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Cration montaire
La cration montaire est le processus par lequel de la monnaie nouvelle est introduite dans le circuit des changes conomiques.
Au plan matriel, cela se traduit par la rcolte de biens ayant une valeur reconnue (coquillages, mtaux prcieux, ...) ou leur fabrication (frappe de
pices, impression de billets), ou mme par un jeu dcriture dans un livre comptable (inscription dun montant au crdit dun client par un
tablissement financier).
Sous lempire de la monnaie mtallique (argent ou or), la masse montaire tait directement lie la quantit de mtal disponible, en fonction du
destin des mines (dcouvertes, puisement, rue vers lor) et des autres flux de mtal (commerce, pillage, tribut et ranon, etc.).
Dans le monde contemporain, une partie de la monnaie est scripturale, cre par le crdit (mission de dette changeable) dans les limites qui sont
imposes aux tablissements de crdits (rserves obligatoires etc.) et dtruite par extinction des dettes sous-jacentes (par remboursement ou autre) ;
la masse montaire volue constamment.
Sommaire
1 Les monnaies non fiduciaires et fiduciaires
1.1 Monnaie non fiduciaire
2 Cration de monnaie fiduciaire
2.1 Cas des devises modernes
3 Cration par la banque centrale
3.1 Mcanisme
3.2 Limites
3.3 Lutilisation par ltat de la "planche billets"
4 Cration par le systme bancaire et financier
4.1 De la monnaie scripturale bancaire
4.2 Cration de monnaie scripturale par les dpts, destruction par les retraits
4.3 Cration de monnaie scripturale par les crdits, destruction par les remboursements
4.4 Cration montaire par achat de devises
4.5 Limites
4.5.1 La planche billets du secteur priv
5 Autres metteurs de monnaie
6 Critiques des mthodes actuelles de cration montaire
7 Voir aussi
8 Sources
9 Notes et rfrences
Les monnaies non fiduciaires et fiduciaires
Monnaie non fiduciaire
On parle ici dinstrument montaire ayant une valeur propre, dont le meilleur exemple est une pice dor ou dargent dun poids et dun titre fix.
La cration en est trs simple, il suffit (dans notre exemple dune pice) de prendre du mtal et de le mettre en forme. Les tats sen sont
progressivement attribu un monopole, mais sans ces contraintes lgales lmission est la porte de tout acteur conomique disposant du mtal en
quantit suffisante.
Cration de monnaie fiduciaire
Les monnaies ayant une valeur propre gale leur valeur faciale (comme les pices de mtal prcieux) ayant quasiment disparu, il ne reste
aujourdhui que des monnaies fiduciaires, qui sont en principe reprsentatives de biens de valeur.
Le principe de la cration de ce genre de monnaie est tout aussi simple, mme si les variantes et dclinaisons sont en nombre illimit en fonction
des dtails pratiques : il suffit de disposer dune quantit de biens (bien au sens le plus large, en y incluant la capacit rendre des services), et
dmettre des titres pour une valeur rigoureusement identique, donnant droit une part proportionnelle des biens en question. Chaque titre
matrialise ainsi une promesse de pouvoir disposer du bien que la monnaie reprsente.
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La diffrence fondamentale, cest que lmission nest plus contrainte par un lment physique (ce qui est le cas pour les devises modernes depuis
labandon de ltalon de change or). La masse montaire est donc potentiellement infinie, au risque de faire perdre toute valeur la monnaie, ce qui
menacerait lconomie en rendant plus difficiles les changes. La cration montaire est donc encadre par des rgles et des pratiques.
Cas des devises modernes
Il sagit de monnaies fiduciaires. La cration montaire contemporaine fait intervenir trois principaux acteurs
[rf. ncessaire]
:
La banque centrale. Elle dtient le monopole de lmission de la monnaie de base (les "billets de banque").
Le systme bancaire et financier. On dtaillera ci-aprs par quel moyen il peut mettre de la monnaie.
