 Guaranteed Funds 55,64
Fondmapfre Gar 1111 2,31 -0,14 5,70 Guaranteed Funds 49,35
Fondmapfre Multiseleccin 6,55 -1,18 8,54 Gbl Large-Cap Blend Eq 35,80
Fondmapfre Rend I 8,78 3,29 4,55 Other Bond 53,49
Fondmapfre Rta 18,84 2,05 4,45 Dvsifid Bond 88,25
Fondmapfre Rta Larg 11,90 3,78 7,59 Dvsifid Bond 76,93
Fondmapfre Rta Mix 9,48 1,58 5,17 Cautious Allocation 115,10
Mapfre Fondtes LP 15,64 1,30 3,25 Gov Bond - Sh Term 293,90
Mapfre Puente Gar 10 1.371,28 1,41 5,84 Guaranteed Funds 63,52
Mapfre Puente Gar 12 14,98 1,93 4,29 Guaranteed Funds 35,94
Mapfre Puente Gar 3 7,96 1,50 2,23 Guaranteed Funds 43,27
Mapfre Puente Gar 5 8,67 2,41 5,02 Guaranteed Funds 54,99
Mapfre Puente Gar 7 8,45 2,43 1,65 Guaranteed Funds 44,45
MARCHGESTINDEFONDOS
Fonmarch 27,67 2,06 4,02 Dvsifid Bond - Sh Ter 194,25
March Blsa Mix 106,87 0,10 3,87 Aggressive Allocation 19,86
March Cartera Conserv 5,37 0,83 3,28 Cautious Allocation - 65,54
March Cartera Decidida 859,13 0,52 1,31 Aggressive Allocation 18,23
Janus US Research A 18,44 2,62 13,45 US Eq - Currency Hedged 136,34
Janus US Venture A 20,66 1,27 16,85 US Eq - Currency Hedged 236,96
Perkins US Strategic Vle A 17,55 1,39 7,39 US Eq - Currency Hedged 395,53
JEFFERIESSWITZERLANDLTD
Jefferies Eurp Convert Bon 13,12 1,85 5,13 Convert Bond - Eurp 210,57
JUPITERASSETMANAGEMENTLTD(UK)
Jupiter JGF Eurp Gw L 21,27 1,92 12,02 Eurp Flex-Cap Eq 649,80
Jupiter JGF Eurp Opport L 18,72 -0,43 11,43 Eurp Large-Cap Blend Eq 185,18
JYSKEINVESTINTERNATIONAL
Jyske Invest Aggressive St 91,86 -0,70 10,23 Gbl Large-Cap Blend Eq 82,27
Jyske Invest Balanc Strate 132,23 0,45 6,93 Moderate Allocation - 95,41
Jyske Invest Dynam Strateg 156,62 -0,03 7,95 Moderate Allocation - 20,83
Jyske Invest Emerg Local M 148,39 -1,38 1,73 Gbl Emerg Markets Bond 48,73
Jyske Invest Emerg Mk Bond 247,99 1,25 5,11 Gbl Emerg Markets Bond 25,10
Jyske Invest German Eq 120,34 -1,85 11,78 Germany Large-Cap Eq 32,47
Jyske Invest H Yld Corp Bo 170,32 2,74 6,77 Gbl H Yld Bond - Hedg 67,70
Jyske Invest Stable Strate 157,46 1,01 6,00 Cautious Allocation - 160,80
KAMESCAPITALPLC
Kames H Yld Gbl Bond A I 7,72 2,95 8,41 Gbl H Yld Bond - Hedg 430,02
KBCASSETMANAGEMENTN.V.
Horizon Access As Infras A 424,90 -1,85 1,92 Sector Eq Infras 23,62
KBC Select Immo Eurp Plus 925,20 5,19 7,37 Prpty - Indirect Eurp 49,33
KBC Select Immo Wrd Plus A 1.024,94 0,53 7,36 Prpty - Indirect Gbl 25,55
KBCASSETMANAGEMENTS.A.
KBC Bonds Capital Acc 807,25 2,39 3,14 Gbl Bond 56,08
KBC Bonds Convert Acc 719,35 2,49 4,82 Convert Bond - Gbl 123,33
KBC Bonds Corporates Acc 803,52 2,40 6,53 Corporate Bond 970,37
KBC Bonds Emerg Eurp Acc 835,76 -1,62 2,05 Emerg Eurp Bond 96,47
KBC Bonds Eurp Acc 246,53 2,59 6,36 Eurp Bond 37,16
KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 926,31 1,67 2,15 Emerg Eurp Bond 47,64
KBC Bonds Gbl Emerg Opport 620,07 -0,55 2,22 Gbl Emerg Markets Bond 185,99
KBC Bonds High Interest Ac 1.886,75 -0,71 1,27 Gbl Bond 1.030,64
KBC Bonds Inflation-Linked 900,13 1,76 3,75 Inflation-Linked Bond 166,98
KBC Rta renta B Acc 2.620,58 3,06 5,87 Gov Bond 984,80
KREDIETRUSTLUXEMBOURGS.A.
KBL Key Fund Natural Rsces 441,48 -1,06 -9,36 Sector Eq Natural Rsces 29,63
KUTXABANKGESTIN
BBK Gar Inflacin 2 6,67 -0,01 1,43 Guaranteed Funds 26,10
BBK Rta Fija 2014 7,68 0,14 3,58 Other Bond 35,55
Kutxabank Baskefond 1.283,29 1,85 2,74 Dvsifid Bond - Sh Ter 29,39
Kutxabank Blsa EEUU 7,01 -1,33 10,85 US Large-Cap Blend Eq 126,68
Kutxabank Blsa Emerg 8,57 -5,43 -1,81 Gbl Emerg Markets Eq 20,59
Kutxabank Blsa Eurozona 5,12 -0,82 7,91 Eurozone Large-Cap Eq 166,94
Kutxabank Blsa 17,56 0,91 5,03 Spain Eq 72,13
Kutxabank Blsa Int 7,39 -1,67 7,75 Gbl Large-Cap Blend Eq 199,07
Kutxabank Blsa Japn 2,80 -10,70 12,50 Jpn Large-Cap Eq 104,02
Kutxabank Blsa Nueva Econo 2,85 1,82 15,37 Sector Eq Tech 23,62
Kutxabank Blsa Sectorial 5,04 1,85 5,89 Sector Eq Private Eq 55,35
Kutxabank Bono 10,14 1,65 4,22 Dvsifid Bond - Sh Ter 768,40
Kutxabank Divdo 9,00 -0,04 8,16 Eurozone Large-Cap Eq 195,69
Kutxabank Gar I 6,57 0,69 2,13 Guaranteed Funds 81,98
Kutxabank Gar II 989,13 0,73 0,18 Guaranteed Funds 49,07
Kutxabank Gar VI 1.548,08 0,05 3,96 Guaranteed Funds 21,14
Kutxabank Gest Atva Inver 8,20 -0,95 6,51 Aggressive Allocation 16,50
Kutxabank Gest Atva Patrim 9,66 0,10 3,14 Cautious Allocation - 191,70
Kutxabank Gest Atva Rend 20,00 -0,26 4,88 Moderate Allocation - 149,61
Kutxabank Horiz 2015 I 6,90 0,56 0,65 Other Bond 59,08
Kutxabank Monetar 820,27 0,19 1,25 Ultra Short-TermBond 242,84
Kutxabank Multiestrategia 6,58 0,40 0,66 Ultra Short-TermBond 60,47
Kutxabank Rta Fija Corto 9,70 0,24 2,20 Dvsifid Bond - Sh Ter 866,14
Kutxabank Rta Fija LP 918,47 2,03 7,18 Dvsifid Bond 268,51
Kutxabank Rta Gbl 19,79 0,80 2,59 Cautious Allocation - 90,70
Kutxabank RF 2015 Cajasur 1.130,21 0,77 3,33 Other Bond 52,18
Kutxabank RF 2016 Cajasur 1.265,93 2,35 4,32 Other Bond 63,67
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
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MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
11
Fondos
MFS Meridian Emerg Mkts E 10,89 -7,40 -3,58 Gbl Emerg Markets Eq 71,51
MFS Meridian Eur Core Eq 24,87 -3,23 12,24 Eurp Large-Cap GwEq 32,19
MFS Meridian Eur Sm Cos A 38,22 0,95 16,68 Eurp Flex-Cap Eq 466,46
MFS Meridian Eur Vle A1 28,03 -0,25 13,60 Eurp Large-Cap Blend Eq 2.657,25
MFS Meridian Eurp Researc 26,36 -1,24 11,39 Eurp Large-Cap Blend Eq 909,33
MFS Meridian Glbl Eq A1 20,18 -1,61 14,03 Gbl Large-Cap GwEq 3.237,10
MIRABAUDASSETMANAGEMENT(EUROPE) S.A.
