CREDITO PUBLICO

Concepto
El crdito pblico es la aptitud poltica, econmica, jurdica y moral de un estado para
obtener dinero o bienes en prstamo; emprstito es la operacin crediticia concreta
mediante la cual el estado obtiene dicho prstamo y deuda pblica es la obligacin que
contrae el estado con los prestamistas como consecuencia del emprstito.
Caractersticas del crdito pblico
El mencionado auge del crdito publico trajo aparejada la discusin doctrinal acerca de
si realmente es un recurso publico, y cuales son los limites de su racional utilizacin.
Concepcin clsica: Los clsicos distinguen netamente los recurso pblicos
propiamente dichos de aquellas otras medidas que no tienen mas objeto que distribuir
los recursos en el tiempo al solo !in de adecuarlos a los gastos.
Esto signi!ica que el crdito pblico es similar en su esencia al prstamo pri"ado, ya que
el objeti"o perseguido es idntico al que trata de obtener un particular cuando recurre al
crdito para hacer !rente a gastos inmediatos que su presupuesto anual o mensual no
puede sol"entar.
#e esto se concluye que el crdito publico debe ser utilizado en !orma e$cepcional y
restringidamente, y no para cubrir gastos considerados normales.
Concepciones modernas: las teoras modernas consideran que el crdito publico es un
"erdadero recurso, y que no puede estar limitado por circunstancias e$cepcionales
Ellos creen que el emprstito estatal es un recurso que nada tiene de anormal, y que no
puede estar rgidamente limitado a %circunstancias e$cepcionales& que requieran lugar a
gastos impre"istos o urgentes.
Evaluacin crtica: no es lo mismo la situacin de un suscriptor indi"idual de crdito
pblico, que la situacin de los suscriptores en su conjunto, as como tampoco deben
con!undirse los e!ectos econmicos que el prstamo produce a esos suscriptores, con los
e!ectos del emprstito sobre la economa nacional.
En cuanto a las di!erencias entre deuda pblica y deuda pri"ada, las !unciones que
modernamente se asignan al estado hacen considerar al emprstito como un instrumento
!inanciero !undamentalmente di!erente del crdito pri"ado. #e ah que ya sean recursos
"erdaderos, o anticipos de recursos !uturos, los emprstitos no pueden ser solo
utilizados con el alcance e$cepcional y restringido que les atribuan los clsicos.
'on respecto a la a!irmacin de que la carga del emprstito recae sobre las generaciones
presentes o !uturas, esta es ms que discutible. (i el emprstito es econmicamente
interno, o sea suscripto con capital nacional, no representa una carga propiamente dicha
) * )
para la generacin !utura considerada en su conjunto, pero s signi!ica para es
generacin una redistribucin de riqueza, pues los !uturos contribuyentes sern pri"ados
de una parte de sus bienes en bene!icio de los !uturos poseedores de los ttulos.
(i el emprstito es e$terno, esto eso, el prstamo es otorgado por capital e$tranjero, la
carga de la deuda s recae sobre las generaciones !uturas.
Clasificacin de la deuda pblica
a+ La deuda pblica podr ser interna o e$terna.
En una consideracin econmica, la deuda es interna cuando el dinero obtenido en
prstamo por el estado surge de la propia economa nacional, es decir, corresponde la
!rase %debernos a nosotros mismos&. En cambio, la deuda es e$terna si el dinero
prestado pro"iene de economas !orneas.
#esde este punto de "ista, en el momento de la emisin y negociacin, la deuda interna
signi!icara una tras!erencia del poder de compra pri"ado hacia el sector publico, lo cual
no ocurre en el caso de la deuda e$terna, ya que el estado "e incrementadas sus
disponibilidades, pero como el dinero pro"iene del e$terior, ello no signi!ica merma en
las disponibilidades monetarias de las econmicas pri"adas nacionales. ,ambin es
importante la di!erencia en el momento del reembolso y pago de intereses, ya que si la
deuda es interna esas riquezas permanecen en el pas, mientras que si es e$terna se
traspasan al e$terior.
#esde el punto de "ista jurdico, deuda interna es aquella que se emite y se paga dentro
del pas. En cuanto a la deuda e$terna no hay unanimidad doctrinal.
