TIG Taller Finanzas Empresarial

UNIVERSIDAD NACIONAL ANDRES BELLO
FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS

INGENIERIA COMERCIAL
1

Trabajo de Investigacin Grupal
Taller de Finanzas Empresariales

CODELCO

Integrantes: Rodrigo Alvarado
Karla Castaeda
Constanza Reyes
Ricardo Pivcevic
Profesor: Enrique Silva Sutherland
Fecha: 23 junio 2014

2

ndice

Introduccin 3

Codelco 4

Parte Uno 5

Parte Dos

Bibliografa

Anexos

3

Introduccin
En el trabajo presentado a continuacin, se
aplicaran todos los conocimientos del ramo
Taller de Finanzas Empresarial adquiridos este
semestre y trabajados en clases.
Se designo la empresa minera CODELCO, la cual
se utilizar para distintos anlisis en base a los
ltimos Estados Financieros disponibles de la
empresa en cuestin.
Dentro de los anlisis de la empresa que se
vern en este trabajo, se comenzar con una
introduccin a la empresa, siguiendo la divisin
del informe en dos partes.
La primera parte se analizarn los estados
Financieros e incidencias (anlisis vertical), el
anlisis variaciones (Anlisis Horizontal) en base
a Balance Depurado, calculo de ratios, la
comprobacin de clculos de KPI (mediante
informe Clasificadora de Riesgo y/o Memoria),
el anlisis de KPI y discutir la razonabilidad
comparando con la industria (3 empresas
competidoras, nacionales y/o internacionales),
el anlisis de Tendencia histrica de los ltimos
5 aos, el anlisis de CODELCO en base si es
sujeto de crdito segn los KPI, anlisis de
crdito de la empresa en base a los requisitos
mnimos para una buena evaluacin de crdito,
todo con sus respectivas conclusiones y
recomendaciones.
La segunda fase del trabajo constar con la
investigacin de un proyecto de inversin de la
empresa CODELCO, valoracin del activo en
funcin de los flujos de efectivo futuros, anlisis
de los supuestos realizados para la construccin
de dichos flujos de efectivo, la estimacin de la
tasa de descuento relevante para este proyecto,
clculo del VAN y TIR de dicho activo, anlisis d
el riesgo de este proyecto (3 anlisis de
sensibilidad uni-variable y 2) y el anlisis de
financiamiento con sus respectivo VAN de la
deuda.
Todo esto con la finalidad de poner en prctica
nuestros conocimientos adquiridos y para el
desempeo a futuro como ingenieros
comerciales.

4

CODELCO
La Corporacin Nacional del Cobre de Chile
(Codelco) una empresa autnoma
propiedad del Estado chileno, cuyo negocio
principal es la exploracin, desarrollo y
explotacin de recursos mineros de cobre y
subproductos, su procesamiento hasta
convertirlos en cobre refinado, y su posterior
comercializacin.
Codelco opera ocho centros de trabajo,
ubicados entre la Regin de Antofagasta y
la Regin del Libertador General Bernardo
O'Higgins; la Casa Matriz se encuentra en
Santiago.
Esta compaa es el primer productor de
cobre del mundo y posee, adems, cerca
del nueve por ciento de las reservas
mundiales del metal rojo. Es tambin una de
las primeras compaas en produccin de
molibdeno, con 23.098 toneladas mtricas
finas ese mismo ao.
Adems de lo anterior esta empresa es el
productor de cobre ms grande del mundo y
la empresa que contribuye ms a la
economa chilena, con ventas por US$
17.515 millones en 2011. Su produccin
anual equivale al 11% de la produccin
mundial de cobre de mina y un 34% de lo
producido en Chile.
As tambin la corporacin participa adems
en la propiedad de importantes empresas
mineras como El Abra, en la que posee el
49%; Anglo American Sur donde participa
en 20% de la propiedad y otras
asociaciones mineras orientadas a la
explotacin geolgica, tanto en Chile como
en el exterior.

