1

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO

6.1. COMPOSICIN DE LA INVERSIN

6.1.1 Inversin fija total

La inversin fija est conformada por la inversin en activos tangibles e
intangibles. El monto de la inversin fija total asciende a la suma de S/.
371,972.9, ver Anexo CUADRO No. I-8.

6.1.1.1 Inversin fija tangible

La inversin fija tangible asciende a S/. 300,163.8. Est constituida
por adquisicin del terreno, edificaciones e instalaciones, vehculos,
maquinaria equipos de laboratorio, muebles y enseres, equipos
diversos. A continuacin se detalla los principales rubros:

a. Terrenos

El rea necesaria para la construccin de la planta, considerando
una adecuada distribucin de reas, zonificacin y futura ampliacin
es de 560 m.

El costo del terreno asciende a S/. 16,800 sin IGV, siendo el costo
por metro cuadrado S/. 30. ver Anexo CUADRO No. I-1

b. Edificaciones

En obras civiles e instalaciones se realizar una inversin de S/.
156,870.00, la misma que se ha calculado en base a los costos
unitarios correspondientes a cada rea. Se ha considerado los
siguientes costos por metro cuadrado: para el rea industrial S/. 630;
para el rea administrativa, produccin y comercializacin en un rea
de 249m ver Anexo CUADRO No. I-2.

c. Maquinaria, equipo complementario y equipos diversos

Dentro de este rubro se considera la compra, instalacin y puesta
en marcha de la maquinaria y equipos necesarios para la produccin,
el mantenimiento y la administracin de la planta. El monto total de
esta inversin asciende a S/. 49,382 sin IGV ver Anexo CUADRO
No. I-3.



2
d. Vehculos

En este rubro se considera la compra de una unidad vehicular de
segundo uso (camin), valorizado en S/. 60,000.0 el que se utilizara
para el transporte de insumos y productos finales,ver Anexo
CUADRO No. I-4.

e. Equipos de oficina (administracin)

Los equipos de oficina considerados son: materiales de escritorio,
muebles y otros necesarios para administracin de la planta. El
monto total de esta inversin asciende a S/. 5,427.5 sin IGV ver
Anexo CUADRO No. I-5.

6.1.1.2 Inversin fija intangible

La inversin fija intangible asciende a S/. 15,067.5 (0.65 % de la
inversin fija) y considera la inversin en activos intangibles como
estudios de inversin, gastos de organizacin y constitucin, gastos e
intereses pre operativos, desarrollo del plan HACCP e imprevistos ver
Anexo CUADRO No. I-7.

6.1.3 Capital de trabajo

El capital de trabajo est constituido por los fondos requeridos hasta que la
empresa genere los primeros flujos de efectivo, lo cual correspnde a un ciclo
productivo, que haciende a S/. 209,336.0 , que representa un 36 % de la
inversin fija.

Para calcular el capital de trabajo se consideran un periodo de desface de dos
meses, ver Anexo CUADRO No. I-9.

6.1.4 Inversin total

Est conformado por los recursos necesarios para la adquisicin de los
activos, instalacin y operacin de la planta procesador de nctar de quinua
con frutas.

El monto total de la inversin total del proyecto asciende a S/. 581,308.0, lo
cual se observa detalladamente en el CUADRO No. I-11 del anexo.





3

6.2 FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

6.2.1 Fuentes de Financiamiento

Los recursos necesarios para financiar el proyecto provienen de fuentes
principales: las fuentes externas, que corresponde a un endeudamiento con
terceros, las fuentes internas generadas por aporte propio de los inversionistas
con capital propio.

Para optimizar los costos financieros, es necesario considerar que los
costos de las inversiones fijas deben ser cubiertas por fuentes de
financiamiento a largo plazo, mientras que el capital de trabajo deben ser
cubierto por fuentes de financiamiento a corto plazo.

Las actuales condiciones econmicas, altas tasas de inters y condiciones de
pago, ha limitado la oferta de financiamiento por parte de la banca comercial,
lo cual obliga buscar fuentes de financiamiento alternativas, el presente
proyecto ha considerado a la "Corporacin Financiera de Desarrollo S.A."
(COFIDE), a travs de su programa multisectorial de crdito PROBID.

6.2.2 Financiamiento de la inversin fija.

6.2.2.1 Condiciones de Prstamo.

El financiamiento necesario para la inversin fija ser solicitado a
COFIDE, a travs del programa PROBID y por medio de un
intermediario financiero.

Los pagos se realizarn cada mes, considerndose un plazo de 2
aos para cancelar la deuda y un periodo de gracia de 2 meses.

Se considera una tasa de inters efectiva anual de 42.576% de la
fuente financiera de COFIDE, esta tasa es ajustada a una tasa de
inflacin de 3.5% anual promedio, por lo que la tasa de inters real
anual (i
r
) es:

i
r
= (0.42576-0.035)/(1+0.035) = 0.3775 = 37.75%







4
6.2.2.2 Modalidad de Pago.
Los pagos de inters y amortizaciones sern mensuales al rebatir y
se pagarn en cuotas constantes durante 24 periodos, incluidos los de
gracia, en los que solo se realizar el pago de inters.

6.2.2.3 Estructura del financiamiento
Este programa ofrece financiamiento para activo fijo y capital de
trabajo por monto de S/. 225436.365 con un plazo mximo de
amortizacin de 2 aos y un periodo de gracia de 2 meses.

Para el financiamiento del capital de trabajo, se prev que los
fondos necesarios sern financiados por el intermediario financiero a
corto plazo.

Por otro lado, se prev el aporte propio de la suma de
S/.355872.623

CUADRO Nro 35: FINANCIAMIENTO DEL
PROYECTO
RUBROS S/. %
APORTE PROPIO 355872.623 61.22%
PRESTAMO (COFIDE) 225436.365 38.78%
TOTAL 581308.988 100.00%

6.2.2.4 Programa de pago de intereses y amortizacin
El programa de pago de deuda por inversin, se estructur en base
a las condiciones mencionadas anteriormente:
Los inters sern mensuales al rebatir.
Se considera un periodo de gracia de 2 meses.
La amortizacin de principal se realizar a partir del tercer mes,
cancelando la deuda al finalizar el segundo ao.
La tasa anual efectiva es de 42.576%, la tasa mensual equivale a 2.71
%.

