Sunteți pe pagina 1din 37

1

RAPORT DE EVALUARE
S.C. ELECTROPUTERE S.A.








2

CUPRINS

CAPITOLUL I GENERALITI
I.1. CERTIFICARE ............................................................................................pag. 4
I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI.....................................................pag. 5
I.3. OBIECTUL, SCOPUL I DATA EVALURII.......................................pag. 5
I.4. BAZELE EVALUARII I PROCEDURA DE EVALUARE................pag. 5
I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE..................................................................pag. 6
I.6. RESPONSABILITI FA DE TERI................................................pag. 6
I.7. DECLARAIE PRIVIND CONDIIILE LIMITATIVE........................pag. 6
CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC
II.1. SCURT ISTORIC I PREZENTAREA
S.C. ELECTROPUTERE S.A...pag. 7
II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC............................................................................ pag. 8
II. 2.1. Actul de constituire i forma juridic...........................................pag. 8
II.2.2. Statutul i contractul de societate..................................................pag. 9
II.2.3. Capitalul social.................................................................................pag. 9
II.2.4. Dreptul de proprietate....................................................................pag. 10
II.2.5. Salariai, drepturi sociale...............................................................pag. 10
II.2.6. Registrele i evidenele contabile...................................................pag. 10
II.2.7. Situatia datoriilor i creanelor......................................................pag. 11
II.2.8. Aspecte comerciale.........................................................................pag. 11
II.2.9. Licene, embleme, mrci de comer, brevete, etc.........................pag. 11
II.2.10. Litigii..............................................................................................pag. 11
II.2.11. Certificri i autorizaii de funcionare......................................pag. 11
II.2.12. Puncte tari i puncte slabe ale diagnosticului juridic................pag. 12
II.3. DIAGNOSTIC OPERAIONAL................................................................ pag. 12
II.3.1. Amplasamentul societii, sucursale, filiale................................ pag. 12
II.3.2. Utilizarea suprafeelor, ci de acces i posibiliti de
extindere..........................................................................................pag. 12
II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, ntreinere...................................pag. 13
II.3.4. Asigurare utiliti............................................................................pag. 13
II.3.5. Organizarea fluxului operaional..................................................pag. 14
II.3.6. Investiii...........................................................................................pag. 14
II.3.7. Calitatea produselor i serviciilor oferite.....................................pag. 15
II.3.8. Necesitatea de restructurare i investiii.......................................pag. 15
II.3.9. Puncte tari i puncte slabe ale diagnosticului operaional..........pag. 15
II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL........................................................................pag. 15
II.4.1. Mediul...............................................................................................pag. 15
II.4.2. Produsele i serviciile societii.......................................................pag. 15
II.4.3. Piaa i clienii..................................................................................pag. 18
3

II.4.4. Furnizorii......pag. 19
II.4.5. Concurena.. pag. 19
II.4.6. Organizarea activitii comercialepag. 21
II.4.7. Politica de preuri...........................................................................pag. 21
II.4.8. Puncte tari i puncte slabe ale diagnosticului comercial...............pag. 21
II.5. DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT I
RESURSE UMANE...................................................................................................pag. 22
II.5.1 Organizarea societii i structuri....................................................pag. 22
II.5.2. Conducerea societii.........................................................................pag. 22
II.5.3. Puncte tari i puncte slabe ale diagnosticului de
organizare, management i resurse umane.............................................pag. 23
II.6 ANALIZA ECONOMICO - FINANCIAR..........................................pag. 23
II.6.1. Analiza financiar-patrimonial.........................................................pag. 24
II.6.1.1 Analiza bilanului..........................................................................pag. 24
II.6.1.2 Analiza indicatorilor de gestiune..................................................pag. 24
II.6.1.3. Analiza corelaiei creane-obligaii..............................................pag. 25
II.6.1.4. Analiza corelaiei fond de rulment-necesar de fond de
rulment.......................................................................................................................pag. 25
II.6.1.5. Analiza lichiditii i solvabilitii................................................pag. 26
II.6.2. Analiza rentabilitii..........................................................................pag. 27
II.6.2.1. Analiza fluxurilor financiare........................................................pag. 27
II.6.2.2. Diagnostic factorial al rezultatului exploatrii...........................pag. 28
II.7. EVALUAREA AVANTAJELOR I PUNCTELOR SLABE
ALE SOCIETII............................................................................................................pag. 28

CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETII COMERCIALE
III.1. EVALUAREA BAZAT PE METODE DE RANDAMENT...................pag. 29
III.1.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate......................................pag. 29
III.1.1.1. Premise generale.......................................................................pag. 29
III.1.1.2. Rata de actualizare...................................................................pag. 30
III.1.1.3. Durata previziunii.....................................................................pag. 30
III.1.2. Metoda comparaiei.........................................................................pag. 34
III.1.2.1. Informaii generale...................................................................pag. 34
III.1.2.2. Calculul valorii de pia............................................................pag. 35
III.2. SINTEZA REZULTATELOR I CONCLUZII.........................................pag. 36




4


CAPITOLUL I GENERALITI

I.1. CERTIFICARE

- Afirmaiile susinute n prezentul raport sunt reale i corecte;
- Analizele, opiunile i concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la ipotezele i
condiiile specificate i se constituie ca analize, concluzii i opinii personale i neprtinitoare din
punct de vedere profesional;
- Nu am nici un interes actual sau de perspectiv n firma ce face obiectul acestui raport i nu
avem nici un interes personal i nici nu suntem prtinitori fa de vreuna din prtile implicate;
- Remunerarea nu se face n funcie de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar favoriza
cauza clientului, de obinere a unui rezultat dorit sau de apariia unui eveniment ulterior,
remunerarea de fapt nu exist, lucrarea fiind cu scop didactic;
- Certificm faptul c am efectuat personal inspecia firmei care face obiectul acestui raport,
pstrnd confidenialitatea i apelnd la scenarii pentru a slujii scopului didactic;
- Nimeni altcineva nu a oferit asisten profesional semnificativ celor care semneaz acest
raport;
- Prin prezen certificm faptul c suntem competeni s efectuam acest raport de evaluare.


Evaluatori: Rusu Alin Marian
Stan Daniela
Stnescu Adrian Alexandru
Tabacu Ana-Maria
Seria C,
Grupa 646, 648

Data: 05 mai 2014







5

I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI

Evaluatorul are fa de societatea comercial "ELECTROPUTERE" S.A. poziia de
executant.

I.3. OBIECTUL, SCOPUL I DATA EVALURII

Obiectul prezentei lucrri se refer la evaluarea societii comerciale
"ELECTROPUTERE" SA Craiova, persoana juridic romn cu capital privat.
Scopul prezentei lucrri este determinarea valorii afacerii.
Data calendaristic la care vor fi considerate valorile determinate este 5 mai 2014.

I.4. BAZELE EVALURII I PROCEDURA DE EVALUARE

Baza evalurii realizate n prezentul raport este "valoarea de pia n condiiile
continuitii activitii prezente" asa cum este definit n standardele de evaluare. De asemenea
menionm i recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societilor
comerciale, respectiv faptul c ipoteza de plecare este estimarea valorii n condiii de exploatare
normal a activelor societii i n concordan cu vocaia lor - deci societatea va fi abordat ca
unitate specializat n domeniul activitii de fabricare a motoarelor, generatoarelor i
transformatoarelor electrice.
Etapele parcurse pentru determinarea valorii societii, vor fi:
- documentarea pe baza unei liste de informaii solicitate la beneficiar;
- vizionarea n teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitile specifice,
organizare, stocuri, etc.;
- discuii purtate cu membrii conducerii societii i ali salariai autorizai de conducerea
societii;
- analiza i interpretarea informaiilor culese, exclusiv n scopul propus i enunat n
subcapitolul anterior;
- elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de baz :
juridic;
comercial;
operational;
organizare, management i resurse umane;
economico - financiar;
- ntocmirea scenariilor posibile de evoluie a societii;
- determinarea unor intervale de valori aplicnd metode din categoria celor patrimoniale i de
randament. Procedura de evaluare este n conformitate cu standardele i recomandrile
ANEVAR, i ine cont de specificul activitii societii.

6

I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE

Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus
ntr-un document destinat publicitii, fr acordul scris i prealabil al S.C. ELECTROPUTERE
S.A. i al evaluatorului, cu specificarea formei i contextului n care ar urma s apar.

I.6. RESPONSABILITI FA DE TERI

Prezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat n subcapitolul I.3. i este
ntocmit numai pentru uzul beneficiarului.
Raportul este confidenial att pentru beneficiar ct i pentru evaluator i nu se accept
nici o responsabilitate fa de teri, n nici o circumstan.