5

PARTE UNO
2. Anlisis variaciones (Anlisis Horizontal) en base a Balance Depurado.
Determinar las relaciones causa efecto.
- Anlisis Horizontal Balance

En base al anlisis realizado para los aos
2012 y 2013 podemos determinar que la
gran mayora de las cuentas con una
incidencia mayor al 5% tuvieron una cada
leve respecto al ao anterior, pero as y
todo el crecimiento fue positivo debido al
aumento que hubo en la cuenta de
propiedad planta y equipo, todo esto en
referencia a los activos. Respecto a los
pasivos podemos concluir que aumentaron
notoriamente respecto al ao 2012.
- Anlisis Horizontal Estados de
Resultados

En base a los resultados obtenidos al
comparar los estados resultados de los
aos 2012 y 2013, podemos determinar que
la empresa tuvo una produccin que solo
represento el 27,93% del ao anterior
(2012). Las ventas disminuyeron un 5,7%
respecto al 2012 mientras que los costos
aumentaron en un 1,83%, lo cual implica
que los costos unitarios aumentaron para el
ao 2013.

3. Calculo KPI.

Kpi Ao 2013
Liquidez
Liquidez corriente 1,44
Liquidez cida 0,84
Solvencia
Leverage 1,69
Cobertura gastos financieros 3,41
Estructura pasivos 4,54
Actividad
Permanencia CXC 53,35
Permanencia CXP 53,14
Permanencia existencias 72,58
Rentabilidad
EBITDA 1116177,0
MARGEN EBITDA 7%
ROA 4%
ROE 9%

6

- Anlisis de liquidez: Este punto mide
la capacidad de pago que tiene la
empresa frente a las deudas de
corto plazo. En este caso de
Codelco el activo corriente es 1,44
veces ms grande que el pasivo
corriente, es decir que por cada U.M
de deuda, la empresa cuenta con
1,44 UM para pagarla. Esto es
excelente ya que puede pagar sus
obligaciones y le sobra. La liquidez
de Codelco es menor que 1, esto
quiere decir que no est en el
margen ideal, pero igualmente tiene
capacidad de pago.

- Anlisis de solvencia: En este punto
podemos ver que el leverage es de
1,69, esto quiere decir que por cada
U.M aportada por los dueos, hay
1,69 de deuda, esto es porque
Codelco vive de las existencias y la
deuda las financia.

- Anlisis de actividad: En este punto
tenemos que las cuentas por cobrar
se cobran en promedio en 53 das,
lo cual es bastante bueno. Esto
quiere decir que en promedio se
demoran 53 das en recuperar lo
vendido. Lo optimo son de 0 a 60
das como mximo.
En cuanto a la permanencia de
existencias es de 73, esto quiere
decir que cada 73 das rota el
inventario. Esto es bueno, ya que lo
ideal es entre 30 a 90 das.
- Anlisis de rentabilidad: En este
punto podemos ver que el EBITDA
de la empresa es positivo, esto
quiere decir que tiene una buena
generacin de caja para poder cubrir
sus gastos. Que el EBITDA sea alto
es muy bueno, ya que se suele tener
muy en cuenta cuando se quiere
analizar la generacin operativa de
negocios de una empresa y que
requieren una importante inversin.

- El ROA es de un 4% de rendimiento,
el ROA supone la capacidad de los
activos de la empresa, para generar
beneficio o retorno de la propia
inversin.

- El ROE es de un 9% de rentabilidad,
esto quiere decir que los accionistas
reciben un 9% de remuneraciones.

El inters del prstamo es del mismo
% del ROA, lo que hace posible un
prstamo, ya que los activos
generan un rendimiento o retorno
capaz de cubrir los costes
financieros que supone la
financiacin de la inversin. Es por
ello que el ROA cobra una especial
importancia, ya que si el ROA >
inters de la operacin, se entiende
que habr cobertura de los costes
financieros, en cuyo caso, el valor es
ptimo. Dicho de otro modo, una
empresa nunca debe endeudarse
por encima de su ROA.

Esto quiere decir que Codelco se encuentra
bien financieramente, ya que tiene liquidez y
tiene capacidad de pago sobre sus
obligaciones. Tambin rinde dividendos
altos a sus inversionistas.

7

4. Comprobacin de clculos de KPI (mediante informe Clasificadora de Riesgo y/o
Memoria).
Comprobacion de KPI mediante datos de la memoria anual.