Ltat. Il assure la valeur de la monnaie de base en acceptant (voire en exigeant) quon lutilise pour payer ce quon lui doit (impts, etc.) ou ce
quon doit autrui (cours lgal voire cours forc). Il assure aussi indirectement la valeur de la monnaie cre par les banques, en contrlant
quelles respectent les rgles prudentielles en vigueur (par exemple Ble II) et par un mcanisme de garantie des dpts. Enfin il assure la
confiance gnrale en sabstenant dabuser de ses pouvoirs (forcer la banque centrale ou les banques lui verser de la monnaie quelles mettent).
Une quantit innombrables dacteurs conomiques limportance bien moindre sont aussi capable dmettre des monnaies fiduciaires, souvent
limites, par exemple : jetons de casino et de kermesse, Disney Dollar et Nintendo Points, chque cadeau et titre restaurant, Mile (transport arien),
etc. (voir infra)
Cration par la banque centrale
Mcanisme
lorigine, les billets taient simplement reprsentatifs dun stock de mtal prcieux (or ou argent) et changeables vue. Mais trs rapidement on
trouva commode et lgitime dlargir lassiette susceptible de servir lmission de billet : la doctrine des effets rels justifie quon utilise toute
sorte de reconnaissance de dette pourvu quelle soit bien garantie. Et la banque centrale a toute latitude pour apprcier si les garanties quon lui
prsente sont suffisantes. Ainsi, les types de biens suivants sont ou ont t accepts pour servir lmission par la banque centrale :
du mtal prcieux,
des devises trangres, leur taux de change officiel,
des titres demprunt par ltat,
toute sorte de titres mobiliers (actions, obligations, crances commerciales,...), notamment dans le cadre dune prise en pension.
Dun point de vue comptable, les billets mis par la banque centrale ne sont rien dautre quune reconnaissance de dette au porteur, inscrits son
passif quand elle les met en circulation . Chaque billet valant par dfinition son montant nominal, la banque centrale peut mettre autant de billets
quelle veut sans dsquilibrer son bilan ; en revanche cela ne sera pas sans incidence sur la valeur de la monnaie par rapport aux autres biens.
La banque centrale peut mettre tout aussi facilement de la monnaie scripturale, selon le mme mcanisme que tout tablissement financier (voir
infra).
Limites
La premire et principale limite pour lmission par la banque centrale est sa propre crdibilit. Mme si les conomistes divergent (notamment
entre keynsianisme et montarisme) sur les effets dune mission montaire inadapte, il y a consensus entre eux pour estimer quil y a des effets
(inflation ou dflation, bulles financires, resserrement du crdit, crise de liquidit, etc.).
Il y aura trop dmission si la banque centrale met des billets sans contrepartie, ou si elle survalue la valeur des biens quelle utilise comme
contrepartie pour son mission montaire
[rf. ncessaire]
.
Dans ce cadre les emprunts dtat ont une place particulire, de par les volumes considrables quils peuvent reprsenter et les moyens de
conviction que ltat peut avoir sur sa banque centrale, pour la convaincre par exemple quun titre demprunt dtat de 100 vaut bien 100 ,
mme si les autres agents conomiques plus mfiants ne lvaluent que 95 ou mme moins. Cest pourquoi diverses rglementations sont en place,
limitant linfluence de ltat sur la banque centrale.
Lutilisation par ltat de la "planche billets"
"Planche billets" est une expression populaire qui voque une impression massive de billets, donc une cration montaire dnue de valeur relle.
"Faire marcher la planche billets" est utilis parfois pour signifier une cration montaire excessive. Lexpression suggre une connotation
ngative.
Les tats abusent frquemment de la cration montaire, par exemple pour financer des guerres coteuses,
avec des consquences ngatives sur lconomie comme par exemple lors des crises hyperinflationnistes.