La forma de pago del inters es efectiva mensual (TEM), por lo
que esta tasa se ha calculado de la siguiente manera:
TEM = (1+0.3775)
1/12
1 = 2.71%
Los dos primeros meses se pagarn intereses equivalentes al valor de
la deuda total multiplicado por tasa efectiva mensual.
Las deudas constantes representan el valor de la amortizacin ms
los inters y se han calculado con la siguiente frmula:




5
Cuota constante = Deuda x [0.0271(1.0271)
22
]


(1.0271)
22
-1
Cuota constante = S/. 13730.99728
En el CUADRO No. 36 puede observarse el cronograma de pago de
la deuda por inversin fija

CUADRO Nro. 36: SERVICIO DE LA DEUDA FUENTE FINANCIERA
(inversin fija ao 0)
(Nuevos soles)
MONTO DEUDA 225436
INTERS EFECTIVO ANUAL 42.58%
TASA DE INFLACIN 3.50%
INTERS ANUAL 37.75% REAL 37.75%
FORMA DE PAGO M 12 PAGOS POR AO
PERIODOS PARA PAGO DEUDA 24 INCLUIDO PERIODOS DE GRACIA
PERIODOS GRACIA 2
TASA INTERS
PERIODO 2.71%
PAGO PERIDICO 13731 MENSUAL
n

SALDO
AMORTIZABLE
(S/.)
PAGO
INTERS
(S/.)
AMORTIZACIN
DEUDA
(S/.)
SERVICIO DE
LA DEUDA
(S/.)
SERVICIO
ANUAL
(S/.)
225436
1 225436 6098 6098
2 225436 6098 6098
3 217804 6098 7633 13731
4 209965 5892 7839 13731
5 201913 5680 8051 13731
6 193645 5462 8269 13731
7 185152 5238 8493 13731
8 176429 5009 8722 13731
9 167471 4773 8958 13731
10 158270 4530 9201 13731
11 148821 4281 9450 13731
12 139116 4026 9705 13731 149507
13 129148 3763 9968 13731
14 118911 3494 10237 13731
15 108396 3217 10514 13731
16 97598 2932 10799 13731
17 86507 2640 11091 13731
18 75116 2340 11391 13731
19 63417 2032 11699 13731
20 51401 1716 12015 13731
21 39061 1390 12341 13731
22 26387 1057 12674 13731
23 13369 714 13017 13731
24 362 13369 13731 164772




6

6.2.3 Costo de capital promedio ponderado

El costo del capital promedio ponderado representa el costo de la estructura
de financiamiento del proyecto, se estima utilizando las fracciones relativas de
las fuentes de financiamiento, deuda y aporte propio, el costo de capital
promedio ponderado del presente proyecto es de 18.9%, el cual se obtiene de
la siguiente forma:


CPPC = K
P
* P/V + K
d
* D/V (1-Tc)


Donde: K
P
= Es la rentabilidad de la mejor alternativa de inversin del
capital propio
K
d
= Es el costo del prstamo
D = Es el monto de la deuda
P = Es el monto del prstamo
V = Es el valor de la inversin total (V=D+P)
Tc = Tasa de impuesto sobre las utilidades


Remplazando los correspondientes valores se obtienen:


CPPC = (0.12) (355872.623/581308.988) + 0.42576
(225436.365/581308.988)(1-0.3)
CPPC = 18.9%




7
VII. ESTADOS FINANCIEROS

7.1. Flujo de caja Proyectado

El flujo de caja(Cash Flow, en ingles) es un estado financiero en el que se
presupuesta los movimientos de entrada y salida de efectivo, con el fin de determinar
la liquidez de la empresa. Los ingresos de efectivo se derivan de las ventas al contado,
las cobranzas o ventas a crdito otorgados por el proyecto, en este ltimo se debe
tener en cuenta la poltica de crditos y cobranzas. Sin embargo en este proyecto de

INSTALACIN DE UNA PLANTA PROCESADORA DE NCTAR DE

QUINUA CON PAPAYA EN LA CIUDAD DE JULIACA
, se ejecutan las ventas
al contado y no al crdito.

INGRESOS DE EFECTIVO:

Los ingresos por ventas proyectadas durante el periodo de operacin del proyecto
es de s/. 1 251,449(ao 2003 equivale al ao 0), suma que se obtiene resultado de la
venta de los tres productos que elabora el proyecto.(ver anexo CUADRO Nro P-1)

La informacin utilizada para el calculo de los ingresos totales se muestra en el
siguiente cuadro:


CUADRO Nro 37: Produccin y precios
Detalle del producto
Unid.
Med.
Precio
Mxima
produc/ao
Comb. Adecua
prod. Anual
Nectar quinua con papaya 1000 ml 2.20 119,044 91,572
Nectar quinua con papaya 500 ml 1.60 357,115 274,704
Nectar quinua con papaya 300 ml 0.80 992,004 763,080


EGRESOS DE EFECTIVO:

Los egresos de efectivo se derivan principalmente de las compras proyectadas y
pagos de sueldos y salarios, gastos de administracin y comisiones de vendedores,
amortizacin de prestamos, intereses, aportes a ESSALUD, Impuesto extraordinario
a la solidaridad, Accidentes de trabajo, etc.. En el anexo CUADRO Nro 39 se
muestra los costos de fabricacin, costos administrativos, costos de ventas y
comercializacin, y los costos financieros.





8
DEPRECIACIONES:

Las depreciaciones tambin se muestra en la hoja de trabajo Nro 17. En el cual se
utilizo el mtodo de lnea recta, dado que esta es aplicable a nuestra actual legislacin.
Los datos utilizados se muestra en el cuadro Nro 38.

La expectativa de cualquier inversionista es que en dinero equivalente, lo que se
entrega como aporte sea inferior a lo que se recibe como resultado del proyecto. El
flujo de caja neto puro o flujo de fondos proyecto puro(ver cuadro Nro 39), nos
indica que los inversionistas necesitan s/. 581,309 en el primer ao y esperar recibir
en el siguiente ao s/. 241,022 y el ltimo ao s/. 385,356. El flujo de caja financiero
muestra un aporte de s/.355,873 en el ao inicial por parte de los inversionistas y los
crditos obtenidos para la inversin fija tangible del proyecto ascienden a s/.225,436.

