MARCELO VICTOR BEZERRA PONCIANO

DOSSI SOBRE O RISCO

DOSSI SOBRE O RISCO
A lgica do cisne negro a gesto dos extremos
Comear pelo que se ignora - a incerteza como
requisito
A melhor soluo o risco pode virar
oportunidade
A LGICA DO CISNE NEGRO
A LGICA DO CISNE NEGRO
Ataque Terrorista de 11 de setembro de 2001
Imaginem se o risco de ataque fosse concebido um
dia antes? O que teria acontecido?
A LGICA DO CISNE NEGRO
Segundo Nassim, um acontecimento Cisne
Negro quando cumpre:
1. Est fora do mbito das expectativas porque
nada no passado indica sua possibilidade;
2. Produz forte impacto e;
3. Apesar de no ser esperado, sua explicao se
torna evidente depois da orcorrncia.
Nassim N. Taleb
IMPORTANTE: raridade de certos
acontecimentos versus nossa fragilidade de
conhecimento e os limites do aprendizado
(baseado na obervao e experincia)
A LGICA DO CISNE NEGRO
Nassim N. Taleb
Durante mais de um sculo, quase todos os
pesquisadores das cincias sociais trabalharam
sob a falsa crena de que suas ferramentas
podiam medir a incerteza
Todos os cisnes so brancos
De que adiantou milhares de anos de observaes?
Qual a relao com o risco e a tomada de decises?
Qual a definio de risco para quem gerencia a sua
carteira de investimentos?
R: provvel que ele responda com um indicador
que exlui a possibilidade do cisne negro
O saber convencional se concentra no conhecido
A LGICA DO CISNE NEGRO
A LGICA DO CISNE NEGRO
MEDIOCRISTO
No-Escalvel
Ex: dentista comum (esforos
contnuos)
Recomendao de Taleb
(profisso)
Depende mais de seus esforos
contnuos do que da qualidade
de suas decises
Muito previsvel, ou seja, o lucro
de um nico dia seja mais
significativo do que o resto da
vida.
EXTREMISTO
Escalvel
Ex: escritora do Harry Potter
(esforo nico)
Benficas quando se tem
sucesso
So mais competitivas
aleatrias, produzem
desigualdades monstruosas e
disparidades entre esforos e
recompensas
Poucos ficam com a maior parte
do bolo
A LGICA DO CISNE NEGRO
1.000 pessoas ao acaso
Acrescentamos a pessoa mais gorda que existir (250 KG)
Essa pessoa representar menos de 0,5%
Incerteza leve, dificil encontrar pessoas que pesem toneladas ou
quilmetros de altura.
MEDIOCRISTO: amostra grande | incerteza leve | nada isolado muda
significamente o total | no incidem fortemente no resultado
PESO
A LGICA DO CISNE NEGRO
1.000 pessoas ao acaso
Acrescentamos a pessoa mais rica que existir (Eike Batista)
Capital da multido de poucos milhes, o dele estimado em US$ 27
bilhes (em 2010)
EXTREMISTO: desigualdades enormes que uma nica instncia pode
modificar amplamente o total | CISNES NEGROS
Inclui-se: venda de livros | celebridades | terremotos (danos) | mortes
de ataques terroristas | tamanho das empresas | mercados financeiros
$$$
A LGICA DO CISNE NEGRO
Indicadores falham por ignorar a probabilidade dos cisnes negros
Ser to hiperconservador ou hiper agressivo quanto puder, ao
invs de ser moderadamente conservador ou agressivo
TALEB:
85% a 90% em instrumentos muito seguros (tesouro norte-americano)
10% a 15% em apostas muito especulativas
Expande para muitas pequenas apostas e evita o fascnio pela
possibilidade de um nico cisne negro
Expor-se ao mximo aos cisnes negros positivos
No setor financeiro, as surpresas costumam ser negativas
Positivas em alguns segmentos da industria editorial (BOOM de
um livro), pesquisa cientfica e capital de risco
A LGICA DO CISNE NEGRO
Advertncias de Taleb:
1. No se guie pelas previses dos funcionrios do
governo
2. No convm seguir analistas da bolsa, economistas,
especialistas em planejamento estratgico ou gastar
energia em contradiz-los
3. Diagnsticos se degradam ao passar do tempo
Em algumas reas o extremo domina
As pesquisas no se do conta daqueles que se do
mal
Nassim N. Taleb
A LGICA DO CISNE NEGRO
Empreendedor que assume riscos e tem sucesso
Quantas pessoas assumiram riscos e fracassaram?