La plupart des tats ont fini par interdire la cration de monnaie par la Banque Centrale pour satisfaire les
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La planche billets : caricature
visant la politique inflationniste de
ladministration Lincoln pour soutenir
les dpenses de guerre aprs la dfaite
des Nordistes Bull Run.
besoins publics : cette disposition est par exemple inscrite dans les textes constitutionnels suisse et
allemand , les traits de lUnion europenne (article 104 du trait de Maastricht repris par larticle 123 du
trait de Lisbonne) ou la loi franaise. Les dficits publics doivent donc tre financs par lemprunt.
La "planche billets" na pas pour autant disparu. Dans le but dviter une aggravation de la crise des
subprimes en 2007-2008 elle a massivement fonctionn aux tats-Unis. En Europe, pour faire face la crise
de lendettement de certains pays de lUnion montaire europenne, la Banque centrale europenne (BCE) a
elle-mme drog cette interdiction par dcision du 10 mai 2010. Dans ces circonstances, afin de justifier
ces drogations le terme "mthode non conventionnelle" a t utilis. En ralit la "planche billets" a
toujours t utilise dans la gestion montaire ou conomique des pays . La doctrine keynsienne considre
quelle est un instrument de relance conomique .
Cration par le systme bancaire et financier
"Un acte de cration montaire consiste transformer des crances sans pouvoir libratoire (titres de crdit, obligations, actions) en moyens de
paiement. Cest un acte qui met en relation un agent non financier (particulier, entreprise collectivit publique) et une institution disposant dun
pouvoir montaire, cest--dire mettant une crance sur elle-mme qui sera accepte comme moyen de paiement." Rappelons que "la monnaie
nest finalement quune dette de banque qui circule, un lment du passif bancaire accept comme moyen de paiement" .
De la monnaie scripturale bancaire
La monnaie banque centrale dpose sur un compte bancaire reste utilisable aussi facilement que si elle tait en poche : lorsquun client A,
disposant dun compte dans un tablissement financier F, souhaite verser de largent un autre client B, il lui suffit dinformer la banque (par un
chque, une communication lectronique par carte bancaire, ou tout autre moyen) quelle doit diminuer le compte de A et augmenter le compte de
B de la mme somme. La compensation permet au mcanisme de fonctionner aussi si B est client dun autre tablissement financier G .
Tout se passe comme si le droit de tirage que ltablissement F accorde son client A tait une monnaie distincte, mais de mme valeur, que la
monnaie banque centrale.
partir de l, on voit que la cration de monnaie scripturale est trs simple : cest un simple jeu dcriture comptable daugmentation des sommes
au crdit du client A, lgitime ds lors que les rgles comptables sont respectes. La destruction de cette monnaie est tout aussi facile.
Cration de monnaie scripturale par les dpts, destruction par les retraits
Un simple dpt de billets dans une banque cre de la monnaie scripturale, pour le montant ajout au crdit du client .
Or, dans ce cas, les billets de banque de la banque centrale qui ont t dpos nont pas disparu pour autant. La quantit de monnaie totale en
circulation a doubl. La banque peut utiliser comme elle lentend les billets qui sont en dpt chez elle, pour autant quelle respecte la possibilit
pour le client de retirer son argent dans le dlai convenu ( tout moment et immdiatement pour un dpt vue, notamment).
Inversement chaque vnement qui rduit le montant du compte dun client sans augmenter celui dun autre (un retrait dargent par exemple) dtruit
la monnaie scripturale pour le montant correspondant.
Cration de monnaie scripturale par les crdits, destruction par les remboursements
Lorsquune banque reoit dun client un dpt de monnaie de la banque centrale, elle inscrit le montant lactif de son bilan et paralllement elle
augmente son passif par augmentation du compte courant du dposant, les deux oprations signifiant dun point de vue comptable que la banque a
une dette envers le client et les moyens de la rembourser.
