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ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS



PROF. CARLOS J. C. LAUZID, ESPECIALISTA

carloslauzid@yahoo.com.br


































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INSTRUTOR/PROFESSOR/CONSULTOR/ESPECIALISTA: CARLOS J. C. LAUZID
TITULAO: MBA - FGV EM GESTO FINANCEIRA, AUDITORIA E CONTROLADORIA.
1. PROGRAMA DA DISCIPLINA
1.1 EMENTRIO

Conceitos e Funes da Administrao Financeira; O Papel do Administrador Financeiro na Gesto;
Estrutura Patrimonial; Significado e Elaborao de Relatrios Econmico-Financeiros a partir dos
Demonstrativos Contbeis BP e DRE; Anlise do Ciclo Operacional; Anlise de Gesto do Capital de
Giro CGL, NCG e ST; Anlise Vertical e Horizontal como Instrumentos Preliminares de Diagnstico;
Indicadores de Performance Empresarial Estrutura Patrimonial, Cobertura e Rentabilidade; A
importncia do Fluxo de Caixa na Gesto Empresarial; a Percepo do Risco Versus Retorno dos
Investimentos e Principais Comentrios sobre as Alteraes da Lei 6.404/76.

1.2 HABILIDADES E ATITUDES COMPETNCIAS

Propiciar ao aluno uma maior percepo, quanto importncia, do conhecimento terico que
fundamentem a funo financeira nas instituies;

Conhecer e identificar as principais tcnicas e procedimentos utilizados na confeco, a partir dos
demonstrativos contbeis, dos relatrios econmico-financeiros, visando o diagnstico empresarial;

Desenvolver profissionais com viso sistmica e holstica no mundo corporativo e, sobretudo no
subsdio da tomada de deciso do planejamento organizacional;

Estimular o desenvolvimento do interesse pela pesquisa documental e elaborao de relatrios
econmico-financeiros das empresas, visando o controle efetivo das operaes das entidades;

Desenvolver o senso crtico relativo importncia dos relatrios da administrao sobre a gesto
organizacional.

1.3 CARGA HORRIA TOTAL

24 - Total de Crditos

1.4 METODOLOGIA

Aulas com aplicao de material;

Discusso dirigida;

Recursos udios-Visuais: Datashow;

Tarefas em Grupo e Avaliao Individual.

1.5 CRITRIOS DE AVALIAO

80% referente avaliao individual, sob a forma de prova, a ser realizada aps o trmino da disciplina;

20% referente s atividades em equipe realizadas em sala de aula.


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1.6 REFERENCIAL BIBLIOGRFICO


ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e anlise de balanos: um enfoque econmico-financeiro. 10.
ed. So Paulo: Atlas, 2009.

BORINELLI, Mrcio Luiz; PIMENTEL, Ren Coppe. Curso de contabilidade para gestores,
analistas e outros profissionais: de acordo com pronunciamentos do CPC e Leis nos 11.638/07 e
11.941/09. So Paulo: Atlas, 2010.

BRASIL, Lei n 11.638, de 28 de dezembro de 2007. Altera e revogam dispositivos da Lei n 6.404, de
15 de dezembro de 1976, e da Lei n 6.385, de 07 de dezembro de 1976, e estende s sociedades de
grande porte disposies relativas elaborao e divulgao de demonstraes financeiras. Disponvel
em: http://www.cpc.org.br. Acesso em 28/01/2011.

COSTA, Luis Guilherme Tinoco Aboim; LIMEIRA, Andria Ftima Fernandes; GONALVES, Hiram
de Melo; CARVALHO, Ueliton Tarcisio de. Anlise econmico-financeira de empresas. Rio de
Janeiro: FGV, 2008.

COUTINHO, Atimo de Souza; CARVALHO, Cludio de; FONSECA, Paulo Henrique Lopes da;
BRAGA, Zuinglio Jos Barroso. Contabilidade financeira. Rio de Janeiro: FGV, 2008.

HOJI, Masakazu. Administrao financeira e oramentria: matemtica financeira aplicada,
estratgias financeiras, oramento empresarial. 8. ed. So Paulo: Atlas, 2009.

MARION, Jos Carlos. Anlise das demonstraes contbeis: contabilidade empresarial. 5. ed. So
Paulo: Atlas, 2010.

MEGLIORINI, Evandir; VALLIM, Marco Aurlio. Administrao financeira: uma abordagem
brasileira. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2009.

ROSS, Stephen; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F; Sanvicente, Antonio Zoratto
tradutor. Administrao financeira: corporate finance. 2. ed. 7. reimpr. So Paulo: Atlas, 2008.

SILVA, Edson Cordeiro da. Contabilidade empresarial para gesto de negcios: guia de orientao
fcil e objetivo para apoio e consulta de executivos. So Paulo: Atlas, 2008.


CURRICULUM RESUMIDO DO PROFESSOR

Carlos J.C. Lauzid Especialista em Gesto Financeira, Controladoria e Auditoria, pela Fundao
Getlio Vargas - FGV e Graduado em Cincias Contbeis pela Universidade da Amaznia - UNAMA.
Sua experincia profissional na rea educacional inclui atuao em monitorias nas disciplinas
presenciais e EAD (Sistema Aprendiz) do curso de Cincias Contbeis da Universidade da Amaznia -
UNAMA e como Professor Auxiliar I da Unio de Ensino Superior do Par onde prestou servios
compreendidos na atividade de docente, sobre a direo da Coordenao de Curso de Cincias
Contbeis, Diretor de Centro, Pr-Reitores e do Reitor, ministrando as disciplinas
GERENCIAMENTO DE SISTEMAS CONTBEIS, TECNOLOGIA DA INFORMAO E
PRTICAS CONTBEIS II. Atualmente ministrante nos cursos de ps-graduao em nvel de
MBA da Estratego e do Instituto Carreira. Abordando os mdulos em Gesto de Negcios:
CONTABILIDADE EMPRESARIAL E GERAL, ANLISE DAS DEMONSTRAES
FINANCEIRAS, ADMINISTRAO FINANCEIRA COM NFASE NO CAPITAL DE GIRO,
CONTROLADORIA E BALANCED SCORECARD - BSC, GESTO ESTRATGICA DE
CUSTOS E AUDITORIA FINANCEIRA, CONTBIL E CONTROLE INTERNO. Alm de
participar do quadro de instrutores do Servio Nacional de Aprendizagem Comercial - SENAC
ministrando cursos no bloco temtico Gesto e Negcios do Plano de Ao Educacional.


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INSTRUTOR/PROFESSOR/CONSULTOR/ESPECIALISTA: CARLOS J. C. LAUZID
TITULAO: MBA - FGV EM GESTO FINANCEIRA, AUDITORIA E CONTROLADORIA.

ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS



1. CONSIDERAES INICIAIS SOBRE ADMINISTRAO FINANCEIRA

Para que possamos entender as funes financeiras de uma empresa, grande importncia observar
o estgio inicial de seu ciclo de vida, ou seja, o ciclo operacional. Neste ponto observaremos o texto
abaixo:

Ao constituir uma empresa, o empreendedor abre mo de aplicaes alternativas de seus recursos
(custo de oportunidade), na perspectiva de obter uma melhor remunerao, investido em um
negcio prprio. Esses primeiros recursos investidos na constituio da empresa so gastos em
instalaes, organizao, aquisio de ativos fixos (mquinas e equipamentos) etc.

Uma vez constituda, a empresa contrata funcionrios para realizar suas atividades, passa a se
relacionar com fornecedores de matrias e servios, com instituies financeiras e com outros
ofertantes de recursos e concede crditos a seus clientes. Durante essa trajetria, uma base de
fornecedores e clientes formada, e o relacionamento com eles contribui para a ampliao do
negcio.

Com o passar do tempo, a Estrutura Patrimonial da empresa se modifica. No Ativo (Bens e
Direitos), aumentam os investimentos nos componentes circulantes e no circulantes. Por outro
lado, o Patrimnio Lquido afetado por novas integralizaes de capital (aporte de capital), bem
como pela reteno de lucros Nota: Lei 11.638/07. A estrutura do Passivo Circulante
contempla as obrigaes que sustentam o ciclo operacional da empresa, e o Exigvel a Longo
Prazo (no circulante) contempla financiamentos e emprstimos.

Essa estrutura de ativos e passivos deve representar a melhor combinao entre a origem de
recursos (prprios e de terceiros) e a aplicao em ativos (circulantes e no circulantes).
Entende-se por melhor combinao aquela capaz de proporcionar receita de vendas que permita
pagar os gastos operacionais representados pelos custos e despesas e que gere lucros suficientes,
tanto para o pagamento de juros sobre emprstimos e de outras obrigaes como para remunerar o
capital dos proprietrios.

essa combinao de recursos que constitui o foco das funes financeiras da empresa. Ou seja, a
funo financeira o conjunto e atividades relacionadas obteno, nas condies mais favorveis,
dos recursos de que a empresa necessita e sua aplicao, de maneira eficiente e eficaz, no alcance
de seus objetos.

Nota 01: Um centro de responsabilidade eficiente quando faz as coisas da forma correta, e
eficaz quando atinge o resultado esperado. Logo a efetividade a soma das duas, ou seja, fazer
algo da forma correta, atingindo os resultados almejados.

Nota 02: Financiamentos e Emprstimos referem-se a recursos obtidos junto a instituies
financeiras. Os Financiamentos tm destinao especfica, por exemplo, aquisio de uma
mquina, e os Emprstimos, no.



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2. FUNES FINANCEIRAS DE UMA EMPRESA

De modo geral, as funes financeiras centrais de uma empresa compreendem:

Obteno de recursos, que representa a captao de recursos das diferentes fontes potenciais de
financiamentos existentes: Capital Prprio e de Terceiros. Neste sentido, cabe funo financeira
o papel de selecionar as fontes de recursos que sejam mais vantajosas para a empresa.

Aplicao de recursos, que representa a destinao dos recursos: Investimentos em Ativos
Circulantes e No Circulantes. Neste sentido, cabe funo financeira o papel de distribuidora de
recursos entre diferentes usos alternativos foco na efetividade da empresa.

Planejamento e controle financeiro. O planejamento o processo que consiste em prever as
necessidades futuras de recursos e disponibiliz-los em volume suficiente quando necessrio.
Controle resulta na verificao do desempenho realizado com aquele planejado para o uso dos
recursos.

Para que essas funes sejam realizadas de maneira efetiva a fim de atender aos objetivos da
empresa, necessria a presena de uma pessoa ou de uma equipe que as gerencie, ou seja, o
Administrador Financeiro.

