CAPITULO 04 FAC. ECONOMIA Y CONTAB.

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

1. INTRODUCCION
L a informacin contenida en los estados financieros son de gran importancia para
los accionistas, acreedores y administradores, quienes con frecuencia necesitan tener
una medida relativa de la eficiencia operativa y de la condicin de la empresa.
Para el anlisis de los Estados Financieros nos basaremos en el conocimiento y usos
de las razones o Indicadores Financieros.
2. CONCEPTOS PREVIOS
Qu se enten!e "#$ est%!#s &n%n'e$#s(.) ! "on aquellos estados que
proveen informacin respecto a la posicin financiera, resultados y estado de flu#o de
efectivo de una empresa, que es $til para los usuarios en la toma de decisiones de
%ndole econmica.!
Los estados financieros, son cuadros que presentan en forma sistemtica y
ordenada diversos aspectos de la situacin financiera y econmica de una empresa
de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados.
Cu*nt#s est%!#s &n%n'e$#s s#n( "on cuatro&
'alance (eneral
Estado de (anancias y Perdidas
Estado de cambios en el Patrimonio )eto
Estado de Flu#o de Efectivo.
+Qu !es'$,en -#s Est%!#s Fn%n'e$#s(, Los estados financieros describen los
efectos financieros de las transacciones y otros *ec*os, clasificndolas en grandes
clases, de acuerdo a sus caracter%sticas econmicas.
Estas grandes clases son conocidas como los elementos de los estados financieros.
Los elementos directamente relacionados con la medicin o cuantificacin de la
situacin financiera en el balance general son& activo, pasivo y patrimonio. Los
elementos directamente relacionados con la cuantificacin de los resultados es el
estado de ganancias y perdidas son los ingresos y los gastos.
La presentacin de los elementos del balance general y del estado de ganancias y
p+rdidas implica un proceso de sub clasificacin. Por e#emplo los activos y pasivos
pueden clasificarse por su naturaleza o funcin en el negocio de la empresa, a fin de
contar con la informacin del modo ms $til a los usuarios, para efectos de la toma
de decisiones de carcter econmico.
Los elementos relacionados directamente con la medicin de la situacin financiera
son& activo, pasivo y patrimonio.
Los elementos directamente relacionados con la medicin de la utilidad, son los
ingresos y los gastos.
+C./# se 0%-1%n # /!en2 -#s $e'u$s#s 3 4e'4#s e'#n./'#s 5ue %&e't%n -#s
Est%!#s Fn%n'e$#s(.)Los recursos as% como los *ec*os econmicos que los
afecten deben ser apropiadamente cuantificados de acuerdo a su naturaleza,
caracter%sticas y efectos producidos aplicando los m+todos reconocidos en t+rminos
de la unidad de medida
"on criterios de medicin los que se se,alan a continuacin&
-osto .istrico./ es el que representa el importe original obtenido en efectivo o
equivalente de efectivo, en el momento de realizacin de un *ec*o econmico y
financiero.
-osto corriente./ es el que representa el importe en efectivo o equivalente de efectivo,
que se incurrir%a para reponer un activo, por compra o produccin y el valor por el que
se liquidar%a una obligacin similar o de las mismas caracter%sticas, en el momento
actual.
0alor de 1ealizacin./ es el valor recuperable de los activos, en el curso normal de las
operaciones, que representa el importe en efectivo o equivalente de efectivo, que se
espera sea convertido un activo o liquidado un pasivo, en el curso normal de los
negocios.
0alor Presente o 2ctual./ es el que representa el importe actual de las entradas o
salidas netas de efectivo, o equivalente de efectivo, que generar%a un activo o un
pasivo, una vez efectuado el descuento de su valor futuro a la tasa pactada a la tasa
relevante para la operacin seg$n los criterios establecidos en las )I-.
+Cu*-es s#n -%s 'u%-!%!es !e -#s Est%!#s Fn%n'e$#s( Las cualidades son&
/ -omprensibilidad, debiendo ser la informacin clara y entendible por usuarios con
conocimiento razonable sobre negocios y actividades econmicas.
/ 1elevancia, con informacin $til, oportuna y de fcil acceso en el proceso de toma
de decisiones de los usuarios que no est+n en posicin de obtener informacin a la
medida de sus necesidades.
/ -onfiabilidad, para lo cual la informacin debe ser&
Fidedigna& que los resultados y la situacin financiera pueda ser probado
mediante demostraciones que la acreditan y confirman.
)eutral u ob#etiva, es decir libre de error significativo, parcialidad por
subordinacin a condiciones de la empresa.
Prudente, cuando e3ista incertidumbre para estimar los efectos de ciertos
eventos y circunstancias.
-ompleta, debiendo informar todo aquello que sea significativo y necesario
para comprender, evaluar e interpretar correctamente la situacin financiera
de la empresa.
-omparabilidad, la informacin de una empresa es comparable a trav+s del
tiempo lo cual se logra a trav+s de la preparacin de los estados
financieros sobre bases uniformes.
Cu*-es s#n -#s #,6et0#s !e -#s Est%!#s Fn%n'e$#s4
Los estados financieros tienen, fundamentalmente, los siguientes ob#etivos&
/ Presentar razonablemente la informacin
/ 2poyar a la gerencia
/ 'ase para tomar decisiones
/ Informacin para evaluar la gestin de la gerencia
/ -ontrol de las operaciones de la empresa
/ (u%a para la pol%tica de la (erencia.
LA ESTRUCTURA FINANCIERA
La estructura financiera es un esquema formal, que nos permite apreciar la situacin
de la empresa, tambi+n podemos apreciarla como un reporte que muestra
consolidadamente las operaciones financieras de una Empresa y est ligada al
'2L2)-E (E)E12L o E"5267 6E "I582-I7). Pero, de ninguna manera de modo
definitivo y concluyente.
Es, la !primera! vista o apreciacin, que necesariamente debe estar complementado
mediante otros reportes financieros que permitan disponer de mayor informacin para
el anlisis y consecuentemente un enfoque ms amplio de lo que constituye la
estructura financiera.
EL BALANCE 7ENERAL
El 'alance (eneral es una fotograf%a de la empresa. Es una forma conveniente de
organizar y resumir lo que posee una empresa 9sus activos:, lo que adeuda 9sus
pasivos: y la diferencia entre estos dos conceptos 9capital contable de la empresa: en
un momento determinado en el tiempo
Para el anlisis financiero el balance se agrupa de la siguiente manera&
1. En e- A't0#
-apitales -orriente o circulantes
-apitales inmovilizados o inmovilizaciones
2. En e- P%s0#
6eudas de corto plazo
-apitales permanentes
6e tal manera que puede apreciarse en el 'alance cuatro rubros generales&
-apitales
-orrientes 9-.-.:
6eudas de -orto
Plazo 96-P:
Inmovilizaciones
9-.I .:
-apitales
Permanentes
9-.P.:
C%"t%-es C#$$entes 8C.C.9
En el balance los capitales corrientes o circulantes se componen de el Ds"#n,-e que
esta formado por -a#a 'ancos, es la liquidez de la empresa. El E:;,-e cuya cuenta
que da origen son las -uentas por -obrar por la venta al cr+dito que realiza la
empresa, y el Re%-<%,-e definido por e3istencias de mercader%as cuando se trata de
una empresa comercial y de materias primas, Productos en Proceso y Productos
5erminados, cuando se trata de una empresa industrial.
Los capitales circulantes son elementos del activo cuya perpetua renovacin
constituye la realizacin del fin mismo de la empresa. Los capitales circulantes se
transforman en disponibilidades muc*os mas rpidamente que los capitales
inmovilizados, pero la duracin de esta transformacin var%a seg$n las empresas. Esta
duracin depende del grado de liquidez en las diferentes fases, de la actitud de las
partidas que componen los capitales circulantes para pasar de una fase a otra ms
liquida para convertirse finalmente en dinero l%quido. 0ariando la duracin del ciclo en
funcin a la naturaleza de la empresa, de los plazos de fabricacin y de los *bitos
comerciales del sector considerado 9plazos de pago:.
In/#0-<%'#nes 8C.I.9
"on los bienes adquiridos por la empresa no para venderlos o transformarlos si no
para utilizarlos de una manera duradera. -omprende los Edificios y -onstrucciones,
.erramientas, ;uebles y Enseres, ;aquinarias y Equipo, Instalaciones, 5errenos,
0e*%culos, 7bras de Infraestructura. "e puede incluir los !5%tulos de Participacin!<
que son acciones y participaciones que la empresa posee de forma duradera ya sea
para controlar o e#ercer mayor o menor influencia seg$n la importancia del n$mero de
acciones que posee.
Los -apitales Inmovilizados tienen un escaso grado de liquidez, es decir, que
segregan disponibilidades en forma lenta.
Deu!%s % C#$t# P-%<# 8D.C.P.9
"e transforman rpidamente en e3igibles y su vencimiento debe coincidir con la
obtencin de disponibilidades facilitado por el ciclo de los capitales corrientes.
En el balance queda la partida resultado del e#ercicio. "i esa utilidad, la parte no
distribuida entre los accionistas va a los capitales propios 9capitales permanentes:< la
parte puesta en distribucin va a las deudas de corto plazo por que es una deuda con
los accionistas *asta que el beneficio le sea pagado 9dividendo:, y desaparezca
entonces del balance. "i el resultado es p+rdida se deduce de los capitales propios, es
decir, de los capitales permanentes.
C%"t%-es Pe$/%nentes 8C.P.9
"on los capitales propios y las deudas a largo plazo, para un estudio financiero del
'alance se pueden a,adir las provisiones por riesgos y cargos adquiridos que *abrn
de ser pagados. Estos capitales son fondos utilizados en forma duradera y son
llamados permanentes pero no son indefinidamente siendo su duracin relativamente
larga y suficiente.
ANALISIS DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA
"e efect$a de dos formas& 0ertical y .orizontal
An*-ss Ve$t'%-
"i *acemos un corte vertical se puede ubicar los dos campos en las finanzas de la
empresa& Las In0e$s#nes y el Fn%n'%/ent#
C%"t%-es
C#$$entes
Deu!%s
De C#$t# P-%<#
C%"t%-es
In/#0-<%!#s
C%"t%-es
Pe$/%nentes
In0e$s#nes Fn%n'%/ent#
O,se$0%'#nes&
=ueda un sector o segmento conformado por los capitales corrientes y capitales
inmovilizados que se le denominar campos de las In0e$s#nes o de las aplicaciones
de los fondos conseguidos por la empresa.
El otro sector conformado por las deudas de corto plazo y capitales permanentes que
se le denomina campos del &n%n'%/ent# o de or%genes de los fondos.
1especto a las inversiones la empresa puede invertir de dos modos& Inversiones
rpidas, de gran movimiento, de fcil rotacin, de rpida realizacin que estn dadas
por los capitales corrientes. "e puede invertir en bienes duraderos, de lenta rotacin,
de poco movimiento< representado por los capitales inmovilizados.
2 nivel de planeamiento financiero el anlisis vertical tambi+n precisa la gestin
financiera mediante el plan de financiamiento que se *ace referencia a los dos
conceptos fundamentales en las finanzas&
Las necesidades Financieras > Plan de Inversiones
Los recursos financieros > Plan de Financiacin
La estructura del plan de inversiones muestra la siguiente composicin con la finalidad
de obtener la inversin neta, su#eta de financiamiento&
I)0E1"I7) P1I)-IP2L
;s
I)0E1"I7)E" -7;PLE;E)521I2"
;enos
I)(1E"7" P71 I)0E1"I7)E".
La estructura del plan de financiacin, debe considerar el siguiente esquema para
lograr el financiamiento neto&
F8E)5E" 6E FI)2)-I2-I7)
;enos
(2"57" 7 -7"57" 6E FI)2)-I2;IE)57
)o e3iste inversin sin financiamiento ni financiamiento sin inversin .
An*-ss =#$<#nt%-
"i *acemos un corte *orizontal la estructura financiera quedar%a del siguiente modo
-apitales
-orrientes
6eudas
2 corto plazo
-apitales
Inmovilizados
-apitales
Permanentes
O,se$0%'#nes
7bservamos dos campos o sectores uno en la parte superior conformado por los
capitales corrientes y las deudas a corto plazo que no obstante que uno pertenece a
las inversiones y el otro al financiamiento tienen una influencia rec%proca en cuanto por
un lado los capitales corrientes tienen mayor grado de liquidez 9retorno inmediato:, las
deudas a corto plazo tienen un menor grado de e3igibilidad 9pago inmediato:, esta
situacin de interaccin define o enuncia la primera relacin terica de finanzas&
!L2" 6E862" 2 -7157 PL2?7 FI)2)-I2) L7" -2PI52LE" -711IE)5E"!
La parte inferior esta constituida por capitales inmovilizados y capitales corrientes que
tambi+n guardan relacin en el mismo sentido que lo comentado anteriormente con la
$nica diferencia que se trata de In0e$s#nes de menor grado de liquidez 9capitales
inmovilizados:, frente a mayor grado de e3igibilidad 9capitales permanentes:
definiendo as% la segunda relacin terica de finanzas&
!L7" -2PI52LE" PE1;2)E)5E" FI)2)-I2) L2" I);70ILI?2-I7)E"!
PARAMETROS FINANCIEROS
Los parmetros financieros bsicos son mediciones bsicas en cuanto a su estructura
financiera
1e$#. T%/%># !e -% Deu!%.) debe ser el @AB de la inversin
DT ? In0e$s.n
2
L%mite financiero 9deuda C @A B:
Deu!% ? @0A Estamos en el l%mite o equilibrio financiero, estar%amos
*ablando de autonom%a financiera.
Deu!% B @0A Estar%amos en un riesgo financiero en la inversin por lo tanto
en p+rdida de la autonom%a financiera.
Deu!% C @0A Estamos en un margen libre de financiamiento por lo tanto
inversin de menor riesgo en consecuencia *ay aumento de autonom%a financiera.
Que es "e$!e$ %ut#n#/D% &n%n'e$%4
Implica aumentar el riesgo de la inversin, es decir, que no se tiene control sobre el
retorno del financiamiento.
Pero estos factores no califican la deuda, es decir, no e3presan que la deuda sea
buena o mala. Para calificar la deuda depende de la formulacin del apalancamiento.
Entonces, esta primera situacin de los l%mites de la deuda, no califica el pr+stamo
financiero 9deuda:.
Que e:"$es% -% &.$/u-% !e- %"%-%n'%/ent#4
6ice&
La deuda ser buena cuando contribuye a la rentabilidad de la inversin
La deuda ser mala cuando no contribuye a la rentabilidad de la inversin
2!#. T%/%># !e -% Deu!% C#$$ente.)
DT ? Deu!% T#t%-
2
La 6euda 5otal C 6euda de -orto Plazo D 6euda de Largo Plazo
Deu!% % C#$t# P-%<# ? C%"t%- C#$$ente 8C%"t%- !e T$%,%6#9
2
DCP ? @0A "ituacin de Equilibrio
DCP B @0A ;ayor riesgo del capital de traba#o
DCP C @0A ;enor riesgo del capital de traba#o
E$#. T%/%># !e- F#n!# !e $#t%'.n 8FR9 # M%$;en !e M%n#,$% # C%"t%- !e
T$%,%6# Net#.)
El Fondo de 1otacin es la $nica e3presin t+cnica para minimizar riesgo con
inversin, es el $nico esquema terico que nos permite minimizar riesgo con
inversin.
La relacin bsica es la siguiente&
EInversin E 1entabilidad E 1iesgo
Lo ptimo ser%aF
E Inversin E 1entabilidad pero F 1iesgo
Esta situacin slo se logra generando fondos de rotacin 9F1:, creando margen de
maniobra, es decir, creando pol%ticas de financiamiento de corto plazo.
El fondo de rotacin 9F1:, esta dentro del capital de traba#o. Es decir, es parte del
capital corriente, por lo tanto, =u+ tama,o debe ser el Fondo de 1otacin4 El Fondo
de 1otacin debe ser el @AB del -apital de 5raba#o.
FR ? CC
2

