Banque & Fi nance: Pourquoi avoi r choi si

Genve pour vot re forum sur l a fi nance

i sl ami que?
MICHAEL GASSNER:Genve est une capitale de
la gestion de fortune. On estime que sur les
quelque 1000 milliards de dollars davoirs
de la clientle musulmane dans le monde,
plus de 200 milliards, et peut-tre jusqu
prs de 300 milliards, sont dposs en
Suisse, en particulier Genve. Pourtant, la
place financire suisse noffre que trs peu
de produits destins plus particulirement
cette clientle et, lchelle internatio-
nale, il est problmatique de grer une
grande fortune en se limitant au cadre de la
banque islamique. Malgr cette lacune,
Genve offre lavantage de lindpendance
de la gestion: dans les pays arabes, une
banque ne conseille que ses propres pro-
duits. Mais beaucoup dtablissements qui
souhaiteraient proposer des produits isla-
miques leur clientle ne savent pas o se
les procurer ou nont pas lexpertise nces-
saire. Or, mme dans les pays du Golfe, il ny
a que trs peu doffre de formation dans ce
domaine, au point que je reois mme des
demandes en provenance de cette rgion.
B&F: Qu est ce qui caract ri se l a fi nance
i sl ami que?
M.G.: La finance islamique sest dveloppe
partir de linterdiction du prt intrt
qui est considr par principe comme de
lusure (riba). Un certain nombre de pro-
duits ont t labors pour tenir compte de
cette prohibition, mais ceux-ci ne suffisent
pas encore rpondre une demande
croissante. Il est vrai que le phnomne est
encore rcent, car le thme de la finance
islamique ne sest vraiment impos sur la
scne internationale quau cours de ces
deux dernires annes. Mme dans le
monde musulman, les dbuts de la banque
islamique au sens actuel du terme ne
remontent pas au-del des annes 1970.
B&F: L i nt rt mani fest par de grands
groupes bancai res europens et amri cai ns
pour l a fi nance i sl ami que n est -i l pas
surprenant dans l e cont ext e act uel ?
M.G.: La politique est diffrente du domaine
conomique o les relations sont gnrale-
ment plus pacifiques. En fait, linfluence est
rciproque. Prenez le mot de chquepar
exemple: il vient de larabe sek qui donne
sukuk au pluriel, terme actuellement
employ au sens de certificat pour se
rfrer lquivalent dune obligation.
B&F: Le dvel oppement de l a fi nance
i sl ami que ne se heur t e-t -i l pas cer t ai nes
l i mi t es en mat i re d i nnovat i on?
M.G.:Les experts discutent actuellement de
la question de savoir si les hedge funds
peuvent tre adapts la finance islamique.
Dune manire plus gnrale, il y a une pres-
sion qui sexerce dans le sens de linnova-
ENJEUX
MARS - AVRIL 2006
UN ENTRETIEN AVEC MICHAEL GASSNER
Demain, la Suisse place
financire islamique?
Alors que la Suisse gre 20 30%des quelque 1000 milliards davoirs de la clientle musul-
mane lchelle mondiale, les principales banques de gestion ne sont que rarement en
mesure de rpondre aux attentes spcifiques dune grande partie de cette clientle. Cest
partant de ce constat que Michael Gassner
1
a choisi Genve pour son forum dont la
deuxime dition, en collaboration avec Banque & Finance, se tiendra les 28 et 29 mars
lenseigne du 2
nd
Islamic Wealth Management Event.
Propos recueillis par
Georges-A. MARTIN
1
Michael Gassner est un consultant spcialis dans
la finance islamique, tabli Cologne. Aprs avoir
appris l arabe durant ses tudes en Allemagne,
Michael Gassner a pratiqu dans dif frents pays du
Moyen-Orient une langue dont la connaissance faci-
lite parat-il considrablement la comprhension des
concepts de base de la finance islamique.
La finance islamique sest
dveloppe partir de
linterdiction du prt
intrt qui est considr
par principe comme de
lusure
48 B&F
FINANCE ISLAMIQUE
tion, dans la mesure o il nexiste pas assez
de produits alors que de nombreux clients
nattendent que le moment de passer
lIslamic banking pour la gestion de leurs
avoirs.