Mirabaud Eq Spain A 25,59 5,44 8,54 Spain Eq 47,31
MIRABAUDGESTIN
Mirabaud Funds - Sh Term E 12,30 0,17 1,77 Ultra Short-TermBond 39,30
MORGANSTANLEYINVESTMENTFUNDS
MS INVF EMEA Eq B 54,73 -9,30 0,76 EMEA Eq 184,68
MS INVF Bond A 14,61 2,31 5,76 Dvsifid Bond 206,48
MS INVF Corporate Bond A 44,89 1,93 7,09 Corporate Bond 2.183,01
MS INVF Liq A 12,89 0,00 0,11 Mny Mk - Sh Term 182,56
MS INVF Eurp Curr H/Y Bond 20,90 2,40 9,25 Eurp H Yld Bond 835,93
MS INVF Eurp Prpty A 25,55 4,67 7,92 Prpty - Indirect Eurp 172,92
MS INVF Eurozone Eq Alpha 10,38 -0,19 10,28 Eurozone Large-Cap Eq 321,28
MUTUACTIVOS
Mutuafondo A 32,07 1,56 4,60 Dvsifid Bond - Sh Ter 835,00
Mutuafondo Blsa A 126,90 -0,83 4,69 Gbl Large-Cap Vle Eq 132,60
Mutuafondo CP A 134,20 0,57 1,67 Mny Mk 395,40
Mutuafondo Fd A 119,95 0,60 7,59 Gbl Large-Cap Blend Eq 23,08
Mutuafondo Gest ptima Con 148,57 0,84 1,64 Cautious Allocation - 131,44
Mutuafondo Gest ptima Din 133,23 -0,96 2,37 Aggressive Allocation 54,57
Mutuafondo Gest ptima Mod 154,70 0,61 1,75 Moderate Allocation - 234,02
Mutuafondo H Yld A 26,07 2,26 6,92 Gbl H Yld Bond - Hedg 239,89
Mutuafondo LP A 160,58 2,78 6,95 Dvsifid Bond 193,64
Mutuafondo Tecnolgico A 72,01 0,80 11,69 Sector Eq Tech 42,55
Mutuafondo Valores A 253,05 7,80 11,21 Eurp Flex-Cap Eq 120,53
NATIXISASSETMANAGEMENT
Natixis Souverains R Acc 467,59 3,77 6,95 Gov Bond 1.013,98
NEUFLIZEOBCINVESTISSEMENTS
Neuflize Optum C 690,04 0,27 -2,89 Moderate Allocation 236,66
NORDEAINVESTMENTFUNDSS.A.
Nordea-1 Eurp Corporate Bo 43,05 2,18 6,78 Corporate Bond 478,40
Nordea-1 Eurp Covered Bond 11,04 2,79 6,65 Dvsifid Bond 122,19
Nordea-1 Eurp Opportunity 9,60 2,02 7,44 Eurp Flex-Cap Eq 29,51
Nordea-1 Eurp Vle BP 46,21 0,33 9,87 Eurp Flex-Cap Eq 1.346,83
Nordea-1 Gbl Bond BP 14,11 2,99 2,64 Gbl Bond 31,28
Nordea-1 Gbl Stable Eq BP 12,95 1,49 13,27 Gbl Large-Cap Vle Eq 656,17
Nordea-1 Latin American Eq 9,84 -6,46 -4,70 Latan Eq 31,32
Nordea-1 Nordic Eq BP 64,42 -0,95 4,79 Nordic Eq 382,45
Nordea-1 Nordic Eq S C BP 14,45 3,29 8,10 Nordic Eq 67,71
Nordea-1 Norwegian Eq BP 18,78 -1,37 1,69 Norway Eq 44,98
Nordea-1 Stable Rtrn BP 14,11 0,71 7,18 Moderate Allocation - 957,13
ODDOASSETMANAGEMENT
Oddo Avenir Eurp A 349,79 0,31 8,71 Eurp Mid-Cap Eq 1.752,97
Oddo Convert A 135,92 1,87 4,12 Convert Bond - Eurp 499,17
Oddo Convert Taux A 157,38 2,16 5,64 Convert Bond - Eurp 488,71
Oddo Gnration Eurp A 368,55 2,21 8,76 Eurozone Large-Cap Eq 75,27
Oddo Immobilier A 1.099,59 3,73 3,14 Prpty - Indirect Eurozo 121,17
Oddo Proactif Eurp A 171,92 -0,35 7,12 Flex Allocation 616,77
OFI ASSETMANAGEMENT
Ofi Convert C 71,17 1,34 4,30 Convert Bond - Eurp 273,64
Ofi Convert Taux C 322,85 2,13 2,62 Convert Bond - Eurp 233,77
OFI Risk Arbitrages 139,51 0,18 0,56 Alt - Event Driven 95,96
KOWORLDLUXS.A.