3. O ADMINISTRADOR FINANCEIRO

O administrador financeiro responsvel pela execuo das funes financeiras da empresa. Em
empresas de pequeno porte, a estrutura organizacional, muitas vezes, no comporta um setor ou um
departamento financeiro, e o prprio proprietrio desempenha a atividade de administrador
financeiro. medida que a empresa crescer passa ser necessria uma estrutura organizacional com
diviso setorial e, com isso, emerge a figura desse administrador, que pode ter diferentes
denominaes, como por exemplo, Diretor Financeiro, Vice-Presidente de Finanas, Gerente
Financeiro etc. Exemplificando a questo acima em organograma:



Nota 03: O exerccio das funes financeiras no que tange as formas de captao de recursos e
seus usos alternativos refletido no Balano Patrimonial, e a forma jurdica de uma empresa
possibilita ao administrador financeiro flexibilidade na captao de recursos para investimentos.


3.1 FORMAS JURDICAS DAS EMPRESAS

Quanto ao aspecto jurdico, as empresas podem ser classificadas de duas maneiras: individuais ou
societrias.

As empresas individuais so aquelas que possuem um nico dono. Geralmente, essa forma
jurdica se aplica s pequenas empresas, cujos donos respondem sozinhos pela empresa e de forma
PRESIDENTE
DIRETOR ADMINISTRATIVO DIRETOR FINANCEIRO DIRETOR INDUSTRIAL
CONTROLADORIA TESOURARIA
CONTAS A RECEBER
CAIXA
CONTAS A PAGAR
CONTABILIDADE
ORAMENTO
AUDITORIA

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ilimitada. A razo social de uma empresa individual constituda pelo nome do proprietrio, por
extenso ou abreviado, e pode ser complementado com o ramo de atividade ao qual ela pertence.
Por exemplo, Joo Silva Comrcio de Doces.
J as empresas societrias so constitudas por duas ou mais pessoas. No Brasil, os tipos mais
comuns dessas empresas so:

Sociedade por cotas de responsabilidade limitada. Nesse tipo de sociedade, o capital,
estabelecido em Contrato Social, representado por cotas. Cada scio diretamente responsvel
pela integralizao das suas e, indiretamente, pela integralizao das cotas dos outros scios. Cada
um deles denominado cotista, e o nome ou razo social dessas sociedades seguido da
expresso limitada, por extenso ou abreviada na forma Ltda. Exemplificando, Poiares Comrcio
de Doces Ltda.

Sociedade annima. Neste tipo de sociedade, o capital, estabelecido em Ata/Estatuto Social,
dividido em parcelas, denominadas aes. Os scios ou os acionistas tm a responsabilidade
limitada ao valor de suas aes subscritas ou adquiridas. O nome ou razo social dessas sociedades
seguido pela expresso sociedade annima ou da forma abreviada S.A. A sociedade annima
pode ser classificada de duas maneiras:

Sociedade Aberta cujas aes e/ou debntures so negociadas na Bolsa de Valores. Essas
empresas captam recursos junto ao pblico, via subscrio de novas aes ou lanamento de
debntures.

Sociedade Fechada cujas aes no so negociadas na Bolsa de Valores e a captao de
recursos provm dos prprios acionistas.





4. TOMADORES DE DECISO OS USURIOS DAS INFORMAES CONTBEIS

comum falar que a Contabilidade expressa a linguagem dos negcios e que, quanto melhor
voc entender essa linguagem, melhores sero suas decises de negcios. Isso o torna um usurio
da informao contbil.

Afirmamos, ainda, que voc deve entender o que um nmero contbil significa como ele se
originou e quais so suas limitaes para poder tomar suas decises. Sendo assim, quanto mais
importante a deciso, maior ser necessidade de informao aos usurios.

Os usurios da Contabilidade so as pessoas fsicas ou jurdicas que tenham interesse na avaliao
da situao patrimonial da entidade. Por exemplo: administradores, acionistas, instituies
financeiras, funcionrios, concorrentes, autoridades fiscais, agencias reguladoras etc.

FLUXO DO PROCESSO DECISRIO



ADMINISTRAO
INVESTIDORES
BANCOS
GOVERNO
OUTROS INTERESSADOS
COLETA DE DADOS
REGISTRO DOS DADOS E
PROCESSAMENTO
RELATRIOS
USURIOS
TOMADA DE DECISO

STAKEHOLDERS
Fonte: Atuao do contador - Livro Contabilidade Empresarial - adaptado pelo docente Carlos Lauzid

QUESTO PARA DISCUSSO: Uma empresa pode quebrar por excesso de vendas?.


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STAKEHOLDERS



Pessoas Fsicas so estudantes, professores, profissionais liberais ou executivos que usam
informaes contbeis para administrar, por exemplo, a conta bancria, investir suas economias,
alugar ou comprar imveis e administrar o prprio negcio. Sendo assim, quando voc recebe um
extrato de sua conta corrente ou de suas aplicaes, est lidando com informaes contbeis (ao
menos para saber se o banco no est debitando indevidamente de sua conta algum valor).

Se voc possui um negcio uma loja ou escritrio de arquitetura, de suma importncia toma
decises diariamente, por exemplo, quanto comprar de mercadoria, qual preo colocar em seu
produto ou servio, quanto dinheiro destinar ao pagamento das contas (funcionrios, encargos,
impostos, fornecedores, aluguel) etc. Ou seja, para tomar a deciso mais acertada na ocasio,
voc precisar de informaes contbeis.

Administradores. Os gestores precisam acompanhar de perto o desempenho de sua empresa,
saber quais unidades ou fbricas so mais rentveis ou deficitrias, quais produtos trazem as
melhores margens de lucro, qual nvel de estoques manter para que no falte mercadoria para
venda nem haja excesso de estoque, qual investimento fazer e quanto dinheiro tomar emprestado.

Eles tambm usam as informaes contbeis a fim de estabelecer metas para sua organizao,
avaliar o progresso em relao a essas metas e tomar aes corretivas, se necessrio. E no
podemos deixar de mencionar que os gestores das empresas precisa, ainda, dar retorno aos
acionistas do dinheiro que eles investem no negcio.

Acionistas. Os investidores, sejam eles pessoas fsicas ou jurdicas, ou fundos de private equity
(formados por pessoas jurdicas para participar como acionistas em outras empresas), colocam
dinheiro em um negcio para iniciar e/ou alavancar sua operao. Para decidir em qual negcio
investir e quanto investir, eles precisam avaliar o retorno esperado de seu investimento. Isso
significa ter acesso s informaes contbeis das empresas e manter-se atualizado sobre o
desenvolvimento dos negcios por meio das demonstraes financeiras publicadas nos jornais.

Instituies Financeiras. Essas instituies, antes de conceder um emprstimo, fazem uma
avaliao da capacidade da empresa tomadora de saldar os pagamentos nos vencimentos, e com isso
determinam que montante emprestar. Para fazer essa avaliao, verificam a posio dos ativos da
empresa, sua situao de liquidez, o perfil de dvida atual e os planos futuros enfim, baseiam-se
em informaes contbeis.

Demais credores. A esse grupo pertencem os fornecedores e os prestadores de servios em geral.
A posio desse grupo muito semelhante das instituies financeiras, com a diferena de que o
montante envolvido nos negcios e o perodo de vencimento das obrigaes so menores. Ao
fornecer mercadorias ou alugar um imvel como proprietrio, os credores tambm se baseiam
em informaes contbeis para decidir se devem fazer o negcio ou no.

Funcionrios. Antes de aceitar uma oferta de emprego, voc deveria procurar conhecer as
condies financeiras da empresa, a exemplo dos funcionrios que tm bnus atrelados ao lucro
ou participao nos resultado e se preocupam em saber se a empresa est gerando lucro,

CLIENTES

PROPRIETRIOS


FINANCIADORES


GRUPOS DE PRESSO

COMUNIDADES
LOCAIS


FUNCIONRIOS


RGOS DO GOVERNO


REVENDEDORES

FORNECEDORES

CONCORRENTES

EMPRESA
ATIVIDADES OPERACIONAIS

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apoiando-se em informaes contbeis. Os sindicatos dos trabalhadores tambm usufruem dessas
mesmas informaes quando de suas reivindicaes salariais.

Concorrentes. Pode parecer estanho, mas os concorrentes podero tomar certas decises com
base nas informaes contbeis de sua empresa. E o contrrio tambm verdadeiro: voc poder
saber como anda o desempenho de seus concorrentes. Com base nas demonstraes financeiras de
uma empresa, possvel saber se suas vendas esto subindo ou caindo e ainda a margem bruta
realizada nas vendas, o nvel de despesas por categoria de despesas (comerciais, administrativas,
tributarias etc.), a margem operacional que est conseguindo em dado perodo, sua situao de
liquidez e endividamento e como os ativos esto sendo gerenciados.

Com essas informaes em mos, as empresas podem, por exemplo, adotar estratgias diferentes de
vendas para ganhar mercado e pressionar os concorrentes nos preos, caso eles estejam com
margem muito estreita ou em prejuzo enfim, tomar decises mais bem fundamentadas.

Voc deve estar se perguntando por que divulgar demonstraes financeiras no mercado se os
concorrentes podero se valer dessas informaes. Em uma economia como a norte americana e
a dos pases europeus ocidentais, em que a transparncia para os acionistas e principalmente
para os investidores potenciais extremamente vital, grande parte das empresas divulga suas
demonstraes.

Autoridades Fiscais. As Secretarias da Fazenda, municipais e estaduais, e a Secretaria da Receita
Federal tributam impostos e taxas usando informaes contbeis das empresas. Assim, o imposto
sobre servios de qualquer natureza (ISSQN municipal) e tributando sobre o valor das vendas;
o imposto sobre circulao de mercadorias e servios (ICMS estadual) calculado sobre o
valor das vendas de cada regio onde a empresa se encontra, deduzido o valor das compras; o
imposto sobre produtos industrializados (IPI federal) calculado sobre o valor das vendas de
cada produto industrializado, deduzindo as compras de produtos tambm industrializados; o PIS
e COFINS (contribuies ao programa de integrao social e contribuio para financiamento
da seguridade social federais) so tributados sobre o valor das vendas; e o imposto de renda (IR
federal) calculado sobre o valor do lucro tributvel, para ficarmos apenas nos impostos mais
conhecidos.