B&F: N exi st e-t -i l pas un cl i vage ent re l es
di f frent s cent res de gest i on i sl ami que, en
par t i cul i er l Ext rme-Ori ent qui passe pour
pl us l i bral et l es mi rat s arabes du gol fe
Persi que, pl us ri gori st es?
M.G.: La Malaisie sinspire essentiellement
du shafiisme, du nom de lune des quatre
coles de droit musulman sunnite, alors que
les pays du Golfe se rfrent au courant juri-
dique fond par Hanbali, connu pour sa
rigueur. Chaque cole a sa propre mthodo-
logie qui peut tre lgrement diffrente des
autres, ce qui peut, dans certains cas, auto-
riser une plus grande marge de manuvre
dans tel ou tel domaine. Mais jhsiterais
dire quune cole de droit est plus librale
que les autres, au sens occidental du terme.
B&F: Qu en est -i l des chi i t es qui reprsen-
t ent t out de mme envi ron l e ci nqui me du
monde musul man? Ont -i l s des pri nci pes di f-
frent s en mat i re de fi nance i sl ami que?
M.G.: Seuls lIran chiite et le Soudan sunnite
ont une loi bancaire exclusivement base
sur la finance islamique, alors que dans
dautres pays les deux systmes coexistent.
J ai demand aux Iraniens de mindiquer
des livres chiites sur la finance islamique,
mais ils nont apparemment que des
ouvrages sunnites. Ds lors, je ne connais
pas les diffrences ventuelles.
B&F: Quel s sont l es groupes occi dent aux
l es pl us prsent s sur l e march de l a
banque i sl ami que?
M.G.: Les Amricains sy sont positionns
depuis assez longtemps dj, notamment la
Citybank. UBS a fond Noriba Bahrein, le
19 mai 2002, une banque reconnue par les
autorits de rgulation de lmirat et qui tra-
vaille selon la loi islamique (No riba). BNP-
Paribas a un bureau important mais pas de
banque islamique au plein sens du terme.
B&F: Est -ce di re que Bahrei n est dsor-
mai s reconnu comme l e pri nci pal cent re en
mat i re de banque i sl ami que?
M.G.: Bahrein dispose dune rglementation
plus labore, mais est concurrence par
Duba qui fait beaucoup de marketing. La
stratgie de cette dernire est toutefois de
se dvelopper dans toutes les activits ban-
caires, y compris le segment non islamique.
En Extrme-Orient, il convient galement de
mentionner le rle jou par la Malaisie, qui
nest pas ngligeable. Dernirement,
Singapour sest positionn sur le march de
la banque islamique pour attirer les for-
tunes du Moyen-Orient.
B&F: L un des obst acl es au dvel oppement
de l a banque i sl ami que n est -i l pas l e
manque de spci al i st es l a foi s de l a
fi nance et du droi t musul man? Chaque
banque doi t en ef fet se dot er d un consei l
de l a chari a dont l es membres sont peut -
t re di f fi ci l es t rouver
M.G.: Il existe environ 50 personnes dans le
monde qui connaissent la fois les banques
et le droit musulman et ont donc les qualifi-
cations requises pour faire partie dun
conseil de la charia. Il faut pour cela
connatre le droit musulman des contrats
(aghd), surtout la partie qui concerne les
relations (muamelat). Certains ne parlent
pas langlais et seuls cinq ou six ont une
relle notorit internationale. Trs peu
sont en Occident, ou mme en dehors du
monde arabe: deux experts dorigine pakis-
tanaise sont tablis en Grande-Bretagne, un
ou deux en Malaisie. Mais la plupart vien-
nent des pays du Golfe. Pour ma part, je
connais la plupart de ceux qui participent
aux confrences internationales sur le
thme de la finance islamique.
B&F: Qu en est -i l de l Al l emagne? L i nt rt
mani fest derni rement par l a Deut sche
Bank pour l a fi nance i sl ami que se ret rouve-
t -i l dans d aut res t abl i ssement s?