koWorld koVision Classic 120,64 3,87 11,83 Sector Eq Ecology 412,35
OLDMUTUALGLOBALINVESTORS(UK) LIMITED
Old Mutual Eurp Best Ideas 14,02 1,62 8,20 Eurp Flex-Cap Eq 349,77
Old Mutual Eurp Eq A1 0,81 0,51 9,75 Eurp Large-Cap Blend Eq 67,52
March Cartera Moder 4,85 0,77 3,70 Moderate Allocation - 48,25
March Eurobolsa Gar 1.094,25 0,60 7,35 Guaranteed Funds 23,26
March Europ Blsa 9,80 -1,40 3,76 Eurp Large-Cap Blend Eq 17,43
March Europ Gar 826,62 1,89 3,22 Guaranteed Funds 16,15
March Gbl 704,97 1,41 5,32 Gbl Large-Cap Blend Eq 44,26
March Patrim Defensivo 11,21 0,48 1,69 Alt - Fund of Funds - M 40,82
March Rta Fija 2014 Gar 12,11 0,28 3,49 Guaranteed Funds 24,12
March Rta Fija CP 98,96 0,41 2,18 Ultra Short-TermBond 104,12
March Solidez Gar 13,23 0,77 3,78 Guaranteed Funds 15,73
March Valores 1.070,55 2,69 7,61 Spain Eq 47,34
MEDIOLANUMGESTIN
Mediolanum Activo S-A 10,21 1,32 5,72 Dvsifid Bond - Sh Ter 53,38
Mediolanum Espaa R.V. S 15,01 2,17 4,87 Spain Eq 16,39
Mediolanum Europ R.V. S 7,39 -1,24 7,76 Eurp Large-Cap Vle Eq 15,73
Mediolanum Fondcuenta 2.623,93 0,24 1,94 Mny Mk 63,25
Mediolanum Prem 1.086,88 0,60 3,16 Mny Mk 54,63
MEDIOLANUMINTERNATIONALFUNDSLIMITED
Mediolanum BB BlackRock Gl 5,85 -1,03 5,05 Gbl Large-Cap Blend Eq 399,50
Mediolanum BB Dynam Collec 10,42 -0,12 6,46 Moderate Allocation - 31,77
Mediolanum BB Emerg Mkts C 9,07 -5,46 -1,83 Gbl Emerg Markets Eq 391,20
Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 9,29 -0,80 6,49 Gbl Large-Cap Blend Eq 431,85
Mediolanum BB Fixed Inco 6,00 0,32 1,07 Dvsifid Bond - Sh Ter 348,72
Mediolanum BB Eurp Collect 5,88 -0,86 8,36 Eurp Large-Cap Blend Eq 259,75
Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 9,28 0,86 5,12 Gbl H Yld Bond 2.760,56
Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,04 3,03 8,14 Sector Eq Tech 65,57
Mediolanum BB JPMorgan Glb 5,90 -0,57 6,62 Gbl Large-Cap Blend Eq 311,08
Mediolanum BB MS Glbl Sel 6,60 -2,01 9,23 Gbl Large-Cap GwEq 421,43
Mediolanum BB Pac Collecti 5,25 -5,49 1,10 Asia-Pacific incl Jpn E 121,62
Mediolanum BB US Collectio 4,47 1,55 10,68 US Large-Cap Blend Eq 233,26
Mediolanum Ch Counter Cycl 4,03 0,52 12,11 Sector Eq Healthcare 564,35
Mediolanum Ch Cyclical Eq 5,12 -3,25 10,60 Sector Eq Industrial Ma 617,56
Mediolanum Ch Emerg Mark E 7,08 -6,00 -4,05 Gbl Emerg Markets Eq 751,08
Mediolanum Ch Energy Eq L 6,82 -2,40 -0,99 Sector Eq Energy 382,56
Mediolanum Ch Bond L B 6,34 3,56 5,19 Gov Bond 418,17
Mediolanum Ch Income L B 4,96 0,28 1,52 Dvsifid Bond - Sh Ter 466,64
Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,06 -0,86 6,45 Eurp Large-Cap Blend Eq 790,30
Mediolanum Ch Financial Eq 3,04 -2,22 5,69 Sector Eq Financial Ser 568,45
Mediolanum Ch Flex L A 4,51 -0,51 -3,68 Flex Allocation - Gbl 172,62
Mediolanum Ch Germany Eq L 5,49 -2,40 7,51 Germany Large-Cap Eq 144,41
Mediolanum Ch Internationa 8,40 1,63 1,57 Gbl Bond - Hedged 318,09
Mediolanum Ch Internationa 8,32 -1,61 7,16 Gbl Large-Cap Blend Eq 1.006,16
Mediolanum Ch Internationa 6,94 -0,17 -0,80 Gbl Bond - Hedged 183,71
Mediolanum Ch Italian Eq L 4,82 10,43 6,83 Italy Eq 320,96
Mediolanum Ch Liquity L 6,73 0,03 0,51 Ultra Short-TermBond 344,88
Mediolanum Ch Liquity US $ 3,86 -1,15 -0,33 Mny Mk - Other 46,07
Mediolanum Ch North Americ 6,22 -0,30 11,66 US Large-Cap Blend Eq 1.293,45
Mediolanum Ch Pac Eq L A 5,35 -6,09 3,26 Asia-Pacific incl Jpn E 659,55
Mediolanum Ch Solidity & R 11,48 1,58 2,66 Other 954,48
Mediolanum Ch Spain Eq S A 16,77 2,34 4,87 Spain Eq 119,20
Mediolanum Ch Tech Eq L A 2,59 -0,15 10,23 Sector Eq Tech 334,16
MERCHBANC
Merchfondo 54,98 6,55 24,62 Gbl Large-Cap GwEq 68,61
Merch-Fontemar 23,42 1,06 0,29 Cautious Allocation - 28,18
Merchrenta 23,13 -0,05 0,13 Gbl Bond - Biased 29,74
Merch-Universal 39,07 1,58 3,91 Moderate Allocation - 41,37
MERRILLLYNCHINTERNATIONAL
MLIS Marshall Wace Tops UC 117,59 1,20 5,13 Alt - Mk Neutral - Eq 1.466,13
METAGESTIN
Metavalor Gbl 68,27 1,09 3,06 Flex Allocation - Gbl 77,33
MTROPOLEGESTION
Metropole Slection A 558,03 2,81 9,74 Eurp Large-Cap Vle Eq 2.626,19
MFSMERIDIANFUNDS
MFS Meridian Absolut Rtrn 16,46 -1,20 2,44 Alt - Multistrat 25,97
MFS Meridian Continental 14,60 -1,02 10,30 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 16,56
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
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RATING
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PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
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MORNIGSTAR
RATING
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PATRIMONIO
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
12 12 Fondos
Fondos
Raiffeisen-Russland-Aktien 56,63 -23,48 -13,34 Russia Eq 55,78
RENTA4GESTORA
ING Direct FN Rta Fija 12,72 1,43 4,04 Dvsifid Bond - Sh Ter 801,21
Rta 4 Blsa 24,48 2,20 4,69 Spain Eq 30,94
Rta 4 Fondcoyuntura 263,53 0,87 0,91 Flex Allocation 15,50
Rta 4 Pegasus 14,50 1,10 4,68 Cautious Allocation 243,48
RIVOLI FUNDMANAGEMENT
Rivoli Long Sh Bond Fund P 163,48 -1,11 0,43 Alt - Long/Short Debt 26,24
ROBECOINSTITUTIONALASSETMGMTBV
Robeco 27,48 -1,51 10,13 Gbl Large-Cap Blend Eq 3.607,82
ROBECOLUXEMBOURGS.A.