8

6. Anlisis de Tendencia histrica (ltimos 5 aos):
Grficos de Liquidez

Grficos de Solvencia

0
0.5
1
1.5
2
2009 2010 2011 2012 2013
Liquidez corriente
Liquidez
corriente
0
0.5
1
1.5
2009 2010 2011 2012 2013
Liquidez cida
Liquidez
0
1
2
3
4
2009 2010 2011 2012 2013
Leverage
Leverage
0.00
0.01
0.02
0.03
0.04
20092010201120122013
Cobertura gastos
financieros
Cobertura
gastos
financieros

9

Grficos Actividad

Grficos Rentabilidad

0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
Estructura pasivos
Estructura
pasivos
0
10
20
30
40
50
60
70
2009 2010 2011 2012 2013
Permanencia CXC
Permanenci
a CXC
0
20
40
60
80
100
20092010201120122013
Permanencia CXP
Permanenci
a CXP
60
70
80
90
2009 2010 2011 2012 2013
Permanencia
existencias
Permanenci
a existencias
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2009 2010 2011 2012 2013
EBITDA
EBITDA
0.0000
0.0002
0.0004
0.0006
0.0008
20092010201120122013
MARGEN EBITDA
MARGEN
EBITDA

10

Grficos Evolucin de Ventas

Grafico Evolucin de Liquidez

0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
2009 2010 2011 2012 2013
ROA
ROA
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
2009 2010 2011 2012 2013
ROE
ROE
0
10000000
20000000
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
Ingreso por actividades
ordinarias
Ingreso
por
actividad
es
0
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
Ganancia o perdida
Ganancia o
perdida
0
0.5
1
1.5
2
2009 2010 2011 2012 2013
Liquidez
Liquidez

11

Grafico evolucin permanencia cuentas por
cobrar

Grafico Evolucin del resultado operacional

Evolucin del EBITDAL

Grafico Evolucin de cuentas por cobrar

0
50
100
20092010201120122013
Permanencia cuentas
por cobrar
Permanenci
a cuentas
por cobrar
0
2,000,000
4,000,000
6,000,000
8,000,000
Resultado operacional
Resultado
operacional
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2009 2010 2011 2012 2013
EBITDAL
EBITDAL
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
3000000
Cuentas por cobrar
Cuentas por
cobrar

12

Grafico evolucin pasivos de largo plazo

0
10,000,000
20,000,000
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
Pasivos de largo plazo
Pasivos de
largo plazo

13

7. Analizar si la empresa seleccionada es sujeto de crdito en base al anlisis de
los KPI.
Los crditos que entrega una institucin financiera
permiten tener hoy el dinero que se necesita para
realizar un proyecto. Ser sujeto de crdito es poder
demostrarle a la institucin financiera que en un
plazo definido, se podr pagar el costo de tener el
bien deseado hoy.
En el caso de CODELCO se puede analizar si es
sujeto de crdito en base a sus indicadores
financieros. CODELCO a travs de los aos ha
demostrado tener una muy buena liquidez, siendo
est siempre mayor que uno. Esto quiere decir que
CODELCO puede solventar sus pasivos corrientes,
sin contar con la venta de de sus existencias, es
decir puede solventar su deuda de corto plazo solo
con efectivo.
El leverage de la empresa es un poco alto, pero esto
no quiere decir que sea riesgoso, ya que la
explotacin y venta de las existencias es altamente
eficiencia debido a la alta demanda del mineral
producido por la minera. Cuando los activos que se
estn financiando son altamente rentables, el
leverage ser positivo. El leverage de la empresa
analizada es positivo en los ltimos aos.
Los indicadores de actividad estn dentro de lo
ptimo, ya que las cuentas por cobrar y las cuentas
por pagar estn dentro de los rangos ptimos de
das.
Analizando la rentabilidad de la empresa se puede
observar que en los ltimos 5 aos la empresa ha
obtenido un EBITDA alto, esto es muy bueno, ya
que este indicador entrega una imagen fiel de lo
que la empresa est ganando o perdiendo.
El ROA y ROE de CODELCO en los ltimos 5 aos han
estado en ndices muy buenos.
El ROA supone la capacidad de la empresa para
generar beneficio o retorno de los activos sobre la
inversin, esto quiere decir que CODELCO retorna
beneficios desde los activos en los que invierte.
Una empresa nunca debe endeudarse por encima
de su ROA y si el ROA es mayor que el inters de la
operacin se puede inferir que habr cobertura
sobre los costes financieros.
Luego de este anlisis se puede concluir que la
empresa es sujeto de crdito debido a sus
indicadores financieros, estos estn dentro de los
parmetros con los cuales una empresa demuestra
que va bien en su gestin.