M.G.: En Allemagne, lintrt pour la finance
islamique est encore limit mais dj crois-
sant: Allianz, le gant de lassurance, sy
intresse et se positionne sur ce march,
notamment en Indonsie. Pour ma part, jor-
ganise une session de formation pour une
grande banque allemande. Mais je ne peux
pas en dire plus.
G.A.M.
MARS - AVRIL 2006 B&F 49
LART DANS B&F
Pablo Picasso, Nat ure mor t e au crne et t roi s oursi ns, Paris, 6 Januar y 1947,
huile sur t oile, Collect ion du Muse Picasso Malaga
( ProLit t eris Phot o: Rafael Lobat o Museo Picasso Mlaga)
Finance islamique:
un phnomne nouveau?
M
me si le concept est vi-
demment trs ancien, la
finance islamique au sens
actuel du terme sest dve-
loppe partir de la crise
ptrolire des annes 1970. Il suffit pour
sen convaincre de rappeler que cest en
dcembre 1973, dans le contexte de lem-
bargo ptrolier arabe, que la Confrence
islamique dcidait de crer une Banque
Islamique de Dveloppement, plus connue
sous le sigle anglais de IDB. Celle-ci devint
une ralit en 1975 et cette institution
fournit depuis lors aux pays musulmans des
financements sous forme dapports de capi-
taux (ijara), de vente par acomptes (mura-
baha) et de prts sans intrt. Car lintrt,
assimil dans tous les cas de lusure (riba)
est proscrit par la loi islamique (charia).
Depuis cette impulsion initiale, le dvelop-
pement de la finance islamique sest pour-
suivi, avec linstauration par lIran dun
systme bancaire bas sur la charia, seul
pays avec le Soudan lui rserver lexclusi-
vit, et lintroduction par la Malaisie en 1983
dune loi sur la banque islamique. En
quelques annes seulement, plusieurs pays
musulmans, sinon la plupart, rservrent
une place la finance islamique dans leur
systme financier. Malgr cela, le dvelop-
pement de ce segment du march devait
tre, dans un premier temps, relativement
lent puisquen 1985 la valeur des actifs des
institutions de financement islamique tait
estime 5 milliards de dollars. Dernire-
ment, Vontobel a fait tat destimations
situant le march de la finance islamique
300 milliards de dollars, soit dj prs du
tiers des quelque 1000 milliards davoirs
des ressortissants de pays musulmans.
Aprs les annes 1980, caractrises par un
retour aux sources et une rflexion doctri-
nale passe largement inaperue en
Occident, laccent est mis sur la recherche
de solutions concrtes, permettant la fois
de respecter linterdiction de la riba, de
rmunrer correctement les capitaux inves-
tis et de rtribuer la banque. Car si la riba
est prohibe en tant que taux de rmunra-
tion prtabli et garanti quel que soit le
rsultat de linvestissement comme le pr-
cisait par exemple Lahsen Sbai El Idrissi
dans la revue Finance & bien commun/
common good, dans un numro faisant une
large place la finance islamique (automne
2003) le commerce et les bnfices, donc
lenrichissement, sont encourags. La
finance islamique a donc mis au point des
techniques de financement long terme
bases sur le partage des bnfices (muda-
raba) et les prises de participation (musha-
raka). Le march obligataire a lui aussi son
quivalent, les certificats tant dsigns
sous le terme de sukuk. Mais il fallait encore
instituer un cadre propice au dveloppe-
ment des institutions financires islamiques
et leur coexistence avec le systme ban-
caire international.
Il fallut attendre 1991, date qui concide avec
linvasion du Koweit et la guerre contre lIrak,
pour assister la cration dune organisation
charge dlaborer des standards et des
principes comptables, la Accounting and
Auditing Organization for Islamic Finance
Institutions (AAOIFI). Mais cest surtout
aprs 2001 que lintrt suscit par la finance
islamique devait dpasser le cadre du monde
musulman pour devenir un enjeu mondial.
Intrt pas toujours dsintress, dune part
parce que la clientle du Moyen-Orient, dont
le potentiel est considrable, est dsormais
la recherche dinstruments financiers sp-
cifiques, et dautre part parce que la com-
prhension des mcanismes de la finance
islamique est indispensable la matrise
des transferts internationaux de fonds. Dans
le monde musulman, ces derniers ont
longtemps chapp aux circuits bancaires
traditionnels.