Robeco Active Quant Emerg 117,56 -6,73 -2,16 Gbl Emerg Markets Eq 555,21
Robeco All Strategy Bond 82,80 2,51 6,14 Dvsifid Bond 1.379,67
Robeco Asia Pac Eq D 100,55 -5,58 6,77 Asia-Pacific incl Jpn E 841,83
Robeco BP Gbl Premium Eqs 122,23 0,62 15,25 Gbl Large-Cap Blend Eq 209,29
Robeco Chinese Eq D 55,84 -7,58 2,15 Ch Eq 1.001,68
Robeco Emerg Markets Eq D 119,63 -8,03 -4,78 Gbl Emerg Markets Eq 1.110,23
Robeco Emerg Stars Eq D 142,89 -7,56 -0,72 Gbl Emerg Markets Eq 530,57
Robeco Credit Bonds DH 128,16 1,88 6,56 Corporate Bond 384,51
Robeco Gov Bonds DH 139,32 3,43 6,32 Gov Bond 917,23
Robeco Eurp HY Bds DH 179,14 2,14 9,23 Eurp H Yld Bond 107,97
Robeco Flex-o-Rente DH 106,83 0,07 -0,37 Alt - Long/Short Debt 205,21
Robeco Gbl Consumer Trends 117,35 -1,86 17,54 Sector Eq Consumer Good 1.081,03
Robeco H Yld Bonds DH 122,11 2,01 8,05 Gbl H Yld Bond - Hedg 4.203,88
Robeco Lux-o-rente DH 127,66 1,99 3,03 Gbl Bond - Hedged 1.643,67
Robeco New Wrd Financial E 43,47 -1,94 8,82 Sector Eq Financial Ser 131,66
Robeco Prpty Eq D 105,21 0,60 5,82 Prpty - Indirect Gbl 276,28
RobecoSAM Stainble Eurp Eq 40,71 -1,57 7,81 Eurp Large-Cap Vle Eq 466,76
ROTHSCHILD&CIEGESTION
R Club C 143,52 4,76 10,48 Flex Allocation 352,86
R Conviction Convert Eurp 264,85 3,34 2,94 Convert Bond - Eurp 243,48
R Conviction C A/I 168,69 6,37 8,38 Eurozone Large-Cap Eq 784,29
R Credit C 405,76 2,43 7,84 Corporate Bond 414,50
R Valor C 1.359,85 1,84 10,29 Flex Allocation - Gbl 562,59
RUSSELLINVESTMENTIRELANDLIMITED
Russell Cont Eq A 34,36 3,30 11,71 Eurp ex-UK Large-Cap Eq 463,77
RUSSELLINVESTMENTS
Russell Fixed Income B 1.629,41 2,64 5,55 Flex Bond 210,30
Russell Pan Eurp Eq A 1.060,89 1,09 11,83 Eurp Large-Cap Blend Eq 355,15
SANTANDERASSETMANAGEMENT
Altair Inversiones 211,11 2,34 13,74 Flex Allocation 22,06
Altair Patrim 8,50 3,11 9,16 Cautious Allocation 33,34
Banesto Ahorro Activo 113,37 0,45 1,77 Alt - Fund of Funds - M 254,63
Banesto Decidido Activo 56,72 0,22 -0,63 Alt - Multistrat 36,15
Banesto G 5 Veces Mejor Re 12,26 0,40 0,49 Guaranteed Funds 56,35
Banesto G Eurostoxx 50 114,35 -0,24 1,33 Guaranteed Funds 47,29
Banesto G ndices 10,26 0,43 2,91 Guaranteed Funds 30,87
Banesto G Mercados 16,87 1,06 5,65 Guaranteed Funds 54,45
Banesto Gar. Rentas Consta 10,34 0,54 3,74 Guaranteed Funds 36,68
Banesto Gar. Seleccin Eur 11,42 -0,01 1,16 Guaranteed Funds 26,29
Banesto Gar. Seleccin Eur 7,80 -0,15 1,63 Guaranteed Funds 27,68
Banesto Gar. Seleccin Mun 74,63 -0,03 0,97 Guaranteed Funds 37,37
Banesto Gar 3 Aos III A1 81,49 0,24 3,46 Guaranteed Funds 64,76
Banesto Gar Consold 127,82 0,34 2,04 Guaranteed Funds 39,21
Banesto Mix Rta Fija 75-25 7,45 3,03 2,87 Cautious Allocation 35,05
Banesto Mix Rta Fija 90-10 8,36 2,61 4,04 Cautious Allocation 174,30
Banesto Mix RV 50-50 101,22 3,17 3,06 Moderate Allocation 16,32
Citicash 1.187,89 0,34 1,91 Ultra Short-TermBond 33,35
Citifondo Bond 1.164,30 4,73 8,03 Dvsifid Bond 49,14
Fondaneto 7,85 2,02 3,16 Flex Allocation 18,86
Fondo Artac 87,71 0,79 5,56 Cautious Allocation - 38,07
Fondo Urbin 95,14 3,22 5,50 Gov Bond 23,06
PETERCAMS.A.
Petercam Bonds Eur A 46,65 3,16 4,87 Gov Bond 347,12
Petercam Eq Agrivalue A 99,98 0,03 0,36 Sector Eq Agriculture 91,02
Petercam Eq Energy & Rsces 77,77 -0,69 -2,76 Sector Eq Energy 36,77
Petercam Eq Euroland A 120,26 -0,63 10,25 Eurozone Large-Cap Eq 668,46
Petercam Eq Eurp A 87,71 -1,26 9,52 Eurp Large-Cap Blend Eq 132,58
Petercam Eq Eurp Dividend 146,72 2,06 10,19 Eurp Equity-Income 304,98
Petercam Eq Eurp Stainble 163,38 -1,90 7,02 Eurp Large-Cap Blend Eq 56,66
Petercam Eq Eurp S & Midca 128,22 4,64 10,55 Eurp Small-Cap Eq 93,33
Petercam Eq Wrd 3F B 123,09 -1,72 8,20 Gbl Large-Cap Blend Eq 207,76
Petercam L Bonds Quality 142,86 1,91 6,09 Corporate Bond 414,28
Petercam L Bonds Higher Yl 89,36 1,89 5,02 H Yld Bond 277,75
Petercam L Bonds Universal 121,45 1,35 2,92 Gbl Bond 187,99
Petercam L Liq EUR&FRN A 121,92 1,38 5,15 Other Bond 25,21
Petercam Securities Real S 239,41 4,60 7,40 Prpty - Indirect Eurp 180,30
PICTETFUNDS(EUROPE) S.A.
Pictet Eastern Europe-P 291,04 -15,69 -10,03 Emerg Eurp Eq 147,58
Pictet Bonds-P 478,59 2,99 6,34 Dvsifid Bond 146,91
Pictet Corporate Bonds-P 179,60 1,94 5,34 Corporate Bond 1.311,30
Pictet Eurp Index-P 144,80 -0,15 9,69 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.441,00
Pictet Eurp Eq Select-P 519,83 -5,03 5,53 Eurp Large-Cap Blend Eq 153,33
Pictet Short-Term Mny Mk 137,74 0,02 0,29 Mny Mk - Sh Term 1.146,27
Pictet S C Europe-P 853,19 3,84 14,34 Eurp Small-Cap Eq 350,95
PIONEERASSETMANAGEMENTS.A.