CUADRO Nro 38: Vida til de los Equipos
MAQUINARIA Y EQUIPO
Vida
til
Obras civiles e instalaciones 10 aos
Balanza con plataforma 5 aos
Despedradora 5 aos
Lavadora 5 aos
Marmita
Cocina Industrial
4 aos
6 aos
Despulpadora de fruta 5 aos
Balanza de precisin 5 aos
Tanque enchaquetado 4 aos
Envasadora 5 aos
Selladora 5 aos
Vehculos 6 aos


7.2. Estado de Perdidas y Ganancias

El estado de perdidas y ganancias, presenta la situacin econmica de la gestin
de un proyecto es decir, este resultado nos indica; si la administracin actuara en la
toma de decisiones con criterios de economa o despilfarro; o si las inversiones a
corto y largo plazo han producido rendimientos positivos o negativos. Los resultados
se muestran en el Cuadro Nro 40, aprecindose que el proyecto muestra resultados
favorables a partir de su primer ao de operacin.


7.3. Balance General Proyectado y algunos Ratios Financieros.



9

El Balance General, es un estado Financiero que muestra en una fecha
determinada todo cuanto posee una empresa y todo cuanto debe. Da cuenta, en un
instante determinado, de los pasivos y participaciones del proyecto.


ACTIVO

Es el conjunto de bienes y derechos que posee una empresa. En el presente
proyecto los activos totales para el ao 1 ascienden a S/. 562,917, suma que es
creciente a travs de los diez aos, en la que el ltimo ao asciende a S/. 1 541,619

ACTIVO CORRIENTE.

Estos activos son los que pueden convertirse en efectivo o vendido durante un
periodo contable de un ao. Esta conformado por Caja y Bancos, El dinero en
efectivo que posee el proyecto en el ao 1 es de cifra que se obtiene del flujo de caja.
Ver CUADRO Nro 41.

ACTIVO NO CORRIENTE.

EL proyecto atravesara por periodos de liquidez como consecuencia de la
inexistencia de las cuentas por cobrar y mercaderas, lo que hace que se pueda
cancelar las obligaciones corrientes.

En el balance general se puede observar que la inversin de los socios es de S/.
355,873, esta constituye el patrimonio del proyecto, que sumados a los S/.
225,436 conseguidos a travs del crdito, permitir adelantar las primeras inversiones
para activo fijo.

PASIVO Y PATRIMONIO.

El Pasivo esta conformado por las obligaciones que contraen las empresas por las
operaciones del negocio y el patrimonio representa la participacin de los
propietarios sobre los activos.

El pasivo no corriente esta conformado bsicamente por la deuda a Largo plazo,
los que son obtenidos de la tabla de amortizacin de la deuda en el ao o se amortiza
y se paga intereses por un suma de a S/ 225,436, y en el siguiente ao s/. 139,116.
Asimismo muestra los aportes de capital de los inversionistas(s/. 355,873).




10

CUADRO Nro 39: Flujo Caja Proyectado
(Nuevos soles)
RUBROS Aos --> 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A. Ingresos 1308190 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1481599
- Ingreso por ventas (bienes y/o servicios) 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449
- Valor en libro activos vendidos (al cierre) 20815
- Ingresos no Gravables (Rec. Cap. Trab.) 209335
B. Egresos 581309 1067168 1078426 1086124 1087902 1087902 1096243 1096243 1096243 1096243 1096243
(-) Costos de operacin deducible 890660 890660 890660 886603 886603 873704 873704 873704 873704 873704
(-) Gastos de administracin deducibles 85091 85091 85091 85087 85087 85051 85051 85051 85051 85051
(-) Gastos de comercializacin deducibles 115471 115471 115471 113606 113606 98738 98738 98738 98738 98738
(+) Depreciacin, amortizacin Cargos diferidos 53166 53166 53166 47240 47240 19436 19436 19436 19436 19436
(-) Impuesto a la renta 29112 40371 48068 49846 49846 58187 58187 58187 58187 58187
C. Flujo de fondos Proyecto Puro -581309 241022 173023 165325 163547 163547 155206 155206 155206 155206 385356
(+) Crditos recibidos 225436
(-) Amortizaciones de crditos y prstamos 86321 139116
(-) Intereses sobre crditos recibidos por el
proyecto 63186 25656
D. FLUJO CAJA (Proyecto Financiado) -355873 91515 8251 165325 163547 163547 155206 155206 155206 155206 385356
- Aportes de Capital 355873 -1 0
E. SALDO EN CAJA ANUAL 91515 8250 165325 163547 163547 155206 155206 155206 155206 385356
- Capital de trabajo 209336 -1 0 -209335
F. SALDO EN CAJA RESIDUAL 209336 300851 309100 474425 637971 801518 956724 1111929 1267135 1422341 1598361










11




12
CUADRO Nro 40: ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO(Nuevos soles)


RUBROS \ PERIODOS

AOS
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(+) Ingreso de operacin 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449
(=) Ingreso neto 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449
(-) Costo de ventas 890660 890660 890660 886603 886603 873704 873704 873704 873704 873704
(=) Utilidad bruta 360789 360789 360789 364845 364845 377745 377745 377745 377745 377745
(-) Gastos de administracin 85091 85091 85091 85087 85087 85051 85051 85051 85051 85051
(-) Gastos de comercializacin 115471 115471 115471 113606 113606 98738 98738 98738 98738 98738
(=) Utilidad bruta de operacin 160227 160227 160227 166153 166153 193956 193956 193956 193956 193956
(-) Gastos financieros 63186 25656
(=) Resultado de explotacin 97040 134570 160227 166153 166153 193956 193956 193956 193956 193956
Prdidas acumuladas
(=) Renta neta del ejercicio 97040 134570 160227 166153 166153 193956 193956 193956 193956 193956
(=) Saldo imponible 97040 134570 160227 166153 166153 193956 193956 193956 193956 193956
(-) Impuesto directo 29,112 40,371 48,068 49,846 49,846 58186.921 58186.921 58186.921 58186.921 58186.921
(=) Resultado del ejercicio 67928 94199 112159 116307 116307 135769 135769 135769 135769 135769
(-) Reservas de capitalizacin 67928 94199 112159 116307 116307 135769 135769 135769 135769 135769