I.7. DECLARAIE PRIVIND CONDIIILE LIMITATIVE

Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori menionai la
subcapitolul I.2. n calitate de executant, avnd la baz informaiile puse la dispoziie de ctre
S.C. ELECTROPUTERE S.A. Craiova, urmnd a fi folosite pentru stabilirea valorii afacerii.
n elaborarea lucrrii au fost luai n considerare toi factorii care au influena asupra
valorii, nefiind omise deliberat nici o informaie i dup cunotina evaluatorilor toate acestea
sunt corecte.
Mijloacele fixe au fost vizionate i inspectate de ctre evaluatori i au fost evideniate
eventualele situaii nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natur i (n) posibilitatea
nlturrii lor.
Evaluatorii nu vor fi rspunztori pentru existena unor vicii ascunse privind mijloacele
fixe, acetia neavnd competenele necesare i prin urmare nu au efectuat expertize tehnice de
detaliu i nici nu a inspectat acele pri ale mijloacelor de transport sau calculatoare, care sunt
acoperite sau inaccesibile i n consecin aceste pri au fost considerate n stare tehnic bun.
Evaluatorul a obinut informaii, estimri i opinii, ce au fost evideniate n raportul de
evaluare, de la surse pe care le consider credibile i nu i asum nici o responsabilitate n
privina completitudinii i corectitudinii datelor furnizate de client i tere persoane.
Evaluatorul a presupus c informaiile furnizate privind reparaiile efectuate asupra
mijloacelor fixe sunt complete i corecte.
Evaluatorul a presupus c funcionarea firmei se conformeaz restriciilor impuse de lege,
deine toate licenele, autorizaiile i certificatele necesare i c acestea vor putea fi reactualizate
n viitor, dac acest lucru se impune.
Previziunile sau estimrile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informaiile
primite de la "operator" n condiiile curente ale pieei, ntr-o economie considerat stabil n
continuare. Prin urmare aceste previziuni se pot schimba n funcie de condiiile economice ce pot
aprea ulterior evalurii.
7

Evaluatorul nu are nici un interes prezent sau viitor vis-a-vis de S.C. ELECTROPUTERE
S.A. i nici o legatur cu prile interesate n tranzacia aciunilor.

n concluzie:
Evaluatorul i asum ntreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate n prezenta
analiza diagnostic i raport de evaluare, inndu-se seama de condiiile limitative expuse mai sus,
preciznd nc o dat c lucrarea este cu scop didactic.

CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC

II.1. SCURT ISTORIC I PREZENTAREA S.C. ELECTROPUTERE S.A.

n baza Legii nr. 15/1990 privind reorganizarea ntreprinderilor economice de stat n
societi comerciale i n temeiul Hotrrii Guvernului nr. 1296/1990, ntreprinderea
Electroputere s-a transformat n urmtoarele 7 societi comerciale pe aciuni: Uzinele
Electroputere SA, AIT- Electroputere SA, LDEElectroputere SA, MER- Electroputere SA, Trafo-
Electroputere SA, AVU- Electroputere SA, MEElectroputereSA.
Prin Sentina civil nr.1340/17.08.1994 emis de Judecatoria Craiova, cele 7 societi
comerciale au fuzionat ntr-o singur societate, sub numele de S.C. UZINELE
ELECTROPUTERE SA Craiova. Denumirea SC UZINELE ELECTROPUTERE SA s-a
schimbat n SC ELECTROPUTERE SA Craiova n data de 19.09.1994, prin nscriere la ORC.
Fondat la 1 septembrie 1949 i destinat produciei de utilaj electrotehnic greu, de
numele "Electroputere" este legat realizarea sistemului energetic romnesc i bineneles
modernizarea sistemului feroviar i urban.
Primele transformatoare de for au fost realizate n concepie proprie ncepnd cu anul
1951, producia de transformatoare dezvoltndu-se att prin creterea puterii nominale ct i prin
folosirea de materiale noi pentru miezuri magnetice.
n perioada 1960-1965 se diversific producia i se achiziioneaz licena ELIN Austria
pentru autotransformatorul de 200 MVA i licena ASEA Suedia pentru transformatorul
locomotivei electrice.
Etapa 1965-1975 este caracterizat prin reorganizarea fabricaiei de transformatoare,
construcii de noi hale de fabricaie i realizarea cu fore proprii a transformatorelor de 400kV i
de 400MVA. Primul transformator de 440MVA a fost construit n 1987 pentru Centrala Nuclear
Cernavod, cel mai mare transformator livrat n Romnia. Laboratorele de ncercri cunosc, de
asemenea, o nsemnat dezvoltare asigurnd o diversificare a produciei de transformatore
necesar att n ar ct i la export, pentru care se realizeaz toate probele de ncercare.
n perioada 1949-1960 au fost produse locomotive electrice de min i de tramvaie, iar
din 1960 s-a trecut la fabricaia de Locomotive Diesel Electrice. Dup anul 1989 activitatea
fabricii de Locomotive a fost axat pe modernizarea i reparaia capital a locomotivelor tip LDE
2100 CP i a locomotivelor electrice de 5100 kW.
8

Fabricaia de maini electrice rotative a nceput n anul 1950 asimilndu-se peste 400 de
tipuri de maini electrice. Pe baza cercetrii proprii ct i a introducerii n fabricaie a unor licene
de la BBC i ASEA n perioada 1965-1970 s-a extins clasa de izolaie "F" la ntreaga fabricaie,
Electroputere fiind printre primele firme din Europa n acest domeniu. n perioada 1980-1985 s-
au asimilat i executat pe baz de licen GENERAL ELECTRIC Canada i ANSALDO Italia
motoare electrice pentru centrale nucleare, conferind fabricaiei de maini electrice rotative un
plus de tehnicitate.
Datorit unui nsemnat volum de investiii, cooperri cu firme de prestigiu din Elveia,
Suedia, Frana, Germania i Italia, precum i eforturilor unui mare numr de specialiti, marca
Electroputere a devenit cunoscut n peste 100 de ri de pe toate meridianele globului.
Din 1991 Electroputere s-a constituit n societate pe aciuni.
ELECTROPUTERE a fost privatizat n luna noiembrie 2007, pachetul majoritar de
aciuni de 86,28% fiind deinut de firma saudit Al-Arrab Contracting Company Limited.
n momentul de fa, n Electroputere se implementeaz un amplu program de investiii i
reorganizare, care include nnoirea utilajelor i a echipamentelor pentru producie, renovarea
cldirilor, program de sntate i securitate n munc, mbuntirea proceselor, dezvoltare de
produse i multe altele.
Toate aceste schimbri au ca scop realizarea unui el si anume acela de a deveni un
furnizor global de produse electrice de putere i soluii eficiente.

II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC

Diagnosticul societii din punct de vedere juridic, are drept scop aprecierea situaiei
actuale privind riscurile care pot aprea n condiiile n care drepturile societii sunt lezate de
tere persoane juridice sau fizice.
n cele ce urmeaz vor fi analizate drepturile de funcionare ale societii, drepturile de
proprietate, drepturile sociale, comerciale, etc.

II. 2.1. Actul de constituire i forma juridic

Denumirea societii este societatea comercial ELECTROPUTERE S.A.
Societatea comerciala ELECTROPUTERE S.A. este persoana juridic romn, organizat
ca societate pe aciuni.
Societatea comercial a fost nmatriculat la Oficiul Registrului Comertului, Craiova, sub
nr. J16 /12/1991, cod unic de nregistrare 6312800 i cod de nregistrare n scopuri de TVA
RO6312800.





9

II.2.2. Statutul i contractul de societate

Activitatea societii se desfoar potrivit statutului ntocmit conform reglementrilor
legale i autentificate de Notarul Public Ctnoiu Georgeta, Str. Calea Bucureti, bl. M 18 B,
parter, Craiova, la data de 18.11.2011 din care rezult urmtoarele:
Forma juridic a societii: persoan juridic romn avnd forma de societate pe aciuni.
Aceasta i desfasoar activitatea n conformitate cu legile romne i cu prezentul act constitutiv.
Durata societii este nelimitat.
Obiectul principal de activitate este industria de maini i aparate electrice, Cod CAEN
27, iar activitatea principal o reprezinta Producia de motoare, generatoare i transformatoare
electrice (cod 2711).
Societatea are urmtorul profil de fabricaie:
- aparataj electric de medie i nalt tensiune;
- transformatoare de putere, de distribuie i speciale;
- maini electrice rotative (motoare asincrone de nalt i joas tensiune, motoare i
generatoare de curent continuu, motoare i generatoare sincrone);
- reparaii vehicule feroviare i urbane (locomotive, tramvaie, rame electrice suburbane);
- reparaii i modernizri maini-unelte, utilaje, instalaii tehnologice.
Alte activiti care fac parte din obiectul de activitate: Tierea i rnduirea lemnului,
impregnarea lemnului, fabricarea altor elemente de dulgherie i tmplrie pentru construcii,
fabricarea gazelor industriale, turnarea fontei, turnarea oelului, fabricarea de construcii metalice
i pri componente ale structurilor metalice, fabricarea de acumulatori i baterii, fabricarea de
articole de robinetrie, fabricarea cuptoarelor, furnalelor i arztoarelor, producia de energie
electric, transportul energiei electrice, producia gazelor, activiti de ambalare etc.
Modul de dizolvare i lichidare a societii se va face conform legislaiei n vigoare.
Statutul cuprinde n structura sa toate drepturile i obligaiile care revin acionarilor conform
legii.

II.2.3. Capitalul social

Capitalul social la nfiinare era de 33.760.291,3 lei, subscris i vrsat integral
La data prezentei evaluari capitalul social al societii este de 33.760.291,3 lei divizat n
337.602.913 aciuni cu valoarea nominal a 0,10 lei fiecare.

