Apostila de Matemática Financeira

DISCIPLINA DE
MATEMTICA FINANCEIRA

SINOP-MT, MARO DE 2014.

Prof.Me. OLDEMAR WETH

Email. wetholdemar@gmail.com

Acadmico(a): ......................................................................................

M
A
T
E
M
T
I
C
A

F
I
N
A
N
C
E
I
R
A

UNIC- SINOP
CURSO DE ADMINISTRAO
UNIC/SINOP - CURSO DE ADMINISTRAO
Prof Oldemar Weth - Matemtica Financeira
2
SUMRIO

1. INTRODUO ....................................................................................................
Juros ..................................................................................................................
Capital................................................................................................................
Taxas..................................................................................................................
Prazo..................................................................................................................
Montante............................................................................................................
03
03
04
04
05
06
2. REGIMES DE CAPITALIZAES ...............................................................
Juros simples......................................................................................................
Juros Compostos ...............................................................................................
Juros Simples versus Juros Compostos...............................................................
09
09
15
23
3. OPERAES COM TAXAS DE JUROS........................................................ 24
4. OPERAES DE DESCONTOS ..................................................................... 30
5. SRIES DE PAGAMENTOS ...........................................................................
Srie de pagamentos Postecipadas.......................................................................
Srie de pagamentos Antecipadas.......................................................................
Srie de pagamentos Diferidas............................................................................
34
36
45
53
6. SISTEMA DE AMOSTIZAO DE EMPRSTIMOS ..................................
Sistema de Amortizao Francs (PRICE) ..........................................................
Sistema de Amortizao Constante (SAC)...........................................................
58
62
64
7. METODOLOGIAS DE ANLISE DE INVESTIMENTOS ............................
Valor Presente Liquido (VPL).............................................................................
Taxa Interna de Retorno (TIR)............................................................................
69
72
73
8. BIBLIOGRFIA............................................................................................... 76

3
A Matemtica
Financeira reconhece
que o dinheiro tem
valor no tempo.
intuitivo que cem reais
em seu bolso tm mais
valor do que cem reais
que chegaro s suas
mos daqui a seis
meses.
Preste ateno nos
exemplos em sala...

1. Introduo
A Matemtica Financeira um corpo de conhecimento que
estuda a mudana de valor do dinheiro com o decurso de tempo; para
isso, cria modelos que permitem avaliar e comparar o valor do
dinheiro em diversos pontos do tempo. Para iniciar o seu estudo,
necessrio que se estabelea uma linguagem prpria para designar os
diversos elementos que sero estudados e que esses elementos sejam
contextualizados com preciso. Os elementos bsicos do estudo da
disciplina sero inicialmente vistos atravs de uma situao prtica
para, na sequncia, defini-los.
A matemtica Financeira o ramo da matemtica que estuda o
comportamento do dinheiro no tempo, buscando quantificar as transaes que ocorrem no universo
financeiro levando em conta o varivel tempo.
As principais variveis de estudo da matemtica financeira so as taxas de juros, o capital e o
tempo.
Normalmente o valor do capital conhecido como principal, mas chamaremos de valor
presente ou valor atual.
Vamos conhecer como se define cada um dessas variveis:

a remunerao obtida a partir do capital de terceiros. Esta remunerao pode ocorrer a partir
de dois pontos de vista:
de quem paga: caso, o juro pode ser chamado de despesa financeira, custo, prejuzo, etc.;
de quem recebe: podemos entender como sendo rendimento, receita financeira, ganho etc.
Em outras palavras, o juro a remunerao pelo emprstimo do dinheiro, ou seja, toda vez
que algum compra a prazo, ou deixa de quitar suas dvidas na data de vencimento, contrai, nesse
momento, um emprstimo financeiro de terceiros. Na verdade, o juro existe porque as pessoas nem
sempre possuem recursos financeiros disponveis para consumir ou quitar suas dvidas vista. O juro
caracteriza-se ainda, em tese, pela reposio financeira das perdas sofridas com a desvalorizao da
moeda (ou seja, a inflao) durante o perodo em que esses recursos esto emprestados.
J uros (J )
4
Podemos concluir que os juros s existem se houver um capital empregado, seja este capital
prprio ou de terceiros.

o recurso financeiro transacionado na data focal zero de uma determinada operao
financeira. Podemos entender como data focal zero a data de inicio da operao financeira ou
simplesmente podemos dizer que o valor aplicado atravs de alguma operao financeira. Tambm
conhecido como: Principal, Valor Presente, Valor Atual, Investimento inicial ou Valor Aplicado. Em
lngua inglesa, usa se Present Value, indicado nas calculadoras financeiras (HP Hewlett
Packard) pela tecla PV.
Como vimos, o capital recurso financeiro, base para o clculo dos juros, e toda vez que
tomamos dinheiro emprestado, compramos um mercadoria, efetuamos um investimento ou
simplesmente deixamos de cumprir com algum compromisso financeiro, estamos, na verdade,
efetuando operaes de movimentao de capital que sofrem os efeitos da inflao e do tempo.

o coeficiente obtido da relao dos juros ( J ) com o capital ( C ), que pode ser representado
em forma percentual ou unitria. A terminologia i vem do ingls interest, que significa juro.
Apresentao das taxas
As taxas podem ser apresentadas de duas formas:
- percentual (%); e
- decimal ou unitria.
Na calculadora HP 12 C ser usada a forma percentual enquanto as taxas unitrias sero usadas
nas operaes algbricas.
Vejamos a tabela:
Taxa
Percentual
Taxa decimal
Ou taxa unitria
25% 0,25
5% 0,05
1,5% 0,015
0,5% 0,005
Capital (C) ou valor presente (VP) ou Present Value (PV) ou Principal (P)
Taxa (i)
5

Prazo ou tempo ou perodos (n)
o tempo necessrio que um certo capital ( C ), aplicado a uma taxa ( i ) necessita para
produzir um montante ( M ). Neste caso, o perodo pode ser inteiro ou fracionrio; vejamos um
exemplo:
perodo inteiro: 1 dia, 1 ms comercial (30 dias), 1 ano comercial (360 dias), etc.
perodo fracionrio: 3,54 meses, 15,8 dias, 5 anos e 2 meses, etc.

Exerccio Resolvido:
01. Reduzir, pelo critrio do prazo comercial, 3 anos, 4 meses e 12 dias a: um perodo anual,
um perodo mensal e um perodo dirio.
Resoluo:
Reduzindo para o perodo anual:
3a + 4m + 12d= 3a + a a
360
12
12
4
+ = a |
.
|
\
|
+ +
30
1
3
1
3 = anos a 37 , 3
30
101

Reduzindo para o perodo mensal:
3a + 4m + 12d= = + + m m m
30
12
4 ) 10 3 ( = + + m m m
5
2
4 36
meses m m m 4 , 40
5
202
5
2
40 = +
Reduzindo para o perodo dirio:
3a + 4m + 12d= (3 x360)d + 4x30d + 12d
1080d + 120d + 12d= 1212 dias

2,5% 0,025
2% 0,02
0,18% 0,0018
1.500% 15
Para transformarmos uma taxa de forma percentual
para forma unitria ou decimal, basta dividirmos por
100. Para realizarmos o processo contrrio, ou seja,
transformarmos de forma unitria para a percentual,
devemos multiplicar por 100
6
Exerccios:
01. Pelo critrio do prazo comercial, represente 5 anos, 8 meses e 10 dia, na unidade de tempo
solicitada em cada item.
a) anos
b) meses
c) dias
02. Escreva a taxa de juro dada, na forma decimal:
a) 20% a.a
b) 40,05% ab
c) 3% ad
d) 0,4% ad
03. Escreva a taxa de juro dada, na forma percentual;
a) 0,35 a.a
b) 0,06 a.m
c) 0,003 ad
d) 4 a.a

a quantidade monetria acumulada resultante de uma operao comercial ou financeira aps
um determinado perodo de tempo, ou seja, uma do Capital ( C ) com o juro ( J ).
Assim teremos:
Frmula n 1

M= C + J
Montante ( M ) ou Valor Futuro ( VF) ou Future Value ( FV) ou Soma
7

Exemplo: Uma aplicao obteve um rendimento liquido de R$ 78,25 durante um determinado
tempo, qual foi o valor resgatado, sabendo-se que a importncia aplicada foi de R$ 1.568,78?
Dados: J= R$ 78,25 C= R$ 1.568,78 M= ?

Partindo da Frmula 1, M= C + J, temos que:

Frmula n 2

e
Frmula n 3

Exemplos:
a) Qual o valor dos juros resultante de uma operao em que foi investido um capital de R$
1.250,18 e que gerou um montante de R$ 1.380,75?
Dados: C= R$ 1.250,18 M= R$ 1.380,75 J= ?

b) Qual o valor do investimento que gerou um resgate de R$ 1.500,00, sabendo se que o
rendimento deste investimento foi de R$ 378,25?
Dados: C= ? M= R$ 1.500,00 J= 378,25

Soluo Algbrica:
M= 1.568,78 + 78,25
M= R$ 1647,03

Soluo HP 12C
1.568,78 .Enter
78,25 +
R$ 1.647,03

J= M C
C= M J
Soluo Algbrica:
J= 1.380,75 1250,18
J= R$ 130,57

Soluo HP 12C
1380,75 .Enter
1.250,18
R$ 130,57

Soluo Algbrica:
C= 1.500 378,25
C= R$ 1.121,75

Soluo HP 12C
1500 .Enter
378,25
R$ 1.121,75

8

Diagrama de fluxo de caixa

Definimos fluxo de caixa como sendo a movimentao de recursos financeiros (entradas e
sadas) ao longo de um perodo de tempo. Na verdade, estamos nos referindo com o conceito de
competncia (contbil).
O fluxo de caixa serve para demonstrar graficamente as transaes financeiras em perodo
de tempo. O tempo representado por uma linha horizontal dividida pelo nmero de perodos
relevantes para anlise. As entradas ou recebimentos so representados por setas verticais apontadas
para cima, e as sadas ou pagamentos so representadas por setas verticais para baixo.

Para compreendermos melhor os problemas envolvendo matemtica financeira
recomendvel que faamos uso desse recurso, pois permite demonstrar de forma prtica a utilizao
das variveis matemticas envolvidas.
Por exemplo: O diagrama abaixo representa a situao em que uma pessoa realizou um emprstimo
de R$ 15.000,00 e efetuou um pagamento de R$ 19.000,00 aps 5 meses.

(+) entradas

Tempo (n)

( ) sadas

9

Podemos definir como regime de capitalizao os mtodos pelo quais os capitais so
remunerados. Os regimes de capitalizao que normalmente so utilizados em matemtica financeira
so SIMPLES e COMPOSTO ou linear e exponencial, respectivamente.
Vejamos um exemplo:
Seja um capital de R$ 1.000,00, aplicado a uma taxa de 10% a.m. durante 3 meses. Qual o
valor acumulado no final de cada perodo pelos regimes de capitalizao simples e composta?
Regime de Capitalizao Simples
n Capital aplicado Juros de cada perodo Valor acumulado ou montante
1 R$ 1.000,00 R$ 1.000,00 x 10% = R$ 100,00 R$ 1.000,00 + R$ 100,00= R$ 1.100,00
2 R$ 1.000,00 R$ 1.000,00 x 10% = R$ 100,00 R$ 1.100,00 + R$ 100,00= R$ 1.200,00
3 R$ 1.000,00 R$ 1.000,00 x 10% = R$ 100,00 R$ 1.200,00 + R$ 100,00= R$ 1.300,00

Regime de Capitalizao Composto
1 R$ 1.000,00 R$ 1.000,00 x 10% = R$ 100,00 R$ 1.000,00 + R$ 100,00= R$ 1.100,00
2 R$ 1.100,00 R$ 1.100,00 x 10% = R$ 110,00 R$ 1.100,00 + R$ 110,00= R$ 1.210,00
3 R$ 1.210,00 R$ 1.210,00 x 10% = R$ 121,00 R$ 1.210,00 + R$ 121,00= R$ 1.331,00

Podemos entender os juros simples como sendo o sistema de capitalizao linear. O regime
de juros ser simples quando o percentual de juros incidir apenas sobre o valor do capital inicial, ou
seja, sobre os juros gerados, a cada perodo, no incidiro novos juros, conforme foi demonstrado
acima.
2. REGI MES DE CAPI TALI ZAO
2.1 Juros Simples

10
2.1.1 Frmulas dos J uros Simples
Vamos admitir um capital ( C ) ou Valor Presente ( PV ), aplicado pelo regime de juros
simples, a uma determinada taxa ( i ), durante um certo perodo de tempo ( n ), tendo ( n ) como
perodos inteiros.
Teremos ento:
- Juros para o 1 perodo:
J
1
= C x i
- Juros para o 2 perodo:
J
2
= C x i + C x i ou J
2
= (C x i)x2
- Juros para o 3 periodo:
J
3
= C x i + C x i + C x i ou J
3
= (C x i)x3
- Juros para n periodos:
J
n
= C x i + C x i + .. ..+ C x i ou J
n
= (C x i)x n
Sendo assim, teremos a frmula dos juros simples:
Frmula n 4

Colocando o C em evidencia, teremos:
Frmula n 5

Colocando o n em evidncia, teremos:
Frmula n 6

Colocando o i em evidncia, teremos:
Frmula n 7

Exemplos:
J= C x i x n
n i
J
C
=
i C
J
n
=
n C
J
i
=
11
01. Determine o juro obtido com um capital de R$ 1.250,23 durante 5 meses com a taxa de 5,5%
ao ms.
Dados: C= R$ 1.250,23 n= 5 meses i= 5,5% = 0,055

02. Qual foi o capital que gerou rendimentos de R$ 342,96 durante 11 meses, a uma taxa de 2,5%
a.m.?
Dados: C= ? i= 2,5% ao ms n= 11 meses J= R$ 343,96

03. Pedro pagou ao Banco da Praa S/A a importncia de R$ 2,14 de juros por um dia de atraso
sobre uma prestao de R$ 537,17. Qual foi a taxa mensal de juros aplicada pelo banco?
Dados: R$ 2,14 n= 1 dia C= R$ 537,17 i= ?