-urdicamente la deuda es e$terna cuando el pago debe hacerse en el e$terior mediante
trans!erencia de "alores, y especialmente cuando no es aplicable la ley nacional sino la
e$tranjera.
b+ La deuda podr ser !lotante o consolidada.
Esta clasi!icacin carece en la actualidad de importancia. .hora se considera mas
ajustada la distincin de deuda a largo plazo y a mediando plazo /01 a2os
apro$imadamente en el primer caso y de 0 a *1 a2os en el segundo+, por oposicin a la
deuda a corto plazo /generalmente * a2o+. Las deudas a largo y a mediano plazo
constituyen los emprstitos propiamente dichos, mientras que a las deudas a corto plazo
se las suele denominar emprstitos de tesorera.
c+ La deuda podr ser perpetua o redimible
Las deudas perpetuas o no redimibles con las que el estado asume con la sola obligacin
del pago de intereses, sin compromiso de reembolso o con reser"a de reembolsar
cuando l lo decida.
Las deudas redimibles son aquellas en que el estado se obliga al reembolso y al pago de
intereses, con di!erencia en los trminos de duracin y planes de amortizacin.
) 3 )
Posibilidad de contraer deuda eterna
4no de los aspectos preponderantes a tener en cuenta es la relacin entre el costo de la
deuda pblica e$terna u la capacidad de un pas de generar recursos por "a de sus
e$portaciones. En tal sentido, resulta notoriamente preocupante en los !oros !inancieros
y en los centros de decisin !inanciera, la creciente desproporcin entre ambos
conceptos.
'on re!erencia a nuestro pas, hay di"ersas razones que e$plican la cesacin de su
capacidad de pago5 el retroceso de las e$portaciones; la !alta de competiti"idad de
"astos sectores de la economa; la relacin entre el ser"icio de la deuda u los ingresos
por e$portaciones.
,ales circunstancias pusieron sus propios lmites al !inanciamiento e$terno. Lleg un
momento en que el crdito !ue imposible, aun con tasas de inters cada "ez ms
ele"adas. Los acreedores perdieron su con!ianza en nuestro pas y se negaron a seguir
prestando.
#e ah que se ces en el pago de la deuda e$terna., produciendo la gra"e consecuencia
del de!ault.
R!i"en le!al del crdito publico en !eneral
El art. 67, 8rr. *9 de la ley 3:.*67 dice5 %el crdito publico se rige por las disposiciones
de esta ley, su reglamento y por las leyes que aprueba las operaciones especi!icas&.
El segundo 8rr. Establece que se entiende por crdito publico %la capacidad que tiene l
estado de endeudarse con el objeto de captar medios de !inanciamiento&, y especi!ica la
norma que ellos puede tener la !inalidad de5 a+ realizar in"ersiones reproducti"as; b+
atender casos de e"idente necesidad nacional; c+ reestructurar la organizacin del estado
y, d+ re!inanciar los pasi"os del estado, incluidos los intereses respecti"os.
El art. 67, 8rr. 4ltimo de la ley 3:.*67 con"ierte en norma jurdica un principio de
!inanzas publicas, reconocido uni"ersalmente, cual es el de no utilizar ingresos
procedentes de esta !uente !inanciera para destinarlos a gastos corrientes5 %(e prohbe
realizar operaciones de crdito pblico para !inanciar gastos operati"os&.
. su "ez, el art. 6;, 8rr. *9 de la ley 3:.*67 /art. (ustituido por decreto *0<;=1*, art. *1+
denomina deuda publica al endeudamiento resultante de las operaciones de crdito
publico, y su 8rr. >inal /que remite al art. <3+ e$cluye de la cali!icacin de deuda
publica tanto a la contrada por el tesoro, como a la deri"ada de la emisin de letras por
la ,esorera ?eneral de la @acin.
Es destacable que le est "edado a toda entidad del sector publico nacional iniciar
tramites para realice operaciones de crdito publico, sin la autorizacin pre"ia de la
(ecretaria de Aacienda.
Or!anis"o de control # aplicacin
El art. 7< etsbalece que %la B!icina @acional de 'redito 8ublico ser el orgando rector
del sistema de credito publico, con 2la misin de asegurar una e!iciente programacin,
) 0 )
utilizacin y control de los medios de !inanciamiento que se obtengan mediante
operaciones de crdito publico&. . su "ez el art. 7C y el decreto reglamentario *07*=C:
le asignan competencia para5
) 8articipar en la !ormulacin de los aspectos crediticios de la poltica !inanciera
que elabore la (ecretaria de Aacienda pata el sector pblico.