Mais le mcanisme fonctionne toujours si le client, au lieu de faire un dpt de monnaie banque centrale, dpose en garantie nimporte quel autre
bien de valeur : actions, compte dassurance-vie, compte bloqu dans un autre tablissement financier, titre de proprit foncire, or, bijoux, stock
commercial, etc. tout bien peut convenir . Il suffit la banque de compter la somme au crdit et dinscrire le bien dpos en garantie son passif.
Moyennant certaines prcautions, la banque peut mme accepter en garantie un bien qui nexiste pas encore, par exemple une maison construire,
une crance sur une opration commerciale encore non dnoue ou une rcolte future ou encore le simple engagement de la part dune personne
quelle estime fiable (caution). Les banques disposent du droit de montiser des actifs non montaires ; la double inscription simultane dun mme
montant lactif (actif non montaire) et au passif (compte vue du client bnficiaire du crdit) du bilan dune banque constitue lacte par lequel
elle cre de la monnaie : ce sont donc les crdits qui font les dpts et non linverse.
La montisation augmente la masse montaire, le remboursement dun crdit la banque correspond une dmontisation ayant pour effet de
diminuer la masse montaire.
La monnaie correspondante disparat au fur et mesure que le compte du client diminue suivant lchancier de remboursement prvu, tandis que
paralllement le montant inscrit au passif de la banque diminue.
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Cration montaire par achat de devises
Toute entre de devises, du moment quelle transite par une banque, est lorigine dune cration montaire domestique, et inversement toute sortie
engendre une destruction.
Limites
La cration montaire par ce procd reste soumise des contraintes pratiques ou rglementaires qui la maintiennent dans certaines limites :
Les clients dune banque rclament rgulirement de la monnaie banque centrale (retrait via un distributeur automatique de billets par exemple),
une banque a donc besoin de pouvoir acheter (par cession dobligations ligibles) la Banque Centrale une quantit de billets gnralement lie
la quantit de monnaie scripturale quelle accorde ; cette quantit est variable suivant le lieu et la priode mais peut tre estime en moyenne
13 % des crdits.
Des rgles prudentielles sont imposes aux banques afin que les crdits quelles accordent ne dpassent pas diffrents ratios (dtermins
actuellement par les rgles dites de Ble II) et reprsentent sensiblement une obligation de 8 % de fonds propres, des crdits accords.
La politique montaire permet de jouer sur la quantit de crdit que les banques peuvent offrir avec profit (donc la quantit de monnaie
scripturale dans leurs comptes).
La banque centrale exige des banques des rserves obligatoires : plus le total des dpts (dpts vue et dpts terme) de leurs clients est
lev, et plus il leur faut dposer de fonds la banque centrale. En faisant varier le ratio de rserves obligatoires des tablissements de crdit,
la banque centrale fait varier la quantit maximale de crdits (donc de monnaie) qui peuvent tre octroys. Le ratio actuel de rserves
obligatoires dans la zone euro est de 2 % des dpts.
Les taux directeurs sont le principal outil de la politique montaire : les tablissements de crdit empruntent sur le march interbancaire ou
empruntent aux banques centrales un taux dintrt dfini par la banque centrale, le taux de refinancement, la monnaie banque centrale dont
elles ont besoin . En augmentant (respectivement en baissant) ses taux dintrt, la banque centrale rend plus difficile (respectivement plus
facile) laccs au refinancement pour les banques commerciales et induit un renchrissement du cot dun crdit pour lemprunteur (mnage ou
entreprise). De ce fait, une hausse du taux dintrt entrane (toutes choses gales par ailleurs) une baisse de demande de crdit. Une diminution
du taux de refinancement a videmment un effet contraire.
Dans certains cas les autorits peuvent aussi agir sur la quantit de crdit offerte par les banques : en exerant une pression plus ou moins
amicale, en dictant des impratifs lgaux (ctait par exemple le cas en France dans le cadre des lois Debr dans les annes soixante), etc.