Structura curent a acionariatului:
AL-ARRAB Contracting Company Limited: 86,28%
Ali Acionari (persoane fizice i juridice): 13.72%




10

II.2.4. Dreptul de proprietate

Societatea i desfoara activitatea ntr-un spaiu, situat n Craiova, Str. Calea Bucureti,
Nr.80, Dolj, compus din teren n suprafa total de 481.306 mp.
Bunurile de patrimoniu ale societii au fost obinute prin achiziii directe. Bunurile
societii sunt grevate de garanii, ipoteci, gaj-uri, etc.

II.2.5. Salariai, drepturi sociale

Numrul salariailor a sczut continuu n ultimii ase ani, de la ncheierea procesului de
privatizare, cnd pachetul majoritar de aciuni de 86,28% a fost cumprat de firma saudit Al-
Arrab Contracting Company Limited, din 2.600 de salariai ci avea unitatea, rmnnd circa
746.
Numrul mediu de salariai pe anul 2013 a fost de 757 n scdere fa de anul precedent.
Nu s-au nregistrat conflicte de munc n general relaiile cu angajaii au fost bune, att la nivel
individual ct i n raporturile cu sindicatele. Gradul de sindicalizare al forei de munc a fost de
99,99%.


n societate este organizat un sindicat al salariailor.
De-a lungul timpului s-au nregistrat situaii n care drepturile salariailor nu au fost
achitate la zi, acest lucru conducnd la diverse greve ale angajailor. Salariul minim respect
prevederile legale. Salariul maxim este confidenial i este n conformitate cu grila de salarizare.
Societatea este la zi cu plata obligaiilor ctre bugetul statului referitoare la salariai.
Societatea pltete contribuii la Bugetul de Stat pentru asigurrile sociale, fondul de
omaj i fondul de sntate conform nivelelor stabilite prin lege i aflate n vigoare n cursul
anului, calculate pe baza salariilor brute. Valoarea acestor contribuii este nregistrat n contul de
profit i pierdere n aceai perioad cu cheltuielile salariale diferite. Societatea pltete angajailor
beneficii la pensionare, aceste beneficii fiind definite n contractul colectiv de munc al societii.

II.2.6. Registrele i evidenele contabile

Societatea ine evidena contabil n lei, ntocmete Situaia poziiei financiare i Situaia
rezultatului global, avnd n vedere Normele Metodologice elaborate de Ministerul Finanelor
Publice.
11

Cu cel putin o lun nainte de ziua stabilit pentru edina Adunrii Generale,
administratorii prezint cenzorilor Situaia poziiei financiare aferent exerciiului precedent, cu
i Situaia rezultatului global, nsotit de raportul lor i de documentele justificative.
Situaia poziiei financiare i Situaia rezultatului global se public n Monitorul Oficial,
partea a IV-a.
Din verificrile fcute prin sondaj i discuiile purtate cu responsabilii de compartimente,
registrele i evidenele contabile ale societii comerciale sunt inute la zi.

II.2.7. Situaia datoriilor i creanelor

La data de 31.12.2013 societatea avea un sold creditor de 455.851.200 lei. De asemenea,
la aceea dat societatea avea un sold debitor de 73.353.461 lei.
Aceste aspecte indic o incertitudine cu privire la continuitatea activitatii societaii i un
risc crescut de lichiditate.

II.2.8. Aspecte comerciale

Se constat c att contractele obinute ca urmare a ctigrii de licitaii ct i lucrrile
preluate prin ncredinare direct au avut incluse clauze corecte, care nu au dezavantajat firma, nu
au condus la litigii i penaliti.

II.2.9. Licene, embleme, mrci de comer, brevete, etc.

De-a lungul anilor de funcionare S.C. ELECTROPUTERE S.A. a achiziionat diverse
licene (spre exemplu ELIN din Austria sau ASEA din Suedia) n scopul de a deveni un furnizor
global de produse electrice de putere i soluii eficiente.
Societatea este listat la Bursa de Valori Bucureti, avnd simbolul EPT.

II.2.10. Litigii

La 31 decembrie 2013 societatea este obiectul unui numr de aciuni n instan rezultate
n cursul normal al desfurrii activitii. Conducerea consider c aceste aciuni nu vor avea un
efect advers semnificativ asupra rezultatelor economice i a poziiei financiare a societii.

II.2.11. Certificri i autorizaii de funcionare

Societatea deine urmtoarele certificri i autorizaii de funcionare:
- Autorizaie pentru sistemul de management al calitii nr. 12-066/19.12.2012 emis de
Comisia Naional pentru controlul activitilor nucleare, Preedinte: Dr. Ing. Constantin
Popescu;
12

- Certificat SARC i IQNet, care certific sistemul de management de mediu al
organizaiei, nr.366/03.08.2011;
- Certificat SARC, care certific organizaia c are implementat i meine un sistem de
management al calitii, nr. 3000/03.08.2011;
- Certificat SARC, care certific sistemul de manangement al sntii i securitii
operaionale al organizaiei, nr. 1876/03.08.2011.

II.2.12. Puncte tari i puncte slabe ale diagnosticului juridic

Puncte tari:
Soliditatea firmei este garantat prin existena acionariatului majoritar al AL-ARRAB
Contracting Company Limited;
Societatea are n proprietate cldirea i terenul, nefiind vulnerabil n condiiile n care
nivelul chiriilor sau proprietarul se schimb;

Puncte slabe:
Societatea este implicat n litigii cu organele statului, partenerii de afaceri sau salariai;
Situaia creanelor i datoriilor nu se nscrie n contextul normal financiar-contabil, viteza
de recuperare fiind mic (pentru majoritatea creanelor, gradul de colectare depete 120) iar
datoriile ctre furnizori se achit ntr-un timp destul de ndelungat.

II.3. DIAGNOSTIC OPERAIONAL

Obiectivul diagnosticului operaional sau de exploatare este de a analiza n ce msur
societatea comercial este dotat din punct de vedere tehnic i material pentru a-i ndeplini
scopul propus prin obiectul de activitate.

II.3.1. Amplasamentul societii, sucursale, filiale

Societatea comercial ELECTROPUTERE S.A este amplasat n partea central a Craiovei
avnd n vecintate diverse societi precum K&S ELECTRIC POWER POINT SA, AUCHAN
ROMANIA SA, FORD ROMNIA. n incinta societii se afl amplasat i Centrul Comercial al
Craiovei, Electroputere Parc.
Spaiul ocupat de societate are o suprafaa de 481.306 mp.

II.3.2. Utilizarea suprafeelor, ci de acces i posibiliti de extindere

La finele anului 2010 au fost nstrinate urmtoarele active:
- Hala fabricaie Aparataj Electric;
- Hala Subansamble sudate;
- Hala reparaii auto ;
13

- Grup social aparataj.
Terenul aferent construciilor prezentate mai sus n suprafa de 119.889 mp.
Actualmente, principalele cldiri din proprietatea societii comerciale sunt: Pavilion
central (unde i desfoar activitatea conducerea administrativ i departamentele funcionale
ale societii), Halele de producie A,B,C,D,E, K, E1, E2, Hala sculrie, Hala transformatoare
mari, Hala montaj etc.

II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, ntreinere

Echipamentele Societii au fost prezentate la data tranziiei la Standardele Internaionale
de Raportare Financiar la costul iniial asupra cruia au fost aplicai indicii de inflaie afereni
perioadei 1990 2003, perioad n care economia Romniei a fost una hiperinflaionist.
Fiecare mijloc fix cu un cost de achiziie ce depete 2.500 lei i o durat de via
estimat de peste un an, se capitalizeaz. Mijloacele fixe cu un cost mai mic de 2.500 lei se
nregistreaz pe cheltuial.
Imobilizrile corporale i necorporale sunt amortizate lunar prin metoda liniar, pe baza
duratelor de via estimate, din momentul n care sunt puse n funciune, n aa fel nct costul s
se diminueze pn la valoarea rezidual estimat la sfritul duratei lor de funcionare.
Principalele durate de via utilizate la diferitele categorii de imobilizri corporale sunt:
Ani
Cldiri i construcii speciale 30 60
Instalaii i echipamente tehnice 10 25
Calculatoare i echipamente electronice 3 5
Mijloace de transport 3 5

Terenurile nu se amortizeaz deoarece se presupune c au o durat de via nelimitat.
Asigurarea, ntreinerea i reparaiile mijloacelor fixe se realizeaz pe toat durata de
folosire a acestora.
Pn n prezent au fost asimilate peste 4.000 tipuri de maini electrice ntr-un volum de
113.500 buci. Ca structur, 89.500 buci sunt motoare de curent alternativ, 3.000 motoare de
curent continuu, 15.000 motoare de traciune pentru locomotive i 6.000 generatoare electrice
sincrone i de curent continuu.
Utilajele din dotare au grad de uzur difereniat in funcie de anul punerii n funciune
i durata de utilizare. n baza elementelor de calcul, se estimeaz c gradul mediu de uzur fizic
este de 61%.