Deveria-se incluir todos na anlise
Preparao para o possvel acontecimento de
inesperados, estimando o impacto na empresa e
baseando as decises nesse impacto
O FOCO DIFERENTE: No pensar em o quanto se
est enganado, mas quanto que ir custar se houver
engano
Nassim N. Taleb
A LGICA DO CISNE NEGRO
Voc um Victor ou um Nassim?
Os dois so traders financeiros, autores de best-sellers,
com dcadas de trajetria no mercado e pouco
ortodoxos. Harvard, Chicago e Wharton.
Tomadas de decises e risco (a estratgia de um oposta
a do outro)
Os dois gerenciam opes de especulao financeira com
alavancagem altas apostas com pouco desembolso de
capital
Pode-se ganhar muito dinheiro (heri) ou perder muito
mais do que se tem (pria)
Para os que sentem necessidade da glria, Taleb no
atraente. Para quem evita a qualquer custo o estouro,
Niederhoffer inapropriado.
Nassim N. Taleb
Victor Niederhoffer
A LGICA DO CISNE NEGRO
Nassim evita a qualquer custo a condio de pria. No
pode estourar.
Compra aes deep-out-of-the-money - quando o preo
de exerccio muito alto do que o de mercado do ativo
subjacente para uma opo de compra (CALL) e o
contrrio para uma opo de venda (PUT)
So baratas e podem receber um grande retorno se no
vencimento estiver in-the-money para ele (quando o
preo de exerccio for menor do que o preo do mercado
ativo para uma opo CALL ou maior para uma opo
PUT)
Os extremos no o matam, ajudam. Nenhum solavanco
do mercado o transforma em pria. Nunca perder tudo.
Nassim N. Taleb
Victor Niederhoffer
A LGICA DO CISNE NEGRO
A possibilidade de ser heri na linha do Victor
possvel, como tambm o pria. Pode estourar.
Consiste em vender, no em comprar opes deep-out-of-
the-money . Assim se aponta para um fluxo regular e
confivel de dinheiro, com grande retorno.
Se os mercados se comportarem normalmente.
Em 1997, declarado o operador de fundos hedge n 1 do
mundo (retornos anuais uniformes de 35%)
Desastre inevitvel: deep-in-the-money ficaram atrativas
para os compradores (vendedores em vermelho) perdeu
todo o capital dos investidores (OUT 1997) + hipotecou a
casa + leiloou a coleo de arte + pediu dinheiro
emprestado
Victor Niederhoffer
COMEAR PELO QUE SE IGNORA
COME COME COME COMEAR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA
Assumir riscos para ganhar muito
Indices altos de insucesso ao ser
ambicioso, apreciador de riscos,
imaginativo, destemido. No que eles
no pensam?
Estratgias que posicionam o negcio
para a grandeza necessariamente o
expe a runa
Concentrao nas estratgias que
geram retorno e ignoramos o risco
dessas estratgias
COME COME COME COMEAR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA
Assumir riscos para ganhar muito
Indices altos de insucesso ao ser
ambicioso, apreciador de riscos,
imaginativo, destemido. No que eles
no pensam?