04. Durante quanto tempo foi aplicado um capital de R$ 967,74 que gerou rendimentos de R$
226,45 com uma taxa de 1,5% ao ms?
Dados: n= ? C= R$ 967,74 i= 1,5% ao ms J= R$ 226,45

Soluo 1: Algbrica
J= 1.250,23 x 0,055 x 5
J= R$ 343,81

Soluo 2: HP 12C
1.250,23 .Enter
0,055 x
5 x
R$ 343,81

Soluo 3: HP 12C
1.250,23 .Enter
5,5 %
5 x
R$ 343,81

Soluo 1: Algbrica
275 , 0
96 , 342
11 025 , 0
96 , 342
=
=
C
C

C= R$ 1.247,13
Soluo 2: HP 12C
342,96 .Enter
0,025 .Enter
11 x
R$ 1.247,13

Soluo 1: Algbrica
... 003984 , 0
17 , 537
14 , 2
1 17 , 537
14 , 2
= =
= i
i= 0,003984...x 100
i= 0,3984% ao dia
i
mensal
= 0,3984 x 30
i= 11,95% ao ms
Soluo 2: HP 12C
2,14 .Enter
537,17 .Enter
1 x
100 x
30 x

11,95% ao ms

12

Obs: A parte inteira do nmero 15,6 ou seja, 15 representa os 15 meses.
A parte decimal do nmero 15,6, ou seja 0,6 representa os 18 dias. Neste caso, para calcularmos
os dias, basta multiplicar a parte decimal por 30 (0,6 x 30= 18).
2.1.2 Frmula do Montante ( M ) ou Valor Futuro ( FV )
Antes de apresentar a frmula do montante ou valor futuro, devemos lembrar-nos dos
conceitos iniciais, onde tnhamos que:
M= C + J e J= C x i x n
Assim teremos:
M= C + C x i x n, colocando o C em evidncia, teremos:
Frmula:

Para que nos habituemos com a linguagem da calculadora financeira, vamos chamar o "M" de
"FV" (Valor Futuro) e o "C" de "PV" (Valor Presente). Assim, se substituirmos as letras, a equao
ficar:

Exemplo: O Sr. Carlos aplicou R$ 500,00 a juros de 1,80% a.m., com vencimento para daqui
a 5 meses. Qual o montante a ser recebido pelo Sr. Carlos?

Dados: FV= ? PV= R$ 500,00 i= 1,80% ao ms n= 5 meses

Soluo 1: Algbrica
52 , 14
45 , 226
015 , 0 74 , 967
45 , 226
=
= n
n= 15,6 meses ou 15 meses e 18
dias
Soluo 2: HP 12C
226,45 .Enter
967,74 .Enter
0,015 x

15,60 meses

M= C (1 + i x n)
FV= PV (1 + i x n)
13

2.1.3 Frmula Do Capital (C) Ou Valor Presente (PV)
Valor Presente ou Valor Atual o valor do capital que, aplicado a uma determinada taxa e a um
determinado prazo, gera um montante.

Se: FV = PV. (1 + i.n)

) 1 ( n i
FV
PV
+
=

Exemplo:
Quanto o Sr. Paulo precisar aplicar hoje para resgatar R$ 545,00, daqui a 5 meses, taxa de 1,80%
a.m.?

Soluo 1: Algbrica
C= 500( 1 + 0,018 x 5)
M= 500 x (1 + 0,09)
M= 500 x 1,09
M= R$ 545,00

Soluo 2: HP 12C
500
1
0,018
5 x + x
R$ 545,00
Soluo 3: HP 12C
500
1,8 %
5 x +
R$ 545,00
Soluo 2: HP 12C
545
1
0,018
5 x +

R$ 500,00
Soluo 1: Algbrica
) 5 08 , 0 1 (
545
+
= PV
09 , 1
545
) 09 , 0 1 (
545
=
+
= PV
PV= R$ 500,00
14
Aplique os conhecimentos adquiridos e resolva os exerccios a seguir:
Exerccios sobre juros simples
Considerar o ano comercial de (360 dias)
01. Qual o valor dos juros correspondentes a um emprstimo de R$ 5.000,00, pelo prazo de 5
meses, sabendo-se que a taxa cobrada de 3,5% ao ms? R$ 875,00
02. Um produtor rural de Mato Grosso, fez um emprstimo de R$ 110.000,00 em um projeto do
Governo Federal, pelo Banco do Brasil, a juros de 6,9% ao ano, com prazo de 5 anos, com
capitalizao simples. Quanto o produtor pagar de juros? R$ 37.950,00
03. Tio Mala pagou uma conta de R$ 2.500,00 de cheques que foram devolvidos sem fundos. A
firma de cobrana conseguiu receber essa conta aps 50 dias. O juro cobrado ao dia foi de 0,1% ao
dia. Quanto Tio pagou de juros pela conta? Resp: R$ 125,00
04. Marcelo Ferreira aplicou em ttulos, o capital de R$ 60.000,00, taxa de 24% ao ano, durante 7
meses. Quanto ganhou de juros? Resp: R$ 8.400,00
05. Um capital de R$ 12.250,25, aplicado durante 9 meses, rende juros de R$ 2.756,31. Determine a
taxa correspondente. 2,5% ao ms
06. Uma aplicao de R$ 13.000,00 pelo prazo de 180 dias obteve um rendimento de R$ 1.147,25.
Pergunta-se: qual a taxa anual correspondente a essa aplicao? 17,65% ao ano
07. Sabe-se que os juros de R$ 7.800,00 foram obtidos com uma aplicao de R$ 9.750,00, taxa
de 5% ao trimestre, pede-se que seja calculado o prazo. 16 tri.
08. Qual o capital que aplicado taxa de 2,8% ao ms, rende juros de R$ 950,00 em 360 dias? R$
2.827,38
09. Calcular o valor dos juros e do valor futuro de uma aplicao de R$ 21.150,00, feita taxa de
3,64% ao ms, pelo prazo de 32 dias. J= R$ 821,18 e FV= R$ 21971,18
10. Determinar o montante da aplicao de um capital de R$ 7.565,01, pelo prazo de 12 meses,
taxa de 2,5% ao ms. M= R$ 9.834,51
11. Qual o juro obtido atravs da aplicao de capital de R$ 2.500,00 a 7% ao ano durante 3
anos? R$ 525,00
12. A que taxa um capital de R$ 175,00 durante 3 anos, 7 meses e 6 dias produz um montante de
R$ 508,25? 0,146936% ao dia; 4,408069% a.m e 52,896825% a.a.
13. O valor futuro de uma aplicao financeira R$ 571,20. Sabendo-se que o perodo desta
aplicao de 4 meses e que a taxa de 5% ao ms, determine o valor dos juros nesta aplicao. J=
R$ 95,20
15

Podemos entender os juros compostos como sendo o que popularmente chamamos de juros
sobre juros. Mas, na verdade, o correto afirmar que os juros incidem sobre o montante, conforme
demonstramos anteriormente quando falamos dos regimes de capitalizao.
O regime de juros compostos o mais comum no sistema financeiro e, portanto, o mais til
para clculos de problemas do dia-a-dia. Os juros gerados a cada perodo so incorporados ao
principal ao principal para clculo dos juros do perodo seguinte. Matematicamente, o clculo a juros
compostos conhecido por clculo exponencial e juros.
Observe novamente a demonstrao do regime de capitalizao composta para uma aplicao
financeira de R$ 1.000,00 por um perodo de 3 meses a uma taxa de 10% ao ms.
Regime de Capitalizao Composto
1 R$ 1.000,00 R$ 1.000,00 x 10% = R$ 100,00 R$ 1.000,00 + R$ 100,00= R$ 1.100,00
2 R$ 1.100,00 R$ 1.100,00 x 10% = R$ 110,00 R$ 1.100,00 + R$ 110,00= R$ 1.210,00
3 R$ 1.210,00 R$ 1.210,00 x 10% = R$ 121,00 R$ 1.210,00 + R$ 121,00= R$ 1.331,00

Diagrama do Fluxo de caixa

2.2.1 Montante ( M ) ou Valor Futuro ( FV )
Para encontrarmos o montante (M) ou valor futuro (PV) de uma operao comercial ou
financeira, vamos considerar um capital (C), uma taxa ( i ) e calcular o montante ( M ) obtido a juros
compostos, aps ( n ) perodos de tempo.

C=R$ 1.000,00
C x i = R$ 100,00 M
1
x i = R$ 110,00 M
2
x i = R$ 121,00

M = R$ 1331,00
2.2JUROS COMPOSTOS
16
- Montante aps perodos 1:
M
1
= C + C x i= C(1+i)
- Montante aps perodos 2:
M
2
= M
1
+ M
1
x i= C(1+i)(1+i)= C(1+i)
2
- Montante aps periodo 3:
M
3
= M
2
+ M
2
x i= M
2
(1+i)= C(1+i)
2
(1+i)= C(1+i)
3
- Montante aps periodos n:
Para um perodo n possvel perceber que: M
n
= C(1+i)
n
Assim teremos:
Frmula n 10

Exemplo: Calcular o montante de um capital de R$ 5.000,00, aplicado taxa de 4% ao ms,
durante 5 meses.
Dados: M= ? C= R$ 5.000,00 i= 4% ao ms n= 5 meses

Observaes:
1) Nas calculadoras financeiras possvel calcular diretamente qualquer uma das variveis
da frmula
n
i PV FV ) 1 ( + = , para tanto preciso que sejam conhecidas trs das variveis
a fim a fim de que seja calculada a quarta varivel.
Na calculadora HP-12C, por exemplo, temos as seguintes teclas para clculo de juros
compostos:
PV (do ingls Present Value) representa o capital
FV (do ingls Future Value) representa o Montante
i (do ingls interest) representa a taxa
n
i C M ) 1 ( + =

Soluo 1: Algbrica
M= C(1 + i )
n

M= 5.000( 1+ 0,04)
5
M= 5.000(1,04)
5
M= 5.000 (1,216652. . .)
M= R$ 6.083,26

Soluo 2: HP 12C
5.000 .Enter
1 .Enter
0,04 +
5 y
X
x

R$ 6.083,26
17
n representa o nmero de perodos
importante ressaltar que a calculadora HP12C precisa de ajuda para comparar o fluxo de
caixa, ou seja, preciso informar quando temos uma entrada ou uma sada.
Na HP-12C a tecla (do ingls Change Sing) serve para introduzir ou tirar um sinal
negativo de um nmero.
Vejamos a soluo na calculadora HP 12C:

2.2.3 Capital (C) ou Valor Presente (PV)
A frmula do capital ( C) pode ser obtida a partir da frmula do montante ( M ), basta dividir
isolar a varivel ( PV) e dividir o montante ( FV ) pelo coeficiente do ( PV), ou seja, (1+i)
n
.
Frmula n 11

Exemplo: O Sr. Jos da Silva precisa trocar um cheque no valor de R$ 2.000,00 para seu
amigo Paulo, sendo que o mesmo vencer daqui a 6 meses, considere que Jos utilizar a uma taxa
de 4% ao ms para efetuar o desconte. Pergunta-se qual o Valor Presente do cheque ?
Dados: FV= R$ 2.000,00 i= 4% ao ms n= 6 meses PV= ?