II.3.4. Asigurare utiliti

S.C. ELECTROPUTERE S.A. are asigurate reele de ap, canalizare, telefonie, gaz
metan, fax racordate la magistralele din zon ale Municipiului Bucureti, instalaia de termoficare
14

alimentndu-se din microcentrale termice proprii ce funcioneaz cu gaz metan sau combustibil
lichid.
Alte utiliti cum sunt, telefoane, fax, telex, internet, etc. se asigur de societile
comerciale specializate, prin contracte ncheiate direct cu utilizatorul.

II.3.5. Organizarea fluxului operaional

S.C. ELECTROPUTERE S.A. a avut dup privatizare destinul majoritii firmelor care i-
au impus s fie viabile, s aib o activitate continu pe tot parcursul anului, s nu aib activitate
sezonier, nici chiar n antierele de montaj.
Cldirile n care societatea i desfasoar activitatea se afl ntr-o stare bun respectiv
satisfctoare, conform tabelului urmtor:
Principalul criteriu utilizat la organizarea fluxului organizational a fost eficiena, n
condiiile n care calitatea produselor nu a avut de suferit, respectnd regulile de total
independen a traeelor de flux, de neintersectare a lor pe traseu. De asemenea, un plus al
societii evaluate l reprezint certificarea privind sistemul de asigurare a calitii sub standarde
europene.
II.3.6. Investiii

n anul 2012 S.C. ELECTROPUTERE S.A. a realizat un volum de investiii care se
axeaza in special pe implementarea unor produse noi si modernizarea tehnologiilor existente, pe
15

protecia mediului i mbuntirea condiiilor de munc. Astfel, cheltuielile de capital curente i
anticipate nu vor produce efecte negative asupra situaiei financiare. Finanarea acestor investiii
a fost realizat numai din surse puse la dispoziie de acionarul majoritar n acord cu obligaiile
asumate prin contractul de vnzare cumprare de aciuni.

II.3.7. Calitatea produselor i serviciilor oferite

Avnd n vedere c ntreprinderea implementeaz sistemul de asigurare a calitii conform
standardului european ISO, tot personalul este obligat s i desfoare activitatea n acest
context. Exist registru de sesizri, sugestii i reclamaii la compartiment CQ.

II.3.8. Necesitatea de restructurare i investiii

S.C. ELECTROPUTERE S.A. folosete pentru desfurarea activitii spaiile pe care le
ocup, mijloacele fixe din dotare i personalul angajat are un portofoliu de contracte n derulare,
ca i n perspectiva, care-i permit s-i continue activitatea, necesitnd un volum minim de
investiii i fr a fi nevoie de restructurri de personal.

II.3.9. Puncte tari i puncte slabe ale diagnosticului operaional

Puncte tari
Implementarea sistemului de asigurare a calitii care conduce la certificarea firmei n
standardul european;
Posibilitatea retehnologizrii n orice moment;
Deinerea unui spaiu propriu pentru sediul societii;

Puncte slabe
Vnzarea unor hale de producie care aduceau valoare societii;
Restrngerea activitii.

II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL

II.4.1. Mediul

Zona principal n care acioneaza S.C. ELECTROPUTERE S.A. este Craiova.

II.4.2. Produsele i serviciile societii

Principalele piee de desfacere pentru fiecare produs sau serviciu i metodele de distribuie
sunt:

16

1. Categoriile de transformatoare de putere produse de societate

Transformatoare pentru generarea energiei electrice:
Transformatoare generator pn la 440MVA i 420kV;
Transformatoare auxiliare pn la 100MVA i 345 Kv;
Transformatoare servicii interne pn la 72kV i 52kV.

Transformatoare pentru transmisie:
Transformatoare de putere pn la 250MVA i tensiune pn la 400Kv;
Autotransformatoare pn la 400 MVA i 400kV;
Transformatoare de reea pn la 150MVA i 245kV;
Transformatoare de pmntare.

Transformatoare de distribuie:
Transformatoare medii de distribuie 2,5-50 MVA i tensiune 161kV;
Transformatoare de distribuie 2,5-16 MVA i tensiune 66 kV;
Transormatoare de distribuie 50KVA-2500KVA i tensiune pn la 36 kV.
2. Categoriile de maini electrice rotative produse de societate i caracteristicile tehnice ale
acestora:

Motoare asincrone:
160, 600 i 860 HP, 456-8000 r/min , 575 V cu reglaj de turaie prin convertizoare;
Cu rotorul bobinat 200 2000 kW, 750 1500 r/min, 3 11 kV pentru industria cimentului,
pentru benzi transportoare n mine de crbune i pentru sisteme de pompare;
Cu rotorul n scurtcircuit 240 2200 kW, 428 1500 rpm, 400 11000 V pentru antrenare
pompe, traciune urban, turbocompresoare etc.

Motoare pentru medii explozive:
360 - 825 kW, 750 3000 rpm, 690 6000 V pentru antrenarea pompelor de produse petroliere
i gaze naturale.

Motoare asincrone verticale:
132 1150 kW, 333 1500 rpm, 380 6000 V pentru pompe de ap.

Generatoare sincrone i asincrone:
95 1100 kVA, 187.5 600 rpm, 380 6000 V pentru grupuri de intervenie i
microhidrocentrale.

Motoare de curent continuu
17

110 kW,500/1250 rpm, 440 V pentru metalurgie.

3. Principalele categorii de aparataj electric produse de societate i caracteristicile tehnice
ale acestora
ntreruptoare:
SF 6 tip H 72,5-420 kw ,2500A-40kA cu acionare hidraulic;
SF 6 tip H 12-24kV,1250A-16kA acionate cu resort.

Contactoare:
SF 6 tip HEXACONT 7,2kV ,400Acu acionare electromagnetic.

Separatoare acionate manual sau cu motor:
De interior tripolare;
Rotative tripolare STE (P);
Rotative tripolare ROT (1-2P);
Rotative monopolare SME (P);
Pantograf tip SP;
De legare la pmnt SLP.

Transformatoare de msur:
Cu SF 6;
de curent tip CEH;
de tensiune tip THE;
de curent tensiune CTEH izolate n ulei sau n rin.

Celule prefabricate:
Echipate cu ntreruptoare cu hexaflorur de sulf sau cu vid.

4. Categoriile de vehicule feroviare i urbane produse de societate i caracteristicile tehnice
ale acestora:

Locomotive disel-electrice
2100HP

Locomotive Electrice
5100KW echipate cu converizoare statice pentru servicii auxiliare.


18

Vagoane electrice de metrou
REM 8H (EMU)

Vagoane electrice suburbane
RES 2700KW (EMU )

Alte produse:
Instalaii de topit oel n cuptoare electrice cu arc;
Echipamente cu acionare electric pentru instalaii de foraj;
Substaii de traciune urban;
Acionri reglabile cu motoare de curent continuu;
Echipamente electrice pentru compensarea factorului de putere i filtrarea armonicilor;
Echipamente electrice pentru microcentrale cu grupuri electrogene.

II.4.3. Piaa i clienii

Piaa geografic intern a transformatoarelor de putere cuprinde ntreg teritoriul
Romniei.
Principalii clieni ai ELECTOPUTERE de pe piaa intern sunt: SC Transelectrica SA, SC
Electrica SA, SC Termoelectrica SA , SC Hidroelectrica SA, Complexul Energetic CRAIOVA,
Complexul Energetic ROVINARI, Complexul Energetic TURCENI, ENEL, E ON, IEA,
SMART, CEZ etc.
Pe piaa extern principalii clieni ai societii pentru aceste produse sunt: PPC Grecia,
DAB Grecia, CEGCO IORDANIA; ABB GRECIA, METKA GRECIA, VOITH SIEMENS,
TERNA GRECIA, GAMA POWER TURCIA, KOSTT KOSOVO,ALSTOM ,ITECO
IORDANIA, BLACK SEEA IRAQ,etc.
Piaa geografic a mainilor electrice rotative cuprinde teritoriul Romniei cu principalii
clieni: SNTFC-CFR Cltori SA, Aversa Bucureti, COMOTI Bucureti, Arcelor Mittal Steel,
Feral Tulcea, ROMAG Prod Tr. Severin etc. precum i un segment de piaa extern, unde
principalii clieni sunt : Comelmar Italia, Ansaldo Italia, Helmke Germania, ROMACH SUA,
Aslome Frana, Horse Egipt.

Piaa geografic a aparatajului electric cuprinde ntreg teritoriul Romniei, principalii
clieni ai societii pe aceast pia fiind: SC Transelectrica SA, SC Electrica SA, SC
Termoelelctrica SA, SC Hidroelectrica SA, Complexul Energetic Craiova, Complexul Energetic
Rovinari, Complexul Energetic Turceni , E. ON Moldova etc. i un segment din piaa extern
prin care societatea are ca principali clieni: PPC Grecia, PEDEEE Siria, HORSE ENG Egipt,
YACHIMAN Cipru, ELECTROMEC Grecia, OMEGA Egipt CIMENT de SIBLINE Liban, etc.

19

Piaa geografic a vehiculelor feroviare i urbane cuprinde teritoriul Romniei cu
principalii clieni: Grupul Feroviar Romn, Servtrans, Unifertrans, Rolling Stock, SNTF-CFR
Cltori S.A., SNTF-CFR Marf S.A. etc.

