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Miraflores, Lima 18
Per
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FUNDAMENTO DE CLASIFICACIN DE RIESGO
YURA S.A.

Sesin de Comit N 14/2013: 10 de mayo del 2013
Informacin financiera auditada al 31 de diciembre del 2012
Analista: Gisella del Aguila P.
gdelaguila@class.pe

Yura S.A. (Yura), es una empresa constituida en marzo de 1996, siendo su actividad principal la produccin y la venta de cemento en la regin
sur del pas, incluyendo las actividades de extraccin, de procesamiento y de transporte de minerales metlicos y no metlicos, desde sus
canteras, hasta la planta de produccin, ubicada en las cercanas de la ciudad de Arequipa. En el 2012 Yura alcanz una participacin de mercado
de 17.03% a nivel nacional.
Yura pertenece al Grupo Gloria, uno de los ms importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, conformado por
empresas que operan en diversos sectores: lcteos y alimentos; cemento y nitratos; papeles, cartones y envases; en el sector agroindustrial
(azcar), y de alcohol; teniendo tambin presencia en otros sectores de servicio como: transporte, manejo logstico y comercial, as como
inversiones en otros pases como USA (Puerto Rico), Bolivia, Argentina, Ecuador, Colombia y Uruguay.
En abril del 2008, Gloria S.A. escindi un bloque patrimonial conformado por su participacin accionaria en Yura S.A., la cual fue absorbida por
Consorcio Cementero de Sur S.A. (empresa perteneciente tambin al Grupo Gloria), como empresa matriz para sus negocios de cemento.

Clasificaciones Vigentes
Solvencia AA
Segundo Programa de Bonos Corporativos
Primera Emisin de Bonos Corporativos AA+
Tercer Programa de Bonos Corporativos
Segunda Emisin de Bonos Corporativos AA+
Perspectivas Estables

FUNDAMENTACION
Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a Yura
S.A., estn basadas en:
El respaldo del grupo al que pertenece, pues al ser
parte del Grupo Gloria, alcanza un importante nivel de
integracin en procesos administrativos, productivos y
operativos relacionados, lo que permite contar con
economas de escala, adems de un importante
esquema de gerencia corporativa.
El sector construccin es un impulsor del crecimiento
econmico del pas, figurando como uno de los sectores
ms dinmicos de los ltimos aos en el pas.
Yura cuenta con una adecuada estructura operativa,
apoyada por una gestin de procesos certificada de
acuerdo a estndares internacionales, con una planta
de produccin en constante modernizacin y
ampliacin, determinando la generacin de procesos
productivos eficientes.
La empresa registra un adecuado nivel de deuda
estructural, con un esquema de apalancamiento
razonable para sus necesidades y objetivos.

La categora de riesgo asignada tambin toma en cuenta:
La participacin en el mercado de importantes
empresas productoras y comercializadoras de cemento
a nivel nacional, y el probable prximo ingreso de


otros nuevos productores de cemento en la zona de
influencia de Yura (sur del pas).
La sensibilidad del sector construccin a las vicisitudes
de los ciclos econmicos y a las condiciones especficas
propias del sector.

Indicadores financieros
En miles de nuevos soles de diciembre del 2012
Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012
Total Activos 1,380,989 1,585,699 1,573,502
Activo Fijo 875,848 955,043 996,770
Total Pasivos 626,158 752,844 682,644
Patrimonio 754,831 832,855 890,858

Ventas Netas 638,933 707,180 830,478
Resultado Operacional 227,344 230,491 317,609
Utilidad neta 158,140 232,232 219,423


Res. Operacional / Ventas 35.58% 32.59% 38.24%
Utilidad / Ventas 24.75% 32.84% 26.42%

Rentabilidad / Patrimonio Prom. 22.24% 29.25% 25.46%
Rentabilidad / Activos 11.45% 14.65% 13.94%

Liquidez corriente 1.09 0.87 1.11
Liquidez cida 0.23 0.27 0.34

Deuda / Patrimonio 0.83 0.90 0.77
Pas. Financ./ Patrimonio 0.48 0.65 0.45

ndice de Cobertura Histrico 14.20 18.17 15.11

% Participacin de Mercado 14.1% 14.88% 17.03%
Vtas. Fsicas Totales (miles TM) 1,156.41 1,232.03 1,689,380

Resguardos del Segundo y Tercer Programa de Emisin de BC
Ratio de Endeudamiento < 1,2x 0.76 0.85 0.71
Cobertura de intereses > 4,0x 21.40 18.86 19.58
Para efectos de anlisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de dic. del 2012


EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
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El dinamismo del sector ha impactado favorablemente en el
volumen de ventas de Yura, reflejndose ello en su nivel de
ingresos, el cual se increment 17.44%, en el 2012, respecto
al ejercicio 2011.
El sector construccin muestra gran dinamismo en la regin
sur del pas, zona que abastece Yura. Los mayores ingresos
por ventas permitieron hacer frente a los mayores costos y a
los gastos relacionados con las actividades propias del giro
del negocio, registrando adecuados mrgenes operativos y
una utilidad neta, ascendente a S/. 219.42 millones al cierre
del 2012. Si bien la utilidad es menor que la registrada al
cierre del 2011 (S/. 232.23 millones), es preciso sealar que
la utilidad neta en el ejercicio bajo anlisis se vio menos
favorecida por el menor monto de ingresos recibidos como
dividendos (S/. 8.30 millones al cierre del 2012 vs. S/. 77.89
millones al cierre del 2011).

PERSPECTIVAS
Las perspectivas empresariales de Yura se presentan
estables en razn a: (i) las proyecciones de ventas y a la
factibilidad de los proyectos de inversin destinados a
ampliar de la capacidad de su planta de produccin; (ii) su
adecuada estructura operativa y financiera, que permite una
amplia capacidad de generacin de fondos para cubrir sus
obligaciones; (iii) los positivos y adecuados indicadores
financieros; y (iv) la trayectoria del Grupo Gloria, su
solvencia patrimonial y su estructura corporativa, que ha
logrado integrar horizontalmente sus operaciones.
Adicionalmente a los factores positivos que se dan para
Yura, se tienen los factores externos que involucran hoy a
todo el sector construccin. Este sector econmico es
actualmente uno de los ms destacados en la economa
nacional, con un crecimiento en el ejercicio 2012 de 15.2% y
una proyeccin para el ejercicio 2013, superior al 8%,
impulsado por la actividad privada, a travs del desarrollo de
viviendas multifamiliares, centros comerciales,
supermercados y hoteles, as como, por la ejecucin de
diversos proyectos asociados a los sectores minero y
energticos, tanto en Lima, como en provincias. A ello se
agrega, la creciente mayor inversin pblica, que incluye la
construccin y la rehabilitacin de: carreteras, autopistas,
hospitales, colegios, entre otras obras en ejecucin y/o de
mantenimiento.




EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
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1. Descripcin de la Empresa.
Cemento Yura S.A. fue constituida en 1962 como una
compaa regional de derecho privado de propiedad del
Estado a travs del Gobierno Regional de Arequipa,
regulada por la Ley de Actividad Empresarial del Estado.
En febrero de 1994, en el marco de la Ley de Promocin de
la Inversin Privada de Empresas del Estado, se privatiz el
100% de las acciones de Cementos Yura S.A., siendo estas
adquiridas por Gloria S.A. La adjudicacin se hizo efectiva
cuando los trabajadores de Cemento Yura renunciaron al
derecho preferente que permita la posibilidad de adquirir
hasta 10% de las acciones comunes de la empresa.
A fines de 1995, la Junta General de Accionistas acord la
fusin de Cemento Yura S.A. y de Consorcio de Concreto y
Cemento S.A. (empresa vinculada), para constituir Yura
S.A., lo que qued establecido en marzo de 1996.
En octubre de 1995, el Grupo Gloria adquiri Cemento Sur
S.A. y luego en diciembre de 1996 adquiri Industrias
Cachimayo S.A.C., empresa que oper primero como una
divisin y luego como una subsidiaria.
En febrero de 2008, los accionistas del Grupo Gloria
decidieron realizar una reorganizacin integral con el objetivo
de tener una estructura funcional y ordenada verticalmente,
de acuerdo a lneas de negocio especficas, independizando
los patrimonios de Gloria S.A. y Yura S.A., de tal manera que
se consoliden en cada una de stas empresas, los
elementos patrimoniales asociados al desarrollo de su
actividad principal.
En marzo de 2008 se aprob el proyecto de escisin por el
cual Gloria S.A. segreg un bloque patrimonial que fue
absorbido por Consorcio Cementero del Sur S.A.
Consorcio Cementero del Sur S.A. (Consorcio Cementero),
es una empresa holding del Grupo Gloria, que se constituy
el 11 de febrero del 2008 y que participa en el desarrollo e
implementacin de una unidad de negocio independiente de
Gloria S.A., especializada en la industria del cemento,
minera y explosivos.
El 24 de mayo del 2011 en Junta General de Accionistas se
acord la Reorganizacin Simple de Yura, la cual entr en
vigencia en julio del 2011, y consisti en la segregacin del
patrimonio correspondiente a la unidad de negocios
denominada Yura Divisin Concretos, para capitalizar
Concretos Supermix S.A., efectuando un aporte de capital
social a dicha empresa por S/. 67.46 millones. A cambio
Concretos Supermix S.A. emiti a favor de Yura S.A. un
nmero de acciones proporcional, con valor nominal de
S/. 1.00 cada una.

a. Propiedad
Yura forma parte del Grupo Gloria, grupo empresarial que ha
logrado una importante expansin y crecimiento, estando
conformado por compaas con presencia en diversos
sectores productivos, comerciales y de transporte.
Al 31 de diciembre del 2012, el capital de la compaa
estaba representado por 231820,640 acciones comunes de
un valor nominal de S/. 1 cada una.
Es preciso indicar que en marzo del 2012, la Junta General
de Accionistas acord capitalizar utilidades retenidas por
S/. 29.88 millones, cuyas acciones comunes estaban
pendientes de ser emitidas al cierre del 2012.

Acciones Comunes %
Consorcio Cementero del Sur S.A. 92.65
Otros 7.35
Total 100.00

Consorcio Cementero es una empresa subsidiaria de
Holding Cementero del Per S.A., sta ltima empresa de
propiedad de los Sres. Jorge Rodrguez Rodrguez (42.84%)
y Vito Rodrguez Rodrguez (57.16%), principales accionistas
de JORBSA y de Gloria S.A.
El accionariado de Consorcio Cementero se encuentra
conformado de la siguiente manera:

Acciones Comunes %
Holding Cementero del Per S.A. 79.89
Silverstone Holding Inc. 11.22
Racionalizacin Empresarial S.A. 8.84
Otros 0.05
Total 100.00

El capital social de Consorcio Cementero est repartido en
acciones comunes (90.73%) y en acciones de inversin
(9.27%).

b. Empresas Vinculadas
Yura cuenta con tres empresas subsidiarias:
(i) Cemento Sur S.A.: empresa constituida en 1952, como
empresa de propiedad del Estado, dedicada a la
produccin y a la comercializacin de cemento y cal, en
la regin alto andina y selva del sur del pas. En octubre
de 1995, en el marco del proceso de privatizacin de las
empresas de propiedad del Estado, el consorcio Gloria
S.A. Cementos Yura S.A. adquiri 93.79% de las
acciones representativas de capital de Cemento Sur S.A.
Esta adquisicin fue realizada a travs de Industria de
Cemento SRL, empresa creada expresamente para
suscribir las acciones de Cemento Sur.
Posteriormente, Yura capitaliz las acreencias que
mantena con Gloria S.A. y con Industria del Cemento
SRL, con lo que pas a poseer directamente, 99.92% del
capital social.

(ii) Industrias Cachimayo S.A.C.: En diciembre de 1996, Yura
adquiri del Estado Peruano, la empresa Industrias

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
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Cachimayo S.A., principal planta productora de nitrato de
amonio en el pas, ubicada en el distrito de Cachimayo,
departamento de Cuzco, con lo que se cre la Divisin
Nitratos de Yura.
El nitrato de amonio es un insumo empleado en la
produccin de nitrato de amonio grado ANFO, material
explosivo utilizado principalmente en minera. Tambin
produce nitrato de amonio para uso como fertilizante
agrcola y nitrato de amonio tcnico, empleado en la
fabricacin de insumos para la minera, industria
farmacutica, alimentos y otras actividades.
A partir del 1 de enero del 2004, se segreg el bloque
patrimonial correspondiente a activos y pasivos
relacionados a las operaciones de la Divisin de Nitratos,
constituyndose Industrias Cachimayo S.A.C., empresa
en la que Yura es accionista mayoritario (99.97%).

(iii) Concretos Supermix S.A., subsidiaria de Yura dedicada a
la elaboracin y comercializacin de concreto,
premezclado, prefabricados de concretos y otros
agregados para la construccin, con operaciones que se
desarrollan en la zona sur del pas.
A partir de julio del 2011, la unidad de negocios
denominada Yura Divisin Concretos fue segregada del
patrimonio de Yura. Como resultado de este proceso
Yura S.A. aport S/. 67.46 millones como capital a la
empresa Concretos Supermix S.A., logrando una
participacin en el capital del 99.99%.