CHS
Soluo 3: HP-12C
f [FIN] ou f [REG]
5.000 CHS PV
4 i
5 n
FV
R$ 6.083.26
Observaes:
Quando utilizamos a funo [f] [FIN],
estamos apagando somente os registros das
memrias financeiras da HP-12C, enquanto
a funo [f] [REG] apagar todos os registros
armazenados nas memrias
Nos prximos exemplos, adotaremos
sempre a funo [f] [REG] como padro.
n
i
FV
PV
) 1 ( +
=

Soluo 1: Algbrica
6
) 04 , 0 1 (
000 . 2
+
= PV
6
) 04 , 1 (
000 . 2
= PV
) 265319 , 1 (
000 . 2
= PV
PV= R$ 1.580,63
Soluo 2: HP 12C
2.000 .Enter
1 .Enter
0,04 +
6 y
X

R$ 1580,63
Soluo 3: HP-12C
f [REG]
2.000 CHS FV
4 i
6 n
PV
R$ 1580,63
18
2.2.4 Prazo
O clculo do prazo pelo regime de Capitalizao Composta no possvel por meio de uma
frmula simples como vimos no regime de Capitalizao Simples; neste caso necessrio calcular
atravs de logaritmo. A calculadora HP-12C possui em azul a funo (LN ) que significa logaritmo
neperiano.
Obs: Nas calculadoras cientficas voc ter a opo em usar (log) ou (LN). Usaremos (LN)
como forma de assimilarmos melhor essa tecla em ambas as calculadoras.
Para o clculo do prazo ( n), utilizamos a seguinte frmula.
Frmula n 12

Ou
Frmula n 13

Exemplo: Em que prazo um emprstimo de R$ 24.278,43 pode ser liquidado em um nico
pagamento de R$ 41.332,40, sabendo que a taxa contratada de 3% ao ms?
Dados: n= ? PV= R$ 24.278,43 FV= R$ 41.332,40 i= 3% ao ms

) 1 ( i LN
PV
FV
LN
n
+
|
.
|
\
|
=
) 1 (
) ( ) (
i LN
PV LN FV LN
n
+
=
Soluo 1: Algbrica
Frmula 12
) 03 , 0 1 (
43 , 278 . 24
40 , 332 . 41
+
|
.
|
\
|
=
LN
LN
n
) 03 , 1 (
) 7024331 , 1 (
LN
LN
n =
... 0295559 , 0
... 532058 , 0
= n
n= 18
Soluo 2: HP 12 C
Frmula 12
f 6
41.332,40 .Enter
24.278,43 g LN
1,03 g LN
18 meses

19

2.2.5 Clculo Da Taxa ( i )
Para calcularmos a taxa de juros em uma operao de juros compostos necessrio conhecer
o Montante (M ), o Capital ( C ) e o perodo de tempo da operao financeira.
Mas para que no haja dvida no clculo da taxa, quando o prazo da operao no coincidir
com o prazo da taxa solicitada, aconselhamos o leitor a usar o prazo em dias, em todas as situaes.
Para tanto, apresentaremos duas frmulas para a taxa de juros compostos:
Frmula n 14

Ou
Frmula n 15

Onde:
QQ= Quanto eu Quero (o prazo da taxa a ser calculada)
QT= Quanto eu Tenho (o prazo da operao que foi informado)
Exemplo: A loja Arrisca Tudo financia a venda de uma mquina no valor de R$ 10.210,72,
sem entrada, para pagamento em uma nica prestao de R$ 14.520,68 no final de 276 dias. Qual a
taxa mensal cobrada da loja?
100 1
(
(
|
|
.
|
\
|
=
n
PV
FV
i

Soluo 3: HP 12 C
f REG
41.524,33 CHS FV
24.278,43 PV
3 i
n
Visor: 18 meses
100 1
(
(
|
.
|
\
|
=
QT
QQ
PV
FV
i

20
Dados: i=? C= R$ 10.210,72 M= R$ 14.520,68 n= 276 dias=
9,2 meses

2.2.6 Clculo Dos Juros Compostos

Como j foi demonstrado anteriormente, o juro simples calculado atravs da frmula J= C x
i x n, neste caso para acharmos os juros de uma aplicao de R$ 1.000,00 para um perodo de 5 meses
com uma taxa de 10% ao ms, basta efetuarmos uma operao simples de multiplicao:
J= 1.000 x 0,10 x 5= R$ 500,00
No caso dos juros compostos, a frmula que calcula os juros a seguinte:
Frmula n 16

Exemplo: Calcular os juros de capital de R$ 1.000,00 pelo prazo de 5 meses taxa de 10% ao ms?
Dados: PV= R$ 1.000,00 i= 10% ao ms n= 5 meses J= ?
Soluo 1: algbrica
Frmula 14
100 1
72 , 210 . 10
68 , 520 . 14
2 , 9

(
(
|
|
.
|
\
|
= i

( ) | | 100 1 ... 4221 , 1
2 , 9
= i
| | 100 1 039018 , 1 = i
100 ] 039018 , 0 [ = i
i= 3,90% ao ms
Soluo 2: algbrica
Frmula 15
100 1
72 , 210 . 10
68 , 520 . 14
276
30
(
(
(
|
.
|
\
|
= i
( ) | | 100 1 ... 422101 , 1
108696 , 0
= i
| | 100 039018 , 0 = i
i= 3,90% ao ms
Soluo 3: HP-12C (Frmula n 15)
14.520,68 .Enter
10.210,72 +
30 .Enter
276 y
x

1 100 x

i= 3,90% ao ms
Soluo 4: HP 12 C
f [REG]
10.210,72 CHS PV
14.520,68 FV
276 .Enter
30 n
i
3,90% ao ms

J= PV[(1 + i)
n
1]
21

Busque juntarem-se aos colegas e aprofundar seus conhecimentos resolvendo esses exerccios:
No se esquea de pedir ajuda ao professor, quando necessrio.

01. Calcular o valor futuro ou montante de uma aplicao financeira de R$ 15.000,00, admitindo-
se uma taxa de 2,5% ao ms um perodo de 17 meses. R$ 22.824,69

02. Calcular o valor presente ou capital de uma aplicao de R$ 98.562,25, efetuada pelo prazo de
6 meses a uma taxa de 1,85% ao ms. R$ 88.296,69

03. Durante quanto tempo uma aplicao de R$ 26.564,85 produziu um montante de R$
45.562,45 com uma taxa de 0,98% ao ms? 55 meses e 10 dias

04. Qual a taxa mensal de juros necessria para um capital de R$ 2.500,00 produzir um montante
de R$ 4.489,64 durante um ano? 5% ao ms

05. Determinar os juros obtidos atravs de uma aplicao de R$ 580,22 com uma taxa de 4,5%
durante 7 meses. R$ 209,38

06. Determinar o valor de um investimento que foi realizado pelo regime de juros compostos,
com uma taxa de 2,8% ao ms, produzindo um montante de R$ 2500,00 ao final de 25 meses.
R$ 1.253,46
Soluo 1: algbrica
J= 1.000[(1+0,10)
5
1]
J= 1.000[(1,10)
5
1]
J= 1.000[1,61051 1]
J= 1.000[0,61051...]
J= R$ 610,51

Soluo 2: HP 12 C
1.000 .Enter
1 .Enter 0,10 +
5 y
5
1 x
R$ 610,51
Soluo 3: HP 12C
f [REG]
1.000 CHS PV
10 i
5 n
FV R$ 1.610,51
RCL PV
+
R$ 610,51
22

07. Um investidor possui a importncia de R$ 95.532,00 para comprar um imvel vista. Este
imvel tambm est sendo oferecido com 35% de entrada, R$ 32.300,00 para 90 dias e R$
38.850,55 para 180 dias. Sabe-se que este investidor possui uma possibilidade de investir seu
capital taxa de 3% ao ms. Determine a melhor opo para o investidor. Estes capitais so
equivalentes

08. Qual o valor do investimento, que aplicado taxa de 12% ao trimestre, durante 218 dias,
produziu um resgate de R$ 125.563,25? R$ 95.421,35

09. Qual o valor futuro de um investimento de R$ 10.000,00, aplicado a uma taxa de 18,5% ao
ano pelo perodo de 95 dias? R$ 10458,12

10. Uma pessoa toma R$ 30.000,00 emprestados, a juros de 3% ao ms, pelo prazo de 10 meses,
com capitalizao composta. Qual o montante a ser devolvido? R$ 40.317,49

11. Qual a taxa trimestral, mensal e anual de juros de uma aplicao de R$ 5.000,00 que dever
ser resgatada ao final de 2 anos e 62 dias pelo valor de R$ 8.000,00?
5,55% a.t; 1,82% a.m; 24,16% a.a

2.2.8 Juros Simples versus juros compostos
Exemplo
Dois investidores aplicaram R$ 100.000 cada, para resgatar em 6 meses. Ambos aplicaram a uma
taxa de juros de 10% ao ano. O primeiro investidor aplicou no regime de juros simples; o segundo, no
regime de juros compostos. Em sua opinio, qual das duas aplicaes rendeu mais no perodo?
Resposta
1 investidor
M = C x [1 +( i x n)] = 100.000 x [1 + (0,10 x 0,5)] = R$ 105.000
2 investidor
23
Consideraes: Se o prazo de resgate
das duas aplicaes fosse um ano,
ambas teriam rendido o mesmo, ou seja,
teriam rendido juros de R$ 10.000. Se o
prazo de resgate fosse superior a um
ano, o investidor que houvesse aplicado
a juros compostos teria lucrado mais.
Como o prazo de resgate foi inferior ao
perodo de capitalizao (um ano), o
investidor que aplicou a juros simples
ganhou mais.

M = P x (1 + i)
n
= 100.000 x (1 + 0,10)
0,5
~ R$ 104.880
O abaixo ilustra o que aconteceu.
Juros Simples vs. Juros Compostos

Exerccio
1. Um cliente usou R$ 2000,00 de seu limite durante 12
dias, isto , usou R$ 2000,00 do seu cheque especial e
aps 12 dias fez um depsito. Se o banco cobra juros
de 9,5% a.m., quanto de juros o cliente dever pagar:
a) Se o banco cobra juros simples

b) Se o banco cobra juros compostos

Tempo
M
o
n
t
a
n
t
e
R$
R$
6 meses
1 ano
Juros Simples
Juros Compostos
24

No mercado financeiro e nas operaes bancarias e comerciais, a palavra taxa empregada de
vrias formas, ou seja, vrios conceitos so abordados em vrias situaes. Mostraremos as
aplicabilidades das taxas de juros do ponto de vista da matemtica financeira.
Conforme o Banco Central do Brasil S.A, as taxas de juros de cada instituio financeira
representam mdias geomtricas ponderas pelas concesses observadas nos ltimos cinco dias teis,
perodo esse apresentado no ranking de cada modalidade de operao de crdito, a taxa mdia pode
diferir daquela cobrada de determinados clientes. Nesses casos, o cliente deve procurar a respectiva
instituio financeira para obter mais esclarecimentos. A taxa de juros total representa o custo da
operao para o cliente, sendo obtida pela soma da taxa mdia e dos encargos fiscais e operacionais.
Na verdade, entendemos que as taxas so maiores ou menores dependendo do tempo e
principalmente do risco em que so negociadas. Para compreender melhor esses conceitos, vamos
observar a seguinte tabela de taxas e sua relao com o risco.
a) do ponto de vista de quem possui recursos financeiros:
Taxa (a.m) Aplicao Consideraes
0,70% Poupana A poupana por ser um investimento considerado dos mais
seguros, tende a oferecer o menor risco e, conseqentemente a
oferecer uma menor taxa de remunerao.
4% Amigo Emprestar dinheiro a um amigo pode representar um risco
maior para receber os recursos.
20% Bolsa de Valores No caso das bolsas de valores este risco mais iminente, pois
o mercado financeiro constantemente sofre ataques
especulativos que podem aumentar ou diminuir a
remunerao.
Acima de
100%
Contraveno Tudo aquilo que estiver relacionado com a ilegalidade tende a
remunerar melhor o capital, porm a risco muito alto, ou
seja, aquilo que parecia ser um timo negcio pode virar um
enorme prejuzo em todos os aspectos (o crime no
compensa).

3. OPERAES COM TAXAS DE JUROS
25
O que na verdade queremos mostrar a relao entre taxa e risco, ou seja, quanto maior o
risco existir a tendncia de se obter uma maior taxa de remunerao.

b) Do ponto de vista de quem no possui recursos

Taxa (a.m) Aplicao Consideraes
Acima de 15% Agiota Uma das operaes para a pessoa que no possui recursos
financeiros tomar dinheiro emprestado com um agiota, o
que, normalmente, um pssimo negcio, alm de ser uma
operao considerada ilegal.
12% Carto de crdito Quem recorrer ao crdito oferecido pelas empresas
Administradoras de Cartes de Crdito normalmente pagar
taxas muito altas de juros, tendo em vista que para essas
empresas o consumidor oferece um risco elevado.
4% Amigo Tomar emprstimo de recursos financeiros de amigo seria uma
opo melhor do que recorrer s instituies financeiras. Mais
uma vez analisado o risco do crdito.
1% Banco Comercial Taxas consideradas baixas somente sero oferecidas se o grau
de risco for diminudo. Normalmente estas operaes possuem
o que o mercado bancrio denomina garantias reais.

O que podemos perceber, neste caso, que pessoas que no possuem recursos financeiros
tero uma taxa de juros menor a medida que os riscos forem efetivamente diminudos.
Podemos ento concluir que o pior negcio para quem possui recursos financeiros aplicar
na poupana. E para quem no possui recursos financeiros o pior negcio tomar dinheiro
emprestado com um agiota.
Na verdade, costuma-se dizer que a melhor aplicao para quem se encontra em situao de
devedor ser sempre quitar suas dividas.

3.1 Taxa efetiva
Chamamos de taxa efetiva quela cujo perodo de capitalizao igual unidade de tempo na
qual est expresso o perodo da operao. So exemplos de taxas efetivas 12% ao ano capitalizados
anualmente, 3% ao ms capitalizados mensalmente, e assim por diante.
26

3.2 Taxa Nominal
Chamamos de taxa nominal quela expressa em uma unidade de tempo diferente da unidade
de tempo dos perodos de capitalizao. As taxas nominais so geralmente fornecidas em termos
anuais. So exemplos de taxas efetivas 12% ao ano capitalizados mensalmente, 2% ao ms
capitalizado diariamente, e assim por diante.
3.3 Taxas Proporcionais
Duas ou mais taxas de juros so ditas proporcionais quando ao serem aplicadas a um mesmo
principal durante um mesmo prazo de tempo no regime de juros simples, produzem um mesmo
montante. V-se, portanto, que o conceito de taxas proporcionais est estreitamente ligado ao regime
de juros simples. So exemplos de taxas proporcionais: 1% ao ms e 12% ao ano.
3.4 Taxas equivalentes a Juros Compostos
Duas taxas so consideradas equivalentes, a juros compostos, quando aplicadas a um mesmo
capital, por perodo de tempo equivalente e geram o mesmo rendimento.