FR ? @0A Equilibrio financiero
FR B @0A Es posible que s+ este inutilizando el capital de traba#o
FR C @0A ;ayor riesgo, es decir que el capital de traba#o *ay que mane#arlo
con muc*a eficiencia
Entonces, como
D'" ? CC
2

FR ? CC
2
Entonces la inversin debe estar financiada&
@AB -on 6euda de -orto Plazo
@AB -on 6euda de Largo Plazo
4t#. T%/%># !e- Res"%-!# !e L5u!e<
Para esta medicin se toma del concepto de liquidez solamente el 6isponible y el
E3igible. En tal sentido, el monto del 6isponible 96: y el E3igible 9E:, deber%a ser igual
a la 6euda a -orto Plazo 96-P:
"umatoria 6 y E C 6-P
"umatoria 6 y E C 6-P Equilibrio financiero
"umatoria 6 y E F 6-P Probable problema de liquidez
"umatoria 6 y E E 6-P Probable sobre stocG de dinero y por lo tanto incapacidad
de inversin
E. LOS RATIOS O INDICADORES FINANCIEROS
E.1. C#n'e"t#s
Los %ndices financieros se pueden definir como la relacin o divisin entre dos
cantidades de los estados financieros de una empresa. en tal sentido, requieren de
dos variables, para que operen como tal. Estas variables se obtienen del 'alance
(eneral y del Estado de 1esultados a nivel de cuentas. Para calcular los indicadores
financieros, se debe conocer necesariamente la Estructura Financiera.
Los Indicadores Financieros, son $nicamente indicios, sirven de gu%a al analista para
que tome las precauciones de cuidado. )o proporciona evidencias concluyentes de la
e3istencia misma de alg$n problema. )o son concluyentes. Los datos que
proporcionan son referenciales.
5ienen validez los ratios si se traba#an a nivel de estados financieros proyectados.
7tro aspecto son los criterios para la interpretacin, los indicadores financieros no
solo deben leerse, sino interpretarse. "i no se pueden leer, no se pueden interpretar.
Los ratios o indicadores financieros de referencia universal son&
R%t#s !e L5u!e<
R%t#s !e 7est.n
R%t#s !e S#-0en'%
R%t#s !e Rent%,-!%!
Los indicadores financieros, deben estar acompa,ados del anlisis del apalancamiento
financiero y operativo y la determinacin del Punto de Equilibrio, como base para
proyectar utilidades antes y despu+s de impuestos.
E.2. T"#s !e '#/"%$%'#nes
El anlisis de razones no consiste slo en la aplicacin de una frmula a la
informacin financiera a fin de calcular una razn o un %ndice dado. Lo importante es la
nte$"$et%'.n del valor de +ste. Para responder a las preguntas como Es demasiado
alto o ba#o4 Es bueno o malo4 se requiere de una norma comprensible o base de
comparacin.
"e pueden emplear dos tipos de comparaciones de %ndices& transversal y longitudinal.