c. Grupo Gloria
El Grupo Gloria ha recompuesto su estructura organizacional
en base a la definicin de lneas de negocio especficas que
permiten manejar sus operaciones por unidad de negocio, de
modo que cada una de ellas concentra los activos y los
pasivos, asociados a su actividad principal.
Se ha definido las siguientes unidades de negocio:
(i) El holding alimentario, en donde JORBSA acta como
empresa holding de las empresas dedicada al negocio
lcteo y alimentario y se encuentra compuesto por:
Gloria S.A., empresa lder en la produccin y
comercializacin de leches industrializadas y de
derivados lcteos en el mercado peruano. Las
empresas subsidiarias de Gloria son: Empresa
Oriental de Emprendimientos S.A. EMOEM
(holding que opera los negocios del grupo en Bolivia,
propietaria de Pil Andina S.A., empresa dedicada a
la produccin y comercializacin de leches
industrializadas, derivados lcteos, as como postres
refrescos y agua mineral en Bolivia); Logstica del
Pacfico S.A.C. (dedicada al proceso de importacin
y de almacenamiento de carga que ingresa por la
Aduana Martima y Area del Callao); Agroindustrial
del Per S.A.C.; y, Lcteos San Martn S.A.C.,
dedicadas a la distribucin mayorista de productos
alimentarios. Con fecha 9 de diciembre del 2010, el
Grupo Gloria adquiri el 100% de Empaq S.A.,
empresa productora de embases y empaques de
hojalata, posteriormente, el 1 de octubre del 2011
entr en vigencia la fusin por absorcin de la
sociedad Empaq S.A., asumiendo Gloria S.A. a titulo
universal el bloque patrimonial de dicha Sociedad.
Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A.C.
(DEPRODECA), empresa comercializadora de los
productos Gloria y Mr. Chips.
Gloria Holding Corporation, empresa domiciliada en
Puerto Rico que est integrada por: Suiza Dairy Co.
(dedicada a la produccin de leche industrializada),
Suiza Fruit Co. (productora de jugos y bebidas a
base de fruta), y Neva Plastics Manufacturing Co.
(que fabrica envases de plstico).
Inversiones Gloria de Colombia S.A., propietaria de
Algarra S.A., empresa adquirida en diciembre del
2004, dedicada al procesamiento y comercializacin
de leche y sus derivados y a la produccin de los
jugos Tampico, en la regin de Cundinamarca
(Colombia).
Inversiones Gloria Argentina S.A., propietaria del 50%
de la Compaa Regional de Lcteos de Argentina
S.A. (Corlasa), empresa creada en marzo del 2005
en asociacin con la empresa argentina La Ramada
S.A. En agosto del ejercicio 2010 JORBSA compr el
50% restante de las acciones de la empresa que
eran de propiedad del Grupo Gonella. Corlasa
cuenta con una planta que produce ms de 5 mil
kilogramos de leche en polvo por hora y 800 mil litros
de leche diario.
Lechera Andina S.A. - LEANSA, empresa dedicada la
produccin y comercializacin de derivados lcteos,
ubicada en la Provincia de Pichincha, Ecuador.
Litrex S.A., empresa domiciliada en Uruguay que
adquiri en mayo del 2012 el 55% del capital
accionario de Ecolat S.A. y en noviembre del 2012,
el 45% restante. Ecolat S.A. es la segunda empresa
lctea ms importante de Uruguay y se dedica a la
produccin y venta de leche, yogurts, entre otros,
con ventas aproximadas de US$ 95 millones al ao.

Tambin est directamente vinculada a Racionalizacin
Empresarial S.A. (RACIEMSA), empresa dedicada a brindar
servicios de transporte de carga, tanto a empresas del
grupo, como a terceros, y a servicios de asesora de gestin

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
5
empresarial a empresas del grupo. A su vez, es propietaria
de Inmobiliaria Hersel S.A.

(ii) El holding cementero, creado en el ao 2008 a partir de
la escisin del bloque patrimonial de Gloria, dedicado a
los negocios cementero, minero y de explosivos. La
empresa holding de este negocio es Consorcio
Cementero del Sur S.A. (Consorcio Cementero o
CONCESUR), y est conformado por:
Yura S.A.
Cementos Sur S.A.
Industrias Cachimayo S.A.C.
Concretos Supermix S.A.
Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE), en
agosto del 2011, CONCESUR adquiri de las
mexicanas GCC Latinoamericana S.A. de C.V. y
Grupo Cementos de Chihuahua S.A.B. de C.V. el
47.02% de las acciones. SOBOCE fue fundada en
1925 e inici operaciones en 1928, siendo
actualmente la empresa lder del mercado cementero
boliviano, con una participacin que bordea el 50%.

(iii) El holding azucarero, conformado por empresas
adquiridas a travs de la empresa holding Corporacin
Azucarera del Per S.A. (Coazcar), que ha permitido
que el Grupo Gloria se consolide como el principal grupo
agroindustrial del Per, contando con casi 80 mil
hectreas cultivables, de la que 55 mil ya tienen caa de
azcar. Coazucar logra mantener una posicin
importante en la industria azucarera, teniendo a Casa
Grande como el primer productor de azcar del pas y
Cartavio el segundo. Asimismo, Gloria ha adquirido
participacin en dos ingenios azucareros ubicados en
Ecuador y en Argentina y no se descarta la adquisicin
de otros nuevos ingenios, como parte del crecimiento del
Grupo y su proceso de internacionalizacin dentro de la
regin.
Adicionalmente, el Grupo se adjudic 15,600 hectreas,
(11,100 hectreas Coazcar y 4,500 hectreas Gloria
S.A.), en la subasta de los terrenos del proyecto Olmos,
las cuales se proyecta convertir en plantaciones de caa
azucarero del pas.
Esta lnea de negocios est conformada por las
siguientes empresas:

Casagrande S.A.A., ingenio azucarero con la mayor
capacidad productiva del pas, que pas a formar
parte del Grupo Gloria en octubre del 2005, primero
mediante una compra directa, y luego con una OPA
para adquirir un paquete de acciones en poder del
Estado, concretada en enero del 2006, que han
permitido tener el control mayoritario de la empresa
al contar con 57.09% del accionariado.
Cartavio S.A.A., que pas a formar parte del Grupo
en el 2007, a travs de compras directas, una OPA y
un proceso de compra de acciones en rueda de
bolsa de la BVL, que determinaron que Corporacin
Azucarera del Per tenga el control mayoritario de la
empresa, al poseer 80.64% de su capital social.
En enero del 2010 Coazucar adquiri un paquete de
acciones, con lo cual su participacin en Cartavio se
increment a 87.17%.
Empresa Agraria Chiquitoy S.A., empresa subsidiaria
de Cartavio y de Agroholding S.A.C. (posee cada
una el 50% de participacin en el capital), con
terrenos colindantes a Casagrande y Cartavio,
dedicados al cultivo de caa de azcar.
Empresa Agrcola Sintuco S.A., dedicada a la
produccin de caa de azcar, en la que el Grupo
Gloria posee 72.28% de su capital social, a travs de
Cartavio S.A.A. y de Coazucar del Per S.A.
Agroindustrias San J uan S.A.C., en la que el Grupo
Gloria, posee 68.59% del capital social, con cultivos
de caa destinados principalmente a la produccin
de etanol.
San J acinto S.A.A., empresa adquirida en octubre del
2009, contando actualmente con 82.63% de las
acciones. La compra incluy adems de un pago en
efectivo, la cesin del integro de las acciones de
Farmacutica del Pacifico S.A., empresa en la cual
Gloria S.A. era titular en 99%.
Ingenio San Isidro, adquirido el 2 de agosto del 2011
a travs de Coazcar, contando con el 60% de las
acciones del conglomerado empresarial argentino. El
Ingenio San Isidro fue fundado en el ao 1760, y en
la actualidad est conformado por las siguientes
empresas; Vertha S.A., Emaisa S.A., Prosal S.A. y
Bio San Isidro S.A. Dicho Ingenio es el productor
ms importante de azcar orgnica de Argentina.
Adems es productor de azcar convencional (cruda
y refinada), de alcohol etlico, orgnico, convencional
y deshidratado.
Holding Grupo Azucarera EQ2 S.A., conocido como el
Ingenio La Toncal, es uno de los ingenios azucareros
ms grandes de Ecuador y est conformado por 10
compaas: Ecudos S.A., Prodec S.A., Esdestiva
S.A., Persol S.A., Pracmax S.A., Agriflorsa S.A.,
Defaxcorza S.A., Sacorpren S.A., Broxcel S.A. y
Chimborazo Chimsa S.A. (en liquidacin). En octubre
del ejercicio 2011, se concluy la transaccin de
compra del 70% de las acciones representativas de
capital social de la Compaa, a favor del

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
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Fideicomiso Mercantil Consorcio Azucarero
Ecuatoriano. Dicho Fideicomiso se constituy en
Ecuador en beneficio de la Corporacin Azucarera
del Per S.A. (Coazcar), con 52% de participacin,
de un ciudadano ecuatoriano (47% de participacin)
y de una compaa ecuatoriana (1% de
participacin).