Frmula n 17

Onde:
i
(eq)
= Taxa Equivalente;
i
c
= Taxa Conhecida;
QQ= Quanto eu Quero;
QT= Quanto eu tenho.
Exemplo:
Calcular a equivalncia entre as taxas.
Taxa Conhecida Taxa Equivalente
a) 79,5856% ao ano 1 ms
b) 28,59% ao trimestre 1 semestre
c) 2,5% ao ms 105 dias
d) 0,5% ao dia 1 ano

100 ] 1 ) 1 [(
) (
+ =
QT
QQ
c eq
i i

27

a) Soluo 1: Algbrica

100 ] 1 ...) 7958 , 0 1 [(
360
30
) (
+ =
eq
i
100 ] 1 ) 795856 , 1 [(
08333 , 0
) (
=
eq
i
100 ] 1 ... 049997 , 1 [
) (
=
eq
i
100 ...] 049997 , 0 [
) (
=
eq
i
% 5
) (
=
eq
i
ao ms
a) Soluo 2: HP-12C
1.795856 .Enter
30 .Enter 360 y
x
1 100 x

5% ao ms

b) Soluo 1: Algbrica

100 ] 1 ......) 2859 , 0 1 [(
90
180
) (
+ =
eq
i
100 ] 1 ...) 2859 , 1 [(
2
) (
=
eq
i
100 ] 1 ... 653539 , 1 [
) (
=
eq
i
100 ...] 653539 , 0 [
) (
=
eq
i
% 35 , 65
) (
=
eq
i
ao semestre
b) Soluo 2: HP-12C
1,2859 .Enter
180 .Enter 90 y
x
1 100 x

65,36% ao semestre

c) Soluo 1: Algbrica

100 ] 1 ) 025 , 0 1 [(
30
105
) (
+ =
eq
i
100 ] 1 ) 025 , 1 [(
5 , 3
) (
=
eq
i
100 ] 1 ... 090269 , 1 [
) (
=
eq
i
100 ...] 090269 , 0 [
) (
=
eq
i
% 03 , 9
) (
=
eq
i
ao perodo
c) Soluo 2: HP-12C
1,025 .Enter
105 .Enter 30 y
x
1 100 x

9,03% ao perodo

d) Soluo 1: Algbrica

100 ] 1 ) 005 , 0 1 [(
1
360
) (
+ =
eq
i
100 ] 1 ) 005 , 1 [(
360
) (
=
eq
i
100 ] 1 ... 022575 , 6 [
) (
=
eq
i
100 ...] 022575 , 05 [
) (
=
eq
i
% 26 , 502
) (
=
eq
i
ao ano
d) Soluo 2: HP-12C
1,005 .Enter
360 y
x
1 100 x

502,26% ao ano

28
3.5 Taxa Real de Juros
A taxa de juros nada mais do que a apurao de ganho ou perda em relao a uma taxa de
inflao ou de um custo de oportunidade. Na verdade, significa dizer que a taxa real de juros o
verdadeiro ganho financeiro.
Se consideramos que determinada aplicao financeira rendeu 10% em um determinado
perodo de tempo, e que no mesmo perodo ocorreu uma inflao de 8%, correto afirmar que o
ganho real desta aplicao no foram os 10%, tendo em vista que o rendimento correspondente sofreu
uma desvalorizao de 8% no mesmo perodo de tempo; desta forma temos de encontrar qual o
verdadeiro ganho em relao inflao, ou seja, temos de encontrar a Taxa Real de Juros.
Frmula n. 18

Onde:
i= representa a taxa de juros;
i
inf
= a taxa de inflao ou custo de oportunidade;
i
r
= taxa real de juros.
Exemplo: Uma aplicao durante o ano de 2010 rendeu 12% ao ano, sabendo-se que a taxa
de inflao do perodo foi de 6% ao ano, determine a taxa real de juros.
Dados: i
r
= ? i= 12 % ao ano i
inf
= 6%

( )
( )
100 1
1
1
inf
+
+
=
i
i
i
r

Soluo 1: algbrica
( )
( )
100 1
06 , 0 1
12 , 0 1
)
`
+
+
=
r
i
( )
( )
100 1
06 , 1
12 , 1
)
`
=
r
i
| | { } 100 1 ... 05660 , 1 =
r
i
100 05660 , 0 =
r
i
i
r
= 5,66% ao ano
Soluo 2: HP-12C
1 .Enter 0,12 +
1 .Enter 0,06 +

1 100 x

5,66% ao ano

Soluo 3: HP-12C
f [REG]
1,012 CHS FV
1,06 PV
1 n
i
5,66% ao ano
29
Exerccios
01. Determinar a taxa anual equivalente a 2% ao ms.

02. Determinar a taxa mensal equivalente a 60,103% ao ano.

03. Determine a taxa anual equivalente a 0,1612% ao dia.

04. Determinar a taxa trimestral equivalente a 39, 46% em dois anos.

05. Um capital foi aplicado por 1 ano, taxa de juros de 11% ao ano, e no mesmo perodo a
inflao foi de 6,5 % ao ano. Qual a taxa de juros?
Respostas:
1) 26,82% ao ano 2) 4% ao ms 3) 80,02% a.a.
4) 4,25% ao trimestre 5) 4,23%

30

4. DESCONTOS
A operao de descontos pode ser escrita como o custo financeiro do dinheiro pago em funo
da antecipao de recurso, ou seja, em outras palavras, podemos dizer que desconto o abatimento
feito no valor nominal de uma dvida, quando ela negociada antes do seu vencimento.
Podemos classificar os tipos de descontos como Simples e Composto.
Vamos resumir a operao a operao de desconto atravs do seguinte esquema:

4.1 Desconto Bancrio ou Comercial Simples ou Por Fora
Podemos definir o Desconto Bancrio (DBS), ou Desconto Comercial (DCS), ou
simplesmente desconto por fora, como o valor obtido pelo clculo do juro simples sobre o valor
nominal de um determinado compromisso antes do seu vencimento.
Esta modalidade de desconto muito usada nas operaes comerciais e principalmente nas
operaes bancarias, tendo em vista que para as instituies financeiras este tipo de operao muito
mais interessante do ponto de vista financeiro que a operao de Desconto Racional Simples.
Vamos expressar esta situao atravs da seguinte frmula:
Frmula n. 19
e

Podemos ainda escrever o Valor Liquido pela seguinte frmula:
Frmula n. 20

Vencimento
Prazo de
antecipao
de recursos
Antes do
vencimento
VALOR NOMINAL

DESCONTO
=
VALOR LQUIDO
DBS= VN x id x nd
VL= VN DBS
VL= VN(1 id x nd)
DESCONTOS

31
Onde:
DBS= Desconto Bancrio Simples;
VN= Valor Nominal;
id= taxa de desconto;
nd= prazo de desconto;
VL= Valor Lquido.
Exemplo: Um ttulo de Valor Nominal de R$ 25.000,00 descontado 2 meses antes do seu
vencimento, taxa de juros simples de 2,5% ao ms. Qual o desconto bancrio?
Dados: VN= R$ 25.000,00 n= 2 meses i= 2,5% ao ms DRS=?

Exemplo: Uma duplicata no valor de R$ 25.000,00 descontada em um banco 2 meses antes
do seu vencimento, taxa de desconto de 2,5% ao ms. Sabendo-se que o banco cobra 1% a titulo de
despesas administrativas e que a IOF 0,0041% ao dia sobre o valor do ttulo, obter o valor recebido
pelo portador do ttulo. Uma outra alternativa seria tomar um emprstimo com a taxa lquida de 2,8%
ao ms. Qual a melhor opo?
Dados: VN= R$ 25.000,00 nd= 2 meses id= 2,5% ao ms
I
ADM
= 1% I
IOF
= 0,0041% ao dia i= 2,8% a.m. (emprstimo)

Soluo 1: algbrica
DBS= 25.000 x 0,025 x 2
DBS= R$ 1.250,00
VL= 25.000 1250
VL= R$ 23.750,00

Soluo 2: HP 12-C
25.000 .Enter
0,025 x 2 x
R$ 1.250,00
25.000,00 +
R$ 23.750,00

Na verdade, a Frmula 19,
DBS= VN x id x nd, tem sua
origem na frmula do juro
simples, J= C x i x n
Nota sobre o clculo do IOF:
A Secretria da Receita Federal publicou o Decreto n. 4.494, de 3 de novembro de 2002,
que diz que no Captulo III DA BASE DE CLCULO E DA ALQUOTA, no Artigo 7,
inciso II, o seguinte: na operao de desconto inclusive na de alienao a empresas de
factoring de direitos creditrios resultantes de vendas a prazo, a base o valor lquido
obtido. No mesmo decreto fixado a alquota de 0,0041% ao dia.

32
Encontrado a Base de Clculo do IOF:
Base de clculo do IOF= VN DBS D
ADM
; assim sendo, teremos:
Base de clculo do IOF= 25.000 1.250 250= R$ 23.500,00

VL=?
DBS= ?
D
IOF
=?
D
ADM
=?
Onde:
D= Despesas
D
IOF
= Despesas com IOF
D
ADM
= Despesas Administrativas
4.2 Desconto Comercial ou Bancrio (Composto)
Considere um ttulo de valor nominal (VN), com vencimento em perodo ( n ), e um valor
lquido (VL), que produz um Montante (M) igual a VN, quando aplicado por ( n ) perodos a uma
taxa composta de desconto ( id ) por perodo. Vamos verificar:
A partir do valor nominal, poderemos determinar o valor lquido, com base no conceito do
clculo por fora. Vejamos a aplicao desta metodologia de clculo:
Frmula n. 21

Onde: DBC= Desconto Bancrio Composto

Frmula n. 22

Exemplo: Uma duplicata no valor de R$ 25.000,00, com 60 dias para o seu vencimento,
descontada a uma taxa de 2,5% ao ms, de acordo com o conceito de desconto composto. Calcular o
valor lquido creditado na conta e o valor descontado concedido.
Dados: VN= R$ 25.000,00 nd= 60 dias (2 meses)
id= 2,5% ao ms VL= ? DBC= ?

Soluo 1: algbrica
VL= VN DBS D
IOF
D
ADM
a) DBS= 25.000 0,025 x 2 = R$ 1.250,00
b) D
ADM
= 25.000 x 0,01= R$ 250,00
c) D
IOF
= 23.500 x 0,000041x 60= R$ 57,81
VL= 25.000 1.250 - 250 57,81
VL= R$ 23.442,19
DBC= VN VL
VL= VN(1 id)
nd
33

Exerccios Sobre Descontos
Junte-se ao colega ao lado e procure resolver, quando houver dvida consulte o professor.
01. Qual o valor do desconto comercial simples de um titulo de R$ 3.000,00, com vencimento
para 90 dias, taxa de 2,5% ao ms? R$ 225,00

02. Qual a taxa mensal de desconto utilizada numa operao a 120 dias cujo valor nominal
de R$ 1.000,00 e o valor lquido de R$ 880,00? 3% ms

03. Uma duplicata de R$ 32.000,00, com 90 dias a decorrer at o seu vencimento, foi
descontada por um banco taxa de 2,70% ao ms. Calcular o valor liquido entregue ou
creditado ao cliente. R$ 29.408,00

04. Um ttulo de R$ 40.000,00 foi descontado dois meses antes do seu vencimento. Sendo
3,8% a.m. a taxa de desconto bancrio, o IOF de 0,0041% a.d., determine o valor lquido
liberado. Resp.: R$ 36.869,08
05. Suponha o desconto de uma duplicata de valor nominal de R$ 15.000,00 descontada 50
dias antes do seu vencimento. A taxa de desconto nominal cobrada pelo banco de 3,3% a.m.
(desconto comercial simples) e o I.O.F. atinge a 0,0041% a.d., considere que o banco cobra
1% de Taxa de administrao. Determine o valor lquido liberado. Resp.: R$ 13.995,94

Soluo 1: algbrica
VL= 25.000(1 0,025)
2
VL= 25.000(0,975)
2
VL= 25.000 x 0,950625...
VL= R$ 23.765,63
DC= 25.000 23.762,63
DC= R$ 1.234,38
Soluo 2: HP 12 C
25.000 .Enter
1 .Enter
0,025 2 y
x
x
R$ 23.765,63
CHS 25.000 +
R$ 1.234,38

34

Vimos anteriormente que os fluxos de caixas apresentados tinham sempre dois pagamentos,
normalmente o valor presente (PV) ou Capital (C) e o valor futuro (VF ) ou montante ( M ).
Demonstramos tambm que eles podem ser representados graficamente da seguinte forma:

Ou

Agora, estudaremos as situaes em que teremos mais de um pagamento, ou seja,
estudaremos as operaes envolvendo pagamentos ou recebimentos peridicos e no peridicos.
5.1 Classificaes Das Sries De Pagamentos
a) Quanto ao tempo
temporria quando tem um nmero limitado de pagamentos;
Infinita quando tem um nmero infinito de pagamentos.
b) Quanto constncia ou periodicidade
Peridicas quando os pagamentos ocorrem em intervalos de tempo iguais;
No peridicos quando os pagamentos ocorrem em intervalos de tempo variveis.
c) Quanto ao valor dos pagamentos