Estratgias que posicionam o negcio
para a grandeza necessariamente o
expe a runa
Concentrao nas estratgias que
geram retorno e ignoramos o risco
dessas estratgias
COME COME COME COMEAR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA
Necessidade de
comprometimento X
incertezas de futuro
Se a Sony soubesse que a sua
estratgia para o betamax
antes de acontecer, no teria
acontecido o fiasco
Luta entre os padres VHS (Matsushita) e BETAMAX
(Sony) mais recente: HD DVD (Toshiba) x Blu-ray (SONY)
Distanciamento dos extremos estratgicos e aceitam
retornos econmicos mais baixos em troca da maior
probabilidade de sobrevivncia (estratgias do eu
tambm )
Aceitar o risco ou evit-lo?
COME COME COME COMEAR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA
A conexo entre tempo, incerteza e risco estratgico o
segredo.
Horizontes de tempo mais longos implicam maior risco
estratgico.
Sugere-se a incerteza como requisito de desenho
organizacional que separa o processo de estabalecer
comprimissos estratgicos do gerenciamento do risco
criado por esses compromissos
1980 softwares x Incerteza estratgica em competir
nesse espao
GANHA-PO COLABORAVA COM EXPLORAVA PRODUZIA O
COME COME COME COMEAR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA AR PELO QUE SE IGNORA
A aplicao do conceito de incerteza como requisito
permite que os mesmos ativos operacionais criem valor
de pelo menos 3 maneiras diferentes de foma
simultnea e contnua ao longo do tempo:
1. Opes estratgicas criam valor ao reduzir o risco
2. Compromissos estratgicos criam valor ao superar os
concorrentes
3. O cumprimento do plano gera o caixa que mantm a
organizao em funcionamento
Via texto
A MELHOR SOLUO
A MELHOR SOLU A MELHOR SOLU A MELHOR SOLU A MELHOR SOLUO OO O
Estratgia gesto de risco
Gesto tradicional:
Riscos imprevisveis (fogo, inundao)
Riscos financeiros (maus emprstimos,
reviravoltas cambiais e de taxas de juros)
Riscos operacionais (queda do SIG, roubos,
interrupo da cadeia de fornecimento)
Riscos Estratgicos miram nos elementos
cruciais do desenho de seu modelo de
negcio
Podem minar a relao com o consumidor, ou
a proposio de valor, ou ainda os lucros
Como se preparar?Adrian e seu livro (7 tipos
de risco estratgico)
Adrian Sywotzky
A MELHOR SOLU A MELHOR SOLU A MELHOR SOLU A MELHOR SOLUO OO O
Os passos:
1. Identifique e avalie seus riscos
2. Quantifique seus riscos
3. Desenvolva planos de ao para
mitigar os riscos
4. Identifique o lado positivo potencial
5. Ajuste suas decises de capital
A MELHOR SOLU A MELHOR SOLU A MELHOR SOLU A MELHOR SOLUO OO O
Tomou medidas para diminuir drasticamente os custos
fixos, alm de baixar o risco financeiro resultante de
uma recesso ou reduo de vendas
Reduziu o tempo de ciclo nos processos de produo e
desenvolvimento de novos produtos, respodendo mais
rpido s mudanas
Desenvolveu um sistema de produo flexivel que
permite a produo de vrios modelos de veculo em
uma nica linha de montagem
Criou amplo portflio de veculos, reduzindo o risco de
perdas com o declnio de popularidade de qualquer
modelo
Fortaleceu a marca Toyota, incluindo o
desenvolvimento e manuteno de padres mais altos
de servio e qualidade
A MELHOR SOLU A MELHOR SOLU A MELHOR SOLU A MELHOR SOLUO OO O
Mtodos de minimizao de riscos podem ajudar
no desenho de negcios mais flexveis e mais
preparados para transformar riscos em
oportunidades
Refer Refer Refer Referncias ncias ncias ncias
Revista HSM Management, n.65 nov-dez 2007
Obrigado! Obrigado! Obrigado! Obrigado!