(iv) A travs del Fondo de Inversiones Diversificadas S.A.
FODINSA se tiene participacin sobre las siguientes
empresas productivas:
100% de las acciones de Trupal S.A., (en agosto del
2008, Gloria vendi a FODINSA, su participacin
social en Trupal, la cual representaba 89.36% de su
capital social). Esta empresa se dedicada a la
fabricacin y comercializacin de papeles y cartones,
as como de todo tipo de cajas y empaques
flexibles.
64.65% de las acciones de Tableros Peruanos S.A.-
TAPESA, empresa productora de tableros de
aglomerados de madera de pino y de bagazo de
caa de azcar con resina, que suelen estar
enchapados en melamina.

(v) Otras inversiones directas, de propiedad de los Sres.
Jorge y Vito Rodrguez Rodrguez, que no estn agrupadas
en alguna lnea de negocios especfica a las antes
mencionadas, como son: Lakebar Holding S.A.y Maningham
Holding. S.A. (domiciliadas en Panam), Distribuidora Feria
Pucallpa S.A.C., Feria Oriente S.A.C., Manufacturera y
Distribuidora Regional S.A., Transformaciones Tcnicas S.A.
y Illapu Energy S.A. (todas ellas domiciliadas en el Per).

d. Estructura administrativa
Las empresas que forman parte del Grupo Gloria son
administradas por una Direccin Corporativa y por una Plana
Gerencial Corporativa, que cuentan con ejecutivos que
desempean el mismo cargo en todas las principales
empresas del Grupo.
Esta estructura permite que todos los temas administrativos
sean dirigidos desde su oficina principal ubicada en la ciudad
de Lima, generando importantes ahorros en gastos
operativos.
En Junta Anual de Accionistas del 13 de marzo del 2013, se
acord reelegir el Directorio por el perodo 2013-2015.

Directorio
Presidente Ejecutivo: Vito Rodrguez Rodrguez
Vicepresidente Ejecutivo: Jorge Rodrguez Rodrguez
Directores: Jos Odn Rodrguez Rodrguez
Claudio Jos Rodrguez Huaco

Yura ha registrado en los ltimos aos una plana gerencial
bastante estable. Sin embargo, en el ejercicio 2012, el Grupo
trabaj en un proceso de reestructuracin que implic la
creacin de vicepresidencias para cada unidad de negocio y
la creacin de otras direcciones estratgicas.

Direccin Corporativa
Director Corp. de Finanzas: Francis Pilkington Ros
Director Corp. de RR.HH.: Csar Palacios Reyes
Director Corp. de Desarrollo & Proy.: Pilar Vizcarra Albarracin
Director Legal Corp. & Rel. Inst.: Fernando Devoto Acha
Director Corp. de Sistemas: Rafael Alegra Galarreta
Directora de Fusiones y Adquisiciones: Paola Medina Chavez
Director Centro de Exc. de Ventas: Jess Lpez Quijada
Director de Area de Operac. y Acopio: Luis Tejada Daz
Directora de Marketing: Vernica Cowan Ros
Contralor General Corporativo: Juan Luis Kruger Carrin
Vicepresidente Unid. Neg. Alimentos: Eduardo Hernndez Pea
Vicepresidente Unid. Neg. Cementero: Vacante
Vicepresidente Unid. Neg. Azucarero: John Carty Chirinos
Vicepresidente Unid. Neg. Papelero: Aldo Angobaldo Company
Vicepresidente Unid. Nuevos Neg.: Luis Alberto Chocano Belaunde

Gerencia Yura S.A.
Gerente General - Cemento: Humberto Vergara Quintero
Gerente Administrativo: Luis Salas Palacios
Gerente de Comercializacin: Julio Cceres Arce
Contador General: Felipe Pajuelo Bustamante

2. Negocios
El objeto social de Yura S.A. es dedicarse a la elaboracin
de cemento, incluyendo las actividades de extraccin y
molienda de minerales metlicos y no metlicos; la
preparacin, transporte y venta de concreto premezclado;
as como la realizacin de todas las actividades mineras,
industriales y comerciales vinculadas a dicho objetivo,
incluyendo la comercializacin interna y externa de sus
productos.
Asimismo, puede dedicarse a la prestacin de servicios de
asesora estratgica y de servicio de transporte.
Yura mantiene el liderazgo de ventas en la Regin Sur del
pas, en un mercado definido por barreras geogrficas de
entrada (distancias y vas de comunicacin respecto a la
ubicacin de los otros productores), compartido con su
subsidiaria Cemento Sur.
Actualmente Yura S.A. se dedica exclusivamente a la
produccin y comercializacin de cemento, pues hasta junio
del 2011 la empresa divida sus operaciones en dos
divisiones: Divisin Cementos y Divisin Concretos, siendo
la primera de ellas la que reportaba mayor actividad e
importancia.
Como se ha sealado, en julio del 2011, la Divisin
Concretos fue segregada del patrimonio de Yura, para pasar
a Concretos Supermix S.A.




EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
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a. Divisin Cemento
Para la realizacin de sus actividades Yura cuenta con una
planta industrial ubicada en la ciudad de Arequipa, situada
sobre terrenos aledaos a su principal cantera de caliza,
denominada Acumulacin Chili N 1. Adems cuenta con
distintas concesiones para la explotacin de pizarra y de
puzolana, ubicadas en la misma zona.
Yura produce cinco tipos de cemento Prtland, (tipo I, tipo II,
tipo V y IPM), y un tipo IP (portland puzolnico),
comercializados bajo la marca Yura.
El cemento puzolnico tipo IP es un cemento portland
adicionado con hasta 30% de puzolana, cuyas
caractersticas de resistencia a los sulfatos, de
permeabilidad y de mayor resistencia al tiempo, hacen que
se adecue mejor al tipo de construccin local, por lo que es
el que mayor demanda tiene en la regin.
El cemento de tipo IP es el de mayor importancia respecto a
la participacin en los ingresos.
Al cierre del 2012, la divisin de cemento fue responsable de
ms del 95% de los ingresos de la empresa, producto
principalmente de la venta de cemento.
Es importante sealar que recin a partir del ejercicio 2010,
la empresa registra ventas de cemento al exterior. Yura est
exportando cemento, principalmente a Bolivia.
Adicionalmente a la venta de cemento, sta divisin realiza
ventas de otros productos (clinker, cal). Asimismo, Yura a
partir del ejercicio 2009 presta servicio de maquila.
La venta de cemento contina con su tendencia incremental,
en razn a los diversos proyectos privados, as como a la
creciente inversin pblica.
Dentro de los importantes proyectos del sector construccin
en la regin sur del pas, se tiene principalmente el mayor
desarrollo de obras de infraestructura pblica (mejoramiento
y construccin de carreteras, hospitales, colegios, obras de
saneamiento y rehabilitacin de infraestructura educativa y
de salud, represas, proyectos agrcolas), el desarrollo de
obras de infraestructura privada (empresas mineras y
metalrgicas), pero fundamentalmente, la construccin de
viviendas, tanto por autoconstruccin, como por desarrollo
de proyectos privados.