Pioneer F Abs Ret Currenci 5,14 -0,96 -0,32 Alt - Currency 66,73
Pioneer F Commodity Alpha 38,74 2,65 -7,83 Commodities - Broad Bas 209,92
Pioneer F Aggt Bd A 72,34 2,19 6,68 Dvsifid Bond 2.693,93
Pioneer F Bond E 9,31 2,69 6,43 Gov Bond 1.862,61
Pioneer F Cash Plus E 65,34 0,06 2,09 Corporate Bond - Sh T 1.506,24
Pioneer F Eurp Potential A 132,82 4,03 16,73 Eurp Mid-Cap Eq 1.116,28
Pioneer F Glbl Aggregate B 69,95 1,44 3,88 Gbl Bond 701,14
Pioneer F Glbl Eq Tget Inc 62,50 1,51 8,33 Gbl Equity-Income 311,69
Pioneer F Glbl H Yld A 83,36 1,89 6,79 Gbl H Yld Bond 3.171,65
Pioneer F Gbl Ecology A 217,35 3,33 12,90 Sector Eq Ecology 2.927,54
Pioneer F Gbl Select A 67,11 -0,47 8,90 Gbl Large-Cap Vle Eq 926,03
Pioneer F North Amer Bas V 59,89 3,22 11,32 US Large-Cap Vle Eq 804,25
Pioneer F Strategic Inc A 7,66 1,86 4,98 $ Flex Bond 4.008,53
Pioneer F US $ Agg Bd A 65,46 2,12 5,25 $ Dvsifid Bond 558,45
Pioneer F US Research E 6,64 1,98 14,45 US Large-Cap Blend Eq 2.864,06
Pioneer Inv Total Rtrn A 47,51 1,29 2,32 Alt - Multistrat 452,38
Pioneer PF Glbl Defensive 7,41 2,21 6,01 Cautious Allocation - 107,28
Pioneer SF Commodities A 40,46 4,74 -7,35 Commodities - Broad Bas 132,04
Pioneer SF Cv 10+ year E 6,94 5,69 8,85 Bond - Long Term 244,69
Pioneer SF Cv 1-3 year E 6,01 0,38 2,21 Gov Bond - Sh Term 1.471,19
Pioneer SF Cv 3-5 year E 6,56 1,58 4,54 Gov Bond 368,93
Pioneer SF Cv 7-10 year 7,12 3,84 7,16 Gov Bond 383,67
Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr 5,26 0,42 -1,15 Gbl Bond 20,45
POPULARGESTINPRIVADA
PBP Ahorro CP 8,49 0,21 1,70 Ultra Short-TermBond 138,34
PBP Alto Rend Seleccin 6,42 0,54 1,79 Corporate Bond 23,79
PBP Fd de Autor Selecc. Gb 9,64 -0,29 4,11 Flex Allocation - Gbl 38,95
PBP Gest Flex 6,14 0,49 4,66 Flex Allocation 101,28
PBP Objetivo Rentab 10,42 -0,09 5,87 Other Bond 17,72
PBP Rta Fija Flex 1.671,37 1,42 -0,90 Alt - Long/Short Debt 44,59
PRIVATBANKPATRIMONIO
Privat Ahorro CP 12,06 0,92 3,32 Mny Mk 72,17
Privat Blsa Espaola 8,59 4,61 4,24 Spain Eq 16,41
Privat Fd Gbl 10,51 0,35 7,88 Gbl Large-Cap Blend Eq 17,09
Privat Fonseleccin 3,93 1,33 -4,99 Other Allocation 45,42
Privat Rta Fija 18,10 1,79 4,70 Dvsifid Bond 67,97
RAIFFEISENKAPITALANLAGE-G.M.B.H.
Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 182,87 -9,54 -4,07 Gbl Emerg Markets Eq 242,98
Raiffeisen-Euro-Corporates 118,85 1,93 5,72 Corporate Bond 273,10
Raiffeisen-Euro-Rent 87,63 2,41 6,39 Dvsifid Bond 665,91
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 211,45 -14,03 -8,39 Emerg Eurp Eq 419,35
VALOR
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PATRIMONIO VALOR
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PATRIMONIO
EL ECONOMISTA LUNES, 24DE MARZODE 2014
13
Fondos
SARASININVESTMENTFONDSSICAV
Sarasin EquiSar Gbl P di 163,70 -0,78 8,16 Gbl Large-Cap Blend Eq 247,17
Sarasin Gbl Rtrn (EUR) P 131,99 -0,06 5,30 Cautious Allocation - 87,41
Sarasin GlobalSar Bal (EUR 289,58 1,03 6,55 Moderate Allocation - 60,44
Sarasin GlobalSar Gw (EUR) 131,85 1,03 7,58 Aggressive Allocation 41,95
Sarasin New Power P acc 49,00 2,70 -4,20 Sector Eq Alternative E 44,05
Sarasin Stainble Bd Corp 157,43 1,72 5,69 Corporate Bond 109,03
Sarasin Stainble Bd Hi G 127,38 2,03 4,18 Moderate Allocation 21,10
Sarasin Stainble Bond P 107,06 1,75 3,71 Dvsifid Bond 160,73
Sarasin Stainble Eq Eurp P 80,47 -0,91 9,40 Eurp Large-Cap Blend Eq 62,79
Sarasin Stainble Eq RE Glb 112,22 0,04 6,15 Prpty - Indirect Gbl 50,53
Sarasin Stainble Port Bal 176,76 -0,82 6,01 Moderate Allocation - 236,44
Sarasin Stainble Water P 140,64 1,82 11,79 Sector Eq Water 241,72
SCHRODERINVESTMENTMANAGEMENTLUXS.A.
Schroder ISF Emerg Eurp A 20,42 -14,63 -4,40 Emerg Eurp Eq 542,72
Schroder ISF Eur Smaller C 29,94 4,40 14,22 Eurp Small-Cap Eq 604,96
Schroder ISF Corporate B 18,90 2,38 5,27 Corporate Bond 3.605,32
Schroder ISF EURO Gov Bond 6,41 3,13 6,66 Gov Bond 553,30
Schroder ISF Liq A 122,06 -0,04 0,15 Mny Mk - Other 576,38
Schroder ISF S/T Bd A In 4,33 0,80 2,31 Dvsifid Bond - Sh Ter 692,96
Schroder ISF Eur Eq Alpha 51,47 0,43 9,49 Eurp Large-Cap Vle Eq 610,35
Schroder ISF Eur Special S 128,84 -3,27 8,68 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.833,43
Schroder ISF Eurp Dividend 100,73 -0,41 11,58 Eurp Equity-Income 819,81
Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,31 0,18 12,84 Eurp Equity-Income 76,42
Schroder ISF Eurp Large C 175,67 -1,23 9,19 Eurp Large-Cap Blend Eq 241,88
Schroder ISF Glbl Clmt Chg 11,39 0,62 9,02 Sector Eq Ecology 188,21
Schroder ISF Glbl Credit D 110,65 0,66 0,56 Flex Bond 153,87
Schroder ISF Glbl Emerg Mk 12,18 -5,58 -3,28 Gbl Emerg Markets Eq 541,90
Schroder ISF Glbl High Yld 36,32 2,43 6,38 Gbl H Yld Bond - Hedg 2.246,24
Schroder ISF Glbl Infl Lnk 27,96 1,53 3,47 Gbl Inflation-Linked Bo 451,69
Schroder ISF Italian Eq A 24,05 9,97 9,75 Italy Eq 177,16
Schroder ISF Middle East 11,96 8,04 14,58 Africa & Middle East Eq 172,05
Schroder ISF Wealth Preser 18,16 0,67 0,84 Flex Allocation - Gbl 36,28
SEBASSETMANAGEMENTS.A.