La planche billets du secteur priv
Ltat na pas le monopole de crations montaires excessives. Elles peuvent tre pratiques aussi bien par le secteur priv et aboutir aux mmes
dysfonctionnements. Par les crdits quelles accordent au del de la base montaire (monnaie de banque centrale) dont elles disposent les banques
commerciales crent de la monnaie. Cette cration peut tre excessive et source dinflation et de surendettement. La crise des subprimes en est une
illustration. Les banques amricaines ont multipli les crdits immobiliers quelles accordaient des emprunteurs. Entre 2000 et 2006 leurs encours
ont plus que doubl . Les prix de limmobilier ont alors augment de 171% entre 1997 et 2007 crant de ce fait une bulle immobilire .
Lclatement de cette bulle et linsolvabilit des endetts ont dclench une crise financire entranant une crise conomique mondiale. La
responsabilit de la banque centrale amricaine (Fed) ne saurait tre lude puisquelle est en charge de la gestion quantitative des crdits,
notamment par la fixation des taux dintrt (banque centrale).
Autres metteurs de monnaie
Les tablissements de crdit ne sont pas les seuls mettre de la monnaie fiduciaire. De la monnaie ou quasi-monnaie, en quantit
proportionnellement infime et quasiment ngligeable, est galement mise par dautres agents conomiques.
Cette monnaie peut prendre un grand nombre de formes, scripturales ou matrialise par un objet reprsentatif : bons dachat, chques-cadeaux,
titres restaurant, points comme les Nintendo Points ou les miles, tickets de kermesse ou jetons de casinos, crdit dheures, crdit mutuel ...
Les metteurs sont tout aussi divers : entreprises, associations, Systme dEchange Locaux, etc..
Lmetteur contrle sa monnaie et lui applique les rgles qui lui semblent adaptes ; il peut en contrler le taux de change et la convertibilit, lui
donner les caractres dune monnaie fondante, donner des droits de tirage fixe ou progressifs aux participants (capital initial "offert" aux
participants de jeux en ligne, ...).
Lorsque la quantit de monnaie ainsi mise devient significative, les autorits exigent que lmetteur se soumette aux rgulations ordinaires des
tablissement de crdits, alors quelles peuvent tre assez tolrantes pour la mme activit exerce plus modestement (ce qui par exemple conduisit
PayPal sadapter).
Les droits de tirage spciaux (DTS) du Fonds montaire international constituent galement la monnaie qui lui sert dunit de compte.
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Critiques des mthodes actuelles de cration montaire
Murray Rothbard, lve de Ludwig von Mises et galement membre de lcole autrichienne dconomie a dnonc le systme de rserves
fractionnaires, en visant particulirement Milton Friedman, comme dans Milton Friedman unraveled en 1971 . Il critique le processus de cration
de monnaie par le systme de rserves fractionnaires pour ses effets inflationnistes et assimile la cration de monnaie ainsi faite de la
magie .
Plus rcemment, Maurice Allais considrait en 1999, dans La Crise mondiale aujourdhui, comme inapproprie la structure de cration
montaire actuelle . Il considre le systme actuel comme instable et risqu, les engagements et les crances ntant pas ncessairement au mme
horizon et le risque dun retrait massif de liquidits par les pargnants tant toujours possible. Ainsi, selon Allais, Lconomie mondiale tout
entire repose aujourdhui sur de gigantesques pyramides de dettes, prenant appui les unes sur les autres dans un quilibre fragile . Il appelle de
ses vux un systme o la cration montaire ne relve que de ltat, dans un cadre de rgime de change fixe.