b. Divisin Concreto
Esta divisin fue creada en el ao 1998 y se encarga de la
produccin de concreto premezclado y prefabricados de
concreto (adoquines, ladrillos y bloquetas), as como de
agregados (piedra chancada y arena fina utilizados para la
produccin de concreto), registrando en los ejercicios 2010 -
2011, un importante crecimiento, que se reflej en la
participacin de los ingresos totales de la empresa.
En razn a ello, se aprob efectuar una reorganizacin,
mediante la segregacin del bloque patrimonial
correspondiente a las actividades de elaboracin y
comercializacin de concreto premezclado y prefabricados
de concreto y otros agregados para la construccin. Esta
escisin se llev a cabo en el segundo semestre del ao
2011, con la creacin de Concretos Supermix S.A.
En el ejercicio 2012, Yura mantena an compromisos con
algunos clientes de concreto, los cuales se terminaron de
cumplir en el transcurso del 2012.

c. Inversiones
El plan de inversiones de Yura est enfocado en desarrollar
proyectos destinados a: incrementar la capacidad de
produccin, mejorar la eficiencia productiva y mantener a la
empresa con tecnologa de punta.
En el ao 2012, Yura invirti US$ 40.7 millones, de los
cuales US$ 25.0 millones correspondieron a inversiones
aprobadas en aos anteriores (carry over). Las inversiones
realizadas estuvieron relacionadas principalmente con: el
proyecto de la Lnea 3, con la nueva ensacadora rotativa,
adecuacin del horno I, silos de cementos, compra de
terrenos, construccin de almacenes, mejora de
infraestructura de canteras, equipos pesados, entre otros.

d. Gestin de Calidad
Yura fue la primera empresa cementera del pas que obtuvo
la certificacin ISO 9002, actualizada posteriormente por ISO
9001:2000 para su Sistema de Calidad y la certificacin ISO
14001:1996 para el Sistema de Gestin Ambiental, gracias a
desarrollos en sus procesos de reduccin de contaminacin
ambiental y de control de polucin en su planta industrial.
Se ha puesto tambin en marcha el Sistema de Gestin de
Calidad, como parte del servicio de asistencia tcnica de
post-venta, el cual evala la satisfaccin de sus clientes.

3. Mercado y Posicin Competitiva
El sector construccin presenta un comportamiento
directamente relacionado con el del Producto Bruto Interno
(PBI), de manera que cuando el PBI Global muestra
crecimiento, el PBI del sector construccin lo refleja.
Adems, el crecimiento de la construccin impulsa el
desempeo de otros sectores econmicos, al generar
empleo y traer consigo mayor desarrollo en los sectores
industriales, manufactureros, de servicios, comercial, entre
otros.
Los mayores ingresos disponibles, as como la expansin del
crdito, han dado como resultado el crecimiento de la
demanda interna. De igual manera, la inversin privada
creci, impulsada no slo por los proyectos mineros, sino
tambin por los desarrollados en los sectores manufactura,
comercio, electricidad y agua, y en particular por el sector
construccin.

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
8
A diciembre del 2012, la economa peruana creci 6.3%,
gracias al comportamiento favorable de la mayora de
sectores econmicos, especialmente el de construccin; esto
fue por el mayor consumo interno de cemento debido a la
continuidad en las obras de construccin en empresas
mineras, reasentamiento de poblados, obras de
infraestructura vial, construccin de centros comerciales,
edificacin de plantas industriales, desarrollo de proyectos
inmobiliarios, entre las principales. El crecimiento acumulado
del sector, al cierre del 2012, fue de 15.2%, respaldado por
el dficit de infraestructura que an todava existe en el pas,
as como por los anuncios de ejecucin de proyectos de
inversin privada en diferentes sectores de la economa.

UNACEM,
53.57%
C.Pacasmayo,
20.61%
Yura, 17.03%
C.Sur, 5.18%
C.Selva, 2.02%
C. Inca, 1.58%
Participacin de mercado (despachos totales)
a diciembre del 2012
Fuente: INEI


Respecto a las empresas cementeras peruanas, estas son
eficientes y competitivas, teniendo una capacidad instalada
que permite satisfacer la demanda interna con producto
nacional.
De acuerdo a su ubicacin geogrfica, la venta en el
territorio nacional se encuentra dividida en tres zonas; (i)
Cementos Lima y Cemento Andino (que desde el 1 de
octubre del 2012 se fusionaron) y empresas que han iniciado
operaciones comerciales, Cemex y Caliza Cemento Inca,
que abastecen la zona de la costa y sierra central; (ii)
Cementos Pacasmayo y su subsidiaria, Cementos Selva,
que abastecen la zona norte del pas; y (iii) Yura y su
subsidiaria, Cemento Sur, que abastecen la zona sur.
UNACEM continua teniendo la mayor participacin de
mercado (53.57% a diciembre del 2012), lo que se da en
gran medida por la importante ventaja, frente a los dems
productores, que representa la ubicacin de su principal
planta, la cual se encuentra en la ciudad capital del pas
(Lima), que es donde se desarrolla la mayor cantidad de
proyectos pblicos y privados, concentrando la mayor
poblacin con capacidad de consumo. Asimismo, con la
incorporacin de Cemento Andino, cuenta con la planta de
Condorcocha, en el departamento de Junn, con lo que
facilita la comercializacin del cemento en la zona central del
pas.
Las barreras geogrficas naturales del mercado reducen la
posibilidad de ingreso y la competencia de varios
productores en un mismo mercado.
Entre los principales competidores de la empresa se
encuentra Cemex, empresa mexicana que cuenta con
plantas en 56 pases del mundo y con relaciones
comerciales en 109 pases, que inici operaciones en el
Per en julio del 2007, ingresando al mercado con productos
importados. Cemex Per comercializa cemento con las
marcas Quisqueya y Tolteca, as como agregados para la
construccin (grava, gravilla, arena gruesa, entre otros), los
cuales se importan y comercializan a travs de la empresa
Latinamerican Trading, subsidiaria de Cemex en el Per.
Cemex realiza operaciones comerciales en la zona centro
del pas, que representa 60% de la demanda nacional,
compitiendo con UNACEM (Cementos Lima y Cemento
Andino). En abril del 2010, Cemex anunci que invertir US$
230 millones en la construccin de una planta de cemento de
1 milln de toneladas de capacidad, al sur de Lima, siendo la
empresa Latinamerican Trading quien se encargar de
operar dicha planta.
En los prximos aos se debe presentar mayor competencia
en el mercado cementero, pues se esperan diferentes
inversiones en el sector, por un monto del orden de los
US$ 1,145 millones, cifra que incluira la construccin de tres
nuevas plantas: Cementos Prtland, Cementos Otorongo,
Cementos Interocenicos y la ampliacin de Cementos
Pacasmayo, lo que incluye tambin proyectos de ampliacin
en UNACEM.
En el caso de Cementos Prtland, la planta se encontrar
ubicada en el distrito de Pachacmac, contando con una
inversin aproximada de US$ 150 millones. En el 2010,
Votorantim Cimentos de Brasil y Cementos Bo Bo de Chile
llegaron a un acuerdo mediante el cual adquieren en forma
conjunta 59% de las acciones de Cementos Portland,
ingresando de esta forma al mercado cementero peruano. El
41% restante qued en manos de Inversiones Prtland y de
World Cement Group.
Por su parte, Cementos Otorongo y Cementos
Interocenicos, han anunciado el inicio de la construccin de
plantas en el presente ao. Ambas produciran 2.25 millones
de toneladas y estaran ubicadas en el mercado cementero
del sur, Arequipa y Puno, respectivamente.
Cementos Pacasmayo (perteneciente al Grupo Hochschild)
tiene previsto ampliar la capacidad de su planta cementera
de Rioja, de 200 mil a 440 mil toneladas anuales. Tambin
planea incrementar la capacidad de la planta de Pacasmayo
a 200 mil toneladas de cemento clinker adicionales a su
produccin actual.
En junio del 2012, Cementos Lima anunci la fusin por
absorcin de Cemento Andino, entrando en vigencia a partir
del primero de octubre del 2012, dando origen a la nueva
compaa Unin Andina de Cementos S.A.A.- UNACEM.
Cementos Lima (la empresa absorbente), se convirti en la

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
9
titular de la totalidad de los bienes muebles e inmuebles de
Cemento Andino, as como de sus concesiones, contratos,
licencias, autorizaciones, entre otros. Este grupo tambin
cuenta con programas de ampliacin de su capacidad
productiva en sus dos centros de produccin (Lima y Tarma).