En effet, le systme du hawalaou havale, mis
au point dans le sous-continent indien,
permet notamment aux travailleurs expa-
tris de transfrer des fonds sans trace de
papier ni mme de flux correspondant dar-
ENJEUX
MARS - AVRIL 2006 50 B&F
Vontobel partenaire de Dar al-Maal al Islami
La Banque Vontobel a conclu un partenariat avec Faisal Finance (Switzerland) SA qui
devrait lui donner une longueur davance sur dautres tablissements soucieux de se
positionner sur un segment de march affichant une croissance de 10 15%par an. En
effet, Faisal Finance fait partie de DMI Trust, autrement dit du groupe Dar al Maal al
Islami. Le conseil religieux du DMI est largement reconnu, souligne Lionel Pilloud res-
ponsable des produits drivs de Vontobel pour la Suisse romande. Sur le march de la
finance islamique, en effet, ltablissement qui collabore avec le conseil de la chariale
plus prestigieux dispose dune longueur davance sur ses concurrents, sagissant de cer-
tifier la conformit des produits offerts la clientle. Llaboration de ces produits est
le rle des spcialistes de Vontobel: ceux-ci offrent dj un certificat qui rplique la per-
formance du DMI 150 Index, lindice des valeurs islamiques compatiblescr par Faisal
Finance (Switzerland) SA, le 14 avril 1998. Cet indice parat tout fait adapt aux besoins
dune politique dinvestissement base sur les grandes valeurs internationales: il fait
actuellement la part belle aux secteurs de la consommation (26,8%) et de lnergie
(19,4%), ainsi quaux valeurs amricaines qui reprsentent 61,8%du total. G.-A.M.
La finance islamique a
mis au point des tech-
niques de financement
long terme bases sur
le partage des bnfices
(mudaraba) et les prises
de participation
(musharaka)
FINANCE ISLAMIQUE
gent au niveau transfrontalier. Une premire
confrence internationale sur le hawala,
tenue Abou Dhabi en 2002, a permis de
dfinir les contours du phnomne. Le client
remet largent un oprateur le hawaladar,
terme qui combine larabe hawala (transfert
ou remise) et le suffixe persan dar qui est
aussi le radical du verbe avoir. Paralllement,
quelque part dans la ruelle sans nom dun
bazar poussireux, un autre hawaladar qui
peut tre un modeste commerant local,
remet la contrepartie au rcipiendaire. Le
systme est plus avantageux que les ban-
ques, offre de meilleurs taux de change et ne
pratique pas de commissions. Rien que les
fonds transfrs par des Somaliens, origi-
naires dun pays dont les structures tradi-
tionnelles bancaires voire tatiques confi-
nent notoirement linexistence, ont t
estims un milliard de dollars par anne.
En dpit ou peut-tre cause dun contexte
international assez tendu, lintrt pour la
finance islamique sest considrablement
accru ces deux ou trois dernires annes,
dpassant largement le cadre du monde
musulman. Cest ainsi que la bourse de
Singapour et le FTSE-SGX Asia viennent de
lancer le Shariah 100 Index. Plus rcemment,
lintrt manifest par la Deutsche Bank,
tablissement dont limportance nest plus
dmontrer, a retenu lattention des obser-
vateurs. En 2004 dj, la grande banque
allemande a institu un comit pour exami-
ner la conformit de ses produits la charia.
En dcembre 2005, la Deutsche Bank faisait
part de son intention doffrir de nouveaux
produits de banque islamique, notamment
partir de sa filiale suisse. Du coup, des
gestionnaires laccent de Pully ou de
Winterthur, que rien ne prparait donc, une
telle volution sinitient au maniement des
sukuk, et autres produits islamiques
Georges-A. MARTIN
MARS - AVRIL 2006 B&F 51
Insurance Money lending Asset finance Equity Services
Non profit area Profit area
Takaful
Mutual or Cooperative
Insurance models
Qard Hassan,
interest free loans, e.g.
Based on a rotating
saving and credit
association
Murabaha
Ijara
Istisna
Salam
Musharaka
Mudaraba
Hawala
Sarf
Wakalah