An*-ss T$%ns0e$s%-.) -onsiste en la comparacin de diferentes %ndices financieros de
la empresa en un momento dado. 5odo negocio se interesa en saber como se *a
desempe,ado en relacin con sus competidores.
2 menudo se compara a la empresa con el l%der en la industria. 7tro tipo de
comparacin son los promedios industriales
E#emplo& 1otacin de inventario , HAAI
Empresa GeGulec*itos ".2. JI.K
Promedio industrial L.@
An*-ss L#n;tu!n%-.) Llamadas tambi+n series de tiempo, consiste en evaluar el
desempe,o de la empresa respecto al tiempo. La comparacin del desempe,o actual con el
pasado, por medio del anlisis de razones, permite a la empresa determinar si esta
progresando conforme a lo planeado.
E.E. A-;un%s %!0e$ten'%s "%$% 4%'e$ un ,uen An*-ss Fn%n'e$#F
8na sola razn
o %ndice no proporciona por si mismo suficiente informacin
para formar elementos de #uicio acerca del desempe,o global de la empresa .
2seg$rese que
la informacin proporcionada en los estados financieros que se
comparan corresponda al mismo periodo durante el a,o.
Es preferible
utilizar para el anlisis de razones, estados financieros que
.ayan sido auditados
0erifique que la
informacin financiera por emplear *aya sido desarrollada de la misma manera.
4. RUBROS DE REFERENCIA UNIVERSAL
4.1. RATIO DE LIQUIDEG
"e define como el disponible o la disponibilidad inmediata que tiene la empresa para
cumplir con sus obligaciones o adeudos. Es la capacidad para satisfacer sus obligaciones a
corto plazo conforme estas se vencen.
La e3presin de la liquidez es el 6isponible, pero esta se amplia al corto plazo, incluyendo al
E3igible y al 1ealizable.
Para que sea un indicador financiero se requiere de dos variables y -ul es la segunda
variable4 -mo nace4 )ace por el principio financiero que dice !5oda Inversin genera
Financiamiento!.

-ual es el financiamiento del -apital -orriente 9--.: "u contrapartida es la 6euda de -orto
Plazo 96-P:. -on este dato podemos formular el indicador de Liquidez&
Jera. 0ariable & --. C 9 6 D E D 1 : I)0E1"I7)
Hda. 0ariable & 6-P C FI)2)-I2;IE)57
-omo el indicador financiero se e3presa en un cociente, siendo la siguiente&
%. F#$/u-%'.nF
%.1. L5u!e< ;ene$%-
-apital -orriente. --.
LI=8I6E? C ///////// /////////////////////////// C /////////////
6euda de -orto Plazo 6-P
CC ) DCP ? FR.
F1 C El Fondo de 1otacin e3presa el menor riesgo con inversin. El F1 es un
artificio financiero. "obre la liquidez (eneral se puede formular otros dos grados
de liquidez&
Liquidez 1estringida ,y
Liquidez 2bsoluta
%.2. L5u!e< $est$n;!% 8*'!%9
6 D E
LI=8I6E? 1E"51I)(I62 C /////////////////////
9 Prueba Mcida : 6-P
%.E. L5u!e< %,s#-ut%
6
LI=8I6E? 2'"7L852 C /////////////////////
6-P
,. L/t%'.n
Para apreciar la posicin neta de liquidez , tiene que efectuarse en funcin de dos variables
financieras& ;7)57 y 5IE;P7. "in embargo, los indicadores de liquidez tienen una
restriccin o limitacin, solo mide la variable monto y no mide el tiempo en que se tendr%a
la posicin de liquidez.
'. C*-'u-#s

6 C KJA
E C J,IHA
1 C K,@AA
6-P C N,HAA
--. KJADJIHADK@AA
Liquidez C /////////// C ///////////////////////////// C J.LO
6-P N,HAA
6 D E KJA D JIHA
Liq. restr. C /////////////// C ///////////////////////////// C A.O@
9 prueba cida : 6-P NHAA

6 KJA
Liq. absol. C ///////////////C /////////////////////////// C A.JO
6-P NHAA
!. Le'tu$%
"on formas como se pueden leer&
J.LO J.LO>J J.LO a J
o.O@ A.O@>J A.O@ a J
A.JO A.JO>J A.JO a J
"e lee sobre J porque estamos comparando sobre la unidad. 8na cosa es la lectura y
otra la interpretacin.
En la lectura dir%amos& !=ue por cada unidad monetaria de deuda corriente *ay una
posibilidad de J.LO de Liquidez o capacidad de pago!PPPPetc.
La lectura no nos dice nada, la interpretacin es la que nos va *acer decidir.
e. Inte$"$et%'.n
Para interpretar se debe tener un l%mite o parmetro financiero, el que se debe comparar
con el indicador financiero.
El Parmetro Financiero C J sol de deuda corriente
Entonces !todos los resultados deben compararse con J sol de deuda!.
'u%!$# !e nte$"$et%'.n
L5. ;$%-. L5. $est. L5. %,s#-.
LI;I5E FI)2)-. ">J.AA ">J.AA ">J.AA
I)6I-2671 J.LO A.O@ A.JO
////////// ////////// //////////
0.HE 8O.I@9 80.JH9
El ob#etivo de la interpretacin de la Liquidez, es determinar esquemas de mane#o de -apital
de 5raba#o, con el fin de no caer en iliquidez.
Q la Liquidez (eneral -mo se interpreta4 "eg$n el esquema de mane#o terico de
-apital de 5raba#o, todas las variables se deben comportar al JAAB&
6isponible E3igible 1ealizable
Esquema terico JAA JAA JAA
Y -% L5u!e< $est$n;!% +C./# se nte$"$et%(
KJA D JIHA
L.1. C //////////////// C A.O@
N,HAA
6+ficit unitario C A.N@
6+ficit 5otal C A.N@ 3 N,HAA C I,AOA
Para cubrir el d+ficit de la deuda 9I,AOA: deber participar el realizable en el d+ficit total o
sea &

I,AOA
////////// C ILB Es decir, con las variables que
K,@AA forman la liquidez restringida 9 6 D E:, no se cubre la
deuda de K,@AA por lo tanto, se tomar el ILB del realizable para cubrir el d+ficit.
Entonces la liquidez restringida queda as%&
6 E 1
JAAB JAAB JAAB
Liquidez 2bsoluta& 6
L.2. C ///////////////////
6-P
6+ficit 8nitario C A.KL
6+fit total C A.KL 3 N,HAA C @,ORI
Para cubrir la deuda de @,ORI participa el E y el 1 con el 6 que no es suficiente.
Por lo tanto & @,ORI @,ORI
///////// /////////////////////// C @IB
R,RHA J,IHA D K@AA
El esquema terico m%nimo real de capital de traba#o es&
6 E y 1.
JAAB @IB
EN RESUMEN&
6 E 1