SEB Ass Selection C 13,96 -1,24 0,58 Alt - Systematic Future 725,84
SEGUROSBILBAOFONDOS
Fonbilbao Acc 56,11 0,93 4,44 Spain Eq 175,06
Fonbilbao Eurobolsa 5,61 -2,54 3,53 Eurozone Large-Cap Eq 44,74
Fonbilbao Int 6,61 -1,94 6,73 Gbl Large-Cap Blend Eq 40,91
SIAFUNDSAG
LTIF Classic 287,87 0,04 5,09 Gbl Flex-Cap Eq 184,20
STATESTREETGLOBALADVISORSFRANCE
SSgA EMU Index Eq Fund P 269,81 0,46 8,14 Eurozone Large-Cap Eq 1.802,09
SSgA EMU S C Alpha Eq Fund 820,29 9,54 14,75 Eurozone Mid-Cap Eq 22,36
SSgA Eurp Index Eq Fund P 200,69 -0,26 9,51 Eurp Large-Cap Blend Eq 673,46
SSgA Eurp S C Alpha Eq 603,48 7,45 18,51 Eurp Mid-Cap Eq 41,93
SSgA Flex Ass Allocation P 382,78 -0,87 4,12 Flex Allocation - Gbl 24,14
SSgA Germany Index Eq Fund 147,90 -3,05 11,30 Germany Large-Cap Eq 17,75
SWISS&GLOBALASSETMANAGEMENT(LUXEMBO
JB BF ABS-EUR A 76,14 0,54 2,67 Other Bond 145,41
JB BF Absolut Ret EM-EUR A 98,68 0,50 0,91 Alt - Long/Short Debt 73,24
JB BF Absolut Return-EUR A 99,97 0,48 1,59 Alt - Long/Short Debt 6.792,39
JB BF Credit Opportunities 103,80 1,79 4,58 Flex Bond 221,45
JB BF Emerg (EUR)-EUR A 122,57 1,39 5,12 Gbl Emerg Markets Bond 194,41
JB BF Government-EUR A 109,93 3,30 5,93 Gov Bond 39,52
JB BF Euro-EUR A 123,99 2,56 6,28 Dvsifid Bond 108,13
JB BF Gbl Convert-EUR A 72,35 1,17 3,95 Convert Bond - Gbl He 270,42
JB BF Gbl High Yield-EUR A 110,30 2,36 6,56 Gbl H Yld Bond - Hedg 295,46
JB BF Total Return-EUR A 44,10 1,17 2,50 Flex Bond 317,51
JB EF Eastern Eurp Focus-E 150,15 -18,03 -11,66 Emerg Eurp Eq 30,40
JB EF Euroland Value-EUR A 146,51 6,79 13,99 Eurozone Large-Cap Eq 61,27
JB EF Eurp Focus-EUR B 332,96 -2,13 5,82 Eurp Large-Cap Blend Eq 139,23
JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 164,27 5,76 13,41 Eurp Small-Cap Eq 102,64
JB EF German Value-EUR A 205,68 -0,52 11,86 Germany Large-Cap Eq 99,87
Inveractivo Confianza 15,59 2,33 5,47 Cautious Allocation 65,91
Inverbanser 30,88 0,57 5,62 Flex Allocation 71,77
Openbank CP 0,18 0,36 2,39 Mny Mk 59,93
Openbank Ind 50 A 128,76 -0,68 5,83 Eurozone Large-Cap Eq 103,61
Santander 100 por 100 93,07 0,37 3,48 Guaranteed Funds 21,40
Santander 104 USA 2 143,79 0,67 4,90 Guaranteed Funds 101,84
Santander 104 USA 142,70 0,03 3,99 Guaranteed Funds 55,49
Santander 105 Europ 2 116,75 1,34 4,07 Guaranteed Funds 42,34
Santander 105 Europ 3 120,94 1,43 4,02 Guaranteed Funds 71,36
Santander 105 Europ 782,34 0,73 3,76 Guaranteed Funds 32,93
Santander Acc Espaolas A 17,25 3,74 3,55 Spain Eq 711,37
Santander Acc 3,16 0,49 7,64 Eurozone Large-Cap Eq 408,46
Santander Acc Latinoameric 21,57 -4,58 -9,43 Latan Eq 36,03
Santander Brict 158,46 -7,92 -7,27 BRIC Eq 22,56
Santander Carteras Gar 2 116,45 0,45 3,19 Guaranteed Funds 147,66
Santander Carteras Gar 3 118,57 0,46 3,24 Guaranteed Funds 85,11
Santander Carteras Gar 1.473,06 0,47 3,64 Guaranteed Funds 71,41
Santander CP Dlar 54,28 -0,18 0,06 $ Mny Mk 29,92
Santander Divdo Europ A 7,37 0,11 6,55 Eurp Large-Cap Blend Eq 456,49
Santander Equilib Activo 68,73 0,30 1,82 Flex Allocation - Gbl 50,74
Santander Gar. Banc Europe 73,75 0,68 10,45 Guaranteed Funds 86,68
Santander Gar Atva Mod. 2 101,15 0,39 1,58 Guaranteed Funds 25,66
Santander Gar Atva Mod. 101,33 0,40 1,64 Guaranteed Funds 21,57
Santander Gar Espaa 103,11 0,03 1,36 Guaranteed Funds 29,09
Santander Gar Europ 2 749,24 0,02 0,30 Guaranteed Funds 40,56
Santander Gar Europ 1.328,25 -0,10 0,16 Guaranteed Funds 26,85
Santander Ind Espaa Cl. O 93,98 2,09 4,18 Spain Eq 168,20
Santander Memor 2 136,12 0,30 4,00 Guaranteed Funds 58,92
Santander Memor 3 131,06 1,00 3,90 Guaranteed Funds 51,83
Santander Memor 4 131,18 1,63 4,24 Guaranteed Funds 221,66
Santander Memor 5 47,07 1,68 5,99 Guaranteed Funds 139,04
Santander Memor 152,26 -0,04 3,97 Guaranteed Funds 122,76
Santander Mix Acc 38,77 1,36 2,46 Moderate Allocation 127,89
Santander Mix Rta Fija 75/ 14,83 1,91 3,10 Cautious Allocation 242,74
Santander Mix Rta Fija 90/ 13,35 2,10 3,59 Cautious Allocation 732,25
Santander PB Cartera Dinam 259,40 0,84 2,49 Aggressive Allocation 36,21
Santander PB Cartera Emerg 99,60 -5,41 -1,26 Gbl Emerg Markets Eq 52,79
Santander PB Cartera Moder 9,42 0,87 1,22 Cautious Allocation - 236,74
Santander Rta Fija 2016 131,83 2,04 5,46 Guaranteed Funds 101,93
Santander Rta Fija 2017 A 121,76 2,14 5,74 Guaranteed Funds 194,26
Santander Rta Fija Privada 97,92 1,92 4,67 Corporate Bond 251,96
Santander Responsabilidad 135,10 2,18 5,04 Cautious Allocation 370,09
Santander Revalorizacin A 65,82 0,23 -0,45 Alt - Fund of Funds - M 90,68
Santander RF Convert 918,37 1,32 3,36 Convert Bond - Gbl He 159,39
Santander RV Espaa Blsa 207,09 1,14 2,07 Spain Eq 110,10
Santander Seleccin I 14,54 1,03 8,94 Guaranteed Funds 70,02
Santander Seleccin RV Asi 202,36 -2,90 1,76 Asia-Pacific ex-Japan E 16,80
Santander Seleccin RV Nor 43,99 0,36 11,97 US Large-Cap Blend Eq 183,26
Santander S Caps Espaa 165,02 8,14 9,68 Spain Eq 274,81
Santander S Caps Europ 109,33 3,11 10,91 Eurp Mid-Cap Eq 200,16
Santander Solidario Divdo 76,82 -0,24 6,97 Eurp Equity-Income 15,80
SANTANDERASSETMANAGEMENT(LUX) S.A.