Agncias Reguladoras. Muitas organizaes obtm informaes contbeis de agncias
reguladoras governamentais. A Comisso de Valores Mobilirios (CVM), rgo federal, requer
transparncia das empresas das empresas de capital aberto (sociedades annimas) no tocante a
vrias informaes financeiras fornecidas ao pblico investidor. A Superintendncia de Seguros
Privados (Susep), rgo que regula as empresas seguradoras no Brasil, tem suas normas de
transparncia. O governo federal j criou vrias agncias no sentido de desburocratizar a mquina
federal e policiar a ao das empresas dos respectivos setores. Assim surgiram a Agncia Nacional
de Energia Eltrica (Aneel), a Agncia Nacional de Telecomunicaes (Anatel) e a Agncia
Nacional de Sade Suplementar (ANS), que tem demandas de informaes contbeis das empresas
de seus setores de atuao. Por exemplo, a ANS exige que as empresas de sade que solicitam
pleitos para o aumento das mensalidades dos associados apresentem planilhas de custos que
justifiquem o aumento requerido. Esse rgo regulador ainda determina que as empresas de
sade nele cadastradas tenham suas demonstraes auditadas por empresas especializadas.

Outros usurios. Grupos de consumidores e o pblico em geral tambm se interessam por
informaes contbeis, especialmente as relativas ao montante de vendas e ao lucro que as
empresas geram. Tais informaes tm um certo efeito sobre nosso padro de vida. Podem marcar
um perodo de prosperidade, com muitas ofertas de emprego e melhoria do padro de vida, ou de
recesso, com vendas e lucros em declnio.

5. ELABORAO DAS DEMONSTRAES CONTBEIS RELATRIOS

5.1 RELATRIOS CONTBEIS

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Apresentados de forma ordenada, resumida e peridica, os relatrios contbeis sero utilizados
pelos diversos grupos de usurios para a tomada de deciso. Pode-se citar como exemplo o
usurio investidor, cujo interesse nos relatrios poder avaliar a poltica de distribuio de
dividendos de uma determinada empresa. Caso essa poltica seja favorvel, o investidor poder
optar pela aquisio de aes (ao representa a menor frao do capital) da empresa.

Os relatrios contbeis podem ser divididos em dois grupos:

Relatrios Obrigatrios;

Relatrios No-Obrigatrios

5.1.1 RELATRIOS CONTBEIS OBRIGATRIOS

Segundo a Lei das S/As (6.404/76) e suas recentes alteraes dadas pelas Leis n
os
11.638/07 e
11.941/09, em seu art. 176 e, ainda, segundo CPC. Os demonstrativos contbeis obrigatrios so:

BALANO PATRIMONIAL BP;
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO DRE;
DEMONSTRAO DE LUCROS OU PREJUZOS ACUMULADOS DLPA;
DEMONSTRAO DAS MUTAES DO PATRIMNIO LIQUIDO DMPL;
DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA DFC;
DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO DVA.

Conforme a referida Lei, ao final de cada exerccio social a diretoria far a elaborao dos relatrios
acima, com base na escriturao mercantil da companhia, e os publicar no rgo oficial da Unio
ou do Estado ou do Distrito Federal e, em outros jornais de grande circulao onde se localiza a
sede da companhia.

Conforme o art. 175 da Lei das Sociedades por Aes, o exerccio social ter a durao de um ano e
a data do trmino ser fixada no estatuto; isto no quer dizer que dever obrigatoriamente coincidir
com o ano civil, que corresponde a 1 de janeiro de XX(ano) a 31 de dezembro de XX(ano),
embora na maioria das vezes seja coincidente. Para o imposto de renda o exerccio social dever
coincidir com o ano civil.

As duas ltimas demonstraes tiveram sua obrigatoriedade includa pela Lei n 11.638/07, em que
a Demonstrao do Fluxo de Caixa DFC substitui a Demonstrao das Origens e Aplicaes de
Recursos DOAR. Ressalta-se que as sociedades annimas de capital fechado com patrimnio
inferior a 2 milhes no sero obrigadas a elaborar e publicar a DEMONSTRAO DO FLUXO
DE CAIXA, conforme 6, do art. 176, da Lei das S/As.

5.1.1.1 FLUXO DE CAIXA

O Fluxo de Caixa o principal instrumento da gesto financeira que planeja, controla e analisa as receitas,
as despesas e os investimentos, considerando determinado perodo projetado. O Fluxo de Caixa
representado graficamente por uma planilha e sua apresentao segue a cronologia das entradas e sadas de
recursos monetrios, o que permite s empresas executar suas programaes financeiras e operacionais.

O Fluxo de Caixa Projetado e Real da empresa representa um importante instrumento de informao
gerencial; mediante essas demonstraes do fluxo de caixa, podem ser analisadas as alternativas de
investimentos, os motivos que ocasionaram as mudanas da situao financeira da empresa, as formas de
aplicao do lucro gerado pelas operaes e tambm as razes de eventuais redues no capital de giro,
dentre outros.

As necessidades de informaes sobre os saldos de caixa podem ser dirias para o gerenciamento financeiro
de curto prazo, ou perodos mais longos, tais como mensais ou trimestrais. Assim sendo, o Fluxo de Caixa

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um instrumento gerencial, permitindo apoiar o processo decisrio da empresa, de modo que ela alcance os
resultados estabelecidos.

5.1.2.1.1 OBJETIVOS E UTILIZAO.

Os objetivos do Fluxo de Caixa so muitos, mas o principal a viso geral de todas as atividades (entradas e
sadas) dirias do grupo do Ativo e Passivo Circulante; assim, tem-se uma viso das disponibilidades livres,
que representam o grau de liquidez da empresa.

Os demais objetivos do Fluxo de Caixa so tambm relevantes e podemos citar:

Planejar as necessidades de capitao de recursos de maneira a preservar a liquidez;

Aplicar de forma eficaz os recursos disponveis, entretanto, sem comprometer a liquidez;

Planejar e controlar os recursos financeiros, utilizando:

Anlise e controle das atividades de planejamento de vendas e despesas;
Anlise para as necessidades de Capital de Giro;
Prazos mdios de contas a receber, a pagar, estoques etc.

5.1.2 RELATRIOS CONTBEIS NO OBRIGATRIOS

Os relatrios contbeis no obrigatrios, apesar de no serem exigidos por Lei (publicao), no so
menos importantes, como exemplo podem ser citados:

DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS DOAR
BALANO SOCIAL
BALANCED SCORECARD BSC
EBITDA
ORAMENTOS (PREVISES).
5.1.2.1 BALANCED SCORECARD - BSC (CONTROLE DE METAS ESTRATGICAS)

Como complemento das medidas de desempenho no financeiras, h a proposta da adoo do conceito de
Balanced Scorecard (literalmente: carto de marcao balanceado), objetivando unir a viso estratgica com
as fases de execuo e controle do processo de gesto empresarial.

A proposta de Kaplan e Norton parte do pressuposto de que as empresas constroem metas estratgicas,
porm no desenvolvem um sistema de acompanhamento para o dia-a-dia da empresa e dos gestores
divisionais. Assim, os autores propem um sistema simples e eficiente de acompanhamento do desempenho
da estratgia da empresa.

Os prprios autores fazem questo de referir que, na realidade, um sistema semelhante utilizado na Europa,
principalmente na Frana, j h mais de duas dcadas, denominado de Tableu de Bord, o qual tem por
finalidade ajudar a pilotar a empresa mediante a identificao dos fatores-chave de sucesso, principalmente
aqueles que podem ser medidos por variveis fsicas.

Ambos se apoiam no conceito de que o que no medido no gerenciado.

Um sistema de indicadores afeta fortemente o comportamento das pessoas dentro e fora da empresa.

A implantao do conceito do Balanced Scorecard pode ser dividida em duas etapas:

Elaborao e difuso do Balanced Scorecard;

Elaborao e acompanhamento dos indicadores.

O Balanced Scorecard um sistema de informao para gerenciamento da estratgia empresarial. Traduz a
misso e a estratgia da empresa em um conjunto abrangente de medidas de desempenho financeiras e no
financeiras que serve de base para um sistema de medio e gesto estratgica.

5.1.2.1.1 RELAES DE CAUSA E EFEITO DA ESTRATGIA


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O Balanced Scorecard continua enfatizando a busca de objetivos financeiros, mas tambm inclui os vetores
de desempenho desses objetivos. Procura medir o desempenho organizacional sob quatro perspectivas
equilibradas: financeira, do cliente, dos processos internos da empresa e do aprendizado e crescimento.

interessante notar que, apesar da conotao estratgica, o Balanced Scorecard atua fortemente na rea
operacional, pois grande parte dos indicadores sugeridos na realidade, objetivos e metas de cunho
operacional. Adicionalmente, convm ressaltar o aspecto sistmico desse conceito.

O enfoque financeiro, que inclui os vetores operacionais e estratgicos, est relacionado com o objetivo da
empresa e a viso do lucro como medidas da eficcia empresarial. Portanto, relaciona-se ao elemento mais
importante de um sistema, que o seu objetivo.

O enfoque do cliente claramente se relaciona com o componente da sada do processo sistmico, pois os
clientes que recebem os produtos e servios gerados pelo sistema empresa.

O enfoque dos processos do negcio se relaciona com o elemento processamento do sistema. Portanto, h de
haver indicadores que monitorem os objetivos e metas para gesto dos processos de negcios.

O enfoque do aprendizado e crescimento se relaciona com os elementos das entradas ou recursos do sistema.
No caso do Balanced Scorecard, a nfase, como no poderia deixar de ser, com a capacitao do
funcionrio, ou, em outras palavras, com o capital humano e intelectual, o recurso mais importante do
sistema empresa.
PLANEJAMENTO ESTRATGICO E PERSPECTIVAS DO BALANCED SCORECARD
PLANEJAMENTO
ESTRATGICO

ESTRATGIAS


PLANO DE AO





OBJETIVOS METAS


Para sermos bem sucedidos financeiramente, como deveramos ser vistos pelos nossos clientes?

Medidas Financeiras
FINANCEIRA

Medidas de Gesto de Talentos Medidas MKT
DO APRENDIZADO E
CRESCIMENTO

BSC

DOS CLIENTES


Para alcanarmos nossa viso, como
sustentaramos nossa capacidade de
mudar e melhorar?

Para alcanarmos nossa viso, como
deveramos ser vistos pelos nossos
clientes?
DOS PROCESSOS
INTERNOS


Medidas Operacionais

Para satisfazermos nossos acionistas e clientes, e que processos de negcio deveramos alcanar a excelncia?