Liq. (ral. JAAB JAAB JAAB
Liq. 1estringida JAAB JAAB ILB
Liq, 2bsoluta JAAB @IB ////
1ecomendaciones&
Formular un flu#o de ca#a, Para qu+4 Para constatar el disponible.
2nlisis de cartera, que permita establecer la cartera vigente, vencida y #udicial.
0aluacin de inventarios que comprenda el clculo del stocG m%nimo.
E6e$''#F
"upuestos&
El flu#o neto promedio e3presa una cifra de @AA
E3iste una cartera vencida del HAB con una posibilidad de cobranza del @B y una
cartera en cobranza #udicial del H@B, con una probabilidad de recuperacin del JAB.
La cifra del negocio o "tocG m%nimo se establece en HAB.
6 KJA @AA
E J,IHA KOA SS
1 K,@AA N,KAA
SSE3plicando el clculo&
-artera vigente LKJ 9@@B: LKJ
-artera vencida HKI 9 HAB: JI 9@B:
-artera Tudicial O@@ 9K@B: O@ 9JAB:
T#t. E:;,-e 12420 JE0
@AA D KOA D N,KAA
Liq. (ral. C ///////////////////////////// C J.OJ
N,HAA
La interpretacin seria, que por cada sol de deuda *abr A.OJ c+ntimos de liquidez.
4.2. RATIO DE 7ESTIKN
La (E"5IU) mide los plazos de la liquidez. ;ide el tiempo en que se demora en
obtener los recursos monetarios, para *acer frente a las obligaciones de corto plazo. La
gestin mide el rango de la liquidez. El ratio de gestin es el complemento de la
liquidez.
Los indicadores de gestin miden la rotacin o el n$mero de veces de los componentes
de la liquidez, y -ules son los componentes de la Liquidez4
son & 6 D E D 1
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
6-P
Entonces -untos plazos se tendr%a que calcular4. "e tendr%a que calcular los
siguientes&
Plazo o rotacin del E3igible
Plazo o rotacin del 1ealizable
Plazo o rotacin de la 6euda -orriente.
2 nivel de ratios no es dable medir el 6isponible. El Flu#o de -a#a es quien sustituye al
6I"P7)I'LE. Entonces solo queda tres&
(estin del E3igible, el ob#etivo es determinar el plazo promedio de cobranzas.
(estin del 1ealizable, el ob#etivo es determinar el plazo promedio de renovacin del
"tocG por efecto de las ventas.
(estin del Plazo Promedio de Pagos, cuyo ob#etivo ser determinar los pagos.
En $ltima instancia quien define la posicin de liquidez son los PL2?7". 'ien entonces
veremos&
El plazo promedio de cobranzas
Plazo promedio de renovacin de "tocG
Plazo promedio de pagos
819 7est.n !e- E:;,-e
"on las cuentas por cobrar =u+ operacin genera las cuentas por cobrar4 (enera las
0E)52" 2L -1E6I57
%. F#$/u-%'.n
"irve para calcular el n$mero de veces&
S.I. !e C : C L Vt%s. %- C$!t# ) S.F. !e C M C.
7.E. ? )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
S2I. De C : C L S.F. De C : C.
)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
2
Para calcular el Plazo&
Pe$#!#
P-%<# ? ))))))))))))))))))))))))))))))))))
Nu/e$# !e 0e'es
,. A"-'%'.n
/ Periodo Hdo. semestre HAA@
/ -uentas por cobrar al OA>N>A@ JI,RHA
/ 0entas proyectadas 9semestre: JIJ,AAA S
/ -uentas por cobrar 9Proy. OJ>JH>A@ HJ,AAA
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
S -r+dito NAB
-obranza C JI,RHA D KI,NAA / HJ,AAA
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV C I.OL veces
JI,RHA D HJ,AAA
VVVVVVVVVVVVVVVV
H
JKA
Plazo promedio C VVVVVV C IJ d%as
I.OL
'. Le'tu$%
6urante el semestre se estima que la cuenta cliente se estar%an cancelando totalmente
en I veces, siendo el plazo promedio de cobranza de IJ d%as.
!. Inte$"$et%'.n
Para interpretar se necesitan de dos l%mites o parmetros financieros&
/ Pol%tica de cr+ditos a clientes
/ "aldo terico
"upuestos&
/ Pol%tica de cr+ditos I@ d%as
/ "aldo terico representa el monto m3imo que debe tener la
empresa como cuentas por cobrar al t+rmino del periodo proyectado.

(estin del 1ealizable&
Empresa comercial PPPPPPP mercader%as
Empresa industrialPPPPPPP. Productos terminados
PP Productos en proceso
PPP Productos materia Prima.
P%$% '%-'u-%$ Me$'%!e$D%sF
".I. de ;ercad. D -ompras / ".F. de ;ercad.
(.;. C //////////////////////////////////////////////////////////////////////
",I. de ;ercad. D ".F. de ;ercad.
///////////////////////////////////////////////////////
H
P%$% '%-'u-%$ P$#!u't#s Te$/n%!#s&
".I. de Prod. 5er. D -osto de Prod. / ".F. de Prod. 5er.
(. P.5. C //////////////////////////////////////////////////////////////////////////////
",I. Prod. 5erm D ".F. de Prod. 5erm
/////////////////////////////////////////////////////////////
H
P%$% '%-'u-%$ P$#!u't#s en P$#'es#&
".I. de Prod. Proc D -osto de poduc. / ".F. de Prod. Proc.
(.P.P.. C ////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////
",I. de Prod. Proc D ".F. de Prod. Proc.
/////////////////////////////////////////////////////////////////
H
P%$% '%-'u-%$ M%te$%-esF
".I. de ;at Prim. D -ompra de ;.P.. / ".F. de ;.P.
(.P.P.. C ////////////////////////////////////////////////////////////////
",I. de ;.P. D ".F. de ;.P.
//////////////////////////////////////////
H
Para la gestin del realizable de una empresa industrial, previamente debe formularse el
Estado del -osto de Produccin
8E9 7est.n !e -% Deu!% C#$$ente
".I. de - 3 P D -omp. 2l -r+dito / ".F. de - W P.
(.6.-. C /////////////////////////////////////////////////////////
",I. de - 3 P D ".F. de - 3 P
/////////////////////////////////////////////
H
,. A"-'%'.n
4.4. RATIO DE RENTABILIDAD
;iden los ingresos de la empresa en relacin con un determinado nivel de ventas, de
activos, de la inversin de los propietarios o del precio de las acciones. Las utilidades tienen
especial importancia ya que a trav+s de ella se intentar recobrar la inversin realizada.
E3isten varias medidas de rentabilidad, cada una de ellas relaciona la rentabilidad con sus
ventas, activos, capital social o valor de las acciones.
BALANCE 7ENERAL
92l OJ de 6iciembre del HAAK:
9E3presado en ;iles de )uevos "oles:
ACTIVO
-a#a y 'ancos J@H
-uentas po -obrar -omerciales J,NK@
7tras cuentas por -obrar JIO
E3istencias H,H@K
(astos Pagados por 2nticipado NOH
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 42JH0
Inversiones en 0alores HA
Inmuebles, ;aquinaria y Equipo JA,KRA
7tros activos, )eto HLN
TOTAL ACTIVO 1I20@I
PASIVO Y PATRIMONIO
"obre giros y pagares bancarios RJI
-uentas por pagar comerciales J,HRA
7tras cuentas por pagar HN@
Parte corriente de deudas a largo plazo LH@
TOTAL PASIVO CORRIENTE O,JR@
6eudas a largo plazo J,RIA
-ompensacin por tiempo de servicios HRH
TOTAL PASIVO @.42H
PATRIMONIO
-apital K,RKL
Participacin patrimonial del traba#o J,OKL
1eserva legal RO
1esultados acumulados JNH
TOTAL PATRIMONIO 102I2N
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1I20@I
ESTADO DE 7ANANCIAS Y PORDIDAS
92l OJ de 6iciembre del HAAK:
9E3presado en ;iles de )uevos "oles
0E)52" )E52" JH,IJK
-7"57 6E 0E)52"R,@IN
85ILI626 '1852 H,KLJ
(astos de administracin KIH
(astos de ventas J,@NO
85ILI626 6E 7PE12-IU) INL
Ingresos financieros LI
(astos financieros OHK
6iversos, neto @K
1esultados por e3posicin a la inflacin JAJ
85ILI626 2)5E" 6E P215I-IPM-. E I;P8E"57" OLH
Particpacion de traba#adores JN
85ILI626 2)5E" 6E I;P. 2 L2 1E)52 O@@
Impuesto a la renta JRO
85ILI626 )E52 JNH
P$n'"%-es R%t#s !e Rent%,-!%!
+C./# /e!$ e- $en!/ent#2 '#/# s%,e$ s -% e/"$es% est% sen!# $e%-/ente
$ent%,-e(
D#s s#n -#s $%t#s 5ue n#s 0%n 4% %3u!%$ '#n este #,6et0#F
Ren!/ent# s#,$e -#s %'t0#s t#t%-es 8RAT9
Ren!/ent# s#,$e e- C%"t%- P$#"# # Re'u$s#s P$#"#s 8RRP9
Ren!/ent# s#,$e -#s A't0#s T#t%-es 8RAT9.) L os activos totales son todos los activos
que la empresa *a invertido con el ob#etivo de obtener utilidades. Para *allar, dividimos la
8tilidad de 7peracin entre los 2ctivos 5otales
2plicando los datos de la tala
8tilidad 7perativa
125 C VVVVVVVVVVVVVVV
5otal 2ctivos
INL
125 C VVVVVVVVVVVVVVV C H.RB
JN,A@N
Inte$"$et%'.n.) "ignifica que los activos totales *an alcanzado un rendimiento de H.RB en
el a,o. Pero -mo saber si esta bien el nivel de rendimiento anual4, Para ello de debe
comparar con el ratio de rendimiento sobre los activos del sector. Este dato lo proporciona
-7)2"E0. Para este caso el Parmetro financiero es N.OJB
M%$;en s#,$e Vent%s : R#t%'.n !e A't0#s
Ut-!%! O"e$%t0% Vent%s
RAT ? PPPPPPPPPPPPPP M PPPPPPPPPPPPPPPP
Vent%s T#t%- A't0#
12241J
4IH
RAT ? PPPPPPPPPPPPPPP M PPPPPPPPPPPPPPPP
12241J 1I20@I
RAT ? E.HIA : 0.HH 0e'es
RAT ? 2.NA
C/,%$ "#$ #t$# ) /e6#$%$ e-> te:t#
819 Rent%,-!%! en 0ent%sF Para calcular este indicador se tomar el estado de resultados
en forma porcentual y es muy $til porque permite la comparacin de los resultados de la
empresa de un a,o a otro.
6e esta comparacin podemos deducir dos indices&
El margen bruto de utilidades 9;'8:
El margen neto de utilidad 9;)8:
El margen 'ruto de 8tilidades 9;'8: indica el porcenta#e en dinero de ventas obtenido
despu+s que la empresa *a pagado sus bienes.