II.4.4. Furnizorii

Principalii furnizori de materii prime i materiale utilizate pentru desfurarea activitii
societii sunt :
INTERNI:
TRANSCARPATICA CLUJ tabl construcie metalic;
PETROCART PIATRA NEAM carton transformator;
INDUSTRIAL ELECTRIC IAI conductor cupru emailat;
ISOVOLTA BUCURETI electroizolante;
BEOFON ROMNIA profile cupru;
LINEX ROMNIA ole;
ERDEMIR TRGOVITE tabl silicioas motoare;
ELECTROMIN CRAIOVA elemente sudur;
ELECTROCERAMICA TURDA izolatori;
PREVIMET CRAIOVA tabl construcie metalic.
EXTERNI :
NUOVA ELETROFER ITALIA ole miez step lap;
SARKUYSAN TURCIA, INTERTRADE RESOURCES. LTD. BAHAMAS - conductor cupru
blank;
NYNAS SUEDIA ulei transformator ;
YUNDAI BULGARIA comutatoare;
ABB SUEDIA comutatoare, izolatori;
ESSEX ITALIA conductor cupru emailat;
MR GERMANIA comutatoare;
WEIDMANN ELVEIA piese izolante;
SERGI FRANA echipament prevenie/stins incendii ;
VICENTE TORNS SLOVAKIA profile cupru.

II.4.5. Concurena

Descrierea situaiei concureniale n domeniul de activitate al societii comerciale, a ponderii
pe pia a produselor sau serviciilor societii comerciale i a principalilor competitori;
1. Pe piaa produciei i comercializrii de transformatoare i desfasoar activitatea
urmatorii concureni:
20

Pe pieele din Orientul Mijlociu, Asia, Africa ponderea vnzrilor SC Electroputere SA - DTP
s-a meninut cam la acela nivel, chiar dac principalii concureni ABB, SIEMENS, BEST,
CHINA NATIONAL, etc. practic o politic agresiv de acordare de credite, termene scurte de
livrare, reea de distribuie bine pus la punct, tind s elimine firmele mai mici i fr potenial
financiar de pe piata.

2. Pe piaa produciei i comercializrii de maini electrice rotative i desfoar activitatea
urmtorii concureni:
Concurenii externi prin renumele lor, strategia de promovare adecvat, termene de livrare
scurte, retea de distribuie bine pus la punct, aceste firme domin piaa internaional de maini
electrice rotative avnd cota de piaa de peste 99%.

3. Pe piaa produciei i comercializrii de aparataj electric i desfoar activitatea
urmtorii concureni:

De menionat c o parte dintre competitorii interni sunt asociai sau colaboreaz cu firme
strine recunoscute, amenajnd i nzestrnd spaiile de fabricaie la nivelul tehnic actual i
obinnd proiecte i/sau componente de la aceste firme.
21

Valoarea actual a vnzrilor totale pe piaa extern a produselor analizate este de cca. 2,3
mil. EUR, pe aceasa pia activnd un numr mare de firme. Forma preponderent de achiziie
este licitaia internaional. Firmele mari dein peste 99% din piaa mondial de aparataj electric.
4. Pe piaa produciei i comercializrii de vehicule feroviare i urbane i desfoar
activitatea urmtorii concureni:
Principalii concureni pentru reparaii i modernizri pe piaa intern sunt Reloc Craiova,
Softronic, i IRLU, care prin dotrile specifice de uzin de reparaii, domin piaa intern de
reparaii.
Pe piaa extern, dup 1990, SC Electroputere SA - nu a mai contat, reuind doar s
livreze constructive metalice i locomotive reparate i modernizate.

II.4.6. Organizarea activitii comerciale

Politica conducerii se bazeaz pe faptul c imaginea firmei poate fi promovat prin
aportul tuturor angajailor prin ceea ce face fiecare dintre acestia.
De obicei la majoritatea comenzilor primite de la clieni S.C. ELECTROPUTERE S.A.
asigur preluarea dimensiunilor geometrice i a caracteristicilor tehnice, prin consulting vis-a-vis
de client, care s-l ajute s aleag i s comande o variant optim de produs/serviciu, mergnd
pn la probarea i aducerea n parametrii a produselor sau echipamentelor confecionate i
montate.

II.4.7. Politica de preuri

Politica de preuri practicat de S.C. ELECTROPUTERE S.A. a avut la baz o fixare n
zona de mijloc a preurilor solicitate fr ca acest lucru s situeze i calitatea n aceeai zon,
aceasta venind s satisfac clienii, ca principal deziderat.

II.4.8. Puncte tari i puncte slabe ale diagnosticului comercial
Puncte tari:
meninerea clienilor;
selectarea continu a furnizorilor pe criterii de piaa.
22


Puncte slabe:
reclama i publicitatea sunt insuficiente.


II.5. DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT I RESURSE
UMANE

II.5.1. Organizarea societii i structuri

Structura organizatoric ierarhic i funcional este sintetizat n organigrama societii
i totalizeaz un numr de aproximativ 700 de salariai. Cumprtorul, Al-Arrab Contracting
Company Limited, este de acord s menin pentru urmtorii 5 ani numrul de angajai de la data
semnrii contractului de privatizare (2.635 de persoane).

II.5.2. Conducerea societii

Conducerea societii ALFA S.A. se desfsoar prin urmtoarele structuri de putere i
decizie:
- Adunarea Generala a Acionarilor;
- Consiliul de Adminisratie.

Prezentarea listei administratorilor societii comerciale i a urmtoarelor informaii
pentru fiecare administrator:

Prezentarea listei membrilor conducerii executive a societii comerciale:


Consiliul de Administratie are urmtoarele atribuii:
23

a) aprob structura organizatoric, contractul colectiv de munc, funciile, atribuiile
i competenele, nivelul i regimul de salarizare a personalului societii, pe compartimente;
b) aprob contarctarea de mprumuturi bancare i acordarea de garanii;
c) stabilesc tactica i strategia de marketing;
d) aprob nfiinarea sau desfiinarea de filiale, sucursale, agenii, precum i
participarea cu capital la alte societi comerciale;
e) rezolv orice alte probleme stabilite de Adunarea Generala a Acionarilor;

Adunarea Genaral a Acionarilor este organul de conducere a societii, care decide
asupra activitii acesteia i a politicii economice i comerciale.
Adunarea Genaral a Acionarilor are urmtoarele atribuii principale:
a) alege membrii Consiliului de Administraie i al Comisiei de Cenzori, le stabilete
remuneraia, le stabilete competenele i rspunderile, i descarc de activitate i i revoc;
b) aprob sau modific programele de activitate, bugetul de venituri i cheltuieli i
planul de investiii ale societii;
c) aprob sau modific bilantul i contul de profit i pierderi dup analiza rapoartelor
Consiliului de Administraie, al Comisiei de Cenzori.
Preedintele Consiliului de Administraie are un stil de lucru deschis i receptiv, dar
autoritar, este inventiv i bun diplomat, priceput la negocierile cu partenerii externi i interni,
carora le inspir deplin ncredere.

II.5.3. Puncte tari i puncte slabe ale diagnosticului de organizare, management i
resurse umane

Puncte tari:
Conducerea competent;
Personalul operativ competent;
Varsta medie a angajatilor confer colectivului experiena necesar.
Puncte slabe:
Vrsta medie a conducerii este foarte ridicat, experiena acestora neputnd nlocui n
totalitate dinamismul i imaginaia unui personal tnr i nici continuitatea activitii societii.

II.6 ANALIZA ECONOMICO - FINANCIAR

Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori i indici de
structur, evoluie i eficien pe perioada 2012 2013.
Aspectele urmrite n analiz se refer cu precdere la obiectivele stabilite pentru
ansamblul raportului de evaluare:
- structura financiar;
- estimarea riscurilor implicate de specificul activitii societii;
24

- separarea i evaluarea acelor tendine care au caracter permanent i deci au
probabilitate de prelungire n viitor;
- selectarea elementelor excepionale, de conjunctur, pentru care exist o probabilitate
redus de a afecta evoluia viitoare a societii.
Analiza financiar a fost astfel structurat nct s acopere aspectele menionate, rezultnd
urmtoarele subcapitole:
1. Analiza financiar-patrimonial;
2. Analiza rentabilitii.

II.6.1. Analiza financiar-patrimonial

II.6.1.1 Analiza bilanului

Capitalurile proprii au sczut cu 66.570 mii lei, din retragerea rezultatului anual 2012 n
legtur cu rezerva de reevaluare, astfel, n cursul anului 2013 creterile din reevaluare au fost
nregistrate direct n creditul contului de rezerve din reevaluare, dei unele active nregistraser
deja n trecut ajustri de valoare n urma reevaluarilor, prin contul de profit i pierdere.
Capitalurile proprii au o valoare de -83.842.953 lei. Fa de anul 2012 se constat o scdere
de 66.569.943 lei, datorit corectrii rezervei din reevaluare anului 2013.