James Robertson et dautres auteurs altermondialistes souhaitent ramener le processus de cration montaire sous le contrle de ltat et jugent que
le systme actuel nest pas align sur des principes de justice conomique et sur les ralits de lre de linformation, tel point que la confiance
dans la dmocratie mme en est srieusement branle Et dajouter : Le fait que ces banques commerciales crent toujours ces fonds libells
en devises officielles et que cette cration de monnaie gnre des bnfices revenant au priv constitue un anachronisme flagrant . Il prconise
galement que les banques centrales soient seules cratrices de monnaie et que la monnaie cre soit affecte aux dpenses publiques. Les banques
de second rang nauraient plus la possibilit de crer de la monnaie par lemprunt, le tout dans un systme contrl par une banque centrale
mondiale qui devrait rendre compte aux gouvernements membres .
tienne Chouard prsente en 2011 un ensemble de penses et de confrences remettant galement en cause le processus de cration montaire par
les banques commerciales en sus des banques centrales, lorsquil sagit de prter ltat.
Une solution appele crdit social ou dividende universel prconise par certains libraux dmocrates et historiquement due Clifford Hugh
Douglas est que toute cration de monnaie libre de dette (augmentation de la masse montaire centrale) soit distribue lensemble des citoyens de
faon parfaitement quitable, et que la monnaie cre par lemprunt (monnaie temporaire) soit mcaniquement limite deux fois la masse
montaire centrale (monnaie permanente).
Voir aussi
Devise (monnaie) et zone montaire :
Histoire de la monnaie.
Masse montaire
Currency school et Banking school
Thorie quantitative de la monnaie
Doctrine des effets rels
Inflation
Banque centrale
Monnaie
Monnaie prive
Monnaie fiduciaire
Autorit des marchs financiers (France)
Rserves obligatoires
Dividende universel
Seigneuriage
Montarisme
Sources
Banque de France, Le concept de banque centrale (http://www.banque-france.fr/archipel/publications/bdf_bm/etudes_bdf_bm/bdf_bm_70_etu_
3.pdf) , bulletin n
o
70 doctobre 1999
Notes et rfrences
1. expression o effet est comprendre au sens de commercial, comme un effet de commerce, cest--dire une crance.
2. Situation financire consolide de lEurosystme au 20 aot 2010 (http://www.ecb.int/press/pr/wfs/2010/html/fs100824.fr.html)
3. Alternatives conomiques, juillet 2000
4. Banque nationale suisse, Indpendance, obligation de rendre compte et relations avec la Confdration (http://www.snb.ch/fr/iabout/snb/org/id/snb_org_indep)
. Consult le 2 novembre 2011
5. Art. 88 Grundgesetz
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6. conomie internationale, 4
e
trimestre 2000
7. Gabriel Galand et Alain Grandjean, La monnaie dvoile, LHarmattan, 1996
8. conomie montaire et financire - 2 dition - Collection Grand Amphi - d Bral - p.58 et 59
9. dans ce cas lopration est dcompose en trois temps, dabord rduction du crdit de A et augmentation du crdit de G dans les comptes de F, compensation
entre les soldes respectifs de G chez F et de F chez G avec si ncessaire transfert de fond de F vers G, enfin augmentation du crdit de B chez G
10. Lcart entre le taux demprunt sur le march interbancaire (lEonia par exemple) et le taux de la banque centrale est gnralement faible (exceptions faites des
priodes de crise de liquidit), mais il est lgrement positif
11. Andr Orlan, De leuphorie la panique, ditions rue dUlm, 2009
12. Andr Orlan, ouvrage cit
13. Milton Friedman unraveled (http://www.lewrockwell.com/rothbard/rothbard43.html) , 1971, paru dans The individualist et repris sur le site de Lew
Rockwell
14. Fractional Reserve Banking (http://www.lewrockwell.com/rothbard/frb.html) , Murray Rothbard in The Freeman, 1995
15. Maurice Allais, La crise mondiale daujourdhui - Pour de profondes rformes des institutions financires et montaires, ditions Clment Juglar
16. James Robertson & John Bunzl, en anglais Monetary Reform - Making it Happen (http://www.jamesrobertson.com/book/monetaryreform.pdf) , et traduction
franaise La rforme montaire Bientt une ralit ! (http://www.societal.org/docs/bunzl-robertson.pdf)
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Dernire modification de cette page le 15 novembre 2011 10:36.
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