0entas / -osto de 'ienes vendidos
;'8 C VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
0entas
8tilidades 'rutas
;'8 C VVVVVVVVVVVVVVV
0entas
El ;argen )eto de 8tilidades 9;)8: mide el porcenta#e en dinero de ventas obtenido
despu+s de *aber deducido todos los gastos, incluyendo los impuestos.
8tilidades )etas despu+s de impuestos
;)8 C VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
0entas
829 Ren!/ent# !e -% In0e$s.n 8RI: mide la eficiencia total de la administracin en obtener
utilidades a partir de los activos disponibles&

8tilidades netas despu+s de impuestos
1.I. C VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
2ctivos totales
R.I. ? ROTACION M MAR7EN

La R#t%'.n es el efecto de -% "#-Dt'% !e- /e$'%!#.
El M%$;en mide el efecto de -% "#-Dt'% !e- P$e'#.
.abr%a mayor rentabilidad si aumentamos el Precio o si aumentamos la cobertura del
mercado. Entonces la rentabilidad depende del aumento del precio o del aumento de la
cobertura del mercado. Estas dos situaciones generan dos resultados&
"i se incrementa el precio la rentabilidad se vera refle#ada en el corto Plazo.
"i se incrementa la cobertura del mercado la rentabilidad se manifestar en el largo plazo.
-ul es la formula del margen4 7 -ul es la formula de la rotacin4
1752-I7) W ;21(E)

0entas 8tilidad 5otal
VVVVVVVVVVVVV W VVVVVVVVVVVVVVV
2ctivo 0entas
E#emplo&
2ctivo & NKA,AAA
0entas & RJA,AAA
8tilidad & JA@,AAA
-ul es la rentabilidad de la Inversin4
8tilidad )eta
1.I. C VVVVVVVVVVVVVVVVVVV
2ctivo

JA@,AAA
VVVVVVVVVVV C J@.AB
1.I& C NKA,AAA
-on el resultado de J@.AB no se puede determinar quien genera la rentabilidad, si es el
precio o el mercado.
Para determinar quien genera la rentabilidad 9Precio o ;ercado: apliquemos la frmula
compuesta&
0entas 8tilidad 5otal
1.I C VVVVVVVV W VVVVVVVVVVV
2ctivo 0entas
1.I. C RJA,AAA W JA@,AAA
VVVVVVVVVVVV VVVVVVVVVVVV
NKA,AAA RJA,AAA
R.I ? 1.EE M 0.11 ? 1@B
E:"-'%'.nF La rentabilidad de la inversin es del J@B, pero quien realmente esta
palanqueando la rentabilidad en mayor grado es, el ;E1-267 mediante la rotacin con
J.OOB, por lo tanto, la rentabilidad se manifiesta en el Largo plazo.
Este indicador 9J@B: es bueno o malo4 )o se sabe. -mo determinar4 Para
determinar es necesario comparar con el 51E;2. =u+ es el 51E;24
El TREMA es la Tasa de Rentabilidad Minima Aceptada.
-mo se define el 51E;24 Puede estar definida por&
-osto financiero
-osto de oportunidad
2nlisis de sensibilidad en el mercado de capitales 91endimiento de bonos,
acciones, etc.:
8E9 Ren!/ent# !e C%"t%- 8RC9 mide el rendimiento percibido de la inversin de los
propietarios de la empresa
8tilidades netas despu+s de impuestos
1-. C VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
-apital "ocial
Esta formula sirve de base para otro ratio mas compuesto que permite determinar el
2palancamiento para calificar las deudas
2ctivo 6euda
VVVVVVVVV 3 VVVVVVV
6euda Patrimonio

2ctivo C NKA,AAA
VVVVVV VVVVVVVV C H.HN mide el numero
Patrim. )eto OAA,AAA por cada sol.
J
VVVVV C IIB "ignifica que el patrimonio neto est
2.26 financiando la inversin en 44%.
Por lo tanto podemos decir que, este es el ratio integral para medir o calificar la deuda.

FORMULA DEL APALANCAMIENTO PARA CALIFICAR DEUDAS
2ctivo 82I 82II
VVVVVVV W VVVVVVVV W VVVVVVV
Pat. )eto 82II 82I
Para calificar la deuda, el estado de resultados debe reestructurarse de tal manera que se
deduzca del costo operativo el costo fi#o financiero 9intereses: y del costo de venta
e3presado ba#o la modalidad del costeo variable , ba#o el siguiente esquema&
0entas 333333
9/: -osto 0ariable 333333
M%$;en !e C#nt$,u'.n MMMMM
9/: -ostos operativos fi#os 333333
UAII XXXXX
9/: Intereses 33333
UAI MMMMM
9/: Impuestos 333333
UTILIDAD NETA XXXXX
Inte$"$et%'.n& Para interpretar el apalancamiento y calificar la deuda *ay que observar
las siguientes reglas&
"i
2ctivo 3 82I E J La deuda es favorable contribuye
a generar rentabilidad de la inversin.
VVVVVVVVVVV VVVVVVVV C J pude ser&
Patrimonio 82II / )o e3iste deuda
)eto / E3istiendo deuda este es
Indiferente a la rentabilidad
de la inversin.
F Es desfavorable.
F2-571E" =8E I)-I6E) E) EL 2P2L2)-2;IE)57
"i tomamos como base la utilidad antes de intereses e impuestos, para llegar a la utilidad
*abr%a que considerar los intereses previamente, y el inter+s como costo fi#o esta en funcin
del monto de la deuda< pero por otro lado, los intereses como costo fi#o financiero tambi+n
tienen incidencia directa en la utilidad, mientras mas alto es el costo financiero aumenta el
costo y disminuye la utilidad, quiere decir entonces que si la deuda crece cual seria el
efecto en el balance4 6isminuye el patrimonio. Entonces cual seria el equilibrio4 "i
aumentando la deuda va *a crecer el costo fi#o y el costo fi#o va *a tender a disminuir las
utilidades entonces conviene que no *aya deuda, porque no *abiendo deuda los intereses
sern nulos y al ser menos el costo *abr%a mas utilidad.
5oda esta refle3in es relativa, entonces no depende de la cuant%a de la deuda, sino
depende de la aplicacin de la deuda a la inversin y que esa inversin genere rendimiento o
rentabilidad.
Entonces los factores que inciden en el apalancamiento son&
/ 6epende de la utilidad antes de impuestos porque es la base
/ Los intereses 9-osto financiero:
/ El monto de la deuda.
849 UTILIDAD POR ACCION 8UPA9 son por lo general de inter+s para el actual , o el
posible, accionista y la administracin. Las utilidades por cada accin representan la cantidad
de unidad monetaria percibida en beneficio de cada certificado en circulacin de acciones
comunes.

Ingresos disponibles para
2ccionistas comunes.
8P2 C VVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
)$mero de acciones
-omunes en circulacin