) Brganizar un sistema de in!ormacin sobre el mercado de capitales de crdito.
) 'oordinar las o!ertas de !inanciamiento recibidas por el sector pblico nacional.
) ,ramitar las solicitudes de autorizacin para iniciar operaciones de crdito
pblico.
) @ormalizar las operaciones de emisin, colocacin y rescate de emprstitos.
) Brganizar un sistema de apoyo y orientacin a las negociaciones que se realicen
para emitir emprstitos o contraer prstamos e inter"enir en ellas.
) >iscalizar que los medios de !inanciamiento obtenidos mediante operaciones de
crdito pblico sean aplicados a sus !ines espec!icos.
) Dantener un registro actualizado sobre el endeudamiento pblico.
) Establecer las estimaciones y proyecciones para el seguimiento, in!ormacin y
control del uso de los prstamos.
) Brganizar y mantener actualizado el registro de las operaciones de crdito
publico.
) Eealizar las estimaciones y proyecciones del ser"icio de la deuda publica y de
los desembolsos correspondientes a cada operacin de crdito publico.
$er%icio de la deuda publica
El 8rr. *9 del art. ;1 de la ley 3:.*67 establece que el ser"icio de la deuda publica esta
constituido por %la amortizacin del capital y el pago de los intereses, comisiones y
otros cargos que e"entualmente puedan haberse con"enido en las operaciones de crdito
pblico&.
El 8rr. 39 del art. ;1 impone a las entidades del sector pblico el deber de !ormular sus
presupuestos pre"iendo los crditos necesarios para atender el ser"icio de la deuda. F a
continuacin !aculta al poder ejecuti"o para debitar, en las cuentas bancarias de las
entidades que no cumplan en trmino con el pago del ser"icio de la deuda publica, el
monto de dicho ser"icio y e!ectuarlo directamente.
El e"prstito en particular
Es la operacin mediante la cual el estado recurre al mercado interno o e$terno de
capitales en demanda de !ondos y logra cerrar trato con uno o "arios acreedores, que le
prestan dinero contra la promesa de rembolsar el capital, en la !orma y condiciones
acordadas, con sus intereses tambin con"enidos.
(i el emprstito se emite y se cumple en el pas, es interno. (i por el contrario, la
obligacin surgida es adeudada en el e$terior mediante trans!erencia de "alores y la
operacin es regida por leyes e$tranjeras, el emprstito es e$terno.
) : )
&aturale'a (urdica
a) El emprstito como acto de soberana
Las razones por las cuales estos autores le niegan naturaleza contractual son
principalmente las siguientes5 los emprstitos son emitidos en "irtud del poder soberano
del estado; surgen de autorizacin legislati"a; no hay persona determinada a !a"or de la
cual se establezcan obligaciones; el incumplimiento de las clusulas no da lugar a
accione judiciales; no hay acuerdo de "oluntades en el emprstito.
b) El emprstito es un contrato
Bpinan los autores que el emprstitos es indiscutiblemente un contrato porque nace de
la "oluntad de las partes, sal"o el caso del emprstito !orzoso, que es una de!ormacin
del instituto. E$iste un acuerdo de "oluntades creador de una situacin jurdica, por lo
cual el emprstito no puede ser sino un contrato. En e!ecto, la con"encin se celebra
porque el prestamista "oluntariamente desea e!ectuar el prstamo.
Gemos entonces que el emprstito es un contrato como todos los que celebra el estado.
(i se considera que, por el hecho de ser el estado uno de los contratantes, el emprstito
es un contrato %publico&, nada puede objetarse al respecto, pero lo cierto es que al hacer
suscribir el emprstito a los prestamistas /es decir, al obtener de ellos los !ondos+, no
hace ejercicio de su poder soberano.
'oincide Gillegas en que el emprstito es un contrato que "incula al estado deudor con
la misma !uerza obligatoria que cualquier contrato que el ente estatal celebre, y que se
caracterizacin concreta depende del e$amen del derecho positi"o de cada pas.
E"prstitos %oluntarios) patriticos # for'osos
El emprstito es voluntario cuando el estado, sin coaccin alguna, recurre al mercado
de capitales en demanda de !ondos, con promesa de reembolso y pago de intereses.