4. Situacin Financiera
A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin
embargo, para efectos de anlisis comparativo, las cifras
contables de la institucin han sido ajustadas a valores
constantes de diciembre del 2012.

a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
El sector construccin muestra un crecimiento sostenido, lo
que se ha reflejado en el aumento del nivel de ventas de
cemento.
Al cierre del 2012, las ventas de Yura ascendieron a
S/. 830.48 millones, lo que signific un aumento de
S/. 123.30 millones (+17.44%), respecto al ejercicio 2011.
El mayor volumen producido estuvo asociado a mayores
costos, pasando estos de S/. 412.26 millones al cierre del
2011 a S/. 425.49 millones en el 2012 (+3.21%).
Los costos de venta totales representaron 51.23% de los
ingresos por ventas netas, cifra inferior a la registrada en el
ejercicio 2011 (58.30%), lo cual demuestra una mejor y ms
eficiente utilizacin de los recursos.

10.68%
25.15%
8.57%
10.45%
17.44%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
MM S/.
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
Ventas Millones Soles Var. %


En razn a lo anterior, el margen bruto ascendi a S/. 404.99
millones, siendo 37.32% superior al registrado en el 2011
(S/. 294.92 millones), representando 48.77% de las ventas al
cierre del 2012 (41.70% en el 2011).

48.77%
44.29%
46.83%
44.55%
41.70%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2008 2009 2010 2011 2012
35%
40%
45%
50%
Ventas Costos de Vtas. Mg.Bruto

Los gastos de administracin, ventas y otros, aumentaron
35.61%, pasando de S/. 64.43 millones a S/. 87.38 millones,
en razn al mayor volumen producido y vendido. El volumen
vendido al mercado internacional fue 3.26 veces el
registrado al cierre del 2011, lo cual implic un incremento
importante en los fletes.
El mayor nivel de ventas permiti cubrir los mayores costos,
los gastos operacionales, y registrar un resultado
operacional ascendente a S/. 317.61 millones, siendo ste
37.80% mayor al registrado en el ejercicio 2011 (S/. 230.49
millones).
La participacin relativa del resultado operacional, respecto a
los ingresos fue de 38.24%, al cierre del 2012 (32.59% al
cierre del 2011).
Yura opera con eficientes procesos y sistemas de
produccin, los mismos que son apoyados por tecnologa de
punta. Los gastos operativos de Yura son adecuados, en
razn a la centralizacin de la gestin corporativa con la que
se manejan las diversas empresas que integran el Grupo
Gloria, pues todas las empresas se gestionan en forma
conjunta.
A diciembre del 2012, Yura registr ingresos por concepto de
dividendos por un monto ascendente a S/. 8.30 millones,
proveniente de su empresa subsidiaria Industrias Cachimayo
S.A.C., mientras que al cierre del 2011 los ingresos por
dividendos fueron por S/. 77.42 millones (S/. 21.70 millones
de Industrias Cachimayo S.A.C. y S/. 55.72 millones de
Cemento Sur S.A.)
En cuanto a los gastos financieros, estos ascendieron a
S/. 27.40 millones, siendo este monto superior al registrado
en el ejercicio anterior (S/. 22.87 millones), debido
principalmente a mayores gastos por intereses generados
por prstamos bancarios y por bonos corporativos, a pesar
de registrar menores obligaciones financieras.
Los otros ingresos no operacionales estn compuestos por
ingresos financieros correspondientes a intereses, los cuales
ascendieron a S/. 7.31 millones, (S/. 4.21 millones a
diciembre del 2011), originados por intereses recibidos por
prstamos a empresas vinculadas.

36.87%
40.02%
35.58%
32.59%
38.24%
30.48%
25.15%
24.75%
32.84%
26.42%
0
40
80
120
160
200
240
280
2008 2009 2010 2011 2012
20%
30%
40%
50%
M M S/ .
Ut. Neta Mg.Oper. Ut.Neta/Vtas.


Adicionalmente, hay ingresos por ganancia por diferencia en
cambio, que registra un monto ascendente a S/. 16.31
millones (S/. 9.63 millones a diciembre del 2011), originada

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
10
por la posicin neta pasiva en moneda extranjera de la
empresa y el efecto favorable sobre sta de la apreciacin
del Nuevo Sol.
Yura logr obtener un resultado no operacional positivo,
ascendente a S/. 4.52 millones (S/. 68.39 millones en el
2011, originado principalmente por los dividendos recibidos).
Al cierre del 2012, la utilidad neta ascendi a S/. 219.42
millones, monto 5.52% menor respecto a la utilidad neta
registrada en el ejercicio anterior (S/. 232.23 millones).
La rentabilidad neta obtenida en el perodo bajo anlisis fue
de 26.42% sobre las ventas (32.84% a diciembre del 2011).
Esta variacin de la utilidad neta se encuentra influenciada
por los ingresos provenientes de los dividendos de las
empresas subsidiarias. Los dividendos al cierre del 2012
ascendieron a S/. 8.30 millones representando el 3.78 % de
la utilidad neta, habiendo en el 2011 registrado ingresos por
este mismo concepto por S/. 77.42 millones representaron
33.34% de la utilidad neta.
Si no se consideran los ingresos por dividendos recibidos, ya
que vienen a ser ingresos no vinculados a la actividad propia
de la empresa, la utilidad neta en relacin a los ingresos al
cierre del 2012, representa 25.54%, siendo esta superior a la
obtenida al cierre del ejercicio 2011 (21.89%).
A diciembre del 2012, se obtuvo una rentabilidad sobre el
patrimonio promedio de 25.46%, algo menor a la registrada a
diciembre del 2011 (29.25%).

b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
En el transcurso del ejercicio 2012, Yura ha disminuido su
deuda, principalmente por menores obligaciones bancarias
contradas y menores obligaciones con el pblico.
A diciembre del 2012, el total de pasivos de Yura ascendi a
S/. 682.64 millones, menor en 9.33%, respecto a lo
registrado al cierre del 2011 (S/. 752.84 millones).
El principal componente de deuda de Yura, ha sido las
obligaciones con entidades financieras, cuyo monto ascendi
a S/. 318.91 millones (S/. -70.48 millones respecto a
diciembre del 2011), seguido por las obligaciones con el
pblico, cuyo monto ascendi a S/. 84.76 millones,
(S/. -53.70 millones respecto a diciembre del 2011), y las
cuentas y documentos por pagar, cuyo monto ascendi a S/.
161.82 millones (S/. +38.96 millones respecto a diciembre
del 2011).

Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores
2009 2010 2011 2012
Ventas netas 510,553 638,933 707,180 830,478
Resultado bruto 239,093 284,657 294,922 404,987
Resultado operacional 204,343 227,344 230,491 317,609
Depreciacin del ejercicio 34,057 32,504 45,926 67,445
Flujo depurado 184,554 227,344 230,491 317,609
Gastos financieros 15,047 18,008 22,869 27,395
Resultado no operacional -5,241 -2,573 68,394 4,519
Utilidad neta 128,429 158,140 232,232 219,423
Total Activos 924,364 1,380,989 1,585,699 1,573,502
Disponible 14,766 14,010 23,506 26,202
Deudores 29,359 58,576 57,301 83,558
Activo Fijo 462,371 875,848 955,043 996,770
Total Pasivos 257,155 626,158 752,844 682,644
Deuda Financiera 139,031 365,063 537,308 403,725
Patrimonio 667,209 754,831 832,855 890,858
Result. Operacional / Ventas 40.02% 35.58% 32.59% 38.24%
Utilidad Neta / Ventas 25.15% 24.75% 32.84% 26.42%
Flujo depurado / Activos Prom. 25.95% 27.38% 18.46% 20.76%
Rentabilidad patrimonial 21.79% 22.24% 29.25% 25.46%
Liquidez corriente 1.73 1.09 0.87 1.11
Liquidez cida 0.27 0.23 0.27 0.34
Deuda / Patrimonio 0.39 0.83 0.90 0.77
Deuda Financiera / Patrimonio 0.21 0.48 0.65 0.45
% de Deuda de corto plazo 64.3% 49.5% 40.0% 47.1%
D. Financiera / Flujo depurado 0.75 1.61 2.33 1.27
ndice de Cobertura Histrica 11.91 14.20 18.17 15.11
Ebitda
Ebitda 238,400 259,848 276,416 385,054
Deuda Financiera / Ebitda 0.58 1.40 1.94 1.05
Ebitda / Gastos financieros 15.84 14.43 12.09 14.06
(En miles de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2012)




EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
11
Distribucin de los Pasivos a Dic. 2011
CxP
16.32%
Bonos
18.39%
Otros
9.04%
Prov. y ret.
4.53%
Deud.Ban.
51.72%
Distribucin de los Pasivos a Dic. 2012
CxP
23.70%
Bonos
12.42%
Deud.Ban.
46.72%
Prov. y ret.
8.85%
Otros
8.31%


Las obligaciones financieras responden al importante plan de
inversiones que efecta la empresa en diversos proyectos,
los mismos que son financiados con recursos propios,
recursos de instituciones financieras y por emisiones de
bonos.

178.27
129.77
139.03
118.12
365.06
261.09
537.31
215.54
403.73
278.92
-
100
200
300
400
500
600
M M S/ .
2008 2009 2010 2011 2012
Deuda Financiera Deuda no Financiera


A diciembre del 2012, se registr una disminucin en el
monto de la deuda financiera, que se refleja en la
participacin sobre el total de pasivos, por lo que de
representar 71.37% al cierre del 2011 (S/. 537.31 millones),
pas a representar 59.14% en diciembre del 2012
(S/. 403.73 millones).

0%
10%
20%
30%
40%
50%
2010 2011 2012
Deud.Banc. Bonos CxP Prov. y ret. Otros


Las menores obligaciones financieras han determinado un
menor ratio de endeudamiento financiero, (0.45 veces el
patrimonio en diciembre del 2012 vs. 0.65 veces en
diciembre del 2011).
En lo referente a la emisin de bonos corporativos, sta se
ajusta al requerimiento de calce de activos y de pasivos de la
compaa, y adicionalmente, de riesgo cambiario, al estar
denominados en soles. Por tal razn, en abril del 2007 se
inscribi el Segundo Programa de Emisin de Bonos
Corporativos, hasta por el equivalente de US$ 70 millones,
del cual se ha colocado la Serie A y la Serie B de la Primera
Emisin, por S/. 40 millones y por S/. 50 millones
respectivamente.
En abril del ejercicio 2009, Yura aprob el Tercer Programa
de Bonos Corporativos por hasta US$ 100.0 millones, el cual
fue inscrito en febrero del ejercicio 2010, en el Registro
Pblico del Mercado de Valores de la SMV (antes
CONASEV). Posteriormente, en el mes de mayo del 2010 se
coloc la Primera Emisin, por S/. 30 millones (redimida en
su totalidad en mayo del 2012) y la Segunda Emisin por
S/. 70 millones, correspondientes a este Programa.
La emisin de bonos corporativos, adems de incrementar el
saldo de pasivos financieros, extiende el periodo promedio
de pago de las obligaciones, pues estos involucran periodos
de hasta 7 aos contados a partir de la fecha de emisin.

64.28%
35.72%
49.54%
50.46%
40.02%
59.98%
47.12%
52.88%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2009 2010 2011 2012
Distribucin de Pasivos
Pasivo CP Pasivo LP


En diciembre 2012, 52.88% de los pasivos totales de la
empresa estaban pactados a largo plazo (S/. 360.99
millones), cifra porcentualmente menor a la correspondiente
del cierre del 2011 (59.98%, S/. 451.52 millones), lo que
responde a las menores obligaciones bancarias y del
pblico.
El ratio de endeudamiento total de la empresa al cierre del
2012, fue de 0.77 veces el patrimonio, encontrndose por
debajo del registrado a diciembre del 2011 (0.90 veces el
patrimonio).
Se debe tener en consideracin que este ratio se calcula
sobre el patrimonio, el cual pas de S/. 832.85 millones al
cierre del ejercicio 2011, a S/. 890.86 millones en diciembre
del 2012. Dicho aumento responde a las mayores utilidades
del perodo, netos del pago de dividendos.
La poltica de dividendos para el ejercicio 2011, consisti en
disponer de hasta 75% de las utilidades acumuladas de libre
disposicin para el pago de dividendos, inclusive como pago
de dividendos a cuenta sobre la base de los balances
mensuales o trimestrales aprobados por el Directorio,
siempre que dicha distribucin, no afecte el crecimiento, ni la
solvencia de la empresa.
En base a ello en marzo del ejercicio 2012 en Junta
Obligatoria Anual de Accionistas se aprob la distribucin de
S/. 166.38 millones.
El monto declarado como dividendo, represent 71.64% de
las utilidades del ejercicio 2011, y 29.74% de las utilidades
acumuladas al cierre del 2011.

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
12
En marzo del 2012, en Junta General de Accionistas se
acord capitalizar utilidades retenidas por S/.29.92 millones,
cuyas acciones estn pendientes a ser emitidas al cierre del
2012.
Para el ejercicio 2012, la poltica de dividendos se redujo de
75% a 60%, del monto de libre disposicin. Y para el
ejercicio 2013, se aprob una poltica de dividendos, similar
a la que rigi para el ejercicio 2012.

c. Situacin de liquidez
A diciembre del ejercicio 2012, Yura cont con activos
totales ascendentes a S/. 1,573.50 millones, registrando una
disminucin de S/. 12.20 millones (-0.77%) en relacin a
diciembre del 2011 (S/. 1,585.70 millones). Esta disminucin
es originada por la cancelacin de una cuenta por cobrar de
largo plazo que la empresa mantena con su relacionada
Consorcio Cementero del Sur S.A. (S/. 147.35 millones al
cierre del 2011), que responda a un prstamo para
concretar la adquisicin del 47% de la Sociedad Boliviana de
Cemento (SOBOCE), por US$ 59 millones.
En cuanto al activo fijo, ste registr un incremento de
S/. 41.73 millones, habiendo pasado de S/. 955.04 millones a
S/. 996.77 millones (+4.37%), siendo explicado
fundamentalmente por aumento de maquinarias y equipos,
respondiendo a las diversas inversiones realizadas por la
empresa para ampliar su capacidad productiva.
Otra parte importante del activo de Yura est conformado
por inversiones financieras, que se mantiene en tres
empresas vinculadas, Cementos Sur S.A. (93.79% de
participacin en el capital, con un monto de S/. 129.19
millones), Industrias Cachimayo S.A.C. (99.98% de
participacin en el capital, con un monto de S/. 8.99
millones) y ms recientemente en Concretos Supermix S.A.
(99.99% de participacin en el capital, con un monto de
S/. 71.28 millones), por un monto total de inversiones de
S/. 209.90 millones.
A diciembre del ejercicio 2012, del total de activos que posee
Yura, 22.65% corresponden a activos corrientes, 63.35% a
activos fijos, 13.34% a inversiones en otras empresas, y el
restante 0.66%, a otros activos no corrientes.