5.1.2.2 EBITDA

O EBITDA, que corresponde, em ingls, a Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
amortization, nada mais do que o Lucro Operacional Ajustado, ou seja, representa o lucro antes dos
juros, impostos (sobre o lucro), depreciaes e amortizaes. No Brasil, poderamos express-lo como
LAJIDA (Lucro antes de Juros, Imposto de Renda, Depreciao e Amortizao). Sua divulgao no Brasil,
apesar de no obrigatria, vem sendo feita pela maioria das empresas de capital aberto.

O EBITDA um nmero muito valorizado pelo mercado na avaliao de uma empresa. Isso porque
espelha o desempenho da empresa levando em considerao somente os ganhos gerados por sua atividade
principal.


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O EBITDA no contabiliza a amortizao de pagamentos de emprstimos ou divida, os pagamentos de
juros de emprstimos, a depreciao de equipamentos e instalaes e o imposto de renda. Ele , portanto,
um indicador muito importante, pois mede a produtividade do negcio.

O mercado valoriza ainda mais a variao percentual de crescimento ou queda do EBITDA em relao ao
perodo anterior do que seu valor analisado de forma isolada. Este percentual mostra aos investidores se a
empresa em questo conseguiu ser mais eficiente ou aumentar produtividade.

Por isso, em informaes sobre companhias abertas, sero encontradas com frequncia referncias ao
EBITDA. Um bom exemplo a noticia abaixo, sobre a divulgao dos resultados da Companhia Siderrgica
Nacional CSN:

O EBITDA da CSN alcanou R$ 1,3 bilhes em 2000. O valor recorde ficou 18% acima do registrado em
1999. Do total, 2,5% do EBITDA foram destinados ao Programa de Participao nos Lucros e Resultados
(PLR) dos empregados da empresa.

DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO
RECEITA OPERACIONAL BRUTA 12.345,00
Dedues (1.234,00)
RECEITA OPERACIONAL LQUIDA 11.111,00
Custo dos Produtos Vendidos (5.432,00)
LUCRO BRUTO 5.679,00
Despesas Operacionais (1.109,00)
Despesas com Vendas (233,00)
Despesas Administrativas (321,00)
Despesas Financeiras (324,00)
Despesas com Depreciao (231,00)
LUCRO OPERACIONAL 4.570,00
Outras Desp/Rec Operacionais (355,00)
LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA 4.215,00
Imposto de Renda (259,25)
LUCRO LQUIDO 3.955,75

Para o clculo do EBITDA, tem-se que adicionar ao Lucro Operacional, o valor total da Depreciao de seus
bens mais as Despesas Financeiras.

LUCRO OPERACIONAL 4.570,00
(+) Despesas Financeiras 324,00
(+) Despesas com Depreciao 231,00
(+/) Amortizao de gio ou Desgio -
(+) Outras Amortizaes -
(=) EBITDA/LAJIDA 5.125,00

5.1.2.3 DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO DVA

A DVA passou a ser obrigatria para as sociedades annimas de capital aberto a partir do exerccio de 2008,
apesar de que algumas empresas j a divulgavam.

A DVA deve evidenciar o valor da riqueza gerada pela companhia, a sua distribuio entre os elementos que
contriburam para a gerao dessa riqueza, tais como empregados, financiadores, acionistas, governo e
outros, bem como a parcela da riqueza no distribuda.

Em outras palavras, a DVA evidencia o quanto de riqueza uma empresa produziu, ou seja, o quanto ela
adicionou de valor aos seus fatores de produo e o quanto dessa riqueza foi distribuda (entre empregados,
governo, acionistas, financiadores de capital) ou retida e de que forma. A sua utilidade notria do ponto de
vista macroeconmico, pois, conceitualmente, o somatrio dos valores adicionados de um pas representa
seu Produto Interno Bruto PIB.

Em termos de evidenciao, a incluso da Demonstrao do Valor Adicionado DVA, no conjunto das
Demonstraes Financeiras/Contbeis, da maior relevncia, por oferecer ao leitor informaes que
complementam a Demonstrao de Resultado DRE, como detalhes sobre a criao de riqueza, no
disponveis nos relatrios tradicionais.

13
A Lei das Sociedades Annimas LSA no detalha os itens que devero compor este novo demonstrativo
contbil. Por sua vez, o CPC 09 determina que a distribuio da riqueza criada deve ser detalhada,
minimamente, da seguinte forma:

DISTRIBUIO DO VALOR ADICIONADO DESCRIO
Remunerao do Trabalho: Salrios, benefcios, participao nos resultados e treinamentos;
Remunerao do Governo: Impostos, taxas, contribuies/encargos sociais;
Remunerao do Capital de Terceiros: Juros sobre financiamentos, aluguis, etc.;
Remunerao do Capital Prprio: Juros sobre o capital prprio JCP e dividendos;
Lucro Retidos/Prejuzos do Exerccio: Reinvestimento de lucros.




6. O PATRIMNIO E A FORMAO DO RESULTADO

A estrutura e a evoluo patrimonial de uma empresa se refletem em seus relatrios contbeis.
Logo, a compreenso desses relatrios fundamental para anlise da situao da empresa e
direcionamento da ateno do administrador no decorrer do processo decisrio. Nesta sistemtica
apresentaremos dois dos principais relatrios: Balano Patrimonial e a Demonstrao do
Resultado do Exerccio.

6.1 O BALANO PATRIMONIAL BP

Antes de comearmos nossos estudos devemos compreender melhor o sentido da expresso
Balano Patrimonial, ou seja, o conjunto de bens/direitos (Aplicaes de Recursos) e
obrigaes (Origem de Recursos) e o balano que decorrente de balana (equilbrio). Assim,
Balano Patrimonial quer dizer apresentao dos bens, direitos e obrigaes de uma forma
equilibrada; portanto, a origem de recursos ser igual s aplicaes.

Essa demonstrao contbil mencionada na Lei das Sociedades por Aes no art. 178. No
Balano, as contas sero classificadas segundo os elementos do patrimnio que registrem e
agrupadas de modo a facilitar o conhecimento e anlise da situao financeira da companhia.

Ao fazemos a analogia da empresa com uma pessoa, caso quisssemos avaliar sua sade,
poderamos tirar uma radiografia, sendo esta capaz de revelar seus pontos fortes e fracos. Em uma
empresa, o Balano permite avaliarmos a situao financeira e econmica.


14
6.1.1 PRINCIPAIS COMENTRIOS SOBRE AS ALTERAES DA LEI 6.404/76.

Em 28 de dezembro de 2007, foi sancionada a Lei n 11.638/07, que produziu alteraes na Lei n
6.404/76 (Lei das Sociedades por Aes), principalmente no que diz respeito s disposies de
natureza contbil. A nova Lei entrou em vigor em 1 de janeiro de 2008. Em 3 de dezembro de
2008, a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) editou a Medida Provisria 449/08 (Lei n
11.941/09), que oferece orientaes sobre diversos aspectos de carter tributrio e contbil.

BALANO PATRIMONIAL EMPRESA YKW DATA: 31/12/XX
ATIVO PASSIVO

CIRCULANTE CIRCULANTE
Disponvel
Caixa
Bancos c/ Movimento
Outras contas...

Obrigaes Comerciais
Ttulos a Pagar
Fornecedores
Duplicatas a Pagar
Fretes a Pagar
Outras contas...

Crditos
ICMS a Recuperar
Duplicatas a Receber
Outras contas a Receber...
(-) Duplicatas Descontadas
(-) Proviso para Crditos de Liquidao Duvidosa
Outras contas...
Obrigaes Fiscais
ICMS a Recolher
PIS a Recolher
COFINS a Recolher
Proviso para Contribuio Social
Proviso para Imposto de Renda
Outras contas...

Estoques
Mercadorias
Produtos em Elaborao
Outras contas...
Obrigaes Trabalhistas
Salrios a Pagar
Proviso para 13 salrio
FGTS a Recolher
INSS a Recolher
Outras contas...

Despesas do Exerccio Seguinte
Prmios Seguros a Apropriar
Outras contas...

Outras Obrigaes
Emprstimos e Financiamentos Bancrios
Alugueis a Pagar
Outras contas...

NO CIRCULANTE NO CIRCULANTE

Realizvel a Longo Prazo
Duplicatas a Receber
Outras contas...

Investimentos
Aes de outras Cias
(-) Proviso para Perdas
Obras de Arte
Outras contas...

Imobilizado
Veculos
Moveis
Imveis
Mquinas e Equipamentos
(-) Depreciao Acumulada
Minas, Florestas, Jazidas e Reservas Petrolferas
(-) Exausto Acumulada

Intangvel
Marcas e Patentes
Softwares
Desenvolvimento de Produtos
Direitos Autorais de cinematogrficos
Franquias
(-) Amortizao Acumulada
Exigvel a Longo Prazo
Emprstimos e Financiamentos Bancrios
Duplicatas a Pagar
Outras contas...
PATRIMNIO LQUIDO

Capital social

Capital subscrito

(-) Capital a integralizar

Reservas de Capital

Reservas de gio na emisso de aes

(+/-) Ajustes de Avaliao Patrimonial

Reservas de Lucros

Reserva legal
Reserva estatutria
Reserva para contingncias
Reservas de incentivos fiscais

(-) Aes em Tesouraria

(-) Prejuzos Acumulados
TOTAL DO ATIVO TOTAL DO PASSIVO

15
6.2 DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO DRE

Como o prprio nome diz, a DRE demonstra o resultado (lucro ou prejuzo) do exerccio, ou seja, se
as aplicaes em Ativos trouxeram ou no retorno para empresa. Essa demonstrao evidencia o
cotejamento das receitas com as despesas de um determinado exerccio social. De forma prtica, a
DRE pode ser dividida em duas partes. A primeira parte representa o esforo de obteno do
produto, terminando no valor do Lucro Bruto. Entretanto, no basta apenas produzir ou obter o
produto para obteno de receita. A segunda parte demonstra os esforos de venda e administrativos
que do sustentabilidade gesto da empresa, resultando no Lucro Operacional

DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO - DRE
EMPRESA YKW DATA: 31/12/XX

RECEITA OPERACIONAL BRUTA/FATURAMENTO BRUTO

Vendas/Servios

() DEDUES E ABATIMENTOS

Vendas Canceladas/Devoluo de Vendas
Descontos Incondicionais
Impostos Incidentes sobre as vendas (ICMS, PIS, COFINS etc.)