El emprstito patritico es el que se o!rece en condiciones "entajosas para el estado, y
no es enteramente "oluntario, pues se con!igura en el caso una especie de coaccin. (on
emprstitos cuyas clusulas contienen "entajas para el estado deudor, y se hacen
suscribir mediante propaganda y apelando a los sentimientos patriticos de la
comunidad. Los casos en que ms !recuentemente se utiliza esta modalidad son las
guerras.
En los emprstitos forzosos, los ciudadanos estn obligados a suscribir los ttulos.
(egn Gillegas, dada su adhesin ala teora contractual, no cree que el emprstito
!orzoso pueda ser considerado como un "erdadero emprstito, ante la !alta de un
acuerdo de "oluntades, creador de la "inculacin jurdica. ,iene, en cambio, carcter de
tributo, ya que nace como consecuencia del ejercicio del poder de imperio por parte del
estado, con prescindencia de la "oluntad indi"idual.
) 6 )
*arantas # %enta(as de los e"prstitos
(uelen darse ciertos alicientes o estmulos para que los !uturos prestamistas se decidan a
suscribir los ttulos, ya sea mediante un a!ianzamiento del crdito que les asegure el
pago y los proteja de la des"alorizacin monetaria o mediante "entajas econmicas,
!iscales o jurdicas que tornen ms apetecibles las operaciones.
.. Las garantazas reales tiene poca utilizacin y consisten en la a!ectacin especial
de bienes determinados, mediante prenda o hipoteca.
H. La garanta personal consiste en el compromiso adoptado por un tercero de
pagar las sumas prestadas en caso de no hacerlo el deudor.
'. (e habla de las garantas especiales cuando se a!ectan determinados recursos del
estado deudor.
#. Las garantas contra !luctuaciones monetarias tienden a proteger al prestamista
contra la depreciacin del dinero.
.dems de las garantas recin mencionadas, los estado necesitados conceden una serie
de "entajas que hagan ms con"eniente la in"ersin.
Tcnica del e"prstito
El acto inicial es la emisin. (i el emprstito es a largo y mediano plazo, es necesaria
una ley que disponga los elementales aspectos de su rgimen,
'on respecto a la colocacin de los ttulos, el decreto 0:1=C7 menciona como medios la
licitacin publica, la suscripcin directa y la licitacin pri"ada.
La restitucin de las sumas prestadas se e!ecta mediante la amortizacin; sta puede
ser obligatoria, si debe e!ectuarse en !echa determinada, o !acultati"a, si el estado se
reser"a el derecho de amortizar o no el emprstito y de !ijar las !echas en que se har
e!ecti"a la amortizacin.
En cuanto a la con"ersin, en sentido amplio signi!ica la modi!icacin de cualquiera de
las condiciones del emprstito. En sentido restringido, se dice que hay con"ersin
cuando se modi!ica el tipo de inters.
Incu"pli"iento de la deuda publica
8uede suceder que un estado deudor no cumpla con algunas de las obligaciones
contradas al obtener el emprstito.
Las !ormas directas de incumplimiento de la deuda pblica son5
Eepudio de la deuda. (e trata de un acto unilateral mediante el cual el estado niega
la obligaron deri"ada del emprstito. El repudio corresponde a una actitud
deliberada que importa una lesin al principio de la buena !e de los actos jurdicos.
) 7 )
Dora, moratoria, bancarrota y %de!ault&. En estos casos, el incumplimiento se
produce por la carencia o insu!iciencia de !ondos para atender debidamente las
obligaciones contradas por medio del emprstito. (i se tarta de un mero atraso
transitorio y el pago se reanuda a bre"e plazo, tal situacin se denomina DBE.; por
el contrario, si el atraso es a largo plazo, recibe el nombre de DBE.,BEI.; por
ltimo, se dice que hay H.@'.EEB,. cuando el estado suspende los pagos en
!orma inde!inida, y sus !inanzas no permiten pre"er el cumplimiento en un plazo
pre"isible. 'uando la situacin de un pas oscila entre un no muy simple %atraso& a
largo plazo y una mas probable suspensin de pagos en !orma inde!inida, se emplea
intencionalmente el termino #E>.4L,, que signi!ica que se ha dejado de pagar la
deuda publica.
) ; )