Distribucin de los Activos a Dic. de 2011
Otros
Activos
10.02% Inv. En
empresas
13.16%
Activo Fijo
60.23%
Activo Cte.
16.59%
Distribucin de los Activos a Dic. de 2012
Otros
Activos
0.66%
Activo Fijo
63.35%
Activo Cte.
22.65%
Inv. en
empresas
13.34%


Otra cuenta importante, dentro de los activos, es la de
existencias, cuyo monto en diciembre del 2012 ascendi a
S/. 171.58 millones, (+13.64% respecto al cierre del ejercicio
2011, es decir S/. +20.59 millones).
El activo corriente ha registrado una importante aumento al
pasar de S/. 263.07 millones al cierre del 2011 a S/. 356.41
millones al cierre del 2012, (+35.48%).
El pasivo corriente, tambin ha registrado un ligero aumento
respecto al cierre del ejercicio 2011, al pasar de S/. 301.32
millones al cierre del 2011 a S/. 321.65 millones al cierre del
2012, (+6.75%), ocasionado por mayores cuentas y
documentos por pagar y por mayores impuestos, producto
de las mayores ventas.
En cuanto a los niveles de liquidez se tiene que estos
registran mayor holgura en sus indicadores, dado que los
activos corrientes aumentaron en mayor proporcin que los
pasivos de corto plazo. El ratio de liquidez corriente fue de
1.11 veces en diciembre del 2012, frente a 0.87 veces al
cierre del 2011.

c. Indice de Cobertura Histrica
La holgada capacidad que registra Yura para cubrir su
responsabilidad financiera se refleja en el ndice de
cobertura histrica, el cual muestra un indicador importante,
15.11 veces a diciembre del 2012.
Este indicador se presenta bastante adecuado, a pesar de
incluir para su calculo el integro de una posible futura
emisin de S/. 100.00 millones, que representa el 24.77% de
su deuda financiera actual. Esto debido a la amplia
capacidad de generacin de flujos de la empresa, as como
por el bajo costo promedio de sus pasivos reales y
proyectados y por el buen nivel de rentabilidad ofrecido por
sus activos.

Capaci dad de Cobertura de Deuda
-
100
200
300
400
500
600
2008 2009 2010 2011 2012
M M S/ .
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
Flujo Dep. D.Financiera ICH


Esta cmoda capacidad de cobertura de deuda se da,
considerando que para el clculo de este indicador, se han
incluido los importes de futuras emisiones.
Yura se ha comprometido a cumplir ciertas condiciones que
puedan influir sobre su capacidad de pago de deuda. Entre
ellas, se encuentran: compromisos de entrega de
informacin, uso de licencias, pago de obligaciones y
compromisos por continuidad de negocio.
Se ha comprometido tambin a cumplir dos restricciones
financieras: (i) mantener un nivel de endeudamiento sobre el
patrimonio no mayor a 1.2 veces (Pasivo Total impuestos

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura Diciembre 2012
13
diferidos / Patrimonio Neto); y, (ii) mantener una cobertura de
intereses (Utilidad de operacin + Depreciacin +
Amortizaciones + Dividendos Recibidos / Gastos Financieros
netos) no menor a 4.0. Estos ratios estn siendo cumplidos
en forma adecuada y permanente.



DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Segundo Programa de Bonos Corporativos Yura S.A.
Corresponde a la emisin de Bonos Corporativos, hasta por un mximo en circulacin de US$ 70000,000 o su equivalente en soles.
Durante el plazo en que la Primera Emisin est vigente, el emisor est sujeto a las siguientes restricciones: (i) Mantener un nivel de
endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.2 veces. Se entender por endeudamiento sobre el patrimonio al Pasivo Total menos
los impuestos diferidos, sobre el Patrimonio Neto; (ii) Mantener una cobertura de intereses [Cobertura de Intereses = (Utilidad de
operacin + Depreciacin + Amortizaciones + dividendos recibidos en efectivo) / Gastos Financieros netos] no menor a 4.0. Para este
clculo se considerarn los 12 meses precedentes a cada fecha de revisin (30 de junio y 31 de diciembre de cada ao).

1. Bonos Yura Primera Emisin Serie A del Segundo Programa de Bonos Corporativos, emitida el 30 de abril del 2007, por S/. 40
millones, con un plazo de vencimiento de 7 aos, con amortizaciones del principal en 14 cuotas semestrales. Involucran una tasa de
inters efectiva anual de 5.6875%. Actualmente el monto en circulacin de sta emisin es de S/. 5714,285.
2. Bonos Yura Primera Emisin Serie B del Segundo Programa de Bonos Corporativos, emitida el 30 de abril del 2008, por S/. 50
millones, con un plazo de vencimiento de 7 aos, con amortizaciones del principal en 14 cuotas semestrales. Involucran una tasa de
inters efectiva anual 6.75%. Actualmente el monto en circulacin de sta emisin es de S/. 17857,142.

Tercer Programa de Bonos Corporativos Yura S.A.
Corresponde a la emisin de Bonos Corporativos, hasta por un mximo en circulacin de US$ 100000,000 o su equivalente en soles.
Durante el plazo en que las emisiones estn vigentes, el emisor est sujeto a las siguientes restricciones: (i) Mantener un nivel de
endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.2 veces. Se entender por endeudamiento sobre el patrimonio al Pasivo Total menos
los impuestos diferidos, sobre el Patrimonio Neto; (ii) Mantener una cobertura de intereses [Cobertura de Intereses = (Utilidad de
operacin + Depreciacin + Amortizaciones + dividendos recibidos en efectivo) / Gastos Financieros netos] no menor a 4.0. Para este
clculo se considerarn los 12 meses precedentes a cada fecha de revisin (30 de junio y 31 de diciembre de cada ao).

1. Bonos Yura Segunda Emisin Serie A del Tercer Programa de Bonos Corporativos, emitida el 31 de mayo del 2010, por
S/. 70 millones, con un plazo de vencimiento de 5 aos. Involucran una tasa de inters nominal anual de 6.6875%.
En ningn caso, el monto total colocado entre la Primera y Segunda Emisin del Tercer Programa de Bonos Corporativos Yura podr
superar el equivalente a US$ 40000,000. Los bonos tendrn un periodo de gracia para el pago del capital de dos aos contados a
partir de la fecha de Emisin de cada Serie. La amortizacin del principal ser en 6 pagos semestrales iguales, contados a partir de la
finalizacin del perodo de gracia. Actualmente el monto en circulacin de sta emisin es de S/. 58333,333.