(=) RECEITA OPERACIONAL LIQUIDA

() CUSTOS

CPV; CMV; CSP

(=) LUCRO OPERACIONAL BRUTO/RESULTADO OPERACIONAL BRUTO (LUCRO/PREJUZO)

() DESPESAS OPERACIONAIS

Vendas
Comisses do Vendedor;
Fretes sobre Vendas
Propaganda e Publicidade

Administrativas
Despesas com gua
Despesas Salariais
Despesas de Depreciao

Resultado Financeiro Liquido
(+/-)Receitas/Despesas Financeiras

(+/-) OUTRAS DESPESAS/RECEITAS OPERACIONAIS

Amortizao de gio de Investimentos
Resultado Negativo em Participaes Societrias
Resultado Positivo em Participaes Societrias
Reverso de Provises
Receitas de Aluguis

(=) RESULTADO OPERACIONAL LIQUIDO

(+/-) RESULTADO NO OPERACIONAL

Receitas de Vendas do Ativo Permanente
() Custo Contbil dos Bens do Ativo Permanente

(=) RESULTADO DO EXERCCIO ANTES DA CONTRIBUIO SOCIAL

() Contribuio Social sobre o Lucro Liquido

(=) RESULTADO DO EXERCCIO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA

() Proviso do Imposto de Renda

(=) RESULTADO DO EXERCCIO DEPOIS DO IR

() Participaes e Contribuies: Debntures, Empregados, Administradores, Partes Beneficirias.

(=) RESULTADO LIQUIDO DO EXERCCIO (LUCRO OU PREJUIZO LIQUIDO)


16
O Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado do Exerccio no esgotam a necessidade de
informaes necessrias deciso do administrador ou requeridas por outros usurios da
contabilidade, trais como os acionistas da empresa. Assim, delineia-se a busca por outras
informaes no retratadas pelos relatrios j mencionados (BP e DRE). Enquanto o primeiro
mostra uma posio esttica do patrimnio, o segundo evidencia a formao do resultado (lucro
ou prejuzo) do ponto de vista econmico. Permanece, ainda, para efeito da tomada de deciso, a
necessidade de se conhecer a situao financeira de curto prazo, as modificaes ocorridas na
posio dos acionistas, a movimentao das disponibilidades financeiras no perodo e o valor
agregado ao negcio. Tais informaes esto disponveis nos relatrios da Administrao.

7. RELATRIO DA ADMINISTRAO ANEXOS

Essa seo uma prestao de contas da Administrao da empresa para os consumidores,
investidores e para a sociedade em geral, do exerccio que se findou. Geralmente so comentados o
desempenho da conjuntura nacional e seus reflexos sobre os planos da empresa, o resultado e os
esforos realizados a fim de melhor-lo, o desempenho dos produtos atuais e a introduo de
novos produtos, a situao do mercado e a posio de mercado dos produtos mais significativos
da empresa, os recursos humanos e o desenvolvimento dos talentos e a poltica de investimentos,
a exemplo P&D. So feitos ainda os agradecimentos finais.

Algumas empresas fazem desse relatrio uma parte protocolar, relatando o mnimo necessrio.
Outras, no entanto, aproveitam para fazer uma radiografia completa de seu desempenho passado e
de seus planos de crescimento para o futuro. a nica oportunidade no ano para tanto, e certas
empresas a aproveitam muito bem.

Tomando por base os relatrios da administrao e sua importncia na gesto empresarial, citamos
a exemplos, dois casos que demonstram de forma singular a questo:

Na segunda metade da dcada de 1990, a indstria Klabin ganhou um prmio por ter sido a
empresa que apresentou a maior transparncia (disclosure) em suas demonstraes financeiras
entre todas as empresas de capital aberto.

A Bombril abordou vrios tpicos em seu Relatrio da Administrao, do qual reproduzimos
alguns trechos.

[...] assim, a cuidadosa avaliao destes diversos fatores exgenos, bem como uma crescente
preocupao com ataques especulativos ao Real, levaram a companhia a optar por uma ao
estratgica de desonerar-se da condio de holding do grupo. O resultado foi venda da Cirio Holding
para a Bombril Cirio Internacional, por US$ 380 milhes. O ano de 1999, portanto, ser lembrado
como o incio de uma nova fase em que a sociedade comea a colher os frutos das decises tomadas.

Conforme comentado, uma comunicao de reestruturao corporativa pode sinalizar que a
administrao pretende alterar a maneira como a empresa est sendo gerenciada. No caso da
Bombril, ela passou a ser a primeira multinacional brasileira de bens de consumo e a nica empresa
do gnero relacionada em bolsa de valores no Brasil.

8. ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO

Diz respeito administrao das contas dos elementos de giro, ou seja, dos ativos e passivos
correntes (circulantes), e s inter-relaes existentes. Neste contexto, so estudados
fundamentalmente o nvel adequado de estoques que a empresa deve manter, seus investimentos
em crditos a clientes, critrios de gerenciamento de caixa e a estrutura de passivos correntes, de
forma consistente com os objetivos enunciados pela empresa e tendo por base a manuteno de
determinado nvel de rentabilidade e liquidez.

O termo Capital de Giro geralmente se refere aos investimentos feitos por uma empresa em Ativos
Correntes. O Capita de Giro Lquido refere-se ao resultado da diferena entre os Ativos
Circulantes (Bens e Direitos Correntes) e os Passivos Circulantes (Obrigaes Correntes). Ou
seja, CGL = AC PC ou CCL = AC PC.

17
8.1 A IMPORTNCIA DA ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO

Na gesto empresarial o Capital de Giro uma importante ferramenta no que tange o diagnstico de
Ativos e Passivos Correntes e neste contexto centra-se nos seguintes aspectos relevantes na tomada
de deciso: urgncia das decises que envolvem o Capital de Giro; singularidades dos
componentes (Volume das contas que o compem); primeira linha de defesa contra a queda no
volume das vendas (Efetividade Administrativa).

8.2 FINANCIAMENTOS DE CURTO VERSUS LONGO PRAZO

A escolha entre o financiamento de curto ou longo prazo uma importante questo da Poltica
de Capital de Giro. As dividas de curto prazo so geralmente mais baratas que das de longo prazo,
mas so tambm mais arriscadas. Como em regra geral, as empresas devem conciliar a maturidade
dos emprstimos com a maturidade dos seus Ativos, isso requer um entendimento adequado da
estrutura temporal das taxas de juros.

8.3 ESTRUTURA DAS TAXAS DE JUROS

Apesar de num sistema econmico podermos encontrar diferentes taxas de juros, todas elas, no
entanto, exprimem fundamentalmente a remunerao sobre o capital emprestado. A variedade de
taxas disponveis no mercado deve-se, entre outras razes, aos prazos envolvidos, as condies
estabelecidas entre captadores e aplicadores de recursos, ao risco inerente operao, s
garantias estabelecidas e s condies gerais da economia.

8.4 INCERTEZAS - RETORNO VERSUS RISCO

So aspectos importantes que devem ser considerados na Administrao do Capital de Giro.
Quando uma empresa toma a deciso de investir, ela automaticamente tenta compor a melhor
Carteira de Ativos. Isso significa aproveitar os ativos de melhor retorno da maneira mais efetiva, a
fim de que rendam os retornos mais constantes com os menores riscos no futuro.

8.5 MAGNITUDE RELATIVA DO INVESTIMENTO EM CAPITAL DE GIRO.

Poltica Agressiva implica na manuteno de nveis relativamente baixos de Ativos Circulantes e
nveis relativamente altos de passivos circulantes.

Poltica Conservadora implica que a empresa seja menos agressiva na minimizao dos Ativos
Circulantes e no uso de Recursos de Terceiros.

8.6 EQUILBRIO FINANCEIRO

verificado quando suas obrigaes financeiras se encontram lastreadas em ativos com prazos de
converso em caixa similares aos dos passivos. Em outras palavras, o equilbrio financeiro exige
vinculao entre liquidez dos ativos e os desembolsos demandados pelos passivos (CG NCG =ST).

8.7 PROBLEMAS ESPECIAIS DE CAPITAL DE GIRO

Sazonalidade das Vendas;

Ciclo Operacional Longo;

Insuficincia de Capital de Giro (reduo de vendas, crescimento da inadimplncia, aumento
das despesas financeiras, aumentos de custos).


18
T0 T1 T2 T3 T4
Compra de
MP
Pagamento de
outros custos
Venda Pagamento da MP Recebimento da venda

Incio de
fabricao
Trmino de
fabricao
Despesas de comisso Pagamento da comisso


PRAZO DE FABRICAO
PRAZO DE ESTOCAGEM DOS
PRODUTOS ACABADOS




Prazo de rotao dos estoques

Prazo de recebimento de vendas

Prazo de pagamento da compra

CICLO ECONMICO

CICLO FINANCEIRO

CICLO OPERACIONAL

8.8 MEDIDAS PARA PREVENO DA INSUFICINCIA DE CG

Controlar a inadimplncia;
No financiar o Capital de Giro a qualquer custo;
Alongar o perfil do endividamento;
Reduzir custos;
Encurtar o ciclo operacional.
8.9 EFEITO TESOURA

O Efeito Tesoura um indicador que evidencia o descontrole no crescimento das fontes onerosas
de recursos de curto prazo. Ocorre quando o Saldo em Tesouraria apresenta-se cada vez mais
negativo a cada exerccio, variando em nveis superiores ao crescimento da NCG.

Exemplificando: observe a empresa Y apresenta os seguintes nmeros nos ltimos cinco exerccios

INDICADORES ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
NCG 250 600 1.200 2.400 4.800
CG 200 300 400 400 500
ST -50 -300 -800 -2.000 -4.300
ST/NCG (%) -20% -50% -66% -83% -89%
REPRESENTAO GRFICA DO EFEITO TESOURA
-6000
-4000
-2000
0
2000
4000
6000
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
NCG CG ST



19
8.10 CAUSAS DO EFEITO TESOURA

Ciclo Financeiro crescente;
Distribuio excessiva de lucros;
Imobilizaes com recursos onerosos de curto prazo;
Dependncia sistemtica a emprstimo de curto prazo, com pagamento de altas taxas de juros;
Crescimento real das venda a prazo, em percentuais muito elevados, sem correspondente
obteno de prazo de fornecedores.