CUADRO Nro 41: BALANCE GENERAL PROYECTADO



13
(Nuevos soles)
RUBROS \ PERIODOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A. ACTIVO CORRIENTE 266078 300851 309100 474425 637971 801518 956724 1111929 1267135 1422341 1598361
- Caja Bancos 209336 300851 309100 474425 637971 801518 956724 1111929 1267135 1422341 1598361
- Otros 56742
B. ACTIVO NO CORRIENTE 315231 262065 208899 155733 108494 61254 41818 22382 2945 -16491 -56742
- Tangibles 297452 250212 202973 155733 108494 61254 41818 22382 2946 -16491 -56742
- Intangibles 17780 11853 5926 0 0 0 0 0 0 0 0
TOTAL ACTIVOS 581309 562917 517999 630158 746465 862772 998541 1134311 1270080 1405850 1541619
C. PASIVO NO CORRIENTE 225436 139116
- Deudas a Largo Plazo 225436 139116
TOTAL PASIVOS 225436 139116
E. PATRIMONIO 355873 423801 517999 630158 746465 862772 998541 1134311 1270080 1405850 1541619
- Aportes de Capital 355873 355873 355872 355872 355872 355872 355872 355872 355872 355872 355872
- Reservas 67928 162127 274286 390593 506900 642670 778439 914209 1049978 1185748
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 581309 562917 517999 630158 746465 862772 998541 1134311 1270080 1405850 1541619




14

CUADRO Nro 42: INGRESOS Y COSTOS DEL PROYECTO(NUEVOS SOLES)

FLUJOS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
PROYECTO INGRESOS 1308190 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1481599
PURO

COSTOS 581309 1067168 1078426 1086124 1087902 1087902 1096243 1096243 1096243 1096243 1096243


BENEFICIOS -581309 241022 173023 165325 163547 163547 155206 155206 155206 155206 385356
PROYECTO

INGRESOS 225436 1308190 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1251449 1481599
FINANCIADO COSTOS 581309 1216675 1243198 1086124 1087902 1087902 1096243 1096243 1096243 1096243 1096243


BENEFICIOS -355873 91515 8251 165325 163547 163547 155206 155206 155206 155206 385356





15
VIII. ANLISIS ECONMICO FINANCIERO
En el cuadro Nro 42 se muestra los datos utilizados para el calculo de los indicadores
financieros. Los cuatro indicadores evaluativos se muestra en el cuadro Nro 43. A
continuacin se detalla los indicadores evaluativos:

VALOR ACTUAL NETO(VAN)
El VAN ha sido calculado utilizando una tasa de descuento del 18.9%, y las reglas
de decisin son:
VAN>0; el proyecto es aceptado respecto a otras alternativas.
VAN=0; el proyecto es indiferente respecto a otras alternativas.
VAN<0; el proyecto es rechazado respecto a otras alternativas.
En el proyecto se obtiene los siguientes resultados:
- El VAN del proyecto puro o son financiamiento es de S/. 231,731; lo cual nos
indica que el proyecto se acepta para su ejecucin(i.e. existen beneficios que se
obtiene aun despus de cubrir los costos de oportunidad de la mejor alternativa
de inversin y cuando los inversionistas son los que invierten en el proyecto sin
ningn prstamo por entidades financieras) ya que este es mayor que
cero(VAN>0), sin embargo, esto nos indica que estamos obteniendo con
nuestro proyecto un beneficio superior(cantidad superior) en S/. 231,731
respecto a otras alternativas con rendimiento del 18.9% u obtendremos S/.
231,731 ms, en dinero, de hoy si se invierte en vez de colocar su dinero en la
mejor alternativa que rinde el 18.9%. Ver CUADRO Nro 43.
- El VAN del proyecto financiado es de S/. 215,085; de igual forma se
recomienda la ejecucin del proyecto cuando se obtiene crditos para la
inversin fija.
Dado que el VAN del proyecto puro es mayor que el VAN financiero, la
rentabilidad del proyecto no aumenta al incorporar prestamos, a este se le denomina
que existe un apalancamiento negativo. La grafica del VAN y la TIR se muestra en
la figura Nro 10.
TASA INTERNA DE RETORNO(TIR)
La TIR es comparado con el costo de oportunidad del capital, estos se resume en:
- La TIR del proyecto puro es de 30.10%, este valor es mayor al COK del 18.9%,
por lo que, el proyecto es aceptado, dado que el rendimiento sobre el capital
que el proyecto genera es superior al mnimo aceptable para rechazar el
proyecto. Ver CUADRO Nro 43.
- La TIR del proyecto financiado es de 31.15%, de igual manera utilizando una
TIR financiera se acepta el proyecto, dado que es mayor al COK del 18.9%.
La TIR del 30.10% del proyecto puro, nos indica que el proyecto brinda a los
inversionistas un rendimiento promedio anual de 30.10%, es decir la
rentabilidad del proyecto es de 30.10%, por lo tanto es recomendable que los
inversionistas realicen el proyecto, dado que la TIR es mayor que el
COK(18.9%)