II.6.1.2. Analiza indicatorilor de gestiune

NUMR DE ROTAII a: 2011 2012 2013

Activului 46 32 29
Activelor circulante 156 108 97
Creanelor 191 134 119
Stocurilor 1078 675 601
Furnizorilor 497 405 341
Datoriilor- n zile de rotaie 744 1.160 1.697

Analiza vitezelor de rotaie a structurilor patrimoniale ale societii comerciale pe orizontul
de timp analizat evideniaz att schimbri n politica financiar a societi comerciale, ct i
influene date de factorii externi, inclusiv factori legai de conjunctura macroeconomic, de
raportul de fore cu partenerii (furnizori, clieni) etc.
Scderea cifrei de afaceri n perioada analizata n medie cu 30,2% ntr-un ritm superior
comparativ cu scderea nivelului stocurilor se reflect i n diminuarea numrului de rotaii a
stocurilor n perioada 2011-2013 de la 1078 n anul 2011 la 675 de rotaii n anul 2012, ajungnd
n 2013 la 601 de rotaii. Acest aspect este apreciat ca fiind o situaie nefavorabil.
Viteza de ncasare a creanelor nregistreaz i ea o uoar diminuare: de la 191 de rotaii n
2011 la 119 rotaii n 2013.
25

Achitarea obligaiilor se face la termene extrem de ridicate, perioada de achitarea a
datoriilor fiind n anul 2012 de circa 1.160 zile respectiv 1.697 zile n 2013.

II.6.1.3. Analiza corelaiei creane-obligaii

Indicatori
2011
2012 2013

lei %
lei % lei %
Cifra de afaceri 199.082.319 100.00 127.917.376 64.25 96.397.312 75.36

Creane 104.339.729 100.00 95.219.586 91.26 81.344.152 85,43
Obligaii 405.624.739 100.00 406.433.809 100.20 448.273.163 110,29
Raportul creane/obligaii 0,26 0,23 0.18

n perioada analizat creanele au sczut n medie cu 11,66%, ceea ce arat o uoar
mbuntire, deoarece societatea i-a recuperat o parte din creane. De asemenea, n cei trei ani
analizai, cifra de afaceri nregistreaz o continu scdere, n timp ce obligaiile au crescut n
medie cu 5,24%, acest aspect fiind considerat negativ, deoarece datoriile societii cresc de la o
perioad la alta. Raportul creane/obligaii este n scdere n perioada analizat. Este un aspect
nefavorabil fapul c societatea nregistreaz datorii extrem de mari n comparaie cu creanele pe
care le are de ncasat.

II.6.1.4. Analiza corelaiei fond de rulment-necesar de fond de rulment

Conform situaiei analizate, se constat o lips de lichiditate, firma nefiind sntoas din
punct de vedere financiar (se nregistreaz un FR pozitiv n 2011, ns acesta scade drastic, n
perioada urmtoare ajungnd negativ). Firma nu poate asigura un excedent de resurse financiare
pe termen lung din care s poat fi acoperite necesitile de finantare pe termen scurt
(FR<<NFR). n anul 2013, toi indicatorii calculai mai jos continu s scad ntr-un ritm alert
fa de 2012, reflectnd o situaie dezastruas a societii.
Indicatori
2011 2012 2013
Fond de rulment (FR) 773.661 (29.476.595) (86.722.143)
Necesar de fond de rulment (NFR) 77.739.750 41.015.102 10.538.381
Cifra de afaceri 199.082.319 127.917.376 96.397.312
Viteza de rotaie a FR (zile) 2 - -
Viteza de rotaie a NFR (zile) 143 117 40


Indicatori 2011 2012 2013
CAPITAL PERMANENT 317.957.914 1.250.000.980 1.255.413.485
Capital propriu 33.760.291 985.987.861 985.987.861
Capital social 33.760.291 33.760.291 33.760.291
Rezerve, reevaluare, prime de capital 393.436.931 78.634.926 73.756.118
26

PIERDERE (48.063.969) (53.548.844) (67.064.355)
Fonduri, profit nerepartizat, pierderi (358.235.237) (1.028.346.952) (1.076.522.577)
neacoperite
Credite pe termen mediu i lung 278.383.786 258.769.466 261.923.099
ACTIVE IMOBILIZATE 304.404.885 280.169.550 272.380.606
Imobilizari necorporale 1.318.512 1.423.608 1.392.823
Imobilizari corporale 299.239.799 278.661.710 270.701.574
Terenuri i construcii 282.040.367 268.671.607 262.500.367
Mijloace fixe 13.433.099 9.858.684 8.158.126
Imobilizari in curs 3.766.333 131.419 43.081
Imobilizari financiare 3.846.574 84.232 286.209
FOND RULMENT net global 773.661 (29.476.595) (86.722.143)
ACTIVE CIRCULANTE (fara alte creante) 121.512.329 91.781.327 91.831.279
Stocuri 18.464.606 18.953.178 16.045.843
Creante comerciale 97.837.444 91.237.127 72.809.450
DATORII DE EXPLOATARE 405.624.739 406.433.809 448.273.163
Furnizori i asimilate 40.023.897 31.557.311 28.280.984
Clieni-creditori 14.603.845 2.273.741 27.393.804
NECESAR FOND RULMENT GLOBAL 77.739.750 41.015.102 10.538.381
TREZORERIA NETA (76.966.089) (70.491.697) (97.260.524)
Disponibil 5.208.461 4.013.166 2.236.108
Credite pe termen scurt 45.430.116 72.232.940 72.106.646



n perioada 2011-2013, fondul de rulment al SC ELECTROPUTERE SA
nregistreaz un declin impresionant, reflectnd lipsa major de lichiditate a entitii. Astfel, dac
n 2011 FR al societii reuete s se menin pozitiv, n anul imediat urmtor acesta devine
nefavorabil, continund s scad n continuare, n exerciiul financiar 2013 ajungnd la valoarea
de -86.722.143 lei. O valoare pozitiv a NFR (stocuri + creane > datorii din exploatare) este
bun dac stocurile sunt formate din materii prime ce pot fi transformate n mrfuri uor
vandabile iar clienii sunt buni platnici. ns n cazul societii noastre, valoarea NFR-ului este
puternic influenat de nivelul extrem de ridicat al creanelor (aspect nefavorabil).
Conform perioadei analizate, trezoreria net a companiei este negativ (FRF < NFR),
acest lucru semnificnd un dezechilibru financiar, un deficit monetar acoperit prin angajarea de
noi credite pe termen scurt. Aceast situaie evideniaz dependena ntreprinderii de resursele
financiare externe, n exerciiile financiare 2011- 2013 indicatorul nregistrnd fluctuaii n acest
sens.

II.6.1.5. Analiza lichiditii i solvabilitii

Lichiditatea se refer la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani.
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor sale bneti,
respectiv de a-i onora plile la termenele scadente.
27



Mrimea indicatorilor arat c ntreprinderea, din punct de vedere al lichiditii generale se
afl sub limita inferioar a acceptabilitii. Lichiditatea imediat nregistreaz valori sczutede
aceea n perioada urmtoare va trebui s fac eforturi pentru asigurarea disponibilitilor necesare
onorarii obligaiilor.
Solvabilitatea general ne arat situaia financiar de ansamblu a ntreprinderii. Valoarea
este subunitar att pentru anii 2011, 2012 ct i pentru anul 2013. Acest lucru indic existena
unor active totale mai mici dect obligaiile totale.

II.6.2. Analiza rentabilitii

II.6.2.1. Analiza fluxurilor financiare

S-a nregistrat o cretere vertiginoas a pierderii n 2013 fa de 2012, cu aproximativ
18,10%. Totui, situaia rmne constant, variaia pierderii realizate fiind aproximativ aceeai
ca n perioada 2011 2012 (18,14%).

Indicatori 2011 2012 Indice
(%)
2013 Indice an
curent
(%)
Cheltuieli privind mrfurile 182.666 229.597 26 432.559 88
Cheltuieli cu materii prime i
materiale consumabile
115.904.780 79.939.193
-31
64.431.147
-19
Alte cheltuieli materiale 3.483.354 3.387.910 -3 1.292.641 -62
Cheltuieli cu personalul 55.389.639 45.123.889 -19 32.216.967 -29
Cheltuieli cu amortizri i
provizioane exploatare
57.573.076 43.708.694
-24
9.305.722
-79
Cheltuieli financiare 47.211.233 55.448.577 17 49.977.712 -10

Indicatori 2011 2012 2013
Rata lichiditii generale 1,01 0,28 0,51
Rata lichiditii imediate 0,86 0,24 0,43
Rata solvabilitii generale 0,75 0,98 0,83
Indicatori
2011
2012 2013
Pierdere lei 48.063.969 56.784.692 67.064.355
Variaia pierderii realizate (%)
-
18,14% 18,10%



28

Din punct de vedere al costurilor rezult urmtoarele: n anul 2012 comparativ cu anul
2011, cheltuielile privind mrfurile au crescut cu aproximativ 26%, iar n anul 2013 comparativ
cu anul 2012; cheltuielile cu mrfurile au nregistrat o cretere cu 88%. Se poate observa faptul c
celelalte cheltuieli prezentate au sczut n anul 2013 comparativ cu anul 2012, cheltuielile cu
materiale nregistnd cea mai mare scdere (62%) fa de anul 2012 datorit disponibilizrilor.
Cheltuielile cu materialele au avut o variaie negativ fa de anul 2011 de doar 3%.