Procedimentos decisrios na gesto do Capital de Giro: ingerncia e problemtica


9. ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS/CONTBEIS BP e DRE

Por que voc, leitor, teria interesse em examinar as demonstraes financeiras de uma empresa? De
maneira geral, poderamos dizer que, por meio dessa anlise, voc seria capaz de:

Interpretar a situao econmico-financeira da empresa;
Identificar seus pontos fortes e fracos;
Medir sua capacidade de gerar lucro;
Identificar sua efetividade em gerenciar seus ativos;
Verificar maneiras de aumentar a rentabilidade do negcio.
Conforme comentado anteriormente, existem vrios agentes econmicos interessados em examinar
as Demonstraes Financeiras/Contbeis de uma empresa, como acionistas, fornecedores,
administradores, banqueiros, governo, concorrentes e seus funcionrios.

Cada agente tem um interesse especfico em determinado tipo de informao. Os acionistas e os
empreendedores da empresa tm interesse na rentabilidade do negcio, isto , o lucro sobre o
capital investido. Os fornecedores tm interesse no grau de liquidez da empresa, a fim de saber a
capacidade da empresa em honrar seus compromissos, principalmente os de curto prazo. Os
banqueiros, por sua vez, querem se certificar de que a empresa ter condies de pagar os
emprstimos. Os concorrentes esto interessados em descobrir os pontos fortes e fracos da
empresa a fim de continuar competitivos no mercado, ou podem querer comprar a empresa e estar
interessados na capacidade de ela gerar lucros. Os funcionrios querem conhecer as perspectivas
futuras da empresa de modo que possam direcionar suas carreiras.

Portanto, o objetivo que voc tem em relao anlise das Demonstraes de uma empresa depende
de seus interesses. A tabela a seguir resume e ilustra os principais interesses dos agentes
econmicos relacionados a Demonstraes Financeiras/Contbeis de uma empresa.

USURIOS DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS/CONTBEIS

USURIOS QUESTES
PROPRIETRIO Rentabilidade, valor do negcio?Aumentar ou diminuir investimentos?
ADMINISTRADORES Que operaes devem ser incrementadas/reduzidas?
FORNECEDORES Aumentar ou diminuir crdito?
BANCOS Ceder ou no emprstimos?
GOVERNO IR calculado corretamente?
FUNCIONRIOS A empresa lucrativa?
CONCORRENTES Vendas, margens de lucros, rentabilidade?




20
Na anlise das Demonstraes Financeiras/Contbeis de uma empresa, maior nfase dada ao
Balano Patrimonial BP e Demonstrao de Resultado do Exerccio DRE, uma vez que por
meio dessas peas contbeis evidenciada de forma objetiva a situao econmico-financeira da
empresa.

As tcnicas mais comumente usadas na anlise das Demonstraes Financeiras/Contbeis so as
seguintes: Anlise Vertical; Anlise Horizontal; Anlise de ndices ou Quocientes; Anlise do
Capital de Giro.

A periodicidade das anlises deve se adequar aos objetivos que se pretenda alcanar. Em se tratando
de objetivos internos de aferio de desempenho, entendemos que o clculo dos quocientes e a
devida anlise devam ocorrer mensalmente, aps o encerramento contbil do ms.

Nota 04: Para efeito didtico utilizaremos o Balano Patrimonial e a Demonstrao do Resultado
do Exerccio da Bombril referentes aos exerccios findos em 1998 e 1999.

9.1 ANLISE VERTICAL

Na Anlise Vertical da Demonstrao de Resultados, cada item expresso como uma porcentagem
das Vendas Lquidas. No consideramos as Vendas Brutas, pois elas no so comparveis entre
empresas. Fazem parte das Vendas Brutas e das Vendas Lquidas as devolues de vendas, os
descontos comerciais concedidos e os impostos.

Os impostos, por exemplo, variam muito nos setores de atuao da empresa. No setor
automobilstico, a carga de impostos bem maior que no setor de servios. Essa variao maior
quando comparamos empresas localizadas em pases diferentes, cada um com seu regime tributrio
especfico.

No caso do Balano Patrimonial, cada item expresso como porcentagem do total do Ativo ou do
Passivo. A frmula da anlise vertical a seguinte:

1) PARA OS ITENS DA DEMONSTRAO DE RESULTADOS:

AV =
CONTA OU GRUPO DE CONTAS X 100
RECEITA LQUIDA

31/12/99 31/12/98 31/12/99 31/12/98
RECEITA LQUIDA
376.882 355.015 100% 100%

LUCRO LQUIDO/RESULTADO OPERACIONAL 192.749 20.972 51,1% 5,9%

2) PARA OS ITENS DO BALANO PATRIMONIAL:

AV =
CONTA OU GRUPO DE CONTAS X 100
TOTAL DO ATIVO OU PASSIVO

31/12/99 31/12/98 31/12/99 31/12/98
ATIVO CIRCULANTE 150.456 317.693 11,6% 29,8%

TOTAL DO ATIVO 1.297.988 1.065.220 100,0% 100,0%

A Anlise Vertical tambm pode ser feita com a relao de cada conta com o total de seu grupo. Por
exemplo, podemos ter interesse em saber a representatividade do Ativo Imobilizado em relao ao
total do Ativo Permanente. Ou, descendo mais um nvel, podemos verificar no item do Ativo
Imobilizado qual a participao da conta - mveis e utenslios.

A Anlise Vertical do BP permite visualizar, do lado do Passivo, a parcela de participao de cada
Fonte de Recursos, isto , de Capital de Terceiros e de Capital Prprio. Examinando os ltimos

21
exerccios, pode-se verificar alguma mudana na poltica de Aplicao e Capitao de Recursos da
empresa.

A Anlise Vertical da Demonstrao de Resultados mostra as variaes de um ano para o outro, por
exemplo, do Lucro Bruto, do Lucro Operacional, do Imposto de Renda e da Contribuio Social,
das Despesas Operacionais e do Resultado Liquido do Exerccio. Trata-se de uma anlise simples
que se reveste de grande utilidade, pois oferece uma viso da estrutura de lucros, custos e despesas
da empresa em termos de proporo em relao s Vendas Lquidas.

As tabelas a seguir apresentam a Anlise Vertical das Demonstraes Financeiras da Bombril. Pela
Anlise Vertical da DRE, observamos crescimento da Margem Bruta (Lucro Bruto/Receita
Lquida) de 47,6% em 1998 para 48,8% em 1999. A Margem Operacional (Lucro
Operacional/Receita Lquida) deixou de ser negativa em 5,5% em 1998, passando a positiva,
62,6%, em 1999. A Margem Lquida (Lucro Lquido/Receita Lquida) cresceu 5,9% para
expressivamente 51,1%.

evidente que de suma importncia verificar a situao econmico-financeira das empresas de
forma temporal (exerccios sociais), Porm, uma analise mais conclusiva depende da comparao
dos ndices setoriais ou de outras empresas do mesmo ramo de negcios e porte semelhante.

ANLISE VERTICAL DA BOMBRIL DEMONSTRAO DE RESULTADO

CONTAS (EM MILHES DE REAIS) AV(%)

31/12/99 31/12/98 31/12/99 31/12/98
RECEITA BRUTA 495.795 476.965 - -
Impostos e Devolues (118.913) (121.950) - -
RECEITA LQUIDA 376.882 355.015 100% 100%
Custos da Vendas (193.129) (186.026) -51,2% -52,4%
LUCRO BRUTO 183.753 168.989 48,8% 47,6%
Despesas com Vendas (89.611) (99.869) -23,8% -28,1%
Receitas/Despesas Financeiras (3.434) (13.852) -0,9% -3,9%
Despesas Gerais e Administrativas (36.839) (49.080) -9,8% -13,8%
Amortizao gio sobre Investimentos (7.735) (25.643) -2,1% 7,2%
Outras Despesas Operacionais (37.800) (11.677) -10,0% -3,3%
Resultado de Equivalncia Patrimonial 227.493 11.445 60,4% 3,2%
Total das Receitas/Despesas Operacionais 52.074 (188.676) 13,8% -53,1%
LUCRO/PREJUZO OPERACIONAL 235.827 (19.687) 62,6% -5,5%
Receitas/Despesas no Operacionais (64.585) 43.837 -17,1% 12,3%
Participaes nos Resultados (875) (638) -0,2% -0,2%
Lucro Antes do IR e CSLL 170.367 23.512 45,2% 6,6%
Proviso para IR e CSLL 22.382 (2.540) 5,9% -0,7%
LUCRO LQUIDO 192.749 20.972 51,1% 5,9%

No caso do Balano Patrimonial, do lado do Ativo, notamos um aumento da participao do Ativo
Permanente de 25,3% para 60,6%. Em contrapartida, o Ativo Circulante diminuiu sua
participao de 29,8% para 11,6%, e o Ativo Realizvel a Longo Prazo reduziu seu peso no total
do Ativo de 44,9% para 27,8%.

Do lado do passivo, observamos que o Patrimnio Lquido mantm-se constante em 59%.
Verificamos uma mudana de mix entre a participao do Passivo Circulante e do Passivo
Exigvel a Longo Prazo. Enquanto o primeiro decresce de 33,4% para 22%, o segundo aumenta
sua participao de 8% para 18,5%.