La presente separata es para uso exclusivo de los estudiantes de Economia del curso de FINANZAS
EMPRESARIALES I de la UNASAM. Jul. !!".
#. A. $. M .
De/%n!% P$#3e't%!% !e -% "#,-%'.nF
IN7RESO
8sQ.9
CONSUMO PROYECTADO DE LA POBLACIKN 8t%6%!%s9
2002 200E 2004 200@ 200I 200H 200J 200N 2010 2011 2012
JIIA HAHJO JRRLO JRLON JR@AO JRHLJ JRAIO JKKJL JK@R@ JKOLI JKJ@N JLRIJ
JNKA HIIIO HIJ@I HOKNK HO@K@ HOOA@ HOAHR HHL@N HHIKL HHHHA HJR@L HJNRL
JRHA IIRHO IIORA IOKNI IOOI@ IHKOJ IHOHO IJKHH IJOHN IAKOL IAO@O ORKL@
HAIA @IAI @OIA @HLL @HJI @J@H @ARJ @AOJ IRLJ IRJH IK@I ILRL
HJNA @HJH @J@A @AKR @AHR IRNR IRJA IK@H ILRI ILOK INKH INHN
HIAA HIOLN HIAKK HOKAH HO@HA HOHIJ HHRNN HHNRI HHIH@ HHJ@R HJKRL HJNOL
HNIA I@RA I@O@ IIKH IIHK IOLN IOHI IHLO IHHH IJLH IJHO IALI
HKKA ORARO OKNHR OKJLH OLLJR OLHLH ONKOJ ONORI O@RNO O@@OL O@JJN OILAA
OJHA IJHR IAKA IAOH ORKI OROL OKRA OKII OLRK OL@O OLAR ONN@
OONA ORIA OKRO OKIL OKAJ OL@N OLJH ONNK ONHI O@KJ O@OR OIRL
ONAA HHNHL HHO@R HHARI HJKOH HJ@LI HJOJK HJAN@ HAKJN HA@NR HAOH@ HAAKI
ORNA O@@A O@AK OINL OIHN OOK@ OOI@ OOA@ OHNN OHHL OJKR OJ@J
IAKA NRNK NKK@ NKAO NLHO NNIO N@NI NIKL NIJA NOOI NH@R NJK@
IOHA OONA OOHA OHKJ OHIH OHAO OJNN OJHK OARJ OA@I OAJK HRKH
I@NA OHIL OHAK OJLA OJOO OARN OA@R OAHO HRKL HR@H HRJL HKKH
IKAA RIHR ROJL RHAL RARK KRRA KKKI KLLK KNLI K@LH KILA KOLA
@@HA HKLL HKIO HKAR HLLN HLIO HLJA HNLK HNIN HNJ@ H@KI H@@I
NAAA KJKN KAKR LRRI LKRR LKA@ LLJO LNHJ L@OJ LIIH LO@I LHNL
LHAA HIOJ HIAH HOLI HOIN HOJK HHRJ HHNO HHOL HHJA HJKI HJ@K
LNKA HOOI HOAN HHLR HH@H HHH@ HJRR HJLO HJIL HJHH HARN HALH
TOTAL 241EE1 2404H4 2EHI4N 2E4J@J 2E2100 22NEH4 22IIJ1 224020 221EN0 21JHN2
21I22
4
De/%n!% "$#3e't%!# "#$ "e$s#n%F
IN7RESO
8sQ.9
CONSUMO PROYECTADO POR PERSONA8t%6%!%s9
HAAH HAAO HAAI HAA@ HAAN HAAL HAAK HAAR HAJA HAJJ HAJH
JKAA.AA HN.AR H@.LK H@.IL H@.JL HI.KL HI.@K HI.HR HI.AA HO.LJ HO.IO HO.JN
HJAA.AA HO.NN HO.OK HO.JA HH.KO HH.@N HH.HR HH.AO HJ.LL HJ.@J HJ.H@ HJ.AA
HH@A.AA HH.N@ HH.OK HH.JH HJ.K@ HJ.@R HJ.OI HJ.AR HA.KI HA.@R HA.O@ HA.JA
HIAA.AA HJ.LI HJ.IK HJ.HO HA.RK HA.LO HA.IK HA.HI HA.AA JR.LN JR.@O JR.OA
H@@A.AA HA.RH HA.NK HA.IO HA.JR JR.R@ JR.LJ JR.IK JR.H@ JR.AH JK.LR JK.@L
HLAA.AA HA.JK JR.RI JR.LA JR.IL JR.HI JR.AJ JK.LR JK.@N JK.OI JK.JO JL.RJ
OAAA.AA JK.KK JK.N@ JK.IO JK.HJ JK.AA JL.LK JL.@L JL.OL JL.JN JN.RN JN.LN
ONAA.AA JN.KH JN.NH JN.IH JN.HO JN.AI J@.K@ J@.NN J@.IL J@.HR J@.JJ JI.RO
ORAA.AA J@.RR J@.KA J@.NJ J@.IO J@.HI J@.AN JI.KK JI.LJ JI.@O JI.ON JI.JR
IHAA.AA J@.H@ J@.AL JI.KR JI.LH JI.@I JI.OL JI.HA JI.AO JO.KL JO.LA JO.@I
I@AA.AA JI.NA JI.IO JI.HN JI.AR JO.RH JO.LN JO.@R JO.IO JO.HL JO.JH JH.RN
IR@A.AA JO.L@ JO.@K JO.IH JO.HN JO.JJ JH.R@ JH.KA JH.N@ JH.@A JH.O@ JH.HA
@JAA.AA JO.IR JO.OO JO.JL JO.AH JH.KN JH.LJ JH.@N JH.IJ JH.HN JH.JH JJ.RL
@IAA.AA JO.AJ JH.KN JH.LA JH.@@ JH.IA JH.HN JH.JJ JJ.RL JJ.KO JJ.NR JJ.@@
NAAA.AA JH.JL JH.AO JJ.KK JJ.LI JJ.NA JJ.IL JJ.OO JJ.HA JJ.AN JA.RO JA.KA
L@AA.AA JA.@L JA.II JA.OH JA.JR JA.AL R.R@ R.KI R.LH R.NA R.IR R.OK
KIAA.AA R.KO R.LH R.NA R.IR R.OK R.HL R.JN R.A@ K.RI K.KO K.LO
TOTAL HRA HKN HKO HLR HLN HLO HLA HNN HNO HNA H@L
Pe$s#n%s est$%t&'%!%s se;1n n;$es#s en -% 'u!%! !e =u%$%<F
INGRESO
PERCAPITA
ANUA
!s".#
N$ %E
PERSONAS
POR
INGRESO
&UESTRA
REPRESENTATI'A
N$ %E
PERSONAS
ENTRE
&UESTRA
TOTA %E
PO(ACI)N
CONSU&I%ORA
PO(ACION
CONSU&I%IORA
POR INGRESO
JKAA.AA H HR A.ANKRL LNHK @HN
HJAA.AA O HR A.JAOI@ LNHK LKR
HH@A.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
HIAA.AA O HR A.JAOI@ LNHK LKR
H@@A.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
HLAA.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
OAAA.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
ONAA.AA O HR A.JAOI@ LNHK LKR
ORAA.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
IHAA.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
I@AA.AA I HR A.JOLRO LNHK JA@H
IR@A.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
@JAA.AA H HR A.ANKRL LNHK @HN
@IAA.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
NAAA.AA H HR A.ANKRL LNHK @HN
L@AA.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
KIAA.AA J HR A.AOIIK LNHK HNO
De/%n!% P$#3e't%!% !e -% P#,-%'.nF
IN7RESO
8sQ.9
CONSUMO PROYECTADO DE LA POBLACIKN8t%6%!%s9
HAAH HAAO HAAI HAA@ HAAN HAAL HAAK HAAR HAJA HAJJ HAJH
JKAA.AA JOLHI JO@NJ JOIAA JOHIH JOAK@ JHROA JHLLL JHNH@ JHILN JHOHK JHJKH
HJAA.AA JKNLJ JKI@A JKHOJ JKAJ@ JLKAH JL@RJ JLOKH JLJLN JNRLO JNLLH JN@LO
HH@A.AA @R@K @KKL @KJL @LIK @NKA @NJO @@IN @IKJ @IJN @O@H @HKK
HIAA.AA JLJ@L JNR@I JNL@O JN@@I JNO@K JNJNI J@RLO J@LKO J@@RN J@IJH J@HHR
H@@A.AA @@AI @IOK @OLI @OJA @HIL @JK@ @JHI @ANO @AAO IRII IKK@
HLAA.AA @OAK @HI@ @JKO @JHJ @ANJ @AAJ IRIH IKKO IKH@ ILNK ILJJ
OAAA.AA IRN@ IRAN IKIK ILRJ ILOI INLK INHO I@NK I@JI IINA IIAL
ONAA.AA JOHLJ JOJJI JHR@R JHKA@ JHN@O JH@AI JHO@@ JHHAR JHANI JJRHJ JJLKA
ORAA.AA IHA@ IJ@@ IJAN IA@L IAAR ORNH ORJ@ OKNK OKHO OLLL OLOO
IHAA.AA IAJH ORN@ ORJK OKLJ OKHN OLKA OLO@ ONRJ ONIL ONAI O@NJ
I@AA.AA J@ONO J@JKJ J@AAJ JIKHO JINIK JIILI JIOAO JIJOO JORNN JOKAA JONOL
IR@A.AA ONJN O@LO O@OJ OIKR OIIL OIAL OONN OOHN OHKL OHIK OHAR
@JAA.AA LARN LAJH NRHR NKIL NLNN NNKN NNAN N@HK NI@J NOLI NHRR
@IAA.AA OIHH OOKJ OOIJ OOAH OHNO OHHI OJKN OJIK OJJJ OALI OAOL
NAAA.AA NIAH NOHN NH@J NJLL NJAI NAOH @RNA @KRA @KHA @L@J @NKO
L@AA.AA HLLR HLIN HLJI HNKH HN@A HNJK H@KL H@@L H@HN HIRN HINL
KIAA.AA H@KL H@@N H@HN HIRN HINN HIOL HIAK HOKA HO@J HOHI HHRN
TOTAL JOIAIA JOHI@H JOAKKH JHROOJ JHLLRR JHNHKI JHILKK JHOOAR JHJKIK JHAIAI JJKRLK
2.E.E. P#,-%'.n 3 /uest$%F
P#,-%'.nF
Para la elaboracin de este plan se tomo como poblacin a la
provincia de .uaraz con sus dos principales distritos como son el
distrito de Independencia y el distrito de .uaraz, que seg$n las
proyecciones realizadas por el I)EI la poblacin de estos dos
distritos es de KJKOO *abitantes de la zona urbana,
proyectndolos de la siguiente manera &
ARO
TOTAL
POBLACION
POBLACION
URBANA
HAAH JJON@L KJKOO
HAAO JJKHAO K@JAN
HAAI JHHROJ KK@JA
HAA@ JHLKIL RHA@A
HAAN JOHRNJ R@LOH
HAAL JOKHLR RR@NJ
HAAK JIOKJA JAO@IO
HAAR JIR@NO JALNK@
HAJA J@@@II JJJRRH
HAJJ JNJLNL JJNILH
HAJH JNKHOK JHJJOJ
A G#n% u$,%n% !e =u%$%< ? 0.H2
A G#n% $u$%- !e =u%$%< ? 0.2J
Muest$%F
Para la determinacin de la muestra se %"-'%$#n 40
en'uest%s "-#t# en los diferentes barrios de la ciudad de
.uaraz en la cual obtuvimos a la pregunta de mayor varianza
que fue&
XLe gustar%a a ud. contar con el servicio de delivery de
pasteles4Y
1espondiendo *
s+ el ,- %
No el 2.%.
T"# !e /uest$e# % ut-<%$F
El muestreo para elaborar este proyecto fue el de muestreo
aleatorio simple.
F#$/u-% Ut-<%!% &
2
2
.
e
Pq Z
n =
6onde &
muestra Tamaodela n =
z C )ivel de confianza R@B
q C Probabilidad de fracaso
P C Probabilidad de +3ito
e C )ivel de significancia
Ree/"-%<%n!# en -% &#$/u-%F
( ) ( ) ( )
( )
6. . /20
12 . 1
/- . 1 6. . 1 .6 . -
2
2
= = n
Re%6ust%n!# F
) C KJKOO
6022.12 3 /2,
0-0//
/2.
-
/2.
=
+
= n
Por tanto nuestra muestra es de OHK encuestados.
T'n'% !e Re'#-e''.n !e !%t#sF
6urante el desarrollo de la presente investigacin se utiliz
como instrumento t+cnico de recoleccin de informacin, lo
siguiente&
%9 En'uest%sF
)os permitieron recopilar datos sobre el estudio, cabe
mencionar que de la base de datos 9OIA encuestas: fueron
desec*adas JH encuestas por los siguientes motivos&
S las encuestas )Z H@,@K,NR,HH@ indican un consumo
insignificante a nivel de anlisis de la muestra.
S las encuestas )Z JAK,JAR,HJO y HJI no marcan ninguna
alternativa propuesta.
S las encuestas )Z HJA,HJL,HJKy HJR no precisan el nivel
de a*orro que observa su econom%a.
-omo se puede comprobar en el disGette ad#unto al
presente.
,9 O,se$0%'.n D$e't%F
=ue nos permiti verificar las caracter%sticas y
pensamientos de la poblacin respecto a nuestros
supuestos y as% se pudo obtener informacin de primera
mano.
'9 Ent$e0st%F
"e entrevist a la "rta. Lilian 0alverde 9Egresada de la
Escuela Profesional de 2dministracin: qui+n administr la
panader%a y pasteler%a 'uongiorno por espacio de O
meses, obteniendo valiosa informacin respecto al
consumo, servicio y al personal lo cual fue analizado para
plantear las caracter%sticas que nos diferenciar en
adelante.
2.E.4. Resu-t%!#s !e -% n0est;%'.nF
En base a la encuesta elaborada se obtuvieron los siguientes
resultados&
J. Edad&
CUADRO NS01F EDAD DE LOS ENCUESTADOS
RI HK.L
LO HH.O
KL HN.@
@R JK.A
J@ I.N
OHK JAA.A
JK a H@
HN a OO
OI a IJ
IH a IR
@A a
mas
5otal
Frecuencia Porcenta#e
Edad
@A a mas IH a IR OI a IJ HN a OO JK a H@
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e