PV
0 1
FV
PV
FV
0 1
5. SRIES DE PAGAMENTOS
35
Fixos ou Uniformes quando todos os pagamentos so iguais;
Variveis quando os valores dos pagamentos variam.
d) Quanto ao vencimento do primeiro pagamento
I mediata quando o primeiro pagamento ocorre exatamente no primeiro perodo da srie;
Diferida Quando o primeiro pagamento no ocorre exatamente no primeiro perodo da
srie, ocorrer em perodos subsequentes.
e) Quanto ao momento dos pagamentos
Antecipados quando o primeiro pagamento ocorre no momento 0 (Zero) da srie de
pagamentos;
Postecipadas quando os pagamentos ocorrem no final dos perodos.
5.2 Sries Uniformes De Pagamentos
As Sries Uniformes de Pagamentos so aquelas em que os pagamentos ou recebimentos so
constantes e ocorrem em intervalos iguais. Para clarificar estes conceitos, vamos interpretar as
palavras.
Srie Nmero de coisas ou eventos, semelhantes ou relacionados, dispostos ou
ocorrendo em sucesso espacial ou temporal.
Uniforme Que tem uma s forma; que tem a mesma forma; igual, idntico; muito
semelhante;
Pagamento Cumprimento efetivo da obrigao exigvel.
Podemos representar graficamente as sries uniformes de pagamentos da seguinte forma:
a) do ponto de vista de quem vai receber os pagamentos

PMT PMT PMT PMT PMT
. . .
PMT
1 2 3 4 5 n
NN
0
36

b) Do ponto de vista de quem vai fazer os pagamentos

de: pagamentos ou prestaes
TECLAS E FUNES NA CALCULADORA HP- 12C, QUE UTILIZAREMOS NOS
PRXIMOS EXEMPLOS:
n (calcula o prazo) ;
i (calcula a taxa)
PV (Calcula o valor presente)
PMT (calcula a prestao)
FV (calcula o valor futuro)
CHS (troca um sinal de um nmero de positivo para negativo ou contrrio, ou seja, de negativo para
positivo).
g [END] (para clculos de sries uniformes de pagamentos postecipadas);
g [BEG] (para clculos de sries de pagamentos antecipadas);
f [FIN] (limpa as funes financeiras)
f [REG] (limpa todas as funes).
5.1.2 Sries de Pagamentos Postecipados
As uniformes de pagamentos postecipadas so aquelas em que o primeiro pagamento ocorre
no momento 1; este sistema tambm chamado de sistema de pagamento ou recebimento sem
entrada (0 + n). Pagamentos ou recebimentos podem ser chamados de prestao, representada pela
sigla PMT que vem do ingls payment e significa pagamento ou recebimento.
7.2.1.1 Dada a Prestao (PMT), Achar o Valor Presente (PV)
Vejamos o diagrama de fluxo de caixa que representa o clculo do valor presente (PV) ou
capital ( C ) com base na prestao ( PMT ).

PMT PMT PMT PMT PMT
. . .
PMT

0
1 2 3 4 5 n
37

A demonstrao do conceito de valor presente (PV), em srie de pagamento uniforme
postecipada, consiste em trazer cada um dos termos para a data focal zero e, na sequncia, som-
los, obtendo-se o valor presente ( PV ) da srie uniforme de pagamento. Podemos entender este
conceito atravs das seguintes frmulas:

Frmula n24.

Frmula n25.

( ) ( ) ( )
(
+
+ +
+
+
+
=
n
i i i
PMT PV
1
1
...
1
1
1
1
2 1

A partir dessas frmulas podemos escrev-la de outra forma, aplicando o conceito de
Progresso Geomtrica (PG), e assim teremos a frmula que nos possibilite a calcular o valor
presente (PV), sendo informados a taxa ( i ), um prazo ( n ) e o valor da prestao ( PMT ), veja:

Frmula n 26.

Onde:
PMT= prestao ou pagamento.

PMT

i i i i i

0 1 2 3 .... n
PV= ?
( ) ( ) ( )
+
+ +
+
+
+
=
n
i
PMT
i
PMT
i
PMT
PV
1
...
1 1
2 1

( )
( )
(
+
+
=
i i
i
PMT PV
n
n
1
1 1

38
Exemplo: Calcular o valor de um financiamento a ser quitado atravs de seis pagamentos
mensais de R$ 1.500,00, vencendo a primeira parcela a 30 dias da liberao dos recursos, sendo de
3,5% a.m. a taxa de juros negociada na operao.
Dados: PV= ? n= 6 meses i= 3,5% ao ms PMT= R$ 1.500,00

Podemos ainda resolver esse problema utilizando a frmula n 30.

Soluo 1: algbrica
( )
( )
(
(
+
+
=
035 , 0 035 , 0 1
1 035 , 0 1
1500
6
6
PV

( )
( ) (
(
=
035 , 0 035 , 1
1 035 , 1
1500
6
6
PV

(
=
035 , 0 ... 229255 , 1
1 ... 229255 , 1
1500 PV

(
=
... 043024 , 0
... 229255 , 0
1500 PV

PV= 1.500[5,328553...
PV= R$ 7.992,83
Soluo 2: HP 12-C

1500 .Enter
1,035 .Enter
6 y
x
1
1,035 .Enter
6 y
x
0,035 x x
R$ 7.992,83

Soluo 3: HP-12C
f [REG]
1.500 CHS PMT
6 n
3,5 i
PV
R$ 7.992,83

Soluo Algbrica
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
6 5 4 3 2 1
035 , 0 1
500 . 1
035 , 0 1
500 . 1
035 , 0 1
500 . 1
035 , 0 1
500 . 1
035 , 0 1
500 . 1
035 , 0 1
500 . 1
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
= PV
... 229255 , 1
500 . 1
... 187686 , 1
500 . 1
... 147523 , 1
500 . 1
... 108718 , 1
500 . 1
071225 , 1
500 . 1
035 , 1
500 . 1
+ + + + + = PV
PV= 1.449,28 + 1.400,27 + 1.352,91 + 1.307,16 + 1.262,96 + 1.220,25

PV= R$ 7.992,83
39

5.2.1.2 Dado o Valor Presente (PV), Achar a Prestao (PMT)
Vejamos o diagrama de fluxo de caixa que apresenta o clculo da prestao (PMT) com base
no valor presente (PV).

Sendo informados uma taxa ( i ), um prazo ( n ) e o valor presente ( PV ) de uma srie
uniforme de pagamentos postecipada, ser possvel calcular o valor das prestaes (PMT) atravs da
seguinte frmula:
Frmula n 27

Exemplo: Um produto comercializado vista por R$ 500,00. Qual deve ser o valor da
prestao se o comprador resolver financiar em cinco prestaes mensais iguais e sem entrada,
considerando que a taxa de juros cobrada pelo comerciante seja de 5% ao ms?
Dados: PV= R$ 500,00 i= 5% ao ms n= 5 meses PMT=?

PMT= ?

i i i i i

0 1 2 3 .... n
PV
( )
( )
(
(
+
+
=
1 1
1
n
n
i
i i
PV PMT

Soluo 1: algbrica
( )
( )
(
(
+
+
=
1 05 , 0 1
05 , 0 05 , 0 1
500
5
5
PMT
( )
( )
(
(
=
1 05 , 1
05 , 0 05 , 1
500
5
5
PMT
(
=
1 ... 276282 , 1
05 , 0 ... 276282 , 1
500 PMT
(
=
... 276282 , 0
... 063814 , 0
500 PMT
PMT= R$ 115,49
Soluo 2: HP-12C
f [REG]
500 PV
5 n
5 i
PMT
- R$ 115,49

40
5.2.1.3 Dado o Valor Futuro (FV), Achar a Prestao (PMT)
Vejamos no diagrama de fluxo de caixa que representa o clculo da prestao (PMT) com
base no valor futuro (FV):

Sendo informados a taxa ( i ), um prazo ( n ) e o valor futuro ( FV ) de uma srie uniforme de
pagamentos postecipada, ser possvel calcular o valor das prestaes (PMT) atravs da seguinte
frmula:
Frmula n28.

Exemplo: Determinar o valor dos depsitos mensais que, quando aplicado a uma taxa de 4%
ao ms durante 7 meses, produz um montante de R$ 5.000,00, pelo regime de juros compostos.
Dados: FV= R$ 5.000,00 i= 4% ao ms n= 7 meses PMT=?

PMT= ?

i i i i i

0 1 2 3 .... n
FV
( ) (
(
+
=
1 1
n
i
i
FV PMT

Soluo 1: algbrica
( ) (
(
+
=
1 04 , 0 1
04 , 0
000 . 5
7
PMT
( ) (
(
=
1 04 , 1
04 , 0
000 . 5
7
PMT
(
=
1 315932 , 1
04 , 0
000 . 5 PMT
(
=
315932 , 0
04 , 0
000 . 5 PMT
PMT= 5.000[0,126610]
PMT= R$ 663,05
Soluo 2: HP-12C
f [REG]
5.000 FV
4 i
7 n
PMT
- R$ 663,05

41
5.2.1.4 Dado o Valor Presente ( PV ), calcular o Prazo ( n )
Como vimos nos juros compostos, o clculo do prazo deve ser efetuado com base no conceito
de clculo do logaritmo neperiano.
Sendo informados uma taxa ( i ), um valor presente ( PV ) e um pagamento ou prestao
(PMT) em uma srie uniforme de pagamentos postecipada, ser possvel calcular o nmero de
pagamentos ou prazo ( n ), atravs da seguinte frmula:

Frmula n 29

Exemplo: Um produto comercializado vista por R$ 1.750,00. Uma outra alternativa seria
financiar este produto a uma taxa de 3% ao ms, gerando uma prestao de R$ 175,81; considerando
que o comprador escolha a segunda alternativa, determinar a quantidade de prestaes deste
financiamento.
Dados: PV= R$ 1750,00 PMT= R$ 175,81 i= 3% ao ms n= ?

( )
+
(
|
.
|
\
|
=
i LN
i
PMT
PV
LN
n
1
1

Soluo 1: algbrica
( )
+
(
|
|
.
|
\
|
=
03 , 0 1
03 , 0
81 , 175
1750
1
LN
LN
n
( ) | |
)
`

=
) 03 , 1 (
03 , 0 ... 953928 , 9 1
LN
LN
n
| |
)
`

=
) 03 , 1 (
... 298618 , 0 1
LN
LN
n
| |
)
`
=
) 03 , 1 (
... 701382 , 0
LN
LN
n
)
`
=
... 029559 , 0
... 354702 , 0
n
n= - {- 12 }
n= 12 meses
Soluo 2: HP-12C
f [REG]
1.750 FV
3 i
175,81 CHS PMT
n
n= 12

42
5.2.1.5 Dado o Valor Futuro ( FV ), Calcular o Prazo ( n )
Sendo informados uma taxa ( i ), um valor futuro ( FV ) e a prestao ( PMT) em uma srie
uniforme de pagamentos postecipada, ser possvel calcular o nmero de pagamentos ou prazo ( n ),
atravs da seguinte frmula:
Frmula n 30.

Exemplo: Um poupador deposita R$ 150,00 por ms em uma caderneta de poupana; aps
um determinado tempo observou-se que o saldo da conta era de R$ 30.032,62. Considerando uma
taxa mdia de poupana de 0,8% ao ms. Determine a quantidade de depsito efetuado por este
poupador.
Dados: PMT= R$ 150,00 FV= R$ 30.032,62 i= 0,8% ao ms n=?

) 1 (
1
i LN
PMT
i FV
LN
n
+
|
.
|
\
|
+
=

Soluo 1: algbrica
) 008 , 0 1 (
1
150
008 , 0 62 , 032 . 30
+
|
.
|
\
|
+
=
LN
LN
n
) 008 , 1 (
1
150
26 , 240
LN
LN
n
|
.
|
\
|
+
=

( )
) 008 , 1 (
1 601740 , 1
LN
LN
n
+
=
( )
) 008 , 1 (
601740 , 2
LN
LN
n =

007968 , 0
956180 , 0
= n

n = 120 meses
Soluo 2: HP-12C
f [REG]
30.032,62 CHS FV
150 PMT
0,8 i
n
n= 120 meses

43
5.2.1.6 Clculo da Taxa ( i )
O clculo da taxa de juros em uma srie uniforme de pagamentos postecipada ou antecipada
no poder ser encontrado atravs de uma frmula resolutiva bsica, isto , utilizando se uma
soluo pelo mtodo algbrico.
Pela calculadora HP 12C e pela planilha do Excel no teremos maiores problemas.
Na verdade, por mais que se tente chegar uma soluo pelo mtodo algbrico, apenas
conseguiremos uma taxa estimada, que servir de base para iniciarmos um processo de tentativa e
erro. Como nosso objetivo aplicar conceitos prticos, aplicaremos a soluo pela HP 12C.
Exemplo: Um automvel comercializado por R$ 17.800,00 vista; sabendo-se que pode ser
financiado em 24 parcelas mensais de R$ 1.075,73, determinar a taxa de juros da operao.
Dados: PV= R$ 17.800,00 PMT= R$ 1.075,73 n= 24 meses i= ?

5.2.1.7 Dada a Prestao (PMT), Calcular o Valor Futuro (FV)
Vejamos o diagrama de fluxo de caixa que representa o clculo de prestao (FV) com base
na prestao (PMT);

Sendo informados uma taxa ( i ), um prazo ( n ) e o valor do pagamento ou

Soluo 2: HP-12C
f [REG]
17.800 CHS FV
1075,73 PMT
24 n
i
i= 3,216 % ao ms

PMT

i i i i i

0 1 2 3 .... n

FV= ?
44
Prestao (PMT) de uma srie uniforme de pagamento postecipada, ser possvel calcular o
valor futuro (FV) atravs da seguinte frmula:
Frmula n 31

Exemplo: Uma pessoa realiza depsitos no valor de R$ 100,00 em caderneta de poupana;
considerando uma taxa de 0,8% ao ms, e um prazo de trinta anos, qual ser o valor acumulado aps
este perodo?
Dados: PMT= R$ 100,00 i= 0,8% ao ms n= 30 anos ou 360
meses FV= ?