16
RELACIN BENEFICIO COSTO(B/C)
La regla de decisin para que un proyecto sea aceptado es que esta sea mayor que
uno. A continuacin se muestra este ratio utilizando un COK del 18.9%.
- El Ratio B/C del proyecto puro es de 1.06, esto nos indica que el valor presente
de los flujos de beneficios es mayor al valor presente de los flujos de los costos.
Por lo tanto se debe realizar el proyecto. Sin embargo este valor es muy
pequeo, entonces se debe realizar una mayor anlisis.
- El ratio B/C del proyecto financiado(1.05) es superior a 1, por lo que se
recomienda realizar el proyecto, ya que la mejor alternativa no ofrece una mayor
rentabilidad que la de este proyecto. Se debe realizar una mayor anlisis respecto
a las variables dado que el valor es 1.05. Ver CUADRO Nro 43.
PERIODO DE RECUPERO(PR)
Es un indicador que muestra el nmero de aos necesarios para que el inversionista
logre recuperar el capital invertido en el proyecto. En el presente proyecto los PR
son:
- El periodo de recuperacin del capital del proyecto puro es de 5.17 aos, por lo
que se recomienda ejecutar el proyecto.
- El periodo de recuperacin del capital del proyecto financiado es de 5.82 aos.
Ver CUADRO Nro 43. El siguiente cuadro muestra los indicadores evaluativos
del proyecto:
CUADRO Nro 43: INDICADORES EVALUATIVOS DEL PROYECTO
Costo de oportunidad del capital 19% Valores
PROYECTO TIR 30.10%
PURO o ECONMICO VAN 231,731
R B/C 1.06
PMRI (AOS) 5.17
PROYECTO TIR 31.15%
FINANCIADO VAN 215,085
R B/C 1.05
PMRI 5.82
INDICADORES EXTERNOS
Los resultados de la tasa nica de retorno(TUR) o tasa interna de retorno
marginal y el Valor actual neto marginal se muestran en el cuadro Nro 44 y 44-A
asimismo se muestra la grafica del VAN y de la TIR.
La TUR supone reinversion de excedentes a la tasa de inters de oportunidad
alternativa. Los resultados obtenidos del VAN Marginal son:
VAN Marginal del proyecto financiado s/. 1,272,425
VAN Marginal proyecto Puro s/. 1,503,948
Por lo que, el proyecto es rentable durante los diez aos de operacin.
La TIR marginal del proyecto puro es 13.63%, y la TIR marginal del proyecto
financiado es de 16.42%, en al que no se recomienda ejecutar el proyecto dado que
esta tasa es menor al COK. La grafica de los indicadores externos se muestra en la
figura 09.



17


FIGURA 09: Indicadores internos y externos

CUADRO 44: Indicadores internos y externos

Indicadores
Externos
Indicadores
Internos
I.O
I.E. VAN
Py. Puro
I.E. VAN
Py.
Financ.
I.I.
VAN
Py. Puro
I.I.
VAN Py.
Financ.
0% 1503948.2 1272425.3 1331332 1242490
5% 698858.0 643761.0 878469 812065
10% 222647.9 271906.7 572314 525660
15% -65865.3 46617.7 358186 329026
20% -244528.3 -92893.4 203674 190096
25% -357406.2 -181035.5 88952 89329
30% -430048.3 -237758.9 1538 14471
35% -477598.7 -274889.2 -66645 -42364
40% -509218.3 -299579.7 -120955 -86376
45% -530553.9 -316239.9 -165035 -121077
50% -545147.4 -327635.4 -201416 -148882


TUR TIR

Py. Puro
Py.
Financ.
Py. Puro
Py.
Financ.
13.63% 16.42% 30.10% 31.15%
Inters de Oportunidad: 18.97%



INDICADORES EXTERNOS



18

CUADRO 44-A
:
ANLISIS BAJO CERTEZA
SUPUESTA

Proyecto puro Proyecto financ.
FIGURA Nro 10: Valor Actual Neto y Tasa interna de retorno
Inters de
oportunidad
19% 19%


I
n
d
i
c
a
d
o
r
e
s

I
n
t
e
r
n
o
s

TIR
30.10% 31.15%

Recomendable Recomendable
VAN
231,731 215,085

Recomendable Recomendable
B/C
1.06 1.05

> Anlisis > Anlisis
PMRI
5.17 5.82

Recomendable Recomendable
I
n
d
i
c
a
d
.

E
x
t
e
r
n
o
s

TUR
13.63% 16.42%

No recomendable > Anlisis
VAN
1,503,948 1,272,425

Recomendable Recomendable






19
IX. ANLISIS DE SENSIBILIDAD, PUNTO DE EQUILIBRIO Y ANLISIS DE
RIESGO
9.1. ANLISIS DE SENSIBILIDAD.
El anlisis de sensibilidad, nos permitir hasta donde puede modificarse el valor de una
variable para que el proyecto siga siendo rentable, en este modelo puede aplicarse tanto
para el VAN, TIR y B/C.

Para analizar la sensibilidad del VAN frente a las diferentes fuentes de variacin, por
ejemplo para 5%, podemos analizar los siguientes casos:

S el ingreso se incrementa en 5%, el VAN para proyecto puro se incrementa en 117.3%
y VAN para el proyecto financiado se incrementa en 126.4%.
S el costo de la materia prima se incrementa en 5%, el VAN para proyecto puro,
disminuye en 21.3% y VAN para el proyecto financiado disminuye en 23%.
S el costo de la mano obra directa se incrementa en 5%, el VAN para proyecto puro se
disminuye en 10.6% y VAN para el proyecto financiado disminuye en 84.7%.
S el costo de la mano obra indirecta se incrementa en 5%, el VAN para proyecto puro
se disminuye en 12.1% y VAN para el proyecto financiado disminuye en 77%.
S el valor de las inversiones fijas se incrementa en 5%, el VAN para proyecto puro
disminuye en 6.8% y VAN para el proyecto financiado disminuye en 11.4%.
S el monto de la inversin total se incrementa en 5%, el VAN para proyecto puro se
disminuye en 11.3% y VAN para el proyecto financiado disminuye en 86.6%.

Para analizar la sensibilidad de la TIR, frente a la diferentes fuentes de variacin, se
puede analizar los siguientes casos:

S el ingreso se incrementa en 5%, la TIR para proyecto puro se incrementa en 40.9% y
la TIR para el proyecto financiado se incrementa en 49.9%.
S el costo de la materia prima se incrementa en 5%, la TIR para proyecto puro,
disminuye en 7.7% y la TIR para el proyecto financiado disminuye en 9%.
S el costo de la mano obra directa se incrementa en 5%, la TIR para proyecto puro
disminuye en 3.8% y la TIR para el proyecto financiado disminuye en 4.5%.
S el costo de la mano obra indirecta se incrementa en 5%, la TIR para proyecto puro
disminuye en 4.3% y la TIR para el proyecto financiado disminuye en 5.1%.
S el valor de las inversiones fijas se incrementa en 5%, la TIR para proyecto puro
disminuye en 3.3% y la TIR para el proyecto financiado disminuye en 4%.
S el monto de la inversin total se incrementa en 5%, la TIR para proyecto puro se
disminuye en 5.5% y la TIR para el proyecto financiado disminuye en 6.5%.