@
JK
HL
HH
HR
Inte$"$et%'.nF El HRB de la poblacin encuestada tiene entre JK y H@ a,os de edad en tanto
que el HLB tiene entre OI y IJ a,os de edad, solo el @B lo constituyen
personas de @A a mas a,os de edad
H. "e3o&
CUADRO NS02F SEMO DE LOS ENCUESTADOS
HHR NR.K
RR OA.H
OHK JAA.A
femenino
masculino
5otal
Frecuencia Porcenta#e
"e3o
masculino femenino
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
KA
NA
IA
HA
A
OA
LA
Inte$"$et%'.nF El LAB de los encuestados son mu#eres en tanto que el OAB son varones.
O. 8d. conoce los productos elaborados en masa *o#aldre4
CUADRO NS0EF +C#n#'e U!. -#s "$#!u't#s e-%,#$%!#s
en /%s% 4#6%-!$e(
HOR LH.R
KO H@.O
N J.K
OHK JAA.A
si
no
no precisa
5otal
Frecuencia Porcenta#e
Inte$"$et%'.nF El LOB de los encuestados manifiestan conocer los productos
elaborados en *o#aldre en tanto que un H@ B indica no conocer
I. ;arque tres pasteles que le gustar%a consumir
CUADRO NS04F MARQUE E PASTELES EN =OTALDRE QUE
LE 7USTARUA CONSUMIR
Inte$"$et%'.nF El JA,LB de los encuestados manifiesta su preferencia
por los siguientes productos& mil*o#as, pastel, cuernos rellenos y empanada mi3ta en tanto
que el A,AOB manifiesta adems de los productos mencionados la empanada dulce.
@. =u+ cantidad y con que frecuencia consumir%a4
CUADRO NS0@F DE LOS PRODUCTOS ELE7IDOS INDIQUE
LA CANTIDAD Y LA FRECUENCIA DE CONSUMO
R H.L
HN L.R
HK K.@
O .R
I J.H
JN I.R
L H.J
HO L.A
N J.K
L H.J
O@ JA.L
@ J.@
H .N
J .O
R H.L
J .O
O .R
JI I.O
J .O
JJ O.I
HR K.K
H .N
H .N
O@ JA.L
JI I.O
H .N
@ J.@
J@ I.N
K H.I
@ J.@
OHK JAA.A

mil*o#as>pastel>empdulce
mil*o#as>pastel>empsal
cuerno>empsal>empmi3
pastel>empsal>otro
mil*o#as>empdul>empmi3
pastel>empsal>empmi3
mil*o#as>cuerno>empsal
pastel>cuerno>empdul
paste>empdul>empsal
mil*o#as>pastel>cuerno
mil*o#as>cuerno>otro
cuerno>empdul>empsal
pastel>empdul>otro
pastel>empdul>empmi3
pastel>cuerno>otro
mil*o#as>empsal>otro
mil*o#as>cuerno>empdul
cuerno>empdulc>empmi3
mil*o#as>empdulc>empmi3
mil*o#as>empsal>empmi3
empdulc>empsal>empmi3
mli*o#as>empdulc>otro
mil*o#as>pastel>empmi3
mil*o#as>pastel>otro
empsal>empmi3>otro
mil*o#as>empmi3>otro
mil*o#as>cuernos>empmi3
pastel>cuerno>empsal
pastel>cuerno>empmi3
5otal
Frecuencia Porcenta#e
NJ JK.N
KH H@.A
OO JA.J
NI JR.@
ON JJ.A
L H.J
I J.H
JR @.K
K H.I
@ J.@
H .N
OHK JAA.A
J a la semana
H a la semana
de JK a mas
O a la semana
I a la semana
J diario
J interdiario
de J a I mensual
de @ a K mensual
de R a JO mensual
de JI a JL mensual!
5otal
Frecuencia Porcenta#e
-antidad a la semana
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
OA
HA
JA
A
H
N
H
JJ
HA
JA
H@
JR
H
Inte$"$et%'.nF El H@B de los encuestados manifiestan que su consumo es de
H pasteles por semana en tanto que un A,AANB manifiesta que es de JI a JL mensualmente.
N. -unto estar%a dispuesto a pagar4
CUADRO NS0IF DE LOS PRODUCTOS ELE7IDOS INDIQUE
EL PRECIO
HOJ LA.I
KI H@.N
N J.K
OHK JAA.A
de s>.J a s>.J,HA
de s>.J,OA a s>J,@A
de J,@A a s>.J,KA
5otal
Frecuencia Porcenta#e
Precio que esta dispuesto a pagar
de J,@A a s>.J,KA
de s>.J,OA a s>J,@A
de s>.J a s>.J,HA
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
KA
NA
IA
HA
A
HN
LA
Inte$"$et%'.nF El LA,IB de los encuestados considera que el precio debe fluct$a entre
s>.J.AA y s>J.HA en tanto que solo un J,KB considera que debe fluctuar entre s>.J.@A y s>J.KA.
L. 6nde le gustar%a que esta ubicada la pasteler%a4
CUADRO NS0HF +DONDE LE 7USTARUA QUE ESTE UBICADA
LA PASTELERUA(
HA N.J
OH R.K
LR HI.J
JRL NA.J
OHK JAA.A
"oledad
'elen
-entenario
-entro
5otal
Frecuencia Porcenta#e
8bicacin de la pasteler%a
-entro -entenario 'elen "oledad
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
LA
NA
@A
IA
OA
HA
JA
A
NA
HI
JA
N
Inte$"$et%'.nF El NA,JB considera que la pasteler%a debe ubicarse en el centro 92v.
Luzuriaga: en tanto que solo el N,JB estima que debe ubicarse en la "oledad
K. =u+ caracter%sticas le gustar%a que tenga el producto4
CUADRO NS0JF +Qu '%$%'te$Dst'%s -e ;ust%$D% 5ue ten;% e-
"$#!u't#(
HK K.@
JK @.@
HH N.L
N J.K
JO I.A
JJ O.I
@L JL.I
H .N
JI I.O
HR K.K
@H J@.R
HA N.J
O .R
HA N.J
@ J.@
I J.H
N J.K
OHK JAA.A
fresco
fresco>calidad
fresco>*igienico
calidad>presentacin
calidad>fresco>*igienico
*igiene>fresco
buena calidad
crocante>buenapresentacin
bien elaborado
*igiene
*igiene>calidad
calidad>precio ba#o
crocante>*igienico
suave>calidad>*igiene
agradable
grandes
presentacin adecuada
5otal
Frecuencia Porcenta#e
-aracter%sticas esperadas
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
HA
JA
A
H
J
H
N N
JN
R
I
JL
O
I
H
L
@
R
@
Inte$"$et%'.nF El JL,IB considera que los productos deben ser de buena
calidad, seguida muy de cerca por el J@,R que indica adems de la calidad la *igiene, en
tanto que solo el A,NB considera que debe ser crocante y de buena presentacin.
R. -onoce alguna pasteler%a en la ciudad de .uaraz4
CUADRO NS0NF +CONOCE UD. AL7UNA PASTELERUA2 CUAL(
H .N
HH N.L
HO L.A
H .N
HA N.J
RJ HL.L
IH JH.K
@ J.@
L@ HH.R
HO L.A
JJ O.I
J .O
OHK JAA.A
Porvenir
;ary
)ol
-entenario
otro
'uongiorno
2ncas*
La Espiga
"alazar
1inconcito "oledano
-amuc*a
6on Luc*o
5otal
Frecuencia Porcenta#e
Pasteleria conocida
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
OA
HA
JA
A
O
L
HO
JO
HK
N
L
L
O
Inte$"$et%'.nF El HL,LB de los encuestados conocen la panader%a y pasteler%a
'uongiorno, el HH,RB conoce la panader%a y pasteler%a "alazar y en el tercer lugarse
encuentran el 1inconcito "oledano y )ol con un LB.
JA. -untas personas dependen del ingreso familiar4
CUADRO NS10F +CUVNTAS PERSONAS DEPENDEN DEL
IN7RESO FAMILIAR(
OL JJ.O
NI JR.@
RI HK.L
IR JI.R
IH JH.K
HH N.L
JO I.A
O .R
O .R
OHK JAA.A
uno
dos
tres
cuatro
cinco
seis
siete
oc*o
R a ms
5otal
Frecuencia Porcenta#e
Personas dependientes del Ingreso Familiar
R a ms
oc*o
siete
seis
cinco
cuatro
tres
dos
uno
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
IA
OA
HA
JA
A
I
L
JO
J@
HR
HA
JJ
Inte$"$et%'.nF El HK,LB de los encuestados indican que O personas dependen del ingreso
familiar en tanto que solo el RB refiere que dependen del ingreso familiar de K a mas
personas.