14

12.- Conclusiones y Recomendaciones
En base a los KPI determinados previamente,
podemos concluir que CODELCO tiene una buena
capacidad de pago y de generacin de ingresos,
aunque a pesar de esto podemos ver que la razn
cida es menor a 1, lo que significa que se
encuentra por debajo del margen ideal pero an as
posee una capacidad de pago estable. Respecto a
sus actividades, se puede preciar que posee una
alta rotacin de inventario y que adems son
capaces de solventar sus deudas y cobrar las
cuentas impagas en un periodo ptimo.
Segn lo estudiado y analizado en este trabajo, se
concluye que la empresa CODELCO es una de las
ms rentables en el mercado chileno en la
actualidad. Se pudo comprobar a travs de los
anlisis del VAN principalmente que el proyecto en
curso Nuevo nivel mina el Teniente es viable, por
lo que la empresa en cuestin generara altos flujos
de efectivos y ganancias para esta misma.
La economa chilena depende significativamente de
la empresa CODELCO, al mismo tiempo sta de la
economa China, ya que este pas compra ms del
50% de las exportaciones de cobre chilenas. Segn
los expertos Stephen Green (lder del equipo de
investigacin sobre China de Standart Chartered
Bank) y Nicholas Lardy (investigador del Peterson
Institute for International Economics en Estados
Unidos, estiman que la economa china mantendr
crecimiento de 7% en el mediano plazo, lo cual sera
una buena noticia para CODELCO, dndole
diferentes opciones de inversin tanto como el
proyecto escogido en este trabajo, como otros que
tiene la empresa a futuro.
CODELCO es una empresa rentable, sus proyectos
son viables en todos los casos, dado que sus
productos como el cobre y molibdeno tienen una
demanda constante alrededor del mundo. Por lo
tanto sus perspectivas son estables por la posicin
fundamental de liderazgo en el mercado mundial
del cobre las perspectivas para la demanda por
cobre mundial, considerando su fuerte plan de
inversiones para el periodo 2012-2016
Adems, de acuerdo a la clasificadora de riesgo
Feller-Rate podemos ver que CODELCO est
clasificado con un nivel de solvencia AAA lo que
significa que es considerada estable.

A continuacin podemos ver un resumen de los
indicadores ms relevantes a la hora de analizar el
riesgo de la empresa entre el 2011 y junio del 2013

15

16

PARTE DOS
1. Investigar algn proyecto de inversin de la empresa o de sus filiales, que
entrara en funcionamiento en los prximos aos. Analizar y describir sus
caractersticas ms importantes.

Uno de los prximos proyectos a realizar
por CODELCO, es el Nuevo Nivel Mina
(NMN, que consiste en ampliar la mina El
Teniente en un sector ms profundo del
cerro, sumando una nueva superficie de 2
millones 050 mil metros cuadrados y
asegurando la continuidad operacional de la
Divisin El Teniente.
El proyecto NNM suma 2.020 millones
de toneladas de reservas, y esto a la vez
implica seguir entregando excedentes a
Chile por un periodo de ms de 50 aos,
contados desde el ao 2018, con ms de 17
millones de toneladas de solo cobre fino.
El reciente nombrado Gerente de
Proyectos Enrique Viveros se manifiesta
orgulloso de "poder aportar en un proyecto
estructural de tanta importancia para la
Corporacin y el pas, que representa El
Teniente del futuro y que permitir a la mina
subterrnea ms grande del mundo seguir
entregando excedentes a Chile por ms de
50 aos ms".
Estas nuevas instalaciones permitirn
mayores ingresos a CODELCO, por parte
influirn en la economa chilena a largo
plazo, NNM permitir mantener la
capacidad de la mina El Teniente en
137.000 toneladas por da (tpd) y deja la
opcin para que hacia el 2020, pudiese
llegar a producir 180.000 tpd.
El proyecto se adecua cada vez ms a
la actualidad, orientndose a mitigar los
riesgos de los trabajadores. Es por esto que
reducir de manera importante la exposicin
de las personas a situaciones riesgosas, ya
que considera operaciones
semiautomticas comandadas desde salas
de control ubicadas en el valle, a ms de50
kilmetros del rea de trabajo. Punto muy
importante considerando lo expuesto y
peligrosos que son los trabajos en la minas.
Uno de los beneficios que traer consigo
este Nuevo Nivel Mina El Teniente ser un
nuevo camino que correr entre el sector de
Maitenes y Confluencia, con varios tneles
y puentes, que tendr una longitud menor
que el camino actual, lo que permitir
ahorrar tiempo en cada viaje, impactando
positivamente en productividad y en la
calidad de vida de los trabajadores.
As es como CODELCO planes ser una
potencia mundial y consolidarse como lder
en la minera subterrnea con este proyecto
de US$3.470 millones que permitir la
explotacin de la mina por los prximos 50
aos, y posicionarse en el primer cuartil de
costos de la industria.
Actualmente y hasta fines de 2014, el
proyecto se encuentra desarrollando obras
de infraestructura que permitirn iniciar el
ao 2015 los trabajos de desarrollo y
construccin de la futura mina. Hacia
diciembre de 2013 el proyecto llevaba un
avance global de 16% y especficamente en
construccin, se contemplaba un avance de
un 12,2%.