20
CUADRO Nro 45: anlisis de Sensibilidad

El anlisis de sensibilidad en relacin al modelo multidimensional, incorpora el efecto
combinado de dos o ms variables, busca determinar como vara el VAN frente a cambios
en los valores de esas variables.

CUADRO 46: Anlisis de sensibilidad, modelo multidimensional
Factor de variacin
Situacin
inicial
Tasa de variacin por escenarios considerados
Escenari
o 1
Escenario
2
Escenario
3
Escenario
4
Escenario
5
Ingreso por ventas 0.0% -2.0% -1.0% 1.0% 2.0% 5.0%
Costo de la materia prima
bsica 0.0% -2.0% -1.0% 1.0% 2.0% 5.0%
Costo de la mano de obra
directa 0.0% -2.0% -1.0% 1.0% 2.0% 5.0%
Costo de la mano de obra
indirecta 0.0% -2.0% -1.0% 1.0% 2.0% 5.0%
Costo total de la mano de
obra 0.0% -2.0% -1.0% 1.0% 2.0% 5.0%
Valor de las inversiones fijas 0.0% -2.0% -1.0% 1.0% 2.0% 5.0%
Monto de capital de trabajo 0.0% -2.0% -1.0% 1.0% 2.0% 5.0%
Monto de la inversin total 0.0% -2.0% -1.0% 1.0% 2.0% 5.0%

Indicador evaluativo
Indicador
es
iniciales
Indicadores sensibilizados por escenarios
Escenari
o 1
Escenario
2
Escenario
3
Escenario
4
Escenario
5
VAN Proy Puro
231,730.9
2
205,764.1
5 218,747.52 244,714.32 257,697.72 296,647.92
TIR Proy. Puro 30.10% 29.26% 29.7% 30.5% 30.88% 31.94%
VAN Proy Financ.
215,084.8
6
189,118.0
9 202,101.46 228,068.26 241,051.66 280,001.86
TIR Proy. Financiado 31.15% 30.17% 30.7% 31.6% 32.05% 33.25%









21
En el grfico se refleja, el anlisis de sensibilidad del VAN para proyecto puro, el grfico
nos est indicando que el VAN es ms sensible a los ingresos por venta, respecto a las otras
fuentes de variacin.
FIGURA Nro 11: Anlisis de Sensibilidad






















9.2. COSTOS UNITARIOS
CUADRO Nro 47: Nectar quinua con papaya 1000

Utilizacin de
capacidad instalada
CVMe CMe
IMe
al 10% 410,633,843.0 410,633,843.0 2.2
al 25% 1,026,584,605.4 1,026,584,605.4 2.2
al 50% 2,053,169,209.4 2,053,169,209.4 2.2
al 75% 3,079,753,813.4 3,079,753,813.4 2.2
al 100% 4,106,338,417.4 4,106,338,417.4 2.2
del 2000 4,106,338,417.4 4,106,338,417.4 2.2
FIGURA 12: Costos medios y variables












Grfico Nro 04
Anlisis de sensibilidad del VAN, proyecto puro
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
Ingreso por ventas
costo de la materia prima bsica
Costo de la mano de obra directa
Costo de la mano de obra indirecta
Costo total de la mano de obra
Valor de las inversiones fijas
Monto de capital de trabajo
Monto de la inversin total
Grado de variacin
Grado de respuesta
Costo Unitario
0.0
500,000,000.0
1,000,000,000.0
1,500,000,000.0
2,000,000,000.0
2,500,000,000.0
3,000,000,000.0
3,500,000,000.0
4,000,000,000.0
4,500,000,000.0
al
10%
al
25%
al
50%
al
75%
al
100%
Capacidad inst alada de plant a
C
o
s
t
o
s
CFMe
CVMe
CMe
IMe



22

CUADRO Nro 48: Nectar quinua con papaya 500
Utilizacin de capacidad
instalada
CVMe CMe
IMe
al 10% 0.9 0.9 1.6
al 25% 0.9 0.9 1.6
al 50% 0.8 0.8 1.6
al 75% 0.8 0.8 1.6
al 100% 0.8 0.8 1.6
del 2000 0.8 0.8 1.6

FIGURA 13: Costos medios u variables unitarios















CUADRO 49: Nectar quinua con papaya 300
Utilizacin de capacidad
instalada
CVMe CMe
IMe
al 10% 0.6 0.6 0.8
al 25% 0.5 0.5 0.8
al 50% 0.5 0.5 0.8
al 75% 0.5 0.5 0.8
al 100% 0.5 0.5 0.8
del 2000 0.5 0.5 0.8

FIGURA 14: Costos medios u variables unitarios












Costo Unitario
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
al 10% al 25% al 50% al 75% al 100%
Capacidad instalada de planta
C
o
s
t
o
s
CFMe
CVMe
CMe
IMe
Costo Unitario
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
al 10% al 25% al 50% al 75% al 100%
Capacidad inst alada de plant a
C
o
s
t
o
s
CFMe
CVMe
CMe
IMe



23
9.3. PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio, es el volumen de produccin, donde los cotos totales son iguales
al ingreso total, es decir, donde no existen ganancias ni perdidas para el proyecto.
Costo total (CT)=ingreso total(IT)

CFT+CVT=P.Q
CFT+(CVT/Q).Q=P.Q
CFT+(CVMe.Q)=P.Q
CFT=(P.Q)-(CVMe.Q)
CFT=Q.(P-CVMe)
Q=Punto de equilibrio (cantidad producida)

Pe=CFT/(P-CVMe)
Donde:
Pe =Punto de equilibrio
CT =Costo total
IT =ingreso total
CFT =Costo fijo total
P =precio de venta
CVMe =Costo variable unitario
No obstante que el punto de equilibrio se puede presentar de tres formas:
a. En porcentaje de produccin, en nuestro proyecto el resultado es 78.6%
b. En el nivel de ingresos, en este caso el resultado es S/. 984,001.3
c. En el volumen de produccin, resulta 888,001.0 unidades

CUADRO 50: PUNTO DE EQUILIBRIO PROMEDIO MENSUAL AO 1
RUBROS REQUERIDOS Ao 1
NIVEL DE PRODUCCIN 1,129,356.0
INGRESOS TOTALES 1,251,448.8
COSTOS TOTALES 1,154,408.4
COSTO FIJO TOTAL 357,034.3
COSTO VARIABLE TOTAL 797,374.1
INGRESO MEDIO 1.1
COSTO MEDIO 1.0
COSTO FIJO MEDIO 0.3
COSTO VARIABLE MEDIO 0.7
PUNTO DE EQUILIBRIO
- En porcentaje de produccin 78.6%
- En el nivel de ingresos 984,001.3
- En volumen de produccin 888,001.0




24
En el grfico de la misma forma se puede apreciar el punto de equilibrio, para el
volumen de produccin de 888,001.0 unidades, donde el costo total es igual al ingreso total.