II.6.2.2. Diagnostic factorial al rezultatului exploatrii

Indicatori 2011 2012 2013
Venituri din exploatare 202.739.232 155.071.758 101.185.858
Cheltuieli din exploatare 228.775.174 202.605.944 141.755.553
Cheltuieli la 1 leu venituri 1,13 1,30 1,40
Rezultatul exploatrii -26.035.942 -47.534.186

-40.569.695


Modificarea rezultatului exploatarii (n sensul reducerii) s-a obinut att pe baza
reducerii veniturilor ct i a influenei cheltuielilor la 1 leu venituri.

II.6.3. Puncte tari i puncte slabe ale diagnosticului economico-financiar

Puncte tari:
vitez mare de rotaie a activelor;
randamentul bun al capitalului.

Puncte slabe:
activitatea societii comerciale depinde de credite;
din punct de vedere economico-financiar se nregistreaz o evoluie nefavorabil, ncadrndu-
se n parametrii ce pot fi considerai anormali;
solvabilitatea i lichiditatea ntreprinderii sunt necorespunztoare;
cifra de afaceri i costurile de exploatare au nregistrat pe perioada analizat descreteri foarte
mari.

II.7. EVALUAREA AVANTAJELOR I PUNCTELOR SLABE ALE SOCIETII

a. Avantaje:

- concuren redus n domeniu;
- preurile i nivelul de comisioane practicate de societate nu sunt supuse unor plafoane sau altor
forme de control rezultate din reglementrile guvernamentale;
- activitatea pe care o desfoar societatea nu polueaz mediul nconjurtor;
29

- concuren redus n domeniu.

b. Puncte slabe:

- scderea Cifrei de afaceri n anul 2013 comparativ cu anul 2012, din cauza diminunrii
numrului de comenzi;
- activitatea societii comerciale depinde de credite;
- indicatorii financiari reflect o activitate supus unor riscuri semnificative: cifra de afaceri i
costurile de exploatare au nregistrat pe perioada analizat scderi semnificative;
- personalul, mai ales cadrele de conducere, au o medie de vrst foarte ridicat.

Alte avantaje i puncte slabe au fost detaliate n cadrul fiecrui diagnostic n parte.




CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETII COMERCIALE


III.1. EVALUAREA BAZAT PE METODE DE RANDAMENT

III.1.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate

III.1.1.1. Premise generale

Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discounted cash
flow - DCF) se bazeaz pe capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri pozitive de
disponibiliti, care n final rmn la dispoziia proprietarilor.
Fiind o metod de randament i avnd n vedere particularitile acesteia, argumentele care
susin aplicarea metodei sunt urmtoarele:
- viabilitatea societii, capacitatea ei de a genera profit i n continuare;
- continuitatea activitii prezente.
Premisele aplicrii metodei DCF sunt:
- definirea condiiilor normale de exploatare i funcionare pe baza tendinelor extrase din
rezultatele analizei diagnostic;
- deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investiii (ca
imobilizri sau fond de rulment), necesare susinerii capacitii beneficiare considerate;
- valoarea rezultat exprim rezultatul utilizrii acelor elemente de patrimoniu care
particip la desfurarea activitii, excluznd activele n afara exploatrii i incluznd valoarea
elementelor intangibile, de good-will;
30

- instabilitatea monedei i dificultile de previzionare a ratei inflaiei au dus la necesitatea
exprimrii tuturor indicatorilor ntr-o moned constant -lei constani- care reflect preurile
valabile n luna mai 2014;
- continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii i activitii
societii.
Metoda se aplic sub rezerva certitudinii informaiilor i estimrilor puse la dispoziie de
conducerea societii, i anume:
- estimrile privind evoluia capacitii de absorbie a pieei i veniturilor n perioada de
previziune;
- estimrile privind structura costurilor i a programului de investiii pentru a susine
evoluia vnzrilor i a cheltuielilor.

III.1.1.2. Rata de actualizare

Determinarea ratei de actualizare utilizat n calculele aferente metodei, s-a fcut pe baza
estimrii riscurilor asociate activitii S.C. ELECTROPUTERE S.A., aa cum rezult din analiza
diagnostic.
Structura factorului de actualizare este urmtoarea:
- 3 % prima de risc aferent riscului de lichiditate a investiiei;
- 2 % prima de risc aferent riscului de lichiditate a aciunilor societii;
- 2 % prima de risc pentru numrul limitat de produse i clieni;
- 4 % prima riscului pentru sectorul de activitate;
- 6 % nivelul riscului de ntreprindere avnd n vedere situaia actual a societii,
punctele slabe rezultate din diagnostic, i implicit probabilitatea realizrii scenariilor.
Rezult o rat de actualizare de 17 %.

III.1.1.3. Durata previziunii

Alegerea duratei de 3 ani (2014-2016) pentru scenariile de previziune are n vedere
urmtoarele considerente:
- cererea pentru produsele i serviciile pe care le poate comercializa societatea va
nregistra modificri semnificative n aceast perioad, n contextul evoluiei ascendente generale
a economiei;
- perioada normal de recuperare a unei investiii n sector;
- durata necesar pentru a se putea construi o imagine complet a evoluiei societii
comerciale, lund n considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment,
stabilizarea performanelor, etc.
Durata de previziune s-a mprit, conform recomandrilor standardelor de evaluare n trei
perioade:
- perioada apropiat de doi ani, n care previziunile au un grad mai mare de ncredere;
31

- perioada intermediar de doi ani, n care previziunile se fac prin extrapolarea
principalilor parametri din perioada apropiat;
- perioada ndepartat - 1 an - n care previziunile se menin la nivel constant .

Nr.crt. Denumire Valoare -lei
1. Cifra de afaceri 96.397.312
2. Cheltuieli de exploatare 141.755.553
3. Rezultat din exploatare (40.569.695)
4. Rezultat financiar (26.588.833)
5. Pierdere brut (67.158.528)
6. Venituri din imozitul pe profit amnat 94.173
7. Pierdere net 67.064.355

An Cifra de afaceri Indice(%) Abatere
2008 183.652.042 0 0
2009 261.093.875 42,16769504 42,16769504
2010 291.780.239 11,75300033 -30,4146947
2011 199.082.319 -31,76977314 -43,52277347
2012 127.917.376 -35,74649088 -3,976717737
2013 96.397.312 -24,64095574 11,10553514
Media: -4,106825956



n urma evoluiei cifrei de afaceri n perioada 2008 2013, s-au nregistrat fluctuaii care
au influenat n mod decisiv rezultatele ntreprinderii. Astfel, n perioada analizat, cifra de
afacere nregistreaz n medie o scdere de 4 %.
Datorit pierderilor nregistrate n exerciiile financiare analizate, rata rentabilitii
comerciale nu poate fi determinat.
183,652,042
261,093,875
291,780,239
199,082,319
127,917,376
96,397,312
0
50,000,000
100,000,000
150,000,000
200,000,000
250,000,000
300,000,000
350,000,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Evoluia cifrei de afaceri
Cifra de afaceri
32

Cota de impozit pe profit se menine de 16%.
Rezultatul financiar se menine la nivelul anului 2013.
Amortizarea anual reprezint aproximativ 5% din cheltuielile de exploatare.
Viteza de rotaie a nevoii de fond de rulment se accelereaz cu 10 zile anual.
n anul anterior evalurii s-a nregistrat urmtoarea situaie:
stocuri: 18.953.178,
creane: 95.219.586 ,
obligaii pe termen scurt: 147.664.343.
Pentru perioada previzionat, se prognozeaz faptul c nu se vor mai acorda credite pe
termen mediu i lung, datorit incapacitii societii de a-i rambursa creditele contractate
anterior.
Rata de actualizare este de 17 %.
Nr.c
rt.
Indicatori 2013 2014 2015 2016
1. Cifra de afaceri 96.397.312 92.541.420 88.839.763 85.286.172
2. Cheltuieli de exploatare 141.755.553 133.111.115 129.409.458 125.855.867
3. Rezultat din exploatare (40.569.695) (40.569.695) (40.569.695) (40.569.695)
4. Rezultat financiar (26.588.833) (26.588.833) (26.588.833) (26.588.833)
5. Pierdere brut (67.158.528) -67.158.528 -67.158.528 -67.158.528
6. Venituri din impozitul pe
profit amnat
94.173 3.213.592 90.406 3.209.825
7. Pierdere net (67.064.355) (63.944.936) (67.068.122) (63.948.703)

1. Cifra de afacere 2014: 96.397.312 * 0,96 = 92.541.420
Cifra de afacere 2015: 92.541.420 * 0,96 = 88.839.763
Cifra de afacere 2016: 88.839.763 * 0,96 = 85.286.172
2. Datorit faptului c societatea nregistreaz n ultimele 3 exerciii financiare pierdere,
rata rentabilitii comerciale nu poate fi determinat i vom considera rezultatul
exploatrii constant pe cele 3 exerciii previzionate.
Previzionarea Cash-Flow-ului:
Indicatori 2014 2015 2016
Pierdere net (63.944.936) (67.068.122) (63.948.703)
Amortizarea 6.655.556 6.470.473 6.292.793
NRF (256.001) (2.879.006) (2.665.193)
CF exploatare (57.033.379) (57.718.643) (54.990.717)
Vnzri active 85.430.950 57.050.000 65.298.356
Achiziii active 0 0 0
33