5.2.2 Sries Uniformes de pagamentos Antecipadas

As sries uniformes de pagamentos so aquelas em que o primeiro pagamento ocorre na data
focal 0 (zero). Este tipo de sistema de pagamento tambm chamado de sistema de pagamento com
entrada (1 + n ).
Podemos representar graficamente as sries uniformes de pagamentos antecipadas da seguinte
forma;

( )
(
(
+
=
i
i
PMT FV
n
1 1

Soluo 1: algbrica
( ) | |
008 , 0
1 008 , 0 1 100
360
+
= FV

( ) | |
008 , 0
1 008 , 1 100
360
= FV

| |
008 , 0
1 ... 611306 , 17 100
= FV

| |
008 , 0
... 611306 , 16 100
= FV

008 , 0
13 , 661 . 1
= FV

FV= R$ 207.641,32
Soluo 2: HP-12C
f [REG]
100 CHS PMT
0,8 i
360 n
FV
R$ 207.641,32

45

a) Do ponto de quem vai receber os pagamentos

b) Do ponto de vista de quem vai fazer os pagamentos

Onde: PMT= pagamentos ou prestaes
5.2.2.1 Dada a prestao ( PMT ), Calcular o Valor Presente ( PV )
Vejamos o digrama do fluxo de caixa que representa o clculo do valor presente (PV) com
base na prestao ( PMT ) em uma srie antecipada.

PMT PMT PMT PMT PMT
. . .
PMT
1 2 3 4 5 n
NN
0

PMT PMT PMT PMT PMT
. . .
PMT
0 1 2 3 4 5 n

0 1 2 3 .. .. 5
PV=?
PMT
46
Sendo informados uma taxa (i), um prazo (n) e o valor da prestao (PMT), ser possvel
calcular o valor presente (PV) de uma srie de pagamento antecipada atravs da seguinte frmula:

Frmula n. 32

Exemplo: Uma mercadoria comercializada em 4 pagamentos iguais de R$ 185,00; sabendo-
se que a taxa de financiamento de 5% ao ms, e que um dos pagamentos foi considerado como
entrada, determine o preo vista desta mercadoria.

Dados: PV= ? i= 5% ao ms PMT= R$ 185,00 n= 4 meses

5.2.2.2 Nota sobre as Funes [BEG] e [END] na HP-12C
Para efetuarmos os clculos na calculadora HP-12C de uma srie uniforme de pagamento
antecipada, ser necessrio introduzir no visor da calculadora a funo BEGIN , que facilmente
obtida atravs da sequncia de teclas g [BEG], ou seja, BEGIN= pagamento no inicio do perodo.
Porm, havendo a necessidade da realizao de calculo de uma srie uniforme de pagamento
postecipada, basta para tanto pressionar a sequncia de teclas g [END].

( )
( )
(
(
+
+
=
i i
i
PMT PV
n
n
1
1
1 1

Soluo 1: algbrica
( )
( )
(
(
+
+
=
05 , 0 05 , 0 1
1 05 , 0 1
185
1 4
4
PV

( )
( )
(
(
=
05 , 0 05 , 1
1 05 , 1
185
3
4
PV

(
=
05 , 0 ... 157625 , 1
1 ... 215506 , 1
185 PV

(
=
... 057881 , 0
... 215506 , 0
185 PV

PV= 185[ 3,723248. . .]

PV= R$ 688,80
47

5.2.2.3 Dado o Valor Presente ( PV ), Calcular a Prestao ( PMT )

Vejamos o diagrama de fluxo de caixa que representa o clculo do valor presente (PV) com
base na prestao (PMT) em uma srie antecipada.

Sendo informados uma taxa (i), um prazo (n) e o valor presente (PV), ser possvel calcular o
valor dos pagamentos ou recebimentos ( PMT) de uma srie uniforme de pagamento antecipada
atravs da seguinte frmula:
Frmula n 33.

Exemplo1: Um automvel que custa vista R$ 17.800,00 pode ser financiado em 36
pagamentos iguais; sabendo-se que a taxa de financiamento de 1,99% ao ms, calcule o valor da
prestao mensal deste financiamento.
Dados: PV= R$ 17.800,00 n= 36 meses i= 1,99% ao ms PMT=?

Soluo 2: HP-12C
f [REG]
185 CHS PMT
5 i
4 n
PV
R$ 688,80

0 1 2 3 .. .. 5
PV
PMT= ?
( )
( )
(
(
+
+
=

1 1
1
1
n
n
i
i i
PV PMT

48

Exemplo 2: Um eletrodomstico vendido vista por R$ 1.250,00 e poder ser financiado
em at 12 meses com a taxa de 4% ao ms; para tanto o comprador dever dar uma entrada de 35%
do valor total da compra. Sabe-se ainda que o logista cobra R$ 20,00 a ttulo de tarifa para consultar
cadastro. Pergunta-se: Qual ser o valor da prestao, se o comprador optar pelo prazo mximo de
financiamento.
Dados: PV= R$ 1.250,00 i= 4% ao ms n= 12 meses PMT
0
=35%
do valor total (entrada) PMT
n
= ?

PMT
0
= 1.250 x 0,35= R$ 437,50, logo:
PV= 1.250 437,50= R$ 812,50

Para resolver esse problema vamos utilizar a frmula n. 27

Soluo 1: algbrica
( )
( )
(
(
+
+
=
1 0199 , 0 1
0199 , 0 0199 , 0 1
800 . 17
36
1 36
PMT

( )
( )
(
(
=
1 0199 , 1
0199 , 0 0199 , 1
800 . 17
36
35
PMT

(
=
1 ... 032700 , 2
0199 , 0 ... 993039 , 1
800 . 17 PMT

(
=
... 032700 , 1
... 039661 , 0
800 . 17 PMT

PMT= 18.800[0,038405...]
PMT= R$ 683,62
Soluo 2: HP-12C
f [REG]
g [BEG]
17.800 CHS PV
1,99 i
36 n
PMT
- R$ 683,62

( )
( )
(
(
+
+
=
1 1
1
n
n
i
i i
PV PMT

49

5.2.2.4 Dado o Valor Presente ( PV), Calcular o Prazo ( n)

Sendo informados uma taxa ( i ), a prestao (PMT) e o valor presente (PV), ser possvel
calcular o prazo ( n ) em uma srie uniforme de pagamento antecipada atravs da seguinte frmula:
Frmula n 34.

Exemplo: Um produto custa vista R$ 1.500,00, e foi adquirido a prazo, com uma prestao
mensal de R$ 170,72, devendo a primeira ser paga no ato da compra. Sabendo-se que a taxa de juros
contratada foi de 3% ao ms. Qual a quantidade de prestaes deste financiamento?
Dados: PV= R$ 1.500,00 i= 3% ao ms PMT= R$ 170,72 n=?

Soluo 1: algbrica
( )
( )
(
+
+
=
1 04 , 0 1
04 , 0 04 , 0 1
50 , 812
12
12
PMT

( )
( )
(
=
1 04 , 1
04 , 0 04 , 1
50 , 812
12
12
PMT

(
=
1 601 , 1
04 , 0 601 , 1
50 , 812 PMT

(
=
601 , 0
... 064041 , 0
50 , 812 PMT

PMT= 812,50[0,106558]
PMT= R$ 86,58
( )
( )
+
(
=
i LN
i PMT
i PV
LN
n
1
1
1

50

5.2.2.5 Dada a Prestao (PMT), Calcular o Valor Futuro (FV)

Sendo informados uma taxa ( i ), a prestao (PMT) e o prazo ( n ), ser possvel calcular o
valor futuro (FV) em uma srie de pagamento antecipada atravs da seguinte frmula:

Frmula n 35.

Exemplo: Um poupador necessita acumular nos prximos 5 anos a importncia de R$
37.500,00, e acredita que, se na data de hoje abrir uma caderneta de poupana no Banco Popular S/A,
com depsitos mensais de R$ 500,00, ele ter o valor de que precisa. Considerando que a poupana
( )
( )
+
(
=
03 , 0 1
03 , 0 1 72 , 170
03 , 0 500 . 1
1
LN
LN
n

( )
( )
=
03 , 1
03 , 1 72 , 170
45
1
LN
LN
n

( )
=
03 , 1
84 , 175
45
1
LN
LN
n

| |
( )
)
`

=
03 , 1
... 255972 , 0 1
LN
LN
n

)
`
=
... 029559 , 0
... 295596 , 0
n

n= - {- 10,000275..}
n= 10 meses

Soluo 2: HP-12C
f [REG]
g [BEG]
1.500 PV
3 i
170,72 CHS PMT
n
10 meses
( )
) 1 (
1 1
i
i
i
PMT FV
n
+
(
(
+
=

51
paga, em mdia, uma taxa de 0,8% ao ms, pergunta-se: o nosso amigo poupador vai conseguir
acumular o valor de que precisa?
Dados: PMT= R$ 500,00 i= 0,8% ao ms n= 5 anos (60 meses)
FV= ?

Parabns ao nosso amigo, pois no s ir conseguir acumular os seus R$ 37.500,00 como ainda
sobrar o valor de R$ 1.117,43
5.2.2.5 Dado o Valor Futuro (FV), Calcular a Prestao (PMT)
Sendo informados a taxa ( i ), um prazo ( n ) e o valor futuro ( FV ) de uma srie uniforme de
pagamentos antecipada, ser possvel calcular o valor das prestaes (PMT) atravs da seguinte
frmula:
Frmula n 36.

Exemplo: Considere o nosso poupador do Exemplo anterior, que se depositar R$ 500,00 na
data de hoje, para resgatar ao final de 5 anos a importncia de R$ 37.500,00, dever resgatar um
pouco mais. Considerando a mesma taxa, ou seja, 0,8% ao ms, de quanto dever ser o valor de cada
depsito para que o nosso poupador consiga acumular exatamente o valor de R$ 37.500,00
Soluo 1: algbrica
( )
( ) 008 , 0 1
008 , 0
1 008 , 0 1
500
60
+
(
(
+
= FV
( )
( ) 008 , 1
008 , 0
1 008 , 1
500
60
(
(

= FV
( ) 008 , 1
008 , 0
1 ... 612991 , 1
500
(

= FV
( ) 008 , 1
008 , 0
... 612991 , 0
500
(
= FV
FV= 500[76,623867...x (1,008)
FV= 38.311,93 x (1,008)
FV= R$ 38.618,43

Soluo 2: HP-12C
f [REG]
g [BEG]
500 CHS PMT
0,8 i
60 n
FV
R$ 38.618,43

) 1 ( ] 1 ) 1 [( i i
i FV
PMT
n
+ +
=

52
Dados: FV= R$ 37.500,00 i= 0,8% n= 5 anos (60 meses)
PMT= ?

5.2.2.7 Clculo da taxa ( i )
O clculo da taxa (i), em srie de pagamento antecipada, devemos proceder da mesma forma
que utilizamos no clculo de sries postecipadas, onde apenas podemos ter um valor exato com o
auxilio de calculadoras do tipo HP-12C ou planilhas do Excel.
Exemplo: Uma pessoa deposita mensalmente em conta de poupana a importncia de R$
250,00, aps 5 meses verificou-se que o saldo da conta de poupana era de R$ 1.288,00. Qual a taxa
mdia desta caderneta de poupana?
Dados: FV= R$ 1.288,00 PMT= R$ 250,00 n= 5 meses i=?

Soluo 1: algbrica
(
(
+ +
=
) 008 , 0 1 ( ] 1 ) 008 , 0 1 [(
008 , 0 500 . 37
60
PMT
(
(

=
) 008 , 1 ( ] 1 ) 008 , 1 [(
300
60
PMT
(

=
) 008 , 1 ( ] 1 ... 612991 , 1 [
300
PMT
(
=
) 008 , 1 ( ...] 612991 , 0 [
300
PMT
(
=
.. 617895 , 0
300
PMT
PMT= R$ 485,52

Soluo 2: HP-12C
f [REG]
g [BEG]
37.500 CHS FV
0,8 i
60 n
PMT
- R$ 485,52

Soluo 1: HP-12C
f [REG]
g [BEG]
1.288 FV
250 CHS PMT
5 n
i
1% ao ms

53
EXERCCIOS:
01. Determinar o valor futuro de uma aplicao mensal de R$ 3.00,00, durante 5 anos, taxa de
0,75% ao ms (srie postecipada).

02. Determinar o valor do investimento necessrio para garantir um recebimento anual de R$
10.000,00, no final de cada um dos prximos 8 anos, sabendo-se que esse investimento
remunerado com uma taxa de 10% ao ano, no regime de juros compostos.

03. Determinar o valor das prestaes mensais de um financiamento realizado com a taxa efetiva de
2,5% ao ms, sabendo-se que o valor presente de R$ 1.000,00 e que o prazo de 8 meses?

04. Um automvel custa vista o valor de R$ 32.480,00, e pode ser financiado em 48 parcelas
mensais e iguais, com a taxa de 1,8% ao ms. Determinar o valor das prestaes.

05. Uma loja A oferece uma televiso por R$ 630,00 em 3 vezes iguais (1 + 2) ou com 5% de
desconto para pagamento vista. Na loja B, considerando o mesmo preo vista, a mesma
televiso comercializada em 24 pagamentos iguais de R$ 47,69, sem entrada. Determine a taxa
de juros praticada pelas lojas A e B.