Santander AM Eq A 128,52 -0,38 6,37 Eurozone Large-Cap Eq 111,14
Santander AM Eurp Eq Opps 11,57 3,66 3,13 Eurp Flex-Cap Eq 30,39
Santander Corporate Sh T 100,15 0,62 2,34 Corporate Bond - Sh T 42,03
Santander Eurp Dividend A 4,72 -0,15 6,08 Eurp Large-Cap Blend Eq 52,54
Santander Mix Europ 999,44 -0,71 3,07 Moderate Allocation 19,81
SANTANDERREALESTATE
Santander Banif Inmob FII 992,73 -2,00 -6,41 Prpty - Direct Eurp 1.985,90
SARASINFUNDMANAGEMENT(LUX) S.A.
Sarasin EquiSar IIID (EUR) 151,46 -0,35 3,91 Gbl Large-Cap Blend Eq 119,96
Sarasin OekoSar Eq Gbl P 135,69 0,71 7,81 Gbl Large-Cap GwEq 309,64
Sarasin Stainble Eq Glbl P 114,85 -1,53 9,70 Gbl Large-Cap GwEq 68,68
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
%
RENTAB.
3 AOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
LUNES, 24DE MARZODE 2014 EL ECONOMISTA
14 14 Fondos
Fondos
UBS (Lux) SS Fixed Income 212,83 1,07 2,45 Dvsifid Bond 191,29
UBSGESTIN
Dalmatian 8,57 0,42 2,59 Cautious Allocation - 28,20
Tarfondo 13,81 1,32 3,77 Dvsifid Bond - Sh Ter 30,01
UBS CP 5,29 1,71 1,41 Dvsifid Bond - Sh Ter 83,68
UBS Diner P 6,22 0,18 1,51 Mny Mk 110,97
UBS Espaa Gest Atva 12,13 6,02 9,92 Spain Eq 99,07
UBS Retorno Activo 5,90 0,68 2,62 Cautious Allocation - 131,31
UBSTHIRDPARTYMANAGEMENTS.A.
UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 85,78 2,66 -6,74 Commodities - Broad Bas 95,37
UNIGEST
Unifond 2014-IV Crec 7,49 0,06 3,86 Guaranteed Funds 69,01
Unifond 2014-V 9,06 0,09 3,60 Guaranteed Funds 24,19
Unifond 2014-VI 8,31 0,22 2,62 Guaranteed Funds 66,77
Unifond 2014-VII 7,75 0,00 3,18 Guaranteed Funds 133,78
Unifond 2015-IV 10,12 0,65 4,49 Guaranteed Funds 20,19
Unifond 2015-VII 10,23 0,88 4,31 Guaranteed Funds 79,34
Unifond 2016-IX 9,68 2,20 3,96 Guaranteed Funds 83,56
Unifond 2016-V 10,45 1,96 3,90 Guaranteed Funds 61,69
Unifond 2016-VI 11,11 1,75 5,78 Guaranteed Funds 51,23
Unifond 2016-XI 7,98 2,75 3,05 Guaranteed Funds 51,34
Unifond 2017-I 8,51 2,60 5,52 Guaranteed Funds 59,61
Unifond 2017-II 8,82 2,17 6,98 Guaranteed Funds 34,09
Unifond 2017-III 7,34 2,48 3,10 Guaranteed Funds 50,76
Unifond 2017-XI 6,68 3,02 2,93 Guaranteed Funds 20,81
Unifond 2018-V 11,21 5,13 4,53 Guaranteed Funds 104,41
Unifond 2018-VI 9,67 -0,01 -0,58 Guaranteed Funds 33,43
Unifond 2018-X 7,26 0,01 2,05 Guaranteed Funds 67,96
Unifond 2020-III 10,47 0,07 4,18 Guaranteed Funds 40,39
Unifond Blsa Gar 2016 IX 7,80 2,39 2,80 Guaranteed Funds 30,24
Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,20 1,25 7,86 Guaranteed Funds 25,38
Unifond Diner 1.271,26 0,21 2,14 Mny Mk 147,62
Unifond Gar 2014 8,20 0,27 3,19 Guaranteed Funds 95,65
Unifond Tranquilidad 8,49 0,87 5,45 Guaranteed Funds 80,97
UNIGESTION
Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.252,98 -2,41 10,48 Eurp Large-Cap Blend Eq 1.650,41
Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR 1.009,01 -10,67 13,46 Other Asia-Pacific Eq 166,49
UNIONBANCAIREGESTIONINSTITUTIONNELLE
UBAM Convert Eurp AC 1.668,44 0,64 6,40 Convert Bond - Eurp 710,86
UNIONINVESTMENTLUXEMBOURGS.A.