22
ANLISE VERTICAL DA BOMBRIL BALANO PATRIMONIAL

CONTAS ATIVOS (EM MILHES DE REAIS) AV(%)

31/12/99 31/12/98 31/12/99 31/12/98
ATIVO CIRCULANTE 150.456 317.693 11,6% 29,8%
Caixa e Bancos 8.193 3.030 0,6% 0,3%
Aplicaes Financeiras 55.765 44.920 4,3% 4,2%
Contas a Receber 38.814 50.049 3,0% 4,7%
Contas a Receber Empresas Coligadas 0 190.975 0,0% 17,9%
Estoques 14.222 11.602 1,1% 1,1%
Impostos a Recuperar 11.766 10.306 0,9% 1,0%
Outras Contas a Receber 21.053 2.687 1,6% 0,3%
Despesas Antecipadas 643 4.124 0,0% 0,4%
REALIZVEL A LONGO PRAZO 360.567 478.154 27,8% 44,9%
Contas a Receber Empresas Ligadas 347.734 470.235 26,8% 44,1%
Depsitos Judiciais e Incentivos Fiscais 3.629 4.783 0,3% 0,4%
Outros Impostos a Recuperar 7.328 2.396 0.6% 0,2%
Despesas Antecipadas e outros 1.876 740 0,1% 0,1%
PERMANENTE 786.965 269.373 60,6% 25,3%
Investimentos em Controlados 708.318 110.137 54,6% 10,3%
gio na Aquisio de Empresa 1.710 60.226 0,1% 5,7%
Imobilizado 76.937 93.157 5,9% 8,7%
Diferido - 5.853 - 0,5%
TOTAL DO ATIVO 1.297.988 1.065.220 100,0% 100,0%

ANLISE VERTICAL DA BOMBRIL BALANO PATRIMONIAL

CONTAS PASSIVOS (EM MILHES DE REAIS) AV(%)

31/12/99 31/12/98 31/12/99 31/12/98
PASSIVO CIRCULANTE 286.179 355.748 22,0% 33,4%
Fornecedores 24.495 41.693 1,9% 3,9%
Emprstimos e Financiamentos 108.138 248.133 8,3% 23,3%
Obrigaes Fiscais e Tributrias 68.477 17.438 5,3% 1,6%
Salrios e Encargos Sociais 8.722 5.977 0,7% 0,6%
Dividendos Propostos 40.001 20.000 3,1% 1,9%
Proviso para IR e CSLL 812 7.012 0,1% 0,7%
Outros 35.534 15.495 2,7% 1,5%

EXIGVEL A LONGO PRAZO 240.459 84.879 18,5% 8,0%
Emprstimos e Financiamentos 181.693 958 14,0% 0,1%
Empresas Ligadas 12.197 56.034 0,9% 5,3%
Obrigaes Fiscais e Tributrias 40.717 19.905 3,1% 1,9%
Outras Obrigaes 5.852 7.982 0,5% 0,7%
PATRIMNIO LQUIDO 771.350 624.593 59,4% 58,6%
Capital Social 585.900 585.900 45,1% 55,0%
Reserva de Capital 28.477 28.258 2,2% 2,7%
Reserva de Lucros 133.090 1.047 10,3% 0,1%
Lucros Acumulados 23.883 9.388 1,8% 0,9%
TOTAL DO PASSIVO 1.297.988 1.065.220 100,0% 100,0%



23
10. ANLISE DE NDICES DE PERFORMANCE

A Anlise de ndices ou Quocientes relaciona itens e grupos de itens do Balano Patrimonial
PB e da Demonstrao de Resultados DRE. O uso de ndices reveste-se de grande utilidade para
a anlise de crdito e de tendncias.

Alm disso, auxiliar a gerencia e analistas externos a entender o desempenho da empresa no
passado alm de, por meio de comparao com padres preestabelecidos, examinar a posio da
empresa no seu setor de mercado em relao concorrncia.

Os ndices facilitam o trabalho de anlise, pois a observao de certos quocientes mais relevante
que o exame de valores por si s. No sentido de realizar uma anlise segura e confivel das
Demonstraes Financeiras por intermdio de ndices, recomenda-se:

No analisar o ndice de maneira isolada, procurando sempre associ-lo com outros;

Considerar dados de mais de um ano para que o ndice possa mostrar evoluo ou involuo;

Comparar os quocientes da empresa com o das empresas concorrentes.

Os ndices so classificados basicamente em seis grandes grupos: ndices de Liquidez; de
Endividamento; de Eficincia ou Rotatividade; de Lucratividade, de Rentabilidade e de
Valorizao de Aes.

10.1 NDICES DE LIQUIDEZ

Os ndices de Liquidez englobam o relacionamento entre contas do Balano Patrimonial mostrando
a capacidade da empresa em pagar seus compromissos e dvidas, principalmente s de curto prazo.
Em regra geral, QUANTO MAIOR O NDICE, MELHOR! Os principais quocientes so os de liquidez
imediata, seca, corrente e geral.

NDICE DE LIQUIDEZ IMEDIATA =
DISPONIBILIDADES
PASSIVO CIRCULANTE

O ndice de Liquidez Imediata, ou Solvncia de Caixa, mostra o montante de dinheiro de que a
empresa dispe no ato, isto , sua disponibilidade (caixa e aplicaes financeiras de curtssimo
prazo) para honrar as dvidas de curto prazo, ou seja, todo seu Passivo Circulante. Esse indicador
examinar a liquidez da empresa com o mximo de rigor, pois revela se ela tem caixa de imediato
para quitar qualquer compromisso de curto prazo.

Geralmente recomenda-se que esse ndice seja o maior possvel, sempre a fim de evitar o risco de
no contar com fundos (disponibilidades) nas datas de vencimento das dvidas. preciso cautela
na anlise, pois redues no ndice de Liquidez Imediata podem ser resultado de uma gesto de
caixa ineficiente. Neste ponto a combinao de freqentes atrasos no pagamento aos fornecedores e
a diminuio desse ndice no decorrer dos anos podem indicar dificuldades de liquidez da empresa.

O clculo do ndice de Liquidez Imediata da Bombril mostrado a seguir:

ILI
1998
= 47.950/355.748 ILI
1998
= R$ 0,13 x 100% = 13%

ILI
1999
= 63.958/286.179 ILI
1999
= R$ 0,22 x 100% = 22%

Onde: disponibilidade = caixa, bancos e aplicaes financeiras

Comentrio: Para cada real de exigibilidade a curto prazo ao final de 1999, existia R$ 0,22 em
caixa, bancos ou em aplicaes financeiras disponveis de imediato para honrar essas obrigaes.



24
NDICE DE LIQUIDEZ SECA =
ATIVO CIRCULANTE ESTOQUES
PASSIVO CIRCULANTE

Esse quociente propicia uma anlise mais conservadora e realista da situao de liquidez da
empresa em determinado momento, pois elimina o risco associado incerteza da venda dos
estoques. Imaginemos qual seria a capacidade de uma empresa honrar seus compromissos de curto
prazo no caso de seu estoque ficar de uma hora para outro obsoleto, sem haver, por conseguinte,
realizao de venda por certo perodo de tempo.

O clculo do ndice de Liquidez Seca da Bombril mostrado a seguir:

ILS
1998
= (317.693 11.602)/355.748 ILS
1998
= R$ 0,86 x 100% = 86%

ILS
1999
= (150.456 14.222)/286.179 ILS
1999
= R$ 0,48 x 100% = 48%

Comentrio: Para cada real de exigibilidade a curto prazo em fins de 1999, existia R$ 0,48 de
recursos para pagar os compromissos, sem depender da comercializao dos estoques.

NDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE =
ATIVO CIRCULANTE
PASSIVO CIRCULANTE

Esse quociente a capacidade de pagamento da empresa no curto prazo, ou seja, a capacidade de
a empresa honrar suas obrigaes vencveis no exerccio seguinte ao do encerramento do
Balano.

O ndice de Liquidez Corrente, isoladamente, pode ser considerado favorvel quando for superior a
1. ndices inferiores a 1 revelam curto prazo insuficincia de fundos para pagamentos das
obrigaes. Entretanto, preciso ter muita cautela ao avaliar o significado real desse quociente,
levando em considerao os seguintes aspectos:

O Ativo Circulante engloba itens como disponibilidades, contas a receber, estoques e despesas
pagas antecipadamente, cujo grau de converso em caixa pode ser muito variado.

A presena de estoques no numerador pode diminuir a validade do quociente como indicador
de liquidez caso os estoques levem, por exemplo, em mdia, 90 dias para ser vendidos. preciso
verificar se os estoques no esto superavaliados ou at mesmo obsoletos.

No caso de Contas a Receber, a empresa pode demorar 60 dias para receber suas vendas a
prazo, alm de se considerar o risco associado ocorrncia de inadimplncia.

preciso tomar cuidado com o possvel descasamento dos vencimentos das Contas a Receber,
do lado do Ativo Circulante, com os vencimentos das Contas a Pagar, do lado do Passivo
Circulante, uma vez que o ndice de Liquidez Corrente em si no evidncia a sincronizao entre
recebimentos e pagamentos. Uma empresa com ndice aparentemente bom, igual 3,0 pode
apresentar problemas de liquidez caso a maior parte de suas obrigaes venam nos primeiros 30
dias, ao passo que os recebimentos estejam concentrados nos prximos 70 dias.

A diminuio do ndice de Liquidez Corrente no representa necessariamente perda da
capacidade de a empresa pagar as dvidas de curto prazo, pois pode significar um gerenciamento
mais eficiente dos itens de estoques, das Contas a Receber e das Contas a Pagar.

O clculo do ndice de Liquidez Corrente da Bombril mostrado a seguir:

ILC
1998
= 317.693/355.748 ILC
1998
= R$ 0,89 x 100% = 89%

ILC
1999
= 150.456/286.179 ILC
1999
= R$ 0,53 x 100% = 53%

Comentrio: Para cada real de exigibilidade curto prazo ao final de 1999, existia R$ 0,53 de
Ativos Circulantes para pagar os compromissos.


25
NDICE DE LIQUIDEZ GERAL =
ATIVO CIRCULANTE + REALIZVEL LONGO PRAZO
PASSIVO CIRCULANTE + EXIGVEL LONGO PRAZO

Esse ndice mostra a capacidade da empresa em pagar suas dvidas de curto e de longo prazo.
Entretanto, esse quociente deve ser analisado com muito cuidado, pois engloba os prazos de
liquidao do Passivo e de recebimentos do Ativo, podem ser os mais diferenciados possveis, ainda
mais se consideramos que temos Passivos e Ativos de Curto e Longo Prazo. importante examinar
esse ndice em conjunto com quociente de Liquidez Corrente.

No caso da empresa contrair um emprstimo de longo prazo, sua Liquidez Corrente ser
favorecida pela entrada do emprstimo em caixa, ao passo que o valor da dvida no estar
registrado no Passivo Circulante, e sim no Exigvel Longo Prazo. Neste momento, se
calculamos a liquidez corrente da empresa, teremos uma posio enganosa, que s ser corrigida
se examinamos tambm o quociente de Liquidez Geral.

O clculo do ndice de Liquidez Geral da Bombril mostrado a seguir:

ILG
1998
= (317.693 + 478.154)/(355.748 + 84.879) ILG
1998
= R$ 1,81 x 100% = 181 %

ILG
1999
= (150.456 + 360.567 )/(286.179 + 240.459 ) ILG
1999
= R$ 0,97 x 100% = 97 %

Comentrio: Para cada real de exigibilidade a curto e a longo prazo ao final de 1999, existia R$
0,97 de recursos a curto e longo prazo para cobrir obrigaes e dvidas.