06. A partir do anncio de uma imobiliria, expresso a seguir, determine o valor das parcelas fixas.

07.Uma mquina tem preo de R$ 2.000.000,00 podendo ser financiada com 10% de entrada e o
restante em prestaes trimestrais, iguais e sucessivas. Sabendo-se que a financiadora cobra juros
compostos de 18% ao ano, capitalizados trimestralmente, e que o comprador est pagando R$
97.817,66 por trimestre, qual o nmero de prestaes?

Sua casa prpria por apenas $ 100.000,00 ou entrada de
$ 10.000,00 + 120 parcelas fixas (taxas de 0,75% a.m.)
54
08. Um automvel foi financiado em 36 parcelas iguais de R$ 537,14 atravs do Banco da Praa S/A,
devendo a primeira prestao ser paga 30 dias aps a data de contratao do financiamento;
considerando uma taxa de 2%ao ms, calcular o valor do financiamento.

09. Um financiamento de R$ 132.000,00 ser liquidado em 14 prestaes. Considerando uma taxa de
juros efetiva de 3% ao ms., calcular o valor da prestao na hiptese de serem pagas:
a) postecipadamente (fim de cada ms)
b) antecipadamente (inicio de cada ms)

10. Calcular o valor da aplicao mensal necessria que permita acumular ao fim de 16 meses um
montante de R$ 2.300,00, considerando um rendimento efetivo de 0,8% ao ms.

11. Um bem vendido vista por R$ 15.000,00 ou a prazo em prestaes mensais de R$ 885,71. A
juros efetivos de 3% a.m., calcular o nmero de prestaes necessrias.

12. Um emprstimo contratado com a taxa 2,3% a.m. foi liquidado por meio de 12 prestaes
mensais postecipadas de R$ 500,00 cada. Qual o valor do emprstimo?

13. Um automvel que custa a vista R$ 42.500,00, para financiar o veculo considere o valor do TAC
de R$ 800,00, a taxa para financiamento de 1,42% a.m, taxa lquida. Alm disso, a taxa do IOF de
2,65% sobre o valor financiado. Calcule:
a) O valor das prestaes considerando uma entrada de 40%, para 60 pagamentos.
b) Qual a taxa efetiva dessa operao.

55

Vimos anteriormente algumas das formas de pagamentos (postecipadas e antecipadas). Agora
estudaremos um das metodologias que so utilizadas no sistema de amortizao de emprstimos e
financiamentos atravs do sistema Frances de amortizao (SFA ou PRICE) (mais utilizado nos
Bancos do nosso pais).
- Emprstimo Recurso financeiro que, em tese, no necessita ser justificado quanto sua
finalidade; por exemplo: por exemplo: cheque especial, cartes de crdito e CDC (Crdito
Direto ao Consumidor).
- Financiamentos Recurso financeiro que tem a necessidade de ser justificado quanto sua
finalidade; por exemplo: compra de um automvel, imvel, credirio, entre outros.
No financiamento, sempre existir um bem ou servio vinculado liberao dos recursos
financeiros, enquanto que no emprstimo exige-se apenas uma garantia de devoluo dos recursos
financeiros emprestados.
Considere as seguintes nomenclaturas que utilizaremos para desenvolver s tabelas ou planilhas de
amortizao:
- Saldo devedor - o valor nominal do emprstimo ou financiamento, ou simplesmente o valor
presente (PV) na data focal o (zero), que diminudo da parcela de amortizao a cada
perodo (n).
- Amortizao parcela que deduzida do saldo devedor a cada pagamento;
- Juros Compensatrios o valor calculado a partir do saldo devedor e posteriomente
somado parcela de amortizao.
- Prestao o valor principal dividido pela quantidade pela quantidade perodos de tempos
(n) contratados.
- Parcela o valor final (prestao + juros, encargos e outras despesas) para pagamento.
6. SISTEMA DE AMORTIZAO DE EMPRSTIMO

56
6.1 Sistema Francs De Amortizao (SFA)
Este sistema consiste no pagamento de emprstimos ou financiamentos com prestaes iguais
e com periodicidade constante. considerado o sistema de amortizao mais utilizado pelas
instituies financeiras e pelo comrcio em geral.
O sistema Francs de Amortizao chamado por ter sido inventado na Frana, por volta do
sculo XVIII, pelo matemtico ingls Richard Price, da, portanto, a origem da denominao Sistema
PRICE.
Sistema Price de Amortizao ou Tabela Price
Principais caractersticas:
- A taxa dada em termos nominais e normalmente apresentada ao ano;
- O perodo do financiamento normalmente menor do que o tempo da taxa, quase sempre
dado em ms;
- Para transformar as taxas, usa-se critrio da proporcionalidade.
Tanto a Tabela Price como o sistema Francs de amortizao e outros que tiveram sua origem a
partir dos estudos do Professor Richard Price tm como base o sistema de capitalizao composto de
juros, ou seja, bom para o financiador e ruim para o financiado (tomador do emprstimo).
Exemplo: Um banco empresta o valor de R$ 10.000,00, com a taxa de 12% ao ano, para ser
pago em 7 parcelas mensais sem prazo de carncia, calculado pelo Sistema Price de Amortizao ou
Tabela Price. Pede-se: elaborar a planilha de financiamento.
Dados: PV= R$ 10.000,00 i= 12% ao ano (
12
12
= 1% ao ms) n= 7 meses PMT= ?

Soluo algbrica:
( )
( )
(
+
+
=
1 1
1
n
n
i
i i
PV PMT
( )
( )
(
+
+
=
1 01 , 0 1
001 , 0 01 , 0 1
000 . 10
7
7
PMT

( )
( )
(
=
1 01 , 1
01 , 0 01 , 1
000 . 10
7
7
PMT

(
=
1 ... 072135 , 1
001 , 0 ... 072135 , 1
000 . 10 PMT

(
=
... 072135 , 0
... 010721 , 0
000 . 10 PMT

| | ... 148628 , 0 000 . 10 = PMT
PMT= R$ 1.486,28
n Saldo
devedor
(SD
n
)
Amortizao
(PA
n
)
Juros
(J)
Prestao
(PMT)
0 10.000,00 0,00 0,00 0,00
1 8.613,72 1.386,28 100,00 1.486,28
2 7.213,58 1.400,14 86,14 1.486,28
3 5.799,44 1.414,14 72,14 1.486,28
4 4.371,15 1428,29 57,99 1.486,28
5 2.928,58 1.442,57 43,71 1.486,28
6 1.471,59 1.456,99 29,29 1.486,28
7 0,03 1.471,56 14,72 1.486,28
9.999,97 403,99 10.403,96
Obs: os 0,03 que faltam, d-se em funo do arredondamento.
57

Como acontece o clculo:
b) Clculo dos juros (J): J= Cx i x n
Juros para o 1 perodo: J: 10000 x 0,01 x 1= 100
10000 + 100= 10100 1486,28 = 8613,72
Juros para o 2 perodo: 8613,72 x 0,01x1= 86,14
8613,72 + 86,14= 8699,86 1486,28= 7213,58
Juros para o 3 perodo= 7213,58 x 0,01x1= 72,14
7213,58 + 72,14 = 7285,72 1486,28= 5799,44
Juros para o 4 perodo: 5799,44 x 0,01x1= 57,99
5799,44 +57,99= 5857, 43 1486,28= 4371,15
Juros para o 5 perodo:4371,15 x 0,01 x 1= 43,71
4371,15 + 43,71= 4414,87 1486,28= 2928,58
Juros para o 6 perodo: 2928,58 x 0,01x 1= 29,29
2928,58 + 29,29= 2957,88 1486,28= 1471,59
Juros para o 7 perodo: 1471,59 x 001x 1= 14,71
1471,59 + 14,71= 1486,31 1486,28 = - 0,03
c) Clculo da parcela de amortizao (PA)
PAn= PMT J

d) Saldo devedor:
Soluo 2: HP- 12C
f [REG]
10.000 [CHS] [PV] 1 [i] 7 [n] [PMT] 1.486,28
1 [f][AMORT] 100,00 1.386,28 [RCL] [PV] - 8.613,72
1 [f][AMORT] 86,14 1.400,14 [RCL] [PV] - 7. 213,58
1 [f][AMORT] 72,14 1.414,14 [RCL] [PV] - 5.799,44
1 [f][AMORT] 57,99 1.428,29 [RCL] [PV] - 4.371,15
1 [f][AMORT] 43,71 1.442,57 [RCL] [PV] - 2.928,58
1 [f][AMORT] 29,29 1.456,99 [RCL] [PV] - 1.471,59
1 [f][AMORT] 14,72 1.471,56 [RCL] [PV] - 0,03

58
SDn= SD
(anterior)
- PA
n

Exerccio Proposto:
01. Um micro computador vendido pelo preo vista de R$ 2.000,00, mas pode ser financiado
com 20 % de entrada a uma taxa de juros 96% a.a, Tabela Price. Sabendo-se que o
financiamento deve ser amortizado em 5 meses, o total de juros pagos pelo comprador de
aproximadamente:
02. Carlos contraiu um emprstimo de R$ 500.000,00 para ser pago em 5 prestaes mensais
iguais de R$ 112.313,56 cada. Aps o pagamento da 3
a
prestao essa Carlos, passando por
dificuldades financeiras, prope ao banco refinanciar o saldo de sua dvida em 6 prestaes
mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira 30 dias dessa data. Considerando que para o
refinanciamento solicitado, o banco estabelece a taxa de juros de 6% am. Determinar o valor
de cada prestao da dvida refinanciada.
6.2 Sistema De Amortizao Constante (SAC)

Como o prprio nome j diz, as parcelas de amortizao (PA
n
) sero constantes durante o
perodo das amortizaes. Neste sistema de amortizao, o financiamento pago em prestaes
uniformemente decrescentes, constitudas de duas parcelas: amortizao e juros. Enquanto a
amortizao permanente constante ao longo dos perodos (n),, os juros dos perodos so
uniformemente decrescentes.
Exemplo:
Um banco empresta o valor de R$ 10.000,00, com a taxa de 3% ao ms, para ser pago em 5
parcelas mensais, sem prazo de carncia, calculado pelo Sistema de Amortizao Constante (SAC).
Pede-se: elaborar a planilha de financiamento.
Dados:
PV= R$ 10.000,00
n= 5 meses
i= 3 % ao ms
PMT= ?
a) Clculo da parcela de amortizao (PA
n
)
59
Frmula:
n
n
n
SD ou VP
PA =

5
10000
=
n
PA

PA
n
)= R$ 2.000,00
b) Clculo do Saldo Devedor (SD)
Frmula:
n anterior n
PA SD SD =
) (

SD
1
= 10.000 2.000= R$ 8.000,00
SD
2
= 8.000 2.000= R$ 6.000,00
SD
3
= 6.000 2.000= R$ 4.000,00
SD
4
= 4.000 2.000= R$ 2.000,00
SD
5
= 2.000 2.000= R$ 0,00

c) Clculo dos juros (J
n
)
Usando a frmula dos juros: J= PV x i x n
Juros para o 1 perodo: 10.000,00 x 0,03 x 1= R$ 300,00
Juros para o 2 perodo: 8.000,00 x 0,03 x1= R$ 240,00
d) Clculo da prestao (PMT
n
)
Frmula: PMT
n
=PA + J
n
PMT
1
= 2.000,00 + 300,00= R$ 2.300,00
PMT
2
= 2.000,00 + 240,00= R$ 2.240,00
PMT
3
= 2.000,00 + 180,00= R$ 2.180,00
PMT
4
= 2.000,00 + 120,00= R$ 2.120,00
PMT
5
= 2.000,00 + 60,00= R$ 2.060,00

60
Assim, teremos nossa planilha de financiamento:

Perodo Saldo Pagamento Saldo
N
Devedor
(SD
n
) Juros
Amortiza
o Total Final
0 10.000,00 0,00 0,00
1

10.000,00

(300,00)

(2.000,00)

(2.300,00)

8.000,00
2

8.000,00

(240,00)

(2.000,00)

(2.240,00)

6.000,00
3

6.000,00

(180,00)

(2.000,00)

(2.180,00)

4.000,00
4

4.000,00

(120,00)

(2.000,00)

(2.120,00)

2.000,00
5

2.000,00

(60,00)

(2.000,00)

(2.060,00)

0,00
900,00 10.000,00 10.900,00
EXERCCIOS
1. O Banco Excalibur emprestou R$ 90.000,00 sem prazo de carncia. Sabendo que a taxa de
juro cobrada pela financeira de 18% a.a. (Tabela Price) e que a amortizao deve ser feita em 120
meses. Pergunta-se qual o saldo devedor aps a 10 prestao paga? Complete a planilha de
financiamento a seguir.
Dados: ...............................................................................................................................................
Perodo Prestao Juros
1 [f] [AMORT]
Amortizao
[X><Y]
Saldo Devedor
[RCL] [PV]
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
61
2. Leonardo Almeida fez um Capital de giro no Banco Excalibur no valor de R$ 250.000,00
que ser pago de acordo com o Sistema Price, contratado taxa de 17,40% a.a., capitalizados
mensalmente em 8 prestaes mensais iguais postecipadas. Passados 4 meses, efetuando os
pagamentos regularmente, gostaria de quitar este Capital de giro. Qual o valor da dvida na 4
prestao.
Dados:.......................................................................................................................................
Ms Parcela Juros
1 [f] [AMORT]
Amortizao
[X><Y]
Saldo Devedor
[RCL] [PV]
0
1
2
3
4

Obs: Utilizar 4 [ f ] [ AMORT ]
3. Um automvel usado esta sendo ofertado por R$ 25.000,00, a taxa efetiva da operao de
2,2% a.m. Considere que o cliente tenha comprado pelo plano de 60 meses, calcule:
a) O valor das prestaes
b) Os juros, a amortizao e o saldo devedor aps na 30 parcela paga?
4. O Banco Excalibur emprestou R$ 50.000,00 sem prazo de carncia. Sabendo que a taxa de
juro cobrada pela financeira de 18% a.a. pelos sistema de amortizao constante SAC e que a
amortizao deve ser feita em 120 meses. Pergunta-se qual o saldo devedor aps a 10 prestao
paga? Complete a planilha de financiamento a seguir.
Dados: ..........................................................................................................................................