17

Datos Sobre el proyecto:
Ubicacin
Complejo industrial de Divisin El Teniente, comuna de
Machal, VI Regin del Libertador Bernardo OHiggins.
Inversin total estimada US$ 3.424 millones
Etapa de desarrollo en la
que se encuentra
Ejecucin
Inversin para la Etapa
en curso
US$ 3.424 millones
Fecha estimada de
trmino del proyecto
Ao 2018
Empleo 3.500 trabajadores en etapa de construccin (6 aos).
Indicadores de
Seguridad
Responsable
Enrique Vivero G., Gerente de Proyecto.
Roberto Escaff A., Gerente Operativo de Proyecto.

Video del Nuevo Nivel Proyecto Mina El Teniente:
http://www.constructoradetuneles.cl/el_proyecto/video-proyecto-nnm/

18

3. Analizar los supuestos realizados para la construccin de dichos flujos de
efectivo.

Para la construccin del flujo efectivo nos
basamos en informacin recopilada en la
pagina proporcionada por CODELCO, con
los estados financieros adjuntos en las
memorias anuales que tienen, e hicimos
supuestos en base a informacin recopilada
por una empresa con caractersticas
parecidas a nuestra empresa; MOLYMET.
- Su inversin inicial es de US$3.424
millones, por tanto hicimos
averiguaciones y dividimos esta
inversin en, maquinarias y equipos,
terrenos y capital de trabajo; de esta
forma observando en la memoria
anual del 2013 de MOLYMET y las
memorias de CODELCO, la
inversin en capital de trabajo fue de
$42.000.000, la de terrenos
$1.200.00 y la inversin en
maquinarias y equipos de $
2.182.000.000.

- La capacidad de produccin est
dada por CODELCO por tanto no
hicimos supuestos en este punto.

- Dentro de la pgina de CODELCO
mas informacin proporcionada por
otras empresas de rubro, pudimos
concluir y suponer una proyeccin
de ventas anuales de $500.000 con
un crecimiento anual de un 6%.

- El precio del cobre es de $7.493 la
tonelada, este dato lo tuvimos que
trasformar ya que el precio lo
obtenamos de distintas fuentes pero
en libras. El crecimiento del precio
que nosotros propusimos fue de un
6%, el cual lo vimos analizando
proyecciones de ventas de expertos,
ms un promedio de los ltimos
crecimientos de ventas tanto de
CODELCO con MOLYMET respecto
al cobre.

- El costo fijo fue supuesto por un
anlisis de sus respectivos estados
financieros para estimar un valor lo
ms aproximado a los que reflejan
ellos en sus memorias.

- Los costos unitarios variables fueron
sacados de la memoria de
MOLYMET, quienes tenan
informacin ms exacta de la cifra
que necesitbamos para la
realizacin del flujo efectivo.

- Los impuestos los fijamos en 20% ya
que generalmente se les aplica esa
tasa de impuestos.

- El costo de oportunidad de un 15%

19

5. Calcular el VAN y TIR de dicho activo. Analizar los resultados

El Valor Actual Neto de este proyecto nos
dio mayor que cero, por tanto este
procedimiento que permite calcular el valor
presente de un determinado nmero de
flujos de caja futuros, originados por una
inversin
En nuestro caso el valor es de
$69.271.543.831, por tanto esta es la
ganancia que obtendrn los inversionistas
respecto al costo de oportunidad del activo.
La tasa interna de retorno representa para
este anlisis la tasa de inters ms alta que
le inversionista podra pagar, todo esto sin
que esta persona pierda el dinero; dado
esta tasa se obtiene un VAN sea igual a
cero.
La TIR en este caso es de un 17%, esta
tasa es mayor al porcentaje del costo de
oportunidad del 15%, por lo tanto se acepta
el proyecto segn lo que indica esta tasa de
retorno, de esta manera se puede concluir
que el proyecto Nivel Nuevo Mina El
Teniente ser rentable para la empresa
CODELCO y les ser factible invertir en
este proyecto en particular.