JJ. -unto es el ingreso total de los aportantes al ingreso familiar4
CUADRO NS11F +CWANTO ES EL IN7RESO TOTAL DE LOS
APORTANTES AL IN7RESO FAMILIAR(
JAL OH.N
JOI IA.R
@@ JN.K
H@ L.N
O .R
I J.H
OHK JAA.A
de IAA a KAA
de KAJ a JHAA
de JHAJ a JNAA
de JNAJ a HAAA
de HAAJ a HIAA
de HIAJ a mas
5otal
Frecuencia Porcenta#e
Ingreso mensual familiar
de HIAJ a mas
de HAAJ a HIAA
de JNAJ a HAAA
de JHAJ a JNAA
de KAJ a JHAA
de IAA a KAA
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
@A
IA
OA
HA
JA
A
K
JL
IJ
OO
Inte$"$et%'.nF El IA,RB de los encuestados indica que su ingreso familiar oscila entre
s>.KAJ.AA y s>.J HAA en tanto que el RB indica que fluct$a entre los s>.H AAJ.AA a s>.H IAA.AA
JH. -unto es el gasto mensual familiar4
CUADRO NS12F +CUVNTO ES EL 7ASTO MENSUAL FAMILIAR(
JHH OL.H
JOR IH.I
@A J@.H
JI I.O
O .R
OHK JAA.A
de IAA a KAA
de KAJ a JHAA
de JHAJ a JNAA
de JNAJ a HAAA
de HAAJ a HIAA
5otal
Frecuencia Porcenta#e
(asto mensual familiar
de HAAJ a HIAA
de JNAJ a HAAA
de JHAJ a JNAA
de KAJ a JHAA
de IAA a KAA
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
@A
IA
OA
HA
JA
A
I
J@
IH
OL
Inte$"$et%'.nF El IH,IB de los encuestados manifiesta que el gasto familiar
mensual esta entre s>.KAJ.AA y s>.J HAA.AA, seguido por el OL,HB que manifiesta
gastar entre s>.IAA.AA y s>.KAA.AA
JO. -unto a*orra4
CUADRO NS1EF +CWANTO A=ORRA(
HOK LH.N
JN I.R
NH JK.R
L H.J
H .N
J .O
H .N
OHK JAA.A
nada
no precisa
de @A a I@A
de I@J a KAA
de KAJ a JHAA
de JHAJ a JNAA
de JNAJ a mas
5otal
Frecuencia Porcenta#e
2*orro mensual
de JNAJ a mas
de JHAJ a JNAA
de KAJ a JHAA
de I@J a KAA
de @A a I@A
no precisa
nada
P
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r
c
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n
t
a
#
e
KA
NA
IA
HA
A
JR
@
LO
Inte$"$et%'.nF El LH,NB de los encuestados manifiesta que no a*orra en tanto
que el JK,RB manifiesta que a*orra entre s>@A.AA y s>I@A.AA.
JI. =u+ tipo de piso tiene su *ogar4
CUADRO NS14F +QUO TIPO DE PISO TIENE SU =O7AR(
JHI OL.K
JAK OH.R
JO I.A
JK @.@
J .O
H@ L.N
O .R
HN L.R
JA O.A
OHK JAA.A
cemento
loceta
tierra
parGet
terrazo
ocre
ceramica >otro
celima>mayolica
no precisa
5otal
Frecuencia Porcenta#e
5ipo de piso en el *ogar
no precisa
celima>mayolica
ceramica >otro
ocre
terrazo
parGet
tierra
loceta
cemento
P
o
r
c
e
n
t
a
#
e
IA
OA
HA
JA
A
O
K
K
@
I
OO
OK
Inte$"$et%'.nF El OL,KB de los encuestados manifiestan que el piso de su *ogar es de
cemento en tanto que el OH,RB manifiesta que es de loseta y un OB no precisa.
2 continuacin se muestran cuadros que *an sido analizados a trav+s de un
anlisis bivariado, es decir se *a cruzado informacin relevante que amerita
que nuestro plan es perfectamente viable por cuanto la poblacin requiere de
nuestros productos.
EN CONCLUSIN:
Presentamos las siguientes consideraciones bsicas&
J. El @LB de la poblacin femenina conoce los productos elaborados en
masa *o#aldre 9el g+nero femenino por lo general tiene la decisin de
compra:. "in embargo a trav+s de las entrevistas y conversaciones
9focus group: realizadas *emos podido percibir que en la ciudad de
.uaraz las pasteler%as que ofrecen estos productos no satisfacen las
e3pectativas de los clientes 9e3isten clientes desatendidos:, por lo tanto
el mercado potencial es considerable.
H. El IOB de los encuestados estn dispuestos a pagar entre s>.J AA y
s>.J,HA por una pasteler%a que ofrezca productos en masa *o#aldre y este
ubicada en el centro de la ciudad 9av.Luzuriaga:. En tanto que un J@B
esta dispuesto a pagar entre s>. J,OA y s>.J,@A en similares condiciones.
O. El IJB de la poblacin manifiesta tener ingresos entre s>.KAJ.AA y s>. J
HAA.AA, las edades de la mayor parte de estos futuros clientes fluct$a
entre JK y H@ a,os, lo cual ofrece un *orizonte favorable para la
empresa.
I. El IJB manifiesta tener gastos mensuales entre s>.KAJ.AA y s>. J
HAA.AA lo cual corrobora la afirmacin anterior.
@. El IOB de la poblacin cuyos ingresos entre s>.KAJ.AA y s>.JHAA.AA
manifiesta que a*orra entre s>.@A.AA y s>I@A.AA mensuales, lo cual
incrementar%a las ventas de la empresa.
N. El ILB de la poblacin encuestada pide *igiene y calidad del producto
por lo cual esta dispuesta pagar entre s>.J.AA y s>.J.HA.
L. El NAB de los encuestados desea que la pasteler%a este ubicada en el
centro 92v. Luzuriaga: y estn dispuestos a consumir preferentemente&
mil*o#as, pastel de manzana y empanada mi3ta.
K. El H@B de la poblacin encuestada cuyos ingresos fluct$an entre
s>.KAJ.AA y s>.JHAA.AA manifiestan estar dispuestos a adquirir los
productos dos veces por semana.
R. El OLB de la poblacin cuyos ingresos fluct$an entre s>.IAA.AA y
s>.KAA.AA manifiesta que el tipo de piso de su *ogar es de cemento.
JA. El JLB de la poblacin cuyos ingresos fluct$an entre s>.KAJ.AA y s>.J
HAA.AA manifiesta que el tipo de piso de su *ogar es de loseta.
5odo este anlisis nos otorga elementos de #uicio suficientes para proseguir
con la implementacin del negocio.