UniAsiaPacific A 92,97 -2,61 2,92 Asia-Pacific ex-Japan E 397,00
UniEM Fernost A 1.155,70 -1,50 2,83 Asia ex Jpn Eq 116,07
UniEM Gbl A 64,18 -7,97 -4,22 Gbl Emerg Markets Eq 314,63
UniEM Osteuropa A 1.842,54 -16,49 -10,37 Emerg Eurp Eq 137,68
UniEuroRenta EmergingMarke 51,85 0,97 4,43 Gbl Emerg Markets Bond 132,59
UniMid&SmallCaps: Europ 41,30 4,35 11,49 Eurp Mid-Cap Eq 261,17
UNIONINVESTMENTPRIVATFONDSGMBH
UniFavorit: Aktien 86,79 1,76 13,66 Gbl Large-Cap Blend Eq 667,21
UniKapital 111,33 0,71 2,43 Dvsifid Bond - Sh Ter 596,37
UniNordamerika 167,69 1,15 13,23 US Large-Cap Blend Eq 172,86
WAVERTONINVESTMENTFUNDSPLC
Waverton Asia Pac A 17,01 -3,02 0,83 Asia-Pacific ex-Japan E 64,27
Waverton Eurp A 15,76 7,50 26,79 Eurp Large-Cap Blend Eq 764,43
WELZIAMANAGEMENT
Welzia Ahorro 5 11,20 1,05 4,18 Cautious Allocation - 34,77
Welzia Crec 15 10,76 0,05 5,24 Moderate Allocation - 34,06
Welzia Flex 10 9,39 -2,06 3,15 Moderate Allocation - 17,21
ZESTASSETMANAGEMENTSICAV
Zest Gbl Strategy R 134,61 0,80 1,52 Alt - Gbl Macro 374,64
JB EFEmerg Mkts-EUR B 69,67 -10,78 -5,91 Gbl Emerg Markets Eq 21,95
JB Multicash Mny Mk B 2.064,95 -0,04 0,07 Mny Mk 144,49
JB Multistock - Gbl Eq Inc 75,88 0,70 6,96 Gbl Equity-Income 39,59
JB Strategy Balanced-EUR A 107,16 -0,44 6,05 Moderate Allocation - 247,34
JB Strategy Growth-EUR A 87,09 -1,39 7,97 Aggressive Allocation 41,32
JB Strategy Income-EUR A 107,91 -0,14 5,08 Cautious Allocation - 240,20
RobecoSAM Smart Energy B 17,74 6,67 -1,16 Sector Eq Alternative E 204,23
RobecoSAM Smart Materials 150,03 -1,99 3,96 Sector Eq Industrial Ma 108,92
RobecoSAM Sust Healthy Liv 138,79 -1,38 13,15 Gbl Flex-Cap Eq 171,81
RobecoSAM Stainble Climate 98,49 5,10 3,27 Sector Eq Ecology 36,38
RobecoSAM Stainble Water B 196,72 1,86 11,30 Sector Eq Water 619,07
SYCOMOREASSETMANAGEMENT
Synergy Smaller Cies A 502,67 7,25 10,59 Eurozone Small-Cap Eq 247,31
THAMESRIVERCAPITALLLP
F&C Macro Gbl Bond () A 12,14 0,66 -1,35 Gbl Bond - Biased 89,56
THREADNEEDLEINVESTMENTSERVICESLTD.
Threadneedle Eurp Corp Bd 1,23 2,08 6,49 Corporate Bond 99,47
Threadneedle Eurp Hi Yld B 1,99 2,09 8,00 Eurp H Yld Bond 1.040,08
THREADNEEDLEMANAGEMENTLUXEMBOURGS.A.
Threadneedle (Lux) Em Mkt 14,45 0,98 4,10 Gbl Emerg Markets Corpo 59,39
Threadneedle (Lux) Pan Eur 23,01 3,51 16,08 Eurp Small-Cap Eq 214,25
Threadneedle(Lux) Active 26,48 1,89 5,18 Dvsifid Bond 34,75
Threadneedle(Lux) Gbl EM S 14,15 -0,70 3,56 Gbl Emerg Markets Bond 82,60
Threadneedle(Lux) Pan Eurp 49,72 -0,06 11,87 Eurp Large-Cap GwEq 155,09
TREETOPASSETMANAGEMENTS.A.
TreeTop Convert Intl A 282,41 3,94 10,55 Convert Bond - Gbl He 1.012,78
TreeTop Convert Pac A 278,37 -0,49 3,12 Convert Bond - Asia/Jap 28,10
TreeTop Gbl Opport A 143,78 -0,72 7,91 Gbl Large-Cap Blend Eq 357,21
TreeTop Sequoia Eq A 131,87 4,43 10,61 Gbl Eq - Currency Hedge 108,63
TRESSISGESTIN
Adriza Neutral 12,20 1,71 4,78 Moderate Allocation - 25,82
Harmatan Cartera Conserv 11,69 0,81 2,74 Cautious Allocation - 18,43
Mistral Cartera Equilibrad 708,25 1,78 4,93 Moderate Allocation - 30,37
UBSFUNDMANAGEMENT(LUXEMBOURG) S.A.
UBS (Lux) BF Convert Eurp 152,33 1,34 3,83 Convert Bond - Eurp 554,38
UBS (Lux) BF P-acc 361,62 2,36 5,10 Dvsifid Bond 476,36
UBS (Lux) BF Hi Yld P- 51,45 2,55 9,29 H Yld Bond 3.036,26
UBS (Lux) BS Convt Glbl 12,83 2,72 6,30 Convert Bond - Gbl He 1.801,03
UBS (Lux) BS Emerg Eurp 166,94 -1,19 6,74 Emerg Eurp Bond 54,89
UBS (Lux) BS Corp P-ac 13,93 1,68 4,95 Corporate Bond 283,24
UBS (Lux) BS Sht Term Co 122,69 0,35 2,82 Corporate Bond - Sh T 562,88
UBS (Lux) EF Central Eurp 163,94 -0,94 -5,14 Emerg Eurp Eq 70,19
UBS (Lux) EF Emerg Mkts (U 19,35 -6,11 -6,50 Gbl Emerg Markets Eq 572,33
UBS (Lux) EF Cntrs Mlt S 125,46 0,01 5,27 Eurozone Large-Cap Eq 255,57
UBS (Lux) EF Countrs Opp 75,41 1,07 9,61 Eurozone Large-Cap Eq 75,07
UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 161,84 -1,12 5,12 Eurozone Large-Cap Eq 243,65
UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 116,26 -0,39 6,97 Eurozone Large-Cap Eq 52,50
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 644,83 0,23 11,58 Eurp Large-Cap Blend Eq 491,81
UBS (Lux) EF Financial Ser 87,45 -0,39 9,67 Sector Eq Financial Ser 37,63
UBS (Lux) EF Gbl Inno (EUR 55,99 0,61 2,88 Sector Eq Ecology 119,89
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 742,93 3,38 11,15 Eurp Mid-Cap Eq 126,84
UBS (Lux) ES S Caps Eurp 274,13 7,36 15,57 Eurp Small-Cap Eq 238,02
UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq 15,99 -1,48 6,04 Eurp Large-Cap Blend Eq 332,77
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,57 -0,63 5,55 Flex Allocation - Gbl 919,57
UBS (Lux) Md Term BF P A 201,95 0,79 2,91 Dvsifid Bond 673,65
UBS (Lux) Mny Mk P-acc 836,36 0,02 0,26 Mny Mk 1.259,70
UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU 441,64 0,02 0,25 Mny Mk 249,68
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.265,12 0,15 4,96 Moderate Allocation - 516,29
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 364,37 -1,05 6,63 Gbl Large-Cap Blend Eq 75,84
UBS (Lux) SF Fixed Income 2.467,09 1,07 2,68 Gbl Bond - Hedged 296,41
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 2.759,31 -0,37 5,54 Aggressive Allocation 153,99
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 2.984,84 0,55 3,86 Cautious Allocation - 974,94
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2014
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3 AOS
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MORNIGSTAR
RATING
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PATRIMONIO VALOR
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