10.2 NDICES DE ENDIVIDAMENTO OU DE ESTRUTURA

Os ndices de Endividamento mostram o relacionamento entre as Fontes de Capital da empresa,
isto , a posio do Capital Prprio, representado pelo PL, em relao ao Capital de Terceiros,
representados pelo Passivo Circulante e mais o Exigvel Longo Prazo. Esses ndices revelam
tambm a qualidade das dvidas da empresa, ou seja, se h uma concentrao a curto ou longo
prazo. Entre os principais quocientes de endividamento, destacamos a Participao de Capital de
Terceiros sobre os Recursos Totais e a Composio do Endividamento. Em regra geral, QUANTO
MENOR O NDICE, MELHOR!

NDICE DE PARTICIPAO DE CAPITAL DE TERCEIROS =
EXIGVEL TOTAL
EXIGVEL TOTAL + PL
Ou
NDICE DE PARTICIPAO DE CAPITAL DE TERCEIROS =
EXIGVEL TOTAL
ATIVO TOTAL

O clculo do ndice de Participao de Capital de Terceiros da Bombril mostrado a seguir:

IPCT
1998
= (355.748 + 84.879)/1.065.220 IPCT
1998
= R$ 0,41 x 100% = 41%

IPCT
1999
= (286.179 + 240.459)/1.297.988 IPCT
1999
= R$ 0,41 x 100% = 41%

Onde: Exigvel Total = Passivo Circulante e Exigvel Longo Prazo

Comentrio: No Exerccio de 1999 de cada um R$ 1,00 de Recursos Totais (Prprios e Terceiros)
absorvidos pela empresa para financiamento de suas atividades, R$ 0,41 foram oriundos de Fontes
Externas (Curto e Longo Prazo) o que significa que o nvel de dependncia junto a terceiro gerou
em torno de 41%.

NDICE DE COMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO =
PASSIVO CIRCULANTE
EXIGVEL TOTAL



26
O clculo do ndice de Composio do Endividamento da Bombril mostrado a seguir:

ICE
1998
= 355.748/(355.748 + 84.879) ICE
1998
= R$ 0,81 x 100% = 81%

ICE
1999
= 286.179/(286.179 + 240.459)/ ICE
1999
= R$ 0,54 x 100% = 54%

Comentrio: Do total da Fonte de Terceiros (Curto e Longo Prazo), em fins de 1999, 54% eram de
emprstimos de curto prazo. Portanto, a Bombril melhorou o seu perfil de endividamento, passando
de 81% para 54%.

Comentrio: No exerccio de 1999 de cada um R$ 1,00 de Recursos de Terceiros Totais (Curto e
Longo Prazo) injetados na empresa, R$ 0,54 precisam ser liquidados no Curto Prazo, ou seja, 54%
dos compromissos junto a terceiros deveram ser pagos em at 12 meses.

10.3 NDICE DE EFICINCIA, ATIVIDADE OU ROTATIVIDADE

Os ndices de Rotatividade revelam a velocidade com que determinados elementos do Ativo giram
durante o exerccio social. Esses ndices relacionam itens da Demonstrao de Resultado - DRE e
do Balano Patrimonial.

Em virtude de sua natureza, so expressos em perodos de tempo (dias, meses ou em giro ao ano).
Esses ndices mostram quanto tempo empresa leva, em mdia, para vender seus estoques, para
receber o dinheiro oriundo de suas vendas e para pagar seus fornecedores.

Para efeito de anlise, importante frisar que quanto maior for a rapidez no recebimento das vendas
e na renovao dos estoques, melhor; por outro lado, quanto mais prazo a empresa conseguir junto
aos fornecedores para as suas compras, melhor.

Os principais coeficientes de rotatividade que apresentaremos so: Giro dos Estoques; Prazo Mdio
de Renovao dos Estoques; Giro de Contas a Receber; Prazo Mdio de Recebimentos; Giro de
Contas a Pagar, Prazo Mdio de Pagamentos.

GIRO DOS ESTOQUES =
CUSTO DAS MERCADORIAS VENDIDAS (CMV)
(ESTOQUE INICIAL + ESTOQUE FINAL)/2

PRAZO MDIO DE RENOVAO DOS ESTOQUES (PMRE) =
365
GIRO DOS ESTOQUES

O clculo do ndice de Giro dos Estoques e Prazo Mdio de Renovao dos Estoques da
Bombril mostrado a seguir:

IGE =
193.129
IGE = 15 VEZES
(11.602 + 14.222)/2

PMRE = 365/15 PMRE = 24 DIAS

Comentrio: O Giro dos Estoques da Bombril em fins de 1999 era de aproximadamente 15 vezes
ao ano, e o prazo mdio de renovao de seus estoques, de 24 dias.

Comentrio: No exerccio de 1999 os estoques giraram 15 vezes o que significa que as
mercadorias foram renovadas em mdia a cada 24 dias. Cabe ressaltar que alguns fatores devem ser
observados para uma boa gesto envolvendo os estoques tais: Perecbilidade, obsolescncia,
sazonalidade dentre outros.


27
GIRO DAS CONTAS A RECEBER =
RECEITA BRUTA
(CONTAS A RECEBER INICIAL + CONTAS A RECEBER FINAL)/2

PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO (PMR) =
365
GIRO DAS CONTAS A RECEBER

O clculo do ndice de Giro das Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimentos da Bombril
mostrado a seguir:

IGCR =
495.795
IGCR = 11 VEZES
(38.814 + 50.049)/2

PMR = 365/11 PMR = 33 DIAS

Comentrio: Em fins de 1999, o giro das Contas a Receber da Bombril era de 11 vezes ao ano, e o
prazo mdio de recebimento de suas vendas, de 33 dias.
Comentrio: No exerccio de 1999 as Duplicatas a Receber giraram 11 vezes o que significa que os
clientes levavam em mdia 33 dias para resgatarem as Duplicatas oriundas das vendas a prazo.
GIRO DAS CONTAS A PAGAR =
COMPRAS
(CONTAS A PAGAR INICIAL + CONTAS A PAGAR FINAL )/2

NOTA: COMPRAS = CMV + ESTOQUE FINAL ESTOQUE INICIAL / CMV = EI + C - EF

PRAZO MDIO DE PAGAMENTOS DE FORNECEDORES (PMPF) =
365
GIRO DAS CONTAS A PAGAR

O clculo do ndice de Giro das Contas a Pagar e Prazo Mdio de Pagamentos de
Fornecedores da Bombril mostrado a seguir:

Compras = 193.129 + 14.222 11.602 Compras = 195.749

IGCP =
195.749
IGCP = 5,9 VEZES
(24.495 + 41.693)/2

PMPF = 365/5,9 PMPF = 62 DIAS

Comentrio: O giro das Contas a Pagar da Bombril 5,9 vezes ao ano, e o prazo mdio de
pagamentos de suas compras de 62 dias.

Comentrio: No exerccio de 1999 as Duplicatas a Pagar giraram 5,9 vezes o que significa que o
fornecedor concedeu em mdia 62 dias para que a empresa resgata-se as Duplicatas provenientes
das aquisies feitas a prazo.

10.4 NDICES DE LUCRATIVIDADE

Os ndices de Lucratividade mostram o Lucro auferido pela empresa em relao aos recursos
obtidos pelas vendas em determinado perodo de tempo. Esses ndices relacionam diversos nveis de
Lucro da empresa com seu tamanho expresso por meio de suas vendas. Tais ndices relacionam o
Lucro Bruto, Lucro Operacional e Lucro Lquido com as Vendas Lquidas (Receita Lquida).

Sendo assim, os ndices de Lucratividade medem quanto est rendendo os capitais investidos.
So indicadores muito importantes, pois evidenciam o sucesso (ou o insucesso) empresarial.



28
MARGEM BRUTA =
LUCRO BRUTO
RECEITA LQUIDA

Essa margem revela o quanto a empresa lucrou na operao em relao a venda lquida
mensurando sua efetividade no processo de produo. Esse indicador mostra a margem da
fbrica

O clculo da Margem Bruta da Bombril mostrado a seguir:

MB
1998
= 168.989/355.015 MB
1998
= R$ 0,48 X 100 = 48%

MB
1999
= 183.753/376.882 MB
1999
= R$ 0,49 X 100 = 49%

Comentrio: No exerccio de 1999 para cada uma R$ 1,00 de Vendas Lquidas operacionalizadas
pela empresa. A mesma obteve R$ 0,49 de Lucro Bruto j deduzido todos os custos operacionais
que foram de R$ 0,51.

MARGEM OPERACIONAL =
LUCRO OPERACIONAL
RECEITA LQUIDA

A Margem Operacional mostra, aps deduzir as despesas operacionais, quanto a empresa obteve
de resultado em relao a vendas. Esse indicador revela a margem da operao

O clculo da Margem Operacional da Bombril mostrado a seguir:

MO
1998
= 19.687/355.015 MO
1998
= R$ 0,06 X 100 = 6%

MO
1999
= 235.827/376.882 MO
1999
= R$ 0,63 X 100 = 63%

Comentrio: No exerccio de 1999 para cada uma R$ 1,00 de Vendas Lquidas operacionalizadas
pela empresa. A mesma obteve R$ 0,63 de Lucro Operacional j deduzido todas as Despesas
Operacionais.

MARGEM LQUIDA =
LUCRO LQUIDO
RECEITA LQUIDA

Essa margem mostra o resultado da empresa em relao s Vendas Lquidas aps subtrair, do
Lucro Operacional, o Resultado No Operacional e a Proviso para IR e CSLL.

O clculo da Margem Lquida da Bombril mostrado a seguir:

ML
1998
= 20.972/355.015 ML
1998
= R$ 0,06 X 100 = 6%

ML
1999
= 192.749/376.882 ML
1999
= R$ 0,51 X 100 = 51%

Comentrio: No exerccio de 1999 de cada R$ 1,00 de vendas lquidas a empresa obteve R$ 0,51
de Lucro Lquido j deduzido de todos os Custos e Despesas Operacionais e No-Operacionais que
podero ser reinvestidos no prprio negcio da empresa.


AGRADECIMENTOS


(AUTOR - CARLOS J. C. LAUZID)
Aos meus alunos da Estratego, nossas aspiraes so frutos constantes de desejos a serem alcanados,
vocs j deram um passo importante, agora s continuar sua jornada. Agradeo a todos pela participao
sublime. Prof.: Esp.: Carlos J. C. Lauzid
- FIM-
Muito obrigado
Sucesso nos seus projetos e na sua vida
MSN/FACEBOOK: carloslauzid@yahoo.com.br
(91) 8384-6260 / 9626-1245