CF investiii 85.430.950 57.050.000 65.298.356
Intrri credite 0 0 0
Rambursri credite 0 0 0
CF finanare 0 0 0
CF total 28.397.571 (668.643) 10.307.639
Factorul de actualizare 0,8547 0,7305 0,6244
CF actualizat 24.271.404 (488.444) 6.436.090

NFR
2014
= NFR
2014
- NFR
2013
= 10.282.380 - 10.538.381 = - 256.001
D
Z
= 40 zile
NFR
2014
= (92.541.420 * 40 ) / 360 = 10.282.380

NFR
2015
= NFR
2015
- NFR
2014
= 7.403.314 - 10.282.380 = - 2.879.006
D
Z
= 30 zile
NFR
2015
= (88.839.763* 30 ) / 360 = 7.403.314

NFR
2016
= NFR
2016
- NFR
2015
= 4.738.121 - 7.403.314 = - 2.665.193
D
Z
= 20 zile
NFR
2015
= (85.286.172 * 20 ) / 360 = 4.738.121
La finele anului 2010 au fost vndute urmtoarele active: hala fabricaie aparataj electric,
hala subansamble sudate, hala reparaii auto i grup social aparataj. Datorit exerciiilor viitoare
anului 2010, previzionm c societatea va fi nevoit s i restrng activitatea (face
disponibilizri, vnzarea unor active pentru acoperirea datoriilor). Se ateapt n exerciiile
viitoare vnzarea halei A la un pre de 47.930.500 lei (suprafa 8.000 mp) i halelor M i L la un
pre 37.500.450 (suprafa 5.720 mp) n anul 2014, hala B la un pre de 57.050.000 lei (suprafa
11.000 mp) n anul 2015, halele F i HI la un pre de 45.948.356 lei (suprafa 10.454 mp) i
respectiv hala O la un pre de 20.350.000 lei (suprafa 4000 mp stare satisfctoare) n anul
2016.

F
a 2014
=

= 0,8547
F
a 2015
=

= 0,7305
34

F
a 2016
=

= 0,6244
VR = CF
2016
/ c = 10.307.639/ 15% = 1.546.146
c= a-g
a=17% g= 2% => c = 15%
VR actualizat = VR * Fa
2016 =
1.546.146 * 0,6244 = 965.414 lei
Valoarea afacerii = + VR actualizat
Valoarea afacerii = 30.219.050 + 965.414 = 31.184.464 lei
Valoarea afacerii este de aproximativ 31 mil lei.
III.1.2. Metoda comparaiei
Dorim s utilizm metda mai sus amintit prin compararea rezultatelor obinute de
societatea evaluat S.C. ELECTROPUTERE S.A. cu cele ale unei entiti similare avnd acelai
cod CAEN 2711, i anume S.C RETRASIB S.A.
III.1.2.1. Informaii generale
S.C. RETRASIB S.A. SIBIU este o societate cu capital privat integral romnesc, avnd ca
activitate principal fabricarea de transformatoare i autotransformatoare de putere de pn la 600
MVA i tensiuni de pn la 500 kV.
Debutul societii n domeniul transformatoarelor de mare putere a avut loc n 1956, cnd
a reparat cel mai mare transformator din Romnia, la putere de 20 MVA i tensiune de 110/5,5
kV, fabricat de VEM (Germania). Vreme de peste 50 de ani aceasta a efectuat reparaii capitale,
modernizri i lucrri de reabilitare transformatoare. n paralel cu activitatea de
reparaii/modernizri, societatea produce deja i o serie de utilaje energetice: bobine de stingere,
transformatoare de nul, rezistoare pentru tratarea neutrului reelelor electrice, transformatoare
speciale de ncercri etc. n anul 2006, s-a decis s se lanseze n producia de transformatoare i
autotransformatoare de mare putere. Societatea a pstrat ns n domeniul de activitate i lucrrile
de reparaii capitale i producia de utilaje energetice. ntre 2006 i 2008 a investit masiv n
utilaje, n amenajarea spaiilor de producie, n laboratoare i n formarea personalului.

SC ELECTROPUTERE S.A. produce ntreaga gam de transformatoare n ulei cu puteri
de la 25 KVA pn la 400 MVA i tensiuni pn la 400 KV, precum i transformatoare uscate,
inclusiv staii complete de transformatoare n construcie antigrizuoas pentru minerit, ntreaga
gam de aparataj de medie i nalt tensiune cu tensiuni pn la 400 KV, motoare asincrone de
nalt tensiune cu puteri pn la 200 KV pentru diverse domenii: agricultur, siderurgie,
35

metalurgie, minerit; se mai produc motoare, generatoare de curent continuu pentru traciune
electric, locomotive.
n schimb, RETRASIB S.A. execut n laboratorul propriu ncercri cu nalt tensiune, n
care se pot efectua teste i ncercri la echipamente cu puteri pn la 600 MVA i 500 kV.

III.1.2.2. Calculul valorii de pia

ELECTROPUTERE:
Valoare nominal: 0,10 lei/aciune.
Numr aciuni: 337.602.913
Valoare afacere: 1.245.786 lei
RETRASIB:
Valoare nominal: 0,10 lei/aciune.
Numr aciuni: 100.012.054
Principalii clieni ELECTROPUTERE: 38
Principalii clieni RETRASIB: 25

EBITDA = Venit Cheltuieli (exclusiv taxe, dobnzi, depreciere i amortizare)

EDITDA
ELECTROPUTERE
= 124.574.736 (191.733.264 1.608.375 - 20.938.788
6.277.183) = -38.334.182 lei
EBITDA
RETRASIB
= 44.038.608 (41.630.644 332.405 82.505 1.575.811) =
4.398.685 lei

Venituri realizate /client
ELECTROPUTERE
=

= 3.278.283 lei/client

Venituri realizate/client
RETRASIB
=

= 1.761.544 lei/client
Subiect de evaluat:
38 * 1.761.544 = 66.938.672 lei

EBITDA
subiect de evaluat
= -38.334.182

Presupunem c studiile de pe piaa european arat un multiplicator pentru companii
similare cuprins ntre 8 i 10.

Valoare n funcie de EBITDA -38.334.182 * 8 = -306.673.456 lei

-38.334.182 * 10 = -383.341.820 lei

36

Valoarea afacerii aferent anului 2013 n funcie de EBITDA nu poate fi determinat
deoarece societatea ELECTROPUTERE S.A. nu este profitabil, nregistrnd pierdere.




130 mil

150.000.000


La valoarea de pn la aproximativ 124 mil. lei vom aduga o prim de control de 20%.
Valoarea afacerii n funcie de venit va fi de aproximativ 150 mil lei.
Alegem valoarea prin venit pentru c nu avem suficiente informaii de pe pia
conform acestei metode alegem ca valoare de pia 130 mil lei.
III.2. SINTEZA REZULTATELOR I CONCLUZII
Valoarea afacerii calculat prin metoda DCF este: 31 mil. lei
Valoarea afacerii prin metoda comparaiei este: 130 mil. lei
n cazul prezentat, datorit faptului c valoarea afacerii calculat prin metoda DCF este
mai real din punct de vedere economic dect valoarea afacerii prin metoda comparaiei, vom
alege ca i rezultat al evalurii valoarea de 31 mil. lei.
Aceast alegere se bazeaz pe urmtoarea analiz SWOT.

Puncte tari:
- Soliditatea firmei este garantat prin
existena acionariatului majoritar al AL-
ARRAB Contracting Company Limited;
- Societatea are n proprietate cldirea i
terenul, nefiind vulnerabil n condiiile n
care nivelul chiriilor sau proprietarul se
schimb;
- Deinerea unui spaiu propriu pentru sediul
societii;
- Implementarea sistemului de asigurare a
calitii care conduce la certificarea firmei n
standardul european.

Puncte slabe:
- Situaia creanelor i datoriilor nu se nscrie
n contextul normal financiar-contabil,
viteza de recuperare fiind mic (pentru
majoritatea creanelor, gradul de colectare
depete 120 zile) iar datoriile ctre
furnizori se achit ntr-un timp destul de
ndelungat.
- Restrngerea activitii: disponibilizri,
vnzarea unor hale de producie;
- Reclama i publicitatea insuficiente;
- Solvabilitatea i lichiditatea ntreprinderii
sunt necorespunztoare;
- Cifra de afaceri i costurile de exploatare au
nregistrat pe perioada analizat descreteri
foarte mari.
Oportuniti:
- Posibilitatea retehnologizrii prin obinerea
unor subvenii guvernamentale;
- Posibilitatea de extindere a gamei de
produse i servicii.
Ameninri:
- Concurena intern i mai ales extern;
- Interesul sczut fa de acest domeniu de
activitate.
37


SURSE DE INFORMARE

Pentru elaborarea lucrrii au fost folosite, n primul rnd, raportrile oficiale ale societii
comerciale i alte date furnizate de ctre societate.

BIBLIOGRAFIE
www.bvb.ro
www.electroputere.ro