FIGURA 15: PUNTO DE EQUILIBRIO

9.4. ANLISIS DE RIESGO E INCERTIDUMBRE

En el riesgo se conocen los resultados alternativos posibles (probabilidades de
ocurrencia), en cambio en incertidumbre se desconoce la distribucin de frecuencia de los
resultados posibles.

Para estimar la distribucin de probabilidad se utilizar la distribucin Normal, por lo
que esta es la mejor estimacin subjetiva que puede hacerse en la practica.

Por otro lado para estimar en trminos de distribucin de probabilidad se utilizar en
este caso la distribucin Beta II, se aplica a las variables entre cualquier conjunto de
resultados, puede describirse un amplio rango de condiciones de asimetra a la izquierda o
asimetra a la derecha de variaciones diferentes.

E[Y]=(A+4M+Z)/6 V[Y]=[(Z-A)/6]
2

Donde: E[Y]=resultado estimado esperado
V[Y]=variacin estimada del resultado
A= resultado estimado ms bajo
M= resultado estimado ms probable
Z= resultado estimado ms alto

En el anlisis de certidumbre(certeza total) como es obvio, la probabilidad de ocurrencia
del VAN es 100%, con lo cual el valor del VAN es S/. 213,731.

Punto de equilibrio promedio mensual ao 1
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
0.00 94113.00 Volmen de produccin
U n i d a d e s m o n e t a r i a s
CF CV CT IT



25
En el siguiente cuadro se resume los resultados de anlisis de sensibilidad y de riesgo:
CUADRO 51: Anlisis de sensibilidad y de riesgo

Anlisis de
certidumbre
% del valor del flujo caja,
respecto al anlisis de
certidumbre 100%

Probabilidad de ocurrencia
del evento 100%
VAN en Nuevos soles 231,731


Anlisis de
riesgo,
distrib.
normal
% del valor del flujo caja,
respecto al anlisis de
certidumbre
50% 65% 80% 100% 110%

Probabilidad de ocurrencia
del evento
10% 25% 30% 25% 10%

VAN (riesgo) en Nuevos
soles 115,865 150,625 231,731 231,731 254,904

Valor esperado en Nuevos
soles
202,185
Varianza 2,167,770,360
Desviacin estndar 46,559
Coeficiente de variavilidad 10,722

Anlisis de
riesgo,
distrib. Beta
II
% de obtencin del flujo
caja, respecto al anlisis de
certidumbre
Ms bajo
(A)
Ms
probable
(M)
Ms alto
(Z)

50% 70% 110%

VAN (riesgo) en Nuevos
soles 115,865 162,212 254,904

Resultado estimado
esperado
169,936


Variabilidad estimada del
resultado
536,992,193


Utilizando la distribucin normal, para diferentes probabilidades de ocurrencia,
podemos apreciar que el valor esperado del VAN es S/. 202,185, con varianza de
2,167,770,360 y un coeficiente de variabilidad de 10,722.

Utilizando la distribucin Beta II, de la misma forma, esperando un resultado bajo,
probable y ms alto, reemplazando en la formula se obtiene:
V[Y]=(115,865+4*162,212+254,904)/6
V[Y]=169, 936

Ello implica que el valor esperado del VAN se encuentra por debajo del valor del VAN
en condiciones de certeza. De la misma f forma este valor esperado es menor
respecto al valor esperado obtenido bajo la distribucin normal.








26

X. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES


El presente proyecto muestra un VAN puro o econmico de S/. 231,731; y un VAN
del proyecto financiado de S/. 215,085; descontado a una tasa de descuento del 18.9%,
se concluye que se deber ejecutar el proyecto, dado que con nuestro proyecto se
obtiene un beneficio superior respecto a otras alternativas que rinden el 18.9%.

Utilizando la TIR se recomienda que el proyecto se ejecute, ya que el TIR econmico y
el TIR financiero(30.10% y 31.15% respectivamente) son mayores que el COK del
18.9%, debido a que el rendimiento del proyecto es superior respecto a otras
alternativas.

El periodo de recuperacin del capital en el flujo de fondos puro es de 5.17 aos y en el
flujo de fondos financiados es de 5.82 aos, por lo que, se debe tener cuidado con las
condiciones externas del proyecto y de la poltica econmica implementada durante este
periodo.

Realizando un anlisis de sensibilidad re puede observar que los ingresos por ventas son
ms sensibles respecto a los cambios de otras variables. Por ejemplo si el ingreso se
incrementa en 5%, el VAN para el proyecto puro se incrementa en 117.3%. Por lo
tanto, se debe realizar un mayor anlisis, ya que, cuando esta variacin sea negativa,
podra afectar al proyecto dejando de ser rentable.

Se recomienda que los inversionistas del presente proyecto debern producir 888,001
unidades promedio mensual en el ao 1, de los tres tipos de productos para no perder
ni ganar.



