20

6. Analizar el riesgo de este proyecto, realizando 3 anlisis de sensibilidad uni-
variable y 2 multi-variables (bidimensional). Comentar los resultados

La sensibilidad en este trabajo puesto sobre
este proyecto del Nuevo Nivel Mina El
Teniente que se est desarrollando por la
empresa CODELCO, ayudara a ponerse en
el lugar de los tantos escenarios posibles
para as comprobar cuan sensible es dicha
evaluacin realizada a los siguientes
parmetros que veremos a continuacin.
UNI-VARIABLE
- Sensibilizacin Precio: Aplicamos la
sensibilidad al precio; el precio
actual de proyecto es de $7.493,
aplicada la sensibilidad con el fin
objetivo de obtener el VAN igual a
cero para que sea eficiente invertir
en este proyecto, nos encontramos
que el precio sensibilizado tiene que
ser de $428 en el primer periodo con
un aumento del 10% ao a ao. De
esta forma observamos que
teniendo valores superiores a $428,
el inversionista estar obteniendo
resultados positivos frente a su
inversin.

- Sensibilizacin Cantidad: En esta
sensibilizacin donde el escenario
es VAN/Cantidad con el fin de poder
obtener un VAN igual a cero,
realizamos la sensibilizacin
respecto a las ventas proyectadas,
concluyendo tras el anlisis que para
que sea eficiente invertir en el
proyecto NNM es necesario que la
cantidad a vender sea igual o
superior a $22.307.

- Sensibilizacin Costos: El otro
escenario con el que trabajamos fue
el de VAN/Costos, obteniendo as un
resultado de $12.531, resultado que
se traduce a que los costos variables
deben ser iguales o inferiores a este
valor resultante; de esta manera
existirn ganancias y el proyecto
tendr resultados positivos para los
inversionistas de CODELCO.

MULTI-VARIABLE
- Disminucin de cantidad en 30% /
Aumento del precio en 10%

Al aumentar en un 10% el precio y disminuir
en un 30% la cantidad vendida, podemos
inferir que el VAN se torna negativo a partir
de una cantidad vendida inferior a 20.176,8
con un precio de $7.493, para que este
caso sea favorable para la empresa tiene
que tomar un precio mayor a $8242,
observando as un VAN positivo para el
proyecto de CODELCO. En el caso de una
cantidad vendida igual a 14.123 el precio
tiene que ser mayor a $10.971, de esta
manera obtendremos un VAN mayor a cero;
por ltimo el precio tiene que ser mayor a
$16.062 con una cantidad de 9.886 para
que el VAN sea positivo y genere ganancia
a la empresa en cuestin, en este caso
CODELCO con su proyecto NNM.
- Aumento del costo variable en 15% /
Aumento del precio en 10%

21

Al aumentar en un 10% los precios y un
15% los costos variables podemos
identificar que el VAN se torna negativo a
partir de un costo variable superior a 523,
por tanto el valor del costo variable tiene
que ser inferior a 523 para que el proyecto
sea rentable.

7. Suponga que la empresa financiara este activo con un prstamo en
condiciones similares a prstamos ya utilizados. Calcule el VAN de la
deuda, compruebe este resultado y calcule el VAN total de este activo.
Comente

Bajo esta pregunta nos basamos en supuestos basados en prstamos con condiciones
similares a los que ha utilizado la empresa con anterioridad.
Por lo tanto se decide financiar parte de la planta del proyecto, correspondiente a un 40% con
un prstamo a 3 aos y una tasa de inters de 10% anual.
VAN de la deuda $ 64.469.411
VAN total del activo -58.608.555,91

22

Bibliografa
http://www.codelco.com/cambio-en-la-gerencia-de-proyecto-nuevo-nivel-mina-el-
teniente/prontus_codelco/2014-01-07/154749.html
http://www.codelco.com/nuevo-nivel-mina-el-teniente/prontus_codelco/2011-07-06/130724.html
http://www.molymet.cl/

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