62
Perodo Prestao Juros

Amortizao

Saldo Devedor

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Anlise de Investimentos refere-se anlise de viabilidade financeira dos investimentos,
realizada num contexto que envolve uma srie de condies, critrios e objetivos. o mesmo que
Oramento de Capital. O termo "capital" aqui utilizado possui significado especfico, pois se refere
aos investimentos de longo prazo (Ativos de
Longo Prazo). "Orar", por outro lado, nada
mais do que planejar ou projetar uma srie
de eventos financeiros futuros. Oramento de
Capital consiste, portanto em analisar um
projeto de investimento, com todas as
decorrncias futuras previstas.

7. METODOLOGIAS DE ANLISE DE INVESTIMENTOS

63

Sero apresentados a seguir 2 mtodos de anlise de investimentos, cada um com suas
caractersticas peculiares, vantagens e desvantagens. Ao desejar avaliar uma determinada proposta de
investimento, o investidor poder sempre se utilizar simultaneamente de mais de uma tcnica de
anlise.

7.1 Taxa de Mnima Atratividade (TMA)
Entende-se com Taxa de Mnima Atratividade a melhor taxa, com baixo grau de risco,
disponvel para aplicao de anlise. A deciso de investir sempre ter pelo menos duas alternativas
para serem avaliadas: investir no projeto ou investir na Taxa de Mnima Atratividade. Fica
implcito que o capital no para investimento no fica no caixa mas, sim, aplicado a TMA. Assim, o
conceito de riqueza gerada deve levar em conta somente o excedente sobre aquilo que j se tem, isto
, o que ser obtido alm da aplicao do capital na TMA.
A base para estabelecer uma estimativa da TMA a taxa de juros praticada no mercado. As
taxas de juros que mais impactam a TMA as: Taxa Bsica Financeira (TBF); Taxa Referencial (TR),
Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) e Taxa do Sistema Especial de Liquidao e Custdia
(SELIC).
O entrelaamento das diversas taxas de captao e de aplicao existentes no mercado
confirmam a dificuldade de estabelecer um valor exato para a Taxa de Mnima Atratividade (TMA) a
ser usada na descapitalizao do fluxo esperado de benefcios de um projeto de investimento. A razo
dessa dificuldade a oscilao, ao longo do tempo, das taxas que servem de piso e de teto para a
TMA. No se deve esquecer que aqui o conceito de TMA o da melhor alternativa de investimento
com baixo grau de risco disponvel para a aplicao. A lgica do mercado financeiro, por uma
questo de sobrevivncia das instituies, que a taxa de captao seja maior do que a taxa de
aplicao, definindo assim um piso e um teto para TMA.
EXEMPLO:
Uma empresa cuja Taxa de Mnima Atratividade, antes do imposto de Renda, de 12% ao
ano est analisando a viabilidade financeira de uma novo investimento. O Fluxo de Caixa anual do
projeto de investimento em anlise est representado a seguir.
64

Vamos analisar se esse projeto vivel utilizando os indicadores VPL e TIR.

7.2 Mtodo do Valor Presente Liquido (VPL)

Essa tcnica de anlise procura avaliar, em valor atual, todos os fluxos de caixa pertinentes a
um determinado projeto de investimento. Ou seja, contrape, sempre em valor presente, os
desembolsos que o investidor dever realizar aos retornos que ele ter na forma de fluxos de caixa
liquido. Todos os valores so trazidos data presente atravs de uma taxa de desconto especfica,
para tal usa-se a Taxa de Mnima Atratividade da empresa (TMA).
Tambm chamado "mtodo de avaliao de fluxos de caixa descontados", o VPL proporciona
uma comparao entre o valor do investimento e o valor dos retornos esperados (na forma de fluxo de
caixa lquido), com todos os valores considerados no momento atual. importante observar que, toda
a anlise de investimento realizada de um ponto de vista do investidor:
Veja a Frmula Matemtica:
0
3
3
2
2
1
1
) 1 (
...
) 1 ( ) 1 ( ) 1 (
PV
i
FCL
i
FCL
i
FCL
i
FCL
VPL
n
n
+
+ +
+
+
+
+
+
=
Onde:
PV
0
= Investimento a ser realizado, portanto uma sada de caixa para o investidor.
FCL = Fluxos de caixa lquidos, esperados como retorno do investimento, portanto uma entrada de
caixa para o investidor.
i= Taxa de desconto ou de atratividade, que permite trazer o FCL a valor presente.
Assim, para o Fluxo de Caixa do exemplo anterior, calculamos da seguinte forma:
9 8 7 6 5 4 3 2 1
) 12 , 1 (
130
) 12 , 1 (
130
) 12 , 1 (
130
) 12 , 1 (
130
) 12 , 1 (
110
) 12 , 1 (
90
) 12 , 1 (
70
) 12 , 1 (
50
) 12 , 1 (
30
380 + + + + + + + + + = VPL

VPL= $ 80,14.
Resultando em um VPL igual a $80,14. claro que o VPL pode ser calculado de forma mais rpida
com o auxilio de calculadoras financeira do Excel. Para esse exemplo, o procedimento de clculo via
HP-12C ser a seguinte:
Soluo 2: HP 12C
65
f [REG]
380 [CHS] [g] [CF
0
]
30 [g] [CF
j
]
50 [g] [CF
j
]
70 [g] [CF
j
]
90 [g] [CF
j
]
110 [g] [CF
j
]
130 [g] [CF
j
]
4 [g] [N
j
]
12 [i]
f [NPV]
$ 80,14
Na HP- 12, a funo NPV, que significa Net Present Value (Valor Presente Lquido), calcula
diretamente o VPL para um conjunto de at 20 fluxos de caixas (excluindo o fluxo inicial), desde que
cada grupo contenha um mximo de 99 fluxos iguais. Para trabalhar com funes de caixa.

Calculado o VPL e obtido o valor de $80,14, resta interpretar o que significa. Pela definio
de VPL, significa que o projeto consegue recuperar o investimento inicial ($380) tivesse sido
aplicado na TMA (12% a.a) e ainda sobram, em valores monetrios de hoje, $ 80,14 (excesso de
caixa). Agora, resta saber se esse nmero ($ 80,14) bom ou ruim. Em principio, nenhum nmero
bom ou ruim, a menos que possa ser comparado com alguma referencia. Para o VPL a regra primria
de referncia a seguinte:
Para a anlise de projetos independentes, e que apresentem retornos claramente identificados.

Se o VPL > Zero se aceita o projeto de investimento, pois os retornos oferecidos cobriro o capital
investido, o retorno mnimo exigido e ainda oferecero um ganho lquido extraordinrio ao
investidor.
Se VPL = Zero, o projeto de investimento apresenta-se indiferente de um ponto de vista de retorno,
pois o retorno do mesmo apenas cobrir o capital investido e o retorno mnimo exigido pelo
investidor, no oferecendo qualquer vantagem ou ganho, alm disso.
Se VPL < Zero rejeita-se o projeto de investimento, pois os retornos oferecidos no cobriro o
capital investido acrescido do retorno mnimo exigido pelo investidor.
A referncia acima no suficiente para saber se um projeto atrativo ou no. Tudo que se sabe,
nesse ponto, que o fluxo esperado de benefcios deve superar os investimentos.
Principais funes relacionadas com fluxo de caixa:
g [CF
0
]: Cash flow
0
= fluxo de caixa inicial
g [CF
J
]: Cash flow
j
=
jsimo
fluxo de caixa inicial
g [Nj]: Number j nmero de fluxos de caixa iguais
consecutivos
NPV: Valor Presente Lquido
IRR: Internal Rate of return = Taxa interna de Retorno
66
7.3 Taxa I nterna de Retorno (TI R)

Questo Central:
A Taxa Interna de Retorno de um projeto representa a taxa mdia peridica de retorno de um
projeto que suficiente para repor de forma integral e exata o investimento realizado. a taxa mdia
peridica de retorno que representa a medida de rentabilidade de um determinado do determinado
projeto de investimento.
O clculo da TIR independe de qualquer informao externa ao prprio fluxo de caixa do projeto de
investimento. Assim, a TIR iguala as sadas e entradas de um projeto de investimento, produzindo
conseqentemente, um VPL igual zero.
Veja na figura a seguir:

O procedimento para o clculo da TIR com a HP-12C bastante simples:

Regra de Deciso Bsica da TIR
Soluo: HP-12C
f [REG]
380 [CHS] g [CF
0
)
30 [g] [CF
j
]
50 [g] [CF
j
]
70 [g] [CF
j
]
90 [g] [CF
j
]
110 [g] [CF
j
]
130 [g] [CF
j
]
4 [g] [N
j
]
f IRR 16,1865%

67
Se a TIR for > que a taxa de atratividade, aceita-se o projeto de investimento.
Se a TIR for < que a taxa de atratividade, rejeita-se o projeto.
Se a TIR for = taxa de atratividade, o VPL ser zero (indiferente).
Exemplo 2: Uma empresa est avaliando a viabilidade de investir R$ 10.000 numa nova fbrica.
Acredita-se que esta nova planta proporcionar retornos lquidos anuais de R$ 1.500, R$ 1.500, R$
2.000, R$ 4.000 e R$ 4.000 respectivamente ao final de cada um dos prximos 5 anos. Sabendo-se
que a taxa de atratividade exigida pelo investidor de 5% ao ano, verificar se esse projeto vlido
pelo mtodo do VPL.

VPL = - 10.000 + 1.500/(1,05) + 1.500/(1,05)
2
+ 2.000/(1,05)
3
+ 4.000/(1,05)
4
+4.000/(1,05)
5

VPL = R$ 941,71 Sendo VPL > 0, portanto aceita-se o projeto.
Calcule a TIR:

Exerccios
01.Uma transportadora est analisando a compra de um caminho no valor de R$103.000,00. A
utilizao desse veculo nos prximos cinco anos dever gerar receitas lquidas estimadas em
R$30.000,00, R$35.000,00, R$32.000,00, R$28.000,00 e R$20.000,00 respectivamente. No final
do 5 ano, espera-se vender esse caminho por R$ 17.000,00. Se a empresa espera uma taxa de
retorno de 15% a.a. Calcule o VPL e o TIR e diga se o investimento deve ser realizado ou no.

68

02.Uma empresa esta analisando a viabilidade de investir em um projeto de investimento conforme o
fluxo de caixa apresentado abaixo. Considere a TMA de 10% a.a.

ANO Projeto (R$)
0 - 30.000,00
1 6.000,00
2 6.200,00
3 6.500,00
4 6.800,00
5 7.000,00
6 7.500,00

Esse projeto dever ser aceito? Caso a resposta for negativa, apresente uma contraproposta para que
o projeto seja aceito.
03.Digamos que um investidor esteja analisando duas propostas de investimento, cujos dados
registram-se no quadro a seguir:

Proposta A Proposta B
Investimento Inicial $ 1.000.000 $ 800.000
Fluxo de caixa ano 1 $ 200.000 $ 200.000
Valor Residual $ 50.000 $ 40.000

Considerando o risco das propostas, o investidor estipular um retorno mnimo de 12% para a
proposta A e 10% para a proposta B. Pergunta-se:
a) Se o investidor tiver recursos para realizar as duas propostas, dever aceit-las?
b) Se o investidor tiver que optar entre uma das propostas, qual dever escolher?

69
8. REFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS

BRANCO, Ansio Costa Castelo Matemtica financeira Aplicada, So Paulo SP, Ed.
Thomson, 2005.
BRUNI, Adriano Leal. Matemtica Financeira: com HP 12C e Excel -2 ed. So Paulo: Atlas,
2003.
CRESPO, Antoni Arnot. Matemtica Comercial e Financeira Fcil, 2 Ed., So Paulo,
SARAIVA, 1997.
FRANCISCO, Walter de. Matemtica Financeira. 7 ed. 10 reimpresso. So Paulo. Ed. Atlas,
1994.
NETO, Alexandre Assaf. Matemtica Financeira e suas aplicaes. 11 ed. So Paulo: Atlas,
2009.

PUCCINI, Abelardo de Lima Matemtica Financeira: objetiva e aplicada 7. Ed. So
Paulo: Saraiva, 2004.

SAMANEZ, Carlos Patrcio Matemtica Financeira: Aplicaes Analise de Investimentos;
So Paulo SP, Ed. Pearson, 3 Edio, 2002.

SOBRINHO, Jos Dutra Vieira. Matemtica Financeira, 4 Ed. So Paulo, ATLAS, 2002.

VERAS, Lilia Ladeira. Matemtica Financeira: Uso de Calculadoras Financeiras, Aplicaes
ao Mercado Financeiro, Introduo Engenharia Econmica, 300 Exerccios
Resolvidos e Propostos com Respostas. 6 ed.3 reimpresso. So Paulo. Ed. Atlas, 2009.

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