27
XI. ANEXOS

Escuela de Post Grado
Maestra en Economa: Proyectos de Inversin
Proyecto: Instalacin de una planta procesadora de Nectar de Quinua con papaya
Estudio de Mercado de la quinua

ENCUESTA PILOTO AL CONSUMIDOR
DATOS GENERALES
Fecha: ./../

Jefe de hogar ( ) Miembro de la familia ( )
Domicilio:..
Edad: .. Sexo (M) (F)
Grado de instruccin: ..................................................................... .
Ocupacin:....
Nmero de miembros de la familia ( )
Ingreso familiar promedio mensual S/

CONSUMO ACTUAL
1. Consume quinua?
SI ( ) NO ( )
SI consume pase a la pregunta 3

2. Por que no consume quinua?
a. Desconocimiento del contenido proteico ( )
b. Desconocimiento en la preparacin ( )
c. Porque es desagradable ( )
d. Falta de productos derivados de la quinua ( )
e. Otros (especifique)..
3. Por que consume quinua?
a. Por las protenas ( )
b. Por el bajo precio ( )
c. Por costumbre ( )
d. Otros (especifique).

4. Cmo consume su familia quinua?
PRODUCTOS NO INDUSTRIALIZADOS

Descripcin
Cantidad
1


Precio Frecuencia de
consumo
2

Lugar de
compra
( ) Mazamorra
de quinua
( ) Quispio
( ) Pesque
( ) Sopa de quinua
( ) Jugo de quinua
Otros(especifique).






. . . . . . .
................
............
........
.......
...........
....................
....................






..............






.............

1
Puede ser en platos, porciones, kg, Lts, etc
2
Puede ser diario, semanal, mensual, etc.



28
........................................
PRODUCTOS INDUSTRIALIZADOS

Descripcin
Cantidad Precio Frecuencia de
consumo
Lugar de compra

( )Nctar de quinua
( ) Pipocas de quinua
( ) Mermelada de quinua
( ) Expandido de quinua
( ) Torta de quinua
Otros(especifique) .....
.................................

























5. Tiene preferencia por alguna variedad de quinua?
( ) Si No ( ) Indiferente ( )
Que variedad de quinua prefiere?
a. Sajama ( )
b. Blanca de Juli ( )
c. Kankolla ( )
d. Otros(especifique):..

CONSUMO FUTURO

6. Que tipo de derivados estara dispuesto a consumir?

Descripcin Cantidad Precio(S/.) Frecuencia de
consumo
( ) Nctar de quinua
( ) Pipocas de quinua
( ) Mermelada de quinua
( ) Expandido de quinua
( ) Harina de quinua
( ) Quinua perlada
( ) Torta de quinua
Otros
(especifique)
.Lts
.gr.
.Lts
.Kg
.Kg.
..Kg.
..gr.

..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..
..

7. Qu productos similares o sustitutos consume en vez de la quinua?
Arroz, fideos, harina ( )
Caihua ( )
Kiwicha ( )
Otros ( especifique)........................................





29
Escuela de Post Grado
Maestra en Economa: Proyectos de Inversin
Proyecto: Instalacin de una planta procesadora de Nectar de Quinua con papaya
Estudio de Mercado de la quinua
ENCUESTA AL PRODUCTOR

DATOS GENERALES

Lugar: Provincia: Distrito: ...
Comunidad:. Direccin: .
Edad: Sexo (M) (F)
Grado de instruccin:. Ocupacin: ....
Nmero de miembros de la familia ( )
Ingreso familiar promedio mensual S/

1. Indique el nombre de los productos andinos que ha producido en la ltima
campaa agrcola:

Productos Has/parcelas Cantidad Qu ha
producido
mas?

a. Quinua (Variedad:
)
b. Caihua
c. Cebada
d. Papa
e. Otros
(especifique)

..
..
..
..
..

Kg.
Kg
..............Kg.
Kg.


( )
( )
( )
( )
( )

2. Estara dispuesto a producir mas quinua: ( si ) ( no )
Por qu?..............................................................................................................................................
.................................................................................................................................................................

3. Del total de produccin de quinua, Cunto destin a:
DESTINO Cantidad Precio(s/. /
Kg)
A quien lo
vende?
Venta en ferias
Venta a acopiadores directos
Consumo del hogar(Autocons.)
Para semillas
Trueque
Otros (especifique)
.Kg.
Kg.
Kg.
Kg.
Kg.

..
..

4. En caso de venta a acopiadores directos, estara dispuesto a vender a nuestro
proyecto:
( Si ) ( No )
En caso de si, a cuanto estara dispuesto a vender? s//Kg.
En caso de no, cual es el motivo:..
.



30


5. Con qu actividades de apoyo cuenta?

Institucionales Estatales:
...


Insumos Asist. Tec.
Capacit. Crdito

Otros(Especificar): .


Institucionales Privadas:
...


Insumos Asist. Tec.
Capacit. Crdito


Otros(Especificar): .































31






ARBOL DE PROBLEMAS.

De la lluvia de ideas con los involucrados o grupos de inters del proyecto se obtuvo el siguiente
rbol de problemas.






32
Tasas de interes inaccesibles
para crditos.
Bajo valor agregado de la
Quinua y papaya en el
departamento de Puno
Escaso capital
disponible
Dbil organizacin de
los productores para
la produccin.
Productores con
limitada capacidad
empresarial
Limitado conocimiento en
tecnologas de
procesamiento.
Deficiente capacitacin y
adiestramiento a los
productores de quinua.
Excesiva
parcelacin(minifundio):
Costos de produccin en
parcelas es muy alto
Produccin de quinua
con escasa uniformidad
del grano.
Exclusin de los costos de
mano de obra.
Deficiencia en
saneamiento fsico
y legal de la tierra
Uso inadecuado de
los recurso naturales
Bajo nivel de
rentabilidad de los
productores de
quinua
Bajos ingresos de la
poblacin y
agricultores
Disminucin del nivel
de consumo de la
Quinua
Disminucin de los niveles
generales de bienestar de la
poblacin, desnutricin y
migracin
Presencia de
intermediarios
Escasa iniciativa para la
organizacin y formacin
de pequeas y micro
empresas
Escasa iniciativa
para la organizacin
y formacin de
pequeas y micro
empresas
Ineficiencia de las
insituciones de apoyo
Escasa iniciativa para
formar Empresas
productores de Quinua y
derivados
















33

ARBOL DE OBJETIVOS.

La situacin positiva del rbol de problemas se tiene:


































ALTERNATIVAS DE SOLUCIN (PROYECTOS ALTERNATIVOS).















34




35
MARCO LOGICO DEL PROYECTO































****



36